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醫改現狀---未來醫藥股投資策略剖析 小權

http://xueqiu.com/6413254712/23953989
感謝大家的關注！為兌現諾言，早上6點半爬起來整理昨日的資料，好讓大家週六日有個詳細的參考，文中某些觀點，並不是針對目前醫療情況作一個內幕解密，僅為提供投資分析方法，以對目前醫改政策作一個更收入剖析，以抓對未來的投資的方向，請大家留言時注意文明，尊重我們的醫護人員。本文僅作參考，不構成買賣建議。

採訪時間，2013年5月24日，對象：廣州三甲醫院心理科醫生，TITLE，主治醫生，7年從醫經驗，原為二甲醫院醫生，10年跳槽到廣州，簡稱三甲醫生，月收入稅後10000元；廣東某鄉鎮衛生院收費員，簡稱基層收費員，月收入1600元；某鄉鎮衛生院院長，簡稱基層院長，領導收入不詳；湖北省某縣級市二甲放射科醫生，7年從醫經驗，簡稱放射科醫生，月收入3500元。

一，請談下基藥使用情況。

答：1，三甲醫生：基藥？用得不多啊！但我們給病人開的藥，大部分都是醫保目錄裡面的，如果自費藥多，病人到最後會罵人的。作為醫生，我們也想把病人治好，畢竟還希望他下次再帶人過來看，都不想把名聲做臭啊！

2，基層收費員，現在基藥是零利潤銷售，以前做法就是藥物入庫後，統一加價15%出售，現在情況是，進價多少，就賣多少。

3，基層院長，基層醫院使用的藥，基本都是基藥目錄，實行零利潤銷售。國家有基本藥物目錄，地方政府會根據此大綱，結合地方實際情況，制定地方醫保目錄。

4，放射科醫生，我們醫院今年3月開始對基藥才實現零利潤銷售哦，以前沒有的。

總結：在基層醫院，基藥早已零利潤差價銷售，二甲醫院逐漸鋪開，三甲醫院目前還是採取加價銷售方式，但基藥零利潤銷售全面覆蓋是大勢所趨。

二，醫生收入如何保證：

答：1，三甲醫生，目前還是採取基本工資+診金提升+藥物提成為主要方法，呵呵，我不是領導，又不是某些專家教授，整天飛來飛去講課出席活動，只能拿點小錢啦。

2，基層收費員：取消藥物提成後，診金提高了，以前掛號費1元，診金1元，現在統一漲到10元，包含診金掛號費等，再者，就是材料費，譬如大輸液滴管，還有就是財政補貼，現在我們都拿財政工資。因為有醫保，還有藥物費用降低緣故，現在看病的人年年都在增加。

3，基層院長，沒問。

4，放射科醫生：你說醫改，目的是降低老百姓看病難，藥物貴問題，但上有政策，下有對策，藥物費用，我可以降低你，好，我增加你的檢查費用，譬如原來做X光就可以的，現在幫你弄個CT，自從3月起，實現基藥零利潤差價之後，我們放射科的工作量明顯增大了，醫生每次開單檢查，也有提升的，他們的收入，比我們還多。

   總結：廣州自2012年年初起也實現基藥零利潤銷售，基層醫院診金統一提升至10元，

   取消藥物收入這塊大頭後，對醫生的收入工作積極性，均是一個重大打擊，後面還有詳細分析的。

三，如何看待目前收入：

答：四位都表示明顯偏低！三甲醫生說，對醫生而言，收入是其中一部分，對學術名氣更重要，我們都希望在病人眼中是華佗，人人都要為兩餐，醫院是自負盈虧，醫生其實也是打工仔，我們也不稀罕那所謂的藥物提成，以後醫改能否這樣，我們醫生的掛號費統一為30元，然後我可以拿半個小時給你解釋病情，提高我們的醫療技術服務費所佔水平。藥物使用比例逐漸降低是個趨勢，譬如對癌症的治療，以前只是放療和化療，現在都使用射頻治療，這其中就是一個技術操作。

四，進口藥和國產藥的區別？

答：三甲醫生，兩者區別非常大的。進口藥無論從藥物的安全，不良反應，治療效果都要遠高於國產藥，作為醫生，我們也首推進口，希望病人吃得好，但也要考慮到醫保目錄，否則病人難以接受。

五，藥物通過何種渠道為醫生所接受？

答：三甲醫生，主要是學術推廣，包括學術會議還有協助你在核心期刊發表文章。我們的科主任，每年至少兩次出國機會，找幾個專家上台吹，然後下面坐一大幫醫生，有權威專家的推薦，而藥物實際效果又好，自然多人用啦。

六，新藥臨床試驗，醫生會怕麻煩嗎？

答：三甲醫生，主要是出名的三甲大醫院在做，醫生都喜歡這種事情的，試驗之前，和患者簽訂協議，包括告知各種不可預知的風險，治療效果等，醫生可以獲得一筆啟動資金，同時還有機會在核心期刊刊登最新的科研文章，而試驗者因為可以免費享受治療機會，參與性也是很高的。

          採訪到此，我個人體會如下：

1，  藥物降價，是大勢所趨。因為新藥的研發，能更好提高疾病的治療手段，好像手機一樣，越出越先進，藥物也是如此。

2，  國產藥和進口藥的區別還是巨大，當然這需要時間去解決，我們看到，國內的藥廠都在努力研發新藥。

3，  進入基藥目錄的藥品，從量的使用，有了保證，但必須接受一個更殘酷的事實，降價。即使出現毒膠囊事件，從前幾日廣東省基藥招標目錄我們看到，商務標佔90%，技術標才佔10%，也無法逃避為低價中標事實，原因好簡單，地方政府需要對基藥投入大量政府補貼，當然越低越好。

4，  藥物銷售，是一條剪不斷，理還亂的環節。從出廠銷售到交付患者，當中要經過N條環節，包括政府關係，還有學術推廣，官員，醫生，統統要搞點。

5，  創新和學術推廣，是醫藥企業永恆的主題。一個企業無創新，注定要給行業淘汰，他只能生產感冒通，穿心蓮，維生素C這些一塊幾毛的廉價藥，而學術推廣，利用某些專家的名氣進行宣傳，是百戰百勝的方法。

6，  醫改，是一個三國戰。政府，希望花小錢辦大事。醫院，打開門就是做生意的，醫生也是吃人間煙火的。患者，藥費怎那麼貴，結果醫患關係越發緊張。中國人太多了，即使蛋糕很大，這麼多人分，結果到手就幾乎無了。醫改不是一兩天的事，這種混亂關係還將長期維持下去。從長遠分析，降低醫院對藥物依賴，提高醫生的技能收入，是個大勢所趨。

7，  在實行藥物零利潤差價，為低價中標政策影響下，資本市場其實早有反應。表現在醫藥股中已出現明顯走勢分化，有海思科這種猛牛，但沃華醫藥即使進入基藥目錄表現也是很慘淡。未來醫藥股選股難度將會越來越大，這是一個典型的政策行業，國家要解決看病貴，必須降低藥物的價格。一個藥品如果降價10%，他的銷量必須提升50%才能彌補利潤。2010年基藥目錄公佈，帶動如科倫藥業這種產品放量，但目前情況，即使進入醫保目錄也不樂觀，因為要面對激烈的價格戰。未來選股，應更多從研發，獨家品種，後備品種等下手，老百姓永遠都希望吃下去立即藥到病除的藥，錢不是問題，命最重要。

8，  長期看好醫療器械和醫療服務的個股，市場已給出了答案，和佳股份和迪安診斷。從放射科醫生談話我們也很清楚看到這種趨勢。

肝藥投資前景分析 小權

http://xueqiu.com/6413254712/24311040
該文章，是應球友@七向街所寫。

如果說中國虛假醫藥廣告，最多的是性病，第二名是什麼？絕對是大小三陽轉陰!

中國有1.2億乙肝攜帶者，其中3000萬是慢性肝炎病人，這個數字絕對是權威的。大小三陽，在很多人眼中是很恐怖的事情，會把吃飯，打噴嚏傳染聯繫起來，電台裡講得最多就是乙肝三步曲，慢性肝炎，肝硬化，肝癌。

事實真是如此嗎？

對好多人來講，認識乙肝兩個字，都是讀書，工作體檢。乙肝發現歷史，大家可以百度，但科學逐漸證明，乙肝傳播途徑只有三個：性接觸，血液傳播，還有就是母嬰傳播。中國絕大部分都是母嬰傳播過來。根權威統計，自2000年後新生嬰兒實行強制性疫苗注射，感染率已從10%降低到1%。也就是說，60年代到2000年出生的人，都是受害者，所以每逢在醫院的肝病科，看到的都是年輕臉孔。

乙肝能否根治？我很負責任告訴大家，目前科學條件，難，但乙肝可控可防可治，不可怕，這就是下面要談的投資機會了。

乙肝治療，大家開始聽得最多的就是護肝降酶，近來越來越流行的一個名詞就是抗病毒。如何理解？病毒，會不斷耗費你的身體機能，護肝降酶，其實就是給多點營養肝細胞，好讓他長得快D，抗病毒，就是控制病毒的生長，甚至消滅它，沒有了病毒，肝細胞自然生長出來，因為肝臟是人體生命力最強的一個器官。

要長久而有效控制乙肝，抗病毒是最根本的辦法。這是包括中國，還有歐洲，美國乙肝防治指南首推治療方案。

抗病毒治療有兩種辦法，一種干擾素，另外一種就是核苷類藥，開始進入主題了。

干擾素有短效和長效之分，效果最好的，當然是長效，有兩種，先靈葆雅的佩樂能和羅氏的派羅欣，東寶正在研發，短期是2天一支，每支80元。長效的約1300元，一週一次。治療週期以48W計算，統計下來，使用短效的，一年需要1.7萬，長效需要5萬。核苷類藥國內上市有四種，拉米夫定，阿德福韋酯，替比夫定，恩替卡韋，還有即將申報上市的替諾福韋酯。

干擾素和核苷類藥，治療乙肝，有何不同？

干擾素，是通過激發自身的免疫功能，從而對乙肝病毒進行圍殲，臨床統計，有部分病人可以獲得夢寐以求的表面抗原轉陰。核苷類藥是通過干擾乙肝病毒的DNA合成，從而起到降低病毒的作用。兩者各有千秋，干擾素優點是患者注射後，如果有應答效果，能停藥，甚至表面抗原轉陰，但副作用大，而且相當多部分治療失敗，對小三陽作用不佳。核苷類優點是立竿見影，短時間之內迅速把病毒降到最低，無副作用，但缺點是不能停藥，且容易發生耐藥，對部分年輕有生育要求患者有影響。

我個人認為，核苷類藥市場前景更大？為什麼？干擾素價格昂貴，副作用大，禁忌症又多，應答幾率不高。隨著抗病毒的認知越來越深，越來越多人開始接受方便高效的核苷類藥。

下面簡單介紹四種核苷類藥：

1，  拉米夫定，99年上市，葛蘭素生產，挽救了無數人的生命。但缺點是極度容易耐藥，第一年耐藥高達20%。

2，  阿德福韋酯，03年上市，作用效果慢，且對腎有毒害，常用於補救拉米耐用。

3，  替比夫定，可以認為是拉米的改進版。

4，  恩替卡韋，海思科取得了這個生產權。目前是乙肝治療的一線用藥，抗病毒效果為拉米的100倍，第一年耐藥率為零，第五年僅有1.2%。由施貴寶06年在國內上市，商品名，博路定，國內正大天晴有仿製藥，商品名稱，潤眾。此藥品種潛力極大，也是為什麼海思科取得生產證後，市場迎來爆炒！

5，  替諾福韋酯，美國吉爾德研發，目前還沒在中國上市，但根據預計，最遲明年即可以看到。此藥是我最為看重的！核苷類藥分核苷藥和核苷酸類，拉米，替比，恩替同為核苷藥，阿德和替諾為核苷酸，同品種之間會出現交叉耐藥。而由於拉米上市已有十多年，市場已累計大量對拉米核苷類藥耐藥患者。替諾福韋酯是他們最後的希望所在。該藥同時也是HIV二線用藥，市場前景極為廣闊。目前南非，印度已有仿製藥，很多患者為救命，不惜千里跑去香港買藥。

核苷類藥特點是患者幾乎都需要終身服藥，按月計算，費用對比：拉米：170元，阿德：340元，替比：500元，潤眾：700元，博路定：1000元，替諾：1600元，以潤眾為例，一個患者年藥費就要8400元，全國3000萬的慢性肝炎患者，其實幾乎都需要抗病毒治療，是一個怎樣的市場？！

A股市場上某些公司宣稱正在研發乙肝治療疫苗，在我眼中，都是神馬。自06年博路定上市後，世界幾乎都無重磅藥研發，為什麼？乙肝，是一個世界性難題！還有現在越來越多的丙肝，因為病毒和肝細胞緊密結合，而肝的生存能力是非常強，目前最強的恩替卡韋，可以迅速把血液的乙肝病毒清除，但也無法把肝細胞也殺掉吧。而且中國自2000年後強行推廣新生兒乙肝疫苗注射，人群感染率已大大降低，相信再過50年，等90後都老掉，中國就可以脫掉乙肝的大帽子了。研製新藥，是一項投入巨大，風險極高的產業，無利可圖，外國廠家自然不干。泰格醫藥倒很有趣，曾經參與了派羅欣聯合恩替卡韋治療乙肝的一項CRO，哈哈！！！！

   這篇文章，普通人幾乎看不明白，不明白是非常非常正常。因為我早說過，普通投資者其實是不太適合炒醫藥股，這個行業專業性太強，而且受政策影響很厲害。我自己又是怎樣知道的？我是自學的，相信嗎？你肯定不相信了。

  我很想看到有人跟帖告訴我，明年的替諾福韋酯，那個公司有生產批文。謝謝！
打趣講句，如果那家公司宣城他的產品能根治乙肝，按一個患者20萬費用計算，全國1.2億都需要，他的市值可以去到至少1萬億！！！！絕對每天幾萬人排隊等著打針。
@Mccartney @藥品研究員 @七向街@候文寬@小宇闖天涯 @金陵小書僮


跟帖朋友太多，難以一一回答，補充幾點吧：
1，肝炎，在A股市場絕對是個爆炸性題材，從之前的重慶啤酒，到華神集團，現在的廣州藥業，目前大家理性多了。因為乙肝，太多人吃過他的虧，讀書，就業，結婚。在受到@七向街  熱情邀請，我思考了很長時間，因為這不僅是一篇投資類文章，對很多有同樣遭遇球友來說，也是一篇科普類文章，但請放心，此文章，絕對經得起任何專業級權威人士審核。
2，雪球是個好地方，我離開股市7年後，於年初重入，4月進入雪球，使我的投資理念日趨成熟，所以我願意無私貢獻自己全部的研報出來，全部文章均在雪球獨家發佈，都是首發。
3，每個看到此篇文章的朋友都是幸運者，為什麼？起碼你知道，乙肝治療目前沒有特效藥，抗病毒是最根本的辦法。而且還知道，有個替諾福韋脂在審批，我對這個藥物高度看好！一旦某個藥廠首先拿到批文，絕對是爆炸性題材，而且具備長期投資價值！它安全，無腎毒害性，孕婦也可以吃，抗病毒能力強，比恩替卡韋還要猛點，還是HIV二線藥物，目前拉米耐藥者，起碼過百萬，對他們來說，唯一的希望就是替諾福韋脂。
4，中國和外國的藥廠，實力相差不是同個級別。拉米，99年的產品，恩替，06年，替諾，2000年就上市，原來是治療HIV的。所以我們看到，其實中國有能力走出世界的藥廠就那麼的幾家，而這幾家值得我們長期去投資和擁有。
5，關於醫改。目前爭論最多的就是，未來走日本，還是美國的道路。從民族創新復興道路來說，美國道路，是中國唯一的選擇！日本的做法，無形是把中國的藥企精神統統扼殺。很高興一點，博士正在慢慢擺脫政府對經濟的干擾。所以我們看到，4月的廣東省藥物招標條例出台，相當多藥企深受打擊，但經過兩個月調整，有部分藥企股頑強勇創新高！說明什麼問題？中國的藥企，絕對有千億市值級別出現，這是民族復興的表現。投資者要挖掘當中的優秀者，需要的不僅是眼力，還有信心！

我如何選取成長股？ 小權

http://xueqiu.com/6413254712/24346445
我如何選取成長股？
1，落後，淘汰，產能過剩行業不選。如煤炭，鋼鐵，玻璃，電解鋁，制船等。
2，處於產業鏈下端，缺乏自主定價權，受上游主機廠影響波動大行業不選。如汽車配件，服裝代加工，飲料罐加工。有一種情況例外，就是類似觸摸屏這種受上游供需爆發性增長短暫投資機會。
3，潛在高風險行業不選。如地產，金融機構。
4，受新興行業挑戰，競爭力日益下降行業不選。如傳統百貨，家電製造。
5，靠國家政策壟斷保護行業不選。如兩桶油，運營商，銀行。
6，週期經濟性行業一般不選，視情況，因為此類股遇到期貨行情爆發力極強。如有色金屬。
7，看不懂的行業不選。如開山股份。
8，選取國家政策支持，符合未來主流消費觀，潛在消費力大，創新商業模式行業。
9，高層領導缺乏戰略規劃，執行力低，戰略規劃錯誤者（諾基亞），損害股東權益企業不選。
10，偉大企業需要土壤（行業）滋潤，藍海市場選取成長企業幾率遠高於紅海。決定企業能夠脫穎而出的根本因素是企業管理體制:高瞻遠矚戰略規劃+強有力執行力。企業管理體制只可意會，不可言傳，模仿不了，恆大地產強大執行力，黃光裕時代國美狼的文化，喬布斯時候蘋果的創新精神。企業文化，是由老闆決定，老闆決定企業管理體制。要投資成長性企業，得先研究老闆。
11，成長企業需要行業，團隊，產品。
12，世界頂級的企業，是創新商業模式決定。亞馬遜，阿里巴巴，谷歌，蘋果，walkman時代索尼，街機時代的任天堂等。商業模式，佔領財富尖端

10年股市回望 小權

http://xueqiu.com/6413254712/24771365
10年股市回望
今日看到電梯廣告，振興東北十年，我就是03年進入中國股市的。
那年剛好20出頭，初衷很簡單，有好幾個大學同學父親炒股，他們也受感染，告訴我，股市賺錢很容易，於是我在國慶回來第一天興沖沖跑去體育東路的南方證券開戶了，時間是03年10月8號，大三第一學期。
剛入市場，哈都不懂，早上九點半起床，我的事情不是去上課，而是打開通達訊錢龍版看行情，迷迷糊糊做過好多股票，第一個就是錦化氯鹼，振興東北題材，後來搞過韶鋼松山，國風塑業，玩過莊股金宇車城，結果如何？當然是虧！
媽知道我炒股很生氣，幾乎要隔斷母子關係，她說我是賭徒，因為我父親是個老實生意人，不喝酒抽煙，也不玩牌。大學炒股兩年，我虧了很多錢！一萬吧！那是我辛苦幫朋友買電腦抽水的錢。最要命的事情，因為炒股，我大三大四這兩年幾乎沒怎麼上課，差點連畢業證都拿不了，最後還是送了兩包茶葉搞掂。俺可是入學成績全學院第二以遠高於重點線考進去啊！
05年10月因為自己創業緣故，把最後的百聯股份，古越龍山賣掉！06年起開始搞樓市，直到12年年底。期間陸續買過哈藥股份，恆瑞醫藥，最後一個就是科倫藥業，但說不上真正投資，都是賺幾千就走。
因為看淡樓市的投資前景，資產需要尋找長期穩定的複利模式，於是今年年初重回股市。
目前盈利尚可，七個半月把以前虧的n倍賺回來。
我想說，如果你是正在讀書的，別走我的道路，先好好把書唸好，我是中國高等畸形的產物。 如果你問我，投資好嗎，越早開始越好嗎？答案是肯定！因為我早涉足股市緣故，比起自己的同學周圍人，略有成就感吧。得意我06年起持續看多樓市，這種犀利，絕對不是運氣，這點我敢很狂妄說。
出色投資者需要什麼？我認為是積累，還有不斷反思和學習！自05年離開股市，我用了六年多時間去反思自己的投資理念！我很少就和父親做生意，14歲吧，搞過電器維修，汽車配件，02年在大學賣電話卡，即當時200卡，後來家也改行做。大學畢業自己做過生意，和人合夥，當時公司制度盈利模式也想好了，只維持一週，轟然倒下。去過中國最好的民營企業上市公司，也在暴利的房地產待過。目前身份，打工仔。
經歷，是種財富，使我在日後的投資道路越走越順利！我覺得今年以來自己狀態好有feel，這也許是男人30而立吧。
我相信好多朋友和我一樣，打工仔一個，想通過投資改變生活，實現財務自由，所以我願意分享自己的經歷。

醫藥股近期幾點看法 小權

http://xueqiu.com/6413254712/25293830
醫藥股近來走勢，一個字:煩！
股票炒的永遠是預期，未來是手游還是醫藥。那麼影響醫藥股走勢有哪些因素？
一，醫藥股價值高估，好多個股13年業績早已炒完，加上漲幅巨大，本身存在巨大調整需求。
二，板塊輪動，資金出逃。近期自貿區，金融優先股等題材火爆，吸引大批資金參與。
三，醫藥賄賂整治。有人認為是影響醫藥股走勢很重要原因。
四，各省基藥招標遲遲沒開展，市場擔心藥價大幅下降，影響藥企利潤。
在我眼中看來，第四條是最要命的！前面兩條，會影響部分短線資金出逃，但從部分醫藥股走勢看，明顯有機構大幅減持。
國家為什麼在這個時候把槍口對準藥企？因為這個時候正是各省基藥陸續招標時候，需要從輿論製造藥企暴利現象，迫使其主動降價。難道國家之前就不知道醫藥賄賂現象？這是一個行業的遊戲規則！
撇開醫保缺錢角度，從企業經營行為分析，本次基藥招標本身就存在巨大價格下滑壓力。道理很簡單，一個合作三年的企業合作協議期滿續簽，當然需要降價。所以有廣東唯低價中標，還有上海的二次議價等，最終矛頭都指向降價！
正是新一輪基藥招標降價這個陰霾沉重壓在醫藥股頭上，才導致近段跳水行情！
未來醫藥股何去何從，會否走白酒道路？我認為整體行業依然看好，至少十年之內，醫藥指數能大幅跑贏大盤，這是由人口老齡化根本因素所決定！醫保的持續投入，城鎮化發展，催生這個巨大市場。
未來更多機會會來自受益基藥放量，創新能力強的藥企，還有醫療器械，醫療服務。加快推進基藥比例，促進縣級醫院建設，盡快實施仿製藥創新藥一致性效果評測，都會是未來幾年醫藥股投資要點。
風雨過後是彩虹，等下半年各省基藥招標完畢，就是新一輪醫藥股走牛時候！

服務器，不是一門好生意。 小權

http://xueqiu.com/6413254712/25707061
最近去IOE很厲害，浪潮信息，就是一匹黑馬。

服務器，簡單理解，就是一台勝任高負荷，具備強大運算能力，穩定性的PC，其組成也是CPU，內存，硬盤，因為用於運行大型程序，所以系統性能非常強大，CPU可以放多個，內存也是大容量，硬盤還可以組成陣列，而我們普通的PC都是1個CPU，內存現在主流裝機是4G，硬盤也是1個。服務器這種設計，保證了他的強大運算能力和冗餘能力。

服務器有三種，X86 服務器，小型機，和大型機。上述已經談到，都是由CPU，內存，硬盤組成。目前用於服務器的CPU鳳毛麟角，X86給INTEL壟斷了，代表，XEON（至強）系列，AMD僅能列為二流角色。小型機IBM和HP都有自家CPU，曙光用的是XEON，至於大型機，其實可以理解為N個CPU，和多條內存組成。

總結如下，CPU 使用INTEL或AMD，內存，基本都用三星顆粒，部分HY。硬盤，希捷和西數天下，主板芯片，INTEL，那剩下還有什麼？機箱，電源，主板這些。

主流廠家目前有IBM，HP，DELL，聯想，浪潮，華為，思科，SUN等，其中市場份額最大的是IBM，其次是HP，DELL第三，聯想第四，排名第四的聯想增長速度非常快，自12年起，全新的THINKSERVER系列服務器作為其主推產品，一舉替代此前萬全系列，聯想的目標是明年成為世界第三大服務器廠家，取代DELL。浪潮沒見過，華為的也不多，思科服務器也很少，SUN已經給甲骨文收購了。

服務器技術含量高嗎？高！核心部件，除內存外，核心都給美國佬壟斷了，服務器門檻高嗎？很低！為什麼，我都可以組裝一台出來，性能絕對不賴，穩定性也不差。因為PC是開放式架構，標準性產品，譬如PC，當年就是因為IBM開放了他的ATX標準出來，而蘋果死死抓住不放。閒話一句，IBM，是一家很偉大的企業，請記住它的名字，還有施樂。

在國內眾多服務器廠家中，我尤其看好聯想。首先他渠道豐富，再者管理體制優秀，傳聞IBM的X系列服務器將要出售給聯想，從PC的演繹傳奇看，如果聯想能把IBM的X        系列服務器吞下來，超越DELL，只是時間問題。

正是因為PC行業所遵循的開放架構，標準協議，導致進入者越來越多！我在這個行業滾打了7年，服務器的價格是一年比一年低，性能一年比一年強勁。現在3萬塊一台的2路服務器性能，絕對比得上3年前10萬的4路服務器性能！服務器生產廠家均處於行業下游，更新換代速度遵循摩爾定律，這樣的行業，靠什麼賺錢？聯想做到了世界PC第一霸主，但淨利潤僅有2%！龍芯，9年前炒得紅紅火火，而性能僅相當於586時代的奔騰MMX！據聞目前已經去到四核，服務器CPU的運算指令，緩存，根本就不是同個級別。還有軟件系統的支持，對運算指令的優化。硬盤哪裡來？內存？主板芯片配套？

服務器不是一門好生意，這是我的結論！當然，市場願意給多少PE，那是資本行為，時間是企業最好的朋友，歷史，會見證一切的，包括目前喊去IOE口號，難道阿里巴巴沒用IBM服務器，沒用ORACLE數據庫，沒用EMC存儲？但願我是錯誤的！中國要強大，不能僅靠鋼筋水泥，需要的是培養一批有真實競爭力，走向國際化的企業！

服務器，不是一門好生意（二） 小權

http://xueqiu.com/6413254712/25728007
前幾日一篇文章，引起了好多IT男共鳴，這次我再補充點數據，以下為摘自浪潮信息自07到13年1H財報：
查看原圖
自07年起，毛利潤一直很低，不足15%，然後10年起突然飆升至20%以上，然後從11年起逐步下降。

毛利低，最正常不過，服務器廠家，就是個拼裝過程。有多年IT從業經驗的人都知道，市麵價格，拼得最厲害的就是X86，尤其是2路此類大眾化產品，越高端，毛利潤就越高，簡單講，價格越低的產品，利潤越低。因為我沒有具體分析他的財報，不知道產品的結構變化，而且公司本身也不會解釋太多。我們可以這樣理解，今年的銷售策略，主推高端服務器，毛利潤自然上去。如果為了衝量，殺價鋪貨搶奪市場，搞促銷，採取更靈活銷售，量自然上去，但隨之而來的，就是毛利潤下降。

大家的焦點集中於幾點：

1，    服務器是高科技產品，應該是高利潤。

2，    去IOE，國產產品，會帶來大量的機會。

3，    浪潮，應該能夠脫穎而出。

逐個說明：

1，    從浪潮連續6年財報，好殘酷事實，服務器，毛利潤甚至比不上菜價。兩個原因所決定，1，半導體產品，遵循摩爾定律，INTEL的架構，一年一代，決定了服務器是一個更新換代極快的產品，長遠看，價格肯定是逐年走低。2，IT產品，遵循開放式架構，標準性協議，決定了這個行業產品高度同質化。顧客去買電腦，第一反應就是CPU，內存，硬盤多大。同質化的產品，注定要拼價格你死我活。所以這個行業，神仙也做不了超額利潤。

2，    去外企，國產化是大勢所趨。主要是X86此類低段服務器，從IBM有意出售SYSTEM X系列服務器可看出此類趨勢，但高端小型機，刀片，高端存儲，依然牢牢控制在外企手中。以HP,IBM，EMC為代表。

3，    關於國產貨，誰能從中受益。雪球上好多IT男留言，其實他們就是最真實的用戶，都一致性看好華為。因為從IT的角度，系統一體化解決方案，是大勢所趨，用戶需要解決從存儲，服務器，數據庫，應用到交付使用整個過程，因為系統是一個有機性產品。大家認為聯想和華為是最有競爭力兩個，但我稍微看好聯想多點。

企業盈利要突飛猛進，有兩個方法，1，營業收入大幅增長。2，毛利潤大幅提升。從浪潮信息2013 H1報告看，主營業務確實大幅提升，公司解釋為搶奪了部分外企市場，但隨之毛利潤大幅下降，能否理解為搶奪市場而主動採取採取的價格戰？如果要實現毛利潤大幅提升，必須賣出更具技術含量與眾不同的產品，有可能嗎？

我在此，僅針對服務器這塊作探討，並不是具體個股。在我的投資體系裡，有條思想貫穿始終，就是尋找經營價值持續提升的企業作為標的。雪球有位專家，因經常發表某家公司的不利言論而被封為樂黑，我也不希望自己給封為浪黑。無論趨勢，還是成長股投資，能賺到錢的，就是大爺，都值得我去學習。

          完！

網絡產品市場分析 小權

http://xueqiu.com/6413254712/25767266
這個行業很簡單，OSI 7層協議，用了幾十年，至今所有的網絡產品還是基於他而誕生出來的，但這個行業也很複雜，我們所碰到深不可測的黑客正是整個行業的頂尖高手。

        從產品定位看，市面最熟悉的就是交換機，路由器，防火牆這些，對應 的上市公司有銳捷網絡，啟明星辰。產品，幾乎人人都會遇到，譬如家中人手一台的無線路由。交換機有何用途？簡單講，電腦要組網，就必須用到。路由器又有何用？不同的網段之間相互通訊，路由器就派上用場。防火牆呢？你家的大門與外面之間隔絕開來的設備，同意的允許，不同意的關掉。從上我們知道，一個網絡要組成，交換機是最基本的，然後要和外網通訊，這個時候少不了路由器，要做安全隔離，就需要防火牆！

      網絡設備經過這幾十年不斷發展，已經是走進尋常百姓家了，要知道，10年前的時候，一個普通TPLINK4口路由器超過300元！這個行業分為三階梯，第一階梯，思科，緊跟其後的是華為。第二，銳捷，NETGEAR等二流品牌，第三類，就是TPLINK，水星，TENDA等牌子。一線牌子無論是研發實力，產品性能都高居頂尖位置，三線牌子因為價格親民，性能將就，所以在民用和SOHO一塊佔有率發展還是蠻不錯，苦了二線品牌，夾縫中生存。這個行業已是紅海，沒有哈投資價值。

     目前在網絡設備，發展得最快的就是上網行為管理此類UTM設備，06年的時候第一次接觸深信服，當時已經判斷這個產品日後必定會走紅天下。在外國，對人權是非常嚴格，不允許有任何偷窺行為，而國內呢？老闆最喜歡看下面的人在幹什麼！所有有URL過濾記錄，屏蔽QQ別說，甚至連你的聊天記錄也能查得一清二楚！於是連華為也看中了這塊，成立了一家叫迪普的企業參與競爭，幾年大浪淘沙，國內上網行為管理這塊，基本給深信服壟斷了。通過UTM產品，各廠家衍生出很多類型，譬如防火牆，網關殺毒，垃圾郵件過濾等等，國內企業在這個細分市場，競爭力還是非常大的。

     我為什麼會對信息安全類設備有投資興趣？相對於服務器而言，這塊國內都能掌握核心技術，從硬件設計到底層軟件開發。這是因為目前的網絡設備是基於OSI 7層協議而言，所有的設備都是遵循這個定律，而服務器呢？人家一改動CPU架構，屁股都發熱了！這個協議，即使IPV6，也是萬變不離其宗。再者，信息安全類設備，涉及國家信息安全，高度壟斷，進入門檻極高。最後，中國有一批非常厲害的黑客，他們的水平，絕對是遙遙領先。實際情況確實如此，CHECKPOINT防火牆，世界NO1的以色列產品，目前市場高度萎縮，還有JUNIMP，甚至思科也不咋地。原因並不是技術問題，而是本土化越來越差。

    作為IT類企業，投資的要點就兩個，研發和售後。我做IT 7年了，目前所有的核心類設備售後都是外包，包括兩台CHECKPOINT防火牆，2台4506思科交換機，40台IBM服務器，企業不能說賣產品出去就萬事大吉。IT企業緊盯著研發和售後這兩塊不放，他就一定能夠脫穎而出！

具體標的不說了。

個人投資理念大修正 小權

http://xueqiu.com/6413254712/29291225
在我投資體系裡，有幾點重要內容，一，堅持成長股投資，享受企業成長所帶來的溢價。二，股票賣出的原則，1，行業景氣度下降，2，企業競爭力衰退。3，價值高估。雖然我是03年開戶，期間也經歷過03到05年的熊市，但因為06年底離開股市，真正回來死13年初，剛好碰到13年起創業板啟動的大牛市，期間有幸享受了700點都1500點的行情，對估值兩字一直沒有更深刻體會。截止昨天，創業板從年初的1571一路飛瀉到昨天的1226，這次的深度調整也可以算為一個小熊市，於是我個人對價值兩字有了更深刻體會，在這裡要補充一點，就是基本面研究是根基，交易體系是手段，交易體系就是倉位控制，買賣點，對趨勢的把握，尤其更注重博弈策略。
 過去相當長的時間，我一直在專注研究基本面，忽略了股票的博弈，但為什麼說基本面研究是基礎？因為長時間看，股價總圍繞企業經營價值上下波動，我們要尋找的是經營價值持續上升的企業，也就是所謂的成長股，穿越牛熊。但對普通投資者而言，因為信息，渠道，專業水準問題，往往市場走出來的牛股大家才知道其成長邏輯，才打上優秀兩字，譬如網宿，東寶，和佳，泰格等等。成長股投資，第一波段炒作往往是預期，包括行業，企業，炒上去之後就是業績邏輯證明，如果不及預期，就是偽命題，最終要打回原形，譬如飛利信。自去年操作至今，我個人買入的和佳股份，泰格醫藥，通化東寶，紅日藥業，京新藥業，網宿科技，光環新網，除東寶外，其餘都是大獲全勝，網宿在3月的時候腦袋發熱追高119買入，這筆投資最後也是虧損的，東寶也是在去年10月給推上神壇的時候買入，最終的結果也是虧損。故我本人對成長股的投資有更深刻的體會，凡是大漲幾倍，價值嚴重高估，捧上神話的股票大眾情人都謹慎接觸，因為此類股票往往都是在市場強烈情緒氣氛刺激下嚴重透支了未來至少2年的業績。從光環這點我更深有體會，當時節後買入幾次發文，無人看好，現在漲上去了，投資邏輯反而出來，這是什麼意思？！
   但要在底部挖掘一個大牛股是何其困難，首先從心理講，幾乎每個交易者都是習慣右側交易，在底部買入一個股票，往往這個股的基本面還沒給市場認識，要克服心理的恐懼。這就是為什麼大漲之後的股票如果大跌，散戶會為之瘋狂拚命搶反彈，但事實是大漲後大跌的股票往往都很難短時間翻身，除非黑天鵝，這是因為經過前段大漲，成長股的行情預期已經走完，股票已經從黑馬洗成白馬，最好的情況就是長時間橫盤。如果沒有業績邏輯證明，這個股還要面臨雙殺風險。成長股投資，最恐怖的事情就是業績增速放慢所帶來的殺價值。從博弈角度看，大漲之後的股票如果急忙跌，因為積累太多套牢盤，要拉升是很困難的事情，所以為什麼有人說大跌後的股票跌幅越深，橫盤時間越長，日後的拉升將更猛，這是因為經過長時間橫盤，交易者成本趨向一致，股價拉升更容易。
  未來我將更專注新股投資，按照10%優秀分子計算，將有60家走出類似康得新，聚龍股份，傑瑞股份這種行情的大牛股，如果說上半年是重建自己的交易體系，下半年重點精力將轉到對啟動個股的挖掘，包括行業啟動，企業基本面改善，但這種股票不及新股好做，因為要深刻剖析一個企業業績飛騰，是一件很困難的事情，故我認為未來幾年最大希望還是在新股。
今日簡單掃了眼，發現自己的粉絲數目不少，前期在投資言論這塊確實誤導大家，譬如光環，還有網宿，向部分朋友致以真誠歉意，確實忽略了系統風險，給勝利沖昏頭腦，犯了東寶的同樣錯誤。

成長的煩惱 小權

http://xueqiu.com/6413254712/29582884
成長的煩惱
在過去相當長時間，我一直是成長股的忠實fans，譬如此前寫過《成長股，穿越牛熊》，《如何尋找十倍股》，我們孜孜不倦追尋成長股，是驚嘆於它那波瀾壯闊的k線所帶來的財富暴富！！尤其十倍股，每個投資者都渴望抓到，連續兩個就是百倍！
投資成長股，真的是一門包賺不賠的生意嗎？
大家都知道，成長有真成長，偽成長之分，買中了偽成長，也就是所謂炒概念，輸了也就認命，但若言你買了大華股份，片仔癀，罵完爹娘你還不知道虧錢的原因！
a股是一個非常浮躁場所，從這次次新股炒作看，海天味業這種業績穩健大盤股走勢平淡，相反登云股份一飛衝天。市場對小盤股的鍾情大盤股的冷漠可見一斑，這種炒作已經不能從基本面去解釋，從博弈角度看，小盤股拉升容易，更容易吸引跟風盤，這也是主力鍾情小盤股緣故。回到傑瑞股份，大華股份，片仔癀等傳統白馬股，難道他們明年業績一定就為負增長？非也！市場拋棄一方面是因為這種大牛股經歷長年累月大幅度上漲，市值龐大，拉升困難，再一方面，是出於對企業長期成長性考慮，譬如近來吵得沸沸揚揚的伊利股份，無論多空如何爭辯，有個事實，超市的進口牛奶越來越多！
所以成長煩惱第一個問題就是成長不具備持續性。在我眼中，中國最好企業就是那幾家，阿里巴巴，京東，騰訊，華大基因，華為，有那個在a股上市？a股絕大部分企業都是處於產業鏈下游，缺失價格定語權，譬如歌爾聲學，您期望他的成長天花板能夠高到哪裡去？所以在a股，200億，300億，500億市值魔咒從來都是屢試不爽！！企業成長的動力源自創新，在中國教育，政治，文化，股市制度，要出現微軟，谷歌這種企業是絕對不可能的事。
成長第二個煩惱在於價值的高估。因為成長的持續性難以具備，高估的價值不能以高速業績消化，必然面臨殘酷的雙殺！這正是市場暴漲暴跌深層次原因，典型電科院。
十倍股的誕生需要天時地利人和，因為12年的低迷，造就創業板輝煌的13年，與其費盡心思去挖掘十倍股，不如埋頭苦幹找到一倍股，只要能吃到其中一口，長期以往，複利的魔力堪比原子彈。
投資成長股，趨勢為王，我尊重三個趨勢，行業趨勢，企業趨勢，股價趨勢。股價趨勢服從行業趨勢，企業趨勢，但如果出現股價趨勢背離行業趨勢，企業趨勢，那我尊重股價趨勢，典型的銀行股。
a股無法再爛原因是因為這個市場缺乏優質企業，違法成本過低，看下科倫藥業，除了道歉不再犯錯還能做些什麼？導致整個市場價值體系扭曲，投機博弈成分嚴重，我都想找個可以放心持有三年以上股票！
在尊重趨勢為王投資策略，我認為a股投資成長股最容易成功策略還是瞄準市值100億以內企業，然後到200億以後謹慎持有。吃其中一段。
多口談下未來行情，目前管理層對指數精心呵護，尤其創業板，市場大概路高位震盪。下半年行情除了在新股還有一個很好板塊就是醫療器械和服務，儘管這個板塊價值高估，但很多個股未來幾年保持30%到40%增長是鐵板釘釘的事情。進入第四季度，市場就會以15年給予估值。這個板塊目前也是機構一直超配地方。
根據新規定，新股延續此前做法，限制超募，控制老股轉讓，規定市盈率，無形降低了發行價和流通股本，為炒作留下伏筆。所以新股行情是非常值得期待的！
祝大家週末愉快！