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21 Nov 14 - 威勝集團(3393) 中期業績 藍兵手記

來源: http://www.airmanblue.com/2014/11/21-nov-14-3393.html

智能電網

四中全會後,市場的焦點開始轉向12月的中央經濟工作會議,及「十三五」規劃的方向。據國家能源局的部署及要求,各地電網企業正加快「十三五」電網發展規劃的編制步伐,市場預料,加快特高壓電網建設及發展智能電網,將列入相關規劃目標。

去年7月,國家總理李克強便在國務院常務會議上,把「加強城市配電網建設、推進電網智能化」列入城市基礎建設的6項重點任務之一。此番「點名」,使2014年成為智能電網加速發展的開啟之年。

特高壓建設解決的是輸電的問題,而智能電網則解決配電問題。瑞信預估,2014年至2020年,輸電及配電投資將維持在每年約7,000億元(人民幣‧下同),遠高於2010年至2013年每年約5,300億元。

南方電網去年9月提出電網發展規劃(2013-2020年),目標到2020年,城市配電網自動化覆蓋率達80%,預計110千伏及以下的配電網投資達約2,900億元;國家電網去年底亦針對各省市至縣級,制定了配電網滾動規劃(2013-2020年),預計5年內配網總投資將超過6,000億元。今年國網計劃投資1,600億元用於配電網建設,創歷史新高。以此投資力度,據規劃,兩網至2020年累計投資配電網料達萬億元。

智能電網 威勝集團(3393)

受惠電網建設加速的公司,包括智能配電業務的博耳電力(01685)、主力產銷智能電子錶的威勝集團(03393)。 威勝集團(03393)今年以逾1億元收購了湖南開關有限公司及武漢百楚科技有限公司,通過併購,拓展增長潛力強勁的智能配用電業務,推動盈利表現。

■  20 Nov 14 - 博耳電力(1685) 中期業績

博耳電力(01685) 2013年 業務分佈威勝集團(03393) 2013年 業務分佈

計量(AMI)及配電(ADO)系統

智能電網主要由4部分構成,計量(AMI)、配電(ADO)、輸電(ATO)、管理(AAM)。AMI系統通過智能電錶,測量、收集及分析用戶數據,是智能電網的基礎信息平臺;經過對用戶數據信息的分析,進行有效率地電力智能分配,則是ADO系統的作用;ATO基於ADO,而AAM基於前三者的信息,進行統籌管理。AMI及ADO在智能電網中具關鍵作用,相關股份值得留意。

國外品牌企業在技術及經驗方面均較國內企業成熟,如西門子與通用均已發展出較為完整的產業鏈,但由於電力數據涉及國家安全,國家電網及南方電網更偏向於培育國內企業佔據電網市場,國網旗下的許繼電氣(深:000400)產品覆蓋發電、輸電、變電、配電、用電等電力系統各個環節,是國內綜合配套能力最強、最具競爭力的電力裝備製造商及系統解決方案提供商;民企方面,威勝(03393)最具產業鏈優勢,去年與西門子合資成立智能計量系統服務公司,有利於威勝提升其技術及市場競爭力。

威勝(3393)主席吉為今年3月起增持股權28次,股權由52.45%增加至54.51%,在10月底至今以7.7元至8.1元增持。

威勝集團(3393)

威勝集團(3393)

威勝集團(3393)是中國智能計量、智能配用電與能效管理整體解決方案的供應商。 集團於2005年12月在香港聯合交易所上市。 集團主要從事能源計量產品研發、生產、銷售,已形成廣泛服務於電力、水務、燃氣、熱力等行業領域及大中型工商企業的智能計量產品系列,並銳意開拓行業解決方案、能效管理業務。

威勝集團(3393)三大營業分部,分別為智能電錶(Smart Meter,簡稱SM,只含國網和南網採購的標準產品),智能計量業務(AMI)和智能配用電業務(ADO)。

威勝集團 3393




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公司簡介威勝集團(3393)從事開發、製造及銷售智能電、水、熱及燃氣計量儀表以及數據採集終端,為能源計量與能效管理提供設備、服務及整體解決方案。
市值 (港元)74.43億元
現時股價7.82元 (2014-11-21 收市價)
市盈率14.22倍
每股盈利(港元)0.550港元
市帳率1.98倍
每股帳面淨值(港元)3.947港元
威勝集團 3393


威勝集團(3393)中期業績

威勝集團(3393)於8月公布截至今年6月底止中期業績顯示,錄得純利2.03億元人民幣(下同),按年升21%;每股盈利21.6分;不派中期息。

期內,營業額13.67億元,按年升19.13%;毛利4.56億元,按年升20.02%。 毛利增加20%至人民幣4.56億元,毛利率為33%(2013年同期:33%)。

於6月底,公司負債比率為19%。

分部 分部營業額 (人民幣)分部溢利 (人民幣)
智能電表 SM 上升21.8%至5.29億元 上升87%至0.54億元
智能計量 AMI 上升5.0%至7.23億元上升7%至1.51億元
智能配用電 ADO上升3.7倍至1.15億元0.27億元
綜合 上升19.1%至13.67億元--

威勝集團 3393 中期業績 營業收入增長率




發展 及 2014年目標

威勝集團(03393)為內地三大智能電錶生產商之一,過去予人感覺是賣智能電表予國家電網及南方電網為主,但今年重新劃分為三大業務,包括智能電表(SM)、智能計量解決方案(Advanced Metering Infrastructure,簡稱AMI)及智能配用電系統及解決方案(ADO),原因是ADO在進行併購後實力大為增強。

威勝集團(3393)今年上半年的智能電錶業務(SM)收入貢獻佔總的39%,而收入增長同比升21.8%,維持穩定增長; 智能計量業務(AMI)收入貢獻佔總的53%,收入增長同比只升5%。最大亮點是智能配電業務(ADO),雖目前只佔總的8%,但收入增長同比大升375%。 公司管理層預計高級配電運行業務(ADO)在未來三年貢獻總收入將達30%,其毛利較傳統的智能電錶段為高,前者為38%,後者只25%。如能實現收入增長,將可見有利整體毛利的提升。

威勝集團 3393

智能電錶 SM: 國家電網,南方電網

根據國家規定,為安全考慮及更新技術,智能電表的更換周期為5至8年,即當全國達成安裝智能電表的目標後,便會開始第一波的智能電表更換。 威勝集團(3393)歷年於國家電網集中招標中整體中標金額均排名前列,智能電錶(Smart Meter)業務的增長依賴國家電網和南方電網的採購需求。

智能電網是全球發展的既定趨勢,根據「十二五」計劃,國家將於2015年全面完成智能電網建設。 2014年上半年,國網對智能電網建設的投資達人民幣1,588億元,為了加快建設,威勝集團(3393)預料國網將在下半年及2015年大幅增加建設智能電網的投資。 現時,除了國網的「十二五」計劃外,同樣受市場關註的推動政策還有《南方電網發展規劃(2013–2020年)》,規劃提出了南網在未來8年的主要發展目標和包括提升電網節能增效水平在內的重點任務,並列明到2020年,城市配電網自動化覆蓋率要達到80%。

截至9月,威勝集團(3393)於2014年內已奪得國家電網公司招標累計價值人民幣8.46億元的合約。國家電網於去年組織了5次智能電錶及終端集中招標,集團累計中標金額超過人民幣8億元。 南方電網於組織了1次智能電錶招標,威勝集團(3393)獲得了1.4億的合約金額。 南方電網於去年組織了2次智能電錶招標,集團累計中標金額超過人民幣1.5億元。

智能計量解決方案 AMI

AMI業務包括電力、水務、燃氣、熱能等方面的計量產品,及系統解決方案,著重在數據的收集及應用。今年上半年AMI業務收入按年增5%至7.2億元,佔總收入53%。

由於AMI屬於定制的計量業務,水、氣、熱的企業用戶的需求較大。 發改委、住建部年初發文要求,2015年底前,所有設有市的城市原則上全面實行居民階梯水價,改造水表推行智能化管理,有利公司AMI業務發展。 今年上半年,威勝品牌支持階梯水價的智能水表較去年同期增長300%,業務增長趨勢良好。

另外,今年3月,國家發改委發布了《關於建立健全居民生活用氣階梯價格制度的指導意見》,決定在全國範圍內推行居民階梯氣價政策,並要求在2015年底前所有已通氣城市均應建立起居民生活用氣階梯價格制度。 現有以用氣量為計礎計價的燃氣表將逐漸被以金額為基礎計價的智能燃氣表取代。 據業內人士估計,智能燃氣表的市場規模可達到600億元人民幣,也有利公司AMI業務發展。

威勝集團 3393

智能配用電系統 ADO

ADO業務包括智能配用電裝置、智能配用電解決方案及能效解決方案。 隨著智能電網的建設加快,內地配電自動化水平將逐步提升,目標的客戶除了是國家電網和南方電網外,ADO亦用於分布式光伏併網系統、交通運輸、通訊、石油等領域,發展前景廣闊。 業務在2013年上半年只佔公司2.1%營業額,但由於今年上半年的收入增長達374%,現時已佔公司整體收入的8.4%。 威勝集團(3393)展望,ADO業務2014年收入比重將超過12%,3年內將升至三分之一。

威勝集團(3393)制訂了集團ADO 業務的五年發展規劃,通過收購、整合內部資源、與國際電氣巨頭西門子、ABB、施耐德建立戰略合作關係,並透過集團與西門子合組聯營公司,進一步提升豐富了集團的產品與服務。

威勝集團(3393)於2014年5月收購湖南開關之65%股權,又於2014年4月收購武漢百楚(現已更名為威勝百楚電力)65.71%股權。 公司將受惠於湖南開關在智能配用電解決方案及智能配用電裝置方面的產品資質、生產能力和客戶網路,湖南開關的ADO客戶包括華能電力、中電投、中國機械設備工程等國有大客戶;武漢百楚則是看中其技術研發資源。

施耐德及ABB

註:博耳電力(1685)也與歐洲相關龍頭企業施耐德及ABB有長期合作關係。 威勝集團(3393)主要與西門子合作,並於2013年成立聯營公司。



股權

主席吉為今年3月起增持股權,連同11月20日以7.766元增持29萬股,股權由52.45%增加至54.51%。

▪  主席 吉為 持有54.51%股權。
▪  董事 王學信 持有0.39%股權。
▪  董事 曹朝輝 持有0.21%股權。
▪  董事 曾辛 持有0.21%股權。




短評

威勝集團(03393)為內地三大智能電錶生產商之一,過去予人感覺是賣智能電表予國家電網及南方電網為主,但今年重新劃分為三大業務,包括智能電表(SM)、智能計量解決方案(AMI)及智能配用電系統及解決方案(ADO),原因是ADO在進行併購後實力大為增強。

智能電錶業務的增長依賴國家電網和南方電網的採購需求,今年至今的3次招標中,公司已獲7.54億元的合約,按年升32%,年底前還有一次招標,目前合約金額已超過2013年全年總額。

目前,威勝集團的能源計量產品已涵蓋水,電,氣,熱等多個領域。除了來自電錶業務的穩定增長外,威勝(3393)在智能配電市場的擴充亦十分迅速,預計新業務ADO在未來數年的增長將勝過其他業務。 威勝集團(3393)ADO業務與博耳電力(1685)的智能配電系統方案(iEDS)類似,俱是為客戶達省電目的,未來增長潛力亦較大,在配售電領域容許民資進入後料有更大商機。

威勝集團 3393威勝集團 3393

為提高技術水平,威勝與西門子成立的聯營公司於去年4月開業,共同設計及研發新產品。西門子的技術不用多說,威勝與其合作,料能吸收經驗,有利集團長遠發展。

威勝(3393)多年保持純利20%至30%的增長,今年純利按年增21%。據彭博綜合券商預測,2014年、2015年每股盈利預測增速分別為15%、21%,預測市盈率分別為12倍、10倍。隨著高毛利率的ADO業務加快拓展,未來盈利及估值有望提升。

威勝(3393)主席吉今年3月起增持股權共28次,反映企業高層對前景信心十足。
▪  09月: 6.780元 增持 290萬股 至54.30%。
▪  10月: 6.900元 至 8.100元增持100萬股 至54.41%。
▪  11月: 7.694元 至 8.170元增持100萬股 至54.51%。

威勝集團 3393 股價 上升趨勢


預期市盈率,股息

威勝集團(3393)2014年上半年營業額上升幅19%,純利按年增長21%至2.03億元(人民幣.下同),每股盈利增長20%至人民幣0.216元或0.274港元。 扣除去年出售一間附屬公司的特殊收益,純利按年增長32%。

簡單估計,威勝集團(3393)2014年純利按年增長14%至4.57億元;扣除去年出售一間附屬公司的特殊收益,估計純利按年增長19%。 預期每股盈利上升12%至人民幣0.48元或0.62港元,股息0.24港元。

現價7.82元計算,2014年預期市盈率12.6倍,預期息率3.1厘。

威勝集團 3393 電網


股價走勢

1年圖:

威勝集團 3393 1年圖

3年圖:

威勝集團 3393 3年圖


權益披露: 筆者持有 威勝集團(3393)。


近年業績摘要

營業額 (人民幣) 上半年全年
2009年 營業額 --10.78億元
2010年 營業額 4.43億元13.31億元
2011年 營業額 9.15億元19.69億元
2012年 營業額 10.99億元24.52億元
2013年 營業額 11.48億元24.12億元
2014年 營業額 13.67億元--

盈利 (人民幣) 上半年全年
2009年 盈利 --2.62億元
2010年 盈利 0.76億元1.91億元
2011年 盈利 1.02億元2.48億元
2012年 盈利 1.28億元3.23億元
2013年 盈利 1.68億元4.01億元
2014年 盈利 2.03億元--

每股盈利 (人民幣) 上半年全年
2009年--$0.3100
2010年$0.0830$0.2100
2011年$0.1100$0.2700
2012年$0.1370$0.3500
2013年$0.1800$0.4300
2014年$0.2160--



參考:

1. 威勝集團 3393 業績

http://ir.wasion.com/attachment/2014082912545217_sc.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0912/LTN20140912276_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0829/LTN20140829232_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0409/LTN20140409266_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0321/LTN20140321179_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0822/LTN20130822180_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0322/LTN20130322188_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0822/LTN20120822118_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0328/LTN20120328271_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0819/LTN20110819164_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0328/LTN20110328786_C.pdf

2. 威勝集團 3393
http://www.wasion.cn/
http://ir.wasion.com/s/ir_overview.php

3. 威勝轉型 ADO成新動力
http://www.hket.com/eti/article/ed523200-40af-48f6-a560-cff0fc9bbf9c-725685

4. 智能電網 迎萬億盛宴
http://www.hket.com/eti/article/c96e9121-821c-4284-b0f1-4cb3451a3952-725680

5. 威勝智能電錶 全產業鏈發展
http://www.hket.com/eti/article/ed523200-40af-48f6-a560-cff0fc9bbf9c-725685

6. 博耳電力威勝集團 屬行內一哥
http://www.hket.com/eti/article/4088215b-8f0c-4081-8d25-85f837adce4f-429884

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PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=120333

24 Mar 15 - 威勝集團(3393) 全年業績 藍冰手記

來源: http://www.airmanblue.com/2015/03/24-mar-15-3393.html

自2012年開始,國家電網明確提出2015,2017,2020三個供電可靠目標節點,力爭2020年建成世界一流的現代配電網。 《南方電網發展規劃(2013–2020年)》,提出了南方電網在未來八年的主要發展目標和包括提升電網節能增效的水準在內的重點任務,並列明到2020年,城市配電網自動化覆蓋率要達到80%。可見,國家對於智能電網,尤其是智能配電網建設的決心和支持十分明確。 瑞信預估,2014年至2020年,輸電及配電投資將維持在每年約7,000億元(人民幣‧下同),遠高於2010年至2013年每年約5,300億元。

中國配電網自動化率遠低於海外發達國家

國家電網披露去年投資數據及今年工作計劃,2014年投資金額達3,385億元人民幣,同比增14.1%。2015年計劃投資金額為4,202億元人民幣,同比增24%,金額再創歷史新高。按年度工作會議規劃,今年將建成50座新一代智能變電站,另外安裝智能電表6,060萬隻,實現3.16億戶用電數據自動採集。

受惠電網建設加速的公司,包括智能配電業務的博耳電力(01685)、主力產銷智能電子錶的威勝集團(03393)。 威勝集團(03393)去年以逾1億元收購了湖南開關有限公司及武漢百楚科技有限公司,通過併購,拓展增長潛力強勁的智能配用電業務,增強協同效應

威勝(3393)主席吉為去年3月起增持股權29次,股權由52.45%增加至54.62%,最高增持價為8.1元。

■  21 Nov 14 - 威勝集團(3393) 中期業績

威勝集團(3393)

本網誌內容版權為「藍冰」所有,未經授權不得轉載。

威勝集團(3393)

威勝集團(3393)是中國智能計量、智能配用電與能效管理整體解決方案的供應商。 集團於2005年12月在香港聯合交易所上市。 集團主要從事能源計量產品研發、生產、銷售,已形成廣泛服務於電力、水務、燃氣、熱力等行業領域及大中型工商企業的智能計量產品系列,並銳意開拓行業解決方案、能效管理業務。

威勝集團(3393)三大營業分部,分別為智能電錶(Smart Meter,簡稱SM,只含國網和南網採購的標準產品),智能計量業務(AMI)和智能配用電業務(ADO)。

威勝集團(3393)獲恒生指數有限公司納入旗下恒生綜合指數係列之恆生綜合指數、恒生綜合小型股指數、恒生綜合行業指數(工業),以及恒生環球綜合指數,並已於2015年3月9日起正式生效。

威勝集團 3393


公司簡介威勝集團(3393)從事開發、製造及銷售智能電、水、熱及燃氣計量儀表以及數據採集終端,為能源計量與能效管理提供設備、服務及整體解決方案。
市值 (港元)72.63億元
現時股價7.63元 (2015-03-24 收市價)
市盈率11.92倍
每股盈利(港元)0.64港元
市帳率1.79倍
每股帳面淨值(港元)4.26港元
威勝集團 3393


威勝集團(3393)全年業績

威勝集團(3393)於3月公布截至2014年12月底止全年業績,純利4.82億元人民幣(下同),按年升20.27%;每股盈利51分;派末期息24港仙。上年同期派21港仙。

期內,營業額28.12億元,按年升16.56%;毛利9.63億元,按年升13.68%。 2014年整體毛利率為34%(2013年:35%)。

於12月底,公司負債比率為13%,與2013年負債比率相若。 存貨周轉期由68天上升至76天。

威勝集團 產品結構(營業收入百分比)


發展 及 2015年目標

國家大力推動智能電網和配電網建設,並即將出臺電力改革,為市場帶來憧憬。 為達到節約能源和提高能源效率的最終目標,政府亦已開始推行公共事業和企業的 AMI 和 ADO 改造計劃,成為行業發展的強勁支持。 威勝(3393)主席吉為先生表示,集團有信心繼續拓展 AMI 至 ADO 業務至更大的市場,成為市場上的領導者。 集團亦有信心把握我國智能電表的技術提升和改造,繼續在電網公司的招標項目中脫穎而出。

威勝集團 3393

分部 分部營業額 (人民幣)分部溢利 (人民幣)
智能電表 SM 下跌6.5%至8.24億元 下跌12%至0.71億元
智能計量 AMI 上升16.8%至16.77億元上升33%至4.19億元
智能配用電 ADO上升2.2倍至3.10億元上升3.0倍0.50億元
綜合 上升16.6%至28.12億元--

智能電錶(Smart Meter,簡稱SM)

國家電網在2014年共組織了四次招標,威勝集團(3393)成功獲得人民幣12.02億元的合約金額,同比上升69%(2013年:人民幣7.13億元)。 南方電網在2014年組織了一次智能電錶招標,集團於招標中名列前茅,獲得1.41億元的合約金額。

根據國家規定,智能電表的更換周期為5至8年,即當全國達成安裝智能電表的目標後,便會開始第一波的智能電表更換,更換周期可為集團提供了穩定的收入。

智能計量業務(AMI)

威勝集團(3393)AMI 整體錄得人民幣16.77億元的營業額,同比增長17%,毛利率亦維持在41%水平。 其中,受惠國家大力推動階梯水價,AMI 水務業務的增長尤為突出,營業額顯著上升80%至人民幣 1.4億元。AMI 氣及熱業務亦錄得穩健增長。

為推動水價改革,節國家發改委2014年發佈《關於加快建立完善城鎮居民用水階梯價格制度的指導意見》,為AMI水務業務帶來的龐大機遇。 目前,合肥、長沙及廣州等十多個城市水司已於緊隨全面安裝用水計量系統後陸續啟動階梯水價實施方案,導致市場對智能水計量產品的需求快速提升。

中國進入了AMI建設的高速增長期

智能配用電業務(ADO)

集團在2014年積極拓展智能配用電系統及解決方案業務(ADO),成立了發展平臺 - 威勝電氣有限公司,又先後在 2014 年 5 月和 2014 年 6 月收購了武漢百楚科技有限公司和湖南開關有限責任公司,成功拓展集團的 ADO 優質客戶網路,以及推進 ADO 的廣泛應用。 集團去年的 ADO 業務錄得人民幣 3.10億元的營業額,較去年同期上升 225%,佔集團整體營業額由 4%增加至 11%。

威勝集團(3393)今年2月從國家電網江蘇省電力公司組織獲得JP櫃系統合同,中標合同金額是集團開拓智能配用(ADO)業務以來最大的,證明集團的ADO業務已獲得市場認可。

威勝集團(3393)2月獲國家電網江蘇省電力採購合同共約0.40億元,包括0.17億元智能計量業務(AMI)合同及0.23億元的智能配用電業務(ADO)合同。

威勝集團 3393

應收帳款,應付賬款

威勝集團(3393)給予貿易客戶為期90日至365日的信貸期,集團2014年的應收賬款上升40%至24.0億元,應付賬款上升26%至14.9億元。

股權

主席吉為2014年3月起增持股權,連同12月增持100萬股,股權由52.45%增加至54.63%,最高增持價為8.1元。 大股東連番在市場增持,無疑是對公司前景投下信心一票。 另外,大行麥格理於2014年11月25日以每股平均價8.28元增持139.2萬股至逾5.12%的須披露水平。

▪  主席 吉為 持有54.62%股權。
▪  麥格理集團 持有5.12%股權。
▪  董事 王學信 持有0.39%股權。
▪  董事 曹朝輝 持有0.21%股權。
▪  董事 曾辛 持有0.21%股權。




短評

威勝集團(03393)為內地三大智能電錶生產商之一,過去予人感覺是賣智能電表予國家電網及南方電網為主,但今年重新劃分為三大業務,包括智能電表(SM)、智能計量解決方案(AMI)及智能配用電系統及解決方案(ADO),原因是ADO在進行併購後實力大為增強。

智能配用電(ADO)去年營業額上升2.2倍至3.10億元,分部溢利貢獻比例則由3.1%上升至9.2%,是新亮點。 智能電表(SM)業務去年營業額下跌6.5%,電表營業額低於預期,分部溢利比例下跌至13%。 智能計量解決方案(AMI)是主要盈利貢獻,分部溢利上升33.3%,帶動公司擁有人應佔純利上升20.3%,核心盈利則上升33.7%,實際盈利增長高於表面

威勝集團 3393威勝集團 3393

國家發改委去年初發布《關於加快建立完善城鎮居民用水階梯價格制度的指導意見》,要求全國城市全面實施居民階梯水價制度及推進「一戶一表」改造和戶表智能化管理以配合,推動市場對智能水錶的需求,有利日後集團智能水計量業務發展,成為未來業績增長動力。 國內的能源生產與能源消費模式上發生的重大變革中,水、電、氣的價格正進行階梯化的改革,威勝集團(3393)機遇處處。 事實上,威勝集團(03393)AMI水務業務2014年錄得強勁增長,較2013年顯著上升80%,正在支持這觀點。

除了來自電錶業務的穩定增長外,威勝(3393)在智能配電市場的擴充亦十分迅速,預計新業務ADO在未來數年的增長將勝過其他業務。 威勝集團(3393)今年2月首次獲得智能配用電業務(ADO)合同,去年 ADO 業務溢利上升3倍至0.50億元,佔集團整體營業額由4%增加至 11%。 集團之應收帳款高,風險包括呆壞賬的增加。

威勝(3393)現價預期市盈率9.4倍,預期息率3.7厘。 集團多年保持每年純利20%增長,去年核心純利按年增33%。 步入智能電網年代,國家致力推動智能電網建設,「十三五」電網規劃並訂立目標要到2020零年將城市智能配電網自動化的覆蓋率提升至達80%目標,筆者相信行業與公司的估值提升未完。 業績公佈後,摩根大通上調目標價至11.0元,瑞信則上調目標價至10.0元,筆者相信可以用預期市盈率13倍(往績市盈率16.3倍)或10.4元作為今年年中的目標,然後再在今年9月中期業績公佈後才微調目標。

威勝集團 3393 電網


市盈率,股息

威勝集團(3393)2014年盈利上升20.3%至4.82億元人民幣,每股盈利0.51元人民幣或0.64港元,股息上升17%至0.24港元。 扣除其他收益及虧損,盈利上升33.7%至4.90億元人民幣。

現價7.63元,往績市盈率11.9倍,息率3.1厘。

摩根大通估計2015年盈利上升28%至每股盈利0.66元人民幣,瑞信則估計上升25%至0.64元人民幣。 筆者初步估計威勝集團(3393)2015年營業額按年上升2成,盈利上升26%至0.65元人民幣或0.81港元。 現價7.63元,預期市盈率9.4倍,假設股息0.28元,預期息率3.7厘。

2014年11月 估計

簡單估計,威勝集團(3393)2014年純利按年增長14%至4.57億元;扣除去年出售一間附屬公司的特殊收益,估計純利按年增長19%。 預期每股盈利上升12%至人民幣0.48元或0.62港元,股息0.24港元。

■  21 Nov 14 - 威勝集團(3393) 中期業績

實際

威勝集團(3393)2014年營業額按年升17%至28.12億元,盈利上升20%至4.82億元人民幣,每股盈利0.51元人民幣。 扣除其他收益及虧損,包括去年出售一間附屬公司的特殊收益,盈利上升33.7%至4.90億元人民幣。

威勝集團 3393



股價走勢

1年圖:

威勝集團 3393 1年圖


3年圖:

威勝集團 3393 3年圖



權益披露: 於本文章發佈之時, 筆者持有威勝集團(3393)。


近年業績摘要

營業額 (人民幣) 上半年全年
2010年 營業額 4.43億元13.31億元
2011年 營業額 9.15億元19.69億元
2012年 營業額 10.99億元24.52億元
2013年 營業額 11.48億元24.12億元
2014年 營業額 13.67億元28.12億元

盈利 (人民幣) 上半年全年
2010年 盈利 0.76億元1.91億元
2011年 盈利 1.02億元2.48億元
2012年 盈利 1.28億元3.23億元
2013年 盈利 1.68億元4.01億元
2014年 盈利 2.03億元4.83億元

每股盈利 (人民幣) 上半年全年
2010年$0.0830$0.2100
2011年$0.1100$0.2700
2012年$0.1370$0.3500
2013年$0.1800$0.4300
2014年$0.2160$0.5100



參考:

1. 威勝集團 3393 業績

http://ir.wasion.com/attachment/2015032414584917_sc.pdf
http://ir.wasion.com/attachment/2015032322522317_tc.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2015/0323/LTN20150323680_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0912/LTN20140912276_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0829/LTN20140829232_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0409/LTN20140409266_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0321/LTN20140321179_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0822/LTN20130822180_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0322/LTN20130322188_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0822/LTN20120822118_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0328/LTN20120328271_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0819/LTN20110819164_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0328/LTN20110328786_C.pdf

2. 威勝集團 3393
http://www.wasion.cn/
http://ir.wasion.com/s/ir_overview.php

3. 威勝受惠價格改革
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150224/columnist/en31_en31.htm


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威勝集團(3393)互聯網發展帶來增長後期可待

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-6-3 11:07 編輯

威勝集團(3393)互聯網發展帶來增長後期可待
作者:布家傑 王誌文

能源互聯網:據媒體報道,國家能源局和工信部正在共同制定能源互聯網的發展計劃。該計劃將在本月稍後時候提交國務院。能源互聯網的發展將推動高端配電和傳輸設備在硬件和軟件方面的需求。威勝已經完成了對能源互聯網解決方案的研發,而該集團將是新政策的主要受益者之一。我們預計在今年稍後時候,該集團將發布與能源互聯網相關的產品路線圖和戰略計劃,而這或引發市場對其重新估值。

出口訂單依然強勁。自2015年初開始,該集團已經從坦桑尼亞電力供應公司取得價值1.315億元人民幣的先進計量基礎設施(AMI)訂單,以及從巴西和墨西哥取得訂單7,800萬元人民幣的訂單。集團來自海外的訂單依然強勁,我們繼續認為威勝集團能間接受益於中國政府的一帶一路戰略。

持有更多資金用於擴張。威勝以每股10.80港元配售7,500萬股股份,集資約約7.9億億港元。所得款項凈額將用於擴充ADO業務的產能、並購和研發。我們已經將公司2015年和2016年每股收益預測分別下調5.2%和5.6%。管理層仍在尋找並購機會以推動ADO業務的增長。隨著公司擁有更多資金,我們預計威勝將進行更多並購以刺激收入和利潤增長。


估值威勝目前的2015年市盈率為16.0倍,高於自2011年以來的平均水平(11.0倍)。以市盈率而言,威勝目前較香港和A股上市的發電相關股份(平均2015年PER分別為29.4X和37.4x)折讓。在電網公司加大投資力度下(尤其是持續投資於特高壓網絡和能源項目,如太陽能投資增加,相得益彰風能),只有少數的香港上市設備制造商能夠受惠,而威勝是其中之一。預期能源互聯網的發展將吸引市場關註配電及傳輸設備制造商如威勝。而威勝已完成能源互聯網解決方案的研發,具有先行優勢。我們預計在今年稍後時間,集團將公布有關能源互聯網的戰略和產品路線圖,這或引發市場對其重新估值。自威勝配股以來,其股價一直整固,這為投資者提供了重新買入的機會。威勝過去一直實現增長,加上集團一直積極開發新產品,這些均有助股份收窄其與香港和A股上市同業之間的估值差距。我們仍然認為,威勝多元化其客戶群的策略有助降低客戶過度集中的風險。

我們維持股份買入評級,基於19倍2015年市盈率(略高於自2011年以來的歷史市盈率區間上限),最新目標價為14.17港元。我們的目標市盈率仍低於其香港和A股上市同業的平均水平。股價催化劑包括1)政府出臺利好政策,2)有關於並購的消息,3)集團公布強勁的經營業績。

市盈率走勢圖



來源:中國銀河國際

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28 Oct 15 - 威勝集團(3393) 中期業績

自2012年開始,國家電網明確提出2015,2017,2020三個供電可靠目標節點,力爭2020年建成世界一流的現代配電網。 《南方電網發展規劃(2013–2020年)》,提出了南方電網在未來八年的主要發展目標和包括提升電網節能增效的水準在內的重點任務,並列明到2020年,城市配電網自動化覆蓋率要達到80%。可見,國家對於智能電網,尤其是智能配電網建設的決心和支持十分明確。 瑞信預估,2014年至2020年,輸電及配電投資將維持在每年約7,000億元(人民幣‧下同),遠高於2010年至2013年每年約5,300億元,讓智能電網等相關公司如威勝集團(03393)及博耳電力(01685)受惠。

從事智能電錶(SM)、智能計量解決方案(AMI)和智能配用電系統及解決方案(ADO)的威勝集團(03393)於8月公佈2015年中期業績,收入為人民幣16億310萬元,較去年同期上升17%;純利為人民幣2億5383萬元,同比增長25%;每股基本盈利為人民幣26.1分,同比上升21%。

威勝集團(3393)

威勝集團(03393)是國內知名的智能計量系統及解決方案供貨商,有豐富而龐大的客戶群,包括國家電網、南方電網、中國燃氣、大唐發電、中國鐵建等超過4500位客戶。2014年,威勝集團完正式進軍智能配用電市場,並把業務重新劃分為SM、AMI和ADO。

2015年上半年,威勝集團(03393)在三大業務板塊都取得令人滿意的成績:智能配用電系統及解決方案(ADO)業務收入錄得71%的高速增長;智能計量解決方案(AMI)業務收入增長為17%, 其中,AMI水業務和出口的收入分別錄得47%和66%的增長;而智能電錶(SM)業務收入則只錄得9%的升幅。 威勝集團(03393)的業務受季節變化影響。 集團認為每年的下半年為其業務高峰期,此乃由於電網客戶於下半年之採購較旺盛,帶動產品的需求顯著增長。 因此,截至2015年6月底止之中期業績未必能顯示集團截至2015年度所能達致的業績。

■  24 Mar 15 - 威勝集團(3393) 全年業績
■  21 Nov 14 - 威勝集團(3393) 中期業績

威勝集團 3393

本網誌內容版權為「藍冰」所有,未經授權不得轉載。


威勝集團(3393)

威勝集團(3393)是中國智能計量、智能配用電與能效管理整體解決方案的供應商。 集團於2005年12月在香港聯合交易所上市。 集團主要從事能源計量產品研發、生產、銷售,已形成廣泛服務於電力、水務、燃氣、熱力等行業領域及大中型工商企業的智能計量產品系列,並銳意開拓行業解決方案、能效管理業務。

威勝集團(3393)三大營業分部,分別為智能電錶(Smart Meter,簡稱SM,只含國網和南網採購的標準產品),智能計量業務(AMI)和智能配用電業務(ADO)。

威勝集團(3393)獲恒生指數有限公司納入旗下恒生綜合指數係列之恆生綜合指數、恒生綜合小型股指數、恒生綜合行業指數(工業),以及恒生環球綜合指數,並已於2015年3月9日起正式生效。

威勝集團 3393


公司簡介威勝集團(3393)從事開發、製造及銷售智能電、水、熱及燃氣計量儀表以及數據採集終端,為能源計量與能效管理提供設備、服務及整體解決方案。
市值 (港元)89.44億元
現時股價8.71元 (2015-10-28 收市價)
市盈率13.70倍
每股盈利(港元)0.64港元
市帳率2.04倍
每股帳面淨值(港元)4.26港元
威勝集團 3393


威勝集團(3393)中期業績

威勝集團(3393)於8月公布截至6月底止中期業績,純利2.54億元人民幣(下同),按年升25.17%;每股盈利26.1分;維持不派中期息。

期內,收入16.03億元,按年升17.26%;毛利4.97億元,按年升8.94%。整體毛利率由年前同期的33%降至31%。

於6月底,公司負債比率為14%(2014年12月為13%)。 存貨周轉期由69天下降至59天。

威勝集團(3393)營業收入 淨利潤威勝集團(3393)產品結構 毛利率



發展 及 2015年目標

威勝集團(3393)中期收入和盈利分別按年升17%和25%,其傳統的智能計量系統(AMI)業務收入按年升14.9%,佔其總銷售額逾5成;而利潤率較高的智能配用電(ADO)業務為集團增長動力,上半年收入較去年同期增長70.6%,佔比提升4個百分點至12%。 公司的毛利率為31.0%,同比下降2.4個百分點,原因是AMI業務的銷售結構調整所致。 由於運營成本在收入的比重從2014年上半年的14%下降到11.5%,令到2015年上半年的營業利潤率同比上升1.0個百分點到18.9%。

分部 分部營業額 (人民幣)分部溢利 (人民幣)
智能電表 SM 上升9%至5.77億元 上升26%至0.68億元
智能計量 AMI 上升15%至8.31億元上升26%至1.90億元
智能配用電 ADO上升71%至1.96億元上升56%至0.42億元
綜合 上升17%至16.03億元上升25%至2.54億元

集團收入主要來自國家電網採購,在國家電網公司2015年智能電錶及數據採集終端第二次統一招標中,取得93.4萬台智能電錶的合約,總值約為1.9億元人民幣。 公司在該次招標取得的合同總額名列第一。 公司於今年內已奪得國家電網公司集中招標累計價值約7.52億元的合約。

2015年至今,威勝集團的海外業務發展進度理想,已經贏得來自坦桑尼亞、墨西哥、巴西、埃及和孟加拉等地的智能計量解決方案訂單,未來可能與西門子合作,參與歐盟及中東等地的智能電網工程,故亦可以說與「一帶一路」走出去沾得上邊。

威勝集團(3393)

股權

威勝集團(3393)2015年5月和6月以每股10.80港元配售後,股數增加7.9%。 股份配售事項所得款項其中3.85億港元將用於建設ADO業務之新生產基地,1.3億港元將用於與ADO有關之潛在合併及收購,1.3億元將用於研發。

威勝集團(3393)5月以每股10.80港元之價格配售61,000,000股,配售股份佔公司已發行股本約7.14%及公司經認購擴大之已發行股本約6.71%。 另外,威勝集團(03393)6月與國際金融公司訂立認購協議,國際金融公司按每股10.8元認購價認購1,400萬股新股份。認購股份佔該公司現有已發行股本約1.38%及經認購事項擴大後已發行股本約1.36%。 國際金融公司是世界銀行集團的成員組織,亦是全球最大專注於發展中國家之民營界別發展的發展機構。

主席吉為於8月和9月8.33元增持117萬股,股權上升至50.14%。

▪  主席 吉為 持有50.14%股權。
▪  麥格理集團 持有4.42%股權。




短評

威勝集團(03393)為內地三大智能電錶生產商之一,過去予人感覺是賣智能電表予國家電網及南方電網為主,但今年重新劃分為三大業務,包括智能電表(SM)、智能計量解決方案(AMI)及智能配用電系統及解決方案(ADO),原因是ADO在進行併購後實力大為增強。 威勝逐步由一間電錶工業企業轉型為省電解決方案供應商,近年更力拓海外市場。

威勝集團(03393)上半年收入升幅為17%,純利升幅為25%,收入增長稍微低於預期,第二季ADO產品付運延誤度影響。 集團的業務受季節變化影響,集團認為每年的下半年為其業務高峰期,此乃由於電網客戶於下半年之採購較旺盛,帶動產品的需求顯著增長。

智能電表(SM)比較收入穩定,上半年只錄得9%的升幅,去年營業額下跌6%,不是快速增長的業務。 智能計量解決方案(AMI)是主要盈利貢獻,上半年溢利上升26%,分部溢利佔整體溢利6成以上。 智能配用電(ADO)上半年分部溢利貢獻比例則由1%上升至14%,是新亮點。

除電錶外,威勝的水錶業務料也食正國策。 中國政府積極推動水價改革,節約用水,而隨着「水十條」推出,集團智能水錶逐漸於多個省市作為試點,國策推動下,料智能水計量產品需求將快速提升。

威勝集團 3393 智能電表

招商證券認為,威勝集團(03393)是中國對能源效率需求的主要受益者,而且智能配用電業務及智能計量系統的貢獻不斷上升,預期2015年收入將增加24%,毛利率有望由2014年的34.2%提高至35.4%。 招商證券預期,威勝集團(03393)出口收入上升至2016年收入的8%,而非電力公用事業設備(如水、熱能及天然氣)的貢獻將會繼續增加,成為公司的新動力。 該行給予公司買入評級,目標價為12.36元。

麥格里指出,公司擴展ADO業務有利長遠業務增長,因該行預期在「十三五」期間,有關配電及提升能源效益設備系統的投資比重會增加,而威信在完成早前的收購後,有能力向客戶提供整合的ADO系統及解決方案,令公司在智能配電設備市場取得優勢。該行預計公司今年至2017年的ADO業務年複合增長率可達四成。 該行給予公司「增持」評級,目標價為13.19元。

摩根大通指出,威勝集團(03393)是能源計量設備、系統和服務供應商行業龍頭,強勁的本地及出口定單,反映市場對其產品設備需求強勁,而威勝在研發的投資甚高,現時在中國及新興市場銷售高毛利率產品的市場位置很好,維持「增持」評級,目標價為13.0元。

威勝集團 3393

威勝(3393)現價預期市盈率11.4倍,預期息率3.2厘。 集團多年保持每年純利20%增長,去年核心純利按年增33%,筆者估計今年增23%。 步入智能電網年代,國家致力推動智能電網建設,「十三五」電網規劃並訂立目標要到2020零年將城市智能配電網自動化的覆蓋率提升至達80%目標,筆者相信行業與公司的估值有上調的空間。 筆者3月 「相信可以用預期市盈率13倍(往績市盈率16.3倍)或10.4元作為今年年中的初步目標」 已經於5月達標,並高見12.8元(預期市盈率16倍)。

■  24 Mar 15 - 威勝集團(3393) 全年業績

由於現價低於國際金融公司認購價(每股10.8元),筆者認為現價有一定的值博率。 由於預期公司在ADO和AMI業務上錄得強勁的增長,筆者保持用預期市盈率13倍(2016年)或12.0元作為2016年上半年的初步目標,當然如果市場關注度提高,認同行業和企業增長穩定性高,則可享16倍或以上的預期市盈率。 筆者會在下年3月業績公佈後再調整目標。

威勝集團 3393 電網



市盈率,股息

威勝集團(3393)2015年上半年盈利上升25%至2.54億元人民幣,每股盈利上升21%至0.261元人民幣。 扣除其他收益及虧損,盈利上升18.5%至2.53億元人民幣。

威勝集團(3393)的業務受季節變化影響,每年的下半年為其業務高峰期。 威勝集團(3393)在業績發布會中再次表示,預期集團將在2015年下半年實現強勁的收入增長,主要由於ADO產品的出貨量回升及其他計量產品出口強勁。雖然毛利率或出現同比下跌,但管理層目標通過控制銷售,管理及一般費用和財務費用來減低其影響。

摩根大通估計2015年盈利上升26%至每股盈利0.66元人民幣,瑞信則估計上升25%至0.64元人民幣。 筆者保守一點,估計威勝集團(3393)2015年營業額按年上升2成,每股盈利上升23%至0.63元人民幣或0.765港元。 現價8.71元,預期市盈率11.4倍,假設股息0.28港元,預期息率3.2厘。 市場普遍相信集團於2016年每股盈利保持上升2成至3成,現價2016年預期市盈率9倍左右。

智能電網 威勝集團(3393)




股價走勢

1年圖:

威勝集團 3393 1年圖

3年圖:

威勝集團 3393 3年圖


權益披露: 於本文章發佈之時, 筆者持有威勝集團(3393)。


近年業績摘要

營業額 (人民幣) 上半年全年
2010年 營業額 4.43億元13.31億元
2011年 營業額 9.15億元19.69億元
2012年 營業額 10.99億元24.52億元
2013年 營業額 11.48億元24.12億元
2014年 營業額 13.67億元28.12億元
2015年 營業額 16.03億元--

盈利 (人民幣) 上半年全年
2010年 盈利 0.76億元1.91億元
2011年 盈利 1.02億元2.48億元
2012年 盈利 1.28億元3.23億元
2013年 盈利 1.68億元4.01億元
2014年 盈利 2.03億元4.83億元
2015年 盈利 2.53億元--

每股盈利 (人民幣) 上半年全年
2010年$0.0830$0.2100
2011年$0.1100$0.2700
2012年$0.1370$0.3500
2013年$0.1800$0.4300
2014年$0.2160$0.5100
2015年$0.2610--



參考:

1. 威勝集團 3393 業績

http://ir.wasion.com/attachment/201508311617241793965641_sc.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0901/LTN201509011872_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2015/0901/LTN201509011872_C.pdf
http://ir.wasion.com/attachment/201508191753391706743888_en.pdf
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http://ir.wasion.com/attachment/2015032322522317_tc.pdf
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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0409/LTN20140409266_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0321/LTN20140321179_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0822/LTN20130822180_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0322/LTN20130322188_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0822/LTN20120822118_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0328/LTN20120328271_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0819/LTN20110819164_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0328/LTN20110328786_C.pdf

2. 威勝集團 3393
http://www.wasion.cn/
http://ir.wasion.com/s/ir_overview.php

3. 威勝呈超賣撈底首選之積優股
http://xy.nen.com.cn/system/2015/08/31/018411245.shtml

4. 智能電網 市場規模增速快
http://www.hket.com/eti/article/d62a86a0-24a8-406e-8a16-26c8fa777d5f-490078

5. 威勝集團: 國家電網招標結果前景正面
http://report.inv.org.cn/detail_m.php?id=1450272

6. 威勝集團:雖然2015年年上半年毛利率收窄,但業績仍符合預期
http://report.inv.org.cn/detail_m.php?id=1425605

7. 智能電網捧威勝
http://invest.hket.com/article/952458/%E6%99%BA%E8%83%BD%E9%9B%BB%E7%B6%B2%E6%8D%A7%E5%A8%81%E5%8B%9D


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筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理,藉此為自己的投資決定留個記錄。另外,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦!筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意!
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24 Mar 15 - 威勝集團(3393) 全年業績

自2012年開始,國家電網明確提出2015,2017,2020三個供電可靠目標節點,力爭2020年建成世界一流的現代配電網。 《南方電網發展規劃(2013–2020年)》,提出了南方電網在未來八年的主要發展目標和包括提升電網節能增效的水準在內的重點任務,並列明到2020年,城市配電網自動化覆蓋率要達到80%。可見,國家對於智能電網,尤其是智能配電網建設的決心和支持十分明確。 瑞信預估,2014年至2020年,輸電及配電投資將維持在每年約7,000億元(人民幣‧下同),遠高於2010年至2013年每年約5,300億元。

中國配電網自動化率遠低於海外發達國家

國家電網披露去年投資數據及今年工作計劃,2014年投資金額達3,385億元人民幣,同比增14.1%。2015年計劃投資金額為4,202億元人民幣,同比增24%,金額再創歷史新高。按年度工作會議規劃,今年將建成50座新一代智能變電站,另外安裝智能電表6,060萬隻,實現3.16億戶用電數據自動採集。

受惠電網建設加速的公司,包括智能配電業務的博耳電力(01685)、主力產銷智能電子錶的威勝集團(03393)。 威勝集團(03393)去年以逾1億元收購了湖南開關有限公司及武漢百楚科技有限公司,通過併購,拓展增長潛力強勁的智能配用電業務,增強協同效應

威勝(3393)主席吉為去年3月起增持股權29次,股權由52.45%增加至54.62%,最高增持價為8.1元。

■  21 Nov 14 - 威勝集團(3393) 中期業績

威勝集團(3393)

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威勝集團(3393)

威勝集團(3393)是中國智能計量、智能配用電與能效管理整體解決方案的供應商。 集團於2005年12月在香港聯合交易所上市。 集團主要從事能源計量產品研發、生產、銷售,已形成廣泛服務於電力、水務、燃氣、熱力等行業領域及大中型工商企業的智能計量產品系列,並銳意開拓行業解決方案、能效管理業務。

威勝集團(3393)三大營業分部,分別為智能電錶(Smart Meter,簡稱SM,只含國網和南網採購的標準產品),智能計量業務(AMI)和智能配用電業務(ADO)。

威勝集團(3393)獲恒生指數有限公司納入旗下恒生綜合指數係列之恆生綜合指數、恒生綜合小型股指數、恒生綜合行業指數(工業),以及恒生環球綜合指數,並已於2015年3月9日起正式生效。

威勝集團 3393


公司簡介威勝集團(3393)從事開發、製造及銷售智能電、水、熱及燃氣計量儀表以及數據採集終端,為能源計量與能效管理提供設備、服務及整體解決方案。
市值 (港元)72.63億元
現時股價7.63元 (2015-03-24 收市價)
市盈率11.92倍
每股盈利(港元)0.64港元
市帳率1.79倍
每股帳面淨值(港元)4.26港元
威勝集團 3393


威勝集團(3393)全年業績

威勝集團(3393)於3月公布截至2014年12月底止全年業績,純利4.82億元人民幣(下同),按年升20.27%;每股盈利51分;派末期息24港仙。上年同期派21港仙。

期內,營業額28.12億元,按年升16.56%;毛利9.63億元,按年升13.68%。 2014年整體毛利率為34%(2013年:35%)。

於12月底,公司負債比率為13%,與2013年負債比率相若。 存貨周轉期由68天上升至76天。

威勝集團 產品結構(營業收入百分比)


發展 及 2015年目標

國家大力推動智能電網和配電網建設,並即將出台電力改革,為市場帶來憧憬。 為達到節約能源和提高能源效率的最終目標,政府亦已開始推行公共事業和企業的 AMI 和 ADO 改造計劃,成為行業發展的強勁支持。 威勝(3393)主席吉為先生表示,集團有信心繼續拓展 AMI 至 ADO 業務至更大的市場,成為市場上的領導者。 集團亦有信心把握我國智能電表的技術提升和改造,繼續在電網公司的招標項目中脫穎而出。

威勝集團 3393

分部 分部營業額 (人民幣)分部溢利 (人民幣)
智能電表 SM 下跌6.5%至8.24億元 下跌12%至0.71億元
智能計量 AMI 上升16.8%至16.77億元上升33%至4.19億元
智能配用電 ADO上升2.2倍至3.10億元上升3.0倍0.50億元
綜合 上升16.6%至28.12億元--

智能電錶(Smart Meter,簡稱SM)

國家電網在2014年共組織了四次招標,威勝集團(3393)成功獲得人民幣12.02億元的合約金額,同比上升69%(2013年:人民幣7.13億元)。 南方電網在2014年組織了一次智能電錶招標,集團於招標中名列前茅,獲得1.41億元的合約金額。

根據國家規定,智能電表的更換周期為5至8年,即當全國達成安裝智能電表的目標後,便會開始第一波的智能電表更換,更換周期可為集團提供了穩定的收入。

智能計量業務(AMI)

威勝集團(3393)AMI 整體錄得人民幣16.77億元的營業額,同比增長17%,毛利率亦維持在41%水平。 其中,受惠國家大力推動階梯水價,AMI 水務業務的增長尤為突出,營業額顯著上升80%至人民幣 1.4億元。AMI 氣及熱業務亦錄得穩健增長。

為推動水價改革,節國家發改委2014年發佈《關於加快建立完善城鎮居民用水階梯價格制度的指導意見》,為AMI水務業務帶來的龐大機遇。 目前,合肥、長沙及廣州等十多個城市水司已於緊隨全面安裝用水計量系統後陸續啟動階梯水價實施方案,導致市場對智能水計量產品的需求快速提升。

中國進入了AMI建設的高速增長期

智能配用電業務(ADO)

集團在2014年積極拓展智能配用電系統及解決方案業務(ADO),成立了發展平台 - 威勝電氣有限公司,又先後在 2014 年 5 月和 2014 年 6 月收購了武漢百楚科技有限公司和湖南開關有限責任公司,成功拓展集團的 ADO 優質客戶網路,以及推進 ADO 的廣泛應用。 集團去年的 ADO 業務錄得人民幣 3.10億元的營業額,較去年同期上升 225%,佔集團整體營業額由 4%增加至 11%。

威勝集團(3393)今年2月從國家電網江蘇省電力公司組織獲得JP櫃系統合同,中標合同金額是集團開拓智能配用(ADO)業務以來最大的,證明集團的ADO業務已獲得市場認可。

威勝集團(3393)2月獲國家電網江蘇省電力採購合同共約0.40億元,包括0.17億元智能計量業務(AMI)合同及0.23億元的智能配用電業務(ADO)合同。

威勝集團 3393

應收帳款,應付賬款

威勝集團(3393)給予貿易客戶為期90日至365日的信貸期,集團2014年的應收賬款上升40%至24.0億元,應付賬款上升26%至14.9億元。

股權

主席吉為2014年3月起增持股權,連同12月增持100萬股,股權由52.45%增加至54.63%,最高增持價為8.1元。 大股東連番在市場增持,無疑是對公司前景投下信心一票。 另外,大行麥格理於2014年11月25日以每股平均價8.28元增持139.2萬股至逾5.12%的須披露水平。

▪  主席 吉為 持有54.62%股權。
▪  麥格理集團 持有5.12%股權。
▪  董事 王學信 持有0.39%股權。
▪  董事 曹朝輝 持有0.21%股權。
▪  董事 曾辛 持有0.21%股權。




短評

威勝集團(03393)為內地三大智能電錶生產商之一,過去予人感覺是賣智能電表予國家電網及南方電網為主,但今年重新劃分為三大業務,包括智能電表(SM)、智能計量解決方案(AMI)及智能配用電系統及解決方案(ADO),原因是ADO在進行併購後實力大為增強。

智能配用電(ADO)去年營業額上升2.2倍至3.10億元,分部溢利貢獻比例則由3.1%上升至9.2%,是新亮點。 智能電表(SM)業務去年營業額下跌6.5%,電表營業額低於預期,分部溢利比例下跌至13%。 智能計量解決方案(AMI)是主要盈利貢獻,分部溢利上升33.3%,帶動公司擁有人應佔純利上升20.3%,核心盈利則上升33.7%,實際盈利增長高於表面

威勝集團 3393威勝集團 3393

國家發改委去年初發布《關於加快建立完善城鎮居民用水階梯價格制度的指導意見》,要求全國城市全面實施居民階梯水價制度及推進「一戶一表」改造和戶表智能化管理以配合,推動市場對智能水錶的需求,有利日後集團智能水計量業務發展,成為未來業績增長動力。 國內的能源生產與能源消費模式上發生的重大變革中,水、電、氣的價格正進行階梯化的改革,威勝集團(3393)機遇處處。 事實上,威勝集團(03393)AMI水務業務2014年錄得強勁增長,較2013年顯著上升80%,正在支持這觀點。

除了來自電錶業務的穩定增長外,威勝(3393)在智能配電市場的擴充亦十分迅速,預計新業務ADO在未來數年的增長將勝過其他業務。 威勝集團(3393)今年2月首次獲得智能配用電業務(ADO)合同,去年 ADO 業務溢利上升3倍至0.50億元,佔集團整體營業額由4%增加至 11%。 集團之應收帳款高,風險包括呆壞賬的增加。

威勝(3393)現價預期市盈率9.4倍,預期息率3.7厘。 集團多年保持每年純利20%增長,去年核心純利按年增33%。 步入智能電網年代,國家致力推動智能電網建設,「十三五」電網規劃並訂立目標要到2020零年將城市智能配電網自動化的覆蓋率提升至達80%目標,筆者相信行業與公司的估值提升未完。 業績公佈後,摩根大通上調目標價至11.0元,瑞信則上調目標價至10.0元,筆者相信可以用預期市盈率13倍(往績市盈率16.3倍)或10.4元作為今年年中的初步目標,當然如果市場關注度提高,就可享更高的市盈率。 筆者會再在今年9月中期業績公佈後才調整目標。

威勝集團 3393 電網


市盈率,股息

威勝集團(3393)2014年盈利上升20.3%至4.82億元人民幣,每股盈利0.51元人民幣或0.64港元,股息上升17%至0.24港元。 扣除其他收益及虧損,盈利上升33.7%至4.90億元人民幣。

現價7.63元,往績市盈率11.9倍,息率3.1厘。

摩根大通估計2015年盈利上升28%至每股盈利0.66元人民幣,瑞信則估計上升25%至0.64元人民幣。 筆者初步估計威勝集團(3393)2015年營業額按年上升2成,盈利上升26%至0.65元人民幣或0.81港元。 現價7.63元,預期市盈率9.4倍,假設股息0.28元,預期息率3.7厘。

2014年11月 估計

簡單估計,威勝集團(3393)2014年純利按年增長14%至4.57億元;扣除去年出售一間附屬公司的特殊收益,估計純利按年增長19%。 預期每股盈利上升12%至人民幣0.48元或0.62港元,股息0.24港元。

■  21 Nov 14 - 威勝集團(3393) 中期業績

實際

威勝集團(3393)2014年營業額按年升17%至28.12億元,盈利上升20%至4.82億元人民幣,每股盈利0.51元人民幣。 扣除其他收益及虧損,包括去年出售一間附屬公司的特殊收益,盈利上升33.7%至4.90億元人民幣。

威勝集團 3393



股價走勢

1年圖:

威勝集團 3393 1年圖


3年圖:

威勝集團 3393 3年圖



權益披露: 於本文章發佈之時, 筆者持有威勝集團(3393)。


近年業績摘要

營業額 (人民幣) 上半年全年
2010年 營業額 4.43億元13.31億元
2011年 營業額 9.15億元19.69億元
2012年 營業額 10.99億元24.52億元
2013年 營業額 11.48億元24.12億元
2014年 營業額 13.67億元28.12億元

盈利 (人民幣) 上半年全年
2010年 盈利 0.76億元1.91億元
2011年 盈利 1.02億元2.48億元
2012年 盈利 1.28億元3.23億元
2013年 盈利 1.68億元4.01億元
2014年 盈利 2.03億元4.83億元

每股盈利 (人民幣) 上半年全年
2010年$0.0830$0.2100
2011年$0.1100$0.2700
2012年$0.1370$0.3500
2013年$0.1800$0.4300
2014年$0.2160$0.5100



參考:

1. 威勝集團 3393 業績

http://ir.wasion.com/attachment/2015032414584917_sc.pdf
http://ir.wasion.com/attachment/2015032322522317_tc.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2015/0323/LTN20150323680_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0912/LTN20140912276_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0829/LTN20140829232_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0409/LTN20140409266_C.pdf
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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0819/LTN20110819164_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0328/LTN20110328786_C.pdf

2. 威勝集團 3393
http://www.wasion.cn/
http://ir.wasion.com/s/ir_overview.php

3. 威勝受惠價格改革
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150224/columnist/en31_en31.htm


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筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理,藉此為自己的投資決定留個記錄。另外,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦!筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意!


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18 Mar 2016 - [業績公布] 威勝集團(3393)近三年業績 + 財務分析數據

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威勝集團(3393)(公司網址)主要從事電子電能表、水、燃氣及熱能表的開發、製造及銷售;數據採集終端的開發、製造及銷售;及提供能源效益解決方案。集團中午至去年12月年業績,近三年財務分析數據如下

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25 Feb 2017 - [財報危與機] 威勝集團(3393)財務分析數據

今天在香港最受歡迎財經雜誌之一「經濟一週」,繼續隔週刊登的專欄「財報危與機」,分析可涉及任何香港上市公司,除了嘗試從財務報表發掘投資機會外,也分享可能的投資風險。今天的主角是威勝集團(3393),而就著實體書篇幅所限,我會將集團財務分析數據放在「紅猴」Blog上,相輔相乘,實行內容O2O。若大家想盡快參閱專欄內容,請購買「經濟一週」實體書或電子版。

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