樂視網重要里程碑之一----優土合併 二月立春

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6cba21780100zegb.html

歷史里程 黎智英

2012-6-21 NM

天矇光在巴黎賽納河邊散步，令人心曠神怡。晨曦濃霧籠罩着巴黎，其倒影在潺潺而流的賽納河河面躍動，除了流水呢喃和野鴨的偶爾竊竊私語，酣睡中的城市安寧得像是不想醒來那樣；哪怕濃霧也罩不住它乍然活現的美麗精靈。 泊在河邊楊柳樹下的小船冒出裊裊炊煙，朕朕馥郁的咖啡香氣隨風飄送。雙雙對對的野鴨在河中漫游像是在閒話家常。濃霧阻障視線，我看不清楚是什麼的雀鳥在空 中滑翔，看得見的是牠們在空中畫出的優雅美姿。賽納河彼岸的古典公寓、古老的教堂、博物館和政府大樓，（法國的政府大樓特別宏偉漂亮，可見這是個多麼官僚 主義的國家！）在霧中若隱若現，令它們顯得格外典雅高貴。巴黎請妳睡多一會兒，好讓我細細偷窺妳的睡姿。晨早在河岸散步本是沉思的好時候。不過住在靠岸船 上的人起得早，這時他們已坐在船上或岸邊喝咖啡、吃早餐；見我路過，有些人便跟我搭訕。他們生活優悠故此格外熱情：「Are you Chinese?」有個老公公問我。「How do you know! Because I don't look like an Indian?」我跟他胡扯，大家打個哈哈。這對老夫婦在岸邊吃早餐，不停用麵包餵河邊的野鴨。老公公問我看不看得出野鴨有什麼特徵？他是明知而故問，我 怎知道呢？他告訴我，這種野鴨是行一夫一妻制；一旦結為夫妻，終身廝守、至死不渝。「你敬重牠們專一，故此餵牠們嗎？」我逗他開心。「是的，我可憐牠們， 我知道終身廝守是多痛苦的一回事！」聽到他這樣說，他的太太作勢用叉扑他的頭。老公公向我扮了個鬼臉，我笑着向他們說聲再見便繼續走我的路。 我沒有問老公公野鴨的名稱，但在動物界這種「從一而終」（mate-for-life）的情形並不罕見。例如狼、白蟻、禿鷹、天鵝、天使魚等等都是一夫一 妻、終身廝守的。人是萬物之靈，當初將女人像獵物那樣掠奪回來，逐漸演變出夫妻制度；那時一夫多妻至為平常。現今文明了，一夫一妻成為婚姻制度，可是卻有 一半婚姻以離婚收場。（好些人更結好幾次婚，但最終還是以離婚收場！）幾千年了，人類還沒有好好完善婚姻制度。動物一隻字也不懂，莫說讀過半本書，卻又成 功地發展出終身廝守不渝的婚姻關係，這不是既諷刺而又詭譎嗎？到底是野鴨還是人類才是真正的萬物之靈？文明未能完善婚姻關係，卻替人解決了不少衣食住行的 生活問題。現代人比古時候的祖先健康、長壽、聰明、富裕，而又活得更自由舒適，起居生活不知要比過去方便快捷多少倍。相較之下，動物的物質生活根本便說不 上有過什麼進步。我們更可以肯定，文明將會為人類解決更多尚待解決的問題。我相信資訊科技最終會為克服獨裁者的專政統治，解除他們對資訊和文化的控制，從 而戳破他們蒙蔽人民的謊言，消滅其魔咒，把既古老又野蠻的獨裁專政扔進歷史的垃圾堆。我們對普及了二十多年的互聯網一直寄予厚望，期盼它會解除獨裁者對資 訊和文化的控制。可是獨裁專政的中共至今依然牢牢地控制着資訊和文化，互聯網何曾解放中國人民？是的，中共依然控制資訊和文化，但那只是表面上的控制而 已，絕非牢不可破。種種跡象更又顯示，即使表面上的控制亦已岌岌可危，獨裁者蒙蔽人民的謊言快將成為歷史陳跡。 是的，中共仍然控制網上及網外的正統傳媒，但網絡科技發展已催生了不少sub-media，它們更在迅速壯大，這些新媒體正逐漸轉化為主流媒體。 Twitter催生了這個發展，中國將之翻版，稱之為微博。至今較有名氣的文化精英已主導了微博。最近詹宏志在中國大陸做了幾場非常叫座的演講，他給擁躉 說服，開設微博。他只不過在微博上覆了幾條問題，三天之內便吸引了七萬多個追隨者。毫無疑問，不出幾個月，他將會像張大春那樣有一兩百萬個追隨者。香港的 蔡瀾有三百多萬微博追隨者，台灣的蔡康永和陶子更誇張，各有千多萬。這些文化精英將吸收和消化過的資訊透過微博傳遞給追隨者。你或者會說，經過這些精英的 意識和潛意識的轉化，訊息已變了質，跟一般傳媒報導的資訊是兩碼子事。是的，兩者確有不同，但那只是層次而非本質上的差異。在中國，微博作者尚未能碰一些 政治敏感的議題。例如茉莉花革命觸發的阿拉伯之春，或埃及人不堪埃及三十年的暴力鎮壓以致民不聊生，最後起義推翻穆巴拉克的獨裁統治，將他繩之以法判處終 生監禁。這些資訊都是微博禁區。這樣的敏感題材不能碰，但博客卻可以議論中東政治體制，評述它們如何長期封閉積重難返，而穆巴拉克統治埃及三十年，集權於 一身，人民無從參政；政府由是無法整合和運用散布社會各階層的資訊，以致造成社會和經濟體系長期運作失誤，導致民不聊生，終致社會和經濟體系崩潰，最後人 民行動起來推翻穆巴拉克政權，另選新政府，根據其罪責將穆巴拉克繩之以法、終生監禁。 報導及評論，兩者的題材相若，只是後者避過敏感的字眼，而加入了作者的分析，從而深化資訊的意義。這個深層的意義還包括追隨者對作者的信任，故此亦加強了 他們對資訊的共鳴。文化精英現今主導了像微博這樣的新媒體，政府無疑繼續監控微博的言論，但個人微博一如雨後春筍，現今已有超過三千萬個用戶，數目尚在高 速增長；星星之火足以燎原，微博的普及讓愈來愈多的人有自己的議論平台。他們亦將像文化精英那樣不斷吸納追隨者，而追隨者將自己目擊的經歷傳送給博客，博 客整理後再散播給別的追隨者，追隨者進而透過臉書及別的社交網絡與朋友分享。到其時，這些新媒體便真正成熟了，而政府亦再也監控不來。那時新媒體將取代正 統傳媒。起碼在正統傳媒仍受政府拑制的中國大陸，我相信將會這樣發展。互聯網絡科技再進一步的發展，將會廢掉政府的武功，從此解放資訊和文化。這個發展其 實業已來臨，寬頻的擴張普及讓任何人都可以隨意快速地傳遞影片（video）上網。統治者要監控影片會比監控像「六四」、「民主」或「自由」等文字困難得 多。影片傳遞抽象的訊息，當中的意義要經過接收者的主動整合，作意識和潛意識的配套才能完整，故此監控影片要比監控直接而具體的文字困難許多、許多。例如 影片中有一群人在抗議，接收者的意識和潛意識泛起「抗議」的意念，條件反射地將「抗議」這個意念放進影片裡，影片才有了意思，否則那只是一群人在鼓動的影 像。又如刑警暴力鎮壓群眾，影像只顯示一群人與另一群人在鬥爭，直到接收者注入刑警暴力鎮壓群眾的意念，影片才有了意思。監控文字的軟件可以在文章裡偵察 出「六四」般的字眼，加以監控，但沒有軟件可以結合意識和潛意識進而形成意念；故此也就不可能有監控影片的軟件。監控影片的工作因而必須由人來做，但血肉 之軀可以監控到千千萬萬網上流傳的影片嗎？到了人人皆可以將影片上網的時候，獨裁者還能夠監控資訊和文化嗎!?人並非與生俱來便享有自由的，有了文明人們 才享有真正的自由。有了真正的自由，那是否等於是歷史文明的終結？不，婚姻關係尚未完善，文明又焉會終結呢！

10個令你輸身家嘅投資方法 財務自由的新里程碑

http://ffmadman.blogspot.hk/2013/10/10.html
在投資行業幹了18年之後，幾乎所有想象得到的虧錢方式我都見識過了。虧得最慘重的，便是我所說的「紅色警報」虧損，虧了之後就爬不起來的那種。「紅色警報」虧損可以避免，需要的是少量的知識──以及大量的常識。下面10種投資決策當中，有八種屬於「紅色警報」式的錯誤，另兩種不是。繼續讀下去吧，了解一下怎樣鑒別出「紅色警報」投資決策。

1. 相信一只股票你所效力的公司表現不錯，你知道公司的潛力，你應該大量持有公司的股票，畢竟這樣會顯示出你的效忠程度，對不對？我有幾年時間在一家注冊會計師事務所工作，很多客戶都是英特爾(Intel)的員工。一名英特爾高管持有15萬股的英特爾股票，當時英特爾的行情是一股73美元左右。這人在一只股票裡就放了1,100萬美元，佔用了大部分財富。雖然有一部分是限售股，但大多數股票都可以在任何時候售出。我們無數次地談到把這麼多財富投入一只股票的風險。失望的是，此人對我們的建議充耳不聞。感到無能為力的我們看著英特爾股票下跌，下跌。過去一年該股一直在20到25美元之間波動，按22美元一股計算，前面說的那15萬股價值330萬美元。三個百萬，仍是個不小的數目，但它帶來的生活水平是無法企及1,100萬美元帶來的生活水平的。你可以通過規避風險的方法鎖定生活方式。如果你所相信的投資顧問要你降低風險，那就仔細聆聽。你不可能把你對自己公司股票的「信任」拿到銀行存起來。大批持有公司股票証明的不是你對公司的忠誠，而是你對自己理財計劃的不忠誠。 是不是「紅色警報」？是的

2. 購買年金當投資年金是不錯的投資產品，對不對？年金是與保險公司簽訂的一份合同。保險是一種風險管理工具，而不是一種投資產品。購買年金的時候，你是在為某一個收益投保，而不是在投資。合理運用年金的關鍵是知道自己的投保對象，並知道投保的成本。年金可以是一個不錯的風險管理工具，但不要把它與投資混為一談。有些可變年金允許你投資年金之內類似共同基金的賬戶，但投資收益有一個投連險(insurance wrapper)，這個投連險要麼是承諾死亡的時候給付一個具體的保底收益（死亡收益保底），要麼是承諾將來給付一個具體的收益數額供你提取（生存收益保底）。我曾見到太多太多的人之所以購買可變年金是因為他們誤解了保底的運作方式。在購買數年之後，他們發現其運作方式跟當初想象的不太一樣，於是在這個時候錯誤地將可變年金變現，給自己造成成千上萬美元的損失。你應該把年金當作一種在退休之後獲取可持續收入的手段，而不要出於年金的投資潛力而購買。要把它們當成一種收益的保險來買。紅色警報？不是的。你可能會被一種不是特別適合自己的產品套牢，但不太可能因為這種選擇而虧掉自己90%的價值。

3. 樓市大潮裡隨波逐流投資租賃性房地產是拿別人的錢積累財富的好辦法，對吧？我是說，電視購物廣告是這麼說的。2007年，我的一位好友持有12套租賃房產，總價值超過300萬美元。才幾年時間，11套都因為短售或止贖而丟掉。然後，重新積累財富的漫長歷程又開始了。這位投資者是個聰明人，在一家上市公司當高管。她參加了多個有關房地產投資的培訓班。問題出在哪裡呢？她違背了房地產投資的一條基本原則：投資房地產需要雄厚的財力。當經濟下滑時，租戶可能會搬走，於是你有房貸要還而無收入可供。如果你沒有足夠的現金流來還房貸、搞維修，你就會失去房產。房地產投資本身就是一門學問。在房價重新上漲的當下，不要因為坐享其成的誘惑而迷失方向。它並不像表面上那麼容易。紅色警報？是的。

4. 聽小道消息資金翻倍的投資機會值得追求，它可以改變你的人生，對吧？很多年前，我的一位高學歷友人開始跟我講起一只他之前一直在研究的股票。那只股票很可能會有大的變動。他參加了股東會議，看過財務報表，他相信，不用幾年時間它就會漲到原來的三倍。是一只便士股。我買進了。價格下跌的時候，我又買了一些。今天，我投進去的幾千變成了幾百。我仍然持有這些股票，提醒自己虧錢是多麼容易。我那是在投資嗎？不是，我是在賭博，結果賠了。蘇珊﹒凱恩(Susan Cain)在《安靜》(Quiet)一書裡講了一名男子的故事，他在市場崩盤期間買進通用汽車(GM)的股票，以為這樣可以讓自己的退休儲蓄翻番。他之所以對這筆投資感到放心，是因為之前從值得信任的渠道聽說政府將救助這家公司。當股價繼續下跌的時候，他又買了一些。再跌的時候，繼續買。觸底的時候，才發現一輩子的存款差不多全部投進去了。他慌了，把股票賣了。不久過後，該股實現了反彈，但他一輩子的積蓄已經一去不復返。對於服務員來講，「tip」（小費）是一種好東西。但在涉及家人未來的時候，要避開「tip」（小道消息），堅持嚴謹的、分散化的投資方針。紅色警報？是的。

5. 變道──一年變一次聰明的投資者密切注視著市場，頻繁地將資金轉移到最新的績優產品，對吧？我在從業生涯早年效力的一家公司推出了一只科技類共同基金。1998年該基金實現了超過90%的回報率。我的一位客戶想把所有資金都投入這隻基金。他們無法理解我為什麼不樂意。事實上他們是帶著一種輕蔑的態度對待我，好像我不鼓勵他們追求90%的回報就是個傻瓜似的。我要求他們，想繼續的話得簽一份披露表。2005年我有一過一次類似的經歷。幾乎每一位來見我的人都想把錢投進房地產。我總是告訴他們：「我希望你每次講到『房地產』這個詞時，都把它替換成『科技』一詞，然後再告訴我聽起來還像不像是一個好主意。」2011年，黃金成為投資熱門。又一次，來找我的人必問黃金──大概剛好是在金價觸頂的時候。可能你有注意過，如果在一條擁堵的公路上持續變道，一直想往前挪，通常情況都是進一步落在後面。這樣開車沒有效率，這樣投資一樣低效。要選擇一套嚴謹的策略，堅持不變。從一種投資跳到另一種投資只會讓你慢下來。紅色警報？是的。

6. 炒匯專家可以實現更高的回報對吧？找一個懂投資的人，然後你就安心了。2007年，我的一位客戶在他還有一個月退休的時候來見我，跟我說，他不需要提取之前規劃的個人退休金賬戶(IRA)裡面的月度退休金。「為什麼呢？」我好奇地問。他說他拿10萬美元投資了一個外匯交易計劃，一個月給他返還5,000美元。他給我看了他收到的支票。我胃裡一陣難受。算一下就知道不對。投入10萬美元，以5,000美元一個月計算，一年就是六萬美元。沒有誰可以兌現這麼高的回報率。可你怎樣才能把這些東西解釋給一個手頭握有支票的人聽呢？不到半年，這個外匯交易計劃就被發現是一場騙局，騙子被捕了。我並不感到意外。如果說專家可以產生如此高的回報，那他們做你的生意幹嗎？不要寄望於匯率，寄望於專家，也不要迷上任何形式的奇怪承諾。我還沒有見到有哪一個計劃能像推銷時所說的那麼靈驗。紅色警報？是的。

7. 享受拍馬有更多的錢，總是有更好的投資選擇，對吧？如果你有機會參加某種專屬的東西，它可能就會產生更好的回報。我見過的最有效的銷售策略之一，就是利用你的自尊心。2006年，我的一位客戶離開了我的公司，把她400萬美元的資金轉移到同城另一家公司。他們跟她說，以她的資金規模，她應當參與一些只面向獲得認可的投資者的專屬投資機會。她把全部資金投進他們提供的三種專屬投資產品──最後血本無歸。他們提供給她的建議純屬不妥。她是寡婦，膝下四個女兒都不到21歲。但她改換過去的那家公司跟她有相同的信仰，跟她說可以包辦一切（全部會計、法務和投資事務），於是她信了他們。監管層正在調查，這是好事，但他們拿不回她的錢了。如果有人利用你的自尊心，請遠離他們。以我的經歷，在涉及投資的時候，自尊心唯一的作用便是幫人虧錢。紅色警報？是的。

8. 相信別人你可以相信圈子裡的名人，所以你應該跟他們做生意，對吧？制衡在政治和投資領域都是好東西。確保制衡的一個辦法，便是與一家使用第三方托管人的投資顧問公司合作。這個第三方托管人把會計報表直接發給你，投資顧問公司可以動你的賬戶，但這些交易由托管人直接向你報告，而托管人與投資顧問公司沒有關聯，也不應該有關聯。在伯尼﹒馬多夫(Bernie Madoff)案這樣的欺詐案件中，他的公司自己當自己的托管人，這意味著他們可以偽造客戶看到的報表。這可是有問題的。沒有制衡，就不要冒險。不值得拿你一輩子的積蓄去冒這個險。 紅色警報？是的。

9. 抬高槓桿低息借款並投入高成長資產是積累財富的好辦法，對吧？大約10年前，我的一位客戶向我說起他的一個計劃：在加州海岸他名下的一塊地皮上建造一棟500萬美元的住宅。為完成這項工程，他需要借一筆建築貸款、動用大部分流動資產，然後還要以他在另一家金融機構持有的一筆投資為抵押借一筆貸款。我預測了可能有的結果，然後說：「只有一切順利，這個辦法才行得通。」但他信心滿滿，還是去做了。住宅完工之後不久，他的勞動合同突然終止。差不多在同一時候，樓市股市雙雙下滑。因為有一筆貸款是以一批股票為抵押，他被要求追加保証金，也就是要存錢。現在的情況是，他的資產打了水漂，必須從無到有地重新積累財富。借錢投資一定要三思而後行。這樣做造富的時候少，造成毀滅的時候多。紅色警報？是的。

10. 動機有問題推銷投資產品和理財建議的人們受到嚴格管制，所給建議必須是最符合你的利益，對不對？大約五年前，我的一些朋友跟我見面，想聘請我當他們的理財顧問。他們也見了另一位他們認識的顧問。我解釋說，我是一名只收服務費的顧問，這意味著不能收受任何形式的傭金，而且我的信托責任要求我給出最符合他們利益的建議。我耐心解釋指數型基金的運作方式，利用我認為現實的回報率（6%到7%區間）為他們做了一個預測。最後他們聘用了另外那名顧問。三個月過後，他們慌慌張張地打來電話說，他們在選購新房，需要大約15萬美元的流動資金。然而全部資金（逾100萬美元）都已經投進了非流動資產：兩只年金和一只非公開交易的房地產投資信托基金（REIT）。這些產品都給了那名顧問大筆傭金。我索要了他們的全部文件，以一個技術性問題為由幫他們退出了那兩只年金。在解決他們的問題之後，我問他們為什麼聘請了那個人。他們說這是因為他說12%的回報是現實的，而我說只能指望6%到7%的回報率。今天，他們依然是我的客戶。雖然你不可能了解整個投資行業，但你總可以詢問有關報酬的細節問題。跟蹤資金流向，會了解到很多有關理財顧問動機的信息。傭金產品有適當的用途，有些優秀的理財顧問就是通過傭金獲得報酬的──但如果有人把你的畢生積蓄投進高傭金的非流動產品裡面，你就應該找一位新的顧問了。紅色警報？不是的。但動機有問題的人的確有可能會耗費掉你大量的時間和金錢。

科技公司跨入十億美金俱樂部：是里程碑還是兇兆？

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0106/57687.html

i黑馬發現，在科技界一家公司市值達到10億美金就是它的坎，如果再往上它就將成為巨頭，而往下，則可能什麽也不是。所以，有人戲稱10億美金的公司為獨角獸俱樂部。如果你的公司跨越了10億美金，恭喜你，你到了一個新高度。《紐約時報》日前發表分析文章稱，科技創新公司估值的飆升，雖然從目前的情況看並未產生太多的泡沫，但是從長期來看，這出戲終有曲終人散之時。以下為文章內容摘要，文章由騰訊科技編譯：去年的一段時間，創意產品閃購網站Fab.com(以下簡稱“Fab”)看上去就像是下一個亞馬遜。但是僅僅幾個月之後，Fab看上去又像是Pets.com(Pets.com創辦於1998年8月，2000年6月成為全球最大的寵物網站，但到了11月就宣布關門大吉，原因是無法籌集到更多的資金。)的翻版。在過去的幾年時間里，包括安德森・霍洛維茨基金(Andreessen Horowitz)在內的美國風險投資公司，為Fab註入了巨額的資金，原因是被這家公司令人驚愕的增長率所吸引。在募集到1.7億美元風險投資之後，Fab在去年6月又獲得了另外1.5億美元的註資。後一輪註資對Fab的估值達到了10億美元之巨，這也讓這家公司同Snapchat、Pinterest、Evernote、Spotify和Dropbox一樣躋身“十億美元俱樂部”。但是到了去年夏季末，Fab突然隕落。受陷入財務困境的影響，Fab解雇了數百名員工。這家公司的聯合創始人、首席運營官也宣布從公司離職。隨著公司的估值跌破10億美元，部分投資人的投資出現了賬面虧損。Fab的崛起及隕落，表明創新企業的命運變化速度之快令人咋舌。這家公司估值的迅速變化，也闡釋出為何一些人會擔心新一輪網絡泡沫的出現。哈佛商學院教授約什・勒納(Josh Lerner)認為，“判斷一家公司是低估還是高估異常的困難。這就如同是看到一家高估值的年輕企業就認為它被高估一樣，但有時情況確實如此。”截至目前，Fab對此報導未置可否。估值飆升與十年前相比，如今“十億美元俱樂部”的規模已讓當時黯然失色。道瓊斯旗下市場監測機構道瓊斯風險資源(Dow Jones VentureSource)提供的數據顯示，在2011年到2013年的三年時間中，至少有34筆投資對企業的估值超過了10億美元以上，遠遠高於1998年至2000年的16筆。不過這不僅僅是投機狂潮推動這些企業的估值超過10億美元。資本市場的眾多變化，風險投資產業和產權投資市場的協力，讓更多的創新企業估值達到甚至是超過了10億美元。舉例來說，證券和並購市場已經表明，許多企業的高估值能夠得到證明。在上市後經歷了股價的快速下跌之後，Facebook股價出現了飆升。Twitter等新上市公司的表現也令人稱道。Instagram和Tumblr均以超過10億美元的價格對外出售，這也令風險投資家們變得更加大膽。勒納就此認為，“社交媒體領域大量備受矚目的公司已經取得了成功。這引發了反饋效應。”推動創新公司估值飆升的另外一個因素，則是去年納斯達克綜合指數上漲了38%。對於想要找到下一個熱門創新企業的風險投資人而言，健康的證券市場意味著綠燈的開啟，讓他們能夠為私有公司註入巨額的資金，然後等待著這些公司上市或是被出售。為數據中心提供雲計算網絡設備的Arista Networks首席執行官雅什利・烏拉爾(Jayshree Ullal)表示，“當經濟運行良好時，市場中總會有與熱情、興奮和一家企業增長相關的長期和幾乎是非理性的繁榮出現。”有報道稱，Arista Networks的估值達到了近25億美元。輕松募資更為重要的是，因為企業和投資人能夠募集廉價資金推動證券市場的上漲，這也讓投資人輕易的借貸並完成交易。養老基金和捐贈基金正加大對風險資金的註資力度。根據全美風險投資聯合會(National Venture Capital Association)提供的數據顯示，2013年第三季度，風險投資公司共募集到41億美元資金，較上一季度增長了28%。由於手中持有著巨額的資金，風險投資公司開始爭相向創新企業進行資本註入，這個進程通常也會推高創新公司的估值。當私家車共享乘租服務Lyft在去年籌備新一輪融資時，包括Greylock Partners在內的許多風險投資公司均對這家公司非常感興趣。消息人士透露，但是在這些風險投資公司與Lyft接觸之前，安德森・霍洛維茨基金提出的價格已經讓這家公司無法拒絕。安德森・霍洛維茨基金在矽谷以類似的戰術而著稱，這也讓這家公司成功的投資了Facebook、Twitter和Skype等公司。根據追蹤風險投資的市場調研公司CB Insights提供的數據顯示，安德森・霍洛維茨基金的平均投資規模，已經超過了競爭對手恩頤投資(New Enterprise Associates)和Greylock Partners。不過並不是安德森・霍洛維茨基金一家這樣行事。根據全美風險投資聯合會和普華永道的統計數據顯示，2013年第三季度，風險投資公司的投資總額達到78億美元，較上一季度增長了12%。競爭激烈想要對最吃香的“十億美元俱樂部”的成員在末輪進行投資，風險投資公司之間的競爭將尤為激烈。這些成員包括了移動支付公司Square、雲存儲公司Box以及打車應用開發商Uber。隨著新投資人開始與風險投資公司展開，對創新企業末輪的投資已變得越來越激烈。新出現的末輪投資者包括了Meritech Capital、Institutional Venture Partners以及對沖基金老虎基金、Valiant Capital Management等，這令創新企業的估值進一步上漲。因為這些基金的預期收益率遠低於風險投資人，因此他們不願冒更大的風險，寧可以更高的估值對那些已經相對成熟的創新企業進行投資。Cowboy Ventures創始人艾琳・李(Aileen Lee)表示，“如果你手中持有資金且必須進行部署，難道你不情願把資金投入到有十分把握的企業?”在廣泛閱讀了估值超過10億美元的科技創新企業的博客之後，艾琳・李把這些公司稱之為“獨角獸俱樂部”。去年5月，Evernote以高價完成了新一輪的融資。僅僅7個月之後，對沖基金Valiant和AGC Equity Partners旗下的投資公司m8 Capital便完成了Dropbox的投資，該投資對後者的估值達到了20億美元。投資多元化對那些無法對頂級創新企業進行投資的風險投資公司而言，他們傾向於擴大投資範圍，對眾多的衍生類創新公司進行投資。舉例來說，當年團購網站Groupon處於鼎盛時期，包括亞馬遜等投資人曾向美國第二大團購網站LivingSocial註入了巨額資金。當時，LivingSocial的估值超過了15億美元。但是到了今年2月，LivingSocial獲得了新一輪註資，但估值卻更低。紐約大學Stern商學院的亞歷山大・永奎斯特(Alexander Ljungqvist)表示，“風險投資基金目前持有著巨額的資金，他們把資金都註入到了看似熱門的領域當中。這就像是把意大利面扔到墻上，看看有多少能沾在墻上一樣。”由於手中持有著更多的現金，原本許多籌備對外出售或是上市的公司已經打消念頭，繼續保持其私有的屬性--這一戰略曾被Facebook所成功的使用。風險投資公司New Atlantic Ventures創始人、全美風險投資聯合會會員約翰・巴庫斯(John Backus)表示，“這是你為什麽看到LinkedIn、Twitter等公司上市時估值達到200億美元，而不像eBay或是亞馬遜上市時估值只有200億美元的原因。創新企業上市時估值的飆升，主要還是因為私人投資者的緣故。”還有，隨著所謂的非公開發行市場的崛起，創新企業的高官和早期員工能夠在企業依舊是私有性質時拋售部分的持股，因為非公開發行市場的股票數量有限，投資人爭搶創新企業的股票，也導致它們的估值出現上漲。意見不一致一些人發現部分創新公司當前的估值已經不合理。對私有公司財務狀況進行分析的Sageworks公司董事會主席布萊恩・漢密爾頓(Brian Hamilton)表示，“除去拿企業未來現金流與目前的現金流進行比較之外，我當前還找不到其它方法來評估一家創新企業的價值。不過從目前的情況來看，即便是按照未來最樂觀的現金流和營收進行評估，創新企業的估值也沒有這麽高。”不過許多投資人依舊認為，年輕的創新企業總有一天會證明他們使人瞠目的的估值。Arista Networks的烏拉爾表示，“估值永遠不會反映目前的表現狀況，它反映的是未來的機遇。絕大多數企業的估值都能夠相當準確的反映出其未來的價值。”科技產業的支持者們還強調，互聯網企業如今的市場規模要比15年前大許多。SV Angel天使投資人大衛・李(David Lee)表示，“在上一輪周期結束前，全球有大約5億網民，他們當時還使用的56K的調制解調器。到了2015年，全球將有50億人手中持有著超級計算機。”對一些人而言，Fab和其它一些公司之所以能夠獲得高估值的主要原因，正是因為市場中有著太多的資金在角逐為數不多的好創意。哈佛商學院的勒納說，“這出戲以前已上演過多次。在特定的時間點，曲終人散將不可避免。” 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：紐約時報 | 編輯：wangjingjing | 責編：王靜靜

軍工握緊接力棒 沖刺新里程

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=866

里程碑！滬股通累計買入金額首超千億

來源: http://wallstreetcn.com/node/214196

滬股通累計買入金額今日首次突破1000億元。

彭博今日早些時候的報道顯示，從去年11月17日“滬港通”啟動到本周一收盤，滬股通累計買入金額約990億元。同期內地投資者買入港股金額不足250億元。

交易所最新數據顯示，海外投資者今日再度買入滬股18.2億元，累計買入金額首次突破1000億元。

Okasan Securities駐香港策略師Mari Oshidari告訴彭博:

這是里程碑式的一步，為邁出下一步奠定了基礎。因為高預期，所以人們對滬港通開通之初遇冷感到失望，但是從長期來看，投資者在緩慢而穩定地增加對滬港通額度的利用。 

統計局上午公布的數據顯示，物價下行壓力超預期，強化市場對中國貨幣政策將進一步放松的預期。

A股今日大漲，上證綜指收漲1.5%，深成指和創業板漲幅均超2.2%。

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陌陌1Q15業績點評：新形態、新里程、新起點

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2645

加入SDR里程碑效應堪比入世

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4692819.html

加入SDR里程碑效應堪比入世

第一財經日報 程實 2015-09-29 15:02:00

加入SDR，是中國改革必須要做的一件事，而且這件事，五年才有機會去爭取一次。2015年11月，是中國必須把握的機會，如果失去這個機會，中國將失去五年的金融崛起時光。

美團點評合並是里程碑？行業內部整合元年已至！

來源: http://www.iheima.com/news/2015/1009/152267.shtml

老大老二不打了？

今年，互聯網行業的合並格外多。先是情人節，廝殺 了一年有余的滴滴快的秀起了恩愛。隨後，4月份，58和趕集宣布了合並。過了一個多月，旅遊OTA的老大攜程宣布成為了藝龍的第一大股東。而十一假期剛過，又傳出了美團點評合並的消息。

仔細觀察這些合並案，我可以發現兩點。第一，是兩家均為同一行業，商業模式極其相似。第二，他們分別是本行業的老大老二，而且一度競爭極其激烈。例如滴滴和快的，在2014年曾經展開了數十億元的補貼大戰。而58趕集的廣告大戰，美團點評的補貼大戰，也曾經是業內津津樂道的話題。

而在2015年，這些在行業內占據優勢的大鱷，卻開始集體選擇握手言和。這又是為什麽呢？

繼續研究這幾樁合並案，我們能發現更多有意思的東西。首先，就是這幾次合並里，作為主導方的都是行業老大。然而，作為原本占優的方面，他們多少卻要吃一些虧。滴滴快的的換股比例是52：48，而之前滴滴領先快的的市場份額自然遠遠不止4%。58趕集的合並采取的是股權置換的形式，兩家互持股份。對趕集的估值達到了30億美元，甚至接近了58本身的市值。攜程入股藝龍，只占了37%的股份，花掉的錢卻幾乎可以把藝龍買下來。而美團點評的合並，更是傳出了駭人聽聞的『5：5換股』。要知道，如今兩家的市場份額比例可是7：3！

最重要的是，由於商業模式極其相似。作為老大在這一合並中，真正拿到的東西並不多。雖然可以節約一些推廣的成本，但是如何裁撤人員又成為一個問題。同時，合並在財務上也有著很繁雜的操作，這些成本也是不可忽略的。總之，這樣的合並效率不高，很難做到1+1>2，而作為主導方，老大是比較吃虧的。

燒錢大戰，贏家何在？

既然如此吃虧，為什麽作為業內領先的一方，老大要主動地發起一次效率並不高的並購呢？原因很簡單，在競爭日趨白熱化的互聯網行業，燒錢大戰沒有贏家。

以之前的58趕集為例，兩者的營銷大戰打了幾年，在2014年達到了一個新高度。全年，58的廣告費用高達7340萬美元，相比2013年增長了200%以上。而趕集的這個數字，自然也不會低太多。

而如今的美團與點評，戰火就更加猛烈。有內部人士估計，每個月美團就要燒掉6億人民幣。聯想到日前美團融資失敗的傳聞，我們很難不嗅出一些更深層的原因，即：融資受阻，150億美元估值不被認可，資金鏈逐漸緊張。而另一邊，大眾點評的估值也難以進一步提升，兩家一拍即合。

在這個行業洗牌逐漸結束的時代，合並未必是為了更高的效率，只為更好的生存。 

提高壁壘，提防的僅僅是老三？

關於這次合並，有一個段子很有意思：滴滴快的合並了，百度投資的Uber成了老二；攜程藝龍聯合了，百度投資的去哪兒成了老二；58同城趕集合並了，百度投資的百姓成了老二；美團點評合並了，百度糯米成了老二······百度說：你們慢慢合並，我就坐等老三變成老二！什麽時候騰訊阿里也合並，我就是中國第二大互聯網公司了！

笑話歸笑話，事實上，在這幾個領域，百度系作為老三，挑戰的可能性本來就不大。而如今老大老二合並，超越的可能性更是微乎其微。因此，穩居行業前兩名的公司之所以合並，與其說是提防老三，不如說是在全方位提高壁壘。

而這個壁壘，最主要防範的並非現有對手的正面攻擊，而是來自潛在對手的降維攻擊。以58與趕集為例，兩者都在分類信息的行業深耕多年。然而，如今O2O行業興起，本地生活的線上服務開始由起初的信息提供，發展到如今的直接平臺交易。這對於做信息平臺的兩者無疑有著巨大的威脅。此刻，抱團取暖無疑是最好的選擇。

今天的美團與點評，面臨的也是同一個問題。支付寶與微信推出的線下支付服務，無疑直接命中了美團與點評兩者的軟肋。尤其阿里口碑，推出斥資10億，每家300元的『全民開店』策略，無疑又讓兩家辛苦多年才建立的地推網絡優勢化為烏有。聯合起來對抗降維攻擊，不失為一種明智的選擇。

2015，行業內部整合元年？

轉換時間與空間，我們會有許多更有意味的發現。2014年，堪稱巨頭投資各個垂直行業的元年。無論是騰訊，阿里還是百度，都將觸角伸向了O2O，視頻各個行業，金額動輒數億美元，同時也培養起來一批獨角獸公司。同時，各行各業的競爭也逐漸劇烈，燒錢大戰，挖人大戰，地推大戰都屢見不鮮。

而到了2015年，巨頭以數億美元入股創業公司的新聞少了許多，而行業內部的整合則悄然展開。在短短半年多的時間里，打車、旅行、分類信息與團購這四大領域都出現了行業內部整合。而可以預見的是，面對激烈的競爭，資本的匱乏以及對於降維攻擊的提防，這一模式將會被更多的互聯網公司所借鑒。在未來的1-2年里，更多的細分領域，將出現創業公司間的合並重組。

2015年能否成為互聯網行業的行業內部整合元年？讓暴風雨來的更猛烈些吧！

版權聲明：本文作者孔慶勛，文中所述為作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。

美團點評合並是里程碑？行業內部整合元年已至！

來源: http://www.iheima.com/news/2015/1009/152267.shtml

老大老二不打了？

今年，互聯網行業的合並格外多。先是情人節，廝殺 了一年有余的滴滴快的秀起了恩愛。隨後，4月份，58和趕集宣布了合並。過了一個多月，旅遊OTA的老大攜程宣布成為了藝龍的第一大股東。而十一假期剛過，又傳出了美團點評合並的消息。

仔細觀察這些合並案，我可以發現兩點。第一，是兩家均為同一行業，商業模式極其相似。第二，他們分別是本行業的老大老二，而且一度競爭極其激烈。例如滴滴和快的，在2014年曾經展開了數十億元的補貼大戰。而58趕集的廣告大戰，美團點評的補貼大戰，也曾經是業內津津樂道的話題。

而在2015年，這些在行業內占據優勢的大鱷，卻開始集體選擇握手言和。這又是為什麽呢？

繼續研究這幾樁合並案，我們能發現更多有意思的東西。首先，就是這幾次合並里，作為主導方的都是行業老大。然而，作為原本占優的方面，他們多少卻要吃一些虧。滴滴快的的換股比例是52：48，而之前滴滴領先快的的市場份額自然遠遠不止4%。58趕集的合並采取的是股權置換的形式，兩家互持股份。對趕集的估值達到了30億美元，甚至接近了58本身的市值。攜程入股藝龍，只占了37%的股份，花掉的錢卻幾乎可以把藝龍買下來。而美團點評的合並，更是傳出了駭人聽聞的『5：5換股』。要知道，如今兩家的市場份額比例可是7：3！

最重要的是，由於商業模式極其相似。作為老大在這一合並中，真正拿到的東西並不多。雖然可以節約一些推廣的成本，但是如何裁撤人員又成為一個問題。同時，合並在財務上也有著很繁雜的操作，這些成本也是不可忽略的。總之，這樣的合並效率不高，很難做到1+1>2，而作為主導方，老大是比較吃虧的。

燒錢大戰，贏家何在？

既然如此吃虧，為什麽作為業內領先的一方，老大要主動地發起一次效率並不高的並購呢？原因很簡單，在競爭日趨白熱化的互聯網行業，燒錢大戰沒有贏家。

以之前的58趕集為例，兩者的營銷大戰打了幾年，在2014年達到了一個新高度。全年，58的廣告費用高達7340萬美元，相比2013年增長了200%以上。而趕集的這個數字，自然也不會低太多。

而如今的美團與點評，戰火就更加猛烈。有內部人士估計，每個月美團就要燒掉6億人民幣。聯想到日前美團融資失敗的傳聞，我們很難不嗅出一些更深層的原因，即：融資受阻，150億美元估值不被認可，資金鏈逐漸緊張。而另一邊，大眾點評的估值也難以進一步提升，兩家一拍即合。

在這個行業洗牌逐漸結束的時代，合並未必是為了更高的效率，只為更好的生存。 

提高壁壘，提防的僅僅是老三？

關於這次合並，有一個段子很有意思：滴滴快的合並了，百度投資的Uber成了老二；攜程藝龍聯合了，百度投資的去哪兒成了老二；58同城趕集合並了，百度投資的百姓成了老二；美團點評合並了，百度糯米成了老二······百度說：你們慢慢合並，我就坐等老三變成老二！什麽時候騰訊阿里也合並，我就是中國第二大互聯網公司了！

笑話歸笑話，事實上，在這幾個領域，百度系作為老三，挑戰的可能性本來就不大。而如今老大老二合並，超越的可能性更是微乎其微。因此，穩居行業前兩名的公司之所以合並，與其說是提防老三，不如說是在全方位提高壁壘。

而這個壁壘，最主要防範的並非現有對手的正面攻擊，而是來自潛在對手的降維攻擊。以58與趕集為例，兩者都在分類信息的行業深耕多年。然而，如今O2O行業興起，本地生活的線上服務開始由起初的信息提供，發展到如今的直接平臺交易。這對於做信息平臺的兩者無疑有著巨大的威脅。此刻，抱團取暖無疑是最好的選擇。

今天的美團與點評，面臨的也是同一個問題。支付寶與微信推出的線下支付服務，無疑直接命中了美團與點評兩者的軟肋。尤其阿里口碑，推出斥資10億，每家300元的『全民開店』策略，無疑又讓兩家辛苦多年才建立的地推網絡優勢化為烏有。聯合起來對抗降維攻擊，不失為一種明智的選擇。

2015，行業內部整合元年？

轉換時間與空間，我們會有許多更有意味的發現。2014年，堪稱巨頭投資各個垂直行業的元年。無論是騰訊，阿里還是百度，都將觸角伸向了O2O，視頻各個行業，金額動輒數億美元，同時也培養起來一批獨角獸公司。同時，各行各業的競爭也逐漸劇烈，燒錢大戰，挖人大戰，地推大戰都屢見不鮮。

而到了2015年，巨頭以數億美元入股創業公司的新聞少了許多，而行業內部的整合則悄然展開。在短短半年多的時間里，打車、旅行、分類信息與團購這四大領域都出現了行業內部整合。而可以預見的是，面對激烈的競爭，資本的匱乏以及對於降維攻擊的提防，這一模式將會被更多的互聯網公司所借鑒。在未來的1-2年里，更多的細分領域，將出現創業公司間的合並重組。

2015年能否成為互聯網行業的行業內部整合元年？讓暴風雨來的更猛烈些吧！

版權聲明：本文作者孔慶勛，文中所述為作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。