ZKIZ Archives


英之見:借鑑90年代長和系 黃國英

2009-04-12  AppleDaily





 

預 期很大機會出現集資潮的另一個理由,是印股票對管理層的誘因實在很大。到目前為止,企業的借貸成本仍然是極高,例如和黃(013)的10年美元債券票面息 率為7.6厘,印新股票抽水,是相對便宜的做法。加上抽水後以市價回購舊債,可以得到可觀利潤,用玖龍紙業(2689)做例子,票面100元的舊債能夠在 市場以市價約60元買回。還錢後會有紙上盈利,減低負債比率又受到基金歡迎,實在是一舉兩得。

料出現連環集資潮

03-07年 的牛市,信貸泛濫,借錢便宜,盈利增長又快,上市公司對於發新股攤薄每股盈利,自然相對保守。但現在信貸緊縮,經營困難,大股東及管理層現時的着眼點,會 是資產負債表的補強,原因是進可攻退可守。如果預期行業將會復蘇,印新股票籌集得來的資金,會是收購合併捱不過寒冬同業的彈藥。就像長和系在87年成功集 資,所得的現金變成90年代全球大幅擴張的彈藥,一舉拋離之前與他平起平坐的對手。縱然新股攤薄了股權,但公司整體市值暴升,李嘉誠身家反而暴漲。


假如環 境繼續惡劣,手頭持有大量現金,會提升上市公司的生存機會,對動輒持有6-7成股權的大股東來說,也是一個保障身家財產的保險。有讀者或會不認同這點,以 玖紙為例,大股東20元不配,難道會捨得在3.80元配股?查實當初的上市價也只是3.40元,那時世界歌舞昇平,又沒有勞動合同法,大股東也願意用股票 換現金。單從歷史股價,去否定一家公司發新股的可能性,是片面的。


假如真的連環出現集資潮,會力壓短線大市的氣勢。但長遠而言,能夠成功配股而行業前景不 太差的股票,自己會看高一線。現在挑選長線長倉股票的重點,仍然會是現金流及資產負債表,能夠成功減債的公司,風險移除,股價中線自然會反映。同一原則也 可以反過來挑選平衡交易時的短倉目標。作者黃國英為證監會持牌人士電郵:alex@amplecap.com



之見 借鑑 90 年代 長和 和系 國英
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7436

李嘉誠「長和系」的業務拆分和處置

http://www.xcf.cn/newfortune/gongsi/201206/t20120621_320903.htm
 公司資本運作的減法:
  李嘉誠「長和系」的業務拆分和處置

  李嘉誠擅於靈活處置和重組企業集團業務,在多元化思路下,動態剔除盈利黯淡的業務,吸納富於前景的產業;同時依託資本市場,尋求多維度的資金籌 集渠道,嚴格保持企業充裕的現金儲備。在內地民企融資受到侷限的制度背景下,李嘉誠維繫充裕現金流的審慎擴張策略對內地民企有著重要的啟示意義。

  李嘉誠如何灌溉施肥,修枝剪葉,實現旗下企業集團的穩步增長?其如何為集團各事業提供充裕的資金,又是如何保證集團整體長期盈利的呢?前者涉及資本運作,後者則是實業經營。本文專注探討李嘉誠的資本運作戰略。

  「長和系」長期持續盈利
  「長和系」是李嘉誠旗下上市公司所構建的企業集團的總稱。截至2011 年12月31日,集團總市值已達7470億港元。集團核心為長江實業(集團)有限公司(簡稱「長江實業」)與和記黃埔有限公司(簡稱「和記黃埔」)。其 中,長江實業的前身是李嘉誠在1950年創立的長江工業有限公司,其於1972年在香港上市。和記黃埔則是由黃埔船塢與和記企業有限公司於1977年合併 而成,李嘉誠在1979年入主和記黃埔,並成為集團主席(圖1)。


   長江實業與和記黃埔的財務報告顯示,長江實業1991年的營業額不足100億港元,到2010年底達328億港元,營業額增長約3.3倍。而和記黃埔營 業收入則由1991年的192億港元增長近11倍達到2010年的2091億港元。「長和系」一直為市場所稱道的是其長期維持盈利,1991-2011年 的20年間,和記黃埔的平均淨資產收益率為11.01%,長江實業的平均淨資產收益率為14.48%。經市場調整後的累計異常回報分別為172%和 168%,而且在亞洲金融危機以後,「長和系」一直跑贏大市(圖2)。

  李嘉誠的資本運作:多維度的資金籌措
  李嘉誠常為世人稱道之處在於其多次精準的低買高賣,在眾人 對其投資眼光的豔羨讚歎中,易為人所忽略的是,長期持有和經營才是李嘉誠最終熬過嚴冬、為其項目沽得良好價格的前提,如3G業務的盈利和房地產開發的最終 盈利都依賴於強大的現金流長期支撐,等待經濟上揚而享有巨額回報。3G業務動輒上百億的虧損,擱置達5年以上的土地儲備,這些對於一般企業而言基本上是無 法承受的。守得云開見月明的底氣來自充裕的資本,李嘉誠有何種手段籌集資本以服務其大手筆的實體運營呢?

  審慎的債務籌資態度
  企業籌資最常見的方法是借錢和股權籌資,這兩者屬於外部籌資。當然,企業也 可以使用自營現金流,這屬於內部籌資。在資金的籌措上,李嘉誠使用了廣泛的渠道,特別注意維持充裕的現金流,除卻極少數年份,和記黃埔都保證了流動資產超 過流動負債(圖3)。李嘉誠對於負債高度敏感。他最初經營塑膠廠時被銀行逼債,險些導致企業破產,這種經歷或許令他心有餘悸,其後他對於銀行貸款的風險一 直有所戒備。在隨後投入房地產時,他一直保證物業租金收入的業務比例,不輕易採用抵押貸款形式進行房產售賣。


和  記黃埔的資產負債率從未超過60%,長江實業更低於20%,相對於內地房地產行業動輒70%以上的資產負債率,李嘉誠在財務方面的謹慎可見一斑(圖4)。


  進退從容的業務拆分和處置
   李嘉誠常用拆分上市與業務處置售賣兩種方法籌資。我們留意到,其所做交易的時點頗有深意。在3G業務虧損的2002-2009年,「長和系」的拆分和售 賣達9次之多(表1、2),所得資金即使不算那些缺乏數據的交易也超過上千億港元,為支撐持續虧損的3G業務立下了汗馬功勞。


   「長和系」旗下業務眾多,李嘉誠的拆分和業務售賣有無規律可循呢?企業的業務拆分上市相較於業務處置較為柔和,大部分拆分上市後控股企業仍保留大股東地 位,而業務處置一般意味著失去大股東地位。從產業上看,「長和系」拆分上市的產業大都是發展前景日趨黯淡者,而被其處置的業務未來的盈利空間比被拆分的業 務狹窄,主要集中於受新興3G通訊業務打壓的傳統電訊業務。從1997-2010年,和記黃埔七項核心業務的息稅前盈餘對集團盈利的歷年貢獻比例和歷年增 長幅度的均值可見,港口和基建業務對集團貢獻盈利最多,但增長也較慢(表3)。這兩項業務是穩固現金流的源泉,李嘉誠在歷史上很少對之進行拆分和售賣,唯 一例外是2011年將和記港口信託拆分在新加坡上市。信託相較於一般上市公司在現金派息上更有優勢,可將營運現金流用於派息,且控制權又牢牢掌握在和記黃 埔手中。因此,港口信託對於集團企業汲取旗下企業資金優勢明顯。此外,由於上海港和寧波港等北方港口的興起,和記港口信託下的深圳鹽田港和香港港口業務的 增長放緩,前景已看淡,李嘉誠此舉也有剝離盈利前景黯淡業務、提升集團整體盈利能力的效果。


  零售業與能源行業的息稅前盈餘增長幅度和前景也是七項業務最高的。對此種業務,李嘉誠應會長期持有,不會在近期分拆。2011上半年,坊間流傳屈臣氏分拆上市,李嘉誠公開表示,不排除再分拆業務上市,但認為不會分拆零售業務,其原因或許正在於此。
   房地產行業的盈利貢獻和增長居於七項業務的中間水平,將其中已開發成熟、盈利概念已窮盡的項目拆分出去,既有利於獲取融資,也有利於提升集團的整體盈利 能力。當然,由於這些項目一般還會有穩固的現金流入,採取信託的方式比較適合充分利用這些物業的可觀現金回報。長江實業三度分拆房產信託上市,證明了這一 點(表1)。
  電訊行業的盈利貢獻和增幅最弱。傳統電訊業務競爭日益激烈,被3G業務取代的趨勢也越來越明顯。李嘉誠自出售Orange以來,其傳統電訊業務一直處於收縮狀態,和記電訊一直獨立上市,海外的傳統電訊業務也在售賣(表2)。這種處置有助於籌措資金支持新興的3G業務。
拆 分和售賣是李嘉誠資本運作手法的重要一環,這種大規模的資產處置不同於單純的股權融資,會對實體運營產生深遠的影響。通過有選擇的拆分和售賣,逐漸淘汰盈 利日漸萎縮的產業,李嘉誠很好地解決了企業集團多元化過程中常見的盈利水平下降問題;而拆分所獲得的巨額資金又能夠使之減少對債務融資的依賴,減輕了利息 負擔,增加了資本投放的自由度。2002-2009年,面對3G業務的巨額虧損,和記黃埔的資產負債率一直穩定維繫在60%以下(圖4)。其歷年財務報表 顯示,3G虧損重負就落在了拆分和售賣資產所產生的「出售投資及溢利」 上。

拆分的市場反應


   市場對於可以提高集團盈利和增加企業資金的拆分舉動給予了正面評價(圖5)。由於長江生命科技在拆分前仍未盈利,且沒有形成穩定的盈利模式,其拆分上市 意在籌集資金用於自身運營,對於集團的貢獻有限,故而其異常回報未列入計算。拆分對於和記黃埔帶來的好處顯然高於長江實業,這應當源於和記黃埔與長江實業 的分工。長江實業主要職能是控股旗下上市公司,並在集團內部調配資本和人力資源,所籌資金多用於支持旗下眾多企業,其自身業務得益有限。而和記黃埔是李嘉 誠鋪展業務的真正平台,其所籌資金主要用於自身業務。相比長江實業拆分的都是清一色的房產信託(長江生命科技除外),和記黃埔所拆分的產業無疑更具有多樣 性,對於淘汰盈利前景黯淡的產業、保障具有進取性的盈利項目也更有優勢。


   拆分實際上是併購的逆過程。企業擴張並非僅僅是單純的「加法」,固有業務可能因技術進步或競爭加劇變得無利可圖,此時,企業的「減法」也必不可少。將盈 利前景不佳的業務從企業集團剝離,最直接的好處就在於提升了集團的盈利能力,同時取得了支持富有潛力的產業所需的資本。除此之外,拆分之後,集團企業無需 再為被拆企業的運營傾注更多關注,集團可以將精力更多用於通盤的戰略考量與新興產業的發掘。擺脫了集團管理架構束縛之後,被拆企業經理人也更有自由的發揮 空間,從而有助於企業的運營和新生。比如,Tom 集團和置富產業信託(香港)在拆分後經短暫震盪調整後逐漸獲得市場認可,跑贏大市(圖6)。然而並非所有被拆分的企業都能化腐朽為神奇,畢竟它們是經過挑 選的失去潛力者,如長江生命科技被拆分後業績未有起色。

  啟示意義
  李嘉誠的實體運營和資本運作實質是相輔相成的。一方面,資本運作為實體運營提供了有力 支持,使其可以在經濟衰退時併購和囤積,從容不迫地等待經濟復甦,從而將資產沽得心儀的價格;另一方面,實體運營產生了豐厚的盈利和現金流,又為其資本市 場上的運作提供了聲譽的支撐和良好的遠景,便利其大規模融資。而連接李嘉誠資本運作和實體運營很重要的一環,便是其資產拆分和售賣技巧。李嘉誠通過剔除盈 利微小且喪失潛力的產業,納入當前需要巨額資金支持但富含前景的產業,將企業集團的盈利能力維持在較高水平。同時,資產售賣和拆分所獲取的現金流入為集團 描繪出良好的盈利圖景,並提供了將這圖景付諸實踐所必需的資本支持。而對於分拆和處置後的企業大舉放權,給予了被拆分企業廣泛的自由裁量空間,又有助於這 些企業的新生。
  企業的多元化能否成功依賴於兩端,一是集團企業整體的盈利能力,另一點是多元化的衝鋒過程中維持穩定的現金流。伴隨A股市場的 規模擴張,內地也湧現了一批「系族企業」,如中科系、華晨系、德隆系、鴻儀系、卓京系、精工系、飛尚系、升匯系、銀泰系,這些企業集團的引領者也曾號令一 方,然而,其中許多企業在高速的發展中一意進取,未能有效維持企業的整體盈利和充裕資金,最終導致企業帝國的坍塌,這種坍塌往往體現為盈利下滑與資金鏈愈 發緊張惡性循環。
  歷經30餘年的發展,內地民營企業普遍面臨增長瓶頸。最突出的是民企缺乏穩定的資金來源,尤其是未上市企業,銀行貸款極少有 可能流入民企。於是,為求成長,許多民企不得不尋求民間金融支持,也就是高利貸。高利貸經營儘管被詬病為飲鴆止渴,但確實是浙江省等民營企業活躍地區的經 營常態。事實上,經濟景氣時,高利貸作為不得已的選擇的確促成了某些企業的成長。然而,當經濟惡化,市場經歷嚴冬之時,高利貸則枯竭了企業成長所需的資金 血液,即便這些企業的業務是優良而富於前景的,但一意擴張、不知退讓的激進態度會加劇企業帝國的坍塌。在此制度背景下,李嘉誠維繫充裕現金流的審慎擴張策 略對於內地民營企業運營有著重要的啟示意義。
  與內地許多企業激進策略形成鮮明對比的是,李嘉誠擅於利用資本市場進行頻繁的資本運作,其中既有 大手筆的拆分與剝離,也有著眼長遠的兼併與收購。業務拆分和處置可以剔除失去前景的產業,併購可以融入盈利的新鮮血液。有保守,也有激進,靈活自如。這些 舉動體現了他一貫的理念,在現代西方制度結構下,利用中國式的智慧,從容遊走。誠如李嘉誠所言:「在穩健中求發展,發展中不忘穩健」。產業帝國的成功依賴 於長期的運營,而長期的運營又需要充裕的資本支持。
  「長和系」靈活處置和重組企業集團的業務,在多元化思路下,動態剔除盈利黯淡的業務,吸納 富於前景的產業;同時依託資本市場,尋求多維度的資金籌集渠道,嚴格保持企業充裕的現金儲備。李嘉誠一手抓產業運營,保證了企業集團的整體永續盈利;另一 手抓資本運作,為集團的擴張提供了雄厚的資金支持。鄧小平曾言:「兩手抓,兩手都要硬」。雖是政治經驗的總結,李嘉誠在企業運營中卻深得其精髓。


李嘉誠 李嘉 長和 和系 業務 拆分 處置
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=35227

長和系倚重香港又怎捨得撤走?(12/12/2013) 林本利

2013-12-12  NM
 
 

 

長實主席李嘉誠早前接受《南方都市報》專訪時,以「真是天方夜譚的笑話」去回應撤資指控。又說長和系永遠不會離開香港,規模的大小是另一回事,一生的原則是不會去賺最後的一個銅板。

長實去年稅後溢利322億元,當中142億元來自長實業務,40億元來自物業重估及出售投資溢利,140億元來自和黃。李嘉誠不時強調長和系已是全球跨國企業,業務遍及50多個國家和地區,香港佔集團的收益比重不高。事實又是否這樣呢?現時長和系四間主要上市公司,是透過李嘉誠垂直(或縱向)操控。李嘉誠持有43%長實,長實持有近50%和黃,和黃持有78%長建,長建持有39%電能。李嘉誠動用千多億元持有長實,便可以控制四間市值接近10,000億元的上市公司。日後電能分拆港燈上市,便進一步操控五間公司,市值有望突破10,000億元。即使李生以此方法控制系內四間上市公司,亦難以掩飾長和系其實依然十分倚靠香港業務,去賺取每年數百億元的溢利。去年長實的營業額為311億元,當中62%來自香港。若以此比重推算,長實本身(不計和黃)所賺的182億,有113億元來自香港。根據年報資料,長實去年物業銷售的營業額為265億元,收益為100億元,毛利率接近四成。這100億元的售樓收益,相信絕大部分來自香港。

長實極之倚重香港業務,那麼和黃又如何?和黃的六大業務,包括地產及酒店、電訊、港口、零售、長江基建和赫斯基能源,除了最後一項,其餘五項依然十分倚靠香港。去年和黃的租金收入合共38億元,當中近九成(34億元)來自香港。在電訊業務方面,和記電訊香港在小小的港澳兩地,為和黃賺取近18億元除息稅前溢利(EBIT);和記電訊亞洲虧蝕8億元,在歐洲等國的3G投資即使止蝕,EBIT不過31億元。若考慮到因投資3G而要舉債,利息支出可能較這31億元溢利還要多。至於港口業務,2011年分拆港深兩地上市的和記港口信託賺了30多億元,但因和黃分拆套現(400多億元)後現在只持有28%權益,故此只為和黃賺取9億元。港深兩地港口為和黃賺取30多億元,其餘約50個港口只能進貢不足70億元,可見和黃在港深兩地「食水之深」。今年七月,和黃有意拆售香港百佳業務,消息傳出香港百佳200多間分店,去年營業額217億元,賺到10億元,每間賺300多萬元。但這相對於和黃旗下屈臣氏集團,全球30多個市場合共超過10,000間零售店鋪,合計只不過賺100億元,即每間賺100萬元,香港百佳分店已多賺兩、三倍。

至於長江基建,一直依靠電能提供的利潤和現金,以及夥拍電能到世界各地進行收購。電能自誇去年香港以外業務賺到51億元,高於港燈在香港所賺的46億元。但這51億元所謂海外利潤,其實有13億元是海外聯營公司向電能支付的債務利息,若扣除這筆款項,電能在港燈的利潤依然較海外業務的利潤為多。電能在澳洲及英國投資七個公用事業項目,所賺到的總利潤仍不及香港的一間港燈。由此可見,香港依然為長和系生「金蛋」,去年為長和系進貢至少200億元,佔整個集團500多億元溢利(扣除重複計算)四成以上。李嘉誠在其他國家所賺到的投資回報遠不及香港,又怎會捨得撤走?

林本利曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監(http://www.livingword.edu.hk)作初網誌 - http://lampunlee.blogspot.com

長和 和系 倚重 香港 又怎 捨得 撤走 12 2013 本利
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=84533

環球李嘉誠 長和系脫華入歐之財技

http://www.xcf.cn/newfortune/texie/201312/t20131223_533752.htm

  近一時間,關於李嘉誠「脫華入歐」之輿論甚囂塵上。實際上,早在2001年,李嘉誠麾下的長和系就實現了重心向歐洲的轉移。截至目前,佔據整個長和系資產最大比例的電信3G資產,以及佔據營業額最大比例的屈臣氏零售業務,重心已然配置在了歐洲,這顯然顛覆了外界關於「李嘉誠的零售業務主要在中國香港及內地」的認知。而來自中國香港和內地的地產業務收入,幾乎連續多年在和記黃埔各大業務中處於墊底位置,這與「大地產商李嘉誠」的標籤也大相逕庭。

  如今的長和系,投資橫跨全球五大洲52個國家與地區,麾下15家上市公司遍佈香港、上海、新加坡、倫敦、多倫多、澳大利亞等證券交易所,其資產總額及市值總額雙雙跨過萬億港元大關。李嘉誠究竟有著怎樣的財技,使得這艘萬億規模的商業巨輪平穩前進?分析長和系核心旗艦和記黃埔長達13年的財務數據可見,其資產配置既存在行業間的互補性,又存在地區間的互補性,這種交叉互補使得長和系始終能夠保持穩定的現金流,從而實現整體收益的平穩上升。

  此外,我們連續追溯13年的財報數據,還發現出一個奇特的現象:和記黃埔在不同地區的回報水平不盡相同,其在歐洲的資產回報率最低(約為5%),在中國內地的資產回報率最高(約為15%),但李嘉誠卻在歐洲配置了最大比例的資產(約佔40%),而在中國內地配置了最小比例的資產(約佔10%),這一資產配置背後或許潛藏著一個邏輯:當資本到達一定規模後,安全增長而非逐利才是最重要的。

  本刊主筆 蘇龍飛/文

  2013年11月5日,長園集團(600525)公告稱,控股股東—李嘉誠家族持有的長和投資有限公司於當年10月31日至11月1日減持其5%股權,持股比例降至20.76%。這已經是長園集團2013年以來第三度發佈控股股東減持的公告,在2012年年報中,其控股股東的持股比例還高達35.76%。

  根據減持記錄計算,李嘉誠家族總計減持了長園集團15%的股權,套現金額超過9.5億元。雖然這個數額對華人首富李嘉誠來說不值一提,但在2013年下半年以來其備受「撤資」質疑的背景下,這樣的套現舉動還是頗為引人注目。

  此前,已經陸續有長和系26億元拋售廣州商廈、300億港元擬脫手百佳超市(後宣佈放棄出售)、60億元擬出讓上海在建商廈等新聞爆出。而可資對比的是,長和系2010年以來在歐洲的累計投資高達1500億港元。於是,李嘉誠不可避免陷入了「撤離香港」、「脫華入歐」的輿論漩渦。

  而更早前的2013年2、3月間,李嘉誠麾下的長江實業(00001.HK)及和記黃埔(00013.HK),先後遭遇香港證監會的調查以及碼頭工人的罷工事件,這些事件似乎成了李嘉誠撤離行動的「強化腳註」。

  李嘉誠是否意圖「脫華入歐」?其資產移動的軌跡是怎樣的?其資產配置及業務佈局又揭示了怎樣的秘密?

  為此,我們追溯了長和系核心公司和記黃埔連續13年的財務數據,試圖尋找其中的答案。

  脫華入歐已是「過去時」

  如今的長和系,業務遍及港口、地產、酒店、能源、基建、電力、電信、零售、金融投資,投資橫跨全球五大洲52個國家與地區,麾下15家上市公司遍佈香港、上海、新加坡、倫敦、多倫多、澳大利亞等證券交易所(圖1),其資產總額及市值總額雙雙跨過萬億港元大關。

  在長和系的架構中,長江實業位於最上層,其持有的和記黃埔股權比例接近50%。而多元化經營的和記黃埔,總資產逾8000億港元,直接控股長和系的眾多上市公司,是長和系當之無愧的旗艦。

  資產配置格局:重心已然在歐洲

  當前關於李嘉誠是否「意圖脫華入歐」眾說紛紜,實際上其早已經完成脫華入歐之遷移。雖然長和系的總部依然設立在香港,但《新財富》對和記黃埔的追溯統計顯示,其早在2001年(甚至更早)就已經將資產重心配置在了歐洲(圖2)。

  2001年,和記黃埔總資產4312億港元,其中配置在歐洲的資產總額為1634億港元,佔比為38%;配置在香港特區的資產總額為1115億港元,佔26%;配置在中國內地的資產總額為372億港元,佔9%。香港與內地合計的資產佔比(35%)也不及歐洲之高。

  從圖2來看,雖然和記黃埔的總資產一路攀高,及至2012年達到8039億港元之巨,但其在各個地區的資產配置格局並未發生重大改變。歐洲資產規模3434億港元,佔比從2001年的38%小幅提升至43%;中國內地資產規模762億港元,佔9%,與2001年之比例持平;香港資產規模1044億港元,佔比從2001年26%下滑至13%,變化最為顯著。這意味著李嘉誠不斷將增量的資本從香港抽離,轉而加重在歐洲的資產配置,以至於如今歐洲的資產幾乎佔據了和記黃埔的半壁江山。

  和記黃埔在歐洲的資產佈局,基本可以分為四個階段。

  第一個階段,是其上世紀90年代以前在歐洲固有的港口資產,包括英國的菲利斯杜港、荷蘭的鹿特丹港、德國的杜伊斯堡港等。

  第二個階段,是其上世紀90年代在歐洲投資運營通信2G業務Orange。2000年初,李嘉誠將Orange公司的全部股權以1400億港元出售,淨賺折合1100餘億港元,這筆交易史稱「超人賣橙」,這筆利得依然留在了歐洲大陸,作為和黃日後在歐洲3G業務的啟動資金。

  第三個階段,是和記黃埔在2002年開始啟動的歐洲3G投資,此項投資累計超過2200億港元。

  幾乎在同階段內,和記黃埔旗下的零售品牌屈臣氏也開始在歐洲大規模擴張,比如:2002年收購在歐洲保健及美容零售業佔有領導地位的 Kruidvat集團,2005年收購德國保健與美容產品連鎖店Dirk Rossmann GmbH四成股權,2005年收購歐洲蔓麗安奈(Marionnaud Parfumeries SA)躍身成為全球最大的保健及美容產品連鎖品牌,2006年收購烏克蘭擁有最多店舖的保健及美容產品連鎖店DC的65%股權。

  第四個階段,是和記黃埔基建業務在歐洲的擴張,包括2005年長江基建(01038.HK)與香港電燈(00006.HK,2011年更名為「電能實業」)在英國完成收購北部氣體網絡,2009年斥資約7580萬英鎊增持英國北部氣體網絡的股權,2010年以58億英鎊完成收購英國電網業務,2011年48億英鎊收購英國水務公司Northumbrian Water Group,2012年6.45億英鎊收購英國八個主要配氣網絡之一的Wales & West Utilities。

  收入來源格局:歐洲一騎絕塵

  和記黃埔不斷加重在歐洲的資產配置的策略,使得其收入結構呈現出翻天覆地的變化,在各區域的收入增長中,歐洲呈現出一騎絕塵的姿態,其他各區則緩慢增長(圖3)。

  2001年,和記黃埔890億港元的總收入中,歐洲僅錄得66.71億港元,是所有區域中最低的一個,遠不及貢獻收入最高415億港元的香港。當時歐洲的收入貢獻所以如此之低,主要是歐洲當時創收的僅限於港口業務,當時3G業務還未啟動,而2G業務已經出售。

  自2002年起,隨著歐洲3G業務的啟動,以及屈臣氏在歐洲的大規模收購,和記黃埔在歐洲的收入迅速增加,並在2004年超越香港,成為最大的收入貢獻區域,此後一路飆升。

  2010年之後,和記黃埔在歐洲的收入再一次加速上揚,則是拜其2009年以來在基建業務領域超過百億英鎊的大規模收購所賜。

  及至2012年,和記黃埔3984億港元總收入中,歐洲以貢獻1689億港元獨佔鰲頭,香港僅有640億港元,中國內地則以427億港元墊底。

  從和記黃埔全球各地的收入佔比來看,港歐「倒掛」的趨勢更加明顯(圖4)。2001年,香港的收入佔比高達47%,而歐洲則是墊底的7%;2004年,歐洲以34%的收入貢獻超越香港的26%;2013年上半年,歐洲的收入佔比更是高達43%,香港的收入佔比進一步跌落至15%。中國內地對和記黃埔的收入佔比,從2001年至今始終保持在10%上下浮動。

  利潤貢獻格局:歐洲強勢V型逆轉

  從和記黃埔的稅前利潤結構來看,各區域互有漲跌,香港和美洲的稅前利潤數額趨於下跌,中國內地和亞洲、澳大利亞的稅前利潤額處於上漲中,而歐洲部分則呈現出先跌後漲的強勢V型逆轉格局(圖5)。

  由於2002年歐洲3G業務啟動,前期的巨額固定資產投資迅速將和黃整個歐洲板塊拉入巨虧泥潭,2004年達到虧損274億港元的峰值,但之後隨著3G業務收入的增加,歐洲板塊虧損額逐年縮減,及至2010年已整體扭虧,到2012年利潤額達到195億港元,成為各地區最高者。

  2001年利潤貢獻最高的香港,到2012年已經跌落至第三位,絕對金額從99億港元下跌至91億港元。資產配置比例一直處於末尾的中國內地,對和記黃埔的利潤貢獻卻是一路上漲,其2012年貢獻了110億港元,僅次於歐洲部分。

  從以上三個指標來看,無論是資產配置比例、收入貢獻比例還是利潤貢獻比例,歐洲業務皆已當仁不讓成為李家資產的核心部分。外界所爭議的李嘉誠「脫華入歐」,不是「將來時」或者「進行時」,而是「過去時」。

  多元化經營的對沖策略

  按行業對和記黃埔的業務進行分析,可以提供另一個重要的視角。業務多元化的和記黃埔,可以說是無所不涉,按其官方統計口徑主要可分為八個類別:港口、地產及酒店、零售、基建、能源、亞洲及澳洲電信、歐洲3G業務、財務及投資與其他。

  多元經營,零售獨大

  《新財富》的統計顯示,零售業務自2001年以來一直穩居和記黃埔收入來源的頭把交椅,2012年更是貢獻了近1500億港元的收入;歐洲的電信3G業務自2003年開始錄得收入之後,也迅速成長為和黃第二大收入來源,2012年貢獻了近600億港元;而其地產業務收入則幾乎連續多年處於墊底的位置,這與大家慣以為的「大地產商李嘉誠」這一身份顯然大相逕庭(圖6)。

  2012年和記黃埔的地產業務收入僅有200億港元,相較於其全年3984億港元的總收入而言,已然無足輕重。不過,如果加上以地產為核心主業的長江實業311億港元的收入,長和系的地產業務收入總額則跨過500億港元大關。

  從不同業務收入的佔比來看,和黃零售業務佔比基本穩定在35%-40%的區間內(圖7),並保持著和集團總收入等比例增長的態勢。

  截至2012年底,和記黃埔旗下的零售品牌屈臣氏,在全球的零售店總數達到10865間,其中歐洲獨佔67%,而中國內地與香港僅佔18%。這顯然顛覆了外界關於「李嘉誠的零售業務主要在香港及中國內地」的認知。

  和記黃埔在歐洲的零售規模,主要得益於旗下屈臣氏在歐洲的大肆收購,其先後將歐洲知名的Kruidvat集團、Dirk Rossmann GmbH、Marionnaud Parfumeries SA、DC等保健及美容連鎖品牌收入囊中。

  3G巨虧,其他行業補貼

  從稅前利潤額來看,和記黃埔的各分項業務基本處於同步增長中,這就使得其利潤總額逐年大幅上揚(圖8)。2011年,和記黃埔的稅前利潤總額暴增至995億港元,主要系因其將旗下所有在廣東省、香港以及澳門的港口業務,分拆後設立和記港口信託(NS8U.SG)並於新加坡上市。和記黃埔借此出售套現該信託72.4%的權益,一舉淨賺556.44億港元,超過其他所有業務的年度盈利之和。

  企業經營,難免不受經濟週期、市場回報期拉長等因素影響,和記黃埔亦不例外。其利潤逐年遞增的進程,也曾遭遇驚險之處。2002年和記黃埔在歐洲啟動的3G業務,因固定資產投資數額龐大迅速陷入巨虧境地,2004年達到峰值虧損375億港元,此後雖然虧損額有所縮小,但依然達百億級別。

  如何不讓3G業務的巨虧,拖垮和記黃埔的整體性盈利?李嘉誠的選擇是,持續變賣資產,如歐洲瓶裝水業務、廣州寶潔公司20%股權、和記港口集團股權、印度移動通信業務等,創造非經常性溢利,以彌補虧損的缺口(詳見後文《長和系豪賭3G財務闖關》)。正因為「出售投資所得」創造的盈利,很大程度上對沖了3G業務的虧損,才使得和記黃埔整體盈利處於穩步增長中(2008-2010年和黃整體盈利下滑,主要受金融海嘯影響)。

  行業互補,有效平滑利潤率波幅

  從和記黃埔的稅前利潤率來看,各個子業務的波動相當不規則,既有大幅下跌的業務板塊,也有大幅上升的板塊,2005-2013年,其各業務稅前利潤率波動區間從-80%到100%不等(圖9)。下跌板塊令人心悸,比如財務與投資業務,從最高點101.8%跌落至最低點9.2%,香港及亞洲電信部分,從最高點的15.88%跌落至-12.92%;上升板塊也叫人稱奇,比如歐洲3G業務,從-71.68上升至6.16%。

  雖然不同業務波幅巨大,但是和記黃埔的整體利潤率卻始終穩定在15%-25%區間,多元化的業務之間實現了有效的對沖。利用不同行業的週期,實現風險的對沖,以獲得平滑穩定的現金流,這個樸素的道理多數企業經營者都能明白,但是李嘉誠運籌之水準,確讓眾人難以望其項背。

  和記黃埔的風險互補對沖,不僅體現在行業之間,還體現在區域之間。圖9顯示,其在香港及亞洲其他區域的電信業務2005-2010年的利潤率處於下滑狀態,而同期歐洲3G業務卻處於上升趨勢,相同業務的不同區域實現了有效對沖。

  在和記黃埔的所有業務中,除了處於培育期的歐洲3G業務,零售業可以說是利潤率最低的,多數年份稅前利潤率低於5%。如此薄利之下,緣何和記黃埔還在不停擴張屈臣氏?其實李嘉誠看中的是零售業的現金流「蓄水池」功能,零售業雖然不能帶來高利潤,但其高周轉率能帶來充沛的現金流,使其能夠從容應付突來的現金周轉危機。

  2013年8月,和記黃埔計劃整體出售屈臣氏旗下的百佳超市,媒體報導稱價格不低於300億港元。百佳超市旗下店面主要分佈在中國香港及內地,其中香港270餘家,內地50餘家。在香港,百佳超市是第二大百貨零售商,市場份額約佔35%。

  雖說百佳超市在香港具有舉足輕重地位,但出售百佳超市並不能撼動和記黃埔在零售領域的根基。從連鎖店數量來看,百佳超市店面總數327間,僅佔屈臣氏集團總數10800家的3%;從營業額來看,根據和記黃埔2012年年報,百佳超市與豐澤電器以及屈臣氏酒窖合計的銷售額為369億港元,佔和黃零售業務1486億港元銷售額的25%,如果去除豐澤電器及屈臣氏酒窖,百佳超市銷售額的佔比約為20%。

  2013年10月,和記黃埔宣佈放棄出售百佳超市,其實即便出售百佳,也並不會影響到零售業作為和記黃埔「資金蓄水池」的功能,且有利於將其資產從低利潤業務轉移到高利潤業務,整體拉高利潤率。

  資本流動背後的邏輯

  目前,李嘉誠在歐洲日益進入全方位投資的狀態(表1),而在中國的投資主要集中在地產、零售、港口領域(表2)。而我們在追溯和記黃埔連續13年的財報數據時,則發現了一個奇特的現象—投資回報率與資產配置的倒掛。

  2001-2012年,和記黃埔在全球各地的投資回報水平不盡相同(圖10)。整體而言,其在中國內地的資產回報率是最高的,而且處於上行趨勢,目前達到15%左右;在歐洲的資產回報率則是最低的,儘管歐洲3G業務已經扭虧為盈,歐洲的整體回報率在上升,但也僅在5%左右。相較而言,中國內地的資產回報率是歐洲的近3倍。

  按照資本的逐利原則,李嘉誠應該把大比例的資產配置在中國內地,小比例的資產配置在歐洲,但實際情況卻是相反—他在歐洲配置了最大比例的資產(約40%),而在中國內地配置了最小比例的資產(約10%)。

  此外,在和記黃埔的某一具體業務中,同樣存在回報率與資產配置倒掛的現象。以零售業為例,屈臣氏在中國內地的稅前利潤率約為17.5%,歐洲約為6%,中國內地是歐洲的3倍。相反,屈臣氏的零售店在內地只有1400餘家,而在歐洲卻高達5600家,歐洲的零售店是中國內地的4倍(圖11、12)。

  和黃在區域投資中資產配置與回報率背道而馳的現象,究竟應當作何解釋?在長和系完成收購英國主要配氣公司Wales & West Utilities時,長江實業董事總經理甘慶林(李嘉誠之連襟,迎娶了莊月明之妹莊月華)的話或可作為一個註腳:「英國擁有良好的營商環境、完善和成熟的法律、財務及受規管業務制度,集團視英國為最理想的投資地點之一。」而李嘉誠本人在2013年11月22日接受媒體採訪時也直陳:「世界上的投資機會和選擇,實在令我們應接不暇;集團可以挑選有法治、政策公平的環境投資;在政策不公平、營商環境不佳、政府選擇性行使權力之下,投資意欲一定相對下降。」

  李嘉誠營商逾70年時間,其所掌控的資本性格越來越像歐洲發展資本主義400年來所積攢下來的「老錢」。對於資本上規模的「老錢」而言,一個重要的投資邏輯是:逐利性並不是第一位的,安全增長才更重要。或許正因如此,日趨謹慎對風險敏感的李嘉誠,主要資本逐漸流向了安全穩定的歐洲。在資本的全球流動日益便捷的今天,包括中國在內的新興市場如何為各類「老錢」、「新錢」創造更好的投資環境,值得反思。


環球 李嘉誠 李嘉 長和 和系 系脫 脫華 華入 入歐 歐之 之財 財技
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=86184

長和系豪賭3G財務闖關

http://www.xcf.cn/newfortune/texie/201312/t20131223_533758.htm

  在和記黃埔的全球資產配置中,歐洲的3G業務舉足輕重。這一業務從2002年啟動,直到2010年初步實現盈利,經歷了巨虧的「八年抗戰」。期間每年高達數百億港元、總額超過2200億港元的投入,幾乎吞噬了和黃其他所有主要業務的盈利。

  為了熬過財務危機,李嘉誠一方面通過出售資產獲得非經常性盈利,補貼經常項目的虧損,其中不乏左手倒右手的關聯交易;另一方面剝離亞洲區的電信資產以補貼歐洲區電信業務的虧損,甚至於在分拆與重組亞洲區電信資產時,利用股市投資者的心理預期,達到「算計」股民之結果。

  「旭日初昇」—和記黃埔2011年年報封面的主題詞。作為該公司史上最為重大投資的歐洲3G業務,在此前一年歷史性實現盈利,這無疑是一片旭日初昇的景象。

  「耀目前景」—和記黃埔2012年年報封面的主題詞。歐洲3G業務已經連續三年實現盈利,從此徹底告別了虧損投入期,因而未來幾乎是一片耀目前景。

  投資歐洲3G業務可以說是李嘉誠經商史上的又一次豪賭,甚至可與其1979年收購和記黃埔等量齊觀。

  在2000年「超人賣橙」翌年,李嘉誠對外宣佈,和記黃埔將在歐洲展開3G業務,計劃投資總額折合2000億港元。2000億港元對當時的李嘉誠而言是什麼概念呢?要知道,2001年和記黃埔的總資產不過4312億港元。換句話說,和記黃埔要拿出接近總資產一半的份額來押注歐洲3G業務。

  而且,「賣橙」之後,和記黃埔在歐洲已經沒有了任何移動通信的客戶基礎,一切要從頭開始。而當時電信巨頭沃達豐在歐洲則握有超過1億2G用戶,和記黃埔要拿下3G業務並熬到盈利的那天,勢必要從沃達豐那裡虎口奪食。

  在持續性投入8年之後,和記黃埔在歐洲的3G業務終於在2010年實現盈利。和記黃埔2012年年報顯示,其投資在歐洲3G的總資產為2252億港元,佔其8039億港元總資產的28%,系所有業務板塊中最大的一塊(圖1)。由此可見歐洲3G業務在集團中的地位,如果3G失敗,完全有可能把整個和記黃埔拖垮。李嘉誠怎樣挪騰資產,才熬過了財務危機?

 

  3G巨虧緣何沒有拖垮和黃?

  2002年,和記黃埔在歐洲啟動3G業務,2003年,這一業務開始產生收入,但同時因巨額的固定資產投資迅速陷入百億港元級別的巨虧境地。

  在以巨大代價培育3G業務的同時,如果和記黃埔因此整體利潤大幅下挫甚至虧損,李嘉誠顯然難脫投資者們的責難,甚至銀行也會對和記黃埔實施信用降級以及壓縮授信額度。為了確保3G業務不影響和記黃埔的整體財務狀況,李嘉誠開始了連續多年的財務對沖操作(圖2)。

 

  為了考察歐洲3G業務的虧損對和記黃埔整體盈利的具體影響,《新財富》對和黃宣佈投資3G業務到該業務扭虧為盈期間(2001-2010年)的稅前利潤結構進行一定的分拆與組合,並得到了圖2所示的結果。

  首先,我們將和記黃埔投資歐洲3G業務之前就存在的業務稱為「固有業務」,這包含港口、地產及酒店、零售、能源、基建、香港及亞洲電信、財務投資等七大業務類別。把七大固有業務歷年的稅前利潤加總,得到了圖2中的「固有業務利潤」趨勢線。

  其次,2003年3G業務正式投入運營之後,根據其每年的稅前利潤,繪製了「新增歐洲3G利潤」趨勢線。再將之與固有業務利潤相加,得到「主業利潤合計」的趨勢線。

  在不考慮3G業務影響的情況下,其固有業務利潤是一條穩定向上的趨勢線(從218億港元一直增長到2008年金融海嘯前的556億港元)。而且,在和記黃埔3G業務還未正式對外營業的2001-2002年,其主業利潤和利潤總額處於重疊狀態。

  2003年,新增的歐洲3G業務投入運營並迅速陷入虧損,2004年達到峰值虧損375億港元,此後雖然虧損額有所縮小,但依然達百億級別,直到2010年扭虧為盈。

  3G業務的巨虧,迅速拉低了和記黃埔的主業利潤。2003年,3G業務虧損183億港元,而和黃固有業務盈利合計為295億港元;2004年,3G業務巨虧375億港元,和黃固有業務的利潤總額不過324億港元;2005年,3G業務虧損269億港元,而和黃固有業務利潤385億港元,僅較之多出116億港元。之後幾年情況大體類似。

  面對主業利潤將大幅下降甚至虧損的局面,李嘉誠從2003年開始不斷拋售資產,獲得非經常性的盈利,以對沖3G業務造成的巨虧。於是,我們看到圖2中「出售投資所得盈利」與「歐洲3G業務利潤」近乎對稱的結構:當3G業務處於巨虧之時,「出售投資所得」則創造大幅盈利;當3G業務虧損縮小時,「出售投資所得」所創造的盈利也隨之縮小;2010年3G業務成功扭虧時,「出售投資所得」奇蹟般地變成了「0」。

  「出售投資所得盈利」很大程度上對沖了歐洲3G業務的虧損,因而在外界看來,和記黃埔每年的盈利狀況並沒有受到影響。

  財務對沖背後的資產挪騰

  再來具體看看李嘉誠是怎樣大手筆挪騰資產以彌補3G業務虧損的。

  2003年,和記黃埔出售了歐洲的瓶裝水業務,獲利16.83億港元;出售所持有的沃達豐及德國電信少數股份,獲利26.27億港元;此外撥回了往年多計提的各項資產準備合計78.1億港元。此三項合計增加利潤121億港元,抵消了當年3G業務183億港元虧損的一大半。

  2004年,和記黃埔出售了其所持有的廣州寶潔公司20%股權,獲利137.59億港元;出售和記環球電訊(即香港電信業務)部分股權,獲利13億港元;出售和記電訊國際(即亞洲電信業務)部分股權,獲利41億港元。此三項合計增加利潤191億港元利潤,抵消當年3G業務375億港元虧損的一半。

  2005年,和記黃埔出售香港國際貨櫃碼頭20%股權,以及中遠國際貨櫃碼頭(香港)10%股權,獲利55億港元;發行和記電訊國際之新股以私有化和記環球電訊,獲利11.5億港元;出售和記電訊國際19.3%股權,獲利74億港元;出售澳洲配電業務49%股權,獲利37億港元。四項合計增加利潤177.5億港元,抵消當年3G業務269億港元虧損的大半。

  2006年,和記黃埔出售和記港口集團與Hutchison Ports Investments之20%股權,僅此一項淨賺243.8億港元,不僅抵消3G業務的200億港元虧損,還有數十億港元盈餘。

  2007年,和記黃埔整體出售了其在印度經營的移動通信業務,淨賺358億港元,此項盈利正好是當年3G業務虧損額的兩倍,因而大幅拉升了整體利潤額。

  2008年,赫斯基能源出售部分能源資產,和記黃埔按股權比例分得31.22億港元利潤;和記黃埔出售若干港口的少數股權,獲利20.37億港元;出售印度尼西亞部分移動通信基站資產,獲利14.21億港元。此三項合計增加利潤66億港元,彌補了當年3G業務108億港元虧損的大半。

  2009年,和記黃埔出售以色列上市公司Partner Communications Company Limited之51%權益,獲利73.92億港元;出售中國內地三間發電廠權益給其上市關聯公司香港電燈,獲利8.47億港元;出售印度尼西亞若干移動通信基站資產,獲利5.92億港元。此三項合計增加利潤88億港元,正好抵消當年3G業務的89億港元虧損。

  2010年,和記黃埔3G業務扭虧,李嘉誠拋售資產戛然而止。

  電信資產重組

  在歐洲3G業務之外,和記黃埔在亞洲也競拍了諸多國家和地區的電信業務牌照。除了香港和澳門地區之外,和記黃埔電信先後進入印度、泰國、以色列、印尼、斯里蘭卡、越南等國家。和記黃埔在為補貼歐洲3G業務虧損而進行的資產重組中,對亞洲的電信業務重組是其中濃墨重彩的一筆。一系列眼花繚亂的重組,都體現出李嘉誠財務上的精心算計。

  香港固網業務借殼的「算計」

  2004年1月,和記黃埔將旗下全資子公司和記環球電訊(主要經營香港固網電信業務)注入到其所控股的上市公司中聯系統(00757.HK,現已退市),使得香港固網業務得以借殼上市。

  由和記黃埔控股37.06%的中聯系統,主要在中國內地從事計算機及外圍設備貿易、系統集成、軟件開發及銷售、電訊產品經銷以及電子商貿解決方案,1995年於香港聯交所主板上市。由於經營不善,中聯系統逐漸陷入虧損境地,於是成為和記黃埔電信業務的資產注入對象。

  根據借殼交易方案,和記環球電訊整體估值為71億港元,中聯系統向和記黃埔發行等額的股票及換股票據,全資收購和記環球電訊。然而反常的是,和記環球電訊在被收購時的年度淨利潤僅有0.53億港元,但其估值卻高達71億港元,折算成市盈率高達134倍。相較於同類電信股20倍左右的市盈率,和記黃埔無疑將該資產不折不扣賣了個「天價」。

  中聯系統所支付的71億港元收購代價中,39億港元以0.8港元/股發行48.75億股股票支付;另外32億港元以發行可換股票據支付,票據換股價格為0.96港元/股。

  在股票發行價格上,和記黃埔繼續「佔便宜」。因為0.8港元/股的價格,較停牌前的收市價1.11港元/股低了27.9%,較停牌前10個交易日均價0.95港元/股低15.8%,較停牌前30個交易日均價0.91港元/股低12.1%。如果中聯系統所支付的39億港元股票代價,按照中位數0.91港元/股,只需支付41.05億股股票,遠低於48.75億股的數額。李嘉誠的「算計」,使得和記黃埔又多拿了7.7億股股票。

  由於中聯系統大規模支付股份及可換股票據收購和記環球電訊,再加上和記黃埔原本就持股該公司37.06%,股份支付完畢以及和記黃埔將手中換股票據實施轉股之後,其對中聯系統的持股比例將高達85.77%。如此一來,由於公眾股東持股少於15%,將觸發中聯系統的退市。

  於是,在宣佈借殼交易方案的第二天,中聯系統宣佈實施配售方案,由和記黃埔(包括長江實業)公開出售所持有的20億股中聯系統股票,價格0.9港元/股,和記黃埔由此套現18億港元。這是什麼概念呢?相當於和記黃埔前一天以0.8港元/股獲得的增發股票,第二天即以0.9港元/股的價格賣出。

  雖然0.9港元/股的配售價格虛高,但在「和記黃埔將會注入更多亞洲區電信業務」的市場預期之下,中聯系統的配售順利完成,其隨後更名為和記環球電訊。和記黃埔2004年年報披露,其配售中聯系統股票所套現的18億港元,賬面獲利13億港元。

  亞洲區電信業務「另類」招股

  然而,令市場失望的是,更多的亞洲區電信業務並未注入到和記環球電訊,而是緊隨和記環球電訊借殼上市半年之後的2004年10月,分拆成和記電訊國際(02332.HK/HTX.NYSE,現已退市)於香港主板及紐交所完成兩地獨立上市。

  與國內企業IPO不同的是,和記電訊國際的上市並非發行新股募集資金,而是大股東發售舊股並掛牌上市。換句話說,和記電訊國際的上市不是上市公司募資,而是大股東的套現。和記黃埔拿出11.55億股和記電訊國際的股票進行公開發售,最終的發售價為6.01港元/股,和記黃埔借此套現69.42億港元。和記黃埔2004年年報顯示,其套現的69.42億港元賬面獲利41億港元。

  雖然6.01港元/股的發售價是其招股價區間的下限,但是以此計算的市盈率依然高得離譜。和記電訊國際總股本45億股,按此招股價計算總市值達到270億港元,而該年其股東應得淨利潤僅有0.72億港元,折合市盈率高達376倍。

  其實和記電訊國際的業務一直都是虧損的,因為其在亞洲區的電信投資,一如歐洲的3G業務一樣,還處在投入期。其上市當年錄得的盈利並非日常經營業務的盈利,而是靠出售資產獲得的盈利。投資者之所以願意高價購買處於虧損狀態的和記電訊國際股票,更多是預期其未來的盈利前景。

  和記環球電訊的「精明」私有化

  自亞洲區電信業務獨立上市以後,市場上出現了兩家名字類似且以電信業務為主業的上市公司—和記環球電訊、和記電訊國際。雖然其各自的業務主體有所區隔,前者經營香港固網業務,後者經營香港固網以外的亞洲區移動通信業務(包含香港的移動通信業務),但依然給投資者帶來了莫大的困惑。

  於是乎,兩家上市公司的合併勢在必行。在和記環球電訊借殼上市僅一年之後的2005年5月,和記電訊國際宣佈對其進行私有化收購,在完成流通在外的公眾股收購之後,前者成為後者的全資子公司並從交易所退市。

  和記環球電訊公告的私有化價格是0.65港元/股,或者每21股和記環球電訊股份換成2股和記電訊國際的股份(折算下來相當於0.7港元/股)。這個價格遭到了諸多投資人的抗議,因為一年前和記黃埔將其所持和記環球電訊股票配售給投資者時是0.9港元/股,一年後再收購回去時僅僅支付0.65港元/股,投資人損失超過25%。

  在廣大公眾股東的抗議聲中,和記電訊國際拒絕提高收購價格,其理由是其收購價格已經較市價(0.475港元/股)高出36.8%。

  雖然這個理由站得住腳,但是相較於馬云私有化阿里巴巴B2B公司時,李嘉誠的行為就不是那麼厚道。阿里巴巴(01688.HK)2007年上市時,招股價為13.5港元/股,及至2012年私有化停牌前股價跌落至9.25港元/股,但馬云宣佈私有化的收購價格為13.5港元/股(溢價46%,與招股價相同)。之所以按照招股價回購,馬云意在不讓當初IPO時的投資者產生賬面虧損,以換取自己在資本市場的一個好口碑。

  相較而言,李嘉誠顯然未能做到「多少錢賣的就多少錢買回」。更進一步而言,和記環球電訊的私有化退市,是其在借殼上市之時就已經可以預見的(因為和記電訊國際的上市行動,與和記環球電訊的借殼幾乎同時籌備,和記環球電訊的退市不可避免),投資人之所以購買和記環球電訊的股票,就在於預期和記電訊國際的資產會後續注入,進而推動股價上漲。而李嘉誠實際並未按照市場的預期進行,而是將和記電訊國際單獨上市。在明知市場預期落空股價必定要下行的情況下,李嘉誠依然要配售股票給蒙在鼓裡的投資人,「圈錢」的動機過於明顯。

  和記黃埔2005年年報披露:「和記環球電訊私有化及除牌後,集團所佔和記電訊國際權益由約74.3%攤薄至約69.1%,並變現了11.5億港元的出售所得溢利。」

  「變現—分拆—退市」三部曲

  在私有化和記環球電訊之後,和記黃埔並未停止重組亞洲區電信資產的腳步。

  2005年12月,其出售了和記電訊國際19.3%權益予埃及電信運營商Orascom Telecom,作價101億港元,再帶來74億港元的溢利。此項出售後,和記黃埔在和記電訊國際的持股比例下降至49.8%。

  2007年,和記黃埔啟動了最大規模的一次電信資產處置—和記電訊國際旗下的印度業務被整體出售給沃達豐。此項交易總價為111億美元,約合866億港元,和記電訊國際因此而錄得稅前溢利705.02億港元,和記黃埔按股權比例分得其中的358億港元。

  2008年,和記電訊國際出售印度尼西亞部分移動通信基站資產,獲利14.21億港元。

  2009年,和記電訊國際向以色列電信運營商Scailex Corporation Ltd出售了其以色列公司Partner Communications Company Ltd的全部間接權益,總代價52.94億以色列新謝克爾,約合106.2億港元,錄得約63.33億港元出售收益;出售印度尼西亞若干移動通信基站資產,獲利5.92億港元。

  在亞洲區與歐洲區電信業務「兩面作戰」之時,面對同處於投入期的業務,和記黃埔無疑選擇了「棄亞保歐」,利用出售亞洲電信資產的溢利來保證歐洲電信業務的運作。

  在完成了這一系列的資產出售之後,和記電訊國際旗下除了香港和澳門的電信業務(包含固網及移動網絡),其餘的越南、印尼、斯里蘭卡等地區已經乏善可陳,且處於持續性虧損狀態。2009年5月,和記電訊國際將具備盈利能力的香港及澳門電信業務,又分拆重組為和記電訊香港控股(00215.HK),以介紹方式在香港上市。其實這家上市公司的主要資產部分,正是4年前被和記電訊國際私有化合併的和記環球電訊。

  而完成分拆之後的和記電訊國際,由於再也沒有具備盈利能力的業務,和記黃埔索性又將其私有化。和記電訊國際公佈的私有化價格為2.2港元/股,較市價溢價約37%。和記黃埔及其一致行動人之外的股東,共計持有和記電訊國際19.09億股股票,和記黃埔收購這些股票共計須支付42億港元。

  和記電訊國際自上市以來,其經營業務多數年份都是虧損,其最後錄得正數的盈利皆是依靠出售資產所得的非經常性損益來支撐(附表)。

  以該平台為核心,和記黃埔所展開的一系列亞洲地區的電信資產重組—借殼、合併、出售、分拆、私有化—看上去眼花繚亂,令人目不暇接。在這一系列資本運作的背後,長和系合計套現資金至少達到1180億港元,這些資金扣除支付給其他股東的分紅約331億港元,以及和記電訊國際私有化所支付的現金42億港元,長和系套現的淨現金超過800億港元。套現的這筆可觀資金,無疑對和黃在歐洲的3G業務形成了強有力的支持。■

長和 和系 豪賭 3G 財務 闖關
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=86185

長和系新公司開曼註冊 李嘉誠“變相遷冊海外”?

來源: http://wallstreetcn.com/node/212939

u=2583679430,2900598100&fm=11&gp=0

長實集團在香港交易所發布公告稱,重組及合並長實集團以及和黃集團的業務以創立兩家全新香港上市公司。

兩家新公司分別為長和、長地。其中,長和將接手長實及和黃集團的所有非房地產業務,長地將合並兩個集團的房地產業務。

從合並和重組過程看,長實及和黃兩家公司會先合並為新的“長和集團”,並將保留在港股市場上的“1”號股票代號;此項合並後,長和會將所有境內外的地產業務分拆並註入新成立的長地集團,並爭取保留“13”的股票代號。

"長和系"主席李嘉誠表示,自已會出任長和及長地兩間公司的主席,而兒子李澤鉅亦會出任兩間公司的董事。至於和黃及長實兩間董事的去向如何,李嘉誠表示會繼續留下。

變相遷冊海外?

這是李嘉誠對其名下資產的最大規模重組。1950年成立的巨無霸企業長江實業港交所代碼00001,一直被認為最能代表香港的公司,而1977年合並成立的和記黃埔則一直是世界500強企業。

據21世紀經濟報道,新公司長和與長地均在開曼群島註冊。李嘉誠曾在2013年強調,長實及和黃不會變更註冊地點,相信多年後仍在香港。對此,李今日解釋稱,將公司註冊地搬去開曼群島並非對香港沒有信心,主要是為了做生意方便。

李嘉誠詳細解答稱:

人家說什麽都行。我(集團)註冊在香港、上市又在香港。過去十年或是十幾年,有75%以上在香港上市的公司,都在開曼群島等海外註冊,並不是這些公司對香港沒信心,一樣都是為了做生意方便,其中很多民企、(內地)國企,不能因為他們在海外註冊就是遷冊。

“長和系”副主席李澤鉅還透露,李氏家族信托持有的赫斯基能源股份將會換為長和股份,以反映他們對香港未來仍很有信心。

重組方案

0(2)

公告稱,長實擬向長實股東提呈長實重組方案,以協議安排方式使長實集團的控股公司由長實變更為長和。 根據長實重組方案,長實計劃股東將就其於長實計劃記錄時間每持有一股長實計劃股份獲 取一股長和股份,而所有長實計劃股份將被註銷及銷毀。此外,所有和黃計劃股份也將被註銷,每股和黃計劃股份換取0.684股長和股份。

公告還顯示,和黃集團建議收購6.24%赫斯基已發行普通股,和黃建議以協議安排方式向和黃計劃股東提出股份交換要約以註銷所有和黃計劃股份。

其中,長實重組方案完成是:

(a) 完成赫斯基股份交換之先決條件;及

(b) 作出和黃方案之前提。

赫斯基股份交換及和黃方案的完成將是完成分拆上市方案之先決條件。若長實重組方案未能完成,赫斯基股份交換、和黃方案及分拆上市方案將不會進行。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

長和 和系 系新 公司 開曼 註冊 李嘉誠 李嘉 變相 遷冊 海外
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=126854

長和系終極信託上市債務重組方案正式出場! 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2015/01/blog-post_10.html
香港開埠以來被捧為史上最強,名博客順叔好友李實發於2015年1月9日發表了長江實業(00001:HK)及和記黃埔(00013:HK)重組方案的『公告』引來不少揣測。順叔立即撰文『我的好友李嘉誠』贈慶,這篇鴻文的考證及分析乃殿堂級極品。珠玉在前筆者也不敢獻醜,反而由『公告』和長江實業(00001:HK)及和記黃埔(00013:HK)的年報去剖析一些大眾乃至傳媒均忽略的一些真相。 倘若香港的良心傳媒把長和系重組焦點放在拜拜乃至什麼反共議題,筆者非常好奇有多少這班作(大之)家有看過『公告』呢?
一直以來,長和系應用了垂直控股去管理李實發的商業王國。不知甚麼原因,李實發十多年前遠征海外生滋業務(3G)嬴得一屁股債,為了令這些鉅債不致爆煲,這十年來長和系透過不斷應用信託模式上市套現兼把債務一點一滴射入這些信託公司。在成個長和系垂直控股中,頂層以李實發不敗超人威名搭長江實業(00001:HK)地產業務鎮住,椿腳以長江基建(01038:HK)的基建現金流(其實主要是電能實業(00006:HK)或更正確來說是港燈信託(02638:HK))和近年石油有價有市的赫斯基能源公司(HSE:TO)去維持高派息,加上和記黃埔(00013:HK)無(暴)利可圖的零售透過以供應商數期(Account Payable)去減少鉅債利息成本(見拙文「財技層層疊」),勉強把長和系的債務危機頂了多年。 
不少人把長和系重組焦點放在拜拜或看淡香港撤資之類的看法,卻忽略了重組方案有四部曲,依其執行次序分別為赫斯基能源公司(HSE:TO)股份交換,換股方案(即長江實業(00001:HK)及和記黃埔(00013:HK)股東將分別換取1.000股0.684股新的祥和股份(又係叫00001:HK)和今次真正的戲肉以介紹方式把長地集團分拆上市(每股新的祥和股份獲發一個股新長地股份)。
重組後長和系有兩大焦點,首先是長和系由垂直控股模式轉為水平分控模式(令筆者回憶起當年大清北洋艦隊由一字形排開變成排成尖峰形,如今長和系重組剛好掉轉由尖峰形改為一字形排開)。重組後前李實發持有43.42%長江實業(00001:HK)股份,而長江實業(00001:HK)又持有49.97%和記黃埔(00013:HK)股份。重組後則分別擁有專注地產業務的長地和非地產業務祥和(00001:HK)的30.15%股份。如此安排第一個直接影響便是李實發實際上對新長和系的控制減少,這會否替將來的(策略性或敵意)收購開了一個方便之門呢?!
長和系重組第二項焦點,亦是『公告』似乎沒有披露的重要事項,便是原長和系的鉅債將如何在長地和祥和(00001:HK)之間分配。筆者猜想祥和(00001:HK)將會繼承原長和系「財技層層疊」以椿腳長江基建(01038:HK)和赫斯基能源公司(HSE:TO)的生水去維持高派息兼繼承原長和系鉅債。『公告』強調增加派息是有其深意,因為沒有增加派息便不能託起已剝掉地產業務的祥和(00001:HK)股價。說穿了新祥和(00001:HK)其實還是沿用了李實發近十多年的舊花式 - 長和系的終極信託上市。至於長地,大概一點像哥頓胡的合和實業(00054:HK)一樣,攪了咁多年乜春多元業務又國際化,還是游不出鯉魚門回歸地產老本行。也許李實發明白一旦美國進入漫長的加息期和自己終有一天會去和新鴻基地產(00016:HK)郭老先生聚舊,原長和系「財技層層疊」模式會有爆煲之日。於是留下長地這個地盤給苦命兒大公子Victor作為安家之用,至於祥和(00001:HK)將來如何,No body would bloody cares(見拙文「大公子Victor有話說…」)!
如果李實發是港燦一個光輝時代的鉅星,恒生指數、長江實業(00001:HK)及和記黃埔(00013:HK)近十年的走勢已經可以說明為什麼港燦地位日漸衰落。作為一名市井,筆者若要做債務重組可以揾邦民女Kama。李實發的長和系要做債務重組可能要揾他的好友順叔了!
長和 和系 終極 信託 上市 債務 重組 方案 正式 出場 朱泙 泙漫 屠龍
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=126916

長和系重組背後隱藏的真實信息:李嘉誠的英倫夢

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2211

長和系重組背後隱藏的真實信息:李嘉誠的英倫夢
作者:格隆匯 梁以橋


編者按:對於香港這個亞洲金融中心而言,如果要評選過去兩年發生的最大的兩件事,毫無疑問,一件是占中,一件就是長和系的重組。因為夾雜政治風向揣測、香港前途理解、經濟形勢判斷、行業(地產)景氣評估、亞洲首富動向等諸多敏感因素,長和系的重組應該說更具有牽一發動全身的全局風向標與影響力作用,因而也更加備受關註目前長和重組雖已塵埃落定,但余音繞梁。其背後的很多真實信息其實並未被挖掘和披露出來。本文作者以多年香江實業界縱橫的經驗與底蘊,第一次為市場全面、客觀解讀長和系重組背後隱藏的真實信息,讀來如飲醇酒,茅塞頓開,故隆重推薦並分享之。


長和系重組,輿論對主席李嘉誠的動機眾說紛紜。
從表面看,最正路的解讀是,為了讓投資者分清業務權益,地產與非地產分開成立長和 (非地產) 和長地(地產) 避免股權重叠,從而釋放潛在價值這個說法不無道理,公布後長和系股價急升,效果可見一斑。

不過,如果單是為了這個目的持有21.3億和黃(13:HK)股份的長江實業(1:HK),只須將手上的和黃股份按比例派發給長實股東便成,何必勞師動眾,將既有的組織結構推倒重來呢?

最吸引眼球的是其遷冊安排,註冊地由目前的香港遷往開曼群島。此舉觸動了不少人的神經,懷疑李嘉誠對香港經濟前景已失去信心這樣去解讀放在報章標題固然能刺激銷路,但與事實偏離得太遠開曼群島出名是個「避稅天堂」,近年在香港上市的公司,不少在那里或其他離岸地點註冊,長和系趁重組機會一並修改。其實,李氏家族持有的長實股份,除了少數是以私人名義外,絕大部分是透過一家單位信托公司 (Li Ka-shing Unity Trustee Company Limited),這家托管著千億家族財富的公司,也是在人口不足六萬的開曼群島註冊。

雖說遷冊對投資取向沒有指標性作用,但這項重組的其他安排確曝露了一些新部署

目前,李氏家族直接或透過信托公司持有長實43.4%權益,至於和黃,除了少數直接持有,大部分是透過長實占和黃49.97%的權益間接持有,共占黃和24.2%,即占地產業務權益較高,非地產(包括碼頭、電訊、零售、基建、能源等)較低。重組後,家族占長和及長地權益均等,為30.2%,變相減持地產,增持非地產。

要調節投資組合,何不簡單在市場上賣出長實股份、買入和黃?答案是,不可能。光是遷冊已惹來很大反響,如果李嘉誠大幅減持,一定會對長實股價帶來顯著壓力。再者,尋找合適買家也不容易,早前和黃計劃出售本地超市連鎖店百佳,也不了了之。今次用重組手段,把和黃股東拖落水 – 承接部分地產權益,既可減少市場壓力,又毋須找新買家,一石二鳥。

地產可說是李嘉誠的老本行,為什麽他毅然減持呢?

有人認為是政治氣氛所致,也有人相信跟樓市周期有關。我想,更長遠的考慮是一個香港難以回避的歷史問題:就是1984年北京與倫敦簽署的「中英聯合聲明」,同意中國於1997年對香港恢複行使主權,並承諾香港的資本主義制度和生活方式維持「50年不變」。換言之,至2046年之前,香港在制度上不會有大變,「一國兩制」仍然存在,不過,同時亦意味著,2046年之後的情況就很難說了,在簽署聲明時,2046年好像遙不可及,人們都不太在乎,未有深究。今年是回歸第18年,那資本制度的「保鮮期」,轉眼已過了三分之一,開始進入倒數階段。

這跟地產業有莫大關系住宅物業按揭貸款的還款期,一般20-30年,試想,再過兩年,將會有一些按揭申請,還款期超越2046年,面對不能預計的風險,銀行會如何處理呢? 上世紀80年代初,香港前途問題,就曾經導致樓市大跌。更重要的是,「保鮮期」過後,香港的土地產權保障會變成怎樣? 對香港地產業將會造成甚麽影響? 這更是未知的未知 (the unknown unknowns)。

2011年,長實分折房地產信托基金匯賢產業信托(87001:HK),其上市招股書的風險因素披露中,首先提及其主要投資物業北京東方廣場的權益價值風險。東方廣場是中外合資,設50年合營期限,由1999年至2049年,不過,在匯賢分拆上市時,只余下38年。李氏趁資產還賣得起價,及早將之分拆。

一般投資者,甚至基金經理的眼光不會放得那樣長遠,但對於一門代代相傳的家族事業來說,考慮因素再不局限於個人自身的利益。也許,受這樣的思維模式驅使,加上個人的經驗和能力,讓李嘉誠看得遠一點、早一點。

過去十年間長和系營業額由2004年約1,900億港元,增加到2014年的4,500億港元。在這2,600億港元新增營業額里,只有八分之一來自香港,其余的都屬於香港以外,香港早已喪失系內增長火車頭的地位。增長失衡削弱了香港對集團的重要性。在整體營業額里,香港的比重由10年前的29%,顯著縮減至目前的20%。如果情況持續,再過10年,恐怕香港的比重將進一步下降到接近10%。

海外業務當中,長和系集中發展英國、加拿大和澳洲等地,例如英國「3」電訊公司、加拿大赫斯基能源公司,以及在澳洲多個基建項目。尤其是英國,最近更收購英國第二大電訊公司O2,英國「3」和O2整合起來將成為英國最大的電訊集團。除了電訊,英國的公用事業以至消費品,都見李嘉誠的投資,其態度之積極,令當地傳媒戲言「李嘉誠將買下英國」。集中在這幾個國家的好處是,共同采用英國法律體制,利於進行結構重組。

如此布局下,長和在未來二三年內到倫敦上市,是順理成章的。

到海外上市必定會再次惹來香港輿論壓力,罵他好去撤資。不過,因為大部分業務在英國等地,在倫敦上市將合乎投資者的合理期望,李嘉誠可以來個順水推舟,即使得罪港人,他寧願獨力承擔,也不希望要下一代背這個黑鍋完成工作後,他大可享受退休生活,給兒子交棒。

多年來,長和系投資基建項目,均透過長實、長江基建(1038:HK)、電能實業 (6:HK; 前身香港電燈)和李嘉誠基金會,互相組成不同的財團來投資不同的項目。這樣可以回避會計制度上,對附屬公司資產,須在合並報表上反映的要求長實持有黃和不足50%,黃和的附屬公司長建持有電能38.9%,而基金會屬李嘉誠私人持有。所以,電能的賬目毋須合並上長建,長建的賬目雖然合並上和黃,但毋須合並上長實,長實的賬目又跟基金會無關。

假設一個項目,長實、長建、電能和基金會,各占四分之一股權,長和系實際上百分百控項目,但根據會計制度,長實、長建和電能,各自將該項目視作少數投資入賬,而公司之間又毋須並表,可避免了並表後項目權益總和超過一半。於是,不用披露項目有多少負債,亦不用將之計入集團的總負債之內,避免影響集團的融資能力。另外,交易所上市規則要求「重大交易」須經股東會表決通過,分散幾個買家,每個買些少,可以避免收購被視作「重大交易」。

以下是幾個實例。去年五月,長實、長建和電能組成財團,三方各占三分一股權,收購一家澳洲天然氣網絡公司。同月,長實和長建組成50/50合資公司,收購一家加拿大停車場營運商。今年一月,長實和長建再次合資,收購一家英國火車車卡工廠。

2013年生效的香港財務報告準則第10號,對「控制」的原則提出較寬廣的解釋,附屬公司的定義不再局限於被占股權過半,集團對系內公司,只要符合三個原則: 對其具有權力、承擔其風險與回報、能影響其回報,就須並表。不過,長實在其2012年年報先旨聲明,第10號文不會影響其會計處理,一句了事,沒有作任何解釋。

上市公司提高數據披露是大勢所趨,長和系沿用傳統的營運模式,面對外界壓力將愈來愈大,改變是遲早的事。根據公布,重組後共有五個項目將要拼表。唯系內慣用的買手電能,由於保留聯營公司身份,仍提供回旋的余地。經過多年的發展強大,以集團目前的規模,即使有並表,也不會對其融資能力造成太大影響。收購也要達到相當規模,才會被視為「重大交易」。

根據長實公布的備考財務報表,長和及長地的總資產,分別為1.03萬億港元和4,160億港元。

現年86歲的李嘉誠,對家族生意的承繼,看來早有部署。其長子、現年50歲的李澤鉅,在美國接受高等教育,專修土木工程,自1999年擔任長實的董事總經理。和黃及長建的董事總經理,卻分別由兩位老臣子– 霍建寧和甘慶林出任,二十年如是。重組後,長和董事總經理新設聯席制,由李澤鉅和霍建寧同時擔任,李澤鉅繼續領導地產業務– 出任長地董事總經理。雖然董事會是企業的最高權力機關,但董事總經理或者CEO一職也是關鍵,其掌管企業日常業務、人事任命等實務,新任命有利李澤巨鞏固自己的影響力和提拔自己的團隊。

上世紀七八十年代的殖民地香港,本地華資財團崛起,經過一連串的收購,取代了英資財團的領導地位。1979年李嘉誠入主和黃,建立其商業王國。今次重組是順應外在環境的客觀條件,以及滿足企業承傳的需要。若果這位亞洲首富有朝一日被冠為英國首富之名,我們完全不需要感到奇怪


格隆匯聲明:本文為格隆匯會員個人文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺,並未持有任何關聯公司股票。

長和 和系 重組 背後 隱藏 真實 信息 李嘉誠 李嘉 英倫
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=141652

“超人”李嘉誠退居二線 長子李澤鉅扛起“長和系”大旗

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-03-16/1199900.html

每經記者 魏瓊 每經編輯 魏文藝

外界矚目長達6年的李嘉誠退休計劃終於塵埃落定。

3月16日,對於李嘉誠來說是個具有特殊意義的日子,這位即將進入“鮐背之年”(90歲)的企業家宣布即日起卸任長江和記實業有限公司主席、執行董事及薪酬委員會成員之職務,長子李澤鉅正式接任長和系主席。

據了解,早在2012年,李嘉誠就將長子李澤鉅定為其商業帝國的接班人。1985年,李澤鉅就已進入長江集團,從基層開始鍛煉,目前已經是長和集團聯席董事總經理兼副主席。

                                                              李嘉誠  CFP圖

 

李嘉誠交棒 “李澤鉅時代”來臨

3月16日,長和系旗下四大公司——長和實業(HK:00001)、長實集團(HK:01113)、長江基建(HK:01038)和電能實業(HK:00006)同時發布業績。據了解,長和系旗下四家公司集體出鏡為多年來首次。

李嘉誠在發布會上表示,他將在5月10日的股東大會後正式離職。他表示,創立長江集團,服務社會,這是最大的光榮。

在辭去長和系董事會主席職位後,李嘉誠今年也將辭任汕頭大學名譽主席一職,亦將由長子李澤鉅接任。

自此,李嘉誠退出一線工作,但將出任公司資深顧問,繼續支持和關註長和系的發展,李澤鉅也將全面接替李嘉誠,開啟長和系的新時代。

未來,李嘉誠將在多大程度上影響長和系的發展?李嘉誠在業績會上回應,“如果一家公司什麽都要顧問來做,那我為什麽要辭職?”他坦言,目前公司運營健全,無論怎麽樣,發展之中一定不會忘記穩健,這是一個固定的政策。

有著“小超人”美名的次子李澤楷同樣備受外界關註。畢業於美國斯坦福大學的李澤楷1990年回到香港,加入李嘉誠旗下的和黃資產管理委員會,目前任電訊盈科主席。

關於對次子的安排,李嘉誠表示,李澤楷不會加入長和,給的錢足夠運營公司,他有大把生意要做。

李嘉誠的退休計劃自2012年開始便備受外界矚目,盡管發酵6年時間,但是李嘉誠退休後外界不免對公司的發展產生擔憂。對此,李澤鉅在業績發布會上表示,和主席李嘉誠在家里住在樓上樓下,會有交流,方向沒有大的分別,地產永遠是他們的主業,有時候可以做多一點,有時候可以做少一點。他們有其他行業的選擇,未必是基建,有選擇就靈活一點。

關於離職後公司是否出現人事變動,李嘉誠笑稱,高層會不會有變動他看不出,但是旁邊的高層沒有說想要走的。他在作出退休計劃時問過高、中層管理人員,但據目前了解,公司人事並沒有什麽波動。證明公司已經有一個很好的政策,同事可以朝著這方面做。

李嘉誠談樓市:負債不能過高

在業績發布會上,談及香港樓市的發展,李嘉誠表示,香港樓價不敢講,但是現在香港的樓價與一般的市民收入有差距,香港應該多點樓市供應,滿足普通大眾的住房需求。

2016年開始,內地開發商紛紛南下香港拿地,已成為香港土地市場的重要主體。對於內地和香港的樓市看法,李嘉誠認為,香港市場有自己的競爭條件。內地房企負債高於香港,如果用內地的辦法來香港做,還是有一定的風險。在規模快速擴張的需求下,高負債成就了不少內地房企的發展。但香港的發展商無一例外均保持著非常低的負債水平。

李嘉誠說,雖然過去這幾年香港的地產一直上升,但以過去的經驗,比如有時候世界經濟不好,香港的地產也會有危機。國內地產商的競爭也不是沒有能力,大家都有能力,公平競爭。

李嘉誠表示,長和系對負債率是比較小心的,發展中一定要求穩健,負債不能過了一個水平,這也是這麽多年遭遇多次危機長和系能安全度過的重要原因。

 

超人 李嘉誠 李嘉 退居 二線 長子 李澤 鉅扛 扛起 長和 和系 大旗
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=261563

90歲李嘉誠今日正式退休 長子李澤鉅接任長和系主席

據香港電臺消息,長和系主席李嘉誠在今日長和及長實股東大會後,將正式退休,轉任集團資深顧問。90歲的“超人”李嘉誠退休後,他規模達千億美元的商業帝國交棒長子李澤鉅。

香港電臺報道,李嘉誠今日早上通過電話接受在大宅外等候的媒體訪問時表示,感到開心,自己十二歲工作,已經數十年,今日心情與平日沒有分別”。

“看著他工作數十年沒有信心是假的”,談及即將接任主席一職的長子李澤鉅,李嘉誠表示很有信心。

今年3月16日,步入90歲高齡的“超人”李嘉誠正式宣布即將在今年5月退休,這也意味著已經54歲的李澤鉅終於可以走上長和系舞臺的最中央。

根據《福布斯》雜誌今年1月18日公布的香港富豪排行榜,李嘉誠以360億美元(約合人民幣2200億元)總凈資產,連續20年蟬聯香港首富之位。其凈資產較2017年的303億美元增18.81%。

如今李嘉誠旗下長和系業務已遍及全球,包括房產、港口、電訊、酒店、零售、能源、基建等等。長江集團業務遍及全球超過50個國家和地區,員工人數超過32萬人。

90 李嘉誠 李嘉 今日 正式 退休 長子 李澤 接任 長和 和系 主席
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=263872

匯賢房託(87001)專區(關係: 長和系、REIT)

1 : GS(14)@2011-04-09 16:58:30

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110411022_C.HTM
招股書
2 : GS(14)@2011-04-09 16:59:24

來自明報,全文請自行到明報網站參考






3 : wilyty(1376)@2011-04-09 23:47:29

俾我買 405 算
4 : 自動波人(1313)@2011-04-10 02:19:37

巿場對人仔升值憧憬大於業務成長
5 : GS(14)@2011-04-10 18:35:12

3樓提及
俾我買 405 算


同感
6 : GS(14)@2011-04-16 16:10:31

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 01_1048501/C116.pdf
1. 得一項物業,有無搞錯

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 01_1048501/C119.pdf
2.
北京東方廣場公司的合營期於2049年1月24日屆滿之後,滙賢投資與匯賢產業信託將不再擁有東方廣場的直接或間接權益或其收入。因此,除非匯賢產業信託於北京東方廣場公司合營期屆滿前取得及持有能產生經常性租金收入的其他房地產投資,否則,匯賢產業信託的房地產投資價值將隨時間而減少,而直至合營期屆滿時,投資價值相等於零。

3. 明明收入唔太穩定,為何今年估值會大增?如果沒有那件重估,實際。未重估前資產得110億,賣250億是否有點過份?

4.管理又有長實份
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 01_1048501/C128.pdf

5. 李焯芬、蔡冠深都好出名...

總的來說,如果要買,等跌番一半先
7 : GS(14)@2011-04-16 16:14:45

據經濟日報講,Cranwood是周凱旋有份的公司

Cranwood 指Cranwood Company Limited,一家於利比里亞共和國註冊成立的公司

註冊地一樣,名一樣,應該是她了...
http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... d&src=MAIN&lang=ZH&

緊隨發售完成後,Hui Xian Cayman 及匯賢控股將分別持有匯賢產業信託約54.0%及6.0%權益。倘超額配售權獲悉數行使,匯賢控股將不再持有任何基金單位。Hui Xian Cayman 為一家在1994年6月1日於開曼群島註冊成立的公司,並為匯賢控股的直接全資附屬公司。匯
賢控股為一家在1993年7月15日在香港註冊成立的公司,並由六名投資者財團最終擁有。

該等投資者為長實(擁有約33.4%權益)、和記黃埔(擁有約17.9%權益)、中銀(擁有約19.8%權益)、東方海外國際(擁有約7.9%權益)、中國人壽(擁有約19.8%權益)及 Cranwood( 擁有約1.2%權益)。長實、和記黃埔、中銀、東方海外國際及中國人壽共同持有匯賢控股已發行股本約98.8%(即匯賢控股所有有投票權股份)。匯賢控股餘下已發行股本(約1.2%)為無投票權股份,由 Cranwood 擁有。Cranwood 為和記黃埔的聯營公司(定義見房地產投資信託基金守則),原因是Cranwood及和記黃埔於各公司持有股權。儘管如此,據管理人所悉,Cranwood 並非匯賢產業信託的關連人士。
8 : New comer(7338)@2011-04-29 15:15:23

本港首隻以人民幣計價的房地產信託基金匯賢(87001)掛牌破底,開市已見4.83元人民幣,較招股價5.24元人民幣跌7.82%,午後跌幅再擴大,一度見4.66元人民幣,挫11%,護盤無力。

現價4.76元人民幣,仍低9.16%。

==

港交所(00388)行政總裁李小加表示,對於匯賢(87001)上市感高興,認為有歷史意義。他指,本港就建立人民幣資金池正做各方面的準備工作,但當局不能決定市場取向,產品是否成功由市場決定。他認為,人民幣要與其他產品發展同步,但機制需要存在,港交所會致力解決現時人民幣產品多方不足的問題,他認為,人民幣產品的真正意義為配合人民幣國際化的國家戰略。

對於資金池方面,李小加指,港交所正與銀行及券商等各方進行開放性接洽,參與者越多,資金亦越多。對於雙幣雙股,李小加指,發行與否取決於市場,官方及發行者亦會作好多方面準備。

李小加指,他對人民幣直通車的意見只屬個人對政策的期望,只能由營運者角度,對大市作判斷。
9 : New comer(7338)@2011-04-29 15:16:10

http://www.iporesults.hkex.com.h ... TN20110428098_C.pdf

配發結果公告
10 : New comer(7338)@2011-04-29 19:40:39

本港首隻以人民幣計價的房地產信託基金(REITs)匯賢房託(87001)今日處女登場,由於其掛牌即破底,傷盡捧「超人」李嘉誠的「粉絲」心,相比之下,英國威廉王子今日的「世紀婚禮」,吸引全球注目,超人光芒頓時盡失。

其實,市場曾傳出,匯賢為免與萬人迷威廉王子的喜事撞日,擔心投資者只顧睇王子大婚,無暇理會匯賢,曾想過提早一天,在4月28日掛牌,惟最終未有更改。

雖然匯賢令股民傷心,但論受關注度,卻因價格大瀉而增加,可與王子大婚分庭抗禮。不過,今日出席匯賢掛牌的嘉賓卻欠星味,一來未有超人李嘉誠出身,連長子李澤鉅亦未有到場,只有證監會主席方正,港交所(00388)主席夏佳理及行政總裁李小加為政府代表,連一個局長級官員均未有出席。

===

匯賢房託(87001)今日股價大瀉,曾引發有證券行為客戶斬倉的疑雲,不過被傳斬客戶倉的國泰君安,其發言人回覆本通訊社時表示,該行並沒有斬客戶匯賢倉,其總共借出800萬元人民幣匯賢孖展,全部已經補了倉。

信誠證券聯席董事張智威亦表示,該行未有斬匯賢孖展倉,英皇證券、輝立證券及永豐金融均稱,今日未有斬倉情況。

耀才證券行政總裁陳啟峰則稱,該行已於昨天叫客戶補匯賢孖展倉,故今天無斬過倉,反之,匯賢跌至如此低水平,有客戶按倉七成,借孖展入市吸納匯賢,涉資約1000萬港元。

永豐金融集團研究部主管涂國彬亦指,匯賢跌至現價較招股定價吸引。按照匯賢招股價5.24元人民幣計,2011年的可分派回報率為4.33%,加上預期人民幣今年升值3%,回報率為約7.33%,以今日匯賢收市價4.75元人民幣計,可分派回報率為4.7%,計及人民幣今年升3%,回報率已增至7.7%。

===

本港首隻以人民幣計價的房地產信託基金(REITs)匯賢(87001)今早掛牌,但出師不利,破底收場,以其今日跌幅計,險成今年新股首日跌幅五大,緊次於友川(01323),排第六位,但以每手計,則高於萊蒙(03688),成為今年「蝕錢王」(見下表)。

匯賢成為本港人民幣新股第一步,首日掛牌,單位價格卻一瀉如注,有不願透露姓名的券商指,投資者有被「搵笨」的感覺,一來息率不吸引,二來散戶分貨又多,故一個散戶見另一個散戶沽貨,另一個又跟住沽,形成人踩人場面。

不過,耀才證券行政總裁陳啟峰認為,今日沽貨多為基金大戶,料散戶沽貨者不多,他相信,匯賢今日的表現,不會影響日後人民幣新股的銷情,畢竟 REITs 與股份是不同產品。時富金融零售金融業務董事總經理鄭文彬指,與 REITs 比,「雙幣雙股」(同時發行港元及人民幣計價的新股)新股會較吸引,始終 REITs 不是用來炒賣的。

另有券商稱,其實今次匯賢上市即大跌,並不出奇,首富李嘉誠出售的東西,很少計錯數,「佢沽你接,當然有今日的結果」,與他對賭不如買長實(00001)及和黃(00013)。

目前,擬計畫在港以「雙幣雙股」(同時發行港元及人民幣計價的新股)模式上市的企業有周大福珠寶、具台資背景的內地連鎖超市大潤發、於內地及本港兩地經營日式連鎖快餐店「吉野家」的合興餐飲。

新股       首日掛牌收報(港元)  跌幅(%)  一手蝕(港元)

匯賢(87001)       4.75*      9.35     586#
萊蒙(03688)       5.30      14.93     465
寶峰(01121)       2.00      10.00     400
友川(01323)       1.76      9.74     380
泰凌(01011)       3.82      15.86     360
中國金石(01380)     1.98      12.00     270
11 : New comer(7338)@2011-04-29 21:15:26

匯賢房託(87001)首日掛牌,全日收報4.75元人民幣(下同),較定價5.24元下跌0.49元或9.35%,最高報5.1元,最低見4.66元,半日成交3.44億個單位,涉及金額16.6億元。

不計手續費,一手1000個單位蝕490元。
12 : wilyty(1376)@2011-05-02 10:53:54

唉! 吳家X同佢d的客呢次输曝廠.............小聰明.........唉...
13 : Clark0713(1453)@2011-05-02 11:22:44

12樓提及
唉! 吳家X同佢d的客呢次输曝廠.............小聰明.........唉...


yes ar, this make me want to buy a Economic Digest to support him a little bit......

His lost is the biggest one that I have seem in fincancial magazine......

Facing bad luck may be a reason (When he sold 3918, 3998, then they rocketed). However, Committing so many mistakes is fatal to his investment in this year...... (When I knew he used margin to draw #87001, I realised that he would be die hard at that time.....)

He achieved a good investment performance in last two years. We shouldn't forget.....
14 : GS(14)@2011-05-02 14:51:55

吳家順今期在iM都唔敢多口,可能呢兩年細價股太好了,今年一轉差,大家都現形,我也是
15 : 雪貓(1200)@2011-05-02 15:14:39

為何這位吳生輸了很多?他重注買入匯賢嗎?
16 : GS(14)@2011-05-02 15:15:55

15樓提及
為何這位吳生輸了很多?他重注買入匯賢嗎?


上面講用孖展抽
17 : 鱷不群(1248)@2011-05-02 15:20:53

14樓提及
吳家順今期在iM都唔敢多口,可能呢兩年細價股太好了,今年一轉差,大家都現形,我也是

如果不是日本地震,令日本放水,今年細價股早已屍橫遍野。
18 : mtgtr(2495)@2011-05-03 16:28:25

16樓提及
15樓提及
為何這位吳生輸了很多?他重注買入匯賢嗎?


上面講用孖展抽

reit 都孖展.我諗佢賭性都幾大.
19 : 自動波人(1313)@2011-05-03 22:35:48

澤鉅不嬲都賺到盡
大家睇路
20 : Clark0713(1453)@2011-05-03 22:52:29

14樓提及
吳家順今期在iM都唔敢多口,可能呢兩年細價股太好了,今年一轉差,大家都現形,我也是
Me too la. Today cut @^(* , want to die ar.......
21 : GS(14)@2011-05-04 20:54:14

我剛剛都cut了3818,點知升了幾日,連除完權的價都高過我賣的價,真傻仔
22 : redponza(12862)@2011-10-10 22:51:46

Hi all,
87001 is selling at half its IPo price now smiley
23 : GS(14)@2011-10-10 23:02:35

稍後我計條數先
24 : GS(14)@2011-10-19 22:54:07

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15718796
跟葉德銓買匯賢

以人民幣計價的房託匯賢( 87001)非執董兼長實( 001)執董葉德銓,最近申報買入 20萬股匯賢基金單位,我哋認為這是購入匯賢的清晰訊號,投資者可放心跟買,原因有兩個:第一個跟葉德銓的投資眼光有關,不過他喜歡低調,我哋都係唔講佢太多,費事佢嬲我哋擺佢上枱(可能已經嬲咗)。
還是分析可跟買匯賢的第二個原因,就是專業企管人身份的董事,以真金白銀購入自己公司的股票,代表正面的投資訊號。請注意,大股東、專業企管人身份的董事,兩者買入自己公司股票之間存在微妙分別。
大股東身份的董事增持股份,不代表投資者可跟隨購入,因為大股東對自己公司的事情容易感情用事。例如股價下跌,大股東增持的理由可能是為了面子,或因為條氣唔順,他們很多時以為自己的增持行動,可增加其他投資者的信心。大股東增持的決定很多時未經過深思熟慮,未必以理性獨立思維計過數,出發點是單純的維護一些自己心愛的東西,心想買錯了也無妨,橫掂都係自己公司的股票。
不怕麻煩買是正面訊號

專業企管人身份的董事情況完全不同,這些專業企管人是否購入自己公司的股票,大部份情況下,是一項理性獨立的投資決定。其實,專業企管人盡量不買自己公司的股票,原因是怕麻煩。董事買入股票,傳媒未必報道,但沽出的時候,隨時被傳媒大做文章,揣測公司是否將公佈負面消息,董事提早跳船。
更壞的情況是被大股東視為不夠忠心,在不適當的時候沽自己公司股票,拖累公司股價下跌,然而沽自己公司股票是永遠沒有合適時機的。對董事來說,自己公司股票只可買,不可賣,買了的股票等於「死錢」。另一個理由是奉行分散投資,董事最重要的投資──自己份工,已投資在公司身上,其他投資應該盡量分散。
葉德銓任長實執董 18年,一股也未持有過。專業企管人的董事不持自己公司股票,不代表不忠心或不看好公司前景,很可能只是怕麻煩。所以當葉德銓不怕麻煩購入匯賢,一定是正面訊號。
25 : david395(4434)@2011-11-10 17:41:30

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=65749

力場無限好, 只是近xx - 匯賢(87001)9.8億人幣向長實購70%瀋陽喜來登

文章由 ezone2k » 週四 11月 10日, 2011年 4:25 pm
力場無限好, 只是近xx

P.S. 首先恭喜 87001 小股東 :inv168_01: :inv168_01: :inv168_01: :inv168_01: :inv168_01: :inv168_01:

圖檔

誠哥好野

圖檔


匯賢(87001)9.8億人幣向長實購70%瀋陽喜來登

http://www.hkej.com/template/onlinenews ... e_id=81673

:discuz18: :discuz18: :discuz18: :discuz18:

匯賢9.8億人幣向長實購瀋陽喜來登分派權益

圖檔

P.S. confirmed hotel built in late 90's, start running in 2002, 酒店開始老化... 1仔窄乾了, 賣比87001

:inv168_01: :inv168_01: :inv168_01: :inv168_01: :inv168_01: :inv168_01:

匯賢(87001)宣布,以9.8億元人民幣之代價,向長實(00001)收購瀋陽麗都70%分派權利的權益。瀋陽麗都為於中國成立的中外合作經營企業,持有該物業的土地使用權及房屋所有權,該物業位於瀋陽市和平區青年大街386號的樓宇,包括一個樓高30層(包括2層地庫)的五星級酒店綜合開發項目,建築樓面面積約79000平方米,即為瀋陽麗都喜來登飯店所在地。

匯賢產業信託預期會提取銀行融資來支付收購代價,不擬以匯賢產業信託股本或股本掛鈎集資額撥付。

長實原來持有項目99%權益,物業的土地使用權餘下年期31年,到2042年屆滿。交易將以貸款支付,完成後長實的權益將降至20%。

匯賢目前主要資產是北京東方廣場,交易完成後,匯賢的總債務與總物業價值比率預計由0.62%後,上升至大約3.53%。

More details

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 0175_C.pdf
26 : Sunny^_^(11601)@2011-11-10 18:39:20

都係單好野喎
27 : GS(14)@2011-11-10 20:34:01

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111110175_C.pdf
公告
28 : GS(14)@2011-11-10 20:35:52

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=65749

文章由 一個老散 » 週四 11月 10日, 2011年 4:32 pm

果個咩德女士有,聽講在對沖基金界好叻.

由 ezone2k » 週四 11月 10日, 2011年 5:07 pm
匯賢:收購瀋陽項目有助提升派息,未來收購不限類型及地區

  《經濟通通訊社10日專訊》匯賢房託(87001)主席甘慶林於記者會表示,公司自長實(00001)手上收購瀋陽酒店項目,預計在當地經濟發展持續向好,以及商務酒店需求提高的情況下,盈利能力將會因為收購而提高。雖然不可以預測未來派息水平,但適當的增長是應該可以預期的。

  又指出,瀋陽與公司北京東方廣場,於地理上互相呼應,兩個城市之間亦有一定的經濟協同效益。不過,公司正考慮以及商討的收購項目有好幾個,並不限於內地的北方又或單一的性質,潛在收購項目包括:內地南部、中南部及北部,有綜合性項目,亦有單一項目,亦不限於長實旗下的項目,未來會繼續積極尋找項目。

  收購瀋陽項目之後,每年會維持將酒店收入3﹒5%撥作經常性的維修開支,但無透露會否額外增撥資源進行翻新。同時,收購協議訂立「利益分派協議」,未來10年,若酒店的可分派現金高於9200萬元(人民幣.下同),匯賢可以按項目持股比例,即70%,獲派最少6440萬元;可分派現金低於9200萬元,則獲優先分派最多6440萬元,餘款分派給長實及中方。最難情況是可分派現金相當於或低於6505萬元,則當中99%會優先分派於匯賢,長實不會獲得分派,1%予中方。


  甘氏指,最理想情況是項目的現金分派能維持於9200萬元或以上,則項目的各方都能夠獲得合理的分派,估計項目的收益率約在6﹒57%。又預計,交易將會於下月中或年底完成。

:inv168_01: :inv168_01: :inv168_01: :inv168_01:

  收購資金方面,將會以宣布收購時同時披露的銀行貸款,共12億港元支付,不會向股東進行集資。(os)

文章由 阿牛2 » 週四 11月 10日, 2011年 6:34 pm
散戶一次俾人呃完一次, 都仲係落搭的話, 就唔好申啦 :inv168_01: :inv168_06:


文章由 sammychan » 週四 11月 10日, 2011年 7:28 pm

真係絕對同意,俾小超呃又阻止人私有化之類亦如是,面對贏不了的對手,你可以選擇唔同佢玩啫。
29 : 鱷不群(1248)@2011-11-10 20:47:54

中環與觀塘的物業也不見得有經濟協同效益,更何況瀋陽與北京?
30 : GS(14)@2011-11-10 21:38:20

這兩段好重要
根據有關的土地使用權證,該物業的土地使用權年限於2042年屆滿。倘若土地使用權無法於2042年屆滿時獲得延續,瀋陽麗都於年限屆滿後不再擁有額外的土地使用權。預期境外合營方(包括瀋陽投資香港)於瀋陽麗都的投資價值將隨時間遞減,最終將於土地使用權屆滿時變為零。另一方面,倘若成功延續該物業的土地使用權,預計瀋陽麗都須就延續土地使用權支付土地出讓金或其他代價,惟現階段無法確定有關金額。該物業土地使用權的年限屆滿時,瀋陽麗都可能會亦可能不會申請續期。獨立物業估值師評估該物業的評估值人民幣1,590,000,000元時,並無就延續土地使用權年限(如有)賦予任何價值。

...
酒店管理協議
喜來登與瀋陽麗都於1995年訂立酒店管理協議,由酒店開業(2002年)起至2012年12月31日止,為期10年。酒店管理協議訂約方現正討論酒店管理協議的續約。

所以又是一個提早落袋的局
31 : greatsoup38(830)@2011-11-11 17:13:49

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20111111/News/ec_ech1.htm
此說不確,在無增加基金單位下,如分派高於利息支出,分派是會增加的

資料顯示,過去5年瀋陽麗都有兩年可分派現金均少於6440萬元【圖】,而今年首8個月可分派收入為5430萬元。甘慶林未透露瀋陽麗都今年全年可分派收入預測,僅稱瀋陽麗都自2002年開幕,由2003年至2010年8個完整經營年度,EBITDA(除稅、息、折舊及攤銷前利潤)年複合增長率達21.3%,今年首8個月的EBITDA按年增長33%至6320萬元,已超過去年全年水平。

不過,有分析員指出,以匯賢現價計,其2012年度股息率達7.5厘,上述交易於今年底完成,即收益明年起反映,但以管理層指的6.57%收益率計,收購瀋陽麗都後匯賢股息率反會被攤薄。匯賢昨日最多跟隨大市下跌2.4%,低見3.32元,收市報3.37元,跌0.9%。
32 : GS(14)@2011-11-20 15:36:30

2011-11-15 HJ

新購酒店EBITDA增33%
瀋陽麗都是樓高30 層的酒店綜合物業,總建築面積79000 方米,設有酒店客房590 間,現由
喜來登管理,管理協議於2012 年底屆滿,正討論續約。物業於2002 年投入營運,除首年外,每年均錄得EBITDA。
今年首八個月,酒店平均出租率為77.4%,平均房價775元,較去年增加16.5%,總收入增24.1%,EBITDA 增長
33.3%。
匯賢目前擁有北京東方廣場的中外合作經營企業,收購瀋陽麗都屬持續發展策略。今年6 月底,匯賢現金及銀行結
餘為5.35 億元,借款2 億元,應付分派2.02 億元,於7 月已償還借款,處於擁有現金狀態。11 月初,獲銀行提供
貸款12 億港元(約人民幣9.8 億元),為期三年,年利率按香港銀行同業拆息加2.7%計算,此貸款用於收購瀋陽
麗都。
信託基金規定每年分派淨收入不少於90%,匯賢上市時已預期今明兩年的分派將為100%,預期上半年每單位分派
0.0386 元, 實際派發0.0403 元,增加4.4%。匯賢的特點是第一隻、亦是目前為止唯一以人民幣為單位的信託基
金;除收息外,可以受惠於人民幣升值。
匯賢上市破底,除受大市影響外,北京東方廣場的中外合作經營企業只餘38 年期,這種合作模式是當時慣例,現時
收購的瀋陽麗都的剩餘年期是31 年,仍然是心理影響。此外,以人民幣買賣,對部分投資者並不方便,也是缺點。
話說回來,匯賢增購物業是好事,畢竟是發展途徑。
戴兆
33 : GS(14)@2012-01-31 23:46:21

2012-1-30 HT
...

對冲基金多已離場

匯賢企業事務及投資者關係總監班唐慧慈上周會見傳媒時表示,近日到海外路演,發現投資者對匯賢這類定息產品興趣濃厚,只是對運作有疑問,「海外投資者較關心人民幣是否能滙出來?如何派股息?當知道我們已派過中期股息,他們都放心了。」

對於匯賢股價一直「潛水」,低於招股價5.24元(人民幣,下同),班唐慧慈解釋,上市時認購的多為對冲基金,「可能是人民幣升值未如他們所預期,加上歐美經濟令不少基金出現贖回,觸發對冲基金減持套現。」她表示,對冲基金離場後,匯賢獲不少長倉基金捧場,股價亦回穩。

..
匯賢目前管理兩大項目,包括北京東方廣場及瀋陽麗都喜來登酒店。匯賢營運總監蔣領峰表示,東方廣場去年寫字樓及商場加租幅度理想,惟不肯透露實際增長幅度。

東方廣場寫字樓每平方米租金介乎400至600元,蔣領峰指,未見歐美經濟不振影響相關地區的租戶續租。與此同時,中國租客承租亦十分「爽手」,「很多全國性的本地企業需要在北京找辦公室,需求很熱烈。」
34 : greatsoup38(830)@2012-03-03 00:22:54

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120301433_C.pdf
財務摘要
以下為匯賢產業信託在香港聯交所上市後的首份年度財務業績報告(由2011年4月29日至2011年12月31日止)。
由2011年4月29日至2011年12月31日止
2011年4月29日至
6月30日
2011年7月1日至
12月31日
2011年4月29日至12月31日
總收益 (人民幣百萬元)
404
1,184
1,588
物業營運開支(人民幣百萬元) (1)
125
400
525
物業收入淨額(人民幣百萬元)
279
784
1,063
可供分派收入(人民幣百萬元)
202
533
735
末期每基金單位分派(人民幣)
0.0403
0.1064
0.1467
年度化分派收益率
4.83%(2)
-
6.09%(3)
分派比率
100%
100%
100%

扣埋D水得2%呃緊人
35 : greatsoup38(830)@2012-03-03 00:23:28

展望
邁進2012年,中國將繼續為全球經濟增長的主要動力,吸引更多跨國企業及國際零售品牌進駐,造就對優質商用物業及酒店的需求。
於2011年12月底,香港的離岸人民幣存款總額為人民幣5,885億元,較上一年度大幅上升87%。自匯賢產業信託上市以來,人民幣兌港元的匯率升值2.9% (3)。隨着更多人民幣投資產品在香港推出,相信將進一步提高匯賢產業信託的流通性。
展望未來,我們將繼續專注下列範疇:
(1)內部增長
我們將積極管理旗下資產,以推動東方廣場及瀋陽麗都喜來登飯店項目的內部增長。瀋陽麗都喜來登飯店由2012年1月1日起為匯賢產業信託提供即時的額外收入來源。
(2)資產增值措施
資產增值措施將成為促進匯賢產業信託增長的重要一環。北京東方君悅大酒店已制訂為期三年的翻新計劃,以提升客房、餐廳及其他設施的質素。東方新天地及東方經貿城亦一直持續進行資產優化工程。
(3)收購
收購瀋陽麗都喜來登飯店象徵著匯賢產業信託拓展資產組合的第一步。目前,我們正評估分佈中國一線及二線城市超過十個項目,當中涉及寫字樓、零售、服務式公寓、酒店以及混合用途物業。匯賢產業信託具備穩健的財務狀況表和低借貸比率,有利於隨時把握中國的投資機遇。
36 : GS(14)@2012-03-04 10:04:48

cckong:
另外,記得版主提過到 87001 的商場酒店有 38 年期限,等於每年資產都會貶值 38 分之一(大意如此),咁 405 的物業亦有 50 年期限 (2005年計起),其實計返個年期,都係剩返 43 年左右,是否有著與 87001 相同的缺點?

greatsoup:
2. 87001 現在有兩個場,如果照上市時資產北京東方廣場計,這道理可以是相同。但是長實和北京政府親,還是廣州政府下屬企業對廣州政府親,另外有部分親近人士買了405的權益,他們想唔想信託保住這件資產,也許應該想想。所以405的息率應該要較87001低才算合理。
37 : Sunny^_^(11601)@2012-03-04 12:53:21

36樓提及

greatsoup:
2. 87001 現在有兩個場,如果照上市時資產北京東方廣場計,這道理可以是相同。但是長實和北京政府親,還是廣州政府下屬企業對廣州政府親,另外有部分親近人士買了405的權益,他們想唔想信託保住這件資產,也許應該想想。所以405的息率應該要較87001低才算合理。


"長實和北京政府親,還是廣州政府下屬企業對廣州政府親"應該是長實吧.

"親近人士買了405的權益"當中既人士指廣洲既定係中央既???
38 : GS(14)@2012-03-04 12:56:02

37樓提及
36樓提及

greatsoup:
2. 87001 現在有兩個場,如果照上市時資產北京東方廣場計,這道理可以是相同。但是長實和北京政府親,還是廣州政府下屬企業對廣州政府親,另外有部分親近人士買了405的權益,他們想唔想信託保住這件資產,也許應該想想。所以405的息率應該要較87001低才算合理。


"長實和北京政府親,還是廣州政府下屬企業對廣州政府親"應該是長實吧.

"親近人士買了405的權益"當中既人士指廣洲既定係中央既???


1. 一個是合作關係,一個是母子關係wor,你想清楚D先啦...
2. 當然是廣州啦
39 : GS(14)@2012-07-21 15:11:30

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120720563_C.pdf
主席報告
財務摘要
自二零一二年一月一日至二零一二年六月三十日止期間
2012年1月1日至6月30日(1)
總收益(人民幣百萬元)
1,309
物業收入淨額(人民幣百萬元)
851
可供分派收入(人民幣百萬元)
592
每基金單位分派(人民幣元)
0.1178
年度化分派收益率
6.45%(2)
分派比率
100%
於2012年6月30日(1)
資產總值(人民幣百萬元)
36,467
基金單位持有人應佔資產淨值
(人民幣百萬元)
26,169
每基金單位資產淨值(人民幣元)
5.2083
債務對資產總值比率
4.1%
...
業績及分派
截至二零一二年六月三十日止六個月,匯賢產業信託之總收益為人民幣十三億九百萬元,物業收入淨額為人民幣八億五千一百萬元。資產總值及基金單位持有人應佔資產淨值分別為人民幣三百六十四億六千七百萬元及人民幣二百六十一億六千九百萬元。由於基金單位在二零一一年四月於聯交所上市,去年之中期業績僅涵蓋六十三天,因此本業績報告並無與二零一一年度同期作按年比較。
於報告期間,可供分派收入為人民幣五億九千二百萬元。按匯賢產業信託於二零一一年四月十一日刊發的發售通函所載之分派政策,該款項將全數分派予匯賢產業信託之基金單位持有人(「基金單位持有人」)。
截至二零一二年六月三十日止六個月之每基金單位分派為人民幣0.1178元,按二零一二年六月三十日基金單位的收市價人民幣3.67元計算,年度化分派收益率為6.45%。
...
展望
展望未來,我們將繼續透過積極管理旗下資產,推動東方廣場和瀋陽麗都喜來登飯店的內部增長,以期達致零售商舖及寫字樓的租金穩步上升,同時提升服務式公寓及兩間酒店的房租。
在資產增值措施方面,北京東方君悅大酒店和瀋陽麗都喜來登飯店已定下為期三年的翻新計劃,預計於本年年底動工。
為進一步強化回報,我們將積極於中國物色及評估可為匯賢產業信託增值的資產收購機遇。
我們相信中國的經濟基礎將保持穩健,匯賢產業信託正好從中受惠。
本人謹此代表管理人,就受託人及基金單位持有人一直以來對匯賢產業信託的支持和信任,致以衷心謝意。

槓桿好低
40 : 鱷不群(1248)@2012-07-23 03:11:50

槓桿低好,否則樓價跌點算
41 : GS(14)@2012-07-23 09:14:28

他D物業估值好高,又靠買野
42 : GS(14)@2012-09-20 23:30:57

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120920/News/ww_ww2.htm
李嘉誠3560萬人幣 增持匯賢
  2012年9月20日

【明報專訊】港交所資料顯示,李嘉誠於本月14日斥資約3560萬元人民幣,以平均每股3.75元人民幣,增持匯賢產業信託(87001)949萬股。增持後李嘉誠持有匯賢約26.7億股,持倉量由52.90%升至53.09%,增持代價為現金以外資產。

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 1&src=MAIN&lang=ZH&
增持
43 : redponza(12862)@2012-09-22 20:44:19

42樓提及
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120920/News/ww_ww2.htm
李嘉誠3560萬人幣 增持匯賢
  2012年9月20日

【明報專訊】港交所資料顯示,李嘉誠於本月14日斥資約3560萬元人民幣,以平均每股3.75元人民幣,增持匯賢產業信託(87001)949萬股。增持後李嘉誠持有匯賢約26.7億股,持倉量由52.90%升至53.09%,增持代價為現金以外資產。

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 2&sc=87001&src=MAIN〈=ZH&
增持


he bought with his own cash or through option/mgmt fee etc?
44 : greatsoup38(830)@2012-09-23 09:37:29

43樓提及
42樓提及
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120920/News/ww_ww2.htm
李嘉誠3560萬人幣 增持匯賢
2012年9月20日
【明報專訊】港交所資料顯示,李嘉誠於本月14日斥資約3560萬元人民幣,以平均每股3.75元人民幣,增持匯賢產業信託(87001)949萬股。增持後李嘉誠持有匯賢約26.7億股,持倉量由52.90%升至53.09%,增持代價為現金以外資產。
http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 2&sc=87001&src=MAIN〈=ZH&
增持

he bought with his own cash or through option/mgmt fee etc?


對過,唔太似
45 : redponza(12862)@2012-09-24 14:42:08

44樓提及
43樓提及
42樓提及
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120920/News/ww_ww2.htm
李嘉誠3560萬人幣 增持匯賢
2012年9月20日
【明報專訊】港交所資料顯示,李嘉誠於本月14日斥資約3560萬元人民幣,以平均每股3.75元人民幣,增持匯賢產業信託(87001)949萬股。增持後李嘉誠持有匯賢約26.7億股,持倉量由52.90%升至53.09%,增持代價為現金以外資產。
http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 2&sc=87001&src=MAIN〈=ZH&
增持

he bought with his own cash or through option/mgmt fee etc?


對過,唔太似


You mean Lee bought with cash?
46 : GS(14)@2012-09-24 23:00:47

是長實應該
47 : MrYeung(15476)@2012-12-23 15:39:52

非現金方式 李嘉誠增持匯賢
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20121221/18108801

【本報訊】據港交所資料顯示,長實(001)主席李嘉誠於上星期,在場外以非現金資產方式,增持匯賢產業信託(87001),增倉量由52.89%增至53.06%,主要是由於李嘉誠選擇以基金單位收取管理費及股息所致。
據權益披露資料顯示,李嘉誠於本月14日,以平均每股4.068元(人民幣.下同)價格,在場外增持匯賢信託約879.3萬個基金單位,增持後其持倉量達26.93億個基金單位,比重增0.17%,至53.06%。是次增持不涉及現金,主要是因為李嘉誠選擇以基金單位,來收取匯賢的管理費及股息,故令其持倉量增加。
匯賢10月時公佈,將就今年度向信託管理人支付2598萬元費用,其中有2794萬元會由發行基金單位形式支付,共會發行684.5個基金單位,發行價為4.07元。而8月時匯賢宣佈中期分派,持有人可選擇以基金單位代息,發行價為3.57元。匯賢產業信託昨日收市報4.09元,升0.99%。
48 : GS(14)@2012-12-23 16:32:14

47樓提及
非現金方式 李嘉誠增持匯賢
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20121221/18108801

【本報訊】據港交所資料顯示,長實(001)主席李嘉誠於上星期,在場外以非現金資產方式,增持匯賢產業信託(87001),增倉量由52.89%增至53.06%,主要是由於李嘉誠選擇以基金單位收取管理費及股息所致。
據權益披露資料顯示,李嘉誠於本月14日,以平均每股4.068元(人民幣.下同)價格,在場外增持匯賢信託約879.3萬個基金單位,增持後其持倉量達26.93億個基金單位,比重增0.17%,至53.06%。是次增持不涉及現金,主要是因為李嘉誠選擇以基金單位,來收取匯賢的管理費及股息,故令其持倉量增加。
匯賢10月時公佈,將就今年度向信託管理人支付2598萬元費用,其中有2794萬元會由發行基金單位形式支付,共會發行684.5個基金單位,發行價為4.07元。而8月時匯賢宣佈中期分派,持有人可選擇以基金單位代息,發行價為3.57元。匯賢產業信託昨日收市報4.09元,升0.99%。


應該是長實增持
http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 1&src=MAIN&lang=ZH&
49 : GS(14)@2013-03-11 23:45:31

業績勁增50%,至11億
50 : ng caddy(36072)@2013-03-11 23:48:58

利害
51 : ezone2k(22605)@2013-04-25 22:31:05

長江實業增持匯賢產業436萬股,每股3﹒89元人民幣


匯賢產業信託 87001.HK
現價 4.030  升跌 0.000(0.000%)

  《經濟通通訊社25日專訊》根據聯交所資料顯示,長江實業(00001)於上周四
(18日)增持匯賢產業(87001)436萬股或0﹒09%,每股作價3﹒89元人民幣
,總值1696萬元人民幣,最新持股量增至53﹒08%。(eh)
52 : greatsoup38(830)@2013-04-25 22:32:12

51樓提及
長江實業增持匯賢產業436萬股,每股3﹒89元人民幣


匯賢產業信託 87001.HK
現價 4.030  升跌 0.000(0.000%)

  《經濟通通訊社25日專訊》根據聯交所資料顯示,長江實業(00001)於上周四
(18日)增持匯賢產業(87001)436萬股或0﹒09%,每股作價3﹒89元人民幣
,總值1696萬元人民幣,最新持股量增至53﹒08%。(eh)


呢個是基金單位換股,唔是增持
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201303281019_C.pdf
53 : bbaeric(38257)@2013-07-23 23:46:17

【個股信息】匯賢產業信託(87001-HK)中期可供分派額升4.1%,每基金單位分派0.1203元人幣
2013/07/23 18:07
財華社香港新聞中心

匯賢產業信託公布,截至6月底止中期業績,可供分派金額為6.16億元人民幣(下同),按年上升4.1%,每基金單位分派0.1203元,年度化分派收益率為6.16%,去年同期為6.45%。

總收益為13.19億元,按年上升0.7%;物業收入淨額8.7億元,上升5.1%。當中零售部份升17.5%至4.26億元;寫字樓部份升19.2%至3.28億元;服務式公寓部份升9.1%至3,200萬元;酒店部跌47.8%至8,400萬元。(M)

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/1/561307.html
54 : GS(14)@2013-07-23 23:59:16

53樓提及
【個股信息】匯賢產業信託(87001-HK)中期可供分派額升4.1%,每基金單位分派0.1203元人幣
2013/07/23 18:07
財華社香港新聞中心

匯賢產業信託公布,截至6月底止中期業績,可供分派金額為6.16億元人民幣(下同),按年上升4.1%,每基金單位分派0.1203元,年度化分派收益率為6.16%,去年同期為6.45%。

總收益為13.19億元,按年上升0.7%;物業收入淨額8.7億元,上升5.1%。當中零售部份升17.5%至4.26億元;寫字樓部份升19.2%至3.28億元;服務式公寓部份升9.1%至3,200萬元;酒店部跌47.8%至8,400萬元。(M)

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/1/561307.html


業績升30%,至3.6億,仲有現金...
55 : bbaeric(38257)@2013-07-24 16:30:53

[2013-07-24]

匯賢內地酒店收入降近半

香港文匯報訊(記者 梁悅琴)受到內地多個省份爆發禽流感,商務及消閒旅客人數因而下降,多個會議及活動被取消,加上中央政府新實施的限制宴請款待政策亦構成影響,匯賢產業信託(87001)旗下北京東方君悅大酒店及瀋陽麗都索菲特酒店今年上半年收入淨額按年大跌47.8%至只有8,400萬元(人民幣,下同)。

 不過,受惠商場、寫字樓及服務式公寓業務錄得理想表現,匯賢信託截至今年6月底止半年可供分派金額仍達6.16億元,按年升4.1%,每基金單位分派12.03分,按年升2.1%,按匯賢於6月28日的收市價計算,分派收益率為6.16%。期內物業收入淨額按年升5.1%至8.7億元,其中零售物業收入淨額按年升17.5%至4.26億元,寫字樓物業收入淨額升超過19%至3.28億元,服務式公寓物業收入淨額亦升9.1%至3,280萬元。

禽流疫情禁三公影響

 匯賢信託主席甘慶林於業績報告中指出,上半年北京五星級酒店競爭激烈,部分酒店更大幅調低房價,期內北京東方君悅大酒店的平均每晚房價為1,888元,按年下調1.5%;平均可出租客房收入按年減少24%至936元,平均出租率為49.6%。至於瀋陽麗都索菲特酒店於上半年平均出租率40.7%,平均每晚房價按年減少11%至735元,平均可出租客房收入按年下降44.2%至299元。

http://paper.wenweipo.com/2013/07/24/FI1307240017.htm
56 : ezone2k(22605)@2013-07-24 16:32:38

Hi, auntie...

期內北京東方君悅大酒店的平均每晚房價為1,888元,按年下調1.5%;平均可出租客房收入按年減少24%至936元,平均出租率為49.6%。至於瀋陽麗都索菲特酒店於上半年平均出租率40.7%,平均每晚房價按年減少11%至735元,平均可出租客房收入按年下降44.2%至299元。

57 : bbaeric(38257)@2013-07-24 21:14:02

2013年7月24日

反腐損酒店業 匯賢業績放緩

【明報專訊】內地限制「三公消費」(出國公幹、公車購置及公務接待),以及禽流感疫情影響,匯賢產業信託(87001)上半年酒店收入大減,零售物業租金增長亦見放緩,匯賢可分派金額升4.1%至6.16億元(人民幣.下同),每基金單位分派0.1203元,年度化收益率放緩0.29個百分點至6.16%。

可分派金額升4.1%

公司指出,內地奢侈品及高級餐飲的零售額受到中央政府限制宴請款待的新政策影響。旗艦零售物業北京東方廣場之東方新天地,期內加租幅度為14.4%,遠不及去年整年的25.8%;平均現收月租為每平方米1012元,按年升8.5%,物業收入淨額升17.5%至4.26億元。

另外,內地限制三公消費及人類禽流感疫情一度肆虐,亦拖累商務及個人遊數量大跌,企業款待、商務及官方會議活動大減。旗下酒店物業收入淨額按年下挫47.8%,跌至8400萬元。其中北京東方君悅酒店的入住率僅49.6%,按年大跌14.7個百分點,平均房價則挫1.5%至1888元。瀋陽麗都索菲特酒店亦因當地酒店房供應大增,入住率則跌15.3個百分點至49.6%,房價大挫11%至735元。

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130724/news/ec_eck1.htm
58 : greatsoup38(830)@2013-07-24 21:53:07

他要比其他REIT多2%以上至合理
59 : bbaeric(38257)@2013-07-25 22:46:45

24/07/2013 14:35

《魚缸博客》香江收租佬風險大,換馬人仔買匯賢(87001)!

  《魚缸博客》匯賢(87001)公布「派餅仔」結果,中期每單位基金派12﹒03分
人仔,創上巿以來最高嘅中期息紀錄。雖舵手闊綽,但股友就看似唔多領情,今早匯賢偏軟。
  早兩日,有吹水佬搶閘喺匯賢派成績表前吹淡風,指其祖國租務增長或見頂,又降評級、又
降「他劇」。雖然租國商舖租金急衝幾年,但博客則認為只係借勢回氣,極其量只係橫行,總較
香江租務有跳岸危機來得穩陣。
  買得收租佬,大概目標只為求食餐安樂茶飯,雖然匯賢或繼續喺4蚊人仔橫行,但總好過上
錯海盜船,捱香江收租佬大上大落嘅風險。另一方面,匯賢現價輕度「浮潛」,大有潛力上水見
5﹒24人仔。另其預期息率有7厘幾,單睇牌面已贏開巷啦,最後仲加埋人仔升值嘅底牌,贏
面邊個大,一眼睇晒。

  《編者按》本欄搜羅即市傳聞,惟消息未經証實,《經濟通》亦不保證內容之準確性。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... ETR230724395&page=1
60 : bbaeric(38257)@2013-07-25 23:42:38

24/07/2013 10:54

《外資精點》高盛調低匯賢盈利預測,微降目標價至4﹒4元人民幣

《經濟通通訊社24日專訊》高盛發表研究報告指,匯賢(087001)上半年每基金單
位分派12分(人民幣.下同),按年增2﹒1%,符合該行預期,主因派息比率達100%,
高於預測的90%,抵銷了遜預期的酒店收入貢獻。
  該行指,匯賢的收入來源較以往分散,不僅限於北京東方新天地,有助維持該房託單位價格
穩定,因旗下寫字樓及商場的續租租金調升率分別達23%及9%,惟北京君悅酒店受累政府收
緊三公消費政策及禽流感,致期內平均每客房收入下跌24%。
  高盛將匯賢目標價由4﹒5元輕微調低至4﹒4元,並將今年至2015年的盈利預測下調
約3﹒5%至4﹒5%,反映兩酒店平均每客房收入較低的預測。不過,該行補充,受匯賢的自
然增長帶動,料未來三年該公司每基金單位分派年複合增長率料達12%,預期今年全年的股息
率為6﹒3%,維持投資評級「中性」。(pc)

  *編者按:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
       申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
       ,如因相關建議招致損失,概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... 3&category=research
61 : greatsoup38(830)@2013-09-07 19:51:23

http://cn.reuters.com/article/re ... CNL4S0H11C820130905


路透香港9月5日 - 湯森路透旗下基點援引消息人士稱,匯賢產業信託正在尋求6.50億港元的三年期子彈式貸款。

消息人士說,本案融資規模可能升至10億港元。

牽頭行恆生銀行正在邀請銀行參貸,本案綜合收益為205個基點,利率為較Hibor加碼185個基點。

本案將是匯賢產業信託首筆銀團貸款。

匯賢產業信託為首家在香港上市的人民幣計價房地產投資信託基金。擁有北京東方廣場及瀋陽麗都索菲特酒店在內的中國商業大樓權益。(完) (編譯 李婷儀 審校)
62 : qt(2571)@2013-12-14 21:58:24

http://cn.reuters.com/article/cnBizNews/idCNL3S0JQ0HA20131211

路透基点:汇贤产业信托将三年期贷款规模增至15.25亿港元--RLPC
2013年 12月 11日 星期三 10:21 BJT
路透12月10日 - 汤森路透旗下基点报导,消息人士指出,汇贤产业信托已将其三年期子弹式贷款从6.5亿港元增加至15.25亿港元。

独家协调行为恒生银行,其与上海浦发银行、三井住友银行、新加坡大华银行、创兴银行均为牵头行。

一如先前报导,受邀银行综合收益在205个基点,利率为香港银行同业拆息加码185个基点。

贷款在11月初签订。

汇贤产业信托的管理人为汇贤房托管理有限公司,管理人的三个间接股东分别为中信证券集团、长实集团和ARA集团,汇贤产业信托为首家在 香港上市的人民币计价房地产投资信托基金。汇贤产业信托的资产包括北京东方广场及沈阳丽都索菲特酒店。(完)
63 : VA(33206)@2014-05-09 21:47:15

5月 9日(五) 17:56
李嘉誠於匯賢產業信託(87001)權益攤薄

李嘉誠

【on.cc 東網專訊】就傳媒查詢李嘉誠持有匯賢產業信託(87001)之權益變更事宜,負責公司回應如下,匯賢產業信託的重大持有人滙賢控股,於2014年4月30日向滙賢控股的股東派發股息,滙賢控股以實物形式通過向其股東轉讓合共750,000,000個匯賢產業信託的基金單位派付股息。

滙賢控股於1993年成立,由六名投資者財團最終擁有,分別為長實(00001)約佔33.4%、和黃(00013)約佔17.9%)、中國銀行(03988)約佔19.8%、東方海外(00316)約佔7.9%、國壽保(02628)約佔19.8%、及Cranwood Company約佔1.2%。

於2011年4月29日匯賢產業信託之基金單位在香港聯交所開始買賣當日,滙賢控股持有總發行基金單位之60%。於2012年,滙賢控股亦曾以實物形式向股東派發股息。繼該次分派後,滙賢控股合共持有匯賢產業信託總發行基金單位之44.78%。

按照是次2014年4月30日之分派,滙賢控股的股東按各自之股權將直接或間接獲取合共750,000,000個匯賢產業信託的基金單位,約佔總發行基金單位之14.38%。分派後,滙賢控股持有匯賢產業信託總發行基金單位之28.75%。因部份以上提及之750,000,000個匯賢產業信託基金單位已由滙賢控股轉讓至其他股東,因此,根據證券及期貨條例,李嘉誠被視作持有匯賢產業信託的權益由53.07%減少至46.07%。
64 : greatsoup38(830)@2014-05-10 11:53:50

無攤薄,完全是誤解
65 : qt(2571)@2014-05-11 09:15:40

http://cn.reuters.com/articlePrint?articleId=CNL3S0NT39M20140507

路透基點:匯賢產業信託尋求8億港元三年期俱樂部貸款--TRLPC
2014年5月7日星期三18:24 BJT
路透香港5月7日- 湯森路透旗下基點引述消息人士報導,匯賢產業信託正尋求8億港元(1.03億美元)三年期子彈式貸款,不到六個月前該公司才獲得一筆15.25億港元貸款。

恆生銀行協辦這筆俱樂部貸款,綜合收益為185個基點,貸款利率較香港銀行同業拆息(Hibor)加碼155個​​基點。

籌得款項將用作再融資,但不是為2013年11月的15.25億港元那筆貸款進行再融資。

15.25億港元三年期子彈式貸款的起初規模為6.5億港元。獨家協調行為恆生銀行,其與上海浦發銀行、三井住友銀行、新加坡大華銀行、創興銀行均為牽頭行。

這筆貸款由匯賢產業信託的全資子公司匯賢投資借入,綜合收益在205個基點,利率為Hibor加碼185個基點。

匯賢產業信託的管理人為匯賢房託管理有限公司,管理人的三個間接股東分別為中信證券集團、長實集團和ARA集團,匯賢產業信託為首家在香港上市的人民幣計價房地產投資信託基金。匯賢產業信託的資產包括北京東方廣場及瀋陽麗都索菲特酒店。(完)
66 : greatsoup38(830)@2014-05-11 11:20:45

最後規模大左好多
67 : GS(14)@2014-07-25 01:03:26

盈利降20%,至2.7億,輕債
68 : greatsoup38(830)@2014-09-18 01:17:36

http://winnerbank.blogspot.hk/2002/09/blog-post.html
日期: 2002年9月2日
原文: 信報



TOM.COM(八○○一)在二○○○年初上市,排隊認購的股民萬人空巷,掀起了科網股的高潮;在股民心目中,除了李嘉誠「點網成金」之外,TOM的第二大股東、持股量僅次於和黃(○一三)的周凱旋成為另一位全城觸目的人物。

過去二年,TOM已成功建立起跨媒體王國,版圖遍及中、港、台;業務遍及印刷、網上、戶外媒體等。

近期TOM有意收購亞洲電視,令市場更關注周凱旋在TOM的角色,以及TOM的中文媒體概念。在接受本報記者專訪時,周凱旋談及TOM的發展經歷及她的參與。

周凱旋八六年首次踏足大陸,其後一直在大陸經商,八九年加入當時董建華家族投資的維港有限公司,主要在內地物色投資項目;九二年投資額達二十億美元的東方廣場項目,就是由她負責統籌;當時東方海外(三一六)引入長實(○○一)作夥伴發展東方廣場,周凱旋和長實主席李嘉誠自此認識。

平常心看「驚天懸案」    

位於北京的東方廣場是長實的其中一項主要資產,投資額高達二十億美元。今天東方廣場聳立在北京長安街上,但昔日圍繞廣場興建時爆出的一段又一段驚天大新聞都一直成為懸案:北京市委陳希同下台、北京市副市長王寶森畏罪自殺;項目設計高度抵觸北京建築高度要求,中南海被窺覽無遺而觸怒中央等。

十年後的今天,東方廣場的靈魂人物周凱旋首度澄清這些懸案,過去這些恍如電影橋段般的情節,在當事人眼中,只是尋常生活的一部份。

問: 李嘉誠加入東方廣場項目的過程是怎樣的?
答: 我八九年開始和董建華先生共事,當時新鴻基地產率先跟東安市場合作發展項目,引起王府井房地產熱潮。我與合作夥伴張培薇沿著王府井地區每條街道研究,尋找投資地點。我們一直走到東長安街兒童電影院,那裏佔地不大,拆遷問題簡單,我相信是發展的機會。這是小東方廣場誕生的過程。
我們將項目向董先生建議,東方海外選定發展這項目。當時是九二年,這是我第一個的房地產項目。
因考慮交通問題,我把電影院隔鄰的土地發展權全部都簽了,東方廣場便由一塊一萬平方米的地皮增至十萬平方米,不過我是在事後才報告董先生的。
東方廣場項目是由東方海外開始的。李嘉誠先生初時認為小東方廣場沒有道路,令交通不便,便沒有答允參與。及後項目增加至十萬平方米的獨立地段,李先生認為可行,便同意投資。
兒童電影院的地皮最初由東方海外夥拍其他發展商合作,我作為董事的維港公司出讓發展權和負責拆遷,並賺取項目總投資額百分之二點五作為費用。及至李先生加入,他確認百分之二點五費用的條件。東方廣場投資額逾二十億美元,我在完成拆遷工作後獲得該筆費用,約四億港元。

問: 九四年第四季,大陸建築界投訴東方廣場抵觸北京建築高度要求。北京市要求王府井地區的建築物高度不准超過二十四米,以保護故宮景觀,但東方廣場的高度則為七十多米;同時,建築界擔心東方廣場體積過大,會破壞了北京以天安門為中心的首都城市格局。事件的背景及來龍去脈又如何?
答: 高度問題是這樣的,當時有不同意見,但其實並不如外界所擔心的,說東方廣場可以看見中南海,因為兩地的距離遠到不得了,根本沒有可能看到。
在外界看來,爭議是在建築高度上,其實爭議在於商用面積究竟多大。因為這項目的拆遷費已達二十億元人民幣,再加上土地成本等,投資額高達二十億美元,如果設計不能滿足商用面積,這項目的投資價值會大受影響。這不是發展商貪婪,而是必須從商業角度考慮。
不過,我覺得籌劃東方廣場時爭議的最大起源,在於有一些北京市城規委的人,他們眼中的美麗是應該絕對的。其實外界不知,當時我們爭議的題目很多很多,小至一個窗應如何設計,甚麼是中國色彩、古與舊的分別等,都可以發生激烈爭辯;就算東方廣場的廣場這名字,雙方亦作了幾次溝通。現在回想,爭議的過程,其實是相當有趣的。

問: 後來陳希同、王寶森事件引起很多政治風波,其實問題是在那裏?
答: 第一,我們絕對沒有涉及那些政治風波。同時,北京市政府不是主要推動發展東方廣場這塊地皮的人,真正推動這項目的是北京東城區的區政府,因這項目對他們最重要。
至於陳希同及周北方,據我所知,他們與李先生只在一些官式場合見過一兩次面。但大家都有一個偏見,以為東方廣場那塊地是李嘉誠做的,李先生和他們應該很熟,造成了很大的誤會。
我記得當時一件有趣的事,當王寶森事件傳出後,李先生打電話到北京向我打聽此事,叫我回港向他匯報。我知道李先生與王根本不相熟,對北京情況也不太清楚,所以我覺得香港人好奇心很重。及後市場又將此事牽到李先生頭上,不斷抄作,我相信李先生更感到莫名其妙。
到了後期,中央也作出澄清。當時新任北京市委書記尉健行甫上任便專程邀請李先生到京,向他宣讀一封信,澄清李嘉誠與陳希同、王寶森等沒有任何特殊關係。我想中央很少這樣澄清謠言,可見當時的傳聞對李先生影響有多大。

與董、李的關係    

周凱旋分別與行政長官董建華及長實主席李嘉誠共事多年,她認為董、李二人均同時具備內向及外向的性格,但程度不一。她認為李嘉誠的性格是很內向及外向兩方面都很極端,所以他內在張力很大。董建華個人的張力沒這大,但由於他是政治人物,面向公眾,所以他很持重,很辛苦。
周凱旋被問到董李兩人常常是傳媒報導「官商勾結」的焦點時,她回應說,香港九七後政治架構轉變和經濟下滑同時發生,社會出現情緒在所難免。他們二人一個是特首,一個是首富,樹大招風,儘管「官商勾結」沒有任何事實根據,但只要有人挑撥一下,埋怨的矛頭便很容易紛紛指向他們。
她續指,董李二人同在香港奮鬥立足這麼多年,世界上沒有任何人比他們更珍惜自己努力的成就;做不合法或損人利己的事,他們連想也不會想。
反而有很多時候,她認為是他們老派君子作風,自信清者自清,就算心中有氣,還是不屑反駁,結果掉進輿論的陷阱。
她說,也許過一段時間,經濟轉好後,這些毫無根據的是是非非會不攻自破。香港是一個成熟、多元的社會,理智最終會克服情緒。不過,在這段時間,相信情況不會改變,他們心中的傷害沒有人能體會,他們唯有本著自己一貫的原則去堅持,就是這樣。
周凱旋說,世界上九成人都沒有和董、李直接接觸,只能通過傳媒的角度去了解他們,未必反映他們真實的性格。在周凱旋的眼中,李嘉誠是一個斯文、正直又高尚的人,世界糾纏著這麼多不同的利害關係,無理無賴眾多,但他自己還堅持不以其人之道,還以其人之身,周凱旋說:「你說他是否難受。有時我覺得,大眾透過傳媒所見的李先生、董先生,都是只見到他們一小部分,而且很可能是委曲了他們,這樣很不對勁。」
雖然董建華自九七年上任以來,飽受批評,但周凱旋認為,從東方廣場的項目看,董建華絕對是一個重視和接受不同意見的人。她說:「我當時在公司是最年輕的,而且我最沒有房地產經驗,但只要董先生認為你的說法有道理、合符邏輯,有確實的可行性,他是可以被說服的。」

李嘉誠與周凱旋    
外界的報導常以「李嘉誠紅顏知己」來形容周凱旋,被問到可否說說與李嘉誠的感情關係,周凱旋回應:「感情關係屬於私事,並非公眾話題,所以我不會回答。」

九六年創立周凱旋基金會  
「我在基督教的學校成長,覺得在聖經眾多的原則之中,最易為的一項,在於『十一奉獻』:把十分之一你所賺到的金錢投放於慈善項目。
「九六年我完成東方廣場拆遷項目,賺得四億元,當時我樂得整個人昏了,每個細胞都很雀躍,當時我沒有甚麼特別意識,在中環逛了一遍又一遍,到中環每一家名店看了又看,我的感覺是:每一件昂貴的商品我也買得起!不過,我一件也沒有買,因為單單『快樂』的那種感覺,已令我很滿足。
我基金會參與的項目,全部都是以『明天』作命名,例如『明天女教師』、『明天女大學生』等。」

民族感情    
周凱旋第一次覺得受種族歧視,是因為去游說奧運。
當年她與幾位同事跟董建華去蒙地卡羅為北京游說申辦奧運,她記得董先生當時發燒至一百零三度,但仍要帶病進行游說,可惜中國以些微票數輸了。她說輸了不要緊,但也要有體育精神,然而有一些華裔對北京人的侮辱,令周凱旋覺得很難嚥下,很傷心;她說第一次覺得作為中國人,一定要跨越彼此的分野。

最愛打西洋拳        
周凱旋最愛打Boxing(西洋拳),因為足不出戶已可定時運動,而且Boxing不但運動量大,而且需要精神集中、警覺性強。每天打拳十五分鐘,可以強壯心臟血管,是有效的減肥方法。
69 : shanemcmahon(22206)@2014-10-21 18:15:51

呢隻野又係,長跌長有
70 : greatsoup38(830)@2014-10-21 23:39:48

無乜好玩
71 : GS(14)@2014-11-11 09:54:51

通函
72 : GS(14)@2014-11-11 09:57:57

借左50億@Hibor+2.15%
73 : GS(14)@2014-11-11 09:59:04

買長實個重慶地產
74 : GS(14)@2014-11-12 15:13:38




匯賢購重慶物業花數年


2014年11月12日





【明報專訊】匯賢產業信託(87001)斥39.1億元向和黃(0013)收購重慶大都會廣場,匯賢副行政總監班唐慧慈昨日坦言,是次收購非常不容易,除了要滿足監管上要求外,亦就交易問題與和黃洽商了數年,但強調滿意是次最終收購價格。

75 : chenzhen(39156)@2014-11-14 22:34:47

終於識升
76 : greatsoup38(830)@2014-11-15 09:05:51

買件野都算是利好吧
77 : chenzhen(39156)@2014-11-15 12:39:15

greatsoup3876樓提及
買件野都算是利好吧


唔會比人話剩係渣cash唔買野吧
78 : greatsoup38(830)@2014-11-16 00:18:55

叫做有增長model
79 : simonwor(34306)@2014-11-18 23:21:46

http://cn.reuters.com/article/cnBizNews/idCNL3S0T41WG20141114

2014年 11月 14日 星期五 11:43 BJT
路透香港11月13日 - 据汤森路透旗下基点报导,母公司汇贤产业信托 周二在监管文件中表示,六家银行承诺对汇贤投资公司提供50亿港元(6.45亿美元)三年期贷款。

  六家牵头行为中国银行(香港)、中国建设银行(亚洲)、星展银行、恒生银行、汇丰银行,及上海浦东发展银行(香港)。中银香港身兼额度管理行。

  这笔无担保贷款利率为较香港银行同业拆息利率(Hibor)加码215个基点。

贷款资金将用于购买重庆商业地产、偿还贷款,及企业一般用途。

汇贤产业信托周一在新闻发布会表示,同意斥资39.1亿元(6.38亿美元),自长江实业及和记黄埔手中买下重庆大都会广场。

2013年11月时,汇贤投资公司与五家银行签署15.2亿港元三年期子弹式贷款;这五家银行分别为创兴银行、恒生银行、上海浦发银行、三井住友银行及新加坡大华银行。这笔贷款的综合收益为205个基点,利率为Hibor加码185个基点。(完) (编译 龚芳; 审校 高琦)
80 : bbaeric(38257)@2015-02-27 22:01:10

匯賢(87001.HK)去年分派金額升7% 末期每單位派12.96分  
2015/02/27 18:47

匯賢產業信託(87001.HK) 公布截至去年12月底止全年業績,分派金額13.5億元人民幣(下同),按年升6.97%。每基金單位末期分派12.96分,按年升3.5%。分派收益率為7.38%。

期內,物業收入淨額18.52億元,按年升5%;可供分派金額13.64億元,升8.08%。(ph/u)(報價延遲最少十五分鐘。)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/stock ... .655480/latest-news
81 : greatsoup38(830)@2015-03-01 01:01:38

盈利降2成,至6.5億,輕債
82 : GS(14)@2015-03-10 17:42:17

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150310/news/ec_ece1.htm
匯賢一二線城市物色收購
2015年3月10日

【明報專訊】匯賢(87001)在3月初完成收購重慶大都會廣場後,其管理公司執行董事及行政總裁蔣領峰表示,集團日後仍然會留意內地一、二線城市的投資機會。近期內地打貪,就算影響了高檔消費市場,電子商務亦大行其道,但是他指出,旗下北京東方廣場零售商場客源廣泛,未見太受影響。

蔣領峰稱,集團將來物色收購時,不限於來自長和系的物業,但是未有部署出擊海外。剛完成收購的重慶大都會廣場,有8成收購代價以借貸融資,租金收益率達7厘至8厘,可透過轉換租戶組合改善回報率,但是短期會稍為影響出租情。由於集團同時在北京和重慶擁有商場,北京商場租戶將來可以考慮落戶重慶商場作據點。

原有北京東方廣場商場方面,則因為消費群來自王府井、東方廣場商及酒店等多個方面,蔣領峰相信,就算打貪及電子商務盛行,都不太影響商場生意。反之因為其物業面向較多人車來往的長安大街,更多品牌均有興趣租用作產品展示,變相賣廣告。瀋陽麗都索菲特酒店引入跑車品牌展示商舖後,人流及消費均見增加。整體酒店業務去年下半年的入住情,亦比上半年佳。

83 : lgaim(738)@2015-07-20 22:48:32

是咁的,派息又增加7.2%至0.1363,由於新收購的只入左賬4個月,所以實際已破8厘
84 : GS(14)@2015-07-20 23:31:37

盈利暴增60%,至4.4億,輕債
85 : GS(14)@2015-07-27 15:52:32

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150727/news/eb_ebe1.htm
匯賢購重慶廣場 4個月5100萬收入
2015年7月27日

【明報專訊】匯賢產業信託(87001)在完成以39.1億元(人民幣‧下同)收購重慶大都會東方廣場後,單單在4個月內已獲收入淨額5100萬元。其執行董事及行政總裁蔣領峰表示,日後仍會在一二線城市,物色能夠增加收益率的商廈、商場、酒店甚至多用途物業的收購機會。他明言收購對象不一定要完美,反而是否具增長潛力最重要。

該公司最新的負債比率為17.6%,蔣領峰稱,大抵與同業處於20%至30%水平相若,他們在有需要時可按例將負債比率提高至45%。

「酒店市道穩 收購好時機」

蔣領峰指,在收購重慶大都會東方廣場時,以20%現金加80%港元貸款支付收購代價,無需集資應付。以港元利率才2厘多水平去舉債,更相比以人民幣貸款動輒超過5厘划算。現時匯賢每年最少洽商20至30個項目,他更認為在酒店市道趨穩時正是物色收購好時機。

在完成收購重慶項目後,蔣領峰說,旗下北京東方廣場商場內已有6名租戶表示有興趣到重慶承租,亦有一名重慶項目租戶有意來北京發展,已見協同作用。雖然最近內地股市波動,但是他認為,這只是偶然情,未見對旗下商場構成影響,亦不覺網購影響商場消費。

匯賢上周一公布6月底止中期業績,物業收入淨額為10.33億元,增長9.8%。每單位派中期息0.1363元,年度化收益率為7.9厘。

86 : GS(14)@2016-07-27 14:52:00

盈利增30%,至5.8億,輕債
87 : GS(14)@2016-07-27 15:14:06

盈利增30%,至5.8億,輕債
88 : Stockhunter(53381)@2016-10-01 02:51:16

大市風高浪急,匯賢是相對穩定的定息工具。
89 : Stockhunter(53381)@2016-10-01 02:53:16

請問有冇人知一通swap HKD/CNH 個spread 有幾大?(我冇時間喺交易時段登入戶口)
90 : GS(14)@2016-10-01 10:41:10

我想不會便宜吧
91 : Stockhunter(53381)@2016-10-27 01:12:20

用一通買匯賢呢種人民幣計價資產(交易貨幣我當然知道是人民幣)交易佣金點計,照樣俾港紙?
92 : Stockhunter(53381)@2016-10-27 01:13:23

我用的是一通
93 : GS(14)@2016-10-27 05:22:29

Stockhunter90樓提及
用一通買匯賢呢種人民幣計價資產(交易貨幣我當然知道是人民幣)交易佣金點計,照樣俾港紙?


是呀,照畀港紙,但中間要換人仔先買到
94 : Stockhunter(53381)@2016-10-27 15:18:29

我直接存人民幣,一通匯差太大(ib convert 仲平)
95 : Stockhunter(53381)@2016-10-27 15:20:25

匯賢免印花稅? (hkex話免 https://www.hkex.com.hk/chi/market/sec_tradinfo/secstpduty_c.htm)
96 : GS(14)@2016-10-28 05:52:02

Stockhunter94樓提及
匯賢免印花稅? (hkex話免 https://www.hkex.com.hk/chi/market/sec_tradinfo/secstpduty_c.htm)


應該真免
97 : GS(14)@2016-10-28 05:52:08

Stockhunter93樓提及
我直接存人民幣,一通匯差太大(ib convert 仲平)


合理
98 : popoch(55392)@2017-01-19 10:43:06

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20170109388_C.pdf

ATM,收重慶同成都酒店
99 : GS(14)@2017-01-20 01:33:48

回報率好似好低
100 : Stockhunter(53381)@2017-02-14 23:16:37

係就係被ATM, 但銀碼不大.
101 : greatsoup38(830)@2017-02-15 00:42:52

上市的最初目的就是長實地產的國內ATM
102 : Stockhunter(53381)@2017-03-06 22:31:15

Anyone know when 87001 will annonce result?
103 : greatsoup38(830)@2017-03-07 00:37:09

應該3月中
104 : jj1984(29252)@2017-03-07 21:53:25

greatsoup38102樓提及
應該3月中


請問公告咩野?
105 : Stockhunter(53381)@2017-03-14 19:30:38

greatsoup38102樓提及
應該3月中


Thanks. Based on last year interim, it is 15/3/2016. So, mid Mar is reasonable expectation.
Sometimes I am really frustrated of lack of transparency in listco reporting in Hong Kong market...
106 : greatsoup38(830)@2017-03-14 23:35:42

出業績前會出業績公告
107 : Stockhunter(53381)@2017-03-16 16:15:14

Any comment on the newly released result. The 5% increase in profit seems quite fair, yet a bit slowing down.
108 : greatsoup38(830)@2017-03-17 06:58:31

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20170314846_C.pdf
維持11億,債輕

買入資產表現不好,又受盈改增影響,翻新只能維持現在水平。派息是高,但是由內部儲備派出來....
109 : 太平天下(1234)@2017-03-17 17:45:56

greatsoup38107樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0314/LTN20170314846_C.pdf
維持11億,債輕

買入資產表現不好,又受盈改增影響,翻新只能維持現在水平。派息是高,但是由內部儲備派出來....


呢隻變咗好似係趙家實際話事的。
110 : Stockhunter(53381)@2017-03-17 21:20:56

greatsoup38107樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0314/LTN20170314846_C.pdf
維持11億,債輕

買入資產表現不好,又受盈改增影響,翻新只能維持現在水平。派息是高,但是由內部儲備派出來....

謝謝。
111 : greatsoup38(830)@2017-03-18 08:35:56

現在國內的物業都受這個一次性影響好大
112 : Stockhunter(53381)@2017-03-21 01:34:21

greatsoup38110樓提及
現在國內的物業都受這個一次性影響好大

What do you mean by one-time-impact?
113 : Stockhunter(53381)@2017-03-21 01:59:27

GS, I got what you mean already.
Per Account:
於報告期間,總收益為人民幣三十一億零六百萬元,較去年略為增長。有關金額受二零一六年五月
一日起實施的增值稅所影響。撇除增值稅的影響,總收益按年增幅應為 3.4%。
物業收入淨額按年上升 1.9%至人民幣二十億七千四百萬元。有關金額受北京房產稅條例自二零一六
年七月一日起變動所影響。撇除為北京東方廣場計提額外房產稅項撥備的影響,
114 : GS(14)@2017-03-21 07:51:34

1426 有一樣的影響
115 : GS(14)@2017-07-31 01:02:33

盈利降25%,至4.5億,債一般
116 : Stockhunter(53381)@2017-10-11 05:41:08

greatsoup114樓提及
盈利降25%,至4.5億,債一般


業績一般。但近排人民幣勁升,恒指高水,匯賢股價反而疲弱。會否有不為人知的暗病?
117 : GS(14)@2017-10-12 01:16:44

Stockhunter115樓提及
greatsoup114樓提及
盈利降25%,至4.5億,債一般


業績一般。但近排人民幣勁升,恒指高水,匯賢股價反而疲弱。會否有不為人知的暗病?


加息
118 : jj1984(29252)@2017-10-12 09:31:04

greatsoup116樓提及
Stockhunter115樓提及
greatsoup114樓提及
盈利降25%,至4.5億,債一般


業績一般。但近排人民幣勁升,恒指高水,匯賢股價反而疲弱。會否有不為人知的暗病?


加息


依然唔錯,你見味皇繼續增持
119 : GS(14)@2017-10-14 10:13:31

jj1984117樓提及
greatsoup116樓提及
Stockhunter115樓提及
greatsoup114樓提及
盈利降25%,至4.5億,債一般


業績一般。但近排人民幣勁升,恒指高水,匯賢股價反而疲弱。會否有不為人知的暗病?


加息


依然唔錯,你見味皇繼續增持


都是
120 : GS(14)@2018-01-09 09:29:35

6030 SELL STAKE
121 : Stockhunter(53381)@2018-02-01 15:14:13

greatsoup119樓提及
6030 SELL STAKE


請問有什麼啟示?
=====
匯賢產業信託(87001.HK) 0.000 (0.000%)  公布,殷可辭任管理人非執行董事、審核委員會成員及特定(融資)委員會成員及主席。非執行董事葉德銓獲委任為特定(融資)委員會成員及主席;黎慧妍獲委任為執行董事,自2018年1月8日起生效。

自2018年1月8日,CSI REITs(中信証券的間接全資附屬公司)完成向Wealth Finder(長實集團(01113.HK) +0.100 (+0.134%)  沽空 $1.64千萬; 比率 13.194%  的間接全資附屬公司)出售其於World Deluxe(管理人的唯一直接股東)全部40%權益之時起生效。

Wealth Finder現時合共持有World Deluxe 70%權益,而餘下30%權益則由ARA Hui Xian (Holdings) Limited(ARA Asset Management Limited的間接全資附屬公司)持有。(ac/lf)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2018-02-01 12:25。
122 : jj1984(29252)@2018-02-02 12:31:47

繼續做ATM
123 : GS(14)@2018-02-03 22:05:32

沒辦法啦
124 : Stockhunter(53381)@2018-02-08 17:15:42

謝謝意見
125 : Stockhunter(53381)@2018-03-17 17:00:07

請問今次有冇得以股代息?好似冇公佈呢個選擇
126 : GS(14)@2018-03-18 14:45:24

盈利降20%,至8億,輕債
127 : Stockhunter(53381)@2018-04-07 11:20:16

Stockhunter124樓提及
請問今次有冇得以股代息?好似冇公佈呢個選擇


再引用。有無師兄知道?
128 : GS(14)@2018-04-09 01:34:55

Stockhunter126樓提及
Stockhunter124樓提及
請問今次有冇得以股代息?好似冇公佈呢個選擇


再引用。有無師兄知道?

睇唔到有
129 : GS(14)@2018-08-03 08:05:36

盈利降1成,至3.8億,債一般
130 : GS(14)@2019-03-17 15:56:54

盈利降15%,至7.2億,輕債
匯賢 房託 87001 專區 關係 長和 和系 系、 REIT
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=273822

3G有錢賺 赫斯基隨時分拆 和黃十年大翻身- 長和系

1 : GS(14)@2011-04-16 13:33:33

http://www.eastweek.com.hk/index.php?aid=8238
肯定到頂了
3G 有錢 赫斯基 赫斯 隨時 分拆 和黃 十年 年大 翻身 長和 和系
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=273960

赫斯基能源專區(關係:0013、李嘉誠、長和系)

1 : GS(14)@2011-07-01 16:16:59

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=20182
新聞專區
2 : GS(14)@2011-07-01 16:17:25

http://www.sfc.hk/sfc/doc/TC/cfd ... 0version)_final.pdf
基本上證實會來港第二上市
赫斯基 赫斯 能源 專區 關係 0013 李嘉誠 李嘉 、長 長和 和系
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=275170

唐營股反彈 長和系升 2%

1 : GS(14)@2012-03-28 00:31:30

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=16194158

地產股反彈屬短暫

地產股昨表現強橫並越升越有,十大藍籌升幅榜中穩佔五席,當中唐營股佔五席,以信置( 083)大升 4%最勁,轉軚撐梁的新世界升 3.8%緊隨其後,領導恒指與走弱的內銀股抗衡,力保升市。市場早前一度傳出,倘梁振英當選特首後,商界或掀起撤資風,有分析相信,隨着鄭家純轉軚,已證明地產商未如外界早前預期般非「唐」不可,陰霾消除並在股價反映出來。
忠實「梁營股」昨日表現則迥異,地產股瑞房( 272)及恒隆( 101)分別升 2.9%及 0.7%,不過,張震遠任主席的俄鋁( 486)、劉夢熊旗下東方明珠( 632)及董建華旗下東方海外( 316)則跌 1.4%至 1.9%。
專家指市場僅借勢炒作,升勢能否持續仍成疑。康宏證券及資產管理董事黃敏碩認為,地產板塊是次的反彈屬短暫,在香港地產市道前景仍然未明朗下,相信地產股的升幅難以持續,整個板塊未來仍難見大突破。匯業證券財經研究部主管熊麗萍同意,地產板塊早前受梁振英的土地政策陰霾影響而受壓,在政局不明朗因素消除後反彈屬正常,未來走勢要視乎新特首的實質施政。她補充指,樓市成交或因觀望情緒而放慢,地產股走勢隨時落後大市。
唐營 營股 反彈 長和 和系 系升 2%
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=278475

蔡東豪:「未來5年長和系業績都會增長。」

1 : GS(14)@2012-08-08 11:46:44

http://www.sharpdaily.hk/article ... 3%E5%A2%9E%E9%95%B7
「未來5年長和系業績都會增長。」
李嘉誠
李嘉誠一向慎言,在公開場合不會下巴輕輕。以前記者問他關於收購或批股傳言,他的「這一分鐘沒計劃」已成經典。上周,李嘉誠豪言未來5年旗下各公司均會增長,是一個意外,這句話他不需要說,而說出來前他慎重考慮過。
李嘉誠肯說這句話,我相信是外面風大雨大,政經環境不穩,為人為己,他覺得有必要向未來投下信心一票。李嘉誠敢說這句話,是因為長和系這幾年業務性質其實在變,變至不再是周期性生意。長和系垂直控股,可把業務簡化為香港地產及和黃(013)。
香港地產告別大上大落時代,長實(001)入貨出貨像工廠生產,利潤受到一定程度保障。基建投資佔和黃業績比重越來越大,雖然傳媒關心3G業務。李嘉誠肯說和敢說,是經過周密部署。
蔡東豪
蔡東 東豪 未來 年長 和系 業績 都會 增長
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=280781

萬南 二五中環 用小超角度拆解長和系重組

1 : GS(14)@2015-01-18 02:32:08

http://www.metrohk.com.hk/index.php?cmd=detail&id=262509&search=1
上星期金融界嘅大事,肯定係長實(001)及和黃(013)公布重組,先將兩間公司合併再一拆為二,變成一隻「長和」搞綜合業務,另一隻「長地」專攻地產。由於事前保密功夫一流,所以消息一出立即轟動缸湖,兩間公司喺美國掛牌嘅ADR齊齊急升一成,證明市場暫時認同呢單刁。
李超人乃財技高手,而且政治智慧老練,實諗到重組後嘅新公司選擇海外註冊,會招人話撤資,但佢老人家依然拍板去馬,當然唔只佢所講希望釋放公司嘅資產價值咁簡單。更何況地產股素來有折讓,長實折讓23%,同新地(016)折讓22%算係大孖沙之中最叻,相比恒地(012)29%、九倉(004)35%及新世界(017)嘅巨折50%,長實折讓率絕對濕濕碎。

長和系沿用垂直控股方式好多年,一直被外間認為部署精密,有利超人以小控大,緊握旗下各間巨無霸企業嘅控制權。不過誠哥講到明,今次重組係鋪路小超李澤鉅接棒,換句話講未來長和系嘅架構,先至係小超心目中較理想嘅腹稿。有幫佢哋父子做過嘢嘅人都知,小超比李超人更加愛鍊數,所以諗極都唔明,點解會放棄原有呢套安全系數極高,又行之有效嘅控股方程式。

要拆解嘅話,首先代入小超角度,睇吓由佢全盤打骰嘅長建(1038)。呢幾年長建用千零億喺海外狂買公用業務,追求只係高單位數字嘅回報,喺海外獲得唔少稱讚。

而由小超管理嘅長實本業地產,近兩年幾乎從未成功投地,麵粉有出冇入,只係最近中咗一個深水埗市建局蚊型地盤,加上近年頻頻變賣中港物業套現,可想而知佢對樓市前景都幾淡。長和市值大,好似一隻航空母艦,無可能快速轉航,如果逐啲減持地產業務,分分鐘要幾年時間,而且途中亦會被人洞悉,賣資產實畀人壓價,有違小超嘅作風。

因此小超如意算盤應該係,將航空母艦變為兩架高速艇,自己繼續做長和總舵手,至於長地就靠副手打理,逢高就減持,伺機換碼增持長和。
萬南 二五 中環 用小 小超 角度 拆解 長和 和系 重組
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=287248

林少陽:長和系落難天使趁低吸

1 : GS(14)@2016-05-17 03:39:32

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... lumnist/ed5_ed5.htm


【明報專訊】今個5月,愈來愈像是一個先高後低的月份。5月至今只是過了兩個星期,恒指已累積了逾1300點的跌幅。假如今次跌市跟2012年5月份的跌市差不多,則現時只是這次跌市的中途站。本欄對今個5月的看法較為審慎,除了因為這是傳統的淡季月份之外,更重要的是目前看不到重大的利好因素,足以推動港股向上。事實上,即使上月中國公布連串利好的宏觀經濟數據,結果卻成為不少投資者趁好消息出貨的機會。

本周二至四,全國人大委員長張德江將訪港,部分傳媒及專欄作者均預期,屆時將有利好消息公布。若從過去一個星期市場的反應來看,以真金白銀投票的港股,則似乎不太相信張委員長今次會帶來一些對本港經濟或金融市場有驚喜的禮物。即使屆時真的有好消息出現,投資者亦不必太過興奮,因為除非相關措施具深遠經濟影響(如2004年推出的旅客自由行政策),否則屆時很可能再次成為淡友踩多一腳的藉口。

另外,過去7年一直領先全球的美股,年初至今仍然維持強勢。然而,這點反而更加令港股的投資者不太放心,因為美股的強勢並不能協助港股維持於4月的高位,一旦美股回落,本已弱勢的港股或將跟隨其進一步回落。現時要解5月港股之困,看來必須美股破頂而上,港股才有望在現水平企穩或稍作反彈。否則的話,港股或將應驗老外「Sell in May and go away」的傳統格言。

解港股之困 還看美股

上周中港兩地股市的弱勢,很大程度上是受美國上市中概股「回家」受阻,以及《人民日報》引述「權威人士」對宏觀經濟前景不太樂觀的言論所打擊。「權威人士」重提「供給側經濟結構改革」,必須透過以去產能以達至供求平衡,而不是繼續行過往強行刺激經濟的老路。從大局看,供給側改革方向絕對正確,然而,年初至今大規模的貨幣寬鬆,以至房地產及商品市場連場的火熱投機活動,卻與上述的政策目標背道而馳。

要重拾H股信心 政府須落實改革

毫無疑問,H股目前已經是全世界最廉宜的資產類別,只是投資者着眼的是企業的前景,要投資者重拾對H股的信心,國家政策必須言行一致。要改革又怕痛的折衷經濟方案,是很難獲得真正的成效的。

現時支撐着港股的少數潛在利好因素,是不少股份的價格已經頗為低殘,以及看淡的投資者佔據大多數(從港股沽空數據逼近1998年以來新高可見一斑)。但是,大市在反彈之前,或者要先等沽盤枯竭後才行,正如2012年經過5月及6月上旬的急跌之後,市况便見回升一樣。

凡事總有周期,去年受惠企業重組的消息,令股價急升的長和系股份,近日因為長和(0001)收購英國電訊商O2遭監管機構否決,以及長建(1038)與電能(0006)合併遭電能股東否決,上周電能派發特別股息的預期再次落空,連串利淡消息打擊之下,近月股價跌近今年低位。

電能跌近今年低位

即使強如長建,亦在重返恒指成分股這「最後一則利好消息」出現之後,股價亦開始露出疲態。趁住未來一個月的市况弱勢,投資者或有機會於較現時吸引的價錢,增持長和系股份。

(作者客戶持有電能股份)

以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com

[林少陽 細味.投資]
少陽 長和 和系 落難 天使 趁低 低吸
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=300128

黃國英:長和系下挫 買期權一博

1 : GS(14)@2016-06-20 05:25:16

【明報專訊】「入摩」不成,A股已告打回原形,反之H股仍未跌到炒「入摩」時的水位,其實可算是已有交代。英國「脫歐」公投在即,但充其量也只會令英國變成另一個瑞士或挪威,而不會變成一件不可接受的大事。相信歐洲不至於圍剿英國,只是遊戲規則需要重新設定而已。

長遠而言,英國若是因為脫歐得到甜頭,引發其餘歐盟成員國仿效,最終令到歐盟解體,才是值得可慮的情况。因此現在過分反應,可能是杞人憂天而已。港股長期都是「半生不死」的狀態,現在千餘點的波動,其實只是「吹縐一池春水」,實在不必太放在心上。

A股入摩失敗 真正原因太貴

「入摩」事件中,竟然巴基斯坦可以,但A股就不可以,正可以側面說明A股是十分昂貴。萬科竟然可以持續停牌,實在可以「玩死」投資者,加上萬科已被剔出A50,換句話說,指數基金就必定要將萬科沽出,這不啻是雪上加霜,無疑會令外資卻步。H股正反映「真相」,但A股卻反映「假象」。過去一年AH股的差價令人咋舌,說明國內人為托市極為嚴重,極度扭曲了市場的真實價值,如A股「入摩」,就是「屈人買貴嘢」!正是「畀你入就是人情,唔畀入就是道理」,因此就不用太尋根究柢,不用太過陰謀論來看這一件事了。

看看韓國股市,其實是完全無意讓外資進入。韓國可以說是從新興市場中發展出來的一個較成熟的例子,但韓國市場,又真的從來沒有打算讓其他外資進入,完全不配合所有外資的要求,正是一句「你不來就算」!就算成交低下,亦心如止水,無意委身。韓國可能認為所有外資都是邪惡的,自己覺得「有麝自然香」,完全不屑和外資「同流合污」;反之A股卻熱切追求外資入局,箇中玄妙,就可想而知了。現在外資就有如「吸血蝗蟲」,A股卻有如「騙局」,進退得失,就算是身處市場中的局內人,結果亦不易參透。

M形勞工市場 人們不快樂

聯儲局加息步伐拖沓不前,實在令市場無所適從。從宏觀經濟來說,現在環境特殊,加息的空間變得十分狹小。facebook市值達3000餘億,但所聘用的員工全世界僅2萬人,說明勞工市場變得極端M形。一些是如facebook的工作,另一個極端卻是如麥當勞的工種!至於中間的職位,卻極端稀少,那人民又怎會快樂?

高薪的職位珍罕,就說明快樂的人並不常見。香港上世紀90年代時很多20多歲的大學畢業生都有3萬多月薪,但時至今天,達到這個水平收入的人恐怕會如鳳毛麟角。以樓宇作為「平價參照物」,當年的月薪可以買到5平方呎樓,但現在可能僅買到2平方呎,這就是現今的宏觀環境!小部分的人奪去了絕大部分人的錢,因此靠調節利息來調控經濟,就變得有點不切實際。愈有錢的人,去銀行借錢的利息就愈低,再利用財技來錢搵錢。普通人單計借錢的息差就已「立於必敗之地」,又怎能去爭一日之長短?因此貧者愈貧,富者愈富,就變得是潮流經典!看似未必,卻是必然,已是現今畸形的社會寫照!

買發達股穩陣股 須付「溢價」

從前也會有人從事生產,把產品銷售來圖利,但現在社會M形化,大部分人收入不高,居住環境狹隘,又能如何消費?又能如何放置物品?在這些惡性循環之下,生產意向缺乏、生產力不前、消費慾下降,就變成是大勢所趨、人心所向,市况會變成一潭死水,是指日可待的事。

現在投資的趨勢,最好就是「跟大佬」!市場恐懼英國脫歐,長和系應聲下挫,卻正是圖利良機。因為挫幅甚大,不妨用期權一博,風險固然有,但若勝出,利潤則以倍計,揭盅在即,實在不宜錯過。

市場中其實只有三類股票,一種是給投資者去「博發達」的股票,如facebook、亞馬遜;另一種是給已經發了達的人一個穩陣的投資機會,如領展(0823);另一種是騙人入局騙錢的股票,這一類股票估計有800至1000隻,不贅。「博發達」的股票市場要給「發達溢價」,「穩陣股票」市瑒也要給一個「穩陣溢價」,這就說明了為何好的股票是特別昂貴。

(本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》)

豐盛金融資產管理董事

[黃國英 財經新視野]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1999&issue=20160620
國英 長和 和系 下挫 期權 一博
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=302143

標普:脫歐將削長和系現金流

1 : GS(14)@2016-06-21 07:25:00

【本報訊】評級機構標普發表報告指,英國一旦脫歐,將會為長和(001)、長江基建(1038)和電能實業(006)的經營和財務帶來一定影響,但不會影響對公司的評級。標普認為,英國脫歐最直接風險是令英鎊大幅貶值,將削減長和、長建和電能的現金流,因集團在財務報表中入賬用的功能貨幣是港元,英鎊大幅貶值會令兌換率大降,而同時集團以英鎊計價的負債亦會減少。不過標普指出,上述影響須英鎊持續貶值一年以上才會有實質反映。標普表示,長和有足夠緩衝去抵禦脫歐風險,原因是長和有34%的EBITDA(除息、稅、折舊及攤銷前盈利)是來自英國,但同時債務則有25%是以英鎊計價,故可作自然對沖。另外,長和在英國業務廣泛,涵蓋公用設施、電訊、零售和港口,對於潛在的需求和成本波動,已有足夠的防守性。報告又估計,長建約有44%的現金流是以英鎊計價,而截至去年底亦有3億英鎊債務,若英鎊有1%波動,將對長建的資金和債務分別帶來3,600萬及3,500萬港元影響,當中假設電能對長建會維持穩定派息。由於長和作為長建母公司,料會為長建帶來支持,故標普認為脫歐不會影響對長建的信貸評級,而對長建和電能的公共事業資產亦影響輕微。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160621/19662675
標普 脫歐 歐將 將削 削長 長和 和系 現金流 現金
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=302325

湯文亮:李嘉誠退休 長和系股價向上

1 : GS(14)@2018-03-19 04:52:29

【明報專訊】李嘉誠退休的事,已經傳了好幾日,我有一個朋友擔心李嘉誠退休之後,長和系股價會一蹶不振,在上星期匆匆忙忙放走手上長和系股票。我知道之後對他說,如果李嘉誠退休,長和系股價反而會上升,因為接棒人是他的兒子,他一定會留下一些大項目待李澤鉅公布,那些項目又一定會刺激股價,我朋友唔多信。

後來,他在李嘉誠宣布退休的記者會上,知道長江股票在這46年在收息後再投資,累積升了5,000多倍,知道擔心其實是多餘,因為李嘉誠在記者會上一再提起,其實是給李澤鉅一個任務,所以,我有八成把握在李嘉誠退休後,長和系股價會上升。

料有大項目留待李澤鉅公布

上星期五,一如大家所料,李嘉誠先生宣布退休,在記者會之後,有不少記者打電話問我,李嘉誠退休,對長和系有沒有影響,記者可能不明白,李嘉誠今次退休是早有計劃,不是突如其來,對長和系甚至香港樓市都沒有影響,有影響的話都是正面,如果有負面影響的話,李嘉誠就不會退休。

亦有記者問如果我是李嘉誠,會不會現在退休,問得好,因為我不是李嘉誠,可以老實回答,我是李嘉誠的話,十年前已經退休,或者在貨櫃碼頭工人罷工事件的時候就退休,甚至撤資,毋須被人畫成魔鬼,又日日到住所附近示威,都唔知道有幾多地方歡迎我,好彩李嘉誠不是我。

如果當時退休,影響不但比現在大得多,而且亦不算是光榮引退,影響所及,夠敢來香港投資的人應該減少很多,李嘉誠到今日才退休,我們應該感謝他的犧牲小我,完成大我精神,永遠值得令人懷念。

紀惠集團行政總裁

[湯文亮 敢說亮話]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4322&issue=20180319
湯文 文亮 李嘉誠 李嘉 退休 長和 和系 股價 向上
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=349981


ZKIZ Archives @ 2019