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經濟學人:Facebook面臨隱私和壟斷等危機

http://www.21cbh.com/HTML/2012-2-3/zNNDE1XzM5OTEzNw.html

導語:最新一期英國《經濟學人》雜誌印刷版刊文稱,雖然Facebook擁有眾多優勢,但仍然面臨隱私和壟斷等潛在危機。

以下為文章全文:

規模龐大

一 切都始於一個玩笑。馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)把哈佛同學的照片放到網上,讓觀眾們評價誰更性感。8年後,Facebook成了全球最炙手可熱的企業之一。2月1日,這家社交網 絡宣佈將以750億至1000億美元的估值啟動IPO(首次公開招股)。這是簡直不可思議:投資者竟然相信,這家由一個27歲的毛頭小子掌管的創業公司, 比全球最大飛機製造商波音更值錢。他們瘋了嗎?

未必。Facebook很快就將吸引10億用戶,也就是全球1/7的人口。去年,該公司實 現收入37億美元,實現淨利潤10億美元。這遠不足以支撐它的估值。但仍有很多理由相信,Facebook經得起這種炒作,因為它找到了一種全新的方式來 駕馭人們古老的天性。人類天生喜歡社交,而Facebook則簡化了這種活動。在網上,沒有人害羞。無論是年輕人、出門在外的人,還是終日忙碌的人,都發 現Facebook是一個高效的溝通渠道。你可以通過筆記本或智能手機使用它。無論是躺在床上,排隊等公交車,或是假裝工作時,都可以接入這項服務。你可 以在上面尋找老朋友,結交新朋友,共享照片,組織聚會,並分享對喬治·克魯尼(George Clooney)新片的看法。

隨著越來越多 的人加入Facebook,它的吸引力也在與日俱增。它幫助用戶接觸到更大的圈子。如果不用Facebook,會被他人排斥。正是這種強大的反饋回路 (feedback loop)把Facebook打造成很多國家最大的社交網絡。全球網民每上網7分鐘,就有1分鐘花在Facebook上。在一些富裕國家,它的增長可能已 經放緩——考慮到已然十分龐大的規模,這並不奇怪。儘管中國上不了Facebook,但它在巴西和印度等龐大的新興市場仍然增速迅猛。

三大優勢

1000億美元的估值肯定不便宜,但還有更值錢的科技巨頭:谷歌(微博)的市值為1900億美元,微軟(微博)為2500億美元,蘋果則達到4250億美元。而Facebook的商業前景則非常廣闊,原因有三:

首 先,Facebook對用戶瞭如指掌。它還在不斷調整,以便挖掘更多信息。例如,最新推出的「時間線」(Timeline)資料界面就鼓勵用戶創建一個在 線生活檔案庫。該公司通過挖掘數據來瞭解用戶的偏好,然後發布吸引眼球的精準廣告。它去年超越雅虎,成為美國在線顯示廣告市場的領導者。

其 次,Facebook是最強大的社交營銷平台。很少有什麼推銷口號能比好友的推薦更有說服力,所以Facebook上多達數十億的互動關係如今已經影響到 方方面面,從購買音樂到政治投票,可謂無所不包。與青少年一樣,企業也發現,如果不上Facebook,他們就落伍了。社交商務剛剛起步,但據博斯管理諮 詢公司(Booz & Company)測算,去年通過這一渠道銷售的產品總額已經達到50億美元。

最後,Facebook已經成為了全世界的在線密碼。由於很多人都用真名註冊了Facebook,其他公司也開始使用Facebook賬號作為認證用戶的方式。它甚至創建了自己的在線貨幣,Facebook Credit。

擔憂猶存

這 是Facebook的優勢,但還有兩件事情值得擔憂。首先是從創業公司向行業巨頭轉變過程中所遭遇的管理挑戰。Facebook只有3200名員工,從賬 面資產來看,很多人都已經成為百萬富翁。由於公司上市後會催生一大批靜靜等待股票變現的員工,導致他們不思進取,這或許可以解釋扎克伯格為什麼一再推遲上 市計劃。

在上市融資數十億美元後,Facebook還將吸引更多用戶,並增加更多服務。它已經推出了一款電子郵件服務,並說服數百萬第三 方網站添加了方便Facebook用戶分享內容的按鈕和鏈接。它今後難免還會增加網絡搜索功能,加大與谷歌的競爭,後者已經將旗下Google+社交網絡 的信息包含到搜索引擎中。

谷歌已經實現了從普及到盈利的跨越,當它開始著眼新的收入來源時,Facebook仍然僅僅依靠顯示廣告創收, 這很危險。而在吸引用戶和從用戶身上搾取價值之間,也存在一些矛盾。Facebook最大的資產就是用戶數據,然而,要將這些數據變成真金白銀卻不可避免 地會引發隱私擔憂。多數用戶都不知道Facebook究竟對他們瞭解多少。如果他們開始感覺Facebook濫用他們的信任,就會棄用這款服務。

更多危機

這 還催生了其他的擔憂,而擔憂的對象也不僅限於投資者。美國聯邦貿易委員會(FTC)已經迫使Facebook每兩年提交一份外部報告,對其隱私政策和措施 進行審計。我們一直都認為,如果Facebook、谷歌和其他網絡巨頭能夠將默認設置從允許蒐集信息改為禁止蒐集信息,讓用戶自主決定是否為他們提供數 據,情況將會更好。

除此之外,還有反壟斷問題。科技行業向來不喜歡壟斷者。一方面,它創造競爭者的速度快於其他任何行業。(還記得 AltaVista或是MySpace嗎?)另一方面,網絡效應卻有助於塑造壟斷。沒有哪個社交網絡能與Facebook相提並論,而它很快就將具備買下 競爭對手的財力。很多企業別無選擇,只能與Facebook交易,有些企業已經表達了對Facebook的不滿。

目前來看,讓 Facebook自由發展或許更加合理。只要有更好的選擇,它的用戶就會流失,而它與谷歌的戰爭也才剛剛開始。無論它們中哪一家採取掠奪性的經營方式,都 將遭到懲罰。但正如微軟曾經面臨的分拆危機一樣,新興網絡巨頭肯定也會遭遇類似的境況。谷歌很快就將面臨歐洲監管者的調查,Facebook可能也將步其 後塵。雖然電影已經拍完,但Facebook的真實故事似乎更加引人入勝。

經濟 學人 Facebook 面臨 隱私 壟斷 危機
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《經濟學人》:上市公司的沉淪

http://news.imeigu.com/a/1337671261231.html

導讀:最新一期《經濟學人》5月18日正式出刊,本期封面文章是《上市公司的沉淪》。上市公司是資本主義發展 的源動力,一個多世紀以來不僅創造了大量財富,而且它還是社會創新的源泉,而如今嚴格、苛刻的監管措施阻礙了上市公司的發展,越來越多的公司開始退市或者 根本不上市。

就在本期《經濟學人》出版之際,Facebook已經成功上市。它將創造股票發行的歷史之最,這家社交網絡巨頭希望從投資者手中籌集到1000億美 元左右的資金。這一新聞引發了很多疑問:從它值不值這麼多錢?到它下一步將走向何方?但是最有意思的就是Facebook讓我們瞭解了上市公司的現狀。

乍看起來,一切正常。19世紀中葉,為了給工業時代的巨頭們提供資金,人們發明了上市公司制度。如今Facebook也加入了微軟(微博)和谷歌(微博)的行列,這證明即使在互聯網時代上市公司也可以演繹同樣的傳奇,要知道並不是所有19世紀的發明都能如此永葆青春。

但是仔細分析,事情遠非這麼簡單。Facebook的年輕創始人扎克伯格一直儘可能拖延上市的時間,不僅是因為很多上市公司的領導給他的建議。扎克 伯格如此孤注一擲是因為美國法律規定:不管是否上市,股東人數超過一定數量的公司都要公佈季報。就像谷歌以前一樣,Facebook的治理結構更像是一傢 俬人企業而不是上市公司:比如扎克伯格控制著絕大部分的表決權。

過去十幾年裡,上市公司的數量急速減少,自1997年以來,美國減少了38%,而英國減少了48%。1980-2000年期間,美國股市IPO的數 量為平均每年311家,而2001-2011年期間則降為99家。上市前,年收入不到5000萬美元的小公司所受衝擊更大,1980-2000年期間,平 均每年有165家小公司準備啟動IPO,而2001-2009年則降為30家。

Facebook的成功可能會給IPO市場帶來短暫的繁榮,因為許多公司會跟風效仿,但是這並不能改變長期的下降趨勢。

扎克伯格很快就要有麻煩了。自從2001年安然公司倒閉以來,對上市公司的監管就越來越嚴。大公司的領導不斷抱怨,挑剔的監管者和苛刻的基金經理讓 他們無法關注公司的長期增長。股東也非常憤怒,在上市公司裡,他們的利益很少能和經理人們同步,這些經理人經常在商業擴張和奢侈的特權上浪費巨額經費。通 常股東都是分散的,他們無法監管在位的管理者,而試圖通過給經理人股份來解決這個問題的方法也宣告失敗。

而與此同時,其他企業形式正蓬勃發展。曾經將企業上市一度是每個CEO的夢想,而如今人們對私有化津津樂道,比如漢堡王、博姿還有其他數不清的知名 企業。國營企業也開始復興,現在世界上最大的通訊公司是中國移動(微博),最成功的港口運營商是迪拜世界,增長最快的航空公司是阿聯酋航空公司,而最大的 13家石油公司也是國營企業。

不可否認,萎靡不振的股票市場確實是個原因,但更重要的是其他形式的企業已經解決了一度困擾它們的結構性弱點:無法獲取資金?風險投資家和受益於各 種稅收優惠的私募基金有的是錢,更不要說還有像SecondMarket這樣私營公司股票交易市場,2008年以來這個市場已經換手了大約10億美元的股 份;承擔有限責任?合夥人不需要再承擔全部責任,企業想要多少個合夥人就可以有多少個;沒有職業經理人?那些在哈佛商學院畢業生扎堆的公司或者國有大企業 裡任職的經理人,家族企業同樣可以僱傭他們,而且不再只是用來充門面。

這一切有問題麼?企業組織形式增加是好事情,多樣性才能保障生態系統的強健,但是人們仍有理由對繁榮了150年的組織形式的衰落表示擔憂。

首先,上市公司是創新和創造就業的核心。企業家之所以拚命工作、風險投資家之所以願意承擔極大的風險,就是希望公司上市以後大撈一把。IPO為初創 企業提供了資金,它們可以借此僱傭新員工,還可以打破既有市場的壟斷。如果這新初創公司被出售給老企業,就絕對不可能出現創造性的破壞,試想一下初出茅廬 的蘋果或者谷歌被IBM(微博)收購會怎樣。

其次,上市公司更加透明。他們必須發佈季報,召開股東大會,對付分析師並且用比較公開的方式管理自己,而私營企業和家族企業卻相反,它們的運作都非常隱秘。

第三,上市公司給了普通民眾機會,他們可以直接投資資本主義最重要的財富創造機器。整個20世紀,國有企業的私有化以及共同基金的激增使得股權迅速 擴張。但是如今大眾資本主義節節敗退,更少的IPO意味著普通人投資下一個谷歌的機會也更少。私募基金的興起以及私營股權市場的擴張將投資的權利再次交到 了一小撮特權投資者手中。

所有這些都要求我們改變思想,尤其是那些給西方上市公司制定規則的政治家,他們總是覺得從長遠考慮,商業人士最終都會選擇上市。但是如今很多公司為了避免各種繁文縟節開始退市或者乾脆不上市。結果是更多商業活動在私下裡進行,富有的圈內人開始發揮更重要的作用。

19世紀,上市公司鋪設了鐵路,後來他們還讓世界充滿了汽車、電視機和電腦。它們讓商業活動變得透明,給小投資者帶來了機會。因為上市公司向普通人 出售股票,所以同其他企業組織相比,決策者就可以執行更加嚴格的監管,可如此嚴格的監管開始讓企業家擔憂上市公司的未來。一直以來上市公司都是資本主義的 火車頭,政府不應該讓它脫軌。(鹿城/編輯)


經濟 學人 上市 公司 沈淪
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經濟學人:巴菲特成功秘訣新解

http://wallstreetcn.com/node/18733

如果投資者能夠利用時光隧道回到1976年,他們應該買什麼股票?對於美國人來說,答案是明顯的:風險調整後的回報率最高的並不是科技股,而是巴菲特的伯克希爾.哈撒韋公司。伯克希爾的投資表現比所有至今仍倖存下來的同期的共同基金都要好。

一些學者已經把巴菲特看作是統計學上的異常。其他學者只是簡單地讚賞其選股的高超技巧,並認為這不可複製的。但紐約大學和AQR資本管理公司的研究人員在研究中看起來發現了巴菲特成功的決定性因素。

要瞭解巴菲特的成功必須從一些基本投資理論開始。學術界把特定股票價格對整體經濟波動的敏感性定義為貝塔(beta)。如果一支股票股價的波動比市 場來的大(比如說,上證指數上漲5%,某股卻上漲了10%),那該股票就被認為有「高beta值」。如果某股的波動比市場來的小,那就是「低beta 值」。這個投資模型說明,投資者需要更高回報率來抵消承擔更多波動(更高的風險)。

這個模型的問題是,長期來看,事實將發生變化。風險調整後,低beta值的股票可能表現更好。在一份相關的研究報告中指出,理論上是可以利用這個市場異常,買入低beta的股票,並通過借貸提高回報率(專業術語叫槓桿化資產配置)。

但這個市場異常之所以存在,可能就是因為大部分投資者不能或不願意使用這個投資策略。養老金計劃和共同基金受到限制,不能借貸。所以他們只能通過另 一個辦法提高他們投資配置的回報率:購買高beta值的股票。結果是,共同基金資產配置的平均波動比市場還要大。同時,因為他們忽略了低beta值的股 票,所以價格也被低估。

巴菲特就很好地利用了這個市場異常。大家都知道巴菲特喜歡購買那些高質量公司的股票,特別是當這些股票不走運地暫時性走低的時候(比如說20世紀 80年代,可口可樂受到新可樂飲料上市的衝擊;還有2008年金融危機時的通用電氣公司)。巴菲特曾經表示:「以合理價格買入好公司股票,比以很好的價格 買入普通公司股票更有意義。」他的操作也明確表現了其對高波動行業股票的態度,比如說科技股——他不能確定一家這樣的公司是否擁有可持續的競爭優勢。

如果沒有槓桿,巴菲特的投資回報率不會這麼驚人。據研究人員估計,伯克希爾的平均槓桿率為1.6倍,這大幅提升了公司的回報率。更為可觀的是,伯克希爾的信貸成本很低——它債務的信用評級在1989年到2009年都為3A——最高一級。

大家都低估了伯克希爾通過其保險和再保險業務提供的槓桿——這兩項業務提供了公司1/3的融資金額。保險公司能夠提前收取保費,而賠付是之後的事 情;這實際上就是借用了保險購買者的資金。如果保險公司承擔的風險不足(高風險才能有高回報),這將是個昂貴的經營模式。多虧了保險業務的盈利能力,伯克 希爾從保險渠道獲得的信貸平均利率只有2.2%,比美國政府同期的平均短期融資成本還要低3%。

保險業務也令伯克希爾的資金更為穩定。正如很多房地產開發商過去發現的,當貸款者失去信心,依賴信貸放大回報率的模式可以是致命的。而保險資金的長期性保護巴菲特順利度過了20世紀90年代這個艱難時期——那時伯克希爾股票一直跑輸市場。

作者發現,低beta值的資產配置和槓桿這兩大因素能很好地解釋了巴菲特實現的驚人回報率。當然,想要複製這麼長期的良好投資表現,不是說出來這麼簡單的。作者認為,巴菲特知道這個投資模式,並在半個世紀前就把它用於實踐。


經濟 學人 巴菲特 巴菲 成功 秘訣 新解
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當前位置:首頁>> 電子商務>>《經濟學人》封面:阿里巴巴,世界最大的事情 《經濟學人》封面:阿里巴巴,世界最大的事情

http://www.iheima.com/archives/35741.html

時間回到1999年,那時戴珊整晚都在馬云的家裡收發郵件,回答來自美國買家的問題,但是沒有人知道這是一個來自中國的小姑娘。戴珊是阿里巴巴18個創始人之一。雖然當時由教師馬云創辦貿易信息網站阿里巴巴剛剛起步,這家網站已經將一些中國的小生產企業和潛在的買家連接起來,戴珊服務的這些海外買家也在其中。這間公司的員工都是馬云的朋友和學生,每個月領550元的微薄薪水。

但那時的馬云已經有了很大的夢想。早在1999年,他就說:「美國人擅長硬件和系統,但是在信息和軟件上面,我們的腦子跟他們的一樣靈光。有一天雅虎的股票會跌,eBay的股票會漲。或許等eBay的股票漲了,阿里巴巴的股票也會漲。」

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從那以後,阿里巴巴漸漸開始引領中國的互聯網零售。在不久的將來,中國將成為世界最大的電子商務市場。阿里巴巴從最早的B2B業務進入到讓企業直接向消費者進行銷售的B2C業務(比如天貓)以及會員個人之間的交易的C2C業務(淘寶網)。去年,淘寶網和天貓實現了11,000億的交易額,高於亞馬遜和eBay交易量總和。
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這家在馬云的舊公寓裡創立起來的公司目前有24,000名員工,總部位於杭州。戴珊目前是阿里巴巴集團副CPO。幾年前阿里巴巴開始盈利。截止2012年9月30日財政年度,阿里巴巴的利潤達到4億8千5百萬美元,總收入為41億美元。

在最近期的一次重組中,阿里巴巴將旗下業務拆分成25個事業部。今年5月10日,阿里巴巴集團新CEO陸兆禧將正式上任,馬云將繼續擔任阿里巴巴集團董事局主席。

市場規則

與1999年相比,有一點沒有變:阿里巴巴集團仍未上市。但是這一狀態將不會持續太久。外界將25個事業部的重組認為是為IPO做準備,集團的大部分業務將通過此次IPO上市。與雅虎的股票回購交易意味著如果IPO可以儘早進行,阿里巴巴就可以盡快買回雅虎手中剩餘的股權,從而結束這段風雨飄搖的關係。雖然最終的時間表仍然未知,但當被問到IPO時,馬云說:「我們準備好了。」

分析師預測阿里巴巴IPO時的價值將在550億美元和1200億美元之間。騰訊目前的市值是620億美元,比Facebook略低。科技諮詢公司Marbridge的Mark Natkin表示,阿里巴巴將輕鬆超過騰訊,因為「他們的業務在中國還有巨大的成長空間。」

雖然估值的上限意味著阿里巴巴的市盈率非常高,但是如果投資者認為公司仍具有高成長性,這一高市盈率對他們來說就是合理的。從某種意義上來說,亞馬遜就是一家類似的公司。雖然亞馬遜的市值高達1170億美元,但公司仍未盈利。況且,阿里巴巴還將為那些垂涎中國蒸蒸日上的互聯網經濟的投資者一個非常具有吸引力的投資平台。

當然也有一些警示。阿里巴巴集團的B2B業務於2007年在香港上市,但是最終被私有化。Facebook的IPO也在提醒人們提高對互聯網股票的警惕。但是很多人認為,阿里巴巴將會不同。「阿里巴巴IPO會比Facebook大很多。」中國互聯網資深觀察人士Bill Bishop說。馬云也同意這一說法。雖然他只說阿里巴巴IPO將會「非常非常大」,但當被問到Facebook時,他忍俊不禁:「我們的收入和利潤會為自己說話。」(Facebook2012年最後1個季度的收入是16億美元。)

國際諮詢公司麥肯錫的高級合夥人Gordon Orr認為一個健康的IPO估值僅僅只是一個開始。他說如果阿里巴巴可以保持目前的市場領導地位,並且強力進入金融、供應鏈管理以及其他服務領域,「阿里巴巴將在5年內成為世界上最有價值的公司之一,阿里巴巴旗下平台上的年交易額將有望超過1萬億美元。」

這些是通過阿里巴巴平台達成交易的金額而不是阿里巴巴的銷售額。智庫麥肯錫全球研究院的最新報告發現,在美國,消費者在獨立的自營零售商上的購物金額佔到在線零售總額的76%。但是在中國這裡比例只有10%。剩下的90%是通過讓買賣雙方自由交易的在線集市完成。阿里巴巴之所以能發展到今天的這個規模離不開馬云最早的兩個洞察。

第一,中國人精打細算。因此,阿里巴巴平台上的基礎服務對買賣雙方免費開放,公司從在線廣告和其他增值服務中掙錢,比如網店裝修等。淘寶網上超過600萬的賣家構成一個熙熙攘攘的虛擬空間。很多賣家認為花錢把自己的店舖弄得好看些,投一些在線廣告可以幫助他們脫穎而出。

第二, 很多中國人不願意相信陌生人。所以,阿里巴巴推出工具來促進買賣雙方的信任。比如通過第三方認證機構對賣家進行驗證。賣家需支付驗證的費用。另外一個就是支付寶。與PayPal不同,買家先將錢付給支付寶,由支付寶進行保管。賣家也因此相信他們將最終收到貨款。支付寶處理的交易中有一半來自於阿里巴巴的平台。非阿里巴巴的業務部分增長迅速。

阿里巴巴的市場領導地位為其帶來了優勢。在西方,消費者通常是通過Google搜索商品,然後通過一個鏈接,通常情況下是廣告連接,進入到零售商的網站,或者是亞馬遜。這些廣告是Google的收入來源。在中國,淘寶的規模意味著它完全可以對搜索引擎比如Google和百度進行屏蔽。淘寶能這麼做的原因是消費者多半最終還是會到淘寶上來。這樣一來,淘寶上的廣告價值就更高,也搶走了搜索引擎很大一塊收入。

這只是集市模式比自營模式好的一個原因。買家越多,賣家就會越多。賣家多了,就會有更多的買家來買,不管是全在線的噹噹和京東還是擁有線下實體店的蘇寧和國美,淘寶的模式讓國外和國內的競爭對手感到頭疼。

網絡女裝品牌7格格的聯合創始人在開網店前曾經嘗試開過實體店,但是沒有成功。之後,他們在阿里巴巴的平台上開店,且取得了成功。公司曾一天花10萬元投放廣告,配合競價排名以及特別的推廣活動。去年,7格格的銷售額超過了3.5億人民幣。

消費洪流

國際品牌,如阿迪達斯、三星等仍持續在天貓上進行投入。有的品牌將天貓作為中國的獨家網絡銷售渠道,其他的則同時擁有自己的網站和天貓店舖。迪斯尼的Günther Hake表示,迪斯尼對於在天貓上投放廣告和銷售商品的結果很滿意。迪斯尼在上海的主題公園將在兩年內開園,他預計商品銷量將增加10倍。類似的現象將在天貓持續上演。

當然阿里巴巴也未必都能得償所願。騰訊成立了單獨的電子商務業務。騰訊拍拍是淘寶網的直接競爭對手,而最近收購的易迅網則與天貓成為競爭對手。Marbridge的Natkin認為,騰訊是阿里巴巴潛在的競爭對手,因為騰訊的其他業務,如遊戲,會對電商業務提供很好的資金支持。阿里巴巴或許需要進行更多的投資來維持市場領導地位。這也許也解釋了阿里巴巴為什麼要融資80億美元。阿里巴巴集團CFO蔡崇信稱,大部分的借款會用來以更好的條件償還之前的債務,剩下的大約30億美元將用於收購。

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要說公司的前景怎麼樣?他們的前景很好,一定程度上僅僅是因為他們所處的環境。根據麥肯錫的報告顯示,從2003年起,中國的電子商務市場每年以120%的速度增長。並且,今年中國的網絡零售額將會超過美國,達到2830億美金,約佔零售消費品總額的7%(摩根士丹利數據,見表三)。中國的網購人數正在迅速飆升,三年內翻了一番多。並且,依然有很大的增長空間。2012年中國的網絡滲透率是43%,遠低於經濟發達國家的70%或更高。同時,中國網民中的網購消費者比例也低於其他國家。

麥肯錫預測,隨著更多的非網購互聯網用戶開始在線購物,以及更多的中國非互聯網用戶開始使用網絡,中國的電子商務市場交易規模將在2020年達到4200億至6500億之間。馬云說,中國線下零售業的不發達將導致中國的電子商務的發展速度比在發達國家更快,走得更遠;他說,在發達國家,電子商務只是「甜品」,而在中國,它是主菜。尤其是在一些小城市,消費者的購買能力已經超越了當地的商場所能提供的貨品。

中國經濟增長性質的改變,給阿里巴巴提供了新的可能。劍橋大學Judge商學院的Peter Williamson認為,阿里巴巴最初的B2B業務平台之所以能蓬勃發展的原因,是平台幫賣家和買家解決了信息缺乏及搜索成本高的關鍵性問題,這個完美的定位,使得阿里巴巴從中國融入全球經濟的第一次浪潮中獲得收益。現在,阿里巴巴已經為進入下一次浪潮做好了準備。「中國消費者的崛起、中國遊客、走向世界的中國企業等等,這些都將提供很多新的機會」他說。

但是,阿里巴巴還打算做更多,而不是僅僅隨波於中國經濟的增長。公司的戰略之一,就是利用在電子商務中積累的數據擴展至新的領域。「我們有世界上最好的使用數據的心態」阿里巴巴首席技術官王堅說。阿里巴巴首席戰略官曾鳴指出,在金融領域,數據可以給公司帶來很多優勢。

三年前,阿里巴巴開始以平台上積累的交易數據為依據,為網商提供小額貸款(平均貸款額為8000美金)。蔡崇信稱,2012年公司的累計貸款額為6億美金,到2013年底,累計貸款額將達到20億美金;不良貸款率低於2%。他指出「我們的主要貸款對象,是那些大銀行完全不會考慮的企業」。公司也在將貸款轉化為產品出售給投資者。公司的金融業務種類也在不斷擴大,為個人提供貸款、擴展至保險業務,比如前不久宣佈的,與騰訊和平安保險成立合資公司。

另一個增長的機會,中國現在是世界上最大的智能手機市場。手機的銷售額從2010年的20億元人民幣增長至2012年的530億元,佔電子商務消費總額的4%左右。一家致力於服務這個市場的企業,很可能會成為這個市場的強有力的競爭者。馬云最近調集了一大批工程師轉公司的移動部門。王堅說,「移動是一個新的遊戲,我們還沒有什麼優勢」,但他認為估計別人也還沒有。

走出國門,有機會也有風險。但阿里巴巴毫不掩飾他們走向世界的願望。但那些能讓他們在中國取得成功的因素,未必走出去也好用。比如說,支付寶,在銀行和信貸服務更加完善的國家,可能就沒有什麼優勢了。這種沒有倉庫及其他有形資產的平台式公司,還沒能在除了中國的海外市場,證明自己的模式是一個成功的模式。

其最有前途的海外市場,將是低信任度、銀行業不發達的新興經濟體的市場—比如非洲、拉丁美洲及其他中國先驅企業,如電信業巨頭華為,開拓過的國外市場。在這些國家,做一個零售平台,而不是做一個零售商,可能更加成功;但這也不是確定的事。並且,在中國以外,還有類似於亞馬遜、eBay這種強勁的競爭對手。

這些競爭對手所擁有的一個優勢,就是他們提供的商品的可靠性。當然,這不全是阿里巴巴的問題,中國是有製造和銷售假貨的歷史的,淘寶上的賣家們也不例外。

直到去年底,淘寶才從美國政府的「惡名市場」名單中摘除。這也反應了阿里巴巴在打擊假貨上做出的努力,包括跟跨國公司的合作,以及跟美國電影協會的合作。但一些通過天貓銷售自己商品的西方品牌還抱怨,在淘寶上銷售假貨仍然太容易了。比如,能很快的在淘寶上搜索到僅賣12美金的Manolo Blahniks。麥肯錫的Orr講述了一個中國的製鞋商,通過淘寶和天貓上的多家店,與那些販賣未經授權或者假冒的貨品的賣家競爭,而很多賣家又都是在該製造商的供應鏈內進行採購。 「淘寶還沒能改變在中國的買賣假冒偽劣的傳統」 他說,如果想成為全球性的具體,她必須做更多的「清潔」工作。

除了要解決老問題,還有新的難題要克服:高層的權力分享。馬云並沒有離開公司,他將留任董事局主席一職。但是從集團CEO的崗位上退下來顯然會有改變一些事情。微軟就是一個明顯的例子,Bill Gates當年作出類似的決定時,微軟已經是一家成功的全球大公司和上市企業。在中國以外瞭解阿里巴巴的人還不多,就算知道的人最關心的也是這位充滿活力的創始人。

這一變化其實一早就已經在阿里巴巴的計劃之中。在三年前一次鮮為人知的討論中,阿里巴巴將公司的最高管理層制變為合夥人制的結構。蔡崇信說這一決定就是為了確保最高管理層的持續性和順利交接。當被問到這樣的合夥制在公司上市之後是否還會持續時,蔡崇信很快舉了高盛的例子。作為一家上市投資銀行,高盛保持了一套緊密的合夥制結構。博思艾倫諮詢公司的Edward Tse認為這樣的合夥制(博思艾倫也是合夥制公司)無法依賴規章制度和自上而下的管理進行快速決策。對於價值觀的共識尤為重要。

改變中國,改變世界

阿里巴巴將企業文化看的很重。對於包括誠信和團隊合作在內的價值觀的考核佔到了業績考核的50%。馬云將花1/3的時間管理企業文化建設。作為少數備受尊重的中國企業家之一,馬云將價值觀推廣到企業之外。他認為阿里巴巴要改善人類的生活,要比Google 的「不作惡」更進一步,是「做好事」。 2年前,當阿里巴巴發現個別銷售人員有欺詐行為時,B2B 的CEO 和COO為此引咎辭職。

阿里巴巴有望繼續成長。就算不成長,阿里巴巴建立起來的關於建立信任、促進經濟向消費轉型、以及推動零售產業整體效率的影響將一直持續下去,直到惠及整個中國。任何公司如果能夠超越阿里巴巴,那是因為它在一基礎上繼續發展,而不是去顛覆。這也是為什麼哈佛大學中國商業專家William Kirby稱阿里巴巴為一家具有變革性的公司——「一家對中國經濟貢獻比大多數國有企業都要多的民營企業。」

附文:

阿里巴巴現象

如果各項政策放手支持阿里巴巴發展,這個中國電子商務巨頭將會創造巨大財富。

中國在逐步向世界最大經濟體邁進的同時,也在超越另外一個里程碑。中國的電子商務市場正在趕超美國,而在這個市場中佔有主導地位的公司就是阿里巴巴集團,根據若干衡量標準,它已經是全球最大的電子商務公司。

去年,阿里巴巴旗下兩個平台的總交易額突破人民幣1.1萬億人民幣(1,700億美元),超過eBay和亞馬遜兩家公司的交易總額。阿里巴巴將有望成為全世界第一家一年可處理1萬億美元交易的電子商務公司(請參閱此文)。儘管已取得如此耀眼的成績,許多中國以外的人們對這個巨擎的崛起仍鮮有耳聞。

這一切將發生改變。阿里巴巴的創始人、曾是英文老師的馬云,在不久前宣佈於今年五月將CEO一職交棒給一位值得信賴的員工陸兆禧。

雖然沒有明確的時間表,但我們依然期待這家公司會在不久之後公佈首次公開招股的細節,這將是繼上一年Facebook上市之後最受關注的IPO計劃,說不定規模更大。Facebook上市時的估值為1,040億美元(之後其市值一路下滑到630億美元),而對阿里巴巴的估值預計介於550億美元至1,200億美元上下。

這個IPO計劃將會讓全世界都注意到阿里巴巴的驚人崛起,當然,還有其他的原因足以讓你密切關注這家公司。其中一點就是公司未來的增長潛力,如果阿里巴巴可以避免發生Facebook那樣的慘劇,幾年之後,它便將成為全球最有價值的公司之一(傲居全球榜首的蘋果現估值約為4,200億美元,而2009年時卻僅為900億美元)。另外一個原因是,隨著阿里巴巴不斷擴張進入新的市場,它絕對具有改變中國的能力.

揚子江的鱷魚

迄今為止,阿里巴巴的故事算是較為讓人耳目一新的,同時也讓我們對如何在中國獲得競爭優勢這一點有很清晰的認識。馬先生曾說過,「eBay是海裡的一條鯊魚,可我是揚子江裡的鱷魚。如果我們在海裡交戰,我會輸,但如果我們在江裡對峙,我穩贏。」這位為人熟知的揚子江裡的鱷魚,在1999年創立了以B2B業務為主的公司Alibaba.com,為中國的製造商和海外買家搭建了溝通的橋樑。阿里巴巴成立的另一家公司,淘寶,是與eBay類似的C2C網站,擁有近10億件商品,已成為全球瀏覽量最高的20大網站之一。天貓,阿里巴巴旗下較為年輕的一家B2C網站(類似亞馬遜),讓中國的中產消費者可以買到全球各大品牌,比如迪斯尼和Levi's等。

阿里巴巴還可以成長的更快。在2020年之前,中國的電子商務市場預計會超過美國、英國、日本、德國和法國市場規模的總和。儘管並不是要挑戰亞馬遜州美國的地位,但阿里巴巴正憑藉幫助海外華人購物和開始新興市場來逐步拓展國際市場。支付寶,則在拓展海外市場方面功不可沒,這個網上支付系統是以第三方擔保交易為基礎(即買家對商品滿意之後,款項才會由支付寶轉給賣家)。在法治相對薄弱的社會,這種支付方式能夠有效地建立信任。

阿里巴巴尚未完全利用的資源恐怕要數客戶數據了。在中國,阿里巴巴旗下平台所產生的快遞包裹量佔到全國總量的60%以上。這家公司比任何人都更清楚中國中產階級以及數百萬中國商家的消費習慣和信譽。阿里金融已然是一個規模較大的小微信貸公司,而且現在正計劃將借貸範圍由微小企業擴大至普通消費者。實際上,它正在用一些細小的改革來推進中國金融政策在面對小微企業時的靈活度。中國的大型國有銀行習慣於將低成本的資金貸給國有企業,而忽略了其他有需要的人。阿里金融還將保險產品引入他的平台,這樣的創新之舉時有發生

因此,阿里巴巴是現實主義政策的最佳實踐者,這家業務廣泛的私有企業比中國的國有企業更有效率。阿里巴巴旗下的平台集中了600多萬賣家,而它所有的努力,都極大地推動了效率低下的零售及物流產業的生產力。此外,跟其他公司相比,阿里巴巴更多地促進了中國經濟發展模式由投資驅動型轉變為消費推動型。

無限風光在險峰

整體看來,風光無限好,但即便是這只揚子江裡的鱷魚,也有可能碰到無法避免的風險,有三件事情或許會讓阿里巴巴偏離軌道。

最明顯的一點是有可能因成功得意忘形而導致失敗。要效仿一位退位的、有著奪目光環的創始人CEO,絕非易事。根據中國不高的水準來看,阿里巴巴在企業管理方面做出了不錯的成績,但仍然需要更加透明。在成為上市公司之後,阿里巴巴必須要面對這類事情,對產品也是一樣,需要有透明度。就中國的標準而言,阿里巴巴在打假方面已付出了很多努力,最近美國政府也對淘寶這方面的工作和貢獻公開表示讚許。但是,淘寶上還是有一些假冒商品。在中國,製造假貨是一個存在了20多年的社會現象,但淘寶必須更加努力。

除了公司管理之外,還有第二個風險,那就是外國政府將可能壓制阿里巴巴。海外各界常帶著懷疑的目光審視中國公司的行蹤:對資源渴望的國有企業在非洲已遭受打擊(請參閱此文);在北美交易所上市的中國公司因財務醜聞而被懲罰;而中國的電信巨頭華為,則被美國國會議員視為敵人。如果阿里巴巴也陷入類似的境況,結局會很悲哀,不過阿里巴巴與中國政府的關係並不算密切。

最後,阿里巴巴未來面對的最大威脅是國內市場。與亞馬遜和eBay一樣,阿里巴巴需受到反壟斷機構的監管,但中國的政策的不斷變化也會讓企業存在一定的風險。如果沒有一個正當的理由就無端折斷翅膀的話,這會是個錯誤的決定。阿里巴巴有潛力成為全球最有價值的公司,並正在塑造一個更好的中國。

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經濟學人:油價進入三位數時代

http://wallstreetcn.com/node/48886

隨著美國頁岩革命的成功,眼前的景像已成為:扒開地球的表面,碳氫化合物噴湧而出的機會似乎日益加大。上個月EIA發佈了最新的全球頁岩氣總量的評估。全球頁岩氣儲量達到7299萬億立方英呎,比2011年估測總量增加了10%。同時對頁岩油儲量的估測為3450億桶,全球石油儲量隨即亦增加了10%。

對於稍微瞭解經濟學原理的人來說,這似乎是一個好消息,意味著油價將變的便宜。但經濟學人對此撰文稱:恰恰相反,油價不降反升。

經濟學人認為中東地緣政治風險,沙特為首的OPEC的價格干預,以及全球其他地區新增頁岩儲量不盡人意等因素決定著油價進入三位數時代。

中東地區的動盪引發了供給衝擊,而這也是近期能源價格波動顯著的最根本原因。利比亞2011年爆發內戰使得全球原油市場出現供應緊缺問題,隨後的阿拉伯之春將影響推到了頂點。由於市場上原油供應吃緊,布倫特原油的每桶價格達到127美元。雖然中國經濟增長放緩,但總體而言新興市場對能源的需求仍非常旺盛,即使小規模的供應中斷也會造成重大影響。

去年,沙特阿拉伯提高了石油產量,以此抵消伊朗遭遇制裁後引發的石油出口量下滑。此後,利比亞原油重回市場,北美的頁岩油供應量至少每天增 加100萬桶,沙特將每日石油產量削減了70萬桶。這些削減措施以及今年年初Manifa油田的投產都意味著,備用產能正在增加。這也使得石油市場似乎已經將中東的政治風險拋之腦後。諮詢顧問公司Energy Aspects曾表示稱,地緣政治風險溢價水平極低。但是伊朗核問題、敘利亞的內戰,伊拉剋日益增多的暴力事件及近期埃及政變表明,中東地區大量風險仍然存在。

其次,沙特阿拉伯對石油價格起著決定性作用。沙特石油部長認為當前每桶100美元的油價是合理的。一方面世界經濟似乎能夠承受這一價位,另一方面可以為沙特提供用來安撫不安定人群的必需收入。如果油價下滑嚴重,以沙特為主導的OPEC則將會做出更多行動阻止油價下行。

頁岩革命雖然席捲全球,但是新的供應來源,除了美國之外,巴西、哈薩克斯坦和伊拉克的新增頁岩儲量皆令人失望。而已開始進行勘探和開採的國家中,似乎也只有美國獨享頁岩繁榮。

除此之外,原意大利Eni集團戰略負責人,哈佛教授Leonardo Maugeri曾在金融時報撰文表示稱,原油價格若保持在每桶75美元以上,至2017年美國將成為世界最大的石油生產商。但他強調目前頁岩開採成本依然偏高,隨著國際原油價格起伏開採前景或遜於預期。

Maugeri認為,

頁岩開採目前無法解決的問題是單口井開採量呈遞減趨勢。這也就是說,石油公司需要不停的開新井。這意味著公司需要維持高頻率的鑽孔才可保證原油增產。這也造成了和世界其他產油國相比,美國頁岩生產成本較高,尤其是和中東相比。如果石油價格從今天每桶97美元大幅下降的話,從成本考慮許多石油公司則將放棄頁岩開採。


經濟 學人 油價 進入 位數 時代
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經濟學人:低價廠商聯發科是如何成為「連續顛覆者」的

http://www.iheima.com/archives/49007.html

以下為騰訊科技編譯的文章節選:

中國台灣在全球IT市場的名聲有些自相矛盾:島上確實有數量眾多的IT公司,而且每年台灣生產的智能手機、平板電腦等電子設備在全球市場上佔有很重的份額;但台灣本土的企業裡面在國際上有重要影響力的卻實在少的可憐。全球PC市場的大部分電腦都是由廣達(Quanta)、緯創資通(Wistron)等不為人所熟知的台灣公司製造,然後貼上戴爾、惠普或者聯想的商標銷往世界各地。很多消費者的智能手機或者平板電腦的處理器也很有可能是台積電(Taiwan Semiconductor Manufacturing Company)生產的,而觸屏顯示器則可能是來自宸鴻科技(TPK)。如果你的智能手機或者平板電腦是中國大陸的牌子,那很有可能處理器芯片是聯發科(MediaTek)設計的。

2011年,聯發科才進軍智能手機芯片市場,那一年,全球智能手機總出貨量中有1000萬部使用了聯發科的產品。2012年,全球智能手機中有1.1億部使用了聯發科生產的芯片。在短短的一年時間裡,聯發科智能手機芯片的銷售數量增長了10倍。而2013年,使用聯發科芯片的智能手機有望增長到2億部。除了智能手機之外,還有1500萬到2000萬部平板電腦將會採用聯發科的芯片。智能手機和平板電腦芯片的營收有望為聯發科貢獻40%到50%的收益。2013年前7個月,聯發科營收同比增長35%,達到705億元新台幣(約合24億美元)。今年上半年,聯發科的利潤增幅超過了60%。聯發科的創始人兼董事會主席蔡明介在接受採訪時表示,在未來的三到五年裡,聯發科有信心成為全球智能手機芯片市場最主要的兩大供應商之一。

實際上蔡明介對未來的預測是有根據的。美國市場研究公司Strategy Analytics分析師斯圖爾特·羅賓森(Stuart Robinson)指出,聯發科現在是全球第四大智能手機應用處理器供應商,在全球市場的份額不到10%,略低於蘋果和三星,而智能手機處理器行業的領跑者高通佔據了近50%的市場份額,優勢非常明顯。

除了製造芯片之外,聯發科還提供「參考設計」(reference designs),該服務集成了各種驅動和其他軟件,以便針對智能手機的其他零部件進行優化,使之與芯片緊密配合。該公司首席財務官顧大為表示,客戶可以利用參考設計實現基本的功能、然後增加其他功能,比如整合3D屏幕或優質音效等。他還打了個形象的比喻:聯發科負責供應牛肉,而「參考設計」則負責做菜。

很多不為西方所熟知的中國手機製造商都是聯發科的重要客戶,比如步步高、金立、OPPO和小米等。根據市場研究公司Gartner的統計數據顯示,在過去的兩年時間裡,國產智能手機在中國智能手機市場所佔的份額從25%飆升到了70%,而中國智能手機市場的規模也擴大了五倍。除了中國市場之外,聯發科的芯片市場還拓展到了亞洲、中東、非洲及其他國家和地區,在西方市場的份額也在不斷擴大。

在短短的兩年時間裡,聯發科是如何在智能手機芯片市場開疆拓土成就快速發展的成功模式的呢?

哈佛商學院教授史兆威(Willy Shih)認為,聯發科採取的是以前一直堅持的「低價易用」策略:將技術簡化實用,這也為自己和客戶降低了進入門檻。

聯發科創立於1997年,最初只是專門生產CD-ROM光驅控制器。之後,聯發科設計了一款僅需一個芯片的系統。台灣其他的生產廠家紛紛採納了該系統,甚至像東芝、索尼這樣的大企業向聯發科跟進。2000年,聯發科在光驅控制器市場的份額超過了50%,徹底顛覆了被日本公司控制市場的局面。由此可見,蔡明介對於《創新者的困境》(The Innovator's Dilemma)的作者、哈佛商學院教授克萊頓·克里斯滕森(Clayton Christensen)的追捧,完全在意料之中。

成功之後,聯發科進軍DVD和電視機芯片市場,2004年聯發科又開始為功能手機提供芯片。2010年,採用聯發科芯片的功能手機超過了5億部。通過與中國經濟型手機製造商建立的密切合作關係,聯發科又迅速進入了智能手機行業。

低價策略是聯發科在市場上戰無不勝的強大利器。在發展中國家,消費者無法享受發達國家運營商提供的補貼,也買不起昂貴的手機。但蔡明介和顧大為認為低價手機並不意味著低端,他們為能夠向消費者提供價格低廉卻又設計先進的手機而感到自豪。上個月,聯發科發佈了一款新的芯片,該芯片價格並不昂貴,但採用了ARM最先進的技術。現在全球絕大部分智能手機和平板電腦的芯片都採用了英國ARM公司的技術。

雖然有著較高的增長速度,但聯發科也面臨著很多的挑戰。上海展訊(Spreadtrum)正和聯科發展開激烈的競爭,高通也已經意識到了來自聯發科的威脅。高通同樣出售設計參考,以幫助中國企業加速採用高通處理器的設備。蔡明介或許無法把行業老大高通拉下馬,但他正帶領聯發科崛起,並日益成為高通最強勁的競爭者。

經濟 學人 低價 廠商 聯發 科是 如何 成為 連續 顛覆
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經濟學人:中國「鬼城」

http://wallstreetcn.com/node/64266

中國房價能永久上漲,至少樂觀派是這麼認為的。他們指出,中國正經歷史上最大的城市化進程,大批從農村走向城市的移民都需要住房。而數量日益增長的中產階級所居住的房屋大多建於上世紀80年代,他們同樣急切地盼望搬進夢想的居所。這導致過去的十年中國房產業以驚人速度蓬勃發展。

經濟學人發佈的圖來看,似乎房地產「美好時代」仍在延續。據華爾街見聞報導,中國10月70個大中城市新建商品住宅價格中,65城環比上漲,69城同比上漲。北京、上海、廣州、深圳房價同比漲幅均超20%。

資金流向何方?

即便這些跡象表明房地產業的健康水平,但一些房地產大佬卻越發感到不安。萬科董事長王石認為,現在地產業處於泡沫之中。而地產巨頭大連萬達集團已進軍娛樂業,中國新晉首富、董事長王健林承認,國內部分地區正經歷房地產泡沫,不過他認為那些都是「可控的」。香港大亨李嘉誠長期看多中國經濟,但最近也開始出售名下的大陸資產。

中國房價問題其實並不在於房價高得離譜的城市;這些城市房價可能還將上漲。各地人湧入北京或上海買房,這促使當地房價同曼哈頓和倫敦市中心房價一樣富有彈性。事實上,旨在嚴控投機行為的政策也人為地壓低了大城市的房屋需求。

繼北京之後,上海、深圳最近也出台政策要求購置第二套房的居民首付比例不得少於房價的70%。在北京銷售第二套房需繳納20%的資本利得稅。報導稱,經常有擁有兩套房的夫妻為了避稅而離婚。

不過,在類似於遼寧營口產業基地等地區,房產需求看起來就不那麼強勁了。成排成列的房屋空置,街上寥寥數人;售樓員宣稱諸如可口可樂、中石油等大型企業將在附近建立廠房。當地政府發起此項目意圖作為未來經濟活動中心,但未來卻「遙遙無期」。即便官媒新華社也對此表示質疑:除了幾盞路燈和偶爾經過的車輛,基地儼然一片漆黑。

諸如營口沿海基地,許多在大城市周邊興建的房產也都開始呈現「鬼城」趨勢。評級機構穆迪稱,大量新房供應都湧向小城市,且這一趨勢還在繼續。《人民日報》近期嚴厲譴責類似的建設屬於「對資源的極大浪費」。然而官方數據顯示,來自12個省份中的144座城市計劃新建200座衛星城。

事實上新房的庫存正在飆升。諮詢公司GaveKal發佈的數據顯示,經歷了過去十年的不足供給,中國房地產市場正向「結構性供給過剩」轉變。去年竣工的房屋面積升至11億平方米,較2008年前的數字接近翻番。聯博基金(AllianceBernstein)同樣對房屋建設速度超過房屋銷售速度感到擔憂。這導致越來越多接近於完工,卻賣不出去的樓宇堆積在那裡。

更糟的是,銷售數據似乎具有誤導性。研究公司J Capital的Anne Stevenson-Yang表示,新房中有很大一部分並非是由個人買入的,而是由地方政府、銀行和國企購買。而比例具體是多少?不得而知。

另一個令人擔憂的點在於負債纍纍的房地產開發商。聯博基金分析師認為,中國房地產業處於十年來債務最重的階段,這就使得房地產行業有高度的下行風險。一旦中國經濟不景氣、房產銷售下滑,那麼房價可能陷入下跌的惡性循環中。

問題在於,中國房地產大亨們的錢將投向何處?幾乎每個星期都有關於中國開發商海外投資或併購海外企業的報導。

不過,即便是悲觀主義者也不會預期災難即刻會到來。Stevenson-Yang表示,地產泡沫至多可能要5年才會破裂,屆時房價將從目前水平下跌40%。而更為樂觀的人則堅信,價格飛漲的小城市房價破裂不會損傷全國經濟。但不得不說,那些從中國房產市場繁榮中獲益最多的人,已經開始尋求其他投資機會了。

經濟 學人 中國 鬼城
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《經濟學人》:貝萊德的崛起

http://new.iheima.com/detail/2013/1209/56999.html

如果問陰謀論者是誰主宰著世界,他們可能會說是全球性銀行,比如花旗銀行、美國銀行以及摩根大通銀行;他們也可能認為是石油巨頭,比如埃克森美孚和殼牌石油;他們還可能提到控制著數十億人口的日用消費品製造商:蘋果公司、麥當勞或者是雀巢公司。

貝萊德集團很可能不會上榜,這家投資管理公司在金融圈外很少被提及,但它卻是上述所有公司最大的單一股東,貝萊德集團幾乎持有美國甚至全球所有上市公司的股份(事實上它是皮爾森集團最大的股東,進而也是《經濟學人》的最大股東)。它的觸角還延伸到了企業債券、主權債券、商品期貨以及對沖基金等。貝萊德集團直接控制的資產規模達4.1萬億美元(幾乎是所有PE機構和對沖基金公司資產之和),另外通過它的交易平台阿拉丁管理著11萬億美元的資產,這一切讓貝萊德集團輕鬆地成為世界上最大的投資者。

1988年在拉里-芬克的領導下,一群華爾街金融家成立了貝萊德集團,這家公司取得成功的部分原因是提供「被動型」的投資產品,比如追蹤標準普爾500這樣大盤指數的交易型開放式指數基金(ETFs),這些產品是傳統基金的廉價替代品,通常傳統基金更多的幫助資金經理而不是客戶致富(儘管貝萊德集團也發行了很多傳統基金)。這塊業務仍在持續快速的增長,在一個規模決定一切的行業裡,貝萊德集團憑藉其iShares品牌成為了最大的競爭者。貝萊德集團的客戶既包括阿拉伯主權投資基金,也包括普通投資者,它為這些客戶節省了數十億美元的佣金。

成功的另一個原因是對其積極管理型投資組合的風險控制。最初貝萊德集團是抵押擔保債券的主要投資者,然而由於準確判斷了這些債券的風險,它不但沒有在雷曼兄弟破產後接受政府援助,還給美國政府及其他機構支招,就如何在2008年最黑暗的時刻保持金融體系正常運轉提供建議,在危機後期,它更是趁機從一些處境艱難的金融機構手中獲得了利潤豐厚的資金管理部門。

與很多接受政府幫助而興旺的銀行不同,貝萊德集團的成功更加當之無愧,這家公司注重細節並為客戶提供了價值。然而當納稅人花費數十億美元援助那些大而不倒的金融機構後,一家25歲的公司成長的這麼快又這麼大不可避免的會觸動他們的神經。美國監管者因此將貝萊德集團和它的一些競爭對手指定為「系統性重要」,這個標籤意味著它們將接受更加嚴格的監管。

如果監管者是要避免危機重演的話,那麼他們選錯了對象。對於銀行,貸款和存款在資產負債表上分別對應著資產和負債,但和它們不同,貝萊德集團只是幫助別人管理資金,它只是代表他人管理著其控制的投資,儘管因此有了很大的影響力,但是貝萊德集團即不會保留利潤也不會遭受損失。資產稍有貶值就可能對銀行造成致命影響,但貝萊德集團卻可以把任何資金缺口問題都轉嫁給它的客戶,同時也可以抵禦更大的衝擊。事實上對於焦頭爛額的賣家而言,有人以便宜的價格接手它們的資產是好事,一個不舉債的資產管理公司只會穩定而不是擾亂市場。

對於不但希望避免上一次危機重演,還希望找出未來系統性風險根源的監管者而言,貝萊德提出了另一個更加微妙的議題,它與買賣決策的制定方式相關而與資產所有權無關。阿拉丁交易平台管理著150萬億美元的資產,其規模大約是全球所有股票、債券和貸款價值的7%,因此世界上許多大型基金公司都通過,至少部分通過貝萊德集團來瞭解全球金融市場。大約17000名銀行、保險公司、主權財富基金以及其他金融機構的交易員要依賴貝萊德集團的分析模型來指導投資。

這是對貝萊德集團精心開發的風險管理模型的褒獎,但同時也令其難堪。健康市場的一個原則就是眾多參與者根據自己的分析對資產的價格得出不同的結論,然後由這些意見彙集成單一價格,並最終確定資產的價值。不管是政治上、自然界還是市場裡,由一種思想控制的生態系統都是不健康的,這種金融領域的集體思維正是引發繁榮(每一個人都想買同樣的東西)和蕭條(所有人都急著出手)的癥結所在。雖然阿拉丁只給客戶提供投資建議而不為他們做決策,但是它不可避免的會影響人們對市場風險的思考。

引發上一場危機的因素有很多,而其中一個隱藏在眾多原因背後,那就是投資者停止認真思考他們所購買的資產。比如很多人過於迷信評級機構,而它們向投資者保證美國的次級貸款絕對不會違約。貝萊德集團的模型無疑比2008年穆迪公司和標準普爾發佈的要強,但是如果太多投資者依賴某一模型,市場的波動將會更大。

這也許不是嚴重的系統性風險,因為它有自我約束機制:追隨貝萊德集團的資金越多,看空這家公司的資金也就越多。真正危險的是投資者,如果依賴貝萊德集團分析的人越多,如果它判斷正確,那麼投資者獲得收益就越少,而如果判斷錯誤,則投資者遭受的損失就越多,而終有一天這種情況會發生。到那時,貝萊德集團專注於控制風險的風格才會被推崇,如果它的同行在2008年之前就採取同樣的措施,那麼之後五年的很多混亂都可以避免。


經濟 學人 貝萊 德的 崛起
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經濟學人:9張圖看懂2013年全球經濟

http://wallstreetcn.com/node/69260

回顧2013年,全球經濟經歷了不少大事件,但總體而言,世界經濟向著更好的方向在發展,儘管這種復甦仍然稍顯緩慢。在2014即將到來的時候,經濟學人通過9張圖表,總結了這一年最重要的變化。

1,全球主要股指紛紛上揚。下圖四條曲線分別為:日經指數、道瓊斯工業平均指數、歐洲Stoxx50指數以及富時100指數。

2,為充分利用超低利率的有利條件,2013年全球企業的發債規模有可能創造歷史記錄。圖片中深藍色為美國企業的發債量,寶藍色為世界其他國家的企業發債總量。

3,隨著經濟重回增長以及債務赤字的下降,市場對發達國家債務危機進一步深化的擔憂減弱。下圖五條曲線中,左起從上至下分別為代表希臘、英國、法國、日本和美國的預算赤字與GDP的比率。

4,儘管經濟向好,但大多數發達國家的GDP與危機前差不了多少,尤其是在與中國對比的時候。下圖為這6年來中國、美國、日本和歐元區GDP的變化情況。

5,在就業方面,大多數發達國家中已就業的勞動年齡人口所佔的比重仍然低於峰值。下圖的紅點代表為德國、英國、美國、愛爾蘭、西班牙和希臘今年二季度的就業率,藍點代表各國在2007-2008年的峰值水平。

6,世界各國銀行業監管趨嚴,這使得銀行要為金融危機期間的不當行為付出越來越高的代價。下圖為銀行支付的與美國抵押貸款活動相關的罰金數額增長情況,單位為百億美元。

7,這些銀行必須符合更加嚴厲的監管規則,達到更嚴苛的資本要求。因此,銀行只能以削減信貸來應對監管。下圖為美國、英國和歐元區小企業的貸款數量與GDP的佔比。

8,2013年全世界的央行幾乎都在實行極度寬鬆的貨幣政策。美聯儲和日本央行繼續印錢然後大規模購債,希望能夠拉低長期利率,同時維持短期利率處於零附近。下圖是日本、英國和美國的央行資產與GDP的佔比。

9,當美聯儲在今年五月提到縮減QE的時候,伯南克的一句話引發了新興市場貨幣的「大潰敗」,投資者紛紛抽出資金尋求發達經濟體更高的收益率。

經濟 學人 張圖 圖看 看懂 2013 全球
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經濟學人:當前時代和一戰前驚人相似

來源: http://wallstreetcn.com/node/69304

經濟學人指出,如今的國際形勢和100年前一戰前夕非常相似:1、世界格局相似,有一個超級強國和一個崛起中的大國;2、全球民族主義情緒漸增;3、經濟上存在自滿情緒。文章最後還指出兩個預防重蹈覆轍的措施。雖然一些觀點可能略有偏頗,但文章提出的問題卻值得我們反思和警醒。以下為原文編譯,見聞略有刪節: 一個世紀前的今天,大多數西方人都熱切期待著即將到來的2014年。自從滑鐵盧戰役之後,歐洲大陸已經一百年沒有大的戰亂。盡管仍有些區域性爭端,但整個歐洲大陸一片歌舞升平。全球化和技術進步將世界連接到一起,比如電話、蒸汽輪船、火車等等。凱恩斯是這樣描述當時生活狀態:一個理想的倫敦人,早上起來先在床上悠然地喝一口茶,然後在家里購買來自全球各地的商品,就像人們如今在亞馬遜上購物一樣。 然而,就在短短一年之內,全世界都被拖入一場最可怕的戰爭,900萬人因此喪生。技術從朋友變成了大規模屠殺的工具。戰後,全球各國紛紛以鄰為壑,這種情況一直持續到1930年的大蕭條時期。 一個世紀前的這場災難,罪魁禍首是德國。該國一直想找個理由稱霸歐洲。但自滿也難辭其咎。無論在倫敦還是巴黎,許多人都認為英國和德國相互之間是僅次於美國的貿易夥伴,從經濟上沒有理由開啟戰端。 今昔角色對比 人類總是能從錯誤中吸取教訓。由於一個世紀前的可怕教訓,今天領導人們不太可能再陷入那樣的戰爭。而且核武器的制衡也大大降低了開戰的可能性。 但現在和歷史的相似性仍然值得憂慮。美國就是當年的英國,一個以全球安全為己任的超級大國。美國的最大貿易夥伴中國則扮演德國的角色,一個略帶民族主義、軍事力量漸增的強大新興經濟體。日本就像是昔日的法國,是美國的盟友但影響力正在下降。但情況也不完全相同——中國缺乏對領土的野心,美國的國防支出也遠超過大英帝國。 這還不算。如今和1914年最令人擔憂的相似之處在於自滿。兩個時期的商人們都很像:都忙於掙錢而忽略了一些貿易的基礎問題。政客們正在采取民族主義政策,這和一個世紀前一樣。中國掀起了反日的情緒,以此來掩蓋改革中的國內矛盾。安倍晉三也出於同樣的理由掀起了日本國內的民族主義。印度明年可能會選舉莫迪(Narendra Modi)作為總理,他是一個印度教民族主義者,拒絕向2002年對穆斯林的屠殺道歉。他有可能開啟與巴基斯坦的核爭端。普京一直樂於看到敘利亞爭端。歐盟正面臨著自成立以來最嚴重的民族主義情緒。 如何防止重蹈覆轍 有兩個預防措施可以幫助避免沖突。第一是建立一個將潛在危險最小化的機制。沒有人知道朝鮮危機一旦爆發會發生什麽,但中國和美國應該消除芥蒂共同防患於未然。 第二個使全球更加安全的措施是美國需要采取更加積極的外交政策。盡管與伊朗達成了歷史性協議,但奧巴馬仍然從中東撤了出來,這也說明奧巴馬不願意向敘利亞開戰。他在將中國、印度、印尼、巴西等新興市場國家納入全球體系中做的努力也很不夠。這是缺乏抱負,也是無視歷史的表現。由於其強大的軍事、經濟和軟實力,美國依然是不可或缺的,尤其是在處理一些跨區域恐怖主義和政治形勢變化的時候。除非美國盡到一個全球秩序領導者和維護者的責任,否則我們就會縱容一些地區性強權欺淩弱小鄰國。 全球目前的各種威脅都還不會導致1914年那樣的慘劇。但是,無論是由於種族、宗教還是部族沖突,瘋狂往往會催生出理性的自我利益的膨脹,而正是這一點導致了最終的大屠殺。所以,自滿是要不得的。這就是一個世紀前的悲劇給我們留下的教訓。
經濟 學人 當前 時代 和一 戰前 驚人 相似
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經濟學人:股市為何牛?

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股市(沒說A股)2013年完美收官,若包括分紅在內,標普500指數投資者的回報率超過30%。美國經濟增長趨勢似乎印證了投資者對股市的樂觀,美國三季度GDP上修至增長4.1%(詳見華爾街見聞報道)。 經濟學人認為,即便如此,這幅美好圖景還是事有蹊蹺。經濟增長利好股市,因為健康的經濟應能提振企業利潤。但數據顯示,去年三季度企業利潤增長顯著放緩。美國三季度企業總利潤增長392億美元,遠不及二季度增長668億美元;而本土利潤增長127億美元,亦低於二季度的378億美元。 所以,2013年股市大漲的原因在於投資者對股市的重新估值,而非企業利潤的基本面原因。標普500成分股的500家企業,2013年總利潤很可能僅增長7.7%,遠遠落後於標普500指數的漲幅。 當然,股市投資者總是有遠見的,所以也許他們的樂觀情緒來自對2014年企業利潤的看法。理論上如此,但事實卻不同:分析師在整個12月份都忙於下修2014年企業利潤預估…… 鑒於企業利潤占美國GDP比重達到二戰以來最高,利潤增長放緩一點兒都不令人感到意外。但又引出另一個讓人摸不著頭腦的點。新一屆諾貝爾經濟學獎得主席勒教授(Robert Shiller)表示,從周期性調整後的市盈率這一最佳長期衡量標準來看,美國股票市盈率為25.4,遠高於歷史平均水平。 這代表什麽?以個股為例,答案就很清楚:一家公司享有非常高的市盈率,說明投資人普遍相信該公司未來每股盈余將快速成長,以至數年後市盈率可降至合理水平。但美國企業身處於這樣一個時代:利潤已經處於歷史高位,但增長似乎正在放緩。 對於該矛盾最常見的解釋是美國的貨幣政策推動股市。美聯儲將短期和長期債券收益率維持在低水平,迫使投資者湧入股市。 2013年股市蹣跚不前的唯一時間點出現在夏季,那時美聯儲首次討論縮減QE規模。但到了12月,美聯儲真的宣布縮減QE規模時,市場已經消化了該“壞消息”。美聯儲QE縮減的規模頗小,且清楚表明,2014年將依然維持極低利率。 不過這又生出另一疑團。央行在貨幣政策上已經耗盡力氣,不僅是量化寬松,還有低水平的利率。過去3個世紀經歷過通縮、大蕭條和世界戰爭,但英國央行從未覺得有必要將利率降低至目前維持的低水平。這表明央行非常擔心自己國家的經濟前景。但投資者似乎確信經濟能複蘇,央行將維持利率在低位;所以,要麽是投資者的樂觀情緒錯了,要麽央行過度悲觀。 這表明2014年股市有受到沖擊的可能:也許經濟增長將令人失望,或者央行可能暗示,退出貨幣政策支持的速度要比投資者目前希望得更快。
經濟 學人 股市 為何
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【乾貨】《經濟學人》:亞馬遜20年立於不敗之地的秘密

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1994年夏天,傑夫•貝索斯辭去了在華爾街的工作,與妻子麥肯齊•貝索斯一起飛往德克薩斯州的沃思堡,並在那裡租用了一輛轎車。在麥肯齊駕車開往太平洋西北岸的途中,傑夫在車上萌生了創立一家能夠充分利用互聯網技術的售貨目錄零售公司。隨後,一個位於西雅圖郊區的車庫成為了亞馬遜的首個辦公場所。而在此一年以後,亞馬遜就售出了該公司歷史上的第一本書。

此後,全世界都見證了一家圖書銷售網站的崛起,並認為亞馬遜終究還是一家在線書店。然而,貝索斯的雄心卻遠不僅於此。圖書確實是進軍在線零售業的一個好渠道:一旦熟悉了在線購書的流程,人們還會購買更多的其他商品。亞馬遜將因此能夠抓取到關於消費者需求的更多數據信息。如果有人對所購買的商品發表了評論,此舉還會豐富其他購物者的購物體驗。貝索斯還發現了產業內的一個良性循環:低價格能夠提升銷量從而吸引客戶和商家,而高銷量反過來又促進了價格的下跌。只要公司將客戶的利益放在首位,那麼這一良性循環就能夠為公司帶來增長。貝索斯一開始將公司的名稱註冊為「relentless.com」(意為「冷酷無情」網站)。雖然這個名字多少欠缺些感情,但卻很好地突顯了貝索斯當時的雄心壯志。

購物手機橫空出世

亞馬遜在今年6月18日推出了該公司首款智能手機Fire Phone,此舉再次對貝索斯的雄心進行了完美地詮釋。除了擁有纖細的外觀設計,Fire Phone還在多個方面擁有突出的個性設計,3D屏幕就是其中之一。而物體識別功能Firefly更是可以識別具體的物體、二維碼、圖像、聲音、視頻等信息,然後還可以指導用戶在亞馬遜網站上購買相關的識別產品。如果真如設計得一樣,Fire Phone完全有能力將手機變為購物的窗口。

亞馬遜總是能夠預知消費者閱讀和購物習慣的轉型趨勢,並及時做出反應。通過推出類似iPad的平板設備、電子書閱讀器和用於播放流媒體視頻的電視機頂盒等產品,亞馬遜開始與蘋果和谷歌展開直接競爭,而蘋果和谷歌也同樣向消費者提供硬件產品、數字內容和服務產品。亞馬遜希望其產品的功能和質量能夠成為主要賣點,從而讓該公司的硬件設備具有與在線商店相同的消費吸引力。然後,消費者就會自然而然地去購買其他周邊產品。



根據零售媒體Internet Retailer公佈的數據顯示,亞馬遜在美國市場的在售商品種類多達23萬種,是沃爾瑪在售商品種類的約30倍。作為全球最大的零售商,沃爾瑪也擁有增速迅猛的在線業務。去年,亞馬遜的全部年營收為745億美元。不過,如果將其他廠商通過亞馬遜第三方交易平台Marketplace銷售的產品計算在內的話,亞馬遜的年營收還將接近翻一番。儘管已經成為全美最大的在線零售商,但亞馬遜的年營收增速仍然高於電子商務市場17%的平均水平。而在歐洲和日本市場,亞馬遜也同樣是頂級在線零售商,並開始佈局中國市場。按照去年的年營收計算,亞馬遜是全球第九大零售商。而根據市場研究機構Kantar Retail的預計,截至2018年,亞馬遜將成為全球第二大零售商。

除了在網絡零售領域取得了巨大成功以外,亞馬遜還開闢了另外兩大具有顛覆性的業務。Kindle電子書閱讀器率先把人們的閱讀對象從紙質圖書轉移到了電子書,目前美國電子書市場的年營收規模在全美圖書市場的佔比已經超過10%,而亞馬遜也成為美國電子書市場的領導者。亞馬遜還在2006年推出了基於云計算技術的即用即付(pay-as-you-go)服務,而目前這款名為Amazon Web Services的云服務的年營收已達90億美元,並大大降低了公司成立和運營的技術成本。

亞馬遜還擁有令多數競爭對手羨慕不已的另一項優勢:非常具有耐心的股東。去年,亞馬遜實現淨利潤僅為2.74億美元,與其年營收和高達1540億美元的市值相比簡直是不值得一提。儘管在近期略有下挫,但亞馬遜的當前股價與去年每股收益的比率仍超過500倍,這一比率更是同期沃爾瑪的34倍。亞馬遜的核心零售業務盈利不多,淨利潤大多來自在亞馬遜第三方交易平台Marketplace上的獨立商家。

亞馬遜的成功也給自己樹敵頗多,其中就包括被其無情的低價策略擊垮的競爭對手,有些對手甚至直接被亞馬遜收購。亞馬遜曾因為壓榨倉庫員工以及在美國、英國、法國和德國的避稅行為而備受指責。法國文化部長更是將亞馬遜視為「實體書店消失」的罪魁。對於身為傳統出版商Hachette股東的美國著名喜劇演員史蒂芬•科拜爾來說,貝索斯簡直就是「貝索死神」。

全力打造Prime會員服務



亞馬遜目前擁有約2500萬Prime服務會員,這些會員只需每年支付一定的年費(美國99美元,英國79英鎊)就可以享受全年購物免郵費活動以及更多的數字內容服務。電子商務服務商Channel Advisor的斯科特•維果認為,亞馬遜Prime會員的年消費支出約為非會員的四倍,並佔據亞馬遜平台上所有消費者支出的50%。

亞馬遜推出的很多活動都是旨在增強Prime服務的粘合度。今年4月,亞馬遜打包購買了美國有線電視公司HBO出品的電視劇集供Prime會員免費觀看,支付金額估計在2億美元到2.5億美元之間。今年6月12日,亞馬遜為Prime服務新增了100多萬首歌曲。亞馬遜還針對Prime會員自己開發節目內容,其中就包括數部兒童電視劇。如果擁有Kindle閱讀器或平板電腦,Prime會員還可以「借」書長達一個月的時間。這樣慢速讀者就再也無需為此付費了。

亞馬遜非常在乎消費者是否擁有Kindle閱讀器和平板電腦設備。亞馬遜Marketplace主管塞巴斯蒂安•古寧漢姆表示,從使用台式機購物向移動購物的轉型是「整個電子商務領域的第二股大潮流」。而亞馬遜的電子設備正在努力抓住這一發展趨勢。

從剛開始只能閱讀電子書的Kindle閱讀器到可以進行購物的Kindle Fire平板電腦,再到如今的Fire Phone智能購物手機,亞馬遜在一步步實現著自己的諾言。與競爭對手蘋果和谷歌的設備相比,亞馬遜的硬件設備非但毫不遜色,而且還具有價格優勢。亞馬遜並不想從硬件設備銷售中盈利,而是想把硬件設備與該公司的其他服務進行完美整合,使硬件設備成為進入亞馬遜購物天堂的載體。亞馬遜為Fire Phone購買者提供Prime服務一年免費會員資格,目的是鼓勵消費者熟悉亞馬遜的流媒體服務和免費寄送服務。

除了電子書閱讀器市場以外,亞馬遜在其他硬件設備市場的表現還很難讓人感到滿意。蘋果和谷歌的平板電腦銷量很輕易地就超過了Kindle Fire,其中的部分原因在於亞馬遜在線應用商店裡的軟件數量還遠不及這兩大競爭對手。不過,Fire Phone的推出表明亞馬遜並未放棄硬件設備市場。電子商務軟件公司Mercent的埃裡克•貝斯特表示:「對購物者的爭奪大戰將在手機端上演。」而亞馬遜認為在這一市場佔有一席之地至關重要。

亞馬遜的競爭對手正在不斷地將所有類型的屏幕變為展示其他商家商品的窗口。谷歌已經開始出售「本地目錄廣告」,旨在引導購物者去附近的商家購物,這種在線零售業務省去了倉儲中心和卡車運送的很多成本。谷歌甚至還為購物者提供類似亞馬遜網站上的圖片和價格,用以豐富自己的搜索結果。在谷歌發力在線零售業務以後,貝斯特已經注意到亞馬遜Marketplace營收增速的下滑趨勢。

成功源於始終堅持

部分業內人士將谷歌視為亞馬遜的最大威脅,但也有人指出擁有電子商務業務的沃爾瑪才是亞馬遜的真正敵人,因為沃爾瑪的電子商務營收增速已經超過了亞馬遜。而中國的阿里巴巴也將通過IPO籌集到大筆資金。社交電子商務初創網站Wanelo也成為新一輪網絡電商的佼佼者。而移動購物平台Instacart甚至已經推出了商品「一小時送達」服務。

面對來自市場的種種挑戰,貝索斯一直堅持亞馬遜繼續以「用戶導向」的發展戰略。貝索斯在1997年亞馬遜上市時就曾經致信股東,提醒他們亞馬遜只能採取長遠發展戰略。不過,堅持長遠發展戰略需要投入大筆資金。亞馬遜之所以在公司成立早期能夠與零售商合作共贏就是因為該公司當時沒有建設和維護倉儲的資金壓力。而目前大量倉儲中心和數據中心的建立也改變了亞馬遜的資金鏈關係。而現在龐大的實體倉儲能力則成為亞馬遜對商家的主要吸引力。富國證券分析師馬特•波莫指出,與傳統零售商相比,目前亞馬遜的資金支出依舊相對較少。然而,亞馬遜已經徹底告別了資金無壓力的時代。

波莫表示,在過去五年裡,亞馬遜的累計自由現金流達到100億美元,而同期的累計淨利潤卻僅為29億美元。對於一家市值高達1540億美元的公司來說,這點淨利潤確實是微不足道。然而,投資者卻一直寄希望於亞馬遜的快速增長能夠提升淨利潤水平。證券研究機構Wolfe Research最近公佈的一份報告顯示,與龐大的營收數字相比,亞馬遜的股價有些低的離譜。

在去年接受電視台採訪時,貝索斯承認亞馬遜模式「總有一天會被顛覆」,但他希望這一幕不會在他有生之年上演。至少這一幕很難在近期出現,這倒不是因為亞馬遜總能做出正確的決策,而是因為貝索斯押注客戶、投資者耐心、科技和規模化的決定似乎已經收到了回報。而且,貝索斯一直選擇甘冒一切風險地始終堅持。
乾貨 經濟 學人 亞馬遜 亞馬 20 立於 不敗 之地 秘密
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經濟學人:余額寶“危險了”

來源: http://wallstreetcn.com/node/101378

(原文載於《經濟學人》,華爾街見聞整理) 當阿里巴巴推出余額寶的時候,人們曾寄予厚望,認為這家電子商務公司將會在中國僵化的銀行業掀起一場革命。它確實做到了這一點。但過去一個季度余額寶的表現卻讓人們不得不擔心,余額寶已經跨入了一個相對危險的境地:收益率下滑,吸引力不再,投資策略更加冒險。 (上面左圖為各季度的余額寶資產不同期限資產的比例;右圖藍線為余額寶資金流入金額,褐線為余額寶投資產品的平均期限) 余額寶已經一歲了,過去一年它的增長令人艷羨。阿里巴巴去年六月啟動了這只貨幣市場基金,到今年二月份,余額寶的用戶就達到了8100萬。《金融時報》指出,這一數字已經超過了中國股市活躍賬戶數量7700萬。截至今年六月底,余額寶管理的資金規模已經達到5740億元,是中國最大的貨幣市場基金,在全球也是最大的之一。 余額寶受熱捧的原因很簡單。中國政府對存款利率設有上限,但阿里巴巴有效的突破了這一障礙,讓儲戶的錢得以直接進入沒有利率上限的銀行間市場進行投資。從儲戶的角度來看,他們的選擇是顯而易見的:要麽把錢存在銀行里,一年期利率只有3.3%,要麽存在收益甚至高出兩倍的余額寶里。而且,余額寶存錢和取錢要方便得多。 去年,余額寶經理們的日子很好過。中國銀行業流動性吃緊,銀行間短期存款利率高企。這對於余額寶的成功有很大幫助,因為其可以很輕松的提供高回報和即時存取。但從今年開始,央行開始穩步向銀行系統釋放流動性,貨幣基金市場的利率從5%大幅下降至3%左右。 余額寶是如何應對的呢?正如上圖所示,它開始購買期限更長的產品。2013年三季度時,余額寶70%的資金投資於60天以下的產品,而到了今年二季度,這一比例下降到43%。與此同時,期限超過90天的產品在其資產配置中的比例飆升至33%,較一季度時的30%進一步增加。換句話說,為了繼續提供高收益,余額寶已經開始出現期限錯配的跡象。而這正是金融不穩定性的重要原因。 不僅如此,余額寶還開始越來越多地投資帶有回購協議的資產,中國銀行業常常通過這種結構投資一些高收益的表外貸款產品。一季度時余額寶投資該類產品的比例為3.5%,二季度飆升至9%。聯昌國際(CIMB)分析師Trevor Kalcic評價稱,余額寶“越來越像影子銀行了”。 即便采取了以上策略,余額寶的收益率仍然一路下滑,正如下圖所示: 余額寶的年化收益率已經從去年的超過6%下降到了如今的略高於4%,僅比正常的銀行存款利率多一點,而且相比於銀行的理財產品也不再具有吸引力。 如今, 儲戶們又開始尋求其他的渠道。流向余額寶的資金開始萎縮。2013年四季度和2014年一季度分別有1300億和3560億元進入余額寶,但二季度銳減至330億。 阿里巴巴創始人馬雲去年曾放言,“如果銀行不改變,我們就改變他們”。從這個意義上說,余額寶做到了。阿里巴巴不僅帶動其他科技公司推出“類余額寶”產品,還迫使銀行也推出了更多投資產品。在推動銀行更具競爭力方面,馬雲理應得到大家的掌聲。但如果余額寶自己陷入困境,掌聲可就沒法長久了。
經濟 學人 余額 額寶 危險
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《經濟學人》:全球最宜居的十大城市

來源: http://wallstreetcn.com/node/105940

《經濟學人》雜誌經濟信息部(EIU)公布了本年度宜居城市調查的結果。本調查可以用作員工外派“艱苦津貼”的依據。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

很顯然,公司不需要為派往墨爾本的員工支付“艱苦津貼”。墨爾本連續第四年被宣布為世界上最宜居的城市。這個澳大利亞的文化中心有著最好的醫療、基礎設施和教育。而其謀殺率為每10萬人中3.1人,遠低於全球6.2人的平均水平。

在對穩定性、文化和環境等因素進行打分後,墨爾本的總分為97.5。而排名第二的維也納分數為97.4分。除了文化和環境這一項,維也納和墨爾本在其他項目上完全同分。

前10名的名單自2011年以來沒有發生改變,經濟學人的調查針對全球140個城市。

10大最適宜居住的城市

1. 墨爾本

2. 維也納

3. 溫哥華

4. 多倫多

5.阿德萊德、卡爾加里

7. 悉尼

8. 赫爾辛基

9. 珀斯

10. 奧克蘭


經濟 學人 全球 宜居 十大 城市
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《經濟學人》:全球最不宜居城市Top10

來源: http://wallstreetcn.com/node/106484

《經濟學人》雜誌社下屬的經濟學人信息社(EIU)調查了全球140個城市,對各城市的醫療、教育、基礎設施、穩定性、文化及環境等進行打分,最終得出了2014年全球宜居城市排名。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

調查結果顯示,越是動亂頻發的城市排名越靠後,因為軍事和政治沖突會影響醫療、基礎設施等其他宜居因素。由於旨在選出人們有意前去旅遊或居住的城市,調查事先排除了阿富汗首都喀布爾和伊拉克首都巴格達等沖突熱點地區。

本年度宜居城市榜單上排名倒數的10個城市中,非洲占了6個。排名倒數第一的大馬士革因受敘利亞內戰影響,得分較去年評選時下降了7.8%,成為經濟學人宜居性調查“有史以來評分降幅最大的城市”。

十大最不宜居城市:

10.阿比讓(科特迪瓦首都,非洲)

9.的黎波里(利比亞首都,非洲)

8.杜阿拉(喀麥隆,非洲)

7.哈拉雷(津巴布韋首都,非洲)

6.阿爾及爾(阿爾及利亞首都,非洲)

5.卡拉奇(巴基斯坦,亞洲)

4.拉各斯(尼日利亞首都,非洲)

3.莫爾茲比港(巴布亞新幾內亞首都,大洋洲)

2.達卡(孟加拉國首都,亞洲)

1.大馬士革(敘利亞首都,亞洲)


經濟 學人 全球 最不 宜居 城市 Top 10
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《經濟學人》:普京如何導演烏克蘭攻防戰大逆轉

來源: http://wallstreetcn.com/node/208169

俄羅斯,烏克蘭,普京,北約,NATO

很難說俄羅斯到底何時開始秘密入侵烏克蘭東部,那也是這種行動一個神秘之處。可這個秘密從8月14日起開始慢慢公開化。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

8月14日那天,烏克蘭政府聲稱,已摧毀一批運載彈藥的俄羅斯軍車。七天後,北約的衛星拍到,一批原駐俄羅斯瀕臨黑海城市Krasondar的部隊攜自行火炮正在行進,他們出現在貫通烏克蘭東部頓涅茨克州與盧甘斯克州的公路上。又過了四天,到8月25日和26日,通往頓涅茨克的公路上也出現全副武裝的俄羅斯縱隊,他們魚貫穿越靠近烏克蘭東部城市Amvrosiyivka的邊境,還有些縱隊則是在去往亞速海沿岸的烏克蘭城市Novoaszovsk的路上。

從這個角度看,俄軍出動地面部隊的跡象昭然若揭,這些活動正是因烏克蘭東部的戰亂而起。今年夏初,烏克蘭政府軍打擊俄羅斯支持的烏東部非正規武裝連連獲勝。如今,面對一些顯然更專業的軍隊,政府軍節節敗退,上演了功敗垂成的戲劇性一幕。9月3日,烏克蘭總統波羅申科一改幾天前咄咄逼人的態度。他宣布,與此前視為死對頭的俄羅斯總統普京已就“永久停火”的條款達成一致。

普京的發言人佩斯科夫(Dmitry Peskov)無疑註意到波羅申科的絕望,卻駕輕就熟地否認了對方的說辭。佩斯科夫承認,兩國領導人確實曾經交談,談到了“為制止流血事件……應該采取的行動”,找到了一些共同的立場。可他說,俄羅斯當然並非涉事沖突方,所以很難介入停火協議。

而在幾天後,普京又宣稱自己有一套終結戰爭的計劃,說烏克蘭境內的多邊聯絡組(Trilateral Contact Group)應該在9月5日的明斯克會議上討論這套計劃。他口中的這個聯絡組由俄烏兩國政府和歐洲安全與合作組織(OSCE)的談判代表組成。

利劍出鞘 直指黑海

普京的和平計劃需要烏克蘭政府軍撤離與烏東部分裂勢力爭奪的地區,那將證明波羅申科的部隊戰敗,也為頓巴斯獲得一定程度上自治的相關談判奠定基礎。頓巴斯是烏東部頓涅茨克州產煤區。俄羅斯希望引導該地區走上“自治”的道路,這樣一來,便可以讓烏克蘭大部地區盡由俄方掌控。同時,由於沖突雙方幾乎都沒有任何支持地面停火的暗示,烏克蘭東部的戰鬥還會繼續。

烏克蘭政府稱,烏東部的分裂武裝成功地從政府軍手中再次奪回頓涅茨克和盧甘斯克附近的多個城鎮,他們得到俄軍四個營的戰術部隊支援,那些部隊共約1600人,裝備了現代化的重型武器和地對空炮彈。盧甘斯克機場此前堪稱烏克蘭政府控制區的橋頭堡,而今這一戰略要地又淪入分裂勢力的叛亂武裝之手。過去五個月爭奪戰期間,頓涅茨克機場大部分時候都在烏克蘭政府軍掌控中,如今那里可能也徹底淪陷。

不僅如此,烏克蘭政府還發現俄軍開辟了通往南部的第三戰線,意圖讓那些往更北方向攻打分裂武裝的烏克蘭政府軍分散兵力。8月27日,烏東部分裂武裝將政府軍趕出了烏東南端的邊境城鎮Novoazovsk。烏克蘭政府官員稱,對政府軍的攻擊來自俄羅斯境內。俄方官員否認這一指控。那些占領Novorossiya的叛亂分子自稱未來建立的國家名為“新俄羅斯”,現在他們的坦克上高掛Novorossiya或者“新俄羅斯”的旗幟,已經朝獨立的美夢邁進。

在烏克蘭政府看來,入侵者訓練有素,配備重型武器,本國的政府軍不是他們的對手。二十年來,烏克蘭放棄了全球第三大核武器庫的資源,換來俄羅斯、美國和英國的安全保障,對國防力量幾乎毫無投入,難以組織有效的軍事打擊。直到今年3月,俄軍長驅直入原屬烏克蘭的自治區克里米亞,烏克蘭的國防部長才告知議會,國內可能僅有6000名步兵能隨時準備戰鬥。 目前烏克蘭參戰的兵力遠遠超過這個數字,總統波羅申科已經再次發出征兵令。可這個國家的軍隊不得不學習怎樣履行保家衛國的使命。而且,他們的大部分武器都是前蘇聯時期制造的“老”兵器。這支軍隊連防彈衣和醫療急救箱這類基本的軍需品都供應不足。

烏克蘭正規軍與誌願武裝之間缺乏溝通,頓涅茨克不遠處的城鎮Iloviask滯留了多支小規模的誌願軍。約7000名烏克蘭政府一方的士兵因此成為分裂勢力的階下囚。 “頓巴斯民兵營”(Donbas Battalion)就是受困於此的一支烏克蘭自衛武裝。該武裝的領導人謝曼申科(Semen Semenchenko)小有名望,他在Facebook上發帖公開指責烏克蘭正規軍的統帥,呼籲在首都基輔的國防部所在地門前舉行示威。他說:“就算功勛卓著的將領們放棄(我們營),我相信烏克蘭人民也不會答應。”事後,一千多名示威者的確齊聚國防部辦公樓外表示抗議。

戰或不戰?波羅申科騎虎難下

烏克蘭國內腐敗橫行,裙帶之風猖獗,國防系統也充斥無能之輩。烏前總統亞努科維奇執政時期掌權的官員忠誠度可疑,引起國防部內部出現里通外國的“第五縱隊”傳言。今年春季曾在烏臨時政府任副國防部長的波利亞科夫(Leonid Polyakov)表示,新一屆烏克蘭政府尚未采取“果斷的行動清理門戶”。可是,烏克蘭的部長已經走馬燈似地連番換人,頻繁的高層人事更叠令本已無法正常履行職能的各政府部門更加混亂。

波利亞科夫認為,烏克蘭本國有足夠的人力投入國防,也有足夠的裝甲武器、輕武器和炮彈自衛。可關鍵在於,烏克蘭缺少一支現代軍隊的特征,包括安全的通信,空軍和空中偵察能力。英國智庫沖突研究中心(CSRC)的主管Keir Giles認為,俄軍不但訓練有素,而且最近經歷了現代化的洗禮,其精銳部隊第76空降師顯然是目前軍事活動的先頭部隊。面對這樣的俄軍,烏克蘭是在對抗自己無力匹敵的對手。

在缺少外援的情況下,越來越多的烏克蘭公民行動起來,幫助重建本國軍隊。新一批募捐機構已經募集數百萬美元,用於購買從絕緣睡袋到急救箱等各類軍需物資,讓烏克蘭首都基輔倉庫的誌願者被派往前線作戰以前得到這些裝備。其中一家機構“鳳凰之翼”甚至開始籌款購買無人飛機及改裝那些被遺棄的飛機。今年8月30日,該機構資助的首架二手Antonov AN-26 渦輪螺旋槳飛機成功起飛服役。雖然表面漆得非常漂亮,但那架飛機已經是1979年出廠的“老爺機”。

在烏克蘭內戰前線,許多作戰任務都落在誌願軍身上。這些武裝力量也是雙刃劍。基輔研究機構Centre of Military and Political Research的主管季姆丘克(Dmitry Tymchuk)說,這些準軍事部隊給烏克蘭政府軍帶來了“極大的鬥誌”。可那些戰士並不隸屬政府,他們自行購置武器和補給,名義上他們屬於烏克蘭的“國家警衛隊”,但他們的領導人都“根據自己的計劃”行動。

誌願武裝的愛國熱情使波羅申科的處境更尷尬。烏克蘭議會選舉將在10月末舉行。季姆丘克預計,各誌願武裝的領導者會成為對政治權力有各自設想的勢力。基輔一家智庫Razumkov Centre的軍事計劃主管Mykola Sungurovskyi認為,誌願武裝“在烏克蘭社會有很強的影響力”。

Sungurovsky 還認為,對這些武裝來說,烏克蘭獨立是神聖不可侵犯的。所以,假如誌願武裝反對停火,毫無軍方背景的波羅申科就很難在國內推行停火的方案,也難以得到現任總理亞采紐克(Arsenyi Yatsenyuk)的幫助。亞采紐克是波羅申科競選總統的對手季莫申科(Yulia Tymoshenko)的盟友。他反對普京的和平計劃,稱它“企圖在北約峰會和新一輪對俄制裁到來以前迷惑國際社會”。

波羅申科也許很贊同亞采紐克的觀點,但普京可沒給他留下任何有利的選擇。普京本可以選擇任由親俄分裂武裝在頓涅茨克與盧甘斯克的據點內自生自滅,最終更有說服力地否認俄羅斯推動了烏克蘭境內越來越激烈的流血沖突,卻選擇了讓行動升級。普京已經全力以赴,他給波羅申科發出的信號再明確不過。

那信號就是:無論烏克蘭在戰場上怎樣努力,俄羅斯都會變本加厲還以顏色。這是一場烏克蘭人不可能贏的戰爭。8月29日,在與時任歐盟委員會主席巴羅佐(José Manuel Barroso)通話時,普京聲稱自己的軍隊兩周就能拿下基輔。俄羅斯政府的顧問稱,這番話純屬西方媒體斷章取義,但他們並沒有提供任何語境能說明,普京這樣提到鄰國的首都也可能是合情合理的行為。

如果波羅申科最終選擇放棄他自認為很緊迫的停火,可能會陷入一場漫長的低水平苦戰之中,寄望於俄羅斯最後感到太過痛苦不堪,難以持續。美國弗吉尼亞州研究機構CAN Corporation的高級研究科學家Dmitry Gorenburg指出,這種疲勞戰術可能持續多年。假如這一戰術的目的是要迫使俄羅斯人知難而退,可能適得其反,反而導致烏克蘭沖突範圍擴大。

黨派分歧加大

假如俄羅斯支持的分裂武裝將勢力範圍拓展到目前控制區以外的地方,他們可能首先沿著克里米亞沿海地區,或者直入中部的烏克蘭腹地,那是是俄烏兩國國防領域爭奪的要地(迄今為止烏克蘭還未俄羅斯制造關鍵的軍用零部件。)這樣的動作會引爆一場黨派戰爭。它會為目前正在醞釀的戰爭鋪路。

在烏克蘭東部小鎮Novoazovsk西面距約半小時車程的港口城市Mariupol,烏克蘭誌願部隊“亞速營”(Azov Battalion)已開始為當地人提供基本的武器訓練,為上述戰爭爆發未雨綢繆。Mariupol這座城市內部已經四分五裂。該市的一些五金工人說希望分裂勢力統治,其他人又在挖護城河以防被分裂武裝占領。有些今年春季支持分裂勢力的市民現在又轉而支持烏克蘭政府,還有些當時力挺政府的卻恰好相反。8月31日,烏克蘭東部Bezimenne鎮臨近的海面上方燃起了滾滾濃煙,那是因為一艘烏克蘭海岸警衛隊的巡邏船被來自海岸的炮火擊中。

這種蠶食式的入侵還遠遠談不上全面戰爭。俄羅斯可能進一步擴大己方的軍事優勢。可那樣的選擇不會對普京有吸引力。建立一座經由Mariupol通往克里米亞的大陸橋需要動用數萬人的軍隊。派駐部隊守衛烏克蘭東部地區也太大動幹戈。即使普京的支持率高達84%,而且幾乎掌控俄羅斯全國的媒體,采取上述行動會產生的傷亡也不會讓他的影響力毫發無傷。

到目前為止,合並克里米亞和在頓巴斯發起戰爭並未影響多少普通俄羅斯民眾。在國家宣傳機器的煽動下,俄羅斯國民選擇支持戰爭。在他們看來,這就像觀看電視比賽時一邊暢飲啤酒一邊為最喜歡的足球隊叫好那樣簡單。在俄軍開始出現死傷以後,俄羅斯的輿論也開始轉變。代表俄羅斯現役軍人家屬的組織“士兵母親委員會”預計,已有約200名俄羅斯士兵喪生,其中100人來自第18步兵旅,其余都隸屬第76空降師。烏克蘭政府稱,在8月13日對一支俄羅斯車隊發起的攻擊中,俄方傷亡慘重。這是俄羅斯政府不希望報導的消息。瀕臨俄羅斯與愛沙尼亞邊境的城市Pskov的一位市政議員公開表示,第76空降師的士兵是因暴徒襲擊而死。

總體而言,無論是俄羅斯軍方還是民間都不希望軍隊出現死傷。獨立民調機構Levada的調查顯示,俄烏發生軍事沖突時將支持政府的俄羅斯民眾占比已經由3月的74%降至41%,反對的民眾占比則是由13%增至43%。

調停部隊註定當炮灰

CSRC的主管Keir Giles認為,普京擁有更多的軍隊可以投入。俄羅斯的指揮官正準備組建一支強大的調停部隊。這支精銳部隊以空降部隊為基礎改編,共有5000人。普京希望以此向波羅申科施壓,迫使他盡快就俄羅斯提出的條款達成協議。俄羅斯政府顧問、國立高等經濟學院國際關系專業系主任Sergei Karaganov指出,俄羅斯政府認為,應該遏制西方軍隊和軍事與政治機構向俄西部邊境擴張。對許多盼望真正成為歐洲一分子的烏克蘭人而言,俄方的這種需求聽起來簡直不可接受,就是他們達成心願的攔路虎。

達成持續的協議需要密集展開外交工作。上月,俄羅斯與美國的專家和一些前任官員在芬蘭的一個島嶼秘密舉行會議,制定了一套初步方案。它包括24個討論的要點,展示了談判桌上可以討論哪些範圍的問題。

那場芬蘭會議的主持人之一、華盛頓智庫卡內基國際和平基金會負責國際和平的副總裁Andrew Weiss認為,即使俄烏政府達成一致,雙方的軍事力量還會體現不同程度的獨立立場,以及使用血腥暴力手段的觀念,這些都會最終導致協議難以實行。

無論是達成和解,承認普京定下的避免烏克蘭加入北約等紅色警戒線,還是像阿布哈茲(Abkhazia)與南奧塞提亞(South Ossetia)那樣,因2008年俄羅斯與格魯吉亞交戰導致當地出現 “凍結沖突”,普京可能都會滿意。而即便烏克蘭政府僅就俄方提出的一項條款做出妥協,烏克蘭國民也會難以接受,普京的和平調解活動將被迫中止。

這樣的僵局會給予普京無窮無盡的機會渾水摸魚,趁機漁利。烏克蘭智庫Razumkov Centre的主管Mykola Sungurovskyi認為:“我們在按普京的規則玩,在根據他的行動回應。那就是危險之處。”

原文來自《經濟學人》Reversal of fortune

經濟 學人 普京 如何 導演 烏克蘭 烏克 攻防戰 攻防 逆轉
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經濟學人:沈醉資本市場盛宴 不覺世界經濟危矣

來源: http://wallstreetcn.com/node/208689

美國經濟走強似乎掩蓋了世界經濟放緩的真相。世貿組織(WTO)近日將2014年全球經濟增長預期由4.6%下調至3.1%,將2015年增長預期由5.3%下調至4%。

花旗銀行也毫不吝嗇地下調今明兩年全球GDP增速預期:

將2015年全球經濟增長預期由3.4%下調至3.3%,維持2014年全球經濟增長2.8%的預期不變。

因預期巴西、中國、日本以及俄羅斯等國經濟增長前景疲軟,這已是我們兩個月來連續第二次下調2015年全球經濟增長預期。

至此,我們對2014年全球經濟增長預期已經由今年1月的3.3%下調至2.8%。

《經濟學人》認為,即便是在下修之後,WTO的預期仍偏樂觀。今年上半年,全球真實貿易量僅增1.8%,WTO的預期無疑已經假設了下半年貿易增長會反彈。

如下為上半年各地區的貿易增長數據:

亞洲出口同比增長4.2%,進口僅增2.1%,貿易比重繼續上升;北美相對平衡,出口增長3.3%,進口增長3%;歐洲相對疲弱,出口增長1.2%,進口增長1.9%;表現最糟糕的是南美地區,出口下降0.8%,進口下降3.4%。

總體來看,發達經濟體對需求的增長貢獻最大。發達國家進口同比增長2.6%,而發展中國家僅增長了0.5%。出口方面,發達國家份額繼續下降,同比增長1.6%,而發展中國家增長了2.1%。

自2010年出現顯著反彈後,世界貿易增速在2012年放緩至2.3%,並於2013年進一步放緩至2.2%。這一下降趨勢很可能在2014年得到延續。

世界經濟到底怎麽了?

新興市場增長放緩是其中的一個主要原因。華爾街見聞網站介紹過,高盛近日將中國2015年GDP增速由7.6%下調至了7.1%。部分地由於中國需求放緩,大宗商品價格普跌。自6月末以來,覆蓋22種基礎商品的彭博大宗商品指數跌幅高達12%。

當然,還有其他具體的特殊原因。一季度嚴冬天氣橫掃美國,重挫其經濟表現。4月初,日本時刻17年以後首次上調銷售稅,給經濟造成下行壓力。自3月以來,因為烏克蘭危機,俄羅斯與西方的關系日趨緊張,雙方的制裁與反制裁打擊了地區經濟和投資者信心。

《經濟學人》稱,讓人吃驚的莫過於:

在大宗商品普跌、發達國家通脹持續低迷和增長預期不斷被下修的背景下(德國IFO信心指數已經連續第五個月下跌了),還有那麽多人認為債券價格被低估。

另外,股市持續、頑固的上漲也令人稱奇。

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經濟 學人 沈醉 資本 市場 盛宴 不覺 世界 危矣
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經濟學人揭秘谷歌獨特管理方式:向員工放權,重視想法、失敗和數據

來源: http://news.iheima.com/html/2014/0929/146217.html

英國《經濟學人》雜誌網絡版上周六撰文,對谷歌執行董事長兼前CEO埃里克·施密特(Eric Schmidt)和前高管喬納森·羅森博格(Jonathan Rosenberg)合著的《谷歌怎麽工作》(How Google Works)一書進行了介紹,讓外界得以一窺谷歌的獨特管理方式。

以下為文章全文:

作為一項服務,谷歌已經成為人們在線互動過程中不可缺少的一個環節。這家公司在經歷了16年的發展後,已經擁有了4000億美元的市值,其成就可謂舉世矚目。但在管理層面,谷歌卻采用了與傳統企業截然不同的組織結構,只是很少有人關註過此事。

現在,谷歌的兩位高管對此展開了分析,並且給出了這些管理模式背後的設計邏輯。谷歌執行董事長兼前CEO埃里克·施密特和前高管喬納森·羅森博格在新書中解碼了谷歌管理方式,以供其他企業學習取經。

谷歌最看重的是有野心的想法,在矽谷,這被稱作“登月”。谷歌領導者經常會努力糾正員工的方向,讓他們不再糾結於10%的提升,轉而把目光放到10倍的改善上去——這就需要他們采取全新的模式,而不只是對現有內容進行優化。多數“10倍”項目都會失敗,但這種概率完全可以接受。

谷歌遵循的第二種管理模式是“快速失敗”。這樣一來,人們就可以從失敗中吸取教訓,繼續向前,甚至有可能借助一些挫折孕育新的成功。從這方面來看,“不斷學習”勝過“博學多才”,因為沒有人能夠預見未來。“叠代是整個戰略中最重要的部分。”他們二人說。

第三則是在決策過程中重視數據,而非經驗、直覺和等級制度。其他書籍也曾探討過谷歌對數據的迷戀,從招聘決策到選擇工具欄的藍色陰影,但只是展開了膚淺的分析。可惜的是,《谷歌怎麽工作》同樣沒有深入闡述這個問題,只是簡單介紹了員工如何通過一套名為OKR(objectives and key results,意為“目標與關鍵結果”,借鑒自英特爾的方法衡量自己的成果。

谷歌模式的核心是向員工放權。所有公司的老板都在討論這一問題,但這家搜索巨頭卻在真心落實這種模式。他們已經設計了一套系統,讓員工的優秀創意可以真正得到落實。谷歌的很多優秀的產品和功能(例如Gmail)都源於此。該公司還設計了一套政策,讓員工將20%的工作時間用於開發業余項目。

這種文化高度重視員工的水平。施密特和羅森博格建議企業效仿研究機構的做法,成立專門的招聘委員會來評估候選人,並決定是否發出錄取通知。這有助於降低一線經理的偏見,並鼓勵員工以團隊方式來思考問題。這樣一來,新招募的員工不僅會忠於自己的上司,還會忠於同事。與其他行業的多數公司不同,谷歌必須給予員工充分的自治權:如果員工感覺發展受阻,便有可能將創造力和野心用到其他地方。

盡管書中並未提及此事,但谷歌的管理理念無疑源自其聯合創始人謝爾蓋·布林(Sergey Brin)和拉里·佩奇(Larry Page)的職業生涯。他們二人都是年輕有為、目光遠大的技術天才,憑借谷歌獲得了巨額財富,促使該公司敢於承擔其他企業想都不敢想的風險。正因如此,谷歌才拍攝了大街小巷的街景照片,掃描了各種書籍的影印圖片,甚至設計了無人駕駛汽車和記錄眼前一切的谷歌眼鏡。

但有趣的在於,盡管經常自省,但谷歌仍然陷入了很多法律糾紛。還有不少人批評其違背了“不作惡”的信條。要理解這個問題,可以閱讀一下施密特2011年與維基解密創始人朱利安·阿桑奇(Julian Assange)的對話。

在阿桑奇看來,谷歌代表了“技術帝國主義”,是一個“龐大的集權惡棍”,象征著“隱私的滅亡”。很多歐洲政府官員也都持有類似的觀點,並對谷歌展開了調查。施密特和羅森博格未能借助此次出書的機會充分闡述該公司在這方面所面臨的困境。

谷歌增長的主要原因,是因為他們拋棄了傳統MBA課程模式:它的成功已經有目共睹。然而,這也恰恰是《谷歌如何工作》的缺陷所在。谷歌的成就令施密特和羅森博格的建議備受矚目,但不容忽視的是,他們的很多經驗只有放在利潤豐厚、增長迅猛的市場中,才最為適用,很多利潤低下的行業無法借鑒——而多數管理者恰恰處於後一種環境。

另外,盡管他們的確給出了一些新穎創意,但偶爾還是會發表陳詞濫調的建議:減少會議、縮小團隊、不用唯唯諾諾之人。雖然他們並沒有公開炫耀,但洋洋得意之情卻溢於言表。事實上,倘若他們能夠透露一些谷歌從最大的失敗中吸取的教訓,或許可以更具教育意義。

谷歌的管理模式可以通過各種方式融入各類企業。但多數企業的管理者之所以能夠獲得和保住自己的職位,都是通過穩妥地維護組織模式實現的,而不是頻繁改變。即使了解了本書中介紹的管理模式,也很少有公司願意主動改變。正因如此,我們更有理由為谷歌的獨特成就而贊嘆不已。

經濟 學人 揭秘 谷歌 獨特 管理 方式 員工 放權 重視 想法 失敗 和數
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《經濟學人》:中國智能手機備戰"攻占全球"

來源: http://wallstreetcn.com/node/210155

小米,雷軍,智能手機,Apple,蘋果

(上圖雷軍圖片來自路透,全文內容來自《經濟學人》文章Smartening up their act

想了解中國人如何創新?最好的方法就是看看中國競爭白熱化的智能手機市場。縱然是稱霸全球的三星和蘋果,到了中國,也會因為本土制造商的圍攻而敗退。如今,中國的智能手機制造商正進軍海外,其國外銷量遠超以往,要打響一場將顛覆全球手機市場的戰役。

中國的這類制造商已經有了開戰的資本。由於推出了成本低卻特色豐富的產品,他們的國內銷量呈爆炸式增長。今年第二季度,這類制造商售出過億部智能手機,占全球總銷量的三分之一以上,使中國躍升全球頭號智能手機市場。

令人震驚的是,中國的十大智能手機品牌有八家都是本土公司。主打在線行銷的初創公司小米科技已超越三星,成為中國最暢銷的智能手機品牌。下圖可見,今年第二季度小米出售手機1540萬部,今年有望售出6000萬部,該公司明年銷量或將達到1億部。

小米,雷軍,智能手機,Apple,蘋果

平價智能手機的興起是中國消費者的福音,許多消費者都將首次嘗試網購智能手機。可中國的制造商不再滿足於為國內市場的份額爭個你死我活。他們越來越多地將目光瞄準了利潤豐厚的國外市場。

今年7月,小米與印度首屈一指的電商Fipkart合作,轟轟烈烈地挺進印度。目前東南亞多數地區都可以買到小米手機,小米方面計劃接下來殺入巴西市場。雖然還未正式登錄美國,但GPS手機定位系統可以追蹤到,美國境內現有將近100萬部小米手機正在使用。因為國外用戶難以正確發出“小米”一詞的讀音,小米甚至將官方網站更名為mi.com,也許目的是要在海外打響新的“米”品牌。

另一家跨出國門的中國制造商是一加科技。一加手機贏得了發達國家市場評論人士的贊譽,該品牌不但性能與各類特色表現一流,售價也僅有約300美元,連最新款iPhone價格的一半都不到。一加的全球總監Carl Pei認為,本公司和對手們不同,生來就是一家立足全球的公司。去年成立以來,一加就將目標鎖定在16個國家,其中包括英美這類頗有挑戰的市場。Pei透露,這使不少人以為一加不是一家中國公司。

此外還有些中國企業,即使在智能手機領域還算新手,他們的業務也早已覆蓋全球。華為此前向一些電信運營商出售的白色手機並未貼上自家品牌,現在正在力推旗下Ascend與Honor兩大品牌。聯想斥資29億美元收購原屬谷歌手機部門的摩托羅拉移動業務,一舉拓展到北美和南美市場。聯想還宣布,計劃推出僅在網上發售的智能手機。

上周,聯想甚至可能收購加拿大智能手機先驅黑莓的小道消息在業內流傳。這倒不可能成為現實,因為聯想海外出售手機已經獲利,對這樣一位冉冉升起的新星來說,和日落西山的巨頭聯手幾乎毫無意義。而且,還有人擔心中國政府利用本國科技企業進行間諜活動。這類指控未經證實,卻已導致美國國會將華為與另一家電信設備制造商中興列入黑名單。也許加拿大的監管機構會因此阻撓一切這類中國企業的交易。

中國制造商成為智能手機界正在興起的力量,但要是離開了庇護這些企業的本土市場,他們還會不會蓬勃發展?一些觀察家持懷疑態度,將這些中國科技企業視為無恥剽竊之徒,認為他們不具備創新的能力,不過是利用狡詐的法律系統漁利,那種系統容忍國內公司侵犯國際專利權,而且免於同世界級的外國同行公平競爭。比如包括安卓操作系統的應用商店等谷歌公司的服務在中國內地就會受限。

蘋果公司的設計總監Jonathan Ive最近的評論聲援了以上批判中國制造商的人士。他認為小米的設計並非衍生設計,還這麽抱怨:“其實就是竊取,是偷懶,我認為根本不能算過關。”小米的一些設計顯然借用了蘋果,借用了iPhone光滑的設計和取悅用戶的界面,連小米那散發個人魅力的創始人雷軍做產品發布演示時那身行頭——上身黑T恤下身牛仔褲都走的是喬布斯的風格。

中國制造商進軍海外的一大威脅莫過於蘋果和三星的訴訟。後兩家業內豪強早就被卷入不光彩的知識產權爭鬥。美國律師事務所科律(Cooley)的律師Benjamin Qiu相信,“小米涉足國際市場可能身處專利侵權訴訟的險境”。可他認為,包括前谷歌高管在內的小米管理層手腕高明,可以在重重危險的驚濤駭浪中安然無恙,因為他們為各種法律和監管方面的戰鬥做好了準備。

Benjamin Qiu指出,中國互聯網巨頭騰訊之所以成功開拓海外市場,部分原因就是該公司特別挑選了一位矽谷的律師負責公司法務。除了經驗豐富的律師支持,中國的手機制造商還必須獲得現有專利所有者的特許使用權,累積自己的武器。與發展中國家不同,在發達國家出售手機要嚴格遵循知識產權法規。這些中國企業不得不將四分之一的銷售收入分給專利所有者。建立專利銀行可以減輕這種負擔:聚集強大的武器可能驅散法律訴訟的陰影,必要時可以出售專利或者交換其使用權,避免產生糾紛。聯想最近頻頻出手,斥資向多方收購數千專利,比如日本的NEC、摩托羅拉和一些專利炒家。而最重要的是,中國手機制造商必須擁有自己的發明法寶。華為和中興已躋身全球最多產的新專利申請者行列,這為他們贏得了業內聲譽。

新生代中國制造商有能力在專利戰中立於不敗之地,最有力的理由就是他們成長於催生新創意的激烈競爭與競賽環境。在中國這個廣闊的市場,消費者形成了成本意識,這些廠商被迫降低零部件的成本,提高協議制造的效率,更迅速地采用創新技術。能在這樣的環境中脫穎而出,中國本土制造商的佼佼者便已做了全球巨頭們一較高低的最佳準備。

不可否認,許多中國企業本是通過山寨最先進的國外同行起步。可是,在發達國家,模仿往往是企業創新的起點。蘋果並未發明小巧的音樂播放器和智能手機。喬布斯甚至在Mac電腦過去的總部掛起海盜旗,以此提醒手下創新者要做打破規則的人。如今,中國的科技企業正以驚人的速度經歷從模仿到創新的過渡期。

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經濟 學人 中國 智能 手機 備戰 攻占 全球
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連英國的《經濟學人》也開始談科技泡沫了 你怕了嗎?

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1220/148492.html

最新一期英國《經濟學人》雜誌印刷版刊文稱,雖然一個新的科技泡沫似乎正在被漸漸吹大,但即使這個泡沫最終破滅,造成的破壞也將遠小於2000年的.com泡沫。

\以下為文章全文:

如果時光倒流回15年前的12月,距離.com泡沫破裂還有幾周之遙。經歷過那場災難的行業老兵或許已經發現,此時此刻的很多場景與當年有著頗多的相似之處:銀行家和律師被擠出舊金山市中心,所有8層以上的高樓幾乎都被科技公司占據。

2013年,約有五分之一的美國頂尖商學院MBA加盟科技公司,兩倍於常年受人垂涎的投行。美聯儲主席珍妮特·耶倫(Janet Yellen)警告社交媒體的價值被高估——但這份論調卻幾乎無人關註,她的前輩艾倫·格林斯潘(Alan Greenspan)也曾在1999年有過同樣的遭遇。

優秀的公司治理再次變得不受重視。盡管采用了拜占庭式的法律結構,但今年9月在紐交所上市的阿里巴巴股價還是累計上漲了58%。Uber等創業公司的高管也紛紛展現出無比的傲慢。

然而,按照.com時期的財務指標來看,現在的情況似乎還算不上泡沫。以科技股為主的納斯達克綜合指數動態市盈率僅為23倍,遠低於2000年的100多倍。那一年,投資雜誌《巴倫周刊》發表的分析顯示,51家上市科技公司將在一年內燒光現金。今年12月6日,《巴倫周刊》又進行了相同的調查,但卻只發現了5家現金吃緊的上市科技公司。
 

大型企業爭相燒錢

與之前不同的是,當今的科技行業財務行為幾乎隱匿於公眾視野之外,主要以兩種形式體現:其中一類發生在亞馬遜和谷歌等大型科技公司內部,他們都在倉庫、辦公室、人員、設備上花費巨資,並對其他公司展開大手筆的收購;私有市場異常火爆,風險投資和各種機構都在爭相買入年輕科技公司的股權。

這股花錢熱潮最先由大型上市科技公司發起。Facebook就是一大例證,該公司今年10月表示,其2015年的運營成本將增長55%至75%,遠高於銷售額增長預期。忘掉那些囊中羞澀的創業者所經營的小公司吧,當今的矽谷標誌性企業都已經躋身全球最豪爽的投資者之列。蘋果、亞馬遜、Facebook、谷歌和Twitter過去12個月的投資總額高達660億美元。這一數字包含了資本開支、研發費用、固定資產投入和收購成本。

這一數字達到2009年的8倍,甚至是風險投資行業總投資額的兩倍。如果不包含蘋果在內,這些投資幾乎與這些公司產生的現金流相當。總體來看,這5家科技公司目前的投資額超過世界上的任何一家企業,甚至包括俄羅斯天然氣工業公司、中國石油和埃克森美孚這樣的能源巨頭——他們每年的投資額約為400億至500億美元。這5家公司合計擁有600億美元的資產和設備,幾乎與通用電氣相當。但他們的員工總數才略高於30萬人。谷歌表示,該公司將努力“站在投資前沿”。

這些大公司還在通過投機性的下註增加新產品,並確保自己能夠適應科技變化趨勢。亞馬遜就在大舉投資內容,最近還收購了流媒體視頻公司Twitch。谷歌也在無人駕駛汽車、機器人和家用恒溫器領域布局。Facebook收購了虛擬現實眼罩開發商Oculus VR。Facebook CEO馬克·紮克伯格(Mark Zuckerberg)表示,這筆投資短期內不會收到回報:“這需要等待數年。”

這些錢花到實處的概率有多大?蘋果仍然利潤豐厚,其他公司則喜憂參半。在計入股票期權成本後,谷歌的資本回報已經減半至20%左右。亞馬遜從未產生過太多現金。長期前景似乎不妙。沒有幾家公司知道如何在一夜之間為數百億美元的開支建立配套的指導框架。

當諾基亞、雅虎和微軟在相關領域展開大筆收購時,這些昔日巨頭通常表現不佳。谷歌、Facebook和亞馬遜至今仍由強大的管理者主導,所以他們在開支方面不會碰到多少明顯的障礙。當今科技行業的這5大明星企業都擁有大筆現金,而且很多錢都存在海外,如果要匯回美國,就難免被征收重稅。這也為他們提供了額外的花錢動力。
 

私有市場異常繁榮

科技行業的第二大泡沫來源是私有市場。其中最為典型的當屬Uber,這家成立僅5年的公司在12月4日以400億美元的估值融資近12億美元。中國搜索巨頭百度也將入股Uber。根據市場研究公司VentureSource的統計,在風險投資支持的美國創業公司中,估值超過10億美元的達到48家,而.com泡沫高峰期僅為10家。今年10月,一家名為Slack的軟件公司估值達到了11億美元,而彼時距離其創辦才剛剛過去1年。2014年似乎是2000年以來風險投資額最高的年份。

其中的部分資金其實是從股市“抽血”而來。很多創業者都希望盡可能推遲繁瑣的IPO,而他們現在有了更多的籌資手段,還能用有價證券為員工提供獎勵。除了風險投資基金外,越來越多的機構投資者也開始購入私有科技公司的股權。與2000年不同,他們如今投資的公司已經頗具規模。例如,Uber 2015年的毛營收有望達到100億美元,他們將從中抽取約20%的傭金。

但由於“僧多粥少”,很多風投大亨還是擔心科技公司的估值出現泡沫。其中最著名的是網景創始人馬克·安德森(Marc Andreessen),他認為當今的科技投資“有些過熱”,希望嚴格投資紀律。銀行家也警告稱,一些成功的基金最近在某些退出交易中獲得的豐厚收益,使得很多人開始冒險下註。最近上市後實現大漲的科技公司包括P2P網貸平臺Lending Club,以及大數據公司New Relic和Horonworks。

如果能在今後幾年保持高速增長,大型上市科技公司和年輕私有科技公司的估值將得到支撐——現在看來,他們的增長的確沒有明顯放緩的跡象。然而,倘若這些公司的增速放緩,當前的投資熱潮似乎會成為相關企業和投資者犯下的嚴重錯誤。

但對社會來說,似乎並沒有什麽值得恐懼的。1999年至2000年,創業公司和科技巨頭都在創造就業並投資新的技術和基礎設施,希望推動長期經濟增長。但這一次,科技市場的下跌不太可能產生廣泛影響,因為它主要集中於私有市場,以及少數幾家現金充裕的大型企業。矽谷仍然充滿了虛榮、泡沫、天才,而且仍會采取一些過於極端的方式。但當它再度崩盤時,給整個世界帶來的影響將遠不及以往。(鼎宏)


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