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| 「周亦卿賣咖啡」始於3年前，其士泛亞（00508）收購Pacific Coffee。Pacific Coffee在港店舖55間，平均每店每日營業額12,700元。 1年前，1杯Cappuccino的價錢只能買5股其士泛亞，今日可買21股。 近期股價大跌，估計是去年配售貨投降。 周亦卿的其士泛亞，在港經營55間Pacific Coffee店舖。出售的著名咖啡Cappuccino，中文名叫做「意大利泡沫咖啡」。泡沫，出現在其士泛亞近一年的股價上。 其士泛亞出售的意大利泡沫咖啡，售價每杯34元（另有28元及31元兩款）。去年5月，股價最高7.30元，一杯咖啡的價錢可以買5股其士泛亞。今天，股價跌至1.65元（高位下瀉77%）；一杯咖啡的價錢所能買得到的股數，大增至21股。 最高PE39倍 當然哀哉 去年最高價時，其士泛亞PE（07年盈利）高達39倍，貴過「咖啡王」Starbucks（美︰SBUX）。去年同一時間，Starbucks PE33倍。其士泛亞去年最高PB3倍，則仍低於當時Starbucks的8.4倍。以近40倍PE做股東，當然哀哉。 「周亦卿賣咖啡」始於05年5月。當時其士科技（後易為現名「其士泛亞」）以現金2.05億元，向怡和集團收購Pacific Coffee，收購價相等於當年對方純利2,100萬元的9.8倍（收購價PE9.8倍），較對方的有形NAV高出1.19億元（收購商譽1.19億 元）。Pacific Coffee當時在港經營39間咖啡店，另有6間在星洲。 其士泛亞轉型，專攻賣咖啡與餐飲業，原有的電腦及資訊通訊業務，售予母公司其士國際（00025），現時，其士國際持有其士泛亞56.29%。 08年（3月年結）上半年，其士泛亞營業額1.49億元，增23%。純利2,051萬元，升31%；每股盈利10.3仙，升13%。 半年盈利增長，主要來自出售電腦及資訊通訊業務予母公司，並有物業收益等共940萬元。不計非持續經營業務，上半年業績實際跌逾1成。 上半年Pacific Coffee在港的店舖55間，較1年前增加9間（較3年前收購時增16間），在星洲的有8間。上半年本港同舖銷售增10%，銷售1.26億元，大約每店 每日銷售12,700元。Pacific Coffee亦在上海及北京經營咖啡店，上半年關掉2間，尚餘8間。 其士國際去年收購Igor's餐飲管理集團，現時在港經營26間Igor's特色創新餐廳。 8年全年盈利預測4,100萬元，增22%。每股盈利19.4仙，微升4%。現價1.65元，往績PE8.9倍，預期8.5倍，不再偏高。 Starbucks亦因美股欠佳，過去一年股價下跌逾35%，現時預期PE降至21.4倍。 其士泛亞市值3.6億元，只及Starbucks（995億港元）的4%以下。 NAV2.69元 7年9月中期結算時，其士泛亞每股帳面NAV2.69元，PB僅0.61倍。Starbucks厲害得多，過去一年股價急跌後PB仍達5.24倍。 其士泛亞財政良好，手上淨現金2.03億元，每股現金0.94元。 其士泛亞06年8月以2.38元配售1,880萬股，去年5月以3.7元配售2,538萬股（未幾股價「踢」上7.30元）。 過去半年，這隻冷灶股跌幅超過一半，大概是去年高價接貨基金投降的結果。 ●其士泛亞這隻冷灶股，燒得過，當然注碼只宜克制，目標價是稍為接近2.69元的NAV數值。 假如我是周亦卿，我會將其士泛亞由其士國際私有化，所費只是一兩億元，然後將公司擴充，至一定規模時再包裝，在適當時候再以較高的PE與PB招股上市，將利豐（00494）的故事翻版。 本欄給予其士泛亞現價的風險級數（1至10級，10級最高），屬第2級。（08年6月11日周三） Email︰[email protected] | ||||||