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財迷心竅下的必然 林奇


http://hk.myblog.yahoo.com/lynch200705/article?mid=6638


林 奇:「人生在世應追求些甚麼,只能由個人自己去作判斷。人生的價值往往是在追求的過程中產生,以甚麼作追求的目標反而不重要。」施永青先生如是說。林奇亦 深表認同,惟昔日我們的部分香港人,財迷心竅,炒樓炒過籠,一注本錢卻炒三間屋,九七金融風暴一到,才知道自己根本沒有穿上泳褲和泳衣在裸泳!

林奇始終認為:「買樓不是罪!」

只有在「錯誤時間」、「錯誤評估個人可負擔能力」、「錯誤價錢」下盲從買入,才是罪!一如亂聽冧巴買入超級無良坑人垃圾莊家股,而犯上這種罪的人,其可預期的發生性並不是偶然,而是財迷心竅下的必然!


為蝸居做房奴值得嗎?

《am730》
2010/01/13
文:施永青


我年輕的時候,熱衷於社會運動,常譏笑那些不肯關心社會的同學只懂得搞「四仔運動」。所謂「四仔運動」,就是指買架車仔、追個女仔、買間屋仔、生個BB仔。對當時不少年輕人來說,這已是他們的人生的簡單寫照了。

這「四仔」中,最關鍵的是有能力買間屋仔,有了間屋仔,就不難娶到個老婆仔,生番個BB仔,有沒有車仔都不成問題。然而,要在香港買間屋仔並不容易,為達此目的,年輕人須畢生為它付出代價。

讀 書時,他們學習只顧求分數,以便用會考的好成績去換取一份好工作。開始有工作,就得節衣縮食,積累首期買樓。樓未供完,老婆已要生孩子,原有那間蝸居已不 夠用,非買間大一點的不可,於是又得由頭辛苦過。一如希臘神話裏,普羅米修斯被罰,需把大石背上山頂,但大石一放下就滾落山,令他又得不斷地落山再搬過。 不少香港人的一生,就是在買完一間樓再買一間中度過。有些二十四孝父母,自己有樓後,還想買間給子女。所以,把他們稱為房奴,並不為過。

我當時心想,難道我的一生也應該這樣過嗎?人生可不可以有更好的選擇?我拒絕為買屋而虛耗自己的青春。我選擇與志同道合的朋友去工人夜校教書。工作的收入雖然低微,但很有意義。我可以讓那些年紀輕輕就失去讀書機會的工人有讀夜校的機會,還可以喚醒他們去維護自己的權益。

我教了八年書,不能說沒做過一點好事,但相對經濟起飛對香港工人帶來的好處,簡直是微不足道。

隨著社會的進步,香港已不准僱用童工,青年人都有接受免費教育的機會。我們原有的工作,已變得沒有需要。

我 發覺,香港的經濟之所以有這麼快的發展,並不是靠少數知識分子肯自我犧牲去為人民服務;而是靠大量沒有偉大理想的普通人,為了結婚、生子、而不斷努力奮 鬥。可能正是因為有這麼多人願意投身「四仔運動」,香港才能迅速富裕起來。我忽然對願意做房奴的人肅然起敬,覺得他們絕不比那些一心想做「救世主」的知識 分子卑微。

人生在世應追求些甚麼,只能由個人自己去作判斷。人生的價值往往是在追求的過程中產生,以甚麼作追求的目標反而不重要。我認識有個朋友,在香港工作時,他的理想就是要買間獨立屋;後來移民加拿大,很快就有了自己的獨立屋,目標達到後,人生卻失去了動力,最後寧願回來香港,獻身為蝸居而努力的工作。

或許你不認同這樣的選擇,但對有些人來說,買樓對他們來說,是更容易令他們投入的目標,他們在為此而努力不懈的時候,個人的潛力反而得到了充分的發揮,生活才有喜怒哀樂。

誰有權去譏笑他們的選擇?




財迷 心竅 下的 必然 林奇
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国美:一种商业传奇的必然与偶然

http://www.yicai.com/news/2010/08/397671.html

们对国美的未来充满担忧和好奇,除了关注黄光裕家族和陈晓为代表的董事会争斗的诸多砝码,我 们为解读这一事件带来新的维度:国美发展成功的偶然性和必然性。我们关心的是,不管黄陈之争结局如何,作为一个公众企业,国美将走向何方?以国美为代表的 3C渠道霸权时代是否已经伴随中国经济发展度过了最美好的 25年,随着电子商务发展和上游企业自建渠道意识的觉醒,国美最好的时光是否已经一去不复返?

25年前,当黄光裕与哥哥黄俊钦借了4000元走出汕头郊外的凤壶村,一定不会想到自己能成就一番商业传奇。假如时光能倒流,身在牢狱的他,或许还会义无反顾地选择这条路。

因为,这条路,迎合了一个商品短缺到商品丰富、制造业薄弱再到制造勃兴的大国的崛起。得益于此,在这一过程中,中国流通业尤其专业的流通渠道,从一个不具名分的制造业附庸、商业“原罪者”,开始变身为中国现代商业价值链中的核心力量。

在家电连锁零售渠道领域,某种程度上,它甚至已成为拥有定义产品、左右价格、影响产业结构力量的主人。延续多年的渠道霸权话题,仍然彰显着渠道领域的威权意识。

但将视线放在3C零售之外的中国整个流通业,却并没有更多类似命运的人物出现。国美的商业传奇,一定带有某种难以言传的偶然性。否则,果断、敏锐、悟性极高的黄光裕,应该不会“旁逸斜出”,偏离合法的商业游戏规则,由一个渠道英雄转化为自我毁灭的悲剧人生。

国美电器

黄光裕最早的经历正是商业。当他十五六岁时,便与哥哥黄俊钦到内蒙古倒货。

几本黄光裕传记显示,他们当年怀揣从母亲那里借来的4000元由家乡向北方倒卖电子表、收音机。那个年代,这些产品对普通中国人的吸引力,或许就像眼下的苹果iPad。

但那时倒货却是投机倒把、违法违纪的事情。黄光裕胞妹黄秀虹说,那时家里特别害怕,总是提心吊胆。结果后来果然出事了。黄俊钦在内蒙古呼和浩特、他的父亲在老家先后各自被关了81天。

底层生存经历,让黄光裕心中沉淀下奋斗的欲望。随即,他跟着哥哥在老家开无线电厂,做扩音器、喇叭生意,赚了点钱。之后觉得做制造业不合适,于是1987年重回商业,在北京卖服装,没赚到钱,两个月后彻底转做电器。

这正是国美创立的源头。这一定位,直接让他们获得了重大生意机会。那时,中国家电业正处于变局时刻,1978年后引进了彩电、冰箱、洗衣机生产线, 在计划定点生产政策下,20世纪80年代中期,全国70多个冰箱生产厂、80多个洗衣机生产厂等开始释放产能。但因需要凭票到国营商场购买,市场供不应 求,消费热情迸发的老百姓,常常买不到货。

于是黄光裕兄弟开始四处钻营拿货,广东那边进口商品集散地的优势让他们大赚了一笔。在这一过程中,黄光裕开始体会到货款与商品周转率之间的微妙关 系,并学会了玩弄小小的资本游戏。比如明明缺货,却在店里摆满纸箱,伪造商品库存,借此吸纳老百姓的定金,增加现金流开支。由此,他在京城快速累积起名 气。直到1990年,他们终于摆脱中间商角色,获得家电厂家青睐,建立起直供合作。

角色转变给了国美巨大产业机会。3年后,黄光裕在北京拥有20多家门店。1993年,他正式成立国美电器有限公司,将所有店面统一命名为“国美电器”,这是中国家电零售连锁渠道的雏形。之后,他去日本考察,正式确立了连锁发展之路。

接下来,几乎就是一场疯狂地跑马圈地的陈旧故事。国美电器以及与它差不多同时起步的同行苏宁、永乐们,在中国一二线城市展开了开店竞赛。这一疯狂局面,在2004至2007年达到高潮。最火热的几个月,国美电器平均每日新开两家门店。

在这一局面下,国美电器从制造业的附庸者成长为中国家电连锁零售业的翘楚,仅花了不到10年,且一直稳居中国商业连锁百强前十名。而黄光裕,则从一 个山村出来的倒货青年变身为商业社会的大众英雄,他的名字一直闪烁在中国甚至海外各家媒体的显著位置。2001年,他首次入选“福布斯中国大陆富豪榜”, 列第 27位,2004年、2005年则蝉联首富称号。截至今天,虽然身陷囹圄,他仍是中国最富有的人之一。

传奇的偶然:一场异化游戏

抓住了制造大国崛起背后隐含的商业流通机会的国美电器,并非一个不可复制的传奇。否则,在它周围,绝不可能出现苏宁电器、永乐家电、大中电器等众多连锁品牌。事实上,张近东、陈晓等人创业经历甚至比黄光裕更波折。

黄光裕与国美电器的传奇,带有相当程度的偶然性:与其说是一种商业传奇,不如说是一种巧妙的商业游戏。

游戏有多种玩法。其一是隐蔽的商业地产商角色,其二是类金融生存。两种模式在体面、光鲜的家电连锁台面下,交汇成传奇故事,并带来深刻的商业“原罪”意识。

“这个行业跟地产之间,本来就有一种很自然的联系。”国美电器某高层说,家电连锁渠道在门店上的布局,从选址规划到最后落地执行,整个过程跟商业地产的布局完全类似。

这是国美、苏宁等家电零售企业甚至整个实体零售业心照不宣的发展脉络。那些租赁的门店,可以让它们变身为二房东角色,进场费等许多费用就是店面场所间接带来的收益,而那些自建的门店、购置的商场,则直接让它们成了房东。

黄光裕等至今仍崇尚连锁零售规模化胜于单店利润。原因在于,特定区域、特定时间内,一个地理位置带有不可复制的特征。但吸引上游供应商,快速复制大量门店,将能给予外界一种固定资产庞大的印象,借此打造资本运营的基础。

截至目前,黄光裕仍然不改初衷。几天前,他对陈晓等国美管理层的攻击中,就直接强调了这一思维。在他看来,保持门店数量规模是国美电器领先苏宁的第一要义。

事实上,还不仅如此。早在1993年国美电器正式创立前,黄光裕便与哥哥正式进军房地产,最后限于发展路径,他与哥哥分工,房地产主要由哥哥经营,而他则更侧重家电连锁零售。而张近东与其兄张桂平的分工发展路径,与黄氏兄弟之间有着惊人的一致。

截至目前,国美集团旗下商业地产、房地产业务已成气候,而它当初建立的基础,恰恰正是国美电器直接或间接的现金流。

这是一种异化的生存方式。也是过去多年,国美电器虽然利润非常低,但在黄光裕手里,却不是纯粹的家电连锁渠道,而是一种吸引资本注意力的门面,庞大的门店规模,能持续带来银行授信或打通其他融资渠道,从而带来更多现金流支撑家电之外的业务。

另一种玩法,即为类金融生存。业内人士认为,国美电器之所以能够低成本、高速度地跑马圈地,原因在于通过占用供应商货款,通过快速的商品周转周期维持一种银行吸纳存款的生意模式。只要它不停地开店,扩张规模,就能永远维持这一模式。

这种模式,几乎是零成本。有经济学家2004年分析过,国美新增一家门店大约需4000万元资金,如每年新开300家,需要资金约120亿元,可国美电器报表显示,当年其资产负债表上现金及等价物仅15.65亿元,缺口极大。

不过,由于存在上述模式,国美将成本转嫁了出去,它几乎仅仅负责设计装修等少量费用。比如,本周陈晓本人公布的数据,未来5年,要开700多家门店,每家仅需100万~300万元。

显然,如果没有商业地产空间作为基础,而仅仅依靠品牌力量,国美不可能拥有如此低廉的布局成本。因此,类金融生存的基础,依然在于前者,即家电连锁零售发展与商业地产的紧密联姻。

事实上,截至目前,国美与苏宁虽然调整了过去多年盲目跑马圈地的布局思路,开始优化网络布局,但是,这一过程中,它们主要考虑的依然是规模化,比如,过去一线城市数量众多、面积有限的门店,正在被超大面积的大店取代,并朝二级市场复制。

国美们:美好时光在飞逝

国美们的最新布局证明,黄光裕等人的商业传奇并非不可复制。

百思买一位中层人士表示,中国城市化进程还会经历很长的历史,即便是上海、北京这种看上去门店饱和的市场,一个新来者同样能够获得生机。

《第一财经日报》已从万得城高管处获得确切消息,10月28日,该公司中国首店将正式开张,而且,一年内,还将开出另外4家。它们全部位于上海。

而其他区域市场,尤其是城镇市场,国美、苏宁的覆盖效果同样不好。国美收购永乐时,它曾表示,国美、苏宁等专业的连锁渠道的全国市场占有率,仅15%左右。全国区域市场数量众多的小型家电零售商、代理商瓜分了剩余的更大的市场。

即便如此,竞争对手随时都会对主要集中在一线市场的15%发起冲击。截至目前,百思买已在中国布局自有品牌门店10多家,而旗下五星电器则拥有近 200 家门店,它已完成基础设施的建设,正在加快布局速度。万得城人士表示,未来5年,公司门店不会少于100家,且集中于一线城市,而这已是最保守的布局。

而随着国美、苏宁的零售多元化转型,其他更多的综合性的零售渠道如沃尔玛、专业的3C连锁零售商宏图三胞等,甚至传统的IT大卖场,都已经成为直接的竞争对手。

这还只是实体的竞争。在虚拟的电子商务市场,数量众多的B2C企业如京东商城正逐步发出声音。它们个体规模虽然目前还停留在100亿元以下,仅为国 美、苏宁的1/10,但是,京东商城的成长速度却5倍于国美们。一旦网购习惯深入人心,国美电器们最美好的时光一定会快速缩短。

国美电器看上去还是很乐观。黄光裕近期争夺国美控制权的斗争显示,他一定还看好国美电器代表的行业成长性。去年,张近东曾对本报说,这个市场太大了,至少还有10年的好时光。

但是,10年时光,很可能会造就新的格局。当年,黄光裕、张近东涉猎家电零售时,一定也没有想到他们能够打破那些粗放布局的卖场与分销商,成就一番商业传奇。他们有什么理由不能相信,一个互联网时代,中国零售业市场不会出现新的渠道英雄。

事实上,黄光裕与国美电器的商业传奇,正是得益于价值链的扁平化,他们从制造业附庸地位起身,打破传统体制下的商场,借助上述两种游戏获得的渠道霸权地位,正在被一种更加扁平化的从品牌厂家、工厂直接到达消费者的网络模式(即B2C、M2C)侵蚀。

国美们享受了中国制造业崛起、商品丰富过程中的最美好的时光,这是成功的必然性,未来,它们想继续借助两大游戏坐享其成,可能要充满诸多偶然了。

◎国美:未上市门店价值几何?

“您认为大股东和董事会是否还有和解的可能?”

“这个问题我回答不了。”

“如果大股东获胜,您是否会选择离开国美?”

“我之前已经表达过了我的态度。”

直到8月23日,国美电器(00493.HK)公布2010年上半年业绩的当天,媒体仍在追问国美副总裁孙一丁对国美“战争”双方的看法。

如果说,在此之前双方更多打的还是口水战、心理战,那么公布业绩之后,真枪实弹却又没有硝烟的战争才真正开始打响。

如果大股东获胜,国美管理层将会集体换血?如果董事会获胜,大股东又是否可能善罢甘休?从现在来看,鹿死谁手,在特别股东大会投票结果揭晓之前,一切都是未知的。

未上市资产究竟多么重要?

目前决定双方胜负的最关键因素,就是9月28日特别股东大会上机构投资者的投票,不过除此之外,双方还有很多影响该结果的砝码。

陈晓方面最重要的杀手锏,就是对上市公司进行增发,进一步稀释大股东的股权比例,但能否最终实现还有一个前提条件是,大股东黄光裕家族能否筹集到足够的资金参与增发。

而在大股东方面,最重要的砝码莫过于由其持有的国美电器商标以及100%持有的400多家未上市的国美门店和大中门店。

8月24日,黄光裕家族首次公布了这些未上市门店的资产底牌。到2010年上半年为止,国美上市公司门店740家,非上市门店425家——其中国美门店372家,大中方面53家。

从收入规模上看,国美上市公司收入248.73亿元,非上市资产收入125.38亿元——其中国美部分96.17亿元,大中部分29.21亿元。

从黄光裕家族公布的这组数据可以算出,上市公司门店平均单店半年收入为3361.21万元,非上市公司门店这一数据则为2950.12万元,也就是说非上市公司单店盈利能力仍然要略逊于上市公司单店。

国美内部人士表示,国美的非上市门店为黄光裕持有,大中门店所有权属于上市公司,但目前尚未与上市公司合并报表,原因是当时转让审批流程尚未完成。某种程度上也说明,黄光裕的筹码或许不像外界猜测的那么多。

以北京地区的大中门店为例,按照记者查到的大中门店分布图,其门店确实如其宣传所言,覆盖核心商业区,盘踞交通枢纽,围绕二环、三环、四环主干道, 并开始向偏远的郊区拓展。在黄光裕家族披露的上述数据中可以看到,非上市公司最好的部分则是大中门店,简单计算来看,其半年单店营收平均为5494.34 万元。

昨天上午记者前往大中东三环双井店看到,该店位置虽然属于核心商圈,而且正在进行周年店庆,但部分由于上午的因素,顾客数量并不多,甚至有些冷清,更为不利的是,该店的路对面就是一家国美,而从该店转弯到三环主路,就是一家苏宁旗舰店。

国美上海和江苏门店同样不属于上市公司。一位苏州高新区的白领对记者表示,在她看来,国美和苏宁的门店数量在当地是一样多的,至少从顾客感受上没有区别,但无论是她还是身边的朋友,购物都只会选择苏宁或者五星,因为“同类产品国美价格更高,服务还不好”。

但对于上述非上市门店,国美方面解释说,其实这些门店的管理层都是由上市公司委派并管理的,而且与上市公司采用同一份采购合同和供销合同,只是每年 年底向上市公司缴纳1.5亿~2亿元不等的代管费,如果一旦分割的话,“受影响的只能是非上市部分,他们需要重新招聘管理层并重新建立供应商关系。”国美 方面表示。

至于万一大股东在投票中失利,其收回国美商标是否会让整个国美遭受重大打击?一位国美管理层没有直接回答这个问题,仅表示:“凭借现在国美管理层的实力,这个问题也没那么严重。”

结局猜想

“对我个人来说,选择退出可能是最简单的一个办法,但这并非对公司和股东是最有利的办法,在目前的情况下,我如果这样做,对公司、对团队、对投资者,都是不负责任的。”发布业绩的当天,国美电器董事局主席陈晓充满感情地表示。

如果大股东获胜,谁来执掌国美是最现实的一个难题。在业绩发布会上,陈晓也不无讽刺地指出,大股东提议的两个候选人(黄燕虹与邹晓春),无论在行业经验和领导威望上,都不能与现有管理层相比,相信投资者会有清醒的判断。

据接近黄光裕家族的消息人士对本报记者透露,从7月19日开始,黄光裕家族就跟以陈晓为代表的董事会进行了沟通,到8月4日晚间谈判破裂为止,双方谈判过程接近一个月。

双方沟通的内容包括:陈晓等董事会成员同意大股东再往董事会里派驻一名执行董事,同时,陈晓本人同意离开,条件是黄光裕以6亿港元收购陈晓手上的国 美股份,到谈判破裂前,大股东方面已经准备好了这部分资金,上述人士表示,由于陈晓突然反悔,大股东才会仓促之间向董事会发出了8月4日晚间的那封信函。

不过,上述说法并没有得到国美及陈晓方面的证实。作为国美电器的大股东,按照黄光裕本人一贯在行业里被评价为“够狠”的个人风格,即使9月28日的 特别股东大会上,大股东未得到多数投资者的支持,大股东仍然可以按照香港证券市场的相关规定,再次提议召开下一次特别股东大会。

一位民企负责人也在近日向记者感慨,国美事件让中国众多家族企业都要重新考虑如何进行家族企业向公众公司的转型,以及如何看待和处理家族利益和引入职业经理人之间可能存在的矛盾和风险。

但如果最终是国美董事会和管理层在投票中失利,又会如何?陈晓表示:“我们不可能要求所有股东都按照我们的想法去做,他们都在按照自身利益和价值理念完成投票,(如果未能获得投资支持,)我将会坦然接受特别股东大会的选择。”

◎家电厂家暗建专卖店 欲摆脱国美、苏宁控制

“我们正在广州试点电视专卖店,公司计划全国先开几百家。”昨日,创维数码(00751.HK)一位中层透露,创维数码已经给各分公司下了任务,在规定的时间内要开多少家,目前电视专卖店开得最多的就是广州市。

“专卖店的目的,一方面是了解消费者的需求,另一方面也是想渠道多元化。长远目标当然也是不想完全受控于国美、苏宁这种大连锁。”上述中层说。

“国内彩电厂家集体出现库存危机,其实是整个产业链对国内平板电视的乐观所造成的。”创维数码彩电事业本部总裁杨东文8月24日对《第一财经日报》 指出,在今年初,包括国美、苏宁在内的渠道,彩电厂家、上游供应商都特别乐观,但由于家电下乡、以旧换新等国家政策效力因素递减后,今年上半年国内平板电 视增速同比去年骤减。

“在这场库存危机中,无论上游供应商还是彩电厂家都为当初的乐观付出了代价。但流通企业却没有受到任何影响。”一位国内彩电企业高层指出,中国制造利益链中,产销利益关系长期倒挂,还是会缩小中国制造的未来发展空间,也不利于国内制造企业成长。

或许正基于此,摆脱国美、苏宁等大连锁卖场的渠道霸权,成为中国家电企业长期的命题。

“国美和苏宁怎么会有经营风险?”彩电企业一位业内人士透露,虽然国美和苏宁在年初都给彩电厂家下了订单,但仅仅是意向性订单。彩电厂家只能先供 货,三个月后才结款。甚至消费者去购买了彩电,而国美、苏宁的仓库里根本没有彩电库存,国美、苏宁再将订单下给厂家,由厂家送货上门。

TCL多媒体一位内部人士承认,由于彩电厂家竞争激烈,几大彩电巨头的份额差不多,导致主动权始终掌控在连锁卖场手中。其次,彩电产品收入仅占国美和苏宁总收入两成左右,而利润贡献则更小,也从另一方面降低了厂家的话语权。

7月,福建省信息产业商公布一组调研数据,2009年厦华电子被全国性连锁经销商收取的不合理费用包括:进场费用400万元,促销费用50万元,广 告费 250万元,其他费用50万元,共计750万元。而该年度厦华电子被超市卖场、区域连锁经销商等收取的不合理费用还有共300万元。万利达集团在2009 年被卖场及经销商等收取的保底条款费用、工程机条款费用等不合理费用达395万元 。

其实正是基于上述原因,格力电器才会在前几年与国美闹翻,而在今年7月,安徽格力又与苏宁闹翻。其中的原因不外乎,格力电器在全国的专卖店数量还有上万家,相比之下,苏宁和国美的销量并没有触动格力电器的“中枢神经”。

而格力电器的做法以及其商业模式也成为家电企业效仿的对象。

“我们一直在鼓励下游经销商开美的专卖店,目前美的电器在全国的专卖店有近万家。”美的电器中国营销总部副总裁王金亮昨日对《第一财经日报》表示, 中国是多元化市场,也需要多元化的渠道。在国内三四五级市场,国美和苏宁的影响力就非常弱小,而超市、商场等其他流通渠道就成为主流渠道。

王金亮表示,家电厂家与国美、苏宁一直在博弈,能力的强弱决定了话语权的大小。而美的系的“空冰洗”产品相对强势,所以国美和苏宁都会先付款后提货,降低了企业的经营风险。

一位彩电厂家高层指出,美的和格力在与国美、苏宁博弈时,之所以强势,主要是因为白电产品是大连锁卖场最赚钱的产品线之一,而美的和格力还拥有遍布全国的销售终端,“对于这种客户,国美和苏宁也不敢得罪。”

尽管如此,一位彩电厂家高层表示,除非电子商务完全普及,否则想完全摆脱国美和苏宁这种大连锁卖场,是不可能的。因为,国美和苏宁在全国的渠道布局已经很稳定,其他渠道模式在短期内还是非主流的。

◎国美门店经营如常 消费者不关心高层争斗

国美高层争斗的硝烟似乎并未弥漫到门店。8月24日下午,《第一财经日报》记者在国美电器长宁路店看到,8月初结束的国美11岁生日酬宾宣传幅尚未撤下,产品展示架上装饰着一对对红气球,销售员一见到顾客在产品前徘徊,便会主动迎上前介绍,不时有客人到收银台结账。

与国美隔街相对的,是苏宁电器长宁路旗舰店。从记者的观察来看,两店的客流量并无太大差异。

消费者:不关心高层争斗

24日下午,家住遵义路的黄老先生正和老伴在苏宁挑选风扇,他称在新闻中了解到了国美上层斗争的概况,但并不认为该事件会对自己去国美购物有很大影响。

同样在家电区逛的苏先生,表示也从新闻中对国美上层的分歧一事略有耳闻,但他表示这不会直接影响到门店经营。“经营成功与否是看能否满足市场需要,他们那些资本的问题和经营是两码事,跟消费者关系不大。”

相较而言,年轻人对国美事件了解更多。在银行供职的小蔡说,通过网上新闻等途径,已经关注国美事件一段时间了,但他对此兴趣并不大,他认为,国美高层争斗的结果并不会对自己购物产生影响。小蔡平时最常去永乐家电,主要考虑到门店位置比较近,价格也适中。

“我一方面关心黄光裕的命运,但如果去购物,就只关注产品质量,这两件事关联不大。”在一家媒体供职的小静,对国美事件较为关注,不过她仍觉得对门店销售影响不大。

最受关注仍是性价比

记者在随机采访中发现,顾客购物普遍关注的还是性价比。

国美店里,一名顾姓阿姨正在选购冰箱,她告诉记者,自己刚从苏宁过来,对她来说,价格、质量才是最关心的问题。

小陈是年轻白领,曾去过国美、苏宁以及百思买等电器专卖店购物。她坦承自己最喜欢百思买。对她来说,购物环境、销售员的专业程度都是重要的考虑因素。“苏宁、国美都有一个通病,摆货都很混乱,销售人员专业性也不高。”

但在记者询问中,绝大部分顾客仍表示,会把价格、质量放在第一位。

记者24日下午在愚园路百思买看到该店门庭冷落。大部分时候,员工聚在一起聊天,对顾客的态度也不及苏宁、国美积极。几乎在每个商品区都有部分“清仓”字样的产品,平均削价100到200元不等,但还是很难吸引顾客驻足。

一名姓瞿的先生表示,自己下班后偶尔会到百思买逛逛,但“价钱还是太贵,所以从来没在这里买过东西”。他表示,真正要购买电器的时候,还是会选择到苏宁、国美这样的专卖店。


國美 一種 商業 傳奇 必然 偶然
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光伏产业再现扩张潮 业内专家称明年“过剩是必然”

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100921/1891330.shtml

光伏 產業 再現 擴張 業內 專家 明年 過剩 必然
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立方網:「慢」是必然選擇

http://www.21cbh.com/HTML/2012-1-14/2MMDcyXzM5NTk2Mg.html

立方網(www.l99.com)並不「快」。

從2007年11月正式上線開始,立方網積累的用戶人群截至2011年底為300多 萬人;同樣立足地理位置信息服務(Location based service,以下簡稱 LBS)的Foursquare,達到這個量級則只用了一年半的時間:2009年3月Foursquare在美國上線,2010年8月其用戶數就突破了 300萬。

單純從表面看,立方網很「慢」,甚至被行業增速遠遠甩在後面。在過去3年,LBS市場中年增速在3-5倍的企業大有人在。艾瑞諮詢預計,未來3年中國LBS的用戶規模還將以290.6%的年復合增速增長。

「慢」不是沒有困擾,立方網在招聘時往往遭遇這樣的尷尬:你們還不如街旁網(jiepang.com)有名,言下之意是憑什麼要相信立方網會是中國的Foursquare?街旁網2010年5月才上線,一年後號稱有用戶90萬。

「速度不是終極目標」,能否像蘋果一樣成為某個歷史時期的「經典」,才是立方網創始人、CEO熊萬里在意的事。

立方網的「慢」,他是有意為之。「當年蘋果軟硬件一起做時,不是也有好多人認為喬布斯是瘋子?」

在 其他LBS們還在為用戶粘性發愁時,立方網卻已有了一群忠實用戶,「有相當一部分用戶和立方網相伴了四五年」,甚至還有用戶從各地出發、結伴到北京來參觀 立方網總部,因為聽說「立方網的辦公室是漂在水上的」,很酷。而在其2011年8月才發佈的新遊戲「第九維」的後台數據庫顯示,有諸多用戶已經持續玩了4 個多月。

何況還有業內的認可。如果回顧2009年的Google開發者大會,就會發現李開福曾經在開幕式上讚美立方網是「科技與人性結合 的代表性網站」。在數據後台,立方網在Apple Store及Google Market上的應用「立方飛鴿」(dovebox)、「在哪」(where)等應用,有蘋果、Google、微軟等的關注、評價和回饋。

今年立方網計劃在硅谷設立辦公室,「服務海外用戶」。

「別叫我LBS」

2007年熊萬里回國創辦立方網。在這句時間、人物可被任意替換的表述背後,是其把還沒學完的學位、家庭都留在了美國。熊萬里是哈佛大學城市規劃碩士、城市規劃與國家政策博士。他的導師之一,就是央視新辦公樓的設計者庫哈斯。

彼 時,Foursquare還未出現,也還沒有LBS這一概念。從2007年開始陸續上門的投資人,聽到的對立方網核心的闡述:是「地理信息系統(GIS) 的民用化」,基於地圖和時間軸記錄人生,「這就好像是立方網這篇文章的核心思想,而其上的種種應用不過是為了表達這一思想的文字」。直至如今,立方網依然 保持著看起來頗為文藝范的自我描述:給記憶一個落腳的地方。

1997年就開始接觸互聯網的熊萬里,發現互聯網的很多概念都是基於建築、城市規模。比如使用郵箱時必然會碰到的at,在建築設計中則表示位置。於是在2005年前後,這位城市規模學系的學生突發奇想,能否為每個人的人生搭建一個現實與虛擬結合的社區?

曾 經有投資人問:既然是LBS在中國最早的探索者,立方網為何不豎起這面大旗?熊萬里卻不以為然,「這就像要讓孩子學數學,總得先讓他們有興趣。現在連興趣 都沒有,哪裡談得上學習?」2007年蘋果iphone的出現才開啟了移動互聯網時代,此前基於移動端的應用就是無本之木。

因此,立方網 的各項應用儘管都最早開發了APP,但其依然重視Web端。截止2010年,其200萬的用戶中來移動終端用戶僅佔10%左右;目前web端的用戶仍超過 六成,儘管移動終端用戶的增速要遠高於web端。然而,仍有一部分用戶「會在web和移動終端之間切換」,因為web更有利於某些操作。

過去4年裡立方網一直在等,等待國內硬件和用戶群的成熟。

相關資料顯示,中國3G滲透率目前僅有6%;而美國、韓國、日本的相應數據則分別是50%、80%和90%。「如果沒有高配置的平民智能機的出現,何來LBS的發展?」熊萬里說。

「簡潔來源於複雜」

另一個立方網在等待的,則是產品的成熟。「立方網還要有所提煉。」熊萬里說。迄今立方網的很多操作,如果沒有「說明」用戶根本不知道怎麼使用。

這被認為是一個必然的過程。「每個人都知道簡潔、簡單是好的,但卻忘記了簡潔、簡單必然是脫胎於極其複雜的系統、極其複雜的支撐體系。」

作為喬布斯的粉絲,蘋果是熊萬里最好的案例。1970年代就使用蘋果產品的熊萬里說:你不知道有多難用。

早期在沒有任何推廣的情況下,立方網吸引用戶的殺手鐧依然是「對設計的追求」。據透露,10個打開立方網網頁的用戶中有9個會繼續點擊。這個比例遠遠高出平均水平,10個訪問者中若有8個往下點擊就已經是很高的水平了。

「核心就是設計。」熊萬里相信,好的產品總會吸引到人,「立方網有很多創新的東西。」比如其一開始就和C3 technologies合作,後者是一家三維地圖開發商,2011年10月被蘋果收購。

他甚至斷論:未來是設計師的未來。「現在單位面積利潤最高的是誰?第一名是蘋果、第二名則是蒂凡尼」。而這兩個品牌都是以設計著稱的。而一些投資人也在考慮投資垂直領域裡的出色設計師。

在產品設計上,立方網也奉喬布斯為圭臬。這或許不僅因為蘋果的成功,更關乎立方網的生死。「很多地方都能看到立方網產品的影子」,比如圈子、朋友買賣、禮物贈送等等。

「如果不是有更多讓用戶眼前一亮的創新,立方網何以為繼?」熊萬里反問。

「遊戲階段」

在立方網上能做什麼?「立體交友、極致分享」的表述,表明立方網實際上是一個SNS(Social Networking Services)。

「立方網走到今天,都沒有超出最初的架構。」那是2005年的暑假,熊萬里和摩托羅拉IT 總架構師錢天兵為立方網設定的。2007年起上線後的第一個應用「品」,就是讓人群依據興趣聚集成圈子。

在 經過與旅遊結合、簽到(check in)、電子商務之後,基於LBS的彈性社交應用在進入2011年之後,逐漸吸引了諸多創業者扎堆集中。曾經有一位投資人表示2011年僅他看過的陌生交 友類應用就將近600家。「科技發展的大趨勢在一定時間內總會被越來越多人意識到。」熊萬里認為。

為了搭建這個「虛擬」社區,立方網的借力點是遊戲。從最早的偷襲、心理測試、立方PK到現在的第九維,都是遊戲。「通過遊戲,人們最容易交到朋友」。遊戲對於用戶數增長和粘性的貢獻,開心網已有過演繹。

在 立方網的增長中,遊戲或許也扮演了重要角色。初期其用戶的增長在每天幾千個,但僅2011年立方網的新用戶增長就超過100萬,增速超過50%。這些用戶 是未來LBS的基礎。「我一直到現在都沒有做真正的LBS」,熊萬里解釋:沒有足夠多的用戶,哪來的對基於地理位置的信息、工具乃至各種服務的需求?

「切客」模式的LBS們實際上早已發現,他們看似龐大的用戶會被迅速稀釋、淹沒。

「要 走到LBS,必然經歷LBG(local based game)、LBT(local based tool)以及LBI(local based information)等階段,儘管會有交叉發展階段」。不過,在未來半年內,立方網會逐步加重LBT、LBI等應用。

立方 必然 選擇
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徐小平:能忽悠我的創業者必然有一定的能力

http://new.iheima.com/detail/2013/1118/56442.html

以下為徐小平演講全文。

大家知道,美國號稱有30萬天使投資人,(因此)美國的創業創新毫無疑問是世界第一。剛剛我聽牛社(《創業家》雜誌社社長牛文文)講,他曾經發起一個運動,要(在中國)找到3千個天使投資人,最後才找到200多個。當然,中國遠遠不止200多個(天使投資人),但這個領域(確實)還非常弱、非常小。所以,現在對天使們是一個最好的時代。

我們做新東方時,創業環境那麼惡劣,但是我們也走出來了。我有過一個比喻,(上世紀)80年代,創業就像做賊一樣,政府隨時可能會抓你;(上世紀)90年代,創業像偷情;而20世紀頭十年,創業的政治風險不多了,但大家像孫子一樣創業,面臨各種各樣的干擾。但今年,尤其三中全會以後,這個時代是英雄般的創業,各位都是英雄!

我做天使投資,大家都說是感性派,把徐老師一忽悠,他頭一熱就投了。但如果誰能讓我頭一熱就投了,這個人也必定有一定的能力。天使投資沒有財務數字可看,往往只有一個夢、一個計劃,或者最原始的網站。天使投資最、最重要的就是人怎麼樣。

在新東方,我的主要工作是看人。說的好聽,我有看人的能力;說句不好聽的,我並沒有哪個行業的經驗,所以,我就抓住我的強項「看人」。我在新東方,一個一個跟人家見面,根據這個學生的素質,告訴他,怎麼走人生路才能走得寬廣。所以,交流能力、展現能力、自信心、價值觀、人品、人格、為人,這些東西都要看。而一個創業者要想做得偉大、成功,這些都是必不可少的東西。一個人如果沒有模式,或者模式很爛,但我覺得人很不錯,那我們也會幫助他。

但什麼是好人、值得投資的人呢?真格、真知、真我。首先是真格,品格要好。真知,俞敏洪在北大就是優秀的英語老師,我本人在北大就是做學生工作的。一次別人問我,說你搞音樂的,怎麼會創業做新東方?我說,我就是為學生找到方向。最後一個是真我。創業會使一個人全面爆發,所以,一個人的綜合素質將會決定你的成敗。

昨天是新東方成立20週年,我們在人民大會堂搞了一場隆重盛大的晚會,俞敏洪上台演講,說的一個事情,我特別感動。他說,當年到北大,經過天安門時,他的夢想是能夠到人民大會堂參觀一下;參觀後,他又想,能不能在這裡吃一頓飯;在裡面吃飯的時候,他又說,我能不能在這裡參加一次會議;等他做了政協委員,在這參加了會議,他又說,我能不能在這裡組織一個會議。這意味著什麼?一個人最最卑微、渺小的慾望,只要你堅持、努力就能夠實現它。在座的每位黑馬都有自己的夢,只要你堅持,毫無疑問,或多或少會有收穫。中國青年天使會希望能讓大家宏大的期待,能夠在這裡得到實現。

做天使投資,必須要賺錢,否則就是一個施捨基金、慈善基金。天使基金唯一的判斷標準就是你的回報率,看這個人能不能給我們帶來高回報率。

亞當•斯密說,我們之所以有我們的晚餐,並非屠夫、酗酒者的慈善,而是因為他們對自身利益的追求。當你做天使的時候,我覺得會更令人尊敬,因為你為這個社會創造了價值、創造了財富。而你帶著賺錢的慾望去投資,幫助創業者不斷做得更好,而不是抱著錢在家數來數去(當然,最後是越數越少),這個時候,你才真正為這個社會做出了偉大貢獻。

我們每天都在看項目,天天想,一個十億美元的公司誕生了,然後,慢慢看著它崩潰,然後在絕望中尋找希望。唯品會開頭非常艱難,聚美優品是個很好的項目,但今年渡過了多少艱難的時刻?這些項目我們也要支持一把,這是天使投資人的一個社會責任。

天天見項目,如果覺得這人還行,通常天使投資人都會虛偽地講一句:再聯繫吧!而我不這樣,如果這個項目不好或者人不好,我會直接指出來你哪不好,我覺得這是天使投資人的增值服務。當你這樣做的時候,這個創業社區才能更加成熟、完善,才能真正盡到我們的責任。

馬克.吐溫說,缺乏錢財是所有罪惡的根源。做一個天使,最偉大的社會責任,是為創業者創造社會財富。我相信,隨著中國青年天使會的繁榮發展,為中國創造財富的力量也會不斷加強。

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工行姜建清:小企業貸款增加,工行壞賬必然上升

http://wallstreetcn.com/node/64329

工商銀行董事長姜建清表示,隨著政府放鬆對經濟的管制,中國銀行業的壞賬將不可避免的上升,一些弱小銀行也將被淘汰。

姜建清反擊批評者稱,工商銀行準備好迎接挑戰,但是不應採取難以忍受的高標準。

姜建清稱,工行目前的不良貸款比率為0.91%,狀況不錯。但是,隨著向小企業和家庭等高風險群體增加放貸,工行的不良貸款必然會增加。

在政府2008年實施刺激政策後,中國銀行業出現放貸狂潮。現在,中國銀行業的壞賬已經開始上升,但是全行業的壞賬比率仍然低於1%

在一個異常坦率的採訪中,姜建清告訴FT稱:

「看看其它國際大型銀行。它們的壞賬比率都是1%或2%,但是沒人對它們提出更高的要求。對中國的銀行而言,這是種奢望。」

「全世界似乎都認為,中國銀行業的壞賬比率必須低於1%,並要求以後每年遞減。我們能否真的把壞賬比率降至零呢?這在經濟上是不可能行的。」

姜建清補充表示,加快放鬆對利率的管制也使銀行面臨嚴峻挑戰,擠壓中國銀行業傳統的「擔保」利潤

因為政府也允許銀行破產,因此姜建清認為,銀行不能夠繼續指望從國家那裡獲得支持他稱:

「如果你經營失敗,你就會被淘汰。」

「問題的關鍵是,銀行的壞賬準備金是否充足。我們行的壞賬準備金非常充裕。」

姜建清還表示,房地產行業和地方政府借款的風險在可控範圍內。他舉例稱,在買房付款中,抵押貸款僅佔一半,剩下的用現金支付。

姜建清認為,因為政府鼓勵貸款給小規模私營企業而非大型國有企業,因此銀行資產質量面臨更大問題。他還稱,這種貸款的收益高,風險也高。

針對國外的批評,姜建清稱:

「你不應該對別人家的孩子要求過高。你應該看好自己的孩子。」

姜建清也不認為操縱數據。他稱:

「我們已經做出了最大努力,定期向分析師和投資者公開所有信息。」

工行 姜建清 小企業 貸款 增加 壞賬 必然 上升
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林玉明:品牌是民營醫院必然要走的路

http://www.iheima.cn/thread-1476-1-1.html
高起點
2002 年以前,我主要在山西銷售醫療設備,當時就感覺公立醫院對婦產科重視程度不夠,床位很緊張,有的病人還住在走廊裡。如果我們能提供更好的服務,更加人性化,應該有很好的市場前景。但當時大家都看好綜合性醫療(i黑馬::這裡指由幾個不同科室組合而成),都做小綜合醫院,我提出做專科醫院,大家都不理解。而且那麼多可選擇的科室不開,為什麼單獨選擇一個專業性特別強的?所以我們集團的人都反對,包括我的兄弟也反對。


第一家婦產醫院建在山西太原。房子是粉紅色的,醫院裡有人彈鋼琴,像賓館,服務也很人性化,很受時尚年輕女性的喜愛。當時,辦這樣一個醫院大概要一兩千萬,基本上把我全部積蓄,還加上跟別人借的錢都投了進去。創業初期很艱苦,開業遇上非典,工資都發不出。後來,我們醫院經營不斷創新,客戶也越來越多,在當地有了很好的口碑。兩年後,投資就收回來了。


第二年, 我們開始在重慶、武漢、天津等地擴張, 與太原一樣, 都叫「 現代女子」。我的想法是在全國每一個地方都開一家。2008 年,在資本進入前,我們已有8 家醫院,基本都是兩年實現贏利。第一家醫院創辦後,全國各地很多人都來參觀,有人開始模仿、冒牌。我們想保護,但有時力不從心。而且模仿者裡有的還是朋友,不好打官司也不好罵,所以特別難受。我一直呼籲民營醫院一定要有自己的內涵,一定要提升管理,不要一味模仿。現在這種仿冒情況還存在,最近寶島醫院,就被人連logo都不改地仿冒。


莆系抱團,但抱團是指信息共享。抱團不等於不競爭,但不是惡性競爭。特別是前幾年,市場不規範,不正當競爭,搶地盤,吵架、打架的特別多。成立聯盟也是規範的意思。我一般不愛吵,愛模仿模仿,我的思路跟他們不一樣。你模仿我,我超越你,讓你永遠模仿不了。核心的東西不是好模仿的。做高端品牌民營醫院最大的問題就是口碑比較差,誠信有問題。


這麼多年,我總把誠信放在第一位。第二位就是專家隊伍。我們對專家、技術非常重視,我們北京的專家隊伍,在搞婦科的民營醫院裡是最強大的。第三,服務也很重要,要重視顧客感受,我們基本上採用酒店式的服務模式。第四,我們還通過JCI 認證,保證醫療服務體系的品質。創辦現代女子醫院時,國家對民營醫院管理特別嚴,我們沒有進入醫保(林玉明的助理稱,目前現代女子系醫院均已進入當地醫保),專家和醫生都很難請。我們最初的團隊,一是退休專家,二是廠礦醫院裡出來的醫生,還有一些是剛從學校畢業的。「現代女子」定位於中端,現在我們的「和美」品牌定位在高端。這個變化是適應社會發展需求及國家政策走向,目前北京、上海等地都在鼓勵高端醫療。在北京,我一個醫院(指和美婦兒)的投入要一億多,七八年才能收回成本。


這個沉澱的過程,非常痛苦。以前民營醫院通過廣告,能夠馬上上一個軌道,很快收回成本。我現在不一樣,沒有打廣告(i黑馬:此處僅指和美婦兒,現代女子等仍有廣告投入)。理論上,創品牌跟做廣告不矛盾,但廣告成本很大,往往一打廣告,就著急了,這個肯定不行。創品牌這條路,是非常艱難的。我要通過內部管理體系,通過對人才的培養,不斷沉澱。設備可以模仿,房子可以模仿,但是內在的管理體系,專家、服務體系,很難模仿。這個投入很大,回報很慢,但是有口碑的東西做起來,錢自然而然就來了。


品牌是民營醫院必然要走的路,不跟資本結合很難做出品牌。不能再靠虛假廣告走過去的老路,說難聽一點就是騙人。


與資本結合

在莆田醫療裡,我有很多創新。第一個是開辦女子醫院專科連鎖;第二個是跟資本結合。應該來說,是比較超前的。引進資本時,我們有幾個想法:一是通過外力來推動內部變革,讓自己更加健康;二是通過外力來推動行業發展。資本進來前,我們有8 家醫院,現在有30 家,從數量上來說是全國最大的專科連鎖機構。資本進來,需要財務規範、管理規範。不規範的話,人家給你投錢,錢跑到哪裡都不知道。一些人完全靠廣告,然後騙人,過度醫療,那投資者給你投資,不就是跟你一夥了?但規範的成本非常高。莆系裡跟資本結合的還不是很多,一些是條件沒達到,一些是沒有意識,因為日子過得也很滋潤。現在,還是依靠短期行為的話,說嚴重一點,死路一條。


我是1969 年生人,應該來說我算莆系第二代。我一出來就比較創新,對品牌比較重視,起點不一樣。目前莆系裡,詹國團是做三甲醫院,通過土地跟醫院結合的模式來發展;我這邊做特色專科醫院,以數量來發展;林志忠也有自己的特色(邊欄:簡單介紹林的特色)。莆系,以前大家不看好,口碑很差,這兩年是一個難得的調整機會,國家政策比較支持。現在很多大公司都要進入醫療市場。我看好莆系醫院的未來,它更貼近市場,更瞭解中國。
玉明 品牌 民營 醫院 必然 要走 走的 的路
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格林斯潘:QE無助實體經濟 退出寬松必然痛苦 儲值買黃金

來源: http://wallstreetcn.com/node/210052

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1987-2006年任美聯儲主席的格林斯潘近日表示,美聯儲購買債券的QE未能達到既減少失業又刺激經濟增長的目標,撤銷超級寬松的貨幣政策必然產生痛苦;美國通脹必將上升,黃金價格未來會大漲,是儲存資金的好工具。

北京時間今日淩晨,美聯儲貨幣政策會議宣布從下月起停止購買資產的QE3。格林斯潘在美聯儲公布這一決定以前發表了上述觀點。在美國外交政策與國際事務智庫The Council on Foreign Relations的會議期間,格林斯潘稱,購買美國國債和MBS的QE的確有助於推升資產價格,降低借款成本,可它對實體經濟並未起多少作用。

格林斯潘認為,有效需求還是一潭死水,通過購買債券刺激需求的努力並未奏效,提高資產價格倒是獲得了極大成功。問及是否為自己領導的美聯儲沒能制止金融危機前的市場泡沫而遺憾時,格林斯潘說並不遺憾,因為他發現,歷史經歷顯示,央行戳破泡沫要付出巨大的經濟代價,只會導致經濟下行。而他領導美聯儲時不願那麽做。

對美聯儲何時開始加息這個問題,格林斯潘說,這是“我無法回答的問題之一”,

“我認為,不可能以一種不帶來任何麻煩的方式結束貨幣寬松政策。”

近來美聯儲官員暗示朝加息轉變,在市場引起了極大波動。所以,沒有理由懷疑真正推升利率的過程會與此有任何不同。

格林斯潘警告,美聯儲可能還沒有足夠的能力決定加息的時點,如果銀行家決定取出存於美聯儲的聯邦準備金,會制造通脹風險,屆時即使美國的經濟狀況還沒有準備好,美聯儲也可能被迫加息。

“我認為,真正會出現的壓力不是來自美聯儲,而是市場自身。”

同時,格林斯潘看好黃金,認為黃金的價值不受政府推行的政策影響,是儲值的好工具。上周末,格林斯潘在新奧爾良的投資會議上提到,美國通脹最終必定上升,五年內金價會漲很多,黃金總是無需任何其他擔保就被人們接受。

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格林 斯潘 QE 無助 實體 經濟 退出 寬松 必然 痛苦 儲值 黃金
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十倍股必然性小於偶然性,我把波段分成:邏輯段+狗段+罌粟段 投資輿情

http://xueqiu.com/4318577537/38015750
-------我不做十倍股,因為十倍股前期是不可能分析出來的,時間太久了,都是後期慢慢走出來的,公司管理層都不知道自己會增長多少,必然性小於偶然性,做到十倍股的不是實力是運氣,靠運氣是賭博不是投資。

    我主要根據資金,成長和群體行為特徵等逐浪而行。所以研究波浪特徵格外重要。這裡分析下波浪的分段,我把波浪分為:邏輯段,狗段,和罌粟段。

      前面分析過,邏輯段是可分析出的結果,比如估值低估,成長性好,大環境好,資金成本低,甚至有內幕消息等,這些都是可以感知的信息,屬於可測的波段。舉例如前期樂視網28到50可能屬於邏輯段,去年12月8號前的券商股也屬於邏輯段,邏輯段的風險小於收益,個人覺得可以適當分倉加槓槓。

    前面解釋過,邏輯段好比是幾個人比賽扔出骨頭,骨頭跑多遠不僅取決於扔骨頭的人是否強壯,遠處那隻狗也很重要,狗是無法預測的,狗段屬於不可預測段,狗段取決於主力選擇和市場情緒。狗段不受估值約束,多少倍PE都可以,風險和收益都很巨大,這個階段可以繼續參與,同時去除槓桿,做好止損。罌粟段最要命,很多情況下時主力為了出貨故意拉起來的波段,是主力為了出貨不得不拉升的波段。

    三段之間轉折是緩慢的,是需要很多信息的,也是概率性事件。很多人通過量化來做決策,但因為模型的簡化,誤差率也很高。我的決策依據就是前面幾條說的一些特徵,如市場情緒,K線,量價,背離等。這個決策差之毫釐,謬以千里,要麼自己去悟出東西,要麼跟著別人亦步亦趨。

      我們要根據市場行為特徵分清楚三個段落,然後最大可能獲利,和控制風險,分析三段的特徵也格外重要,但這種特徵和界限也是模糊的, 可轉化的,大致的,不可能十分精確的。

     邏輯段特徵:情緒低落或猶豫,指數或股價剛剛抬頭,但上下反覆,讓人捉不透,忐忑不安,大部分人都拿不住籌碼,不相信有牛市。

      狗段特徵:邏輯難以解釋,但市場相對熱絡,成交量活躍,股價和成交量持續拉升,很多人獲利。邏輯段和狗段是有可能都獲利的階段。

      罌粟段特徵:群情激昂,大爺大媽都能掙錢,然後指數還在瘋狂拉升到不可思議階段,類似128、129時的券商股價,恨不得傾家蕩產壓上去。罌粟段是重新利益分配段,不可能都賺錢,主力必須要找人買單。

     邏輯段不斷反覆情緒,然後突然拉升,主要是不想太多的人上車,否則都是坐轎子的了,罌粟段情緒高昂,刻意製造牛市景象,就是希望大家都來接盤。所以情緒高昂的時候就要注意風險了,熱鬧的地方要小心。

     我們的目標是搞清楚自己的優勢劣勢,揚長避短。首先是大力度地去掙邏輯段的錢,可以適當重倉甚至加槓槓,畢竟是自己看得懂的。小心地去掙狗段的錢,這段是莊家必須走的階段,利用身段靈活偷襲莊家的最好階段,也是最肥美的階段。一定要遠離莊家設計的罌粟段,罌粟段是莊家故意設計出來的,引散戶上套的階段,也是莊家極致發揮資金優勢的段,是散戶十分被動的階段。

      很多人一看到股價上升,就心癢難耐,恨不得賺下市場每一個銅板,殊不知有些波段是設計的陷阱。就算你參與了罌粟段的漲幅,但最後肯定是輸多贏少,因為在這個階段你是被動的,是信息不對稱的,是被操縱的。千萬要遠離,遠離的前提就是分清楚階段,控制住慾望,看淡一些漲幅。魚頭魚尾理論說的也是這個,但無法區分段落和操作。

      目前的行情來看,個人覺得主板大金融進入邏輯段,一是因為整理了兩三個月,二是為國分憂論和國企躍躍欲試說明指數等不及了,三是市場還在猶豫階段,籌碼也在震盪中紛紛換人。創業板目前還看不清楚是狗段後期還是罌粟段,但只要藍籌起來,創業板出貨就很難了,都是機構玩機構,再拉升也必然是罌粟段

      趙丹陽07年3000點就清倉,放棄了狗段行情,因為他是價值投資者,價值投資者不喜歡狗段行情。瑞鶴仙_5876 等超短玩家一年上十倍收益,主要是賺狗段的錢,很多暴富的人都是賺這個階段的錢,因為這個階段彈性最大,不受估值約束,刻意天馬行空地漲。散戶一般都「賺」罌粟段的錢,最後都是大虧,因為邏輯段看不懂,狗段猶豫不敢幹,罌粟段看起來最簡單,而且是現成的陷阱,同志們也都來了。切記,切記。
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聯儲重於醒悟,人民幣空頭撤退的必然性

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1655

本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-19 08:13 編輯

聯儲重於醒悟,人民幣空頭撤退的必然性
作者:王涵

聯儲會議:

2月26日我們召開電話會議(見微信《三個預期差》),指出美國經濟不支持聯儲持續加息,做空人民幣風險很高,資金轉向流入只是時間問題。本月聯儲會議盡管去除”耐心“一詞(加息還要加),但大幅調降增長及至年底的利率預期(從1.125%降至0.625),與我們的判斷一致。預期聯儲年內僅加息一次,持續加息的可能性不大,美元將有一波較明顯調整,美元兌大宗和新興市場的壓力減弱。

人民幣與跨境資金流向反轉,”外財“流入啟動:

1)政府的底線:不能發生系統性金融風險;

2)政府的能力:無論從資產負債、還是流動性管理,市場都難打穿央行“安全墊”;

3)貶值促出口不是選項:全球弱需求,弱匯率引發貿易保護將得不償失;

4)穩匯率:或有利貿易談判;

5)寬貨幣和強人民幣不矛盾:如寬貨幣致長期增長(利率)上行,反利好人民幣,1月底以來的俄羅斯就是例子;

6)匯率展望:6.15 +/-0.05是中間價中樞,資本外流壓力小時會貶一點,但不建議跟央媽“擡杠”賭貶值。

央媽的底線與能力

資產負債的測算,中國沒有貶值“平表”壓力:我們在此前多次講過,單純從國際收支頭寸來說,中國對外有4萬億美元負債(以人民幣計),6萬億美元的資產。因此如果從“外資撤出,平表”的角度來說,中國沒有1997年泰國那種“貶值做低負債,用於平表”的壓力。

拼籌碼的測算:央媽有能力穩定匯率。通常IMF的算法,是用短期外債與外儲之間的關系來作為匯率風險的評估指標。假設我們再激進一點,考慮市場上境外機構與個人能夠找到最多的人民幣砸盤籌碼(不含“墻頭草”的裸做空/多盤),估算的結果空方籌碼極限約10萬億人民幣左右(國外機構與個人在華持有¥4萬億人民幣左右的現金及股債資產,離岸人民幣存款¥2萬億,央行間貨幣互換¥3萬億多一點),這與央行的護盤籌碼22萬億人民幣(3.8萬億美元的外儲)相差甚遠。從這個角度來說,空方也難砸穿央行的“安全墊”。

底線是“不能出現趨勢性貶值預期”。上面籌碼的測算方法,沒有考慮的是“墻頭草”的裸做空盤,以及在趨勢性貶值預期起來後境內居民換美元的壓力。換句話說,如果中國老百姓恐慌了,人均換5萬美元,央媽肯定扛不住,所以“趨勢性貶值預期不能起來”是底線。我們在3月4日的文章中引外管局、央行官員的表述,就是想說明央行已經開始警惕了。央媽不想要趨勢性貶值預期,而且有能力護盤,那怎麽能賭人民幣趨勢性貶值呢?





貶值促出口得不償失

前述底線守住的前提下,是否可以考慮貶值促出口?個人認為還是有點得不償失。且不說這將延緩出口企業的轉型進程,當前全球的問題是“沒需求“,作為最大的出口國,小幅貶值杯水車薪,大幅貶值如果引發貿易保護,將得不償失(別跟我說”一籃子貨幣“,最終貿易格局的談判,還是中美博弈,所以USDCNY還是核心)。


穩匯率為“大棋局”護航

簡而言之,全球缺需求,那麽對外最重要的問題是開拓市場。中國的優勢很明顯,市場開放度低,對許多貿易對手來說,我們稍微開放一點市場,無論是市場換技術、還是市場換市場,都能形成”雙贏“。但如果一邊開放市場、一邊貶值,則貶值帶來的購買力下降,有可能降低貿易談判中的話語權,反而得不償失。(再說了,亞投行的終極目標是人民幣國際化,這個目標下,人民幣貶值利弊自明)。


寬貨幣與穩匯率不沖突

總有人說,“美國要加息,中國要放松,匯率怎麽穩得住”。且不說中國資本流動是管制的。有興趣的朋友可以看一看下俄羅斯盧布的走勢,就能明白這樣說法站不住腳。去年11月底之後,盧布大幅貶值,期間俄羅斯央行加息,結果盧布跌勢不止;1月底之後,俄羅斯兩次降息,同時盧布止跌回升。個人理解,利率平價決定匯率的邏輯沒錯,但關鍵是長期還是短期利率?在“資本恐慌性外逃“背景下,市場看重的是一國長期增長前景(長期利率),資本外逃同時緊貨幣,國內經濟更沒戲,那本幣不等著貶值等什麽?如果資本外流時,同時松貨幣,確保經濟不“缺水”,如果能改變市場對經濟的預期,對長期利率預期向上,貨幣自然就穩住了。很多事情,說穿了,都是很常識性的東西。


匯率展望:中間價6.15是中樞

綜上,央行的底線是”趨勢性貶值預期“不能起來,在這個前提之下,當然央媽也不會傻到要搞個趨勢性升值。所以:

1)兌美元中間價6.15(+/-0.05)很可能是較長時間內的一個中樞。你問為啥是0.05?正(zhuang)式(bi)的說法很多,實際上就是拍的,俺覺得湊個整比較吉利(your guess is as good as mine)。


2)在此前提下,如果市場貶值預期弱了(可以用即期匯率與中間價的價差來看),那麽中間價可以往6.2的方向靠一靠,為下次應對貶值預期起來時候留出操作空間。

3)如果貶值預期又起來了,那麽就再升一升中間價,調控條款。

資本流向已經反轉了

這個的理由絕對不是今天公布的那個2月份外占轉正。2月份那個時候,匯率市場那麽大貶值壓力,說資金流入,你信嗎?但是最近幾天,匯率市場明顯反映出來的是升值預期。原因很簡單,第一,上面說了,央媽還是籌碼多;第二,交易層面,人民幣打在跌停班上,央媽不動中間價,貶值空間沒有,升值預期一旦反轉就可以升4%;第三,貌似中國經濟也沒那麽差。這種情況下,為啥要空人民幣及中國資產呢?


來源:XYMACRO

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【房產】從樓部長講話看貨幣必然寬松的大邏輯

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【房產】從樓部長講話看貨幣必然寬松的大邏輯
作者:管清友、李奇霖

摘要:
考慮到4月份萬億以上的流動性缺口,一次50BP的降準釋放的流動性不足以改變資金面緊張的壓力,我們認為財政部要求更多債務置換的壓力可能會逼著央行貨幣寬松的力度更大一些。

正文:
樓部長在博鰲亞洲論壇提到:“我們正在跟全國人大做溝通,今年適當的時候在看各地1萬億要發債,發出去,看他會不會發?要看發債的情況。我們有準備有可能再一步替換。”簡而言之,樓繼偉部長的意思是債務置換規模可能不止是1萬億。對於飽受供給沖擊煎熬的利率債,這無疑是一晴天霹靂。

其實也可以理解,簡單計算一下就知道1萬億規模的債務置換對於今年到期債務來說其實只是杯水車薪。

根據2013年6月審計署全國政府性債務審計結果,2015年政府負有償還責任的債務為、政府負有擔保責任的債務和政府可能承擔一定救助責任的債務到期規模約2.8萬億,1萬億債務置換肯定不夠,甚至都不夠覆蓋政府負有償還責任的債務1.8萬億這部分。

當然,還不止於此,1萬億債務置換還未考慮:

1)未被審計署納入的平臺債。根據信托業協會數據,2013年6月底,基礎產業的信托融資余額約2.4 萬億,但審計署口徑僅為1.4萬億;2013年6月底,萬得口徑的城投債余額約6.9萬億,但審計署口徑僅為2.3萬億。

2)未考慮2013年下半年至今新增的短期限地方債務。

3)未考慮2015年以後到期的地方政府債務。

我們簡單匡算下今年地方政府債務到期量到底有多少。擴寬審計署債務計算口徑,按WIND城投債和信托口徑計算,2013年6月地方政府債務余額約為20萬億左右。按照同樣的到期債務分布,2015年真實到期債務規模約為4萬億左右。考慮到財政收入和土地出讓收入雙放緩,我們預計地方政府債務置換規模至少要達到2萬億。

對於債務置換的錢從哪來的問題,樓部長表示:“中國目前情況下金融機構購買還是大頭,另外金融機構和證券公司承銷,像其他的購買主體,包括個人也可能有一定的比例。”這似乎表明,央行QE購債的預期漸行漸遠。

供給壓力加放松預期的弱化就直接導演了利率債的大幅度調整,主要原因有四:

1)“類利率債”供給加速上升。2015年中央財政赤字給的是1.12萬億,比去年多1700億,對應的國債供給要比去年多1600億-1800億左右。地方債有5000億一般地方債和1000億專項債,此外1萬億置換債也具備類利率債屬性,而去年自發自還的地方債僅4000億。這意味著2015年類利率債供給規模比2014年要高出近1.4萬億。

2)商業銀行資產負債表結構的改變。如果由銀行購買置換債,比如商業銀行A直接動用超儲購買用於置換商業銀行B對城投貸款的債券。對整體商業銀行來說,表現為超儲不變,僅資產結構改變,由高息短期貸款變為低息長期的債券。對銀行來說,意味著利潤收窄,為完成全年利潤考核,資產配置必須去尋找高收益資產,導致利率債被拋售。

3)4月流動性壓力巨大。一方面是債務集中在4月到期對銀行超儲的消耗,批量IPO發行常態化;另一方面又是接近零增長的外匯占款、預計4000億回籠財政存款和2000億存款準備金補繳的壓力。流動性缺口按最樂觀估算也在1萬億以上,二者均對資金面構成緊約束。

4)信貸投放超預期回升。大量債務到期在債券市場上反映的是債券供給增加,在實體層面上反映的則是新增人民幣貸款高速增長。實際上從去年11月份起,每月新增人民幣貸款規模都在萬億以上。信用派生加快消耗了超儲。

但我們認為長端收益率到了這個位置(10年期國債3.6%和10年期國開債4.1%),完全可以越跌越買,主要判斷依據取決於三點:

1)目前看,還沒有明確的經濟下行趨勢減緩的信號,利率上升肯定是實體經濟無法承受之重。即使穩增長改變經濟下行趨勢,也得寬貨幣。

2)債務置換真導致資金面緊張,是不利於發行人(地方政府)實現低成本債務融資置換的。那麽,債務置換高息貸款的意義何在?

3)從大的經濟運行周期來看,考慮到房地產長期下行和環境約束,重工業去產能的趨勢勢不可擋。產能擴張是借錢的過程,而產能去化則是債務消失和還錢的過程。

考慮到4月份萬億以上的流動性缺口,一次50BP的降準釋放的流動性不足以改變資金面緊張的壓力,我們認為財政部要求更多債務置換的壓力可能會逼著央行貨幣寬松的力度更大一些。


來源:民生宏觀

房產 從樓 部長 講話 貨幣 必然 寬松 松的 的大 邏輯
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"五月賣出" 並非歷史必然,但需要註意 "擁擠交易"

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本帖最後由 鹿愚 於 2015-5-11 11:56 編輯

"五月賣出" 並非歷史必然,但需要註意 "擁擠交易"
作者:KevinLIU


市場回顧:進入5月以來,全球市場普遍出現回調


5月份的第一周,全球股市普遍出現一波明顯回調。新興市場在中國A/H股疲弱表現的拖累下,大幅跑輸發達股市,僅俄羅斯和巴西錄得正收益。發達市場中,日本和歐洲股市由於前期上漲較多回調也更為明顯,而年初以來明顯落後的美股市場則基本持平。


過去兩周,海外市場的焦點主要集中在美國一季度GDP、美聯儲FOMC會議、以及4月份非農就業等重磅數據和事件上。整體來看,受“暫時性因素”拖累而大幅走低的一季度經濟增長和平淡的FOMC會議並沒有給投資者提供明確方向,美股市場仍維持窄幅震蕩格局,符合我們的預期(請參見4月30日報告《美國一季度GDP大幅低於預期;4月份FOMC波瀾不驚》。歐洲方面,希臘能否按時償還IMF欠款以避免違約、以及英國大選帶來的不確定性是導致此前歐洲股市下跌的另一個主要因素。


“五月賣出”並非歷史必然,但需要註意“擁擠交易”


最近一兩周席卷主要新興和發達市場的普遍回調似乎在印證“五月賣出(Sell in May)”的所謂市場“經驗之談”。且不說近期市場的下跌適逢重磅事件和數據紮推(如4月份FOMC會議、美國一季度GDP、非農就業數據、一季度業績期、希臘問題再度升溫、英國大選等等;我們在4月27日報告《納指重回歷史高點,但我們對成長股沒那麽樂觀》第二章節“未來兩周重磅事件和數據紮推,市場波動可能加劇”中對此專門作出過提示),即使從統計意義上的歷史經驗來看,“五月賣出”也並非歷史的必然規律。


圖表1: 進入5月以來,全球市場普遍出現回調


實際上,從標普500指數1990年以來月度表現的歷史數據來看,雖然平均漲幅不及3月和4月,但標普500指數在5月份平均仍有1%的正收益,而且取得正收益月份的占比高達70%(圖2)。相反,倒是6~9月更值得註意,因為從季節性來看,美股市場確實存在著“夏季波動期”的規律。也就是說,美股市場往往在6~9月期間表現最差,而且在過去25年間取得正收益的比例在全年中也是最低,其原因有可能是由於夏季往往是投資“淡季”,同時又疊加了二季度業績期的影響。我們在2014年夏天就曾專門提示過相關的風險(詳細分析請參見2014年7月27日報告《市場或進入“夏季波動期”》)。因此,僅從統計意義上來看,與其說“五月賣出”,倒不如說“六月賣出”更為恰當。


圖表2: 從經驗來看,“五月賣出”並非歷史必然規律,相反存在著“夏季波動期”的現象


對於今年而言,雖然我們並不相信歷史會簡單的重複,但是在全球主要市場前期都已經大幅上漲、估值普遍不再便宜的背景下(圖表3),不排除風險因素的累積(例如希臘問題惡化等)會引發市場的波動和回調、尤其是那些所謂的“擁擠交易”(crowdedtrades)可能會受到更大的擾動,因為這些交易往往存在市場預期高度趨同、資金持續大幅流入的特點,因此如果後續新增資金不足、或者風險上升的話,容易形成踩踏風險。


圖表3:經過前期大幅上漲之後,全球主要市場的估值水平普遍都已不再便宜


從年初以來的資金流向上,我們識別出以下一些可能的“擁擠交易”:如整體債券相對於股票類資產(圖表4)、歐洲股市相對美股和新興市場(圖表5)、以及歐洲債券市場(圖表7)年初以來都出現持續而大幅的資金流入;同時在美股市場上,成長股大幅跑贏價值股(圖表8~9);以及已經出現了一定調整的做多美元和做空石油交易(大宗商品基金今年年初以來已經出現了明顯的資金流入,圖表7)都具有“擁擠交易”的特征。


圖表4:年初以來,整體債券資產相比股票出現明顯的資金流入


圖表5:年初以來,與美國和新興市場相反,全球資金大幅流入發達歐洲和日本股市


圖表6:資金年初以來持續流入債券市場,特別是發達歐洲和美國債市


圖表7:今年年初以來,大宗商品基金出現一波明顯的資金流入


我們認為,上述“擁擠交易”雖然從短期的交易行為上可能存在一定風險,但從基本面的角度,應該采取的應對措施卻不盡相同。例如,雖然歐洲股市前期大幅上漲、且資金持續流入,但是在歐央行QE和經濟基本面出現改善跡象的背景下,我們仍然維持長期樂觀的看法,因此回調反而會提供更好的介入機會。相反對於美國成長股而言,我們認為未來在美國經濟企穩回升、貨幣政策邊際上收緊的情況下,成長股跑輸價值股的趨勢仍將延續。實際上,從我們3月30日《美股成長股的回調可能仍將繼續》和4月27日《納指重回歷史高點,但我們對成長股沒那麽樂觀》分別發表報告不好看成長股的表現以來,作為典型成長股代表的生物科技指數和納斯達克指數都出現了明顯的回調、且跑輸價值股,我們認為未來這一趨勢仍將繼續。


圖表8: 自我們3月30日發表報告不看好成長股以來,標普500指數成長股相對價值股的表現已經出現了明顯回調;


圖表9: 納斯達克指數相比標普500指數的估值溢價年初以來明顯提升


(來源:中金海外策略)


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美股“5月賣出”非必然規律,6月份才是真正的危險期?

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2680

本帖最後由 jiaweny 於 2015-5-25 09:47 編輯

美股“5月賣出”非必然規律,6月份才是真正的危險期?
作者:KevinLIU

市場回顧:5月初短暫回調後,全球市場普遍反彈

在經歷了5月初短暫的回調之後,全球主要股市普遍迎來明顯反彈。正如我們在5月11日的策略報告《“五月賣出”並非歷史必然,但需要註意“擁擠交易”》中分析的那樣,事實證明,所謂的“5月賣出”並非歷史的必然規律。具體來看,過去兩周發達市場中的歐洲和日本表現最好,而美股仍然落後;新興市場中,中國A/H股、印度和印尼表現強勁,但巴西和俄羅斯則出現回調。

經歷5月初的短暫回調後,全球市場普遍反彈


從近期公布的經濟數據來看,在相對強弱關系上,仍然呈現出“歐洲強而美國弱”的特點。例如,最新公布的歐元區5月制造業PMI初值進一步升至52.3,好於預期;相反美國PMI則降至53.8,且弱於市場預期。不僅如此,歐元區一季度GDP和CPI均出現底部企穩跡象,而美國5月消費者信心指數和4月工業產出等數據表明經濟尚未擺脫趨弱的態勢。央行政策動向方面,4月FOMC會議紀要傳遞出更多偏“鴿派”的信息,許多委員均預計6月份不太可能加息;而歐央行和日本央行仍然維持既定的寬松力度不變。

相比所謂的“5月賣出”,6月份可能才是真正的危險期

5月份的表現並未兌現"5月賣出"這一所謂的"經驗之談",對此我們並不感到意外,因為在5月11日的策略報告中我們就分析過,僅從過去1990年以來的歷史經驗來看,標普500指數在5月份平均仍有1%的正收益,且取得正收益月份的比例高達70%。相反,倒是6~9月更值得註意,因為美股市場往往存在"夏季波動期"的現象。因此相比5月,6月份可能才是真正的危險期。

相比所謂的“5月賣出”,6月份可能才是真正的危險期


當然,我們對於市場進入6月份後可能會存在更多不確定性和波動的判斷並非僅僅是建立在對於歷史數據的統計結論之上。實際上,往前看,我們認為有兩大不確定性將可能會困擾市場,甚至帶來顯著的波動:

不確定性一:加息預期存在變數、或隨時卷土重來(6月16~17日FOMC議息會議)。盡管由於一季度以來美國經濟增長動能明顯放緩,投資者對於美聯儲首次加息的預期已經一推再推,看似為市場上漲營造了一個寬松的政策環境。然而,我們認為並非如此。對於美股市場而言,在估值偏高的背景下,加息問題仍然是一個隨時可能困擾市場的向下作用力,而非向上的推力。主要原因在於:

1)首先,加息時點推後已經被市場比較充分的計入和反應,因此預期進一步改善的空間相對較小;2)其次,美國一季度數據較差主要是一些暫時性因素(寒冷天氣、美元升值、油價拖累能源板塊)所導致,因此如果不出意外的話,一季度的底部恰恰意味著之後反彈的速度和幅度可能更為顯著,而這將會使得加息預期再度卷土重來,例如4月份的非農就業數據和核心CPI的大幅反彈便說明了這一點。3)再次,美聯儲轉為依賴數據而靈活決定加息時點的方式實際上等於加大了市場與美聯儲之間出現"預期差"的可能性。而相比確切的加息時點,"預期差"的變化是影響市場波動更為重要的因素。

值得註意的是,美聯儲主席耶倫在上周五的發言中重申了"在今年某個時候加息的選項仍然沒有被排除(on track)"的看法,對市場情緒造成了一定壓制。因此,6月16~17日即將召開的FOMC議息會議、以及未來重要經濟數據的公布(如6月5日公布5月份非農就業數據)都有可能給市場帶來波動。

► 不確定性二:希臘6~7月進入償債高峰,6月底是救助計劃延期的截止日(首頁中間圖)。雖然希臘在5月初成功償還了IMF的7.5億歐元貸款,避免了違約的發生。但是這筆錢卻是來自包括在IMF的特別提款權和現金儲備等緊急儲備資金,這也說明了希臘政府資金已經捉襟見肘。而進入6~7月,希臘將迎來高達68和78億歐元的償債高峰,遠遠高於之前的規模。因此,如果希臘不能在6月底救助計劃延期的截止日到來之前與"三駕馬車"達成協議的話,將造成無序違約的最壞結果。即使希臘能在最後一刻成功達成協議(目前看來仍困難重重),但根據以往的經驗,希臘政府與債權人之間的討價還價和撕扯,仍將可能會對市場造成沖擊。

希臘6~7月進入償債高峰,且6月底是救助計劃延期的截止日


因此,盡管未來美國經濟和企業盈利有望逐漸擺脫一季度的底部並回到複蘇的正軌、以及歐央行和日本央行持續推進QE為市場提供正面推動,但是基於以上兩點不確定因素進入敏感階段、再加上從統計規律上的"夏季波動期"傳統,我們認為市場進入6月份以後可能會面臨更多不確定性和風險。從具體的應對和操作層面上,針對不同的市場和風格板塊,我們的建議各有差異,具體而言,

► 從跨市場的角度,我們依然看好歐洲和日本市場在經濟底部拐點企穩和大規模QE共同推動下的上行空間,因此外部擾動帶來的回調將提供更好的介入機會;反之,美股市場在估值偏高和加息預期的雙重困擾下,短期內難以走出窄幅震蕩的格局,上行空間不大。

► 從風格板塊層面,我們重申3月底以來《美股成長股的回調可能仍將繼續》不看好美股市場成長股相對表現的觀點。在未來經濟重拾上行動能和加息預期逐步加強的背景下,具有更高經營性杠桿的周期性價值股有望跑贏估值明顯偏高的成長股。實際上,3月底以來美股成長股相對價值股的明顯回調也印證了我們的看法。

自我們3月30日發表報告不看好成長股以來,標普500指數成長股相對價值股的表現已經出現了明顯回調;


近期債市崩盤是“擁擠交易”所致,但對股市影響不大

4月底以來,以德國為代表的海外債市普遍大跌。德國10年期國債收益率從4月初最低不足0.2%,急劇攀升至超過0.7%,上升的幅度和速度之大之快,都使市場感到非常詫異。雖然近期逐漸趨於平靜,但仍引起了投資者的廣泛關註。對其背後的原因、未來走勢、以及可能對股票市場產生的影響,我們有以下幾點思考:

► 首先,從原因上來看,此次債券收益率大幅攀升主要是“擁擠交易”所致。正如我們在5月11日發表的策略報告《“五月賣出”並非歷史必然,但需要註意“擁擠交易”》中所梳理的那樣,在歐央行QE的推動下,相比美國和新興市場,今年以來歐洲債券和股票市場呈現出市場預期高度趨同、資金持續大幅流入等典型“擁擠交易”的特征,因此在增量資金不足、或者外部風險上升的情況下,容易形成踩踏風險。

實際上,類似的由大規模寬松政策促成債市“擁擠”交易的情形並不鮮見。從歷史經驗來看,全球央行歷次大規模寬松政策出臺之前,投資者對寬松預期的升溫都會使得長端國債收益率持續而大幅的下行;但往往在政策宣布之後,預期的兌現則開始推動收益率逐漸回升(圖表3)。

歷史上類似的由大規模寬松政策促成債市“擁擠”交易的情形並不鮮見


此外,近期歐洲數據出現底部企穩跡象、以及油價回升帶來通脹預期的升溫在一定程度上對收益率的攀升也起到了推波助瀾的效果。但是從兩者的走勢來看,其相關性並不高,因此基本面的變化可能只是催化劑,而並非決定性因素。

近期歐洲數據出現底部企穩跡象、以及油價回升帶來通脹預期的升溫在一定程度上對收益率的攀升也起到了推波助瀾的效果,但直接聯系並不緊密


► 其次,對於未來的走勢判斷,盡管短期走勢受市場情緒和交易行為的影響變得難以預測,但從長期趨勢來看,我們認為與美國不同的是,在歐央行1.1萬億歐元QE才剛剛開始的背景下,當收益率大幅攀升擠掉了相當一部分“擁擠交易”帶來的不理性頭寸之後,從基本面的角度來看,歐洲長端收益率難以出現長期大規模的上行走勢。但是另一方面,由於前期收益率大幅走低是計入了過於樂觀和充分的預期,所以德國10年期國債收益率再回到此前的極低水平也並不現實(圖表4)。

在歐央行1.1萬億歐元QE才剛剛開始的背景下,從基本面的角度來看,歐洲長端收益率難以出現長期大規模的上行走勢


► 對股票市場而言,債券收益率的上升並非壞事,以美股市場為例,對債券收益率上行對股票市場的影響進行了專門的深入分析。主要有以下幾點結論:1)債券收益率變化與股票市場表現呈正相關性;2)但是也並非越高越好。當高於5%時,債券收益率的上升反而將不利於股票市場的表現;3)從估值水平來看,收益率與估值也存在明顯的正相關性;4)板塊層面,周期股在收益率上升時明顯跑贏防禦性板塊。(來源:中金海外策略)

美股 賣出 必然 規律 月份 才是 真正 危險期 危險
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量化派周灝:將來中國的數據模型必然比美國好

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0825/151679.shtml

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司如其名,在美國華爾街工作多年的周灝對量化的數據有著狂熱的追逐。在他看來,當前的互聯網金融公司沒能像他們所標榜的那樣,真正對金融行業產生本質上革命性的改變。“只是把融資渠道搬到了線上,而所有與金融本質相關的內容,包括用戶調查,貸中貸後都在線下完成。”周灝決定通過數據與互聯網來觸碰這些核心問題,把金融機構里面傳統的征信維度打掉,建立一個新的分析定價體系。

不碰資金

周灝的量化派做的事情簡單明了:幫助個人和小微企業快速獲得低成本貸款。把消費者的信貸需求與銀行等金融機構的風控需求對接起來,解決風控和資產定價的難題。

與P2P網貸平臺最核心的不同在於,量化派並不直接與錢打交道,“資金其實很簡單,就是提供錢,沒有太複雜的事情。”周灝表示,單純的現金模式抗風險能力脆弱,一筆壞賬的出現往往意味著整個公司的危機。早在2014年11月,P2P公司貸幫網曝出1280萬元的資金逾期,陷入尷尬和危機,該公司CEO明確表示不“兜底”,這讓其陷入巨大的輿論漩渦和經濟矛盾糾紛。“(我們現在做的是)技術驅動,小額分散,從現金到支付場景都會有,就不會說一個人出現問題沖擊到整個體系。”

不直接與錢打交道之外,周灝更為關註的是資產本身的安全。這是一個悖論,如果資產本身足夠安全,能夠帶來足夠的回報,並不愁貸來資金,而尋求貸款的資產本身良莠不齊。所以如何保證資產的安全顯然比提供資金更有難度。當前的互聯網金融公司的通常做法是將金融機構的產品放到平臺上,賺取通道費。“我覺得我們公司的定位還是金融大數據公司,而不是市場營銷的渠道公司。”

“三年五年之後,誰能夠真正把這個體系里面成本最高的部分切掉,誰就有最大的競爭優勢。”周灝判斷。

而數據被他認為是天然的能夠把人的成本切掉的那部分。“我可能不是在單個的用戶上面比你準,但我在大樣本上,成本比你低的情況下做的結果跟你一樣,這個是核心的能力。” 消費金融與企業的信貸服務存在很大差異,企業的信貸服務需要數據加人工的形式,而在小額、數量龐大的消費領域,更多的還是倚賴數據。

征信維度發生改變

傳統的金融機構漫長的流程和低下的效率歷來為人詬病。原因在於,首先是收入與成本的矛盾,獲取數據和征信報告依然停留在傳統階段,通過線下的人力推進。這導致了征信成本在偏遠城市或者小額貸款時變得相當高昂。另一方面是數據的缺失,征信維度停留在征信報告,而擁有征信報告的用戶所占比例只有10%。其它采集數據的方式也異常繁瑣,用戶甚至無法提供,再加上需要走漫長的審批流程,這些都導致了傳統金融機構的效率低下。

如果對於大額信貸可以不在乎的話,小額的信貸服務顯然異常敏感。

以消費金融為主的小額信貸主要通過互聯網的方式獲客,一個小城市和一個大城市的獲客成本將不再有差異。目前量化派獲得一個註冊用戶的成本為3-4元,轉化為實際用戶的成本在百元以內。再者是對數據源的利用,這部分需要用戶自己提供,維度包括過往的信用歷史,信用卡消費、通信消費以及在淘寶京東等電商平臺購物的情況,通過系統的交叉驗證來核實信息的可信度。

“我們能通過數據判斷一個人違約的概率是多少,欺詐的概率是多少。”據了解,量化派平臺上出現違約的概率在3%左右,而這3%包括了尚未催收的部分。

量化派給C端用戶提供兩方面的內容:一方面是部分資金,另一方面是與消費場景的機構合作,幫助消費者獲得一定的信用額度,錢由銀行和金融機構提供,作為中間的橋梁,量化派提供信息的通道。據了解,目前已經有超過60家的銀行與量化派達成相關協議。這也是其盈利模式所在,交易撮合成功之後從金融機構收取傭金和服務費,目前這部分的營收最新一個月已經達到百萬級別。

國內市場具有先天優勢

與銀行等傳統金融機構的合作常常被互聯網公司拿來吹捧。不過與單純的資金托管不同的是,量化派與銀行的合作更為深入,它拿到的是定價業務,這里考驗的正是其強大的數據分析和處理能力。作為公司創始人,周灝與王倪的背景都相當深厚,畢業於萊斯大學的周灝曾在摩根士丹利、Capital One(第一資本銀行)工作,王倪則在Google研究院工作了七年,研發用戶模型和信用模型。目前量化派的團隊超過80人,技術、數據分析、建模加在一起的人數在50人左右。

“我覺得將來中國的數據模型必然比美國好”,周灝的判斷源自於中國的國情:一是數據更開放,獲取更簡單;二是人口基數大,這也意味著樣本量足夠龐大,Capital One做了六七年,其用戶數量才達到千萬級別。量化派旗下面對C端消費者的產品“信用錢包”於去年11月份上線,在其提供的授信維度里包括淘寶京東數據、信用卡、學信信息、征信等。不難發現,體量龐大的樣本數給了數據建模和的提供了先天優勢。

版權聲明:本文作者周路平,文章為原創,i黑馬版權所有,如需轉載請聯系微信號zzyyanan。未經授權,轉載必究。

量化 派周 周灝 將來 中國 數據 模型 必然 美國
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凱文·凱利:未來20年科技的必然走向

來源: http://www.iheima.com/views/2015/1022/152472.shtml

導讀 : 10月22日,在2015產業中國年會上,凱文·凱利暢談了他對今後重大商業科技潮流的見解。

10月22日,2015產業中國年會在北京國貿大飯店舉行。《連線》雜誌創始主編、《失控》作者凱文·凱利暢談了他對未來20年重大商業科技潮流的見解。他認為,科技在未來二三十年有著一些必然的發展,而這個發展有四個推動力:分享、互動、流動、認知。

他尤其講到人工智能存在的無限可能。他對於創業的鼓勵,對既有成功者的提醒和警告,以及對未來創業者的忠告和建議,給大家留下了深刻的印象。

以下內容為整個演講的幹貨整理:

我生活在矽谷,一個未來能快速轉化為現實的地方,但是我很高興能來到中國,因為在中國,我認為未來來到的步伐會更快。我今天演講的主題是全球技術商業化,主要分為兩部分,第一部分:科技發展的一般規律,科技是如何在商業領域帶來顛覆性影響,它可能對現有業務帶來影響,也可能帶來一些顛覆性的變化。第二部分:我們認為未來二十年可能會帶來顛覆性沖擊的一些現實的技術。

科技引發顛覆的規律

首先介紹一下科技的發展和它帶來顛覆的一般性規律。200年前做海運的公司都是國際化程度最高的公司,也是利潤程度最高的公司,競爭非常激烈。當時的海運是免費進行運輸的,因為當時是用風力海運,沒有燃料的成本。當第一艘蒸汽動力輪船出現時,大家認為這是一個全新的事物,但是對於全球海運公司來說沒有什麽意義,因為蒸汽動力的技術當時還不先進,只能操作比較小的貨船,進行短途運輸,載運量不但小,而且成本很高,還不可靠。因此缺乏商業價值,沒有得到廣泛的商業化的應用。

然而,盡管如此,但蒸汽船有一個優勢,就是可以逆流而上,改變了人們幾千年來只能借助風力順流而下的現實,這是蒸汽動力的獨到優勢,但當時站在航運公司來說,這個技術是質量低、風險高,而且邊際利潤也低,對應的只是小眾市場,前途未蔔。可以說,新出現的顛覆性技術都具有這些共性,它們剛剛問世的時候都具有這些特質,你很難做出投資的決定。

隨著這個技術永不停歇的改進,蒸汽技術日益完善,最終它占據了重要的一席之地,成為了主流技術。所有的風帆運輸公司都破產了,而現在世界上現存的海運公司采用的都是來自於蒸汽動力的運輸,所以這就是一個顛覆性的技術,一個給我們啟發的技術顛覆的例子。

再看另外一個例子,IBM的Altair計算機,在1980年是當時非常先進的技術,很多公司想模仿它的技術,然而最終我們都知道,比爾·蓋茨基本上取代了IBM。我的重點是,並不是一家電腦公司取代了IBM,而是來自這個產業外部的對象——Windows。微軟在這個領域是全球主宰,很多公司試圖與其競爭,但都失敗了。

同樣,微軟在這個領域也忽略了其他的創新,就是搜索引擎。誰會在乎搜索呢?沒人在乎。搜索引擎是來自軟件領域外界的一個技術,一開始搜索並不是很好用,但是現在谷歌推出了全球最複雜的技術,他們的業務現在成為商學院研究的對象,很多人都希望來到谷歌工作,並且利潤也最高。從某種意義上講,谷歌並沒有在最初就與微軟在軟件領域競爭,而是獨辟蹊徑創造出另外的技術,從外界顛覆了微軟。

我們至少知道一件幸事,那就是未來將顛覆谷歌的公司肯定不是搜索引擎公司,這個公司可能最開始是很小的公司、不起眼,比如可能是電子書公司,比如亞馬遜,也可能是蘋果公司,也可能是在中國的某一家公司。但肯定不是一家搜索引擎公司來取代谷歌,這些顛覆性的公司通常是質量差、風險高、邊際效益低、市場小,而且是前途未蔔的公司。

商業領域的人不會去這個領域,因為這個環境不適合做生意,通常創新來自於的環境都是那些不適於做生意的環境,它給創新者帶來了一種最初的困境,這就是為什麽那些創業公司在技術領域也非常成功,是因為最開始他們沒有辦法選擇到哪里做生意,他們沒有錢能夠讓他們進入一個有高利潤空間的大的市場領域。因此他們不得不去面對這些問題,通過創新在一個狹小的角落里開始。因此,很多大的公司最開始是來自於創業公司,並不是創業公司願意到這樣一種艱難的環境下生存,而是他們沒有選擇。

我要分享的經驗是,無論你在哪一個行業,化學、地產、開發、農業以及運輸,這都不重要,最主要的創新和顛覆,不是在這個行業或領域,實際上是從外界進來的。我想讓各位記住這一點,今天上午我們會談很多外界進入的創新,你不要去想這跟我沒關系,這些創新、這些技術跟我的領域沒關系,我是做教育的、做酒店的,實際上你這個領域最關鍵的創新經常會出現在其它領域,因此對於這些方面你要保持警惕和關註。

顛覆性技術通常有三個規則,在這里我總結一下。

第一,在行業里最主要的顛覆性不是來自於你自己的行業,而是來自於外界。

第二,我們認為這些顛覆是突然出現的,比如突然就出現了一個微軟,突然我們有了谷歌,突然有了Uber,突然有了Airbnb,都是突然發生的,實際上它們已經發展了20年,只不過它們最開始的時候並不受人們關註,人們看不到它。我想傳達的信息是,那些最開始看似毫不重要的、讓人忽略的東西,可能很長時間都保持這種狀態,突然間它們就變得重要了。

第三個規則,創新是一個糟糕的市場。創新從定義上來講,它發生在那些環境比較惡劣的市場中。在這個領域會有困境和挑戰,如產品質量差、風險高、邊際利潤低、市場小,而且前途未蔔等,但是最偉大的事情可能就誕生於這樣一個糟糕的環境中。因為創業者沒有選擇,只能背水一戰。

20年後顛覆性技術什麽樣?

接下來我想談一下,下一波在未來20年里顛覆性的技術看上去會是什麽樣子呢?技術在現在看來不是很可靠,也不是很重要,也不會有太大利潤,但是接下來20年里也許它們會發展成為巨大的顛覆性的技術。

在哪些領域會出現顛覆性的例子?航空領域已經是非常先進的行業,很多國家型的航空公司,他們有著經驗成熟的駕駛員,以他們為中心來安排工作。對於這個行業來說顛覆性技術在今天看來就是一個玩具,在未來20年里真正的競爭者不是另外一家航空公司,不是另外一家航空巨頭,而是無人機。

很多人會不以為然,但是無人機現在的體積越來越大了,它開始可以運東西了,比如像亞馬遜的無人機可以運貨,甚至可以變得越來越大;美國的一架無人機非常大,用來做武器的,甚於可以載人了,還可以飛去那些由駕駛員沒辦法飛去的領域。所以無人機公司,比如DGI,總部在深圳的世界上最大的無人機公司,他們接下來會與那些航空公司進行競爭,來承擔載人的業務。

我們來看手機公司,移動技術公司,他們的競爭者在未來20年來絕對不會是另外一家電話領域的公司,一定是來自於這個領域之外的公司。比如說WiFi,最開始就是當地的局限性的、非常小的一個公司,看上去根本不是很認真的一個產品,也是不可靠的,甚至不會持續很久的。但是,這個技術中有一種潛力,它能夠打造一種新的網絡,與大的電信公司競爭,這個強有力的技術,使得電子通信技術變得分散化,打破了中心壟斷的狀態,實現了個體到個體的聯通方式。

現在看起來這個網絡還不穩定,效果還不是很好,但不管怎麽樣,這是一個選擇,這是一個情景,它對於現有的全球電信公司來說都具有顛覆性,只要它不斷提升、不斷改進,就有可能去顛覆那些成功的大的企業。

再來看一下在汽車領域,對於現在主要的汽車制造企業來說,主要的的競爭者不是另一家汽車制造企業。在未來20年里,對於這些汽車公司來,主要的競爭者將會是電池公司或者是電腦公司,比如Google車,它是自我驅動的車,Google不是一個汽車制造公司,但是他們在開發這種顛覆性技術,只要他們不斷提升技術的質量就會達到這一點。

在這個領域我的預測是這樣的,汽車上使用的帶寬會超過在家里使用帶寬的需求,最大的帶寬會出現在汽車上。比如像特斯拉、Google或者蘋果可能是新的汽車公司,或者是那些制造電池的公司。因為在未來10年里,大多數汽車會變成電力驅動的。因此,這些技術將成為汽車制造領域最大的顛覆者。我們來看一下出租車公司,滴滴、Uber,以及其他的打車軟件公司,他們一開始不是打車公司,他們是軟件公司,他們顛覆了整個出租車產業。最開始出租車公司根本無法想象他們的競爭者會來自於制造手機應用軟件的公司。

我們來看一下酒店業,就像屏幕上這個酒店,它主要的競爭者將不會是另外一家酒店公司,而是Airbnb,這樣一個顛覆性的公司,最開始根本不受人關註,過去經常有酒店公司來找我咨詢,去思考變革,他們覺得非常困難,像Airbnb這樣的公司非常難以理解。人們會在另外一個人家里多余的房間里訂房間,他們覺得這是難以理解和想象的。因此,對於酒店業的顛覆技術一定是來自於這個行業之外。

關於成功,大公司和創新的關系,這一點大家也需要加以理解。對於成功公司來說過去的成功就是它最大的歷史包袱,而未來要想繼續成功的話,最大的障礙還是過去的成功。

公司越成熟,要想去轉型就越困難,因為公司成功的基因來自於你過往取得的成就。而且你越執著於過往的成就,要想取得未來成功的幾率就越低,風險也越高。要想重新成功、重塑輝煌的路徑,就必須放棄傳統優勢。但你可能會面臨一條低質量、高風險、低利潤率、小眾市場和未經驗證技術的發展路徑。雖然你能看到未來成功的方向,但是做起來任重而道遠。

這是一個技術顛覆的基本發展規律,按照這個規律發生和發展,接下來我具體談一下未來會出現的一些顛覆性的技術,當然有很多技術還處於萌芽階段,並不成熟、並不完美、存在問題,也沒有實現商業化,目前看來跟大家的業務還不相幹,但是我敦促大家去了解這些技術,了解它背後的潛力。也許未來這些技術會對你的業務至關重要。

我列出了四個發展趨勢,沿著這四個方向,技術在不斷發展,不斷采取新的行動。在過去20年這樣的趨勢在不斷加強,未來可能會更加激進。所以這並不是全新的技術,它已經發展了20年,未來還會繼續發展,而且會塑造未來的格局。

科技發展的四個推動力

第一,分享。大家經常提到分享經濟,跟大家提幾個例子,Uber是全球最大的出租車公司,但是它自己沒有車隊資產。還有Airbnb,Facebook,Facebook是全球最大的媒體公司,但是它自己並不提供創造內容,阿里巴巴是全球最大的零售商、零售平臺,但是它卻沒有自己的庫存。Airbnb是全球最大的酒店公司,但是它並沒有自己的物業。它們的共性就在於這些公司都沒有自有資產,所以所有權的重要性在下降。而更重要的是使用權,很多情況下使用權比所有權更加優先。對於經營公司來說是如此,對於消費者來說也是如此。這些得益於技術的發展,使得我們更好地分享資產。無論是Uber、阿里巴巴,還是臉書、Airbnb,在20年前是無法存在的,因為當時並沒有共享技術,所以新的技術使得我們可以進行共享,也使得大家關註的重點從所有轉向了使用。

現在我不去買電影了,因為在Netflix都可以看到,我也不買音樂唱片了,因為在Spotify上面都能看到和聽到音樂,我也不買實體書了,通過亞馬遜都可以下載。我也不用買遊戲光盤,因為用PlayStation都可以玩到這些。作為消費者來講,我不用考慮所有權問題,所有權意味著可靠,你需要去存儲這些資產,要去維護這些資產,要去進行升級,還要隨時打理它、設置它的擁有一個資產的話有很多麻煩,但是使用權就簡單得多,你可以隨時隨地去使用。當然不只是數字資產有這個趨勢,其它的行業也是如此。實物資產,比如汽車也可以進行分享,強調使用權。所以,現在我們的問題是能不能提供按需經濟,使大家可以按需取得使用權。

你可以把你賣的實體資產變成一種可以分享的服務,人們可以按需取得使用權。如果這一點想通了的話會有很大的商機。交通行業就是如此,可以把交通運輸轉化為服務,我們看到有9000多家公司要把餐飲、家具或者玩具轉化為服務,不用再買玩具了,可以按需使用這些玩具。這樣的話,消費者不再購買實體資產,他們只是按需取得使用權就行了。衣服也是如此,你穿一次,洗幹凈了,把它送回去就行了,這一點能夠實現嗎?人們在向這個方向努力。

此外,在金融行業也可以這樣做,我們可能有KICKSTARTER進行眾籌,我們看到在中國也有一個關於KICKSTARTER的案例在發生。目前有將近2000個眾籌的平臺,也包括為音樂家做眾籌等等,使得消費者能夠為產品服務,來籌集資金,所以,也使得籌資的工作從銀行和資本家手里轉向了客戶手中,他們可以進行有目標性的融資和投資。我們看到這些平臺的總規模是180億美元,當然相對於全球經濟來說這個規模還很小,但是這個趨勢卻是非常迅猛,可以看到它的增長速度非常驚人。可以設想一下20年之後,你可以通過眾籌眾包的方式為自己的項目籌集資金,這在將來是非常可行的一條路徑。

因此,股權眾籌擁有非常光明的前景,到2016年美國的交易所就會出臺相關的法律法規,以合法的方式允許企業向公眾進行股權眾籌,而你不需要走以前那些複雜的行政途徑和手續就可以籌集資金,從而來設計和運營一個小公司了,你可以向公眾籌集資金,減少行政審批流程。

最後我們還想看一下在分享領域,集中度最高的就是貨幣和銀行部門,因為你希望保證資金的安全,必須要了解對手是什麽,要有足夠的信心,防止欺詐。但是我們現在看到出現了數字化貨幣,使得貨幣本身轉向了P2P領域,減少了貨幣的集中度。這項技術推動著區塊鏈技術的發展,也就是我們說的分散鏈技術,我們的數據庫不再是采用集中化的方式儲存,可以分布式的方式儲存到不同電腦上,這就是一個去中心化的趨勢,使得我們能夠對不同的東西進行分享,包括對貨幣進行分享。

有很多創新性的方式使用區塊鏈技術,很多公司都進行大量的投資,來發展區塊鏈技術,包括我們的比特幣也是以這個技術為支撐的,從而以分散的方式進行結算,比如去買賣房地產或者進行放貸按揭的時候,都可以使用區塊鏈技術進行,在電腦之間進行P2P的結算。所以,分享技術也可以為房地產帶來顛覆式的影響。因為我們通過這種方式能夠制作非常複雜的合同,建立複雜的關系,僅通過一個小的公司或代理公司就能夠負責確保獲得證實這一切,你需要有一個生態體系來確保這一切。

最重要的是,任何能夠被分享的事物一定會被分享,思考一些現在沒有辦法被分享的東西,如果它被分享,它會變得更有價值。這就是在未來20年里的發展趨勢。一位接一位的企業家,他們會確認一些東西,他們會說,我們通過分享來提升物質的價值,我們可以分享經驗、分享創新,分享我們的建設,以及分享網絡,這就是我們要面臨的挑戰。

第二,互動。曾經我們閱讀是看書,而現在我們通過看屏幕了解到我們周邊發生的很多事情。現在飛機上每一個座位後面都有屏幕,在上海以及每一個大城市在高樓上都有屏幕,甚至還有這種3D的屏幕,你帶上特制的3D眼鏡,可以看到這些屏幕上的內容,它們是非常靈活的。

現在的電子書,更加便宜,而且更具有靈活性。實際上電子書可以制作的形式就像一本新書一樣,你可以像翻頁一樣翻這個書,讀完之後就合上,內容就變成了一本新書。現在在美國MIT、弗吉尼亞科技學院等等都在制作這種產品,很多服務都通過屏幕提供出來。甚至現在有多個屏幕同時出現,比如我們在看電視的時候你同時打著電腦,還看著手機,因此你周圍生活中出現不止一個屏幕,是多個屏幕,這樣是一個屏幕的生態系統。這些屏幕改變了文化,一本書,在書里面的內容是固定的,非常確定、明確,他的著者有一種權威性。而現在我們把所有東西都搬到了屏幕上,都是流動性的,隨時變更的。比如我們在屏幕上的東西隨時隨刻都在變化,第二天就不一樣了,這改變了我們的文化。一旦我們的文化是基於一些規則、法律,這是過去的情況。而現在我們的文化基於那些流動的屏幕,而且你與屏幕之間是有互動的,這種互動使得事情不再是固定的。你還可以用身體與數字環境進行互動,而不僅僅是坐在那里打字,這就是我們未來的互動形式。

第三,流動。我之前也提到過,我們現在進入了屏幕的世界,所有事情都是在屏幕上進行流動。在20年之後,我們會提升流動事物的價值,讓固定的這些事物都流動起來。現在最重要的流動內容就是數據,我想說,不管你在哪一個行業,從基本上來說都是在數據行業。通常對於客戶來說,數據對於你和客戶都是一樣寶貴,對於谷歌、Facebook,以及其他的公司來說這是它們發現的真理,你越了解你的客戶,他們對你來說價值量就越大。我們必須要了解到數據是如何流動的,這是非常重要的。

其中很重要的一件事情,除非數據要流動起來,否則它毫無價值。很多人積攢數據,但是把它存儲起來並沒有積極使用,不使用的話就是死數據,必須把它們連接起來,讓它們不斷流動起來,讓它們互動,這樣就會讓數據具有價值。我們有一些方式能夠讓數據之間聯通起來,我們在這方面有不斷的需求讓數據動起來、聯系起來、連接起來,與其它的數據互通起來。

現在我們要思考“我們”而不是“我”,這已經成為業界的一種默認的形式了,那就是流媒體、雲平臺、社交、數據,這是我們未來要去工作和經營的一個大的環境。

其中有一個流是量化自我,八年前我就量化自我出了一本書,就是如何去跟蹤自己的情況。包括技術、設備、傳感器、軟件等等集合在一起來追蹤我們自己的生活狀況,人們也可以開發自己的一些設備來達到這些目的。

最終這些產品會商業化,得到廣泛的需求和應用,包括蘋果手表也集成了這樣的功能。可以看到這些量化的設備可以監測我們的體重、睡眠的狀況、做夢的程度,還有身體的其它指標,血壓、心跳、心率等等,這些指標都可以跟蹤記錄下來,這樣的設備現在層出不窮。比如在《星際迷航》里有一個科幻的醫療設備稱為三項記錄儀,現在Scanadu開發出了類似的產品,把它貼在你的太陽穴上,就可以顯示出你的腦電波、血壓,一共是十項生理指標都可以顯現出來,只要貼在太陽穴上就可以了,都不會碰到你的皮膚,這些數據都會傳到你的手機上顯示出來,這些技術現在已經面世了。數據的產生非常快,數據量巨大,我們也可以從中披沙揀金,可以開發出新的設備,新的傳感器和消費應用。

第四,認知。如果你問我未來20年最重要的技術是什麽,我會告訴你是人工智能。人工智能會像200年前的電力一樣重要。Google有一款應用,可以實現實時的翻譯,我拿著手機說英文它直接轉換成中文,實時進行傳譯。這個處理並不是在手機內部進行的,它會把你發出的信息放到谷歌的雲環境下,通過人工智能進行處理,它的處理能力也是非常強的。這是人工智能與商業的結合。

人工智能的無限可能

另外,現在大家經常談到的熱門詞是深度學習,也就是說把人工智能和神經節點這個理論結合在一起,也就是說計算芯片的能力會得到成倍的提升。比如說IBM就利用人工智能打敗了一個象棋大師,當時誰都沒想到人工智能會這麽強。現在我們又把它培養成了醫生,它可以在醫學院里做教學,可以去做診斷,根據病人的各種體征做出判斷,而且它的判斷比一般的醫生都要精確,當然還比不上最優秀的醫生了,但是跟一般醫生來比它們遠遠勝出。我曾做過測試,告訴它我有哪些癥狀,它可以比較準確地判斷出我患有什麽疾病。雖然比不上最優秀的醫生,但是在非洲起到了很大的作用,因為在非洲醫生非常缺乏,通過人工智能就可以很好地解決當地的醫療病患問題。

200年前電問世,很多企業通過電力實現了自動化,在這種情況下電是一種服務,而不是一種設施。人工智能同樣可以作為一種服務,你不用自己編寫人工智能,你可以通過百度、谷歌購買人工智能,然後把它用於各種全新的用途,是以前你難以想象的,使得你的工作更加具有智能化,最後會結出非常令人難以置信的成果。因此,人工智能會成為一種服務,你不需要去擁有人工智能,你只用在需要的時候去購買就行了。

使用人工智能的人越多它的智能程度就越高,因為它是自動學習的,通過人們的使用它也在不斷的學習,人工智能程度越高用戶就越多,它也會更加智能化,這是一個良性循環,所以最後實現一個封閉的良性循環,使得人工智能快速增長和成熟,未來就會有非常大型化的人工智能公司,人們會直接向他購買服務,你不需要自己去編寫人工智能,都有現成的產品和服務供你購買。

而人工智能對於雲環境來說至關重要,剛才說了我們會產生那麽多的數據,我們要對數據進行量化處理,要想把這些數據利用起立,發揮它們的價值,就需要使用人工智能,讓我們了解數據背後所隱含的意思。所以,人工智能會使得我們把數據轉化為實用的工具。因此,我們必須要更多的使用人工智能把這些龐大的數據儲備利用起來。我的預測是,未來20年的1萬家初創企業是要選擇一個行業的切入口,然後把這個行業跟人工智能結合在一起,我覺得可能性是無限的。100年前我們選擇一個行業,把電力跟它結合在一起,現在我們是把人工智能和我們選擇的這個行業結合在一起,你可以去想象,把人工智能使用到一個行業里,24小時進行監控、進行分析,潛力是無限的。

未來是令人難以置信的,因為最偉大的20年後的產品還沒有被設計出來,還沒有問世。如果我要談20年之後最偉大的創意或者是發明的話,我剛才談到的所有這些可能都不會有資格出現在那個單子上。因為我們現在只處於這個變革趨勢的第一天,最初始階段,這意味著你們還為時不晚,一切都來得及。

凱文 凱利 未來 20 科技 必然 走向
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李彥宏:百度成功和谷歌退出中國沒必然關系

來源: http://www.iheima.com/news/2016/0214/154238.shtml

導讀 : 節目里李彥宏透露了自己的擔心與害怕。

2月14日消息,央視紀錄片《遇見大咖》李彥宏特輯歷時九月近距離紀實跟拍,終於在大年初五正式播出,影片從工作、生活與愛情等多個角度展現出一個“不一樣”的李彥宏。

1、“企業家天生就是喜歡冒險”

“我昨天看了下,百度賬上還有500多億現金,先拿200億來把糯米做好。”這是2015年6月李彥宏放出的“壕”言。李彥宏表示,3年內百度將對糯米業務追加投資200億元人民幣。

紀錄片中,在被問及燒錢200億做O2O是否擔心失敗時,李彥宏表示,企業家天生就是喜歡冒險的。“當我最開始辭掉美國的工作,賣掉美國的房子,回到北京來做創業的時候,當時的條件比在美國其實要差很多的,如果失敗了其實就很不劃算了,但是我就想,我願意冒這個險,因為我知道如果做成了,它的意義要遠遠大於我在美國過一個舒適的生活。”

2、從技術男到大老板中間有哪些溝壑

企業如人,老板性格即企業文化,擁有5萬名員工的百度也是如此。

李彥宏坦承,管理確實是自己的弱項,如果跟外界打交道的話,不同人的做法都是很不一樣的。“比如要搞定某些事兒,你得跟這些人變成朋友,但是我可能很難跟別人變成朋友。”

李彥宏還舉例稱,“前些年無線互聯網剛剛開始的時候,其實運營商的短信業務、就是彩信業務,有一大堆公司都是靠這個賺錢的,但是後來都需要去和那些運營商搞特別好的關系,才能夠掙到更多的錢,但我發現我根本做不了這個事情。所以百度就從來沒有做過SP這種業務,我也覺得因為我的這個弱點,我們確實喪失了很多機會。”

3、妻子馬東敏“拔菜拔花激勵創業”的真實版本

李彥宏的太太馬東敏,畢業於中國科技大學少年班,19歲即畢業出國,李彥宏和她,就是在美國留學時認識的。眾所周知,作為百度創始人之一,馬東敏對李彥宏或者說百度,都是影響巨大的。而在紀錄片中,我們終於得知了傳聞中“拔菜拔花激勵創業”故事的真實版本。

傳播最廣的一個故事就是,李彥宏在美國加州過的很幸福,每天除了朝九晚五上班,就是在自己後花園里種點菜,種點水果,有一天李彥宏回家,突然發現我的菜園子里的菜都被拔掉了,因為太太馬東敏覺得他胸無大誌,然後回國創業,於是就誕生了百度。

“其實這個是不對的。確有其事,但是發生的順序是錯的。”李彥宏稱,是自己先回國創業,太太那會兒還在美國,自己會定期回去看太太,有一年回去看她,發現那些菜都被拔掉了,李彥宏說你為什麽拔掉了,她說你都不在了,沒有人照顧這些東西,就給拔掉了,事實是這個樣子。

4、李彥宏否認“谷歌的退出所以才成就了百度”

在百度成為中國互聯網巨頭的路上,同樣伴隨著諸多的質疑,比如“谷歌的退出所以才成就了百度”的說法。

“這是一種誤解,我也聽到很多,應該說是我在意的,因為它不是事實。”李彥宏解釋道,在谷歌退出中國之前的5年里,它的市場份額是在逐年下跌的,而百度是在增長的。谷歌的退出與百度的發展之間沒有必然聯系。

5、“最好顛覆我的是我自己,而不是另外一個公司”

在被主持人問及是否害怕百度某一天突然被一個體量相當,或者體量更大,甚至於根本不知道從哪個領域殺出來的一匹黑馬所顛覆時,李彥宏坦承自己的確非常害怕。

“這種顛覆有可能來自比我們體量大的企業,但是更可能來自比我們體量要小的企業。我在做的過程當中永遠都在跟比我大的對手在競爭,這個我不怕。反而是那些你平時沒有關註到的,你覺得這東西其實沒什麽,但是其實你的判斷是錯的。”李彥宏表示,IT產業幾十年的發展,這個過程一直在發生,多多少少都是一種必然。但是對於百度來說,“最好顛覆我的是我自己,而不是另外一個公司。”

以下為《遇見大咖》李彥宏特輯實錄:

史小諾:我可能不是這個行業的,我會覺得200億特別多,特別大?

李彥宏:我也覺得特別多、特別大。

史小諾:對,你不怕失敗嗎,萬一這個燒了錢,它沒有達到你理想的結果呢?

李彥宏:你知道我是一個企業家,或者說是一個創業者,其實我們這類人天生就是喜歡冒險的,當我最開始辭掉美國的工作,賣掉美國的房子,回到北京來做創業的時候,當時的條件比在美國其實要差很多的,如果失敗了其實就很不劃算了,但是我就想,我願意冒這個險,因為我知道如果做成了,它的意義要遠遠大於我在美國過一個舒適的生活。

史小諾:你是不是從小到大一直就是三好學生?

李彥宏:但是其實一開始也不是,我們家五個孩子,我是唯一的一個男孩,所以我很小就很受父母親,爺爺奶奶的嬌慣,小時候也很淘氣。

史小諾:你很調皮嗎?

李彥宏:對,我小時候很調皮,我上學的第一天,就被班主任攆回家去了,因為我跟同學打架,然後老師批評我,我又不承認錯誤,因為是第一天上學,老師問我你叫什麽,我說你不知道我叫什麽嗎,就和他去這樣吵。老師就覺得“我教不了你、管不了你,你回家吧”。所以我第一天就被老師攆回家去了。後來因為可能學習好,老師就經常表揚,越表揚我就越不好意思搗亂了,就慢慢變成了一個三好學生。

史小諾:你現在今天的這個樣子,和小時候你在山西陽泉,小時候想象自己長大的樣子有區別嗎?

李彥宏:我其實印象當中,我小時候從來沒有想過我長大會幹什麽,那個時候一天到晚就是在玩兒,我記得我剛上小學的時候,我父母和我講“你要好好學習,你要將來能夠考上大學,你就會有工作,我們家有沒有後門,你考不上大學就沒有工作了”。

史小諾:你覺得你身上有什麽缺點嗎,讓我們這個導演也興奮一下,完全就是三好學生,完全沒有缺點,你覺得你有什麽缺點?

李彥宏:我有很多缺點啊,我並不喜歡天天和人打交道,我喜歡的是坐在電腦面前,去關註產品,關註技術。

史小諾:你是統領5萬人員工的這麽一個大企業家,所以從關註技術這樣一個技術男,要跨越到關註技術的一個大老板,這個中間我覺得還是有溝壑的?

李彥宏:管理確實是我的弱項,如果跟外界打交道的話,不同人的做法都是很不一樣的。比如要搞定某些事兒,你得跟這些人變成朋友,但是我可能很難跟別人變成朋友。

史小諾:那怎麽辦呢?

李彥宏:那我就只好說這個事情我就不做好了。比如前些年無線互聯網剛剛開始的時候,其實運營商的短信業務、就是彩信業務,有一大堆公司都是靠這個賺錢的,但是後來都需要去和那些運營商搞特別好的關系,才能夠掙到更多的錢,但我發現我根本做不了這個事情。所以百度就從來沒有做過SP這種業務,我也覺得因為我的這個弱點,我們確實喪失了很多機會。

李彥宏:公司在任何一個階段都面臨很多問題,確實有很多掙紮,有很多仿徨。

史小諾:壓力這麽大,你有沒有什麽好的辦法來排遣一下,或者讓自己暫時忘掉,有沒有什麽好的辦法?

李彥宏:確實是,我有的時候覺得自己睡眠不夠,所以如果壓力特別大的時候,就想去睡一覺。我入睡沒有問題,但是睡一會兒就會醒,或者有時候做一做按摩放松一下。

史小諾:你覺得現在生活當中,誰對你的影響比較大,或者說對你的事業影響比較大?

李彥宏:現在應該說是我太太對於我的影響比較大,因為我們也是天天在一起,大家相互交流,一起生活20多年,這種Trust(信任)和感情都讓我能夠跟她無話不談。不管是公司遇到困難,還是家里有什麽事情,我們相互之間的這種交流都是非常多的。

史小諾:就是在百度受影響的這個過程當中,會不會是你太太比你還多呢?

李彥宏:那倒不會,這方面的影響有時候也被外界以訛傳訛、傳的有點失真了,比如說傳播最廣的一個故事就是,我在美國加州過的很幸福,每天除了朝九晚五上班,就是在自己後花園里種點菜,種點水果,有一天我回家,突然發現我的菜園子里的菜都被拔掉了,因為我太太覺得我胸無大誌,然後回國創業,於是就誕生了百度,其實這個是不對的。確有其事,但是發生的順序是錯的,是我先回國創業,我太太那會兒還在美國,我定期回去看她,有一年我回去看她,我發現那些菜都被拔掉了,我說你為什麽拔掉了,她說你都不在了,沒有人照顧這些東西,我就給你拔掉了,事實是這個樣子。

史小諾:好像就是生活伴侶決定了一種生活方式,這個生活方式其實就包含了他的工作方式?

李彥宏:對,其實這個是很自然的,就是你朝夕相處,天天在一起,所以他對你的影響一定是最大的。而對於一個創業者來說,他的這個公司就像他的孩子一樣,也是傾註了很多感情,也是很難分得清楚工作和生活的界線是什麽,而自己的伴侶就是自己生活的另一半,所以一定是影響非常大的,很重要的。

史小諾:也有人這樣說,因為谷歌的退出所以才成就了百度,像這種說法你在意嗎?

李彥宏:這是一種誤解,我也聽到很多,應該說是我在意的,因為它不是事實,所以我也覺得有必要去解釋一下。谷歌退出中國,那麽大家可能忘了,谷歌在退出中國之前,它在中國運營了5年,這5年它的市場份額每年都在下跌,所以那個時候的百度我們每年市場份額都在增加,所以百度的成功跟谷歌退出沒有必然的聯系。當然了就是企業做大總會有質疑,我覺得這個是正常的,但是如果有機會我很願意去澄清這些誤解。

史小諾:那你怕百度某一天突然被一個體量相當,或者體量比你大,甚至於根本不知道從哪個領域殺出來的一匹黑馬,處於特別不好的境地,害怕這樣的事情嗎?

李彥宏:害怕,非常害怕。這種顛覆有可能來自比我們體量大的企業,但是更可能來自比我們體量要小的企業。我在做的過程當中永遠都在跟比我大的對手在競爭,這個我不怕。反而是那些你平時沒有關註到的,你覺得這東西其實沒什麽,但是其實你的判斷是錯的。IT產業幾十年的發展,這個過程一直在發生,多多少少都是一種必然。但是對於我來說,最好顛覆我的是我自己,而不是另外一個公司。

撒貝寧:馬雲、馬化騰、劉強東、雷軍,這四個人掉水里,你只能救一個,你會救誰?

李彥宏:我會救雷軍。主要是雷軍最近送我一臺小米手機。

撒貝寧:您為什麽如此低調呢?

李彥宏:因為我是天蠍座啊。

采訪撒貝寧

撒貝寧:其實我對他的感受之前一直是像他自己描述的那樣他是一個非常安靜的美男子,在我們所有北大校友的心目當中把是一個出鏡率極低,很低調,但是確實踏踏實實在做事情的人,但是今天看完他的開講之後我個人認為其實他在內心深處也是生活著一個極其熱情、開朗而且願意和人交流並且經常會爆出很多精彩的經典金句的、這麽一個挺像現在時下的90後這樣的年輕人思維這麽一個企業家。

記者:就是跟您之前做的功課還是有很大不一樣。

撒貝寧:還是有很大區別,我本來還害怕他今天在現場會不會太安靜,太靦腆,以至於很多問題我得幫他回答,後來我發現完全不需要。

李彥宏在上海百度研發中心調研。圓圈會議是他最推崇的工作方式,簡單、直接,每個員工可以直接跟他溝通,從產品設計到公司發展。

李彥宏:(前期暫停社會招聘)主要還不是因為我們對宏觀經濟的走勢的判斷,更多的是我們對內部公司運營效率的判斷。現在經常突然冒出一個項目,我從來沒聽說過。經常會有這種情況,有人說雖然我們只有三十幾個人在幹,但大家口氣都很大,事實上我覺得這三十幾個人在幹的東西根本就完全不make sense(沒意義)。所以我們希望招人稍微停一停,我們內部先消化一下。

員工提問:我來百度三年了,我們發現在組織上面有一些影響效率的事情,比如說監控這件事,在述職的時候我就聽到在一個團隊里就講了三遍。

李彥宏:我自己也切身感受到的一些痛點。重複的去做一些事情為了顯示自己的技術能力,這也是我非常痛恨的一件事情。今年的最高獎有一個項目所有的關都過了,最後被我斃掉的,就是因為我知道還有另外一個團隊做了類似的事情,而且那個團隊先做的。對吧?你技術含量再高,最後對業務產生了再大的需求,但是你做了重複的工作,我就要把它kill掉(斃掉),我希望把這個massage(信息)能夠層層地傳遞下去,大家不要去幹這種事。

李彥 百度 成功 和谷 退出 中國 必然 關系
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別聽劉強東,傳統企業不做電商和線上必然死得更慘!

來源: http://www.iheima.com/space/2016/0224/154386.shtml

導讀 : 互聯網對每個企業而言,如果是工具,該如何使用它?

最近幾天關於“傳統企業該不該做電商”的這個話題持續發酵,起因是亞布力的企業家論壇上劉強東讓“傳統品牌企業家忘記電商,回去第一件事是把電商部門撤掉”。

劉強東說,品牌商應該專註品牌和研發,銷售管道交給線上零售商和經銷商,沒必要成立電商部門,組建團隊,以高薪水待遇去做網上營銷。對於試圖通過自建電商部門來實現轉型的傳統企業,劉強東說:“所有的傳統品牌,只要是自營電商,如果建立了電商部門,銷售相當於電商部門自己賣出去的,那絕對是一個災難。”

一石激起千層浪。馬雲在隨後的演講中隔空喊話,他認為“砍掉某個部門或業務是企業家最容易做的事情,但企業家不能做最簡單的決策。傳統零售企業現在面臨的困境,不是電商太好,而是此前中國零售行業對於客戶體驗的認知太差。而且長久以來,電子商務只是被當做銷售渠道來對待,打敗傳統零售的不是互聯網,而是沒有意識到未來大趨勢的傳統企業。”

緊接著有傳統企業家跳出來炮轟劉強東炒作,並質問京東為何不先關掉第三方電商平臺?他反擊:在新經濟時代,網上再現“沃爾瑪”是種行業罪過。平臺零售商借助互聯網的渠道,可以更加便捷的盤剝商家,例如擅自替生產商家降價、擅自“協助”商家鎖掉庫存、甚至說把你關店,你的店鋪就會馬上從平臺消失。

這位傳統企業家有一句話讓我印象深刻,他說“如果完全把產品交給渠道商,特別是線上自營模式渠道商,我會‘夜里整夜睡不著覺’。”

那麽,傳統企業究竟該不該做電商?這其實是兩個問題,首先是要不要做?接著是如何去做?前者是方向,後者是方法。

我的觀點是:傳統企業一定要做電商,擁抱線上。

關於傳統企業做電商是“等死”還是“找死”的談論已經很多,當電子商務已經不再新鮮,傳統企業如果不想坐以待斃,必須自主升級換代,否則很可能被已經越來越“傳統”的互聯網企業所替代。

現在大家熱烈討論的“供給側改革”其實就是企業和產業的升級,並非消費者的升級。在產業升級的過程中,喊經濟形勢差的人,往往是那些不肯改變、不肯叠代的人。

過去,許多企業在發展過程中都在練外功,多找客戶,多拿訂單,但是,當外部發展遇到障礙時,其實企業應該考慮如何去修煉內功了,現在社會已經發展到了這樣一個階段。當大家都去解決存量問題的時候,社會的底子就會夯實一些。過去中國10~20年的發展中,企業都忙著去解決增量,沒有人去思考IT化的問題。

企業IT化就涉及到“如何去做”的問題。之所以說IT化而不是電商化是因為許多傳統企業內部的信息化基礎是非常差的,傳統企業的內外信息是不通的。信息不通包括產品、會員、訂單中心不通,客戶在線上和線下的感受體驗不通,就連電商團隊以及內部工作的團隊利益也不相通。所以,信息化是電商化的前提。

在美國,企業的信息化已經非常成熟,企業的每個點的信息化都做的很好,所以自然地能夠到延伸到電商。而中國企業的信息延伸不出去,信息化的基礎不牢,因為每個點的信息化都做的不夠,所以連接也難以完成。

不讓信息成為孤島,對一個企業的信息化、電商化至關重要。企業電商化是同時解決增量和存量問題的:一方面解決外部鏈接的問題,一方面是內部效率的問題,所以它對產業、對社會的意義是至關重要的。我一直認為,電商將會成為一個常識,它會成為社會的基礎設施和基礎產業。

劉強東在演講中還舉了一個沒有向京東供貨的鞋企的例子,它去年線上做了22個億,但凈利潤只有一千萬。劉強東認為這個鞋企如果讓“專業的銷售渠道去賣,凈利潤應該會達到3.8億。”

除了渠道的問題,我們換個角度來看這個自建電商的鞋企為什麽不掙錢的問題,成本太高一定是最重要的原因。企業成本中最大的一塊是人力成本,對上面這個企業來說即養電商團隊的成本,養技術團隊的成本是很貴的。如果它的業務需要通過養一支規模龐大的線上團隊來支撐,那麽業務越多,團隊就越大,利潤會越來越薄。

那麽,誰來做讓企業信息化的這個事情?我認為這個工作絕不應該是傳統企業自己來做,好事不難,但傳統企業往往覺得做IT很複雜。其實,這件事情真的不難,沒做過的事情才會覺得難,做過一遍就不再覺得難,做過十遍會覺得簡單。

幫助傳統企業進行升級改造,去IT化、電商化的這件事情有誰做過十遍、幾十遍、上百遍?答案是第三方的技術和服務提供商。專業人去做專業的事,幫助中國企業去實現信息化,催生出一些相關的行業。我認為,用SaaS的方法從電商的角度幫助企業進行升級改造,解決信息化的問題,是比較聰明的選擇。

如果這個鞋企砍掉硬件、技術和人員的成本,他的22億能掙多少?我想這道數學題對每個企業家都不難。我堅定的認為,無論是在線下還是線上,企業都應該保護好自己的品牌,每個企業都應該有自己品牌的電商平臺。

有些傳統企業習慣將互聯網理解為一種工具,但當這個工具已經和身體融為一體,它雖然是工具,但本質上它已經改變了你。如同手機對每個人而言是工具,但就是這個工具,一旦你把它用得出神入化,它背後存在的很多理念就變成你身體的一部分,你其實已經變化。

互聯網對每個企業而言,如果是工具,該如何使用它?但企業更應該忘記互聯網的存在,如同忘記雙腳的存在,因為,它早已是身體不可或缺的一部分。

別聽 劉強 傳統 企業 不做 電商 和線 線上 必然 死得 得更 更慘
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峰瑞資本李豐:滴滴收購Uber後,漲價是必然的

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0803/157853.shtml

峰瑞資本李豐:滴滴收購Uber後,漲價是必然的
李豐 李豐

峰瑞資本李豐:滴滴收購Uber後,漲價是必然的

李豐說,中國的金融監管不是趨嚴,而是合規。

昨晚,黑馬學吧APP聯合一直播發起的《大佬直播招徒第二季》如期進行,本期大咖為峰瑞資本創始合夥人李豐。他帶來的分享話題是,如何尋找有大視野、 良好認知和敏銳判斷的創始人。如何在經濟循環時代中順勢而為?

口述丨李豐(峰瑞資本創始合夥人)

整理丨石慧 孔樂

這兩天的刷屏級新聞,恐怕非滴滴收購Uber莫屬了。作為Uber的全球投資人,李豐也在這次直播中談及該話題。在他看來,“一人一車一司機”的專車服務,消耗的路面資源大概是應使用路面資源的140%,這不符合中國路面資源緊缺的國情。

“如果不是因為競爭,補貼、大規模燒錢,專車市場應該是一個比較小眾的市場。”李豐說,“合並最大的結果可能是導致專車變得相當不便宜,從而專車市場份額減小”。

此外,李豐也對這一輪資本寒冬表達了自己的看法。在他看來,中國顯然處在流動性充裕的階段,即“錢還多”的階段。  

本次直播最終最高在線人數為62.5萬,黑馬學吧&鳳凰&一直播各平臺最終累計觀看人數882.6萬。

以下為李豐在黑馬學吧上的直播實錄節選。

"滴滴UBER合並,漲價是必然。"

李豐在黑馬學吧上說

拋開“分享經濟”這個邏輯,出行市場火爆的最大原因還是因為去監管化。但是,中美兩國的出行市場是有差別的。

中國的典型問題是,城市規模較大,大城市總量較多,單個城市的人口總量和密度都比較大,路面資源緊張程度更高。大城市里出租車每天需要跑16個小時,占據了很多的路網資源。在這種情況下,中國往約車市場從出租車開始切入,降低了它的空駛率,提高了路面使用效率,恰巧能夠緩解路面資源和交通資源不足的狀況。

所以,無論Uber還是滴滴,在中美兩國的啟動點不同。這是一個差別。

還有一個差別,專車市場在美國已經成型很久了,已被充分市場化。所以,在美國啟動專車時,大家對這種服務模式並不陌生。而在中國不是這樣。大部分人並沒有在出租車和酒店用車之外體驗過專車的服務。

我很早的時候體驗過一次專車服務。那時從北京機場回家,當時的專車流程是這樣:先預約好➡預扣信用卡額度為預計里程數的120-140%➡這個過程沒有監控。這樣一來司機就會繞路。也沒什麽服務標準,發票也是兩個月以後才寄到。

所以那時候中國還沒有出現專車市場,市場培育了很長時間,才走到今天。

而且,專車原則上是“一人一車一司機”,在每次服務過程中,消耗的路面資源大概是應使用路面資源的140%或者更高。如果不是因為競爭,補貼、大規模燒錢等,專車市場應該是一個比較小眾的市場。我猜測,滴滴和Uber合並後,專車市場將達到穩定狀態,理論上是個小眾市場。

所以,合並最大的結果可能是導致專車變得相當不便宜, 市場份額減小。在中國,應該是“一車多人”的方式,尤其是偏公共交通系統的方案,才應該變成主流。可能企業會越來越多地想辦法去做“一車多人”的解決方案。這是我對兩家合並最確定的看法。

滴滴要增強顧客忠誠度

才能進入汽車金融

滴滴未來有進入汽車金融市場的趨勢,因為大家都在想辦法進入汽車的上下遊延伸服務,不管售後還是售前。

但我不確定的是,這種金融交易的服務,能否實現一個較大的交易金額?比如,當你信任一個平臺時,你可能會在上面消費過10塊錢,但如果我讓你在上面完成1千或1萬塊的消費,你的信任程度是否會改變?

可以說,這種金融交易服務有較大的風險和挑戰,因為通常在這種高價低頻的服務中,建立用戶信任是一件很難的事情。

通常來講,一個用戶要消費一個品牌5-7次,才會建立起對該品牌的忠誠度。

拿出境遊講,按照現在人均出境遊的頻率,消費者要在同一個平臺消費達兩年以上,才能夠建立起對它的品牌忠誠度。

滴滴進入汽車金融這一延伸領域,是機遇也是挑戰,它所面臨的最大困難在於:品牌是否足夠誠信,能夠建立足夠好的顧客忠誠度,形成足夠大的黏性。

包括滴滴和Uber在內的所謂共享經濟的商業模式,最難的事情都是“擁有、供給”。誰手里有了最多的專車司機,誰就有了最重要的競爭力。

中國的金融監管不是趨嚴

而是合規

去監管化會暴露出一個比較大的市場,不僅打車市場如此,互聯網金融從2013年二季度開始也非常火爆,正是由於金融市場出現了一定的去監管化,才造成了巨大的市場空間。因為監管化在某些情況下,會抑制一些需求,降低效率。

最近金融市場監管的方向挺好。比如,醫療政策的變動在各個國家基本上都是先“放”一步,然後找到這些創新事物的規律,再慢慢做一層監管,做完了之後再放一步。

從中國的金融監管來看,我覺得金融創業還是有很大機會的,雖然現在看起來趨嚴,但本質上各個國家的金融監管,最後采取的方法都是一樣的,就是所謂對底層資產的可穿透和對於不能穿透風險人群的“保護”。

如果你創新的是資產端,至少要確定創新資產是什麽,才不會導致風險大幅度的積累,這是監管的一個方向。

而對於資金端,在美國有個非常嚴格的說法——“合格投資人”,就是有不同等級的、對不同類型的風險具有承受能力的投資人。劃分的主要目的,就是在創新資產的時候,看清楚這個資產大概的模樣,就會使這個資產只在它對應風險承受範圍的人群 中銷售,並且不允許跨越這個人群,不允許向風險承受能力更低的人銷售。

現在看中國的金融監管,所有的方向都是在這兩個方向上努力。我覺得中國的金融監管並沒有趨嚴,而是需要你在這兩個方向上做得更合規。

提高實體經濟效率

僅有互聯網優勢是不夠的

假設互聯網的優勢能給一個企業加20分,比如旅遊行業,平均能打到75分,一個企業要想打到80分,那麽它在線下至少要能達到60分才行。

在美國的電商業中,亞馬遜和eBay是在第一輪互聯網泡沫中產生的企業,其實2000年之前,亞馬遜已經做了20年的零售。事實上,在美國如果線上按GMV(成交總量)來排名,大概除了這兩家之外,剩下的都屬於傳統行業進入的互聯網。

為什麽傳統行業的公司占據了電商企業的前5名、前10名呢?因為零售業在美國是一個充分發展、充分競爭的行業。這個行業在線下的競爭已經很激烈了,分數已經達到80分,如果線下的這些人學一點互聯網,哪怕只加了七八分,大概也夠85分以上 水平了。

再看中國,如果你湊巧通過互聯網+解決的是一個線下行業,可能最終大家在比拼效率的時候,仍然是原來線下效率非常厲害的人,才有可能把這件事做得還行。雖然資本和資本泡沫可以給你更長的時間、更多的試錯成本,但一旦這件事回歸到市場規律,大家還是看誰解決實體或線下的效率更高。

我覺得中國現在提升線下效率是個最大的機會。當然,這一輪的機會,對於純粹的互聯網創業者,會變得很不容易。 這里面最難的一件事情就是,你需要面對原來在線下已經是高手的對手。

而像金融、出行、醫療等,這些行業還沒有被激烈地市場化,讓線下經驗不是頂級的人重新做一個商業模式,還有可能。因為一個未開放的行業,線下的競爭效率可能只有40、50分。你可以想各種各樣的創新辦法,至於這個辦法是不是能在這個去監管化的市場中跑出來,很多情況下要靠運氣,市場節奏是非常難把握的。

我們現在非常願意看到面向實體經濟,提高行業效率的創新。比如,重新做了一遍品牌,重新註入了技術,重新做了長期的減員增效。

什麽是減員增效?簡單來講,如果不是使用了進步的技術手段,就是使用了更好的管理方法和 系統。這些都是有可能的方向。

從流動性層面看

現在一定不是資本寒冬

我想借WeWork這個公司來講一下對資本寒冬的看法。去年八九月份時候,我們看了WeWork ,其實當時是有可以領投它的機會的,但最終我們放棄了,主要原因就是“資本寒冬”。

通過研究美國WeWork用戶群的分布,我們發現其中有30%左右是自由職業者,而在中國是沒有這種所謂“共同創業空間”的。

WeWork是於2008年在美國金融危機時期內崛起的公司,如果現在讓WeWork在美國重新來一遍,這個機會應該很難再有了,現在紐約這樣的金融機構相對很多了。它當時的啟動節點湊巧是金融危機,很多金融機構都沒了,房地產才有了重新做的機會。 

從經濟周期的角度來看,美國當時明顯處於逐漸升息的周期,意味著一次漏洞性的收縮,就是廣義上講的,市場上的錢開始變少。錢變少了,最容易受此影響的是風險資產的價格,如股權投資市場和股票市場。這也導致美元進入升息周期後的兩三個季度,非常多的公司估值都出現了較大規模的下降。

所以討論資本寒冬的時候,還是要先看大的市場。第一,我們要先做一個判斷, 你所處的位置和階段,錢是會變多還是變少? 我覺得中國目前顯然還處在流動性充裕的階段,就是處在錢還多的階段。

第二,目前中國處於資本寒冬的哪個階段,資本寒冬會持續多久?我猜這件事在中國經濟周期的調整里面,還會持續挺長時間。

那麽,目前為什麽沒有出現風險資產快速溢價的情況?原因是中國的情況比較特殊:這些充裕的流動性的錢,還沒有找到一個能很好地進入股權類風險資產系統里的機會。在美國 金融和股權市場都比較發達,而中國還處於逐漸形成的階段。

所以,從流動性的層面上來講,現在一定不是資本寒冬。因為這些錢本身的欲望足夠強烈,同時中國還有一定政策上的期望。最終的結果是這些錢一定會去到某些地方。

峰瑞資本 李豐 滴滴 優步
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峰瑞 資本 李豐 滴滴 收購 Uber 漲價 必然
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縮量震蕩格局難改 重回價值投資成必然選擇

在連續兩個交易日的大幅震蕩之後,滬深兩市股指周一出現窄幅震蕩走勢,同時成交量則繼續出現萎縮,新近崛起的PPP概念股盡管在一定程度上維持著市場的人氣,但其對股指整體走勢的影響尚待觀察。

從市場全天的走勢來看,在美聯儲官員釋放鷹派信號提升市場加息預期之際,A股市場周一早盤的走勢也一度出現回落,不過股指很快在PPP概念、環保等板塊的帶動下出現回升,全天基本呈現窄幅震蕩的走勢。創業板指數一度走勢較強,但最後受大勢拖累還是出現了回落。上證指數最後報收3070.03點,下跌0.28點,跌幅0.01%,成交1664億元;深成指報收10724.40點,上漲30.65點,漲幅0.29%,成交2655億元;創業板指數報收2193.20點,上漲3.45點,漲幅0.16點,成交843億元。兩市全天合計成交4319億元,較上一交易日繼續小幅萎縮。

對於這樣的走勢,招商證券策略分析師王稹等認為,基本面暫時無憂,流動性脈沖幅度預計尚在一定範圍內。遵循倚重業績的價值投資是市場波動率不斷下降後的必然選擇,而打新和險資的投資需求也提升了藍籌股的配置需求。科技類板塊始終處在高位震蕩博弈的階段,細分鏈條的輪動無規律可循,主題賺錢效應羸弱,短期可關註健康中國、鋼鐵、傳感器、石墨烯。繼續建議投資者采用中期視角,博取較穩定的好收益,維持煤炭白酒的中期配置地位。

從具體的走勢來看,招商證券維持短期市場越過階段高點的概率提升至60%的判斷。上證指數三季度波動區間2500-3150點、全年則為2400-3300點。有可能類似"√"型的走勢,不過形態可能更狹長(帶魚形態)。在基建增速將恢複正常和去產能加速推進的情況下,三季度經濟和業績數據增速仍有保證。貨幣政策預期邊際變化尚處一定範圍內。市場對於美聯儲9月加息的預期走高,但美國加息所參照的一些經濟指標仍有反複,即將到來的總統大選也使加息更需要慎重考慮。所以從資產價格對美聯儲最新表態的反應來看,並沒受到明顯沖擊。

就國內來看,上周央行重啟14天期逆回購,釋放其有意鎖短放長提高資金成本的信號,受此影響市場預期全面寬松節奏放緩。招商證券認為,這主要出於防範房地產和債市杠桿風險,以及外圍美聯儲加息預期上升可能帶來的人民幣貶值壓力的考慮。進一步證實了下半年流動性進一步寬松的空間有限,但並沒有改變貨幣政策大方向。

愛建證券分析師侯英民則認為,上周市場呈現出權重股如金融地產萎靡,而成長股和題材股則獲得了場內資金的青睞,這也說明目前整個市場仍未擺脫存量博弈的格局,蹊蹺板效應仍十分明顯,但整體成交量出現回調也說明參與者的熱情出現減弱。隨著美聯儲釋放鷹派信號,市場對加息預期還未price in,風險資產仍有下行壓力,成長和題材補漲意味著行情結束,警惕兩市出現階段性回調,下調滬指短期目標位至3000點,創業板至2100點。

縮量 震蕩 格局 難改 重回 價值 投資 必然 選擇
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三個季度經濟增速都是6.7%是巧合? 國家發改委:偶然中的必然

今年三個季度每個季度的經濟增速都是6.7%,這是否巧合?

10月21日,在國新辦舉辦的國務院政策例行吹風會上,國家發展改革委副秘書長程建林回應稱,從實際的數字來看好像是巧合,但是從結構、名義資產來看,其實不是,更重要的是它的內涵發生了變化,這是偶然當中的必然。

程建林說,從構成總量的結構來看,其實三大產業是有升有降的,由於一二三產業的特點不同,第一產業增速逐季加快,第二產業存在波動,第三產業比較平穩,從產業來看,二產的速度減慢了,但是一產的速度在提高,三產穩中略升,從產業來看,總量的結構是有波動、有變化的。拉動經濟的“三駕馬車”,投資的速度回落了,但是消費的增長加快了,外貿的降幅收窄了。

此外,程建林稱,從不變價來看,經濟增長速度沒有變化,都是6.7%。但如果從現價來看,三季度的名義增長速度是7.1%、7.2%和7.8%,都是有變化的,主要是由於GDP的平減價格變化引起的。

程建林說,“去年的平減指數是負的,要看經濟規模,名義的還沒有實際的高,今年的平減指數價格由負轉正,我們去年比較擔心通貨緊縮,今年從價格的變化趨勢來看,包括平減指數變化來看,今年通貨緊縮的壓力有所緩解。從不變價和現價來看也是不一樣的,不變價是不變的,但如果用現價來看,名義增長是有變化的。”

針對三個季度都是6.7%是否巧合的言論,程建林認為,從實際的數字來看好像是巧合,但從結構、名義資產來看其實不是。同樣的增長速度,更重要的是內涵發生了變化。這是偶然當中的必然。“這必然是改革、是創新。”

程建林說,中國經濟增長的發展方式在轉變,中國經濟真正的源泉在於數據後面發生的結構升級和動能轉換,這是現在經濟增長真正的源泉。從需求結構來看,前三季度內需的增長貢獻率超過了100%,其中消費貢獻了71%,投資貢獻了36.8%。內外需結構在繼續調整,但是內需對經濟增長的支撐作用在繼續加大。

針對近期房價的過快上漲,是否會擠壓其它消費,程建林表示,應該是會(影響)的,因為買一套房子要上百萬、幾十萬。如果攢錢買房子,那麽別的東西就買不了了。但是買了房子以後還要裝修,裝修又會帶動其它消費。而且購房還可以貸款,等於是用長期積累去買房子。如果計劃得好,也不一定為了買房子別的就不消費了,有了合理的規劃,還是可以消費的。

三個 季度 經濟 增速 都是 6.7% 巧合 國家 發改 改委 偶然 中的 必然
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