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母公司刚引入新股东 联想便遇“减持门”


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090910/20090910013642148.html


每经记者  任思强

        母公司联想控股刚刚引入新的战略投资者,联想集团(00992,HK)就遭遇来自股东TPG、 GeneralAtlantic和新桥资本三家公司的减持。昨日,联想集团三家股东公司共出售2.915亿股联想股票,导致联想集团大跌5.7%,换手率 4.25%,为半年来最大。

        “近期很多公司出现了股票减持现象,例如早前金山软件近期遭遇公司副主席雷军以及联想集团的减持。”昨日,申银万国海外研究部IT行业分析师唐明君在接受  《每日经济新闻》记者采访时表示,“一般投资者投资收益达到预期之后,会选择更好的标的。”

        根 据一份交易文件显示,TPG、GeneralAtlantic和新桥资本以每股3.55港元的价格出售了2.915亿股联想股票,套现约10.3亿港元 (约合1.33亿美元)。据悉,2005年,TPG、GeneralAtlantic和新桥斥资3.5亿美元,以每股2.725港元的价格购买联想优先股 和可转换为普通股的认股权证。2007年11月,这三家公司以每股8.16港元的价格出售了3.5046亿股联想股票。

        “ 三家公司同时减持联想集团股票并非巧合,实际上,财务投资者相互之间常有联系,对于减持一事显然是有过沟通。”昨日,一位行业分析师表示,减持联想集团股 票或与其母公司联想控股纳入新股东泛海集团有一定联系。“不过,引入泛海仅是对联想控股上市有好处,对联想集团的影响应该不大。”

        今年8月,联想集团最新财报显示,其全球个人电脑销量同比上升1.1%,而这得益于中国区市场结束了连续两个季度的负增长,并提高了0.3%,达到28.6%的市场份额。

        有市场分析人士表示,联想集团中国区市场份额提升,与惠普、戴尔等PC巨头在华市场份额快速下降有关。其次,在全球经济不景气以及企业IT支出萎缩的大环境下,IT行业的低利润特性有可能会对联想集团的资金链条提出挑战。

母公司 引入 新股 聯想 便遇 減持
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华晨引入民间资本 力推盈利模式变革


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-9/HTML_7PR8KDQVAIWV.html


9月8日,“华晨汽车南方基地新产品推介会”在成都举行。华晨汽车控股集团(简称华晨汽车)董事长祁玉民以及金杯汽车、海外公司、申华控股等子公司的管理层悉数出席。

100亿元销售收入,是祁玉民对华晨位于绵阳的南方基地的要求。他希望绵阳形成21万辆整车、50万辆发动机以及50万套零部件生产能力,占据华晨未来四分之一产能总量。

伴随华晨向南扩张,缺钱的祁玉民这次希望寻求增长模式、盈利模式以及投资模式的转变。这次绵阳基地投产,华晨就引入了重庆东方鑫源这样的民间资本,祁玉民希望借此将华晨快速拉出自主品牌“赔本赚吆喝”的泥潭。

“南方基地是华晨为了缩小物流半径、占领西南市场、辐射东南亚以及开拓中东市场的重要战略。”华晨汽车董事、南方基地总指挥赵健对本报记者表示,目前华晨已经打通了对泰国、越南等东南亚国家的销售通道,下一步会继续拓展东南亚市场。

据华晨的调研资料显示,2010年我国商用专用车年需求量将达70万辆,而目前国内专用车的生产能力只有30万辆。在专用车品种上,目前国际上已达7000多种,而国内仅有1000多种,前景广阔。

祁玉民此前明确表示:华晨下一步就是完成“两步走,翻两番”的目标,即到2010年,实现整车销售50万辆、发动机销售50万台、销售收入800亿元;到2012年,力争整车销售100万辆、发动机100万台、销售收入1000亿元以上。

而在2012年的千亿销售目标上,华晨南方基地和专用车基地或可以贡献200亿元的销售收入,占据华晨销售总额的20%。华晨正在改变单纯依靠轿车和轻客盈利的模式,其集团化发展的雏形逐渐显现。

此前,华晨汽车深陷重组传闻,并且祁玉民本人也传出离职传言,致使华晨汽车的未来发展问题一度处于风口浪尖。

华晨高层数次针对希望独立发展的表态,表明辽宁省并不希望丧失对华晨的拥有权,希望能够用汽车工业带动辽宁工业的整体发展。祁玉民作为华晨的当家人,也适时发表重组原则,提出首先要适合自主品牌的发展,其次要进行大规模的整合,而并不是单纯追求数量的合并。

所以华晨的重组极有可能演变成合作的模式,而不是被兼并。但是缺乏发展资金是华晨面临的迫切问题,从金杯汽车(600609.SH)的半年报可以看出,该企业仍处于亏损状态,但是其相关的投资却仍然支撑着华晨汽车的快速扩张。

而此次南方基地的建设,祁玉民正式引入民间资本,与重庆东方鑫源控股公司合资组建微型车公司,双方各占50%的股份。利用民间资本,表明华晨的投资模式已发生很大改变。

在 华晨南方基地的运行过程中,华晨也充分利用五粮液集团的资金优势。2006年华晨集团、五粮液集团和四川省绵阳市政府在绵阳签署“新华股份股权转让合同 ”,其中华晨将新华集团46.5%的股份转让给五粮液,7%转让给绵阳市政府,自身将留下46.5%。有消息称,此次合作的投资将超过100亿元。

寻求民间资本以及地方政府的帮助,正成为华晨汽车解决资金瓶颈的思路之一,或许在辽宁省坚定华晨汽车独立发展的立场后,寻求更多外力解决企业发展,是祁玉民现阶段的重要手段。
華晨 引入 民間 資本 力推 盈利 模式 變革
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大白兔“改革纪”:纯国有引入新外资


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-28/HTML_IKINW5K88CWT.html


2009年的夏天,以生产大白兔奶糖闻名海内外的老字号民族品牌企业——冠生园集团终于结束了长达几十年的纯国有体制运作,引入国际资本。

6月26日这天,冠生园与注册于香港的中信资本举行合资仪式,冠生园资产所有者光明食品集团下属益民食品集团占股55%,中信资本占股45%。由此,冠生园正式变身为一家中外合资的企业。

“这是我们主动要求引入外资,引入中信的。”在冠生园董事长翁懋看来,这样的合资带给冠生园最大的意义便在于机制的转换,以及引入新的理念。

奶糖奇迹

“大白兔”诞生在1959年。当时的新中国,人们还没有吃到过用牛奶制成的软糖。那年国庆,大白兔奶糖降生。浓郁的奶香、素雅简洁的包装,让其一炮走红。

“当时全世界都找不出这样一款牛奶做的软糖。”翁懋说。

流行的说法是,七颗大白兔可以顶一杯牛奶。1959年时值三年自然灾害第一年,本来物资就贫乏的国家,雪上加霜遭遇罕见的大范围饥荒,在那些奶制品匮乏的时期,大白兔成为营养品,变得极为珍贵。人们常常手持着条子,排着长队,等待着购买一斤、半两的大白兔奶糖。

而大白兔也一举成为冠生园在未来50年的主打产品。

1992 年,翁懋被派往冠生园任总经理。当时中国正值改革开发初期,物质仍不丰富,因为统购统销、产量有限的缘故,大白兔依旧供不应求。翁懋回忆起那时的情景,仍 旧按捺不住得意之情:“当时每年到快过春节的时候,奶糖都很紧俏,很多人要我批了条子,才能拿到五六吨。那个时候大白兔真的很风光。”

这种供求紧张的关系伴随市场的发展而改变。

1993 年,冠生园与上海冠生园食品总厂、上海天山回民食品厂、上海华山食品厂合并成立了资产经营一体化的冠生园(集团)总公司。1996年,冠生园(集团)有限 公司改制成立,实施产业结构大调整,破产3家企业,兼并2家企业,放小1家企业,并确立了“三层中心”的管理框架。

“改革后,一下子把供产销捏在一起了,这样产量就放大了,整个市场也放开了,销售面向全国,供求关系基本得到缓和。”翁懋说。

与此同时,大量国内、国外的糖果品牌开始涌现出来,竞争日益激烈,而大白兔早已不是那个消费者心中唯一的糖果选择了。

更重要的是,面对其他品牌的咄咄攻势,冠生园一度有些力不从心。

而相比之下,产品单一、包装土气、市场反应缓慢……等评价则开始聚集在冠生园和“大白兔”周围,十多年前还是少年儿童眼中最“甜蜜”的礼物的“大白兔”,开始渐渐远离80后和90后的视线。

从2002年开始,冠生园提出了资产经营向产品经营转移的决定,并将“大白兔”进行大变脸。换配方、换包装、换口味,产品也从单一的奶糖拓展到鲜乳牛奶糖、太妃糖、奶油话梅糖、花生牛轧糖等新品种。主打产品“大白兔”奶糖的价格也提升了20%~30%。

同时,冠生园找来人气女星赵薇作为大白兔的形象代言人,开始进行广告路线。

最近进行的一次关于回忆心中上海老品牌的民意调查让翁懋颇感欣慰。无论在20-30岁、30-40岁还是40-50岁的受访人群中,大白兔均名列前茅。

“我原来以为一般只有50多岁的人会记得这个牌子,没想到在年轻人的心中也有这样的地位。”翁懋很高兴。

上市与全球化

历经几十年的发展,大白兔已经出口至50多个国家和地区。但翁懋认为这还远远不够。首先,尽管出口国家多,但是量很少,主要在华人商店销售;其次,大白兔在国外从来没有做过任何广告和营销活动。

“主要是企业机制不够灵活。”翁懋称。

2006年8月,上海国资整合成果之一的光明食品集团成立,包括冠生园在内的上海主要食品等资产被吸收进入。这一方面意味着政府对于冠生园做大做强的支持力度将加大,但另一方面也是国有体制控制的进一步加强。

2007年12月,冠生园45%的国有股权在上海产权交易所挂牌,并声称转让的主要目的为“引入国际资本、国际资源,引进战略合作伙伴,做大做强食品业务”。

“这是我们主动要求引入外资的。全国有制发展,对企业不利,只有通过产权多元化,才能使企业和品牌更加健康。”翁懋说。冠生园相中了中信资本这家战略投资者。

2008年下半年,一场席卷全国的“三聚氰胺”事件让使用奶粉生产的大白兔也因为供应商问题而未能幸免,出口受阻,甚至一度停产。在翁懋看来,这是大白兔自诞生之日起遇到的最大的困难。“但这个时候,中信都没有选择离开,表示很看好和信任我们。”

现在,冠生园和“大白兔”已经走出“三聚氰胺”的阴影。“今年,大白兔的销量比过去几年都要好!”

而在机制转换之后,冠生园更多的市场化运作也将展开。目前,冠生园正酝酿开展一系列全球性的营销活动,让大白兔真正走向世界。

“我认为真正要走向国际,我们起码有一半以上大白兔在国外销售,要几十个亿从国际市场涌现,真正成为像可口可乐、百事可乐全世界都有一样。”

冠生园希望以合资为起点,通过2至3年的运营,努力成为一家公众型企业,力争实现百亿销售额的目标。

最近的消息是,借国庆六十年之际,冠生园将推出新品“金兔”作为献礼。这是一款在大白兔奶糖上的升级产品,“奶味更重,香味更浓,弹性更足,更加高级”。



大白 改革 國有 引入 外資
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浦发筹划引入战略投资 中移动或400亿元入股


http://www.china-cbn.com/s/n/000002/20100226/000000149985.shtml


CBN记者 韩圣海 刘浪

融资潮中的各家银行正使出浑身解数,“八仙过海,各显神通”。浦发银行(600000.SH)今日公告称,正筹划引入战略投资者事宜,并将在公告刊登后进行相关政策咨询及方案论证,有关事项存在不确定性。

寥寥数语的公告也为浦发银行昨日5.49%的大涨作了最好注解。

“引进战略投资者主要是两方面原因,一方面是解决资本金,另一方面则是为了产生协同效应。”浦发银行董秘沈思昨日在接受《第一财经日报》采访时如是表示。

沈思告诉本报,如果能够落实引入战略投资者,将采取定向增发方式。对于战略投资者是境内还是境外等进一步的信息,他表示还在筹划中。

据悉,此次浦发银行拟引入的战略投资者是中国移动有限公司,以定向增发方式完成,最大融资规模约400亿元。

对浦发银行拟引入的战略投资者业内一直有多个版本,中国太保和中国电信都曾被传可能入选。

浦发银行去年9月通过定向增发方式融资150亿元,大幅提升相关指标,截至去年三季度末其资本充足率和核心资本充足率分别为10.16%和6.76%。

按银监会最新要求,大型国有银行和中小银行的资本充足率下限分别提高至11%和10%。由于其中用以补充附属资本的长期次级债务额度不能超过核心资本的25%,使浦发银行的资本补充需求依然较为迫切。

海通证券分析师佘闵华昨日对本报表示,引入战略投资者补充资本金,对资本金相对不足的浦发银行而言,显然是最有效和最现实的。

此前有传闻称,浦发今年拟通过H股上市方式来补充资本金。

值得一提的是,作为浦发银行已有战略投资者,花旗银行持有其3.392%股份,并在信用卡业务方面有所合作。

“此一时,彼一时。”佘闵华认为,花旗和浦发银行未来进一步战略合作的可能性正在变小。

沈思表示,花旗银行持股比例较小,并不影响浦发银行引入新的战略投资者。

昨日,浦发银行大涨5.49%,并以接近全天最高价报收于20.74元,成交额较周三激增4倍,接近40亿元。其资金净注入量为3.11亿元,占银行板块净流入的一半以上。

根据浦发银行的公告,其股票将自今日起停牌,最晚3月4日公告相关信息并复牌。

浦發 籌劃 引入 戰略 投資 移動 400 億元 入股
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中钢转托山西中宇:将引入新重组方解决债务

http://www.21cbh.com/HTML/2010-8-17/0MMDAwMDE5MjQ0MQ.html

8月16日,本报记者从一位不愿透露姓名的知情人士处获悉,中钢集团将山西中宇钢铁有限公司(下称山西中宇)交给河北唐山国丰钢铁有限公司(下称国丰钢铁)托管,一方面为逃避国资委监管,另一方面,中钢集团缺乏管理钢厂生产的经验和条件。

上述知情人士还告诉记者,目前,国资委和审计署已介入中钢集团与山西中宇之间的财务问题,中钢集团已向国资委保证,通过引入新的重组方来解决巨额债务。

公开资料显示,2008年8月,山西中宇创办人王兴江等七名自然人,将持有的山西中宇90%股权作价1.8亿元,转让给国丰钢铁旗下的唐山丰南国丰贸易有限公司(下称国丰贸易)。

实际上,国丰贸易购买王兴江等人股权的1.8亿元出资来自中钢集团,中钢集团为山西中宇的实际控制人。

2008年11月,有媒体报道,随着山西中宇陷入亏损,中钢无法收回付给山西中宇超过26亿元的预付款。中钢集团旗下子公司中钢钢铁从2008年2月开始对山西中宇进行委托经营管理。

知情人士告诉本报记者,中钢集团对山西中宇“债转股”后,由于中钢集团的主业不包括钢铁生产,而国资委近两年严格审查央企非主业投资,因此借托管避人耳目。

据本报记者了解,国资委规定,央企“投资规模较大或有可能改变企业的经营方向,需由企业集团层面决策的项目”,要报国资委审核,国家将对违规企业进行及时跟踪,并否决存在严重问题的投资项目。

“中钢是在中宇还不起债的情况下,被迫收购中宇,中钢一开始希望借助托管改善中宇的业绩,没想到此事被曝光。”上述知情人士表示。

此外,上述知情人士表示,中钢缺乏管理实体钢厂生产的经验,也是将山西中宇托管出去的原因。

“中钢的业务集中在钢铁生产服务领域,没产过一吨钢,突然搞过来一个钢厂,中钢应付不过来。”上述人士说。

由于山西中宇的经营情况每况愈下,国丰钢铁已于2009年11月正式退出对山西中宇的托管。

同时,中钢集团一直在积极寻找山西中宇的重组方,希望通过引入新的重组方摆脱财务包袱,这也证明,中钢无意继续经营山西中宇。

中钢集团新闻发言人李可杰表示,鉴于山西中宇在山西省钢铁产业规划中具有重要地位,相关大型钢铁生产企业都表达了重组意愿,有关工作正在积极推进中。

有媒体称,山西中宇带来的财务黑洞,影响了中钢集团的上市进程。对此,李可杰表示,中钢股份的IPO正在稳步推进,环保核查已通过专家评审,其他各项准备工作也在有序推进中。

根据环保部公示的《中国中钢股份有限公司申请上市环境保护核查技术报告》,中钢集团上市平台中钢股份目前共拥有全资、控股二级和参股二级企业61家,所从事的行业包括矿产资源、贸易物流、装备制造、科技研发、综合服务等。本次上市募集资金计划投资国内项目共计41个。


中鋼 轉托 山西 中宇 引入 重組 解決 債務
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廣汽吉奧看齊SGMW:傳祺平台或明年引入

http://www.21cbh.com/HTML/2011-4-13/xNMDAwMDIzMjIxNQ.html

整合四個月後,4月12日,廣汽吉奧在山東東營推出了其首款量產車型——奧軒G5。而據記者得到的消息,廣汽吉奧,廣汽已賦予她新的使命:除了生產原有的SUV產品,還將生產乘用車。

一位接近廣汽吉奧高層的人士向記者透露,明年,廣汽計劃在吉奧引進廣汽傳祺平台,在此基礎上打造新的乘用車。

對於上述消息,廣汽吉奧副董事長兼總經理繆雪中,並不願意明確證實,只是稱「一切皆有可能」。

而記者從幾家吉奧的供應商處瞭解到,由於供應商要配合整車企業提前做準備,此前,廣汽吉奧已向供應商透露了明年將引進傳祺平台造第一款轎車的消息。

2010年12月9日,廣汽集團與吉奧汽車成立了股比51︰49的合資公司,原吉奧的大部分資產進入合資公司。

「我是以前沒有指標,而現在有指標了」。這是繆雪中經常提起的一句話。在廣汽吉奧的「十二五」發展規劃中,廣汽吉奧到2015年產能將達到50萬台。股東雙方最後的累計投資將達到60億元。

目前,廣汽吉奧有微車、皮卡和SUV車型,分別在杭州蕭山、台州和山東東營生產,其中東營一個廠區在未來五年之內,將達到20萬量產能,而這個新興的基地,目前僅生產G3和G5兩款車型,僅憑兩款SUV很難用足產能,記者瞭解到,廣汽乘用車也計劃引入此地生產。

不過,廣汽目前已擁有了自主品牌傳祺,繆雪中透露,未來廣汽吉奧的轎車不會與廣汽自主品牌轎車形成正面衝突,「舉個例子,雙方會分車型排量。」

據 瞭解,廣汽吉奧在廣汽集團自主品牌中的地位,有可能會採用上汽通用五菱和榮威一樣的關係,榮威走中高端而上汽通用五菱的乘用車產品相對低端一些,由於上汽 通用五菱是中中外三方合資,其產品來源來自於外方通用相對落後的平台,低成本打造;雖然廣汽吉奧並沒有外方背景,但也不排除未來廣汽會通過引進其體系內合 資企業技術的形式,打造廣汽吉奧乘用車,並利用廣汽吉奧的渠道優勢,在三四線城市裡尋找更大的發展空間。

上汽通用五菱的成功,很大程度上決定於其股東雙方對其技術的支持。

而在廣汽整合吉奧以後,今年年初,廣汽吉奧研究院院長祁國俊便帶領研發團隊拜訪廣汽,雙方約定日後進行資源共享,廣汽方面的資源將給廣汽吉奧研究院大力支持。與此同時,原廣汽本田生產本部副本部長李文英加盟廣汽吉奧,擔任副董事長。

G5 是吉奧第一款正向開發的產品,整個開發週期用了三年時間開發。不過,品質一直是G5難以踰越的坎。自廣汽吉奧成立後,廣汽總經理曾慶洪就一直在為新產品奧 軒G5上市一事奔走,多次來回於東營基地和廣州。曾慶洪曾在多次內部會議上強調,「G5對廣汽吉奧的意義很重大,將是代表廣汽吉奧新起點的一款車,要保證 質量,展現出一個不一樣的廣汽吉奧。」

「廣汽給了吉奧很多的支持,請了很多專家,對配套零部件進行建議,調整了一些經銷商,並對技術上提出建議,進行改進。」李文英透露,從北京車展到廣州車展,到4月12日正式下線,G5已今非昔比。

繆雪中透露,李文英過來的第一件事情就是梳理零部件採購系統,接近三分之一的零部件供應商被踢出去。如果質量不達標,寧願把這款產品廢掉重來。

按照原計劃,G5今年的銷量將達到1.5萬輛,不過,繆雪中透露,由於按照廣汽的標準改進,G5延遲了上市時間,由年初延遲到五月份以後,所以目標也由原計劃降為8000輛。

廣汽 吉奧 看齊 SGMW 傳祺 祺平 平臺 臺或 明年 引入
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黑莓裁員不涉及中國 年底引入Playbook

http://www.21cbh.com/HTML/2011-7-26/5MMDcyXzM1MzA5Mg.html

在蘋果和Android的夾擊之下,老牌智能機廠商接連遭遇窘境。

近日,黑莓手機製造商RIM公司宣佈將在全球範圍內裁員2000人,約佔員工總數的11%。同時,6月份開始宣佈休病假的COO唐·莫里森(Don Morrison)也計劃退休,由索斯頓·海因斯(Throsten Heins)接任。

RIM在7月25日發佈的一份聲明中指出,裁員主要是基於一個月前提出的「成本優化計劃」,黑莓希望把資源重新分配,集中到能為公司的戰略目標「提供最高增長機會的領域。」

「目前來看這一裁員計劃不會影響到中國區,主要針對的是美國和加拿大地區。」7月26日,有黑莓中國內部人士告訴記者。經過此次裁員,RIM全球將剩下約1.7萬名員工。

在分析人士看來,RIM的裁員主要是由於它在智能機市場的競爭中開始處於下風,不光原本佔據優勢的北美市場地位不保,在新興市場的增長也並不順利。

據調查公司comScore的統計數據顯示,截止到今年5月,黑莓在美國的市場佔有率已經跌至第三,連續被Android和蘋果超越。

受累北美市場

而RIM由於新產品發佈計劃不斷推遲,黑莓今年至今仍然沒有一款新手機上市,這也直接導致了它市場份額的進一步下滑。

一年之前,黑莓在它的大本營北美市場還是當之無愧的老大。去年第三季度的數據顯示,黑莓在北美智能機市場佔據的份額為35.8%,當時蘋果iPhone是24.6%的佔有率,Android則是23.5%。

但是,在競爭激烈的IT領域,下滑總是比預期來得要快。

今年6月17日,RIM發佈了2012財年第一財季財報。報告顯示,RIM第一財季手機出貨量約為1320萬部,營收49.1億美元,環比下滑12%;淨利潤為 6.95億美元,低於去年同期的7.69億美元。

不僅如此,在不到一年的時間內,黑莓在北美智能機市場的銷量陸續被Android與蘋果超越。事實上,北美一直是黑莓的優勢領地,相比於諾基亞在亞非拉市場以及iPhone在歐洲市場的良好表現,黑莓只在北美市場一枝獨秀。

分析人士指出,黑莓遭遇滑坡的隱憂早已埋下。iPhone和Android的出世已經完全攪動了智能機市場的遊戲規則,但黑莓卻固執的不願意改變。

進入2011年,Android和蘋果iPhone的手機出貨量都開始飛速增長。而RIM由於新產品發佈計劃不斷推遲,黑莓今年至今仍然沒有一款新手機上市,這也直接導致了它市場份額的進一步下滑。

「預計今年8月之後會陸續發佈好幾款產品。」RIM中國內部人士稱,希望這能為黑莓挽回一些市場。

事 實上,在不到一年的時間裡,RIM的高層也經歷了一系列動盪。今年早些時候,RIM首席營銷官Keith Pardy宣佈離職,聯席CEO Jim Balsillie暫時代理其職權。7月,RIM平板電腦高級產品經理Ryan Bidan也宣佈離職加盟三星。近日,伴隨大規模裁員消息宣佈的則是COO唐·莫里森(Don Morrison)宣佈退休。

據記者瞭解,在即將於今年9月15日舉行第二季度財報上,黑莓會對此次大規模裁員以及高管變動的影響做一個集中的解釋。截止到目前為止,RIM公司今年的股價已經跌去了將近52%。

中國機會

被黑莓寄予厚望的平板電腦Playbook仍然未在中國市場露面。

儘管內部人士稱此次裁員並不涉及中國,但黑莓中國區依然面臨著不小的壓力。因為在北美市場表現乏力的情況下,中國等新興市場的表現很大程度上決定了黑莓能否取得新的增長。

相比於其他手機廠商在中國的廝殺,黑莓中國本身就起步較晚。據渠道商介紹,2010年5月之後,黑莓的行貨才開始大規模在國內銷售。而且此前要體驗黑莓服務只能通過企業渠道開通BES(BlackBerry Enterprise Service 即黑莓企業服務)。

易觀國際的統計數據顯示,2011年第一季度,黑莓在中國的行貨手機銷量約為95萬部,在智能手機中佔比4.8%。這顯然與黑莓在全球的地位不相匹配。

在易觀國際分析師路理彬看來,之前黑莓手機在中國銷量不高主要有幾方面的原因:其一是渠道一直沒有大範圍鋪開,二是服務資費定價太高。「他們最近開始想從企業往個人市場轉,但效果還不是太理想。」

事實上,上述這幾點問題黑莓中國區也已經注意到。從去年底開始,黑莓先後和移動、電信、聯通三大運營商達成合作,推出針對個人的BIS服務。但是資費過高一直是用戶推廣的最大難題。據記者瞭解,以中移動為例,個人開通BIS服務的最低月費為98元,僅包30M流量。

「我們也希望服務的價格能降低,這樣就能有更多的用戶使用到黑莓的Pushmail、BBM等特色功能。」有黑莓內部人士向記者表示,由於最終價格並非他們決定,黑莓希望暑假之後能和運營商進行進一步的協商,「把資費降下來。」

另外一點就是,保證全球產品上市之後中國市場也能盡快推出。據記者瞭解,被黑莓寄予厚望的平板電腦Playbook仍然未在中國市場露面。今年5月底RIM中國區總裁謝國睿接受記者採訪時就表示,正在對Playbook進行本地化的相關開發。

有渠道商人士向記者表示,「黑莓希望能在年底前順利引入Playbook,除了個人市場,也計劃在企業市場有更多的推廣。」

路 理彬認為,中國的智能機市場競爭其實異常激烈,現在所有手機廠商都把中國作為最重要的市場之一。比如蘋果今年一季度在中國市場的銷售就翻了四倍,達到了 26億美元。「現在iPhone和Android已經得到了很多消費者的認可,年底微軟的WP7機型可能也會推出,這對黑莓來說都是挑戰。」

黑莓 裁員 涉及 中國 年底 引入 Playbook
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志雲回朝大執位六嬸引退殼王引入王晶

2011-9-5  NM




無綫電視業務總經理陳志雲涉嫌貪 污案於上週五(九月二日)於區域法院裁決,案中三名被告陳志雲、叢培崑及陳永孫,五項控罪全被判無罪。但本週二律政司決定上訴,陳志雲雖未完全甩難,但早 為強勢回歸還以顏色,死敵樂易玲被削權,王晶入局插手藝員部,曾勵珍亦被伸一腳。據了解,「威遠行動」未一鋪震倒陳總,卻震散無綫,法官一番「上巿公司唔 係大股東俱樂部」說話,加速「六嬸」方逸華提早離場。通宵慶祝

原以為無罪一身輕的陳志雲,在判決當日中午已經開始出動慶祝,先跟一班好友在君悅酒店三十樓Grand Club開餐,晚上就在一直撐實他的好友羅寶文旗下沙田麗豪酒店開派對,跟一班不離不棄的好友包括王喜、古巨基、鄺美雲以及律師等飲紅酒食大閘蟹,玩足八 粒鐘,至翌日下午才盡興離開。週一(九月五日)早上接近九點第一日返工,風騷陳總向守候的傳媒打招呼,但不設發問時間,只強調會集中火力搞好製作,又公開 問候當日在法庭外採訪受傷的記者。直至晚上七點多,陳總與壹傳媒集團老闆黎智英在半島酒店食晚飯。

退出董事局

被指有多間公司向陳志雲招手,離巢消息滿天飛,不過,據知最快離場的並非陳總,而是多年來權傾無綫的「六嬸」方逸華,以及副行政主席兼執行董事梁乃鵬,為 讓新班子銜接,二人會先行退出董事局。「六嬸本來有意喺台慶夜進行交接儀式,但嗰日法官講咗番『上市公司唔係大股東俱樂部』嘅說話,令老人家覺得好冇面, 佢哋會以私人理由退出唔玩,淨係留低李寶安喺董事局,而陳國強同王雪紅會提前喺十一月前接手無綫。」知情者透露。

主動示好

大靠山唔玩,當日跟集團總經理李寶安聯手指證陳總的樂易玲,連日來指陳總無罪釋放是「最完美結果」,又表示會跟隨陳總指令,繼續工作再度振奮士氣。其實, 未等陳總正式回朝,樂易玲已經開始做準備功夫,過往一直被她視為眼中釘的王喜,在判決前數日,已接到復工通知。「之前王喜幫《香港演義》做主持,因為同出 面個job撞期,佢(樂易玲)搵下面嘅人通知王喜補錢走人,即係變相炒魷,但早幾日又話夾到時間,叫佢幫個節目埋尾。」樂易玲主動示好,據了解,是跟新老 闆開始做嘢,整頓公司架構有關。「因為陳總件事明朗化,公司覺得係時候整頓內部,殼王會搵自己老友王晶入無綫經理人部門開多一條line,陳總新開節目 《聲寶之夜》,就係吸納有潛質新人,然後簽入王晶嗰邊,現有嘅藝人亦可以選擇過底,呢個方案變相削樂小姐權。不過王晶而家仲係心大心細,未覆實殼王。」知 情者透露。

珍姐冇得續約

一直是陳總派系的戲劇製作總監曾勵珍,因為早已轉投李寶安陣營,判決當日,她更索性放大假;不過她返工後就會有所「變動」。「以前珍姐話晒事,佢指定用邊 個就邊個,好似黃浩然同黎耀祥唔係經理人合約藝人,照樣密密有劇開,搞到好多親生仔女有怨言。珍姐應該坐唔耐,佢仲有唔夠一年就退休,公司唔打算同佢續 約,會搵梁家樹坐佢個位。仲有,一直撐陳總嘅何麗全遲早都會返無綫,佢同Now份約只係一年,完約就會回巢。」知情者透露。記者致電王晶求證新動向,他故 弄玄虛說:「我呢一秒都冇聽過。」不過下一秒嘅決定就冇人知。

有上有落

志雲落難十八個月,嘗盡人情冷暖,今次回歸掌舵無綫,陳總先來個大執位,有人歡喜有人愁。

王喜率先回歸王喜因一直為志雲擔遮擋雨,因而遭無綫冷待。上月與無綫仍未約滿的他,就被藝員部向他提出賠錢解約,世態炎涼。豈料志雲案開審前夕,無綫忽然 180度轉軚,找他回歸為《香港演義》拍攝餘下集數。

馬浚偉棄將變大熱馬浚偉擔演的《紫禁驚雷》兩小時結局篇收視高達四十點,因他是志雲愛將,加上樂易玲要為《潛行狙擊》的謝天華造勢,所以將《紫》劇的收視 低調處理。有傳陳總回歸會為他出番啖氣,向外補發《紫》劇的好成績外,更會支持馬仔是視帝大熱之一。

崔建邦繼續做 P.A志雲落難,崔建邦為求自保急於與恩師劃清界線。對反骨愛將,陳總徹底心淡,放棄幫他翻身,繼續做P.A。

鄧健泓有待觀察陳總落難初期,愛將鄧健泓怕得罪無綫唔敢出力撐。兩邊不討好,近年被公司冷落,唯有轉戰舞台劇。陳總甩難後亦對呢位過氣愛將再加觀察。

陳敏之坐正女一陳敏之跟陳志雲返教會而稔熟。今日她終於「撐得雲開」,由二線坐正做女主角,在新劇《東西宮略》與陳法拉看齊。

樂易玲削權樂易玲與陳志雲積怨多年,陳總落難之時,樂易玲出庭頂證,面對宿敵回歸,樂將被嚴重削權,不可隻手遮天掌控藝員部。

曾勵珍冇得續約珍姐與無綫餘下約一年合約,滿約後這位老臣子將不獲續約,效力數十年亦要被摒出局。

何麗全重掌綜藝前無綫非戲劇組總監何麗全在陳總出事後,跳槽到Now TV擔任首席副總裁,但據知與陳總好老友的何麗全一年約滿後會回歸無綫,重掌綜藝大權。

錢國偉自出自入錢國偉於去年三月與陳志雲等人被廉署扣查,同年八月獲廉署撤銷檢控,他向無綫請辭,志雲回歸,他亦會以自由身為無綫監製節目。

水落石出

轟動一時的陳志雲涉貪案,經過18天聆訊,終在上週五(九月二日)審結。法官潘兆童判詞長達39頁,讀足個半鐘。案中三名被告陳志雲、叢培崑及陳永孫,五 項控罪不成立,當庭釋放。

10年2月7日:奧海城《志雲情人節首選》新書發布會 涉及控罪:一項串謀詐騙罪控方:陳志雲、叢培崑隱瞞收取贊助商瑪貝爾鑽飾30萬元,串謀詐騙無綫及五名花旦佘詩曼、楊怡、楊思琦、陳敏之及陳倩揚。法官: 無綫並無清晰的「撐場」程序指引,免費派出藝員為高層「撐場」並不罕見。上市公司不是「大股東俱樂部」,無綫不可能免費派藝員出席,名為撐場,實為推廣。 09年12月31日:奧海城《奧海城全城狂歡邁向2010》 涉及控罪:串謀使代理人接受利益及代理人接受利益兩項罪控方:陳志雲在未經無綫同意下,從叢培崑任董事的思潮廣告製作有限公司收取11.2萬元作報酬。法 官:無綫無理由天真地認為奧海城毋須分文便邀請到陳志雲。陳志雲以名人、藝人身份主持《志雲飯局》,與其總經理行政責任不相關。 09年10月30日:澳門《新濠天地呈獻翡翠歌星賀台慶》 涉及控罪:一項串謀詐騙罪控方:叢培崑及陳永孫不誠實訛稱無綫指示新濠天地,將520萬元給思潮製作有限公司,並挪用其中55萬元。法官:新濠天地所支付 的費用大部分是實際支出,非思潮的利潤,而思潮亦確實有為對方工作。陳永孫服務無綫30多年,一直忠心,其上司鄭善強亦給予很高自由度。


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基金銷售引入第三方 鯰魚效應破銀行壟斷

http://magazine.caixin.cn/2011-09-23/100308691.html

10月1日後,投資者可在銀行、基金公司之外的獨立第三方處買到基金,並獲得更多的增值服務

財新《新世紀》 記者 范軍利

  10月1日後,投資者可在銀行、基金公司之外的獨立第三方處買到基金,並獲得更多的增值服務。

  隨著《證券投資基金銷售管理辦法》(下稱「辦法」)的正式實施,基金第三方銷售機構的牌照審發工作將展開,基金業多年來被銀行壟斷銷售渠道的現象將借此突破。

  新規對基金銷售機構准入條件大為放寬。如,將組織形式放寬為有限責任公司或合夥企業;將出資人放寬至具有基金、證券或其他金融相關從業經歷的專 業個人出資人;將具有基金從業資格人員最低數量從30人放寬至10人等。證監會希望借此鼓勵第三方支付機構與銀行體系逐步形成競爭,更好地提高基金銷售服 務。

  一直以來,銀行渠道在基金產品銷售方面佔比超過六成以上。今年上半年多數基金公司出現收入和盈利雙降,且盈利下滑幅度大幅超越收入情況,表明基 金公司成本大幅上升已拖累業績。其中,因新基金密集發行而支付給銷售機構的客戶維護費大幅增長是基金公司成本上升的主要推動力。

  多位基金公司人士表示,今年成立的新基金尾隨佣金比例(即支付銷售機構的客戶維護費佔基金管理費的比例)大部分超過了33%,也就是說,銷售機構分食了三分之一以上的新基金管理費收入。

  客戶維護費是指基金管理人與基金銷售機構約定的用以向基金銷售機構支付客戶服務及銷售活動中產生的相關費用,該費用從基金管理人收取的基金管理費中列支。長期以來,大銀行因渠道優勢,向基金公司收取的費用水漲船高,令眾多基金公司苦不堪言。

  但此次「辦法」出台後,新生的第三方銷售機構短期內仍無法動搖銀行的壟斷地位。其成立之初,諸多捆綁費用對其盈利空間構成擠壓。據瞭解,第三方 銷售機構如果通過第三方支付平台完成支付,必須向其繳納最低0.3%的費用。另外,除繳納營業稅外,第三方銷售機構須與監督機構達成銷售賬戶監督協議,目 前有監督資質的商業銀行在第三方基金銷售的監督業務上或每筆收取0.1%—0.2%左右的費用。

  目前,包括實施細則、數據接口、清算結算等相關細節在內的第三方銷售機構執行細則尚未明確,諸多企業正在進行各種申報材料、等待牌照及相應的技 術準備。業內冀望,第三方基金銷售機構所帶來的鯰魚效應可攪動基金業傳統銷售困局,倒逼基金公司更關注投資人需求,帶動基金產品的創新,為行業帶來一池春 水。


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一嗨租車:從暗戰「第一股」到引入全球老大的投資

http://www.21cbh.com/HTML/2012-4-28/5NNTQzXzQyNTg5Nw.html

2012年3月29日,全球最大的汽車租賃服務商Enterprise Holdings(企業號控股)宣佈,通過戰略投資與合作夥伴協議,將擁有一嗨租車15%的股權,並進入一嗨的董事會。

這無疑為正在上演的一場大戲增添了幾分懸念。

今年1月19日,國內車隊規模最大的汽車租賃公司——神州租車向美國SEC提交IPO申請。而早在2011年1月,就有報導稱,一嗨租車已經聘請了高盛、巴克萊銀行等準備赴美IPO。

以車隊規模計,神州是國內最大的汽車租賃公司,截至2011年底,其汽車數量約達2.6萬台;一嗨位居第二,共擁有7600輛汽車服務於個人和企業客戶。

外界看來,兩家領頭羊在爭奪「中國租車第一股」上的較量很是熱鬧。

在 這樣的節骨眼上,一嗨接受Enterprise的現金入股,讓人出乎意料。除了資金,一嗨還將通過與Enterprise合作,進入全球市場。就像 Enterprise執行副總裁兼首席戰略官Greg Stubblefield所說,Enterprise的客戶在中國旅行時可以獲得一嗨的服務,而一嗨的客戶在全球旅行時也能享受到Enterprise的 服務。

在神州租車緊鑼密鼓籌備IPO期間,一嗨租車對上市的態度卻是,「沒有具體時間表,但一旦美國資本市場轉暖,隨時可以上」。

三條腿走路?

從暗戰「租車第一股」,到引入私募,並將IPO置入持續觀望期。一嗨為什麼會出現這樣的變化?

「主要是資本市場的大環境不太理想。」一嗨租車CEO章瑞平解釋說。

的確,從去年8月至今,只有土豆和唯品會兩家中國企業完成在美IPO,但情況都很糟糕。

這種狀況下,對於排隊等候IPO的中概股而言,上,還是不上,著實是個問題。

早在去年底,就有消息說,凡客已經向SEC遞交了IPO申請,但至今仍不見實質性進展。某國際投行人士告訴本報,他們建議凡客「別那麼著急」,因為時機未到。

對於一嗨而言,還要考慮的是,如果錯失「租車第一股」,這會是多大的損失?畢竟行業老大神州租車彼時仍在緊鑼密鼓地推進IPO進程。

「第一說明什麼?」章瑞平反問,他同一嗨的董事會都認為,「光是為了『第一股』的頭銜,而去冒險上市,沒啥必要。」

這樣一些案例為一嗨做出最終抉擇起到了借鑑作用:2004年上市的中國網遊第一股盛大現已走上退市之路;2007年上市的中藥第一股同濟堂已於2010年退市;2010年上市的中國電商第一股麥考林,如今市值跌至6772.5萬美金,低於1.13億美金的IPO融資額。

那麼,如果不進行IPO,一嗨現階段是否有足夠的資金支持,或者,是否有其它融資渠道?

眾所周知,汽車租賃是一個絕對重資產的行業。據公開信息,一嗨此前分三輪共融資9500萬美金。這些資金主要被用於擴大車隊規模,城市覆蓋及改善服務等方面。

截 至2011年底,一嗨的車隊達到7600輛。而據報導,2008年7月時,「一嗨的自有車輛僅有600輛」。按照每輛車平均10萬元的購車成本算,新增 7000台車就耗資7億元,除此之外還有不小的運營、營銷等開支。如果要繼續擴大規模,可以推斷,一嗨在2012年存在新的融資需求。

有消息稱,Enterprise這次的投資金額達數千萬美金,但這並未得到官方證實。

Enterprise 在這種時候現金入股及戰略合作,對一嗨來說不亞於一顆定心丸。創建於1957年的Enterprise是全球最大的汽車租賃服務提供商,它旗下的三大租車 品牌合計擁有美國和加拿大三分之一強的機場汽車租賃業務。Enterprise的年營收達到140億美金,相當安飛士跟赫茲2011財年的營收總和。

未來如果資本市場持續低迷,一嗨不排除再次私募的可能。另外,章瑞平稱,一嗨的負債率在20%以下,接下來還有很大的舉債擴張空間。

引入戰略投資:保守派的惺惺相惜?

有意思的是,一年前的這個時候,神州租車宣佈與Enterprise 簽署戰略合作協議,正式開通國際租車預訂服務。記者獲悉,目前Enterprise與神州的合作已經到期。

為何Enterprise現在戰略投資的是一嗨而非神州?Enterprise以非公眾公司為由,拒絕回答,只是向本報確認,目前Enterprise跟神州租車已經沒有任何關係了。

Enterprise Holdings執行副總裁兼首席戰略官Greg Stubblefield表示,「一嗨租車是中國市場的領先者,與這樣的公司建立投資合作夥伴關係我們感到非常興奮。根據合作協議,不僅我們的客戶在中國 旅行時可以獲得一嗨高水準的服務,而且一嗨租車的客戶在全球旅行時也能享受到我們屢獲殊榮和人性化的服務。」

但從Enterprise的成長速度看,與一嗨倒有幾分相似。

Enterprise 官網公佈的財務信息顯示,從1965年到2011年,Enterprise無論是在車輛規模、營收規模、覆蓋範圍還是員工規模上都保持穩步增長。 Enterprise 認為,今天的業績正是得益於其「穩定的長線(steady long-term)」管理策略。

雖然在美國有17年的生活和工作經歷,章瑞平仍未脫去上海人慣有的一些特點,比如保守。

相比神州,一嗨的擴張速度堪稱「保守」。

神州成立於2007年9月。在截至2012年12月31日止的2009-2011財年,神州的車隊數量分別為692輛、10202輛和25845輛。據羅蘭貝格統計,目前神州車隊數量不僅位居業內第一,還相當於其它8家最大租車公司的車隊總和。

2006年,章瑞平就在上海創立了一嗨。但截至去年底,其車隊規模才達到7600台。

在 一嗨過去的融資過程中,章瑞平稱,自己也「特別保守」。幾年來,一嗨主要借助於股權融資,作為創始人的章瑞平股權也被稀釋很多,目前甚至也達不到「相對控 股」。而作為創始人的陸正耀,目前也只持有神州不到30%的股權。但不同的是,章瑞平沒有大幅舉債,他覺得,「負債比例一高的話,風險就來了」。

問題是,作為行業第二名,一嗨與第一名神州的車隊規模已經是「千與萬」的差距。一嗨要不要跟進?如果不,會不會有「被落後」的危險?

章 瑞平將國內各家租車公司比作行駛在高速路上的大小車輛,車速到底是80km/時、100km/時、150km/時還是200 km/時,他認為,一個出於個人意願,另一個取決於車輛本身,「如果是凱越,開到200 km/時就不大安全了,但如果是寶馬、保時捷,200 km/時可能沒問題,但風險也在」。

所以,一嗨還是決定每年按照自己預測的速度來擴張。章瑞平稱,從資金、管理等配套條件來講,一嗨現在的速度讓股東們感到「更穩妥一些」。


一嗨 租車 從暗 暗戰 第一 一股 引入 全球 老大 投資
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虧損百億燒到本業 面板夢一場空 八十四歲不拚了 許文龍放手奇美電 僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲,終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後,畫下句點。宣布退出後的第三天,許文龍在自家宅邸拉琴、宴客,透露出他的好心情。他很清楚,無法再為奇美電打拚,只能選擇放手。 撰文‧賴筱凡 五月十八日,就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午,一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴,緩緩自小提琴弦上滑出,就好像許文龍這天的好心情一般,在他心裡,企業是一時的,唯有博物館與醫院之於社會的貢獻,才能長存。 這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天,許文龍表現平靜,「最困難的時候,已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露,奇美電與群創合併走一遭,經歷整合問題、美國反壟斷訴訟案,乃至於龐大的債務問題,五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後,許文龍心中的大石終於放下。 據了解,許家不得不壯士斷腕,從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強,奇美實業更是公認的幸福企業,但去年在龐大轉投資的業外損失拖累下,竟繳出五十年來最大虧損成績單,在本業獲利僅七十一.九七億元,不若前三年的逾百億元水準,認列投資損失達一一九億元,最後每股稅後虧損達二.二一元,原來奇美電大虧六四七億元的那把火,已經燒到奇美實業。 幸福企業五十年首見虧損 二○一一年,面板業的景氣蕭條,等不到面板報價回穩,奇美電大虧六四七億元,時任奇美電董事長的廖錦祥,為了奇美電銀行聯貸,擔心到耳中風,「他們都很清楚,聯貸案這關不過,奇美實業也會被拖下水,光看他們手上奇美電股票幾乎都質押,就曉得壓力有多大。」知情人士透露,即使奇美電與群創合併,但給許文龍家族的壓力未減。 眼看奇美電虧損累累,奇美實業只好進行內部大瘦身,「只要資源重疊的部分就整合,cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨,「虧錢的明明是(奇美)電子,卻連(奇美)實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說,「打從○八年金融海嘯,奇美電大虧開始,奇美實業就不再幸福。」確實,過去一年來,奇美實業的營運費用大幅削減,以前一年營業費用得支出一四八億元,去年縮減到八十六億元。「(奇美實業總經理)趙令瑜上台後,整頓得很厲害,但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言,趙令瑜節省支出不遺餘力。 一頭灰白頭髮,面對記者追問,趙令瑜總是秉持著低調原則,一貫的笑容、快步離開,但奇美實業上下都知道,這位從基層做起的總經理,採購人員在他眼皮底下,很難搞鬼。 如果年輕三十歲 就跟它拚不過,奇美電的虧損壓力越來越大,即使奇美實業的塑化本業撐住,卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。 甚至,奇美電兩大股東之間的矛盾,還倒打奇美實業一巴掌。 奇美電內部人士透露,在群創班底進入奇美電之後,奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬,過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料,可是,去年奇美實業送去的報價,居然被打回票。 這看在老奇美人眼裡,幾乎是大忌,「或許兩家公司的關係不若以往,但面對奇美電這種態度,奇美實業能忍嗎?」對此,奇美電發言人陳彥松回應,任何採購案都有其程序,奇美電不會因供應商不同而有差異,實在無需擴大解釋。 隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係,許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周,許文龍家族的代表直接向段行建開口,決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意,卻已留不住許家要退出奇美電的決心。 「我很清楚,如果今天年輕個三十歲,還可能跟它(面板)拚,但我已經八十四歲,能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。 最終,奇美實業不得不放手,「或許(許文龍家族)退出,對奇美電好、對奇美實業也好,許董、廖董都比以往寬心得多,所以還能釣魚、拉琴,心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。 面對外界猜測是否要將股權轉手中資,或讓奇美電引入其他策略聯盟對象,許家人揮了揮手,「許董的立場很清楚,他是重然諾的人,答應銀行團的(對奇美電)增資都會繼續做,其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生,從石化業起家,拓展到電子產業,要投入面板業時,他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句:「賠了,會不會影響到奇美實業?」何昭陽很明確地回答,「不會。」然而,時光移轉,面板景氣不再如他們當年所想,奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門口,為奇美電、也為了奇美實業好,許文龍的面板大業最終還是一場夢。

2012-5-28 TWM




僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲,終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後,畫下句點。宣布退出後的第三天,許文龍在自家宅邸拉琴、宴客,透露出他的好心情。他很清楚,無法再為奇美電打拚,只能選擇放手。

撰文‧賴筱凡

五月十八日,就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午,一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴,緩緩自小提琴弦上滑出,就好像許文龍這天的好心情一般,在他心裡,企業是一時的,唯有博物館與醫院之於社會的貢獻,才能長存。

這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天,許文龍表現平靜,「最困難的時候,已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露,奇美電與群創合併走一遭,經 歷整合問題、美國反壟斷訴訟案,乃至於龐大的債務問題,五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後,許文龍心中的大石終於放下。

據了解,許家不得不壯士斷腕,從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強,奇美實業更是公認的幸福企業,但去年在龐大轉投資的業外 損失拖累下,竟繳出五十年來最大虧損成績單,在本業獲利僅七十一.九七億元,不若前三年的逾百億元水準,認列投資損失達一一九億元,最後每股稅後虧損達 二.二一元,原來奇美電大虧六四七億元的那把火,已經燒到奇美實業。

幸福企業五十年首見虧損

二○一一年,面板業的景氣蕭條,等不到面板報價回穩,奇美電大虧六四七億元,時任奇美電董事長的廖錦祥,為了奇美電銀行聯貸,擔心到耳中風,「他們都很清 楚,聯貸案這關不過,奇美實業也會被拖下水,光看他們手上奇美電股票幾乎都質押,就曉得壓力有多大。」知情人士透露,即使奇美電與群創合併,但給許文龍家 族的壓力未減。

眼看奇美電虧損累累,奇美實業只好進行內部大瘦身,「只要資源重疊的部分就整合,cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨,「虧錢的明明是(奇美)電子,卻連(奇美)實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說,「打從○八 年金融海嘯,奇美電大虧開始,奇美實業就不再幸福。」確實,過去一年來,奇美實業的營運費用大幅削減,以前一年營業費用得支出一四八億元,去年縮減到八十 六億元。「(奇美實業總經理)趙令瑜上台後,整頓得很厲害,但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言,趙令瑜節省支出不遺餘力。

一頭灰白頭髮,面對記者追問,趙令瑜總是秉持著低調原則,一貫的笑容、快步離開,但奇美實業上下都知道,這位從基層做起的總經理,採購人員在他眼皮底下,很難搞鬼。

如果年輕三十歲 就跟它拚不過,奇美電的虧損壓力越來越大,即使奇美實業的塑化本業撐住,卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。

甚至,奇美電兩大股東之間的矛盾,還倒打奇美實業一巴掌。

奇美電內部人士透露,在群創班底進入奇美電之後,奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬,過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料,可是,去年奇美實業送去的報價,居然被打回票。

這看在老奇美人眼裡,幾乎是大忌,「或許兩家公司的關係不若以往,但面對奇美電這種態度,奇美實業能忍嗎?」對此,奇美電發言人陳彥松回應,任何採購案都有其程序,奇美電不會因供應商不同而有差異,實在無需擴大解釋。

隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係,許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周,許文龍家族的代表直接向段行建開口,決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意,卻已留不住許家要退出奇美電的決心。

「我很清楚,如果今天年輕個三十歲,還可能跟它(面板)拚,但我已經八十四歲,能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。

最終,奇美實業不得不放手,「或許(許文龍家族)退出,對奇美電好、對奇美實業也好,許董、廖董都比以往寬心得多,所以還能釣魚、拉琴,心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。

面對外界猜測是否要將股權轉手中資,或讓奇美電引入其他策略聯盟對象,許家人揮了揮手,「許董的立場很清楚,他是重然諾的人,答應銀行團的(對奇美電)增 資都會繼續做,其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生,從石化業起家,拓展到電子產業,要投入面板業時,他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句: 「賠了,會不會影響到奇美實業?」何昭陽很明確地回答,「不會。」然而,時光移轉,面板景氣不再如他們當年所想,奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門 口,為奇美電、也為了奇美實業好,許文龍的面板大業最終還是一場夢。

 
虧損 百億 億燒 燒到 本業 面板 夢一 一場 場空 八十 十四 四歲 歲不 不拚 拚了 文龍 放手 奇美 僵持 兩年 年多 多的 電兩 兩大 股東 爭執 大戲 終於 在許 家族 全面 退出  `J^     J^     J^   0rE hrE rE sE HsE tE uE xuE vE XvE wE 8wE pwE xE PxE 0yE hyE yE zE 實業 總經理 趙令 令瑜 瑜上 上臺 臺後 得很 厲害 一切 還在 常軌 貼近 邊的 人士 諱言 節省 支出 一頭 灰白 頭髮 面對 記者 追問 總是 秉持 低調 原則 一貫 笑容 離開 上下 知道 這位 做起 採購 人員 在他 眼皮 搞鬼 如果 年輕 三十 十歲 就跟 跟它 電的 壓力 越來越 越來 即使 業的 塑化 撐住 卻挺 不住 轉投 一再 擴大 甚至 大股 矛盾 還倒 倒打 巴掌 透露 在群 群創 班底 進入 董事長 董事 段行 行建 建把 財務 一手 過去 提供 原料 可是 去年 送去 居然 被打 打回 回票 這看 看在 在老 老奇 美人 幾乎 大忌 或許 兩家 公司 關係 這種 態度 對此 發言人 發言 陳彥 任何 案都 都有 有其 程序 不會 不同 而有 差異 實在 無需 外界 不斷 放大鏡 放大 檢視 與鴻 鴻海 之間 裂痕 更大 就在 董事會 召開 前兩 兩周 代表 直接 向段 開口 決定 建馬 表達 挽留 之意 卻已 已留 許家 決心 我很 清楚 今天 個三 可能 但我 已經 能做 做的 有限 私下 身邊 的人 如E ^ 最終 不得不 不得 電好 好、 也好 許董 董、 、廖 廖董 董都 都比 以往 寬心 所以 還能 釣魚 拉琴 心情 也不 不像 像去 銀行 聯貸 起伏 知情 猜測 是否 要將 股權 轉手 中資 或讓 其他 策略 聯盟 對象 家人 揮了 董的 立場 他是 是重 然諾 團的 增資 都會 會繸 的就 留給 段總 安排 歲的 人生 石化 起家 拓展 到電 投入 業時 他曾 曾問 當時 經理 昭陽 一句 賠了 明確 回答 然而 時光 移轉 景氣 當年 所想 的百 終究 門口 電、 、也 為了 業好 大業 還是
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華融欲引入戰略投資者 高盛領跑

http://wallstreetcn.com/node/53312

FT援引知情人士稱,高盛、德意志銀行和摩根士丹利已和華融資產管理進行洽談,討論在華融明年香港IPO之前購買其股份。

此舉表明,中國政府將更多依靠市場來解決因信貸繁榮而產生的不良貸款問題。

預計華融將在信達IPO之前完成籌資。

華爾街見聞本週稍早援引《南華早報》稱,信達預計下個月會提交香港上市申請,最早可能在今年四季度進行IPO。

上世紀末,為處理國有銀行不良貸款,中國政府成立了華融、信達、中國東方資產管理和中國長城資產管理這四家國有債務清理機構。其中,華融接管了中國工商銀行的不良貸款。

FT援引兩名知情人士稱,高盛在潛在投資者中領跑,有望買下華融所售15億美元股份中的一大部分。但另有一知情銀行家稱,迄今只召開了幾次會議,預計要到12月才能達成協議。

高盛、德意志銀行、摩根士丹利和華融均未置評。

高盛、德意志銀行和摩根士丹利均與華融成立過合資公司,購買其壞賬,其中德意志銀行與華融仍有一家合資公司在運營中。高盛也是工行上市前的一大投資者,直到今年才出清最後一筆工行股份。

信達去年3月引入了戰略投資者。當時,其向包括瑞銀和渣打在內的四家機構出售了16億美元股份。

知情人士稱,信達希望通過IPO募集25-30億美元資金。華融也在計劃香港IPO,一旦其戰略投資者到位,IPO最早將在明年進行。

華融 引入 戰略 投資者 投資 高盛 領跑
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阿里香港上市創新方案曝光:引入合夥人制

http://www.iheima.com/archives/48773.html
阿里集团股东架构
導讀】據香港經濟日報報導,千億新股阿里巴巴,向港交所(00388)建議上市計劃中,未有涉及發行雙重級別股份;當中為保公司營運的決策權,擬引入合夥人制度,現行的管理團隊,擁董事會內多數董事的提名權。

消息稱不涉雙重級別股份

據接近交易人士指,經過多時交流,阿里巴巴的「創新」方案現正待港交所回覆。

他重申,阿里巴巴從來沒有發行,亦不擬發行雙重級別股份(dual class),並認為現時建議是以保障股東利益的角度出發,亦符合現時港交所現行規則。

媒體昨向阿里巴巴查詢,集團發言人表示,目前集團未有委任承銷商,上市地點亦未有決定,亦尚未申請上市,除此以外未有回應。避投資者壓力 免礙營運發展

據接近交易人士指,成功上市後,阿里巴巴希望管理層可免受投資者壓力,只追逐短線利潤,放棄較長線的發展投資機會,而且互聯網行業千變萬化,需要熟悉運作的管理層,保持營運發展決策權,故作出合夥人制度的上市建議。按建議,合夥人可以提名董事會大多數(simple majority)董事,「董事會有9個人的話,合夥人就可以提名5個。」

據瞭解,阿里巴巴合夥人制度由09年開始,目前20多名合夥人,包括主席馬云、創辦人之一蔡崇信,及首席執行官陸兆禧等,為不同業務的管理層,年資至少5年,願意承傳公司文化。

合夥人所提名的董事,仍須經過股東會投票通過才獲委任,換言之,大小股東同樣擁有一人一票的權利;但若所提名人選不獲委任,合夥人則可再提名另外人選。而上市後的董事會,亦會按規定設立獨立非執行董事。

多數董事人選 由合夥人提名

同時,股東會亦負責投票審批董事高層薪酬、關連交易、重大交易及派息等牽涉股東權益的事宜,若合夥人建議的董事,同意需要作一重大收購,仍需交由股東會投票決定。以此推論,若有少數股東累積足夠股權,要求召開特別股東大會提名或更換董事,亦會因為上述合夥人可提名大多數董事,外人難奪董事會營運決策權。

有熟悉上市規則人士稱,有關安排讓合夥人藉董事控制董事會決策,但由於數目涉及人數達20至30個,對業務熟悉,有一定程度的互相制衡,聽來尚算公平,「不覺得有大問題。若只有一個(合夥人),當然就不同。」上述接近交易人士稱,阿里巴巴集團近月已與港交所上市科直接對話,未有委任投行參與商討,雙方溝通跟一般商業洽商無異,既不涉任何官員,亦有互相妥協,但建議是否可行,正待港交所回覆。

阿里 香港 上市 創新 方案 曝光 引入 合夥人 合夥
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中石化引入民資 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4999871

三中全會以來,「國退民進」,被視為本輪內地改革的重點之一。傳統上,地方國企及部分央企在政府的補貼及支持下,儘管享有優勢,但同時亦阻礙了前進的動力,令大部分國企行政效率偏低,經營狀況不佳。對於「國退民進」,引入民資進入壟斷性行業,類似的話題已說了不知多少年,連官方文件「非公經濟36條」,亦早於2005已發出,到2010年又公布另一個新版本。但偏偏在過去十年,在國家支持的絕對優勢下,「國進民退」的情況卻愈來愈嚴重,而且令更多行業被國企壟斷。

須知道國企與地方政府以至部分中央官員有着千絲萬縷的關係,要打破國企壟斷,即代表要把利益分出去,來自各方的阻力當然不會小。所以過往國企象徵式把部分項目分給友好民企的個案時有出現,但真正的開放則一直未落實。直到去年,新一屆中央政府上場後,推行的反貪行動令不少重要官員及國企要員先後下馬。過往的利益團體被一一打破,才為國企的改革帶來新契機;其中「石油」系統的一眾要員下台事件,更令石油行業改革阻力大減。

2月19日,中石化(386)宣布,放開油品銷售業務板塊,進行全面重組並引入社會與民營資本參股;儘管還有入股比例在三成以內的限制,外界亦有很多質疑,但顯然是打響了特大型央企發展混合所有制的第一槍,其訊號和示範意義不容低估。而市場也開始相信,非核心資產拆分與引入民間資本進入原壟斷行業是本輪改革重點。

事實上,中央去年已宣布要改革國企,推動「混合所有制」發展。財政部部長樓繼偉早前在G20峰會上作出回應,指中國將改革投資模式,鼓勵私人部分進入過去由政府主導的基建項目及營運。可見改革的主力重點為國企與民企提供較公平開放的市場,使各自發揮其優勢功能;事實上,國企盈利水平與國家利益息息相關,中央並非要以改革削弱國企利益,只是希望透過市場化改善其經營效率。

事實上,暫時所見,本輪改革沒有令中石化根本利益受到損害。參考中石化去年上半年的業績公布,勘探及開採業務的毛利率達40.5%,但營銷及分銷業務的毛利率只有5.5%。所以站在中石化的角度看,把部分盈利水平較低的銷售點分出去,既可套現,又能分擔風險,更可以滿足政策要求,是一個穩贏的安排。

一直以來,內地石油銷售市場並非沒有民企參與,只是在規模效應、品牌影響力和上游供應穩定等方面,民企一直比國企表現差,缺乏競爭力。以往中石化在各地擴展業務的過程中,會收購部分民營油企,整合發展。今次的開放計劃,則反過來,讓民企再次加入。

當然,民企亦非傻瓜,對於中石化的開放計劃,內地媒體訪問一些相關民企代表後,反應其實並不積極。民企普遍擔心,中石化只會把一些不賺錢的站點分出來,令民企吃「豬頭骨」,它們期望看到盈利更高的油源業務開放。

不過,站在投資者的角度看,中石化今次改革的真正現實意義,應該是隨着自上而下的改革,不論中石化等大央企是否真心的願意,在「形勢迫人」的大環境下,大家都只能順勢而為。尤其是像中石化這樣大的央企其龐大的資產需要從外界注入活水,包括公司治理、提高經營效率,才能提高收益回報,讓其龐大的油品銷售資產,可以借由今次的改革機會予以重估和發現,而這對股東、社會亦將是有利而無害。

事實上,中石化作為在三中《決定》全面深化改革大趨勢下,走得最快的大央企,對全國的央企和國企都是一個帶頭改革的表率,尤其是對今次改革從文件到清談,轉為落實到具體專案和行動上,具有明顯的標杆意義。因此,對股市中藍籌權重股份,以及對其他行業國企和央企的改革憧憬也帶來遐想。

由於出現這樣的訊號,驅使市場開始追逐國企改革這個主題。內地券商普遍認為,三類國企有機會率先進行改革,一是壟斷性行業,二是效率低企、經營不善的企業,三是有機會注資或加快整體上市的公司,而油氣、醫療及鐵路都有機會進一步引入民資。瑞信認為,一些非國家策略性的行業,例如工業機械、普通服務行業(例如零售及酒店)都可能更大程度開放給民資。

目前市場上的主流意見是,除了國防外,其他應逐步向民資開放。本來最保守的銀行業亦已邁向開放;加上石油行業帶來變革;因為壟斷而備受社會批評,且此前經歷過一輪反貪掃蕩的電訊行業,可能在終端市場引入民資;至於持續虧損的鋼鐵和鋁材等行業,更有開放的必要。

看來,中石化事件不單為引入民資開綠燈,還為投資中資股提供尋寶機會,我們預期,當更多國企改革案例出現,助國企釋放其價值,或許會對支持大市造好帶來更多新動力!
中石化 中石 引入 民資 楓葉 資料室 資料
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中國華融引入八家境內外戰投 2015年底前或赴港IPO

來源: http://www.yicai.com/news/2014/08/4013335.html

按照國務院批準方案,中國華融在引入戰略投資者後,將擇機公開發行股票上市。

國華融28日與八家境內外戰略投資者正式簽署戰略合作協議。根據協議,本次中國人壽增持及七家投資者新增戰略投資共計145.43億元人民幣,占中國華融增資後股份總額的20.98%。按照國務院批準方案,中國華融在引入戰略投資者後,將擇機公開發行股票上市。

新增的七家戰略投資者分別為美國華平集團、中信證券國際、馬來西亞國庫控股公司、中金公司、中糧集團、複星國際和美國高盛集團。中國華融公司董事長賴小民在接受媒體采訪時表示,在引入戰投成功之後,“改制、引戰、上市”三部曲還差最後一步,華融計劃2015年底之前完成在香港IPO上市。

賴小民表示,此次引戰獲得了全球境內外80多家投資者的關註和青睞。據他介紹,此次中國華融是按照“引資(本)、引智(力)、引制(度)、引資(源)”的“四引”原則引入八家戰略投資者。“未來,中國華融將與戰略投資者在資產管理、投融資、投資銀行、金融租賃、產融結合等業務領域以及風險管理、內控制度建設、人力資源培訓等領域開展廣泛合作。”賴小民說。

據記者了解,在這八家戰略投資者中,美國華平集團所占投資份額最高。談及投資中國華融,美國華平投資集團董事總經理、亞太區總裁黎輝在接受《經濟參考報》記者采訪時表示,除了高層團隊以外,華融的風控體系和業務拓展能力都挺強的。此外,華融還擁有覆蓋全國的業務網絡和多元化的金融服務平臺,這些都是其優勢。他表示,除了華融已有的業務之外,未來,在一些新興的領域,如消費信貸等華平比較擅長的方面,雙方也存在著合作的可能。另外,華平的投資也將進一步促進華融的國際化轉型。

中國華融成立於1999年,是中國四大金融資產管理公司之一,華融旗下擁有銀行、證券、信托、租賃、基金、期貨、投資、置業等11家平臺公司,金融控股集團已初具規模。

若按照此次引資規模以及凈資產粗略計算的話,中國華融的市凈率大約在1 .31倍左右,略低於此前另一家資產管理公司中國信達在引入戰投時1 .67倍左右市凈率的估值水平。不過,對此,黎輝表示,對公司的估值是一個動態的過程,因為市場環境等都有變化。另外,四大管理公司從業務層面來說,雖然都脫胎於原來最早的處置金融不良資產,但在過去的發展過程中,走出了各自不同的道路。

四大資產管理公司轉型遵循“一司一策”,即每個公司的轉型路線要體現差異化。與中國信達相比,華融目前沒有保險牌照,但擁有銀行牌照。若按照截至2013年末的數據計算,旗下華融湘江銀行的資產規模大約占華融整體規模的36%。業內人士表示,銀行牌照對於一家金控集團而言非常重要,未來對於整個集團的作用不容小視。


(編輯:羅懿)

中國 華融 引入 八家 境內外 境內 戰投 2015 年底 前或 或赴 赴港 IPO
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初創期,引入大公司的高管好不好?

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/0902/145372.html

黑馬問答 每個軍事家都希望能找到自己的諸葛亮,就像每個創始人都希望找到自己的蔡崇信、唐駿一樣,人才一直就是每個創業者極力網羅的對象,有的初創團隊也不惜重金挖來名企高管,但是這真的靠譜嗎?


來源:黑馬問答

 
問    

李陽林

初創期,引入大公司的高管好不好?

 

A1: 楊子超——愛部落輕日記社區負責人

 

創業初期,引入大公司的高管創業風險大。

 

1,如果對方是和你誌同道合的,創業是用的自己的資源,高管時的資源可以,但是杯水車薪。也許有人脈,但是其他的大公司資源就很少了。

 

2,高管如果不是誌同道合,一般都是希望和覺和覺,好的就賭一把成功了。不好的話,就走人了。所以這類高管也許同時做幾個項目,所以不會太在意你的項目。另外創業要全職,否則幹不好。不全職,就不要。

 

3,高管是思維固化的,如果他不是跟創業公司成長成大公司的高管,在創業初期對於創業一無所知,可以說沒有太大的意義,也許可以當職業經理雄兵百萬,但是幾個人都很艱苦的條件下會不知道如何是好。另外高管註重績效考核KPI,根本不會有去調整方向或者產品的思維,所以一根筋的高管也會讓創業團隊加速死亡。

 

4,高管不能按照大公司的資源去做事情,因為創業是艱苦的,資源是稀少的,而且高管很少能夠受得了艱苦。因此高管很多大公司的打法和能力根本用不上創業公司。

 

5,谷歌和UC都是用了高管,但是這些高管都是能力很強的人,最後都成為了公司的合夥人,但是真正的高管,出來創業的都是一把手,如果你的公司請得起高管,說明這個高管要麽是認錢,要麽就是水貨。

 

6,創業不是過家家,招人要謹慎,招來就是做事的,別上來找一個大爺,早晚會出現矛盾,畢竟大爺是用來裝的,幹不了事情。而且創業初期,一把手都要經歷這些管理,否則後面的管理能力更差。

 

7,創業初期的團隊架構也是非常的混亂,你讓高管管什麽?根本不需要管理,直接分配下去就好,因為人少更加的扁平化,快速,加一個高管,反而官僚,更臃腫,信息傳遞不透明。容易八大公司的幫派站隊理論引入小公司,絕對毀團隊,創業的氛圍也會很差勁。

 

綜上,高管不適合初創團隊引入。我們希望合夥人的能力強一些,而一個和創業不相幹的職業經理人水平高不高沒有用對於創業,小夥伴們的創業團隊每一個人都要以一當十去用。

 

A2: qishuyang——碼樂網 CMO

 

創業公司要找到所謂的高級人才確實非常難,大部分創業者並不是搭配良好的團隊直接開始,基本都是一到兩個人挑起開始做,然後不斷尋找人才補充的過程。這個過程中,大部分創業者都會覺得某一方面要找一個很厲害的人來負責。但是面臨的境況是,你認為的很厲害的人都是由頭銜或者大公司履歷來證明的,但問題是,既然人家有這麽好的職位、工作或者履歷,為什麽還要來你一個小公司從頭幹起呢,並且之前又不認識你,誰知道你是一個什麽樣的人;還有對這個項目,也不是介入很深,頂多覺得不錯,但是讓他拋棄一切來做就是另一回事了。所以,大部分創業者這時候就陷入一個悖論局面。招到的人覺得能力不行,看上的人,人家又不願意來。

 

有些創業者就會說,我可以出更高的工資。但是工資這個事情對於中下層職位還是比較有用,對於比較高級的職位,工資根本解決不了問題,反而高了危害更大,尤其是初期創業團隊。因為合夥人或者高級人員,你需要的是他跟你同心同力,全身心投入,而不是把這當做一個拿高工資的工作。而只有他願意承擔風險,才證明他看好這個事情,對這個事情有足夠的熱情,願意全力投入,並且也不會因為一些小挫折就輕易退出。

 

單純以高工資招人,只會吸引來那些為了高工資的人。我相信那些願意來小公司的人,如果不是真心看好這個項目,看好創業者這個人,只是為了工資,一定不是可以托付的人。當然,工資也不能太低,並且必須給予期權。

 

所以,回到問答。如果他願意放棄高工資來小公司工作,說明他有足夠的熱情和魄力,這就是人才。如果為了更高工資而來,慎重考慮。

 

 

A3: 秦舞陽

 

缺點:

1,大公司高管幾乎已經形成了自己的特定風格,比如一件事情安排下去,他需要準確的進度,資源的傾斜,人力的配合,但是創業公司往往不能夠具備這麽好的條件,所以某種程度上,資源會被浪費掉。

 

2,大公司養成的定式思維,利益至上的風格不適合創業公司進行創新突破,大公司高管比較習慣於穩紮穩打。

 

3,大公司高管的條件要求較高,加重創業公司負擔。

 

優點:

1,對於工作進度的安排,能夠幫助創業公司走上規範化的路子。

 

2.大公司管理崗的經驗,對於效果把控和用人相對成熟穩重。

 

3.他的人脈、資源和圈子能夠提供一些額外的幫助。

 

如果條件允許,最好引進市場營銷方面的高管,這方面會有很大的幫助。條件不允許就幹脆不引用大公司高管。我們公司也是創業公司,1年前從某巨頭互聯網公司弄來一個高級工程師,就是這個家夥,拿著3萬的月薪,每天上午11點(9點上班)才到公司,坐下喝杯茶然後就直接出去吃飯,吃完中午回家睡到3點(1點半上班)才來,6點鐘,在其他程序員還在加班的時候飄然離去。整整3個月,這家夥最後交出的所謂的產品架構圖,居然是早期被我們棄之不用的架構。3個月,拿了10萬塊瀟灑跑路。老板腸子都悔青了。


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VOLVO引入中國資金四年 旗艦車高調改款 瑞典老車廠新亮點 互聯車明年耍酷

2014-09-08  TWM
 
 

 

瑞典汽車品牌VOLVO於二○一○年脫離美國福特集團,轉手售予中國吉利汽車集團,原本停滯不前的老車得到中國龐大金援動力,在四年內完成全新車款開發,還搭上了物聯網熱潮;《今周刊》前進瑞典,直擊VOLVO重生的第一現場。

撰文‧鄧 寧

瑞典時間八月二十六日晚上,北歐的太陽尚未落入地平線,在這個涼爽宜人的夏季夜晚,一輛又一輛大型巴士穿越首都斯德哥爾摩,將來自全球的與會者載往城外的大型湖畔藝廊,參與瑞典汽車品牌VOLVO︵富豪汽車︶的頂級豪華SUV車款「XC90」的全新一代發表會。

每個年度都有車廠進行新車發表或是重大改款,「XC90」之所以特別,是因它創下了整整十二年未改款的長壽紀錄。但汽車長壽並非好事,一般車型的換代間隔約是六至七年,而在過去的十二年中,對手至少都經歷了三代車型演變,同為豪華車品牌的BMW、Audi全球銷量更呈倍數成長,一三年各達一六五.五萬與一五八萬輛,VOLVO數年來卻仍在四十餘萬輛附近徘徊。

此次VOLVO砸下重金邀請五十餘國、七百多人到瑞典原廠產地參與XC90發表,目的就是要宣告品牌復興。VOLVO全球總裁哈肯.薩謬爾森︵Hakan Samuelsson︶大膽地宣示,要在二○二○年達到全球銷售八十萬輛的目標,較今成長幾乎一倍;且要在同年實現「零事故」願景。就算出車禍也不會受傷或喪命,這可不是任何一家汽車廠牌敢做的承諾,而在背後全力支援的金主,則是四年前收購VOLVO的中國浙江吉利控股集團。

顛覆!

不改管理結構 只看銷售目標時序拉回一九九九年,美國福特汽車集團以六十四.五億美元收購了VOLVO,當時福特正處於事業高峰,旗下曾一口氣同時握有Ford、VOLVO、JAUGAR、Aston Martin、Land Rover等汽車品牌,但資源分配卻成為集團中的難題,VOLVO因此有志難伸。直到一○年三月,中國吉利集團以十八億美元向福特收購VOLVO,這個瑞典品牌才似猛虎出柙,並利用吉利的資金開發了全新的引擎系統、底盤系統與IT架構,XC90正是重生後的首款產品。

收購案在汽車業界十分常見,一般而言,新東家都會介入管理,也會企圖改造企業文化,在吉利成功收購前,亦曾遭遇VOLVO工會強力反彈,外界也不免質疑:「吉利會不會導入中國式管理?」孰料吉利的作法大大顛覆外界想像。吉利集團前任總裁楊健直言,經營方針就是「吉利是吉利,沃爾沃是沃爾沃(註:VOLVO在中國的譯名)」,吉利僅扮演資金挹注者角色,不干涉經營權。

台灣富豪汽車總裁陳立哲投身汽車工業近二十年,曾歷許多購併案,對於吉利入主VOLVO後的管理風格,他感觸頗深:「我待過通用與福特,吉利在收購後的作法與這些美系集團不同,可以說運用了中國古代的智慧||無為而治。」通常會被買下的品牌,體質都屈居弱勢,但吉利買下VOLVO時卻被中國媒體戲稱為「窮小子迎娶富家女」。因為前者在九七年才進入汽車領域,VOLVO卻是一九二七年就成立的老牌子,七十年的工業技術差距讓這筆交易顯得頗為划算,而吉利也選擇尊重老品牌,不改變管理結構,只要求各區的專業經理人能對董事會交代銷售目標與獲利結果,「台灣所有的高級車品牌都得對大中華區負責,但我們卻是直接對瑞典原廠負責,從這點就可以看出吉利的態度。」陳立哲說。

過去,VOLVO就像是大家庭中的小孩,必須與眾多兄弟姊妹爭搶資源;到了吉利集團卻變成父母鍾愛的長子,因為吉利旗下只有一個面向中國的品牌「吉利汽車」,而面向全球的豪華汽車品牌就是VOLVO,彼此之間只有互利而無競爭關係,吉利能擷取VOLVO累積的汽車製造知識,VOLVO則能得到充足的中國銀彈。

過去四年,吉利挹注VOLVO的資金幾乎全用在產品開發上,VOLVO資深副總裁阿蘭.維瑟︵Alain Visser︶指出,瑞典原廠其實已開發過好幾版的XC90原型,但因資金凍結無法完成,等到吉利的資金到位才終於有能力發表上市。

陳立哲也不諱言表示:「過去VOLVO車款的油耗表現不盡理想,是因為在福特集團之下,各品牌必須共用多個引擎本體和技術平台,現在工程師只須為了VOLVO一個品牌而開發,就能採用更尖端的科技,一公升能跑到二十公里以上,自主研發的Drive-E引擎已經出現,足以媲美油電車。」不僅產品開發受益,VOLVO今年上半年的財報也轉虧為盈,上半年淨利達五.三五億瑞典克朗(折合新台幣約二十三.五億元),扭轉去年同期淨損七.七八億瑞典克朗︵折合新台幣約三十四.三億元)的頹勢,上半年營收也年增一五%至六四七.九億瑞典克朗(折合新台幣約二八五七億元)。

轉變!

從科技下手 扭轉市場定位XC90標誌著VOLVO系列產品轉變的開始,甚至連市場定位都欲一併扭轉。原本VOLVO是位居雙B之下的二線豪華車品牌,但總裁薩謬爾森在發表會上直接將XC90與BMW的X5、賓士的GLK,以及Audi的Q7比肩,間接昭示了欲將品牌定位提升至一線的決心。

VOLVO很清楚,如果產品只能做到和雙B一樣,消費者不會買單,他們選擇從科技突破,與瑞典電信設備製造商愛立信︵Ericsson︶合作,讓汽車全面連上網路,所有車身上的數據都會被蒐集起來,與車主的手機、修車廠,甚至其他運輸工具串聯,徹底實現物聯網下的「互聯車」概念。

舉例來說,VOLVO正與愛立信合作開發一套智慧運輸系統,不管前方道路結冰或是前後來車闖紅燈,只要路況一有問題,就會提早將訊號傳回車內示警;更具創意的是「Volvo On Call」這套隨車管家軟體,VOLVO的IT創新經理約翰.馬拉許︵Johan Maresch︶表示,VOLVO開發該軟體時間長達十四年,最近四年開始將其應用在手機上,預計從明年度的車款起,車主都能使用手機來遙控汽車。

趨勢!

突破標準 發揮物聯極致精神馬拉許住在瑞典第二大城哥德堡,但來到首都斯德哥爾摩,他也能直接透過手機查知愛車行蹤,確認車門、車窗的當前狀態,甚至遠程啟動引擎預熱或是預冷車輛。在北歐時有冬季積雪問題,車主就能藉手機提前發動引擎,清除擋風玻璃上的積雪。台灣未來若引進相關配備車型,車主就能在炎炎夏季先打開空調,確保坐進車內就有舒適環境。

這只是「汽車連結智慧型手機」的例子,但汽車還能連結更大的物流體系,VOLVO現在已成功實驗「送貨上車」的服務。馬拉許笑說,當初是看到網路購物盛行,但光是送錯貨,就得讓物流業者與顧客付出額外的時間與金錢。於是VOLVO與物流業者合作,車主只要告知送貨員車停在哪裡,就可以傳送一把虛擬的「雲端鑰匙」到送貨員手機,在指定時間開啟後車廂,讓送貨員直接將貨品送到車上,手機也會立刻通知車主貨已送到。不僅物流業可用,VOLVO還打算與超市合作,在網路上買好魚肉蔬菜或家庭用品,將車開到大賣場停車場,不必下車,就有人員幫忙送貨上車,發揮物聯網精神到極致。

全世界的車廠都在努力讓汽車變得更聰明,而VOLVO很有可能會是第一個完成「互聯車」理想的品牌;藉由XC90的發表,這個瑞典品牌想告訴世人一件事:高級車不只是給有錢人開的車,他們還肩負創造趨勢,以及突破現有工業技術標準的重要責任,在高級車先實現科技理想後,未來一般人開的車也都會變得更聰明。

VOLVO

成立時間:1927年

總部地點:瑞典哥德堡

全球總裁:哈肯‧薩謬爾森(圖)資本額(瑞典克朗):242.51億元

員工數:2.23萬名

母公司:中國浙江吉利控股集團主要業務:汽車製造、維修2014上半年營收、獲利(瑞典克朗):647.9億元、5.35億元

 

中國繼續放開投資領域 引入更多民間資本

來源: http://wallstreetcn.com/node/209834

10月24日,國務院召開常務會議,會議要求在更多領域向社會投資特別是民間資本敞開大門,以改革舉措打破不合理的壟斷和市場壁壘。

會議決定,進一步引入社會資本參與水電、核電等項目,建設跨區輸電通道、區域主幹電網、分布式電源並網等工程和電動汽車充換電設施。

中國還將支持基礎電信企業引入民間戰略投資者,引導民間資本投資寬帶接入網絡建設運營,參與衛星導航地面應用系統等國家民用空間設施建設,研制、發射和運營商業遙感衛星。

此外,國務院要求加快實施引進民間資本的鐵路項目,鼓勵社會資本參與港口、內河航運設施及樞紐機場、幹線機場等建設,投資城鎮供水供熱、汙水垃圾處理、公共交通等。

會議稱,市政基礎設施可交由社會資本運營管理。

會議還鼓勵民間資本投資運營農業、水利工程,與國有、集體投資享有同等政策待遇。落實支持政策,吸引社會資本對教育、醫療、養老、體育健身和文化設施等加大投資。

會議要求,要大力創新融資方式,積極推廣政府與社會資本合作(PPP)模式,使社會投資和政府投資相輔相成。優化政府投資方向,通過投資補助、基金註資、擔保補貼、貸款貼息等,優先支持引入社會資本的項目。創新信貸服務,支持開展排汙權、收費權、購買服務協議質(抵)押等擔保貸款業務,探索利用工程供水、供熱、發電、汙水垃圾處理等預期收益質押貸款。采取信用擔保、風險補償、農業保險等方式,增強農業經營主體融資能力。發揮政策性金融作用,為重大工程提供長期穩定、低成本資金支持。發展股權和創業投資基金,鼓勵民間資本發起設立產業投資基金,政府可通過認購基金份額等方式給予支持。支持重點領域建設項目開展股權和債券融資。

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不要被牛市論引入歧途 金融之王

來源: http://xueqiu.com/3349896301/32796579

 銀河策略 孫建波

一、當前牛市論的兩個邏輯基礎不成立

1、第一個邏輯缺陷:改革過程不會伴隨牛市
改革並不意味著剛改革就會有牛市,而是要改革成功才會出現牛市。

2、第二個邏輯缺陷:低利率與牛市無關
利率下行是牛市的必要條件,意味著只要有牛市,前提是利率必然下行。這樣的判斷邏輯基礎是教科書的支持,即如果利率下滑了,那麽財務成本就會下降,隨之盈利就會變好,這麽看好像是對的;另一種解釋是如果利率下降,未來的現金流的現在價值就變多了,所以假定企業未來盈利不變,那麽現在就出現了牛市。

這兩個觀點都有個非常致命的假設前提。第一個假設說假定企業沒有變化,所以利率下行導致企業的盈利就上升了。但問題是企業不可能沒有變化,往往利率下降的過程當中伴隨著很多企業盈利變差的過程,尤其是傳統的高負債企業。第二個邏輯同樣假定未來盈利沒有什麽變化,利率下行的情況就會帶來牛市。事實是,經濟環境不太好的時候,利率下行的過程中企業的盈利也是在變差的。所以發現以上兩個判斷都是存在理論上的缺陷的。

拋開理論上的缺陷,來看一個例子。2006-2007年,中國的股市是一個大牛市。在這一輪大牛市中,利率是向上的還是向下的呢?事實是,當時市場不斷的加息,股市卻不斷的漲。再看國外的例子,比如巴西,過去兩年利息非常高,但股市同樣是牛市;再看印度,也是一樣的。再看一個利息不斷下降,但股市一直變差的國家——日本,從90年代之後開始,利息不斷下降,股市不斷變差。

因此現在社會上的主流觀點,即所謂的將來幾年會出現大牛市的觀點,其實是存在致命的邏輯缺陷的。那利率下行跟市場到底有什麽關系呢?或者換句話說,利率為何會往下走呢?關於利率這個問題已經有很多知名經濟學家做過很多研究,最近剛去世的偉大的經濟學家麥金倫,生前曾研究金融壓抑,提出金融壓抑會讓一個國家經濟發展受阻,他主要研究了拉美國家八九十年代的情況,以及全球主要的一些第一步完成工業化的國家,包括我們這些後起的國家中第一步完成部分工業化的,得出金融壓抑影響著他們的經濟發展。金融壓抑即指這個國家利率是被管制的。同時還有另外一些經濟學家談論了其他一些情況,他們的觀點是一個國家的發展需要基礎設施,需要重工業。於是他們得出結論,如果一個國家處於早期發展階段,那麽就要求這個國家的人少吃少穿少消費,把資源拿去發展基礎設施,發展重工業。至於如何讓大家少消費,在蘇聯的早期他們采用的辦法很簡單,就是進行配給制,他們的整個的生產是配給的,吃的穿的是配給的;在中國的八十年代以前也是配給制,通過配給制來限制生產資料的生產,從而把社會的資源都用在基礎設施跟重工業的發展上;後來,尤其從八十年代後期到九十年代的時候,整個國家明確了市場化改革,我們發現,再靠配給制已經很難適應需求了,配給制必然會在越來越多的領域里面放開。那如何才能讓一個人多去儲蓄,多把錢貢獻給社會去做基礎設施、重工業的建設而少去消費呢?有一個辦法就是:提高利率。當利率很高的時候,居民的行為就會引導為多儲蓄,少消費。因此我們看到,古今中外大多數國家在發展早期,處於高積累的時候,都是高利率的情況,包括美國在十九世紀的時候,利率都是非常高的,因為整個建設當時是能夠承受當時較高利息的。而對於一個國家的資源配置來說,我們當年也是通過這樣的手段來把資源配置在基礎設施上,配置在重工業上的。隨之而來,如果一個國家重工業發展已經非常完善了,基礎設施也都很完善了,比如中國現在的公路、鐵路、房子數量也都非常多了,這時候社會就應該少積累一點,讓老百姓多消費一點。這時候在金融領域,或者直接看資金的價格,就會出現不一樣的情況,那就是利息一定要低一點,只有利息低才會讓人多消費。我們在這一點分析上可以看出,所謂的利率往下走,其實體現了中國經濟結構的趨勢。所以我們對經濟結構的解讀可能會從多個角度去解讀,從利率角度解讀可以看出來,過去是高利率,鼓勵投資,鼓勵將社會資源更多的用在基礎設施跟重工業上;現在基礎設施跟重工業發展遇到瓶頸了,就要鼓勵老百姓多消費,要發展老百姓跟消費相關的生產跟服務業。這也是我們近幾年整個經濟發展的大導向。

從股市看就非常清晰了,股市把經濟分為兩個方面:一個是傳統的基礎設施建設、傳統的重工業,在過去幾年包括將來,都是往下的趨勢;另外一個是跟我們生活相關的,各種各樣的生產跟服務業,包括這幾年的iPhone、監控安防的相關產品,包括體育休閑等,這些都是為消費服務的。這些產業現在在不斷往上走,包括這幾年表現的非常好的新科技、醫藥、消費,都是為人服務的,也都是這樣的情況。所以整個股市這一塊體現的大格局是,我們經濟的大轉型。因此在這樣一個大轉型的背景上,我們非常明確研究方向,就是去看結構轉型,而原本屬於我們傳統產業的,包括從基建到重工業建設,我們相應的會去回避它,比如跟這塊密切相關的材料跟基礎的周期性產業。因此,回避的時候我們的口號就叫改革無牛市。因為改革是要讓他們進行改變的,而這些產業恰恰是股市中占的市值最大的,所以說如果要觀察指數,那就是不漲的。如果我們換個角度看,看我們的生活服務業、生產服務業,會發現這些行業在這幾年都是非常好的。從這一方面我們才可以說,是轉型帶動大牛股的不斷湧現。所以這兩年銀河的口號是非常清晰的,一方面叫改革無牛市,一方面叫轉型出牛股。這是我們對市場的一個基本判斷。

資產配置:
在這樣一個判斷之下,我們最近在探討的一個問題是,作為投資者,資產配置應該怎麽去做?傳統的方法是,當經濟周期出現波動的時候,我們根據周期性波動去進行配置,比如買多少債券、多少股票,這是傳統的資產配置的理論。但是這樣一個資產配置的理論可能是有問題的,很多人都覺得只要有資產配置這個概念就能掙錢了。我也遇到過做保險投資的,說領導要求在市場好的時候做相對收益,即市場好的時候買股票,市場不好的時候買債券。聽起來好像很有道理。但是如何判斷什麽時候市場好,什麽時候市場不好?沒有人可以告訴他。即便有人能告訴他,那麽他買的股票也不一定就好。就像銀河這兩年的口號,改革無牛市,你要是買了傳統產業的股票,未必賺錢;又如轉型出牛股,你要是買了轉型方向是生活服務的產業,這幾年就是賺錢的。再比如說傳媒怎麽看,傳媒的本質就是生活服務業,我記得我小時候的電影哪怕幾毛錢我也舍不得看,現在帶女朋友去,幹什麽最好的呢?我們算了一下,好像看電影是最劃算的。看一個小時兩個小時只需要幾十塊錢,做點別的事都比這個貴。整個生活服務業已經變得不一樣,這幾年產業規模不斷變大,這是一個國家經濟轉型的必然。即便告訴你好跟不好之後,還面臨股票選擇問題。因此我認為這種傳統的資產配置的理論可能是錯的。如果一個人只有一萬塊錢,他完全沒有必要去做資產配置了;如果像人壽、中國平安那麽擁有雄厚資產的機構,他的資產配置就要買債券,因為如果不買債券他就花不了那麽多錢。

從這點出發,我們對資產配置的體系重新思考。我們發現投資收益的來源是有性質的區分。就是我們為什麽會有投資的收益,可能是由於不同的原因才有這樣的收益的。假如我們做了一件對社會發展做貢獻的事,那麽我們的收益是來自於對社會發展做貢獻的產業。比如我們投資於醫藥企業,醫藥企業對整個社會的醫療衛生做出很大貢獻;投資於消費品,使每個人都能吃上好東西;投資於科技公司,科技發展得好了。我覺得投資於這些為社會發展做貢獻的行業,即獲得了為社會發展做貢獻的收益。對於另外一些公司,投資給他們可能會有一定的風險,雖然他們也是為社會發展做貢獻的,但是能夠成功做貢獻的畢竟是少數,投資者面臨公司選擇的問題。這時候如果說直接投資於這些企業,不如把錢借給他們,不做股東,則這是債券型的收益。這種收益如果是持有至到期的債券,那麽其性質就是把自己的錢讓渡時間價值去獲得收益,讓步的主題不同還會面臨信用風險的問題。所以我們覺得投資收益類的第二種性質,也是為社會做貢獻,但貢獻的方法是讓渡時間價值。還有第三種收益來源,我們把他定義為周期波動,或者叫投機。意味著,由於投資者對宏觀周期判斷很準,這種時候可能買黃金是對的,下個時候買石油是對的,諸如此類。還有另一個也是有周期判斷的,我們剛才第二類是債券的持有至到期讓渡時間價值,但如果一個人賺取債券的時間波動,實際上就是周期波動。所以我們說,我們收益來源可以分成三種類型:第一種是通過產業直接為社會做貢獻;第二種是讓渡時間價值獲取持有至到期的時間價值收益;第三種是博取周期波動的錢。如果分為這三種的話,我們發現,傳統的方法把我們的投資收益完全按照周期波動來劃分股票買多少、債券買多少,這幾年根本是沒法做的,而長期投資就要按這方面去做。如果按照這方面去做,我們就要把第三類先拿出來,就是我們的宏觀波動當中去買黃金、商品、有色金屬、包括我們債券的價格波動,博取這種投機性價格波動的錢。這需要對宏觀波動判斷非常準確的投資才能完成。如果大的資產想要做這塊的收益,他應該把資金委托給做這類收益的判斷非常準確的人。如果說我們對整個宏觀周期的判斷類似於混沌,即我們一直強調的混沌增長的狀態、緩慢增長的狀態,意味著我們沒有非常明確的、波瀾壯闊的宏觀周期波動的行情,那麽我們在這個領域無論是做多還是做空,可能都是事倍功半的。所以我們的精力很大一方面就應該從這里撤出。這也是我們近幾年為很多基金、保險機構出的一些主意,這方面少配置人員,應該把主要的研究投資人員配置在其他領域里面。如果把這塊撤出後,其他的錢應該去幹嘛。除了剛剛說的投機可以獲得大收益,比如索羅斯。我們應該首先為社會直接做貢獻,即把錢直接給做這些的事情的人,做股東。如果說我們在醫藥、科技、消費這些產業里面的錢投過多了,如果買更多會讓其價格嚴重偏離其價值的話,我們才會把更多的錢放在讓渡時間價值上。從這個觀點來看,大的基金做債券是因為他直接去做為社會做貢獻的產業,直接股權投資已經不能容納更多的資金了。

我們既然談到這點,分為三類後,作為股票投資者應該更多把精力放在第一類里面,就是我們要直接投資於為社會發展做貢獻的行業和公司。那麽我們通過對過去幾十年的觀察,美國的股票,漲的多的公司,都給拿過來,提取幾十年的數據看看哪個公司漲的好就買。結果發現的規律非常有意思,也讓我非常吃驚。我們觀察到好的公司就兩類,一個是醫藥、一個是消費。很驚訝,為什麽科技推動了人類社會進步,而科技股卻不是漲的最好的。之後我們又對這些公司再做整理,縮短時間到五年左右,很多科技公司就出來了。先不談理論是什麽,先看現象,科技公司在很短的時間內有個大的爆發,漲個幾十倍,但過兩年就下去了。因此我們長期來看看,找不到科技公司的存在,僅有幾個類似微軟、IBM的大公司存活下來了。但醫藥公司就是不斷往上爬,而且速度都是臺階式往上爬。消費品累公司,也是不斷往上爬坡。所以觀察的時間越長,消費品和醫藥品表現越好。而如果放在短期內,科技品就會體現出好的特征。

三類公司:
首先來看科技品。科技品恰恰是沒有科技的
,科技品所做的科技的事情不是他自己的發明,比如生產電視機的公司,電視機並不是他的發明,是社會的基礎發明;生產電腦的公司,比如IBM,電腦也不是它發明的,在五十年代的大學校園里面,電腦已經慢慢出現了;生產手機的公司,手機也不是它發明的。這些公司恰恰只是在社會的需求滿足一定的條件,被刺激的時候,他們做了這個行業,而且他們具有一定的基礎,能夠把產品做的滿足社會需求。所以這樣的公司只是在一個合適的時候,進行了適當的面向實用需求的開荒,把這種產品推向了市場。因此最難的應該是發現這種市場的需求。比如近幾年的智能手機,特別是觸摸屏,其實索尼之類,早就開始做觸摸屏了,但他們都覺得觸摸屏手機沒什麽需求,後來08年蘋果找到了需求。所以關鍵是需求被激發,如果被激發之後產品沒有基礎的專利保護——例如蘋果在觸摸屏上沒有專業保護的,它只有自己的一套影音使用系統是專業保護的——那麽別人同樣可以做觸摸屏手機,所以智能手機大家可以看到除了蘋果的系統,安卓的系統也都出來了。科技品的關鍵是需求被激發,一旦需求被激發了那麽大家也都可以做了。科技品的特征是,一個先行的公司觸發了市場需求,然後保持了兩三年領先,然後很快,其他公司都做這樣產品,那麽就是我們所說的市場普及率就過高了,大概在市場普及率達到50%左右的時候,是這類公司利潤最高的時候,再往後走,大家都做了,利潤就下去了。過去幾年的典型例子,是關於我們的成龍大哥,做什麽廣告什麽公司就差了,像DVD,一做就差了。因為DVD並沒有產權,很多人都做,只不過大家不知道中國有這麽大的需求量。後來我們成龍代言的公司做了,火了一兩年,之後大家都能做了,那麽競爭就激烈了,利潤率就下去了,很多公司就虧錢了。這就是科技品的特征。如果說一個投資者去買科技品,核心能力要求是發現哪些產品是需求剛剛被激發出來的,就去買,不要去選公司,選公司幾乎沒有意義,因為這個向上走的過程叫雞犬升天,誰都可以掙錢。如果說發現某個科技品的普及率已達百分之五六十,甚至更高了,就像手機那樣,你在地鐵上公交車上,不管誰用的都是智能手機,這就意味著他的產業鏈必然往下走,也不要選公司。我們銀河證券這兩年提倡的一個觀點就是,科技品公司有一個現象叫低估值陷阱,一個公司在它的巔峰狀態,好像估值很低,但這是一個陷阱。就拿最近幾年的攝像頭來說,攝像頭的公司確實低估值了,他們公司的盈利很好。但是大家知道攝像頭變得誰都可以生產了,而社會當中變得很普及了。還有一個案例,漢王電紙書,那個周期是非常快的。當初09年的時候,大家都說這個了不起,將來根本不用拿書了,浪費紙,都買漢王電紙書就行了,所以上市的時候市值非常高。但是第二年就開始下去了,下去的時候大家都說這個公司還是可以買的,因為他們估值便宜,利潤很高。其實不是,大家都已經不用漢王電紙書了,用iPad了,它迅速被淘汰了。所以科技品要求的核心投資能力是,要能判斷這個產品處於什麽階段。處於一個被刺激初期的時候,就去買它,不要選公司;如果說你判斷產品已經達到巔峰了,甚至在走下坡路了,你迅速賣出去,也不要選公司,沒必要。這就是科技品投資的核心邏輯。這也是我們之前看到,在美國如果以十年為觀察時間,科技品就幾乎消失了,就是這個原因。因為科技品就是根據這種產品在社會中普及的曲線,一下子上去然後再下來。今年的法國諾貝爾獎得主,他就持這樣一種觀點,當一個科技品需求被激發之後,這個行業就變成一個充分競爭的行業,利潤就全下去了,所以這個公司就很差了。這是我們所說的第一類投資。作為第一類投資,我們未來投資應該看哪些科技品是新的,在這個領域我們一定要喜新厭舊,不能跟公司談戀愛。舊的公司是什麽,比如說蘋果產業鏈、安防之類的,都是舊的;新的是什麽,比如電動汽車、機器人、智能生活服務。

說到科技股,他沒有科技,那誰有科技呢,醫藥公司才是有科技的。醫藥公司的科技體現在醫藥都是這個公司自己的產權、專利,別人是拿不去的。即便是很長的專利保護期過後,由於這個公司在這個藥類的生產積累了長期的經驗,並且有非常廣泛的渠道,因此還有另外一個特征就是,哪怕這個藥變成仿制藥,大家都能做了,質量的差異仍然很大。這就是說醫藥公司不僅有專利,還有技術能力,要求是很高的。它跟科技品還有另外一個不一樣的地方,如果說一個人發明了一種科技,這種科技只要適時的產品化,隨便找個投資方,只要投錢就能把它做出來。

而醫藥就不一樣了,醫藥有非常長的臨床試驗,必須依托專業的醫藥公司去做,因此即便有非常聰明的大學教授、博士發明一種新藥,還得乖乖的拿到醫藥公司來,這就是醫藥公司能夠強者恒強的原因。所以醫藥公司的股價就呈現出一個不斷上臺階的過程,一旦發現一種新藥有很大的市場就又上一個臺階,而且這種新藥不會被別人竊取,有很長的保護期,所以上了這個臺階之後不會下來,一旦有了更多的新藥他就不斷上來。那麽問題是為什麽美國的大醫藥公司漲的慢呢?因為大醫藥公司盤子太大了,發明一種新藥之後在他整體里面比例不大,所以上的就慢一點。如果可以找到一家小的醫藥公司,能夠專註於產品研發,能夠上的更好,這樣的公司可能是我們在醫藥投資中最好的一個標的。所以醫藥投資的核心邏輯就是對未來研發的一種能力的要求。對於這些公司大家可能會說,中國可能就像恒瑞這些公司是這樣的,但這類公司不漲啊。對於不漲這個觀點,如果看日線,的確這個公司並不好看,每天都不漲;如果看月線,就會覺得這類公司就比較好了,從來不跌,每個月都漲一點。這就是醫藥類公司。說到醫藥公司需要澄清一個概念,很多公司名字里帶有醫藥,但他不是醫藥公司,比如江東制藥、阿膠之類的,它並不是醫藥公司,而是消費品公司。江東制藥主要是做保健品,而保健品的核心邏輯是消費品,消費品要用消費品的邏輯去看。對於醫藥來說,渠道並不是最看重的,醫藥公司要做推廣是做學術推廣,是把醫生都叫過來開會推廣新藥,不管我們說學術推廣多麽的腐敗,它畢竟還披著學術推廣的外衣,表明它一定是專業性的層面更多一點。對於渠道有多麽不重要呢,我給大家舉一個極端的例子,康芝藥業。這家公司做的藥大人小孩應該都知道,小孩退燒藥,他是唯一的國產這類藥的公司,雖然現在也有很多國外的變成國產的了,但長期以來,哪怕是小鄉村用的小孩退燒藥也都是這家公司的。很多人都覺得這家公司真是太了不起了,他的渠道滲透了中國的每一個小醫療點,如果說要依托他的渠道去推廣其他東西,一定會發財。這個觀點最後被證明是不對的。因為依托這個渠道什麽都賣不掉,只能把小孩退燒藥賣掉,大家想買康芝的東西並不是因為他的渠道好,而是因為他的退燒藥。所以醫藥的渠道本質是來自於他的功能和質量。因此要是別人跟我說有個醫藥公司是專門做渠道的,並不能說他不好,只是我們並不能用醫藥公司的邏輯去看他,需要用消費品、做渠道的邏輯來看他。

再看第三類公司,消費品。消費品公司有個十分典型的特征就是,所有的消費品,產品的功能是不重要的。比如說各位桌上的這瓶水,是因為這瓶水很特別到了你的桌上嗎?並不是,而是因為這瓶水的渠道到了這個酒店,所以到了你的桌上。可見功能幾乎是沒有什麽用的,質量也只需要保證這水的質量不出問題就行。對於功能不重要,也有個極端的案例。環球科學每年總有一兩頁回顧全球的科技進步,他提到過去一百年來有一項科技進步是非常重要的,就是水里面融入礦物質,最早是水里面融入鈣,這個發明者是家大公司,但卻在這件事情上載了大跟頭,就是保潔公司。保潔公司在做洗發水的時候不小心發明了在水里融入鈣的技術,保潔當時覺得更可口可樂、美之源這類公司比,他們的產品都不健康,於是保潔公司自己開始做飲料。結果發現自己根本投不起像可口可樂這類公司那麽多的廣告和渠道費,在當時他的廣告和渠道費基本被可口可樂這類公司淹沒了,他的水不管多好,消費者見不到,見不到就不會買。為什麽它不會也投那麽多廣告費呢?畢竟他的這個事業部剛起步,還未盈利,馬上就要投入幾個億美金的廣告費,公司是不會同意的,頂多幾千萬。就像過去有個段子,老大跟老二PK,小三消失了。因為小三已經沒有那麽多錢投廣告了,就那麽簡單。比如王老吉跟加多寶競爭,和其正等其他涼茶類飲料就消失了。過去有很多品牌,火了一兩年就消失了,因為這些品牌的老大們都犯了一個極端的錯誤,這是連保潔公司都無法避免的,那就是所有消費品的廣告一分錢都不能少,一旦不做廣告了,別人的廣告起來了,那消費者就買其他產品了。一個極端的例子,腦白金。腦白金它真的好嗎?我曾問過一個送腦白金的人,送這個真的是因為它質量好麽?他說他也不知道腦白金好不好,但電視上廣告說了“送禮就送腦白金”,在不知道送什麽好的基礎上,送禮就送腦白金就行。我們過去的企業家常會犯個錯誤,今年投入了大量的廣告,品牌起來了,明年就不用投廣告了。這是個徹頭徹尾的錯誤,明年只要他不投廣告,別人立即就起來了。這就是中國的服裝品牌波瀾壯闊的原因,一家起來了另一家下去了,因為另一家廣告費不做了。作為一個企業家,必須要規劃自己的長期廣告,就是一年都不能少,每年都要往上漲,這才是廣告。因此最後哪怕保潔公司有了這項發明,還是不得不把自己的技術高價賣給了可口可樂和美之源。至於為什麽會高價賣呢,之前提到保潔公司資本雄厚,如果不高價買這個技術,那麽保潔公司將大量投入資本權利跟這些飲料企業競爭,對於那兩家公司來說將投入更多的廣告費,不如多花點錢買了這個技術。可見即便是那麽偉大的發明也不能成就一家消費品公司,消費品的核心邏輯就是廣告費和渠道費。如果說有穩定的廣告費和渠道費了,那麽之後就是穩定的利潤了。所以消費品在長期當中就是跟著社會進步的,社會的發展導致消費量變大,加上穩定的廣告費帶來穩定的利潤增長,因此消費品的盈利就是不斷的慢慢爬坡的狀態。所以我們的投資當中,如果說我們是一個長期投資者,賺的就是三年期的平均,那麽我們的醫藥和消費就是最好的。但如果一個基金經理第一年做的不好,第二年也做的不好可能就要被開掉了。所以我們還要做點科技股,哪些科技品是剛剛興起的,趕快去買;哪些科技品已經達到50%甚至以上的普及率了,我們就果斷賣掉,不要陷入低估值陷阱。

對於我們投資來說,對於不同的股票我們要求有不同的能力。如果說我們買的是科技品,對我們核心能力的要求就是要尋找這種產品普及率的階段,要能判斷將來能不能繼續普及;如果我們買的是醫藥類公司,就要求我們能判斷這公司能不能做研發,能不能不斷的讓自己的技術處於前沿。至於這點,涉及到的研發的重要性,技術的重要性,並不能說中國的藥都是原研藥,但即便是仿制藥,質量差異也是非常大的。比如有個藥叫頭孢克洛,這個藥有兩個產品,一個是蘇州禮來制造的,另一個是其他地方制造的,我去藥店買藥的時候被推薦說兩者成分一樣,但是後者更便宜。我買了後者,但回家之後只好扔掉,因為第一袋子撕不開,第二藥沫不溶解,這樣的藥我不敢給小孩喝,只好再去買了蘇州禮來的產品。可見同樣的藥品,仿制藥也是有質量差異的,醫生也是這麽說的。因此,若是買醫藥類公司,判斷的邏輯就不是像科技類公司跟消費品公司那樣來了。如果我們買了消費品公司,就要能夠判斷該消費品的廣告和渠道費能不能不斷上漲,如果是個已經上漲的公司,需要判斷能不能持續下去;如果是某個行業還未出現龍頭品牌的,像服裝、速凍食品等,品牌還沒有非常集中的,就需要看哪些品牌將來能夠一統江湖。誰能一統江湖,就像段子所說的,競爭的老大跟老二之一。有個小道消息,說王老吉跟加多寶背後的實際控制人是同一個,通過“打架”把廣告費提上去,清除其余競爭者,這就是消費品。作為投資者在不同領域投資需要不同的能力,如果說在周期中進行投資就要判斷周期波動,而對於債券這一塊,實在不得已可以買點理財,比如銀河有許多理財產品收益還是非常好的,這是我對資產配置的建議。資產配置並不是說根據宏觀周期波動來判斷該配多少股票多少債券,而是應該看你的核心能力在哪里。

未來:
既然有著這麽一些邏輯,我們明年看什麽,無論是科技促進消費也好,還是科技本身也好,我們看到的是文體休閑在大規模發展。至於文體休閑這塊,若要形成支柱型產業則有很高的要求,不僅要自己的產業大,還需要很長的產業鏈,大家可能會說休閑沒有什麽產業鏈。現在健身會所的確沒有什麽產業鏈,但大家仔細想想,現在的智慧醫療好像也沒什麽用武之地,如果說智慧醫療、健康監測跟健身會所的健身計劃都結合起來,我們的智能家居要是走進我們的健身會所,那麽說了幾年的智能家居、智能服務似乎就有了落腳點了。所以我看到我們體育產業的背後應該是一個大的文體休閑的產業發展,現在看可能公司不多,但未來很多公司在訂購業務的時候就會發現這類公司漸漸增多,就像前幾年的傳媒那樣。所以說對於未來,文體休閑將會成為一個大的產業。我覺得可以從另外一個角度去看,以前大家都忙著工作,很少時間會配在休閑上。如果說中產階層分出精力去休閑,不僅自己會向休閑方面靠攏,去分配時間,同時為你服務的人也需要配置到這一塊來,整個將來這塊將會是個很大的產業鏈,這是我們明年應該去探討摸索的一個方向,積極去發現有哪些掛鉤公司,就像前幾年傳媒那樣,看上的公司不多,慢慢的公司就多了。

第二大塊就是國企改革。國企改革叫混合所有制,大家可能會覺得也分不出多少股權給民營資本。其實大家可能理解錯了,混合所有從股權上來看,朱镕基時代就已經做了。現在的混合所有關鍵是什麽?以前叫國有控股,現在叫混合所有,區別在哪呢?我們需要知道國有控股這個詞是怎麽來的,當時講國有控股是因為我們把一個企業百分之六七十的股份都賣出去了,賣出之後人們會覺得國有資產流失了,其實並沒有,雖然賣出去了百分之六七十,但是每一個人都比國家占的股份少,國家有百分之三四十,所以國家依然有控制權,叫國有控股。既然要控股,國家就要派經營管理幹部。因此過去幾年,國家是派遣經營管理幹部的。這就產生了一個問題叫,政企不分、黨企不分。而現在改革做的就是把經營管理市場化,不能叫控股,要叫混合所有,大家根據股權比例派遣董事,董事會管理的領導班子不能由國家直接派,而要市場化的去聘請職業經理人,因此混合所有制本質上展現了企業管理制度的改造。如果職業經理人是市場化的,必然有一定的股權激勵等等。所以未來改革,以及相應的帶來的資產重組的機會,也將會是明年的一個機會。

對於大格局的判斷,我們銀河內部的觀點也是比較一致的,從成長股角度來看,喊了兩年的成長股牛市行情,我們一直說轉型出牛股,那麽這個牛股到底有多少呢?從前年來看,百分之九十多的小股票都漲了;今年的話,是百分之六七十的小股票都漲了;明年的話,這種轟轟烈烈的全面行情可能就沒有那麽波瀾壯闊了。但是我們畢竟處在經濟不斷的轉型階段,這時可能還有百分之四五十的公司在轉型的方向上能掛上邊的,也會不斷有比較好的表現,所以對於成長股的牛市行情來看的話,是進入一個更加分化的一個階段。方向上,我覺得會更向文體休閑、老百姓消費這樣的方向上靠攏,包括新科技也會向這個方向上靠攏。

這是當前市場上一個大的判斷,也是對結構的判斷,包括每類公司選股邏輯的看法,如果有不同的地方還請大家多多批評,畢竟是對傳統的資產配置的理論做了一個突破,突破總會有缺陷,也請大家多諒解,歡迎指正。謝謝大家!

@今日話題

中石油混改大動作 擬出讓油田35%股份引入民資

來源: http://wallstreetcn.com/node/211159

據界面新聞報道,中石油已經敲定2家局級單位油田為試點,各拿出35%的股份引入民營資本,預計明年1月對外正式公布。繼中石化旗下銷售業務引入25家境內外投資認購股權後,另一大中國石油業巨頭中石油的混合所有制改革也出現重要進展。

上述界面報道稱,中石油內部人士透露,中石油旗下共16處油田之中,吉林油田和大港油田最有可能成為此次改革方案的試點。此次改革考慮的原則是以虧損油田,即“產不出油”的油田進行民資引入。

該人士稱,中石油拿出的上述業務都屬於上市公司的優質資產的“價值窪地”,即多屬於上市板塊盈利能力較低的業務。“吉林油田是16個油田中最差的油田之一。”大港油田也在16個油田中排名靠後。但該人士認為,這對民營資本足以形成誘惑,

“至少是個敲門磚,不能只看眼下,何況油田包括油建、地球物勘、鉆井、修井、試油、測井等輔業資產。”

在中國壟斷性央企“三桶油”之中,中海油被認為是已是混合所有制模式。中石化在混合所有制改革中領跑。

今年9月14日,中石化公布,引入25家境內外投資者認購中石化銷售業務29.99%的股權,包括人保騰訊麥盛能源投資基金、嘉實資本、人壽保險等25家機構以現金出資合計人民幣1071.94億元。保險和基金成為該股權投資的主力。其中,嘉實基金以50億元認購1.4%的股權,其子公司嘉實資本以100億元認購2.8%的股權。

中石化發言人呂大鵬當時表示:“部分的公募基金和保險基金,已經就此次引資設計了投資產品,開始面向社會公眾發售,而公眾在確認投資產品已經獲批和投資風險的情況下,可以通過購買投資產品的方式參與這次引資。”

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