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13年第四季投資回顧(上) 楓葉資料室

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美國聯儲局的量寬退市已成定局,儘管流速有所放緩,但資金流向沒有改變——繼續由新興市場流向成熟市場。

環球主要股市在第四季主要是波幅上落。摩根士丹利資本國際(MSCI)全球指數在第四季升7.61%,輕鬆跑贏升幅1.54%的MSCI新興市場指數,及跌升1.9%的MSCI中國指數,反映資金流向未改。

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各環球主要市場指數在2013年第四季表現各異。在我們追蹤的二十四個指數中,有十八個股市錄得升幅,升跌比例接近7.5:2.5。值得留意的是,下跌的六個股市中,季度計跌超過5%的只有泰國曼谷股市及上海A股;而升超過雙位數百分比的指數則有日本、德國及納斯達克指數,請參考以下圖表:

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鬧劇完結

踏入10月,華盛頓就聯邦預算和債務上限問題上的角力變成了全世界的關注點。然而,債務上限的政治鬧劇已經是第三度上演,市場會否變得麻木,才是分析的重點;亦因此,資金的反應才是值得投資者留意的關鍵。可以說,到目前為止,市場這次沒有被嚇怕,在接近死線前,調整主要仍集中在美股,而且更似是來自高位套現因素居多。從「執平貨」角度出發,資金的下一個目的地應該在歐洲。

深化改革

隨着《全面深化改革的決定》全文披露,中共十八屆三中全會深化改革細節出台,市場的希望失而復得,大行轉軚看好,市場情緒突變,「後三中全會」行情終於啟動。從概要看,《決定》有多項細節值得留意,依照國務院總理李克強的路線,要簡政放權,改革行政審批制度,同時把打貪反腐升級,要解決「形象工程」、「政績工程」等問題,這些都是針對地方政府。其次是落實金融監管改革措施,加快推進利率市場化,加快實現人民幣資本項目可兌換,且有不少篇幅提及自貿區。社會民生上,放寬「一胎政策」,允許民辦醫療機構納入醫保定點範圍。事實上,《決定》中,幾乎每個板塊都找到與改革相關的概念,而習李提出的改革路線,更始終不離兩個中心思想:開放、轉型。

比特狂潮

2013年的網路世界,比特幣如同罌粟花般瀰漫,有人為之迷醉,說是貨幣的未來;而有人稱之為魔鬼的謊言,龐氏大騙局。更為瘋狂的是,比特幣的交易價格,從2010年5月首次交易的0.03美元/個,漲到了2014年末的1000美元左右,也就是說比特幣價格3年多竟漲了3萬多倍。12月5日,比特幣在中國人行警告的打壓下大跌。「末日博士」麥嘉華認為,市場正處於巨大投機泡沫之中,並且已滲透到股票、債券、比特幣這種另類貨幣和農地等各個層面。

中日冰點

12月26日,正當日本近期與中國及南韓的關係跌至冰點之際,日本首相安倍晉三突然參拜供奉二戰甲級戰犯的靖國神社。這是自前首相小泉純一郎以來,時隔7年後再有日本首相任內進行有關參拜。此舉迅速激起中韓強烈反彈。水能載舟亦能覆舟,安倍或是時候要回到經濟議題上,否則,歷史上,他或要為埋下日本國運進一步衰落的伏線而負上責任。
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