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7.3亿港元:马化腾激励后续员工


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-7-16/HTML_MO61BV1H3BR9.html


7月10日,腾讯控股(00700.HK)在香港联交所发布的公告称,公司董事会已经决议进行一项大规模的股权奖励计划——将授出818.1180万股股份,奖励共计1250名员工。

此次股权激励可谓大手笔。以7月10日,腾讯控股收盘价90.3港元计算,此次用于激励的股票总值达7.3亿港元。据本报记者了解,区别于上市公司通常使用的期权激励方式,此次腾讯股权激励相当于一种“限制性增股”。

经5月13日举行的股东大会授权,腾讯公司通过配发新股的方式授出818.1180万股股份,约占该公司现有发行股本的0.453%,以及经配后继续扩大的已发行股本的0.451%。

股份将由独立受托人购入,认购款由腾讯公司支付,后经股东大会授权,该股份将分期授予奖励员工。腾讯在公告中表示:“奖励股份的归属期(授权日期),会因不同奖励人士而有所不同。授予各奖励人士的奖励股份总额须视乎各奖励人士的职位、经验及表现而定。”

以腾讯现在约6000名员工计算,此次股权激励惠及的1250名员工,约占员工人数的五分之一。以奖励股票总值7.3亿港元计算,平均每名受奖励员工将获得约60万港元的股票。

有 腾讯内部员工透露,腾讯此举是奖励表现突出的员工,所以并不是平均分配股票,而是根据个人业绩和考核表现来分配。“公司里的核心业务骨干,表现好的员工, 应该是此次奖励比较集中的。”7月15日,一腾讯内部员工告诉记者。根据公告,腾讯的董事或主要股东不在本次股权激励范围。

自腾讯上市以来,股权激励并非首次。此前最近一次股权激励计划始于2007年,为股票期权激励,期限为十年,总计31457513股股份的购股权已获授出。截至今年4月,已行权仅296170股。

“大家对腾讯未来一段时间的业绩预期还是比较高的,对股价也比较有信心。”多位手握期权的腾讯员工告诉记者:“大家惜售的心态比较普遍。”

腾讯2009年一季度财报显示,期内腾讯总收入为人民币25.044亿元(约合3.664亿美元),比去年同期增长74.8%。期内盈利为人民币10.536亿元(约合1.541亿美元),比去年同期增长94.4%。

与此相应,今年2月下旬,腾讯股价自45港元起步,一路飙涨,6月29日腾讯股价涨到94.55港元的历史最高位。

腾讯CEO马化腾在接受本报记者专访时亦表示,部分早期员工由于过早的聚集了相当的财富,确实存在动力不足的问题。对后续员工进行有效的激励,保持未来高速增长的关键,是腾讯此次实施股权激励的目的。
7.3 港元 馬化 化騰 激勵 後續 員工
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解讀後續效應︾專家看缺工背後隱憂中國缺工將引發全球通膨問題

2010-03-15  今周刊





二○○四年中國首次出現民工荒現 象,在今年春節後再度引起各國關注,是否意味著中國廉價勞工所帶來的商品價格優勢不再,進而造成價格上漲。北京大學中國經濟研究中心教授霍德明認為,要是 出口企業不升級,或到成本低廉的國家設廠,缺工恐怕會引起更深層的全球通膨問題。

 

撰文‧林宸誼、陶曉嫚

北京大學中國經濟研究中心教授霍德明出口導向的台商 受民工荒打擊最大﹁很多做出口導向生意的台商,其實在這段時間受民工荒的打擊最大!﹂北京大學中國經濟研究中心教授霍德明指出,缺工問題不但使得供應鏈吃 緊,企業為了能順利招募到人,還提升了薪資待遇。珠江三角洲的勞工薪資普遍增長一○%至二○%,這也造成勞工薪資面臨上漲問題,但讓外界關注的是,全球的 產品價格會不會因此上漲?

就是因為過去中國豐沛而廉價的勞動力,為全世界提供了物美價廉的商品,讓各種商品的價格可以長期維持在低檔。但全球知名IT雜誌︽PC- Magazine︾日前也警告說,中國勞工短缺的問題,可能會影響到液晶顯示器以及其他依賴中國製造的產品價格。﹁這時如果再加上國際間貨幣發行的太多 ﹂,霍德明認為,恐怕會牽動更深層的全球通膨問題。

﹁嚴格來講,民工荒就是造成生產成本的增加﹂,霍德明指出,要是中國政府沒有提出有效的方法解決民工荒的對策,加上依賴勞力密集的產業沒有升級成功,﹁短 期之內有可能會出現通膨的壓力﹂,霍德明認為,中長期的影響還是要看中國政府對貨幣政策的態度。

其實以現在中國的經濟基本面來看,要維持七%~八%的成長還是沒問題的。但是通貨膨脹如果超過六%~八%,會產生不良的預期,像是炒作資產或房地產會令通 膨加劇,所以中國今年的兩會,重點還是要緊抓宏觀調控,至於抑制房地產炒作,預料兩會後還會接二連三出手。

而中國在年初,也二度調高存款準備率,甚至正在對部分外銷產業進行壓力測試,研究人民幣匯率的波動,對於紡織服裝、製鞋業、玩具業等勞力密集產業的影響, 顯示中國可能正為未來的人民幣升值進行鋪路。

﹁要是中國決定讓人民幣升值,其實是可以降低內部通膨壓力﹂,霍德明表示,中國以外的國家,當然會受到影響,霍德明說,因為中國製造的產品變貴了!

﹁不過中國世界工廠的地位,還是可以維持一段時間﹂,霍德明表示,但現在中國急於從世界工廠轉移為世界市場,以內需和消費為主,他們更希望能夠變成創新中 心跟品牌中心,但能夠做到多少是值得觀察的。

 

霍德明

 

出生:1955年

現職:北京大學中國經濟研究中心教授、

中華金融學會祕書長

學歷:美國羅徹斯特大學經濟學

博士

經歷:政治大學金融系主任

政治大學副教授

 

︵林宸誼︶

中國社會科學院人口與勞動經濟研究所所長蔡昉人口快速老化 中國慎防真空期中國改革開放後經濟能夠快速爆發成長,中國社會科學院人口與勞動經濟研究所所長蔡昉認為,與中國的「人口紅利」有絕對的密切關係。

過去三十年,中國年輕人口源源不絕地供給,提供中國成為世界工廠的燃料,但是隨著人口的快速老化,中國第一的人口紅利正在消失,他呼籲中國政府必須採取各 種政策延長第一次人口紅利,並創造第二次人口紅利。

所謂的「人口紅利」,就是指一個發展中國家,扣掉需要被扶養的十四歲以下與六十五歲以上的人口,勞動人口占總人口比重。蔡昉在﹁未來的人口紅利﹂論文中指 出,勞動人口越高,其扶養比就越低,因此有源源不絕的勞力促進經濟成長。依據蔡昉的研究,這樣的人口紅利從一九八二年到二○○○年間,每年平均貢獻 GDP︵國內生產毛額︶二.三%,等於中國平均有四分之一的GDP成長是由人口紅利所貢獻的。

但因執行一胎化政策的影響,中國的人口正在快速老化中。依據蔡昉統計,六十五歲人口比重在二○○○年已達七%,到了二○一五年將達九.六%,中國將到達人 口紅利逆轉的轉折點,隨著人口老化,中國不可能短時間內,再藉由提高生育率創造第二次的人口紅利。

相對於第一次人口紅利是以農村的勞力進行低成本、低技術、低效率的產出,中國政府未來不應該再走低效率的老路,應該就教育制度、就業制度、戶籍制度及養老 保險制度進行改革,提升新勞動人口的競爭力及品質,以延長第一次人口紅利的時間,同時並為第二次的人口紅利做準備。

其中最重要的就是避免第一次人口紅利與第二次人口紅利之間的真空,他認為透過勞工的再教育,可以有效提升勞工的素質,進而維持中國的製造優勢,使人口紅利 得以延續!

 

蔡 昉

 

出生:1956年

現職:中國社科院人口與勞動經濟研究所所長、人力資源研究中心主任學歷:中國社科院經濟學博士經歷:中國社科院人口研究所副所長、農村發展研究所研究室主 任

︵林宸誼︶

政治大學國家發展研究所教授童振源內需市場崛起 往內陸遷移正是時機﹁珠江三角洲的一名工人,今年平均薪資在人民幣一千五百元到兩千元,換算成新台幣大概已經一萬多元,與台灣的工資已經越拉越近!﹂政治 大學國家發展研究所教授童振源認為,台商最好開始採取因應措施,準備往其他更低成本地區轉移。

如果與外銷沒關聯的產業,可以考慮移到中國內陸,隨著中國內需市場的崛起,現在其實是台商往內陸遷移的時機,必須注意的是,中國內陸有很多建設還不夠完 備,成本還是會再上升,台商必須有所準備。

其次就是把工廠轉移到其他東南亞國家,目前可能取代中國成為新的世界工廠的候選地包括了越南、印度。童振源並舉出實例:台商曾有兩波去東南亞國家發展的高 峰,第一波是在八○年代,為了求生存來尋找低價勞動力的中小企業。第二波則是尋求擴張成立據點,譬如仁寶、鴻海還有王永慶家族企業進駐越南。如果無法遷 移,他認為,最好的方法就是技術升級或轉型。

其實業者心裡都很清楚,缺工不是第一次了,也不會是最後一次,這將會是一個持續的現象,因為中國開發內陸省分,年輕人開始留在當地發展,加上少子化現象讓 人力供給成長有限,這個結構性的問題,讓大廠更重視分散布局。但小廠要新設一個廠,要找地、要營運資金,可就沒那麼容易。

 

童振源

 

出生:1969年

現職:政治大學國家發展研究所教授、

預測市場研究中心主任

學歷:美國約翰霍普金斯大學國際事務博士經歷:政治大學國家發展研究所副教授、中山人文社會科學研究所副教授

︵陶曉嫚︶



解讀 後續 效應 專家 看缺 缺工 背後 隱憂 中國 工將 引發 全球 通膨 問題
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中交股份環保門後續:子公司中交煙臺已被起訴

http://big5.xinhuanet.com/gate/big5/news.xinhuanet.com/energy/2011-10/13/c_122150766.htm

《經濟參考報》在4月22日和10月10日分別刊發《中交股份回歸A股遭遇環保門》和《中交股份A股上市疑存硬傷》等文章,對中交股份刻意隱瞞其全 資子公司中交煙臺環保疏浚有限公司(以下簡稱“中交煙臺公司”)環境污染和生態破壞事故進行了披露,該事件引起廣大投資者的廣泛關注。

  10月12日,《經濟參考報》記者獲悉,受污染事件影響的受損失企業已將中交煙臺公司起訴至法院,法院已立案,目前該案件正依法審理。

  在媒體曝光該污染事件後,中交股份對媒體稱:截至招股說明書簽署日,灘涂養殖戶並未就民事侵權索賠事宜起訴乳山市港航基礎工程有限公司和中交煙臺公司。

  記者查閱到,中交股份招股說明書的簽署日是2011年9月21日,但是記者在《乳山市新嘉華水產有限公司關于中交股份子公司施工造成特別重大污 染事故的聲明》看到,新嘉華公司已將中交煙臺公司起訴至山東省高級人民法院,要求認定中交公司因施工造成“特別重大環境污染和生態破壞事故”並承擔污染侵 權責任,訴訟標的為1.85億元,山東省高級人民法院于2011年8月12日立案,目前該案件正在依法審理期間。

  中交天津航道局有限公司董事兼總法律顧問李純民在接受本報記者採訪時對記者表示:中交股份以及中交煙臺公司對中交煙臺公司被起訴一事不知情,我們希望新嘉華公司等養殖戶起訴我們,這樣有助于事件的解決。(王文志 肖波)

中交 股份 環保 後續 子公司 子公 交煙 煙臺 臺已 已被 起訴
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思考的碎片--4/27 Big Data之後續 slamnow

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01011bwk.html
前幾天寫過Big Data,當時的結論:數據是對過去的遞歸,數據是優化現狀的工具,但是數據無法先驗,無法預測未來。數據對創新的價值幾乎為0。

寫完後有些許爭議。也引發我的思考。很有趣的是最後又是殊途同歸。
和我一貫的思路是契合的。so任何事情追根溯源都有世界觀和價值觀問題。
這個結論根源竟然是自由意志。很是有趣。

證券投資上其實也有對數據崇拜的現象,比如技術分析。
技術分析就是對過去數據的分析推演到未來。這和Big Data不是異曲同工之妙嗎?
信任所謂Big Data的人一定在證券市場上也是技術分析為主。
so兩者是相同的。
有人舉出B/S模型的例子,我只想說他們的LTCM是倒閉鳥。
少扯倒閉人的故事。一般而言我有一個結論一個諾貝爾做董事就是倒閉
LTCM是例子,Decode也是例子。聽說過deCode?好像@本尊是馬甲也有一個例子可惜我沒記錄下來也是諾貝爾=倒閉的例子。

技術分析和基本分析是老生常談。不參與爭論。我只想寫幾句我個人的看法,而且這些看法是早前沒見過人寫的。

so技術分析的方法論是過去可以推演未來,這個方法的來源應該是物理學。或者數學。
這個方法論的基礎是對象是遵循規律的。物理研究的對象應該如此吧。物理不研究有生命的物質。
數學好像也是抽象的。

物理是吧客觀現象歸納總結推演出定理。

這和技術分析很類似。

差別是證券市場作為一個市場而言參與者是人。而非客觀事物。

人和客觀事物的差異是自由意志。

這也可以解釋為何現在沒人看牛頓的巨著,但是依然有人看亞里斯多德的文章。
客觀世界簡單,主觀的人類的世界複雜和多變,雖然人性總有幾個基礎假設是普遍認同,這就是所謂經濟學研究的基礎。比如人是自私的。
人不自私經濟學沒法研究鳥。
但是人的研究更多只能定性無法定量。這在心理學裡也有涉及最簡單的大一的實驗心理學就有閾值的概念。應該是第一堂實驗課。閾值是區間而且是波動的。非精確的。
個人的對刺激的反應都會因為時間不懂而變化,包含心情影響等,
如何可以精確一群人對刺激的反應,簡直天方夜譚。
so物理學的方法論不適合證券投資。

喜歡Big Data的人書讀少鳥,這是我的看法。另這東西的討論不來錢,到此為止。只是思考的樂趣。

思考 碎片 27 Big Data 後續 slamnow
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首例網絡私募後續:融了107萬元

http://www.iheima.com/archives/34174.html

【i黑馬導讀】之前黑馬哥曾報導過,創業公司美微文化傳媒在淘寶網開店銷售原始股,該新聞曾引起巨大爭議。昨日(2月28日),美微傳媒召開投資者電話會議,公佈了經確認的網絡私募結果。據美微傳媒CEO朱江介紹,經過兩輪融資,共有813人完成入股,融資總額為107萬元,佔美微傳媒總股本的5%。

據黑馬哥瞭解,美微傳媒由原愛奇藝新業務副總經理朱江創立,在多次融資受阻後,2012年10月,朱江在淘寶開設網店進行「網絡私募」,並以出售會員卡附帶股權代持的形式,嘗試突破《公司法》及《證券法》對企業融資的限制。2012年10月,其進行了第一次為期五天的網絡私募;2013年1月9日,美微傳媒啟動第二次網絡私募。2月3日,朱江曾發佈微博稱,至2月3日中午12:00,共有1191名會員購買,認購總數為68萬股,總金額人民幣81.6萬,第一次網絡私募實際認購金額為38.77萬,兩次一共募集資金人民幣120.37萬元。

兩次統計的差距主要是因為,第二次網絡私募啟動初期,美微傳媒曾嘗試在淘寶上以每股1.2元的價格直接售賣股份,但在賣出20萬份後被淘寶強制下架,此後,美微傳媒對部分股權購買人給予退款。

除網絡私募外,朱江表示,此次融資事件也吸引了機構投資人的注意,最終投資10萬元以上的具名股東為9人,合同簽約總額為450萬元,佔美微傳媒總股本35%,已入賬180萬元,預計三月底前能夠完成全部入賬。此外,此輪融資完成後,原以資源入股的杜子建已退出持股。

朱江表示,2013年,美微傳媒計劃引入首輪機構投資,洽談中的一個重要投資的額度為3000萬元。如果一切順利,參與此次募資的股東可以選擇繼續持有,也可以選擇溢價轉讓,轉讓序列為代持股東、具名小股東、天使投資人、大股東。

首例 網絡 私募 後續 融了 107 萬元
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黑心醬油後續追蹤》三大漏洞 凸顯台灣食品危機四伏 政府的態度 比毒醬油流竄更令人心驚

2013-05-27 TWM
 
 

 

《今周刊》於五月十五日獨家揭露了毒醬油事件,引起關注,連日來案情越演越烈,除了問題醬油越查越多外,政府的處理態度也在民間出現批評聲浪,到底我們的食品安全出現了哪些漏洞?

撰文‧李建興、許瓊文

自從《今周刊》於五月十五日針對八五六期封面故事「要命的恐怖食材」,獨家揭發的「黑心醬油」事件,並召開記者會後,不但許多外食族人人自危,就連相關業者包括醬油製造商、通路、經銷商,甚至餐廳和攤販都紛紛出面自清,深怕自己被這整起猶如「塑化劑」翻版的案件給波及。

政府衛生相關單位在記者會後,第一時間就責成新北市衛生局到《今周刊》揭露的「雙鶴」醬油製造商一江食品,封存包括醬油、醬油膏、蠔油、白醬油及辣醬等十二種品項,共二八九六桶、一萬四四八○公升的產品,並採樣檢驗。另外,進廠採樣當時,也發現一江廠房內有天花板漏水、地面積水、蜘蛛網、成品直接放在地板上等環境髒亂情形,相關單位限業者在一周內完成改善,否則將依︽食品衛生管理法︾開罰六萬至六百萬元。

而衛生署食品藥物管理局更迅速地在十七日檢驗出包括雙鶴小辣醬、尚鶴醬油膏、福味香醬油、雙鶴醬油、勝發油膏、雙鶴醬油膏、一江油膏、巧香醬油特製魚露、郁芳醬油膏等九項產品超過「3–單氯丙二醇」衛生標準○.四ppm的規定,不合格率居然高達七成五,甚至超量最高的「巧香醬油特製魚露」,含量更高達○.九五ppm,足足超標二倍多,因此除了依法要求一江將不合格產品下架回收外,也要求限期改善,且依法處以三萬元至十五萬元的罰鍰。

漏洞一:

衛生單位輕描淡寫違規事項這次衛生相關單位高效率的查案作風的確頗令民眾激賞,只不過事發至今,以至於調查過程當中,也出現幾個相當關鍵的漏洞,凸顯了台灣食品安全上的危機,讓民眾十分擔心。

首先,食品藥物管理局在抽驗結果尚未出爐之際,卻先發出聲明表示,《今周刊》發現毒醬油內的兩項致癌物﹁3–單氯丙二醇﹂和﹁4–甲基咪唑﹂,皆為醬油加工過程自然產生的衍生物,「非人為刻意添加」。甚至指稱,醬油製程中,受溫度控管影響自然產生單氯丙二醇是「無可避免」的。至於甲基咪唑雖然可能引起實驗大鼠癌症,但致癌的劑量需要極高,沒有證據顯示會造成人體癌症,消費者無須過度擔心。

漏洞二:

食品安全法規落後於國際

雖說政府或許是為了「安定民心,避免『不必要』的恐慌」而出此言,但連日來相關單位「非刻意添加」、「無可避免」、「無證據顯示會致癌」等說辭,難免給人「避重就輕」的觀感。名廚阿基師在接受媒體採訪時就指稱,「早在十幾年前,台灣的醬油就曾被外國驗出同樣問題,政府不該只是用攝取量低,不至於傷身來試圖安撫民眾,把關要再更嚴格。」台師大化學系教授吳家誠更重批:「我們的衛生單位訂的法規就是太寬鬆、太輕忽這些有害物質對人體的傷害了!」就拿單氯丙二醇來說,吳家誠就堅稱其為致癌物,甚至會對男性生殖能力產生影響,雖然這只是製程中產生的化合物,但之所以會衍生,也是因為業者用非天然釀造的化學方法製造醬油,用鹽酸水解才產生的。

從本刊這次的調查過程中,也可以證明這些化合物並沒有想像中的「單純」!事實上,本刊原僅想針對夜市美食和攤販、餐廳常用的廉價醬料進行抽驗,對於該驗什麼化學添加物並未預設立場。因此在抽樣後,經檢驗單位台灣檢驗科技公司︵SGS︶建議,由SGS內部專家從多年的專業和檢查經驗值,針對各送驗食品列出可能危害健康的化合物而進一步檢驗。換句話說,不管雙鶴醬油有沒有問題,「單氯丙二醇」和「甲基咪唑」在專家的眼中,早已是值得關注的「問題物質」了。

更令人不解的是,既然衛生單位對單氯丙二醇輕描淡寫,認為無傷大雅,又何須訂定標準?「這豈非自相矛盾?」除了政府對食品上的有害物質認定不夠嚴謹外,我國落後的食品安全法規也令人心驚膽戰。長庚醫院林口醫學中心臨床毒物科主任林杰樑就指出,很多「合法使用」或「未被禁用」的化學添加物,不是沒毒,只是暫時還未被醫界證實有害健康。

舉例而言,曾是衛生署公告准許使用的麵粉改良劑「溴酸鉀」,在日本早被禁用,因後來被證實有致癌風險,台灣才在一九九四年禁用。而這次未被列為「違禁品」的甲基咪唑,歐美也都訂定標準予以管理,衛生署也正研擬其規範方法。

值得一提的是,在這次本刊送驗的食品中,其實在夜市採買的醃製芭樂亦檢驗出有甜精的成分,但由於SGS表示,台灣法令僅禁止「現切」水果不得使用,因此未認定「醃製」芭樂上的甜精違法,於是本刊也未對外公布。但吳家誠則認為,甜精在先進國家已全面禁用,因此就算是醃製的,法令上也不該縱容。

漏洞三:

業者「非刻意」誤傷事件頻傳不過,最令人擔心的則是原料製造商、通路和餐飲業者的專業知識和良心了。以這次問題醬油的製造商一江食品,其實該公司從案發至今,可說是坦然接受檢驗,負責人李權峰在本刊和衛生單位相繼驗出毒醬油後更表示:「可能我們操控上失誤,就產生一些超量的部分,現在已經全面下架回收。」製造商的這番說辭,許多人姑且願意相信其為「無心之過」,不過這也凸顯台灣許多食品製造商的專業和把關功夫應進一步強化,否則「誤傷」事件將繼續存在。

而業者的心態亦值得政府輔導。以此次被本刊調查小組發現的通路商台農醬園來說,由於其產品是委託一江食品代工,才捲入其中。照理說,台農原本應僅為事件中的配角,甚至是受害者,但總公司人員卻在事發後被媒體詢問時輕率地表示:「上游廠商已取得最新檢驗證明書,︽今周刊︾是烏龍報導!」然而,衛生署最新的檢驗結果,證明本刊非但沒有「擺烏龍」,甚至問題比想像中的還嚴重,可見台農醬園在委外代工時,並未嚴格把關。

無論雙鶴毒醬油事件是「非刻意」抑或「無可避免」,整起事件都說明了台灣人距離「吃得安心」還有一段長路要走,從政府的法令、相關單位的認定標準,以至於業者的態度,恐怕要更嚴謹才行。

22件夜市食品及原料中,2件檢出違規,其他暫無疑慮《今周刊》於4/29、4/30兩天,分別於台北市士林夜市、台中逢甲夜市、高雄瑞豐夜市等三大指標夜市,隨機抽樣22件夜市食品,包含一桶夜市使用醬油、安粉,送交SGS台灣檢驗科技公司檢驗,檢驗結果如下:產品名稱 檢驗項目 檢驗結果法規標準青蛙下蛋 防腐劑 己二烯酸0.16g/kg 1.0g/kg以下蝦仁煎 硼酸及其鹽類 未檢出 不得檢出現切蓮霧 甘精 未檢出不得使用醋磺內酯鉀 未檢出 不得使用

糖精 未檢出 不得使用

環己基磺醯胺酸鹽(甜精) 未檢出 不得使用香腸亞硝酸鹽(以NO2計) 未檢出 0.07g/kg以下雞排(皮)* 丙烯醯胺 未檢出 不得檢出雞排(肉)* 丙烯醯胺 未檢出 不得檢出醬油4-甲基咪唑 1.2ppm (mg/kg) 無法規標準不得使用3-單氯丙二醇 0.868ppm (mg/kg)0.4ppm(mg/kg)以下安粉 三聚氰胺 未檢出 不得使用

鋁 未檢出 不得使用

醃黃蘿蔔 食用色素檢出食用黃色四號 可使用蝦棒 硼酸及其鹽類 未檢出 不得檢出丙烯醯胺 未檢出 不得檢出雞排** 丙烯醯胺 未檢出 不得檢出烏賊燒 丙烯醯胺未檢出 不得檢出麵包 防腐劑 未檢出 2.5g/kg以下涼圓 順丁烯二酸 379ppm (mg/kg) 無法規標準不得使用海干貝 甘精 未檢出不得使用醋磺內酯鉀 未檢出 不得使用糖精 未檢出 2.0g/kg以下環己基磺醯胺酸鹽(甜精) 未檢出 1.0g/kg以下產品名稱 檢驗項目檢驗結果 法規標準大腸包小腸 亞硝酸鹽(以NO2計) 0.010g/kg 0.07g/kg以下防腐劑 未檢出 2.0g/kg以下醃漬芭樂 防腐劑未檢出 2.0g/kg以下

甘精 未檢出 不得使用

醋磺內酯鉀 未檢出 適量使用糖精 0.16g/kg2.0g/kg以下環己基磺醯胺酸鹽(甜精) 0.53g/kg 1.0g/kg以下糖葫蘆 甘精 未檢出 不得使用醋磺內酯鉀 未檢出 適量使用糖精未檢出 2.0g/kg以下環己基磺醯胺酸鹽(甜精) 未檢出 1.0g/kg以下月亮蝦餅 丙烯醯胺 未檢出 不得檢出

甘精 未檢出 不得使用

醋磺內酯鉀 未檢出 適量使用糖精 未檢出 2.0g/kg以下環己基磺醯胺酸鹽(甜精) 未檢出 1.0g/kg以下辣炒年糕(醬汁) 食用色素 未檢出 可使用

甘精 未檢出 不得使用

醋磺內酯鉀 未檢出 適量使用糖精 未檢出 2.0g/kg以下環己基磺醯胺酸鹽(甜精) 未檢出 1.0g/kg以下豬血糕 食用色素 未檢出可使用鹽酥雞(貢丸、魚丸、熱狗、豆乾) 丙烯醯胺 未檢出不得檢出註:未檢出意指低於檢出限量之測定值;*來自士林夜市,**來自瑞豐夜市資料來源:SGS台灣檢驗科技

 

黑心 醬油 後續 追蹤 三大 漏洞 凸顯 臺灣 食品 危機 四伏 政府 態度 比毒 流竄 令人 心驚
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金管會擬鬆綁 投資性不動產後續評價改採巿價法 掛牌公司獲利波動大 投機風險拉高

2013-10-14  TWM
 
 

 

上市櫃公司財報正式導入國際會計準則(IFRS)實施不到一年時間,金管會日前拋出有意檢討不動產入帳規定和後續評價方式,讓原本交易冷清的資產股突然熱絡起來,包括士紙、新紡、南紡、勤益、黑松、農林、大同、台肥、南港、國泰、新光等坐擁大筆土地的公司,頓時成為市場關注的焦點。

根據IFRS規定,企業對於帳上的不動產,在開始導入時,可選擇成本法或市價法入帳,前者是依照歷史成本,也就是當時的購買價格;後者則是經公正鑑價後,按市價入帳。

擁精華土地 增值空間大然而,過去金管會擔心上市櫃公司經營階層會利用市價法操弄損益和淨值,進而影響股價漲跌,因此對市價法給予很高的限制條件,使得二○一二年IFRS開帳日(轉換日)開始,僅有二十家公司改用市價法重新入帳,且只允許投資性不動產,自用性不動產不在許可範圍內。

而且金管會要求增值部分必須直接算入保留盈餘(不列在損益表),並限制股利分配,至於後續評價則一律採用成本法(即開帳日的入帳金額),和國際上慣用的市價法沒有接軌。

對此,資誠會計師事務所營運長周建宏表示,參考國外先前實施的情況,開帳日選擇成本法的公司還是多於市價法,台灣不是特例,只是後續評價方式台灣走自己的路;而勤業會計師事務所會計師江美艷則認為,過去台灣鑑價環境不成熟,金管會怕經營階層操弄損益,才會「只做一半」,「先求有、再求好」。

如今金管會從善如流,決定完全和國際接軌,讓企業對於投資性不動產後續評價,可以採用市價法,持有大量不動產的上市櫃公司,將可認列增值利益,如果土地持有成本低、時間長,且坐落在精華區,估計每股稅後純益(EPS)將大幅增加,尤其是開帳日採用成本法入帳的公司。

據了解,金管會早在第三季就針對所有上市櫃公司進行問卷調查,詢問各財會主管對不動產入帳方式的看法和可能的影響。不過《今周刊》私下了解發現,這些問卷回函多半建議維持「不調整」的意願,顯示財會主管們對於市價法抱持著觀望的態度。

宜有配套 預防股價炒作一位上市製造業會計主管表示,實施市價法有三個「麻煩」,一是出具財報時,每次都要找鑑價單位評估,徒增作業時間;二是倘若土地上面有建築物,重估增值後反而會增加折舊費用;三是萬一土地價值大幅下跌,損益表會受到極大的影響,無法凸顯本業辛苦經營的成果。

這位主管認為,採用市價法評價意願很強且動機不單純的公司有三種,一是借款太多,負債比太高,達不到銀行團對財務結構的要求,透過不動產增值可以改善財務比率;二是準備要上市櫃的公司,用來粉飾財務報表,以拉高承銷價;三是老闆(大股東)想要操弄股價。

而不願具名的市場中實戶則表示,金管會打算接軌國際的想法值得鼓勵,但是就投資角度來看,資產股如果帳上土地都用市價評估,則該有的價值都呈現出來,反而「缺乏想像空間」,主力想要炒作股價的意願就會降低。唯值得慶賀的是,「現在的金管會對股市態度很偏多」。

未來一旦不動產後續評價實施市價法,市場該如何因應?周建宏認為,首先金管會應建立配套措施,防止經營階層炒作股價,而投資人除了關心EPS外,還要了解損益表的內涵和結構,尤其是不動產評價方面的財報附註內容。

江美艷則補充表示,投資人過去只看「損益表」的習慣,應轉換到「資產負債表」;從只計較損益的想法,改為重視企業資產和負債品質的觀念。她強調,由於市價法會讓企業獲利明顯波動,因此對短線投機客而言將拉高風險,中長期的投資者則不必太過擔心。

20家已採市價法入帳的公司勤益(1437)、程泰(1583)、大同(2371)、良得電(2462)、國建(2501)、新建(2516)、彰銀(2801)、台壽保(2833)、聯邦銀(2838)、新產(2850)、三商壽(2867)、富邦金(2881)、國泰金(2882)、台新金(2887)、新光金(2888)、三商行(2905)、欣陸(3703)、太欣(5302)、惠光(6508)、中鼎(9933) 坐擁金雞母!

——投資性不動產淨額占股本100%以上的公司股票代號 公司名稱 投資性不動產

淨額(億元) 股本

(億元) 比率(%)

3252 海 灣 15.16 2.00 757.8 4416 三 圓 30.51 6.00 508.5 1437 勤 益 73.1220.40 358.5 8913 全 銓 15.72 4.97 316.5 2035 唐 榮 104.50 35.00 298.6 2913 農 林 175.43 66.74 262.9 2905 三商行 174.10 68.12 255.6 2362 藍 天 177.16 70.10252.7 5607 遠雄港 37.59 17.00 221.2 2514 龍 邦 122.53 56.32 217.6 5601 台聯櫃15.59 7.20 216.5 5530 龍 巖 75.41 39.91 189.0 1903 士 紙 46.75 26.00 179.8 2420 新 巨 26.59 15.26 174.2 1503 士 電 84.40 52.10 162.0 1419 新 紡 47.5930.00 158.6 1234 黑 松 79.51 53.58 148.4 3051 力 特 46.47 32.53 142.8 5203 訊 連 13.07 9.44 138.5 3703 欣 陸 112.24 84.12 133.4 2923 F-鼎固 222.27 174.03127.7 1315 達 新 27.08 22.00 123.1 註:以上市櫃公司財報為主,未考慮各別不動產買進時間、地段和增值潛力。

資料來源:《台灣經濟新報》(TEJ)

撰文‧張弘昌

金管 管會 會擬 鬆綁 投資性 投資 不動產 後續 評價 改採 採巿 巿價 價法 掛牌 公司 獲利 波動 投機 風險 拉高
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【興業醫藥】同仁堂調研紀要:行業減速中保持平穩增長,後續有望提速 發發好運

來源: http://xueqiu.com/3283903232/31165302

$同仁堂科技(01666)$ 【興業醫藥】同仁堂調研紀要:行業減速中保持平穩增長,後續有望提速
2014-08-29 徐佳熹 XYPHARMA

近日,我們調研了同仁堂,與公司高管就企業運行情況,OTC行業動態,國企改革政策等進行了交流,以下是交流紀要:

公司業務受到OTC行業減速和高端消費壓制雙重影響,逆境中獲得平穩增長:從2013年開始醫藥行業整體增長有所減速,今年對於公司而言考驗也較多。一是OTC行業受到基藥市場擴容的擠占,客源存在分流的情況,二是GSP認證對於零售批發企業影響較大,此次GSP對倉儲物流的要求很嚴,很多企業縮減了倉儲規模,造成渠道去庫存要貨量減少(部分經銷商要貨量減少了20-30%),三是高端消費受政策性影響使得同仁堂商業公司高檔滋補品面臨較大的壓力,此外2013年5月份同仁堂國藥在港上市後公司也面臨股權的攤薄和海外業務的收縮調整,因此2014年對於公司而言是壓力較大的一年。在商業方面,公司通過坐堂醫等方式拉動中藥飲片的銷售(中藥飲片的毛利潤率高於貴細藥材),還推出了一些適合家庭饋贈的親民產品;在工業方面,公司也采取了多種措施拉動一二線品種的放量,我們估計2014年H1公司安宮牛黃丸、國公酒等主力品種出現了20%以上的增長,二線品種中坤寶丸也獲得了快速發展,2014年有望成為新的過億元級別品種,同仁堂科技的阿膠也獲得了10-15%的增長。相對而言牛黃清心丸、大活絡丸等則發展比較平穩,市場競爭積累的低價品種(如烏雞白鳳丸)增出現了一定程度的下滑。展望2015年,預計在GSP改造完成渠道補庫存、高端市場基數降低恢複平穩發展等因素的影響下公司收入利潤增長有望重新溫和加速。

兩大上市子公司保持較好增速:主要工業子公司中同仁堂科技(含同仁堂國藥)實現營業收入19.26億元,同比增長14.28%,凈利潤3.79億元,同比增長22.01%;同仁堂國藥實現營業收入2.91億元,同比增長29.22%,凈利潤1.15億元,同比增長47.90%,雖然同仁堂國藥上市後股權攤薄對業績有一定負面影響,但兩大上市子公司的快速增長為公司當期實現利潤增長的加速提供了保障。從品種屬性上來看,同仁堂科技的品種梯隊較母公司更加分明(母公司在上億品種之外只有坤寶丸一個處在5000萬-1億元的級別,其他品種較小,同仁堂科技則有較好的梯隊),增速要好於母公司,而同仁堂國藥立足境外市場,商務環境相對寬松,無論在中醫診療還是開展電子商務,預計同仁堂國藥都有望成為集團內率先試水的企業。

國企改革有望逐步落實:《北京市深化市屬國資國企改革指導意見》已經發布,涉及27條框架性意見,在後續幾年中還將陸續推出50多項規範性配套文件,涉及諸多操作細節,未來對於市屬國有企業也將執行分類管理,分類考核(目前公司是屬於充分競爭行業的),從政策制定者的角度而言其方案做的很全面詳細,近期已經選擇3家企業進行董事會結構改革試點(同仁堂目前尚不在此列),也希望能夠在本屆政府任期結束之前完成,屆時希望國有企業資產證券化率能夠達到50%。我們認為雖然國企改革的政策細則落地尚需一定時間,但其大方向是明確的,未來在細則逐步明確的情況下公司也有望在股權激勵、引進戰略投資者等方面進行相關嘗試,以求進一步激發企業內生活力。

其他問題:
低價藥政策問題:公司此前已經對部分前期虧損的品種進行了提價,提價幅度均在30%以上,提價後渠道利潤也會更加豐厚,此次提價涉及品種總銷售金額在1億元左右,但目前提價並未涉及一線品種,在大品種中公司的烏雞白鳳丸、六味地黃丸等產品是具備提價可能的,但作為競爭性品種提價後渠道能否消化依然還需要銷售部門了解市場反饋情況後再做決定。

電商營銷問題:從屬性而言,公司作為具有品牌優勢,品種也很豐富的傳統中藥企業是具備將產品轉型到電商渠道銷售的可能性的,如同仁堂科技等子公司也已經有先期嘗試,但規模化進行電商營銷還需要人才的積累儲備,同時也需要各子公司間的重新定位(例如同仁堂商業公司目前有450家門店,還計劃再擴張門店,未來如果轉型電商,該公司是否需要轉型為線下體驗中心+配送中心的模式,都還有待觀察),需要一定的時間。

盈利預測:我們認為上半年公司在OTC行業增速減緩、高端消費政策壓力加大、2013年上半年高基數等不利因素下實現平穩增長符合預期,後續隨著基數效應的顯現和政策性影響的逐步減弱,我們預計公司利潤增長有望溫和加速,從中長期來看,公司品牌優勢明顯,產品儲備豐富,在國企改革的大背景下,其在營銷體系和企業管理方面也有望持續改善,作為國內不可多得品牌傳統中藥企業,在醫改深化的大背景下,公司未來也有望成為中長期的受益品種,我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.59、0.71、0.85元,對應估值為32、27、22倍,維持對公司的增持評級。

風險提示:醫藥行業政策變化、大品種培育和營銷管理改善慢於預期。

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青島港騙貸案後續:權益之爭

來源: http://www.eeo.com.cn/2014/0903/265829.shtml

經濟觀察網 記者 龐麗靜 發生在青島港的大宗商品騙貸案仍被持續關註中,目前的焦點是資源歸屬權問題。騙貸案中遭受重大損失的多家金融機構和企業,在清點損失後,圍繞被重複質押的貨物歸屬問題以及爭取自身權益、盡可能挽回損失問題上展開訴訟。銀行間和業內也有很多議論和猜測。

建設銀行下屬支行一位負責人對經濟觀察網表示,銀行間曾經動議過平分被重複質押的那批貨物。但是,為相關銀行代理此案的某全國知名律師事務所一位律師對經濟觀察網表示,目前平分那部分質押物是不可能的。案件正在偵破和審理過程中,這類案件偵破和審理時間相對較長,正在一步步向前推進中。

青島市金融辦是青島市政府推進處理青島港大宗商品重複質押案件的主要協調部門,其相關負責人3日對經濟觀察網表示,青島港金屬貿易融資騙貸案主角陳基鴻已經被抓,青島市公安局為此案成立了專案組,正在加緊辦案中。目前還沒有可以對外公開的信息。資源歸屬權問題雖然備受關註,但是按照先刑事後民事原則,目前還沒到那一步。由於此案涉嫌詐騙,重複質押的貨物暫時不能動。不可能把質押物由各銀行私下分配。要等案件審理結束、法院宣判的結果。一些銀行因為蒙受損失,雖然心情比較急切,但是也要按照法律程序辦理。影響還會持續一段時間。

今年6月份,青島港國際股份有限公司(06198.HK,簡稱“青島港”)曝出貿易商利用同一批氧化鋁和銅產品,與倉儲企業分別開具倉單質押給不同銀行獲得貸款的事件。這家企業從一上市就遭遇到了難纏的官司。這起騙貸案主要出在倉儲、銀行和貿易商的信息不對稱上。由於青島港內質押貨物被德正系“一女多嫁”,多家金融機構和企業成為受害方。目前各方開始在爭取資源歸屬權、維護自身合法權益上展開角逐,采取的方法也不盡相同。(詳情請見:《青島港涉“騙貸門”

青島港是作為倉儲方卷入這起大宗商品重複質押騙貸案的一家公司,公司繼6月6日發布調查儲存於青島港的金屬礦石產品的澄清公告之後,又先後於7月28日和8月15日,三次發布有關涉及公司這起法律訴訟的公告,其中15日當天連發兩份公告。

8月15日,青島港收到青島海事法院送達的相關訴訟文書,原告理資堂(上海)物流有限公司(下稱“理資堂物流”)針對青島鴻途物流有限公司及青島港相關方提起了民事訴訟。理資堂物流稱,由於青島鴻途及青島港相關方拒絕向理資堂物流交付8085.189噸鋁錠,致使理資堂物流合法權益受損。理資堂物流要求法院判令被告交付標的貨物或者賠償貨物的市場價值約合1.2億元,並由被告承擔法律訴訟全部財產保全費和訴訟費。法院定於10月28日進行一審。

理資堂物流作為原告,還要求法院判令上述被告交付其另一批貨物11.2731萬噸氧化鋁或者賠償相應的貨值3889.2萬美元,並承擔訴訟的全部財產保全費和訴訟費。該訴訟法院已確定將於10月29日進行一審。

據悉,理資堂物流提起訴訟的標的貨物是以第三方貨運代理青島鴻途的名義儲存於青島港集團大港分公司。目前這些貨物因涉嫌刑事活動由公安機關扣留。而公安機關已向青島鴻途進行欺詐調查。

青島港稱,公司與理資堂物流並無合約關系,所以公司的管理層初步評估認為理資堂物流提起訴訟提起的訴訟缺乏充分理據,公司將積極抗辯。公司法律顧問認為,若法院裁定青島港國際需要承擔相應的法律責任,那麽按照相關重組協議,母公司青島港集團可以給予其相應的補償。所以不會對於公司業務及營運造成不利影響。

青島港於8月15日還收到了青島海事法院發來的另一份訴訟文書,原告是荷蘭銀行新加坡分行起訴被告中信澳大利亞資源貿易有限公司(下稱“中信資源”)的法律訴訟,青島港相關方將作為第三人參加法律訴訟。荷蘭銀行要求法院判令被告補償原告損失100萬元,判令中信澳大利亞立即撤銷對涉案貨物的海事請求保全措施,並承擔法律訴訟的全部財產保全費和訴訟費。

此前,7月28日,中信資源將青島港及其相關方告上法庭,要求取回存於青島港倉庫大港分公司和大港分公司的青島保稅倉庫中貨物,如不能交付則須賠償1.08億美元,並承擔法律訴訟的全部財產保全費和訴訟費。案件將於9月9日開審。

與中信資源直接起訴青島港不同,山煤國際是直接將德正系相關企業告上法庭。6月25日,山煤國際向山西省高院遞交訴訟材料,追討代理氧化鋁貿易的貨款,涉及金額約合11億。青島德誠礦業、青島億達礦業、廣南(香港)有限公司、新聯國際集團等德正系多家企業成為被告。(詳情請見:青島港“騙貸門”發酵 山煤國際資產“毒”發

青島港 青島 騙貸 貸案 後續 權益 之爭
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中國白銀集團後續分析 Edward Lee 發掘十倍股

來源: http://edwardten.blogspot.hk/2014/09/blog-post.html

這次開始有系統地分析一間公司,主要自幾方面回答核心問題,未來將繼續循這方向尋找倍升股

1.公司未來收入增長來源是什麼,能否持續2年以上? 管理層有沒有推動公司毛利率上升?

中國白銀收入主要來自銷售銀錠,增長限制來自產能,產能用盡的話,產量就難再增長,2013年產量248噸,年產能250噸已用盡,但主席表示,新的產能建設已近完工,產能將由每年250噸,於2016年增至450噸,同比增80%,即銷量可增80%,即未來2年銷量增長至少可達20%-30%,如果要銷量維持高增長,集團要考慮加快產能擴張,但未來2年產量增長是可達到。

集團收入很簡單,銷量乘以價格=收入,銀的價格受全球供需波動,現時仍然疲弱,但未來兩年繼續大跌的機會不高,如果價格下跌,銷量增加,仍然可維持收入保持。現在要看的是零售方面的變化,工業方面價格很難控制,價格是18美元/1安士,你不能賣20美元/1安士,客會轉去其他價格便宜的公司買,但零售飾品不同,人是買設計和品牌不是買來投資,就好似買TIFFANY&CO.你不會計它有多少銀,含銀幾多克,應該值幾多錢,雖然這間公司不能和TIFFANY&CO.相比,但道理一樣,毛利率是稍高而且穩定,以上半年利潤率來看是明顯高很多。只要零售佔比提高,可抵銷風險。提供新產品及服務是集團收入增長動力,收入增長可高於銷量增長,但要零售部份佔比提高才可以,所以集團將產能擴張的錢,轉移投資零售業務,是增加收入增長的好方法。毛利率也可提高,所以管理層有推動毛利率的決策。

2.集團ROE,現金流入,經營回報率是否足夠高?資產負債表是否健康?

至最新報告,集團物業廠房設備值1.87億RMB(下同),存貨1.27億,現金4.9億,應收款0.127億,應付款0.59億,短期借貸1.3億,股東權益6.5億,上半年盈利1.33億,半年ROE已經20%,2013年全年賺1.3億,經營現金流入2億,投資廠房用了5千多萬,有足夠現金投資發展零售,淨現金狀態,資產負債表十分健康

3.風險,公司有沒有增長放緩的風險?

民企普遍擔心是假數,但這家公司暫時看不出有假數之嫌,第1,公司現金流正常,應收賬極低,現金充足,毛利率與市場價格走勢吻合,未來銀價是主要風險,但零售業務已可緩衝,加上公司估值不高,預測PE低於10倍,產能增長後,未來增長能力強勁

4.估值提升的可能?

相信就算集團轉為零售業務為主,市場最多也只給10-15倍市盈率,參考116周生生為例,除非市場熱捧,最高可能有20倍吧,但保守以12倍作預測好了。

我認為上次盈利預測有點樂觀,看銀價走勢,今年下半年情況可能較差,上半年賺1.33億RMB,下半年可能只有1億RMB,全年2.33億,2015年增長30%去計算全年賺3億

可能2015年每股盈利才有0.416HKD,但如果下年市場給12倍市盈率估值,2015年目標價就是5元,8倍估值可能又是低了點,始終產能增加了....未來增長不會太低,加上零售業務發力,就算怎樣計算,2015年4-5元是肯定可達的,現價$2.4,潛在升幅怎計也有66.7%-100%,重點推介是應是沒有錯誤了吧

中國 白銀 集團 後續 分析 Edward Lee 發掘 十倍 倍股
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《PM2.5汙染:1艘輪船=50萬輛貨車》後續報道深圳治霾上船難

來源: http://www.infzm.com/content/104394

全國治霾戰場首次從城市“巷戰”轉向“海戰”,深圳成第一個吃螃蟹的城市。然而,面對2億元補貼,部分船企似乎熱情不高。

“性價比”最高的方案

2億元可以做什麽?在北京買30間普通住宅?買10輛限量版法拉利?收購阿里巴巴0.01%的股份?

2億元也可以使PM2.5年均濃度降低0.92微克/立方米(單位下同)。

2014年9月24日,深圳發布《深圳市港口、船舶岸電設施和船用低硫油補貼資金管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)。城市治霾從“巷戰”轉向“海戰”。

據深圳人居環境委員會稱,該補貼政策是“亞洲範圍內率先開展港口船舶汙染實質性治理工作”。

第一階段目標,是到2018年船舶使用低硫油和岸電的比例分別達到85%和15%。由此可使PM2.5年均濃度降低0.92,而深圳也將每年投入補貼2億元。

岸電和低硫油均是降低船舶汙染的方法——船舶在靠泊港口時,轉用低硫油,靠岸時,用插電來提供電力。今後,一艘4萬噸級的集裝箱船,如停靠深圳港14小時,可獲得補貼1萬元左右。

不過,按照深圳治理路線圖,目前此政策僅為提倡性舉措,到2018年-2020年建立低排放控制區後,才強制船舶執行。

深圳是世界第三大集裝箱港口。世界十大最繁忙的港口有七個位於中國,但船舶汙染治理卻久被忽視。2014年7月11日,南方周末刊發報道《移動的“火電廠”——PM2.5汙染:1艘輪船=50萬輛貨車》,指出船舶汙染嚴重程度不亞於陸上的火電廠、機動車。

香港自2012年始,開展為期三年的低硫轉油寬減計劃,使用低硫油可獲寬免部分港口設施及燈標費,但仍屬於自願原則。連雲港在2010年開始岸電試點工作,上海也有意嘗試。對於深圳來說,這是達成2015年治霾重任的一大主戰場。

根據深圳計劃,2015年PM2.5年均濃度平均值要低於33。2013年,深圳市PM2.5年均濃度已達到39.8,不到北京的一半。

“船舶現階段屬於無控制的狀態。機動車經過多年治理,排放水平遠遠好過船舶。同樣的錢投在機動車和工業企業上,得到的收益少很多。”深圳人居環境委員會副主任李水生說。

根據深圳市環科院的計算,海洋船舶汙染是深圳二氧化硫第一大汙染源,占到66%,氮氧化物則僅次於機動車和火電廠,占到14%。

投入船舶汙染治理成為“性價比”最高的方案,同時也有監管上的便利。在盧旭陽看來,船長日誌是法律文件,如果造假,船長將面臨刑罰。

船企反應不一

雖然拔了頭籌,深圳也非一帆風順。

2010年,香港拿著船舶汙染排放清單前往深圳商討合作時,深圳還在部署火電廠的汙染治理——據深圳市人居委大氣辦稱,深圳市的電力裝機容量跟整個江西省差不多。

兩年之後,深圳市才開始調研,擬定船舶汙染思路。但當時的優惠政策、粵港合作等都未能實現。深圳蛇口作為交通部的綠色港口試點,和連雲港一起,成為第一批安裝岸電設施的港口。但蛇口的兩套岸電設施年均使用不超過3艘次,基本處於閑置狀態。

“最大的困難是目前有岸電裝置的船並不多,我們曾調查6000艘次的船,占到深圳航運量的一半,其中大概只有16%的船有受電裝置,而(美國)加州的航線在2014年要求50%的船有受電裝置。”盧旭陽說,“第二個困難是使用岸電需要像插頭一樣,插電和拔電,整個過程可能耗時40分鐘到1個多小時,會增加船舶的停泊成本。”

同時由於蛇口港使用的是香港的電力,收費系統參照香港。無論使用與否,蛇口港的岸電設備一個月要交相當於“起步價”的60萬元需量電費。如果使用岸電的船只太少,蛇口港就會關閉岸電設備,避免支出這筆“起步價”。

錢能解決的問題都不是問題,《辦法》將成為深圳船舶治汙的分水嶺。

按照《辦法》,深圳將全額補貼岸電設施運行產生的供電需量費;將岸電電價控制在0.7元/千瓦時左右,低於船舶自發電成本30%;給予岸電設施不超過電價10%的維護補貼。對於低硫油轉換,深圳市也將對成本差價補貼75%-100%。

然而船企反應不一。“用含硫量0.5%的油,政府有75%的補貼。0.1%的油才有100%的補貼,我想我們會參加0.5%的方案。”赫伯羅特船務(中國)有限公司營運總監鄒錦賢說。對於岸電設備能否與船舶匹配,鄒則有些遲疑,“我們應該不會參加用岸電。”

而對於全球最大的航運企業A.P.穆勒-馬士基集團,雖然公司派代表在9月24日的新聞發布會上致了辭,也簽署了《綠色航運深圳宣言》,但對於具體的政策,馬士基態度似乎並未明朗。其公關人員稱“正與深圳市政府就具體實施情況進行溝通”,沒有給南方周末記者明確的回複。而日本船企商船三井(中國)有限公司深圳分公司代表參加了發布會,卻沒有簽署宣言。

不過,目前深圳的船舶汙染治理只是起步階段。

給船舶提供動力的包括主機和輔機,其中輔機的汙染排放量占到40%。目前深圳的換油補貼只針對輔機,“主機換油的成本要增加幾十萬元,我們沒有這個實力補貼。”盧旭陽說,“只能通過立法,如果不是整個區域立法,又會削弱港口的競爭力。”

為此,香港、深圳一直在推動珠三角其他港口聯合參與船舶汙染治理。不過,這種擔憂也可能是多慮。“深圳的碼頭設施和操作能力比較強,僅僅因為燃油的原因,我相信我們不會挪到其他地方去。”南美輪船操作部經理劉七洲說。鄒錦賢亦表示公司不會為此放棄深圳的港口航線。

PM2 汙染 輪船 50 萬輛 貨車 後續 報道 深圳 治霾 上船
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境內首只優先股落地 後續需求強勁

來源: http://wallstreetcn.com/node/211332

市場期待已久的境內首只優先股今天正式發行,證券產品家族又添“新丁”。

11月28日,中國農業銀行400億元優先股在上海證券交易所正式掛牌,標誌著中國境內資本市場第一支優先股產品圓滿完成發行及掛牌工作。

根據此前公告,農業銀行總共將發行800億元優先股,采用分次發行方式。而28日正式掛牌的是首次發行的400億元優先股,證券簡稱“農行優1”;掛牌股票數量為4億股,每股面值為100元。其余部分將在未來24個月內完成發行。

一財網援引農行線管負責人稱,優先股是兼具股性和債性的新型證券品種,無固定到期日,收益相對較高、回報穩定且風險小,農行優先股發行得到了市場的認可,“填補了國內證券產品的空白,為投資者特別是保險、年金等追求長期穩定收益的長線投資者提供了良好的投資工具”。

該負責人還稱,“與發達國家相比,中國銀行業融資渠道單一,由此造成核心一級資本和二級資本相對充足、其他一級資本短缺”,農行優先股的發行還較有效補充一級資本、增強銀行可持續發展能力,並實現了商業銀行資本結構的優化,以及資本成本的有效節約

而農行優先股的發行,對資本市場的意義還更加深遠。今日掛牌首批優先股的農行、本周發布優先股預案的中國交建在內,目前A股共有15家上市公司發布了優先股預案,其中上市銀行9家。

券商非銀分析師此前曾表示,銀行優先股獲批時間和規模均大大超出市場預期,初步測算行業ROE將提升1到2個百分點,“這透露出監管層穩增長、降融資成本的意圖,短期避免了行業二級市場再融資壓力,銀行資產規模增長得到保證,對銀行基本面將構成明顯利好”。

國泰君安債券研究團隊的研究報告強調,商業銀行資本金缺口形成了對優先股的硬性供給,能源、基建等資本密集型行業公司以及鐵路等壟斷性行業對優先股融資需求也很大;而需求端方面,保險等長期投資者的需求充足。該報告認為,國內優先股將迅速發展。

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境內 首只 優先股 優先 落地 後續 需求 強勁
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“美聯儲通訊社”:耶倫本周繼續“保持耐心” 但後續選擇越來越難

來源: http://wallstreetcn.com/node/213681

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素有“美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Jon Hilsenrath認為美聯儲周三會議聲明中可能繼續對加息一事“保持耐心”,但耶倫之後的工作難度也會越來越大。

北京時間本周四淩晨3:00美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將公布一月份議息會議的結果,Hilsenrath本周二撰文指出,許多美聯儲官員已表示,他們預計美聯儲將在今年年中前後上調當前接近零水平的基準短期利率。

耶倫上個月稱,“耐心”一詞預示美聯儲至少未來兩次會議不會加息。這意味著,如果美聯儲想要就6月份加息的可能性作出暗示,他們需要在3月17~18日的政策會議上改變或放棄“耐心”這一措辭。

Hilsenrath認為,耶倫在過去的一年里的工作主要是繼續實施前任美聯儲主席伯南克的QE3退出方案。如今要面對何時加息這一問題則更加棘手,並存在更多爭議。

全球背景也使事態更加複雜,包括歐洲央行在內的其他央行正采取額外貨幣措施來支撐本地疲軟的經濟和提振低迷的通脹,這給美元帶來了上行壓力。

他指出,最終決定將取決於有無充足的證據表明美國經濟強勁到可以承受加息,或經濟和通脹是否過於疲軟,使美聯儲感覺有必要等一等。 

部分美聯儲官員,如聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard),認為美聯儲不能等到失業率進一步大幅下降再加息。上個月失業率為5.6%,美聯儲官員預計與穩定的2%的通貨膨脹率相對應的失業率在5.2%~5.5%。

另一些官員表示懷疑。波士頓聯儲主席Eric Rosengren在接受采訪時表示,根據目前的數據,他不是很確信通脹率將回升至2%,這正是他願意保持耐心的原因。他說,他尤其擔心10年期美國國債收益率的下降,收益率下降顯示出投資者認為通脹沒有上行壓力。

Hilsenrath表示,耶倫任美聯儲主席以來,政策立場比做副主席、舊金山聯儲行長時更偏中立,在擔任這些職位時,她曾經主張大規模、持續的寬松政策;但做美聯儲主席時,她尋求的是與同僚達成共識。

“2014年美聯儲就是每次會議削減100億美元的購債規模,所以去年工作相對輕松”投資咨詢公司III Associates首席經濟學家Karim Basta表示,“自上次加息來已經過了九年,所以關於首次加息的溝通頗具挑戰性,我估計如今交易大廳里有三分之一的交易員都沒親身經歷過一次加息。”

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《難產的房子》後續石家莊樓市進入“史上最嚴”整頓期

來源: http://www.infzm.com/content/109771

唐山遵化宏偉名都三期項目,無規劃、國土、住建等部門的審批手續,私自組織拆遷、施工。遵化市稱2014年11月7日,已責令其停工。但記者采訪時,看到有工人在工地施工。 (張祚鵬/圖)

2015年5月8日,石家莊市政府發布的《關於加快推進房地產開發建設違法行為專項整治工作的意見》,被行業內部認為是石家莊房地產市場整治以來,政府出臺的級別最高、覆蓋最全、力度最大的整治方案。因文件編號為“石政發[2015]8號”,也稱“8號文”。

除了上述三“最”,南方周末註意到“8號文”最強調的是“快”。全文中出現“加快”“盡快”等字樣18處之多,目的在於爭取在2015年年底前,讓盡可能多的違法開發項目(詳見《南方周末》2015年5月7日《難產的房子》一文)補辦手續,減少違法建設存量。

“我研究‘8號文’後發現,只要開發商好好配合,手續應該很快就補好了。”石家莊環島豪庭的一位購房者說。

為在短時間內實現減少存量,“8號文”要求當地縣、區管理主體加快整改,市直各個審批部門加快辦證,開發商要加快完善手續。

石家莊市政府在“8號文”中一連用三個“加快”,提出整改工作首要原則是“依法依規”,嚴格執行城鄉規劃法、土地管理法等法律法規,堅決不能以違法方式解決違法建設。同時,要確保專項整治政策和各環節工作公開透明,讓整個整治活動在“陽光”下運行,堅決杜絕“暗箱”操作。

即便是這樣,購房者仍不放心。5月12日,環島豪庭數十位購房者獲得回複:環島豪庭因容積率超標,只需繳納罰款即可入住,目前已安排開發商與規劃部門核對罰款金額。

河北省一位資深房地產行業律師認為,政府想通過“8號文”告訴大家當前對整頓房地產行業亂象是下了很大決心的,力度也是空前的。“政府希望通過讓開發商交罰款,補手續,最終實現合法化,購房者也能因此辦理房產證,但前提是開發商得有錢交才行。”該律師表示,通過其接觸的案例來看,石家莊很多開發商本身資金有限。

《南方周末》2015年5月7日《難產的房子》一文。 (南方周末資料圖/圖)

《南方周末》5月7日報道的北城山水項目正在補辦土地手續。開發商在“告業主書”中說,摘牌保證金1.94億元,開發商自籌了7400萬,還差1.2億元,需購房者在5月11日前把房款繳至全額的75%。並直言,如果湊不齊保證金,摘不到牌,房子沒有手續無法開工,交房那是遙遙無期的事情。

“通過補辦合法手續,實現對違法開發的房地產項目的合法化追認,是符合我國法律規定的。”西南政法大學經濟貿易法學院副教授、中國房地產研究會會員沈萍介紹,從實際操作角度來說,石家莊市政府對其轄區內九成以上的房地產項目存在違規違法開發問題不可能全部進行合法化追認。“8號文”中也做了區分,對於部分違法的,已經在建的要加快手續辦理促發展;對於惡意違規的,完全違法的,則要堅決拆除或依法沒收非法所得。

針對“8號文”,沈萍認為嚴格意義上講,仍有一些規定是有瑕疵的。例如,有些項目可以不再補辦招標手續,有些項目涉及供地前置要件的地震、環保部門意見可不予提交等等。根據國家法律規定,進行合法化認定,補辦手續必須是嚴格依法補辦,並要罰款。但作為政府決策部門來說,考慮到整改時限以及社會穩定等因素,進行符合當地歷史因素的寬松化調整是可以理解的,也是為了便於政府執行。“如果嚴格按照法律規定,對任何特殊情況都不管不顧,搞‘一刀切’,反而可能會出現不好的狀況。”

深圳市房地產研究中心主任王峰認為,為了盤活違規違法開發的項目,政府采取一些“下限罰款”“加快辦證”等措施,需要明確的是“必須要在法律框架以內”,深圳也有類似問題,政府當時也出臺了很多解決辦法,但都是通過了人大常委會的,這樣才具有法律效力。

沈萍表示,若通過人大常委會的表決當然會更好,從長遠來看,也有利於整個房地產市場的規範。但就目前石家莊房地產行業現狀,政府出臺的這個工作意見,是足以滿足政府部門作為辦公依據使用的。能否真正實現違法房地產開發項目的合法化確認,還要看接下來石家莊政府能否堅決按照“8號文”,嚴格依法補辦手續。

至於石家莊房地產市場是否會因此走上良性循環的發展軌道,沈萍認為,這取決於對增量違法項目的控制,是否能夠像文件中說的,“零容忍”,嚴肅追究監管不力、失職瀆職的部門和人員的責任。

難產 房子 後續 石家莊 石家 樓市 進入 史上 上最 最嚴 整頓
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地方債置換額度增至4萬億?若新增資金或為在建項目後續融資

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4710471.html

地方債置換額度增至4萬億?若新增資金或為在建項目後續融資

一財網 陳益刊 2015-11-11 22:43:00

一位不願具名的地方財政人士對《第一財經日報》記者表示,目前並不清楚上述消息的口徑。但今年地方政府融資平臺公司在建項目後續融資規模約為7000億元,這與上述消息中透露的新增額度(6000 ~8000億元)接近,可能上述消息提供的新增置換債券額度是在建項目後續融資額度。

有媒體11日稱,中國財政部計劃再次增加今年地方置換債券額度。今年額度將從現在的3.2萬億元人民幣增至3.8萬~4萬億元,增幅最高達25%。最終額度還可能調整,且需要國務院批準。

財政部目前尚未證實這一消息。

一位不願具名的地方財政人士對《第一財經日報》記者表示,目前並不清楚上述消息的口徑。但今年地方政府融資平臺公司在建項目後續融資規模約為7000億元,這與上述消息中透露的新增額度(6000 ~8000億元)接近,可能上述消息提供的新增置換債券額度是在建項目後續融資額度。

今年5月,財政部、人民銀行、銀監會三部委發布《關於妥善解決地方政府融資平臺公司在建項目後續融資問題意見的通知》,支持在建項目的存量融資需求,確保在建項目有序推進。

其中,對於在2014年12月31日前已簽訂具有法律效力的借款合同並已放款,但合同尚未到期的融資平臺公司在建項目貸款,銀行業金融機構要在全面把控風險、落實信貸條件的前提下,繼續按照合同約定發放貸款,不得盲目抽貸、壓貸、停貸。而對2014年12月31日前已簽訂借款合同且合同到期的,如果項目自身運營收入不足以還本付息,銀行業金融機構可與地方政府、融資平臺公司協商,在後續借款與前期借款合同約定的責任一致、合同金額不增加的前提下,重新修訂借款合同。

上述財政人士表示,目前計算地方政府債務余額時包括三部分,分別是截至2014年底的政府債務余額,2015年新增債務余額和地方政府融資平臺公司在建項目後續融資。

根據《國務院關於提請審議批準2015年地方政府債務限額的議案》,2015年地方政府債務限額鎖定16萬億元,其中截至2014年底的地方政府負有償還責任的債務余額15.4萬億元,2015年新增地方政府債券額度為6000億元。

另外,8月底財政部部長樓繼偉向全國人大常委會作今年以來預算執行情況報告時透露,經全國人大、國務院批準,今年下達3.2萬億元置換債券額度。

所謂置換債券是指地方政府債券置換存量債務,今年財政部下達了3批總計3.2萬億元的置換債券額度,置換範圍為財政部清理甄別的截至2014年底的到期債務。置換的目的是延長地方政府到期債務期限,從而優化債務結構,並降低融資成本,降低利息負擔。

據財政部測算,1萬億元的置換債券能讓地方政府一年減輕利息負擔400億~500億元。若按此估算,3.2萬億元的置換債券能讓地方政府減輕利息負擔超千億元。

民生固收提供的數據顯示,截至11月11日,地方政府債券共發行3.34萬億元,其中新增債券為5381億元,置換債券為2.77萬億元。地方政府債券發行接近尾聲。

在經濟下行壓力下,地方財政收入快速下滑,償債壓力陡增。此前也有市場人士預計未來置換債券額度會進一步提高。

中債資信評級業務總部研究員宋偉健曾表示,2014年底15.4萬億元的債務預計將不斷通過地方政府債券的形式進行置換,到目前為止已經批準發行3.2萬億元置換債券,占全部15.4萬億元的20.80%,預計可以覆蓋今年到期債務,未來5~7年預計剩余的12.2萬億元的債務也將不斷置換完成。

編輯:任紹敏

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地方 置換 額度 增至 萬億 新增 資金 或為 在建 項目 後續 融資
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亞邦集團2.15億債務違約 後續風險不樂觀

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-02-15/984008.html

隨著農歷新年的結束,亞邦投資控股集團有限公司(以下簡稱亞邦集團)的債務兌付情況即將披露。2月14日,亞邦集團公告承認該債券已發生實質性違約。

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每經記者 向江林 實習生 姜詩薔

隨著農歷新年的結束,亞邦投資控股集團有限公司(以下簡稱亞邦集團)的債務兌付情況即將披露。

此前,《每日經濟新聞》記者曾於2月6日報道了亞邦集團公告其2015年度第一期短期融資券(債券簡稱:15亞邦CP001;債券代碼:041558012)到期兌付存在不確定性的情況。2月14日,亞邦集團公告承認該債券已發生實質性違約。

亞邦集團公告稱,公司應於2016年2月14日兌付本息的債券“15亞邦CP001”不能按期足額償付,已構成實質性違約,該債券應付本息總額為2.159億元。公司稱董事長許小初此前應相關部門要求協助調查,部分銀行因此收貸、壓貸,造成公司資金鏈緊張。

公司籌措資金難度大

與此前多起中小企業集合票據違約不同的是,此次亞邦集團短期融資券違約並不存在信用增進公司為其履行“兜底”責任。亞邦集團在公告中表示,公司將全力配合“15亞邦CP001”主承銷商(招商銀行)盡快召開“15亞邦CP001”持有人溝通會,參與商討後續違約救濟措施,維護持有人權益。

然而,此前大公國際資信評估有限公司(以下簡稱大公國際)曾表示,2006年1月26日曾要求亞邦集團提供“15亞邦CP001”的償債安排,而截至2月5日評級下調公告發出時仍未收到回複。

同時,2月4日,大公國際經過進場訪談獲悉,亞邦集團自身的資金鏈已出現斷層。許小初協助調查事件對亞邦集團的償債能力產生了一系列負面影響,導致多家銀行進行抽貸。

招商銀行相關負責人王如玉在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示,目前亞邦集團最大的問題就是資金鏈緊張,籌措資金難度大。

雖然亞邦集團表示要積極通過外部融資渠道籌措資金;以及加強企業自身經營,努力通過經營性現金流償還部分本期短期融資券本息,但大公國際的調查顯示,截至2015年12月25日,亞邦集團持有的上市公司江蘇亞邦染料股份有限公司(亞邦股份603188.SH)總股本28.84%中有91.19%是質押股票,占總股本26.30%,股權質押比例極高。因此其自身償債來源存在不確定性且外部融資渠道受限,信用風險加大。

 

後續風險堪憂

值得註意的是,除“15亞邦CP001”外,亞邦集團還於2015年4月16日、9月10日及9月25日發布了三期短期融資券“15亞邦CP002”、“15亞邦CP003”以及“15亞邦CP004”,而受本次實質性違約的影響,之後的兌付風險隱現。

而早在2月5日,大公國際已將“15亞邦CP002”、“15亞邦CP003”以及“15亞邦CP004”的信用等級下調為A-2,將亞邦集團主體信用等級下調為A,評級展望為負面。

王如玉對《每日經濟新聞》記者表示,目前“15亞邦CP001”的違約對亞邦集團後續幾期短期融資券的付息兌付存在不小影響。至於其後續的償債安排,王如玉表示,目前招商銀行並未收到亞邦集團的明確回複,不過預計很快會有公告發出,一切信息以後續公告為準。

中誠信國際信用評級有限公司固定收益組李詩在一份研報中表示,在經濟持續下行的宏觀環境下,“償債能力惡化——金融機構收緊融資——企業資金斷裂——信用風險進一步深化”的惡性循環已經有所顯現,不同債務違約風險相互傳導效應愈加明顯。

編輯:張喜威  審核:姚茂敦  終審:靳水平
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台灣被控干預匯率 小英的兩大警訊 美國預告抓戰犯 揚言後續將「依法處置」

2016-05-09  TWM

大搞寬鬆貨幣政策的美國,把台灣列入操控匯率警告名單,當然有點像是做賊的喊抓賊, 但基於現實,台灣必須思考匯率政策路線;然而,這何嘗不是檢討經濟沉痾的好時機?

貨幣戰爭這個詞,是形容各國競貶貨幣,用低價商品擴張出口。不過,這場戰爭中誰是戰犯?美國顯然很有想法。四月二十九日,「美國主要貿易夥伴的外匯政策」報告採用了一套新制度,提出貨幣操縱國的「觀察名單」。這份名單上,美國貿易夥伴有五名入列,除了韓國、德國、中國、日本,台灣也名列其中。

這份報告每半年發布一次,過去都只是相對中性地分析美國與貿易對手的數據。但美國國會去年二月通過了《二○一五年貿易便捷與貿易促進法》,今年二月生效,現在更具體設下三個條件,只要符合,就會認定該國是匯率操縱國。在此之下,這份報告變成「抓戰犯」的警告書,並且,後續可以「依法處置」。

三個條件符合兩個

台灣列匯率操控觀察名單

進入觀察名單,要在三個條件中滿足兩個:一、對美國貿易順差超過二百億美元;二、該國經常帳順差大於國內生產毛額(GDP)的三%;三、持續性單方面干預匯率,淨買外匯金額超過該國GDP的二%。若三個條件都滿足,美國就認為該國是「透過操縱匯率取得不公平的貿易優勢,進而傷害美國經濟」。

而按照美國訂的規矩,寬鬆貨幣政策並不算干預匯率,即使是「非傳統貨幣政策工具」,如美國聯準會的大印鈔票、歐洲央行今年祭出負利率,都是各國自主。事實上,日本近年數次進行量化貨幣寬鬆政策,而報告仍認為日本四年來都「沒有干預匯率」。但是,只要央行進場買美元,直接影響外匯市場,就是犯規。

姑且先接受美國對操縱匯率的認定標準,那麼,台灣為什麼被留校察看?美國財政部在報告中指出:「台灣的經常帳餘額過高(符合條件二),同時在二○一五年大部分的時間,都持續淨買入外匯(符合條件三)。

雖然一五年台灣對美國的貿易順差為一四九億美元,並未完全滿足法案所訂的三項匯率操縱條件;然而,台灣仍應限制外匯干預,只在市場極端失控時才執行,同時也要增加外匯存底及干預外匯市場的透明度。」

美國態度轉趨強硬

違者加入貿易協定將受阻

儘管美國財政部長傑克.盧(Jack Lew)強調,觀察名單的用意是促進美國與貿易夥伴間的談話,而不是經濟制裁。然而一旦從「觀察名單」晉升為「戰犯」,接下來「依法」也只有兩條路:和美國談判,或是被美國報復。

法案指出,如果雙邊談判開始一年後仍未達成共識,美國將採取以下制裁:終止對該國私人投資公司的融資、美國政府採購案將排除該國、要求國際貨幣基金(IMF)對該國監督。

至於第四項制裁,對於台灣影響最大:如果該國進入貿易協定,要美國代表同意,美國將考量匯率因素做決定。這也將直接影響台灣費盡心力想加入、卻難上加難的《跨太平洋夥伴協定》(TPP)。

事實上,這些舉措主要是針對中國而來。多次被美國財政部引用資料的彼得森國際經濟研究所名譽主任伯根斯坦就評論,二○一五年的修法,主因來自美國國會不滿財政部一直不把中國列為匯率操縱國。

無論這個舉動是不是「做賊的喊抓賊」,可以確定的是,美國為了保護本國經濟,日後的態度只會越來越強硬。共和黨總統參選人川普老早就在他的《政策改革書》表示,當選後會宣布中國為匯率操縱國;而民主黨的希拉蕊日前在愛荷華州一場會議中也表示,應該在TPP中,納入對匯率操縱國嚴懲的條款。

警訊一:別再干預阻升

被看破手腳 應思考新模式雖然真正的目標是中國,且美國國家統計局資料顯示,台灣對美貿易順差過去從未超過標準,也與台灣主計總處的統計資料相差甚遠,不太可能真的被美國認定為匯率操縱國;但伯根斯坦認為,財政部的認定標準太寬鬆:「美國應該降低雙邊貿易順差的標準,現在就和台灣開始談判。」美國國會是否認同伯根斯坦的意見,在未來採取更嚴格的抓戰犯手段,不得而知,但是從這次的觀察名單事件,台灣有兩個更急迫的問題需要面對。

首先,在美國列出十二個貿易夥伴中,台灣是唯一被美國財政部認定「持續並單方面干預匯率」的國家;根據美國財政部估算,台灣央行淨買入外匯占GDP比率是十二個美國主要貿易往來國的最高,達二.四%。

美國財政部同時也檢視過去十五年的數據,發現「在過去十五年,台灣和中國每一年的匯率干預都超過標準,韓國則在其中幾年超標。」到底有沒有干預?台灣與美國各說各話,但是央行資訊的透明度欠佳,則是不爭的事實。

美國財政部過去兩次報告中都指出:「雖然台灣不是IMF會員國,但台灣其他部門的經濟數據,都有按照IMF數據公布特殊標準(SDDS)揭露。自從中國採取SDDS後,台灣已是亞洲主要新興國家中,唯一一個沒有按照標準公布外匯存底資料的國家。」同時,台灣央行不公布外匯干預的資料,私下進行市場操作,也讓美國很感冒。美國財政部去年十月的報告指出:「從公開資料上來看,台灣顯然在金融帳及國際收支帳上,都有阻升的干預跡象。」「從日間交易數據上來看,一五年的前七個月,有七五%的交易日,央行顯然在收盤前的一個小時賣出台幣,藉此發出訊號,告訴市場央行對該交易日的目標收盤價。」對此,央行回應,美國財政部的報告與事實不符。但無論如何,這次美國用明確手段警告,就像在對台灣央行放話:「別再躲躲藏藏,我看破你的手腳了!」基於國際現實,台灣顯然已不得不重新思考過往慣有的匯率調控模式。但更大的問題是,即使沒有美國施壓,台灣過去十五年來央行不斷干預匯市,以「低匯率救出口」的匯率政策,還能走多久?

警訊二:貶值經濟學末路

降經常帳順差、擴大內需

其實,台灣那高得不成比例的經常帳順差,正是台灣經濟真正的問題所在。按照美國財政部資料,台灣經常帳順差占GDP比率,過去三年仍不斷擴大,增加了五%;但是同時,我們的出口已經連十四個月衰退。這代表台灣經常帳順差增加只有一個原因:進口衰退的幅度,以及國內消費投資的減少,比出口衰退的速度還快!這就是刻意壓低匯率,追求經常帳順差的惡果。

事實上,央行在一○年就曾摘譯IMF的報告,標題是「減少持續的經常帳順差以得到適當的平衡」。文中指出,政策引導的經常帳順差減少,雖然出口下降,但整體經濟不一定變差:「匯率升值是經常帳順差減少的關鍵因素,但在升值的同時,採取擴大內需的經濟政策或結構性改革,能夠得到最佳的結果。」台灣若要改善經常帳順差這個長年累積的大問題,勢必要迎接更有彈性的新台幣。新政府在制定未來的經濟政策時,不能再只把重點放在出口、不重內需;也同時要改變央行偷偷阻升台幣的習慣,讓台灣匯率波動正常化。

雖然央行貶值救經濟鞠躬盡瘁,連美國財政部都「認同」,但是當出口已連十四黑,美國也點名台灣,台灣的匯率政策也要重新思考,不能永遠只有兩個字:貶值。

撰文 / 楊卓翰

臺灣 被控 幹預 匯率 小英 的兩 兩大 警訊 美國 預告 戰犯 揚言 後續 依法 處置
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首批不良ABS超額認購 後續或存次級投資者匱乏隱憂

來源: http://www.yicai.com/news/5019782.html

暫停8年之久的不良資產證券化產品發行,5月27日終於塵埃落定。

5月27日,中行、招行發布不良資產證券化產品發行結果公告,中行“中譽一期”優先檔發行2.35億元,票面利率3.42%,全場認購倍率3.07倍,次級檔發行規模0.66億元。招行“和萃一期”優先檔發行1.79億元,票面利率3%,次級發行0.43億元。

《第一財經日報》獲悉,除中行以外其他國有大行的不良資產證券化產品也在積極推進中,中行第二單目前已經開始做盡調,預計將於6月份發行。在未來一段時間內,銀行不良資產證券化產品將會呈現加速推進的趨勢。

不過,銀行不良資產證券化依然面臨一些難題。例如,目前市場最為關心的是,次級投資者主要集中在四大資產管理公司(下稱四大AMC),如何培育出更多次級投資者,是後續銀行不良資產證券化面臨的重大考驗。

或撬動數千億不良出表

中行、招行不良資產證券化優先檔最終發行價格顯示,較此前披露的利率區間均為中線偏低。“中譽一期”此前設定的利率區間在2.8%~4.8%,實際發行價格為3.42%。“和萃一期”設定的利率區間為2.7%~4.5%,實際發行價格為3%。

對於發行價格,一位參與交易的人士對《第一財經日報》表示,該價格在銀行間市場屬於平均水平,不過由於優先級風險已經較低了,投資者會比較積極。以中行“中譽一期”為例,在其產品封包期內,已回收1.8億元,大大降低了風險。

中行表示,此次發行“認購積極”,參與優先檔的機構包括國有大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、農信社、基金公司、證券公司等多家機構。而次級檔也實現溢價發行,最終定價水平為101元。

不良能夠真正出表,是銀行積極推動不良資產證券化的最大動力。近兩年來,銀行不良貸款急速上升,今年更有加速暴露的勢頭,銀監會發布數據顯示,商業銀行不良率已經連續18個季度攀升。2016年一季度末,商業銀行不良貸款余額1.39萬億元,較去年末新增1177億元,不良貸款率1.75%,較上季末上升0.07個百分點。

相對於1.39萬億元的不良存量,銀行不良資產證券化究竟撬動多少規模的不良出表?

一位參與此輪不良資產證券化機構人士對《第一財經日報》表示,按照最初的規劃首先試點有500億元的發行規模,因為發行規模是不良基礎資產規模折扣後的價格,因此能夠撬動的銀行不良資產出表規模應該有千億規模。

按照中行和招行此次折扣率來看,中行“中譽一期”發行規模為3.01億元,貸款未嘗本息余額為12.54億元,折扣率為24%。招行“和萃一期”,發行規模為2.33億,貸款未償本息余額為20.98億元,折扣率為11%。

根據《第一財經日報》粗略估算,按照中行較高的折扣率24%計算,500億元不良資產證券化發行規模能夠撬動超2083億元的不良基礎資產池的規模,而按照招行較低的折扣率11%計算,500億元不良資產證券化發行規模能夠撬動4545億元的不良基礎資產池的規模。如果後續發行產品皆按照中行、招行自留5%,那麽500億元不良資產證券化發行規模可以撬動銀行1979 ~4318億元的真實不良出表。

上述機構人士表示,這個規模相對於近1.4萬億元的存量還是相對可觀的。不過,每單不良資產證券化產品的折扣率會因為基礎資產的不同而有所不同,因此真正能夠幫助銀行出表多少不良,需要看具體的產品。

平安證券此前預估,2年內不良資產支持證券發行規模或為有限,難超千億規模。簡單按照不良資產支持證券相對整體資產支持證券發行規模保持在5%-10%的比例來看,年內不良資產支持證券發行規模在300~613億元。

“不良資產證券化只是商業銀行處置不良的一種手段,國外經驗顯示,通過不良資產證券化處置的不良資產比重在10%~15%之間,大部分還是靠傳統的催收、重組、通過法院訴訟、核銷等方式來處置。”某大型評級公司金融業務部總經理對《第一財經日報》表示。

次級投資者匱乏限制發行規模

“未來不良資產證券化有兩個難題,一個是不良資產的定價問題;一個是次級投資者的培育,短期內次級投資者局限於四大AMC,未來規模上可能會受到相應的限制。”上述大型評級機構金融業務部總經理對《第一財經日報》稱。

“中譽一期”公告顯示,其次級檔投資者為中國信達資產管理股份有限公司(下稱“信達資產”)。據本報了解,其次級檔在5月26日上午就被信達購買。

上述大型評級機構金融業務部總經理表示,購買不良資產證券化次級檔的投資者,需要對不良資產包有風險定價能力,並且有相應的不良資產處置經驗。

對此,平安證券發布的研究報告也表示,合意投資者匱乏限制不良ABS規模。“短期內可能次級部分的購買者仍是以資產管理公司為主的專業處置方。由於信息不對稱性太大,可能致使證券資管、保險等投資者望而卻步(不包括優先級部分)。”

未來不良資產證券化規模逐步增大,四大AMC對次級檔的投資規模也會有所限制,合格的次級投資者培育將是市場的一個考驗。

“次級投資者不是短期內能夠培育起來的,要吸引更多的機構參與,讓他們充分了解不良資產證券化產品。”上述大型評級機構金融業務部總經理對《第一財經日報》稱,未來也會出現一些機構例如私募基金,會去購買次級,但是購買量不會太大。最重要的還是要培育次級投資者,讓他們能夠看到收益,願意承擔這種風險,並且具備相應的不良資產的識別能力和經驗。

在2005年到2008年啟動不良資產證券化時,如何定價就是行業關註的焦點。如果折扣率太高,會導致產品風險加大,而折扣率太低則有資產低估之嫌,因此重啟不良資產證券化也參考了當時的折扣率。要解決這個問題,就要充分估算每筆不良貸款的估值。

首批 不良 ABS 超額 認購 後續 或存 次級 投資者 投資 匱乏 隱憂
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6月PMI仍顯平穩 後續關註外需變化

中國的上半年數據即將在7月公布。從已經出臺的PMI數據來看,今年上半年中國經濟仍然保持了平穩開局。

除1-2月存在春節因素幹擾之外,從3月份的50.2%到新發布的6月份的50.0%,中國的PMI指數基本在50.0%臨界線以上運行。

中國物流采購聯合會旗下中國物流信息中心陳中濤認為,當前數據回落有一定的季節性,結合10多年的歷史數據來看,往年同期多有下降,今年降幅其實較小。

數據來源:國家統計局

陳中濤還分析,這半年的PMI指數中,細分指數顯示生產指數有所上升,傳統的產能過剩行業下降,但裝備制造業和高技術產業上升明顯,具有一定的積極變化。分行業來看,21個行業中13個行業PMI指數高於50%。總的來看,當前經濟運行的基本面沒有發生太大變化,基本平穩的大格局、大趨勢沒有發生明顯改變。

除了官方PMI之外,民間對於當前情況也進行了一些追蹤。在官方PMI公布之後,財新傳媒發布的財新中國通用制造業采購經理人指數(財新PMI)6月數值(經季節性調整)為48.6, 較5月下降0.6個百分點。這已經是財新PMI連續16個月低於50.0%的榮枯線,其下滑的幅度要超過官方的PMI。

對於如何看待兩個PMI之間的數據表現差異,可能還需具體考察數據背後的編制情況來判斷其適用的分析領域。同中國官方PMI所依托的數據相比較,美國數據提供商Markit所依托的調查數據量以及企業分類方式同官方PMI還有一定程度的差異。

據了解,財新PMI是由Markit制作的經濟監測指數。2015年年中,匯豐宣布將不再與Markit合作發布中國采購經理人指數(匯豐PMI)之後,財新傳媒宣布獲得Markit公司編制的PMI(即後來的財新PMI)在中國的冠名權。根據財新PMI附在數據公布後的附件材料,財新中國PMI指數來自於對420家企業的管理人員的問卷調查。企業的選擇考慮到了其所在行業對GDP貢獻的大小來挑選,並根據企業大小、比照美國制作的標準行業分類(Standard Industrial Classification)所作的行業進行分層劃分。

而按照國家統計局此前編著的《中國主要統計指標詮釋》所提供的信息顯示,國家統計局的制造業PMI調查涉及中國《國民經濟行業分類》(GB/T 4757-2011)中制造業的31個行業大類,從全國抽取3000家樣本企業進行調查。調查采用PPS(Probability Proportional to Size)抽樣方法,以制造業行業大類為層,行業樣本量按其增加值占全部制造業增加值比重分配,層內樣本使用企業主營業務收入成比例的概率抽取。

圖片是財新PMI從2004年至今的走勢,相比官方PMI,其上下波動更大

這意味著官方PMI不僅樣本量接近財新PMI的7倍左右,而且基本覆蓋了全部的制造業大類。按照31個行業大類進行劃分,平均每個行業大類有約100家企業的數據作為支撐。由於樣本量是分層統計的基礎,每層約100的樣本量,使官方統計避免了進行分層統計時各層樣本量較少所帶來的統計估測誤差。

國資委研究中心研究員胡遲對第一財經表示,官方PMI統計因為國家統計的優勢,能夠在更大程度上覆蓋國民經濟的主要行業,並涵蓋大中小三類企業,而此前的匯豐PMI以及現在的財新PMI因為民間調查能力的限制,業內一般認為其樣本更能反映中小企業以及出口導向型企業的情況,所以在經濟觀測上官方PMI有更好的權威性。

但胡遲還表示,民間所制作的PMI也不失為是官方PMI的一種有益補充,應該互為參照來捕捉經濟中的先導性信息。

以6月為例,從官方PMI所反映的情況來看,僅在6月份中國的大型企業PMI為51.0%,持續高於臨界點,走勢總體平穩;而中型企業PMI為49.1%、小型企業PMI為47.4%,都持續位於臨界點以下。中小型企業PMI回落幅度較大,表明其生產經營中的困難更為突出。財新PMI所反映的情況同官方PMI里面的中、小企業PMI的走勢情況更為趨同。

以民營經濟為主的非公有制經濟創造了中國60%左右的GDP、80%的就業和50%的稅收。今年中小企業所代表的民營企業所面臨的經營壓力已經得到了黨中央和國務院重視。

為了確保民營經濟和民間投資的穩健發展,中央政府此前已經派出9個督查組對18個省區的民間投資實地進行督查。通過專項督查發現問題並進行整改,以便為民間投資“保駕護航”。

除了對民營經濟的關註,目前對PMI起到重要影響的外需信號也值得關註。

圖為洋山港集裝箱碼頭

在6月的PMI數據中,新出口訂單指數為49.6%,連續三個月回落;進口指數為49.1%,比上月下降0.5個百分點,連續三個月位於臨界點以下。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河在解讀PMI數據時認為,受世界經濟增長疲軟、美國加息預期、歐美等國家貿易保護措施、英國脫歐等因素影響,近期制造業外貿走勢偏弱,這是新出口訂單指數回落的原因。

當前,中國的外部環境仍然複雜,外需改善還存在一定程度的不確定性。

陳中濤認為,從外部來看,世界經濟複蘇勢頭仍然較為脆弱。一是增長低於預期,前段時間世行又一次調低了世界經濟增長的預期。而從JP Morgan發布的全球制造業PMI來看,5月份下降至50%。產出及新訂單增速進一步放緩至接近停滯,分別由4月份的50.4%和50.3%,下降至50.1%和50.2%。二是世界貿易低迷,5月份全球制造業新出口訂單指數由49.2%降至48.9%,連續四個月收縮。三是最近英國脫歐為世界經濟又增添了新的不確定性,可能加劇國際金融市場波動,打亂全球經濟現有的貿易關系。

陳中濤還表示,國際上針對中國的貿易摩擦明顯增多,這種現象在鋼鐵行業表現尤為突出,今年以來有關貿易摩擦接近於翻倍增長,也會增加中國外需拓展的困難。制造業新出口訂單指數最近三月連續回落,反映出下半年出口變數增加,值得關註。

PMI 仍顯 平穩 後續 關註 外需 變化
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慧球科技爆倉後續:控制權恐變更 新“朝代”將起?

接連遭遇實控人資管計劃爆倉的慧球科技(600556.SH),又收到實控人、董事長顧國平的一紙辭職書,這再度引發市場對慧球科技控制權變更的猜想。但該公司方面回應稱,按照上證所對實際控制人的認定,目前還沒有得到交易所要求披露的信息。

舊人離去,新人已定。而對於這個持股分散的、主營業務或因顧國平入主而有所變更的小股本上市公司,後續又將上演怎樣的劇目或許是一大關註點。

控制權恐變更

7月18日晚間,慧球科技公告稱,該公司董事會已收到董事長顧國平提交的書面辭職報告,其因個人原因辭去公司董事長、總經理職務,但仍將擔任公司董事一職。“顧總辭職有多方面因素的考慮,為了公司的總體發展,顧總做出了決定。”該公司董秘辦人士如此表示。

在市場看來,顧國平的此舉大概是資管計劃連續爆倉後所引發的連鎖反應。自今年1月中旬開始,顧國平通過德邦慧金1號增持的慧球科技股票遭遇爆倉;今年7月13日晚間又公告稱,顧國平因華安匯增2號、匯增3號資管計劃份額預估凈值跌破資管計劃合同約定的補倉線時,未及時補倉,構成違約,由此上述資管計劃與顧國平不再構成一致行動人關系,顧國平所持有的慧球科技股份由6.66%降至3.7%。禍不單行,7月14日晚間又公告稱,因目前顧國平已相繼與三個資管計劃解除一致行動人關系,和熙2號也解除與顧國平一致行動關系,以致顧國平的持股僅剩1.80%。

然而,在市場關註顧國平手上僅剩的華安匯增1號資管計劃是否也會面臨爆倉風險時,該公司股票在7月15日複牌後卻連續3個交易日中表現不俗,累計上漲24.52%,換手率為73.16%。從近兩日的龍虎榜看,多為遊資短線博弈,僅7月18日有機構席位賣出。

有資金方則通過大宗交易“走貨”。7月15日和7月18日,中信證券股份有限公司北京總部證券營業部分別出手350萬股和400萬股,成交價格分別為12.63元/股、13.89元/股,接手方均為國泰君安成都順城大街證券營業部。

而恰好剛與顧國平解除一致行動人的和熙2號基金就持有750萬股,這讓市場猜測可能就是該基金通過大宗交易賣出來慧球科技股票。據公告顯示,2014年11月4日,和熙2號基金就是通過中信證券在大宗交易平臺受讓慧球科技1500萬股,交易價格為9.5元/股,持股比例為3.7995%,此後持股有所變動,降至1.9%。慧球科技也在7月19日晚間公告中確認是和熙2號所為。

目前持股僅剩1.8%的顧國平是否還會減持,上述董秘辦人士表示,除非華安匯增1號資管計劃解除一致行動人的話才可以減持。盡管如此,這樣的持股已較一季度末的自然人股東吳鳴霄3.55%的持股,相差近半。

雖然7月14日時慧球科技方面聲稱,實際控制人並未發生改變。但是從目前更換管理層的情形來看,市場再度猜想顧國平的實控人身份恐怕不保。對此,上市董秘辦人士回應稱,按照上證所對實際控制人的認定,目前還沒有得到交易所要求披露的信息。

新的“朝代”將起?

在顧國平離任之後,新的董事長人選已確定。對於這個持股分散、主營業務變更不久的公司,後續又將上演怎樣的劇目或許是一大關註點。

新任董事長為董文亮,1988年12月出生,碩士學歷,畢業於英國皇家薩里大學,曾就職於上海華尚投資有限公司。對於新任董事長是否有增持公司股票計劃,上述董秘辦人士表示,不排除這種可能性,有相關消息會披露。

這是否意味著慧球科技又將“改朝換代”。其實慧球科技原名為“北生藥業”,於2015年1月12日起名字變更。在2014年8月18日廣西北生集團有限責任公司股份(下稱“北生集團”)被司法劃轉前,北生集團持有上市公司7.097%的股份,為公司控股股東。但劃轉後,北生集團對該公司已不具有實際控制力,同時該公司前五大股東持股比例較為接近且均占比較小,均無法依其持有的股份對應之表決權而對公司經營決策產生重大影響,因此,公司變更為無控股股東亦無實際控制人。

2014年7月份,顧國平本想通過定增認購成為慧球科技的實際控制人,但最終定增申請未通過證監會審核。期間,顧國平借力和熙2號基金首次持有慧球科技股票並坐上實際控制人之位,並通過資管計劃逐步增持。

而隨著顧國平進入上市公司,慧球科技的主營業務又迎來一次變更,增加了智慧城市業務。這已經是慧球科技歷史上第6次變更主營業務,從上市初期的主營生物醫藥方面,到2010年的無任何經營性資產,再到2011年開始的物業資產的托管服務、2013年的物業管理服務。不過據了解,顧國平實際控制的公司及其擁有權益附屬公司等在顧國平實際控制慧球科技之前也開展有智慧城市業務。

目前,慧球科技主要業務為智慧城市業務和物業管理業務。2015年,該公司實現營收9290.94萬元,同比增長96.14%,凈利潤為513.19萬元,同比增長745.77%。但今年一季度業績就出現虧損,凈利潤虧損259.96萬元,同比下滑310.72%。

對於新的管理層接任之後,慧球科技的主營業務會否受到影響。上述董秘辦人士表示,上證所也就相關問題提出疑問,相關信息將會在給上證所的回函中公布。

慧球 科技 爆倉 後續 控制權 控制 變更 朝代 將起
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