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風電概念-銀河半導體(527)


(1)


該公司在2006年5月上市，主要以「Bilin」產銷二極管，業務基地主要在江蘇，其主要市場在中國，而上市公司架構如下。





(2)


從上市公司報表可見，公司營業額盈利持續增長，由2003年8個多月的的9,588萬人民幣、1,760萬人民幣，增至2005年的2.52億人民幣、3,906萬人民幣，純利率超過15%，這是否有點偏高?


從現金流表中，因存貨、應收款增加較快，我們可以看到其營運現金流入僅500萬人民幣至1,800萬人民幣之間，但其投資現金流流出每年均有1,200萬至2,000萬，可見公司盈利不是想像中的強，且需要大量資金擴張，亦有可能，只是在上市為製造盈利，弄好報表，但無辦法製造現金，以抹走「製造出來的盈利」，所以固定資產也連帶上升起來。


從資產負債表可見，公司上市前財政年度現金僅700餘萬，是嚴重不足地支持一家營業額2億多的企業，不包括應收款，欠付各方負債約9,000萬左右，其中欠付關連公司、股東及銀行約5,000萬，本次集資6,500萬，主要原因應該是先清掉這些債務。


而這1,500萬如何拿走?今晚續。

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風電概念可靠嗎?-銀河半導體(527)


(3)


上文談及如何取走餘下的1,500萬，現在續


1.


上市後不久，公司即向前大股東，但上市前已出售全部股權，亦為該公司非執董的蕭先生， 出售Seven Rainbows予上市公司，作價1,320萬。


這件資產本身為銀河電器，曾為上市公司一部分，但在2005年3月售出，售出原因如下:





次頁又稱稱:





但是看回購回的原因，就會覺得他們自打嘴巴:





從上面可見，售出原因大部都是藉口，因為:


(1) 在5個月後上市公司售出的廠房又租回經營二極管業務，即證明並無經營(1)其他品牌業務及(2)電子機器，可以證明蕭先生的目的不是買回來經營自己的業 務，或會是需要這塊地。


(2)其又稱，如果不是蕭 先生購回這塊地，不會買這公司，但這塊地也不能售出，蕭先生買這公司來做甚麼?但為何蕭先生不久又售出之? 上市公司又是又賣又買，白虧資金?


(3)繳足資本金在這1年多並無變更，也是120萬美元，即是購入蕭先生並無注入資本，所以其購回 的也需要承擔資本，但售出的原因已知道公司目的會上市，但為何不多等一會，要特地售出又購回呢，所以原因應又不是這樣。


可能真實的原因如下:


(1)上市公司當時現金不足以支付營運所得，僅有數百萬港元，所以被迫售出業務，但是他能以資產取得 數千萬貸款，所以應不急需這些錢。


(2)蕭先生是 供應商之一，可能他低價提供原料給公司(佔公司上市前的原料約5-10%，假設購料價格降低15%，三年來也有約300萬)，所以這一買一賣的300多 萬，就是他的補償。


(3)盈利水份太多，由此要利 用購入固定資產，之來抹掉盈利的水份。至於售出的原因，可能是降低資產數字，減少虧損，令部分數字較為好看。


(4)只是一些誤會或我們不知的原因。


2.


上市不久，公司公佈盈利倒退， 但仍派發1.6仙股息，以4億股計算，即640萬。其後當業績繼續下降，並不派發股息。

3.


以56萬美元(436.8萬港元)向少數股東購回銀河科技35%股權。


(3)


在2007年12月，更換核數師， 由德勤變成畢馬威。


2008年1月，公司會計師辭任。


2008年4月，合規顧問辭任。


從2009年帳目可見，盈利下降至1,100萬，營業額下降但應收款上升，存貨有所下降，銀行貸款 上升，且全為即期款項，經營平平。


由此可見，公司 帳目確實有一些問存在，集資所得亦因在關連交易及還債等已花光，所以存在賣殼之念，明天續。

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風電概念可靠嗎(3)?-銀河半導體(527)


(5)


上文談及公司業績不佳，上市集資的資金也接近用光，所以心存賣殼之念。在2008年公司亦有一個賣殼嘗試，但其後因股市不振終止。。


在2008年6月，公司向宋立宣佈購入豪領有限公司，其持有青島永信置業有限公司90%股權，作價1.2億元。付款方法如下:


(1)3,400萬以每股42.5仙發行8,000萬股支付。


(2)其餘8,600萬以承兌票據支付，年息3%。


公司可選擇以現金及新股支付承兌票據。換股價每股1元。該票據以其持有青島永信置業有限公司90%股權的盈利保證作掛勾，2008年及2009年盈利保證分別為2,400萬人民幣及5,200萬，不足數以此數乘以持有青島永信置業有限公司的90%股權再乘以5.56補償之，惟虧損則當盈利為0計算。


若盈利達成，則全數發行予宋立，若不足數，則先抵扣，惟不得超逾承兌票據的金額8,600萬。


若新股發行及承兌票據全數以新股兌換，則宋立先生持有1.16億股，佔擴大後股本5.16億股的29.33%，恰巧未突破30%的全購界線。


為甚麼可以青島永信需要借殼上市?從以下可得出原因


(6)

據公告稱，其持有三項物業項目，其資料如下:


青島永信主要於中國山東省青島市從事房地產發展業務。青島永信已發展或將發展下列項目：
1) 名門世家
名門世家為於二零零六年九月落成的住宅項目。該項目包括兩幅相鄰的地盤面積約為102,000平方米的土地及857個總建築面積約為98,000平方米的住宅單位。

於二零零八年五月三十一日，857個可供銷售單位中已有822個單位已售出。名門世家物業的土地使用權已獲授出，年期為70年，分別於二零七二年六月十二日及二零七三年十二月八日屆滿。於本公佈刊發日期，名門世家物業的土地使用權出讓金已悉數支付。


2) 新都
新都物業包括包括一幅地盤面積約為45,600平方米的土地及於本公佈日期仍在建的14處住宅樓宇。新都的發展計劃預計將於二零零八年十二月落成。於落成後，新都的總建築面積將約達70,100平方米，包括住宅單位約58,800平方米、泊車位約5,500平方米及貯存室約5,800平方米。於本公佈刊發日期，新都物業於二零零八年首季展開預售。於二零零八年五月三十一日，698個可供銷售單位中已有620個單位已售出。新都物業的土地使用權已獲授出作住宅用途，年期為70年，於二零七七年十一月五日屆滿。於本公佈刊發日期，新都物業的土地使用權出讓金已悉數支付。


3) 城陽項目
城陽項目物業包括一幅地盤面積約為146,000平方米的土地,計劃用於發展各類住宅及配套商業樓宇。城陽項目物業預計於二零一零年下半年竣工，規劃總建築面積約為215,200平方米。於本公佈刊發日期，城陽項目物業均尚未售出。城陽項目的土地使用權已獲授出作住宅及商業用途，年期分別為50年及40年。


於本公佈日期，土地使用權出讓金總額約人民幣75,083,000元（相當於約84,363,000港元）中約人民幣25,000,000元（相當於約28,090,000港元）已支付。青島永信擬透過內部資源及／或銀行借款籌集土地使用權出讓金餘額約人民幣50,083,000元（相當於約56,273,000港元）。


由於需發展城陽項目，青島永信將其註冊資本增至49,800,000美元（相當於388,440,000港元），其中44,820,000美元（相當於349,596,000港元）由Smart Advanced出資而4,980,000美元（相當於38,844,000港元）由青島遠山投資有限公司出資。


當時，青島遠山投資有限公司已合共支付4,980,000美元（相當於38,844,000港元），作為其對註冊資本的出資，而Smart Advanced已合共支付3,015,900美元（相當於23,524,020港元）作為其對註冊資本的部分出資。


貿易經濟合作局的批文所示，Smart Advanced或Caking（視情況而定）須於二零零九年十二月二十九日之前再支付41,804,100美元（相當於326,071,980港元）的註冊資本出資額。


作為股份轉讓協議的先決條件，Smart Advanced或Caking（視情況而定）須於二零零八年八月三十一日前再支付8,360,820美元（相當於65,214,396港元）的註冊資本出資額。董事擬藉著本集團內部資源及／或股本融資及／或債務融資，為33,443,280美元（相當於260,857,584港元）的資金承擔進行融資。


由此可見看到，青島永信仍需約3億元進行增加資本，所以有一定的資金需求，故此需要香港上市公司集資平台去協助發展計劃，今晚回來再拆局，驗證上市公司資金是否足夠。




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風電概念可靠嗎(4)?-銀河半導體 (527)


(7)


根據後期發佈的2008年中期報表所示，公司上半年盈利有少許增長，但經營現金流卻呈現流出190萬，投資現金流又耗去1,187萬，現金持續流出，實際上其盈利能力不甚 佳，質素也低。


其手上現金僅有約5,000萬，較去年底增加，但是主要是由銀行借貸增加造成的， 實際意義不大，況且連在8月底應付新收購青島永信增資的6,500萬也未足夠，更何況2009年底要付的約3億港元，故此必須以發行新股解決問題。


(8)


其實這局很簡單，其實是上市公司的議價能力強，亦顧及賣方的效果，列之如下:


(1)發行少量新股


-如其餘注入失敗，新股東僅成為小股東，並無損害原股東的大股東地位，還可以多賣殼一次，新概念使股價上升，也可償還新股東債項，然後祕密還原也可。


(2)票據可換高價新股，全部行使只佔不足30%


-這項亦是上市公司監察新大股東表現的方法，如全部按程序進行，最後也會以以高價發新股給他，逐步成為大股東，因持股少於30%，避免全部收購，減低新主資金成本。


發行高價新股足可證明公司仍具有一定主動權，也可能為炒到此價讓舊股東退出做準備。


(3)盈利保證


- 盈利保證其實今次較為公允，買入的資產價格較低，但有較高的保證盈利，足證此應有利新舊股東，製造概念，使股價上升，營造有利情況讓舊股東退出。


-但保證限於票據金額，則使新股東在不能達成業績後，不會受到損失，還拿得部分新股，沽出以盤活其他資產用途，也保障了新股東的權益。


(4)需要資金


-因未來需要資金，故需發行新股，導致原股東股權攤薄，新主亦可透過代名人認購部分新股逐步控制上市公司。


所以這是一項精心設計的收購，也可見財技做起來其實是一種藝術呢。




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風電概念可靠嗎(5)?-銀河半導體 (527)


(9)


在上篇談及那次交易，最終還是不成功，雖然已經出了通函，供股東審閱，並交付給股東通過，但最後因市場情況欠佳，不能取得資金去發展，故未能成功集資為青島永信這個計劃發展，故計劃在2008年9月告吹。在終止公告中稱:


訂立終止契約的理由為（其中包括）賣方及擔保人已獲悉買方無力履行下述先決條件。賣方及擔保人並無通知董事會有關其未能履行該先決條件的理由。董事會認為不能豁免該先決條件， 因董事會認為， 該為數3,593,783美元（相等於約28,031,156港元）的青島永信註冊資本應由俊開或凱金(按:是賣方的公司)（視情況而定）支付， 若豁免該先決條件，本公司須支付該款項，此乃不符合本公司及本公司股東的最佳利益。


根據股份轉讓協議及補充協議，收購事項須待多項先決條件達成後方告完成，包括但不限於，合資格中國核數師事務所於二零零八年九月三十日或之前發出驗資報告或其他證明， 確認青島永信的繳足註冊資本不少於13,684,720美元（相等於106,740,816港元），其中俊開或凱金（視情況而定）已注入不少於11,376,720美元（相等於88,738,416港元），而繳足註冊資本的注資符合中國規則及規例以及青島永信的章程細則。


其後公司沉寂一年多，市況開始好轉，始有動作發生。


(10)


在2009年10月，公司更換核數師，由著名出問題的陳葉馮轉至國衛。雖可能公司的帳目大有問題，但因未到年結，故機會較低，所以相信應是新主為對公司的情況作一瞭解，故此要求轉換核數師。


在2009年11月，公司配售8,000萬新股，每股45仙，配售代理恰巧又是前交易的財顧招商證券，1個月後，配售完成，這一家默默無聞的公司，如何能吸引3,600萬的資金，加上此交易和前次賣殼財顧有點相似，故相信是賣殼的部署。


其後幾個月，股價不停上升，由約40仙水平，升至接近2元，直到公司停牌，究竟公司賣殼的資產何如? 請看下回分解。

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外滙基金滙兌虧損527億　歷來最多　預警今年更困難

1 : GS(14)@2015-01-27 15:09:06





■陳德霖（中）透露年內曾減持歐元及日圓，但不評論會否進一步減持。　李潤芳攝



【本報訊】外滙基金去年賺近436億元，但按年大跌46%，主要受累於歐元及日圓等貨幣疲弱，令外滙投資部份賬面收入蝕527億元，以金額計屬歷來最大筆外滙虧損。金管局總裁陳德霖透露，年內曾減持歐元及日圓，會否進一步減持則不作評論，重申外滙基金屬中長線投資，不重短期升跌。記者：周家誠　劉美儀


市場指今年美元續強勢，外滙收入不容樂觀。外滙基金去年投資回報近1.4%，跑贏恒指，但跑輸強積金回報及全年通脹。陳德霖坦言，如果去年屬投資困難年份，今年將會更困難。他特別提到最近美元急升，油價大跌和瑞士法郎突然和歐元脫鈎所帶來的震盪，都反映出市場在「極不平衡、極不正常」的貨幣政策下的反應，料今年市場波動性繼續。去年底資金持續流入美元資產下，近23%屬非美元資產的外滙基金，第四季外滙部份虧損近247億元，全年則蝕527億元，該局副總裁余偉文提到，全年計外滙投資虧損金額屬歷來最大，但金額相比資產規模為1.7%，較二○○五年的1.8%小，比例上非歷史最高。




總收入436億　下跌46%

余偉文續說，外滙強弱有周期性，其持有之歐元、日圓、加幣，甚至瑞郎都「有贏有輸」，惟過去近二十年以來外滙一項累計仍賺錢，他強調金管局今年在外滙方面有「適當部署」，但屬市場敏感消息未能透露，惟肯定不會大幅改變資產配置，「事實上若太側重於外滙市場波動，會得不償失。」雖然外滙收入見紅，惟去年其他資產收入彌補下，全年仍錄得436億元投資收入，按年減近46.3%。單以第四季計，投資收入為50億元，較第三季時蝕178億元有改善。期內港股收入為48億元；而受惠美股及日股造好，其他股票收益則有近113億元，按季扭虧為盈；債券則在美息持續尋底下，按季多賺近倍至136億元。包括私募股權及房地產投資在內的多元化投資，全年賺近88億元，自開始投資以來至去年底的內部回報率為13.5%。目前私募股權資產市值805億元，房地產則為347億元。



不能沽空　硬食美元升勢

新鴻基金融財富管理策略師溫傑指，市場認為美國年底將加息，資金會持續泊入美元，今年外滙基金仍「硬食」滙兌損失，「雖然基金一般會做『防風措施』對沖，但外滙基金法定功能未允許沽空等操作。」他又指出金管局投資的高評級債券息率能否持續低企，亦是今年一大疑問。浸大財務及決策系副教授麥萃才指，外滙基金股票部份，主要投資港股及美股，過去幾年「冇乜點升」的港股，或有望受惠A股升勢而上揚，而美股已連升多年，或出現調整，再升亦有一定困難。外滙基金之另類投資收入較為穩定，惟佔比有限，不足以扭轉外滙基金頹勢。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150127/19017809
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=287484

《狂野時速8》收527萬登開畫票房冠軍

1 : GS(14)@2017-04-15 23:27:58

前日有3部荷李活電影《狂野時速8》（Fast& Furious8）、《波士BB》（The Boss Baby）跟《藍精靈：迷失的村莊》（Smurfs：The Lost Village）上映。《狂8》以527萬元票房成為開畫及單日冠軍，更暫時成為今年開畫票房冠軍，破了周星馳《西遊伏妖篇》509萬元的紀錄。票房第二位為274萬元的動漫《波士BB》，連同之前優先場票房累計853萬元，今日應該會過1,000萬元票房。港產片有黃進導演的《一念無明》支撐，以61萬元保持單日票房第三位，拋離第四位新上畫的《藍精靈》44萬元票房。《狂野8》昨日在內地上映，連同優先場同樣打破《西遊伏妖篇》在內地的開畫冠軍紀錄。撰文：李森




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170415/19990451
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=330659

三星季賺527億　近4年最勁

1 : GS(14)@2017-04-29 23:00:52

【本報綜合報道】南韓三星電子今年首季業績報捷，受惠半導體和顯示屏業務強勁增長，純利按年升46.2%至7.68萬億韓圜（約527億港元），近四年來最高。三星去季多賺46.2%至7.68萬億韓圜，多過去年同期5.25萬億韓圜，為2013年第四季以來最高。公司季內銷售為50.55萬億韓圜，經營利潤亦達9.9萬億韓圜。三星旗艦智能手機Galaxy S8預訂反應理想，惟並未反映於今次業績。三星去季手機業務銷售錄得22.47萬億韓圜，按年跌17%。公司展望Galaxy S8銷售有助提升來季收入。半導體業務增長顯著，經營利潤錄6.31萬億韓圜。按三星去季經營利潤9.9萬億韓圜計，半導體業務貢獻已佔逾6.31萬億韓圜，佔比逾六成，較去年同期勁升1.39倍。顯示屏業務去季經營利潤則錄得1.3萬億韓圜。此外，三星拒絕對沖基金經理Elliot建議轉為控股公司，認為改善企業結構未必提升股票價值。三星同時公佈斥2.3萬億韓圜股份回購，公司股價昨日向好，最多曾升4.02%。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170428/20004223
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=331793

嘉湖2房527萬 實呎逼1.2萬雙破頂

1 : GS(14)@2018-03-06 02:35:30

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 7328&issue=20180305


【明報專訊】新界上車屋苑天水圍嘉湖山莊分層戶成交價再創新紀錄。美聯物業助理區域經理張子健表示，嘉湖山莊景湖居3座高層F室，實用面積442方呎（建築面積576方呎），2房間隔，享米埔景，以527萬元轉手，實呎11,923元（建呎9149元），成交價及成交呎價均創屋苑分層戶新高。新買家為「90後」，購入單位作自用。原業主2015年以350萬元購入，3年額印期滿後易手，帳面獲利177萬元或51%。

偉華首破600萬 實呎逼1.8萬

此外，主打兩房上車盤的沙田偉華中心，成交價亦首破600萬元大關。市場消息指，偉華中心3座中層F室，實用面積358方呎（建築面積483方呎），以638萬元成交，實呎17,822元（建呎13,209元），成交價創出屋苑新高，打破今年1月4座中層E室以585萬元的紀錄。原業主於2015年3月以471萬元買入，3年額印期刑滿後易手，帳面獲利167萬元或35%。

將軍澳居屋成交呎價再創新高。世紀21物業將軍澳廣場分行經理魏仕良表示，將軍澳寶盈花園8座高層C室，實用面積484方呎，2房間隔，獲外區綠表客以538萬元（未補地價）承接，實呎11,116元，呎價創區內未補地價居屋新高。原業主2007年12月以125萬（未補地價）購入，帳面獲利413萬元或3.3倍。

寶盈綠表實呎1.1萬 貴絕將軍澳居屋

另外，預算案公布後首個周末，中原統計指，由於未有推出辣招，加上新盤收票理想，業主叫價更心雄，嚇窒買家，令十大屋苑周末僅錄得8宗成交，較上周少1宗或下跌約一成。不過美聯統計卻顯示，周末十大屋苑錄13宗成交，較上周末約8宗大幅增加62.5%，連升2個周末後重返雙位數水平。美聯住宅部行政總裁布少明表示，各區新盤積極部署推出，加上上周公布預算案對樓市未見有重大舉措，帶動二手睇樓量，令周末十大屋苑交投回升，料本月份旺市可望延續。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=349224
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