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朱孟依现身 合生创展“商业构想”待解


http://www.21cbh.com/HTML/2009-12-31/159953.html


12月29日,顶着上海冬日的阴冷,合生创展(0754.HK)董事局主席朱孟依出席了合生创展在上海最大商业地产项目的奠基仪式。这应该是今年早些时候卷入“被调查”相关传言后,朱孟依首次公开亮相。

上海合生国际广场总建筑面积超过36万平方米,总投资逾70亿元。几乎是合生创展在商业地产领域迄今最大项目的奠基,成为朱孟依“调查漩涡”后首度公开现身后的注解:不仅仅是个人的一种无言声明,也是旗下公司商业策略推行的一个战略标志。

首度现身沪商业核心项目

“我们将在这里建造东上海的商业帝国。”合生创展商业地产总部副总裁孙文珠在上海合生国际广场的奠基仪式上放出豪言。

上海合生国际广场倾注了朱孟依打造合生创展商业帝国的极大期待,在很大程度上成为合生创展新阶段发展的一个里程碑。从这个角度,或许也可以去理解老朱选择在这个场合首次公开现身的背后逻辑。

上海合生国际广场位居上海城市副中心五角场东南角,规划总建筑面积超过36万平方米,将由一座五星级酒店建筑、一座超高层的甲级写字楼及其面积达到16万平方米的购物中心组成。

合生创展集团商业地产总部朱国兴介绍,合生国际广场是合生创展在上海的旗舰商业项目,而在合生创展商业地产战略版图中,上海无疑是拓展重点。

“合生国际广场将投入70亿元,目前已经委托凯悦酒店集团进行五星酒店部分的运行管理。同时也与中影集团签约,打造五角场的影视旗舰。”朱国兴透露,合生商业地产将通过对上海几个商业地产项目运作,完善公司进军商业地产的投资开发模式。

据了解,除了上海合生国际广场项目外,合生创展在上海的商业地产版图还在持续扩张。目前,在上海虹口区,合生创展还有另一商业地产项目——海云天国际广场,为独栋写字楼,总建筑面积约5万平方米。目前项目地下施工已基本完成,正进入项目销售前期准备阶段。

目前合生创展商业与住宅的配比,是较为流行的“7:3模式”,70%-80%是可快速回笼资金的住宅项目,另外20%-30%为商业地产。

合生创展2007年初进军商业地产,目前全国正在开发11个商业地产项目,运营管理6家酒店和2个高尔夫球场。

合生创展的下一步

种 种迹象表明,在朱孟依传言漩涡后首度现身的背后,合生创展正在进行新的突破,不仅仅是开发物业形态方面的,还有区域战略层面的。而合生创展目前发展的状 况,也迫切需要这样的新气象。易居克尔瑞第三季度房企销售排名报告显示,合生创展土地储备却以2900万平米高居全国房地产公司第四位,但前三季度销售额 和面积均无缘全国20强。

与此同时,近年合生创展高层管理人员较为频繁的更迭客观上也影响着公司的发展。今年10月前后,合生创展华北区高层出现变动,华北区副总经理和另外两名高管同时离职,继2008年初总裁武捷思、2009年初集团副主席赵海离职后,合生创展又一次人事变动。

合生创展在土地市场非常低调,鲜少在公开拍卖市场拿地,直到不久前在浙江慈溪首次购地,13.65亿元拿下该市36块、共153.06万平方米的土地。在不少观察人士看来,除了祭出商业地产大旗外,朱孟依还将合生创展更多发展注意力投向一线地区以外的二三线区域。

此外,朱孟依也迈出了整合家族资源的一步。合生创展11月初公告称,将以33.46亿元的代价收购朱孟依胞弟及姻亲兄弟旗下广州番禺地块,同时以2.89亿元代价向其胞姐妹出售广州越秀区项目51%的权益。






朱孟 孟依 現身 合生 創展 商業 構想 待解
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境外“被清盘”太子奶“坍塌开曼”迷雾待解


http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100415/346182.shtml


 每经记者 夏子航 实习生 郑佩珊发自上海
曾在国内乳业界叱咤风云的太子奶掌门人李途纯久未露面,他苦心经营的太子奶帝国命悬一线。
香港保华顾问有限公司(BorrelliWalsh)(以下简称保华顾问)14日晚间向《每日经济新闻》记者证实,其已于4月12日接受开曼群岛大法庭 委任,担任湖南太子奶集团(以下简称太子奶)的临时清盘人,“正逐步展开对太子奶各下属及关联公司的通知。”
多方信息显示,美国花旗银行此次 借道开曼提起太子奶的破产清盘,“是外方债权人和股东的一次单方面行动。久拖之后,它们对太子奶已失去耐心,决定止血。”
《每日经济新闻》记 者独家掌握太子奶在开曼、英属维京群岛(BVI)及境内3层组织架构图,太子奶最终归属于中国太子奶控股 (ChinaTZNHoldingCompangy,以下简称开曼太子奶),李途纯、盛延岭等拥有已发行的7.79亿股普通股,英联投资、摩根斯坦利、高 盛则共同拥有已发行的优先股3.54亿股,开曼太子奶通过在英属维京群岛的100%持股公司——ChinaTZN(BVI)SunriseLimited 和ChinaTZN (BVI)TopriseLimited控制其在中国境内的企业,涵盖太子奶几乎全部资产。
正是这种股权设置埋下了李途 纯“坍塌开曼”的伏笔。
临时清盘人证实太子奶遭清盘
“太子奶因为30亿元的债务进入临时清算阶段。”太子奶破产清盘的消息,14日空 袭而来。保华顾问的太子奶清盘项目负责人表示,“保华顾问目前正在和太子奶联络,正在通知太子奶集团以及旗下全部子公司。通知这些公司的行动已在进行中, 但进一步的行动时间表,我们还没有确定,待先通知太子奶后,再进一步展开行动。”
此前,德勤会计事务所的财务报告表示,太子奶的资产是25亿 元,总负债26亿元。高科奶业董事长文迪波在此前接受《每日经济新闻》记者采访时表示,根据后来的财务报告,太子奶已经确定“资不抵债”。
14日,太子奶被指在遭清盘时留下30亿元的债务。对此保华顾问的太子奶清盘项目负责人昨日在回应《每日经济新闻》记者时表示,关于太子奶的债务情况, “目前还在调查中,不方便透露。”
相关资料显示,保华顾问主营业务为财务及营运重组、企业复原及破产管理、财务调查及司法会计等,已经手多家 项目,比如雅佳控股清盘人、珠光集团清盘人、APP申报会计师及计划管理人、LG.PhilipsDisplays财务顾问、SKGlobal香港附属公 司临时清盘人、花旗集团财产接管人、中原电力清盘人、香港建设财务顾问等。
李途纯“坍塌开曼”迷雾待解
为实现上市,2006年,太子 奶引入英联、高盛、摩根士丹利等三大投行“对赌”,投行借款7300万美元给李途纯,之后又介绍花旗集团、新加坡星展银行等6家国际银行,为太子奶提供5 亿元人民币的信用贷款。
借助这些资金,李途纯开始扩张。2008年由于扩张过快,太子奶被曝资金链断裂。前述三大投行以再注资4.5亿元人民 币的承诺,取得李途纯所持太子奶的61.6%股权。去年初,湖南省株洲市政府注资1亿元成立高科奶业,托管太子奶,同时从三大投行手中“要回”61.6% 股权。
有分析认为,此次花旗向开曼法庭申请太子奶破产,其根源或也出自太子奶当初引入境外投资者时,在股权结构设置时,由李途纯等人和三大投 行共同设在开曼的开曼太子奶掌握了太子奶旗下全部子公司的股权,以致太子奶一旦经营陷入困境,由三大投行引入的外资银行债权人就可以在开曼申请对开曼太子 奶进行破产清算,也就相当于对太子奶旗下的全部子公司可能拥有清算权。
知情人士透露,估计这一次外方债权人和股东已选择了不再容忍,直接展开 了行动。据悉,美国花旗银行是太子奶的最大债权人,此外太子奶在英国的苏格兰皇家银行和新加坡的星展银行也有未偿贷款。
最终是花旗银行提起了 清盘申请,这得到了英联投资、摩根士丹利和高盛的配合。在2007年初,英联投资、高盛、摩根士丹利以7300万美元的价格收购了太子奶超过30%的股 份。其中,英联投资和高盛分别投资了4000万美元和1500万美元,摩根士丹利购买了1800万美元的股份。
“太子奶遭遇破产清盘,应该是 几个关键人物‘乐于’看到的进展。”熟悉太子奶的株洲市当地人士透露,“特别是英联投资等投行,它们已经被套3年,太子奶债务持续恶化以及救援的希望越来 越渺茫,它们不愿再等待李途纯和湖南省株洲市方面的步伐,决定止血。”
跨境破产尚存难点
此外,《每日经济新闻》记者掌握的太子奶在开 曼、BVI及境内3层组织架构图显示,太子奶的最终股东为李途纯、太子奶科技顾问盛延岭和李帅等自然人,以及英联投资、摩根士丹利、高盛。
李 途纯、盛延岭等拥有已发行7.79亿股普通股,英联投资、摩根士丹利、高盛则共同拥有已发行优先股3.54亿股,两方掌控开曼太子奶。开曼太子奶则 100%持股在BVI的公司——ChinaTZN(BVI) SunriseLimited和ChinaTZN (BVI) TopriseLimited。
ChinaTZN(BVI)SunriseLimited和 ChinaTZN(BVI)TopriseLimited这两 家公司再控制太子奶在境内的诸多子公司,包括:湖南太子奶集团生物科技有限责任公司、株洲太子奶生物科技发展有限公司、株洲太子奶生物科技发展有限公司、 北京太子奶生物科技发展有限公司、湖北太子奶生物科技发展有限公司、成都太子奶生物科技有限公司和昆山太子奶生物科技有限公司。
熟悉破产法的 专家指出,这是一起目前尚无实施细则可依的 “跨境破产案”。据他介绍,太子奶开曼公司的破产,对太子奶来说,仅是未来的控股老板可能从“李途纯和三大投行”,换成一个新的未知接盘者。但新的接盘者 能否处置未来名下的资产,例如太子奶,仍是未知数,“因为这牵涉到非常复杂的‘国际私法协助’。”
2006年新《企业破产法》规定,对于外国 法院的破产裁决,在互惠、有司法协助或国际公约的条件下,中国法院也裁定承认和执行。
太子奶仍在正常生产
太子奶董事长李途纯昨日在接 到 《每日经济新闻》记者的求证电话后,连称“假的、假的、假的……”。李途纯表示正在与工作人员赶着起草一份《律师声明》。
《每日经济新 闻》3月25日曾报道《软银中国插手太子奶 李途纯北上再谋本行》,“老李(指李途纯)在河南新办了两家公司,还是做奶,但已经不是太子奶了。”
据太子奶人士透露,李途纯至今已经3个月未到株洲市参与直接管理太子奶的工作,主要在长沙活动,目前太子奶的主要管理已经落在“5大巨头”身上。“5大 巨头”即太子奶副总裁韩月平、稽查部部长常祝辉、工程部部长候廉雄、董事长办公室主任金萍和财务总监张红。
文迪波表示,并不清楚太子奶即将进 行破产清算一事,“太子奶在高科奶业的托管下生产经营还是一切正常,也有潜在意向方在谈合作。正与新的投资方进行接触,有多家投资方对太子奶感兴趣。现在 尚不便透露意向投资方的具体信息。”
此外,记者就开曼群岛大法庭的清盘通知询问文迪波,他表示开曼的司法并不能判令影响中国境内公司的正常生 产经营。即使破产清算,也只是引入新资金进行重组的一个必要程序。本报曾报道,软银中国正在和高科奶业洽谈,有意从高科奶业手中接管太子奶。
昨日(14日)软银中国方面表示,负责太子奶集团项目的投资部负责人目前正在出差,不愿透露接手进展。
最新消息
太子奶昨晚紧急声明:李途 纯与集团包揽21亿债务
太子奶在昨日(4月14日)晚间终于结束持续的沉默,就遭开曼大法庭清盘作出回应。太子奶承认花旗银行已对其采取行 动,但强调太子奶位于中国境内的子公司不会受影响。
太子奶声明全文:
一、太子奶集团各公司在境内尚未收到任何国内外司法机构有关 太子奶清盘的法律文书。
二、英、美法系的法律不适合中国的法律,对太子奶不构成任何影响;
三、湖南太子奶集团及旗下国内各子公司 均系依据中国法律设立的中国企业法人,其全部资产均在中国境内,权利义务受中国法律管辖。
四、湖南太子奶集团及各子公司与花旗银行(中国)有 限公司北京分行借款纠纷已由北京市高级人民法院受理,湖南太子奶集团及各子公司已向其提出了反诉,目前该案正在审理当中。
五、花旗银行的行为 完全是单方面的;由此引发的一切后果由其自行负责。
六、经审计太子奶集团实际资产50.9亿(其中商标无形资产20亿,房产土地30.9 亿),负债21亿(其中银行10亿,其他债务11亿),完全属于良性负债范围。七、一年来,太子奶集团已得到境内外银行(招商银行、建设银行、荷兰银行) 的长期理解和支持,近期正在协商拟定还款事宜。
八、我们已与11亿小债权人签订了3~7年分期分批还款协议,得到了绝大多数债权人的支持,目 前任何人宣布破产都是非法的;
九、太子奶集团及大股东李途纯先生个人一直反对外资恶意收购太子奶,也反对任何人任何机构以破产方式处理债务。
太子奶董事长李途纯还通过声明宣布,“即日起李途纯本人及太子奶集团对公司21亿债务终身负责,确保一分不少地归还,我们完全有能力归还,90%的债权 人经沟通已达成或即将达成协议,即日起至10月1日止,欢迎未签订还款协议的债权人到公司总部(株洲)可以签订分期分批还款协议,一经签订,我们将按合同 还款。”

境外 清盤 太子奶 太子 坍塌 開曼 迷霧 待解
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境外“被清盘”太子奶“坍塌开曼”迷雾待解


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曾在国内乳业界叱咤风云的太子奶掌门人李途纯久未露面,他苦心经营的太子奶帝国命悬一线。
香港保华顾问有限公司(BorrelliWalsh)(以下简称保华顾问)14日晚间向《每日经济新闻》记者证实,其已于4月12日接受开曼群岛大法庭 委任,担任湖南太子奶集团(以下简称太子奶)的临时清盘人,“正逐步展开对太子奶各下属及关联公司的通知。”
多方信息显示,美国花旗银行此次 借道开曼提起太子奶的破产清盘,“是外方债权人和股东的一次单方面行动。久拖之后,它们对太子奶已失去耐心,决定止血。”
《每日经济新闻》记 者独家掌握太子奶在开曼、英属维京群岛(BVI)及境内3层组织架构图,太子奶最终归属于中国太子奶控股 (ChinaTZNHoldingCompangy,以下简称开曼太子奶),李途纯、盛延岭等拥有已发行的7.79亿股普通股,英联投资、摩根斯坦利、高 盛则共同拥有已发行的优先股3.54亿股,开曼太子奶通过在英属维京群岛的100%持股公司——ChinaTZN(BVI)SunriseLimited 和ChinaTZN (BVI)TopriseLimited控制其在中国境内的企业,涵盖太子奶几乎全部资产。
正是这种股权设置埋下了李途 纯“坍塌开曼”的伏笔。
临时清盘人证实太子奶遭清盘
“太子奶因为30亿元的债务进入临时清算阶段。”太子奶破产清盘的消息,14日空 袭而来。保华顾问的太子奶清盘项目负责人表示,“保华顾问目前正在和太子奶联络,正在通知太子奶集团以及旗下全部子公司。通知这些公司的行动已在进行中, 但进一步的行动时间表,我们还没有确定,待先通知太子奶后,再进一步展开行动。”
此前,德勤会计事务所的财务报告表示,太子奶的资产是25亿 元,总负债26亿元。高科奶业董事长文迪波在此前接受《每日经济新闻》记者采访时表示,根据后来的财务报告,太子奶已经确定“资不抵债”。
14日,太子奶被指在遭清盘时留下30亿元的债务。对此保华顾问的太子奶清盘项目负责人昨日在回应《每日经济新闻》记者时表示,关于太子奶的债务情况, “目前还在调查中,不方便透露。”
相关资料显示,保华顾问主营业务为财务及营运重组、企业复原及破产管理、财务调查及司法会计等,已经手多家 项目,比如雅佳控股清盘人、珠光集团清盘人、APP申报会计师及计划管理人、LG.PhilipsDisplays财务顾问、SKGlobal香港附属公 司临时清盘人、花旗集团财产接管人、中原电力清盘人、香港建设财务顾问等。
李途纯“坍塌开曼”迷雾待解
为实现上市,2006年,太子 奶引入英联、高盛、摩根士丹利等三大投行“对赌”,投行借款7300万美元给李途纯,之后又介绍花旗集团、新加坡星展银行等6家国际银行,为太子奶提供5 亿元人民币的信用贷款。
借助这些资金,李途纯开始扩张。2008年由于扩张过快,太子奶被曝资金链断裂。前述三大投行以再注资4.5亿元人民 币的承诺,取得李途纯所持太子奶的61.6%股权。去年初,湖南省株洲市政府注资1亿元成立高科奶业,托管太子奶,同时从三大投行手中“要回”61.6% 股权。
有分析认为,此次花旗向开曼法庭申请太子奶破产,其根源或也出自太子奶当初引入境外投资者时,在股权结构设置时,由李途纯等人和三大投 行共同设在开曼的开曼太子奶掌握了太子奶旗下全部子公司的股权,以致太子奶一旦经营陷入困境,由三大投行引入的外资银行债权人就可以在开曼申请对开曼太子 奶进行破产清算,也就相当于对太子奶旗下的全部子公司可能拥有清算权。
知情人士透露,估计这一次外方债权人和股东已选择了不再容忍,直接展开 了行动。据悉,美国花旗银行是太子奶的最大债权人,此外太子奶在英国的苏格兰皇家银行和新加坡的星展银行也有未偿贷款。
最终是花旗银行提起了 清盘申请,这得到了英联投资、摩根士丹利和高盛的配合。在2007年初,英联投资、高盛、摩根士丹利以7300万美元的价格收购了太子奶超过30%的股 份。其中,英联投资和高盛分别投资了4000万美元和1500万美元,摩根士丹利购买了1800万美元的股份。
“太子奶遭遇破产清盘,应该是 几个关键人物‘乐于’看到的进展。”熟悉太子奶的株洲市当地人士透露,“特别是英联投资等投行,它们已经被套3年,太子奶债务持续恶化以及救援的希望越来 越渺茫,它们不愿再等待李途纯和湖南省株洲市方面的步伐,决定止血。”
跨境破产尚存难点
此外,《每日经济新闻》记者掌握的太子奶在开 曼、BVI及境内3层组织架构图显示,太子奶的最终股东为李途纯、太子奶科技顾问盛延岭和李帅等自然人,以及英联投资、摩根士丹利、高盛。
李 途纯、盛延岭等拥有已发行7.79亿股普通股,英联投资、摩根士丹利、高盛则共同拥有已发行优先股3.54亿股,两方掌控开曼太子奶。开曼太子奶则 100%持股在BVI的公司——ChinaTZN(BVI) SunriseLimited和ChinaTZN (BVI) TopriseLimited。
ChinaTZN(BVI)SunriseLimited和 ChinaTZN(BVI)TopriseLimited这两 家公司再控制太子奶在境内的诸多子公司,包括:湖南太子奶集团生物科技有限责任公司、株洲太子奶生物科技发展有限公司、株洲太子奶生物科技发展有限公司、 北京太子奶生物科技发展有限公司、湖北太子奶生物科技发展有限公司、成都太子奶生物科技有限公司和昆山太子奶生物科技有限公司。
熟悉破产法的 专家指出,这是一起目前尚无实施细则可依的 “跨境破产案”。据他介绍,太子奶开曼公司的破产,对太子奶来说,仅是未来的控股老板可能从“李途纯和三大投行”,换成一个新的未知接盘者。但新的接盘者 能否处置未来名下的资产,例如太子奶,仍是未知数,“因为这牵涉到非常复杂的‘国际私法协助’。”
2006年新《企业破产法》规定,对于外国 法院的破产裁决,在互惠、有司法协助或国际公约的条件下,中国法院也裁定承认和执行。
太子奶仍在正常生产
太子奶董事长李途纯昨日在接 到 《每日经济新闻》记者的求证电话后,连称“假的、假的、假的……”。李途纯表示正在与工作人员赶着起草一份《律师声明》。
《每日经济新 闻》3月25日曾报道《软银中国插手太子奶 李途纯北上再谋本行》,“老李(指李途纯)在河南新办了两家公司,还是做奶,但已经不是太子奶了。”
据太子奶人士透露,李途纯至今已经3个月未到株洲市参与直接管理太子奶的工作,主要在长沙活动,目前太子奶的主要管理已经落在“5大巨头”身上。“5大 巨头”即太子奶副总裁韩月平、稽查部部长常祝辉、工程部部长候廉雄、董事长办公室主任金萍和财务总监张红。
文迪波表示,并不清楚太子奶即将进 行破产清算一事,“太子奶在高科奶业的托管下生产经营还是一切正常,也有潜在意向方在谈合作。正与新的投资方进行接触,有多家投资方对太子奶感兴趣。现在 尚不便透露意向投资方的具体信息。”
此外,记者就开曼群岛大法庭的清盘通知询问文迪波,他表示开曼的司法并不能判令影响中国境内公司的正常生 产经营。即使破产清算,也只是引入新资金进行重组的一个必要程序。本报曾报道,软银中国正在和高科奶业洽谈,有意从高科奶业手中接管太子奶。
昨日(14日)软银中国方面表示,负责太子奶集团项目的投资部负责人目前正在出差,不愿透露接手进展。
最新消息
太子奶昨晚紧急声明:李途 纯与集团包揽21亿债务
太子奶在昨日(4月14日)晚间终于结束持续的沉默,就遭开曼大法庭清盘作出回应。太子奶承认花旗银行已对其采取行 动,但强调太子奶位于中国境内的子公司不会受影响。
太子奶声明全文:
一、太子奶集团各公司在境内尚未收到任何国内外司法机构有关 太子奶清盘的法律文书。
二、英、美法系的法律不适合中国的法律,对太子奶不构成任何影响;
三、湖南太子奶集团及旗下国内各子公司 均系依据中国法律设立的中国企业法人,其全部资产均在中国境内,权利义务受中国法律管辖。
四、湖南太子奶集团及各子公司与花旗银行(中国)有 限公司北京分行借款纠纷已由北京市高级人民法院受理,湖南太子奶集团及各子公司已向其提出了反诉,目前该案正在审理当中。
五、花旗银行的行为 完全是单方面的;由此引发的一切后果由其自行负责。
六、经审计太子奶集团实际资产50.9亿(其中商标无形资产20亿,房产土地30.9 亿),负债21亿(其中银行10亿,其他债务11亿),完全属于良性负债范围。七、一年来,太子奶集团已得到境内外银行(招商银行、建设银行、荷兰银行) 的长期理解和支持,近期正在协商拟定还款事宜。
八、我们已与11亿小债权人签订了3~7年分期分批还款协议,得到了绝大多数债权人的支持,目 前任何人宣布破产都是非法的;
九、太子奶集团及大股东李途纯先生个人一直反对外资恶意收购太子奶,也反对任何人任何机构以破产方式处理债务。
太子奶董事长李途纯还通过声明宣布,“即日起李途纯本人及太子奶集团对公司21亿债务终身负责,确保一分不少地归还,我们完全有能力归还,90%的债权 人经沟通已达成或即将达成协议,即日起至10月1日止,欢迎未签订还款协议的债权人到公司总部(株洲)可以签订分期分批还款协议,一经签订,我们将按合同 还款。”

境外 清盤 太子奶 太子 坍塌 開曼 迷霧 待解
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复地初尝基金业务“头啖汤” 高负债难题待解

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在中国开发商中率先高调进军房地产基金业务的上海复地(2337.HK),终于尝到了“头啖汤”。

8月23日,复地在公布中期业绩实现期内收入及股东应占纯利分别大幅增长71.2%及3.8倍的同时,董事长范伟披露,首个私募基金规模达5亿元人民币,目前已经基本实现投资,涉及复地旗下成都、南京和上海项目。

范伟还告诉记者,复地将积极推进价值投资业务的探索,重点推进私募房地产基金的快速发展。在坚持开发业务的基础上,设想到2019年,整个投资板块的利润贡献能占到整个复地集团的40%左右。

截至2010年6月30日,复地收入较去年同期上升约71.2%至约34.31亿元,主要是期内集团合并范围内入账项目销售单价较高。期内,集团毛利同比大幅增长接近1倍至13.95亿元,毛利率为40.7%,较2009年同期35%上升了5.7个百分点。

毛利率上升的主要原因,是期内入账的主要项目为一线城市的低密度住宅,平均售价较高,加上大部分入账项目的销售期集中于去年市价较高时。

复地天津中心项目的成功出售,可以作为复地近几年投资业务的一个缩影。在目前复地投资业务板块中,基金业务无疑是核心。

复 地今年年初已明确未来10年的总体发展战略:采用开发和投资业务并进的“双核驱动”商业模式。范伟则进一步向本报表示,复地未来的业务增长将来自于房地产 开发业务平台和房地产投融资业务平台的双重推动。开发业务平台将继续致力于开发以住宅为主的项目,坚持快速周转;同时不断推进房地产私募股权基金管理业务 的成长,形成基金管理品牌。

范伟表示,“未来的房地产行业,会有越来越多的资金需要专业机构去管理,分享房地产行业的成长,我们看到了其中的巨大潜力,但不是把它作为公司本身的一个资金来源。”

范伟透露,公司首个私募基金规模达5亿元人民币,并已投资于公司旗下成都及南京等项目。接下来旗下基金投资新的项目,仍由复地牵头。

有业内人士指出,以国外成熟市场的发展经验,基金模式未来也将成为中国房地产发展的核心,但截至目前,国内真正涉足房地产基金业务的开发商还极少,能够将基金业务实现对业绩贡献的,则属凤毛麟角。

不过,在整体的调控环境下,和大部分上市房企一样,复地同样面临着高负债的问题。

“复地将采取多项措施,提高周转能力。”范伟坦言,在融资层面,增发内资股可能是目前比较可行的一个方法,公司已经采取了这一融资工具,提高周转能力。

复地目前的负债比率达到了110%,对此,范伟称,下半年公司新推楼盘较多,今年下半年二线城市的项目新增供应将有约80万平方米,预计将会有较多的销售回款。土储方面,复地上半年新增4个新项目,按权益计约占124万平方米,截至6月底止应占土储面积达849万平方米。

高盛预测,复地2010年上半年净债务权益比达112%,在行业的下降周期,认为该公司补充土地储备的可能性不大。

出乎国际投行预料的是,通过合作开发等方式,复地继续实现项目新增。

8月19日,复地与渝开发(000514.SZ)达成合作开发协议,渝开发将所持有的全资子公司重庆朗福置业有限公司50%的股权作价2.3亿元,以及对朗福公司享有的50%债权作价2亿元转让给上海复地投资管理有限公司,涉及规划总用地面积955.48亩。

复地集团总裁张华表示,复地下半年将继续加快现有项目,尤其是二线城市项目的开发速度。并采取措施积极调整价格,快速出货,保证复地在下半年市场波动下具有更强的风险抵抗力,也为明年的销售供应做准备。


複地 地初 初嘗 基金 業務 頭啖 啖湯 負債 難題 待解
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产能过剩利润走低维C困局待解

http://www.yicai.com/news/2011/06/885769.html

产能过剩,国内维生素C价格不断走低,从2008年7月近160元/kg逐年下滑到目前的35元/kg左右,外贸报价在4~5美元之间。这种局面估计还将维持一段时间。

为缓解产能过剩,业界一直在盛传《维生素行业准入条件》将出台。不过,中国医药保健品商会西药部主任谈圣采近日对限产细则一事无明确表态,他仅表示目前限产规划仍在研究,今年9月下旬将召集维生素企业进行协商探讨。而国内几大维生素C企业目前仍无限产、停产的打算。

“没有听说限产令要出台,我们公司近期也没有限产、停产计划。”针对业内传闻国家有关部门将于7月1日出台维生素限产细则一事,一家维生素C生产企业有关人士表示不知情。他称,除了惯常的设备检修导致的暂时性停产外,企业不会进行政策性停产。

2011年1~4月医药保健品进出口数据显示,维生素类产品进出口额都呈显著下滑,其中进口额为6.45亿美元,同比下降22.6%;出口额为0.73亿美元,同比下降16.08%。

据统计,2010年底中国维生素C产能将近18万吨,2012年预计超过20万吨,而全球维生素C原料药需求约12万吨,供大于求现象显著。目前 50%的维生素C产量用于医药制造,45%用于食品行业,而国内维生素C五大产家占据产能约90%,日益走低的价格正在不断压缩公司的利润率水平。

中国制药集团(01093.HK,石药集团的上市公司)2011年一季报显示,维生素系列产品营业利润率为18.5%,同比下降约28个百分点。而 东北制药(000597.SZ)一季度净利润同比下降92.53%,公司称系因维生素C竞争激烈,销售价格大降,同时成本不断升高所致。

“现在看谁能挺到最后。”一家大型维生素生产企业的人士如是说。中国化工网医药化工产业研究中心顾问侯钰介绍,维生素C的生产采用发酵工艺,一旦设备停产,对热能会造成很大的浪费,而要再次开机、预热,其造成的从设备到物料的成本都将高于生产成本。

部分企业表示将积极开拓维生素C深加工市场,用以消耗过剩产量并提高产品利润水平。a

產能 過剩 利潤 走低 困局 待解
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广药“王老吉”明年扩容 品牌之争悬念待解

http://www.21cbh.com/HTML/2011-10-21/3NNDE4XzM3MzQ3NA.html

“王老吉”的红绿之争未能阻挡其品牌的扩容。

10月19日,从广药集团王老吉药业股东大会上传出消息,为了发展广药集团的大健康战略,从2012年起,王老吉药业旗下药品将全部换做“王老吉”商标。 与此同时,据《广州日报》报道,广药集团与加多宝就王老吉商标一事和谈破裂,已走向法律程序。但记者从广药集团方面了解到,广药仍在与加多宝沟通,是否诉 诸公堂将由集团讨论决定。

拟将王老吉品牌多元化

据了解,广药集团计划明年将王老吉药业旗下产品全部使用  “王老吉”品牌,届时将会对所有药品贴上王老吉商标,布局“食品+药品”的战略。

王老吉药业如今除广东凉茶颗粒冠有“王老吉”商标外,其他药品暂未使用“王老吉”商标。据悉目前公司已经计划有两款王老吉牌妇科新药拿到批文上市,分别为王老吉调经胶囊和王老吉更年乐胶囊。

据广药集团人士透露,目前广药集团对“王老吉”牌新品有新的研讨方向,会陆续有新产品推向市场。

广药集团一直有心做大做强王老吉,将王老吉品牌多元化运作。根据公开资料显示,今年1月份以来,王老吉药业已完成21亿元销售收入,但其中的15亿元都来自绿盒王老吉凉茶为核心的食品事业部,药品部分仅占5.9亿元。

据了解,王老吉销售情况最好的“保济丸”将改良为“保济片”,未来也会以王老吉的品牌进入市场。

中投顾问医药行业研究员郭凡礼认为,由于之前加多宝的红瓶“王老吉”已经深入人心,因此即使王老吉药业在明年将其旗下药品全部启用“王老吉”商标,也需要花费较长时间让消费者认知并接纳。

王老吉品牌之争

广药与加多宝的合作从1997年开始,当时双方签订的商标许可使用合同有效期至2011年底。

今年广药延续品牌授权加资本运作的方式,不断推出新品抢占市场先机。已经通过授权广粮集团将王老吉品牌延伸到固元粥和绿豆爽等30个非凉茶品类。在今年九月份针对广药的不断新授权行为,加多宝集团副总裁阳爱星公开表示,王老吉代表凉茶品类,绝对不希望跨品类延伸。

王老吉药业的新动向对加多宝有何影响?为此,记者致电加多宝方面,但其企业传讯部联系人电话一直无人接听。

上述广药集团人士告诉记者:“广药与加多宝是否走向法律程序主要是集团层面在处理,我们将按照上市公司程序操作。”他表示,“走上法律程序对广药不会有任何影响,只要是在原来王老吉商标许可的范围内,能用的我们都会用。”

廣藥 王老 明年 擴容 品牌 之爭 懸念 待解
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太古分拆地產上市 「內地病」待解

http://www.eeo.com.cn/2012/0112/219463.shtml

經濟觀察報 特約記者 周禾眠 記者 廖傑華 太古逆市重啟地產業務分拆上市計劃,並將於1月18日在港交所掛牌交易,股份代碼為其成立年份:1972。和2010年第一次嘗試IPO不同,此次為介紹 上市,即新的太古地產公眾股東皆為原來太古A(00019.HK)和太古B(00087.HK)的股東,分拆上市不涉一分錢集資。

雖未盡如太古管理層的原意,但將地產業務獨立上市,是太古夙願。分拆公告向投資者解釋,分拆的好處為日後有需要時,將可於股本市場籌集資金。

在香港項目已成熟的情況下,太古地產未來的驅動力落眼於內地市場。儘管十年前已進入內地,但過於緩慢的開發節奏讓太古失去了許多機會,如何在內地進一步發展是太古必須面對的問題。

太古相關人士對本報表示,由於現在處於敏感期,不便接受採訪,相關詢問參見公開材料。

分拆上市

在香港,老牌英資財團太古素來是「甲級商業地產」的代名詞,它在港島金鐘站的太古廣場綜合體,有商場、三幢寫字樓和三座五星級酒店,投入使用二十餘年仍歷久彌新,光是此項目估值便達300億港幣。

近年來隨著港股V型反彈,金融地產各鏈條蓬勃,寫字樓租金亦水漲船高,已超越倫敦和東京,為全球最昂貴地區,而在2007年時,香港僅排名第七。

高力國際全球寫字樓動態報告顯示,港島中心的甲級寫字樓月租金已由2010年中的每平方米9.7港元,升至13.8港元。即租用5000平方米辦公室,每月需付7萬港元,一年加上管理費,則需近100萬港元。

2011年9月底,在業績記者會上,太古股份總裁郭鵬對記者表示,太古簽下租約期至少為3年,2012年並非重談價錢的續約高峰期,相信「未來18個月內租金可維持穩健」。

有穩健的租金收入,是太古地產最大的賣點。而太古集團旗下的國泰航空(00293.HK)、貨運和飲料部門,一直是「盈利炸彈」,如2008年時國 泰不敵高油價壓力,嚴重虧損,拖累太古全年盈利倒退78%。此次分拆,太古方面不斷在公開場合強調「地產業務獨立上市為集團一貫目標」,而市場更多解讀 為,沒有航空、貨運和飲料業務「負擔」的太古地產,可以更容易地在資本市場融資。

但太古地產上市之路並不平坦。

太古首次宣佈地產業務獨立上市是在2009年,為了上市,太古特意做了一系列重組,至2010年5月公開招股時,招股書厚達734頁碼。

2010年5月,太古第一次嘗試將地產業務獨立上市時,擬集資208億港元,其中七成,即145億港元將用於償還貸款。集資失敗後,2011年7 月,向新加坡主權基金豐樹集團出售位於九龍的又一城商場,作價188億港元,且悉數以現金支付。出售又一城為香港歷史上金額最大的地產項目交易,而出手闊 綽的買家豐樹集團,則是淡馬錫旗下的地產和資產管理旗艦。

交易完成後,太古派發特別息共45億港元,即交易所獲淨額約為143億港元,賣產效果和上市集資相差不遠。一位里昂證券的地產分析師指出,金額和條件皆合太古管理層胃口,相信這亦是交易從6月底磋商,到7月底即「火速成交」的主要原因。

據2011年半年報,又一城的基本盈利(即售價減去原始成本)為86億港元,而撇除各項營運費用和交易佣金,出售又一城的純利約為6.4億港元。

又一城在地鐵和九廣鐵路交匯點,又毗鄰香港城市大學,可謂地處東九龍中心。本報記者於一個非週末的下午到達又一城,聖誕新年的裝飾仍未拆,商場裡人 流洶湧,一些熱門服裝店和食肆甚至需要排隊付款。有分析師估計,又一城每年租金收入超過12億港元,保守估計淡馬錫每年可有6.4%的基本回報,顯著高於 近期香港商舖2%-3%的租金回報。

內地「病症」

儘管在香港分拆上市,但太古地產的未來在內地。

年報顯示,太古地產的2011年資本開支預算為107億港元,其中九成用於內地四個在建項目。太古地產於香港有150萬平方米的商業物業,但現時已 交付使用的內地物業,僅為15萬平方米。論及潛力,香港已無土地儲備,發展中的內地物業則達70萬平方米。其「當家人」主席白紀圖 (Christopher D. Pratt)多次在公開場合解釋太古的發展計劃時,強調「謹慎是我們的DNA」。但2011年中接受媒體採訪時,白紀圖又坦言,錯過了在內地便宜拿地的黃 金時期,而太古開發的步伐又「相對緩慢」。

太古在內地耕耘十載,卻只有兩個項目入市。

2001年,太古地產受廣州日報報業集團之邀,以一方出地、一方出錢的模式發展廣州太古匯項目。但直到2011年9月24日,廣州「太古匯」才正式開業。

與廣州太古匯如出一轍,上海大中裡項目亦是命運多舛:從2002年拿地,2006年開始拆遷,2010年底拆遷工作才基本結束。

北京三里屯Village項目,是太古地產另一個在內地入市的項目。原定該項目於2007年10月開業,但是由於南北兩區定位差異和高租金預期,招租情況不佳,尤其是北區。最終直到2008年12月,三里屯Village南區才正式開業,而北區已經是陸續上市。

一位不願意透露姓名的美資券商地產分析師認為,太古對內地營商環境不熟悉,作風過於刻板,遲遲拿不到政府批文,讓項目開工遙遙無期,如上海靜安區大 中裡項;其次,太古於內地執行力不足,工程進度屢遭拖延;最後,太古選取的內地合作方本身資金鏈緊張,需要太古扮演「救火隊」的角色。

該人士最後一點,為針對其成都項目的合作方遠洋地產。成都大慈寺的重建項目規劃面積為25萬平方米,預計於2014年分階段落成。項目還處於挖地基 的階段,1月6日遠洋地產便發佈公告稱,將此項目的股權由50%降至19%,以換取太古以股東貸款的方式向合營公司注資2.3億美元。最初選擇與遠洋地產 合作,白紀圖解釋為,太古因航運業務一直和遠洋集團有密切聯繫,而旗下兩家地產公司合作,表面上為「水到渠成的雙贏」。

至於仍在拆遷的上海靜安區大中裡項目,根據太古年報,面積為35萬平方米的綜合體計劃於2015年啟用,但「實際啟用時間需視乎附近地鐵站的興建情況」。

主領此次分拆的高盛,在1月9日發佈的最新研報中亦毫不客氣地給了太古「沽售」評級,並「點名批評」太古內地項目執行力弱,交付日期屢屢推遲,令投資者擔心其未來發展能否重拾正軌。

在項目拖延纏身的煩惱下,最近一件「喜事」為歷經十載的廣州太古匯項目終於去年9月25日開幕。翌日,太古即向市場宣告分拆一事,又「大膽」預計北京頤堤港項目可於2011年底落成,以現時情況看,太古又一次「失約」看好其內地項目的投資者。

太古2011年12月21日宣佈分拆地產業務獨立上市前,股價為93.4元,此後一路走低,截至發稿,太古A徘徊在77元附近。換言之,太古地產在投資者心目中的價錢,應為每股16.4元。

在香港投資者心裡,太古的企業管治為上市公司典範,但內地項目屢屢讓人失望,未來能否借太古地產發力,延續香港的成功故事,仍需時間來證明。

太古 分拆 地產 上市 內地 待解
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市場大餅誘人 獲利仍有兩大問題待解 網路電視革命 是美夢也是血路

2012-2-6  TWM

 


回首中國優酷網及土豆網在美國風光上市的情景,不過一年,這兩家網路電視公司的股價卻直直落,跌幅超過七成。在網路電視一片遠景背後,其實是血淋淋的殺戮 戰場,PPS能在惡戰中過關斬將,究竟出了什麼奇兵?

撰文‧楊卓翰

你印象中最早的電視是什麼?是和一群孩子擠在鐵門外,從縫隙中搶著看鄰居那台神奇的黑白電視機?還是一家子在客廳搶遙控器,吵著要看自己喜歡的節目?那些 場景已經不復見。另一種更快、更方便、更多元的電視,正在慢慢殺死你熟悉的方盒子。

透過PPS、土豆網及優酷網等網路電視,日、韓、歐、美各國的電影、影集、綜藝節目都只有一個滑鼠點擊的距離,不只有最新的《不可能的任務4》電影系列, 連原版《虎膽妙算》等古老的影集,都可以穿越時空帶到你面前。而且,幾乎不花你一毛錢。

這就是網路電視的魅力。

這樣的吸引力,讓中國及台灣超過三億人離開電視機,改用網路電視。中國用戶數量最大的網路電視PPS總裁徐偉峰就指出,上海地區黃金時段的網路電視收視人 口,已經超過傳統電視。「二○一二年,中國網路視頻的用戶數會超過五億人。」

大餅誘人

產業大躍進 創投捧錢等投資類似的情況也發生在美國。一一年,全球最大的新聞頻道CNN的收視率慘跌三六%;NBC(美國國家廣播頻道)也下跌了一一%,NBC總裁傑 夫.薩克(Jeff Zucker)更引咎辭職。他可能就是網路電視──一個年輕、難以捉摸的全新產業崛起的第一位受害者。

不只中國與台灣,全球的電視產業都籠罩在這一波網路電視大舉入侵的暴風雨前兆中。未來主宰觀眾眼睛的可能不再是龐大的媒體集團,而是像PPS創辦人一樣的 幾個小夥子,利用網路把每個人「釘」在電腦螢幕前。當然電視台提供的節目精采內容不可或缺,但新媒體所引爆的產業革命與商機,又大又快,超乎你的想像。

根據中國艾瑞網路調查公司的報告指出,一一年中國網路視頻產業的市場規模達人民幣六十二.七億元(約新台幣三百億元),較前一年(一○年)成長了足足一 倍。

在一四年,整體規模更將突破人民幣二百億元(約九千億台幣)。如果預測成真,換算每年成長率(yoy)足足有四七%,但不過才六年前,網路視頻產業的規模 還是「零」,這種大跳躍式地成長預估,讓全世界的創投機構雙手捧著熱錢,等著排隊進場投資。

徐偉峰就說:「在這個行業,最資深的也不過比你多五、六年資歷。」的確,在YouTube和PPS出現之前,根本沒有網路電視這個概念。短短幾年 內,PPS就有四千萬用戶,並從中國蔓延開來,入侵了大多數華人的電腦。這種潛能,也帶給投資人無限的想像。

以有「中國YouTube」之稱的優酷網為例,在一○年年底於美國紐約證交所上市時,華爾街一時為之瘋狂,去年股價最高達六十二.八五美元,同一時間比股 神巴菲特最愛的可口可樂公司股價還高。

問題待解

頻寬與版權成本高 訴訟不斷不過,就在優酷網市值一度飆破七十億美元的同時,它在一一年前三季的營收僅有九千一百萬美元(約新台幣二十七億元),而且根本還沒開始獲利。而去 年八月在美國那斯達克上市的土豆網,同樣在上市時受到投資人的追捧,股價最高漲破二十七美元,享有四十倍的本益比。

上市公司在華爾街身價水漲船高,其他網路視頻公司也不吃虧。一位創投人士就透露,去年中國一個一千萬左右訪客的影音網站,在融資時一開口就是三千萬美元, 而國內外的創投基金仍然搶著投資,可見其魅力有多大。

網路電視產業的投資固然誘人,卻變化快速。不到一年的時間,優酷網的股價已從六十二美元的高點跌至二十三美元,土豆網股價也被腰斬至十三美元。中間到底發 生什麼事,這是一場夢嗎?除了市場競爭者如雨後春筍般殺進,最讓網路視頻頭痛的兩大成本問題也在威脅著這些視頻網站,不斷壓縮獲利空間。

網路電視營運商第一個要解決的,就是決定網路傳輸的「頻寬」問題。因為當使用者連上網站收看節目時,就要占掉一部分的傳輸量。而優酷網的平均同時上線用戶 超過一千萬人,其網路的頻寬成本自然相當龐大。根據財報,優酷網光是去年第三季就花了一千四百萬美元在寬頻設備上,占了總營收的四成。

另一個問題就是「版權」。隨著全球智慧財產權意識高漲,網路視頻侵權的問題也越演越烈,各國皆視中國的許多盜版及翻拍的視頻網站如毒水。不但在台灣,經濟 部智慧財產局打算封鎖這些網路電視,美國國會甚至發動SOPA、ACTA等大規模的法案抵制網路侵權,不惜與盜版決一死戰。

在這種壓力下,營運商勢必得花更多的經費購買節目版權。以優酷網為例,一年成本相當於三到四成的總營收。算一算,光是寬頻與版權這兩項成本,就占了總營收 的八成,也難怪一般的網路電視公司雖然用戶數不斷破新高,但獲利遲遲無法改善。更別提營運商之間此起彼落的侵權訴訟,進一步衝擊股價。

勝出關鍵

PPS把頻寬費用拿來買版權但在這片激烈戰場中,PPS為何能夠不斷獲得香港、韓國等創投資金的投入,去年第三季甚至獲得香港首富李嘉誠之子李澤楷所主導 的電訊盈科入股,電訊盈科近三千萬美元持股PPS不到一成,換算每股價格約人民幣七十二元。

答案揭曉:因為此時的PPS不但已經獲利,且逐漸和對手拉開距離,勝出關鍵就在於創辦人雷量及張洪禹所研發的P2P技術。P2P就是「Point To Point(點對點)」的傳輸,讓用戶的電腦可以互相傳輸資料。因此,當你使用PPS看電影時,傳輸來源不是營運商的伺服器,而是其他看過、或是正在看這 部電影的使用者,而這也是當年讓徐偉峰一試傾心,甚至決定辭職加入PPS的利器。

運用這項技術,PPS不用像其他網站一樣負擔龐大的頻寬費用,而可以將經費拿來購買更多的內容版權,例如去年大手筆買下《哈利波特》全系列的電影版權,讓 觀眾免費收看,或是投資製作自己的節目,例如廣受好評的偶像電視劇《愛情公寓》等。

有這等實力,也許就是徐偉峰不急著上市,也不缺創投的原因。在投資的泡沫退潮中,網路電視的真實價值正逐步浮現,也逐步把傳統電視逼出賽局。想要免費一口 氣看完七集《哈利波特》嗎?別等有線電視播了,打開電腦,一起加入這個全新的世界吧!

中國三大網路電視營運商比一比

網路電視

營運商

總裁 徐偉峰 古永鏘 王微創立時間 2006年1月 2006年6月 2005年4月

資料傳輸系統

(使用方式) P2P

(下載專用軟體) 傳統頻寬(連上網站收看) 傳統頻寬

(連上網站收看)

主要影音分類 電影及電視劇 用戶上傳創作電影及電視劇 用戶上傳創作日均覆蓋人數 3069萬 3528萬 2083萬市值(億元新台幣) 100~150 600 100

2011年Q3營收

(億元新台幣) 6.13 12.36 7.05 上市 未公開發行 紐約證交所 那斯達克股價(美元) - 23.11 13.3 資料來源:各公司財報及官網股價及市值計算日期:2012/1/27

整理:楊卓翰


市場 大餅 誘人 獲利 仍有 有兩 兩大 問題 待解 網路 電視 革命 美夢 也是 血路
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海通證券與子公司同業競爭待解 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dyd0.html

海通證券本週香港掛牌子公司同業競爭待解

2012年04月20日 22:32  經濟觀察報
李保華 劉真真

  如果不出意外,上市之路幾經曲折的海通證券H股將在4月27日掛牌交易。一直居於次席的海通證券或實現對龍頭中信證券的追趕。

  公開信息顯示,海通證券H股計劃募集資金最高達137億港元,其中35%將用於戰略性收購海外證券公司或進一步拓展海外證券業務。在高達16家投行組成的承銷團推動下,海通證券H股的國際配售部分已經足額認購。

  作為首家收購香港券商和第二家在香港市場IPO的中國內地券商,海通證券試圖以國際化作為新的利潤增長點。但在追趕中信證券之前,在港兩家子公司同業競爭問題擺在了海通證券面前。

  追趕中信

  4月17日,海通證券公告稱擬共發行12.29億股H股,其中的95%用於國際配售,餘下5%用於公開發售。招股價將介於10.48港元至11.18港元之間,集資上限為137.4億港元。

  海通證券在2011年11月份已經通過港交所的上市聆訊,曾計劃在2011年12月15日在港交所掛牌上市,但當時的認購遇冷而遭夭折。

  事實上,海通證券2011年底衝擊上市的招股價區間為9.38港元至10.58港元。受海通證券A股上漲的影響,本次更新後的招股價區間為10.48港元至11.18港元。招股區間底價較去年上漲了約12%。

  而按照證監會的相關規定,先A後H的公司H股發行價不能低於A股此前20個交易日均價的九折。「海通證券H股選擇在現在發行肯定 不是一個好時點,但今年4月底是其最後期限,否則上市將重頭再來。更重要的是,雖然海通率先進行國際業務,但中信證券2011年10月份在香港上市後搶得 先機,海通證券需要在國際業務上重新發力追趕,在券商海外業務逐漸放鬆的預期下,沒有時間等待,只能鋌而走險。」太和投資負責人王亮認為。

  有消息稱,海通證券的國際配售部分在對16家承銷團施以高壓下,已經獲得了大部分為其戰略合作機構的足額認購,但其公開認購部分明顯遇冷,首日認購不足1%。

  一位接近海通證券高層的券商人士也表示,中信證券一直是海通證券的最大競爭對手,在內地業務增長已經基本穩定的情況下,國際化業務將是海通能夠超越中信證券的關鍵。

  受H股上市影響,中信證券年報顯示,其2011年末總資產已經高達1483億元,遠高於排名第二的海通證券的989億元總資產。而按照此前中國證券業協會的總資產排名,兩公司在2009年和2010年曾相差無幾。

  中信證券董事總經理葛小波曾表示,中信證券H股募集的資金約65%用於設立或收購海外研究平台與銷售及交易網絡。

  海通證券的招股書明確,募資金額中約35%將用於戰略性收購海外證券公司或進一步拓展海外證券業務。事實上,國際化業務作為未來 券商新的增長點已經取得了業內的共識,除中信證券和海通證券外,招商證券和國泰君安、中信建投等也在加緊國際化的佈局,而香港是中資券商國際化業務的橋頭 堡。

  同業競爭待解

  在海通證券H股上市加碼國際化業務的同時,海通證券旗下海通國際控股和海通國際證券的同業競爭問題正成為海通國際化業務關注的焦點。

  2009年12月22日,海通證券公告稱,以總計18.22億港元收購大福證券52.86%的股權完成。

  從收購的第一天開始,海通國際控股和海通國際證券的同業競爭問題就已經不可避免。兩年過去,這一問題仍懸而未決。

  2010年11月22日,海通證券在香港的全資子公司海通(香港)金融控股有限公司正式更名為「海通國際控股有限公司」,大福證券集團有限公司正式更名為「海通國際證券集團有限公司」。

  公開信息顯示,海通國際證券提供的業務主要有企業融資、資產管理及證券和期貨等的經紀服務。而海通國際控股下設有經紀公司和資產管理公司,融資公司也集證券業務、期貨業務、資產管理、保薦及承銷業務、財務顧問等業務於一身。

  海通國際控股是海通證券早期的國際化業務平台。但海通國際證券也一直寄希望海通證券的支持。

  英皇證券的一位經紀業務人士告訴記者,目前香港券商的業務基本都是依靠吃內地合作方的資源,特別是個人經紀業務,增量資本都是來自從內地客戶。海通國際證券的公開信息顯示,目前其內地客戶佔比約40%。

  「海通證券在國內有超過400萬的客戶,這些客戶可能會有條理地介紹到我們這邊,對業績也會有很大增長。」海通國際創富理財聯席董事沈俊威認為。但沈俊威個人同時也擔心,兩個子公司如何實現較好的分配來避免內部競爭,或是未來發展的最大問題。

  同業競爭的存在,或已讓更可能成為海通證券海外業務旗艦的海通國際證券增長乏力。其年報顯示,海通國際證券全年股東應佔淨利潤為1.53億港元,較2011年降低56%,其業績下降的幅度甚至還遠大於在內地單獨開展業務的香港本土券商英皇證券。

  去年5月,海通國際行政總裁林湧亦表示過,即使母公司海通證券來港上市後,公司也不會被私有化。

  本報就同業競爭問題致電海通證券董秘金曉斌,其手機一直無人接聽。

  王亮認為,「從長期來看,海通證券肯定會將海外業務整合到一個平台,但考慮到海通國際證券多年的品牌和經驗,也有可能方案是將海通國際控股置入海通國際證券。」

 

會不會私有化?我大膽猜測三個月之內提出海通证券与子公司同业竞争待解


海通 證券 子公司 子公 同業 競爭 待解 管我 我財
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廣州海心沙:一道待解的題

http://www.infzm.com/content/78401

一座珠江上的小島,因為有大型賽事留下的場館,面臨著處置難題。此外,由於身處寸土寸金的黃金地段,它從規劃中的綠地公園,變成一塊商業用地。

一個月前,在「海心沙場館賽後運營新對策座談會」上,廣州新中軸建設有限公司相關負責人透露,海心沙西區將建設成觀光休閒酒店,中區計劃舉辦常態演出,東區將集中招商,建成集文化、娛樂、購物於一體的商業區域。

這意味著原本被規劃為市民公園的海心沙,將演變為一塊商業用地。

海心沙是流經廣州市區的珠江之上的一座小島,位處廣州CBD珠江新城。過去二十多年間,它一直大隱隱於市,掩映在廣州市繁華地段的兩座大橋之間,用作廣州軍區的一處倉庫和宿舍。直到2010年11月,廣州亞運會開幕式在此召開,海心沙才一夕成名。

但難題隨之而來。大型賽事後的場館處置是個世界性課題,海心沙是其中最新的一例,並且至今尚在探索合適的處理方式。

亞運閉幕後沒幾天,在討論「後亞運廣州」的珠江博士論壇上,高級規劃師李少云的一句「看台應該拆除還是保留,尚未確定」引發輿論關注。廣州市民這時才知道,原來海心沙一直是作為綠地來規劃的,亞運用地是臨時的,看台也只是個臨時建築。

在珠江新城曾經的規劃設計者也站出來說話後,爭議達到了高潮。2011年7月15日,中山大學教授袁奇峰在微博上指出,耗資4億元修建的海心沙看台 有可能成為「廣州最顯著的違章建築」,並質疑政府「修建時用力過猛,是否就打算過時不拆了?」袁奇峰曾任廣州城市勘測規劃設計院副總規劃師,主持珠江新城 規劃。

不過,當月底,由廣州市規劃委員會的參會委員一致投票通過,海心沙看台「轉正」。主持會議的副市長承諾:先做保留,將來改造時建築總量不增加,改造方案也要吸取專家意見,爭取再上規委會。

此後,規委會沒有再做討論。但海心沙接下來一年的走向,卻一步步地遠離公共性、邁向商業化——開發者廣州城投先是在2011年8月份將看台下面的空間租了出去,2012年6月份更是進一步向公眾暢想了看台之外的餐廳、會所和遊艇碼頭的規劃。

不過,南方週末記者調查發現,直至今日,海心沙仍然是一塊尚未出讓的寶地,產權歸屬於廣州市土地開發中心;而從廣州市政務中心查詢到的2012版海心沙規劃圖,依然保留著袁奇峰當年規劃時的模樣——中間一塊廣場,東西兩塊綠地。

「臨時建築」由來

2012年7月5日,海心沙看台底部的南側,幾名工人正忙著裝修兩間房子,房外豎著一塊寫著「海心晟薈」的牌子。「這是將來用作招商中心的。」一名工人告訴南方週末記者。

正在裝修招商中的「海心晟薈投資公司」,是在亞運看台轉為永久建築兩個月後,由一家國企「廣晟酒店集團」和一家民企「金鵝集團」共同注資成立的。海心晟薈投資公司一成立便接手了母公司「廣晟」剛剛租下來的12.4萬平米海心沙物業。

廣晟是從「新中軸建設公司」手中拿到這些物業的,後者是海心沙亞運公園的開發者和經營者。南方週末記者翻查海心沙歷年規劃圖時看到,早在2006 年,登記的土地使用方就已經是新中軸建設公司了,只不過後面多標註了一個「選」字。廣州政務中心的工作人員解釋說,這說明當時還只是選地,尚未批覆。

新中軸建設公司是一家隸屬於廣州市地方融資平台「廣州城投」的國有企業,成立於2006年3月。那一年,也是廣州市政府從軍方手中收回海心沙島、著手拆遷之時。

1993年,廣州珠江新城開發建設正式啟動。此時,在最初版本的「珠江新城控制性規劃條件」中,海心沙島已經是一整片綠。2003年,袁奇峰主持的珠江新城規劃中,修改了一些地塊規劃,但規劃圖顯示,海心沙島仍然是個公園的樣子,只不過在島中間做了一個廣場。

此時,更準確說是在1975-2006年間,海心沙島一直屬於軍區用地,直到此後交由廣州政府進行開發。在更早(1975年)之前,這片土地屬於廣州市獵德村所有。

政府的拆遷工作有些漫長。一位在島上住了二十多年的軍人家屬回憶說,直到2009年,她和她的鄰居們才陸續搬走。歸屬軍方的近30年間,除了軍人及其家屬,這座小島的東側還先後住過軍隊的被服廠、修理所、軍企合營的海豐鞋業的工人們,西側一直是廠房和倉庫。

直到2008年底廣東省委「在珠江上辦開幕式」的創意,才加速了海心沙「原住民」的搬遷。離開之際,這位家屬留意到,西側的倉庫已經快要拆完了。

時間緊、沒先例、難保密,這些一度讓開幕式總導演陳維亞無比撓頭的因素,也成為廣州市規劃局先以臨時建築的形式做出規劃行政許可的理由。質疑聲一度 高漲的2011年7月,廣州市規劃局副局長葉浩軍曾解釋說,是因為時間緊來不及考慮賽後永久利用功能,也是因為保密需要,才批了臨建。

看台和賽事場館並非不能做臨時建築。即將亮相的倫敦奧運會主場館「倫敦碗」,就有不少「臨時」性,可容納8萬人的倫敦碗其實只有2.5萬個固定座位,剩下的是用可拆卸的輕質鐵架組裝而成。奧運會後,倫敦碗上面的四層將被拆除,成為一個小型足球場。

不過,4億元的造價、鋼結構的主體,袁奇峰說他一看就知道,建設方打一開始就是奔著永久建築去的,沒想過拆的事。所以亞運會閉幕半年後,距離一般意義上兩年的臨建期限尚有時日,他就開始了炮轟,「如果批了是臨時建築,最後都變成了永久建築,規劃的嚴肅性何在?」

事實上,規劃局也沒給海心沙看台的「臨時」身份設置時限,「因為考慮其賽後經適當改造還要保留使用。」2011年7月葉浩軍在回應質疑時強調,廣州也從未法定過臨建期限,並且可以延期。

這種狀況在廣州其實已有先例:廣州城裡非常知名的「宏城廣場」,從1997年建成到2009拆遷,一直是臨建,從未有轉正。而建設方,正是廣州城投的前身廣州城建。

規劃至今尚未調整

在海心沙看台去留問題上,廣州曾經發起過一次大討論,贊成留的市民其實相對更多,因為「拆了可惜,只要不再收費就好了」。

「海心沙公園還沒有建設,在規劃控制的公園用地上修建臨時建築確實不需要修改規劃。但是臨時建築如果要想轉成永久建築,就得按程序修改規劃。」袁奇峰說。

2011年7月27日,廣州規劃局依例召開了規劃委員會,討論表決海心沙看台去留等一系列重要規劃問題。規劃委員會制度是五年前由廣東省首創的,由專家委員來決定重大規劃的審批和修改。

這是一次存在分歧但最終全票通過的表決。當時在表決現場隔壁房間觀看實時錄像的一名記者回憶說,包括中國工程院院士何鏡堂在內的多名建築規劃專家一 方面認為,看台已成既定事實,況且也是亞運遺產,全拆了太可惜,希望拆除損害城市景觀的部分;一方面也建議在有具體改造措施之前,暫緩表決。但在一番溝通 之後,19人全票通過。

在這次規委會審議會上,有關方面還提交了一份《廣州市新中軸線北段控制性詳細規劃》。照這份規划來看,海心沙島將會從單純的綠地變成兼容體育、文化娛樂和商業設施的地塊。

除去看台部分,小島東側也在原本的綠地之上標出了十個左右的商業或文化娛樂小地塊。這些小地塊對應的是按照2003年珠江新城規劃中本應拆除卻尚未拆除的軍隊宿舍,也是副市長在「保留現有建築」的承諾中所指的「現有建築」。

這是自1993年海心沙首次被規劃成綠地、2003年袁奇峰主導的《珠江新城規劃》予以明確以來,第一次有單位提出調整海心沙島的規劃。

南方週末記者翻查到了這份「批前公示」,但始終沒有看到「批後公示」。根據住建部和廣東省的一系列法規,對於重要的控制性規劃調整,既需要批前向市 民公示一段時間,也需要批後公示。2012年7月9日,南方週末記者在廣州市政務中心查詢的海心沙2012版規劃也顯示,一切尚未調整。

17萬平方米,價值88億

對於城市規划來說,綠地是不是越多越好?「顯然不是,」棕櫚建築規劃設計院院長王曉川肯定地說,「任何一次城市規劃的調整,肯定都是政府、開發者、公眾博弈的結果。當然,如果博弈找不到平衡點,也有基本標準和原則可循。」

南方週末記者找到1993年頒佈的《城市綠化規劃建設指標》,對應查詢到廣州這一級別的城市:其總體綠地率到2000年應該不少於25%;如果是在建築密度較高的市中心,也有一個人均指標——人均建築面積超過105平方米的地區,人均綠地不低於8平方米。

2002年,袁奇峰在主持珠江新城規劃時,就是因為考慮到珠江新城建築密度高、人口多,才設計了海心沙、花城廣場、珠江公園三個整塊綠地來平衡。人均公共綠地7.86平方米,只是接近國家標準而已。

「這已經是一個多方博弈的結果了,考慮到國家規範和中心經濟的效益,現在還要再砍掉一整塊綠地。」袁奇峰身為當年項目的負責人,之所以一再強烈反對修改海心沙規劃,是因為不想聽到後來人對他專業性的質疑——「你怎麼做的規劃,連綠化都不夠」。

極端地假設,假如將這塊佔地總面積約17萬平方米的小島全部拿出來招拍掛,廣州的土地市場將會發生什麼?合景泰富首席分析師黎文江覺得,無論是總價 還是樓面單價,都有可能刷新2012年6月18日恆大集團剛剛創下的地王紀錄。「因為同在珠江新城板塊,海心沙卻有著難以複製的江景優勢」。

總面積9570平方米的地塊,恆大花了13.22億元,海心沙的面積是這塊地的17.7倍,即便刨除163%的拍賣溢價率,按照恆大那塊地的底價來計算,海心沙也能賣出88億元。

爭議聲中,海心沙島原本的模樣、島上曾經的建設生活者們,恐怕都很難再被人想起。

三十多年前,廣州軍區讓出洲頭咀給政府作碼頭,將被服廠搬到海心沙島上之時,這還只是一塊不到6萬平方米的潮汐小島。

如今已九十多歲高齡、最高任至軍區後勤部副參謀長的張萬中主持了當時的圍島填江,花費超過2500萬元,3年時間,將海心沙堆填成了差不多今天的模樣和面積。

那段歷史,當年曾經與父親一道考察過海心沙的廣東粵能集團董事長張寶賢至今記憶猶新,在「海心沙的前世今生」的博客中,張寶賢寫道:「三十五年前, 海心沙只是廣州珠江北河道上一個荒蕪灘地,大潮時全部沒入水中,低潮時,露出水面的也不過是塊不足六萬平方米的孤島。上邊有三幾戶獵德村民,以最原始的方 式養了些鴨子。那時的海心沙,完全是一派自然景象。」

「我贊同搞亞運場館,但你搞完亞運之後應該歸還;即便想保存下來,亞運會都是財政撥款,你卻要收費,我很反感。」海心沙公園收費後,愛好攝影的張寶賢再也沒有去過。

面對很多跟張寶賢想法一樣的市民的質疑,新中軸公司和廣州城投覺得自己有點冤,廣州市政府也在幫他們解釋:海心沙亞運公園並沒有得到財政撥款,全部10億元經費由新中軸公司自己籌集,這也是目前收門票的原因。而如果商業化運作順利,海心沙也就可以不收門票了。

在致力於推動預算公開的民間專家吳君亮看來,這個看似合理的說法,暗藏玄機。

吳君亮指出,在美英等國,公共設施也是通過財政撥款、發債、轉讓經營權、捐助贊助等幾種方式來建設的,所以,有免費的,也有收費的;為賽事而建的場館,也是有的賣了,有的還在收門票。「但是,涉及收費的,都是按照招投標的方式來讓渡經營權,之後也是完全市場化經營的。」

作為政府投融資平台的廣州城投,卻直接拿到了公共設施的經營權。「憑什麼由廣州城投建設運營海心沙項目,政府部門沒有公佈;是否為海心沙項目投入過 公共資源,或者提供其他補償來為商業開發墊底,政府也沒有任何說明。」2010年以來,廣州美院教授李公明鍥而不捨地在公共渠道上追問。

2012年7月4日,當南方週末記者前往廣州市土地開發中心,問及是用劃撥還是招拍掛的方式出讓時,土地出讓處的一位人士明確表示:「其實土地所有權還是政府的,土地仍在儲備中心手裡,但是已經給城投用了,讓城投去建設經營亞運看台,所以也沒法出讓了。」


廣州 海心 一道 待解 解的 的題
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民企投資境外難題待解

http://magazine.caixin.com/2012-07-20/100413137_all.html

 北京中心商業區(CBD)緊挨國貿的一幢寫字樓五層,最近非常忙碌。這是一家民營投資集團,主要投資併購境外礦業上市公司。

  他們正在利用海外證券市場低迷期進行緊張併購。在其董事長張焱看來,機會稍縱即逝。

  近一年來,海外市場信心不足,股票價格大跌。加拿大多倫多證券交易所、澳大利亞證券交易所礦業板塊跌幅超過40%。

  許多境外上市公司價值與市值倒掛,給中國企業境外擴張提供了良機。

  張焱接受財新記者採訪時表示,加拿大的礦業上市公司,有些坐擁優質資源,手握現金7000萬加幣,但是,市值只有8000萬加幣。

  以低廉估價收購手握資源的境外上市公司,成為其控股股東,是一筆划算的買賣。這比起「綠地投資」(新建投資),省去了繁冗的前期工作。

  韜睿惠悅諮詢公司與商務部中國對外經濟貿易統計學會共同完成的2012年中國跨國企業調研顯示,中國私營企業擴展海外業務的主要方式,正在從過去的「綠地投資」和企業合資形式,轉為併購方式。一些小型的私企也計劃在未來借助併購來拓展業務。

  好的併購機會要求「快」。然而中國對企業投資境外市場的政策框架卻成為重大束縛。牽制主要來自兩方面:審批手續時間過長,以及對境外放款額度的約束。

  今年6月底,國家發改委、財政部、外管局等13個部委聯合出台《關於鼓勵和引導民營企業積極開展境外投資的實施意見》(下稱《意見》),試圖給民企投資境外松綁。

  此文件的出台,引起境外併購投行、律師及企業家深切關注。

  上海匯衡律師事務所就《意見》進行討論,該所律師們達成的一致意見為:對此文件真正能促進民企境外投資表示不樂觀。

  「《意見》很全,將民企境外投資遇到的問題都攬括在內。但只是提出一些創新的方向,沒有具體落實的配套措施和細化規定。」匯衡律師事務所創始合夥人趙斌對財新記者表示。

有限鬆綁

  《意見》分五部分,從宏觀指導、政策支持、簡化管理、防範風險等方面做出規定。整個佔五頁文件18條意見中,除了第10條關於外匯管理意見有細化規定,其他多為概述性空話。

  外匯管理規定之所以細化,是因為6月15日,國家外匯管理局先於《意見》出台了《關於鼓勵和引導民間投資健康發展有關外匯管理問題的通知》(下稱《通知》)。這成為總體文件中,惟一被律師和投資家們認為有具體措施的亮點。

  《通知》提出,民營企業境外投資中涉及外匯管理的三項具體措施,分別為:簡化境外直接投資資金匯回管理;簡化境外放款外匯管理;放寬個人對外擔保管理。

  簡化境外投資資金匯回方面規定,對境內企業已匯出投資總額多出註冊資本部分,只需經境內企業所在地外管局登記,可直接匯回境內。

  瑞士菲謝爾(Vischer)律師事務所律師吳帆對財新記者表示,境外公司註冊資本金不像中國需要足額繳納。在歐洲一些國家,只需交註冊金的 20%。中國企業往外匯的款有多餘,如匯回中國,以前需要辦理減資、撤資手續。「人民幣多年單邊升值,擔心國外『熱錢』借此通道流入中國。」

  《通知》此次的規定,增加了民企境外投資外匯操作上的便利性。

  《通知》亦放寬了境外放款的資金來源。根據2009年6月出台的《關於境內企業境外放款外匯管理有關問題的通知》,此前放款來源為,放款人自有 外匯資金、人民幣購匯資金、及經外匯局核准的外幣資金池資金。此次文件在前述基礎上增加了允許放款人使用境內外匯貸款作為放款來源。

  此次外管局的細則裡,對於個人對外擔保有了明確規定,可以解除民企境外投資一些交易中的障礙。此前,外管局曾有兩個文件對「內保外貸」做出規定。一是,1996年實施的《境內機構對外擔保管理辦法》。此辦法對境內機構對外擔保做出規定,對個人對外擔保沒有具體規定。

  匯衡律師事務所創始合夥人趙斌告訴財新記者,上述法律框架下,沒有說不讓做個人對外擔保,所以,在2010年以前個人擔保可以做。

  2010年8月出台的《關於境內機構對外擔保管理問題的通知》明確,個人擔保要經過外管局審批。而對個人擔保如何申請、審批等,沒有具體說法。「從2010年法規改了之後,個人擔保實際上是做不了的,」趙斌稱,「外管局說現行系統不支持,沒辦法給個人擔保登記。」

  趙斌表示,境外機構在為民企做貸款時,覺得民企還沒到很成熟階段,除企業提供擔保外,也希望有背後實際控制人的擔保意見。

  《通知》規定,外管局在為境內企業辦理對外擔保登記時,可在該企業對外擔保登記證明中,同時註明境內個人為同一筆債務提供對外擔保情況。「出了這個文,應在技術上解決了這個問題,也可對個人登記。」趙斌稱。

多頭制約

  由於中國實行資本項目管制,企業投資境外要每一筆按項目審批。每筆投資都需在三個部門辦理許可證:在發改委辦理項目核准許可;商務委(廳或部) 辦理對外投資審批許可;外管局辦理換匯申請,根據外管局批准下來的額度,去銀行換匯。三個部門審批順序,理論是發改委最先;由於發改委和商務委手續不太衝 突,企業會同時遞交申請;最後是外管局。

  清藍金融集團礦業部區域經理楊光的工作內容之一,是為公司每筆境外投資項目辦理上述手續。他告訴財新記者,流程走下來,時間為一至兩個月。時間 拉長,且每筆項目的境外放款有嚴格的額度控制。結果要麼是看好的公司股價上漲,收購成本被大幅提高;要麼是意向公司股權大量被別家收購,達不到控股對方企 業的戰略投資目標,因此錯失不少良機。

  奧睿律師事務所全球併購與私募股權投資業務主管合夥人胡立生認為,多頭漫長審批管理制度,令民企面臨很大不確定性。

  美國德傑律師事務所亞洲業務執行合夥人陶景洲亦對財新記者表示,審批會反映在投資價格的增加上。13個部委的《意見》提出,簡化審核程序。怎麼簡化,則沒有給出具體說法。

  除了審批限制,對民企境外投資融資支持也非常有限。

  在財新記者採訪多家境外投資民企中,極少有要找銀行貸款的念頭。

  目前,中國境內銀行在外設立分支機構有限,而不限於境外分支機構的銀行離岸業務部門也只在少數銀行設立,所擁有的放款額度也非常有限。

  張焱對財新記者表示,《意見》提到的民企境外發行債券,現實性不太大,需要民企有很好資質;國外大評級機構不大可能為民企做信用評級,「海外市場都沒有錢,還想從它那裡拿錢,很難」。

  而《意見》提到的積極探索以境外股權、資產為抵押提供項目融資,也未必對企業有實際幫助。

  楊光對財新記者稱,投資項目分諸多階段,不是說這一階段需要錢,以後就不需要了。

  下一階段也需要錢的時候,如果沒有足夠現金流支付利息,不能償還這筆資金,股權就拿不回來。

  「我們不會考慮質押股權方式來融資。」楊光稱。■


民企 投資 境外 難題 待解
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中字頭企業排隊上市 鐵路總公司上市多難題待解

http://www.yicai.com/news/2013/03/2557467.html

負債2.66萬億的鐵路總公司上市,相當於原鐵道部所有資產上市。儘管從技術角度考慮是可行的,但從A股市場穩定需要、從循序漸進改革出發,鐵路總公司短期內實現上市融資難度極大。A股上市要求三年盈利記錄,而鐵路總公司剛成立。

●鐵路總公司有各類不同資產,未來鐵路總公司A股市場上市,分拆成幾塊資產上市的可能性很大。當然,不排除若干年之後,再通過集團整體上市方式,實現鐵路總公司A股上市。

●從目前準備上市和已經上市的大型國企資產負債表看,債務負擔較重成為普遍現狀。等待上市的中國鐵路物資截至2011年末的總負債額逾540億元,中國郵政速遞物流到2011年末的負債總額也近百億元。而已經上市五年之久的中國中鐵截至去年三季度末的總負債額則高達4300億元。

隨著鐵路政企分開改革方案的公佈,將承擔債務主體的中國鐵路總公司未來能否上市成為資本市場焦點。業內人士昨日接受記者採訪時認為,中國鐵路總公司未來若想上市仍有眾多難題等待破解。

中字頭企業排隊上市

目前,排隊等待IPO上市的企業數量有增無減。截至3月7日,主板、中小板和創業板三個市場共有859家企業排隊等待登陸掛牌A股市場。

在未來中國鐵路總公司上市的預期之下,目前已在排隊等待IPO的多家大型央企所組成的中字頭陣營引人關注。這其中既有因EMS快遞而被人熟知的中國郵政速遞物流、因核能業務吸引眼球的中國核能電力、作為國內大型建材生產商的中國建材以及涉及鐵路運輸行業的中國鐵路物資。

在上述中字頭擬上市公司中,中國郵政速遞物流已拿到上市批文,正在等待完成發行上市,中國鐵路物資的上市材料也已預告披露,這兩家企業計劃在A股主板市場募資160億元。

從目前的上市節奏看,已有10家企業通過了證監會的發審會,拿到滬市主板上市資格,而其中中國郵政速遞物流排位靠前,市場人士預計未來IPO上市重新放行後,中字頭公司作為業績穩定的大盤股,可能將率先登陸市場。

一次性上市可能性不大

一位資深業內人士表示,高負債的國企不能老想著上市融資,鐵路總公司通過上市融資不可行。這位人士指出,剛剛誕生的的中國鐵路總公司沒有做出任何業績,一成立就上市,恐怕違背上市一系列政策規定吧。況且背負2.66萬億元巨債如何上市呢?

深圳智多盈賴戌播接受記者採訪時表示,A股市場建立以來,為國企改革、銀行改制、產業升級等作出了巨大的貢獻。鐵路總公司上市只是一個遠景目標,想一次性上市可能性不大。A股上市要求三年盈利記錄,而鐵路總公司剛成立。而且,鐵路總公司資產非常複雜,高鐵、普鐵,客運、貨運,涉及到諸多方面。

可能先通過分拆資產上市

資深分析人士皮海洲昨日接受記者採訪時表示,鐵路總公司通過上市解決融資,目前可能性非常低,因為證券市場有遊戲規則。鐵路總公司2.66萬億元負債,即便像中國石油一樣IPO融資六七百億元,也只是鐵路總負責額的一個零頭。鐵路總公司有各類不同資產,未來鐵路總公司A股市場上市,分拆成幾塊資產上市的可能性很大。參照廣深鐵路A+H上市和大秦鐵路A股上市模式,北京到深圳高鐵,上海到北京高鐵等某一段優質資產,未來都可能分拆上市。當然,不排除若干年之後,再通過集團整體上市方式,實現鐵路總公司A股上市。

英大證券研究所所長李大霄[]昨日接受記者採訪時表示,鐵路總公司上市有很多途徑:A股市場上市、H股市場上市、A+H股同步上市。不過,目前國有大盤股1倍市淨率,比如四大行PB(市淨率)均在1倍左右,與鐵路總公司行業相近的中國鐵建,目前股價還跌破了淨資產,一般企業都不願意此時上市,現階段不是一個合適的IPO時間窗口。鐵路總公司是先分拆上市,還是注資或剝離不良資產後上市,要看高層決策和市場環境是否配合。

巨額負債或成上市瓶頸

從未來長遠發展看,鐵路政企分開改革催生的中國鐵路總公司未來的資本市場之路最為引人關注。其中原來鐵道部總計2.66萬億元的負債,會否成為上市瓶頸是關鍵問題之一。

2003年,鐵道部提出「跨越式發展」的口號,但與此同時,中國鐵路建設的債務壓力也不斷增加,2009年,鐵道部負債1.3萬億元;2010年負債增加至1.89萬億元;2011年負債升至2.41萬億元;而到了2012年三季度末,負債額已高達2.66萬億元。

多位經濟學家在接受記者採訪時表示,大型央企上市儘管可以通過國務院「特批」加快上市節奏,但若是身背巨額債務,恐怕還需政府進行巨額注資,或是合理剝離債務,否則投資者和市場可能不會買賬。

從目前準備上市和已經上市的大型國企資產負債表看,債務負擔較重成為普遍現狀。等待上市的中國鐵路物資截至2011年末的總負債額逾540億元,中國郵政速遞物流到2011年末的負債總額也近百億元。而已經上市五年之久的中國中鐵截至去年三季度末的總負債額則高達4300億元。

未來,即使中國鐵路總公司實現部分債務剝離,但如何平衡新投資帶來的新債務,減小公司上市後的債務風險值得思考。不過從金融市場整體角度看,鐵路總公司所承擔的債務問題可能不會成為市場的系統性風險。

股市與企業如何獲得雙贏

未來,以鐵路總公司為代表的大型國企上市將越來越多,如何實現股市和企業的雙贏?

資深分析人士皮海洲表示,鐵路總公司可能先分拆上市,若干年後再注入資產整體上市。儘管鐵路總公司首發融資規模有限,但再融資增發、配股、發可轉債等,都對市場形成抽血效應。待鐵路總公司整體上市後,龐大的大小非通過市場減持套現,將對市場資金面帶來沉重壓力。而類似鐵老大的高負債國企上市,給A股市場帶來的影響不可低估。

與此同時,在龐大的債務壓力和增長潛力或將受限的影響下,鐵路總公司未來上市時的融資規模和用途可能將受到一定製約。以中國鐵路物資為例,這家公司在發行H股融資時計劃將募集資金的約37%用於償還銀行借款,約10%用於補充流動資金及一般公司用途。

多位專家認為,以中國鐵路總公司為代表的國企,它們未來的經營利潤以及融資規模,都是上市時需要與股市利益平衡的因素,不能讓股市再次為國企上市「作貢獻」。陽光私募基金仙童基金董事長張曉君此前就提出,面對上市公司股東的減持套現壓力,需要制定長期有效的約束制衡機制,才能實現股市和上市企業的雙贏。

字頭 企業 排隊 上市 鐵路 總公司 多難 題待 待解
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*ST天一重組資產四大謎團待解

http://www.yicai.com/news/2013/10/3048586.html
重組消息影響,*ST天一(000908.SZ)復牌後連續漲停,但昨日開盤便放量下跌,盤中多次觸及跌停,最終收報10.39元,跌4.59%。

「像天一這樣的公司能夠被重組,且重組注入的是醫藥資產,應該是重大利好,一般市場預測可能會有翻番行情,但復牌後只7個漲停(ST股每日最大漲幅5%)就被打開並大跌,可能重組資產並不如外界想像的那麼優質。」一位知情人士近日向《第一財經日報》記者透露,*ST天一重組方上海景峰製藥股份有限公司(下稱「景峰製藥」)擬注入的核心資產可能存在業績虛增的情況,同時其專利情況未真實披露,存在較大隱患。

該知情人士同時透露,其已經將相關質疑向監管部門和上市公司股東反映,希望引起相關方面的重視。

今日,*ST天一將召開臨時股東大會,討論重組方案,有關質疑是否會對審議結果構成直接影響,引發各方的關注。

「包袱」成了香餑餑

*ST天一公佈的重組預案顯示,公司擬將全部資產負債出售給中國長城資產管理公司,成為淨殼後發行股份購買葉湘武等23名自然人、維梧百通等7家機構所持景峰製藥100%股權,交易對價為35.02億元,同時配套融資募集資金不超過11.67億元。交易完成後,葉湘武及一致行動人合計持有*ST天一28.72%的股權,成為「新東家」。

資料顯示,景峰製藥前身為上海佰加壹醫藥有限公司(下稱「上海佰加壹」),曾為益佰製藥(600594.SH)子公司,2009年被剝離。益佰製藥解釋當時剝離的原因是,「在嚴峻的經濟形勢下,益佰製藥只有重新整合自身,扔掉包袱,才能保證持續穩定快速發展。」

根據益佰製藥2008年年報,上海佰加壹於當年年底的總資產為2.41億元,淨資產0.93億元,年度淨利38.17萬元。另外,2009年2月公佈的上海佰加壹轉讓議案顯示,截至2008年11月30日,這家公司累計虧損3271.75萬元,負債率為60.29%。這些似乎都印證了「包袱」一說。

不過,當上海佰加壹變身為景峰製藥,如今再成為*ST天一的潛在重組方時,這個當年的「包袱」卻發生了天翻地覆的變化。根據*ST天一披露的信息,景峰製藥2012年實現營業收入9.44億元,淨利潤9160.13萬元。截至2013年6月30日,景峰製藥賬面淨資產已達6.1億元,評估價更是達到35.02億元,評估增值474.16%。

業績虛增?

從「棄子」到業績暴增,景峰製藥對*ST天一的重組計劃一度被外界頗為看好。但前述知情人士告訴本報記者,景峰製藥目前披露的核心資產信息可能存在較大水分,而這或將對重組造成直接影響。

根據*ST天一披露的信息,景峰製藥全資子公司貴州景峰注射劑公司(下稱「景峰注射劑」)為其利潤貢獻的核心業務。

景峰製藥的主要產品為參芎葡萄糖注射液和玻璃酸鈉注射液,2013年1~6月,公司營收5.42億元,參芎葡萄糖注射液營收4.02億元,佔比74.17%;玻璃酸鈉注射液營收1.04億元,佔比19.19%。景峰製藥參芎葡萄糖注射液為景峰注射劑所生產,後者的重要性可見一斑。

資料顯示,景峰注射劑是集生產、銷售大容量注射劑、小容量注射劑、凍乾粉針劑、丸劑為一體的具有多類別產品和專利的製藥企業。

「景峰注射劑過往的數據有虛構成分。」前述知情人士引用相關數據向記者介紹,並由此懷疑「景峰製藥為重組(*ST天一)虛增了業務數據」。

根據該知情人士提供的一份景峰製藥曾經向當地政府部門遞交的書面報告,景峰注射劑2008年銷售收入為8332萬元,但*ST天一披露的重組報告書顯示,當年參芎葡萄糖注射液的銷售為10449萬元,兩者相差2117萬元,差異率高達25%。

耐人尋味的是,*ST天一披露的《貴州景峰注射劑有限公司股東全部權益價值評估說明》中有關景峰注射劑2008年的銷售數據又不同於重組報告書:「通過這幾年市場不斷地開拓……銷售收入從2008年的0.83億元至2012年的6.72億元,年均增長速度達到了71%,遠高於市場平均的增長速度。」

另外,根據《貴州景峰注射劑有限公司股東全部權益價值評估說明》,景峰注射劑2009年參芎葡萄糖注射液銷售收入合計18436.88萬元。而知情人士提供的書面材料顯示,景峰注射劑當年在給政府部門的報告中提到參芎葡萄糖注射液「預計2009年銷售額將超過1億元」。

「為了要政策扶持,企業給政府的報告通常會有所誇大。」該人士介紹,2009年景峰注射劑處於技改和項目建設過程中,因此判斷當年其整體業務並未出現大的飛躍式發展。但按照重組報告書提供的數據,景峰注射劑2009年的營收同比翻了一番多。該知情人士分析稱,景峰製藥目前公佈的數據是「為了實現*ST天一的定增對價倒推出來的,從源頭就開始虛增」。

不過,記者並未得到更多支撐該人士觀點的信息。

弔詭的增資

資料顯示,景峰注射劑的前身為貴陽林東製藥廠,成立於1990年10月,2006年改製為有限公司。2012年5月,在收購剩餘20%股份後,景峰注射劑成為景峰製藥的全資子公司。

值得注意的是,就在景峰製藥計劃重組*ST天一前,景峰注射劑又進行了一次增資。

*ST天一披露的信息顯示,2013年7月3日,景峰製藥對景峰注射劑增資6205萬元,景峰注射劑註冊資本增至人民幣8000萬元。同時,景峰注射劑計劃於2013年7~12月歸還景峰製藥借款6000萬元。

在前述知情人士看來,「這個增資很有意思」。在他看來,此前景峰注射劑的註冊資本為1795萬元,但作為即將要重組注入的核心資產,「註冊資本顯得太小了」,於是景峰製藥「火線增資」,這樣「至少好看些」。

「有意思的」還不止於此。「6000多萬增資後,馬上就表示要『歸還』6000萬給增資的母公司,這不能不讓人產生抽逃註冊資本的懷疑,而且讓人感覺景峰製藥本身可能資金吃緊。」前述知情人士說。

*ST天一披露的公開信息中提到,「企業處於快速發展階段,因市場開拓的需要,(景峰注射劑)向關聯方景峰製藥和景峰醫藥借款11027.16萬元。」

專利披露不詳存隱患

*ST天一披露的重組草案顯示,景峰製藥2011年、2012年分別實現淨利潤5492萬元、14968萬元,預測2013年至2015年分別實現淨利潤1.39億元、2.05億元、2.76億元。

上述知情人向記者透露,景峰製藥的業績增長得益於其擁有的專利,但其中一項有關參芎葡萄糖注射液的專利「並不真的歸其所有」。

益佰製藥於2007年取得了參芎葡萄糖注射液擁有一項發明專利——用於治療心血管疾病的中藥製劑及其製備方法和質量控制方法,專利號為ZL20041002286.XL。記者通過國家知識產權局網站檢索發現,該項專利的專利權人為貴州益佰製藥,發明人為葉湘武、夏曉輝、周云喜。

前述知情人士提供的書面報告顯示,景峰注射劑前身於2008年9月與益佰製藥簽訂了《專利實施許可合同》,「該專利權以獨佔許可的方式許可給我公司使用」。

「獨佔許可的意思,是指專利所有權是別人的,對方只是准許你使用,反過來,對方也可以收回或者再提其他附帶條件。」知情人士認為,這實際上為景峰注射劑未來的運營埋下了隱患。

記者查詢*ST天一的相關重組信息,但未發現與這一或有風險事項相關的表述。

ST 天一 重組 資產 四大 謎團 待解
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賬“做”平疑問難消:三木集團隱秘交易謎團待解

來源: http://www.yicai.com/news/2014/10/4032101.html

仔細梳理公開資料和調查,三木集團的關聯交易、對外擔保和資金流三個方面疑竇叢生,背後影射的複雜問題,恐怕不只是離職和賬務調整即可抹平的。

雨欲來風滿樓。

10月長假剛過,在三木集團(000632.SZ)“服役”分別長達13年和22年的董事長蘭雋和總裁陳維輝雙雙離職,加上稍早前三木集團雨點般的監管整改措施,以及董、監事、高管的密集辭職,似乎都預示著揭開封條的五指山,行將爆破。

截至目前的所有監管和整改公告,揭開的只是三木集團內部控制亂象的冰山一角。

仔細梳理公開資料和調查,三木集團的關聯交易、對外擔保和資金流三個方面疑竇叢生,背後影射的複雜問題,恐怕不只是離職和賬務調整即可抹平的。

與此同時,一個叫做林傳德的自然人,卻在暗中收集股份,成為三木集團第二大股東,且不排除在未來12 個月內繼續增加其在公司中擁有權益股份的可能。

 

名難副實的上海科裕

三木集團是一家老牌上市公司,1996年即上市,是從事基礎設施建設、房地產開發(一級資質)以及進出口貿易的綜合性企業,目前國有控股的福建三聯投資有限公司是其第一大股東。

上海科裕有色金屬有限公司(下稱“上海科裕”)是三木集團前五名的大客戶。2012年,上海科裕成為公司的第二大客戶,向上市公司采購金額達到2.33億,占公司全部營業收入的5%。

2013年,上海科裕仍為三木集團的第二大客戶,采購金額攀升至4.29億,占公司全部營業收入的8.21%;2014年上半年,為公司第五大客戶,采購金額為7500余萬,占公司全部營業收入的4.02%。

不過《第一財經日報》記者調查發現,很難相信上海科裕是一家年采購金額超過4億多的大中型企業。

工商資料顯示,上海科裕成立於2010年,註冊資本金為1000萬,由一個叫陳科睿的80後男子獨資擁有,這家公司甚至沒有自己的主頁。

通過查詢有關社保資料發現,上海科裕今年9月份繳納社保的員工只有3人,3人平均薪酬3872元/月(繳納社保工資基數),合計共繳納社保金額僅有5286元。實際上,近三年上海科裕各月的社保繳費人數都在3人至7人不等,從未超過7人。

狹小的辦公空間也印證著這家公司員工人數與上市公司公布的采購金額難以匹配。物貿大廈是上海有色金屬交易的集聚地,上海科裕的辦公地點就位於該大廈23層的2305室 和2307室。

《第一財經日報》記者以租房名義進入上海科裕參觀了解,兩間辦公室面積合計不過90平方米,辦公室內共擺放的工位不超過6個,3個工位積滿了灰塵。下午4點鐘,兩位員工在里面辦公,整個辦公空間沒有單獨的經理室和會議室。

如果辯解稱有色金屬行業有其大宗交易的特殊性,連老板在內僅有3人的小公司實現數億元交易具有合理性的話,那麽第一大客戶香港寶晟有限公司(下稱“香港寶晟”,HONGKONG BOWCHEM LTD)則從交易、資金以及股東方面,與三木集團有著更可疑的利益輸送關系。

與第一大客戶的曖昧往來

香港寶晟2014年上半年、2013年、2012年、2011年、2010年向三木集團采購的金額和采購額占公司營業收入比重分別為2.63億、13.94%;8.6億、16.46%; 8.37億、17.91%;8.65億、19.43%;4.48億、12.04%。

《第一財經日報》記者在香港公司註冊處查詢到,香港寶晟註冊資本金1億港元,兩名自然人——李峰和吳新生為其股東,兩人投資比例分別為90%和10%。這兩位自然人還通過兩人成立的其他兩家公司與三木集團發生股權交易、采購、資金等往來。

根據三木集團2012年12月公告,三木集團將所持海峽銀行4218.50 萬股以每股 2.90元的價格出售給福州高澤貿易有限公司(下稱“福州高澤”),福州高澤的股東分別為上海東吉遠國際貿易有限公司(下稱“上海東吉遠”)、吳新生和李峰,吳新生為法人代表。上海東吉遠的股東也是吳新生和李峰兩位自然人,李峰任法人代表。

2.90元/股轉讓價格較一年前轉讓給集團工會的每股4元轉讓價明顯便宜甚多。2011年12月,三木集團以每股4元的價格將1000萬股海峽銀行(其時仍名為福州商業銀行)出售給福建三木集團股份有限公司工會委員會(下稱“三木工會”)的。

根據2011年轉讓給三木工會前的評估報告,海峽銀行每股的評估價為3.66元,評估所依據的是2011年海峽銀行每股凈資產為2.21元。

三木工會較評估值溢價82%受讓海峽銀行股權,而福州高澤卻只溢價31%即取得海峽銀行大量股權,公司對此並無任何解釋。

今年8月,福建證監局對三木集團一則涉及上述三家公司的預收預付的監管通知透露出三木集團與香港寶晟兩名股東之間的另一層交易:吳新生和李峰名下的上述三家公司:福州高澤、香港寶晟以及上海東吉遠,通過上市公司劃轉資金。

有財務專業人士質疑認為,上述行為很可能涉及借用上市公司進行違規資金操作。

8月23日 ,三木集團一則會計差錯公告稱,根據福建證監局的有關監管通知,子公司福建三木建設發展有限公司根據香港寶晟的委托付款書,年末將上海東吉遠、福州高澤和香港寶晟之間的往來款對沖,導致虛減資產和負債,本報告期采用追溯重述法予以更正。

公告稱:“該次追溯調整對凈利潤和凈資產沒有影響,對投資者了解公司經營情況也不構成重大影響。”

不過仔細分析有關賬目,上述事實很可能影響到投資者對公司經營風險的判斷。

根據該公司更正的2013年年報,《第一財經日報》記者發現,三木集團預收了香港寶晟總額達1.87億元貨款,同時預付了上海東吉遠和福州高澤總額為1.87億的貨款(上述預收預付款項是金額一致的勾稽關系);2012年,針對上述三家“下家”和“上家”的預收與對應的預付款更高達2.15億。

在證監局查處之前,公司僅根據香港寶晟出具的委托付款書,就將上述預收與預付賬目軋平。從債權債務的法律關系角度來說,債務人出具的委托第三方付款的文書,如果沒有第三方承諾付款,是不可以將二者的債權債務關系抵消的。

一位不願透露姓名的註冊會計師向《第一財經日報》記者解釋認為,企業主體的應收賬款和應付賬款,如果有三方協議,是可以相互軋平賬的;但預收賬款和預付賬款之間不可以,因為預收賬款本應結轉為收入,如果還沒結轉成本和收入就抵消,則這部分收入無從確認,與之相關的增值稅則無從征起。

針對三木集團相關預收和預付軋賬金額巨大(占2013年公司預收賬款總額的44%),且存在過於巧合的一致金額,上述註冊會計師表示,如果再考慮預收與預付的對象(A與B)且僅有兩名相同的股東,則上市公司除了逃稅,恐怕還有提供通道幫助洗錢的嫌疑:上市公司這一行為實質就是一個過橋行為,將本應由A付給B的錢,通過上市公司轉給了B,而A與B為何不直接交易,這個問題的答案,或許是董事長與總裁雙雙辭職的關鍵原因。

另一則看似不相關的公告是,自然人林傳德與其一致行動關系人,花費數億元,至今年6月,共計持有三木集團總股本高達14.65%,僅少於公司控股股東持股比例3.41%。

上述香港寶晟、福州高澤、上海東吉遠以及上海科裕的不正常資金往來,使得最近公司公告的三則被監管部門查處的關聯交易,看上去更像是避重就輕。

除股權交易和往來款異象外,上市公司還通過連帶保證、抵押等方式為福州高澤作出高額擔保,其2013年擔保的總金額為:7554.96萬元;2014年初又新增擔保4622.42萬元,截至2014年半年報,合計為福州高澤的擔保余額為1.2億,占公司凈資產近10%。

盈利浮雲

2011年~2013年,三木集團分別獲得凈利潤1035萬元、1387萬元和1406萬元,但扣除非經營性損益的凈利潤卻分別只有-2737萬元、-7415萬元和-5110萬元。

2014年上半年,三木集團扣除非經營性損益的凈利潤跌至-7369萬元,但最終賬面凈利潤仍保持了正數,為551萬元。

2011年,由於公司將1000萬股海峽股份的股權轉讓給三木工會,影響利潤3393萬元,從而使得公司凈利潤由負轉正;2012年同樣由於公司將4218.50萬股海峽銀行股權轉讓給福州高澤,轉讓總價為1.22億元,使得凈利潤略有盈余。

2013年和2014年上半年,三木集團“扭虧為盈”的手段不再是通過出售股權等資產獲取投資收益,而是通過改變會計政策,“扭虧”法寶系因投資性房地產公允價值變動產生的損益。

三木集團是在2012年10月開始轉而用公允價值模式對投資性房地產進行後續計量,並對有關賬目進行了追溯調整。

這一會計政策的變更,使得2014年上半年,因投資性房地產公允價值變動產生的損益貢獻利潤額達1.18億元, 2013年貢獻利潤額8029萬,正是這兩個數字,使得2013年、2014年上半年三木集團最終錄得的凈利潤不致虧損。

截至2014年上半年,公司累計有10.29億的投資性房地產公允價值變動損益,形成綜合收益進入所有者權益。即公司合並報表14.7億,凈資產中70%都是投資性房地產公允變動損益形成的浮盈。

在成本模式下,2011年末投資性房地產賬面價值合計是1.14億;2012年將成本為4.59億的自用房地產或存貨也轉為投資性房地產;2014年上半年再將成本為1507萬的自用房地產或存貨轉為投資性房地產。

直至2014年半年報,上述合計成本為5.88億的投資性房地產經過公允價值核算,賬面價值暴漲至16.21億,比當初購置或建造成本翻了2.76倍。

由於無法取得投資性房地產資產明細,無從判定公司所持投資性房地產的真實市場價值。但考察投資性房地產的租金變化可從側面管窺一斑。因2013年三木集團投資性房地產既無增加也無減少,這一年的租金變化數據值得參考。2013年,公司取得的租金收入與2012年基本持平,只微漲0.22%。但2013年三木集團投資性房地產公允價值仍上漲了5.6%。

有財務專家表示,占凈資產如此高的公允價值變動損益,使得按凈資產計算的對外擔保額度水漲船高,亦風險陡增;他同時提醒,需要警惕詭異的資金進出,以及業務越多越虧的財務現狀,與最近的股權收購或許存在某種關聯。(getty圖)


(編輯:李燕華)

平疑 問難 三木 集團 隱秘 交易 謎團 待解
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地方舉債待解

2014-12-29 NCW 明年處於地方政府舉債機制的轉軌過渡期,債務在“先堵後疏”中會出現一定時間錯配,這將在明年上半年給地方政府帶來明顯的償債還款壓力◎ 財新記者 邢昀 文xingyun.blog.caixin.com 2015年1月5日是地方政府 存量債務清理甄別結果 上報財政部的截止日期。 財新記者瞭解到,目前不少省份的存量債務清理甄別工作仍在進行中。 今年10月2日《國務院關於加強地方政府性債務管理的意見》 (下稱國發43號文)發佈,明確地方政府對其債務負有償還責任,中央政府實行不救助原則。明年處於舉債機制的轉軌過渡期,債務在“先堵後疏”中會出現一定時間錯配,這將在明年上半年給地方政府帶來明顯的償債還款壓力。根據2013年末的全國債務審計結果顯示,2015年將有1.9萬億元地方政府負有償還責任的債務到期。此外,到期的地方政府負有擔保責任和一定救助責任的債務分別為3198 億元和5995億元。 目前境外發債成本更低。 12月24日,寧夏回族自治區宣佈將首發地方政府境外債蘇庫克債(又名回教債券) ,總融資規模15億美元(分期發行) ,期限不超過5年,被業內視為一個信號。 12月18日,山東省公佈了 《關於貫徹國發 【2014】43號文加強政府性債務管理的實施意見》 ,作為43號文之後第一個省級地方政府性債務管理的實施意見,明確 “省級政府對市縣政府債務實行不救助原則” 、地方政府債務不得通過企業平台發行等。 山東省財政廳回複財新記者表示,2015年是新預算法實施的第一年,也是從法律層面允許政府規範舉債的第一年,政府債務如何舉借、新舊機制如何銜接,有待國家層面出台相關配套制度辦法予以明確。 此前審計署按照會計和法律原則,將地方政府性債務區分為負有償還責 任、負有擔保責任和承擔一定救助責任三大類,而此次財政部清理甄別又結合了舉債項目的公益性程度和外溢性原則。 財政部財科所金融研究室主任趙全厚對財新記者表示,核心問題是政府有擔保和救助責任的債務哪些能納入預算。 連鎖反應 國發43號文發佈20多天之後,財政部出台《地方政府存量債務納入預算管理清理甄別辦法》 ,時間表和具體落實細則 進一步明確。 湖南省財政廳對財新記者表示,12月20日之前財政系統的工作全部結束,然後交給審計部門出具意見,最後上報給 省政府。山東省財政廳回複財新記者稱,省財政廳要求各市12月20日報送清理甄別結果。安徽省財政廳對財新記者表示,目前債務甄別清理工作還沒結果,預計月底可以完成。 中部省份一位地級市財政局工作人員稱,這項工作從部署下來到上報結果,給的時間非常緊張。 按照財政部的清理甄別辦法,財政部門商有關部門對地方政府負有償還責 任的存量債務進行逐筆甄別。其中,項目沒有收益、計劃償債來源主要依靠一般公共預算收入的,甄別為一般債務;項目有一定收益、計劃償債來源依靠項目收益對應的政府性基金收入或專項收入、能夠實現風險內部化的,甄別為專 項債務;項目有一定收益但項目收益無法完全覆蓋的,無法覆蓋的部分列入一般債務,其他部分列入專項債務;通過PPP(公私合營)模式轉化為企業債務的,不納入政府債務。 雖然財政部的劃分原則明確,但實際中仍會出現與此前審計原則相衝突的狀況。趙全厚對財新記者表示,有的地方建九年義務制學校、蓋實驗樓,平台公司直接融資建設,既沒有政府安慰函也沒有擔保函。這個債務既不屬於政府直接負有償還責任的債務,按照會計原則也不屬於政府擔保債務,它屬於救助類債務。但是按照財政原則這個項目需要財政掏錢,類似項目如果這次翻底,實際上就否定了原來的審計原則。 趙全厚強調,這次鎖定債務是以審計署結果為準的,總量鎖定後只能減不能增。所以,實際上有一些債務更加隱匿化。 在國務院43號文出台之後,華創證 券宏觀組就先後赴中部兩省、東部一省以及西部一省進行了草根調研,瞭解地方債務甄別的具體狀況。華創證券宏觀分析師牛播坤在其調研報告中表示,債務甄別標準各地差異化,整體上以 “誰借誰還” “實事求是”為原則。地方政府試圖尋求到一個有效的平衡點,既不會因債務率過高,導致明年發債額度、利率上處於不利地位,也不會採取甩包袱的方式傷害政府信用。 在財政部開始著手存量債務清理甄別時,發改委從10月開始提高城投公司企業債發行門檻,企業債供給減少,不少融資平台轉道交易商協會的中票和短融募集資金。而12月1日交易商協會發佈通知,列出主承銷商在承銷城建融資企業債券時需要調查的11項內容,其中新增了平台資格、債務甄別、與政府相關的市場化安排、財政性資金流入、補充三年內審計結果等內容,同時要求不得新增政府債務。 12月8日,中證登發佈新規,未納入政府債務的城投債如果債權評級、主權評級不符合要求,將無法質押回購,造成機構投資者對此類債券的擯棄,債市大跌。新規意味著城投債要發行成功,就要從地方政府處取得確認該項債 券屬於地方政府債務的確認函。而部分恰在此時點準備發行的城投債宣稱自己拿到了確認函,最終卻是一場烏龍,“14天寧債”與 “14烏國投債”納入地方政府債務的文件分別被地方財政局更正和撤銷,導致 “14天寧債”推遲發行,而 “14烏國投”中止發行,這兩起債市 “黑天鵝”進一步強化了市場的擔憂情緒。 從一級市場的發行來看,12月城投債發行已經明顯降溫,發行利率上升。 12月15日至12月21日這周,城投供給量繼續回落,發行量46億元,環比下降36.1%。二級市場城投債收益率整體大幅度上行。 由於43號文明確剝離融資平台公司政府融資職能,也導致主要通過平台公司為地方政府融資的一些信托計劃、券商資管計劃受到影響。一位浙江信托人士對財新記者稱, “大家現在趕在12月31 日之前拼命地做,能做多少做多少,但是到明年1月1日就基本上得停掉。 ”另一方面,全國各地的大小銀行,從總行到分行,也都在搶搭地方融資平台項目的 “末班車” 。江蘇一家市級融資平台公司負責人對財新記者稱,從現在這個時期來看,各個銀行、特別是股份制銀行還是比較願意貸款。 “但是過完元旦,之後會怎麼樣就不知道了。 ”建行浙江地區的一位公司部總經理稱, “12月15日之前,賬面上已有的貸款就是存量債務;12月還沒有投放貸款,但是有承諾函,規模已經落實、合同已經簽訂的,都可以上報。 ”一些銀行業人士也表示,在整個地方債清理甄別過程中,銀行想把所有平台類項目的債務都能進入政府存量債務中,並儘量納入政府預算管理,因為這意味著財政兜底,可以無須擔心風險。不過,業內人士也認為,實際情況可能未如銀行所願,可能僅有20%-30%能順利被納入政府債務。大部分銀行的操作,僅僅符合第三類政府債務——政府可能承擔一定救助責任。 上述城投公司負責人也表達了自己的疑慮: “即使現在放下來了,財政部能不能認這些新發放的貸款,也搞不清楚。因為國務院是10月2日發的文件,如果最後甄別清理時發現四季度債務率大幅度上升,財政部門肯定不認。銀行想的是好事,但是財政到最後認不認,搞不清楚。 ”河南洛陽市在11月底部署政府性債務管理時強調,正在辦理的銀行貸款,加快相關手續辦理,爭取在清理甄別工作結束前,發放貸款,爭取資金。尚有授信資金未發放使用的,項目建設仍需使用資金的,積極爭取資金髮放。 明年上半年償債壓力大 43號文表示,對甄別後納入預算管理的地方政府存量債務,各地區可申請發行地方政府債券置換,以降低利息負擔,優化期限結構,騰出更多資金用于重點項目建設。 地方政府債券此前一直在財政赤字的大盤子中由中央代發,目前也正在試點地方政府自發自還。2014年財政赤字規模為1.35萬億元,比2013年增加1500億元,赤字率為2.1%左右,其中地方政府債券的發行規模為4000億元。財政部財科所所長劉尚希對財新記者稱,2015年赤字率不會有大的變化,可能會有小微調整。他表示,積極財政要有力度,這個力度應該合理理解,並不是指總量。 如果明年赤字率上升至2.2%-2.5% 這一區間,經濟增長按7%來計算,赤字空間大約保持在1.45萬億元-1.6萬億元。 不過,發行地方政府債券置換存量債務不一定會全進入預算受到赤字率約束。趙全厚稱,赤字代表新增債務,存量債務置換是借新還舊的方式問題,這部分不算赤字。 “未來可能出台地方政府債務置換這方面的管理辦法,會專門審批這樣的規模,這個規模納入預算但是不列入赤字。 ”趙全厚同時強調,現在的財政赤字只是公共預算,政府債務中將來納入基金預算管理的不屬於赤字範疇。而專項 債券對應基金預算,地方政府債務置換中預計很多是通過專項債券來置換。 一位湖南省財政廳人士對財新記者稱,目前對地方政府發債能有多大規模並沒有很高期望。地方政府債券這幾年雖然一直在試點自發自還,但是規模都不大,如果突然出現規模龐大的地方政府債券發行,市場能不能承受這麼大的存量置換,需求方有多大,都搞不清楚。他也表示正在向試點地方政府債券自發自還的十個省份學習經驗。 按照2010年以來的慣例,地方政府債券一般從6月開始發行。2015年地方政府融資框架轉換,面臨以發行政府債券置換存量債務的壓力,發行時點較之往年或有所提前,這中間仍存在一段“空白期” ,地方債“先堵後梳”工作中出現的時間錯配,在上半年將給地方政府帶來明顯的還款壓力。 招商證券表示,2015年城投債無論是到期量還是提前兌付量均大幅高於今年水平,從月度分佈來看,城投債3月份即進入償付高峰期,屆時城投債整體面臨較大的即時償付風險。 對於地方融資平台來說,當前正在進行的債務清理甄別對新一年的壓力緩解至關重要,若存量債務得以甄別為政府債務,納入預算,則償債資金來源得以解決;若新增債務可納入政府債務,則發債利率也可大幅降低。 上述融資平台公司負責人表示,在該市本級中大概20% 到30% 的債務可以被納入到政府預算中。 河南洛陽市在11月底部署政府性債務管理時強調,地方政府通過發行債券融資還需時日,目前籌措到的資金,積極用于提前償還到期債務,避免2015年1月1日新預算法執行後,原融資渠道不通,新的融資渠道尚未開通,造成資金鏈斷裂。 洛陽市還表示,學習其他地市經驗,提高土地出讓金的分成比例,政府性債務項目建設結合可支配財力進行統籌安排,經人大批准後執行。要“以時間換取空間,積極調整債務結構” ,積極償還截至2015年6月到期的債務,適當延長到期債務,避免未來發生到期債務逾期。 不少市場人士也表示,當前43號文的嚴控之下,明年尤其是上半年可能出現地方政府違約事件。不過,劉尚希對財新記者表示,現在一方面不能把地方搞死了,另一方面不能把地方的積極性搞沒了,還得應對經濟增長下行的壓力。中央、地方兩個積極性缺一不可。所以控制風險是一方面,另一方面不能為控制風險而控制風險,得考慮到控制風險是約束條件,最終還是落到發展這個點上。 轉軌期新舊模式並存 明年處於地方舉債機制的轉軌過渡期,將出現多種新舊融資模式並存的局面,包括中央代理地方政府發債、地方政府自發自還,通過融資平台渠道展開的城投債發行、平台銀行貸款、信托和券商資管渠道融資,以及順應PPP模式展開的項目收益債券、資產證券化等市場化舉債方式。 由於此前地方政府直接舉債受限,只得借道地方融資平台公司,43號文明確表示要“剝離融資平台公司政府融資職能,融資平台公司不得新增政府債務” 。而融資平台公司的大量存量債務償還依靠借新還舊,由於政策層面並未進一步明確,不少融資平台公司對明年的融資渠道和風險問題表示擔憂。上述融資平台負責人直言, “搞不清楚,現在就是走一步算一步” 。 劉尚希表示,國務院文件不是一刀切否定融資公司舉債,而是要求投融資平台的債務和政府的責任劃分清楚,政府舉債不能以投融資平台的名義變相去搞,而是要做到明處。 “城投也可以繼續發企業債,風險自擔。 ”劉尚希強調。 2013年審計署 《全國政府性債務審計結果》顯示,截至2013年6月底,在地方政府負有償還責任的10.9萬億元債務中,融資平台舉借了4.1萬億元,占比37.44%。此外,融資平台舉借的一部分債務屬於政府或有負債,主要包括政府負有擔保責任的8833億元債務,政府可能承擔一定救助責任的2萬億元債務。 普益財富在近期的一份報告中指出,2015年基礎設施領域信托產品不會發生懸崖式負增長,地方政府仍然可以使用變通的方式通過信托融資。報告認為,可通過地方政府出面,聯合其他資本組織基礎產業投資基金等SPV(特殊目的公司) ,向 SPV 注入土地或者特許經營權,再讓 SPV 作為融資主體向信托公司融資。 中誠信國際政府與公共融資評級部總經理李燕對財新記者表示,明年年初甄別有個大概定論時,應該有相應政策出台,明確存量債務的疏導渠道,能夠讓融資平台公司及存量債務有個過渡,因為目前出台的政策,包括發行地方政府債券、引入 PPP,都需要一個過程,2015年上半年融資平台面臨較大的流動性壓力,需要政策疏導。 在明確剝離政府融資職能的大背景下,融資平台的轉型工作亟待展開,除部分融資平台可能經清理而消失,大多數融資平台因為已積累了一定的資源和運作基礎,仍將繼續存在,只是政府信用將不再是融資平台償債資 金的重要來源,融資平台必須依靠自身經營化解債務,與政府的邊界劃分更加規範。 標準普爾主權及國際公共產業評級董事鐘良認為,融資平台改造後基於合同與地方政府進行基礎設施的建設和運營合作,在合同的基礎上有地方政府給予的應付款,在本身項目營運現金流不足以覆蓋成本時,政府還可能基於某種公式給予一定的財政補貼,以此為基礎在市場進行融資,市場會重新評估這種改造後的融資平台公司的信用風險。 李燕對財新記者表示,融資平台將依據現有的資產狀況和業務類型向上下游延伸,並開拓新的融資渠道和社會融資方式。對地方政府而言,他們保融資平台的意願也比較強烈,因為未來很多事情還需融資平台去做。比如,和社會資本合作,需要一個代表地方出資的主體;短期內收益比較低的項目,資本回報率滿足不了社會資本,這也還是需要城投公司去做。 對於融資平台來說,未來轉型最重要的還是走向以市場化的方式,與地方政府進行契約合作。上述湖南省財政廳人士表示,湖南省級城投公司已經在整合,過去可能是七八家公司,現在要整合成兩三家公司。 2014年以來,PPP 被認為是填補城市建設資金缺口,替代地方融資平台債務、不增加政府存量債務的一種更規範的模式,引起各方熱捧。但是不少業內人士同時強調,PPP 也面臨項目可行性問題,項目期限較長,回報低,如何合理引入社會資本,最終能發展一個多大規模的 PPP 市場替代地方融資平台債務,目前尚難下定論。 43號文中在鼓勵社會資本參與城市基礎設施等有一定收益的公益性事業投資和運營時表示,投資者或其特殊目的公司可以通過銀行貸款、企業債、項目收益債券、資產證券化等市場化方式舉債並承擔償債責任。其中項目收益債被視為城投債的 “接盤者” ,11月17日,發改委批復的首單項目收益債成功簿記建檔,中標利率6.38%,低於五年期以上貸款基準利率的6.55%。 李燕表示,項目收益債以有一定收益的項目為基礎資產,資金使用、還款安排都比較明確,目前處於剛剛起步階段,明年的發行量應該會快速提升。 財新記者霍侃、吳紅毓然對此文亦有貢獻
地方 舉債 待解
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互聯網重構醫療行業 眾多難題待解

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互聯網重構醫療行業 眾多難題待解
記者:劉麗


近日,由九安醫療、春雨醫生、金蝶集團等業界十三位互聯網醫療領軍人物共同發起成立的“互聯網醫療中國會”發布了《reMED2015中國互聯網醫療發展報告》,報告預計2015年醫療行業變革將一觸即發。近年來伴隨互聯網的快速發展,傳統行業在移動互聯大潮沖刷下,紛紛與互聯網進行融合,正迎來行業重構時代,不多眾多難題仍待破解。比如電子處方、醫保控費、縣城農村覆蓋等問題仍需步步突破。

據相關統計資料顯示,目前我國共有藥品生產企業6000多家,每年1500多億元的消費市場;保健品生產企業3000多家,每年超過500億元的消費市場。目前我國年銷售額也近600億元人民幣,到2010年,中國保健品年銷售額將達1200億元人民幣……這還只是九牛一毛,有預計2015年中國健康產業產值將達到1萬億人民幣。業內人士認為,未來10年,中國健康產品的消費額將在目前的基礎上以幾何級增長,形成一個全球引人註目的擁有兆億價值的市場。

阿里健康攜手衛寧軟件

突破電子處方

近日衛寧軟件與阿里健康信息技術有限公司(以下簡稱“阿里健康”)簽署戰略合作協議,雙方將就雲醫院建設、電子處方共享等領域展開合作。

協議內容顯示,雙方在健康服務方面,將共同促進慢性病和常見病院內院外一體化管理和服務模式的形成;在醫療服務方面,將共同打造以醫生多點執業和醫院有效聯動為代表的雲醫院建設;在醫療支付服務方面,將整合支付平臺和衛寧風控引擎,有效提升和拓展該系統在醫療衛生支付體系的價值和地位;在藥品流通和監管方面,共同探索電子處方的有效共享和市場應用。

協議中最令人關註的要屬電子處方的探索,一位業內人士對記者表示,在網售處方藥開閘前,合理解決處方來源將是一個難於監管的重要環節,在現實操作中,除了抗生素、激素、二類精神藥品等必須憑處方銷售以外,其它處方藥在藥店大多是登記式銷售,但藥店一般可以獲取穩定的處方來源,通行的做法是以電子處方來解決。“在網售處方藥開閘前,應該將處方單統一監管,由於處方造假比較容易,因此探索一個防止處方造假的方法有其必要,比如可以用條形碼進行防偽。”該業內人士補充道。

長江證券研報指出,衛寧與阿里健康的合作將雙方既有資源優勢發揮到極致,最大的亮點在於共同完成了處方藥網售的全產業鏈布局。同時,與阿里支付體系合作,發揮自身智能審核風控優勢,實現藥品控費;亦將與阿里雲體系合作,將自身在各類醫療衛生服務應用系統部署入雲端,加速互聯網醫療業務步伐。

記者就雙方合作布局互聯網醫療領域致電阿里健康,相關負責人表示現在合作初期,不方便透露具體細節;衛寧軟件也一直未對記者的采訪予以回複。

支付寶聯合海虹控股

突破醫保控費

其實早在阿里健康與衛寧軟件簽署合作協議之前,去年3月,阿里旗下的支付寶就已經與海虹控股簽署戰略合作協議,但時至今日雙方合作尚未得到進一步推進,有市場擔憂該合作或因衛寧與阿里健康合作而就此擱置。

按照之前協議內容,此次戰略合作雙方將重建醫療服務流程,改善就醫體驗,構建個人醫療費用支付體系,以及健康領域專業理財服務等,從而形成可快速複制的合作模式。海虹控股在醫保控費業務方面的優勢,也正是支付寶最看重的,雙方的合作也是基於對醫保控費難題的攻破。不過由於海虹控股於去年推出新健康業務,服務內容涵蓋在線預約就醫、尋醫問藥、醫保助手等,上述內容與支付寶“未來醫院”計劃的業務內容有部分重疊,再加上近期衛寧軟件與阿里健康的高調簽約,令外界懷疑海虹控股與支付寶的合作項目被擱淺。

經濟參考報記者就此采訪支付寶相關負責人,對方表示現在不方便透露具體細節,具體事情請海虹控股來回答。然而截至記者發稿,海虹控股並沒有對記者采訪給出回應。

益佰制藥攜手掌上藥店

布局縣城農村互聯網醫療業務


醫療領域的布局一直在大城市頗有優勢,中小城市、尤其是縣城農村由於人才地域限制,醫療衛生條件一直較差。因此互聯網醫療對縣城農村的布局一直是一個亟待解決的難題。

1月底,益佰制藥與掌上藥店攜手推出“千縣萬店”電商工程,雙方將結合各自在藥店終端覆蓋量和移動互聯網的優勢實現互補,由益佰制藥幫助掌上藥店推廣縣級市藥店會員,而掌上藥店相應在APP和合作藥店中增強益佰制藥旗下品種的推廣力度。業內人士認為,此合作將推進互聯網醫療在縣城農村等醫療衛生條件較差的地方布局。

掌上藥店聯合創始人王浚海表示,公司目前主要的合作對象為大型連鎖藥店,團隊人數不足以覆蓋地級市和縣級以上藥店,此合作縮短了公司覆蓋藥店的時間進度。

益佰制藥總裁郎洪平指出:“公司此前已有非常多的銷售團隊在做零售市場,把這個團隊和掌上藥店合作對雙方都有很大的好處。”他表示,一方面在未來處方藥OTC化的趨勢背景下,處方藥在移動終端會有很強的表現,公司可通過此次合作改構現有營銷模式來適應移動醫療的變化;另一方面,目前公司收集的銷售數據存在不全面、時效性差等缺點,通過移動終端便可以非常快捷地采集數據,具體品種在各個地區、不同人群的銷售情況也一目了然。

對於互聯網與醫療行業的結合,分析人士指出:“可以預見,國民健康與互聯網融合順理成章,移動互聯將重構醫療服務秩序,傳統醫療將發生深刻改變,變革只是時間問題。”不過在迎來機遇的同時,也要重視面對的挑戰,互聯網醫療中國會認為,互聯網醫療行業面臨配套政策、標準缺失、信息孤島現象三項挑戰。具體來看,當前的互聯網醫療政策呈“趨勢雖向好,進度卻緩慢”的狀態;同時,傳統醫療利益鏈中醫院和醫生的既得利益難以被突破;第三,現有互聯網醫療的行業標準缺失,各機構間信息尚未實現互聯互通,挑戰較為嚴峻。(來自經濟參考報)
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少林寺擬在澳大利亞建分寺 產業鏈複雜能否成功複制待解

來源: http://www.yicai.com/news/2015/03/4580643.html

少林寺擬在澳大利亞建分寺 產業鏈複雜能否成功複制待解

第一財經日報 樂琰 2015-03-03 06:00:00

少林概念的背後牽扯到多方利益,少林引發的旅遊、酒店、武校、文化演出和海外市場收益巨大,上下遊產業鏈諸多方共同獲利與制衡關系複雜,而該模式能否複制到海外尚未可知。

中國功夫加上深厚的佛教文化,配以當年紅遍大江南北的一部電影,讓少林寺聲名鵲起。未來,或許可以在澳大利亞見到少林寺了。有澳大利亞媒體稱,少林寺方丈釋永信向新南威爾士州肖爾黑文市市長支付約416.2萬澳元(約2040.5萬元人民幣)的支票,結清購地所有款項,時隔9年重啟“少林村”房產開發項目。少林寺無形資產管理部門謹慎表示該事件過一段時間會有正式回應,而最近少林寺方丈釋永信的確在澳大利亞洽談分寺建設項目。

《第一財經日報》記者多方采訪獲悉,少林概念的背後牽扯到多方利益,少林引發的旅遊、酒店、武校、文化演出和海外市場收益巨大,上下遊產業鏈諸多方共同獲利與制衡關系複雜,而該模式能否複制到海外尚未可知。

少林寺海外分院

此番少林寺擬在澳大利亞建立分寺,澳大利亞當地政府和華人持歡迎態度。肖爾黑文市市長約拿·加什認為:“方丈先生親自前來澳大利亞遞交最後一筆土地購買支票,讓我深感榮耀。”當地市政府非常期待該項目可以順利動工,提供更多的就業機會。項目會直接創造750個就業崗位,之後會為相關支持產業帶來900個工作崗位,項目本身每年將會帶來約1.32億澳元的收入。

上述項目總費用預計在3.6億澳元(約合人民幣17.6億元),目前新南威爾士政府已經批準通過了該項目。其中包含一座少林寺澳大利亞分寺,一間四星級酒店,一所少林功夫學院以及相關教學配套設施,還有一座有27洞規格的高爾夫球場。

記者從諸多澳大利亞旅遊業者方面了解到,該項目可能已經商榷了一段時間,雖然具體進展不太清楚,但澳大利亞旅遊局這幾年對華投資非常大,希望更多中國遊客赴澳旅遊,一旦少林寺項目落成,則又多了一項吸引海外遊客的亮點。澳大利亞當地政府預計項目竣工後,其能吸引每年超過30萬的海外遊客前來,將會極大地拉動當地經濟。

少林寺方面則謹慎表示,該事件需過一段時間會有個正式的回應,但釋永信確實在澳大利亞洽談分寺建設項目,以前都是別人在運作,現在算是少林寺正式出場了。規劃應該會調整,暫無更多細節可披露。

記者在采訪中發現,這並非少林寺第一次走向海外市場,以各類形式存在的少林海外文化傳播一直都在,比如英國少林功夫學校、美國洛杉磯少林文化中心等。而少林寺的營運一直非常時尚,它不僅擁有自己的網站,甚至還有微博和二維碼關註等。

與澳大利亞旅遊業者拍手稱好不同,一些中國的遊客和業者有些反感少林寺品牌被過度商業地複制到海外市場。

“我們覺得少林是一個宗教象征,少林景區已經有些過度開發商業了,甚至還一度因為管理混亂,國家旅遊局要求少林景區進行整改,否則就摘除其國家5A級景區牌子。因此少林概念在海外擴張必須謹慎。”佳琦旅遊創始人瞿佳指出。

少林文化的複雜產業鏈

源於嵩山的少林寺,其涉及的產業鏈並不簡單。

首先少林景區的收益當然依靠門票,多年前就過百元的票價加上約300萬人次且逐年遞增的年客流量,讓港中旅登封的年收入在幾年前就達到了約2億元,實現年利潤3810多萬元。少林寺麾下的產業也並不少,包括禪露雜誌社、少林影視公司、少林書畫院、少林寺武僧團等,其中,少林寺武僧團每年都會在全球進行少林功夫演出,收效甚好。記者曾在嵩山少林寺觀賞過少林功夫表演,其會以中英文方式報幕,非常國際化。

為了營銷少林品牌,曾經還有國際旅遊小姐大賽在少林寺舉行,記者有幸參與,畫面非常壯觀,引得中外媒體競相報道。

如果你以為少林引發的產業鏈利益就此打住那就錯了,因為圍繞著少林開發的旅遊紀念品、音像制品非常豐富,銷售不錯,為了拉動夜遊市場,以少林功夫為主題的夜間實景演出也被研發出來,由此大大拉動了少林景區內酒店和旅行社業者的生意。

頗有意思的是當地數不勝數的武術學校,都打著“少林”的旗號,且學費不菲。

“我們一年四季都可以招生,每年學費從1.29萬元到1.68萬元不等,市場上還有更高價的,我們的學習從幼兒園到高中不等,學生可以一路學完,然後報考體育類高校,也可以中途退出,都看自己的情況。學員畢業可以招募入警隊或做教練等,都算不錯。”一家少林武術學校的招生辦人員告訴記者,其還有國際班,專收外籍學生,甚至還有一個特別班——專治網癮,因為相信少林品牌,一些家長願意花錢將孩子送到少林武校進行管教。

談及此番澳大利亞或建少林分寺,該武校人員表示,其實少林已有海外武術分校,經營不錯。

然而在多方管理模式下,各方的利益很難平衡。上述收益並非都進入少林寺的“口袋”。港中旅登封一位高層告訴記者,港中旅登封是由中國港中旅集團控股的香港中旅國際投資有限公司占51%股份,登封市政府全資擁有的登封嵩山少林文化旅遊集團有限公司占49%股份成立。“因此嵩山少林景區的管理分三個層面,一是嵩管委,負責行政、執法、環境等;二是港中旅登封,負責景區內的管理、設施設備投入等;第三是宗教方面的管理,即少林寺本身的管理。”該高層坦言。

因為“少林”景區是一個整體概念,除了少林寺,還有十方禪院等寺院。有嵩管委內部人員透露,以門票而言,只有約30%是給少林寺,約70%用於景區開發。另外當地還有歷史遺留問題導致民眾利益與港中旅登封存在矛盾,比如景區內的土地問題,又比如當地民眾希望打著少林概念設攤賺錢但卻造成管理混亂問題,這讓港中旅登封非常頭痛。而那些打著少林旗號的武校和各類演出其實並非少林寺直屬,因此也不會分成給少林寺。這不禁讓人聯想到對於此番投資澳大利亞分院,少林寺方面的態度是——以前都是別人在運作,現在算是少林寺正式出場了。

“但少林寺真的可以複制嗎?嵩山景區內尚且存在治理混亂問題,複制到海外如何管理?且不論如何,嵩山少林是具有歷史的,海外是‘複制品’,海外少林項目更像是商業地產,屆時少林寺如何與海外當地相關利益者合作值得商榷。”瞿佳認為。

編輯:一財小編
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TCL通訊中國區高管因病離崗 手機業務破局難題待解

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4637304.html

TCL通訊中國區高管因病離崗 手機業務破局難題待解

一財網 李娜 2015-06-25 21:01:00

業內人士指出,王激揚一直希望TCL手機中國區業務能夠獨立,以加速機制轉變,更適應中國市場的打法,但目前來看,這個想法在整個TCL集團的運行機制下,並不現實。

近日有消息稱,TCL通訊(02618.HK)中國區高管將進行調整,COO王激揚博士因傷病將離崗三個月,其掌管的TCL通訊中國區業務,將暫由TCL通訊CEO郭愛平接管。

6月24日下午5點,王激揚在微博上也對該消息予以確認。他寫道“確因身體原因,接下來一段時間,我會進入治療和鍛煉模式。這一周多時間,手頭的工作已經順利交接,兄弟們繼續努力,爭取取得更好的進展,期待身體恢複後,再並肩作戰,感謝內外朋友、合作夥伴大家對我的關心。”

“未來將視恢複情況決定什麽時候回來,休假期間他還是會參與公司的一些重要決策。”TCL通訊內部人士對《第一財經日報》說。

TCL集團副總裁王激揚

王激揚,TCL集團副總裁,於2001年3月加入TCL,2011年1月至今,任TCL集團副總裁。主要負責TCL通訊運營工作、全球移動終端事業部研發管理以及中國營銷本部的全面工作。

從2012年回歸中國市場開始,王激揚就主要負責了中國區業務的調整與銷售策略制定。

在截止2015年3月31日的第一季度業績中,TCL通訊實現營業收入66.9億港元,同比增長 21%。母公司所有者應占利潤為1.85億港元,同比增長5%,其中智能終端總銷量按年上升54%至970萬臺,占該公司總銷量的62%。

“直至2014年TCL通訊在全球全年手機及其它終端產品累計銷量達到7349萬臺,同比增長達到33%,其中中國市場銷量共計760萬臺,同比增長58%,主要是得益於4G產品的快速跟進和運營商市場的布局,2014年TCL手機國內銷售從年初的十幾萬臺實現年底百萬突破。”王激揚不久前在接受本報采訪時表示,在增長最大的運營商市場,TCL從年初排名20名以外,目前已經進入運營商省分公司的定制體系整體排名前八,重點省份進入前四的業績,成功躋身運營商合作第一陣營。

事實上,隨著外界環境的驟變,以及TCL向服務轉型的雙+戰略落地的急迫,TCL手機中國區背負的期望值越來越高。

“在一些廠商主動或被動放棄運營商市場的時候,我們選擇繼續深耕運營商市場。”王激揚對本報記者說。   

對於海外市場,王激揚表示,今年除了鞏固壯大運營商市場外,TCL還會開拓開放市場和自建電商渠道,將在發展海外電商渠道這一塊進行重點布局。會更多地從電商銷售體驗、產品、營銷方式等方面來對線上線下渠道進行區隔。

但相比於同行晚了一個節拍的TCL來說,電商渠道的開拓並不容易。

今年5月TCL通訊推出兩款高性價比4G手機,與中國電信聯手的“樂玩”,四核5寸屏售價499元,以及麽麽噠3S,八核全網通,支持眼紋識別,售價僅為799元。但是隨後不久,配置相似屏更大的魅藍NOTE2和大神F2就以799元和699元上市,甚至有更多小品牌把價格拉到了599和499,直接導致麽麽噠3S銷量達不到預期。

此外,TCL雖與中國聯通(600050.SH,00762.HK)沃易購達成戰略合作,但目前僅處於開始階段。

“TCL手機中國區業務已經處在一個非常嚴峻的時期,想要找到一個有力的破局點,還需要TCL通訊有質的變化。”業內人士指出,王激揚一直希望TCL手機中國區業務能夠獨立,以加速機制轉變,更適應中國市場的打法,但目前來看,這個想法在整個TCL集團的運行機制下,並不現實。

 

編輯:邊長勇

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健康中國建設:可及化醫療服務難題待解

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4704590.html

健康中國建設:可及化醫療服務難題待解

一財網 馬曉華 2015-10-29 22:17:00

隨著社會老齡化的加重以及醫療資源的分配不均,醫療供需矛盾突出,看病難、看病貴是這一供需矛盾激化的集中體現,特別是在老年人口數量迅速上升的同時。

推進健康中國建設,醫療問題是關鍵。十八屆五中全會公報指出,推進健康中國建設,深化醫藥衛生體制改革,理順藥品價格,實行醫療、醫保、醫藥聯動,建立覆蓋城鄉的基本醫療衛生制度和現代醫院管理制度,實施食品安全戰略。

隨著社會老齡化的加重以及醫療資源的分配不均,醫療供需矛盾突出,看病難、看病貴是這一供需矛盾激化的集中體現,特別是在老年人口數量迅速上升的同時,居民健康意識的增強和慢性病多發的趨勢,使得居民的醫療需求日益增多,並且對醫療水平的要求日益提高,給當前的醫療服務帶來了更多難題。

“首先是人的問題,雖然當前是互聯網+的大潮,如何撼動這個傳統的醫療行業,首先就是要解決人的問題,特別是多點執業的問題,否則很多可及化的醫療服務傳遞不到老百姓手中。”慈銘體檢管理集團董事長胡波表示。

經過這一輪深化醫改之後,雖然建立了覆蓋全民的城鄉居民醫療保障體系,建立了基本醫療制度,實施了基本藥物制度,以及全面推開的縣級醫療機構的改革,看病難、看病貴問題仍然存在。

“信息化推進,醫療行業仍是一個傳統的行業,互聯網如何把醫療服務真正送到家,這個阿里還沒有想好,雖然阿里手中有很多的大數據,但是這個大數據如何結合醫療,目前還需要思考,唯一可以肯定的是阿里不會做醫療機構。”阿里健康副總裁倪劍文在29日的醫療健康論壇上表示。

“有一些省份雖然實施了城鄉居民大病保險制度,但是惠及力度極小,甚至可以忽略。大病保險的經費是從城鄉居民保險、新農合以及城鎮職工保險中拿出一部分費用交到保險公司,進行再保險,比如新農合,每人每年要繳100多元,但是報銷時僅僅是在可報範圍內減去新農合報銷的數字之後的可報費用,14萬的花費,如果新農合報銷5萬,大病保險報銷不到5000元。這對患者來說解決不了問題。”一位地方衛生系統的官員表示。

編輯:任紹敏

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FOF基金成資金新寵 行業發展仍有瓶頸待解

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4715799.html

FOF基金成資金新寵 行業發展仍有瓶頸待解

一財網 趙星巍 2015-11-23 20:57:00

今年三季度,量化對沖因“穩健抗跌”崛起、又因期指交易和高頻交易受限而逐步降溫;四季度,主打“分散投資、收益穩健”的FoF產品順勢接棒成為資金青睞的出口。

始自6月的“股災”終結了A股的單邊上漲行情,市場資金的風險偏好因此回落,機構投資者的投資風格也更多地向“穩健”傾斜。

今年三季度,量化對沖因“穩健抗跌”崛起、又因期指交易和高頻交易受限而逐步降溫;四季度,主打“分散投資、收益穩健”的FoF產品順勢接棒成為資金青睞的出口。

盡管當下FoF產品日漸升溫,機構紛紛加碼發行,但不少業內人士也向《第一財經日報》記者表示,組合基金行業在國內仍處在發展的初期,FoF產品要取得較為優異的業績依然面臨很多現實和技術的難題,行業若要實現成熟健康發展仍有瓶頸待解。

FoF產品爆發性增長

“資產配置荒”已經成為當前資管行業的業內共識,而嗅覺靈敏的資金卻始終沒停下尋找配置方向的腳步。

《第一財經日報》記者了解到,前期備受投資者追捧的量化對沖產品因為股指期貨交易、高頻交易受限等因素逐漸降溫,而FoF產品卻搖身一變,成為當前投資者的“新寵”,包括券商、私募、期貨公司、第三方理財機構均在摩拳擦掌籌劃發行FoF基金。

上海交通大學中國私募證券投資研究中心(CHFRC)的統計數據便顯示,截至2015年10月底,FOF基金成立數量為439支,相比於2014年全年成立的93支,增長了近3倍。另有統計數據表明,發行速度明顯提升始自2015年6月,期間FOHF發行速度數量同比增長2倍。

市場人士普遍認為,經歷了股市的巨幅調整,越來越多的投資者感受到了“雞蛋放在同一個籃子里”帶來風險。而當投資者風險偏好顯著降低時,以“分散投資、分散風險”為最主要特點的FOHF基金便順勢崛起,成為當前資金最為青睞的出口。

“對於FoF而言,沒有不好的市場環境,只有不好的組合。”在由新湖期貨舉辦的“第七屆衍生品對沖套利國際論壇”上,中國絕對收益投資管理協會理事長聶軍告訴記者,對沖基金策略粗分有十幾種,細分則有上千種,如果加上不同的金融衍生工具,又可以衍生出不同的策略。在不同的市場條件下,各種對沖基金策略有完全不同的盈利機會。“FoF基金可以根據其自上而下的宏觀分析進行資產配置,有效分散和降低風險,獲得更為穩健的回報。”

聶軍說:“FoF通常將自上而下的宏觀分析和規範性用於挑選恰當的對沖基金策略,再通過自下而上的嚴格基金遴選過程選擇投資標的,結合量化分析工具構建投資組合並持續監控。不同的對沖基金有不同的深度,在不同的領域里面組合起來,就可以同時獲得深度和寬度,從這個角度來看,FoHF是追求長期穩健收益的最理想的投資策略。”

“低利率環境下資產荒,現在到處是銀行找優秀管理人,這個趨勢很明顯,大家對相對低風險穩定收益FOF需求是非常龐大的。”上海理成資產合夥人劉文財表示,FoHF基金的吸引力一方面來自於其“分散化”的屬性,另一方面則是源自於私募基金行業在近年來的發展成熟。“私募行業經過這幾年的發展,優秀管理團隊不斷湧現,這些管理團隊為FOF基金發展提供了一種可能性。”劉文財說。

風險和發展瓶頸不容忽視

盡管FoF基金投資分散、風險分散、收益穩健的理念迎合了當下市場的資產配置需求和風險偏好,但不少業內人士也向記者強調“理想豐滿但現實或骨感”,FoF基金取得較為優異的業績其實面臨很多現實和技術的難題,同時FoF基金的最終投資人和管理人都面臨不少潛在風險。

上海交通大學私募證券投資研究中心副主任趙羲便向《第一財經日報》記者表示,FoF基金能否取得較好的業績,很重要的一點是取決於是否有足夠多的策略類型可供選擇。

“私募基金策略雖然在近年來有一定的多元化趨勢,但傳統股票型產品占比依然很高。2010年股票型產品占比達到了88%,2015年該比例雖然有所下降,但仍然占到了全部私募產品數量的70%以上。”趙羲進一步向記者表示,私募基金產品的策略應該有進一步多元化的趨勢,FoHF基金在可供選擇的策略方面仍有進一步提升的空間。

聶軍也向記者坦言,目前國內對沖基金同質化現象較為嚴重,各家機構的各個策略之間的差異不是特別大,因此或有系統性風險的隱患。“這種情況下,做FOF的面還是很窄、寬度不夠,同時整個組合跟里頭單一的基金差別也不是太大,深度方面也有問題。同質化嚴重就有系統性風險的隱患,去年11月份量化對沖的’黑天鵝’就已經是很好的說明了。”聶軍說。

“除了可供選擇的策略不夠豐富之外,另一個問題是私募基金投顧的業績整體受市場影響較大,不同投顧的業績差別也很大,投顧業績能否持續較難判斷。”趙羲就向記者表示,以CHFRC的統計分析結果來看,從2011年到2014年,投顧業績排序中最高10%的平均收益和最低10%的平均收益之間的差別都在40%以上。

此外CHFRC的統計分析結果還顯示,業績可持續的私募基金的比例較低:2010年到2014年之間,連續兩年都保持在較好水平的私募證券基金的比例平均來看只有15%~16%。“因此通過過去一年的業績來判斷未來不大可靠,需要具體分析業績產生的原因,FoHF基金在選擇私募投顧時挑戰較大。”趙羲說。

此外不少市場人士還表示,由於私募基金沒有義務披露信息,所以投資FoHF基金時還面臨許多人性風險;FoHF基金管理人的行為存在差異,因此對FoHF基金的監管制度和環境有待進一步完善。“現在對於FOF的監管是相對缺失的,對FOF管理人沒有選取的標準,也沒有規範的方法。同時對相關輔助機構的行為規範也是不完整的,現在連清算環節數據的對帳都還不夠完善。”劉文財說。

編輯:王樂

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