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值得再三反覆細讀(一) 一隻牛的投資日記

http://feigan.blogspot.com/2012/04/blog-post_24.html
再讀2011年巴郡致股東信, 個人認為以下這篇值得再三反覆細讀,
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 The Basic Choices for Investors and the One We Strongly Prefer

Assets can fluctuate greatly in price and not be risky as long as they are reasonably certain to deliver increased purchasing power over their holding period. And as we will see, a non-fluctuating asset can be laden with risk.

(1)
Investments that are denominated in a given currency include money-market funds, bonds, mortgages, bank deposits, and other instruments. Most of these currency-based investments are thought of as 「safe.」 In truth they are among the most dangerous of assets. Their beta may be zero, but their risk is huge.

Over the past century these instruments have destroyed the purchasing power of investors in many countries, even as the holders continued to receive timely payments of interest and principal. This ugly result, moreover, will forever recur. Governments determine the ultimate value of money, and systemic forces will sometimes cause them to gravitate to policies that produce inflation. From time to time such policies spin out of control.

Even in the U.S., where the wish for a stable currency is strong, the dollar has fallen a staggering 86% in value since 1965, when I took over management of Berkshire. It takes no less than $7 today to buy what $1 did at that time. Consequently, a tax-free institution would have needed 4.3% interest annually from bond investments over that period to simply maintain its purchasing power. Its managers would have been kidding themselves if they thought of any portion of that interest as 「income.」

For tax-paying investors like you and me, the picture has been far worse. During the same 47-yearperiod, continuous rolling of U.S. Treasury bills produced 5.7% annually. That sounds satisfactory. But if an individual investor paid personal income taxes at a rate averaging 25%, this 5.7%(一隻牛的計算:5.7%x75%=4.275% ,after tax)return would have yielded nothing in the way of real income. This investor's visible income tax would have stripped him of 1.4 points of the stated yield, and the invisible inflation tax would have devoured the remaining 4.3 points. It's noteworthy that the implicit inflation 「tax」 was more than triple the explicit income tax that our investor probably thought of as his main burden. 「In God We Trust」 may be imprinted on our currency, but the hand that activates our government's printing press has been all too human.

High interest rates, of course, can compensate purchasers for the inflation risk they face with currency-based investments – and indeed, rates in the early 1980s did that job nicely. Current rates, however, do not come close to offsetting the purchasing-power risk that investors assume. Right now bonds should come with a warning label.

Under today's conditions, therefore, I do not like currency-based investments. Even so, Berkshire holds significant amounts of them, primarily of the short-term variety. At Berkshire the need for ample liquidity occupies center stage and will never be slighted, however inadequate rates may be. Accommodating this need, we primarily hold U.S. Treasury bills, the only investment that can be counted on for liquidity under the most chaotic of economic conditions. Our working level for liquidity is $20 billion; $10 billion is our absolute minimum.

Beyond the requirements that liquidity and regulators impose on us, we will purchase currency-related securities only if they offer the possibility of unusual gain – either because a particular credit is mispriced, as can occur in periodic junk-bond debacles, or because rates rise to a level that offers the possibility of realizing substantial capital gains on high-grade bonds when rates fall. Though we've exploited both opportunities in the past – and may do so again – we are now 180 degrees removed from such prospects. Today, a wry comment that Wall Streeter Shelby Cullom Davis made long ago seems apt: 「Bonds promoted as offering risk-free returns are now priced to deliver return-free risk.」


(2)
The second major category of investments involves assets that will never produce anything, but that are purchased in the buyer's hope that someone else – who also knows that the assets will be forever unproductive – will pay more for them in the future. Tulips, of all things, briefly became a favorite of such buyers in the 17th century.

This type of investment requires an expanding pool of buyers, who, in turn, are enticed because they believe the buying pool will expand still further. Owners are not inspired by what the asset itself can produce – it will remain lifeless forever – but rather by the belief that others will desire it even more avidly in the future.

The major asset in this category is gold, currently a huge favorite of investors who fear almost all other assets, especially paper money (of whose value, as noted, they are right to be fearful). Gold, however, has two significant shortcomings, being neither of much use nor procreative. True, gold has some industrial and decorative utility, but the demand for these purposes is both limited and incapable of soaking up new production. Meanwhile, if you own one ounce of gold for an eternity, you will still own one ounce at its end.

What motivates most gold purchasers is their belief that the ranks of the fearful will grow. During the past decade that belief has proved correct. Beyond that, the rising price has on its own generated additional buying enthusiasm, attracting purchasers who see the rise as validating an investment thesis. As 「bandwagon」 investors join any party, they create their own truth – for a while.

Over the past 15 years, both Internet stocks and houses have demonstrated the extraordinary excesses that can be created by combining an initially sensible thesis with well-publicized rising prices. In these bubbles, an army of originally skeptical investors succumbed to the 「proof」 delivered by the market, and the pool of buyers – for a time – expanded sufficiently to keep the bandwagon rolling. But bubbles blown large enough inevitably pop. And then the old proverb is confirmed once again: 「What the wise man does in the beginning, the fool does in the end.」

Today the world's gold stock is about 170,000 metric tons. If all of this gold were melded together, it would form a cube of about 68 feet per side. (Picture it fitting comfortably within a baseball infield.) At $1,750 per ounce – gold's price as I write this – its value would be $9.6 trillion. Call this cube pile A.

Let's now create a pile B costing an equal amount. For that, we could buy all U.S. cropland (400 million acres with output of about $200 billion annually), plus 16 Exxon Mobils (the world's most profitable company, one earning more than $40 billion annually). After these purchases, we would have about $1 trillion left over for walking-around money (no sense feeling strapped after this buying binge). Can you imagine an investor with $9.6 trillion selecting pile A over pile B?($9.6 trillion美金,可以買多少家新鴻基?,長江?,九龍倉?,總而言之,所有的龍頭藍籌企業?)

Beyond the staggering valuation given the existing stock of gold, current prices make today's annual production of gold command about $160 billion. Buyers – whether jewelry and industrial users, frightened individuals, or speculators – must continually absorb this additional supply to merely maintain an equilibrium at present prices.

A century from now the 400 million acres of farmland will have produced staggering amounts of corn, wheat, cotton, and other crops – and will continue to produce that valuable bounty, whatever the currency may be. Exxon Mobil will probably have delivered trillions of dollars in dividends to its owners and will also hold assets worth many more trillions (and, remember, you get 16 Exxons). The 170,000 tons of gold will be unchanged in size and still incapable of producing anything. You can fondle the cube, but it will not respond.(以上所買入的龍頭藍籌企業,可以派發多少的股息?)

Admittedly, when people a century from now are fearful, it's likely many will still rush to gold. I'm
confident, however, that the $9.6 trillion current valuation of pile A will compound over the century at a rate far inferior to that achieved by pile B.


(3)
Our first two categories enjoy maximum popularity at peaks of fear: Terror over economic collapse drives individuals to currency-based assets, most particularly U.S. obligations, and fear of currency collapse fosters movement to sterile assets such as gold. We heard 「cash is king」 in late 2008, just when cash should have been deployed rather than held. Similarly, we heard 「cash is trash」 in the early 1980s just when fixed-dollar investments were at their most attractive level in memory. On those occasions, investors who required a supportive crowd paid dearly for that comfort.

My own preference – and you knew this was coming – is our third category: investment in productive assets, whether businesses, farms, or real estate. Ideally, these assets should have the ability in inflationary times to deliver output that will retain its purchasing-power value while requiring a minimum of new capital investment. Farms, real estate, and many businesses such as Coca-Cola, IBM and our own See's Candy meet that double-barreled test. Certain other companies – think of our regulated utilities, for example – fail it because inflation places heavy capital requirements on them. To earn more, their owners must invest more. Even so, these investments will remain superior to nonproductive or currency-based assets.

Whether the currency a century from now is based on gold, seashells, shark teeth, or a piece of paper (as today), people will be willing to exchange a couple of minutes of their daily labor for a Coca-Cola or some See's peanut brittle. In the future the U.S. population will move more goods, consume more food, and require more living space than it does now. People will forever exchange what they produce for what others produce.

Our country's businesses will continue to efficiently deliver goods and services wanted by our citizens. Metaphorically, these commercial 「cows」 will live for centuries and give ever greater quantities of 「milk」 to boot. Their value will be determined not by the medium of exchange but rather by their capacity to deliver milk. Proceeds from the sale of the milk will compound for the owners of the cows, just as they did during the 20th century when the Dow increased from 66 to 11,497 (and paid loads of dividends as well). Berkshire's goal will be to increase its ownership of first-class businesses. Our first choice will be to own them in their entirety – but we will also be owners by way of holding sizable amounts of marketable stocks. I believe that over any extended period of time this category of investing will prove to be the runaway winner among the three we've examined. More important, it will be by far the safest.
值得 再三 反覆 細讀 一隻 隻牛 牛的 投資 日記
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值得再三反覆細讀(二) 一隻牛的投資日記

http://feigan.blogspot.com/2012/04/blog-post_6061.html
1)
Assets can fluctuate greatly in price and not be risky as long as they are reasonably
certain to deliver increased purchasing power over their holding period. And as we will see, a non-fluctuating asset can be laden with risk.


例子:渣打(2888)


股票數目 股價的波動 每股盈利 景氣循環 價值

(百萬) 每股港元) (每股港元)
PE=10
2003 1,207 82-126 6.33 SARS 63
2004 1,210 116-149 9.78
98
2005 1,309 99-175 11.15
111
2006 1,349 182-231 12.66
127
2007 1,615 211-304 13.19
132
2008 1,638 88-287 14.54 金融風暴 145
2009 1,984 75-217 12.78
128
2010 2,192 176-244 14.82
148
2011 2,395 141-216 15.18 歐債風暴 152

以上,可以發覺:
(這是為了表達我的看法而舉的例子,可能某個事故,這家企業可以變樣)
(而且,PE=10,只是我的估計,不代表是對,也不代表所有企業都適合)

2)
Assets can fluctuate greatly in price and not be risky as long as they are reasonably
certain to deliver increased purchasing power over their holding period. And as we will see, a non-fluctuating asset can be laden with risk.

~a tax-free institution would have needed 4.3% interest annually from bond investments over that period to simply maintain its purchasing power.

 巴老是說他的通膨數據是4.3%,如果【市值+股息】的增幅,無法超過通膨,應該是危險的投資。但是,以極便宜的價格買入,造成股息回報超過10%,就可以扭轉乾坤,化危為安。

3)
Under today's conditions, therefore, I do not like currency-based investments. Even so, Berkshire holds significant amounts of them, primarily of the short-term variety. At Berkshire the need for ample liquidity occupies center stage and will never be slighted, however inadequate rates may be. Accommodating this need, we primarily hold U.S. Treasury bills, the only investment that can be counted on for liquidity under the most chaotic of economic conditions. Our working level for liquidity is $20 billion; $10 billion is our absolute minimum.
4)
High interest rates, of course, can compensate purchasers for the inflation risk they face with currency-based investments – and indeed, rates in the early 1980s did that job nicely. Current rates, however, do not come close to offsetting the purchasing-power risk that investors assume. Right now bonds should come with a warning label.
 5)

值得 再三 反覆 細讀 一隻 隻牛 牛的 投資 日記
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反覆練這5句 明天更勇敢

2014-03-17   TCW
 

情境1:大案子終於結束,但整個Team的氣氛,還停在過去

永豐銀行總經理江威娜:明日再戰

解析:一般人的反應常是:「如果當初??結果就會不同,」著眼檢討過去,卻缺乏動能;「明日再戰」則有reset(重新啟動)的精神,同時面向未來。

永豐銀行總經理江威娜,在萬事達卡國際組織帶領業務團隊與對手品牌短兵相接,每逢一個大案子結束,無論結果好或不好,無論身處慶功宴或檢討會,她最常跟同仁說:「明日再戰。」

江威娜認為,這句話等於為自己按下reset鍵。人總會沉溺在當下的情緒出不來,沒辦法專注;「好比打高爾夫球,不要管下一桿怎麼樣,也不要顧慮上一桿,專注在這一桿。活在即將要發生的這一刻,把事情做好。事沒做好,怎麼會美夢成真?」

江威娜不只對部屬講,也經常對她自己說。

比如今年永豐取代外商銀拿下郵局匯款的拆放業務,此項業務向來是外商銀行的天下,是江威娜上任以來的里程碑。「再大的成就過去就過去了,專注做好手上的事,」江威娜說,「反過來,有時案子眼看要輸,已經盡全力,我要一直懊惱嗎?明日再戰。」

情境2:幾次拿不到案子,辦公室到處唉聲嘆氣

卡內基訓練大中華區負責人黑幼龍:我們從這件事學到什麼教訓?

解析:一般主管常說:「怎麼會這樣?我非常失望。」這句話單純發洩情緒,卻二度打擊士氣。「學到什麼教訓」,則是用問題讓士氣從低落的情緒,轉化到理性分析。

黑幼龍擔任光啟社副社長時,光啟社常常要去各電視台提劇本、提企畫案,沒得標的時候,提案團隊備受打擊、士氣低落,一直抱怨「被別人搶走啦」、「早知如此,連提都不提」。黑幼龍在之後的檢討會議上,他必會帶頭問:「我們從這件事學到什麼教訓?」每次一問這個問題,開始有人陸續丟出跌倒的原因,找出解決之道,會議氣氛便從悲情扭轉為理性,士氣不再低落。

「我也可以說:『不要因為打擊就灰心喪志,或自責太厲害,甚至抱怨別人。』」黑幼龍說,「這樣講太說教,他們耳朵閉起來,沒有用。」但是「從這件事情學到什麼」,能讓部屬自己說出待改進之處,自己聽到、才會做得到。

話講對,開啟一連串正向的循環。

情境3:不管說什麼都被客戶打槍,有招用到沒招

永慶房屋忠誠店業務經理劉世珮:我遇過一個客戶,狀況跟你很像??

解析:一般人常說:「要不要再考慮看看?」但一直重複同樣要求,卻找不到真正原因,客戶只會一直拒絕,覺得你很煩。如果能用說故事方式,讓客戶說出問題,你再補這一句,就能直搗無法成交的關鍵。

有客戶看房子看超過三、四個月,沒有結果,也不講理由,這狀況每每讓銷售冠軍劉世珮心生沮喪。

遇到這種情形,她會停止提供新物件資訊,轉而約客戶下午茶;「在輕鬆的狀況下,才能瞭解,阻止客戶下決定的關鍵因素是什麼,」劉世珮說。

安排好適合說話的氣氛後,她破題第一句話是:「我上星期有個客戶……」讓客戶進入狀況,其實說的就是對方的故事。講完後,客戶會加入討論,通常他的看法就是他目前的狀況和無法下決定的原因。此時劉世珮便會補一句:「這跟你很像喲?」

客戶被戳破後往往會愣住,此時劉世珮不會追問,而是回到原來吃吃喝喝的話題。接下來,因為自己的心思已經被看破,客戶便會自然的說出自己無法下決定的原因,劉世珮再和客戶一起解決。

「讓當事人自己講出問題,最有說服力。」劉世珮說,「但是他未必說得出口,用故事讓對方放鬆心防,才會找到問題癥結。」

情境4:業務進行半年,竟然發現此路不通??

IBM軟體事業群總經理賈景光:老闆,事情大條,花5分鐘跟您報告

解析:有些人的第一反應可能是逃避回報,這會讓錯誤越來越大,造成公司損失;高竿的回答,往往能讓老闆知道,怎麼下決策挽救錯誤。

所有的老闆在出錯的時候,都會變成性急老闆,但是切記,還沒掌握錯誤原因時,別搶著報告。一發現有錯,第一件事,是花最短的時間找原因,第二件事情才是回報。

回報時,破題第一句要從結果開始說,先承認錯誤,告訴老闆事情嚴重性:放心現在沒事,或者很大條,拿出解決方法,限期完成。務必知道錯在哪裡,過程當中要持續的發簡訊,讓老闆在狀況內。

人發現自己犯錯,就會想辦法隱瞞和補救,總以為可以壓得住,拖很久才報告,但經驗證明,部屬是壓不住錯誤的。誠實永遠為上策。重點是,要讓老闆在最短時間內知道狀況,千萬不能等到別人轉述。最糟的狀況是鬧上了媒體,總經理還來不及呈報,老闆就從報紙獲知消息,這樣跟被外遇的感受一樣!永世不得翻身。

真誠、速度、解方,是處理錯誤的三法寶。

情境5:使盡全力還是失敗,裡子、面子都掛不住

宏?硍偎帠郈鴗H施振榮:認輸才會贏

解析:一般人的反應常是:「你已經盡力了。」但這只能在當下讓對方好過,在「這次輸」和「下次贏」之間沒有連結,一件歸一件,沒有激勵效果;「認輸才會贏」把認輸看作下次贏的起點,把認輸當作贏的手段,可幫助對方迅速向前看、忽略輸帶來的負面影響。

「我要命,不要面子!」是施振榮最讓部屬津津樂道的名言之一,也勾勒出宏?眭漸禶~史:失敗、再起,再失敗,再爬起來。

在台灣被媒體追著跑的施振榮,有一年,帶著滿滿的信心出席日本電腦展,卻發現記者會台下,一名記者都沒有。當下,他覺得丟臉極了,但卻立刻調整心態、檢討失敗原因。施振榮說:「很多人死不承認失敗,但一定要立刻放下,為失敗付出的學費才能降到最低。」

他認為,浪費時間、心力和資源去悔恨,最划不來,最好立刻停損、徹底認輸。因為只要能找到原因、下次做好,失敗的學費也很值得。

日本電腦展事件後,宏?痐妨嶊漕C場日本記者會都有備而來,事先聯絡媒體、準備日文文件,場場成功。而今,面對宏?皏v上「最黑暗、虧損最大」的低潮,施振榮是否能再次讓失敗變成贏的力量?

 
反覆 練這 明天 勇敢
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難以懷孕 情緒反覆新婚蔣雅文 急醫卵巢病盼生B

1 : GS(14)@2015-02-09 08:58:28





■患卵巢病的蔣雅文感激老公支持,昨日她貼出和老公戴情侶帽,恩愛出巡選購仙人掌的照片。互聯網圖片



現年三十二歲的前英皇組合3T成員蔣雅文(Mandy),元旦日才榮升做人妻,早前她因月事周期亂七八糟,加上體重增加及情緒起伏很大,一度以為懷孕,怎知去做婦科檢查時,才驚覺患了多囊卵巢綜合症,患者難以懷孕,更年期徵狀更提早出現,晴天霹靂的Mandy現接受藥物治療,老公無怨無悔地陪她一齊努力,Mandy昨感動說:「慶幸自己踏入婚姻呢條路,會努力養病,期望可以生BB!」


今年元旦日驚爆結婚的前組合3T成員蔣雅文,揚言先斬後奏註完冊才通知雙方家長,當時有傳她奉子成婚。前晚Mandy在facebook撰文自爆以為懷孕,經檢查後發現患了多囊卵巢綜合症,患者的受孕機率不高,幸好Mandy及早發現接受藥物治療,她感激老公「品客先生」無怨無悔的支持,寫道:「為了他也為了自己,我會好好把身體養回來的,希望在兩年內可以回復好狀態,成功蹦出一個小品客。」昨日記者致電Mandy問候,身在台灣的她說:「多謝大家關心,
難以 懷孕 情緒 反覆 新婚 雅文 急醫 卵巢 病盼 盼生
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盈德內部爭議阻潛在交易 股價勢反覆 戴兆

1 : GS(14)@2017-02-11 23:31:45

2017-01-16 HJ

盈德氣體(02168)11月配售予碧水源,筆者曾為文討論,其後個多月出現相當變化,現為文跟進。

盈德當時擬配售3.78億股予碧水源,每股作價3.2元,集資12.09億元,擬用於償還銀行貸款,同日, 董事局及高級管理層變更,其中包括調任原執行董事Zhongguu Sun及Trevor Raymond Strutt為非執行董事(下稱少數董事Sun及Strutt)。

盈德聲稱少數董事阻撓,無法如期配售,包括申請禁令等,盈德於1月初新增一筆境外貸款8.2億元,以境內存款擔保。此外,並按少數董事要求召開董事局會議,但少數董事質疑董事局會議的效力。然而,董事局會議對議案作出決議,包括追認董事局構成及管理層改組、向碧水源配售更新、進一步融資及討論潛在收購意向。

董事局構成及管理層改組,除上述Sun及Strutt由執行董事調任為非執行董事外,原獨立非執行董事調任執行董事。委任執行董事趙項題接替Sun任董事局主席,委任張雲峰為執行董事、所耀堂為非執行董事、馮科為獨立非執行董事。免除Sun首席執行官職務、委任何願平為首席執行官,張雲峰接替Strutt為首席營運官,亦對各委員會成員作出調動。

董事局多數基於少數董事未能令人滿意表現及其不端行為作出決定,亦知悉少數股東對董事局構成的效力質疑。盈德將適時就少數董事關於董事局組成效力質疑發起的進一步法院程序作適當公告。

配售予碧水源一事,多數董事堅持股權融資有利,少數董事認為股權融資僅為融資方案之一,但無提供任何具體替代性融資方案,配售予碧水源的決議已於會議上追認,由於消除質疑,多數董事認為終止配售符合公司最佳利益,少數董事亦同意,因而配售已終止並即時生效。

與此同時,董事趙項題提議聘請獨立配售代理, 以不低於每股3.2元配售1.89億股,將於3月9日前完成集資,儘管少數董事反對,議案已獲批准。多數董事已適當知悉,僅在收購守則及相關法規允許範圍內進行認購,大概是若干多數董事有意認購。

獲空氣產品公司洽購

盈德於12月18日接獲「星瑞」信函,並於12月22日接獲「星瑞」第二函件,涉及要約,因星瑞於12月21日成立,12月18日的信函不構成真誠要約。星瑞實收股本為100萬港元,其註冊辦公地點由一家提供秘書服務的會計師事務所佔用,故第二函件亦不構成真誠要約,少數董事同意。於12月29日接獲空氣產品公司(Air Products and Chemicals,於紐約交易所上市)的意向書,有意以現金對價透過協議安排收購盈德,但明確表示意向不具法律約束力。盈德已接觸並提出保密協議,因少數董事的效力質疑,將尋求法律建議以授權簽署保密協議及進行討論。上述兩項潛在的要約,如有需要,將按月公布相關情況。

盈德事件,市場視作內訌,因配售及管理層變動問題,Sun及Strutt對此不滿,公開正式建議招攬盈德全部股本要約。應注意的,盈德配售原為3.78億股,其後減為1.89億股,當中可能是涉及控制權轉移,視乎趙項題與碧水源是否一致行動人士而定。Sun佔盈德19.73%,Strutt佔9.75%,兩者共佔29.48%,趙項題佔12.38%,職工佔5.15%,配售前碧水源佔4.21%,如視作一致行動,三者共佔21.74%。現擬配售(並非針對碧水源)1.89億股,對各股東均有攤薄,Sun及Strutt的強烈反應可以理解, 尤其是於董事局及管理層的地位顯著下降,更被免除首席執行官及首席營運官的職務。

盈德受空氣產品公司可能要約,據報該公司歷史達75年,市值300億美元(盈德少於10億美元),股價搶升44%,至4.15元,其後稍為反覆,股價升是對要約的期望,可供參考的是,盈德去年6月止每股資產值約4港元,買方可能的出價不易估計,再說,多數董事表示無意招攬收購要約,而少數董事已正式建議招攬要約,既有買家出現,先看條件如何,董事局(多數董事)可以不接受,但適當時候應公布詳情,而Sun及Strutt可以接受。此項潛在的要約顯得較為複雜,主要是董事局兩派的爭議,但說不定隨時有所變化(少數董事已要求召開特別股東大會以罷免若干董事),股價將受此影響,潛在反覆甚至波動。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 盈德內部爭議阻潛在交易 股價勢反覆
盈德 內部 爭議 潛在 交易 股價 反覆 戴兆
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港股周跌219點 A股反覆

1 : GS(14)@2017-04-22 10:48:21

【本報訊】周日法國總統大選在即,市場氣氛轉趨審慎,港股昨日先升後跌。受到美股前晚做好刺激,恒指昨日高開86點,一度升133點見24190點,但收市倒跌14點,收報24042點,國企指數報10050點,下跌6點,大市成交縮至611億元。


騰訊一度創新高

港股通淨流入金額升至21.8億元人民幣。本周4個交易日累計跌219點,國指同跌154點。大市仍由騰訊(700)帶動,早段再創239.6元上市新高,但倒跌0.1%收市,收報236.4元。手機股瑞聲(2018)亦再升3.62%,創106元收市新高。同業手機股舜宇光學科技(2382)續創新高,收市升0.76%至59.95元。
A股昨表現反覆,滬綜指收市升1點,報3173點;深成指跌44點或0.43%,報10314點,滬深兩市成交亦縮至3,465億元人民幣。受累金融監管風暴,滬綜指本周跌2.2%,創年內最大周跌幅。過去10個工作日,中銀監發出9份文件要求加強監管。昨日內地媒體披露,中銀監再發文件要求各地排查企業互相擔保風險,更特意強調近期山東、遼寧等地企業擔保圈貸款風險事件。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170422/19997649
港股 周跌 219 反覆
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CCL反高潮轉跌 二手現低價成交中原:樓市回軟反覆

1 : GS(14)@2017-06-25 09:11:03

■有地產代理指嘉湖山莊交投明顯減慢,本月至今僅16宗成交,近日業主更願減價出貨。 資料圖片



【本報訊】近期二手市場出現個別蝕讓個案,大型屋苑交投減少,印證樓價強勁升勢斷纜。反映二手樓價的中原城市領先指數CCL,結束連升19周強勢,按周下跌0.48%,四區樓價指數齊齊下跌。藍籌屋苑天水圍嘉湖山莊呎價亦跌穿8,000元,將軍澳入伙盤嘉悅出現首宗二手,多按辣招貨轉售明賺實蝕個案。記者:程俊華 朱連峰



早前CCL連升19周,當中連續17周創歷史新高,打破1997年紀錄。正當以為本周延續升勢時卻現反高潮,本周CCL錄159.12點,跌0.48%,為歷史次高;中原城市大型屋苑領先指數CCL Mass按周跌0.62%,報161.15點,為歷史第四高;CCL(中小型單位)按周跌0.57%,報159.27點,為歷史第三高。本周只有CCL(大型單位)錄得升幅,最新報158.34點,按周僅升0.01點。相隔19周後,四區樓價再次齊跌。新界西按周急跌1.32%最多,新界東及港島分別跌0.54%及跌0.51%,九龍則跌0.28%。中原地產研究部高級聯席董事黃良昇指出,CCL下跌屬接連創新高後正常回軟,並不是樓市轉勢向下的訊號。相信CCL升穿160點前,樓市會進入反覆期,但樓價反覆向上或是橫行仍有待觀察,CCL續以160點為短期目標。


嘉湖呎價失守8,000元

樓市轉向,近期主要屋苑已甚少錄得破頂成交,更現零星低價甚至蝕讓個案。中原馬斯力稱,天水圍嘉湖山莊呎價失守8,000元,麗湖居1座低層A室三房戶,原叫價530萬元,放盤約三個月仍無人問津,終減至510萬元售出,呎價7,994元。中原伍耀祖亦指,美國加息後,對買家心理造成壓力,嘉湖山莊交投明顯減慢,本月至今僅16宗成交,近日業主態度已軟化,願減價出貨,議價空間增至5%。二手樓再現「多按盤」蝕讓。入伙約半年的將軍澳嘉悅,首宗二手明賺實蝕。代理表示,2座低層B室,實用343方呎,今年6月開價528萬元連「SSD」(額外印花稅)放售,剛減至520萬元售出,賣家2015年4月以455.9萬元買入,賬面獲利64萬元,惟扣除10%辣稅、印花稅及佣金等開支後,料實蝕近7萬元。土地註冊處資料顯示,除一按外,賣家曾六次向私人財務公司承造按揭,總借貸金額最少1,000萬元,累積計按凸樓價逾一倍。另外,近期銀主盤有增加迹象,何文田更驚見「24按」銀主盤。消息指何文田山道24號永安台高層D室銀主盤,實用1,615方呎,銀主連車位叫價2,500萬元,呎價15,480元。土地註冊處資料顯示,業主1987年7月以193萬元買入,近30年來先後24次向銀行及「財仔」加按及借貸,終變銀主盤。



97年主權移交至今,香港前進還是倒退?「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁:http://hksar20.appledaily.com.hk




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170624/20066809
CCL 高潮 轉跌 二手 低價 成交 中原 樓市 回軟 反覆
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CCL反覆 三周僅升0.1%康怡凶宅樓下平兩成

1 : GS(14)@2017-07-09 02:48:48

■康怡花園一個低層兩房單位上月以550萬元售出,呎價僅10,806元。 資料圖片



【本報訊】反映二手樓價的中原城市領先指數CCL升穿160點水平後,近3周僅累升0.1%,顯示樓價高位遇阻力。鰂魚涌康怡花園「烹夫案」樓下單位550萬元賣出,低市價逾兩成。沙田有投資者一個月內連沽兩伙止賺離場。記者:朱連峰



近月CCL進入反覆期,最新報160.05點,按周跌0.13%。指數前周跌、上周升、今周再跌,近3周僅累升0.1%。CCL(中小型單位)近5周走勢反覆向上,結束早前15周連創歷史新高的局面,提前進入反覆期。以近5周計,CCL(中小型單位)持續出現一升一跌的情況,但3次低位均比上一次高,分別是159.22點、159.27點及160.08點,走勢有反覆向上迹象。CCL(中小型單位)近5周累升0.46%,升幅輕微。中原地產研究部高級聯席董事黃良昇指出,CCL走勢顯示受細單位拖累,由連升進入反覆格局。同時間大型單位發力向上,帶領整體大市向升,相信CCL並不會因而轉勢向下,日後走勢將會反覆向上,但升勢將比上半年放緩,明年CCL目標是175點。


沙田投資者連沽兩伙

鰂魚涌康怡花園D座3樓一單位,1988年被揭發烹夫命案,多年來同座樓價亦受打擊。該座最新一宗成交,即使與烹夫案樓層已相隔一層,亦要大劈價兩成,兩房僅售550萬元,呎價不足1.1萬元。土地註冊處資料顯示,康怡D座1樓11室,實用509方呎,上月21日登記以550萬元售出,呎價10,806元。該單位今年4月8日放盤,原叫價700萬元,至該月28日叫價已減至660萬元,最終累減150萬元易手。屋苑對上一宗1樓面積497方呎兩房成交,為A座7室,今年1月以709萬元易手,今次易手單位較之低22%;若計及今年1月至今整體樓價已升逾一成,料劈價三成以上。此單位銀行估值差距大,介乎501萬至621萬元。中原馮澤源表示,沙田偉華中心有投資者連環出貨,其中1座高層B室,實用358方呎,以532萬元沽出。該業主上月亦以525萬元沽出同屋苑2座高層A室,因對後市感猶豫,先行沽出兩個投資物業獲利離場。世紀21魏仕良稱,將軍澳中心1座低層A室海景兩房戶,實用465方呎,減價40萬元,至690萬元易手。另同區居屋顯明苑高層17室,賣方2014年7月以362萬元連地價入市,趁SSD(額外印花稅)屆滿,剛以480萬元止賺沽貨。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170708/20082668
CCL 反覆 三周 僅升 0.1% 康怡 怡兇 兇宅 樓下 兩成
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CCL高位反覆 報160.75點微跌0.12%

1 : GS(14)@2017-09-24 12:59:28

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1398&issue=20170923
【明報專訊】近期一手新盤主導樓市,反映二手樓價走勢的中原城市領先指數CCL,最新報160.75點,按周跌0.12%;反映大型屋苑樓價走勢的CCL Mass,最新則報161.63點,按周跌0.52%。

大型單位指數連續兩周破頂

與此同時,CCL(中小型單位)報159.95點,同樣按周跌0.52%。不過,豪宅樓價表現突出,CCL(大型單位)最新報164.69點,連創歷史新高,連升兩周共3.61%。中原研究部高級聯席董事黃良昇指,CCL(大型單位)以近9周計,當中6次創新高,9周累升3.91%,帶領大市向上;而近期大型新盤迅速售罄,相信對二手樓價影響短暫,買家將回流二手市場,預計CCL開始穩步向上,結束高位反覆。

四大分區指數方面,新界西CCL Mass跌幅最多,最新報144.65點,累跌3.88%,為前周創歷史新高後連跌兩周;新界東CCL Mass報170.41點,連升四周後正常回軟0.48%;九龍CCL Mass報156.97點,按周跌0.06%;港島CCL Mass報168.92點,按周跌0.51%。

公布縮表後首周末預約睇樓跌1.2%

利嘉閣研究部數據估算指,全港50個指標屋苑共錄1,275組客戶於周末預約睇樓,按周下跌1.2%,並於低位反覆徘徊。美國聯儲局宣布下月啟動縮表,加上市場聚焦將軍澳大型新盤,及買家開始觀望下月初公布的施政報告,料短期個別上車屋苑觀望氣氛濃厚。
CCL 高位 反覆 160.75 點微 微跌 0.12%
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CCL高位反覆 按周跌0.56%

1 : GS(14)@2017-10-07 15:07:41

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4851&issue=20171007
【明報專訊】中原城市領先指數(CCL)近期表現反覆,昨公布最新報160.02點,按周跌0.56%,但仍高於160點水平;至於反映大型屋苑樓價走勢的CCL Mass,最新報162.60點,為歷史第四高,按周跌0.07%。CCL(中小型單位)則報160.48點,為歷史第七高,按周跌0.21%。另CCL(大型單位)報157.64點,按周跌2.39%,該指數連續2周創歷史新高後回軟2周,累跌4.28%。

中原研究部高級聯席董事黃良昇表示,以最近11周、即接近3個月時間計,CCL、CCL Mass及CCL(中小型單位),分別累升0.55%、1.07%及0.75%;11周內三大整體指數有六次齊升,四次齊跌,一次一升二跌。黃續稱,最近二手大型屋苑成交增多,加上日出康城晉海熱賣,預計10月下旬公布的CCL,將會出現突破。

四大分區方面,以九龍樓價表現最突出,最新報158.27點,為歷史次高,按周升0.13%;新界西CCL Mass報146.77點,為歷史第三高,按周升0.2%。不過,新界東CCL Mass則報169.96點,按周跌0.30%;港島CCL Mass報169.14點,按周跌0.41%。
CCL 高位 反覆 按周 周跌 0.56%
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二手反覆 CCL三指數跌

1 : GS(14)@2017-10-09 03:47:08

【本報訊】二手樓價走勢反覆,CCL三大指數全線向下,中原城市領先指數CCL在160點反覆徘徊,最新報160.75點,按周跌0.12%。中原城市大型屋苑領先指數CCL Mass報161.63點,按周跌0.52%。CCL(中小型單位)報159.95點,同樣按周跌0.52%。上述兩個指數同樣連跌三周,分別累跌1.02%及0.9%。惟豪宅樓價表現突出,CCL(大型單位)最新報164.69點,連創歷史新高,連升兩周共3.61%。美聯吳肇基表示,鰂魚涌太古城綠楊閣低層D室,實用922方呎,累減235萬元下,以1,445萬元成交,呎價15,673元,低同類單位7%。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170923/20161787
二手 反覆 CCL 指數
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【飲食籽】反覆燜焗夠腍滑 香而不羶古法羊腩煲

1 : GS(14)@2017-11-13 03:55:54

燜一會焗一會煮出來的羊肉,腍滑不硬,皮也可以煮得腍。

【飲食籽:大廚秘技】一鍋滾熱得劈劈啪啪作響的羊腩煲,還沒吃到嘴邊已覺得一陣暖。惟一咬下,卻發現那塊羊皮硬得咬不動(俗稱「沙皮」),當下美味的聯想即告幻滅!「沙田18」的總廚何振雄師傅就教路,要想羊腩煲香而不羶,肉又腍滑,需要分兩個步驟去處理羊肉。


「最先要做的是去羶。」何振雄師傅指先把羊肉白鑊乾煸,再加水汆燙,羊羶味基本便會消除掉。想羊腩燜得腍滑不硬,不能一味硬攻去開火燜,「要燜一會焗一會,再燜一會焗一會,羊肉才會腍滑。」何師傅說不論是燜比較流行的港式枝竹雙冬羊腩煲,還是他這次示範的古法筍乾燜羊腩煲,講究的還是火候的控制。


古法羊腩煲

何振雄師傅是沙田凱悅酒店「沙田18」的總廚,入行超過三十年。


吃筍乾更有風味 清水蜜糖水各浸一晚

燜羊肉時,一開始最好多加水直至蓋過羊肉面,頭半小時要開大火煲,之後收中火煲一小時,再熄火焗半小時,如是者需要重複一至兩次。「這樣一焗,讓味回到肉內,而餘溫能令肉更滑。強行用猛火去煮會沒那麼好吃。」何師傅提示着。至於要燜焗多少次,便要視乎當天所煮的羊腩了,何師傅說羊肉買回來,經過上述的乾煸和汆燙後,如果摸起來的皮仍然很硬的話,那便是沙皮,想要把皮也燜得腍,便要最少燜焗約三次才會腍身。至於配料,一般會用枝竹、冬菇、鮮冬筍等,這次何師傅建議用筍乾來燜羊腩會更具風味。不過筍乾沒煮之前,聞起來是一陣難以形容的怪味,想要煮出來變得更好吃,便要跟隨何師傅的妙方,先將筍乾用清水浸一晚後,再用蜜糖水浸泡一晚,這樣便可以徹底清除怪味,只剩下筍乾的濃郁筍香,跟羊腩煲最為合味。

材料

黑草羊腩件2斤筍乾(切件)8両陳皮(已浸)2片薑(切片)1両半南乳30克磨豉醬30克片糖碎10克生抽1茶匙老抽1茶匙鹽適量米酒2湯匙蒜苗(切段)1條水適量


這次燜羊肉的配料以筍乾為主。

筍乾(右)要早兩天開始處理,吃起來才不會有一陣怪味。



工具:砂鍋、鑊時間:4小時30分鐘快手指數:★★☆☆☆

羊肉乾煸至表面帶點啡色才加水去汆燙。

做法

1.筍乾預早浸一晚清水,再浸一晚蜜糖水,切件備用。燒熱鑊,不加油,白鑊入黑草羊腩件,大火乾煸。

羊肉汆水時會浮起一層泡泡,最好把泡泡撇走,羊肉才不會留下羶味。


2.把羊腩件乾煸至表面帶點啡色,加水至蓋過羊肉,燒滾,把滾起的浮泡撇走,一直至水開始變清澈,撈起備用。

把醬料炒開再加羊肉,不會有羶味。


3.燒熱油,把薑片炸至金黃撈起。另備一鑊,加油爆磨豉醬、南乳和薑,加入羊腩件繼續爆炒,下片糖碎,再灒入米酒繼續炒。

一開始加多些水,燜煮時便不用再加水。


4.在鑊中加水時至蓋過羊肉面,加入筍乾件和陳皮,再下生抽、老抽和鹽調味。換到砂鍋中,大火滾起,加蓋燜半小時,收中火燜一小時,熄火焗半小時。開蓋檢查肉是否軟腍,未腍便重複多一至兩次這步驟。臨吃前放入蒜苗即成。

貼士

羊腩件一開始要乾煸,不能加油去炒,不然煸出來羊肉會不夠好看和不夠香。謹記乾煸時要快手,否則羊腩件會燒焦。


採訪:謝翠玲攝影:劉永發編輯:施明慧



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飲食 反覆 燜焗 焗夠 夠腍 腍滑 香而 而不 不羶 古法 羊腩 腩煲
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恒指再升180點 分析:升幅太集中料後市反覆

1 : GS(14)@2017-11-19 12:56:19

【明報專訊】恒指昨日走勢先高後低,早市承接外圍高開後向好,最多升超過300點,不過未能企穩29,200點關口,尾市升幅收窄,惟在曾創出新高的騰訊(0700)和平保(2318),以及內銀股帶動下,收市仍報29,199點,上升180點,國指升0.65%;大市成交額為1195億元,連續10個交易日破千億。有分析員稱,騰訊強勢支撐近日升市,但需留意其他股份動力不足,或成後市調整誘因。

連續10日成交破千億

昨日「北水」通過互聯互通淨買入港股的金額為34.81億元,另外官媒發表文章批評貴州茅台的業績不能支持其股價大幅上升,南水通過滬股通淨沽出貴州茅台達11.29億元人民幣。

除了騰訊支撐大市,前日上升5%的平保昨日曾經創80.25元歷史新高,全日升1.29%,報78.85元。此外,內銀股表現不俗,工行(1398)、建行(0939)和中行(3988)分別上升2.15%、1.79%和0.27%。前日除權的九倉(0004) 昨跌5.2%,為表現最差藍籌。

港股基金一周流入7.9億

富瑞發表報告稱,截至本周三(15日) 為止的一周內,中國股票基金錄得淨流入4.51億美元(約35.2億港元);香港股票基金亦錄得淨流入1.01億美元(約7.9億港元) (見圖)。

第一上海首席策略師葉尚志表示,雖然恒指上升但相當「辛苦」,升幅亦只集中在個別成分股和板塊,其他未能跟上,預料後市依然反覆,股市若要再上升,升幅需要擴散至其他成分股,支持位在28,500點至28,800點。

銀河證券業務發展董事羅尚沛認為,騰訊勢強,下周再上升至29,400點不難。對於內地有傳言稱,平保短期將宣布分拆陸金所上市,羅尚沛認為現時升勢過急,如果分拆消息沒有出現,回調力度將會相當強,不過若消息成真,升至85元亦不足為奇,建議再觀察下周情况再決定。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8457&issue=20171118
指再 再升 180 分析 升幅 集中 後市 反覆
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What we are reading:放心吧!大勢反覆向好

1 : GS(14)@2018-02-25 03:24:46

「今天,過胖奪命超過飢餓,終老超過傳染病,自殺超過戰爭。」《人類大命運》作者指出,現代人已有翻天覆地的神能,不用寄望上天安排命運。哈拉端和主流知識份子一樣,雖不否定人類史無前例的物質文明成就,但更關注今人類面對的存亡危機、心靈貧乏和社會不公;右翼和保守宗教則怪罪我們叛逆道統和威權,以致今天種種的淪亡和敗壞,誘人嚮往虛構的「偉大的過去」。太平盛世,「沒有消息就是好消息」,無人對「唱好」感興趣。傳媒人以監察權力、揭露內情為己任,聚焦於負面,正好迎合人的本性,我們生活逼人,為兒女擔憂,而時間卻會療癒傷痛。所以,過去總是美好純真,今天的標準卻不斷提高,前路茫茫,令人悲觀。不過,放眼歷史,環顧全球,大圖像卻大相逕庭。著名認知心理學者Steven Pinker透過由專門數據組織搜集的資料,指證全球文明不斷在進步:從健康、存活、財富、公平、環境、和平、安全、恐佈主義、民主、權利平等、知識、生活水平、快樂和滅絕危機多個範疇的75個指標的演變可見,人類文明200多年以來,特別是近30年,一直反覆向好,沒有例外。「唱好」甚少受大眾關注或知識份子的尊敬,現代歷史學者甚至認為有違專業本份。Pinker曾在2011年暢銷書中獨排眾議,力證全球暴力正在減退,竟得到不少知識人士的普遍認同;7年後以更大的野心譜成一部歌頌人類進步的「證據為本」史詩式巨著。新書《Enlightenment Now》剛於日前(2月13日)出版,筆者迅速讀畢,有賴認為此書是畢生最好的Bill Gates提供預覽及作者近月在 Twitter的分享。
EN分為三部。教授首先鋪陳一個全面運用現代科學的框架,剖析人類存活狀況,然後以大部份篇幅,透過上述75個歷史圖表描述人類自啟蒙運動以來在各範疇內反覆向好的狀況和成因。海量證據面前,讀者很難不被說服。學界對EN的定論雖然言之尚早,但近日的多篇書評大致正面。史家David Wootton認為單憑數據分析充其量只能構成一部溫馨歷史(comfort history),但承認EN是一個不錯的故事。
Pinker無意指責今人「身在福中不知福」,更直言以他今日的地位,不怕來自各方的攻擊,才敢於無視學術禁忌和誤區,為現代文明還個公道:「啟蒙精神不斷推動人類進步。祖先以理性、辯論和求真的組織機構取代教條、傳統和權威;以科學取代迷信和魔術;以人本主義對普世繁榮的追求擴闊族群、國家、種族、階級和信仰的狹隘價值觀」。在最後的第三部,教授以現代語言重新陳述理性、科學和人本主義三個居功至偉的啟蒙運動理想,當中隱見一段江湖恩怨。作為超越實證科學與人文學科的「第三文化」表表者,Pinker曾在2013年發表《科學不是你們的敵人》鴻文,呼籲少數「第二文化」文字人放下成見,不要自絕於科學:「放心吧,科學有使命去豐富和多元化人文學科的學術知識工具,而非抹殺它們」,他其後和雜誌編輯 L. Wieseltier的高調辯論促成本書的合約。雖然5年後EN不再提及「與雜誌知識份子的爭執」,更明言科學必須服膺於人文主義精神,但Pinker不忘重申,「科學是人類及至宇宙最引以為傲的成就」,「科學不只於羅列一些事實,它早已與哲學和理性合而為一」。
TC



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What we are reading 放心 大勢 反覆 向好
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鮑威爾暗示或加息4次 美匯升 上季GDP輕微下修 美股反覆

1 : GS(14)@2018-03-01 08:09:44

【明報專訊】美國聯儲局新任主席鮑威爾明言加息或較預期多,昨公布的美國第四季GDP按季折合成年率修正為增長2.5%,較初值下調0.1個百分點,符合預期。這主要由於3年來最強勁的聖誕旺季消費支出,導致進口增加,庫存增長受限,令上季的GDP增長較第三季的3.2%增幅顯著放慢。第四季核心個人消費支出(PCE)物價指數按季折合成年率修正值為1.9%,跟預期及初值一致。

市場關注到聯儲局可能加快加息,美匯指數昨升至90.6水平,創逾1個月高位。美元兌加元今年以來首次升穿1.28。期金跌穿每盎司1320美元水平。不過美國10年期國債孳息回落至2.9厘以下。美股早段止跌回升,道指曾升逾150點,惟之後又曾倒跌。蘋果、高盛早段升逾0.5%。市場憂慮英國「脫歐」協議難以達成,英鎊兌美元昨跌0.8%至1.379,是2月9日以來低位。

脫歐協議恐難產 英鎊跌

美國上季進口增長14%,是2010年第三季以來最快的增長,抵消了美元疲軟帶動的出口增長,由此導致的貿易逆差,把上季GDP增長減去1.13個百分點。去年全年美國經濟增長2.3%,較2016年的1.5%增幅顯著加快。不過增長動力似乎自年初以來有所放慢。數據顯示,美國1月的零售銷售、房屋銷售、耐用品訂單及工業生產有所下降。昨公布的1月待完成房屋銷售意外按月跌4.7%。此外,出口下滑,美國1月商品貿易逆差擴大至逾9年來最高。由於季節性因素,美國首季經濟增長一向相對較弱,但隨着減稅及財政刺激措施推出,今年餘下時間經濟增長可望加快。

統計:美股3月多做好

不過本月仍要面對聯儲局加息等因素,聯儲局亦會公布對通脹和利率的最新預測,有可能超出目前的預期,令股市再次波動。鮑威爾首次向國會作證,對美國經濟前景作出樂觀評估,令市場揣測聯儲局今年的加息次數,可能高於目前預期的3次。他表示,今年以來美國經濟的表現,比他在去年12月的預期更強。自去年底的預測以來,他對通脹上升的信心增強,或有理由支持加息次數比預期多。他承諾將繼續循序漸進加息,防止經濟過熱,其言論拖累美股周二下挫。利率期貨數據顯示,交易員認為本月加息的概率達87%,預期今年加4次息的概率增至33.6%(見圖 )。

股市經歷動盪的2月後,進入了通常相對穩定的3至4月。標普500指數上月初曾較1月高位跌10%,之後收復大部分失地,整個月跌2.8%。投資研究機構CFRA表示,2月為標普500指數表現第三差的月份,而3月則是表現第三佳的月份。回溯至1945年的數據,標普500指數在3月有三分之二的時間上漲,在4月該比例更達69%。Bespoke創辦人Paul Hickey亦向CNBC稱,自9年前的牛市開始以來,3月的標普500指數升幅略低於3%。

(綜合報道)

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5253&issue=20180301
鮑威爾 鮑威 暗示 加息 美匯 匯升 上季 GDP 輕微 下修 美股 反覆
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黃國英:巿况反覆 慎選股減槓桿

1 : GS(14)@2018-03-06 03:41:50

【明報專訊】世界政局風雲變幻,投資市場自然波譎雲詭,反反覆覆、上上落落已經變成了另外的一種新常態,但即使如此,其實投資市場整體上來說,情况仍然算不上很壞。稍前的急挫既急且勁,道指單日的跌幅可以達到1600多點,當然可以令投資者聞風喪膽、風聲鶴唳了。現在雖然也有下挫,但相對起來,仍然算是溫和很多。

美國聯儲局主席鮑威爾「放鷹」,從而就出現了反彈後的新一輪跌浪,但和早前的急跌相比,仍然只是小巫見大巫。從力量和動能來看,就可以看出是溫和得多。

這輪有秩序的下跌,內在的情况還有很多的不同。去年因為股票市場不斷上升,投資者都是滿持貨,甚至是用窩輪、槓桿都全部出動來爭取最大回報。但經過稍前的一輪暴瀉,單日跌幅竟然如此驚人,投資者就學乖了,改變成不會再全倉出擊,把自己的安全系數調高,抵禦波動的能力因而大大增加。因此就算出現連續下跌,市場仍然是處變不驚,側面說明以往哪些高槓桿、高風險的操作已經有所收斂,於是就促成現今的市况了。

有序下跌 科網金融旅遊板塊尋寶

現在的投資者最重要是考慮兩點,第一點是未來的通脹會否變得非常強勁?另外一點 就是要尋找哪種股票能夠抵禦加息和通脹的侵蝕?投資者要適應新形勢,未來市况不會太差,但也不會太好。最近的恒生(0011)、銀娛(0027)業績,其實情况亮眼,說明了企業經營是有可為之處的。但大環境是利息上升,對企業前景不利,好淡糾纏下,市况就會出現上下波動,其實是十分正常。因此未來就算下跌,也是屬於有秩序地下跌,甚至是陰乾式下跌,就好像去年慢慢上升的市况一樣,只不過是方向倒轉過來而已。現在投資操作的情况,就變成了一個選股遊戲,最重要是分辨出哪些將會成功和哪些將會失敗的生意而已!

未來趨勢相信只有科網、金融和旅遊板塊會比較有利,投資者就適宜在這幾個板塊中尋寶了。未來整體趨勢不必過分悲觀,可能是一半上升一半下跌,甚至再差一點是三成上升七成下挫而已,但如果選對了股票,大市下挫又和你有什麼關係呢?只要投資者站對了隊,股份上升就有賺錢的份了。反而指數的操作就會很困難得多,忽升忽跌會令投資者無所適從,因此指數的操作就是少沾手為妙。最重要是找到市場中的贏家股份,這樣就有運行了。還有今年不適宜使用高槓桿,去年整體大市是「慢牛」上升,借錢、高槓桿來「坐貨」賺錢是正常操作,但今年卻已經發生了變化,再蕭規曹隨恐怕就會鎩羽而歸。投資最忌就是一本通書看到老,去年可以「食大茶飯」的,今年照辦煮碗就可能要「乞米」,如果死守不改轅易轍,就很容易會掉入陷阱而難以自拔了。

政治上看就要考慮習近平主席鞏固了權力之後情况變化如何,整體來說,以往以GDP 的計算來作股價方向的預期應該要有所改變,現在股價的側重點應該要變成集中在環保、改善人民生活質素這些類別中尋找。中國已經從追求增長進化成改善生活,投資市場的操作亦要因時而變,否則就會落後於形勢。在金融類別中選股優先考慮的就是金融科技,首選當然是中國平安了(2318);科網股來說,騰訊(0700)當然是不二之選;至於旅遊業方面,應該着眼於航空公司類和酒店類,那些網上旅遊服務業就不宜沾手。

中國聚焦改善生活 首選平保騰訊

機場來說,上海機場應該是最佳,北京首都機場和深圳機場都各有問題。首都機場(0694)因為新創建(0659)持有了大量股份,只有等到新創建全部沽清才會有一飛衝天之日。深圳機場則是另外一種矛盾,就是因為港珠澳大橋通車在即,預計有很多人將會乘車來香港使用香港的機場,換句話說,就是對深圳機場有一個潛在的打擊,在情况未明之前,深圳機場都應該會被壓抑,難以破位上升了。當然現價會相對較低,但如果要有可觀回報,就要預計需要作一個較為長期的持有了。

(本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》)

豐盛金融資產管理董事

[黃國英 財經新視野]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3678&issue=20180305
國英 巿況 反覆 慎選 股減 槓桿
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意國懸峙國會 歐元反覆

1 : GS(14)@2018-03-11 23:42:18

【本報綜合報道】意國陷懸峙國會,歐元好淡爭持。意大利大選結束,一如預期出現沒有單一政黨於議會內取得多數議席的懸峙國會局面,歐元兌美元昨大部份時間走勢反覆,截至本港時間昨晚9時30分,跌不足0.1%,報1.2307。意大利大選結果未有出現令市場意外的極端情況,歐元昨亞洲市早段造好,曾升0.4%,創1.2367的兩周高。不過之後好淡爭持,最多曾跌0.4%,低見1.2269,其後跌幅收窄並重上1.23。瑞穗銀行首席市場策略師Daisuke Karakama指,意大利大選結果對歐元影響有限,又認為歐元今年最大焦點並非歐元區政治情況,而是歐央行會否逆轉量寬,另一焦點是歐央行會否開始討論調整利率水平。意大利富時MIB指數低開2.1%後跌幅大為收窄,昨尾市跌0.8%,報21735點。上周錄四連跌的德國DAX指數及英國富時100指數,昨從早段的約一年低位收復失地,尾市齊齊向上。美國貿易戰憂慮續困擾亞洲區股市,韓國KOSPI指數昨跌逾1%。

油價先升後跌

利比亞石油產量減少的消息一度支持國際油價昨走高並升逾1%,但國際能源機構(IEA)料美國未來5年會主導石油行業,觸發油價倒跌。布蘭特期油昨最多曾跌0.3%,低見64.21美元;紐約期油曾跌0.2%,報61.16美元。



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180306/20323719
意國 國懸 懸峙 國會 歐元 反覆
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港股表現反覆 農行獲看好升逾半成

1 : GS(14)@2018-03-19 04:26:08

【明報專訊】港股昨日表現反覆,早上低開後急升115點高見31,709點,前晚美股回吐逾百點,表現偏軟。惟騰訊(0700)尾市抽升,恒指午市跌幅收窄,於收市競價時段(U盤)更拗腰倒升55點,收報31,601點,全日僅升7點或0.02%,成交1101億元。國企指數升49點或0.39%,報12,746點。

昨日2.26億元北水流入港股,比前日的10.46億元大幅減少78.39%。重磅股騰訊將於下周三(21日)公布業績,花旗將目標價由482元調升至538元,維持「買入」評級,昨以全日最高位462.8元收市,收市升0.61%,推升恒指20點。

花旗唱好 騰訊收報462.8元

農行(1288)前日宣布向匯金公司、財政部等7家機構非公開發售A股,集資最多1000億元人民幣,以補充核心一級資本充足率,市場並未因此對農行和內銀持負面看法。前日收市後,農行公布去年純利按年升4.9%,昨收市上升5.37%。其餘三大行亦做好,中行(3988)升1.84%為表現最佳藍籌,工行(1398)升1.14%。

高盛報告表示,集資對農行的每股盈利及每股資產淨值攤薄最多可達6%及1%,惟可透過新資產提高資本回報率。申萬宏源稱,農行增發由7家機構全數認購,並未向次級市場,即股市融資,不存在「市場抽血」效應。農行未參與三大行在2011年補充資本行動,是次增發只是為解決歷史遺留的問題,不代表其他大行需要融資。

國務院機構改革方案昨日發布,將中保監與中銀監合併為新監管機構,並將擬定法規等職能移交人民銀行。消息未對內險股有太大影響,走勢個別發展,中人壽(2628)升0.42%,平保(2318)下跌0.46%,新華保險(1336)跌1.71%。

耀才:市場觀望美數據兩會消息

耀才證券研究部總監植耀輝認為,美國昨晚公布消費者物價指數前夕,市場擔心若數據偏強加息會提速,加上近期中國兩會傳出多個消息,市場以靜觀其變為主,因此港股比較呆滯。他認為早前大市已經累升不少,預料下周騰訊公布業績前,恒指會在31,500點附近拉鋸。至於中國重組銀保監,植耀輝認為影響需要時間觀察,不過中銀監與中保監很多時看法有分歧,合併後金融監管或會再收緊,需要視乎下一步部署。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8379&issue=20180314
港股 表現 反覆 農行 看好 升逾 逾半 半成
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美CPI按月放緩 道指反覆 加息4次機率跌至26% 撤換蒂勒森不利股市

1 : GS(14)@2018-03-19 04:26:14

【明報專訊】由於汽車、電訊服務等價格下滑,美國通脹升勢緩和。2月消費者物價指數(CPI)按月升0.2%,升幅較1月低0.3個百分點;按年則升2.2%。剔除波動較大的食品和能源類別,核心CPI按月升0.2%,升幅較1月低0.1個百分點;按年升幅則維持在1.8%。按月數據符合經濟師預期,按年數據則略低於預測。相對溫和的通脹數據,料不足以動搖當前的貨幣政策。

聯儲局預期,只要通脹升幅符合預測,今年將加息3次。數據公布後,利率期貨數據顯示,交易員預計聯儲局今年加息4次的概率降至26%,較數據公布前下降了2個百分點。美匯指數跌穿90,美國10年期國債孳息微跌至2.86厘。

美匯跌穿90 10年債息跌至2.86厘

受通脹數據刺激,標普500指數曾突破2800點,是2月初以來首次,道指早段最多升逾130點,但升勢維持不久,一度倒跌近百點,至凌晨零時50分,又回升27點。受蘋果股價上漲帶動,納指早段創新高。

但由於美國總統特朗普撤換國務卿蒂勒森,美股早段先升後回。由於特朗普認為蒂勒森的想法過於建制派,市場擔心蒂勒森離職後,白宮更趨向採取貿易保護主義,恐影響美國經濟。此外,美國能源信息署(EIA)預期,美國下月的頁岩油產量將創新高,國際油價跌逾1%。紐約期油在每桶60美元水平徘徊。布蘭特期油跌至每桶約64美元。

經濟師﹕通脹重返「毋須擔憂」水平

美國2月的汽油及燃油價格下跌,整體能源價格則微升0.1%。新車價格指數連續第2個月下降。無線電話通訊收費按月跌0.5%,按年跌9.4%。上述因素抵消了服裝、運輸服務、飛機票等部分的升幅。

Navy Federal Credit Union經濟師Robert Frick表示,2月份通脹重返「毋須擔憂」的水平。CPI數據在聯儲局下周會議前公布。利率期貨數據顯示,分析師預期本月加息的概率為86%。

VIX期貨 反映市况將持續動盪

上周公布的2月私人機構工人平均時薪增幅也有所緩和,按年升2.6%,略低於1月時的2.8%按年升幅,反映美國工資和物價壓力仍較為溫和。

不過美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示,截至3月6日,包括對冲基金在內的槓桿基金持有的芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)期貨好倉合約超過淡倉合約,是2016年2月以來首次,反映市場人士認為市况將持續動盪。加拿大央行稱,《北美自由貿易協定》的不確定,已限制加拿大的投資活動。美元兌加元升0.6%。

(綜合報道)

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3371&issue=20180314
CPI 按月 放緩 道指 反覆 加息 機率 跌至 26 撤換 蒂勒 不利 股市
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李順威﹕金髮女孩未消失 股市反覆向好

1 : GS(14)@2018-03-19 05:04:26

【明報專訊】近周市場多的是消息,最先是美國聯儲局新任主席鮑威爾在國會發表言論,語調樂觀,市場立即調高今年加息機會,一些銀行更提出今年可能要加息五次。在第二次聽證會發言,鮑威爾的言論有些少調低下來。市場正在左顧右盼時,美國總統特朗普又宣布向入口鋼鐵和鋁徵收懲罰關稅,市場擔心掀起貿易戰。然後又有歐洲意大利選舉,民粹派取得重大勝利。市場於是繼續波動。

加重市場觀望氣氛的還有環球央行政策去向,三大央行發出不同信息。美國多名聯儲局成員發言,Kaplan支持今年有3次加息,聯儲局應該開始收緊政策,失業率今年會下降至4%之下,現在已經在或者低於充分就業,加息是維持經濟增長的最好辦法。

聯儲局成員發言鷹派 市場添壓

另一名成員Brainard說美國經濟增長的頂頭風現在變成順風,減稅會刺激經濟增長,順風會加速加息步伐,有信心通脹會支持循序加息。他並不擔心加息對市場的影響,因為信貸差價仍然收窄,美國家庭槓桿仍然不高,核心銀行體系的槓桿受控制,短期超過2%通脹目標是可以想像的。兩位成員的發言都比較鷹派,在市場比較緊張的時間,加重了壓力。

但日本央行行長黑田東彥在國會確認聽證會上表示:(1)重點是通脹達標,在2019年財政年度達到2%目標是普遍共識,但距目標仍然很遙遠,有下行風險和價格預期的不穩定性,通脹仍然有些疲弱;(2)通脹未達標之前,少些寬鬆是難以想像的;(3)不會想像日本央行不能買到足夠債券,也不會在通脹達到2%目標之前超過買入金額;(4)退市可能會有一些影響,但視乎退市方法,現在不適宜討論具體情况;(5)日本投資者有本土資產取向,因此日本債券出現大沽售的機會不大,外國投資者轉換資產的可能較大,需要保持財政健康以維持信心,因為本土資產取向不能支持日本債券穩定。

美股指表現各異 半導體重返高位

歐洲央行會議維持利率政策不變,但是卻刪除了「如果前景不理想或財務情况不符合增長和通脹路向,央行將增加資產買入計劃的數額和時間」一段說法,使一些市場分析認為是央行開始改變鴿派的調子。央行維持2019年和2020年的國內生產總值預測,但是調高了2018年的預測,由2.3%調高至2.4%;維持2018年和2020年通脹的預測,但是將2019年預測由1.5%調低至1.4%。這個調低使央行在2018年底加息的機會下降。歐元在公布之後上升,不過於行長發言之後回落,因為市場又走出了另一個解釋,刪除增加寬鬆數額一段文字可能並無新的意思,只是對於現在歐洲經濟改善的一個反映,而不是政策轉向。

不過,除了日本和歐洲股市曾經下試2月低位之外,美國股市三大指數(道指、標普500指數和納指)都未有回到2月低位。近日股市走勢有幾個重點需要留意:界別和股票的相關系數下降,因此出現不同指數不同界別和不同股票的相異走勢。最明顯的就是美國三大指數之中,道指表現最差,納指相對和絕對表現都好得多。在風雨飄搖之際,半導體股指數已經重返今年高位,我經常提及的軟件股也是升多跌少,主要指標股全部都在今年高位。

經濟增長通脹未至 納指新高

其實近日也有不少好消息,包括朝鮮願意就核武作出讓步,美朝將會在5月舉行破冰會議;環球經濟數字大都維持增長;日本央行行長黑田多次強調會維持量化寬鬆;德國社會民主黨和基督教民主黨達成協議組成新政府;信貸差額仍然相對穩定;在加息陰影之下,債券息率並沒有升越2月高位;企業債券市場方面有資金流出,但新的債券發行仍然很有支持——CVS發行歷史上最大額的企業債券,結果反應熱烈,而且新債上市之後亦有不錯表現。

更近的好消息有美國2月份就業職位增加31.3萬份,高於預期的21萬份;失業率4.1%,高於預期4%;平均時薪上升0.1%,低於預期0.2%。這組就業數據是最好的「金髮女孩」(Goldilocks Economy)情况,就業增加,但是薪金增長低於預期,反映既有經濟增長,又沒有通脹;此外,失業率上升反映就業人數增加,即是說市場仍然有剩餘勞動力。就業數字公布之後,美股上升。科技股表現最佳,納指新高,2月跌市彷彿成為過去。

shunwailee@hotmail.com

[李順威 牛熊共舞]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4796&issue=20180312
李順 順威 金髮 女孩 消失 股市 反覆 向好
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=350057

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