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頂級旅館CEO 包廂日誌挖出黃金客戶

 

2011-3-28  TCM




已經十五年了,上海東方商旅營運 執行長畢嘉瑋的西裝上衣暗袋裡,總是藏著一本小小的手記簿(captain pad)。這是五星級飯店領班的標準配備,記錄客人的臨時需求和備忘工作。

雖然已經不是領班,但至今,他都還隨身帶著一本這種不起眼的小筆記。專科讀編輯採訪科系,赴瑞士學的是旅館管理,畢嘉瑋返台後從西華、晶華五星級酒店的餐 飲部領班做起,三年後,他相繼出任東元集團旗下餐飲業副總經理、台泥辜家專辦名流婚宴的玉盟婚顧總經理,以及北投三二行館總經理,四十歲那年,就成為國內 一線旅館,年紀最輕的高階經理人。

去年底,畢嘉瑋應聘前往上海外灘,進入全球飯店業兵家必爭之地戰場,這一路舞台越來越大,他自認,擔任領班時開始記錄的那本超薄小本子,雖然既普通又不顯 眼,卻是他事業成功之路的敲門磚。因為勤做「包廂日誌」的筆記習慣至今不輟,讓他在職場一路都得到貴人提拔。

稱作「包廂日誌」,是因為當領班時,畢嘉瑋會把每天晚上在包廂用餐的這桌客人,用圖示方式,記錄下主、客落座的相對位置,每位客人的姓名、頭銜以及飲食偏 好,以及當晚談話的主題。

偷師把妹筆記!強記賓主互動,回籠率增兩倍

但由於領班工作內容繁瑣,從上菜速度的掌握,到搭配菜餚的酒水更替,都要緊盯帶領的服務人員是否到位,當著客人面前,又要專心聆聽交辦的需求,因此,拿筆 記錄飯桌上的種種細節和資訊,畢嘉瑋不是利用進出包廂的空檔,就是在送完最後一桌客人之後,再找一個安靜的角落,像錄影倒帶一般,回想晚宴的過程,在手記 簿還原賓主互動的畫面。

犧牲休息時間,費力強記飯桌上的互動,自我訓練做筆記基本功,原因不只要弄清楚熟客的脾胃,更和每月業績能否達成息息相關。

畢嘉瑋回想,在當菜鳥領班時,每當月底要衝業績達成率,總見經驗老到的資深領班拿起電話筒叩客,十個熟客至少有七、八個會回籠捧場,但他打電話給客人,回 籠的命中率卻極低,在電話裡也不知該和見過好幾次面的熟客聊些什麼,於是開始做「包廂日誌」,才逐漸懂得收服客人的秘訣,其實都藏在飯局裡每個環節透露出 的訊息。

例如,廠商請政府官員吃飯,取悅的對象是官員,因此,掌握客人的需求和偏好比主人更重要,下回餐廳主廚若開發合這桌客人口味的新菜,也等於是幫主人找到再 次做東的充足理由。

會想這樣做,畢嘉瑋說,其實是他在日內瓦實習時,從一名義大利籍領班身上偷學的,這位老兄做包廂日誌鉅細靡遺,詳細記錄客人的跑車型號到牛排幾分熟,但重 點落在陪同富豪前來的辣妹身上,原因是他拿這本筆記當獵豔地圖,「靠這本筆記,每個週末他過得比誰都多采多姿,啟發了我做筆記的重要性,」畢嘉瑋笑著說。

持續「包廂日誌」的筆記功夫,畢嘉瑋不但找到衝刺業績的秘訣,熟客回籠率一年之後,從原本兩成不到,成長到六、七成水準。

逮到職場伯樂!看出黃茂雄分量,因而被挖角

畢嘉瑋的筆記重點,最關鍵是要找出政商人脈關係的深度,他經常利用休假時間,什麼事都不做,只是不斷翻閱過去大半年的「包廂日誌」,在腦海中複習這群人的 臉孔,比對出重複出現在不同飯局上的重點賓客。

當初他就注意到,東元集團會長黃茂雄,經常出現在他擔任領班時,包廂日誌裡的客人座位表中,顯然是對各方人馬都頗有影響力的企業家。於是,有回黃茂雄當主 人宴請賓客,畢嘉瑋抓住機會展現功力,如數家珍招呼這桌客人,逮住讓滿桌名人背書他工作實力的機會,一次就讓黃茂雄留下極佳印象。

甚至,後來畢嘉瑋從晶華餐飲部擔任領班,被挖角到東元集團旗下擔任樂雅樂餐廳副總經理。

除寫日誌的基本功,畢嘉瑋廣泛讀報、閱讀財經雜誌,同時練內外功,精準掌握每位企業家在台北政商圈的分量,如此一來,當面對一桌同是政商名流的客人時,該 先招呼誰的先後次序和輕重緩急拿捏,才不會出差錯,營造出賓主盡歡的宴會,建立好深度服務的個人口碑。

持續做「包廂日誌」筆記,除了建立款待政商名流的廣度和深度外,也讓畢嘉瑋越來越有人際敏感度,這樣的能耐,對於初來乍到投入上海酒店市場的生手主管來 說,更是求生存的浮板。

參透大陸潛規則!「南」字車牌是VIP中的VIP

畢嘉瑋說,兩岸商場文化迥異,在上海從事旅館餐飲業,筆記本上要記錄的,除賓客之間的平行關係,還有政商結構發展出來的上下關係,很多無法被言明的潛規 則,都要靠平日筆記功夫訓練出的敏感度才能參透。

例如,在大陸,替主人出面訂餐的,通常不是秘書而是代理人,但埋單的主人,往往又不是飯局裡決策事情的關鍵人物,「這時,不止用眼睛做筆記,還要把耳朵全 部張開。」

畢嘉瑋分享,在上海近半年,靠做筆記自我訓練出的敏感度,讓他懂得分辨「南」字開頭的車牌,就是來自南京軍區的要員,在中國大陸特殊的政治生態,看到這張 車牌就等於在台北接待「使」字的外館賓客,絕對是VIP中的VIP。

二○一一年農曆過年期間,原本是上海飯店的住房淡季,畢嘉瑋也是從筆記本激盪出獨家商機,由於他每回出席台商活動除交換名片時,會在交談時把這群台商主管 的動態筆記下來,發現很多人過年獨自留守上海,都為了要去哪吃年夜飯傷腦筋。

於是,畢嘉瑋靈機一動,推出「到我家過年」的主題年夜飯套餐,原本預定吸引五十位客人,最後竟有超過百人訂位,再次展現做筆記的優點。

近距離接觸政商名流,對多數餐飲業一線服務人員來說,這樣的機會並不難得,但畢嘉瑋卻善用薄薄幾十頁的手記簿,當作在送往迎來賓客群裡淘金的一把鏟,贏得 好業績同時還博取貴人緣,而這樣的一把鏟子,其實每個人的口袋裡都有,關鍵在於是否願意用心隨時透過紀錄,發掘筆記背後透露的金脈與人脈 。

延伸閱讀:筆記撇步1採用圖示法,逐桌記錄賓客關係 2倒帶復原關鍵場景,確認飯局關鍵主角 3用人名檢索筆記資料,繪政商地圖

頂級 旅館 CEO 包廂 日誌 挖出 黃金 客戶
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靠別人的點子賺錢 挖出一%明星

2011-7-25  TCW




App供應鏈裡有家公司,沒有一款自製遊戲,卻有辦法讓旗下七種遊戲,在不同時間衝上第一名寶座。他就是遊戲發行商Chillingo,也是憤怒鳥走向美國市場重要推手。

靠著憤怒鳥大賣身價水漲船高,去年十月,遊戲發行龍頭藝電(EA)出價兩千萬美元代價,買下Chillingo。

選商品!能觸控、通吃年齡層才選

根據英國《金融時報》報導,每天有超過一千種遊戲上架,只有一%的App有機會賺大錢。創辦人派提(Chris Byatte)說:「我們會在遊戲上市前,雕琢遊戲,讓它從七分變成十分,想辦法讓你的遊戲登上第一。」就像打造巨星的王牌經紀人。

智冠董事長王俊博點出其挑戰,明星翅膀長硬會飛走。就如同憤怒鳥在EA購併Chillingo後就宣布終止合作。

Chillingo並沒讓市場失望,去年十月,和遊戲開發商zeptoLab最新的遊戲cut the rope,上架十天創造出一百萬次的下載,破了App store銷售速度紀錄,今年二月,不到半年,突破六百萬次下載,以○.九九美元計算,為Chillingo和遊戲開發商進帳五百九十四萬美元(約合新台 幣一億七千萬元)。

Chillingo發掘明星標準有二:創辦人之一魏喬伊(Joe Wee)指出,「最重要的挑選標準:創新,符合智慧手機的觸控玩法,當你可以用手畫螢幕操作,就不必遊戲介面設計按鈕。」第二挑選標準就是七歲到七十七歲 都能玩,這和過去單機或線上遊戲分眾邏輯正好相反,納入更多的目標對象。

修商品!加入叫聲,加深憤怒鳥魅力

看準團隊後,第二步就是雕琢遊戲。由於在java遊戲累積經驗,Chillingo熟知使用者需求,雖然不做遊戲,內部卻擁有遊戲製作美術團隊,等於是小型遊戲公司的外部「虛擬製作兵團」。

以憤怒鳥來說,剛開始遊戲主角憤怒鳥,在發射之前並不會在原地彈跳,成為攻擊目標的豬也不會發出叫聲,發射憤怒鳥時也沒有拋物線,這些都讓遊戲更有趣味的聲音和關卡,畫面都在Chillingo建議後加入。

第三步聆聽玩家聲音,遊戲發行後一週,Chillingo就已經和遊戲開發商著手推出更新版本,改善錯誤,並隨著特殊節日發行不同版本和關卡。魏喬伊指出「我們希望經營同一批消費者,讓他願意掏出更多錢買遊戲。」

靠著別人點子賺錢,Chillingo成為另類App帝國的受益者。


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蔡康永:你要從老闆的囉嗦挖出金礦

2014-08-18  TCW
 
 

 

先後順序」,是解決人生問題最重要的一件事。職場上很多人跟老闆處不好,就是搞不清楚先後順序。(你)工作是來結仇的嗎?無論如何我排不出一個順序是,(讓自己)跟老闆處不好。為什麼要到一個地方跟老闆處不好?這是擺明跟自己過不去。多數人跟老闆處不好,是溝通出了問題。問問自己:難道不想完成這件事情嗎?會出問題,全是因為沒有規畫出必要的戰略。尤其現在女老闆、女部屬、女同事越來越多,但是據你們(《商業週刊》)的調查,有七成的人卻希望老闆是男的,擺明是逃避心態。逃避她,不如面對她。多數人不喜歡女老闆,因為情緒不穩定;坦白說,這是個可利用的條件。情緒不穩只有兩條路,她不開心,(你就)讓她開心,還有,關心她。

第1招》讚美很多種,你得會用最上道的

舉個反例,傳說中《康熙來了》的後台是冰庫,一點也沒錯。

我每次對製作人擺臭臉,都為他感到難過,因為不管(別人)怎麼逗我開心,我都是穩定的臭臉。我們合作,你拿來一個大便(指腳本內容),我要你改,然後你改好了,我也不會快樂。這是你原本該做的事。曾有製作人努力逗我開心,希望棚裡氣氛好,我說:「我不要這個東西,你少煩我,」他們嚇死了。

你不用逗我開心,唯一逗我開心的辦法就是把事情做好,一起逗觀眾開心。

所以反過來說,女老闆情緒不穩定,那太好了!你只要逗她開心,她就會開心,非常好用的條件。

要逗女主管開心,第一件事就是稱讚她「好漂亮」。

人身上不會無緣無故出現刻意的東西,出現刻意的東西,就是打扮的結果;她打扮不是為了被漠視,而是要人稱讚。她如果掛一個耳環,你不稱讚她,是你不上道。你捨棄一個在她情緒不穩前打安定劑的方法。很多女老闆是玉面羅煞,你還是要鼓起勇氣稱讚她,至少會少罵你一點。

女主管跟男主管都要稱讚,差別在於,多數女主管使用形容詞便可以過關,諸如漂亮、氣色真好、活力十足,你未必要明確指出哪裡不一樣,她聽了就很高興。但是稱讚男主管很難用形容詞,你在辦公室說「老闆你好帥!好英俊!」男部屬說不出口,女部屬說了很花痴,怎樣都很尷尬!

所以稱讚一定要有具體證據,比方說,老闆今天用愛馬仕的皮帶,露出H型皮帶頭。H型的皮帶頭不會無緣無故出現在腰帶上,不然他綁個塑膠的就好,幹嘛要綁一個H型的皮帶頭?你還不稱讚他用愛馬仕,那你是跟自己過不去。有人會說我不好意思耶,很好,那你就活該接下來活得提心吊膽。你有兩種選擇:花一秒鐘讚美她,換未來兩小時很好過;或者,你錯過這一秒鐘,兩小時很難過。如果第一招使出去沒有反應,再試。你不試,永遠沒結果,可是你一試再試,總會有一招成功。

第2招》奮勇搬來下臺階,學學Prada惡魔吧

當很多女老闆情緒失控開始大罵員工,你總不能白目的說:「老闆今天好漂亮!」(這時就)要關心她。

關心,不是真的對對方噓寒問暖,而是處理情緒;意思是,不管妳多麼恐怖,我都會搬臺階給妳下,不會讓妳落單。

第一,要明確表明:「妳生氣是有道理的,妳不是瘋子。」女人生氣的時候,最怕被人認為無理取鬧,所以千萬不能一副「噁~你是怪物!是巫婆!好可怕!」的表情,她會更怒、更可怕。如果大家低頭都不講話,現場沒人搬臺階,你一定要奮勇搬臺階,說「我瞭解,是我們不對,」你把臺階搬過來,她就可以下。老闆有可能說:「你這白痴也知道喔?」這雖然很賤,但她在下臺階,跟你對話就是下臺階。這招過去,男女老闆,應該會立刻冷靜下來。

你搬了臺階,她還在罵;你就得搬第二個臺階,就是「撒嬌」的說:「好,我下次不會這樣,」或者「我馬上去改正,」做點動作讓這件事情改變。如果這樣她還不饒過你,那她……(哈哈哈)真的是很可怕的老闆,你就得真的關心她,因為她可能生理痛或剛離婚……,一定不是檯面上的原因,但是不能露出任何憐憫。

電影《穿著Prada的惡魔》有一幕,女主角安.海瑟威問女魔頭老闆:「我要不要到機場去接妳先生?」老闆火大說:「他如果沒有跟我離婚,妳那麼愛接就去接。」她繼續說:「妳打電話回紐約,看公關能不能把新聞壓下來,不要又報導我趕走第三任老公。」這是訴苦。儘管女魔頭的訴苦跟正常人不同,但還是在訴苦。

安.海瑟威身為員工,知道老闆要面子,如果表現出任何憐憫的表情,當場死定,只能以奴僕的態度說:「有什麼我能為妳做的嗎?」她如果說:「沒有,」那就到此結束;如果她說:「我想泡個熱水澡,」就去放熱水。你把她當人看,她就顯露人的部分,如果她沒有變回人,你摸摸鼻子就好。即使不稱讚你,不接受關心,她會知道你在注意。

第3招》每個上班族,口袋要有50個問題

「囉嗦」不分男女,很多老闆都很囉嗦,他們有時候希望有人聽他囉嗦。但是女老闆容易有針對性,喜歡指定囉嗦的對象、單獨囉嗦;如果是這樣,我非得從她的囉嗦得到一點好處不可。在囉嗦的過程裡,我一定會乘機問到幾個我想知道的答案;這些資訊,會讓我比同事們高出一截。

人在囉嗦的時候嘴巴大,大嘴巴的老闆比守口如瓶的老闆好,因為她可能多給你東西。

如果我遇到一個囉嗦女老闆,(那是)求之不得,就算廢話連篇,我也可以從沙漠中找到金子。每當你又來囉哩叭嗦,我要藉機塞幾個問題,要嘛得到你肯定,要嘛知道事情怎麼做。當我走出辦公室,我比同事多了幾項資訊,只有我知道。

所以如果你在那段被迫害的時間裡,默默的接受對方囉嗦,過程裡只在抱怨或放空,我會認為你沒準備好。做為一個上班族,口袋裡為什麼沒有問題?我覺得口袋裡應該有五十個問題要問,我認為你要化劣勢為優勢,讓你的犧牲有代價。

無論面對男女老闆,想改變任何人,恐怕是奢望;我們只能用適當的說話之道,引導別人用某種眼光從某種角度看待我們。

第4招》別急著和每個人都聊開

你或許會說:我天生不會說話、不懂溝通。我的第一個建議是:溝通不良,儘量砍掉不必要的溝通。

大部分的人誤以為增加接觸的機會,會增加彼此情誼,所以溝通越不良、越要溝通。這是誤會、這是迷信;唯有在生活上跟對方保持距離,空出空間做自己的事,你在專業上才會表現得更好。與其你花時間跟老闆喝酒應酬,應該把時間拿去讓自己在第二天上班把事情做得更好,讓對方知道他專業上少不了你,這就夠了。

製作人有內容不對,我絕不會安慰:「嗄,這個我們怎麼改?」我就是說:「你這樣我怎麼播給觀眾看?」他就得改。

我不發脾氣,也不會快樂,就是死人(沒反應),對方便知道我不滿意。你專業上讓我滿意,也不用陪我吃飯,我也很少帶一群人呼嘯而過。我認為職場上人跟人之間,是因為專業在一起,不用假裝彼此合得來,反而是在專業上彼此需要和尊敬。如果別人跟你共事,你每次工作都可以完成,可是覺得你陰森得跟鬼一樣,又怎樣?

你上班是來談戀愛和交朋友嗎?請去別的地方。如果有,是多出來的,好比浩角翔起,這麼密切的雙人組,他們也說他倆私下不會互傳簡訊,我跟小S會變成朋友也是多出來的。大家能夠在專業上合作、完成任務,這就夠了。

第5招》耍點小賤,老闆會更愛你

溝通出問題的人,通常因為沒有規畫出必要的戰略。所以,我的第二個建議:最容易說服老闆的方法,讓他以為點子是他想出來的。

這招當然很賤,明明是你想的,為什麼要讓他以為是他想出來的?

這就牽涉到你怎麼跟他開口講話。

如果你說:「老闆這是我想出來的點子。」這當然就是你想出來不是老闆想的。

可是如果你說:「老闆你上次說一件事情,我想你的意思應該是……,」這樣雖然不是他想出來的,他也會以為是他想出來的。

每個人最同意的會是誰呢?自己。

所以,老闆自己想出來的點子,他一定會同意,但你要犧牲什麼?你要犧牲榮耀。明明是我想的,偏要變成老闆想的,可是事情會做成;你要取捨。

如果你把個人榮耀的優先順序排在最前面,別人不要搶,結果最後事情沒做成,老闆也不高興,你幹嘛來上班?你也不會有成績。

你的成績是把事情做成,所以把榮耀讓給老闆,我覺得沒什麼問題。

老闆不是白痴,經過兩、三次之後,他一定會發現是你的點子。有那種老闆笨到不是他想出來的,一直認為是自己想出來的嗎?笨到這種程度不可能當老闆,公司老早倒了。

要搞懂職場原則:是我們在他(老闆)的世界裡,扮演他期待同台的角色,我們可以去爭取想要演的角色,但不能倒過來,期待他來到我們世界裡,扮演我們期待的角色。

上班真的很像打仗,你不是去度假的,既然打仗就要有戰略,不然你打什麼仗?所以你要抱著這個心情,知道自己要去哪裡,讓所受的每一個苦,都成為一次學習,更靠近自己的目標。

 
蔡康 康永 你要 要從 老闆 囉嗦 挖出 金礦
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年貸30億元!一個信用卡“狂人”從垃圾郵件中挖出的“金礦”

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0205/149101.html

 
黑馬說:郵箱里一堆信用卡賬單,在你我眼里只是垃圾,但在創業者孫海濤這里卻價值3億,美金。這個數字是孫海濤創辦了2年的企業“51信用卡”的當下估值。而剛剛,他又收到了GGV領投的5000萬美金B輪融資。
一個小小的軟件,3600萬的下載量,以及3500萬張綁定的信用卡數據,形成了一個龐大的數據庫。它可以清晰地告訴孫海濤,在這個13億人口的國家中,最喜歡“借錢”的一群人是什麽模樣。


\多男性,願意支付18%,甚至更高的利息,只想更快的拿到錢!
根據信用卡賬單數據的背書,孫海濤最快可以在3分鐘放出他們需要的貸款。短短1年內,51信用卡貸出了一個30億元的好生意。
擁有急速法拉利和20張信用卡的他,時刻提醒著自己,即使有錢了也要想辦法去欠錢,只有這樣才能成為信用卡的超級“大玩家”。

 
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圖左泰合資本宋良靜,中孫海濤,右GGV 合夥人李宏瑋。


口述/孫海濤
整理/王瑞


我們做了3年,只發揮了它的一點點用途

我們的產品在各大APP市場里面是非常的高調,在蘋果商店里,財務類除了支付寶就是我們,當然還有幾個大的銀行,在所有的APP里面,我們基本上是排第二名。

我們在市場上這3年的增長非常的快,我們在今天管理中國的活躍信用卡賬單里大概有15%到20%的份額。

他每個月花錢買什麽,這些賬單都在我們的APP進行管理,這些數據有非常大的用途。當然到今天我們做了3年時間,只是發揮著它一點點的用途。

我今天準備花20分鐘的時間,把我們公司簡單的成長歷程和我自己的個人創業情況跟大家做一些溝通,我接下來半年時間還會把一個更牛的想法實現,大概還有幾個月時間。

上路
當被逼到刷信用卡買設備創業時,靈感來了!


我自己在杭州畢業,杭州電子工學院,就是馬雲教書的那個學校,我2002年就大學畢業了,學的工商管理。2004年創辦第一個公司叫E都市,3D地圖,就是一個個房子把它派人畫出來,這個公司幹了3年。然後頭腦發熱又去做第二個公司,叫租房寶,那個耗了我4、5年青春,創業挺累了。

當我轉型第三家公司的時候,我的錢已經所剩不多了,我那時候辦了4張信用卡,給公司買服務器我就刷信用卡,那時候服務器我買的比較好的,4萬塊錢一臺的,分期分36期,這樣每個月只要付一點點錢就好了。

在我自己創業、經營企業的過程中,我都在充分的使用好信用卡。那麽多的信用卡的賬單數據在郵箱里面變成垃圾郵件,我很懶,從來不去看。突然有一天,我仔細看了一下那些信息,發現這里面各種信息都非常的有價值。

我就想要把它利用起來,就是這麽一個想法,我做了一個最後決定。雖然那時候我所剩的錢非常少了,但是我覺得這一把我一定要沖一下,如果這公司做不出來,我不知道我後面還會不會去創業。

在我的信用卡創辦的初期時戲劇性很強,在那個時間點上,我怕公司里面很多人都反對,因為人家看你創辦好幾家公司了,好像每家公司都幹不大就不幹了。於是我就說服了公司里面的4個同事一起到杭州酒店里,把電話關掉,帶一些衣服。我們有設計師,我們有前端產品人,然後我們去酒店里面整整做了1個月,沒有回家。於是我們做出了第一個APP,就是51信用卡。

尋找那些和我一樣喜歡“欠錢”的人

在很早期的時候,我感覺它被應用了,因為用戶把郵箱一綁定,所有的賬單就來了,我要輸入那麽多信息的過程,我覺得很滿足。那時候早期的融資也很累,人家看你這個工具不知道你怎麽賺錢,我自己很有底氣的是我每天看到很多用戶把很多賬單弄進來,我基本上每秒都會誕生幾筆一個用戶在某個地方的刷卡交易記錄,這個信息讓我一直覺得這是一個很有用的東西。但是那時候公司人很少,那時候基本就把公司的框架形成了,大概就是10幾,20個人。這是12年的4、5月份。

到2013年我們很快完成了A輪的融資是華映資本,還有SIG,還有清流資本,他們很快的投入到我們這個公司里面。我們那時候還是不知道這個公司未來賺錢的方式是什麽,但我只知道這個APP是很有用的,用途是很廣的,特別是對那些有2、3張信用卡以上的人。

我自己作為創業者,我現在打開我的APP里面,加上我老婆的信用卡,我一共有20張,我是應用到極致。我現在也提醒我自己,即使我有錢的時候,我也是想辦法去欠錢,我要找到這個用途的感受。基本上在信用卡管理的APP所有市場,我認為沒有其它的公司,雖然一些進帳的公司也抄襲我們,也搞管理賬單,最近的QQ郵箱也在做這個嘗試性的產品,但我覺得他們做不過我們,主要原因是他們的項目責任人或者是那個CEO,他們沒辦法把自己置身於一個玩卡玩得很多,然後欠很多錢的情況下,把幾十萬放在哪里寶里面,賺了8%的收益,他覺得這很高了,我這邊借一筆錢分了期就付了18%的利息手續費,這就是信用卡用戶的典型特征。

彎路
沒認清用戶,浪費了一年時間


我們當發現用戶的信用卡使用特征的時候,在早期的時候,我們其實還是埋頭苦幹做產品。在2013年的時候,我們拿到A輪投資的時候,那時候有一個小小的彎路就是,我們那一年花了很多時間去整合信用卡的各個銀行,花很多錢去搞優惠,什麽星巴克,今天到這個酒店,明天到那個酒店是5折各個活動,我們想把它整合好,一打開APP,每張卡都有很高的金額,在這個事情上我們花費了1年的時間,這算是一個小小的彎路。(黑馬說:會後孫海濤向黑馬哥解釋說,為什麽說這個是彎路,是因為當時發現用戶對這些優惠信息並不感興趣,轉化率很低。黑馬哥也註意到,51信用卡的用戶數據中,男女比例是2:1。而優惠信息明顯不是“借貸男”的菜!)

在這個過程中,我們還做了一個信用卡的優惠,情況不是特別好。那時候我們的合夥人背景比較好,因為他是在銀行里長期經營信用卡的,他知道銀行發行100萬張的時候,他才有可能談上盈利,他盈利是因為他發現這100萬的信用卡里面有20萬的用戶是非常的欠錢,付利息,這是銀行積累信用卡的特征,就是他大部分的用戶每個月按時還錢,從來不欠錢,他是賺不到錢的。這是信用卡經營的一個關鍵點。

那時候我們觀察我們用戶的數據,這些用戶都有3、4張卡,甚至像我一樣的,有7、8張卡的人也有很多,他們是誰呢?後來我們簡單分析了一下,這些人一種都是開小店做小生意的,一種就是月光族,他們可以把錢充分的花,因為他每個月的工資是穩定的,而且每年跳槽都會漲很多,所以他是不怕自己沒錢還的,他要做的事情就是盡量把自己的卡額度弄多,然後過他想過的生活,然後他慢慢還款,慢慢分期。這是我們後來對信用卡用戶的數據分析和我們自己的判定。

對路
通過信用卡“背書” 與P2P合作一天放貸千萬


從14年年初,我們就嘗試跟中國比較大的P2P的公司合作,他們線下有3、4萬的業務人員,1年下來以後獲得40、50萬的借他錢的用戶。在我這用戶里面,每個用戶都有3、4張信用卡,後來我們一分析,基本上70%、80%的用戶群,他賬單記錄的每筆的費用的構成,你在上一期最近還款的利息額度是多少,一算出來就能算出來,算他欠多少錢,他分期分了36期,今天是第幾期,那些賬單都能夠做出計算。

所以分析我們的用戶,他們是已經習慣了支付,他覺得在銀行付18%年劃資金貸款的產品,其實是非常實惠的,因為他在線下,一個是借不到,一個是很麻煩,第二個他借P2P的話,整體利息可能會超過30%,所以信用卡用戶群的特征是我們從這里發現的,用戶APP支付利息的特征。從2013年我們就開始嘗試在APP給用戶辦卡,我們就跟幾家大行的總行,他們把在線的辦卡建到我們渠道里面,我們差不多用3個月時間,我們就成為幾個大行中,像廣發,交通銀行,他們所有網絡辦卡渠道里面,包括他們自己的百度里面,我們基本上是第一名,這個業務很賺錢,這是今年剛發生的事情。

我們還做了另外一件生意,是我們跟P2P公司合作,我們首創了一種模式,不需要有人參與,他在APP里面,他的信用卡賬單里面已經告訴你,他的額度是10萬,上個月已經花了4萬,銀行已經借給他4萬了。如果你在APP說,我還想借你2萬,對我們來說,P2P公司無非就是審核一下這個人有沒有其它的風險,如果OK,那就跟投一下,P2P給他借助2萬塊錢,他分成24期,我們給他的利息基本上是和信用卡一樣的。

這個生意我們做的也是非常好,從年初開始嘗試到5月份開始試,放一些這樣的貸款,到現在1月,我們很穩定的一天能超過1000萬的放款額度,而且這些都是在線的,早期的時候只是做電話的審核,到後期有些好的,我們根據你的數據,你的信用記錄,用戶在我這邊管理他,同時,對我們來說,這其實是管理他的信用。

“瞬時貸”在14年上線,它整個發展速度完全超乎我們的想象,在8月份我們的放貸破億了,最新的數據是2014年12月30號我們瞬時貸放款破了8億。

這個生意的概念我們說是非常棒的,如果一天能放1000萬在線的款的話,只用幾個月時間,這在中國算是一個大型的P2P。我們的一個優勢是不但用互聯網的方法去在線讀取你的一些賬單。同時我們還能夠用互聯網獲得客戶,這是我們潛在的優勢,因為我們一下積累了幾千萬用戶以後,發現人家線下做10萬人的團隊,一年獲得40、50萬的用戶,對我們來說這就是半個月的時間就可以收集這麽多用戶。你要做的事情就是去審核這個人,你能不能給借他一筆在線的錢。一般的傳統貸款都是線下,很麻煩。

這是我們在2014年做這兩個業務,非常成功。我們現在跟我們有相似特征的APP里面,無論是從用戶數量的使用,我們的融資額,包括利潤的5000萬,還有我們公司的市值,應該都是第一名,我覺得這還是很自豪的。當然我覺得還要再過半年,我把那個想法實現了,我還可以再牛一下。

未來
針對愛借錢的人群開發更多個性借貸軟件


其實用戶特征是這樣的,它是一個信貸平臺,在這里面,中國目前沒有哪個平臺上面有很多人都是喜歡借錢的。我們通過信用卡的管理,篩選了這麽大部分人,他們愛付利息,而且利息是18%。

我們在接下來的產品創新中,現在已經在小米市場的安卓版本里面有個叫代還款的,現在處於初步發布,它是我們自己設計的一個信貸產品,它給用戶個性化的利息。未來你借的錢的利息是13%,那個人借錢可能就是20%。

當然了,我們用一個這樣的信貸平臺,實際上是打算接下來把它開放出來,可以跟更多的P2P公司合作,你現在在我這邊放的貸款可能喜歡放5萬塊錢的,給現金,可能還有公司是喜歡放短期,很小金額,高風險人群的,利息可能會做到20%以上。

其實到這時候,我們從過去的管理信用卡賬單的一個工具的APP,已經成長成一個特別牛的互聯網金融的一個典型模式。而且美國也沒有。

風控
壞賬率大概僅為千分之九


我們這里最大的變化是從工具到金融服務的過度。如果我們加入了金融的服務在里面以後,就會導致你跑得越快,你死的越快,因為風險的因素永遠是不確定,還會滯後。所以我們接下來已經用了一年的時間,已經驗證了我們當前在信貸人群里面的在線風險控制中,我們方法是非常有效的。

在上個月統計了一下,大概1萬多個用戶,到目前為止的壞賬率大概是千分之九,這樣的數據把我的合作夥伴驚呆了。所以不排除在2015年會出現很多的公司開始嘗試進入到在線的給用戶來放款,就是借錢給用戶。

這本質上是一種小額在線信貸的聲音,這個聲音在市場空間非常大,可能是銀行做的生意,從目前來說,只能有信用卡,而且有信用卡的人比例實際上才有1億的持卡人,還有更多的人應該有信用卡,但是由於辦卡太麻煩,或者是銀行的要求太高等等,你沒有信用卡,所以你沒有辦法享受用信貸來改善自己的生活。像我們接下來的主打產品也會在這個領域里面,不排除明年會跑出10家、20家也做一樣生意的,但是由於這個市場太大,我覺得多多益善也沒有什麽關系。

下一站
51人品:還原一個人線下的真實財力


我前面一直講的是從當前的APP里面,我們現在已經在測試一個比我們的51信用卡放貸更大膽的方法,就是我大概已經幹了半年,現在安卓版本已經有測試版了,叫51人品。

我們這個APP的做法本質上是想辦法通過,不僅是你信用卡的賬單數據,還包括在我的APP管理你的信用報告,你公積金的賬戶數據,你的儲蓄卡的流水等等,我們做的很多服務是管理數據。同時我們也是在計算你的人品。

而我們的信用卡更多的是不斷的可以管理你的支付寶賬戶,你的信用卡,也可以管理線下你工資卡,這是綜合的線下數據。我們整合好以後,其實是可以快速的幫助一個用戶計算出你大概是在什麽樣的財力水平,所以我不用問你叫什麽,你工作怎麽樣,你們家有沒有房,有沒有車,這些所有問題都不用問,我只需要把你APP的手機號碼驗證一下,QQ驗證一下,新浪微博驗證一下,你想提高人品,那幾個賬戶綁定一下,就像銀行里面,需要你傳一個很牛的行駛證給他,他給你的額度漲到5萬,或者是拿一個房產證給他,給你漲幾萬。

而在我們APP里面,你只要在這里面管理更多的你的賬戶數據,我們就可以計算出他是不是可以漲得更多,這樣就可以最大化的還原一個人在整個線下的社會財力水平。我們接下來會把它有序的稱為人品,未來用戶可以通過我們計算出來的人品快速的拿到期限,貸額款,可以在我這里實現很好的投資,甚至不用附加,不用綁宜信了,快的和滴滴打車這些都是沒有問題的業務,這是我們接下來的業務,現在是預告的階段,做出來會做宣傳的,謝謝大家。

背景

51信用卡是2012年上線的一款信用卡管理APP,首創在雲端通過智能解析電子賬單來實現用卡人的信息管理和個人財務的智能化管理。延伸的金融服務,包括了信用卡辦理、信貸、理財這些功能。
產品於2012年上線,用了2年時間已完成了多輪的融資。在產品上線的幾個月期間,我們就已經獲得了天使的投資,大概在13年的5月份時候完成了我們A輪投資,13年的12月時候完成了A+的投資。截至去年年底,我們的APP已經累計了3600萬的下載和管理了3500萬張信用卡。
創始團隊中,創始人孫海濤先生是互聯網行業的一個創業老兵。另外一個聯合創始人也是在信用卡行業有著很資深的經歷,是廣發銀行,杭州分行,信用卡投資的副總,在這個行業中有12年的事業經驗。CTO也是一位技術大咖。

問答

提問:你們現在的估價大概是多少錢?
孫海濤
:近3億美金。我們自己做出來是一個工具的時候,那時候我們是1億美金,但很多人都不相信,這東西不靠譜,值這麽多錢。當我們把金融產品放進去的時候,它的價值就會升高。在近期,我接觸到很多投資人,他們總是給我說,讓你一不小心撿到了一個金礦。這主要是從信貸的角度去放大它的價值,它的空間就會非常大,如果你僅僅把它作為工具,是一個管理人家的賬戶數據的東西,那它的價值就非常有限。

提問:您能從P2P那邊拿到幾個點的分成?
孫海濤:
我們現在是大概1到2個點,根據你借款周期。

提問:你剛才提到壞賬率很低,大概是哪幾種情形下會發生壞賬?
孫海濤:
主要是中介公司。在我們系統里面,在後期我們就會有很多方法判斷他是不是中介,你是中介,你的一臺手機會登錄很多賬號,我們也不會驚動你,我們就會把你的中介特征所有的數據積累,比如你的IP,你設備的號碼和你曾經登錄過的幾個信用卡賬戶里面的人是什麽名字,你那時候操作越多,那我們背後就會記住,這些都是中介在操作的,我們就會給他打個黑名單,他在這里面的審核可能就不會通過。

提問:你現在成立了P2P公司了嗎?
孫海濤:
我們現在已經打好框架了,我這里面有一個產品就是我們自營的P2P業務做的。

提問:你剛才提到個人征信的問題,叫人品,這個人品牽扯到央行發的個人征信牌照問題,你們有沒有在做這方面的工作?
孫海濤:
這個肯定在準備,但是我們的征信可能更多是對我自己的業務,我不需要開發給第三方。征信的牌照是你可以把征信的數據向全社會共享。我做的征信是我自己的體系,是我生產的產品,在我的APP使用,相對來說是比較封閉的,如果我們哪天拿到牌照的話,我們也不排除會開放出來,但是我們自己會用自己的業務去嘗試計算,你算出來的東西靠不靠譜。

提問:瞬時貸這個產品完全是51信用卡自己做的嗎?還是說怎麽合作?
孫海濤:
我們是合作的,我們之前沒有做過直接的放款,所以我們是讓宜信承擔這個風險,我們賺比如2點的擁金,其實這是有很多的,你接4萬塊,一單就可以賺800塊,而且是一點風險都沒有。
GGV合夥人李宏瑋:前端是我們的,資金端是合作的。
孫海濤:資金端是宜信出的,然後我們資金共同開發出了一套系統,它部署在我的服務器上,用戶說我要借款,然後他要授權,我們的系統能夠讀取他賬單的各種綜合數據,它同意了以後,我們就算準一個值,最後放不放款的決定權是在宜信的風控手上。

提問:我看到APP一部分是線下借款,這部分是怎麽回事?
孫海濤:
這些屬於老例子渠道的一個模式,比如,有非常多的好貸網,還有各種銀行推出的這種線下貸款,我的用戶本身有很多是做生意的,他就很需要你給我一個貸款的途徑,他可能不關心貸款的成本,你在哪個地方有多少,關心這些問題,所以我們這里面每天給這些平臺也帶來很多用戶,這也是很賺錢的。
李宏瑋:就先抓住這個用戶入口,你用了這個用戶入口的時候,實際上其他的合作夥伴你都能夠對接上,線下和線上其實都是這種,當然是線上的話,你審批的時間可以縮短。

提問:在理財方面你們會有什麽規劃嗎?
孫海濤
:在理財方面我們做過測試,在我們這里面有一個51理財,我們幫宜信,合家歡等等好幾家,我們大概1天有不到1000萬的充值,它相對於我的貸款來講,它是兩個不同群體的需求,所以理財並不是我們的重點,我們僅僅是用它來做一個測試。

提問:現在瞬時貸最快是多長時間?
孫海濤
:它的審批基本上是在你操作完的3分鐘之內,你就能知道這筆錢借不借給你了,它是次日到帳的。我們接下來在自己創新的產品里,能做到幾分鐘把它批完了,告訴你可以了,馬上這個錢就到賬了,但是他要付10塊錢的加急費等等。

提問:信貸單個用戶的受信額度大概是多少?
孫海濤
:不同的產品定位不一樣,比如宜信這個產品,有6萬的額度,也有1萬的額度,但平均下來是4萬額度,但是他想做大金額現金需求的群體長期的借款需求。我們接下來做的叫信用卡貸款產品,它可能是針對你的賬單來算,你的賬單上是500就是500,是5000就是5000,它更多的是分散小額,適應的人群也會更多。像宜信,我們做了大半年時間,發生業務的也就是將近2萬的用戶,我們每天管理的賬單有上百萬,所以這個用戶群是更大的市場。

提問:現在的後賬,無風險平臺也承擔這種賠償的責任嗎?
孫海濤
:這取決於我們不同的模式。比如在瞬時貸這個產品中,我們的平臺是不承擔風險的,等於說宜信有自己的風險評估團隊,他線下有很多人,他會給他打電話。因為在我們的體系里,用戶管理了他的很多數據,甚至在貸款的時候,我們系統會讓他授權,你的社會關系,你不可作弊的是什麽關系,比如你手機里面的通話記錄,這是你沒法作弊的,你不會苦心經營3個月,每天給那些虛假的人打電話,如果這樣做的話,我們的系統收入也會算出來你是假的,因為我計算你一個人的電話量呼出是不是符合這個人正常的行為。

提問:數據抓取都是要經過用戶授權的,是嗎?
孫海濤
:必須的。

提問:孫總,你說你現在一天放的貸有1000萬,那全年算下來有30多億了?不是8個億的問題。
孫海濤
:我們一開始放的時候只是北京地區,後來我們是逐漸開放的,到現在為止才開放了20個地區左右,有些地區,比如說福建小地方,那個區域風險比較高,包括我們自己貸還款也是選擇區域的。

這就是跟傳統風險公司不一樣的地方,我們傳統的做一個互聯網產品,當然是希望一秒鐘覆蓋全國,但是你做的要是金融生意的話,你會非常謹慎,因為你一下子覆蓋越大,你生意做的越大,你可能會死的越快,因為你可能會越失控。
所以傳統的那些人創新,想進入到在線的信貸,他面臨的第一關很可能就是中介,就是各種各樣灰色的中介,他們的挑戰實際上是很容易把他們弄死的。



本文作者:王瑞
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年貸 30 億元 一個 信用卡 信用 狂人 垃圾 郵件 挖出 金礦
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【幹貨分享】一個互聯網外行是如何挖出大牛股酷派的?

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2335

【幹貨分享】一個互聯網外行是如何挖出大牛股酷派的?
作者: 格隆匯 廬陵書生

導讀

在市場幾乎99%的投資者都對酷派與周鴻祎的合作不看好的情況下,格隆匯連續推出兩篇重磅深度分析(4月13日左龍大叔的《港A40中一只可能的十倍股:從“互聯網+”的邏輯說起》,以及4月26日Simon的《最後的決戰:酷派到底有沒有十倍股潛質?》),引發強烈的反響,酷派股價越來越淩厲的走勢也彰顯了格隆匯會員前瞻、獨立、深入的挖掘能力。不過,在酷派股價啟動之前,會員廬陵書生通過自己的獨特方法,也挖出了酷派這個公司。廬陵書生是個絕對的互聯網外行,那他是如何做到的呢?

我不是學IT的,也不是幹IT的。很多IT大拿所寫的專業文章,我其實看不太懂。我只能通過總結歷史經驗,在我的知識層面總結出一些淺顯的規律。

用這些規律,我第一個“挖”出來的公司就是2369酷派集團。

時間大概是2015年3月下旬,當時酷派的股價大概是1.3~1.4港幣左右。我在一個精英級的股票群里弱弱地問:“酷派和360研發手機的前景大家怎麽看?”過了半晌,才有一個群友好心地回複我:“loser+loser”。然後我就癟了。畢竟我是外行人,如果業內人士說loser+loser,我還有什麽好說的呢?

我左思右想了一個下午,還是覺得酷派有太多積極的因素,不是一句簡單的“loser+loser”就能輕易否定的。於是第二天,我鼓起勇氣再次在群里推薦酷派。這一次,贊同和反對的人數各占一半,又過了幾天,越來越多的人買入酷派,各種分析文章出爐,股價也漲起來了。現在回頭看,當時我這個外行人是如何這麽早就把酷派挖出來的呢?

1.牛逼的一把手

很久以前,我就發現一個規律:互聯網公司應該多用定性分析,少用定量分析。一家互聯網公司的興衰跟它過去的財務業績沒什麽相關性,但是跟它未來所選擇的發展戰略有高度的相關性。如果企業的戰略對頭,那麽財務業績的轉折和騰飛是一件水到渠成的事情。

戰略是由企業的一把手做出的。民營企業尤其如此。如果一把手有眼光和執行力,成事兒的概率就很大。

在高科技行業,企業的興衰與一把手的能力有著極高的相關性。微軟的比爾蓋茨是個工作狂,蘋果的喬布斯是個完美主義者,阿里的馬雲是個打不死的小強,百度的李彥宏說起話來滴水不漏,小米的雷軍是個大器晚成的工程師和戰略家,汽車之家的李想是個喜歡把苦逼的累活做到極致的80後,歡聚時代的李學淩是個總能整出新花樣的家夥(這話好像是格隆說的)。

當我回溯金山軟件前幾年股價的U型走勢圖,我覺得扭轉乾坤的最大因素就是:天上掉下個雷將軍。其它因素都是次要的,或者是這一因素的附屬產物。

酷派和360組建的合資公司由周鴻祎領軍。周鴻祎號稱是中國最好的產品經理,這一點連我這個IT外行人都能看明白。以前我刻意不想用360的軟件,因為業內競爭對手都指責360侵犯用戶隱私。但是當我把其它所有家的瀏覽器、殺毒軟件和搶票軟件用了一圈下來,我還是不得不用回了360,因為它確實更加便捷、流暢、人性化。再怎麽說,老周是一個證明過自己能力的人,他只需要在新的領域把他現有的能力複制一下就行了。因此買酷派其實不是買“新股”,而是買“老股”。

老周的戰略眼光也不差,號稱第一個看懂小米商業模式的人,也是互聯網思維的開山鼻祖之一。之前我讀過很多他的演講,確實有料。老周最近兩年也在反思自己的戰略失誤、管理失誤和性格缺陷,他身上是不是有點當年喬布斯遭受暫時挫折,痛苦化蝶之前的影子?

2.激勵機制到位,行業的政府管制較少,持股時間短。

有了人才並不必然意味著成功。像蒙牛,中糧,恒安等等這些傳統行業的領導人也十分出色,公司業績的提升速度和幅度卻沒有互聯網公司那麽明顯。這是為什麽呢?

首先是因為激勵機制。任何一家大公司都存在官僚主義,包括民企和外企。官僚主義的根本原因是利益不一致。大領導轟油門,中層領導掛空擋,底下的人踩剎車,你大領導就算再牛逼,經過一層一層的消極抵制,最終落地的功力也所剩無幾了。互聯網公司則不同,有期權在手,員工和領導都狼性十足。酷派和360的合資公司號稱將開放期權籠絡最好的人才,周鴻祎在手機研發的動員大會上員工說:“跟著我老周幹有肉吃。如果幾年以後大家還租房住,那就是我的恥辱! ”員工的積極性調動起來了,一把手的才能和思路就能得到貫徹。

其次,手機行業的政府管制較少。在“首堵”北京開過車的人都知道,路堵上了,你的車再牛逼也白搭。互聯網公司所處的不同行業中,有些政府管制少,有些政府管制多,導致最終的發展結果千差萬別。阿里牛逼不?進軍Licence多入牛毛的醫療行業以後,不是一樣深陷沼澤,一茬茬換高管?類似的例子還有移動支付行業和彩票行業,經常被佛祖一個金箍棒打翻一船人(好調皮的佛祖啊)。手機研發行業應該算是低危行業,到目前沒聽說誰的業務被叫停的,老周可以在一馬平川的道路上猛踩油門,盡情地蹦跶。

持股時間也是一個很多人忽略的因素。據說徐翔給他的研究員提的要求是:推的票必須要能馬上漲。為啥?股票都是定時炸彈啊,尤其是港股,能少持有一個月是一個月。傳統行業得廠房蓋好了,產品上市了,收入確認了,報表出來了,審計師來了,Q清完了,審計調整談完了,董事會會議開完了,年報公布了——股價才開漲;而互聯網公司,只要把新鮮出爐的軟件往網上一掛,股價就開始漲了。360跟酷派從宣布合作意向,到360OS上市,可能連半年時間都不到;如果從我盯上這家公司開始算,連三個月都不到,這就將持有股票的時間風險降到了最低程度。

3.All In(全情投入)

有一天巴菲特去比爾蓋茨家打牌,有人問巴菲特:“你覺得你為什麽成功?”巴菲特回答了兩個字:“專註”(當然,他是用英語說的)。比爾蓋茨說:“我也是。”

為什麽蒙牛特侖蘇的蛋白質含量只比普通牛奶高10%,單價卻貴100%?為什麽我的跑步速度只比劉翔慢40%,但是我的出場費卻比他低99%?

這是一個贏者通吃的年代。楊小凱在他的臨終回憶錄中寫道,正是因為這個因素,現代人對自己的競爭對手格外咬牙切齒。在手機行業,業內人士認為最終只能容納三、五家主流企業,甚至更少,其余的絕大多數恐怕要面臨被淘汰的命運。

根據“一萬小時定律”,再聰明的人如果一心多用,蜻蜓點水,也不會總結出真正有價值的規律。就算你真的想研究很多領域,也要一個一個來,得有深度,才能有技術含量。當你深入研究清楚一件事情以後,再看電視上那些誇誇其談的專家,你就對自己的研究結論更加胸有成竹,對“專註”的巨大價值有了更深的理解。

我從媒體上看到:“老周最近接受《財經天下》采訪時,總結最大的敗因:不夠All In。老周甚至說找雷軍聊過,雷軍說,你要是想做手機,想想你能不能全力以赴,能不能來領軍,你要是能親自帶隊,咱們可能還有得一打。他說你總不能弄個部門,弄個總監就覺得能跟我打吧。他還說你公司雖然人多,但你在手機上能放多少人?放100人?500人?我有幾千人在做這件事情。”雷軍確實曾在多個場合說過,他最多能管好兩家公司,再多的話精力根本不夠。

前不久業績電話會上,摩根士坦利分析師問:請問周總花多少時間在手機項目上?他回答:“三分之一到一半的時間”。這個回答讓我很滿意。因為雷軍統領小米手機、小米小家電(我發明的詞兒)、金山軟件、天使投資者四項工作,他單獨在手機上花的時間估計也就是三分之一到一半。從時間投入來看,周鴻祎跟雷軍這次有的一拼。

奇虎作為互聯網行業的精英級企業,近期面臨轉型壓力,股價大幅下跌,做好手機是它唯一的自救出路。4億美元的投資額對奇虎來說是一個不小的數字。老周作為一個血氣方剛的牛逼的創業者,在手機領域起了個大早卻趕了個晚集,這種恥辱和不甘心一定會激發他的鬥誌。為了和酷派把手機公司做好,老周把車賣了,把家從北京搬到了深圳。種種跡象都指向同一個方向:老周這次要All In了。

4.摔過跤是加分項

Loser+loser是市場不看好奇虎和360做手機的理由。在我看來,這恰恰是它們的優點而不是缺點。

首先,哀兵必勝。我讀中學的時候,剛考出的一次史上最差成績,就立馬考出一次史上最好成績;2006年意大利足壇剛在國內被假球黑哨醜聞弄得灰頭土臉,轉身就在世界杯拿了個冠軍。為何?哀兵必勝。對於爭強好勝的人來說,越大的挫折越會激發他的鬥誌,從而在下一次戰鬥中全神貫註、拼盡全力。

第二,不要忘了,2010年雷軍創辦小米的時候也是一個loser,甚至還不如今天的周鴻祎呢。一般只有loser才願意去創業,功成名就的人不需要創業了。我記得當時雷軍對媒體坦承,自己入行這麽多年了,兢兢業業,付出無數心血,卻沒取得多大的成績。究其原因,是沒有抓住大趨勢。作為一個社會精英,如果你像當時的雷軍一樣年齡已經40歲了,人生的蠟燭差不多已經燒到了下半截,老婆整天在耳邊絮叨:你瞧瞧人家李彥宏,你瞧瞧人家馬化騰,你瞧瞧人家馬雲。哪個男人受得了這種窩囊?(我不是在說雷軍,只是打一個比方而已。)

對於不善於總結的人來說,每一次摔跤都是數學上的獨立事件,摔的次數越多說明這人越沒救,而且往往是在同一塊石頭上反複摔跤;而對於善於總結的人來說,每一次摔跤都是一次實力升級,這會明顯降低下次失敗的概率。我發現,那些曾經證明過自己的優秀企業家,如果摔過跤,當他們卷土重來的時候,往往有著極高的成功率。孫宏斌,史玉柱,褚時健無不是如此。對善於反思總結的聰明人來說,摔過膠是加分項,而不是減分項。老周做手機失敗過?這比他沒失敗過更令我對他有信心了。像他這種聰明人,被同一塊石頭絆倒兩次的概率太小了。

(ps:當男人陷入暫時的困境時,女人應該對自己的男人有信心,只要他是一個證明過自己的、善於反思總結的男人。如果“基本面”在好轉,卻割肉割在黎明之前,多可惜呀。)

5.估值:

估值需要考慮兩個因素:安全邊際和彈性。安全邊際是防守,就是說如果你看走眼了,跌能跌到哪去。彈性是進攻,就是說你如果看對了,漲能漲到哪去。

先說安全邊際。當時1.3~1.4港幣一股的時候,酷派的靜態市盈率大約是11倍左右,市值大約是60億港幣不到。智能手機硬件行業畢竟是一個利潤微薄的行業,如果進入滑坡期,11倍市盈率也不能說有多麽安全。但是要考慮到一個因素:連羅永浩都能搞出一個估值20億的錘子,酷派+360一幫專業人士湊一塊能連老羅都不如嗎?就算酷派的硬件主業不行了,合資公司的幾十億估值也能撐一下股價吧?因此總體考慮,60億港幣市值的安全邊際還可以。

(PS:我沒有貶低老羅的意思。聽說錘子手機也挺好用的。而且我非常喜歡老羅當年那些觸及靈魂的幽默段子,比如“不是恩人”,“理想主義者和虛無主義者”,“先知”等等。)
再說彈性:我之所以推薦買酷派而不是買奇虎,主要是因為當時奇虎的市值太大了,有差不多500億港幣,而酷派的市值只有60億港幣。再加上酷派的股權占比有55%,而奇虎只有45%,因此一旦合資公司搞成功了,酷派的股價彈性要比奇虎的股價彈性大得多。

具體計算:小米創辦5年後估值達到了400億美元,酷派和奇虎保守估計,就算200億美元吧,折1500億港幣。假設屆時酷派的股權比例被攤薄至40%,那麽5年後歸屬酷派的市值就是600億港幣,是目前60億的市值的10倍。折合年化收益率,大約60%左右。

進一步計算數學期望值:假設合資公司的成功概率是60%,失敗概率是40%,成功以後的年化收益率60%,失敗後的虧損率20%,那麽數學期望值的總體收益率就是:60%*60%-20%*40%=28%。也就是說,以當時的股價來看,一個預期年回報率為28%的理財產品,是否足以吸引你扣動扳機呢?

6.其他因素:

站在一個外行人的角度,我當時還權衡了其他一些因素:

首先是安卓手機優化的空間和前景。360將新手機定位為:流暢,省電,安全。我認為這個定位是恰當的。因為連我這個外行都感覺,安卓手機目前最主要的問題就是流暢,省電,安全這幾方面。從技術上看,我覺得奇虎有能力實現這些優化。手機系統優化跟奇虎目前的主業很相近,很容易移植。

其次是智能手機的後發劣勢可控,用戶粘性不大。目前大多數安卓手機沒有太多用戶黏性,消費者想換哪個牌子都行。另外“錘子”給了我信心,看起來小米和華為在銷量、專利方面的優勢,都不是不可逾越的,它們目前還沒有太多護城河,屬於巴菲特所說的那種“砸10億美元就有可能打敗的”。當然,凡事都是動態的,如果未來小米把它的生態系統弄得特別牢固,這一結論也可能會改變。

最後要提一下,奇虎雖牛,酷派也不是等閑之輩。所謂“中、華、酷、聯”。酷派作為一介布衣,竟然能跟那些VIP巨頭在手機領域平起平坐。酷派的千元手機我曾經用過,確實比大多數國貨好用一大截。據說酷派在通信技術上的積累也是業內一流的,決策反應迅速、有遠見。在競爭慘烈、瞬息萬變的手機領域,少一點官僚主義,就有更大的概率能生存下來。

負面因素

我覺得我屬於沒事兒找抽型的。當別人不看好酷派的時候,我一個勁地說酷派好呀,值得跟蹤呀。當別人看好它的時候,我卻說要小心呀,還沒領證呀(當時合資公司還未正式註冊),就算領證了也有離婚的可能呀。我總是不想100%說yes或者no。表面看來我每次都跟別人擡杠,其實我通常是贊同對方大部分的觀點的,只是不想再重複我認同的部分,而是想再說說我覺得有必要補充的部分。

據說,經常,芒格的朋友問芒格是否看好某一個企業的時候,芒格都會說:你瘋了嗎?有這個風險那個風險,這個風險那個風險……說完以後,他還買了。他這麽做並不是自相矛盾。企業不是活在真空里的,用芒格的話說,“你要應對的是一個非常複雜的生態系統”,也就是要考慮到各種大大小小的可能性。沒準老周哪天在深圳大街上走著走著,看到一個美女,就扔掉手機事業跟人家私奔去了(我打個比方)。你要先把各種風險考慮到,算算概率和損失大不大,再決定是否忽略這些風險。

這跟做審計的道理是一樣的。10年前我做第一個審計項目的時候,有一個貸款在北京買了5套房子的男經理對我們說:“你要先把審計差異算出來擺在底稿上,再決定是不是該pass,而不是連算都沒算就把風險給pass了。”

酷派和360合資的風險,除了老周私奔、去澳門賭博、得癌癥等等這些小概率的風險以外(我衷心祝老周萬壽無疆),我認為最主要的風險是合資公司的利益分化。合資公司畢竟不是子公司,奇虎會不會把最有價值的東西放在合資公司里,這個很難說。老周過去跟別人合資也有不歡而散的經歷。這次雖然是酷派占股份的大頭,但是能不能拴得住奇虎,這個……只有老周自己知道。

總結

提起查理.芒格對他的幫助,巴菲特說,他當年只會買便宜的股票(也就是所謂定量分析),是查理.芒格教會他識別真正有護城河的股票(也就是所謂定性分析),使得他能夠買到美國運通、可口可樂這些長牛的公司,在人生的下半輩子賺到大錢。

芒格是如何做到的?據他自己說,就是總結“多種思維模型”,也就是從過去的經驗把那些導致成功和失敗的因素進行高度提煉、總結,做成一個檢查清單,應用到新的投資機會分析當中去。

定性分析並不是虛無縹緲的東西,而是一種自上而下的,有著實實在在的數學相關性(也就是成功概率)的工具。如果你只會定量分析,那你很難在這個專業投資者林立的時代勝出,甚至無法打敗各種電腦程序。但是當市場上很多人都只拘泥於數字的時候,定性分析可以給你一雙慧眼,讓你識別出你的競爭對手們可能忽視的大機會。

作為一個IT領域的外行人,我覺得定性分析最需要的並不是深奧的專業知識,而是獨特的視角、高度的提煉總結能力。作為一個低於中國人年齡中位數的“年輕人”,我從酷派這個例子得到的真正益處是使我更加確信:只要耐心積累各種思維模型,定性分析真的能創造出超額的收益。

利益聲明:作者非持牌人士,不持有上述股票。文章僅供參考,風險自擔。

格隆匯聲明: 本文為格隆匯會員個人文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺,並未持有任何關聯公司股票。


幹貨 分享 一個 互聯網 互聯 外行 如何 挖出 大牛 股酷 酷派 派的
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梅爾最看重的超級救火員就是她 雅虎新營收長 曾為亞馬遜挖出10億美元金礦



2015-11-30  TWM

梅爾出任雅虎執行長三年多,成功將公司從傳統網路,推向主流行動戰場。然而梅爾的努力,遲遲無法轉化成讓雅虎股東滿意的營收與獲利數字。現在,臨門一腳踢進這一球的關鍵人物,可能是新任營收長麗莎。

梅爾(Marissa Mayer)的雅虎執行長位置已經開始動搖?」連日來,包括CNBC、《商業內幕》(Business Insider)、《聖荷西水星報》等多家媒體,斗大的標題都在討論梅爾的去留。而激起這一連串議論的,是美國太陽信託銀行分析師羅伯特.派克 (Robert Peck)的一份報告。

《商業內幕》報導,羅伯特在交給雅虎董事會的報告中指出,雅虎的核心業務衰退、處分阿里巴巴股份須支付的龐大稅金,以及高層人才的流失,都讓股東感到憂慮。他直指,「雅虎現在的狀況,比梅爾二○一二年剛接手時更糟。」暗示董事會該有所行動。

營收陷入困境

股東逐漸失去耐心

而不過就在去年底,羅伯特才點名推特的執行長恐怕在一年內就要走人,結果推特當時的執行長科斯特洛〈Dick Costolo〉已在今年七月正式請辭。這也讓這次被點名的梅爾更引人注目。

梅爾過去很長一段時間都被視為能夠拯救雅虎的英雄,事實上,過去這三年多來,雅虎在她的領導下,也確實變得不同。除了重新凝聚士氣,她對使用者體驗的敏銳度、積極的購併策略,一步步帶領雅虎從傳統PC時代轉入行動浪潮,將營運逐漸拉回軌道。

只可惜,梅爾的努力仍無法轉化成讓股東滿意的營收進帳,雖然她成功將雅虎這輛老舊房車搖身一變成為超級跑車,但這位科技高手卻仍在探索該如何把產品賣到廣告市場,就像一輛超跑卻沒有頂尖車手可以將車開上賽道一樣,彰顯不出價值。

這也是為什麼雅虎股東漸漸失去耐心,有關梅爾可能被開除的傳言,也跟著甚囂塵上。

而現在,掌握雅虎未來與梅爾命運的那個人,將是雅虎七月新上任的營收長麗莎(Lisa Utzschneider)。

十一月十日,為了參加雅虎數位行銷高峰會,她首度來到台灣,並接受《今周刊》的專訪。在訪談中,她帶來了雅虎最新的好消息。

不論是坐在電腦前面,或是拿著手機、平板,十月二十五日這天,有超過一千五百萬人透過雅虎的全球線上直播收看讓全美陷入瘋狂的NFL(國家美式足球聯盟)賽事。而在這場轉播的背後,微軟、豐田汽車、美國運通等頂級客戶的廣告大單,都 ─ 進入雅虎口袋。

廣告女王救援

再造雅虎變強「咖」

「完售!」麗莎模仿起當天辦公室裡的歡欣氣氛,她說,「大家高舉雙手,互相擊掌。」因為這次他們不僅贏得消費者的心,也滿足廣告主的期待,可以說是在新世 代廣告市場打了一場勝仗,為雅虎注入一劑強心針。她興奮地說:「這是一支全壘打!」不同於梅爾活躍於矽谷,麗莎則是美國廣告界風雲人物。她除了是 IAB(美國互動廣告局)和廣告協會董事,在一二年和一三年也接連被《商業內幕》評選為全球行動廣告最有影響力的女性之一。

事實上,這位廣告女王是讀公共政策出身,最初在NPO(非營利組織)負責募款,「這其實有點像銷售。」她說,而她也發現自己比同事更懂得與董事會成員溝通。漸漸地,她找出自己真正想走的方向,因此到微軟面試,並從此開啟她的科技廣告人生涯。

不過真正讓她大放異彩的舞台,是亞馬遜(Amazon)。

○ 八年,麗莎已經位居微軟國際業務與服務團隊總經理,在微軟工作將滿十年的她,很滿意自己的工作和生活,並且即將迎接肚子裡的新生命。

但前輩曾經告訴她的一句話改變了她接下來的人生:「選擇沒有人想要的工作,並且讓這個工作變得成功。」在外界質疑聲中,她決定踏出微軟這個舒適圈,在面對新手媽媽這項挑戰的同時,加入全新的環境,接手為亞馬遜打造全球廣告團隊的重責大任。

幾乎可以說是從零開始,她用六年時間為亞馬遜在廣告市場鑿出一塊大金礦。外界估算,她至少為亞馬遜創造出一年八至十億美元的營收。

所以當一四年梅爾正苦於尋找一個同時具備能領導雅虎紐約廣告團隊、能和各大公司行銷長與各大廣告代理商有密切關係的網絡,以及能和她完美搭配的美洲區廣告業務主管時,麗莎成了不二人選。

「梅爾在尋找她想要的,我也在找我要的。」麗莎表示,「我在亞馬遜的工作已經完成。」下一件她想要做的是,「再造雅虎」。

直到現在她都還印象深刻,當她還任職於微軟時,雅虎曾多次擊敗微軟,從她手中贏走廣告大單,對她來說,雅虎是讓人崇敬的公司。「我想幫雅虎重返昔日榮光,變成市場上的強﹃咖﹄。」她說。

外界很難理解麗莎的選擇,對比亞馬遜逾六百六十美元的股價,雅虎股價只在三十美元左右徘徊;而一而再的高層動盪、咄咄逼人的股東,和佇立在眼前的Google、Facebook等強大競爭對手,每一個都是她拒絕雅虎的好理由。

但她卻說:「我們身邊有太多雜音。」而她一向作法都是屏除雜音,專注在核心事物上。外界所謂的困難,在她眼裡都變成了機會。

就像是一四年當麗莎加入雅虎時,適逢梅爾陸續完成收購行動數據分析與廣告平台公司Flurry、部落格平台Tumblr,和影音廣告交易平台BrightRoll這三大購併案。

整合這三大團隊,成了她的首要任務。

「要把一家公司整合進另一家公司是非常困難的。」麗莎不否認這確實是她從未經歷過的全新挑戰,更何況這次她要做的還是在時限內一次整合三家公司。

但形容自己是一個「建造者(builder)」的麗莎,一再以「有趣」來形容這次的經驗。她說:「我喜歡打造團隊」、「我給他們空間去奔跑、去犯錯、去冒 險,因為我要讓團隊知道,犯錯是沒關係的,你可以從中學習,然後快速導正。」麗莎在微軟時期的長官、現任熱門新創平台Pinterest合夥人 Joanne Bradford形容,「麗莎是一位強力的啟發型領導者。」而這段時間以來的共事,雅虎亞太區董事總經理鄒開蓮觀察到,「麗莎會用很開放的態度,花時間與 團隊裡的關鍵人物做一對一深談,而那個人未必是團隊裡的主管。」她認為麗莎是一位相當有計畫的領導者,能讓很多事加速向前。

重視新世代機會

開拓全球廣告業務

從雅虎最近兩個季度財報表現來看,整體營收成長雖不顯著,但在梅爾看重的新世代機會「MAVENS(指行動Mobile、影音Video、原生內容Native、社交Social)」領域,營收確實出現超過四成的顯著成長。

而七月起,梅爾要麗莎將影響力從原本負責的美洲市場,拓展到全世界,所以升任營收長後第四個月,她跨越十二小時的時區,來到台灣。

鄒開蓮透露,其實在麗莎第一次踏上台灣的土地前,她已經多次透過電話參與過亞太區業務周會。「我印象很深刻。」鄒開蓮記得有好幾次,美國已是晚上十點,麗莎還是會打進來參與亞太區的電話會議,為的就是要盡快了解亞洲市場的不同。

鄒開蓮說:「我可以感覺到,She will make difference!」麗莎的到來,為雅虎補上廣告業務這塊關鍵拼圖,但畢竟股東的耐心有限,競爭對手的成長不會停止。剛將雙腳從泥淖裡拔出來的雅虎,現在不只要趕快跑起來,還得跑得比誰都快。

麗莎也清楚,一支陽春全壘打(指NFL美式足球廣告成績)只能提升士氣,但無法扭轉大局,「繼續成長」是她最主要的任務,也是雅虎未來的唯一答案,她說:「我們還要創造更多的NFL!」

撰文 / 何佩珊


梅爾 看重 超級 救火 就是 雅虎 新營 收長 曾為 亞馬遜 亞馬 挖出 10 美元 金礦
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福委會 挖出超大商機

2016-03-07  TWM

除了常見的機票、飯店、餐飲消費,甚至提供育兒照護、心理諮商、就業進修、住宅介紹等,Benefit One將可有可無的福利,變成上班族真正需要的服務,這平台甚至做到在東京證交所掛牌。

每年舉辦員工旅遊、辦理尾牙摸彩等繁瑣的大小事,多是由公司內部的「職工福利委員會」負責;我國法規規定,五十人以上的公司就應該提撥職工福利金,企業須從資本額中提撥一%至四%,不分人數與規模,另從每月營業額中提撥○•○五%至○•一五%。大企業因營業額龐大,福委會所握資金甚至可達億元以上。

這筆關係「員工福利」的錢,究竟該怎麼安排利用呢?老實說,企業也傷透了腦筋,由於是「分外之事」,一般企業的福委會很少會主動規畫,而是由廠商前來提供商品或服務,再視員工是否需要而購買,長此以往,上班族也只將福委會當作聊備一格的組織。

日本有一家專門提供福利服務的公司「Benefit One」,將原本可有可無的福利,真正變成上班族需要的服務,其內容包羅萬象,除了常見的機票、飯店、餐飲消費外,甚至有育兒照護、心理諮商、就業進修、住宅介紹等,還有出差專用的機票、車票與旅館集中購買系統,能節省公司出差經費並防止社員不當利用。

簡單來說,Benefit One就是一個福委會外包平台,對企業提供福利服務外包,藉此獲取大量會員(各企業員工),達到規模經濟後,向服務供應商議價,正向循環下,會員又能在此找到更便宜、便利的服務。

正因看準了福利制度外包的需求,Benefit One在一九九六年成立後,○四年即突破百萬會員數,並持續快速成長,○六年更在東京證交所市場第二部掛牌(相當於中小板),數年內將觸角延伸到中國、美國、泰國與台灣(在台與中華電信合作),目前會員數已達七三四萬人,加入的企業逾五千家,年營業額達二一六億日圓。

最近Benefit One更想出福利制度的新玩法,它們販賣點數(每點一日圓)給企業,免費協助企業建構「社內點數制度」,而企業可自己設定業績達成目標,發放點數給員工,員工即可用點數到Benefit One兌換服務或商品,在企業人手不足、流動率高的現代,也意外成為提高員工滿意度的利器。

(本專欄隔周刊出)

撰文 / 徐重仁

 
委會 挖出 超大 商機
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用數學家腦袋 挖出長線好股 操盤高手》楊金峰從傳產投資闖出藍海市場

2016-03-14  TWM

三月的台北午後,陽光溫暖,敦化南路上人車依舊川流不息;這條台北金融大道,平日步調緊湊,此時也不會因為天氣宜人而放緩。三月一日,富蘭克林華美傳產基金經理人楊金峰,甫獲得傑出基金金鑽獎「三年期一般類股獎」,這天在簡單結束午餐後,他背著背包,現身敦南摩天大樓。

楊金峰戴著一副細框眼鏡,個頭不高,眼神卻相當清澈明亮;雙肩背包裡,有一台輕薄型的蘋果電腦,所有拜訪公司的紀錄、研究資料,全在裡面。儘管西裝筆挺,但背包一上身,學生氣質外露,讓他在一群專業法人中,格外顯眼。

元富證券一連舉辦了幾場論壇,他有興趣的,是「迎接新藥產業爆發的時代來臨」,以及「低油價時代石化產業投資方向」。「塑化產業經過一波調整,現在庫存開始回補,營運狀況逐漸好轉,確實有投資價值。」楊金峰邊趕路,邊耐心解釋,態度十分和善;隔日,他還要南下台中,繼續參訪。

或許正是這種耐力與不厭其煩的精神,支撐他一年走訪一八○家公司;如此馬不停蹄與上市公司接觸,也為他近三年累積報酬率拿下一般股票型基金第一,奠下良好基礎。

說是「良好基礎」的原因,在於投資是一件相當複雜的事,就算投注一切心力、實地走訪,也不能保證繳出亮麗績效,但這些基本動作又不可偏廢;為了探究更多可能,楊金峰讀了很多書,企圖從前人智慧,找出股市運行軌跡。對他影響最深的,是與愛因斯坦齊名的天才數學家、「資訊理論」之父克勞德.夏農的故事《天才數學家的祕密賭局》。

相信科學》

摸出股市運行軌跡 長線操作夏農這位科學家,非典型華爾街人物,他曾說:「聰明的投資人,應該了解自己在何處占有優勢,僅在這些地方投資。我投資了三十五年,前幾年算是學習期,做了許多交易,獲利平平;轉為長期持有後,每年整體成長率一直在二八%左右。」這對楊金峰來說,是投資上的重要啟發。

「我們有了投資、研究經驗,自然就會預測公司走勢,之後隨著公司營運表現,加減碼股票部位。在這過程中,可能有不同消息、變化發生,但總會一直告訴自己,要從長線觀點去看事情。而尋找長期獲利往上的公司,事實證明這對操作幫助也很大。」楊金峰相信科學,對他來說,數學家或物理學家能從不同角度思考問題,對釐清股市行為更有參考性。

吃投資這行飯,首要條件是選股能力,就像品酒師或古董鑑定師,能專業斷定紅酒好壞、古董真假。基金經理人必須綜合各種資訊,評價一家公司的投資價值,對股價「太貴」或「還算便宜」,心中有番定見。「這部分書本上寫得很多,不論經濟學、投資學或財務管理,市面上有很多書可參考,也能問問前輩經驗。」楊金峰回答得很謹慎,避免自己太武斷。

虛心解讀》

考察公司成長性 逮到起漲點「我會從本業獲利成長、股東權益報酬率(ROE)及股息殖利率,三項指標來挑選個股。」他舉例,若一家公司本業獲利每年穩定成長,ROE在二成以上,只要不是處在產業逆風位置,本益比就可高一點。

「股票投資,是一種動態管理過程,看到一家不錯的公司,你會持續追蹤財報數字,最好情況當然是公司能一路穩定成長,這樣基金經理人就不用頻繁換股。但偏偏一定會有例外發生,像產業趨勢惡化、競爭態勢激烈,或原物料供需變化等。我們會評估這些改變對公司後續有什麼影響。若研判獲利有衰退壓力,就會適時降低持股,或全部賣出。」楊金峰大概認為這樣解釋太籠統,很快又補充:「但什麼股票叫貴?什麼叫便宜?不同產業評估方式也不一樣,合理本益比的標準沒有那麼簡單;像這幾年,汽車電子族群獲利一路往上,本業一直成長,你就很難評斷它是貴、還是便宜。

所以就要參考PEG(本益成長比,本益比除以淨利成長率),將本益比與未來獲利成長性結合在一起考量。總之,要很謙虛地去解讀公司是否能持續成長。」他的虛心,讓他在熱門製鞋股豐泰起漲前,就已進場卡位,持有超過兩年,享受到平均一五○%至二○○%的報酬。「注意到豐泰,是公司本業獲利每年都穩定成長至少兩成;相較其他競爭對手,公司在產能轉換上動作較快;當大陸喊著工資調漲時,它便已將生產基地移轉到東南亞。」這就很像某些需要特殊證照的職業,先考取資格的人,自然較占有優勢。楊金峰「相中」豐泰後,隨即展開身家調查,從上下游對豐泰的評價,總體經濟面因素,到各個面向、環節去切入思考。最後在一四年一月,以六字頭價位開始建立部位,一五○元附近陸續出脫。「其實更早之前就想買了,不過當時流動性不好,只好放棄。」楊金峰補了一句。

評價一家公司的投資價值,不是一、兩招就能解決,楊金峰認為,這是一連串不斷學習的過程。「像金融、塑化、鋼鐵、水泥、航運等景氣循環股,用本益比來評價就容易買高賣低。電子股中,例如太陽能、DRAM、面板也是,很容易因為本益比觀念而做相反,這時就要用PB(股價淨值比)較好掌握。還有像文創產業該怎麼評價,霹靂布袋戲的舊片若重新翻紅,投資價值如何計算,也都要參考國外經驗才行。」

跳脫直覺》

看就業率布局門鎖廠 報酬翻倍仰賴科普書籍,能訓練自己跳脫傳統金融圈的思考模式,深化投資研究的厚度;但日常工作中與同事討論,也常能帶來意外驚喜。

有一次,楊金峰與負責高科技基金的同事閒聊;同事說,有一家過去做伺服器的公司,近期切入滑軌零件,表現滿不錯的,還接到美國高級廚具公司的生意。

楊金峰投資、研究重心在傳產股,基金持股規定有七成必須是傳統產業,自然對伺服器相關電子公司感到陌生。但這家美國高級廚具公司,算是傳產管轄範圍,他早有關注,在美國確實是重要一線品牌,能接到這家公司訂單,代表滑軌品質、技術都有一定水準。就這樣,在與高科技基金經理人交叉確認公司狀況後,他便買進持有,後來也享有不錯的報酬。

他的同事指出,楊金峰的投資思考邏輯,和一般業界「直覺」不同;例如,觀察美國房市復甦狀況,一般會看的是成屋銷售及新屋開工數字,但他卻更看重就業率。

在美國跨州工作是很常見的事,離鄉背井、人員流動,就會帶動租屋需求;而租屋後第一件事就是換門鎖。楊金峰順著這個邏輯,布局台灣門鎖大廠。熬了至少半年時間,股價才開始反映業績成長,報酬率翻了一倍以上。

但投資市場凶猛,風險無處不在,楊金峰也有「熬錯」的時候。「三年前,我投資一家中國的百貨公司,股價一直不如預期;而公司本身很努力經營,我也實地拜訪過,印象很不錯。但受到禁奢打貪及電商崛起的衝擊,百貨公司業績面臨極大壓力,最後以停損三○%出場,算是我很大的挫敗。」至今,他仍耿耿於懷地認為,沒有觀察到大陸消費行為及經濟因素的改變,是最大錯誤。

踏入投信前,楊金峰在銀行做了快兩年存放款業務,工作就像例行公事,沒有任何火花;直到二○○○年網路泡沫,刺激他想改變,「那真是比金融海嘯可怕多了,最大震撼是,幾乎看不到底部,股票都是腰斬後再腰斬。

你會想了解這世界到底發生什麼事,在銀行,是看不到這些東西的。」

看球紓壓》

學球員走出低潮 持續找出標的轉眼進入投信十五年,投資市場的多變特性,以及投信績效排名的壓力,讓他愛不釋手,卻也深受折磨。「這有點像是回到高中,每天面對模擬考後,進行校排名,然後看自己能排到第幾名。但考不好,你就是努力去念書;基金操盤績效落後,還是要努力工作、找標的。」楊金峰除了閱讀,最大興趣是看球賽。現在他能懂球員面臨低潮時的心情,「球賽就像基金操盤,也是競賽;曾有一位自己很喜歡的球員,請教前輩如何度過低潮,前輩告訴他,只能加強揮棒練習。我想投資操作也是這樣,就算結果不如人意,還是得學會接受,並持續一家、一家公司地拜訪下去。」

撰文 / 歐陽善玲

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融資失敗的十大陷阱:創始人裸退,盡調挖出管理問題

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0531/156197.shtml

融資失敗的十大陷阱:創始人裸退,盡調挖出管理問題
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融資失敗的十大陷阱:創始人裸退,盡調挖出管理問題

到頭來,所有的事情都是跟信任有關。

文| Lemkin

我們看到很多的成功融資的消息,每天多達 8 位數的融資消息可能會有 50 多起。在這些非常了不起的故事當中,一家“每天一把剃須刀”公司獲得了6億美元的融資,而針對寵物的另一家公司獲得了 4 億美元。我們會看到很多的建議,讓人們獲得這種高的投資,比如說做好演講和對投資方簡介的準備。

然而對於這些給創業者的建議當中,我很少看到的一點是,怎樣處理那些分散的投後協議。而且,這情形發生的情況比你預想的還要來的更多;特別是在這些天,因為時間如此寶貴。在過去的日子當中,比如2002年,2005年和2008年,我的創業公司獲取融資的時候,投資人的時間都多的數不清,有可能會花幾個星期的時間看一看他們是否願意聽勤奮的你訴說關於公司的選項,以便決定是否有興趣投資。今天,這些投資條款只是在幾天甚至幾小時之內簽發的。

這就意味著所有的盡職調查是在投資協議簽署之後,而不是之前進行。

從這個時候起,任何的協議都有可能會失敗。投資方將會以兩種模式的其中之一來運營:不是貪婪,就是恐懼。作為一個創業者,你的工作是保證投後協議書當中沒有什麽東西真正出現問題。但是,在預披露協議的時候,要保證你給那些投資方帶來的恐懼要勝過他們的貪婪。更重要的是,要減少意外情況的出現。任何創業公司都有自己的問題和挑戰,所有的投資合約都會有百密一疏的地方。但是假如投後協議書當中被翻出太多的原則性問題,就可能會讓投資者徹底改變意見。

有鑒於此,我準備了一個清單。這里面列出了 10 項內容,這有可能會讓你吸引投資人簽署最終協議的努力,在最後關頭功虧一簣。

1、在一次融資的中間階段錯過了你自己定下的目標

一家創業公司總有起起落落的時候。如果你告訴你的投資人,本月你將會沖擊25萬美元的營收的話……請為此做好百分之百的把握,確定一定會達到這個目標,哪怕只有這一個月的時間。你是在投資過程當中,這意味著任何其他可能未披露的條款都會起作用——如果你連自己兩個星期前給到投資人的承諾都無法兌現的話。

2、不適合於投資人的債權和期權說明文件

今天我們都說要做到對投資人友好,但是不要把事情引入完全非標準的領域,特別是,涉及到可轉債和SAFE類元素。例如,一個具有超級侵略性的條款,宣布公司可以在下一輪融資之前任何時候,以原價回購所有投資者持有的公司股份。沒有投資人會同意這一條。到了某一點,所有事情都可以再商量。但是如果你把協商的條件定的太苛刻,如果你做的太過分,那麽投資者還是會離開的。

3、未披露的貸款和以未來收入為創始人們“償債”

這種事情我無時無刻不會看到:在最後一分鐘,一個創始人帶來了新消息,他想要償還在這一輪當中高達15萬美元的“支出”。不同的投資人會對這種事情持不同的看法,但是,如果你在最後一秒鐘才公開這一點,很有可能會讓整宗交易泡湯。你要盡快行動。如果你想要做這些事情,盡快把它放到臺面上來討論。

4、股票期權方案規模太小,沒有後援或者沒有經過事先咨詢

近些日子以來,每一位投資人都在努力推進一個比較小的股票期權方案,在這里真正的目標是推動有效的定價,讓投資人的投入能夠在本輪融資結束之後獲得一定的增值。有時這是一件好事:投資者能夠明白這一點,並且明白它的運作規律。但是不要當整個合約只剩下最後一分鐘才披露這些。不要強迫投資人在盡職調查當中發現整個池子當中只有2%——而不是一般來說應有的 15%或者更高——是為新員工準備的。如果你進一步討論這些,問題總能解決,但是不要拖到最後一刻才來爭辯這些。

5、創始人裸退問題

如果融資後只剩下不多的創始人留守,那就早點宣布這個問題。如果在盡職調查期間出現這類事情,我要再次強調,這只會增加人們的焦慮度。投資人對於此事的觀點不同,但幾乎每個人都希望能夠有一部分的創始人能夠進一步參加投資之後的公司業務。對於創始人來說,最好的辦法是把留在公司當中的創始人數量,控制在投資人不會太高興,但是也能忍受的範圍內。不管怎樣,在投資生效之前最後一刻,才通過你的律師告訴投資人,所有的創始團隊都會走光——這當然會增加緊張不安的情緒,而且有可能會導致整個交易泡湯。

6、盡職調查在涉及客戶數的時候挖出問題重重,比如未披露某些客戶同時也是投資者或者前雇員等

投資人可能會向你詢問一些客戶關系方面的參考數據,如果這些顧客之前曾經為你所工作,一定要把它披露出來。如果這些客戶是你的朋友,把它披露出來。如果他們曾經在你的種子輪參與投資——令人驚奇的是這很常見——把它披露出來。投資人將會對於來自這些顧客的反饋打一些折扣。但是等到他們親自聯系客戶才註意到這些信息,就會讓他們懷疑你的誠信了。

7、盡職調查時挖出的現場管理問題

管理團隊總是有些問題,這些問題大致也沒什麽大不了的。投資人並不會期待今天在團隊當中的每一個人,都可以正確地履行他的職務。但是你需要讓投資人心里有數。如果投資人假設你有一個非常不錯的銷售高級主管,而實際情況則是,投資人不得不學著跟他講話,因為他從來沒有做過銷售(這種事情隨時都在發生)。我要再次說明,這就說明在你的領導隊伍方面亮起了紅燈。首先要確定你的團隊到底有什麽弱點,單有這些弱點是沒有問題的,如果你知道如何改進的話。如果你根本沒有看到這些弱點,這就不行了。

8、管事的到底是誰?

一家創業公司擁有 2 到 3 個聯合創始人是家常便飯,也許一個人是名義上的CEO,但實際上卻不是,處於九龍治水的奇怪局面。絕大多數投資者都把這當做一個確實存在的問題,並且希望在投資對外公布之前能夠解決這個問題。如果他們發現在投資成交的最後一刻鐘之前,你都無法得出一個結論,到底是誰真正能夠對這個公司的運營排版,投資人有可能會撤走投資。至少整個投資的節奏就會中斷下來,直到你們真正發現解決的方法為止。投資人作出投資決定,有一半都是看CEO的表現。如果你不知道誰真正是 CEO,那麽要做投資就很困難。

9、和領投方一起參與的跟投方較差

如果參與這一輪融資的是多個財團或者多人共同投資的話,那麽要確保在這一輪當中的每一個投資方,都知道到底還有其他什麽人在進行投資。直到最後一刻鐘才發現剩下的那些投資人是誰,而這些人當中有人很有可能會弄虛作假,這種情形很可能會激怒投資者。投資人了解,創業公司通常會把越來越多的錢加入公司當中,來盡可能的資助他們渡過難關。但是如果剩下的那些投資人只想做一錘子買賣,只有自己是唯一非常現實的,能夠繼續為公司做下一筆投入的人,也許這依然是說得過去的……但是需要再說一遍,如果所有的事情總是在最後一刻鐘才發現,那就很有可能是交易告吹。你要先人一步地,告訴所有投資方他們要共同投資的夥伴,並且讓他們自己來找到解決辦法——如果你能這樣做的話。

10、非標準的,“敵我分明”的退出機制

再說一遍,這又是一個不撞南墻不回頭的議題。你可以看到一些情況,比如創始人隨便找一個原因,或者不給任何原因,堅持要撤出加速過程。或者是一些非標準的期權條件,對賭協議,擊中某個固定目標,或者是完全反攤薄的保護措施。諸如這些非標準的退出條款的問題,就是他們清晰地表現了一種把投資人太當外人的心態。如果你是正在尋求200億美元新一輪融資的 Airbnb 的話,那是沒有問題的。但是對於一個早期融資來說,過於強調雙方之間的差異,會顯著地降低雙方的互信。

到頭來,所有的事情都是跟信任有關的。即使在最炙手可熱的條約當中。在所有的投後協議書當中,投資雙方都需要繼續去贏得彼此之間的信任。總之,你無法在對對方了解的不那麽透徹的情況下,把整個的合作關系持續太長時間。某種意義上來說,風險投資還是像在僅僅一次約會之後就確立婚姻關系。如果不能確保躲開這些只有新手才犯的錯誤的話,那麽你仍然會有滿盤皆輸的風險。

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融資 失敗 十大 陷阱 創始人 創始 裸退 盡調 挖出 管理 問題
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融資失敗的十大陷阱:創始人裸退,盡調挖出管理問題

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融資失敗的十大陷阱:創始人裸退,盡調挖出管理問題

到頭來,所有的事情都是跟信任有關。

文| Lemkin

我們看到很多的成功融資的消息,每天多達 8 位數的融資消息可能會有 50 多起。在這些非常了不起的故事當中,一家“每天一把剃須刀”公司獲得了6億美元的融資,而針對寵物的另一家公司獲得了 4 億美元。我們會看到很多的建議,讓人們獲得這種高的投資,比如說做好演講和對投資方簡介的準備。

然而對於這些給創業者的建議當中,我很少看到的一點是,怎樣處理那些分散的投後協議。而且,這情形發生的情況比你預想的還要來的更多;特別是在這些天,因為時間如此寶貴。在過去的日子當中,比如2002年,2005年和2008年,我的創業公司獲取融資的時候,投資人的時間都多的數不清,有可能會花幾個星期的時間看一看他們是否願意聽勤奮的你訴說關於公司的選項,以便決定是否有興趣投資。今天,這些投資條款只是在幾天甚至幾小時之內簽發的。

這就意味著所有的盡職調查是在投資協議簽署之後,而不是之前進行。

從這個時候起,任何的協議都有可能會失敗。投資方將會以兩種模式的其中之一來運營:不是貪婪,就是恐懼。作為一個創業者,你的工作是保證投後協議書當中沒有什麽東西真正出現問題。但是,在預披露協議的時候,要保證你給那些投資方帶來的恐懼要勝過他們的貪婪。更重要的是,要減少意外情況的出現。任何創業公司都有自己的問題和挑戰,所有的投資合約都會有百密一疏的地方。但是假如投後協議書當中被翻出太多的原則性問題,就可能會讓投資者徹底改變意見。

有鑒於此,我準備了一個清單。這里面列出了 10 項內容,這有可能會讓你吸引投資人簽署最終協議的努力,在最後關頭功虧一簣。

1、在一次融資的中間階段錯過了你自己定下的目標

一家創業公司總有起起落落的時候。如果你告訴你的投資人,本月你將會沖擊25萬美元的營收的話……請為此做好百分之百的把握,確定一定會達到這個目標,哪怕只有這一個月的時間。你是在投資過程當中,這意味著任何其他可能未披露的條款都會起作用——如果你連自己兩個星期前給到投資人的承諾都無法兌現的話。

2、不適合於投資人的債權和期權說明文件

今天我們都說要做到對投資人友好,但是不要把事情引入完全非標準的領域,特別是,涉及到可轉債和SAFE類元素。例如,一個具有超級侵略性的條款,宣布公司可以在下一輪融資之前任何時候,以原價回購所有投資者持有的公司股份。沒有投資人會同意這一條。到了某一點,所有事情都可以再商量。但是如果你把協商的條件定的太苛刻,如果你做的太過分,那麽投資者還是會離開的。

3、未披露的貸款和以未來收入為創始人們“償債”

這種事情我無時無刻不會看到:在最後一分鐘,一個創始人帶來了新消息,他想要償還在這一輪當中高達15萬美元的“支出”。不同的投資人會對這種事情持不同的看法,但是,如果你在最後一秒鐘才公開這一點,很有可能會讓整宗交易泡湯。你要盡快行動。如果你想要做這些事情,盡快把它放到臺面上來討論。

4、股票期權方案規模太小,沒有後援或者沒有經過事先咨詢

近些日子以來,每一位投資人都在努力推進一個比較小的股票期權方案,在這里真正的目標是推動有效的定價,讓投資人的投入能夠在本輪融資結束之後獲得一定的增值。有時這是一件好事:投資者能夠明白這一點,並且明白它的運作規律。但是不要當整個合約只剩下最後一分鐘才披露這些。不要強迫投資人在盡職調查當中發現整個池子當中只有2%——而不是一般來說應有的 15%或者更高——是為新員工準備的。如果你進一步討論這些,問題總能解決,但是不要拖到最後一刻才來爭辯這些。

5、創始人裸退問題

如果融資後只剩下不多的創始人留守,那就早點宣布這個問題。如果在盡職調查期間出現這類事情,我要再次強調,這只會增加人們的焦慮度。投資人對於此事的觀點不同,但幾乎每個人都希望能夠有一部分的創始人能夠進一步參加投資之後的公司業務。對於創始人來說,最好的辦法是把留在公司當中的創始人數量,控制在投資人不會太高興,但是也能忍受的範圍內。不管怎樣,在投資生效之前最後一刻,才通過你的律師告訴投資人,所有的創始團隊都會走光——這當然會增加緊張不安的情緒,而且有可能會導致整個交易泡湯。

6、盡職調查在涉及客戶數的時候挖出問題重重,比如未披露某些客戶同時也是投資者或者前雇員等

投資人可能會向你詢問一些客戶關系方面的參考數據,如果這些顧客之前曾經為你所工作,一定要把它披露出來。如果這些客戶是你的朋友,把它披露出來。如果他們曾經在你的種子輪參與投資——令人驚奇的是這很常見——把它披露出來。投資人將會對於來自這些顧客的反饋打一些折扣。但是等到他們親自聯系客戶才註意到這些信息,就會讓他們懷疑你的誠信了。

7、盡職調查時挖出的現場管理問題

管理團隊總是有些問題,這些問題大致也沒什麽大不了的。投資人並不會期待今天在團隊當中的每一個人,都可以正確地履行他的職務。但是你需要讓投資人心里有數。如果投資人假設你有一個非常不錯的銷售高級主管,而實際情況則是,投資人不得不學著跟他講話,因為他從來沒有做過銷售(這種事情隨時都在發生)。我要再次說明,這就說明在你的領導隊伍方面亮起了紅燈。首先要確定你的團隊到底有什麽弱點,單有這些弱點是沒有問題的,如果你知道如何改進的話。如果你根本沒有看到這些弱點,這就不行了。

8、管事的到底是誰?

一家創業公司擁有 2 到 3 個聯合創始人是家常便飯,也許一個人是名義上的CEO,但實際上卻不是,處於九龍治水的奇怪局面。絕大多數投資者都把這當做一個確實存在的問題,並且希望在投資對外公布之前能夠解決這個問題。如果他們發現在投資成交的最後一刻鐘之前,你都無法得出一個結論,到底是誰真正能夠對這個公司的運營排版,投資人有可能會撤走投資。至少整個投資的節奏就會中斷下來,直到你們真正發現解決的方法為止。投資人作出投資決定,有一半都是看CEO的表現。如果你不知道誰真正是 CEO,那麽要做投資就很困難。

9、和領投方一起參與的跟投方較差

如果參與這一輪融資的是多個財團或者多人共同投資的話,那麽要確保在這一輪當中的每一個投資方,都知道到底還有其他什麽人在進行投資。直到最後一刻鐘才發現剩下的那些投資人是誰,而這些人當中有人很有可能會弄虛作假,這種情形很可能會激怒投資者。投資人了解,創業公司通常會把越來越多的錢加入公司當中,來盡可能的資助他們渡過難關。但是如果剩下的那些投資人只想做一錘子買賣,只有自己是唯一非常現實的,能夠繼續為公司做下一筆投入的人,也許這依然是說得過去的……但是需要再說一遍,如果所有的事情總是在最後一刻鐘才發現,那就很有可能是交易告吹。你要先人一步地,告訴所有投資方他們要共同投資的夥伴,並且讓他們自己來找到解決辦法——如果你能這樣做的話。

10、非標準的,“敵我分明”的退出機制

再說一遍,這又是一個不撞南墻不回頭的議題。你可以看到一些情況,比如創始人隨便找一個原因,或者不給任何原因,堅持要撤出加速過程。或者是一些非標準的期權條件,對賭協議,擊中某個固定目標,或者是完全反攤薄的保護措施。諸如這些非標準的退出條款的問題,就是他們清晰地表現了一種把投資人太當外人的心態。如果你是正在尋求200億美元新一輪融資的 Airbnb 的話,那是沒有問題的。但是對於一個早期融資來說,過於強調雙方之間的差異,會顯著地降低雙方的互信。

到頭來,所有的事情都是跟信任有關的。即使在最炙手可熱的條約當中。在所有的投後協議書當中,投資雙方都需要繼續去贏得彼此之間的信任。總之,你無法在對對方了解的不那麽透徹的情況下,把整個的合作關系持續太長時間。某種意義上來說,風險投資還是像在僅僅一次約會之後就確立婚姻關系。如果不能確保躲開這些只有新手才犯的錯誤的話,那麽你仍然會有滿盤皆輸的風險。

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融資 失敗 十大 陷阱 創始人 創始 裸退 盡調 挖出 管理 問題
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融資失敗的十大陷阱:創始人裸退,盡調挖出管理問題

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0531/156197.shtml

融資失敗的十大陷阱:創始人裸退,盡調挖出管理問題
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融資失敗的十大陷阱:創始人裸退,盡調挖出管理問題

到頭來,所有的事情都是跟信任有關。

文| Lemkin

我們看到很多的成功融資的消息,每天多達 8 位數的融資消息可能會有 50 多起。在這些非常了不起的故事當中,一家“每天一把剃須刀”公司獲得了6億美元的融資,而針對寵物的另一家公司獲得了 4 億美元。我們會看到很多的建議,讓人們獲得這種高的投資,比如說做好演講和對投資方簡介的準備。

然而對於這些給創業者的建議當中,我很少看到的一點是,怎樣處理那些分散的投後協議。而且,這情形發生的情況比你預想的還要來的更多;特別是在這些天,因為時間如此寶貴。在過去的日子當中,比如2002年,2005年和2008年,我的創業公司獲取融資的時候,投資人的時間都多的數不清,有可能會花幾個星期的時間看一看他們是否願意聽勤奮的你訴說關於公司的選項,以便決定是否有興趣投資。今天,這些投資條款只是在幾天甚至幾小時之內簽發的。

這就意味著所有的盡職調查是在投資協議簽署之後,而不是之前進行。

從這個時候起,任何的協議都有可能會失敗。投資方將會以兩種模式的其中之一來運營:不是貪婪,就是恐懼。作為一個創業者,你的工作是保證投後協議書當中沒有什麽東西真正出現問題。但是,在預披露協議的時候,要保證你給那些投資方帶來的恐懼要勝過他們的貪婪。更重要的是,要減少意外情況的出現。任何創業公司都有自己的問題和挑戰,所有的投資合約都會有百密一疏的地方。但是假如投後協議書當中被翻出太多的原則性問題,就可能會讓投資者徹底改變意見。

有鑒於此,我準備了一個清單。這里面列出了 10 項內容,這有可能會讓你吸引投資人簽署最終協議的努力,在最後關頭功虧一簣。

1、在一次融資的中間階段錯過了你自己定下的目標

一家創業公司總有起起落落的時候。如果你告訴你的投資人,本月你將會沖擊25萬美元的營收的話……請為此做好百分之百的把握,確定一定會達到這個目標,哪怕只有這一個月的時間。你是在投資過程當中,這意味著任何其他可能未披露的條款都會起作用——如果你連自己兩個星期前給到投資人的承諾都無法兌現的話。

2、不適合於投資人的債權和期權說明文件

今天我們都說要做到對投資人友好,但是不要把事情引入完全非標準的領域,特別是,涉及到可轉債和SAFE類元素。例如,一個具有超級侵略性的條款,宣布公司可以在下一輪融資之前任何時候,以原價回購所有投資者持有的公司股份。沒有投資人會同意這一條。到了某一點,所有事情都可以再商量。但是如果你把協商的條件定的太苛刻,如果你做的太過分,那麽投資者還是會離開的。

3、未披露的貸款和以未來收入為創始人們“償債”

這種事情我無時無刻不會看到:在最後一分鐘,一個創始人帶來了新消息,他想要償還在這一輪當中高達15萬美元的“支出”。不同的投資人會對這種事情持不同的看法,但是,如果你在最後一秒鐘才公開這一點,很有可能會讓整宗交易泡湯。你要盡快行動。如果你想要做這些事情,盡快把它放到臺面上來討論。

4、股票期權方案規模太小,沒有後援或者沒有經過事先咨詢

近些日子以來,每一位投資人都在努力推進一個比較小的股票期權方案,在這里真正的目標是推動有效的定價,讓投資人的投入能夠在本輪融資結束之後獲得一定的增值。有時這是一件好事:投資者能夠明白這一點,並且明白它的運作規律。但是不要當整個合約只剩下最後一分鐘才披露這些。不要強迫投資人在盡職調查當中發現整個池子當中只有2%——而不是一般來說應有的 15%或者更高——是為新員工準備的。如果你進一步討論這些,問題總能解決,但是不要拖到最後一刻才來爭辯這些。

5、創始人裸退問題

如果融資後只剩下不多的創始人留守,那就早點宣布這個問題。如果在盡職調查期間出現這類事情,我要再次強調,這只會增加人們的焦慮度。投資人對於此事的觀點不同,但幾乎每個人都希望能夠有一部分的創始人能夠進一步參加投資之後的公司業務。對於創始人來說,最好的辦法是把留在公司當中的創始人數量,控制在投資人不會太高興,但是也能忍受的範圍內。不管怎樣,在投資生效之前最後一刻,才通過你的律師告訴投資人,所有的創始團隊都會走光——這當然會增加緊張不安的情緒,而且有可能會導致整個交易泡湯。

6、盡職調查在涉及客戶數的時候挖出問題重重,比如未披露某些客戶同時也是投資者或者前雇員等

投資人可能會向你詢問一些客戶關系方面的參考數據,如果這些顧客之前曾經為你所工作,一定要把它披露出來。如果這些客戶是你的朋友,把它披露出來。如果他們曾經在你的種子輪參與投資——令人驚奇的是這很常見——把它披露出來。投資人將會對於來自這些顧客的反饋打一些折扣。但是等到他們親自聯系客戶才註意到這些信息,就會讓他們懷疑你的誠信了。

7、盡職調查時挖出的現場管理問題

管理團隊總是有些問題,這些問題大致也沒什麽大不了的。投資人並不會期待今天在團隊當中的每一個人,都可以正確地履行他的職務。但是你需要讓投資人心里有數。如果投資人假設你有一個非常不錯的銷售高級主管,而實際情況則是,投資人不得不學著跟他講話,因為他從來沒有做過銷售(這種事情隨時都在發生)。我要再次說明,這就說明在你的領導隊伍方面亮起了紅燈。首先要確定你的團隊到底有什麽弱點,單有這些弱點是沒有問題的,如果你知道如何改進的話。如果你根本沒有看到這些弱點,這就不行了。

8、管事的到底是誰?

一家創業公司擁有 2 到 3 個聯合創始人是家常便飯,也許一個人是名義上的CEO,但實際上卻不是,處於九龍治水的奇怪局面。絕大多數投資者都把這當做一個確實存在的問題,並且希望在投資對外公布之前能夠解決這個問題。如果他們發現在投資成交的最後一刻鐘之前,你都無法得出一個結論,到底是誰真正能夠對這個公司的運營排版,投資人有可能會撤走投資。至少整個投資的節奏就會中斷下來,直到你們真正發現解決的方法為止。投資人作出投資決定,有一半都是看CEO的表現。如果你不知道誰真正是 CEO,那麽要做投資就很困難。

9、和領投方一起參與的跟投方較差

如果參與這一輪融資的是多個財團或者多人共同投資的話,那麽要確保在這一輪當中的每一個投資方,都知道到底還有其他什麽人在進行投資。直到最後一刻鐘才發現剩下的那些投資人是誰,而這些人當中有人很有可能會弄虛作假,這種情形很可能會激怒投資者。投資人了解,創業公司通常會把越來越多的錢加入公司當中,來盡可能的資助他們渡過難關。但是如果剩下的那些投資人只想做一錘子買賣,只有自己是唯一非常現實的,能夠繼續為公司做下一筆投入的人,也許這依然是說得過去的……但是需要再說一遍,如果所有的事情總是在最後一刻鐘才發現,那就很有可能是交易告吹。你要先人一步地,告訴所有投資方他們要共同投資的夥伴,並且讓他們自己來找到解決辦法——如果你能這樣做的話。

10、非標準的,“敵我分明”的退出機制

再說一遍,這又是一個不撞南墻不回頭的議題。你可以看到一些情況,比如創始人隨便找一個原因,或者不給任何原因,堅持要撤出加速過程。或者是一些非標準的期權條件,對賭協議,擊中某個固定目標,或者是完全反攤薄的保護措施。諸如這些非標準的退出條款的問題,就是他們清晰地表現了一種把投資人太當外人的心態。如果你是正在尋求200億美元新一輪融資的 Airbnb 的話,那是沒有問題的。但是對於一個早期融資來說,過於強調雙方之間的差異,會顯著地降低雙方的互信。

到頭來,所有的事情都是跟信任有關的。即使在最炙手可熱的條約當中。在所有的投後協議書當中,投資雙方都需要繼續去贏得彼此之間的信任。總之,你無法在對對方了解的不那麽透徹的情況下,把整個的合作關系持續太長時間。某種意義上來說,風險投資還是像在僅僅一次約會之後就確立婚姻關系。如果不能確保躲開這些只有新手才犯的錯誤的話,那麽你仍然會有滿盤皆輸的風險。

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到頭來,所有的事情都是跟信任有關。

文| Lemkin

我們看到很多的成功融資的消息,每天多達 8 位數的融資消息可能會有 50 多起。在這些非常了不起的故事當中,一家“每天一把剃須刀”公司獲得了6億美元的融資,而針對寵物的另一家公司獲得了 4 億美元。我們會看到很多的建議,讓人們獲得這種高的投資,比如說做好演講和對投資方簡介的準備。

然而對於這些給創業者的建議當中,我很少看到的一點是,怎樣處理那些分散的投後協議。而且,這情形發生的情況比你預想的還要來的更多;特別是在這些天,因為時間如此寶貴。在過去的日子當中,比如2002年,2005年和2008年,我的創業公司獲取融資的時候,投資人的時間都多的數不清,有可能會花幾個星期的時間看一看他們是否願意聽勤奮的你訴說關於公司的選項,以便決定是否有興趣投資。今天,這些投資條款只是在幾天甚至幾小時之內簽發的。

這就意味著所有的盡職調查是在投資協議簽署之後,而不是之前進行。

從這個時候起,任何的協議都有可能會失敗。投資方將會以兩種模式的其中之一來運營:不是貪婪,就是恐懼。作為一個創業者,你的工作是保證投後協議書當中沒有什麽東西真正出現問題。但是,在預披露協議的時候,要保證你給那些投資方帶來的恐懼要勝過他們的貪婪。更重要的是,要減少意外情況的出現。任何創業公司都有自己的問題和挑戰,所有的投資合約都會有百密一疏的地方。但是假如投後協議書當中被翻出太多的原則性問題,就可能會讓投資者徹底改變意見。

有鑒於此,我準備了一個清單。這里面列出了 10 項內容,這有可能會讓你吸引投資人簽署最終協議的努力,在最後關頭功虧一簣。

1、在一次融資的中間階段錯過了你自己定下的目標

一家創業公司總有起起落落的時候。如果你告訴你的投資人,本月你將會沖擊25萬美元的營收的話……請為此做好百分之百的把握,確定一定會達到這個目標,哪怕只有這一個月的時間。你是在投資過程當中,這意味著任何其他可能未披露的條款都會起作用——如果你連自己兩個星期前給到投資人的承諾都無法兌現的話。

2、不適合於投資人的債權和期權說明文件

今天我們都說要做到對投資人友好,但是不要把事情引入完全非標準的領域,特別是,涉及到可轉債和SAFE類元素。例如,一個具有超級侵略性的條款,宣布公司可以在下一輪融資之前任何時候,以原價回購所有投資者持有的公司股份。沒有投資人會同意這一條。到了某一點,所有事情都可以再商量。但是如果你把協商的條件定的太苛刻,如果你做的太過分,那麽投資者還是會離開的。

3、未披露的貸款和以未來收入為創始人們“償債”

這種事情我無時無刻不會看到:在最後一分鐘,一個創始人帶來了新消息,他想要償還在這一輪當中高達15萬美元的“支出”。不同的投資人會對這種事情持不同的看法,但是,如果你在最後一秒鐘才公開這一點,很有可能會讓整宗交易泡湯。你要盡快行動。如果你想要做這些事情,盡快把它放到臺面上來討論。

4、股票期權方案規模太小,沒有後援或者沒有經過事先咨詢

近些日子以來,每一位投資人都在努力推進一個比較小的股票期權方案,在這里真正的目標是推動有效的定價,讓投資人的投入能夠在本輪融資結束之後獲得一定的增值。有時這是一件好事:投資者能夠明白這一點,並且明白它的運作規律。但是不要當整個合約只剩下最後一分鐘才披露這些。不要強迫投資人在盡職調查當中發現整個池子當中只有2%——而不是一般來說應有的 15%或者更高——是為新員工準備的。如果你進一步討論這些,問題總能解決,但是不要拖到最後一刻才來爭辯這些。

5、創始人裸退問題

如果融資後只剩下不多的創始人留守,那就早點宣布這個問題。如果在盡職調查期間出現這類事情,我要再次強調,這只會增加人們的焦慮度。投資人對於此事的觀點不同,但幾乎每個人都希望能夠有一部分的創始人能夠進一步參加投資之後的公司業務。對於創始人來說,最好的辦法是把留在公司當中的創始人數量,控制在投資人不會太高興,但是也能忍受的範圍內。不管怎樣,在投資生效之前最後一刻,才通過你的律師告訴投資人,所有的創始團隊都會走光——這當然會增加緊張不安的情緒,而且有可能會導致整個交易泡湯。

6、盡職調查在涉及客戶數的時候挖出問題重重,比如未披露某些客戶同時也是投資者或者前雇員等

投資人可能會向你詢問一些客戶關系方面的參考數據,如果這些顧客之前曾經為你所工作,一定要把它披露出來。如果這些客戶是你的朋友,把它披露出來。如果他們曾經在你的種子輪參與投資——令人驚奇的是這很常見——把它披露出來。投資人將會對於來自這些顧客的反饋打一些折扣。但是等到他們親自聯系客戶才註意到這些信息,就會讓他們懷疑你的誠信了。

7、盡職調查時挖出的現場管理問題

管理團隊總是有些問題,這些問題大致也沒什麽大不了的。投資人並不會期待今天在團隊當中的每一個人,都可以正確地履行他的職務。但是你需要讓投資人心里有數。如果投資人假設你有一個非常不錯的銷售高級主管,而實際情況則是,投資人不得不學著跟他講話,因為他從來沒有做過銷售(這種事情隨時都在發生)。我要再次說明,這就說明在你的領導隊伍方面亮起了紅燈。首先要確定你的團隊到底有什麽弱點,單有這些弱點是沒有問題的,如果你知道如何改進的話。如果你根本沒有看到這些弱點,這就不行了。

8、管事的到底是誰?

一家創業公司擁有 2 到 3 個聯合創始人是家常便飯,也許一個人是名義上的CEO,但實際上卻不是,處於九龍治水的奇怪局面。絕大多數投資者都把這當做一個確實存在的問題,並且希望在投資對外公布之前能夠解決這個問題。如果他們發現在投資成交的最後一刻鐘之前,你都無法得出一個結論,到底是誰真正能夠對這個公司的運營排版,投資人有可能會撤走投資。至少整個投資的節奏就會中斷下來,直到你們真正發現解決的方法為止。投資人作出投資決定,有一半都是看CEO的表現。如果你不知道誰真正是 CEO,那麽要做投資就很困難。

9、和領投方一起參與的跟投方較差

如果參與這一輪融資的是多個財團或者多人共同投資的話,那麽要確保在這一輪當中的每一個投資方,都知道到底還有其他什麽人在進行投資。直到最後一刻鐘才發現剩下的那些投資人是誰,而這些人當中有人很有可能會弄虛作假,這種情形很可能會激怒投資者。投資人了解,創業公司通常會把越來越多的錢加入公司當中,來盡可能的資助他們渡過難關。但是如果剩下的那些投資人只想做一錘子買賣,只有自己是唯一非常現實的,能夠繼續為公司做下一筆投入的人,也許這依然是說得過去的……但是需要再說一遍,如果所有的事情總是在最後一刻鐘才發現,那就很有可能是交易告吹。你要先人一步地,告訴所有投資方他們要共同投資的夥伴,並且讓他們自己來找到解決辦法——如果你能這樣做的話。

10、非標準的,“敵我分明”的退出機制

再說一遍,這又是一個不撞南墻不回頭的議題。你可以看到一些情況,比如創始人隨便找一個原因,或者不給任何原因,堅持要撤出加速過程。或者是一些非標準的期權條件,對賭協議,擊中某個固定目標,或者是完全反攤薄的保護措施。諸如這些非標準的退出條款的問題,就是他們清晰地表現了一種把投資人太當外人的心態。如果你是正在尋求200億美元新一輪融資的 Airbnb 的話,那是沒有問題的。但是對於一個早期融資來說,過於強調雙方之間的差異,會顯著地降低雙方的互信。

到頭來,所有的事情都是跟信任有關的。即使在最炙手可熱的條約當中。在所有的投後協議書當中,投資雙方都需要繼續去贏得彼此之間的信任。總之,你無法在對對方了解的不那麽透徹的情況下,把整個的合作關系持續太長時間。某種意義上來說,風險投資還是像在僅僅一次約會之後就確立婚姻關系。如果不能確保躲開這些只有新手才犯的錯誤的話,那麽你仍然會有滿盤皆輸的風險。

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【電子】分析師挖出了蘋果不想讓外界知道的信息:蘋果已將3D結構光零組件公司差不多買光了!

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=11574&summary=

【電子】分析師挖出了蘋果不想讓外界知道的信息:蘋果已將3D結構光零組件公司差不多買光了!

3D成像,交互實現向三維的飛躍

1.1光學的升級一直停留在二維的像素提升

拍照一直是智能手機的重要賣點,像素和拍照性能是換機的主驅動力之一,以iPhone為例,後置相機從單顆2M升級到雙12M,前置相機從無到8M,其性能提升幅度遠超其他任何零組件。


雖然光學性能提升幅度巨大,但是仍然沿用著最傳統的原理:二維成像,即把現實三維世界的圖像信息映射到二維的CMOS感光元件上實現成像。


1.23D成像包含像素景深信息的疊加

普通攝像頭都是2D平面成像的,丟失了物理世界中的第三維信息(尺寸和距離等幾何數據),計算機只能實現影像記錄和平面圖像特征識別,分析算法難度極大,目前能夠實現的智能分析功能十分有限。

3D成像能夠識別視野內空間每個點位的三維坐標信息,從而使得計算機得到空間的3D數據並能夠複原完整的三維世界並實現各種智能的三維定位。

1.3目前主流的3D成像包括結構光、TOF和雙目主流的3D成像技術有三種:

1)結構光(StructureLight)。結構光投射特定的光信息到物體表面後,由攝像頭采集。根據物體造成的光信號的變化來計算物體的位置和深度等信息,進而複原整個三維空間

2)TOF(TimeOfFlight,飛行時間)。通過專有傳感器,捕捉近紅外光從發射到接收的飛行時間,判斷物體距離。

3)雙目測距(StereoSystem)。利用雙攝拍攝物體,再通過三角形原理計算物體距離。


1.3.1結構光的原理及實現

1)結構光的原理

結構光顧名思義就是有特殊結構的光,比如離散光斑、條紋光、編碼結構光等。將這樣的一維或二維的圖像投影至被測物上,根據圖像的大小畸變,就能判斷被測物的表面形狀即深度信息。舉個例子,拿一個手電照射墻壁,站近或站遠,墻上的光斑是不同大小的,從不同角度照射墻,光斑也會呈現不同的橢圓。這就是結構光的基礎。而深度計算的方式也有多種,如我們這里重點說一下被蘋果公司收購的以色列PrimeSense公司LightCoding方案。


LightCoding的光源稱為“激光散斑”,根據PrimeSense在專利中的描述,紅外激光生成器射出準直後的激光束,通過光學衍射元件DOE(DiffractiveOpticalElements,如擴散片和光柵)進行衍射,進而得到所需的散斑圖案。這些散斑具有高度的隨機性,而且會隨著距離的不同而變換圖案。也就是說空間中任意兩處的散斑圖案都是不同的。只要在空間中打上這樣的結構光,整個空間就都被做了標記,把一個物體放進這個空間,只要看看物體上面的散斑圖案,就可以知道這個物體在什麽位置了。當然,在這之前要把整個空間的散斑圖案都記錄下來,所以要先做一次光源基準標定(pattern)。LightCoding發射940nm波長的近紅外激光,透過diffuser(光柵、擴散片)將激光均勻分布投射在測量空間中,再透過紅外線攝影機記錄下空間中每個參考面上的每個散斑,形成基準標定。標定時取的參考面越密,則測量越精確。獲取原始數據後,IR傳感器捕捉經過被測物體畸變(調制)後的激光散斑pattern。通過芯片計算,可以得到已知pattern與接收pattern在空間(x,y,z)上的偏移量,求解出被測物體的深度信息。

2)技術實現

結構光的實現難度有如下幾個方面:1)首先是經濟成本,深度攝像頭遠高於一般的攝像頭;2)攝像頭需要的空間和功率限制,手機攝像頭已經可以做到很小的體積和很小的功率,但是深度攝像頭還很難,特別是如果希望能達到比較高的精度;3)很多深度攝像頭是需要額外光源的,因此還要專門的散熱設備。4)後端的軟件匹配。

1.3.2TOF原理及技術實現

1)TOF原理

TimeofFlight是一種主動式深度感應技術,在每個像素點,除了記錄光線強度信息之外,也記錄下來光線從光源到該像素點的時間(即TimeofFlight)。首先讓裝置發出脈沖光,同時接收目標物的反射光,藉由測量時間差算出目標物的距離。


如上圖所示,假設脈沖波形的頻率為f,接收與發送脈沖波形的相位偏移是?φ,則?φ/2πf為脈沖波形往返所經歷的時間。用光速c乘以時間則可以得到往返距離。

2)TOF技術實現

TOF的硬件實現方式和結構光類似,區別只是在於算法上,結構光采用編碼過的光pattern進行投射,而TOF直接計算光往返各像素點的相位差。

1.3.3雙目測距,傳統的3D感知方法

雙目測距原理類似人的雙眼,在自然光下通過兩個攝像頭抓取圖像,通過三角形原理來計算並獲得深度信息。目前的雙攝就是雙目測距的典型應用。


1.43D成像是開啟AI和和AR時代的感知鑰匙

以AI的機器視覺為例,目前主流在2D圖像上通過算法實現智能識別,但是由於2D圖像本身包含的信息有限,即使算法再先進,輸入信息將成為智能化的短板,如果能夠有全面的三維信息,每個對象的三維輪廓、物理特征將更為充分識別,提升導航、軌跡、識別等AI應用能力。同樣的,AR應用中3D成像也是必不可少。


3D成像即將帶動下一輪光學創新浪潮

2.1交互向三維升級,想象空間巨大

縱觀人機交互的歷史,打孔指令帶、DOS系統+鍵盤形成了早期一維人機交互;Windows+鼠標的二維交互方式開啟了互聯網/PC時代,觸摸屏和攝像頭的二維交互方式則開啟了移動互聯網/智能手機時代,而到了以AR為代表的下一代計算平臺,則需要三維的交互方式。


在移動互聯網時代,觸摸屏和攝像頭成為主要的人機交互媒介。

觸摸屏可以方便地實現各種操作,相比鍵盤和鼠標更為自然和順暢。

攝像頭實現了大量的內容輸入,也是一種重要的人機交互媒介。


但觸摸屏和攝像頭仍屬於2D的交互方式。在觸摸屏上,我們只能實現平面範圍內的感應和觸控,即使出現了3DTouch等新的觸控方式,人機交互也依然只局限在一個平面上。而現有的攝像頭則只能實現2D圖片的拍攝,無法實現3D圖像的交互。


而到了以AR為代表的下一代計算平臺,則需要3D的交互方式,這是由AR設備的定義所要求的。AR技術是指借助計算機視覺技術和人工智能技術產生物理世界中不存在的虛擬對象,並將虛擬對象準確“放置”在現實世界中。通過更自然的交互,呈現給用戶一個感知效果更豐富的新環境。


由於現實環境是3D的,所以AR技術為了實現逼真的效果,也需要產生3D的虛擬對象,並把3D的虛擬對象疊加顯示在現實的物理環境中,這就要求AR設備可以實現3D的輸入和輸出。


由於AR所需要的是3D的交互,所以現有的觸摸屏和攝像頭等2D的交互方式並不滿足AR的要求,需要新的交互技術。

三維交互的應用廣泛:精確的臉部識別可以用於解鎖、支付;精確的手勢及動作識別可以用於家庭遊戲娛樂;精確的人形建模可以讓網購更有效率,讓移動社交更真實。而全球生物識別(2015年年130億美金)、遊戲(2016年年996億美金)、B2C電商(2015年年2.2萬億美金)加在一起粗略統計是一個超過2萬億美金級別的市場。哪怕三維成像應用滲透率只有10%,,都將造就一個萬億人民幣級別的市場規模。3D成像的未來想象空間巨大!


2.2已實現商用,預計成為2017年頂級品牌手機殺手鐧

從技術角度來說,3D成像並不是近年才新出現的。自2009年微軟發布基於3D成像的遊戲體感交互設備Kinect已經有8年時間,而Google的ProjectTango也提出了4年。隨著圖像處理芯片技術的更新換代,AR需求的不斷湧現以及AI大數據技術的風起雲湧,進一步坐實了一個事實:3D成像已經過了技術基礎期,即將進入長達5年以上的高速成長期。

2.2.1微軟Kinect,體感識別遊戲終端

2009年6月2日,微軟在東京電玩展上首次發布針對XBOX360的體感周邊外圍設備Kinect,當時的代號為ProjectNatal(初生計劃)。首日便超過了WII主機的發售數據,之後再以光速超越遊戲市場上的所有記錄,讓微軟在北美乃至全球市場都可以揚眉吐氣。不僅如此,這樣具備著強大潛在實力的技術吸引了多達世界上8成左右的遊戲廠商加盟,為後續的遊戲產業鏈奠定了堅實的基礎。


Kinect徹底顛覆了以往遊戲的人機交互方式,相比對手任天堂Wii依靠遊戲桿上的傳感器WiiRemote識別用戶動作的限制,Kinect不需任何手持設備,能捕捉玩家全身上下的動作,直接用身體來進行遊戲,帶給玩家“免控制器的遊戲與娛樂體驗”,也讓遊戲類型更加豐富。


KinectV1采用PrimeSense(2013年被蘋果收購)結構光方案,硬件上由三個鏡頭組成,中間的鏡頭是RGB彩色攝像頭,用來采集彩色圖像。左右兩邊鏡頭則分別為紅外激光發射器和紅外CMOS攝像頭所構成的3D結構光深度感應器,用來采集深度數據(場景中物體到攝像頭的距離)。彩色攝像頭最大支持640*480分辨率成像,紅外攝像頭最大支持320*240成像。同時,KinectV1還搭配了追焦技術,底座馬達會隨著對焦物體移動跟著轉動。KinectV1也內建陣列式麥克風,由四個麥克風同時收音,比對後消除雜音,並通過其采集聲音進行語音識別和聲源定位。


PrimeSense的結構光方案,通過Infraredprojector發射一副具有三維縱深的“立體”編碼近紅外激光(光源通過準直鏡頭和DOE器件形成衍射光斑),再通過接收端的Infraredcamera收集經人體反射回來的紅外光線。這種光斑具有高度的隨機性,而且隨著距離的不同會出現不同的圖案,也就是說在同一空間中任何兩個地方的散斑圖案都不相同。只要在空間中打上這樣的結構光然後加以記憶就讓整個空間都像是被做了標記,然後把一個物體放入這個空間後只需要從物體的散斑圖案變化就可以知道這個物體的具體位置。


當然,首先後臺需要保存空間標定數據,假設Kinect規定的用戶空間是距離電視機的1米到4米範圍,每個10cm取一個參考平面,那麽標定下來我們就保存了30幅散斑圖像,需要進行測量的時候,拍攝一副待測量的散斑圖像,作為基準數據信息。將這幅圖像和我們保存下來的基準數據信息依次做互相關運算,這樣我們會得到30幅相關度圖像,而空間中的物體存在的位置,在相關圖像上會顯示出峰值,把這些縫制一層層疊加在一起,在經過插值運算就會得到整個場景的三維形狀了。

2.2.2GoogleProjectTango,全球首款AR智能手機

Tango在谷歌已存在4年時間,2013年初谷歌的ATAP(先進科技與計劃)團隊就已開始著手相關的研發。ProjectTango的技術主要是使用傳感器和攝像頭來對室內建築進行3D建模,同時還具備無限寬廣的應用場景,包括繪制3D地圖,幫助盲人在陌生的地方導航,讓人們能利用家中的環境玩擬真的3D遊戲等。


2014年2月,ProjectTango的原型機亮相,只面對開發者提供首批200臺原型機。根據拆機圖片,前置攝像頭已省去,後置包含4顆鏡頭,分別是普通的400萬像素RGB攝像頭,用於3D成像的紅外發射器和紅外接收器,以及一顆魚眼鏡頭用於動作捕捉。這三顆攝像頭模組均由大陸模組廠商舜宇光學提供。

另值得一提的是,矽谷初創公司Movidius(2016年9月被Intel收購)的處理器用於輔助CPU進行圖像的運算處理。整機配有一顆容量3000mAh容量的鋰電池。


搭載Tango的首款商用機型聯想Phab2Pro於2016年TechWorld大會正式發布,價格為499美元,Phab2Pro尺寸達到了6.4"。同時,配有全金屬機身和2.5D蓋板玻璃。

由於PrimeSense被蘋果收購,Google在Phab2Pro改用TOF技術進行3D成像,設有三種攝像頭:最上方一顆是三星的1600萬像素RGBCMOS攝像頭,用於常規拍照;最下方是OV魚眼鏡頭,用於動作捕捉;兩者之間則是TOF系統構成,有上方的Princeton提供的IRVCSEL,和下方英飛淩及pmd共同提供的IRDepthsensor。這三顆攝像頭模組均由大陸模組廠商舜宇光學提供。


為了提供三維場景,三種攝像頭各司其職,並與其它傳感器“合作”,以實現以下功能:

(1)運動追蹤(MotionTracking):通過移動設備自帶的多種傳感器,在不通過外界信號的情況下,實時獲取設備的姿態與位置,追蹤設備在三維空間中的運動軌跡。Tango創新性地采用了攝像頭與慣性測量單位(IMU)結合的方法來實現精確的運動追蹤功能。

(2)環境學習(AreaLearning):利用視覺信息記錄與索引外界環境,自動矯正環境構建與運動追蹤中積累的誤差,識別重複環境。該功能描述起來很容易,但實施起來則相當的困難,首先設備會對其拍攝的每一幀照片提取特征,然後對出現的特征進行保存和引索,再利用一些高效的儲存和搜索算法,實時地判斷新的一幀是否跟過去曾經拍攝的環境有相似之處,如果匹配準確的話,設備可以立即利用之前已經收集的環境信息。

(3)深度感知(DepthPerception):利用自帶的三維飛行時間攝像頭掃描外界三維環境,構築三維模型,再配合運動追蹤,即可告訴設備在空間中的位置,與四周障礙物的距離。

2.3成本:有望實現對傳統生物識別的替代,性價比極高

正如我們上文所述,如果將3D成像搭載在手機前置攝像機,可以通過利用人臉識別完成屏幕解鎖,同時可以利用虹膜識別完成密碼支付,其安全性將強於目前的指紋識別。

2.3.1成本增加較少,安全性更強

經過我們的成本推算,以頂級客戶方案為例,目前其BOM成本不超過15美元,而前置3D成像完全可以實現對TouchID模組的替代,而後者目前BOM成本約在6-7美元,所以3D成像實際增加成本在5-10美元,成本增加並不明顯。

2.3.2手機可以做到屏幕占比很高

3D成像除了更安全,實現更多功能以外,也符合蘋果持續追求的外觀目標:增加屏幕在手機中的占比。從iPhone4開始,通過窄邊框提升屏幕在手機正面占比,而OLED顯示的成熟更可以充分利用正面有效面積,而這時龐大的TouchID區域已經顯的非常礙眼了,所以從我們產業了解到信息,手機廠一直有強烈的意願取消掉前置的TouchID模組,而3D成像正好完美解決這一痛點。


2.4廠商意願:產業鏈調研發現國產大廠跟進意願極強

結構光方案最主要的玩家PrimeSense被蘋果收購後,部分客戶轉向了TOF方案,但是仍然有方案公司繼續在結構光領域探索。深圳的奧比中光便是其中的代表,目前其結構光方案已經較為成熟,可以商用在機器人、無人機導航等領域,同時手機微型化的方案也正是推出。

經過我們的產業調研,目前國產手機大廠對於3D成像需求非常迫切,跟進意願極強,已經開始尋找PrimeSense以外的結構光方案合作商,而奧比中光正好彌補了這一缺口。


3D成像將是下一個爆發式的創新

3.1回顧觸控和雙攝,真正的革命滲透速度極快,享受估值溢價

3.1.1觸摸屏曾經的輝煌,大陸電子產業的啟蒙

大陸電子產業,尤其是上市公司,在2010年以切入蘋果產業為標誌,享受下遊需求快速增長的同時,也實現了對臺灣供應鏈的節節勝利。其中觸摸屏可謂是行業的啟蒙者:1)自iPhone帶動以後,觸摸屏在2010年以後實現爆發式成長;2)以萊寶高科為例切入蘋果產業鏈以後業績的突飛猛進也讓市場記憶深刻;3)隨後國產手機的跟進,造就了一批歐菲、合力泰、信利等觸控的大牛股。


蘋果產業開始推動大陸資本市場對於電子的研究範式大為革新,市場認識到電子行業也是成長股的搖籃。7年以後的今天,雖然市場擔心創新放緩,但是任何快速滲透的技術都不應該忽視,真正的革命能夠享受估值溢價。

3.1.2雙攝帶動攝像頭空間翻倍,微創新也有大能量

最近一個快速滲透的例子就是雙攝像頭,自iPhone7推出以後,雙攝已經成為高端手機的標配,其滲透速度也經歷快速爆發,即使在手機增長放緩的背景下,舜宇、大立光、丘鈦等相關公司也實現了戴維斯雙擊。

舜宇等公司不是個例,我們認為其股價持續創新高,體現了光學傑出的行業屬性,即使是雙攝像頭個數的創新就能帶動行業持續成長。


3.2預期差極大,產業和資本認識不足

3.2.1大陸臺灣產業鏈參與少,3D成像預期差大

iPhone剛上市的時候保密性極佳,尤其是iPhone4的上市給市場極大震撼,但隨著銷量規模的飛速成長和大陸臺灣公司越來越多的參與,iPhone創新提前走漏的案例比比皆是,大部分iPhone8的創新在2016年就已經提前被產業鏈所獲知,所以資本市場提前會有預期,但是這次3D成像保密性可謂前所未有,消息源是來自於美股的公司業績說明會透露的細節。

到目前為止,市場對於3D成像究竟用結構光還是TOF尚未認識完全,至於具體的產業鏈細節和工作原理更是知之甚少,所以這次光學變革預期差充足。市場一度有人猜測為蘋果將采用TOF的成像方案,也側面說明了此次3D成像保密的成功。


3.2.2方正觀點:預計蘋果將采用前置結構光方案,融合虹膜識別

蘋果早在多年前已經開始3D成像的布局,2013年收購結構光主要方案是PrimeSense,同時也公布了US9519396B2(利用三維信息完成合成)、US8933876B2(三維空間手勢識別)專利,諸多線索指向蘋果未來的3D成像意圖。


從原理上來看,結構光只需要拍兩次照即可實現3D距離的探測,而TOF成像延時較長,圖像分辨率偏低;同時由於結構光光斑較多,衍射範圍大,如果探測距離較遠容易影響精度,所以探測距離是結構光的劣勢。

蘋果2013年斥資3.45億美元收購PrimeSense,而PrimeSense正是結構光方案最主要的專利持有者。我們推斷蘋果的3D成像將會以前置的方式配置,考慮到在前置方案需要高精度、低延時,同時對於探測距離要求並不高,所以我們認為蘋果的3D成像將會是前置結構光的方式呈現。

同時,我們判斷在該方案中除了傳統的前置RGB攝像頭以外,會在兩側增加發射和接收端用於探測景深信息,其中接收端是特殊制程的CMOS,用於接收窄帶紅外光,同時該CMOS也會結合虹膜識別的功能。


3.2.3從從iPhone7的的TOF傳感器窺探蘋果的3D成像布局

iPhone5開始,蘋果已經在距離傳感器上面小試牛刀,最早是將AMS的距離傳感器放置在聽筒附近,當接電話的時候利用紅外光飛行時間(timeofflight)探測到臉部距離以後控制屏幕的亮度,實現更省電的方案。


這一設計沿用到iPhone6S,直到iPhone7開始,蘋果將原來沿用的環境距離傳感器升級為更精確的TOF傳感器。在新的TOF方案中,利用高效率的VCSEL激光器和光子接收點陣SPAD作為發射和接收端,VCSEL發射出16個點陣激光,然後利用SPAD能夠探測到比單點距離傳感器更豐富的距離、臉型等特征信息。


從這一變化可以看出,蘋果雖然前置3D成像不會使用TOF,但是對於TOF蘋果的態度也是開放的,考慮到TOF在遠距離景深探測的優勢,我們判斷在2018年以後TOF大概率將以後置攝像頭的形式出現。蘋果在3D成像的雄心絕對不容小覷:前置實現手勢控制、人臉識別、虹膜識別等短距精確的功能,後置實現AI、AR等長距的功能。

3D成像產業鏈潛在受益環節分析

4.1關鍵器件被鎖定,嚴重供不應求,核心零組件擁有充分定價權

這次蘋果不僅領先了資本,還領先了產業,在蘋果精心的布局慢慢浮出水面後,產業發現蘋果早已將結構光產業的關鍵零組件進行了深度綁定,其他品牌廠難以完全複制。

所以,現在產業面臨的問題的快速爆發的需求和上遊稀缺的產能,所以也不難理解國產品牌對此的深深憂慮,所以我們判斷現在的3D成像和去年的雙攝格局非常像,品牌廠為了追求新功能,只有不惜血本尋找有效產能,核心零組件公司將擁有充分定價權,坐擁數年的黃金成長期!

4.2發射(LDM):高端光源被鎖定,準直鏡頭heptagon擁有專利

發射端主要由點光源VCSEL、準直鏡頭和擴散片DOE構成。大致原理是VCSEL發出940nm點激光之後通過準直鏡頭矯準為線性激光,線性激光照射在DOE上發生衍射,形成近千個具備調制信息的光斑(lightingcode)。由於擴散片對於光束進行散射的角度(FOV)有限,所以需要光柵(見下圖)將散斑圖案進行衍射“複制”後,擴大其投射角度。這種“複制”效果被稱為光學卷積,能得到所需透射角度的散斑。


4.2.1VCSEL光源:小型化、轉換效率高

紅外光常被用於3D成像,發射紅外線的光源可以是LED或激光。VCSEL(VerticalCavitySurfaceEmittingLaser,垂直腔體表面發射激光器),具備體積小、光電轉換效率高、精度高、低成本、窄波瓣等特性,成為最適合消費電子使用的光源。波長一般選取940nm。


目前主流的VCSEL供應商是Lumentum、II-VI和Finisar,不排除都已經被頂級客戶深度綁定的可能,我們估計,單個VCSEL的成本在1.5-2美金。


4.2.2準直鏡頭:WLO工藝,大部分專利被heptagon掌握

利用光的折射原理,將波瓣較寬的衍射圖案校準匯聚為窄波瓣的近似平行光。目前大部分專利都掌握在heptagon收購的mesa手上。該鏡頭是利用WLO的工藝制程,我們判斷是4P的結構。其分為上下兩片的結構,其中每片中間是濾光片,由類似於水晶光電的鍍膜廠在白玻璃上鍍完AR膜以後交給heptagon,後者在玻璃上利用晶圓級工藝上下生長出replicationmaterial,並加工成透鏡的形狀,最後將兩片濾光片粘合並切割,完成WLO工藝的制作。


不同於普通的lens,一片8寸的白玻璃可以切割成數千顆準直鏡頭,而利用WLO工藝可以有效降低制造成本。相對普通的手機攝像頭lens,其缺點在於不能調焦,但是LDM本身只需要將定點的點光源轉換成線光源即可。經過我們調研,單顆準直鏡頭成本在2-3美金。


4.2.3DOE擴散片:門檻高,供應商較多

DOE是利用光的衍射原理,將點光源轉換為散斑圖案(pattern)。先制作3維的母模,其3維圖像具備調制信息,然後母模再制作鏡頭。制作出的鏡頭擁有3維的圖案,同時間隔都在微米級別,線性激光通過的時候發射衍射,同時衍射的角度和個數是受pattern影響的,衍射出來的光斑具備lightingcode的信息。

我們估計,目前DOE擴散片主要有德國的CDA公司制作,ASP約2-3美金。


4.3接收端:融合虹膜識別,lowpassfilter是主要瓶頸

4.3.1Lowpassfilter只有兩家供應商,充分享受行業爆發

相對於LDM,接收端相對要簡單很多,主要是lens、passfilter和特制CMOS構成。由於接收端主要是接收反射回來的lightingcode來生成對象景深信息,所以只需要通過940nm的紅外光即可,在lens下面的passfilter需要過濾掉其他多余的光線,而該窄帶passfilter制作工藝遠大於傳統的濾光片(需要鍍50層以上的膜實現窄帶帶通,同時為保證透光性,不能使用蒸鍍工藝),目前基本只有美國的VIAV和中國東部某濾光片大廠擁有。而從VIAV的業績說明會來看,也驗證其獲得國際頂級手機客戶的訂單意向,考慮到該行業僅有兩家供應商,該客戶巨大的出貨量,將為VIAV帶來充足的業績彈性。

根據我們的測算,接收端lens不超過1美金,passfilter約0.6美金。

4.3.2特制紅外CMOS,融合虹膜識別功能

該CMOS和普通的RGB不一樣,因為主要是接收反射回來的lightingcode,發射光在通過Lowpassfilter之後,本身就是窄帶光,所以不需要其他波長的感光點。而由於LDM的光斑本身不超過千個,接收反射光也不需要太高的像素,每幅圖像素不會超過2056*1024,所以2M像素的CMOS即可。

另外,該CMOS也融合了虹膜識別功能,我們判斷在前置模組中還包含一顆類似波段的紅外LED,用於照射虹膜,反射光照射在特制CMOS上實現虹膜識別。

經過我們的產業調研,我們判斷該CMOS的ASP不超過2美金。

4.4模組廠:ASP接近雙攝,攝像頭模組廠受益

從我們上面的分析可以看出,LDM單價在7美金左右,接收端在3美金左右,整個發射、接收和前置RGB攝像頭做成一個模組,目前主要是LG和sharp在配合前期開發,我們認為普通的攝像頭模組廠如舜宇、歐菲、丘鈦等也有能力進行配合,所以攝像頭模組廠也會受益於前置攝像頭單價的提升。

投資建議

我們認為3D成像未來兩年將實現快速普及,目前存在強烈的預期差,強烈看好產業鏈具備核心競爭力的公司,首推濾光片龍頭水晶光電,看好核心器件:

VCSEL:LITE.O、II-VI.O、FNSR.O

VCSEL晶圓:Winsemi

準直鏡頭:AMS.SIX

CMOS芯片:STM.N

CMOSwafer:TongHsing

模組公司:LGI、Sharp,另外舜宇、歐菲光、丘鈦等大概率受益。

風險提示

客戶推進不及時;耗電量過大影響待機;手機銷量不及預期。


(完)




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以“人民的名義”:不動產登記能否挖出更多腐敗的趙德漢?

最近反腐大劇《人民的名義》熱播熒屏,其中,一個國家部委的處長趙德漢,竟然貪汙近2億4千萬元,令人咋舌。而且,他把所有貪汙的錢都藏在了一座別墅里,而自己全家人卻每天住在一套約70平方米的老房子里,偽裝極深。

那麽,檢察機關會是如何發現趙德漢這座藏匿資產的別墅呢?

關於這一點,劇中並沒有交代詳細,只是說檢查人員拍到了趙德漢進出這座別墅的錄像,但沒有進一步說清這座別墅是否就登記在趙德漢名下的房產。

依據《不動產登記暫行條例》,有關國家機關可以依照法律、行政法規的規定查詢、複制與調查處理事項有關的不動產登記資料。

換言之,檢察人員有權去查詢這座別墅是否登記在趙德漢名下,或者去查詢趙德漢名下有多少房產。通俗地講,就是可以“以房查人”和“以人查房”。

在中國政府2014年全面開展不動產統一登記以後,很多人將其與反腐關聯起來,認為如果全國不動產登記信息聯網後,通過“以人查房”就可能揪出更多的腐敗官員。

為什麽不少民眾會產生這樣的想法?

南開大學法學院教授陳耀東曾撰文稱,隨著我國反腐敗工作的逐步深入,房產在官員腐敗案件中成為越來越引人註目的“要素”,如擁有22套房產的廣東“房叔”;有4個戶口在京擁有41套房產的陜西“房姐”……等等。根據中央巡視組反饋情況和各地方整改通報,在2013年以來被巡視的21個省份中,有20個省份發現了房地產業腐敗,占比達95%。

陳耀東表示,在這樣的大背景下,《不動產登記暫行條例》這個本意在於以登記來確定不動產物權歸屬與交易,明確不動產登記程序,整合不動產登記職責,規範登記行為的法律規範文件,引發了人們對“以人查房”的反腐敗功能的期待。

但真的會如民眾所願嗎?誰都可以去扮演檢察官的角色,去以人查房嗎?有了不動產統一登記,通過以人查房就可以發現更多的腐敗蛀蟲嗎?

可能實際情況並非如此。

首先是誰有權去查和去查誰的問題,不可能每個人都能隨意去查詢他人的房產信息,抑或自己的房產信息被所有人查詢。

我國《物權法》早就有了明確的規定,制度設計也比較系統。按照《物權法》、《不動產登記暫行條例》的規定,在制度設計時,總的要求是遵循有限公開的原則,依法進行查詢。在信息公開查詢過程中,區分不同性質的登記信息,對不同主體相應地提供及時的分類查詢服務,在不涉及國家秘密和依法受到保護的商業秘密、個人隱私的前提下,保障有關當事人合法的登記信息查詢權利。

此外,《不動產登記暫行條例》對不動產登記信息的公開、查詢設置了嚴密的規則。只有權利人和利害相關人才能夠查詢信息,也就是只能因為正當、合法的目的才能進行查詢;相關部門如司法部門、司法機關需要查詢權利人的財產時是可以查詢的,但必須提供查詢目的和查詢的證件。登記機關工作人員泄露登記資料,查詢的單位和個人違反規定泄露查詢的資料,都需要承擔相應的法律責任。

國土部曾表示,不動產統一登記以後,登記信息公開查詢要繼續依法開展,但不會無條件、不受限制地全面公開,不會導致居民住址、身份等基本信息外泄。

也就是說,普通人的房產信息不會被隨意查詢,那麽官員的房產信息誰能去查詢呢?

陳耀東表示,盡管從《不動產登記暫行條例》的立法目的及隱私權保護的角度來看,“以人查房”的合法性都存在質疑,但對於檢察、公安、紀檢監察部門等公權力部門,則可以通過相關法律法規的授權,實現特定查詢,達到反腐敗的目的。當然,進一步明確查詢主體、查詢對象、查詢依據,以及相應的法律責任等,建立“以人查房”的合法程序就顯得尤為必要。

在陳耀東看來,以反腐敗為目的的不動產登記查詢主體應主要包括公安、檢察、法院、紀檢監察等國家機關。具體而言,涉嫌犯罪的,由檢察機關、公安機關依據《刑事訴訟法》的規定可以“以人查房”;涉及違反黨紀政紀的,由紀檢監察機關依據《行政監察法》的規定“以人查房”;日常核查則依據中辦、國辦《關於領導幹部報告個人有關事項的規定》、中組部《關於進一步做好領導幹部報告個人有關事項工作的通知》的相關規定,組織人事部門有權“以人查房”。而地方財產申報的核實,則依據“向誰報告,由誰核查”的原則,按照地方有關規定執行。

而哪些人屬於“以人查房”的查詢對象?陳耀東認為要嚴格限制可查詢的對象範圍。原則上講,只有對以下兩類人可以啟動“以人查房”程序:一是涉案人員,包括公安、檢察機關立案偵查、起訴和紀檢監察機關調查的人員;二是有如實報告不動產義務的個人。有報告才有查詢,按照現行規定,應包括領導幹部重大事項報告制度涉及的人員,以及地方開展的財產申報涉及的人員。

不過,陳耀東也表示,統一不動產登記制度一定程度上為腐敗案件的調查提供了方便,為司法機關、紀檢監察部門和組織人事部門完整、準確掌握官員房產信息,提供了制度和技術條件,可以在一定程度上解決房產的虛報問題,但不動產登記制度歸根結底是《物權法》的組成部分,不是反腐敗的法律。反腐敗要多措並舉,如社會信用體制、財產申報制度的完善等。從反腐敗的角度而言,不能對不動產登記制度予以過高的期許。

“不動產登記本身並不負載通過以人查房實現反腐敗的功能;而實現不動產登記的功能,自然更與以人查房無關聯,以人查房推動反腐敗工作的進程只能說是民眾在當今對不動產登記制度的一個溢出期待。”陳耀東稱。

中國社科院法學所研究員孫憲忠此前在接受第一財經記者專訪時也表示,不動產登記制度與官員的幹部管理和財產申報沒有太大關系。官員腐敗管理是幹部管理制度,幹部管理主要看幹部是否廉政,涉及到幹部財產的話幹部就需要去登記自己的財產,但是不動產登記制度登記簿上沒有辦法顯示你是不是幹部,我們不能說登記簿上也要登記是什麽官員,也沒有必要,只要他是合法的申請人都足夠了。這個申請人到底是誰,在法律上是沒法嚴格追究的,也沒法嚴格限制,只要申請人合法就要給予登記。

“不動產登記本身不可能發揮陽光法案的作用、反腐的作用。但是為了反腐敗去查房都是可以的,不管是以人查房還是以房查人都是可以的,你是一個官員,我們總會查到這個房子歸根結底是誰的。房子本身登記上的權利人狀態和事實上真正的權利人狀態是可以脫節的。”孫憲忠說。

隨著《人民的名義》的播出,觀眾也許會看到更多腐敗官員與房產的關聯,比如可能有位高官本人並不貪戀房產,但其老婆卻接受了某商人贈送的別墅。這也會成為其接受調查的一個線索。

人民 名義 不動產 登記 能否 挖出 更多 腐敗 的趙 德漢
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【TMT】如何在熱劇《人民的名義》挖出更多金子:中國電視劇發展趨勢有了新方向

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【TMT】如何在熱劇《人民的名義》挖出更多金子:中國電視劇發展趨勢有了新方向

內容+精制作:《人民的名義》收視破5,引火爆觀劇情緒


3月28日精品反腐劇《人民的名義》登陸湖南衛視,並由PPTV全網獨家首播,芒果TV、搜狐、騰訊視頻、優酷、愛奇藝聯合播出。該劇憑借其優質的內容、精良的制作和演員精湛的演技,自開播以來,流量和口碑齊飛升,引發全民討論,成為一部現象級精品劇。


該劇由最高人民檢察院影視中心、江蘇省委宣傳部、中央軍委後勤保障部金盾影視中心、湖南衛視等單位出品,總投資1.2億,劇本改編自編劇周梅森的同名小說,由陸毅、張豐毅、侯勇等40多位實力演員出演。


不是強IP,沒有“小鮮肉”,這部精耕內容的政治反腐大劇實現了流量的逆襲。自28日登陸湖南衛視以來,《人民的名義》除首日收視位於省級衛視黃金檔電視劇收視排名亞軍以外,收視一路飆升,連續多日登頂收視排名冠軍,4月9日收視破3,,4月13日收視破4,4月17日收視更是達到驚人的5.288%,破5的收視率意味著每20個家庭中就有1個家庭在收看《人民的名義》,電視劇破5的收視成績比較罕見,而《人民的名義》從破4%到破5%僅用數天,成為近5年來平均收視、單晚收視最高的電視劇,遙遙領先同檔期其他劇集,也遠超2016年收視冠軍《親愛的翻譯官》的2.05%和2015年《武媚娘傳奇》的3.06%。


在口碑迅速發酵,微博、微信等社交平臺上掀起廣泛討論下,《人民的名義》的網絡播放量也節節攀升,截止到4月18日,上映21天累計播放量已超過120.5億,單日播放量突破10億!




口碑持續發酵,引發全民齊討論。《人民的名義》一經播出就廣受好評,豆瓣超過10萬人進行評價,評分高達8.5,遠超近年來頭部大劇評分。百度指數顯示該劇自播放以來關註度與日俱增,搜索值接近200萬。微博話題閱讀量超過18億,討論量超過100萬,由劇衍生出來的多個話題討論也均高達百萬、千萬級別。





《人民的名義》在演員選擇上摒棄了“小鮮肉”和“當紅花旦”,而是一派“老戲骨”,但仍然獲得了大批年輕人的追捧,根據藝恩數據,追看該劇的人群超過60%在30歲以下。



我們認為,作為一部主旋律電視劇受到如此廣泛的關註和討論,可見“強IP”、“大卡司”並非是流量的必要條件,專註內容、精耕細作自然會得到市場的認可。


流量精品頻出,一季度電視劇市場火熱


三生三世破點擊紀錄,新媒體流量劇增


從傳統渠道來看,2017年一季度缺乏《羋月傳》這樣雙平臺收視均超3.5%的衛視收視爆款,並且整體收視均略弱於2016年一季度收視表現。其中2016年一季度收視破1的有13部電視劇,前十平均收視率達1.78%,2017年一季度有12部破1,前十平均收視率僅1.34%。



新媒體渠道擴張顯著,2017年一季度電視劇點擊達1700多億次,同比增長159%,環比增長27%;網劇點擊超過300億次,同比增長167%,環比增長28%。


《三生三世十里桃花》創下影視劇網絡播放記錄,達到了驚人的363億次,按照58集的長度,假設每集刷兩遍,有超過3億人通過視頻平臺追這部劇。《孤芳不自賞》網絡播放超200億,和上季度第一名《錦繡未央》播放基本持平。前十名平均播放量達105.2億,環比2016Q4平均72.5億次提高了45%。




平臺方面,2017年一季度騰訊視頻以28.1%的市場份額位居第一,愛奇藝和優酷緊隨其後,分別為25.9%和20.6%,芒果TV和搜狐市占率較少。



追劇不斷檔,二季度多部精品劇即將上映


根據藝恩智庫數據顯示,2017年4-6月擬播出電視劇14部,其中不乏備受觀眾期待、有望進一步點燃市場的精品劇。其中包括緊隨《大唐榮耀》熱度推出的《大唐榮耀2》,老舍經典作品改編並有多位重量級資深演員參演的《白鹿原》,專註精品內容制作的正午陽光推出的《外科風雲》,去年引發收視熱潮的都市劇續集《歡樂頌2》,爆款IP改編的玄幻古裝劇《擇天記》,和根據日本高評分經典美食劇改編的中國版《深夜食堂》。



電視劇新趨勢顯著,內容為王仍為主旋律


網臺界限模糊,電視臺渠道受壓縮


電視劇網臺同步甚至先網後臺成為主流,隨著互聯網和移動互聯網時代的到來,視頻付費和網絡渠道的打通使得電視劇和網劇的界限逐步模糊,電視劇在視頻平臺進行同步播出,《青雲誌》等大劇甚至試水先網後臺模式,而《他來了,請閉眼》等網劇則成功反向輸出電視臺,我們認為電視劇和網劇的界限將完全打通,視頻付費市場的形成實際上拓展了劇集的市場空間。


網絡渠道火爆,電視渠道受壓縮,收視率下降,2015年上半年平均到達率降至62.1%,且留存用戶的收視時間也有所下滑,電視觀眾主力在45歲以上,年輕觀眾流失明顯;反觀視頻網站,視頻付費成為平臺第二大收入來源,且用戶粘性大大提高,預計2017年視頻付費用戶數達到7500萬,按目前ARPU的水平,市場規模將達到145億,成熟的互聯網渠道對電視渠道的擠壓是不可否認的。




電視劇在電視渠道遇冷,而在網絡渠道的點擊量卻屢創新高,新媒體成為電視劇播出全新平臺的趨勢已經形成。2015年收視排行前十名中有7部劇收視破2,冠軍《武媚娘傳奇》更是達到2.06%,第十名《活色生香》收視達1.89%,高出2016年第二名《麻雀》0.18%,2016年僅冠軍《親愛的翻譯官》收視剛剛破2。而優質電視劇在網絡平臺獲得了驚人點擊量,網臺同播甚至先網後臺成為了慣例,網劇反哺電視臺也成了常態。2016年收視率一度跌至0.2的《青雲誌》播放量達到了259億,2017年《三生三世十里桃花》點擊率超過驚人的300億。


 


“大制作”內涵轉向,優質內容空間仍在


雖多不精,頭部內容仍有空間


目前電視劇制作公司數量上升,但市場上優質內容仍然缺乏,持有《廣播電視節目制作經營許可證》的機構從2010年的4057家增長到了2016年的10232家,2016年同比增速達到了19%,但其中優質內容制作機構依舊是少數,持有電視劇甲種證的機構數量僅132家,基本與2015年的133家持平,有劇通過審批發行的制作公司數量也並未增加,16年前三季度僅有185家,全年來看很可能有所降低,並且僅有一部劇的制作公司比例高達88%,前八家制作公司制作集數的占比從2009年的7.8%增長到了16年前三季度的14.9,我們認為就制作機構的數量和產出數據來看,制作機構之間已形成梯隊,優秀公司的龍頭地位不斷鞏固。





從作品上看,雖然制作數量有所增加,但能夠實際過審播出的電視劇備案數量持續上升,但獲準發行的數量卻不斷下降,優質劇集產出率並不高,歷年播出的新劇數量逐年下降,2016年新播電視劇數量降低到271部,創2010年來的新低。




頭部作品對流量的吸引能力凸顯,但每年能夠吸引大眾眼球成為“現象級”作品的電視劇也屈指可數,2016年收視率破2的電視劇僅有1部,同比減少6部,2016年網絡點擊量超200億的電視劇有2部,第1與第20名差距達到了200億,頭部大劇吸引了大部分流量和觀眾。在精品的層面上,我們認為精品電視劇尚未達到天花板,市場需求尚未得到滿足,增長空間仍在。



IP+大卡司效應趨弱,大制作內涵轉向


強IP加大卡司並不等於爆款,打造現象級產品仍需精心制作的優質內容。近年IP改編大熱,2015年IP改編劇達37部,同比增速接近100%,2016年增速有所下滑,但仍接近50%,達到了55部。IP劇能夠制造話題但不一定能帶來口碑,大制作更是如此,許多劇一味追尋“大卡司”“大場面”,忽略影視劇最重要的核心——內容,造成口碑一路走低。目前影視劇處於精品多爆款少的狀態,就長期看,爆款的打造仍然需要優秀的故事、精心的制作以及精湛的演技,專註於優質內容制造的影視劇制造商不管渠道如何變化都將脫穎而出。





大卡司同樣不等於爆款,劉愷威主演的《周末父母》於2017年2月13日在湖南衛視播出,平均收視率未破1,在多平臺同步播出,至今累計播放量僅17.1億,在《三生三世十里桃花》累計播放量超過300億的當下,難以被認為是人氣佳作。



“大制作”的內涵正在轉向,從“豪華劇”走向“良心劇”,目前電視劇制作成本投入日益擡高,從175萬的《花千骨》、350萬的《老九門》到500萬的《鬼吹燈》,而《三生三世十里桃花》的單集成本達到了600萬,但實際上大部分成本卻是大牌主演的片酬,尷尬的演技、粗糙的制作和五毛特效經常受觀眾吐槽,在17年將播出的《如懿傳》主演霍建華和周迅片酬高達1.5億,占總成本50%。


我們認為隨著“強IP+大卡司”效應的趨弱,在內容為王的驅動下,“大制作”電視劇的重心將回歸到優質的內容和精良的制作上來,天價片酬帶來的亂象將得到修正。《人民的名義》這樣的電視劇正是憑借“好本子+好演技”成為良心劇,其制作成本1.2億,單集成本僅200萬左右,在成本看不到天花板的當下並不高,但劇中80多位演員總片酬僅4800萬,60%的經費用於內容的制作,以用心做出的好劇征服觀眾。


購劇價格屢創新高,天花板究竟有多高


吸引會員成效顯著,網絡購劇價格天花板一再打破


提高付費會員轉化率,優質劇集投入仍有空間


電視劇具有播放周期長,內容連續,更新快的特性,具有更高的用戶粘性,是培養觀眾的視頻付費習慣的利器,電視劇通常超過50集,持續醞釀的觀影情緒和爆發的社交話題使得多屏、超前觀影成為會員的最大吸引力。


2016年第三季度,經艾瑞調查,約有40-50%的付費視頻用戶對國產臺網電視劇、海外電視劇和網絡劇具有付費意願,僅次於電影類別,可見觀眾付費意願是隨稀缺性和視頻質量提高而提高的,當下視頻渠道的話語權加強,去廣告和會員搶先看模式的開拓使得電視劇擁有了付費觀看的基礎。



電視劇吸引會員的能力已經得到過印證,國產網劇《太子妃升職記》在樂視視頻播出時,不僅給予了會員搶先看的權力,甚至還推出了會員與非會員兩個版本的大結局,為樂視視頻吸引了220萬的新會員;2015年在《太陽的後裔》熱播的這不到兩個月時間,愛奇藝會員人數增加了近500萬,收入超過1.9億元,目前正在熱播的《射雕英雄傳》也供會員提前看2集。



會員收入貢獻營收的增加將促進視頻平臺加大在優質電視劇版權購買上的投入,近年廣告收入占比正逐年下降,用戶付費成為越發重要的收入來源,預計18年將貢獻17%的收入,基於電視劇對平臺會員增長的重要性,平臺具有動力高價購買優秀電視劇版權,進而促進電視劇進入精品更精的時代,優質內容的空間得到拓展。



網絡版權推高頭部劇收入,目前難見天花板


網絡平臺的對電視劇獨播權的搶購推高了電視劇的價格,2012年大熱的《甄嬛傳》網絡版權價格僅為30萬/集,2015年《武媚娘傳奇》單集網絡版權價格為200萬,2017年大劇《瑯琊榜2》的單集網絡價格為800萬,而《後宮·甄嬛傳》原著作者流瀲紫新創作的《如懿傳》網絡獨家版權價格被騰訊視頻以900萬/集拿下。電視臺購劇價格不斷得到刷新,湖南衛視采購的《特工皇妃楚喬傳》《涼生,我們可不可以不憂傷》單集價格約380萬、640萬;同時東方和江蘇兩家衛視分別出價300萬/集購買《如懿傳》,該劇單集的版權已經達到1500萬元一集,按照90集的體量來看,《如懿傳》現在已經獲得13.5億元的資金,再加上二、三輪和海外版權售賣,最終銷售額很可能超過15億元。



由於按集計價的計價方式,電視劇呈現了越拍越長的趨勢,16年前三季度的平均集數已到43.5集,而頭部大劇的集數更是到了60-90集,同步拉高了版權購買價格。



隨著新媒體購買影視劇信息網絡傳播權逐漸回歸理性,影視劇信息網絡傳播權的價格可能進一步分化,雖然非精品劇的價格可能迅速回落,但優質內容的需求和價格依然堅挺。


電視臺采購力度不減,頭部劇收入有望達達5億


電視廣告收入在網絡廣告的擠壓下近幾年出現了下降,但體量仍在1000億的水平,並且電視臺之間出現了明顯的分層,2015年前四大衛視了收獲了268億廣告收入,占衛視廣告收入的77%,收視率常年位居第一的湖南衛視16年廣告收入更是增長到了110億,4年內複合增速達到了20%。




2016年一線電視臺通常投入20億進行電視劇的購買,頭部劇集的版權價格在3億左右,其中湖南衛視16年購劇預算為20億,占上一年廣告收入的20%,16年底從慈文傳媒采購的《特工皇妃楚喬傳》《涼生,我們可不可以不憂傷》價格分別為2.58億和3.84億,已達到6.42億,購劇成本實際很可能超過20億,正是由於大手筆的購劇投入,近兩年湖南衛視在收視率TOP10中均占有了4-5部。



江蘇衛視2016年,提出“非大劇不播,非獨劇不收,非熱劇不收”的購劇策略,全年整體投入至少45億元,購劇成本或將增加40%-50%,僅幸福劇場的購劇投入就計劃在15億左右;浙江衛視2016年的購劇預算已達20億,較此前翻了三倍;東方衛視影視劇中心2016年采購經費同比增加35%左右,據此,我們統計了四大衛視16年購劇投入約約70億,相對於15年廣告收入的平均占比約約26%。



電視劇在各級電視臺的收視比重均較高,省級上星頻道電視劇收視占比達到了38.3%,是綜藝的將近2倍,並且頻道間廣告收入的差距進一步拉大,競爭越來越激烈,計我們預計2017年衛視對優質內容爭奪加劇,電視臺購劇力度不減,投入甚至有增加的趨勢,假設根據收視率進行投入,則投入相對於廣告收入的占比可達到38%左右。



基於目前26%的平均投入占比和38%的投入上限,我們假設一線衛視購劇投入比例在30%的水平,在此假設基礎上,四大衛視的購劇總投入約84億,按四大衛視取得廣告收入比例77%估算可得衛視購劇投入約109億。在此基礎上進行敏感性分析,廣告收入和購劇投入占比假設變動時衛視購劇投入在85至128億之間變動,悲觀假設廣告收入減少10%,購入投入占比降至26%,衛視購劇投入在85億的水平,仍然是一塊不小的蛋糕。




以湖南衛視為例,其金鷹獨播劇場每周播出10集左右,每年播出12-13部電視劇;鉆石獨播劇場其中4部左右的電視劇能夠進入全年收視率前十的榜單,樂觀估計20億用於4部頭部作品計算,則單部劇可獲得約5億的版權收入;而一線衛視黃金檔的非獨播劇場將預算用於更多的優質電視劇,假設投資8部電視劇,則單部頭部劇在兩家衛視可獲得約4.8億的收入。



優質內容多重變現擡高天花板


與其他形式的優質內容相比,電視劇的火爆延續時間更長,引發的社交傳播範圍更廣,更具備多重變現的能力,《花千骨》同名手遊在15年6月與電視劇同步上線,最大程度上利用了電視劇的熱度,並邀請主演趙麗穎代言,下載量一度在手遊中領先,月流水超過2億;其後《瑯琊榜》手遊上線十天流水突破千萬,其頁遊版在37遊戲單平臺流水超過4000萬;《三生三世十里桃花》手遊也將於4月13日全平臺上線,有望將收視奇跡進一步拓展,實現IP的更大程度變現。



相關標的


慈文傳媒:“精制作”+“強強IP”助力網生龍頭業績釋放


慈文傳媒是老牌影視品牌,成立於1999年,曾出品《西遊戲》出品了《西遊記》、《神雕俠侶》、《射雕英雄傳》、《七劍下天山》、《小魚兒與花無缺》、《花千骨》、《刀客家族的女人》等眾多優秀影視作品。公司在電視劇創作上有著與時俱進的活力,在網臺聯動的電視劇上有著出類拔萃的成績,《花千骨》在湖南衛視獨播和愛奇藝網絡獨播,收視率超過2%,年度點擊量超過200億創造了“花千骨”現象。



公司在人才團隊和IP儲備上均具備領先優勢,公司形成了以馬中駿先生為核心,魏麗麗(北京慈文)、原向陽(紫風影視)、白一驄(上海視驪)、柳苗(上海蜜淘)、韓灝(微顆)等共同發展的多個團隊。其中視驪、蜜淘、微顆都是年輕團隊,團隊風格明顯。


公司前瞻性的購買了大量質量精良、且具備廣泛的讀者基礎的網絡小說改編權等素材,目前在冊IP60余個;並且通過原創、合作或收購方式進一步擴大IP儲備,使得儲備庫的資源更為豐富。




公司同時具備影遊聯動的能力,於15年以11億元收購國內移動休閑遊戲的研發和推廣的運營商贊成科技,具備實現影遊聯動的技術儲備。


唐德影視:明星股東加成,高售價驗證精品制作能力


唐德影視起家於傳統電視臺年代劇和紅色劇,董事長曾任北京電影制片廠制片經理,業內經驗豐富。公司廣泛布局娛樂全產業,在電視劇這一王牌業務的基礎上,公司積極拓展電影、院線、綜藝經紀業務,投資了票房8.89億的《絕地逃亡》並獲得了《中國好聲音》5-8季版權。



公司控股股東吳宏亮持592萬股,持股份額為37.04%,是公司的董事長和總經理,吳宏亮1993年6月畢業於北京電影學院電影制片專業,曾任北京電影制片廠制片經理、北京橫店北影影視投資咨詢有限公司總經理助理、中國電影集團公司電視節目制作中心主任助理和世紀英雄電影投資有限公司常務副總經理,具有深厚的專業背景和演藝圈經驗和人脈。公司第十大股東著名影星李冰冰持有1.61%的股份,並且公司有知名藝人趙薇、張豐毅,知名導演霍建起等名人股東,公司與明星利益的捆綁使公司具備了影視娛樂布局的最重要資源,在根源上取得了先機。



公司精品電視劇制作能力在《武媚娘傳奇》、《裸婚之後》等優秀作品上得到驗證,電視劇業務毛利率42.47%高於行業內其他公司。《武媚娘傳奇》跨越2014年、2015年在湖南衛視首播,開播首日全國網收視2.14,平均收視達到3.1,而大結局之夜更是創下了5.08的收視神話,獲2015年收視冠軍,成為“現象級”作品;同時《武媚娘傳奇》在網絡渠道同步播出,網絡點擊量在2015年3月已達134億。《武媚娘傳奇》2014年貢獻的銷售收入2.68億元,占當年公司總營收的71.51%,包括湖南廣電獨家首輪衛星電視播映權的2億元合同金額、樂視網的網絡獨家版權合同金額7800萬元等。



2017年公司大作《贏天下》即將播出,公司已與天貓技術簽署單集800萬元的協議,以暫定集數60集計算總費用4.8億元,《贏天下》預計將在2017年為公司帶來巨大的業績提升。



歡瑞世紀:內容藝人實力雙持,打造多重變現模式


歡瑞世紀主營業務有影視劇的制作發行、藝人經紀、遊戲及影視周邊衍生業務,具備較強的影視劇投資、制作、發行能力,擅長優質IP的開發、運作以及藝人的培養。


公司已出品《宮鎖心玉》、《宮鎖珠簾》、《勝女的代價(1、2)》、《古劍奇譚》、《活色生香》、《盜墓筆記》、《麻雀》、《青雲誌》等熱播影視劇,且擁有《盜墓筆記》、《樓蘭》、《十年一品溫如言》、《昆侖》、《天乩》、《天下長安》等20余項IP版權儲備。



公司有強大的造星能力,具有洞察觀眾、挖掘藝人潛力捧紅新人和整合業界資源的能力,公司與業內知名制作團隊、工作室形成深度合作關系,旗下簽約李易峰、楊紫、任嘉倫等知名藝人。



公司大作具有超強的盈利能力,15年憑借網劇《盜墓筆記》的貼片+會員分成,歡瑞世紀取得5280萬元的收益;16年IP大作《青雲誌》位列點擊量榜首,首輪版權單集售價約500萬,收益超3億。


公司具備優秀作品多重變現的布局和能力,《青雲誌》全線衍生品開發產值近50億,公司也憑借《青雲誌》開辟了全新的周播劇場,即每周日晚22點湖南衛視播兩集,而從8月1日起,每周一至周四晚20點,騰訊視頻和芒果TV會更新一集,VIP會員搶先看,周五周六,騰訊還有《青雲誌》的紀錄片播出。


風險提示


電視劇產業熱度消退;


視頻平臺和電視臺購劇投入減少;


精品內容制作競爭激烈。(完)



股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。

TMT 如何 在熱 熱劇 人民 名義 挖出 更多 金子 中國 電視劇 電視 發展 趨勢 有了 新方
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閩男劏豬挖出怪蛋或值600萬

1 : GS(14)@2015-11-02 00:07:40

豬肚內挖到600萬寶物?福建泉州德化縣水口鎮湖坂村村民黃武枝,周二(27日)宰殺家裏養了5年的母豬時,意外從豬肚裏挖出一顆「怪蛋」(圖)。不少當地村民猜測這是值600多萬元(人民幣.下同)的名貴中藥材「豬砂」。



豬砂屬罕見中藥材

黃稱該母豬以往生產小豬率頗高,但最近卻不再產豬,出現厭食且「鬧圈」不睡覺。黃遂把其殺掉,劏開豬肚時卻滾出來一顆淺黃色橢圓狀毛茸茸的怪蛋,長約17厘米、寬約10厘米,重約620克,一眾村民猜是豬砂。網上資料顯示豬砂現時市價約1萬元1克,而黃色的「豬砂」或值600多萬元。豬砂又名豬辰砂,是豬膽囊和膽管等臟器中的結石,外形如同豆粒或呈粉末狀,為粉紅或棕褐色。豬砂是罕見名貴中藥,藥效似牛黃,用於清熱解毒和化痰等,對人體有鎮靜作用,可治療心跳失眠等。福建《泉州晚報》





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20151031/19354770
閩男 挖出 怪蛋 蛋或 或值 600
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