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經濟學人:油價進入三位數時代

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隨著美國頁岩革命的成功,眼前的景像已成為:扒開地球的表面,碳氫化合物噴湧而出的機會似乎日益加大。上個月EIA發佈了最新的全球頁岩氣總量的評估。全球頁岩氣儲量達到7299萬億立方英呎,比2011年估測總量增加了10%。同時對頁岩油儲量的估測為3450億桶,全球石油儲量隨即亦增加了10%。

對於稍微瞭解經濟學原理的人來說,這似乎是一個好消息,意味著油價將變的便宜。但經濟學人對此撰文稱:恰恰相反,油價不降反升。

經濟學人認為中東地緣政治風險,沙特為首的OPEC的價格干預,以及全球其他地區新增頁岩儲量不盡人意等因素決定著油價進入三位數時代。

中東地區的動盪引發了供給衝擊,而這也是近期能源價格波動顯著的最根本原因。利比亞2011年爆發內戰使得全球原油市場出現供應緊缺問題,隨後的阿拉伯之春將影響推到了頂點。由於市場上原油供應吃緊,布倫特原油的每桶價格達到127美元。雖然中國經濟增長放緩,但總體而言新興市場對能源的需求仍非常旺盛,即使小規模的供應中斷也會造成重大影響。

去年,沙特阿拉伯提高了石油產量,以此抵消伊朗遭遇制裁後引發的石油出口量下滑。此後,利比亞原油重回市場,北美的頁岩油供應量至少每天增 加100萬桶,沙特將每日石油產量削減了70萬桶。這些削減措施以及今年年初Manifa油田的投產都意味著,備用產能正在增加。這也使得石油市場似乎已經將中東的政治風險拋之腦後。諮詢顧問公司Energy Aspects曾表示稱,地緣政治風險溢價水平極低。但是伊朗核問題、敘利亞的內戰,伊拉剋日益增多的暴力事件及近期埃及政變表明,中東地區大量風險仍然存在。

其次,沙特阿拉伯對石油價格起著決定性作用。沙特石油部長認為當前每桶100美元的油價是合理的。一方面世界經濟似乎能夠承受這一價位,另一方面可以為沙特提供用來安撫不安定人群的必需收入。如果油價下滑嚴重,以沙特為主導的OPEC則將會做出更多行動阻止油價下行。

頁岩革命雖然席捲全球,但是新的供應來源,除了美國之外,巴西、哈薩克斯坦和伊拉克的新增頁岩儲量皆令人失望。而已開始進行勘探和開採的國家中,似乎也只有美國獨享頁岩繁榮。

除此之外,原意大利Eni集團戰略負責人,哈佛教授Leonardo Maugeri曾在金融時報撰文表示稱,原油價格若保持在每桶75美元以上,至2017年美國將成為世界最大的石油生產商。但他強調目前頁岩開採成本依然偏高,隨著國際原油價格起伏開採前景或遜於預期。

Maugeri認為,

頁岩開採目前無法解決的問題是單口井開採量呈遞減趨勢。這也就是說,石油公司需要不停的開新井。這意味著公司需要維持高頻率的鑽孔才可保證原油增產。這也造成了和世界其他產油國相比,美國頁岩生產成本較高,尤其是和中東相比。如果石油價格從今天每桶97美元大幅下降的話,從成本考慮許多石油公司則將放棄頁岩開採。


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