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【愉見財經】探秘華瑞銀行：試營業三個月都幹了什麽

【愉見財經】探秘華瑞銀行：試營業三個月都幹了什麽

第一財經日報 夏心愉 2015-05-23 16:34:00

華瑞銀行的風格明顯：有互聯網基因的銀行，先期業務產品品種相對簡單但容易複制，走的是“規模複制”路徑;而總部在上海自貿區的華瑞，有更多的客戶跨境業務需求，這些業務之間還有差別，走的是“個性定制”路徑。

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奇點創投探秘：一支科幻系基金的10大瘋狂項目

導讀 : 在以色列投資圈，奇點創投（Singulariteam）屬於後來者，但也是一個名副其實的投資新貴。奇點創投創始人Adi Sheleg對到訪的創業家黑馬學院以色列遊學第四期學員，詳解了其中的原因。

i黑馬12月1日 王冀 特拉維夫報道

奇點創投的LOGO寓意著創業從來不是一帆風順

在以色列投資圈，奇點創投（Singulariteam）屬於後來者，但也是一個名副其實的投資新貴。這支基金以投資未來科技性極強的項目著稱，許多項目看起來“瘋狂”得不靠譜，比如只能發送一個單詞的通訊應用“Yo”、要給天上的衛星註入燃料的Effective Space，以及研發“機械戰警”的General Robotics等等。

但就是這支“不靠譜”的基金，卻獲得了俄羅斯首富、墨西哥電信大亨，以及中國的騰訊、人人網等互聯網知名公司的投資，並且取得了高額回報。

它究竟是怎麽做到的？11月30日，奇點創投創始人Adi Sheleg對到訪的創業家黑馬學院以色列遊學第四期學員，詳解了其中的原因，並介紹了奇點創投投資的10個代表性項目。

以下為奇點創投創始人AdiSheleg的演講內容。

奇點創投成立於2年半前，已經投資超過30個項目，我擔任董事長的被投企業員工總數達800人。我們表面上是一只基金，但實際上是一家專註於創造最新、最酷技術的公司。我們投資的領域包括衛星、機器人、交易算法、BI技術、生命科學等，並且都是所投項目的第一或第二個投資人（種子期到A輪），每個項目占25-40%股權。

奇點創投創始人Adi Sheleg

我本人曾在華爾街工作了多年，我的聯合創始人也是一個連續創業家。我們的第一支基金剛成立時規模很小，但回報率達到了200%，所以馬上募集了第二支基金，主要由中國LP投資，包括騰訊、人人網，以及一些非常有名的企業家。我們的第三支基金規模為3000萬美元，如果成功，會再募集第四支基金。我們在俄羅斯也有強大的合作夥伴，俄羅斯10大富豪中有2人是我們的LP。墨西哥的卡洛斯先生（i黑馬註：墨西哥電信大亨，曾經的世界首富）也與我們有合作。我們與好萊塢的聯系也非常強，萊昂納多等明星都和我們一起投資過一些B2C公司。

目前，美國同類型公司的估值比以色列貴4倍，所以我們就在以色列投資了。以色列國土狹小，資源貧乏，要發展只有靠自己的頭腦。目前，世界500強企業中的300家都在以色列設有研發中心。以色列人和中國人一樣，都非常勤勉，不同的是，中國市場巨大，但以色列沒有市場。所以，以色列的創新基因很強，要找最好的早期高新技術，就要到以色列來。

以色列每年誕生的初創項目數量非常驚人，而其中75%獲得投資的項目我們都看過。作為新創基金，我們的反應速度很快，如果遇到喜歡的項目，經常第一次見面就決定投了，6個星期後，資金就會到賬。

怎樣判斷初創項目？我們從不相信分析師的觀點，主要就是看創始人是否有魅力，是否能引領團隊，是否能克服前進中的困難。如果我喜歡一個創始人，就會給他200萬美元，占40%股份。投資之後，我們會有專人來幫他找辦公地點，上保險，組建團隊，處理法律問題，提供設計師資源，甚至還有專利辦公室。總之，他需要的我們都可以提供，他只需要安心做研發，別的都不用管。如果飛機要起飛，需要很長的跑道，這就是我們的投資哲學。

奇點創投的10大“瘋狂”項目

1.Storedot

研發一種可在30秒內充滿電的電池材料，產品預計一年半後面世，據說三星也對其進行了投資。

2.Getstocks

讓你可以做鏡像投資，也就是跟蹤交易員的投資，從而獲得高額回報。當然，前提是你必須為這種服務付費。

3.Mobli

實時視覺媒體平臺，可以讓用戶在手機端分享圖片和視頻，通過別人的眼睛看世界，具有超強的互動性，被譽為“有史以來最好的照片共享應用”。

4.Infinity

據說擁有全球最好的增強現實（AR）技術，克服了增強現實環境中的三大挑戰：成本、處理功率和電池壽命，能大大降低增強現實設備的成本。

5.Sirin

奇點創投重金投入的一家公司，要打造手機中的蘭博基尼，從屏幕、電池、音響系統，到安全防護等各個部分均采用頂級配置，售價高達1.5萬美元/部。

6.Yo

一個“瘋狂”的應用，只能發送一個單詞“Yo”，但在不同的語境下，“Yo”可以有成千上萬種含義。其開發只用了8個小時，在4天內就得到了100萬用戶。

7.Genesort

擁有一種癌癥檢測技術，可以提前檢測出癌癥種類。雖然也采用“活檢”技術，但應用了不一樣的設備和運算法則來進行分析。

8.Effective Space

該公司在研發一種小型發射裝置，可以給廢棄的衛星註入燃料，讓其繼續在軌道上運行，或把其送入外太空，避免成為太空垃圾。

9.Beyong verbal

發明了一系列算法，可以根據說話聲音識別你的情緒、意圖和個性特征，讓你找出隱藏的“本我”。

10.GeneralRobotics

研制用於“殺人”和“救人”的機器人。在反恐戰場上，可以偵測敵情，如遭遇射擊可以在1秒內進行準確回擊；在民用領域，則變成照顧老人的溫情脈脈的好幫手。

奇點創投辦公室內擺滿了科幻電影中的人物模型，具有強烈的超現實感

普京成了這里的“裝飾品”之一

奇點創投的辦公室，請註意玻璃門上的字跡

喬布斯畫像，風格與眾不同

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版權聲明： 本文作者王冀，i黑馬原創。如需轉載請聯系郵箱[email protected]授權，未經授權，轉載必究。

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標簽 點奇 科幻 項目

探秘以色列創業基因

探秘以色列創業基因(二) ---- 把車厘茄帶到香港的以色列人

二十多年前，一個以色列人取道香港，來到廣東，在中山的一公頃試驗田裡，做起了農民。三個月後，一種學名叫做車厘茄(即迷你番茄)的品種種植成功，逐步進入了中國人的餐桌。
這個以色列農民叫阿龍，更具體來說，他是一名農業專家。1988年9月，通過「美國專家」身份的掩飾，以色列人阿龍來到了廣東，而中國和以色列建交則是四年之後的事了。
阿龍從小在以色列北部一個叫做Yodfat的基布茲(Kibbutz,以色列的一種集體社區，過去主要從事農業生產)長大，因此順理成章成了一名農業專家。阿龍沒有讀過大學，但是，在以色列，基布茲就是他的大學，掌握農業技術的他成為了一名農業專家，他一直對此感到驕傲。在以色列，做農民也很光榮，和米芝蓮廚師在法國受到尊敬一樣。阿龍和很多流散各地的猶太人一樣，沒有土地的祖輩們多數只能從商。

之所以選擇從以色列引入車厘茄種植技術，沿於1988年5月，一家進出口公司發現香港番茄市場63%的商品來自美國，而美國的優良番茄品種又來自以色列，於是他們與廣東中山市合作，請進了以色列農業專家，引進了以色列「理想型」番茄。這種番茄是以色列科學家經過10年努力，採用7000個品種的種子雜交成的。它除了果型和色澤美觀，水分少、含糖高的優點外，還能自然保鮮兩三個禮拜。
不過，由於中國和以色列1992年才建立大使級外交關係，所以1988年阿龍是以美國專家的身份來到中山，掛靠單位也是一家美國公司。就這樣，阿龍帶著老婆仔女來到了中山，入鄉隨俗地被取了一個佬味十足的中文名。
中國從此成為了他人生裡的最大一塊拼圖，他當時是經香港過去的，到了中山之後，阿龍發現，中國的番茄一般都是在沒紅之前就要摘下來一直放到紅為止，否則青色的時候很硬，本來中國人也沒有吃沙律的習慣，一般都是做熟來吃。
上世紀80年代末，廣東的鬼佬寥寥可數，中山更是如此，他和家人因此住進了當時規格己不低的住宅，一棟靠近中山市農業委員會的普通居民樓，沒有電梯，水泥地板。一開始很不習慣，因為在以色列已經習慣了電氣化的住宅，而且出入都是以車代步。在1988年來中國之前，阿龍對於中國沒有任何概念，相比於其他以色列人前往委內瑞拉等拉美國家的風潮，他之所以來中國，是對遠東地區的憧憬，也全憑馬沙夫計畫的實施。
馬沙夫是以色列國際合作中心的希伯來語簡稱，是以色列外交部1958年成立的一個部門，其目標是與發展中國家分享以色列快速發展過程中所積累的知識和技術。

以色列面積狹小，再加上多為貧瘠之地，農業只能通過科技實現突破，也因此在滴灌和溫室栽培等領域，以色列一直都位居翹首。以色列農業給GDP作出的貢獻是1.4%，而且1.2%的人口養活了所有以色列人(總人口為805.9萬，來自2013年世界銀行資料)，還實現了每年40億美元的農產品出口值。
有意思的是，起初在中山，還是後來在廣州和珠海，由於廣東氣溫高，不像在以色列那樣要在溫室種植番茄，都是戶外進行，倒是過多的雨水讓他們憂心，每年雨期，珠三角每次大雨都會讓他緊張得不得了。
強國是農業大國，祖祖輩輩和土地打交道，農民像程式執行一樣，踐行著跟隨節氣變化的各種規定動作，幸運的是，只用了三個月，以色列車厘茄種植成功，該公司隨後聯合農場以及以色列一家種子公司建立了一家番茄合資企業，品牌命名為「紅美」，在銷往香港後受到歡迎，最高售價達到每噸2600美元，是以往大陸番茄出口香港最高售價的十倍，結束了內地番茄只能成為Cheap野的歷史。

再後來，為了進一步推廣，通過國務院引資辦，將番茄寄到了中南海，車厘茄番於是以一種從上至下的方式逐漸在中國推廣開來。
1990年5月，亦即待了近兩年之後，完成使命的阿龍離開了中山，在香港與人合夥開了一間公司，專門從事以色列農業技術推廣。在那段日子，阿龍就忙碌奔波於世界各地。終於，在上個世紀90年代末，他決定待在北京。在北京，他成立了以色列亞洲集團，專事技術轉讓和項目融資等業務。2007年，阿龍的大兒子易福得在法國研修完葡萄酒專業，也去了北京，並成立了自己的公司。葡萄酒也是農業的一部分，父子倆終究算是一脈相承。

現在，阿龍仍是以色列基布茲的一員，他說那是他的根。雖然已經在北京待了十多年，他還保持著典型的地中海飲食習慣。而且，每天的沙律裡，總少不了番茄。

明星掘金A股探秘：股票比演戲來錢

“不參與上市公司資本運作的演員不是好演員，沒有影視明星參與資本運作的上市公司不是好的公司。”

這是一句戲言，也是資本與影視文化融合大背景下一個縮影的形象描述。梳理近兩年來或是擬上市公司的IPO、或是上市公司的並購重組，影視明星參與其中已屢見不鮮，可謂是“蔚然成風”。

至少從公開資料看到，影視明星通過資本運作的收入遠遠比演戲來得多且容易。在上市公司的收購中，動輒出現10倍、幾十倍、甚至上百倍的溢價，而有些被收購的標的，要不總資產很少、要不就是剛剛成立沒多久。

監管層對影視娛樂行業存在的過高估值及由此而生的泡沫沒有視而不見，並采取了雷霆措施進行監管與制約。

深交所最新修訂的《創業板行業信息披露指引第1號——上市公司從事廣播電影電視業務》明確指出，創業板上市公司涉及收購演職人員及其關聯方公司股權的，應當披露演職人員及其關聯方出資作價的依據、與其他投資者作價是否存在差異。

炒股更來錢

影視明星介入資本市場，最初方式比較簡單，就是作為原始股東從IPO中獲得股權的溢價。走在行業前面的影視公司，便是華誼兄弟(300027.SZ)。

2009年10月30日，華誼兄弟登陸資本市場，包括李冰冰、任泉、黃曉明等明星股東掘到在資本市場的第一桶金，這些明星們，首次感受到資本的魅力。

幾年過去，影視明星參股擬上市公司並積極尋求在資本市場的上市或掛牌機會已經屢見不鮮。

去年IPO的公司中，唐德影視(300426.SZ)頗受關註，一個重要原因是公司有很多影視明星的原始股東，包括範冰冰、趙薇等知名演員。在唐德影視的敲鐘現場，範冰冰與趙薇同時出現，這一幕，為當時的資本圈所刷屏。

今年6月8日，星美聯合(000892.SZ)發布重大資產重組公告，擬非公開發行股票購買歡瑞世紀100%的股權，這次交易，構成了歡瑞世紀的借殼上市。公開資料顯示，34名自然人股東中出現了杜淳、李易峰、賈乃亮等影視明星的名字。其中，杜淳持有歡瑞世紀40萬股、李易峰和賈乃亮各持有20萬股。

早在2014年，星美聯合曾希望借殼泰亞股份，但最終以失敗告終。在此後的第十二次股權轉讓、也就是2015年7月30日，楊冪將手中最後的20萬股轉讓給浙江歡瑞，最多時，楊冪持有歡瑞世紀50萬股。1年後，歡瑞世紀借殼成功。

彼時，杜淳、楊冪等人作為歡瑞世紀第一次增資的認繳對象，他們的成本是每股1.2元。也就是說，杜淳的40萬股歡瑞世紀只花了48萬。截至8月3日，星美聯合40萬股的市值大約為658萬。

當然，也有影視明星作為大股東的上市公司謀求上市未果的。較為出名的一個是孫儷所在的海潤影視。海潤影業在2013年籌劃借殼*ST申科登陸資本市場，一旦借殼成功，孫儷將持有的股份市值將超過2億。但最終借殼失敗。

此前有消息稱，孫儷的片酬大概在50萬∕集，按照其出演《羋月傳》80集計算，也就是說孫儷在《羋月傳》的收入約4000萬。《羋月傳》於2014年9月6日開機，2015年1月29日在橫店殺青，歷時近5個月。

在目前的一線女星中，最為吸金的當屬範冰冰。據悉，目前“範爺”的電影片酬大概在1000萬的水平。但如此高的片酬與她在唐德影視的收益相比，也是“小巫見大巫”。

截至8月4日收盤，範冰冰持有唐德影視的市值已經高達9300多萬，相比當時入股時僅用的300萬元，投資收益高達30倍。

除了有孫儷，郭濤、劉詩詩、趙麗穎等影視明星都是海潤影業的前二十大股東。今年3月，海潤影業在新三板掛牌。

但並不代表，成為上市公司原始股東就一定意味著資產的翻番，更重要的還是要看資金的成本。

8月1日，幸福藍海(300528.SZ)公告了新股認購統計情況，等待了5年後，“國民大叔”吳秀波終於等來了幸福藍海的上市。而作為戰略投資者，吳秀波的認購價是每股9.67元，認購數量約是466萬。吳秀波的4503.84萬元認購資金中，1503.84萬元為自有資金、其余3000萬元為借款。

也就是說，吳秀波需要等到3年解禁期到期後才能賣股償還借款並支付相關利息。

並購生財術

影視明星的玩法已經不限於做原始股東等待IPO，並購、借殼越來越多的資本市場玩法被“範爺們”熟稔掌握並應用。

被上市公司收購最為常見。從過往公告來看，華誼兄弟也非常樂意去收購影視明星的公司，盡管這些公司可能剛剛成立或者並無多少資產。

2013年9月，華誼兄弟出資2.5億元收購了張國立名下的“浙江常升”的相應股權，當時這家公司剛成立3個月;2年後的2015年10月22日，華誼兄弟又公告稱擬以7.56億元收購浙江東陽浩瀚70%的股權。東陽浩瀚的主要股東包括李晨、杜淳、陳赫等藝人。值得註意的是，東陽浩瀚的工商成立日期為2015年10月21日。

同時，在收購發生時東陽浩瀚的賬面資產總額為1000萬，也就是說，上市公司給了東陽浩瀚百倍的增值率。

沒過多久，華誼兄弟又以10.5億元收購浙江東陽美拉傳媒有限公司70%的股權，其中著名導演馮小剛持有東陽美拉99%股權。在收購發生時，東陽美拉的資產總額只有人民幣1.36萬元。

本報了解到，華誼兄弟的這兩次交易價格均是依據明星股東承諾的目標公司年度經審計稅後凈利潤的12-15倍為公司的估值，並以此估值為計算基礎。

上市公司收購影視公司不乏先例。2年前，道博股份(600136.SH)發布重組預案，擬7.8億元收購強視傳媒，而杜淳也是強視傳媒的股東。交易發生時，標的資產的賬面資產是2.6億，溢價近2倍。

距離時間較近的一次上市公司並購影視公司來自於唐德影視擬收購範冰冰名下註冊資本為300萬的無錫愛美神，在這次收購方案中獲得了高達8億到14億的估值。顯然，盡管“範爺”拍攝一部《武則天》的打包價高達3000萬，但她要拍攝40部《武則天》才能達到這樣的收益。

今年以來，監管層對影視、VR、遊戲等領域的跨界並購監管從嚴。3月中旬，暴風集團(300431.SZ)公告擬收購劉詩詩、趙麗穎等持有的稻草熊影視60%股權，交易金額高達10.8億，而劉詩詩的持股成本則只有200萬，但該方案最終被證監會所否決。

相較“範爺”，劉詩詩的片酬就沒有那麽高，平均每部電影的片酬也在200萬的水平，而上述方案一旦成行，劉詩詩的資本收益遠遠超過她做演員的收益。

在證監會否決暴風收購稻草熊的方案後，唐德影視也主動終止了與無錫愛美神的方案。

今年4月11日，深交所向唐德影視發出問詢函，要求唐德影視就收購無錫愛美神影視文化公司一事作出說明。

“自從暴風收購稻草熊被否後，上市公司並購影視公司估值不再像之前那麽虛高了，這樣的玩法也不適用了。”一位資深投行人士指出。

5月6日晚間，樂視網公告合計作價98億元收購樂視影業100%股權。交易方案顯示，2014年、2015年，樂視影業引入了眾多制片人、導演、演員，其獲取標的公司股份的價格相對於本次收購對價較低。

本報不完全統計後發現，2013年上市公司並購電影娛樂類標的的增值率不超過10倍，而到了2015年，捷成股份(300182.SZ)收購華視網聚80%股權的增值率超過了1300%。

重點關註估值合理性

在唐德影視對無錫愛美神的並購中，愛美神的估值在短期內增幅巨大，深交所對此表示關註，並要求唐德影視在披露重大資產重組方案時，重點對愛美神的估值情況進行分析說明及進行重大風險提示。

8月2日，在寧波富邦(600768.SH)重大資產重組媒體說明會上，投服中心提出的一個疑問是，主要標的資產對象天象互娛100%股權預估值為37.53億元，而截至2016年3月31日，天象互娛資產合計7.16億元，股東權益合計5.33億元，預估增值率高達604.67%。若拋去今年3月20日增資的4億元貨幣資金，預估增值率約為29倍。

“這麽高的增值率基於假設未來營收能力很強，經我們研究發現，標的資產存在較大的瑕疵，未來持續盈利能力存在波動性和不確定性，使評估在時點、方法身上都存在一定問題，一些重大風險未予以考慮，影響了估值的合理性。”中證中小投資者服務中心指出。

高估值背後對應的則是標的公司要做出的高業績的承諾。以華誼兄弟收購馮小剛持股99%總資產為1.36萬元的東陽美拉為例，對賭要求東陽美拉2016年度承諾的業績目標為該公司當年經審計的稅後凈利潤不低於人民幣1億元，並且自2017年度起，每個年度的業績目標為在上一個年度承諾的凈利潤目標基礎上增長15%。

隨著上市公司與影視明星在業務、資本等方面的合作方式不斷創新，明星證券化也逐漸成為市場熱點。同時，上市公司與演職人員的合作及業績對賭事項對上市公司經營有重大影響。

而對於影視明星的並購重組可能引發的高估值泡沫，深交所針對性地出臺了修規。7月14日，深交所發布最新修訂的《創業板行業行業信息披露指引第1號——上市公司從事廣播電影電視業務(2016 年修訂)》。

其中第八條規定：涉及收購演職人員及其關聯方公司股權的，應當披露演職人員及其關聯方出資作價的依據、與其他投資者作價是否存在差異等要求。

“這主要是細化了創業板收購影視公司的信披。今年，影視概念不像之前那麽好使。有些時候其實不是影視公司漫天要價，一定程度上也是由於市場對這些概念在不斷追逐所致。”上述資深投行人士也向《第一財經日報》表示。

半年四家情趣电商扑向新三板，探秘背后性福大数据！

http://www.xcf.cn/tt2/201609/t20160902_776389.htm

　　半年内，先后有爱侣健康、他趣、桃花坞、春水堂四家情趣电商扑向新三板，这些公司的毛利均高达40%以上，如此高毛利率可以与房地产业相媲美，怎么看都是一个躺着赚钱的行业。然而，即便拥有高毛利率，这些情趣电商却并没有赚到钱！

　　作者：陶娟 姬婧瑛 来源：新财富杂志（ID：newfortune） 

　　情趣用品，离你的生活有多远？ 

　　在淘宝上，与SM有关的全套捆绑、画圈小齿轮等用具，可以卖到2000元以上。纳尼！有人会买吗？会这么反问的人，简直和小编一样纯洁没见过世面啊！ 

　　淘宝曾在2012年发布过一组销售数据，淘宝平台上平均每天售出3万套情趣内衣、1500个充气娃娃。2015年，瑞典知名情趣产品品牌LELO在淘宝发起聚划算活动，3天时间销售额达到了750万元。 

　　打开京东搜索情趣用品，一款充气娃娃的评论高达2.1万条，杜蕾斯、冈本、第六感等最畅销产品的评论数更是高达36万条、15万条、14万条。嗯，用户们不仅买了、用了，还留下了文字版的用户体验报告，不知不觉间，本土民风已开化至此。 

　　2016年6月29日，情趣电商春水堂提交了股转说明书，这是上半年继爱侣健康（835587）、他趣（海豹信息，837472）、桃花坞（838664）之后，第四家扑向新三板的情趣概念股了。 

　　新财富就此带你一探国内的性福大数据及背后的商业现实。 

　　1 性福调查大数据 

　　与两性有关的产品，有各种不同的称谓：计生用品——带着几分冷色调的以国家意志控制人口增长的烙印；成人用品——回归到了理性看待成人玩具的中 性色彩；情趣用品——则增添了几分暖色调的文艺气息。这种称谓变化的背后，折射出整个国家对于两性观念潜移默化的转变过程。这个称谓，到了公众公司的信息 披露中，又变成了更加学术化的“生殖健康用品”。 

　　中国情趣用品产业的开放，严格来说只有十几年的时间。爱侣健康股转书披露的信息显示，1986年公安部还曾出台相关文件，将生产、销售性有关物 品的行为视为犯罪，且进行严厉打击。1995年，国家政策对性用品才从严格禁止到规范发展，但当时主要还是生产相关产品出口海外。直到2003年，情趣产 品的生产才取消前置审批。 

　　产业被压抑的背后，却是无法抵挡的市场需求的急速膨胀。 

　　当前中国社会，两性观念已经是相当开放了。且不说互联网充斥着满是性暗示的图片与标题，每天的娱乐新闻版，总有几条和出轨、一夜情、小三等有关 的狗血剧情；全民替宝宝站台这件事近在眼前，舆论炸爆天；贪官用excel管理上百个情妇的报道还历历在目；曾经的东方性都某莞的产业之发达，一度成为辉 煌神话；纳斯达克某中国上市公司的主打APP被戏称为网络约炮神器……这在一度谈性色变的中国，可谓30年间沧桑巨变。 

　　可以相佐证的数据是，中国人民大学性学研究所的调查报告显示，中国大学生的性行为发生率，1991年北京一地的数据是10.7%，1995年同 为北京的数据是9.4%，1997年全国的数据是10.1%。这组数据显示，上世纪90年代中国大学生的性开放程度基本持平，相当于每10个大学生有1个 人有性经历。 

　　跨过21世纪的门槛，相关指标在急速蹿升。同样是中国人民大学性学研究所的调查数据：2001年，大学生性行为发生率增加到 16.9%；2006年又提高至32%（其中，男生为36.6%，女生为26.8%），10年间比例增长了2倍都不止。（这个调查没有后续数据了，今天的 比例应该更高）。 

　　除了年轻人观念的逐渐解放，社会的主流人群也已充分认识到性的应有价值。有调查显示，认为性比较重要和非常重要的国民已经占到75.4%；在男 人中高达82.9%，在女人中也有68.5%。从年龄来看，在18-29岁的群体中占了81.7%，在40-49岁的群体仍然占了73.4%，即使在 50-61岁的群体中也有一半（50.3%）。 

　　对性的重要性的认知，与人的社会地位呈现出正相关关系：从文化程度来看，初中及以下的人中只有56.9%，而本科学历的人达到89.2%；从二 元分布来看，在农村劳动者中只有65.3%，在城市白领中则达到79.5%；从收入水平来看，低收入者为68.3%，而收入较高和最高的人则达 82.4%。 

　　由此可见，无论是高校的大规模扩招，还是国家的城市化进程，都在推动着情趣用品产业的市场需求空间。 

　　易观智库发布的调查报告显示，2014年，中国生殖健康用品B2C市场的交易规模已达到33.8亿元，同比增长73.6%，3年内还将保持 58%左右的复合增长率。但这个数据似乎并不包含归属于C2C的规模庞大的淘宝卖家。另外还有无法精确统计销售规模的线下成人用品店，以及药店与超市出售 的安全套。 

　　社会与经济的进一步发展，必定会带动情趣用品市场的热火，比如淘宝网上情趣用品购买力最强的六大地区为：广东、江苏、浙江、山东、北京和上海。也就是说，经济发达、观念开放的地区购买力更强。 

　　越来越多的情侣意识到，性福可能不仅仅依赖于彼此的感情，“如果你不能满足我，找到一种满足我的健康方式，也是一种爱”，LELO曾做过调查，83%的情侣表示使用情趣用品有助于增进感情，57%的情侣表示使用情侣按摩器后愉悦度成倍增加。 

　　在情趣用品的消费上，女性和年轻人更为主动。根据百分点2015年的调查，网购情趣用品的购买者平均年龄为33岁，其中，80后是主力军，占总 体的56.5%，90后位居第二位，占总体的13.5%（图1）；已婚人群占比高达72%；上海用户中女性占比高达62%。春水堂CEO蔺德刚也曾透露， 春水堂用户中男性消费者占65%，但购买的产品却有80%用于女性，这说明女性消费者才是情趣行业的主力。 

　　这大概也反映了年轻一代的性观念开放程度。

　　2  资本颇为看好情趣用品行业 

　　情趣电商的行情真是好！马佳佳因泡否科技一炮而红，大象避孕套植入电影《港囧》火了一把。85后黄天财创办他趣，并把“情趣用品是高品质生活必需品”的理念推而广之。 

　　事实上，VC/PE对情趣用品行业也颇为看好。2012爱侣健康率先在行业内引入风险资本投资，引进包括深圳创新投资、杭州联创和浙商创投等知 名创投。目前奔向新三板的四家情趣用品公司皆获得了不同机构投资人金额不等的投资。其中，爱侣健康的投资人最多，合计投资高达3.2亿元，春水堂次之，投 资人的总投资为8000万元，而投资人对他趣和桃花坞的投资则仅有2850万元及1300万元（表1）。 

　　不过这些金额都是机构投资人的投资，部分自然人投资人并未计算在内。此外，投资人的投资总额并不代表企业的融资总额，因为部分投资人出资获得的股权是由创始人转让股份套现。 

　　成立于2012年的他趣，2014年8月第一轮融资估值1.5亿元，2015年6月第二轮估值3.5亿元，投资方包括达晨创投，达晨知名合伙人肖冰亦以个人身份跟投。由于其并未盈利，投资方与创始人之间约定的对赌条款中，估值标准为1倍市销率。 

　　在行业内已耕耘10多年的春水堂，获得了同创伟业等创投的投资，其最早扛起了“性愉悦”的大旗，并将产品侧重于女性用品。对于男人来说，廉价性服务的存在，让他们有了婚姻之外另一个出口。而观念相对保守的中国女人，正在开始有意识地选择工具，让自己愉悦。 

　　3  四大情趣用品商，高毛利率却亏损  

　　新三板的四家家情趣产品公司中，爱侣健康以生产贴牌及自有品牌健慰器为主，产品主要出口海外；他趣、春水堂和桃花坞都主打情趣产品垂直电商概 念，主营业务分别为避孕套、男女情趣玩具和情趣内衣的销售。这些公司的毛利高达40%以上，这种高毛利率可以与房地产业相媲美，怎么看都是一个躺着赚钱的 行业。 

　　比如，春水堂招股书披露，2015年其代理品牌毛利率为37.12%,自有品牌毛利率高达55.03%；其中生殖健康类产品比计生类产品的毛利 率高，自主研发的生殖健康产品毛利达57.97%，代理的计生产品毛利率18.45%。举例来说，春水堂代理杜蕾斯的毛利率远远低于自主研发的情趣用 品。 

　　品牌代理，不仅会被品牌商抽走大比例的利润，也会被天猫、京东、亚马逊等综合型电商抢走流量，同时淘宝有5万多家情趣用品店铺分流消费者。于是，情趣电商要从外国品牌中分蛋糕，就要两手同时抓，一手研发高毛利的自主品牌建立好口碑，一手下血本推广营销刷出知名度。 

　　然而，即便拥有高毛利率，两手抓的情趣电商却并没有赚到钱！ 

　　四家情趣电商的财务数据显示，除了桃花坞2015年净利润60万元外，另外三家均录得不同程度亏损，且三家亏损成因各有差异（表2）。

　　其中，亏损最严重的爱侣健康，2015年亏损7300万元，是2014年亏损额的2.5倍。爱侣健康2015年收入1.01亿元，较2014年减少2495万元，而营业成本却较上年度增加了2362万元，其中销售费用增加1065万元。 

　　此外，其2015年的资产减值损失较2014年增加了3140万元。造成资产减值损失增加的主要原因是存货跌价损失，即2015年自主研发的电 臀系列新产品滞销的损失。主要做国外品牌代工且产品90%销往国外的爱侣健康，从收购美国Topco Sales公司并转型做自有品牌开始，未来新研发的 产品能否被市场接受仍是未知数。 

　　与爱侣健康因自主研发产品遭遇市场挫败导致亏损不同，春水堂股转书披露其连续亏损的原因是，市场拓展阶段的品牌推广、广告投放、平台运营、人才 引进等巨额投入。财务数据显示，春水堂2014年、2015年期间费用（前述市场营销等费用）逼近或超出营业收入，占营业收入的比例高达88%、 104%，2016年前两个月该比例更高达106%。 

　　他趣的亏损主因则是持续增加的销售费用和管理费用。2013-2015年销售费用分别为67万元、1082万元、2492万元，占当年营业收入 的297%、44%、42%；管理费用分别为43万元、338万元、1183万元，增长686%、250%。已经吸纳了2000多万用户，着力打造情趣社 区的他趣，未来销售费用和管理费用可能仍会持续增长。 

　　毛利率、净利润的数据告诉我们：情趣用品看似很赚钱，但是国内情趣电商却很难赚到钱。4 性教育匮乏下的观念束缚 

　　毋庸置疑的是，中国社会的整体性意识在大幅觉醒，性文化也已登堂入室，不再是“肮脏与恶心”的形象。BUT，在这个领域显然还存在种种匪夷所思之事，或是导致中国情趣用品产业裹足不前的重要原因。我们来看三个数据。 

　　第一个数据是关于每年人工流产的数字。国家人口计生委科学技术研究所2013年发布的一组数据显示：中国每年人工流产多达1300万人次。这是 什么概念？中国第六次人口普查数据显示全国有6.52亿名女性，其中15-49周岁女性共有3.53亿人。平均27个育龄女性就有1人做过人工流产！！！ 而且这一统计还并不包括私自堕胎或在不正规场所堕胎的数据。 

　　性教育的缺乏无疑是导致人流数量高居不下的重要原因，连正确的避孕知识都还未普及的地方，又如何谈得上情趣用品使用呢。当然，这也从另一个角度预示着巨大市场空间的待开发。 

　　第二个是关于有偿性服务的数据。中国人民大学性学研究所的调查数据显示：2006年，全国成年男性（18-61岁）总人口中，有6.9%的人有 过有偿性服务的经历。其中：城市男性＝9.2%；省会与直辖市的男性＝11.9%；城市男性中30-39岁的人＝15.7%；城市男性中收入最高的5%的 人＝21.9%；各类男性企业家＝29.8%。各种有偿身体服务供给的丰富，则意味着男性更少有动力去选择飞机杯、充气娃娃。 

　　第三个是关于女性性福指数的数据。当城市里15.7%的30-39岁男人购买过有偿性服务的时候，女性群体也有一个几乎同样的百分比数据——每 次都能感受到高潮的女性占比为15%（2015年），这个数字同样来自中国人民大学性学研究所。尽管这个比例看起来有点可怜，但相对2000年时仅仅5% 的比例，已经值得举杯庆贺了。

数据来源：中国人民大学性学研究所 

　　这组数据的背后，意味着2/3的女性夫妻生活质量乏善可陈。而且，另有调查数据显示，中国夫妻，有一半几乎不会彼此交流性感受。这说明即便是亲 密如夫妻，视性为羞于启齿之事的，依然占不小比例。所以就更不敢想象，这个群体会很坦然地看待与使用避孕用具之外的情趣用品了。 

　　5 低端代工思维的桎梏 

　　目前，三家新三板情趣用品公司都处于亏损状态，除了整个社会的性观念有关的原因之外，自身的原因也多多。 

　　淘宝有50810家情趣用品店铺，2016年上半年情趣用品销售额17.75亿元。如果加上天猫、京东、亚马逊等综合电商和春水堂、他趣等垂直 电商，以及全国各地大大小小成人用品店铺和售卖情趣用品的药店，上半年情趣用品销售额在50亿元左右。而淘宝上销量排前五的情趣店铺售卖的情趣用品，大部 分价格在5元－50左右之间，超过100元的商品占比不足10%。这些销量大价格低廉的情趣用品产自哪里？ 

　　中国是全世界最大的情趣用品制造国，以爱侣健康为代表的情趣用品制造厂商，均从做情趣用品代工起步。温州、东莞、珠海、深圳等地的工业园里，生 产能力一流的代工厂不少，全球知名的情趣用品都在这些厂家生产出来，这些代工厂里的流水线与富士康的流水线没有什么不同。这里每天重复着枯燥单调的零件生 产、组装，进厂时害羞的女孩也终会变成安静的生产女工。 

　　生产能力不足以做品牌代工的小厂商，产出的大多数是满足国内市场的低端产品，其设计粗糙、颜色夸张、材质低劣，这些产品通过批发市场最终流向各 地的零售店铺，实际与普通的塑料玩具也没什么分别。高毛利是支撑这个市场保持活跃的根本，生产销售链条层层分利，也导致了情趣用品粗制滥造、假冒伪劣难以 禁绝。 

　　不是国内市场的产品一定是低端产品，而是高端产品销量有限。一方面与国人性观念开放程度相关，用情趣用品取悦自己的群体还很小，另一方面，淘宝 上看得见摸不着、产品同质化竞相压价的经营策略，将高端产品排挤出市场。好的情趣用精致小巧为取悦人类而生，差的情趣用品各种粗鄙丑陋为席卷钞票而来。 

　　爱侣健康收购topco sales后于2015年推出TweskingButt电臀产品，研发阶段经历无数次的仿真模拟测试，极为接近人体特 征，比如，自动升温至37度、触摸有弹性、内嵌40多种舞动模式和夹吸震颤功能、可上传视频内容，且赠送3D VR眼镜，细节设计可谓贴心。可这样一款产 品，因为质量问题而严重滞销。将收购的品牌直接转化成市场竞争力，并非易事。 

　　除了设计、研发能力落后，行业缺乏长久积累的实验数据、改进记录和用户反馈数据，缺乏在细分环节深耕细作的积累，都是情趣行业打造品牌的桎梏。 

　　6 概念、创意、黑科技包装下的国际情趣产业 

　　目前情趣产品的价值链还集中在高端品牌制造商手中，如杜蕾斯、伟哥、LELO，核心技术及高超品牌建设能力是关键，作为贴牌生产商的爱侣健康去年营收1亿元，虽正在酝酿技术试图突破，但尚不具备挑战世界品牌的能力。 

　　拥有国际知名度的情趣用品品牌，在产品功能上都有其特质。举例来说，Funfactory产品设计讲究符合人体工学，DocJohnson深耕倒模领域，CEN的震动棒以材质优良著称，Genmu专做飞机杯。 

　　在满足实用性之外，国际一线情趣用品品牌对产品美感的追求也是不遗余力。没有多少女人希望拆开包裹跳出的一个仿真模具，而是希望从设计到材质都 已经“艺术品化”，即使摆在书架，外人也难以第一眼分辨出真实用途。2012年，瑞典品牌LELO开发的一款名为TIANI女用情趣用品，甚至拿下了当年 的国际顶尖设计大奖红点至尊奖。

　　要想在这一行业里出人头地，全球的性趣产品运营高手们拼概念，拼创意，还要拼黑科技。所谓概念，如在日本，庞大的AV产业链上，一种附属产业就 包括以指定女优的真实构造进行倒模制作的定制版美臀；所谓创意，如美国一家高端定制情趣娃娃的公司Real Doll，最近也从汉森机器人公司聘请一支专 业技术团队来为性爱人偶研发人工智能系统，不久的将来，情趣机器人将会诞生；所谓黑科技，是将VR技术引入情趣产业，东京奥运会的8分钟宣传片震撼到你了 吗？想象下VR+SEX会是何等效果！2016年，日本已经举办了全球首个VR/AR成人展，有评论认为VR+SEX视频才是VR行业落地的最佳载体。http://www.xcf.cn/tt2/201609/t20160902_776389.htm

現場|提前探秘珠海航展 中航工業擬繼續提高資產證券化率

兩年一度的中國國際航空航天博覽會（下稱“珠海航展”）明天將正式開幕，第一財經記者提前來到場館現場提前探館，期間，中航工業集團副總經理吳獻東對記者透露，目前中航工業的資產證券化率已達60%以上，未來這個比例還會進一步提高。

目前，中航工業擁有12個產業板塊，業務覆蓋航空防務、民用航空、工業制造、現代服務業等多個領域，資產總額8500多億元，境內外上市公司27家。

過去幾年，中航工業一直在推進資產證券化工作，主要是向專業化整合的方向展開，比如已經完成的運輸機板塊的專業化整合，通過西飛國際為整合平臺，將中航工業集團旗下的陜飛等相關板塊合並，上市公司也更名為中航飛機（000768）。

“今年以來我們也啟動了幾項跟資本市場相關的業務重組，這些項目基本都是和軍民融合相關的一些項目。”吳獻東指出，“最近我們相繼有中航黑豹、成飛集成、深天馬幾個重組項目都在按計劃向前推進，有的項目已經進行了信息披露，有的項目還在走審批的程序。”

據記者了解，在中航工業旗下的產業板塊中，防務板塊的資產證券化率最低，這與未註入資產的性質和體量、國防安全的直接聯系程度有關。因此，對於未來中航工業旗下資產的整合，科研院所將是中航工業資產註入未來的重要看點。

吳獻東進一步透露，近年來中航工業通過資本市場進行的融資，70%的資金都投在與航空業務相關的一些項目當中。2015年，公司的營業收入超過3800億元，今年1-9月份，中航工業的銷售收入2300多億，利潤有100億出頭，都實現了接近兩位數的增長。

比如今年7月份下線的全球在研最大水陸兩棲飛機AG600，就被稱為大飛機“三劍客”之一，此次也前來航展進行靜態展示。

今年7月正式列裝部隊的運-20，則使我國成為了繼美、俄、歐洲之後少數能夠研制大型運輸機的國家。中航工業副總經理張新國對記者透露，公司還已經開始啟動了把運-20轉為民用貨運機的研制。

即將進入詳細設計階段的國產渦槳支線客機“新舟”700客機，此次也攜帶模擬器首次參展。告訴記者，70到90座的新舟700飛機計劃2018年首飛，2020年取證，主要適合滿足三四線城市的航線需求。

而除了新舟700，目前“新舟”系列飛機已運營在亞洲、非洲、拉美、獨聯體與南太平洋等區域的18個國家300余條航線上，飛行起落和飛行小時數雙雙超過30萬。

中航工業總經理譚瑞松告訴記者，此次中航工業主要有11大類160多項核心航空產品和系統參展，並計劃組織8型飛機實物進行飛行表演。

此外，殲-10B、直-10K、轟-6K、空警500、空警-200、運-9、翼龍1、翼龍2等中航工業研制生產的多型新裝備還將與空軍展區聯合展示，備受全球關註的殲-20飛機首次公開亮相，並將在明天進行飛行展示；列裝空軍後的運-20也首次公開亮相，兩架一同參展，其中1架首次面向社會公眾靜展，1架進行飛行表演。

記者在展館外看到，即將在明天開始飛行表演的眾多機型已經在機坪上整裝待發，包括英國皇家空軍紅箭飛行表演隊，空客A350測試機，國產噴氣式支線客機ARJ21，以及俄羅斯勇士飛行表演隊、俄羅斯雨燕飛行表演隊、中國空軍八一飛行表演隊等。