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打大鱷內情十年後曝光

2008-08-11  AppleDaily


港股熊市壓頂,一片愁雲慘霧,10年前的今日恒指跌穿7000點,創5年新低。當時國際炒家在港元、股市及期指三個市場同時出擊,如「㩒」自動提款機般,在港予取予攜。一場官鱷大戰,3日後正式爆發。

昔日大鱷已銷聲匿迹,曾經狠批港府入市的前聯儲局主席格林斯潘亦風光引退。千帆過盡,驀然回首,留低的是港府不敗之謎──運氣抑或策略致勝?

本報訪問了98年代表特區政府披甲上陣殺鱷的前金管局「女掌櫃」(助理總裁)葉約德、前外匯基金諮詢委員會委員兼重量級銀行家李國寶,以及御用經紀之一中銀證券副董事長馮志堅,披露當年打大鱷過程。記者:劉美儀羅嘉銘

歷史上最偉大的統帥拿破崙,相信運氣亦誇耀運氣,不少人認為當年港府入市打大鱷,最終能本利歸還,與對冲基金「後欄失火」不無關係。由於捍衞聯滙及擊退炒家有功,2000年獲頒授銅紫荊勳章的葉約德,以「天時地利人和」總結這場官鱷大戰。

她說,不會排除「luck」(運氣)的元素,更引用拿破崙打仗時,揀將領亦要「睇吓呢個將軍有無運氣」作比擬,說明「運氣係幾緊要」。不過,她認為信念及決心亦很關鍵,「只許成功不許失敗(failure is not an option)」是她踏上戰場的座右銘。

持續兩周的行動,到8月28日是當局入市最後一天,當時恒指已反彈逾千點至7900點,她說當時最大顧慮,是對手「再嚟沽低個市會點?」政府若不繼續接盤,便「前功盡廢」,尤幸對冲基金接連在東歐出事,彈盡糧絕,港股遂一路拾級回升。

「連炒家貨源都掃晒」

對 於當年第一口價「掃幾多」、入市期間「瞓咗幾個鐘」等細節,她笑說「都唔記得嘞!」唯一印象最深是獲上司金管局總裁任志剛知會準備行動時,回應的第一句 話:「我好多年無落過飛嘞(直接落盤)。」現任星展銀行(香港)行政總裁的葉約德指,當時港府兵分三路迎擊炒家,在股票現貨、期指及借貨三管齊下,其中借 貨時機之佳如獲天助。「我哋要挾佢哋空倉(short squeeze),就要三路齊發,令佢哋無貨沽空。」她記得政府剛開始借貨時,適逢恒指重磅股滙豐控股(005)除息,不少借出滙控股票的貨主,要取回股 票收息,然後再借出街。於是政府覷準時機,「連炒家借貨嘅貨源都掃晒」,令借貨成本從當局開始入市時,年息約半至一厘,至長期資本管理(LTCM)倒閉時 飆至36厘。政府入市,行動絕密,她本人亦是早一兩天才獲任總通知。作為管理逾萬億元外儲的舵手,葉約德即時展開部署,包括「拉線(電話線)、整 screens(螢幕屏)、預positions(交易位)、揀經紀」等,因外匯基金一直「無做開港股」,故她亦要確保後勤人員「識得交收港股」。

入市小隊由數人增至十人

官 鱷大戰,是否像電視劇《大時代》中,丁蟹與方展博在市場廝殺,其他人退避三舍呢?為防洩密,她率領的入市小隊(起初數人,後增至約10人),只好「匿藏」 在她的辦公室內,與外面的交易室隔絕,房外人乍見人出人入,「唔知裏面搞乜鬼!」入市干預是本港金融史的轉捩點,亦是葉約德職業生涯的高峯。十年過去,她 認為港股從市值規模、資金流向、衍生工具複雜度,均不可同日而語。若再有大鱷重臨狙擊本港,昔日的三管齊下措施,今天「唔一定」夠力迫退炒家。「資金洪 流,唔再係一個人或者一個交易陣營輕易阻擋得住」,又或者,如她所說隨着年紀漸長,自己已無復當年「咁勇」。

98年官鱷大戰事件簿

‧23/10/1997

事件:亞洲金融風暴蔓延至香港,港股曾急跌1800點,一度失守10000點

‧05/08/1998

事件:港元受國際炒家狙擊,沽盤達290億元,創聯繫滙率成立以來紀錄

‧11/08/1998

事件:受日圓暴挫拖累,港股跌穿7000點

‧13/08/1998

事件:港股下跌至6660點,創近5年低位

‧14/08/1998

事件:港府宣佈動用外匯基金,斥資40億元入市,對抗國際炒家

‧24/08/1998

事件:港府繼續大舉入市干預

‧27/08/1998

事件:期指結算在即,政府御用莊家全面接外資沽盤,力撐港股

‧28/08/1998

事件:港府千億托市,殺退炒家,期指結算日成交創790億元新高

‧05/09/1998

事件:金局管總裁任志剛推7招,對抗狙擊港元炒家

‧30/10/1998

事件:港股重上10000點,恒指收報10154點。

‧16/03/1999

事件:港府透過外匯基金投資公司制訂出售港股計劃

‧11/10/1999

事件:港府成立盈富基金,並宣佈發售詳情

‧25/10/1999

事件:盈富基金正式公開認購

‧12/11/1999

事件:盈富基金首日掛牌,錄得9%升幅,成交逾28億元

資料來源:蘋果資料室

鑑往知來千億入市打足兩周

8 月14日,對港府以致普通市民均是「大日子」。十年前的那天,港府以捍衞聯繫滙率為名,表明要狙擊港滙、以圖在股市和期市獲巨利的金融大鱷蝕本離場。連續 10個交易日,港府動用近1200億元狂掃33隻大藍籌和期指。恒指在98年8月28日的結算日,創出歷史性的790億元成交;並企於7829點收市,較 8月13日的6660點大幅反彈。不過,港府慘勝或屬僥倖,因8月期指結算時,外圍對冲基金出事被迫回防,金管局在9月初推出「任七招」穩定滙市,「打大鱷」令港府急促整頓金融體系,尤其是將期交所併入聯交所。大鱷覬覦香港早於97年見端倪。當年回歸翌日,泰銖遭炒家狙擊。不久,東南亞貨幣相繼貶值。同年10月20日起,大鱷大舉拋空港元,金管局以「一招」挾高拆息至近300厘穩定聯繫滙率。

為求官股甩手設盈富基金

及 至98年4月,本港監管機構發表報告稱「沒有人為造市現象」,亦忽略大鱷已借入大額遠期低息港元,並手持大量期指淡倉的部署。隨着環球經濟持續轉差,8月 起多家大行唱淡本地樓價將暴跌,港股8月11日創5年新低,反彈一日後,再跌至6660點。翌日(8月14日)收市後,港府主動出擊,入市保聯滙,動用外 匯基金狂掃藍籌股,又大手買入期指好淡倉,最後於8月28日的期指結算日迫退大鱷。可惜,當局沒要求期交所和中央結算公司配合,未能針對炒家「借唔夠貨, 沽空要補倉」的漏洞,導致需小心安排官股回流入市場,以免造成衝擊。港府最終將官股包裝為盈富基金(2800)出售。
大鱷 內情 年後 曝光
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齊來打大鱷 蔡東豪

2008-08-21  NExtMagazine十年前的今日,港府動用外匯基金入市買港股,理由是俗稱「大鱷」的對沖基金「聯手」狙擊匯市和股市,香港成為了他們的「自動提款機」,危害香港經濟,因此港府必須採取果斷的入市行動。

《蘋 果日報》在八月十一日刊出專題特輯,標題是《打大鱷內情十年後曝光》,訪問了一九九八年為政府殺大鱷的前金管局「女掌櫃」葉約德、前外匯基金諮詢委員會委 員李國寶、御用經紀之一的中銀證券副董事長馮志堅。雖然訪問內容沒有披露機密內情,但讀到三位當事人回憶當年打大鱷的緊張氣氛,可讀性依然甚高。文章深入 探討一個重要,但長期被忽略的課題,我為記者的原創意念鼓掌;美中不足之處是,這樣有原創意念的文章,只被放在內頁,全無宣傳,可見報章的高級編輯對缺乏 「猛料」的報導自信心不足,這是香港傳媒的悲哀。這是題外話,他日有機會再談。

該文章帶出一個重要問題︰港府入市最後成績是錄得一千二百億 元利潤,表面上贏了一仗,但取勝原因是運氣抑或策略?文章沒有下結論,但從訪問的字裡行間得悉當時入市決定頗為倉卒,事前欠缺周詳計劃。其中馮志堅指出, 港府一面持八月期指好倉,一面持有更多九月淡倉,形容此部署「好蠢」,反映任總對期指不夠熟悉,入市的信心亦是一般。

一直以來,我對政府動 用外匯儲備入市有「看法」,說得清楚一點,政府把香港金融市場在金融風暴中的處境,塑造為「政府打大鱷」、「香港金融保衛戰」等忠奸、敵我的對峙,我不盡 認同。當然,勝者為王,入市為政府帶來逾千億元盈利,成績驕人,但賺錢是否代表成功?出發點正確嗎?政府是否Right For The Right Reasons?我有以下四個具體問題︰

問題一︰政府怎可以一力咬定在股匯市興風作浪就是大鱷?市場上參與者眾多,負責交易的證券行必須為客戶身份保密,除了道聽途說,有誰能斷定當時衝擊聯繫匯率,大手沽期指的是大鱷?

我 在想,香港愛國愛港的富豪一向以「數口精」見稱,他們也看得出「自動提款機」的賺錢機會,他們有否加入戰團「合法地賺取利潤」?以口直心快見稱的李國寶指 出當年不少利益團體從中「攞着數」。有趣的問題是,東亞銀行「盤房」交易員職責上必須為銀行賺錢,嗅到賺錢機會,究竟他們有沒有參與?

問題二︰大鱷真的「聯手」衝擊香港金融市場?政府把金融風暴形容為一次有計劃的集體行動,有何根據?大鱷同行如敵國,有可能一同部署行動嗎?大鱷的一致行動,是因為他們同時間看到賺錢的機會,採用類同策略去賺錢。我較為相信是一群鱷魚發現了受傷的肥美大魚而已。

問 題三︰為何大鱷被定性為壞人,為香港人的公敵?二○○六年和○七年香港股市急升,對沖基金也積極參與,但從來沒有人抨擊對沖基金「炒高個市」。當市場出現 失衡情況,合法賺錢機會出現,對沖基金(或任何投資者)把握賺錢機會,這無不妥。這是弱肉強食的「森林定律」,跟「保衛家國」扯不上關係。

問 題四︰政府除了入市干預,真的別無他法?假使政府坐視所謂「危機」不理,恒生指數可能從八千點下跌至五千點甚至更低,可是這又有什麼問題?當藍籌股股價跌 至偏低水平,自然有投資者入市,包括上市公司和大股東進行回購。比方說,新鴻基地產股價一個月內下跌五成,而期間公司基本因素沒有大改變,管理層和大股東 會否驚惶失措?我看未必,他們可能視之為增持公司股份的機會;即是說,政府不入市,自有其他投資者趁低吸納,在某股價水平作出支持。

對沖基金也懂得計數,指數跌至一個低水平,有可能代表公司股價已跌至吸引價格,他們可能掉頭買入。我不認為恒生指數會永無休止跌下去。市場有自動調節機制,毋須政府操心。

政府的入市理由,是金融市場在崩潰邊緣,市民信心盡失,政府必須做一些事情。我提出相反情況,二○○七年股市升越三萬點,可能出現泡沫,政府有沒有責任入市沽空,阻止升幅,以防股市升得愈高,投資者日後跌得愈痛?為何政府的思維是股市可升,不可以跌?

蔡東豪Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,港交所上市委員會副主席。他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。
齊來 來打 大鱷 蔡東 東豪
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宝安银泰茂业三箭齐发 产业大鳄围猎资本市场


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寶安 銀泰 茂業 三箭 齊發 產業 大鱷 圍獵 資本 市場
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大鱷逆市出擊$1億玩起林建岳

2009-01-01  NextMagazine
 
 

 

已 故富豪林百欣一手創辦的麗新發展,九七年亞洲金融風暴前以天價六十九億元,買入富麗華酒店,揹上百億巨債;熬過十年後,原以為脫債鬆綁在望的麗新系,再次 惡夢纏身。與麗展互控的豐德麗,成為美資大鱷Passport Capital的狙擊目標,更登堂入室,成為第二大股東。上週一,Passport入稟法院禁制豐德麗配股,林建岳與這條過江大鱷正式開戰。

林 建岳近年變身做「娛樂大亨」,早前旗下的寰亞憑《無間道》電影系列、《投名狀》等揚威電影界,更成功招攬劉德華、鄭秀文及楊千等當紅明星,稱霸娛樂圈。但 這個來自美國的金融大鱷Passport Capital亦非等閒之輩,創辦人John Burbank○七年憑藉沽空次按發達而一鳴驚人,公司出手狠辣兼銀彈充足,過江龍來者不善,麗新系自此難有寧日。

由陳可辛執導的電影 《投名狀》十二月初揚威金馬頒獎禮,奪得最佳導演及最佳劇情片,寰亞的老闆林建岳更與陳可辛齊齊上台攞獎,好不威風。在同一時候,來自美國的對沖基金 Passport Capital則在市場上密密收集豐德麗的股份,現持有豐德麗兩成八股權,為第二大股東,僅次於持有三成六,即林建岳家族控制的麗新發展。

Passport來勢洶洶,豐德麗遂於十二月十一日出招,宣布以每股五角配售一億二千萬股,集資五千八百萬,股權面臨被攤薄的Passport,馬上部署反擊。

上週二,Passport突然宣布,已獲高等法院頒令,禁制上市公司豐德麗配股,公然向大股東林建岳下戰書。翌日,豐德麗被迫發通告,宣布配股計劃未能如期完成,但亦堅持不讓步,表示會將配股計劃延期至一月九日。而有關禁制令的聆訊,將於一月六日進行。

基金企硬大戰開鑼

根據入稟狀,Passport指豐德麗的配股行動,將對其構成「不公平損害」,遂要求法庭按公司條例第一百六十八條A,發出禁制令,指控能否成立,豐德麗配股的目的,最為關鍵。

豐 德麗中期業績顯示,公司持有十八億八千多萬現金,而是次集資額,最高只有約一億二千萬,令人質疑公司是否有集資需要。「咁多現金喺手,仲要以溢價配股!對 上一次配股是以每股二元五角,今次竟然用五毫子配。Passport曾經同豐德麗通過電郵,了解配股事宜,但豐德麗並無提供解釋並繼續配股,激怒 Passport。」接近Passport Capital的人士表示。事實上,配股公布前,Passport剛於十二月初大舉增持,持股比例由一成一急升至兩成七,直逼大股東林建岳。兵臨城下,林 建岳急推配股方案,更雙管齊下,兼發行認股證。如能順利配股,Passport的股權,將被攤薄至百分之二十三點七。

「法官考慮的關鍵,在 於今次配股是否有充分理由,是否為上市公司嘅整體利益,當中更關乎董事的誠信,有否履行維護股東利益的責任等問題。」法律界人士補充說。法庭會要求豐德麗 提供相關的業務計劃及財務資料,看是否配合集資目的,以及符合公司一向的發展策略。「表面睇來,豐德麗有成十八億現金,對Passport來講係個好強嘅 理據,除非豐德麗諗個項目出來投資,解釋到有集資需要。」一上市公司法務部總監說。

一億買起麗新

是次,林建岳突然出招配股, 雖較當時停牌前收市價已有三成七溢價,但豐德麗每股資產淨值為四元五角四仙,其中現金比例更高達一元五角。若以每股五角配股,由於每股淨配售價低於每股豐 德麗的淨資產賬面值,因此大股東麗新發展將錄得約一億七千萬的虧損,而作為麗新大股東的豐德麗,同樣要分擔六千多萬的虧損。此舉有損害麗展及豐德麗股東利 益之嫌。

現時,豐德麗資產淨值逾五十九億,按本週二收市價計,市值卻只有十五億四千萬,只要Passport再增持約百分之八股權至三成七,即斥資一億二千萬元,便成為豐德麗的大股東。

中環AIG Tower原址為富麗華酒店,麗展九七年以天價買入,後出售予AIG集團及Capital Land,現麗展仍持有一成權益。左邊是重建中的麗嘉酒店。(嚴寶權攝)

 

而 令Passport垂涎的又豈止豐德麗,事關豐德麗與麗展為互控上市公司,Passport若然取得豐德麗,以大股東地位亦可以控制麗展,實行一箭雙鵰。 麗新發展旗下有收租物業包括AIG Tower一成權益,中環麗嘉酒店亦正在重建,以及在越南胡志明市Caravelle酒店等。麗新自然成為Passport來港狩獵的頭號目標。有行內人 士表示,互控架構,對林建岳這方十分不利,「其中一間被攻破,另一間就變相陪葬。」

兩公司互控這個局面緣於○四年,麗展進行債務重組,將十五億債務轉移至豐德麗,同時發行五十二億新股予豐德麗,自此兩間公司由從屬關係,變為互控關係。麗展老臣子、現任行政總裁兼執董劉樹仁,保住兩間公司控股權,不得已才出此策略,成為公司隱患。

這 家吃慣大茶飯的大鱷Passport,之所以過江沾手豐德麗,源於澳門路氹的星麗門項目。該地皮於○一年,由林建岳以二億元買入,興建「東亞衛視電影 城」,但因資金問題,項目爛尾。至近年澳門賭業泡沫翻起,地皮價值水漲船高,林建岳更表演魔術,將電影城變身成為娛樂、酒店項目,甚至賭場。

豐德麗財務檔案

業績 蝕$1.1億

營運開支* $1.4億

手頭現金 $18.83億

每股現金淨值 $1.52

每股資產淨值 $4.54

資料:08年中期業績報告

*其中行政費用開支佔$9,975萬,當中的$5,613萬屬僱員薪金。

濠江地皮引基金入局

雖 然,豐德麗並無賭牌,但林建岳一手設計出美好藍圖,雄心壯志,四處拉攏外資基金入局。○六年,美國基金New Cotai,以十三億買入星麗門項目的四成權益,○七年初,豐德麗再將兩成權益,售予新加坡資金Capital Land(嘉德置地),再套回逾六億六千萬元。當時,變身澳門概念股的豐德麗,股價一度炒上七元高位,多隻對沖基金先後入股,如Och-Ziff Capital及TCS Capital等。○七年一月,星麗門項目動土儀式上,林建岳更找來大批港星撐場,營造群星拱照的場面,風頭一時無兩。

不 過,隨着澳門賭業概念急速降溫,各大賭場、酒店項目先後停工。○八年年初,豐德麗及星麗門其餘兩位股東,再以四億二千多萬,將項目一期的兩成半權益,售予 美國上市公司Taubman Asia。年中,Taubman Asia對外承認,星麗門原應已完成的十三億美元貸款,因資本市場緊張,要延期完成。至十一月,更傳出星麗門項目,已被迫停工。先後入局的三大外資New Cotai、Capital Land及Taubman Asia,統統坐艇。不過,項目雖然停工,豐德麗仍持有該地皮的四成權益,按早前基金入股價計,價值逾十億元,也是Passport眼中的一塊肥肉。諷刺 的是,當年林建岳親手將公司打造成基金愛股,如今卻引來一隻國際大鱷,隨時控股權不保。

次按贏家銀彈充足

向來「唔肥唔食」的 Passport,現時管理資產總值達二十七億美元(約二百億港元)。成立於○○年的Passport來自美國三藩市,近年活躍於印度及中國,○七年,基 金回報率超過兩倍,同年更因沽空美國次按而勁賺,基金創辦人John H. Burbank該年收入高達三億七千萬美元(約三十億港元),位列福布斯二○○七年「華爾街創富榜」第十七位,成功在對沖基金界打響名堂。

近 年轉戰亞洲的Passport,於○七年十一月,首次公布持有百分之五的豐德麗,當時的買入平均價高達五元。○八年,豐德麗股價不斷插 水,Passport仍密密吸貨。至○八年十二月,Passport一舉向兩個對沖基金,Och-Ziff Capital及 TCS Capital,以每股三毫二仙,買入超過一成五的豐德麗股份,持股量暴增至兩成七。

狙擊手有前科

十二月中,豐德麗宣布配股 後,四日之內,Passport仍三度出手買貨,向大股東擺出挑釁姿態。豐德麗過去一星期股價雖上升至一元水平,但Passport估計平均每股入貨價一 元多,持有的股份,賬面上仍虧蝕近五億。按照往績,John Burbank對短期損失忍耐力甚高,決不會在現階段斬手離場。對其「睇中」的公司,在買入相當的股份後,更會提名自己人進入該公司董事局,參與決策。○ 八年中,Passport便曾質疑加拿大上市公司WGI Heavy Minerals,沒有接納另一公司的收購方案,並批評公司股價表現不濟,未能反映公司資產的價值,且管理層人工過高等,並動議重選董事局成員,同時提名 董事入局。所以,即使豐德麗最終能成功配股,Passport都將成為公司日後的一大掣肘。

燒錢打造娛樂王國

近年,一心建立 「娛樂大亨」形象的林建岳,出入經常有巨星相伴,十分風光。不過,持有寰亞電影及東亞唱片等娛樂公司的豐德麗,雖然現金充足,但只是表面風光,截至○八年 六月底中期業績,業務虧損高達一億一千萬,其中,傳媒、娛樂及電影製作,蝕近二千三百多萬。○七年,寰亞旗下巨作——《投名狀》上畫,票房大旺,更打低熱 門電影《海角七號》,奪得金馬獎最佳劇情片及最佳導演。但原來電影的投資額同樣驚人,達三億元,單是演員的片酬便佔了近半數。

對娛樂事業不 惜工本的林建岳,近年更積極泵水,打本予旗下藝員,開公司做老闆。先於○四年,開設東亞唱片製作有限公司,交由黎明揸弗,近年力捧歌星衛蘭,早前衛蘭拉隊 往美國拍音樂特輯,更豪花四百萬元。○七年,林建岳再打本予只有二十六歲的陳冠希做行政總裁,成立娛樂公司CMD。慾照風波後,林建岳仍未心息,再次傳出 會扶持另一影星吳彥祖上位,取代陳冠希。

老闆疏爽,不少巨星均轉投旗下,而根據中期業績,公司半年人工支出,達五千六百萬。

不 論是次Passport能否成功阻止豐德麗配股,也只是爭奪戰的開始。日後,仍是第二大股東的Passport,經此一役,將來相信大有機會提名親信,進 入豐德麗董事局坐鎮,以後林建岳要透過豐德麗燒銀紙或變魔術,都絕非易事,Passport與林建岳的攻防戰,將是○九年寰亞的好戲。

外資狙擊手不敵本地老薑

狙 擊港股的對沖基金中,過去一年均損手收場。最為人熟悉的,莫過於來自英國,曾大手入股新世界、華置及領匯等股份的The Children's Investment Fund(TCI,兒童基金)。高峰期,TCI在港持有逾5%股份的上市公司,超過八間,但自去年起,已不斷減持。○八年上半年,TCI更錄得$10億美 元虧損。

○五年十二月初,TCI公布已持有新世界7.45%股權,一星期後新世界火速配股集資$32億,謂作減債之用,TCI股權遭攤薄至6.9%,後來惟有悉數售賣手頭股份離場。

兩 星期前,華置主席劉鑾雄,宣布以每股六元,向TCI購回1.73億股華置,作價較收市價折讓5.66%。TCI原本持有2億多股(約9%)的華置股權,當 中大部分於○六年時,以每股$8.33,向大細劉兩兄弟買入,後TCI曾以$14.4的高價增持。去年五月大劉曾提出以每股$18.8私有化華置,但 TCI反對,蘇州過後無艇搭。所以,沾手華置,TCI最少勁蝕$4億。

現時TCI仍持有18.35%領匯股份,為單一大股東。本週二,領匯股價$12.8,與TCI當年的入貨價相若。
大鱷 逆市 出擊 億玩 玩起 林建
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18年牢狱之灾:西南大鳄张良宾的罪与罚


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18 牢獄 之災 西南 大鱷 張良 賓的 的罪 罪與 與罰
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大鱷愛黃金 左丁山

2010-03-08  AD





 

二 月二十七日本欄寫「勿買利物浦」,有幾位讀者來郵話左丁山唔識嘢,賓尼迪斯同杜格利殊有乜關係呀?於是細讀原文,唉吔,原來內有「自賓尼迪斯接杜格利殊 手,出任利物浦領隊後,一直衰到o依家!」一句唉吔,大鑊,賓尼迪斯與杜格利殊相隔十三年,何來有關係,翻查原來手稿,應係「Souness(桑尼士)接 杜格利殊手」,事實上,當晚稅務K亦係咁講。但點解印咗出嚟,桑尼士會變成賓尼迪斯呢?難以明白,唯有向利物浦球迷及讀者鞠躬講鎖你、鎖你。亦向稅務K講 聲對唔住,因有人鬧佢枉為利物浦擁躉也。

利物浦之無力挑戰曼聯、車路士與阿仙奴,原因有一疋布咁長,稅務K講咗成十幾分鐘,無謂再在此寫一千字了,利物浦球迷應知之甚詳。

講 及美國三大經濟學家認為美國用通脹方法解決巨大負債問題,每年通脹六厘就夠晒數,而且要連續數年。呢三位經濟學者,克魯明、Mankiw、Rogoff都 係鹹水學派,克魯明在普林斯頓,其他兩位在哈佛,按淡水學派經濟學家嘅講法,狂印銀紙、催谷貨幣供應,一定會製造通脹,現在聯儲局主席伯南克有個外號,叫 做「直升機伯」,因為伯南克曾講過,打擊通縮最容易,坐直升機丟銀紙落街就得,佢目前就係咁樣做緊啦!

天真許話對付通脹要買黃金,賣債券。 目前三十年美國國庫債券嘅孳息率係4.56%,若通脹升至6%,債券價格必然大跌,美國政府就可以施施然回購,搵晒長期持有債券人笨,大炒家索羅斯最近猛 話黃金有泡沫,遲早爆煲,但佢嘅Soros Fund Management LLC (管理資產二百五十億美元)在○九年第四季就增持咗SPDR黃金信託達152%,呢個SPDR係世界上最大嘅黃金ETF。喂,一面唱黃金有泡沫,一面大舉 入市,為咗乜?顯然索羅斯認為黃金爆破之前,佢仲有機會炒金賺一大筆啦。除咗索羅斯,對冲基金之王保爾森(John Paulson)已持有SPDR三千一百五十萬股,相等於九十五噸黃金,滙控環球資產管理之「絕對回報基金」經理Charles Morris預測金價將於五年內上升到五千美元一安士,故此該基金嘅資產有11%係黃金!

(編按:桑尼士錯改為賓尼迪斯乃編者之誤,謹此致歉。)



大鱷 黃金 左丁 丁山
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大鱷男友掠水兩億 陳奕詩十年傳奇


2002-6-20  NM




以三十八吋上圍一炮而紅的前亞洲 小姐陳奕詩,被廉署控告,涉嫌詐騙中國農業銀行三億六千萬元的案件,在上週三審結。由於最有力的控方證人,開審前不知所終,陳奕詩獲無罪釋放。十八歲參選 亞姐,繼而進身娛樂圈的陳奕詩,被捲入這宗億元詐騙案,全因她在十一年前,結交了在澳門翻雲覆雨的前立委男友陳繼杰。雖然陳繼杰在三年前走佬失蹤,而陳奕 詩亦被官司纏擾,但在這三年間,她的感情並沒因此而空白。事關她其間認識了另一「猛」人——在三、四線細價股中,甚有江湖地位的股壇玩家莊友堅 (Eugene Chuang)。現年三十四歲的陳奕詩,雖然闊別銀幕多時,但她仍可住上半山千呎豪宅,出入有平治接送,九三年風光時還風騷地吹噓自己身家過億,這一切一 切全靠她十年來苦心經營。上週三,陳奕詩獲無罪釋放後十分興奮,馬上從犯人欄內走出,與父親及妹妹擁抱,繼而攬着她的代表律師林炳昌送上香吻。步出庭外, 她更高興得脫去外套,露出牛仔背心裙及一對玉臂,風騷地接受訪問。「我無諗過復出娛樂圈,因為我從來無話過退出。你哋(攝影師)記得影我瘦啲。」陳奕詩今 次捲入這宗億元騙案,都是與她搭上澳門泰籍華僑商人男友陳繼杰有關。事緣在九一年間,一間名為雅鉅發展的公司,以總數一億五千萬元,向米埔村民,先後買入二十幅,位於米埔自然保護區旁邊的擔杆洲地皮。雅鉅發展由陳奕詩母親王小慧,及陳繼杰大嫂梁曉玲出面,各持一半股權。

賣 地皮賺兩億九日後,雅鉅把有關地皮,以三億七千萬元,轉賣給另一間由陳繼杰佔半成、前佛山農業銀行行長陳俊逸,及一班大陸佬代表持大股的百利實業,地皮價 值頓然升值倍半,勁賺兩億!九三年,陳繼杰與陳奕詩向中國農業銀行表示,百利有意把地皮發展為類似加州花園的低密度住宅,還建議農行加入投資。最後中國農 業銀行以高價五億一千萬買入這二十幅地皮。根據城規會的分區計劃大綱圖,該地皮位於保護區範圍內,根本不能發展。於是農業銀行於九九年入稟高院,向陳奕詩 及陳繼杰追討。而廉署亦介入調查,發現雅鉅賣地所得的三億七,款項分流入四個戶口,其中陳繼杰佔絕大部分,陳母及陳繼杰大嫂只分得少數,而陳奕詩亦分得八 百三十萬。亦由於這八百萬,廉署因而認為陳奕詩有份串謀詐騙農行,而被捲入纏訟三年的官司。案件於去年七月開審,但此案最關鍵的控方證人——中國農業銀 行,佛山分行前行長陳俊逸,在開審前突然失蹤。在缺乏證人指證之下,陳奕詩最終獲判無罪。今天,陳奕詩已不願評論陳繼杰這個搞到她一鑊粥的過氣男友,但過 去逾十年,她由一個落選亞姐,搖身一變成為商界奇女子,全靠這位「最佳拍檔」。

過澳門成富婆陳繼杰是泰國華僑,澳門江湖中人稱他為「泰國 陳」,自稱在泰國經營橡膠、煙草及酒店生意。八五年,他到澳門發展。最為人所認識,是在南灣時代中心的頂樓,開設泰皇宮夜總會。據澳門記者及當地娛樂界人 士透露,該夜總會當時引入十分轟動的全裸殘廢餐,由一班泰妹赤裸裸地服侍客人食飯。「他還囂張地安排泰國女仔,於每年的澳門百萬行中亮相,做淫業做到咁出 位,都算少見囉!」就是這間泰皇宮夜總會,牽引了陳奕詩與陳繼杰的一段情。八九年陳奕詩出席泰皇宮的開幕儀式,遇上陳繼杰,兩人迅即打得火熱,其後共賦同 居。那時候陳繼杰在澳門的名字響噹噹,陳奕詩亦過着富泰生活。「陳繼杰坐啲車好靚㗎!有一部勞斯萊斯,級數還高過何鴻燊嗰部。」澳門一的士司機說。而一名 認識陳繼杰的澳門人士還說:「陳奕詩經常同佢出雙入對,人人都當她是事頭婆,她住在(澳門)置地廣場大廈內,有四千多呎,高峰期買要成四千萬元。不過那兒 地方複雜,多數不是名門正派人住的,而二人出入都有泰籍保鑣跟身,幾有排場㗎!」

協助招呼大陸官賈陳奕詩在九三年接受傳媒訪問時,還聲稱在 泰國發展地產,包括起了間芭堤雅中心大酒店,身家過億。其實,陳繼杰就是喜歡陳奕詩的名氣。「由於陳奕詩曾參選亞洲小姐,可協助陳繼杰。佢(陳奕詩)拉到 唔少大陸嘅關係,因為佢有名氣,又懂得熱情款待,大陸官員商家最鍾意。」認識陳繼杰的友人說。九四年陳繼杰獲葡國封為爵士,陳奕詩亦被封勳爵。九六年陳繼 杰透過與中國國家安全部關係密切的華裔商人崔亞林,捐錢予克林頓助選,令他與女友陳奕詩可與克林頓共進晚宴。同年,陳繼杰拍上澳門森那美汽車公司老闆廖玉麟參選,當選澳門立法會議員。陳奕詩近日脫罪接受傳媒訪問時,證實陳繼杰相當好賭及好滾。好賭的性格,令陳繼杰涉足香港樓市。九二年底,明珠興業以四億元買入上環聯邦酒樓鋪位,一個月後旋即以七億元,把鋪位「摩」給由陳繼杰、佛山農行行長陳俊逸及街市偉夫婦合組的公司。 然而,陳繼杰等人錯過高價出售的時機,該物業最終於前年淪為的銀主盤。其實陳繼杰的財務狀況,在九六年底起開始每況愈下,那時他向建設銀行申請三千七百萬 貸款,還以陳奕詩作擔保人。陳奕詩亦嗅到不對勁,她一直沒有在港置業,反而其家人卻不斷做業主。在九七年三月,她妹妹思雅斥資近三百萬,購置跑馬地物業。 及至九八年一月股災後,一間由她爸爸做董事的BVI公司,更花費千三萬買入半山東山臺豪宅。

豪華生日派對九八年年中,陳奕詩與陳繼杰分手,更表示早已離開與陳合夥的公司, 劃清界線,顯然是想保住手中的財物。不出所料,九九年中,陳繼杰被建設銀行追債,數個月後更因詐騙廣南案而潛逃。陳奕詩與陳繼杰分手後,迅即結交了另一位 有米男性朋友。這位男士更於九九年四月底,包下港島香格里拉酒店Petrus餐廳,為她慶祝生日,據悉,當晚單是酒水,便花了五十萬。原來,這位一擲千 金,為博紅顏一笑的陳奕詩朋友,就是在股壇上專門投資三、四線股的中南證券揸弗人莊友堅,亦即是上市公司互聯控股的大股東莊友衡的哥哥。莊氏兄弟的爸爸莊逸聲,是一個註冊醫生,不幸於九六年底,在尖沙咀嘉利大廈火災中身亡。據中南證券董事總經理Patrick王表示,持有美國護照的莊友堅,於美國主修生物化學,畢業後從事金融融資工作,現已離婚。莊友堅為人認識,始於八六年回港,加入美資金融機構信孚銀行BT。八七至八九年間,信孚多次協助劉鑾雄的華人置業配股包銷,他與大劉亦稔熟。

新朋友聞名股壇九七年底,上市公司互聯控股(前稱華匯),以作價一億的新股,買入一間莊友堅母親的投資公司,莊氏兄弟遂成為上市公司的大股東。弟弟莊友衡於前年出任互聯控股主席至今,而莊友堅則打理互聯控股旗下的中南證券,個人十分低調,而公司卻是高姿態。中南證券多次為上市公司做包銷,活躍於三、四線股的買賣,如恒盛東方(前稱東方紅)、大雄科技及互聯控股等。而據金融界估計,莊友堅今天起碼有兩、三億身家。他曾擁有兩匹馬,包括退役的「威利威」及現役的「利中利」。

感情起變化莊友堅與陳奕詩的關係相當密切,陳奕詩在九九年,已坐着互聯控股名下的積架及平治出入;而陳奕詩的爸爸陳詠湛,更於九九年十月,獲委任為互聯控股的非執行董事。而陳爸爸在上年一月初,與陳奕詩舞伴Scott Todd及妹妹思雅,合組專業環保產業(中國),公司的登記地址就在北角馬寶道華匯中心三十一樓,亦即是中南證券的辦公室地址。而陳奕詩與母親及姊姊,經常在該公司出 入。而一位中南證券職員透露:「陳奕詩都經常打電話俾我哋啲經紀買股票,陳的朋友林國斌,都有經我哋買股票。」當記者上週向陳奕詩求證,是否仍與莊友堅拍 拖時,她立即說:「不是,我沒有男朋友。」原來,陳、莊關係由濃轉淡,因為莊友堅已結識另一紅顏知己——維他奶家族的後人羅琪茵。羅琪茵祖父,是維他奶創 辦人羅桂祥,父親是羅友仁,妹妹羅秀茵是賭王兒子何猷龍太太,家底豐厚。莊友堅與羅琪茵的認識,緣於去年五月尾,中南證券幫羅琪茵控制的上市公司恒盛東方做包銷。恒盛東方更入股互聯控股旗下的萊福資本,後者於今年二月上市,反映羅、莊二人相交甚密。陳奕詩與莊友堅疏遠後,陳家的專業環保產業,便於去年九月中搬出中南證券,遷入灣仔新鴻基中心三十八樓。

 

身 家成謎陳奕詩今次單是打官司,便花費六、七百萬元,看來頗富貴。現時她與家人居於東山臺千三呎大屋,據樓下看更表示,她出入有司機接送,而並非法庭記者常 見以的士出入。而當記者等候陳奕詩時,一巡邏警員表示:「我見陳奕詩揸着一部深藍色瑪莎拉蒂(跑車)走了,不要再等。」雖然陳奕詩今日生活仍不錯,但孑然 一身的她回想過去十年苦心經營的傳奇,難免有點神傷。今時今日,陳奕詩以商場奇女子面目現身,都是其父母悉心栽培的成果,「佢阿媽好好教路,由佢選美到入 商場都幫佢諗,而她的舅父更是香港某方面的領袖(大佬),佢家族都唔簡單。」一認識陳奕詩的人說。今年三十四歲的陳奕詩,出身於小康之家,父親陳詠湛曾任 職警界。她還有一姊和一妹,年幼時,陳奕詩在嘉諾撒聖心書院就讀,但中一之後,與姐姐到英國南部讀書。

突然淡出娛樂圈八五年,她原定在英國 曼徹斯特大學修讀紡織設計,但該年夏天放暑假返港在酒店喝茶時,被星探發掘,邀請拍首部電影《逃出珊瑚島》,之後留港發展。八六年參加亞姐,獲「和平小 姐」獎項,而同屆冠軍是利智。「陳奕詩選亞姐時都好純,好聽話,當時亞姐保母經常帶班女晚晚去ball,賽馬會呀,公益金呀,陳奕詩都唔多肯去。不過兩年 後,佢唔再續約,即係話另有出路咯。」一名前亞視藝員部高層說。約滿亞視後,她曾拍電影如《富貴逼人》和《女子監獄》等,「她對做戲有要求,我記得有一場 戲需要做出中六合彩的表情,她做幾個表情給我選擇。對於別人拿她的身材作談論,她亦處之泰然。」《富貴逼人》導演高志森回憶說。

仍與商場中 人聯繫「另外我覺得佢重情義,當年我拍完《富貴再逼人》,離開德寶,出去開拍《合家歡》,想找她演出,她義不容辭答應客串,事後拒收一萬元的利是。」高志 森補充。感情方面,十七歲的初戀對象,被傳是徐小明徒弟楊安,後因年齡差距遭父親反對分開。其後與前商業二台副節目總監楊振耀傳緋聞。至八六年,傳出與金 源米業老闆林炯燦家族成員拍拖,兩年後分手。雖然她不肯多談現在生活,但父親陳詠湛和妹妹陳思雅佔三成五的專業環保有限公司,她亦擔任董事;而同樣佔三成五的另一股東王孝仁,是澳門皇都酒店的老闆,也是澳門全國政協委員。似乎陳奕詩與澳門商界中人,仍保持一些關係。近期,她多次高呼仍然單身,估計不久,她將會遇上第三個有錢男友吧!


大鱷 男友 掠水 兩億 陳奕 奕詩 詩十 十年 傳奇
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豪宅大鱷 秦錦釗玩完

2004-4-1  NM




九七年叱 豪宅市場,狂掃山頂帝景園、陽明山莊等豪宅,涉資逾三十二億元,而且有入無出,被地產界封為「豪宅大王」的秦錦釗,正經歷人生最低潮。他那持有豪宅物業的建萊資源有限公司, 已遭債權銀行清盤;而他亦因詐騙案,上週三被裁定罪名成立,即時還押,本月八日判刑。一代豪宅大鱷,就此玩完。然而秦錦釗的財政來源,多年來一直是個謎, 今次這宗案件,就揭開了小秦的底牌。原來新華銀行一直是他背後的大水喉,不斷為其物業進行二按及三按,一手將小秦打造成豪宅大王。至於秦錦釗因經營左軚車 及運輸生意而致富這神秘面紗,亦由廣州來港聽審的老父秦順潮親自揭開。秦父自稱在廣州有「運輸大王」稱號,擁有油庫、碼頭、酒店多瓣業務,他向本刊透露小 秦的發跡故事。契姐與剛果有緣九七年時,秦錦釗好不風光,不單止住上白加道Altadena大宅,寫字樓更由葵涌新都會廣場搬到會展中心。公司還 聘有七、八名年青女秘書,伴着這位經常袋一疊疊金牛出街的「豪宅大王」。而他的高調作風,還引來綁匪垂涎。九七年六月,秦錦釗的太太鄧淑芬,駕駛一部平治 S600,到九龍塘接載兒子放學時,突遭三名持槍賊人綁架,母子二人跳車逃生,而房車則被劫走。除了自誇有用不完的錢外,對於自己的背景,秦錦釗亦故作神 秘有後台。那時他常把契姐溫瑞芬掛在口邊,指她是非洲剛果共和國前國會議長妻子。這位剛果奇女子,原是前解放軍中將溫玉成將軍的女兒。溫玉成是二野出身, 曾跟隨粟裕大將,官至北京軍區司令及解放軍副總參謀長,文革後退休。他這女兒於八、九十年代活躍於澳門,與崩牙駒合作過賭業。小秦自稱與溫契姐在西非象牙 海岸共和國開採石油、天然氣,又搞過鑽石和金礦生意。辦公室就放滿他與契姐及一些黑人的合照,刻意令人聯想他有不少國際人脈網絡。

金管局查 賬九七年尾,金融風暴掩至,樓價大跌。一手蟹貨的小秦卻一反常態,愈戰愈勇。不單沒有沽貨離場,他還繼續戰上山頂,加碼再買入豪宅,如入無人之境。他的大 水喉仍然是香港新華銀行,甚至由九七年初,開始向新華深圳分行做按揭。而九八年初,建萊更把旗下二十七個早已按給新華的物業,再做二按,甚至三按。當時樓 價已大跌四成,㗝豐、東亞等其他銀行連二按也不肯借,新華這特別融資安排着實不尋常。這時候,新華信貸部對建萊財政已作不利評級,而金管局亦關注建萊以豪 宅抵押的龐大信貸額;因為新華對建萊的借貸額,達到該行資本基礎百分之二十五,觸及銀行業條例中規定,銀行放款予同一客戶額度的上限。金管局曾一度介入, 查核新華賬目。由於新華對秦錦釗的信貸要收緊起來,秦錦釗的財政危機曝光。他於是將新買物業踢契,由「豪宅大王」變身「踢契大王」。

新華老 總照住與秦錦釗相熟的,還包括兩位前新華銀行總經理,包括由八六年至九五年間任總經理的馬青華,現已退休告老還鄉返四邑;其後接任的吳駿生,與秦錦釗更 「老友」。在九六年一幀秦錦釗穿上軍服,與內地軍官合照中,站在秦錦釗身旁的,正是吳駿生。據知,銀行監察小組與秦錦釗開會時,吳駿生也有在場。但自從二 千年初,吳駿生被調離新華返回江蘇,便沒有再露面。吳駿生任內,秦錦釗亦同時在豪宅市場大放異彩。他背後的水喉,固然是新華銀行,他當日仍「牙擦擦」對人 認叻說:「我所有單位,都係睇長線兼上身,無向銀行做按揭。我嘅身家,食十世或二十世,娶多幾個老婆都花唔完……」而事後證明,他所有豪宅,均有向銀行做 按揭。九六年中,秦錦釗這位新晉泳,突然現身半山帝景園、曉峰閣、地利根德閣,狂掃二十個豪宅,並揚言自己已是發展商新地以外,帝景園的第二大業主,同時 令帝景園樓價,一年間急升一倍至兩萬元一呎。秦錦釗以為炒「歸邊」,便可令帝景園呎價升至三萬元,於是繼續掃多二十四個帝景園、二十六個陽明山莊及三個地 利根德閣;再加上八個曉峰閣及其他山頂白加道等豪宅,涉資逾三十二億元。

小秦案開審一個多月以來,秦錦釗每次出庭應訊,一如既往牙擦擦,還要在場的記者,叫多些行家到來捧場。他自稱花了三、四千萬,找來著名大狀清洪作辯護律 師,「本來我想搵平啲㗎,但我老豆話:『你咁嘅質素,又有知名度,一定要搵啲高質素嘅律師,唔係俾人笑。』」他說自己在內地看過相,相士說他行運行過三月 底,會吉人天相。但上週三,陪審團裁判前,他沒有以往般囂張,出庭時還滿眼紅筋;其餘四名被告,包括建萊集團前董事曾 小蘭、前新華銀行副總經理周偉財、助理總經理侯沛誼,及青山道分行經理馬健輝,皆顯得容顏憔悴。結果,陪審團經過兩日一夜退庭商議,裁定五名被告詐騙罪 成,即時還押,待四月八日判刑。在犯人欄內的秦錦釗和四名被告,立時一臉茫然。跟秦錦釗打工十七年的曾小蘭,就不斷飲泣;在旁的秦錦釗安慰她說「唔好 喊」,然後微笑和庭上的親友揮手道別。

開假信用狀冚數今年四十六歲的秦錦釗,由一代「豪宅大王」淪為階下囚,始於九八年尾一筆信用狀貸款。 涉案的新華銀行,就是多年來支持他狂掃豪宅的大水喉。秦錦釗自八五年起便與荃灣青山道新華銀行有往來關係,並在九十年代中,成為新華香港分行的大客戶。銀 行為建萊提供的信貸額度達十八億元,佔新華銀行的資本基礎四分一。一直以來,新華銀行有為建萊提供貿易融資,其中一種方法是與秦錦釗簽訂信託收據 TR(Trust Receipt),即秦錦釗把貨物擁有權,先授予銀行,銀行替他把貨物付款,而他須於指定期限內把TR贖回,其間他便可自由調動這筆資金。但自九八年開 始,建萊因水緊未能如期贖回TR,至年底欠下新華的逾期TR高達一億元。當時新華銀行成立監察小組,由副總經理周偉財領導,聯同侯沛誼、馬健輝等人,專責 與秦錦釗開會商討還款事宜。據案情透露,會上馬健輝提議建萊集團,開假信用狀給自己相關公司,再以該筆貸款,償還建萊在新華銀行的逾期TR。周偉財及侯沛誼認為可行,吩咐下屬去馬,而秦錦釗則吩咐下屬曾小蘭,準備所需文件。

小秦案詐騙三部曲

新 華主動舉報新華銀行其後替建萊開出二十五張信用狀,訛稱用以購買一批電解銅和鋁錠,貸款額二億二千萬元,用以償還逾期TR。但二千年初,新華高層發現,這 批信用狀背後,根本無貨物交易存在,於是向廉署舉報,揭發這宗詐騙案。由四年前被廉署邀請協助調查,到去年中被落案,及至今年初案件開審,秦錦釗都一直 「喊冤」。其實他和新華銀行的關係,一直非比尋常。秦錦釗由九一年投資荃灣南豐中心開始,至九七年狂炒半山豪宅,已查證的九十四個物業涉資卅二億,當中七 成是由新華銀行按揭,甚至提供二按、三按,或跨境到新華深圳分行借貸。令雙方關係愈趨密切的,正是案中第三被告周偉財。據悉,周偉財於八一年在港大工商管 理學系畢業,一年後即加入新華銀行放款部任職,並一直在信貸部工作,負責審批貸款。及至他升任為新華銀行助理總經理之時,開始接觸秦錦釗這客戶。

人 事變動斷水喉至○○年初,中銀香港醞釀合併,查核內部賬目;總經理吳駿生被調回京,由申松君接任,小秦頓失依靠。同年新華更向秦錦釗追討十六億元債項。及 至年底,更有新華高層向廉署舉報,揭發這宗詐騙事件,而新華並在○二年申請將建萊資產清盤。在受審期間,秦錦釗的妻子鄧淑芬和父親秦順潮,也有到法庭支 持。不過,一向女友眾多的秦錦釗,「啤」了妻子一眼便冷淡地說:「我唔識佢,唔知佢係邊個!」小秦對老遠從廣州跑來的父親,表現寬容,還介紹「拉」他的廉 署人員給老父認識。秦順潮和對方握過手後,在銀包內掏出一張廣東省「鄉民證」,對着廉署人員說:「你夠膽就拉埋我!你拉我,成隊解放軍即刻操落嚟!」該名 廉署人員也不知如何反應。與兒子同樣牙擦的秦順潮,得悉兒子被判有罪後,語調仍輕鬆說:「好等閒啫!我有四個仔,公司業務有其他三個頂上!」

叔 父靠走私發達秦錦釗家鄉在廣州黃埔南崗鎮,距離廣州市約一小時車程。據他自述,七九年偷渡來港,在流浮山上岸後,日間當裝修學徒,夜晚讀英專及室內設計。 不過老父秦順潮就踢爆兒子講大話:「佢認叻之嘛!做裝修係因為未搞好證件,後來做生意,係靠佢做走私嘅阿叔幫忙㗎!」原來秦順潮的三哥秦順南,是當年番禺 區獨立大隊第一中隊長,在四九年後來港定居。秦順潮憶述:「我三哥喺長洲撈偏門,同香港一位名人運西藥、日常物資返大陸,拍檔還有沙皮狗和報紙蘇,當時要 抗美援朝嘛!」七九年秦錦釗的確偷渡來港,並投靠伯父秦順南。「我大哥對佢好照顧,仲俾筆錢佢做生意。嗰時大陸啱啱開放,大興土木,極需要堆土機、運輸車 等,我於是叫錦釗運上嚟。」秦錦釗在香港找來一百多台二手機車,老父秦順潮及三名兒子,分別為長子漢釗、三子炳釗和幼子國釗,與黃埔區書記官員相熟,要運 返大陸的機械就由他們接應,以贈送回鄉名義輸入。秦順潮還沾沾自喜:「唔使報關,一毫子稅都唔使俾㗎!」

擁有私人碼頭在八十年代初,內地出產的東風牌推土機甚落後,馬力不足。而秦錦釗運來的機車馬力強勁,老父與鄉下的兄弟就成立民聯運輸公司, 專做運輸業。「當時每部機租出去日賺百幾蚊,一百六十部車同時運作,我賺幾多你有數得計啦!」秦順潮說。賺了第一桶金,秦錦釗開始進口的士、貨車等車種。 他先從日本把這些二手左軚車運到香港,在石崗改裝後,再運返大陸。秦順潮牙擦地說:「最高峰時,喺元朗、錦田有三個停車場,可以放三千架車㗎!」至九四 年,秦氏父子擔心只做左軚車風險太大,於是分散業務,成立通濠電子廠。九六年又興建漢京酒店,及收購廣州黃埔銅管材廠,並以建萊集團來管理旗下不同的業 務。而最賺錢的一瓣生意,是與黃埔區國有資產管理局合作,改裝原廣州廟頭碼頭為建翔碼頭,涉足航運事業。據建萊的公司網頁顯示,建翔碼頭是中外合資,註冊資本七千萬元人民幣,總投資額五億元,專營碼頭倉儲、集裝箱貨物、裝卸等。

另 類運輸事業記者到現場視察,發現隸屬黃埔區的建翔碼頭,位置偏僻隔涉,規模亦比附近碼頭細。碼頭總面積二十萬平方米,倉庫約四萬平方米,最搶眼的,是岸邊 五個可儲油十數萬噸的大油桶,還有四處印着的「嚴禁煙火」字樣。秦順潮稱他當時購入六艘過千噸貨輪,自組「民聯」貨車隊,並設有鴻森集團,專門代理進出口 和替人報關,實行運輸業一條龍服務。建翔碼頭剛開業已非常興旺,在附近新港碼頭工作的工人說:「凌晨三、四點都有船到建翔碼頭,而工人裝卸速度亦非常快, 簡直是同行典範。」在建翔碼頭外開設士多的老闆憶述:「聽講啲貨通常由香港運來,空車入,滿車出,仲有好大陣柴油味。碼頭旺到每分鐘都有車駛入來,二十四 小時營業,嘈到不得了!」事實說起小秦的父親秦順潮,黃埔區無人不識,「老虎潮(秦之花名)嘛,成個鎮最有錢係佢,呢度好多地都係佢嘅,好多村民都係幫佢 打工!」黃埔區南崗鎮村民說。及至九九年,前國務院總理朱鎔基銳意打擊沿海走私活動,加上經濟及金融緊縮政策,建萊業務急轉直下,其中建翔碼頭的生意嚴重 萎縮。現時碼頭內一座五層高寫字樓和部分倉庫已荒廢。而附近士多老闆亦說:「幾年前開始,建翔碼頭靜冲好多。而家十點鐘就封關,少冲貨車經過,晚晚有覺好 瞓!」

生意走下坡建萊原建於廣州火車站旁的民族賓館亦告爛尾,而旗下鴻森集團發展的黃埔鴻森大樓,九九年已落成,但宣傳裝修皆欠奉,百多個 單位五年來只賣出廿多個,銷情極慘淡。負責銷售的職員嘆道:「個盤最坃命嘅,係內籠只有水泥地,未做批盪。連馬桶都無,個個客來到都掉頭走。」秦順潮家鄉 的大屋,外牆由花崗石砌成,建築費二百萬元,在落後的村中很是觸目,而內裡傢俬亦全是酸枝、紅木,雖然用料靚,但其實內裡極簡樸。他在家中的牆上掛上「紫 氣東南來」的牌匾,「人哋都係掛『紫氣東來』,我掛『紫氣東南來』,因為我嘅錢係由香港搵返來!」秦順潮說。

內地走私猖獗九十年代初,內地 走私柴油的情況嚴重。載重量達兩、三萬噸的走私油輪,從新加坡或香港水域接駁柴油後,便駛往內地位處偏僻的液化碼頭,並將柴油經暗藏海底的油管,直接泵入 岸邊油庫,最後由貨車運往各地經銷。而規模較大的走私集團,除了自備私家碼頭,還自設運送車隊,實行「供、運、儲、銷」一條龍。走私油如此盛行,皆因內地 柴油供不應求。內地柴油一直由國營企業中石油和中石化專營批發。現時內地柴油每公升三元,比香港及新加坡的一、兩元貴得多;這個差價就是走私集團「油水」 所在。但自從九九年揭發廈門遠華走私案,揪出賴昌星及數百個牽連的貪污關長及高官後,當時的總理朱鎔基下令嚴打走私。走私集團再不敢明目張膽,轉而在公海 交收柴油,再由小艇運返碼頭。但這樣載油量大降,令走私集團收入銳減。


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大鱷展開了陣地戰! 貓王炒股日記

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今午股市彈升,股民笑逐顏開!不 過,我貓王早言會出現「死貓彈」形態,不幸言中!財爺曾俊華連續兩天早上都走出來,安撫我們說市場會出現波動,勸道市民小心為上著!看他滿臉愁容的,比起 我們的驚慌,有過之而無不及!我相信他可能已接到密令要打大鱷!可是他似乎欠缺信心!現在,我想一個地區的金融穩定尤其重要,我已解釋過,在很多次股災之 中有形之手都活動其中,這已不是什麼秘密!1997年香港剛剛回歸中國,港府高姿態與對沖基金對壘,這使很多業內人士感到驚訝,似乎有此地無銀的訊息,我相信當時中央是憑藉那一場金融硬仗,對香港、及國際宣示其威信!記得2008年金融海嘯的時候,多次傳出中投托市之類的傳言,空月來風,未必無因!但是,我想她們初期的托市、或護航盤無力招架大鱷,看今次大鱷的手法多高明,它們先打游擊戰,再打陣地戰,至於美國QE的爭拗、美債評級下調事宜,相信通通都在它們的時間表中,游擊戰是先從我們的二、三線股開始沽空,陣地戰是待到氣氛再度轉壞的時候狂轟我們各類股份、及衍生工具,由於它們的戰線很長,相信獲利甚豐!今多個市場宣佈禁止沽空,香港未設防者,它們怎會罷休!

今 天雖然是「死貓彈」,可幸的是,最低限度在某些股份身上已出現積極的買盤,其實我們無須深究那是補倉盤、謢航盤、還是長線投資的買盤,只要這是實實在在的 買盤,而不是來自張三李四的「即日鮮」、或是與衍生工具互為沖銷的套利買賣,這些長線買盤,也許我門可以稱它為轉向的啓示,甚至它可能是一夥「單日轉向」 的陽蠋!不過,如果它的「單日轉向」失敗了,我們別要忘記它們今天的走勢,待到風和日麗的時候,它們可能會變身明星股。

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资本玩家奋力“抢险” 大鳄有所思

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据中央财经大学保险学院院长郝演苏教授介绍,这还是“保监会第一次公开发布不许可保险公司筹建的信息”。

与神力集团等知名温州民企的遭遇不同的是,另一些民营资本大鳄却自由游走在产融两端,甚至同时拥有资本市场和保险牌照等多种金融市场工具。

在相关市场人士看来,保监会首次公开拒绝民营保险公司的设立,无疑让市场上那些掌控着保险资源的民间资本大鳄们再度引起外界关注。

神力保险折戟

上述来自保监会的批复公告显示,神力保险筹建申请遭拒,主要是因为其不符合《保险法》等相关监管规定。

保监会出具的批复意见认为,神力保险的发起人股东不符合《保险公司股权管理办法》第十三条、第十五条关于保险公司股东资格的有关规定。

本报记者发现,这份从去年6月开始实施的管理办法,其第十三条的主要内容为“财务状况良好,且有盈利”;第十五条的主要内容则是“具有持续出资能力,最近三个会计年度连续赢利”和“具有较强的资金实力”等条款。

值得注意的是,上述与神力保险未能获批紧密相关的条款,几乎均涉及发起人股东的财务状况。

知名保险专家郝演苏的另一番表态则让上述被否原因显得意味深长。

在神力保险的设立申请遭到保监会否决之后,郝演苏就曾公开表示“这个信息对于那些以获得保险牌照待价而沽或成为股东第二融资渠道为目的的投资者应当是一个警示。”

“按照目前的经济形势,保监会的谨慎态度也是可以理解的。”一位不愿具名的中国保险学会理事告诉本报记者。

随着宏观调控的不断深入,民营企业资金链紧张早已是尽人皆知的事实。而温州民企无疑又是其中最具代表性的群体。

进入2011年下半年以来,温州民企老板在企业资不抵债的情况下选择外逃的新闻,不断冲击着公众的视线。

前述业内人士认为,在这一背景下,针对民营企业设立保险公司的申请,其发起人股东的财务状况自然成为保监会格外关注的重点。

监管层的担忧并非没有道理。

早在2009年8月,温州知名鞋企浙江霸力(鞋业)集团有限公司董事长王跃进就因公司资金链断裂而远走澳大利亚。

而作为本次神力保险的发起人之一,温州法派集团就曾受到波及,该公司为霸力集团近5000万元的银行贷款提供了担保。

无奈之下,法派集团最终选择债转股的方式,出面重组濒临死亡的霸力集团。经过两年时间的整合,法派集团最终出资1.7亿元,偿还各方贷款,使得后者起死回生。

有惊无险的背后,类似的关联担保其实在温州民企中广泛存在,这种牵一发而动全身的独特关联,无疑更加重了监管层的担忧。

实际上,随着在实业领域取得巨大成功,温州民企的金融野心也不断膨胀。而神力集团等温州民企也一直致力于打造自己的金融平台。

早在2004年6月,神力集团就曾联手法派集团、耀华电器集团等9家企业,出资5000万元,成立中瑞财团。这家自称“可运作资金超过100

亿元”的民间企业集团,正是将金融作为其核心。

时隔7年,神力集团、法派集团、耀华电器集团三巨头再度联手,试图染指保险牌照。而这一举动又恰好处在温州民企资金链风雨飘摇之际,也难怪外界会猜测其有意通过设立保险公司开拓“第二融资渠道”。

而在神力集团等温州民企此番“探险”折戟之前,民营企业将保险公司当做自己的取款机等违规现象,并非没有发生过。

前述中国保险学会理事认为,“外部监管和内部管控不健全的情况下,保险公司很容易产生大股东占用资金的风险”,在该业内人士看来,占用保险公司资金最有名的莫过于资本大鳄德隆系。

受德隆系资金黑洞牵连的正是成立于2001年底的东方人寿,尽管该公司表面上的大股东为上海国有资产经营公司和科瑞集团,但德隆系通过旗下天山股份、湘火炬和重庆实业三家上市公司,累计持有东方人寿18.75%股权,成为其实际控制人。

开业不到半年时间,德隆便通过旗下券商委托理财的方式,挪用东方人寿8亿资本金中的7亿元,这笔资金最终因德隆系崩塌而不知所踪。曾被寄予厚望的东方人寿也因此被保监会紧急叫停。

如今正紧锣密鼓的筹划A+H股上市融资计划的新华保险则是另一个知名的受害者。

2006年末,彼时贵为第四大寿险公司的新华人寿被卷入资金挪用丑闻,公司创始人兼董事长关国亮违规挪用公司资金一案也就此暴露。

尽管最终起诉时涉及的挪用资金数额为2.6亿元,但保监会最初的调查结果显示,关国亮历年挪用新华人寿资金的累计金额高达130亿元,甚至到2007年11月关国亮被司法控制时还有26亿元未能归还。

诱人的浮存金

实际上,关国亮违规挪用的资金属于保险公司的浮存金。而在前述业内人士看来,资本大鳄看中保险公司,除了炒作牌照以外,浮存金背后源源不断的现金流更是致命的诱饵。

浮存金作为投保户向保险公司交纳的保费,是一项由保险公司持有,但却并不属于保险公司的资金,在公司的财务报表中该资金列入“应付帐款”,属于公司的债务。

在保险公司的日常营运中,浮存金在最终用于支付损失理赔之前,保险公司会将其中的一部分运用在其他投资之上,以获得投资收益。

一般人或许并不会意识到,股神沃伦·巴菲特掌控的伯克希尔·哈撒韦公司是一家规模庞大的保险公司,但事实上正是凭借着这个保险巨头,巴菲特成为了利用保险公司浮存金最为成功的投资人。

从1967年2月开始,通过出资860万美元收购国民赔偿公司、火灾及海运保险公司的全部流通股,巴菲特持股31%的伯克希尔·哈撒韦公司正式进入到保险业。

截至2008年,凭借着数十年的并购扩张,巴菲特掌控的伯克希尔·哈撒韦公司,旗下已经拥有各类保险公司逾50个,伯克希尔集团也由此跃居为美国保险行业第一名。

庞大的保险业务为巴菲特带来了源源不断的现金流。相关数据显示,伯克希尔。哈撒韦公司从保险业务中所获得的浮存金金额自1967年的1700万美元,一路飙升至2008年的585亿美元,年复合增长率高达21%。

更为可贵的是,这些由保险业务产生的浮存金成本极低,甚至是“免费的午餐”,正是在充裕而近乎免费的现金流的支持下,巴菲特取得了骄人的投资战绩。

巴菲特本人对此也并不讳言,早在1995年致股东的信中,股神就曾坦言,“保险事业已成为我们的核心竞争优势。”

由于美国保险业的监管以偿付能力作为核心,对于保险资金的运用范围的限制较为宽松,巴菲特才得以充分利用保险公司的浮存金资源。

尽管在国内的保险业监管中,对于保险资金的运用限制要远远大于美国保险业,但巨大的现金流优势仍然“引无数英雄竞折腰”。

特华系李光荣和新理益系刘益谦无疑是最具代表性的两位。

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基金鬥大鱷 止凡 Blog

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有專做高端客戶 (即戶口結餘超過 100萬美金) 的銀行職員話, 現在做大鱷點心的不再是散戶了, 當然散戶也經常性都會成為大鱷的點心, 但現在大鱷的對象是基金經理, 他更提醒, 現在港股有很多大鱷出沒, 比起以前都多, 所以波幅比以前大了很多, 因為大鱷都有專攻基金經理的操作。

基金一般都有很多規則, 一些自己定出來約束自己的規則, 例如要買基金公司分析過屬於好的股票, 每支股票不可超過整個基金的5%, 某支股票升跌過度時就要買入/賣出等。有些規則儍得很, 但誰都要跟足, 這令到基金運作的一致性其實很高, 一萬幾千個基金, 其實當中超過一半的運作都相類似, 大鱷當然沒有太多這些規則, 他們反倒來研究基金公司一些身不由己的操作來從中獲利。

其中一個就是當股票市場突然跌去10%或更多時, 基金的操作就要止蝕, 一止蝕就要沽出股票, 沽壓就會令股票價格更低, 一個基金沽, 其他基金都相類似, 所以又要跟沽, 最後就變成股價暴跌得非常厲害, 但最初的10%跌勢其實不是自然的, 這可能是大鱷做的, 就這樣一招「四两撥千斤」, 用10%力就把股票拉下50%或更多的下跌空間。

基金就沽了不少貨, 但又不可能手持太多現金, 所以要買股票, 到大鱷一入市, 突然做高10%時, 基金見股市有上升動力, 又只可以跟入, 盡快把手頭現金花掉, 於是大鱷又用10%的力拉高大市, 於是大鱷就可以造出低位入貨及高位出貨。

大家買基金, 基金的往績多會比較穩定, 不像對沖基金或大鱷的操作手法, 常在波浪之中找利潤, 雖然我對基金都沒有太多好感, 但聽到他們被大鱷這樣玩法, 心裡又不是味兒。

這位職員的建議是現在要小心股市, 因為近期的股市波動會比我們想像中厲害; 以為升, 誰知跌; 以為跌, 誰知又升; 見頂嗎? 又再升上; 見底嗎? 又一破再破。

基金 大鱷 止凡 Blog
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中投證券直投部門裁撤進入倒計時 30億大鱷變浮云

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券商裁員可以怎麼裁?對特定某幾個人的溫柔一刀已經不足以吸引眼球,整個部門的裁撤才算霸氣外漏。

近日,有知情人士非常肯定地告訴記者,身陷降薪、裁員、三定(定編、定員、定崗)改革深水漩渦的中投證券,將會再有大動作,「中投證券的直投部門將在半年內解散,員工已經被告知找工作了。」

此前,中投證券鐵腕改革裁員70人已在業內掀起不小的波瀾,如今改革利劍更是直接指向直投部門,其勇氣魄力令整個證券行業為之側目。

但是其行為卻讓業內難以理解,「聽到這個信息,我們感覺非常吃驚。」深圳某券商直投公司總經理在電話中如此描述他對中投證券最新改革舉措的感受。該人士之所以感到震驚,是因為整個證券行業都把擺脫困境的希望寄託在融資融券、直投等創新業務品種的重點培育發展之上。

中國證券業協會初步統計數據顯示,109家證券公司2011年全年累計實現淨利潤393.77億元,僅為2010年全行業的一半。全行業中有19家公司出現虧損。

中投證券的經營態勢同樣不容樂觀,其2011年未經審計的報表顯示,公司2011年營業收入為23.77億元,同比下降41.37%;歸屬於母公司股東的淨利潤為6.38億元,相比上年14.3億的淨利潤,縮水了55.47%。

去 年11月,胡長生從匯金公司空降至中投證券,公司總裁易幟換帥被外界視為遲到的變革。斯時,中投證券行業差距被迅速拉大,其業務規模從相當於1個國信證券 驟然縮水至0.45個國信。胡受命於危難之秋也就順理成章地被寄予了帶領中投證券走出困境的厚望。而此情此景下,整體裁撤被業內高度看重的直投業務自然會 引起業內關注。

國內另一某知名券商直投公司總經理在電話中表示,「中投證券裁掉直投業務可能是有著與眾不同的風險收益權衡。通常而言,證 券公司業務拓展主要是依靠財務槓桿經營風險收益,而直投業務不能利用財務槓桿,對許多券商資本金充足構成不小的壓力。此外,隨著監管部門對券商保薦+直投 業務模式的嚴格監管,券商PE股權投資在業內的固有優勢已經全然喪失。」

記者曾就直投業務整體裁撤傳聞向公司多位內部人士核實,但沒有得到正面回應,只是說公司目前的確在進行大規模的部門業務調整,對直投業務的變動情況不清楚。

胡長生揮動「手術刀」

「據我所知現在還有7.5個億可投,但是早前領導就發話,說不投了。」知情人士向記者介紹中投證券目前的直投業務狀況。

中 投證券直投子公司名為瑞石投資管理有限責任公司(下稱瑞石投資),瑞石投資前期的一則對外招聘廣告顯示,公司主營私募股權投資,註冊資本5億元人民幣,可 供投資規模為30億元人民幣,重點關注新能源、新材料、生物醫藥、節能環保、高端製造等領域,已搭建起一個嚴謹、高效的股權投資開發及管理平台,開發及儲 備了多個優質股權投資項目。

中投證券2010年審計報告顯示,截至2010年12月31日,瑞石投資的股權投資項目共有三個,股權投資總 計5336萬元,其中:投資2000萬,持有尚武(上海)機電技術有限公司9.09%的股權;投資1300萬持有江蘇大陽微粉科技有限公司2.89%股 權;投資2336萬,持有北京康拓紅外技術有限公司6.678%股權。

北京市工程諮詢公司網站的一則信息顯示:該公司投資諮詢部受北京康 拓紅外技術有限公司委託,於2011年11月20日前完成了四個IPO募投項目申請前的可行性研究工作,資訊論證的4個募投項目分別為:鐵路車輛紅外線軸 溫智能探測系統建設項目、鐵路車輛故障動態圖像檢測系統建設項目、鐵路機車車輛檢修專用自動化立體庫項目以及鐵路車輛運行安全檢測技術研發中心項目。

既然,嚴謹、高效的股權投資平台已經搭建起來,所投資公司的IPO申請工作也在按計劃推進,那麼中投證券高層為什麼要將公司的直投業務整體裁掉呢?

「上面說不賺錢,風險大。後來想做直投基金的形式,用別人的錢投,但監管部門沒有批准。」知情人士簡要介紹了中投證券裁掉直投業務的原因。

一位業內人士對中投證券整體裁掉直投業務理由深表困惑,他告訴記者,「直投業務本來就是高風險業務,通常投資週期在三到五年之間,是否賺錢不能單純看某一時點的財務盈虧。」

但也有券商同行對中投證券的做法則表示理解,認為直投業務的暴利時代已經結束,隨著監管政策日益嚴格及保薦+直投獲利優勢的喪失,那些資本金不夠充足的證券公司從高風險的直投業務領域退出完全在情理之中。

儘管如此,外界認為中投證券整體裁撤直投業務的舉動還是來得非常突然。

瑞石投資於2009年9月25日才註冊成立,成立之初的註冊資本只有2億元,於2011年4月12日,中投證券才將瑞石投資的註冊資本增加至目前的5億元;2011年11月9日,現任總裁胡長生空降中投證券,11月24日,瑞石投資的法定代表人由楊明輝改為成胡長生。

讓人意想不到的是,瑞石投資新的法定代表人剛一繼任,其原本註冊的永續經營期限便突然到頭了。

更有意思的是,瑞石投資與中投證券利益衝突管理制度於今年2月10日方才生效,但在直投業務整體裁撤令下,這一切即刻就變成了浮云了。

中投向左 行業向右

中投證券對於直投業務已經不再眷戀,但是這在行業仍只是特例。

不久前,宏源證券發佈定向增發融資獲得中國證監會核准公告,擬非公開增發不超過5.25億股,增發價格為13.22元,募集資金合計不超過70億元,其中大股東中國建銀投資有限公司認購15億-30億元,募集資金主要投向融資融券和直接投資等創新業務。

目前,宏源證券直投子公司註冊資本為5億元,與中投證券直投子公司註冊資本規模完全同等,但增發融資後,宏源證券直投子公司的註冊資本必然會得到大規模擴充。

券商研究員對宏源證券定向增發獲批的評價非常積極,認為增發完成後,公司淨資產規模將進入行業第一集團軍,而募集資金主要投向融資融券和直接投資等創新業務,隨著新政推動下新業務業績兌現提速,公司整體業績增長有望持續超預期。

除了宏源證券增資旗下直投子公司外,東吳證券今年年初公告稱,將對全資直投子公司東吳創業投資增資3億元;國海證券在其再融資計劃中,明確表示將以募集資金中的一部分用以加大對直投子公司資本投入,而國元、興業證券早在去年就已完成了對直投子公司的增資。

為什麼與中投證券整體裁撤直投業務相反,眾多證券公司依然要重金砸向直投業務?有關券商直投回報統計數據或許可以為我們揭開答案。

投中集團數據顯示,2011年共有22家券商直投投資企業實現IPO,涉及7家券商直投公司,共發生賬面退出23起;總賬面回報金額達39.75億元,平均賬面回報率達4.21倍。

在 2009-2011年三年間的42起IPO退出共涉及券商直投公司9家,中信證券旗下金石投資受益最大,9起IPO退出獲得19.17億元回報,平均賬面 投資回報率為3.63倍;平安財智,賬面退出11.86億元,賬面回報率4.62倍,而中金佳成名列退出金額第三位,賬面退出9.87億元,賬面回報率達 11.34倍,在所有券商直投公司中平均賬面回報率最高。

上述深圳某券商直投公司總經理告訴記者,「我們現在已經有多個直投項目成功從二級市場退出,公司資本金充盈,我們非常需要優秀的團隊、人才」,言語間,頗有覬覦中投證券被裁人才之意。

他認為,雖然監管政策的轉變對保薦+直投的盈利模式構成限制,券商的直投業務在未來也必須轉型,但是這並不意味著直投業務真的已到山窮水盡之時。一旦券商直投基金設立政策放開,相信各個券商對直投子公司的投資一定會出現新一輪資本金大規模擴充高潮。

中投 證券 直投 部門 裁撤 進入 倒計時 30 大鱷 浮雲
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中投系投行:整合中的受縛大鱷

http://www.xcf.cn/ztlb/201203/t20120314_288590.htm
 中投公司一邊淡出數家參股券商,一邊加強對控股券商的整合,但效果似乎並不盡如人意。淡出的參股券商成績提升,「嫡系」部隊業績不振,這或許與其整合之中帶來的管理層動盪和體制缺乏活力有關。在未來的整合中,中投系的文化融合比資產整合更具挑戰。

   中國投資有限責任公司(以下簡稱「中投公司」)成立於2007年9月,是從事外匯資金投資管理業務的國有獨資公司。中央匯金投資有限責任公司(以下簡稱 「中央匯金」)是中投公司的全資子公司,投資並持有國有重點金融企業的股權。本世紀初,在A股市場長期低迷、大量券商出現巨額虧損的背景下,中央匯金出手 注資了10家券商。為滿足「一參一控」的要求,2008年,建銀投資將旗下中金公司、齊魯證券、瑞銀證券、中信建投證券和中投證券等5家券商的股權轉讓給 了中央匯金,僅保留宏源證券(000562)和西南證券(600369)兩家上市券商的股權(附圖)。中央匯金投資的10家券商中,全資持有的券商為中投 證券,控股的券商包括中國銀河證券、宏源證券、申銀萬國和中金公司,參股的券商有中信建投證券、齊魯證券、國泰君安證券、瑞銀證券和西南證券。


   2011年,中投系券商合計主承銷收入為29.5億元,佔所有券商主承銷收入的19.34%,10家券商的投行業務收入總和尚不及平安證券和國信證券兩 家之和。實際上,早自2010年開始,中投系券商的投行收入就開始經歷大幅下跌,老牌券商如申銀萬國、中國銀河證券則更早便步入了下滑期。曾有過輝煌戰績 和只做大項目霸氣的中投系券商,如今卻集體陷入了頹勢。

  參股券商業績看漲
   2008年以來,中投公司通過對旗下券商股權的梳理,逐漸淡出西南證券、齊魯證券、國泰君安證券等券商。通過與上海國資委就申銀萬國和國泰君安證券股權 的換股,中投公司提高了對申銀萬國的控股權,逐漸退出國泰君安證券。為了滿足「一參一控」的要求,中投公司通過股權轉讓和增資擴股等手段攤薄了在西南證券 和齊魯證券的持股比例。2008年2月,中央匯金旗下建銀投資將所持有的西南證券41.03%的股權轉讓給重慶國資委旗下的重慶渝富以推動其借殼上市,建 銀投資持股下降到9.09%,西南證券定向增發後中央匯金持股比例進一步被攤薄,目前僅為7.07%。
從2009-2011年中投系券商的投行承 銷業績看,最近兩年業績看漲的券商有西南證券、中信建投證券、瑞銀證券和齊魯證券(附表)。其共同點之一就是皆為中央匯金參股的券商而非控股的券商。對於 參股的券商,中央匯金在公司決策和管理層任命等方面權力有限,券商受中央匯金的影響較小,自主性相對更強。此外,它們還可以獲得各自大股東的庇護,相比在 中投系裡眼望大項目卻爭不過中金等「老大」反而還更有優勢。


   以西南證券為例,其在中投公司淡出後業績變化喜人,不僅在承銷收入上進步顯著,在財務顧問業務上的表現也是可圈可點。2011年,西南證券主承銷收入 4.44億元,同比增長22%,位列中投系第一,取代中金公司成為年度中投系「領軍投行」(附表)。究其原因,西南證券的大股東為重慶國資委全資子公司— 重慶渝富,同時作為唯一一家註冊地在重慶的全國綜合性上市券商,令其擁有了較強的資本實力和在地方項目上的明顯優勢。
  西南證券和宏源證券同為 中央匯金旗下得以在「一參一控」出台之前幸運上市的券商,但宏源證券的命運則截然不同。作為中央匯金的控股券商之一,其雖已上市,但資歷和規模都不及其他 幾家兄弟券商,很難輪到大項目。2011年,宏源證券完成的首發主承銷項目僅4個,主承銷收入1.44億元,同比下降59%。
  國泰君安是另一 家中央匯金參股的券商。國泰君安之前經歷了大股東的轉換,由於中央匯金和上海國資委此前分別為申銀萬國和國泰君安的第一大股東,而且雙方股東互相持有對方 的股權,所以雙方進行了股權互換,最終中央匯金控股申銀萬國、上海國資委控股國泰君安,國泰君安也逐漸脫離中投系的嫡系陣營。國泰君安近兩年雄心勃勃,意 欲在2013年之前「二次崛起」,公司還籌建了中小企業融資部,準備在中小項目上發力,不過,由於深投控的股權糾葛,其至今尚未從「一參一控」的泥淖中完 全脫離出來。

  控股券商改革步履維艱
  2006年,中央匯金剛剛注資10家券商之時,中 金公司、中國銀河證券、國泰君安和申銀萬國在主承銷收入上分別位列第1、第3、第4和第5位,是名副其實的「投行夢之隊」。但到了2009年,中國銀河證 券等「老三家」逐漸顯現頹勢,整個中投系基本就靠著中金公司一家支撐,中金公司投行業務所得收入佔中投系當年全部投行業務收入的六成。2010年以來,大 項目資源幾近枯竭,中投系再無頂樑柱,其投行業務收入份額也由32.64%狂跌到19.34%(附表)。其中,中投公司參股的投行業績漸有起色,中投公司 控股的「嫡系」券商成績最不如人意。
  依託大股東的顯赫背景,中投系的嫡系券商承攬的投行業務基本以大項目為主。不止是在大項目上「有專攻」的 中金公司,中央匯金旗下其他券商也從這層「親戚」關係中受益匪淺。2010年,中投證券、中金公司和申銀萬國共同主承銷光大銀行IPO,中央匯金為光大銀 行控股股東,持有光大銀行上市前59.82%的股份。同年,最後的IPO航母—農業銀行上市,中金公司、中信證券、中國銀河證券和國泰君安作為其聯席承銷 商,除了中信證券,其餘三家均是中央匯金旗下券商,而中央匯金也同樣是農業銀行的大股東。但是,在沒有大項目撐場的2011年,中金公司、中投證券和中國 銀河證券的投行業務顯著滑落。目前,投行業務收入仍主要以IPO為主,IPO收入低,投行業績就得不到保證。
  常年耕耘大項目的投行,在組織體 系和人員配置上與小項目為主的投行差別較大。大項目投行多採用「大鍋飯」式的激勵體系,固定薪酬比例高;小項目投行更注重貼身服務,要求保代數量多,服務 網絡布點廣,對團隊的激勵更體現了「按勞分配,多勞多得」的特點。與此同時,承攬大項目和承攬小項目的各種業務程序卻相差無幾,成本也不便宜。此外,小項 目的風險更大,一旦有風險事件發生,對於品牌的影響也大。因此,很多老牌券商一時難以適應小項目,遲遲未加入到中小項目的爭奪。
  除了不適應中小項目以外,中國銀河證券和申銀萬國等券商還背負了太多老牌國企的負擔,如冗員、冗費、內部關係複雜等。此外,管理層頻繁更迭,高層的戰略難以得到執行也是其難以發展的原因。
   中投公司曾嘗試以市場化方式選聘職業經理人管理旗下的券商。2009年,中投公司聘任一度率領國信證券打造了強大的經紀業務的胡關金擔任中國銀河證券總 裁,可胡關金上任不到3個月就因個人原因請辭。有報導指出,胡關金一度希望在經紀和投行業務上進行改革,但遭多方掣肘才黯然離去。在胡關金之前,中國銀河 證券還經歷了肖時慶、胡長生等總裁,市場化選聘掌舵人的初衷雖好,結果卻是創造了一個季度換一位總裁的景象,這也說明老國企的問題不是換一個職業經理人就 可以改變的,在固有的體制下,職業經理人得不到發揮的空間。

  資產整合易,文化融合難
   2006年以來,眾多券商通過上市實現迅速擴張。中投系的大鱷們也想通過上市實現幾何級增長,無奈擺在面前的最大障礙就是「一參一控」。宏源證券和西南證 券雖已上市,但是規模較小,只適合整合一些小型的金融資源。目前,中央匯金在中國銀河證券和中投證券的持股比例較高,這兩家券商整合上市的可能性較大。中 央匯金曾在2009年表示,銀河金控將被整合進入股份公司,實現整體上市。隨著未來中國銀河證券等券商的上市,中央匯金將擁有較大規模的金融整合平台。
   申銀萬國證券研究顯示,中投系經紀和投行的市場份額是中信證券(整合前)的3.5倍和4倍,整合後將成為中國規模最大的券商。中投系各家券商業務具有一 定互補性,中投證券、申銀萬國以經紀業務為主,中金公司的投行、資管業務具有特色,整合可以提升中投系券商的整體競爭力。考慮到市場集中度、中投公司分散 風險的需求以及投行操作上的可行性,中投公司旗下證券業務有可能被放在2-3個平台上進行整合。中國銀河證券、申銀萬國、中投證券、中金公司、宏源證券這 幾家股權較為集中的券商最有可能被納入整合範圍。已上市的宏源證券將從未來的整合中受益,中國銀河證券、中投證券等公司上市後可能成為更大規模的整合平 台。
  不過,在企業整合中,資產整合容易,文化整合艱難。中投系控股的幾家券商風格不一,中金一出生就帶有合資特色,大項目海外上市領先;中國 銀河和申萬則是老牌國企,體態沉重,內部關係盤根錯節;申萬作為最早的一家股份制證券公司,股權關係極其複雜,歷史遺留問題較多,有多達218家股東;中 投股權簡單;宏源則是唯一的上市平台。如何讓它們更好地融合,或許是比資產整合更加考驗中投系智慧的難題。■


中投 系投 投行 整合 中的 的受 受縛 大鱷
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台灣券商還在上海苦等 陸資卻開後門登台 中國券商大鱷 悄悄轉進台灣資本市場

2012-8-6  TWM

全球里昂證券將換上新招牌,新老闆正是中國證券業老大中信證券!無論你接不接受,中資券商已經準備拿著鑰匙,直接開門走入台灣資本市場,這場勢不可擋的潮流,台北股市將如何接招?

撰文‧劉俞青

在全球資本快速流動的當下,兩岸之間的金融防火牆形同虛設,一隻來自於對岸的超級巨鱷,正以前所未有的方式,繞過第三地悄悄轉進台灣資本市場。它有何意圖?金管會能夠馴服這隻鱷魚嗎?

七月二十三日一早,位於台北市敦化南路二段著名商業大樓的香港商里昂證券台灣區研究部主管蘇廷翰(Peter Sutton)接到媒體的採訪電話,詢問有關中國最大證券商中信證券以十二.五億美元全資購併港商里昂證券的問題時,只能以低調的語氣回覆說:「No comments!(沒有評論)」其實,台灣媒體對這則訊息的掌握慢了好幾天。早在七月二十日港股收盤後,中信證券、中信證券國際有限公司及東方匯理企業 與投資銀行(為里昂母公司法國農業信貸集團Credit Agricole SA的投資銀行部門)即發布重訊,表示收購里昂證券一九.九%的股權交易,並向東方匯理法方授出選擇權,讓中信證券國際收購里昂證券剩餘的八○.一%股 權。

然而,這個消息在資本市場並未以正面看待。七月二十三日一早,中信證H股即以大跌近五%開盤,顯示投資人對中信證高額溢價購併里昂證券一事,並不看好。

陸央企背景券商來台 創首例不過,無論市場如何看待這場交易,對所有台灣投資人而言,這將是第一樁具有中國央企背景、也是大陸最大證券公司的中信證券,迂迴踏上台灣市場的揭幕曲。

中信證券的母公司是中國中信集團,這可不是一般的中資企業,而是一家具有高度政治樣板意味的統戰企業。它是中國第一家股份制的公司,換句話說,也是中國市場從封閉走向開放、對外界招商引資的窗口,第一家允許私人持股的中央企業。

一九七八年十二月十八日,在北京召開的中共十一屆三中全會,在鄧小平的主導下,確立了改革開放的新路線。

隔年的一月十七日,鄧小平就在人民大會堂的福建廳,約見了當時上海榮家大家長榮毅仁等五人。這次的會晤,同時也確立了由榮毅仁主導成立中國國際信託投資公司(即中信集團前身)的想法。

同年七月,中共通過了︽中外合資經營企業法︾,並向一部分海外華人及香港企業募資,設立這家由榮毅仁擔任董事長兼總經理的中信公司,一直到榮毅仁於一九九三年三月出任中國國家副主席之前,他都是這家企業的實質負責人。

後來,中信集團還在香港購併了一家小型地產公司,並更名為中信泰富,榮毅仁的兒子榮智健隨即進入這家公司,也開啟了中信泰富在香港呼風喚雨的新頁。

儘管在三年前,榮家因故被迫退出中信集團,但外界始終相信,榮家與中信之間,仍有千絲萬縷難以切割清楚的關係。

除了中信,榮家也是上海銀行的最大股東,上海銀行至今仍是唯一兩岸三地都有據點的銀行,因此,這次中信證券買下里昂,也被擴大解讀為與台灣關係密切的上海榮家,曲折轉進台灣資本市場的終南捷徑。

兩岸中信往來密切 淵源頗深幾乎與榮家同時,前任的中國國家副主席王震的兒子王軍,也已進入中信集團接班行列,在榮毅仁離開之後,於一九九三年接任總經理,並於一九九五年接任董事長,直到二○○六年六月卸任。

王軍與台灣商界的往來就更密切了,許多關於王軍的傳聞雖然難以證實,但市場資深人士都了解其真實性。包括早在兩岸「戒急用忍」時期,王軍即已好幾次透過管 道來台密訪,並與台灣中信辜家多有往來,業界聞名由辜家舉辦的「海峽盃」高爾夫球賽,已經辦了二十多年,而王軍幾乎是每年必到的常客。

一九九七年成立的香港凱基證券,更被市場傳說是兩岸的「中信集團」合資之作,雖然始終未能得到雙方證實,但足可證明與辜家交情之友好。

前幾年,台灣的中信證更名為凱基證券,也不無「讓名」向中信證表示善意的味道。

無論是在榮家執政時期,或是王軍時代,都證明了一件事,就是中信集團與台灣金融市場的淵源之深;也因此,此次中信證購併里昂證券之後,一如之前聯想購併IBM電腦部門就等於取得在台市場一樣,未來中信證券將透過里昂證券的在台機構,直接參與台灣資本市場的各種操盤。

目前,香港商里昂證券在台灣公司登記資本額為二億二千萬元,在台北股市的市占率大約一.一五%,影響力不算大;但未來,一旦招牌換成中信證券,是不是因此吸引許多大陸台商,甚至是有大陸背景的「外資」在此下單,值得觀察。

這一回,無論金管會同不同意,中資券商已經直接拿著鑰匙開門走進台灣資本市場,而且,走進來的,還是一家血統最純正、最具指標意涵的券商;相對台資券商還在對岸苦守寒窯等待破冰的一天,這場兩岸券商的競合大賽,中國已經鳴槍跨出穩健的一步。

中信證券

負責人:王東明

資本額:110.16億元人民幣總資產:1482.8億元人民幣

市場地位:

全中國第一大證券商

資本市場:

2003年6月上海A股掛牌2011年10月香港H股掛牌

 
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煤企大鱷難兌現控量承諾 產能過剩影響價格回調

http://www.21cbh.com/HTML/2012-9-14/2MNDE3XzUyMTg2Mg.html

面對煤炭市場疲軟,14家煤炭大鱷聯合倡議要「控制煤炭生產總量」。不過,業內人士表示,在這一沒有任何強制約束性的倡議下,大型煤炭企業肩負成本壓力不可能限產,因此在產能過剩的情況下,煤炭市場仍然沒有回暖跡象。

「控制生產總量」難兌現

《第 一財經日報》記者獲悉,8月30日,神華集團、中煤能源集團、同煤集團、山西焦煤集團等14家大型煤炭企業聯合發出倡議。倡議書建議,煤炭企業要「加強自 律,不違規建設、不違法生產、不超能力生產;堅持按市場需求科學組織生產,合理控制煤炭生產總量,努力維護煤炭市場穩定;嚴格履行合同,不爭搶市場、不搞 惡性競爭」。

今年以來,受經濟增速放緩影響,國內煤炭需求增幅回落,市場供大於求趨勢明顯,煤炭價格大幅下滑,大型煤炭企業也出現效益下 降的現象,部分中小企業則經營困難。雖然業內人士表示,這一行業自救行為有利於煤炭行業的發展,但這一不具有強制約束力的倡議不會對目前的煤價反彈有實際 作用。

煤炭專家李廷表示,這種倡議缺乏強制性,各家企業的生產成本、市場環境都有很大不同,如果價格能夠得到支撐,不能保障這14家企業 都嚴格遵守約定;另外,這14家企業的煤炭產量佔總產量的比重還不足一半,即便他們限產,如果市場得以穩住並出現回升跡象,中小型煤炭企業則不一定繼續限 產,因為現在大多數小煤礦屬於政策性停產。

「更重要的是,最近幾年新增產能、新建大型礦井主要集中在這些大型企業手中,並且他們參與整合投入了大量資金,為了收回成本,生產的衝動都很強,就更不可能限產了。」李廷說。

對 此,神華集團銷售公司一位不願透露姓名的人士也表示,一方面,生產、銷售等各個環節都需要維持,尤其大煤礦減產是不行的,這與業績直接相關;另一方面,如 果不生產或少生產煤炭,第二年的鐵路計劃就會削減,因為第二年的鐵路運輸計劃考核依據是前一年的運量。另外,用戶群也不能丟,否則市場好起來之後還要重新 開拓市場。「因此不增量是不行的,硬撐著也得干。」

一系列生產數據也表明,即使發出上述倡議,各大煤炭企業依然不會停下增產增量的步伐。 神華日前公佈的8月份煤炭產銷量數據也顯示,商品煤產量同比上升8%至2560萬噸,煤炭銷售量升29.1%至3950萬噸;1~8月,商品煤產量升 10.4%至2.066億噸;煤炭銷售量升15.5%至2.932億噸。

中煤能源董秘周東洲9月11日也公開表示,中煤集團並沒有限產停產的打算,仍將執行原產量目標,即在去年產量基礎上增加5%,公司採取以量補價的方式增厚公司業績。

山西焦煤集團則預計今年的原煤產量超過去年的1.01億噸,達到1億~1.2億噸,增長率也將超過全行業9%的平均水平。

運輸市場回暖拉不動煤價上漲

在 限產倡議無法兌現的情況下,國內煤炭價格也仍在低位徘徊。9月12日發佈的最新一期環渤海地區動力煤價格指數顯示,發熱量5500大卡市場動力煤報收 630元/噸,比前一報告週期上漲了2元/噸。至此, 雖然該指數已連續三週上漲,但這並不意味著國內煤炭市場已經回暖。因為從漲幅來看,這三週以來,煤價單周漲幅普遍比較弱。

與煤炭價格形成 對比的是,煤炭運輸市場已經回暖。「從7月份開始運輸市場有回暖跡象,8月份開始到港船舶逐漸增多,煤炭需求上升主要是補庫存,一方面沿海六大電廠補夏季 受颱風影響而削減的200萬噸左右的庫存;另一方面,國內煤價與澳洲進口煤價相比每噸已經便宜20~30元,用戶購買量增加。」一位煤炭貿易商坦言,秦皇 島港目前有600多萬噸庫存,但錨地有140多艘船,船多貨少,不過煤炭價格仍沒有什麼變化。

「煤價上漲主要看兩個因素:港口和電廠的庫存變化。現在電廠存煤20天左右,但仍積極拉煤的原因是,為了應對惡劣天氣和10月份的大秦鐵路檢修。因此只要電廠庫存高,煤價就沒有上漲的動力。」一位煤炭行業人士說。

截至7月末,全社會煤炭庫存3.52億噸,比年初增加3022萬噸,增長9.4%。中國煤炭市場嚴重產能過剩,供大於求。


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對沖基金大鱷Druckenmiller:奧巴馬的福利政策欺騙美國人

http://wallstreetcn.com/node/60721

雖然很明顯,在剛過去的關於債務上限和政府關門的政治鬧劇中,民主黨和美國總統奧巴馬輕鬆地打敗了堅持要求削減福利支出的共和黨,特別是民意幾乎一邊倒地傾向於奧巴馬一方。但對沖基金大鱷Druckenmiller在接受WSJ採訪時卻毫無顧忌地批評了奧巴馬的福利政策,他表示,奧巴馬的福利政策是用謊言矇騙他的支持者,最終會令美國財政入不敷出。以下是採訪內容摘要:

 

關於偷竊下一代的財富:

雖然很多老年人認為,他們現在只是在提取他們過去被迫向社會保障制度和醫療保險繳納費用而形成的「儲蓄」,但實際上,他們提取的要多多了,特別是相對於未來幾代人。這是因為,政治家已經投票同意給予老年人歷史上最為慷慨的福利。結果,現在65歲以上的美國人平均將獲得32.74萬美元的淨終身福利的同時,現在出生的美國人將承受42.06萬美元的淨終身損失,因為他們將不得不努力幹活,支付美國老年人留下的賬單。

「Oh,所以你工作的40年裡只支付了18.5%的收入,而現在你希望下一代工人支付30%的收入來支持對你們的餽贈?」他補充道,如果18.5%是「這麼不道德的,為什麼你不歸還過去40年獲得的不義之財呢?」

 

奧巴馬的支持者仍蒙在鼓裡...:

奧巴馬總統實施政策的最大諷刺之一是,這對組成其政治聯盟核心的年輕人來說,一直都是場災難。高失業率伴隨著債務水平的飆升——年輕人找到工作的時候,他們將不得不給這些債務提供支持。

那麼,年輕人最終是否會認識到,奧巴馬的經濟政策對他們來說是一場災難?「不,我認為不會。」

 

關於福利政策:

...對於那些認為福利問題最終可能通過上調薪酬稅解決的人。他表示:「Oh,我知道。所以我現在開始繳納12%的薪酬稅,直到我65歲,那時候就不用交了。但下一代將在2033年開始支付17%的薪酬稅——而不是我們現在支付15%的薪酬稅,或降低稍微降低我們的福利水平。這就是為什麼我們在等待——這樣我們就能把更多的負擔轉移到未來而不是現在?」

 

很多人認為,未來財政狀況會好轉的..

他還否定了「蟒蛇吃老鼠理論」,該理論認為,財政災難將只是暫時的,當嬰兒潮一代通過了福利的管道,那麼福利成本將變得可能承受。但他表示,在此之前,「你的賬面上就已經累積了太多的債務,覆水難收了。」

對納稅人來說不幸的是,「在老鼠通過蟒蛇身體的時候,債務將不斷累積」,這樣到了本世紀40年代,債務的本身和債務帶來的龐大利率支出將成為為比福利支出更大的問題。

 

不老實的奧巴馬:

「我不認為把福利問題與債務上限綁定在一起是愚蠢的,因為這是一個嚴重的長期問題。不管他怎麼會所,本屆總統已經一次又一次證明了,只有用槍指著他的頭他才會真心進行談判。...

Druckenmiller的音聲不斷放大,還用拳頭拍打桌子。「奧巴馬總統請你告訴我,你什麼時候在沒有被槍指著頭的時候啟動過財政問題的談判。」

 

關於修改稅法:

Druckenmiller希望現在就上調資本收益稅和股息所得稅,把這兩個稅率都上調至普通收入的稅率。他表示,現在的稅法代表了「另一種跨代的財富轉移,因為60歲的美國人比30歲的美國人富有5倍。」

65歲的美國人「比適齡工作的人口富有多了。所以那些在外面工作的人——管道工、股票經紀人、管他幹什麼的,都必須支付40%的稅率,而那些不需要再工作的靠剪息票為生的富人只要支付20%的稅率。」

那麼,毀滅性地把企業所得稅加倍呢?Druckenmiller的方案是上調投資者的稅率,同時把企業所得稅下調到零。

他解釋道:「誰擁有這些企業?股東。但在企業中誰作出決策?是運營企業的人。所以,如果你以普通收入的稅率對股東徵稅,但不徵收經濟行動者的稅,那麼你實際上是刺激了經濟行動人增加招聘,並進行更多的資本支出。其實,並不是那些靠剪息票為生的富人在做決策,而是那些在運營層面的人。」

另外一個好處的,取消企業所得稅將能消滅無處不在的裙帶資本主義和企業福利主義。「遊說團體和特殊利益集團是怎麼在華盛頓開展工作的?通過稅法。在波多黎各或愛爾蘭(這些企業所得稅很低的地區),根本不存在這麼多這些組織團體和隱形的政治獻金。如果你把企業所得稅下調到零,這些東西都會消失。但基於社會公平的原則,你必須對股東收稅。所以你取消了雙重稅收。我認為,這可能非常非常有利於經濟增長,並可能成為長期解決債務問題的重要一環。沒有經濟增長,你不可能解決債務問題。」

 

共和黨的堅持是正確的:

共和黨應該要求福利政策改革,來換取他們對今冬或明年春天對上調債務上限的支持。Druckenmiller表示:「對共和黨來說,我認為一個更為有效的策略是,通過福利調查發現一些明顯問題,並把這些情況給美國人民看,而不是直接爭論債務上限問題。」

如果奧巴馬拒絕這個方案,「那麼我們就知道他在福利改革上的立場了。」基於這個原因,Druckenmiller把福利調查看作是「真正完美的開端——但這應該只是個開端,去證明誰在說真話誰在撒謊。」

對沖 基金 大鱷 Druckenmiller 奧巴馬 奧巴 福利 政策 欺騙 美國
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週末閒侃:那些我見過的大鱷的盤前癖 路過十八次

http://xueqiu.com/3004708315/26238433
在資本市場混跡久了,捕捉到很多相識大鱷盤前的一些習慣,今天只聊八卦,切勿模仿和對號入座。

一號君,襄樊人士,精幹老練,介入資本市場之前,乃一廠之長,在那一年改革開放的時候混跡於鵬城,深發展發股時第一批股東,機緣巧合之際與前前任宰相有過一面之緣,並難得的留下了珍貴的照片,擺於案前,每每開盤之前,都端起照片凝視很久,彷彿凝望情人般,可能在仔細回味那一年之教誨,估計心中默念,請給我力量吧,主!


二號君,所有操盤習慣復古之風,對於關切的標的,習慣手繪K線,盤前喜歡用紙筆記錄當日買賣的計劃。每每值得炫耀的便是厚厚的一本K線圖,記載了他一身廝殺過的所有標的。

三號君,為數不多的女性,容顏已然老去,但思維依舊敏捷活絡,從一個中戶廝殺到可以號令一方的霸主,屬於某營業務經常上榜的一類。盤前必放一蘋果於案前,不能帶綠,顏色越紅越好。收盤之後,不管輸贏,蘋果必下腹中。常曰,該果生津、潤肺,除煩解暑。

四號君,資本新秀,06年入市,所謂初生牛犢不怕虎,每每大戰來臨,盤前必準備激昂音樂,愛聽的,為夜店各種舞曲。此君只見過兩面,每到此時,各路豪傑一定退避三舍。此景時其常言:天下,是一個人的。

五號君,湘北美男,嗜辣,混跡資本市場十載,不好女色,圈中常八卦其是0還是1而未可知。盤前必生嚼一顆朝天椒。醒腦提神,明目壯膽。

六號君,打板高手,每日千萬資金游跡於掌手之間,從不戀戰。大行情趨好便可見,行情萎靡之時只見其出沒與山水之間。案前有一玉龍,常在盤前抱於胸前撫摸,言為養玉。

七號君,一口地道京片子,好美色,辦公席間所有人員皆為女性,常言京城之地陽氣自古雄厚,虛陰陽協調,方能百戰不殆。每每作戰,必有兩名貼身女性伴於左右,提茶倒水,嗜鐘錶如命,辦公室陳列各種古舊擺鐘,每每開盤之前,一定在9點的時候,全部鐘錶齊鬧,噹噹聲不絕入耳,九聲之後猶如禮畢,初見方以為設有寺廟,令人倍感奇異。

八號君,時尚前沿小清新,海龜人士,每日必衣冠齊整,領帶西服,案前定是五屏聯機的顯示器,同步顯示所有市場行情,波及全球。盤前必自磨一壺苦咖啡,最愛Kopi Luwak,每每見面說要磨上一壺共享,避之不及。

諸君盤前百態,僅供週末娛樂,萬不能當真。
週末 閒侃 那些 我見 見過 過的 大鱷 的盤 盤前 前癖 路過 十八 八次
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「華爾街大鱷」的對手:揭開中國大媽的面紗

http://new.iheima.com/detail/2014/0121/58109.html

最先流傳的是一個微博段子:「說到今年的金融大鱷,多了一個『中國大媽』。經過一年的醞釀造勢,華爾街大鱷們出手做空黃金,金價大跌。不料半路殺出一群『中國大媽』,瞬間出手1000多億元人民幣,300噸黃金被大媽一掃而光。華爾街投多少大媽們買多少,在這場對賭中,高盛率先退出做空黃金,『中國大媽』完勝!」

段子透出的信息量挺大——

2013年,從「完勝華爾街大鱷」到「抄底海外房產市場」再到「比特幣逆襲主角」,這一年,「中國大媽」打破了傳統形象,闖進了國內外的輿論場。外媒甚至為「中國大媽」特別創造了「Dama」這一英文單詞。

本來活躍於菜市場、公園廣場的大媽們為何突然闖入了公眾視野,並且成為華爾街大鱷的「對手」?大媽們對中國的經濟到底會產生何種影響?

為什麼是「大媽」?

關於中國的大媽,一般是這樣定義:年齡在30歲至50歲區間;家庭可支配現金在數萬以上,丈夫事業有成;金融知識趨近於零,投資喜歡跟風,多憑感覺,以及閨密朋友的攛掇。

其實,中國大媽囤貨並不是近幾年才開始興起。前些年,輪番上演的 「豆你玩」「蒜你狠」「辣翻天」「玉米瘋」,都能在其中看到中國大媽們的身影,為何直到今年大媽們才真正火起來?

原因在於中產階級崛起,加之中國人口進入老齡化社會,大媽們的數量有所增加,並且大媽手上的閒錢也開始增多。大媽們不再侷限於買些瓜果蔬菜日用品等平民消費商品,購買力得到了極大的提升。

而與此同時,國內的投資渠道比較狹窄。買房子吧,現在國家極力調控,國N條接連面世,老百姓會擔心房價下降,得不償失;把錢存入銀行,由於存款利率低,與每年通脹相抵,幾乎不賺錢,甚至賠本;倘若投資股市,數年以來的股市萎靡,讓股民財富嚴重縮水

所以,在金價下跌以後,不少人把黃金探底看做救命稻草,期待黃金未來良好的上漲預期。而經歷過計劃經濟時代的中國大媽,對於物資緊缺的相關信息具有特定敏感性。大媽喜歡「拉家常」,這些好事情、好機會,一旦被大媽發現了,絕對不會一個人藏著掖著,口耳相傳是必然的。更何況,大媽們既成圈子,喜好也多半趨同,她們之間互相傳播和影響,帶來的市場效應也就可想而知了。

「中國大媽」真正需要的,並不是黃金首飾,而是有保障的未來。「中國大媽」們出手搶金,固然有傳統的「存金藏銀」觀念的影響,但主要還是用來規避通脹,而她們寧可儲蓄保值也不願、不敢消費,暴露出物價持續走高下對於資產保值的恐慌,也有攢下來以備養老等方面的考慮。這也是內需這個引擎遲遲不能有效驅動的原因。所以,中國大媽「搶金潮」不但印證了中國人的消費潛力和投資需求巨大,也映襯著中國民間投資渠道的匱乏與不足,更突顯了呼之多年的擴大內需未被有效釋放的現實。

被高估了的中國大媽

金價漲漲跌跌本是常事,但這次因與中國老百姓投資理財息息相關,就變得格外引人關注。不過,與網友們相比,專家們可沒那麼樂觀。多位經濟學家均認為:網友高估了大媽們對金價的影響力。

為何這麼說?網友沒有搞清楚黃金市場的定價機制。國際金價是在倫敦交易所、芝加哥交易所等幾大國際交易所產生的,即國際金價主要通過國際投資者連續期貨交易決定。它能反映現貨市場的需求,但並不由現貨市場決定。通常而言,黃金期貨價格的變動對現貨黃金價格的變動有影響。所以,平時國際金價漲了,咱們老鳳祥或是周大福等金飾店裡賣的每克黃金價格也跟著上漲。而現貨價格的變動反過來不大會影響到期貨價格的變動。

一位黃金分析師進一步解釋:黃金交易市場分為現貨市場與期貨市場。現貨交易包括零售市場,大媽們搶購的是零售市場的黃金。期貨市場主要由資本控制,就是網友提到的華爾街大佬等機構交易者控制。我們平時說的國際金價,是指期貨市場的金價。期貨市場的黃金交易量本身非常巨大,機構交易者又可以通過金融槓桿將其成倍放大,所以在期貨市場中的黃金交易量要遠遠大於零售市場中的黃金交易量。

4月中旬,國際金價遭遇暴跌,但「暴跌之後的技術反彈,是很正常的走勢。在時間上確實剛好與中國大媽搶購黃金相契合,中國大媽的搶購行為也可能對市場上交易者的心理預期產生了一定影響。 」復旦大學經濟學院副院長楊長江表示。

「中國大媽」搶購黃金撼動金價固然只是網友一廂情願的看法,但卻引發國際資本市場再一次對中國元素的關注。

中國人歷來對黃金投資與收藏有些特別的情愫。在多數人的心中,黃金就是財富的體現。不管是富人還是不太富裕的人,總要買些黃金儲備,一作為財富象徵,二以防不測,三是可以將財富傳給子孫。對於黃金品種的選擇,中國自古以來,就是最為簡單的形式:金元寶或金塊,不用什麼加工,成色足、份量「實在」最重要;金首飾也是心愛投資之物,嫁娶等儀式都需要黃金飾品。

儘管中國大媽並不如傳說中這麼「厲害」,但從中國大媽事件卻反應出了中國社會對於財富投資上的諸多問題。

中國大媽的未來

中國大媽的崛起是必然,就如同近幾年崛起的「屌絲」一詞。屌絲的興起表達出80末90後年輕一族,在生活節奏塊、社會壓力大的如今,引發了的共鳴,進而不自覺的形成了所謂的「屌絲」這一群體。互聯網、移動互聯網的發展,給予了社會群體發出聲音的便捷渠道,在大媽與財富這兩個發差極大的詞彙相組合時,「中國大媽」群體便正式形成。

中國大媽反應出的是中國投資渠道狹窄。無論是大媽買黃金、買房、買比特幣,都是因為狹窄的投資渠道不得已將具有龐大數量投資或者潛在投資需求的大媽「籠絡」在了一起。與此對應的,更是社會各類層出不窮的「詐騙案」,被打著投資渠道的幌子騙財的大媽不勝枚舉。

儘管有的人可能會說,大媽搶黃金不一定是有投資意識,只是跟風消費。但大媽搶金風波折射出的是中國通貨膨脹帶來的某種程度的社會恐慌。人們不在甘於將人民幣存在銀行,而是想著法的保值或者升值。市場總是用最直白的方式來表達問題,大媽這一群體儘管算不上社會精英,但卻是社會大眾需求的直接表達者。就好比2008年的股市,當你發現連身邊的大媽也開始參與股市,證明股市已經走到了虛高的節點。

中國已經進入老齡化社會,大媽的數量還會不斷增加,儘管大媽們對中國經濟的走向產生不了影響,但是,大媽們的消費投資行為卻是中國經濟問題的間接反映。中國的經濟增長需要靠投資與消費來拉動,如果不拓展投資渠道、形成完善健康的投資途經,大媽們依然會在一波又一波搶購中繼續奔波,而中國的經濟也難以真正健康穩定地發展。


華爾街 華爾 大鱷 對手 揭開 中國 大媽 面紗
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美股市場異常波動背後的大鱷:Good Harbor

來源: http://wallstreetcn.com/node/75013

今天是美股2月份的第一個交易日,在每個月的這一天,許多交易員都會盯著市場的異常變動來捕捉美股海面下一條大魚的動向:Good Harbor Financial LLC。 一家經紀商的ETF交易員向WSJ表示:“人們都會關註這一天。等待Good Harbor出手換倉,隨後這會影響整個市場。” Good Harbor是一家利用ETF來構建投資組合的基金,其資產規模擴張的非常快。據該公司自己的數據顯示,目前Good Harbor管理或提供意見的資產達到108億美元,而2012年底其規模只有40億。在2008年,該公司管理資產的規模還不到1000萬美元。由此可見該基金增長之快。 這些資金中的絕大部分投向Good Harbor的U.S. Tactical Core基金,晨星數據顯示該基金在過去五年里的年均收益率達到23%。該基金將巨資投資於有限數目的股票和債券ETF,某些時候也投資“杠桿”ETF。該基金風格彪悍,經常在一天之內將資產組合從100%的股票變為100%的債券。 Good Harbor在其市場宣傳資料中表示其每月調整投資組合,而在其調整組合的交易日(經常是每月的第一個交易日),通常會出現巨額交易量,並且經常會出現異常的市場波動。 WSJ總結了一些市場異動: 9月3日,美股中等市值股票(mid-cap)在市場整體上漲的情況下下跌,這種情況非常罕見。當日,Good Harbor出售了20億美元iShares Core S&P Mid-Cap ETF以及大約同等規模的美債ETF,這一規模是前者日均交易量的14倍並且占到了所有S&P MidCap 400只成份股總交易量的9%。 一個月後,Good Harbor開始購入中等市值股。當日,中等市值股全線上漲,快於市場其他板塊,創下三周最大單日漲幅。同時,Good Harbor出售了大約20億美元iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF。 11月1日,Russell 2000小盤股指數在市場整體上漲時下挫。這次,Good Harbor拋售了小盤股ETF,購入大盤股ETF。 如今ETF基金因其成本低廉而備受投資者青睞,流入美股基金的資金在近期絕大部分流向了ETF。在整個華爾街,交易員們都在密切關註類似Good Harbor這樣的大型ETF基金的動向,這可能影響市場價格。交易員們試圖搶在Good Harbor之前交易,從而獲取利潤。
美股 市場 異常 波動 背後 大鱷 Good Harbor
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大鱷唱淡利剪毛 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4869602

美國聯儲局逐步縮減買債規模,加劇新興市場撤資潮,投資者避險情緒高漲,股票等高風險資產遭大舉拋售,MSCI新興市場指數今年累挫8.3%,為1988年以來同期最差表現。環球投資者對新興經濟體走勢看法各異。

沽空機構渾水(Muddy Waters)創辦人布萊克(Carson Block)接受彭博專訪時表示,新興市場將不會有美麗的結局,因為基本面很差,雖然新興市場的估值經過連日急跌後已很低殘,但其基本因素仍未足夠支撐現有估值。他更認為,目前新興市場的走資潮會重蹈千禧年科網股泡沫爆破的覆轍。

太平洋投資管理公司(PIMCO)聯席投資總監、「債券大王」格羅斯(Bill Gross)接受彭博專訪時就直言,中國更是新興經濟體中最大的風險。格羅斯指出,新興市場近期股滙下挫,雖然令其資產估值變得便宜,但本身仍有不少問題尚未解決,如巴西及土耳其的經常賬赤字正在擴大,有需要透過加息來穩定貨幣滙價,卻恐怕會因此窒礙當地經濟增長。

格羅斯以「一塊不明來歷的肥肉(mystery meat)」來形容中國市場,直言當地經濟是目前新興市場中最不明朗因素和風險,只能靜待市場潛在的問題何時爆煲。他認為,「(投資市場)迅速致富的時期已經結束」,環球經濟會長期維持緩慢增長,而中國經濟不明朗的情況,將刺激投資者益發轉向避險資產。

不過,早年提出「金磚四國(BRIC)」概念的前任高盛資產管理董事長奧尼爾(Jim O'Neill)卻認為,若因為新興市場「開年」失利,而判定新興市場出現危機,就「真的很荒謬(ridiculous)」。他承認,泰國、阿根廷及土耳其等地經濟體系尚欠完善;但反指新興市場資產近期進一步遭到拋售,正好造就投資者低吸的機會。

大鱷索羅斯(George Soros)的評論可能是較中肯的分析。他早前在給予英格蘭及威爾斯特許會計師協會(ICAEW)會刊Economia的年度總結撰文中指出,美國經濟復甦狀況良好,政治上茶黨的危機也隨着政府停擺而解決;共和黨的其他勢力開始反擊,兩黨制度將恢復。儘管索羅斯對日本安倍政府的冒險經濟政策,以及德國在解決歐羅區問題中扮演的角色,提出了批評和擔憂,但他更認為,中國的未來發展方向才是當下世界最主要的不確定因素。

一向支持開放經濟的索羅斯沒有像去年一樣強調中國經濟硬着陸的可能性,反認為中國政府把經濟增長調到優先於改革的位置是正確的。因為他更擔憂結構性改革可能會帶來財政緊縮和通縮。索羅斯指出中國在保增長和促改革之間存在政策矛盾,如去年中國政府在發現限制債務增長影響了經濟增速時,便在去年中開始寬鬆信貸和恢復鋼鐵廠的生產。他表示,重燃鋼鐵廠的煉爐會讓債務再次上升,故呼籲當局解決這個矛盾。

索羅斯解釋,中國轉型的成與敗會帶來兩個截然不同的後果:若成功,中國或將出現經濟和政治的雙重改革;若失敗,市場對中國國家政治領導力的普遍信任就會削弱,中國將面臨經濟衰退和外部軍事的對抗。他發現中國政府在促進改革過程中,會因保增長而出現政策掉頭。他稱,這是中國必須解決的矛盾,能否解決將對中國和全球產生重大影響。

我們始終認為,聯儲局「收水」這個所謂風險跟去年的財政懸崖(fiscal cliff)一樣,是雷聲大雨點小的「已知危機」,投資市場早在事件未發生前已做了充足的準備,這當然包括了大鱷們精心部署的「剪羊毛」大計。因此,我們預期,「收水危機」將會有驚無險。至於中國的改革風險,雖然不能100%肯定,但我們相信在現水平押注改革成功是比較值博的一方。
大鱷 唱淡 淡利 剪毛 楓葉 資料室 資料
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