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激進並購大敗局：參與方獲利離場 上市公司一折甩賣資產

並購各方參與者獲利離場，上市公司徒然只剩一個爛攤子。當初溢價數倍收購的資產，如今已經到了破產清算、“一折甩賣”的境地。

*ST宇順9月7日公告稱，將以1.88億元的價格，公開掛牌轉讓全資子公司雅視科技有限公司(下稱雅視科技)100%股權。雅視科技是*ST宇順2013年以14.5億元收購而來，上述轉讓價，僅相當於當初收購價的12%左右。在此之前，雅視科技股權已經公開轉讓過一次，但卻遭遇無人接手的尷尬。

*ST宇順的情形，在2013年以來的A股並購大潮中並非鮮見。在此之前，粵傳媒高價收購的資產，不到一年經營就出現巨額虧損，目前已申請破產。而參與並購的各方，卻通過種種途徑，帶著豐厚利潤離場，損失難以追償，給上市公司留下一地雞毛。

並購大敗局

9月5日，經*ST宇順董事會審議通過，從9月6日開始，該公司將在深圳產權交易所公開掛牌轉讓雅視科技100%股權，掛牌價為1.88億元，掛牌最終時間為9月12日。

這已經是雅視科技第二次公開轉讓。此前的8月30日到9月5日，雅視科技100%股權，已經在深圳產權交易所公開轉讓，轉讓價為2.35億元。但在掛牌的五個工作日期間，未能征集到受讓方。此次1.88億元的掛牌價，較此前已經下調了4700萬元。

雅視科技是高價收購而來的資產。2013年12月，*ST宇順溢價361.93%，以14.5億元的高價，收購了雅視科技100%股權。按照承諾，2013年—2015年，雅視科技的凈利潤不低於0.83億元、1.18億元和1.42億元。但收購後第二年，業績即未達預期，2014年僅實現凈利潤0.74億元， 2015年甚至虧損5346萬元，2016年上半年更是虧損1.17億元。

不僅如此，雅視科技業績下滑，導致*ST宇順大幅計提。根據披露，2015年，該公司計提應收、其他應收壞賬;固定資產、商譽減值及存貨跌價等合計10億元。在此情況下，*ST宇順在2014年虧損3.27億元的基礎上，2015年再度巨虧10.98億元。

與當初的高額收購價相比，雅視科技上述掛牌轉讓價格，僅相當於14.5億元收購對價的12.5%左右。換句話說，*ST宇順是在低至1.2折的價格，企圖甩掉這個燙手山芋。

無獨有偶，高價並購業績變臉成為沈重包袱，導致上市公司甩手不跌的案例，今年已經多次出現。9月5日，粵傳媒公告稱，其控股子公司上海香榭麗廣告傳媒有限公司(下稱香榭麗)擬向法院申請破產清算。

和雅視科技一樣，香榭麗也是粵傳媒收購資產。2014年，粵傳媒及其子公司，以4.5億元的高價，收購香榭麗100%股權。當時，香榭麗承諾，2013年至2016年利潤不低於4600萬元、5683萬元、6870萬元和8156萬元。但好景不長，2015年，香榭麗經營出現嚴重問題。其董事長李名智、總經理葉玫等人管理層已身陷囹圄。根據公告披露，因涉嫌賄賂犯罪、合同詐騙等犯罪，先後被公安部門立案調查。

與此同時，香榭麗經營也巨額虧損。其中，2015年虧損3.86億元，2016年上半年虧損7557萬元。香榭麗的巨額虧損，給粵傳媒帶來了極為不利的影響。2015年，粵傳媒2015年對香榭麗單獨計提壞賬準備，共計提應收款項壞賬、固定資產減值及商譽減值準備等2.99億元，導致其當年巨虧4.45億元。

如今的香榭麗，已經資不抵債。經審計，截至2016年7月31日，香榭麗總資產1.2億元，總負債3.39億元，凈資產為—2.19億元，已經處於嚴重資不抵債。而主要負債中，包括已經逾期的銀行短期借款1960萬元、應付賬款1.28億元、應交稅費9469萬元、其他應付款7516萬元等。而其資產中,僅有貨幣資金1221萬元,應收款則超過5900萬元，根本無法應對上述巨額債，成為粵傳媒的沈重包袱。根據披露，截至8月31日，香榭麗還涉及81起訴訟案件，標的總金額高達1.9億元。

誰來買單

短短的一兩年時間，業績巨虧甚至難以為繼的收購對象，已經成為上市公司的沈重包袱，其價值也已所剩無幾。

如果按1.88億元的成交價計算，相較於14.5億元的收購價，雅視科技的掛牌價，將導致*ST宇順至少虧損12.6億元。而已經申請破產的香榭麗，按照其賬面負債、收購成本計算，給粵傳媒帶來的損失，亦在7億元以上。

盡管收購出現大敗局，曲終人散之際，卻似乎無人買單。通過變更業績承諾補償、股票質押都方式，當年收購的參與各方，已經悉數獲利離場。或者因為涉案，利益補償無法執行，追償損失則更是無從談起。

在此之前，粵傳媒就已在公開披露中稱，由於處於三年限售期內的粵傳媒股票，已被香榭麗部分原股東質押，之後發生債務擔保糾紛等原因，導致股票被司法凍結，因此業績補償存在風險。

而在*ST宇順，借助變更業績承諾補償、委托表決權等方式，原股東、收購對象原實際控制人，帶著豐厚利潤，完成了並購失敗後的大撤退。

公開信息顯示，2014年，由於業績承諾沒有實現，雅視科技原實際控制人林萌等人應向*ST宇順補償906萬股。但就在上市公即將向股東大會提出補償方案的2015年5月，林萌等提出變更方案，並最終達成了三年到期之後累計結算、增加現金補償選擇權的新方案。

2015年，雅視科技的業績更為糟糕，出現5346萬元虧損。林萌等人有兩種補償方式可供選擇，一是以現金補償3.78億元;二是由上司公司回購1840.5萬股公司股份。此時，林萌再次試圖更改補償方案。2016年4月底，其向上市公司提交申請，稱雅視科技累計業績承諾實現率約為46%，提請減少回購股份數量至99.3萬股，由於該方案未能獲得通過，林萌又申請將補償金額調整為2.33億元，並在100%股權作價不高於2億元的情況下，承諾以2億元受讓雅視科技不低於51%股權。此後，迫於監管政策壓力，*ST宇順取消了補償方案變更。

問題在於，即便按2015年的方案執行，3.78億元的現金補償金額，*ST宇順仍見面臨巨大損失。收購前，林蔭及其一致行動人持有雅視科技47.59%的股份。有14.5億元的對價中，有4.64億元現金，林萌及其一致行動人獲得約3.11億元.半年報信息顯示，截至今年6月底，林萌等人共持有1840億股*ST宇順股份,按目前的價格,市值達到4.8億元左右。靜態計算，補償之後，其仍可獲得4億元以上收益。

*ST宇順原來的第一大股東魏連速，在並購出現問題之後，則已果斷撤離。 2015年12月3日，*ST宇順發布公告稱，魏連速將以1.63億元價格向中植系轉讓3.49%的股權，同時將剩余10.48%的股份所表決權，不可撤銷地委托給中植融雲。此後，魏連速宣布辭去董事長等職位，徹底退出管理層。

而林萌也以同樣的方式，試圖金蟬脫殼。2016年3月，林萌與中植系簽訂協議，將其持有的1380萬股股份的表決權，同樣不可撤銷地委托給中植系名下公司。一旦業績補償完成，其即可帶著豐厚利潤，從*ST宇順全身而退。

“應該說，參與收購各方都賺得盆滿缽滿，最後爛攤子卻扔給了上市公司，沒有人為此買單。”華南某投行人士對《第一財經日報》說，從一定程度上來說，上述行為，其實是在利用估值套利，最終無人為這些行為負責。這些激進並購的失敗案例，也為並購中“唯成長性”的估值方式敲響了警鐘。

拜登反思民主黨大敗局：10月就覺得特朗普會贏

美國副總統拜登在盤點“民主黨為何輸掉大選”時吐露兩點真言：第一，他在10月份就意識到美國當選總統特朗普會贏，第二，他覺得民主黨總統候選人希拉里一直沒搞清楚自己為什麽要競選。

拜登是在近日接受《洛杉磯時報》時透露上述信息的，他坦承民主黨在選戰中，既不討論中產階級的恐懼和憂慮，也不談論中產階級的願望，而特朗普的支持者們，“是那些同我一起長大的人，或者他們的孩子們;他們既不是種族主義者，也不是性別歧視者，但是我們沒有能和他們交談”。

10月份已經意識到特朗普會贏

在拜登未踏入政界之前，他自認為也是美國千萬藍領(彼時的中產階級)的一員。當10月份他坐在白宮的辦公室里看著他熟悉的在賓夕法尼亞州威爾克斯-巴里市正在舉行的特朗普集會鏡頭時，一股不祥的念頭湧上心頭：“天哪，也許我們會失去這次選舉。”

拜登看到了集會上特朗普支持者的熱情和認同，而這些支持者並不是狂熱的種族主義者，他們正是和拜登一同成長的美國中產階級家庭的普通一份子。

“我相信我們沒有令許多人——他們大部分是高中畢業的白人，也有相當一部分少數族裔，我們沒能令這些人意識到我們理解到了他們的難處。”拜登表示，“我父親過去經常說，我不希望政府能解決我的問題，但是我期待他們能理解這些問題。”

拜登承認，在民主黨內部，出現了一股子精英主義思想，雖然應繼續堅持進步主義精神(註：進步主義精神的民主黨人對於共和黨最具敵意)，然而也應更關註平等問題，“你也不能把平等問題吃掉，對吧？”

雖然承認民主黨在選戰中的不足，但是拜登也不認為特朗普在選戰中對美國備受困擾的中產階級提供了真正的同情。“我不覺得他理解工人階級或者中產階級。”拜登表示，“不過他至少勇於承認了他們的痛苦。”

然而，特朗普將此訴諸於恐懼和絕望。拜登說：“我所確定的是，當他對這些人發言的時候，他沒有提出什麽令人振奮的事情。”

“希拉里一直沒搞清為何競選”

拜登此次的發聲，是民主黨最近一次對於自己為何敗選的盤點，與以往歸咎於其他外因不同，拜登的發言更接近自省。在大選之夜，當拜登結束了他為希拉里背書的第83場競選活動後，他覺得有些事情就是不對頭。

彼時，拜登憂慮地對自己的助手說，在這場數千人的活動上，“沒有什麽人對於這位總統候選人(希拉里)有熱情。”

“看不到任何希拉里標識，”拜登回憶道，“每次我提到希拉里他們會傾聽，但是……”

拜登表示：“我不覺得她真搞明白了為什麽要參加競選，而且這個決定對於她來說的確很困難。”

拜登還解釋道，希拉里感覺她有義務參加競選，“作為第一個有可能成為總統的女性，她覺得她沒有選擇，唯有參加競選，而且我覺得這對她來說真是個包袱。”

不過需要指出的是，如果說希拉里的失敗是綜合因素造成的話，民主黨在國會等選舉中的慘敗則更說明該黨本身陷入了困境。

“我想我們的錯誤是，我們並不去談論中產階級的困境以及他們的憂慮。”拜登表示，在選戰中，“有關夫婦辛勤工作養家，每年掙10萬美元，還養著兩個孩子，對生活充滿了恐慌，這樣的話一句也沒有提及。而他們曾經都是我們的選民。”

拜登總結認為，民主黨沒有有效地同那些可以從民主黨政策中受益的選民進行交流。

在明年1月20日之後，拜登並不急於搬出華盛頓，而在媒體上觀測和評論特朗普政府恐怕將成為拜登的新工作之一。

民主黨全國委員會前主席舒爾茨(Wasserman Schultz)評價道：“拜登將成為這個國家的良心。”確實，比起美國總統奧巴馬，拜登將在有關特朗普政府的言論中更加自由，“而且他可不害羞。”

起底五谷道場大敗局：從20億巔峰到白菜價賣身

商業人物 2017-06-27 17:49

來源 | 商業人物（ID：biz-leaders）

 作者 | 何思妤

2017年6月8日晚間，掛面市場的巨頭克明面業發公告稱，公司以5228萬元競得中糧天然五谷食品投資有限公司所持中糧五谷道場食品有限公司100%股權及5368萬元債權。

因為這則低價賣身的新聞，沈寂多時的五谷道場再次進入人們的視野。然而，這並不是五谷道場首次被掛牌拍賣，今年1月11日、3月8日，關於五谷道場的轉讓信息已經兩次在北京產權交易所披露。

吃過方便面的人大多知道五谷道場，倒不是因為五谷道場本身多麽好吃，也不是因為五谷道場的老板王中旺名字太霸氣，而是彼時紅透半邊天的“漢武大帝”發話了，他才不吃油炸方便面呢，只有五谷道場才是非油炸的健康食品。

作為曾經的爆款方便面，“非油炸更健康”的廣告曾經火遍大江南北，五谷道場方便面也曾備受消費者追捧，創下20億元的年銷售記錄。2007年前後，因擴張過快，五谷道場陷入困境，2009年，五谷道場被中糧集團收於麾下。

但邁入中糧名門的五谷道場仍未複活，近年來業績一落千丈。根據北京產權交易所公開信息顯示，2015年、2016年前11個月，五谷道場營業收入分別為1.26億元、1.02億元，凈利潤則為-1.93億元、-315.83萬元，近2年已經虧損超過2億元。

雖然“五谷道場”非油炸方便面一直有不少擁躉，但如今很多超市“買不到”的經歷正折射出五谷道場的尷尬處境。

壹

要講述五谷道場的故事，自然繞不過其創始人王中旺。

這位只有小學文化的河北人，起先做過蜂窩煤生意，賣過珍珠糕，但成績平平，可謂艱辛。1996年時，他投奔老鄉——華龍掌門人範現國，慢慢做到了華龍的西北總經銷商。

後來，王中旺離開了華龍。對此，坊間有各種傳聞，有人說老王的性格像劉備，自己一定要當老大，不甘屈居人下，也有人說老王和範現國鬧矛盾，二人關系水火不容，老王被範擠兌出局。但這些傳言均未得到證實，事情的真相似乎永遠撲朔迷離。

不過後來王中旺與康師傅聯手成立的三太子食品有限公司，似乎可以透過墻縫看到些端倪。其產品三太子方便面包裝內外均有“哪咤持槍挑龍”圖案，火藥味十足。關於三太子和華龍的公開矛盾中，有一種版本流傳最廣，王中旺被踢出華龍後，立誌複仇，這次算是下了戰書，一定要挑了華龍的龍筋。

這樣的局面也正是華龍的競爭者康師傅希望看到的，但萬萬沒想到的是，二者合作沒多久，王中旺卻暴露出更大的野心，把手伸向康師傅的自留地——中高端方便面市場。最後，王中旺用三個生產基地和“一碗香”商標買回了康師傅手中30%的股份，從而取得了絕對控股權。

後來，康師傅曾用這樣一句話描述了那次合作：“我們因為不了解中旺，所以進入了，因為了解，所以退出了。”

彼時的中旺食品在方便面領域並不強大，卻一下子得罪兩大巨頭康師傅和華龍，這事要是擱別人身上，恐怕早已唯恐企業朝不保夕，但王中旺是何等樣人，既然都立誌當哪咤大鬧東海了，又何必在乎多一兩個對手呢？

2004年，在中國中高端方便面市場上，康師傅、統一、華龍占據90% 的市場份額，同時，90%以上的市場都是被油炸方便面把控。王中旺想從這些巨頭口中搶下一塊肥肉談何容易。但上天似乎終究會給哪咤一個乾坤圈，讓三太子完成大鬧東海的使命。

2005年4月，衛生部下發文件質疑薯條等油炸食品中含有致癌物質，市場嗅覺靈敏的王中旺立刻抓住時機，推出一款“五谷道場”方便面，策劃了“拒絕油炸，留住健康”的廣告，並選擇在央視播出。

不得不承認，王中旺這一手玩得絕對漂亮，又是五谷粗糧，又是拒絕油炸，相當於給哪咤配備了頂級裝備乾坤圈和混天綾。

在廣告轟炸的同時，哪咤又適時地找到了風火輪，五谷道場問世之後，在各大城市的高檔社區、寫字樓、學校和車站碼頭等地進行大規模地推活動。地推人員反複給過往人群灌輸“非油炸”代表的是方便面市場中的健康新勢力，方便面之所以被稱為垃圾食品，就是因為油炸食品不利於健康，要是再不信，還有衛生部下發的文件為證……

乾坤圈，混天綾和風火輪三件法寶俱備的三太子終於攪動龍宮了，五谷道場推出的第一個月就有了600萬元的銷售業績，緊接著，五谷道場開始在全國12個城市集中上市，並迅速在全國建立起38家分公司，辦事處達80多家。等著拉貨的大卡車在各地的生產車間排起了長龍。

忍無可忍之際，國內數家方便面企業聯名聲討五谷道場，痛斥其廣告屬於不正當競爭的範疇。然而王中旺早有準備：“五谷道場並沒有在廣告中明確說拒絕什麽東西。”嗯，拒絕油炸，沒明說拒絕油炸方便面吧，萬一說的是拒絕油炸薯條呢。

還有傳言說，後來行業協會領導又找到王中旺，斥責他的做法是在誤導消費者，嚴重損害了行業利益，但他振振有辭：“我這是在給行業治病！”當然，是否真實，無從考究。

幾大方便面巨頭憤懣之余，聯合十幾家中小型企業針對“油炸方便面致癌”一說，搞了個“方便面安全問題高層論壇”。來自國家六部委的政府官員、專家聲明：不論是油炸還是非油炸方便面，其丙烯酰胺平均含量僅為15~80微克/千克，不會致癌。對此說辭，據說王中旺公然叫板：油炸平均在55，非油炸平均才27！

一時間，名不見經傳卻讓“老大哥”們跳腳的“五谷道場”，頻頻占據各大媒體頭條，競爭對手們無可奈何地為這朵初生小花充當了綠葉。

貳

在五谷道場大鬧東海之際，2006年上半年，傳統方便面行業慘遭滑鐵盧，與上一年同期相比，銷量下滑了81億包！與此同時，短短一年間，“五谷道場” 卻成為了王中旺手上最響亮的品牌，公司銷售隊伍迅速擴張至2000人，每個月的銷量以30%的速度遞增。在3、4月間，很多經銷商找上門要求代理五谷道場，北京基地難以供應全國，一度斷貨。

此時，五谷道場內部出現了不同的聲音。不少高層認為五谷道場不應該再和整個方便面行業死磕對立，而是應該把精力放在渠道建設和產品研發上去。畢竟，五谷道場產品本身還有極大的改進空間，而王中旺對五谷道場的主力渠道建設工作也不甚完善。換言之，一旦對手開始從渠道上攔截，經銷商不給鋪貨，五谷道場生產的越多，就賠的越多。

然而，就像神話中大鬧東海後的哪咤絕不低頭一樣，王中旺先後免除了五谷道場常務副總裁、企劃總監等持不同意見者的職位，他對眾人說道：“除非讓王中旺這個人不見了，我就沒有能力再去駕馭這個產業了，或者讓我的血液停止流動，就是我的資金鏈打斷，無非就這兩下子。”

同樣是2006年，相比國內方便面生產線資源嚴重過剩，五谷道場卻在全國擴建了38條生產線，投資近18億元。另外，每條非油炸方便面的生產線要2000多萬元的投入，而油炸方便面的生產線只需要幾百萬元；生產非油炸方便面的面粉也要比油炸方便面每噸貴1000元。但是為了爭奪市場，五谷道場的定價卻始終徘徊在成本價邊緣，這是一個極其危險的信號……

或許，王中旺有自己的考量，在營銷上砸錢——高速擴張占領市場——再次引入投資——上市。可惜的是，這次玩到一半，對手就開始聯手有了新的動作……

坊間傳聞，彼時經銷商面臨著二選一的選擇，如果做五谷道場,那就別做康師傅今麥郎統一。這是很可怕的，沒有哪個經銷商會傻到為了五谷道場而得罪康師傅等行業巨頭。

而對於五谷道場而言，一方面，產能高速擴張，倉庫貨物積壓如山；另一方面，銷量很好，很快就賣斷貨了，但經銷商不願繼續鋪貨……水面下的暗戰不見諸於文件，無法考證，只能聞訊於流言。最後五谷道場資金鏈斷裂，沒錢進原料，也沒錢發工資。在內部總結會上，王中旺頗為悲壯地說道，“五谷道場的方向沒有錯，只是經營層面上的失誤。”

其實，在五谷道場陷入危機之時，不是沒有人伸出援手。2007年上半年，統一集團高層曾考察過五谷道場，有意與王中旺合作，但王中旺偏執地認為：“決不允許方便面行業內資本參與到對五谷道場股份的競購中！”

到了2008年，五谷道場負債總額高達6億元，此時公司長期欠薪，工人罷工鬧事，北京房山的五谷道場生產基地被法院查封，全國各地被欠款的經銷商、供貨商蜂擁而至……

背負如此沈重的壓力，王中旺終於低下了高昂的頭顱，認識到該為五谷道場找個有錢爹來收購了。幾經周折，中糧成為了五谷道場的新主人。

叁

眾人一度認為中糧會成為讓三太子重生的太乙真人。

時任中糧董事長寧高寧接盤五谷道場時稱，“五谷道場至少要在方便面市場占領30%的份額，達到10億元的銷售額。”寧高寧十分看好五谷道場的前景，畢竟“非油炸”代表的是健康的消費價值觀。而且，一旦五谷道場重生，將成為中糧在加工業務上的延伸，進而能將副產品的產業鏈做透。

為了讓五谷道場重現輝煌，寧高寧不惜重金挖來康師傅創始人之一、曾任華豐方便面營銷總監、白象方便面總裁的宋國良。

宋國良上任後，除了延續傳統的“非油炸”健康理念之外，著重突出了口感上的創新，並一口氣推出了6種新品，其中“原盅雞湯面” 、“秘制牛肉面”、“辣豬骨濃湯面”和“辣牛骨濃湯面”均為五谷道場獨創。然而，市場並不買賬，在被中糧接盤的7年間，五谷道場始終不見起色，一直處於虧損狀態。

與之相對應，自2011年以來，作為方便面最大的消費人群之一，農民工總量增速持續回落。根據尼爾森數據顯示，2016年、2015年，方便面市場整體銷量分別減少5.7%、6.3%。就連方便面第一品牌康師傅幾乎都是連年巨額虧損，2016年方便面收益為32.392億美元，同比減少10.34%。其他的中小企業只能“死走逃亡傷”。況且，非油炸方便面本來就不是方便面的主流，在方便面行業整體萎縮的情況下，傍上了有錢爹的五谷道場業績下滑也在所難免。

寧高寧和宋國良不是沒有努力，可惜時不我與。最後，中糧只好將五谷道場以100%股權及5367萬元債權掛牌出售。

以往五谷道場依托中糧渠道，今後則將背靠克明面業。

克明面業在公告中表示，該收購雖然在短期內預計對公司的業績貢獻有限，但符合公司長遠發展戰略的要求，有利於進一步豐富公司產品品類。根據克明面業去年年報，除掛面外，近兩年來，克明面業陸續增加了面粉、半幹面、濕面、米粉等品類的生產、銷售業務。

克明面業相關人士對媒體表示，參與對五谷道場的競拍，主要是看好五谷道場“非油炸更健康”的概念及品牌，“五谷道場定位就不是傳統的方便面，這一塊和我們公司一直做掛面、不進入傳統方便面市場、提倡健康的生活理念是相類似的。”

“五谷道場的產品也不完全是方便面，它和我們的產品‘波紋面’有點相似，都是蒸熟的產品，”上述人士稱，公司參與此次競拍，對於五谷道場的“非油炸更健康”品牌以後是用在“非油炸方便面”，還是用在其他產品上，目前還不方便透露。

而眾人關心的是，五谷道場在克明面業手里，到底還能續命多久？

有業內人士稱，克明面業雖然是掛面行業的巨頭，但原有渠道主要走糧油銷售渠道，這與方便面的商超渠道是有區別的。從現在看來，至少需要兩年時間將五谷道場重新定位，才能再次打入市場，有所作為。

翻譯一下，克明面業哪有興趣去振興五谷道場的產品啊，不過是借這個曾花費3億廣告費的品牌推銷自己的新產品，將五谷道場的品牌價值榨幹而已。

網上流傳過一個小故事：據說王中旺曾經和一位大股東在辦公樓的樓梯上發生肢體沖突，王中旺將其一拳打中，這位股東從三樓滾到了一樓。那段時間，王中旺每天上班時，屁股下總是墊著一把菜刀。“王中旺最終贏得了這場血戰。”當時的一位親歷者回憶。

人和難覓、天時不再，用菜刀贏得了血戰的王中旺，最終卻沒能打贏產品和市場之戰，只留下一段耐人尋味的“過山車”式悲喜故事。方便面的黃金時代已經過去，再度易主之後，克明面業能扶起來這個中糧都束手無策的失敗品牌嗎？大大的問號啊。

*圖片來自網絡

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