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Get Everybody Moving!…(and No More Bluffing!) 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2014/02/get-everybody-movingand-no-more-bluffing.html

除了張敬軒和謝安琪外,G.E.M.是近十年來少有令筆者重拾上世紀九十年代香港樂壇那一種失落了多年震撼感覺的巨星。吊詭的是,G.E.M.是在上海音樂世家移民香港的強國蝗蟲。在香港這個經濟、政治(不管販民還是左仔)、藝術演藝界、RoyalTHK甚至連屎坑也被老屎忽霸住的困局,G.E.M.這個除了日本的MISIA外是少有的亞洲巨肺天后靠「食力」在強國一炮而紅。也許是藝高人膽大,2014年1月G.E.M.確認參加中國大陸湖南衛視《我是歌手》第二季歌唱節目。憑着一首她曾在X.X.X. Live演唱會改編的《你把我灌醉》,在強國觀眾一人一票的選擇下G.E.M.打敗其他華語歌手成為冠軍。
根據中國保險監督管理委員會的『2013年保險統計數據報告』,原保險保費收入人民幣17,222.24億元,同比增長11.2%;產險公司原保險保費收入人民幣6,481.16億元,同比增長17.2%(其中交強險原保險保費收入人民幣1,258.86億元,同比增長12.99%);壽險公司原保險保費收入人民幣10,740.93億元,同比增長7.86%。至於賠款和給付支出總額人民幣6,212.9億元,同比增長31.73%;其中產險業務賠款人民幣3,439.14億元,同比增長22.11%;壽險業務給付人民幣2,253.13億元,同比增長49.71%。產險公司原保險保費收入増加比壽險優勝,但兩者的賠款和給付支出近年開始大過收入,令中國保險業務蒙上陰影。

資金運用餘額為人民幣76,873.41億元,較年初增長12.15%;銀行存款人民幣22,640.98億元,佔比29.45%;債券人民幣33,375.42億元,佔比43.42%;股票和證券投資基金人民幣7,864.82億元,佔比10.23%;其他投資人民幣12,992.19億元,佔比16.9%。而業界總資產人民幣82,886.95億元,較年初增長12.7%;淨資產人民幣8,474.65億元,較年初增長7%。投資取向以定息為主,非常穩健,但投入資本市場資金既少,A股疲不能興,中國保險業利用投資收益補貼賠款和給付支出的如意算盤恐怕不能打響。
據G.E.M.自己憶述在四歲時已經接受艱苦的音樂訓練,年紀輕輕已經能夠打低其他走音港燦姐仔一炮而紅。也許G.E.M.始終是「新」移民,廣東話咬字並非完美,因此亦被一些港燦糞青評為大陸妹。但G.E.M.的的強項除了其天賦強肺,自幼所接受的嚴謹音樂訓練外,這名上海妹字正腔圓食正出口轉內銷的強國市場。其未來成就也許會比永遠25歳的譚伯伯高。

台上一刻功,台下十年功。機會是留給有實力的人,而非閉門造車游手好閒之輩!
Get Everybody Moving and No More Bluffing 朱泙 泙漫 屠龍
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估股網原創:Yesterday Once More —談酷派的昨日及未來 估股網官方賬號

http://xueqiu.com/1930109830/29426729
酷派集團原來名為中國無線,酷派是當時公司旗下主要運營手機業務的子公司,但近年來酷派品牌已經超過母公司,因此中國於2014年1月9日正式更名為酷派集團;

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iPad版本使用圖解:http://www.googuu.net/pages/content/view/823.htm 
原文鏈接:http://www.googuu.net/pages/content/view/1756.htm   


公司於2002年在開曼群島註冊成立,並於2004年在港交所上市,主要在中國內地經營手機品牌酷派(Coolpad)、無線電頻率、通訊協定及無線數據解壓縮傳輸技術等;

宇龍酷派前10年主要以傳呼設備為主,隨著尋呼行業沒落,宇龍酷派轉型,後10年以智能手機終端業務為主;

公司以運營商定製市場起家(目前運營商渠道仍然是公司最主要的渠道)並開發雙模雙待和中文手寫等十分接地氣的技術,已經成為中國手機市場的重要力量,與中興、華為、聯想並稱為「中華酷聯」,是中國手機市場佔有率最高的四個國產品牌之一;

據IDC數據顯示,酷派2013年智能手機出貨量為3,720萬部,以3.7%的全球市場份額排名第七;

據賽諾報告顯示,2013年在國內2G+3G手機整體市場中,酷派以9.1%的市場佔有率穩居第三;

據賽諾2月份發佈的4G數據報告顯示,酷派已經搶佔了4G國產第一品牌的行業地位,並以9.4%的市場份額遙遙領先國內其他品牌;

2014年3月份酷派單月出貨量超過600萬台。

2014年初公司發佈4G戰略規劃:

酷派2014年計劃在全球出貨6,000萬台手機,向全球排名第五進擊,實現銷售收入400億,其中4,000萬部為4G手機;

年內預計將推出的4G產品將有30餘款機型,全面覆蓋高中低端產品,重點聚焦千元4G及千元4G雙卡等差異化產品,高至4,000多元,低至千元以下的產品都會涉及;

渠道方面,計劃與京東合作實現100億,自有商城實現20億,其他280億來自運營商及海外市場。

行業概覽(由於各研究公司的數據統計方法不一,因此相關的行業數據將因不同的數據來源而有所差異)

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據Gartner Group Inc.的數據顯示,2013年中國已經是世界上最大的智能手機市場,售出的智能手機成交量佔世界所有智能手機成交量的34.2%,遙遙領先美國市場(佔13.2%);

IDC發佈報告稱,2013年全球智能手機發貨量首次突破10億台創下歷史新高,同比增長38.4%,其中三星以3.139億部的智能手機銷量位居榜首,中國本土廠商增速迅猛表現強勁,華為和聯想挺進前五,酷派則以3.7%的市場份額躋身全球第七位;

雖然在手機行業中以銷量計「中國代表團」取得不錯的成績,然而在智能手機領域的利潤基本全進入了蘋果和三星的口袋,據統計機構Canaccord Genuity發佈的報告顯示,蘋果和三星在2014第一季度全球智能手機領域當中所獲得的利潤之和達到106%(因為其它廠商基本處於虧損狀態,所以利潤之和大於100%),而國內廠商依然處於有份額無利潤、有銷量無品牌的窘境。

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據賽諾報告顯示,2013年在國內2G+3G手機整體市場中,酷派以9.1%的市場佔有率穩居第三,三星份額佔比17.7%位居首位,聯想佔比11.3%位居第二,華為佔比8.5%列居第四,中興佔比5.2%列居第五,蘋果則以4.2%下滑至第六位;

據工信部近日最新發佈的《中國手機行業運行狀況》顯示,2014年第一季度手機上市新品607款,同比下降9.5%;手機出貨量為1億部,同比下降24.7%;

在智能手機銷量增長的主要驅動力中,大屏幕與低價是智能手機銷量增長的主要驅動力,而在這兩個因素中價格更為重要;

從2013年第四季度智能手機的銷售均價來看,Android和Windows的智能手機均價環比下降100元左右,而搭載iOS系統的蘋果手機均價下降達200元,而中國手機(不含水貨和山寨機)僅環比增長4.06%(同比增長54.8%),整體手機市場並沒有大幅增長,中國智能手機市場已經基本飽和;

在經濟相對發達的一二線城市,智能手機用戶需求已經日趨飽和,智能手機用戶需求已經日趨飽和,主要靠換機來保持手機市場的增長,同時功能手機向智能手機的大轉移已經基本完成,難以再享受該轉型所產生的紅利。

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4G牌照發放後,4G已經成為行業制高點,也已經成為各大廠商實現彎道超車或保住市場份額的重要一環;而其中在中國廠商中,酷派已經搶得先機,同時未來幾年大屏以及低價仍然是主流,為酷派迎來很好的發展機遇;

據賽諾2月份發佈的4G數據報告顯示,酷派已經搶佔了4G國產第一品牌的行業地位,並以9.4%的市場份額遙遙領先國內其他品牌;但仍落後於蘋果及三星,該市場份額分別為58.7%及26.4%;

$中興通訊(00763)$ 和TCL都立志在2014年將4GLTE手機的銷售額推升至其總體銷售額的60%。

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華為、酷派、$聯想集團(00992)$ 、小米、TCL先後都將6,000萬台作為2014年的出貨目標。原因在於只要保證單季度1,500萬台的出貨數據,就可以進入全球前3-5名的市場份額;

今年誰會最先「撞線」6,000萬台,將是今年國產手機競賽的一大看點。而在中國市場比較羸弱的品牌,將會逐漸在這場競賽中掉隊。

供應鏈

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上游

原材料成本由供應鏈決定,而供應鏈上的核心零部件廠家都是國際細分巨頭,下游並不具備議價能力,即便蘋果三星也是議價能力有限,所以在原材料成本的條件上並不支持國產品牌進一步價格戰。

運營商的「集采」

提及中國的產業鏈,若不瞭解運營商所起的作用將很難對整個行業及產業有更深入的理解,因為通過話費補貼,三大運營商已經佔據了超過50%以上的銷售渠道;

「集采」大概就是運營商向各大手機廠商招標以採購大量,其中標明了各種要求(屏幕尺寸、制式等等),價低者得;

除了聯發科的高度整合且價格較低的芯片、Google免費並開發的Android平台以外,運營商的渠道支持和補貼也是國內智能手機銷量近年來大幅飆升的主要原因之一;

國內手機市場之所以能打破洋品牌壟斷的局面,主要得益於自2011年起中國手機廠商通過與運營商合作定製千元手機。

優勢及弊端

參與運營商採集的優點是明顯的,主要反映在參與運營商集采後,能大幅提升銷量,並使得原料採購費用、設計費用、模具費用等都會大幅下降。

然而就像一國內手機廠商高管所說的「加入運營商集采就像吸毒,一旦上癮,欲罷不能。」,主要表現為:

雖然能大量提升銷量,但由於該門檻逐步降低,導致更多競爭者進入而使價格壓得更低(這也是運營商所樂見的),而手機廠商基本不賺錢;

國內智能手機廠商參與集采主要是想通過運營商的補貼使價格更具競爭力,消費者也僅僅是看中這點而不是看國有品牌才去消費的,所以就算目前「中華酷聯」國內銷量市場份額近40%卻仍然沒有取得與運營談判的話語權;

對於已嚴重依賴集采的廠商來說,改走社會渠道的成本巨大,其終端價格可能會提高50%以上;

運營商的集采週期是第一季度休息並制訂採集計劃,然後在第二、三、四季度愈加瘋狂,這樣就進一步把原來已經很短的產品週期(6到8個月)進一步縮短(3到4個月),使得管理難度更為困難(如上一季度主推4.5吋屏幕,而本季度變為主推5.5吋屏幕,對此前沒賣出去的產品可以說是毀滅打擊);

而運營商集采對廠商的核心弊端在於「不包銷」和「賬期長」,意思就是東西賣不出去就要退回給你,賣出去了就很久以後再給你,對產品和現金流管理均提出很高要求。

總的來說,運營商這種以低價大量進貨卻不包銷,集采頻繁還賬期長所表現的議價能力可見一斑。

財務數據及運營分析

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自2011年5月起,酷派開始全線進軍Android智能終端,同時主動放棄了2G手機的生產,而以3G智能手機為主;

進行到2014年,公司再次把4G手機調整為產品的重心,計劃在全球出貨4,000萬台4G手機(佔總體銷量的2/3)。

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公司於海外業務也是通過綁定運營商的方式開展,然而業績並不穩定,2013年營收同比下滑57.7%至5.34億港元;

2012年北美地區發售第一款4G產品Quattro4G後,目前銷量超過100萬部,但是已經被以專利的名義盯上;

渠道改造歷程公司於2004年起便通過運營商「集采」的方式,以購機補貼、合約捆綁等形式進入到運營商的渠道;

2008年之前,酷派的銷售主要來自中國聯通的定製,只有20%通過社會渠道的分銷;

受2008年電信運營商重組以及政策上的不明朗所影響,佔銷售收入超過70%的雙模智能手機銷售同比下滑44.2%,直接導致全年營收同比下滑21.2%;

酷派也明白過於依賴運營商這一渠道的危害所在的,於2009年曾對渠道政策進行了重大調整,由運營商為主的渠道結構轉變為運營商渠道和社會化渠道並重的雙軌策略;

2010年已經與天音、中郵、愛施德等國代商達成了戰略合作關係,同時與全國各地超過500家區域經銷商結盟,該年度社會化渠道及運營商渠道的銷售比重已接近5:5,更趨於合理;

然而由於高價手機沒有得到消費者認可、盈利壓力、以及無法向代理商兌現承諾等原因,酷派於2012年中旬開始在全國範圍撤掉專區、專櫃,並大幅裁撤底層銷售人員,標誌著酷派試圖擺脫運營商依賴症的失敗;

2013年,看到小米「互聯網模式」的成功,酷派開始轉型互聯網思維,並加大了電子商務渠道的比重,具標誌性意義的是與京東簽訂百億採購合同;

2014年,酷派將建設2,000個專區專櫃,全國達到5,000個全國規劃4G產品培訓10,000場、增加終端演示樣機投放數量,全國投放50,000台等等措施開拓社會渠道,但成效如何仍待考察。

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在2010年前,酷派曾以Windows CE成為CDMA智能手機的高端品牌,但由於產品結構的轉變以及日趨依賴於運營商的渠道,導致其成為低端品牌,並逐步失去其議價能力(無論是就運營商或是終端消費者而言)。

投資亮點

與運營商保持親密關係,也是在國內手機廠商中與運營商關係最為緊密的;

通過提前向高通採購大額的五模十頻的4G芯片以搶得發展4G智能手機的先機;

產品性價比較高,產品定位及市場目標明確;

國內手機市場,尤其是二三線城市,以及亞非拉等第三世界還有很大的發展空間。

投資風險

最大的問題就是過於依賴電信運營商,而開拓社會渠道難度大;

自身技術、創新以及品牌議價能力的缺乏,都難以把酷派抽離「量大卻不賺錢」的怪圈;

專利問題是困擾中國手機廠商走出去最大的問題,像三星、HTC這樣的廠家都吃盡苦頭,很難想像酷派於海外銷量增長起來以後會面對怎樣的問題;

海外品牌價格逐步下沉,以及國產手機廠商價格戰持續激烈;

公司經常讓員工超負荷工作,卻不肯付出相應的報酬,導致資深員工外流,這也一定程度上反映出該公司的利潤是靠「摳」出來的;

運營商對手機的補貼已經拖累其淨利潤增長,其公司高管也已經不只一次公開表示會削減該補貼,此舉也對公司銷售造成壓力。

公司分析總結

如果僅看其智能手機銷量在短短6年內從50萬增長至3,720萬部,從默默無名一躍成為全球第七大手機廠商,同時總營收僅於2008年出現一次略微的下滑以外,其他年份均保持高速增長,酷派集團無疑是一家十分優秀的公司;

然而隨著分析的深入我們發現該公司可以用大而不強來形容,如無論對上游或下游均沒有議價能力,也直接導致其盈利能力低下(近3年經調整經營利潤率分別為0.7%,1.3%及0.4%),可以說除了「被上游廠家扼住咽喉」以外,還「被運營商扼住了咽喉」;

股價大幅回調是大概率事件。

鑑於以上分析,我們認為:

就短期而言,結合公司目前於4G佈局的領先以及具有很高的經營槓桿(經營利潤率非常低,只有毛利率上升1%或者其他費率降低1%,經營利潤均能增長100%以上),不排除還有股價上漲空間;

然而就長期而言,公司缺乏核心競爭力,過於依賴運營商問題均沒有解決,不建議進行長期投資。

引用其他文章作為結尾:

中國是一個特殊的市場,手機競爭環境複雜,價格戰頻頻,運營商對產業鏈的主導能力快速增強。在向高端手機和知名消費品牌演進的過程中,投入是一個巨大而且持續的過程,如中興執行副總裁何士友所言,「這是一場沒有盡頭的馬拉松」,每次都能「踏準點兒」,少犯錯,才能最終活下來。同時,在3G向4G 產業升級的過程中,變革又給了每一個企業新的機會,如華為終端董事長余承東所言,手機產業已進入「洗牌期」,剩者為王,從現在到2015年將是行業的「決勝期」。@方舟88
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美國調研遊記: See More, Become More! Haris_Huang

http://xueqiu.com/7724837100/29945306
在深圳匆匆結束了勾股定理的消費論壇後,我們趕到香港搭乘第二天一早的航班飛往紐約。這是一趟很有收穫的旅程,引用巴克萊銀行的一句話「See more,Become more」,我一直覺得經歷與思考比書本知識重要得多。

飛機在紐約當地時間下午1點抵達肯尼迪機場,由於倒時差的原因,給客戶匯報完了工作之後,便想著回到旅館倒頭大睡。但在那之前,還是強忍著疲倦,一睹這個大蘋果的芳容。

紐約給我的第一感受是個升級版的香港,路寬更寬了、人更多了、經濟更加繁榮、歷史更加悠久。紐約的登記人口有一千多萬,但每年的來往人口卻達四五千萬之多,是個典型的移民和旅遊城市。紐約的朋友說,許多來紐約的人都直接黑下來了,而政府也容忍著這種做法,畢竟社會的分工需要一些人來完成底層的工作。

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時代廣場在夜色下燈火璀璨,遊人如織。NASDAQ的大屏幕下,是電影「中國合夥人」裡一個有中心意義的景點,新東方在這裡的上市被賦予了中國崛起和贏得尊重的象徵。這裡是世界資本主義的大舞台,除了百老匯劇場每天排著長龍的隊伍外,華爾街也每天不斷地在上演著來自全球各地的優秀劇本。如今所謂的中國崛起,也不過僅僅是有中國劇本在此演出而已,待到哪天我們自己的舞台可以吸引全球企業登台獻技,才應該是我們值得驕傲的時刻。

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第二天中午,一行四人如約與Solarcity共進午餐。和Aaron一直都是通過郵件聯繫,今天是第一次見面。一直很感謝他像使用即時通訊般地回我的郵件,對我們瞭解Solarcity有非常大的幫助。

借用一句斯坦福學光伏的朋友的話,美國太陽能的發展,還是「the beginning of the beginning」。這過去20年來,成本不斷下降的能源也就只有太陽能了,很快光伏發電就將進入平價時代,目前的發展正在加速。而Solarcity憑藉著太陽能特有的分佈式特性,將原本「電站——電網——用電端」壓縮成」發電即用電「。作為一個發電企業,它收取了用電端的電費,取締了電網的價值,其市場也是年年成倍增長。我重新梳理了一下對Scty的理解,同樣希望能拋磚引玉。

下午來到了華爾街,這條牽動世界神經的經濟命脈,僅有幾個街口之長,卻擁抱了世界許多著名投行的總部、美國的聯邦儲備銀行、紐約交易所和華盛頓總統就職大堂。在華爾街上的一座比街區更古老的教堂,叫Trinity Church,在那裡我無意間讀到了聖經裡的一句話,卻成為了此次旅行最大的收穫:「God grant me the serenity to accept the things I cannot change, thecourage to change the things I can, and the wisdom to know the differences.」
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這個世界並非決定式的,人們的努力和事情的結果之間存在著無法踰越的鴻溝,對此人們希望用信念去連結付出與收穫來掌握自己的命運。但信念又是什麼?一句祈禱,一時誠心,一番論證,還是一種勇氣?都不是!當人們如此扮演上帝的時候,心底的膽怯卻出賣自己,結果也總是南轅北轍,欲速不達!這就好比有人為了得分而盯著積分榜打球,為了名聲顯赫而到處吹捧自我,或是為了接近真理而固執己見。我們手裡真正可以掌握的,只有付出,而最後一張牌永遠握在上帝的手裡。或許這份對付出的專注和結果的坦然,才是信念吧。
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在紐約的最後一天,有幸見到了哈弗女孩劉亦婷,跟她一起參觀了紐約的住宅及商業地產,瞭解到美國土地房屋私有產權的真相。很多人去完美國回來,總是大呼美國樓市價格便宜,豈不知便宜的價格背後是令人窒息的稅費。中國房屋所謂的70年使用權指的是土地的使用權,房屋的所有權還是屬於屋主的,而屋主只需要在到期後補交一定土地使用權出讓金就能繼續使用土地和房屋。而美國的屋主名義上擁有了土地和房屋,但每年1.5%的管理費及稅金,相當於60年就重置了一次房屋,負擔是相當的重。假如美國的孩子繼承了一套500萬以下的房子,而自己又收入不高,交不起每月六七千的稅費也只能被迫出售祖屋了。這也同時促進了二手房市場的發展,遏止了炒房團的投資,穩住了房價。


奧馬哈——投資人的朝聖大會

到達奧馬哈的時候,已是接近凌晨。我們租了輛車開往酒店,在深夜蜿蜒起伏的高速公路上,駛向這片燈火密集而又寂靜的小城市。說是小城市,其實奧馬哈在美國算是中等偏大的城市了,坐擁著5家世界500強的企業,只是被中國人宣傳得有點誇張了而已。

股東會開始之前還有一天時間,正好到處逛逛。其實奧馬哈唯一的景點(如果你認為是的話)就是巴菲特的家。我們在門前拍照的時候,碰巧遇到他從車庫出來,經過時朝我們招手,可惜只有我一個人看見了,大家都忙著和他小房子拍照留念。有人問他為什麼不搬到世界的金融中心紐約,他說他所需要的一切,在奧馬哈都有,追求的太多反倒是一種負擔。許多人(包括我)或許並不贊同他在奧馬哈的生活,但仔細想想這和他所倡導的在投資上清楚認識自己能力圈的理念也有相似之處,眾人在瘋狂買入科技股的時候他也在一旁無動於衷。在生活上,我們若不能清楚認識自己的本性,是常常會會做出很多過猶不及的傻事。巴菲特只是認識和順從了自己的本性而已。
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伯克希爾的股東會是我參加的第一個海外的股東會。國內的股東會通常會先花一個多小時把會議議程讀一遍,彷彿瞬間回到了30年前的文盲時代,真是滄海桑田中的活化石。伯克希爾的股東會有點像個大型的演唱會,3萬人的體育場被擠得水洩不通。在6個小時的提問環節之前,沒有繁瑣的公司介紹和章程閱讀,而是在閃爍的霓虹燈下老巴與保羅·安卡演唱了一首二重奏,各種裝扮的開通人物穿插在人群中歡快起舞。會場的外頭還有一兩個足球場大的展台,向股東們推銷伯克希爾旗下的許多商品。
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其實伯克希爾的投資理念在別處已經有過非常多的記錄,通常也是知易行難。巴菲特在股東會上提到伯克希爾有480億美金的現金儲備,其中280億是隨時準備收購公司用的。其實這是伯克希爾擁有的一個其他股票投資者所無法比擬的優勢,他可以在市場極度低迷的時候還留有現金。僅在08年金融危機的投資上就為他賺到了百億美金。這是他的理念知易行難原因之一,你想在別人恐懼時貪婪,關鍵是你沒錢!他在股東會上做了一個非常生動的比喻:現金就像空氣,只有等到枯竭的時候,你才感覺到它的珍貴。真是微言大義!

另一位主角,查理芒格,今年已過九十,卻也十分健談。有人說再過一百年,或許留下的不一定是巴菲特的理念,更多會被人記住的可能是芒格的思想。於我而言,查理芒格對我的影響要遠大於任何人。雖然未能有機會與芒格對話,但十分榮幸認識了他的學生李錄先生。去年在和他調研的路上向他請教了不少的問題,受益匪淺,希望以後還能有更多的機會從他那裡學到更多的智慧。

旅行的意義還在於它創造了許多讓人回憶的瞬間。2014年的伯克希爾股東會還有許多屬於這一年的瞬間,其中包括我們足印。美國人對於體育的痴迷和投入,已經像呼吸一樣融入了他們的生活。參加伯克希爾5公里的馬拉松只是一個非常小的感受,在往後的1周,聽許多美國朋友聊起他們在美國的生活,彷彿時間總在圍繞著他們的孩子,而孩子生活的最重要的主題,就是體育!美國的孩子在小學裡每天就有一節體育課,他們對於籃球、冰球、棒球、游泳等項目都自發地充滿了濃烈興趣,請假參加比賽像是家常便飯。在中國,我們的情景是參加奧數和補習班,十年磨一劍,直指高考分數。這讓我想到了之前投資的一個企業,講的故事是中國的體育從專業化和政治化走向全民化和娛樂化,當時讓我深信不疑,以為我們的體育事業很快就蓬勃興盛。來到了美國才讓我認識到,中國的體育要想像美國一樣發達,需要的不只是年輕人週末爬爬山,打打羽毛球這麼簡單,它需要的甚至是整個教育理念和體制的大轉變,而這是多麼難的一件事啊!
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借道西雅圖:

原定奧馬哈直接飛往舊金山,臨時改變了行程借道西雅圖,得以有一天的時間,近距離欣賞這顆明鏡上的翡翠。西雅圖位於美國最西北的角落,群山環繞,碧水映襯,四季多雨,鬱鬱蔥蔥,把西雅圖打造成了鑲嵌在湖面上的翡翠,飄在海天之間,在皚皚白雲裡若隱若現。夕陽下,浮水橋緊貼著湖面,串起了散落在碧水上的翡翠。
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很多外國人記住西雅圖是因為《西雅圖不眠夜》,但很多中國人記住西雅圖卻是因為《北京愛上西雅圖》,事實上這部電影的取景卻是在加拿大的溫哥華。但或許對於投資人來講,西雅圖迷人的地方還在於它孕育了許多偉大的企業:波音飛機在這裡起航,星巴克在這裡開起了第一家咖啡廳,微軟從這裡走進了地球上每一台PC,而亞馬遜來自全球的訂單每天都在源源不斷地彙集於此,著實讓人著迷!
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西雅圖讓我著迷的地方,卻是另一位心中的英雄——李小龍。在他短短32年的生命裡,李小龍的人格、精神和他提出了「以無法為有法」的哲學觀點,對世界的電影、音樂、體育、設計、時裝和哲學領域具有深遠的影響。他的截拳道與其說是一個門派,不如說是一種觀點,一種「似水無形應萬法」的理念。這種哲學觀點衍生了跑酷運動,同樣是追求不經過頭腦思考的肢體本能反映,在城市間自由無拘束的穿行,沒有招式地即時應對各種障礙;這種觀點還影響了即興表演Rap說唱和街頭藝術hip-hop舞蹈,創造了漫威公司超級英雄的許多形象和動作標準,以及無數的遊戲和動漫裡的武術動作和形象。李小龍不止是一個藝人,他成了一個符號,他的身影、服裝、眼神、雙截棍,甚至叫聲,還有更重要的他的意志,出現在了世界的許許多多角落,被Levis、諾基亞、瑪氏糖果、真功夫等企業用於廣告營銷上。李小龍在改變了當時老外眼中中國人齙牙近視矮小低等的形象,他的雕像遍佈全球,也是香港星光大道的唯一雕像,可以說是近代世界上正面影響和聲譽最深遠的中國人,卻在有些中國人眼裡只是一個戲子,想想不免有些悲哀。
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穿行舊金山,感受科技的衝擊

SanFrancisco從19世紀的淘金潮以來,華人數量就非常之多,在墨爾本發現了新金礦之後,San Francisco才被稱為「舊金山」。後因氣候和時差的關係,成為了華人在美國最適宜的移民城市之一。而如今,舊金山的舉世聞名,每年吸引全球無數訪客,卻是因它擁有世界科技的心臟——硅谷。


我們的第一站,拜訪的是汽車產業的顛覆者——特斯拉。四個輪子,一塊電池板,一個電動機加一塊ipad,特斯拉重新定義了汽車這種產品。從技術上,特斯拉電池系統能夠穩定地使用了大量能量密度最高、產量最大的鈷酸鋰電池,這是leaf、BMW、E7等電動車所無法比擬的。特事拉說他們從來沒有把這些電動車當成競爭對手,因為像E7從一開始就走錯了路線,新技術的普及從來都是從高端開始的。他們的競爭對手目前是保時捷和瑪莎拉蒂等高檔跑車。從經濟性上,480公里續航的Model S充滿一次電只需不到10美元,而普通汽車加滿一次油至少需要50美金。而特斯拉也不用像傳統汽油車一樣需要更換機油、機油濾芯和火花塞等不見,只需定期更換雨刷器、剎車片和輪胎等易損部件就行。從環保性上,2015年覆蓋全美98%地區的超級充電樁都將搭上太陽能發電板,特斯拉最終將真正做到零排放。特斯拉的前景和優勢不必多說,倒是我在試乘中加速到200公里時速時嚇出了一身冷汗,其駕駛快感確是文字上讀不來的。
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從弗利蒙特的特斯拉工廠出發,我們開往灣區的另一頭,去走訪兩處自由思想激盪的聖地——斯坦福和谷歌。

「DieLuft der Freiheit weht」這是斯坦福大學的校訓,意思是「讓自由之風勁吹」。走在斯坦福的校園,猶如置身於西班牙的公園裡,沐浴在加州的陽光中。畢業也有好幾年了,大學對於我卻一直是一種奇特風景。有別於繁華都市、歷史遺蹟或自然風光,大學除了風格獨特的建築之外,那份寧靜、單純和睿智的氣息也獨具感染力,會讓人放慢呼吸、忘卻煩惱。我覺得教育可貴的地方並不是給人知識,而是培養人們去探索、閱讀和思考的習慣,鼓勵人們去發現和追隨自己的熱情,磨練人們積極向上和專注至致的意志,鑄造人們奉獻、擔當和換位思考的品質。這才是教育的可貴之處,絕不是讓人成為一部只裝載了維基百科的機器,這就連普通的PC都不如了。
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當年,兩位年輕的互聯網天才larry和Sergey走出斯坦福的時候,有著一個瘋狂的想法(至少在當年看是如此),他們想著建立一座系統來囊括和檢索全球所有的信息。常常有人問我們為什麼投資美國市場,Larry和Sergey就代表著其中的一個原因,因為谷歌想著的,是改變全人類!

公元前300多年,馬其頓帝國建立的亞歷山大圖書館也有過相同的野心,當時不惜一切掠奪世界各地藏書,企圖囊括世界館藏。它為學者免費提供了舒適的環境和食宿,免徵稅負,讓他們有足夠多的精力放在創作上邊,產生了歐幾里德的幾何學定理,阿基米德的發明創造,埃拉托市特尼的地球草圖和蓋倫的解刨學等一系列人類的跨越式發展。

2300多年後的今天,谷歌所創造的世界遠遠超過了亞歷山大圖書館。搜索引擎的發明,結束了我們在雅虎門戶上狹窄的視線,它對信息傳播的貢獻不亞於印刷術的發明。它讓全球的每一個網絡節點,在享受信息的同時也成為了信息的貢獻者,自發地構建了現代的亞歷山大圖書館並不斷地內生式地成長,讓我們可以最快地觸及世界任何一端的資訊。

在商業上,谷歌的兩位創始人一位是工程師一位是數學家,卻勾勒出了迄今為止最優秀的廣告商業模式,使谷歌成為了全球最賺錢的廣告公司,佔據了全球線上廣告收入42%的份額。

廣告行業很長時間都有個問題,就是用戶的信息需求是非常被動的,廣告通常只是強姦了用戶的空餘時間和注意力。谷歌改變了這種格局,並將廣告的幾個核心要素發揮到極限。首先,用戶是奔著信息檢索去的,谷歌通過相關性匹配將廣告最大可能地匹配給搜索結果,同時保證其不干擾搜索的體驗。其次,廣告的一個重要前提是展示空間,而谷歌擁有基本上無限空間,每一次的搜索結果都是一個嶄新的展示平台。它還同時利用了Adsense將搜索展示擴展到世界任何其他的網站。再者,谷歌通過Adwords系統讓投放商自己出價,價高者排前,谷歌再根據用戶的點擊率對排名進行調整,儼然是經濟學裡最經典的模型——帕累托最優,這也的確是谷歌的首席經濟學家創作出來的模式。最後,谷歌用許許多多領先的免費應用將用戶黏在谷歌上,包括Gmail、谷歌地圖、安卓系統、谷歌錢包、Youtube等各行業最領先的生意。這一片多維度的產品積累了用戶多維度的數據,為其廣告精準度和日後的大數據做足了準備,也一步步地實現了Larry和Sergey囊括全球所有信息的理想。

與亞歷山大圖書館相同的是,谷歌的文化旨在解放馬斯洛金字塔的低端需求,讓人把所有的注意力集中在自我實現之上,所以造就了一個以「向世界行善」為宗旨、充滿理想主義的企業。在谷歌公司裡有桌球室、視頻遊戲、按摩師、睡覺椅、免費的美食、飲料、洗衣、交通、體檢和托兒所等員工福利,但與此相伴的不是閒散,而是每個人對自己的追求所抱持的信念、熱情和瘋狂的工作。這就要求員工具備相當高的道德和能力,至今為止Larry還親自面試谷歌的工程師,谷歌的應聘難度也被認為比斯坦福要高出許多倍。

寫到這裡,讓我聯想起稻盛和夫晚年接受採訪時道出的一生經商的根本。他說許多人一生的判斷標準都是以「得失」來衡量的,而他發現當他以辨別「善惡」來開展工作時,最後得到的遠比「得失」為標準的還要多,這讓他成為了日本人眼中的「經商之神」。谷歌的故事不也從另一個國度和行業詮釋了這種經商的哲學。
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硅谷擁有無數偉大的美國企業,同樣也吸引了全球各地無數優秀的公司落戶與此,彷彿他們希望在此見證每一個大爆炸的瞬間。華為的北美總部也在硅谷裡,這家中國最大的民營企業2014年銷售超過2700億人民幣,如今是中國企業在美國的代理商會。這倆年,繼聯想收購IBM以後,萬達、萬通、萬向、雙匯、中海油、上海電氣紛紛出手,在北美展開他們的併購之旅。相信慢慢地會有更多的中國企業像華為一樣,從一家植根中國面向全球的中國企業,走向一個植根全球融入世界的國際性企業。
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時間飛快,在舊金山已經待了4天。離開之前,我們拜訪了酒店附近的另一家全球性企業——Twitter。我們喜歡美國企業的第二點原因,是美國企業一旦成功,一般不止是一家美國企業,而是一家世界性企業,像Facebook、麥當勞、Youtube、Twitter等公司不勝枚舉。雖然如此,Twitter似乎正日漸式微。我很喜歡Twitter老闆講的一句話,他說大部分優秀的互聯網產品,其本質並沒有創造什麼新的需求,而是讓人可以更懶更輕鬆地滿足原有的需求。Twitter滿足的是一個自媒體廣播的需求,且是伸及全球各個角落。但這改變不了它和微博同樣的命運,繁重過載的信息正在使其活躍度下降,在個人生活廣播需求上它遭到Instangram無情的蠶食,(後者是一個只能以照片為載體的「Twitter」,過濾了與個人生活無關的信息,更加純粹),而在新聞傳播需求上受到像Flipboard等即時電子新聞雜誌的威脅,Twitter的未來可堪憂慮。不過還是十分感謝Twitter董秘的熱情接待和詳細解答,有機會真想在他們的免費食堂美美地吃上一頓。
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如此,我們結束了為期兩週的調研和會議旅程,本來買了舊金山飛洛杉磯的機票,臨時決定取消行程。在離開美國之前,必須去看看那號稱全球最美的公路——1號公路。就像一首歌裡唱的,「既然我已經看見,另一條陌生的美景,那麼怎樣崎嶇,我都不在意」。


最後12個小時的車途,領略了這天賜的美景,猶如奇蹟一般,卻忽然明白了所謂的「巧奪天工」才是不可能的奇蹟。山巒疊嶂,碧海藍天,我們穿行在蜿蜒陡峭的懸崖邊,直至餘暉灑滿了公路,夜色遮掩了蒼穹。
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美國,一個自由而美麗的國度,還有許許多多的地方我們未去造訪,期待下一次旅行會更精彩,這個世界不能白來!
美國 調研 遊記 See More Become Haris_Huang
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One Day More (in Mongkok) 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2014/10/one-day-more-in-mongkok.html
有次RoyalTHK訪問一名支持佔中的法律學院教授,當中有感性描述他在英國倫敦留學時首次接觸著名音樂劇『Les Misérables』,亦因此感召他建設民主中國夢。差不多同時,筆者亦負芨北愛爾蘭讀中學,亦於種族仇殺(不是對立那麼簡單)和槍林彈雨中接觸這套音樂劇。年少氣盛的筆者當然最愛慷慨激昂的『Do You Hear The People Sing』,不久在某天下午放學回宿舍時,BBC正在直播天安門六四事件。

[EPONINE] One more day all on my own! What a life I might have known!
每次週日駕車,筆者亦會播放不同的音樂劇,而兩名女兒亦對『Les Misérables』大部分歌目均能朗朗上口。人大了心態亦有轉變,『One Day More』成為了筆者最喜歡的曲目。維克多·雨果(Victor Hugo)作為當代法國大文豪,筆者認為其吸引力不在於其悲莊激昂的革命,而是在大時代底下的人性。雨果筆下的人性不如古希臘悲劇中人物的非黑即白的樣版性,而是有血有肉富立體感的真人,這才是『Les Misérables』膾炙人口之處。當中在起義後軍隊圍攻之時,Cosette、 Jean Valjean、Thénardier、Marius Pontmercy和Éponine和唱『One Day More』把劇情推向高潮。

[VALJEAN] Tomorrow we'll be far away, [VALJEAN and JAVERT] Tomorrow is the judgement day.
就音樂劇『Les Misérables』而言,焦點自然是Cosette這名妓女孤兒蒙廠佬Jean Valjean拯救而脫離了Thénardier的魔掌。長大後Cosette繼承其母親Fantine的美貌,嬴得出身政治世族的學運領袖Marius的痴愛。郎材女貌畢竟是絕配,在大時代革命義舉之下更激蕩人心。牡丹雖好,雨果亦加插了Éponine Thénardier作為綠葉陪襯。年幼時Cosette備受Éponine的一家的欺凌,長大和父母流落巴黎街頭偷呃拐騙,也算是人間滄桑。遇上Marius希望獻身革命性洗底搏取他的鐘愛,軍隊圍捕之時Marius竟要求Éponine尋找Cosette。最後Éponine中彈身亡死在Marius懷中,也算得上是無名份量的浪漫。在軍隊鎮壓時候Jean Valjean冒死拯救了Marius脫離險境,可是其革命支持者卻不論老少全部戰死。不知道是否因Marius自己擁有政治世族的強大後盾,這場流血革命(還是動亂)完結後可以全身而退兼娶得Cosette這名美人歸。畢竟Marius還是有點血性,返回革命地點以涙祭戰友。究竟雨果想指出人要得到幸福,靠的是Éponine為革命流的血、Cosette的美貌、Marius的家底、還是Valjean這個核心人物冒死悍衛了Cosette一生的幸福呢?筆者不知道。但杖義每多屠狗輩,Valjean猶如筆者碰到的不少廠佬,雖出身寒微但實幹而不尚空談什麼革命理想。究竟一個社會應該建基於Marius這名律師的革命激情還是草根Valjean的實幹呢?同樣筆者也不知道。

Tomorrow we'll discover. What our God in Heaven has in store! 
在昨天旺角清場中,爆發了警察夾在佔中和反佔中的血腥衝突中。且讓筆者今天也感性一番,不再揣測這事情件中有何政經玄機。在這場篇地開花的縮骨遮革命,有靠收陀地的十四軍Thénardier家族、有舉咪領導革命的光頭老坑Marius、有那名願意犠牲一切的中一生Éponine,當然還有永遠令人眼前一亮的強國訪客Cosette。為了Marius爭取自由、平等、民主的理想,令靠倒賣iPhone 6的十四軍Thénardier家族生計受影響,當中的法理基礎只有光頭老坑Marius知道。這晚中國中央電視台再次高調報導香港的縮骨革命。有得㨂,你會㨂Éponine還是Cosette呢?無論如何,this show must go on!

One more dawn. One more day. One day more!
One Day More in Mongkok 朱泙 泙漫 屠龍
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One More Thing Money Cafe

來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/09/one-more-thing.html


當Tim Cook 在臺上,有啲尷尬咁講自己成世人第一次句:「One More Thing」時,基金經理望著蘋果股價、已經暗叫不妙!!

淩晨兩點正是103美元高位、當時升近半成,「One More Thing」後、反高潮股價就急插水,曾經倒跌過2%,唔通Apple Watch 真係咁唔掂?

「有讚有彈」係坊間最籠統講法、不過有心水清者提出,首批iPhone6居然出乎意外、無分在內地進行「首發」。以今時今日中國市場的重要性,似乎有些講唔通!!

最奇係三大電信商、之前拍曬心口,又偷偷出廣告,想靠iPhone6谷 4G,而家完全失曬預算。

最慘係網民全面鬧爆、話蘋果「腦殘」歧視內地市場,以後都唔要爛蘋果咁話。

咁最開心莫過如先達一批「果農」、之前已已爆響口話九千全部掃貨,今日內地就爆出「賣腎價」,話要最高開二萬八!

聽清楚係二萬八、人仔喎!! 網民話要賣夠兩個腎先掂!!

二萬八就有少少誇張、但連人民網都轉載,二萬人仔似乎係公價,所以話、鬧還鬧,有得買咪一樣會去排隊!

所以話「炒機好過炒股」現象,又再出現。唔少睇少流入先達既資金、場中人話以億計,唔怪得美林都要專登計條數,話iPhone6出口可以刺激中國出口、額外多一個百分點!

同我地留意機款機價、以及Apple Watch 靚唔靚唔同,大行更關心、係Apple Pay呢種支付系統。大摩最簡單直接,話新支付系統直接向銀行收費、將可以提供高毛利收入來源,如果好似iTunes或App stores咁成功,將會改變蘋果產品周期。

Apple Pay結合左目前支付系統最重要元素、包括不單有信用卡功能,而且仲加入埋「記帳卡」,大行都讚係意外驚喜!

Tim Cook 聰明之處,係將電子支付最成功要素、集諸一身,之前廣受批評既Touch ID,而家應用在支付都顯得非常MARK SENSE。

而且要同GOOGLE作區分、Tim Cook講明Apple Pay不會收集個人信息,擺明無需好似google一樣,將資訊收集用喺賣廣告,令用戶用得更加安心。

而且一開始、Apple Pay已經同AMV,即係運通、Visa同 MasterCard,並取得佔83%交易量的銀行支持。

要知道、大銀行一直對電子支付有保留,二月時摩通戴蒙講過,所有科技公司都想搶銀行一杯羹! 不過今次摩通都要派出消費部門主管出席,有銀行甚至形容Apple Pay係歷來最好電子支付工具。

里昂就計過、如果Apple Pay交易額可以突破一萬億美元,咁就有利蘋果提高每股盈利4%!

大家都知道手機支付係未來,但問題係點樣爭取市場。睇睇騰訊,微信支付一直都係以小步形式開通,未有全面落實商業化營運。

淘寶同支付寶雖然喺內地佔有八成電貿市場、不過喺移植至手機支付,進度未算理想。

而家一個Apple Pay,如果在內地開通,後來者分分鐘「遲來先上岸」!

One More Thing Money Cafe
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Less is More 老狐狸

來源: http://hkcitizensmedia.com/2015/02/24/less-is-more/

新年伊此,先同大家拜個年先,老狐貍祝各位讀者係羊年出入平安,身體健康!

“Less is more”,我唔係講緊乜隻牌子的護膚品,而係講緊一些投資者心態,如果大家以為今篇係推股票的文章,可能會令大家失望了。

老狐貍在「2015年預測和推介」呢兩篇文之後,主要推介了兩隻股票(即789.HK雅天妮和952.HK華富國際),有D朋友多留意我個FANPAGE的,可能亦見到我不時上載的短炒,例如:浙江世寶、東北電氣和四環醫藥等,托大家的鴻福,除四環醫藥我平手走人外,呢期的推介都有D表現,但多與讀者交流後,發覺部份讀者作為投資者的心態確有改善的空間,小弟希望可以係呢度總括一下,希望大家可多留意,對各位日後投資必定大所裨益,如果咁巖講中係你,希望不要介意。

1. Less is More
近期對less is more的感受都好深,係小弟兩隻股票稍稍靜落黎既時候,收到好多讀者問我仲有乜好野,其實小弟都無乜所謂,無論買黎渣既,又或者炒既,甚至係day-trade既,我都希望可以同大家分享,但唔知係宜家d小朋友無耐性,定係佢地唔可以俾自己靜落黎呢?佢地似乎好心急,希望每一隻股票都有份,就呢隻又買個隻又買,其實老狐貍每日聽聽埋埋咁多,要我俾幾個冧把你又有幾難呢?但唔想你地中伏者,好似賭俠2000劉德華話齋:「你想悶悶地咁贏,定過足癮咁輸?」其實買股唔駛多,中就得啦,反正老狐貍只希望平均每年20-30%回報者,如果你想再多d,咁我呢個欄似乎唔係好巖你睇,你轉睇「股神」個fanpage吧,日日都有架,仲隻隻都話好,一年搵幾千萬,買左仲會大隻左,讀書都叻d呀!

2. Make it Simple
唔知係咪宜家多左人上個d財技班,好多人只要見到d公司無論批又好、供又好、出CB又好,隻股乾又好,只要有呢D野出黎,就會覺得間公司古古惑惑,必定話係好野,又話要CHECK CCASS,又話數倉又剩咁,最經典係我聽到有D上完什麼操盤班的讀者,講什麼A盤、B盤,又話咩星星盤,只要見到星星盤就有莊家做野,就掃佢啦,聽到老狐貍一頭霧水,知道後當堂嚇一跳,然後得啖笑,個D導師連個x呀 *呀係乜都未分得清楚,最終令到個個學生都買到一蘿柚都係股仔,個市無事就好彩,如果個市有咩事點算?

老狐貍自問都讀過下書,亦係呢行做左咁耐,對財技都叫知道係甚麼一回事,當然我都有時會捉下呢類股票,但不會隻隻都話正,如果我睇唔通我就算數,點都唔會買,但呢班小朋友既做法就好似識左用袖箭、飛標呢D暗器就以為獨步武林,要去爭武林盟主一樣,唔會明白天外有天,人外有人,當然我好欣賞呢份PASSION,但何必要鑽入去俾人殺呢?

投資?Make it simple吧。

3. 每事問
我諗你都曾經聽過好多人打電話去電視臺問:「xxx(冧把)點睇呀?」,小弟都幾佩服班財演,好似問乜都答得到,其實大家有無諗過打上去電視臺個d係媒黎架呢? 老狐貍都遇到好多呢d人,只係問幾個數字就想你搵埋資料,再長篇大論咁答佢,最好係guarantee升咁,小弟其實好反感,我覺得呢d係基本誠意,自己功課都未做就只去問人,人地俾左意見你又唔聽,例如叫左你沽你唔聽,自己諗住沽高d,最後跌左落黎問番人地點算。

4. 姓賴
記得老狐貍之前篇文嘛?炒股票的人姓乜?當然係姓賴啦,有時見到d投資者好搞笑,話之前聽左個朋友叫你買隻股票,講到天花龍鳳,後來跌左落黎又罵個朋友呃佢,老狐貍會諗開得戶口買股票都成年人啦,人地無用槍指你去買股,自己出左手輸左就賴朋友,而且唔識止蝕架咩?其實大家想想,你贏左只會話自己係股神,會唔會分俾個朋友先?如果係咁跌左落黎應唔應該怪人呢?自己檢討下啦。

投資呢D野各師各法,有D炒鬼只炒DAY-TRADE,絶不過夜,有D人睇一個浪,期間點郁都唔會沽,其實無話邊個方法好,自己找一個覺得舒服的方法,可以CONSISTENTLY 跑贏大市就夠了,畢非特都係咁者,你又叫佢做股神?

如大家有興趣,歡迎大家加老狐貍的FANPAGE交流下啦

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老狐貍

Less is More 老狐 狐貍
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A股Yesterday Once More? 再回首那年12道金牌

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2345

本帖最後由 優格 於 2015-5-2 09:57 編輯

A股Yesterday Once More? 再回首那年12道金牌


導讀

歷史雖然不會簡單重演,但是常常很相似而值得借鑒,牛市進入“亢奮”狀態,證監會“喊話”越來越頻繁,監管層2季度可能對“瘋牛”下狠手的擔憂猶如懸在投資者心頭上的劍。再回首1996年瘋牛行情中監管層12道金牌調控市場導致短期行情暴跌20%的歷史,也許可以在當前的行情中,保持一份清醒。

★ 歷史雖然不會簡單重演,但是常常很相似而值得借鑒

2015 年的年度策略《大決戰》中我們曾經提到:改革大潮湧動,中國經濟釋放“制度彈性”,直接融資大發展, A 股牛市有望步入長期牛市, 類似 1996-2001年經濟低迷期以“改革”、“創新”的名義全面提升估值的財富再配置型行情。

★ 牛市進入“亢奮”狀態 ,溫和的調控難以輕易制伏“瘋牛”


值得當前階段借鑒的1996 年的那一段“瘋牛”,即大盤指數從 1996 年初的 512 點上漲,雖然 10 月開始遭遇調控但不改瘋牛,直漲到 12 月初的 1258點,最終在“12 道金牌”調控政策的疊加效應下,行情短期暴跌20%以上。

近期樂觀情緒繼續強化,“ 杠桿上的牛市 ” 已經亢奮 ,行情向著我們預測的最高潮的第二種情形演繹。面對瘋牛行情和糟糕的經濟,政策調控如期滯後出手,顯然較難輕易壓制行情。 但隨著調控逐漸加力, 二季度行情出現“小尖頂”的概率大增:

    (1)證監會要求券商“兩融”不得以任何形式開展場外股票配資、傘形信托等;

    (2)證監會放行公募基金投資新三板和港股;

    (3)允許個人投資者可接獲得 QDII 額度;

    (4)證監會加快新股發行節奏;

    (5)加大並購重組融資力度;

    (6)證監會明確提示炒股風險;

    (7)券商兩融風控趨嚴;

    (8)通過互聯網傳播的各種來自所謂“權威渠道”的關於調控手段的“小道消息”。

★ 善意提醒:牛市有調整才能更長遠,當心監管層2季度對瘋牛下狠手

杠桿上的牛市 ,最要提防的“大殺器”是針對股票配資業務的“去杠桿”。如果未來數周行情全面泡沫化,監管層有可能痛下狠手,導致“像樣調整”。調整並不改變牛市,適時的調整能讓牛市走的更健康、更長遠。

★ 以史為鑒:重溫1996年牛市 、“12道金牌” 引發的暴跌及之後繼續上漲

行情回顧:

    (1)1996.1~1996.5:藍籌股價值回歸。

    (2)1996.6~1996.9:滬、深地方政府主動幹預股市。

    (3)1996.9-1996.12:增量資金炒作的路徑從此前的藍籌股轉移到低價股。

1996.12 :“十二道金牌”引發暴跌。1996年10月起,證監會開始溫和調控、試圖讓狂熱的股市降溫。但震蕩之後,11 月底瘋牛繼續,半個月內從 920 點漲至 1258 點。最終管理層痛下狠手,12 月中旬證監會政策加碼、人民日報社論提升風險、漲跌停板制度推出等等聯手打壓,大盤 1 周左右跌去 30%。

急跌後,績優股開始新一輪行情,推動大盤漲到1997 年 5 月初 1510 點。

歷史也許會相似演繹?“12道金牌”和“小尖頂”


歷史雖然不會簡單重演,但是常常很相似而值得借鑒。2015 年的年度策略《大決戰》中我們曾經提到:2015 年,改革大潮湧動,A股市場對中國經濟此次釋放“制度彈性”的反應,類似 1996-2001 年經濟低迷期的財富再配置型牛市。兩輪行情均有如下幾個顯著特征:

    (1)宏觀經濟增速放緩,政府積極推進改革、創新;

    (2)存量社會財富向股市配置;

    (3)政府“做大資本市場蛋糕”的意願類似。

當前牛市進入“亢奮”狀態 ,溫和的調控難以輕易制伏“瘋牛”

1996 年到 2001 年的牛市節奏是三大階段“牛市—盤整市—牛市”。其中,值得我們當前市場是借鑒經驗和教訓的是 1996 年的那一段“瘋牛”,即大盤指數從 1996年初的 512 點上漲,雖然 10 月開始遭遇調控但不改瘋牛,直漲到12月初的1258點,最終在“12 道金牌”調控政策的疊加效應下,行情短期暴跌 20%以上。之後,繼續上漲到1997年5月初的1510點。

我們 4 月初的策略報告即認為此輪牛市開始處於第一階段的“最高潮”,我們給出最高潮的演繹將呈現“大尖頂”和“小尖頂”兩種情形,兩種情景假設分別在於前者是“政策對於瘋牛風險不知不覺並且不斷火上澆油”;而第二種情景的假設是“政策調控後知後覺但是循序漸進不斷加大力度”。近期,如期發生的是,A 股市場的樂觀情緒繼續強化,杠桿上的牛市已經亢奮,融資融券余額突破 1.75 萬億,股票賬戶數達到 2.01 億戶,交易賬戶占比創歷史新高。

面對瘋牛行情和糟糕的經濟, 政策調控略顯滯後且是溫和出手,顯然較難輕易壓制行情。
但是,隨著調控逐漸加力 ,二季度行情出現“小尖頂”的概率大增, 行情向著我們預測的最高潮的第二種情形演繹。因此,最新策略《沸騰歲月 TheGo-GoYears》發出這樣的提醒,目前的“瘋牛”階段,可能重演當年的政策調控“12道金牌”才能讓牛市慢下來的那一幕,提防 5 月中下旬的風險時點。

當前“牛”已瘋,依靠“風險提示”的輿論調節或者分流增量資金或者溫和加大股票融資節奏等等,短期可能難以阻擋市場上漲的步伐,但要提防政策的累積效應或者“大殺器”。“瘋牛”階段市場的亢奮情緒有很強的慣性,新入市的投資者更相信“牛市中的每一次調整都是買入的機會”。因此,面對蜂擁而至的增量資金,監管層後知直覺、循序漸進的手段很難輕易讓“瘋牛”休息。中登最新公布的統計情況顯示,上一季度新增股票賬戶增加 4.3 倍,達到 795 萬戶,其中,80 後成為主力軍,占比近 62%;55 歲以上人群占約 5%;90%以上賬戶持股市值低於 50 萬元人民幣,散戶投資者的交易金額占 80%以上,換手率超過 100%。

提防“瘋牛”倒逼 監管層痛下狠手


如果未來數周行情全面泡沫化,監管層 有可能痛下狠手 , 從而 出現“ 像樣調整” 。截止上周末,政策信號已出現並逐漸加力,包括

    (1)證監會要求券商“兩融”不得以任何形式開展場外股票配資、傘形信托等;

    (2)放行公募基金投資新三板和港股,引導 A 股資金向港股、新三板市場分流;

    (3)QDII2 啟動,允許個人投資者可接獲得 QDII 額度,自行決定投資海外;

    (4)新股發行節奏加快,新股從每月一批改為每月兩批;

    (5)加大並購重組融資力度,將募集配套資金比例從 25%擴大至不超過擬購買資產交易價格的100%。 而從本周所公開渠道獲得的信號繼續增加;


    (6)證監會提示炒股風險。
中國證監會在網站發布關於新投資者激增、全民炒股風險的問答:提醒廣大投資者特別是新入市的中小投資者,要做足功課、理性投資,尊重市場、敬畏市場,牢記股市有風險,量力而行,不要被市場上“賣房炒股、借錢炒股”言論所誤導,不要盲目跟風炒作。

   (7)券商風控趨嚴,27 日中信證券調低 1032 只個股擔保折算率,其中,包括漲幅過大的“中字頭”央企行情的龍頭股中國北車、中國南車和中國鐵建等 658 只個股的擔保折算率調整為 0。後續其他券商也可能跟進。

    (8)通過互聯網傳播的各種來自所謂“權威渠道”的關於調控手段的“小道消息”。

面對杠桿上的牛市,投資者最需要提防的“大殺器”是針對股票配資業務的“去杠桿”。如果未來數周在“保增長”、推進債務置換的背景,貨幣政策進一步寬松,難免連最後的“窪地”即金融地產等為代表的高分紅大盤股也實現補漲,那麽,行情將呈現全面泡沫化,從而,隨時有可能出現監管層出現針對券商“兩融”及銀行、信托等對股市配資業務的聯合行動,比如,一行三會聯合行動壓縮融資杠桿,那麽,上證綜指很可能出現“小尖頂”式的“像樣調整”,至少 10%以上的大波動。

需要提醒的是,調整並不改變牛市,適時的調整能讓牛市走的更健康、更長遠。但是,不要低估大波動的殺傷性,所以,跟蹤資金和籌碼邊際上的平衡關系尤為重要。

歷史給我們智慧。 我們認為,很有必要在當前階段一起重新回顧了 1996 年風雲激蕩的牛市以及其後證監會的“12 道金牌” ,重溫市場從低谷到高潮、隨後在政策變臉下從高潮再次落入低谷的那段歷史。

1996年市場回顧


1996 年中國股市再迎牛市,全年上證綜指從 550 點一路上行到 1258 點。年末大盤在管理層的輪番打壓下暴跌,回落到 917 點,全年上漲 65%。

宏觀經濟和流動性

1996 年,我國經歷了三年的調整期成功實現經濟“軟著陸”,GDP 同比增速放緩至10%,通脹率大幅下降。經濟整體仍處於衰退周期,全年工業增加值增速下降,上市公司歸屬母公司凈利潤同比大幅下滑。央行繼續施行適度從緊的貨幣政策,但由於需求不足,市場流動性環境呈現衰退性寬松,固定資產投資減速,貨幣剩余增加。


管理層態度

國家有利用資本市場支援國企的客觀需要,但年末為了防範風險開始“擠泡沫”。1996 年國企凈銷售利潤率降至歷史最低點,全年 6000 余家國企破產,超過了之前 9 年的總和。國家采用“指標配額制”全面扶持國企上市,利用股市代替財政向國企輸血。為了幫助國企脫困,國家有做大資本市場的迫切需要。這是當年股市走牛的重要驅動因素。

重大政策/事件:

1996 年行情節奏



1996.1-1996.5藍籌股價值回歸


1996 年 1 月到 5 月是一波價值回歸的行情,炒作主要邏輯是藍籌股的估值修複。上一節已經提到,在 1993-1995年的熊市中,許多股票的價格已跌破其內在價值,市場上“遍地是黃金”。1996 年,投資者開始蜂擁而至入場淘金。這一階段市場被理性主導,低估值、安全邊際高的藍籌股漲幅較大。代表性龍頭是四川長虹、深發展、深科技等有業績支撐的個股。

1996.6-1996.9 滬深博弈

1996 年牛市啟動初期, 滬深兩地在藍籌股的帶動下漲幅相對均衡。 而 5~9 月之間,深交所率先出臺多項政策扶植股市,在此期間深市的表現明顯強於滬市。4 月 29日到 9 月 19 日間,滬市只有 35.7%的股票上漲,平均漲幅為 1.68%。而深市平均漲幅高達 54%。

為了扭轉這種態勢,1996 年 9 月,上海市推出對滬市百家上市公司的 5 項優惠政策:所有上市公司 所得稅由 33%降至 15%;部分績優公司將在資本擴充上得到重點支持;企業原向上海房地產局租用的土地、樓房,其產權劃至國有控股集團;減輕上市公司的部分包袱;為上市公司的進一步發展提供貸款。與此同時,上海市政府開始主動幹預二級市場,要求申銀萬國、 海通證券等重點券商買入指標股,推高上證指數。

滬深兩地地方政府為了爭取金融中心的地位而主動幹預股市的行為,使得市場風險偏好擡高,投資者信心膨脹,牛市逐漸由理性進入高潮。

1996.9-1996.12 “消滅”低價股

1996 年 9 月後,在滬深兩地政府的“煽風點火”下,市場情緒高漲,大批增量資金入場,兩市成交額中樞提升。資金炒作的路徑也從前期的績優股轉換到低價股。9月 19 日收盤價在 5 元以下的標的之後三個月內平均漲幅超過 100%, 而收盤價 15元以上的標的平均漲幅僅為 36%。 12 月 11 日, 兩市 5 元以下的個股已經被徹底“消滅”,深市8 元以下的個股僅有中潤資源和力合股份兩只,9 月~12 月間,個股股價與漲跌幅顯著負相關。

低價股的炒作如火如荼, 一方面是後入場的散戶對低價個股有著出於本能的偏好,另一方面是由於低價股前期漲幅較小,這波炒作可以看作前期漲幅較小的個股的集體補漲。

1996 年 9 月, 藍籌股的股價經過前期的炒作已經處於高位,四川長虹、 平安銀行、深科技的股價都接近 20 元,這些股票在 1996 年 9~12 月的漲幅不大。而 1996 年9 月十只收盤價最低的個股在 9~12 月間平均漲幅高達 130%,多數到年末時股價翻倍。

1996.12“十二道金牌”

1996 年 12 月, A 股市場已進入“高燒不退”的狀態, 在 12 月 11 日上證綜指達到了1258 的高點。從 10 月起,證監會連發 12 道利空意圖給股市降溫,造成股市波動加劇。10 月 30 日、11 月 1 日、11 月 20 日,市場分別因為證監會加強對期貨的管理、發布《關於嚴禁操縱證券市場行為的通知》以及查處海通證券、深發展非法為客戶提供融資案件而出現大跌,在此期間, 股市也經歷了一個月左右的震蕩。但是,11 月底開始,股市再次加速上漲,在半個月內從 920 點上漲至 1258 點。

在前期的風險教育均告無效後,管理層終於 “下狠手” 、 使出“ 殺手鐧” 。12 月 12日,政策調控的風聲四起,大盤當日下跌5.44%。12 月 13 日,證監會規定到 1997年 2 月 15 日還未獲資格證書的券商將不得從事股票承銷業務,大盤再次下挫5.70%。12月16日 ,人民日報社論《正確認識當前股票市場》中稱:“ 最近一個時期的暴漲則是 不正常的和非理性的…… 股票交易過度投機明顯。” 同日,10%漲跌停板制度正式 實施,此後兩個交易日,滬深兩地接近全盤跌停。大盤從 12月12日開始的四個交易日內下跌超過30%,隨後開始在900點左右逐漸縮量企穩,年終收於 917 點。

“十二道金牌”之後 ,績優股開始了新一輪行情


急跌之後,績優股、藍籌股很快開始了新一輪行情。在 12 月中旬全盤跌停的風險教育後,之前炒作投機下“雞犬升天”的績差股開始被拋售,投資者情緒開始回歸理性,估值合理的藍籌股在 12 月的暴跌中表現出明顯的抗跌性。四川長虹、深發展 (現平安銀行) 、 東大阿派 (現東軟集團) 等有業績支撐的個股都很快止跌反彈,帶動大盤再次回到上升軌道中,這波上漲一直持續到 1997 年 5 月,上證綜指從96 年底的 855 點上漲到 1510 點,漲幅高達 76%。


我們梳理了 1996 年 12 月 11 日到 1997 年 5 月 12 日 A 股漲幅最大的十只個股。12 月 11 日時,這些個股的市盈率多數處於合理的區間(A 股整體市盈率高達 60倍) 。 這段時間內個股的漲跌幅與其市盈率顯著負相關,估值畸高的個股多數下跌。


(張憶東、吳峰、李彥霖、翁湉、周琳、張啟堯/興業證券)

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Yesterday Once More 回首 那年 12 金牌
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被張泉靈林依輪相中,LESS&MORE如何玩轉男裝定制?| 每日黑馬

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1123/159977.shtml

被張泉靈林依輪相中,LESS&MORE如何玩轉男裝定制?| 每日黑馬
邱昭昀 邱昭昀

被張泉靈林依輪相中,LESS&MORE如何玩轉男裝定制?| 每日黑馬

定制服裝與傳統的成衣生產最大的差異在銷售和生產環節。

近日,男裝定制品牌LESS&MORE宣布完成1200萬元A輪融資,由傅盛、張泉靈創辦的紫牛基金領投,紫金匯創投跟投,林依輪個人參與了投資。去年12月,LESS&MORE曾宣布獲得800萬元人民幣Pre-A輪融資,投資方為聯科創盈。

創始人曹鵬是投行出身,畢業於美國常青藤聯盟賓夕法尼亞大學,曾就職於德意誌銀行和九鼎投資。曹鵬發現,國內的男裝定制市場兩極分化嚴重,要麽是價位幾百元的路邊裁縫店,要麽是動輒幾萬元的國際大牌。

2015年6月,曹鵬創辦LESS&MORE品牌,專註英國傳統手工西裝定制,LESS&MORE瞄準的是單價數千元的西裝,填補了中產階層消費的市場空缺。目前LESS&MORE在北京、天津、深圳、西安等 7 個城市設立體驗旗艦店。

在西裝定制的場景里,用戶通過微信公眾號或者官方網站下單預約,房車直接上門量體裁衣,而後的每一個裁減流程都可以通過手機察看。但定制服裝的信息化並不是個簡單的過程。除了需要在工廠安裝信息化設備,還需要和每個工位上的裁縫溝通,教他們使用設備並習慣於在每做完一道工序後用電子設備記錄下來。很多裁縫一輩子都按著他們的老規矩做衣服,相比起來年輕一些的裁縫更容易接受這種新的生產方式。

LESS&MORE參股了天津的一家手工定制生產線,平臺所有的訂單都由這家工廠生產,該廠曾為 Armani 等國際大牌生產定制服裝。而面料上則與傑尼亞、世佳寶、HOLLAND & SHERRY、VBC等合作。

定制服裝與傳統的成衣生產最大的差異在銷售和生產環節。定制西服根據顧客的需求進行服裝生產,避免了龐大的庫存,加上是預付款,還能形成良好的現金流。

但定制的生產效率不高,LESS & MORE的每套男裝60%以上的工藝由裁縫全手工縫制完成。工廠里的裁縫,每人每天只能做三件衣服。做一件襯衫需要7天,一套西裝需要20天。

LESS&MORE的獲客也分為線上和線下。線上主要來自大眾點評、垂直網站以及各類男性生活方式公眾號投放;線下則主要通過婚博會等平臺。據曹鵬透露,LESS&MORE的獲客成本平均每人不到200元。

據曹鵬透露,LESS&MORE的複購率達到了29.4%,還獲得了許多大咖的認可,包括萬科集團創始人王石、真格基金創始人徐小平、著名主持人蔣昌建等都是他的客戶,名星林依輪還以個人名義參與了投資。目前LESS&MORE的年銷售額達到兩千萬,整體以及各個城市都處於盈利狀態。

獲得紫牛基金領投的本輪投資後,LESS&MORE將繼續擴展線下門店,覆蓋更多大城市。此外LESS&MORE也將從內容方面入手,通過推薦男士服裝搭配,給中國男士提供整套的形象提升解決方案。

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【iPhone十年】蘋果教主金句回憶 One More Thing驚喜不再

1 : GS(14)@2017-07-01 10:30:15

蘋果教主喬布斯轉眼間已經離開了我們差不多六年。



沒有教主喬布斯相信沒有今天的蘋果,2011年10月5日在iPhone4S發佈後一天,教主喬布斯正式離開了我們。自2007年起第一部iPhone誕生,不經不覺已經第十個年頭,教主的金句你又認識幾多呢。



2007年喬布斯在發佈會上說:「今天蘋果要重新發明電話,結合了iPod、電話及上網功能的是一個裝置。」事實亦證明了iPhone後的世界變得不一樣,打機、上網、睇片,原來可以這樣方便。教主當時強調:「發展的軟件技術OS系統,比任何其他電話快五年。」雖說快人一步,但喬布斯亦都這樣講過:「好的藝術家抄襲,偉大的藝術家盜取。」究竟抄和偷有甚麼不同呢,很多批評者就指當年Macintosh抄襲Xerox的圖像介面。後來Apple高層就說大家只看字面不對,喬布斯想說不要重複別人的東西,而是要變做自己的創作才叫偉大。



成功背後喬布斯在1985年亦曾經被迫離開蘋果,但他卻認為:「被蘋果解僱是人生遇過最美好的事情。」離開蘋果往後五年同樣改寫了他的命運,先成立NeXT,然後投資了Pixar,間接讓全球首部3D動畫《反斗奇兵》在1995年順利出世。1997年喬布斯回歸蘋果並當上了CEO,帶領蘋果一步一步成為科技巨頭,iPhone、MacBook Air及iPad,每次發佈會喬布斯總是帶給人額外的一件事情(One More Thing)。轉眼間iPhone發展已經十年,近年的iPhone被批評欠缺創新元素。十周年的iPhone會不會帶蘋果走進新的里程碑,有待九月份揭曉!



每次蘋果發佈會,喬布斯總是帶給人「One More Thing」。

十周年的iPhone是這樣嗎?

記者:翁怡富攝影:梁志永2017果籽繼續認真知味。識買惜用。行以求知。好事多為。重修舊好。緊貼果籽報道,即like:http://fb.me/AS.AppleDaily




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20170628/20070663
iPhone 十年 蘋果 教主 金句 回憶 One More Thing 驚喜 不再
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