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債務重壓：國電電力密集瘦身籌資

http://www.21cbh.com/HTML/2012-9-13/5NNDE3XzUyMDY5NA.html

别猜“电力一姐”去哪了，还是围观国电投旗下核电资产吧

http://gelonghui.com/#/articleDetail/13298

2015年中國電商交易額達21.8萬億 居全球第一

9日，在國新辦舉行的國務院政策例行吹風會上，國家互聯網信息辦公室副主任莊榮文稱，這幾年我國互聯網發展速度很快，在互聯網應用上走在世界前列。出臺“十三五”信息化規劃是為了更好地規範和指導信息化、互聯網發展。

日前，國務院常務會議審議通過《“十三五”國家信息化規劃》(以下簡稱《規劃》)。《規劃》是“十三五”國家重點專項規劃之一，是“十三五”規劃綱要和《國家信息化發展戰略綱要》的細化落實，是指導“十三五”時期各地區、各部門推進信息化工作的行動指南。《規劃》由網信辦、國家發展改革委牽頭，會同工業和信息化部、科技部、軍委戰略規劃辦公室等13個部門共同研究起草。

根據《規劃》，目前我國網民數達到6.88億，互聯網普及率達到50.3%，互聯網用戶、寬帶接入用戶規模位居全球第一。2015年信息產業收入規模達17.1萬億元，電子商務交易額達21.8萬億元，躍居全球第一。統一完整的國家電子政務網絡基本形成，網絡安全審查、信息安全等級保護等制度不斷完善，網絡空間日益清朗。

不過，莊榮文也提到，我國信息化發展中還存在一些突出短板，主要是技術產業生態系統不完善、信息資源開發利用和公共數據開放共享水平不高、網絡空間安全面臨嚴峻挑戰等。

針對媒體提問的網約車問題，他回應稱，政府出臺的網約車相關文件，還有全國人大常委會剛剛通過的《網絡安全法》等，都是鼓勵支持和規範發展並舉，促進“互聯網+”新業態更加健康、更加有序的發展。在“互聯網+”發展過程中，應該說我國的應用水平得到了很大提升，對於還存在的一些問題，需要通過政策規範，有效引導，逐步解決，才能更好地保護消費者權益，更好地維護經濟秩序，促進健康發展。

中德專家認為兩國電動汽車合作潛力巨大

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-10-22/1155626.html

由德國中國商會主辦的第三屆中德“經濟對話”１７日在中國駐德國大使館舉行，與會的近百位汽車行業專家普遍認為，兩國傳統汽車領域合作基礎雄厚，未來電動汽車領域合作潛力巨大。

中國駐德國大使館經商處公使銜參贊王衛東在致辭中說，中德兩國在汽車領域的合作已取得豐碩成果。新形勢下，兩國企業在新能源汽車、無人駕駛等新領域還可深入交流，挖掘更多合作機會。

德國中國商會副主席蔡正欣表示，兩國企業在汽車領域各具優勢，高度互補。德方技術雄厚，創新能力強，中方市場巨大，人力資源豐富，互聯網技術發展迅速。

戴姆勒公司副總裁馮凱德也認為，中國市場對於德國車企至關重要，是後者在全球範圍取得成功的關鍵。未來在電動汽車領域，中國市場的重要性將更為突出。

已進入中國市場２０余年的德國汽車零部件供應商博澤集團總經理施龐勒說，中國新一代年輕人創新潛力很大，對德國乃至全球汽車行業具有強大吸引力。

當前中德經貿關系密切，兩國雙向投資頻繁。數據顯示，目前中國新能源汽車累計推廣量已超１００萬輛，占全球市場保有量的５０％以上，這對轉型中的汽車制造大國德國來說是一個巨大的市場。

[基金股][恒生中國內地100][國企指數]華能國電(0902)專區(關係:0958)

1 : GS(14)@2011-04-02 15:27:48

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=11843


新聞專區

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2 : GS(14)@2011-04-02 15:28:01

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110329994_C.pdf
唔好搞我啦

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3 : New comer(7338)@2011-04-15 20:50:58

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110415854_C.pdf

2011年第一季度境內發電量同比增長28.77%

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4 : GS(14)@2011-04-19 21:48:18

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110419706_C.pdf
利息支出大增，盈利大倒退

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5 : GS(14)@2011-07-01 20:27:46

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110629413_C.pdf
902把新能源電廠賣回給母公司

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6 : Louis(1212)@2011-07-19 12:25:43

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7 : GS(14)@2011-08-10 01:23:54

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110809811_C.pdf
合併營業收入 ： 人民幣640.54億元
歸屬於本公司股東的淨利潤 ： 人民幣11.31億元
每股盈利 ： 人民幣0.08元

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8 : GS(14)@2011-08-27 21:31:16

2011-8-24 HJ
...
內地經濟或會放緩，但相信對華能國電影響不大，仍可繼續發展；至於業績，華能國電仍受燃煤價格及借貸利率所
影響，這是不易解決的問題，這涉及國策及其控股公司的經營策略。過去認為電力股是穩健增長股份，觀感與實際
情況已改變多年，其表現已不應盲目樂觀，但華能國電畢竟是最大的上市電力股，亦不宜過分低估，它的表現遜於
同業，則是事實。
戴兆

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9 : andy(858)@2011-10-25 19:48:21

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111025309_C.pdf

三季度报

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10 : GS(14)@2011-10-25 21:22:45

so bad

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11 : GS(14)@2011-12-27 22:34:03

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111227033_C.pdf
本公司於2011年12月23日收到華能集團通知，華能集團按照後續增持計劃增持了本公司部分股票，有關情況如下：
2010年12月31日，華能集團通過全資子公司華能資本服務有限公司通過上海證券交易所集中競價系統首次增持了本公司12,876,654股A股股份，約佔本公司已發行總股份的0.09%。2011年12月23日，華能集團通過控股子公司中國華能財務有限責任公司通過上海證券交易所大宗交易系統再次增持了本公司143,620,000股A股股份。至此，華能集團已累計增持本公司A股股份156,496,654股，約佔本公司已發行總股份的1.11%，華能集團直接持有和間接控制本公司股份合計7,298,283,321股，約佔本公司已發行總股份的51.93%。

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12 : killer2012(20151)@2011-12-28 15:02:55

my sister have this
is it good?

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13 : GS(14)@2011-12-28 23:30:25

擺下囉無壞的

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14 : greatsoup38(830)@2012-01-11 00:19:05

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120110347_C.pdf
華能國際電力股份有限公司（「公司」）公佈其2011年全年發電量完成情況。
根據公司的初步統計，截止2011年12月31日，公司中國境內各運行電廠按合併報表
口徑累計完成發電量3,135.54億千瓦時，同比增長22.03%。累計完成售電量2,957.17
億千瓦時，同比增長22.30%。
公司發電量增長的主要原因是：
1. 公司搶抓2011年全國經濟形勢總體較好、全社會用電需求較旺的有利時機，多
渠道開拓市場，擴大市場份額，優化機組檢修，優化電量結構，增發有效益電量。
2. 自2010年下半年以來，公司有多台新機組投產發電，並完成了對沾化熱電和滇
東能源的收購，公司市場份額有所增加。

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15 : GS(14)@2012-03-24 13:46:16

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120320865_C.pdf
境內電廠發電量： 3,135.54億千瓦時
合併營業收入： 人民幣1,334.21億元
歸屬於本公司股東的淨利潤： 人民幣11.81億元
每股收益： 人民幣0.08元
建議股息： 每股普通股人民幣0.05元（含稅）

三、 趨勢分析
根據中國電力企業聯合會發布的《二零一一年全國電力供需情況》顯示，二零
一一年，全國全口徑發電裝機容量10.56億千瓦，比上年增長9.2%；全國全社
會用電量4.69萬億千瓦時，比上年增長11.7%。上半年及夏季高峰時段，浙
江、江蘇、福建、湖北、河南、重慶、甘肅、廣東等地區出現缺電，全國最
大電力缺口超過3000萬千瓦。二零一一年，公司電源項目建設進展順利，全
年新增投運燃煤機組可控發電裝機容量3,120兆瓦；新增投運燃氣機組可控發
電裝機容量923兆瓦；新增投運風電機組可控發電裝機容量698.5兆瓦；新增
投運水電機組可控發電裝機容量20兆瓦；以上共增加公司可控發電裝機容量
4761.5兆瓦，權益發電裝機容量3149.4兆瓦。同時，公司部分參股公司裝機容
量發生變化，公司還對原有機組進行技術改造以及關停小機組使得發電裝機
容量發生變化。截至二零一二年三月二十日，公司可控發電裝機容量60375兆
瓦，權益發電裝機容量55350兆瓦，公司電廠廣泛分布在中國19個省、市和自
治區，是中國目前最大的上市發電公司之一。公司在新加坡全資擁有一家營
運電力公司。
1. 電力市場的發展趨勢
二零一二年，根據中央經濟工作會議和十一屆全國人大五次會議政府工
作報告確定的國內生產總值增長7.5%的目標，國家宏觀調控將保持經濟
平穩較快發展，經濟和電力增速將有所回落。據中電聯預測，二零一二
年我國全社會用電量增速在8.8%左右，全年用電量預計在5萬億千瓦時以
上，可能呈現「前低後高」分布。電力供應方面，預計新增裝機容量8500
萬千瓦左右，其中，水電新增2000萬千瓦左右，火電新增縮小到5000萬
千瓦左右，年底全口徑發電裝機容量達11.4億千瓦左右。全年發電設備利
用小時將在4750小時左右，火電設備利用小時在5300-5400小時。
根據目前情況判斷，二零一二年，汛前水電來水偏枯可能性較大，電煤
地區性、時段性供需矛盾仍然存在。綜合平衡分析，預計二零一二年全
國仍會出現區域性、時段性、季節性缺電，最大電力缺口3000萬千瓦左
右。
在二零一一年電價上調之後，增發搶發電量作為提升效益的有效手段已
在各個發電集團達成共識，電力市場競爭勢必更加激烈。
2. 燃料市場供應趨勢
二零一一年全國生產原煤 35.2 億噸，增長 8.7 %，中電聯預測「十二五」煤
炭需求平均增長 5.2 %。二零一二年煤炭供應將處於整體平衡、適度寬鬆
狀態，價格沒有上漲的動力。目前東部沿海運輸條件好，內貿和進口煤
炭供應都比較寬鬆，煤價同比二零一一年會有一定幅度下降。華中區域
受鐵路運力制約，供應難度大，價格高位運行。西部產煤區一直是低煤
價、低電價現狀，受小煤礦整合、煤炭集中度增加影響，煤價或將有一
定幅度的上漲。
3. 資金市場趨勢
二零一二年，人民銀行繼續實施穩健的貨幣政策，並對貨幣政策適時適
度進行預調微調。從信貸市場來看，目前信貸市場資金仍然緊張，資金
成本仍然較高。從貨幣政策面來看，近期央行下調了存款類金融機構存
款準備金率0. 0個百分點，政策微調有利於進一步增加市場流動性，保
持經濟增速平穩。同時，二零一二年以來居民消費價格指數(CPI)不斷回
落，CPI的持續下行和負利率的消失為未來央行貨幣政策的操作提供了較
大空間。

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16 : GS(14)@2012-03-24 13:47:56

利息費用吃掉盈利，負債重

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17 : GS(14)@2012-04-20 23:09:19

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120419469_C.pdf
一. 預計的本期業績情況
1. 業績預告區間：2012年1月1日 — 2012年3月31日。
2. 業績預告情況：經公司財務部門測算，預計2012年第一季度歸屬於本公司
股東的淨利潤將同比增長50%以上，具體數據公司將在2012年第一季度報
告中進行披露。
3. 本次業績預告未經註冊會計師審計。
二. 上年同期業績（中國會計制度）
1. 2011年第一季度公司實現歸屬於本公司股東的淨利潤：人民幣2.26億元。
2. 每股收益：人民幣0.02元。

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18 : GS(14)@2012-04-29 18:42:16

2012-4-27 HJ
...
電企過往被視作公用股，穩定性極高，而煤電聯動機制是否仍然存在，已成疑問。近年煤價的上升，已使電企股價銳挫，喘定後仍不能抹煞續有反覆，如不出現波動已算理想。電企早已無穩定性可言，並成為相關政策的投機工具，華能雖是國內最大電企，且業務擴展至新加坡，但經營仍受政策影響。

華能現價4.41 港元，往績P╱E及息率不應為據，今年可望較去年顯著轉好，但股價相信繼續反覆。

基本條件雖轉好，但客觀形勢仍影響投資者心理，國內經濟放緩是事實，數據同樣反覆，一般期望經濟先低後高，而華能首季售電低增長，料其後三季增長較佳；以此分析，華能的預期P╱E 將是10 倍以下，相信困難時期已過，可候反覆低吸，但如有較佳升勢，宜考慮回吐。

戴兆

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19 : GS(14)@2012-08-01 20:17:57

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120731675_C.pdf
二零一二年中期業績公告
合併營業收入 ： 人民幣671.80億元
歸屬於本公司股東的淨利潤 ： 人民幣21.22億元
每股盈利 ： 人民幣0.15元

下半年業務展望
當前我國經濟運行總體平穩，受全球經濟前景不樂觀等綜合因素影響，國內經濟
增長普遍放緩，下行壓力較大。政府將繼續保持宏觀經濟政策的連續性和穩定
性，進一步加大預調微調力度，堅持實施積極的財政政策，繼續實施穩健的貨幣
政策。
電力市場方面，受全國經濟增速放緩影響，上半年全國電力市場有效需求不足，
用電增速有所降低。下半年，隨著國家「穩增長」各項措施效果的逐步顯現，預計
經濟形勢將有所好轉；同時隨著迎峰度夏的到來及冬季用電高峰，用電量增速將
有一定回升，但各地新增機組及水電發電增加等不確定因素較多，公司力爭燃煤
機組發電利用小時超過當地平均水平。
煤炭市場方面，受國際經濟環境不景氣、國內經濟增速回落及「十二五」規劃提出
的單位GDP能耗下降的影響，上半年境內外煤炭市場價格持續下行，國內各地煤
炭庫存普遍較高，預計下半年煤價仍有一定的下降空間。公司將緊密跟蹤市場形
勢的變化，努力拓寬供應渠道，調整採購策略，優化採購結構，加大進口煤採購；
同時利用當前鐵路運力相對寬鬆的時期，積極開拓鐵路運輸直達渠道，努力降低
燃料成本。
資金市場方面，國家將繼續堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，不斷增
強政策的針對性和靈活性，進一步加大預調微調力度。年內央行已連續兩次降低
存款準備金率、兩次降低貸款利率，有效地緩解了公司的資金壓力和融資成本。
二零一二年下半年公司的工作重點是：
1. 加強安全生產管理，確保發電機組安全、穩定、經濟運行。
2. 強化電力市場營銷，緊緊圍繞「增量、穩價、提效」各個關鍵環節細化工作措
施，確保利用小時整體領先。
3. 加強各項成本費用的控制，努力降低燃料採購成本，優化債務結構，努力降
低財務費用。
4. 堅持以經濟效益為中心，進一步優化工程項目管理，保持公司持續、健康、
穩定發展；積極推進經濟發達地區和沿海、沿江煤電大機組、煤電一體化項
目、效益型風電及經濟發達地區的燃氣電廠的前期工作，為公司的可持續發
展做好項目儲備。

受惠電價調整加折舊減少，業績強勁增加1.4倍，債重到要破產

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20 : greatsoup38(830)@2012-08-11 19:47:32

2012-8-10 HJ
...
華能股價周初曾急跌11％，至4.97 港元；當時市場消息混亂，有傳將配售集資或降低發電目標，筆者在此無意引用該等消息，但華能總債務1708 億元，配售又能集資多少？而且中港兩地股市平平，如在此際集資，相信將出人意表。消息已帶來沽售壓力，亦不限於華能，其他電企亦受株連，但股價急跌之後已獲支持，雖無大反彈，但已企穩轉升。或許沽售仍未完結，但數量已減，反映市場有承接力。

華能今年的股價表現頗佳，曾升43％，上月初出現高位5.85 港元，其後表現反覆無法突破高位。華能屬相當活躍的股份，股價難以長期窄幅上落，既有不利消息，市場借題發揮是很自然的事，近日跌至4.97 港元便見支持，可以視作近期低位，有反覆上升能力，至於能否創出年內新高，仍須看消息。行文至此，消息又指各大電企已聯名上書發改委，促請實現電煤價格併軌，投資者不妨留意消息的變化。

戴兆

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21 : GS(14)@2012-11-03 14:59:40

2012-10-30 HJ
受惠煤價大幅回落

今年華能業績大增已可肯定，明年經濟情況是左右股價的關鍵。內地早傳出煤價併軌，實質是市場化，發改委對價格不作干預。以煤炭市場的現狀來看，踏入第四季，煤價仍處低位，煤企的議價能力已受限制，發改委的干預已發揮效果，相關稅項如有加幅，亦在可接受水平，煤企相信要面對現實。

如果仍以合同定價，大概參考去年平均現貨價。事實上，合同煤定價的重要性只是表面，更重要的是合同量的交付率。如現貨價升，交付率便下降。

國策致力固定投資，包括鐵路投資，對煤炭需求有刺激作用，期望煤價持續下跌並不實際。

一般認為內地經濟將於第四季復蘇，這或許是事實，明年走勢如何，對用電量有直接影響。市場仍憧憬煤電聯動機制重新啟動，如能實現，只視作意外驚喜，畢竟面對社會大眾的行業，決策者應在各方面尋求平衡。對華能而言，另一個利好因素，可能是明年利率或下調。

儘管經歷過去年高煤價與今年低售電量的打擊，華能昨天收報6.17 港元， 預期P╱E11 倍， 息率3.5％，股價近期趨升是好現象，但不宜高追。預料集團未來業績表現穩定，因股價低潮已過，未來反覆上升機會大。中期展望股價在5.5至7港元之間上落（P╱E 10至12 倍），投資者不妨候低吸納。

戴兆

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22 : greatsoup38(830)@2013-01-19 18:52:28

2013-1-19 HJ
...
國家電監會估計，今年全社會用電可能增加9%，華能可增多少尚難肯定，水電的影響暫難估計，而去年的其他特殊因素最少可以大為改善，如變動1%，涉及收入13 億元人民幣以上，是一個相當的數字，雖暫時難以估計，相信今年售電量應有增長。

今年的煤電政策再有變動，深化改革，傾向市場化。取消對煤限價，合同煤價由電企及煤企協商釐定，當煤價波動5%（以年度計），電價相應調整，這是煤電聯動機制重新啟動，所不同的是2004 年年底出台的機制，是以六個月為周期，目前改為一年，但原有機制已名存實亡。新機制已啟動，五大電企已簽訂今年的購煤合同，並接受煤企提價，但未有透露加幅。

由於煤電聯動機制曾半途而廢，令人對重啟機制的執行存有戒心，但當時是受高通脹所影響，以致機制中斷，目前通脹已顯著回落，相信可切實執行，目前看不到煤價可以大升的迹象，暫時不必擔心。

既然煤價穩定，而煤價佔發電成本約65%，華能去年已對折舊作出調節，營業利潤可望稍升，但售電量仍是影響業績的主因，全社會用電增長9%只是估計，華能的售電量可以增長多少，仍待觀察今年水電發展的變化。

華能去年升幅達73%，是經過2011 年困難期的復蘇。今年在煤價穩定的情況下，電價已不能上升，儘管業績仍期望有所增長，但增幅肯定遜於去年，股價升幅亦將受限制，近期升至高位已有相當反覆，反映市場未敢期望過高。

筆者無意過於看淡，股價由高位調整近6%，表現亦已轉穩，相信走勢仍在反覆上升中，只是不應期望過高。要留意的是，是今年的水力發電情況及利率趨勢，蒙古對華停止出口煤炭的可能影響也應關注。當然，其按季公布的售電量及業績最為重要。

戴兆

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23 : greatsoup38(830)@2013-01-26 20:47:45

http://cn.reuters.com/article/bondsNews/idCNL4S0AT8V920130125
路透1月25日 - 據湯森路透旗下IFR報導,香港上市的華能國際電力 已委託中金、工銀國際和美銀美林為其點心債發行的聯席主承銷商和聯席簿記管理人。

債券投資人說明會將於下週一及週二在香港及新加坡舉行。該債券無評級。

華能國際電力是2012年4月獲得發改委批覆赴港發行人民幣債券的四家國有企業之一，批准發行總額為185元人民幣。其他三家是中國廣東核電集團、中國大唐集團、中國五礦集團。其中華能國際電力獲50億元人民幣的額度，而廣東核電集團早前已啟用了其額度。寶鋼發行離岸人民幣債券的交易是發改委另行批准的案件。(完)

瀏覽IFR更多中文報導，請點選(www.ifr-china.com) (整理 楊淑禎; 審校 黃凱)

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24 : GS(14)@2013-01-27 18:29:34

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130127008_C.pdf
一. 本期業績預告情況（中國會計準則）
1. 業績預告期間：2012年1月1日 — 2012年12月31日。
2. 業績預告情況：經公司初步測算，預計公司2012年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤與上年同期相比將增長340%以上。因公司電廠分布區域較廣，遍及國內多個省市，且公司同時擁有境內外資產，目前相關財務數據尚在審計當中，具體準確的財務數據將以公司正式披露的經審計的2012年年報數據為準。
3. 本次業績預告未經註冊會計師審計。
二. 上年同期業績情況（中國會計準則）
1. 歸屬於上市公司股東的淨利潤：人民幣1,268,245,238元。
2. 每股收益：人民幣0.09元。
三. 本期業績預增的主要原因
本期業績預增的主要原因是2011年電價調整的翹尾影響、2012年市場煤價下降以及公司成本控制有效。

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25 : ng caddy(36072)@2013-01-27 21:54:39

一般大市不好,多數升電力股,除了本身賺錢外,可能主要是李小鵬升官(中國電力的實際影響者家族),慶祝升官升一升,就好似8220周星星那樣

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26 : GS(14)@2013-01-28 23:42:34

25樓提及

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一般大市不好,多數升電力股,除了本身賺錢外,可能主要是李小鵬升官(中國電力的實際影響者家族),慶祝升官升一升,就好似8220周星星那樣

咁咪即是585?

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27 : GS(14)@2013-01-31 00:13:20

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130130566_C.pdf
擬發行於2016年到期的
人民幣1,500,000,000元3.85%債券
董事會欣然宣佈，於2013年1月30日，本公司與經辦人訂立認購協定，內容有關發行人擬發行人民幣1,500,000,000元的2016年到期3.85%債券。
人民幣債券發行所得的款項將用於（但不限於）進口煤炭等大宗商品。
就人民幣債券發行，中金香港證券、工銀國際證券及美林為聯席牽頭經辦人，而中金香港證券聯同工銀國際融資及美林為聯席賬簿管理人。
本公司擬向聯交所尋求人民幣債券的上市；就僅向專業投資者以債券形式發售人民幣債券將向聯交所提交上市並交易的申請。但概不保證人民幣債券上市將可獲得聯交所的批准。聯交所批准人民幣債券上市亦不可視為本公司或人民幣債券優點的提示。
預期人民幣債券將於2013年2月5日當日或前後發行。
人民幣債券將不會根據美國證券法登記，除非根據獲豁免登記規定，否則概不得於美國境內提呈發售或出售。人民幣債券僅依據美國證券法S規例以離岸交易方式在美國境外提呈。人民幣債券將不會向香港公眾人士提呈。
...
款項用途
人民幣債券發行所得的款項將用於（但不限於）進口煤炭等大宗商品。

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28 : ng caddy(36072)@2013-01-31 16:57:01

其實電力股主要炒核電,因為核電對煤/石油依賴,991/1071/902等,題外話但,我好怕中國出現似日本核電事件..

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29 : greatsoup38(830)@2013-01-31 21:40:43

28樓提及

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其實電力股主要炒核電,因為核電對煤/石油依賴,991/1071/902等,題外話但,我好怕中國出現似日本核電事件..

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你講緊些甚麼? 他們無甚麼核電的...

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30 : ng caddy(36072)@2013-01-31 22:34:49

可能比人有連所反應,順勢炒一炒

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31 : greatsoup38(830)@2013-02-02 18:48:41

http://cn.reuters.com/article/cnBizNews/idCNL4S0AZ4XL20130130
路透香港1月30日 - 一位瞭解此交易的消息人士週三表示,中國最大發電企業--華能國際電力股份有限公司 三年期點心債以3.85%定價,共發行了15億元人民幣.

該名消息人士指出,最終利率低於稍早的參考利率4.25%.

根據湯森路透旗下IFR報導,華能點心債共獲55億元認購.

華能國際是2012年4月獲得發改委批覆赴港發行點心債的四家國有企業之一,批准發行總額為185元人民幣,華能國際獲50億元額度.其他三家是中國廣東核電集團、中國大唐集團、中國五礦集團.

中金、工銀國際和美銀美林為其點心債發行的聯席主承銷商和聯席簿記管理人.(完) (採訪 陳敏; 撰寫 李珊珊; 審校 黃凱)

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32 : ng caddy(36072)@2013-02-08 11:46:54

現在主力也是用煤,如將來用頁岩氣/天燃氣發電,可能成本進一步向下,1071/902/991/2380/1798/958/1296等等

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33 : greatsoup38(830)@2013-02-09 14:23:47

32樓提及

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現在主力也是用煤,如將來用頁岩氣/天燃氣發電,可能成本進一步向下,1071/902/991/2380/1798/958/1296等等

頁岩氣暫不可行，天然氣是另一範疇，他用埋來做電就會貴，影響物價就是民生問題

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34 : ng caddy(36072)@2013-02-09 14:31:22

可能政府有補貼(兩方都有),如果不是影響物價就是民生問題,賺補貼

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35 : greatsoup38(830)@2013-02-09 14:35:26

34樓提及

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可能政府有補貼(兩方都有),如果不是影響物價就是民生問題,賺補貼

呢類盈利不在計算以內，不具穩定性

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36 : ezone2k(22605)@2013-03-05 22:17:36

華能國際電力股份 00902.HK (國企指數)
現價 8.540  升跌 +0.470(+5.824%)

52 weeks high...

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37 : ng caddy(36072)@2013-03-05 23:36:08

902等電力股,算是這樣拿

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38 : greatsoup38(830)@2013-03-09 16:34:47

http://cn.reuters.com/article/cnMoneyNews/idCNL4S0BY1H520130306
路透香港3月6日 - 湯森路透旗下基點援引消息人士稱，華能輪台電廠將獲得22.8億元人民幣(3.67億美元)18年期定期貸款，用於發電項目。

中國國家開發銀行新疆分行是該貸款的牽頭行，承貸11億元。中國建設銀行(3.8億元)、中國銀行(3億元)、崑崙銀行(3億元)和中國進出口銀行(2億元)均為承貸行。

該貸款的利率為中國人民銀行基準利率的100%，有三年寬限期。

資金將用於位於新疆烏魯木齊輪台縣的2x350MW熱電項目。據當地媒體報導，該項目將在2013年上半年投建，預計在2014年底完工。

華能輪台電廠是華能集團全資控股的華能新疆能源開發有限公司的子公司。(完) (編譯 白雲; 審校 程琳)

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39 : greatsoup38(830)@2013-03-09 16:36:21

http://cn.reuters.com/article/cnBizNews/idCNL4S0BX4JC20130305
路透香港3月5日 - 湯森路透旗下基點引述消息人士的話稱，國電克拉瑪依發電有限公司尋求30億元人民幣(4.82億美元)15年期定期貸款，用作熱電項目。

崑崙銀行克拉瑪依分行和中國國家開發銀行新疆分行為牽頭行。

此貸款利率為中國人民銀行基準利率的100%，有三年寬限期。

籌得款項將用於2×350MW熱電聯產項目的第一建設階段。

該公司為國電新疆電力有限公司全資擁有。後者為中國國電集團的子公司。(完) (編譯 王翔瓊; 審校 侯向明)

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40 : greatsoup38(830)@2013-03-21 00:59:22

902

盈利劇增5.6倍，至60億，超重債

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41 : GS(14)@2013-05-11 14:52:41

http://www.audit.gov.cn/n1992130/n1992150/n1992500/3277991.html
中国华能集团公司2011年度财务收支审计结果
　　
　　根据《中华人民共和国审计法》的规定，审计署2012年对中国华能集团公司（以下简称华能集团）2011年度财务收支进行了审计，并对审计范围内涉及的重大事项追溯相关年度。

　　一、基本情况

　　华能集团成立于1989 年3月，注册资本200亿元，拥有全资和控股二级子公司39家，主要从事电力生产、热力生产和供应，与电力相关的煤炭第一次能源开发，相关交通运输、专业技术服务。据华能集团合并财务报表反映，截至2011年底，华能集团资产总额7531.88亿元，负债总额6388.39亿元，所有者权益总额 1143.49亿元，当年营业收入2621.49亿元，利润总额61.41亿元。

　　二、审计评价意见

　　本次重点审计了华能集团总部及所属5家企业，涉及资产量占华能集团资产总额的50%以上。审计结果表明，华能集团近年来不断发展壮大电力主业，有效推动节能减排，法人治理结构逐渐完善，内部管理水平有所提高，财务状况和经营成果基本真实，但在财务管理和内部控制等方面仍存在不够严格、不够规范的问题。

　　三、审计发现的主要问题

　　（一）会计核算和财务管理存在的问题。
　　1．2011年，华能集团所属7家单位存在未按规定核算收入和成本等问题，造成多计资产1.93亿元、多计负债1.58亿元、多计利润0.35亿元。
　　2．2011年，华能集团未按规定将2010年国有资本经营预算资金29.68亿元转增国有资本。
　　3．截至2011年底，所属华亭煤业集团有限责任公司、甘肃华亭煤电股份有限公司累计欠缴企业所得税3.92亿元。
　　（二）执行国家政策存在的问题。
　　2008年至2009年，华能集团建设和收购了2个国家产业政策限制的煤制甲醇项目，截至2011年底已完成投资37.75亿元。
　　（三）重大经济决策事项存在的问题。
　　1．截至 2011年底，华能集团决策的黄登水电站等16项重大工程建设项目存在未经核准先行建设问题，涉及金额324.63亿元。
　　2．截至2011年底，华能集团骑马山风电等75个项目已开工建设，但有81266.37亩项目用地尚未取得建设用地批准手续。
　　（四）内部管理存在的问题。
　　1．2010年至2011年，华能集团及部分所属企业在未上报国资委备案或同意的情况下，向地方政府庆祝活动、移民工程奶牛养殖项目等累计捐赠 6025.38万元。
　　2．2011年，所属华能甘肃能源开发有限公司违规将流动资金贷款16.98亿元用于股权投资和项目建设；未经评估将 2009年收购的邵寨煤矿探矿权，按照当初收购时的原价5.37亿元转让给其与北京大地满力能源投资有限公司合资成立的灵台邵寨煤业有限责任公司。
　　3．2008年至2011年，所属扎赉诺尔煤业有限责任公司将计提的煤炭生产安全费用、煤矿维简费1085.43万元，违规用于职工住宅楼、厂区道路建设等。
　　4．2007年至2008年，所属华能能源交通产业控股有限公司未经集体决策，租赁香港等地船舶进行运营，截至2011年底亏损 8238.26万元；2008年至2009年，在江苏长三角能源发展有限公司未按约定提供担保的情况下，即向对方预付购买煤炭款项4.6亿元，至2011 年底有3.95亿元因对方未按时供应煤炭存在损失风险。
　　5．2009年至2012年6月，所属内蒙古通大煤业有限责任公司生产和经营期间，其煤矿的采矿权证未办理转让手续，仍登记在另一股东内蒙古大雁矿业集团有限责任公司名下。
　　6．2011年，所属扎赉诺尔煤业有限责任公司、华能伊敏煤电有限责任公司的3个矿井超出核定生产能力来生产煤炭，合计超产334万吨。
　　7．2010年4月至2012年7月底，华能集团信息系统中心机房自交付使用以来，共发生空调系统漏水等故障和重大故障14次，但华能集团未对空调系统进行改造，也未按照国家规定配备备用空调系统。
　　 8．截至2012年7月底，华能集团未对资产财务管理一体化系统长期未使用的1250个账户进行清理，账号的管理及控制不严格。
　　9．2008 年7月至2011年12月，华能集团及所属5家公司21个工程建设中，未严格按规定进行招投标，涉及金额19.93亿元。
　　10．截至2012 年6月，华能集团有5个已建成投产的项目未通过环境保护部门的验收；有6个已开工建设项目的环境影响评价文件未获得环境保护部门的批准。

　　四、审计处理及整改情况

　　对审计发现的问题，审计署已依法出具了审计报告、下达了审计决定书，要求华能集团予以整改。上述问题的整改情况，由华能集团在相关媒体上公告。此外，本次审计发现的华能集团所属单位涉嫌经济违法案件线索，已依法移送有关部门调查处理。

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42 : ezone2k(22605)@2013-05-22 16:30:29

電力股利淡現 發改委降農產品生產電價

中國國家發改委近期發布通知稱，將進一步降低農產品生產流通環節電價，以緩解相關企業成本上升壓力，並促進農產品終端市場價格穩定。

發改委網站今日刊登通知，自6月1日起在全國範圍內對生豬、蔬菜生產用電執行農業生產用電價格；農產品批發市場、農貿市場用電、農產品冷鏈物流的冷庫用電價格，實現與工業用電同價。

至於預計有關政策實施後，農產品生產流通企業電費支出將減少5億元(人民幣‧下同)；以黑龍江省某3萬頭規模的生豬養殖企業為例，每年可減少電費支出約10萬元。

據了解，今年初國務院已出台降低流通費用、提高流通效率綜合工作方案，據悉多個地區已陸續落實了相關政策。

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43 : ezone2k(22605)@2013-05-22 16:31:19

2013/05/22 14:15:31
中國擬限制煤炭進口 火電股承壓大跌

傅峙峰

火電股最近兩個交易日大幅下跌，有研究機構認為，這與投資者擔憂火電股面臨政策壓力有關。

中信証券發布研究報告稱，投資者擔憂中國將出台對高硫、低卡煤炭進口及銷售限制政策，政策若出台將對煤價形成支撐。瑞銀也發布報告指出，近期媒體報道國家能源局有意限制煤炭進口，電力股跌幅明顯。

今日14點15分，華能國際和華電國際跌幅均超過6%。

日前《中國証券報》報道，中國國家能源局煤炭司日前在北京召開座談會，對擬實施的商品煤質量管理辦法中的有關規定向大型煤炭企業征求意見。《商品煤質量管理暫行辦法》(征求意見稿)的制訂既對進口煤的質量實行了嚴格管理，同時又對國內煤的生產、加工、儲運和銷售以及使用提出了高標準、嚴要求，對以後規范商品煤的質量管理和加強進口動力煤是一個很好的約束。

瑞銀認為，《商品煤質量管理暫行辦法》目前只是意見稿，即使實施也僅僅是短期影響，因一段時間後印尼等地的低熱值、高含硫、高灰分的煤可以通過洗選、摻混達到進口中國的標準。

中信証券則表示，若政策出台對煤價形成支撐，對火電股業績預測影響有限，但估值會承壓。電價能否調整取決於煤價反彈預期，火電股對煤價彈性將明顯下降。

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44 : ezone2k(22605)@2013-05-22 16:33:07

.7華能國際電力股份 00902.HK (國企指數)
現價 7.940  升跌 -0.720(-8.314%)

$9.7 -> 7.9 in 1 weeks..

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45 : wilflo(35306)@2013-06-28 11:36:41

http://www.hkej.com/template/dai ... d=7&title_id=608570

2013年6月27日
高志行 國策講股
華能國電可博持續反彈

今年第一季度華能國電純利同比增長1.78倍，達25.5億元人民幣；僅一個季度淨利潤已經相當於去年全年所賺55.12億元人民幣的46.26％，可見銷售及經營有全面改善。煤炭價格的弱勢相信仍將持續，集團今年的盈利表現值得看好。

5月份中國全社會用電量同比增長5％；1至5月累增加4.9％，反映社會電力需求仍然持續上升。煤價持續下跌，對集團盈利有利。

華能國電於本月初完成發行50億元人民幣債券，期限為3年，利率4.82％，這次募集資金主要用於補充營運資金;同時進一步調整債務結構。

發改委考慮禁止一些劣質煤進口，憂慮將令煤價回升。但由於今年以來煤炭持續供過於求，即使實施進口劣質煤的禁令，相信對煤炭市場影響不大，環渤海動力煤平均價格仍然處於下跌趨勢，較去年同期下跌22％。

....

華能股價自5月中由9.75元高位顯著回落，但相信只為過去兩年持續上升後的健康調整，基本因素仍然向好

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46 : greatsoup38(830)@2013-07-31 01:31:59

盈利增2倍，至57億，重債

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47 : greatsoup38(830)@2013-08-10 20:00:53

2013-08-06 HJ
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僅宜短線見好應收

華能現價8.16 港元，以上述估計，今年市盈率只是8.16 倍，頗具吸引，電企亦存在若干不明朗因素。市場曾傳煤電聯動機制快將啟動，去年年底修訂煤價一年內變動5%，將調整電價。

煤價應另有標準，上述的煤價只是華能的成本，包括比較低價購入進口煤，但內地煤價仍有下跌趨勢，未來的旺季能否消化存貨而煤價稍升，至為關鍵。

華能短期仍受惠於煤價下跌，可以略為看好，但華能於6 月、7 月間曾滑落14%，是受禁止部分進口煤及加電價打擊，其後證實部分進口限制煤與電企無關，而加價一事似乎未到時候，但目前已是8 月，如明年啟動煤電聯動，其股價將潛在若干壓力。在看好之餘，應存幾分戒心，暫時應以短線為主，見利即收，畢竟煤電聯動機制是不明朗因素，而且對股價可能有相當影響。

戴兆

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48 : greatsoup38(830)@2013-10-22 23:07:06

非常強勁

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49 : greatsoup38(830)@2013-11-02 14:51:34

3.15發11.2 億A股予母公司

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50 : cambo(29079)@2014-01-23 13:16:50

observing

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51 : iniesta(1400)@2014-01-24 23:33:17

近日股壇多白事

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52 : GS(14)@2014-01-28 01:04:05

盈喜

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53 : starter(38045)@2014-01-28 23:00:49

是假盈喜？ 半年升160％，9個月升120％，全年升75％?

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54 : greatsoup38(830)@2014-01-28 23:47:45

starter在53樓提及

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是假盈喜？ 半年升160％，9個月升120％，全年升75％?

如果增75%，則上半年較下半年盈利多

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55 : VA(33206)@2014-04-09 22:43:38

見微知勢：答客問 (107)
12:13
問 : (George) 各大電力股已公佈報業績,請問兩位會否改變它們目標價?現在最抵買是哪一間?

KL答：Hi George，以現價看，2380 > 1071 > 991 > 902 > 836

(利益申報：於執筆時，筆者或相關人士，持有 2380, 1071, 991, 902)

紅猴答： George，剛為國內火電股作估值，發現各股已升返合理水平，若市場持續追捧此板塊，則以華潤電力(836)及華能國際(902)上升空間較大，投資風險亦相對較低。

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有華能國際(902))

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56 : greatsoup38(830)@2014-04-30 01:54:59

ok

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57 : GS(14)@2014-06-05 02:22:41

盈利增9成，至103億，重債

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58 : GS(14)@2014-07-30 00:41:04

盈利增27%，至82億，重債

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59 : greatsoup38(830)@2014-08-03 10:14:28

2014-08-01 HJ

華能端視電價走向   

華能國電（00902）7月份股價急升16.6%，曾創新高9.65元，中期業績後則滑落，此前股價已欲升乏力，故藉勢調整。

華能上半年盈利68.08億元（人民幣．下同），按年增21%；第一季盈利36.83 億元，增44.2%；第二季盈利31.25億元，按年增1.8%，按季跌15.2%，反映業績放緩。第一季境內售電量增4.18%，至731.37億千瓦時；上半年售電增1.62%，至1435.5 億千瓦時，即第二季售電量為704.17 億千瓦時，按季跌3.7%；上半年利用小時降24小時，至2374小時。以全國用電計，第一季按季增5.4%，第二季按季增5.3%。

華能售電低增長原因：一、全國經濟放緩，全社會用電進入中低速增長階段；二、全國多條自西向東通電的特高壓線路投產，佔據東部沿海地區火電機組發電空間；三、雲南水電機組大量投產，並外送廣東負荷中心，遼寧及福建大型核電機組陸續投產，衝擊雲南、廣東、遼寧及福建等地區火電機組的發電量，如廣東一電廠售電量降8.65%，雲南兩電廠分別減少10.49%及15.1%。

去年底及今年上半年新加坡有新機組投產，市場份額升0.7個百分點至21.6%。近年受機組集中投產影響，電力及天然氣呈供過於求，當地市場競爭激烈，電價低迷，上半年收入跌2.67%，加上折舊及攤銷費用增加，新加坡提供業績僅為2800萬元，較上年同期降89.89%，資產則達311億元，回報率低。

上半年售電及售熱收入增1.56%，連同其他收入計僅增0.8%。燃煤價跌，支出減3.1%，成本及費用降3%，營業利潤增17%，財務費用淨額跌2.2%，稅前盈利增27.2%，稅項增35%，淨利潤增24.6%，而非控股股東應佔盈利增加41.7%，華能應佔盈利只增21%，新加坡貢獻減少89.89%，境內貢獻則增26.82%。

電費下調 雪上加霜

燃煤價格現仍處低水平，有可能下調電費；惟若電價下調，收入將降，且產生額外開支；華能去年曾在年報提供減值敏感度，當電價下調1%，商譽減值1.15億元，物業等資產減值1300萬元；如電價下調5%，商譽減值將增18.64億元，物業等資產減值7.34億元；減電費的同時，其他成本不會因此減少，可見下調電價的影響。

華能現價8.67港元，往績P/E9.3倍，息率5.5%。電價不下調，今年業績應有增幅，股息亦然，即P/E跌而息率升，更為吸引。

煤電聯動機制屬未知數，即使下調或已近年結期，對今年業績影響不大。現價不一定反映全部不利因素，還須看實際下調幅度；不過，近期9.65港元屬短中期價頂，故暫不作中線以上安排。

戴兆

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60 : greatsoup38(830)@2014-10-26 20:20:01

2014-10-20 HJ
華能新收購 利長不利短   

華能國電（00902）獲注資10個電力項目，現金代價92.75億元（人民幣．下同），項目以火電為主，亦有水電及風電，位於華東、華南及華中，有利於華能擴大規模及發電領域，並可再次進入海南及安徽電力市場。

華能現有權益裝機容量66888 兆瓦，主要為火電，清潔能源佔9.34%。收購涉及權益裝機容量573.77 萬千瓦，在建容量230 萬千瓦。其中火電佔696.8萬千瓦，其餘為水電及風電。於5月底，該等項目總資產為267 億元，總負債202 億元。今年首5 個月，項目純利7.19 億元，按中國會計準則編賬。如以此推算項目全年業績應為17.25億元，即收購P/E 5.38倍，收購P/B 1.43倍，有利華能股價。

無助今年業績

該等項目中，兩間水電廠在虧損中，其餘6間火電廠中的萍鄉安源發電亦出現虧損，且錄得負資產淨值。原經營1台12.5萬千瓦及1台135萬千瓦火電機組，目前已關停，正在建設兩台60萬千瓦燃煤發電機組。另兩項正在建設抽凝機組及熱機組4 台110 萬千瓦，計及該等虧損項目最終可以獲利，待熱電廠的完成，則收購P/E 更低，當然要計及代價現金可能借貸，預期淨回報亦達15%。

華能今年暫無新電廠完成，以致上半年售電量僅增1.62%；下半年稍有反覆，9月起因進一步疏導環保電價，華能電廠所在地平均每兆瓦時下降9.44元，對收入應有影響。相信全年售電量只能低增長，收入則未必可以上升，而電煤價格仍處低水平，但華能對進口煤的優勢頗為倚重，近日進口煤恢復繳稅，變相提升煤價，對發電成本不利。上半年盈利增長21%，至68億元，受各種因素影響，全年業績仍待估計，增長或低於上半年，但相信應高於2013年的104億元。上述收購仍待股東大會批准，預期對今年業績並無幫助，但對明年業績增長應有相當貢獻。

於6月底，華能的負債對權益比率2.9倍，已較去年底的3倍稍低；而流動貨幣資金為119億元，考慮其他資本支出，或需增加借貸。負債比率高已是電力股的慣例，華能更甚，即使比率提升至3倍以上，對華能亦不是問題。

火電的發電成本主要為燃煤，上半年佔售電收入53.8%，低於上年同期的56.4%； 售電收入增1.56%，而燃煤支出則跌3.1%，是業績增長的主要來源。燃煤價格走勢疲弱，政策已對煤業扶持，進口煤恢復徵稅，鼓勵多用國產煤，減少進口，以期刺激國內煤價。華能既有若干部分進口煤，徵稅後相當於煤價上升。至於能否帶動國內煤價向上，尚待觀察。

說回9月起的電價下調，發改委表示，在保持電價水平不變情況下將適當調整煤收購價水平，進一步疏導環保電價矛盾，現時符合環保指標的燃煤電企，獲脫硝及除塵等補貼，是次下調電價是配合環保問題，並非基本價格下調。煤電聯動機制已有規定，理論上電價按煤價變動而上升或下調，因煤價已顯著下調，市場早已擔心電價將因此下調，但政策亦有其靈活性，使火電業維持較佳的盈利水平。

電力改革方案在流傳，將允許民營企業進入配售及售電領域，向大用戶直接供電，允許發電廠與用戶之間制訂電價，如能實現，則電力工業將開放市場競爭。據報廣東省已啟動電力直接交易深度試點工作，2014年直接交易電量約150億千瓦時，相當於上年全省發電量的4%，並計劃按年增加。該計劃仍在試點階段，但因開放競爭，對電企存在不明朗因素。

只宜候低吸納

華能剛公布近期兩個風電項目投產，可控裝機容量增506兆瓦至67394兆瓦，對明年業績有相當貢獻。今年首3季售電量下跌4.6%，則短期不利，相信第4季稍佳，但今年全年增長將不明顯，明年則較佳，是利長不利短，宜候低吸納。華能現價8.82港元，往績P/E 9.44倍，息率5.4厘，有中長線投資價值，而上述多項因素的變動，特別是燃煤及電價的可能變化，仍將是左右業績的關鍵。

戴兆

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61 : GS(14)@2014-11-06 00:20:31

配售3.65億股@8.6

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62 : GS(14)@2014-12-31 11:15:30

發行14.18億A股，每股不低於人民幣5.04元

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63 : greatsoup38(830)@2015-01-18 16:38:45

2015-01-16
電力改革概念 不宜過分憧憬   

內地深化電力體制改革，已獲國務院原則通過，將交由深化改革領導小組討論，批覆後將擇機發布，這是利好火電及水電的消息，早前已為此帶來若干刺激，現已接近實現，電力股再有若干升幅，反映市場對深化改革的期望。

電力改革是依據深圳試點改革方案，包括四個開放一個獨立一個加強，主要是政府不再制定發電計劃，由電企按供需估計設計未來容量，電企可直接與用戶釐定電價，電網只收取輸配電費用等，簡而言之是開放電力市場，允許電企直接售電或民間成立售電公司競爭，新增的配電網，容許社會資本進入。

目前的電力體制完全由政府規範，興建電廠需經多重審批，發電後還要電網配合，上網電價也由政府釐定，已制定的煤電聯動機制已不存在，管制多而利潤無保障，深化改革看來是全面開放，電企將成為商業機構，是否可以在商言商，還得看實際改革的發展。

作為電企，特別是火電，左右利潤的是銷售與成本，銷售影響利用小時，成本的燃煤最為主要，年前煤價大漲，不少火電出現虧損，近年煤價大跌則獲厚利。煤炭市場似開放仍有限制，火電可以受惠。在燃料成本穩定的情況下，才能謀求銷電增加，提升利用小時及營運效率，進一步提高利潤。

實現改革後，電企需重訂銷售策略，目前只是售予電網，不必研究終端客戶，日後便要爭取終端客戶，並與同業展開競爭，據報電網日後只收輸配電費用，不涉利潤；換言之，電企具競爭能力，如維持現有上網電價，其競爭力是來自電網的不計利潤。

在電企釐定銷售策略、爭取終端客戶以及面對同業競爭，必須一段過渡期，而初期的直接定價供電的比例不會高，只能緩緩提升，相關比例不易估計，電企過去全無接觸終端客戶，未來將對其客戶服務部的能力考驗，將反映於其市場份額。

現時的售電量與裝機容量有關，亦受到調度，次序排於最後（包括煤電及燃氣發電），如水電大發，電力外送地區的火電銷量將受影響。去年華能國電（00902）的總裝機容量較2013 年增加5.5%，而售電量則降7.49%，原因就是西南地區水電機組大量投產，水電大發，擠佔雲南省火電發電空間，外送上海、江蘇、廣東、浙江負荷中心；華能雖有水電機組，但佔總裝機容量較低。

另一間電企中國電力（ 02380），去年售電量則增11.67%，其中火電增5.16%，水電則增31.12%，另有小量風電，其火電設備有相當增加，上半年售電增23.77%，下半年則跌10.6%，亦較上半年跌14.78%，同樣是受水電所影響，但其水電售電量佔總售電量28.58%（上年佔24.34%），因而整體售電量仍有雙位數字增長。另外，大唐（00991）售電減少1.58%。

華電股價升幅冠同業

去年各電企均在內部發展，上市公司均獲控股公司注資，其中以華電（01071）較多，華能及中國電力的裝機容量亦增，大唐也在重組業務中，獨潤電（00836）情況較為特殊，因而去年股價只升13.4%，為五大電企升幅之末，因注資較多，華電升幅為電企之冠，升147%，華能升60.5%，中國電力亦升53.5%。去年9月，火電上網電價下調，環保補貼則增，對整體業績影響不大，單以火電而言，下半年售電量則遜於上半年，受經濟增長放緩所限。

電力體制改革，是偏於火電及水電，也是行業中最大的規模，對H股上市的五大電企均有影響，效果是有利，但須時發揮，現時股價向好是改革概念快將實現，評價可以稍升，但不宜過分憧憬，業績期漸近，避免反覆，宜待稍作調整後吸納，看好中線。

戴兆

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64 : greatsoup38(830)@2015-01-27 02:03:42

盈喜

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65 : greatsoup38(830)@2015-03-16 00:46:44

big wok

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66 : greatsoup38(830)@2015-04-19 23:18:56

2015-04-14 HJ

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67 : GS(14)@2015-04-22 01:55:32

profit growth

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68 : GS(14)@2015-05-22 16:45:36

新機組運行

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69 : greatsoup38(830)@2015-07-26 15:33:30

2015-07-23 HJ
華能受電改影響寧短勿長   

上半年中國全社會用電量累計26624億千瓦時，同比增長1.3%，首季同比只增0.8%。華能國電（00902）首季售電量779.92億千瓦時，同比增長6.64%，上半年累計售電量1506.53億千瓦時，同比增長4.95%。全社會用電第二季較上季增6.37%，華能則跌6.8%至726.61億瓦時，反映華能第二季售電與全社會用電背道而馳。

華能發電以火電為主，期內雖有新增投產機組， 而南方水電增加，遼寧、福建及浙江大型核電機組投產，多條自西向東送電的特高壓線路投產，擠佔東南沿海地區火電機組發電空間，統籌發電量及利用時數因而下降。全社會水電平均利用時數增加82小時，至1512小時；火電利用時數下降217小時，至2156小時。華能的利用時數並無公布，相信較低，煤電及燃氣發電上網次序較水電及核電為後。

今年上半年，華能收入減少6.42%，至342億元（人民幣．下同）；純利則增21%，至50.34億元。季度報告並無資料顯示收入減少原因（售電則增6.64%，是指境內而言，新加坡的業務影響有限），而收入減、利潤增則有數字參考。根據中國會計準則， 期內營業成本按季減少13.6%或37.4億元，雖無詳細數字，但燃煤價格下降，相信是主要原因。

4月20日起，燃煤發電上網電價及工商業用電價格下調，並適當疏導部分地區的天然氣發電價格， 此舉使華能的平均電價下降約4%。第二季售電較第一季減少6.8%；加上電價下調，相信第二季收入更低。至於淨利潤則不易估計，有待中期報告披露；而且半年業績亦不能作為推算全年業績的依據。

利息下跌大省支出

華能售電量首要取決於全社會用電量，其次看水電及核電的發電量，由電網統籌定量而決定火電利用時數；而分區調動亦有影響。過去以火電為主，水電及核電的發展已對火電帶來若干競爭。按售電量計，華能首季市場份額為6.04%，而第二季已降至5.29%。

影響華能淨利潤的，售電量及售電收入固然重要，其次是燃煤及燃氣的價格，這是主要營業成本。華能債務甚重，利率升跌亦影響業績；以2014年為例，售電量下降7.49%，收入下跌6.27%，而燃料支出降12.2%或90億元；雖然淨利息支出微升1.7%或1.3%，連同其他變動，淨利潤仍增3.18%或3.31億元，至107.57億元。以此為例，不能說華能售電減少而影響業績；事實上，第二季售電雖較上季少，而上半年累計仍增4.95%。

截至目前為止，華能的不利因素是電價下調，有利因素是利率下跌，由去年11月起已下降1.2%，即使是浮息債務1000億元，已節省利息開支12億元；另一不確定因素是煤價的變動，似乎是可升可跌，但據報各大煤企挺價失敗，7月份煤價仍跌，估計不易扭轉劣勢。如維持現狀，全年售電量不致太差，其業績仍可穩定。至於對增長的可能性則不能期望過高，待看過中期報告，如有需要再作討論。

開放電網形成競爭

近日的消息是電改配套文件快將出台，重點是社會資本將進入售電領域，電企可介入配電與售電予客戶（目前僅售予電網），發電量不作統籌，由電企衡量市場需求而決定。地方企業亦可介入售電，上月已有電企與開發區建立售電交易平台，為園區提供服務， 最終形成市場競爭。

電改醞釀多時，經多次徵求意見，快將定調。但欲速則不達，改革即使展開，一時未能達致效果，凡屬開放市場，似乎初期會有混亂；而電力幾乎由五大電企控制，雖則五大電企亦有競爭，相信未必出現混亂，並不是壟斷；五大電企亦可能合作或有默契，既要配合政策，畢竟亦顧及利潤。改革對電企的影響除整個行業改革外，實際亦變相要求電企本身改革，是利是害一時仍難定論。如能達到全面開放，將會是汰弱留強，但需要多年發展，才能達到全面開放效果。

每有電改消息，暫時都是不利電企股價，實際卻未有影響，對電改產生恐慌或任何概念憧憬，只可視為投機因素，應逐步觀察可能的變化而衡量投資價值。由於不確定因素存在，不宜貿然決定中長線，策略應以短線為主，並按形勢變動而修正。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 華能受電改影響寧短勿長

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70 : greatsoup38(830)@2015-07-26 15:34:36

2015-07-23 HJ
華能受電改影響寧短勿長   

上半年中國全社會用電量累計26624億千瓦時，同比增長1.3%，首季同比只增0.8%。華能國電（00902）首季售電量779.92億千瓦時，同比增長6.64%，上半年累計售電量1506.53億千瓦時，同比增長4.95%。全社會用電第二季較上季增6.37%，華能則跌6.8%至726.61億瓦時，反映華能第二季售電與全社會用電背道而馳。

華能發電以火電為主，期內雖有新增投產機組， 而南方水電增加，遼寧、福建及浙江大型核電機組投產，多條自西向東送電的特高壓線路投產，擠佔東南沿海地區火電機組發電空間，統籌發電量及利用時數因而下降。全社會水電平均利用時數增加82小時，至1512小時；火電利用時數下降217小時，至2156小時。華能的利用時數並無公布，相信較低，煤電及燃氣發電上網次序較水電及核電為後。

今年上半年，華能收入減少6.42%，至342億元（人民幣．下同）；純利則增21%，至50.34億元。季度報告並無資料顯示收入減少原因（售電則增6.64%，是指境內而言，新加坡的業務影響有限），而收入減、利潤增則有數字參考。根據中國會計準則， 期內營業成本按季減少13.6%或37.4億元，雖無詳細數字，但燃煤價格下降，相信是主要原因。

4月20日起，燃煤發電上網電價及工商業用電價格下調，並適當疏導部分地區的天然氣發電價格， 此舉使華能的平均電價下降約4%。第二季售電較第一季減少6.8%；加上電價下調，相信第二季收入更低。至於淨利潤則不易估計，有待中期報告披露；而且半年業績亦不能作為推算全年業績的依據。

利息下跌大省支出

華能售電量首要取決於全社會用電量，其次看水電及核電的發電量，由電網統籌定量而決定火電利用時數；而分區調動亦有影響。過去以火電為主，水電及核電的發展已對火電帶來若干競爭。按售電量計，華能首季市場份額為6.04%，而第二季已降至5.29%。

影響華能淨利潤的，售電量及售電收入固然重要，其次是燃煤及燃氣的價格，這是主要營業成本。華能債務甚重，利率升跌亦影響業績；以2014年為例，售電量下降7.49%，收入下跌6.27%，而燃料支出降12.2%或90億元；雖然淨利息支出微升1.7%或1.3%，連同其他變動，淨利潤仍增3.18%或3.31億元，至107.57億元。以此為例，不能說華能售電減少而影響業績；事實上，第二季售電雖較上季少，而上半年累計仍增4.95%。

截至目前為止，華能的不利因素是電價下調，有利因素是利率下跌，由去年11月起已下降1.2%，即使是浮息債務1000億元，已節省利息開支12億元；另一不確定因素是煤價的變動，似乎是可升可跌，但據報各大煤企挺價失敗，7月份煤價仍跌，估計不易扭轉劣勢。如維持現狀，全年售電量不致太差，其業績仍可穩定。至於對增長的可能性則不能期望過高，待看過中期報告，如有需要再作討論。

開放電網形成競爭

近日的消息是電改配套文件快將出台，重點是社會資本將進入售電領域，電企可介入配電與售電予客戶（目前僅售予電網），發電量不作統籌，由電企衡量市場需求而決定。地方企業亦可介入售電，上月已有電企與開發區建立售電交易平台，為園區提供服務， 最終形成市場競爭。

電改醞釀多時，經多次徵求意見，快將定調。但欲速則不達，改革即使展開，一時未能達致效果，凡屬開放市場，似乎初期會有混亂；而電力幾乎由五大電企控制，雖則五大電企亦有競爭，相信未必出現混亂，並不是壟斷；五大電企亦可能合作或有默契，既要配合政策，畢竟亦顧及利潤。改革對電企的影響除整個行業改革外，實際亦變相要求電企本身改革，是利是害一時仍難定論。如能達到全面開放，將會是汰弱留強，但需要多年發展，才能達到全面開放效果。

每有電改消息，暫時都是不利電企股價，實際卻未有影響，對電改產生恐慌或任何概念憧憬，只可視為投機因素，應逐步觀察可能的變化而衡量投資價值。由於不確定因素存在，不宜貿然決定中長線，策略應以短線為主，並按形勢變動而修正。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 華能受電改影響寧短勿長

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71 : GS(14)@2015-09-20 15:47:07

2015-09-14 HJ
財務逐步改善 華電候低買   

華電國際（01071）完成非公開發行A股集資，A股價跌，H股逆市反升，集資對華電的影響，是財務狀況可以改善，是正面；而股數增加則攤薄每股盈利甚至影響股息，則是負面。

去年底公布的非公開發行A股10.55億股計劃，近已完成，每股配售價人民幣6.77元，較當日A股價折讓13.6%，集資淨額70.5億元。發行對象10名，包括控股公司中國華電，因總股數增加12%，至98.62億股，其所佔股權由50.06%，攤薄至46.84%。中國華電認購20%，禁售期3年，其餘認購禁售期為1年。

H股料跟隨配售

於6月底止，華電淨借貸1073億元，淨借貸權益比率295%，於集資後，淨借貸權益比率降至229%，已有改善，但仍是相當高的比率。於7月1日，華電完成收購湖北發電股權82.56%，代價為38.45億元，已耗用集資額一半以上，華電對資金需求大，儘管集資，財務狀況亦難以大幅改善，但發行新股已是最佳集資方式，不必承擔利息支出，去年AH股各配售一次，共集資約44億元，今年A股率先配售，相信適當時候H股將會跟隨。

華電2014年盈利增45.4%，每股盈利增33.6%，每股股息只增20%，股息比率相同。去年股數增加19.5%，加權平均增加8.8%。今年上半年，盈利增加28.7%，每股盈利只增7.7%，股數增加19.5%，下半年再增並延續至明年，同樣受到攤薄。

上半年華電盈利35.58億元，同比增長28.7%。發電控股總裝機容量43560兆瓦，其中燃煤及燃氣發電佔39171兆瓦。水電、風電、太陽能及生物質能等4389兆瓦。期內售電76.31百萬兆瓦時，同比減少7.33%，燃煤機組利用小時2399小時，總機組平均為2132小時。因上網電價影響，售電收入減少9.3%，至283億元，售熱收入則增4.16%，至18.19億元，售煤收入則降59.6%，至2.2億元。

發電量降，而燃料支出降幅更大，達26.5%，至125.66億元，佔經營費用由64.4%，降至56.4%，總經營費用減少16%，至222.9億元，經營利潤80.6億元，增長15.6%，利潤率由20.8%，升至26.6%。投資收益、其他收入及利息收入增11%，財務費用減少7%，至29.38億元，是利率下降所致，聯營公司貢獻減少25.6%，至2.56億元。稅前利潤增加28.4%，至57億元，所得稅支出增加41.7%，是遞延稅項所致，於扣除非控股權益，應佔盈利增加28.7%。

截至8月23日，年內新增發電機組5832兆瓦，其中5120兆瓦是於7月1日收購湖北發電所得，其他以風電為主。已核准及在建機組容量9253兆瓦，以燃氣發電為主，未有詳細完成期，去年底的資本承擔418億元，去年經營活動帶來現金170億元。而資本支出不限於自建發展所需，控股公司的注資未包括在內。

續受惠燃煤價格疲弱

湖北電廠的容量5120兆瓦於7月接收，相當於上半年機組容量增長10.7%，將成為下半年業績帶來增長。收購時所提供資料，往績P?E約4.8倍，貢獻頗佳，因燃煤價格疲弱，估計今年業績不低於去年。

直至目前為止，上網電價並無變動，儘管全社會售電增長輕微，原有業績仍有適量的增長，加上湖北電廠的新增盈利，以及利率平均稍降，全年業績的增長，估計與上半年的28.7%相似，而每股盈利約增12%，維持股息比率40%，股息約增11%。

年來華電積極發展，加上控股公司注資，以減少同系競爭，利於業績，燃煤價格持續疲弱，雖則售電量稍降，也獲相當增長。為解決發展資金，一再配售新股集資，已攤薄每股盈利，但整體增幅大，每股盈利續有增長，而走勢較為反覆，相信與負債有關，但下跌幅度反彈力亦強，高位下跌至低位的跌幅是44%，而近日的反彈亦達29%，較為利於短線，現價6.6元，預期P?E在7倍以下，息率在5%以上，可候低跟進。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 財務逐步改善 華電候低買

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72 : GS(14)@2015-11-02 00:14:41

2015-10-26 HJ
華能售電增長飆 看好中短線  

華能電力（00902）第三季境內售電增長13.66%，因上半年只增4.95%，首三季增長實為7.72%；而首三季盈利增16.74%，上半年則增31.47%，看來盈利與售電量並不相稱，從數字推算，第三季盈利只增23.7%，此中的原因，包括中期報告以國際財務準則編制，季報則以中國會計準則編製，其他原因還有電價的變動、成本及稅項等。

去年收購機組貢獻大

華能第一季境內售電量779.92億千瓦時（增長6.64%）、第二季726.61億千瓦時（增長3.2%）、第三季售電764.37億千瓦時（增長13.66%），首三季度共售電2270.9億千瓦時，按年增7.72%，平均上網電價446.68元人民幣/兆瓦時，按年下降1.48%。

首三季全國用電量只增0.8%，華能可增7.72%，是去年底向控股公司收購機組的貢獻，上半年投產機組增加2081兆瓦至71667兆瓦，9月再增708兆瓦至72375兆瓦，但受多項因素影響，包括：國家經濟放緩轉型，用電量回落；多條自西向東送電的特高壓線路投產，擠佔若干省份及東南沿海地區火電機組的發電空間；大型核電廠投產，以及夏天氣溫較涼，製冷負荷下降等，都影響售電。不少煤電廠售電量均減少逾10%，北京煤電減少20%，甘肅煤電跌幅高達46%，總售電量增長，主要來自新增裝機容量。華能的裝機以煤電為主，非煤電的清潔能源只佔11.48%。

火電於4月起下調上網電價，上半年售電量雖增4.95%，售電收入只增0.9%，而第三季收入更減4.6%，首三季收入則減8%，因季報資料所限，未知第三季售電收入的減幅，4月起下調電價，對第三季的影響是全季。

但受惠於煤價的疲弱，首三季的營業成本下跌13.38%，資產減值損失更減2.65億元（60%），財務費用亦減1.66億元（2.7%）。期內為收購而付出96.47億元，獲半年純利12.06億元，相當於每年回報率25%，首三季加權平均資產收益率僅18.4%，可見收購的回報率特高，而收購亦使其淨借貸權益比率由去年底的271%升至年中的286%，利息倍數更由3.72倍升至4.11倍。

全年增幅料不足10%

雖然第三季售電增長為三季之冠，但售電量仍次於第一季，其增幅較大，是與去年同期比較。去年同期售電亦是較少，但去年第四季更少，因此，有理由相信今年第四季增幅仍然較佳，但全年計算，售電增幅預期在10%或以下，已是理想增幅，是裝機容量增加所致。

於新加坡的電廠，市場佔有率於6月為22.4%，高於上年同期的21.6%，售電詳情不明，售電收入則減29%，至51.75億元，包括滙兌的變動，應佔虧損7000萬元（上半年）；而2014年全年則為盈利1.28億元，當地電力市場供過於求，對於總資產278億元而言，回報不成比例。新加坡業務年來持續滑落，這是走出去的教訓，難怪進軍新加坡後，再無走出去。

華能售電量雖有較佳增長，但上半年利用小時下降273小時，至2101小時，大致利用率約48%（包括維修時間），全國首三季火電設備利用小時為3247小時，減少265小時，這是火電的隱憂。儘管電力仍以火電為主，而非火電業務發展迅速，對火電的銷售帶來壓力，特別是若干清潔能源是優先上網。就整體電力而言，近年已有相當進步，即使間有停電，也僅限少數地區，相信並非完全是電力不足所致，電網設施亦有若干影響。

電力改革正策劃進行，核心暫為電價改革，包括獨立輸配電、獨立售電或直銷電力，廣東省成為試點，華能已於8月成立廣東及江蘇公司並完成註冊登記，配合電改。目前全國已有逾10間類似公司註冊，希望在電改中分一杯羹，估計未來競爭更大，華能為最大能源企業，較為有利。電改對電力股的影響一般認為有利，實際仍待觀察。

華能今年業績樂觀，如基本條件不變，此趨勢可延伸至明年，希望明年仍有控股公司注資，這是增長的動力，今年預期P/E會是8倍或以下，息率可增至5%以上，對H股而言，潛在的風險是人民幣貶值，是折價問題。至於滙率與債務的影響，因外幣借貸只佔3%，影響不大。

長遠須留意煤價變動

還有看不通的是，煤價的未來變動， 儘管一直在調控中，而煤價已創公布資料以來新低，目前似在惡性循環，但其後的發展已值得注意，現時情況當不宜估計煤價轉好，但煤價對火電成本確實影響甚大，長遠而言值得注意。

目前的華能，可以逢反覆看好中短線，長期投資對公用股而言似是應有特點，暫時仍可作長線安排，但應隨時作出修訂；雖說較為穩健，而今年的高位11.4元及低位8.09元，波幅已是29%。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 華能售電增長飆 看好中短線

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73 : greatsoup38(830)@2016-02-23 14:35:15

2016-02-23 HJ
華能業務或因減值放緩  

大市反彈，新能源股好，火電股也有表現，但氣勢已不如前。作為火電之首的華能國電（00902），最近低位較去年高位下跌50%，即使稍有表現，仍較去年高位下跌45%，倒退至2年前水平。

華能2015年全年售電量3019.79億千瓦時，較2014年增長8.8%，而全國用電量減少0.5%，其售電量可說優異；平均上網結算電價為每兆瓦時443.26元（人民幣．下同），按年下跌2.57%。

盈利表現料反覆

去年第一季，售電量779.92億千瓦時，盈利50.34億元；第二季售電量726.61億千瓦時，盈利39.17億元；第三季售電量764.37億千瓦時，盈利42.83億元。5月起電價下跌，售電減少，盈利頗為反覆，第三季售電量轉升，盈利按季增加，第四季售電量748.89億千瓦時，按季跌2%，看來盈利反覆。

一般而言，售電量愈多，增長愈大，因收入以售電為主，但仍有其他因素影響業績。但以實際例子看，2014年售電量下降7.49%，而盈利可以增長3.2%；2015年中期售電量增長4.95%，而盈利則增31.47%。2015年首三季售電量增長7.72%，盈利只增16.74%。因此，去年第四季雖有售電量數據，但盈利尚難肯定。

華能以煤電為主，亦包括清潔能源如燃氣、水電、風電及光伏。去年中可控裝機容量80424兆瓦， 權益容量71667兆瓦，煤電比例88.52%，下半年擴展機組包括燃氣機組859兆瓦、風電及水電共340兆瓦。

整體售電量雖有增長，但個別電廠則頗有參差。利好因素則是全年新增投產機組容量3280兆瓦，全年略計售電量後獲增長。

說回第四季的售電量排列第三，高於第二季3%，正常估計，盈利至少與第二季的39.17億元相若，首三季盈利是132.34億元，則全年度為170億元左右，較2014年的107.57億元增長約58%，每股盈利1.42港元。如維持股息比率50%，股息約70港仙，近日低位5.63元，豈非市盈率低於4倍，息率12%以上，這種估計不能作準，有待證實。

參考2014年業務，全年是107.57億元，但首三季已是113.37億元（其中涉及中國會計準則或國際財務報告準則，可能需要輕微調整）。由此推算，2014年第四季是虧損5.8億元，對於火電之首的華能而言，其中一季業績如此波動，是有特殊因素，包括資產減值損失及營業外支出，這是事前不易估計，事後亦須要細心分析，畢竟影響業績的因素仍多。

2015年第四季，正常的收入及支出，包括燃料、折舊及財務費用等，甚至涉及美元借貸（只佔債務3%）所產生的滙兌虧損，均不足以令業績大波動，而資產減值及營業外支出難以估計。火電上網電費一再向下調整，是觸發減值的主因。

華能2014年年報已披露減值的敏感度，當電價較預期下降1%時，商譽減值增加3.57億元，物業廠房設備減值1.08億元，如預期電費下降5%，兩項減值分別增11.13億元及11.86億元，2014年兩項減值為20億元。去年5月電價已降約4%，今年起再降7%，實際仍待華能對大用戶直接交易電價的影響，相信持續減值增加是意料中事。

火電業前景不明

電改已在進行中，將逐步推近，初步是開放售電市場，華能將參與其中，成效尚待觀察。火電業前景並不明朗，股價由高位下跌50%，已反映市場的觀感，目前火電的優勢仍是耗電量的主要部分，而燃煤弱勢未改，產能過剩仍待消化。華能可以發揮的是，希望控股公司仍有注資，以及加速清潔能源的發展，但其財務狀況亦須改善，H股已持續兩年配售集資，估計未來仍維持此項策略。

面對電改的華能，預期策略上已有變動的可能， 短期業務可能因減值而反覆甚至放緩，且看對財務政策有否改變，包括股息比率。股價跌至差不多兩年低位作出反彈，雖然息率仍具吸引，但應留意股息比率變化的可能性；如不確定，中長線宜保留，中短線跟走勢或消息買賣。

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#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 華能業務或因減值放緩

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74 : GS(14)@2016-03-22 23:05:06

盈利增28%，至135億，重債

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75 : GS(14)@2016-04-24 23:54:41

2016-04-21 HJ
華能派高息 不宜看太淡  

華能國際（00902）今年首季售電量按年下降6.76%，平均售電價更跌10.69%，而全國首季全社會用電按年增長3.2%。華能為全國最大煤電供應企業， 其售電量跌而全國用電則增，令其股價疲弱。

據華能解釋，原因包括全社會用電低速增長，利用小時下降；1至2月全國跨區送電按年增加至多個區域，華能在該等區域佔比較高，因此大受影響。水電發電量因雨水偏多而大增，擠佔火電發電空間；核電廠新機投產，衝擊火電機組的發電量。

至於華能售電量下降，全國則增的原因，估計非火電用量大增，而華能的非火電佔比不大。另一原因就是電廠的地區性影響，主要包括河南、重慶、上海、江蘇、浙江及廣東等地。平均售電價下跌10.69%，是去年4月起下調上網電價4%， 以及今年1月起再下調7%的影響。

售電量及售電價均跌，利潤應跌，而跌幅仍待公布；過去售電減少而利潤仍升，是煤價大跌的貢獻。

電價下跌左右減值業績

華能售電量3019.79億千瓦時，按年增長8.8%， 主要來自新收購及新投產電廠，全年平均利用小時4147小時，於境內大部分地區領先，但較2014年下降313小時。去年盈利136.52億元（人民幣．下同），按年增26.9%；每股盈利94分，增23.7%；派息47分，佔盈利比例50%，每股股息增23.7%，是去年曾發行H股7.8億股所攤薄（每股作價7.32港元，集資57億港元），現時發行股數為152億股，集資於去年11月完成，攤薄不多，相關的攤薄將延伸至今年。

華能對去年業績感到滿意，對今年則有保留，爭取全年發電量3150億千瓦時，較去年的發電量3205億千瓦時下跌1.7%（去年增長8.9%），售電量約低於發電量5%左右。估計利用小時下降197小時至3950小時，預期燃煤價格將會窄幅波動。去年首三季業績132.34億元，即第四季只有3.68億元，差異甚大，其中部分可能是國際財務準則及中國會計準則的差異調整，實際是第四季計入各項減值準備共30.9億元；雖有差異，亦非過大。該等減值包括商譽損失11.06億元，物業廠房設備減值10.47億元，採礦權減值7.6億元及聯營公司投資減值1.78億元等。

去年管理層根據評估結果，將收購滇東能源產生的商譽全額確認減值，商譽減值金額約為11.06億元。測試結果顯示，若電價較預期下跌1%或5%，商譽減值分別增加1410萬元及1.8億元。

至於物業、廠房設備及採礦權的測試結果，若電價下跌1%或5%，減值將增加2.24億元及15.66億元；若燃料價格上漲1%或5%，減值將減少1.12億元及5400萬元，可見電價下跌是減值主要因素。該項減值的敏感性每年不同，而電價下降已是事實，相信影響業績大致肯定。

華能業績報告已提及電力市場風險及電價風險，已是老生常談，今年的煤炭市場風險，應注意煤炭供給側的波動風險，且煤電企業正為供應合同作出商討，結果難料。

年底前或注入山東業務

去年配售H股使每股盈利攤薄3%，今年將再攤薄4.5%，不考慮今年是否再作配售。華能控股承諾於今年底前將山東業務注入（以不影響每股盈利為主）， 且看如何決定。報告提及公司章程規定股息政策，原則上不少於當年可分配盈利50%，將與去年相同。

以首季售電量看，華能今年業績並不樂觀，稍有的期望是可能的注資或有利於每股盈利；近期股價由7.34港元（稍高於去年配售價）跌至6.37港元，息率8.8%。華能如此高息有相當吸引，而國內電企並無盈利保證，電價一再滑落，未來股息比率雖可維持50%，但若每股盈利未能維持於現水平，則股息亦可能存在變數，因而息率只作參考，應以展望為據。理論上，往績P?E低至5.65倍，已反映今年業績可能下跌，但是否全面反映仍不明確，而股價已累跌5天，跌幅達14.5%，已不宜過淡，且應留意反彈機會。

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#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 華能派高息 不宜看太淡

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76 : greatsoup38(830)@2016-06-22 03:12:11

新廠增資

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77 : GS(14)@2016-08-03 00:30:13

盈利降30%，至76億，重債

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78 : GS(14)@2016-10-15 04:09:33

買山東電公司

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79 : GS(14)@2016-10-30 17:04:21

2016-10-20 HJ
母企注資未看好 華能反覆  

華能國電（00902）獲控股公司注資，以實現不競爭承諾，消息發表後，華能股價遠遜於同業，反映市場對注資的效益存疑。

控股公司承諾，為免業務競爭及將華能視作集團常規能源業務最後整合的唯一平台，早已承諾於2016年底前將山東省常規能源業務注入華能，且不會因此降低每股收益。剛公布的注資，除山東發電權益外，還有吉林發電、黑龍江發電及中原燃氣權益，是一個能源組合，代價總額為現金151.1億元（人民幣．下同）。

現金支付收購 財務受壓

市場最關注的注資問題，包括付款方式、資產計值及盈利。以現金付款將使債項增加，公司6月底的負債與權益比率為2.43倍，估計完成後將升至2.6倍以上（新購權益債務未計），可說百上加斤。

以今年5月底計，該4項注資應佔資產權益約75.36億元，收購代價151.1億元，P?B約2倍。至於盈利，首5個月應佔10.79億元，若此數目折為年計，P?E約為5.83倍。以華能市值計，P?B 0.74倍，P?E 4.34倍（2015年度業績）。

表面上看，收購代價較高，應注意的是，華能應佔山東發電的盈利於6月起計，其他4個項目亦然，但山東電廠以外項目如有虧損，則由控股公司承擔。預期注資交割於2017年1月完成，上述約6個月的盈利，可視作額外收益。

控股公司注資，承諾不會降低每股收益；既然注資不涉發行新股，每股收益當不會降低。事前當無預期注資的相關條件。

華能解釋溢價購買資產情況，認為山東發電為山東省最大發電企業，於省內具規模優勢及市場佔有率，若干電廠於山東電網中屬於重要統調電廠，一半以上裝機為熱電聯產機組，是當地重要供熱單位，經濟效益較佳，因而評估值亦較高。山東發電為注資主要部分，其原有賬面資產值約佔總值88%。

交易完成後，華能增加營運裝機容量1593.7萬千瓦，權益1338.9萬千瓦，在建裝機容量366.6萬千瓦，裝機類別包括火電、風電、光伏發電、水電及生物質發電，但以火電為主，完成後華能可首次進入吉林及黑龍江，在巴基斯坦亦有兩台660百萬瓦火電項目在建中，是加強業務基礎。由於火電股弱勢，因而華能股價偏軟。事實上，注資亦無特殊吸引， 但對華能有利是可以預期，但在弱市中則難以反映。

華能上半年售電跌8.35%，平均利用小時跌262小時至183906小時，是境內數據，平均電價則跌12.37%，境內平均煤價仍在下降，股東應佔盈利則跌31%至61.77億元，包括新加坡虧損2.55億元。

華能前三季境內售電量下降3.24%，平均電價仍跌11.69%，反映第三季已較上半年為佳，第三季售電按年增6.83%，與全國首三季售電增長4.5%比較，仍有相當差距。9月電煤價格指數按月升11.99%，按年上升22.71%，自6月開始已連升4個月，趨勢不利於華能的火電。國家積極推動供給側結構改革，先減產再增產，使煤價存在不穩定性。售電量回升，但煤價亦升，第四季表現殊不明朗。

存政策風險 展望不明

電力股的展望，不限於華能，亦不限於火電，均受政策所影響。火電的電價未聞調整，而力爭售予若干大戶，相信電價會有影響，而對電煤的政策，亦存在相當影響，其他可再生能源的電價及補貼的政策亦將調整。

就華能而言，中期業績已跌31%，全年展望不明，一般預期會跌，為免誤導，不作預測，特別是末期，可能根據當時展望而作出若干減值。

公司現價4.77港元，往績P?E4.4倍，息率11.3%；其股息比率為50%，股息是否跟隨業績而變動，將左右股價。火電表現遜於其他發電，注資有利亦未能反映，股價只能反覆，仍不能以低P?E高息率視之，政策風險依然存在。

#戴兆 #滬港財信通 #公司透視 - 母企注資未看好 華能反覆

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80 : GS(14)@2017-04-08 05:49:11

盈利降4成，至78億，重債

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81 : GS(14)@2017-08-02 14:03:05

重債，盈利降98%，至1.3億

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82 : GS(14)@2017-09-29 02:17:55

賣廠

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83 : GS(14)@2017-10-17 00:02:26

強

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84 : GS(14)@2018-01-31 14:14:30

華能國際電力股份有限公司（「本公司」）預計2017年年度實現的按照中國會計準則計算的
歸屬於本公司股東的淨利潤，與上年同期（重述前）相比，減少人民幣650,000萬元到
740,000萬元，同比減少74%到84%；與上年同期（重述後）相比減少人民幣810,000萬元到
900,000萬元，同比減少78%到86%。

...
三、本期業績預減的主要原因
本公司本期業績下降的主要原因：由於2017年煤炭價格同比大幅上漲，導致公司煤
機盈利能力嚴重下降。

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85 : GS(14)@2018-03-15 15:44:43

重債，轉虧12億

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86 : GS(14)@2018-08-01 07:24:08

盈利增12.5倍，至17.5億，重債

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87 : GS(14)@2018-10-10 01:14:22

關於認購華能國際電力股份有限公司
非公開發行股票的公告
認購華能國際非公開發行股票
董 事 會 兹 公 告，本 公 司 與 華 能 國 際 於 二 零 一 八 年 十 月 九 日 訂 立《關
於 華 能 國 際 電 力 股 份 有 限 公 司 非 公 開 發 行 股 票 之 認 購 協 議》，約 定
本 公 司 認 購 華 能 國 際 非 公 開 發 行 的 普 通 股（A股）股 票76,335,877股，
認購價格為每股人民幣6.55元（大 約 等 於 定 價 基 準 日 前 連 續20個 交
易日華能國際A股的股票交易均價的90%），認 購 款 總 金 額 為 人 民 幣
499,999,994.35元，約 合 港 幣568,188,268.05元。

1133 買 902

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88 : GS(14)@2018-10-18 00:51:25

二零一八年九月十八日，本公司第五屆第一次董事會（「董事會」）審議通過了《關
於上海電氣集團股份有限公司認購華能國際電力股份有限公司部份增發股票的議案》。
鑒於華能國際電力股份有限公司（「華能電力」，為上海證券交易所及香港聯合交易
所有限公司上市公司，股份代號分別為600011及00902）未來發展預期良好，同意本公
司出資不超過人民幣5億元，認購華能電力部份本次非公開發行A股股票（「本次認
購」）。由於本次認購事項涉及商業機密，本公司在上海證券交易所網站通過A股公
告披露五屆一次董事會決議公告時，暫緩披露了該事項。本次認購不構成香港聯合交
易所有限公司證券上市規則第14章或第14A章項下須申報，公告或獨立股東批准要求
的交易。

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89 : GS(14)@2018-10-24 07:56:20

華能國際電力股份有限公司江蘇分公司於2018年10月23日與華能香港、海裝新能源簽
署合資經營合同。根據合資經營合同的條款和條件，本公司將與華能香港、海裝新能
源共同出資設立如東風電，本公司將以自有資金不超過人民幣79,000萬元現金方式出
資，華能香港將以折合人民幣20,000萬元現金方式出資，海裝新能源將以其持有的全
資子公司盛東公司經評估後的淨資產1,000萬元出資。本次交易完成後，本公司將持有
如東風電79%的權益，華能香港將持有如東風電20%的權益，海裝新能源將持有如東
風電1%的權益。如東風電將為本公司之子公司，且如東風電之財務業績將併入本公司
之財務報表。
截至本公告發佈之日，華能集團直接持有華能開發75%的權益，間接持有華能開發
25%的權益，而華能開發持有本公司32.28%的權益，為本公司的直接控股股東。華能
集團亦直接持有本公司9.91%的權益，並通過其全資子公司華能香港間接持有本公司
3.01%的權益，通過其控股子公司華能財務間接持有本公司0.47%的權益。華能香港為
華能集團全資子公司。華能香港為華能集團的聯繫人，根據香港上市規則的有關規
定，華能香港為本公司的關連人士，本次交易構成本公司的關連交易。
...
六、關連交易的目的以及對本公司的影響
本公司投資設立如東風電，可以提高本公司清潔可再生能源裝機比重，進一步優化
本公司的裝機結構，對本公司調整電源結構具有積極貢獻。預計未來可以取得比較
穩定的收益。本次交易不會對本公司的財務狀況產生重大影響，不存在損害上市公
司及股東利益的情形。

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90 : GS(14)@2018-10-24 07:56:35

年初至報告期末
（1-9月）
上年初至上年
報告期末（1-9月） 比上年同期增減
（經重述） (%)
營業收入 125,989,106,036 111,411,869,952 13.08
歸屬於上市公司股東的淨利潤 1,988,919,775 2,814,363,838 (29.33)
歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的
淨利潤 1,763,536,226 1,844,540,871 (4.39)
加權平均淨資產收益率(%) 2.63 3.86 減少1.23個百分點
基本每股收益（元╱股） 0.12 0.19 (36.84)
稀釋每股收益（元╱股） 0.12 0.19 (36.84)

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[基金股]華電國際電力(1071，前山東國電)專區

1 : GS(14)@2011-04-09 16:22:35

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=9346
新聞專區

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2 : GS(14)@2011-04-09 16:28:42

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110330894_C.pdf
財務及業務摘要
• 發電量130.29百萬兆瓦時，比二零零九年度增長約21.23%；上網電量為121.30百萬兆瓦時，比二零零九年度增長約21.35%；
• 營業額約為人民幣451.98億元，比二零零九年度增長約24.00%；
• 實現本公司股東權益持有人應佔利潤約人民幣1.70億元；
• 每股盈利人民幣0.025元，董事會建議不派發二零一零年財政年度股息。

負債沉重

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3 : GS(14)@2011-04-28 22:26:47

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110428491_C.pdf
唔得

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4 : GS(14)@2011-08-19 18:36:43

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110818279_C.pdf
財務及業務摘要
‧ 發電量約為73.72百萬兆瓦時，比二零一零年同期增長約17.91%；
‧ 上網電量約為68.89百萬兆瓦時，比二零一零年同期增長約18.35%；
‧ 營業額約為人民幣263.97億元，比二零一零年同期增長約21.10%；
‧ 實現本公司股東權益持有人應佔除稅後利潤約人民幣1.06億元；及

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5 : GS(14)@2011-08-20 16:13:06

間野幾時執?

投資收益
本期間，本集團投資收益約為人民幣5.81億元，主要是由於本集團確認對華電煤業
集團有限公司（「華電煤業」）的股權稀釋收益。本集團於2010年12月31日對華電煤業
的有效持股比例為17.94%。2011年3月，華電煤業收到3個戰略投資者注資人民幣60
億元，注資完成後，本集團的有效持股比例下降至12.56%。由於戰略投資者溢價注
資，本集團確認股權稀釋收益約為人民幣5.68億元。
財務費用

本期間，本集團財務費用約為人民幣22.72億元，比二零一零年同期增加約47.39%，
主要是因為央行連續加息及本集團資產規模擴大，借款增加的影響。

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6 : 游浪潮(3792)@2012-02-09 20:40:59

未有耐執… 第日頂多左手交右手

人地仲大把銀放入去母公司的財務公司

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120209302_C.pdf

根據建議金融服務協議，本公司已同意前次金融服務協議於二零一一年十二月三十一日到期後續訂與華電財務訂立的金融服務協議，續期三年至二零一四年十二月三十一日止。本公司與華電財務亦有條件地同意修訂截至二零一四年十二月三十一日止三年建議金融服務協議項下存款服務的最高每日存款餘額至人民幣48 億元

P.11

有關於華電財務存放之存款所獲的歷史利息收入的現行實際利率為0.5%，其與中國人民銀行設定的基準利率一致

人地大楊創世至少會拿 D 錢去放高利貸，佢既利息收入仲低過做大陸銀行定存

P.15

鑒於本集團過去兩年從華電財務所獲存款利息收入分別約為人民幣13.54百萬元及人民幣13.55百萬元，僅佔本公司盈利及資產的極小一部份，本公司預計截至二零一四年十二月三十一日止三年存款所賺取的利息收入將不會對其盈利、資產及負債造成任何重大影響

妙，講明俾股東聽，點都唔會有好大利潤影響

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7 : GS(14)@2012-04-04 20:16:18

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201203282187_C.pdf
財務及業務摘要
• 發電量150.76百萬兆瓦時，比二零一零年度增長約15.71%；上網電量為140.84百萬兆瓦時，比二零一零年度增長約16.11%。
• 營業額為人民幣541.78億元，比二零一零年度增長約19.87%。
• 實現本公司股東權益持有人應佔利潤為人民幣0.74億元。
• 每股盈利為人民幣0.011元，董事會建議不派發二零一一年財政年度股息。


業務展望
(1) 本集團面臨的機遇
根據預測，2012年我國經濟將繼續保持平穩較快增長，GDP增速約7.5%，電力需求繼續增加，全年全社會用電量增長約9.5%。預計全年新增裝機8500萬千瓦左右，其中，火電新增縮小到5,000萬千瓦左右，火電裝機增長率低於全社會用電量的增長，火電設備利用小時有望繼續上升。國家加大對電煤價格的干預力度，煤炭價格持續大幅上漲的勢頭得到控制。國家發展和改革委員會在2011上調燃煤發電機組上網電價，煤電機組的盈利能力將有明顯提升。
(2) 本集團面臨的挑戰
一是中國經濟雖然總體保持平穩，但增速有所放緩，經濟增長下行壓力加大，而且受國際經濟影響，存在較多不確定性因素。二是電力需求依舊旺盛，但電量增幅將有所下降，同時由於電價上調，企業發電積極性提高，電力市場競爭將更加激烈，發電企業依靠電量增長緩解經營壓力的空間有限。三是國家對節能减排和環境保護的要求日益嚴格，新修訂的《火電廠大氣污染物排放標準》各項排放要求已達到世界最高水平。為達到新標準排放要求，火力發電企業在「十二五」期間將加大在脫硝、脫硫和電除塵方面的資金投入，必將在一定程度上增加其運營成本。四是開發優質資源項目的難度增加。優質電源項目資源越來越少，競爭更加激烈。地方政府提高煤礦產業准入門檻，轉讓價格持續高位，開發空間和機會减少，投資風險增加。五是發電企業負債率普遍偏高，隨著國家上調銀行貸款利率，發電企業的財務費用負擔日益嚴重。
(3) 二零一二年度發展戰略和經營計劃
雖然環保和財務費用的壓力較大，但是受益於燃煤發電機組上網電價上調等因素的影響，本集團燃煤發電機組的盈利能力將明顯改善。另外，在優化發展大容量、環保型的火電項目的同時，本集團開發的水電、風電等項目也取得較大進展，電源結構不斷優化。與此同時，本公司投資的煤炭產業也開始逐步顯現成效。
2012年，本集團將深入貫徹落實科學發展觀，以創造可持續價值為引領，加快戰略轉型，堅持一手抓存量運營改善，一手抓增量優化發展，以提高經濟效益為核心，以加快結構調整為主綫，以體制機制創新為支撑，以資本運作為手段，集中力量打造高效煤電、清潔能源、煤炭三大產業板塊，加快建設資產結構優、管理水平高、經濟效益好、企業形象美，具有較强競爭力的綜合性能源公司。2012年，本集團計劃投入人民幣140億元左右，用於火電、水電、風電及煤炭等項目的開發。在外部條件不發生較大變化的情況下，2012年本集團力爭完成發電量不低於170百萬兆瓦時，發電設備利用小時預計不低於5,470小時，煤炭產量達到800萬噸以上。2012年，本集團主要抓好以下幾項重點工作：
一是加快結構調整優化，積極推進科學發展。加快產業結構、電源結構和區域結構的調整優化，優化投資結構，優化發展火電項目，加快清潔能源項目發展，大力發展煤炭產業。
二是全力以赴抓好燃料管理，切實降低燃料成本。及時掌握煤炭供需、流向及價格變化，優化煤炭采購策略和儲備方案，提高重點合同兌現率。加大摻配摻燒力度，提高生產和運營綜合效益，達到控價、降價目的。
三是加大市場營銷力度，努力實現多發增效。强化電量經濟優化調度，切實發揮好大機組優勢，提升區域經濟運行水平。積極爭取電量計劃，加強經營優化調度，力爭發電效益最大化。科學合理開拓供熱市場，持續優化售熱結構，提高供熱盈利水平，挖掘供熱效益。
四是加强資金管理。緊跟國家貨幣政策，充分利用貨幣政策有所寬鬆的有利時機，擴大銀行授信額度，置換高利率借款，有效控制融資成本。
五是加强安全生產管理，强化降本增效。加大節能降耗力度，積極應用成熟節能新技術，進一步降低供電煤耗等關鍵能耗指標，提高機組相對競爭力。
六是推動實施專業化管理，提高煤炭板塊價值貢獻度。加快煤礦基建進度，形成安全高效、技術先進、效益突出、節能環保的規模產能，奠定煤炭產業優勢，提升煤炭板塊的效益水平。
七是推進內部控制體系建立健全，按照監管機構要求，結合本公司實際，進一步優化和完善內部控制架構和評價體系。

虧損減10%，至12.3億，給利息吃了，重債

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8 : GS(14)@2012-04-04 20:16:35

(4) 投資收益
二零一一年，本集團的投資收益為人民幣7.25億元，比二零一零年增加約人民幣2.20億元，其中主要是確認華電煤業股權稀釋收益約為人民幣5.68億元以及出售本集團持有安徽池州九華發電有限公司（「池州公司」）40%股份所得約人民幣1.02億元。
(5) 聯營公司收益
二零一一年，本集團應佔聯營公司利潤為人民幣5.57億元，比二零一零年增長約72.52%，主要原因是本集團聯營公司利潤增加。

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9 : Clark0713(1453)@2012-04-10 17:07:48

二零一二年第一季度發電量

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120410579_C.pdf

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10 : greatsoup38(830)@2012-06-24 00:37:24

2012-6-19 HJ
...
對於華電的評價，一般均以P╱E衡量，但其財務狀況亦應重視，雖說是國企，長命債長命還，各方仍提供借貸，而負債過重確實影響評價。同業華能已較資產值有溢價，而華電仍較資產值有相當折讓，已反映市場的評價。無疑以華電目前的條件，已是近年最佳（負債除外），股價也是兩年多來的較高水平。但急升至此，已應作保留。現價2.17 港元，已較昨天高位2.3 港元回吐5.6％，是升勢過速的調整，而且成交減少，宜趁高回吐，待調整完成後再考慮吸納，理想入貨價應在2港元以下。

戴兆

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11 : GS(14)@2012-08-31 14:08:39

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120830671_C.pdf
財務及業務摘要
‧ 發電量約為78.35百萬兆瓦時，比二零一一年同期增長約6.28%；
‧ 上網電量約為73.17百萬兆瓦時，比二零一一年同期增長約6.21%；
‧ 營業額約為人民幣294.37億元，比二零一一年同期增長約11.52%；
‧ 實現本公司股東權益持有人應佔除稅後利潤約人民幣2.84億元，比二零一一年同期增長約169.00%；及
‧ 每股盈利約人民幣0.042元。
本公司董事會在此宣佈本期間未經審計的經營業績以及與二零一一年同期相關經營結果的比較。本期間，本集團取得營業額約為人民幣294.37億元，與二零一一年同期相比增長約11.52%；實現本公司股東權益持有人應佔除稅後利潤約為人民幣2.84億元，與二零一一年同期相比增長約169.00%；每股盈利約為人民幣0.042元；每股淨資產值（不含非控股股東權益）約為人民幣2.72元。

...
業務展望
一. 下半年，隨著國家「穩增長」各項措施效果的逐步顯現，預計經濟形勢將有所好轉，全社會用電量將有一定回升，本集團的經營環境將得到改善。第一、在煤炭市場方面，受國內煤炭需求回落、煤炭產能釋放、發電行業煤炭自給能力不斷提升以及國際煤炭市場寬鬆等因素影響，煤炭供需形勢發生了很大變化，煤炭價格的下跌有利於本集團火電板塊經營效益的全面提升。第二、在電力市場方面，近幾年電力投資增速下降，尤其是火電機組投資下降更為明顯，預計未來一個時期機組利用小時仍將保持相對穩定，同時二零一一年上網電價調整的影響將在下半年繼續顯現。第三、在資金方面，年內央行已連續下調銀行貸款利率，貨幣政策趨於寬鬆，利率進入下行通道，本集團融資形勢好轉，資金成本下降。
二. 本集團要準確分析和客觀把握行業周期轉化對各業務板塊所帶來的變化和影響，持之以恒抓好產業結構調整，牢牢把握行業周期性轉變所帶來的難得機遇，不斷提升發展質量。隨著本集團產業機構調整的深入，本集團將發揮管理優勢，做強火電板塊；把握發展良機，有序做大風電產業；以中小水電開發為著力點，實現規模效益雙提升；逐步形成「以電帶煤、以煤促電」的發展格局，進一步促進煤炭產業高效、健康發展。
三. 本集團將抓住歷史機遇，實現經濟效益的提升。火電板塊要緊緊圍繞燃料、電量、資金等關鍵經營要素，充分利用煤炭供應出現寬鬆的有利時機，努力控制煤價，積極多發電，不斷提升經營績效；水電板塊要加強流域聯合調度，努力擴大經營成果；風電板塊要強化市場營銷，突破棄風限電等瓶頸的制約，創造應有效益；煤炭板塊要積極營造良好的外部環境，內強管理、外拓市場，快速提升效益水平。

轉虧為盈賺3,000萬，超重債

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12 : greatsoup38(830)@2012-11-17 14:17:48

2012-11-13 HJ
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業績反覆前景難測

華電的業績相當反覆，頗為奇怪。暫不計較非經常性項目，並以中國會計準則編制，第一季純利是2億元，並無單獨公布第二季業績，第三季是1.45 億元，首三季為4.15 億元，因而推算得第二季純利為7000 萬元。業績如此反覆，特別是第二季的純利只得第三季約一半。至於煤價，應以第二季最低，為什麼第二季純利那麼少，因資料所限，不知原因。

普遍而言，如果第三季內地經濟見底，第四季售電量可能稍高於第三季。計及季節性因素，相信煤價高於第三季。由此推測，第四季業績與第三季相似，以1.45 億元計，全年純利應約5.6 億元。華電已預計今年純利較去年大幅上升，而去年純利只是7400萬元而已。

上述估計的5.6 億元，希望不會有大差異，但該數以中國會計準則計算，且包括非經常性項目，即使如此，其每股盈利只是10 港仙，對股價2 港元而言，預期P╱E也是20 倍，實在是過高。筆者在年中股價搶升時，曾指應於2元以下才考慮吸納，現在維持。

預測20倍高於同業

目前規模更大的發電企業預測P╱E只是12 倍或以下，華電預期20 倍，相當高。華電股價年中一度升上2.5 元，是頂位，預料需要一段時間才有突破機會，因而每當接近該位便回吐。筆者的想法是，該股不易再升至2.5元水平，至少要待基本條件明顯改善。

華電的缺點是總借貸權益比率高達430％，期內雖然發行A 股集資18.3 億元，但對於總借貸1127 億元，只是杯水車薪，問題不易解決。不過公司是國營企業，相信問題不會惡化。至於優點，只能說其每股資產值3.1 港元，與股價2港元比較，折讓35％，惟盈利未配合，只宜參考。

走勢而言，近期跌至250天移動平均線即有支持，當日成交大增，相信是獲基金支持，不抹煞再考驗該線的可能性。該股現處於10 天及20 天平均線水平，升破50天及100天平均線具相當阻力。

對於此股，最好只宜觀望，如要考慮，一是候低位，二只宜短線。

戴兆

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13 : greatsoup38(830)@2013-04-06 01:09:01

1071
轉虧為盈賺5億，超重債

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14 : VA(33206)@2013-07-18 22:19:11

华电国际(1071-HK)：单位燃料成本降，料中期盈利按年增5.1-5.3倍
手机免费访问www.cnfol.com2013年07月18日 18:18 财华社　 查看评论
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中金在线微信 　　华电国际发盈喜，预期截至今年6月底6个月，股东应净利润按年升510-530%。去年中期股东应净利润约2.7亿元人民币。

　　华电国际解释，预期利润增加，主要由于电煤价格按年下跌，令公司单位燃料成本按年下降。(L)

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15 : GS(14)@2013-07-19 11:11:58

盈喜

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16 : GS(14)@2013-09-08 18:30:57

1071

盈利跳增30倍，至16億，超重債

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17 : greatsoup38(830)@2013-10-27 17:00:00

2013-10-24 HJ
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內地上周公布的下調上網電價，中國電力平均下調1.259 分╱千瓦時（人民幣．下同），華能國電相同，大唐發電約減1.2 分，華電國際則減1.14 分，均未計煤電機組脫硝及除塵可上調的部分。上網電價的調整，由各省決定，並非統一，因而有若干差異。上網電價的調整，只限於火電，不包括風電及太陽能等。

華電國際計劃向控股公司發行A 股11.5 億股，每股3.12 元，集資35.88 億元，以補充營運資金，改善槓桿比率及提升融資能力。控股公司已佔44.19％權益，增持股份後將佔51.72％，按例須要提出強制性全面收購，將向執行人員申請豁免及要求獨立股東批准，這是主要條件，如不獲准，控股公司將不予認購，華電將不會增發股份。截至6 月底， 華電淨借貸1081 億元， 淨借貸淨權益比率522％，若完成發行A 股集資，將降至431％，雖已改善，但債務比率仍是同業之冠，債務依然沉重。

上半年於撥作資本支出後，財務費用達30.47 億元，相當於經營利潤54％ ， 上半年純利只是23.4 億元。2012 年全年財務費用更佔經營利潤90％，純利19.5 億元。華電債務沉重，是持續發展所累積，其借貸包括銀行貸款、股東貸款、國家貸款及長短期債券等。

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18 : greatsoup38(830)@2013-10-27 17:00:46

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電企負債沉重是慣例，因屬國企或國企屬下，控股公司均對其財務狀況作出支持，但電企發展持續不停，債務大致只會增不會減，實非長久之計，這是電企的特殊情況，因債務龐大，難以集資解決，只有透過間歇性非公開配售集資。以華電為例，即使控股公司認購股份，其借貸比率仍高達431％，借貸額1045 億元，萬一利率上升，只是上升0.25％，利息支出便增2.6億元，如上升1％，便增加10.45億元。利率處於較低水平，尚可應付，如利率上升，便是隱憂。

國家政策對電企似有照顧，例如規定銀行以較優惠利率借貸，但所訂的煤電聯動機制形同虛設，上述的上網電價下調，對電企已有一定影響，大概電企已受惠於煤價下跌，設法減少其利潤。而年前曾上調電價，並非依據煤電聯動機制，似乎是年前煤價大升引致電企虧損的補償。電企雖是國企，但已上市便應獨立經營，事實卻非如此，畢竟仍是國家控制的國企，一切由國策安排。電力是民生必需，電價不宜隨時改變，問題是電企售電予電網，電網也是國企，電企的上網電價與民生所用電價有別，今次調低上網電價，民生用電價則不會調低。大唐公布電價調整後，預計2013 年火電單位利潤減少不超過5億元，相信是經過計算，其後再發通告澄清，將該估計利潤5 億元刪除，原因未明，但下調上網電價始自9 月25 日，今年受影響的只是稍多於三個月，利潤已減5 億元，明年將大減。如未來按煤電聯動機制而減上網電價，則看調整幅度，但相信是對電企不利。

煤電聯動影響未反映

上網電價的調整，只限於火電，其他電力如風電、水電、光伏電及燃氣發電均不受影響，其中中國電力的水電比重較大；大唐亦佔相當比重（約16％左右），而大唐另有其他非電力業務是煤化工三個項目，包括多倫煤化項目、克旗煤製天然氣項目及阜新煤製天然氣項目，部分已開始投產，但上半年化工板塊，錄得5.19億元虧損，2012年全年利潤則為1億元。

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19 : VA(33206)@2013-10-30 18:58:04

欄名:業績公布

　　《經濟通通訊社30日專訊》華電國際（01071）（滬：600027）公布，截至今年9月底止首三季業績，純利29.2億元（人民幣．下同），按年升603.65%，每股基本盈利0.397元，按年升561.67%。

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20 : VA(33206)@2013-10-30 18:58:18

欄名:業績公布

　　《經濟通通訊社30日專訊》華電國際（01071）（滬：600027）公布，截至今年9月底止首三季業績，純利29.2億元（人民幣．下同），按年升603.65%，每股基本盈利0.397元，按年升561.67%。

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21 : greatsoup38(830)@2013-10-30 21:50:21

VA在19樓提及

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欄名:業績公布

　　《經濟通通訊社30日專訊》華電國際（01071）（滬：600027）公布，截至今年9月底止首三季業績，純利29.2億元（人民幣．下同），按年升603.65%，每股基本盈利0.397元，按年升561.67%。

爆增

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22 : lemonwongwong(33038)@2013-11-20 00:17:57

是時候入返尼d股了嗎?

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23 : greatsoup38(830)@2013-11-20 00:21:31

少陽話好平

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24 : lemonwongwong(33038)@2013-11-20 00:32:35

我也有睇。。還有會計仔。

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25 : beimian3006(1167)@2013-11-21 11:24:18

lemonwongwong在24樓提及

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我也有睇。。還有會計仔。

睇完會計仔D文章覺得有道理，超重債但系一直循環貸款還款資金方面最少短期內不算大問題，加上利率已有下降趋势跟银行借不如发债，只要到明年Q1保持原材料環境優勢，上4.5+應該冇問題。情況好似Benjamin Graham讲既model，超重债，往绩差，基数低，只要资金不断即为安全，任何诱因利润增长都好容易使成倍。只系宜家市场对呢只冇充分成本问题，同过分关注电价问题，而且市值细，容易炒。

今日買咗少量@3.285作爲投機用...冬天已經到了...

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26 : beimian3006(1167)@2013-11-21 11:32:42

beimian3006在25樓提及

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lemonwongwong在24樓提及

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我也有睇。。還有會計仔。

睇完會計仔D文章覺得有道理，超重債但系一直循環貸款還款資金方面最少短期內不算大問題，加上利率已有下降趋势跟银行借不如发债，只要到明年Q1保持原材料環境優勢，上4.5+應該冇問題。情況好似Benjamin Graham讲既model，超重债，往绩差，基数低，只要资金不断即为安全，任何诱因利润增长都好容易使成倍。只系宜家市场对呢只冇充分成本问题，同过分关注电价问题，而且市值细，容易炒。

今日買咗少量@3.285作爲投機用...冬天已經到了...

仲买咗少量[email protected]...同样logic不过冇仔细分析只系睇咗少阳既文章...唔够分search个post....哎.....

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27 : lemonwongwong(33038)@2013-11-21 11:43:57

我有睇少陽, 但係煤炭價尼排好似係上緊, 好像國內限制入口....

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28 : beimian3006(1167)@2013-11-21 12:21:25

lemonwongwong在27樓提及

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我有睇少陽, 但係煤炭價尼排好似係上緊, 好像國內限制入口....

手心又系肉，手掌又系肉，边有甘易？

http://www.eeo.com.cn/2013/0801/247611.shtml

暗战进口煤
2013-08-01 11:05 向记者提问 致信编辑 分享 大 中 小 收藏此文 打印此文 评论(4)
导语：低于4544大卡/千克的煤炭，主要来源于印尼和越南的褐煤，而含硫量超过1%的高硫煤，主要来源于美国。如果《意见稿》出台，将对这三个国家的进口量产生直接影响。
经济观察报 记者 宋馥李 7月下旬，外煤与内煤的攻防大战，达到了微妙的平衡。

在国内煤炭价格下行的行情中，进口煤总是矛盾的焦点。一份商品煤质量管理的新标准——《商品煤质量管理暂行办法》一度呼之欲出，但在征求意见阶段遭到煤炭贸易商和电力企业的激烈反对，暂时未能落地。这则新标准，因对煤炭热值和含硫量提高了要求，被认为是剑指进口煤。

新标准搁浅之后，外煤与内煤的攻防大战以价格拼杀的方式继续。国内煤炭销售巨头神华集团和中煤集团6月相继大幅度下调价格，每吨降价近30元。之后，其他煤炭企业纷纷跟进，直接导致国内煤炭价格震荡下行。

经济观察报记者从多个层面了解到，就在上周，来自印度尼西亚的运煤船，停在上海港的锚地内，久久靠不了岸。因为，经过新一轮降价，国内煤和进口煤的价格，在输送到长江口时，价格已经势均力敌。“作为领头羊，神华集团主动降价，再次赢得了市场。”秦皇岛海运煤炭市场董事长范广志说，因为国内煤炭价格的进一步下调，印尼煤遭遇了强大的阻击，国内煤炭，或许将重新收复部分长江以北和长江沿岸的失地。

进口煤冲击

中国煤炭工业协会公布的数据显示，中国已连续四年成为煤炭净进口国，2012年中国全年进口煤炭2.89亿吨，较去年同比增长29.8%，其中褐煤5421万吨，而过去三年，中国褐煤（高硫低热值煤的代表）年进口量增长9倍以上，目前占全球褐煤贸易量的比重接近95%以上。

今年上半年，中国进口煤达到了1.58亿吨，全年预计会达到3.3亿吨左右。

2008年，中国取消进口煤炭关税之后，在短短的五年间，进口煤炭从无到有，迅速扩张。

从去年5月份开始，随着煤炭价格下行，首先受到冲击的，就是买进卖出的煤炭贸易商们。

冀东发展（香港）国际有限集团（以下简称冀东国际），是北方地区重要的煤炭贸易商，开展的是全链条的煤炭贸易，即：从山西、内蒙古等地的煤矿坑口购入煤炭，通过汽运、铁路、海运等多种运输方式，最终销售到东南沿海的客户手中。

在危机倒逼之下，从2012年开始，冀东国际开始南下印尼，尝试做进口煤生意。冀东国际负责煤炭进口的经理马涛，踏上印尼的国土，去考察那边的煤炭企业。

来自越南、印尼等地的煤炭以褐煤为主，属于劣质煤，发热量小、硫份高，但因为价格较低，国内电力企业纷纷采购，将其与国内优质煤掺混使用。过去两年，这样的趋势逐渐扩展到长江流域。环渤海的锦州港和营口港，主要输送来自内蒙古锡盟地区的褐煤，但是，在进口煤的冲击下，2012年，两个港口的煤炭输送量，大约只相当于2011年的七成。

内蒙古锡林郭勒盟煤炭局局长王向全告诉经济观察报记者，锡盟的褐煤都是低热值的煤炭，最适宜电厂用煤。主要的销售地是东北地区、河北、山东以及东南沿海的电厂。而现在，从印尼、澳大利亚进口的煤炭，煤质和锡盟的煤炭差不多，锡盟的褐煤销售受到了进口煤的直接冲击。

受到冲击的不止是褐煤，就连鄂尔多斯优质的高热值动力煤，也同样受到挤压。鄂尔多斯市煤炭局办公室主任高凌云说，按照目前的趋势看，进口煤将达到创纪录的3.3亿吨，这个数量，已经逼近了下游电厂消费量的1/3。

限制进口煤的呼声，实际上从去年就开始了。高凌云透露说，前段时间，国家商务部也曾经向鄂尔多斯的诸多煤炭企业征求意见，核心问题仍然聚焦于进口煤的硫份含量是否需要更严格的标准。

今年，印尼煤炭和澳大利亚煤炭经由长江口，长驱直入到达武汉，让国内煤炭企业大跌眼镜。近十年来，中国的煤炭供应链条一直是来自山西、陕西和蒙西的“三西煤炭”，经由环渤海湾各港口下水，然后溯江而上，供应华东和华中诸多电厂。这一煤炭供应链已经维持多年。谁也无法料想，不到一年的时间里，进口煤就由南向北迅速渗透，改写了原来的格局。

暗战进口煤

外煤北上之时，暗战便已开启。

近两个月，中国煤炭市场经历了一场围绕进口煤的“战役”。战役的一方是煤炭企业和产煤地地方政府，另一方是电力企业和煤炭进口贸易商。

从5月份以来，一份由国家能源局主导的《商品煤质量管理暂行办法》征求意见稿（以下简称《意见稿》）向大型煤炭企业征求意见，并得到了煤炭企业和地方政府的热捧。根据这份意见稿，中国将分煤种对商品煤的灰分、发热量、水分、含硫等指标提出新要求。其中，从国外进口的煤炭热值不得低于4544大卡/千克。

低于4544大卡/千克的煤炭，主要来源于印尼和越南的褐煤，而含硫量超过1%的高硫煤，主要来源于美国。如果《意见稿》出台，将对这三个国家的进口量产生直接影响。《意见稿》一度呼之欲出，参与印尼煤进口的贸易商也一度收缩战线，持币观望。今年5月份，马涛到印尼参加煤炭洽谈会，印尼的诸多煤炭生产商，纷纷向他询问，中国是否会出台限制进口煤的规定。

尽管主导者多次解释，《意见稿》是为了提高煤炭质量，但它仍然被解读为意在限制进口煤，因而遭到了下游煤炭贸易商和诸多电力企业的极力抵制。

当《意见稿》进入到发改委层面时，双方争执激烈，最终导致《意见稿》暂时搁置。

经济观察报记者了解到，在遭到电力企业的极力反对后，《意见稿》或许会在某些条款上有所修改。一位不愿具名的煤炭贸易商透露，远距离运输和进口动力煤门槛，拟从原定的每公斤发热量4545大卡降至4000大卡以下，最高含硫量也将从之前的1%提高至2%。如果修改方案落地，对进口煤影响较之前大大减弱，对印尼煤的进口限制，实际上已经失去意义。

广西钦州一家发电厂的燃料部负责人王学东（化名）告诉记者，如今，他们电厂使用的进口煤，主要来自印尼，如今已经占到50%左右。在他看来，印尼进口的煤炭并非都是劣质煤，也有硫份小于1%的煤炭，这样的煤炭和其他煤种掺烧，完全可以达到要求。而广西沿海地区的电厂，都具备了脱硫装置，对机组运行和环境排放，并无太大区别。

广东和广西是缺煤的省区，长期需要依赖煤炭调入。从输送距离来说，从遥远的山西和内蒙古，通过铁路和海运运煤，远不如从越南和印尼运距短，在两广地区，印尼煤仍具有无法取代的优势。

内蒙古电力行业协会风电分会秘书长李建春认为，从节约国内资源以及运输成本的角度出发，沿海地区选择进口煤更符合市场规律。从整个国家的角度来说，即便中国煤炭资源丰富，也是不可再生的资源，从长远利益考量，能够从国外进口煤炭，也是一件好事。

新标准搁浅之后，外媒与内煤的攻防大战以价格拼杀的方式继续。国内煤炭销售巨头神华集团和中煤集团6月相继大幅度下调价格，每吨降价近30元。之后，其他煤炭企业纷纷跟进，直接导致国内煤炭价格震荡下行。经过新一轮降价，国内煤和进口煤的价格，在输送到长江口时，价格已经势均力敌。

7月下旬，外煤与内煤的攻防大战，达到了微妙的平衡。

地方仍需自救

不过，这种脆弱的平衡，并不意味着煤炭触底反弹。7月24日，在秦皇岛煤炭贸易商洽谈会上，中国煤炭运销协会副理事长杨显峰说，国内煤炭企业正度日如年，能盈利的企业已经不多了。

从去年开始，内蒙古和山西等产煤地政府，都在积极斡旋，为煤炭企业减轻负担，推销煤炭。例如，鄂尔多斯政府连续举办煤炭产运销恳谈会。山西省则一方面力推煤电重组，一方面推动煤电双方签订长期协议，为本地区的煤炭寻求出路。

最新的动向则是：另一个产煤大省贵州省，主动降低了电价，每千瓦时电价降两分钱。这样的政策，宁夏和内蒙古已经先行一步，针对能源化工、建材等高耗电企业的电价补贴政策，在上半年就已出台。

地方政府频频出台的煤电互保政策也让煤炭市场的“去计划经济化”蒙上了阴影。今年上半年，河南和山东相继出台煤电互保政策，让本省的发电企业，优先使用本省生产的煤炭，而山西省则正在调研，限制鄂尔多斯和陕北的煤炭由汽运进入山西。

不过，无论是收复进口煤失地的市场手段，还是加强区域自我保护的计划手段，中国煤炭运销协会副理事长杨显峰都认为，国内煤炭产能已然严重过剩，煤炭产业必然经历长时间的调整，一批煤炭企业将倒闭。新形势下，重新理顺煤与电、煤与钢等下游产业的关系，迫在眉睫。

7月17日，宁夏回族自治区副主席、宁东能源化工基地管委会主任袁家军在回答记者提问时说，宁夏正在加紧做产业链的延伸，不止把煤炭作为能源，也把煤炭作为原材料，寻求煤炭的高效清洁综合利用。除了已经形成的煤制丙烯，400万吨的煤间接液化项目正在审核，预计年内可以开工，而煤制天然气项目，也正在宁东能源化工基地上马。

袁家军说，对于产煤地政府来说，单纯输送原煤，甚至是发电外送，都不是最划算的，因为经过测算，煤炭发电的转化率也不过30%左右。

无独有偶，7月17日，山西省省长李小鹏召开煤炭企业座谈会，他在会上也谈到，从长远上看，煤炭行业要走以煤为基、多元发展的路子。

在山西省内，低热值煤炭产量占很大比重，如何将这些煤的文章做好，事关山西的转型。而山西提出的“以煤为基、多元发展”战略，便是指“煤—气—化、煤—焦—化”等产业延伸路径，将更多的煤留在当地转化，提高产品的附加值，全面延伸煤炭产业链条，从而减少煤炭的直接输出。

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29 : lemonwongwong(33038)@2013-11-27 14:32:13

借問這個技術能幫上忙, 令佢變成大牛股?

中国华电世界首套万吨级煤基甲醇制芳烃工业试验成功纪实
2013-09-09 08:43:17 中国煤炭报 　 作者： 陈艳 李振海  　 浏览次数：77字号： T|T  ★ 点击收藏 一次点火成功！

一次投料试车成功！

世界首套万吨级煤基甲醇制芳烃工业试验在陕西试验成功！

又一项历史空白被填写。

今年4月中旬，从人民大会堂传来消息，中国华电集团公司与清华大学合作开发建设的甲醇制芳烃工业试验装置通过国家鉴定，填补了甲醇制芳烃工业化技术的空白，使我国煤制芳烃大型产业链基本成型。煤制芳烃技术，将进一步推动煤炭资源的清洁高效利用，解决高端化工原料来源单一的现状，有效缓解我国原油短缺的现状。

“世界首套”、“填补空白”——这样的字眼无疑引人注目。然而，为什么在陕西？为什么是华电？追寻煤制芳烃试验成功的路径，我们看到了——

陕西省委、省政府矢志建设陕北能源化工基地、实现“三强一富一美”的坚定决心；

中国华电集团公司转方式、调结构，打造循环经济，建设具有国际竞争力的世界一流能源集团的魄力与担当；

华电煤业集团有限公司和清华大学成功实现央企与高校强强联合，所有试验参与者那一次次争论、修改，那一次次离别、奋进，那一道道汗水、泪水……

从2011年3月试验装置奠基，到2013年1月试验成功，600多个日日夜夜转瞬即逝。一座科技丰碑在三秦大地上昂扬崛起，一个能源企业凭借不断的创新为“中国梦”书写下可持续发展的注脚。

科技创新实现“深度融合”

目前，国际上采用的是石油制芳烃，但煤制芳烃在该领域尚属空白。

芳烃主要包括苯、甲苯、二甲苯，是化纤、工程塑料及高性能塑料等的关键原料，广泛用于服装面料、航空航天、交通运输、装饰装修、电器产品和移动通信等领域。作为大宗基础有机化工原料，芳烃与我们的生活息息相关，目前我国年消耗量超过2000万吨。

传统芳烃制造97%以上来源依赖于石油原料，随着石油资源的越来越短缺，芳烃发展也因此受到制约。以二甲苯为例，2012年我国进口量为620万吨，进口依存度约45%。在中国石油对外依存度逐渐提高的背景下，原来的芳烃增产道路变得越来越不可持续。

针对我国“缺油少气富煤”的资源现状，“深度融合”使利用我国丰富的煤炭资源优势生产高端石油化工产品成为现实。“在建设绿色能源产业的进程中，华电集团十分重视煤炭资源清洁高效利用。煤制芳烃技术的成功开发，开创了煤基能源化工新途径，对我国石油化工原料替代，抓住世界能源化工新的发展机遇具有重要意义。”华电集团总经理云公民说。

据悉，煤制芳烃需经过三个主要步骤，煤制甲醇为成熟传统煤化工单元，甲醇进一步转变成为芳烃，芳烃分离及转化为炼化行业常设单元。目前，煤制甲醇及芳烃分离转化在煤化工和石油化工行业均有完善成套的工业化技术，但是甲醇制芳烃的工业化技术尚属空白。

与芳烃缺口形成鲜明对比的是甲醇的产能过剩。来自氮肥工业协会统计数据显示，2012年我国甲醇产量为3164万吨，同比增加19.08%，装置开工负荷仅61.3%。近年来，我国每年芳烃缺口约为600万至700万吨，如果按1吨芳烃消耗3吨甲醇计算，那么仅用来制芳烃的甲醇就将达到每年2000多万吨。这将有效缓解我国甲醇过剩的局面。

华电煤业董事长丁焕德表示：“就企业自身来说，积极开发应用煤制芳烃技术，能够延长产业链条，促进产业优化升级和结构调整，以技术创新形成企业的核心竞争力，实现可持续发展。”

经过十余年的技术攻关，以金涌院士、魏飞教授为首的清华大学化工系研发团队，通过对甲醇芳构化反应机理、反应动力学和催化特性的研究，在国际上率先成功开发出高活性、高选择、宽温域的甲醇制芳烃催化剂。在此基础上，通过对催化剂、工艺过程深入剖析和上万次的试验室验证，开发出以双段流化床为基础的环流化床连续反应再生技术，并申请了多项发明专利。为加快实现技术的产业化，清华大学与中国华电采取“以企业为科技创新主体，产学研相结合”的方式共同开发其成套工业技术，建成了世界首套包括反应和分离的全流程甲醇芳构化系统，为工业示范装置的建设奠定了基础。

绿色发展破解环保难题

一个对环境负责任的企业，才是一个令人尊敬的企业。

实践证明，中国煤化工需要更先进、更清洁、更绿色的生产工艺，这是中国化学工业决策者的思考，更是人类共同家园地球村的绿色宣言！

“华电集团要坚持电为主体、煤为基础、产融结合、科技支撑，注重煤、电、路、港、运四大产业的价值联接，巩固和扩大产业协同优势，形成‘四位一体’深度融合的产业价值链。”华电集团党组书记李庆奎表示。

然而，对于华电集团这样一家中央直属骨干能源企业来说，在主体发电的上游产业链煤炭领域继续延伸产业链，而且采用世界领先技术，力求清洁、绿色，真可谓是一次大胆、创新的尝试，这无疑将带来环保产业和煤化工产业的一次革命。

在甲醇制芳烃技术的开发过程中，华电集团为发展新型煤化工积累了丰富的建设和运行经验。同时，煤电企业如何有效开展煤化工项目建设，也成为了华电集团新的思考。

据华电煤业总经理管春峰介绍，华电煤业专门设立煤化工管理部，负责煤化工项目开发，着力推进煤炭资源循环经济综合利用，延伸产业链，拓展价值链，实现绿色发展和可持续发展。成功收购陕北重点化工企业——华电榆林天然气化工有限公司，拥有了一支实力雄厚的化工技术队伍。

煤制芳烃技术的研发自始至终都贯彻了绿色理念。据清华大学化学工程系教授、中国工程院院士金涌介绍，该技术的先进性主要体现在核心流化床装置操作非常平稳且弹性大，连续化与自动化程度也很高，甲醇可以实现完全转化，3.07吨甲醇就可以生产1吨芳烃，并副产大量氢气，工艺废水不含氨氮，废气不含硫氮。

据了解，煤基甲醇生产工艺由于进行了脱硫、脱氮处理，制备的芳烃产品会更加清洁，同时催化剂的高选择性也使芳烃产品中的组分远少于石油基路线所得的产品组分，从而使芳烃分离环节避免了石油基芳烃抽提的复杂工序，产品能耗大幅降低。此外，甲醇制芳烃过程副产的大量氢气以及部分低碳烷烃还可作为生产甲醇的原料，这极大降低了甲醇制芳烃的原料消耗。通过煤矿、电厂和化工厂的能量与物料综合利用，煤制芳烃技术实现了资源综合利用最大化和大幅减少污染物排放的目标。

在榆林市榆横煤化工园区，华电榆横煤化工公司厂区的旁边是榆天化凯越煤化公司，这是一家利用水煤浆气化工艺生产合成气制甲醇的企业。榆横煤化工公司合成芳烃过程中的废水输送到凯越煤化公司，该公司利用这些废水生产水煤浆，同时该公司生产的甲醇则为芳烃生产提供了原材料，从而实现了循环再利用。
“世界首套”的精神基石

煤制芳烃的成功，在世界能源化工领域铸就了新的丰碑，而这丰碑的基石，正是华电人默默奉献的精神。

经过多方努力，2010年12月2日，华电煤业“华电榆林煤炭资源循环经济综合利用项目”经陕西省发展和改革委员会批复备案，项目规划在榆林建设300万吨/年煤制甲醇、100万吨/年甲醇制芳烃装置、1000万吨/年配套煤矿、下游深加工装置及自备电厂等配套工程和辅助装置，先期建设万吨级甲醇制芳烃中试装置。项目已被列入陕西省“十二五”重点建设项目。2011年3月，华电煤业与清华大学签订了“万吨级流化床甲醇制取芳烃工业化技术”开发合同，正式启动了甲醇制芳烃的技术开发工作。

然而，试验之路并非一帆风顺。每天下午4点，榆横煤化工公司的领导、技术骨干和专家齐聚厂区会议室开调度会，研究解决当天问题并布置第二天工作。从日落到深夜，调度室的灯始终亮着，争论声始终持续着。

榆横煤化工公司总经理梁彦鸿是这项工程的直接组织者。他说：“不管白天黑夜，无论工作日节假日，工地上总会出现大家的身影。”

2012年12月，陕北高原天寒地冻。在零下30多度的户外，华电人经常不眠不休，生产运营部的人手不够，科研人员和安全技术人员就顶上去。多少次，冰雪和汗水浸湿了他们的衣衫，寒风一吹，冻得浑身发抖，尤其是晚上，刺骨冰冷的寒风甚至让人无法呼吸，但没有一个人退缩。员工们迎着严寒，一干就是几个小时。大家始终坚定一个信念：不管情况多么危急，困难多么大，一定要确保试验成功！

凝心聚力让企业获得了巨大能量，严格制度规范起到了保驾护航的作用。华电煤业抽调了60多名高素质员工，聘请清华大学的教师对他们进行培训，每周对每名操作人员进行全方位考核；按规定，在高危行业每60人需配备1名安全人员，而他们则配了15名安全人员；同时，切实保护员工的健康权益，多次为员工安排体检……

“试验可能有1000个风险点，其中只有1个会导致最后的事故。因此，必须把这1000个风险点全部管控住，才能做到真正的放心。”梁彦鸿说。

调结构转方式的“华电”样本

由于流化床反应器放大和催化剂稳定性这两个关键问题目前都已得到有效解决，装置放大到百万吨级已经有了技术保障。

据悉，华电集团下一步将加快推进百万吨级甲醇制芳烃工业示范装置建设，打造从煤—甲醇—芳烃—聚酯的煤基芳烃及下游衍生物产业链，构建煤电一体化资源综合利用的产业集群。

华电集团计划在年内完成百万吨级示范项目的工艺包设计、可研报告、初步设计等，启动项目现场“四通一平”施工准备工作。在万吨级甲醇制芳烃工业试验装置成功的基础上，华电陕西榆林煤化工基地年内将全面启动，世界首套百万吨级煤制芳烃示范装置将在未来数年后逐步实现工业化。

无疑，煤制芳烃项目是华电集团“调结构、转方式”的战略性、标志性示范工程，是大型发电集团着眼实现企业可持续发展的一次成功尝试。

近年来，华电集团领导班子审时度势，将企业的发展定位于国家调整产业结构、转变发展方式的战略大格局下。在结合宏观经济形势，综合分析企业内部和外部发展环境的基础上，他们认为只有眼光向内，实施战略性煤炭开发、改变单纯依赖煤炭企业供应的格局，才是当前发电行业“突围”的正确方向。目前，华电集团已不再是传统意义上的单纯电力生产单位，而是从单一发电企业转型为发电、煤炭、金融、工程技术四大产业协同发展的综合性能源集团。2013年，华电集团列世界500强企业第389位。

有品质的增长是可持续的增长。以发电为主体上下延伸的产业链，才是实现企业做强做优的惟一出路。华电集团提出了创造可持续价值的理念，全面落实“转方式、调结构、推创新、提效益”的工作思路，开始了建设具有国际竞争力的世界一流能源集团的“二次创业”。

华电煤业秉承华电集团创造可持续价值发展理念，在积极探索大型煤炭企业集团科学发展之路的同时，实现了产业规模快速扩张，盈利能力大幅提升，综合实力显著增强。为了加大煤制芳烃项目的建设力度，华电煤业同步配套建设了年产1000万吨的煤矿和配套工程及辅助装置，项目总投资380亿元，是华电集团在榆林投资建设的第三个大型煤炭深加工项目。

“要加大煤炭开发力度，积极参与国家大型煤炭基建建设，高起点、大规模发展煤炭项目，重点建设一批千万吨级的煤炭生产基地，不断提高煤炭开发和跨区域调运保障能力，创造出一个电力企业进行煤炭开发的成功范例。”这是华电集团总经理云公民上任之初对华电煤业的期许。

目前，华电煤业已经跻身国内5000万吨级特大型煤炭企业集团行列，天然气制甲醇年产能达51万吨、在建煤制甲醇项目规模60万吨，在建发电装机规模198万千瓦，投产码头年吞吐能力1800万吨、在建码头年吞吐能力5000万吨，拥有运营船舶7艘、总运力42万载重吨，参股投资运煤铁路总里程2800多公里，初步构建了煤、电、化一体，路、港、航协同的产业格局。2012年，华电煤业实现营业收入167亿元，利润总额22.9亿元。

未来，华电人将进一步加大科技成果转化力度，推进低层次能源开发向高端化资源经济转变，做强做大煤化工产业。

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30 : greatsoup38(830)@2013-11-27 23:21:55

都是吹水

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31 : lemonwongwong(33038)@2014-01-13 18:34:37

http://stock.finance.qq.com/hk/g ... 583&pgv_ref=fi_tips

換人...嗰D咩人入去? 有無來頭?

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32 : wilyty(1376)@2014-01-13 22:00:37

VP also reduced

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33 : GS(14)@2014-01-13 22:55:40

lemonwongwong在31樓提及

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http://stock.finance.qq.com/hk/gsgg.php?ID=HKEX-EPS-20140113-001816583&pgv_ref=fi_tips

換人...嗰D咩人入去? 有無來頭?

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34 : greatsoup38(830)@2014-01-23 00:00:10

盈喜

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35 : airpong(12667)@2014-02-25 09:13:14

電股硬係唔識升

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36 : lemonwongwong(33038)@2014-02-25 12:57:49

咪係, 煤又低價, 盈喜又有, 咁都唔升,

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37 : have707(25178)@2014-02-25 21:14:45

lemonwongwong在36樓提及

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咪係, 煤又低價, 盈喜又有, 咁都唔升,

我會咁諗...........
雖然煤低，但「煤電聯動」，理論電都應該會減.........
只係過往欠下既債先仲有籍口唔減.......

當然可以期待下「兩會」係咪真係電力體制改革既.........
否則我覺得電就冇咩慨念啦 (係唔曉升既最大理由)........
尤其太政策性啦。

惟一係等，同派息都唔錯咁解.......

(如果你比我選，我會選中國電力，但如果唔係博大升/收息，
真既，我唔會選電力股，要穩中求勝可能新能源電力股仲好......
因為電力股真係只是唔會執，吸引力呢........)

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38 : airpong(12667)@2014-02-26 09:02:31

好似油股引入民企可能有得諗

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39 : greatsoup38(830)@2014-03-23 23:00:33

1071

盈利增7倍，至40億，超重債

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40 : VA(33206)@2014-04-09 22:42:40

見微知勢：答客問 (107)
12:13
問 : (George) 各大電力股已公佈報業績,請問兩位會否改變它們目標價?現在最抵買是哪一間?

KL答：Hi George，以現價看，2380 > 1071 > 991 > 902 > 836

(利益申報：於執筆時，筆者或相關人士，持有 2380, 1071, 991, 902)

紅猴答： George，剛為國內火電股作估值，發現各股已升返合理水平，若市場持續追捧此板塊，則以華潤電力(836)及華能國際(902)上升空間較大，投資風險亦相對較低。

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有華能國際(902))

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41 : GS(14)@2014-04-23 01:50:12

盈喜

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42 : Clark0713(1453)@2014-05-19 17:21:41

　《經濟通通訊社１９日專訊》華電國際（０１０７１）於３：４９ｐｍ錄得一手共６２萬股
交叉盤交易，每股造５８６０元，涉資３６﹒３３億元。

　　該股暫報４﹒３７元，無升跌，暫成交１０２３萬股及涉資３６﹒７５億元。故此，上述大
手交易成交價，較現價擁近１３４０倍溢價。（ｋｋ）

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43 : GS(14)@2014-05-20 10:35:47

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140520/news/eb_ebd1.htm

【明報專訊】日均成交僅6000多萬元的華電國際(1071)，昨日竟榮登成交榜的首位，錄得36.8億元成交。港交所(0388)收市後刊發公告，指華電國際錄得一宗錯盤交易，每股價格被炒高逾1000倍。港交所發言人稱，已收到券商錯盤通知，有關交易將會在今早開市前取消。


每股被炒高逾千倍





華電昨日在下午3時49分錄得一宗非對盤交易，涉及62萬股，但每股作價竟然達到5860元，較其昨日收市價4.38元高出逾1300倍。單是這宗成交，金額已達到36.3億元，全日總成交達36.8億元，佔其市值63億元近六成。華電國際近半年的日均成交金額，只有約6600萬元(見附圖)。

屬非自動對盤交易

港交所其後確認這是一宗錯盤交易，昨日收市後已接獲券商申報，因錯誤而出現上述成交，有關成交將會於今日被取消。港交所提醒，交易所參與者在買賣上述股份時務請小心。

港交所發言人表示，這是一宗非自動對盤的交易，因此不影響盤中的最高及最低價格，亦不會影響收市價，而且可以在翌日開市前進行修改甚至取消。

非自動對盤交易俗稱「交叉盤」，是指由同一家經紀行甚至是同一個經紀代買賣雙方進行場外交易，毋須透過自動對盤系統買賣。有業內人士指出，一般來說，交易系統為防止錯盤發生，都會設下防火牆，如果是大額成交，需要由經紀行的主管親自批准才能通過。「交叉盤沒有成交額限制，但成交價若比市價高30格左右，系統肯定會發出警告。」該業內人士又指出，交叉盤是成交後再向聯交所發出紀錄，因此也有可能是當中發生人為錯誤。

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44 : GS(14)@2014-07-16 00:45:21

1071

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45 : GS(14)@2014-07-24 12:34:17

placing 286,205,600股@4.92

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46 : airpong(12667)@2014-07-24 22:04:32

呢隻有機加快注資？
http://finance.sina.com.cn/stock/s/20140724/094319805208.shtml

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47 : greatsoup38(830)@2014-07-25 00:29:25

　金證券記者 江芬芬 實習生 中國礦業大學 何浩

　　最近，華電國際(3.73, -0.12, -3.12%)(600027)有些生猛。一個月不到時間裡，股價斬獲三成漲幅。除了受益煤價下跌、業績超預期增長外，喊了多年的資產注入也是箭在弦上。《金證券》記者瞭解到，在日前的一次機構交流會上，華電國際高管透露，大股東資產注入承諾從5年變成3年，證監會[微博]希望公司能列出注入時間表，「目前的思路是首先把水電資產裝進來，但是難度比較大。」

　　注入承諾加速

　　早在華電國際進行股權分置改革時，控股股東中國華電集團公司(下稱華電集團)即承諾以華電國際為平台，對華電集團旗下發電資產進行整合。2012年2月，華電集團明確，用5年左右時間將擁有的非上市常規能源發電資產注入華電國際。

　　不過，由於華電集團遲遲未有動作，二級市場的熱情由熱轉冷。直至今年4月份，證監會啟動了承諾及履行監管專項工作，要求凡不符合相關監管指引要求的承諾及超期未履行的承諾，在今年6月底前必須予以規範或解決。6月30日，華電國際發佈《關於控股股東有關承諾事項的公告》，稱華電集團強調在注入華電國際時，相關非上市常規能源發電資產需符合《上市公司重大資產重組管理辦法》及國家不時頒佈、修訂的相關法律法規及規範性文件有關上市的標準和要求，確保注入華電國際資產的合法合規性及可持續盈利能力。

　　這樣的官方表態，並不能讓資本市場解渴。《金證券》記者瞭解到，7月16日，在與機構人士交流時，高管透露，大股東承諾3年內注入優質資產。據介紹，華電集團總裝機規模約1.1億千瓦，刨除幾家上市公司，集團仍剩餘近5000多萬千瓦裝機量，其中2000萬千瓦為水電資產，包括烏江、金沙江中游等地區，火電資產在主要集中在江蘇、湖北、湖南。

　　而目前華電國際裝機規模3700萬千瓦，如果集團5000萬千瓦的資產能順利裝入，華電將迅速變為「大塊頭」。「公司對煤價相當敏感，去年以來公司淨利大幅增長，主要是因為煤價下跌。從目前的情況來看，煤價繼續大幅下跌的可能性不大，因此公司是否能繼續領先行業，關鍵看裝機增長。」深圳某券商研究員對《金證券》記者稱。

　　記者注意到，就在機構交流會召開的當天，臨近上午收盤，公司股價強勢漲停。

　　水電資產先行

　　雖然主動縮短了承諾時間，但資產注入很難一帆風順。

　　「注入資產原則上不能攤薄業績。」華電國際高管強調。在承諾公告中，華電集團也提出，注入資產的淨資產收益率不低於華電國際同類資產的平均水平。比較尷尬的是，目前華電集團淨資產收益率為10%，而華電國際達到19%。

　　這並非華電集團獨有的難題。《金證券》記者從知情人士處瞭解到，證監會已通過再融資管制，來督促國內幾大發電集團兌現資產注入承諾。如果資產注入確有困難，上市公司應該倣傚粵電力A(4.72, 0.04, 0.85%)(000539)列出注入時間表，包括在什麼樣的時間點，能注入什麼樣的資產。

　　粵電力是粵電集團境內發電資產整合的唯一上市平台，因旗下發電資產暫不符合上市條件，粵電集團資產注入承諾同樣卡殼。今年6月5日，粵電力披露了兌現承諾「三步走」的方案，並明確，在履約期限內仍無法取得相關審批或相關資產經整改無法符合上市條件的，粵電集團依法依規將其所控制的剩餘境內發電資產委託粵電力管理。

　　「大股東的思路，是第一步裝水電資產，但是難度比較大，水電公司一般會在環評、土地上存在問題。」華電國際高管對機構稱。

　　觀望改革效果

　　此外，國資改革春風拂面，華電國際能否搶佔先機，也備受機構人士期待。

　　事實上，中國五大發電集團已是改革腳步漸緊。日前，中國國電集團公司召開內部會議，研究並討論國電集團改革發展重大問題，初步確定用3年-5年時間全面深化改革。與此同時，中國電力投資集團公司透露，將在今年啟動混合所有制改革，允許民資參股部分中電投旗下子公司和建設項目，民資參股比例將達三分之一。


　　讓人浮想聯翩的是，7月19日，華電國際「同門兄弟」——華電能源(3.50, 0.23, 7.03%)(600726)和金山股份(4.98, 0.00, 0.00%)(600396)同時發佈停牌公告，兩公司均稱接到控股股東和實際控制人華電集團公司通知，其正在籌劃與公司有關的重大事宜。有業內人士認為，身為五大發電集團陣營，華電集團自然不甘心旁觀，兩家上市公司或與此輪改革有關。

　　華電國際7月22日晚間公告表示，因公司有重要事項未公告，於7月23日停牌一天。昨晚，公司公告稱，擬以4.92港元/股，配售28620.56萬股H股，約佔公司已發行H股的20%，募資總額約14.08億港元，主要用於補充公司的流動資金，股票7月24日開市起復牌。

　　據瞭解，7月15日，國資委[微博]正式公佈國資改革試點方案，包括中國節能環保公司在內的6家央企將進行國有資本投資公司、混合所有制、董事會擴權和駐紀檢組等四項改革試點。此前，華電國際人士對機構人士謹慎表態稱，「目前的思路是先觀察6家試點企業的改革效果。」

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48 : greatsoup38(830)@2014-07-25 00:29:35

有些機會

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49 : greatsoup38(830)@2014-08-03 10:20:06

2014-07-28 HJ
華電走勢佳 負債重成隱憂   

華電國際（01071）公佈上半年上網電量增加7.64%後，再發盈喜，股價搶升，已接近2007年歷史高水平，走勢之佳，為電企之最。

內地上半年全國用電按年增加5.9%，華電首季售電只增3.91%，而上半年則增7.64%，明顯勝於第1季，亦較全國用電增長為佳。公司已預告上半年較同期淨利潤增長55%，至65%，是售電量上升及燃煤價格下降的貢獻。

華電去年新投產機組1960 兆瓦，至35641 兆瓦，增幅為5.82%，機組以火電為主，佔91.2%，其餘為水電、風電及太陽能發電。裝機容量增5.82%，而售電量增7.64%，除新增裝機容量外，自然增長有限，從數字看，個別電廠的上網電量有相當的增減，反映電廠服務區的電力需求有所差異。

全年盈喜可能性較低

去年上半年華電淨利潤16.94 億元（人民幣．下同），預期增長55% 至65%，中間數增長60% 計，應為27.1 億元，已公佈第1 季淨利潤12 億元，增長47.7%，推算第2季淨利潤為15.1億元，約較第1季增加25.8%，第1季售電量4032萬兆瓦時，第2季售電量為4202萬兆瓦時，雖只較第1季增加1%，但燃煤價格持續下跌，第2季更低於第1季，相信是第2季淨利潤較佳的原因。

上半年盈喜將成事實，近期燃煤價格連跌7周，電企形勢相當有利，以致華電去年業績勁升183%後，今年上半年仍可發出盈喜。至於下半年，短期仍然樂觀，而稍後或有變動，燃煤價格跌至現價，應啟動煤電聯動機制，上網電價可能下調，因而下半年業績存在變數，還有是燃煤的弱勢是否稍為轉好。目前尚難肯定，中期雖有盈喜，全年盈喜的可能性較低，但相信全年仍有適量增長。

燃煤是火力發電的主要成本，去年華電出售火電收入增12%，至593.8億元，燃煤成本減少3.68%，至357.3 億元，售電收入增而成本降，燃煤佔收入由63.8%降至54.9%，這是包括新增火電機組的耗煤在內。從數字看，去年燃煤成本是減少13.67 億元，而總收入則增89.7 億元，當然，還有其他支銷增加18.9%，至178.3 億元，或增28.35 億元，結果使去年經營利潤增加55億元或增幅78.7%，連同其他收支，部分涉及非經常性項目，於扣除稅項及少數股東權益後，去年錄得盈利增長183%，至40.97萬元。

去年底，華電總借貸1130 億元，而年報則稱824.63 億元，未明究竟，總借貸對總權益比率337%，是相當高水平，而平均利率稍降，即使資本化利息減少，財務費用仍跌3.2%，至60.84 億元，對業績有相當影響，今年預計為新項目投入180億元（去年經營活動現金流入淨額154億元）。

華電控股及參股的煤礦企業17 間，預計年度噸1000萬噸，去年售煤收入微增至9.3億元，而銷售成本則跌4.5%，盈利不明，而應佔合營及聯營公司盈利（包括參股煤礦）跌16.2%，至5.4億元，年報未披露煤礦對華電的貢獻。應注意的是，燃煤價格下跌影響煤礦，但對整體業績並無明顯影響。

集資無助改善財務

華電的困難期為2010及2011年，盈利只有1.7億元及7380萬元，遠低於2009年的11.57億元，但收入則連年增加。2011年盈利對收入比率只有0.25%，權益回報率不過0.45%。發展項目增加及燃煤價格下跌，盈利對收入比率激增至3.2%，權益回報率升至7%，去年的盈利對收入比率再升至8.4%，權益回報率更升至17.8%，已有明顯改善，主要是燃煤價格下跌所帶來的貢獻。目前最大的缺點是負債沉重，擬發行A股集資，但涉及數額只限於35億多元，負債仍難以改善。

現價5.21港元，P/E7.5倍，息率5.37%，P/E是頗低水平，但涉及若干非核心利潤，而今年每股盈利可望上升，相信息率至少可以維持。市場對上網電價調低似有心理準備，因而未能使股價創新高，兩度見5.79港元即行回落，可能是見頂，若與其他電企比較，可能仍是稍低，而過去的經營紀錄及沉重的負債亦必須留意。近日AH股均配售，對財務有小量幫助，而股價則受壓。

戴兆

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50 : airpong(12667)@2014-08-03 11:37:27

電企呢隻算比較好，又有整體上市概念

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51 : greatsoup38(830)@2014-08-03 22:14:02

airpong在50樓提及

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電企呢隻算比較好，又有整體上市概念

但是整體上市作價幾多呢

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52 : airpong(12667)@2014-08-03 23:43:34

作價幾多都應該有機構投資者入股吧，中信泰富都引入左十幾個

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53 : greatsoup38(830)@2014-08-03 23:53:24

我都是諗緊價會唔會高

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54 : GS(14)@2014-10-03 01:45:42

盈利增62.5%，至26億，重債

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55 : greatsoup38(830)@2014-10-26 20:14:49

2014-10-23 HJ
華電具注資概念料反覆上揚   

華電國際（01071）首三季售電量增長3.84%，略低於全社會用電量的增長3.9%；上半年售電已增7.64%，反映集團第三季同比增長只有2.6%，這是大部分火電業的淡季，水電除外。

9月起上網電價調整，是平衡環保電價矛盾，華電平均上網電價下調0.73分╱千瓦時，據報9月至12月利潤將減少4億至5億元（人民幣．下同）。華電的發電機組已大力投入環保設備改造，但比例不明，所獲環保補貼亦不詳，上年同期為環保而調整的上網電費是1.14分/千瓦時。

今年上半年上網電量增加7.64%，售電總收入上升7.5%，顯然電價變動影響有限。華電以火電為主，非火電只佔6%左右。

2013年售電量164.35百萬兆瓦時，今年首三季已售126.32百萬兆瓦時，已相當於2013年全年的76.86%，預期2014年全年售電量仍有增長，相信在4%以上。

應注意的是，華電亦經營燃煤業務，包括控制性及多間聯營公司，但並無分類業績，燃煤的業績並不明朗，而披露控制性公司焦煤收入僅5.45億元，下跌26.7%；其他聯營及合營的業績，已與發電業公司業績齊列，無從分析煤價下跌的影響，相信有關業績不理想，但已為強勁的發電業績而抵銷，預期下半年燃煤仍無好表現，但對整體拖累不大。

增發新股或常態化

由於2013年的增長達183%，基數已大，2014年的增長當難相提並論，甚至低於中期的57%，已在意料之中，但相信應可增長30% 左右；因A股及H股均於7月中及7月底配售，共達14.36億股，使股數增加19.48%，集資約44億元，雖可節省若干利息支出，考慮配售股份的開支，年內的配售貢獻有限，雖則盈利增長頗佳，但每股盈利將被攤薄7%，對2015年業績則有幫助。

控股公司為免與華電競爭，承諾相關資產於滿足條件3年內對華電注資，並將於每年財務結算後進行核查並予披露。華電負債甚重，7月的配售集資，或將成為未來的恒常手法，或者控股公司是否願意接受股份作為代價，現在持股量為50.04%。該避免競爭的承諾於8月底公布，在此之前，曾傳控股公司借殼整體上市，或許是誤傳，既然上市，估計未來注資將成事實。

近年華電已積極發展，截至6月底已核准及在建項目共23項，計劃裝機容量達8562兆瓦，在完成後使營運中裝機容量增加24%，包括燃煤項目、燃氣項目、風電、水電及太陽能，看來有逐漸發展燃氣機組之勢，以配合環保要求，此等項目將於未來數年逐步完成；再加上控股公司的注資，未來規模更大，資本需求自然增加。2013年的股息比率約40%，財務需求是否對此有影響，亦應注意。

華電現價5.33元（港元．下同），往績市盈率7.6倍，息率5.3%，年內高低價5.86至2.71元，是反覆上升之局，今年升幅已達1倍以上，但前景仍可看好，目標在於控股公司的注資，將在推動股價向上，此股較為反覆，宜候低吸納。

戴兆

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56 : greatsoup38(830)@2014-10-26 20:18:19

2014-10-23 HJ
華電具注資概念料反覆上揚   

華電國際（01071）首三季售電量增長3.84%，略低於全社會用電量的增長3.9%；上半年售電已增7.64%，反映集團第三季同比增長只有2.6%，這是大部分火電業的淡季，水電除外。

9月起上網電價調整，是平衡環保電價矛盾，華電平均上網電價下調0.73分╱千瓦時，據報9月至12月利潤將減少4億至5億元（人民幣．下同）。華電的發電機組已大力投入環保設備改造，但比例不明，所獲環保補貼亦不詳，上年同期為環保而調整的上網電費是1.14分/千瓦時。

今年上半年上網電量增加7.64%，售電總收入上升7.5%，顯然電價變動影響有限。華電以火電為主，非火電只佔6%左右。

2013年售電量164.35百萬兆瓦時，今年首三季已售126.32百萬兆瓦時，已相當於2013年全年的76.86%，預期2014年全年售電量仍有增長，相信在4%以上。

應注意的是，華電亦經營燃煤業務，包括控制性及多間聯營公司，但並無分類業績，燃煤的業績並不明朗，而披露控制性公司焦煤收入僅5.45億元，下跌26.7%；其他聯營及合營的業績，已與發電業公司業績齊列，無從分析煤價下跌的影響，相信有關業績不理想，但已為強勁的發電業績而抵銷，預期下半年燃煤仍無好表現，但對整體拖累不大。

增發新股或常態化

由於2013年的增長達183%，基數已大，2014年的增長當難相提並論，甚至低於中期的57%，已在意料之中，但相信應可增長30% 左右；因A股及H股均於7月中及7月底配售，共達14.36億股，使股數增加19.48%，集資約44億元，雖可節省若干利息支出，考慮配售股份的開支，年內的配售貢獻有限，雖則盈利增長頗佳，但每股盈利將被攤薄7%，對2015年業績則有幫助。

控股公司為免與華電競爭，承諾相關資產於滿足條件3年內對華電注資，並將於每年財務結算後進行核查並予披露。華電負債甚重，7月的配售集資，或將成為未來的恒常手法，或者控股公司是否願意接受股份作為代價，現在持股量為50.04%。該避免競爭的承諾於8月底公布，在此之前，曾傳控股公司借殼整體上市，或許是誤傳，既然上市，估計未來注資將成事實。

近年華電已積極發展，截至6月底已核准及在建項目共23項，計劃裝機容量達8562兆瓦，在完成後使營運中裝機容量增加24%，包括燃煤項目、燃氣項目、風電、水電及太陽能，看來有逐漸發展燃氣機組之勢，以配合環保要求，此等項目將於未來數年逐步完成；再加上控股公司的注資，未來規模更大，資本需求自然增加。2013年的股息比率約40%，財務需求是否對此有影響，亦應注意。

華電現價5.33元（港元．下同），往績市盈率7.6倍，息率5.3%，年內高低價5.86至2.71元，是反覆上升之局，今年升幅已達1倍以上，但前景仍可看好，目標在於控股公司的注資，將在推動股價向上，此股較為反覆，宜候低吸納。

戴兆

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57 : GS(14)@2014-12-31 11:13:46

注資

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58 : greatsoup38(830)@2015-01-04 15:22:30

2015-01-03 HJ
華電債務重 集資將常態化   

華電國際（01071）啟動控股股東注資工作，亦建議非公開發行A股，使華電股價即日甚為波動，先升16.3% 而創新高7.55 元，隨即低挫17%，至6.26元，全日實跌4.9%，當日以6.49元收市。

公司控股股東於2014年8月承諾，為避免進一步競爭，在非上市常規能源發電資產滿足注資條件後3年內，完成對華電注資。承諾後的首項注資，為裝機容量500兆瓦的火電資產，華電已在注資的前期研究工作。與此同時，華電建議非公開發行A股不多於14.18 億股，以集資71.47 億元人民幣，用於項目發展及補充流動資金。

有關注資未有詳細資料，只知是火電資產裝機容量500 兆瓦，約佔2014 年6 月底淨資產10% 至20%之間，相當於24億至48億元（人民幣．下同），所提供淨利潤約2.7 億元至5.5 億元之間，但不具確定性，實際可能有一定差異。未提及收購代價，有待雙方協定，由自有資金支付，或由銀行借貸解決。華電對此注資正在研究工作，未定期落實。

至於建議發行A 股，配售予控股股東及特定投資者，暫定發行14.18 億A 股，相當於現有A 股20%，每股作價不低於5.04 元，這是定價期間均價的90%，公布消息前A 股價7.38 元，定價折讓31.7%，消息公布後A股跌6.5%，至6.9元。

華電將要求股東批准更新授權，以增發A股及H股各20%（目前只建議發行A 股），發行需要向中證監申請，獲批後擇機發行。

華電最近的集資，是2013 年10 月公布配售予控股公司A 股11.5 億股，每股定價3.12 元，集資淨額33.11億港元，於2014年7月18日完成。2014年7月23日公布配售H股2.86億股，每股定價4.92港元，集資淨額13.84 億港元，已於7 月30 日完成配售。上述兩項配售已集資44億元，是2014年的事。2015年的集資，至少為71.47億元。

A股集資的用途，主要用於項目發展，包括奉節項目投入30 億元及十里泉項目投入21 億元，約20億元補充流動資金。奉節項目為燃煤發電機組，裝機容量為1200 兆瓦（相應關閉381 兆瓦小機組），總投資46.8億元，預計2016年投產，屆時實增裝機容量819兆瓦。十里泉項目裝機容量600兆瓦（相應關停240兆瓦小機組），總投資31.3億元，2016年內投產，實增裝機容量360兆瓦。兩項目均為「上大壓小」項目，預計內部收益率為8%。

2014 年的A 股及H 股均予配售，A 股由控股股東認購，H股公開配售，基於債務負擔沉重，筆者已認為配售集資將常態化。2014年6月底，其淨借貸總權益比率為320%，於7月配售後，應降至274%，若新建議的配售A 股完成，可降至217%，仍然頗高的比率，應注意的是，經7 月配售後，股數已增19.5%，如新建議的配售A 股，股數再增16.1%，按加權平均計，2014 年的股數將增8.1%，2015 年再增，將對每股盈利有所影響。如2014 年業績增長30%，則每股盈利只增20%，至於2015年的每股盈利，相信影響更大。

A股配售折讓高

A股配售定價有規定，已定為不低於5.04元，但公布前股價為7.38元，折讓達31.7%，是向特定人士配售，折讓之高，對其他A股股東不公平，因而公布後股價下跌。

H 股的表現先受注資刺激，後受A 股回落影響，畢竟配售的是A股，因而H股跌後可以反彈，但仍與高位有距離。華電的展望，此後仍以注資消息為主，而A 股變動仍將左右H 股，留意2015年H 股配售的可能性。

此外，對「北京發展」一文補充︰周五北發一文提及上網電價每噸首280千瓦時為0.65元人民幣/千瓦時，其餘發電為0.3867元人民幣/千瓦時，此為原先協議，最新資料為其餘電量價按當地燃煤電價計。另北發使用項目設施B（由中央及北京市付款），每年須付租賃費300萬元人民幣，是最近訂立特許經營協議的規定，特為此補充，但不影響文意。

戴兆

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59 : greatsoup38(830)@2015-01-18 16:39:01

2015-01-16
電力改革概念 不宜過分憧憬   

內地深化電力體制改革，已獲國務院原則通過，將交由深化改革領導小組討論，批覆後將擇機發布，這是利好火電及水電的消息，早前已為此帶來若干刺激，現已接近實現，電力股再有若干升幅，反映市場對深化改革的期望。

電力改革是依據深圳試點改革方案，包括四個開放一個獨立一個加強，主要是政府不再制定發電計劃，由電企按供需估計設計未來容量，電企可直接與用戶釐定電價，電網只收取輸配電費用等，簡而言之是開放電力市場，允許電企直接售電或民間成立售電公司競爭，新增的配電網，容許社會資本進入。

目前的電力體制完全由政府規範，興建電廠需經多重審批，發電後還要電網配合，上網電價也由政府釐定，已制定的煤電聯動機制已不存在，管制多而利潤無保障，深化改革看來是全面開放，電企將成為商業機構，是否可以在商言商，還得看實際改革的發展。

作為電企，特別是火電，左右利潤的是銷售與成本，銷售影響利用小時，成本的燃煤最為主要，年前煤價大漲，不少火電出現虧損，近年煤價大跌則獲厚利。煤炭市場似開放仍有限制，火電可以受惠。在燃料成本穩定的情況下，才能謀求銷電增加，提升利用小時及營運效率，進一步提高利潤。

實現改革後，電企需重訂銷售策略，目前只是售予電網，不必研究終端客戶，日後便要爭取終端客戶，並與同業展開競爭，據報電網日後只收輸配電費用，不涉利潤；換言之，電企具競爭能力，如維持現有上網電價，其競爭力是來自電網的不計利潤。

在電企釐定銷售策略、爭取終端客戶以及面對同業競爭，必須一段過渡期，而初期的直接定價供電的比例不會高，只能緩緩提升，相關比例不易估計，電企過去全無接觸終端客戶，未來將對其客戶服務部的能力考驗，將反映於其市場份額。

現時的售電量與裝機容量有關，亦受到調度，次序排於最後（包括煤電及燃氣發電），如水電大發，電力外送地區的火電銷量將受影響。去年華能國電（00902）的總裝機容量較2013 年增加5.5%，而售電量則降7.49%，原因就是西南地區水電機組大量投產，水電大發，擠佔雲南省火電發電空間，外送上海、江蘇、廣東、浙江負荷中心；華能雖有水電機組，但佔總裝機容量較低。

另一間電企中國電力（ 02380），去年售電量則增11.67%，其中火電增5.16%，水電則增31.12%，另有小量風電，其火電設備有相當增加，上半年售電增23.77%，下半年則跌10.6%，亦較上半年跌14.78%，同樣是受水電所影響，但其水電售電量佔總售電量28.58%（上年佔24.34%），因而整體售電量仍有雙位數字增長。另外，大唐（00991）售電減少1.58%。

華電股價升幅冠同業

去年各電企均在內部發展，上市公司均獲控股公司注資，其中以華電（01071）較多，華能及中國電力的裝機容量亦增，大唐也在重組業務中，獨潤電（00836）情況較為特殊，因而去年股價只升13.4%，為五大電企升幅之末，因注資較多，華電升幅為電企之冠，升147%，華能升60.5%，中國電力亦升53.5%。去年9月，火電上網電價下調，環保補貼則增，對整體業績影響不大，單以火電而言，下半年售電量則遜於上半年，受經濟增長放緩所限。

電力體制改革，是偏於火電及水電，也是行業中最大的規模，對H股上市的五大電企均有影響，效果是有利，但須時發揮，現時股價向好是改革概念快將實現，評價可以稍升，但不宜過分憧憬，業績期漸近，避免反覆，宜待稍作調整後吸納，看好中線。

戴兆

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60 : greatsoup38(830)@2015-05-17 12:07:19

母公司注資

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61 : GS(14)@2015-05-17 12:25:09

注資

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62 : GS(14)@2015-05-26 20:38:32

副董事長換人

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63 : greatsoup38(830)@2015-08-05 13:28:28

2015-07-27 HJ
華電後市受注資左右   

華電國際（01071）與中國電力（02380）於上半年的售電量均呈下降，但股價走勢不受影響。事實上，華電首季的售電量已跌，但業績反而強勁上升，由此推論，第二季及上半年的業績也不受影響，因而股價反覆上升。上半年售電量76.31百萬兆瓦時，同比下降7.33%，遜於全社會用電量的增長1.3%。首季售電量為37.62百萬兆瓦時（按年跌6.7%），而第二季售電量為38.69百萬兆瓦時，則增2.8%，反映按季仍有增長。

新購電廠 推升盈利

售電量減少的原因，是火電機組所在區域電網整體利用小時下降，使火電發電量按年下降8.67%。水電資產所在流域來水較晚，水電發電量按年降低1.98%，風電及太陽能發電按年增77.27%。

華電國際首季售電量雖減，而淨利潤則增49.67%，至17.97億元（人民幣．下同）。售電減少使收入下跌6.07%，而經營成本按年減少14.03%，發電減少營業支出相應下降，而燃煤價格下跌更為重要，這是最大開支；其次為折舊及攤銷以及財務費用。季度報告無詳細資料可供分析，中期報告仍待發表，但首季業績上升的理據，可以用於第二季業績的推測，但必須加添額外因素。

於4月20日起，華電的火電價每千瓦時平均下調1.99分，對收入有所影響。而2月底至6月底的利率下調三次共0.75%，應可減少財務支出。於5月中，協議收購湖北發電股權82.56%，代價38.45億元，估計未能計入第二季賬項，但相信第三或第四季應有貢獻。此外，燃煤價格仍在下跌，對業績有利。

湖北發電去年淨利潤9.65億元，淨資產48.96億元，收購代價相當於P/B 0.95倍及P/E 4.8倍，美中不足的是2014年淨利潤較前下降24.6%。湖北發電擁多間電廠，應佔總佔股裝機容量5120兆瓦，為火電機組，在完成收購後，華電的控股總裝機容量將由3.8093萬兆瓦增至4.3213萬兆瓦，增幅為13.44%，這是控股公司對華電的注資，以減少互相競爭，市場憧憬今年底前再有另一次注資。收購湖北發電的額外利潤將延續至明年；如再有另一次注資，則明年的表現將更佳。

去年底，華電表示總借款827億元，估計未包括融資券、中期票據及融資租賃，總數約為1170億元，是相當的負擔，已成慣例，不必計算借貸比率，而去年的財務費用63.17億元。今年已減息0.75%，去年11月亦已減0.45%，共已減1.2%，假設浮息借款700億元，今年亦可節省8.4億元。

總而言之，今年的有利因素是燃煤成本仍跌、財務費用減少，以及收購帶來額外利潤；不利因素是售電量可能減少，以及火電價下調。售電量減少仍未確定（上年增長2.67%），仍待下半年的進展。大體而言，今年的業績可以穩定地增長，但難與2014年增長45%比較。

息率4.2厘 業績穩增

去年7月，控股股東現金認購A股11.5億股，集資淨額33億元，又配售H股2.86億股，集資淨額13.84億港元，使加權平均股數增至80.18億股（實際為88.07億股），整體業績增長45%，而每股盈利只增33.6%。今年的每股盈利持續被攤薄；如業績增長10%，則每股盈利才能維持74.3分。

去年底，建議非公開發行A股不超過14.18億股，每股不低於5.04元，控股股東將認購部分，已獲獨立股東批准，但何時發行並不明朗，集資可改善財務，但對每股盈利有攤薄作用。現價8.02港元，往績P/E 8.6倍，息率4.2厘，預期今年整體業績有增長，而每股盈利及股息或受發行新股限制，近價在反覆，相信已反映今年P/E稍為上升的因素，基本上稍為看好；而未來的注資活動，對股價有左右作用。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 華電後市受注資左右

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64 : GS(14)@2015-08-07 02:19:04

盈喜

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65 : greatsoup38(830)@2015-08-30 02:52:16

盈利增30%，至32.9億，重債

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66 : greatsoup38(830)@2016-03-26 00:22:30

盈利增22%，至70.5億，重債

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67 : greatsoup38(830)@2016-03-26 02:59:26

減值，無13億盈利

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68 : GS(14)@2016-09-05 12:47:38

盈利降3成，至21億，重債

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69 : greatsoup38(830)@2016-09-19 00:50:50

盈利降36%，至21億，重債

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70 : GS(14)@2017-01-24 09:13:47

负面盈利預告公告
本公告乃華電國際電力股份有限公司（「本公司」）根據《證券及期貨條例》（香港法例第 571
章）第 XIVA 部及香港聯合交易所有限公司證券上市規則第 13.09(2)(a)條和第 13.10B 條作出。
...
（二）业绩预告情况 经财务部门初步测算，预计 2016 年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相
比，将减少 47%到 57%。
二、上年同期业绩情况
（一）2015 年度归属于上市公司股东的净利润：人民币 769,388 万元。
（二）2015 年度每股收益：人民币 0.842 元。
三、本期业绩预减的主要原因 预计本公司 2016 年度的净利润与 2015 年同期相比出现减少，主要原因是于报告期内国家
下调了燃煤发电机组的上网电价、电煤价格出现较大幅度上涨以及发电机组利用小时数下降的
综合影响

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71 : GS(14)@2017-06-14 14:20:51

關連交易
向華電金沙江增資

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72 : GS(14)@2018-01-30 17:50:49

本公告乃華電國際電力股份有限公司（「本公司」）根據《證券及期貨條例》（香港法例
第 571 章）第 XIVA 部及《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第 13.09(2)(a)條和第
13.10B 條作出。
本公司發佈的一份公告（該公告亦於本日於上海證券交易所同步發佈）中載有負面盈利預
告。本公司轉載該公告如下。該等資訊僅為按照中國會計準則初步核算的數據，未經本公
司核數師審核，而本公司將適時在其根據法律法規發佈的二零一七年年度報告中披露詳盡
的相關財務資料。敬請廣大投資者注意投資風險，並於買賣本公司股份時務請審慎行事。

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國電科技環保專區

1 : GS(14)@2011-07-21 07:50:54

http://wfs.mep.gov.cn/gywrfz/hbh ... 20110715_215050.htm

　　國電科技環保集團股份有限公司(以下簡稱“國電科環”)以《關於國電科技環保集團股份有限公司首次公開發行境外上市外資股(H股)環境保護核查的請示》(國電科環計［ 2011］158號)向我部申請上市環保核查,該公司按照要求向我部提交了環保核查技術報告、招股說明書及其他相關材料。江蘇省和寧夏自治區環保廳分別向我部報送了核查初審意見。

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國電科技環保新聞專區

1 : GS(14)@2011-07-21 08:02:37

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15447211
國電科環擬港籌 50億
2011年07月20日

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