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[基金股]華電國際電力(1071，前山東國電)專區

1 : GS(14)@2011-04-09 16:22:35

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=9346
新聞專區
2 : GS(14)@2011-04-09 16:28:42

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110330894_C.pdf
財務及業務摘要
• 發電量130.29百萬兆瓦時，比二零零九年度增長約21.23%；上網電量為121.30百萬兆瓦時，比二零零九年度增長約21.35%；
• 營業額約為人民幣451.98億元，比二零零九年度增長約24.00%；
• 實現本公司股東權益持有人應佔利潤約人民幣1.70億元；
• 每股盈利人民幣0.025元，董事會建議不派發二零一零年財政年度股息。

負債沉重
3 : GS(14)@2011-04-28 22:26:47

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110428491_C.pdf
唔得
4 : GS(14)@2011-08-19 18:36:43

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110818279_C.pdf
財務及業務摘要
‧ 發電量約為73.72百萬兆瓦時，比二零一零年同期增長約17.91%；
‧ 上網電量約為68.89百萬兆瓦時，比二零一零年同期增長約18.35%；
‧ 營業額約為人民幣263.97億元，比二零一零年同期增長約21.10%；
‧ 實現本公司股東權益持有人應佔除稅後利潤約人民幣1.06億元；及
5 : GS(14)@2011-08-20 16:13:06

間野幾時執?

投資收益
本期間，本集團投資收益約為人民幣5.81億元，主要是由於本集團確認對華電煤業
集團有限公司（「華電煤業」）的股權稀釋收益。本集團於2010年12月31日對華電煤業
的有效持股比例為17.94%。2011年3月，華電煤業收到3個戰略投資者注資人民幣60
億元，注資完成後，本集團的有效持股比例下降至12.56%。由於戰略投資者溢價注
資，本集團確認股權稀釋收益約為人民幣5.68億元。
財務費用

本期間，本集團財務費用約為人民幣22.72億元，比二零一零年同期增加約47.39%，
主要是因為央行連續加息及本集團資產規模擴大，借款增加的影響。
6 : 游浪潮(3792)@2012-02-09 20:40:59

未有耐執… 第日頂多左手交右手

人地仲大把銀放入去母公司的財務公司

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120209302_C.pdf

根據建議金融服務協議，本公司已同意前次金融服務協議於二零一一年十二月三十一日到期後續訂與華電財務訂立的金融服務協議，續期三年至二零一四年十二月三十一日止。本公司與華電財務亦有條件地同意修訂截至二零一四年十二月三十一日止三年建議金融服務協議項下存款服務的最高每日存款餘額至人民幣48 億元

P.11

有關於華電財務存放之存款所獲的歷史利息收入的現行實際利率為0.5%，其與中國人民銀行設定的基準利率一致

人地大楊創世至少會拿 D 錢去放高利貸，佢既利息收入仲低過做大陸銀行定存

P.15

鑒於本集團過去兩年從華電財務所獲存款利息收入分別約為人民幣13.54百萬元及人民幣13.55百萬元，僅佔本公司盈利及資產的極小一部份，本公司預計截至二零一四年十二月三十一日止三年存款所賺取的利息收入將不會對其盈利、資產及負債造成任何重大影響

妙，講明俾股東聽，點都唔會有好大利潤影響
7 : GS(14)@2012-04-04 20:16:18

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201203282187_C.pdf
財務及業務摘要
• 發電量150.76百萬兆瓦時，比二零一零年度增長約15.71%；上網電量為140.84百萬兆瓦時，比二零一零年度增長約16.11%。
• 營業額為人民幣541.78億元，比二零一零年度增長約19.87%。
• 實現本公司股東權益持有人應佔利潤為人民幣0.74億元。
• 每股盈利為人民幣0.011元，董事會建議不派發二零一一年財政年度股息。


業務展望
(1) 本集團面臨的機遇
根據預測，2012年我國經濟將繼續保持平穩較快增長，GDP增速約7.5%，電力需求繼續增加，全年全社會用電量增長約9.5%。預計全年新增裝機8500萬千瓦左右，其中，火電新增縮小到5,000萬千瓦左右，火電裝機增長率低於全社會用電量的增長，火電設備利用小時有望繼續上升。國家加大對電煤價格的干預力度，煤炭價格持續大幅上漲的勢頭得到控制。國家發展和改革委員會在2011上調燃煤發電機組上網電價，煤電機組的盈利能力將有明顯提升。
(2) 本集團面臨的挑戰
一是中國經濟雖然總體保持平穩，但增速有所放緩，經濟增長下行壓力加大，而且受國際經濟影響，存在較多不確定性因素。二是電力需求依舊旺盛，但電量增幅將有所下降，同時由於電價上調，企業發電積極性提高，電力市場競爭將更加激烈，發電企業依靠電量增長緩解經營壓力的空間有限。三是國家對節能减排和環境保護的要求日益嚴格，新修訂的《火電廠大氣污染物排放標準》各項排放要求已達到世界最高水平。為達到新標準排放要求，火力發電企業在「十二五」期間將加大在脫硝、脫硫和電除塵方面的資金投入，必將在一定程度上增加其運營成本。四是開發優質資源項目的難度增加。優質電源項目資源越來越少，競爭更加激烈。地方政府提高煤礦產業准入門檻，轉讓價格持續高位，開發空間和機會减少，投資風險增加。五是發電企業負債率普遍偏高，隨著國家上調銀行貸款利率，發電企業的財務費用負擔日益嚴重。
(3) 二零一二年度發展戰略和經營計劃
雖然環保和財務費用的壓力較大，但是受益於燃煤發電機組上網電價上調等因素的影響，本集團燃煤發電機組的盈利能力將明顯改善。另外，在優化發展大容量、環保型的火電項目的同時，本集團開發的水電、風電等項目也取得較大進展，電源結構不斷優化。與此同時，本公司投資的煤炭產業也開始逐步顯現成效。
2012年，本集團將深入貫徹落實科學發展觀，以創造可持續價值為引領，加快戰略轉型，堅持一手抓存量運營改善，一手抓增量優化發展，以提高經濟效益為核心，以加快結構調整為主綫，以體制機制創新為支撑，以資本運作為手段，集中力量打造高效煤電、清潔能源、煤炭三大產業板塊，加快建設資產結構優、管理水平高、經濟效益好、企業形象美，具有較强競爭力的綜合性能源公司。2012年，本集團計劃投入人民幣140億元左右，用於火電、水電、風電及煤炭等項目的開發。在外部條件不發生較大變化的情況下，2012年本集團力爭完成發電量不低於170百萬兆瓦時，發電設備利用小時預計不低於5,470小時，煤炭產量達到800萬噸以上。2012年，本集團主要抓好以下幾項重點工作：
一是加快結構調整優化，積極推進科學發展。加快產業結構、電源結構和區域結構的調整優化，優化投資結構，優化發展火電項目，加快清潔能源項目發展，大力發展煤炭產業。
二是全力以赴抓好燃料管理，切實降低燃料成本。及時掌握煤炭供需、流向及價格變化，優化煤炭采購策略和儲備方案，提高重點合同兌現率。加大摻配摻燒力度，提高生產和運營綜合效益，達到控價、降價目的。
三是加大市場營銷力度，努力實現多發增效。强化電量經濟優化調度，切實發揮好大機組優勢，提升區域經濟運行水平。積極爭取電量計劃，加強經營優化調度，力爭發電效益最大化。科學合理開拓供熱市場，持續優化售熱結構，提高供熱盈利水平，挖掘供熱效益。
四是加强資金管理。緊跟國家貨幣政策，充分利用貨幣政策有所寬鬆的有利時機，擴大銀行授信額度，置換高利率借款，有效控制融資成本。
五是加强安全生產管理，强化降本增效。加大節能降耗力度，積極應用成熟節能新技術，進一步降低供電煤耗等關鍵能耗指標，提高機組相對競爭力。
六是推動實施專業化管理，提高煤炭板塊價值貢獻度。加快煤礦基建進度，形成安全高效、技術先進、效益突出、節能環保的規模產能，奠定煤炭產業優勢，提升煤炭板塊的效益水平。
七是推進內部控制體系建立健全，按照監管機構要求，結合本公司實際，進一步優化和完善內部控制架構和評價體系。

虧損減10%，至12.3億，給利息吃了，重債
8 : GS(14)@2012-04-04 20:16:35

(4) 投資收益
二零一一年，本集團的投資收益為人民幣7.25億元，比二零一零年增加約人民幣2.20億元，其中主要是確認華電煤業股權稀釋收益約為人民幣5.68億元以及出售本集團持有安徽池州九華發電有限公司（「池州公司」）40%股份所得約人民幣1.02億元。
(5) 聯營公司收益
二零一一年，本集團應佔聯營公司利潤為人民幣5.57億元，比二零一零年增長約72.52%，主要原因是本集團聯營公司利潤增加。
9 : Clark0713(1453)@2012-04-10 17:07:48

二零一二年第一季度發電量

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120410579_C.pdf
10 : greatsoup38(830)@2012-06-24 00:37:24

2012-6-19 HJ
...
對於華電的評價，一般均以P╱E衡量，但其財務狀況亦應重視，雖說是國企，長命債長命還，各方仍提供借貸，而負債過重確實影響評價。同業華能已較資產值有溢價，而華電仍較資產值有相當折讓，已反映市場的評價。無疑以華電目前的條件，已是近年最佳（負債除外），股價也是兩年多來的較高水平。但急升至此，已應作保留。現價2.17 港元，已較昨天高位2.3 港元回吐5.6％，是升勢過速的調整，而且成交減少，宜趁高回吐，待調整完成後再考慮吸納，理想入貨價應在2港元以下。

戴兆
11 : GS(14)@2012-08-31 14:08:39

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120830671_C.pdf
財務及業務摘要
‧ 發電量約為78.35百萬兆瓦時，比二零一一年同期增長約6.28%；
‧ 上網電量約為73.17百萬兆瓦時，比二零一一年同期增長約6.21%；
‧ 營業額約為人民幣294.37億元，比二零一一年同期增長約11.52%；
‧ 實現本公司股東權益持有人應佔除稅後利潤約人民幣2.84億元，比二零一一年同期增長約169.00%；及
‧ 每股盈利約人民幣0.042元。
本公司董事會在此宣佈本期間未經審計的經營業績以及與二零一一年同期相關經營結果的比較。本期間，本集團取得營業額約為人民幣294.37億元，與二零一一年同期相比增長約11.52%；實現本公司股東權益持有人應佔除稅後利潤約為人民幣2.84億元，與二零一一年同期相比增長約169.00%；每股盈利約為人民幣0.042元；每股淨資產值（不含非控股股東權益）約為人民幣2.72元。

...
業務展望
一. 下半年，隨著國家「穩增長」各項措施效果的逐步顯現，預計經濟形勢將有所好轉，全社會用電量將有一定回升，本集團的經營環境將得到改善。第一、在煤炭市場方面，受國內煤炭需求回落、煤炭產能釋放、發電行業煤炭自給能力不斷提升以及國際煤炭市場寬鬆等因素影響，煤炭供需形勢發生了很大變化，煤炭價格的下跌有利於本集團火電板塊經營效益的全面提升。第二、在電力市場方面，近幾年電力投資增速下降，尤其是火電機組投資下降更為明顯，預計未來一個時期機組利用小時仍將保持相對穩定，同時二零一一年上網電價調整的影響將在下半年繼續顯現。第三、在資金方面，年內央行已連續下調銀行貸款利率，貨幣政策趨於寬鬆，利率進入下行通道，本集團融資形勢好轉，資金成本下降。
二. 本集團要準確分析和客觀把握行業周期轉化對各業務板塊所帶來的變化和影響，持之以恒抓好產業結構調整，牢牢把握行業周期性轉變所帶來的難得機遇，不斷提升發展質量。隨著本集團產業機構調整的深入，本集團將發揮管理優勢，做強火電板塊；把握發展良機，有序做大風電產業；以中小水電開發為著力點，實現規模效益雙提升；逐步形成「以電帶煤、以煤促電」的發展格局，進一步促進煤炭產業高效、健康發展。
三. 本集團將抓住歷史機遇，實現經濟效益的提升。火電板塊要緊緊圍繞燃料、電量、資金等關鍵經營要素，充分利用煤炭供應出現寬鬆的有利時機，努力控制煤價，積極多發電，不斷提升經營績效；水電板塊要加強流域聯合調度，努力擴大經營成果；風電板塊要強化市場營銷，突破棄風限電等瓶頸的制約，創造應有效益；煤炭板塊要積極營造良好的外部環境，內強管理、外拓市場，快速提升效益水平。

轉虧為盈賺3,000萬，超重債
12 : greatsoup38(830)@2012-11-17 14:17:48

2012-11-13 HJ
...
業績反覆前景難測

華電的業績相當反覆，頗為奇怪。暫不計較非經常性項目，並以中國會計準則編制，第一季純利是2億元，並無單獨公布第二季業績，第三季是1.45 億元，首三季為4.15 億元，因而推算得第二季純利為7000 萬元。業績如此反覆，特別是第二季的純利只得第三季約一半。至於煤價，應以第二季最低，為什麼第二季純利那麼少，因資料所限，不知原因。

普遍而言，如果第三季內地經濟見底，第四季售電量可能稍高於第三季。計及季節性因素，相信煤價高於第三季。由此推測，第四季業績與第三季相似，以1.45 億元計，全年純利應約5.6 億元。華電已預計今年純利較去年大幅上升，而去年純利只是7400萬元而已。

上述估計的5.6 億元，希望不會有大差異，但該數以中國會計準則計算，且包括非經常性項目，即使如此，其每股盈利只是10 港仙，對股價2 港元而言，預期P╱E也是20 倍，實在是過高。筆者在年中股價搶升時，曾指應於2元以下才考慮吸納，現在維持。

預測20倍高於同業

目前規模更大的發電企業預測P╱E只是12 倍或以下，華電預期20 倍，相當高。華電股價年中一度升上2.5 元，是頂位，預料需要一段時間才有突破機會，因而每當接近該位便回吐。筆者的想法是，該股不易再升至2.5元水平，至少要待基本條件明顯改善。

華電的缺點是總借貸權益比率高達430％，期內雖然發行A 股集資18.3 億元，但對於總借貸1127 億元，只是杯水車薪，問題不易解決。不過公司是國營企業，相信問題不會惡化。至於優點，只能說其每股資產值3.1 港元，與股價2港元比較，折讓35％，惟盈利未配合，只宜參考。

走勢而言，近期跌至250天移動平均線即有支持，當日成交大增，相信是獲基金支持，不抹煞再考驗該線的可能性。該股現處於10 天及20 天平均線水平，升破50天及100天平均線具相當阻力。

對於此股，最好只宜觀望，如要考慮，一是候低位，二只宜短線。

戴兆
13 : greatsoup38(830)@2013-04-06 01:09:01

1071
轉虧為盈賺5億，超重債
14 : VA(33206)@2013-07-18 22:19:11

华电国际(1071-HK)：单位燃料成本降，料中期盈利按年增5.1-5.3倍
手机免费访问www.cnfol.com2013年07月18日 18:18 财华社　 查看评论
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中金在线微信 　　华电国际发盈喜，预期截至今年6月底6个月，股东应净利润按年升510-530%。去年中期股东应净利润约2.7亿元人民币。

　　华电国际解释，预期利润增加，主要由于电煤价格按年下跌，令公司单位燃料成本按年下降。(L)
15 : GS(14)@2013-07-19 11:11:58

盈喜
16 : GS(14)@2013-09-08 18:30:57

1071

盈利跳增30倍，至16億，超重債
17 : greatsoup38(830)@2013-10-27 17:00:00

2013-10-24 HJ
...
內地上周公布的下調上網電價，中國電力平均下調1.259 分╱千瓦時（人民幣．下同），華能國電相同，大唐發電約減1.2 分，華電國際則減1.14 分，均未計煤電機組脫硝及除塵可上調的部分。上網電價的調整，由各省決定，並非統一，因而有若干差異。上網電價的調整，只限於火電，不包括風電及太陽能等。

華電國際計劃向控股公司發行A 股11.5 億股，每股3.12 元，集資35.88 億元，以補充營運資金，改善槓桿比率及提升融資能力。控股公司已佔44.19％權益，增持股份後將佔51.72％，按例須要提出強制性全面收購，將向執行人員申請豁免及要求獨立股東批准，這是主要條件，如不獲准，控股公司將不予認購，華電將不會增發股份。截至6 月底， 華電淨借貸1081 億元， 淨借貸淨權益比率522％，若完成發行A 股集資，將降至431％，雖已改善，但債務比率仍是同業之冠，債務依然沉重。

上半年於撥作資本支出後，財務費用達30.47 億元，相當於經營利潤54％ ， 上半年純利只是23.4 億元。2012 年全年財務費用更佔經營利潤90％，純利19.5 億元。華電債務沉重，是持續發展所累積，其借貸包括銀行貸款、股東貸款、國家貸款及長短期債券等。
18 : greatsoup38(830)@2013-10-27 17:00:46

....
電企負債沉重是慣例，因屬國企或國企屬下，控股公司均對其財務狀況作出支持，但電企發展持續不停，債務大致只會增不會減，實非長久之計，這是電企的特殊情況，因債務龐大，難以集資解決，只有透過間歇性非公開配售集資。以華電為例，即使控股公司認購股份，其借貸比率仍高達431％，借貸額1045 億元，萬一利率上升，只是上升0.25％，利息支出便增2.6億元，如上升1％，便增加10.45億元。利率處於較低水平，尚可應付，如利率上升，便是隱憂。

國家政策對電企似有照顧，例如規定銀行以較優惠利率借貸，但所訂的煤電聯動機制形同虛設，上述的上網電價下調，對電企已有一定影響，大概電企已受惠於煤價下跌，設法減少其利潤。而年前曾上調電價，並非依據煤電聯動機制，似乎是年前煤價大升引致電企虧損的補償。電企雖是國企，但已上市便應獨立經營，事實卻非如此，畢竟仍是國家控制的國企，一切由國策安排。電力是民生必需，電價不宜隨時改變，問題是電企售電予電網，電網也是國企，電企的上網電價與民生所用電價有別，今次調低上網電價，民生用電價則不會調低。大唐公布電價調整後，預計2013 年火電單位利潤減少不超過5億元，相信是經過計算，其後再發通告澄清，將該估計利潤5 億元刪除，原因未明，但下調上網電價始自9 月25 日，今年受影響的只是稍多於三個月，利潤已減5 億元，明年將大減。如未來按煤電聯動機制而減上網電價，則看調整幅度，但相信是對電企不利。

煤電聯動影響未反映

上網電價的調整，只限於火電，其他電力如風電、水電、光伏電及燃氣發電均不受影響，其中中國電力的水電比重較大；大唐亦佔相當比重（約16％左右），而大唐另有其他非電力業務是煤化工三個項目，包括多倫煤化項目、克旗煤製天然氣項目及阜新煤製天然氣項目，部分已開始投產，但上半年化工板塊，錄得5.19億元虧損，2012年全年利潤則為1億元。
19 : VA(33206)@2013-10-30 18:58:04

欄名:業績公布

　　《經濟通通訊社30日專訊》華電國際（01071）（滬：600027）公布，截至今年9月底止首三季業績，純利29.2億元（人民幣．下同），按年升603.65%，每股基本盈利0.397元，按年升561.67%。
20 : VA(33206)@2013-10-30 18:58:18

欄名:業績公布

　　《經濟通通訊社30日專訊》華電國際（01071）（滬：600027）公布，截至今年9月底止首三季業績，純利29.2億元（人民幣．下同），按年升603.65%，每股基本盈利0.397元，按年升561.67%。
21 : greatsoup38(830)@2013-10-30 21:50:21

VA在19樓提及
欄名:業績公布

　　《經濟通通訊社30日專訊》華電國際（01071）（滬：600027）公布，截至今年9月底止首三季業績，純利29.2億元（人民幣．下同），按年升603.65%，每股基本盈利0.397元，按年升561.67%。


爆增
22 : lemonwongwong(33038)@2013-11-20 00:17:57

是時候入返尼d股了嗎?
23 : greatsoup38(830)@2013-11-20 00:21:31

少陽話好平
24 : lemonwongwong(33038)@2013-11-20 00:32:35

我也有睇。。還有會計仔。
25 : beimian3006(1167)@2013-11-21 11:24:18

lemonwongwong在24樓提及
我也有睇。。還有會計仔。

睇完會計仔D文章覺得有道理，超重債但系一直循環貸款還款資金方面最少短期內不算大問題，加上利率已有下降趋势跟银行借不如发债，只要到明年Q1保持原材料環境優勢，上4.5+應該冇問題。情況好似Benjamin Graham讲既model，超重债，往绩差，基数低，只要资金不断即为安全，任何诱因利润增长都好容易使成倍。只系宜家市场对呢只冇充分成本问题，同过分关注电价问题，而且市值细，容易炒。

今日買咗少量@3.285作爲投機用...冬天已經到了...
26 : beimian3006(1167)@2013-11-21 11:32:42

beimian3006在25樓提及
lemonwongwong在24樓提及
我也有睇。。還有會計仔。

睇完會計仔D文章覺得有道理，超重債但系一直循環貸款還款資金方面最少短期內不算大問題，加上利率已有下降趋势跟银行借不如发债，只要到明年Q1保持原材料環境優勢，上4.5+應該冇問題。情況好似Benjamin Graham讲既model，超重债，往绩差，基数低，只要资金不断即为安全，任何诱因利润增长都好容易使成倍。只系宜家市场对呢只冇充分成本问题，同过分关注电价问题，而且市值细，容易炒。

今日買咗少量@3.285作爲投機用...冬天已經到了...


仲买咗少量[email protected]...同样logic不过冇仔细分析只系睇咗少阳既文章...唔够分search个post....哎.....
27 : lemonwongwong(33038)@2013-11-21 11:43:57

我有睇少陽, 但係煤炭價尼排好似係上緊, 好像國內限制入口....
28 : beimian3006(1167)@2013-11-21 12:21:25

lemonwongwong在27樓提及
我有睇少陽, 但係煤炭價尼排好似係上緊, 好像國內限制入口....


手心又系肉，手掌又系肉，边有甘易？

http://www.eeo.com.cn/2013/0801/247611.shtml

暗战进口煤
2013-08-01 11:05 向记者提问 致信编辑 分享 大 中 小 收藏此文 打印此文 评论(4)
导语：低于4544大卡/千克的煤炭，主要来源于印尼和越南的褐煤，而含硫量超过1%的高硫煤，主要来源于美国。如果《意见稿》出台，将对这三个国家的进口量产生直接影响。
经济观察报 记者 宋馥李 7月下旬，外煤与内煤的攻防大战，达到了微妙的平衡。

在国内煤炭价格下行的行情中，进口煤总是矛盾的焦点。一份商品煤质量管理的新标准——《商品煤质量管理暂行办法》一度呼之欲出，但在征求意见阶段遭到煤炭贸易商和电力企业的激烈反对，暂时未能落地。这则新标准，因对煤炭热值和含硫量提高了要求，被认为是剑指进口煤。

新标准搁浅之后，外煤与内煤的攻防大战以价格拼杀的方式继续。国内煤炭销售巨头神华集团和中煤集团6月相继大幅度下调价格，每吨降价近30元。之后，其他煤炭企业纷纷跟进，直接导致国内煤炭价格震荡下行。

经济观察报记者从多个层面了解到，就在上周，来自印度尼西亚的运煤船，停在上海港的锚地内，久久靠不了岸。因为，经过新一轮降价，国内煤和进口煤的价格，在输送到长江口时，价格已经势均力敌。“作为领头羊，神华集团主动降价，再次赢得了市场。”秦皇岛海运煤炭市场董事长范广志说，因为国内煤炭价格的进一步下调，印尼煤遭遇了强大的阻击，国内煤炭，或许将重新收复部分长江以北和长江沿岸的失地。

进口煤冲击

中国煤炭工业协会公布的数据显示，中国已连续四年成为煤炭净进口国，2012年中国全年进口煤炭2.89亿吨，较去年同比增长29.8%，其中褐煤5421万吨，而过去三年，中国褐煤（高硫低热值煤的代表）年进口量增长9倍以上，目前占全球褐煤贸易量的比重接近95%以上。

今年上半年，中国进口煤达到了1.58亿吨，全年预计会达到3.3亿吨左右。

2008年，中国取消进口煤炭关税之后，在短短的五年间，进口煤炭从无到有，迅速扩张。

从去年5月份开始，随着煤炭价格下行，首先受到冲击的，就是买进卖出的煤炭贸易商们。

冀东发展（香港）国际有限集团（以下简称冀东国际），是北方地区重要的煤炭贸易商，开展的是全链条的煤炭贸易，即：从山西、内蒙古等地的煤矿坑口购入煤炭，通过汽运、铁路、海运等多种运输方式，最终销售到东南沿海的客户手中。

在危机倒逼之下，从2012年开始，冀东国际开始南下印尼，尝试做进口煤生意。冀东国际负责煤炭进口的经理马涛，踏上印尼的国土，去考察那边的煤炭企业。

来自越南、印尼等地的煤炭以褐煤为主，属于劣质煤，发热量小、硫份高，但因为价格较低，国内电力企业纷纷采购，将其与国内优质煤掺混使用。过去两年，这样的趋势逐渐扩展到长江流域。环渤海的锦州港和营口港，主要输送来自内蒙古锡盟地区的褐煤，但是，在进口煤的冲击下，2012年，两个港口的煤炭输送量，大约只相当于2011年的七成。

内蒙古锡林郭勒盟煤炭局局长王向全告诉经济观察报记者，锡盟的褐煤都是低热值的煤炭，最适宜电厂用煤。主要的销售地是东北地区、河北、山东以及东南沿海的电厂。而现在，从印尼、澳大利亚进口的煤炭，煤质和锡盟的煤炭差不多，锡盟的褐煤销售受到了进口煤的直接冲击。

受到冲击的不止是褐煤，就连鄂尔多斯优质的高热值动力煤，也同样受到挤压。鄂尔多斯市煤炭局办公室主任高凌云说，按照目前的趋势看，进口煤将达到创纪录的3.3亿吨，这个数量，已经逼近了下游电厂消费量的1/3。

限制进口煤的呼声，实际上从去年就开始了。高凌云透露说，前段时间，国家商务部也曾经向鄂尔多斯的诸多煤炭企业征求意见，核心问题仍然聚焦于进口煤的硫份含量是否需要更严格的标准。

今年，印尼煤炭和澳大利亚煤炭经由长江口，长驱直入到达武汉，让国内煤炭企业大跌眼镜。近十年来，中国的煤炭供应链条一直是来自山西、陕西和蒙西的“三西煤炭”，经由环渤海湾各港口下水，然后溯江而上，供应华东和华中诸多电厂。这一煤炭供应链已经维持多年。谁也无法料想，不到一年的时间里，进口煤就由南向北迅速渗透，改写了原来的格局。

暗战进口煤

外煤北上之时，暗战便已开启。

近两个月，中国煤炭市场经历了一场围绕进口煤的“战役”。战役的一方是煤炭企业和产煤地地方政府，另一方是电力企业和煤炭进口贸易商。

从5月份以来，一份由国家能源局主导的《商品煤质量管理暂行办法》征求意见稿（以下简称《意见稿》）向大型煤炭企业征求意见，并得到了煤炭企业和地方政府的热捧。根据这份意见稿，中国将分煤种对商品煤的灰分、发热量、水分、含硫等指标提出新要求。其中，从国外进口的煤炭热值不得低于4544大卡/千克。

低于4544大卡/千克的煤炭，主要来源于印尼和越南的褐煤，而含硫量超过1%的高硫煤，主要来源于美国。如果《意见稿》出台，将对这三个国家的进口量产生直接影响。《意见稿》一度呼之欲出，参与印尼煤进口的贸易商也一度收缩战线，持币观望。今年5月份，马涛到印尼参加煤炭洽谈会，印尼的诸多煤炭生产商，纷纷向他询问，中国是否会出台限制进口煤的规定。

尽管主导者多次解释，《意见稿》是为了提高煤炭质量，但它仍然被解读为意在限制进口煤，因而遭到了下游煤炭贸易商和诸多电力企业的极力抵制。

当《意见稿》进入到发改委层面时，双方争执激烈，最终导致《意见稿》暂时搁置。

经济观察报记者了解到，在遭到电力企业的极力反对后，《意见稿》或许会在某些条款上有所修改。一位不愿具名的煤炭贸易商透露，远距离运输和进口动力煤门槛，拟从原定的每公斤发热量4545大卡降至4000大卡以下，最高含硫量也将从之前的1%提高至2%。如果修改方案落地，对进口煤影响较之前大大减弱，对印尼煤的进口限制，实际上已经失去意义。

广西钦州一家发电厂的燃料部负责人王学东（化名）告诉记者，如今，他们电厂使用的进口煤，主要来自印尼，如今已经占到50%左右。在他看来，印尼进口的煤炭并非都是劣质煤，也有硫份小于1%的煤炭，这样的煤炭和其他煤种掺烧，完全可以达到要求。而广西沿海地区的电厂，都具备了脱硫装置，对机组运行和环境排放，并无太大区别。

广东和广西是缺煤的省区，长期需要依赖煤炭调入。从输送距离来说，从遥远的山西和内蒙古，通过铁路和海运运煤，远不如从越南和印尼运距短，在两广地区，印尼煤仍具有无法取代的优势。

内蒙古电力行业协会风电分会秘书长李建春认为，从节约国内资源以及运输成本的角度出发，沿海地区选择进口煤更符合市场规律。从整个国家的角度来说，即便中国煤炭资源丰富，也是不可再生的资源，从长远利益考量，能够从国外进口煤炭，也是一件好事。

新标准搁浅之后，外媒与内煤的攻防大战以价格拼杀的方式继续。国内煤炭销售巨头神华集团和中煤集团6月相继大幅度下调价格，每吨降价近30元。之后，其他煤炭企业纷纷跟进，直接导致国内煤炭价格震荡下行。经过新一轮降价，国内煤和进口煤的价格，在输送到长江口时，价格已经势均力敌。

7月下旬，外煤与内煤的攻防大战，达到了微妙的平衡。

地方仍需自救

不过，这种脆弱的平衡，并不意味着煤炭触底反弹。7月24日，在秦皇岛煤炭贸易商洽谈会上，中国煤炭运销协会副理事长杨显峰说，国内煤炭企业正度日如年，能盈利的企业已经不多了。

从去年开始，内蒙古和山西等产煤地政府，都在积极斡旋，为煤炭企业减轻负担，推销煤炭。例如，鄂尔多斯政府连续举办煤炭产运销恳谈会。山西省则一方面力推煤电重组，一方面推动煤电双方签订长期协议，为本地区的煤炭寻求出路。

最新的动向则是：另一个产煤大省贵州省，主动降低了电价，每千瓦时电价降两分钱。这样的政策，宁夏和内蒙古已经先行一步，针对能源化工、建材等高耗电企业的电价补贴政策，在上半年就已出台。

地方政府频频出台的煤电互保政策也让煤炭市场的“去计划经济化”蒙上了阴影。今年上半年，河南和山东相继出台煤电互保政策，让本省的发电企业，优先使用本省生产的煤炭，而山西省则正在调研，限制鄂尔多斯和陕北的煤炭由汽运进入山西。

不过，无论是收复进口煤失地的市场手段，还是加强区域自我保护的计划手段，中国煤炭运销协会副理事长杨显峰都认为，国内煤炭产能已然严重过剩，煤炭产业必然经历长时间的调整，一批煤炭企业将倒闭。新形势下，重新理顺煤与电、煤与钢等下游产业的关系，迫在眉睫。

7月17日，宁夏回族自治区副主席、宁东能源化工基地管委会主任袁家军在回答记者提问时说，宁夏正在加紧做产业链的延伸，不止把煤炭作为能源，也把煤炭作为原材料，寻求煤炭的高效清洁综合利用。除了已经形成的煤制丙烯，400万吨的煤间接液化项目正在审核，预计年内可以开工，而煤制天然气项目，也正在宁东能源化工基地上马。

袁家军说，对于产煤地政府来说，单纯输送原煤，甚至是发电外送，都不是最划算的，因为经过测算，煤炭发电的转化率也不过30%左右。

无独有偶，7月17日，山西省省长李小鹏召开煤炭企业座谈会，他在会上也谈到，从长远上看，煤炭行业要走以煤为基、多元发展的路子。

在山西省内，低热值煤炭产量占很大比重，如何将这些煤的文章做好，事关山西的转型。而山西提出的“以煤为基、多元发展”战略，便是指“煤—气—化、煤—焦—化”等产业延伸路径，将更多的煤留在当地转化，提高产品的附加值，全面延伸煤炭产业链条，从而减少煤炭的直接输出。
29 : lemonwongwong(33038)@2013-11-27 14:32:13

借問這個技術能幫上忙, 令佢變成大牛股?

中国华电世界首套万吨级煤基甲醇制芳烃工业试验成功纪实
2013-09-09 08:43:17 中国煤炭报 　 作者： 陈艳 李振海  　 浏览次数：77字号： T|T  ★ 点击收藏 一次点火成功！

一次投料试车成功！

世界首套万吨级煤基甲醇制芳烃工业试验在陕西试验成功！

又一项历史空白被填写。

今年4月中旬，从人民大会堂传来消息，中国华电集团公司与清华大学合作开发建设的甲醇制芳烃工业试验装置通过国家鉴定，填补了甲醇制芳烃工业化技术的空白，使我国煤制芳烃大型产业链基本成型。煤制芳烃技术，将进一步推动煤炭资源的清洁高效利用，解决高端化工原料来源单一的现状，有效缓解我国原油短缺的现状。

“世界首套”、“填补空白”——这样的字眼无疑引人注目。然而，为什么在陕西？为什么是华电？追寻煤制芳烃试验成功的路径，我们看到了——

陕西省委、省政府矢志建设陕北能源化工基地、实现“三强一富一美”的坚定决心；

中国华电集团公司转方式、调结构，打造循环经济，建设具有国际竞争力的世界一流能源集团的魄力与担当；

华电煤业集团有限公司和清华大学成功实现央企与高校强强联合，所有试验参与者那一次次争论、修改，那一次次离别、奋进，那一道道汗水、泪水……

从2011年3月试验装置奠基，到2013年1月试验成功，600多个日日夜夜转瞬即逝。一座科技丰碑在三秦大地上昂扬崛起，一个能源企业凭借不断的创新为“中国梦”书写下可持续发展的注脚。

科技创新实现“深度融合”

目前，国际上采用的是石油制芳烃，但煤制芳烃在该领域尚属空白。

芳烃主要包括苯、甲苯、二甲苯，是化纤、工程塑料及高性能塑料等的关键原料，广泛用于服装面料、航空航天、交通运输、装饰装修、电器产品和移动通信等领域。作为大宗基础有机化工原料，芳烃与我们的生活息息相关，目前我国年消耗量超过2000万吨。

传统芳烃制造97%以上来源依赖于石油原料，随着石油资源的越来越短缺，芳烃发展也因此受到制约。以二甲苯为例，2012年我国进口量为620万吨，进口依存度约45%。在中国石油对外依存度逐渐提高的背景下，原来的芳烃增产道路变得越来越不可持续。

针对我国“缺油少气富煤”的资源现状，“深度融合”使利用我国丰富的煤炭资源优势生产高端石油化工产品成为现实。“在建设绿色能源产业的进程中，华电集团十分重视煤炭资源清洁高效利用。煤制芳烃技术的成功开发，开创了煤基能源化工新途径，对我国石油化工原料替代，抓住世界能源化工新的发展机遇具有重要意义。”华电集团总经理云公民说。

据悉，煤制芳烃需经过三个主要步骤，煤制甲醇为成熟传统煤化工单元，甲醇进一步转变成为芳烃，芳烃分离及转化为炼化行业常设单元。目前，煤制甲醇及芳烃分离转化在煤化工和石油化工行业均有完善成套的工业化技术，但是甲醇制芳烃的工业化技术尚属空白。

与芳烃缺口形成鲜明对比的是甲醇的产能过剩。来自氮肥工业协会统计数据显示，2012年我国甲醇产量为3164万吨，同比增加19.08%，装置开工负荷仅61.3%。近年来，我国每年芳烃缺口约为600万至700万吨，如果按1吨芳烃消耗3吨甲醇计算，那么仅用来制芳烃的甲醇就将达到每年2000多万吨。这将有效缓解我国甲醇过剩的局面。

华电煤业董事长丁焕德表示：“就企业自身来说，积极开发应用煤制芳烃技术，能够延长产业链条，促进产业优化升级和结构调整，以技术创新形成企业的核心竞争力，实现可持续发展。”

经过十余年的技术攻关，以金涌院士、魏飞教授为首的清华大学化工系研发团队，通过对甲醇芳构化反应机理、反应动力学和催化特性的研究，在国际上率先成功开发出高活性、高选择、宽温域的甲醇制芳烃催化剂。在此基础上，通过对催化剂、工艺过程深入剖析和上万次的试验室验证，开发出以双段流化床为基础的环流化床连续反应再生技术，并申请了多项发明专利。为加快实现技术的产业化，清华大学与中国华电采取“以企业为科技创新主体，产学研相结合”的方式共同开发其成套工业技术，建成了世界首套包括反应和分离的全流程甲醇芳构化系统，为工业示范装置的建设奠定了基础。

绿色发展破解环保难题

一个对环境负责任的企业，才是一个令人尊敬的企业。

实践证明，中国煤化工需要更先进、更清洁、更绿色的生产工艺，这是中国化学工业决策者的思考，更是人类共同家园地球村的绿色宣言！

“华电集团要坚持电为主体、煤为基础、产融结合、科技支撑，注重煤、电、路、港、运四大产业的价值联接，巩固和扩大产业协同优势，形成‘四位一体’深度融合的产业价值链。”华电集团党组书记李庆奎表示。

然而，对于华电集团这样一家中央直属骨干能源企业来说，在主体发电的上游产业链煤炭领域继续延伸产业链，而且采用世界领先技术，力求清洁、绿色，真可谓是一次大胆、创新的尝试，这无疑将带来环保产业和煤化工产业的一次革命。

在甲醇制芳烃技术的开发过程中，华电集团为发展新型煤化工积累了丰富的建设和运行经验。同时，煤电企业如何有效开展煤化工项目建设，也成为了华电集团新的思考。

据华电煤业总经理管春峰介绍，华电煤业专门设立煤化工管理部，负责煤化工项目开发，着力推进煤炭资源循环经济综合利用，延伸产业链，拓展价值链，实现绿色发展和可持续发展。成功收购陕北重点化工企业——华电榆林天然气化工有限公司，拥有了一支实力雄厚的化工技术队伍。

煤制芳烃技术的研发自始至终都贯彻了绿色理念。据清华大学化学工程系教授、中国工程院院士金涌介绍，该技术的先进性主要体现在核心流化床装置操作非常平稳且弹性大，连续化与自动化程度也很高，甲醇可以实现完全转化，3.07吨甲醇就可以生产1吨芳烃，并副产大量氢气，工艺废水不含氨氮，废气不含硫氮。

据了解，煤基甲醇生产工艺由于进行了脱硫、脱氮处理，制备的芳烃产品会更加清洁，同时催化剂的高选择性也使芳烃产品中的组分远少于石油基路线所得的产品组分，从而使芳烃分离环节避免了石油基芳烃抽提的复杂工序，产品能耗大幅降低。此外，甲醇制芳烃过程副产的大量氢气以及部分低碳烷烃还可作为生产甲醇的原料，这极大降低了甲醇制芳烃的原料消耗。通过煤矿、电厂和化工厂的能量与物料综合利用，煤制芳烃技术实现了资源综合利用最大化和大幅减少污染物排放的目标。

在榆林市榆横煤化工园区，华电榆横煤化工公司厂区的旁边是榆天化凯越煤化公司，这是一家利用水煤浆气化工艺生产合成气制甲醇的企业。榆横煤化工公司合成芳烃过程中的废水输送到凯越煤化公司，该公司利用这些废水生产水煤浆，同时该公司生产的甲醇则为芳烃生产提供了原材料，从而实现了循环再利用。
“世界首套”的精神基石

煤制芳烃的成功，在世界能源化工领域铸就了新的丰碑，而这丰碑的基石，正是华电人默默奉献的精神。

经过多方努力，2010年12月2日，华电煤业“华电榆林煤炭资源循环经济综合利用项目”经陕西省发展和改革委员会批复备案，项目规划在榆林建设300万吨/年煤制甲醇、100万吨/年甲醇制芳烃装置、1000万吨/年配套煤矿、下游深加工装置及自备电厂等配套工程和辅助装置，先期建设万吨级甲醇制芳烃中试装置。项目已被列入陕西省“十二五”重点建设项目。2011年3月，华电煤业与清华大学签订了“万吨级流化床甲醇制取芳烃工业化技术”开发合同，正式启动了甲醇制芳烃的技术开发工作。

然而，试验之路并非一帆风顺。每天下午4点，榆横煤化工公司的领导、技术骨干和专家齐聚厂区会议室开调度会，研究解决当天问题并布置第二天工作。从日落到深夜，调度室的灯始终亮着，争论声始终持续着。

榆横煤化工公司总经理梁彦鸿是这项工程的直接组织者。他说：“不管白天黑夜，无论工作日节假日，工地上总会出现大家的身影。”

2012年12月，陕北高原天寒地冻。在零下30多度的户外，华电人经常不眠不休，生产运营部的人手不够，科研人员和安全技术人员就顶上去。多少次，冰雪和汗水浸湿了他们的衣衫，寒风一吹，冻得浑身发抖，尤其是晚上，刺骨冰冷的寒风甚至让人无法呼吸，但没有一个人退缩。员工们迎着严寒，一干就是几个小时。大家始终坚定一个信念：不管情况多么危急，困难多么大，一定要确保试验成功！

凝心聚力让企业获得了巨大能量，严格制度规范起到了保驾护航的作用。华电煤业抽调了60多名高素质员工，聘请清华大学的教师对他们进行培训，每周对每名操作人员进行全方位考核；按规定，在高危行业每60人需配备1名安全人员，而他们则配了15名安全人员；同时，切实保护员工的健康权益，多次为员工安排体检……

“试验可能有1000个风险点，其中只有1个会导致最后的事故。因此，必须把这1000个风险点全部管控住，才能做到真正的放心。”梁彦鸿说。

调结构转方式的“华电”样本

由于流化床反应器放大和催化剂稳定性这两个关键问题目前都已得到有效解决，装置放大到百万吨级已经有了技术保障。

据悉，华电集团下一步将加快推进百万吨级甲醇制芳烃工业示范装置建设，打造从煤—甲醇—芳烃—聚酯的煤基芳烃及下游衍生物产业链，构建煤电一体化资源综合利用的产业集群。

华电集团计划在年内完成百万吨级示范项目的工艺包设计、可研报告、初步设计等，启动项目现场“四通一平”施工准备工作。在万吨级甲醇制芳烃工业试验装置成功的基础上，华电陕西榆林煤化工基地年内将全面启动，世界首套百万吨级煤制芳烃示范装置将在未来数年后逐步实现工业化。

无疑，煤制芳烃项目是华电集团“调结构、转方式”的战略性、标志性示范工程，是大型发电集团着眼实现企业可持续发展的一次成功尝试。

近年来，华电集团领导班子审时度势，将企业的发展定位于国家调整产业结构、转变发展方式的战略大格局下。在结合宏观经济形势，综合分析企业内部和外部发展环境的基础上，他们认为只有眼光向内，实施战略性煤炭开发、改变单纯依赖煤炭企业供应的格局，才是当前发电行业“突围”的正确方向。目前，华电集团已不再是传统意义上的单纯电力生产单位，而是从单一发电企业转型为发电、煤炭、金融、工程技术四大产业协同发展的综合性能源集团。2013年，华电集团列世界500强企业第389位。

有品质的增长是可持续的增长。以发电为主体上下延伸的产业链，才是实现企业做强做优的惟一出路。华电集团提出了创造可持续价值的理念，全面落实“转方式、调结构、推创新、提效益”的工作思路，开始了建设具有国际竞争力的世界一流能源集团的“二次创业”。

华电煤业秉承华电集团创造可持续价值发展理念，在积极探索大型煤炭企业集团科学发展之路的同时，实现了产业规模快速扩张，盈利能力大幅提升，综合实力显著增强。为了加大煤制芳烃项目的建设力度，华电煤业同步配套建设了年产1000万吨的煤矿和配套工程及辅助装置，项目总投资380亿元，是华电集团在榆林投资建设的第三个大型煤炭深加工项目。

“要加大煤炭开发力度，积极参与国家大型煤炭基建建设，高起点、大规模发展煤炭项目，重点建设一批千万吨级的煤炭生产基地，不断提高煤炭开发和跨区域调运保障能力，创造出一个电力企业进行煤炭开发的成功范例。”这是华电集团总经理云公民上任之初对华电煤业的期许。

目前，华电煤业已经跻身国内5000万吨级特大型煤炭企业集团行列，天然气制甲醇年产能达51万吨、在建煤制甲醇项目规模60万吨，在建发电装机规模198万千瓦，投产码头年吞吐能力1800万吨、在建码头年吞吐能力5000万吨，拥有运营船舶7艘、总运力42万载重吨，参股投资运煤铁路总里程2800多公里，初步构建了煤、电、化一体，路、港、航协同的产业格局。2012年，华电煤业实现营业收入167亿元，利润总额22.9亿元。

未来，华电人将进一步加大科技成果转化力度，推进低层次能源开发向高端化资源经济转变，做强做大煤化工产业。
30 : greatsoup38(830)@2013-11-27 23:21:55

都是吹水
31 : lemonwongwong(33038)@2014-01-13 18:34:37

http://stock.finance.qq.com/hk/g ... 583&pgv_ref=fi_tips

換人...嗰D咩人入去? 有無來頭?
32 : wilyty(1376)@2014-01-13 22:00:37

VP also reduced
33 : GS(14)@2014-01-13 22:55:40

lemonwongwong在31樓提及
http://stock.finance.qq.com/hk/gsgg.php?ID=HKEX-EPS-20140113-001816583&pgv_ref=fi_tips

換人...嗰D咩人入去? 有無來頭?
34 : greatsoup38(830)@2014-01-23 00:00:10

盈喜
35 : airpong(12667)@2014-02-25 09:13:14

電股硬係唔識升
36 : lemonwongwong(33038)@2014-02-25 12:57:49

咪係, 煤又低價, 盈喜又有, 咁都唔升,
37 : have707(25178)@2014-02-25 21:14:45

lemonwongwong在36樓提及
咪係, 煤又低價, 盈喜又有, 咁都唔升,


我會咁諗...........
雖然煤低，但「煤電聯動」，理論電都應該會減.........
只係過往欠下既債先仲有籍口唔減.......

當然可以期待下「兩會」係咪真係電力體制改革既.........
否則我覺得電就冇咩慨念啦 (係唔曉升既最大理由)........
尤其太政策性啦。

惟一係等，同派息都唔錯咁解.......

(如果你比我選，我會選中國電力，但如果唔係博大升/收息，
真既，我唔會選電力股，要穩中求勝可能新能源電力股仲好......
因為電力股真係只是唔會執，吸引力呢........smiley)
38 : airpong(12667)@2014-02-26 09:02:31

好似油股引入民企可能有得諗
39 : greatsoup38(830)@2014-03-23 23:00:33

1071

盈利增7倍，至40億，超重債
40 : VA(33206)@2014-04-09 22:42:40

見微知勢：答客問 (107)
12:13
問 : (George) 各大電力股已公佈報業績,請問兩位會否改變它們目標價?現在最抵買是哪一間?

KL答：Hi George，以現價看，2380 > 1071 > 991 > 902 > 836

(利益申報：於執筆時，筆者或相關人士，持有 2380, 1071, 991, 902)

紅猴答： George，剛為國內火電股作估值，發現各股已升返合理水平，若市場持續追捧此板塊，則以華潤電力(836)及華能國際(902)上升空間較大，投資風險亦相對較低。

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有華能國際(902))
41 : GS(14)@2014-04-23 01:50:12

盈喜
42 : Clark0713(1453)@2014-05-19 17:21:41

　《經濟通通訊社１９日專訊》華電國際（０１０７１）於３：４９ｐｍ錄得一手共６２萬股
交叉盤交易，每股造５８６０元，涉資３６﹒３３億元。

　　該股暫報４﹒３７元，無升跌，暫成交１０２３萬股及涉資３６﹒７５億元。故此，上述大
手交易成交價，較現價擁近１３４０倍溢價。（ｋｋ）
43 : GS(14)@2014-05-20 10:35:47

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140520/news/eb_ebd1.htm

【明報專訊】日均成交僅6000多萬元的華電國際(1071)，昨日竟榮登成交榜的首位，錄得36.8億元成交。港交所(0388)收市後刊發公告，指華電國際錄得一宗錯盤交易，每股價格被炒高逾1000倍。港交所發言人稱，已收到券商錯盤通知，有關交易將會在今早開市前取消。


每股被炒高逾千倍





華電昨日在下午3時49分錄得一宗非對盤交易，涉及62萬股，但每股作價竟然達到5860元，較其昨日收市價4.38元高出逾1300倍。單是這宗成交，金額已達到36.3億元，全日總成交達36.8億元，佔其市值63億元近六成。華電國際近半年的日均成交金額，只有約6600萬元(見附圖)。

屬非自動對盤交易

港交所其後確認這是一宗錯盤交易，昨日收市後已接獲券商申報，因錯誤而出現上述成交，有關成交將會於今日被取消。港交所提醒，交易所參與者在買賣上述股份時務請小心。

港交所發言人表示，這是一宗非自動對盤的交易，因此不影響盤中的最高及最低價格，亦不會影響收市價，而且可以在翌日開市前進行修改甚至取消。

非自動對盤交易俗稱「交叉盤」，是指由同一家經紀行甚至是同一個經紀代買賣雙方進行場外交易，毋須透過自動對盤系統買賣。有業內人士指出，一般來說，交易系統為防止錯盤發生，都會設下防火牆，如果是大額成交，需要由經紀行的主管親自批准才能通過。「交叉盤沒有成交額限制，但成交價若比市價高30格左右，系統肯定會發出警告。」該業內人士又指出，交叉盤是成交後再向聯交所發出紀錄，因此也有可能是當中發生人為錯誤。
44 : GS(14)@2014-07-16 00:45:21

1071
45 : GS(14)@2014-07-24 12:34:17

placing 286,205,600股@4.92
46 : airpong(12667)@2014-07-24 22:04:32

呢隻有機加快注資？
http://finance.sina.com.cn/stock/s/20140724/094319805208.shtml
47 : greatsoup38(830)@2014-07-25 00:29:25

　金證券記者 江芬芬 實習生 中國礦業大學 何浩

　　最近，華電國際(3.73, -0.12, -3.12%)(600027)有些生猛。一個月不到時間裡，股價斬獲三成漲幅。除了受益煤價下跌、業績超預期增長外，喊了多年的資產注入也是箭在弦上。《金證券》記者瞭解到，在日前的一次機構交流會上，華電國際高管透露，大股東資產注入承諾從5年變成3年，證監會[微博]希望公司能列出注入時間表，「目前的思路是首先把水電資產裝進來，但是難度比較大。」

　　注入承諾加速

　　早在華電國際進行股權分置改革時，控股股東中國華電集團公司(下稱華電集團)即承諾以華電國際為平台，對華電集團旗下發電資產進行整合。2012年2月，華電集團明確，用5年左右時間將擁有的非上市常規能源發電資產注入華電國際。

　　不過，由於華電集團遲遲未有動作，二級市場的熱情由熱轉冷。直至今年4月份，證監會啟動了承諾及履行監管專項工作，要求凡不符合相關監管指引要求的承諾及超期未履行的承諾，在今年6月底前必須予以規範或解決。6月30日，華電國際發佈《關於控股股東有關承諾事項的公告》，稱華電集團強調在注入華電國際時，相關非上市常規能源發電資產需符合《上市公司重大資產重組管理辦法》及國家不時頒佈、修訂的相關法律法規及規範性文件有關上市的標準和要求，確保注入華電國際資產的合法合規性及可持續盈利能力。

　　這樣的官方表態，並不能讓資本市場解渴。《金證券》記者瞭解到，7月16日，在與機構人士交流時，高管透露，大股東承諾3年內注入優質資產。據介紹，華電集團總裝機規模約1.1億千瓦，刨除幾家上市公司，集團仍剩餘近5000多萬千瓦裝機量，其中2000萬千瓦為水電資產，包括烏江、金沙江中游等地區，火電資產在主要集中在江蘇、湖北、湖南。

　　而目前華電國際裝機規模3700萬千瓦，如果集團5000萬千瓦的資產能順利裝入，華電將迅速變為「大塊頭」。「公司對煤價相當敏感，去年以來公司淨利大幅增長，主要是因為煤價下跌。從目前的情況來看，煤價繼續大幅下跌的可能性不大，因此公司是否能繼續領先行業，關鍵看裝機增長。」深圳某券商研究員對《金證券》記者稱。

　　記者注意到，就在機構交流會召開的當天，臨近上午收盤，公司股價強勢漲停。

　　水電資產先行

　　雖然主動縮短了承諾時間，但資產注入很難一帆風順。

　　「注入資產原則上不能攤薄業績。」華電國際高管強調。在承諾公告中，華電集團也提出，注入資產的淨資產收益率不低於華電國際同類資產的平均水平。比較尷尬的是，目前華電集團淨資產收益率為10%，而華電國際達到19%。

　　這並非華電集團獨有的難題。《金證券》記者從知情人士處瞭解到，證監會已通過再融資管制，來督促國內幾大發電集團兌現資產注入承諾。如果資產注入確有困難，上市公司應該倣傚粵電力A(4.72, 0.04, 0.85%)(000539)列出注入時間表，包括在什麼樣的時間點，能注入什麼樣的資產。

　　粵電力是粵電集團境內發電資產整合的唯一上市平台，因旗下發電資產暫不符合上市條件，粵電集團資產注入承諾同樣卡殼。今年6月5日，粵電力披露了兌現承諾「三步走」的方案，並明確，在履約期限內仍無法取得相關審批或相關資產經整改無法符合上市條件的，粵電集團依法依規將其所控制的剩餘境內發電資產委託粵電力管理。

　　「大股東的思路，是第一步裝水電資產，但是難度比較大，水電公司一般會在環評、土地上存在問題。」華電國際高管對機構稱。

　　觀望改革效果

　　此外，國資改革春風拂面，華電國際能否搶佔先機，也備受機構人士期待。

　　事實上，中國五大發電集團已是改革腳步漸緊。日前，中國國電集團公司召開內部會議，研究並討論國電集團改革發展重大問題，初步確定用3年-5年時間全面深化改革。與此同時，中國電力投資集團公司透露，將在今年啟動混合所有制改革，允許民資參股部分中電投旗下子公司和建設項目，民資參股比例將達三分之一。


　　讓人浮想聯翩的是，7月19日，華電國際「同門兄弟」——華電能源(3.50, 0.23, 7.03%)(600726)和金山股份(4.98, 0.00, 0.00%)(600396)同時發佈停牌公告，兩公司均稱接到控股股東和實際控制人華電集團公司通知，其正在籌劃與公司有關的重大事宜。有業內人士認為，身為五大發電集團陣營，華電集團自然不甘心旁觀，兩家上市公司或與此輪改革有關。

　　華電國際7月22日晚間公告表示，因公司有重要事項未公告，於7月23日停牌一天。昨晚，公司公告稱，擬以4.92港元/股，配售28620.56萬股H股，約佔公司已發行H股的20%，募資總額約14.08億港元，主要用於補充公司的流動資金，股票7月24日開市起復牌。

　　據瞭解，7月15日，國資委[微博]正式公佈國資改革試點方案，包括中國節能環保公司在內的6家央企將進行國有資本投資公司、混合所有制、董事會擴權和駐紀檢組等四項改革試點。此前，華電國際人士對機構人士謹慎表態稱，「目前的思路是先觀察6家試點企業的改革效果。」
48 : greatsoup38(830)@2014-07-25 00:29:35

有些機會
49 : greatsoup38(830)@2014-08-03 10:20:06

2014-07-28 HJ
華電走勢佳 負債重成隱憂   

華電國際（01071）公佈上半年上網電量增加7.64%後，再發盈喜，股價搶升，已接近2007年歷史高水平，走勢之佳，為電企之最。

內地上半年全國用電按年增加5.9%，華電首季售電只增3.91%，而上半年則增7.64%，明顯勝於第1季，亦較全國用電增長為佳。公司已預告上半年較同期淨利潤增長55%，至65%，是售電量上升及燃煤價格下降的貢獻。

華電去年新投產機組1960 兆瓦，至35641 兆瓦，增幅為5.82%，機組以火電為主，佔91.2%，其餘為水電、風電及太陽能發電。裝機容量增5.82%，而售電量增7.64%，除新增裝機容量外，自然增長有限，從數字看，個別電廠的上網電量有相當的增減，反映電廠服務區的電力需求有所差異。

全年盈喜可能性較低

去年上半年華電淨利潤16.94 億元（人民幣．下同），預期增長55% 至65%，中間數增長60% 計，應為27.1 億元，已公佈第1 季淨利潤12 億元，增長47.7%，推算第2季淨利潤為15.1億元，約較第1季增加25.8%，第1季售電量4032萬兆瓦時，第2季售電量為4202萬兆瓦時，雖只較第1季增加1%，但燃煤價格持續下跌，第2季更低於第1季，相信是第2季淨利潤較佳的原因。

上半年盈喜將成事實，近期燃煤價格連跌7周，電企形勢相當有利，以致華電去年業績勁升183%後，今年上半年仍可發出盈喜。至於下半年，短期仍然樂觀，而稍後或有變動，燃煤價格跌至現價，應啟動煤電聯動機制，上網電價可能下調，因而下半年業績存在變數，還有是燃煤的弱勢是否稍為轉好。目前尚難肯定，中期雖有盈喜，全年盈喜的可能性較低，但相信全年仍有適量增長。

燃煤是火力發電的主要成本，去年華電出售火電收入增12%，至593.8億元，燃煤成本減少3.68%，至357.3 億元，售電收入增而成本降，燃煤佔收入由63.8%降至54.9%，這是包括新增火電機組的耗煤在內。從數字看，去年燃煤成本是減少13.67 億元，而總收入則增89.7 億元，當然，還有其他支銷增加18.9%，至178.3 億元，或增28.35 億元，結果使去年經營利潤增加55億元或增幅78.7%，連同其他收支，部分涉及非經常性項目，於扣除稅項及少數股東權益後，去年錄得盈利增長183%，至40.97萬元。

去年底，華電總借貸1130 億元，而年報則稱824.63 億元，未明究竟，總借貸對總權益比率337%，是相當高水平，而平均利率稍降，即使資本化利息減少，財務費用仍跌3.2%，至60.84 億元，對業績有相當影響，今年預計為新項目投入180億元（去年經營活動現金流入淨額154億元）。

華電控股及參股的煤礦企業17 間，預計年度噸1000萬噸，去年售煤收入微增至9.3億元，而銷售成本則跌4.5%，盈利不明，而應佔合營及聯營公司盈利（包括參股煤礦）跌16.2%，至5.4億元，年報未披露煤礦對華電的貢獻。應注意的是，燃煤價格下跌影響煤礦，但對整體業績並無明顯影響。

集資無助改善財務

華電的困難期為2010及2011年，盈利只有1.7億元及7380萬元，遠低於2009年的11.57億元，但收入則連年增加。2011年盈利對收入比率只有0.25%，權益回報率不過0.45%。發展項目增加及燃煤價格下跌，盈利對收入比率激增至3.2%，權益回報率升至7%，去年的盈利對收入比率再升至8.4%，權益回報率更升至17.8%，已有明顯改善，主要是燃煤價格下跌所帶來的貢獻。目前最大的缺點是負債沉重，擬發行A股集資，但涉及數額只限於35億多元，負債仍難以改善。

現價5.21港元，P/E7.5倍，息率5.37%，P/E是頗低水平，但涉及若干非核心利潤，而今年每股盈利可望上升，相信息率至少可以維持。市場對上網電價調低似有心理準備，因而未能使股價創新高，兩度見5.79港元即行回落，可能是見頂，若與其他電企比較，可能仍是稍低，而過去的經營紀錄及沉重的負債亦必須留意。近日AH股均配售，對財務有小量幫助，而股價則受壓。

戴兆
50 : airpong(12667)@2014-08-03 11:37:27

電企呢隻算比較好，又有整體上市概念
51 : greatsoup38(830)@2014-08-03 22:14:02

airpong在50樓提及
電企呢隻算比較好，又有整體上市概念


但是整體上市作價幾多呢
52 : airpong(12667)@2014-08-03 23:43:34

作價幾多都應該有機構投資者入股吧，中信泰富都引入左十幾個
53 : greatsoup38(830)@2014-08-03 23:53:24

我都是諗緊價會唔會高
54 : GS(14)@2014-10-03 01:45:42

盈利增62.5%，至26億，重債
55 : greatsoup38(830)@2014-10-26 20:14:49

2014-10-23 HJ
華電具注資概念料反覆上揚   

華電國際（01071）首三季售電量增長3.84%，略低於全社會用電量的增長3.9%；上半年售電已增7.64%，反映集團第三季同比增長只有2.6%，這是大部分火電業的淡季，水電除外。

9月起上網電價調整，是平衡環保電價矛盾，華電平均上網電價下調0.73分╱千瓦時，據報9月至12月利潤將減少4億至5億元（人民幣．下同）。華電的發電機組已大力投入環保設備改造，但比例不明，所獲環保補貼亦不詳，上年同期為環保而調整的上網電費是1.14分/千瓦時。

今年上半年上網電量增加7.64%，售電總收入上升7.5%，顯然電價變動影響有限。華電以火電為主，非火電只佔6%左右。

2013年售電量164.35百萬兆瓦時，今年首三季已售126.32百萬兆瓦時，已相當於2013年全年的76.86%，預期2014年全年售電量仍有增長，相信在4%以上。

應注意的是，華電亦經營燃煤業務，包括控制性及多間聯營公司，但並無分類業績，燃煤的業績並不明朗，而披露控制性公司焦煤收入僅5.45億元，下跌26.7%；其他聯營及合營的業績，已與發電業公司業績齊列，無從分析煤價下跌的影響，相信有關業績不理想，但已為強勁的發電業績而抵銷，預期下半年燃煤仍無好表現，但對整體拖累不大。

增發新股或常態化

由於2013年的增長達183%，基數已大，2014年的增長當難相提並論，甚至低於中期的57%，已在意料之中，但相信應可增長30% 左右；因A股及H股均於7月中及7月底配售，共達14.36億股，使股數增加19.48%，集資約44億元，雖可節省若干利息支出，考慮配售股份的開支，年內的配售貢獻有限，雖則盈利增長頗佳，但每股盈利將被攤薄7%，對2015年業績則有幫助。

控股公司為免與華電競爭，承諾相關資產於滿足條件3年內對華電注資，並將於每年財務結算後進行核查並予披露。華電負債甚重，7月的配售集資，或將成為未來的恒常手法，或者控股公司是否願意接受股份作為代價，現在持股量為50.04%。該避免競爭的承諾於8月底公布，在此之前，曾傳控股公司借殼整體上市，或許是誤傳，既然上市，估計未來注資將成事實。

近年華電已積極發展，截至6月底已核准及在建項目共23項，計劃裝機容量達8562兆瓦，在完成後使營運中裝機容量增加24%，包括燃煤項目、燃氣項目、風電、水電及太陽能，看來有逐漸發展燃氣機組之勢，以配合環保要求，此等項目將於未來數年逐步完成；再加上控股公司的注資，未來規模更大，資本需求自然增加。2013年的股息比率約40%，財務需求是否對此有影響，亦應注意。

華電現價5.33元（港元．下同），往績市盈率7.6倍，息率5.3%，年內高低價5.86至2.71元，是反覆上升之局，今年升幅已達1倍以上，但前景仍可看好，目標在於控股公司的注資，將在推動股價向上，此股較為反覆，宜候低吸納。

戴兆
56 : greatsoup38(830)@2014-10-26 20:18:19

2014-10-23 HJ
華電具注資概念料反覆上揚   

華電國際（01071）首三季售電量增長3.84%，略低於全社會用電量的增長3.9%；上半年售電已增7.64%，反映集團第三季同比增長只有2.6%，這是大部分火電業的淡季，水電除外。

9月起上網電價調整，是平衡環保電價矛盾，華電平均上網電價下調0.73分╱千瓦時，據報9月至12月利潤將減少4億至5億元（人民幣．下同）。華電的發電機組已大力投入環保設備改造，但比例不明，所獲環保補貼亦不詳，上年同期為環保而調整的上網電費是1.14分/千瓦時。

今年上半年上網電量增加7.64%，售電總收入上升7.5%，顯然電價變動影響有限。華電以火電為主，非火電只佔6%左右。

2013年售電量164.35百萬兆瓦時，今年首三季已售126.32百萬兆瓦時，已相當於2013年全年的76.86%，預期2014年全年售電量仍有增長，相信在4%以上。

應注意的是，華電亦經營燃煤業務，包括控制性及多間聯營公司，但並無分類業績，燃煤的業績並不明朗，而披露控制性公司焦煤收入僅5.45億元，下跌26.7%；其他聯營及合營的業績，已與發電業公司業績齊列，無從分析煤價下跌的影響，相信有關業績不理想，但已為強勁的發電業績而抵銷，預期下半年燃煤仍無好表現，但對整體拖累不大。

增發新股或常態化

由於2013年的增長達183%，基數已大，2014年的增長當難相提並論，甚至低於中期的57%，已在意料之中，但相信應可增長30% 左右；因A股及H股均於7月中及7月底配售，共達14.36億股，使股數增加19.48%，集資約44億元，雖可節省若干利息支出，考慮配售股份的開支，年內的配售貢獻有限，雖則盈利增長頗佳，但每股盈利將被攤薄7%，對2015年業績則有幫助。

控股公司為免與華電競爭，承諾相關資產於滿足條件3年內對華電注資，並將於每年財務結算後進行核查並予披露。華電負債甚重，7月的配售集資，或將成為未來的恒常手法，或者控股公司是否願意接受股份作為代價，現在持股量為50.04%。該避免競爭的承諾於8月底公布，在此之前，曾傳控股公司借殼整體上市，或許是誤傳，既然上市，估計未來注資將成事實。

近年華電已積極發展，截至6月底已核准及在建項目共23項，計劃裝機容量達8562兆瓦，在完成後使營運中裝機容量增加24%，包括燃煤項目、燃氣項目、風電、水電及太陽能，看來有逐漸發展燃氣機組之勢，以配合環保要求，此等項目將於未來數年逐步完成；再加上控股公司的注資，未來規模更大，資本需求自然增加。2013年的股息比率約40%，財務需求是否對此有影響，亦應注意。

華電現價5.33元（港元．下同），往績市盈率7.6倍，息率5.3%，年內高低價5.86至2.71元，是反覆上升之局，今年升幅已達1倍以上，但前景仍可看好，目標在於控股公司的注資，將在推動股價向上，此股較為反覆，宜候低吸納。

戴兆
57 : GS(14)@2014-12-31 11:13:46

注資
58 : greatsoup38(830)@2015-01-04 15:22:30

2015-01-03 HJ
華電債務重 集資將常態化   

華電國際（01071）啟動控股股東注資工作，亦建議非公開發行A股，使華電股價即日甚為波動，先升16.3% 而創新高7.55 元，隨即低挫17%，至6.26元，全日實跌4.9%，當日以6.49元收市。

公司控股股東於2014年8月承諾，為避免進一步競爭，在非上市常規能源發電資產滿足注資條件後3年內，完成對華電注資。承諾後的首項注資，為裝機容量500兆瓦的火電資產，華電已在注資的前期研究工作。與此同時，華電建議非公開發行A股不多於14.18 億股，以集資71.47 億元人民幣，用於項目發展及補充流動資金。

有關注資未有詳細資料，只知是火電資產裝機容量500 兆瓦，約佔2014 年6 月底淨資產10% 至20%之間，相當於24億至48億元（人民幣．下同），所提供淨利潤約2.7 億元至5.5 億元之間，但不具確定性，實際可能有一定差異。未提及收購代價，有待雙方協定，由自有資金支付，或由銀行借貸解決。華電對此注資正在研究工作，未定期落實。

至於建議發行A 股，配售予控股股東及特定投資者，暫定發行14.18 億A 股，相當於現有A 股20%，每股作價不低於5.04 元，這是定價期間均價的90%，公布消息前A 股價7.38 元，定價折讓31.7%，消息公布後A股跌6.5%，至6.9元。

華電將要求股東批准更新授權，以增發A股及H股各20%（目前只建議發行A 股），發行需要向中證監申請，獲批後擇機發行。

華電最近的集資，是2013 年10 月公布配售予控股公司A 股11.5 億股，每股定價3.12 元，集資淨額33.11億港元，於2014年7月18日完成。2014年7月23日公布配售H股2.86億股，每股定價4.92港元，集資淨額13.84 億港元，已於7 月30 日完成配售。上述兩項配售已集資44億元，是2014年的事。2015年的集資，至少為71.47億元。

A股集資的用途，主要用於項目發展，包括奉節項目投入30 億元及十里泉項目投入21 億元，約20億元補充流動資金。奉節項目為燃煤發電機組，裝機容量為1200 兆瓦（相應關閉381 兆瓦小機組），總投資46.8億元，預計2016年投產，屆時實增裝機容量819兆瓦。十里泉項目裝機容量600兆瓦（相應關停240兆瓦小機組），總投資31.3億元，2016年內投產，實增裝機容量360兆瓦。兩項目均為「上大壓小」項目，預計內部收益率為8%。

2014 年的A 股及H 股均予配售，A 股由控股股東認購，H股公開配售，基於債務負擔沉重，筆者已認為配售集資將常態化。2014年6月底，其淨借貸總權益比率為320%，於7月配售後，應降至274%，若新建議的配售A 股完成，可降至217%，仍然頗高的比率，應注意的是，經7 月配售後，股數已增19.5%，如新建議的配售A 股，股數再增16.1%，按加權平均計，2014 年的股數將增8.1%，2015 年再增，將對每股盈利有所影響。如2014 年業績增長30%，則每股盈利只增20%，至於2015年的每股盈利，相信影響更大。

A股配售折讓高

A股配售定價有規定，已定為不低於5.04元，但公布前股價為7.38元，折讓達31.7%，是向特定人士配售，折讓之高，對其他A股股東不公平，因而公布後股價下跌。

H 股的表現先受注資刺激，後受A 股回落影響，畢竟配售的是A股，因而H股跌後可以反彈，但仍與高位有距離。華電的展望，此後仍以注資消息為主，而A 股變動仍將左右H 股，留意2015年H 股配售的可能性。

此外，對「北京發展」一文補充︰周五北發一文提及上網電價每噸首280千瓦時為0.65元人民幣/千瓦時，其餘發電為0.3867元人民幣/千瓦時，此為原先協議，最新資料為其餘電量價按當地燃煤電價計。另北發使用項目設施B（由中央及北京市付款），每年須付租賃費300萬元人民幣，是最近訂立特許經營協議的規定，特為此補充，但不影響文意。

戴兆
59 : greatsoup38(830)@2015-01-18 16:39:01

2015-01-16
電力改革概念 不宜過分憧憬   

內地深化電力體制改革，已獲國務院原則通過，將交由深化改革領導小組討論，批覆後將擇機發布，這是利好火電及水電的消息，早前已為此帶來若干刺激，現已接近實現，電力股再有若干升幅，反映市場對深化改革的期望。

電力改革是依據深圳試點改革方案，包括四個開放一個獨立一個加強，主要是政府不再制定發電計劃，由電企按供需估計設計未來容量，電企可直接與用戶釐定電價，電網只收取輸配電費用等，簡而言之是開放電力市場，允許電企直接售電或民間成立售電公司競爭，新增的配電網，容許社會資本進入。

目前的電力體制完全由政府規範，興建電廠需經多重審批，發電後還要電網配合，上網電價也由政府釐定，已制定的煤電聯動機制已不存在，管制多而利潤無保障，深化改革看來是全面開放，電企將成為商業機構，是否可以在商言商，還得看實際改革的發展。

作為電企，特別是火電，左右利潤的是銷售與成本，銷售影響利用小時，成本的燃煤最為主要，年前煤價大漲，不少火電出現虧損，近年煤價大跌則獲厚利。煤炭市場似開放仍有限制，火電可以受惠。在燃料成本穩定的情況下，才能謀求銷電增加，提升利用小時及營運效率，進一步提高利潤。

實現改革後，電企需重訂銷售策略，目前只是售予電網，不必研究終端客戶，日後便要爭取終端客戶，並與同業展開競爭，據報電網日後只收輸配電費用，不涉利潤；換言之，電企具競爭能力，如維持現有上網電價，其競爭力是來自電網的不計利潤。

在電企釐定銷售策略、爭取終端客戶以及面對同業競爭，必須一段過渡期，而初期的直接定價供電的比例不會高，只能緩緩提升，相關比例不易估計，電企過去全無接觸終端客戶，未來將對其客戶服務部的能力考驗，將反映於其市場份額。

現時的售電量與裝機容量有關，亦受到調度，次序排於最後（包括煤電及燃氣發電），如水電大發，電力外送地區的火電銷量將受影響。去年華能國電（00902）的總裝機容量較2013 年增加5.5%，而售電量則降7.49%，原因就是西南地區水電機組大量投產，水電大發，擠佔雲南省火電發電空間，外送上海、江蘇、廣東、浙江負荷中心；華能雖有水電機組，但佔總裝機容量較低。

另一間電企中國電力（ 02380），去年售電量則增11.67%，其中火電增5.16%，水電則增31.12%，另有小量風電，其火電設備有相當增加，上半年售電增23.77%，下半年則跌10.6%，亦較上半年跌14.78%，同樣是受水電所影響，但其水電售電量佔總售電量28.58%（上年佔24.34%），因而整體售電量仍有雙位數字增長。另外，大唐（00991）售電減少1.58%。

華電股價升幅冠同業

去年各電企均在內部發展，上市公司均獲控股公司注資，其中以華電（01071）較多，華能及中國電力的裝機容量亦增，大唐也在重組業務中，獨潤電（00836）情況較為特殊，因而去年股價只升13.4%，為五大電企升幅之末，因注資較多，華電升幅為電企之冠，升147%，華能升60.5%，中國電力亦升53.5%。去年9月，火電上網電價下調，環保補貼則增，對整體業績影響不大，單以火電而言，下半年售電量則遜於上半年，受經濟增長放緩所限。

電力體制改革，是偏於火電及水電，也是行業中最大的規模，對H股上市的五大電企均有影響，效果是有利，但須時發揮，現時股價向好是改革概念快將實現，評價可以稍升，但不宜過分憧憬，業績期漸近，避免反覆，宜待稍作調整後吸納，看好中線。

戴兆
60 : greatsoup38(830)@2015-05-17 12:07:19

母公司注資
61 : GS(14)@2015-05-17 12:25:09

注資
62 : GS(14)@2015-05-26 20:38:32

副董事長換人
63 : greatsoup38(830)@2015-08-05 13:28:28

2015-07-27 HJ
華電後市受注資左右   

華電國際（01071）與中國電力（02380）於上半年的售電量均呈下降，但股價走勢不受影響。事實上，華電首季的售電量已跌，但業績反而強勁上升，由此推論，第二季及上半年的業績也不受影響，因而股價反覆上升。上半年售電量76.31百萬兆瓦時，同比下降7.33%，遜於全社會用電量的增長1.3%。首季售電量為37.62百萬兆瓦時（按年跌6.7%），而第二季售電量為38.69百萬兆瓦時，則增2.8%，反映按季仍有增長。

新購電廠 推升盈利

售電量減少的原因，是火電機組所在區域電網整體利用小時下降，使火電發電量按年下降8.67%。水電資產所在流域來水較晚，水電發電量按年降低1.98%，風電及太陽能發電按年增77.27%。

華電國際首季售電量雖減，而淨利潤則增49.67%，至17.97億元（人民幣．下同）。售電減少使收入下跌6.07%，而經營成本按年減少14.03%，發電減少營業支出相應下降，而燃煤價格下跌更為重要，這是最大開支；其次為折舊及攤銷以及財務費用。季度報告無詳細資料可供分析，中期報告仍待發表，但首季業績上升的理據，可以用於第二季業績的推測，但必須加添額外因素。

於4月20日起，華電的火電價每千瓦時平均下調1.99分，對收入有所影響。而2月底至6月底的利率下調三次共0.75%，應可減少財務支出。於5月中，協議收購湖北發電股權82.56%，代價38.45億元，估計未能計入第二季賬項，但相信第三或第四季應有貢獻。此外，燃煤價格仍在下跌，對業績有利。

湖北發電去年淨利潤9.65億元，淨資產48.96億元，收購代價相當於P/B 0.95倍及P/E 4.8倍，美中不足的是2014年淨利潤較前下降24.6%。湖北發電擁多間電廠，應佔總佔股裝機容量5120兆瓦，為火電機組，在完成收購後，華電的控股總裝機容量將由3.8093萬兆瓦增至4.3213萬兆瓦，增幅為13.44%，這是控股公司對華電的注資，以減少互相競爭，市場憧憬今年底前再有另一次注資。收購湖北發電的額外利潤將延續至明年；如再有另一次注資，則明年的表現將更佳。

去年底，華電表示總借款827億元，估計未包括融資券、中期票據及融資租賃，總數約為1170億元，是相當的負擔，已成慣例，不必計算借貸比率，而去年的財務費用63.17億元。今年已減息0.75%，去年11月亦已減0.45%，共已減1.2%，假設浮息借款700億元，今年亦可節省8.4億元。

總而言之，今年的有利因素是燃煤成本仍跌、財務費用減少，以及收購帶來額外利潤；不利因素是售電量可能減少，以及火電價下調。售電量減少仍未確定（上年增長2.67%），仍待下半年的進展。大體而言，今年的業績可以穩定地增長，但難與2014年增長45%比較。

息率4.2厘 業績穩增

去年7月，控股股東現金認購A股11.5億股，集資淨額33億元，又配售H股2.86億股，集資淨額13.84億港元，使加權平均股數增至80.18億股（實際為88.07億股），整體業績增長45%，而每股盈利只增33.6%。今年的每股盈利持續被攤薄；如業績增長10%，則每股盈利才能維持74.3分。

去年底，建議非公開發行A股不超過14.18億股，每股不低於5.04元，控股股東將認購部分，已獲獨立股東批准，但何時發行並不明朗，集資可改善財務，但對每股盈利有攤薄作用。現價8.02港元，往績P/E 8.6倍，息率4.2厘，預期今年整體業績有增長，而每股盈利及股息或受發行新股限制，近價在反覆，相信已反映今年P/E稍為上升的因素，基本上稍為看好；而未來的注資活動，對股價有左右作用。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 華電後市受注資左右
64 : GS(14)@2015-08-07 02:19:04

盈喜
65 : greatsoup38(830)@2015-08-30 02:52:16

盈利增30%，至32.9億，重債
66 : greatsoup38(830)@2016-03-26 00:22:30

盈利增22%，至70.5億，重債
67 : greatsoup38(830)@2016-03-26 02:59:26

減值，無13億盈利
68 : GS(14)@2016-09-05 12:47:38

盈利降3成，至21億，重債
69 : greatsoup38(830)@2016-09-19 00:50:50

盈利降36%，至21億，重債
70 : GS(14)@2017-01-24 09:13:47

负面盈利預告公告
本公告乃華電國際電力股份有限公司（「本公司」）根據《證券及期貨條例》（香港法例第 571
章）第 XIVA 部及香港聯合交易所有限公司證券上市規則第 13.09(2)(a)條和第 13.10B 條作出。
...
（二）业绩预告情况 经财务部门初步测算，预计 2016 年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相
比，将减少 47%到 57%。
二、上年同期业绩情况
（一）2015 年度归属于上市公司股东的净利润：人民币 769,388 万元。
（二）2015 年度每股收益：人民币 0.842 元。
三、本期业绩预减的主要原因 预计本公司 2016 年度的净利润与 2015 年同期相比出现减少，主要原因是于报告期内国家
下调了燃煤发电机组的上网电价、电煤价格出现较大幅度上涨以及发电机组利用小时数下降的
综合影响
71 : GS(14)@2017-06-14 14:20:51

關連交易
向華電金沙江增資
72 : GS(14)@2018-01-30 17:50:49

本公告乃華電國際電力股份有限公司（「本公司」）根據《證券及期貨條例》（香港法例
第 571 章）第 XIVA 部及《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第 13.09(2)(a)條和第
13.10B 條作出。
本公司發佈的一份公告（該公告亦於本日於上海證券交易所同步發佈）中載有負面盈利預
告。本公司轉載該公告如下。該等資訊僅為按照中國會計準則初步核算的數據，未經本公
司核數師審核，而本公司將適時在其根據法律法規發佈的二零一七年年度報告中披露詳盡
的相關財務資料。敬請廣大投資者注意投資風險，並於買賣本公司股份時務請審慎行事。
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