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李順威:息升原來股市更有機會升

1 : GS(14)@2016-10-11 07:50:01

【明報專訊】附表所見港股第三季升12.08%,跑贏一眾主要股市。展望第四季,市場最關注的事項包括﹕聯儲局加息與否,歐洲信貸 (包括德銀資本問題) ,意大利憲法公投,環球息率會否上升,企債熱潮會否過去,美股估值是否過高,美國總統選舉。

我的基本看法是聯儲局加息與否是兩可之間,但即使加息,也不會影響股市上升,因為之後的加息幅度有限。而且以往加息一樣有很好的升市。歐洲信貸(包括德銀資本問題)/意大利憲法公投會引起波動,但不會影響大局,最重要的是歐洲央行會及有能力支持和穩定信貸市場。

第4季多事之秋 料可安然渡過

環球息率有機會在英國脫歐公投後見了底,債息有上升趨勢,但不是進入熊市。因為環球央行仍然維持寬鬆政策,經濟增長仍然緩慢,通脹壓力仍然不大。企債債券仍然會有支持。美股估值上升了,但尚未離譜。科技股的估值因為仍有盈利增長,因此尚有上升空間。美國總統選舉不會改變大格局,尤其是如果兩黨能各佔一議會或分佔議會/總統。

第四季標普500的表現在過去80年是全年最佳季度,平均升幅3.35%,上升次數75%。在過去25年成績更佳。

當前三季升幅低於10%,第四季的平均升幅5.5% ,上升次數87.5%。在過去80年,如果第四季碰上總統選舉年,平均回報上升1.7% ,上升機會74%。在選舉年第四季,最初的時間標指通常有些反覆,直至12月初的平均回報大概打和,然後最後一個月上昇平均1.7%。

利率與股市表現關係弱

此外,擔心加息引致股市下跌是普遍觀念,但事實數字卻是不用擔心。自1928年以來,美國國庫債券息率和標普500的相關係數是0.02,即是利率升跌對股市的指引並不大。1928年以來,10年國債息率有46年上升,標普500在這46年的平均年計總回報10.5%,上升次數78%。1928、1933、1950、1955、1958、1975、2013等年份是美股表現最好的年份,這些都是利率上升的時候。

當然亦有利率上升,股市差勁的年份﹕1931、1937、1941、1966、1973、1974、1935、1936、1945、1954、1985、1989、1991、1995、1997等年份都是股市表現良好而債券息率下跌的,但是利率下跌並不是股市上升必然的條件或可以保證股市上升的條件;標普500表現最差的兩年2008年(-36.6%)及2002年(-22%),10年債券分別下跌1.81%及1.23%。

shunwailee@hotmail.com

[李順威 牛熊共舞]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1824&issue=20161011
李順 順威 息升 原來 股市 更有 機會
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美債息升 港銀或減按揭業務

1 : GS(14)@2016-11-12 05:25:16

【明報專訊】美長債息抽升,除令資金從新興市場流走外,本港銀行在業務部署上亦會有改變。有業界人士預期,美債息上升,銀行由息差收益,較借貸的回報更高,故料銀行有機會收縮借貸業務。

JK Capital Management分析員徐青雲表示,銀行的資金出路主要有投資及借貸兩大方面,之前由於孳息率曲線趨平,銀行在債券市場獲利微,資金唯有在貸款市場尋求出路。不過現時美國10年期債息已升穿2厘,本港按揭息率普遍約H加1.35至1.4厘,即1.7至1.8厘左右。由於債息變得吸引,賺息差比借貸的回報更高。

此外,政府於上周五公布推出新辣稅,有銀行界人士亦認為短期上對銀行按揭業務或有影響,加上在近年樓市成交已見放緩下,徐青雲認為,債息變得吸引,加上現時貸款需求不算高,銀行有機會收縮借貸業務。

林一鳴:對港樓市影響不大

對於物業投資方面,資深地產分析員林一鳴認為,由於特朗普主張基建、大興土木等推高經濟,預期刺激通脹升溫,債息上升;他預期未來一年本港應該只會加按息一次,即使加按息,升幅亦只加0.25厘,預料對香港樓市影響不大。他認為,香港物業投資者很少關心美債息率,相信本港住宅後市還要視乎辣招。


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美債 債息 息升 港銀 銀或 或減 按揭 業務
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聲言換耶倫 刺激債息升

1 : GS(14)@2016-11-12 05:25:16

【明報專訊】恒生投資服務有限公司首席分析員溫灼培向本報表示,美國長債息飈升主要由於《華爾街日報》周三引述特朗普經濟顧問Judy Shelton稱,特朗普希望另找更接近其政策的的人擔任聯儲局主席,現任主席耶倫任內保持利率較低,令外界揣測特朗普可能傾向較快加息。耶倫的任期將於2018年2月屆滿。Shelton表示,特朗普不會提名她擔任第二個任期,而是會提名他人。

美按揭利率兩天升0.25厘

溫灼培稱,特朗普在選戰期間批評耶倫,可被解讀為宣傳手段,外界沒有太大關注,但若他當選後仍對耶倫不滿,反映他真的不滿耶倫表現,令外界揣測其傾向加息,但能否做到將有待觀察。他解釋,加息會令美元匯價急升,拖累出口,尤其是歐洲央行可能在明年3月後將買債措施延長,對美元帶來升值壓力。特朗普想利用財政措施加推基建,並透過減稅刺激經濟,都可能令通脹和經濟增長加快。溫灼培稱,這些財政措施都會令政策財政壓力增加,市場預期政府或增加發債,令債價下跌、債息上升。市場目前是因為特朗普陣營言論而作出反應,特朗普日後繼續會有很多發言,市場將聽其言行而不斷作出調整,暫難判斷債息和美元長遠走勢。

當前美國按揭利率隨美國長債收益率上漲,令美國人置業成本增加。美國《Mortgage News Daily》報道,美國30年期固定利率過去兩天升四分之一厘至3.85厘。


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聲言 耶倫 刺激 債息 息升
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陸振球:美長債息升 影響港樓多過港股

1 : GS(14)@2016-12-17 23:43:40

【明報專訊】美國終於再加息0.25厘,聯儲局並估計明年加息次數由兩次增加至3次,初步對美股影響不大,港股則繼續偏軟,對樓巿有何影響則有待觀察。不過,大家可參考瑞信的統計,該行以相關系數分析自2009年起美股道指和納指,以及30年期債息變化對香港股樓的中長期影響,有一定的參考價值。

原來,根據瑞信的分析,美股的道指和納指變化遠大於美國30年期債券孳息對恒指的影響,而對香港的地產股指數影響也是相同情况,反而美國債息較影響香港的恒生中資股指數。同時,2009年至今,美國30年債息和中原樓價指數的相關系數逾-0.7,即是有關息率下跌,香港樓價多升,而有關債息向上,則香港樓價多跌(圖1),最近美國30年債息升穿了2011年以來的下降軌(圖2),或許大家要小心香港的樓巿。

胡國興批辣招礙市場流動

除以上統計,大家最近也關心梁振英決定不參與連任特首後,將來選出的新特首會對香港樓巿有何影響?如此,大家應留意兩位已宣布會參選下屆香港特首人士,所公布政綱有關香港房屋政策的描述。先看其中胡國興是如何說:

胡國興在政綱指香港的樓房問題是「頭號大事」,同時指出其實我們並不缺乏土地作發展用途,關鍵是如何平衡和化解社會上不同利益和價值觀的矛盾。過去不少關於房屋和土地用途的爭論,最終未能化解,導致有關項目告吹。新界是餘下最有潛力發展的地域,但規劃政策混亂、透明度低、動機不明。

既然規劃為綠化地作為天然屏障減低城市化對鄉村和自然生態的衝擊,為何又改為住宅或物流後勤用途?聲稱尋覓公屋用地有困難,但又將包括是官地的棕地出租作露天貨倉、回收場、停車場,甚至任人佔用。有這些可用地卻提倡先發展郊野公園解決房屋短缺問題,動機成疑。

他又認為政府要有遠見地增加商住樓宇的供應,不應依賴未經深思熟慮、扭曲市場的辣招。雙辣招減低市場流動性、令新樓盤延遲推出減低市場供應,亦令投資物業市場呆滯,在供應減慢而需求沒有減少的情况下,租金恐怕會上升,包括劏房的租金。如果雙辣維持不變,亦將影響舊區重建的步伐。

他又稱,在土地和住房短缺的大前提下,不但興建公屋效率緩慢,對發展商補地價建屋的申請亦沒有足夠人手處理,大大減低地產商舊區重建的意欲,亦增加囤積土地情况,使資源不能適當利用。擁有丁權人士依法申請建屋需要漫長的等待,審批的地政總署人手過去十年沒有增加,申請個案不停累積,一個申請要數年甚至十年才能獲批。

葉劉倡新居屋價與家庭收入掛鈎

至於葉太在政綱又如何看香港的房屋問題?她認為,本港目前最迫切的問題,仍然是土地房屋短缺,並提出短、中及長期的解決方法:

短期政府應檢視現時賣地機制,研究拍賣及招標對地價影響,避免採用刺激樓價的方式賣地,令樓市過熱。同時改善招標機制,公開所有招標價格,提高透明度,令發展商掌握更多市場資訊,毋須再以天價落標,盲目抬高地價。

另外,政府日後在推出基建工程時,應考慮建材供應問題,以免搶高建屋成本,又建議此政府應考慮恢復適度輸入短缺的勞工,增加人手以降低成本。同時,政府應要求香港按揭證券有限公司放棄利潤最大化的方針,向置業人士,特別是首次置業的年輕人,提供更優惠的按揭保險計劃,而未來居屋計劃,售價應與中位家庭收入掛鈎,而非與市價掛鈎。

中期方面,葉太說要繼續大力推動新發展區及新市鎮擴展,加快檢討新界荒廢農地及棕地,盡量釋放可供發展土地,優先興建公營及資助房屋,應付積壓的需求,改善正在輪候公屋的市民及劏房戶的居住環境。同時,政府應對市建局作更大的財政承擔,令市建局可以合理價錢推出新住宅樓宇,並鼓勵市建局物色更多可供重建的地區,以增加供應。此外,在維港以外物色更多可供填海的地點,並在不破壞多樣化的生態環境,不影響可持續發展及市民的生活質素下,研究發展接近市區的綠化地、林邊地及郊野公園。

至於長期,葉太建議成立法定的土地發展局(Lands Development Authority),為政府建立「熟地倉」,作長遠的土地規劃,釐定發展住宅、經濟及各類社會設施所需土地,並賦予政府較大權力,在必要時利用土地基金儲備收購土地或私人發展項目。她又認為,下屆政府應主動與鄉議局商討如何解決丁屋問題,達至雙贏。

雖然現在未知最後有多少人會出來競選下屆特首和最終由誰當選,不過,為期3天的中央經濟工作會議剛落幕,中共總書記習近平卻在會議中就內地樓市被熱炒問題發狠話,據內地官方媒體報道,習在會議中提出要堅持「房子是用來住的、不是用來炒的」的定位,綜合運用金融、土地、財稅、投資、立法等手段,加快研究建立符合國情、適應市場規律的基礎性制度和長效機制,既抑制房地產泡沫,又防止大起大落。

習近平嚴控樓市 新特首難鬆綁

習近平針對的雖是內地樓巿,但如此狠話,想獲「阿爺」支持而能獲選下屆特首的,大家認為會放鬆防止香港樓價爆上的力度嗎?其實,香港樓價雖仍高於內地,但以總GDP計,已不斷被內地大城巿追過爬頭(圖3),當一個地方的經濟漸失向上動力而樓價卻愈升愈有,民怨也只會愈來愈大,新特首也會更頭痛。

[陸振球 樓市解碼]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0871&issue=20161217
陸振 振球 美長 長債 債息 息升 影響 港樓 樓多 多過 港股
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胡孟青:息升股巿升 市場罔顧風險

1 : GS(14)@2017-03-22 00:17:53

【明報專訊】從資金流及各個市場指標數字看,仍然叫人不太舒服。按最新統計,資金已經連續10個星期淨流入股市,區內市場9個星期內已8次錄得淨流入,債息同時間上升,美其名是資金加碼投入股市,惟面對加息周期及加息步伐隨時較預期快下,市場估值及風險的不斷上升,往往到最後,愈是保守及不進取的投資取態,事後證明才是最聰明的資金。根據美林統計數字,投資者投資於美國信貸市場,以及中資股牽涉的對冲成本之低,某程度上反映了市場視風險系數為零。

美國就業數字比市場預期強勁,2月份新增職位及平均工資增幅均勝預期,加息已從毫無懸念到塵埃落定。事到如今,關鍵在於落實加息一次之後,局方對今年餘下加息次數預測是繼續3次、抑或要扣減一次,甚至進一步調高預期?

自2009年起,股市的持續向上,說經濟及盈利因素從來是騙人,由始至終,所受惠的就是中央銀行銀彈政策的大慈大悲。美國想加快加息、連歐洲央行亦罕有宣布對抗通縮獲得勝利,加上中國因素,三大水喉落閘,或者最能阻止加息及政策進一步正常化的,最強而有力的絕招,就是靠股市大跌吧!

內地因素成全球通脹催化劑

內地因素某程度上已成為全球通脹預期向上的主題催化劑,早於去年來自中國的財政刺激佔據全球約八成,而同樣約八成的全球信貸,就是靠內地製造出來的。供給側、去產能,成功將上游通脹由負變正;與此同時,下游通脹卻僅僅0.8%;上下游通脹差距達7個百分點,撇除什麼季節因素等等解釋,不健康、通脹傳導失效,根本已難有太多理由去否認吧!

低息環境下的高槓桿,與息口上升環境下的不斷加槓桿,後者明顯涉及最大風險,尤其牽涉的抵押品價值,在資產市場潛在震盪環境下,潛在骨牌效應更是不容忽視的。周小川承認內地有債務問題;的確,一個持續10年以上透過信貸堆砌的增長,雖未至於建基於浮沙之上,但量與質的分歧已愈行愈遠。再者,周小川及官方多個財金部委近期強調的理財產品控制,本質上是表外風險,實際上根本屬於一個抵押品層層疊疊的風險鏈問題警示。

著名獨立股評人

[胡孟青 青出於婪]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1686&issue=20170320
胡孟 孟青 息升 升股 股巿 巿升 市場 罔顧 風險
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張兆聰﹕內債息升利內險 中壽可博反彈

1 : GS(14)@2017-04-22 10:13:39

【明報專訊】恒指昨跌98點,收報23,825點,成交金額722億元。英國提前大選,美股再跌逾百點,但科技股低位見支持,納指先跌後回穩,龍頭亞馬遜再度突破900美元,港股這邊騰訊(0700)亦表現亮麗,逆市升近1%,兩個交易日下來變化不大,恒指及國指跌幅卻已達2%,反映科技股確實是當前波動市的資金避難所。但騰訊還是獨力難支,中證監及中銀監聯手打擊下,股市的炒作及影子銀行受到重壓,加上PPI按年升幅似已見頂,中資股全面受壓,惟內險股短線值博率較高。

環球股市高位上升乏力後,遇上地緣政治風險升溫而下跌,技術走勢明顯轉弱,美股失守50天線,但保歷加通道底部初見支持。特朗普熱潮和再通脹概念都在淡化,10年債息下跌至2.2厘水平,但金融股仍是處於偏高水平,是美股的一個隱憂。不過,科技股近期逆市偏穩,尤其是大型科技股如亞馬遜、facebook等,短暫受壓後已迅速回到高位,長假期因應朝鮮局勢的拋售已暫告一段落。若以美元兌日圓作為避險指標,低位見108.1後,即使有英國提前大選、中港股市向下突破等因素,執筆時仍貼近109附近,反映市場避險情緒並無再上升,甚至有所改善。至於恒指,波幅指數(VIX)周二收16.1點,已相當於去年12月下旬、市場擔心強美元而全面拋售時的水平,一下子由極樂觀變成極悲觀,昨日已回落至15.56點,市跌但恐慌性亦降,有利超短線反彈。

避險情緒改善 利短線反彈

內地金融監管升級,很多A股莊家的股份都崩盤式下跌,所謂的高轉送、次新股等都大瀉,部分北水損手,南下規模亦減少,港股近6個交易成交額僅約700億元水平。同時銀監會又大力反金融腐敗,農行(1288)前行長、保監主席項俊波,民行(1988)原副行長、負責信貸和風險的趙品璋先後受查,又嚴查影子銀行和各種各樣的套利交易,內地流動性受到衝擊,港股當然亦無運行。此外,3月份PPI按年升幅較2月收窄,而中國10年債息卻又反覆上升至3.5厘水平,企業的實質利率上升,也不利A股和H股。

中央監管料手下留情 A股勢成上落市

只是監管還監管,守住不發生系統性風險才是中央的首要目標,市場恐慌、流動性有壓力,中央還是會手下留情,給予喘息空間,近日人行也持續淨投放,不打算重覆2013年錢荒的局面。因此,急跌過後的股份如鋼鐵、水泥、重卡等,均有不同程度的反彈,而供給側改革的新目標是電解鋁,中鋁(2600)更連續兩日逆市上升。對於整體中資股,心態上應以大型上落市來看待,大家都悲觀時便樂觀一些,大家都樂觀時就謹慎點,暫時難以走出趨勢。

當前設局不利中資金融、資源商品等傳統板塊,過去兩日跑出的多是新經濟板塊,如科技、手機設備,又或是需求仍強的自主品牌汽車、金飾股等。不過,內地債息持續回升,對於保險股應該利多於弊,內險股昨日亦全線跑贏國指,當中中國太平(0966)更逆市升2.4%。純粹以圖論勢,中國人壽(2628)自去年7月展升浪至今,每次回調至100天線均見支持,現價值博率高。再說,雖然論質素和業績,中國人壽均比不上同業平保(2318),但過去6至9個月卻一直是板塊中最強勢的股份之一,升時升得多,跌時也更有防守力,可考慮現水平入市博短線反彈。惟一旦確認失守22元跌破上升軌,便要小心整個升浪完結。

[張兆聰 還看今朝]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6692&issue=20170420
張兆 兆聰 內債 息升 升利 利內 內險 中壽 壽可 可博 反彈
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布少明:美息升 買家入市趨審慎

1 : GS(14)@2017-06-21 07:45:12

【明報專訊】美國再加息四分之一厘,雖然加幅屬預期,但市場普遍預計加息潮將掩至,不過香港銀行未有即時跟加,二手市場業主亦未見太大反應,因加息的消息早已被消化,故叫價仍保持強硬,未見有軟化迹象,相反,買家入市情緒則有冷卻情况,市場開始出現觀望情緒,部分買家出價未如早前般進取。

巿場聚焦香港加息進程。縱然本港息率走勢與美息走勢息息相關,但香港息率仍取決巿場資金流向,除今次加息以外,聯儲局自2015年至今共加息4次,本地銀行皆未有明顯跟隨上調息率,目前按揭息率約為銀行同業拆息(H)+1.4厘,港元拆息仍然維持低企,反映本港流動性仍然充裕,銀行體系結餘近2600億港元,銀行「水浸」下,本港銀行業暫無迫切加息壓力,預料除非資金大量流走,如2004至06年,當時美國踏入加息周期,而當年本港銀行結餘處於偏低水平,本港銀行方跟隨美國加息。

今次美國議息的另一個焦點為預告今年將開始縮減資產負債表規模,無疑縮表會減低市場資金流動,從而有加息壓力,但實際縮表的速度及規模,仍要視乎美國政府刺激經濟的成效及速度。

樓市升跌取決經濟好壞

縱然長遠息口仍是向上,但現時美國加息循序漸進,預期加息或多或少對住宅市場帶來心理影響,短期交投料受壓。至於未來樓價走勢會否逆轉,在未有發生重大的負面事件下,仍取決於經濟、就業、息率走勢及供應等情况!息率走勢方面,若然美息上升幅度及速度加快,本港實際利率將由負變正,若情况持續一段時間,投資者需求將減少,屆時或阻礙樓價升勢。

美聯物業住宅部行政總裁

[布少明]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9070&issue=20170619
布少 少明 美息 息升 買家 入市 審慎
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美新領失業救濟少 債息升穿2.6厘

1 : GS(14)@2018-01-22 04:53:45

【明報專訊】美國截至13日當周的申領失業救濟人數為22萬,是45年來最低水平。受數據刺激,美國兩年期國債孳息升至2.06厘,是2008年以來最高。美國10年期國債孳息升穿2.6厘,是去年3月以來首次。兩年期的核心歐洲國家債券,與美國相同年期的國債孳息差距超過2.6厘,幾乎是1999年以來最大。美匯指數繼續偏軟,低見90.4。虛擬貨幣昨晚全線反彈,比特幣午夜前曾升穿1.2萬美元水平。市場關注美國國會能否達成暫時協議避免政府在周六關門,道指初段創新高後下滑,標普500指數及納指早段偏軟。

道指創新高後下滑

美國12月新屋動工量按月跌8.2%,創逾1年最大跌幅,折合成年率為119.2萬間,低於市場預期。不過去年全年新屋動工量增長2.4%至120.2萬間,是2007年以來最高。聯儲局今年首份褐皮書認為,美國經濟增長擴大,多個聯儲局轄區的製造業和建築業擴張,預期物價將在今年上漲。褐皮書又研究稅改影響,全文提及「稅」(tax)23次。波士頓聯儲銀行訪問過的製造企業均認為,稅改對投資影響不大。軟件及資訊科技企業則認為,稅改對業務有短期推動作用。

摩根士丹利第四季利潤,若撇除稅改9.9億美元一次性稅務支出,按年增長14%。經調整後每股盈利0.84元,高於市場預期。這主要由於零售經紀業務和投行業務抵銷了交易收入減少的影響。摩根士丹利上季收入按年增長5%至95億美元。全年收入增長10%至379億美元,在華爾街大行中增長最大。主要大行年收入增長介乎2%至5%。摩根士丹利股價昨早段微升。

大摩固定收益業務 上季少收45%

在固定收益業務方面,摩根士丹利上季收入按年跌45%,是近兩年來首次沒能達到10億美元的門檻。財務總監Jonathan Pruzan稱,第四季非常平靜,幾乎沒有催化劑刺激客戶對市場方向下注,意味華爾街證券業務收入下滑。高盛上季的固定收益業務收入也下跌50%,其他大行也錄得較低的雙位數跌幅。

(綜合報道)

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1860&issue=20180119
美新 新領 失業 救濟 債息 息升 升穿 2.6
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盧志威﹕長債息升穿3厘 美股宜先減倉

1 : GS(14)@2018-02-04 21:11:43

【明報專訊】美股最近的熱話,相信是近期30年長債息率再次逼近3厘,較早前「新債王」岡拉克曾經表示,當長息升穿3厘時,整個債券的牛市便會終結,現時正正是走到關鍵的時刻,因為過去兩個月強勁的升勢,是在「債跌股升」的前提下促成,即是債券的資金流出,投入到股市,所以才有錢追貨,但前天開始,走勢變成「債跌股跌」,似乎資金流走後,開始轉移到其他地方。

牛三常在樂觀情緒下見頂

債息升到3厘水平,應該有宏觀基金做淡,因為從各類估值指標來看,美股是處於周期頂部的估值,牛三之中,最難把握是終極一升的時機,股市通常在樂觀情緒中見頂,所以債息是目前股市一個風險因素。另一個導致調整的原因,是1月份升幅太強,所以月底開始有獲利回吐的沽壓,無論是食糊袋袋平安,或是提早度農曆新年,都是令人有誘因去減低長倉,兩者因素加起來,令股市的沽壓變得沉重。

所以短線來說,應該避免過分進取,長倉過多可以減持,反正愈近農曆新年,「北水」炒港股、美股會減少,倒不如趁機先行食糊。至於是否適合沽空,可以觀察宏觀基金的身影,正如上文所講,它們出擊的理據主要是債息和估值,這兩項催化劑發作的時機很難把握,暫時只見熱炒板塊開始有回落,並未形成大規模拋售的現象,所以先當減倉,至於後市是繼續淡靜,還是很快又新高,相信下周會有定案。

烏托邦資產管理合伙人

[盧志威 美股搏擊]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7033&issue=20180201
盧誌 誌威 長債 債息 息升 升穿 美股 股宜 宜先 減倉
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美10年債息升穿2.8厘 地產股應聲跌

1 : GS(14)@2018-02-04 21:27:28

【明報專訊】美國10年期國債息率上升至2.8厘,對息口敏感的地產股昨日成另一個弱勢板塊,新地(0016)跌近1%,新世界(0017)跌0.8%;房託股領展(0823)更跌1.5%,年初至今逆市跌6%(見圖),成為今年以來表現第三差的藍籌。

美國聯儲局加息以來,長期債息未能拉升,至去年12月美國預計今年繼續加息及通過稅改法案後,10年期債息由去年12月初2.4厘急升至2.8厘。恒生銀行首席經濟師薛俊昇表示,美國經濟加快增長,市場相信聯儲局加息的決心,加上通過稅改令人擔心美國財赤問題更嚴重,他認為10年期債息將觸及3厘。

長期利率上升,減低收取固定租金地產股、房託的吸引力。耀才證券研究部總監植耀輝表示,房地產信託基金走勢與美國10年期債息有相當關係,往後10年期債息繼續上升,料領展還有回調壓力。

分析:領展續有回調壓力

第一上海首席策略師葉尚志認為,近期美國債息上升速度加快,增加香港加息的機會,銀行最優惠利率自2008年起未曾上調,一旦加息地產股難免有震盪。地產股有不明朗因素,應暫時避開,不過香港樓市仍然熾熱,股價深度回調時也可以考慮。


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10 年債 債息 息升 升穿 2.8 地產股 地產 應聲
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月結資金緊 港元隔夜息升

1 : GS(14)@2018-02-04 23:40:28

【本報訊】銀行為符合月底流動性要求,港元隔夜息昨顯著上升,財資市場公會網頁顯示,港元隔夜息定盤價高見1.18厘,較前日升0.09厘,不過其餘年期拆息未有顯著變動,1個月拆息報0.93厘,較前日微跌2點子。上商研究部主管林俊泓指,過去數天港元隔夜息均見趨緊,尤其是二線中資行、外資行拆出成本較高,估計是銀行為符合月底流動性要求,減少拆借而衍生的月底效應,料未來數天短息會趨降,但隨着農曆新年假期將近,整體港元資金成本會漸升;港匯昨變動不大,在每美元兌7.82港元窄幅徘徊。

新批按揭減22%

金管局公佈,12月份本港貸款與墊款總額升1.2%,年率化計增長12.4%,去年全年計,貸款額年率化增長為16.1%,12月份貸款總額中,在港使用的貸款(包括貿易融資)較上月增加1%。12月份新批按揭貸款額較11月份減少22.3%至278億港元;以港元拆息為定價參考的新批按揭貸款佔比,由11月份的92.4%降至12月份的89.8%。以固定利率為定價的佔比,則由3.5%升至5.5%。



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月結 資金 港元 隔夜 息升
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龐寶林:債息升到盡?

1 : GS(14)@2018-02-27 08:01:49

【明報專訊】美匯指數在稅改計劃以來累跌5%,對嚴峻債務問題的擔憂成為抑制美元走弱的重要原因之一。美國總統特朗普自放出第一支箭稅改計劃之後,再出手第二支箭1.5萬億美元基建計劃,並聲稱利用私人投資,但若私人投資不及預期,想要達到刺激目標,只能由政府來填補空缺,債務負擔將進一步加重,似一把雙刃劍,反而傷害實體經濟。

白宮料10年後赤字激增至7萬億美元,幾乎較預期翻倍,屆時政府債務約達30萬億美元;另外,紐約聯儲銀行最新數據顯示美國家庭債務總額2017年再增5720億美元至13.15萬億美元,已經連升14個季度,佔GDP規模達67%,僅次於金融海嘯之後的87%水平。

美縮表減債成效顯著

過去一周美國財政部拍賣約2580億美元債券,創下歷史紀錄。聯儲局縮表行動進入第四個月,1月減債速度就已超標,至今已減410億美元,成效顯著,難怪美國10年期債息直逼3厘。農曆新年前的一周內,環球投資者從債券基金撤資141億美元,其中高收益率債券基金的淨贖回總額為108.9億美元,創歷史上第二大贖回規模,息升債跌的情况隨通脹預期的上升而繼續惡化。

特朗普主導的激進寬鬆財政政策,加上經濟數據,令今年的加息可能不及聯儲局預期的3次這麼簡單。美國1月CPI及核心CPI分別按年上升2.1%及1.8%,兩者的走勢正在不斷靠近,生果、交通及醫藥等價格齊齊上揚。另外,密歇根大學消費者信心指數2月跳升至99.9,再配合此前非農數據中薪資水平的意外增長,顯示美國個人消費能力正在顯著增強。東驥此前已經預計今年加息可能多達4次,更有一位高盛的高級經濟學家David Mericle預測在財政刺激而通脹薪資終於回升的當下,聯儲局加息可能高達5次!

倘穿3厘 險資價格波動更大

農曆新年前夕,通脹預期及利率上升過快已引起一波環球市場調整,而歷史上每次美國10年期國債收益率抽升至長期趨勢線,往往都在金融市場巨震之際(見圖),包括1987年黑色星期一、1990年代日本經濟泡沫、2000年科網泡沫及2008年金融海嘯。現時不少機構認為短期內美國10年債息上限為3.5厘,若升穿,股市與債息將可能呈現負相關。東驥認為,牛市轉熊的臨界點恐怕沒那麼高,若今年升穿3厘,風險資產價格波動將大大加劇,在高通脹及加息周期,資產相關性的結構改變將引發市場大幅震盪,各位亦留意相關風險。

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金。)

東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]


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寶林 債息 息升 升到 到盡
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