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战胜指数之路

http://magazine.caing.com/2010-11-27/100202314.html

集中持股、低换手率、选价值股、远离市场,这是确保基金业绩与股市指数实现差异最大化的四项基本原则
高潮生

  在此前的专栏里,我曾简述了基金管理与指数相比的四点先天不足之处,那么战胜指数之路何在呢?关键就是挣脱跟踪误差的桎梏,扬弃指数偏重型与指 数参考型基金的模式,以指数虚幻型基金的模式闯出一条与指数所不同的路径。如若能把跟踪误差的限制扩大到10%甚至完全取消,就意味着战胜指数。在具体运 作上,战胜指数的两大常用手段分别是选股(Tilt)与选时(Timing)。

  选股就是靠选择不同的个股来有别于指数、并战胜指数。笔者在美国晨星公司担任全球研究总监时,曾发现美国那些能够战胜指数的基金通常具有四大特 点。首先是集中持股,在美国7000家上市公司中仅持有30只到50只股票;其次是换手率低,绝大多数不超过两位数,有些甚至不到5%,远低于标普500 指数7.2%的平均换手率。同时他们主要持有价值型股票。最后是他们通常不在纽约和波士顿这些金融都市,不会过于关注CNBC财经频道。这最后一条也被戏 谑地称之为“CNBC效应”。

  这一现象并不难解读。基金经理真正了如指掌的股票不过是几十只而已。组合中持有的股票数目越多,滥竽充数的就越多,基金表现就越接近于指数,实 现差异化也就越难。而且一家公司需要长时间的跟踪和了解才能真正做到了如指掌,不可能通过频繁更替跟踪目标来实现。这就导致了基金的换手率不会很高。成长 型股票主要依赖于投资者对其未来盈利的预测,而价值型股票则是根据其历史数据和当前价位进行判断。后者显然更适合于长期投资。至于CNBC效应,是因为过 多的市场噪音会干扰基金经理的判断力与自信心,使他们难以恪守自己的初衷。

  这一现象后来也为理论界所证实。耶鲁大学的Martin Cremers和Antti Petajisto在2006年所发表的学术报告中,将基金与指数间的不同部分定义为主动型因子(Active Share)。主动型因子为80%则意味着持股中有80%与指数不同。通过研究1980年-2003年间的2650只基金,他们发现基金的主动型因子越 大,基金的超额回报就越高,而且也更为持久。在投资实践中,有高达85%的发达股市基金在上个世纪90年代中战胜了MSCI著名的欧澳远东指数 (EAFE)。其根本原因就在于它们持有的日本股市仓位还不到指数权重的一半。

  选时就是根据不同的市场环境、通过调整股票仓位来战胜指数。倘若能在熊市中及时减少股票头寸,无疑将会降低基金的下行风险并战胜指数。由于市场 的走势和波动是万千投资者共同作用的结果,不像个股研究还有基本面分析可以作为基础,因此选时往往比选股更困难、更难获得稳定而持久的效果。

  此外,众多机构投资者要求基金总是满仓操作,不希望看到这种所谓的战术型资产配置破坏了他们在更高层面上的战略型资产配置。出于这两个原因,选 时策略已然在国际市场上被逐步边缘化,更多地让位给选股策略。诚然,在一些政策驱动性较高、股市有效性较低、机构投资者较少的市场中,选时策略依然大行其 道,展现出强大的生命力。

  在海外成熟市场,稳定战胜指数为一艰难之举。即便能够如愿以偿,超越幅度也会非常有限。因其就整体而言,指数约束型和指数偏重型基金占据了绝大 多数,连指数参考型基金也数目有限。不过在指数虚幻型基金居主导地位的中国基金业,由于摒弃了跟踪误差的束缚,使得主动型基金在60%的时间内能够超越指 数,熊市中的比例更是高达96%。所以说基金经理可以把选股与选时这两大手段、尤其是后者发挥到极致。

  作者高潮生为汇添富基金(香港)公司总经理。本文仅代表个人意见

戰勝 指數 之路
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他用十五個月戰勝中風 重回大位

2011-6-13 TCW




十五個月前,英特爾(Intel)執行副總裁馬宏昇(Sean Maloney)剛中風時,醫生告訴他,這輩子他都不可能再划船,這是馬宏昇最愛的運動,他心裡想反駁,嘴卻不聽使喚。

十五個月後,五月三十一日下午二點,他站上台北國際會議中心的大舞台,主持英特爾在台北國際電腦展的演講,這是他復出之後,第一場公開演講。

聚光燈下,馬宏昇顯得身形消瘦;演講,也只能一個字、一個字的慢慢說,偶然輕微口吃,聽得出這是嚴格復健後的辛苦成果,「去年十二月,他連話都還不太能 說,」一位馬宏昇的朋友觀察。但這一天,一個小時的演講,他不用看稿,講話清楚連貫,擊敗病魔,他終於拿回原本屬於他的舞台。

出身貧寒!兩次被退學,大學沒畢業

馬宏昇是影響台灣資訊產業的關鍵人物,業界人士觀察,一九九五年到一九九八年,他說服英特爾總部,策略性扶植台灣ODM(設計製造代工)產業鏈,讓台灣 PC ODM產業鏈壯大,也讓英特爾亞太區業績倍數成長。今年五月,英特爾宣布,馬宏昇今年中將成為首任英特爾中國區董事長,未來他將是英特爾在大中華區最有權 力的人。他掌管的英特爾中國區,去年營收為七十一億美元(約合新台幣兩千億元)。

是什麼樣的性格,能讓馬宏昇從中風的低潮中爬起來,再創他人生、事業的高潮?又是什麼樣的工作態度,能讓英特爾創辦人葛洛夫(Andy Grove)在千軍萬馬中挑選他出來擔綱重任?

馬宏昇的人生充滿意外,他出身倫敦的貧寒家庭,是六個小孩中最小的一個,他兩次被退學,甚至拿不到大學文憑,英國報紙形容,在發現他對高科技的興趣之前,馬宏昇是個「我行我素的惡棍」。

三十六歲那年,馬宏昇卻被葛洛夫選中,從英國英特爾的小經理,變成他的貼身助理(Technical assistant),當葛洛夫的助理,「要評估技術、要寫公開講稿,要負責關鍵客戶,什麼都得做,」通過之後,再外放獨當一面,「他跟Paul(現任執 行長歐德寧),都是助理出身,葛洛夫最喜歡的兩個親兵愛將,」一位英特爾前員工觀察。葛洛夫向來以「偏執」出名,對事情十分挑剔,卻會看上馬宏昇,原因是 他認為馬宏昇跟他的做事方式,「幾乎一模一樣」。

在英特爾內部,馬宏昇被視為「鐵人」,他用嚴格紀律推動英特爾的業績成長引擎。而他個人的三項特質,更是他仍被賦予重任的原因。

有鐵人意志力!可連續工作十七小時

「他是我看過,少數能用意志力控制時差的人,」英特爾前亞太區行銷及技術總監黃逸松說,從美國飛十幾個小時到台灣,馬宏昇只要進飯店洗個澡,馬上就能跟客戶開會。

「幫他排時程,他要求每一分鐘都要用到,時程排太鬆,他會不高興,」黃逸松說,馬宏昇行李箱裡,一定有一雙慢跑鞋,即使有時差,每天早上五點,他就上路慢 跑,早上六點,他就開始和客戶開會,一直開到晚上十點、十一點。有突發狀況時,他隨時可以拿著行李箱,從加州直奔亞洲。

有鐵人執行力!嚴格追蹤會議決議事項

馬宏昇和華碩董事長施崇棠、廣達董事長林百里都有深厚的交情,就是因為他的執行力。「他會讓你覺得他重視你的意見,」黃逸松說,當他跟客戶開會時,他會仔 細聽出對方的需求,每次開會,二十四小時內就有會議紀錄,紀錄裡一定有執行事項(action point),定期追蹤、考核,下次開會時,客戶的需求每項都有回音。

「他在的時候,一個星期會有兩次action review(進度審查),他走了之後,就變成一個月一次,」一位英特爾前員工回憶。

「很多人怕他,因為他記憶力非常好,」黃逸松說。一位英特爾員工回憶,跟馬宏昇開會,最怕的就是他追問,「他不會大聲,但是他會追問到你答不出來為止,」他用這個方法,反覆測試部屬極限。

有鐵人高標準!永遠要求更高業績目標

他重賞重罰,最後一○%的員工,拿不到任何分紅,但如果部屬一直有超水準表現,就有可能連續破格升遷,晉升高位;像鳳凰科技全球副總裁吳惠瑜,原本只是台 灣英特爾的業務助理,馬宏昇把台灣的經銷商交給她管,成績不錯,馬宏昇再把亞洲十四國的經銷業務交給她管,過這關考驗,吳惠瑜升上英特爾台灣區總經理的大 位。

「他擅長push and pull(推拉行銷)策略,」吳惠瑜觀察,如果美國總部訂出兩億美元的業績目標,馬宏昇心裡想的目標是三億,最後交給團隊的目標,就會是四億美元;別人是 先看市場,訂出兩億美元的目標,馬宏昇卻是思考未來市場能成長的六億、還是七億,再訂出四億美元的目標。「他擅長先創造需求(pull),再用紀律要求大 家達到目標,」吳惠瑜說。

迅馳(Centrino)處理器的成功,也是他職業生涯裡的典型案例,當時英特爾計畫推出附有無線網路功能的筆記型電腦處理器,卻沒有廠商看好,因為,戶外並沒有無線網路服務,誰會買提供無線網路功能的筆記型電腦?

走過中風!重新練划船,竟可再參賽

馬宏昇帶著團隊拚命找合作夥伴,馬宏昇一面說服宏?硉孕x灣筆記型電腦廠推出迅馳的筆記型電腦,一面帶著部屬衝高無線網路熱點的數量,隨時檢討策略,馬宏 昇自己也直接拜訪餐廳、機場貴賓室業者,帶頭衝無線熱點數量,最後,光是台灣,支援迅馳處理器的機型,就從十幾台增為四十台,迅馳後來更成為筆記型電腦的 主流處理器。他開拓DIY市場、發展和台灣ODM廠的合作,都是從別人認為沒機會的不成熟市場,找出大成長的好機會。

馬宏昇的興趣就是划單人小艇,他從十八歲開始划船,「從第一天划船開始,我就知道這是我會做一輩子的事,這是我生命中很重要的正面力量。」馬宏昇說,在美國,每天早上上班前,他就會一個人在舊金山灣划船。

去年二月,他卻突然中風,中風後幾個星期,他看診時,一個醫生對其他人說,「他這輩子都不可能再划船了,」馬宏昇不服氣,嘴巴卻因為中風,無力反駁。

他在助理和朋友的協助下,再回到舊金山灣,重新划船,一開始,他只有左手可用,只能在舊金山灣裡繞圈圈,「認識我的朋友,恐怕不會把耐性跟我聯想在一 起,」馬宏昇說,他一遍一遍的練習,「我要證明這只是那個醫生的意見,不是我的命運,」馬宏昇說,他替自己訂下目標,每週都要比上一週更進步,到十月時, 他竟已可以參加波士頓舉辦的划船大賽。

「划船和中風復健其實有很多相似的地方,」馬宏昇說,兩者都需要「耐心和持續力」,去年十二月,他連說話都有困難,他一個字一個字的反覆練習,六個月後,他已能完成一小時的演講。

中國市場,將是他爭得執行長大位前,最後一戰,一位產業人士觀察,馬宏昇在中風之後,還能重回執行副總大位,一大部分原因是葛洛夫的重用,「換成別人,早 就離開英特爾了,」英特爾把最重要的中國市場交給他,是因為中國市場現在是英特爾最重視的舞台,到目前為止,英特爾已經投入了無數的資金、人力,和最先進 的晶圓廠投資,但是中國市場的發展卻不如預期,「中國政府還在計畫生產自己的處理器,」如果馬宏昇能將這塊市場做起來,就有可能成為下一任執行長。

產業人士觀察,馬宏昇是英特爾派駐中國有史以來最高階的主管,他上任後,英特爾在大中華區的組織很有可能會重組,馬宏昇將是未來決定台灣廠商和英特爾關係 的關鍵人物,他創造出過去十幾年台灣ODM廠和英特爾的緊密合作關係,但前兩年WiMAX專案,也是由他負責卻遭遇挫敗,這次復出中國,馬宏昇的策略還能 不能替台灣科技廠帶來新機會,將會是台灣廠商下一個轉折的關鍵之一。


他用 十五 五個 個月 戰勝 中風 重回 大位
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五大練習 戰勝自我設限心魔


2011-11-14  TCW




隨意拿起一本成功者的致勝術,你 是否曾經懷疑,這些人之所以成功,是因為原本就具有成功不可或缺的特質?

你可能以為,陳彥博挑戰身體極限,橫越南北極,是因他原本就是長跑的天生好手,意志力也高人一等;施明煌發願打造全台最大麥田,是因他的自信滿滿,不把失 敗放在眼裡。

那麼,這些故事就無法從心底打動你,只是讓你羨慕那些能這麼做的人,因為你既沒體力,也無法對挫折視而不見。於是最後,你還是回到自己一成不變的原點。

為何跨不出改變的第一步?這要從檢視心態開始。你是否暗自覺得,成功靠的是天分?失敗,就代表技不如人?你採取的看法,其實深深影響著你的生活方式。

如果你無法突破、害怕改變,往往是被自我設限的心魔牢牢困住了。下面的五個練習,說明了如何一面培養致勝心態,一面用行動實踐想望。

練習1請找出生活中的定型心態,並挑戰它!

請看下面四個情境,然後從A、B反應之中選出你比較贊同的話。

一、我報考研究所落榜了!(A)因為我比不上其他的競爭者。(B)我應該蒐集更多的資料。

二、同事都升遷了,卻沒我的份!(A)這工作不適合我,我要辭職。(B)晚點升遷,可在基層學到更多。

三、我的成績一直都在九十分以上。(A)我天資聰穎,別人當然比不上。 (B)我常花時間練習,真的很有效。

四、我心中理想的感情是?(A)一見鍾情,從此幸福快樂。(B)兩人相愛就是願共同經營感情。

如果你贊同A的「定型心態」;你會覺得能力是固定的,無論怎麼做都很難改變。你追求成功,為了證明自己比人強,每次讚美都在加強你的信念。相對的,失敗, 暗示你是輸家;批評,代表你不夠優秀。對於沒有把握的事,你寧願不去嘗試,害怕失敗丟臉。

若是你選擇B的「成長心態」,你會相信能力可以像肌肉一樣鍛鍊。你追求成功,是因為享受過程中不斷成長的感覺。如果別人表現比你好,你會解讀為對方可能是 採取了更高明的策略。即使會碰到挫折失敗,你仍然願意接受更多挑戰。你相信熟能生巧,只要找對方法,都有進步空間。

請再回頭看看那四個情境,是否感覺到兩種心態的差別?擁有成長心態的人,能夠發揮最大的潛力。

現在你知道了這個道理,請練習時時找出生活中的「定型心態」,並且加以挑戰。

練習2請拋棄定型心態,在質疑自己前,先排除障礙!

擁有「定型心態」的人,不太相信能力可以改變,所以特別害怕失敗,覺得失敗威脅到自己存在的價值。擁有類似心態的人,會認為烏龜之所以努力,是因為資質駑 鈍;因此,他們在學校裡會盡量少花力氣,為的就是要表現出自己比別人聰明。

義大利小提琴家莎樂諾-索娜柏格(Nadja Salerno-Sonnenberg)小時候被譽為神童。但她在十八歲時失去自信,受到「定型心態」所苦,不敢嘗試改變。「如果不認真努力,不好好準 備,結果沒成功,你就有藉口可說……,最困難的莫過於承認,我全力以赴,但是表現得不夠好。」

如果因為害怕失敗,讓我們裹足不前,最直接的辦法就是面對它。

世界首屈一指的設計公司IDEO運用「成長心態」,主張員工、客戶都要做好失敗的心理準備。因為設計很少從一個高點直接跳到下一個高點,而是U字型的起 伏。剛開始總是充滿希望與熱情,但下一步往往就是艱難、辛苦、與沮喪的谷底。正面去迎向失敗,因為挫折不是能力的否定,而是學習的機會,才能堅持到最後的 成功。

練習3請增加成長心態,分析過去有效做法,並強化它!

你的小孩帶著成績單回家,得了一個優、四個甲、一個不及格。這時你打算和孩子說些什麼?

幾乎所有的家長都會急著追問,那個不及格是怎麼來的?眼前就有一個問題,要立刻解決──是該給孩子一點處罰,還是趕緊找個補習班?很少父母會先留意,孩子 拿到「優」的科目,是不是採取了更適合的策略,可以沿用到其他的科目上? 這是因為人類的想法與行為,都符合「壞事比好事強烈」的原則。日記裡提到的壞事比好事多,醜聞的印象總是最深刻,英文中形容情緒的用語,只有三八%是正面 的。

努力也可以講究方法。我們常聽朋友抱怨事情如何不順遂,卻很少人去分析為什麼有的做法一帆風順。你應該試著找出說服自己,也說服別人的亮點,從別人或過去 的經驗中,找出值得仿效的做法。「做什麼才有效?我們要如何做得更多?」這樣的對話越頻繁,將「成長心態」付諸行動的可能性才會越高。

練習4請設定一個目標,從心裡開始演練!

解開了「定型心態」的束縛,你準備好了勇敢追夢,或者轉換跑道了嗎?

你的改變是為了走到哪裡?什麼才是激發你熱情的目標?改變的起點,往往來自一個人的起心動念,而非理性的評估。一個目標必須深入心坎,才能激起內心的渴 望,讓人甘於忍受過程的壓力與挫折。即使你還沒準備好付諸行動,在心裡規畫美好的願景,仔細的思索終點前的每一個步驟,仍對改變有實際的幫助。

例如奧運男子四百公尺跨欄前紀錄保持人艾德溫.摩西(Edwin Moses),他將體能的鍛鍊結合心理的演練,精確的想像自己在四百公尺的比賽中,如何累計每道柵欄的距離,如何在分解動作下一一跨越,直到衝過終點線。 摩西預想了整場比賽的過程,這要比直接幻想勝利,更有實際效果。

練習5請列出關鍵行動,決定「何時、何地、如何」完成!

設定了目標,你還需要夠明確、夠清楚的行動來分階段達成。要求自己「過得更健康」,遠遠比不上「十一月十二日下午兩點到河濱公園騎自行車三十分鐘」來得實 際有效。

改變越是艱難,一個明確的計畫幫助就越大。

紐約大學心理學研究發現,置換人工關節的患者,都要經歷手術完成後的劇痛,使得復健過程十分辛苦漫長。

而該研究更要求一群平均六十八歲的患者,設下一個明確的目標,例如:「如果你打算出去走走,請寫下你計畫出門的時間和地點。」

結果有設下具體目標的患者,三週半就能自行站立,一個月後就可以獨立上下車。而沒有設定具體目標的患者,達成每個動作都得花上兩倍以上的時間。

將想要達成的改變,分解成一個個可以實際執行的目標,預先決定好自己該做的事情,會刺激你去完成,也會讓你有充裕的時間排除其他阻礙,完成這一個眼前的階 段目標。

最後,你需要充足的睡眠與休息。不論是挑戰過去的心態、集中注意力、抵抗挫折,或將努力付諸行動,都會消耗體力與心力。否則,你可能不是懶得去改變,而是 已經沒有力氣改變了。


五大 練習 戰勝 自我 設限 心魔
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戰勝散戶弱點 聚沙成塔 嚴守投資七金律衝破七大難關

2012-03-19  TWM



從小資邁向富翁之路,是一條處處陷阱、充滿挑戰的修煉之路。

不過,面對市場每次的大風大浪,如果能遵守七大金律,運用智慧、信心,堅定地度過每次難關,上班族也能成為千萬富翁。

撰文‧謝富旭

金律一:

「一」心一意專注自己懂的投資標的與方法專注是成功者最重要的特質之一,投資也是如此。

知名財經部落客獵豹財務長郭恭克在《投資心法──豹語錄首部曲》中指出:「聰明的人會在能力範圍內做該做的事,不會打腫臉充胖子,也不會浪費精力在使自己 成為只懂股票皮毛的專家,而是想辦法成為真正了解幾檔投資股票的贏家!」專注的美德能讓投資人內化成一種洞悉力,因為洞悉自己所投資標的基本面,了解它產 業循環波動,進而就會對投資標的「價值」有深刻體會,於是自然而然就能產生「低買高賣」的智慧。

子曰:「知之為知之,不知為不知,是知也。」投資最忌諱:明明對所投資的標的一無所知,卻假裝知道,甚至自以為知道。無知,是阻礙投資獲利的最大障礙。先 從了解自己的個性,配合資金實力,找出最適合自己的投資標的與方法做起吧。

金律二:

「二」檔以上的核心持股 跟著公司成長菲利普.費雪(Philip Fisher)被視為美國過去五十年來最傑出的財務顧問,他的理論對股神巴菲特影響頗深。菲利普的兒子,同時也是一位極成功的基金經理人肯恩.費雪 (Ken Fisher)說:「我父親投資觀念最與眾不同的地方在,他堅信,持股種類愈少,反而可以賺愈多!」「如果某些股票能讓你大賺,你應該選擇更加碼、集中持 股,而不是減碼!」《找到雪球股》作者溫國信如此說。「汰弱存強」是一種投資美德,也是股票賺錢的金律,但徹底遵守這條金律的投資人極為罕見,而大多數投 資人常捨不得賣掉虧損連年的股票,反而把賺錢的股票賣掉,加碼賠錢貨,犯下「汰強存弱」的謬誤。

我們不妨也隨著年齡及風險承受度挑出二檔以上屬於自己的核心持股,跟著這些公司的成長,為自己的財富帶來乘數效果。

金律三:

「三」成獲利出現的基金要分批贖回投資基金如果帳面產生虧損了,到底要不要停損,迄今各家說法眾說紛紜,尚未有定論。倒是基金要適當停利,學術界與投資界 共識頗高。

在南台科技大學財金系教授基金管理課程的助理教授朱岳中說:「基金投資,懂得停利遠比懂得停損更為重要!」「尤其在這個低利率資金氾濫,但金融危機卻更頻 繁發生的時代,金融市場動盪更為劇烈,基金投資懂得停利,才有危機入市的本錢,財富累積將更快速許多!」不同類型基金的停利原則也不相同,朱岳中認為,先 進國家投資等級的公債報酬穩定、波動性小,不必太講究停利,其餘類型基金的停利點應設在一○%至三○%不等。而且,基金停利後切勿再投資股市,應停泊保本 型的貨幣或債券型基金,耐心等待下一次投資機會來臨。

金律四:

「四」四三三法則剔除績效不好基金買股票可能會踩到地雷股,買基金則可能買到「放牛班」基金,如果發生這種情況,就應考慮轉換基金。如同NBA選秀般,每 支球隊的老闆與總教練,都希望挑到像林書豪這種「便宜」又能締造高贏球率的球員,如果以高薪挖角到一位每場球賽得分與助攻寥寥無幾的明星,將令人扼腕。

台大財務金融系教授邱顯比、李存修建議使用「四四三三」法則判斷基金屬於「績優班」還是「放牛班」,可說是最科學的方法。如果發現你所投資的資金一直處於 放牛班,已經是扶不起的阿斗,就不要執著與基金談戀愛。

金律五:

「五」千點以下勇於進場 「趁火打劫」危機入市一向是在股市賺取超額利潤的黃金時機。然而,要在整個市場恐懼情緒蔓延時,卻勇於逆向操作,大膽進場,不僅需要高超的情緒管理,也要 對歷史有過人洞察力才辦得到。

《台股潛規則四季爆》作者王仲麟統計,過去二十年來,加權指數低於五千點的月分僅有四十一個月分,等於有一七%的機會。王仲麟形容:「危機入市就好像房子 失火,正當大家奪門而出,而你卻勇往直入火場,趁火打劫一樣。不過,不會有人對你有任何道德上的指控!」市場之所以存在危機入市的機會,主要是因為投資大 眾盲從的羊群心態。這點股神巴菲特形容得最傳神:「如果效率市場(指市場不會出現低估或高估現象)真的存在,那價值投資型的人如我,就要流落街頭了!」

金律六:

「六」親不認對待錯誤 積小錯為大勝人非聖賢,孰能無過。在投資的場域中,往往會被人性弱點主宰,因此,更容易犯下錯誤。所以要成為投資贏家的最重要法門之一,就是做到「從小錯 積為大勝」的修煉。

《股市戰略與絕學》一書作者東山說:「對一位技術操作者而言,股市緩漲急跌的特性,懂得認錯並勇於執行停損,是在股市獲利、不會被淘汰的最先決條件。」 「要用六親不認的態度去看待自己的錯誤,要以平常心面對停損,因為只要一次大賺,就可以彌補許多次的小虧;但一次大虧,可能讓你難以翻身。」著重基本面分 析的價值型投資人也須懂得認錯與停損的藝術。富達麥哲倫基金傳奇基金經理人彼得.林區(Peter Lynch)曾說:「我經常犯錯,但只要十年內有三檔股票大賺,就可彌補一至二檔的虧損,以及其他六至七檔表現平平的股票。」

金律七:

「七」情六欲暫拋 好股票短期不漲無妨如果你根據幾個嚴格的指標,挑選出自認為的「好股票」,在大盤指數頻頻上攻,但手中的股票卻「不動如山」時,那該怎麼辦?

高殖利率股投資達人,同時也是財子學堂創辦人兼投資部副總林成蔭說:「股利是耐心的最佳報酬!」只要手中的持股能配得出五%以上的現金股利、營收與獲利維 持穩定,資產負債表上也沒有惡化跡象,就應拋開七情六欲,平常心看待手上股票不漲的情況。

「如果你不打算至少持有這檔股票十年,那麼,十分鐘也不要持有!」巴菲特這麼說。擇善固執的投資人,最終將因市場「偶爾」出現效率情況,而獲得甜美的報 酬。

克服散戶難關的投資7金律

1無知的難關:

先了解自己,再了解投資標的個性與資金實力 適合的投資標的與方式沒有耐心長抱持股,也沒什麼錢 零存整付的儲蓄有耐心長抱持股,卻沒什麼錢 價值型成長股、定期定額買新興市場基金沒有耐心長抱持股,卻有一定資金實力 景氣循環股、中小型股、單筆買進波動率大的基金有耐心長抱持股,也有一定資金實力 高殖利率股、被低估的價值型大型股、危機入市對下跌容易感到恐慌或焦慮 投資等級的全球型債券基金、定期定額

2軟弱的難關:

不同年齡,應有不同核心持股與基金配置25~40歲 聯詠、晶電、億光、王品、欣興等高成長性及高獲利雙重特性的股票新興市場或新興市場單一國家基金41~55歲 統一超、台積電、中信金、富邦金、台橡、正新、裕隆、中華車具有市場領導地位的價值型成長股

全球型股票基金

55歲以上 中鋼、中華電信、台灣大、遠傳、中保、新保等具市場寡占地位的高殖利率股

全球型債券基金

3貪心的難關:

不同類型基金建議的停利點高收益債基金20%~30% 海外平衡基金15%~20% 國內平衡基金10%~15% 全球型股票基金25%~30% 區域型或單一國家基金(含台股基金) 30%

先進國家公債

可長抱、有資金需求再停利

4抉擇的難關:

「4433」法則淘汰不佳基金4 中 期 1年期基金績效不在同類型排名前四分之一4 長 期 2年、3年、5年及今年以來,基金績效不在同類型排名前四分之一3 短 期 6個月基金績效不在同類型排名前三分之一3 超短期 3個月基金績效 在同類型排名前三分之一

5恐懼的難關:

台股低於5000點時危機入市

時期 持續

月分 背景

1995年8月~1996年3月 8個月 中共導彈試射,兩岸政治危機2000年11月~2001年12月 14個月 高科技泡沫破滅及美國911恐怖攻擊2002年7月~2003年7月 13個月 SARS疫情擴大,國內經濟不景氣2008年10月~2009年3月 6個月 美國次貸危機,引發全球金融海嘯

6不願認錯的難關:

《今周刊》調查

全台投資人最常犯的錯誤

不肯停損導致斷頭

追高殺低

羊群心態

對負面新聞過度反應

對正面新聞過度反應

急於獲利了結

7意志不堅的難關:

2012年迄今,大盤大漲,股價卻不動如山的「好股」

公司 今年迄今

漲跌(%) 今年預估

股利殖利(%) 收盤價

(元)

新 保 3.7 6.5 28.00 中 橡 2.8 6.6 29.30 中信金 1.9 7.0 19.25 中 鋼 5.7 5.5 30.35 台 橡 4.5 7.0 76.50 亞 泥 4.4 7.0 35.50 註:以3/13收盤價計算

戰勝 散戶 弱點 聚沙 成塔 嚴守 投資 七金 金律 衝破 七大 難關
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我們散戶憑什麼戰勝市場(二)——投資策略的邏輯反思 黃曉航

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5566983301013ekg.html
2007年我寫過一篇文章名為《我們散戶憑什麼戰勝市場》的文章,最後得出的結論是:投資和人生一樣,需要你超越平常人的優秀品格才能成功。這些超越平常人的優秀品格實際上構成了我們生活和投資的大智慧。我們憑著超越常人的生活投資大智慧就能夠戰勝市場。但是我們真的有了這些優秀品格後,就能成為成功的投資者嗎?到今天為止,我的回答仍然是肯定的,因為有了這些優秀的品格後,你會勤學好問,你會堅忍不拔,假以時日你必然會掌握投資的真諦,摸索出一套行之有效的投資策略,成為一個能夠戰勝市場平均水平的成功投資者。
    對於一個成功投資者來說,一次兩次的成功並不重要,重要的是他有一套正確的投資策略,這樣才能不斷地複製成功,這樣才能走向最終的成功。投資策略現在種類 非常多,有看股評的,有研究技術指標的,有到處打探消息的,還有諸如基本面選股法,巴菲特選股法,神奇公式的選股法不一而足的選股策略,另外還有如網友 「低風險群」的套利思維,網友「海蜇」的自動套利模型等等,現在的投資策略可謂是百花齊放,百家爭鳴。那麼我們到底應該選擇怎麼的策略才呢,特別是對於我 們這些業餘投資者,怎樣的策略才能更適合我們呢?
    我們選擇投資策略其實主要考慮兩個問題,第一要考慮選擇的策略的正確性,如果你採取的是錯誤的策略,那麼怎麼努力都只會是南轅北轍;第二要考慮策略的可行性,或者說可操作性,對於普通人來說,你說去美國當然火箭最快,那你也得坐得起火箭啊!
    怎樣的策略才算正確的策略呢,我以為正確的投資策略針對的是事物發展背後的正確的邏輯和規律。所有的邏輯規律在開始只是一種對事物表面現象的歸納總結,甚 至動物也會進行這種歸納,如在文章《沒有規律的規律》中的鴿子,它們也會自己總結歸納喂食這件事情背後的規律,但是它們並不能提煉出事物背後的邏輯性,也 無法認識事物背後真正的規律,因此它們不能找到和喂食規律直接相關的邏輯和策略。不要譏笑動物們這種低能的歸納總結能力,我們人類認識事物並不見得高明多 少,比如在伽利略以前大家都認為重的東西比輕的東西掉得快,即使現在的人如果沒有學過物理的話,對於這個表面上正確的「邏輯」也會深信不已。學過物理學的 人都知道,如果沒有空氣阻力的影響,即使羽毛也會和鉛球以同樣速度下落,這是因為物理學家已經掌握了物體下落是由物體重力和空氣阻力兩個因素影響這個規 律,因此物體下落速度和物體重量不是一一對應的邏輯關係。所以認識事物發展背後的邏輯和規律是找到正確策略的最有效方法。
    我們回到投資策略上來看,有些技術指標就是一種純粹地對股票走勢這個表面現象的歸納和總結,什麼M頭啊,W底之類的東西,這些和鴿子總結的喂食規律一樣, 屬於沒有規律的規律;還有一些技術指標比如對成交量的分析,背後有一定的邏輯支撐,但是影響股票漲跌的因素有很多,成交量有時候甚至不是主要的影響因素, 就像影響物體下落的因素有兩個,在地球的空氣介質中重量還是起決定性作用,但是在粘性更大的介質比如油中,也許阻力的影響就比重量的影響更大了。由於我對 技術指標研究不夠深入,無法一一分析其背後的邏輯性,但是有一點是確定的,那就是單一的技術指標肯定是無法反應股票漲跌背後真正的規律的。
    那我們看看價值投資策略背後的邏輯性是什麼呢。價值投資策略的邏輯在於價格是圍繞價值波動的,這一點的正確性應該是毋庸置疑的。如果我們以低於價值很多的 價格買入一個股票,將來會有機會以高於價值的價格,也就是以高於買入價的價格賣出,這樣就可以盈利了。但是由於一個眾所周知的道理,市場短期是投票箱,長 期是稱重器,因此我們不能指望短期市場能做到價值發現,也就是說我們買入了價格低於價值的股票,短期未見得有機會賣出,因此我們才有了長期持有的價值投資 策略。由於加上了「長期」這個定語,因此後面的價值投資和前面就有所區別,首先我們現在分析的價值要經得起時間的考驗,或者說要分析股票長期的價值,因為 市場未見得會短期發現它的價值,如果過了一年半載,其價值發生了變化——減少了,這時我們就未見得能夠以高於當時買入價的價格賣出了,比如週期性股票就是 典型的例子。
    長期的價值就涉及到一個貼現的問題,既將來的價值折算到今天值多少錢,現金流折現就是一個分析股票長期價值的方法。但是對於企業將來的價值,我們怎麼去預 測呢?我們一般是對公司歷史進行分析,認為過去經營得好的企業將來也會好,過去經營不好的企業將來也不會好,過去經營波動大的企業將來波動也會大,過去經 營穩定的企業將來也穩定。但是這樣我們不就是對企業經營的表象進行歸納總結,和技術指標分析相比,只不過我們的研究對象從股票漲跌變成了企業經營,而且我 們的分析方法比技術指標分析方法更加簡單粗暴,認為原來經營好的的將來也會經營好,這和分析K線圖中的上升通道是不是有點類似呢?所以價值投資需要能夠真 正瞭解企業經營的本質,才能認清企業經營真正的變化規律,才能將價值投資從歸納總結表面現象上升到認清企業經營規律,這樣才能制定出真正有效的價值投資策 略。就像我的文章《對行業認識多深才足夠?》中說到的一樣,作為業餘投資者要真正瞭解到一個企業的經營變化的規律,一樣也不是一件容易的事情。所以對於業 餘投資者來說,價值投資策略如果不深入到核心,認識到一定的深度,其操作難度未必比看走勢指標的投資者要輕鬆,成功的可能性也未必就比看圖說話的投資者要 高。
    網友「海蜇」的自動套利模型讓我很有感觸,他既不是看漲跌的指標,也不是對企業價值進行分析,但是其方法背後有強大的邏輯性,其賺錢是肯定的。但是他的幾 項要求我都沒法達到,比如費率超低,有自動分析和交易軟件,這些不具備的話,我依然複製不了他的策略。這就涉及到策略第二個方面——可行性,雖然有一個強 大的邏輯正確的策略,但是我實施不了也沒用。當然這個方法還受到資金量的影響,所以現在海蜇實際上是用專業的工具,和廣大的業餘投資者進行競爭,其獲利是 必然的。所以可以看出不一定只有價值投資才是唯一正確的投資策略,只要策略所蘊含的投資邏輯是正確的,依然可以獲利。
    網友「bonjour」採取類似神奇公式的方法選股,其暗含的邏輯是符合某個公式的公司從統計學上講,超越大盤的概率較高,比如神奇公式用歷史數據驗證就 是一個成功的公式。這個方法在很多網站上都可以應用,廣大業餘投資者可以很容易應用這個方法進行選股。這樣對於廣大業餘投資者來說,這不失為一個正確又可 行的投資策略。這又讓我想到另一個問題,既然在統計學上可靠策略,也能讓大家盈利,那麼那些走勢指標也未見得毫無可取之處,如果我們能夠發現某種依靠走勢 指標的策略,並且能夠在歷史數據中驗證其成功的概率較大,然後和神奇公式一樣運用組合的方法,我們不是依然可以戰勝市場嗎?
    上學的時候做題,不管是數學還是物理,老師都鼓勵我們要採取發散的思維思考問題的解決方法,在投資上我們也要有開放的心態。那種認為只有自己正確,盲目否 定別人方法的做法是將自己侷限的做法。我以前是一個堅定的純價值投資者,但這一個月來我一直在反思投資策略的邏輯性問題,現在我有一個模模糊糊的認識可能 會遭到很多價值投資者的批判,那就是我認為純粹的價值投資未必是通向投資成功的唯一路徑, 甚至可能不是廣大業餘投資者通向成功的最佳路徑。最近我也在試驗另一種非純價值投資的策略,策略目前還沒有完全成型,但是試驗倉位這一個月的成績超過大盤 很多,當然試驗的時間太短,偶然因素很多,還不能說明策略的有效性,在這裡就不詳細闡述這個策略了。總之,只要你的投資策略背後有強大的邏輯做支撐,不管 用什麼方法,你就是找到了通向成功的道路!
    以上亂談,僅供大家參考,不做投資建議!


我們 散戶 什麼 戰勝 市場 投資 策略 邏輯 反思 黃曉 曉航
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百萬富翁的建議——如何戰勝恐懼?

http://xueyuan.cyzone.cn/guanli-lingdaoli/226890.html

每個人都會害怕,人會怕老虎這很自然,但我們為什麼在商場上會經常恐懼、害怕?我曾有機會向百萬富翁和專家們討論他們的恐懼以及他們如何戰勝恐懼。

害怕、恐懼是一種很糟糕的感受。確實,有很多種讓人不好受的情緒、感受,但因為一些原因,害怕、恐懼讓我們難以過上我們想要的生活。在我們開始之前 就阻撓我們。如果你想有所建樹,就要戰勝你的恐懼。下面這些行動計劃可以幫你戰勝在商場上所遭遇的恐懼。今天就至少選一條去實踐一下吧,開始和你的恐懼作 戰。

你並不需要做到無所畏懼

年初的時候我曾和Seth Godin(雅虎前副總裁、暢銷書作家)討論過這個問題,我問他:「你會因為害怕而找藉口嗎?你怎麼看你的恐懼及如何戰勝它?」

Seth Godin說:

是的,在高速運轉的這個世界,任何人都可以在週二寫出一本書,在週三出版。如果不是老找藉口,我就 會成為自己的主人並且會有更多的作品問世。我問自己「哪些才是重要的?有必要害怕的?」在那些領域我就不再找藉口,花更多的精力做我認為重要的事。而在其 他領域,我就會做些讓步。誰都不是超人以及無所不能。即時你不是超人你也可以做到你想做的。

你不需要無所畏懼,你只要能克服恐懼並採取行動即可。百萬富豪Frank McKinney稱自己為房地產業不怕死的人,他建造了造價3000萬美元的理想住所,他這麼看待恐懼:

一想到要冒風險,人們的第一反應就是恐懼,所以我們害怕。這很正常。然後我們就繼續我們的其他的工 作,把這恐懼拋諸腦後,其實潛意識裡我們是對這冒險說NO了。要意識到這點,不要讓這樣的情況發生。要認識到在你的潛意識裡有股力量在誘導你對不確定說 NO。我不會讓恐懼停在那阻止我前進,這是我和其他人的主要區別,特別是在房地產這個領域。我每天都在擔心害怕,我承認這一點——就像一個酒鬼承認他是酒 鬼一樣。但我不會讓它耽誤我,阻止我,這就是最大的不同。

Frank也同樣提到了要像鍛鍊肌肉一樣鍛鍊你的「冒險」意識,這也是可以鍛鍊的、可以培養的。下面的幾點就是一些「技術性」的技巧,可以讓你越來越自如地應對恐懼。

認識恐懼

在你能戰勝恐懼之前,首先要認識恐懼。人們經常容易忽略掉恐懼。當你在考慮你的公開演講時你會不自覺地轉到其他事情上嗎?恐懼就像一塊熱烙鐵,讓我 們躲的遠遠的。如果你認識不到你的恐懼,就難以達到你的目標。這種情況下,不妨找個朋友幫忙。通過交談或是有針對性的提問,讓他們注意幫忙辨別出你是因何 害怕。找到你恐懼的根本原因,這是重要的第一步。

剖析你的恐懼

有個富豪說他的導師分享了一個故事:有個母親的孩子被綁架了,劫匪要殺害她的孩子。這是真實的恐懼。但在商場上我們遭遇的恐懼大多不會成真。或者說 我們恐懼是因為我們要走出安樂窩,冒一點風險。但那不是真實的危險。真正的危險是生命和死亡。所以當你下次害怕時,把當時的境況和你將失去生命的境況比較 一下。商業上的風險不會威脅到你和你所愛的人的生命。破產不會威脅到生命。我曾採訪過破產後又東山再起的富豪。

行動建議:下次當你害怕時,就在腦海中分析你的恐懼。想像一下對於這個世界來說,你的恐懼多麼渺小。它雖然看起來很多,但實際遠遠沒有你想像的大。

跟導師學習

我從很多百萬富翁那得到的另一個好建議就是找一個導師。導師曾經處於你現在的狀態,也曾面對和你同樣的恐懼。有了他們的支持和專業建議,你就很容易克服那些困難。Armando Montelongo說:

我曾經失望、焦慮,我總是這樣問自己:我真的可以做這些嗎?這真會發生嗎?這是天上掉餡餅的事嗎?但我向我的導師徵求意見後,我按照他建議的去做,很快就戰勝了恐懼,有了信心。對於他們的建議,我確實質疑過,但我聽從了他們的意見。

Armando相信他的導師,很快戰勝了恐懼。

行動建議:依靠導師

如果你已經有一個導師,要對他坦承你的恐懼。他們很可能已經聽過類似的。最初這可能令你看起來有點弱,但這是件好事。如果你還沒有導師,趕緊找一個。你不用向他們付費。我找的很多導師即使是百萬富翁都是免費的。

行動起來

恐懼本身不是問題的關鍵所在,面對恐懼止步不前才是。所以要把關注點放在你要採取的行動上,而不是在恐懼上。從長遠來看,你不採取行動所遭受的損失遠大於你獲得那點「安全」。Ren Carlton 說:

恐懼的代價很大,這種恐懼的情緒很危險,不過你不搞定它,它就會毀滅你。在商場上不採取行動是最糟糕的選擇。你要跳出來,搞定你心中的恐懼。

下面是現在就可以執行的戰勝恐懼的兩條行動建議:

提前佈置、行動

比如說,公開演講對你的生意很重要,但你又很怵這件事。你就可以留一段比較寬鬆的時間去執行,比如一個月或三個月後,這樣你的壓力就比較小,不會焦 頭爛額。然後把定下來的時間點告訴幾個人。這樣你就必須要執行了。所以不管怎樣你都會去做,即使是在擔驚受怕地做。我使用過這個方法,確實很受用。

逐步瓦解恐懼

想像一下你在聽你的朋友講他的恐懼。你會對他講什麼?我喜歡在紙上演示這樣的推測,這樣我就能逐步地將恐懼瓦解。可以問這樣的問題:「最壞的結果是 什麼?」,「如果這樣的情況發生了,你的應對計劃是什麼?」……然後按照你的演繹,從第一步開始行動。(本文編譯自Under30ceo.com,原文Millionaire Advice – How to Get Past Your Fear in Business )


百萬 富翁 建議 如何 戰勝 恐懼
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如何戰勝惠理基金?摸啊摸

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4cbce99401012yfz.html

一、為什麼要戰勝惠理基金?

 

「在牌桌上打幾輪,如果你還發現不了那個傻瓜,那傻瓜就一定是你。」其實僅找到輸家還不夠。如果說在股票市場裡,輸家多數是那些投機者,那麼贏家又是誰?

 

我要找的這個贏家要符合3個條件,一是投資大中華市場;二是這個贏家要有長期的驕人的業績;三,要有邏輯強大而清晰的投資方法。

 

在香港上市的惠理集團(HK:0806)無疑符合這些條件,截至2012年3月31日,惠理管理資產約78億美元。惠理近二十年來一直堅持採取價值投資策略,專注於大中華區。其旗艦產品惠理價值基金A 自1993年成立19年以來,錄得年復合回報率為17.1%,同期恆生指數收益率為7.8%,也就是投入1元錢,收穫20元。(注一)

 

再來看看惠理集團掌門人謝清海先生2010年在哥倫比亞大學的格雷厄姆-多德年會上演講說的話:

「我們的使命是為東亞及東南亞建立一座價值投資的殿堂。」

「我們每年大約對2500家公司進行訪問,不包括電話訪問。那是我們力量的真正來源:這只不過用的是傳統老套的調查方式而已。」

「要是我們能創造一種商業模式——一個價值投資公司來運行,而這個公司不依賴擁有一位(投資)天才、一個明星基金經理或某種神奇的黑盒子,結果會怎樣?」

 

看到了吧,有著強大的業績、強大的投資方式和強大的團隊,這無疑是一個強大的對手,在牌桌上有這樣的對手,無疑會讓人興奮,這也是一種挑戰。

 

二、如何戰勝惠理基金?

 

惠理具備了很多優勢:

1,有原則:堅持了近20年的價值投資;

2,價值投資工業化:不樹立明星,強調團隊,以量產和工業化的方式培育能進行價值投資的員工。

3,團隊優勢:每年能夠進行大量的調研;流程清楚,很有紀律。

4,規模優勢:規模大,且很有手段---以議價方式低價買入投資標的,然後促使投資標改進去實現價值。

 

戰勝惠理基金的思路:

 

1,把價值投資當成信仰:堅持原則,保持獨立思考。

2,對手在明處:惠理的幾乎所有投資標的都在明處,基金本身有持股披露,在上市公司有較大持倉也有披露,給了你研究對手的機會。但還是那句話,保持獨立思考,跟隨對手是無法戰勝對手的。

3,資金優勢:資金規模大有大的優勢,小有小的優勢。惠理號稱小型公司研究先驅,但是大到惠理這個程度,在很多上市公司的投資上會有所限制。大資金有成長的煩惱。

4,沒有費用:惠理作為一個機構管理者,是要賺錢的,還要養活大量的員工,謝清海先生及其團隊也拿著不菲的薪水和花紅,這些都來源於收取的管理費用。此外,在換手率上要爭取低過惠理,這樣在成本上會降低,更重要的是選擇投資標的會更慎重。

5,沒有贖回壓力:基金會有贖回壓力,因此可能會在不適合賣出股票的時候有套現壓力。

 

在本文醞釀期間又傳來了好消息,謝清海在近期接受採訪時這樣說︰「現時我們約75%的資源會用『由下而上』的方法揀股,但有15%會用於探究宏觀市況、各 國政府及央行的政策怎樣影響市場等,餘下10%會預測接下來市場會出現哪些意料之外的事件,即所謂『驚奇遊戲』(Game of Surprise),若能猜中就有機會賺到很多錢。」

 

「近期我與團隊幾乎每週都在玩『驚奇遊戲』,猜猜未來有哪些投資屬新驚喜,諸如哪個市場或哪些板塊有機會跑出。舉例說,去年初我一直相信油價會一路向上, 現在證明我是對的,油價確不停上升。我相信油價最終會高於預期,這就是驚喜之一。其實只要做過詳盡資料蒐集及分析,根本不難發現油價具持續上升的理由。」 (注二)

 

看來現在惠理75%還在做價值投資;15%研究宏觀;10% 的「驚奇遊戲」,天啊,這不是大陸的基金公司的做法嗎?!

 

所以價值投資貴在堅持,要有耐心,你把一件對的事情做到極致,嚴守紀律,專一不分心,等待對手熬不住出錯。

 

即使你弄清了自己和對手的優勢,並且堅持原則盡力做好,也不能保證就能戰勝對手,正如歌詞所說:「三分天注定,七分靠打拚。」

 

但是,好在,股票市場畢竟不是零和博弈,可以有多個贏家,贏家之間差別或許也就是幾個百分點,畢竟這個市場從不缺傻瓜。

 

 

注一:截止2012年4月30日,惠理月報

注二:第230期iMoney


如何 戰勝 惠理 基金 摸啊 啊摸
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[轉載]戰勝指數的必勝法。簡單,零基礎。 slamnow

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01013w8w.html
贊!第四條最重要最簡單也最難做到。
原文地址:戰勝指數的必勝法。簡單,零基礎。作者:黑貓

首先:如果您認為指數是一幫傻瓜和一幫騙子聯合起來杜撰出來的東西。

他們把一些明顯有問題的股票也加了進去,他們根本就不懂什麼是股票,什麼是股市!

我舉雙手贊同!![转载]战胜指数的必胜法。简单,零基础。[转载]战胜指数的必胜法。简单,零基础。

 

然而,中長期來看80%的專業投資者,和90%的業餘投資者都戰勝不了指數。

所以中長期戰勝指數(你不太可能一輩子只在股市投資2~3年)依然是個問題。(雖然它是胡編亂造出來的,但是老是贏不了它的自己,也是有問題的)

 

首先,我做投資就是為了掙錢。能掙錢的方法就是好方法,不論這種方法多弱智。

如果您贊同這個看法就請往下看。

 

什麼技術分析?基本面分析?選股策略?NO!NO! 如果需要這些,那還叫簡單的方法嗎?

 

你需要做的只是:

1。首先你買一隻ETF。(指數基金)

2。當你聽說:股市(估值水平)正處於最近10年的底部時多買點。(不要糾結於10年這個數字,我的意思你懂的——即中長期的底部)

             股市(估值水平)正處於最近10年的頂部時都賣掉。等到它處於近10年的底部時再買回來。

3。遇到1~5年一遇的重大利空(如動車事故,美債危機)賣出一部分,等大盤跌了5%~10%左右再買回來。

   如果您比較懶的話,這一條就算了!

4。其他情況,在家睡覺。(這一條最重要)

 

總的來說:第4條最重要,第3條只是錦上添花,不做也罷!

這個方法平均每年可以戰勝大盤5%~10%

一年看盤兩三天,閉眼都能贏大盤,輕鬆隨意。

 

好吧。這是我戰勝指數的四種方法之一。這個基本上就是必勝法了。

因為簡單所以實用,輕鬆戰勝95%以上的投資者.(平均每年可以戰勝大盤5%~10%)

如果您為戰勝大盤而苦惱,試試吧。

還是那句話:賺錢才是目的,能掙錢的方法就是好方法,不論這種方法多弱智。

            掙錢需要的是良好的心態,而不是智力水平。(第4條最重要!)
轉載 戰勝 指數 必勝 簡單 基礎 slamnow
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三星為何在中國能戰勝蘋果:時間站在三星這一邊

http://www.iheima.com/archives/46254.html

目前尚不完全清楚蘋果應對三星,以及眾多中國手機廠商競爭的策略。

在中國市場爭奪戰中,三星戰勝了蘋果。市場研究公司IDC的資料顯示,三星在中國800億美元智能手機市場上的份額為19%,2017年中國智能手機市場將擴大到1170億美元。蘋果中國智能手機市場份額比三星低10個百分點,只是中國市場上的第五大智能手機廠商。

庫克說,未來2年蘋果計劃將專賣店數量翻一番。目前蘋果在中國大陸和香港地區分別有8和3家專賣店。但他指出,蘋果在銷售方面的投資將「極其謹慎,因為我們的目標是推出高質量的產品」。

三星目前在中國的專賣店數量是蘋果的3倍,在吸引消費者、與移動運營商合作方面更為積極,在應對聯想、華為、中興等中國手機廠商競爭方面,三星的形勢也更為有利。

型號眾多

深圳一家電子產品市場的情形頗能說明三星智能手機出貨量高於蘋果的一個原因。由於型號眾多,貨架上擺放的三星智能手機數量與蘋果iPhone之比至少為4:1。

蘋果每年只推出一個型號的iPhone,定位在高端市場;三星則每年在中國市場上推出多款型號的產品,配置不同,價位也不同。

分析師稱,三星手機具有針對中國市場的功能:例如中國人氣最高的照片分享應用POCO.cn,手機支持兩張SIM卡(iPhone只支持一張SIM卡)。

科技諮詢公司RedTech Advisors董事總經理邁克爾·克蘭德林(Michael Clendenin)說,「中國人喜歡更多的功能,他們希望手機具有50項壓根用不上的功能。蘋果不奉行這樣的策略。令人遺憾的是,要想佔領中國主流手機市場,手機廠商必須提供滿足用戶需求的產品。」

領先優勢

分析師認為,三星在中國越來越大的優勢,是蘋果有意在全球範圍內推出廉價iPhone機型和大屏機型的主要原因。一名有在中國市場工作經驗的三星高管稱,「我們確信我們在中國市場獲得了領先優勢,其他廠商必須跟隨我們。」

三星挑戰蘋果的手段不僅包括推出價格更低的智能手機,還包括高價機型。三星聯合CEO J.K. Shin在一次採訪中說,「我們非常重視中國高端智能手機市場。」

三星與中國電信聯手推出了名為「心繫天下」的智能手機,由成龍代言,售價約為人民幣12000元。三星手機業務部門執行副總裁Lee Young-hee說,「中國有大量高端用戶,這有助於我們面向小眾用戶,提高品牌知名度。」

儘管這類奢侈品手機銷量不大,但與移動運營商合作開發這類手機,彰顯了三星進軍中國智能手機市場,滿足小眾市場需求的意願。IDC分析師TZ Wong說,「關鍵在於三星始終如一地適應本地市場。」

蘋果最新版本的iOS包含新浪微博等應用的鏈接,但應用本身需要用戶下載,三星的手機則預裝有這些應用。Wong說,「人們知道三星是韓國品牌,但它添加了一副中國面具。」

零售業務

三星1985年在北京開設了在中國的第一家辦事處。三星是中國市場上的先行者,主要在中國生產在外國市場銷售的電子產品。相比之下,蘋果直到最近才大規模進軍中國市場。

先期進入中國市場使三星獲得了無可否認的優勢,三星能快速適應不斷變化的環境。野村證券分析師Choi Chang-hee說,隨著1990年代中期中國經濟高速增長,三星改變了策略,不再僅僅將中國作為生產基地,開始在中國銷售價格較高的電子產品。

這意味著三星在中國的零售業務遠遠超過蘋果。除與三大移動運營商合作外,三星還與國美、蘇寧,以及眾多小型零售商建立了密切的合作關係,在中國開設「體驗」(Experience)專賣店。

蘋果的銷售渠道與三星類似,但進入中國市場較晚意味著其零售業務規模要小得多。例如,三星在廣東省有逾200家授權經銷商,相比之下蘋果則只有95家。

三星與移動運營商保持了密切的合作關係。據Shin稱,「與移動運營商保持密切合作關係是我們的核心政策。」在中國,每家移動運營商使用不同的技術,要求三星「根據它們的要求優化我們的手機。這並非易事,但我們充分考慮了移動運營商的要求」。

與之形成鮮明對比的是蘋果與中國移動的談判。多年來,兩家公司不能在收入分成上達到一致,使得蘋果與數億名潛在客戶無緣。

三星前高管馬克·紐曼(Mark Newman)表示,三星在中國的成功是有原因的,它不希望重蹈日本對手的覆轍,「三星花大量時間研究索尼、東芝和松下。研究的結果之一是,孤立的策略存在缺陷,因此三星過去十年一直在大力推行全球化。在中國這一點尤其明顯,三星在中國的員工數量僅次於韓國。

據IDC稱,目前,三星是中國高端和低端智能手機市場上的領頭羊。在中國,人均月薪約為640美元,許多考慮換用智能手機的用戶買不起蘋果手機。

通過推出多款產品,三星與中國消費者建立起很深的關係,隨著年齡的增長,許多消費者會購買價格更高的手機。同時推出高、低端機型還有助於三星應對來自聯想、華為等中國對手的競爭。

三星 為何 中國 戰勝 蘋果 時間 站在 一邊
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李娜,需要戰勝的是她自己 金楓海客

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b6f4b4a0102f1m0.html

女子網球WTA年度總決賽亞軍,世界TOP3,李娜已經沖上了一個亞洲球員從未達到的高度,可喜可賀!那下一步,李娜要衝擊TOP2,乃至NO.1,她還需要什麼呢?

昨晚的比賽,李娜第一盤打得非常出色,第一盤6;2輕鬆獲勝,第二盤前半段也打成了3:3,甚至說明兩個人的實力相差不大,李娜具備戰勝小威的機會和實力。但是當她已經創造了亞洲球員新的歷史,當她已經完成了年初自己定下的TOP3目標,當她從幾年來一盤未勝的小威手裡拿到一盤,當她只需要再勝一盤就可以登頂的時候,她的能量忽然消失了,她的失誤忽然增多了,第一盤取勝時的靈氣似乎也忽然不見了,最終兵敗如山倒,連輸九局,憾負小威,錯過了一個奪取全年總冠軍的好機會。在這個和小威決勝的最後關頭,我認為李娜輸的不是技術,不是體能,完全是輸在心理上,輸在她都不相信自己可以戰勝小威,輸在她站在勝利關頭,反而不知所措了。

看李娜的比賽經常讓人鬱悶,面對強手,她往往有一個好的開局,但卻習慣性的被逆轉。九次戰小威,總共打出十個局分見七的糾結盤。十盤中李娜贏下了第一個搶七,但此後一盤未得。這樣的局面,不能用運氣來解釋,只能說李娜還缺少捨我其誰的真正登頂的霸氣,她還沒有習慣勝利。賽後李娜的教練卡洛斯說:「李娜還沒完全意識到自己有多出色,如果我們能讓她更加相信自己,就沒什麼是不可能的了。」可謂一語中的。

李娜是一個很令人佩服的球員,她以31歲的高齡,還在不斷改進自己的技術和戰術,並且越打越好,同時以前的火爆脾氣也收斂不少,越來越能控制自己的情緒,面對勝負也越來越淡定從容。她越來越優秀了,但要做到卓越,她還差最後一步:戰勝自己!真正將自己定位在世界頂尖球手的位置上。留給李娜的時間已經不多,但我相信只要她調整好心態,冠軍,真的不難!

年初的時候,她放言要做到世界TOP3,她做到了。新的一年裡,李娜應該將自己的目標鎖定在NO.1,做世界一姐!

是時候了!

李娜 需要 戰勝 的是 是她 自己 金楓 海客
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市場真的不可戰勝嗎?

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1、市場是有效的,而這種有效性的來源恰恰是戰勝市場的人大量存在。市場具有自發的有效性傾向,任何已知信息/理念/情緒最終都會反映到股價上,而這種傾向之所以會產生,是因為每個投資者都在盡最大可能去爭取自身的最大收益。正因為有人不斷在糾正市場的無效性,所以整體上市場才會傾向於有效。換句話說:有效市場假說的前提,恰恰是“聰明錢”可以不斷戰勝市場,讓價格趨向於有效——沒有戰勝市場的人存在,就不會有市場的有效性。說市場是有效的,所以沒有人可以戰勝市場,這屬於倒果為因。2、大多數基金經理無法戰勝指數,因為你不能“戰勝”你自己。如果一個班里大部分人的分數都比平均分要高,意味著有少數人的成績非常差,遠低於平均分數。在一個機構投資者為主體的市場里,“指數”代表所有機構投資者收益的加權平均值,邏輯上如果沒有人負責墊底的話,你是不能“戰勝”你自己的。只有主體是大量散戶的市場,才有可能出現大部分基金都戰勝指數的情況。但這肯定說明不了基金經理是混飯吃的。舉個簡單的例子:前幾年有人研究,說傳統企業對IT設備的大量投資並不能顯著提高ROI,這很可能是對的——問題是,那些沒有這麽做的企業,其實都已經死掉了。同理,你不能認為基金經理的存在是無意義的,因為某種意義上,當基金經理不存在的時候,指數對市場的有效性的呈現能力,會被降低。比如說,如果把成績最好的少數學生開除,那麽大多數人的成績會更接近於全班平均分,但這意味著班級整體成績的下降,而不是相反。3、指數型基金本質上是對市場有效性的降低。既然要複制指數,因此指數型投資過程中,對個股的買賣操作就不是基於當時基本面而確定的,並且股票也不可以隨意賣出,這種情況下,指數型基金的存在,相當於股票擁有了一堆不可隨意減持的被鎖定的投資人,這實際上會增加個股的波動性,而不是相反。不妨換個角度思考這個問題:如果市場上所有人都是指數型投資者,那麽指數的變化到底是哪兒來的?在絕大多數人跟隨指數的情況下,想讓一支股票的價格產生大範圍的波動,其操作成本是更高了、還是更低了?
市場 真的 不可 戰勝
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我們可以戰勝市場麼?——投資者三境界 青綠山水居士

http://xueqiu.com/5915283910/27391789
隨著投資理論與實踐的不斷加深,尤其是在連年虧損的業績下,兩個問題一直徘徊在我心中久久無法釋懷,作為投資者的你真的可以戰勝市場麼?如果可以,那麼從時間週期上看是永續還是階段的?當然,我們要肯定的是巴菲特先生與芒格先生是那一小撮人裡最出色的的一組搭檔,無論是戰勝市場還是最長時間週期上都已滿足,在此深表敬意。
     每一個投資者在內心深處都要對上述問題做出的答案,這個清晰而明確答案才是對自己的家庭與財富真正的負責。王國維先生對人生區分了三個境界,受此啟發,我認為投資其實也分為三個境界。
     第一個境界是被動投資,即跟隨市場先生同富貴、共患難。當一名投資者無法通過個人投資能力獲取長期穩定超越無風險收益率的正收益且無法找到合適的代理者時,被動投資無疑是一個非常合適的選擇,否則通脹總有一天會將你財富吞噬。當然,被動投資的最重要前提是有效市場假說與美國一百多年來長期上漲的數據支撐。
     第二個境界是跟隨成功的代理者,即將你積累的財富交給或跟隨某個機構、個人投資者進行財富增值。在這個階段要求的是你要對代理者有準確的判斷。舉例,比如看中了巴菲特先生的伯克希爾公司,在其上市後的前十年的任意一年買入,你現在財富增值的速度將遠超大多數。再比如,雪球上確實有很多大牛展示公開賬戶,你也可以跟隨,很多年後也可能會有很好的投資回報率。
     第三個境界是投資者的個人投資天賦與能力,即個人打敗市場。這個境界有很多個體做到了,在時間週期上有階段的、有到目前為止永續的。但永續是相對的,因為個人投資者的生命是有限的。這個境界其實沒什麼可多說的,無數投資者心目中的至高境界。
     三個境界的後兩個是主動投資,第一個是被動投資。主動與被動之間的收益率不同,第二、三境界的收益率相差不大。對個人投資者而言,適合自己境界的才是最好的。
我們 可以 戰勝 市場 投資者 投資 境界 青綠 山水 居士
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網路創業玉女 戰勝挫折的「換位」學

2014-03-03  TCW
 
 

 

薛曉嵐回來了!一九九○年代,她是網路學生創業代表,她創辦的「資迅人」,因擴張太快,最後於二○○一年宣佈解散。當媒體幾乎忘記時,她再躍上鎂光燈前,身份從「網路創業玉女」變「中文易(Chineasy)」視覺圖像學習系統創辦人。

本來僅是在臉書上一天教一課,去年二月受邀TED講解該學習系統,一週吸引超過三百萬人次點閱,為華人之最,甚至贏得「Miss Chineasy」稱號;今年一月更獲英國權威設計雜誌《Wallpaper》「二○一四年度最佳生活革新獎(Life-enhancer of the year)」,是台灣第一人。

據聯合國資料顯示,中文是全世界最難學語言十種之一,同時多以平面或字音為學習方式,很少從圖像與字源故事為導引,因此很多外國人學習初步就陣亡。

初學者也能上手400個中文字

薛曉嵐這回在中文教育市場上受注意,靠的不是過去網路時代創意,而是回到中文基本的字源考據,以圖像加說故事,讓外國人得以靠近學中文門檻。

據「中文基礎元件與常使用部首為線索,再重組,然後衍生出字和詞,」這邏輯讓外國人初學習就能上手四百多個中文字詞。「視覺加說故事,讓學中文者好奇讀下去,」這是BBC、《金融時報》等歐美主流媒體對「中文易」的評價。

拆解圖像看似容易,但對她來說,最難的是換位思考。「教會開發團隊,瞭解中文字詞含義最難,」她須丟掉直覺母語思考方式,改從外國人角度看文字含義。迥異一般中文教學平台單以學習為出發點,一開始她就將「Chineasy」當作品牌經營。線上教學採免費推廣,已累積四百多中文圖像字則衍生成學習字卡和App,須付費使用,接著圖像品牌還要授權到手機外殼、明信片或包包。

過去「資迅人」旋風般的成立與結束,對她最大的影響是,「讓我學會練功,要跟高手過招;還有,即使是社會企業也要獲利。」

網路 創業 玉女 戰勝 挫折 換位
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摩根大通:烏克蘭危機下投資者如何戰勝市場

來源: http://wallstreetcn.com/node/106313

隨著烏克蘭局勢緊張不斷,美元和美股的市場反應也越發敏感。此前投資者一直困惑美聯儲會做些什麽,現在他們更關心烏克蘭危機將走向何方。對此,摩根大通給出了烏克蘭危機影響下,資本市場走向的三種設想及相應的交易策略。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

摩根大通指出,自從3月烏克蘭危機爆發以來,市場一直被狀況頻發的烏克蘭局勢牽動,而近來危機“降級”跡象出現的頻率越來越高。通過俄羅斯和歐元區經濟表現的對比,我們可以更清晰地看出危機和制裁的影響。毫無疑問,危機造成的最大損失將出現在能源和金融領域,因為這兩個領域都已有主要企業受到制裁,並仍處於風險區。然而,我們也有充分理由認為,危機“降級”將使這兩個領域的交易同時複蘇。

對此,摩根大通評估了可能出現的情形及相應策略:

就概念而言,負面影響在本質上是雙重的:

A.收益能見度與股票可投資性惡化會導致更高的風險溢價;B. 宏觀經濟對公司盈利預期的影響,主要體現在整體收入和外匯方面。

通過差距分析,我們給出以下三種設想及其對應的交易策略:

1.危機“降級”——制裁將逐步取消,宏觀經濟增長將重現4-7月的回升(上漲15%),最顯著的複蘇將出現在金融領域。

2.“維持現狀”——沖突持續並陷入冷處理階段,俄羅斯不插手烏克蘭事務,雙方也不再出臺進一步制裁措施。這會降低風險溢價,影響從中獲利的三大落後部門(能源、金融及通信)。

3.危機“升級”——其影響將取決於進一步制裁措施的廣度和深度。最極端的情況下,市場的可投資性將嚴重受損。

重點關註:

下一個大事件是8月26日在明斯克舉行的俄羅斯、烏克蘭、歐盟高層會議。


摩根 大通 烏克蘭 烏克 危機 投資者 投資 如何 戰勝 市場
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社交小子戰勝“巨人”:Facebook市值力壓IBM

來源: http://wallstreetcn.com/node/209567

Zuckerberg,Ginni Rometty,IBM,Facebook

(左為Facebook創始人、CEO紮克伯格,右為IBM董事長兼CEO Ginni Rometty)

今年剛到而立之年的紮克伯格來說,本周也許是他今年難忘的一周。因為就在這周,他創立的社交媒體Facebook市值超越了包括“藍色巨人”IBM在內的一眾業界巨頭。

截至本周四收盤,Facebook市值約合2040億美元。如下圖所示,上市兩年零8個月,Facebook就將IBM、可口可樂、亞馬遜、迪斯尼這類業內巨頭甩在身後。而且,這位納斯達克的互聯網新貴在上市次日曾跌破發行價,一度被市場人士認為高估。

美國股市,Facebook,IBM,可口可樂,亞馬遜,迪斯尼

回顧股價走勢,Facebook去年就已顯現市值高漲的“霸氣”。因股價大漲,去年該公司的市值便已力壓Verizon、AT&T、美國銀行、花旗、可口可樂和迪斯尼。

過去52周,Facebook股價飆漲44%,同期標普500股指漲約9%。這其中Facebook穩定的盈利和開拓移動領域的成績功不可沒。

本月下旬Facebook將公布第三季度財報,這對Facebook股價將是一次考驗,投資者將從季報中了解,Facebook有多大的能力將用戶的黏性轉化為公司盈利。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

社交 小子 戰勝 巨人 Facebook 市值 力壓 IBM
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散戶投資者如何戰勝市場——在北京2014金融博覽會雪球專場的發言 田教授

來源: http://xueqiu.com/3261272869/32752364

各位朋友,各位雪球的球友,大家下午好!非常榮幸有機會跟大家一起交流。

    我是一個個人投資者,或者說是散戶,我的演講題目是“散戶投資者如何戰勝市場”。前面幾位嘉賓都是機構。我們散戶投資者怎麽樣戰勝市場呢?我主要想談一談B股和港股的投資心得。

    首先,要樹立正確的理念。散戶投資者的理念是第一位的。我歸納了兩句話。第一句是巴菲特說的,別人貪婪的時候你要恐懼。別人恐懼的時候你要貪婪。這是最有價值的一句話,體現了博弈的意味在里面。

    第二句話是我總結的,你要想取得超過別人的業績,或者說要戰勝市場,一定要做跟別人不一樣的事。散戶最大的問題是什麽呢?就是想戰勝市場,但成天做的事情和大眾是一樣的,哪有熱點就追哪兒、哪個漲得高就追哪兒。你和大多數人是一樣的,那你不可能戰勝大多數人,因為你就是大多數人的一分子,從邏輯上就不通。

第二,如何超越別人,怎麽戰勝市場?我認為主要是從幾個方面來著手:

一是選擇合適的資產類別。合適的資產類別主要是大類資產,房產、股票、藝術品等等。

    二是選擇合適的交易市場,即在哪兒交易,A股、B股、美股、港股如何選擇。

    三是選擇正確的適合自己的投資方法。

    怎麽樣選擇合適的資產類別。這個非常簡單。我舉一個例子。前兩天,我有一次碰到一個賣樓的給我一張廣告,上面寫了一句話,作為股民,看了以後感覺非常悲哀,那句話寫的是:投資股市的都賠了,投資房產的都賺了。實際上前十年,房市就是大牛市,房價漲了10倍。股市是大熊市,多數股民虧損累累。選擇什麽樣的大類資產,選擇股票、還是房產、還是收藏品?這個非常重要。

    我們的投資,不是說在任何時點上都要在股市里進行投資。我們是散戶投資者,優勢是可以隨時離場。機構是不可以的,像公募基金,必須得有一定的倉位。私募基金也不可能隨便解散了。作為散戶,明天就可以清倉。2007年,漲到5、6千點,非要投資股市,本身就是不合適的。

    談一下我自己的體會。2008年初,我自己感覺股票漲得非常多了,而且市盈率非常高,是非常明顯的頂部跡象,我自己就把所有的股票都賣掉了。然後去通州買了一套小產權房。因為當時有市場傳言說,小產權房可能要被拆掉,二手小產權房價格跌了非常多,我把高的賣掉,去買低的,這也是一種別人恐懼的時候你貪婪。當時市場傳言說要拆掉,你分析一下是不可能的,通州的小產權房,住十幾萬人,怎麽可能拆掉呢,而股市又在高位。這個時候,很顯然,投資股市並不是合適的選擇。

    舉另一個例子。我的朋友今年年初賣掉了北京的房子,去投資股市。結果房價到現在跌了30%,股價上漲了30%。這位朋友把握得非常好,就是房市和股市之間的轉換。當然,不是提倡把住的房子賣掉,而是投資的房子可以考慮買。在什麽時候投資什麽大類的投資品種,這個時點是非常有學問的。上海的法人股大王劉益謙就做得非常好,法人股賺了大錢,在股市的高位套現,投資藝術品。藝術品又賺了大錢。現在股市跌到了低谷,人家又回來了。他的做法是值得學習的。

四是選擇合適的交易市場。交易市場非常多,A股、B股、港股、新三板、美股、新加坡股市。現在中國證券市場的開放已經不可逆轉了,我們不光要看A股,還應該關註B股、港股以及馬上要推出的新三板。

    我自己是比較喜歡B股和港股。我認為這兩個市場更適合散戶。投資B股和港股,獲勝的概率是非常高的,尤其是B股。我認為大家可以認真研究一下。基本上我的方針是哪兒低估就投哪兒,而不是永遠持有高估的股票,還想上漲10倍,要持有10年、20年。它已經高估了,市盈率都70倍了,你為什麽要投資呢?另一邊有很低的東西,為什麽非要買高不買低呢?我們又不是機構,機構是不可以投資B股的,而我們是個人,完全可以買B股。

我覺得B股市場值得大家重點關註。前兩天,我的朋友受我的影響去開了B股。客戶經理勸他:不要開B股賬戶了,因為沒有人做B股,還是A股好。我一聽這個消息,感覺非常高興,這說明B股更有價值。證券市場里最簡單的一句話就是:人多的地方不要去。B股沒有人關註,所以才有機會。人人關註,人人熱追的東西,往往機會很少,做不好就是陷阱。

    B股的基本邏輯:它的價格是A股的5-7折,甚至3折都不到。巴菲特說了,價值1塊錢的東西4毛錢買,這就是價值投資。B股打了這麽大的折扣,不就是明顯的機會嗎?國務院的國八條已經明確提出要研究解決B股的問題。解決B股問題的預期是非常強的,不管怎麽解決,B股都是上漲,只有一條道。那麽大的差價放在那個地方,提供了非常大的安全邊際。我認為B股是中國財經領域內最後一個制度性機會。上一個機會就是史玉柱他們投資的法人股。史總買民生銀行,大大有名。實際上從收益來看,他買民生銀行的收益並不高,收益真正高的是買華夏銀行的法人股,賺了巨額的利潤。法人股當時是不能流通的,所以有很大的折扣。跟現在的B股是一個道理,2005年開始股改,法人股突然能流通了,史總他們獲得了暴利。實際上這就是制度性的機會。國家給你一個制度性機會,明顯的一家公司兩個價格,你買低的,未來一並軌,就是暴利,法人股就是這樣的。B股值得大家高度關註,它的投資邏輯非常簡單。

有的人說B股和A股一樣,A股不行,B股怎麽好呢?我現在打開一個K線圖,這是深圳B股指數。


從2009年到現在一直上漲,這明顯是一只大牛股的走勢。處於這樣的市場上,指數都走成這樣,創了10年的新高,說明什麽問題呢?說明平均而言,最近10年,所有投資B股的人(包括2007年高位買入的)都是贏家,因為指數就是這樣的。A股指數就不用我說了,現在還在2000多點爬著。從概率上說,多數做A股的都是虧損的,指數就虧那麽多,你怎麽盈利呢?少數人盈利,多數人虧損,這是必然的。機構是不可以買B股的,B股投資者全是散戶或者是外資,其實外資所占的比例也在逐步減小,B股投資者主要是國內的個人投資者。在沒有機構的情況下,或者機構力量不強的情況下,走出這麽強的行情,主要的原因就是低估,低估的東西必然是上漲的。從指數上看,B股早就進入牛市了。隨著未來B股問題的解決,還會走得很牛,這是必然趨勢。

    我說一下另外一個市場,大家可以關註新三板。基本邏輯非常簡單,關註新三板的人非常少,它有一個門檻:資金額要大於50萬,很多散戶被擋住了。很多人也不感興趣。我非常推崇一句話:股市里人多的地方不要去,人少的地方有黃金。這是我的理念。現在新三板關註的人非常少,估值也比較低,我認為有機會。

    看好新三板的第二個邏輯是非常簡單的:由於中國的創業板上市公司有明確的盈利規模及營收規模的門檻要求,虧損公司是不能上市的。而真正的創業型公司有很多是不盈利的,像美國上市的很多網絡股,包括香港上市的一些高科技企業虧損階段就上市了,而這些企業在中國創業板是沒有辦法上市的。也就是說中國創業板的很多公司已經過了成長期,到了成熟期才上市,所以上市以後的成長性就明顯不足。

中國真正的創業板,我認為是中國的新三板,它的上市要求低,大家認真研究,我認為會出現很多的牛股。新三板有一個優勢,優秀企業可以很方便的轉到主板。新股這麽火爆,一旦轉主板,潛力是非常大的。新三板非常有價值,人少機會多。A股就喜歡炒小市值的東西,新三板的市值是最小的,而且很多股票都是科技型企業。大家喜歡的因素新三板公司都有:市值小、高科技行業、成長性好。當然,不是每家公司都是這樣,認真挑選我相信里面會出現很多牛股。

    港股的基本邏輯是便宜。有了滬港通,大量內地投資者必然會關註港股。同仁堂是大家特別喜歡的北京企業,A股估值明顯比港股的同仁堂科技和同仁堂國藥高,而且A股同仁堂市值大,成長性不如港股同仁堂科技和同仁堂國藥,所以滬港通後估計會有很多A股同仁堂的投資者轉投香港。因為那邊是窪地,水往低處流。原來A股、港股互相隔絕,現在既然滬港通開了,這個效應一定會出現。我建議大家研究一下港股。當然,港股的問題是水比較深,很多人覺得風險大。確實,港股有風險。但是,我認為把握一些原則,投資港股完全可以做好。

對網絡股比較偏好的人可以去美股。

美國的中概醫藥股,估值是很低的。有家企業是惠普森醫藥,它的交易價格是不到凈資產的十分之一,在國內是不可思議的。原因是這家公司是虧損的。但作為醫藥企業來說,一兩年內肯定能扭虧,這麽低的交易價格在A股、港股是不可思議的。只有在美國是這樣,因為美國人不喜歡中國的醫藥公司,喜歡中國的網絡股。美國的中概醫藥股往往波段性行情,漲得時候很猛,跌起來也很兇,適合波段性操作。

    新加坡市場估值很低,舉個很簡單的例子,A股上市公司中新藥業,同時在新加坡上市,那邊的市盈率是10倍,大概是A股價格的一半。新加坡的估值非常低。今後也許有機會,也值得關註。

    相比機構,散戶的優勢沒有倉位自限制、沒有業績的考核、沒有時間成本。我們要發揮這些優勢。我給大家提供一些投資的方法。

    第一個是長周期的狙擊法。長周期是指非常長的時間,以年計。這種方法是:平時總是持幣不動,大跌、暴跌後才進場狙擊。你要戰勝市場,你的做法一定要跟別人不一樣。平時耐心等待,直等到大跌、暴跌的時候進場。中國的股市,我總結了規律:不跌沒機會,小跌小機會,大跌大機會。跌就是機會。很多人永不退場,永遠在股市里耗著,不分時間,不分點位。對於普通的散戶來說,長周期狙擊法是非常適合的。原則就是:平時不進場,什麽時候暴跌,什麽時候進場。

    我在入市的前十年也不懂這個道理,總是在交易,業績也不好。後來我想通了這個道理,在股市高的時候,我就出來。2008年11月份,跌到1千多點,我又回來了。這樣還躲過了痛苦的煎熬。別人都非常難受,你從容入場,基本是踏著別人的鮮血入場,這是非常好的辦法。當然,這對人的耐性要求很高,一般人都拿不住錢。股民是上癮的,只要進來,不願意出來。

    第二是醫藥行業致勝法。醫藥行業是非常好的行業,它的特點是業績穩定,確定性非常強。

    第三是守株待兔法。看幾只股票,哪個跌了買哪個,不跌就不買。漲高了賣掉,再等。

第四是極度悲觀法,就是別人極度悲觀的時候,你買入。我舉個例子:港股的匯源果汁,最近從6塊錢跌到了3塊,月K線已經跌到了底位。




       最近它公布的中報非常差,CEO辭職,短期內大量的利空釋放,大家非常悲觀,沒有人看好,這個時候股價是低點。你在別人悲觀的時候入市,贏的概率比較大。當然,前提是:1、要處於好的行業。最好是醫藥行業或者大消費行業的公司,匯源果汁是飲料行業;2、不能是致命的利空,是暫時的利空。

下面談一下B股的投資心得。

1、選行業。

比如選擇醫藥行業,好行業加好市場,必然是牛股。這是一致B的月K線,走勢非常牛。






在B股的醫藥行業,出現30%以上的跌幅,一般就是比較好的買點。當然,前提是大盤的點位不是特別高。例如,一致B前幾個月跌到30港幣,這個價格正好是大股東的增發增持價格。所以30港幣就跌不下去了,然後又走出了一波30%的上漲行情。

2、A、B股差價選股。

就是根據A、B股差價進行選股,差價越大越好,比如有的B股只有A股價格的三分之一,這也是一種選股的方法。

3、定向增發選股。

大股東定向增發,如果大股東以及機構的增發入股價格遠超過B股的價格,那麽就有機會。這是錦江B的月K線。








錦江B前幾個月增發,大股東和機構增發入股的價格就遠超過當時錦江B股的價格。所以增發消息發布後,錦江B發生了明顯的上升行情。就是漲到現在,錦江B的價格,也仍然低於大股東的增發價格,仍然是比較安全的。你比大股東買的低,你只要耗著,肯定耗贏他。

4、關註跌破凈資產的B股。

A股跌破凈資產的很少,B股有不少。

5、關註純B股。

去年東電B轉A股就出現了大牛的行情。未來很多的純B股會出現批量的轉A股的情況。

下面談談港股的投資心得。

港股的投資盡量選擇內地的細分行業的上市公司。因為內地公司我們了解,中小市值在香港的估值是低的。香港是盤子越大估值越高,盤子越小估值越低。另外,在港股一定要避開老千股和問題股,有財務問題就可能直接停牌,一停就是幾年。

另外國企改革的機會,我認為主要機會在港股。國企改革的核心是高管的股權,內地在這方面是有障礙的。因為香港是海外市場,按照國際慣例,就應該給高管發股權。在香港,國企改革更值得大家關註。關註的核心點是:高管期權加低估值(主要看PE和PB)加大股東強。有些公司PB非常低,0.4~0.7之間,本身就低估:另外就是大股東強,可以扶持上市公司。

例如,同方泰德,這是同方泰德的月K線圖。





高管的期權價格是3塊,清華同方是同方泰德的第一大股東,董事長持有大量期權,這只股票在幾個月前跌到了3元,出現了很好的買入機會。當時它的市盈率大概在10倍左右。

另一個例子,上海集優,這是上海集優的月K線圖。






上海集優近期走得也非常強,這個公司在二級市場給高管買了股票。上海電器是第一大股東,非常強,而上海集優PB只有0.6~0.7,這樣的股票是國企改革的重點關註對象。

第三個例子,天津發展,這是天津發展的月K線圖。






天津發展,PB只有0.6~0.7,高管發了大量期權,天津醫藥也有可能註入。幾個方面的疊加,這樣的股票值得我們重點研究。

港股醫藥股低市盈率選股法。

例如朗生醫藥,這是朗生醫藥的月K線圖。






朗生醫藥前期跌到15倍市盈率左右,醫藥股跌到15倍市盈率是非常好的買點,因為醫藥一級市場的並購價格就是15倍的市盈率。

港股醫藥股低市凈率選股法。

例如新華制藥,這是新華制藥的月K線圖。






新華制藥,PB一度非常低。它的凈資產是4.9港幣,前期在2塊多錢徘徊很長時間。作為醫藥股,二分之一的凈資產太低了。碧生源是港股的大牛股,每股凈資產是5毛4,前期在4、5毛錢徘徊。聯邦制藥,在0.5、.06PB的時候,機會是非常明顯的,現在很快回到凈資產上了,它是醫藥股,不容易死掉,很容易困境反轉。

港股長周期底部反轉選股法。

長期下跌以後,基本面改善,容易出現牛股,聯邦制藥就是這樣。前期因為原料藥不好,大幅度下跌,從17跌到1塊多錢,現在大幅度反轉。

琥珀能源是這樣的。這是琥珀能源的月K線圖。






該公司是清潔能源行業的公司,是萬向集團的子公司,只有3個多億市值。本身就是清潔能源行業,PB只有0.7,市場的說法,萬向集團要把資產註入到該公司里面。因為萬象集團海外有很多清潔能源資產。這個公司可以進一步研究。

港股大題材選股法。

軍工、環保行業。

港股的中航科工,是哈飛股份、洪都航空的大股東,其擁有的A股股份的市值比該公司港股的市值高得多,值得關註。






提到的股票只供大家研究,切不可作為投資依據。

謝謝大家!
散戶 投資者 投資 如何 戰勝 市場 北京 2014 金融 博覽會 博覽 雪球 專場 發言 教授
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好書系列之二:戰勝華爾街 12碼

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好書系列之二:戰勝華爾街

國慶長假,估計很多碼友都出去玩了,碼哥沒有出遠門,只在國內某個清靜的地方轉了轉,想到長假快要結束了,碼友們也該回歸的時候,湊上這篇小文幫助碼友們恢複工作狀態。

這本書應該不用我大力介紹了,但凡搞投資的人應該都有看過,即使沒有看過也會得到很多資深人士的推薦。我看這本書的時候倒不是剛入這行,而是在相對成熟的時候看的。記得當時有一次和幾個朋友吃飯,大家聊起各自的投資方法。有一位朋友就說巴菲特不適合中國股市,彼得林奇的方法才適合。我當時非常好奇為什麽會有這樣的言論,便跟那位朋友討教,那位朋友當時就推薦我看這本書,他覺得在中國這個市場上,企業變化太大,而且非常註重交易博弈能力,因此只有像林奇那樣才能立於不敗。

對於朋友的觀點,我非常認同,說實話,我現在都不覺得A股是一個適合長線投資策略的交易場所。所以我想現在很多專業人士似乎更推崇林奇,從《戰勝華爾街》這本書來看,林奇的確總結了很多股票的類型和交易的心法,我覺得對於初學者有用,對於市場的有經驗人士同樣有用,其中影響最深的當屬對於身邊消費型公司的判斷。身邊消費型公司令人印象頗深的原因是比較容易理解,以及感同身受,當然用過看過之後對於公司深入的財務分析是最後決策的關鍵。我在港股上有過不少這樣的例子,遠的如味千、蒙牛和合生元,近的如翠華。我記得我第一次吃味千拉面是2002年在上海的徐家匯附近,那時候吃味千要等位,長長的隊伍等了差不多要半個小時才能吃上,很難想象快餐有那麽火爆,所以當年味千上市後我就開始跟蹤。至於蒙牛和合生元也是同樣的情況,有過體驗和研究,然後深入分析,發現了增長的前景。有過味千的經歷後,對於翠華就比較好理解了。一次,跟一個剛去香港工作的朋友吃飯,我問他香港有哪些好吃的,因為我知道他是個吃貨,對美食比較有研究,想通過這個問題看看他對香港美食有什麽心得,出乎我意料之外,他的回答居然是一家叫“翠華”的茶餐廳。他說,平時太忙,到處找東西吃不太現實,光顧最多的就是這家店,後來發現真是不錯。在他推薦之後,我有一次去香港就專門去了翠華,情況跟當年味千類似,狹小的地方到處充滿了人,後來翠華北上,我發現它的定位蠻有意思,在大陸它已經不屬於茶餐廳序列,可以歸為中檔餐廳,而且顧客還絡繹不絕,這樣的公司只要自身管理不出什麽問題,一般都值得投資,所以後來翠華上市後,我就向很多朋友推薦了。當然餐飲類公司也有些其他問題,發展模式單一,增長的空間有局限,A股屈指可數的幾家餐飲公司就很有問題,至少有一家已經棄餐飲而轉向,雖然某位大神說看好全聚德,但是就我在北京的消費體驗來看,全聚德並不是最好的,不知道大神是出於什麽樣的投資視角。

當然很多投資案例是在看林奇的書之前,但是林奇的這本書總結得很到位,讓我們可以有豁然開朗的習慣,從而對於這一類投資案例會有總結,並且作為投資人會養成一定的投資嗅覺,這是非常可貴的提醒。作為一般的投資人,如果你沒有任何信息優勢,沒有資深的專業素養,但是如果能有這樣的投資嗅覺,立足於這個市場應該也不成問題。

以林奇這樣的功底和成就,當年他急流勇退讓很多人感到惋惜,但是殊不知,這種投資方法最大的問題即是精力的瓶頸。林奇每年要看數百家公司,投資組合中的品種也有上百家,這種模式下無疑是要耗費投資人大量的精力,這跟老巴長時間精研幾家公司著實不同。所以跟老巴比,林奇的滿頭銀發似乎早了些,所以他的傳奇很遺憾時間短了點,不過對於我來說,他為數不多的墨寶的確是當下國內股市不可多得的交易心法。專業的投資人士在突破精力瓶頸方面,除了自身身體保健外,還需要配合合理的統計和研究模型來提高效率,當然這是另一個話題了。

好書 系列 之二 戰勝 華爾街 華爾 12
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大媽戰勝華爾街:指數基金Vanguard今年流入1850億美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/211556

伴隨著投資者對指數投資的熱情越來越高,全球最大型指數追蹤基金公司Vanguard Group,今年吸收投資者資金達歷史紀錄高位。

Vanguard的上市交易基金(ETF)11月流入213億美元,為單月第三大流入記錄,今年以來錄得1850億美元認購,早已超越去年全年水平。

低成本、被動投資的Vanguard正越來越吸引投資者,而Fidelity等主動投資型基金則漸漸遭到拋棄。四年前,Vanguard取代Fidelity成為最大型的公募基金公司(mutual fund)。

因歷史無數次證明多數基金經理的操盤水平不如大盤,所以越來越多的投資者將資金投入成本低、流動性好的指數型基金。

晨星的資料顯示,本年頭9個月內,追蹤指數的股票型公募基金流入858億元,主動選股策略基金流入只有25億美元。被動式的股票ETF獲得872億美元認購。

晨星資料顯示,截止10月底今年10大最受歡迎的公募基金中有5支都是Vanguard旗下產品。

Vanguard創立於1975年,10年前的資產達到814億美元,2006年超過1萬億美元,截止去年超過2萬億美元。

Vanguard的基金,每100美元投資收取資產加權平均收費為15美分,較公募基金行業70美分收費為低。

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大媽 戰勝 華爾街 華爾 指數 基金 Vanguard 今年 流入 1850 美元
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外媒看A股“瘋牛”:貪婪戰勝理性

來源: http://wallstreetcn.com/node/211667

牛市不足以描述過去兩周中國股市的瘋狂,所以國內媒體開始把這輪市場上漲稱為“瘋牛”。上證綜指過去兩周飆漲21%,這相當於之前四個月的累計漲幅,也從連續三年全球表現最差的股指之一,一躍成為2014年漲幅領先全球主要股指的“贏家”。這輪升勢同樣推動中國股市的市值達到4.48萬億美元,超越日本股市,成為僅次於美國的全球第二大股市。

媒體對這輪A股“瘋牛”行情有著許多貌似可信,實際失之偏頗的解釋。

國內媒體認為,中國央行轉向更為寬松的貨幣政策,今年至少向經濟註入萬億元人民幣,並在11月降息。而盡管存在一些限制,但“滬港通”的搭建也向海外投資者打開了中國資本市場證券交易。房地產投資下滑倒逼政策寬松。資金從房地產和影子銀行流入股市。此外,在經歷了長期熊市後,中國股市看起來相對“便宜”。

凱投宏觀(Capital Economics)認為,個人投資者的“狂熱”導致了過去兩周A股“瘋牛”。

“……不過我們認為更重要的一點因素是個人投資者對於股市的趨之若鶩。在今年夏季的時候,媒體就不斷吹風股市已經處於低估值狀態,而央行降息之後,市場對於這種說法就更為認同。數據顯示,過去一周A股開戶量增長1.5倍;股市的杠桿利用率也處於異常高位。”

凱投宏觀指出,利用傳統意義上的估值體系來判斷A股前景沒有太大的意義,股市繁榮而經濟疲軟的歷史並不罕見。和2007年相比,目前的估值也並未明顯高估。

推動股市“瘋牛”的無疑是散戶。股市交易額80%左右是散戶投資者貢獻的。此輪行情令中國“大媽”們對股市重燃激情。中登公司數據顯示,上周滬深兩市新增股票賬戶數為37.01萬戶,環比激增56%,創2011年4月來新高。

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經濟學人稱,市場情緒是A股單日大起大落的主要原因,而非基本面因素。本周五,上證綜指開盤後大漲近3%,早盤收盤前卻突然大跌3%。當日滬深兩市成交量破歷史紀錄的1.04萬億元,較100日均值高出逾3倍。

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其認為,中國股市已經出現一些令人擔憂的跡象——杠桿大增。本周三趁大盤成交創逾9000億之勢,兩市融資買入達1500億元,較近期平均水平飆漲50%,刷新歷史天量。股市上漲是基於利率還將繼續下降的預期,但本周債券收益率還在上漲,一些對沖基金認為,股市上漲可能令中國央行推遲進一步寬松。但對大部分投資者而言,當下的貪婪戰勝了恐懼。國內一家著名財經網站首頁大標題就寫著券商國泰君安的報告觀點:炒金融股就是炒中國夢。

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外媒 媒看 瘋牛 貪婪 戰勝 理性
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無法戰勝的指數?對過去五年87%美國共同基金跑輸市場的思考 點拾Deepinsight

來源: http://xueqiu.com/3915115654/34625573

過去一段時間A股出現了難以跑贏指數的現象。在2013至2014年前10個月主動型基金連續跑贏指數之後,最後兩個月大盤股的逆襲讓今年絕大部分的主動管理型基金跑輸指數。而事實上,在單邊牛市中,這種現象非常常見。讓我們先看一下全球對沖基金的指數,我驚訝的發現事實上多空對沖策略自從2010年以來就連續跑輸標普500指數。


如果我們再看美國主動管理型基金的表現,截止今年上半年,60%的大盤共同基金,58%的中盤共同基金以及73%的小盤共同基金都跑輸基準。如果把時間軸拉長,這種難以戰勝基準的現象更加明顯。在美國大盤股基金一年內跑輸基準的比例是60%,三年內跑輸基準的比例是85%,而五年內跑輸基準的比例是87%。對於中盤股基金來說,這個比例分別是58%,77%和88%。而小盤股基金在一年,三年和五年跑輸的比例為73%,92%和88%。

有人會說美國市場太有效了,機構投資者太多,導致主動管理型基金難以跑贏基準。那麽讓我們看看相對無效的新興市場表現。過去一年中,65%的新興市場基金,70%的全球配置基金以及81%的全球小盤股基金都跑輸基準。如果把時間拉長,過去五年居然有74%的全球配置基金是跑輸基準的。

從這些數據的角度看,主動管理型基金似乎失去了“預測股市的水晶球”。這些全世界最聰明,最勤奮的金融人才為什麽在各個方面都跑輸市場呢?筆者粗淺地認為有幾個原因:

1. 大量的基金經理沒有維持自己的投資風格。投資風格也是自己的能力圈,在能力圈中去捕獲Alpha是相對高概率的。而在能力圈外捕獲Alpha就困難的多。但是說起來容易做起來難(我自己感覺目前也很難做到)。大量的基金經理都想抓住市場中的所有機會。在貪婪和恐懼中,離開自己的能力圈就導致大量的錯誤決策。從統計的角度看,過去五年,只有52%的基金經理保持自己的投資風格。而我自己過去幾年的交流中,發現長期業績優良的基金經理都會一直保持適合自己性格,風格的投資方式。無論市場如何波動,一般都很少變化。

2. 我自己粗淺的感覺是超額收益更容易在均衡市或者震蕩市中獲得,在指數的大牛市中,超額收益比較難以獲得。我們回到上面的對沖基金收益率上看,對沖基金的黃金時間是在2000-2003年美股的均衡市中。那時候經歷了成長股的泡沫,做空高估值成長股,做多低估值價值股的超額收益很大。此外,2008-2009年的金融危機中,由於可以做空,對沖基金也是跑贏標普500的。但是自從2010年標普500進入單邊牛市以來,好的壞的一起漲,對沖基金Alpha就跑輸標普500了。從國內A股我們也發現,2007年,2009年的牛市中,其實主動管理基金跑贏市場很難。在今年指數出現了50%的收益後,大部分基金很難取得如此之高的收益率。

然而從中長期看,筆者一直相信刻苦的研究,正確的方法以及對於自己風格的堅持最終能戰勝市場。過去一年在和一些優秀的投資者交流中,也發現了他們身上的這種特征。其中幾乎所有人都有自己成熟的投資體系,懂得放棄能力圈之外的機會,在階段性落後市場時保持樂觀和理性。這一切雖然說起來容易,但要做到需要極大的毅力,對於自我深刻的認識。今天和大家分享這一方面的個人思考,也算對於自己的激勵和警戒。希望和朋友們一起努力成為優秀的投資者:)

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無法 戰勝 指數 對過 去五 五年 87% 美國 共同 基金 跑輸 市場 思考 點拾 Deepinsight
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