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中美能源揭秘:巴菲特入股比亚迪浮盈10亿

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中美 能源 揭秘 巴菲特 巴菲 入股 比亞 迪浮 浮盈 10
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金顺法操盘中兵光电揭秘 9个月拿捏狂赚2亿元


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http://finance.sina.com.cn/stock/t/20090307/02062714431.shtml


  变身军工概念股的中兵光电(17.73,-0.66,-3.59%)无疑是今年股市里耀眼的明星,很多人都想知道其股价下一目标到底是哪里?

  金顺法去年5月30日买入1.55亿元中兵光电,当时股价为20元左右,目前冲高至40元左右,金顺法在中兵光电中的收益已经翻了一倍,如再加上其亲属的持股,保守估计,获利金额已高达2亿元。

  博傻式的买入,获暴利出局,这是最牛"散户"金顺法不断重复的股票操作手法。连抓黑马,屡获暴利,让金顺法身上充满神秘光环。从去年5月30日至今年2月末短短9个月金顺法出入中兵光电(600435)共获利2亿元。

  理财一周报本期将独家揭秘金顺法操作路径。

  急不可待提前埋伏

  金顺法最近干的一笔买卖,是中兵光电。

  通过调查,理财一周报记者发现,金顺法不但是技术高手,而且资金实力强大。

  从中兵光电最新公布的年报可以看出,金顺法持股7198571股,占总股本的3.23%,为第一大流通股东。

  同样姓金的金小红持有1786363股,为第四大流通股东。沈浩平持有2722319股,为第三大流通股东。

  据《上海证券报》报道,金顺法是女婿沈昌宇的影子,金小红则是金顺法的女儿,而沈浩平则是沈昌宇的父亲。沈昌宇,江湖人称阿昌,在江浙游资中颇具实力。

  由此可见,金顺法家族总计持有中兵光电5.25%股权,这一比例已经过了举牌黄线。

  中兵光电2008年年报显示,唐建平、唐建纯兄弟分列第六、第七大流通股东,总共持有1.29%的流通股。理财一周报调查发现,唐氏兄弟每次出 击都会与金顺法家族共同进退。我们姑且把金顺法家族和唐建平兄弟称其为"阿昌系游资"。由此可以看出,阿昌系游资至少持有中兵光电6.54%的流通股。

  而这,可能仅仅是冰山一角。至于阿昌系游资到底有怎样的资金实力则无从查找。

  金顺法最早建仓中兵光电,要追溯到2008年5月30日。当日,中兵光电复牌,完成华丽转身,变身军工股。中兵光电放量涨停,爆出12.41%的换手率。由于金顺法大笔买入,超过5%的举牌黄线,被监管部门调查。

  上市公司也没有及时发布公告,被上交所公开谴责。

  从当日成交回报数据来看,买入前五位分别为东方证券杭州龙井路营业部、东方证券杭州体育场路营业部、东吴证券杭州湖墅南路营业部、国信证券上海北京东路营业部、中金公司北京建国门外大街营业部。

  据东方证券杭州龙井路营业部总经理杨俊透露,当时他接到金顺法的电话,要求身份被保护,不愿接受采访,不想曝光。而他也就此事与金进行了沟通,了解了一些来龙去脉。

  据称,金顺法在5月30日买入中兵光电时,营业部就发现其超限,金表示意图并不是举牌收购,当日营业部即与上海证券交易所联系,并发传真。但之后两日为周六、周日。周一这天,与上市公司联系发布公告事宜,同时金将自己的股票减少到5%的比例以下。

  被调查后,金顺法在200年6月2日进行了两笔操作,买入24066股又卖出62150股,这样,其持有的中兵光电的股份降为719.86万股,占公司总股本比例降至4.999%。显然,金顺法通过对敲的方式将股价拉至涨停,然后将持股比例降低到5%以下。

  "据我们了解,6月2日减持股票时,操作可能有点紧张,后来又买了点,达到4.999%。"杨俊表示。

  "我对他们的总结是:以投资的眼光做投机。"杨俊表示,现在的投资者和过去的涨停板敢死队不同,他们对公司的研究是十分深入细致的,比如对中兵光电绝对是看了大量的公告和研究报告之后的决定。

  接触过这群人的几位营业部经理都表示,这些人历来行事低调,不希望被发现,如果在某家营业部屡屡上榜则会迁徙到新的地方。同时,由于他们对营业部的贡献比较大,因此营业部也会尽可能满足他们的要求,保护其个人隐私。

  消息配合不断拉高

  但事实上,阿昌系游资仍在大笔买入。

  2008年6月16日,中兵光电再上龙虎榜。国信证券上海北京东路营业部和东方证券杭州龙井路营业部分列买入第一和第三。

  2008年7月30日,中兵光电再度登上龙虎榜。就在东方证券杭州体育场路营业部附近的中信金通证券杭州体育场路营业部,排在买入第一位。

  然而,从2008年7月30日开始,中兵光电股价一路向下,从20元附近被打压到10.69元,近乎腰斩。

  Superview数据显示,在此期间大户和超大户持仓略有下降。

  在金顺法违规建仓时,上市公司没有及时公告。而在股价走低时,上市公司似乎很配合。没有一种打压会比业绩变差来得更容易。中兵光电在去年7月 28日发布公告称,公司2008年1-6月份每股收益为-0.074元,净利润为-1072.71万元,净利润由盈转亏,营业收入亦同比下降 38.27%,不分配不转增。

  2008年9月18日,国家出台单边征收印花税的救市政策。

  2008年9月19日,中兵光电涨停。公司立即发公告称,已接到证监会通知,将于2008年9月23日审核公司向特定对象发行股份购买资产暨关联交易事宜。根据相关规定,公司股票于2008年9月23日起停牌。

  在洗掉浮筹以后,中兵光电从2008年10月28日起,连续出现三根阴线,但股价不跌反涨,之后小阴小阳一路上行。

  "明眼人一眼就能看出来,阿昌系游资又开始鬼子进村式吃货了。"私募人士表示。

  Superview数据显示,股价在底部区域,大户持仓比例增加了12%。当跟风盘增多后,再次出现主力洗盘的走势。从12月10日到12月25日,成交量极度萎缩。

  今年1月15日,中兵光电放量突破。阿昌的每次关键操作,上市公司似乎都很配合,这次上市公司恰到好处地发布利好消息。公司称,拟定向增发不超过2750万股,募资不超过8亿元建4项军工项目。

  此后,上市公司还释放一个业绩重磅炸弹,称2008年1-12月份每股收益0.75元,净利润16724万元,同比增长34.42%,拟10股转增10股。

  高位精准出货

  受此两条重磅利好刺激,中兵光电股价火箭发射,直接冲上40.78元,暴涨4倍。

  到了高位,阿昌要出货,散户不敢接,怎么办?

  上市公司利好仍然不断。

  今年2月24日,中兵光电10股转增10股,除权到18.42元的"低价"。在其他公司纷纷预亏预减的时候,这样一份10转10的分配方案极大地吸引了投资者的眼球。

  上市公司同时公告称,公司获认高新企业,自2008年起连续三年内享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策,按15%的税率征收企业所得税。

  在除权前后,中兵光电连续爆出巨量,高位换手。从2月23日起,换手率持续超过10%,其中有2天超过20%。

  2月23日就是该股股权登记日,但中兵光电的走势完全异于大市。早盘高开小幅冲高后就直线回落,最大跌幅一度达到5%,成为当天为数不多下跌的股票之一。

  交易所公布的数据显示,买入中兵光电的前五大席位总共买入5582.9万元,其中买入量最多的是华泰证券天津白堤路营业部,买入额为 1789.6万元;而卖出的五大席位却总共卖出了2.06亿元,占到当天成交总额的三成,也是买入前五位总额的3.68倍。大量获利丰厚的游资出局。

  排在卖出第一位的是宏源证券(15.11,0.04,0.27%)宜兴人民中路营业部,卖出总额高达1.2亿元,按36.82元的均价计算,该席位总共卖出325.91万股,而按照2008年年报公布的股东情况,持股数量超过325万股的只有3位,首先是北京华北光学仪器公司,其次是金顺法,第三则是民生证券的自营盘。

  2月27日,中兵光电股价被打到跌停板。

  博客排在第三位的"封起DE日子"表示,从2月27日的盘面上,前期获利丰厚的中兵光电主力大肆杀跌套现,所以,股价砸至跌停板。

  到底是谁在出货?

  首先可以排除的是北京华北光学仪器公司,因为目前这部分股份尚未流通。而民生证券自己就是一家券商,不可能把股票通过其他券商席位舍近求远卖出。因此可能性最大的就剩下金顺法了。

  至此,阿昌与中兵光电的故事暂时告一段落。

  “仍会被反复爆炒”

  一位不愿透露姓名的私募人士对理财一周报表示,众多主力资金敢于重仓中兵光电,说明大家确实非常看好这家公司,后期仍有可能被反复炒作。

  据该私募判断,金顺法家族仍然没有彻底出逃中兵光电。上次在杭州龙井路那个营业部被曝光后,金顺法可能会选择把资金分仓在很多营业部,这样就不 会引起大家的注意了。据说金顺法的背后是阿昌,但是看操作手法,阿昌应该不是新手了,但不知为什么在操作中兵光电时非常不小心,一下就暴露了目标。

  而在最近,私募王伟则干脆曝光了自己参与中兵光电炒作的交割单,从去年9月重仓买入,到今年2月高位派发,获利颇丰。

  王伟介绍,当时,有个名叫阿昌的杭州私募,巨量买入此股,因超过规定而引起证监会调查。众人担心庄家坐庄炒作,将此消息当作利空纷纷离场。

  中兵光电2007年8月23日停牌,2008年5月30日复牌,不补跌反而连拉涨停板,逆市上涨。

  王伟认为,该股随后下跌又缩量上涨,说明大庄家锁定筹码。该股后来缩量补跌至10月28日的10.69元低点,到了年线下方,得到360日线强 支撑。对此,王伟判断:"一旦牛股高位盘旋一波三折完成'之'字调整,如果缩量下调,很有可能会启动三浪主升浪,突破所有均线。"

  对此股票的炒作,他总结说:"庄家进场都有非常明显的迹象,但是庄家不会提前告诉投资者后面有什么利好消息。可是K线都是人民币堆积出的,不会骗人,主力大举进场的后面,一定藏着一个美妙的故事。所以,散户投资者一定要会看K线。"

  如果单算金顺法去年5月30日买入的1.55亿元中兵光电,当时股价为20元左右,目前冲高至40元左右,金顺法自己已经翻了一倍。

  但是,按照上文中提出的金顺法家族和唐氏兄弟的持股比例算,金顺法及其亲属的盈利至少达到2亿元。
金順 順法 操盤 中兵 光電 揭秘 個月 拿捏 狂賺 億元
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林毅夫报告揭秘中国经济 百姓低收入补贴大公司


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http://finance.sina.com.cn/g/20090310/14115955516.shtml


  中国经济增长率2009年将会下跌,美国正处于严重的衰退之中,世界经济要想复苏,这两个经济发展的发动机必须合作,并成为20国集团的引擎。没有“G2”(两国集团)强劲发展,20国集团就将会令人失望。

  3月6日,世界银行行长佐利克和世行首席经济学家林毅夫在《华盛顿邮报》联名发表文章《世界经济复苏取决“G2”》。两名世行的高官在开篇即指出:“我们必须面对上述现实。”

  文章指出,全球收支不平衡是结构性的,根源在于美国的过度消费和中国的过度储蓄。

  面对危机,虽然中美先后公布了大规模经济刺激计划,但与美国再次致力于“刺激消费”一样,中国也再次寄托于“投资拉动”。文章认为这只是两国对短期忧虑的习惯反应,而长远来看,美国必须着手刺激储蓄和投资,而中国则需要拉动内需。

  文章认为,如果美国只是一味利用国外的廉价资金来刺激国内消费,那么悲剧必将重演。

  该文提醒,中国必须改变其收入分配。接下来,中国应该建立良好的社会安全保障系统,提高公共服务部门效率,落实资产的合理定价机制———这些举措都将增加消费和进口。

  文章指出,中国的储蓄率远高于其他国家,其背后的事实并不仅仅是因为老百姓喜欢储蓄,而来自于中国一些大企业的大量储蓄。

  文章进一步的分析认为,雇佣着80%劳动力的中小企业获得金融服务的机会非常小,因为中国的金融服务基本上为四大银行主宰,而四大行是为大公司提供服务的。

  这意味着,中国的普通老百姓和中小企业一直通过低收入和低利率补贴了那些大公司。鉴于此,中国亟须建设一个小型的地方金融服务系统,为中小企业提供融资。
林毅夫 報告 揭秘 中國 經濟 百姓 低收入 補貼 大公
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李书福的最后等待:吉利“融资突击”路径揭秘


http://www.21cbh.com/HTML/2010-3-30/4MMDAwMDE3MDc4MA.html
李書福 最後 等待 吉利 融資 突擊 路徑 揭秘
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中国版“郁金香事件”:小宗农产品炒作揭秘


http://www.21cbh.com/HTML/2010-6-14/zNMDAwMDE4MjAzNw.html

核心提示:2009年下半年至今,中国市 场的大蒜、绿豆等农副产品,让人不免联想起300多年前那株价格媲美一座豪宅的郁金香。2010年5月,当大蒜零售价冲上20元每公斤的历史高位时,生产 者、中间商、期货投资者,分别在其中扮演什么角色?透过山东“龙鼎盘事件”,或可一窥其中究竟。

 


在2009年下半年至今的蒜价疯狂上涨过程中,山东龙鼎电子商务公司,成为了那个不幸的受害者,因为它被迫选择了“做空”。

龙鼎电子 商务公司参与的并非大蒜现货交易,而是运营着一个“电子商务平台”,一种类似期货的电子大蒜交易。目前,全国登记注册的电子商务平台全国已有近300家, 业内多称之为“早期期货”。

事实上,在“电子商务平台”上上演的疯狂之举,同样类似于早期期货市场。由于准入门槛低、制度建设严重滞后及市 场监管乏力,电子商务平台“事故”频发,动辄造成数亿乃至十几亿元的损失。

“龙鼎盘事件”,便是其中具标志性的事例。

2009 年下半年,大蒜价格疯长,导致全国参与交易商最多的电子商务平台“龙鼎盘”,在11月盘面出现异常。11月8日后,空方爆仓,多方无法交割出金,形同“崩 盘”,涉及资金超过5亿元。

2010年3月9日,山东省日照市地方政府出面调停,龙鼎盘的控股股东山东一品集团董事长苏钦东当面向代表1万 余名交易商的80多位大户道歉,承诺将以个人及公司抵押资产赔付参与者。是为轰动一时的“龙鼎盘事件”。

“龙鼎盘事件”及其他省市相关交易 市场发生的类似事件,促成国家商务部等六部委于今年2月联合下发《中远期交易市场整顿规范工作指导意见》,全面叫停新市场及新品种的开设,并对原有市场做 出诸多规范。

但对电子交易平台的整顿,并非治本之策。龙鼎盘出事只是疯狂蒜价的终点,而其根源则在于此前的生产和流通环节。

2010 年下半年,“疯狂的大蒜”是否会卷土重来?

电子盘的风险

“龙鼎盘”设立者为山东龙鼎电子商务股 份有限公司,成立之初由山东一品集团控股60%,江苏黎明、莱芜本先、北京实力科技分别占股20%至5%不等,目前开设有花生、大蒜、辣椒等农产品中远期 合约。而在山东,开设有大蒜合约的电子盘,尚有寿光盘和金乡盘等。

山东一品集团有山东“蒜老大”之称,据一品集团执行总裁曹梦辉介绍,一品 涉及大蒜从种苗培育到出口贸易再到深加工的全产业领域,为国内不多的几家同时向上下游延伸的农产品企业,年营收达1亿多元。

谈到大蒜电子盘 与期货的区别,业内人士介绍主要在三个方面。一是保证金比例不同。期货的保证金较少,5%即可,电子商务平台要求的保证金比例通常在20-40%,临近交 割期甚至要追缴到100%;二是合约设计时间不同,电子商务平台的合约最长为9个月,期货则可以到20个月;三是履约担保方式不同。电子商务平台要求的履 约担保方式为现货、农产品则是实际种植面积及其他必须能确保的履约方式,期货则可以以企业的信誉、未实现但连续的生产能力等方式将产品提前卖出。

表 面看,电子商务平台似乎比期货少了很大的风险性,但由于在粗线条的规定下相应条款缺乏更严密细致的司法解释,具体操作中“便宜行事”的空间极大,为诱发事 故埋下了伏笔。

龙鼎电子商务公司于2007年12月3日在山东日照开业。一品之所以将电子商务公司总部设立在日照,一方面与当地政府决心将 日照打造为中国“电子商务之都”有关;另一方面也与龙鼎成功开设的花生盘有关,日照为区域性花生出口集散地,年深加工花生毛果超过100万吨。

2008 年7月,龙鼎正式开设大蒜合约。但据曹梦辉介绍,截至2008年底,交易商仅有1000余人,账户保证金不过三四千万元。与盘面交易清淡相呼应的是,现货 市场大蒜价格不断探底。2008年9月,金乡6.0规格红蒜为每市斤0.51元,到当年年底,价格已腰斩过半。

龙鼎人自嘲称,大蒜盘生不逢 时,要么就是暴跌,要么就是暴涨。

做空者的悲剧

蒜价暴涨,始于2009年下半年。

而 随着大蒜现货价格不断攀升,交易商开始迅速增加。最鼎盛时,龙鼎盘交易商遍布10个省区,达1.2万人,龙鼎公司设在各地的办事处亦达200余家,号称全 国参与人数最多的电子盘。

据介绍,龙鼎盘创下的这个全国之最,一方面与大蒜现货价格疯长有关,但更主要的原因来自龙鼎公司设计的利润分配机 制。

电子商务的合规利润来自交易商的手续费,按规定每一吨为一手,不管价格高低每一手收取1元手续费。龙鼎公司在各地设立办事处,允诺办事 处发展客户可提取此后交易商所有交易60%的手续费。

但大批涌入的客户,几乎一边倒的是“买盘合约”。

临近11月,龙鼎盘盘 面价格为每吨4700元,现货市场每吨7000元。合约到期时合约价格进一步下挫。交易商要求交割,龙鼎电子盘宣布,空头已无力履约,并将全部多空仓位强 制平仓,随后按照3800元盘面价赔付多头20%违约金。

此后,随着新合约到期,龙鼎与交易商就平仓价格发生争议,双方陷入胶着状态。

对于崩盘,龙鼎公司当时给出的官方解释是,一名大连交易 商“侯大为”在2009年6月以后入市布局做空,在其保证金爆仓后,龙鼎并没有按照规定对其强制平仓,而是借给他3000万元资金继续做空,由此导致龙鼎 公司“被做庄”。

胶着之际,日照市政府及时介入,2010年3月8日在日照召开“龙鼎公司交易商恳谈会”,作为主要债权人的80余位交易商 参加。日照副市长万同在会上通报调查结果,因空头主力出逃,龙鼎盘在0911合约到期后违规挪用客户保证金参与做空,与交易商“对赌”,造成龙鼎盘大蒜价 格与现货价格严重背离。

作为出资方,一品集团董事长苏钦东现场道歉,并宣布从集团抽调4000万元现金,加上筹措的4000万元现金做第一 步赔付,其中1003合约的交易商保证金随时兑现,其余保证金一年内分期付清。




中國 郁金 事件 小宗 農產品 農產 炒作 揭秘
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揭秘天上人间大老板覃辉的个人背景


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覃辉,为“卓京系”掌门人,覃辉有“民营传媒富豪第一人”的称号,在北京、上海等地拥有几十家传媒公司,同时还是北京新天地的东魅酒吧和京城曾经有 名的夜店“天上人间”的大老板。

  中文名: 覃辉

  国籍: 中国

  民族: 汉

  出生 地: 四川

  出生日期: 1968年

  职业: 重庆长丰通信股份 董事长

  个人背景

   覃辉出身于四川达县一个普通家庭,早年在重庆求学期间,结识了后来的妻子。他1989年毕业后,两人一起南下。覃曾在航天部五院的一个下属单位工作了不 到一年,之后也曾在广州三菱公司和香港一家公司任职。 覃辉中等身材,相貌英俊,性格活泼善交际。这些特征后来被认为都有助于他早年以做销售在商海站稳脚跟。他的妻子是北京一位退休高官的夫人之侄外孙女(另有 传闻他是李先念的孙女婿),此背景,据信也为覃辉多有利用。

  个人经历

  1997年 8月,覃辉透过卓京商贸,与其弟覃宏合作创办重庆长丰通信。

  覃辉2001年9月,长丰通信与卓京投资合资成立星美传媒。覃辉一度持有香 港及中国内地共4家上市公司的权益,其任主席的星美出版,持有香港报纸《成报》的股权。

  2006年4月11日晚,覃辉被北京市公安局人 员带走,4月15日,以覃辉为主要股东的香港上市公司紧急停牌。覃辉此次被带走的理由是“协助调查”,后被证实是与中国建设银行前董事长张恩照行贿案有 关。

  覃辉,有“民营传媒富豪第一人”的称号,在北京、上海等地拥有几十家传媒公司,同时还是北京新天地东魅酒吧和京城曾经有名的夜店 “天上人间”的大老板。覃辉因1999年起运作A股上市公司长丰通信(000892,SH)而在资本市场上扬名。该公司后更名为“星美联合”,不过目前星 美联合因连年亏损,已遭特别处理,成为“ST星美”。现在的ST星美已由新世界(00017,HK)主席郑裕彤的女婿杜惠恺接盘。2005年覃辉因涉及原 建行行长张恩照案,被有关部门带走协助调查,并逐渐淡出公众视野。

  历任:

  广州三 菱公司经理

  北京卓京投资控股有限公司董事长

  重庆市涪陵区国有资产经营公司顾问

  重庆三爱海陵股份有 限公司董事

  公司联营单位—星美传媒有限公司董事长

  重庆长丰通信股份有限公司董事长

  很少有人能够料 到,2005年的仲春,当中国建设银行前董事长张恩照“出事”之后,第一个受到牵连的,竟是37岁的覃辉。

  近年来,覃辉以其一掷千万购 买豪车的做派,其与港星李嘉欣“订婚”的消息,其在影视传媒领域的几次收购,很使一些报刊大加吹捧,不惜给予“隐身富豪”及“民间传媒大亨”之美誉;而有 见识的市场观察者也早已频发警告,对其混乱无忌、难见效益的“资本运作”深表怀疑。

  2005年4月11日,就在张恩照“辞职消息”公开 后25天,覃辉在北京被警方带走。虽然覃辉家人频频宣布覃辉“明天”就将放出,但有消息人士告知《财经》,至4月26日覃辉涉嫌行贿被正式批捕一事,已在 政法系统内部公示。而长丰通信(000892)则于4月22日发公告称,覃辉仍在协助警方调查。

  “天上人间”杠杆

   2003年6月的北京国际车展上,当时惟一一辆宾利加长728标价888万元人民币。这辆车,后来被证明由覃辉购下。这个故事经过媒体的渲染广为传播, 过去并不很出名的覃辉成了“大众级新闻人物”。

  这是覃辉涉身商海后的第九个年头。虽然被有些媒体刻画成“隐身富豪”,但此时的覃辉之行 事张扬,已为圈内人熟知,更成了其新贵包装的一部分。

  “他的背景不算深厚,但他把这点关系用到了极致。”一位接近他的人士评价说。

  覃辉 1991年离开职场,做起了自己的生意。1994年,他成立了一家卓京商贸公司,在铁矿石进出口生意中赚了不少钱;也曾热衷于在股市投机,不时有所斩获。 不过,覃辉最主要的发迹场所和显赫的生意来自娱乐业——北京一家名叫“天上人间”的夜总会。

  或与早年间做销售时的个人经验有关,覃辉对 夜总会有特殊爱好。他的“天上人间”坐落在北京五星级酒店长城饭店内。鼎盛时不仅充满奢糜气氛,更以“美女如云”在夜总会爱好者中传为佳话。

   1999年,覃辉将“天上人间”75%的股份置于自己新注册的北京中外合资长青泰餐饮娱乐公司时,工商登记上的出资额为195万美元。以此推算,当时此 夜总会的资产总额当估至260万美元左右。但熟悉内情的人认为实际价值应不止于此,因为“天上人间”的年利润至少在2000万-3000万元,可谓真正的 “现金奶牛”。

  “天上人间”给覃辉带来的绝不仅仅是现金流,更有大量的关系和机会。他借这一交际场,结交了大量权势人物、银行行长和社 会名流。而集结于此的一批模特和美女,招之即来,挥之则去,为其日后的“事业”巧妙助力。

  “覃辉把这个队伍称为‘马子队’。”一位与覃 辉交往过的商界人士称。

  A股公司掘金

  覃辉和妻子育有一女。据说他沉缅于娱乐场的 生活方式很难得到妻子的认可,两人关系一度失和。但覃辉对女儿一直相当关爱。

  其妻29岁时在北京一家医院病逝,其时,覃辉正流连于四川 的夜总会。

  此时的覃辉靠“天上人间”助力,翅膀已经比较硬。2000年6月,他成立了卓京投资控股有限公司,号称注册资金4800万 元,从此开始了大踏步发展。

  与许多中国式“资本高手”一样,覃辉将目光瞄准了上市公司。在早年炒长丰通信(000892)股票得手后 (注:1999年-2000年间,长丰通信股价涨了6倍之多),他于2000年5月到6月间,以反收购方式低价进入,持股26.61%,掌控了这家公司。

   长丰通信对于覃辉颇有融资功效:在反向收购中,上市公司于2000年5-6月分两次收购覃辉控制的重庆连丰通信有限公司88.1%的股权,共支付近 5.4亿元,溢价4.2亿元。2001年9月,卓京投资和长丰通信共同组建的星美传媒宣布成立,上市公司是占股35%的股东。后来几经增资扩股,卓京投资 持股达到88%,长丰通信成了仅占12%的小股东。在此项目中,上市公司出资3850万元。

  12月,卓京投资又将所持中华通信26%的 股份拆开,将其中15.35%股份转手长丰通信,从上市公司拿走1.25亿元。而当初买下这部分股份,总计付出5000万元。

  2003 年9月,长丰通信入股星美传媒等投资的星美数字信源中心。该中心后更名为友通数字媒体有限公司(下称友通公司),注册资本4亿元。在几番变更后,长丰通信 持股40%,前后出资共计1.92亿元。

  在上市公司资金流出的同时,长丰与卓京合资的星美传媒也在大举发展,进入了影视、演艺、广告等 行业。星美旗下陆续成立了星美影视文化传播、星美演艺经纪、中影星美电影院线、北京星美广告等公司。在长丰通信的大本营重庆,星美还投资1000万元进入 了网吧业。

  与此同时,星美的对外合资并购行动也显得颇有声势:2001年投资国家级电影档案收藏和研究机构北京华夏文化传播有限公司, 持股45%;2002年4月,购入北京台资企业飞腾影视制作六成股权;2003年3月,收购著名相声艺术家姜昆的鲲鹏网城七成股权;2004年又购入上海 中录音像有限公司、北京东方正艺电视艺术公司等。

  在长丰通信尝到甜头后,覃辉也曾对国内其他上市公司饶有兴趣。2004年2月,他已确 定将收购湘计算机(000748)25%的股份,作价3.8亿元。然而,股权款尚未付清,卓京投资就通过各种渠道共从湘计算机“借”走了9000万元。事 情败露后,原股东长城集团退还了卓京投资股权购买款1.59亿元。

  “香港仙股大餐”

  可能由于“天上人间”的社交活 动给了覃辉太多的机会和启迪。一经跨出这一天地,他的扩张脚步便不可控制地提速。

  2003年夏天,覃辉通过自己在英属维京群岛注册的 SMI公司(Srtategic Media International),开始了在香港的收购活动。一年多时间里,他渐次入主了三家香港上市公司,分别为东方魅力(0198,HK)、流动广告 (0307,HK)和现代旌旗出版(8010,HK),并将另一家上市公司阳光文化 (0307,HK)所控制的阳光卫视70%的权益拿到手中。

   此后,东方魅力与现代旌旗迅速被更名换姓,成为印有覃氏标记的“星美国际”和“星美出版”。

  覃辉跨入香港资本市场,主要的引路人是 “壳公司”卖家陈国强。陈国强在香港有“壳王”之称,旗下企业众多,目前至少控制着10家上市公司。一位香港证券界人士告诉《财经》,陈本人谙熟以结构复 杂的“企业树”开展财务运作之道。

  覃辉选择进入的多为香港市场上的三线公司,亏损连连并不为人看好。香港一家证券公司投资部负责人告诉 《财经》,2003年年末,覃辉派人与该公司接洽,希望协助炒作东方魅力股票。“他们想用内地资本市场那一套让我们帮他搞定。但在香港起码要准备2000 万,才可能炒炒主板。”由于覃辉拿不出这笔钱,交易没有谈成。

  该人士向《财经》透露,覃辉在交易后发现东方魅力的股票太分散,很难炒 高,非常着急,也由此对交易伙伴陈国强“有些意见”。

  该人士推算,覃辉前后两次收购东方魅力股票,总共大约要付给陈国强1亿多元。“我 们感觉覃辉其实并不太懂资本运作。”他评价,“别人可能1000万港元就买下来了,他花了这么多钱,有点邪。”

  覃辉的香港之役一度“连 下数城”,加之名人环伺,在内地小报上一度被炒得沸沸扬扬。其实在香港投资界看来,他的几个收购项目都算不得什么杰作。

  东方魅力至 2003年已亏损7668万元,而且收入的50%以上来自餐饮业,已经算不得娱乐业公司;旗下的流动广告业绩也乏善可陈;

  阳光卫视的亏 损更是人所共知,一度被视为阳光卫视总裁的吴征直称为自己的“滑铁卢”;

  至于持有《成报》的现代旌旗出版,更是香港报界人所共知的亏损 企业。

  《成报》迄今70年的历史固然可赞,但至本世纪初,昔日光环已然剥落。这家报纸2000年11月经陈国强之手借壳上市,后一度转 至吴征之手,改名为现代旌旗出版,但亏损的经营状况并未改变。直至今日,人们仍难以辨清2003年一度被媒体爆炒的“现代旌旗控制权争夺战”究竟是真有其 事,还是吴征假戏真做,有意脱手。不过,自覃辉接手后,《成报》的经营更是每况愈下。

  一位接近《成报》高层的人士向《财经》记者透露, 这张报纸的负债已从覃辉私人全资控股的SMI(StrategicMediaInternational)接手前的4000多万港元激增到1.4亿港元, 目前几乎没有流动资金可以支持运营,如果到5月底情况仍无改变,《成报》和其控股公司星美出版(原旌旗出版)可能将宣布破产。

  直到今 天,香港投资界对覃辉所控三家上市公司的关注仍十分有限。大福证券媒体研究员JOEY表示,他从未跟踪过这三家公司,因为市盈率太低,“研究媒体的分析员 同行中没有谁研究过这些股票。”中银国际分析员吴维克也表示,香港主流资本界迄今对覃辉所知甚少,“他接触的多是电影圈、娱乐圈的人。”

   不仅仅是输家

  覃辉入主香港三家上市公司及阳光卫视,耗资约计4亿港元左右。这笔巨款纵使分期偿付,加上维持经营所需 的费用,也有很大资金压力。

  于覃辉而言,钱从何来?可以肯定地说,此时忙于大铺摊子四处腾挪的覃辉不可能从自己的企业中拿到这笔钱,其 资金机会只能来自直接间接的银行贷款和“市场运作”。

覃辉在香港的“市场运作”被认为得不偿失。他掌控四家上市公司后,在东魅(后来的星美国际)配股集资约1900万港元,在星美出版于2004年4月 和7月两次配售集资2374万港元,此外就再无斩获。从股价一路下滑的轨迹看,也无法想像当年覃辉在内地炒作长丰通信的辉煌能够在香港复制。

   从2004年3月到2005年初,东方魅力及后来更名的星美国际曾宣布,在内地收购覃辉“星美系”国内资产的股权,主要为院线和网吧,所需现金总计近8 亿港元。此时的星美国际一直处于亏损,其收购资金从何而来、是否如数支付,也不得而知。分析人士认为,这一轮收购更多地像是在炒作“收购概念”以激发市场 的想像力,但并没有达到预期目的。

  2003年6月,覃辉控制阳光卫视后,当月即全面改组了董事会。此后至2004年9月,阳光卫视广告 收入只有约300万港元,累计亏损已逾港币3000多万。覃辉大量裁员,拒付营运款项,致使阳光卫视长期欠付员工工资及各项运营费用。

   不过,覃辉也从阳光卫视拿到了一些实利,只是被指拿得“很不光彩”。《财经》从持股该公司30%股份的泰德阳光(0307,HK)获悉,覃辉2003年9 月得手阳光文化不久,即将一套电视制作设备走私至内地。此套设备购入价约300万美元,公司转让时扣除折旧,估值1774万港元。覃辉拿到内地后,自作主 张作价1亿元,卖给了有上市公司参股的友通公司。

  按香港法律,这一行为涉嫌盗卖上市公司资产。目前已有知情者向香港廉政公署进行了举 报。

  2004年初,覃辉通过购入现代旌旗出版,获得《成报》控制权,香港市场上有人甚至称此项收购带有某种“来自北京的政治背景”。覃 辉亦在此后邀请原《北京娱乐信报》社长崔恩卿进入成报董事会,并高调宣布其加盟,向外界刻意强调崔是中共党员、“身份特殊”之类。

  知情 者称,覃辉尽管收购了《成报》,却从未踏入报社大厦,只有其弟覃宏和星美国际副总经理邢晶偶尔问津。2004年4月《成报》报庆,新任董事局主席覃宏曾代 表投资人,面对媒体公开承诺年底前将把报社扭亏为盈。但此后事实是报纸经营每况愈下,如今已沦为资不抵债境地。

  据悉,《成报》现在 1.4亿港元的负债中,有8000多万发生在覃辉接手之后。公司还屡屡传出欠薪、欠租的丑闻。

  即便如此,《成报》仍成了覃辉“资本运 作”的平台。今年3月5日,由现代旌旗出版更名为星美出版的上市公司发布公告,称已取得发行《中国联合商报》的独家经营权;还曾宣布购买了英国时尚杂志 《OK》的中文版。星美出版高层人士告诉《财经》,就在发公告之前,覃辉之弟覃宏曾往《成报》发传真,要求他们散布消息。公司股价从2分一度升至5分,公 司董事会才被迫发布公告。

  据《财经》调查,星美出版的两项交易均有极大虚假成分。星美出版从2004年7月始,与由《中国仪电报》更名 而来的《中国联合商报》洽谈合作,一度承诺注资2000万元。但因其承诺未能落实,前后打入资金仅百万元,目前交易已经搁浅。而《OK》主编陈燕则否认与 覃辉有资本合作。

  谁来约束银行

  相较资本市场上的左支右绌,对覃辉来说,拿钱最容 易的办法,或许还是从国内银行贷款。

  迄今覃辉旗下“星美系”、“卓京系”及各类投资公司究竟从国内银行拿到了多少钱?一时难有详实数 字。《财经》比较确切地获知,覃辉曾从中国建设银行、民生银行获得巨额贷款,可确认的数字达10亿元之巨。

  《财经》多方确认,覃辉旗下 公司曾于2002年从建行贷款逾6亿元。覃拿到这笔贷款,经过了行长张恩照的特别关照。

  知情人士说,张恩照过去的熟人绝大多数为上海 人,他素来对不说上海话的民间人士不敢过于信任,1999年10月调到北京后更是谨慎。而覃辉过去在建行主要是与行长王雪冰相熟。2002年1月王雪冰落 马,覃辉遂设法与张恩照发展了“友情”。据分析,张认识覃,当由张非常信任的上海人所介绍。

覃辉的星美传媒从2002年下半年起着手向建行申请贷款,并于当年获准。由于星美传媒在市场上缺乏业绩,大银行向文化企业贷款也十分罕见,经手此贷 款的星美传媒董事长李威承认,建行此举“主要是支持传媒产业”,“有风险投资的性质”。

  同时,《财经》获悉,覃辉旗下公司2003年以 来在民生银行的贷款,总额至少在4亿元。覃辉如何获得该笔贷款情节不详。来自民生银行的消息说,如此大额贷款须经总行批准,在发放时除必要手续,还必须有 抵押品。

  具有外资银行经历的李威告诉《财经》,星美传媒获得建行的巨额贷款经过了正常手续,并且办理了抵押。贷款抵押物包括了上海江宁 路上的香樟大厦公寓式酒店、北京CBD区鹏润大厦耗资7000万买进的一层办公楼,以及北京怀柔的飞腾影视基地,“等于押上了覃辉当时掌握的所有物业”。

   但《财经》在调查中发现,情况并不尽然。

  北京CBD区鹏润大厦位于东三环路附近,星美传媒曾花7000万元买下该楼B座19层,面积 3600多平方米。但一直没有拿到产权证,如抵押给建行实属非法。事实上,只有开发商有权在办出产权证之前抵押期房。北京市房地产交易网的资料显示,鹏润 大厦开发商北京新恒基房地产集团有限公司已于2003年3月将鹏润18420.49 平方米抵押给建行北京石景山支行,其中包括B座19层的若干面积。北京市房地产管理局官员告诉《财经》,开发商最近刚办完鹏润大厦的确权。

   在建行对星美的贷款中,有一笔1.7亿元的款项,抵押物为上海香樟大厦。资料显示,这幢物业为一所在建大厦,2003年2月设定为抵押物。

   《财经》通过现场调查获悉,该幢大楼在上海江宁路219号至229号,地处上海黄金地段,原是一幢始于1995年的烂尾楼。覃辉2002年9月接手后重 新启动,接盘公司为久盛投资有限公司,总投资为2.3亿元。该楼盘名为“香樟花园”,是一幢24层的酒店式公寓。目前外装修已完成,内装修也进行了一半, 但由于缺乏资金,已于2004年6月停工。大楼留守处一位浙江舜杰建筑股份有限公司的经理人员告诉记者,该公司承包此工程后,久盛一方只付了3000多 万,目前尚欠6000多万元工程款。

  覃辉2002年9月拿到这一物业后,于次年2月确定为建行贷款的抵押物,债权1.7亿元。2004 年5月24日,覃辉又将此大厦二次抵押给民生银行,抵押款仍为1.7亿元。至2004年12月,覃辉通过久盛投资对此在建楼盘进行第三次抵押,向民生银行 贷款。此次贷款额为1.4亿元,通过香樟大厦抵押债权3360万元,余额据称用星美集团的部分光纤抵押。

  至此,覃辉企业通过香樟大厦这 一在建物业,抵押债权达3.73亿元,均为三年期抵押,分别于2006年和2007年到期。

  2004年9月,港商陈国强控制的香港中策 公告,称此项目已作价4.5亿元卖给该公司,交易原定今年6月完成。而买方已于去年6月通过其控制的公司Apex Quality Group,付出定金5000万元。有分析称,这部分“定金”,很可能已折为覃辉其时从陈国强手中购买股份之款项。

  现在无法确定民生银 行和建行在对香樟大厦抵押时,是否经过物业评估。但据香港中策公告,该项物业的市场价格在4.5亿元。此外,此项物业已拿到定金5000万元,欠工程款 6000多万元,且内装修远未完工。纵使能够按已定的4.5亿元出售,扣除定金和工程款后,余款仅在3.4亿元以下,与建行和民生银行的债务相比尚存明显 缺口。

  覃辉控股60%的飞腾影视基地拥有部分物业,属覃辉手上可用于抵押的主要资产之一。《财经》了解,该制作公司的土地和房屋 2003年9月被认定总值在1.8亿元,抵押给民生银行获得了1.2亿元贷款;2004年6月重又核定抵押价值1.3亿元,再度从民生银行获得一年期贷款 9000万元。在该公司占股40%且在2004年8月前为总经理的周令刚表示,他一直到最近才获知此事,并准备通过法律手段维护自己的股东权益。

   《财经》尚未获得此物业抵押给建行的资料。倘如李威所说确有此事,应属重复抵押;如无此事,则建行6亿元贷款抵押物严重不足。

 除上述大宗贷款,覃辉旗下各公司也与银行多有往来,仅从公开资料统计,诉讼金额累计已逾2亿元。从2004年10月起,上海、重庆、成都等地已陆 续有银行和其它金融机构向法院提起诉讼,申请财产保全。

  其中包括:上海远东国际租赁有限公司诉长丰通信公司租赁合同纠纷案;招商银行成 都营门口支行诉长丰通信公司借款合同纠纷案;中信实业银行成都分行诉成都长丰公司、长丰通信公司借款合同纠纷案;招商银行重庆上清寺支行诉长丰通信借款合 同纠纷案;重庆太极实业(集团)股份有限公司诉长丰通信担保纠纷案;中信实业银行南京分行诉江苏长丰通信和长丰通信公司借款合同纠纷案等;金信信托投资股 份有限公司诉卓京投资和星美传媒集团借款合同纠纷案等。

  “双面”覃辉

  虽然内地一 些媒体一直倾向于将覃辉描述成“隐身富豪”,但熟识者说,此人实际上行事张扬,好出风头,并无“隐身之想”。他之所以今年1月前陆续辞去诸多公司董事长、 法人代表,主要是受一位“风水大师”的启发。据说,此大师告诉覃辉,他必须行事低调,否则将有祸临头。

  覃辉转为低调还有一个原因,就是 他得罪人太多,特别是早年得罪过公安人员。知情人说,上世纪90年代后期,曾有一位北京市高级警官到“天上人间”喝酒。喝出其洋酒为假酒,表示不满,竟被 这家夜总会的保安扣起来暴打了一顿。此事几乎酿成警方与“天上人间”的冲突,“天上人间”为此歇业,不久通过关系复又开业。但覃辉自知与公安还是结了些 “梁子”。

  时至今日,曾与覃辉打过交道的人,对其评价可分为两类:一类认为他主要是个“准黑道”人物,仰仗夜总会培植的关系横行市里, 无论待人还是经商都罕有诚信,其主要手段为“贿”、“吹”、“骗”、“偷”。覃辉的“赖”也相当知名,声称以巨资买下大量资产,但其喧嚣一时的购并,例如 买入飞腾影视中心、鲲鹏网城、阳光卫视控股股权等,各家欠款均可以千万元计;购买夜总会“钻石年代”,至今还欠付几百万元,即为商界人士所诟病。

   据说,覃辉与台商周令刚在经营飞腾影视中心发生分歧后,周令刚愤而出走,覃辉竟在背后举报构陷。幸而周向警方出示证据以示清白,方免于牢狱之灾。

   但是还有一类评价,倾向于认为覃辉“有想法也有志向”,主要是欠缺能力和扎实肯干的精神。曾在星美传媒任职两年、后出任董事长的李威即认为,覃辉并非有 意赖账,主要还是“摊子铺得太大,用有限的资金打造无限的王国”,而且“不能容人,做什么都恨不得100%控制,不能引进战略投资者是他失败的原因之 一”。

  今年4月24日,在接受《财经》电话采访时,已经离开星美传媒近一年的李威认为,“星美最大的遗憾也是我感到惭愧的地方,就是始 终没有考虑过现金流管理问题。星美的最大弱点是没能建立一个好的内容王国,然后再去建渠道。还有覃辉的思路和不能容人这个最大的缺陷,使星美错过了很多机 会。”

  李威介绍,星美曾与冯小刚、赵宝刚等影视导演洽谈过合作机会,东魅的曾志伟、王远峰也都是能人。两年来星美取得了中港等地13部 电影的大陆播映权,“有很多好片子,但是(公司)管理太弱”,“没有什么盈利”。

  无论何种评价,覃辉与他的“卓京系”、“星美系”确乎 普遍不被业界人士看好。2004年下半年始,覃辉旗下公司资金已是捉襟见肘,以至不得不取消了原计划9月举行的星美集团成立庆典。

  纵使 没有“张恩照事件”这一最近的导火索,许多人都断言,“覃辉是迟早要出事的”。

  《财经》获悉,星美出版集团主席邢晶已经在覃辉事发前一 段时间就提出辞职。在覃辉被警方带走之后,记者曾联系现任星美、卓京的多位高层。一些人士接受了采访,还有一些仍在犹豫。

 “他们还在观望,怕现在说话,覃辉万一出来会报复。”一位与覃辉打过多年交道的香港商人评论说,“覃辉这个人,是什么都能干得出来的。”

   重要事件

  2009年2月10日,山东省济南市中级法院一审认定,李培英犯贪污罪和受贿罪。其中, 贪污8250万元,但鉴于贪污赃款已全部退缴,对其判处死刑,可不立即执行;受贿2661万余元,判处死刑立即执行。最后,两罪并罚,一审判决死刑立即执 行。

  3月17日上午,李培英案终审在山东省高级法院开庭。该案至今尚未终审宣判。但在一审及终审的司法材料中,覃辉均以数额最大的行贿 者出现在李培英案中,其累计向李行贿1867.68万元,占到李培英受贿总金额的七成。

  据济南市中级法院一审查明,李培英帮助卓京投资 控股有限公司从首都机场建设投资有限公司先后拆借资金共计人民币6.3亿元,于2002年上半年至2003 年11月,三次索取、非法收受覃辉财物共计折合人民币1867.68万元。

  同覃辉相类似的民企掌控人被传、被拘、被控在国内已不算新 闻。周正毅、仰融、张海等,这些昔日号称“资本大鳄”的头面人物先后“落马”,使得众多关注他们的人们大跌眼镜。覃辉其实也不过是他们其中的一员,只是他 太多的神秘面纱使人们平添了几分好奇。

  覃辉是1995年接手“天上人间”的,他当时在武汉钢铁公司做进口矿石的买卖,第一次被“协助调 查”,折戟而归。为了找一个挣钱的买卖,向当时的首都机场管理公司的总经理借款180万美元,并由军队一家贸易公司担保,买下原隶属广泰公司(台湾人)的 “天上人间”夜总会。

  相关传闻

  2004年4月北京社交圈盛传,李嘉欣跟内地传媒 大亨,北京超级富豪覃辉在03年初开始拍拖,已相恋一年,更有爆料称,二人覃辉与李嘉欣在当年初曾举行订婚派对,而派对地点更在覃辉开设的,北京著名的高 级夜店"天上人间"举行,派对还广邀了不少名人出席。之后李嘉欣澄清说连对方的电话号码都没有,连朋友都称不上,更别说订婚。








太平洋造船造富揭秘


http://www.21cbh.com/HTML/2010-7-23/4NMDAwMDE4ODI4NA.html


从2亿到120亿元产值,太平洋造船集团用了7年;签下一笔70亿元的新船订单,太平洋造船只用了1天。

这是金融危机以后,国内船企获得的最大订单——太平洋造船因此声名鹊起。7月19日,在上海新华路的一所老洋房,太平洋造船集团董事长梁小雷接受了本报记者的专访。

这个高大、微胖的47岁宁波商人,也是个“海龟”,在说到公司管理时,梁常常夹带英文单词。

在2009年的胡润百富榜上,梁小雷以70亿元财富名列第112位。

富豪身价普遍缩水的2009年,梁小雷和太平洋造船的收入不降反升。虽然去年航运、造船业在大踏步后退,但太平洋造船“利用这个黄金期,完成了公司架构的调整和流程再造。”

梁小雷说,公司的口号是“去国际市场竞争,别跟老乡竞争”。国内同行有条件做好的船型,太平洋造船要少做甚至不做。梁声称,在海洋工程辅助船这个细分领域,他已经做到了世界第一。

2010年是中国民营造船企业的发展拐点:船价被越压越低,而期待多年的海外上市路看起来还没有尽头。

而在梁小雷的言辞中,太平洋造船显得尤其另类。和造船业的“老乡”相比,太平洋坚持选择在最难的国内A股市场上市。“台阶和门槛要越高越好。”梁小雷说。

国际化

“他像一个香蕉,皮肤是黄的,是黄种人,里面的肉是白的,是白种人的。”太平洋造船首席运营官林波这样形容梁小雷,“东西方文化他都懂。”

学贯中西的梁小雷曾在法国留学三年,并娶了个法国妻子。据说梁妻酷爱装潢设计,梁小雷在上海新华路的老洋房办公室就是她设计的。

这所老洋房闹中取静,与太平洋造船集团的写字楼相隔不远。木楼梯、油画、檀木家具、玻璃花房——这些是构成梁小雷办公室的元素。

梁在这样的办公室里思考太平洋造船的未来。海洋工程是太平洋现在和未来的重点。

就目前的市场而言,“国内的海洋工程没有任何技术优势”,太平洋造船集团的竞争对手、民营的扬子江船业董事会主任张耀说,扬子江船业正计划收购新加坡的PPL船厂,以获取海工领域的技术。“因为海洋工程的技术优势在新加坡和韩国。”

梁小雷对此不以为然,“谁在乎优势在哪个国家呢?韩国人、新加坡人都可以为我所用。”

在太平洋的办公室,员工里不仅有韩国人、新加坡人,还有美国人、挪威人、荷兰人。太平洋的先期研发团队就象是“联合国”。在太平洋擅长的深海钻井船领域,技术人员中有90%是外国人,10%是中国人,并且中国人都担任助理——梁总结为,“不懂就要学。”

太平洋造船国际化的另一个显著标志,是公司的执行经理约克(Jacques de Chateauvieux)——这个59岁的法国人为太平洋造船带来了新动力。

梁小雷甚至用白求恩来比喻约克——为了造船事业,不远万里来到中国。头发花白的约克,每个月有10天时间飞往太平洋造船集团位于上海的总部。他曾经是全球最大保险集团安盛(AXA)的监事局主席。

早在2003年进入造船行业之前,梁小雷还在做轻工业生意时,就认识了约克,“他是我当时认识的唯一懂船的人。”

最终,约克辞去了在安盛的职务,成为太平洋造船的执行经理。2009年,太平洋造船的产值达到120亿元人民币。

缺钱和上市

快速增长的民营造船企业,需要大量资金的支撑。综观国内排名前四的民营船企,都对资金有着强烈的渴求。

扬子江船业已于2007年在新加坡交易所上市,正谋求在台湾或香港两地上市。而新世纪造船和熔盛重工原本计划今年在海外上市,但由于资本市场趋冷、造船业难有起色,上述两家企业今年的上市计划都殊难实现。

反观太平洋造船集团,在2007年就获得了PE股权融资,资金来源包括安盛集团旗下的基金、建银国际旗下的基金等。

梁小雷透露说,太平洋造船集团也在走国内A股的上市程序,但没有具体时间表,因为融资并不是上市的主要目的。

“国内上市的门槛相当高,A股要剥很多层皮”,但知难而进的原因在于,“太平洋造船不喜欢跟风,”海外上市虽然相对容易,但太平洋造船最终想保留中国公司的身份。

在梁看来,国内有些船企相当危险。他们拿了流动资金,去投船厂的基础设施,一旦新订单萎缩,将会面临资金链断裂的风险。

细分市场

梁小雷在访谈中多次提到“门槛”和“台阶”,太平洋造船在细分领域做着国内同行难以做到的事情,梁自称为“细分市场领导者。”

国内喜欢用载重吨衡量企业实力,太平洋则用船价和附加值来衡量。一条40万载重吨的普通散货船,造价约1亿美元,而太平洋造一艘3500-5000吨的海洋工程船,也可以达到类似的价格。

“传统三大船型(散货船、集装箱船、油轮),国有的两大船舶集团投资已经很多了。”梁小雷说,太平洋造船要去国际市场竞争,而不是跟老乡竞争。

据统计,在石油平台供给船等某些特种船领域,太平洋造船已经占全球市场份额的三分之一,国内海工辅助船的订单则几乎由太平洋囊括。

在航运业繁荣的两三年前,“只要是能浮的东西都赚钱,”江浙的很多民间资本蜂拥而入造船业,只要在沙滩上拉起一堆人马,找来一张别人的设计图纸,搞几个橡皮球就能把船造出来推下水。

但经过金融危机的涤荡,这些沙滩船厂已基本瘫痪。在梁看来,未来两年被淘汰的船企会越来越多,而坚持在细分领域耕耘的企业则必有收获。







马明哲启动“超人”计划 “摩天楼”揭秘平安

http://blog.sina.com.cn/s/blog_624077750100khha.html

    2014年,一座高达588米、造价90亿元的亚洲新地标将在深圳诞生。

  建在深圳中心区的这座摩天大厦是中国平安国际金融中心。与在建的总部大厦形成平行线的,还有中国平安(601318.SH,2318.HK)董事长马明哲“金融帝国”狂飙突进的雄心。

  草蛇灰线,伏脉千里。本报记者获悉,中国平安目前已在内部悄然启动“超人计划”———产险超人保、寿险超人寿。任汇川、李源祥分别是“超人计划”的实施者。两年前,任汇川就制订了平安产险的“超越市场”计划,而李源祥也向平安寿险各分公司负责人密授了“超人计划”。

  排兵布阵已在展开。短时间内组建47万人的平安寿险团队,平安产险上半年高达60%的超常增长,显示平安已经发起登顶之战。2010年中,随着收购深发展(000001.SZ)的完成,刚刚考察归国的马明哲又在内部提出了银行板块超越计划。

  然而,面对平安的咄咄逼人,人保、国寿乃至太保岂肯袖手旁观?

  2014平安产险超人保?

  截至7月1日,平安产险累计实现报表保费收入302.72亿元,同比增长60%。而这一业绩是在2009年年度保费刚突破300亿元、2008年年度保费刚突破200亿元的基础上达成的。

  据保监会统计数据,以产险三巨头来看,人保、平安、太保截至6月底的原保费收入分别为814.06亿元、299.75亿元、270.42亿元,同比增幅分别为21.73%、61.1%、45.2%。而市场平均增幅为33.47%。

  “今年上半年的超量增长,是基于2009年的超太保之战。”一位平安产险的人士称,与人保、太保原来基础厚不同,平安产险在2009年之前始终处于产险三强末位。2008年,平安产险市场占有率为10.9%,2009年的超太保之战将市场占有率上升到12.9%。

  “要想超人保,必先超太保。超了太保,增加了底气,去年底定下了今年约460亿元的目标,上半年计划达成65.8%。”该平安产险人士称,起初大家也觉得目标太高,现在来看,完成全年目标甚至冲500亿都有可能。

  虽然试图打翻身仗的太保以45.2%的增幅可谓表现不俗,但从持续增势来看,太保翻盘有难度。近年增幅一般、市场份额不断被稀释的人保才是平安产险超越的目标。

  

  如果上半年双方增幅能持续下去(事实上,平安产险已经持续了两年半时间),平安产险在2014年有可能超人保,正是马明哲的摩天大厦竣工时间。

  事实上,因全国网点远不及人保,平安产险目前采取的战略是城市包围农村,也就是说,平安产险试图先拿下若干核心城市市场份额的头把交椅。

  从全国原保费收入最高的广东、江苏,以及北京、上海、深圳三大城市来看,人保产险与平安产险上半年原保费收入在上述地区的同比增幅差距较大(数据见表1),双方差距进一步缩小。

  其中,平安广东产险上半年原保费收入为35.97亿元(不含深圳),落后人保17.61亿元。平安广东产险日前制订的内部目标是超人保之战在2到4年内完成。

  而在上海,平安产险上半年以76.72%的超级增幅(市场平均增幅28.88%)已经追平人保、太保,人保只剩下了0.03%的市场份额优势。如果不考虑近1.6亿元世博保险的保费进账,人保上海第一的位置已然不保。

  而就深圳市场而言,平安产险上半年增幅41.15%,原保费收入超人保1.31亿元、超太保4.01亿元。

  城市战略的背后,47万平安寿险人员的交叉销售可谓助推平安产险连年跃升的人海背景。深圳某平安寿险员工称,“我们销售产险,可以直接获得不菲的佣金 收入,而在车险电销完成后,集团也会直接把车险客户交给我们维护,我们进而从这些车险客户那里获得其他业务。”而对刚刚履新平安集团副总经理兼首席保险业 务执行官的任汇川而言,其在掌舵平安产险的数年时间里,更是完成了关乎未来的若干改革。平安产险总部权威人士称,“2007年改革项目17个,明确了超越 市场的短期手段和中长期规划;2008年主要是制度建设、预算改革、渠道为主的三大改革;2009年到2010年主要是优化组织架构,充实三、四级资源配 备等。”事实上,平安产险超越计划也有不少困难,关键是大跃进后的偿付能力。为此,2010年5月,平安产险在2009年发行20亿次级债基础上,再次发 行25亿次级债,资本金提升至85亿元。

  寿险“超人”折戟新准则

  与平安产险的“超越市场”计划相比,平安寿险更是在内部秘密喊出了“5年超人寿”口号。2008年底,在平安大学召开的深圳寿险主管大会上,平安寿险董事长兼CEO李源祥提出了“5年超人寿”计划。

  一位与会的平安寿险人士称,李源祥后来还到全国各地分公司巡讲。为达成目标,寿险代理员团队加速扩容。“就平安深圳寿险而言,当时约有8000多人, 现在是1.7万人,扩容1倍。”2009年底,任过马明哲秘书的饶劲松升任平安寿险深圳分公司总经理,饶随即提出2010年的高增幅计划。据深圳保监局统 计数据显示,上半年的深圳寿险市场,平安、国寿、太保的保费收入分别为41亿元、21.35亿元、13.11亿元,同比增幅分别为31.96%、 -10%、215.63%。而在2009年,平安深圳寿险的保费收入仅比国寿多8亿元,而现在差距则扩大到近1倍。

  平安深圳寿险的一位销售员称,“我们现在做销售,不仅在深圳市场上没有区域限制,还可以做到周边城市,市场上基本是平安寿险内部的人在争夺客户。”除 深圳外,在上海寿险市场上,平安寿险也雄踞第一,其上半年保费收入为73.54亿元,远超国寿、太保、人保寿险。而上海是太保的总部所在地。在国寿、人保 的总部北京,平安寿险上半年也以74.67亿元的原保费收入,远超国寿、太保、人保寿险。

  当然,平安寿险和国寿的大数差距仍大。据保监会统计数据,截至6月末,国寿、平安原保费收入分别为1929.99亿元、904.96亿元。“其实,我 们的首年新保单在5月份已经首次超过了国寿,超过58亿元。”平安寿险总部某部门人士称,“这已是不俗的业绩。而面对新会计准则下的寿险规模缩水,我们也 渐渐提得少了。”该人士所言的新会计准则是指财政部在2009年12月22日发布的《保险合同相关会计处理的规定》。按照新准则,万能险和投连险不计入保 费收入。这意味着万能险和投连险占比较高的平安寿险受影响最大。而平安寿险2008年开始大推的万能险,就有扩大市场份额之意。

  据平安财报显示,平安寿险2008年及2009年全年,投连险和万能险保费收入合计分别为410.42亿元、622.09亿元,分别占当年所有产品保 费收入的49%和54%。其中,万能险保费占比分别为40.1%和49.6%。而国寿则以分红险为主,受新准则影响不大。2008年、2009年,国寿投 连险和万能险保费收入合计分别为121.57亿元、83.08亿元,仅分别占当年所有产品保费收入的4.4%和3%。

  然而,当2010年投连险和万能险不再计入保费收入时,平安寿险已经无法突然刹住持续两年的市场快车。2010年前两个月,平安寿险的投连险和万能险保费收入分别为9亿元、128亿元,这意味着在新会计准则下保费收入缩水四成。

  国寿日前披露的财报显示,旧准则下上半年保费收入的1930亿元,换算为新准则下则为1836亿元,累计寿险保费确认率达到95.1%。同样,在旧准 则下,国寿市场份额降至36%,在新准则下份额则高于40%。虽然保监会对6月时限已经延期,但平安寿险尚未对外公布在新准则下的保费收入,但其相应的保 费收入大幅缩水,保费市场份额大幅下降势在必然。

  银行板块押宝深发展

  寿险版图的因保费统计政策变动失利,让马明哲加速了对银行版图的预期。在马氏看来,未来的业务板块要实现保险、银行、投资的均衡发展。

  平安集团的一位权威人士称,年中,因收购深发展业已完成,刚从国外考察归来的马明哲在内部提出了银行5年超越计划,这让平安银行代理行长叶望春等人很 是惶恐。6月底,刚任深发展代理行长不久的理查德根据马明哲的预期,制定深发展规模扩张时间表。深发展某内部人士称,这份时间表就是深发展资产规模排名5 年内进入同业前十名,8年内进入前八名。“如果将即将整合的平安银行计算在内,深发展的超越计划未必不可行。平安已经给了我们40%的年规模增长计划。” 两个细节可以看到平安集团在超越计划中试图孕育的能量。一是通过平安寿险员工对平安银行信用卡的交叉销售,截至7月中旬,平安信用卡累计发卡量已经突破 500万张,这意味着平安银行用3年时间就步入中等发卡银行行列。二是从7月起,平安集团启动了个推银俱乐部会员制度。在全国寿险团队中按4%比例选拔出 近2万名人员成为个推银俱乐部会员。

  某平安寿险人士称,所谓个推银,就是寿险员工个人助推银行业务。此举相当于让平安的银行板块一下子增加了2万名兼职员工。“我们通过挖掘我们的客户资 源,协助银行人员办理各类银行业务。”从更大的战略布局来看,此番由中信证券、麦肯锡参与的深发展、平安银行整合方案迟迟未出笼,恐怕其中的一个关键就是 平安银行如何计价并入深发展的问题。

  早在2009年末,美国新桥投资和平安签署股权转让协议不久,时为深发展董事长的纽曼就对外称,“深发展欲反收购平安银行”,后来,此般言论再未提及。而纽曼放言的背后,则是获知了平安对日后整合的战略谋划。

  深圳某金融人士称,从商业角度来看,平安以2.99亿H股从新桥那里获取了对深发展的控制权,而转通过平安银行并入深发展,平安则可获得100亿元至200亿元不等的真金白银收益。这意味着平安通过左右手倒换,极有可能在最后获得对深发展超低价格收购。

  该人士续称,“正因为此,平安银行的计价是个关键。如此一来,平安有了进一步做强的新的资金基础。两三年后,深发展再更名为平安银行,更是顺理成章的 事。”而有了深发展的平安,其银保合作有了更广泛的全国平台,产险、寿险、银行互用平台、网点、员工实现交叉销售的格局即可实现升级,并助推产险、寿险、 银行各板块超越计划的早日达成。

    2014年,马明哲构想中的金融帝国能交出怎样的答卷? 诸多竞争对手同样关注。



揭秘黄光裕背后的女人杜鹃

http://www.cb.com.cn/1634427/20100902/147324.html


杜鹃

     据 新京报报道,备受关注的黄光裕案于8月30日上午在北京市高级人民法院进行了二审宣判。黄光裕三罪并罚被判14年以及罚没8亿元人民币的判决维持不变;其 妻子杜鹃被改判缓刑,即被判处有期徒刑三年缓期三年执行,并当庭释放。据悉,杜鹃已全部缴清罚款2亿元,黄光裕也已上缴部分罚金。

  有媒体指出,国美控制权争夺战可能因杜鹃复出,产生新的变数。此时正值黄光裕争夺国美电器控制权的关键时刻,距9月28日股东大会决战还有28天。黄光裕方面新闻发言人昨天则表示,杜鹃会在法律允许的范围内做事。

  杜鹃无法出任董事职务

  杜鹃缓刑获释,这意味着杜鹃当天即可离开看守所,有望出席9月28日的国美电器特别股东大会。

  据透露,杜鹃已返回家中,但目前的状态还不宜接受采访。据报道,黄光裕的住所是位于北京四环边一小区内的独栋别墅。

  据报道,对于董事的身份,杜鹃已无法企及。2008年12月,黄光裕在接受公安机关调查期间,杜鹃辞去了国美董事职务。尽管如此,杜鹃仍然有望在台前幕后为在监狱服刑的黄光裕代言。

   目前,杜鹃虽获缓刑,但仍是戴罪之身。根据公司法规定,因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序,被判处刑罚,执行期满未逾五 年,或者因犯罪被剥夺政治权利,执行期满未逾五年,不得担任公司的董事、监事、高级管理人员。杜鹃犯内幕交易罪,符合法定的禁止情形。

  据报道,缓刑期间,杜娟不能正式担任上市公司的董事等职务,被限制出境,但仍可以外出,也可以处理各种个人和工作事务,只须在指定时间内向派出所报告行踪。

  9月28日“背水一战”

  8月23日晚间,国美电器在港交所发布“股东特别大会通告”,届时的股东特别大会将围绕以下内容进行表决,包括重选竺稼、Ian AndrewReynolds和王励弘三位来自贝恩资本的代表为公司非执行董事,以及大股东提出的五项决议案。

  其中的五项决议案是,8月5日,持股34%的国美电器第一大股东黄光裕,通过其控股的ShinningCrown,提出举行临时股东大会动议,要求撤销2010年股东周年大会上通过的配发、发行及买卖公司股权的一般授权。

  此外,黄光裕亦要求投票撤销陈晓的国美执行董事及董事局主席职务、撤销孙一丁的公司执行董事职务,但保留公司行政副总裁一职,同时提名邹晓春、黄燕虹为公司执行董事。

  杜鹃:

  英语流利思维敏捷

  杜鹃毕业于北京科技大学,在中国银行(3.35,0.00,0.00%)任放款专员。1993年因为工作关系与黄光裕相识,1996年两人结婚。后来杜鹃便加入国美集团,与黄光裕一起经营。杜鹃是一位漂亮、精明的女子,是国美电器的执行董事。

   杜鹃是一个具有管理天分的奇女子,她经常说:“国美的理念就是‘商者无域、相融共生’。”所谓’商者无域’,就是经商是没有边界的,如何能用自己的思维 左右出击,找到谈判的点;所谓‘相融共生’,就是要想取得生意上的持续成功,就必须融洽与整个价值链各方以及社会的关系”。

  她持一口流利的英语,思维敏捷地与美方伙伴交流。她没有透露同黄在合资公司的具体分工,但表示,将通过鹏润投资旗下团队的形式来进行运作。

  在被捕之前,杜鹃长期在香港主管黄家资产投资。据熟悉国美的人士称,当初国美与摩根等投资机构打交道的主导者便是英语流利的杜鹃。杜鹃精通财务、资本运作,其能力并不比黄光裕差。



独家揭秘巴菲特中国之旅背后故事

http://www.yicai.com/news/2010/09/417508.html

菲特和比尔•盖茨9月27日-30日在中国展开了深圳、北京和长沙三地中国之旅,其间参观比亚迪、盛宴中国富豪,都引发了媒体的疯狂追踪。一位跟随了巴菲特三天的内部人士,从今天起将在一财网开辟专栏,独家为您讲述这四天的背后故事。

巴芒兄弟情深

巴菲特和芒格半个多世纪的友谊一直是投资界的美谈,此次老哥俩携手来华访问,让我们近距离感受到了巴芒相敬如宾的兄弟深情。

比芒格小六岁的巴菲特处处照顾着“芒哥”。芒格视力、听力不好,但说话滔滔不绝,每次坐在主席台上发言往往忘了翻译的存在,巴菲特会拉拉他的衣袖, 然后指着翻译站的方向,提醒芒格注意停顿给翻译时间翻译,几次之后,芒格形成了条件反射,只要巴爷一碰他,他就马上闭嘴,很听话的样子。

而巴菲特对于翻译特别重视,开场白就说:“一般我在中国会用中文发言,不过考虑到翻译小姐的就业问题,我还是改用英文吧。”全场大笑。

听众提给巴菲特的问题,巴菲特总是找各种理由转给自称爱说教的芒格,给芒格表演的机会,特别是第一个问题和最后一个问题。

9月28日,在和比亚迪员工对话时,第一个问题是问巴爷对于新能源发展前景的看法,巴爷回答说,“这个问题还是让Charlie(芒格)回答吧,尽管他只比我大六岁,但是他的智慧比我高深很多,特别是讲到新能源,我就更不是他的对手了。”

最后一个问题是关于再生能源,盖茨回答后,芒格补充了几句,提问者再问巴菲特的观点,巴爷说:“一般一个问题Charlie回答后就盖棺定论了,我没有补充了。” 说完,三人在台上相视而笑。

在央视的《对话》节目中,巴菲特甚至说芒格“是我的秘密恋人”,对于芒哥的崇敬珍惜溢于言表。精神上如此契合的朋友确实应该比珍惜恋人更珍惜。

芒格对于巴菲特也是十分尊重,有人问芒格,“您和巴菲特半个世纪的友谊是不是巴菲特成功的重要因素,尽管巴菲特经常抛头露面,而您十分低调,还是有 人认为您比巴菲特更重要,对此您怎么看?” 芒格正言道:“完全不是这样!Warren(沃伦,即巴菲特)才是最重要的,他比我重要得多,他是一把手,我是二把手,我只能说我在他的事业发展中起到了 一定的作用而已。他在幕前我在幕后,这不是有意的安排,是自然而然形成的局面,我觉得这样很好; 我没有他那么显赫重要,对此我没有一点点遗憾,我其实比较喜欢这样在幕后。Warren能力强、人品好,德才兼备,又是个很有趣的人,我很幸运有这样的朋 友。 在中国关注我的人比在美国多,我觉得主要的原因可能是我的价值观比较接近孔夫子,重原则、重家庭、重教育,主张用智慧改善人类生存条件,务实,不偏执,我 没有传统意义上的宗教信仰。但是如果没有巴菲特,我不会得到这么多的关注。”

有时他也会打趣巴菲特,比如,主持人问完巴菲特一个问题,再问芒格怎么看,芒格就说:“我完全同意巴菲特主席的意见(巴菲特是伯克希尔•哈撒韦的董事局主席,芒格是副主席)。”装出一副跟班小弟的样子。

和比亚迪员工对话时,有人问巴菲特,中国有很多优秀的年轻人都以您为榜样,希望能成为“中国的巴菲特”,您觉得他们有机会成为您吗?巴菲特立马把这个问题转给芒格,芒格说:“这个问题得你自己回答了,他们是问能不能成为中国的巴菲特,而不是中国的芒格,我不能代劳。”

半个多世纪的情谊,创造了500多亿美元的财富,激励了成千上百万年轻人,一个86岁的老哥,一个80岁的小弟,兄弟情深,令人感动!

解密投资比亚迪决策经过

此次巴菲特携芒格、盖茨来访,目的何在,众说纷纭。 减持比亚迪说是其中的一个。

有人怀疑巴菲特此次拜访比亚迪,就像当年拜访中石油一样,是吻别、最后的亲密。众所周知,巴菲特的性格是属于十分不愿意得罪人的那种,他很害怕被人 讨厌,一辈子都在很努力地获得大家的好感,所以减持比亚迪之前先来抚慰一下也不是没有可能。但是巴芒在各种场合的言行都彻底粉碎了减持说。

在和比亚迪员工对话时,到下半场,终于有人提出了一个萦绕大家心头的尖锐问题,“请问巴菲特先生,您认为比亚迪的股价可以涨到多高?您准备持有多 久?” 巴爷不慌不忙地回答:“我从不预测股价,也不看短期的股价波动,我不在乎我投资的公司下一个星期、下一个月、下一个季度利润好不好、股价高不高,我不看短 期,只看长期。 我投的是这个企业,而不是股票,这是两个概念。我们寻找投资机会时,要看一个企业的市场潜力,比如比亚迪,不管是它所从事的汽车行业还是新能源行业,以后 都会发生巨大变化,市场需求巨大,有很多需求尚未得到满足;再看这个企业的竞争优势,比亚迪在这些市场有着显著的竞争优势,技术创新能力很强,你不需要很 聪明就可以明白比亚迪是个优秀的公司,它过往的业绩摆在那儿;再看这个企业的领导者,王传福先生十分优秀,而且还很年轻,未来的日子来很长,有的是干劲和 激情,他的目标是到2025年成为世界第一大汽车生产商,我觉得这个目标很可能提前几年就可实现了。总之,比亚迪具备一个成功企业的所有要素,只要能够保 持前十年的发展势头,不成功是小概率事件。”

巴菲特还多次讲到他当时决定投资比亚迪的故事:“我和Charlie(芒格)相处51年,他一共给过我三个推荐投资的电话,前面两次都很不错,第三 次就是建议投资比亚迪,我一开始没有马上采取行动,他就打电话来说,如果你不投王传福,就错过第二个亨利福特了,我不为所动;他又打电话来,说,你不投就 错过第二个爱迪生了,我还是不为所动;第三次他打电话来,说,你不投就错过第二个比尔盖茨啦,我一听立马就投了。”说完俏皮地看一眼旁边的比尔盖茨,在全 场欢笑中,盖茨也露出了稍带羞涩的笑容。

巴菲特2008年投资比亚迪,这是第一次实地考察,也是第三次来华访问。他说,他是抱着很高的期望来考察的,他对于这次考察所见所闻十分满意,比亚 迪的技术、产品、管理团队等各方面让他感到十分满意,他对比亚迪充满了信心。在比亚迪经销商大会上,巴菲特也一再强调,“我选择比亚迪,是明智的;你们选 择比亚迪,也是明智的。”

如果说巴菲特的表达还算比较含蓄的话,那么芒格的表达就十分热情了。生性挑剔、怀疑一切的芒格对于中国、对于比亚迪、对于王传福有着如此纯粹、强烈的好感,让很多人感到困惑惊讶。

当比亚迪员工问到芒格,他觉得比亚迪有什么欠缺的地方,有什么建议时,芒格的回答几乎让中国人感动得掉泪:“我们是来向你们学习的,不是来说教传经 的,你们的事业十分伟大,你们的技术领先世界,你们的抱负无人能比,你们的人民勤劳智慧,精诚合作,所以成功是必然的,就像比亚迪一样!”

芒格还将王传福比作爱迪生与韦尔奇的结合体,可能是他这辈子对一个人的最高评价了,当然除了他的老弟巴菲特。

芒格认为王传福有着崇高的理想、惊人的毅力以及团结鼓舞人们的魅力。 王传福慷慨大方地将股权分给高管和员工,不安插一个亲戚进公司,这是很难能可贵的。 王传福能带领大家创新开拓,日以继夜地搞科研开发,不断试验,不断进取。 芒格对于那些投机取巧、豪赌爆发的有钱人十分不屑,强调,有钱人不一定是高尚的人,生财要有道。 当被问到他认为什么样的人算高尚的有钱人呢,他毫不犹豫地回答说,像王传福这样的人才是生财有道的高尚的有钱人。 他的事业造福人类,泽被子孙,值得大家学习。

这几天,巴菲特和芒格不是穿着打着比亚迪标识的T恤衫,就是打着比亚迪的领带,口口声声比亚迪、王传福,真是成了比亚迪的代言人。 当记者问芒格,这种情况常见吗?芒格说,当然不常见,我们一般不会这样力挺我们旗下投资的公司,上次这样做好像是投资喜氏糖果的时候,那是好多年以前的事 了。

总之,巴芒试图向外界传达的信息是:王传福是高尚的,比亚迪是强大的。



與李嘉誠濃情轉淡 周凱旋身世揭秘

2002-6-13  NM




近日盛傳李嘉誠與紅顏知己周凱 旋,關係今非昔比。首先亮起紅燈的,是去年七月一日,超人獲頒大紫荊勳章時,周凱旋未被邀請列席。她苦苦撲飛去捧誠哥場,終落得人家影全家福時,自己斯人 獨憔悴地離開。今年,誠哥缺席TOM.COM的周年晚宴,最近,還揸緊TOM.COM的賬目。不過,周凱旋絕非泛泛之輩。她非生於大富人家,但才中學畢業 做幾個月D.J.,訓練班結業時卻豪氣地宴請港台高層到九龍塘會用膳。廿幾歲女,憑着三寸不爛之舌,贏得女強人施南生賞識,替她穿針引線搭上董建華的契表 妹張培薇,一步步推開董家之門,還進一步攀上首富李嘉誠身邊,飛上枝頭作鳳凰。周凱旋身家目前有三十六億,成為香港數一數二的富婆。四十一歲的她上位之 路,曲折非常,一切,可由她的出世紙說起。於前年上市,現市值一百二十多億的 TOM.COM,一直見證着李嘉誠與周凱旋的密切關係。但最近TOM.COM中人不斷竊竊私語,指李、周兩人的感情已經由濃轉淡。從李嘉誠今年不出席 TOM.COM周年晚宴,露出二人關係變化的端倪。「去年周年晚宴,在銅鑼灣栢寧酒店,以化裝舞會形式舉行,每個同事都奇裝異服,而且菜式豐富,有得 『鋸』鮑魚!」一TOM.COM員工回憶,去年李嘉誠與周凱旋雙雙出席周年晚宴,李嘉誠心情興奮,還即時拿出十萬元抽獎,令舞會氣氛邁向高潮。而今年的周 年晚會,在長實旗下的紅磡海逸酒店舉行,但氣氛遠較去年遜色。「今年的氣氛比去年差得遠,連李嘉誠都無嚟,周凱旋也只逗留了二十分鐘左右,向員工致詞時只 簡單說了幾句,謂今年將會係艱難嘅一年,叫大家慳啲。」TOM.COM員工表示。除此以外,TOM.COM的內部管理,亦出現了微妙的變化。

長和系積極睇數前年上市以來,TOM.COM兩年已蝕去十二億元。而自今年頭開始,在TOM.COM持股共四成三的長實及和黃,開始積極加入TOM.COM的財務管理。以往,和黃雖派出財務董事陸法蘭,出任TOM.COM主席,而長實亦派了葉德銓做TOM.COM非執行董事, 監察TOM.COM盤數,但沒有積極干預。然而,據知情人士透露,在今年TOM.COM公布業績前夕,TOM.COM的財務部便要經葉德銓,向長實副主席 李澤鉅,呈交業績。「李澤鉅唔滿意TOM.COM盤數,彈了回來四次。」知情人士說。一直以來,掌管TOM.COM財政大臣一職的,是財務部總經理韓炳 祖。韓炳祖原在五豐行出任公司秘書,經TOM.COM前財務總監陸楷介紹,加入TOM. COM,而且甚得周凱旋歡心,是公司的關鍵人物,有份審批TOM.COM大大小小的收購。最近,韓炳祖在公司的地位開始有變。在今年農曆新年前,原本擔任財務部助理總經理的許幗筠,突然升任為財務部總經理。許出身於羅兵咸永道會計師樓,加入TOM.COM前效力和黃。她升職後,與韓炳祖同級,出現財務部有兩位總經理的奇怪現象。

緊縮公司開支而TOM.COM最近亦一改以往「大使」的作風。「公司廁所分普通職員和行政人員專用兩種,行政人員嘅廁所裡面用皇冠牌廁紙,梘液都靚啲,而且公司還設有睡房供行政人員休息。」一名TOM.COM員工,透露上市初期公司的情況。但自從今年長實、和黃方面,加緊對TOM.COM的財務管理後,公司不得不減省成本。職員出外公幹只可坐經濟客位,住酒店亦不能住最高級的,例如以往在廣州通常入住白天鵝賓館,現只可住便宜一點的花園酒店。周凱旋雖然並非TOM. COM的董事,在公司內亦無任何職銜,但一直以來,TOM.COM上下都視她為「事頭婆」,在公司甚 有影響力。以往TOM.COM高層職員都會拉大隊,走到位於灣仔海港中心二十九樓的周凱旋私人辦公室,向她匯報TOM.COM的每宗交易進度。而所有 TOM.COM的收購文件,均要她過目。TOM.COM職員都以到過「灣仔」與她開會為榮。但今年開始,TOM.COM的人已較少過灣仔晉見了。

減少出雙入對以往,不少長實集團員工,會目睹周凱旋在午飯時間,到長江集團中心,約會李嘉誠食晏。據悉,李嘉誠午飯食得很簡單,有時喜歡返屋企食住家飯,有時在公司食 三文治,周凱旋間中會陪伴左右。但去年八、九月以後,長實職員已較少見到周凱旋的踪影。這些改變,多少因周凱旋在李嘉誠心中地位有變,與兩年前,二人關係 密切時情景難以相比。周凱旋與李嘉誠結緣大概於九三、四年間,兩人因北京東方廣場項目,感情發展一日千里。兩人一直非常低調,關係正式曝光始於九九年初, 當時周凱旋陪伴李嘉誠出席於北京舉行的「李嘉誠基金會」活動,返港在機場被傳媒拍下照片。之後兩人還多次出現其他場合。兩年前,李嘉誠在英國牛津大學獲頒 發博士學位,周就陪同出席,她親自為李嘉誠打傘擋雨,場面溫馨。去年五月,周凱旋以「周凱旋基金會」(於九六年成立)名義,捐款二十萬元助養四川成都兩隻 大熊貓,李嘉誠更抽空陪她飛到成都,參觀大熊貓研究基地。去年十月,李嘉誠還帶周凱旋返鄉下,出席第十一屆國際潮聯會議,與全球三千名潮州鄉里見面,足見 周凱旋獲超人寵幸有加。然而,那次亦是二人最後一次齊齊露面。

作風高調成芥蒂周凱旋與李嘉誠濃情轉淡,外界相信與她做事作風太高調有關。自兩年前成立TOM.COM上市,李嘉誠為她締造億萬富婆地位,但周凱旋並不甘於只做李嘉誠身邊的紅顏知己,一直希望爭取一個名分。據知,在TOM.COM上市後不久,二人關係如膠似漆,但年屆七十四的李嘉誠,並沒因這段新戀情而改變自己處事作風。除了一對兒子外,李嘉誠一向不讓其他親人,與自己旗下的兩間核心公司:長實及和黃,扯上關係。兩公司董事局, 從沒有李家的兄弟或子姪在內。另外,他亦不願意讓自己的女人曝光。據悉,他的另一名紅顏知己Helen,被傳媒揭發身分前,李嘉誠的兩個兒子,從未聽過兩 人關係。不知是否太春風得意,抑或是好勝的性格使然,周凱旋愈來愈高調,例如前年曾約會李嘉誠亡妻莊月明的家人吃飯,希望藉以打好關係兼博取對方支持,然 而卻遭莊氏家族一口拒絕。去年七月一日回歸日,李嘉誠獲頒授大紫荊勳章。一向重視家庭的李嘉誠,在這大喜日子裡,只安排了長子李澤鉅和媳婦王富信,及幼子 李澤楷出席在禮賓府舉行的頒獎禮,並沒邀請周凱旋;但周凱旋卻自行前來觀禮,據聞她從友人那裡取得一張入場票,雖然頒獎禮後她立即離去,沒給傳媒拍得照 片,但此舉卻令李嘉誠不滿。本週二李嘉誠在記者當面詢問他和周凱旋的關係時,「面黑黑」地轉身離開,沒答一句話。本刊透過TOM.COM公關向周凱旋查詢 此事,但截稿時未有回覆。雖然周未能過關嫁入豪門,但她與李嘉誠的感情,已為她帶來豐厚回報。現時她住在山頂豪宅,李嘉誠還安排了三名保鏢跟隨她出入,氣 派非凡。手持有的TOM.COM兩成八股權,市值三十六億,令她晉升為城中第二富婆,身家僅在「小甜甜」之後。在周凱旋控制下的TOM.COM,近兩年不 斷南征北討,收購了中港台多家傳媒。而她亦在上月就與TOM.COM戶外媒體總裁謝岷,返汕頭洽談業務。但有關這位新晉富婆的身世,外界所知少得可憐。要 揭開她的身世之謎,可從她的出世紙說起。

一九六一年出生於留產所周凱旋初崛起時,由於她與鄧小平「三公主」鄧榕稔熟,傳聞說她是國內的過江 龍,但據本刊所得周凱旋的出生證明書顯示,她生於一九六一年七月的香港,父親叫周志華,報稱商人,母親是何家勤。出生地點一欄,寫有一個尖沙咀柯士甸道花 園大廈的地址。括號內,寫有接生婆名字:黃淑儀(譯名)。記者按圖索驥找上門,始發現她的出生地,是舊式留產所,但已易手;當年開設留產所的余沛霖醫生, 是普通科醫生,雖年逾八十,仍每天在其彌敦道診所看症。記者向他提起TOM.COM大股東、女富婆周凱旋,他毫無印象,微笑反問:「是嗎?我們產房出咗個 名人?要翻查記錄先知!」他不願披露病人任何資料,卻向記者肯定,確曾有一位名叫「黃淑儀」的接生婆,但已離開留產所二十年。

七十年代每天步行返拔萃本刊翻查田土廳及公司註冊處記錄,找不到周凱旋雙親聯名擁有的任何物業或公司。 不過,據周凱旋在拔萃女校的同學說,她甚少提及家庭背景,只知她好像跟外婆住的。「每天放學時間,有不少Benz泊在拔萃門口接學生,但周凱旋總是步行返 家。」周凱旋中一讀Y班,那是中英文俱佳,多從小學升上來的尖子讀的。今天Chanel套裝襯Hermes手袋的周小姐,當年在拔萃是Tomboy型的風 頭躉,雖然成績不標青,但曲棍球、游泳、話劇等,樣樣皆能,還當選Junior House Captain,是不少師妹的偶像。

八十年代 做DJ、入影圈中學畢業後的暑假,她曾在香港電台任職見習DJ,和林珊珊同期,花名「周海豚」,任導師的湯正川記得她:「英文甚好,是醒目女。」她喜穿工 人褲上班。現任助理廣播署長張文新說:「DJ訓練班結業時,她請我們到九龍塘會吃lunch,當是謝師宴,自己簽單,好豪氣。」從此可見她的社交手腕。不 過,據九龍塘會資深會員說,其雙親周志華或何家勤不是會員。她憑哪位貴人進身其中,耐人尋味。中六,她升讀專赴海外升學的拔萃G班。據說,畢業後,她到了 冷門的澳洲新南威爾斯大學升學。八十年代中開始活躍於倫敦。又傳說她曾為紅歌星如譚詠麟等在歐洲辦演唱會及辦華埠小姐選舉,但均未能證實。但可以肯定的 是,八十年代末,周凱旋認識著名導演徐克的太太施南生,成為她事業第一個轉捩點。

結識董建華契表妹當時,名不見經傳的周凱旋向施南生自薦, 說能幫新藝城把電影賣到歐洲。施南生在電影圈中出名愛才若渴,對於眉精眼企的周凱旋很愛惜。周凱旋看中施南生人脈縱橫,二人結成手帕交,漸次進入了施南生 的圈子,和其死黨像俞琤、林青霞、張國榮等,交為好友。不過,周凱旋最想結識的另有其人——張培薇,董建華的契表妹。張培薇和施南生同齡,皆是上海人,在 京、港、滬的商政界皆有人脈。周凱旋鋪排了很久,終於在施南生的介紹下,在巴黎一間香港人沈雲開的餐館內,與張培薇初次見面。周、張迅速成為知己。張培薇 更於九○年,遷入周凱旋位於堅尼地道帝景閣的家,又於同年合組兩間公司,取名「維港」及「維法」。張培薇,是周凱旋結識董家,和在國內建立關係網的關鍵人物。根據TOM.COM年報資料顯示,現年五十一歲的張培薇,是東方海外發展(中國)的董事, 又是北京東城區政協委員。她於美國紐約市的Hunter College文科學士畢業。據她們身邊一位友人稱,她離過婚,六十年代曾參與紐約的保釣運動,因而認識了保釣運動的活躍分子、現任《亞洲週刊》總編輯邱 立本,為後來TOM.COM買入《亞洲週刊》五成股權,鋪下伏線。前年加入TOM.COM做副首席營運官兼線上業務總監的王雷雷,便是張培薇的誼子。王雷 雷年僅廿八歲,清華大學畢業,祖父是中共開國元老,父親是解放軍總參謀部高幹,家裡開的車掛着甲A車牌。母親王立梅是中國國家文物局外事部主任。二○○○ 年四月,保利集團來港購回圓明園獸頭國寶前夕,王立梅便在北京代表文物局發言。王家和周凱旋因緣甚深,王雷雷曾對人說:「小時候,周Auntie最喜歡帶 我去游泳,教我跳水。」據說,八十年代末,周凱旋、張培薇曾和施南生合作,從國內運秦俑到台灣展覽。台灣剪報亦證實,八八年香港確曾有一間名為CCS經紀公司,和台灣龍翔公司合辦秦俑展。龍翔老闆王應祥,正是施南生電影圈中好友,但此展覽最後胎死腹中。

九十年代踏着董李兩家上位這條「周海豚」,在商場興風作浪,始於九二年,周、張的維港公司, 為董家與長實合作的北京東方廣場項目做顧問。周、張並於九三年由灣仔駱克道小辦公室,搬到海港中心廿九樓,這是東方海外的大本營。進入董家陣營後,周凱旋 開始藉機,親近香港首富李嘉誠。「周凱旋很殷勤,曾有一次,她知道李嘉誠將要和某人開會,便致電給誠哥,說:『李生,小心啊,來和你開會的那位先生患了感 冒。』」據一位周凱旋身邊人說,若誠哥的鞋帶鬆了,周凱旋即會蹲低身,為誠哥綁鞋帶。這種柔情,亦見於早前城市大學頒榮譽博士學位的典禮上,她又親自揸機 為誠哥錄影。李澤鉅和董建華之弟董建成等人合組滙賢控股,於九三年七月成立。代表長實正式入股東方廣場,令項目規模擴大八倍。不過,廣場興建期間曾遭遇很 多棘手問題,由周凱旋四出奔走。她曾對人說:「做事一定要夠快,當時,我親自到地盤向受遷拆影響的居民派錢,幾日之內搞掂晒。」九三年,周凱旋已飛上枝 頭,和張培薇齊齊遷入山頂柯士甸山道山頂花園做鄰居。山頂花園的居民在她和誠哥的新聞曝光前,已不時於平日晚上,發現誠哥的足跡。九九年,她目睹中華網在 美國納斯達克上市,成為市值百億公司後,她即向誠哥提議成立TOM.COM 。九九年底,TOM.COM搶閘在創業板上市,幾個月間,股價如脫繮野馬,令周凱旋的身家一度飈升至一百二十七億,成為香港數一數二的富婆。

二 千年傳媒兼慈善家二○○○年二月,她親自帶領TOM.COM的首席執行官王兟,找上了台灣媒體才子詹宏志,洽談承辦網路家庭旗下雜誌,又想投資《明日 報》。前《明日報》總編輯陳裕鑫說:「周凱旋曾經飛到台灣住了一兩個月,了解台灣的網路產業,她很快就決定不投資,因為她不想正在虧本的《明日報》影響 TOM.COM的財務表現。」他稱讚周凱旋做事節奏明快,態度率真。陳裕鑫去年來港,周凱旋還親自招呼,與他同行的還有謝忠良。謝忠良在今年三月於台灣 《壹週刊》,因揭露李登輝挪用國安局秘密基金,而聲名大噪。謝忠良當時見周凱旋像打仗一般忙碌,向她說:「你這麼多錢,還要賺錢?」周凱旋沒有回應,下午 即飛到上海公幹。其後於第二天她竟然親自致電,說會飛回香港,邀約陳、謝二人吃晚飯。「她說自己在飛機上,想起謝忠良這句話,就問自己:『為什麼要賺這麼 多錢?』就回來跟我們吃飯聊天,我們都十分驚訝。」陳裕鑫說。但當晚的話題,始終離不開周凱旋基金會,女強人野心勃勃。

風頭躉作風不過,喜 穿戴沉色Chanel 套裝和Hermes手袋,把髮型化妝弄得老成的周凱旋,刻意令自己的外表和李嘉誠更相襯,但骨子裡還是喜歡光芒四射的風頭躉。九六年八月,她效法誠哥的李 嘉誠基金會,以自己名字命名,成立「周凱旋基金會」。基金會在短短六年內,已向國內西部捐逾一千五百萬元人民幣,修建九十二所「明天小學」。但與誠哥不同 的,是她開設的獎項只限於女教師、女學生申請,都沒有男生的份兒。在基金會官方網頁中,充滿了對周凱旋的歌頌和崇拜。去年,她又以周凱旋基金會名義,捐助 印製《童心畫冊》,售出的款項作為捐助世健會的上海兒童醫學中心。世健會的搞手,叫馬王雲龍,乃董建成太太溫子華早年在美國哥倫比亞大學的同學,從中可見 周凱旋與董家關係密切。一直對自己身世故作神秘的周凱旋,卻每遇拔萃女校周年聚餐,或拔萃前校長兼前立法局議員Mrs. Symons自英返港,她都會包機票,又為校長訂海逸酒店總統套房,令自己大名傳遍校友圈。五月底,她還風塵僕僕飛到汕頭,為李嘉誠獨力捐建的汕頭大學開 校董會,同行的還有專欄作家李純恩和林超榮等人。上週五,又夥同王兟現身杏花邨美心酒樓《明報》周年聚餐。記者舉起相機時,她沒有抗拒,還笑容滿臉揚手打 招呼,「飲多杯啦!」可見神秘的周凱旋,愈來愈活躍了。

TOM.COM架構圖

周凱旋戰車表

周凱旋結識首富四部曲

李 嘉誠紅顏知己大比併馮佩明(Helen)年齡:約四十一歲住處:跑馬地雲地利臺四千呎大宅樣貌打扮:瓜子臉、五官纖細、鬈曲長髮披肩,常作行政人員打扮, 外表清麗學歷:不詳家世:小康之家,其姊馮佩玲是美心集團伍家的媳婦職業:真富發展證券行老闆與李嘉誠邂逅後的飛升過程:十八歲,正值花樣年華,在一富豪 遊艇聚會中,深得當時年屆四十八歲的李嘉誠欣賞。其後,得李嘉誠親自聘請入長實集團工作,八七年與姊姊馮佩玲,成立真富發展公司和耀亮投資公司,做股票、期貨生意。

周凱旋(Solina)年齡:四十一歲住處:柯士甸山道山頂花園,約二千六百五十呎,月租三十萬,連天台車位。樣貌打扮:圓臉、皮膚白皙,微曲短髮,常梳 起額前頭髮。尤喜歡Chanel套裝及Hermes手袋,打扮成熟。學歷:於名校拔萃女書院畢業,傳聞赴澳洲唸大學。家世:父親是商人。與董建華契表妹張 培薇是金蘭姊妹。職業:TOM.COM第二大股東與李嘉誠邂逅後的飛升過程:九二年,在長實有份投資的北京東方廣場計劃中任顧問。她為誠哥排難解紛,又對 他十分溫柔。九九年,她向誠哥提議成立TOM.COM,自己只投資了三十萬元。現在她佔TOM.COM九點五億股,帳面身家約三十六億。




破產重整「局中局」 另類資本玩家的深奧財技揭秘

http://www.21cbh.com/HTML/2011-7-9/wOMzA3XzM0OTcwOQ.html

破產重整,究竟是天使還是魔鬼?

對於深陷困境的*ST金城(000820.SZ)而言,破產重整是一根救命稻草。2011年6月 27日,*ST金城公告稱,公司曾向錦州永利投資公司借款5000萬元,但一直未償還借款本息,故債權人錦州永利投資公司以「不能清償到期債務」為由向錦 州中院提請破產重整申請。

*ST金城在等待法院裁定的期間並不孤獨。稍早之前,經營每況愈下的*ST鈦白(002145.SZ)與*ST石硯(600462.SH)相繼公告稱債權人已向法院提請破產重整申請,它們同樣在靜靜地等候法院的批准。

在過去的四年時間裡,破產重整一直以「多贏」的姿態呈現世人面前:債權人的權益得到了最大限度保障,股東作為出資人避免了血本無歸的境地,重組方得以實現借殼上市,而管理人圓滿的完成了維護當地金融秩序穩定的重任。

但 在操刀破產重整的人士眼中,「一切都可以設計,甚至破產重整本身」——「經營狀況良好的上市公司如果想走破產重整理論上也可以辦到,它可以馬上把賬上的現 金拿去還債,只要剩下一家債權人的債務沒有還清,在久拖不還後,這家債權人就可以提起對公司進行破產清算,然後上市公司本身就可以提出破產重整申請。」

鮮為人知的是,破產重整的制度設計已被資產運作高手運用得爐火純青,他們在「出資人、債權人、重組方、管理人」的四方博弈的夾縫中尋求資本運作的空間,他們可以設計低成本償債,他們可以綁架中小股東投贊成票,他們甚至可以利用破產重整進行低成本的借殼上市。

這一切,皆因破產重整而來。

狂飆突進的股價

「這是一種肆無忌憚的惡意炒作!」一位操刀破產重整的人士告訴本報記者,目前A股市場上呈現出一些怪現象,只要上市公司被提請破產重整,其股價很快隨之強勢上漲。

從 「破產重整第一股」S*ST海納(000925.SZ)開始,*ST滄化(600722.SH)、S*ST朝華(000688.SZ)、*ST星美 (000892.SZ)等30餘家走入破產重整程序的上市公司用K線圖證明,除去少部分因為暫停上市或停牌無法正常交易的上市公司外,絕大多數的上市公司 在破產重整前夜都有一波驚人的漲幅。

無一例外的是,它們漲幅的起點都可以追溯到上市公司被提起破產重整申請。

「只要債權人向法院提出破產重整申請,法院通常都會裁定進入破產重整。」上述操刀破產重整的人士說道,在這樣的情況下,破產重整申請往往被視為公司要重組的徵兆,這自然從二級市場上引來一些投機資金熱捧。

不過,A股上少數上市公司進入的破產重整道路稍有波折。

*ST 中華(000017.SZ)、*ST宏盛(600817.SH)債權人第一次提出的破產重整申請均未得到法院受理,但上述兩家公司的債權人仍孜孜以求的試 圖將上市公司拖入破產重整程序,前者在變更申請人後繼續向深圳中院申請,而後者變更申請人後選擇在西安向法院重新提出申請。有一絲烏龍味道的是*ST科健 (000035.SZ),它的債權人——廣西新強通信科技公司「主動撤回」了去年6月提出的破產重整申請,但該債權人於今年1月再度提出破產重整申請。

二級市場的普遍共識是,*ST中華、ST宏盛、*ST科健進入破產重整「僅僅是時間問題」。

正在這樣的情況下,債權人提出破產重整申請已成為K線圖上的一個重要時間點,要麼在此之前股價已經開始啟動,要麼在此之後股價迅猛上漲。

以ST新太(600728.SH)為例,公司2009年3月12日被債權人提請申請破產重整時股價尚為7.05元/股,但在當年4月14日公告進入破產重整程序時已達到9.11元/股,累計漲幅度達到了29.22%。。

更有甚者,*ST石硯2011年5月10日得知債權人申請重整,其股價在5月10日、5月13日、5月16日封死漲停板,在5個交易日的時間裡股價由4.97元/股攀高至6.85元/股,累計漲幅達到了驚人的37.83%。

虛高市值的利弊

二級市場上股價的高歌猛進,推高了上市公司破產重整停牌前的市值。

因業績造假風波數度瀕臨退市的*ST廣夏(000557.SZ),它在破產重整前淨資產為-2.8億元,但輪番上揚的股價將停牌前的市值定格於48億元,而*ST錦化(000818.SZ)破產重整前淨資產為-2.14億元,與之相對應的是停牌時高達27億元的市值。

「對 於這些資不抵債的公司,我們通常把它們的市值看作是沉沒成本,因為股東們在心理上要求重組方注入資產攤薄後的每股收益能支撐停牌前的股價,這意味著重組方 注入資產的部分市值必須去覆蓋這一塊沉沒成本,因此,沉沒成本越高,實施破產重整的難度也會相應越大。」操刀破產重整的人士說道。

但有一種情況是例外,如果管理人在破產重整計劃當中按照「債轉股」的方式來償債,那二級市場推高的股價就會由「壞事」變「好事」。

按 照國內破產重整的慣例,以股抵債的定價標準通常是股票停牌時的收盤價,簡而言之,假設某家債權銀行豁免部分債務後尚剩餘2億元債務,若上市公司停牌謀劃破 產重整前收盤價為5元/股,則需要拿出4000萬股抵債,與之相對應,如果二級市場股價被推高到10元/股的話,只需要拿出2000萬股償債即可。

以*ST 秦嶺(600217.SH)破產重整計劃為例,其普通債權人每100元債權額將有20%得到現金清償並且另外獲得5.2股出資人讓渡的股權,按2009年 9月22日停牌價每股5.78元/股計算,普通債權人清償比例可以達到50%。但債權人是2009年6月17日左右向法院提起破產重整申請的,當時股價僅 為4.97元/股,若按這一價格進行「以股抵債」,每100元債權額要保證50%清償率的話需要拿出來抵債的股票數量將變為6股,即償債股票數量增加了 9.62%。

大股東的關鍵地位

進入破產重整程序以後,管理人往往需要考慮一個問題,即出資人需要讓渡多少比例的股票去償債,而債權人特別是普通債權人的債權能得到多大比例的清償。

在破產重整計劃的設計當中,大股東扮演了一個非常關鍵的角色。

每 一個操刀破產重整的人士都不願遇到這樣一幕:上市公司大股東因欠債,旗下持有的上市公司股權遭債權人起訴受到銀行查封,這樣的情況下,如果上市公司進入破 產重整,大股東就面臨股票被凍結無法讓渡股權的情況。而管理人無法讓大股東高比例讓渡股權的話,根本無法說動中小股東讓渡股權,破產重整無一例外的會「卡 殼」。

此外,大股東的持股比例,支持破產重整與否,某種程度上可以決定重整計劃的成敗。

「如果大股東處於控股地位,而它願意高比例讓渡股權承擔更大的責任,那麼破產重整會好做很多。」國內操刀破產重整的人士說道。

以*ST 鑫安(000719.SZ)為例,它的第一大股東河南花園集團持股3750萬股,持股比例28.99%,第二大股東河南永盛投資擔保有限公司持股數量 3622.5萬股,持股比例為28%,第三大股東河南覺司科技公司647.3萬股,持股比例為5%,按照重整計劃的安排,上述前三大股東的讓渡比例分別為 70%、67%、50%,而流通股股東的讓渡比例僅為15%。

出資人組表決通過的前提是「同意的表決權佔全部參與表決的出資人所持表決權 達到三分之二以上」,由於*ST鑫安前三大股東持股比例達到61.99%,且三者均願意鼎力支持破產重整計劃安排的股權讓渡,這意味著即使全體股東參加投 票,前三大股東手中的贊成票離66.67%的通過率只有一步之遙。後來的事實證明投票結果沒有任何懸念,2008年12月,*ST鑫安出資人的股權讓渡表 決獲高票通過。

另一個極端的例子是*ST廣夏(000557.SZ),雖然第一大股東——浙江長金實業有限公司讓渡了高達70%的股權,但由於其持股比例非常少,僅佔*ST廣夏總股本的3.46%,這直接導致第一次出資人會議上重整計劃輕易地被流通股股東否決。

「以前上市公司破產重整涉及到出資人權益調整時,法院往往不開通網絡投票,一些中小股東根本沒有時間和精力去現場參會。」國內操刀破產重整的人士說道,「那時出資人權益調整能否通過主要看前10大股東的臉色。」

但 從*ST創智(000787.SZ)開始,監管部門已私下要求涉及出資人表決時必須開通網絡投票,按照這一潛規則, *ST方向(000757.SZ)、*ST廣夏(000557.SZ)陸續也在出資人權益讓渡環節開通了網絡投票。顯然,網絡投票的開通更有利於中小股東 話語權的發揮,但同時也讓出資人權益調整能否通過充滿了更多的不確定性。

債權人清償幕後

對於債權人而言,進入破產重整程序意味著需要對債權「打折」。

據本報記者不完全統計,在A股30多家進入破產重整的公司當中,普通債權人的清償比例大多數都定格於2折左右——即原本10億元的債務,上市公司只需清償2億元即可。

《破產法》規定,出席會議的同一表決組的債權人過半數同意重整計劃草案,並且其所代表的債權額佔該組債權總額的三分之二以上,重整計劃草案即獲得債權人通過。

在 操刀破產重整的人士眼中,在一些特定的情況下,設計好清償方案是可以護航重整計劃通過債權人審議的,假設有一家上市公司破產重整時認定的負債為10億元, 共有10名債權人,其中一名債權人的債權有6億元,有五名小債權人的債權金額累計為6667萬元,「在這樣的情況下,只要贏得1名大債權人和5名小債權人 的同意,方案就可以獲得通過,中等債權人的意見完全可以忽略,設計方案時我便會讓5名小債權人全額清償,對於大債權人則會在方案之外給予『體外補償』。」

有一家上市公司的債權人特別幸運,它就是S*ST北亞(600705.SZ),幸運之處在於它的債權人少見的得到了100%的清償率。

S*ST北亞一度被貼上「嚴重資不抵債」的標籤,2008年2月3日,哈爾濱中院裁定S*ST北亞進入破產重整程序,當時S*ST北亞的資產總額為23.97億元、負債總額為42.24億元,淨資產為-18.27億元。

按照最初的重整計劃,普通債權人將得到19%的現金清償,當時S*ST北亞的債權人大度的接受了這一債權「打折」的方案,緊接著在2008年4月24日,哈爾濱中院裁定S*ST北亞進入破產重整執行期。

但 未曾料到,*ST北亞持有的6842萬股新華保險公司股權在破產重整執行期迎來了大幅升值。2010年11月17日,*ST北亞的6842萬股新華保險公 司股權在北京產權交易所拍出29.39億元的天價,管理人隨即追加了對普通債權人的清償,即將普通債權清償率由19%提高到100%。

一 個普遍現象是,如果上市公司進入破產重整前股價有較大的漲幅,管理人在破產重整方案的設計當中一般都不會安排「債轉股」。上述操刀破產重整的人士稱,「削 債讓債權人的債權本身就打了一個折,相當於挨了第一刀,如果你再把虛高的股票拿給他,他會感覺挨了第二刀,這樣的話,破產重整方案極易遭到債權人的否 決。」

在接受本報記者採訪時,證券界知名維權律師宋一欣感慨:「在很多破產重整計劃當中,都是過度偏向潛在重組方,對債權人的保護往往是不夠的。」

神秘的資本掮客

即使知道出資人要讓渡權益,債權人的債權金額會打折,但一些資本掮客仍然樂此不疲的前往掘金。

2009年11月9日,伊春市中院裁定S*ST光明(000587.SZ)進入破產重整程序,一天之後,S*ST光明披露了一則姍姍來遲的公告,控股股東光明集團於10月24日已將手中1500萬股以9078萬元的價格轉讓給上海鴻揚投資管理公司。

當日曆翻到2010年8月23日,此時S*ST光明才剛剛進入破產重整執行期不久,一家名叫北京京海通投資的公司與光明集團簽署《代償債協議書》,它願意出資8000萬元替控股股東光明集團償還債務,但與之相對應,光明集團將「以股抵債」,此後,在北京京海通投資公司代償

債務的金額達到了1.04億元,光明集團亦按照北京京海通投資公司的要求,將1490萬股分別轉給北京京海通投資公司在內的5家公司及1名自然人。

幾乎就在《代償債協議書》簽署的同時,來自深圳的九五投資公司與光明集團簽署的《重組框架協議》,承諾注入「評估值不低於20億元的淨資產」。

但S*ST光明並未披露,上海鴻揚投資管理公司、北京京海通投資公司、深圳九五投資公司三者之間是否存在「一致行動人」的關係。

「試想一下,如果大股東轉讓股權的對象不是潛在重組方,那豈不是給破產重整以及今後的資產重組增添麻煩嗎?」操刀破產重整的人士這樣評述。

接 手債權的情況也不少見,2009年10月29日,在*ST廣夏顯露破產重整跡象時,北京九知行管理諮詢公司與中信銀行與之簽訂《債權轉讓協議》,北京九知 行管理諮詢公司接手中信銀行享有的對*ST廣夏的債權。而在此後北京九知行管理諮詢公司公開宣稱,自己曾向*ST廣夏推薦過重組方,而且對目前的重整計劃 並不滿意。

操刀破產重整的人士認為,資本掮客們通常都會與一些潛在重組方存在著千絲萬縷的關係,不然,它們也不敢貿然出手。顯而易見的 是,接手股權可以為出資人環節的表決增添砝碼,即最大限度可以讓出資人讓渡股權,同時如果有其他利益方想接手日後的資產重組,可以用自己手中的股權投下反 對票。至於資本掮客接手債權,可以最大限度護航債權人表決。

「從邏輯上來講,如果原有股東讓渡股權直接拿給債權人抵債,這時候重組方通常已經被鎖定,原因在於如果還沒有鎖定的話,主要債權人不知道拿到的股權價值幾何,不大可能同意『以股抵債』。」上述操刀破產重整的人士說道。

資產保留懸疑

在破產重整過程當中,管理人還需要考慮一個問題,即如何處置上市公司原有資產,通行的做法是,原有資產將被悉數拍賣,讓上市公司呈現一個淨殼靜候潛在重組方。

但凡事都有例外,*ST方向(000757.SZ)就是其中之一,它保留了部分核心資產,給普通債權人開出的清償比例19.68%,但債權人顯然並不滿意,在2011年5月6日、6月3日,*ST方向的破產重整計劃兩次遭到債權人狙擊。

一位經歷過破產重整的上市公司董秘推測,*ST方向遭到債權人否決的原因極有可能是因為它準備保留旗下內江峨柴鴻翔機械有限公司65%—100%的股權。

公 開信息顯示,*ST方向目前持有內江峨柴鴻翔機械有限公司100%股權,雖然該股權已質押於建行成都民興支行,但對應的債權僅為1.48億元,與此同時, 市場對內江峨柴鴻翔機械有限公司100%股權的整體估值高達2.46億元。這意味著,在保持出資人原有讓渡比例的前提下,如果將上述內江峨柴鴻翔機械有限 公司100%股權用於拍賣還債,那麼在清償建行成都民興支行的優先債權後,還有接近1億元可以清償普通債權人。

操刀破產重整的人士表示, 進入破產重整的上市公司通常都是資不抵債的公司,基於債權優於股權的原則,保留部分資產而非用資產去償還債務就不具備合理性了。因為債權人的債權本身就打 了折,股東也放血讓渡股權清償債務,如果*ST方向將內江峨柴鴻翔機械有限公司拍賣抵債,那麼債權人的清償比例可能會更高,而出資人的股權讓渡比例亦有可 能相應下降。

「我對破產重整的情況不是太瞭解,不方便發表看法。」*ST方向董秘徐琳如是回應。

與*ST方向通過強裁執行破產重整不同,*ST深泰(000034.SZ)的重整計劃很順利地通過了出資人與債權人的審議,它重整方案的一大特點便是通過「1+4」的破產重整使旗下資產基本悉數保留。

在進入破產重整前, *ST深泰旗下共有7家下屬公司,其中的泰豐科技公司、華寶飼料公司、寶安華寶實業公司、深信西部房地產公司4家子公司為核心企業,雖然這4家子公司已經無力清償到期債務,但它們貢獻了上市公司主要的收入與利潤。

在破產重整計劃當中,*ST深泰與旗下4家子公司同時破產重整,*ST深泰原有股東讓渡的股權當中有530萬股分別給四家子公司的債權人抵債,作為對價, *ST深泰取得上述4家子公司的全部股權,進而讓4家子公司變身為全資子公司。

事實上,*ST深泰採用『1+4』破產重整情非得已。*ST深泰董秘張小立告訴本報記者,*ST深泰當時有1000多名員工,一旦將資產拍賣還債便涉及到數量眾多的員工就業問題,再加上主要資產變現價值不是太高,處置起來難度也很大,故採用「1+4」的破產重整模式。

「在*ST深泰這一層面,普通債權人的清償比例為20.33%,下面4個子公司的普通債權清償比例有高有低,但每家子公司具體的清償比例還要具體查看它的債權人拿到的股票數量與債權金額分別是多少。」張小立說道。

耐人尋味的是,雖然*ST深泰包括上述4家子公司在內的主要資產得以保留,但完成破產重整後業績並不亮麗,2011年一季度,*ST深泰的淨利潤僅為553.35萬元。

強裁的隱秘邏輯

作為一個合格的管理人,在操刀破產重整計劃的制訂時,一般都會遵循「努力提高債權人清償比例、儘量降低出資人讓渡比例,不支持過度調低重組增發價格」三個原則。

但在「出資人、債權人、重組方」的三方博弈當中,管理人尋求到一個微妙的平衡點絕非易事,雖然管理人一直居中協調,但還是有可能會出現破產重整計劃未獲得通過的局面,這個時候,上市公司要麼直接進入破產清算,要麼通過法院強裁進入破產重整執行期。

不 過,截至目前,A股尚未出現破產重整計劃遭否後進入破產清算的情況。自2008年2月*ST寶碩(600155.SH)成為「強裁第一股」後,帝賢 B(200160.SZ)、*ST錦化(000818.SZ)、S*ST光明、*ST方向等公司都是通過法院強裁陸續進入破產重整執行期。

稍微有些特別的是帝賢B。

按照《破產法》規定,部分表決組未通過重整計劃草案的,債務人或者管理人可以同未通過重整計劃草案的表決組協商。該表決組可以在協商後再表決一次。但ST帝賢在第一次債權人否決破產重整計劃後並未舉行「第二次債權人會議」,直接是由法院宣佈強裁進入破產重整執行期。

破產重整「局中局」

當 時的投票情況只能從帝賢B的公告中復原全貌。2008年12月15日,帝賢B的第一次債權人會議實行分組表決方式,但截至2008年12月19日時,職工 債權組、稅款債權組已表決通過《重整計劃(草案)》,而優先債權組、普通債權組表決未通過《重整計劃(草案)》,緊接著在2008年12月30日,河北省 承德中院作出了強裁的決定。

據悉,法院決定是否強裁有一個重要指標,即重整計劃中規定的普通債權所獲得的清償比例不能低於公司依照破產清算程序所獲得的清償比例。

一個現象值得關注,上述遭到強裁的上市公司均是在債權人投票環節遭否的。

「A 股暫時還沒有出現重整計劃遭出資人否決後由法院強裁的。」操刀破產重整的人士告訴本報記者,這裡面有一個邏輯,如果債權人否決方案,由於破產重整環節的清 償率通常遠高於破產清算下的清償率,法院還可以做出強裁的決定,但如果是出資人否決了重整計劃,法院在判定強裁的時候會出現一個很難踰越的障礙。

「雖然破產清算意味著投資血本無虧,強裁可以減少股東損失,但上市公司是屬於全體股東的,股東自己都決定對公司進行破產清算,法院還能違背股東的意願嗎?」上述操刀破產重整的人士說道,就像一個人自己已經決定自殺,但法院不能判定你不許自殺一樣。

事實上,眾多受訪者均一致認為,如果A股出現一家重整計劃遭否後被破產清算的上市公司,A股會更加健康,屆時二級市場的資金也不敢再肆無忌憚地追捧破產重整的上市公司。

重整重組齊頭並進

對於絕大多數的上市公司而言,破產重整的結束僅僅是他們走向復興之路的第一步,它們要重大資產重組實現上市公司基本面的脫胎換骨。此外,一些未股改的上市公司還需要在資產注入前完成股權分置改革。

但未曾料到,一些公司在完成破產重整後在資產重組環節遇到障礙。*ST星美和*ST深泰可謂是一對苦命兄弟,它們的重組方都是準備注入房地產業務,但隨著政府對房地產實施調控,其資產注入遲遲未能推進。

*ST偏轉(000697.SZ)肯定不會遇到這樣的尷尬,因為它巧妙地將破產重整與資產重組捆綁在了一起。

與絕大多數資不抵債進入破產重整程序的上市公司不同,2009年12月4日,*ST偏轉是「不能清償到期債務,且有明顯喪失清償能力之可能」而進入破產重整程序的。

進入破產重整前,*ST偏轉資產總額4.16億元,負債總額為6720.57萬元,資產負債率僅為16.17%,其淨資產高達3.49億元,賬上現金及等價物餘額為4901萬元。

當時資本市場的一個巨大問號

是,如果通過協議重組,*ST偏轉是否能煥發新生。

「正是因為淨資產為正,所以公司管理人才對債權人開出了一道非常優厚的清償方案。」一位*ST偏轉的內部人士說道,*ST偏轉跟*ST北亞一樣,對於所有債權都是100%清償。

但*ST偏轉的特別之處在於,它的破產重整計劃是與資產重組計劃掛鉤的。因為*ST偏轉重整計劃中包括了控股股東咸陽市國資委的股權轉讓、資產置換以及重組方的資產注入。

按 照*ST偏轉今年3月披露的《發行股份購買資產報告書》,公司擬以2.24元/股的價格定向增發不超過2.94億股,收購陝西煉石礦業公司100%股權與 公司自有資產置換的差額。此外,上海中路集團作為陝西煉石礦業公司的一致行動人,將收購控股股東咸陽市國資委持有的5402萬股*ST偏轉。

今年4月18日,*ST偏轉的《發行股份購買資產報告書》獲得股東大會審議通過,一個月後,這份重大資產重組方案被中國證監會正式受理。但一些資本界人士指出,這是一份「逼宮」的重組方案,因為監管部門一旦否決重大資產重組,*ST偏轉就有可能被破產清算。

但在操刀破產重整的人士眼中,*ST偏轉通過「破產重整+資產重組」齊頭並進有一大優勢,那就是自從2009年12月法院受理了破產重整申請,*ST偏轉的債權人便依據《破產法》停止計算借款利息,因此這樣做能節約一筆不菲的財務費用。

中小股東再次遭到「綁架」

與*ST偏轉重大資產重組波瀾不驚通過股東大會不同,一些經歷了破產重整程序的公司在資產重組環節往往充滿了硝煙味。

爭議的焦點大多在增發價格上面——由於上市公司完成了破產重整,它的重組方便可以享受到一項「福利」,即在資產重組環節可以依照《關於破產重整上市公司重大資產重組股份發行定價的補充規定》(下稱:《定價的補充規定》)進行協商定價。

「由於破產重整前上市公司股價被推高,在這一環節如果採用重大資產重組前二十個交易日的定價原則顯然不利於重組的推進,但也可以看到,一些潛在重組方有刻意壓低增發價的衝動。」操刀破產重整的人士說道。

以*ST 得亨(600699.SH)為例,它的流通股股東在破產重整環節讓渡了18%的股權,但當2011年1月10日啟動重大資產重組時,重組方寧波均勝投資集 團拋出的增發價是4元/股,而此時二級市場的價格是9.23元/股,這激起了*ST得亨中小股東強烈的憤怒,致使重大資產重組方案遭到股東大會否決。

2011年3月31日,寧波均勝投資集團再次啟動重組,它將增發價上調0.3元,並且加碼「低於20元/股不減持」的承諾,重組方案方才於5月9日獲得股東大會審議通過。

已經進入資產重組環節的*ST寶碩,其重組方——福布斯上榜富豪劉永好旗下的新希望化工投資公司也會感謝破產重整的定價規則。

在 2008年2月法院強制*ST寶碩進入破產重整執行期後,已經通過競拍入手的新希望化工投資公司很快在當年5月拋出資產重組框架,2008年7月2 日,*ST寶碩的重大資產重組方案出籠,*ST寶碩將向新希望化工投資公司等定向增發不超過1.5億股,新希望化工投資公司等以持有的成都華融化工 100%股權和甘肅新川化工100%股權作為對價認購。

彼時,*ST寶碩遵循的是重大資產重組的定價原則,公司擬定的價格是前二十個交易日的均價,即6元/股。但誰料風雲突變,2008年9月17日,*ST寶碩稱,因環保問題及正遭受證監會調查兩個原因,公司決定放棄實施定向增發方案。

*ST寶碩放棄重組後不久,中國證監會於2008年11月11日正式發佈《定價的補充規定》,將上市公司重大資產重組的股份發行定價方式改為協商定價。

正是這一定價新規的出台,為日後新希望化工投資公司等低價入主*ST寶碩鋪平道路。

2011 年1月7日,*ST寶碩拋出重大資產重組預案,該方案與前次胎死腹中的方案几乎相同,仍然是定向增發收購成都華融化工100%股權和甘肅新川化工100% 股權,唯一的差別是增發價格由6元/股變更為2.25元/股,是停牌前二十個交易日加權均價3.95元/股的56.96%,而增發股票數量也由不超過 1.5億股變更為不超過4.2億股。

在重組方因《定價的補充規定》笑逐顏開時,中小股東抱怨「定價過低」聲此起彼伏。

事實上,部分中小股東在資產重組環節與重組方博弈時的心態非常矛盾,一方面他們認為重組方低價增發佔盡便宜,但另一方面,如果重大資產重組帶來股價強勢上漲,他們還不敢輕易否決重組方案,因為否決了重組的話,股價也會隨之大幅下挫。

「一 些『精明』的重組方會悄悄在二級市場上吸籌。」操刀破產重整的人士告訴本報記者,一方面,這樣做可以推高股價,讓流通股股東不敢輕易投下反對票,另一方 面,這樣做可以掌握更多的投票權,提高方案的通過概率。更有一些「高瞻遠矚」的重組方,它們甚至會在停牌進入破產重整前就在二級市場上大量吸籌,然後再憑 藉手中的股權「綁架」流通股股東在破產重整當中高比例讓渡股權,而這些高比例讓渡股權會通過「以股抵債」的方式交到債權人手中,待破產重整結束完成進入資 產重組環節時,債權人會出於「投桃報李」的心態投下贊成票,進而讓中小股東再次遭到「綁架」。


揭秘80後董秘:畢業就上位 年薪7千?

http://www.yicai.com/news/2011/07/952418.html

2009年7月,時代科技董秘董宋萍的出現,曾讓一眾媒體興奮不已。那年,董宋萍24歲,剛從浙江的嘉興學院畢業。

兩年過去,80後董秘已經密集出現,僅在浙江,就已有3位80後董秘,且都為女性,而這三家公司都系家族控股型民營企業。

2009年10月創業板開通後,80後董秘更是成批出現,目前已有近10位之多。

這些80後何以這麼年輕就出任董秘,他們有什麼特殊來歷?

時代科技董宋萍:畢業當年成董秘

「之所以被關注,說白了是年齡問題。」這是董宋萍對自己成為「明星董秘」的理解。

2009年7月28日,時代科技公告,董宋萍出任公司新一屆董秘。董宋萍,1985年12月出生,2009年畢業於嘉興學院金融專業。2009年6月20日,董宋萍取得董秘資格證書一個多月後,即出任時代科技董秘。即使到現在,董宋萍仍是A股最年輕的董秘。

「雖然今年剛剛畢業,但是在時代科技的工作已經將近一年的時間了,一年的時間裡包括在時代科技工作和參加董秘資格培訓班。」斯時,董宋萍這樣回應媒體質疑,稱自己可以勝任董秘工作。

時代科技位於內蒙古呼和浩特。董宋萍成為時代科技董秘,與紹興老闆濮黎明成為時代科技的實際控制人有關。

2009年5月18日,濮黎明控股的浙江眾禾投資有限公司受讓時代科技大股東時代集團持有的時代科技1100萬股。加上2008年12月受讓的3900萬股,浙江眾禾投資以15.54%的持股,成為時代科技第一大股東,濮黎明成為公司實際控制人。

濮黎明系紹興安昌鎮人,1966年出生,在濮家三兄弟中排行第二。濮氏三兄弟號稱安昌第一家族,濮黎明入主時代科技後,時代科技的高管幾乎都變成了紹興人,辦公地點也由呼和浩特遷到了紹興安昌。就是在這一背景下,董宋萍成為時代科技董秘。

但很少有人相信董宋萍無緣無故會成為時代科技董秘,有人甚至懷疑濮黎明是董宋萍的舅舅。甚至有記者找到了董宋萍的老家浙江省上虞市湯浦鎮,向董宋萍的家人和鄰居求證。查證的結果,董宋萍和濮黎明沒有任何親屬關係,也看不出兩人此前有何交集。

如今兩年時間過去,董宋萍何以成為時代科技的董秘,還是個謎。

值得注意的是,雖然貴為董秘,但董宋萍的待遇極低,2010年年薪僅1.72萬元。這或許與時代科技高管集體低薪有關,32歲的財務總監羅守偉,年薪亦只有1.5萬元。

「來自農村的我從小就學會自立,勤奮努力,認真對待學習,在大量實踐中學會待人接物的技藝和為人處事的道理。」這是董宋萍在一份求職簡歷中對自己的介紹。或許,從這裡能找到她成為董秘的一些原因。

浙江廣廈:兩任女董秘不到30歲

今年2月21日,浙江廣廈召開六屆二十次董事會,審議同意聘任包宇芬為公司第六屆董事會秘書。

包宇芬,女,1984年出生,浙江杭州人,大學本科學歷,預備黨員,助理經濟師。2007年6月畢業於浙江大學新聞傳播學專業;2007年7月至2008年9月任職於浙江廣廈母公司廣廈控股創業投資有限公司總裁辦公室;2008年10月至今任職於浙江廣廈董事會辦公室。

因出任董秘未到一年,浙江廣廈未披露包宇芬的薪酬情況,包本人亦不願透露。據時代週報記者瞭解,在擔任董秘之前,包擔任的是董秘助理一職。而不少上市公司,並沒有這樣一個職務。

包宇芬自稱擔任助理幾年間,已經對董秘的工作有了較多瞭解。談及27歲即出任董秘要職,包宇芬稱:「目前還在學習階段,肯定會有壓力,但應該可以把工作做好。」

事實上,包宇芬並不是浙江廣廈第一個年輕董秘。公司前董秘張霞擔任這一職務時,比包宇芬還年輕2歲。1979年出生的張霞,2004年5月擔任浙江廣廈董事、董秘時,只有25歲。次年12月,張霞還升任浙江廣廈副董事長。

張霞曾在廣廈控股的金華廣福醫院、廣廈建設集團董事局秘書辦、戰略發展部工作。出任董秘前的2002年11月,23歲的張霞即已出任浙江廣廈職工監事。

2010年8月27日,「因工作變動原因」,張霞辭去浙江廣廈董事會秘書、副總經理職務,由公司董事長彭濤代為履行董事會秘書職責,直到今年2月包宇芬接任。

伴隨董秘換人,浙江廣廈母公司亦出現變動。6月22日,浙江廣廈公告,經浙江省工商行政管理局核准,公司第一大股東「廣廈控股創業投資有限公司」更 名為「廣廈控股集團有限公司」,法定代表人由「樓忠福」變更為「樓明」。這似乎說明,樓忠福已經放手將龐大的廣廈集團,交由大兒子樓明掌舵。

亞太股份:27歲董秘年薪7000元?

同樣在浙江,2009年8月上市的亞太股份,亦出現80後董秘。

亞太股份位於杭州蕭山,上市時董秘為朱自平。朱長期在亞太股份工作,除擔任董秘外,還擔任公司辦公室主任。2010年9月10日,朱自平突然「因個人原因」辭去公司副總經理、董事會秘書職務,並離開公司。

亞太股份的公告稱,公司將盡快聘任新的董事會秘書,在聘任新的董秘之前,公司董事會指定董事長黃偉潮代行董秘職責。

而此前的2010年6月2日,亞太股份剛剛續聘朱自平為公司副總經理、董秘,並聘任邱蓉為證券事務代表。

邱蓉,女,1983年生,大學學歷,2005年3月至2009年3月在泛信企業工作,擔任業務主管;2009年11月後在亞太股份證券辦工作,並在2009年12月通過深圳證券交易所舉辦的董事會秘書資格考試。

2010年12月2日,就在朱自平辭職3個月後,邱蓉出任亞太股份董事、董秘。直到2010年年報提及這一內容,邱蓉幾乎沒有引起任何媒體關注。

如果說27歲出任董秘不是特例,那亞太股份年報披露的邱蓉「7000元」超低年薪,一定刷新了董秘的薪酬新低。有媒體統計,國內A股董秘的平均年薪為34.03 萬元,廣發證券董秘羅斌華的年薪甚至高達514萬,邱蓉的待遇何以如此之低呢?

7月19日,邱蓉告訴時代週報記者,這是她不瞭解董秘年薪的含義給弄錯了。7000元是她擔任董秘到年底這一個月的薪酬,而她將之誤認為2010年的年薪。按此計算,其年薪當在8萬元以上。

「你最好不要報導,我不希望被太多關注。」邱蓉一再向記者表示。除了告訴記者自己為江西人,與亞太股份實際控制人黃來興、黃偉潮、黃偉中父子沒有任何關係,她甚至不願透露自己畢業的學校等信息。

華神曾云莎:31歲董秘熱衷微博

相對於前述三位浙江上市公司的80後董秘,華神集團的董秘曾云莎要有趣許多。

2010年5月13日,上海華敏投資管理有限公司受讓上海同功投資有限公司、上海佑昌實業有限公司持有的四川華神集團股份有限公司股權,成為其第一大股東。而四川華神持有華神集團25.42%的股份,系華神集團的第一大股東。

隨著上海華敏的入主,華神集團董事會進行了改組。今年4月1日,華神集團公告,37歲的四川華神董事長周蘊瑾當選公司董事長,31歲的曾云莎出任公司董事、董秘。

公開資料顯示,曾云莎,1980年11月出生,碩士,曾任職於上海萬盛龍邦實業有限公司、元祖(上海)食品有限公司、上海長揚投資有限公司。2011年3月10日剛剛通過深圳證券交易所組織的2011年董事會秘書資格考試。

曾云莎曾任上海長揚投資有限公司的法人代表,該公司註冊資金500萬元,成立於2007年6月。2010年3月,上海長揚將其持有的四川華神24%股份轉予上海同功,其後再轉給李曉敏控制的上海華敏,顯示曾云莎與華神集團董事長李小敏或有某種關係。

這位27歲就曾擔任投資公司法人代表的80後董秘,會是怎樣一個人呢?曾云莎兩個月前開通的微博,透露了一些秘密。

5月9日,曾云莎在開通微博並加V,其身份認證為「華神集團董秘」,簡介為「我以為我會是一名文藝青年,可人生不是想出來的」。

「文藝青年」曾云莎很討厭開會,其發佈的第一條微博內容即為:頭痛。還要開個頭痛的會,討論個頭痛的問題,結果必將是,更加頭痛。某天開完一整天會後,曾又發感慨:如果我成了殭屍,一定是坐著的姿態!

到7月17日,曾云莎已經發佈了30多條微博,粉絲超過6300位。在其發佈的微博中,既有自己的大頭照,也有做瑜伽和旅遊時的照片,即使在會議中,也曾發個小照片。

在這位80後董秘的微博中,不乏充滿童趣的內容,如6月1日兒童節的微博:臆想,又是臆想,哪門子熱你們臆想哪門,我不跟你們玩,我跟小盆友過節去!

一個討厭會議、充滿童趣的女生,何以成為要跟交易所、投資者頻繁打交道的董秘,或許只有曾云莎本人才瞭解背後的秘密。

天龍女董秘:曾為電視台記者

與董宋萍、包宇芬、邱蓉、曾云莎四位董秘半路出家出任上市公司董秘不同,有兩位80後董秘,早在公司上市前,即已出任董秘職務。

2010年3月,位於廣東肇慶的天龍集團在創業板上市,25歲的萬可此時已經在公司擔任董秘多年。

萬可,女,1985年出生,畢業於暨南大學,2006年曾任湖南衛視新聞中心記者。2007年後,22歲的萬可出任天龍集團董事會秘書及行政總監。目前,萬可與時代科技的董宋萍並列國內上市公司最年輕董秘。

據知情人士介紹,萬可與天龍集團實際控制人馮毅為湖南衡陽老鄉,經人介紹到天龍集團工作,但更多情況不詳。目前,萬可的年薪為12.4萬元,為董宋萍的7倍多。

與天龍集團的萬可一樣,新寧物流的董秘張瑜雖然年輕,卻已是公司的超級元老。

張瑜,女,1982年出生,是董秘中少有的大專學歷。2005年起,張瑜任職於蘇州新寧公共保稅倉儲有限公司財務部、上市辦,直到2009年10月新寧物流上市。目前張瑜年薪12萬元。

2000年6月即已上市的浪潮信息,也湧現了80後董秘的身影。2009年12月29日,經公司第四屆董事會第十二次會議審議,同意李凱聲由於工作 變動原因辭去公司董事會秘書職務。經董事長提名,聘任李豐為董事會秘書。此時,1981年出生的李豐,剛28歲。李豐此番出任董秘,已有兩層鋪墊。 2007年5月,李豐任浪潮信息證券事務代表,2008年5月,李又出任公司財務部副經理兼證券事務代表。李豐的年薪與萬可、張瑜不相上下,為12.3萬 元。

創業板80後董秘云集

包括天龍集團董秘萬可在內,在高管團隊普遍比較年輕的創業板公司中,80後董秘所佔比例明顯比非創業板公司要高。

青島創業板上市公司特銳德董秘劉甲坤,是80後董秘中待遇較高的一位,其年薪為24.6萬元。

1980年9月出生的劉甲坤,2002年7月畢業於西安交通大學。在加盟特銳德前,劉在青島海爾工作多年,曾任海爾金融集團境外資本運作中心科員、 項目經理,青島海爾證券事務代表,曾參與海爾集團多項重大資本運作項目,「於資本運作、企業重組、上市公司信息披露管理等方面擁有較豐富經驗」。

2010年初,劉甲坤加入特銳德,隨後接替原董秘杜波(兼公司副總、財務總監),出任董事會秘書、辦公室主任。而此前的2009年10月30日,特銳德剛剛作為創業板的NO.1成功上市。

「很多人一提到80後首先想到的是朝氣和青澀,其實我也30歲了。」在接受青島媒體採訪時,劉甲坤對媒體聚焦80後頗有些不滿,表示自己願意把朝氣的一面帶進董事會工作。

另一家創業板上市公司寶通帶業的董秘陳希,情況與劉甲坤有些相似。

1981年10月出生的陳希,畢業於蘇州大學廣告系,曾在無錫太湖傳媒文化投資有限公司工作一年多。2006年1月,陳希加盟位於無錫的寶通帶業,2008年7月任寶通帶業董事會秘書兼總經理辦公室主任,全程參與了公司的上市工作。

而像劉甲坤、陳希這樣的80後創業板董秘,還有不少,如萬順股份[的韓嘯、數字政通的陳睿、盛運股份的劉玉斌、騰邦國際的周小鳳(女)四位董秘,都出生於1982年。其中一位為海歸,兩位具有研究生學歷。

是青澀青年,也是上市公司高管。這些80後董秘帶給投資者的, 或許一半是質疑,一半是希望。


合謀——揭秘A股「坐莊」四大手段

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「莊家」在A股市場是一股神秘而又常見的力量,它備受詛咒,又備受「推崇」。「跟莊」、「追隨主力」依然是散戶投資者最為流行的股票「投資策略」之一,眾多的股評文章也熱衷於分析「主力資金」的動向。

「莊家」似乎無處不在又難覓蹤影,但他們的面紗也並非不能揭開。中央財經大學教授魯桂華在一份學術報告中用學術手段來「識別」莊股,並揭示了莊家坐莊的四大手段:盈餘管理、公司重組、股票股利和分析師薦股。

這項研究證明:莊股具有顯著更高的操控性應計(操縱應收、應付或預收、預付等應計項目),即莊家與上市公司存在合謀坐莊的可能;同時有莊的概率越高,該股票被分析師推薦的概率就越高,這表明分析師與莊家存在合謀的可能。

魯 桂華用已經被確定為莊股的樣本來推斷莊股的特點。他選取了44個被有關部門基於證券操縱理由處罰的股票和30只可推斷為莊家資金鏈斷裂而連續跌停的股票作 為莊股樣本,他發現:兩市莊股具有顯著高的戶均持股數、流通股比率和顯著低的流通股數量,滬市莊股具有顯著高的股權集中度,深市莊股具有顯著高的大戶持股 比率。魯桂華的研究表明,用這些變量來衡量莊股的誤差是可以控制的。

坐莊行為的嚴重後果是,第一擾亂股票價格對基本面的反映,降低了市場配置資源的效率;第二惡性的財富再分配:用持股集中度位於兩市最高的25%(或10%)作為莊股衡量的標準,發現2004年至2007年間,莊家從散戶處轉移財富數量達3271(或2888)億元。

該 報告《股市操縱行為的成因、手段與經濟後果:會計視角的實證研究》為國家自然科學基金資助項目的結題報告。這項研究還指出:股權分置改革並沒有改變A股市 場中較為普遍存在的坐莊行為;坐莊行為仍然是解釋A股市淨率和市盈率偏高的主要原因;莊股操作模式的證據仍然存在,莊家和散戶之間的財富分配效應仍然存 在。

坐莊第一式:盈餘管理

要通過財務報表掌握公司的真實運行情況並不容易,如果這張報表的數據是被「管理」過的,那就更難了。

魯桂華的研究結果表明,坐莊行為與盈餘管理行為之間存在顯著的正相關性,並且這一正相關性隨著有莊概率的上升而上升。這表明上市公司可能和莊家之間存在一定程度的合謀。

按照美國會計學家凱瑟琳·雪珀(Kathehne SchipPer)的定義,盈餘管理實際上是企業管理人員通過有目的地控制對外財務報告過程,以獲取某些私人利益的「披露管理」。

換言之,盈餘管理就是在財務報表上動手腳。

魯桂華表示,盈餘管理的方式包括:會計方法的選擇或會計方法的變更,安排真實的交易,操縱應收、應付或預收、預付等應計項目等。如果通過盈餘管理提高盈利水平,而通過盈餘管理提高的盈餘水平又與股票價格正相關,那麼莊家操縱行為就有可能和上市公司的盈餘管理相互串通了。

通過數據研究,魯桂華發現,從淨資產報酬率的角度分析,自1994年至2009年間,有近2/3的A股公司存在不同程度的盈餘管理行為;從總資產報酬率角度分析,自1994年至2009年間,有近半數的A股公司存在不同程度的盈餘管理行為。

這就意味著有近2/3的公司針對淨利潤實施盈餘管理,而近半數的公司在針對營業利潤實施盈餘管理,這同時也意味著有近1/6的公司針對非營業利潤實施盈餘管理。(總資產報酬率是根據營業利潤計算的,而淨資產報酬率是根據淨利潤計算的)。

魯桂華注意到,每股經營活動現金淨流量、每股非操控性應計和每股操控性應計,都與股票價格顯著正相關,這表明,市場對盈餘管理的代理變量——操控性應計——進行了定價。

而 且,市場不能區分操控性應計與每股經營活動現金淨流量的定價含義,因此,盈餘管理就有可能成為一種坐莊的手段。如果上市公司或其大股東坐莊,那麼他們可以 直接進行盈餘管理以策應股票價格的上升。如果莊家不是上市公司或大股東,莊家有可能和上市公司串謀,以盈餘管理推動股票價格的上升。

坐莊第二式:公司重組

不消說,A股上市公司重組造就了一批又一批暴富神話。因為短期看來,重組後的公司於重組前具有本質的變化,業績大為改善,烏鴉變鳳凰,而許多上市公司在重組前後,股價往往會有非常詭異的波動。

魯桂華的研究表明,莊家會充分利用公司重組謀利,而且坐莊動機會影響上市公司重組業績的改善。

一般情況下,業績相對較差的公司才需要進行報表重組,對會計報表的改善導致重組當年業績上升,同時,炒作業績相對較低的公司的股票,可以降低莊家的建倉成本,但莊家也需要利好消息來誘導後續行情,因此重組當年業績趨於上升。

但是,魯桂華認為,坐莊的豐厚獲利,必然弱化了坐莊者提高公司的競爭優勢以獲利的動機,因而坐莊重組也未必能持續提高公司業績,重組後業績下降並且再次弱於行業平均水平是可能的。

他 提供的數據顯示,滬市戶均持股數超過兩市公司戶均持股數的90%或75%分位點的公司(即持股集中度最高的10%或25%的公司),這一事實發生的次年具 有顯著高的重組概率,即滬市公司有莊的概率越高、重組概率也越高,但對於深市,魯桂華的實證研究「無法拒絕深市坐莊行為獨立於重組行為的假設」。

實 證證據表明,報表重組動機顯著存在於滬深兩市上市公司中,坐莊重組動機顯著地存在於滬市上市公司中,重組並沒有顯著提升重組公司的財務業績;由於公司的核 心競爭力並沒有實質性的提高,重組並不會持續地改進公司業績,因此重組後三年,存在坐莊現象的重組公司業績迅速滑坡的事實也是成立的。

「重 組誘導行情,行情保證莊家在二級市場上獲利豐厚,努力提高上市公司競爭力的動機自然就不足了。」魯桂華認為,坐莊行為,不僅造成對中小股東利益的侵害,而 且還導致上市公司質量的退化。如何識別、根除股票價格操縱行為,不僅涉及到中小投資者利益保護問題,而且還有助於誘導上市公司及其控股股東將注意力放到提 高公司持續競爭力上來。

坐莊第三式:股票股利

派送股票股利,也就是公司以增發股票的方式所支付的股利,它至今依然是A股市場上被追逐的題材之一,尤其是所謂的「高轉送」。分股不分利的做法,已經備受爭議。魯桂華用實證數據說明,股票股利是坐莊的主要手段之一。當然,這並不是說,所有的股票股利都是坐莊行為。

早 已有學術研究表明,上市公司有很強的動機通過股票股利使投資者產生財富存量增加的幻覺;有學者用投資者幻覺來解釋上市公司股票股利後價格上漲現象,並發現 國家股和法人股股東對股票股利的興趣不大,而流通股比率高的公司傾向於發放股票股利。也有研究者指出「高轉送」跟莊家操縱股價有著千絲萬縷的聯繫。

魯桂華的實證數據表明,滬深兩市有莊概率高的公司發放股票股利的概率顯著高,派發股票股利後,戶均持股數和深市公司的大戶持股比率顯著下降,表明股票股利確實與莊存在密切的聯繫。

研 究還發現,51.72%的股票股利公司在210個交易日內完成填權(即除權後的股票價格向除權前的價格回歸),在除權日前120個交易日至除權日後210 個交易之間這一窗口內,滬深兩市全部股票股利公司流通市值加權平均的回報率為108.16%,流通市值加權平均的超額回報率達52.07%。

而且這一回報率、超額回報率均與股票股利發放前一年末的戶均持股數顯著正相關,戶均持股數高的公司組別,這一回報率和超額回報率,均顯著地高於戶均持股數較低的公司組別,表明股票股利後股價漲幅與有莊也有著密切的聯繫。

莊家頻繁的對倒,給它帶來高額的印花稅、交易佣金成本,同時通過委託理財等方式融入的資金並不便宜,因此,只有將股票價格拉升到一定水平,才能保證盈利。但將價格拉得過高,其一是可能誘使其他投資者大量地賣出,其二價格過高,個人投資者可能買不起,從而致使莊家出貨困難。

魯桂華認為,股票股利為莊家將股票價格控制在最優的範圍之內提供了一個極好的工具。而上市公司可以配合莊家通過調整每股股票股利來隨之調整除權以後的股票價格,從而形成投資者的價格幻覺,為莊家隨後的價格拉升或出貨提供煙幕!

股票股利發放以後,流通股股數會增加,即使換手率不變,除權後按新股計算的成交量仍會顯著地高於除權前,而放大後的成交量,可能會誘使個人投資者改變對後市的看法,從而有助於莊家的後續操縱行為。

同時,填權行情普遍存在於中國的股票市場上,因此個人投資者對填權的預期,為莊家進一步做高價格或出貨套現,提供了極大的便利。

研究數據顯示,滬深兩市完成填權行情的股票股利公司大概在除權後三個月完成填權行情。38.65%的填權行情在30個交易日內完成,約70%的填權行情在90個交易日以內完成。填權現象存在的普遍性,莊家才有動機通過股票股利來誘導中小投資者的填權行情預期。

實證數據表明,無論滬市、深市兩市的全部股票股利公司,還是滬市、深市戶均持股數或大戶持股比率最高的25%的樣本單位,股票股利發放後,戶均持股數或大戶持股比率都顯著地下降了。這表明,在股票股利發放後,一部分持有大量股票的投資者(莊)出售了他們所持有的股票。

研 究還發現戶均持股數高的樣本組中,戶均持股數沒有下降的樣本具有顯著短的填權期或較快的除權後價格漲速,這表明沒有出貨的莊家快速拉升股票價格動機的存 在。同時,戶均持股數高的且戶均持股數下降幅度較大的樣本組,具有顯著較長的填權期,這一證據與莊家出貨後股票價格漲勢放緩的發現是一致的。

坐莊第四式:分析師薦股

同樣是備受爭議的券商分析師,在魯桂華的研究結論裡,逃不脫與坐莊的干係。

魯 桂華以某主流媒體旗下兩家財經報紙2009年、2010年股評欄目為樣本,經過統計研究,沒有發現分析師薦股與淨資產報酬率、成長性和風險的會計度量指標 之間的顯著關係。分析師的薦股與基本面數據並無顯著關係,即意味著分析師幾乎不怎麼看基本面;同時,薦股前6個月或前1個月股票的回報率越高,薦股的概率 越高。

這些證據表明,分析師似乎更多地用技術分析指導他們的薦股。而根據財務理論,弱式有效市場上,根據過去的成交價和成交量預測股票價格的未來走勢,是不可能的。但是,A股市場上的分析師卻樂此不疲地關注技術面。

把分析師薦股與莊股特徵結合研究,魯桂華發現,有莊的概率越高,分析師推薦該股票的概率越高。這一經驗發現證明,莊家與分析師存在一定程度的合謀。即使在股權分置改革以後的2009年,這一現象仍然存在。

這 一局面的形成,魯桂華認為跟中國股市分析師的構成有關。根據成熟資本市場的慣例,分析師分成三類:第一類是受僱於基金等機構投資者的買方分析師,其報告是 機構投資者的商業機密,是不會公開的。第二類是受僱於證券公司或投資銀行的賣方分析師,其報告是向市場推介證券的宣傳單。第三類,即受僱於獨立的證券諮詢 機構的第三方分析師,他們的主要客戶是不確定的中小投資者,因而他們是代表散戶的主要力量。

「如果賣方分析師想將5元的股票吹成10元,第三方分析師會不會揭穿?如果揭穿,是否會增加他們的市場聲譽,從而幫助他們贏得更多的客戶?正是因為第三方分析師的牽製作用,賣方分析師才不敢將稻草吹成金條。」魯桂華認為。

但是,A股投資者沒有付費使用分析師報告的習慣,所以A股市場至今還沒有真正的第三方分析師。沒有了第三方分析師,基金經理和賣方分析師串通將稻草說成是金條,就沒有了牽制力量,基金經理也就不需要買方分析師了。

「在這一背景下,分析師的利益何在?他們追逐自己利益的同時,會在多大程度上危及散戶的利益?」魯桂華在著作中發問。他認為,分析師與莊家合謀,這意味著股票市場監管部門需要在加強對坐莊行為監管的同時,要加強對分析師行業的監管。

  (說明:此項研究中,盈餘管理、公司重組、股票股利和分析師薦股四部分的採樣區間分別為1999年至2009年、1997年至2003年、1992年至2002年、2009年~2010年)


通威股份大股東財技揭秘:立立電子式荒誕情節A股重現

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「立立電子」式的荒誕情節再次在A股江湖重現。

只不過故事的主角從「單晶硅」變成了更為炙手可熱的「多晶硅」。而相同的二次上市情節則從IPO模式切換為了借殼模式。

7月28日,已經暫停上市近兩年半時間的*ST遠東(000681.SZ),例行發佈恢復上市及重大資產重組進展公告,稱公司與四川永祥股份有限公司(下稱永祥股份)籌劃的重大資產重組事項,目前正在論證中。

對於*ST遠東的股東而言,永祥股份或許還頗為陌生,但在A股另一家上市公司通威股份(600438.SH)的投資者眼中,永祥股份卻是一個難以忘卻的痛。

作為一家已經擁有4000噸多晶硅產能的民營企業,永祥股份有著和立立電子頗為類似的際遇。

儘管永祥股份借殼*ST遠東的詳細方案尚未公佈,但是一個最新的掏空上市公司樣本卻就此浮出水面。而故事的主角正是通威股份和永祥股份共同的大股東——通威集團。

又一個立立電子

「這不就是另一個立立電子嘛。」上海某中型券商投行部的一位保薦人在聽說永祥股份的案例後坦言。

實際上,如果不是*ST遠東7月6日突然發佈的一紙公告,讓永祥股份再度浮出水面,二級市場的投資者們或許早已忘記了,通威股份也曾經涉足過新能源行業。

本以飼料為主業的通威股份,在2008年2月多晶硅行情最為火爆之時,通過收購永祥股份,涉足光伏行業。此後,一直到2010年4月,永祥股份還是通威股份旗下經營性資產。

而在此之前,永祥股份的控股股東與通威股份的大股東均為通威集團。

永祥股份的工商資料顯示,公司的前身樂山永祥樹脂有限公司成立於2002年11月,公司早期一直從事PVC生產,直到2006年7月通過投資組建樂山永祥硅業有限公司,才開始涉足多晶硅業務。

本 報記者發現,通威集團早在2004年11月便已入股永祥股份,經過2007年2月和4月的兩次增資後,永祥股份註冊資本增至20017.05萬元,自此通 威集團出資佔比50.10%,成為控股股東。而原大股東四川巨星集團持股比例則降至46.38%,其餘48名自然人出資佔3.52%。

在完成上述增資後,永祥樹脂有限公司正式改製成為如今的永祥股份,並進行了一次資本公積、盈餘公積和未分配利潤轉增股本,轉增後總股本增至3.08億元。

相關公告顯示,2008年2月通威股份從其大股東通威集團手中買下永祥股份的控股權。

當年的2月5日,通威股份發佈公告稱,公司將從通威集團和巨星集團手中分別收購永祥股份48%和2%的股份,收購完成後通威股份將成為永祥股份控股股東,而永祥股份所從事的多晶硅業務則成為上市公司第二大主業。

上述交易以永祥股份截止到2007年底的淨資產為定價依據,並最終作價1.91億元,上市公司方面以現金方式完成了上述收購。

對於此次交易,通威集團認為其目的是「向公司注入優質資產,以利更好、更快地做大、做強上市公司,給投資者更大回報」。

然而,令人奇怪的是,通威股份將永祥股份納入懷中後沒過多久,便離奇地決定賣掉這塊曾經的「優質資產」。

「當時多晶硅行情非常慘淡,所以大家對上市公司主動剝離這塊業務還是比較歡迎的,但現在回過頭看當時公司的選擇還是有點草率的。」一位長期關注新能源行業的券商研究員坦言。

這名不願透露姓名的分析人士所指的「選擇」,正是通威股份在2010年2月所作出的賣掉永祥股份的決定。

2010年2月9日,通威股份與大股東簽訂《股份轉讓協議》,約定將其持有永祥股份50%的股份轉讓給通威集團。此次交易仍以永祥股份的淨資產為最終定價,最終作價2.48億元。通過此次出售,通威股份當年獲得了1785.41萬元的投資收益。

頗為巧合的是,此時距離通威股份從其大股東手中買下永祥股份,恰好兩年時間。

在出售永祥股份的公告中,通威股份給出的理由為,金融危機後「國內多晶硅價格大幅下降,永祥股份盈利能力受到影響」,導致公司當初收購永祥股份以「培育新的利潤增長點」的目標難以實現。

在順利回到原大股東通威集團懷抱的一年之後,永祥股份又再度在資本市場現身,而如果該公司此番能夠成功借殼*ST遠東,通威集團旗下就將同時擁有兩家上市公司。

「雖然不是IPO,借殼也有可能會遇到一定障礙,畢竟有二次上市的嫌疑,具體還得看監管層怎麼把握。」前述保薦人認為。

實際上,永祥股份此前在上市公司的一進一出,不僅將要面對監管層的質詢,還需要解答更多的疑問。

多晶硅鬧劇

儘管自稱是因為不看好多晶硅的市場前景才決定放棄該項業務,但實際上就在2009年下半年,通威股份還對多晶硅市場的未來充滿信心。

本報記者發現,在2009年8月底發佈的中期報告中,上市公司還曾表示「雖然多晶硅價格回升還較為緩慢,但行業的復甦已顯現。」

不僅如此,通威股份還在上述公告中特別強調「從未來太陽能發電與其它可替代能源相比,世界各國均將太陽能發電作為最具現實意義和長遠意義的方向,行業前景不容懷疑」。

但頗為諷刺的是,僅僅半年之後,「不容懷疑」的多晶硅業務卻首先遭到了上市公司自己的懷疑,並被賣還給了大股東。

在前述保薦人看來,這樣的前後矛盾同樣與立立電子的遭遇頗為相似。

據其介紹,立立電子的前身寧波海納本為上市公司浙大海納(000925.SZ,已變更為眾和機電)旗下資產,其從事的半導體行業,以及單晶硅和研磨片業務,在2002年曾出現小幅下滑。

但在當年的年報中,浙大海納同樣沒有對其喪失信心,甚至在年報中樂觀預計,2003年半導體行業將逐步復甦,而上市公司將抓住發展機遇。

然而,令人奇怪的是,到了2003年,浙大海納卻突然出售寧波海納,從而引出了後來立立電子上市的曲折故事,而浙大海納卻每況愈下,最終淪落至披星戴帽的地步,被浙江眾和機電借殼上市。

另外一邊,寧波海納的核心資產在改頭換面之後變身立立電子,並由浙大海納原高管層實現控股,在經過數年的低調經營之後,業績不俗的立立電子一舉實現IPO上市,但卻在二次上市行為敗露之後功虧一簣。

同樣是看好行業未來,同樣作出了莫名其妙的出售決定,出售後的資產又不約而同地尋求二次上市,永祥股份與立立電子眾多的巧合背後,無疑還有著更多不為人知的故事。

本報記者調查發現,儘管上市公司方面因擔憂行業未來而主動放棄永祥股份,但充當「救世主」角色,主動接下包袱的通威集團卻似乎並沒有看空光伏產業。

通威股份的投資者們或許並不知道,就在通威集團正式拿回永祥股份3個月之後,2010年7月7日,永祥股份二期年產3000噸多晶硅項目便正式開工,同時6000噸多晶硅項目也在這一天奠基。

「2010年7月多晶硅市場行情基本還處在底部,應該是剛剛開始回升,這幾年多晶硅行情最差的階段也就是那整個上半年。」前述券商行業研究員告訴本報記者。

但該分析人士並不認為永祥股份的二期投資開工是因為看到了市場回暖的趨勢,「投資決策肯定是早就做好了,畢竟是十幾個億的投資,更何況在開工前還有環評等等眾多環節。」

2009年的財務數據顯示,在被上市公司出售之前,儘管多晶硅價格出現連續暴跌,但永祥股份當年仍然實現了盈利,並沒有淪落到虧損的地步。

上述數據顯示,永祥股份2009年營業收入達到11.97億元,實現淨利潤為622.07萬元。

「如果再等半年時間,多晶硅行情開始好轉了,投資者估計就不會同意這個議案了。」前述分析師表示。

儘管還未看到詳細的重組公告,但重新走上前台的永祥股份2010年的經營業績卻頗為引人關注。

「會裡對借殼資產一般都會有一個連續贏利的要求,所以它願意出來借殼,說明至少去年的經營情況不會比09年的差。」上海一家知名券商的併購部負責人分析認為。

另一個可供佐證的現象是,2010年多家從事多晶硅業務的上市公司均獲得了不錯的投資收益。

與永祥股份同處於四川樂山的樂山電力,目前所擁有的多晶硅年產能也為3000噸,2010年公司該項業務實現營收5.76億元,主營利潤高達1.14億元,毛利率接近20%。

在經歷2010年上半年的慘淡行情之後,多晶硅市場顯然正在持續回暖。

江蘇陽光剛剛公佈的2011年中報顯示,公司旗下多晶硅業務的毛利率已經高達33.58%,同比勁增58.42%。

前述行業研究員告訴記者,在經歷前幾個月相對低迷的行情之後,今年7月份多晶硅價格又開始了大幅反彈。

尷尬的是,一手培育起永祥股份多晶硅生產線的通威股份,如今對這個行業令人豔羨的高收益,卻只能臨淵羨魚。

「經營企業應該是個長期的過程,不可能今天看價格上漲就往裡投,明天市場不行了又往外撤。」前述券商保薦人坦言。

然而,本報記者調查發現,與剝離並未虧損的多晶硅業務相比,通威股份一直虧損的食品加工業務卻並未被清理。

實際上,就在通威股份宣稱剝離多晶硅以回歸主業的同時,申銀萬國行業分析師趙金厚就曾預計公司將陸續剝離陷入虧損的食品加工業務。

據趙金厚分析,2008年通威股份食品加工業務虧損近1個億,2009年該項業務再度虧損6000萬,其中禽肉加工和水產加工分別巨虧3000餘萬。

中信建投分析師毛長青曾在分析通威股份2009年中報時直陳,「食品加工業務仍在繼續拖累上市公司業績」。

「我們認為既然公司決心『戰略歸核』,在完成永祥股權轉讓後公司也會考慮剝離虧損嚴重的禽肉加工業務。」趙金厚在一份研究報告中坦言。

與毫不猶豫地剝離多晶硅業務不同的是,通威股份卻一直沒有剝離虧損嚴重的食品加工業務。

2010年末通威股份旗下食品加工及養殖業務帶來的營收總額高達7.57億元,但毛利率卻僅有2.5%。

「如果大股東真是為了上市公司好,也應該先把這塊虧損業務買走,而不是急於把還在盈利的多晶硅資產拿出去,謀求單獨上市。」前述券商併購人士對此表示。

而另一個顯著的事實則是,在多晶硅業務被剝離後,回歸主業的通威股份並沒有為投資者捧出一份更為漂亮的財報。

據2010年年報數據顯示,通威股份當年實現營收96.22億元,淨利潤9434.32萬元,上述數據較2009年同比分別下降7.29%和32.74%。

與之相對應的另一個事實是,通威股份的市值從剝離永祥股份時的90.62億元,驟降至目前的52.60億元。

此外,博時精選股票型基金、廣發策略優選混合型基金和華夏藍籌核心混合型基金(LOF)等,當初為剝離多晶硅業務而投出贊成票的機構投資者們,在2010年一季度尚持有逾2000萬股的通威股份,但在投完贊成票後的第二個季度上述機構便紛紛撤離了通威股份。


【分析師亂象揭秘之一】分析師群體的蛻變之路

http://finance.caing.com/2011-07-26/100283949.html

攀鋼釩鈦事件將隱耀光環的分析師群體來到公眾面前,這背後是買方投資者的短期利益,賣方分析師從「研究公司」轉變到「研究股票」,「賣方研究買方化,買方行為短期化」

  【財新網】(記者 張冰)2011年7月9日,銀河證券研究部公佈了一份關於攀鋼釩鈦(000629.SZ)的研究報告。7月15日,攀鋼釩鈦午後快速漲停。7月9日銀河證券報告中寫道,攀鋼釩鈦股價被嚴重低估,目標價188元。這份報告發佈之前,攀鋼釩鈦股價為11.85元。

  7月15日,銀河證券聲明稱,報告計算錯誤,將一個原本應該放到分母上的數據放到了分子上,但更改數據並不影響推薦攀鋼釩鈦的最終結論。此外銀河證券稱,自營和資產管理業務也並未買賣、持有攀鋼釩鈦股票,也未事先提供給任何機構或個人。

  加上此前的雙匯事件和中國寶安的石墨事件,此時人們才發現,光耀無比的分析師團隊也是良莠不齊。

  分析師行業的誕生,是源於中國公募基金行業的的誕生。以基金為客戶的券商賣方研究和機構銷售業務應運而生。

  安信證券研究部負責人高善文在博客上稱,在行業草創階段,當時的券商常討論一個賣方分析師職業的重大問題,即分析師到底是在「研究公司」、還是在「研究股票」?最後得出的結論是:賣方分析師是負責研究公司的;研究股票的工作交給買方投資人來做。

  基於這樣的看法,當時甚至要求分析師在電腦上刪除行情系統,不理會股價的漲跌,埋頭研究公司和行業的情況,並提出三個判斷分析師研究報告質量的標準,即「數據是否紮實可靠?邏輯是否縝密細緻?看法和判斷是否具有獨創性?」

  但是高善文認為,過去八年中賣方分析師行業在快速擴張的同時,發生著兩個重大而持續的系統性變化:一是研究報告的質量一降再降,以至於捕風捉 影、觀點雷同、論證草率、市場批評詬病日多;二是研究服務的方式爭奇鬥豔,以至於花樣百出、競騷弄巧、耍嗲賣呆,甚至出賣「色相」、手段無所不用其極。

  高善文認為,問題的根本還在於投資者的急功近利。既然投資者貪急功、好近利,基金管理人就被迫在三到六個月的比拚中爭長短,在一年一大考的排名中決生死。

  但基本面研究又無法為如此短期的股價波動提供可靠的指引,於是行業被迫改變,其基本方向是價值投資的衰落和勢頭投資(或趨勢投資)的興起。

  隨後迫使賣方分析師從「研究公司」轉變到「研究股票」,迫使賣方分析師開始密切關注股價變化的動量和催化劑,迫使賣方分析師開始絞盡腦汁去尋找短線的投資機會。用行業內部人的話來說,就是「賣方研究買方化,買方行為短期化」。

  此後的分析師行業亂象橫生,走取巧之路,在內幕信息上做文章;分別把住幾家上市公司,成為其與資本市場溝通的獨家渠道和代言人;販賣買方機構想法,多家機構齊吟,就形成「有價值」的看法和報告;最後是閉門造車,發揮想像編故事,預測股價放衛星。

  還有一種行為是道德出現問題,分析報告成為內幕交易的手段,聯合各種力量推波助瀾。

  一位券商內部人士表示,對於這種違規行為,從事實上抓不到證據,但是從利益鏈條上,能夠看到這種合理性和可能性。

  該人士表示,真正的參與者,可能是一些莊家在背後,利用分析師的身份來推波助瀾。■


【分析師亂象揭秘之二】分析師與上市公司的默契

http://finance.caing.com/2011-07-27/100284339.html

由於缺少信息來源,五成左右的機構投資者被券商報告綁架,只能寄希望於研究員的道德水平
  【財新網】(記者 張冰)出乎意料之外,氾濫的低水準的研究報告的真正受害者仍然是機構投資者。
  「這個行業已經成為娛樂行業,這些報告的根本對象還是給機構,而且大家也知道,機構也不是看你的推薦價位,而是看你的推理過程是否合理,這個更為重要。」一位券商人員表示。
  雖然一位基金公司總經理向財新記者聲稱,券商的報告只是看一下而已,在投資上,管錢的永遠是最專業的。但另外一位機構的投資部門負責人仍然表示,由於缺乏信息來源,機構投資者超過一半以上被券商報告和研究員綁架。
  該投資負責人表示,券商的報告必須看,因為沒有其他信息來源。2000多家上市公司,也不可能由自己挨個去看,一半以上的機構,都被券商的研究員綁架。
  券商研究員畢竟和上市公司的關係更加密切一些。他們可以把董秘約見出來,或者可以談判得更加深入一些。
  但是投資之前,尤其重倉之前,這些機構都會找來研究員當面溝通。或者由機構親自去公司調研。
  「當面溝通,這些研究員會更加保守一點。因為我們這些大機構,要有持續合作的。他也要給自己留有空間。」該負責人表示。
  但是在看研究報告的時候,有些預測的特別離譜的,這些機構肯定在心裡要打個問號。
  該負責人也表示,也存在著研究員和機構聯手搞內幕交易,來忽悠其他機構。但只能要求自己保持理性,對誇張的東西打個問號,看分析的邏輯成立與否,對於結果,反而不是很看重。
  該負責人表示,現在的分析師,更熱衷於打探消息,從企業那邊得到不確定的消息,回來向市場釋放消息。當上市公司需要股價漲得時候,比如公開增發,上市公司有熱情邀請各種研究員去公司,研究員也和上市公司達成默契來把公司說得好點。
  如果非公開增發,研究員和上市公司也達成一定程度的默契,把股價控制住。
  如果研究員出了錯誤,作為買方也不能說什麼。過一段時間,大家就忘了這個研究員的這個事情了。
  「對於這種刻意的欺騙,也沒有辦法鑑別,只有儘可能地勸自己去相信這些研究員是有道德水平和職業操守的。」該負責人表示。■
股票代碼
股票簡稱
時間
券商
研報內容
相關事實
000009
中國寶安
2010-9-6
湘財證券
《中國寶安:房地產和新能源的價值明顯低估》
報告提到「2008年公司合資成立黑龍江寶安新能源投資有限公司,目前股權佔比90%,此公司可為貝特瑞提供近2.68億噸儲量、適合於鋰離子二次電池用的優質石墨礦產資源,確保原料供給穩定、持續。」
今年3月1日,寶安明確表示,中國寶安沒有石墨礦。
3月15日,又發佈正式的《中國寶安集團股份有限公司澄清公告》,稱子公司的探礦權已經進入審批程序,但無法確定能否取得探礦權,也無法確定取得探礦權以後能否探出礦。
中國寶安還指出,這些券商並未派人參與調研活動。
2010-11-5
平安證券
《中國寶安:坐擁負極龍頭,新能源業務風生水起》
平安稱:寶安擁有豐富的石墨資源,其雞西石墨產業擁有石墨礦儲量約1億噸。
2011-1-21
國泰君安
《中國寶安:估值奠定底線,石墨烯打開巨大發展空間》
研報中寫到:寶安擁有天然鱗片狀石墨主要產地儲備——黑龍江雞西石墨礦,探明儲量極為豐富,為後續石墨負極材料、石墨烯的研製打開巨大的空間
2011-2-21
信達證券
《石墨烯讓股價飛》
信達稱,寶安旗下子公司貝瑞特擁有中國天然鱗片狀石墨主要產地之一的黑龍江雞西石墨礦… 
600051
寧波聯合
2011-3-27
日信證券
《業績拐點「銻」升價值》
報告中表示,寧波聯合「在土耳其屈塔西亞省蓋帝茲礦位於世界重要銻礦帶上,礦區面積約15平方公里,目前勘探接近尾聲,礦區品位較高,預計銻儲量達到10萬噸……銻礦的中長期價值值得期待。」
寧波聯合3月30日發佈公告稱,公司無關於銻礦儲量的任何勘探數據。
並表示公司高管人員並未接待過該證券公司的工作調研,未向該公司提供過任何未披露的信息資料
000056
深國商
2011-5-6
東海證券
《烏鴉變鳳凰》
調研報告,指出「深國商的價值被嚴重低估,目前股價僅20元,預計目標價為55元,上漲空間將十分巨大」
深國商一紙公告澄清,並表示「截至本公告日,公司最近一年內未曾接待過東海證券的調研。」
002507
涪陵榨菜
2011-6-24
中信證券
《推高端產品拉升企業形象》
涪陵榨菜今年推出的600克裝的沉香榨菜零售價為2200元,成為涪陵榨菜最高端的產品,提升了涪陵榨菜高端產品形象
涪陵榨菜公司澄清,沉香榨菜多年前已經上市銷售。
000423
東阿阿膠
2011-6-29
申國萬銀
《東阿阿膠:阿膠塊每公斤零售價5000元不是夢》
報告中稱,東阿阿膠計劃調整其產品說明書,複方阿膠漿目前是1天服用3次,1次1支,公司計劃將說明書改為1次2支,增加複方阿膠漿的使用量。
東阿阿膠公司澄清,公司未申請修改複方阿膠漿說明書用量,關於調整用量的傳聞內容不屬實
000629
攀鋼釩鈦
2011-7-15
銀河證券
《攀鋼釩鈦:股價被嚴重低估》
報告主要結論:攀鋼股價被嚴重低估,公司股價具有很大上漲空間和上漲需要。
攀鋼釩鈦公司澄清,公司未對銀河證券的研究報告施加任何影響或進行任何授權,近期銀河證券及其研究員並未對公司進行調研。
600600
青島啤酒
2011-7-20
國信證券
《青島啤酒:成本見頂估值見底,銷量給力12年發力》
分析師在研究報告中稱,青島啤酒市值還有7倍多上升空間。
青島啤酒有關人士在接受媒體採訪時直指該分析師太樂觀、太冒進,青島啤酒並不需要以此方式拉升股價。
註:財新實習記者楊璐根據公開資料整理


【分析師亂象揭秘之三】分析師與基金投資者的共榮圈

http://finance.caing.com/2011-07-28/100284726.html

專業人不需要,外行人看不懂也不感興趣的分析報告,為何還有存在的價值

  【財新網】(記者 張冰)對於分析師行業的亂象和外界對這個群體的看法,這個群體自身有清醒的認識,處於利益鏈條中的一環,相擁共生。

  更有市場人士向財新記者表示,基金的分倉是券商收入的重要來源。而作為交換,券商也必須推高基金重倉的股票。一些手握巨量資金的私幕,也有動力和方法去搞定分析師,二者混成一體。

  一位分析師稱,總的說來,實際基金對券商研究不太感興趣。但平時基金會和券商有接觸,瞭解券商的看法,但作用卻有兩個極端:一個是影響基金的主動選擇;但如果不認同券商的看法,基金會認為這是市場的普通看法,會反起道而行之,券商報告反而成了反向指標,策略報告尤甚。

  由於研究報告本身價值不多,並且偏於專業,就此產生了很多問題。

  該分析師認為,對於非專業投資者而言,我絕大多數的投資者看不懂,能看懂的僅僅是最後那個結論,包括估值和買入建議。有價值的觀點和邏輯、分析 框架,其實並沒有多少人能看明白;而對於專業投資者而言,也不用浪費時間去看相信專業能力不如自己的分析師的報告。在專業投資者看來,這些報告一種是董秘 訪談類似的冗餘事實的羅列,另外一種是不切實際閉門造車的分析結果,充滿了想像能力。而分析觀點和框架,專業投資者並不缺乏。

  據稱,機構投資者選擇這些報告,可能基於看似荒謬的道理。所有的買入和賣出,都是基於專業研究形成的股票池,而不是個人意向和主觀決斷,這可以使買方得到一定的安慰效應和免責效果。

  在營銷上,很多炫目履歷的研究員,貼著很多標籤和名牌,可以給並不專業的買方機構披上一件專業的外衣,創造一種營銷的光環。

  但是,當行情上漲時,並且是有市場影響力的研究員發佈的一些報告,會對市場產生作用,而且當牛市來臨的時候,基金也順水推舟,全力出擊,投資方向和券商的推介報告一致,這是集團作戰的效果。

  當行情不好的時候,分析師也開始忙起來,所有的投資者都希望分析師成為救世主。而實際上,投資者不需要複雜的知識和繁複的邏輯,只是在追求一種模糊的正確。

  「實際上,20年來,中國經濟處於擴張期,有競爭力的公司總是存在長期投資價值的,何必存在不切實際的幻想?」該分析師稱。■


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