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大鱷逆市出擊$1億玩起林建岳

2009-01-01  NextMagazine
 
 

 

已 故富豪林百欣一手創辦的麗新發展,九七年亞洲金融風暴前以天價六十九億元,買入富麗華酒店,揹上百億巨債;熬過十年後,原以為脫債鬆綁在望的麗新系,再次 惡夢纏身。與麗展互控的豐德麗,成為美資大鱷Passport Capital的狙擊目標,更登堂入室,成為第二大股東。上週一,Passport入稟法院禁制豐德麗配股,林建岳與這條過江大鱷正式開戰。

林 建岳近年變身做「娛樂大亨」,早前旗下的寰亞憑《無間道》電影系列、《投名狀》等揚威電影界,更成功招攬劉德華、鄭秀文及楊千等當紅明星,稱霸娛樂圈。但 這個來自美國的金融大鱷Passport Capital亦非等閒之輩,創辦人John Burbank○七年憑藉沽空次按發達而一鳴驚人,公司出手狠辣兼銀彈充足,過江龍來者不善,麗新系自此難有寧日。

由陳可辛執導的電影 《投名狀》十二月初揚威金馬頒獎禮,奪得最佳導演及最佳劇情片,寰亞的老闆林建岳更與陳可辛齊齊上台攞獎,好不威風。在同一時候,來自美國的對沖基金 Passport Capital則在市場上密密收集豐德麗的股份,現持有豐德麗兩成八股權,為第二大股東,僅次於持有三成六,即林建岳家族控制的麗新發展。

Passport來勢洶洶,豐德麗遂於十二月十一日出招,宣布以每股五角配售一億二千萬股,集資五千八百萬,股權面臨被攤薄的Passport,馬上部署反擊。

上週二,Passport突然宣布,已獲高等法院頒令,禁制上市公司豐德麗配股,公然向大股東林建岳下戰書。翌日,豐德麗被迫發通告,宣布配股計劃未能如期完成,但亦堅持不讓步,表示會將配股計劃延期至一月九日。而有關禁制令的聆訊,將於一月六日進行。

基金企硬大戰開鑼

根據入稟狀,Passport指豐德麗的配股行動,將對其構成「不公平損害」,遂要求法庭按公司條例第一百六十八條A,發出禁制令,指控能否成立,豐德麗配股的目的,最為關鍵。

豐 德麗中期業績顯示,公司持有十八億八千多萬現金,而是次集資額,最高只有約一億二千萬,令人質疑公司是否有集資需要。「咁多現金喺手,仲要以溢價配股!對 上一次配股是以每股二元五角,今次竟然用五毫子配。Passport曾經同豐德麗通過電郵,了解配股事宜,但豐德麗並無提供解釋並繼續配股,激怒 Passport。」接近Passport Capital的人士表示。事實上,配股公布前,Passport剛於十二月初大舉增持,持股比例由一成一急升至兩成七,直逼大股東林建岳。兵臨城下,林 建岳急推配股方案,更雙管齊下,兼發行認股證。如能順利配股,Passport的股權,將被攤薄至百分之二十三點七。

「法官考慮的關鍵,在 於今次配股是否有充分理由,是否為上市公司嘅整體利益,當中更關乎董事的誠信,有否履行維護股東利益的責任等問題。」法律界人士補充說。法庭會要求豐德麗 提供相關的業務計劃及財務資料,看是否配合集資目的,以及符合公司一向的發展策略。「表面睇來,豐德麗有成十八億現金,對Passport來講係個好強嘅 理據,除非豐德麗諗個項目出來投資,解釋到有集資需要。」一上市公司法務部總監說。

一億買起麗新

是次,林建岳突然出招配股, 雖較當時停牌前收市價已有三成七溢價,但豐德麗每股資產淨值為四元五角四仙,其中現金比例更高達一元五角。若以每股五角配股,由於每股淨配售價低於每股豐 德麗的淨資產賬面值,因此大股東麗新發展將錄得約一億七千萬的虧損,而作為麗新大股東的豐德麗,同樣要分擔六千多萬的虧損。此舉有損害麗展及豐德麗股東利 益之嫌。

現時,豐德麗資產淨值逾五十九億,按本週二收市價計,市值卻只有十五億四千萬,只要Passport再增持約百分之八股權至三成七,即斥資一億二千萬元,便成為豐德麗的大股東。

中環AIG Tower原址為富麗華酒店,麗展九七年以天價買入,後出售予AIG集團及Capital Land,現麗展仍持有一成權益。左邊是重建中的麗嘉酒店。(嚴寶權攝)

 

而 令Passport垂涎的又豈止豐德麗,事關豐德麗與麗展為互控上市公司,Passport若然取得豐德麗,以大股東地位亦可以控制麗展,實行一箭雙鵰。 麗新發展旗下有收租物業包括AIG Tower一成權益,中環麗嘉酒店亦正在重建,以及在越南胡志明市Caravelle酒店等。麗新自然成為Passport來港狩獵的頭號目標。有行內人 士表示,互控架構,對林建岳這方十分不利,「其中一間被攻破,另一間就變相陪葬。」

兩公司互控這個局面緣於○四年,麗展進行債務重組,將十五億債務轉移至豐德麗,同時發行五十二億新股予豐德麗,自此兩間公司由從屬關係,變為互控關係。麗展老臣子、現任行政總裁兼執董劉樹仁,保住兩間公司控股權,不得已才出此策略,成為公司隱患。

這 家吃慣大茶飯的大鱷Passport,之所以過江沾手豐德麗,源於澳門路氹的星麗門項目。該地皮於○一年,由林建岳以二億元買入,興建「東亞衛視電影 城」,但因資金問題,項目爛尾。至近年澳門賭業泡沫翻起,地皮價值水漲船高,林建岳更表演魔術,將電影城變身成為娛樂、酒店項目,甚至賭場。

豐德麗財務檔案

業績 蝕$1.1億

營運開支* $1.4億

手頭現金 $18.83億

每股現金淨值 $1.52

每股資產淨值 $4.54

資料:08年中期業績報告

*其中行政費用開支佔$9,975萬,當中的$5,613萬屬僱員薪金。

濠江地皮引基金入局

雖 然,豐德麗並無賭牌,但林建岳一手設計出美好藍圖,雄心壯志,四處拉攏外資基金入局。○六年,美國基金New Cotai,以十三億買入星麗門項目的四成權益,○七年初,豐德麗再將兩成權益,售予新加坡資金Capital Land(嘉德置地),再套回逾六億六千萬元。當時,變身澳門概念股的豐德麗,股價一度炒上七元高位,多隻對沖基金先後入股,如Och-Ziff Capital及TCS Capital等。○七年一月,星麗門項目動土儀式上,林建岳更找來大批港星撐場,營造群星拱照的場面,風頭一時無兩。

不 過,隨着澳門賭業概念急速降溫,各大賭場、酒店項目先後停工。○八年年初,豐德麗及星麗門其餘兩位股東,再以四億二千多萬,將項目一期的兩成半權益,售予 美國上市公司Taubman Asia。年中,Taubman Asia對外承認,星麗門原應已完成的十三億美元貸款,因資本市場緊張,要延期完成。至十一月,更傳出星麗門項目,已被迫停工。先後入局的三大外資New Cotai、Capital Land及Taubman Asia,統統坐艇。不過,項目雖然停工,豐德麗仍持有該地皮的四成權益,按早前基金入股價計,價值逾十億元,也是Passport眼中的一塊肥肉。諷刺 的是,當年林建岳親手將公司打造成基金愛股,如今卻引來一隻國際大鱷,隨時控股權不保。

次按贏家銀彈充足

向來「唔肥唔食」的 Passport,現時管理資產總值達二十七億美元(約二百億港元)。成立於○○年的Passport來自美國三藩市,近年活躍於印度及中國,○七年,基 金回報率超過兩倍,同年更因沽空美國次按而勁賺,基金創辦人John H. Burbank該年收入高達三億七千萬美元(約三十億港元),位列福布斯二○○七年「華爾街創富榜」第十七位,成功在對沖基金界打響名堂。

近 年轉戰亞洲的Passport,於○七年十一月,首次公布持有百分之五的豐德麗,當時的買入平均價高達五元。○八年,豐德麗股價不斷插 水,Passport仍密密吸貨。至○八年十二月,Passport一舉向兩個對沖基金,Och-Ziff Capital及 TCS Capital,以每股三毫二仙,買入超過一成五的豐德麗股份,持股量暴增至兩成七。

狙擊手有前科

十二月中,豐德麗宣布配股 後,四日之內,Passport仍三度出手買貨,向大股東擺出挑釁姿態。豐德麗過去一星期股價雖上升至一元水平,但Passport估計平均每股入貨價一 元多,持有的股份,賬面上仍虧蝕近五億。按照往績,John Burbank對短期損失忍耐力甚高,決不會在現階段斬手離場。對其「睇中」的公司,在買入相當的股份後,更會提名自己人進入該公司董事局,參與決策。○ 八年中,Passport便曾質疑加拿大上市公司WGI Heavy Minerals,沒有接納另一公司的收購方案,並批評公司股價表現不濟,未能反映公司資產的價值,且管理層人工過高等,並動議重選董事局成員,同時提名 董事入局。所以,即使豐德麗最終能成功配股,Passport都將成為公司日後的一大掣肘。

燒錢打造娛樂王國

近年,一心建立 「娛樂大亨」形象的林建岳,出入經常有巨星相伴,十分風光。不過,持有寰亞電影及東亞唱片等娛樂公司的豐德麗,雖然現金充足,但只是表面風光,截至○八年 六月底中期業績,業務虧損高達一億一千萬,其中,傳媒、娛樂及電影製作,蝕近二千三百多萬。○七年,寰亞旗下巨作——《投名狀》上畫,票房大旺,更打低熱 門電影《海角七號》,奪得金馬獎最佳劇情片及最佳導演。但原來電影的投資額同樣驚人,達三億元,單是演員的片酬便佔了近半數。

對娛樂事業不 惜工本的林建岳,近年更積極泵水,打本予旗下藝員,開公司做老闆。先於○四年,開設東亞唱片製作有限公司,交由黎明揸弗,近年力捧歌星衛蘭,早前衛蘭拉隊 往美國拍音樂特輯,更豪花四百萬元。○七年,林建岳再打本予只有二十六歲的陳冠希做行政總裁,成立娛樂公司CMD。慾照風波後,林建岳仍未心息,再次傳出 會扶持另一影星吳彥祖上位,取代陳冠希。

老闆疏爽,不少巨星均轉投旗下,而根據中期業績,公司半年人工支出,達五千六百萬。

不 論是次Passport能否成功阻止豐德麗配股,也只是爭奪戰的開始。日後,仍是第二大股東的Passport,經此一役,將來相信大有機會提名親信,進 入豐德麗董事局坐鎮,以後林建岳要透過豐德麗燒銀紙或變魔術,都絕非易事,Passport與林建岳的攻防戰,將是○九年寰亞的好戲。

外資狙擊手不敵本地老薑

狙 擊港股的對沖基金中,過去一年均損手收場。最為人熟悉的,莫過於來自英國,曾大手入股新世界、華置及領匯等股份的The Children's Investment Fund(TCI,兒童基金)。高峰期,TCI在港持有逾5%股份的上市公司,超過八間,但自去年起,已不斷減持。○八年上半年,TCI更錄得$10億美 元虧損。

○五年十二月初,TCI公布已持有新世界7.45%股權,一星期後新世界火速配股集資$32億,謂作減債之用,TCI股權遭攤薄至6.9%,後來惟有悉數售賣手頭股份離場。

兩 星期前,華置主席劉鑾雄,宣布以每股六元,向TCI購回1.73億股華置,作價較收市價折讓5.66%。TCI原本持有2億多股(約9%)的華置股權,當 中大部分於○六年時,以每股$8.33,向大細劉兩兄弟買入,後TCI曾以$14.4的高價增持。去年五月大劉曾提出以每股$18.8私有化華置,但 TCI反對,蘇州過後無艇搭。所以,沾手華置,TCI最少勁蝕$4億。

現時TCI仍持有18.35%領匯股份,為單一大股東。本週二,領匯股價$12.8,與TCI當年的入貨價相若。
大鱷 逆市 出擊 億玩 玩起 林建
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