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工潮、高盛、希臘 茶怪老作


http://milkteamonster.blogspot.com/2010/06/blog-post_13.html


環球經濟現正處於一個轉捩點,中國將走下坡,長年以來的擴張政策已經耗盡了人民的心力,買房子難,工作又不愉快。我不是唱未日論,我根本不是說經濟要倒下 來,長期的增長會繼續隨著城市化發展而實現,只不過社會整體氣氛有所轉變,不再像以往般不顧一切地向前。美國會維持低息,資金繼續在新興國家中流轉,如果 中國經濟放緩下來,資金可能走入其他較少的國家,形成泡沫,可以會引起一陣新興市場的熱潮,尤其是在農產品方面。

美國政府將為內政煩惱, 處理墨西哥灣漏油已夠煩,更糟的,是對投資銀行高盛的訴訟,高盛是美國人的驕傲,這場官司將打擊美國人的自信。一年下來,美國人發現賴以富強的兩種信念受 到挑戰,一是耗費資源,二是貪婪無罪。金融業須進行改革,美國人將需要多幾年時間來反思。社會的職位創造能力將持續疲弱,失業率高企。

歐 洲方面,我比較樂觀。知恥近乎勇,歐盟以全球最大的經濟體自居,小國希臘幾乎將之拖垮,弄得歐盟需要找國際貨幣基金救援,太尷尬。歐洲人民是時候認識到優 厚的福利生活已經不合時宜,要麼痛定思痛,要麼一拍兩散。德國在這個關鍵時候發揮領導作用,帶領歐洲作出正確的選擇,首先自行削減公共開支和公務員職位。 這個可能扭轉歐元匯率的弱勢。

至於香港,最近沒有甚麼事件足以改變市民的思想,大概會繼續炒炒賣賣,資產價格的起伏帶動著經濟周期,發展 不到能帶動長期經濟增長的新產業。

工潮 高盛 希臘 茶怪 怪老 老作
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希臘與基建 左丁山

2011-6-20  AD




 

環球股市大波動,有共同因素,有個別經濟體系嘅疲弱數據因素。哥倫比亞大學教授、末日博士魯賓尼話:(一)中國通脹,經濟放緩,(二)日本停滯,(三)美國高失業率,(四)歐盟為債務煩惱,特別係希臘問題。此四大弱點同時滙聚一起,就會產生一個「完美風暴」,肆虐全球。

完 美風暴是否正在形成,見仁見智,表面證據就有齊,尤其是希臘債務危機,沒完沒了,德國選民對拯救希臘老大不願,IMF拯救希臘嘅努力就無端端俾總裁史特勞 斯.康恩之強暴案件干擾,康恩被逼辭職,法國女財長急欲謀其位,但仲未得到新興國家支持,未必一定贏,於是IMF嘅高層今日唔知聽日事,拯救希臘喎,點知 新總裁有乜意見呀,法國女財長與墨西哥央行總裁梗係有文化差異嘅啦。況且希臘人民羣起上街示威抗議政府緊縮政策,工會搞大罷工,政府內閣要重組,亂作一 團,令國際社會都唔知搵邊個先至啱。IMF與德國要希臘大力削減赤字,賣國營企業,國有資產私有化(即係話賣俾外國財團),一啲希臘人視之為喪權辱國,被 逼與列強簽署不平等條約。

CNN訪問一位街頭示威者、二十三歲嘅建築系大學生,問佢點解上街,佢話:「大力削減公共開支即係停晒所有公共工 程,以後冇晒工作,讀建築學變得毫無意義!」希臘以前靠借債度日嚟支持公共開支,提供大量社會福利與退休福利,企業泡沫爆破,對年青人最有害!一啲老年人 與中年人早已「上岸」,以後經濟停頓不前,反而有利於佢地去「執平貨」,趁低吸納。但年青八十後點算好?冇晒基建嘅話,八十後希臘建築師、工程師會失業十 年,對人生失晒希望,故此參加騷動洩憤。

左丁山並非係「基建論」,但一啲基建對下一個世代有利,我地應該支持,否則年青人會覺得冇前途。有 讀者(八十後)來電郵痛駡左丁山死攬住舊一套,不明白新世代之真正需要。或者係嘅,畢竟大家年齡有差別,但有一樣嘢好明顯,機場第三條跑道,港穗高鐵、港 珠澳大橋等等,起唔起對左丁山一輩毫不相干,建成後,最大嘅受益人其實係今天之三十歲世代。

 


希臘 基建 左丁 丁山
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希臘為籌錢 計程車牌不到一折賤售

2011-9-19  TCW

希臘,歐洲文明發源地,現在卻成 為點燃全球經濟危機的引信。

小小的希臘,GDP只占歐元區經濟體的一.八%,卻是第一個爆發國家倒債危機的歐元區國家,如果希臘倒債,第一 個受重傷的是借錢給希臘的歐洲各大銀行,接著,歐元動盪,連累主要貿易夥伴美國跟著再次受重傷,全球再次陷入金融危機……,就像推骨牌一樣,危機逐步擴 大。

決定事件發展的關鍵地點,就在希臘首都雅典的憲法廣場(Syntagma square)。日前,我飛到雅典見證希臘危機。

踏 進雅典這天,希臘計程車司機發動大罷工,街上一輛計程車也沒有。

在希臘,計程車牌是稀有資源,一張計程車牌過去價格約十到二十萬歐元(約合 新台幣四百萬到八百萬元),沒想到希臘政府為了刺激經濟,償還債務,決定開放大量出售計程車牌,一張牌照只要三千歐元(約合新台幣十二萬元),只有過去最 便宜價格的三%,打了不到一折,讓過去高價買牌的計程車司機非常不滿。最新消息是,計程車司機試圖癱瘓通往機場的交通,希臘觀光因此受到重創。

走 到地鐵站,售票口旁貼著一張大大的抗議海報,這是去年號召另一波罷工的海報。希臘政府為了解決虧損累累的鐵路公司,推動鐵路民營化,結果引來一波鐵路罷工 抗爭。去年十二月另一波大罷工,不只鐵路、航班全部取消,連報紙、電視台,甚至連網路媒體都罷工停擺。

為了解決債務危機,希臘人民和政府的 對峙,已讓這個國家緊繃到最高點。

制度還沒改湖沒了,竟還編百人管湖

走在路上,不時可以看到空置的店面,景氣不好,但希臘的 服務人員一點都不好惹。買地鐵票,排了十分鐘的隊,好不容易站在窗口前,售票小姐的手機剛好響起,她笑咪咪的講完電話,才慢條斯理的瞪著我,隨即丟出車 票。拿著美元在雅典換匯,問問價錢,窗口的小姐大吼,「別跟我談價錢。」我心裡想,沒碰到罷工,已經是幸運,還能多要求什麼呢。

在希臘,達 十分之一的人口是公務員。英國《衛報》指出,希臘有個管湖泊的單位,管理的湖早已消失,這單位卻還在,且編制多達二、三百人。此外,國家實施計畫經濟,一 般人根本沒有創業空間。

這一天,雅典唯一的一份英文報紙《雅典新聞》(Athens News)指出,希臘還得面對貪污的挑戰,《雅典新聞》估計,希臘貪污最嚴重的單位包括稅務機關和醫院,「賄賂文化已是希臘人生活的一部分,」為了好一點 的醫療,病人經常要塞給醫生紅包,平均要付出一百五十到七千五百歐元的紅包,「希臘因為貪污,一年損失一億五千萬歐元。」

走出地鐵,站在雅 典最熱鬧的憲法廣場,我錯以為自己到了共產國家,憲法廣場裡滿是抗議者的帳棚,英文海報寫著「全世界的無產階級大團結」、「資本主義的末日來了」,貼滿抗 議者被軍警打得頭破血流的照片,只隔一條街,就是希臘的權力中心——國會大廈。

「你們為什麼抗爭?」我問示威者,「因為政府偷了我們的 錢,」他回答。他們不滿希臘人原本六十一歲就能退休,現在政府要求他們延後兩年退休。

希臘走的是社會主義路線,在希臘,只要是公立學校,從 小學到大學,念書都免費,卻解決不了青年失業問題,為了領國家的補助,大學念七、八年的大有人在。

心態還沒變延兩年退休,公務員跳腳

但 就在憲法廣場附近,我看到孩童走進速食店,行乞不成就從顧客吃剩的餐點裡,找出幾根可吃的薯條;在憲法廣場最繁華的嬰童用品店前,媽媽推著幾個月大的嬰兒 乞討,任由小嬰兒在八月酷暑下曝曬,福利制度沒有照顧到這群人。

公務員是福利制度的最大受益者,在希臘,如果從事的工作被列為危險工作,甚 至可以提前到五十五歲退休,一輩子領終身俸。英國《衛報》報導,德國人看到希臘抗爭,氣得拒絕金援希臘,因為這群人連延後到六十三歲退休都不肯,「難道要 法定六十七歲退休的德國人多工作兩年,六十九歲退休替希臘還債嗎?」

途中經過二○○四年奧運的主場館,為了辦奧運,希臘不惜舉債七十億歐元 (約合新台幣二千八百億元),還賣掉希臘政府金雞母——郵政儲蓄銀行。現在,這座主場館旁空空蕩蕩,那一年,希臘早已預支自己的未來,國家和人民爭著預支 成果,卻沒想到誰來埋單。

離開希臘後,我途經土耳其伊斯坦堡,土耳其爭取加入歐元區十幾年,始終沒有成功,土耳其因此稱歐盟是「基督徒俱樂 部」。現在,土耳其卻「因禍得福」,伊斯坦堡最熱鬧的商業區,一瓶可樂的價錢,比希臘貴上四成,街上卻滿滿的人潮。歐元的危機,跟土耳其一點關係都沒有。

「你 們怎麼看希臘的狀況?」我問一位土耳其店主,他眉飛色舞的說,「以前,他們跟我們是世仇,現在,他們得低頭求我們幫忙了。」

站在雅典的衛 城,希臘人正試著重修神廟,希望重現三千年前的榮景。

現在,希臘最不需要的,就是死守傳統的精神,現實狀況是,如果無法擁抱自由市場,希臘 恐怕仍會成為火藥庫,點燃歐元的下一次危機。

【延伸閱讀】希臘債信風暴拖累歐元區2009/10/20政府赤字占國內生產毛額比率將達 12.7%,遠超過歐盟允許的3%,倒債疑慮由此開始2010/4/27標準普爾將主權債務評等降為垃圾等級2010/5/2緊縮300億歐元開支,公務 員涷薪3年,削減補貼,並提高稅率,交換歐盟、國際貨幣基金同意金援2010/5/5全國性罷工,10萬人上街示威2011/7/21歐元區17國領袖同 意再注資1,600億歐元2011/9/9十年期公債利率達21%,失業率達到16%,雙雙創下新高


希臘 為籌 籌錢 計程 車牌 不到 一折 折賤 賤售
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戲說希臘全民公投 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102dtxa.html

希臘是西方文明的發源地,但自從讓人膜拜的蘇格拉底被希臘人民處死後,我發現這個民族一路墮落得厲害。發展到今天,我簡直要用不要臉的來形容他們了。


相信大家都知道這兩年把歐盟乃至全世界整得無法安寧的希臘債務危機是怎麼回事,簡單的說,就是希臘人活越干越少,錢越賺越少,但日子過得仍然逍遙自在,典型的好吃懶做寅吃卯糧。


現在欠人家的債到期了,他們不想著怎樣工作賺錢還債,卻惦記著原來那些享福的日子不能變,賴了一半的債不還仍不滿意,人家法德及其它國家擔心城門失火殃及池魚,都掏家底來打救你希臘了,希臘人倒還天天遊行抗議政府工作不力。


老潘估計是被下邊頂得受不了,所以乾脆把問題拋給人民,讓人民公投,自己求得一個解脫。其實名主這東西呢,我看有時候也會有弊端的,群眾的眼睛雖然雪亮,但出現誤判也在所難免,你看咱們國人60多年前就誤判過,可能很多同志現在仍在誤判。所以啊,領導人在關鍵時刻是需要忍辱負重,力挽狂瀾的,時事造英雄嘛。


如今老潘冷不丁的來這一手,把法德給震精了,法德原本希望大事化小,小事化了,先把蓋子摀住,信心上來了後再慢慢解決問題,但他們沒料到老潘已經捱不住了,脆弱的心靈被總理府外邊的吶喊聲徹底搞崩潰了。


這下連鎖反應就大了,意大利那位色總理估計急得像熱鍋上的螞蟻。真沒想到歐債這場戲還能演這麼一出,若是在天朝,我看500城管就能搞定。


戲說 希臘 全民 公投 歲寒 松柏
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問題國家希臘

http://magazine.caixin.cn/2011-11-04/100322328_all.html

希臘總理帕潘德里歐突然宣佈,要在國內發起公投,讓希臘民眾來決定是否接受歐盟的救助

 

  歐洲人也許從來沒有這麼恨過希臘。10月30日,歐元區領導人同意給希臘追加新的救助後第三天,希臘總理帕潘德里歐(George Papandreou)突然宣佈,要在國內發起公投,讓希臘民眾來決定是否接受歐盟的救助,其中包含新一輪的財政緊縮和改革計劃。

  帕潘德里歐想幹什麼?全世界都在問。峰會協議,好不容易贏得了私營部門投資者的同意,對所持希臘債券減記50%,給希臘免掉了上千億歐元的債務,另外還在原來1100億歐元救助計劃的基礎上再增加1300億歐元。

  希臘臨場變卦,置歐元區整體安危不顧,著實令人「出離憤怒」。

  眼看G20峰會11月3日就要在法國戛納召開,法國總統薩科齊、德國總理默克爾和國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德(Christine Lagarde)提前在2日到達戛納,向帕潘德里歐施壓。

  德、法領導人給了希臘前所未見的「最後通牒」:不遵守協議就退出歐元區。

  默克爾說:「我們希望取得歐元穩定,這個過程有希臘比沒有希臘強,但穩定歐元更加重要。」薩科齊說:「我們的希臘朋友必須決定,他們是不是還要跟我們一路走下去。」

  走出會場的帕潘德里歐,氣場已經比前一天弱了很多。他稱公投可能會在12月4日舉行。這很可能是出於德法的要求——要公投就盡快,不能拖到原來預計的1月。

  德法和IMF也對希臘發出了最大的「威脅」:不舉行完公投,不消除所有的不確定性,原定於11月上旬發放給希臘的第六期總額80億歐元的貸款就不發放。

  這是把希臘往債務違約的絕路上逼。如果12月中旬貸款仍不能下發,當前的市場條件下,幾乎可以預計希臘借新還舊的大門已經關閉。

  但就在市場為歐元區這一系列決絕的舉動而人心惶惶時,接下來的24小時,局勢出現了戲劇性的轉折。

  11月3日,帕潘德里歐在召開內閣會議後宣佈,不再需要舉行公投。

  他說,這是因為反對黨新民主黨(ND)願意支持上週希臘與歐盟達成的1300億歐元救助計劃。此前新民主黨對這一計劃一直強烈反對。

  新民主黨轉變態度的條件是參與救助計劃細節的談判。該黨要求與帕潘德里歐領導的泛希臘社會主義運動黨(PASOK)組成聯合過渡政府,在產生新政府的選舉舉行之前,負責與救助方歐盟、IMF敲定救助計劃細節。

  兩黨能否就聯合過渡政府達成一致,以及帕潘德里歐是否需要用辭職的代價來換取這個一致的達成,只有在11月4日希臘議會的信任投票表決後才能知道。截至發稿,表決尚未揭曉。

  但即便有最好的結果——聯合過渡政府建立,也可以預見未來幾週內市場仍將高度緊張。因為有對歐盟救助持強烈敵意的新反對黨的參與,救助計劃的細節談判必然更加艱難。

崩潰邊緣

  希臘公投鬧劇已經讓市場繃緊了最後一根弦。

  11月2日和3日,二級市場上意大利10年期國債的收益率已經逼近6.5%。儘管歐洲央行進場購買了大量意大利國債,還是未能壓低收益率。債券收益率若超過6.5%,則很可能意大利也要舉手求助。

  「歐元區現在沒有足夠的能力救助意大利。」瑞銀(UBS)外匯策略師Geoffrey Yu對財新《新世紀》說。這是因為,歐洲金融穩定工具(EFSF)目前所剩的資金不能滿足意大利的融資需求,而歐元區還沒有找到額外的資金支持來擴大EFSF的「火力」。

  11月2日,EFSF宣佈,原計劃於未來兩週內發行的用於救助愛爾蘭的30億歐元的十年期債券,由於「市場不穩定性和波動性」 也要推遲。

  如果連歐元區第三大經濟體的意大利也倒下,歐元的崩潰很可能只有一步之遙。

  希臘人不會願意背上「謀殺」歐元的罪名。事實上,大部分希臘人對這個共同貨幣還是有好感的。此前的一個民意調查顯示,雖然60%的民眾反對歐盟的救助計劃及其所要求的緊縮,但仍有70%的希臘人願意留在歐元區。

  但即便希臘願意留在歐元區,在許多分析人士看來,退出歐元很可能是希臘難以擺脫的命運。

  因為,就算歐盟能夠用救助資金幫助希臘渡過眼前的財政難關,這樣一個經濟競爭力低下的國家,留在共同貨幣區內也難以發展,希臘將一直是一個「問題國家」。

  這樣,問題不在於希臘會不會退出歐元區,而是要如何有序退出。Geoffrey Yu說,從技術層面上看,希臘退出歐元區是有可能做到的。

  美國智庫卡耐基和平基金會高級研究員達杜什(Uri Dadush)對財新《新世紀》分析,假設希臘能夠重啟本國貨幣,其國內仍將面臨以往遺留下來的歐元計價的外債,本國貨幣必將貶值,基本可以肯定的是希臘 將還不起債務,同樣要違約。那麼未來兩三年內希臘經濟將會處於崩潰狀態,通脹飆升。但只有經歷這一階段,希臘才可能「置之死地而後生」,像阿根廷一樣重新 發展。不過,另一方面,歐元區的債權人已經答應減記50%的希臘債務,銀行已經有了準備,因此不會造成太大的實際困難。

  當然,人們會問:如果希臘退出,下一個會不會是意大利?還有再下一個嗎?歐元的末日還有多遠?

政治豪賭

  到底為什麼有這一場公投鬧劇?

  帕潘德里歐當時說,公投是為了讓民眾做主。「我們相信民主參與,我們不害怕。」

  但世人怕的正是希臘的民意。

  自去年5月第一個歐盟救助方案達成,希臘為取得救助資金進行了艱澀異常的財政緊縮,希臘經濟過去三年來已經萎縮了約15%。

  緊縮政策引來了民眾的強烈反對,抗議、罷工,甚至暴力事件頻發。這個美麗的文明古國如今是混亂的代名詞。

   今年夏天,民眾與政府的衝突愈發升級。一個名為「出離憤怒」的運動佔領了雅典的憲法廣場,要求政府聽取民意,實行「真民主」。這場運動令帕潘德里歐差點辭職。

  到了9月,民眾的抗議活動更加有破壞性:地方機構拒絕處理城市裡的垃圾,電力部門職工拒絕幫助政府通過電費單收繳房產稅,政府公務員開始「佔領」部委機關。

  用倫敦大學亞非學院教授拉帕維薩斯(Costas Lapavitsas)的話說,經歷過一個又一個的歐盟「救助」計劃,希臘已經變得越來越「不可治理」。

  宣佈公投,是帕潘德里歐的一場豪賭。把這個問題拋出來,讓民眾去做這個抉擇:要麼接受痛苦的緊縮,要麼退出歐元區。也許當一個人真要去做選擇時,他才會真正認真地權衡思考。

  帕潘德里歐聲稱想要賦權給民眾,民眾卻很難感覺到「好意」。一位酒店接待員告訴英國《衛報》記者:「他們說:你們是有選擇的,投我們一票,不然就自食其果。這是徹頭徹尾的綁架!」

  從帕潘德里歐取消公投時的發言來看,也不能排除,對反對黨施壓、逼其支持救助計劃,是他宣佈公投的動機之一。

  「我認為他是要以此逼迫那些支持協議的議員明確地站出來,從而爭取自己決策的合法性。如果真走到公投,肯定通不過,希臘人民不會對削減自己福利的計劃投贊成票。」投資銀行BMO 資本市場全球外匯策略和公共政策分析師布士(Andrew Busch)說。

  另據希臘媒體《雅典新聞》(Athens News)報導,其實帕潘德里歐在宣佈要發起公投之前已經知會過德法兩國,只是沒有說明具體會在何時舉行。「陰謀論」者或許會猜測,這只是帕潘德里歐與德法共同上演的一出苦肉計。

  把猜測放在一邊,無論如何這也是風險極大的一搏。帕潘德里歐押上了自己作為一個領導人所有的政治資本。

  他的公投動議一開始就遭到了四面八方的反對,包括自己的黨內同僚。PASOK的一名議員因為反對公投動議憤然退黨,黨內幾名資深人士直接致信帕潘德里歐要求他辭職。

  願賭就應該服輸。11月4日的希臘議會信任投票中,帕潘德里歐的總理之位岌岌可危。

從搖籃到墳墓

  一個不太好笑的「笑話」已經在英國金融圈中傳開:要是希臘發生一場軍事政變就好了,因為歐盟不能容納軍管政府,希臘就自動脫離歐盟了。

  純屬巧合,與這個笑話相呼應的是,11月1日希臘內閣會議上提出要更換三軍統帥。有人解讀,這是希臘的政局不穩的徵兆。

  希臘公投鬧劇拋出的一個問題是:難道危機必須靠威權統治的鐵腕解決?民主只會平添煩惱?《法蘭克福匯報》(FAZ)的標題「民主只是垃圾級」,正顯示了歐洲人的這種疑問。

  薩科齊的發言或許能在一定程度上解釋這個問題。他說:「給人民一個發言的機會總是正當的,但所有歐元區國家的團結,只有得到所有人的共同努力,否則是不可能做到的。」

  他點出了,希臘作為一個民族國家的民主,與處於一個超國家主權的經濟貨幣聯盟中的身份,不相匹配。當希臘人民的福祉同時也密切關聯其他歐元區國 家人民的福祉時,只在民族國家範圍內進行公投,是殘缺的民主。也許,與希臘公投相對應,歐元區所有國家應當舉行一場公投,來決定是否把希臘留在歐元區。

  雅典經濟與商業大學(AUEB)就業與社會政策副教授馬桑格尼斯(Manos Matsanganis)在其新書《困難時期的社會政策:經濟危機、財政緊縮與社會保護》中總結,希臘多年來社會支出花費巨大,已經接近甚至超過歐盟平均 水平,卻沒有與之相稱的社會政策質量上的「歐洲化」。希臘的「福利國家」,是一個支離破碎、充滿著「主顧關係」的病態的體系。

  正因此,在經濟危機後的今天,希臘最需要對底層民眾進行保護的時候,福利國家卻受制於小團體挾持大眾利益、無關痛癢的小規模改造,而成為了一個專為掌權者「量身定做」的體系。

  倫敦政治經濟學院當代希臘研究教授費勒斯通(Kevin Featherstone)也在最近出版的一篇學術文章中說,作為「民主搖籃」的希臘,今天恰恰缺乏真正的民主。名義上是有自由主義的民主結構,但政治文 化中卻充滿了庇護主義(clientelism),為尋租和腐敗提供了溫床。這種政治文化只會產生短視的、拆東牆補西牆的政治態度,因此也就很難對養老、 醫療、勞動力市場等敏感議題做出有效改革。

  希臘政府之所以無法推行向歐盟承諾過的改革計劃,一大原因正在其虛弱無力的治理結構。

  據費勒斯通分析,希臘總理辦公室名義上職權很大,有效權力範圍卻很小, 實際事務中各個部委都可能不聽命於內閣。

  然而各個部委自己的執行力也不足,原因又在於官僚體系技術水準低、科技含量低、工會力量過大等內在問題。

  另一方面,希臘兩大工會(GSEE 和ADEDY)強調對國家和公共部門職工這一小社會群體的保護,私營部門的工會化程度則很低。

  1993年以來,希臘政府負債率一直維持在GDP的100%左右。其中重要原因是工會的強力維護下,公共部門的工資只升不降。而政府又往往在選舉前夕用公共部門的工作機會來取悅選民,導致公共部門迅速膨脹,卻人浮於事。

  希臘呼籲進行市場自由化改革的力量很弱。旅遊業相關的季節性小企業佔了經濟大部分,大企業少之又少。這種環境下,保護性、反競爭的市場政策反而盛行。正式經濟充滿了約束,就催生了巨大「靈活」的地下經濟。地下經濟約佔希臘GDP的近30%,對希臘稅收的貢獻為零。

  看到希臘國內亟需解決的這些問題,就知道財政緊縮、降低赤字僅僅是做給金融市場看的第一步。而這第一步,卻也已經在兩年來的一幕幕驚悚劇和鬧劇中被無限期擱置。


問題 國家 希臘
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如果希臘明天倒下…… 天知

http://blog.yahoo.com/_72WIFHLVKF2G7BULLLTKWEWV6Y/articles/195766/index

 

如果你明早起床打開電視機時聽到希臘債務違約,你會怎樣做?

 

我會繼續刷牙,早一點上班,多看幾份年報,早一點下班回家,減少外出消遣。

 

希臘問題每人都有不同的看法,並且有時是兩個極端。大家看相同的數據,為什麼會有如此不同的看法呢?我認為主要原因有兩個:

 

第一,問題太複雜。其實我覺得就算當局中人都未必能完全瞭解事件,大家都只是瞎子摸象,以致市場混亂。

 

第二,決策者有欠客觀。這是索羅斯先生經常提到的客點︰決策者不是以數據作決定,是以對數據的解釋作決定。我認為現在正是這樣,他們主觀地解釋數據,容易犯錯。

 

希臘的問題我並無非常深入的見解,在這裡我只談談自己粗淺的意見,希望拋磚引玉一下。

 

希臘,或者一些歐盟國家如西班牙﹑愛爾蘭,根本問題就是沒有錢,並且負債纍纍。EFSF的 救助方案是「救近火」,幫助希臘短期渡過難關,避免其他國家或機構因為持有希臘債券而受拖累,進而避免全球經濟被系統性破壞。但是,長遠而言,希臘是否可 以還清債務呢?其實根本不需要很精確的數據我們便可以知道根本不可能。希臘全國生產總值是多少?稅收是多少?公共開支是多少?因此,最根本的問題不是希臘 短期會不會倒下,或者是有序還是無序,而是其公共開支(或人民福利)可 以如何減低。如果減不了,違約是遲早的事。但問題不是這樣簡單,因為這樣做定必遭受到既得利益者的阻撓,處理手法不好不單止解決不了問題,還可能極速惡 化。我不懂政治,無法為它提供一些有用的實行方法。我只知道要解決問題就必須要大刀闊斧地進行改革,並且不能讓人民自行決定或進行公投什麼的。但是,還需 有人出來做醜人,不理人民意願大幅削減公共開支才能令希臘有一線曙光。當然,這人還要有很強的政治手腕。現在是亡羊補牢,還是「惡補」!

 

作為投資者,我們又應怎樣做?

 

其 實作為投資者,我認為我們只需平常心面對及處之泰然便可以了。一間公司的盈利,可能會因經濟差而減少,但其投資價值卻不會因經濟差而減低。我的做法就是儘 量存一點錢,看中好公司就買,但亦保留一些現金,以便應付突如其來的「大平賣」。而我更認為,這次危機的氣氛更增加了我的議價能力,可以慢慢來不用心急。

 

最後我想講,我並不是在嚇大家,希臘債務違約很有可能是「黑天鵝」,也許明天就會倒下,因此我第一句的問題大家真的應該認真去想想,不要到時候手忙腳亂。

 

 

 

 

 

P.S.

 

城市電訊(1137)竟然將2012年股息一併宣佈,每股將派30仙。


如果 希臘 明天 倒下 天知
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思考的片段--5/15 希臘+JP 及其他 slamnow

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01011tzf.html
思考的片段--5/15 希臘+JP 及其他

命題:JP morgan+希臘退出歐元區的可能是否會成為完美風暴類似2008?

答案:不會
分析:
分兩部分
1.JPmorgan 分兩部分
A.損失尺寸-目前2B可想像的最大損失不會操過1000億。決計不可能。2008的mortgage大概是最後損失萬億刀。所以尺寸差很多。而且現在監管機構介入所以5B幾乎都不可想像。
B.事件性質 這個很類似LTCM+所羅門兄弟+American Express倉單損失,都是一次性事件。不會蔓延。
雖然JP有管制問題。inside auditor也有問題。但是還是歸結為一次性事件,不具普遍性。
soJPmorgan的故事從損失尺寸和事件性質分析都是單一事件影響有限。

2.希臘退出歐元區
去年寫過轉折點。其實大部分觀點沒變化。有一個思考看來當時欠缺,通過緊縮解決危機看來這條路走不通,法國和希臘易幟都是左派明顯回來,這是很大問題。同時GDP數據看下降超過預期,民眾的承受力真的有限。選票的不負責任或者說民主的弱點體現的很明顯。多說無益。
這裡只判斷一個問題,希臘在現在退出歐洲會有多大影響?
這類問題無非三個觀察點
1.性質
2.預期
3.尺寸

性質一定是政治事件。
預期我們查了下報紙wsj亞洲版。好像還是關注度很高。一個關注度高的東西一定影響大。不過狼來了喊了半天了。這方面有預期和沒預期差別極大。所以市場不會是cliff。
尺寸大概4000多億吧

so這時期真要發生還真是有一定影響。我們的預期大概是500點-1000點。道瓊斯。
大概就這樣了。唯一要防止的是蔓延。多米諾骨牌就搞大了。目前看完全看不到會多米諾骨牌效應那要多大的不理性才會導致!如果是多米諾那麼道瓊斯7000點 見吧。不會小於2008的。畢竟2008是經濟事件這個解體是政治事件。意義完全不同。希臘退出是希臘的政治事件對希臘本國的影響大過國外的。歐洲不一 樣。

其他
WTW 開始在國內推廣。這公司有趣。
我沒關心過國內推廣如何。但是我想應該不會太好。
這裡有一個文化傳承。
WTW是用聚會形式相互鼓勵減肥。
這類聚會形式其實我相信起源於查經班。
後來心理建設心理治療也開始應用。
這次是用到了減肥上。
所以這個基礎是文化的背景。
國內貌似沒有這樣的機制和習慣。so我覺得他們推廣會困難。

生意的季節性
皮具皮衣是半年生意。5月開始是淡季。不過可以做南北半球。哈

糖業也是只有榨季和非榨季。

很多類似生意都是季節性。很有趣。比如空調也是現在開始忙季。

甚至園丁都是。夏季是忙季冬季是閒季。so一般而言園丁都是一年一簽。很少園丁做半年的。

牛奶大約是大半年生意。夏季飲料種類多牛奶就是淡季。

冷飲+泳裝都是夏季生意。

想起來了以前看過服裝行業的生意規律。Q4Q1Q3Q2。冬季生意最好。面料多哈。
飯店其實也是冬季生意好。特別是尾牙。一般來說12-1月是最旺季。
這些都是很有趣的生意現象。如果可以總結下會很好玩。就是商業邏輯。和常識。

行業景氣度
昨天看到廣汽的4S店有退網。想到永達是幾乎最後一家ipo的似乎這個行業性IPO規律開始體現。即早前寫過的。傳統行業集體上市一般意味著行業景氣度到達頂點。有人要套現鳥!
上週看到廣汽豐田的老大好像說過早前3-4年4S店可以收回投資。這是相當不錯的生意。現在看來要面臨壓力。
特別是新4S,老店用維修和回頭客還能維持。新店壓力會很大。

思考 片段 15 希臘 JP 及其他 及其 slamnow
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思考的碎片---5/20 希臘 slamnow

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01011z2k.html
 
思考的碎片---5/20 希臘

May 19 (Reuters) - German Chancellor Angela Merkel asked Greek President Karolos Papoulias what he thought of the idea of holding a referendum on Greek membership in the euro but did not actively push for it, Bild newspaper reported on Saturday.

A Greek government spokesman said Merkel raised the idea in a telephone call on Friday but Berlin swiftly denied that.

http://www.reuters.com/article/2012/05/19/germany-greece-merkel-idUSL5E8GJ1D020120519


希臘的新聞發言人說默克爾在電話中建議希臘就是否在歐元區公投。建議而非推動。柏林當局否認。

這是5.19的消息。

我去年寫過轉折點。

也是因為公投。當時是11月帕潘德里歐要就是否留在歐元區舉行公投結果市場嘩然,結果希臘總理被迫收回成命。同時結束了政治生命哈。


時隔差不多6個月事情發生如此戲劇性轉變。詭異的世界。

這個轉變應該預示著歐元區對危機態度的變化。

6月份希臘的再次選舉會如何? 結果很難預測,但是可以做一些傾向性的判斷。

1.民眾承受的痛苦越大,極端勢力越得勢。

這點參考納粹當選的路徑。希臘現在極左也佔一定份額席位。

2.目前看左派勢力明顯回潮。

無論是希臘還是法國。

3.希臘脫離歐元區。那麼對意大利和西班牙民眾可能是一個榜樣。脫離的痛苦可見這樣民眾的選擇可能更理性。更多會選擇留在歐元區。我的判斷是希臘脫離歐元區反而是歐元區穩定的強心針。而非相反。

4.希臘脫離歐園區後,如果發生內戰。那麼歐元區崩潰。

邏輯是脫離歐元的不確定性如此之大,大家都會選擇集體脫離用回原來的貨幣省得吧事情搞大發生戰火。

內戰未必不可能。左右兩派矛盾足夠激烈,族群足夠分裂就會發生戰爭。戰爭從來都是解決激烈矛盾的選項。只是矛盾必須激化到一定程度。

突然想到羅馬規約的立法邏輯,假設戰爭不可避免,那麼我們按照規則進行。(游擊隊之類不上檯面,必須是制服部隊對弈,游擊隊是綁架民眾的玩法)

是否到這個程度沒人可以知道。只是可以判斷一旦發生那麼歐元必定崩潰。

5.讓債權人投票決定是否還債。這個本身很荒謬。

正如@王爍 說的公投不可以行政。

http://wangshuo.blog.caixin.com/archives/26212

脫離歐元區並不會提升工資,也不會減少痛苦,只是用朝三暮四的方法。貨幣貶值的方法欺騙自己。

當希臘人的效率無法支持當下工資,那麼早晚會出問題。

正如政府效率越來越低,總有一天我們腳下一樣出大紕漏,因為人口也在減少。

殊途同歸。當赤字經濟無法長期維繫這個事實被所有人認識到。那麼這個世界從擴張財政到財政收縮可能面臨非常大的痛苦。

這甚至不能用new normal來形容。

除非有新的提高效率的方案誕生。不然長期看前景黯淡。經濟的週期會開始走入衰退。


思考 碎片 20 希臘 slamnow
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希臘希臘 slamnow

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a010126ul.html

希臘希臘

年輕時候很容易是左派,工作後,一旦開始交稅立刻變成右派。---某個印度大佬說的。

希臘危機的本質是低效率和高工資高福利的矛盾。

債務危機只是表象。

本質的矛盾必定會推演為債務。內債和外債。用債務延緩矛盾爆發,最後演化成債務危機。除非德國永久性承擔希臘債務。不然總有一天會矛盾會爆發。

任何一種債務,國家債務。本質上可以理解為代際競爭。

這個早期有探討過,一個簡單的命題就是新生兒出生即可負債本身是荒謬的。美國的新生兒出生應該至少1萬美元的負債(國債邏輯上是每個人均攤)
當然這裡說的是民選政府,通過選票,選舉借債政府獲取額外福利,讓年輕人承擔債務。
所以本質上是代際的競爭。(作為解決方案是遺產稅)
債務或許是選票制度的瑕疵,選票的短期性和債務的長期性之間的矛盾。
這也會照成代際之間的矛盾,老年人借債年輕人還除非還有更年輕的。

代際競爭的一方面是老年人拚命借債
代際競爭的另外一面是年輕人對抗老年人,年輕人最大的武器是通貨膨脹。是對固有財產的剝奪。最好一切從頭開始。

博弈雙方一方借債一方通貨膨脹。

回到希臘問題。

無論何種處理方式,必須解決本質問題效率和收益之間的矛盾。這個和是否退出歐元區都無關。

要麼削減名義工資和名義福利,要麼貨幣貶值。幾乎兩者必居其一。

中國有句古話,救急不救窮。

歐洲付出4000億是救急,長期的預算平衡必須依靠希臘自身。

這時刻希臘內部的矛盾就會誕生。

借債方(通常是老年人,享受福利方)他們願意呆在歐元區內,包括富人。支持緊縮。反對縮減養老金享受福利。老年人是沒有生產能力。

還債方(通常為年輕人,窮人)他們希望通脹哪怕脫離歐元區。退出歐元區一切從零開始,那麼對年輕人最有利。

所以可以看到希臘左翼的Syriza領袖才37歲。當然在歐元區內通脹不是希臘人自己可以決定是否通脹。這就是財政政策和貨幣政策的矛盾處。但是必須承認,反對緊縮的同義詞就是支持通脹。

所以希臘的危機在他們國內的表現就是代際的競爭。正因為如此不可以排除內戰的可能性。
這是一個政治事件。

就目前形勢而言,歐洲不可能再繼續給希臘輸血。同時歐洲在希臘無法履行承諾時也不會輕易通脹。

這樣希臘面臨的問題就很簡單。要麼緊縮要退出。

兩者必居其一。

那麼希臘是退出概率大還是緊縮概率大。

沒有第一手資料很難做出判斷。

不過從目前的報導看,退出的概率比較大,希臘的民眾有高估歐元區對希臘的依賴,也低估了撇掉希臘的決心。希臘民眾的錯判會直接影響結果。

同時世界都在準備希臘退出。bloomberg有報導46小時。另外有報導已經開始準備希臘退出的三次做空。

下面是這幾個相關鏈接。

希臘人不相信會被踢出歐元區

http://cn.reuters.com/article/cnMoneyNews/idCNSB156082220120522?sp=true

War-Gaming Greek Euro Exit Shows Hazards In 46-Hour Weekend

http://www.bloomberg.com/news/2012-05-22/war-gaming-greek-euro-exit-highlights-hazards-in-46-hour-weekend.html

ECN Trade:希臘大選或出現利好行情

ECN Trade通過分析可以得出以下結論:從經濟角度來講,希臘大選存在三次做空機會,第一當左翼激進派當選時,市場面臨空頭壓力。第二,希臘當選黨派組閣並 撕毀財政緊縮協議,市場認為希臘違約風險再一次增加,行情將再次重挫。第三希臘退出歐元區,投資者已經對歐元區失去信心,歐元將跌至谷底。

http://stock.caijing.com.cn/2012-05-22/111855896.html

希臘 slamnow
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希臘不是雷曼

http://magazine.caixin.com/2012-06-01/100396275.html
高佔軍

  近期全球金融市場風雲再起:股市暴跌,5月市值大幅縮水4.1萬億美元;歐洲脆弱國主權債重挫,意大利十年期國債收益率突破6%,西班牙則達 6.7%,融資成本之高已到難以持續的危險邊緣;信用違約掉期(CDS)更急劇躥升;歐元兌美元匯率跌破1.24關口,創兩年新低;大宗商品極度疲軟,黃 金和石油價格驟降。對比之下,大量資金流出尋找避險資產,導致德國和美國國債飆漲,美元匯率急升。德國二年期國債收益率首次為零;美國十年期國債降至 1946年以來的最低點1.59%;英國十年期國債收益率下行至1.64%,為自1703年有記錄始見。

  此輪風暴,主因又是歐洲。希臘組閣嘗試多次未能成功,需6月17日舉行二次大選重新來過。若勢力強大的左翼黨派執政,則可能就此前的救助方案重 新談判,增大了希臘無序違約或退出歐元區的變數。西班牙赤字未如期達標,期限被放寬後問題能否及時解決仍屬未知;同時,該國第三大銀行壞賬嚴重,西班牙政 府希望歐央行(ECB)幫助融資紓困的請求遭拒,更有評級機構一個月之內三次下調其主權評級;個別銀行出現擠兌現象。而筆者認為更重要的是,不知幸抑或不 幸,奧朗德當選了法國總統,致使德法同盟破裂,讓本來就極其低下的政治解決歐洲問題的效率大大下降,令人憂心。

  問題確實十分嚴峻。希臘再次成為焦點。甚至剛剛結束的八國集團峰會,在會議聲明中都罕見地呼籲想辦法讓希臘留在歐元區。希臘退出歐元區的概率被放大,確實已沒什麼不可能。更重要的是,很多人擔心若希臘退出,會讓2008年9月雷曼破產後的混亂場面再現。

  希臘退出歐元區的影響噹然不容低估。但筆者以為,若一年前退出,其影響堪比雷曼。然而現如今情況已有顯著不同,原因在於市場對此早有預期,且相關各方一年來已付出了相當大的努力,能夠在很大程度上減弱希臘退出的衝擊,換言之,現在不必過於擔心了。

  首先,希臘今年3月進行了史上最大規模的主權債務重組,將其3500億歐元的債務減掉了三分之一,令市場的負擔顯著減輕。

  第二,銀行通過增資,資本充足率有所提高,保護墊較前增厚。

  第三,建立了防火牆。雖然對國際貨幣基金組織(IMF)的份額增資結果未知,但歐洲各國已向IMF提供2000億歐元貸款。歐洲穩定機制(ESM)與歐洲金融穩定基金(EFSF)也將於7月正式合併運行。

  第四,ECB對銀行已進行數次長期貸款,規模高達1萬億歐元,很好地解決了銀行業的流動性問題。此機制在必要時可隨時啟用。

  第五,歐洲絕大多數國家於2月締結了政府間條約。此「財政契約」的簽署,除約束功能外,在一定程度上也有助於統一發債機制的建立,為歐元債券的誕生奠定了基礎。

  所以,一方面,希臘這枚定時炸彈的「當量」已大大減弱;另一方面,有上述若干強力手段可隨時動用,包括ECB降息和啟動二級市場購買國債計劃。 這些在一年前是難以想像的。此外,不乏備用的武器在研究成熟後適時祭出,包括發行歐元債券、ESM直接向銀行注資、制定歐元區的「存款保險制度」等。總 之,以份量足夠的一攬子應對方案作後盾,讓希臘有序退出,其影響雖大但應可承受。希臘已成為歐元區的一大負擔和「麻煩製造者」,對於希臘而言,離開歐元區 雖短期有震痛,但長期看實為好事,讓她有手段和空間自我調整。

  分析至此,難以迴避的最後關鍵環節仍然是政治決策機制與效率:昔日的德法同盟已成明日黃花,如今兩大陣營已成分裂之勢,那麼如何就此達成共識呢?最終決策又該怎樣做出?這才是目前最令人擔心的問題。

  作者為中信證券董事總經理


希臘 不是 雷曼
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中國人熱情觀望 希臘國資上海「兜售」

http://www.infzm.com/content/83655

希臘不僅希望甩賣國資,更期待能通過私有化來「激活」死氣沉沉的實體經濟。

中國投資者雖充滿抄底熱情,但大多依然處於觀望之中。

「我們在叮叮叮地搖響鈴鐺,現在是時候了!中國的投資者,別光說不做,動手吧!」希臘共和國資產發展基金投資項目協調主任Panos Protopsaltis說。

這是2012年11月30日,上海,希臘500億歐元資產私有化專項推介會。希臘外交部常務副部長、國際經濟合作秘書長等專門飛來,組團招攬中國投資者。近三年來,這是希臘到訪中國的最高級別經濟交流高官團。

自從三年前希臘被調低評級,債務危機就越演越烈,整個國家一直掙紮在破產邊緣,只能依靠「三駕馬車」(歐盟委員會、歐洲央行和國際貨幣基金組織)附帶有各種條件的援助。

為了履行援助協議規定的條件,同時籌集資金避免國家債務違約,希臘政府於2012年9月20日宣佈拋售「一切對國計民生而言並非必需的國有資產」。

Panos Protopsaltis所在的希臘共和國資產發展基金,專職負責推進國家發展和資產出售。自從2011年7月成立開始,這支由26人打理的基金就沒有停止過全球路演的腳步,走遍了歐洲、中東、俄羅斯、美國、加拿大、韓國。

現在則是中國了。

「在希臘,政府對中國的希望高於其他地區投資者。」中國駐希臘大使館經濟商務參贊孫立偉告訴南方週末記者。

一樣的熱情,不同的算盤

「如果中國投資者來希臘看我們了,我們為什麼不能來中國看看他們呢?」Panos Protopsaltis說。

他指的是,在過去6個月,已經有中國考察團陸續前往希臘。

一位長駐希臘的中國金融機構人士告訴南方週末記者:「國內民營資本很敏感,2012年上半年就有人不斷地去希臘考察酒店、橄欖園和酒莊。」他所在的機構已經為數個投資希臘的項目提供了資金支持,並且還在尋找更多的機會。

「因為這個會,已經有七八個民企、央企客戶在諮詢了。」作為會議顧問團成員之一的君合律師事務所合夥人周輝說,「希臘資產單獨來看風險比較大,跟中國市場包裝在一起的話,故事還講得下去。比如旅遊地產,可以通過中國旅行社把旅客帶過去。」

中國的熱情給了希臘極大的希望。

2011年,希臘承諾要在2020年之前將國家債務佔GDP的比重從當時的170.6%降到124%,出售國有資產是其中重要的組成部分,目標總量達到500億歐元。

這一計劃號稱「二戰以後全球最大的私有化推進計劃」。其中房地產項目佔55%,基礎設施建設佔35%,10%是大型公司:包括28幢政府大樓、雅典國際機場、ODIE賽馬場、天然氣公司DEPA、國家郵政局、數千英畝的沿海度假勝地、水力供應和污水處理公司、港口、高速公路等70個項目。

賣出這些項目,是希臘為了留在歐元區做出的重大努力。

但瞄準希臘的中國投資者則有著不一樣的盤算,他們想的是抄底——在過去5年裡,希臘經濟總量萎縮了30%,全社會失業率達24.5%,勞動力成本下降了25%。毫無疑問,希臘境內的所有資產的價格都在一起往下跌。

「希臘的資產價格處在底部。」上海國際集團一位項目負責人說。他們目前在組建一支20億美元的全球併購基金,其中正在考慮發起一支投資希臘的專項基金。

「它退出歐元區反倒是機會,因為資產價格更便宜了。希臘本身具有區位優勢,例如旅遊、農業,跟留不留歐元區、有無主權債務風險沒什麼關係。」上述金融機構人士說。

「我們還會再來的」

參加這場推介會的,有來自希臘和中國的五十多家機構,其中有四十多家是中國的實體企業和金融投資機構,包括國開行、工商銀行、中糧集團等。

一些機構早就開始行動。比如國開行在雅典設有辦公室,接待到希臘考察的客戶。

不過,多位參會代表雖然向南方週末記者表達了投資興趣,卻都強調目前還處在考察階段。

在希臘有實質性進展的中國投資方暫時還不多。推介會上,中遠集團和復星集團的例子被反覆提起。

2008年中遠集團與希臘簽訂34億歐元的碼頭專營權協議。2011年,復星以約8458.8萬歐元獲得時尚集團Folli Follie9.5%股權。

「中國投資者自己有很明確的投資進程,是長線的投資者,這是適合希臘資產私有化的投資者類型。」Panos Protopsaltis說。

他們希望的,不僅僅是甩賣資產,而是通過資產買賣來為未來的發展提供動力。希臘相信,資產私有化不僅能增加政府收入,對投資項目本身的運營、就業率的增加和整個經濟運行都有莫大積極作用。

「未來兩年對希臘來說是革命性的時期,私有化進程會相當迅速,新的投資者進入,經濟將被激活。」 Panos Protopsaltis說。希臘至今已經推出了6個私有化項目,按照計劃,在2013年還將推出18個項目。

希臘為此做了許多準備,通過一系列立法和簡化審批手續,努力營造一個乾淨而有規則的經濟環境。

但是,外有債務纏身、內有抗議不斷的希臘要真正讓中國投資者放心,顯然還並不是一件容易的事情。推介會下午,當希臘共和國資產發展基金代表發言後,邀請場下中國資方代表提問,但無人應答,一片冷清。

當天的推介會結束時,Panos Protopsaltis告訴南方週末記者:「我們會再來的,兩三個月內。」

中國人 中國 熱情 觀望 希臘 國資 上海 兜售
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希臘與三駕馬車的談判終止 救助金發放延後

http://wallstreetcn.com/node/22951

因為在削減公務員職位問題上的分歧,希臘與三駕馬車的談判已經終止。三駕馬車將延遲一筆28億歐元原計劃這個月發放的救助貸款,市場擔心希臘的救助計劃已經脫離了正規。

三駕馬車的聯合聲明表示:「談判已經取得很大的進展,但一些問題仍未解決,」在完成更多技術工作以後,談判會在4月份恢復。

在過去三年的經濟改革進程檢查中,三駕馬車因為不能和希臘政府在某些具體措施上達成共識而離開雅典,這只是第二次發生。

據FT報導,在當地時間週三晚上,因為社會動盪加劇,希臘政府要求修改緊縮條款的請求,但被三駕馬車拒絕了,三駕馬車認為需要做更多工作才能確定希臘方面的要求是否合理的。

希臘聯合政府已經承諾,會避免為了達成2014年削減2.5萬名公務員職位而實施強制的解僱計劃。但希臘官員卻不能給出縮減公務員職位的其它具體合理安排。

分析師表示,如果不能在公共部門裁員,將難以完成今年的財政赤字目標。

公務員裁員計劃對聯合政府來說是利益攸關的。如果能完成今年的財政和結構性改革目標,希臘明年有望獲得國際貸款人的許可,再減記一次債務。

如果不能達成目標,聯合政府可能需要實施更多的減支和增稅措施,避免「退歐」風險再次出現。

今年前2個月,希臘政府出現了2.6億歐元的收入缺口,希臘財政部把問題歸咎於去年年末關閉了100多間地方性稅務局。

其它經濟指標也在顯示,希臘的財政問題正在再次惡化。

因為就業情況和拖欠問題惡化,希臘國家養老基金今年赤字可能沖高至5億歐元。改革醫療部門的進度也落後於計劃,因為支出仍然巨大,而且關閉地區性醫院的計劃被拖延了。

希臘今年經濟可能出現連續第六年的衰退,衰退幅度可能超過預期。歐洲央行預測希臘經濟今年將收縮5%,比三駕馬車4.5%的預測幅度要大。一些希臘的分析師認為,希臘恢復經濟增長要延後到2014年下半年。

希臘財政部仍在努力推進下一步結構性改革,包括新的稅收政策和關閉部分政府部門。

希臘 與三 三駕 馬車 談判 終止 救助金 救助 發放 延後
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債權人密會,希臘危機或重現

來源: http://wallstreetcn.com/node/74918

據華爾街日報報道,知情人士透露,國際貨幣基金組織、歐盟委員會、歐洲央行、歐元區高級官員、德國和法國財長就希臘問題舉行秘密會議,當前官員們對希臘問題的擔憂在加劇。 官員們試圖解決兩大問題,因為它們幹擾到了希臘弱勢的經濟複蘇,給整體歐元區的複蘇也帶來不利影響。這兩大問題是: 1. 如何給希臘政府施加壓力,讓希臘政府推進並不受歡迎的結構改革。 2. 如何爭取額外的資金來覆蓋今年下半年希臘的融資問題,預計希臘財務上有50~60億歐元的缺口。 知情人士稱,秘密會議沒有什麽討論結果。歐盟、國際貨幣基金組織和歐洲央行組成的檢查小組Troika與希臘當局遠程談判。據透露,Troika暫時擱置了原定前往雅典的計劃。 官員們對希臘問題的擔憂在加劇,主要由於今年5月,將有110億歐元希臘政府債券到期。去年7月以來,國際貨幣基金組織沒有給希臘撥付任何救助資金。目前,應撥付但還未撥付的救助資金高達38億歐元,因為國際貨幣基金組織堅持讓希臘給出未來12個月的國家財政前景,但希臘始終不能滿足要求。 Troika告訴希臘,不會給希臘救助資金,除非希臘進行改革。希臘則承諾,一旦拿到救助資金,就會進行改革。 希臘主權和獨立性被“剝奪”已經不是什麽新鮮事情了。不過這一次,這種情形更進一步:本周的秘密會議討論希臘問題,官員們並沒有邀請希臘財長Yiannis Stournaras參加。舉行會議之時,Stournaras與這些官員們就在一棟大樓里。
債權人 債權 密會 希臘 危機 重現
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希臘失業率創歷史新高至28%,青年失業率飆至61.4%

來源: http://wallstreetcn.com/node/76415

希臘Elast公佈的數據顯示,2013年11月希臘未經季調的失業率為28%,創歷史新高。11月青年失業率高達61.4%。數據還顯示,11月希臘失業人數增至歷史新高138.2萬人,就業人數創歷史新低355萬人。

希腊,失业率

下面我們來具體看看最新公佈的2013年11月希臘勞動力市場觸目驚心的統計數字:

11月未經季調的失業率達到28%,創歷史新高。

10月失業率修正為27.7%。

11月失業人數激增至138.2萬人,創歷史新高。

11月不活躍勞動力人數也在激增,達到337.7萬人,與就業人數355萬人接近。不活躍勞動力指出於這樣或那樣原因停止工作和找工作的人,他們不會被納入勞動力人口的計算中,也不會影響失業率。

11月就業人數僅為355萬人,滑落至歷史新低。

11月青年失業率高達61.4%。

11月就業人數僅為355萬人,滑落至歷史新低:

希腊,失业率

11月失業人數激增至138.2萬人,創歷史新高:

希腊,失业率

11月未經季調的失業率達到28%,創歷史新高:

希腊,失业率

11月青年失業率高達61.4%:

希腊,失业率

此前數月,希臘青年失業率有所滑落,人們認為希臘勞動力市場可能出現了轉折,然而最新的數字表明,那不過是曇花一現。

此前華爾街見聞報導過,世界衛生組織的報告顯示,希臘使用海洛因和感染艾滋病病毒(HIV)的人數激增,其中約一半的新艾滋病感染者是故意染病的,為的是獲得政府每月700歐元的補貼。

希臘 失業率 失業 歷史 新高 28% 青年 飆至 61.4%
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希臘:俄羅斯反制裁的犧牲品

來源: http://wallstreetcn.com/node/104024

俄羅斯對歐盟的反制裁措施對希臘旅遊業和農業影響較大。旅遊業是希臘最大行業,為GDP貢獻超16%,且近來俄遊客數量快速增長,預計制裁給希臘造成潛在損失3億歐元。俄食品進口禁令使歐洲農產品供給增加,食品價格會下降,對希臘出口打擊是量價兩方面的。整體看,希臘期待的2014年經濟走出衰退的美夢變得暗淡。(更多精彩財經資訊,請到各大應用商店下載華爾街見聞App)

希臘,俄羅斯

希臘對歐洲和外交政策基金會總監Thanos Dokos表示,預計俄羅斯對歐盟反制裁措施對希臘經濟整體影響尚在可承受範圍內,但對希臘旅遊業和農業影響較大,特別是當前希臘經濟處於緩慢脆弱複蘇階段。此外,即將到來的秋冬季能源供應也是個問題。

希臘旅遊業協會主管Xenophon Petropoulos表示,預計來自烏克蘭的遊客量大降50%;盧布貶值令俄羅斯赴希臘旅遊人數減少20萬人次,由此前預計的130萬降至110萬,潛在損失額達3億歐元。

旅遊業是希臘最大的行業,為希臘GDP貢獻比例超過16%,而近年來俄羅斯遊客為希臘旅遊業的貢獻在快速增長。據希臘央行數據,去年俄羅斯為希臘旅遊業營業收入貢獻大增42%,達到13.4億歐元。上月盧布是24個新興發展國家貨幣中表現最糟的,盧布兌美元貶值5%,這對旅遊業有負面影響。

希臘出口和果蔬寄售協會發言人Georgios Polyhronakis表示,俄羅斯食品進口禁令對希臘農業影響較難估計,無法用直接銷售額衡量。俄羅斯反制裁措施將使農產品供給增加,歐洲食品價格會下降,對希臘出口的打擊是量和價兩個方面的。

希臘外交部長稱,盡管俄羅斯是希臘農產品重要出口國,但出口的絕對量不大,影響在可控範圍內。今年前四個月,希臘對俄出口量大降26.1%,達到8490萬歐元,占希臘總出口量的1%。不過,希臘1/4的桃子和一半草莓都銷往俄羅斯。

彭博社數據顯示,俄羅斯是希臘最大的貿易夥伴國,貿易主要集中在油氣領域。2013年兩國間總貿易額為93億歐元(約125億美元),超過了希臘與德國間的貿易額。

希臘2014年一季度GDP年率終值萎縮0.9%,創2008年末以來最小萎縮幅度。歐盟委員會預計今年全年希臘經濟增速達到0.6%,為2007年來首次經濟擴張;明年經濟增速達到2.9%。

希臘 俄羅斯 反制 裁的 犧牲品 犧牲
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公開對抗德國 德拉吉欲購買”垃圾級“希臘和塞浦路斯債券

來源: http://wallstreetcn.com/node/208897

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德拉吉正致力於推動歐洲央行購買希臘和塞浦路斯的“垃圾級”銀行債券,這將導致央行與德國的關系進一步加劇。

根據計劃,德拉吉本周將宣布規模數千億的資產購買計劃的細節。英國《金融時報》援引知情人士消息稱,歐洲央行執委會正在計劃放寬ABS計劃的購買對象,比如希臘和塞浦路斯比較安全的銀行資產。

德拉吉正準備將ABS計劃的購買對象盡可能地擴大。如果該方案受到執委會大多數成員的支持,那麽歐洲央行將可以購買所有18個國家的銀行資產。

不過,該計劃可能會受到德國的強烈反對,激化歐洲央行與歐元區最大經濟體德國之間的矛盾。

德國央行行長魏德曼也是歐洲央行執委會成員,他一直旗幟鮮明地反對ABS計劃,認為這會增加歐洲央行資產負債表的風險敞口。

德國財長朔伊布勒同樣持反對立場,他指出ABS計劃將會加深歐洲央行同時作為貨幣政策制定者和銀行監管者之間的利益沖突。

希臘和塞浦路斯的安全資產只占歐洲央行ABS計劃的很小一部分,但此舉將會為兩國疲弱的經濟註入數十億美元的流動性,並有可能刺激兩國中小企業的貸款。

目前,歐洲央行的ABS計劃只接受BBB以上評級的資產,BBB是投資評級中最低等級。如果按照這一標準,該計劃無法購買希臘和塞浦路斯的資產。

標普對兩國的評級都是B,惠譽對希臘和塞浦路斯的評級分別為B和B-,而穆迪分別為Caa1和Caa3。

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左翼聯盟崛起 希臘退歐風險隱現

來源: http://wallstreetcn.com/node/209395

反對緊縮的左翼聯盟Syriza在最新的民調中遙遙領先,引發了市場對於該國前景的擔憂。希臘股市周二重挫4.2%,2014年以來首次跌破1000整數水平。

希臘十年期國債收益率6個月以來首次突破7%,雖然和歐元區危機當時的30%相比還相距甚遠,但是歐元區經濟前景黯淡使得希臘內部退歐的呼聲再次重現。

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最新公布的一份民意調查顯示,反對緊縮政策的左翼聯盟Syriza目前的支持率遠遠領先其他政黨。如果現在舉行大選的話,Syriza的支持率將達到26.7%,遠高於執政黨的20.2%。

雖然目前並非希臘官方的選舉年份,然而希臘政黨的歷史證明提前大選從來不是一件新鮮事。如果Syriza成功當選為執政黨的話,希臘的政策方向將出現重大變化,退出歐元區也將再度成為可能。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

左翼 聯盟 崛起 希臘 退歐 風險 隱現
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希臘退出救助計劃或成“歐債危機2.0”導火索

來源: http://wallstreetcn.com/node/209539

希臘總理薩馬拉斯 (Antonis Samaras) 早些時候計劃讓希臘退出救助計劃,這著實讓市場吃了一驚,投資者甚至擔心“歐債危機2.0版”或即將來臨。

希臘總理薩馬拉斯 (Antonis Samaras) 提出提前退出救助計劃的提案,上周六 (11日) 贏得國會信任投票。根據最新民調,傾向不再接受歐盟及國際貨幣基金組織 (IMF) 苛刻救助條件的希臘左派政黨,明年2月大選勝出的機率高。

薩馬拉斯希望趕在明年大選前退出歐盟救助計劃,而非等到原定的2016年底,好證明政府已奪回主權。他主張希臘已能夠自行自民間市場籌資,不需再承受歐盟、歐洲央行 (ECB) 及IMF等救助“三方代表”的緊縮條件。但希臘目前在民間市場借貸的利息仍高居 7%,是救助貸款利息的 7 倍,顯然他的構想仍令市場惶恐。

盡管如此,希臘聯合政府目前仍看似搖搖欲墜。若執政的政黨未能在明年2月大選前,在國會贏得足以選出新總統的3/5多數席,便必須提前舉行大選。但現在民調領先的極左派政黨 Syriza主張大改條件,盼能沖銷 50% 的債務,因為以目前國家負債占 GDP 高達 174% 的情況下,財政也無以為繼。

根據彭博的經濟學家調查顯示,85%的人認為薩馬拉斯的提案根本不符合經濟學邏輯,部分因為歐洲央行行長德拉吉堅持評級較差的歐洲國家必須置於某種監管之下才能從歐洲央行的新政策中受益。

希臘股市自本周三(15日)開始暴跌,國債收益率飆升,並拖累歐洲其他國家股市。分析師警告,“歐債危機 2.0 版”有可能爆發,因為希臘10年期國債收益率已經升至1年來高點。

希臘10年期國債

十年期國債收益率

希臘10年期國債收益率本周二自6.69%附近飆漲230余點至本周五盤中的9.03%,雅典股市基準指數ASE則一度大跌14%,由1000點附近跌至860點,不過本周五盤中有所反彈,目前運行再900點上方。除希臘政府表態有意提前退出國際救助計劃的利空外。主要由於占希臘股市權重近50%的銀行類股,即將在本月26日面臨壓力測試結果的考驗,且很可能將被要求增資。

希臘股指

希臘ASE股指

歐盟目前正在進行的區域內銀行業“資產品質審查 (AQR)”,結果將在下周日出爐。但信評機構惠譽 (Fitch) 周三預警,希臘銀行業的結果恐怕將顯示仍然資金短缺,因為他們的資產組合中仍有龐大問題債務。

Forex.com研究主任Kathleen Brooks周三發布報告指出,過去幾天希臘市場出現重大變化,大家以為希臘情況持續好轉,實際上國債收益率卻已沖破7% 這個重大關卡。如果是在3年前歐債危機高峰時發生同樣的事,市場會認為沒救了。

Mint Partners 固定收益策略師 Bill Blain 也表示,希臘以為他們能想辦法自救助計劃脫身,但其他人都擔心這將是危機重現。他指出,市場對於希臘的看法只有“懷疑與擔憂”。

歐洲的問題不只有希臘。由於德國經濟成長降溫,美國財政部周三才再度警告,歐洲有可能陷入薪資及物價持續下跌的下墜漩渦,且歐洲央行 (ECB) 近期采取的防禦行動,恐怕仍不足以抵擋通貨緊縮降臨。歐元區第二季經濟成長持平,不如預期;且 9 月份通膨持續降溫,跌到只剩 0.3%。

英國《金融時報》的最新評論甚至指出,希臘金融市場的大幅波動引發了投資者們對於歐洲債務危機可能再度爆發的恐懼,歐洲國債市場的交易員們“正以為他們回到了2012年的某個時刻”。希臘目前的所有層面都未達到能夠退出救援的程度,如果此舉成真或帶給整個歐元區更大的沖擊。

德國中央合作銀行固定收益分析師Christian Lenk指出,外界已經開始懷疑希臘自身融資能力。市場中的不確定性因素正在加劇,如果希臘退出所有援助,屆時可能會給歐元區金融市場帶來更多風險因素。

荷蘭合作銀行固定收益產品策略師Graham-Taylor表示,目前在歐洲已經看到了風險情緒的崩潰兆頭,和過去兩年中看到的情況完全不同,和更早之前債務危機出現時的狀況非常類似。在大多數債務負擔嚴重的歐洲國家中,十年期國債的收益率都在大幅飆升,以希臘為首,並很快席卷葡萄牙,愛爾蘭和意大利。

歐盟方面16日表示,仍將繼續以一切必要方式援助希臘,試圖為市場的擔憂情緒“降溫”。美銀美林也預計,希臘在明年2月大選之前不可能完全退出來自IMF的援助。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

希臘 退出 救助 計劃 或成 歐債 危機 2.0 導火索
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總理安撫市場 希臘國債收益率大幅回落

來源: http://wallstreetcn.com/node/209547

希臘10年期國債收益率大幅回落逾100個基點,目前徘徊在8%水平。

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希臘總理薩馬拉斯表示,希臘援助計劃的最終決定將在年底做出。關於信貸額度的磋商正在繼續。他的這一表態減緩了市場對於希臘退出救助的擔憂。

近日,希臘政局動蕩導致其可能提前退出救助計劃,引發了市場對其經濟前景的擔憂,投資者甚至擔心希臘再度引發歐債危機。

最新民調顯示,傾向不再接受歐盟國際貨幣基金組織苛刻救助條件的希臘左派政黨,明年2月大選勝出的機率高。

希臘總理薩馬拉斯 (Antonis Samaras) 提出提前退出救助計劃的提案,上周六 (11日) 贏得國會信任投票。薩馬拉斯希望趕在明年大選前退出歐盟救助計劃,而非等到原定的2016年底,好證明政府已奪回主權。

目前投資者擔心希臘準備終止緊急救助項目會引發嚴重後果。為了減輕市場對該國擔憂,希臘表示其將遵守與國際貸款機構達成的協議,並完成與歐盟(EU)和國際貨幣基金組織(IMF)達成的改革方案。

希臘股市自本周三(15日)開始暴跌,國債收益率飆升,並拖累歐洲其他國家股市。16日,希臘十年期國債收益率一度飆升至9%,創一年來新高。

總理 安撫 市場 希臘 國債 收益率 收益 大幅 回落
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希臘政府希望提早退出援助計劃

來源: http://wallstreetcn.com/node/209684

希臘政府正在試圖說服國外債權人在今年12月底時退出援助計劃,具體的細節目前還在討論之中。兩位不願透露姓名的相關人士表示,希臘希望可以通過預防性信用額度的形式獲得債權人的支持。

盡管有些許跡象顯示希臘在接受2400億歐元援助資金後,經濟可能已經度過難關,但政局不穩或導致不久後或重新洗牌。之前一份最新的民調顯示,反對援助和緊縮的左翼政黨支持率高於執政黨。

希臘總理薩馬拉斯則表示在經濟衰退了六年之後,外部強加的預算削減舉措帶來的苦日子即將結束。他還表示,希臘不會在明年提前舉行選舉。

由於受到歐洲央行購債以及全球金融市場波動的影響,希臘國債收益在過去兩周上漲明顯,這意味著希臘政府試圖通過債券市場融資的難度依然很大。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

希臘 政府 希望 提早 退出 援助 計劃
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