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中汽协:今年中国汽车销量增速或达5%


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http://www.caijing.com.cn/2009-02-10/110054784.html


在政策扶持等因素带动下,中国1月份汽车销量首超美国

【《财经网》专稿/记者 周玲玲 梁冬梅】中国汽车工业协会(下称中汽协)统计的数字显示,2009年1月份,中国汽车销量首次超过美国。中汽协负责人表示,2009年中国汽车销量增速或超5%,全年销量有望超过美国。
2月10日,中汽协公布,2009年1月,中国汽车销量达73.55万辆,同比下降14.35%。其中,受购置税等政策影响,乘用车销量实现环比增长4.43%,达61.05万辆。
根据这组数据,2009年1月份,中国汽车销量超过了美国。这是历史上中国汽车销量单月数据首次超过美国。
据Autodata公司统计,2009年1月,美国汽车市场销量为65.70万辆,同比下降37%。
中汽协常务副会长兼秘书长董扬在接受记者采访时表示,在政策的带动下,2009年汽车销量增速或将大于5%。
董扬表示,2009年全年,中国汽车销量有望超过美国,但这只是坚定了中国市场的信心,并不说明中国的产品开发能力和管理能力等有所提高。
1月份数据显示,受购置税政策影响,低排量乘用车市场增长较快,企业库存明显减少。乘用车1.6升及以下的品种,1月份销量环比呈现较快增长,尤其是交叉型乘用车产销环比增速均超过50%,成为政策拉动作用最大的车型。
中汽协助理秘书长朱一平表示,交叉型乘用车的主要市场在农村,国家的惠农政策、机动车升级以及农民对价格的敏感程度较高等因素,均促进了该车型的旺销。
朱一平称,汽车产业调整振兴规划,对汽车行业起到了提振作用,有待政府有关部门尽快出台有关细则,落实开展“汽车下乡”,加快老旧汽车更新,加大技术进步和技术改造力度等方面的有关政策。
2009年1月14日,国务院常务会议通过了汽车产业调整振兴规划。根据这一规划,购置税的减免,按照汽车的排量划分。1.6升及以下乘用车,税率从10%降低到5%。此措施从2009年1月20日起施行,至2009年12月31日结束。
此外,汽车产业调整振兴规划还规定,自2009年3月1日至12月31日,国家安排50亿元,对农民报废三轮汽车和低速货车换购轻型载货车以及购买1.3升以下排量的微型客车,给予一次性财政补贴■

中汽 汽協 今年 中國 汽車 銷量 增速 或達 5%
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中國奢侈品消費增速將放緩:網上難吸引消費者

http://news.imeigu.com/a/1323995104511.html

鄭爽

近年來中國奢侈品市場爆髮式增長的態勢,或在明年首次出現放緩。

昨天,貝恩合夥人布魯諾接受《第一財經日報》專訪時指出:「今年第四季度中國奢侈品市場的消費增長趨緩。相比2010年和2011年的高速增長,估計明年中國奢侈品市場增長的步伐將會放緩為20%左右。」

在布魯諾看來,儘管整個中國奢侈品市場呈現出一派欣欣向榮的景象,然而不容忽視的是,整體良好的商業環境中仍存在一些不確定性,各大品牌對中國奢侈品市場的前景持謹慎樂觀的態度。

增長趨飽和?

全球知名戰略諮詢公司貝恩公司昨日發佈的報告顯示:2010年中國奢侈品市場規模達871億元人民幣,較2009年增長27%,全球排名第五。2011年整體增幅預計也將達到25%~30%,但2011年第四季度增速已逐漸減緩。

萬寶龍(中國)有限公司中國區前董事總經理陸曉明接受本報採訪時更直呼:「2012年可能是個冬天,中國奢侈品市場未來發展可能會放緩。」

分析原因,陸曉明認為,現在中國已成很多奢侈品牌的最大市場,不可能再像過去那樣快速增長,同時很多二、三線城市的消費其實在一線城市已提前預支。

為多個一線奢侈品牌提供諮詢服務的羅德公關副總裁高明亦對本報表示:「從消費情緒、各大品牌在中國市場的投入來判斷中國奢侈品市場肯定還會增長,但增長速度我不認為一直會這麼樂觀下去。」

據香港媒體報導,昨天以招股價下限15港元定價上市的周大福珠寶(01929.HK)主席鄭家純表示,周大福下半年的銷售較上半年增長將有所放緩,這緣於國際金融環境不明朗的影響。

貝恩《2011年中國奢侈品市場研究》顯示,2010年中國消費者的奢侈品消費總額達到約2120億元人民幣,包括港澳地區在內的大中華區奢侈品消費額已躋身世界三強,達1595億元人民幣,排名僅在美國和日本之後。

其中,禮品餽贈已成為中國奢侈品消費的重要組成部分,比例已達25%左右。但陸曉明一針見血地指出:「中國的奢侈品消費很多來自公款消費,這種增長有很多不健康、不確定性。」

而貝恩也指出:預付卡監管意見的出台意圖遏制腐敗,這些政府監管政策的不確定性對中國的奢侈品消費都是影響因素。

除此之外,針對進口產品更為嚴格的質量標準和流程可能會延緩奢侈品牌的新產品引入中國市場的速度。

轉向提升門店業績

過去中國奢侈品市場強勁的增長受各大品牌在中國激進的門店擴張計劃所驅動。但貝恩同時發現,一些品牌在2011年放緩了擴張腳步。

數據顯示,2009年奢侈品主要品牌在中國新開門店為150家,2010年新開門店達160家左右。而截至2011年9月底,奢侈品牌在華新開門店約為90家。

某奢侈品牌公關總監表示:「我們正在有意識地放慢擴張步伐,因為我們已經建立了良好的品牌知名度,而且在新開門店的選址方面更為挑剔。」

提及擴張放緩的原因,布魯諾分析:「一些品牌在金融危機時期做出了減少投資的計劃,它們有意識地放緩擴張步調,轉而關注提升門店的業績,隨著中國消費者的日益成熟,對門店的服務質量更加重視,此外人才短缺和勞動力成本上漲仍是門店擴張的主要障礙,尤其是在二、三線城市。」

在上述因素的作用下,業內專家指出:「許多品牌開始從掠地階段向提升門店業績過渡。」但中國奢侈品牌在中國的發展並非能一帆風順,正如中國消費者協會對貝恩所說的那樣:「對各大品牌售後服務的投訴增加,主要圍繞售後服務複雜、耗時。許多品牌尚未在中國設立客戶服務熱線。」

而更為成熟的中國消費者要求在中國各地獲得同等且更為個性化的服務(包括購買時和售後)。布魯諾建議:「奢侈品牌要確保充分的培訓和追蹤、激勵機制,為客戶提供更為專業的服務。」

此外激增的電子商務和社交媒體也給奢侈品牌在中國的發展帶來挑戰。隨著眾多奢侈品牌越來越多地暴露在社交媒體的注視之下,遭遇公關危機的風險也隨之增大。

同時,各大品牌很難在網上吸引消費者並維護奢侈品的高端形象和購物體驗。布魯諾強調:「奢侈品牌要非常謹慎地選擇開展營銷的媒體和形式,要積極監控並管理潛在的公關危機,避免過度曝光。」

(責任編輯:何峰)

中國 奢侈品 奢侈 消費 增速 放緩 網上 吸引 消費者
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2012年服裝行業增速將繼續回落 出口尚不樂觀

http://www.21cbh.com/HTML/2012-2-2/5NNDE4XzM5ODc5Ng.html

據經濟之聲《交易實況》報導,東海證券分析師張先萍做客《交易實況》,為大家解讀紡織服裝行業投資機會。張先萍認為,今年服裝行業增速也將回落。

  主持人:您覺得2012年服裝行業會比紡織業好嗎?

  張先萍:我們對服裝行業今年的判斷大體也跟服裝業一樣,認為它2012年的增速還是會回落。

  主持人:究其原因,服裝行業景氣度受什麼影響?

   張先萍:服裝行業景氣度還是受到消費需求跟價格的影響,我們把服裝行業細分成兩塊,一個是服裝內銷,一塊是服裝出口。從服裝內銷的角度來看,2011年 其實國內的服裝銷售增長主要還是來自於服裝價格的提升,2011年服裝的銷售、零售增長了23%,但是其中約18%是來自於價格的提升,其實服裝真正的銷 售量增長得並不多。根據對一些服裝品牌廠商的瞭解,預計今年他們的價格增幅約6%-10%。預計今年整個終端促銷活動會加大,成交價漲幅約5%-8%。因 為價的漲幅略有下滑,可能會帶動量略有提升。所以我們整個的判斷是今年服裝內銷這一塊的增速是15%-18%,相對於2011年大概回落了5個百分點。 2011年其實服裝整個的出口金額增長了23%,但這也是主要靠價格的增長,價格增長了將近40%。

  主持人:出口這方面怎麼預判?

  張先萍:出口總的來說還不是特別樂觀,一方面今年歐美國家消費會不會放緩,第二塊是現在國內的訂單繼續向東南亞成本更低的國家轉移的趨勢比較明顯。去年(2011年)整個服裝出口的數量同比下滑了13%,所以我們對今年服裝的出口相對來說保持不是特別樂觀的態度。

2012 服裝 行業 增速 繼續 回落 出口 尚不 樂觀
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增速放緩、品牌受損、失寵資本 攜程衰落已成定局?

http://news.cyzone.cn/news/2012/08/01/230548.html

對攜程而言,2012年流火7月正變作黑色7月。

騰訊科技今年6月曾撰文《攜程笨重之殤:增長神話破滅失團購無線良機》,揭露攜程在線旅遊霸業正遭到對手們的蠶食,利潤增速放緩。

而到7月,攜程發佈的2012年第二季度財報後,潛在的後遺症開始集中顯現,接連而來的陰霾朝攜程襲來。

糟糕的業績、品牌形象受損、增速愈加放緩、不再受資本所寵、股價大跌、市值縮水,一時間,黑云壓城城欲摧,各種攜程衰退論發酵,蔓延。

3年前,據艾瑞統計,攜程營收市場份額超過五成,壟斷優勢明顯。當時,攜程創始人之一梁建章說:「攜程進入了這個看不到天花板的產業,只有開始,沒有結束。」

3年後,攜程看起來結結實實的撞在了天花板上。和身後追趕者相比,這位昔日在線旅遊霸主的江湖地位不再高不可攀。

更有人斷言:隨著攜程的價格戰開打,利潤將受到衝擊,今年年內,攜程或到生死存亡關頭。

攜程到底怎麼了?是行業變了天,遭遇後來者搶食?還是自身戰略戰術錯誤?抑或是企業靈魂人物出局,使它難以走得更遠?

而透過攜程衰退陰霾,我們得出啟示:互聯網領域,所謂的壟斷優勢,僅僅是一個脆弱的概念。

多事之秋:從「寄死老鼠」到「資本失寵」

2012年6月,一位用戶在微博上控訴攜程服務:隨意更改行程,根本不商量;酒店以次充好,甚至不能洗熱水澡;肆意增加自費和購物項目,哄騙威脅。

對此投訴,攜程一位員工在微博上威脅說,要給該用戶「寄死老鼠」。此事一度在網上鬧得沸沸揚揚。

據悉,目前,該名攜程員工已被開除。但這一風波,被對手們反覆傳播,一個月後,更是成為攻擊攜程品牌誠信度的砲彈。

7月24日下午,去哪兒網辦公室,藝龍COO謝震親臨現場指責攜程不誠信,酒店團購業務作假。

「攜程頁面顯示的酒店團購數量遠高於酒店後台顯示的出售房間數量。前台顯示300多,後台只顯示70多。」謝震說,攜程甚至將未成功預付的訂單也算作團購成功的單數在頁面上顯示。

除了謝震外,去哪兒網相關人員向騰訊科技展示了攜程寄死老鼠、團購作假的截圖、文字、視頻等證據。同程網創始人兼CTO馬和平當天專門從蘇州坐了5個小時高鐵,趕來參戰。而傳統的上游渠道國航、海航和首航等均加入戰團。

近年來,攜程和競爭對手四處交惡,包括上游酒店、去哪兒網和新興的App等,而十餘家對手聯合指責攜程在業內尚屬首次。謝震宣稱,目前已將相關證據提交給工商部門,並進行了公證。

對此,攜程公共事務部負責人告訴騰訊科技:「於攜程團購業務作假的指責,主要因各網站對團購統計方法不同,攜程原意是留給客戶充裕的時間付款及確認酒店房間,導致數據呈現方式有差異。」

截稿前,攜程已將團購網站售賣數字改為已付款訂單數字。但攜程的品牌形象已受到一定影響。

除了品牌形象受到影響外,攜程在資本市場也頻遇波折。

2012年6月14日,攜程拋出3億美元回購股票,以提升投資人信心,但資本方並不買單。

一個月後的7月17日,攜程被剔除納斯達克100指數範圍,資本市場裡,攜程股票已不再據有高成長性的殊榮。

隨後,花旗、高盛給予攜程股票「賣出」評級,攜程目標股價也不斷被調低。

7月25日,攜程發佈財報,其利潤增幅同比下滑55%。當天,攜程股價下跌12%,位居中概股下跌榜單首位。

衰退論背後:盈利能力趨弱

經過7月多事之秋,「攜程難題、攜程困局」等類似論調在業內蔓延。

據財報顯示,自2011年第三季度,攜程的營收、運營利潤和淨利潤均達到最高點後,截止今年第二季度,攜程季度營收增長幅度較低,而運營利潤和淨利潤則連續三個季度減少,淨利潤同比增長幅度連續8個季度下滑,整體盈利能力減弱。

携程衰退论蔓延:年内或到生死存亡关头

圖為攜程近三年來的營收走勢圖(騰訊科技配圖)

携程衰退论蔓延:年内或到生死存亡关头

圖為攜程近三年來的運營利潤走勢圖(騰訊科技配圖)

携程衰退论蔓延:年内或到生死存亡关头

圖為攜程近三年來的淨利潤走勢圖(騰訊科技配圖)

實際上,雖然高增長時代結束,但攜程的盈利能力在行業內依然最為堅挺。

2012年第一季度,攜程淨利潤2700萬美元,而同期的行業第二名藝龍淨利潤190萬美元,前者是後者近14倍。即便到第二季度,攜程淨利潤雖然下降,仍然高達1900萬美元,是藝龍的近10倍,並且毛利率依然高達75%。

一位攜程高管表示:「當前的唱衰攜程論本質上有點過激,攜程的資源優勢仍然明顯。主要是攜程整體盤子大,增幅很難一直持續增長,相反藝龍的利潤整體基數小,增幅的數字就較為漂亮。」

但近年來,對手藝龍確實通過團購、優惠券返利等低價格、低利潤策略從攜程口裡成功奪食。

兩年前的2010年,攜程在中國在線旅行預訂市場份額為51.6%。而易觀報告顯示,截至2012年第二季度,攜程份額降到41.8%。

「攜程輸在了低端市場的搶奪上,團購、促銷讓利等步伐沒有邁出去,這給了藝龍、去哪兒等機會。」上述攜程離職高管對騰訊科技如此強調。

沒有主人的公司?霸主地位還能坐多久

在攜程已露出高增長的神話破滅的苗頭之際,攜程的高管們並非沒有應對。

近兩年,新上任的范敏率領攜程積極轉型,攜程自身戰略定位變得越來越重,包含酒店、機票、度假、美食、商旅等,並建設超大型呼叫中心,投資線下酒店和旅行社,可謂多領域全面開花,這讓其難以迅速果斷的邁出步伐。

有觀察家認為,議價能力減弱和公司核心靈魂人物的出局或是攜程發展路上的問題根源。

1999年,梁建章與季琦、沈南鵬、范敏共同創建了攜程。季琦任總裁,梁建章任CEO,沈南鵬任CFO,范敏任執行副總裁,人稱「攜程四君子」。

如今,季琦和梁建章都退出攜程,而沈南鵬主要精力則投入到投資領域,四君子僅剩下范敏一人。

「范敏原來只是攜程的副總,攜程的真正主人隱退後,攜程的核心靈魂已失。」上述觀察人士如此說道。

一位離職的攜程員工表示:「攜程整體管理機制已沿用多年,高層思想保守、老化,對新環境反映較遲鈍,很多業務因為溝通不暢而貽誤戰機。而且,激勵制 度對人才吸引力有所下降,導致部分人才流失,而藝龍、去哪兒、騰訊、淘寶、眾多移動App競爭對手們發力蠶食時,又沒有及時推出有效的狙擊之術。」

有媒體也撰文稱,攜程之困則是因為創始人紛紛離開之後,其經理人雖還算優秀,卻沒能讓這家公司保持一種飢餓的狀態,輕視了這個行業的新變化與對手。

攜程四大業務中,主營業務酒店、機票開始萎縮無力,新發力的旅遊和商旅業務卻還使不上勁。

自2003年上市以來,攜程在在線旅遊的霸主座椅上穩坐近十年,然而近幾年來,攜程市值不斷縮水。

截稿前,攜程股價13.13美元,市值18.83億美元;對比藝龍股價12.1美元,市值4.15億美元,近五年間,市值從攜程的1/14,上升到 1/4。而去哪兒2009年估值1億美元,2年後的2011年被百度3.6億美元注資成為第一大股東後,其市值估價約為7-8億美金。

在分析師看來,藝龍和去哪兒的業績仍呈現增勢,而攜程則處在被動的防守,呈下滑態勢。

儘管攜程作為行業先入者仍然一定會有龐大的優勢,但這不是絕對和永遠。這位在線旅遊領域霸主還能在寶座上坐多久?兩年?三年?

一i美股分析師撰文直言,一年後,攜程就將淪為和藝龍、去哪兒網三足鼎力。

被動的價格戰 年末或到生死關頭

攜程以前的壟斷日子太過舒服,現在卻不得不搞價格戰。因為,如果不搞價格戰,其份額可能會繼續流失,尤其是在低端酒店領域。這對於攜程來說是長痛,是真正的危機。

攜程價格戰具體包含兩部分:團購和5億美元促銷,重心則在利潤空間大的酒店預定領域。今年6月份,攜程意識到團購的威力,被動採取跟進策略,大力殺入團購,以接近零利潤低價策略以求亡羊補牢。與此同時,又打出5億美元促銷的重拳。

業界認為,和此前京東商城大促銷類似,攜程的5億美元促銷,更多的是一種優惠券的形式,不會過多損傷自家利潤。

「攜程的5億美元應該不需要花錢,或者說自己花少部分錢?」有人如此質疑。

攜程官方回應稱:5億美元使用的是攜程的自有資金,是真金白銀的投入。據瞭解,攜程5億美金結構是營銷費用,包括但不限於酒店抵用券,團購,酒店促銷等,沒有具體使用時間計劃,將依據市場的情況逐步使用。

實際上,攜程本質上是分銷渠道,是零售商,必然會打價格戰。但和家電、製造業的價格戰不同,家電產品從上市開始就不斷降價,渠道商可將價格戰的成本轉移到上游企業,但酒店運營成本比較固定,攜程很難把價格戰的成本轉移到酒店供應商身上。

價格戰歷來是「殺人一萬自損八千」,此舉必然將降低攜程的銷售淨利潤,這對運營利潤和淨利潤已連續三個季度減少的攜程而言十分不利。

攜程豪言「三年不盈利,投入5億美元促銷,用6個月時間打敗對手。」攜程一員工透露,此次價格戰攜程下了狠心,並不惜以犧牲利潤、股價下跌為代價。攜程希望借此重新搶回份額,重建市場秩序,屆時攜程利潤率將恢復。

「當價格戰持續6個月到1年後,也就是今年第四季度到明年第一季度,如果攜程的財報業績和股價還是如同現在這麼糟糕,那就是攜程的生死存亡時刻了。」而那時,現金流也將成為攜程的另一大難題。

截至2012年6月30日,攜程手頭現金還有8.31億美元,但此前攜程拋出3億美元回購股票,隨著攜程5億美元價格戰的開打,利潤率再度下滑,現金流或受到一定程度衝擊。

但有分析師認為,價格戰對攜程有利。「攜程價格戰的目的是消滅眾多的地方旅遊酒店預訂網和預訂中心等市場份額的蠶食者。等到這些中小企業死去,攜程市佔率提升,促銷費可在半年內收回。」

此外,價格戰也能使得消費者獲益,消費者的消費行為得以刺激鞏固,也將給攜程帶來更多的利潤和更大的市佔率。照此推理,攜程一年後將迎來巨大轉機。

但攜程的價格反擊戰能成功嗎?

攜程副總裁湯瀾對媒體透露,直到今年年初,攜程才做出打價格戰的決定。可見,攜程價格戰倉促出擊。

這場在線旅遊發展史上最大規模的價格戰能否成功,不僅關乎攜程攻打對手的成敗,也成為攜程保障現金流,維持發展的關鍵,且看攜程未來如何變陣?

增速 放緩 品牌 受損 失寵 資本 攜程 衰落 已成 定局
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中國增速放緩與危機

http://wallstreetcn.com/node/50406

FTav:很明顯,中國正在發生一些重要的事情。

兩位數的增速已經被時間遺忘,接近十的單位數增長也已經高於市場預期(不管這是否有價值)。單是增速下滑的影響就是巨大的,任何預測的數值都可能對大宗商品價格、全球經濟不平衡和其它更多方面造成潛在的影響。野村證券認為,今年晚些時候,中國經濟增長有30%的幾率會跌至7%以下,而巴克萊銀行甚至談論了經濟增長只有3%的可能性。

我們不得不開門見山:越來越多跡象說明,中國經濟不能也不會以過去幾年的方式繼續發展下去。其中包括了增長的組成,以及我們下面提到的增速本身。

中央政府已經認識到,事情不能再以過去的方式發展,並公開談論了擺脫極度依賴投資的經濟結構的再平衡過程。最近,中央政府也積極表態願意容忍經濟增速下滑,但看起來,他們對最近某些不佳的經濟數據感到越來越擔憂了。

最近有中國高官公開談論今年可能無法到達7.5%的增長目標,這可能並非巧合,雖然這個目標已經低於很多人的預期。上個月,銀行間拆借利率飆升至令人震驚的水平,導致了巨大的市場恐慌,很難相信這完全是有意策劃的,今年公佈的大量經濟數據也遠低於預期——尤其是一季度的GDP。二季度GDP雖然達到了被下調的預期,但數據細節仍難以讓人安心。

這是否意味這危機降至?比如說,這是否意味著一場金融危機、GDP馬上萎縮、或社會不穩?

我們不肯定。

與過去出現經濟增長下滑跡象相比,中國現在的情況已經很不一樣,出現了很多改變(流動性、房地產市場、不穩定的理財產品等),這和基本面潛在的改變有關係:由出口驅動的增長下滑、人口狀況變化,以及最近信貸驅動的投資潮。

這可以認為是區分症狀和病因的問題。

預測這一切將怎麼結束和具體的時間框架就更難了。據我們最近的觀察,看起來現在驅動增長和製造不平衡的兩樣最重要的工具——流動性和信貸,現在已經開始受到衝擊了。

為瞭解釋這點,我們回到一開始關於失衡和增速下滑的論點。

這裡,我們希望利用北大教授佩蒂斯的分析——基於投資和消費在經濟中比例的分析。投資佔中國GDP的比重,從2007年的級高點42%飆升2010年令人發狂的48%。如下圖所示,這絕對是令人發狂的,極端不穩定的水平。總而言之,這是史無前例而且不可持續的。

(投資佔GDP比重的歷史變化:深藍色代表中國,其它代表其它亞洲國家)

如下表所示,中國09-11年投資佔GDP的比重達到48.2%,但增量資本產出率(ICOR)也上升至5%,ICOR越高意味著資本的生產效率越低。一個認為中國高度依賴投資的發展模式行之有效的觀點是,這是城鎮化驅動的,同時相對於發達國家,中國的人均資本存量仍很低。但這兩個論點都有點離題了。

問題在於,在過去很長一段時間裡,基建投資已經驅動了越來越大比重的GDP增長。為了讓增長保持在接近最近的水平,並擺脫債務驅動型投資的過高比重,實現再平衡,中國的消費將不得不出現現象級的快速增長,填補投資下滑帶來的空缺。在去年12月9日的文章裡,佩蒂斯給出了如果中國經濟未來5年投資比重下降10個百分點可能會出現的情況。(佩蒂斯還表現出擔憂,10個百分點並不足以完成轉型,而且在不會引起金融危機風險的前提下,中國實際上並沒有5年的時間完成這個目標。)佩蒂斯寫道:

為了讓轉型發生,中國投資增長必須遠低於GDP增長。那要低多少呢?這個算術問題很簡單。這取決於我們假設未來5年的GDP增長是多少,同時為了滿足經濟轉型的條件,投資增長必須低於GDP增長約4.5個百分點,甚至更多。

如果中國GDP增長維持在7%,那麼,中國投資增長必須為2.3%。如果中國經濟增長為5%,投資增長必須為0.4%。同時,如果中國經濟增長為3%——這非常接近我未來10年的預期,那麼投資增長就必須每年萎縮1.5%。只有通過這個方式,未來5年中國投資佔GDP的比重才能下降10個百分點。

這個結論應該很明顯,但對於很多分析師而言,特別是那些賣方分析師,這可能仍需要作進一步的解釋。在中國過度投資仍以極高增速增長的情況下,任何有意義的再平衡過程,都必須伴隨這投資增長的大幅下滑,甚至可能出現投資增速的萎縮。

中國一直把增長放在首位。投資一直驅動著中國的經濟增長,同時增長也帶動了更多的投資。

為了完成增長目標,中國一直故意通過一系列的資本措施,壓制家庭消費。這些措施與廣泛的政治和社會政策存在高度的聯繫,而且在不得罪在現有體制下廣泛獲益的固有利益集團的前提下,短期內撤銷這些政策是極其困難的。

這些利益集團包括大型國有企業、通過發展房地產獲利的地方政府、以及不希望他們的孩子與農民工兒女競爭學位的城市中層家庭。

回到主題。中國二季度GDP數據和其它相關的數據可能是雙重的不利消息。經濟增速在放緩——二季度的數據本身看起來就充滿了疑問,而且經濟的再平衡過程並沒有發生。只要看一下以下來自資本經濟研究中心的圖表就知道:

(灰色為消費對增長的貢獻,藍色為投資對增長的貢獻、黑色為淨出口對增長的貢獻)

另一方面,中國影子銀行部門過去幾年蓬勃的、創新性的增長並非偶然。這只是大規模流動性注入中國經濟體所造成的影響——一個傳統銀行部門規則狹隘受限的經濟體。對中國影子銀行累積的風險,中國人民銀行可能感到越來越不安,但人民銀行已經默許這些活動好多年了,尤其是因為這支持了那些不能從銀行獲得貸款的經濟部門的增長。

中國銀行間市場的流動性問題,理財產品管理者想盡辦法滿足客戶的贖回,以及鄂爾多斯政府不得不借錢支付工資,這些都是病狀。

這都是嚴重的病狀。路透已經撰文表示,如果北京當局繼續推進公佈的金融改革計劃,那麼市場將會出現更多的波動和不安。著名對沖基金經理Jim Chanos認為,房價下跌會造成中國中產階級的不安,同時,給予銀行更多設定存貸款利率的自由可能意味著大規模的爭搶存款行為。Quartz編輯Matt Phillips也認為,如果中國的資本流入出現逆轉,將可能帶來可怕的影響。同樣的,理財產品的大規模違約可能導致銀行擠兌。

實際上,像這樣的意外事件之前已經發生過。2012年年底發生的理財產品違約事件就導致了華夏銀行上海分行前的示威活動,還有2011年底溫州發生的債務危機,以及不斷展期的地方政府債務。至今,北京當局已經找到方法限制這些事件的破壞力,避免事件進一步發酵。

除了以上這些,中國人民對空氣污染和徵地問題的不滿越來越大。(略去數百字)。與其它國家相比,中國政府對銀行系統、媒體和互聯網有更大的控制力。但中國的法制和產權規則仍然薄弱。與擁有城市戶口的人相比,進城務工的農民工享受的權利更少。可能正如很多人所說的,中國人民的權利一直向經濟增長妥協。可能沒人願意想像,這種妥協能持續多久,如果不能持續下去可能會發生什麼。

不要低估資本流動的重要性,這可能可以稱為是一個「病狀」。外資資本流動和中國的外匯儲備,是中國資本控制和其國內貨幣政策的關鍵因素。

西北大學的Victor Shih教授在2011年估計,如果中國的資本外流達到1萬億美元將給中國的銀行系統帶來麻煩。但儘管到那時候,如果人民銀行希望向系統注入流動性,它仍可以贖回央票,重新激活回購操作,甚至下調存款準備金率。

中國當局維持這種不平衡但高速增長模式的能力肯定有一個極限。經濟增速下滑帶來的就業問題可能導致社會不安,就是一個明顯的傳導機制。但中國的人口老年化問題似乎更早地激起了大家的注意。但這可能出現變化。中國製造業PMI中的「就業」部分已經萎靡了一段時間了。雖然存在價格控制,策略豬肉儲備,但消費者物價仍是另一個制約因素。

總之,「中國特色」並沒有太多的內涵。中國可以以不同的方式處理很多問題,因為中國獨特的增長方式已經證明了。但最終,這一切都是另一種形式的踢皮球,從本質上說,「中國特色」並沒有什麼不一樣。

中國 增速 放緩 危機
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美股市盈率增速創網絡泡沫以來新高

http://wallstreetcn.com/node/54236

標準普爾500指數(SPX)股票價格正以過去14年以來最快的速度超過利潤的上漲速度。同時,這波牛市漲幅長度已經超過了自哈里·S·杜魯門擔任總統以來的平均水平。

根據彭博數據,美國股市的基準指數在過去12個月相對收益率已經上漲了14%,市盈率達到了16倍。上次估值向這樣的快速攀升,是在20世紀90年代末年的科技股泡沫,之後股指便下跌49%。數據顯示,這波起於2009年3月的漲勢已經超過了1946年以來的平均漲幅。

看空者說,伴隨著美聯儲準備縮減QE,以及卡特彼勒和丹納赫公司這類大型公司利潤上漲放緩的預測,收益不能和股價保持同步顯示牛市已經接近尾聲。

樂觀者指出,不斷擴大的市盈率表明個人投資者對經濟十分有信心,而且歷史數據顯示牛市在最後階段往往收益最大。

羅伯特·羅伊爾,北美信託投資經理在8月20日表示 「市場已經快要走完了,每個人都希望看到下半年基本面復甦,但我不知道什麼將推動經濟復甦。」

勞動力市場

由於上週全球製造業和美國勞動力市場復甦跡象顯示經濟正在持續改善,S&P 500指數上漲0.5%至1663.5,該指數今年以來上漲了17%,是1997年以來相同時間段內漲幅最大的一次。

根據彭博數據,自2009年見底以來,標準普爾500指數已經上漲了146%。連續53個月的上漲已經超過1946年以來牛市的平均長度大約4個月(平均長度約49個月)。

彭博數據顯示,2010年在標準普爾500家公司的綜合利潤飆升了37%,2011年為19%,去年則放緩至2.3%。今年第一和第二季度盈利同比增長3.6%和3.7%。今年分析師對2013年盈利預測紛紛下調 0.7%,至 110.22美元,預計比去年同期增加了9%。

網絡泡沫破滅

根據彭博彙編的數據,上一次股票收益超過利潤增幅那麼多是在1999年。當時,股價在一年內飆升19%,達到30倍市盈率。在牛市結束的次年,由於網絡泡沫的破滅,2000年3月起至2002年10月S&P 500指數下跌了49%。

1987年,價格上漲迅猛,至8月估值上漲了43%,漲速大約是前一年的兩倍。那個8月是一波五年牛市的高峰,高峰之後到1987年12月股指下跌了34%。

5月份可能是美股的分水嶺。美聯儲主席伯南克首次表示,可能會在今年開始減少QE。S&P 500指數從高5月21日的高點到6月24日,下跌了5.8%,然後到 8月2日反彈了8.7%,接著又下跌了2.7%。

在央行準備縮減其空前貨幣刺激政策的背景下,企業盈利需要進一步加速來證明股市飆升是合理的。

負面展望

范倫德斯,法國巴黎銀行(BNP Paribas)分析師表示,「市場曾有很多期望,希望在下半年基本面會有所改善,然而盈利增長的改善已經從第三季度推遲到第四季度,很少有公司給出了正向展望,卻有不少公司給出了負面展望。」

Laszlo Birinyi,Birinyi Associates Inc主席表示:雖然美股可能已經處於牛市的最後一段了,但通常這段的獲利程度最大。這最後這一段被Birinyi稱為非理性繁榮,股市平均會在這段上漲39%

Birinyi,作為最早一批建議客戶在2009年買入股票的理財經理,在8月7日的報告中指出美國股市這波漲幅將在今年後大幅放緩。他預測,S&P500可能在12月份達到1740點的新高,在目前的基礎上繼續上漲4.6%。

上一次高峰

即使S&P 500指數估值在今年繼續擴大,它仍然低於上次牛市見頂的級別。彭博數據顯示,自1957年以來牛市平均市盈率為17.4倍,比現在高了10%。高一些的平均市盈率為20.2倍,比目前高了26%。

Russ Koesterich,貝萊德的首席投資專家表示:「估值高低比牛市時間長短更為重要,今天的估值水平低於2007年,並遠遠低於在2000年估值水平。」

彭博數據顯示,當S&P 500指數在2007年10月9日創下1,565.15高點時,市盈率為17.5倍。而在2000年3月達到1527.46的頂峰時,市盈率達到了31倍。

卡特彼勒的攀升

卡特彼勒公司的估值在過去的一年已攀升了28%,然而這家世界上最大的採礦和工程機械製造商發佈的前三季度的盈利數據顯示利潤在下滑。分析家預測, 2013年的利潤率將下滑27%。上個月,Peoria,這家位於伊利諾伊州的公司下調其盈利預測,原因是來自新興市場的需求放緩,以及採礦設備銷售額下降。

彭博社的數據顯示,分析師們認為丹納赫今年利潤將增加6%。這將是這家工業儀器及設備製造商自2009年以來增長最緩慢的一次。在7月,這家總部設在華盛頓的公司下調了其盈利預測。

美股 市盈率 市盈 增速 網絡 泡沫 以來 新高
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中國今年奢侈品銷售增速將創十三年來新低

來源: http://wallstreetcn.com/node/68634

據貝恩咨詢,隨著越來越多的人到海外購物和政府反腐敗力度加強,預計中國今年奢侈品消費增長僅2%,為2000年以來最低水平。奢侈品新開店鋪數量也同比下降三分之一。 貝恩昨天發布報告稱,預計2013年全年中國奢侈品消費額同比增長2%,遠低於去年的7%。貝恩預期2014年增長將與今年持平。 報告稱,由於中國政府加強反腐打擊了大量的送禮需求,瑞士手表、昂貴酒類和男士穿戴類奢侈品消費暴跌。據貝恩預計,奢侈手表的消費同比下降11%。 瑞士手表行業協會數據也顯示,歷峰集團和瑞表集團今年前10個月出口至中國的手表同比下降了14%。 開雲集團旗下的Gucci三季度銷售額下降,路易威登酩軒集團旗下的香水、化妝品銷售也放緩。 消費者轉向海外采購也是銷售下降的重要原因。報告顯示,中國消費者目前三分之二的奢侈品消費都來自國外。 中國從去年開始就超越美國成為全球最大的奢侈品購買國,奢侈品購買總額占全球的29%。 女性消費者對奢侈品的購買力越來越強,今年女性用品和鞋類奢侈品的增長將達到8%至10%。 貝恩追蹤的20個奢侈品牌今年在中國設立新店100家,這一數字也較去年下降了三分之一。
中國 今年 奢侈品 奢侈 銷售 增速 將創 創十 十三 年來 新低
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三星利潤增速大幅放緩 承諾派息至創紀錄的20億美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/73980

韓國三星電子(Samsung Electronics)發布2013財年第四季度財報,其營業利潤自2011年來首次出現環比下滑。三星警告稱,疲軟的盈利增長勢頭將延續至2014年。 三星第四季度營業利潤為8.31萬億韓元,同比減少5.95%,環比減少18.23%,是自2011年以來首次出現環比下降。其第四季度凈利潤為7.3萬億韓元,凈利潤率12.3%。相較之下,去年第三季度凈利潤為8.24萬韓元,凈利潤率為14%。 作為營業收入主動力的三星移動數碼事業部利潤失速,主要因為高端智能手機市場日趨飽和。其移動業務第四季度的運營利潤為5.47萬億韓元,低於第三季度的6.7萬億韓元。 分析人士認為,這是由於蘋果公司的新款iPhone吸引了高端用戶,而來自中國廠商的廉價智能手機則沖擊了三星的中低端產品。去年年底蘋果與中移動簽署了協議,目前中移動已經開始發售支持自主網絡的iPhone。 此外,迫於投資者要求增加對股民回饋的壓力,三星電子承諾將全年的紅利增加至創紀錄的20億美元。去年11月份該公司稱,將把2013年的股息收益率從過去的0.5%提高到1%,但仍然不及蘋果的2%。 三星股價周五上午在首爾證券交易所上漲1%。三星表示,由於正值IT行業“淡季”,收入增長不太可能在本季出現,但可能在今年下半年重拾動能。 本次財報亮點在於三星的半導體業務,該部門斬獲營業利潤1.99萬億韓元,環比下降3%,但同比高出40%。該部門業績攀升主要受益於存儲芯片價格反彈、部分業者退出市場,以及現存生產企業產能增加。 該公司指出,去年第四季度業績下滑的部分原因在於韓國寬松的貨幣政策。強勁的韓元蠶食了大約7000億韓元的收益。 本周早些時候,韓元已比去年6月的低谷時期上漲10%。 進一步的盈利阻力來自於上季度三星支付給員工的高達8000億韓元的特殊獎金,以此紀念李健熙的管理策略實行20周年。該管理策略是三星集團主席李健熙(Lee Kun-hee)在1993年公布的一項新戰略。 盡管三星希望借4月份新一代智能旗艦手機Galaxy S5的上市來促進銷量增長,但三星與蘋果在高端產品市場的競爭仍然激烈。移動設備行業的增長愈加集中於低端智能手機領域。不過,該領域來自中國本土競爭對手的威脅也在增加。 據FT引述德國貝倫貝格銀行分析師Adnaan  Ahmad本月評論稱: 這僅僅是營業利潤下降的開始,三星手機的利潤結構將在未來12-18個月承壓。
三星 利潤 增速 大幅 放緩 承諾 派息 創紀錄 20 美元
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騰訊增速創新低 微信真的值4700億? 成財

http://xueqiu.com/2374042794/28314323
在中國,你幾乎擺脫不了騰訊的影子,無論是社交娛樂、在線購物還是外出就餐。不過,真正推動公司股價暴漲的,還是投資者對微信的期待。

香港上市的騰訊控股週三晚間公佈了2013年業績,全年盈利增長22%。這是騰訊8年來最低的利潤增速。激增九成的推廣費用拖累了公司的業績表現。例如,為了推廣其移動支付,騰訊對使用打車軟件的客戶提供了數億元的補貼。

但投資者並不在意這些。乘著移動互聯網的東風,去年以來騰訊股價上漲超過一倍,市值增加了4734億。毫無疑問,這都應該歸功於微信用戶的大幅增長。財報顯示,去年微信活躍用戶激增121%,達到3.55億人,已經成為新的"國民級"應用。

那麼,微信真的值4700億元嗎?又或者一切都只是一場泡沫?

參考社交網絡巨頭FACEBOOK的估值,目前市場給其活躍用戶的估值大概是每人140美元。按此計算,3.55億用戶的微信應該值3000億左右。當然,微信的用戶每天都在增加。如果用戶數最終達到電腦QQ的8億人,微信就值6000多億。

這有點懸。根據騰訊自己的說法,與個人電腦用戶相比,較少手機用戶使用多個賬戶。

從另外一個角度看,最近騰訊入股了京東。根據交銀國際的測算,為了獲得京東20%的股權,騰訊一共付出了21億美元的資產,外加微信的一級入口。假設京東上市後估值為206億美元,則這筆交易體現的微信入口價值大約相當於123億人民幣。

也就是說,只要騰訊能夠找到38個像京東這樣的買家,微信就值4700億啦!

談完了夢幻般的未來,讓我們來看看現實。財報顯示,去年四季度手機QQ和微信的遊戲中心一共為騰訊創造了6億元的收入。匯豐控股認為,微信需要創造更多的收入,來支撐騰訊目前的估值。

另一方面,2013年電腦QQ的用戶數下降近1%。在激動人心的科技浪潮背後,移動互聯網對傳統互聯網的替代是否會傷害騰訊原有的業務?畢竟它們都是在搶奪人們的閒暇時間而已。花在手機遊戲上的時間多一分鐘,花在電腦遊戲上的就少一分鐘。
騰訊 增速 新低 微信 真的 4700 成財
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最慢GDP增速下,挑戰最核心改革 博鰲熱議中國經濟

http://www.infzm.com/content/99925

一季度GDP增速為5年來最低,但同時,中國又在諸如國企產權、金融體制等最核心領域推進力度空前的改革。作為世界經濟增長曾經的領頭羊,中國的一舉一動都牽動著全球目光,博鰲論戰就是這樣一個觀察的小切口。

2014年4月10日上午,博鰲亞洲論壇的主會場內,閉路電視都在直播中國總理李克強的發言。當他說到「我們不會為經濟一時波動而採取短期的強刺激政策,而是更加注重中長期的健康發展,努力實現中國經濟持續健康發展」,不管是會場內的耶魯大學金融學教授陳志武,還是站在閉路電視機邊上遠道而來的幾名上海民營企業家,都舒展了眉頭。

這是博鰲亞洲論壇正式開幕的第一天。3000名全球商界和政界領袖云集中國海南的博鰲小鎮,在嘈雜聲中爭辯,呼籲,密談。博鰲的天氣幾乎就是這次峰會的寫照——典型的熱帶季風氣候,時而天空陰沉,小雨不斷,時而又陽光燦爛,澄澈無比。

博鰲這群略帶焦灼的客人,顯然沒有興致關注會場外的天氣狀況。承接去年四季度以來經濟增長放緩態勢,今年開春以來中國宏觀經濟持續承壓,進出口數據再創新低,4月16日剛出爐的一季度GDP為7.4%,為5年來最低。一些分析師甚至預計今年中國的經濟增幅將為7.4%,那將是1990年以來最慢的增速。

此前一週,以棚改、鐵路等基建項目領銜的政策,迅速被外界定義為「微刺激」,不少人擔心「四萬億」會再度捲土重來。但李克強在開幕式的那席話,讓人看到中國決策者正迫切希望擺脫過去的政策與發展模式。接受南方週末採訪的多位採訪對象,都認為中國過往的那種政策模式越來越無效,也越來越危險。

而現在,在經歷黃金十年後,亞洲經濟又走到了經濟放緩與深化改革必須同步走的十字路口。在博鰲,不管是李克強發表的主旨演講,還是論壇嘉賓關注的議題,都聚焦於中國如何尋找到更有後勁的增長路徑。在環保與民生的多重抉擇下,亞洲領頭羊能給亟需重塑的世界經濟釋放怎樣的發展動力?

混合所有制:門開了,但燈未亮

一些民營企業家在博鰲四處打聽參與混合所有制的規則和經驗。他們還期待高層會發出關於混合所有制更明確的信號,然而在開幕式上,李克強並沒有提及。

今年2月,中石化稱將率先進行混合所有制改革,拿出油品銷售業務板塊引入社會和民營資本,同為石化行業的中石油也可能跟進;3月份落幕的中國兩會,政府工作報告繼續展現了決策層推進改革的決心與魄力。

該工作報告提出將允許民資進入國企壟斷領域,同時還將簡化企業設立和投資等的審批手續。一時間,混合所有製成為了熱詞——這些主題的分論壇,也是博鰲最為熱鬧的論壇。

作為曾經的混合所有制改革成功的典範,聯想控股董事局主席柳傳志在博鰲用聯想集團的經歷來證明混合所有制改革可以帶來的活力。他回憶,當時中科院支持員工的股份比例越做越大,將股權多元化,最終使得聯想成長起來。

國家能源局原局長張國寶認為,在混合所有制推進的過程中,國企的感受並非「痛苦」,而是「舒服」。引入民資,對國企管理者來說,沒有損失,而且投資領域有良好的資金容納能力,僅靠少數國企無法滿足市場需求。

不過北京大學光華管理學院教授張維迎認為,混合所有制僅是一種過渡方式,不能作為一種穩定的制度持續存在,否則容易滋生腐敗。他稱絕大部分國企,最終的狀態並不是混合所有制,而是國資最終全面退出。

一些民營企業家在博鰲四處打聽參與混合所有制的規則和經驗。他們還期待高層會發出關於混合所有制更明確的信號,然而在開幕式上,李克強並沒有提及。

身處石油行業的精工集團總經理俞建良稱,自己仍將等等看。他用一個比喻來形容混合所有制經濟下的壟斷國企和自己所在民營企業:混合所有制就像是一座輝煌的宮殿,敞開了一扇小小的門,裡面燈還沒有開,一片漆黑,而他自己就站在門口徘徊,期待裡面的燈光能夠亮起來。

同樣在門口徘徊的還有復星集團董事長郭廣昌。他告訴南方週末記者,十八大後國家在降低行業准入的門檻,放寬市場的准入,同時推出了一系列的改革措施,但事實上國企目前開放股權比例過低,如果民企參與改制又不能主導經營權,還是按原來的方式,改革肯定沒有觸及本質。

20年前郭廣昌就參與了混合所有制,直到近期復星開始參與全球的混合所有制——他們以10億歐元拿下葡萄牙最大保險公司Caixa Seguros(CSS)的80%股份。

民營企業家們顯然對參與壟斷行業頗有疑慮。在民營企業聚集的圓桌論壇上,面對德勤中國資深合夥人盧伯卿提出的是否會參與投資壟斷行業的問題,現場42名民營企業家中,有80%投票選擇觀望。

他們對中國政府釋放的改革投了謹慎的信任票。

金融改革加速

李克強力推上海自貿區和滬港直通,寄望成為中國金融改革的試驗場。

「深化改革」仍是本屆博鰲的主旋律。李克強力推上海自貿區和滬港直通,希望能成為中國金融改革的試驗場。在開幕式上論述如何「要向改革要動力」時,李克強宣佈,「我們將積極創造條件,建立上海與香港股票市場交易互聯互通機制,進一步促進中國內地與香港資本市場雙向開放和健康發展。」

滬港直通標誌中國資本市場開放跨出一大步,亦令香港再一次成為中國連接世界的重要橋樑,同時也被認為是中國加速人民幣國際化進程的又一重要舉措。

就在4月3日,港交所還曾發文表示,滬港通暫未有進展。然而僅7天之後,李克強就在博鰲直接公開宣佈了滬港通的消息——港交所隨即宣佈停牌。一週以來的傳聞確認,滬指應聲而漲,尤其是那些在上交所和港交所價格倒掛的公司股票。

香港特區行政長官梁振英不得不在博鰲會議現場緊急召開記者發佈會回應。梁表示,選擇在每年一度的博鰲亞洲論壇的開幕式致辭中做出宣佈,說明總理和中央的重視,也凸顯了這件事的重大意義。他表示,接下來的幾個月裡,兩地的監管部門和股票市場都會盡快、盡力做好這些工作,實現滬港通。

在當天召開的「香港國際金融中心之地位與未來發展」的分論壇上,關注焦點也集中到滬港通。中國人民銀行行長周小川稱,滬港通對央行是個新挑戰,但此機制順應了國際資本市場國際化的發展趨勢,既有利於鞏固香港國際金融中心的地位,也有利於健全內地資本市場的機制。

對於上海來說,還有另外一項重要議題——對中國現有金融體制大膽顛覆的上海自貿區。在不少海外人士眼中,自貿區已成為中國「以開放促改革」的象徵,在博鰲期間,經濟學家們還將上海自貿區和三十年前在深圳展開的改革相提並論。

如今運行半年多後,上海自由貿易區管委會副主任朱民在博鰲表示,上海自貿區整體方案涉及的6大領域18個行業23條措施已經落實22條,最後一條「有限牌照銀行」正在積極推進,不久也會落地。

然而,2014版負面清單千呼萬喚未出爐。去年的第一份負面清單非常之長,上海主管官員曾公開表示這份名單在未來將可能越來越短——這被市場普遍認為是自貿區改革的重要意義所在。

龍永圖直言,對於官員和官僚機構來說,放權總是痛苦無比,這也是上海自貿區負面清單很長的原因。上海陸家嘴國際金融資產交易市場股份有限公司董事長計葵生過去一年走遍全球,他發現紐約、倫敦等金融中心城市仍在恢復之中。他認為對上海來說,機會在眼前,又或許轉瞬即逝。

不過即使對上海自貿區感興趣的民營企業和外企,不少仍然在觀望。在博鰲,不斷有企業家向朱民抱怨,過去一年一窩蜂式的自貿區概念混淆了他們的視線。朱民不得不反覆解釋,全國各地各種自由貿易園區和保稅港區,與上海自貿區的區別。

「上海自貿區成立才六個月,也在邊摸索邊前進。不管怎樣,改革的共識是達到了。」朱民向南方週末記者表示。

互聯網金融監管之爭

民生銀行董事長董文標的一句「馬云你不要都革命了,你也沒那本事」,更是直接劍指馬云,引起場內的一場熱議。

過去幾個月,傳統金融巨頭和資本市場新貴在互聯網金融上展開了生死對決,在博鰲論壇上,他們的交鋒並沒有停息。

在小微金融論壇上,餘額寶再度遭到與會者的圍攻。民生銀行董事長董文標的一句「馬云你不要都革命了,你也沒那本事」,更是直接劍指馬云,引起場內的一場熱議。

耶魯大學教授陳志武接受南方週末採訪時表示,中國互聯網金融被炒得很熱,主要是過去被監管得太死了,金融服務的饑荒太嚴重,所以借助互聯網金融的名義實際上把民間金融民營銀行的空間增大了很多,相比之下在美國並沒有幾個人談論互聯網金融,「餘額寶們的成功是打了監管的擦邊球」。

長江商學院副院長陳龍則更關注餘額寶的創新與監管。他認為,餘額寶是渠道的創新,不是金融的創新,餘額寶本質上是一個貨幣基金,監管是必要的,關鍵是要先判斷互聯網金融的本質,再確立監管的標準。

不過原招商銀行行長馬蔚華則明確表示,不必監管餘額寶,應放開市場,讓其自由發展。他說,對互聯網金融不要一刀切地監管,比如P2P出了一些問題,觸碰紅線就需要監管。至於餘額寶根本不用監管,因為它是在利率沒有市場化的前提下才出現的,所以自然會吸收銀行的存款。

張維迎認為,互聯網金融只是剛剛開始,效果還沒有完全顯現,它對傳統金融的影響日後會更加明顯。政府傳統的監管方式不是管控金融風險最好的方式,對於互聯網金融來說,政府過早介入效果也不一定很好。

對此,銀監會副主席閻慶民表態稱,對互聯網金融監管今後會更關注流量變化,把存量和流量結合起來,要創新監管。

銀行家們的批評,普通消費者似乎非常反感。4月12日下午,博鰲論壇結束的第一天,鎮中心街道海濱街上行人已經稀少。一家郵政儲蓄銀行裡,一位年輕人一邊排號,一邊稱,政府為什麼要管餘額寶那麼多?

這個在樂美街上開家庭旅館的本地年輕人,對政府的反腐倡廉節儉之風則特別歡迎,「以往博鰲論壇開會,很多官員或者國企老總都要來博鰲鎮上吃海鮮。我旅店旁邊那個酒樓每年這個時候都爆滿。」

今年論壇期間的博鰲鎮則顯得比較冷清。一輛一輛巴士載著嘉賓和記者,在論壇指定的酒店與會場間穿梭,不曾在鎮上停歇。這位本地年輕人指著一家一家歇業的酒樓,「今年博鰲就沒有這樣的大吃大喝了,你看那家酒樓都關門了。」

最慢 GDP 增速 挑戰 核心 改革 博鰲 熱議 中國 經濟
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5月進出口總值增長3% 出口增速連續三月反彈

http://www.infzm.com/content/101368

5月8日,海關總署公佈了2014年5月份中國的外貿進出口情況。

按美元計價,前5個月,中國進出口總值16,791億美元,增長0.2%。其中,出口8,752億美元,下降0.4%;進口8,039億美元,增長0.8%;貿易順差713億美元,收窄12.2%。

其中,5月份,中國進出口總值3,550.2億美元,增長3%。出口1,954.7億美元,增長7%;進口1,595.5億美元,下降1.6%。

2013年-2014年5月中國進出口月度情況 (韻珊/圖)

出口增速連續3個月上升 出口意外下跌

南方週末網整理了從2013年1月到2014年5月中國進出口(按美元計價)月度同比漲幅情況。

5月份出口同比增長7%,高於4月的增長0.9%,符合市場預期,但今年前5個月出口總值仍同比下滑了0.4%。

自2014年2月份同比下降18.1%以來,中國3月份到5月份出口增長繼續加速,實現了連續三個月的反彈。

不過,5月進口同比卻下滑了1.6%,低於市場預期。同時,受出口加速,進口收縮影響,中國5月實現貿易順差359.2億美元,擴大74.9%,這是近五年來單月順差的新高。

平安證券研究員魏偉認為,5月份進出口情況分化較為明顯,出口增速恢復到正常增長區間,進口增速則持續低迷。出口增速的回升主要得益於歐美等發達經濟體市場的復甦和我國中西部外貿優勢的增強,我國對美歐東盟三地出口額拉動出口增長4.1個百分點,而中西部地區出口增速均在40%以上。而進口增速的持續低迷,則主要是由機電產品進口的大幅回落造成,這使得我們對內需回暖的狀況較為擔憂。

另外,瑞銀報告指出,5月進口下滑的主要推動因素是大宗商品相關的一般貿易進口下滑,這表明內需依舊疲弱、且三四月份的一些庫存回補可能也有所消退。

保外貿7.5%增長仍有難度?

中國海關總署發言人鄭躍聲表示:「5月數據表明中國出口回歸正常水平,並將繼續得到改善。」

年初,《政府工作報告》提出全年外貿增長目標是7.5%左右。5月20日,商務部對外貿易司司長張驥在新聞發佈會上曾表示,要實現這個目標,任務十分艱巨。

為了支持外貿穩定增長,國務院出台了穩外貿「國16條」(《關於支持外貿穩定增長的若干意見》),隨後各部委密集出台扶持外貿的政策,海關總署日前便出台了20條穩外貿措施。

新華社特約經濟分析師馬文峰向南方週末網表示,近期人民幣對美元貶值,美國經濟的好轉利於中國的出口,下半年對歐美和日本的出口會彌補香港和台灣出口大幅下降的影響,另外,進口方面,考慮到到每年均存在前高後低的基數效應,預計下半年進口亦會逐步回暖。總體看來,全年的貿易增長7.5%可能完成。

光大證券首席宏觀分析師徐高向《新京報》分析,儘管5月份出口改善,但是進口依然呈現疲態。此外,去年5月的進出口數字曾因為擠出貿易虛高水分的原因而明顯走低,給今年留下了低基數。如果將基數效應剔除出去,5月出口增速其實不算強,我國貿易形勢不容樂觀,國內穩增長政策還會加碼。

財華社消息,中國國際經濟交流中心研究員王軍表示,內地已出台一系列扶持外貿政策,隨著政府進一步落實,以及歐洲央行減息亦對中國外貿大環境形成利好,預計未來幾個月中國出口仍會保持一定增幅,完成全年外貿7.5%的目標雖然有難度,但不是沒可能。

國家統計局近日公佈的數據顯示,中國製造業採購經理指數(PMI)為50.8%,比上月上升0.4個百分點,已連續3個月回升;另外,5月中國官方非製造業PMI上升至55.5,創下6個月內新高,經濟顯露出初步回穩跡象。

進出口 進出 總值 增長 3% 出口 增速 連續 三月 反彈
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中國領跑奢侈品銷售時代已去 路易威登銷售增速大降75%

來源: http://wallstreetcn.com/node/101430

在強勢的歐元以及中國需求大幅下降的打擊下,全球最大奢侈品集團LVMH二季度表現應驗了市場的擔憂,增長速度再次減慢,顯示全球奢侈品行業前景黯淡。 中國很長時間來都被視作奢侈品行業的主要增長引擎,彌補了歐洲和日本市場的低迷需求,尤其是日本今年4月1日開始消費稅提升3個百分點,消費者對奢侈品的意欲受到嚴重影響。 但是這個周五,LVMH集團的財報確定了這樣一個市場判斷,那就是中國的需求局面已經不會再回到之前的旺盛狀況,全球奢侈品行業已經進入了一個長期的溫和增長局面。 本周五奢侈品行業的風向標LVMH(酩悅軒尼詩路易威登集團)公布二季度財報,集團二季度銷售僅錄得1.3%的實際增長,從去年同期的67.19億歐元增加至68.03億歐元,有機增長率為3%,比一季度的6%有所回落。整個上半年營業利潤率從去年同期的19.8%萎縮至18%。凈利潤為15.09億歐元。 其中旗艦奢侈品牌Louis Vuitton(路易威登)所屬的時尚皮具部門銷售同比上漲2.7%至23.91億歐元,增速對比一季度的10.7%下降75%。 LVMH股價周五盤中也大跌7.2%,創下2009年以來最大單日跌幅。被它拖累的還有Cartier的擁有者瑞士Richemont集團和Gucci的擁有者法國Kering集團,兩家公司股價在周五分別跌3%和3.7%。 法國巴黎銀行分析師Luca Solca接受彭博采訪時表示盡管Louis Vuitton(路易威登)大力創新產品,但消費者(特別是中國消費者)仍然未能完全接受其轉型。 金融危機之後,奢侈品行業的銷售增速在2010年到2012年之間曾有一次反彈,而這個增長趨勢在過去兩年再度放緩,一個重要的原因就是中國對腐敗和鋪張浪費的打擊。 受此影響,LVMH集團的葡萄酒和烈酒部門銷售出現了7%的跌幅,持續經營利潤萎縮14.5%至4.61億歐元。洋酒品牌在中國的日子從去年開始就變的艱難,此前,Remy Cointreau(人頭馬君度集團)去年3、4季度的同比銷量分別大跌30%、32%。 LVMH集團財報給出的2014年上半年銷售和利潤指標都沒有達到市場預期。該公司稱,在香港購物的旅客數量減少,特別是來自中國大陸的遊客數量下降了。 曾經是英國殖民地的香港,在很多奢侈品行業領頭品牌的全球銷售收入中通常都有超過10%的比重——這個比例在Richemont集團是16%,在瑞士鐘表業巨頭Swatch的銷售收入中有12%的占比。香港,澳門和中國大陸三個市場在絕大多數頂級奢侈品牌的新全球銷售收入中有超過三分之一的比重。 由於銷售受到影響,各大奢侈品集團開始調整在中國國內的拓展策略,收縮店面數量,並大幅減少開新店計劃將成為接下來的主流趨勢。 有報道甚至顯示,自2013年起,喬治·阿瑪尼、百達翡麗、杜嘉班納離開了上海外灘;路易威登也停止了在中國開新店的計劃,把資金用於裝飾歐洲旗艦店;東北第一家路易威登店隨著合同期滿,將解除合作合同;國內多家奢侈品集中的商場目前經營面臨前所未有的困難,華南甚至已經有奢侈品購物商場暗地放盤尋找接手方。
中國 領跑 奢侈品 奢侈 銷售 時代 已去 路易 威登 增速 大降 75%
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上半年全國31省份GDP增速均未達預期目標

來源: http://www.infzm.com/content/103248

目前,全國31個省(區、市)上半年GDP數據已全部公布。數據顯示,2014年上半年重慶增速居首,黑龍江增速墊底。22省份增速高於全國平均水平,但和全年預期目標相比,31個省份GDP增速均未達標。

22省份增速高於全國平均水平。數據來源:各省公開數據。(小虎、zero/圖)

22省份增速高於全國平均水平

數據顯示,上半年全國GDP同比增幅為7.4%。在31個省份中,22個地區的增速超過了全國水平,8個省份低於全國平均水平,寧夏剛好等於全國平均水平。

從上圖可以看出,中西部地區增速總體高於東部地區,且重慶、貴州、西藏、天津、青海、新疆6省GDP增速均超10%。受產業結構影響,東北三省、河北、山西等地GDP增速則處於墊底狀態,且大幅低於全年預期目標。

財經評論員李文海告訴《每日經濟新聞》記者,這與經濟發展梯度吻合,西部地區仍然能享受到大規模基礎設施投資對經濟的快速提升,並且產業轉移和向西開放等一系列政策也對西部省份發展起到引導作用。

而東北和華北的部分省份經濟對單一行業依賴度仍然很高,政府通過投資等一系列措施可以暫時“止痛”,但是爬坡過坎過程仍然很艱難,並且還要註意以後是不是會對結構轉型等產生副作用。

GDP增速前五名和後五名。數據來源:各省公開數據。(小虎、zero/圖)

重慶增速居首 黑龍江增速墊底

在全國31省份中,GDP增速前五名的分別是重慶、貴州、西藏、天津和青海,其中重慶以10.9%的增速位居第一;而後五名的是上海、吉林、山西、河北及黑龍江,其中黑龍以4.8%的增速墊底。

值得註意的是,一季度黑龍江的GDP增速僅有2.9%。面對如此難看的數字,二季度以來,黑龍江加快了以投資穩增長的步伐。

6月23日,黑龍江出臺《黑龍江省促進經濟穩增長的若幹措施》,計劃投資3000余億元穩增長、促改革、調結構、惠民生。其中僅基礎設施建設一項就投資2300多億元,與黑龍江全省一季度GDP總量相差無幾。

而重慶的高增長,則得益於多重因素拉動。中國戰略思想庫秘書長田雲向《新京報》分析,重慶GDP增速排名靠前,需要考慮進出口貿易對經濟的拉動。重慶位於“新絲綢之路經濟帶”上,為重慶發展外向型經濟提供了良好的契機。作為內陸開放城市,重慶的加工貿易對拉動GDP貢獻巨大。另一方面,從消費的角度看,重慶的公租房建設處於全國前列,這避免出現收入低、房價高的局面,老百姓有更多余錢來消費,用消費來拉動GDP。

5省份GDP增速回落。數據來源:各省公開數據。(小虎、zero/圖)

5省份GDP增速回落

通常情況下,隨著二季度微刺激措施逐步發力,整個上半年的GDP增速相較於一季度,會出現一定程度的回升。但卻有五個省出現了相反的情況。其中,天津和安徽均回落0.3個百分點,新疆、遼寧和吉林均回落0.2個百分點。這意味著,這5個地區二季度經濟出現了下滑。

事實上,上述地區基本都是能源大省,或是工業基建投資大省,主要依靠能源或工業投資帶動GDP增長的情況與前文黑龍江等地的情況類似。隨著國家政策調控效果顯現,產能過剩的工區均面臨較大的經濟下行壓力。

以天津為例,中國社科院工業所專家陳乃醒向《21世紀經濟報道》介紹,天津過去經濟快速增長主要是高投資拉動,目前全國大部分工業產能過剩,此模式難以持續。

今年5、6月,天津規模以上工業增速分別為8.7%、9.2%,這是國家統計局有可查統計數字的最低值。而消費增速為全國第31位,即全國增長最慢。上半年社會消費品零售總額增速只有4.5%,位於全國倒數第一。

天津市委黨校、天津行政學院經濟發展戰略研究所所長臧學英認為,天津GDP的放緩是在調整過程中必然出現的現象,從某種程度來講,是好事,因為過去主要是以投資驅動為主,“下一步需要轉為創新驅動型”。

廣東省上半年GDP總量最大。數據來源:各省公開數據。(小虎、zero/圖)

廣東省上半年GDP總量最大

從GDP總量來看,廣東省上半年GDP總量高達3.088萬億元,為全國最高,江蘇以3.012萬億元緊隨其後,全國僅這兩個省的GDP總量超過3萬億元。山東排名第三,GDP總量2.808萬億元,也是唯一一個GDP總量在兩萬億級別的省。而西藏和青海則墊底,分別是0.037萬億和0.097萬億。廣東的GDP總量約是西藏GDP總量的83倍。

此外,GDP總量為千億級別的省最多,有18個;為一萬億級別的省次之,有8個。

上半年 上半 全國 31 省份 GDP 增速 均未 未達 預期 目標
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路透:中國結構型減稅 減的只是增速?

來源: http://wallstreetcn.com/node/104832

近兩年,結構型減稅一直是經濟下行壓力加大時,中國政府支持實體經濟的重要政策工具。從提高營業稅和增值稅起征點,到自2012年率先在上海試點的營業稅改增值稅,以及將在2015年全面完成營改增等。那麽自試點至今真實減稅規模到底多大?

財政部,2013年減稅規模超過1400億元,比2012年426億元的規模高出近1000億元。

路透報道梳理了2012年以來財政部公布的國內增值稅,營業稅及整體稅收數據表明,中國一方面在實施結構型減稅,另一方面,涉及相關稅種的稅收規模卻只增未減,放緩的只是該項稅收的增幅而已。

時間 國內增值稅(萬億)/增幅 營業稅(萬億)/增幅 稅收收入(萬億)/增幅  中央財政收入比預算超收
2014年上半年 1.52/6.1%(扣除營改增1.4%) 0.92/4%(營改增11%) 6.4 /8.5%  
2013年 2.88/9% 1.72/9.3% 11.05/9.8% 113.77
2012年1月1日營改增上海試點 2.64/8.9% 1.57/15.1% 10.06/12.1% 255.23

為何真減稅,減的只是稅收增長的速度?路透提到:

中國經濟總量的擴大,以及結構型減稅政策優惠帶來更多稅源,能在一定程度上解釋相關稅收規模只增不減的原因

但是,中國每年兩會確定的當年財政收入增幅目標,更像是要確保當年完成稅收任務的軍令狀,也使得經濟下行壓力加大時,部分地區為確保完成稅收任務征收“過頭稅”,加重企業負擔,成為逆向調節的工具,讓結構型減稅的優惠政策本意與實際上要求完成增收目標的政府行為變得自相矛盾。

自2012年以來,中國GDP增速告別了多年接近兩位數的增速,中國的財政收入也終結了多年來維持在20%左右的高增長。但財政及稅收收入整體增幅仍快於GDP增幅,財政超收成為常態。

路透社援引一位不願具名的財稅官員稱,預算管理制度的改革要求預算要公開、透明和細化。同時要求對預算支出剛性控制,預算收入則采取彈性控制。

“這意味著今後涉及到不管是中央財政還是地方財政的支出,如果沒有出現特別重大的事件,原則上是不能突破支出預算的。而收入彈性控制,就意味著經濟下行壓力比較大,企業經營困難的情況下,財政收入不能采取剛性的,即主要是稅收手段,來實現增長。”


路透 中國 結構型 結構 減稅 減的 只是 增速
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經濟放緩憂慮再增:中國乘用車銷量增速創5個月新低

來源: http://wallstreetcn.com/node/208105

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隨著中國在汽車等領域掀起的反壟斷調查風潮,中國8月乘用車銷量以3月以來的最慢速度增長,為內需疲軟、宏觀經濟增速放緩再添佐證。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

中國汽車工業協會9月11日發布的數據顯示,8月,乘用車銷售同比增長8.5%,至146.82萬輛。前8個月,乘用車銷售同比增速達到10.70%,至1245.95萬輛。

占據中國汽車市場很大份額的通用汽車在本月初曾表示,通用汽車8月銷售增速為6個月內最慢。通用汽車上個月銷售增長14%,至280178輛。同期,日本豐田汽車銷售增長8.9%,至78500輛。

針對8月乘用車產銷同比增速持續下滑,華爾街見聞網站曾援引海通證券的解讀:出現這種情況,一是因為進入淡季之後需求呈現季節性低迷,二是節能車補貼政策遲遲未出,不少廠家仍處於觀望狀態。

汽車需求放緩增加了中國經濟增速放緩的憂慮。昨日統計局公布的數據也顯示,8月CPI增速降低至四個月最低,PPI則連續30個月同比下滑。彭博新聞社報道稱,中國消費者在汽車反壟斷調查中因等待汽車降價而選擇觀望。

在地產銷售在短暫企穩後再度回落、乘用車產銷增速均繼續下滑、發電和粗鋼產量增速也大幅下跌的背景下,如果經濟下滑過快、脫離合理區間,政府還能保持定力嗎?海通證券對此表示質疑,並認為中國經濟短期內或難見底。

此外,國務院總理李克強屢次強調“經濟處於合理區間”,還稱“中國經濟有巨大韌性、潛力和回旋余地”,顯示政府對經濟波動的容忍度。但他也明確表示“不可能再依靠增發貨幣來刺激經濟增長”,暗示了全面寬松概率可能相對較低。

中國汽車工業協會詳細統計數據如下:

8月,汽車銷售171.56萬輛,環比增長6.02%,同比增長4.04%。其中,乘用車銷售146.82萬輛,環比增長8.12%,同比增長8.50%;商用車銷售24.74萬輛,環比下降4.94%,同比下降16.36%。

1-8月,汽車產銷1521.89萬輛和1501.73萬輛,同比增長8.61%和7.67%。其中,乘用車產銷1266.18萬輛和1245.95萬輛,同比增長11.55%和10.70%;商用車產銷255.71萬輛和255.78萬輛,同比下降3.94%和5%。

多功能乘用車MPV和運動型多用途乘用車SUV增速依然顯著:多功能乘用車MPV產銷14.37萬輛和14.59萬輛,同比增長47.42%和38.27%;運動型多用途乘用車SUV產銷31.94萬輛和31.13萬輛,同比增長30.16%和29.63%;轎車產銷93.57萬輛和91.08萬輛,產量同比下降1.01%,銷量增長1.31%。

自主品牌市場份額依然低迷。8月自主品牌乘用車共銷售54.51萬輛,同比增長5.69%,占乘用車銷售總量的37.13%,比上年同期下降0.99個百分點;自主品牌轎車銷售17.79萬輛,同比下降21.09%,占轎車銷售總量的19.53%,比上年同期下降5.55個百分點,這是自主品牌汽車市場占有率同比連續第12個月下滑。

經濟 放緩 憂慮 再增 中國 用車 銷量 增速 個月 新低
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中國8月工業增加值增速猛降 創68個月新低

來源: http://wallstreetcn.com/node/208152

8月中國規模以上工業增加值同比增長意外大跌,增幅創2008年12月以來新低,發電量年內首次同比下跌。這固然受到去年同期基數高影響,但也表明,在外需尚未強勁複蘇時,國內房地產市場下調和調結構的政策對經濟產生了下行壓力。這與8月制造業PMI創新低體現的形勢一致。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

中國國家統計局今日公布,

8月中國規模以上工業增加值同比增長6.9%,這是2008年12月以來最低增幅。彭博調查的共識預期增幅為8.8%,7月增長9.0%。

1-8月規模以上工業增加值同比增長為8.5%,共識預期增長8.8%,1-7月增幅為8.8%。

201408 Aug China IP

繼7月同比增長環比下降2.4個百分點後,8月發電量日均產量同比負增長,同比下降2.2%。這是發電量增長今年首次同比下跌。

201408 Aug China IP powerproduc

統計局高級統計師江源認為,8月工業生產增速明顯回落主要源於(江源具體分析見文末):

國際環境複雜,外需不振;投資、房地產銷售持續下滑;汽車、手機等主要增長點明顯回落;前期庫存增長過快導致去庫存壓力加大;8月溫度較往年低影響火電行業;去年8月增長基數高。

民生證券首席宏觀研究員管清友認為:

8月工業增加值同比增速意外回落至6.9%,發電量同比-2.2%的負增長,大幅低於一致預期。一方面緣於去年同期高基數,另一方面緣於經濟內生下行壓力較大。經濟繼續受房地產和政策退出穩增長拖累。雖然外需雖略改善,但仍不足以拉動經濟。

據今日統計局公布:

2014年8月份,規模以上工業增加值同比實際增長6.9%(以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率),比7月份回落 2.1個百分點。從環比看,8月份比上月增長0.20%。1-8月份,規模以上工業增加值同比增長8.5%。

 分三大門類看,8月份,采礦業增加值同比增長4.2%,制造業增長8.0%,電力、熱力、燃氣及水生產和供應業下降0.6%。

 分經濟類型看,8月份,國有及國有控股企業增加值同比增長4.0%,集體企業增長1.2%,股份制企業增長8.7%,外商及港澳臺商投資企業增長3.8%。

    分行業看,8月份,41個大類行業中有37個行業增加值保持同比增長。其中,農副食品加工業增長6.3%,紡織業增長5.7%,化學原料和化學制品制造業增長8.9%,非金屬礦物制品業增長8.9%,黑色金屬冶煉和壓延加工業增長3.5%,有色金屬冶煉和壓延加工業增長11.1%,通用設備制造業增長9.8%,專用設備制造業增長6.6%,汽車制造業增長8.5%,鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業增長16.1%,電氣機械和器材制造業增長8.3%,計算機、通信和其他電子設備制造業增長9.6%,電力、熱力生產和供應業下降1.7%。

 分地區看,8月份,東部地區增加值同比增長6.3%,中部地區增長7.1%,西部地區增長9.4%。

 分產品看,8月份,多種產品同比增長。其中,鋼材9497萬噸,增長2.4%;水泥22480萬噸,增長3.0%;十種有色金屬370萬噸,增長9.5%;乙烯147萬噸,增長14.2%;汽車184.6萬輛,增長3.1%;轎車101.5萬輛,增長0.7%;原油加工量4139萬噸,增長4.4%;發電量4959億千瓦時,同比下降2.2%。

 8月份,工業企業產品銷售率為98.2 %,比上年同期下降0.1個百分點。工業企業實現出口交貨值 9984億元,同比名義增長5.5 %。

201409 Aug China IP chart

統計局高級統計師江源解讀2014年8月份工業生產數據:

一、國際環境複雜嚴峻影響出口

  今年以來,發達經濟體乍暖還寒,新興市場國家經濟增速放緩,外部需求不振。日本第二季度經濟環比年率為下降7.1%,幅度創2009年一季度以來最大;歐元區二季度GDP環比零增長,是去年二季度以來首次結束正增長。美國7月份零售銷售環比持平,創6個月以來的最差表現。8月份,海關出口同比增長9.4%,增速較7月份回落5.1個百分點,當月對日、歐、美等主要經濟體出口增速均呈回落態勢。

  二、投資、房地產銷售持續下滑對相關行業產生較大影響

  今年以來,固定資產投資和房地產投資增速不斷走低,1-8月份,全國固定資產投資同比增長16.5%,增速較1-7月份回落0.5個百分點。全國房地產開發投資同比增長13.2%,增速較1-7月份回落0.5個百分點。投資增速持續下滑,導致8月份相關行業生產大幅回落。從直接相關行業看,8月份載貨汽車產量同比大幅下降,粗鋼、水泥產量低增長,平板玻璃產量下降。從間接相關行業看,8月份彩色電視機產量低增長,家用電冰箱、家用冷櫃、家用洗衣機、微型計算機等產量均呈下降態勢。

  三、汽車、手機等主要增長點明顯回落

  近兩年在工業增速逐漸放緩態勢下,以汽車、手機為代表的消費升級板塊持續保持兩位數以上的快速增長,成為工業經濟的主要增長點。隨著汽車、手機消費多年持續快速增長,飽和度不斷提高,以及一些短期因素的影響,8月份汽車產量同比僅增長3.1%,增速較7月份大幅回落7.4個百分點,其中轎車僅增長0.7%,回落6.1個百分點;手機產量則下降2.3%,而7月份為增長10.1%。

  四、前期庫存增長過快導致去庫存壓力加大

  今年以來,由於市場需求不旺,企業產成品庫存增長較快的累積效應逐漸顯現。1-7月份,規模以上工業企業主營業務收入同比增長8.8%,增速較上年同期回落2.2個百分點;而7月末,規模以上工業企業產成品庫存同比增長14.6%,增速較上年同期大幅上升8.5個百分點,高出主營業務收入增速5.8個百分點,產成品庫存增量是上年同期的2.5倍,無論是庫存增量還是庫存與銷售增速差均為近幾年之最,庫存的繼續快速增加難以為繼,必然導致企業控制庫存、減少生產。

  五、天氣因素對火電等相關行業影響明顯

  今年8月份,華東等部分地區氣溫較往年偏低,而去年8月,氣溫明顯偏高,這種氣溫差異導致8月份用電量增速明顯下降。8月份,全國發電量同比下降2.2%,而7月份為增長3.3%;其中火電下降11.3%。這導致8月份電力、熱力生產和供應業增加值出現2009年以來的首次負增長。由於火電用煤下降,煤炭開采和洗選業增速也較7月份回落了3.4個百分點。

  此外,去年8月份,規模以上工業增加值同比增長10.4%,為全年最高水平,因此,今年8月份工業生產增速明顯回落,有一定的基數因素。

今日與8月規模以上工業增加值同時公布的其他中國經濟數據也表現不佳:

    · 1-8月城鎮固定資產投資增速繼續放緩,同比名義增長16.5%,增速比1-7月份回落0.5個百分點。

    · 8月社會消費品零售總額數據同比增長11.9%,預期增長12.1%,7月增長12.2%。

    · 1-8月,房地產開發投資同比名義增長13.2%,增速比1-7月回落0.5%。

此前公布的制造業先行指標也顯示行業擴張速度明顯回落:

    · 8月中國官方制造業PMI由51.7降至51.1,這是該指數連續5個月回升後首次回調,而且中小型企業的制造業PMI均降至榮枯分界線以下。

    · 8月匯豐中國制造業PMI終值為50.2 ,創三個月新低,7月終值為51.7,當時創18個月新高。

中國,制造業PMI,PMI
 
此外,本周公布的8月工業生產者出廠價格(PPI)環比下降0.2%,同比下降1.2%,環比、同比降幅均較7月略有擴大。
統計局分析人士認為,這主要源於原油、成品油價格由升轉降,煤炭、鋼材、水泥等主要工業品價格仍處於下降趨勢。產能過剩對工業品價格仍有壓力,市場供需形勢仍不樂觀。
 

 

中國 工業 增加值 增加 增速 猛降 68 個月 新低
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【多方】“死多頭”國泰君安:經濟增速新5%比舊8%要好

來源: http://wallstreetcn.com/node/208197

周末公布的中國經濟數據表現不佳,不少人用“差得離譜”來形容當月的經濟狀況,但一直堅守多頭陣地的國泰君安認為,對8月的數據不必過於悲觀,新5%比舊8%更好。

其在最新的報告中還提到,政策只需兜住就業底和金融底即可,無需兜住經濟底。

報告稱,工業增加值指標代表的傳統經濟大幅下行,背後原因是地產和基建的回調,也表明該出清的遲早會出清,是托不住的。

數據顯示,工業增加值同比增長僅6.9%,增速創2008年12月以來新低。

盡管傳統增長引擎正在失速,但就業和服務業整體向好。國泰君安認為,服務業的穩健極大對沖了中上遊的減速,此外城鎮就業向好,傳統的發電、鋼材產能等指標已無法反映整體經濟的全貌。

總體而言,國君認為,8 月工業大幅跳水充分表明經濟潛在增速回落的勢大力沈,中上遊傳統行業的回調正加速展開,長期底部還未到來。

在報告中,其再次強調,未來通過改革構築 5%的新增長平臺,比現在靠刺激勉強維持的 7-8%的舊增長平臺要好,對於 8 月工業大跳水不必過於悲觀。

這背後的邏輯是:地產基建融資下降促進無風險收益率下調,這種調整將延續,無效融資需求收縮,從而系統性降低全社會的無風險收益率;長期看,無風險收益率的下行可能不是貨幣政策松緊調整主導的,而是市場自發出清主導的,牛市催化劑或已出現。

至於未來政策走向,其稱,由於 10 月建國65 周年國慶和四中全會的來臨,有維穩和諧要求,9-10 月托底式寬松可期。

國泰君安一直對中國經濟持樂觀態度,在此前的多份報告中,他們堅持認為隨著改革的推進,中國將開啟一輪波瀾壯闊的大牛市。

多方 多頭 國泰 君安 經濟 增速 5% 比舊 8% 要好
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為美聯儲正名 美國家庭負債增速創金融危機以來最快

來源: http://wallstreetcn.com/node/208408

美聯儲最新公布的資金流數據表明,美國家庭重新刷上了信用卡。

數據顯示,二季度美國家庭負債同比增長3.6%,為2008年一季度以來最快,不過相對於金融危機前的水平,該增速還是頗為緩慢。家庭債務方面,按揭貸款債務和消費品信貸增速嚴重分化,按揭貸款債務僅增長0.4%,依然疲軟。而消費品信貸增速達到了令人難以置信的8.1%,該速度甚至超過了經濟繁榮時期。1

二季度消費債務的增長中,有3/4來源於信用卡債務和汽車貸款的增長。

過去5年,按揭貸款債務萎縮了約1.2萬億美元(11%),而消費者借貸(比如汽車、學校費用、信用卡等)擴張了6000億美元(24%)。消費者借貸,特別是經濟複蘇初期消費者借貸增長的很大一部分原因在於學生債務負擔的急劇升高,這個數目接近5000億美元。而汽車貸款也自2013年初以來快速增長。

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英國金融時報報道,可能鼓舞人心的是,信用卡借款在多年萎縮後,終於開始出現實質性加速增長,這是未來就業前景更佳、家庭對未來收入信心走強的跡象。

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而這一切發生的時間點恰逢政府逐漸開始退出對經濟的支持,也頗令人鼓舞。美國債務增速疲乏,美聯儲可能已經開始緊縮的周期。金融時報認為,相比於就業和通脹指標,美國和全球信貸市場的強勁程度可能是替美聯儲更為寬松的貨幣政策正名的更簡單方法。

不過,美國金融博客Zerohedge關註到一個數據——金融資產占比。美國家庭資產中,金融資產占比升至70.3%,這是前所未有的高度,見下圖。Zerohedge評論道,“這要感謝美聯儲!每次家庭金融資產占比觸及70.3%,要麽資產凈值最終上升,抵消金融資產不成比例的增幅,要麽金融資產價值大幅縮水……”(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

Total assets and liabilities Q4

美聯儲 美聯 正名 美國 家庭 負債 增速 金融 危機 以來 最快
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北戴河會議重大信號:改革優先於刺激 經濟增速低於7.5%可接受

來源: http://wallstreetcn.com/node/208499

市場關於出臺重大刺激舉措的期望可能就此落空。

路透報道,中國高層領導人上月齊聚北戴河,他們一致認為年底前經濟工作的重點將是推進改革,優先於出臺刺激增長措施,並接受了經濟增幅可能低於7.5%目標的現實。

其援引解內部討論會情況的政策人士稱,這意味著不大可能出臺重大刺激舉措,比如全面降息或降準,但是一旦失業率上升,政府也做好了幹預的準備

文章還提到消息人士觀點,政府的底線就是穩定就業以及不發生大範圍的債務違約;在這種情況下,今年經濟增長7.3%-7.4%是可以接受的,中國政府可能會下調2015年的增長目標。

國家發改委的一名經濟學家還對路透表示,改革反腐的優先級是明顯高於短期政策調整。在大的政治周期下,整個經濟思維有所變化。

這一思路與習近平所提的“新常態”思路一脈相承,今年5月,習近平曾強調,從當前我國經濟發展的階段性特征出發,適應新常態,保持戰略上的平常心態。具體而言,就是需要適應經濟在經過30年的騰飛後,增速相對較緩的新態勢。

21日,財政部部長樓繼偉表示,中國並不會因為任何一個經濟指標而對其經濟政策大修大改。

上周,官媒新華社也發出評論,稱市場期待強刺激,一方面是他們並未看清中國經濟的“新常態”,一方面也是對中國正在大力推進改革的不信任。

有評論人士認為,對當前的中國而言,經濟增速放緩並非壞事,在結構調整的過程中這難以避免。雖然經濟表現不佳,但是就業不錯。

目前中國已經接近完成全年的就業目標。國務院總理李克強在夏季達沃斯論壇上曾透露,截止到8月份,今年中國的城鎮新增就業已經接近1000萬,接近全年目標。

除此以外,雖然近來制造業表現不佳,發電量在8月甚至出現了負增長,但是服務業和銷售相對強勁,對經濟的貢獻率提升,這也是改革的目的之一。

今日亞洲股市全線下挫,港股開盤即跌1%,上證早盤收盤跌幅達1.58%,受外盤拖累,上期所工業品價格全線大跌。此外,布倫特原油、銅價下跌,新加坡鐵礦石期貨價格跌至80美元下方,創歷史新低。

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北戴河 會議 重大 信號 改革 先於 刺激 經濟 增速 低於 7.5% 接受
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7.5不再是底線:高盛下調中國GDP增速預期

來源: http://wallstreetcn.com/node/208601

外資行也拋棄了7.5%這個底線:高盛將明年中國GDP預期從7.6%下調至7.1%,巴克萊更悲觀,預計明年中國經濟增速滑落至6.9%。此前有媒體報道稱,中國高層領導人認為經濟增速低於7.5%可接受。而兩位中國官方認可的經濟學家也不約而同的稱,中國的經濟增長速度應該在7%-7.5%。

高盛分析師Andrew Tilton和Li Cui等人在今天公布的報告中,將明年中國GDP預期從7.6%下調至7.1%,稱最近完成的潛在增速和產出缺口研究顯示,未來五年中國經濟潛在增速將逐步放緩至略高於7%。

“中國政府明年可能把經濟增速目標降低至7%,從而減輕大舉寬松政策的壓力。到2017年,中國經濟增速可能進一步放緩至6.7%,大致跟隨潛在的增速下滑趨勢。”

無獨有偶,巴克萊也在最新報告中預計,今明兩年中國經濟增長率料分別為7.2%和6.9%,而且明年政府有可能調降經濟增長目標至7%。

巴克萊認為,中國政府會持續推進定向寬松舉措,並通過放寬按揭貸款利率等限制來支持房地產市場,以免房地產市場驟然失速。

“定向寬松舉措可能不足以提振經濟增長、或者扭轉三季度放緩趨勢,但應能支撐四季度出現回暖。預計樓市修正將持續到2015年,未來數月密切關註按揭貸款政策的可能放松以及投資增速的變化。”

此前有媒體報道稱,中國高層領導人上月齊聚北戴河,一致認為年底前經濟工作的重點將是推進改革,優先於出臺刺激增長措施,並接受了經濟增幅可能低於7.5%目標的現實。(見華爾街見聞網站相關文章)

兩位中國官方認可的經濟學家近日不約而同地表示,中國的經濟增長速度應該在7%-7.5%,這一幅度低於今年中國官方GDP增長目標7.5%。

曾任中國央行副行長的IMF副總裁朱民近日表示,中國GDP增速維持在7%-7.5%左右是可接受的範圍,當務之急是推進改革,避免重回投資主導增長的“老路”,尤其要減少對房地產業的依賴。如果希望實現可持續發展,就不能過分使用貨幣政策和財政政策來刺激經濟。

此前一直唱好中國經濟的前世界銀行首席經濟學家林毅夫也認為,中國目前缺少增長率保持在8%左右的有利條件。“鑒於中國政府的財政穩定性和經濟增長能力,加之世界其他地區經濟增長緩慢,中國明年的GDP增長目標應定在7.0%至7.5%之間。”

高盛表示,考慮到8月份經濟疲弱,潛在的政策支持,以及GDP核算方法可能進行的調整,將今年第三和第四季度的增速預估分別降低至7.1%,維持全年7.3%的預估經濟增速。

通脹方面,因中國大幅緩解的通脹壓力,加上存在閑置產能,高盛將2014年中國通脹預期從2.4%下調至2.2%;將2015年通脹預期從3.0%下調至2.5%。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

7.5 不再 底線 高盛 下調 中國 GDP 增速 預期
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