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13年第四季投資回顧(下) 楓葉資料室

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回顧港股表現, 2013年第四季可以說,「成也三中,敗也三中」。內地經濟數據見底回穩,加上11月中旬公布三中全會改革細則,大市升溫,突破上半季牛皮悶局,12月初高見24111點,半年波幅4298點,漲幅達22%,但12月改革夢轉冷,單月最多跌5.8%

恒指全年最終僅升649點或2.9%,在過去十年中,表現屬倒數第三(若只計指數上升的年份,則升幅是十年來最小)。市場憂慮內地經濟放緩,國指走勢落後於恒指,國指全年倒跌620點或5.4%。滬指2013年累計下跌153點或6.8%,遠較亞太區股市遜色之餘,也跑輸歐美股市,自2010年起,連續第四年成為全球輸家。

回望港股過去一年,完全符合「炒股不炒市」原則,指數升幅雖小,藍籌升跌幅榜中,卻不乏暴升急挫成分股。藍籌股三甲由科網及濠賭股包辦,藍籌新貴銀娛(027)榮膺升幅榜首,全年大漲1.3倍,雖然其主席呂志和曾指股價過高,但無阻其如虹氣勢。另外,保險、環保能源、券商及部分汽車股亦屬標青板塊,龍源電力(916)全年暴升87%,成為最佳國指成分股。有人歡喜有人愁,煤炭股成為2013年雙料輸家,排行恒指及國指榜尾,中煤(1898)全年急挫四成八。

對於港股2014年前景,不少投行仍然樂觀,渣打及瑞銀公布「最牛預測」,預期恒指高見28000點,瑞銀認為最樂觀情況可高見28878點。其餘各行對恒指年底目標則大致介乎25000點至26500點。標普旗下Captial IQ亞洲估計,美國失業率仍高企,預料退市步伐較緩慢,看好交通、航空及公用股,恒指及國指2014年底目標26190點及13250點。Capital IQ認為,交通類股份已見底,利潤率改善,燃油價溫和利好航空股;公用股今年有併購概念,料投資者興趣增加,加上成本收入比例改善,有利支持收入。

新股賺錢

一直深受大市氣氛影響的新股市場,2013年下半年也見強勢,而新股的投資回報亦尚算不俗。今年新股「賺錢王」為雲遊控股(484),若以掛牌當天收市價沽出計,該股每手賬面獲利1650元。其次是海螺創業(586),於上市當日每手賬面獲利1620元,僅以30元之差屈居次席;此外,福壽園(1448)、金邦達寶嘉(3315)以及靄華押業(1319)也緊隨其後,於首日每手賬面分別賺1490元、1400元以及1320元。

全球最牛

日圓兌美元全年更累積近21%的跌幅,是1979年以來34年最差全年表現。但日本的振興經濟政策持續,預料將令日圓的廣泛跌勢延續至2014年。受惠日本首相安培晉三施行量化寬鬆及弱日圓政策,資金從各方湧至,日經225指數較去年底累升達五成七,勇奪2013年區內表現最佳股市,同時跑贏今年頻頻破頂的美股,成為今年全球最牛股市。

不牛不熊

綜合內地券商預測,市場普遍預測滬指2014年表現介乎1900至2600點,以上限計,即較2013年底收於2115點,有23%潛在升幅。不過,內地股民似乎未看好A股,據網易的調查顯示,近七成股民認為滬指最高位不超過2500點,逾三成股民更認為最低跌破1500點。

申銀萬國指出,隨着政策面的不確定性下降,A股的吸引力將提升,滬市最高有望見2600點,但經濟正處向創新驅動發展的切換期,A股大市全面「轉牛」的機會不大。由於貨幣政策調控從緊和美國逐步退市等因素,今年宏觀流動性仍然中性偏緊,但是股市流動性未必差。

三大主線

A股在2014年須把握三大主線,主倉大消費,同時收穫政府投資和改革紅利。第一條主線:群眾消費板塊。限制三公消費的影響在削弱,疊加低基數效應,消費增速將恢復。再考慮到通脹緩升以及經濟結構往消費轉向,具有防禦價值的大消費板塊將成資金配置的最佳選擇。相對看好農林牧漁、醫藥、食品飲料等行業。

第二條主線:政府投資重點。預期2014年政府財政支出結構邊際增長最快的領域,主要是國家安全(包括國防軍工、資訊安全、安防等板塊)和生態環保(節能、新能源、環境保護與修復等)領域,投資機會更為確定。

第三條主線:改革兌現主題。在全面深化改革的執行期,A股主題機會也將被持續啟動。國企改革、對外開放和人口戶籍政策調整相關的概念板塊值得關注,資本市場制度重構下的新股投資機會也應深入挖掘。
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