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上实彻底退出 大光明15.5亿接盘光明乳业


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http://finance.sina.com.cn/stock/s/20090728/03196535101.shtml


  21世纪经济报道记者 杨颢

  正如之前所承诺的一样,上实最终撒手光明乳业(7.95,0.08,1.02%)(600597,SH),而接盘方也正是此前猜测最多的光明食品集团。

  7月27日晚间,光明乳业发布股权变动公告,称光明食品(集团)有限公司决定协议受让上实食品控股有限公司持有的全部光明乳业股份3.14亿股。本次股份转让的价格为每股4.93元,共3.14亿股,收购对价为15.5亿元。

  上实食品是上实控股的全资附属公司,与原农工商集团所属牛奶公司同为光明乳业的发起人,在很长一段时间也与牛奶集团一起并列为光明乳业第一大股东。

  不过,在今年4月下旬,在港上市的上实控股董事长滕一龙公开表示,公司今年希望尽快出售光明乳业35.176%股权。而出售的目的在于专心于主营业务,加大退出非核心业务的力度。这一点在上实控股2008年年报中也有提及。

  当时上实表示,这部分股权是出售给母公司还是市场,还处于意向阶段,尚未作出决定。

  6月初,上实在二级市场连续减持52094628股,占光明乳业总股本的5%。种种迹象表明,其去意已决。

  上实滋生退意之后,市场对于光明股权的去向非常关注。当时光明乳业两大控股股东是上实和上海牛奶集团,分别持有35.18%和35.27%的股 份,相差仅0.09%。一旦第三方接盘,接盘方持有的上实控股股权加上二级市场收购,可能超越大光明集团成为光明乳业实际控制人。

  但更多的倾向还是认为上实可能是将股权转让给光明集团或者其旗下子公司上海牛奶集团,使大光明能够完全控股公司,从而将公司打造成上海乳品业务的平台。

  此次的公告顺应了这一猜测。收购完成后,光明食品集团与子公司牛奶集团将合并持有光明乳业6.819亿股股份,占光明乳业总股本的65.448%。

  光明食品集团表示,近年来,上海国资国企改革不断深化,光明食品集团和上实控股都在探索国有资产和优势资源向核心主业和关键领域集中,充分利用 资本市场进行强化主营业务、退出非核心业务的经营战略调整,因而双方最近决定进行光明乳业股份协议转让。这也是集团成立以来金额最大的一次资产并购。

  光明食品认为,集团以食品为核心业务,乳业是集团核心业务的重要板块。在光明食品集团2007年初制定的发展战略规划中,就确定了重点发展乳业 的战略目标。它认为,我国人均乳品消费水平还有很大上升空间,特别是在去年行业面临危机后进入市场调整期,为集团加大乳业投入,加快乳业发展提供了非常好 的机遇。

  三聚氰胺事件之后,自有奶源对于国内乳企的重要性达到前所未有的高度。海通证券(19.29,0.18,0.94%)曾认为,一旦大光明接盘上实所持光明乳业股权,未来有可能将光明集团旗下的牧场等业务也注入上市公司。

  据了解,牛奶集团每年都把自己牧场生产的鲜奶供应给光明乳业,目前牛奶集团拥有奶牛3万多头,其中成乳牛1.2万头,2008年供应给光明乳业生鲜牛奶9万吨。去年以来,牛奶集团积极筹建海丰现代化生态奶牛场,规划饲养奶牛4万头,目前一期工程已经完成。

  而光明食品集团也表示,其控股光明乳业将拥有产业联动的优势。公司将依托光明食品集团,“拥有从奶牛饲养到乳品加工销售产业链一体化的优势,有利于保证奶源的质量,提升加工水平,加快市场拓展的步伐”。

  去年年底今年年初,光明乳业重新修订了三年发展战略规划,提出了“聚焦乳业、做强新鲜、突破常温、实现百亿”的战略定位目标,决心做到乳品主营 业务确保行业平均增长水平;保鲜乳制品增长速度高于行业增长水平;保持新鲜酸奶、新鲜牛奶和奶酪产品在全国市场的领先地位;常温产品实现战略瓶颈的突破; 继续加强科技研发,成为中国乳业技术最领先的公司。2010年主营业务收入目标超过100亿元,利润继续增长。
上實 徹底 退出 大光 15.5 接盤 光明 乳業
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对弈告终:达能彻底退出娃哈哈


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-10-9/148955.html


长达两年半的达娃之争终于落下帷幕。

9月30日,达能集团发布 公告称,其与娃哈哈集团已经在这一天达成友好和解方案。作为和解方案的一部分,达能和娃哈哈将终止其现有的合资关系。达能已同意将其在各家达能-娃哈哈合 资公司中的51%的股权出售给中方合资伙伴。在和解协议执行完毕后,双方将终止与双方之间纠纷有关的所有法律程序。

此次的和解来得出乎意料。据公告称,在中法两国政府的支持下,达娃双方为最终解决争端,“本着相互尊重的精神,携手再度努力,在近期开展了富有成效的谈判,并最终达成了这一友好和解方案”。有相关人士告诉记者,此前双方谈判一直断断续续在继续。

不过,对于所谓的“友好和解”具体包括哪些方面的内容,以及达能为何最终选择退出,股权转让价格如何,双方此次均保持缄默。娃哈哈新闻发言人单启宁向记者证实这一公告的准确性,表示这是为双方共同发布。而宗庆后在电话中对记者表示,“一切以新闻稿为准”。

公 告中称,对于这一和解方案,达能董事长兼首席执行官弗兰克·里布指出:“达能和娃哈哈之间的合作,建立了中国饮料行业中一个强劲的、受尊敬的领先企业。我 们相信,在其未来管理层的领导下,娃哈哈将继续取得巨大的成功。达能自1987年起就进入中国,我们对中国有着长期的承诺。我们将加快在中国市场的业务发 展,以实现集团‘通过食品,为尽可能多的人带来健康’的使命。”

而宗庆后的官方回应是,“中国是一个开放的国家,中华民族是一个宽容的民族,中国的企业愿意在平等互利的基础上与世界知名企业进行合作,共同发展。”

据悉,该和解方案目前尚须得到中国有关政府部门的批准。

1996 年,达能与娃哈哈集团成立5家合资公司,其中外方持股51%。2007年4月,娃哈哈掌门人宗庆后在接受媒体采访时,突然爆出达能欲以40亿元低价强行并 购娃哈哈的消息。同时,达娃之间诸多矛盾开始浮出水面。达能也开始回击娃哈哈违反合资合同,并表示对于宗庆后在合资公司之外所建立的庞大的私人财富帝国无 法容忍。



對弈 告終 達能 徹底 退出 娃哈哈
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蔡鎮宇賣股七百億元 與蔡宏圖徹底分家內幕 國泰再見!哥哥再見!

2010-06-28  今周刊





國泰集團創辦人蔡萬霖過世六年後,蔡宏圖與蔡鎮宇兄弟共同達成了一個震撼的決定:蔡鎮宇出清他的國泰集團股權,交由蔡宏圖接手處理。這筆價值起碼七二五億 的交易,象徵一個家族事業面臨世代分家的必然命運,而其中的內情是這樣的??

撰文‧許小晶

最慢今年底、明年初,國泰三太子蔡鎮宇將選妥黃道吉時搬家,離開台北市松仁路六號國泰世華銀行總部頂樓的住處,住進安和路的自建豪宅;從那一刻起,他的心 愛超跑、畢卡索、印象派等名畫在內的藝術收藏、撞球台,都將隨主人搬離這座連建築藍圖由他親手敲定的辦公室與住家。

這一次離開,已醞釀半年這一次離開,蔡鎮宇不僅搬離國泰世華,也在他跟國泰之間,畫出一條線,從此只有親情血緣,而沒有事業股權關聯。

這道線,在六月十八日國泰金控股東會後生效,之前卻醞釀了半年之久。

原本擔任國泰金控副董事長的蔡鎮宇,在當天的股東會上拋出一枚超級震撼彈,先退出國泰金董事會,且接著又辭去國泰人壽、國泰世華銀行副董事長職務。

距離二○○九年二月,蔡鎮宇接連接下國泰金、國泰人壽、國泰世華三個副董事長職務,掌控實權進行大刀闊斧地改革,不過才一年半時間,蔡鎮宇以雷霆之姿降 臨,但如今也以同樣戲劇性的強度撤離!

蔡鎮宇離職的原因,由國泰慈善基金會董事長錢復代答,所謂﹁因重要同事李明賢︵前國泰世華銀行副董事長︶被金管會重罰,替他感到委屈,辭職以示負責﹂的說 辭,明眼人都知道,這不過是個表面的官方說法。

隔個周休二日後的六月二十一日早上,蔡鎮宇以國泰前任副董的身分,為陳水扁被控的二次金改案出庭作證,外界的聯想是,蔡鎮宇因涉入吳淑珍洗錢案列名被告而 辭,不過是暫且退出、避避風頭,終有一天「I will be back︵我會回來︶」。

將股權都賣給哥哥

事實上,蔡鎮宇這一次退出,比外界想像的更徹底,他不僅僅是全面性地放棄在國泰的所有經營實權,連﹁所有權﹂也不要了。也就是把父親分給他的所有股權都賣 給哥哥蔡宏圖!兄弟徹底分家。

蔡鎮宇釋還的權力,價值不菲,起碼值七百二十五億元。

當年霖園集團創辦人蔡萬霖以萬寶開發、霖園投資兩家公司作為主要控股國泰集團之用,掌控國泰金、國泰建設、三井工程等股權,其中總資產超過三兆元的國泰 金,持股約四五%左右。

蔡萬霖很公平,三個兒子三等份,老大蔡政達、老二蔡宏圖、老三蔡鎮宇擁有的股權一樣多。因此,蔡鎮宇所擁有的三分之一,單僅計算國泰金的價值,用六月二十 一日收盤價換算,就達七百二十五億元。

然而,蔡鎮宇對國泰金的影響,豈值七百億元而已?國泰人壽因爆發虧損,使股價在○九年三月跌到每股二十五元附近的新低谷底,蔡鎮宇上任後,國泰股價恢復活 力,迄今回升約一倍,等於拉回二千三百億元的市值。按常理推,蔡宏圖接手的代價,將遠超過七二五億元這個數字。

今年四月起,一家外資銀行的副總經理頻頻出現在國泰人壽仁愛路的總部,他來替蔡宏圖的投資公司處理股票事務,處理的要項,正是接手老三持有的價值驚人的龐 大股權所該進行的必要程序。

由於父親蔡萬霖的股權設計,家族成員彼此持股非常緊密,因此出清股權的處理,頗費周章,六月上旬,金控總經理陳祖培也親自出馬,現身在另一家外資銀行,協 助蔡家與銀行討論後續的股權安排處理事宜。

而隨著蔡鎮宇釋還權力選擇離開,國泰金將重返蔡宏圖模式||﹁穩而少變﹂的經營軌道。在兩岸簽署ECFA後詭譎待變的情勢之下、在富邦蔡明忠積極的衝刺力 度追趕之下,具有制衡效果、扮演前進引擎的蔡鎮宇退出,對國泰金的未來,可是一件好事?

向來自許是蔡宏圖身邊的苦口良藥、最嚴格的副手,蔡鎮宇徹底離開的決定,是多年積怨、心結累積所引爆的抉擇,並非一時的衝動。

在蔡鎮宇的想法中,家裡三兄弟中,大哥蔡政達無法掌理經營,家族事業本來就該由他和二哥蔡宏圖合作,你截我之長,我補你之短,二哥作正的,他是副的,但是 他卻決不當虛位人頭,畢竟「我的股權跟你一樣多」;而且就經營實務面,熟識兩人的友人都有共同的看法:蔡鎮宇比蔡宏圖能夠貫徹執行力、要求不打折。

然而蔡宏圖的認知卻不同,由於大哥身體不適合接班,他回台以來,就是接班人,獅子座的他自認,已竭盡所能照顧老三感受、給老三所要的,但一度,蔡鎮宇在國 泰集團連個正式的「名份」都沒有,雖曾掛名金控名譽副董,但是常常看到的是已走完決策的公文,才「附帶」送達,這也讓個性執抝的他深感不受尊重,不時萌興 ﹁與其如此,不如不要﹂的念頭。

兄弟長久累積的疙瘩心結

儘管屢屢扮演救火副手、前線大將軍的角色,但是蔡鎮宇在乎是否擁有真切的實權、得到確切的尊重,單在這一個死結上,蔡宏圖自認為已經竭盡所能配合,﹁你還 想怎麼樣?﹂但是,蔡鎮宇總是在一些細微處感覺到老二﹁給他穿小鞋﹂。譬如市場關注的,老三阿宇要出手的四季飯店合作案,經過多年談判,最後便是蔡宏圖喊 卡,無疾而終。

兩人長久累積的疙瘩心結,曾經在國泰成立金控時爆發過一次,當時父親蔡萬霖還在世,兩人儘管關起門來吵,卻仍希望維持台面和諧,不要成為外界的話題,蔡萬 霖過世後,蔡宏圖萬擔壓肩,有心卻無力顧及蔡鎮宇的感受,蔡鎮宇一度索性退隱幕後,傳達無聲的抗議。

一年半前國壽因為金融海嘯出現虧損,蔡宏圖釋權,請動蔡鎮宇擔任副董事長,條件就是蔡鎮宇在人事、營運掌有實權,蔡鎮宇讓所有高階經理人都清楚一點:﹁沒 有經過我,不准上到董事長﹂。

依照規矩、雷厲風行的他,一手扣著金控、人壽、銀行的馬轡,一手抽著馬鞭,驅策國泰金控加足馬力,一上任就撤換當權派、調整人事,接著召開各事業體會議, 擢昇人才,所有人都感受到他投入的勁道。

一開始,蔡宏圖對於蔡鎮宇在集團內所發布的人事調動令、運作新規定都全盤認可,而其所掀起的暗潮、騷動,也幾乎忍耐以對。

蔡宏圖再度﹁伸張﹂主權

不過,蜜月期只持續半年,○九年的下半年起,國泰虧損風暴歇息,金融危機看來解除了,蔡宏圖開始有意無意﹁伸張﹂主權,蔡鎮宇開會討論定下的結論,蔡宏圖 開始表達不同意見,或是直接決策,蔡鎮宇卻﹁落後﹂才知道。一切的狀態似乎又回到一年半前。

蔡宏圖、蔡鎮宇兩人從性格到行事作風都南轅北轍。法律人、獅子座的蔡宏圖從回台以來,就空降進入國泰人壽董事會,隨著金控成立,原本蔡鎮宇主導的銀行也納 入金控,蔡宏圖擔任金控董事長,成為當然領導人,蔡鎮宇卻沒有正式的一官半職。

原本,若是能夠一個上、一個下,一個正,一個副,也許是最佳拍檔。然而,歷經時間磨合的結果,似乎只證明,既生瑜,何生亮,終於還是分手。這一次,蔡鎮宇 決定放下執著,讓老二自己負起國泰的擔子。

除了看清權力的限制,蔡鎮宇也很清楚,未來第三代的生態也絕對是新局面。

國泰蔡家第三代中,蔡政達有二子、蔡宏圖有三子,蔡鎮宇則有一女,姑且不論女眷不參與經營的家訓,就算打破慣例,蔡鎮宇的女兒也未必有興趣參與經營。

此外,更重要的是,儘管股權旗鼓相當,但是將來下一代陸續參與董事會,從投票數來看,蔡鎮宇也是居於劣勢。

終於今年初,兩人關起門來,徹底攤牌,說開來﹁你到底想怎麼樣?﹂兩人終於達成共識,蔡宏圖買下蔡鎮宇的股份,並且自四月起積極進行。

只是,接下來的問題是,這價值驚人的股權究竟如何處理才恰當?一位會計師分析,最好的方式就是先按照股權比例,以蔡政達、蔡宏圖為主,搭配家族其他成員共 同分攤,而未來,這部分股權則甚至可作為未來引進策略聯盟之用。

六月十八日的股東會,兄弟兩人的權力情結終於畫下句號。蔡鎮宇換來一身輕鬆,蔡宏圖卻是任重而道遠。

少了蔡鎮宇的國泰金

一位有機會近距離觀察兩人的朋友說,過去,人脈熟的蔡鎮宇總有許多好案子找上門,為了避嫌,也因兄弟們的股權都綁在國泰集團,家族利益與共,他從來不私 吞,而是把案子轉到集團內部去。

如今,﹁解套﹂了,以蔡鎮宇的性格,應該還有很多計畫、很多事情可以做。

至於蔡宏圖,繼承父業的責任重大。國泰金從遙遙領先,到被富邦金追兵進逼到只差一步,面對的競爭壓力卻是空前的。

外資與同業的觀察都有共同結論,國泰金組織制度都上軌道,但是機器還是有很多關節沒上油潤滑,動起來,吱吱軋軋地,不夠靈活。

如今蔡鎮宇離開,決策更加一條鞭,蔡宏圖能不能展現魄力,打破外界對他只有個穩字的印象?

﹁太穩,在當下環境時空不見得是優點,反而少了爆發力﹂,一位總裁級人士更私下坦率直言,○八年是國泰金的黃金巔峰,想再創巔峰,蔡宏圖穩健而保守的個性 作風,將是亟待突破的。

蔡宏圖是否在意外界看法,還是有著自己的舞步,打破障礙,臨屆他退休的這幾年,應該就可以看到答案。

蔡家兄弟分合事紀

2001 國泰金控成立,蔡宏圖擔任董事長,蔡鎮宇未擔任金控管理職2004/09/27 蔡萬霖過世,國泰金控正式進入蔡宏圖時代2005 蔡鎮宇獲聘為國泰金控榮譽副董事長2009/01/22 因金融海嘯衝擊,蔡宏圖釋權,蔡鎮宇重返國泰人壽、國泰世華董事會2009/12/24 扁家洗錢案偵結,蔡鎮宇由證人改列被告2010/6/18 國泰金控股東會改選董監事,蔡鎮宇宣布退出董事會,並請辭國泰人壽及國泰世華銀行副董事長

國泰金控新任董事名單

從名單中可以看出,老三蔡鎮宇以及所屬投資公司已經完全退出董事會,董事會的法人由老大蔡政達、老二蔡宏圖均分四席董事代表、老四蔡鎮球享有一席職稱 姓名 代表法人董事 投資公司所屬董事長 蔡宏圖 百星投資 蔡宏圖副董事長 汪國華 百星投資 蔡宏圖董事 蔡政達 萬達投資 蔡政達蔡鎮球 震昇實業 蔡鎮球陳祖培 萬達投資 蔡政達張發得 百星投資 蔡宏圖熊明河 萬達投資 蔡政達許榮賢(新任) 萬達投資 蔡政達孫至德(新任) 百星投資 蔡宏圖李長庚(新任) 國泰人壽職工福利委員會 - 獨立董事 洪敏弘 個人 -

黃清苑 個人 -

郭明鑑 個人 -

註:蔡鎮宇、李明賢退出董事會

國泰蔡家四兄弟家族表

長子 蔡政達 次子 蔡宏圖 三子 蔡鎮宇 四子 蔡鎮球妻 王淑貞 妻 黃麗姿 妻 和田麻里(原名陳銀卿) 妻 林佳穎長子 蔡宗良(進入國建)

次子 蔡宗男

女 蔡佳真 長子 蔡宗翰(進入國泰金)

次子 蔡宗成

三子 蔡宗憲 女 蔡佳玲 長女 蔡佳璇

次女 蔡佳璉

蔡鎮宇請託,老外交官出馬面對媒體難為了,錢復!

國泰金6月18日的股東會後,蔡鎮宇名字未出現在改選的新董事名單上,當事人蔡鎮宇以及關係人,也就是董事長蔡宏圖,也以感冒理由缺席,敏感的媒體立刻覺 得「有事情」,追著國泰的公關部門打電話,答案最後卻由國泰慈善基金會董事長錢復代答。

錢復的說法大致是:「蔡鎮宇辭職,主要是因為國泰世華保險櫃事件,國泰世華銀重要同事,受到很嚴厲的處分,這個行政處分案,國泰金目前還在訴願當中,蔡鎮 宇對於同事向來很照顧,對於這項處分感同身受,因此在股東會辭去所有職務,以示負責」。

錢復的說法隔天出現在各大媒體,錢復之所以上陣代打,全因為接受蔡鎮宇的請託。

蔡鎮宇突然退出,媒體記者當然有一堆問號,但是蔡鎮宇相當在乎自己的名聲,也怕外界胡亂揣測,因此,他準備了一些說稿,親自去找錢復,希望形象獨立、輩分 高的錢復能幫他「說幾句話」。

照理,由錢復出面答覆並不合體制,然而,錢復當初答應到國泰擔任基金會董事長,享受的規格比照院長、待遇更不含糊,種種禮遇,都拜蔡鎮宇之賜,且蔡鎮宇對 錢復相當敬重,噓寒問暖從不怠慢,錢家低調辦喪事,蔡鎮宇不僅送花致意,與太太兩個人也一早就去弔唁誌哀,坐到追思會結束。

因此,蔡鎮宇開口,錢復很難拒絕,於是老外交官只好發揮所長,替打好草稿、備好說詞的蔡鎮宇,演出這一套官方說法。

(紀小刀)



蔡鎮 鎮宇 宇賣 賣股 股七 七百 百億 億元 與蔡 宏圖 徹底 分家 內幕 國泰 再見 哥哥
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23.5億美元出售品客薯片 寶潔徹底退出食品行業

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110407/2270218.shtml

 每經記者 戴榆 發自上海
寶潔公司4月5日在其全球官方網站公佈名為 「PringlestoMergeintoDiamondFoods」(《品客薯片併入至戴蒙德食品公司》)公告,公告稱:「我公司已與戴蒙德食品公司簽 署協議,將品客薯片業務出售給戴蒙德食品公司,交易總額為23.5億美元。我們希望交易能夠在今年年內完成。」
寶潔公司首席執行官BobMcDonald表示:「我們相信戴蒙德食品公司將成為品客僱員美好的新家。這對我們的股東來說也是一樁非常好的交易。即(為股東)做到了價值最大化,並把每股的稀釋程度降到最小。」
據瞭解,該項交易將使寶潔公司完全退出食品業務。近年來,寶潔相繼出售了旗下的各種食品業務,包括Folgers咖啡、Jif花生醬、科瑞起(Crisco)酥油和SunnyDelight飲料等品牌。
中投顧問食品行業研究員周思然認為:「出售食品業務的影響不大,寶潔的核心業務是家庭日化用品和美容產品,其銷售額增長速度較快、利潤率也高,對銷售額 和利潤率貢獻較大,並且食品業務的年銷售額增長率小於整體年銷售額增長目標。因此,出售食品業務不僅可以降低公司的成本,還可以集中精力發展家庭日化用品 和美容產品業務,從而提升公司的利潤水平和綜合競爭能力。」
業內人士認為,寶潔公司的這一交易預示著其綜合競爭力將進一步加強,或引發家庭日化用品和美容產品領域競爭的進一步加劇。預計未來在家庭日化用品和美容產品領域,聯合利華等企業的競爭壓力將會加大。

23.5 美元 出售 品客 薯片 寶潔 徹底 退出 食品 行業
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老把戲玩徹底 也能變第一!

2011-10-24  TCW

 


我們經歷二十個小時,三次轉機的 飛行,終於來到全球最大成衣零售商,也就是Zara所屬的英德斯集團總部,一個位於西班牙西北,名為拉科魯尼亞的小鎮。這個人口二十八萬,比三重人數還少 的漁港小鎮,因為地處偏僻,又被稱為是「世界盡頭」。

小鎮最引以為傲的,是一座近兩千年歷史的羅馬燈塔。這座燈塔看著西班牙從海上霸權國家,成為失業率兩成的歐豬五國之一。但,今日,燈塔旁,一個席捲全球的 成衣帝國崛起,它低調,背負著偷竊與創新的兩極評論,生產模式是全球化下的「過時」策略,如今卻成為全球第一。一手爛牌,竟可成為邁向成功最重要的籌 碼?!

二○一一年初秋,我們在燈塔旁看到,照亮成功的更多可能。

你知道,Swatch手表改變了鐘表業、蘋果的iPhone改變了手機與電腦業、麥當勞改變了飲食業。那麼,誰改變了成衣業的遊戲規則?答案 是,Zara。

母公司是全球最大成衣零售廠商英德斯(Inditex)的Zara,即將來到台灣。現在優衣庫(Uniqlo)所引領的快速時尚(Fast Fashion)浪潮,其實,Zara才是最大贏家。當優衣庫母公司Fast Retailing甫確認剛宣布的財報(二○一○年九月到今年八月),出現四年來淨利首次衰退。唯有英德斯,今年上半年的淨利仍逆勢成長一四%。到今年, 它也超越瑞典的H&M,成為全球市值最高的成衣商。

它,改寫時尚定義!衣櫃精品,變穿十次即丟消耗品

從明星王菲到英國凱特王妃,都因為它比名牌便宜五分之一到十分之一的價錢,卻擁有相同設計流行元素而穿它;但,名牌業者卻恨之入骨,每年,它因被控盜竊創 意的訴訟費用達到數千萬歐元。

這個哈佛商學院口中:歐洲最具研究價值的品牌Zara,現在,每年賣出上億件衣服到全球七十七個國家。

若,麥當勞讓我們所有人可簡單、快速享受到食物。那麼,Zara也對成衣業帶來了速食文化。

因為Zara,衣服對人們的意義從耐穿紡織品,演化到可「穿十次即丟」的快速消費品。

十月初秋,我們前進到西班牙,隸屬加利西亞自治區(Galicia)的拉科魯尼亞(A Coruña)小鎮,想要拜訪Zara。

但,迎面而來的,就是驚訝。因為全球最大的成衣零售總部,是在一個沿著海岸線開車十分鐘就可走完的小鎮。當我從只有兩個行李輸送帶的機場走出時,小鎮陽光 耀眼,來接機的英德斯老員工依莎貝爾(Isabel Catoira)卻對我說:「這種陽光在小鎮是不常見的。」

這個多雨陰沉的小鎮。如同這帝國的真面目,難以捉摸。

它,顛覆遊戲規則!成本比別人高,照樣賺比別人多

大家看到的都是成功後結果。

《紐約時報》說它是:「世上最具破壞性的零售商」;《新聞週刊》引述西班牙媒體報導,指出Zara是「時尚產業終結者」,因為它,顛覆百年時尚產業的遊戲 規則。

其他的數據還包含:

一、新台幣一兆七千三百億元的影響力。這是英德斯的市值(Zara貢獻該公司六四.六%營收),超越瑞典H&M、美國蓋普(Gap),日 本Fast Retailing。

二、十倍的效率。當其他公司從設計到生產平均需要四到六個月。Zara的平均出貨時間是兩週,最多不會超過三週。這代表Zara可更快抓住流行,且降低庫 存損失。

三、一四%的逆勢成長。這是英德斯上半年的淨利成長數據,但我們熟悉的思捷(Esprit)去年淨利慘跌九八%。H&M上季財報也出現衰 退。

四、九千三百億元的個人財富:靠著Zara,這家集團創辦人成為西班牙首富、全世界第七大富豪。

但,成功背後卻隱藏太多不解的謎團。

如,它為什麼是在西班牙?一個腳步緩慢、商店下午要午睡、打烊的國度養成,甚至還在過去只是小漁港,人均工資是西班牙最低的小鎮裡!

如,它用的其實是老把戲!為達快速出貨,採垂直整合(Vertical integration)手法並非新意。這種上游原料到製造通路一手包的做法,台灣電子產業鴻海早就使用。

如,它看來違背全球化潮流!它在工資是中國八倍的西班牙,製造六成商品,迥異於其他早已全外包中國的同業。

從它的秘密基地起步,我們試圖抽絲剝繭的讀懂它!

車輛從鎮內唯一、僅一個櫃台人員的五星級酒店出發,英德斯總部是在小鎮旁二十分鐘車程的阿特索(Arteixo)工業區。

秘密一:一切,全都倒過來想設計概念的啟動,是從顧客開始

Zara逾兩百名的設計師,在米蘭與巴黎時尚伸展台接收第一手時尚趨勢後,都要飛回這裡,立刻設計出新品。

「我們是倒過來的,」英德斯企業溝通長海蘇斯(Jesus Echevarria)指著簡報裡的兩張圖,說起英德斯的故事。

一張圖,是目前多數企業的運作邏輯,圖裡,設計師總是高高在上。

但在另一張Zara的運作圖裡,顧客成為圓圈的起點,從門市店面開始,店員會蒐集顧客的訊息,如顧客說:「我喜歡這件上衣的顏色,但有沒有圓領?我不想要 V領的。」Zara就參考消費者所需,結合最新時尚,然後立刻製造出來到店面。每年,Zara可以快速設計出二萬五千款產品,是H&M的 四到六倍。

名牌設計師的權威位置全被顛倒。

倒過來的做法看很突兀。但海蘇斯對我們說,要賣衣服給客戶,當然要聽客戶的!

於是,他們辦公室擺設也「倒過來」。

我面對一樓的接待櫃台。櫃台後,是這集團的旅行社。往左邊走道走過去,就是最重要的基地︱︱設計中心,以兒童女裝為例,面對我的先是設計部門,坐在設計部 門背後的是「Commercials」(商業部門)團隊,在他們右側的,是店面經理部門。

很多設計概念的啟動,反而是從店面經理開始。他們用大量銷售數據跟店長告知的顧客反應,傳遞給設計部門。這群平均不到三十歲的年輕設計師,結合名牌趨勢, 加上客戶反應畫出設計圖後,公司會立刻請商業部門團隊,評估出衣服的成本,以確保價錢合理。在他們身後,打版團隊已待命,立刻做出樣品衣。剛剛所述的黃金 三角團隊,立刻圍著試穿後的模特兒,表達意見。

「如果一半的店面經理喜歡,一半不喜歡怎麼辦?」我問。

「那就代表,這不是時尚,因為時尚應該是全球性的。」英德斯企業公關瑪雅(Amaya)說。

篩選後的產品,立刻傳到五分鐘車程內的製造工廠。但這裡,並無大量勞工縫衣服的畫面。取代的是,正在電腦「排版」的人員,因為一件衣服可能是由二十塊以上 的布片拼貼而成,人員透過組合計算,要讓一大塊布可一次剪出最多的布片,以降低浪費,當電腦作業完成後,一旁的機器,一秒鐘起落間,就剪下超過百層的布 料。而這些剪裁完成的布料,會立刻送到周遭四百家的家庭代工廠縫製,最後送回工廠。

驚人的還在後面。

英德斯有一座五十萬平方公尺的物流倉庫。這形同是全球最大網路商店亞馬遜(Amazon)倉庫的九倍,兩個中正紀念堂園區面積大。這些從工廠到物流倉庫的 衣服是用「滑」的方式,透過天花板上的滑軌,一路滑到物流倉庫內,接下來,我們看到的是,有一排衣服向我們迎面滑來,就在我們以為會相撞時,每件衣服卻自 動「轉彎」,滑入不同的桿子上。

秘密二:快速,不斷追求極限倉庫不是拿來堆東西,是要流動的

原來,每根桿子代表Zara不同的店。每週,Zara品牌全球一千七百二十三家店,會向總部下單兩次,這些衣服,透過條碼自動掃描而「滑入」桿子後,桿子 又會把衣服推向紙箱裡,然後,紙箱又自動滑入軌道內,排隊貼上條碼標籤,最後,一樓總計一百七十八個大門,各自等著一台貨車,每天兩次,把產品運送到歐洲 或機場。

一週逾二百五十萬件衣服的物流量。Zara倉庫裡所有衣服都不能停超過三天。倉庫不是拿來「堆放」東西,而是拿來「流動」的。

這麼緊密的流程,反映在集團營運績效上。因產品推陳出新速度快,Zara平均只有一五%的商品,需要透過打折出清,但是同業比重卻高達五成。也因為每週都 能有新品,消費者一年平均去Zara的次數是十七次,但其他品牌是四次。

從顧客需求起始,然後,一氣呵成,提供給顧客「可負擔得起的時尚」。

但,這就是所有的答案?為什麼其他人無法複製?

寫過Zara個案的波士頓學院資訊系統系助理教授葛羅何(John Gallaugher)認為,若同業要模仿,這形同於:「要放棄他們做生意的方式,需要重建工廠,重新訓練設計人員,重組流通系統……。」對於LV、 Celine與YSL等名牌而言更難,這形同他們的招牌設計師馬克(Marc Jacobs)與菲羅(Phoebe Philo)沒有存在意義,因為Zara的設計都是跟隨,而非原創。

秘密背後有什麼?

「我們一切都以顧客為主。」海蘇斯給了我聽來平凡的答案。但,所有取捨,確實就從此開始。

秘密三:成功,不必面面俱到甘付高額空運費,卻不花廣告費

先談「取」:「優先順序是,時尚,品質,然後是價錢。」海蘇斯說。

時尚代表要快。為求產品出貨到歐洲以外的區域,能在四十八小時內到貨,英德斯願付出空運成本高兩成的代價。

為貼近流行中心,英德斯把生產重心放在人力成本比中國貴八倍的西班牙。

為達讓人人享受快速時尚的目標,產品即便在中國代工生產,也要運回總部統一出貨分配,而不會留在中國銷售,節省運費跟關稅。

為找出顧客需求,而掌握店面,這代表賺的錢都要拿來投資店面,或動輒十億歐元的物流中心,而不能如同業透過特許經營快速擴張。財報顯示,英德斯的總資產週 轉率相對低,如對手H&M是兩倍,但英德斯只有一.四倍。倍數越低,其實代表英德斯沒辦法用同樣的資產,去滾出更多的錢。

而且,垂直整合模式也代表著,集團把所有雞蛋放在同一個籃子裡。若景氣轉差,該公司完全無法把壓力轉嫁到供應商上,要求對方降價。所以在全球化時代,垂直 整合的模式慢慢被摒棄,《世界是平的》一書,談的就是,企業利用各國最強的優勢,把所有功能部門外包到全球的大趨勢。

再談「捨」:既然顧客要的是可負擔的時尚品,不必要的費用就全刪。Zara只對新店開張與一年兩次的打折做廣告,沒有大牌明星代言,一年行銷費是○‧三% 到○‧四%,對手則是三%到四%。

不走伸展台,不搞VIP策略,新聞稿也幾乎不發,「我們不談未來的時尚,因為,那應該是顧客說了算。」英德斯員工對我說。

甚至,在Zara店裡,你看不到如優衣庫日式企業般親切的服務,只有忙碌店員。因提供好產品的優先順序,遠高於服務,不必要的人力能省就省。

如同西班牙人最愛的鮮明色彩般,英德斯沒有灰色地帶。過去我們做決策總希望面面俱到。但,英德斯成功的邏輯卻是:「不必面面俱到。」

只要專心瞄準自己目標即可。聽來容易,一個問題,測試一下:如果你出貨時間只需再晚五天,但售價可再便宜三成到五成,這代表你可能可獲得更大市占率,甚至 再提高毛利,你,會不會心動?

事實上,瑞典H&M是透過把七五%製造外包到亞洲的方式,去降低成本,售價可比Zara便宜三成到五成,且從設計到出貨,最快可僅差 Zara五天。試想,H&M賣這麼便宜,但毛利與淨利率仍可與英德斯不相上下,若Zara也採外包,豈不賺更多?但,快,就是英德斯的堅 持。

「如要形容Zara的成功,我會用八個字:後發先至,貫徹執行。」全球最大針織休閒服代工的旭榮集團執行董事黃冠華說。

確實,Zara的每個環節拆開來看,都非完全創新,甚至是老把戲。「商業模式沒有新舊差別,只有是不是最適合,」「要賺什麼錢,就要有什麼能力」台大管理 學院副院長李吉仁說。英德斯,只專注在賺「快」錢上,於是,建立一個王國。

重新盤點奧爾特加(Amancio Ortega Gaona),一個鐵路工人之子,一九七五年創辦Zara時的籌碼。他看到顧客的需求,所處的小鎮有眾多如家庭代工廠規模的紡織聚落,但工資競爭力遠不如 亞洲。不過,西班牙人的美感,能讓他們複製最新的名牌設計時,可「抄」得又快又好。最後他結合上述條件,建立Zara倒過來的營運模式。

不僅賣時尚成衣的Zara、賣家飾的Zara Home、賣內衣家居服的Oysho,英德斯旗下這些品牌,也都是貫徹Zara每週推出新款,而且產品具名牌感但又便宜的策略。

亞洲人有成本優勢,卻無美感背景。法國與義大利人有時尚優勢,卻無當地紡織聚落支撐(西班牙紡織聚落工資仍遠較法、義便宜)。即使西班牙本身,也尚未培養 出第二個Zara,差別,可能就在專注的執行力。

但,這專注力量從哪來?

「如果一個成功的商業模式仰賴的是二十個策略活動組合,厲害的模仿者能在每件事上都學到九成相似,但○.九的二十次方,依然離一非常遙遠。」台大工商管理 學系教授朱文儀說。

秘密四:缺陷,反能成為優勢聽不到第一,才會永遠想拚滿分

到底,關鍵的「○.一」配方是什麼?

採訪尾聲。海蘇斯告訴我一個字:Humble(謙卑)。

他認為,這是最能代表這集團的一個字。「這裡,不是紐約也不是巴黎,你看,這裡只有快三萬的人口,幾乎沒什麼資源……,也沒人會提醒你,你是第一。」「在 這裡,你聽不到什麼成功的字眼……,我們做到了九分,都還是會一直想,自己沒做到的那一分。」他說。

「這是個很Calm(冷靜)的小鎮。」從馬德里搬到加科隆尼亞兩年的瑪雅對我說。

原來,生在一個陰沉多雨、地理位置偏僻,人們須走出去創業才能存活的小鎮,竟然也能是種恩賜。這,讓他們須緊盯著顧客需求不放,謙卑、以顧客為上,是他們 求生必要條件。

在這裡,從來沒有首席設計師這個頭銜,因「head」這個字眼應屬於顧客。

在○一年英德斯上市前,創辦人奧爾特加低調到一度被人以為他是虛構人物。 直到今日,英德斯所有人,包含海蘇斯上任的第一份工作,都是到店面摺衣服,因為,消費者就在那。

我們看來,總大膽複製名牌,每年付數千萬歐元訴訟費,讓全球時尚業者膽戰心驚的帝國,最重要的秘密,原來是:「把自己放很小」。把自己放小,反容易走出大 格局。

如,我問:「小鎮這麼偏僻,到哪都要轉飛(機),為什麼不搬到大城市?」

他們的回答是:「我們在全球七十七個國家都有業務,從這裡往外飛跟在馬德里往外飛,有什麼不同?」

如,我問:「你會不會覺得自己的模式很創新?」

海蘇斯的回答是:「這都是Common Sense(常識)吧……,去滿足客戶。」

就這樣,英德斯走出一條特立獨行的路,其他先行的強大對手,因為不可能毀掉既有能耐,去學習英德斯。最後,原先的堡壘,反而成為拖累。戰局,也就這樣被英 德斯給「倒」過來了!

當飛機遠離拉科魯尼亞時。有一幕,我很難忘。來程時,小鎮,在我眼中看來,就是陸地的角落邊陲。但離開時,換個角度看,小鎮竟也是通往海洋,與世界接軌的 最前線。那座已有兩千年歷史的羅馬燈塔,就像宣告一個新帝國正征服世界。

原來,通往成功的途徑,不只一條。現在面臨的絕境,反而是翻身最好的籌碼,只要你也願意偶爾「倒過來」想一想。

【延伸閱讀】全球最大服裝零售王國Zara

它,目前有1,723家店,在全球77個國家銷售它,母公司市值達1.73兆,超越H&M、優衣庫它,去年開131家店,平均不到3天開 1家新店它,創辦人身價9,300億元,為全球第七大富豪

【延伸閱讀】21分鐘,設計出一件衣服 —— Zara總部辦公室實景

1.店面經理每週2次,接到77個國家的店面下單,立刻反映銷售趨勢給設計師!2.設計部門設計師們平均不到30歲,看時尚秀找趨勢,年設計2萬5千款新 衣!3.商業團隊設計草圖要立刻換算出成本價格,太貴就淘汰!4.打樣團隊可快速剪裁出樣品,電腦排版師在一旁待命。5.全體表決所有人要表達感受,多數 人喜歡才過關!6.生產部門表決通過,傳給總部旁工廠生產。地下通道每週以250萬件衣服規模輸送產品!

整理:曠文琪

【延伸閱讀】今年別人賠錢,它卻照賺 ——3大平價服飾品牌比較

英德斯(Zara母公司)成立(年):1975 市值(億美元):577 今年來淨利成長率(%):14(至8/31) 總店數(家):5,221

H&M 成立(年):1947 市值(億美元):464 今年來淨利成長率(%):-18(至6/30)總店數(家):2,206

Fast Retailing(優衣庫母公司)成立(年):1974 市值(億美元):577 今年來淨利成長率(%):-11(至8/31) 總店數(家):2,203

註:市值以2011/10/14計算;店數為2010資料,年英德斯店數統計至2011/7/31 資料來源:Forbes.com、各官網 整理:劉于甄

【延伸閱讀】倒過來想,效率比別人快10倍一般企業與Zara設計生產流程比較

其他人.共需4-6個月:1.設計師設計2.採購布料3.製造(主要委外)4.店面銷售

Zara.平均只需2週!1.顧客向店面透露需求2.設計師蒐集後開始設計3.布料(內購)4.製造(主要自製)5.店面銷售

【延伸閱讀】Zara貢獻64.6%集團營收 ——英德斯旗下品牌與貢獻總營收占比

Berchka 10%720家店年輕性感街頭風格

Stradivarius 6.2%593家店主打30歲以內女用服飾、女鞋

Uterqüe 0.5%59家店皮製服飾

ZARA 64.6%1,723家店都會女性時尚性感

PULL&BEAR 6.8%682家店年輕都會休閒服飾

Massimo Dutti 7.2%530家店主打男裝運動風格的高價設計師品牌

Oysho 2.4%432家店女性內衣、緊身衣

Zara Home 2.3% 294家店時髦家居用品、家具

註:以上為2010年資料資料來源:英德斯2010年報 整理:劉于甄


老把戲 徹底 也能 能變 變第 第一
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真功夫澄清「催款門」 並未徹底擺脫內鬥陰影

http://www.21cbh.com/HTML/2012-1-8/xNNDE4XzM5ODcxNg.html

導讀:真功夫遭遇裝修工人上門討債,盈利情況再遭質疑。儘管全面推出中國味道計劃,但真功夫何時能徹底擺脫家族內訌陰影?

據經濟之聲《天下公司》報導,近幾天登陸真功夫官網訂餐的消費者,都會看到首頁彈出的《真功夫聲明》。真功夫所發佈的澄清聲明幾乎覆蓋了官網整個頁面,使得消費者感到不便,但公司認為,這樣大力度的危機公關對於深陷催款門的真功夫來說確有必要。

推出門店升級計劃中國味道不足一個月,再次起航的真功夫又遇到了麻煩。因為有10多名來自東莞的裝修工人到真功夫廣州總部催款,關於真功夫資金不足,遭供應商集體催款的流言四起。針對催款門,真功夫公關部負責人向經濟之聲道明了原委。

真 功夫公關部負責人:事情是因為去年3月後,真功夫內部賬目清理和資產審批的時候,我們發現東莞逸晉裝飾工程有限公司存在關聯交易,對真功夫有利益損害,當 時就停止了合作。我們已經向東莞市中級人民法院提起了訴訟,要求追回相關款項。案件已經進入了一個司法程序,我們必須等待裁定後才能和他們清算和往來。

儘 管真功夫在第一時間發佈了澄清聲明,但仍有媒體對真功夫經營情況提出質疑,並指出真功夫2011年4月份真功夫的淨利潤僅60多萬元,而5月份更是跌至6 萬多元,遠低於此前每月淨賺800萬的水平。對此,真功夫公關部負責人表示,這些報導並不屬實,真功夫實際經營情況很好。

真功夫公關部負責人:我們管理團隊通過品質改善和品質提升的舉措,在大家的共同努力下,真功夫已經完成了2011全年銷售任務。在2011年下半年,銷售可比增長也達到了兩位數。遠遠超過了過往三年銷售收入可比增長水平。

真 功夫近4年可謂命運多舛。在高速發展期,由於兩大創始人蔡達標和潘宇海的矛盾升級,真功夫進入家族股權紛爭階段。直到今年3月,蔡達標因涉嫌經濟犯罪被捕 後,潘宇海成為代理董事長,內鬥才得以平息。經過了半年多的整理,真功夫終於在2011年底打破沉默,推出中國味道計劃,其中包括研發新菜品、裝修升級門 店,預計5年總投資上億元。

正當所有人都認為,真功夫已經擺脫家族內訌的陰影,進入2.0的高速發展時代,而剛剛爆出催款門以及蔡達標女兒在微博上的洩憤則提醒眾人,陰云好像並未徹底散去。品牌專家王啟認為,創始人的消極影響很難短時間內消除,但真功夫的經歷也給國內的家族企業也都提了個醒。

王啟:在中國大部分家族企業是以江湖的方式來結夥,散夥也是以江湖的方式。包括蔡達標也是,江湖的方式入夥,江湖的方式拆夥。家族的內訌對於品牌長遠建設是有影響的,相比國外,我國的家族企業還不夠法制化、市場化。

在美國,家族企業對國家GDP的貢獻在50%以上;在全球500強中,家族企業更是佔到1/3,市場化和法制化已經讓IBM、福特、三星等家族企業實現去家族化。而在我國,家族紛爭則仍舊是家族企業成長的最大絆腳石。

(本文來源:中國廣播網作者:張奧)

功夫 澄清 催款 並未 徹底 擺脫 內鬥 陰影
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創業板退市制度應更徹底

http://magazine.caixin.com/2012-02-24/100360347.html

 被市場寄以厚望的創業板退市新規已然臨近。近日深交所公開透露,在完善創業板退市制度 方面將採取多項措施。但美中不足的是,新的退市制度中規定,「創業板公司退市後,一律平移到代辦股份轉讓系統進行轉讓」。這一條看似平常的規定很可能讓退 市新規的市場威力大打折扣,甚至淪為空談。

  筆者強烈建議深交所應當將創業板退市公司一退到底,不再平移至代辦股份轉讓系統(即通俗說的老三板)掛牌。主要理由如下:

  第一、退市新規中已擬定「退市整理期」制度,專門設立「退市整理板」讓中小股東有足夠的時間拋售即將退市公司的股票,那些不願意撤離的投資者恐怕都是自願「刀頭舐血」的賭徒。在此情況下,再將退市公司平移至代辦股份轉讓系統沒有任何必要。

  第二、退市公司直接恢復上市的希望可能讓三板市場再度瘋狂。根據證監會的有關規定,退市公司「在重新符合上市條件並具有持續經營能力的,可以直 接向交易所提出其向社會公眾發行的股票再次上市交易的申請」。該綠色通道的存在,給利益相關方提供了足夠的空間。相對於主板退市公司,創業板退市公司都具 有「小盤、績優」概念,從目前的四五元炒到十元以上恐怕是大概率事件。因此,將退市公司平移到代辦股份轉讓系統,不僅不利於創業板上市公司股價的理性回 歸,還可能增加代辦股份轉讓系統被投機者惡炒的風險。

  第三、地方政府仍有機會力保退市公司「僵而不死」,上市公司破產清算制度無法啟動。自退市制度建立以來,滬深兩市共有42家公司退市後平移至代 辦股份轉讓系統。雖然其中的絕大部分公司已完全喪失持續經營能力且嚴重資不抵債,但十多年來沒有一家公司最終走向破產清算。究其因,主要是地方政府把退市 公司當做殼資源,不希望這些公司徹底破產。按照中國的司法慣例,企業破產清算以後將啟動破產責任追究機制。若創業板公司一退到底,則可能讓地方政府動用司 法資源,讓少數問題嚴重的退市公司走向破產清算,並對相關責任人和責任機構進行追責,這對完善中國投資者保護制度將起到莫大的促進作用。在「綠大地」造假 案被輕判問題上,證券監管部門與地方政府,有著同樣不可推卸的責任。

  第四、在創業板開業前後,監管部門有關領導曾反覆強調創業板公司不許借殼、一退到底。證監會一位副主席在2009年11月接受中國政府網專訪時 明確表態,「創業板市場上市的公司可以直接退市。現在主板上市公司退市是強制平移到代辦股份轉讓系統,也叫老三板。很多人為了賭這個公司還能回到主板上市 就去買,造成很多問題。我們不希望創業板再出現這樣的問題。」目前「不准借殼」這一漏洞已經在退市新規中得以彌補,但「直接退市」這一承諾卻食言了,這是 低估了市場的記憶力!

  第五、按照主板的退市規則,主板公司連續三年虧損之後最多僅有13個月左右的暫停上市時間,若在此期間內仍不具備恢復上市條件,就只有退市一條 路。但現實是,很多2006年前後就暫停上市的公司仍在不停地「借殼重組」,如ST炎黃、ST嘉瑞等,它們護身符是《上市規則》第14.2.13條最後一 句很不起眼的話,「本所要求公司提供補充材料的,公司應當在本所規定期限內提供有關材料。公司補充材料期間不計入本所作出有關決定的期限內」。它們花了五 六年的時間仍沒有完成材料補充工作,可見交易所的「耐心」多麼寬廣!

  2007年初,深交所為了完善優勝劣汰機制,提高中小企業板上市公司質量,專門制定了《中小企業板股票暫停上市、終止上市特別規定》,在主板退 市規則的基礎上增加了多項退市條件,但當前的現實是一大批中小板上市公司繼續賣殼重組,至今沒有一家退市,《特別規定》形同虛設。我們希望這次能夠來一次 真的,哪怕就這一次!

  作者供職於一家中介機構

創業板 創業 退市 制度 應更 徹底
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不能徹底的改革

http://magazine.caixin.com/2012-08-17/100425338.html

 貴州省鳳岡縣,因為土地制度改革而知名。在省裡的推介中,這個縣是農村產權制度改革的先鋒,成立了農村資產交易中心,用於農村產權交易。

  2009年開始的這項改革,特點和亮點是「三資轉換」,即農村資源變資產、資產變成資本,通過給農村土地、房產等資源確權頒證,這些資產再經專業評估後,即可在產權交易中心交易,並能在銀行抵押貸款,有了切實的價值。

  不過,當我輾轉一天的山路,出現在該縣農村改革小組辦公室負責人面前時,他坦白地告訴我,改革開展三年來,主要是給當地的茶園確權,通過資產評估,讓茶園承包人能通過抵押資產在銀行貸到款,這也是配合縣裡走「茶葉產業化」道路的一項舉措。

  至於我最關心的農房交易,他告訴我,當地政策上有一些突破,如允許城裡人到農村買房,但目前還沒有一樁交易。

  我深感意外。到農村去買一處房產,呼吸鄉村的空氣,是很多生活在大城市人的夢想,只是苦於政策上不放開。現在放開了,怎麼會沒有需求呢?

  這位負責人道明原委:「首先,現在放開的是城市圈之外的農村房屋,都離縣城很遠,近郊區不敢放開,放開了農民會把地上都蓋成房子,不符合整體規 劃,以後政府徵地拆遷也很難辦。」其次,現在放開仍然是縣城內封閉運營,只能是本縣的城裡人去農村買,需求有限,也沒有特意宣傳,大部分人不太清楚自己的 房子能賣。

  既然要改革,為什麼又遮遮掩掩?他告訴我,「上面的大法不改,我們也不能有太大突破,突破大了就是違法。現在各地都要搞活經濟,想著怎麼把農村的資產流動起來,我們也不例外,只是想著用什麼方式把農村的產業帶動起來,現在的改革正好達到這個目的。」

  不過,負責發放貸款的農信社工作人員告訴我,「大家對目前的改革仍充滿疑慮。貸款的風險很大,政府的擔保公司承擔90%的風險,我們要承擔10%,如果最終茶農還不起,擔保公司會拍賣茶園,資不抵債的話,就只能是壞賬了。」

  「農村金融體系主要是農行、郵局和農信社,農行是由上到下垂直的管理系統,郵局沒有開展貸款業務,政府就要求農信社參與。」他說。█


不能 徹底 改革
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移動互聯網最大泡沫幻滅:Color年底徹底關閉

http://www.yicai.com/news/2012/11/2270175.html

據Techcrunch報導,Color的部分核心資產已經被蘋果以700萬美元的價格收購,Color的20多名工程師將加盟蘋果公司。Color這個曾經被譽為「革命性社交應用」的APP從備受熱捧到最終幻滅,只用了21個月,成為硅谷近年來最大的移動互聯網泡沫。

創立

Color可謂含著金湯匙出世,剛剛創立便獲得4100萬美元融資,其中紅杉資本2500萬美元、貝恩資本9百萬美元、硅谷銀行的風險貸款700萬美元。融資之後對Color的估值達到1.67億美元。

幾位創始人也都有著極好的背景。其中,Bill Nguyen曾經創立音樂分享服務Lala.com,之後被蘋果以800萬美元收購。另一名創始人Peter Pham曾經創立金融服務工具BillShrink。產品負責人DJ Patil則是Lindedin的首席科學家。

在投入上,Color也一點也不含糊,僅購買color.com域名就花費了35萬美元。這已經相當於幾家創業公司的啟動資金。

Color究竟是什麼呢?它是一款移動圖片應用,無需用戶名和密碼,用戶打開之後就可以發佈照片、查看附近用戶發佈的照片、進行「贊」或者評論,也可以加入附近的人創建的群組。

為了更好的宣傳,Color還創造了一個新詞「彈性社交網絡」。所謂的彈性,意思是,Color會根據環境的燈光強弱、距離、朝向、速度甚至聲音將用戶自動分入不同的小組。例如,附近有三個用戶,兩個人在屋裡,一個人在屋外,那麼屋內的兩個人將自動成為一個群組。

幻滅

Color的開發團隊當時在正式發佈後表示,希望這款軟件的移動特性能夠創造一種與眾不同的「後PC時代」社交網絡。Bill Nguyen強調,後PC時代是一個巨大的根本性變革,用戶需要實時分享越來越多的信息,Color將在PC之外的社交通訊領域與Facebook一決高下。

紅杉資本曾經這樣評價Color:「硅谷每10年就會出現1~2個改變世界的公司。Color就是其中之一。」據紅杉合夥人Doug Leone披露,紅杉是在Color正式發佈前幾天才得以投資Color,「能夠投資他們,我們感到非常興奮。」

充分的市場宣傳,讓Color成為備受期待的APP,無數網友等待這個「革命性的」產品發佈。但是在2011年3月24日正式發佈後,卻迅速遭遇了滑鐵盧。很多用戶進入Color後被搞的一頭霧水,完全不明白怎麼使用,而且Color也沒有提供任何新手指引。

無數用戶在App Store的評論中憤怒的大罵Color「坑爹」,甚至常常閃退,不能正常運行。在發佈後的幾天中,超過60%的用戶給了Color一分的最低評價。

隨後Color又爆出團隊不和的傳聞。一名員工甚至將創始人Bill Nguyen告上法庭,稱Bill經常恐嚇、騷擾和懲罰員工,甚至多次用暴力手段對待他的兒子。

經驗

科技博客PandoDaily總編Sarah Lacy評價說,當下創業理念上的領先已經不是很明顯的優勢了,擁有成功的產品、穩定的用戶群和極具潛力的增長前景,商業化才會成功。「沒有優秀的產品,一個偉大的抱負最終只是一個幻象。」

「Color的問題在於因為過度自信,在太多層面同時想與眾不同。」豆瓣創始人楊勃在創新工場一次分享會上如此評價Color。他舉例說:

Color在市場和公司層面想做Next Big Thing, 所以豪華式啟動;在產品層面想做全世界最大的用戶移動數據收發挖掘器;在功能層面想做第一個規模化的臨時性移動社交網絡;在設計層面想顛覆現行的UI/UE習慣。

楊勃說:「如果每個層面勝算的幾率是50%, 最後乘起來成功率只有6.25%。所以能成功倒是奇蹟了。關鍵問題是『同時』。如果確保最核心的創新在其中一個層面已經成功,再去顛覆別的東西,會好一些。」

在他看來,「用戶至少需要在產品、功能、設計三個之中至少一個層面上能夠參照他已經熟悉的東西來理解一個新的產品。全都顛覆了,用戶沒有參照物,會沒有信心來弄懂這個東西。」


移動 互聯網 互聯 最大 泡沫 幻滅 Color 年底 徹底 關閉
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徹底斷供 xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102eh0m.html
  股市持續低迷,老婆買股錢斷供已久。今想,股市大漲了一個月,趁這勢頭也許哄到一點吧?於是乎,嘿嘿、嘿嘿地打電話給老婆。

   不給!沒錢了!」我剛開口,老婆便斷然回絕

   她接著說:「以前啊,我股市一點不懂,被你忽悠,糊裡糊塗地讓你去買股票,心想,賺點蔥姜錢總沒問題的吧?想不到,幾年下來,我連個蔥姜味都沒聞到呢!」

   「不是也賺到過嘛?看,現還正在漲呢!」我急忙解釋

   賺?漲?呵!後來不都又統統滴跌回去了?瞎起勁,白高興!真叫『出來混總要還的』。」老婆駁斥,說,我現在對股票這玩意兒也有點懂啦!這股市啊,其實是國家忽悠你們股民的把戲你們股民呢就像螞蟻,一點兒蜜糖,給你們嘗點甜頭,等到你們這群螞蟻都湧上來,滿一大堆時,一壺滾燙的開水便突然猛地澆下來……哈哈!這種股市還會好?

   老婆一口氣說到這,停頓了一下,接著「你做股票,我倒看出個門道來,那就是,『你來討錢買股票,這時股市准糟糕!哈哈!這會兒你又討了股市又要大好不妙啦!

   呵呵!行情不好,討不到;行情好了呢,還是討不到。沒轍!

   「還有股市更糟糕的呢,那就你這個人!」我一愣,還沒緩過神來,只聽老婆說道,「以前啊,一直叫你見好就收,落袋為安,你呢偏不聽,總是傻乎乎地扛著結果呢,統統滴套住了吧?我說啊,實踐證明,你這人既不會軋苗頭,不會抓機會,純粹傻瓜一個,根本就不是個炒股的料!哈哈!」

   老婆訓話振振有詞,理直氣壯!同時講到,剛給兒子買了個二手房,錢已差不多快用光了;接下來還要為他準備結婚;過幾天,這小子又要再次住院,為了取出一年前醫治骨折而裝入小腿內的鋼筋……這些都等著要用錢啊!

   「我沒叫你從股市裡割點肉或骨頭出來,算是菩薩心腸了,夠支持你的啦!」老婆最後說,「你呀,就用那點已經入市的錢好好搗鼓搗鼓吧!爭取搞出點小名堂來讓我瞧瞧!哈哈!」

   好了,徹底斷供了!

   也罷,因為投資畢竟不是人生的全部。哈哈!

徹底 斷供 xuyk
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飛利浦徹底退出消費電子市場

http://www.chuangyejia.com/archives/27213.html

北京時間1月30日上午消息,由於未能在快速增長的消費電子市場挑戰蘋果、三星和索尼,飛利浦決定放棄歷史悠久的消費電子業務。不過,飛利浦仍將繼續生產電動剃鬚刀和咖啡機等生活小家電產品。

該公司週二宣佈,已經將剩餘的消費電子業務出售給日本船井電機(Funai Electric)。由於重組產生的費用和操縱價格遭受的罰款,這家荷蘭公司第四財季遭受了嚴重的淨虧損。

飛利浦的主要業務已經轉向醫療設備和照明產品,該公司已經以1.5億歐元(約合2.018億美元)現金加品牌授權費的形式,將影音、多媒體和配件業務出售給船井電機。

這也使得有著80多年歷史的飛利浦消費電子業務走到了盡頭。該業務經常能夠推出一些頗有創意的產品,但近年來的表現卻越發糟糕。在此之前,德國西門子和法國阿爾卡特朗訊也都已經退出了消費電子市場。

1930年代,飛利浦曾是全球最大的收音機供應商。該公司1963年發明了錄音帶,1972年生產了首台磁帶錄像機,1983年推出了CD。但飛利浦卻一直難以充分利用這些發明,最著名的便是在1970和1980年代與日本VHS的視頻錄像帶標準中敗北。在此之後,該公司也未能預料到以下載和流媒體為主導的數字娛樂時代的到來。

儘管近年來一直在壓縮消費電子業務並退出了電視機和手機市場,但飛利浦仍然遲遲未能從該業務中獲取充足的利潤。該公司CEO萬豪敦(Frans van Houten)說:「我們的消費者生活方式業務稀釋了整個集團的利潤率,所以是時候甩掉這項業務了。」

他說:「由於在線娛樂的盛行,人們不再購買藍光和DVD播放器。」

萬豪敦兩年前執掌飛利浦帥印後,便一直在精簡業務,加強公司的靈活性,專注於更少的領域。不過,飛利浦仍將繼續生產電動剃鬚刀和咖啡機等消費產品,該公司同時也在生產醫用掃瞄儀和LED照明設備。紐約帝國大廈的照明控制系統也來自該公司。

飛利浦去年第四財季淨虧損3.58億歐元,較上年同期1.62億歐元的淨虧損翻了一番多。該公司還警告稱,今年年初的銷售額增速可能緩慢。

飛利浦此前曾經發佈預警稱,該公司第四財季將因為成本壓縮計劃計入3.8億歐元的重組費用,還將因為1990年代操縱歐洲電視機市場的行為計入5.09億歐元的罰款。飛利浦稱,該公司將對罰款提出上訴。一年前,由於電視業務出現2.72億歐元的虧損,將整個飛利浦帶入虧損境地。

從全年來看,飛利浦2012財年實現淨利潤2.31億歐元,上一財年淨虧損12.9億歐元。得益於新興市場的強勁增長,從一定程度上抵消了歐美市場的疲軟需求,該公司2012財年營收增長9.8%,至247.9億歐元。全年歸屬於股東的淨利潤為2.26億歐元,低於上一財年的13億歐元。

飛利浦表示,該公司第四財季的醫療業務訂單增長4%,可比銷售額也增長4%。消費者生活方式業務可比銷售額增長2%,照明業務增長4%。

作為飛利浦的競爭對手,美國通用電氣的醫療業務第四財季訂單增長7%,德國西門子則減少1%。

「2012年具有挑戰的經濟環境對訂單產生了影響,尤以歐美為甚,因此我們預計2013年初的銷售額增速將會放緩,下半年則會提升。」萬豪敦說。他表示,美國財政預算和稅收政策的不確定性是新醫療設備需求放緩的主要原因。

萬豪敦為2014年制定的成本壓縮目標是11億歐元,截至2012年末,飛利浦成功削減了4.71億歐元成本。

萬豪敦稱,飛利浦的效率已經改善,該公司推出新品的速度比以往快了40%。

飛利浦表示,仍將維持2013年的業績目標不變:預計全年營收增長4%至6%,EBITA(未計利息、稅項和攤銷前盈利)利潤率為10%至12%。

飛利浦的重點將轉向競爭激烈的醫療設備行業。該公司表示,其醫療部門去年第四財季為該公司貢獻了40%的營收,消費者生活方式部門為26%,照明為32%。(書聿)

飛利浦 飛利 徹底 退出 消費 電子 市場
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數碼相機大戰智能手機 是否徹底潰敗?

http://wallstreetcn.com/node/70450

隨著自拍族的隊伍壯大,松下、富士等中端數碼相機生產商如今面臨來自智能手機的強力挑戰。普通數碼相機已成為昨日黃花,相機廠商們如今只能把希望寄託於微單相機。

由於目前的手機拍照功能日漸強大,小型數碼相機的市場受到嚴重擠壓,根據研究機構IDC的預計,在剛過去的2013年中小型數碼相機銷量同比下滑可能超過40%至5900萬台或更少。

微單相機介於低端的便攜數碼相機與高端的單反相機之間,曾被寄予厚望,但如今銷量一直不見起色。因為現在更多的用戶注重照片的分享而不是質量。

根據IDC的數據,松下相機整體銷量在今年2、3季度下滑了40%,根據公司的中期規劃,至2016年3月還不能盈利的部門只能轉型或者被砍。

瑞信影像市場分析師Yoshida Yu表示:"數碼相機市場目前正面臨洗牌,只有擁有強大的品牌和價格優勢的少數幾家企業可以存活下來,目前符合這兩個條件的只有佳能、尼康、索尼三家企業。

松下相機的市場佔有率從年初的3.8%降至三季度的3.1%,而佳能、尼康、索尼三巨頭瓜分了數碼相機60%的市場。

佳能和尼康目前統治著單反相機市場,而索尼受惠於其在影像傳感器上的強大技術力量,目前為多個品牌供應這一核心部件,包括與自己手機部門的強強聯合。

松下、富士、奧林巴斯試圖通過瞄準細分市場來穩固自己的陣地。比如潛水相機,或者利潤率較高的微單相機。

如松下的Lumix GM系列微單相機,取消了光學取景器的設計,換成了直接電子成像,由此可以在大大縮小體積的情況下達到單反相機的成像質量,並且可以更換鏡頭的設計使微單的可玩性得到擴展。


富士光學部門負責人Hiroshi Tanaka認為:傳統的單反相機笨重且聲響大,但是微單則克服了這兩個缺點。雖然有些人認為單反相機擁有更好的成像質量,但是微單也一直在改進,即使有些方面還沒有超越單反,但差距也已小到可以忽略的地步。

有些批評人士認為LCD屏幕永遠不可能比光學取景器更加清晰,並且微單的拍攝速度受限於電子處理器,在高速運動畫面的處理上遠不及單反。

但是不管批評者怎麼說,微單相機在日本受到熱捧,根據CIPA的數據,自2008年松下發售第一款微單相機G1以來,他們已經在今年第三季度日本微單相機市場上佔領了36%的份額。

但是微單相機在美國和歐洲並不受到市場待見,其銷量只佔到可更換鏡頭相機的10.5%和11.2%,因為,歐美的消費者普遍認為只有更重更大的相機才能拍出質量更好的照片。

松下、奧林巴斯、富士還不能決定未來的終極產品到底是什麼。有分析師指出其實很多顧客並不想把相機連接到手機上,他們需要的是一款可以快速上傳照片至社交網絡(Facebook,Twitter)的單一設備。

索尼對此作出的妥協是今年晚些時候發佈的QX系列鏡頭,這些鏡頭使用了索尼自己生產的感光元件和處理器,他們可以夾在智能手機的背後,通過無線連接至手機,藉此拍出接近單反相機的高質量的圖片。雖然此產品看起來有些古怪,但推出以後在市場上受到的歡迎程度遠超索尼的想像。

IDC數字影像部門研究總監Chris Chute表示,市場上有很多索尼忠實的粉絲在期待著索尼的新產品,因為索尼總是能生產出一些革命性的創新產品,比如Walkman。

數碼 相機 大戰 智能 手機 是否 徹底 潰敗
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收購WhatsApp無法徹底解決FB的移動焦慮癥

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0220/58817.html

190億美元――這是Facebook為了緩解自己“移動焦慮癥”付出的又一筆治療費,這次的特效藥是移動社交應用WhatsApp。2012年,Facebook也曾通過10億美元收購Instagram來緩解自己面對移動平臺的焦慮。但每次都通過“吃藥”(收購)來解決問題並不是一個可以持續的辦法。最明顯的例子便是此前Facebook曾希望以40億美元收購移動私密社交應用Snapchat,但是遭到了對方的拒絕。雖然如果Facebook將對Snapchat的收購價格上調至190億美元的話,這筆收購很有可能也能達成,但就很難再以同樣的價格收購WhatsApp。“能用錢解決的問題都不是問題”――用這句話來解釋Facebook在移動端面臨的壓力非常恰當。即便Facebook可以花重金收購一兩家在移動端做的非常出色的社交公司,但這個市場上還有大量的強敵,其中還包括來自亞洲的LINE、Kakao Talk和微信。Facebook面臨的最大問題是,人們的社交行為已經從傳統PC互聯網轉變到了移動平臺,WhatsApp、Snapchat、微信等則都是為移動平臺設計的產品,因此這些產品展現出的活力遠遠大於Facebook。收購WhatsApp之後,Facebook加強了自己移動社交的實力,但是來自其他競爭對手的挑戰並未因此減輕。相比WhatsApp專註於通信工具,LINE和微信等來自亞洲的移動社交應用很早就開始平臺化,並且對Facebook形成了更加直接的威脅。從產品結構上來說,LINE和微信就像是WhatsApp+Facebook。LINE和微信都以亞洲為根據地,已經進入到亞洲很多新興市場,這些市場也是Facebook獲取更多用戶的核心市場之一。LINE和微信會讓很多新興市場的用戶跨過PC,直接進入移動社交平臺,而Facebook並沒有很好的產品來滿足這些用戶。Facebook的另一個競爭對手Snapchat開創了一個全新社交領域,“閱後即焚”的社交方式顛覆了Facebook的社交時間線的模式。Facebook的商業模式完全依賴於用戶信息和用戶貢獻的內容,在面臨Snapchat這種“銷毀內容”的社交應用時,Facebook就會顯得毫無辦法。曾經面對谷歌的時候Facebook是一個挑戰者,但是現在移動互聯網的發展速度已經讓Facebook自己也面臨越來越多的挑戰。如果Facebook不能通過自身內部調整,做出適合移動端的產品來“自己顛覆自己”,那就會一直面臨被別人顛覆的可能。 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者: 朱旭冬 | 編輯:luhaitian | 責編:陸海天

收購 WhatsApp 無法 徹底 解決 FB 移動 焦慮
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夥拍新華社妨礙司法公正廉署徹底腐敗

2014-03-13  NM
 
 

 

香港最大的優勢,就是法治社會。

法律規則中,其中一個傳媒必須遵守的基本常識,就是案件在法庭沒有判決前,不能進行報導或評論,涉及ICAC的案件,則要求更為嚴謹,一般不能透露查案內容,過往就有傳媒因不慎「踩界」,而遭到檢控。

然而廉署為攞威,夥拍新華社拍片自我歌頌時「踩地雷」,知法犯法。

自從前廉政專員湯顯明酬酢風波,廉署遇上前所未有的形象危機。為了洗底,廉署與新華社旗下的新華電視合作,製作廉署四十週年特輯,宣傳片上更以「揭秘廉署運作機制」大作招徠。

然而當大陸電視台遇上回歸後的ICAC,郎有情妾有意便出事了!大陸電視台一面倒歌功頌德,報喜不報憂的作風,過度英雄化廉政公署,將已排期開審的許仕仁和新地涉貪案,與過往被廉署定罪如謝霆鋒、陳裘大等案件混為一談;其後又大鑼大鼓高調表示正調查湯顯明;又錯誤引述謝霆鋒頂包案資料,警員無罪變有罪。

法律界譁然,亦有法律學者指廉署參與及發放短片是「踩界」、「危險」和「非常不智」,亦直指廉署涉嫌干犯妨礙司法公正、藐視法庭和誹謗罪。

法律學者要求律政司介入,以免影響司法公正。而律政司也罕有立場強硬的,要求廉署作出澄清。

本刊調查期間,廉署即日剷除網上片段,動機成疑。

上月十四日,在廉政公署四十週年的酒會,特首梁振英、廉政專員白韞六盛裝出席,在場嘉賓獲贈送一隻「廉署四十週年特輯」的DVD,特輯記錄了廉署四十週年的威水史,其後廉署專屬頻道「廉署頻道」將片段放上網。夥拍的新華社旗下新華電視也不甘後人,指該特輯「目前覆蓋五大洲,七十多個國家和地區主要城市通過有線電視進入家庭,無線新聞頻道和亞視均可收看。」

揭廉署運作機制

負責製作該特輯,新華社副總編輯吳錦才今年二月曾向大陸媒體吹噓︰「為全面反映廉政公署運行機制和成功經過,我們從去年三月開始策劃拍攝這部紀錄片,攝製組先後獨家專訪了廉署不同歷史時期的四十多位關鍵人物,得到大量一手資料,內容權威詳實。」新華電視獲得「大量一手資料」,由此可見廉政公署在拍攝和宣傳影片時,都積極參與。上月,該特輯的宣傳片表明「揭秘廉署運作機制」,廉署高層全程配合新華社,廉政專員白韞六、副廉政專員黃世照、執行處處長李寶蘭坐定定接受專訪,攝製隊伍走進廉署內部拍攝,展示廉署內部風貌。但片段「娘味」十足,拍攝角度老土,如白韞六站在廉署總部天台「繑埋」雙手,鏡頭一百八十度「環迴」拍攝,顯得他雄姿英發;而執行處處長李寶蘭影得更絕,她拖著一頭烏黑長髮,塗上血紅色唇膏,憑欄遠眺維港海景,猶如八十年代MV。特輯亦貫徹大陸媒體一味唱好的精神,懶理法律後果。法律界其後對廉署四十週年特輯均譁然,指平時「密密實實」的廉署,為何會踩界,將未開審的案件與已被定罪的案件混為一談。有法律界更認為廉署急功近利,知法犯法,藐視法庭。本刊與香港大學法律學院首席講師張達明仔細研究廉署「出事」特輯,張達明也為之愕然,認為廉署嚴重踩界,妨礙司法公正。

罪狀一未審先判藐視法庭問題片段︰

新地與前政務司司長世紀涉貪案,案件將於五月八日在高院開審,由陪審團裁決,許仕仁被指在二千年至二○○九年出任政務司司長等職務,涉嫌接受新地利益,包括免租入住位於香港禮頓山的豪宅,涉案金額接近四千萬港幣。法官一月預審時,曾下令傳媒不得報導預審內容,避免影響陪審員判決。特輯畫面播放許仕仁步入法庭和新鴻基中心片段,竟由廉政專員白韞六說︰「廉署不會驚因為呢個人官位有幾高,或者佢嘅生意有幾大,我哋(ICAC)就有所畏懼,(貫徹)『無畏無懼』嘅精神。」接著片段大爆調查內幕︰「為咗調查呢宗案件,廉政公署特別向立法會申請執行處,增設一個助理處長的編外職位,任期由二○一二年十二月十二日,至二○一五年六月十五日,以處理案件調查以及審訊前準備工作,並且成立一個由高級調查主任至文書等,一共十六人臨時特別職務調查組。」鏡頭一轉,畫面竟然顯示多個已被定罪的人物,旁白語帶雙關︰「雖然許仕仁是廉政公署檢控的最高級政府官員,在他之前,一些在政府中職位相當高的官員,亦都被檢控過。」然後便一一詳談被廉署檢控的個案,如「律政署四大天王」,前署理副刑事檢控專員胡禮達、二○○二年頂包案主角謝霆鋒,以及二○○二年高級警司冼錦華案。其中冼錦華案,旁述說︰「(該案是)廉署引用普通法中,有關公職人員行為失當案例,執法最有影響力的案件。」

法律意見︰

張達明認為片段會影響該案陪審團的裁決。他說︰「廉署播許仕仁的片段,佢不單只高調提及廉署不畏權貴地進行檢控,接著播出以往成功檢控高官的片段,加強公眾感覺(錯覺)︰廉署檢控一定是有證有據,一定是好實在,這種做法是非常危險。「案件進入司法程序後,更定下上庭審理日期,在此情況下可能影響陪審團將來的判決,在此情況下,若果法庭認為此片的內容與形式,有實質風險影響陪審團意見,此做法會構成藐視法庭。」他又指出︰「藐視法庭罪行的有機會妨礙司法公正,影響陪審團的裁決,過往亦都有案例,當傳媒在有陪審團審訊的刑事案件,作出報導,結果律政司檢控有關傳媒,成功入罪。」

廉署回應︰

有法律界人士指出,廉署有份贈送DVD及在其網頁發放片段,程序上應先諮詢律政司意見,但廉署繼續死撐︰「對於專輯提到的案件,我們理解是敍述廉署歷年來受公眾關注的調查工作,及因應調查結果作出的檢控,顯示廉署依法及無畏無懼的處事原則。」不過廉署回答後又覺理虧,於是又補充一句,會「徵詢律政司意見」。

律政司回應︰

「律政司正向廉政公署瞭解事件,並會掌握準確的詳細資料後,研究事件對待審案件的檢控有否任何影響,及決定是否需要作出任何相應措施。」

罪狀二中立成疑問題內容︰

特輯詳談前廉政專員湯顯明涉貪案,「由現任廉政專員白韞六,成立一個由他親自領導的調查小組,及其他人員展開刑事調查。是廉政公署四十年來首次調查卸任的廉政專員,廉署內部也有強大的監督機制。」說明由L組負責調查,小組由一名執行處處長管轄。

罪狀三 誹謗警員問題內容︰

「廉政公署而言,喺法律面前,明星與庶民平等。」說得多冠冕堂皇,二○○二年三月二十三日謝霆鋒頂包案,廉署只在內文報導原審的結果,「警員劉志偉因收受利益,被判入獄六個月」,但實情是劉於二○○四年十月十八日在終審法院上訴得直,獲判無罪,終審法院在判詞指定罪有違常理,案件衝擊警隊士氣。

法律意見︰

張達明說「這對警員非常唔公平」,廉署誤導公眾,有機會誹謗警員。

廉署回應︰

資料蒐集由新華電視負責,其間廉署應邀提供協助,但會聯絡新華電視澄清。(廉署回應中並沒有提及自己發放片段的責任)

律政司回應︰

律政司會「提醒廉政公署向有關製作單位作出澄清,劉志偉一案中上訴人在二○○四年十月十八日的定罪上訴已獲裁定得直,且案件並無發還重審。」而就警員涉及被誹謗,警方發言人表示,會跟進瞭解。

影響裁決結果

廉署四十週年特輯問題多多,隨時手尾長,前執行處處長徐家傑回憶在廉署工作︰「案情會有限度披露,但真係告咗就唔講,淨係講啲charge嘅啫,大家喺法庭睇到嘅嘢。「主要不想影響案件的最後結果,假如你(案件主管)胸有成竹,咁樣對被告不公平的審理,執法和司法不公正,咁你咪白做咗囉!」今次廉署如此大膽挑戰法紀,新地和許仕仁若認為特輯會影響陪審團的決定,隨時可申請「永久終止聆訊」,而新地發言人表示︰「不會評論案件。」

傳媒也被檢控

傳媒報導法庭案件,必須準確和嚴守法律條文,稍一不慎便會觸犯法例,過往傳媒曾因法庭案件被執法機關搜查,甚至被控告藐視法庭。二○一三年轟動全港的大角咀弒父母碎屍案,律政司控告《蘋果日報》及《爽報》的總編輯及負責採訪的記者藐視法庭,律政司指案件進入司法程序後,兩份報章刊登被告的專訪,要求法庭判處罰款及監禁。《壹週刊》於九四年,刊登一篇關於張五常控告《東周刊》的誹謗案,《壹週刊》在陪審團未有裁決前,報導張五常在誹謗案所花的訟費,律政司認為報導有可能影響陪審團,控告《壹週刊》及總編輯張劍虹藐視法庭。九七年,上訴庭裁定《壹週刊》及總編輯張劍虹罪成,分別罰款二萬五千元和五千元。二○○四年七月廿四日,律師林炳昌在「先科國際」造市案,涉嫌干擾證人,妨礙司法公正。林炳昌被指與大律師艾勤賢,向女記者披露廉署受保護證人資料,其後廉署搜查七間報館及記者的住所,被指妨礙新聞自由。

夥拍 新華社 新華 妨礙 司法 公正 廉署 徹底 腐敗
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【霧霾經濟學】徹底拿下霧霾,經濟會降幾個點?

http://www.infzm.com/content/98864

當國務院總理李克強宣誓「像對貧困宣戰一樣,堅決向污染宣戰」之時,所有人都想知道,霧霾將如何影響中國經濟這輛特快列車的車速。本期南方週末推出「霧霾經濟學」專題,在這裡,你將看到霧霾正深入中國經濟的毛細血管,以一種不可思議的方式影響經濟的方方面面;你也將看到太陽能光伏電站這一被譽為抗霾的新興產業,如何在頻發的霧霾天氣面前陷入變動;你更可看到,過去幾十年內,國內外的學者發現的中國大氣污染與經濟增長關係的秘密。

從GDP、CPI和財政赤字等宏觀經濟數據,到能源、鋼鐵、房地產、農業等代表著經濟神經血管的產業經濟,再到天然氣、水資源價格等財稅政策變革,霧霾正悄無聲息地深入中國經濟脈絡。

「如果把霧霾徹底拿下,中國經濟到底會降低多少個百分點?」雖然經濟學界難做確切答覆,但一個可以確定的事實是,霧霾等環境因素已經越來越多進入到經濟學界的分析框架裡。而霧霾治理的實質則是中國經濟的「去泡沫化」。

番茄辣椒、房子和發電站

北京的番茄辣椒、三亞的房子和上海的太陽能發電站,三者之間有什麼關係?霧霾將它們聯繫到了一起。

最近,中國農業大學副教授賀冬仙發現,霧霾讓她試驗溫室裡的番茄和辣椒幼苗晚成熟了至少30天。通常情況下20天就能出苗的番茄和辣椒,2014年已經播種了五十多天還沒達到出苗標準,遮天蔽日的霧霾讓農作物的光合作用大為減少,不僅植株脆弱,成熟後營養價值還大減。

在三亞,愛家房產經紀人呂娜發現今年來自北京和河北的買房者明顯增多,「尤其北京能佔到20%。」她的另一位同行說。在全國房地產市場均呈現增速放緩的情況下,2月份海南的房地產卻在全國表現堅挺,亞太城市房地產業協會會長謝逸楓對南方週末記者說,海南住房需求的猛增,霧霾做出了貢獻。

在上海,據中科院上海微系統所的光伏系統實證研究平台的數據,霧霾讓太陽能光伏發電量大為減少。2013年12月4日,晴天,系統顯示光伏系統的日發電有效小時數為2.79小時;12月6日,重度污染,PM2.5值超過600,其日發電有效小時數僅為0.7小時,降低了約80%。

不僅如此,霧霾還頻頻導致設備運行故障。

2013年1月21日至23日,呼和浩特鐵路局包頭西機務段因霧霾天氣造成電力機車車頂故障即高達6起;北京市的一組實驗表明,霧霾同樣讓空氣源熱泵機組這種節能熱水器在實驗下出現了2次週期超過15小時的事故。

誇張的是,養殖業也受到霧霾的影響——中地畜牧公司的劉姓經理說,他飼養的奶牛一到霧霾天「精神狀態」就不好,「感覺有時候呆呆的,不如平時歡暢」。

2014年春天,中國半數國土上空籠罩的霧霾正在釋放其巨大影響力。當霧霾作用於國人產生的第一撥反應——呼吸和健康問題被陸續呈現後,「霧霾第二撥」——對中國經濟產生的隱秘作用力也逐步浮出水面。

隨著霧霾的持續,霧霾之於中國經濟,已絕非單純的口罩或空氣淨化器生意那麼簡單,儘管這些被戲稱為「霧霾經濟」的生意是對環境惡化最輕快的回應,但實際上,從GDP、CPI和財政赤字等宏觀經濟數據,到能源、鋼鐵、房地產、農業等代表著經濟神經血管的產業經濟,再到天然氣、水資源價格等財稅政策變革,霧霾正悄無聲息地深入中國經濟脈絡。

霧霾「影響中國,也影響世界」

對政府主管部門和經濟學界來說,霧霾對中國經濟的影響已是繞不過去的課題。

過去一年,中國經濟增速放緩的問題已引起各方關注和擔憂。從2010年第二季度算起,至2013年第二季度,中國經濟連續13個季度下滑。在此背景下,以霧霾為代表的環境問題集中爆發則為經濟增長預期再增加一層壓力。

「在中國經濟本身面臨結構性減速的情況下,霧霾等環境問題繼而加劇了經濟增長壓力。」中國社會科學院經濟所副所長張平對南方週末記者說。而據中國建銀投資有限責任公司相關人士分析,2014年2月以來,A股大盤指數不斷下跌,直接體現了環境惡化導致經濟預期的轉變。

以霧霾為代表的環境惡化問題對中國經濟的影響同時為世界所關注。針對中國經濟增速的放緩,國際上關於中國經濟「惡化論」、「硬著陸論」等說法再次泛起,國外媒體評論說,環境惡化已經成為中國社會穩定和經濟改革的重要威脅。

「這不僅是對中國的影響,也是對世界的影響。」亞洲開發銀行中國代表處高級經濟學家莊健對南方週末說。

焦點一方面是霧霾造成的經濟損失。據亞洲開發銀行與清華大學發佈的《中華人民共和國國家環境分析》報告稱,中國空氣污染每年造成的經濟損失,基於疾病成本估算相當於國內生產總值的1.2%,基於支付意願估算則高達3.8%。

北京大學環境科學與工程學院的穆泉和張世秋對2013年1月霧霾事件造成的社會經濟損失評估的研究顯示,此次霧霾事件,造成全國交通和健康的直接經濟損失保守估計約230億元,民航航班延誤直接經濟損失為2.7億元,高速封路導致的收費損失近1.88億元,霧霾事件導致的急/門診疾病成本達226億元。

剛剛過去的2014年2月21日至2月26日京津冀地區持續6天的重污染天氣中,僅石家莊就對共2025家企業進行了關、停、限和壓減發電,146座露天礦山和35座地下礦山全部關停,所有的采砂場也全部關停,直接經濟損失達到了60.3億元。

霧霾治理如何影響GDP?

在北京大學經濟學院副院長曹和平看來,霧霾對中國GDP的影響無疑是決策者最關注的問題之一。此前一位中央核心部門的領導就曾直接向他詢問,「如果把霧霾徹底拿下,中國經濟到底會降低多少個百分點?」

在南方週末記者採訪的12位經濟學者眼中,包括廣發證券首席經濟學家劉煜輝、清華大學中國與世界經濟研究中心教授袁鋼明、興業銀行首席經濟學家魯政委等在內的5經濟學者認為,霧霾治理短期內對中國經濟的影響較大。以交通銀行首席經濟學家連平為代表的5位經濟學者表示尚需觀察。只有北京大學中國經濟研究中心主任林毅夫認為,資源環境問題不會影響經濟發展。

宏源證券首席經濟學家房四海說,霧霾治理無疑會對經濟增速產生影響,他預測2014年以霧霾為代表的環境治理會導致GDP增速降低0.5個百分點,此前他對2014年中國經濟增速的預測為7%,「下行到這個速度也並不可怕。」他補充說。而民生證券研究院副院長管清友也認為,霧霾事件有可能成為影響明年經濟增長目標確定的重要因素。

除了短期的經濟增長問題,興業銀行首席經濟學家魯政委警告,長期來看,環境惡化還會加速中國「人口紅利」的消退。此前不少經濟學家都將過去30年中國經濟的高增長歸因於「人口紅利」的釋放。魯政委說,「關於環境與中國癌症發生率的上升、霧霾與北方人口壽命縮短等研究已不鮮見,環境問題在相當大程度上制約著一個經濟體人口預期壽命的長短。」魯政委說,環境問題未來甚至還可能造成中國日益嚴峻的養老金支付能力問題。

由於普遍缺乏系統的量化分析,目前中國經濟學界恐難以對上述領導提出的問題做出確切答覆。但一個可以確定的事實是,霧霾等環境因素已經越來越多地進入到經濟學界的分析框架裡。

房四海說,以霧霾為代表的環境治理已經成為他預測中國經濟短期走勢時第二重要的變量,排第一的變量是地方政府債務。而在此之前,他的分析模型中考慮最多的則是「鐵公雞」(鐵路、公路和基礎設施建設投資)。

資源重新分配VS重塑利益格局

目前來看,地方和中央均投入巨資治霾。

其中,青島宣佈4.6億元治霾,武漢宣佈未來四年280億元治霾,北京則宣佈7600億元治霾……中央政府付出資金更多:財政部表示中央財政已安排50億元資金用於京津冀及周邊地區大氣污染治理,國務院發佈的《大氣污染防治行動計劃》則預計通過企業、社會和民間資本、價格槓桿等五個渠道共需投入17500億元,這和2013年北京市的GDP相當。

霧霾治理也催生了環保相關產品、產業的迅速發展。淘寶網公佈的數據顯示,截至2013年11月30日,在淘寶上購買口罩的人比前一年多了181%,購買空氣淨化器的人同比增長131%;國人總共購買口罩、空氣淨化器、室內跑步機等與霧霾相關的產品450多萬次,共計8.7億元。

以廣藥集團為代表的醫藥業開始投入研發PM2.5相關的藥物,據廣藥集團介紹,旗下兩種對PM2.5引起的呼吸道毒作用具有較明顯的防治作用的治咳藥物銷售出現明顯增長。

環保部環境規劃院副院長王金南對大氣污染防治的經濟效益進行了計算,《大氣污染防治行動計劃》對煉鋼行業GDP將造成812億元的損失,水泥、焦炭行業的GDP則分別減少167億元和142億元。中國煤炭科學研究總院煤化工分院研究員陳亞飛表示,隨著經濟增速放緩和清潔能源的大力推動,煤炭的黃金十年已經結束了。

鐵礦石的國際貿易格局同樣受到衝擊。為了滿足更加嚴格的空氣污染防治標準,鋼廠和電廠當前正在被迫尋含硫量更低的原材料,生產高品質鐵礦石和煤炭的全球礦業巨頭受益匪淺。業內預計,中國的治理空氣污染的努力可能會使伊朗、墨西哥和越南的小規模鐵礦石供應商被迫離開中國,而對淡水河谷、必和必拓與力拓等鐵礦石企業和澳洲優質煤炭出口商來說,正是擴大對華出口規模的重要機遇。

與傳統「三高」產業黃金十年結束相對應的,是新能源和環保產業「黃金十年」的到來——資源的再分配帶來了利益格局的重塑。瑞信分析師指出,廢物能源化、污泥處理、危險廢物處理和水泥處理4個領域將在未來5年內強勁增長。瑞信認為,中國將開始長達十年的更嚴格的監管和對綠色技術、綠色基礎設施的投資,預計環保支出總額在政府的「十二五」規劃中可達3.4萬億元。

林毅夫則認為,雖然近年來中國對基礎設施開展的投資不少,但城市內部設施,包括地下鐵路、污水處理等基礎設施當前仍嚴重不足,基礎設施投資仍然有較大空間,且這些投資生成較高的經濟回報率跟社會回報率。王金南對《大氣污染防治行動計劃》的預測則是,將淨拉動我國GDP增長19422億元,並增加非農就業崗位246萬個。

中國經濟「去泡沫化」

霧霾治理確實帶來了資源的再分配,但在銀河證券首席經濟學家左小蕾看來,霧霾治理只是讓經濟回到了它本來的面目。

「我非常反對談霧霾拉低經濟增長速度的說法,這並非理性的看法。」左小蕾對南方週末記者說,霧霾治理的實質是中國經濟的「去泡沫化」,只能證明過去的增長並非實質性的增長,而現在經濟學界越來越多地把環境治理納入思考中國經濟增長的變量,是對過去錯誤預測泡沫的「去槓桿」。

中歐陸家嘴國際金融研究院副院長劉勝軍則認為,霧霾帶給中國經濟的思考,一是把經濟發展的環境成本「顯性化」了,污染成本從看不見到全被看見。第二是經濟發展成本的「平均化」,因為與食品、水不同的是,空氣無法特供。

經濟發展成本的「平均化」帶來了另一個重要問題:霧霾治理的成本能否也「均攤」?

在最近舉行的全國「兩會」上,全國政協委員、財政部財政科學研究所所長賈康把這個頗為敏感的話題拋了出來。他認為,中國應該以經濟手段為主化解霧霾等環境威脅。而這些經濟手段,則主要是徵收各種環境資源稅。

據南方週末記者瞭解,2014年最有可能推出的是煤炭和稀土等資源的資源稅從價計征,而除繼續完善成品油定價機制,將天然氣價改中增量氣與存量氣價格並軌外,階梯水價和天然氣管網定價改革也在討論中。

當然,政府如何以一種讓低收入階層生活水平不下降,而中等收入階層以上的人可以承受的方式來治理霧霾將是各方關注的問題。賈康說,對高污染的企業徵收消費稅改革正在抓緊研究操作方案。

德意志銀行中國區首席經濟學家馬駿曾給出過一套針對PM2.5治理的改革政策組合,他提出,要達到2030年中國城市PM2.5的平均水平下降到30微克/立方米目標,政策必須要大變,這些政策建議包括將煤炭資源稅稅率提高5-9倍;將二氧化硫和氮氧化物等排污費徵收標準提高1-2倍,在幾年內將汽車保有量的年增長率降到個位數等。

馬駿認為,這樣的改革力度「能夠支持中國GDP在未來18年中保持年均6.8%的增長速度」,且改革所帶來的額外的通脹壓力只有年均0.1%。博源基金會資助了該項目,這個由前招商局集團董事長秦曉發起的公益性組織致力於研究「當代中國問題」。

對投資界的人士來說,高層治理霧霾的決心是否可以持續則是關鍵,這關係到霧霾對經濟影響的趨勢未來是會增強還是減弱,也關係到其對中國未來多個經濟領域走勢的判斷。

《華爾街日報》評論稱,2014年,中國再次作出了抗擊污染的承諾,頒佈新的限制措施,甚至在工作報告中首次使用了「霧霾」一詞,表明中國政府治理之決心。劉勝軍認為,國務院總理李克強提出「對霧霾宣戰」,這表明霧霾已經是一種近在眼前的威脅,而不再是一種抽象的威脅。房四海的判斷則更加樂觀,他認為 「鐵公雞」不再繼續和城鎮化被弱化,這兩個信號已經表明中央治霾之決心。

(南方週末記者汪韜對此文亦有貢獻)

霧霾 經濟學 經濟 徹底 拿下 會降 降幾 幾個 個點
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【敗局】百思買兵敗中國,擬3億美元變賣資產徹底退場

http://www.iheima.com/thread-43399-1-1.html
在中國,百思買以兩個品牌運營消費電子零售,分別是「五星電器」和「百思買移動」。據稱,百思買將變賣在中國的資產,有望換回三億美元的收入。

據稱,百思買已經邀請了美銀美林作為自己的顧問,考慮如何處理中國以及海外市場的資產。除了中國之外,百思買在美國、加拿大和墨西哥等過也擁有連鎖店舖。

對於新聞媒體的求證,百思買公司方面並未證實或否認消息。

百思買目前是全世界規模最大的消費電子零售連鎖巨頭,2006年,百思買進入中國,不過在本土兩大實體零售巨頭——國美(微博)和蘇寧——的競爭壓力之下,百思買始終未能斬獲一席之地。

撤出中國對於百思買有利有弊。該公司可能失去中國這一快速增長的市場,不過百思買可以集中資源,全力固守美國市場。實際上,百思買的一些股東,之前一直在施壓,要求戰略撤回美國。

變賣中國資產,也將讓百思買獲得一筆可觀的現金,可以在更有發展前景的移動購物領域進行投資。

去年,百思買已經退出了歐洲市場。其在百思買歐洲公司所持的50%股份已出售給英國合作夥伴CarphoneWarehouse集團。

今年五月份,百思買公佈的季度財務業績超出了外界預期,分析師認為,新掌門人Hubert-Joly重振公司的努力,已經開始顯現成效。此人於2012年加盟百思買,然後開始大手筆重組,其消除了管理層冗餘,解僱了數百名員工,關閉了大批盈利不佳的店舖。

在中國的電子產品零售市場,國美和蘇寧的日子也不好過,這兩家傳統實體店賣場,正在面臨京東商城、淘寶天貓等網絡賣場的巨大壓力。

在若干年前,中國的消費者不願意在網上花費1000元以上的資金,購買手機、平板電腦、電視機等電器,認為風險太高。

不過,隨著網上購物在中國的火箭式發展以及快遞行業的完善,中國消費者正在形成網上購買電子和電器產品的消費習慣,他們普遍認為網上購買電子電器產品價格明顯優於傳統的實體賣場,另外也能獲得電子品牌較完善的售後服務。此外,中國還出現了一批只通過互聯網進行零售的電子品牌,這使得實體賣場,正在面臨被邊緣化的命運。

來源:騰訊科技
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奧巴馬中東戰略徹底破產

來源: http://wallstreetcn.com/node/104983

今年美國和伊朗重新就伊朗核項目開始談判後,New Yorker雜誌發表了一篇美國總統奧巴馬的訪問。奧巴馬在訪問中提出了自己對中東局勢的觀點。

奧巴馬希望在中東建立起競爭性平衡的局面,來取代目前什葉派與遜尼派之間宗派鬥陣的局面。

如果伊朗核談判上,各方可以達成一致,那伊朗就將重回廣闊的國際社會。奧巴馬稱,

你可以看到,遜尼派主導的海灣國家與伊朗之間的平衡正在形成。如果可以消除一點雙方之間的敵意,那就將創造出新平衡。這樣,我們就可以和正常運作的國家一起合作,預防極端主義在此出現。

幾乎是在他說話的同時,ISIL開始在伊拉克擡頭。1月,ISIL拿下了伊拉克西部的Fallujah和Ramadi。6月,其攻下了摩蘇爾,Tikrit以及一系列北部城鎮。

奧巴馬訪問後6個月,伊朗和敘利亞依然不是正常運作的國家。極端分子已經在中東的核心區宣布建立哈里發,並正努力打開一條通往地中海地區的走廊。

就此,奧巴馬中東自我管理的夢想破滅了。

將伊朗重新拉回國際政治舞臺,這聽來是個不錯的想法,但是現實呢?沙特阿拉伯是中東地區以遜尼派為主的國家,伊朗則是什葉派為主國家。雙方都用宗教派別作為互相攻擊的武器,以獲得地區力量。

從核談判上可以看出,伊朗希望可以重新得到認可,成為地區重要力量。但是,伊朗同時受到中東地區宗派鬥陣的威脅。

奧巴馬的觀點是正確的。對美國來說,讓伊朗有動力解決中東問題,要比讓其破壞地區穩定更有利。但是中東已經漸行漸遠。每天都有層出不窮的暴力事件。

想要重組這些支離破碎的國家,需要各國努力建設一個各宗族平等的社會。但是,要想達成這些願望,中東還有很長的路要走。


奧巴馬 奧巴 中東 戰略 徹底 破產
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空頭徹底投降 美歐股市做空水平創新低

來源: http://wallstreetcn.com/node/207693

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對沖基金已大幅縮減他們的空頭押註,賣空股票的比例創下金融危機爆發之前來的最低水平。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

據英國《金融時報》,在英國、美國和歐洲各國,賣空者出借股票的比例創下金融危機前以來的新低。

與此同時,美股和歐股都處於多年來的高位,這表明盡管一些高調的對沖基金經理警告市場過度繁榮,但對沖基金業仍不願與牛市做對。

標準普爾500指數中的“做空意願”(Short interest)徘徊在股市總額的2%上下,接近Markit 2006年開始收集數據以來的最低水平。歐洲斯托克600指數的“做空意願”略高於2%,而在英國富時環球指數中,做空意願不到1%。

這與信貸危機前的高水平形成了鮮明反差。數據顯示,美國的賣空意願在2007年觸及5.5%的高點。

包括美聯儲在內的各國央行向市場註入的資金,是股市處於高位的一大原因。這使得一些對沖基金被迫削減空頭持倉,避免損失。

隨著富時環球指數和標準普爾500指數創下歷史新高,VIX波動性指數跌至近7年來的低點。這種局面使得許多對沖基金經理出面警告。

Greenlight Capital的David Einhorn表示,

做空那些脫離傳統估值方法的股票是危險的。畢竟,把愚蠢的估值翻番並不需要兩倍的愚蠢,只要愚蠢就夠了。

然而,投資者似乎沒有受到警告。一些分析師認為,股票與其他資產相比仍然很便宜。

花旗全球股市交易策略主管Antonin Jullier向英國《金融時報》表示,

從歷史上看,波動性較低的時期並不是危機的先兆。

Jullier說,一些對沖基金已經對賣空失去了興趣,因為市場不斷上漲。他說,

對沖基金在上半場表現不佳,這意味著他們的風險偏好下降。

股市上升伴隨著其他資產價格的大幅上漲。從藝術品到垃圾債券再到倫敦房價,一系列的資產都在上漲,這促使一些投資者擔心市場已經重回自滿。

空頭 徹底 投降 美歐 股市 做空 水平 新低
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解讀地方債新規:中國地方政府融資模式徹底變革

來源: http://wallstreetcn.com/node/208942

201409041038

國務院《關於加強地方政府性債務管理的意見》及有關問答,對外界一直及其關註的地方債務問題給出了相對明確的解決意見。

圍繞針對地方債,意見闡述了“解決存量,規範增量”的方式,華爾街見聞網站對此的解讀如下:

解決存量:

- 針對存量債務

意見提出,在清理甄別的基礎上,將存量債務分為兩部分:

一是地方政府應當償還的債務,納入預算管理。針對這部分債務,允許各地區申請發行地方政府債券置換,以降低利息負擔,優化期限結構。必要時可以處置政府資產償還債務。

二是企事業單位債務中不屬於政府應當償還的部分,意見提出要遵循市場規則處理,減少行政幹預。對於地方政府的責任,則主要是“指導和督促有關債務舉借單位,加強財務管理,拓寬償債資金渠道,統籌安排償債資金”。對確已形成損失的存量債務,債權人應按照商業化原則承擔相應責任和損失。由於意見並未提出詳細的解決細則,有分析認為目前一萬多家地方政府融資平臺存量負債中一旦被排除在地方政府預算範圍以外,其風險如何,銀監會可能需要配合出臺相關政策重新摸底排查。

為了避免出現半拉子工程,意見在確保在建項目後續資金還提出,對重新審核符合國家有關規定的在建項目,有融資協議的允許繼續按協議融資;確實沒有其他建設資金來源的,鼓勵采用政府與社會資本合作模式,或通過地方政府債券解決後續融資。

-  針對地方融資平臺

剝離融資平臺公司政府融資職能,融資平臺公司不得新增政府債務。

對於以前主要通過融資平臺公司融資建設的項目,意見給出了三個解決渠道:

一是對商業房地產開發等經營性項目,要與政府脫鉤,完全推向市場,債務轉化為一般企業債務

二是對供水供氣、垃圾處理等可以吸引社會資本參與的公益性項目,要積極推廣PPP模式,其債務由項目公司按照市場化原則舉借和償還,政府按照事先約定,承擔特許經營權給予、財政補貼、合理定價等責任,不承擔償債責任;

三是對難以吸引社會資本參與、確實需要政府舉債的公益性項目,由政府發行債券融資。

有評論認為,這與節前央行與銀監會發布的放寬住房貸款的政策(詳見華爾街見聞網站鏈接)不謀而合,房地產新規是否為解決地方債爭取時間呢?

規範增量:

- 允許適度舉債,規範發債方式

允許地方政府適度舉債,采取政府債券方式。市縣級政府確需舉借債務的由省、自治區、直轄市政府代為舉借,不得通過企事業單位等舉措。

- 限定債務規模:中央規定上限,地方人大決定實際地方舉債規模

地方政府舉債不得突破批準的限額,債務限額由國務院確定並報全國人大或其常委會批準;地方政府在限額內舉借的債務,必須報本級人大或其常委會批準。也就是說中央對地方的規模控制,只是設定地方舉債的上限。在不突破上限的前提下,地方舉債的實際規模由本級人大或其常委會決定。

- 限定債務用途,納入預算管理

舉債只能用於公益性資本支出和適度歸還存量債務,不得用於經常性支出;把債務收支分門別類納入全口徑預算管理。

- 地方政府對其舉借的債務負有償還責任,中央政府實行不救助原則

對於地方債新規的影響,華爾街見聞網站認為主要如下:

- 對能夠被納入預算管理的存量城投債將是利好,其違約風險下降,稀缺性加大。但城投債目前利率已經很低,民生證券認為“追漲”不易。

- 對未被納入預算管理的城投債及其他非標融資是利空。

- 由於融資平臺等重要融資方式被堵,未來地方政府將更加依賴稅收,這勢必更加重視房產稅、資源稅等政策,有分析認為地方房地產政策也會進一步放寬。

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解讀 地方 債新 新規 中國 政府 融資 模式 徹底 變革
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“發改委徹底不想管了”藥價管制揭開第一張皮

來源: http://www.infzm.com/content/105362

在衛計委等其它相關部委表態之前,發改委的放權,短期內對藥價不會有大的影響。圖為山西一家大藥房。 (東方IC/圖)

如果無法同步推進招標采購、醫保政策、醫療機構等系列改革,發改委單獨放開藥價管制,並不能解決現行藥價管理積弊。

過去20年間中國藥品價格管制政策的主導者國家發改委,正在主動醞釀放權,且力度之大讓人瞠目。2014年10月30日,微信公號“賽柏藍”放出消息稱,國家發改委將放開全部藥價管制,藥品價格有望迎來市場化。

這個據稱從10月27日召開的全國物價局局長會議上傳出的消息,甚至給出了具體而緊迫的開放時間表:血液制品、專利藥等可在2014年年底前放開,醫保目錄內藥品從2015年1月起取消最高零售價,擬改由醫保部門會同有關部門制定醫保支付標準,實際購銷價格由市場競爭形成。

《中國證券報》、《第一財經日報》等多家媒體隨即跟進做了報道,稱藥價管理制度醞釀“破冰”。

南方周末記者向數個省級價格主管部門核實,發改委當日確實召開了上述會議,參加者多是各省發改委主管價格的副主任和具體分管價格的業務處長,征求意見稿也已下發。且發改委準備放開的是一系列價格管制政策,藥價只是被寫在了第一個。

國家發改委價格司在接到南方周末記者的核實電話時,否認曾開過這樣一個會議,表示不知道相關的征求意見稿。

“這也正常,說明現在還有不同聲音,發改委還不想公開說。”接觸過發改委文件的醫藥行業人士對南方周末記者說。

反腐加速放權

2014年8月以來,發改委價格司成為腐敗案件重災區,從原司長曹長慶到新晉司長劉振秋,已有三名工作人員被查,其中至少三人從事過藥品價格管理,堪稱“塌方式”震動。這再次引發輿論對價格管制的討論。

在此背景下,發改委計劃放開全部藥品價格管制的消息一出,便被眾多業內人士解讀為,反腐壓力下的被迫放權之舉。

事實上,對現行“藥品最高零售限價”進行改革,早已寫在發改委的日程表上。2013年以來,發改委價格司相關在職及退休官員就曾多次在公共場合提及藥價管制改革的思路,進行輿論壓力測試。

“當時我們敢說,是因為司里已經有了統一認識。”國家發改委價格監督檢查司原司長李鐳告訴南方周末記者,他曾在2013年11月召開的第24屆中國醫藥產業發展高峰論壇上,就藥價改革做了專門發言。

就最新的消息,南方周末記者向李鐳求證,李以沒有參加最新會議婉拒,但仍表示從目前會議透露的改革思路看,和此前已有不同。

發改委此前已形成的改革思路,在一些價格司官員的公開演講中已有透露。比如,正在接受調查的原國家發改委價格司副巡視員郭劍英,曾透露未來藥品價格改革的核心就是適應全民醫保體系,將現行政府控制最高零售限價的做法,逐步向以政府管理支付價格為核心的方式轉變。

所謂“支付價格”,和目前新版本的“醫保支付標準”,核心所指大同小異,微妙之處在於,若用“支付價格”,則法律(價格法)授權在國家發改委,而用“支付標準”,於情於理都應該誰埋單誰定標準,最大的埋單方是人力資源與社會保障部。

換句話說,此前的改革方案,發改委仍想繼續承擔“支付價格”的制定之責,且在放開步驟上更推崇“小步慢走”,例如,今年5月份已發文放開低價藥最高零售價管控。

腐敗案爆發後,“發改委徹底不想管了”,中國醫藥企業管理協會副會長牛正乾對南方周末記者稱,此前發改委的主管領導還有一些顧慮,“現在腐敗案一出,加快了發改委放權的速度”。

據知情人士透露,發改委單方面下發的征求意見稿有這樣的表述:新的醫保支付標準,由醫保部門牽頭制定。

“這個改革方向與十八屆三中全會的精神是一致的,既可以發揮市場作用,又可以減少腐敗,發改委肯定是願意的。”李鐳認為這是發改委放權的動力。

發改委獨臺唱戲

盡管發改委已屬意放權,並將球踢給了人社部,對方卻一直沒有接球。

在各種公開場合,都難覓人力資源社會保障部(下簡稱人社部)的相關言論,對於南方周末記者的采訪請求,也以“目前時機不方便談”婉拒。

承擔制定“醫保支付標準”之責,本屬擴權之舉,對於人社部當下的沈默,牛正乾分析,定價權牽涉利益巨大,社會輿論關註也很多,“人社部擔心拿不下來,也沒有壓力去要”。

雖然醫保支付價格的管控方式更有利於醫保控費,但官辦醫保經費的管理機構,控費壓力和動力均不足,“如果是人力資源和社會保障有限公司,它肯定馬上就接過來了,因為要省錢”。

從一般規律看,如此影響廣泛的政策出臺,需先在牽頭部委(發改委)內部達成一致,得到主管領導認可,再在相關部委(人社部、衛計委)中協調一致,最終報國務院審批實施。

目前看,“藥價管控全部放開”的改革,還處於第一階段,雖然流出的“發改委放權方案”給出了明確的時間表,但招商證券醫藥行業研究員李姍姍認為,“未必能夠執行。人社部是否接球,目前還是個問題,更談不上具體方案的出臺”。

在傳球方和接球方之外,另一個影響藥價的裁判員——衛計委,也未必是發改委改革倡議的啦啦隊。

在這個博弈遊戲中,衛計委管控著藥品價格鏈條上的另一個重要環節——藥品招標。山東大學衛生管理政策研究中心研究員左根永認為,“對藥價影響最厲害的是衛計委,不是發改委”。

藥廠生產出藥品後,要想進入醫院銷售,需要翻過“三座大山”。首先是發改委的最高零售限價,然後要進入社保部門控制的國家和地方的醫保目錄(其以兩成的品種數,創造了八成以上的銷售額),最後還要進入省級招標平臺控制的藥品招標目錄。在我國的絕大多數省區,藥品的招標采購在衛計委主導下進行。

根據2010年衛生部64號文(《醫療機構藥品集中采購工作規範》),由招標形成的招標價,是政府明文要求各級醫療機構必須遵守的“進貨價”。

然而,在實際運轉中,理論上可以通過團購壓低藥品采購價的招標,卻常常招出了比醫院自己進藥更高的價格,一些藥品供應商便開始和醫院私下交易:招標價是10塊,其實8塊就可以給,但政府非要讓你按照10塊供,只好合同上寫10塊,再返給醫院2塊錢,這就是所謂的“二次議價”。

“二次議價”一定程度上反映了市場可以交易的真實價格,但挑戰了招標制度的權威,被衛計委屢次發文禁止和嚴查,“招標給各級衛生主管部門帶來了巨大的權力,他們願意放棄嗎?如果發改委放權,由人社部定一個醫保支付標準,一個重要問題就是招標還搞不搞?”牛正乾問道。

牛正乾設想,協調的方案可能是,對現有招標制度進行改造,“這就涉及醫保支付價格如何形成”。

如果醫保支付標準由招標確定,這個招標由誰來主導?如果是人社部主導,或可將目前各省的藥品招標采購中心劃到人社部,承擔起確定支付價格之責,這樣招標部門就會希望醫院和藥廠自主談價格,談得越低,就會為其下一年降低醫保支付價格提供依據,目前招標制度的一些問題就會得到糾正。

左根永提供的另一種更省力的路徑是,通過掛網銷售逐漸減小招標的影響力,最終“變通地廢除”招標。

如果現行招標制度不變,就依舊不是企業和醫療機構的自主定價,牛正乾認為“對市場的影響很有限”。四川大學華西藥學院副教授胡明也認為,在衛計委沒有表態之前,發改委的放權“短期內(價格)不會有大的影響”。

亦有專家開始憂心零售價限制取消後,高價藥的價格會不會沖破天花板。左根永說,“可能的比較壞的局面是,基本藥物沒什麽影響,高價的藥反而限制不住了。”

難啃的系統工程

發改委放開藥價,還只是揭開了藥價管制的第一張皮。“說是交給市場,但不可能你想賣多少醫保就給你報多少,國家承擔不了。”招商證券李珊珊表示。

即便人社部不再明哲保身、衛計委積極跟進放權、國務院迅速一錘定音,以醫保支付價格為工具進行的藥價管控改革真正發揮實效,還是受到一系列制約。

其中一個核心問題是對藥品使用擁有絕對話語權的醫院和醫生。協和醫科大學公共衛生學院院長劉遠立對南方周末記者說,“醫生手中的處方權才是最昂貴的”。在他看來,昂貴的處方權需要“更聰明的監管方式”。

目前,大部分醫院依舊執行15%的藥品加成銷售政策,也就是醫院在進價的基礎上加成15%賣給患者,賣藥收入是醫院的重要利潤來源,俗稱“以藥養醫”。在這樣的制度設計下,醫院傾向於進貴藥賣貴藥,因為藥越貴,醫院收入越高,醫生回扣越多。

將“醫保支付價格”與這樣的醫院現實相對接,可以想見的一個結果是,醫院依然更願意進高價藥,手握處方權的醫生依然有可能鼓勵患者用高價藥。醫保支付費用倒是不會增加了,但患者的自付比例增加,成本由患者承擔。

有沒有一種制度安排能調整醫院和醫生的用藥取向?這就需要醫保付費方式的同步改革。如果醫保部門願意將醫院給患者用低價藥的結余,讓渡給醫院,並同步取消醫療機構15%的藥品加成政策,那麽醫院就有動力使用更低價格的藥品。

新的問題又來了,在此種激勵機制下,如何防止醫院為了多賺錢而給患者使用價低但療效差的藥?患者需要承擔的風險依舊不小。

真正能約束醫院選擇行為的,應該不是價格政策,而是競爭機制,是埋單方(包括社保和患者)的選擇,也就是醫院如果給患者用差的價低的藥,患者有條件不到它這里看病,社保也不會和它簽約,而這又有賴於整個系統改革的推進。

新政之效果,恐怕還要等上很長一段時間。一些行業內人士也早已看到了這一點,牛正乾就對南方周末記者稱,僅僅取消“最高零售價”的管控,“作用是非常有限的”,需要現有招標采購、醫保政策、醫療機構改革的同步推進。

毫無疑問,這是一個難啃的系統工程。

“藥價放開只是遊戲規則的一環,里面變量太多,單就一個政策無法看到全局。”李姍姍認為,全局就是一個趨勢——中國醫藥行業逐步市場化,制度給創新溢價,給高質量仿制藥溢價,優勢企業勝出。

不管各方利益如何牽扯,牛正乾認為,從國務院的高度考慮,“如何形成一個有效的藥品價格競爭機制”才是改革的根本訴求。

發改 改委 徹底 不想 管了 藥價 管制 揭開 第一 一張 張皮
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