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股市繁榮時切勿隨波逐流 Copy from WSJ 人世間 之 大象無形

http://foreverchan.blogspot.com/2011/01/copy-from-wsj_28.html

在火爆的股市中保持頭腦清醒并不容易。

近來﹐華爾街盡顯一派繁榮景象。自去年夏天以來﹐道瓊斯工業平均指數(Dow Jones Industrial Average)已經上漲了22%﹐納斯達克綜合指數(Nasdaq Composite)也上漲了30%。市場情緒回升。大批多頭占據市場。在收益頗丰的2010年之後﹐股票策略師預測﹐2011年的股市仍然會有不錯的表 現。

在這種時候﹐很多投資者可能會不顧一切﹐愿意一頭扎進去而不計後果。畢竟﹐所有人都說股市將會節節攀升﹐對吧?你不想錯過這种机會!也許你應該趁著現在還為時不晚而趕緊加入?

這足以考驗最自律的投資者的決心了。

現在到了深吸一口氣、集中精力﹐并再次提醒自己恪守長期投資理念的時候了。

沒錯﹐股市的確大幅走高。而且﹐華爾街可能會漲得更高﹐但也可能不會再漲。沒人知道未來會怎樣。對股市“發燒”是投資者的大敵。以下是為你開的七副退燒藥﹐請酌情用半杯水沖服。

1、不要跟著感覺走。

我們都會產生一股想要在股市上漲之後買入股票的沖動﹐但這其中的真正原因与經濟前景或者投資風險毫無關聯。

這完全是本能的反應。我們會本能地隨著蜂擁的人群一起奔跑﹐通過數量占先來尋找安全感。這種做法是有原因的。數千年來﹐這個本能成功地讓我們的祖先避免了 落入猛獸口中的危險﹐但對投資來講卻會產生可怕的誤導作用。投資中不存在緊急情況:隨著時間推移﹐自律性的投資戰略能夠輕而易舉地戰勝短線投機行為。

2、不要從眾。

他們通常都是錯誤的。研究反復證明﹐公眾會在錯誤的時機投資——他們會在股市上漲之後樂觀買入﹐而在股市下跌之後恐慌拋售。

金融公司TrimTabs Investment Research的數據顯示﹐儘管過去十年間股市表現基本持平﹐但普通投資者還是虧了錢。而且﹐金融研究公司Dalbar發現﹐即使再往前追溯几十年﹐情 況依然如此。如果有人在20年前向標准普爾500指數(Standard & Poor's 500-stock index)投資1,000美元并且保持不動的話﹐到2009年底他將會得到大約5,000美元。

而如果你盲目從眾——高買低拋——你最後拿到手的不會超過2,000美元﹐所以不要從眾﹐他們的投資記錄糟糕透頂。

3、不要受短線消息影響﹐不論是好消息還是坏消息。

短線消息在近期內可能會對股票價格有所影響﹐但基本上不會產生任何長期的影響﹐而且很快就會被人忘記。

大部分股市價值來源於公司未來几十年內將會獲得的利潤。未來几個月的影響極其有限。

頂級投資公司GMO的總監本•印克(Ben Inker)分析認為﹐即使是未來十年的利潤也僅占股市市值的大約25%。誰又會在意下個季度的盈利呢?

4、不要過於樂觀。

股市近期的增長伴隨著很多的風險。美國政府目前每年的財政赤字高達1.3万億美元﹐用來刺激經濟增長﹐而美聯儲(Federal Reserve)卻在印製甚至更多的貨幣。

美國全部的債務——包括政府、家庭和公司——已經達到了歷史上的最高水平﹐而且還在增長。

儘管這些資金大量涌入﹐但房價實際上已經再次出現了下跌﹐就業市場的情況也比官方統計數据顯示的要糟糕得多。

与此同時﹐中國与其他的新興市場都在努力遏制日益蔓延的通脹﹐原材料價格出現飛漲﹐人們對歐洲再次爆發債務危机的恐懼正在蔓延。我們有足夠的理由保持頭腦清醒。

5、千万不要相信空談家的蠱惑。

太多的股市空談家在電視上高談闊論﹐他們給股市製造了一種虛假的緊張刺激的氣氛。

不﹐華爾街并未“勢如破竹”﹐也沒有“取得一連串的勝利”。而且沒有人意欲先發制人、買入股票。

這是怎樣的一個騙局呀!

如果你要買入股票﹐股價走高是坏事﹐而不是好事。這些空談家會去到超市﹐然後說出“哇!我們應該赶緊購買更多的漢堡包——它漲價了!”這樣的話嗎?

還有﹐股票与人們踢出的足球也不同。它并不是處在一种連續的運動狀態。独“股市正在上漲”這種說法僅僅意味著“股市出現了上漲”。毟所以﹐如果說今天的股價比昨天高了一些﹐那么它還會讓你有興趣買入嗎?

6、考慮一下華爾街削價賣出的頻率。

你愿意以正價買入股票嗎?股價已經出現了很大的漲幅。你真的認為它們不會再跌下來嗎——不論是從相對意義還是絕對意義上講?

這還真不好說。

在過去十年間﹐我們曾經看到道瓊斯工業平均指數僅報6,600點﹐亞馬遜公司(Amazon.com)的股價為6美元﹐埃克森公司(Exxon)的預期市盈率不過7倍﹐免稅市政債券的回報率是需繳稅的美國國債的三倍﹐而通漲保值政府債券簡直是白送。

金融市場打折銷售的頻率似乎与折扣家俱店一樣頻繁。為什么在接下來的十年內就會有所不同呢?

7、看看是誰在為此次股市繁榮搖旗吶喊。

現在揮舞花球的大部分人﹐在1999年和2007年的時候都在做著完全同樣的事情。他們是可以信賴的指導者嗎——抑或不過是一只坏了的手表﹐總是顯示現在是該買入股票的時候了?

同時﹐大多數準確預測了上一次危機的人如今都特別謹慎——比如說赫斯曼基金公司(Hussman Funds)的約翰•赫斯曼(John Hussman)和GMO投資公司的杰里米•格蘭瑟姆(Jeremy Grantham)。大量數據顯示﹐目前的股票價格正處於高位﹐而從這一水平獲得的長期回報很可能會令人失望。

Brett Arends

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切勿自大 在市場提款(死牛戒毒所)

http://nodeadcow.blogspot.com/2011/07/blog-post_08.html

今天恒指國指都只是微升0.9%左右,成交仍然只有638億咁小,股票升:跌比例大約是1:1。滬深股市平穩。美股開始創高位,中港股市仍然是半死不活。

表面上今天指數沒什麼,但很多二三線股被拋售甚至洗倉。例如今天20大跌幅中有李寧(2331.hk)跌10.7%、博耳電力(1685.hk)跌 9.4%、聯邦制藥(3933.hk)跌7.3%、瑞年國際(2010.hk)跌6.9%、保利協鑫能源(3800.hk)跌5.4%、中國動向 (3818.hk)跌5.4%。

其他較大價的二三線股也表現不好:ASM Pacific(0522.hk)跌3.6%、國藥控股(1099.hk)跌5.0%、阿里巴巴(1688.hk)跌4.2%、敏實集團(0425.hk)跌4.7%。

藍籌股表現最好是內房和地產股。

見市況不是太好,沽出了爭扎於突破邊緣的國美(0493.hk),增持現金。有見爛玻璃(0868.hk)頗硬淨,增持了一點,將持股集中一點,放便管 理。山水水泥(0691.hk)一開市大成交沖上10元的心理阻力,然後調整,收市衰衰地但不是太差,下週再觀察。同業的安徽海螺(0914.hk)也上 試40元,收市升大約1%。利信達(0738.hk)在略為超賣的情況下有承接,回升不少。東岳(0189.hk)一直企的很穩,唔知會唔會有盈喜?

今天組合回報沒有升跌。

最近所見所聞有一些感想。

首先是體育用品股由於李寧的失敗業績而再現洗倉潮。不論是否整個行業每間公司都有問題,這事件顯示了兩件事:公司的經營能力問題以及行業艱難的問題。李寧 和中國動向均要向經銷商大量回購多餘存貨賤賣,不單只以前的所謂銷售額原來是假,也嚴重侵害目前的現金流和邊際利潤;這也反映經營環境艱難,面對外資的名 牌體育用品品牌例如Nike、Adidas 的進取侵佔市場,十分明顯經營困難。假如巴菲特認為一間好的公司是由一班傻子也能做得很好的話,那麼體育用品公司肯定不是傻子能搞得定的行業。

有假值投資者以為中國動向高現金水平兼派高息,早於2010年初$4-5水平已認為自己是$0.5買$1的貨仔,現在市場已充份證明這是愚不可及,主要問 題是假值投資者根本就唔知道那件所謂的$1貨仔其實只值$0.25或更小。據我的估計,中國動向今年的盈利肯定大幅倒退,派息也會削減。現金多並不是投資 考慮,因為間公司會好快敗哂佢。看著歷史的 Dividend Yield 來訓身溝貨,實在是自掘墳墓之舉。思捷環球就是歷史的例證。

在友Blog 看到這一則評論:價值投資者利用財務報表反覆推考, 才估算出企業的合理價值, 這些報表是公開的, 人人都可以睇, 只是大部份人都懶得看, 做成對企業的認知缺乏, 只要我們了解得比別人深入, 就等於知道別人不知道的東西, 這就對我們有利.

我看完簡直笑咗出來,怪不得那麼多散戶輸大錢:

  1. 主導市場的專業投資者或者機構投資者,對公司的基本面包括財務數字,了解肯定多過「我們」,前者定期會面管理層、實地探訪公司(例如英哥 近期才飛去俄羅斯去探俄鋁),得到實時的經營數據以及市場資料,亦有成Team 甚至成層樓的分析員去看財務表。除非那是沒有任何專業投資者cover 的四五線股,否則主導市場的參予者對企業「認知缺乏」的機會是微乎其微,而「我們」認為自已了解得比別人深入、知道別人的不知道,亦多數是妄想。在這個領 域,勝算是對「我們」不利的,而不是有利。
  2. 所謂估算企業的合理價格,誰能判斷那是正確或者準確?據我在股海多年的觀察,老散或者財經評論員的估算多數是錯。最經典例子就是2008-2009年的HSBC,近期的例子就是3818、2628等等。

減少自大思維,多些尊重市場,可減少損失。否則,日日都要「明天再來」了。

切勿 自大 市場 提款 死牛 戒毒所 戒毒
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Seeking Alpha:購入美孚?切勿盲目跟風巴菲特

http://wallstreetcn.com/node/63865

本週,華爾街見聞曾報導巴菲特大筆購入了美孚石油公司股票,許多跟風者或許已經開始追隨股神的步伐開始做多美孚。

Seeking Alpha刊文指出,應避免盲目跟從巴菲特,理由摘錄如下:

1、歷史上看,巴菲特投資石油股的業績並不好。2006年至2008年,他斥資數十億元高價購入8400萬股康菲石油公司的股票,結果2008年能源價格急劇下降,巴菲特被迫在價格下跌超過一半時賣出。2009年伯克希爾哈撒韋公司股價下跌20%,巴菲特淨資產縮水100億美元,主要原因就是此次敗走康菲石油。時隔5年巴菲特再次大舉入主石油股,投資者豈敢輕易跟進?

2、投資美孚的邏輯有點像投資IBM。兩家公司都面臨著營收增長的困境,但同時又能為股東帶來大量的現金收入。增加每股收益的方法主要是減少多餘的股票而不是增加淨利潤。僅上個季度,美孚就向股東回饋了50億美元,手段之一就是回購了3400萬股票。在過去1年裡,美孚已經回購了超過2.02億股票,佔現有股票的4.4%。

目前,美孚每年能創造550億美元經營性現金流,同時支出僅350美元。投資者可以繼續期待美孚每年大量的資金回饋,但沒法指望美孚實現太大的增長。多年來,美孚都在艱難掙扎,希望能夠增加產量。上季度,在產量連續下跌了1.4%之後,美孚實現了產量1.5%的年度增長。這是自2008年來美孚多年努力的一個積極成果,但是否能夠保持連續增長,這是值得疑問的。

2011年時巴菲特購入IBM股票,結果股票表現並不好,許多盲目跟風者因此遭受損失。巴菲特確實是最好的價值投資者之一,但這並不意味著他永遠是對的。

3、在過去五年中,美孚的增長速度大幅落後於康菲和雪佛龍等同行,但市盈率11.7卻高於後兩者的11.5和9.96。在後兩者增長勢頭良好的情況下,美孚沒有理由能產生更好的溢價。尤其是目前煉油的利潤正在下降,康菲能夠通過下游整合進行消化,但美孚卻不行。而且,美孚斥巨資高價押注天然氣,鑑於如今美國天然氣產量的大量增加,天然氣價格至少要在幾年後才能反彈,這對美孚也不是個好消息。

Seeking Alpha 購入 美孚 切勿 盲目 跟風 巴菲特 巴菲
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切勿忽視分紅再投資的收益 蘭權資本

http://xueqiu.com/6209619946/28304366
巴菲特經常提起一個經典案例,就是喜詩糖果公司,這筆投資昇華了他的投資境界。他曾在1972年以2500萬美元買入了喜詩糖果公司的股份,當時喜詩糖果公司淨利潤為208萬美元,銷售額為3133萬美元,買入市盈率約為12倍。從1972年至2007年,喜詩糖果共為巴菲特的公司貢獻了13.5億美元的利潤,僅消耗了3200萬美元用於補充喜詩糖的營運資金。

查看原图巴菲特的投資經典案例,喜詩糖果。


     如果留意近期財經新聞,投資者會看到證監會和上海證券交易所正在積極健全藍籌股長期投資的體制,包括提高機構投資者佔比、改善上市公司的管理體制、國企改革等。

     有投資者會問,藍籌股股價走勢太弱了,體制再去完善也難以推動股價上漲?我們認為,由於藍籌股大部分是傳統行業,股價弱一方面受經濟結構調整打壓,企業本身業績受衝擊,存在基本面的因素;另一方面也是順理成章的,短期資金更偏向新興產業。但是,如果以兩三年為單位,其實不缺屢創新高的的藍籌股,如格力電器、宇通客車、正泰電器、恆瑞醫藥等。當然,投資者在選擇時候,需要儘量選擇非週期性的,行業仍然保持穩定增長的,會更易於實現投資回報。筆者認為優質藍籌股的魅力在於足夠長的歷史業績,它能證明了哪些公司經得起風浪,估值波動區間較為穩定,且擁有較好的股息率,特別是最後一個因素,是本文重點,它涉及到藍籌股容易被忽視的投資價值---- 分紅再投資。

     巴菲特經常提起一個經典案例,就是喜詩糖公司,這筆投資昇華了他的投資境界。他曾在1972年以2500萬美元買入了喜詩糖公司的股份,當時喜詩糖公司淨利潤為208萬美元,銷售額為3133萬美元,買入市盈率約為12倍。從1972年至2007年,喜詩糖共為巴菲特的公司貢獻了13.5億美元的利潤,僅消耗了3200萬美元用於補充喜詩糖的營運資金。僅計算分紅收益率達53倍,即35年複合增長12%。有讀者可能會問,收益率不高啊。要知道除了分紅外,利潤提升會帶來市值增長,這部分沒有計算入內。另外有一部分驚人的隱性收益,就是每年的盈餘用於再投資。

     以下是喜詩糖公司1972-1983年的銷售額和利潤增長情況以及在我們假設下,盈餘再投資所獲得的利潤。我們假設每年的利潤有5%作為資本性開支,剩餘的盈餘用於再投資其它企業,被投資的企業隨著內在價值提高,市值上漲年均達12%左右;這個假設並不誇張,巴菲特的年均投資回報率在20%以上,並且喜詩糖的資本性開支確實很小。
查看原图(數據來自《巴菲特投資案例集》,作者黃建平;BERKSHIRE HATHAWAY INC.年度報告)

     在投資喜詩糖的這11年裡,可以分離出兩部分收益,一是在淨利潤逐年提升下,市值上漲的收益;二是盈餘再投資的收益。

      1)市值上漲的收益:1972年-1983年間淨利潤上漲了6.57倍,若在市盈率不變,市值上漲帶來的收益率約為557%;

      2)盈餘再投資:如果盈餘不用於投資,期間累計盈餘(扣除5%營運資金)為7629萬美元,如果考慮盈餘再投資,累計盈餘達13078.5萬美元,這裡僅是假設盈餘投入了新的企業,新的企業市值上漲帶來的收益,這部分收益合計是投入成本2500萬美元的5.23倍;值得注意的是,盈餘再投資的新企業每年也有盈餘,仍可進行第二級的盈餘再投資。

我們進行粗算,假設一級和二級的盈餘再投復合收益率都為12%,每年利潤留存5%作為營運資金,則喜詩糖在1972-1983年間的顯性收益和隱性收益分別為:
查看原图
     如果不考慮盈餘再投資,僅考慮市值上漲,喜詩糖的投資11年內可能只增值5.57倍,收益率少了一半。

     喜詩糖公司後期的成長性不高,11年年複合增長18%左右,公司的特點是資本性開支特別小,大部分利潤可用於再投資,這一點導致它隱性的收益其實很大。有投資者會問,喜詩糖這樣的公司太少了,我們也無法控股,上市公司一般僅會將淨利潤約35%左右的部分進行分紅。 沒錯,我們可以做一個假設,如果一家公司年均成長性15%,9倍市盈率買入,利潤分配比例為35%,這樣的投資標的能帶來怎樣的收益呢?
查看原图
     分紅再投資對總收益做的貢獻會隨著時間延長逐步提升,這裡僅計算5年而已,涵蓋分紅再投資的復合收益率約達到19. 1%,這是非常不錯的收益率,要大於15%的企業年均成長性,熟悉複利概念投資者會知道這兩個數據在多年後產生的差別。在大家狂熱追求成長股的時候,實際上能夠買入穩定成長高股息率的公司,未來的收益率可能會比我們預期的要好。畢竟,優質的非常規的成長股並不是每個人都能夠選中,高估值以及未有充足歷史業績證明的情形下,能夠堅定繼續加倉的人可能也很少。

分紅再投資的魅力讓巴菲特不是在意超常規的成長性,更在意企業的壁壘和資本性開支問題,他曾買入內布拉斯加家具店,1983年-1993年,家具店的淨利潤僅從550萬美元增長到1040萬美元,年均增長6%,但是股息率可到約10%。

也許這是巴菲特喜歡奶牛的原因---再投資的魅力。@每天發現一個更好

轉自新浪-意見領袖;《遺漏的價值》。新浪編排時有所錯亂,重新編排在此分享。
切勿 忽視 分紅 投資 收益 蘭權 資本
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【空方】沈建光:切勿錯失宏觀調控最佳時機

來源: http://wallstreetcn.com/node/208194

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(本文作者為瑞穗中國首席經濟學家沈建光)

繼7月中國宏觀數據反轉向下以來,8月經濟數據更加惡化,大大低於預期。房地產遇冷,投資大幅下滑,消費疲軟,唯有貿易順差大幅提升,但這也是建立在進口下滑的基礎上,凸顯了疲軟的內需。而展望未來,全球經濟不確定性增強使得出口反彈趨勢能否持續面臨較大挑戰;受制於房地產下滑,固定資產投資亦無法起到穩增長的關鍵作用,預計三季度GDP將大幅回落至7.2%。

筆者在8月初的《降準降息迫在眉睫》文章中已經對當前經濟面臨很大的向下壓力提出預警,認為如要維持7.5%左右的增長,建議定向降息、降準擴圍,越早越好。目前來看,如果宏觀調控繼續延誤,則經濟增長破7的可能性大大增加。短期經濟增長大幅放緩,即便對就業市場的影響不大,但可能觸發房地產的深度調整,從而引發金融動蕩,這個風險不能不防。

當前最令人擔憂的是投資。今年,決策層與市場都將投資寄予厚望,希望通過穩投資起到穩增長的關鍵作用。但令人失望的是,1-8月固定資產投資回落至16.5%,低於全年目標1個百分點,創2002年2月以來的最低值。

構成固定資產投資中的三個主要部分,房地產投資、制造業投資與基建投資中,前二者持續下滑。1-8月制造業投資同比增長14.1%,比1-7月下降0.5個百分點;房地產投資繼續下探,同比增速為13.2%,比1-7月回落0.5個百分點,創2009年9月以來新低。唯有基建投資仍然保持較高增速,但僅僅依靠基建投資顯然是不夠的。

房地產投資和銷售的萎縮是經濟不振的主要原因,8月新房銷售、新開工面積持續大幅萎縮。1-8月房地產銷售額累計同比下降8.9%,比1-7月下降了0.7個百分點;房屋新開工面積同比回落10.5%,其中住房開工同比回落14.4%,雖然開工降幅比1-7月收窄,但基本上仍然保持兩位數的負增長。

8月投資數據可以把1-8月累計增速拉下0.5個百分點,可見8月投資增速下滑之快。這個也體現在8月工業生產的明顯回落。工業增加值同比增長僅為6.9%,比7月回落2.1個百分點,創2009年2月以來的新低。發電量同比增速2.2%,比7月大幅回落5.5%。汽車產量下降較多,8月汽車產量184.6萬輛,同比增速3.1%,比7月回落了7.4個百分點;平板玻璃、水泥、粗鋼、鋼材產量增速都比7月回落不少。

8月社會消費品零售總額同比名義增長11.9%,創2011年3月以來的最低水平。其中,與房地產相關的消費全部出現下滑,家用電器和音像器材、家具、建築及裝潢材料同比增速分別為9.7%、13.3%、12.5%,分別比7月回落了2.9、3、2.4個百分點,顯示房地產市場遇冷,銷售受阻對相關消費的負面影響。

與此同時,餐飲消費仍在繼續下降,8月餐飲同比增長8.4%,比7月繼續回落1個百分點。在經濟下滑階段,收入增長預期下滑以及資產價格回落導致財富效應降低之下,消費保持穩定實屬不易,很難期待消費成為亮點,成為拉動增長的主要力量。

三駕馬車中,唯有凈出口似乎要相對好些,8月出口同比增長9.4%,雖然有所回落,但仍保持近兩位數的增長,進口疲軟,同比繼續下滑2.3%。“強出口,弱進口”的結果是當月貿易順差從7月的473美元擴大到498億美元,再創歷史新高。

當然,出口強勁背後已有隱憂,即海外經濟形勢的不確定性增強,美國勞動力市場時好時壞,歐元區面臨通縮壓力以及烏克蘭地緣政治風險,日本GDP回落超出預期,這預示著未來海外形勢有可能反轉,出口向好態勢恐難持續。

目前物價壓力不大,8月CPI仍然維持在2%,展望未來,翹尾因素回落之下,通脹可能繼續下行,但工業生產品價格持續30個月處於通縮區間,顯示當前上遊行業疲軟,與經濟向下走勢相反,是值得高度警惕的。當然,物價壓力尚無為貨幣政策發揮更大效用創造空間。

如此看來,三季度以來的經濟數據遠遠低於市場預期,如果此態勢延續,全年穩增長目標恐難實現。筆者也註意到,在13日數據集中公布的同時,國家統計局發表評論分析了經濟下滑原因,這在以往實屬少見,上個月便是在金融數據較差情況下,央行即刻發表了相關解讀。在筆者看來,兩份解讀均有決策層引導市場預期,穩定市場信心之意。而此前,李克強總理在天津達沃斯論壇講話中也並沒有對短期增長有過多擔憂,從創新與改革的角度給予外界信心。

在筆者看來,信心固然重要,長期改革也需要持續推進,但行動同樣關鍵,短期增長亦不容忽視。如果宏觀調控繼續延誤,則經濟增長破7的可能性大大增加。這可能觸發房地產的深度調整,從而引發金融動蕩,這個風險不能不防。

筆者早前一直建議,目前僅推出對支農貸款定向降息,以及定向降準作用仍然有限,新一輪降準、降息擴圍迫在眉睫,尤其是針對第一套按揭貸款。唯有如此,才有助於把握時機,防止經濟硬著陸。

空方 建光 切勿 錯失 宏觀 調控 最佳 時機
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切勿把預測當做投資策略 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102vlc5.html

    這次股災之後,好些朋友誠惶誠恐。有朋友搬來一些名家看空預言,問我:怎看?

    這些名家言論大致可概括為兩種:一種是,大熊市已從大頂5178點開啟,後勢下跌將如7、8年前那樣(當年大盤從6124點直瀉到了1664點,下跌了73%);另一種是,這次3373點是國家救市的政策底,市場底還未形成。

    竊以為,股市不可預測,上述哪種說法是真,只有走出來才可知曉。不過,出於好玩起見,對於這些預測,我簡單地辨析一下。

    對於第一種說法,7、8年以前,這些名家從來不曾想到也沒指出股市會那樣猛漲猛跌的,這次事先也沒想到並指出這波走勢如此暴漲暴跌,現在卻來信誓旦旦地說,已入大熊市並將如同2008年那樣狂跌,這能讓誰去相信?令人懷疑的是,他們會不會自己相信自己?連自己是誰都不知道,虧得還說得出後市如何如何,真是的。真要是說中了,也是蒙的。

    對於第二種說法,這些名家認為,政策底不是底,市場底才是真正的底,言下之意,後市反彈之後,定會跌破3373點。縱觀A股歷史,哪個重要底是沒有國家意誌介入而形成的?比如,1999年的“5.19行情”就是一個典型例子(網上有詳細介紹)。A股向來具有所謂的“政策市”成分,國家意誌始終是參與其中的一股重要力量,這是A股進化中的“中國特色”,所以說,各個重要底怎會與國家無關呢?真要是無關的話,那也不成其為A股了,是不是?所以說,即便以後跌破3373點而見底點,也不能說就是純粹的市場底。

    “那你的意思是——”有位朋友問。

    “股市是創造出來的,而不是猜出來的,切勿把別人的預測當做自己的投資策略!”我說,“我在小文《股災偶感》(2015-7-12)說過:‘當股災發生時,我們更要展望未來,而不要慌慌張張地鉆到歷史倉庫里去翻找答案,因為翻出來的各種結論往往是截然相反的,叫人不知所措,解決不了問題。’5000多點時,見你還昂首挺胸地站在市場中,可到了3000多點時,怎麽連個人影兒都不見了?《別把投資再做反了》(本人2015-7-4的小文),好不好?”

切勿 預測 當做 投資 策略 xuyk 博客
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=153992

妖股頻出 可靜觀切勿跟進

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4689634.html

妖股頻出 可靜觀切勿跟進

一財網 江右 2015-09-22 22:38:00

梅雁吉祥、際華集團、安碩信息、全通教育等此前的妖股殷鑒未遠,個人投資者對於此類妖股,可靜觀,不建議跟進

近幾個交易日以來,A股不再暴漲暴跌,暫時走出企穩行情。然而,在指數箱體震蕩、平穩運行之際,個股卻“精彩紛呈”,各路遊資拉升出一只又一只妖股——特立A、暴風科技、石化油服、大豪科技、萬馬股份等等之類。

上述個股少則連續兩三個交易日漲停,多則六七個,股價直接翻番,且大部分都是投資者熟悉的面孔——特立A、暴風科技、石化油服、萬馬股份……

這些妖股逆市狂飆的背後,從不缺乏遊資的身影,甚至可以說就是遊資造就的。因為無論是“妖股之王”特力A,還是此前拉出三十多個漲停的暴風科技,在一些虛無飄渺的概念背後,則是頻繁現身的遊資席位和技法嫻熟的炒作手法。

以特立A為例,9月14日至今連續拉出7個漲停板,且其中6個交易日登上交易龍虎榜,5個交易日換手率在8%以上。從交易席位來看,機構參與較少,大多為營業部席位,包括光大證券寧波解放南路證券營業部、中投證券無錫清揚路證券營業部等著名遊資交易席位。交易龍虎榜數據顯示,光大證券寧波解放南路證券營業部在9月14日和15日均列買入席位之首,分別買入3521萬元和5072萬元,而到9月21和22日,該營業部則進入賣出席位前五,分別賣出2804萬元和1468萬元,半數籌碼在獲利豐厚後已落袋為安。

一開始,很難有人會想到特立A會成為“妖股”,而連續兩次成為“妖股”更是令人難以置信。

自7月9日觸底反彈之後,傍著國資改革概念特力A在一個多月的時間內,從9.88元反彈到51.99元,區間最高漲幅達426%,成為名副其實的超強反彈股。不過,如此淩厲的走勢卻無任何實質性利好支撐。面對一個又一個漲停,特力A也只是一再重申,“經查詢,公司、控股股東和實際控制人沒有關於本公司的應披露而未披露的重大事項。”

8月中旬A股再遇下跌潮,特立A也沒有躲過,從51.99元一度跌至9月8日的18.51元,跌去近三分之二,截至9月22日,特立A報41.55元,短短兩周,有走出了翻倍行情。

“特力A首先是有國企改革的概念,所以容易作為概念股被炒作。但另一個主要的原因是它的流通市值比較小。”一位遊資人士對《第一財經日報》稱,在特力A股價僅為每股18.51時,流通市值僅33億元,“有概念,盤子小,炒作起來就很容易。特力A這種票不是靠基本面支撐的。”

其他如暴風科技、萬馬股份之類,走勢大同小異,而這些個股最重要的共同點是:只有所謂的概念,完全沒有基本面支撐。

前事不忘,後事之師。梅雁吉祥、際華集團、安碩信息、全通教育等此前的妖股殷鑒未遠,個人投資者對於此類妖股,可靜觀,不建議跟進,如果沒有投資者跟進,遊資炒作的熱情相信也會大大減弱,資本市場恢複平靜也就會少一些波折。

編輯:許雲峰

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妖股 頻出 靜觀 切勿 跟進
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投資切勿捉錯用神

http://www.quamnet.com/newscolumnistcontent.action?articleId=4379441

不知道有多少投資對所買入股票的派息方法很擔心,公司派紅股,有些公司又以股代息,到底對小股東有何影響呢?投資者是否因公司的派息方法而影響投資決定嗎?這是值得討論一下的。


Kevin在fb page留言:

我想問下關於當公司派發股息時,用紅股派發,例如我持有某某公司1000股之後,公司派紅股十送一,會否影響我的持股比例呢?還有說派現金好過送紅股,是真的嗎?


止凡回覆:

派紅股,是批出額外的股數,但又送回股東,所以其實是不多不少,對股東的持股比例沒有影響的。

派股及現金,與及整體派息政策,有很深入的考慮,看不同公司情況及環境而定,日後讓我可以研究分享一下。


後記:

這 個留言令我想起曾經聽過一些朋友很擔心的問題,包括「銀行開股票戶口是否收取存倉費?」、「手續費是怎樣計算的?」、「收息是否每次都需要付手續費 呢?」。又有朋友質疑月供股票的操作,因為不少銀行每月供股最少收$50,而如果最供股額最少為$1000,即長時期供股要付5%給銀行。另外,又有全城 關注的強積金手續費,是2%還是3%或是4%,小數怕長計,複利效應蝕很多噢。

以上種種都令我想起一個比喻,感覺就好像我們去街市買菜, 菜販多會送條蔥,而作為買家,注意力當然是集中看看菜靚不靚,便宜不便宜,抵不抵買,這很合理吧。然而,以上的例子就反映出買家把注意力集中於有沒有蔥, 所送的蔥多與少,靚不靚。若某店送蔥的安排做得很好的話,買家就會很樂意到那店買菜。

蔥靚不靚,這可以算是重要的,前提是每個店所賣的菜 都是差不多,價錢都是差不多,在這情況之下,所送的蔥就成為了關鍵。然而,在投資領域之上,最應該關心的應該是所投資的股票公司業務本身,其盈利能力如 何,財務穩健與否,會否跟小股東分享成果之類。派息方法、手續費等就好像投資過程中的「蔥」,投資者莫捉錯用神。

盈利能力好,現金充足,有盈餘之下,跟小股東分享,其不同的分享方法是一門學問。最簡單是派發現金股息,又可以以現金回購股份,又可以以股代息,間接把現金派到股東手。當公司缺錢或太多錢時,又可以看看這家公司做什麼融資方法,這都是研究管理層好壞的一個方法。

若 能從分析「蔥」時看到管理層的好壞,從而能看到「菜」本身的價值,這可算是合理的。然而,說到底,主力總應該放在分析所買的「菜」本身,投資者切勿花太多 精神在選「蔥」。近日,有blog友問我在什麼地方開投資戶口較「著數」,費用多少,他研究了好一段時間還沒有行動,如此認真及花精神在這些地方處,希望 他日後對自己的投資及所買的股票都有如此深入的分析研究就更好了。

何謂靚「菜」?就好像近10年的澳門政府,其財務完全不成比例地好。相 對香港,澳門這麼少地方,這麼少人口,有多家賭場,收入多到不得了,每年多出來的盈餘,搞基建又得,扶貧又得,派錢又得,保留作什麼儲備又得,任你怎去處 理也好,都是非常令人羨慕。大家投資的焦點應該放於公司運作本身,若你能買中好像澳門經濟一樣的公司股票,派不派息?派多少息?怎樣派息?都總能令你安寢 無憂。雖然近期打貪等問題影響澳門賭業經濟,但其經濟結構始終不錯,好像好的公司,陰霾過後總會跑出來。


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投資 切勿 捉錯 錯用 用神
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國家食藥總局首度解讀特醫食品新辦法 發展特醫食品切勿盲目

來源: http://www.infzm.com/content/118985

2013年10月13日,北京,櫃子里,專門給苯丙酮尿癥兒童準備的營養粉。這是他們獲取營養的唯一來源。由於過去特醫食品行業缺乏規範,國內生產廠家很少,使得這種營養粉價格十分昂貴。(CFP/圖)

營養不良的人在歐美也很多,但你不會在大街上看到他們,他們在家里或者護理中心,這和中國沒什麽不一樣。不同的是,美國有65%、英國有27%的營養不良患者在食用特殊醫學用途配方食品(下稱“特醫食品”),而中國大陸只有1.6%。

這種狀況可能正在得到改變。

2016年8月17日,中國特醫食品宣貫大會在京召開。這是繼7月1日《特殊醫學用途配方食品註冊管理辦法》實施後,監管部門首次對管理辦法的公開解讀。據主辦方介紹,現場前來了123家企業。

“今天,我們主要目的是宣傳貫徹7月1日起施行的《特殊醫學用途配方食品註冊管理辦法》及相關規定,深入理解特殊醫學院用途配方食品的科學認識,交流推動產業健康可持續發展的意見建議。”國家食品藥品監督管理總局副局長滕佳材在會上表示。

2015年10月,新《食品安全法》頒布實施,全面明確了特殊醫學用途配方食品的法律地位。2016年7月1日,《保健食品註冊與備案管理辦法》和《特殊醫學用途配方食品註冊管理辦法》正式頒布實施。

滕佳材介紹,特殊醫學用途配方食品按照藥品嚴格註冊、簡化許可審批程序、產品註冊與生產許可銜接的思路與原則,對產品註冊設置了較高的準入門檻,對生產企業研發能力、生產能力以及檢驗能力提出了較高的要求,嚴格了註冊審評技術資料要求,明確了特定全營養配方食品的臨床試驗要求,規定了現場核查要求和產品抽樣檢驗要求;對產品配方、生產工藝、標簽與說明書的內容也將嚴格管理。

為讓企業更好的理解註冊辦法,國家食藥總局食品一司二處於薇處長和保健食品審批中心相關負責人分別解讀了註冊程序,強調申請特醫食品的企業必須有自建廠房,生產過程必須嚴格規範。

但在2018年之前,特醫食品的企業還將會有一段並不好過的“過渡期”。據了解,由於目前全部在國內生產的特醫食品都需要重新註冊,為制作成符合新標準的樣品,各企業都需要進行臨床研究,並進行一系列改造,如果各企業不能在2018年前準備完畢,可能會存在一段時間的“斷檔期”。

“準備時間對我們來說還是很緊張的,如果有企業現在就能報批,真不知道他們是怎麽生產出來的。”某占市場主導地位的外企特醫食品負責人說。

特醫食品被行業普遍看好。今年以來不斷有分析師預計,“特醫食品將是繼藥品、器械之後的大健康領域的第三片藍海,特醫食品行業也將迎來爆發式增長。”但也有人擔心,由於國內企業進入特醫食品產業較晚,技術較為落後,自主研發能力較為欠缺,對功能配料的選擇存在盲目性,一些不具備條件的企業因為看到了未來前景也在進入市場,未來產品同質化現象可能會嚴重。

“一些頭腦發熱的企業都在期望進入市場,把市場規模過度擴大。”北京協和醫院腸外腸內營養科主任醫師陳偉說,特醫食品的使用時有具體指征,整體還是小群人群。

“我們也特別擔心發生這樣的情況,所以要求在醫生指導下使用。”國家乳業工程技術中心副主任姜毓君說。

滕佳材對此提醒,當前中國特殊醫學用途配方食品正處在產業發展初期,機遇很多,挑戰同樣很大。行業企業要更加重視自律與規範發展,落實質量安全主體責任、嚴格按照法律法規和制度要求,切實做好生產經營工作,確保中國特殊醫學用途配方食品產業紮實推進,穩步發展。

在前一天,中國營養保健食品協會還成立了由69位醫學及營養專家組成的第一屆特殊醫學用途配方食品應用委員會,旨在建立一個從基礎研究到臨床應用的多學科專家團隊。

 

國家 食藥 總局 首度 解讀 特醫 食品 辦法 發展 切勿 盲目
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valuation 只能用呢套原則, 切勿存有 "增長是永恆"的幻想

1 : GS(14)@2011-09-14 19:26:07

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=64813

由 hw » 週二 9月 13日, 2011年 10:51 pm
坐唔坐貨就視乎個人的風險承受能力

不過呢個時間就係做功課既最好時間, 經濟周期下滑, 基本因素好難不變, 好難有股價可以完全獨善其身. 雖然呢道有好多大戶級既投資者, 但係我地唔係基金, 持100%現金都唔怕比人咋型.

"莫買當頭跌"呢句話唔係坐唔坐得起, 而係有無必要坐? 大跌市坐貨既心理質素要求好高,下下最底位買到既係運氣多於技術. 如果隻野在下一個up cycle真係有幾倍既upside, 就算買遲20%都唔係好蝕.
valuation 只能 用呢 呢套 原則 切勿 存有 增長 永恆 幻想
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實戰理論:傳媒切勿以訛傳訛

1 : GS(14)@2012-06-30 16:21:18

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120628/16465819
何謂以訛傳訛,前日有關澳門賭業受累廣東省收緊自由行事件,就是一例。這裏要讚一讚《蘋果日報》的記者朋友,其報道起碼能做足資料搜集,看一看富國分析員所提的《澳門日報》文章原文,作出真正的客觀分析。其實整件事件的起源,在於彭博資訊刊登了此分析員的報告,指出根據《澳門日報》的報道,中國正在收緊澳門自由行政策。有看原文都知道,由於5月訪澳人士減少了5%,於是訪問了賭業人士,而所謂收緊自由行,只是「想當然」的估計而已。
至於銀聯限制簽賬之傳聞,則要讚一讚另一媒體有線電視,採訪了此因素的影響。其實這也是市場的誤解,基本上豪賭客一般都在賭場有信用戶口,或者用其他渠道運錢去澳門,經銀聯轉數的比例不多。近年市場太多誤導訊息,尤記得數年前,又是彭博資訊發放一個消息,指中移動(941)會收購和黃(013)的3G業務,結果在翌日又被《蘋果日報》踢爆。但受消息誤導的投資者,則已無從追究。
懶於求證易中招
其實消息有誤差見慣不怪,最弊是市場上不少媒體及評論員,卻懶於求證,道聽途說便照單全收,作出了誤導的評論。前日評論此事件的人很多,但又有多少人會先看一看原文的報道?更好笑的是筆者聽某電台的節目,主持不斷話《澳門日報》乃澳門官方喉舌,可信性高。筆者真的見識少,不知道《澳門日報》乃官方喉舌,而且,更不知道原來廣東省的政策要在《澳門日報》放料,而不在內地報章公佈!當然,此主持一定沒有見過此稿原文。
現今的股市確實歪風當道,投資者正是肉在砧板上,任由魚肉。作為媒體或評論員,實應克盡己任,要認真求證,不能信口雌黃。
沈振盈
作者為證監會持牌人士
沈振盈
2 : GS(14)@2012-06-30 16:22:25

我都唔知邊個成日講埋廢話先
實戰 理論 傳媒 切勿 訛傳
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=279992

我來了,是要叫人得過癮: 切勿尋找隱世巨聲 彭浩翔

1 : GS(14)@2013-05-11 15:23:26

http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20130511/18255898

                  要是你還未看《尋找隱世巨聲》(Searching for Sugar Man)這部紀錄片,請你在繼續閱讀此文之前,先幫幫忙,別邊讀邊用iPad或手機去搜尋本文之關鍵字。我希望你能配合,原因不是為了幫忙我,而是為了幫忙你自己。其實我在看過電影後內心亦掙扎許久,並跟不少已看此片之朋友研究,才決定寫這文去談一下《尋找隱世巨聲》。
為甚麼要寫?因為它是我這兩年來看過最精采的電影。請別誤會,我的意思不是指這兩年來我看過最精采的紀錄片,而是包括了所有劇情片及紀錄片。
當大家忙於八卦《鐵甲奇俠3》(Iron Man3)中王學圻之快閃身影及消失的范冰冰時,可能大部份年輕觀眾根本不知道電影院正上映這電影,因此我認為有義務去推介一下。
另一方面,我又不想寫太多關於此片內容,因為一旦開始談,就難免會牽涉劇透。以目前我看過其他關於《尋找隱世巨聲》的推介文章,大部份都包含了我認為是過多之劇情。也許你會疑惑,不過是部紀錄片,沒甚麼劇透不劇透可言。但這正是它最有趣的地方,雖然它是部紀錄片,可是情節的曲折性和峯迴路轉程度,更勝不少劇情片。
噢,順帶一提,其實我國不少劇情片都不過只能算是紀錄片,是一次投資災難的全紀錄(沒有指名道姓啦,切勿對號入座啊)。

南非家喻戶曉

                話說回來,要是看到這裏,你仍然一頭霧水的話,也請別停下來搜尋此影片之預告片或其他網上推介。拜託,要是你真的未看過有關這片的任何資料,這真是你的福氣,就正如《廿二世紀殺人網絡》(The Matrix)中,那些還未從母體中覺醒過來的人們一樣,請繼續活在那裏,並保持這狀態去讀此文,然後才考慮是否要聽從我的意見吧。現在,請先別動手。
好了,到底這片是說甚麼呢?我必須要小心考慮能說的份量到底該為多少。我當然可以把所有趣味都抖出來,但要是說多了,事後可能會被你埋怨;一旦說太少,又未必能讓你產生入場慾望。為了這平衡,我反覆推敲,最後寫了以下推介文字,是我認為觀眾在入場前,剛好應該了解的程度。
上世紀六十年代末,美國兩名唱片監製因聽從朋友推介,去底特律一間酒吧,尋找一位聽說唱歌不錯的歌手。在煙霧瀰漫小酒吧裏,他們發現了這歌手,當時他正彈着結他,背對觀眾,面向一酒吧角落去演出,客人只能聽其歌聲,卻不見樣子。他一手包辦作曲、填詞、演奏和主唱,歌曲都是描述底特律基層的藍領生活。監製一聽之下驚為天人,並認為這歌手簡直是位音樂詩人,甚至能超越卜戴倫(Bob Dylan)。
唱片公司於是把這名叫Sixto Rodriguez的歌手簽下來,並於1970年替他推出首張大碟《Cold Fact》,唱片公司預期他將一舉成名,可是唱片卻乏人問津,銷量大概只有六張左右。公司沒洩氣,一年後再為他推出第二張大碟《Coming From Reality》,但反應同樣欠佳,公司只好跟他解約。自此Rodriguez就消失於公眾視線,其後他的下落眾說紛紜,普遍說法是,他在一次小型演唱會上,因不滿現場安排及音響效果,所以表演結束時,就在樂迷面前吞槍自殺;另一說法是他在舞台上縱火自焚身亡。以搖滾歌手來說,總算死得傳奇。
雖然其唱片在美國無銷路,但有位美國女生因要到南非探望其男友,無意中在行李內帶上了一張Rodriguez的黑膠唱片,結果女生的男友及其朋友聽後大為喜歡,因無法買到,於是只好私下翻錄,於年輕人間流傳。Rodriguez的大膽歌詞和對低下層生活之描述,充滿了社會批判性意味,正好成為了反南非種族隔離政策的精神象徵。由於地下傳播熱烈,南非政府禁止電台播放Rodriguez的歌曲,但此舉反而更把Rodriguez推上神壇。保守估計,其唱片在南非傳播達五十萬張。他於南非家喻戶曉之程度,更勝披頭四、貓王或滾石樂隊,亦間接催生了新一代的反叛精神,繼而成功推翻了種族隔離政策。
這部電影的導演是南非人,年輕時就是聽Rodriguez音樂長大,他不明白為甚麼如此家喻戶曉之巨星,竟連一點關於他生平的報道也沒有,於是他試圖尋找有關Rodriguez的資料,卻發現原來在美國根本沒多少人知道他。於是導演開始去尋找這位巨星到底是如何去世。而《尋找隱世巨聲》的故事亦由這裏開始……

破例再寫影評

                好了,這就是你要在入場前需知道的資訊份量,要是你看完這部電影,喜歡的話,麻煩也請以我這個版本的份量作標準,去推介給你的朋友,免得剝削了他們觀看這片之趣味。
其實作為電影從業員,我一直不贊成一面當導演一面寫影評(雖然我過去曾是寫影評出身),因為這樣容易有利益衝突。但當然,有些影評人並不關心這一點,他們會一面批評人家電影,一面拍自己電影。當然,觀眾也可從其作品中,看出他是否有達致平日指點別人時的那高度。
所以自我成為導演後,已經很少寫影評,但遇上些好電影時,還是希望推介一下,因為世界應該是百花齊放的。雖然我們的電影院,即使從過去擁有超等下層的大廳,已改成多廳之迷你放映院,也沒爭取到真正的電影多元化,許多時候一部電影賣座,六個迷你廳就有四個都在放映同一大片,這實在讓人感到難過。希望能讓更多人關注像《尋找隱世巨聲》這樣精采的電影,正如讓我們發掘出Rodriguez之音樂一樣,雖然有點遲,但總算被看到。
最後,如果你讀過此文後,對這影片感興趣,拜託啊,到入場前都切勿嘗試尋找任何有關《尋找隱世巨聲》的其他文字和影像。有誰在討論劇情,趕緊掩耳亂叫逃走。

                                                                                                                                                             撰文:彭浩翔
祖籍番禺,生於觀塘。集作家、編劇、導演、製片人、演員及藝術家於一身之處女座。尚且幹活,只為供養其網購血拼及極限運動。
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我來 來了 是要 要叫 叫人 人得 過癮 切勿 尋找 隱世 世巨 巨聲 彭浩
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【港女補課】幾耐洗一次Bra最好? 切勿放入乾衣機

1 : GS(14)@2016-08-11 06:08:58

bra每個女士日日都要着,但着幾多次先洗係最好?



內衣是女人第二層皮膚,bra女人每日都要穿,但通常穿幾多次才會洗呢?問身邊女性朋友,大多數都表示穿一次洗一次,聽上去很乾淨,但美國紡織專家Lexie Sachs指,bra一般有半年壽命,如果洗得太多太頻密,會很易變形,影響承托,而且橡筋會鬆,壽命也會更短。如果每次不是穿太長時間,沒有出太多汗,穿三至四次才洗都沒有問題,但每次脫下來後要等8至12小時才再穿,令bra有充足時間回復彈力和形狀,當然,做完運動或出了很多汗,就要穿一次洗一次了。



蔬菜脫水器也可用來洗bra,更慳水慳力。


說到洗bra,很多人貪方便,會直接放進洗衣機清洗,但最好當然是手洗,如果嫌麻煩,廚房小法寶「蔬菜脫水器」可以幫幫手,而且更慳水慳力。方法很簡單,先注一半凍水入脫水器,加少量鹼性低的內衣專用洗衣液,再將扣好的bra放入內浸一會兒,然後閂蓋慢慢攪拌,再過水幾次,直至水沒有泡為止,倒走所有水後,再閂蓋攪拌,直至bra揈乾水就可。洗完後怎樣晾乾也要注意,記緊不要扭乾,而是用毛巾慢慢印乾,再平放在毛巾上,或對摺掛在衣架上自然風乾,千祈千祈千祈不要放入乾衣機,也避免讓太陽直射,因為這有可能令bra變形縮水、甩色及橡筋老化。做齊以上幾點,bra便可以更耐穿了。記者:黃子配攝影:梁志永





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港女 補課 耐洗 一次 Bra 最好 切勿 放入 乾衣機
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投資學堂:切勿錯過低吸良機

1 : GS(14)@2016-12-03 05:09:09

千呼萬喚始出來,深港通終於在下周開通!雖消息沒有令港股爆升,看似利好作用不大,但筆者相信深港通是講後勁的,鞏固一段時間後將有機會出現大升浪。仍記得兩年多前,當滬港通正式開通時,港股亦沒有太大升幅,不少朋友更趁好消息出貨,港股及港交所甚至出現短暫短整,而在鞏固數月後港股便進入大時代升浪了!假若下周通車時,亦出現好消息出貨的情況令港股調整,筆者不會錯過這趁低吸納良機。至於股份方面,筆者會趁低吸納內地的證券相關股份,如中信證券(6030)及銀河證券(6881)等,即使短期深港通可能對內地的證券行幫助輕微,但近期A股走勢明顯改善,除了重上3000點大關外,50日線亦早已升破250日線,出現黃金交叉這長期利好訊號,顯示A股升浪重臨,內地的證券行應會受惠。
A股上升,亦有利內險股如中國人壽(2628)等,同時近日Shibor連升15個交易日,10年期國債孳息率升至逼近3厘,而孳息率上升可增加內險股的投資回報。雖然孳息率上升,對內涵值有不利影響,但內險股跟歐美的保險股不同,持有大量非流通性債券,孳息率上升對它們的內涵值影響相對輕微,反而對友邦(1299)有較大壓力!最後,A股ETF亦會受惠,同時深港通對滬深300 ETF的利好幫助遠較A50 ETF強!譚紹興財經評論員
mailto:ricky@rickytam.com本欄逢周五刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161202/19852023
投資 學堂 切勿 錯過 低吸 良機
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立論:有閒錢切勿亂沽貨

1 : GS(14)@2016-12-21 23:40:32

人幣貶值,加上大陸債息急升,港股市場氣氛本來已經欠佳。加上臨近聖誕新年長假,不少基金經理開始放假,港股最近每日成交已跌至600億元樓下,在欠缺對手承接之下,任何稍為大額一點的沽盤,已足以令股價出現閃崩現象。在如此脆弱的市況下,仍然留守港股的投資者,一定要有心理準備,自己的持倉亦有機會中招。有了心理準備,就不怕到時在匆忙之下,在不適當的價錢沽貨離場。內地年尾鬧錢荒,以及最近多家外資機構投資者明顯面對贖回壓力的情況下,港股在年底不似會有明顯的反彈。在年尾這段垃圾時間,一般小投資者如非必要其實可以放個早年,等明年初因應市況重新部署明年的投資策略。已持重倉的投資者,如果面對每日的賬面損失出現太大的心理壓力,酌量減持一點倉位是無可厚非,惟必須要有足夠的勇氣及靈活度,在市況更差的情況下,夠膽重新入市,否則的話,現時最佳的策略可能是一動不如一靜,因為目前市場承接力太差,目前並不是沽貨離場的合適時機。在目前只可能越沽越低的情況下,相信只有面對贖回的機構投資者,在別無選擇下才會繼續追沽手上的持倉。只要買貨的資金不是應急錢,並且有耐性,在可見的將來總有機會等到更合適的出貨時機,事關中國大陸奇特的金融市場結構並非始自今天,過去多年不少末日教派提出中國金融市場爆煲的論調,已接二連三地預言落空。期望一場金融危機在短期之內出現,其實是非常不切實際的想法。


日股機會較港股多

對於有耐性又有閒錢的投資者而言,最近的市況回落,反而可能為投資者帶來一些低位買貨的機會。不過,假如可以選擇的話,本欄認為現時日本股市應該仍然較港股多投資機會。多得特朗普勝出美國總統大選,美國的加息預期升溫,大幅推升了美元兌日圓的滙率,同時令日本的通脹預期升溫。過去多年來,日本央行無論多麼努力,仍未能成功將通脹推升至接近2%以上的政策目標水平。隨着國際商品價格回升,加上日圓急速貶值,日本最近公佈的10月份消費物價指數已重返正數。日圓是11月份才開始大幅貶值,未來兩、三個月,日本距離2%的通脹目標又將再行前一步。本欄早前買了便利連鎖店7-11經營商Seven& I,在通脹預期升溫及日圓貶值雙重得益之下,日本本土及海外業務,終於見到一點業務曙光。其主要競爭對手Lawson及經營FamilyMart及Circle K的FamilyMart UNY,一樣受惠於通脹預期升溫的環境。我們的投資組合目前只是持有Seven& I。但為免偶然不幸買中其中一隻不曉升的股份,買齊三隻或者是較為安全的策略。(作者客戶持有Seven& I股份)林少陽以立投資董事總經理本欄逢周三刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161221/19871702
立論 閒錢 切勿 亂沽 沽貨
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基金觀點:波動警示:切勿失卻時機

1 : GS(14)@2017-10-15 16:35:01

由北韓核威脅至夏洛茨維爾的街頭衝突,政治風險再度籠罩股票市場。我們認為投資者應提防波幅再現的可能性。市場不可能永遠處於低波幅狀態。過去一年,美國和全球股市的波幅已跌至十年來的最低水平,不少投資者憂慮極低波動性可能預示大幅逆轉即將來臨。這些憂慮是合理的。低波幅往往令投資者自信心過盛,遭到市場失衡的反噬。例如波幅處於極低水平時,投資者可能低估了風險資產的真實風險,激發股價上漲,繼而出現急劇調整。當然,我們不乏合理的理據解釋現時的低波動性。環球經濟繼續穩步增長,通脹整體溫和,美國聯儲局應會逐步上調利率,所以對加息的憂慮亦可能有點言過其實。可是,股市已經很長時間未有出現大瀉。過去79周,標普500指數未曾下跌超過10%。從1928年以來,美國市場平均每33周便會出現此跌幅。這一切並不代表股市大瀉迫在眉睫,正如估值一樣,波幅水平不能預示調整何時降臨。即使是密切注視宏觀經濟訊號、市場風險和政治危機的精明投資者,亦鮮能預知投資者情緒及市場轉向的觸發點。所以,投資者現在便要作好準備。我們相信波幅較低的股票組合在抵禦下行風險中具有重要作用,不過要留心,近期的低波動性正好碰上極低息環境。當利率上升時,不少猶如債券代替品的低貝他股份很可能跑輸大市。面對這些情況,投資者要小心選擇。我們認為,投資者應着眼於具備穩定、低貝他值特性、估值吸引和現金流強勁的公司。這些公司即使在跌市和加息上升同時出現的情況下,亦能為投資組合帶來回報。我們研究發現,在投資者的整體組合中加入「穩定型籃子」,能夠提供投資者長遠所需的下行防守力,同時仍可捕捉股份在升市時的上升潛力。我們不宜等待市場出現減低風險的明確訊號才行動。國際社會近期發生的事件提醒我們,波動性可能隨時湧現。在錯誤的時間離場與反彈時未有入市,對長遠回報的破壞力是相差無幾的。低波幅股票策略有助投資者安然度過市場震盪,減低跌市的破壞力,並在反彈時帶來更高收益。(資料截至:2017年9月30日)本文所載資料為 AllianceBernstein L.P.或其聯屬公司之觀點,截至本公佈日期,相信相關資料來源乃屬可靠。投資涉及風險。AllianceBernstein L.P.對任何數據的準確性不發表任何聲明或保證。並不保證本材料所載任何預測、預計或觀點將會實現。過往表現不保證未來的業績。本文所示觀點於本公佈日期之後可能隨時發生變化。本文件僅供參考,並不構成投資建議。AllianceBernstein L.P不提供稅務、法律或會計建議。其不會考慮投資者個人的投資目標或財務狀況;在作出任何決定之前,投資者應就其個別狀況諮詢適當的專業人士。本資料不得被視為銷售或推廣材料,或購買或出售AllianceBernstein L.P.或其聯屬公司所發起之任何金融工具、產品或服務的要約或招攬。AllianceBernstein?及AB標誌為註冊商標及服務標記,須獲得其擁有人AllianceBernstein L.P.的批准方可使用。香港讀者謹請留意:本文件未經證券及期貨事務監察委員會審核。本文件之發行人為聯博香港有限公司。本文觀點不構成研究、投資意見或交易建議,且未必代表聯博投資組合管理團隊的觀點。c2017 AllianceBernstein




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20171010/20177605
基金 觀點 波動 警示 切勿 失卻 時機
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=342648

陸振球﹕比特幣期貨出台 切勿高槓桿操作

1 : GS(14)@2017-12-11 12:28:18

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 2504&issue=20171211
【明報專訊】香港股巿亢奮了11個月,踏入12月的首個星期終見較急勁的調整,尤以「股王」騰訊(0700)由高位短時間內急挫達18%才見較像樣的反彈。現在不少股民開始談論,先前的港股牛巿是否已完結,抑或只是因為升得太多太急,要唞唞氣然後重新發力?

其實,大家都沒有水晶球,投資固然涉及預測,但更重要是要有適當的策略,比方說,不論是大巿抑或個股,如能在巿盈率相對低時分批吸納,待升勢確定後才以金字塔式加碼,當大巿或股價明顯偏高分批減持,則就算大巿或個股如何波動,也不會太過驚惶失措。

相反在巿况低迷時過於保守,待見人人賺錢時才奮不顧身高追,甚至因為已錯過低位入巿,才後知後覺的以高槓桿操作,甚至採用倒轉金字塔式的愈高愈加大注碼,那只要一個不太大的調整浪,可能已經嚇餐飽,甚至輸身家。所以不少投資高手常說,懂得如何做好資金配置,比如何預測後巿更加重要。

上周比特幣(Bitcoin)失控式上升,價格直逼2萬美元,如以升幅計可說是歷史上最瘋癲的泡沫,隨比特幣期貨正式推出,既可能為這種虛疑貨幣升勢火上加油,也可能因投機者可以正式沽空而戳破泡沫,在這裏只想向有投資比特幣的讀者作出「溫馨提示」,現階段縱使仍看好比特幣,也千萬不要以高槓桿進行買賣,以免在其狂升暴跌的浪中沒頂。

明報投資及地產版資深主編

[陸振球 主編的話]
陸振 振球 比特 期貨 出臺 切勿 槓桿 操作
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=345214

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