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宝安银泰茂业三箭齐发 产业大鳄围猎资本市场


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寶安 銀泰 茂業 三箭 齊發 產業 大鱷 圍獵 資本 市場
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富力合景逆市北上 粤派开发商百亿围猎京沪地块

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101110/2046174.shtml


每经记者 朱玲 发自广州
受政策严控的京沪一线城市,土地市场依旧交投活跃。近期,诸如富力地产(02777,HK)、合景泰富(01813,HK)以及合生创展(00754,HK)这样的传统粤派地产商频繁“围猎”京沪高房价区域地块,引人关注。
粗略计算,进入11月的第一周,据已公布的消息显示,仅这三家公司投入京沪区域的土地价款已达约108亿元。而富力地产以及合景泰富等则纷纷再次盯上上海一线城市区域。
新政之下,一线城市受政策调控影响巨大,在不少开发商转战二三线城市时,富力、合景、合生这样老资格的粤派开发商逆市而动,积极布局一线,原因何在?
地价款超百亿
近日,富力地产与合景泰富地产联合发布公告称,通过股权收购的形式,两家公司以约23.61亿元的成本价获得位于上海新江湾城的四幅地块。业内评价称,富力抓住此机会再次杀回上海。
据悉,该地块处于上海豪宅区域的新江湾城,目前楼盘均价高达5万元/平方米,去年12月,该区域拍出高达32484元/平方米的楼面价格,一度成为当时上海单价“地王”。诸如九龙、华润置地等大牌房企纷纷在此跑马圈地。
《每日经济新闻》记者注意到,11月以来,除了富力地产,合景、合生对一线地块也是虎视眈眈。3日,合生公布以68.75亿元的价格拿下北京通州马驹桥镇商业地块,紧接着又公布以15.59亿元拿下上海金山地块,一周时间,合生投入京沪地块已高达84亿元。
至此,这三家公司只用了一周时间,便在京沪投入107.95亿元地价款。上海房地产行业人士分析,新江湾城区域缺乏普通基础配套,而富力、合景拿下的商业综合项目,一定程度上弥补了该区域配套设施的“短板”。
辉立证券分析师陈耕认为,像富力、合生这样的粤派地产商在北方本来就有业务,目前只是加速布局。而合景目前正处于拓展阶段,加之今年销售业绩不错,加强上海的布局也势在必然。
后市资金受考验
“尽管受到严控,但像北京、上海这样的一线城市,首先它的经济地位就奠定了其市场需求依旧旺盛,特别是商业项目。”仲量联行投资部刘裕通表示,除了富力、合景等,雅居乐等房企亦对上海地块紧盯不放。
记者注意到,合景泰富今年9月首次进入上海市场,新江湾城地块已是其年内拿下的第4幅上海地块,地价斥资共计30亿元。
而合生创展今年已陆续在上海斩获3块地皮,总价超过40亿元。据了解,9月初,合生创展分别以12.46亿元和14.51亿元取得广富林2-5号地块和三林集镇住宅地块。
合景泰富副总裁罗国庆认为,此时拿地并不是因为低价,只是目前恰好是“好的时机”。作为上市企业,一方面要创造价值,从而对投资者负责,其次是出于对企业风险防控而拿地。
辉立证券地产分析师陈耕表示,当前情势下,地产商对市场的预期是不同的。但目前资金链逐渐收紧,肯定会对拿地企业后期的财务状况造成考验。
仲量联行刘裕通表示,这几家开发商主要是通过二级市场收购地块,境外资本投资达到一定年限,赚钱后变相退出。一般来说,通过股权收购相比市场拍地的土地价更便宜,未来的风险相对较低。
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提前完成年度目标保利前10个月掷423亿拿地
每经记者 叶书利 发自北京
继万科、龙湖、恒大之后,又一家提前“达标”的房地产企业上榜,这次是央企大佬保利地产。
保利地产刚公布的10月销售数据简报显示,前10个月公司实现签约金额达503.2亿元,从而提前两个月完成今年500亿元的年度销售目标。
在拿地方面,保利地产风采依旧。《每日经济新闻》记者将保利地产1~10月在拿地方面的开支汇总后发现,10个月里,保利地产已斥资近423亿元拿地。
保利地产发布的10月销售简报显示,10月份,公司实现签约面积77.78万平方米,实现签约金额89.24亿元。自此,该公司1~10月已实现签约总 面积560.61万平方米,同比增长25.79%;实现签约总金额503.20亿元,同比增长36.51%,超过500亿元的年度销售目标。
保利地产北京公司总经理刘翔透露,保利地产北京公司今年的销售额已接近65亿元,而今年的年度销售目标是50亿元。
按照保利地产年初曾透露过的“三年再造”的宏伟战略,2010~2012年三年内,保利地产总资产将翻1倍。业内人士据此推算,保利地产如欲实现该战略,公司多个财务指标必须在这三年内保持平均20%~30%的年增长率。
为了支持高速增长,保利地产必须一手抓销售,一手抓拿地。
保利地产发布的“关于本公司获得房地产项目的公告”中显示,继9月份豪掷近87.5亿元拿下9宗地后,10月份保利地产再次以77.2069亿元揽入9 宗地。保利地产三季报显示,前三季度,公司共花费346亿元拿地。至此,前10个月,保利地产共斥资近423亿元用以储地。
分析这一幅幅地块,记者发现,保利地产的土地池正悄然转向二三线城市。
9月份,保利地产所拿的9块地中,除了广州外,其余地块分布于福州、常州、成都、东莞、南昌等二三线城市。10月所拿的9宗地则全部分布于南京、中山、杭州、成都、南通、营口、厦门等城市。
中邮证券近日发布的研究报告指出,四月新政以来,保利地产仍然坚持其一贯逆周期炒地的做法,其土地储备逐渐向二三线城市倾斜。时下该公司的土地储备已遍 及全国23个城市,除了广州仍占据重要地位外,二三线城市如武汉、成都、重庆、佛山、沈阳等开始凸显分量,其中武汉的土地储备量更是挤掉了广州,排名榜 首。

富力 合景 逆市 北上 粵派 開發商 開發 百億 圍獵 京滬 地塊
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「洋公司」圍獵中國歷史街區

http://www.infzm.com/content/67438

一家連辦公地點都找不到、涉及多起造假事件的「美國公司」,在中國文保規劃界攻城略地,被指破壞文物、違反文保法規。

業內人士認為,這樣一家公司之所以能在各地拿下一系列文保改建工程,是因為「波士頓設計」的方案,迎合了地方政府在文保工程上「重商」的喜好。

一家「洋公司」正在遭遇輿論「圍剿」。

1月3日,元旦假期尚未結束,清華大學建築學院副院長尹稚的微博裡的激烈發言已悉數刪除。尹稚表示,一天前的「大義舉報」不過是「在信息高速公路上酒駕」。

此前一天,他以罕見措辭,動員全國建築規劃界把「波士頓國際設計集團」(下稱「波士頓設計」)轟出中國。他的「酒駕」,讓在中國歷史街區改建設計界炙手可熱的「波士頓設計」,為輿論所關注。

在過去6年時間裡,這家自稱總部位於美國波士頓的「洋公司」不斷介入北京、寧波、重慶等多個城市的歷史城區改造。而他們的改造方案,則無一例外地被文保界人士痛批。「他們是在大規模毀滅老建築,把歷史城區做成逐金之地」,民間文保人士華新民告訴南方週末記者。

並不存在的「波士頓設計」

這家公司掛於官網的美國總部地址也並不存在。

對於波士頓設計總裁朱儁夫來說,他本可以安享新年假期。2011年12月29日,波士頓設計還舉行了公司年會,在這場主題為「傳承文化,保護歷史,精心規劃,注重細節」的年會上,引人注目的是清華大學黨委副書記鄧衛的列席。

平靜最先被來自大洋彼岸的一紙聲明所打破。

2011年12月30日,美國規劃協會在官網上稱「某美國規劃設計公司」,並無美國規劃師資質,「僅是中國留學建築學生在美註冊的建築設計公司」。措辭審慎的美國人並沒有在此點名。

美國規劃協會國際部官員方元告訴南方週末記者,2011年11月中旬,該協會高層來華出差,登上北京的鼓樓後發現,大規模拆遷已讓周邊地區面目全非。之後數日,北京一媒體將矛頭直指波士頓設計,並進而質疑美國規劃行業,「出於對本國規劃行業形象的考慮,我們開始介入」。

更嚴重的指控則來自「剽竊」,波士頓設計在自己網站上所掛出的唯一一個在美項目——波士頓空權項目被證實為其他公司所為。真正的項目負責人大衛·迪克遜與方元相熟,「一個電話便弄清楚了」。

據方元轉述,在聲明發出後的數日,朱曾經給大衛·迪克遜留言,「首先致歉,然後表示當年那張效果圖確實系他所畫」。

更為蹊蹺的是,這家公司掛於官網的美國總部地址也並不存在。南方週末記者請波士頓當地人士沿途尋找「波士頓劍橋市考克德大街1000號」。在劍橋 市,這條並不寬敞的大街到了599號就到頭了。而繼續向前行駛到鄰近的貝爾蒙特市,並沒有1000號這個門牌。根據地圖顯示,所謂的1000號是一塊被命 名為「岩石草甸自然保護區域」的綠地,而綠地對面,則是稀疏分佈的私人民居。

進入該公司位於上海浦東福山路的上海總部,前台背景便是那幅被指責為「剽竊」的「波士頓空權項目效果圖」,字體頗大的「波士頓國際設計集團」下方, 還有另外兩家並不引人注目的公司名稱:「上海霍波建築設計有限公司」和「上海波城建築設計有限公司」。根據工商註冊資料,這兩家公司分別註冊於2004年 和2005年,法定代表人均為朱儁夫。

與朱有過業務往來的多位人士表示,落款於國內諸多合同的便是這兩家公司,而對外開展業務則以「波士頓國際設計集團」的名義。

圍獵歷史街區

波士頓設計甚至連歷史街區限高的相關文保法規都不知道。

在一位規劃界權威學者看來,借用洋名的設計公司在中國建築規劃行業並不少見。「往往是幾個海歸在國外註冊一個公司,但業務幾乎全部在國內展開,招投標時再拉幾個外國人撐場面」。

據美國規劃協會國際部官員方元介紹,在加入WTO之初,美國商務部曾與當時的中國建設部就開放中國規劃設計和工程等行業市場磋商,希望能夠讓美國註冊規劃師在中國自由工作。「而美國規劃協會也是會談的主要成員。」

礙於種種原因,建設部仍然要求國外規劃公司在中國必須有一定數量的、有中國資質的註冊規劃師方能經營。於是,高門檻,最終讓多數美國規劃機構對中國市場「望而卻步」。

「資質問題成為攔住美國優秀規劃公司的攔路虎,但卻是波士頓這種公司的保護傘,」一位在華工作的美國建築規劃機構人士告訴南方週末記者,「這樣最終傷害的是中國規劃行業和中國的城市。」

位於市中心區的寧波月湖郁家巷成為朱儁夫最先試水的歷史街區改造,而這個項目也成為朱踐行「有機更新理論」的唯一已成形作品。2005年底,在經過 東南大學、浙江園林設計院等設計單位的數輪設計,「方案仍然停留在原址保護階段」,於是,朱開始介入,整個街區的名字也被改為「月湖盛院」。

5年過去了,這片曾經滿載寧波城市記憶的街區,已無人居住。「徹底變成了高端消費場所」。

寧波規劃界一位人士告訴南方週末記者,歷史風貌已經不再。原本「曲徑通幽」的街巷,為了商業開發的需要,被拓寬到8米之寬,原有的街巷格局被改變。甚至連名字也變了。

這就意味著,在具備行政執法效力的《寧波總體規劃》中,關於歷史街區「不得改變歷史街區內已有的道路骨架和街巷格局,不得破壞歷史街區內沿街建築和環境風貌」的原則被逐一突破。

讓這位人士最為不滿的是,為了興建地下停車場,地上的市級文保建築——盛世花庭也被拆毀。待停車場修建完畢後,一幢全新的建築被重新豎立起來,又掛上了市級文保單位的牌子。在歷經多位租用商戶更迭後,現在有一個拗口的名字:書房式會所。

自郁家巷始,波士頓設計在寧波先後承接了包括南塘河、蓮橋街、月湖西區等多個寧波歷史街區的改造規劃。

隨著東城區領導苦於「商業開發空間有限」,朱儁夫的角逐舞台重新回到京城。一個針對歷史街區改造的「波士頓模式」開始借由參與老皇城改造而形成。

在民間文保人士曾一智看來,「波士頓模式」,便是將歷史形成的原有居住形態完全改為商業業態,並遷走原住民,將隔斷北京的歷史文脈。

在2009年這一年,波士頓設計迅速拿下北京東城地鐵南鑼鼓巷項目、北京鐘鼓樓北京時間文化藝術區項目、北京玉河片區歷史文化保護與整治規劃等。

2011年12月中旬,曾一智分別向北京市文物局和北京市規劃委員會遞交了信件。在信中,曾一智將一系列在北京歷史文化街區內進行的拆遷改造計劃逐條批駁。

以最受關注的南鑼鼓巷改造項目為例,按照北京市地方立法為例,這一地區不僅位於南鑼鼓巷歷史文化保護區核心保護範圍,還是北京市文物保護單位僧王府的二類建設控制地帶。「因地鐵施工拆除的大片具有珍貴價值的四合院,原本應照原樣恢復」。

然而,依照波士頓設計網站上發出的效果圖來看,在以上不得新建擴建的法定地帶將興建「該地區充斥著與原有歷史風貌完全相悖的超高二層樓」。

「這不是開發和保護的兩難問題,這就是一個違法問題,」曾一智在電話裡難掩憤怒,「這足以證明,波士頓設計甚至連歷史街區限高的相關文保法規都不知道。」

最令北京市文保人士氣憤的是,根據效果圖,北京鐘樓和鼓樓之間將崛起一個名為「北京時間」的文化廣場。而這個廣場正處於鐘鼓樓這國家重點文保單位的建築控制帶上。

與寧波月湖盛院類似,這裡也將開掘地下空間,以成立一個博物館,並在鐘鼓樓內安裝電梯,「這是在損害作為全國重點文保單位的鐘鼓樓,這明顯違反了文物保護法。」曾一智說。

事實上,「波士頓設計」是否具備中國國內的規劃資質,至今存疑。中國城市規劃學會公佈的經過認定的12家外商投資規劃企業名單中,並沒有波士頓設計的身影。

對於文保規劃資質的授予更加嚴格。「針對歷史保護區的規劃編修,不僅需要住建部認可的資質,還需要國家文物局授予的文保工程勘察設計資質」,同濟大學孫施文教授告訴南方週末記者。

一個現實是,據國家文物局相關官員介紹,迄今為止,中國政府並未授權任何外國企業涉足國內文保工程。

「從未獲清華邀請」

「波士頓設計」的諸多宣傳材料,先後被證偽。

在過去數年少有的媒體採訪中,朱總是將參與「清華大學校園整體改造規劃」,作為自己在國內創業史的開端。而在他本人的表述中,當時是「清華校長親自邀請我回京」。

此後,對外宣稱「清華大學改造令自己一戰成名」的朱儁夫,開始轉戰中外。

然而,作為一個「洋公司」,朱儁夫的波士頓設計在海外的事業並不如在國內順利。在強勢進入北京東城區歷史街區的2009年,他參與的「迪拜世界」房 產項目成為了全世界最大的爛尾工程。其中一個被命名為「上海島」的小島上,朱儁夫曾經設想打造一個耗資12億的「海上皇宮」,然而經歷了迪拜房產危機後, 這一項目停工擱淺。

在波士頓設計官網上,對於企業的歷史,一度表述為「持續了史塔賓建築設計事務所的國際最高水平的設計聲譽」。據朱本人的表述,他在這家美國事務所從普通員工做起最後成為了高級副總裁。然而,在美國規劃協會發出聲明後,這段表述在官網中消失了。

參與清華大學校園改造規劃這一事實,直到今天被證偽。波士頓設計官網上懸掛的,僅是一幅至今仍未被採用的效果圖。據清華大學內部人士透露,自 2000年起,清華校園規劃皆由尹稚主持,項目最終通過,需要三次上報政府,審批極為嚴格,「朱儁夫最多就是自己畫畫圖,從未獲得校方邀請」。

在此次爭議中,「朱在校長支持下拿到校園規劃」亦屬外界對尹稚微博言論的誤讀。引發尹稚發火的真正原因是,朱儁夫團隊在清華相關領導的支持下,進入了該校法學院圖書館的第二輪招標。而在尹稚看來,投標方案「缺乏基礎建築和城規常識,應逐出清華」。

據悉,在尹稚微博炮轟後,清華大學已就此進行內部調查。「如何混進第二輪,這與顧校長無關,尹稚罵錯了,但肯定牽扯清華處級以上幹部。」前述人士告訴南方週末記者。

南方週末記者從浙江富商張興處瞭解到波士頓作假的個案:兩年前,張興和他的合作夥伴打算聘請波士頓設計參與自己投資的一幢星級酒店。

在詢問主持過哪些酒店的設計後,朱答覆,拉斯維加斯威尼斯酒店由其設計。「經過調查,這家酒店的設計由美國另一家公司完成,與朱本人沒有直接關係」,時至今日,張興仍難平心中怒火。後來,張興放棄了波士頓,此酒店的一期二期工程均由美國WATG公司主持。

但張興的酒店的圖片,仍作為波士頓設計的業績,掛於其的官網之上,直到不久前,因為「新春在即」網站改版,才撤下來。

地方政府的喜好

種種爭議背後,「波士頓設計」只是迎合當地政府的需求。

儘管頻遭質疑,但是對歷史街區的「改造」步伐並未停止。2012年1月5日,鐘鼓樓附近貼出了拆遷通告。而在千里之外的寧波,除了幾幢零落的舊樓外,月湖西區一期地塊已被夷為平地,忙碌的地下停車場正在建設之中。

略有變化的是,2011年8月,也許因為盛院開業後商業經營並不理想,波士頓設計已經退出了這一地塊的絕大部分規劃設計,改由同濟大學接手。當地拆遷戶袁勇被同濟大學一教師告知,「已經拆成這樣了,我們也只能盡力了」。

在袁勇等人的統計中,月湖西區一期中應該保留的35幢文保建築,至今僅存留5幢。

多位規劃界人士告訴南方週末記者,「涉及歷史文保的規劃項目,業界權威並不願意插手,因為容易背上罵名」,在民間文物保護人士華新民看來,「波士頓設計模式」更多的責任在於合同甲方,「波士頓設計只是迎合一種需求」。

監管部門的層層失守難以避免。在頒發月湖西區二期土地的《建設用地規劃許可證》時,寧波市規劃局將用地性質僅記載為「公共設施用地」,完全忽視《月湖西區歷史街區保護與更新詳細規定》關於此地塊包括居住和公共設施用地的規定。「這就是為以後進行商業開發留下了口子。」

目前,朱儁夫在寧波的另一項目——南塘河歷史街區的改造已經完成,一個嶄新的商業街區將在春節前開業。而來自寧波市規劃局的《寧波南塘河歷史文化街區保護規劃(批前公告)》於2012年1月6日才在官網上掛出。根據相關法律,只有在規劃出台後,具體的施工方能進行。

在同濟大學教授孫施文看來,因為外國公司不能參與具有法律效力的城市總體規劃以及詳細性規劃,往往以諮詢形式介入所謂的「修建性規劃」,政府往往希望這種審查較少的規劃,這就成為了波士頓設計的政策漏洞。

事實上,恰在朱儁夫介入歷史街區改造的2005年,《北京市總體規劃中》經過國務院批准,也明確了此次風波中涉及的東城區舊皇城區域的保護和復興任務,「其中最引人注目的是,」停止大拆大建「。」2005年後對舊城的拆遷都是違法的「華新民如是表示。

自2011年1月3日傳出爭議後,南方週末記者曾多次聯繫朱儁夫,欲就「波士頓設計」存在的諸多疑問進行核實,但始終未獲答覆。

公司 圍獵 中國 歷史 街區
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硬件零利潤背後的內容圍獵 互聯網大佬「撞機」

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-9/yMNDEzXzQ1MDQyMw.html

互聯網大佬2011年蜂擁移動互聯網,熱潮至今天未減。特別是過去一週,被媒體稱為「移動互聯網新聞周」,新聞不斷。

6月7日,小米手機獲DST領街投資,這家創業不到兩年的公司被估值40億美元;6月6日阿里云宣佈與海爾合作,海爾生產阿里云操作系統的手機;同一天,盛大Bamboo手機揭開神秘面紗。

此前幾天,李彥宏在張家界總結了百度在移動互聯網領域的經驗得失,並隨後召集眾電信運營商、硬件廠商、專家和分析師,於內部會議論道移動互聯網。另外一邊,周鴻禕也不甘落後,撰文稱只有三種手機廠商可以生存。

如此熱鬧與喧囂的移動互聯網,所有互聯網大佬都已經意識到,未來手機會成為用戶上網的第一入口。

換言之,未來是「Internet in Mobile」時代,「Internet in PC」已成過去。

這就使「Internet Inside」成為了所有大佬的唯一目的。就像PC產業的「Wintel」(微軟操作系統與英特爾CPU組成的個人計算機)時代,誰實現了「Intel Inside」,誰就是移動互聯網時代的王者。

李彥宏邏輯

進入移動互聯網已一年,李彥宏正試圖釐清百度移動互聯的道路。這可以概括為兩方面,一是「Baidu inside Mobile」;另一即在互聯網應用與服務方面突擊。

在 前者領域,百度與手機硬件廠商合作,推出嵌入百度易平台的手機。第一個攜手方是戴爾,2011年12月搭載百度易平台的戴爾手機正式上線,百度智能搜索 框、百度輸入法、特色百度應用、百度云服務及百度「本地服務」同時嵌入。今年5月15日,百度與長虹推出第二款智能手機,售價僅900元。

但百度還有掌上百度、百度地圖、百度音樂、百度壁紙、百度魔圖、百度文庫、百度新聞等超過20餘款移動產品。作為百度的第二條道路,這些移動產品既在蘋果iOS平台推廣、也在安卓平台上推廣,事實上早在Web時代,百度就開始在手機平台上推百度搜索、百度地圖。

一年鏖戰,百度來自移動互聯網流量迅速增長。但李彥宏在百度聯盟大會上指出:移動互聯網上需要新模式,流量模式無法複製。流量模式,正是百度在PC互聯網時代的王道。

「智能手機屏幕更小,廣告展示受侷限。」李彥宏進一步解釋,「移動互聯網佔用碎片時間,不僅廣告受影響,其他商業模式如電子商務、遊戲也會受到挑戰。」廣告、電子商務、遊戲正是PC互聯網時代的主流商業模式。

「手機優勢是可精確定義用戶的時間、地點和愛好,這為PC互聯網很難定義,但目前移動應用還沒有很好發揮上述優勢。」李彥宏指出,發揮上述優勢的方法是與本地商家、服務結合,使移動互聯網成為用戶與本地商家間的橋樑,但問題卻是面向本地商家教育成本極高,短期內很難實現。

5G創始人,互聯網分析師洪波對此認同,並認為正大熱的「O2O」是使目前「試驗」變成現實的方式之一。閃聚創始人劉興亮則指出,目前移動互聯網用戶數、流量已與PC互聯網平分秋色,但「流量貨幣化」一直是個問題。

而百度在PC時代的優勢即流量變現。為此,李彥宏確認了百度移動互聯新路徑,即為夥伴打造更全面的變現平台,將移動網站和Web APP中的應用和互動流量、社交流量進行變現。

在這一邏輯指引下,百度決定打造「硬件終端廠商+App應用提供商」聯盟,而不止侷限於過去的百度聯盟。據百度聯盟發展部總經理馬國林透露:2012年,百度聯盟分成將繼續保持高增長,預計超過20億元,而截至目前,百度分成已超過50億元。

「硬件零利潤」

互聯網大佬們的撞機,另一關健詞是「性價比」。去年底,雷軍推出小米手機,當時市場上3000元至4000元的配置,售價僅1999元。小米手機定義了智能手機的價格,互聯網大佬撞機價格均控制在2000元內。

5月18日,360與華為宣佈推出首款360特供機——華為閃耀,雙卡雙待,配備4.3英吋QHD防劃痕高清大屏;雙核1GHZ處理器;1G內存、4G存儲內存。價格為1499元。

6 月6日,盛大旗下果殼電子發佈「盛大最大的秘密」Bambook手機,A9架構,處理器主頻為1GHz,存儲分別為8G、16G,售價分別為1299元、 1499元。而除百度與長虹推出千元以下智能機外,阿里云與海爾合作的智能機僅999元。周鴻禕此前接受本報記者採訪時稱:千元智能機會成為主流定價。

艾 媒總裁張毅接受本報記者採訪時表示,「性價比」背後的推動力量是「硬件零利潤」的行業規則。張毅認為,除互聯網大佬拼性價比外,國產智能手機華為、中興、 聯想、酷派等通過與運營商合作主攻「千元智能機市場」,已接近成本底線,鮮有利潤。未來智能手機市場,完全依靠終端銷售獲取利潤的模式將被淘汰。

「行 業規則或由此改變。」張毅指出,先驅蘋果的模式正是靠硬件贏利,但由於規則改變,硬件廠商熱情擁抱互聯網廠商,可分成的移動互聯網業務包括應用發行、廣 告、遊戲等,通過分成,解決硬件贏利問題。換句話說,所有人目標都是「Internet in Mobile」,只是嵌入的互聯網內容與服務各不相同。

百 度嵌入核心服務是流量變現平台,目前包括百度搜索、百度地圖等。目前尚不知道百度的完整佈局,但可以確信的是,2012年百度全面佈局移動互聯網,「流量 變現平台」將浮出水面。阿里巴巴則植入移動電子商務服務。除阿里云OS、支付寶、一淘外,還包括淘寶網、淘江湖、淘寶旅行、阿里旺旺、掌上旺信等超過20 餘款產品。

盛大植入的則包括樂眾ROM、詞庫、省電精靈、盛大云平台等。更重要的是,盛大希望將盛大文學的內容植入智能手機,成為中國版「kindle」。而盛大是中國最大內容(主要是遊戲)提供商之一,中國版「kindle」植入的,還有遊戲及其他互聯網應用與服務。

周鴻禕佈局試圖實現的則是兩個目的:一是定義用戶互聯網生活,互聯網獲取什麼應用,訪問什麼應用,聽取360的建議;二是實現贏利。張毅認為,所有互聯網大佬佈局都體現了從「圈用戶」到「圈錢」的目的,手機是移動聯網的第一入口,成為大佬們的前沿陣地。

產業鏈圍獵

與PC產業鏈相比,移動互聯網除「硬件零利潤」規則外,另一不同是產業鏈瓶頸轉移:PC時代,英特爾芯片與微軟操作系統均處於行業壟斷地位,其他環節則分佈眾多廠商,無法形成瓶頸,只能接受Wintle盤剝。

這是微軟、英特爾曾經輝煌的原因。「而互聯網大佬押注『Internet in Mobile'的假設是,『內容與服務+硬件平台』會成為產業鏈瓶頸,獲得某一部分的遊戲規則定義權。」張毅說。

周鴻禕直白表示:360做手機,至少不耽心自己應用被手機廠商排斥。張毅認為,智能手機只是生態鏈圍獵第一步,第一步能否成功,取決於用戶認知度。在移動互聯網早期,蘋果靠簡單、極致設計吸引用戶,現在互聯網大佬逐鹿移動互聯網,則是向用戶出售性價比。

周鴻禕此前接受本報記者採訪時說:智能手機產業成熟後,會趨同PC產業:用戶看性價比,多快的CPU,多大的內存、匹配多高的價格,價格最低者勝出。

補貼模式進一步實現手機的「高性價比」。

百度可以通過流量兌現與硬件廠商分成,可使手機價格更進一步降低。周鴻禕此前接受本報記者採訪時也表示:智能手機今後由向用戶直接收費變成向用戶免費,轉而向合作商家如廣告主收費,二是通過互聯網應用與服務收費,比如遊戲。

但是「性價比」能否圍獵用戶成為關鍵。張毅對此抱有質疑:手機與PC不同,是用戶隨身攜帶產品,PC是放在辦公桌,或書房裡的產品,隨身產品顯示著用戶愛好、品性、社會階層,這樣的產品決定了用戶選擇時,品牌、個性化設計具有影響力。

張毅說:小米手機融資高估值從另一角度證明了資本市場對智能手機產業的判斷。與其他智能手機不同,小米銷量並不能與傳統手機廠商相比,但其有死忠用戶,有「發燒友手機」的明確品牌定位,DST此輪對小米估值是從另一個角度押注移動互聯網的未來。

而「Internet in Mobile」一端賭硬件,一端賭應用與服務,但上述互聯網大佬均推出了數十款移動互聯網產品與服務,卻沒有一款產品對用戶有「壟斷性」影響,即使是微信、地圖、語音輸入等覆蓋最廣的應用。


硬件 利潤 背後 內容 圍獵 互聯網 互聯 大佬 撞機
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香櫞創始人有欺詐前科 圍獵恆大之後是誰

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-27/zNNDA2XzQ2MTQzNQ.html

6月25日,恆大地產(3333,HK)跳空高開後持續走高。

四天前香櫞做空事件的餘波,正逐步散去。但這次震動中國地產界的事件,遠未結束。

安德魯·萊福特(Andrew Left),香櫞研究創始人,37歲,因2010年以來做空中國概念股而名噪一時。根據臉譜(Facebook)社交網站資料顯示,萊福特畢業於美國西北大學。此外,香櫞網站介紹稱,萊福特有17年交易經驗。

耐人尋味的是,萊福特曾有欺詐前科。

在美國期貨協會(National Futures Association,NFA)網站,《東地產》記者查到了一份編號為0253075,生效日期為1998年3月2日的處罰報告。

萊福特承認,在本次針對恆大的報告發佈前,他從未與恆大高管有過談話。事實上,萊福特也稱,自己並不具有信息優勢,因此研究中國公司時主要使用「常識」。基於 「常識」,萊福特也擅長於講故事。

不過,在此次做空恆大地產的過程中,萊福特的「常識」和故事遭到主流投行的批評和質疑。在恆大地產發佈澄清公告之後,花旗銀行、德意志銀行、美銀美林、摩根大通、瑞信、瑞銀、麥格理證券、星展銀行均發佈研究報告力挺恆大。

6月22日當天,在香港舉行的全球投資者大會上,恆大董事局主席許家印憤怒開聲:「這是和平年代的戰爭!他們是侵略者,是土匪,是強盜!我們一定要徹底打垮這些掠奪者,捍衛東方企業的尊嚴!」

香港一位資產管理公司投資經理談及恆大地產21日股價表現時不勝唏噓,「在資本市場的短期波動中,謠言和真相沒有差別,一切取決於市場心理。」

131億市值32分鐘蒸發

暴跌沒有徵兆。

6月21日9時30分,恆生指數小幅低開後震盪下行。恆大地產以4.48港元開盤後,呈小幅上漲態勢,在其後近一個小時的時間內,其股價表現一直強於恆生指數。

此前一天,這家中國銷售面積最大的房地產企業,與中國最大建築公司旗下中建二局剛剛簽署了一份戰略合作協議。

北 京時間10時30分,美國洛杉磯時間6月20日19時30分左右,一家位於洛杉機的香櫞研究機構(Citron Research下簡稱香櫞)在其網站發佈了做空恆大的報告。報告稱:「恆大地產其實已經資不抵債。而在過去,該公司一直向投資者匯報虛假的信息。」在這 份長達57頁的報告中,香櫞提出針對恆大的五項指控,包括:通過欺騙性的會計處理粉飾報表,掩飾資不抵債的事實;通過賄賂不法獲得土地;因融資困難、樓價 低迷產生的危機,恆大造出一個複雜的龐氏風格的融資計劃;投資足球、影視等高風險、沒有回報的產業等。

在報告發佈的同一分鐘之內,恆大地產下檔買盤被賣盤打掉,成交量迅速放大7倍至346萬港元。在此後的10分鐘內,市場溫和放量,股價緩步下行,市場情緒逐步醞釀。10時41分,恆大地產股價加速下跌,成交量顯著放大,至11點整時,股價跌幅已達7.59%。

11時09分,股價加速重挫。在其後六分鐘內,市場恐慌性拋盤洶湧而出,股價重挫,成交量急劇放大,6分鐘之內成交額達到2.5億港元,股價最低跌至3.60港元,最大跌幅達到19.6%,這意味著,131億市值在32分鐘內蒸發。

恐慌情緒在進一步蔓延。受恆大暴跌影響,富力地產(2777,HK)、世茂房地產(0813,HK)、華潤置地(1109,HK)等內地房地產股票均遭到拋售,跌幅均超過5%。初步統計,中資地產股350億港元市值在半小時內化為烏有。

截至中午收盤,恆大地產下跌幅度達17%。

當天中午,香港中環的多家茶餐廳裡,恆大地產的暴跌成為金融從業人員茶餘飯後的主要話題。

一次震動中國地產界的做空事件中,做空機構究竟是何來頭?又如何獲利?

香櫞與萊福特其人

香櫞研究,一家位於洛杉磯的研究機構,2010年以來以發佈報告做空中國概念股而聞名,曾因做空東南融通並導致其退市而名聲大振。

關於欺詐前科,美國期貨協會當年針對萊福特的處罰報告認為,其發佈虛假和誤導性的信息以欺騙或詐騙客戶,其行為違背了公正和公平交易原則,禁止萊福特三年間與NFA成員有任何聯繫,命令他接受道德培訓課程等。

一位曾實習於香櫞研究的留學生稱,香櫞研究主要有兩人,萊福特負責專門寫,另一合夥人負責交易。該留學生還抱怨,萊福特不願意支付報酬,讓留學生看了報告後自行投資,收益當成報酬。

與以往盯住美國上市的中資概念股不同,萊福特及其香櫞研究如何取道香港,又如何盯上香港上市的恆大地產?

6 月22日,在回覆《東地產》郵件採訪時,香櫞研究創始人安德魯·萊福特稱,「我決定不和恆大逐點爭辨,我的觀點已經陳述,讓各地投資者閱讀並作決定。」 (I have decided not to go point by point in arguing with the company. My case was presented and let the investors of the world read information and make a decision. )

對於《東地產》「香櫞如何從中漁利」的採訪提問,萊福特則避而未應。

對沖基金做空獲利的進退時機

6月21日交易席位數據顯示,當日恆大地產的交易中,主要賣出方為摩根香港,主要買入方為高盛亞洲。

是誰在透過摩根香港的交易平台做空恆大?還是已有機構通過高盛亞洲回補了空頭頭寸獲利了結?香櫞背後,是否有更具實力的對沖基金介入?

一 位香港資產管理公司投資經理認為,從恆大地產市場表現看,在香櫞發佈報告前,股價和成交量並沒有明顯異動。換句話說,並沒有大資金介入做空。「如果是有大 資金配合做空,通常會在報告發佈前做空,報告發佈後肆機獲利了結,報告發佈的同時主要以大筆打壓為主,不會再主動性地大舉賣空。」

此外,該投資經理表示,「大型對沖基金很少會做出數額較大的單向對賭,通常在持有空頭頭寸的同時,會持有同類股票多頭頭寸,從關聯較大的幾隻中資地產股表現看,沒看到類似跡象。」

《東地產》對恆大地產此前20個交易日的成交數據統計也發現,恆大地產股價在5月初曾有一輪下跌,成交量略有放大,但6月市場很快收復失地。如果是5月初做空的投資者,即使考慮了因報告引起的大幅下跌,至今也未能全身而退,虧損多日後發布報告的可能性偏低。

一 個可能進場做空的時點來自於6月18日。當天,恆大地產呈高開低之勢,成交量略有放大,為7.85億港元。不過,即使萊福特及其背後的資金佔據當天20% 的成交量,也不超過2億港元。此前6個交易日,恆大地產成交量僅維持在2至5億港元,做空資金即使進場,其規模也相對有限。而更早一週,恆大地產股價出現 了較大漲幅。

另一個跟香櫞關聯性較大的交易來自於10時30分一筆346萬港元的成交。在報告發佈的同時,下檔買盤被打掉。據業內人士分 析,按照一般的操盤邏輯推算,並結合市場表現,如在報告發佈前已建好七至八成左右的倉位,在報告發佈時以兩至三成籌碼打壓。照此推算,與香櫞實際相關聯的 資金不超過3億港元。

前述投資經理也認為,從市況表現看,市場的恐慌導致了技術性止損盤的湧現,很多股票持有人加入殺跌行例,最終導致股 價暴跌,也為香櫞獲利退場提供空間。如果按照6月21日前3個交易日的平價股價3.54元進場,以6月21日收盤價3.97元退場,收益率為16.1%, 如果運用一倍的資金槓桿,收益超過30%。

不過,前述投資經理認為,「由於存在法律和道德風險,這種做空手法不可能成為主流。」

恆大強硬反擊

6月21日午間,恆大地產發出澄清公告,稱「報告中的指控乃屬失實,會稍後進一步發出澄清公告。並提醒股東及投資者於買賣公司股份時務請審慎行事」。

恆大地產當日10點半看到了該份報告,隨後召開緊急會議。會上,董事局主席許家印要求公司高管立即查明幕後真相。

13 時30分,董事局主席許家印、總裁夏海鈞等恆大高層出面召開了證券分析師電話會議。許家印對於報告中指出的公司現金不足、土地收購不規範等問題表示憤慨, 稱香櫞的指責太荒唐、完全是在造謠,希望股東團結一致、打擊造謠行為。許家印稱:「對方的指責太荒唐了。一個上市公司賬上有多少現金,都是有會計師事務所 在審計,怎麼會虛假,不可能。我們覺得非常地氣憤。」

對香櫞報告中質疑的現金流和土地收購問題,許家印也逐一反駁:「(公司)最低的現金130億港元以上,在一季度現金比較低,都不少於130億港元,4-6月銷售很好,現金流改善明顯。現金很健康,但是不如去年下半年。全年任務800億港元不會下調。」

下午13時港股開市時,恆生指數小幅跳空低開0.05%,恆大地產跳漲1.76%,截止當日收盤,恆大地產股價收報3.97港元,最終跌幅為11.38%,相較於最低點,反彈近10%,成交量急劇放大至37億港元,股價收復大部分失地。

6月22日,恆大地產再次發出澄清公告,對香櫞報告逐條回應。

恆大公告稱,公司財務結構良好,實際借款只有517億(以下皆為人民幣),短期借款更只有約102億,淨負債率處於67%的健康的水平。

針 對恆大地產董事局主席許家印的個人質疑,恆大集團也作出澄清並表示:公司投資足球、排球,以及涉足很少的文化產業並不是因主席的個人愛好,而是公司提升公 司品牌的行為,這些投入也遠沒達到香櫞指控中所稱162億元。此外,公告還強調,公司所有的項目都是依法依規取得,從來沒有一塊閒置土地。

彈無虛發還是亂石擲鳥

如果萊福特的香櫞已在發佈報告當天獲利離場,那麼他的下一個目標會是誰?

如何完成調研成為解答案這個問題的關鍵。

在接受國外媒體對如何完成中國公司調研的提問,萊福特稱「針對項目僱傭中國顧問。」

《東地產》在分析其此前的多篇研究報告中,均看到了具有轟動性和煽動力的故事講述。

摩根大通研究報告認為,香櫞報告中大部分對恆大地產財務上的指控均不正確,而大部分的分析亦忽略了內地房地產行業的基本會計準則。大部分負面指控亦非新事。

花旗銀行的報告稱,香櫞報告在一定程度上反應了在中國如何做生意,有一些關於信託、政府關係、促銷等做法是中國發展商及中國企業普遍存在的現象,呼籲東西方理性看待;花旗認為Citron報告中絕大多數觀點是不實的,且已不是新聞,花旗呼籲大家深入觀察事情的本質。

星展銀行認為,Citron的報告確實有誤導性的信息,並錯誤的解釋了會計處理方法,星展銀行還對恆大地產管理層的快速反應事件和不間斷的努力表示高度讚賞。

值得注意的是,國際投行普遍認為,市場的負面新聞正好為投資者提供了買入良機。在上述報告中,花旗銀行予以恆大地產的目標價最高,為8.3元,德意志銀行給出目標價最低,為5.0元,上述價格相較恆大6月22日收盤價3.83元分別有30.5%-117%的上漲空間。

但一個值得深思的現象是,靠「常識」推斷的萊福特,此前為何能彈無虛發,將多家中國概念股挑下馬?

一 位中概股危機以來參與某企業赴美上市未果的投行人士表示,「大部分暴出問題的中資概念股多出自借殼上市,在國外投資者追逐中國概念股潮流中,利益驅使下, 一些企業被過度包裝甚至造假,這些少量企業的不誠信導致整個中國概念股形象的坍塌;同時,東西方文化差異放大了中概股危機。做空機構亂槍打鳥,總能抓到一 些。」

與上述觀點相佐證的是,在做空中國概念股之前的六七年間,香櫞和萊福特默默無聞。香櫞網站列出了18家做空中國概念股的成績單,其中在新東方教育和哈爾濱電氣上失手,做空失手的企業中,還包括未列入的奇虎360。

對 於後續作法,6月22日,在給《東地產》記者的郵件中,萊福特稱,「過去我來回應對多家中國公司所做的,不過是增加了更多混亂。」(I have dealt with many Chinese companies in the past and back and forth has done nothing but add more confusion。)

此時此刻,如果萊福特繼續尋找做空目標,他的下一個對象是誰,他又會講怎樣的故事?


香櫞 創始人 創始 欺詐 前科 圍獵 恆大 之後 是誰
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【麻煩大了】“土狼” 圍獵三星

來源: http://www.infzm.com/content/105020

老主突病,長子上位,接著長女與身居要職的夫婿離婚,三星集團密集上演的這場豪門家族故事,相當符合標準版的韓劇情節。

常言道“家和萬事興”,果不其然,三星2014年一季度運營利潤同比下滑4.3%,二季度同比下滑24.5%,三季度更是同比下滑達59.7%,自由落體式的下滑業績讓業界深感震驚。

作為三星支柱的移動業務,在全球最重要的中國手機市場,一直面臨來自蘋果和中國大陸手機廠商在高端和中低端的雙重夾擊,前有強敵,後有追兵。

但三星最大的問題是它還未能正確認識“中國制造”。短短幾年,小米、華為、聯想、中興及一大批中國二三線手機廠商群起逆襲,三星市場蛋糕被不斷啃食。2014年8月,易觀國際公布數據顯示,小米取代三星成為中國市場頭號智能手機制造商。

這群“土狼”從“山寨”到“價格戰”,看似笨拙低劣,上不了臺面,卻兇殘有效,一招致命。有人總結說,哪個行業只要中國企業一打價格戰,就血肉橫飛,甚至玉石俱焚,外企巨頭就沒了活路,以前在服裝、家電、PC等領域屢次上演,現在手機市場再現,小米、華為等企業同室操戈,結果搞殘了三星。

用最快的速度把高科技搞成大白菜,這似乎是中國市場一項神奇的能力。這兒總有一群貪婪成性的土狼鍥而不舍地在後面追趕,在你看不上眼的時候,已經悄悄逼近,完成了圍獵。

只有像蘋果這樣的絕頂高手,跑得夠快,拉開得距離夠大,才有真正的安全。這就是中國的市場,生態繁多,殘酷激烈,野性十足。

禍兮福之所倚,福兮禍之所伏。當初成就三星奇跡的,恰恰又是造成今日三星危機的。人人皆知,當年三星以大屏機Galaxy系列一戰成名,成功抓住了市場空白。更快的CPU、更大的內存、尺寸更大色彩更鮮艷的顯示屏,成了三星的競爭利器。事實上,當年三星奇跡並非是靈光閃現的“點子”制勝,而是三星以硬件為核心強大的供應鏈整合能力的自然結果。

問題是,標準化與可複制性是工業化生產與市場交易的本性,中國手機生產商的供應鏈整合能力迅速趕超,性能一樣,價格卻比三星便宜許多的手機充斥大街小巷,三星的危機如約而至。

想當年三星因大屏曾一度風頭直壓蘋果,現如今Galaxy Note 4還是那麽大,但是iPhone6卻變大了。不差錢的消費者依然追逐蘋果。講性能、講實惠的已經有大把國產手機可供選擇。三星沒法跟上蘋果,陷入中國群狼的圍獵成為必然。

硬件廠商出身的,思維也很硬。面對危機,三星選擇的對策還是繼續拼硬件,同時還要拼價格,這樣兩線作戰的結果只能是腹背受敵,雪上加霜。

三星似乎沒有意識到,時代變了,現在已經是靠拼軟件的年代了,智能手機廠商只有通過軟件帶來的用戶體驗,來形成自己的賣點。蘋果自不待言,其顛覆性的創新體驗以及為產品賦予文化,證明了這種高大上的核心競爭能力才是王者無敵。連中國“土狼”們也開始與時俱進了,在互聯網營銷、本土市場個性化設計等方面做得有聲有色。

太陽底下沒有新鮮事,頑冥不化一條路走到黑的諾基亞王朝覆滅了,偏執於硬件的HTC如流星般隕落了,現在,諾基亞、HTC的幽靈遊蕩在三星的世界,黑雲壓城,星光暗淡。

麻煩 大了 土狼 圍獵 三星
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“圍獵”阿里巴巴

來源: http://wallstreetcn.com/node/213941

潛伏已久的“華爾街禿鷲”終於找到了一個絕佳的機會,他們開始向理想的獵物——中國電商巨頭阿里巴巴發動攻擊。

1月30日,阿里巴巴正式遭到集體起訴。美國羅賓斯·蓋勒律師事務所(Robbins Geller Rudman & Dowd LLP)向美國紐約南區法院遞交起訴狀,指控阿里巴巴違反美國證券交易法。阿里巴巴集團董事局主席馬雲、副主席蔡崇信、CEO陸兆禧、CFO武衛四人成為被告。

這是阿里巴巴在美國上市以來遇到的第一起集體訴訟,距其上市不過才5個月。一時間,輿論嘩然。

對於此事,阿里的官方回應是:“最近提起的訴訟中的指控是沒有依據的,阿里巴巴準備積極為自己辯護。”

一場持久戰才剛剛開始。

從美國史上最大IPO到被告席

阿里巴巴在美上市受到了空前的關註。

在投資者的狂熱追捧之下,阿里巴巴去年9月19日正式登陸紐交所,按68元的招股價計算,融資規模超過218億美元,成為美國史上最大規模的IPO。

此後阿里巴巴股價一路上漲,最高接近120美元。馬雲因此成為中國首富,阿里巴巴躋身全球市值最高的互聯網公司之一。

只是,圍繞著這家明星公司的除了耀眼的光環,還有伺機而動的律所、投機者、做空機構、公關公司。

由工商總局觸發的 “白皮書”事件讓他們找到了一個絕佳的“縫隙”。

1月29日,在集體訴訟方面經驗豐富的美國知名律所Pomerantz宣布對阿里巴巴就涉嫌違反證券法展開相關調查,隨後Rosen、Howard G. Smith、Holzer &Holzer以及Bronstein Gewirtz &Grossman等四家律所響應介入。

但這幾家公司只是宣稱進入調查階段,目前第一家也是唯一一家遞出訴狀的只有上述提到的羅賓斯•蓋勒律師事務所。

在22頁的起訴書中,該律所列出了阿里巴巴在“集體訴訟期”(在2014年10月21日至2015年1月28日期間)存在的不當行為,主要包括阿里巴巴隱瞞 “關鍵事實”,同時質疑阿里的第四季度財務情況。

該律所指出,阿里巴巴沒有披露去年7月與工商總局的會談,在上市之後,投資者也不知道兩位創始合夥人馬雲和蔡崇信賣掉了價值數百萬美元的股份一事。

訴狀提到,被告“涉嫌在股票發行日前或在發行後不久,提供誤導性的公司報告以及媒體披露”。其認為,阿里巴巴在公司前景和業務上欺騙了投資者,人為擡高了阿里股價,使得投資者以虛高的價格購買股票。

阿里巴巴的股價在事件發酵期間遭到重挫。1月28日,在媒體披露“白皮書門”事件後,阿里股票跌了4%,收盤報102.94美元,次日,受到四季度財報不及預期的影響,阿里股價暴跌近9%,收盤僅89.81美元。

僅僅兩天,阿里巴巴的市值就蒸發300億美元,如果從股價的高點算起,其跌幅超過25%。

工商總局白皮書“捅婁子”

整起事件的導火索其實是官方的一份網絡正品調查報告。

華爾街見聞曾梳理過這場“年度大戲”的前半場。1月23日,工商總局公布《工商總局發布2014年下半年網絡交易商品定向監測結果》。調查顯示,淘寶網的正品率只有37.25%,是所有樣本中最低的。

一直以來對“假貨”頗為敏感的阿里巴巴做出了強硬的回擊。1月27日淘寶網官方微博發表“一個80後淘寶網運營小二”心聲,文章不僅言辭激烈地炮轟工商總局抽檢程序失當,還點名指責工商總局網絡監管司司長劉紅亮“吹黑哨”。

一家企業與官方如此“掐架”著實罕見。1月28日上午,國家工商總局公布了一份名為《關於對阿里巴巴集團進行行政指導工作情況的白皮書》,將整個事件推向了高潮。

這份白皮書其實是半年前一次內部座談會的紀要,主要是關於阿里巴巴IPO前工商總局對其進行行政指導的內容。但文件明確提出,阿里系網絡交易平臺存在主體準入把關不嚴、對商品信息審查不力、銷售行為管理混亂、信用評價存有缺陷、內部工作人員管控不嚴等5大突出問題。

監管層關於淘寶假貨問題的披露立刻引來了西方媒體的關註,“中國扣留這份報告,直到阿里巴巴IPO後才公開”成為不少媒體的頭條。

這份白皮書也成為美國律師眼中的關鍵證據。

即便後來“阿里巴巴與國家工商總局握手言和”、工商總局出面稱這份文件不具有法律效力,依然沒能阻止事態擴大。

“工商總局的新說法只是從形式上將‘白皮書’稱為了‘會議記錄’,但對內容的真實性並未否認,等於進一步確認了相關內容的真實性。” 中國律師郝俊波在接受《每日經濟新聞》采訪時提到

“行政主管機關提出了五大方面的違法違規問題應該就屬於重大事實。至於這些事實是寫在白皮書上還是黑筆記本上並沒有實質性區別。”

圍攻中概股

阿里巴巴不過是在美上市中概股中遭到集體起訴的最新案例。而高調宣布對阿里進行調查或起訴的上述幾家律所更是圍攻中概股的常客。

“這些律所的操作手法一般是:先以代表投資者之名發布調查聲明,然後鼓動投資者作為原告委托他們調查、向法院提交訴狀。也就是說,如果最終沒有投資者願意委托這些律所發起訴訟,它們的操作就無法進行下去。” 《每日經濟新聞》提到。

在集體訴訟中,如果原告勝訴,首席原告相較於其他投資人可以獲得較多的賠償,律所也會拿到豐厚的代理費。據上述報道稱,若原告與被告達成和解,律所可以分走和解費的30%。

看看近年來遭到集體訴訟的中國企業,以下是界面新京報報道:

2001年,美國Milberg Weiss等兩家律師事務所對網易提起集體訴訟,最終令其賠償了435萬美元。2004年,網易被美國證監會(SEC)翻舊賬,再次被調查,稱SEC準備就網易公司2年半以前修改公司有關財務數據的行動提出控訴,依據是網易公司的行為違反了聯邦證券交易法。

2007年12月28日,美國律師事務所Coughlin Stoia GellerRudman& Robbins對上市剛一個月的分眾傳媒發起集體訴訟,但由於律所未征集到足夠的投資者作證,此案最終以庭外和解結束。

2012年7月,美國7家律師事務所向新東方發起集體訴訟,指控新東方發布了虛假和誤導信息,包括財務報表誇大了資產規模或者現金流。訴訟目前仍未有明確結論。

2014年5月聚美優品在紐交所上市,7個月後遭PomerantzLLP發起集體訴訟,指控聚美優品及其特定高管向投資大眾發布了錯誤的、誤導性的聲明。隨後4個月里,聚美優品市值縮水60%以上,但該案至今尚未有定論。

蘭亭集勢是為數不多公開承認存在虛假和誤導聲明,而已賠償和解的公司。2013年8月美國4家律師事務所發起集體訴訟,指控蘭亭集勢作出了虛假和誤導性聲明。2014年9月,蘭亭集勢宣布以155萬美元就集體訴訟達成和解。

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圍獵 阿里 巴巴
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星河集團布局金控 房企“圍獵"金融牌照掀高潮

“在我們的‘十三五’規劃中,金融是發展的重中之重,要發起或收購更多金融機構,並且已經有了實際行動。”近日,在旗下互聯網金融平臺星鑫寶成交額破億慶祝會上,星河集團下屬的星河金控人士如此表示。

成立於1989年的星河集團,主要業務為房地產開發,但在此之前,其已大力布局金融業務,並成為陽光保險集團、深圳創新投等金融機構重要股東。而其最新動向是,該公司計劃發起設立或收購銀行、保險、證券公司等金融機構。

與星河集團一樣,房地產企業近年來掀起了一波“圍獵”金融機構的高潮。最近一年左右時間里,房企發起、收購的保險公司,數量至少已經達到12家。其中,部分房企實現了銀行、證券、保險等金融業務全牌照。

星河集團轉型金融

公開資料顯示,星鑫寶於2016年1月正式上線,是星河集團唯一的互聯網金融平臺,由該公司100%控股,目前已與深圳銀順通小貸公司、深圳浩森小貸等進行了合作。

星河集團成立於1989年,經過27年發展,已形成房地產開發、商業地產運營、金融投資“三駕馬車”的業務組合。據該公司提供的數據,2015年全年其房地產銷售額達152億元,預計2016年將突破200億元。

作為轉型的突破口,早在此前的2009年,星河集團就開始金融業務布局。先後成為陽光保險、深圳創新投、深圳福田銀座村鎮銀行的重要股東。此外,該公司投資了國家級中小企業基金、前海母基金、紅土創業基金等,形成囊括保險、銀行、股權投資、小貸、小企業孵化、融資租賃的全產業鏈布局,現有金融資產規模超過80億元。

工商資料顯示,深圳福田銀座村鎮銀行成立於2010年,由臺州銀行發起成立,註冊資本4億元,其中星河地產出資4000萬元,持股比例為10%,為該行第二大股東。

星河金控集團副總裁、人力行政中心總經理周為稱,陽光保險集團此後進行了數次增資擴股,星河集團雖然沒有參與,但目前仍是其重要股東,在陽光保險集團的持股數量為3.6億股。而按照星河集團的規劃,除了做大房地產業務之外,未來將大力向金控投資控股集團轉型。

實際上,星河集團向金融業轉型的步伐已經進一步加快。2016年4月,星河集團成立了二級集團星河金融集團。據其內部人士介紹,除了已經入股的保險、銀行等金融機構外,星河集團計劃全面布局金融業,尋求包括銀行、保險、證券公司等在內的更多金融牌照,除了新發起設立外,未來不排除采用收購、入股等方式。

實際上,星河集團副董事長兼總裁姚惠瓊此前就曾表示,星河金融集團未來謀求有限金融牌照布局,同時精選產業,做產業投資與資本運作,形成包含產業投資、PE、上市公司並購重組、定增在內的完善的投資產品線,逐步實現“保險+基金+股權投資+債權”模式,五年內形成規模超百億的金控平臺。

房企“圍獵”金融牌照

與星河集團一樣,房地產企業近年來已經掀起一波“圍獵”金融機構的高潮。此前7月18日、7月19日,上市公司黑牡丹、皇庭國際先後發布公告,計劃發起成立保險公司。

據《第一財經日報》記者不完全統計,僅今年以來,房企計劃發起、收購的保險公司至少已經達到4家以上。更早些時候,新城控股披露,計劃與紅星美凱龍、紅豆集團等聯合發起設立國峰人壽。此外,迪馬股份也在6月份公告稱,其全資子公司迪馬工業擬最高出資2億元,發起籌建三峽人壽。

如果將時間拉得更長一些,最近一年左右時間里,房企發起、收購的保險公司,數量至少已經達到12家。其中,中天城投去年一口氣宣布收購、發起成立三家保險公司。2015年8月,新華聯也宣布,擬與泛海控股旗下子公司、巨人投資等,共同發起設立再保險公司。2015年5月26日,福建房企泰禾集團、陽光城,聯手多家福建企業,計劃共同發起設立海峽人壽。

與此同時,房企收購保險公司,也已屢見不鮮。2015年11月,恒大地產以近40億元的價格,獲得中新大東方人壽保險近50%股權。當年12月,萬達集團也從時代萬恒受讓百年人壽1億股,將持股比例提升至11.55%。

部分房企在金控集團的路上越走越遠。2015年收購中新大東方人壽50%股權後,恒大地產更是形成了“左手銀行、右手保險”的金融布局。今年2月份以來,恒大地產連續多次買入盛京銀行H股,並斥資百億元收購該行內資股,目前持股比例為17.28%。今年3月,恒大集團還上線了互聯網金融平臺恒大金服。至此,恒大地產的金融版圖已經隱現雛形,形成了銀行、保險、互聯網金融三足鼎立的格局。

而中天城投收入囊中的金融牌照更多。已經覆蓋銀行、券商、保險、股權投資等四大領域。2015年11月,中天城投以約30.11億元的價格,競得海際證券66.67%的股權。此前,該公司已參股貴州銀行、貴陽銀行。

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公募圍獵次新股:711只基金持倉同一股票

在二季報公布不久之後,2868份基金中報陸續披露完畢。

從中報來看,伴隨著上半年股票市場震蕩向下,公募基金正在追逐防禦及避險資產,白酒成了公募基金的一大偏愛。另一方面,在眼下資產配置荒時代,隨著資產收益率的普遍下降。基金對新股的熱衷度也空前高漲,今年以來,大批公募基金正抱團持倉次新股。

基金圍獵次新股

相比二季報,中報更能充分反映基金對上市公司的持倉情況。從2016年的基金中報來看,次新股成為公募基金爭搶的大熱門。

據Wind資訊統計,截至2016年6月30日,基金抱團持有數量排名前15名的均為次新股,其中中國核建拔得頭籌,共有711只公募基金持有其股份;另有洪匯新材、哈森股份等12只股票獲得600多只公募基金抱團持有。

值得註意的是,盡管獲得數百只基金持倉,但這些基金相較上市公司的股權占比並不高。以中國核建為例,711只基金合計僅持有其1585.21萬股,占流通股的比重僅為3.02%。平均一只基金僅持有223手中國核建股份。若以6月末20.92元的收盤價來計算,平均一只基金持倉中國核建市值約為46.6萬元。對於上億規模的公募基金來說,這點“投入”僅僅是九牛一毛。

基金"抱團程度"緊隨中國核建後面的14只個股情況也與之類似。其中,696只基金持倉洪匯新材的股份占流通股的比重僅有4%,但這一占比已經遙遙領先普通的次新股,上述15只個股中持股比例最低的久之洋由396只基金持倉50.26萬股,占流通股的比重僅有1.68%。

數量如此之眾的基金抱團持倉對應如此低的持股比例。事情的發生並非偶然,這符合新股發行過程中的配售比例(或者中簽率)。

2016年新股發行施行了“先申購後繳款”的新政策,投資者打新熱情高潮,這也大大拉低了新股的中簽率及網下配售比率。在網下打新方面,公募基金仍具備一定優勢。按照規則,新股發行優先安排不低於本次網下發行股票數量的40%向公募基金和社保基金投資者兩大A類機構投資者配售;然後再安排一定比例的股票向保險資金、企業年金進行配售,具體配售比例由承銷商確定;剩余部分再向其他投資者配售。

盡管具備優勢,但在極低的中簽和配售比率面前,公募基金獲配數量並不多。以中國核建為例,在網下配售對象中,公募基金及社保基金有效申購了2134.5億股,僅獲配2152.4376萬股,占網下最終發行股數量的41%,獲配比例低至0.01008404%,但仍高於其他兩類投資者不到萬分之一的獲配比例。

 

避險情緒高漲

除了次新股之外,上半年公募基金另有其他偏好。一季度A股市場在熔斷機制的助推下再度上演了一輪的斷崖式下跌行情,在其後的二季度對於投資者而言是休養生息的一段時期。當季上證綜指下跌2.47%。市場避險意識較強,白酒股因防禦性獲得機構青睞。

相比一季度,按申萬三級行業分類統計,白酒股成了基金市值增長最多的板塊。基金持倉市值較一季度增長了620.2億元。截至二季度末,16只白酒股前十大流通股股東名單中出現了公募的身影,在一季度末13只的基礎上又增加了三只白酒股:酒鬼酒(000799)、水井坊(600799)、今世緣(603369)。而基金抱團持倉數量排在前述15只次新股後面的是貴州茅臺和五糧液兩只白酒龍頭。346只基金持有4256.22萬股貴州茅臺,占流通股的比重為3.39%;335只基金持有五糧液25097.56萬股,持股占流通股的比重為6.61%。

排在白酒之後,軟件開發、稀土板塊方面,公募基金的市值也出現了較快增長,變動金額分別為255.5億元、222.2億元。

相比這些避險品種,基金在銀行、房地產、鐵路建設等板塊的配置上出現了市值縮水。持股市值變動金額分別為-20908億元、-2142億元、-2042億元。

盡管如此,相比一季度基金倉位微幅上升。在有統計的641只主動標準型偏股型的倉位從一季度的82.32%上升到了83.46%。有業內人士對《第一財經日報》稱,一季度股市大跌,基金大幅降低倉位。但在大幅下跌後,基金開始加大白酒等避險品種的倉位,隨著市場的回暖,基金的股票倉位也出現了上升。

公募 圍獵 新股 711 基金 持倉 同一 股票
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公募圍獵次新股 新晉44家上市公司股東

無需先繳款的“打新”新規一經推出便激發了各路資本的參與熱情。作為網下配售的A類機構投資者,公募基金自然積極應對。

wind資訊顯示,據不完全統計,公募基金在三季度新晉44家次新股股東,並呈現出一家基金公司旗下多只基金抱團持倉的情況。

截至目前,上市公司三季報僅部分披露。若近3000份上市公司三季報披露完畢後,公募基金三季度新進非次新股十大流通股股東的情況,也將被外界普遍所知曉。

公募圍獵次新股

三季度,A股市場經歷了上半年的大幅調整後,出現了觸底回升的勢頭。截至9月30日,當季,上證綜指上漲2.56%,深成指上漲0.74%,創業板指跌3.5%。然而,多數基金公司抱團買入的次新股的強勢遠遠超過了大盤的表現。

三季度最能吸引基金抱團買入的股票是一些次新股,作為機構投資者,大量基金通過網下配售獲得一定的股份,並在上市之後,獲得不錯收益。截至目前無錫銀行(600908.SH)仍未披露三季報,但從目前的公開信息開看它顯然是新股中的熱門。截至9月30日,25只基金公司持有該公司16.9438萬股股份,占流通A股的比重為0.09%。其中國泰基金一家就有9只基金持有該公司5.7223萬股股份;長城基金旗下四只基金持有2.8322萬股無錫銀行股份。無錫銀行9月23日以4.47元的發行價上市後,連續8個交易日封漲停。截至10月14日,股價最高達到13.97元,漲幅超過200%。如此漲幅對持倉該股的基金凈值產生一定向上的影響。

緊隨無錫銀行之後的兆易創新(603986.SH)。雖然截至目前該股仍未披露三季報,但據wind資訊顯示其三季度吸引了20只基金駐足,累計持股36.5456萬股,占流通股的比重達到1.46%。其中國投瑞銀基金旗下各有6只基金持倉該股0.4342萬股;長城基金旗下四只基金累計持有0.4154萬股。不過,這兩家公司合計的持股數量均遠遠少於富國基金,後者旗下的富國消費主題一只基金就持有34.8032萬股該公司股份,占流通股的比重高達1.39%。

雖然持股的基金數量有所減少,但其他42只次新股也或多或少吸引了公募基金三季度買入,但基本上均是從網下配售而來。

打新效應使然

公募大量持倉次新股並非偶然。2016年起,新股發行改革後,各類投資者只需先申購確定中簽後再繳款,使得一時間打新熱情大幅升溫,中簽率隨之變得微乎其微,跌至萬分之幾的水平。

作為機構投資者,公募基金更傾向於通過網下配售的途徑來參與新股申購。在有效報價投資者確定以後,主承銷商對參與申購的網下投資者進行分類,同類投資者將獲得相同的配售比例。公募基金與社保基金委A類投資者,配售完成後,兩者合計獲配數量占網下實際發行數量的比例不低於40%。

雖然配售比例相比中簽率獲得大幅提升,但從當前的來看絕對數值仍是萬分之一至千分之一的區間中。對於大資金申購的A類投資者而言,仍能配售到一定數量的新股。在資產配置荒時代,沒有多少去處的前提下,多數公募基金公司顯然熱衷於打新。

不過,在打新熱潮下,一些公募基金公司也牽扯了違規打新的問題上。據中國證券業協會日前披露,因參與豐元股份、哈森股份、海波重科等新股網下申購時“提供有效報價但未參與申購”或“未按時足額繳付認購資金”,61個股票配售對象被列入黑名單,期限從2016年10月18日至2017年4月17日。其中,安信基金、摩根士丹利華鑫等幾家基金公司赫然在列。

為規範首次公開發行股票網下投資者及其配售對象的詢價與申購行為,今年年初中國證券業協會(下稱“中證協”)發布了修訂的自律規則《首次公開發行股票承銷業務規範》(下稱《業務規範》)和《首次公開發行股票網下投資者管理細則》。根據上述兩項自律規則,中證協建立首發股票網下投資者黑名單制度,將主承銷商、協會、證券交易所、監管部門在業務開展和監測檢查中發現存在《業務規範》第六章所述違規行為的網下投資者列入“黑名單”,並在協會網站公示。

據相關媒體報道,這並非中證協首次披露黑名單。2016年至今還有5份類似的黑名單公告,首份黑名單是發布於1月26日,當時只有10個股票配售對象被列入黑名單。而到了第3份公告,也就是6月8日,這一數據突然激增至68個。而到了這第6份黑名單,人數總量仍維持在61個。如果統計總數來看,今年共有235個對象被列入了網下配售黑名單。

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A股舉牌圍獵潛規則:隱性一致行動人潛行

借助二級市場收購股份,並意圖控制上市公司,躲在背後的一致行動人暗中行動,在短線交易時限內買賣獲利。愈來愈頻繁的舉牌,隱瞞乃至出現隱性一致行動人,似乎已經成圍獵上市公司的潛規則。

10月24日,因四個存在關聯信托計劃股東賬戶,在相近的時間內,買入股份合計超過5%,疑似構成一致行動關系,火炬電子遭到上證所問詢,要求其對此進行核查。而隨著舉牌數量增加,此類情況已有成為普遍現象之勢。

此前,類似情形已在*ST山水、莫高股份、博通股份、武昌魚等上市公司身上出現。舉牌方通過種種手段隱瞞一致行動人,甚至被監管發現後仍然多方掩飾。在此過程中,個人、機構都出現了此類行為。隨著舉牌的增多,其操作手法也在“升級換代”,由個人、機構單獨行動,變成個人、機構聯手。

舉牌過程中隱瞞一致行動人、暗藏隱性一致行動人的背後,除了出現信披違規之外,其它違規行為也隨之滋生。由於舉牌後未披露一致行動人,多家上市公司的舉牌方,均在舉牌後出現了低於六個月的短線交易行為。

隱性一致行動人頻現舉牌

上證所問詢函顯示,涉及火炬電子的四個信托計劃由中海信托、華寶信托發行,分別為中海-浦江之星50號集合資金信托(下稱“浦江之星50號”)、中海-浦江之星165號集合資金信托(下稱“浦江之星165號”)、-中海-浦江之星177號集合資金信托(下稱“浦江之星177號”)、中山證券睿翔1號證券投資集合資金信托(下稱“睿翔1號”)。截至10月19日,合計持股比例仍超5%。

半年報披露信息顯示,截至2016年6月底,浦江之星165號、浦江之星177號分別持有該公司193萬股、484.9萬股,持股比例分別為1.16%、2.91%;浦江之星50號2015年底也曾持有101萬股,而睿翔1 號最近三個季度未在前十大流通股股東中出現。

監管問詢後,在10月26日的回複中,兩家信托公司均否認一致行動關系。華寶信托稱,睿翔 1 號存續期間,持有火炬電子股份從未超5%,與中海信托不交叉持股,無共同股東,亦未分享業務信息。中海信托亦稱,截至10 月 24 日,其信托產品在火炬電子共持股4.82%股份,從2015 年 2 月至今,持股比例均未超5%,三個信托計劃由同一家公司任投資顧問,但該公司未與其簽署一致行動人協議。

10月26日,上證所再次發函,要求火炬電子核實,上述信托計劃是否存在同一投資顧問、交易指令、委托交易等構成一致行動的情形,並於10 月 31 日之前補充披露。

雖然火炬電子上述股東一致行動關系尚在“疑似”階段,但在此之前,已經構成一致行動關系,但監管問詢時否認,直到監管屢次詢問才承認的案例,已經屢見不鮮。

根據昌九生化披露信息,周勇、趙平、趙海月等三人,從2015年7、8月間開始增持該公司股票,2015年9月底持股比例已達 6.41%,達到舉牌線。今年8月,上證所問詢後,周勇、趙平、趙海月才承認,構成一致行動關系。

今年5 月 4 日,莫高股份披露,金陵投資控股有限公司(下稱“金陵控股”)及其一致行動人西藏華富信息科技有限公司(下稱“西藏華富),截至 5 月 3 日合計持有其5.1%股份。5 月 7 日,金陵控股方面向莫高股份提名三名董事會人選。5月16日,在年度股東大會上,上屆董事會提名的三名董事,有三名得票不足未能當選,而金陵控股提名的三名董事以約53%的得票率當選。

5月18日,上證所就此向莫高股份發出問詢函,要求核實金陵控股、西藏華富最新持股;並說明金陵控股等與其他股東,是否存在關聯或一致行動人關系。但金陵控股方面稱,與出席莫高股份2015年股東大會股東中的任何一方,不存在關聯關系及一致行動人關系。

6月16日,上證所再次發函,指出與金陵控股、西藏華富表決意見一致的張景明、永新華韻文化產業投資有限公司(下稱“永新華韻”)、 寧波宏創股權投資合夥企業(下稱“寧波宏創”)等網絡投票股東合計持股比例34.74%,且張景明、永新華韻、寧波宏創等與金陵控股在任職、開戶交易等情況方面存在關聯。

上證所二次問詢後,寧波宏創、永新華韻卻在6月20日簽訂一致行動協議。莫高股份6月27日得出結論,今年 4 月 11 日,上述兩家公司即構成事實一致行動關系。而金陵控股、張景明、寧波宏創、永新華韻也具有關聯關系,可能構成一致行動人。

實際上,隨著舉牌現象越來越多,疑似隱瞞一致行動人、“隱性”一致行動人的行為,也開始“升級”。一些謀求上市公司控制權的股東,在舉牌時也出現隱瞞、出現“隱性”一致行動人的情況。

武昌魚便是如此。9月23日,武昌魚發布宜昌市長金股權投資合夥企業(有限合夥)(下稱“長金投資”),增持其股份至5%而觸發舉牌的公告。到10月15日,長金投資、武漢聯富達投資管理有限公司(下稱“聯富達”)、楊青等,已共計持有武昌魚17.39%的股份,並明確表示舉牌是為了謀求武昌魚控制權。

長金投資、聯富達、楊青等人舉牌目的、互相之間的關系,經監管方三次質疑才得以公開。9月29日、10月13日、10月18日,上證所連發三份問詢函,質疑長金投資、聯富達與楊青等自然人之間的關系。監管方兩次問詢後,10月9日、10月13日,聯富達、長金投資才與楊青等五名自然人,簽署一致行動協議。

莫高股份也是如此。金陵控股、張景明、永新華韻等雖未明確謀求控股權,但在今年5月的股東大會上,其提名的三名董事,已成功進入董事會,而上屆董事會提名人選落選。三季報顯示,截至9月底,金陵控股、張景明等股東,已合計持有莫高股份24%以上股份,僅次於實際控制人甘肅農墾集團。

手法升級行為隱蔽

隨著隱瞞一致行動人,或舉牌過程中出現隱性一致行動人,由財務投資者、自然人,向法人、謀求上市控制權升級,操作手法也不斷升級,變得越來越隱蔽。

自然人、具有財務投資特征的舉牌,過程、操作手法都相對簡單,也容易被監管部門發現,周勇、趙平等人增持昌九生化,以及鐘安生、鄭俊傑、連妙純等舉牌*ST山水均是如此。

根據昌九生化8月5日披露,上證所在市場監察中發現,周勇、趙平、趙海月三人,不僅在同一證券營業部交易,而且身份證件地址同一、使用同一IP地址。隨後,在上證所追問之下,周勇等人的一致行動人關系,在增持昌九生化近一年之後,才得以暴露。

而鐘安生等六人舉牌*ST山水過程,也與此類似。今年2月19日,上證所向*ST山水發出監管函,截至2月18日,鐘安升已增持該公司5.45%的股份,並有六名自然人股東集中交易,凈買入額巨大。四天後,*ST山水鐘安升在簡式權益變動報告書中,否認其舉牌並無一致行動人。

上證所的問詢,還是逼出了鐘安生背後的一致行動人。2月23日,*ST山水再次收到問詢函,其股東鄭俊傑、連妙純、連妙琳、侯武宏、鐘梓濤等人開戶交易情況,與鐘安升具有關聯,疑似一致行動人。主要依據包括:鐘安升與連妙純開戶地址為同一小區;鐘安升、連妙純、連妙琳的賬戶,在同一證券公司營業部交易*ST山水,且鐘安升、鄭俊傑交易*ST山水時,IP、MAC地址也一致。鐘安升最後承認,其與鄭俊傑為一致行動關系。此外,侯武宏同連妙琳、連妙純同連妙琳,均為一致行動關系。

莫高股份上述舉牌者中,交易時也使用了同一IP地址,但這個過程卻隱蔽得多,金陵控股、張景明、永新華韻、寧波宏創等各方之間,均存在錯綜複雜的關聯關系。

根據莫高股份6月27日核查結果,除了永新華韻、寧波宏創外,張景明、寧波宏創至今不承認其與金陵控股存在關聯關系,而金陵控股亦不承認其與永新華韻存在關聯關系。除了否決莫高股份三名董事投票比例,與金陵控股提名的董事得票數高度疑似,根據莫高股份核查,並無太多證據表明相關各方的一致行動關系。

而之所以出現這種情況,與金陵控股等在舉牌過程中,采用的公司、自然人聯動,並以企業自然人股東為紐帶,進而發生聯系的操作手法,並通過種種安排,從表面上切斷了相互之間的聯系。

但實際上,張景明、金陵控股、寧波宏創之間的聯系,並不止於此。資料顯示,金陵控股實際控制人王廣宇,還是華軟資本管理集團股份有限公司(下稱“華軟資本”)主要股東,持股比例為41.99%,張景明也間接持有該公司13.15%的股份,寧波宏創控股股東周幫建則直接、間接持有華軟資本2.25%、 0.51%股份。

然而,這是監管方追問、莫高股份核查之後的結果,從披露信息來看,根本無法看出三者之間的聯系,華軟資本並不持有金陵控股股份。“天眼查”資料顯示,金陵控股任職人員中,亦無張景明。根據核查,金陵控股的直接股東為華軟投資,持股比例為79.5%,剩余20.5%則由王廣宇持有,華軟投資則由王廣宇持股85%。雙方表面上並無關聯。

而金陵控股與張景明曾經的聯系已被切斷。此前,金陵控股、八大處房地產開發集團有限公司(下稱“八大處房產”),曾分別出資30%、70%,成立北京深圳金陵華軟投資有限公司(下稱“金陵華軟”),張景明、王廣宇分任法定代表人、總經理。其中,張景明系由八大處房產派任。

今年6月,莫高股份核查時,金陵控股、張景明等稱,八大處房產已在2015年底撤資,金陵華軟今年5月30日完成工商變更登記成為金陵控股全資子公司,王廣宇、張景明不再任職,金陵控股、張景明之間的聯系由此切斷。

不僅如此,莫高股份今年5月第一次收到監管函後,金陵控股、張景明還清除了股票賬戶上的聯系。2015年1月、8月在西南證券海澱營業部開立賬號。金陵控股還稱,其在西南證券的賬戶,已於2016年5月4日轉至西部證券德勝門外。但從時間來看,此時金陵控股、張景明已完成舉牌、派任董事等一系列動作。而雙方的真實關系,也不難想象。

然而,這都是監管再三追問之後的結果。在此之前,根據有限的披露,外界根本無法得知各方的真實關系。而類似的例子,今年以來已經屢見不鮮,長金投資、聯富達、楊青等人舉牌武昌魚時,操作手法、過程也與此頗為相似。

武昌魚公告顯示,9月28日,上證所發出問詢函,要求聯富達對楊青、柳浩等十二名自然人之間疑似一致行動人說明。10月11日,聯富達、楊青等12名自然人對此進行否認,但聯富達在回函中稱,今年5月~6月,其曾分別向楊青等人推薦了武昌魚股票;廖玉祥曾委托聯富達負責人幫其下過單,楊青則與李欣很熟,柳浩又是楊青的朋友。

但上述各方的聯系不止於此。根據《第一財經日報》此前報道,長金投資股東之一為煙臺迎碩商貿有限公司(下稱“煙臺迎碩”),煙臺迎碩的法定代表人則是柳浩,曾委托聯富達下單買入武昌魚。此外,廖祥玉也為煙臺迎碩股東以及監事。

“以前就有先舉牌,再結為一致行動人的情況。”深圳一位市場人士向《第一財經日報》分析,為了規避監管,此前利用他人名義,操作多個賬戶的情形並不鮮見,由於技術發展,這種做法很容易發現。而通過自然人、法人聯合行動,通過一定安排,隱瞞、形成“隱性”一致行動人的做法更為常見。

違規行為滋生

存在一致行動人關系,觸及舉牌線之後卻不披露,或者出現隱性一致行動人的情況,在一定程度上,為舉牌方減持提供了便利。

按照《證券法》規定,上市公司董監高、持股5%以上的股東,在買入該公司股票後六個月內賣出的短線交易規定,由此所得應該歸該公司所有,公司董事會應當收回其所得收益。持股5%以上的股東,其擁有該公司已發行的權益,每增加或減少5%,應該進行報告和公告。

而趙海月的減持時間,並未達到持股時間不得低於六個月的最低時限。2015年三季報顯示,截至去年9月底,周勇、趙海月分別持有昌九生化934.8萬股、613.9萬股,持股比例達到3.87%、2.54%,合計持股比例為6.41%。當年四季度,趙海月還曾少量增持,持股數量上升至657.9萬股,持股比例為2.73%。

但進入2016年,趙海月開始減持,截至3月底,其持股數量已經減少到495.2萬股,減持數量為162.7萬股,持股比例也降至2.05%,周勇的持股數量則降至924.8萬股,持股比例也降至3.83%。而根據昌九生化9月12日公告,周勇、趙海月、趙平上述行為被認定為短線交易,累計賣出數量約300萬股。

更早些時候,黃永飛等人實際構成舉牌博通股份時也是如此。2015年7月至9月,黃永飛、黃凱凱、顧萍等三人,通過7個股票賬戶,累計增持博通股份356萬股,持股比例為5.71%。根據公告,黃永飛、黃凱凱、顧萍三人為直系親屬,黃永飛與顧萍為夫妻,黃凱凱是黃永飛與顧萍之子。

去年12月9日,上證所向博通股份發出問詢函,在市場監察中發現,顧春泉、黃培、秦晶晶、秦偉等四人,開戶交易情況與黃永飛等三人具有關聯,疑似一致行動人。然而,監管方發現後,去年12月14日,雙方均聲明稱,黃培、黃永飛雙方不構成一致行動關系。

經核查,黃培是黃永飛親姐姐,系直系親屬;秦偉與黃培是夫妻,黃培與秦晶晶是母子,即黃培、秦偉、秦晶晶為一家三口,且黃永飛等三人、黃培、秦偉、秦晶晶未能提供證明彼此非一致行動人的反證,最終被上市公司認為黃培、秦晶晶、秦偉,黃永飛等與黃培、秦晶晶、秦偉均為一致行動人。

然而,上證所問詢後,黃永飛、黃培等人繼續隱瞞與顧春泉的一致行動關系,並導致三次變更權益變動書。直到今年1月14日,才確認了其與顧春泉的關系。截至1月14日,上述七人已合計持股9.23%。而其達到舉牌線的時間,是在2015年8月12日,而非9月2日。

事後查明,黃培、秦偉、秦晶晶,分別在舉牌後的2015年9月8日至10月22日,增持的同時合並還賣出約33萬股。今年4月,上證所對黃永飛、黃培等七人隱瞞一致行動關系的行為,給予公開譴責、通報批評。

深圳卓建律師事務所合夥人張維光對《第一財經日報》記者分析,未公告確實是對減持起到了一定幫助作用。某不願透露姓名的資深研究人士認為,無論是自然人,還是意圖獲取控制權的法人、機構,舉牌後不如實披露一致行動人,客觀上都有利於其降低增持成本、減持。

值得註意的是,在一些隱瞞、出現隱性一致行動人的舉牌中,不少都有私募,或借助私募為通道的情況。“弄幾個私募,加上幾個自然人,就更容易規避監管。”上述研究人士說,只有涉及並購時,才存在一致行動人的問題,而私募進行真正的並購少之又少。如果只是交易行為,此類做法已經涉嫌操縱股價。

知名市場評論人士曹中銘日前也撰文認為,在二級市場收購股份,並最終控制上市公司,已成了一些舉牌者圍獵上市公司的潛規則,“隱性”一致行動人將會引發涉嫌操縱市場,其舉牌成本大大降低,一致行動人成為利益獲得者,損害其他投資者的利益,並進一步擾亂市場秩序,踐踏了市場原則,應當大大提高其違法成本。

股舉 舉牌 圍獵 規則 隱性 一致 行動 潛行
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險資年末“舉牌”潮又要來了? 圍獵標的現七大特征

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-11-25/1056088.html

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年底險資舉牌聲此起彼伏。據證券時報今日報道,自第三季度以來,險資舉牌的規模再度出現明顯擴張。截至目前,2016年下半年險資舉牌規模累計310.4億元,比照去年同期仍有較大差距,年末險資“舉牌”潮或再次來臨。

廣發證券首席策略分析師陳傑認為,險資舉牌有充足的動力:一是萬能險產品資金成本高企,推高險資負債端成本;二是“資產荒”降低險資資產端收益,而舉牌可提高資產端收益;三是通過舉牌險資可以權益法進行核算,獲得穩定投資收益;同時,今年出臺的保險新規短期內對萬能險規模的影響不大。

廣發證券稱,從已被險資舉牌的股票中尋找共同特征後發現,險資舉牌的上市公司通常有以下七大特征:多處於地產金融行業、股權分散、高分紅、中等市值、現金充沛、高ROE、低估值。

而據上海證券報今日報道,近段時間以來,無論是陽光保險舉牌吉林敖東、還是安邦保險舉牌中國建築,無不折射出保險資金舉牌路徑的變化。即保險資金一改以往集中舉牌高分紅、低市盈率價值股的傾向,一些低分紅甚至不分紅的個股也開始進入保險資金舉牌的候選名單。

多位保險機構投資部人士道出了原委。“這主要是因為:一方面,舉牌標的供需開始失衡;另一方面,‘優質資產荒’愈演愈烈,另類資產收益率近期下滑,導致保險資金舉牌的沖動更為迫切。雖然這些個股分紅率較低,但並表後的收益率仍能超過10%,有助於美化報表,同時也能改善償付能力充足率。”

險資 年末 舉牌 潮又 又要 要來 來了 圍獵 標的 的現 七大 特征
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遊資集中圍獵大盤股 小流通股市值成獵物

市值數百億元乃至兩三千億元,卻能任性拉升,連續多日持續漲停,順豐控股、中油資本以及江陰銀行等新近上市的龐然大物,儼然已經成了遊資集中圍獵的獵物。

連續六個交易日漲停,市值超過3000億元,但流通股本占比不到3.2%,遭到連續炒作的順豐控股,已引發市場高度關註。而除了順豐控股之外,中油資本、江陰銀行等市值龐大,近期遭到資金圍獵而股價連續上揚的股票,同樣也具有流通股本占比很低的共同特征。

流通市值小的大盤股遭遇爆炒,引起了關於借殼上市、次新股股權分布制度的討論,但亦有觀點認為,這尚未上升到制度層面,只要嚴格監管價格操縱即可。是堵住漏洞,還是加強監管,是炒作之風盛行的A股市場,需要繼續思考的問題。

大盤股遭遊資集中襲擊

從2月21日開始,氣勢如虹的順豐控股,股價一路上揚,五個交易日內從40.1元,漲到3月1日盤中最高的73.48元,漲幅超過80%,市值接近3100億元,但3月1日午後,獲利盤洶湧而出,盤中一度翻綠,最紅報收於70元。3月2日,順豐控股升勢不再,下跌2.99%,收於67.91元,但市值仍高達2850億元以上。

順豐控股的走勢,很大程度上是遊資推波助瀾的結果,被稱為“山東幫”的遊資,“貢獻”更是巨大。根據深交所交易信息,2月24日到3月1日的四個交易日內,買入最多的國海證券濟南歷山路營業部,累計買入順豐控股2.8億元,除了3月1日,均在買入前五中位列第一。

也正是因為國海證券濟南歷山路營業部的突然倒戈,導致順豐控股3月1日走勢出現逆轉。當日,該營業部雖然買入順豐控股4320萬元,但卻賣出了5536萬元,為賣出額最多的席位,在賣出前五總金額中的占比達到37%左右。

不僅是順豐控股,中油資本、江陰銀行、張家港行等大盤股,近期也都出現了一波波瀾壯闊的走勢,股價均出現大幅拉升。無一例外,這些股票均屬於大盤股,市值都在數百億元,乃至千億元以上。

和順豐控股一樣,中油資本也是名副其實的大盤股。披露信息顯示,重組完成後,其總股本達到90.3億股。按2月27日的收盤價計算,其市值高達1630億元以上。2月10日,獲得中石油集團註入755億元金融資產的石油濟柴,正式更名為中油資本,經過十余個交易日持續小幅下跌後,2月28日、3月1日,其股價連續兩天漲停,從2月27日收盤的18.26元,漲到3月1日收盤時的22.1元。在買入該股金額最多的前五大營業部中,部分近期多次在龍虎榜上出現。

江陰銀行、張家港行等次新銀行股,同樣也是大盤股。2月21日,張家港行股價達到上市後的階段性高點,短暫“休息”之後,從2月28日重蓄漲勢,連續三天大幅上漲,3月2日以21.27元報收,三天累計漲幅達到26%以上。披露信息顯示,目前張家港行總股本為18.08億股,按照目前價格計算,其市值已達384億元左右。按2月27日的收盤價計算,當時其市值則約為310億元。

3月2日,張家港行成交1.09億股,成交額23億元,換手率高達驚人的60.75%,買、賣前五的席位,均以遊資為主,其中就包括國海證券濟南歷山路營業部。3月2日,該營業部買入張家港行5124萬元。此前的3月1日,該席位賣出了2260萬元,而2月21日、2月17日,則分別買入2169萬元、2144萬元。

江陰銀行也是如此。2月24日到2月28日,連續三天大幅拉升,單日漲幅分別達到9.85%、9.98%、9.74%,股價從16元上漲到21.45元,累計上漲5.45元,累計漲幅高達34%。市值也從282億元,增加到近300億元。

江陰銀行股價上漲的過程中,往往伴隨著極高的換手率。3月1日,該股成交12.8億元,日換手率高達30.46%,2月27日換手率達到33.63%。2月28日,江陰銀行小幅回落, 國海證券濟南歷山路營業部 曾逢高賣出賣2687萬元 ,2月14日、 2月16日則買入5692萬元、5818萬元。

大市值“偽裝”下的小盤股

雖然股價連續大幅拉升,但從交易量來看,包括順豐控股在內,每日成交額並不大,大多維持在10億元到20億元之間。

深交所披露信息顯示,江陰銀行2月24日到2月27日,累計成交量1.35億股,成交額23.7億元。其中,2月27日當天成交量7043萬股,成交額13億元,當天振幅達到18.04%,經歷了從接近跌停到漲停的過山車式震蕩。

張家港行也是如此。3月2日,該股成交量1.09億股,成交額23億元,3月1日成交量5046萬股,成交額9.7億元。而市值超過1900億元的中油資本,3月1日成交量只有區區6897萬股,成交額也只有1.53億元,就輕松拉至漲停。

市值數百億元乃至一、兩千億元的龐然大物,幾億元資金就能持續拉升、漲停的背後,都有著一個共同的特征:雖然股本規模、市值巨大,但由於基本都是借殼上市、次新股,其流通股本規模、占比都非常小,是名不副實的大盤股,或者真正的流通股小盤股,是投機資金屢屢爆炒、得手的主要原因。

“順豐這些股票被爆炒,根本原因就是流通股太少,小殼裝入大資產,很容易遭到市場和投機資金的炒作。”新富資本研究總監廖雲龍說,由於是借殼上市或次新股,剛上市流通股本都比較少,很容易成為投機資金的獵物。

包括順豐控股在內的上述借殼上市股、次新股,都存在這樣的情況。根據公開披露信息,順豐控股流通盤目前在1.3億股左右,占比不足3.2%,目前市值不足90億元。而中油資本90.3億股的總股本中,流通股股本不到2.8億股,占比僅為3.18%左右,當前市值尚不足60億元。

同順豐控股、中油資本相比,張家港行、江陰銀行雖然流通股本占比稍高,但規模也較為有限。根據披露信息,張家港行總股本為18.08億股,但流通股本只有1.81億股,占比只有10%,流通市值目前約為40億元.。江陰銀行總股本為17.67億股,流通股為2.09億股,占比11.85%,流通市值約42億元。

“流通股和市值占比小,是一方面的原因,另一方面,這也和A股的市場風氣有關,一個漲停就‘改三觀’,遊資也是利用了散戶的這種心理,通過拉升來誘使散戶擡轎子。”賽亞資本董事長羅偉冬說,炒作小流通股一直在A股市場存在,只是不像此次炒作順豐這麽厲害。

堵還是疏?

順豐遭到爆炒,已引起市場各方高度關註。此前,有消息稱,交易所及有關部門,已對順豐的交易情況高度關註。

有市場人士認為,“炒”順豐已經炒出了A股的制度性缺陷,總股本規模大,流通盤卻很小的股權分布,加上借殼上市、公司更名等題材,自然容易引發爆炒。而在制度層面,按上市規則,持有公司10%以上股東及一致行動人,上市公司董監高及其家庭成員等持有的股份外,均為公眾持股,這一認定標準,必然引發股權分布問題,進而引發炒作流通股較少的股票。因此,需要對社會公眾股持股標準進行完善,以堵住制度漏洞。

“不要老想著堵,堵是堵不住的。” 羅偉冬說,流通股本過少,是引發順豐等股票爆炒的直接原因,但借殼上市、次新股,也不可能一上市就全流通或大比例流通,這樣會引發更多問題,對普通投資者更為不利。之所以會出現這種情況,更深層次的原因,在於A股的投資者結構,未來可行的方向,是促使A股逐步走向以專業投資者、機構投資者為主的市場。

“很簡單的道理,如果是機構為主的市場,只要你敢這麽拉,就會有人砸,結果炒作的人就會砸在自己手上,把自己套進去。”羅偉冬說。

廖雲龍亦稱,對於炒作小流通市值股票的情況,在現有制度下,很難進行改動。要想改變這種情況,除非以公開發行的方式,取代配股或定增,但如此一來,借殼就變成了直接IPO,而小盤次新股的問題還是解決不了。

“同樣是物流公司,韻達借殼股價就沒有漲太多,而且流通股也不多,並不是所有小流通市值的股票,都會被爆炒。”廖雲龍說,這個問題本來也不需要上升到制度層面,監管層只需要關註交易者,有沒有通過控制關聯賬戶操縱股價的行為即可。如果存在這種,就對其進行嚴格處罰。若是純粹的市場行為,領投機者付出足夠的代價,就能遏制這種行為。

“不是讓限售股早點解禁的問題,根本問題不在股權分布上。”武漢科技大學教授董登新認為,海外市場很多上市公司的流通股只有幾百萬股,而A股還沒有流通股本幾百萬股的上市公司。解決問題的關鍵,還是要加大供給,減少投機者概念炒作的機會。

遊資 集中 圍獵 大盤股 大盤 流通 股市 值成 獵物
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IDG變局背後:資本圍獵與吞並野心

近日,由上市公司木林森、IDG資本、光際資本、義烏國有資產運營中心組成的中國財團,完成對國際照明巨頭歐司朗旗下光源業務朗德萬斯的全資收購。

這是一起典型的“IDG資本式並購”。此前,外界一直將IDG資本歸屬為VC機構,但實際上,近年來他們已經在VC、成長型、並購、產業平臺四個領域下註。3月28日的IDGVIEW大會上,該機構合夥人過以宏首次對外解析了並購業務的幾個關鍵詞:長期持有、控股以及跨境。

相較於產業收購,對於IDG資本來說,更重要的一筆交易則是去年開始運作的對美國國際數據集團,即IDG集團的收購。其中IDG資本聯合光大控股、中國泛海、中銀集團投資有限公司收購集團投資業務(IDGVentures)的交易已於今年2月完成交割,IDG資本成為控股股東,而熊曉鴿的職位也由原來的IDG資本創始合夥人變為IDG資本全球董事長。

這筆收購的背後,展現的是IDG資本對調動全球投資資源的渴望。近日,第一財經記者也專訪了熊曉鴿,還原交易背後的故事,以及IDG集團全球投資業務的布局計劃。

聯合上市公司進行產業收購

目前,IDG資本所披露的並購案例主要集中在工業制造業領域,並且都是跨境資產。

在對朗德萬斯的收購中,木林森、IDG資本、光際資本、義烏國有資產運營中心共同出資成立了一家名為和諧明芯的公司,作為收購的主體。三家的出資額為:木林森以及義烏國資各自出資12.5億元,IDG資本聯合光際資本出資15億元。

IDG資本投資方向廣泛,主要包括TMT、醫療健康、消費、高端制造等領域。在工業制造方面,IDG資本主要布局海外擁有先進技術的工業自動化、核心零部件、高端裝備制造類優質資產。

此次對於朗德萬斯的競標中,國內有多家照明行業的上市公司都表現出了興趣,但IDG資本最終選擇了木林森作為同盟軍。IDG資本合夥人,同樣也是此次交易的主導者俞信華對第一財經記者表示,木林森有突出的成本優勢,但短板是欠缺大規模的下遊出口,而歐司朗正好相反,如果能夠把兩家的優勢結合起來,對於產業鏈的價值會有很大的提升。

對於IDG資本來說,聯合上市公司並尋求控股的並購模式,也為之後的退出提前鋪好了路。收購完成後,俞信華等三位IDG資本的高管加入了歐司朗的監事會。

從2008年投資華燦光電開始,IDG資本已經在LED產業鏈上多方布局。另一項收購案,華燦光電收購美國傳感器公司美新半導體的交易,目前正在美國外資投資委員會進行審查。

而上文提到的光際資本,其中一個投資方向即整合全球排名前五的LED芯片供應商,形成LED上下整合平臺,並聯合A股上市公司,進行產業和跨境等並購。

“像歐司朗、飛利浦這些行業巨頭都面臨著來自中國的競爭,原來高成本、慢響應速度的模式一定沒有辦法持續。”俞信華認為,所以這些公司會選擇出售或者剝離這部分資產。

此樁交易最終的收購價格約為5億歐元。而此前市場對於歐司朗所出售的這部分資產的價值預估是7.2億歐元。

俞信華對第一財經記者表示,IDG資本對跨境資產的並購是全方位的,既包括品牌、核心技術,也有研發體系、銷售網絡,嫁接中國的成本優勢、供應鏈優勢,對於中國的產業升級是非常有利的。

人民幣持續貶值也在促使跨境並購升溫。但是,阻力也存在著,一方面是歐美的資產方、政府審查機構對中國資本仍然存在顧慮;另一方面則是我們國家的外匯管制趨嚴。

聯合外部資金設立大型並購基金

IDG資本的並購業務組三年前開始組建,團隊里多是具備國際投行工作經驗的成員,再搭配IDG資本的產業投資人,從人員組合來看,對標的就是大型券商的投行部門。

“開始做並購的出發點是長期性。”過以宏說道,基金到了一定的年限後就要退出,並購就更符合IDG資本對於項目長期布局的思維。

第二個出發點是尋求掌控,過以宏稱,IDG資本要學的是巴菲特和孫正義,“巴菲特和孫正義幹的不是基金的活,而是產業投資的活。”

將外部資源利用得遊刃有余,是今天兩大投資高手的武器之一。2006年時,孫正義曾經說服銀行借給軟銀大約2兆日元收購日本沃達豐,這筆收購成為當時日本最大的一筆杠桿收購,以至於後來孫正義在接受媒體采訪時都承認自己是“債務之王”。

IDG資本眼下也有了同盟軍。去年,光大控股和IDG資本聯合成立了一家大型並購基金——光際資本。光際的目標規模不低於200億元人民幣。

光大控股去年財報顯示,旗下共管理36只基金,總募資規模達到875億港元,同比增長了79%。光際是11只產業基金中的一只,截至去年年末募資規模為100億元人民幣。

光際主要關註的方向為金融科技及互聯網金融、泛娛樂和教育、消費升級、高端制造。這基本上也是IDG資本並購業務的幾個方向。

光際資本管理合夥人艾渝對第一財經記者表示,光際資本在成立不到一年的時間內,累計投資10個項目,包括投資愛奇藝、控股投資銀聯商務、全球最大的未上市C2C跨境電商獨角獸Wish,以及對於歐司朗的並購、華燦光電收購美新半導體和藍晶科技的案例等等。

艾渝同時指出,海外資產是光際資本收購的重點之一。光大控股CEO陳爽此前也提及,跨境並購的時間窗口從金融危機之後已經打開,海外市場估值較低,人民幣有泡沫化的跡象,配合中國企業走出去的國家戰略,跨境並購的機會在增多。

光大控股有資金、資本運作經驗,也有跨界業務牌照,而IDG資本有對產業的長期跟蹤和把握,兩相結合之下,在成立不到一年的時間里,光際資本已經在德、美、中多個市場出手。

在光際資本成立之前,光大控股和IDG資本就有過一些投資上的交集,比如在Circle的D輪投資中,IDG資本領投,光大控股是投資方之一。在後來IDG資本收購IDG集團的交易中,也出現了光大控股的身影。

“雙方將把各自最好的資源以及項目傾註到這個基金之中。”艾渝說道。

去年9月,光際資本作價20億元投資的銀聯商務即光大控股旗下的投資項目。

收購IDG集團始末

今年3月29日,中國財團聯合收購IDG集團的交易正式全部交割。本次收購完成後,形成了兩家彼此獨立運作的公司,一個是收購了IDGVentures的IDG資本,另一個是收購了IDG集團傳統業務的IDGInc。熊曉鴿任IDG資本全球董事長,盧誌強任IDGInc董事長。

此次共同參與本次收購的中國財團包括IDG資本、光大控股、中國泛海、中銀投集團。其中IDG資本除了控股IDGVentures之外,還參股了IDGInc10%的股權。而光大控股、中國泛海和中銀投集團均作為LP(LimitedPartner,有限合夥人)參與了由IDG資本主導的對IDGVentures的收購。值得註意的是,盡管此次收購的是IDGVentures的全球業務,但這部分的資產占IDG資本目前總基金管理規模的不到十分之一。

這意味著,在中國做了25年投資之後,熊曉鴿用這樣一記收購讓自己擁有了調動IDG集團全球投資業務資源的權力。

熊曉鴿對第一財經記者表示,目前IDG資本已經全部接管了美國、越南、印度、韓國等地的投資業務。收購完成之後,各地的投資團隊將保持穩定,投資將繼續著眼於各個市場的優勢項目,只是在人事架構上,由IDG資本全面管理。

盡管此前各地團隊也可以信息互動,但運作相對獨立,並沒有在一個大腦之下協調合作。此後,IDG資本可以最大程度地調動全球資源,從而實現打通全球產業鏈的目標。

熊曉鴿表示,未來IDG資本海外並購業務一定會堅持中國視角。

對於收購過程,熊曉鴿稱,談判和交易都比較順利。但因為有國內資本的參與,所以在美國外資投資委員會審核時花了一些時間。

在IDG集團創始人麥戈文離世之後,公司的全部資產轉到了麥戈文基金會名下,由其子女等家屬負責打理,麥戈文太太則負責腦科學研究院的管理。兩年之後,家屬提出想專註做腦科學研究院,並產生了出售公司的想法。

“我建議他們保留投資業務,畢竟這部分的收益更高,IDG資本願意幫忙負責管理。但最終由於稅收等眾多原因,他們考慮再三,還是決定整體出售。”

去年3月,也就是麥戈文去世兩年後,麥戈文基金會開始向外尋求收購,並且委托高盛尋找合適的收購方。

消息發布後,全球有30多家財團參與了競標。除了IDG資本,正在構建全球金融版圖的泛海也出現在了投標者名單之列。最終,在高盛的撮合下,雙方一起參與到了這筆並購交易之中。

雙幣種模式

IDG資本的投資業務迄今已經做了25年,在1999年之前,它都只是IDG集團旗下的一塊業務。1999年雙方正式脫離“母子關系”後的六年里,IDG集團一直是IDG資本唯一的LP。2005年之後,IDG資本開始引入更多的投資方,使得IDG集團逐漸成為IDG資本的眾多LP之一。而這一年前後,也恰恰是中國風險投資開始起步之時。

2010年,IDG資本開始募集人民幣基金,並且引入社保基金作為出資方。去年他們宣布,這只36億元的人民幣基金共投資了30個項目,已經進入收獲期。2015年最大的一只妖股暴風科技、旅遊地產項目古北水鎮,以及在年初剛剛上市、最近股價一度超越貴州茅臺的吉比特都是IDG資本首只人民幣基金所投的項目。

熊曉鴿透露,第二期約70億元規模的人民幣也已經募集完成,社保出資額為24億元,比首期翻了一番。目前IDG資本管理的人民幣基金已經接近美元基金規模,並且人民幣基金的比例還將進一步上升。

但是,對於並購業務分量越來越重的IDG資本來說,美元基金仍然是不可或缺的部分。這也是在完成對IDG集團全球投資業務的收購後,熊曉鴿調動全球資源的重要砝碼。

未來,IDG資本在每個產業的賽道上都將布局相應的並購基金,覆蓋高成長行業,手法上除了控股、參與龍頭公司,還將收購一些合適的上市公司控制權,打造自主性更強的投融管退平臺。但熊曉鴿也明確表示,IDG資本無論是投資還是並購業務都不會涉足住宅地產領域。

IDG 變局 背後 資本 圍獵 與吞 吞並 野心
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多方圍獵債轉股 五大行之後股份行入局

新一輪市場化債轉股拉開序幕以來,項目加速落地。

4月5日,興業銀行與鞍鋼集團簽署債轉股基金合作框架協議,根據協議,雙方達成100億元債轉股基金合作意向,首期共募集資金50億元,期限10年。據了解,這是興業銀行首單市場化債轉股項目。

第一財經記者查閱公開資料發現,截至目前,包括工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行等五家大行均已開展債轉股業務,而在股份制商業銀行中,除興業銀行以外,也有多家在積極籌備。

同時,首單金融資產管理公司(AMC)重點參與的市場化債轉股項目以及首單保險業債轉股項目也於今年前三個月相繼簽約。

銀監會數據顯示,截至今年2月上旬,市場化債轉股簽約金額4300多億元,實施金額400多億元,市場化、法治化是本輪債轉股的重要特點。

債轉股項目加速落地

國務院於去年10月10日發布了《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》(下稱《指導意見》),正式啟動全國新一輪債轉股,作為深化推進供給側結構性改革、降低企業杠桿率的重要手段。

銀監會也鼓勵銀行業積極開展市場化、法治化債轉股,堅持自主協商確定轉股對象、轉股債權以及轉股價格和條件,穩妥推進去杠桿。

在此輪債轉股中,工農中建四大行一馬當先,在《指導意見》下發的兩個月內,四大行就已經落地了11單債轉股項目,總規模超過1400億元。

進入2017年,債轉股落地之速有增無減:2月9日,農行與山東高速簽署債轉股合作框架協議,為其提供300億元的股權融資規模;3月2日,中行又與甘肅省公路航空旅遊投資集團有限公司簽署銀企債轉股合作框架協議,共同設立100億元有限合夥基金“公航旅集團股權投資基金”。

建行行長王祖繼此前指出,作為本輪市場化債轉股中做得最早、最多的國有大行,建行率先走出了債轉股的一步,到今年一季度債轉股規模已經達到3000億元。

交通銀行的首批市場化債轉股業務也於3月份陸續落地,包括與中國建材股份有限公司簽署總額100億元的市場化債轉股合作協議,與雲南城投集團簽署100億元的市場化債轉股合作協議等。

3月30日,農行、工行、交行聯手與河南能源化工集團舉行市場化債轉股合作協議簽約儀式,將合計成立350億元基金,用於投資或置換該集團的存量負債。

興業銀行則是本輪市場化債轉股啟動以來首家落地債轉股項目的股份行。

“債轉股基金合作的開展,有利於改善企業融資能力,降低資產負債率,整體改善內部財務狀況,從而優化融資環境。”興業銀行行長陶以平說。

陶以平表示,興業銀行將借助集團化優勢,利用多元化服務平臺,為鞍鋼集團提供全方位綜合金融服務,在資本權益類業務、交易銀行類業務、代客FICC業務等更多領域開展深入合作,全力支持鞍鋼集團整合戰略資源,不斷開拓市場,促進“中國制造”走向世界,推動雙方在各自領域中實現快速發展。

除銀行以外,非銀金融機構也在積極涉足。3月3日,國壽陜煤債轉股基金宣布100億元資金全部到位,這標誌著國內保險業首單債轉股項目成功落地。

同時,作為專業的“壞賬銀行”,四大AMC自然不會錯過這場盛宴。今年初,作為四大AMC之一的長城資產與中國鐵路物資股份有限公司簽訂資產重組合作協議,這是AMC重點參與的首個市場化債轉股項目。

銀行系AMC紮堆設立

而隨著市場化債轉股的深入推進,銀行設立專業的債轉股公司已成趨勢,《指導意見》發布之後,五大行紮堆組建銀行系AMC。

其中,農行拔得頭籌,去年11月22日其公告稱,擬出資100 億元,在北京投資設立全資子公司農銀資產管理有限公司,專司債轉股業務。

12月8日,工商銀行公告擬以120億元投資設立工銀資產管理有限公司,專門開展債轉股業務,註冊地為北京,作為該行所屬一級全資子公司運營管理。

12月20日,建設銀行公告擬出資人民幣120億元,在北京投資設立全資子公司建信資產管理有限責任公司,作為其所屬一級子公司管理,專司市場化債轉股業務。

12月21日,中國銀行公告擬出資100億元在北京投資設立全資子公司中國銀行資產管理有限公司,經營債轉股業務。

今年1月初,交通銀行也發布公告稱,擬以100億元投資發起設立交銀資產管理有限公司,註冊地在上海。

相比大行債轉股子公司仍待審核批準,今年2月20日開業的福建第二家地方AMC興業資產管理股份有限公司,則同時是銀行系首家落地AMC。其註冊資本30億元,由福建欣福地金融控股有限公司和興業國信資產管理有限公司共同設立,後者是興業信托的全資子公司,興業銀行持有興業信托73%的股權。

另外,招商局集團也在和平安人壽等聯手組建深圳市招商平安資產管理有限責任公司,申請開展不良資產批量收購處置業務。

還有媒體報道稱,招商銀行、民生銀行、長城資產管理公司將一同組建資產管理公司,專業從事債轉股業務。

銀監會副主席王兆星3月7日在全國“兩會”期間接受第一財經記者采訪時透露:“對於債轉股實施機構設立的一些基本原則都有了,應該也會馬上出臺。具體來說,現在沒有嚴格限制只有五大行可以設立機構,可能是五大行承擔的任務比較重,可以先走一步。下一步也不排除一些重要商業銀行如果有這種需要,可以按照相關的原則來支持。”

多方 圍獵 債轉股 大行 之後 股份 行入 入局
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保監會:始終堅持幹凈純粹 不被金融大鱷和被監管對象“圍獵”

據保監會網站28日消息,4月27日,中國保監會在京召開保監會系統違反中央八項規定精神問題集中通報和專項整治暨加強黨風廉政建設工作會議,傳達學習習近平總書記在中央政治局第四十次集體學習的講話精神,集中通報十八大以來保監會系統違反中央八項規定精神的問題,深刻汲取項俊波涉嫌嚴重違紀接受組織審查這個慘痛教訓,全面分析全系統黨風廉政建設中存在的問題,結合當前面臨的嚴峻形勢,對進一步加強保監會系統黨風廉政建設提出了明確要求。保監會系統全體幹部參加會議。

會議指出,習近平總書記站在戰略和全局的高度,總結了黨的十八大以來金融業發展取得的巨大成就,分析了我國金融工作面臨的複雜形勢,提出了維護金融安全的總體要求,對維護金融安全進行了重要部署,特別是明確了深化金融改革、加強金融監管、采取措施處置風險點、為實體經濟發展創造良好金融環境、提高領導幹部金融工作能力、加強黨對金融工作的領導等六項維護金融安全的任務,為保監會當前和今後一段時期的工作指明了方向,提供了遵循。保監會系統要把學習貫徹習總書記重要講話精神作為重要政治任務,組織開展專題學習討論,逐項研究落實習總書記提出的各項任務要求。

會議對黨的十八大以來保監會系統違反中央八項規定精神問題進行了集中通報,要求各級黨組織和黨員幹部從中深刻汲取教訓,引以為戒,持續推動中央八項規定精神在保監會系統落到實處。一是要提高政治站位,提升思想認知,時刻保持貫徹落實中央八項規定精神的政治敏感性和高度自覺性。二是要強化責任擔當,積極主動作為,切實履行全面從嚴治黨主體責任。三是要堅持挺紀在前,嚴查嚴處嚴懲,切實把違反中央八項規定精神問題作為監督執紀問責的重點突出出來。對集中通報後在遵守中央八項規定精神方面再發生新問題的,從嚴從重處理;對多次違反中央八項規定精神不思悔改的,要轉化為違反政治紀律來認定和處理。四是要加強建章立制,完善工作機制,為中央八項規定精神落地生根提供制度支撐和組織保障。

會議強調,項俊波涉嫌嚴重違紀接受組織調查,對保險監管和保險事業造成了極大損害和惡劣影響,嚴重削弱了政府監管部門的權威性和公信力。這一慘痛教訓及其深層次原因,應當引起全系統的深刻反思。保監會系統各級黨組織和全體黨員幹部要深刻認識當前加強黨風廉政建設的極端嚴峻性和迫切性,持之以恒地抓好保監會系統黨風廉政建設。一是牢固樹立“四個意識”,深刻認識堅決清除項俊波涉嫌嚴重違紀造成的惡劣影響,持續抓好全系統的思想政治和黨風廉政建設,紮實推進正風肅紀,重塑行業風清氣正的政治生態。二是提高思想認識,自覺從講政治的高度準確把握中央的一系列方針政策,堅決貫徹落實中央關於黨風廉政建設的部署要求。三是要以時不我待的使命感和緊迫感,推進保險行業黨風廉政建設。始終堅持作風過硬,制定科學務實管用的監管制度,有效減少監管薄弱環節,堵住風險漏洞;始終堅持勇於擔當,從嚴從重查處違法違規行為,及時遏制風險蔓延傳遞;始終堅持幹凈純粹,不被金融大鱷和被監管對象“圍獵”,不被違法違規者拖下水,不做內外勾結之事。

會議指出,要深刻檢視和反思保監會系統黨風廉政建設存在的突出問題。一是高度警惕擔當精神欠缺的問題,圍繞理想信念松懈、管黨治黨不力、用權管權不嚴等方面查擺問題,深入分析原因,進一步增強主動作為意識,持續加強和改進作風。二是高度警惕頂風違紀問題,從身邊的小事防範起,從自身的行為凈化起,嚴格防範違規兼職取酬、違規收取費用發放幹部職工福利、接受宴請等違反中央八項規定精神問題的發生。三是高度警惕廉政問題背後的權力尋租和人情執法現象,認真排查梳理權力運行的廉政風險,堅決杜絕權力和利益的交換,堅決維護監管的權威性、威懾力和公信力。

會議要求,要以深入貫徹落實中央八項規定精神為契機,堅定不移推進保監會系統黨風廉政建設和反腐敗鬥爭。一是要著力提升加強保監會系統黨風廉政建設的責任感和使命感。嚴守黨的政治紀律和政治規矩,切實轉變工作作風,堅決做到忠誠幹凈擔當。二是要落實“兩個責任”,著力健全黨風廉政建設體制機制。要切實把黨委的主體責任和紀委的監督責任落到實處,堅持黨建工作和業務工作一起謀劃、一起部署、一起督查。要強化巡視監督的利器作用,聚焦發現問題、形成震懾。要紮牢制度籠子,著眼規範權力運行,建章立制、堵塞漏洞。要加強基層黨組織建設,強化各級黨組織負責人“第一責任人”的意識,嚴格落實基層黨建工作責任制,增強基層黨組織的凝聚力和戰鬥力。三是要勇於擔當進取,著力提高行業服務大局的能力和水平。要確保穩定局面,堅持守土有責、守土盡責,確保行業穩定健康發展。要高度重視防控風險,堅決守住不發生系統性風險的底線,對挑戰監管底線、無視國家法律的違法犯罪行為,要一查到底、決不姑息。要強化監管問責,凡是發現監管幹部監守自盜、與金融大鱷內外勾結等違法行為,堅決移送司法機關處理。要服務國家大局,對接國家戰略和人民群眾的需求,加強服務實體經濟,不斷提升保險業服務經濟社會的能力和水平,以全新的行業面貌迎接黨的十九大勝利召開。

中央紀委駐保監會紀檢組對保監會系統的黨風廉政建設提出了進一步要求。一是要自覺從高處看,始終從政治和全局高度來理解黨中央、中央紀委關於黨風廉政建設的決策部署,嚴格按照有關要求規範約束自身言行和工作。二是要堅持往實里抓,毫不放松地抓好保監會系統的黨風廉政建設,當前要按照中央紀委部署要求深入推進違反中央八項規定精神問題專項整治。三是要積極朝前頭站,黨員幹部特別是領導幹部要率先垂範,充分發揮帶頭作用,當好廉潔自律的標兵。紀檢組強調,開展違反中央八項規定精神問題專項整治,要認真對照中央精神和要求找差距,從典型案例尤其是集中通報案例中找教訓,從本單位實際中找問題,有針對性地加強教育、管理、監督,堅決防止“四風”反彈。

保監會 始終 堅持 純粹 不被 金融 大鱷 和被 監管 對象 圍獵
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