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股場放大鏡:和記港陸派息太孤寒 歐陽風


2009-03-18  AppleDaily





 

阜 豐集團(546)公佈去年純利急漲5倍多之後,昨日股價繼續強勁,再升14%,不過日前另一隻公佈純利勁升5倍的和記港陸(715)股價卻回落10%,兩 者業績有別,當然不能相提並論,和記港陸盈利大升因出售投資物業所致,與阜豐業績有驚喜截然不同。和記港陸截至08年底止全年純利20.09億元,較07 年大增544%,主要由於去年出售上海「世紀商貿廣場」物業獲利21.4億元,每股盈利22.46仙,派末期息2.2仙。和記港陸在出售物業之後,現金及 等值物由07年的10.07億元激增至59.69億元,比昨日公司市值51.91還要高,但派息卻僅維持07年水平,不派特別股息,相信是昨日股價急挫原 因。

現金半百億不派特息

該公司早前也被列入有可能獲私有化的公司名單之一,純睇公司資產負債表,淨現金50多億元的確有點誇 張,而賣資產後集團地產部門日後還有兩幢商業物業提供穩定租金收入,至於科技部門則因藍芽產品表現失色而出現持續經營業務收入減少36%。經股價回落之 後,和記港陸又跌回近兩個月橫行區,股價或繼續沉悶,但以其持現金量,又看不到再跌的理由,畢竟近4厘股息仍算吸引。要數真正高息股,最終還是本地公用股 信得過,港燈(006)昨公佈去年純利增長7.8%至80.29億元略勝預期,兼增加派息,宣佈派末期息每股1.49元,07年為1.43元,連同中期股 息每股0.62元,港燈全年股息有2.11元,較07年增約5%,近4厘半的股息,或會較褪色獅子銀行優勝。另一本地電力股中電控股(002),股息也不 俗,淡市中更見吸引。歐陽風
 



股場 放大鏡 放大 和記 港陸 派息 孤寒 陽風
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從和記環球電訊角度看和國私有化


明日續。


發覺記者無寫過。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20040129/LTN20040129012_C.pdf

和記環球借中聯上市




【本報訊】消息透露,和黃(013)有意將旗下本地固網業務注入其附屬公司中聯系統(757),藉此借殼上市。由於和記環球電訊本身負債重,和黃早已不考慮將其獨立上市。該公司已委花旗協助其處理是次上市計劃。和黃昨收報64.75元,升2.4%,中聯系統昨日繼續停牌。

另外,和黃董事總經理霍建寧則繼續曾持公司股份。按聯交所資料顯示,霍建寧於本月6日及8日分別購入10萬股和黃,作價60.75元,涉資1215萬元。此外,他亦於8日再增持約75.8萬股和黃,但只透露作價以美元為單位,估計為美國預託證券(ADR)形式增持。

新股加現金支付作價

日前有報道指出,和黃是次注資作價17億元,中聯將以現金及發行新股方式支付有關收購,和黃則會將部份中聯系統的新股在市場配售套現。另外,彭博資訊引述消息人士稱,和黃出售和記環球電訊予中聯,代價將以新股及可換股債券支付,和黃因而獲5億美元(39億港元)。

和黃現為中聯系統大股東,持有37%權益;星展銀行則透過旗下基金持有26%權益。不過,和記環球目前有一筆44億元的5年期貸款,因此中聯毋須以高價購入,只須承擔此筆負債。




http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20040202/LTN20040202034_C.pdf

剛剛注入資產 馬上減持和黃配售中聯套現18億




【本 報訊】中聯系統(757)宣布以每股0.8元發行新股及可換股票據方式,向長實(001)及和黃(013)購入總值74.91億元本地電訊業務後,和黃昨 日旋即透過花旗環球於市場配售總值2.3億美元(約17.94億元)中聯新股,和黃帳面即獲利約1.993億元。若計及證券商估計和黃今次注資可獲利逾 30億元,則此宗交易可為和黃今年帶來逾32億元利潤。據悉,配售超額接近5倍,暫未知和黃會否進行額外配售。

和黃昨日在公布內已表明,計劃配股令其持有中聯股權降至介乎30%至50%。未計及和黃行使可換股票據,昨日配售股份只佔中聯擴大後股本約28.89%,剛令和黃持股量降至約五成。美林估計,和黃可因此獲得17.33億元特殊收益。

美 林估計和黃賺逾17億長和系注資中聯完成後,和黃佔中聯的權益將由37.06%,增至78.89%;計及長實及中電(002)等投資者,和黃及其一致行動 人士持股量合計達85.97%,按例需提全購,現正尋求聯交所清洗豁免。市場人士指出,中聯昨復牌後大升37%或0.41元,收報1.52元;加上市場配 股潮湧現,和黃遂藉此時機先行套現。不過,注資計劃為中聯重大交易,須召開股東大會通過,預計整項交易要到3月13日才完成,故配售交收日將延至3月15 日才能完成。

今年入帳 抵銷3G損失由於中聯股份並不在聯交所沽空股份名單內,換言之,認購者最快於3月13日才能拋售有關股份。此外,分析員指出,中聯系統收購兩項電訊資產後,將成為和黃的附屬公司。若和黃將中聯持股量減至低於50%,根據會計準則,便可將出售和記環球電 訊(HGC)產生的資本增值部份亦一併反映於其業績內,並於04年上半年業績中反映。大和總研認為,估計注資交易為和黃04年帶來逾30億元非經常性利 潤,有助減少和黃3G業務初期營運虧損對業績的影響。該行維持其跑贏大市評級,6個月目標價70.3元。大摩則估計和黃向中聯注資再減持後者至 50.1%,已可獲得13.32億元特殊盈利。大摩調高和黃目標價6.7%至64元。

注入HGC 總值71億中聯日前宣布,以總代價71億元向和黃收購本地固網業務和記環球電訊(HGC),另又以3.9億元收購長實及中電合營的寬頻服務公司電聯網絡(PowerCom)。身兼和黃董事總經理及中聯主席的霍建寧表示,是次合併將可產生重大協同作用,強化中聯客戶基礎及本地固網業務。
和黃配售中聯獲13億




【本報訊】和黃(013)宣布,透過上周於市場預先配售18.18億股中聯系統(757)股份,可獲得13億元收益。和黃、長實(001)及中電(002)均承諾,配售完成後3個月內不再減持中聯股份。惟和黃只是透過和記環球電訊控股(HGCH)作出有關承諾,加上和黃及其關連人士曾表示有意減持中聯股權至低於50%;換言之和黃透過另一控股公司HIL持有的8.26%權益,未來仍可隨時減持。

有8.26%股隨時賣

上周三長和系正式公布,將旗下和記環球電訊及PowerCom注入中聯,作價74.91億元;中聯則以每股0.8元價格,發行總額53.63億新股及可換股票據支付有關代價,收購預計於3月13日完成。翌日長和系即於市場配售其中20億股新股,佔擴大後股本28.98%,每股作價0.9元套現。

由於收購仍未完成,配售股份交收日亦定於3月13日才完成。

據 和黃、長實及中聯共同發表的通告顯示,配售的28.98%股份中,和黃佔26.34%、長實佔2.13%、中電佔0.51%。交易完後,和黃及其一致行動 人士共持有56.99%中聯,包括和黃控制的HGCH及HIL各持有44.29%及8.26%、長實持有3.6%及中電持有0.84%。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050608/LTN20050608020_C.pdf

和記環球上市一年即私有 可選現金或和電股份 溢價37%至48%




【本報訊】和記電訊國際(2332,下稱和電)昨日宣布,將借殼上市僅一年多的和記環球電訊(757,下稱和環)私有化。和環股東可選擇收取每股現金0.65元,或換取和電新股,比例為每21股和環換取2股和電,料整項計劃涉資22億至24億元。

按 換股計劃,以和電昨日停牌前報7.4元計算,和環每股作價為0.705元,較公司上周二停牌前收市價0.475元溢價48%;現金收購價則較其停牌前收市 價有36.8%溢價。以和環現有已發行股本約69.04億股計算,若小股東全數選擇和電股份,和電需發行3.29億新股,按停牌前報價7.4元計算,涉資 約24.35億元;若和環股東全數選擇現金,私有化涉資約21.29億元。

協議安排須法院通過

和電是次以「協議安排」方式,提出將和環私有化,程序並不簡單,根據協議安排的規定,私有化方案須經高等法院批准,再召開股東特別大會,在股東會上只准獨立股東投票,但條件是須有出席的獨立股東75%股權贊成,以及不超過獨立股東10%股權反對,才可成功私有化。

以和電持有和環52.5%計算,若餘下47.5%股權被視為獨立股東,而他們全數出席股東會,即至少須獲35.63%股權贊成,及少於4.75%股權反對,私有化才能落實。

市 場人士指,和黃(013)去年初借殼中聯系統將和環上市,翌日復牌後再停牌配股套現,之後和黃又分拆包括和環業務在內的和電上市,現時則宣布將和環私有 化,予人感覺是和環的一年上市生涯,只是為和黃製造13億元的帳面盈利,及套現16.362億元現金,猶如一場財技遊戲,目的便是為和黃創造特殊收益。

和電行政總裁呂博聞解釋,和環上市後,股價長期徘徊在4至5角、沒有成交亦是其中一個重要考慮因素。

呂博聞:價錢不會改

他說:「倘投資者選擇cash in(現金),和電提出的價錢,已有一個不錯的premium(溢價),若選擇和電股票,呢間公司業務好多元化亦好有前景」。他並重申,該價錢非常「合理」,且「唔會再改」。

他表示,私有化和環,目的是希望簡化和電的集團結構,將集團的營運、市場推廣、人手調配以至財務安排做到更有靈活性。

至於交易會為和電帶來多少特殊收益,他表示未有計算,並強調這並非私有化的目的。

為 何這麼快將和環私有化時,他解釋,其實一直都想將業務整合,「但和環上市時都未有和電」,而和電上市後又影響到和環股價表現,「呢6至9個月期間好少買 賣」,加上有股份禁售期,故不能私有化。他又表示,近數星期考慮過很多不同的方案,深思熟慮後,決定在現時提出私有化,亦是最適當時機。

足夠資源 毋須融資

和電財務總裁彭禮頓指出,同一集團有兩間上市電訊公司予人混亂的感覺,他又形容私有化建議對和環股東來說是full and fair(全面和公平)的。

據和電04年度年報顯示,截至去年底現金及現金等值共19.93億元,另有一項總值80億元銀行信貸,去年只提取10億元。彭禮頓對分析員說,和電有足夠資源應付收購,無意於市場融資。

不過,今年3月,和環行政總裁黃景輝曾對個別傳媒表示,公司的投資高峯期已過去,並開始步入收成期。他又指,和環過去兩年都錄得純利,但在未撇銷過往的累計虧損前不能派息,公司正研究方法解決派息的技術問題,以盡快派息。

和環及和電上市歷程

28/01/04 和黃以71億元出售和記環球予中聯系統,其中39億元以每股0.8元發行48.75億新股支付;餘下32億元以可換股票據支付,每股初步行使價0.96元;長實及中電數碼以3.91億元出售PowerCom予中聯,需發行4.886億股新股。

02/02/04 和黃、長實及中電數碼各配售中聯18.18億股、1.47億股及3500萬股,45日後交收,每股作價0.9元。

05/03/04 中聯易名為和記環球電訊(HGC)。

29/03/04 和黃申請分拆和記電訊國際(HTIL)上市。

03/09/04 向美國證監會申請將和電在當地分拆上市。

01/10/04 和電擬發售11.55億舊股上市,招股價介乎6.52至7.55元

05/10/04 和電調低招股價至每股6.01至7.04元。

06/10/04 和電以下限價6.01元定價;和黃獲利41億元。

15/10/04 和電在港首日掛牌,收報5.85元,較招股價跌2.66%。

03/05/05 和電計劃私有化和環。

和環私有化方案

‧股份方案

每21股和環可換取兩股和電,以和電停牌前收市價7.4元計算,每股和環價值0.705元,較和環停牌前溢價48%。

‧現金方案

每股和環可獲0.65元,較停牌前溢價36.8%。
 

 
和環私有小股東轟不公平 霍建寧企硬 作價鐵價不二




【本報訊】和記電訊國際(2332,下稱和電)擬以現金每股0.65元私有化和記環球電訊(757,下稱和環)的計劃公布後,引起極大迴響。和環小股東昨早出席和電股東大會時,炮轟「成個交易對小股東係好唔公平」,要求將每股作價提高至0.9元甚至1.2元,但身兼兩家公司主席的霍建寧午後明言,私有化建議的條款和作價「寫死咗,唔改得」。

雖 然管理層強調私有化的作價鐵價不二,但和環昨日的成交仍然高企,多達2.22億股,成交價介乎0.66至0.67元,仍然高於建議作價0.65元,前日首 日復牌成交價則介乎0.64至0.67元,計及交易成本,若私有化成功,過去兩日買入的投資者根本無法獲利。兩日合共成交了10.47億股,佔公眾持股量 38.69%。

這批投資者絕對有能力左右私有化,因為是次私有和環是以「協議安排」方式進行,根據規定,私有化方案須召開股東特別大會,且 要求出席的獨立股東中有75%(以股權計)贊成,以及不超過10%的獨立股東反對。以和環獨立股東持有27.06億股(約39.19%),若持有 2.706億股的股東反對,私有化便告吹。

小股東對超人失信心

昨早和環舉行股東會後,一名持有數十萬股和環的股東吳先生狠批是次交易。他說:「1年前將和環個價炒上個半,之後9毫子批股……呢啲係陷阱,害死好多人;佢整過好多劑……以後無人會買佢啲嘢……」。

他說很多朋友在1.5元買入和環,因無暇出席,才由他做代表,他透露曾在會上要求和環管理層,將私有化作價提高到1元或1.2元,但未獲受理。他又認為,「成個交易對小股東係好唔公平,做埋呢啲善事(指霍建寧捐和環股份作慈善用途)有咩用。」

吳先生續稱,暫不會沽售和環,觀望管理層的做法。他又透露,持有長實(001)、和黃(013)及和記港陸(715)的股票,「嗰陣對李嘉誠梗有信心,大慈善家嘛」,但他直言現時對李嘉誠已「無感覺、無信心」。

不過,下午霍建寧出席和電股東會後,拒絕回應私有化作價是否合理,但強調已有近五成溢價,「我哋個董事局係覺得可以recommand畀股東」。被問到他將私人持有的1000萬股和環,捐贈予哪家慈善機構時,他以「私事」為由拒絕回應。

和環行政總裁呂博聞補充,和電提出的已是「最後」方案,即使股東不接納,也不會更改,倘私有化不獲通過,和環將繼續其上市地位。對於有小股東批評私有化不合理,他回應稱,計劃曾諮詢財務顧問才進行,作價「合理」。

雖然早上有小股東發炮,午後一名出席和電股東會的小股東李先生則堅稱「對李嘉誠有信心」。

李 先生同時持有和電及和環股票,他支持和環私有化,並選擇收取和電股票作長線投資,他說:「錢同股票都無所謂,私有化當然會畀高啲價錢,畀得合理最緊要,股 東仔都開心,股東仔都希望唔會蝕。我都係長線,股票擺耐啲無緊要,最緊要係名牌,上市公司規模細,我驚佢做做吓唔掂,始終李嘉誠財雄勢大,我對管理層亦有 信心。」

金融時報文章諷刺首富

英國《金融時報》前日發表文章,評論和記環球私有化計劃,指出「小股東與亞洲首富交易,可能是一條不歸路」,又指「現時是適當時候提醒投資者,參與李嘉誠傳奇的資產轉移,很可能吃虧」。

證監關注事前股價急升

對於有消息指證監會調查和環公布私有化計劃前,股價大幅上升,證券行高盛又發表報告唱好,證監發言人昨日拒絕評論。呂博聞則回應:「我無聽到有呢刋咁嘅調查。」

據了解,證監尚未進入正式調查階段,只是初步搜集資料;證監主要關注上月26日和環停牌前1日,股價一度升一成,成交量又大增,懷疑是否有人借內幕消息買賣,故向證券行索取當日交易資料,再研究是否涉及違規活動。
和環股東會通過私有化




【本報訊】和記環球電 訊(757)昨日舉行股東特別大會,通過母公司和記電訊國際(2332)提出的私有化建議,但仍須待百慕達法院批准方可作實。上月初在股東會「強烈」反對 和環私有化的小股東吳先生昨表示,建議「係夾硬嚟」,對小股東「唔係好公平」;昨日只得十數個小股東出席,且無人提問,整件事「根本係佢哋(和電及和環) 話點就點」。他重申「對李嘉誠系啲股票無晒信心,以後都唔會再掂。」

昨日法院會議有14.5億股的股東贊成,反對佔3000萬股;股東特別大會則有58億股贊成,5300萬股反對。

和電5月提出,以每股0.65元現金私有和環;另提供股份選擇予獨立股東,每2股和電換21股和環。和環獨立財務顧問一波認為私有化條件「公平合理」,建議接納並選擇現金代價。和電昨收8.05元,升1.26%;和環收0.73元,升2.82%。
 



和記 環球 電訊 角度 看和 和國 私有化 私有
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從和記環球電訊角度看和國私有化(2)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070212/LTN20070212169_C.pdf


董事會欣然公布,本公司已於二○○七年二月十一日簽訂一項協議,出售其透過附屬公司持有由Hutchison Essar集團組成之印度流動電訊業務所有直接及間接股權及貸款權益,予Vodafone International Holdings B.V(. 為Vodafone Group Plc全資附屬公司),按Hutchison Essar 100%權益之企業價值為18,800,000,000美元(約
146,890,000,000港元)計算,總現金代價約11,080,000,000美元(約86,570,000,000港元)(不包括費用、開支及利息)。


完成後,本公司預期從交易變現除稅前收益約9,610,000,000美元(約75,080,000,000港元)。該交易預計為本集團帶來現金流入淨額約11,000,000,000美元(約85,900,000,000港元)。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070523/LTN20070523021_C.pdf


繼於二○○七年五月八日完成與Vodafone之交易後,董事會今天宣派每股6.75港元之現金特別股息(或每股美國存託股份約12.94美元,惟視乎派付當時適用之匯率而定),交易特別股息將於二○○七年六月二十九日星期五派付予於二○○七年六月八日星期五登記為股東之人士、以及於二○○七年六月五日星期二登記為美國存託股份持有人之人士。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081112/LTN20081112117_C.pdf


董事會今天宣派每股股份7港元(或每股美國存託股份約13.55美元,視乎派付當時適用之匯率而定)之現金特別股息,特別股息將於二○○八年十二月二日星期二派付予於二○○八年十一月二十八日星期五登記為股東之人士,以及於二○○八年十一月二十五日星期二登記為持有美國存託股份之人士。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090414/LTN20090414889_C.pdf

和記電訊國際董事會宣佈,其已釐定建議分拆之股份分派比例及分派記錄日期。根據分派,每名和記電訊國際合資格股東於分派記錄日期二○○九年四月三十日(星期四)每持有一股和記電訊國際股份將獲得一股和記電訊香港控股股份。

日期 開市價 最高價 最低價 收市價 成交量
2009-09-11 1.30 1.56 1.22 1.31 34,041,355
2009-09-04 1.20 1.30 1.18 1.29 41,677,849
2009-08-28 1.25 1.29 1.18 1.20 19,861,389
2009-08-21 1.14 1.26 1.05 1.26 35,040,207
2009-08-14 1.30 1.32 1.13 1.14 35,003,001
2009-08-07 1.23 1.33 1.18 1.30 55,643,809
2009-07-31 1.15 1.22 1.12 1.20 52,857,483
2009-07-24 1.10 1.15 1.07 1.13 52,985,890
2009-07-17 1.09 1.12 1.07 1.09 21,898,970
2009-07-10 1.11 1.17 1.05 1.10 96,074,676
2009-07-03 1.08 1.12 1.05 1.10 39,716,011
2009-06-26 1.08 1.11 1.04 1.08 40,512,636
2009-06-19 1.10 1.14 1.02 1.07 74,973,780
2009-06-12 1.09 1.22 1.06 1.11 266,532,429
2009-06-05 0.97 1.04 0.97 1.02 158,884,226
2009-05-29 1.00 1.01 0.96 0.96 72,152,252
2009-05-22 0.77 1.02 0.75 0.98 289,766,075
2009-05-15 0.89 0.90 0.78 0.78 108,910,557

明天做個總結。




和記 環球 電訊 角度 看和 和國 私有化 私有
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從和記環球電訊角度看和國私有化(2)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070212/LTN20070212169_C.pdf


董事會欣然公布,本公司已於二○○七年二月十一日簽訂一項協議,出售其透過附屬公 司持有由Hutchison Essar集團組成之印度流動電訊業務所有直接及間接股權及貸款權益,予Vodafone International Holdings B.V(. 為Vodafone Group Plc全資附屬公司),按Hutchison Essar 100%權益之企業價值為18,800,000,000美元(約
146,890,000,000港元)計算,總現金代價約11,080,000,000美元(約86,570,000,000港元)(不包括費用、開支及利息)。


完成後,本公司預期從交易變現除稅前收益約9,610,000,000美元(約75,080,000,000港元)。該交易預計為本集團帶來現金流入淨額約11,000,000,000美元(約85,900,000,000港元)。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070523/LTN20070523021_C.pdf


繼於二○○七年五月八日完成與Vodafone之交易後,董事會今天宣派每股6.75港元之現金特別股息(或每股美國存託股份約12.94美元,惟視乎派付當時適用之匯率而定),交易特別股息將於二○○七年六月二十九日星期五派付予於二○○七年六月八日星期五登記為股東之人士、以及於二○○七年六月五日星期二登記為美國存託股份持有人之人士。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081112/LTN20081112117_C.pdf


董事會今天宣派每股股份7港元(或每股美國存託股份約13.55美元,視乎派付當時適用之匯率而定)之現金特別股息,特別股息將於二○○八年十二月二日星期二派付予於二○○八年十一月二十八日星期五登記為股東之人士,以及於二○○八年十一月二十五日星期二登記為持有美國存託股份之人士。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090414/LTN20090414889_C.pdf

和記電訊國際董事會宣佈,其已釐定建議分拆之股份分派比例及分派記錄日期。根據分派,每名和記電訊國際合資格股東於分派記錄日期二○○九年四月三十日(星期四)每持有一股和記電訊國際股份將獲得一股和記電訊香港控股股份。

日期 開市價 最高價 最低價 收市價 成交量
2009-09-11 1.30 1.56 1.22 1.31 34,041,355
2009-09-04 1.20 1.30 1.18 1.29 41,677,849
2009-08-28 1.25 1.29 1.18 1.20 19,861,389
2009-08-21 1.14 1.26 1.05 1.26 35,040,207
2009-08-14 1.30 1.32 1.13 1.14 35,003,001
2009-08-07 1.23 1.33 1.18 1.30 55,643,809
2009-07-31 1.15 1.22 1.12 1.20 52,857,483
2009-07-24 1.10 1.15 1.07 1.13 52,985,890
2009-07-17 1.09 1.12 1.07 1.09 21,898,970
2009-07-10 1.11 1.17 1.05 1.10 96,074,676
2009-07-03 1.08 1.12 1.05 1.10 39,716,011
2009-06-26 1.08 1.11 1.04 1.08 40,512,636
2009-06-19 1.10 1.14 1.02 1.07 74,973,780
2009-06-12 1.09 1.22 1.06 1.11 266,532,429
2009-06-05 0.97 1.04 0.97 1.02 158,884,226
2009-05-29 1.00 1.01 0.96 0.96 72,152,252
2009-05-22 0.77 1.02 0.75 0.98 289,766,075
2009-05-15 0.89 0.90 0.78 0.78 108,910,557

明天做個總結。




和記 環球 電訊 角度 看和 和國 私有化 私有
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從和記環球電訊角度看和國私有化(3)(稍改)


(因上市日數錯誤計算,導致計算複式日報有誤,謹以致歉。)


私有化公告:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100108/LTN20100108020_C.pdf


(1)


太多報紙都沒從和記環球電訊這個角度去看私有化,所以有意寫出來。



當年買了和記環球電訊(757,前中聯系統)的小股東在私有化時,稱「1年前將和環個價炒上個半,之後9毫子批股……呢啲係陷阱,害死好多人;佢整過好多劑……以後無人會買佢啲嘢……」。在現時的角度來看,他在90仙,甚至當年吳先生說他「很多朋友在1.5元買入和環」,有沒有虧損呢?


如果他選擇現金,當然當時每股即時虧損25仙,即27.78%的投資,但如果該投資把資金投入大部分的中資股,並在2007年10月獲利了結,或到現時仍沒有賣的話,應該都會贏錢的。如果是買入其它的話,都有機會不能贏錢的。


如果那批股東正如李先生一樣,「選擇收取和電股票作長線投資」在2004年2月初以90仙購入和記環球電訊,其後沒因為此而止蝕,且不怕有碎股的和記國際小股東或基金股東,在2005年決定不要65仙現金,選擇以21股和記環球電訊換2股和記電訊國際的話,他的每股和記電訊國際成本是:


0.9 x 21 / 2


= 9.45元



如果吳先生的朋友以1.5元的價格購入,每股和記電訊國際成本是:


= 1.5 x 21 / 2


= 15.75元


在這5年內,這位股東如果沒有減持的話,就可以取得:


(1) 13.75元的現金;


(2) 等量和記電訊香港(215)的股票,最低價格78仙,最高價格1.56元;


(3) 在私有化後,取得2.2元的現金。


即是他可以取得最少16.73元-17.51元,如以90仙的價格計,五年的回報約77.03-85.29%,較大市回報略好,而以1.5元購入的人士,則最少能回到家鄉,不過大大落後市場回報呢。


總的來說,如取現金,則先認輸,如果好運,或有機會賺大錢,但多數人都沒這個機會。如取股票,則起碼能取回成本,但失去機會成本。


(2)


另外,幾份報紙在和記國際私有化時,均有計過回報,為免觸犯版權,以下則列出該段文字。


大公報:


 


根據公告披露,和電國際自04年上市以來,已為股東提供約178%之回報總額(包括就股息及分拆香港與澳門業務之價值作出調整),截至09年12月31日每年回報率約22%。

 

 


明報:


 


根據本報計算,自和電04 年底上市以來至私有化,將可為自新股階段認購的股東帶來約188%累計回報。

 

 


經濟日報:


 


相對盈科,和電的上市歷程較短,自2004年10月上市至今只有約5年。和電小股東若從上市持貨至今,已曾獲派每股共13.75元特別股息及一股和電 香港(00215,昨收報1.36元)。若連同是次私有化的每股2.2元收購價,和電股東期內回報為17.31元,較招股價的6.01元,小股東有約 1.88倍回報。

 

 


信報:


 


和電國際在二○○四年十月上市,主要在泛亞地區的新興市場經營。在多次出售業務權益後,令其自首次招股上市以來,已為股東帶來一點七八倍總回報,其中便包括多次股息及分拆港澳業務所帶來的價值。截至去年,該股平均回報率約二成二。

 

 


從幾份報紙來看,因引公告,大公報是一定對的,信報就對一半,但是其他兩份報紙及信報的其餘報導是不是真的正確呢?


在上市後,如前所述,假設他們在2004年10月13日以招股價6.01元購入,並假設私有化在截止限期2010年7月30日前完成,共經過2,116天,並獲得共15.95元現金及1股暫時最低價值78仙至最高價1.56元的股價的和記電訊香港(215),共得16.73元至17.51元,故回報為178.37%至191.34%,假設每年有365.2425天,每年複合回報區間是:

= ((1 + 1.7837) ^ (2,116/365.2425) - 1) x 100%  至((1 + 1.9134) ^ (2,116/365.2425)-1) x 100%


=  19.33% -20.27%


所以如果沒引公告資料的話,他們都錯了,所以如果要自行計算,請假設全部資料,否則無論如何,讀者如何計也計不出來。


(3)


至於私有化對大股東的財務角度,可參考信報戴兆先生今日(2010年1月12日)的文章,特引部分如下,在此不作說明。


...


代價較2008年年底資產折讓45%是偏高,而較2009年年中資產溢價21%更令人訝異,其實兩者均不能作準,兩期資產差異達54%,是2009年派送 和電香港(215)的影響,因而資產顯著減少。但去年年中結算後的變動頗大,並未包括在內,因而並未反映至最近的資產值。


 


不考慮2009年下半年業績的影 響,只計出售以色列業務股權稅前收益44.56億元,截至2009年6月止每股資產淨值約為2.74元,則私有化代價折讓約19.7%。如出售以色列業務 收益需要繳稅,則折讓更低。...

 

 


...


去年上半年,印尼、越南及斯里蘭卡的業務均在虧損中,而在洽售的泰國業務權益,消息指出,合作夥伴已同意回購,只待政府審批,作價12億至17億元之間, 換言之,和電仍可能收回另一筆現金,屆時的現金可能達到55億元以上。和電需要多少資金無法估計,但縱然存有現金,亦可不派息,和電股東應予考慮。

....


如以和電每股資產2.74元計,私有化後,和黃資產淨值將增加26億元,相當於每股和黃佔0.61元,無大幫助。但雖說和黃動用內部資源42億元私 有化,而和電儲款以待,完成私有化後即可抵銷,和黃實際不必付出現金,便可賺取26億元。況且和電的實際資產值是多少,仍有增加可能,例如出售泰國業務是 否獲利,而出售以色列業務,最終是否需要繳稅等。至於和電需要投資,相信是事實,但於撤銷上市,精簡架構後,亦有利於加速恢復盈利。如繼續上市,和電股東 要考慮無股息分派之苦,私有化後,假以時日,或將獲得貢獻。和黃的決定,其受惠之處,相信不限於可以計算的賬面利潤。

小股東宜把握套現機會

站 在和電股東立場,私有化代價較股價溢價37%,應是套現好機會,而私有化不是個人接受與否,要看整體少數股東的決定,如有參與投票的股東10%反對,議案 便無法通過,現在無法估計參與投票股東多少,如全部參與約為十九億股,若其中一億九千萬股反對,私有化便告吹。去年雖有私有化觸礁,市場形勢特別,如要反 對,必有理由,包括相當於不費分毫,便可賺取和電股權近40%。和電不派股息可視作要脅,和電的實際資產不明確等,特別是後者,如能作出補充,則說服力更 強。而和黃於建議時已表示,不會提高代價,亦反映對建議的信心,據報基金的持股量足以左右私有化的決定,難道已取得默契?

平情而論,任何私 有化計劃必然有利於大股東。而計劃所指對小股東有利,只是游說之詞,亦只是利於小股東短期套現。小股東的決定,主要是對私有化代價較股價的溢價程度是否滿 意。論理已有溢價37%,可以接受,原因是一旦私有化告吹,股價應將下跌。期待另一次私有化,則是一年後的事,溢價套現轉作其他投資,或更理想。

如 作挑剔,是和黃一項財技安排,可以零成本私有化和電;而所披露較資產的折讓或溢價,時間上有距離,文件未提供最近期的相關數字,顯得並不明朗。這是原則性 問題,是否為此放棄溢價套現機會,見仁見智;這種差異,或成為私有化成敗關鍵。對小投資者而言,不宜過於執着,但處於建議之初,亦不必過早有所行動,可靜 觀其變,以博取或有的加價機會。如其後消息有爭議,則不妨於會議前先行套現,以避免一旦告吹的風險。



和記 環球 電訊 角度 看和 和國 私有化 私有 稍改
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屈臣氏凶猛扩网 和记黄埔现金流探秘


http://www.21cbh.com/HTML/2010-3-19/169317.html


3月15日,和记电讯与和记黄埔联合宣布,如果和记黄埔以5.45亿美元将和记电讯私有化的计划获得法院和股东批准,那么和记电讯将于5月25日和 6月4日分别从香港联合交易所和纽约证券交易所退市。

据海外分析师认为,此次若和黄电讯退市,和记黄埔完全获得和记电讯重组在斯里兰卡、印 度尼西亚和越南无盈利能力业务的控制权。

与此同时,和黄董事总经理霍建宁上月表示,公司于未来两年将斥资近10亿英镑(约120亿元人民 币)投资英国的业务,包括旗下美容及健康护理折扣零售连锁店Superdrug、和黄地产等。此外,和记黄埔天津、长沙、深圳和太原等多处地产项目纷纷向 市场释放。

经济复苏端倪初显,和记黄埔业务收放有序的进行,结束了去年收紧投资的策略,加大对旗下亏损业务的重组力度和对外投资力度。

上 周末,和记黄埔旗下零售业务屈臣氏在内地第600家店面开业,目前,屈臣氏正以每工作日开一新店的速度猛增内地门店。危机过后,这个零售帝国在和记黄埔的 业务扩张中扮演着越来越重要的作用。

零售现金流

支撑和记黄埔扩张的,其实是零售业务带来的稳定 而充裕的现金流。

尽管去年的经营业绩尚未出炉,但从半年报来看,和记黄埔业绩并不理想。纵观和记黄埔七大固定业务的盈利,去年上半年唯一逆 势增长的只有零售业务,实现了24%的增长。这项一直默默潜伏于和记黄埔水面之下的零售帝国,在金融危机期间浮出水面,并为和记黄埔抵抗风暴发挥了重大作 用。

从实力来看,和记黄埔的屈臣氏集团早已跃过中国内地任何一家零售企业,2008年其销售收入近1200亿港币,去年上半年534亿港 币,占整个和记黄埔总收入超过40%。虽然一直以来,和记黄埔零售业务的盈利只占总盈利不超过10%,但屈臣氏集团成为和记黄埔内部现金流的最重要支撑。

因 此,李嘉诚曾说过:“公司有了Profit(利润),但没有Cashflow(现金流)时,业务大多会撞板。”

3月12日,屈臣氏在深圳华 强北开出内地第600家个人护理店,据屈臣氏华南区总经理何国良介绍,屈臣氏个人护理店2011年底要实现在内地建立1000店网络,从去年第四季度开 始,屈臣氏平均每个工作日至少开出一家新店,其扩张速度令零售业内人士汗颜!

目前,屈臣氏集团在全球共有8900个零售店面,在内地发展会 员数量亦已突破650万,在个人护理零售市场完全占有主导地位。

通常情况下,零售业的平均毛利不超过15%,净利润不超过3%。和记黄埔盘 大的资产规模,主要盈利来自于传统港口、基建,高毛利的地产和近几年增长迅速的赫斯基能源,而电讯业务一直处于亏损或亏损的边缘。

但本世纪 以来,李嘉诚却坚持连续的、有节奏的在零售业收购扩张,保证现金流以滚雪球的速度源源而来。

以屈臣氏为零售平台,2000年收购了英国Savers连锁店,使业务触角伸到欧洲,并于2002年收购荷兰Kruidvat集团,大大扩展其欧洲 业务范围和领域。

2003年,屈臣氏收购菲律宾某知名药品零售企业,扩张了在东南亚的业务。2004年,又成功收购拉脱维亚著名Rota公 司旗下大型零售连锁企业DROGAS公司,该公司是在拉脱维亚及立陶宛等国具领导地位的个人护理用品、美容、护肤系列产品零售连锁企业。此举不仅顺利进军 波罗的海国家市场,并进一步加强屈臣氏在欧洲市场的业务扩展和竞争力。

2005年,屈臣氏还收购了英国Merchant Retail香水连锁店马来西亚ApexPharmacySdnBhd 药店,收购总部设于圣彼得堡的保健及美容产品连锁店Spektr Group,进入俄罗斯市场。

最引人注目的是,屈臣氏还斥巨资近55亿港元收购法国最大香水零售商Marionnaud的控股权,并于 2008年8月份,将Marionnaud香水店面引入香港。

“我们会调研内地的消费市场,如果消费者有这个需求,我们将会把 Marionnaud香水店引进内地市场。”屈臣氏市场总监涂家辉说。

据涂介绍,为了满足未来几年屈臣氏会很大力度的店铺扩张,今年2月 19日,屈臣氏与中国商业地产两大巨头——大连万达集团、中粮置业投资有限公司分别签署了战略合作协议,屈臣氏个人护理店将随着全国各地的万达广场和大悦 城实现同步扩张。

从现金流到现金

零售业能提供的不仅仅是现金流,其盈利能力的提升正在实打实的 转变成和记黄埔的真金白银。

“业务网络的增加为我们提高盈利能力提供了前提。”涂家辉认为。2008年,金融海啸来袭后,李嘉诚曾组织集团 高层开会讨论,做出“将屈臣氏自有品牌产品销售额由25%提升到30%”经营计划,而二三线城市消费者正是屈臣氏自主品牌最大的销售市场。

“在 二、三线城市,顾客不像一线大城市消费者对名牌产品那么敏感,在屈臣氏整体品牌影响下,对我们自有品牌的认可度也很高。”涂家辉说。

目前, 屈臣氏自有品牌单品超过2000种,售价比其他品牌同类产品要低20%~30%,但毛利率比销售代理品牌毛利率要高出20%左右。全国范围内,屈臣氏自有 品牌的营业额平均占总营业额的20%,在华北区的部分二三线城市,所占比重最高可达40%。

“自有产品最大的优势就是节约同路费和市场支持 费。我们的自有产品可以在全球范围内8000多家店面销售,只要产品适合当地消费者需求,产品配方能通过当地政府相关部门审核,并在当地找到合适的生产厂 商,因此大大降低了总体研发成本。”涂家辉说。

而业内人士认为,自有品牌另一个好处就是在零供关系中越来越强势,“屈臣氏与宝洁、欧莱雅等 大品牌做生意,资金回款时间或许只有一个月,但是它屈臣氏品牌的代工生产商可以拖延三个月以上甚至半年多,这个周期相当于和记黄埔半个财务周期了,对提升 现金流使用率非常有意义”。该人士认为。

在屈臣氏二、三线城市新增店面中,业绩好的时候单天单店营业额可以达7-8万元,而一线城市如北京的平均单 天单店营业额也不过5万元。一家屈臣氏的总投资成本,从一线城市的接近200万元,到二三线城市的几十万元不等,屈臣氏为几百家的扩张计划投入上亿元,却 可以获得上百亿的现金流。



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和记黄埔、淡马锡竞逐大巴哈马港


http://www.21cbh.com/HTML/2010-4-14/0OMDAwMDE3MjY0OA.html

和记黄埔(00013.HK)在加勒比海的扩张,遭遇了淡马锡的挑战。
大巴哈马港务局(Grand Bahama Port Authority,下称“GBPA”)的两大股东日前达成一致,愿意将GBPA的全部股份转让给有竞争力的买家。
据当地媒体《拿骚卫报》报道,来自新加坡的淡马锡控股正“成为竞购GBPA的领先者”。
而和记黄埔是GBPA多年的合作伙伴,在大巴哈马岛经营多年,一直希望将GBPA的全部股权收入囊中。
4月13日,和记黄埔一位内部人士向本报记者证实,“和黄就收购GBPA已经准备了很多年,一直在跟港务局及政府谈判,目前正是最好的时机。”
和记黄埔港口集团和淡马锡控股对此未予置评。
家族股权之争
GBPA原本由当地两大家族共同拥有和管理,但最近六年来,为了GBPA的所有权,两大家族争执不下。在所有权理清之前,外来投资者都不得其门而入。
大巴哈马岛是巴哈马国第二大岛,距美国东海岸仅85公里,是加勒比海货物进出口最便利的转运港口,也是美洲短途航线最重要的中转中心。
上世纪50年代,巴哈马国政府将大巴哈马岛自由港的特许经营权授予GBPA,后者由海沃德(Hayward)家族和圣乔治(St. George)家族共同拥有管理。
2004年12月,爱德华·圣乔治去世后,他的遗孀——亨丽埃塔·圣乔治(Henrietta St. George)继承了丈夫的财产。亨丽埃塔夫人认为,她理应继承港务局公司50%的所有权。
但海沃德家族强调,他们一直拥有港务局及港口集团公司75%的股份,并把亨丽埃塔夫人赶出了港务局的办公室。
这位遭到驱逐的贵妇,一怒之下与海沃德家族对簿公堂。双方各持己见,官司一直打到英国枢密院也迟迟未有定论。
在过去的6年间,两大家族各行其是,分头寻找GBPA的买家,接触过英国、美国、印度甚至中国的买家,但因为股权归属不清,转让交易都未能达成。
直到今年3月31日,这场旷日持久的股权之争终于有了结果。两大家族在共同举行的新闻发布会上宣称,双方已同意结束法律诉讼,达成具有约束力的最终协议——双方各持有港务局50%的股权,并共同寻求既有益于双方,又能被巴哈马政府接受的潜在购买者。
“现在港务局的所有权已经理顺,正是收购GBPA的大好时机,”上述和黄内部人士对本报记者表示,“巴哈马政府也非常支持GBPA的股权转让。”
事实上,和记黄埔从2007年就开始谋求收购GBPA,2008年和黄提出的收购报价是1.25亿美元,但苦于两大家族在所有权上纠缠不清,收购GBPA一拖就是三年。
各展其能
无论和记黄埔还是淡马锡,都曾和两大家族走得很近。但和黄在大巴哈马岛多年的深耕细作,使其在GBPA的竞购中更具优势。


据中国驻巴哈马大使馆的统计资料,1997年—2008年期间,巴哈马国吸引外资约80亿美元,其中,和记黄埔的投资就超过10亿美元,占巴哈马外资投入总额的12.5%。
和黄与大巴哈马岛港务局组成了合资企业——大巴哈马发展公司,双方各持股50%,下设自由港港口股份公司、自由港集装箱码头公司、大巴哈马机场公司等等,同时开发建设了卢卡亚海滩度假酒店。
位于大巴哈马岛的自由港(Freeport)港口是加勒比海地区最深的港口之一,能满足世界上最大的货轮和邮轮对港口及航道的需求。
自由港集装箱码头是和黄在大巴哈马岛最重要的业务,也是和黄在巴哈马投资最大的项目,总投资已近6亿美元,海运业巨头地中海航运公司也投资其中。
据和黄内部人士透露,自由港集装箱码头五期工程在2007年底开工,计划于2010年完工,届时年装卸标准集装箱能力达220万个。而计划中的第六期工程完工后,年装卸标准集装箱将到450万个。
自由港集装箱码头2008年的产值在8.5亿美元左右,而巴哈马国政府对每个清关的集装箱收取约200美元的费用,政府的这项收入在2008年就达到了3.4亿美元。
“对于GBPA的收购,和黄肯定会得到当地政府更多的支持。”一位接近交易的人士认为,除了给巴哈马政府带来更多收入,和记黄埔多年的港口运营经验更符合GBPA的未来发展。相比之下,淡马锡在更多时候,仅仅充当了财务投资者的角色。
然而淡马锡的优势在于,曾和海沃德家族有过比较深入的接触。据了解,去年12月,淡马锡曾计划收购海沃德家族在开曼群岛的母公司——Intercontinental Diversified Corporation(IDC),后者持有港务局50%的股份。
圣乔治家族则更青睐和记黄埔,双方曾在2009年商讨过股权转让事宜,也曾接触过中国的投资集团,但都遭到了海沃德家族的反对。
事到如今,两个家族已经达成和解,GBPA的交易若想最终达成,需要得到两大家族及巴哈马政府的共同许可。

和記 黃埔 、淡 淡馬 馬錫 競逐 大巴 哈馬
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還記得50元的和記黃埔 雪明資產管理世界

http://thesnowshine.blogspot.com/2011/01/50.html

    那是上年年中的事情吧,和黃長期處於40-50元左右徘徊,大家在那時候根本沒有購買他的意欲,不過不記得何時開始突然井噴到接近一百元,但奇怪 的是越貴越多人買,有人甚至看會升到120元以上,股巿真是無奇不有,奇就奇在眾人不會理會公司值多少錢,只要股價會上升,就要買進,相反多好的公司假設 長期徘徊在低估值,想搵個人買都非常困難,不過這就是股巿了。

        問題在於我們如何看待這一種事情的演進和發生,和黃一向是和黃沒有變化,變的是股民心態和股價,這就應現了技術分析的所謂趨勢突破理論, 噢,這樣的話我的青啤應該要雪在雪櫃一陣子了,因為無論陰陽燭或者移動平均線都對於其股價沒有什麼大幫助,不過不代表它不會成為下一個和黃案例,又來個突 然井噴,屆時我會應巿場要求賣出,以免股民買不到訓不著。

        現在倒經常聽人說和黃若回到80元應該積極吸入,但誰又會在50元時叫人積極買進呢,沒有,那時候專家們一致推介的是其他公司,和黃只是 掛在專家咀裏關於3G的轉變情況,不過其餘業務從來沒有人思考,現在幾乎天天都唱好和黃,和黃前和黃後的唯恐提少一陣都怕驚人冷落自己。多麼可笑的所謂專 家,價值投資者不喜歡站在幕前,而喜歡退居幕後思考有什麼低於價值並適合買進,如果你細心發掘,會找到很多個明日的和黃。

        有些事例是突然間的大跌令到股價非理性修正到低於內在價值,好像很多人之前看好的M巾股恆安國際,目前修正到近60元,要說便宜又不是, 但站在增長股而言就十分之可取了,但我並沒有買進,因為我並不需要M巾,因為我實在無必要買進以來對沖物價上漲。只是說笑,我不太了解這家公司和他的產 品,但利用股價一時之間突然大幅下跌所創造的機會十分之多,例如上年騰訊突然傳出馬化騰被行使認購期權而沽出持股,巿場突然認為公司前景不再,再看看今天 的股價,大家可能又會再一次悔不當初了。

        然後目前有什麼能有這樣的特徵呢,最近A股巿場向下修正不少,也有很多非指數成份股不按常情般地向下大跌,投資者應該趁現在的情況進入巿 場嚐試發現有什麼值得買進吧,前景不應該看得太淡才對,只要公司負債不是太高,估值便宜也可以買進,耐心地持有,等待其變為另一個和黃吧。

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三、和記黃埔

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三、和記黃埔

 

3.1基業早建

 

和記黃埔的歷史,最早可追溯到1860年創辦的和記洋行及1863年創辦的黃埔船塢。到二十世紀七十年代,和黃迅速崛起,其經濟實力一度超過沉雄穩健的太古洋行,威脅到怡和洋行的地位。

 

和記洋行由英商沃克(Robert Walker)於1860年在香港創辦,當時的英文名是Robert S. Walker & Co.,初期業務主要是經營布匹、雜貨及食品的轉口貿易。1873年由英商夏志信(John D. Hutchison)接管,改名為John D. Hutchison & Co.。和記洋行在二十世紀初進入中國大陸,曾先後在上海、廣州等通商口岸設立分行。五十年代初,和記

洋行從大陸撤回香港,被會德豐公司收購50%股權。當時,和記洋行與會德豐關係密切,會德豐持有和記洋行大量股權,和記洋行亦持有會德豐若干股權,兩公司的董事亦互任對方董事。

 

186371日,怡和洋行、鐵行輪船公司、德忌利士洋行等幾家船東創辦了香港黃埔船塢公司(Hong Kong & Whampoa Dock Co.),由鐵行公司駐港監事托馬斯.蘇石蘭出任主席。1865年黃埔船塢收購了石排灣這船廠和賀普船塢。1866年黃埔船塢根據公司法組

成有限公司,正式在香港注冊,資本75萬元。由怡和洋行大班詹姆士.惠代爾出任董事長,德忌利士輪船公司老闆拿蒲那出任董事長秘書。1870年,黃埔船塢與紅磡的聯合船塢公司(Union Dock Co.)合併,勢力大增,成為當時香港最大的船塢公司。

 

七十年代初期,黃埔船塢幾乎佔有了廣州黃埔、香 港及九龍所有大型船塢。但七十年代中期以後,香港、九龍又先後出現了八家船塢與之競爭,面對新的形勢,黃埔船塢改變投資策略,決定重點發展香港,將黃埔的 柯拜船塢及其附屬設施,以八萬元價格售賣予兩廣總督劉坤一,所得資金在九龍紅磡興建一座現代化的船塢。1880年黃埔船塢合併了大角咀的四海船塢公司(Cosmopolitan Dock Co.),一躍而成為香港修船和這船業的巨擘。1900年,黃埔船塢的規模已達到僱工4.510人,其設施不但能建這各式船舶,而且為來港商船及遠東海面的船隻提供各種修理服務。

 

 

3.2大展拳腳

 

和記洋行在有逾百年悠久歷史的老牌洋行中,本屬三、四流的角色,但在二十世紀六十年代卻迅速崛起,成為股市上光芒四射的明星,而觸發這一革命性轉變的就是香巷一位著名的英商祁德尊(Douglas Clague, 1917-1981)出生於非洲的羅德西亞南部,早期畢業於英國文島的威廉王書院。1940年,他以炮兵軍官的身份前來香港服役,翌年日本攻陷香港後成為階下囚。1942年,祁德尊成功從深水步集中營逃脫,後在東江惠州擔任前方司今,並先後在印度、緬甸、泰國及中國等地服役。戰事結束時.28歲的祁德尊已晉升上校,他先後獲授軍方十字勛章、OBE勛銜及CBE勛銜。

 

1947年,祁德尊從軍隊退役即重返香港,投身商界。同年,他加入了和記洋行董事局。1954年,祈德尊出任和記洋行董事局主席。1963年,祁德尊向會德豐集團收購其屬下的上市公司萬國企業有限公司(International Investment Ltd.)的控股權,並透過萬國企業收購和記洋行股權。1965年,萬國企業取得和記洋行全部股權,易名為和記國際有限公司(Hutchison International Ltd.),由祁德尊出任主席。自此,和記與會德豐分道揚鑣,自立門戶。

 

從六十年代中期起,和記洋行進入了急劇膨脹的新時期。祁德尊利用部分投資者看好洋行股前景的心理,透過發行新股展開連串的收購活動。1966年和記先後收購了屈臣氏、德惠寶祥行,及泰和洋行等三家歷央悠久的進出口商行,這三家商行與和記洋行構成了和記集團拓展進出口貿易以及批發零售商業的核心。到六十年代中後期,和記國際已在眾多的洋行中脫穎而出,旗下擁有的附屬及聯營公司已起過50家。

 

1967年,香港政局動盪,投資者紛紛拋售股票、物業,移居海外,但和記國際的收購步伐並未因此而停止。1969年,和記國際透過發行優先股集資7.200萬港元,收購了著名的黃埔船塢30%的股權。這是和記國際發展史上的一個重要里程碑,它奠定了日後和記黃埔發展的堅實基礎。

 

和記國際收購黃埔船塢後,即重整該公司業務並推向多元化發展。同年,黃埔船塢在紅磡興建一座貨櫃碼頭,開始了貨櫃運輸業的發展,又與華資地產公司合作成立都城地產有限公司,發展黃埔船塢內剩餘土地。1970年,和記國際透過黃埔船塢,收購港島的大型貨倉集團均益有限公司,黃埔船塢和均益倉這兩家公司在九龍和港島均擁有大量廉價地皮,令和記國際成為了香港最大的地主。

 

1973年,黃埔船塢將船塢和船舶修理等業務與太古船塢合併,成立香港聯合船塢有限公司,在青衣島投資與建新型船塢。黃埔船塢則加強地產及貨櫃運輸業的發展。1974年,黃埔船塢與均益倉聯合成立香港國際貨櫃碼頭有限公司,投資與建葵涌四號貨櫃碼頭,其後又收購了原日資公司經營的葵涌二號貨櫃碼頭,逐漸發展成香港最大的貨櫃碼頭經營集團。

 

1970年和1971年, 和記國際又相繼成立了和寶有限公司及和記地產有限公司,並將它們上市,進一步壯大和記集團的聲勢。和寶公司成為和記集團內業務範圍最廣泛的上市公司,它的 主要附屬企業是德惠寶洋行,其經營的業務主要包括進出口貿易、商務、機械、汽車銷售和建築材料供應等等。和寶上市後業務發展迅速,在1973年股市高潮之際成為光芒四射的新星。同年,和寶旗下的附屬公司至少達35家,純利創下1,700萬港元的高紀錄。此外,和記國際還先後收購了安達臣集團、大亞石業、海港工程、會德豐紡織等公司。

 

 

3.3盛極而衰

 

1972年至1973年香港股市狂潮期間,和記集團系的上市公司成為最搶手的熱門股票之一。19733月,和記國際的市值高達72.43億港元,該年度純利達到1.36億港元,一度威脅到當時怡和洋行的地位。到1975年,和記國際已發展成擁有360多家附屬及聯繫公司的龐大企業集團。當時,祁德尊成為香港商界炙手可熱的紅人,他先後出任立法局議員、行政局非官守議員,1970年更出任匯豐銀行董事局副主席。

 

無疑,祁德尊為和記黃埔日後大展宏圖奠下了第一塊基石。在祁德尊的主持下,和記國際成為當時香港成長最快的上市公司。可是,祁德尊對股市的走勢判斷錯誤,犯了個致命的錯誤,又或許他過於雄心勃勃,攻伐過度,未能及時在股市高峰期鞏固已取得的成績。19733月,香港股市從恆生指數1,774點的歷史性高位回落,股市熱潮開始冷卻。當時,和記國際並未停止擴張步伐,仍然大量借貨作投資活動,尤其是借人瑞士法郎,埋下了日後危機的導火線。

 

1974年,和記集團旗下各上市公司的股價已大幅貶值,但集團並沒有將這種情況反映在賬目上,反而利用賣地收益以及都城地產上市所籌集的資金維持純利並作派息用途,這是相當冒進的策略,期望股市回升渡過難關。可惜,股市進一步下瀉,到同年1210日恆生指數已跌至150點低位。和記國際受到系內各上市公司股價大幅貶值及瑞士法郎大幅升值的雙重打擊,財政困難迅速表面化。當時,和記國際在海外的投資,包括英國、澳洲及東南亞等地均表現欠佳,尤其是在印尼的業務,遇上全球石油危機,產生約1億港元的壞賬,消息傳來,投資者大量拋售和記國際的股票,到1974年底,和記國際股價已從19733月股市高峰期的每股44元跌至1.18元,整間公司市值已跌至3.4億港元,相當於1973年全盛時期的4.7%1974年至1975年度,和記國際虧損1.29億港元。當時,和記國際已陷人嚴重的財政危機之中,有關公司倒閉的傳言滿天飛。

 

19759月,和記國際召開股東大會,董事局要求股東供股1.75億港元,以解除公司的財政危機,但被匯豐銀行所代表的股東所否決。而和記國際的債權人則正循法律途經要求和記國際清盤。在無可選擇的情況下,董事局被迫接受匯豐銀行的建議,由匯豐銀行注資1.5億港元收購和記國際33.65%控股權,匯豐銀行成為和記國際的大股東。結果,和記國際董事局重組,祁德尊黯然去職。當時,匯豐銀行曾承諾,一旦和記國際,恢復贏利,匯豐銀行將在適當時候出售和記國際,這就埋下了日後華商李嘉誠入主和記的伏線。

 

 

3.4脫胎換骨

 

197511月,匯豐銀行邀請被譽為「公司醫生」的韋理(W. R. A. Wyllie, 1932)加入和記國際董事局,出任副主席兼行政總裁,訂明一旦和記恢復贏利,韋理可享有和記國際2.5%純利。自此,和記國際進入韋利時代。韋理原籍英國蘇格蘭,1932年在澳大利亞出生,早年曾做過伐木工人和學徒,1951年離開澳大利亞到馬來西亞最大的汽車經銷公司華納兄弟有限公司工作,從工程師晉升為經理,並成為略有名氣的業餘賽車手。1964年韋利應邀前來香港,主持夏巴汽車公司,三年後成功將該公司發展成龐大企業集團。1973年再應邀接管瀕臨破產的信昌企業,使該公司轉虧為盈。自此,韋理在香港企

業界嶄露頭角,成為「企業奇才」。和記國際陷人財政危機時,韋理曾有意收購和記的其中兩家聯營公司,並把這個想法告訴當時匯豐銀行的副主席沈弼。沈弼向他透露,匯豐不想看見和記倒閉,準備資助其渡過難關,並屬意由韋理出任和記國際的行政總裁。

 

韋理上任三週後,即召集集團全部145名 高級行政人員開會,向他們說明和記國際集團所存在的問題、問題的癥拮,以反對策。韋理指出,和記國際發展太速,管理層失控,以致公司結構變得過於複雜、紊 亂;集團的資訊管理和財務報告普遍不足、不夠精確、欠缺協調,以致管理層無法了解問題的嚴重性,無法對症下藥作出決策。韋理還表示,

整個集團內會計和財務控制甚差,總部最多只能通 過報告的形式對系內各公司的盈利作出估計,集團的問題很多都是因為這種缺乏紀律的現象而滋生。他在大會上向全部高級行政人員提出了在預定期限內達到的各項 目標,包括建立現代財務控制、解決未了結的訴訟、簡縮經常性開支、全面減債計劃,以及清除虧損的部門和公司等。

 

隨後,韋理展開了一系列大刀闊斧的改革措施,首先是制止附屬公司的虧蝕,同時加強總公司與附屬機構的溝通,進而加強各公司的管理;其次是強化集團的財政基礎。為此,韋理決定將虧損及盈利較低的公司出售或解散。當時,和記集團屬下共有315家公司,大部份都處於虧蝕狀態,其中最嚴重的是印尼和新加坡的投資,其他大部份海外公司亦情況欠佳。1976年,韋理前後解散或出售了107家公司,到和記國際與黃埔船塢合併時,僅剩下180家公司。韋理又著手減少集團的短線投資,曾有一個時期集團內的短線投資高達5.25億港元。當出售集團的短線投資時,適逢19763月股市壯旺,恆生指

數回升至456點水平,韋理趁機拋售一批股票,並將所得1億港元現金增購屈臣氏和黃埔船塢這兩家潛質優厚的公司股權,使這兩家聯營公司轉化為附屬公司。經過一年多的改革,和記集團內部管理層的改組已大致完成,主要的虧蝕已全部制止。1976年和記集團獲得1.07億港元的綜合溢利,並恢復向股東派息。

 

儘管如此,和記集團的基礎並未穩固,當時公司仍有短期負債7.6億港元、長期債務5.7億 港元,集團的組織仍未清晰。根據韋理的分析,他認為黃埔船塢的業務範圍不太廣,只有貨櫃碼頭、交通運輸、地產、製造業和船舶修理業等,這些業務的發展餘地 有限。但黃埔船塢擁有極大數量的土地,可為公司帶來巨額的現金收益。不過,黃埔船塢在其他業務方面卻缺乏專門人才,尤其在貿易方面,可說全無經驗。而和記 的業務極其廣泛,它所擁有的最大資產就是人才,這剛好彌補黃埔的不足,能協助黃埔將土地發展帶來的資金加以適當連用。因此,韋理決定將和記國際與黃埔船塢 合併,19771221日,和記國際董事局批准了韋理的建議,197813日,和記黃埔有限公司

Hutchison Whampao Ltd.)正式成立並取代和記國際的上市地位。

 

和記與黃埔的合併,令和記黃埔在英資四大行中的地位大大提高,以和記在貿易方面的穩固基礎、優秀管理人才,加上黃埔地產發展所帶來的巨額利潤,和黃集團已迅速恢復穩健的基礎,成為香港業務最龐大、最廣泛的企業集團之一。這時,和黃集團共轄有上市公司8家,包括和記黃埔、和寶、屈臣氏、和記地產、都城地產、均益倉、安達臣大亞以及海港工程,其所經營的業務遍及進出口貿易、批發零售商業、商務、貨櫃運輸、船塢、貨倉和交通運輸、地產、石礦業、建築業,以及投資業務。

 

 

3.5華洋易手

 

七十年後期,羽翼漸豐、雄心勃勃的華資財閥開始覬覦英資公司的控制權,正面挑戰英資財團至高無上的權勢。1979年,和記黃埔被華商李嘉誠收購,李嘉誠成為入主英資四大行的第一位華人;自此,英資財團在香港經濟中的壟斷地位漸漸被打破

 

1977年,李嘉誠小試牛刀,以2.3億 港元收購美資的永高公司,開創了香港華資公司吞併外資企業的先河。永高公司擁有港島中環著名的希爾頓酒店,以及印尼巴里島的凱悅酒店;不過,其時公司盈利 停滯不前,巴里島的凱悅酒店正在虧蝕之中。當時,普遍指長實出價過高,認為不值。然而,事後證明,長實對永高的收購極為成功,因為要在同樣地點興建同等規 模的一流酒店,再多用一倍的資金也做不到。

 

初試鋒芒之後,李嘉誠即將矛頭指向九龍倉。九龍倉是置地的聯營公司,一直以來與置地同為怡和旗下的二大主力。七十年代以後,九龍倉先後收購天星小輪、香港電車以及海港企業51%股權,又將碼頭貨倉遷往葵涌、荃灣,並在尖沙咀海旁興建龐大綜合物業海港城,業務搞得有聲有色。然而,九龍倉的投資策略有兩個致命弱點:其一,是以發行新股的方式籌集發展資金。1973年至1974年期間,九龍倉為籌集發展海洋中心及海港城的龐大資金,先後多次發行新股及送紅股,令公司股數從990萬股急升至8.501萬股;19755月及197610月,九龍倉再發行1.2億港元的8厘息可兌股債券及2億港元7.5厘息附有認股證債券,結果不少九龍倉股東拋售股票籌集資金收購債券,令股價偏低,股票大量流人散戶之中。其二,是九龍倉興建的商廈,以出租用途為主,現金回流極慢,盈利增長低,這亦是造成九龍倉股價偏低的一個重要因素。1978年初,九龍倉的股價最低見11.8港元;期間,香港地價不僅沒有回落,而且大幅標升,地處繁華商業區的尖沙咀更是寸土尺金。

 

當時,李嘉誠獲悉,只要購入20%的九龍倉股票,便可挑戰置地的大股東地位(事實上,1978年底,置地僅持有九龍倉約10%股權)。於是他不動聲色地大量購入九龍倉股票,從每股10餘港元一直買到每股30多港元,共吸納了大約2,000萬股九倉股票,約佔九倉已發行股份的20%。隨著九倉股票的大幅標升,嗅到「腥味」的大小財團以至升斗市民,已知道正有財團收集九倉股票,一場空前激烈的收購戰爆發在即,紛紛烽擁人市,將九倉股票炒得熱火朝天。這時,市場已盛傳長實主席李嘉誠有意收購九倉。

 

然而,1978726日, 李嘉誠在接受記者訪問時對有關傳聞斷然否認,顯示他精密部署的收購計劃已經中止。至於突然中止的背後原因,至今仍撲朔迷離。當時怡和得悉李嘉誠有意收購九 倉,知道大事不炒,無奈怡和在七十年代中前期大規模投資海外,導致盈利停滯不前,資金短缺,雖然在緊急部署反收購行動之後,也到市場上高價收購散戶持有的 九倉股票,然而為時已晚,資金有限,只好轉向匯豐銀行求助。19787月 匯豐銀行介人,李嘉誠鑑於收購計劃已經洩露,不願公開同歷史悠久、實力雄厚的怡和正面較量,亦不願因爭奪九倉而得罪匯豐銀行,因而決然將所持全部九倉股票 轉售於「世界船王」包玉剛。當時,包玉剛身兼匯豐銀行董事,亦有意問鼎九龍倉,而且實力更形雄厚。在這宗交易中,李嘉誠賺取約6,000萬港元利潤,全身而退,將九龍倉的爭奪戰留予包玉剛接手。

 

李嘉誠退出九倉爭奪戰後,即將矛頭指向另一個目標——青洲英坭。青洲英坭也是一家老牌的英資公司,主要業務是生產及銷售水泥等建築用的材料,在九龍紅磡擁有大量土地。李嘉誠依然使用同樣的手法,在市場上不動聲色地吸納青洲英坭的股票,這一次李嘉誠輕易就獲得成功。1978年底,李嘉誠透過長江實業購入青洲英泥25%股權,加入青洲英坭董事局。1979年長實持有青洲英坭的股權增加到36%, 李嘉嘉順利出任青洲英泥董事局主席。期間,長實與青洲英坭達成協議,自八十年代起,雙方合作發展青洲英坭所擁有的紅磡鶴園的龐大廠址。李嘉誠這種收購持有 大量廉價地皮的公司的策略,比直接購買地皮更加有利,可謂一舉三得:其一,被收購公司即可提供合理的經常性利潤;其二,被收購公司擁有的大量廉價地皮為集 團的長遠發展提供了基礎;其三,若將被收購公司的物業地皮作資產重估或出售,即可獲大量利潤。李氏的這種投資策略,反映了他過人的精明。踏入1979年, 長實集團的實力更加雄厚,聲勢更加浩大,它先後與會德豐、廣生行、香港電燈、利豐、香港地氈等擁有大量地皮的老牌公司合作,發展它們手上的物業,又與中資 公司僑光置業合組地產公司,奪得沙田火車站上蓋物業發展權,並在屯門踏石角興建大型水泥廠。同年,李嘉誠當選中國國務院屬下部級公司—─中國國際信託投資 公司(簡稱中信集團)董事同時當選為中信董事的還有霍英東和王寬誠,這兩位華商早就與中國政府建立密切的關係。李嘉誠的當選令很多人感到意外,反映出他在 中國政府心目中的地位正迅速冒升。時機已經成熟,李嘉誠將他的目標轉向作為英資四行之一的和記黃埔。

 

1979年,和黃是匯豐銀行的屬下公司,李嘉誠為此秘密與匯豐銀行接觸,據說得到的答覆是:只要條件適合,長江實業的建議,會為匯豐銀行有意在適當時候有秩序地出售和記黃埔普通股提供機會。

 

吸收上次收購九倉消息外洩的教訓,李嘉誠對這次的保密極為重視,在外界一無所知的情況下與匯豐銀行展開收購和黃股份的洽談事宜。1979925日, 李嘉誠終於就收購和黃股份與匯豐銀行達成協議,完成了這宗被《遠東經濟評論》指為「使李嘉誠直上雲霄的一宗交易」。首家英資大行落人華人手中,這一日,對 於香港的資本財團發展史來說,無疑是一個重要的里程碑。長實集團主席李嘉誠宣佈,長實剛與匯豐銀行達成一項協議,以每股7.1元價格,收購匯豐銀行手上全部共9,000萬股和黃普通股,約佔和黃全部已發行股份的22.4%,成為和黃大股東。根據協議,長江實業僅須立即支付總售價

6.39億港元的20%,餘數可延遲支付,為期最多兩年,不過須在1981324日之前支付不少於餘數的一半。換言之,長實以極優惠的條件收購了和黃。

 

 

3.6正式接管

 

李嘉誠從匯豐購得和黃股份後不久,即於同年1015日出任和黃董事局執行董事。經過一年的收集,1980年底,長江實業持有和黃的股權已增加到41.7 %198111日,李嘉誠出任和黃董事局主席(韋理則於1982年辭去和黃董事局副主席兼行政總裁之職)成為「入主英資洋行第一人」。這是香港經濟史上一個劃時代的變化,其深遠意義在若干年後才逐漸顯露。

 

李嘉誠入主和黃後,深知要控制這間龐大的公司並 非易事,尤其是該公司涉及的貨櫃碼頭、船塢、製藥以及零售業務,對長實而言仍是很生疏的。因此,他極力安撫和黃的外藉高層管理人員,在韋理辭職之後,即委 任其副手李察信出任行政總裁,業務董事夏伯殷及政務董事韋彼得亦繼續獲得重用,組成和黃新管理層的三巨頭;同時,他又委派長實的李業廣、麥理因出任和黃董 事,參與執行董事會議,並負責籌劃地產業務的發展。在新管理層的主持下,和黃先後將屬下的上市公司,包括和記地產、均益倉、屈臣氏、和寶、安達臣大亞等私 有化,又將虧損纍纍的海港工程售予羅康瑞的瑞安集團,令和黃的業績大幅改善。綜合純利從1980年的4.11億港元急增到1983年的11.67億港元,和黃的市值也從1980年初的38.7億港元大幅增加到1984年底的98.5億港元,成為僅次於匯豐銀行、恆生銀行的第三大上市公司。

 

不過,在此期間,李嘉誠與以李察信為首的和黃外籍管理層的矛盾也日趨尖銳,李察信早於1972年 便加入和記,經歷了韋理時代及長實的入主,職位日益提高,但他與韋理一樣,並不甘於只成為一個決策的執行者,而希望作為一個決策者,希望長實像匯豐一樣, 只承擔大股東的職責,完全不過問和黃事務。鑑於長實取得和黃控制權,在貿易、零售等方面仍須依賴原有人才,李察信等人便利用這段青黃不接的機會,積極擴張 本身的勢力,同時設法排擠華籍高級行政人員,避免這些華籍行政要員與長實結成同一陣線,成為長實接管和黃的基礎。1983年,多名和黃華籍高級職員被迫離職,部分華籍職員遂與長實接觸,要求解決這一問題。當時,長實仍堅持不直接干預和黃行政,只對華籍行政人員進行安撫,但是此事件已種下長實與和黃管理層決裂的伏線。

 

19844月, 長實決定和黃派發巨額現金紅利,主要目標是削弱和黃管理層的權力,並進一步增加長實在和黃的股權。這自然引起和黃管理層的不滿,後者利用外資基金的不滿迫 使長實接受以股代息的建議,可是外資基金卻持續拋售和黃,終於使雙方裂痕無法爾補,此時長實亦已完成接管的部署。在形勢比人強的情況下,以李察信為首的三 巨頭只好全部辭職,長實正式接管和黃管理層。

 

 

3.6發展黃埔

 

李嘉誠入主和黃後,即看手籌劃將和黃在紅磡擁有的黃埔船塢龐大土地發展為著名的黃埔花園。踏入八十年代,和黃已開始與港府商討重建黃埔船塢的補地價事宜。由於當時地產市道蓬勃,雙方一直無法就補地價問題達成協議。其後因香港前途問題浮現,樓市崩潰,談判亦暫時中止。直到1984年,雙方談判再度展開;同年9月,中英兩國就香港前景問題草簽聯合聲明,港人信心開始恢復。12月和黃宣佈與港府達成協議,補地價3.9億港元,另加道路建築費約2億港元。

 

公佈黃埔花園發展計劃時,李嘉誠亦親自到場。黃埔花園興建計劃是中英簽訂聯合聲明後香港首項龐大地產發展計劃,和黃將在6年內投資40億港元發展整項計劃。該計劃包括興建一百多幢住宅大廈,總樓面面積達765萬平英尺,另有商場面積170萬平方英尺。

 

黃埔花園由19854月推出第一期,至19898月售出最後一期,售價由每平方英尺686元升至1755元。據粗略估計,整個黃埔花園平均售樓價為每平方英尺1.220元,以黃埔花園住宅樓面積共765萬平方英尺計算,和黃在約四年半時間內總收入達92億港元,扣除約40億港元發展成本,純利高達52億港元。此外,和黃還持有170萬平方英尺商場作收租之用,為集團提供穩定租金收入。和黃所擁有黃埔船塢地皮這一寶藏,經李嘉誠之手開採、挖掘,終於閃露出徇爛的異彩。

 

 

3.7收購港燈

 

李嘉誠收購和黃後,集團的擴張步伐並末就此終止,他開始將目標指向香港電燈公司,香港電燈也是一家老牌英資上市公司,創辦於1889年,到七十年代已發展成一家多元化的大型企業集團,業務包括發電、地產、工程服務以及電器貿易等,已躋身香港十大市值上市公司之列。其寶,早在198011月,李嘉誠已與香港電燈建立合作關係,當時,長實與港燈合組國際城市集團有限公司,合作將港燈的地皮發展為住宅物業,包括北角的城市花園、荃灣的麗城花園等。19824月,怡和透過置地向港燈發動「破曉突擊」行動,收購港燈34.9%股權,成為該公司大股東。1983年,李嘉誠洞悉置地在地產投資遭遇陷境,遂向怡和、置地游說,購入他們手中的港燈、牛奶公司、惠康超級市場等股票,但雙方條件始終談不攏。李喜誠知己知彼,並不急於進行,靜等有利時機的出現。

 

其後,置地的財政困難加深,怡和及置地主席西門.凱瑟克曾主動與和黃接觸,但要價在每股6.56.6港元,比當時市價約高出12%,李嘉誠看到事態正向他所預料的方面發展,遂還價以低於市值10%收購,當時置地手上的港燈股份平均成本連同利息計算為每股6.6港元,如以李嘉誠的還價,帳面損失將超過4億港元,因此有關談判再度擱置。及至1985年初,置地的財政危機日深,怡和的幕後航手、前主席亨利.凱瑟克遂親自從倫敦飛抵香港,會晤怡和高層,決定將港燈售賣。同年121日下午7時,西門.凱瑟克親自到華人行會見李嘉誠,經過兩小時會談,雙方終於根據李氏半年前收購港燈時的原則達成協議,不過,由於港燈市價已上升,李嘉誠提出較市價低13%的條件,且該次交易包括港燈的末期息。翌日上午,李嘉誠在和黃行政總裁馬世民陪同下,前往康樂大廈48樓怡和主席辦公室,與怡和方面就收購港燈股份簽訂協議。結果,李嘉誠透過和黃以29.05億港元價格收購置地名下34.6%香港電燈股權,每股價格為6.4港元,僅是港燈市價的八成半。

 

 

3.8進軍電訊

 

八十年代中,李嘉誠旗下的和記黃埔向傳呼服務和流動電話市場進軍,成為華資大財團中率先進入電訊業的集團。其實,香港的傳呼服務早在六十年代末已展開,19698月,一位美國駐港記者開設Republic Broadcasting System Ltd.,向港府郵政署取得傳呼牌照,在港島跑馬地安裝一部發射機,提供傳呼服務,但不足年半便宣布結束。第二家傳呼機公司Apollo Telephone Service Ltd.,創辦於1970年,1974年被佳訊有限公司接收,佳訊以大機構及政府部門為重點推銷對象,結果在數年間便吸納了大量客戶。七十年代,港府鑑於傳呼服務需求大增,便增發十數個傳呼經營牌照,其中,當時英資的香港電話公司亦增設傳呼服務。八十年代中,和黃看準香港電訊市場的巨大增長潛力,於1985年推出手提無線電話,並進軍傳呼機市場,和黃在市場大舉收購各大小傳呼公司,一時間即購入7家傳呼電台,客戶逾16萬。到八十年代末,和黃旗下的和記傳訊已成為香港最大的傳呼服務公司,1989年底已擁有100個傳呼站,為23萬家客戶服

務,佔香港傳呼市場的50%份額。而和黃屬下的和記旗下的和記電話公司,亦提供佔香港總量55%的蜂窩式流動無線電話服務,用戶已有5萬多家,在香港流動電話市場佔領先地位。

 

不過,踏入九十年代,和黃在流動電話的領先地位即受到挑戰。19904月,香港電訊宣布重組,成立專責非電訊專利業務的香港電訊CSL,並推出GSM(歐式數碼系統)流動電話,第一太平集團旗下的訊聯亦推出GSM流動電話,與和記電話展開激烈競爭,19927月,新鴻基地產佔40%股權的數碼通有限公司(其他股東分別是美國AT&TABC佳訊及中國郵電部)擊敗九倉、新世界發展等集團,取得了第四個經營流動電話牌照,香港的流動電話市場遂形成四國爭雄的局面。

 

19912月,港府頒發4個經營CT2即第二代流動電話,參與競投的財團多達7個,結果由和記傳訊的天地線(和黃佔90%,匯豐佔10%)、其士集團的步步通(其士商業國際系統有限公司佔51%Overseas Telephone Corporation49%),太平專訊的經緯站(第一

太平佔45%、英國電訊佔45%、新鴻基地產佔5%、佳訊佔50%),及香港點點電話(即Tragetta Co. Ltd.香港電訊CSL50%、新鴻基香港工業基金佔35%、星光傳呼佔4.9%)分別投得經營。所謂第二代無線電話,是指利用telepoint的技術來傳遞訊息,它跟蜂窩式流動電話不同之處,是它在室外時只可以打出電話,但不能接收電話,它只能與傳呼機一同使用,才可達到流動電話效果。在CT2的競爭市場,和記天地線可算一馬當先,到1994年底最高峰時,和記天地線擁有的客戶達到12.5萬戶,市場佔有率超過50%,而共士步步通則緊追其後,擁有逾5萬戶客戶。不過,第二代流動電話在數碼流動

電話的價格大幅下降時遭到激烈競爭,其客戶迅速流失,到1996年初,和記天地線的客戶已下降至不足6萬戶,被迫於同年5月結束服務,而其餘的其士步步通及太平專訊經緯站亦於稍後結業。和黃在該項業務中投資達8億港元。

 

和黃結束天地線後轉而加強對流動電話市場的爭奪,1995年先後推出GSM數碼流動電話和CDMA(美式數碼系統)流動電話,並展開猛烈的宣傳及推廣攻勢。不過,和記電話在香港流動電話市場的領先地位已被香港電訊所取代,據統計,到199610月,香港電訊

CSL擁有的客戶達32萬戶,市場佔有率28.6%;數碼通擁有的客戶28.5萬戶,市場佔有率25.4%;和記電話的客戶達28萬戶,佔25%;而訊聯則有客戶23.5萬戶,佔21%

 

19967月,港府宣布頒發6個個人通訊服務(PCS)經營牌照,中標財團包括和記電訊、新世界電話、訊聯電信、八方通訊、匯亞通訊及萬眾電話,可以預期未來一段時期內各大財團在香港流動電話市場的競爭將更趨激烈。

 

 

3.9雄霸貨運

 

國際貨櫃全稱是香港國際貨櫃碼頭有限公司,其前身是香港黃埔船塢有限公司的貨櫃碼頭業務,1974年,黃埔船塢奪得葵涌四號貨櫃碼頭發展經營權,遂將其位於紅磡、北角和觀塘3段貨櫃碼頭業務全部遷往四號貨櫃碼頭,並重新命名為香港國際貨櫃碼頭有限公司。1977年和記國際與黃埔船塢合併為和記黃埔,國際貨櫃遂成為和黃的附屬公司。1979年李嘉誠收購和黃後,即透過國際貨櫃集團大力發展貨櫃碼頭業務。

 

1985年,港府決定讓國際貨櫃和現代貨箱共同發展六號貨櫃碼頭,但國際貨櫃以二號貨櫃碼頭換取現代貨箱在六號貨櫃碼頭的半數權益,斥資20億港元獨力發展六號貨櫃碼頭。1988年,港府招標競投七號貨櫃碼頭,國際貨櫃以43.9億港元的高價奪得七號貨櫃碼頭發展權,一舉奠定其作為香港最大貨櫃碼頭集團的地位。七號貨櫃碼頭的標價連同填海及購置設備等費用,總投資高達70億港元。1991年,國際貨櫃與中資的中國遠洋運輸公司合資組成中遠一國際貨櫃碼頭(香港)有限公司(CHT),與港府達成協議,取得八號貨櫃碼頭4個泊位中的兩個泊位的發展經營權。至此,國際貨櫃集團共經營葵涌

的四、六、七、八號貨櫃碼頭的12個泊位,已成為全球規模最大的私營貨櫃碼頭公司。1995年度,國際貨櫃集團處理的貨運量高達520個標準貨櫃箱,在葵涌貨櫃碼頭處理的總吞吐量中所佔比重超過50%。該年度,港口及有關服務為和記黃埔帶來的營業溢利高達36.3億港元,佔和黃營業溢利總額的55.6%

 

1992年,隨著香港貨櫃碼頭業的高速增長,預期葵涌一至八號貨櫃碼頭的吞吐量將於1995年達到飽利,九號貨櫃碼頭的興建遂提到議事日程。同年1110日,港府在未與中方磋商的情況下宣布以私人協議的方式將九號貨櫃碼頭的發展經營權批予以英資怡和為首的青衣貨櫃集團(其餘股東尚有海陸貨櫃集團、新鴻基地產及新世界發展)、國際貨櫃及現代貨箱3個財團,九號貨櫃碼頭的4個 泊位中,青衣貨櫃獲得其中兩個,國際貨櫃利現代貨箱各得一個。其時,正值香港新任港督彭定康上任伊始,並在施政報告中單方面提出對香港原有政制作重大改動 的政制方案,中英關係陷入低潮。中方即指責港英政府單方面批出跨越「九七」的重大工程是違反聯合聲明的侵權行為,未來特區政府將不予承認。香港輿論亦認為 港英政府的決定有私相授受之嫌。九號貨樞碼頭的發展遂陷入僵局,一拖達3年之久。

 

19961月,中英關系轉趨改善,而香港貨櫃碼頭的發展更趨迫切,兩國外長終於就九號貨櫃碼頭的解決辨法達成共識,並擬就一至九號貨櫃碼頭的泊位擁有權作重新分配。然而,由於交換泊位涉及各財團的切身利益,有關磋商一再拖延,直至同年911日始獲解決。結果,和黃的國際貨櫃再次成為大贏家,國際貨櫃除獲得九號貨櫃碼頭一個泊位外,再額外獲得一個支線泊位及港府批出一幅在九號貨櫃碼頭以北佔地2.79公頃土地,可發展為商業樓宇。國際貨櫃每年將增加120萬個標準貨櫃箱,令該公司的吞吐量上升至700萬個標準貨櫃箱。九倉的現代貨箱則以八號貨櫃碼頭的兩個泊位交換青衣貨櫃在九號貨櫃碼頭的發展權,因而在九號貨櫃碼頭將獲得3個泊位及額外一支線泊位。而獲得八號貨櫃碼頭兩個泊位的青衣貨櫃則重組股權,並易名為亞洲貨櫃碼有限公司。重組後,怡和集團的股權大幅下降,成為第二大股東,透過置地及怡和太平洋持有28.5%股權、經營三號貨櫃碼頭的海陸貨櫃集團成為大股東,持有29.5%股權,新鴻基地產和新世界基建分別持有28.5%13.5%股權。至此,九號貨櫃碼頭的爭奪逐告結束。九號貨櫃碼頭首個泊位估計將在動工後24個月落成,以後每4個月可多建成一個泊位,全部落成後可處理220萬標準貨櫃箱。

 

 

3.10投資能源

 

198612月,李嘉誠透過家族公司及和黃重槌出擊,斥資32億港元收購加拿大赫斯基石油公司(Husky Oil Ltd.52%股權,其中,旗下和黃與嘉宏國際合組的聯營公司UnionFaith購入43%股權,李嘉誠1983年已入藉加拿大的長子李澤鉅購入9%股權,李氏擁有9%股權的加拿大帝國商業銀行亦購入該公司5%股權,而原大股東、加拿大化學製品及氣體運輸集團Nova Corp.則仍擁有其餘43%股權。根據加拿大政策,外國人是不能購買「財政狀況健全」的能源公司的,但李氏利用兒子的身份避過這種限制,成功取得赫斯基的控制權。

 

赫斯基的總部設於加拿大亞伯達省卡加里市,是加拿大主要的獨立能源公司之一,在加拿大擁有5,000餘口石油及天然氣生產井的開採權,其中約40%由該公司開採,此外還持有重油精煉廠26.67%股權及343間 汽油站。李嘉誠在收購赫斯基時表示:世界石油價格在短期內不會有太大升幅,但長遠來說可以看好,而且香港電燈公司的發展與石油有很大關係,所以是項投資對 香港有利。他在接受《加拿大商業》月刊獨家採訪時還表示:為了尋求合適的能源投資機會,他曾花了幾年在歐美考察,之所以看中赫斯基,主要有兩個原因,一是 他個人對加拿大有一份恃別的個人感情,二是他本人與赫斯基總裁Mr.

Blair私交甚篤,相信他的指引。

 

赫斯基自被李嘉誠收購後,即展開連串擴張活動,包括制訂整套石油裝置計劃,趁低價購入更多的石油儲存及多鑽取石油以減低負債,19886月又斥資3.75億加元全面收購加拿大另一家石油公司Canterra Energy Ltd.,令其資產值從原來的20億加元擴大一倍,並成為北美五大石油和氣體公司之首。不過,赫斯基的連串壙展亦令共負債急增,收益銳減,令其主要股東不勝負荷。199110月,赫斯基另一大股東Nova集團以低價將其所持的43%股權售予李嘉誠家族及Union Faith,李氏斥資17.2億港元,實際上取得了赫斯基的絕對控制權。

 

 

3.11進軍海外

 

八十年代後期,李嘉誠在進軍海外能源、地產業的同時,亦積極拓展海外的電訊、貨櫃碼頭市場。1987年,李嘉誠曾斥資29億港元購入英國大東電報局5%股權,成為該集團的大股東。可惜,李嘉誠無法進入大東董事局,1990年李嘉誠將所持股票趁高拋售,獲利逾2億港元。1989年,李嘉誠透過和黃收購英國Quadran集團的流動電話業務,邁開拓展海外電訊市場的第一步。19917月,和黃透過旗下的和記通訊與英國宇航局控股,和記通訊(英國)收購英國宇航名下經營個人通訊業務全部權益,而英國宇航則購入和記通訊(英國)30%股權。雙方協議在未來數年投資8億至10億英鎊共同發展英國流動電訊市場,而重點是第二代流動電話(CT2)和個人通訊網絡(PCN)。換股完成後,和記通訊(英國)成為和黃集團在英國發展電訊業務的旗艦,旗下業務除第二代流動電話和個人通訊網絡之外,尚包括和記流動電話、和記傳呼、和記流動數據通訊及和記幹線流動

電話等。

 

不過,和記通訊(英國)於19926月推出的CT2亦反應不理想,1993年底被迫結束,命運與香港的CT2一樣。19944月,和記通訊(英國)推出Orange數碼蜂窩式通訊網絡服務,業務訊速發展,到1995年底用戶已急增至48萬名,約佔英國數碼流動電話客戶總數

26%,並佔整個英國流動電話市場的7%1996年,和記通訊(英國)成立Orange PLC作為Orange個人通訊網絡的控股公司,同年4月將其分拆分別在英國倫敦證券交易所和美國證券市場上市,和黃藉此獲利約32億港元。

 

與此同時,和黃亦進軍亞太區的電訊市場,1989年,和黃接連在澳大利亞收購多家傳呼機構,包括昆士蘭的Bellpage、南澳洲的Answerpage和西澳洲的Auspage1992年又收購美國Motorola在澳洲的傳呼業務,這些業務均由和記通訊(澳洲)控制,和黃持有

56%股權。1993年,和記澳洲又推出Optus GSM流動電話網絡服務,到1995年底該公司已擁有9.8萬戶傳呼用戶及1.8萬戶GSM流動電話用戶。此外,和黃又積極拓展在泰國、馬來西亞及印尼等的傳呼及流動電話市場。不過,和黃競投泰國及澳洲衛星發射和經營計劃則遭到失敗。

 

在貨櫃碼頭方面,19916月和黃斥資11億港元向英國鐵行輪船公司和東方海外實業收購其所持有的英國菲力斯杜港(Felixstowe)的75%股權(後已增持至100%股權),遇開進軍歐洲貨碼頭業的第一步。菲力斯杜港是英國當時最大及最繁忙的港口,1990年共處理143.5萬個標準貨櫃箱及1,600萬噸貨物,接待350萬名乘客。該港口擁有可觀的滾裝船和雜貨處理設施及貨倉設備,並有一個遠油船泊位。到1995年底,菲力斯杜港口的吞吐量已增至225萬個標準貨櫃箱,成為和黃在海外貨櫃業務的一個重要據點。

 

此外,和黃旗下的屈臣氏亦積極拓展亞太區的零售業務,到1995年底,屈臣氏在香港及中國大陸以外的亞洲區其開設逾100間零售店鋪,已成為該區最具規模的零售集團之一。經過10年的艱苦拓展,李嘉誠已成功領導長和集團邁向國際化,其旗下的五項核心業務,包括地產、貨櫃碼頭、電訊、零售及能源等均以香港為基地伸延到北美、歐洲及亞太區。

 

 

3.12揮軍北上

 

1992年春,鄧小平南巡廣東,中國掀起第二次改革開放的熱潮,同年428日,李嘉誠應邀出席北京大學授予他名譽博士學位的授銜儀式,當天上午中共總書記江澤民會見李嘉誠,對李嘉誠說:「希望你和香港各界人士一起,在香港1997年回歸租國大業中發揮積極作用」,李嘉誠當即表示:「我對香港的前途充滿信心,對中國的前途也充滿信心。」同年51日,李嘉誠到深圳出席深圳長和實業有限公司合同章程簽訂儀式,該公司由李氏名下長實、和黃及怡東3家公司與深圳市投資管理公司、中國國家機電輕紡投資公司合資成立、註冊資本為2億港元,主要從事內地地產、交通、金融、通訊和能源方面的投資。此舉被視為李嘉誠大舉向中國投資的先聲。

 

李嘉誠在內地的投資頗其戰略性,其主攻目標是南中國的貨櫃碼頭業務。19928月,李嘉誠透過和黃與上海港集裝箱綜合發展公司合組上海集裝箱碼頭有限公司(SCT),註冊資金為20億元人民幣,各佔50%股權,和黃向SCT注入10億元人民幣現金,上海方面則以上海港現有12個泊位(其中7個為貨櫃泊位)及設施等實物資產注入,雙方計劃投資56億元人民幣在1995年以前將其餘的5個多用途泊位改建為貨櫃泊位,並建造金山咀深水碼頭及購入外高橋碼頭權益,預期上述計劃將於2000年全部完成,屆時上海港的貨櫃吞吐量將從1992年的73萬個標準貨櫃箱增加到200萬個標準貨櫃箱,相當於香港葵涌貨櫃港1992年吞吐量的三分之一。經過數年改裝擴建,1995年上海港貨櫃碼頭泊位已增加到10個,貨櫃處理量已達170萬個標準箱。

 

1993年,李嘉誠在南中國貨櫃碼頭業的投資又取得重大進展,同年10月,和黃透過旗下的國際貨櫃集團與深圳東鵬實業有限公司合組鹽田國際集裝箱碼頭有限公司,國際貨櫃持有該公司控股權,並與中遠、三井及熊谷組持有該公司70%股權,深圳東鵬實業則擁有其餘30%股權,新公司計劃投資50億元人民幣發展深圳鹽田港首期,包括興建兩個5萬噸級貨櫃泊位及4個雜貨泊位,第二期將與建35萬噸級貨櫃泊位,落成後上述5個貨櫃泊位和4個雜貨泊位每年處理能力將分別為170萬個標準箱和200萬噸貨物。根據鹽田港長遠發展規劃,該港最終將建成40個深水泊位,年處理量達8,000萬噸,與大連的大窟灣、寧波港、福建湄洲灣同為中央指定的國際中轉港。鹽田港計劃曾引起和黃與九倉的爭奪,並一度醞釀合作經營,但最終仍由和黃奪得。

 

此外,和黃透過旗下的和黃三角洲亦先後奪得珠海九洲港、高欄港、南海港、江門港、汕頭港及廈門港的貨櫃碼頭業務發展管營權。1992年初,和黃與珠海港務局合組珠海國際貨櫃碼頭(九洲)有限公司,各佔50%股權。1994年,九洲港貨櫃處理量為26萬個標準箱,是中國第五個最繁忙貨櫃港。1994年和黃再與珠海港務局合組珠海國際貨櫃碼頭(高欄)有限公司,各佔50%股權。和黃還與南海市交通局合作經營南海三山港,與汕頭港務局合建汕頭珠池港。經數年發展,和黃已在南中國各港口貨櫃碼頭業確立領先地位,與香港葵涌貨櫃碼頭業務形成相輔相承、互相配合的戰略格局。


三、 和記 黃埔
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向家龍頭搭上李嘉誠染指和記電訊

2012-01-26  NM




曾叱咤江湖的向氏家族,在港低調 了好一段日子。至最近,已故新義安創辦人向前的孫兒向展偉,以特許經營方式,染指首富李嘉誠旗下和記電訊香港控股,分別在銅鑼灣糖街及新義安地盤、尖東的 半島中心,開設兩間3流動電話專門店。四十多歲的向展偉是執業律師,但黑白中人都知他更重要的身份,是向家第三代龍頭接班人,正磨拳擦掌準備大展威風。向 家成功搭上李嘉誠,但有關特許經營方式,卻令人關注3流動電訊持有的三百萬手機用戶個人資料,會否落在具江湖背景的人士手上,私隱保障響起警號。本刊向電 訊管理局查詢,局方卻原來未知悉兩者合作。雖然向家在回歸前獲北京「招安」金盆洗手,但知情者指出,九七至今警方仍一直留意向家的舉動,今次向、李兩家合 作經營3已引起警方關注。

聖誕節最後一天公眾假期、十二月二十七日中午一時,屬新義安地頭的尖東半島中心再度熱鬧,醒獅鑼鼓響震天,為祝賀經營流動電話業務的3地鋪開張。當日負責 拿金鉸剪的剪綵主人家,不是3母公司和電香港大老闆李嘉誠或和電香港主席霍建寧。面向香燭乳豬、站在中間牽着金球綵帶的主角——他戴茶色眼鏡、穿黑西裝、 結紅波點呔、配金手錶。他,就是獲得3特許經營權的新義安鼻祖向前的孫兒、第三代龍頭接班人向展偉。而站在向展偉旁邊的,是其叔父向華國。出席開幕儀式 的,還包括向家第三代成員——向展邦、向展威。當日有數十個花牌到賀,下款署名包括阮雲道、佳寧娜集團、屯門鄉事委員會、美亞娛樂,另有「信旺麻雀娛 樂」、「大亨利麻雀公司」、「土瓜灣仝人」、「龍王」,及曾因涉及賣淫及洗黑錢而被捕的新義安「426紅棍」細B等。而送花牌者中,少不得另一主人家—— 和記電訊Carmen Chan及David Fung。向展偉與向華國一身黑衣面向大街剪綵,向展偉身上貼有一張「3 寬頻無限」的宣傳貼紙,儀式舉行期間有多名黑衣人圍觀。向展偉替醒獅點睛及切燒豬後,逗留一會便離開。

用戶資料難保障

向展偉是以「星火電訊控股有限公司」的名義營辦3特許經營門市,他亦是該公司的唯一董事。公司註冊處記錄顯示,星火電訊去年九月註冊,登記地址是向展偉在 佐敦道開設的律師樓。星火電訊於半島中心地下開設3門市,租約由二○一一年十一月起為期兩年,每月租金十三萬五千元。

向家殺入電訊業務,最令人關注擁有三百萬流動電話客戶的3,客戶個人資料落入第三者手上。在向展偉的3半島中心門市開業後兩週,記者以3現有客戶身份,向 店員要求查閱登記地址。店員先在電腦輸入記者的手機號碼,並要求記者拿出身份證核對,之後準確讀出記者現居的住址,證明店員可進入資料庫讀取3客戶個人資 料。

此外,不論是尖東還是銅鑼灣,向展偉的兩間3特許經營門市陳設,與一般3店鋪無異,內裡沒有任何提及特許經營的告示,只是招牌沒有「3 Shop」字眼,僅是黑底白字「3」商標。兩間店的員工同樣能透過資料庫,得悉記者的手機月費計劃。記者向兩鋪店員查問特許經營,店員承認:「星火電訊營 辦3,我哋同其他3門市無分別。」

3一直未有詳細公布其特許經營模式,如何在引入第三方營辦商的同時保障客戶私隱成疑。本刊在3網頁找到去年八月更新的「私隱政策及個人資料收集聲明」,提 及3可向其聯營公司、代理及承辦商、追收欠款公司等披露及轉移個人資料。

該聲明又指,3要求提供的個人資料包括但不限於:姓名、性別、年齡、身份證號碼、電話、傳真、住址、電郵、信用卡資料、銀行賬號等。另外,又提及「我們可 能自動收集關於閣下使用我們服務的資料,例如撥電連線時間、持續時間、來源地及目的地等,以便準確報告和管理你的賬戶」。

向家兼營財務公司

除了星火電訊,公司註冊處顯示,向展偉還是泛亞財務有限公司、泛亞保險代理有限公司等企業董事。其中泛亞財務於一九八六年曾取得放債人牌照,但一年後被南 九龍裁判法院下令吊銷,如今政府的放債人名單上列明其牌照狀況是「駁回申請」。泛亞財務七十年代成立時,由向展偉的父親、即目前龍頭向華炎申領牌照,向華 炎至今仍是董事。雖然未能續領財務公司牌照,但泛亞位於豉油街一幢商業大廈頂樓的辦事處有人辦公,門外寫有「營業範圍 金融投資 地產買賣 保險代理」。記者按門鈴表示想借錢,職員透過對講機說:「我哋唔借。」拒絕開門。其後大廈看更上來查問並指:「佢哋淨係做佢自己人生意,唔做街客。」向家 中人透露,泛亞只借貸給江湖兄弟救急,多為短錢,利息約兩分。而其保險代理公司,亦只服務社團兄弟。根據保險業聯會的保險代理登記冊資料,泛亞保險在一九 九三年登記,負責人是向展偉的兄長向展成。

電訊管理局未獲知會

有電訊業人士質疑:「向家搞3可會變成江湖大佬一條龍服務,由開手機到收數都做埋?3用戶的個人資料,會否被大佬交到旗下業務?又或者由一個大佬交到另一 個大佬手上?商店的員工又可是大佬請來的兄弟?」個人資料私隱專員公署表示,不評論個別個案,但強調電訊商收集資料前,必須告知客戶其資料可能移轉予什麼 人。事實上,電訊業客戶私隱保障如履薄冰。早於二○○一年,廉政公署偵破電訊公司職員向「大耳窿」收數員洩露顧客資料案件,落案起訴四人,包括電訊盈科及 和電一名技師。二○○六年,廉署更拘捕二十一人,懷疑五大電訊公司職員每次收取數百元賄款,替收數公司提供其目標人物的地址電話。廉署最新數字顯示,去年 涉及電訊服務業的整體貪污投訴共有四十宗,按年升六成。除了私隱保障問題,向展偉的星火電訊並無向電訊管理局領有牌照,卻可替持牌電訊商3營運。電訊管理 局回覆本刊指,沒有和電與星火電訊的特許經營合作資料,未能評論其營運模式,但強調持牌電訊商必須遵守客戶資料保密的牌照條件。局方指,任何人如以代理商 方式,銷售流動電話持牌營辦商的電訊服務,不受《電訊條例》規管。但假如代理違反牌照要求,持牌營辦商須負全責。

密集開鋪爭市場

3現有六十七間門市,是本港有最多門市的單一電訊品牌,而其餘三大電訊商數碼通、電訊盈科、CSL(包括1010、One2Free、新世界傳動網)回覆 本刊,指沒有以特許經營方式外判門市營運予第三者。東英金融去年十二月的分析報告提及,和電香港將門市營運、電話接線中心、網絡管理等服務工序外判,為節 省開支。其中在其逾六十間門市當中,三分之二已外判,引入特許經營模式來控制員工開支。另有分析員估計,和電香港為抓緊近年iPhone掀起的智能手機 熱,使出密集式開分店攻勢,目的是要鞏固其電訊一哥之位,「情況就如姊妹公司百佳,要追住惠康打一樣。」他又指,「用3個名搵公司合作,中小企求之不得, 即使無肉食但泊得和電碼頭,對細公司名聲好有着數。」東英分析報告又提及,和電香港現擁有逾三百萬流動電話客戶,其市場佔有率達百分之二十三,與CSL相 若。而數碼通及電訊盈科各佔百分之十二。不過,由於3主打平價月費及低數據用量計劃,截至去年六月和電錄得的ARPU(每用戶平均收入)只有二百三十八 元,遜於主要對手、新鴻基地產郭氏家族數碼通的二百四十九元。截至去年中香港的智能手機滲透率為四成,東英預計滲透率會在二○一四年增至七成五,這塊肥 肉,是3及其他流動電訊商爭奪目標。和記電訊早於一九八四年獲港府發牌,經營AMPS制式流動無線電話網絡。九二年以天地線品牌率先推第二代流動電話,二 ○○八年亦率先在港推出iPhone 3G。翌年,和記電訊國際分拆旗下香港及澳門業務、以「和記電訊香港控股」之名上市,前年母公司和記黃埔,瞄準和電國際持有逾八十億現金將其私有化。

目前和電香港的營運舵手黃景輝,在上市前夕出任執行董事兼行政總裁,他於九六年加盟和黃集團,擔任和記電訊技術總監,一九九八年晉升為和記電訊之固網總 監。至於李嘉誠「頭馬」霍建寧,則是和電的主席兼非執行董事。和電發言人回應本刊查詢,指出一如本地其他商業機構,引入特許經營商以協助推廣及銷售產品及 服務,而特許經營商於商業社會亦被廣泛地採用。對於商業夥伴的選擇,和電設有一套嚴謹的商業夥伴評估程序,以保障股東及顧客之利益。亦設有一套嚴謹的營運 守則及監察程序監控所有店鋪的營運,以確保所有店鋪恪守及嚴格執行電訊條例指引及個人私穩條例。向展偉至截稿前,未有回應。

社團御用律師

今次代表向家與和電合作的向展偉,被喻為第三代龍頭,人稱「太子」的他作風低調甚少曝光,卻擁有高學歷而且深懂投資。四十多歲的向展偉,是現任龍頭向華炎 的第三兒子。向華炎在父親一九七五年死後接棒,八十年代是港英政府的監視目標,曾於八七年轟動一時的「龍頭案」中,被裁定管理新義安幫會罪名成立判監七年 半,為向氏九兄弟中唯一入獄的人,八九年上訴得直獲釋,此後銷聲匿跡,現年七十九歲。向展偉是向家第三代中難得的專業人士,曾留學英國 University of Sussex取得法律學位,深得父親信賴故獲交棒,育有二子一女。他開設向展偉律師事務所,而擔任其律師樓顧問的,是前市政局議員黎學廉,黎學廉是向展偉 的大學校友。知情人士指出,向展偉是向氏家族的御用律師。九十年代中期,前區域市政局主席、知名鄉紳張人龍的兒子張德貴和張德熙,在蘭桂坊開設Club Berlin,而向展偉則擔任Club Berlin的法律顧問。警方一九九四年指,在Club Berlin發生的案件,佔同年蘭桂坊全部案件的六成,包括藏毒、傷人、拘捕自稱黑社會人物等,Club Berlin二○○二年結業。此外,向展偉的叔父向華波,二○○○年被控縱火,亦由向展偉代表出庭。

科網熱賺兩億

隨着向家在九七後金盆洗手,向展偉亦開始在商界大展拳腳,尤其鍾情電訊科網業。二○○○年,他趁科網股熱創辦多媒體視像及影音產品網站 WebVideoShop.com,同年七月與麗新發展主席林建岳達成初步協議出售股份,向展偉收取了三百三十萬元訂金。他後來改變主意,把網站賣給上市 公司科建拓展。科建拓展後台強勁,大股東包括:韓國三星、美國通用電器、新鴻基創辦人馮景禧長子馮永祥掌控的禹銘投資。林建岳因此曾經入稟,控告向展偉未 歸還其付出的三百三十萬元及利息。向展偉當年向科建拓展出售WebVideoShop前,其叔父向華國出任董事的公司欣達科技,率先入股科建拓展一成四, 並與馮永祥聯成一伙。一個月後,科建便斥資二億五千五百萬元收購WebVideoShop百分之八十五權益。WebVideoShop當時的純利只得九十 七萬,交易引來三星不滿。二○○三年初,科建以七千二百萬元代價,出售WebVideoShop百分之四十五權益。科建拓展後來易手,現為上海實業城市開 發集團。向展偉因深懂財技,成功埋富豪圈子,由科網熱潮至今十年後,向展偉再踏上電訊台階,今次更攀上首富李嘉誠王國。向、李兩家之所以在電訊業碰頭聯 手,亦基於互惠互利。電訊業向來是有勢力人士爭奪的搵食地盤,各大電訊商派人入屋苑鋪線、在路邊兜生意,新義安、和勝和、十四K等都有人參與。和電香港招 攬向家特許經營3業務,有向家第二代成員估計:「做生意好多時都有糾紛,有乜事發生,打個電話就知道應該找邊個溝通。」

李嘉誠與潮州幫

新義安鼻祖向前是潮州人,五十年代被逐離港。接棒的長子向華炎,其妻呂杏華的父親呂六,是五億華探長呂樂之叔父。向華炎結婚時,呂樂仍未升任探長,向、呂 兩家自此識英雄。一九五六年,新義安及十四K兩大黑幫發起雙十暴動,呂樂由於熟悉兩派江湖人物,掌握線報,以掃蕩黑社會聞名,之後升任總探長並獲英女王授 勳。同是潮州人的呂樂升任總探長之後,活躍於坊間社團活動,包括聯繫其鄉里潮州商會。一九七一年出版的潮州商會金禧紀念刊記載:「……李嘉誠先生榮任香港 潮僑塑膠廠商會副理事長,特於一九六七年五月四日晚假座金龍酒家六樓宴賀,並邀請同鄉碩彥呂樂先生、藍剛先生(另一華探長)等人蒞臨指導。」李嘉誠為籌建 潮州會館捐三萬元、呂樂捐一萬元。呂樂之後因貪污被查,七四年廉政公署成立前夕移民加拿大,二○一○年在溫哥華病逝,終年九十歲。

向氏家族

1. 曾為國民黨少將,創立「義安工商總會」,53年被港英政府指涉嫌參加三合會及非法政治活動,被遞解出境後遷居台灣,75年心臟病發過身,享年71歲。2. 2010年病逝,享年85歲。3. 79歲,87年捲入「新義安案」,被警方指為新義安「龍頭」而起訴,被判監7年半,後於89年上訴得值獲釋。4. 55歲,87年在「新義安案」中被判囚5年,後於89年上訴得直獲釋。5. 執業律師,向家第三代接班人。6. 66歲,00年被控縱火,後獲撤銷控罪,現於珠海定居。7. 39歲,理工大學設計系畢業。02年被控藏毒,獲輕判接受18個月感化。8. 30歲,09年因藏毒被判監18個月。9. 曾為上市公司科建拓展之主要股東。10. 與胞兄向華強創立永盛電影,現主攻內地電影市場。11. 曾於基督書院任教英文,後與胞弟華強辦東方公主號賭船。12. 39歲,於澳洲Monash University畢業,10年與胞弟展威開設模特兒公司。13. 比胞兄展邦小4歲,同樣於澳洲Monash University畢業。14. 63歲,上市公司中國星集團主席。15. 台灣影星,73年著名武打巨星李小龍在其寓所暴斃。16. 又名陳明英,現年56歲,上市公司中國星集團副主席,現於澳門經營 賭廳。17. 35歲,原名向詠恆,畢業於中文大學宗教系,曾從事化妝品及珠寶代理。18. 28歲,藝名向佐,任職演員。01年涉嫌藏毒,最後被判無罪。19. 25歲,又名向佑,任職室內設計師。09年因打架被判守行為1年。20. 37歲,現為無綫藝員。

回歸前被招安

向前家族與李嘉誠,同樣都是潮州人。「義安」是潮汕古稱。向前曾是國民黨少將,一九二一年在港創立義安工商總會,獲華文政務司署註冊。戰後一九四七年,港 英政府指義安工商總會涉及黑社會活動,因而取消其社團註冊。一九五三年,向前被港英政府指他涉嫌參加三合會及非法政治活動,遭遞解出境,此後於台灣定居至 終老,七五年心臟病去世。向前一手建立的新義安,八十年代最鼎盛,為本港最大黑幫,高峰時多達十萬人遍及全球,香港紮根於尖東一帶夜場。中共中央軍委前副 主席劉華清,更將向前之子、活躍娛樂圈的向華強收為義子。隨着九七回歸,向家的舉動亦引起北京關注。向家中人透露,八九年六四後、一九九○年中央透過時任 新華社香港分社副秘書長黃文放,邀請向前第三子向華榮一家五口上京,與當時統領國安的國家安全部部長賈春旺會面,北京更花三十萬元讓他們入住香格里拉酒 店。知情者說:「中央知道向家在香港有影響力,希望溝通,令香港過渡順利唔會亂。」向華榮回港後不久,中央再召龍頭向華炎及其弟向華強上京,與江澤民為首 的中共第三把交椅喬石會面。之後便有江湖傳聞中央出動銀彈「招安」,向家因而答應九七後金盆洗手。

賭照搞戲照拍

向前共有四名妻子,向家九兄弟由三母所出,當中最為人熟悉、活躍娛樂圈的向華強是上市公司中國星集團主席,近年活躍於澳門投資,去年一月動用五億五千萬 元,向賭王何鴻燊旗下澳門旅遊娛樂股份有限公司,購買新口岸四幅未開發地皮,計劃開設酒吧、夜總會等。二○○八年中國星與澳娛共同投資的澳門蘭桂坊酒店亦 位處新口岸。向華強與妻子陳嵐在澳門現有五個賭廳,與四太梁安琪友好。向華強與胞弟向華勝亦曾聯手創辦永盛電影,向華勝在回歸後一度停了拍戲,二○一○年 復出主攻大陸市場,曾投資任賢齊和大S主演的電影《龍鳳店》。向華勝因與修身堂主席張玉珊的戀情而為外界注目,向、張兩人二○○六年分手。向家第三代不少 亦因涉足娛樂圈而為人熟識,向華強長子向展平(藝名向佐)是演員;向華光之子向展邦、向展威同開設模特兒公司。向家隨着香港回歸金盆洗手十五載,如今新義 安尖沙嘴一帶的話事人,細B、陳一、高達等,平日運作已和向家無關,但向家仍是「精神領袖」。據悉,向家至今仍是警方目標人物,前年向華強母親鍾金逝世, 喪禮前夕警方特別派出警司約見向華強溝通,以防有人借白事生事,喪禮亦有警員在場。知情人士指出,今次向展偉這龍頭繼承人介入3業務,已觸動警方神經。即 使已被北京招安,向家其實一直沒有離開特區警方的線眼。

 


向家 龍頭 搭上 李嘉誠 李嘉 染指 和記 電訊
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長江實業(0001)及和記黃埔(0013)分拆酒店可以賺幾多錢? (1)

2012年10月12日,長江實業(1)及和記黃埔(13)宣佈分拆酒店商業信託Horizon Hospitality (Holdings)上市,該酒店信託包括4間酒店,即紅磡的海韻軒海景酒店及旁邊的海灣軒海景酒店、馬鞍山的海澄軒海景酒店及葵涌的雍澄軒酒店:



海韻軒酒店 (圖片來源: Panoramio)



海灣軒酒店 (圖片來源: 維基百科)


海澄軒海景酒店 (圖片來源: Google Map)



雍澄軒附近一景
(圖最高一座是隔鄰的雍雅軒,最初為同一地段的地產項目,會所也是共用。)
(圖片來源: Google Map)


至於這4個物業的資料如下:


根據資料,至於今次集資額是5至8億美元(39億至62.4億元),以出售70%權益及最高集資額45%的借貸比率計,這批物業的價值大約137億至162億元,那究竟他們大約賺多少錢呢,我們一起去看看。

(下篇待續)
長江 實業 0001 和記 黃埔 0013 分拆 酒店 可以 幾多
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長江實業(0001)及和記黃埔(0013)分拆服務式住宅可以賺幾多錢? (2)

上篇在此,今篇再續

前文已提及這些地的購地時間,但其實那些地是如何來的? 現在我們談談吧。

(1) 土地取得價格
1. 海澄軒

說起海澄軒,如果是30歲以上的網友應該有留意過長實當年以1.2億,即每呎約200元超低價投得酒店地的新聞。當初該塊地皮最初是用以興建住宅,另以荃灣及圓洲角地皮選定發展酒店的,但因圓洲角地皮更適合興建公屋,故改為酒店用途,後來荃灣地亦因旅遊業不景被取消,至現時還未發展,故只剩下馬鞍山土地作投標,後來建築處官員多次欲阻撓投標,但不成功。

根據審計處的推算,該項目的發展價值約18億,地價餘值約7.64億,導致公帑流失逾6.44億元。但李嘉誠當年稱,該地皮因有溶洞關係,建築費難以估算,他們投標的價值已是最高,獲得的利益只是多於銀行存款矣。據大公報報導稱,這些物業的建築成本大約9億元。

2. 雍澄軒

至於雍澄軒,其實當年就是香島印染(172,後易名長發建業、金榜集團)的漂染廠房,後來上市公司股權出售予禹銘投資(666,現新工投資)。在1997年金王陳發柱的添發慶豐(661,後易名中國資源開發、大冶有色)購入該部分股權,作價5.1億,並以3.5億票據支付。

在購入上市公司後,添發慶豐打算開發該幅土地作酒店及往宅,但後來因金融風暴襲來,因這系公司擴張過度、債台高築,故需折腕求存,於是長江實業(1)取得這公司的土地資產之餘,並一度成為該等公司的大股東。這塊地皮也在2000年10月以1.47億元出售予長江實業,呎價僅180元。

在長江實業購入這些地皮後,亦陸續出售此等公司的股權,其中添發慶豐最終出售予大冶有色,轉營金屬資源開發,至於長發建業的故事,可參考此文。後來,該等地皮在2002年補足3.1億地價,每呎390元,並被發展成住宅雍雅軒及服務式住宅雍軒,前者已於2006年陸續出售並套現,當時呎價約3,000至4,000餘元。

3.
海灣軒及海韻軒
這些地皮是相鄰的紅磡灣新填海地,在2002年政府對外招標,8月及10月作價分別為10.9億及6.55億,每呎土地價格分別為942元及510元。

(2) 建築價格
1. 海澄軒
據大公報報導稱,酒店的建築成本大約8至9億元,為保守計,以9億為標準。

2. 雍澄軒、海雅軒及海韻軒
以近期長江製衣興建每呎成本2,500元及以2012年是2000年代中期建築工程投標價格指數的數字約2倍計算,每呎估計建造價約1,250元。

(3) 套現金額
1. 雍澄軒
以該地塊可建面積約80萬呎,並發水25%,扣除該酒店的面積25.71萬呎計,估計已出售面積約74.29萬呎,以當年出售價平均3,500元計算,套現所得約24.64億元。

2. 出售商業信託的價值
如上文所述,根據資料,至於今次集資額是5至8億美元(39億至62.4億元),以出售70%權益及最高集資額45%的借貸比率計,這批物業的價值大約137億至162億元。

(4) 獲利金額
從下表可見,長江實業及和黃在這個交易可以取得188億,扣除72.46億成本,實際勁賺115.54億元,過未計算服務式住宅過去幾年的利潤,如果扣除該等利潤,以14年投資期計算,每年回報率7.05%,可謂一般。



(5) 總結
從上文可看到,全部物業都是在物業低潮購入,可見眼光準確,今次出售,是否預示物業市場見頂? 

或許今次套現只單純為了投資外國需要,但從長江實業(1)和記黃埔(13)近來陸續出售港口資產、香港零售商場資產及酒店物業資產,以及中國內地資產組成各項商業信託及房產信託於香港及新加坡上市,並把資金投入英國及歐洲地區的資產看來,他可能不太看好中國內地,但他一定是看好歐美地區的穩定資產,雖或許有政治上的原因,但回報是重要了,何況他運用高超的財技,減持超過50%的股權,但仍可保住表決能力,真是高手。

至於他投資歐美的基建項目,均集中於兒子李澤鉅長江基建(1038)及電能實業(6,前香港電燈),而長江實業(1)只應會計要求略作參與,可見現在發展重心是在長江基建,所以未來發展最好應是這家公司。而長江基建的好,亦可為大兒子建立戰功,為未來接班做好準備,李嘉誠的苦心莫過於此。
長江 實業 0001 和記 黃埔 0013 分拆 服務 住宅 可以 幾多
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身份被盜出手機 和記照追數

2012-11-15  NM
 
 

 

有讀者年前無辜被人盜用公司的商業登記出手機,隨即報警處理,電訊商知悉事件,犯案者亦已認罪入獄;逾一年後讀者卻離奇遭收數公司追收電話費,揭發電訊商意圖逼他為犯人找數!

江先生是酒吧東主,一○年八月,他屬下一名員工盜用了酒吧的商業登記,於和記買了十一部iPhone連上台月費合約,事後轉售手機圖利,一個月後江先生收到和記電話費月結單,揭發事件,並即時報警處理。其後該員工被捕並承認控罪,在去年一月被判入獄三個月。江先生以為事件告一段落,豈料事隔逾一年後,江先生在今年九月中突然收到和記委託收數公司發出的追數信,於是致電和記查詢,才知道是與之前的案件有關:「和記竟然話要追番之前個員工私下出咗嗰十一部iPhone嘅電話費同毀約費,總數要十四萬!」今次追數公司是受委託,先追收其中一部電話的月費及毀約費,合共二萬三千多元。他擔心另外十部電話的追數信將陸續寄來,於是立即向和記覆述當年案件,又提供警方信件作證,表明電話並非公司購買,惟和記仍要求江先生繳款,江大感氣憤:「啲電話唔係我出嘅,我係俾人盜用公司資料,我唔明點解我仲有責任俾呢筆錢!」

對質堅持追數

記者以三人會議方式與江先生一同致電和記,江問負責處理事件的職員為何明知該批手機是非法開戶,仍向他追款,職員竟反問:「點解我哋唔會追番啲錢?手機係用你公司個商業登記出o架嘛!」江重申當年警方已知會和記,和記明知戶口屬非法,無理由不取消,反而照計一年電話費,職員竟理所當然地回應:「警方係有通知我哋,但無人書面通知我哋要停機,貴公司亦都無通知我哋要停機,咁真係有人出咗機,我哋只不過係講事實,而家有個費用未交就追收,如果你交曬啲錢我就唔會追。」追問之下,職員指十四萬元的欠款包括該十一部電話在過去一年合共七萬多元的電話費,以及接近七萬元的毀約費。江質疑過去從無收過電話月費單,十一部電話從無交費何以仍能運作一年,而且為何欠款一年,到今年和記才突然追收,職員並無回答。

專家話合約無約束力

律師伍家賢初步瞭解事件後,明確指出該批手機合約對江先生的公司根本沒有約束力:「當初呢啲戶口開嘅時候係非法,就算用公司名開,都根本唔關間公司事,對間公司亦無約束力。當年報咗警之後,電訊商就應該取消戶口,而家好明顯係電訊商當時無cancel,喺度死撐。就算告上法庭,電訊商都追唔到筆錢啦。」通訊事務管理局及消費者委員會皆認為,事件不涉及一般電訊合約糾紛,建議事主循民事追討或報警。

回應拒認亂追數

本刊將投訴轉介至和記,惟和記的回覆與其職員於電話所述有所出入,和記發言人指一○年十二月曾收到江先生公司一名女職員通知,表示該十一個號碼並非該公司使用,要求和記取消服務,而和記職員亦已向對方提供終止服務申請書,惟之後再無收到回覆,故至今亦未能終止服務,並表示職員曾向江先生講過須提交終止服務申請,只是江沒有做,和記更表示,須於接到有關案件的調查結果,才會跟進事件。發言人又指自一一年二月起已多次發出電話費月結單,而十一個號碼當中有兩個仍有使用記錄。江先生則堅稱從未收到月結單,亦無收過終止服務申請書,對於有號碼仍在使用,他表示將報警處理,並會向和記發律師信,追究到底。(陳凱敏)

十一個電話號碼分開追數

江先生的公司當年被盜用商業登記,一共開設了十一個手機戶口,根據和記職員提供的詳細戶口記錄,十一個電話號碼當中只有兩個月費相同,其餘月費由三百七十一元至一千四百多元不等,職員指十一個戶口皆於一○年八月開始計算月費,全部均繳交了首月月費後便再無交費,加上十一個戶口各須付約六千三百元毀約費(欠交月費被視為單方面解約),因此江先生的公司總欠款達十四萬四千多元。不過,是次江先生被收數公司「駿菱顧問」發信追收的只是十一個戶口中欠費最多的一個,共二萬三千多元,換言之,和記日後可能會再分別追收餘下十個戶口的欠款。

壹判官

和記明知事主俾人盜用身份開戶,竟然仲理所當然話「咁有數就追」,罔顧實際情況,認真離譜!評分:劣劣劣劣劣(五個劣為最嚴重)


身份 被盜 出手 和記 照追 追數
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存稿系列(4): 地盤佬定林少陽? 短評和記電訊香港(215)

話說某一日,我在九龍站附近地盤走過,聽到一堆地盤佬評論幾個無線電話台的服務質素的時候,其中一個地盤佬講緊和記的「3」質素差劣,有部分地方甚至沒有訊號,客戶服務又唔好的,異口同聲附和,有人又話,都唔知幾時他的服務被人差評至此,其實聽到他們的說話,心也想加把口入去,但是自己不擅溝通,還是借呢個地方同大家說說我的推論。

1980年代時候,和記是由傳呼台開始做起,後來只是不斷收購對手,最後建立起壟斷地位。在1990年代,又開始進軍流動電訊,雖然因為初段的投資失誤,最好的網絡已被當年香港電訊的CSL佔了,曾較為落後,但憑著當年和記懂得宣傳之道,找到四大天王之一的黎明作為代言人,所以在流動電話通訊上市場快速增長的背景下,逐步趕上,成為主要市場參與者之一,能與香港電訊一爭長短。

 不過,隨著業務成熟,且已據有市場的重要地位,和記電訊在網絡的投資明顯減少。在2001年,在流動通訊的投資大約是10.88億,在2006年只有2.85億,但近年在3G甚至上網的趨勢下。有人可能話他是成熟了,所以不用這麼多資本開支,但是在2011年,不計上購買頻譜的一次性開支,固定投資也只是6.19億,況且也未計近兩三年通漲加速的影響,實際上開支和很多年前已沒法比較,所以亦唔難預料到他們的服務質素下滑。

 至於前幾個月看見林少陽說,談及現金流情況,其實可接受的。但在資產負債表的質素來說,翻開這間公司的報表可以發現,公司資產大約106億,但其中45億是一些商譽,有17億無形資產是頻譜,剩下的有形資產大約43億,但是公司的現金只有2億,銀行債務雖然是剛和銀行簽訂銀團,但金額38億,顯是一派財務不佳的印象。雖然自由現金流正常來說每年大約都有10億,加上背景雄厚,未來就算要還債務,也可以繼續由短期轉回長期,財務周轉上問題卻是不大,但以現時市值166億來說,就算沒有增長,卻肯定是偏貴。

 就長期來看,如果服務仍然是這樣的差,客戶到期不續約,客戶也會慢慢減少,但是在流動電話上網的潮流下,用戶消費必然增多,所以或許能抵銷這方面的影響,況且他另外一個固網業務收入以商業用戶為主,收入相信頗為穩定,所以都會幾平穩。但要從地盤佬客戶或者搞投資的林少陽的選出誰是對的,我會選地盤佬。搞財務運作而忽略客戶的需要,始終是本末倒置所為。不過如果沒有選擇之下,其實壞的服務還是有人去用,而且不會有怨言,這我也不能評論了。
存稿 系列 地盤 定林 少陽 短評 和記 電訊 香港 215
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奇怪的潛在套戥機會 - 長江和記的特別股息 PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/04/blog-post_17.html
相關股票:長江實業(0001.HK), 和記黃埔(0013.HK) 

事件背景:和黃(00013.HK)售屈臣氏股權予淡馬錫完成 下月派特別息 

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和黃(00013.HK)上月宣佈出售近24.95%屈臣氏股權予新加坡淡馬錫。有關交易已經完成。公司及其控股公司長實在下月14日各自向股東派發每股7元特別息。

為確保收取特別股息之權利,所有股份過戶文件聯同有關股票,必須於5月7日營業時間結束時已登記在公司股東名冊內之股東。(ta/w)

2014-04-17 08:06:54

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長和系沽屈臣氏股權後派特別股息本應不是大新聞,但奇怪的是,消息公佈後,兩股的相關期貨和期權的價格並未就這次特別股息而作出調整截止現在(2014年4月17日13:56)正股和其衍生產品的價格如下:

長江實業:

1. 正股$136.50 
2. 五月期貨$133.4/$133.66 
3. 五月$127.50 CALL $9.13/$9.43 
4. 五月$127.50 PUT $1.03/$1.11 

和記黃埔: 

1. 正股$107.40 
2. 五月期貨$105.54/$105.80 
3. 五月$100.00 CALL $4.19/$4.43 
4. 五月$100.00 PUT $1.11/$1.18 

按道理,股票期貨或期權價格是需要根據公司派息金額而作出相應調整例如和記5月21日會將末期股息$1.7除淨,因此期貨和正股之間便有約$1.7 ($107.4-$105.8)的差距。但最奇怪是$7的特別股息已肯定會於5/5除淨,但現時正股和期貨之間並沒有反映此派息金額對股價的影響,因此或者會衍生出一個無風險的套戥機會  

假設現時買入1,000股和記正股;並沽出1,000股和記期貨, 5/5日會出現3個情況: 

1. 和記跌落$100 - 每股正股虧損$7.4差價,收取每股$7股息,每股期貨賺取約$7.24 
2. 和記升上$115 - 每股正股賺取$7.6差價,收取每股$7股息,每股期貨虧損約$7.76 
3. 和記維持$107 - 每股正股虧損$0.4差價,收取每股$7股息,每股期貨賺取約$0.24 

如此看來,無論和記股價於5/5會如何發展,邊買正股邊沽期貨的操作是必然錄得每股約$7的交易盈利(未計手續費用),而付出的本金則是正股交易金額(每1,000股$107,400)及期貨保證金(每1,000股約$10,000),也是未計手續費用。  

我也不明白為何會出現這個奇怪的現象,也有可能是我自己看漏或看錯某些資料整套操作,最大風險是原來這$7的特別股息永遠也不會從期貨中調整過來,那麼所有做法都是白忙一場,最後輸手續費離場但若然真的出現錯價,那麼短短十個交易日內便有5%以上的無風險回報,是相當相當吸引和值搏的看來看去也不見得這個套戥機會會令人輸到傾家蕩產,而這樣的機會人生不會有幾多次,我自己是點都會衝入場搏一次,就算最終結果是輸,後悔的也只是不能再買大一點

利益申報:現時持有4,000股和記正股, 5,000股和記5月期貨淡倉, 3,000股和記5月$100 PUT
奇怪 潛在 套戥 機會 長江 和記 特別 股息 PARTIPRAL ROAD TO FINANCIAL FREEDOM
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泛海接盤李嘉誠旗下和記港陸

來源: http://xueqiu.com/1025819408/30792509

李嘉誠再次拋售內地物業,接盤者為內地富豪盧誌強名下泛海控股股份有限公司(000046.SZ)。 ■ 近40億港元購七成股份,主要資產為上海港陸廣場和港陸黃浦中心

  李嘉誠再次拋售內地物業,接盤者為內地富豪盧誌強名下泛海控股股份有限公司(000046.SZ)。

  泛海控股於8月12日公告稱,擬以近40億港元收購和記港陸有限公司(00715.HK)逾七成股權,出讓人為亞洲首富李嘉誠控股的和記黃埔(00013.HK)旗下兩家全資附屬公司。

  和記港陸主要於中國內地從事物業投資及賺取租金收益,目前旗下的兩棟物業為港陸廣場和港陸黃浦中心,均位於上海人民廣場商圈。

  以房地產開發為主業的泛海控股擁有18家控股子公司,開發的項目分布於中國北京、深圳、武漢、上海 、杭州、青島及美國洛杉磯等地。

  盧誌強為中國泛海控股集團(泛海集團)董事長,泛海控股為其下屬公司。泛海集團在金融領域涉獵甚廣,主要投資控股的金融機構有民生證券股份有限公司、中國民生信托有限公司等,參股的金融機構有中國民生銀行股份有限公司等。

  
泛海控股享有獨家權

  和記港陸前身為港陸國際——為 “玩具博士”陸宗霖所創辦,1992年引入長江實業(00001.HK)作為股東之一,後由和記黃埔接手,陸氏家族於2008年全面淡出。

  和記黃埔發言人表示,和記港陸近年業務已不太活躍,公司想過很多選擇,認為泛海控股出價較有吸引力,所以決定出售,同時建議和記港陸董事會派息每股0.2元。至於此次出售股權是否反映長和系進一步撤資內地,發言人引述李嘉誠在年初業績會上的言論,稱“有買有賣是很平常的事”。

  泛海控股公告顯示,泛海控股擬出資價格區間為35.56億港元(相當於每股0.5556港元)至38.3億港元(相當於每股0.5984港元)。收購對象為Promising Land及Uptalent Investments,兩家公司合計持有和記港陸已發行股本總額約71.36%的股份。目前相關各方已於8月11日簽署諒解備忘錄,正就合作事宜進行洽商。

  公告並稱,泛海控股已於簽署備忘錄當日以本票形式向兩家出讓方支付共計9.99億港元保證金。同時,自簽署備忘錄之日期開始,泛海控股享有對此次和記港陸股權收購的獨家權。

  

或為拓展融資渠道

  分析人士稱,不排除此次泛海控股只是為了購得一個上市平臺。

  泛海控股表示,為進一步壯大海外平臺,公司簽訂了上述諒解備忘錄。如果最終實現收購並順利完成整合,將有利於泛海控股更為充分地利用國際資本、市場,推動公司的可持續發展。

  值得指出的是,泛海控股在上海擁有董家渡10、12、14號三幅地塊,計劃開發建設的泛海國際公寓位於中華路以東,紫霞路以南,王家嘴角街以西,王家碼頭街以北。

  泛海國際公寓項目總用地面積約12萬平方米,總建築面積近56萬平方米,其中地上建築面積40萬平方米,包括住宅建築面積30萬平方米,商業面積5萬平方米,酒店式公寓3.9萬平方米。項目內規劃有大型綜合商業中心、對公眾開放的大型景觀綠化帶,整個項目計劃建設成為高品質、高智能、環保型的大型綜合社區。

  其中,董家渡12號和14號地塊為舊改地塊,須在動遷工作達到80%以上才可以申辦土地使用權證。目前上述兩幅地塊尚未完成拆遷。

  上述分析人士稱,董家渡所在地塊因處於外灘金融集聚中心,帶動地塊估值的同時,造成後續地塊拆遷成本的上升。此前為了開發10號地塊,泛海控股已多番融資。此次收購在港上市的和記港陸,不排除是在搭建境外的上市平臺,拓展公司的融資渠道。
泛海 接盤 李嘉誠 李嘉 旗下 和記 港陸
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對雙匯發展的一些思考和記錄 Magicqw

來源: http://xueqiu.com/1987147481/35107674

       雙匯發展這家全國最大的冷鮮肉和低溫肉制品供應商,近幾年每年為全國貢獻超過160萬噸的高低溫肉制品,以及超過1000萬頭生豬。是全國產量規模最大的冷鮮肉和低溫肉制品公司。
        依現有年報數據觀察,公司自2009年至2013年的營收從283.5億增長到450億元,五年間年均增長9.68%,凈利潤從9.1億從增長到38.6億元,年均增長33.5%。凈利潤的增速遠遠大於營收的增速個人理解為品牌的競爭力增強。具體的表現形式在於產品線的毛利率大幅增強。


        公司總體毛利率也從2009年的9.78%來到2013年的19.43%,五年間增長了接近10個百分點。這也是凈利潤增速遠大於營收的直接原因。5年間規模的擴張讓雙匯的成本優勢一步一步變大。資產的收益率確沒有隨著資產規模的增加而放緩,ROE在2009年-2013年年均保持在30%以上,這依賴於公司優秀的盈利能力以及較為充足的分紅率,這一成績在行業內十分出眾。
         經營方面雙匯發展也足夠穩健,在資產擴大的同時負債率確沒有一同增加,2009年雙匯的負債率35.5%,資產總計57.5億,負債合計20.4億元 。2013年負債率24%,對應總產總計197億,負債合計47.4億元。
         現金流方面也維持充沛,生意模式能夠帶來大量的現金收入,是門好生意。




但是好公司不代表市場能夠給出合理價格。2009年-2013年雙匯發展的PB估值依次為10.95---15.4---11.5---5.43---7.2。2012年由於非公開增發使得PB下降,除此之外估值一直高高在上。【2014年三季報發布後,10月28日創出PB最低點4.24倍】
        公司的經營策略在2011年因全國聞名的瘦肉精事件發生轉變,開始增加自身生豬養殖規模。固定資產投入也開始大幅增加,2011年全年固定類投入4.52億元,2012年至2013年增加到12億至13.4億,自養擴大了三倍,這樣帶來了更穩定也更安全的原材料,對沖了生豬價格的波動帶來的風險,降低了采購外部生豬帶來的安全因素。下圖能夠更直觀的理解公司及行業的養殖模式:


        這樣看來經營成效在不斷變好,公司的估值確在2014年不斷走低,與營業收入和凈利潤增長放緩有直接關系。2012年-2013年公司的年均營收增速在10%以上,凈利潤增長率更高2012年116%,2013年34%。2014年三季報發布後,營收和凈利潤的增速分別只有2%和11.5%。
       營收放緩的不良體現在公司的存貨一端。2009年-2014年三季度存貨變化為13.9億元---44.2億元。這個數據不能直觀的反應目前公司面臨的困境。從另一組數據,公司的存貨周轉率變化來分析:

       快消品行業的特點就是消耗量大,周轉速度快。雙匯從生豬屠宰後進入冷庫開始,依據公開資料顯示,為了保持新鮮度和質量,國家的豬肉戰略儲備儲存期大約為4個月左右。超過四個月後即便處於冷藏狀態下,從營養學的角度看,肉質所含的氨基酸、蛋白質、鈣、礦物質等營養成分就會開始流失。高低溫肉制品亦同時會有此影響,高溫肉制品保質期時間長就會相應添加防腐劑等保鮮原料,長期食用對人身體有害無益。結合這些看雙匯的存貨周轉率,幾年間已經從21.68下降了近2倍。           雙匯現在所面臨的局面是擴大生產規模後,產品的銷售需要適時跟進,但目前的成效並不太明顯。高低溫肉制品目前的開發雖然較快,品種較多,但拳頭產品並不沒有太明顯的優勢。生鮮肉目前正在全國擴張終端經營店面,這部分未來會貢獻較大的營收和利潤,只是建設網絡需要時間鋪墊。
       另外生鮮部分面臨的困難有兩點:一是本地化競爭,在全國擴張的同時也要面對當地的生豬市場競爭,生豬養殖並不是產業化集中的行業,行業的特點本身就比較混亂,各地稍有規模的養殖廠都會與雙匯直接競爭。 二是品牌化選擇,生鮮肉的壁壘並不高,門檻較低,客戶對品牌認知度並不敏感。【我曾詢問過家人對生鮮肉的選擇問題,得到的答案是沒有特別的傾向。在質量相近的情況下一看價格,二看衛生環境狀況。】 因此雙匯在建設銷售網絡時,個人認為首先要考慮的就是產品定位問題,價格與安全,價格與服務能否區別開當地的競爭者,使消費者趨向於選擇雙匯品牌的生鮮肉,增加客戶粘性。
       雖然雙匯面臨諸多的發展問題,但機遇和空間也十分廣闊。2014年2月10日,國務院辦公廳發布一則頗有意思的文件,引起公眾的關註。很多人驚呼:"難道中國人吃肉太多了嗎?&#  34;
    這份名為《中國食物與營養發展綱要(2014-2020年)》的文件提出食物消費量目標,"到2020年,全國人均全年口糧消費135公斤、食用植物油12公斤、豆類13公斤、肉類29公斤、蛋類16公斤、奶類36公斤、水產品18公斤、蔬菜140公斤、水果60公斤&#  34;.而根據2013年中國產畜禽肉8373萬噸算,人均吃肉近60公斤。這意味著,人均肉類消費量需下降一半。
  站在產業經濟的角度看,如果中國人口到2020年不暴增一倍(目前來看不太可能),那麽,這個消息對養殖業而言,恐怕不是什麽利好消息。它意味著,國家級營養師要求我們少吃肉,多吃點其它東西。養殖業不斷增長的內在訴求,遭遇了營養界的直接狙擊。相信國務院的《綱要》應不是拍著腦袋想出來的,國家營養綱要不太
雙匯 發展 一些 思考 和記 Magicqw
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為什麼不設定、預測和記錄投資業績? 大巧不工

來源: http://jackliinvestment.blogspot.hk/2015/01/blog-post_8.html

因為這些都沒有意義。大多數投資者,尤其是新投資者喜歡設定、預測和記錄投資業績,無論是每日、每月還是每年。目的顯然是通過實際成績來驗證投資策略或者投資方法的正確/準確性。可令人遺憾的是,實際業績無法直接或間接檢驗投資理念/策略/方法是否正確。我可以從實際例子和逆向思考來說明問題。

首先來看一個真實的例子,我有一位朋友,12年前經另一朋友介紹投資了一千萬元在一家公司身上,具體是哪家我就不說了。12年後的今天,那一千萬變成五億,這還不算這些年的分紅派息。折算一下,也就是年復合增長率超過38%,這些年來全球資本市場經歷過哪些動盪相信各位都記得清清楚楚,就是在這種環境下,依然取得如此輝煌的成績,這個成績估計可以超越華爾街99%的職業投資者。儘管如此,事實終歸不會改變 - 那傢夥對投資可謂一竅不通,對那家公司的了解程度幾乎是零,每年還要麻煩我幫他看財務報表。這是我見過的最典型的例子,就是成績好壞可以完全不反映當初的投資理念/策略/方法。

再看看運用逆向思考結果怎麼樣。假設投資者可以通過檢驗投資業績來有效修正投資理念/策略/方法,最終達到提高投資水平的目的。那麼這樣一來,投資者應該在剛開始投資生涯的時候只玩模擬投資或者用極少量資金去投資,直到完善投資理念/策略/方法再來下重手投資,如果一切按照這個模式發展,那麼應該得到的結果是大多數投資者在其投資生涯中起碼不輸錢,或者說大多數人的投資收益率應該與指數的表現相差無幾。可是這明顯和事實相差甚遠,事實上是大多數投資者的業績遠遠追不上指數,並且不同投資者之間的成績相差也非常大。換言之,假設不成立。

所以,我堅信驗證投資理念/策略/方法在於客觀的邏輯推理,意思就是說,當你的投資理念/策略/方法能夠被邏輯地解釋時,它們就是正確的,適用的。

有很多人奉巴菲特為股神,僅僅是因為他們看到巴菲特在股票投資上賺了許多錢,對於他的投資理念卻是一知半解。於是,在2000年那一波科技股泡沫時,由於巴菲特的業績遠遠落後於其他同行,就有很多人跑出來質疑巴菲特,連著名的雜誌封面也開始揶揄巴菲特。我一直跟人說,即使巴菲特這一輩子沒買過任何股票,既不富有,也不出名,但只要我看過他說的話,我都依然奉他為股神。在我看來,通過成績來驗證一種投資理念/策略/方法的做法是危險的。
為什麼 設定 預測 和記 投資 業績 大巧 巧不 不工
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長江實業買和記黃埔的背後



這份文件指出了

1. 在1978年9月出售九龍倉後不久,1979年李嘉誠已多次向匯豐沈弼表明要收購和記黃浦,但沈弼直至1979年9月不為所動

2. 匯豐是有收到美資公司收購和記黃埔的條件

3. 雙方對收購價是各有意向,李嘉誠想購買的價錢是6至6.5元,沈弼是7至7.5元

4. 李嘉誠直至1979年8月才找匯豐旗下的投資銀行獲多利

5. 李嘉誠在收購前取得2億港元的貸款,用於借予長江實業購買和記黃埔股權,但收購價款是每股7.1元,以收購9,000萬股計算,即約6.39億,付出20%的部分,只是1.278億,中間約7,000多萬在哪兒呢,但其實收購可以延遲2次半年,但收購價格每次會多0.5元。

5. 當時南華早報及信報記者早於3時30分已得悉消息,大約6點得知詳情,很多人在英國市場購買和黃股份

6. 當年已有公關公司。

7. 信報當時有員工90人,由一位Wong Wai Tak 負責該新聞,他稱他向一位在長實任職的孟先生確認了早上可能得悉當日會有收購消息,下半更確認了是偏晚上,收購價更在6元至8元之間。當日中午,他稱林行止接到電話,叫他需為李嘉誠訪問作一些調動,最後林行止決定自己去做訪問。據稱林行止在7點已得悉收購新聞。

長江 實業 和記 黃埔 背後
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