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從小會計到身價百億元的鴻海大掌櫃 黃秋蓮 讓郭台銘信任三十年的祕密

2010-8-2  TWM





郭台銘出資拍攝的《白銀帝國》電影中描述的山西票號的掌櫃制度,可說是中國近代商業史上最重要的專業經理人文化濫觴。在現實世界中,營收達二兆元的鴻海帝國,同樣也有一位「大掌櫃」——總財務長黃秋蓮,她是什麼樣的人,為何可以得到郭台銘的完全信任?

撰文‧賴筱凡

七月二十三日的夜晚,位在台北縣土城、號令全球近九十萬名員工的鴻海總部大樓燈火依舊通明;這個晚上主人郭台銘並不在家,總財務長黃秋蓮則仍在加班。

鴻海支出 大小錢都要她同意此時黃秋蓮正在為鴻海是否要重啟高達十億美元的可轉換公司債(ECB)案忙碌著,她不僅對外代表郭台銘召開記者會,為身心俱疲的郭台銘發言,對內還必須管控每一塊錢、每一張分紅股票的進出,她是誰?為何可以成為台灣首富最信賴的大掌櫃?

郭 台銘出資拍攝的《白銀帝國》電影中描述中國最早的商業銀行——山西票號的掌櫃制度,可能是中國近代商業史上最重要的專業經理人文化濫觴。營收達二兆元的鴻 海帝國,同樣也有一位「大掌櫃」——總財務長黃秋蓮。「有時候連郭台銘決定的投資案,如果沒有『錢媽媽』(黃秋蓮的暱稱)的同意,也有可能被打回票。」一 位鴻海集團高層透露黃秋蓮不為人知的影響力。

身為全球最大的EMS(專業電子代工)廠總財務長,黃秋蓮掌管著兩兆元營收,是一家台灣營收最多、轉投資最龐雜的上市公司;然而,她的學歷卻是所有台灣上市櫃公司財務長中,最不起眼的。

對比動輒國外留學的會計學、財務金融學博士,或是擁有國際會計師證照、漂亮外商銀行背景的財務長,黃秋蓮僅靠著高商畢業的學歷,卻能掌控鴻海帝國財務大權,可說是個異數。

她不僅掌控鴻海帝國的金脈,公司任何一筆支出,都要經過她的同意,連郭台銘的私人財產也是交由她掌管,「從付幾百元的路邊攤小吃費用到買一架十億元的私人飛機,郭台銘都要向錢媽媽開口要錢。」郭台銘幕僚透露郭台銘對黃秋蓮的信賴程度。

黃秋蓮之所以會有如此的影響力,最主要是她與郭台銘一起創業的革命感情。

三十六年前,出身台北望族的黃秋蓮,還只是一家小會計師公司的會計,她是郭台銘已故妻子林淑如的阿姨。在郭台銘決定出來創業之初,黃秋蓮還曾借錢給他,後來也因而進入鴻海做會計工作,一度還與林淑如一同管帳。

黃秋蓮曾提過,當鴻海還是塑膠小工廠時,每當遇到出貨的忙碌期間,連她也得跟著作業員一起包裝趕貨。就是這樣看著鴻海從無到有,從小公司變龍頭大廠,鴻海的每一筆財務、帳款,沒人比黃秋蓮更熟悉。

「你去攤開鴻海的年報看看,那個股權架構之複雜,一層一層透過海外投資公司交叉持股,誰看得懂啊?大概只有黃秋蓮自己。」金融圈裡的人士透露,替鴻海架起這複雜股權結構的正是黃秋蓮。

不 只管錢 營運決策也有她的影子在黃秋蓮的眼皮下,旗下每家公司各自有獨立的財務長,「但只要是比較大的案子,牽涉到用錢、籌資,甚至是上市掛牌,都得要黃秋蓮同 意。」業界人士說,黃秋蓮之所以被鴻海員工稱為「錢媽媽」,意思就是要從鴻海出去的每一分錢,都得經過她的手;就連子公司、孫公司掛牌,要選哪家券商作承 銷,都得經她點頭同意。因為每個環節,都牽涉到鴻海的布局和關係的建立。

其實,黃秋蓮在鴻海集團內的角色,一直很令人玩味。她既是掌管鴻海集團財務的重要大臣,卻又時常見到她穿梭在各廠區之間,她不只管錢,也管集團各子公司、孫公司大將軍的績效表現。

據 了解,黃秋蓮掌管的「總經管」主要就是管錢及績效,而績效最主要就是關係年底的股票分紅,「鴻海數十位專業大將軍,最重視的就是年底的股票分紅,除了郭台 銘以外,只有錢媽媽有分配股票的權力,一句話就影響數百萬元分紅,大家莫不對錢媽媽必恭必敬!」一位已退休的鴻海副總級大將回憶指出。

「錢媽媽」雖然大權在握,卻不會恃寵而驕,即使每天在鐵血管理的郭台銘身邊,對待同事也不會亂發脾氣,甚至還會在郭台銘發脾氣罵人後,發揮調和的功能,安慰被罵的大將,扮演凝聚集團士氣的功能。

從 一家黑手中小企業到橫跨五大洲的代工帝國,黃秋蓮的掌櫃地位可以屹立三十多年,除了信任外,一位鴻海高層親身觀察指出,「她的學習能力超強,就像郭董一 樣,她也有吸星大法。」所謂的吸星大法,就是吸收別人的專業能力轉化為自己的。因為是全球最大代工企業,最好的投資銀行、財顧公司都想做鴻海的生意,一天 到晚主動找她做簡報,「她看得多,加上聰明過人,吸收起來就變成她自己的,很多投資、籌資方案,最後都由她自己設計再找人執行。」這位人士指出。

隨著鴻海壯大,黃秋蓮須有助手幫忙打理龐大的資金及管理工作;而這個人,就是鴻海會計長李金明,以及財務部主管的黃德才。兩人過去曾是台灣飛利浦的同事,並先後當過美國大通銀行的高階主管,與晶圓代工廠世界先進的財務長。

完全信賴 甚至就是郭台銘分身一九九七年郭台銘挖角李金明後,黃德才後來也進入鴻海;兩位擁有漂亮學經歷的會計金融專才,非但完全無法撼動黃秋蓮的「大掌櫃」地位,還成為她的最佳助手。

而黃秋蓮底下帶出的人馬,日後也都在鴻海帝國身居要津。像李金明,不僅負責管理鴻海的財務,甚至小至鴻海深圳龍華廠區的園區美化、商店街招商,他都親力親為,目前更身兼富士康中國區行政總經理一職。至於鴻海募資、購併,則由黃德才管轄,負責聽取他們倆匯報的,就是黃秋蓮。

黃 秋蓮與郭台銘的關係緊密,從一個集團內部流傳的小故事就可知道。前兩年,龍華廠區商店街一個店家,在續約時不肯降價給員工多一點的優惠,最後被黃秋蓮視為 釘子戶,硬是拔除。但沒料到,這個店家就等在龍華廠區內,見郭台銘「擱轎陳情」,還洋洋灑灑地寫了一封信,要告「御狀」。

為了這件事情,郭台銘特地將黃秋蓮與身兼富士康中國區行政總經理的李金明、副總經理黃德才全叫來,聽完黃秋蓮的解釋後,郭台銘把手上的信揉掉,「這種信我連看都不用看,只要是對的事情,我都支持你們。」這充分展現郭台銘對黃秋蓮的信任。

跟 著郭台銘一起打拚三十六年,郭台銘身價高達一四○○億元,成為台灣首富,黃秋蓮與丈夫鴻海副總裁游象富的身價也水漲船高,成為百億元夫妻。依據鴻海財報, 黃秋蓮與游象富在鴻海擁有一.一一%的股權,是僅次於郭台銘的第二大個人股東;依照目前股價計算,這位鴻海大掌櫃的身價至少就高達一百二十二億元!

一位鴻海高層指出,黃秋蓮大半生都奉獻給鴻海,投資也都是鴻海集團的股票,黃秋蓮與郭台銘其實早已是命運共同體。

近來,鴻海因員工墜樓事件,在兩岸面對巨大壓力,這位「錢媽媽」成為郭台銘的替身,首度跳出來舉行記者會,在鏡頭前激動、哽咽,不只是為了郭台銘,也是為了自己親手拉拔長大的鴻海集團。

黃秋蓮

現職:鴻海集團總財務長

學歷:高商畢業

經歷:興順會計師事務所、鴻海會計經理婚姻:丈夫游象富為鴻海副總裁,是鴻海僅次於郭台銘,身價最高的夫妻檔,握有鴻海1.11%股權,價值高達122.5億元
 



從小 會計 身價 百億 億元 元的 的鴻 海大 掌櫃 秋蓮 讓郭 郭臺 臺銘 信任 三十 十年 年的 的祕 祕密
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答案是信任 蔡東豪

2011-1-27  NM




內地經濟猶如停不了的火車頭,去年GDP增長10%,今年增幅估計相若,經濟發展速度冠絕全球大國,可是去年上海股市指數下跌14%,列全球倒數第三,倒數第一和二分別是希臘和西班牙,兩個陷於經濟崩潰邊緣的歐豬國家。經濟上,股市落,點解?

以 往遇到這些可能令內地政府難堪的問題,最簡單的答案是搬出「中國不同」理論,例如中國仍是發展中國家,許多事情不能跟英美等國家相比。今時今日這套理論愈 來愈站不住腳,以內地股市為例,市值為全球第二大,去年深滬股市集資總額全球第一,不能繼續形容內地股市規模小,不適宜以一般經濟原則來衡量。

去 年內地股市下跌的表層原因是供求失衡,內地傳媒以統一口徑把矛頭指向新上市的公司「圈錢無度」。去年內地新股上市的集資金額是歷年最高,新上市公司數目達 三百四十六間,除以二百多天交易日,平均每日多過一間公司上市,面對排山倒海的供應,股民應接不暇,因此令股市下跌。這說法牽強至極,以內地股市的規模和 增長潛力,一年三百幾間公司上市可能是太少,不是太多。以香港股市為例,去年集資金額也是歷年之冠,指數不跌反升,新上市公司數目過多會拖低股市的理論甚 為牽強。

 

另一個表層原因,我在本欄也提過多次,內地股市是政策市,由中央政策而不是由投資者來主導。去年諸多內地政策,例如收緊銀根、打擊樓市等,對股市都有負面影響,因此出現經濟熱、股市冷的現象。這原因在內地股市永遠適用,不過流於表面。

去 年十二月二十九日《人民日報》刊登署名石建勳的文章〈經濟晴雨表失靈了〉,分析股市作為經濟的晴雨表失靈的原因,提出一個較深層的原因。文章指股市有兩個 功能,除了融資,還有投資,內地股市的融資功能發揮良好,但投資功能薄弱,忽略了投資者教育、投資者權益保障制度等,令股市無法發展成熟。

 

一 個欠缺投資功能的股市,跟一個賭場分別不大,近年內地股民最熱衷買賣二、三線和創業板股票,對藍籌股興趣不大,他們的心態是橫豎是賭,不如賭大上大落的股 票。內地股民鍾情二三線和創業板股票,解釋了近年A股和H股溢價愈來愈窄,甚至出現折讓的現象,因為有發行H股的A股大都是藍籌股。內地監管機構對投資者 權益保障有限,投資者要食得鹹魚抵得渴,知道凡事要靠自己,索性抱着賭博心態,令內地股市變得又大又不成熟。

 

內地股市的畸 形現象源自內地人,包括《人民日報》可能不大方便談及的一個問題:合約精神。內地法制不完善和新聞不流通,導致合約精神崩潰,人與人、公司與公司之間缺乏 信任,這種環境不利於發展具秩序的交易市場。由一兩元一只的雞蛋到幾萬元一瓶的紅酒都可以充斥假貨,外國人顯得大驚小 怪,內地人則習以為常,自有一套適應方法,不過這套方法的特點是缺乏信任。內地股民不會相信中國證監會可以保障投資者權益,也不會信上市公司自行發放的訊 息,正如賭場荷官建議賭客下注買大,賭仔怎會理會,信的是自己心水。內地股市是一個跟經濟脫鈎的獨立賭場,其特徵是飄忽不定;今年內地股市大可上升,不過 上升理由跟經濟未必有關係。

 

中國要走出世界工廠的單一模式,轉型走向服務業,先要在信任這重要一環下苦功。工廠注重實物交 易,在這模式下,信任的重要性不是至高,客戶可選擇信自己的驗貨能力,信自己對手和對眼。可是金融不注重實物交易,全世界的金融制度都是建基於信任,幾十 億元的交易在電話上一個done字成交,金融業怎樣在這片缺乏信任的土壤上成長,代表着大難題,內地政府不可能長期以中國不同論來回避問題。信任不可能由 政府製造出來,是一代代人透過經驗培養出來,是軟實力,在一個不尊重公平法制和新聞自由的地方,這培養過程尤其困難。

我不接受內地經濟上,股市落的原因是「中國金融模式」,正如我不相信有中國物理、藝術、網球模式這回事,世上有一些普世價值是無得拗的。

蔡東豪 Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。


答案 信任 蔡東 東豪
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經營者信任五角大樓 老占的博客

http://oldjimpacific.blogspot.com/2011/03/blog-post_27.html

高人說的地、火、水、風、病五災降臨,一個一個來震散我和日本友人的商務計劃,忙到一頭煙,呢幾日都唔得閑更新博文,拿來一篇我很喜歡的舊文分享,作者是郭首富。

他說經營,不是管理的問題,是領導的問題。成就感,成長的動力來源,是贏得員工、股東、社會的信賴。完整地勾勒出一個經營者,信任的「五角大樓」。


站在一個經營者的立場來看,我把信任分為五個角度,分別是員工對公司的信任、股東對公司的信任、客戶對公司的信任、上下游策略伙伴對公司的信任、還有社會對公司的信任。

員工對公司的信任
員工要對公司信任,經營者要先做到;以身作則、言行合一、公私分明。
現在大家流行講Leadership,其實不是管理的問題,是領導的問題。員工對公司的信任,首先來自於經營層能不能以身作則,第二個你有沒有言行合一,對員工的承諾,對公司經營方向策略規劃的承諾能否做到。常常有很多人畫一個大餅,可是沒有實際去做。第三個是公私分明。
以身作則就是,當遇到困難或是重大決策的時候,你都要身先士卒,帶領團隊在第一線作戰。leadership是這樣成就的。以身作則跟管得太多,事必躬親不一樣。我有困難,你來承擔,將來誰有困難,我來承擔。
 
股東對公司的信任
股東對公司的信任,牽涉到公司治理的問題。透明化是某一個程度的透明,現在公司治理要有獨立董事,目的是要來監督公司。我認為一個獨立董事要能夠發揮監督的作用,要有三個信任,第一個是人格上的信任,第二個是專業的信任度。如果獨立董事對專業不懂,no experience, no judgment(沒經驗,就沒判斷能力),他本身的capability(能力)都有問題,沒有辦法監督。第三個是對公司運作的了解程度。他一個月來開一次會,看的都是公司整理給他的資料,他怎麼獨立?他憑什麼可以當一個稱職的獨立董事?
股 東對公司的信任,應該也是看三點。第一看公司有沒有做假帳,會計是不是正確。第二個是經營能力的信任。第三個就是公司正派經營。正派經營的定義是不違法, 不去做非你內行的事。我正正當當地在我懂的範圍去經營,不去做投機的生意。我們不去炒房地產,不去做貨幣操作,就是做正規的本業。

客戶對公司的信任
一個是品質、一個是服務、一個是成本競爭力。客戶首先要能信任你的品質,品質是企業的生命,品質不好,企業就不會好,因為我們已經把品質系統建立,變成一個制度。這是我們的企業文化。
建立企業文化,我們前後大概花了十年。一個人不要只看他一年、兩年、要看他二十年、三十年。
品質是人做出來的,只要員工認知企業文化,認知品質是企業的生命,就會用心去做。品質要做好,最大的困難是員工對公司的信任。任何制度和系統都有缺失,都要靠人去彌補。所以企業文化最困難在於彼此的認同,彼此認同也就是彼此信任。 


第 二個是對服務的信任。要達成客戶的要求,不是光只有生產、還包括交期、售後服務。信任往往是在當他最需要你的時候建立的。只有在彼此需要的時候,才建立信 任,信任不是一個口頭禪,信任是真正要付出代價的。強者應該先給予信任,因為你擁有的資源比較多。強者要先付出、用實際行動、用長時間來證明。

策略伙伴對公司的信任
講策略伙伴的信任,好的策略伙伴,互信的基礎建立在最困難的時候,能夠彼此幫助,而且要長期的建立,一定要以行動,而不是言語。當它愈需要你、愈困難的時候,你能夠伸出援手,信任的基礎才愈堅實。

社會對公司的信任
最後談到社會對公司的信任,我認為社會的信任表現在守法、納稅、幫助弱勢團體三個方面。我們的社會一直在很多的地方講究不勞而獲或是投機取巧。我希望Foxconn給社會的印象是苦幹實幹、按部就班、誠誠實實、正派經營。一分耕耘、一分收穫,雖然辛苦一點,但是很踏實。現在媒體報導很多年輕人,很smart、用很多方法賺很多錢,都不是很可靠、不是很實在。我們花很多力氣希望給社會一個有信任感的公司。


經營者 經營 信任 五角 大樓 老占 占的 博客
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信任的奇蹟 黎智英

2011-5-26  NM




「如果你真的想做不應該做的事情,那麼就趁還年輕趕快去做,好早些面對自己的弱點,早些消除心理累贅,那會是好事。」這是四十年前我的猶太裔恩師Uncle Bob給我的忠告。

那時我在紐約當針織毛衣推銷員,住在他家跟他學推銷技巧。他們的兒女都長大了,兩老住個偌大的公寓,有點孤單。我跟他們住,既有個伴,有起事來也有個照 應。當時我才二十歲出頭,鴻運當頭,是兩間香港針織毛衣廠駐紐約的營業代理。在一個年輕人來說,我當時的收入高得很,骨頭也自然輕了起來,萌生非分之想, 要離開恩師的家到酒店租個套房住。更離譜的是,我想買架開篷勞斯萊斯來爽爽,於是問恩師的意見,上述是他給我的忠告。最後他說服我在他家中留下來住,更改 變我買開篷勞斯萊斯的想法轉而租賃;他相信過了一陣子癮,我便會厭倦這種車。最後證明他是對的。開白色開篷勞斯萊斯,一絲不苟的穿華倫天奴西裝,車輪轉地 泡了一陣子女子;不出幾個月,炫耀過、虛榮心滿足過,我非但厭倦無聊幼稚兼笨拙透頂的行為,更因而討厭起自己來。於是,我決定退租汽車。我是推銷員,華倫 天奴西裝還是要穿的,但對那段時期認識的女友則避之則吉。Uncle Bob的太太Auntie LuLu一開始便警告我:「你不會喜歡靠這種行頭招惹到的女生,一番情慾過後,你連自己也會討厭起來!」到現今這把年紀,回味起來才驚覺老人家的智慧多麼 犀利!

都四十年了,他們早便走了,我欠下他們倆的人情債可從來未還過!人生遺憾莫過於此。人生在世,有些事情確是無法補償的,彌補的機會一個不留神便稍縱即逝, 只留下漫長的懺悔歲月,給心中留下個永遠不能磨滅的遺憾,成為個時刻提醒自己不要忘記感恩的標誌。「不要只顧責怪自己。人皆有惻隱之心,你已吃夠苦了,還 一味自責那便是矯情了,最後甚至不難因而自暴自棄,那既無濟於事更反而害了自己。既然知道自己做錯了,勇敢地面對錯誤,糾正導致這種錯誤的心態和妄想就是 了。每個錯誤都蘊含教訓、存在智慧,勇敢地面對和接受教訓比以自責作心理逃避來得重要。」經過一段虛榮地自瀆、浮華地招搖的日子,我不斷自責,那個時候 Uncle Bob這樣開導我。他着我把那段日子的經歷寫下日記,他說這樣會令我更清楚自己到底做錯了些什麼,更明白教訓中存在的智慧。而更重要的是,寫日記可以幫我 消除造成這種錯誤的心態和妄想。這兩天我在收拾從紐約帶回來的雜物,發現了這些日記,勾起往事。

他們兩夫婦沒有因為我在那段日子做過的荒唐事而責備我,他們反而更加尊重我,令我覺得鍛鍊過後,自己成熟了,長大成人了。最令我感動的是,當我告訴他們, 開那部勞斯萊斯招搖過市,自己也覺得有點戇居,厭倦極了,故此決定那個星期五便退租。聽到我這樣說,他們沒有如釋重負地嘉許我做得對,或責備我老早便應該 退租。他們反而說,不,過了週末才退租吧!這樣我們便可以在週末開靚車到處爽爽。那個週末,我們早上開車到中央公園吃早餐,下午到Long Island的名店午膳,然後到East Hampton的沙灘玩了個下午,在那裡吃了頓豐富的晚餐才回家。第二天我們開車到New Jersey探朋友玩了整整一天。可以看得出他們實在享受那個週末。跟我癲上兩天,讓我分享他們的開心,令我知道他們並不介意我的荒誕行為,免得我為了這 個事情日後尷尬。他們就像是要讓我知道,曉得回頭就好了,沒什麼大不了,好玩的事情誰不想做?只有父母才會這般寬容、愛護兒女,我實在是太幸福了。不,有 些父母對子女可不寬容。他們害怕兒女一犯錯便會變壞從此沉淪。在這樣的父母來說子女一次犯錯便足以致命,而即使一個小錯也會成為蠶食、毒害子女心智的魔 障。累積下來,這些小錯最終將毀掉子女的一生。可怕的是,很多父母會引申這種邏輯,使之成為心魔。他們沒有信心子女會在試差過程中學習,從錯誤中吸收教 訓,逐漸醒覺、逐漸進步,成熟起來,建立自尊、自信,最後成為快樂、有用的好人。他們以雕塑家自命,而子女便是他們手中的黏土;透過嚴厲管教,他們可以像 倒模鑄造般地塑造出幸福的子女。我聽過John的母親傾訴她如何擔憂子女,我知道她就是這樣管教John和他妹妹的。

無論是讀書或做事,自小John便完全受母親擺布、管制,所有活動都安排得井井有條,絲毫不許出錯。父母是唸音樂的,到香港後,John的父親開工廠,母 親則在家中教鋼琴。John從小喜愛音樂,十二、三歲已彈得一手非常棒的結他。上大學,他想讀音樂,但母親不許,認為他成績好,堅持要他讀醫。醫科畢 業,John在醫院實習,工作令他非常不開心。這個時候他的姑媽過世,留下一筆錢給他。他馬上從醫院辭職,離家出走,搬到大陸去做音樂器材生意。雖然母親 強烈反對,他依舊在大陸跟一位年紀比他大幾乎十歲的女人結了婚,有了小孩。不幸三年後他的生意失敗,錢蝕光了,老婆更帶着孩子走了。他想回到父母身邊,卻 無法面對母親的斥責和羞辱。他知道,回到家中依靠父母便是將一生重新交到母親的手中。身不由己,再沒有做人的自由,不管物質生活怎麼好也沒有意思。可是在 大陸,沒有錢更又欠債,再耽不下去。面對母親則面子自尊盡失,走投無路,一時想不通,縱身大海中自殺,幸好給救了回來。到那個時候他的父母才恍然大悟,知 道不能人為倒模鑄造子女的一生。與其操縱子女,最重要的反而是給予子女空間,讓他們可以快快樂樂地過活。John的母親說她以前太笨了,不知道信任子女才 是給予他們最大的愛。給予子女空間是讓上帝的手有機會創造奇蹟,而這奇蹟正是子女從錯誤中得到的啟發頓悟,及在父母的信任中感受到的愛。

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信任 的奇 奇蹟 黎智 智英
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中概股遭遇不信任投票

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100275211&time=2011-07-02&cl=115&page=all

對中概股的信心脆弱,是境外投資者對中國經濟的懷疑
財新《新世紀》 特派香港記者 王端 記者 劉衛

 

  6月的香港,股市和天氣一樣陰晴不定。頂著「內需光環」的雨潤食品(01068.HK,下稱雨潤)數日內演繹了股價過山車,再一次映射出市場對中國概念股(下稱中概股)脆弱的信心。

沒有人清晰地描述出雨潤股價迭宕的根由,機構投資者們也摸不清下半年的宏觀方向。安心/CFP


  從6月23日至28日,這家中國民營肉類加工企業遭基金洗倉,四個交易日期間,股價由28港元直落至18.8港元,27日單日跌幅約20%,四日之內大幅回調逾三成, 隨後兩日,則大幅回調近13%,上演失地收復的反擊戰。

  突然襲來的大震盪,很快被市場與此前對中概股的做空操作聯繫起來。在此之前,從美國市場開始的中概股信任危機早已傳導到香港。6月的MSCI China指數,最多累計跌幅達9%。市場信心脆弱之時,即便與雨潤基本面相距甚遠的市場消息,影響都被過度放大。

  投資界也正被一種含混的市場氛圍籠罩,正如沒有人清晰地描述出雨潤股價迭宕的根由,機構投資者們也摸不清下半年的宏觀方向。

  摩根資產管理大中華投資總監王浩認為,中概股的危機會持續三到六個月。但賣方的投資銀行家認為或許更長,中金首席策略師黃海洲指出,6月外圍股市開始反彈,但投資者對中概股的不信任還在延續,在北美的部分股票,中短期很可能繼續受壓。

  基金經理們甚至開始尋求「風水」指導:「里昂年初公佈的股市風水指數,現在看來基本很準嘛。」有基金經理重溫那本投資「紅寶書」:「7月按書上說會有個反彈。」

  不過,分歧較少的看法是,中概股危機一定程度上來自於境外投資人對中概股公司管治的擔憂,究其根本,則是對中國宏觀經濟的不信任。

  「當宏觀上絕望的時候,就是微觀上尋找投資機會的時候。」一名美資大型基金經理向財新《新世紀》說。這在一定程度上解釋了在雨潤等股票上的攻防對抗。

雨潤「滑鐵盧」

  6月27日,是雨潤股價的「滑鐵盧」。這一天,這只民營H股爆發性地大瀉近20%,收市報20.60港元,成交金額達28.25億港元。當日的 恆生指數收報22041點,下挫130點,全日主板成交673.68億港元,拋空金額達60.53億元,其中雨潤拋空金額為4.94億港元,佔總數的 8.16%,佔其股份成交量的17.49%。在6月23日至28日期間,股價大幅回調逾三成,市值蒸發逾160億港元。

  但與此前香港市場出現過的民企股急挫事件類似,對雨潤大跌原因的市場解讀,幾無定向。

  其中一個版本是,美國對沖基金大手做空雨潤。而資深投資人士對財新《新世紀》記者分析稱,僅僅是做空操作,很難將雨潤股價大幅持續打壓。此前連續的大幅下挫,更可能是長線基金大舉減持重倉股。

  按照香港市場法規和慣例,持倉量在5%以上的個人機構減持股份,必須在交易所披露,這亦是市場獲知巨量成交中存在的機構清倉或建倉操作的主要渠 道。在此之前,難有證據。 且即使披露,若數據來自於中介商的持倉情況,也很難查證背後的真正推手。這使得有關雨潤遭「洗倉」的解讀,只能籠罩在已形成數月的中概股疑雲中。

  「現在有人會質疑基金經理說,為什麼在你的資產配置中有這麼多民企。」摩根資產管理大中華投資總監王浩對財新《新世紀》記者說,這跟兩年前相比態度逆轉,當時,「他們都會說為什麼在你的資產配置中有那麼多國企。」

  在美國市場爆發中概股造假醜聞之後,儘管無人否認中國民營經濟高速增長,但「部分民企來歷不明,風險較大,盡職審查方面未盡完善,這些都令投資人備感擔憂。」王浩指出。

  在霸菱資產管理亞太區股票投資經理方偉昌看來,這些由部分問題企業引發的擔憂,被放大至全部的民企,甚至蔓延至香港股市。雨潤的遭遇正可視為市場風氣變換的例證。

  此前,不少市場人士認為,投資內地食品股,乃民生所需,不會太受經濟循環的影響。雨潤此前是不少基金的愛股,根據湯姆森路透資料顯示,包括摩根資產管理、先鋒投資(Vanguard)、德意志投資、美國資本國際等機構均是其較大股東。

  不過,隨著內地的食品安全事故頻發,在此前美國出現的中概股假賬疑雲的推動下,投資者轉而擔心風險並不出奇。

  與此相關的另一個解說版本,是調研公司、「中概股獵殺者」Muddy Water(渾水公司)可能將發表報告質疑雨潤食品。在此前的中概股危機中,渾水公司等調研公司充當了重要角色。至今為止,這份報告仍止於傳說,未見發 佈。倒是香港本地媒體《壹週刊》6月29日刊出報導,對雨潤作出多項指控,包括雨潤經營存在政府補貼原因不明,及多次以低價收購後再抬高估值形成負商譽 等,也反映了市場的一類猜測。國際投行瑞信在股價波動後發表的研究報告也指出,市場目前對雨潤有兩個主要關注,包括會計審核質量和政府補貼。

  不過,這些問題均已在市場討論多時,並無新意。雨潤當晚即發表聲明,對上述疑點逐一解釋。

  針對政府補貼,雨潤指出主要由於公司上游屠宰業務屬農產品初加工,該行業一直受到中央和地方政府扶農增收政策的支持,加上公司過去幾年通過投資 項目,在多個地方推動農民增產增收,因此得到各地政府的支持。公司預計未來補貼收入將持續。而對以低價進行收購再抬高估值的指責,公司則反駁稱,其主要是 通過談判和議價,爭取到以較相宜價格,收購多家虧損廠商。

  雨潤食品股價急挫20%的27日當晚,公司主席祝義材一連出席三場電話會議至凌晨。他多次指出,公司「基本面無變化,有些傳聞毫無根據」。管理 層也回應市場憂慮公司的賬目問題,指出國際會計師事務所畢馬威一直為公司的核數師,上市至今未有發現任何問題。為增強投資者信心,祝義材表態道,不論其本 人或公司,均有打算回購雨潤的股票。

  雖然花旗的一份分析報告指出,雨潤的資本支出的確較同行要高,較高的資本支出和高毛利率不可能持續,公司應披露更多有關資本支出的細節,令投資者信服。但從公司當前的經營狀況看,也並無與股價大跌匹配的動向。

  祝義材在分析師電話會上指出,今年上半年公司營業額大幅增長,主要受惠於生豬價格的上升以及本集團屠宰量的增加,只不過毛利率輕微受壓。

  瑞信的報告即提出,對於審計質量,假定該機構假設並無欺詐,而政府補貼,瑞信則相信有關補貼持續多三至五年。據此分析,報告維持其「跑贏大市」投資評級,目標價34港元。

  6月29日和30日,雨潤股價分別反彈6.81%和5.8%,展現出「收復失地」的趨勢,反映對中概股「一刀切」的不信任的投票出現變化,部分境外投資者開始轉趨理性。不過,新的方向遠未清晰。

信任危機

  在二級市場上,雨潤反映的負面情緒仍十分普遍,包括對中國民企公司管治的擔憂,美國市場中概股板塊的大範圍下挫,以及涉及「變通」商業原則的支付寶事件(參見本刊2011年第24期「支付寶考驗」)發生,多重因素疊加,催生了對中概股,尤其民企股的信任危機。

  「我原本以為在這個行業不會再次到千倍PE的互聯網股了。」 景順(Invesco)亞洲首席投資總監陳柏鉅對財新《新世紀》記者表示,前期在美國市場風生水起的互聯網中概股,不少緣於中國市場與國際市場的人為分隔,「並不是新的概念」,這讓追捧本身充滿泡沫。

  「上市後,60%中概股第一季度盈利不達標,CFO(首席財務官)、審計師辭職,兩年後在納斯達克除名。這些不是反映中國經濟,也不是反映中國股票的發展,而是給外國人印象:中國股票市場很不負責任(cowboy),發行人圈錢以後就逃跑。」 陳柏鉅說。

  這正給了渾水公司等機構以機會。6月28日,在美國上市的中國公司展訊通信(NASDAQ:SPRD)受到渾水公司質疑,盤中一度大跌33% 。但渾水公司只是向展訊董事長發出公開信,並非詳細的研究報告。

  這封公開信要求展訊解釋融資4400萬美元前夕CFO離職、2010年展訊在中國內地增長情況以及某些產品銷量、運營現金流賬戶突然增長等問題。這些質疑在專注投資中國的人士看來,了無新意,但市場仍反應劇烈。

  「渾水公司的確攪渾了市場。」在多位接受採訪的投資者看來,部分中國企業確實存在公司管治的問題,但已不是一朝一夕的問題,然而在這個信心脆弱的市場,任何的事情都可能被無限放大,更易為對沖基金利用於套利。

  境外投資人對於中概股的不信任,也直接反映到基金的業績上。國際知名基金經理安東尼·波頓 (Anthony Bolton)在中國市場不盡理想的業績表現,在一定程度上就受此影響。「波頓投資的一些中小公司,可能有沒有真正的生意都不清楚。」有投資人士評論說。

  兩年前放棄退休,接管富達中國特別時機基金(China Special Situations fund)的波頓曾說,「全球可能再也看不到(中國)這樣的機會了」。 但到目前為止,所謂的機會並不如他此前所設想的那樣彌足珍貴。波頓早前致信股東,稱這只中國基金的業績令人失望。從年初到6月27日,這只中國基金股價下 跌約18%,基金資產淨值下挫約13%。而同期該基金的比較基準MSCI China 指數跌幅約為4%,這意味該基金年初至今跑輸約9個百分點。

  截至5月31日,該基金持倉中15%為在美國上市的中國股票,A股和B股,總共持有12%,H股持有4.5%,紅籌股持有10.2%。而其他在 香港上市的中國股票佔比48.2%。根據基金5月31日的月報顯示,其持有的前十大股票之一、持倉量到2.4%的霸王國際(01338.HK),也曾受到 媒體關於公司管治的質疑,該股股價,從年初至今已經累計跌幅超過45%。

  交銀國際的數據顯示,在今年上半年,全球市場漲幅位居前10的市場以發達國家為主, 而中國市場位列11,年初至今上證綜合指數跌4.27%,同期,MSCI世界指數則漲了1.52%。更為重要的是,前些年一直作為中概股最重要後盾的宏觀經濟走勢判斷,也趨於悲觀。

  「我擔心中國的通脹名義上雖然可以控制,但實際上可能控制不了。」一位亞洲共同基金的投資總監對財新《新世紀》記者說,「在中國,理論上,不會有硬著陸,即使經濟硬著陸,也許多放點貸款,炒炒股市,讓你感覺好像沒事發生。」

  目前,外國投資者正普遍關注,9月之後,中國會否出台新的宏觀調控政策。他們擔心,如下半年通脹壓力仍然不能明顯回落,政府無法放鬆宏觀調控政 策,使得經濟增長明顯放緩。此外,全球經濟尚未明朗,而2012年,不少國家和地區都將進行換屆選舉,這加劇了投資者的謹慎情緒。

  在投資操作上,表現已頗為明顯。一名市場知情人士透露,一家大型美國對沖基金,最近已要求削減其東南亞各地區的投資金額,「不管你怎麼賣股票」,統一削減10% 。

  一名國際投資者坦陳:「我仍然在賣出中國銀行股,儘管我知道這個板塊已經超賣,現在已經很便宜了,但是消息面未有轉好。」另一名美國大型對沖基金的投資經理則向財新《新世紀》記者表示,「我認為現在一些優質的中國股票還是可以買的,但我不會馬上買,而是會觀望。」

不投IPO

  二級市場的表現也正在產生多米諾骨牌效應。企業在一級市場的融資進程受阻,作為賣方的投資銀行家,也與基金經理一樣,對今年下半年的業績也備感壓力。

  另一方面,新股發行的暫緩,更影響私募股權基金的退出計劃。

   「我們在美國上市的中國企業的項目已經全部暫緩,而香港的部分項目也已推遲。」一位美資投行的高管向財新《新世紀》記者說。

  根據數據商Dealgoic統計,今年以來,亞太地區共有55家公司取消了IPO,規模最高達84億美元。今年上半年亞太地區被取消的IPO數量,以半年為一個時間段來衡量,是2000年以來的第三高。

  高盛亞洲融資部門負責人Daniel Dees說,今夏IPO市場可能不怎麼活躍,現在就看秋季會有多大程度的提高了。他說,高盛手頭積壓的交易已經越來越多。

  在香港IPO市場,本年度最受矚目的項目,光大銀行H股發行,已推遲了原訂路演的時間,而預路演結果顯示,海外投資者對其估值已接近銀行股估值 的歷史低點。知情人士向財新《新世紀》記者透露,海外機構投資者給出的報價區間約為PB的1.1-1.3倍,多數在1.2倍以下,遠低於光大預期的 1.5-1.6倍。

  多只新股也宣佈暫緩在香港的IPO。中國運動服生產商浩沙國際,取消了最多融資2.11億美元的IPO計劃。中國服飾控股也推遲其籌資規模至多2.99億美元的香港上市。做出同樣選擇的還有內地鐵礦石生產商中國罕王。

  對外宣稱的推遲上市理由,無不是因為市場波動。有接近交易的人士指出,有計劃上市公司的國際配售部分,未達1倍認購。部分公司由於沒有迫切的融資需求,暫緩IPO並不影響公司的營運,但亦有公司的財務狀況將因此受累。

  由於目前中國內地中小企融資困難,此前推遲上市的中國光纖準備於7月重新籌備上市計劃。接近交易的人士向財新《新世紀》記者透露說,再不來香港集資,恐怕公司會出現現金流問題。

  但一名國際投行的股票資本市場主管指出:「現在外國投資者有錢不敢投。」他向財新《新世紀》記者表示,不久前於紐約會晤六位基金經理,「有四位說不投IPO,即使要投,也是要非常低估值,低得已經不合理。」

  Dialogic的數據顯示,今年在香港上市融資規模超過5000萬美元的20家公司裡,截至6月26日,已有14家的股票價格低於發行價。 6月20日,翔宇疏濬(00871.HK)首日掛牌即跌逾23%,可能成為今年最弱新股,新秀麗(01910 .HK)上市第一天跌10%。

  技術層面上,由於此時臨界半年業績總結時點,未免影響基金半年業績,基金經理大都不願冒風險。

  「IPO依然可以成功, 但一定要有好的投資故事和有吸引力的估值,」摩根大通亞洲(除日本)股票資本市場部聯席主管孫台維對財新《新世紀》記者說,目前不像2008年,全球觸發贖回潮,「現在資金總量沒怎麼少,只是投資人都不敢輕舉妄動。」

  業績不濟的波頓最近也致信股東說,儘管短期中國股票會有壓力,但是以目前較吸引的估值,仍期待資金會開始流回新興市場。

  一名美國長線基金的基金經理判斷說:「我覺得中國粗放型的擴張模式已經走到盡頭,真正的壞消息還沒有來。」但微觀機會可能從宏觀的失望中萌生,「雖然現在不是入市的時機,但是到了可以看股票的時機了。」

中概 概股 遭遇 信任 投票
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金融靠信任 蔡東豪

2011-7-7  NM




內地民企掀起造假風暴,股價全線 下跌,不少基金愛股股價下跌逾五成。這場民企股災有愈演愈烈的趨勢,每日都傳出最新造假名單,投資者到了驚弓之鳥的地步,不少投資者採取君子不立危牆策 略,不理會民企的基本因素,選擇走為上策。這場風暴最先在美國出現,無意中帶出了美國和香港對企業申請上市的審批制度的差別,間接替港交所做了正面宣傳。 原來已有逾三百間民企在美國上市,這數目等於在香港上市公司總數五分之一,一個疑問立即湧現,這些民企為何不在內地或香港上市,老遠走到美國?內地的上市 程序複雜,牽涉政治和人際關係等非經濟因素,不選擇在內地上市尚可理解,但香港是內地企業集資最成熟的市場,這三百間民企為何不選擇在香港上市?

美 國和香港兩地市場存在着一些差別,例如科網股在美國能取得較高的估值,因此,大部分內地科網股都選擇在美國上市,但科網股以外的民企捨香港而選擇美國,應 該已為美國投資者響起警號。這場造假風暴對民企日後在美國上市,可能會引發根本性的改變,例如上市審批基準、披露水平等,而最簡單的改變應該是,美國投資 者跟民企管理層見面的第一個問題是:「你的故事這麼動聽,點解不在香港上市?」在香港上市當然不代表有免死金牌,民企風暴近日已殺到香港,日前大型內地食 品股雨潤便發生暴跌事件,原因跟涉嫌造假有關,相信類似個案會陸續出現。面對造假指控,民企管理層一方面回應指控,另一方面搬出陰謀論,指外國勢力以不公 平手段進行有組織抹黑行動,打擊無辜的民營企業家,屬於卑劣炒作行為,旨在謀取金錢利益。我相信「無良大鱷」、「中國人歷史苦難」、「中國人要團結」等字 眼即將會出現。由內地政府到企業到個人,任何指控涉及外國人,即時反應必定跟陰謀論有關,即是錯一定不是自己,一定是別人把錯加諸自己身上,因此自己才是 受害者。假如雨潤及其他捲入造假風暴的民企,真的可能是受害者的話,它們是被內地金融系統的一個嚴重缺陷所累。

 

人與人,企 業與企業之間,都存在着一個契約,這契約叫信任。信任在內地脆弱至極,在很多領域根本不存在。信任在金融領域特別重要,一宗幾億美元的交易,交易員在電話 中的一個Done字,就作實算數;一宗幾百億美元的上市,就是靠一本叫做招股書的文件。Done字和招股書當然只是表層,表層以下是一個建立在信任上的制 度。投資者憑招股書購入新上市公司的股票,因為他們相信招股書代表着的法律制度。這個法律制度並不關乎陳總李總的個人保證,它是經過幾百年千錘百煉建立起 來,你信,我信,即使出現糾紛,你我都信有一個公平的司法系統存在,根據透明和清晰的法律去解決問題。內地社會欠缺信任,人與人,企業與企業之間的契約建 立在人治關係之上。一宗交易的合法性不是取決於內地法律制度,而是來自地方政府或個人的承諾。在內地有問題出現的時候,當事人即時求救的,一定是陳總李 總,並不是內地法律。造假風暴中,國企大都不受牽連,投資者的心態是,雖然國企未必全是乾淨之軀,但即使出事,多數不會弄至爆煲,因為政府會出手相救。投 資者相信國企不是因為國企特別正直,而是爆煲指數較低。內地金融系統除了建立在人治關係上,另一特徵是政府擔保的重要性。政府選擇擔保誰,以什麼擔保,完 全是黑箱作業,無制度可言,因此內地政經界的貪腐現象來得理所當然。一個沒有信任的金融系統,是一個畸形的系統,在這畸形系統能夠突圍而出者,就是看穿這 系統的缺陷,懂得在漏洞中把握機會。突圍者包括利用資本市場融資的民企,和習慣了虎口餘生的投資者,但突圍者也要接受這系統的脆弱,Live by the sword, die by the sword。雨潤和其他被捲入造假風暴的民企要知道的是,投資者此時選擇不再信任你們,你們不用太敏感,因為他們從未真心相信過你們。

蔡東豪

現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。


金融 信任 蔡東 東豪
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用塑化劑的廠商 太信任上游?

2011-7-25  TCW




編按:陳其一在惠普公司首創行為經濟學的實驗室,這在企業史上是前所未有的創舉。他對於人類行為極富開創性的研究和實驗,為惠普公司帶來明確實效,證實只需要改變一些條件和狀況,即能讓人的行為大有改變,也讓惠普公司輕輕鬆鬆省下數百萬美元的成本。

在本書中,將告訴你如何以科學的方法,來處理一些實務問題,足供任何規模的企業做為參考,進而為機會和獲利開展出全新領域。

二○○七年八月十一日,五十二歲的香港企業家張樹鴻在他公司的廠房倉庫上吊身亡。過去他主持的利達公司,一直是全球最大玩具廠商美泰兒公司 (Mattel)的供應商,全盛時期,利達公司聘用員工超過五千人,還有三家工廠負責製造生產。但在美泰兒公司發現芝麻街等卡通玩偶的油漆塗料含鉛量超過 標準後,一切就破滅了。這個嚴重的問題牽涉到美泰兒公司的八十三種產品,總共大約有一百萬個玩具流入市面,還有三十萬個已經售出,迫使美泰兒公司在二○○ 七年宣布全面回收這些玩具,十足丟盡了顏面。最後,美國消費者產品安全委員會裁定美泰兒公司須罰鍰二百三十萬美元。美泰兒公司除因回收損失三千萬美元外, 其商譽損失更是難以估量。這件事對於美泰兒公司來說可真是不幸,但對張樹鴻而言,才真正是個致命的災難。他的利達公司不但一向只跟美泰兒公司做生意,在中 國政府撤銷他的出口許可之後,這家沒有國內市場的企業就只有死路一條了。

為什麼累積聲譽長達十五年、美泰兒公司最信任的供應商之一,會用有毒的漆料來製造玩具呢?後來發現,那些漆料是張樹鴻向他最要好的朋友開設的公司購買的, 而製造漆料的顏料又是那位好朋友向另一家供應商購進的。那家跟美泰兒公司隔了三層、提供顏料的供應商,正是問題的根源,因他們使用便宜的含鉛溶劑來稀釋。 張樹鴻並不知道上游廠商在搞鬼,他知道的話,這場災難也許會到此為止,不會向下延燒,但他沒想到這個環節會出錯,於是他相信自己的朋友,而美泰兒公司則相 信他。

愛荷華大學的喬伊斯.伯格(Joyce Berg)領銜三位經濟學家,設計一個聰明的遊戲,用於檢驗信任和可信賴度。

誘因,決定說謊的可能

當你來到實驗室後,要選擇扮演兩個角色當中的一種,即投資人(委託人)或受託管理人。不管你選擇扮演哪一個,只要你到了實驗室,便可以得到十美元,而且你還有個機會,可以在另一位玩家的幫助下增加獲利,但你跟另一個搭檔的玩家不能相互交談。

你委託對方一美元,受託管理人可以決定回饋你三美元、二美元、一美元,或者乾脆分文不給。這個實驗要判讀的數據是,你會從十美元中委託多少錢給對方,這是衡量你對那個陌生人的信任程度;受託管理人又決定回饋多少錢給你,這是衡量那個人的可信賴度。

如果你非常相信對方,而對方也絕對值得信賴,在兩相配合之下,你們的錢會從原本的二十美元(每人十美元),增加為四十美元(你的十美元增為三十美元,再加 上對方原本得到的十美元;假設對方決定公平均分,每人可得到二十美元)。如果你不是那麼信任對方,委託的金額較少,那麼不管受託管理人回饋你多少,都不會 跟全然信任一樣多。

這個遊戲巧妙捕捉到信任的基本面向,即在一個經濟交換的關係中,越是信任便能創造越多財富。不過,我們說信任可以帶來繁榮,並不是說盲目的信任也同樣有 效。不管是在實驗室裡、美泰兒公司回收事件、馬多夫詐欺案,或各式各樣所見的背信詐欺中,都能看到,信任只會導向剝削濫用。對於信任要到什麼程度才適當, 同時牽涉到幾個面向,包括意圖和能力等方面。

但是當人們考慮信任的問題時,通常只關心意圖那一面。我們的思考通常是,這個商家是否誠實,會不會欺騙我?

雖然意圖良善與否很重要,但光有良好意圖也才完成一半而已,假如能力不足以發揮,那麼這個良好的意圖也得不到好的結果。

如果特定情境中的能力和意圖會影響可信賴度,那麼任何會影響到能力和意圖的因素,自然也會影響到可信賴度。誘因通常具備強大的力量,但它對「能力」的影響 則很有限,例如給你五百美元,要你單手舉起一噸重的石頭,假若你辦不到,那麼就算給你一百萬美元也照樣沒辦法。事實上,誘因在支配「意圖」上非常有力,不 管是令它為善或為惡。

以美泰兒公司回收事件為例,由於維持低價的壓力很大,整條供應鏈上的各個廠商的利潤都很低,因此抄捷徑、走偏鋒的誘惑便十分吸引人,於是供應商最後選擇了 含鉛的便宜顏料。漆料製造商原本是利達公司老闆的好朋友,雖然他沒幹什麼壞事,但並未對顏料進行查驗,就直接拿來生產漆料;同樣的,生產玩具的利達公司並 未查驗漆料,就塗在玩具上頭;美泰兒公司在將玩具送入市面、賣給消費者之前,也不曾查驗成品。同樣的,這些人如果在不同的經濟情境中,具備比較好的誘因條 件時,也許就不會有人做出同樣的事情。退一步來講,如果在原本的條件下,美泰兒公司或負責生產玩具的利達公司察覺到,這個生產結構中存在著強烈的欺騙誘 因,這兩家公司對於上游廠商便不致過度信任,也就不會疏忽查驗的步驟,從而在造成許多傷害之前便能發現問題。

資訊,影響信任的程度

這個商業情境是如此設計的,假設你經營商店,販售的東西是從一家製造商批來,製造商需要知道你未來三個月的銷量預估,它才能設定產能,並且知道該向自己的 供應商購進多少原料或零件。由於你比製造商更接近末端消費者,因此更適合預估未來的需求。現在,製造商要求你提供需求預估,你會怎麼說呢?

雖然產能設定過高,會讓製造商負擔更多成本,但是對你而言根本毫不相干。事實上,提供一個偏高的預估數字比較符合你的利益,因為未來不管你怎麼下訂單,製造商都有貨品給你。但一個精明的製造商明白你有很強的誘因膨脹需求預估,自然不會完全相信你。

但各位也一定明白,現實世界並不是這樣子,人們常常彼此信任,即使是在賽局專家認為不該相信的情況下亦然。這種偏向於相信的人性,即使是空話,我們也會相信,其實還是有點道理的。

但事情變得有趣的地方就在這裡,實驗顯示,信任和可信賴度取決於一個不太明顯的因素,即是零售商對於未來需求到底知道多少。當雙方都瞭解需求水準比較穩定 時,製造商會更信任零售商的資訊。比方說,米的需求比電視遊樂器穩定多了,因為米的需求比較穩定,零售商對於需求的判斷自然也會比較精確。結果,實驗發 現,他在提供預估時誇大的成分會比較少。因此,販售米的零售商所提供的數據,自然會比販售電視遊樂品的商家更可信賴。

在這個設定的情境中,還有一點很重要,就是你們兩個的利益並不完全衝突,雖然誇大需求預估時,製造商要負擔成本,而你不必,但是站在製造商的角度來說,他 也希望自己有足夠的存貨可以滿足你的需求,在這一點上,雙方的要求是一致的。由於這一部分的共同利益,你跟他之間便存在更多相互信任的誘因。

不過,人們都善意的分享正確資訊嗎?我們在進行實驗時,雖然很小心的控制在同一個時間裡只允許一樣變數,但很可能有其他變數在運作,現實世界的情況通常就 是如此。比方說,這個上下游之間的關係可能是競爭的,或是多家零售商在進貨上也可能陷於競爭態勢;或者,相反的,雙方都擁有長期而成果豐碩的歷史,那麼他 們維持聲譽的誘因也會比較大;也或者,雙方簽有正式契約,這也是個誘因。當你要決定該相信到什麼程度時,這些誘因都要考慮進去。 (本文摘錄自第六章)


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林百里、施崇棠最信任的創業投資家

2011-8-1  TWM




從艋舺少年到

數十億身價的創投天王

對大多數人來說,創投業是一個既陌生又帶點神祕色彩的行業,但其總能搶先一步挖掘好公司,獲取豐厚報酬的投資策略,又令投資人十分好奇。

被稱為「創投天王」的張景溢,是目前國內唯一在兩岸投資成功的創投業者,他獨創的「產業鏈價值投資法」以及「天龍九部」投資術,正是他致勝的祕訣。

本刊獨家取得張景溢的專訪,一窺低調天王挖掘鑽石股的心法。

撰 文‧吳美慧 研究員.葉揚甲六月底,在一場講座上,來自中國的講者正賣力剖析中國內銷通路的機會;台下,聽眾聚精會神地聆聽,其中,一位坐在第一排的聽眾 除了專注聽著演講人的分析外,還不時低頭翻閱手邊的資料,一一印證相關資訊。可能連台上的講者都不知道,這位認真的聽眾就是手握十億美元,隨時在找尋投資 標的的「創投天王」張景溢。

對大多數人來說,張景溢這個名字是陌生的,但他在兩岸創投界可是赫赫有名。他成立的創投基金,年投資報酬率超過 三成,九年賺五倍,成績傲人;而他領導的華威國際集團,更是至今進軍中國投資,唯一績效斐然的台灣創投業者。他精準挑選公司並賦予投資標的新價值的能力, 讓廣達董事長林百里、華碩董事長施崇棠,放心把超過一億美元的資金交給他操作。此外,更有美、日、歐洲以及新加坡的政府基金等超級A咖,捧著錢要投資他。

求學這堂課

漫 長求學路埋下深厚人脈種子在創投領域,張景溢不是出道最早,也不是輩分最高的一位,與第一代的創投業者普訊柯文昌,或是聚鼎科技董事長張忠本相比,他算是 後輩;但他繳出的成績單卻讓前輩們刮目相看,成了現階段創投業最亮眼的明日之星。他在中華開發任職時的長官張忠本,以「認真、用功」來形容這位昔日部屬; 台灣購併與私募股權協會祕書長楊正秋則用「低調、話不多,但卻願意大方分享」,一針見血地剖析出張景溢在創投業勝出的關鍵。

剛滿五十歲的張 景溢,給人的第一印象就如同隔壁鄰居般親切,襯衫、西裝褲,拿著智慧型手機與iPad 2,一派標準金融業的打扮。訪談的過程中,他總是認真傾聽,懇切且專業的回答每一個他能夠答覆的問題,甚至連創投業如何尋找投資標的的「商業機密」都願意 大方公開。低調的他,幾乎不接受媒體採訪,所以問及私領域或是股東的問題,他總輕聲地以「這應該不是你想採訪的重點」帶過。或許就是這樣謹守分際的態度, 讓股東安心地投資他成立的基金。

從小在台北市萬華區長大的張景溢,少年時期喪父,靠著媽媽做生意拉拔長大。為了減輕媽媽的負擔,國中畢業 後,他選擇當時還未改制的台北工專五專部電機科就讀。或許血液中流有媽媽做生意的本領,當兵回來後,決定「棄工念商」,考上中興大學夜間部企業管理系,半 工半讀。這一念,念出興趣來了,後來還考上政大企管所,最後還拿到上海交通大學企管博士學位。

一般人從高中念起拿到博士學位,大約要花十來 年的時間,張景溢可是費了二十五年時間才完成;但這段曲折的路沒有白走,每一個階段都為他埋下人脈的種子。在專科時代,華碩總經理沈振來、前廣明光電總經 理簡貞介是他的同班同學;在政大企管所就讀時的同學,張志成、胡斌成等人,成了他後來創業或是一起工作的夥伴。在將事業的戰線從台北拉往中國時,為了徹底 了解中國市場,張景溢工作之餘,一邊在上海交通大學念企管博士,一邊設立「華威盃」MBA亞太區創業大賽,藉此找到值得「創造價值」的標的。

工作這堂課

不 挑工作,因此了解各種疑難雜症從念書到工作,張景溢的每一個過程可用「扎實」兩個字來形容。自承對產業研究有興趣的張景溢,在政大念企研所時,對研究集團 企業有濃厚的興趣,畢業論文也選擇「集團企業多角化策略形態對內部上市公司財務績效與股價報酬之影響」為研究題目。為了要拆解集團企業對每股盈餘的影響, 他把民國六十年到八十年的數據變化逐一摸透,並把集團企業各家子公司的財務數字,一個個鍵入電腦建檔。幾萬筆數字的建檔,這是多麼浩大的工程?但他很有耐 心地按進度執行,並進行迴歸分析。張景溢花了兩年時間徹底了解國內集團變化,並將各個集團的消長更迭深化腦海中,也為他日後從事創投業奠下扎實基礎。

這 樣的精神,他到中華開發服務仍持續著。民國七十九年,張景溢進入中華開發工作,是他踏進創投領域的敲門磚。剛進去的前六年,他負責投資部門後台管理,協助 第一線找投資案的同事處理投資作業。當時的長官張忠本用「他什麼工作都做」來形容張景溢不挑工作的態度。「媽媽教我不要挑工作,要認真做,不然我就沒工作 可以做了。」張景溢謙虛地訴說當年的工作心境,也不經意地透露出,他和母親之間的深厚感情。

因為不挑工作,許多有「疑難雜症」的公司,成了張景溢服務的對象;也因此各產業、各公司的營運特色,甚至是失敗的歷程,他都看得比別人更多。這些別人的經驗在他的腦海中成了印記,也成了他日後挑選投資公司的最佳範本。

由 於工作認真,加上工科背景,張景溢被張忠本指派協助處理台積電與世大公司合併案。這個案子,讓他從後台走向前台,清楚地了解合併案的操作模式,他也因此被 高層注意。嚴格來說,若沒有世大合併案,張景溢迄今恐怕還蹲在中華開發工作;若沒有張忠本的提攜,張景溢也不會有機會成為今日的他。若說中華開發的工作經 驗開啟張景溢踏進創投之門,「失敗」,則是讓他登梯邁向成功的關鍵。

創業這堂課

嬰幼兒用品店的失敗學到經營難 處「失敗給我人生最好的經驗。」張景溢說。原來,他準備離開中華開發時,為了要給媽媽一個驚喜,花了百萬元在住家附近開了一家嬰幼兒用品店,準備讓媽媽經 營。等到裝潢好,滿心想要得到媽媽讚許的張景溢,沒想到擅長做生意的媽媽一到店裡,瞄了一眼只說:「這樣的店不會賺錢!」自此就不曾再跨入店裡一步,頭已 經洗下去的張景溢只好接手經營。

為了達到經濟規模,及解決人力支援問題,張景溢還開了分店,沒想到卻越做越錯,只好關門大吉。「書本上念的 跟實際有很大的落差。」張景溢感嘆說。一路念企管,加上在中華開發服務多年的經驗,自認開店對他而言應該不是太難的挑戰,但沒想到,許多料想不到的事接連 出現,尤其是競爭對手,根本不如想像中單純。

初期,張景溢評估,開店後的競爭對手是奇哥、愛的世界、麗嬰房,這種嬰幼兒用品連鎖店;開店後 才知道,百貨公司、附近的菜市場,甚至是對面的西藥房,都是他的競爭者。撐了一年半,生意毫無起色,他把在中華開發賺到的四、五百萬元員工認股統統賠上, 店也宣布關閉。多年工作所得賠光光,不心疼嗎?「不會,我只是覺得我在當下全力以赴、認真去做,我一點也不心疼,但真的學到很多。」多年後,談起過往的失 敗紀錄,張景溢仍樂觀地坦然以對,並奉為人生最寶貴的經驗。

創投這堂課

掌握電子產品輕薄化趨勢迭創佳績短暫的老闆生涯,學到了管理及失敗的經驗,讓張景溢日後跨入創投界,尋找投資標的時,總能與創業者產生共鳴。

生意失敗讓張景溢興起重回老本行的念頭,在東陽董事長吳永豐的協助下,民國八十九年轉戰中華國際投資公司(華威國際科技顧問公司的前身),正式成為「創投人」。而在成為創投人之前,一段淵源,為張景溢奠下深厚的人脈基礎。

民 國八十七年底,有「光碟機教父」之稱的簡貞介,因與當時的老闆源興總經理溫生台理念不合黯然離開。此時,張景溢覺得同學的專長還有發揮的空間,遂把他引薦 給林百里。聽了簡貞介的簡報後,林百里決定投資成立廣明,而鎖定的薄型光碟機產品,剛好搭上筆記型電腦朝輕薄短小發展的趨勢,加上有廣達的訂單做後盾,廣 明業績因此大幅成長,後來股票掛牌,股價一度衝上二百多元。

「廣明案」讓林百里對張景溢刮目相看,日後並成為華威國際集團主要股東,幾個重要的投資案,如晶門科技等,都有林百里的身影,林百里對張景溢的信賴由此可見。而林百里對張景溢的信任,不僅僅是拿錢投資他,甚至連兒子有意跨入創投業時,都要他師法張景溢。

除 了得到林百里的信任,張景溢能夠贏得施崇棠的信賴,「景碩」則是關鍵。在民國八十七年前,景碩前任總經理郭明棟(現為景碩董事)還在耀文擔任總經理時,大 力看好IC載板發展前景,極力遊說公司把營運觸角跨足IC載板領域。由於IC載板是資本密集、技術密集的產業,對耀文來說是極大挑戰,儘管機器設備買了, 但遲遲不敢生產。在彼此對營運看法不同下,郭明棟決定離開耀文另行創業。

十年前,IC載板在國內還算很新鮮的產業,對郭明棟的計畫有興趣的 人不少,但願意出手的人不多。張景溢觀察到,IC載板在電子產品朝輕薄短小發展的趨勢下,有機會成為明日之星,遂把郭明棟引薦給施崇棠;華碩經過多方評估 後,決定投資景碩。三年後,景碩成了華碩的金雞母,每年為集團貢獻豐碩的轉投資收益。

張景溢能夠成功引薦廣達投資廣明、華碩投資景碩,都是來自於他對產業的熟稔。他熟悉電子產業上、中、下游的各個環節,找出各產業可以切入與發揮的空間。他清楚電子業未來的發展趨勢,眼光加上判斷精準,讓張景溢把產業鏈價值投資法發揮到極致。

成功這堂課

用 整合資源方式提高成功機率一位參與投資張景溢成立基金的南部某公司林姓負責人回憶,七年前張景溢透過銀行業的朋友邀請他投資旗下基金。談到第二次,林老闆 感覺「對了」,二話不說立即掏錢投資。林老闆口中的「對了」,就是「機會」對了。目前國內的創投業者都是在「等機會」,等待投資機會出現,張景溢的「產業 鏈價值投資法」卻是在「創造機會」;對「機會」的認定不同,創造出來的效果有如天壤之別。

張景溢是如何創造機會?長期觀察張景溢投資模式的 林老闆舉例說,「一個產品裡面有很多零件,如果我是知道產品的人,我去採購關鍵零件,買完裝置、裝配後,再拿去賣。如果採購的金額超過二十億元,那就是一 門生意。」一家公司,只要資金、技術、市場到位,就可以經營得起來,張景溢只要找齊這三項,一家公司就誕生了。林老闆說,「張景溢就是有這個能耐,能夠找 到技術、資金,還有市場」。廣明、景碩就是最好的例子。

在華威國際集團投資的案子中,類似廣明、景碩的案例不勝枚舉。若要以張景溢的戰功來 看,在香港掛牌的晶門科技、市場喧騰一時的晨星半導體,都是他的戰績。以最近的晨星來說,華威國際集團投資三年多,平均每股持有成本二十元,算起來,投報 率高達十.五倍,創造出創投業者無人能及的高投報率。

除了「產業鏈價值投資法」外,張景溢投資公司時,總會運用外部資源彌補公司不足,利用「整合資源」方式,讓小雞快速且穩健地長大,這就是他投資的標的,成功機率能夠贏過別人的撇步。最顯著的例子就是他把軟板上游產業整合效益發揮到淋漓盡致。

早 年,台灣印刷電路板公司以生產硬板為主,在電子產品走向輕薄化之下,軟板的角色將日益吃重。看到這個機會點,張景溢開始投資軟板領域,並一口氣投資了軟板 從上游到下游各個區塊的公司,如生產軟板所需要的軟性銅箔基板的台虹、華鵬,生產軟板的台郡等。雖然有些公司在成長的過程中,不幸「夭折」或是營運表現不 如預期,但只要有幾家公司能夠順利掛牌,就算功德圓滿。

中國這堂課

設立產業研究院踩穩中國投資的腳步在深知產 業是投資成功的精髓下,張景溢在民國九十一年決定轉換投資跑道,到中國投資時,就大膽採用「逆勢」操作方式。有別於其他創投公司盡快設立辦公室,快速找到 投資案,他則是「細火慢燉」,先設立產業研究院,十四名員工清一色都是中國籍。他認為,自己沒有國際經驗、沒有在地元素,設立產業研究院可以快速了解當地 市場,以及消費者想法。成立一年後,錢不斷地燒,也沒有出手投資一個案子,但張景溢一點也不著急,他還在暖身、等機會。

民國九十二年下半 年,一支國際大型基金準備投資中國,找上華威國際集團,對方調查了華威國際集團一年,不只看財務報表,還看策略、團隊、投資方向,也了解華威國際集團的對 手、客戶,以及歷史績效與現在表現,等到放心合作時,已是民國九十三年了。有了這筆數千萬美元的資金,華威國際集團在中國的投資得以開展,一出手的確也讓 人眼睛一亮。

研究中國一年多,張景溢看到了教育市場將在中國蓬勃發展,加上美國又有教育機構掛牌上市,所以,華威國際集團在中國的第一個投 資案就是「安博教育機構」。這家公司沒讓張景溢丟臉,去年八月在美國那斯達克掛牌,是中國第一家在美國掛牌的教育機構。張景溢趁勝追擊,一口氣在中國投資 了七個教育機構的案子,顧客年齡層囊括零歲到二十二歲,準備賺足中國的教育財。

有人估算,經營事業有成的張景溢,目前的身價應超過數十億元 台幣,但從他身上卻絲毫感受不到富豪的身段。一位同事透露,張景溢除了大方讓每位同事分享紅利外,開會時,即使他很生氣,也只會情緒平靜說:「如果再不改 變,我們就會活不下去。」讓團隊工作十分和諧。此外,他在台灣、中國都成立慈善基金會,不僅捐助善款,還偕同太太身體力行地參加活動,幫助需要被幫助的 人。

現在,張景溢維持媽媽交代的「低調」風格,不打球、不喜應酬,穿梭在兩岸開會、看案子之餘, 閱讀是他生活的樂趣。他喜歡看書,也會把看到的好書推薦給同事;哪天,你在機場候機時,若遇到一位手捧著書苦讀的,有可能就是張景溢。

張景溢

出生:民國50年

現職:華威國際集團董事長

經歷:中華開發投資部

學歷:上海交通大學企管博士

政治大學企管研究所

創投天王的誕生

第一階段

79年~86年

扎穩馬步,累積人脈1.79年進入中華開發投資部,負責投資管理後勤作業。

2.在主管張忠本建議下,受到當時中華開發總經理胡定吾重用,赴世大積體電路擔任董事會祕書,世大順利被台積電合併,落實實務經驗。並與時任世大總經理張汝京有革命情感。

3.在中華開發時期,尋找投資案中,與企業負責人有接觸機會,人脈也因此得以拓展。

第二階段

87年~92年

自立門戶,嶄露頭角1.借助東陽吳永豐等貴人之力,與同學們合資創辦了中華國際投資股份有限公司,後改名為華威國際科技顧問公司。

2.引薦昔日同學簡貞介給廣達董事長林百里,並創設廣明光電。搭上薄型光碟機列車,廣明一度成為廣達的金雞母。

3. 前耀文總經理郭明棟(現為景碩科技董事)有意離開耀文自立門戶,成立IC載板廠,張景溢引介華碩投資設立景碩。

第三階段

93年~

眼光獨到, 揮軍中國看好未來中國市場潛力,91年進軍中國上海設立辦事處,並在93年正式投資,還陸續在台灣、中國與香港三地投資,精采戰役包括:

1.晶門科技

2.台郡科技

3.台虹科技

4.晨星半導體

在中國的投資從IT轉至教育、農業與醫療器材業等。

四獨家心法締造輝煌戰績

發掘產業缺口

電子產品往輕薄短小發展時,能讓產品「縮小」的零組件或是技術就很重要,例如軟板、真空濺鍍技術。

樂於與夥伴分享

願意提供高額獎金與分紅,讓團隊願意努力發掘好案子。

主導公司營運

惟有主導公司營運,才能夠「整合資源」,讓公司效益極大化,例如擔任台瀚科技董事長、台虹創辦人等。

嗅出未來趨勢

在台灣,隨著觀光人口與收入增加,服務與文創業前景看好。在中國,收入增加與少子化趨勢下,新農業與教育行業大有可為。


百里 、施 施崇 崇棠 棠最 信任 創業 投資家 投資
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盛大文學旗下「晉江文學城」捲入信任危機

http://news.imeigu.com/a/1324225503691.html

「晉江文學城網站又開始抽風了吧?」近一個月來,不斷有網友對這家以往「很規矩」的老牌網絡文學網站議論紛紛。從10月開始,晉江文學城頻繁出現技 術故障,收費混亂、管理層「失蹤」等狀況不斷,致使大批作者開始逃離,讀者也紛紛流失。這個國內最早的網絡文學網站似乎開始被大家拋棄。

網站「抽風」作者罷工

於2003年成立的國內知名網絡文學網站晉江文學城,近日陷入一片混亂。從今年10月開始,該網站頻繁出現技術故障,致使文學作者無法更新自己的文章、讀者無法正常登錄、閱讀等問題,引發網站簽約作者和大部分讀者不滿。從11月開始,晉江文學城的混亂現象不斷升級。

晉江文學城簽約作家小張對此頗為無奈。他向記者介紹,大約在11月底,晉江文學城又一次出現嚴重技術故障之後,突然添加了大量頁面彈出廣告,同時網站比以前更加不穩定,很多文章點擊閱讀時都會出現「作者已刪除文章」字樣。

「最過分的是,晉江文學城在收費上經常出錯。」小張表示,由於網絡頻繁出現故障,網站充值系統失靈,很多讀者充值進去的錢似乎瞬間歸零,無法使用了。

在這種情況下,部分憤怒的作者和讀者利用各種途徑表明自己的不滿,個別熱門連載作者甚至冒險以罷寫抵抗,希望通過這種方式,引起晉江文學城高層注意,儘早恢復網站正常。

官方「失聲」詢問無門

但 是,晉江文學城對網站質量驟降事件一直無人回應。「現在只要上晉江文學城的官網就能看到,意見簿幾乎要被寫爆了,如果說網站高管不知情,一定是託詞。不過 他們一直無人回應倒是真的。」一位已經參與罷寫的作者告訴記者。另據瞭解,很多人都曾致電晉江文學城公司電話,結果也是一片忙音。

這位作者還告訴記者,他曾經私下與負責自己稿件的晉江文學城編輯溝通,只得到一個詞:「挺住!」

目前,只有晉江文學城副總裁劉旭東通過微博回答作者和讀者的提問。但對近兩個月晉江文學城為什麼出現如此多的錯誤,他也未做出一個詳細的解釋。

直 到本月16日,晉江文學城官方微博才姍姍來遲地公佈一條消息:「近日來,由於網站服務器遷移,導致網站出現了一系列問題,給大家造成了不便,我們深感抱 歉。現在技術部正在加班加點努力解決這些問題,預計在本月可以恢復正常。在此期間我們的客服會努力解答大家的任何問題,請不要受流言所擾。」

「但這不夠。」小張向記者表示,現在他們迫切想知道近期所有真相,也需要得到官方確切回覆。

早已與盛大分道揚鑣?

在晉江文學城陷入危機後,有人猜測,這起事件或許和盛大文學有著某種聯繫。

公 開資料顯示,2007年盛大網絡斥資千萬元參股當時的晉江原創網,並被業內認為是一次共贏的行為。然而近日來劉旭東卻在微博上持續爆料,暗指晉江和盛大的 關係已經走到盡頭。12月3日,劉旭東發微博稱:「某集團也太有才了,自己沒本事搞定外面,就將怨氣發到內部公司。如果事情得不到圓滿解決,我會考慮公開 真相。」

12月14日,他再次發微博稱:「看到很多批評帖子,心裡很不是滋味,之前與SDO(盛大在線)合作,是我們極大的決策失誤。他們從安全到服務,與一個成熟企業相比都還有很大的提升空間。」

另外還有一個細節。在此之前,讀者可以用盛大通行證登錄晉江文學城,但不久前晉江文學城宣佈,此後只能用本網站的登錄號登錄。晉江文學城和盛大點卡的合作在去年也基本終止。

為此記者聯繫盛大文學,但未予回應。同時有接近盛大在線的人士透露,盛大在線不久將會針對此事發出聲明。

作者逃離讀者流失

無論晉江文學城接下來要做怎樣的努力,大批作者逃離,讀者流失已經成為現實。小張向記者表示,已經在晉江寫作超過5年的他和很多人一樣,並不捨得這一平台,但晉江文學城的表現實在令他們失望。

「我是兼職寫作,原本在晉江文學城,每個月能有500元左右的收入,但這幾個月,頻繁的技術故障讓我信心大減,很少寫作,這個月的收入只有區區1.5元。」小張表示,他身邊有些作者正常時候一個月拿3000元左右,但現在拿1000元都很難。

更多的讀者在網上紛紛留言,失望之情溢於言辭。一位「三罷」活動的組織者告訴記者,如果這次「三罷」之後,晉江文學城還是老樣子,他們將徹底與之告別。「但我們不希望鬧成這樣。」他表示。

商報記者 陳傑/文 圖片為網站截屏

(責任編輯:胡濤)

盛大 文學 旗下 晉江 捲入 信任 危機
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多家會員網站遭攻擊 香港金銀場遭遇「信任門」

http://www.21cbh.com/HTML/2012-3-23/2ONDE4XzQxMTk2OA.html

在一個月時間內,旗下兩家會員——中天香港、恆信接連爆發的凍結客戶賬戶事件,使得越來越多的外盤炒金客將質疑的聲音,指向了香港金銀業貿易場這家百年老店(以下簡稱金銀場)。

巧合的是,昨日(3月22日)香港金銀場在其網站上發出譴責聲明稱,多家會員的網站受到黑客攻擊,並涉及多起錢財勒索事件。

金銀場向《每日經濟新聞》記者表示,從3月14日16時開始,發現該場網站被黑客攻擊,已向警方報案。

至少8家會員遭攻擊

「近月,金銀業貿易場及本場多家金銀電子交易商接二連三受到有組織的黑客攻擊,刻意破壞公司網站及電腦系統,並向受影響的會員進行金錢勒索。」昨日(3月22日)上午,金銀場的「嚴正聲明」如是說。

同 時,金銀場表示,黑客對該場及其會員所造成的滋擾,已引致交易市場信息混亂及不尋常與不公正的電子程式買賣,令公眾人士蒙受損失。但金銀場重申,截至目 前,該場會員的業務並沒有因滋擾事件而停止。金銀場是香港特別行政區政府唯一認可的黃金交易所,並沒有在其他地方設立辦事處。

金銀場對《每日經濟新聞》記者表示,金銀場是3月14日16時發現該場網站有黑客攻擊,在一分鐘內有大約4000~7000個惡意鏈接,即受到DDOS(分散式阻斷服務)攻擊。

另據香港媒體報導,今年2月下旬,金銀場行員第一亞洲金銀業有限公司(以下簡稱第一金)曾在QQ平台上收到電腦系統遭攻擊的勒索威脅,發該威脅的人疑似來自湖南。該案交由商業罪案科的科技罪案組追查。記者就此事致電香港警務處商業罪案科,但工作人員表示不方便透露信息。

上述聲明顯示第一金此次也受到攻擊。第一金香港辦公室的一位工作人員稱,公司網站目前運行正常。「受到攻擊的可能不止此數。」

百年老店遭遇信任考驗

不過,上述說法並沒有得到內地外盤炒金客的認同。之前向《每日經濟新聞》記者報料的吳小姐稱,自今年2月中旬中天香港凍結客戶資金事件發生以來,他們就通過不同的渠道,向金銀場及香港警方進行投訴。

在這些投訴材料的被投訴對象中,除中天香港外,也包括第一金、恆信等上述金銀場所指的被攻擊會員。

「資金凍結一個多月了,我們並沒有得到金銀場的正面回應。」吳小姐稱。顯然,很多外盤炒家都清楚,自己的投資行為並沒有受到法律的保護。但是由於利益受損,他們需要的或許只是一個說法。

不過,在金銀場看來,他們本身只是一家自律性質的機構,對於會員的不規範行為也沒有行政干涉的權限,只是在會籍申請和開除會籍的時候行使一定的監管職能。

據悉,該場是香港目前唯一可進行實貨黃金以及電子交易倫敦金/銀合約的交易所。槓桿比率高達1:100,這暗合了內地投資者短期獲利,又可尋找監管機構庇護的心態。

目前活躍於內地炒金產業鏈上的這些交易平台,均以宣稱為金銀場會員向客戶保證安全。但是接連出事後,越來越多的投資者對其產生了不信任感。

《每日經濟新聞》記者瞭解到,目前金銀場的會員中不少老闆來自內地,他們在香港進行工商註冊,並獲得金銀場交易席位後,回到內地招攬投資者。同時,不少會員干脆採用「對賭」的方式進行交易。這或許是近年來外盤炒金頻頻發生資金凍結、甚至攜款跑路等事件的根源所在。


多家 會員 網站 攻擊 香港 金銀 遭遇 信任
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三十四歲黃坤鍵 敢碰豪宅法拍、冷門都更案 劉媽媽、文林苑王家 唯一信任的律師

2012-5-7  TWM



外號「劉媽媽」的知名投資客劉月釵住帝寶,也靠投資帝寶賺進上億元。在她的幕僚團中,有一位幫她處理法律事務的律師黃坤鍵,不但去年幫她打贏帝寶法拍官 司,也在投資客圈中打響名號。連最近鬧得沸沸揚揚的文林苑,案主王家也找上他排解。

撰文‧梁任瑋

去年投資客「劉媽媽」標下帝寶法拍屋,以每坪一九八萬元成交,創下台灣法拍屋單價最高紀錄,一度還成為官方打房標的;後來前屋主霸占該屋,讓帝寶法拍案占 據各大媒體版面,也使得向來神祕的劉媽媽瞬間成了媒體焦點。

在帝寶案風波中,行事低調的劉媽媽原本拒不露面,但後來竟大方現身媒體面前,這其中轉折,全繫於一位關鍵人物︱︱劉媽媽的委任律師,華亞協和法律事務所律 師黃坤鍵。

台大生 三十四歲身經百戰「前屋主一口氣告劉媽媽三件刑事官司,劉媽媽怕媒體拍照不想出庭,我對她說,『不出庭,官司會愈拖愈久』,最後她終於被我說服。」黃坤鍵 回想去年陪劉媽媽開庭的那個早上,彷彿是一場高潮迭起的心理戰。

穿著一襲黑色西裝,在白淨斯文的外表下,今年僅三十四歲的黃坤鍵已身經百戰,在房地產業闖出名號。不但深獲劉媽媽信任,就連最近鬧得沸沸揚揚的文林苑案, 案主王家也找上他。

台大法律系畢業的黃坤鍵,以榜首之姿考進台大法研所。九年前初出茅廬,一邊執業,一邊擔任房仲公司不動產營業員訓練講師,因緣際會踏入不動產業。

擔任講師時期,他為避免被刁鑽的房仲學生考倒,花很多時間充實房屋交易實務案例,例如「三角簽」糾紛、凶宅認定,「為了找答案,假日我假裝成客戶,去房仲 公司問業務員,可以算是真正的實務派。」黃坤鍵充滿自信地說。

令他印象最深刻的是,十年前房仲認定「凶宅」一詞,是請賣方勾選是或不是,但何謂凶宅並無具體定義,常因每個人主觀認知不同而有差異,進而產生買賣糾紛。

早期模糊的寫法造成許多糾紛,後期也有房仲將凶宅定義改為:「是否曾在持有期間內,於專有部分發生自殺或他殺身故之事件。」但加上持有期間的敘述,會導致 道德風險。屋主持有期間若不幸發生以上事故,為了規避,可將房子移轉給配偶等親友,再由親友名下出售。

實務上,黃坤鍵就遇過這種房子還是法院承認的、會減損價格的凶宅。所以某些仲介公司自己加上「持有期間內」這個限制,其實是沒有用的,反而會造成屋主的錯 誤認知。

斡旋都更案 遭兄弟亮槍懷著對不動產法務的熱忱,黃坤鍵執業以來,幾乎都集中在不動產領域,處理過各式各樣的房地產個案,就連沒有律師想碰的冷門都更案,他都經驗十 足。

他第一件接觸的都更案,是坐落台北市忠孝東路四段,不少律師敬而遠之的「正義大樓」。當時一樓住戶尚未與建商簽約,雖曾找過知名律師事務所幫忙與建商談 判,但徒勞無功,於是轉而求助黃坤鍵。

「我看一樓店面屋主都是老實人,怎會一拖十幾年毫無進度?」黃坤鍵實際了解發現,屋主直接與建商談判,雙方易陷入僵局,有他居中斡旋,進度果然加快完成。

黃坤鍵的律師生涯也遇過黑道兄弟亮槍恐嚇,「你做這個可以拿多少錢?你有錢也沒命花!」回想當時處境,「我才二十六歲,說不會害怕是騙人的。」黃坤鍵懷疑 被跟蹤,壓力大到一度萌生退意,想推掉所有都更案;但最終他並沒有「落跑」,反而把自己鍛鍊得更堅強。

黃坤鍵說,參與都更最終是責任感支撐,晚上代替住戶開協調會是家常便飯,有時住戶對法令不了解,一遇到問題就打電話給他,幾乎二十四小時待命。

由於都更涉及權利分配條件,住戶往往一開始不敢說出心裡真正的期待,這時黃坤鍵會直截了當地問當事人的需求與底線,甚至會擺明地說:「你們要把我當自己 人,才能打贏這場仗。」最近連「文林苑」王家也主動找上黃坤鍵,希望讓全案有轉圜餘地。

勤耕房地產 變身明星律師都更冷灶燒熱後,黃坤鍵逐漸做出口碑,建立在房地產業的人脈。靠著客戶介紹,六年前,他開始幫台北市東區店面投資大戶劉媽媽處理房地產合約, 最經典一役是二○一○年幫劉媽媽投標「帝寶」首宗法拍案。

第一次法拍時,劉媽媽的兒子俞昌哲以二‧八億元得標帝寶,最後卻棄標收場,劉媽媽除了面對輿論壓力,還被沒收高達四七一八萬元的保證金。

由於劉媽媽有意第二次投標出手,為降低外界繪聲繪影的傳聞,黃坤鍵當時建議她,第一,不要逃避媒體,主動說清楚、講明白,購買帝寶是自住;第二,對外統一 發言窗口。也因此,黃坤鍵在投標日不但代劉媽媽到場投標,甚至主動回答媒體問題,他穩健的台風與專業的應答,加深劉媽媽對他的信任。

黃坤鍵腦筋靈活、反應快,最重要的是口風很緊,贏得客戶信任,透過劉媽媽介紹,他的客戶不乏知名房地產投資人。

任誰都未料到,昔年一塊不起眼的田,憑著一股傻勁默默耕耘,竟意外成就黃坤鍵成為東區投資客最信任的律師,也讓他從一位都更局外人,變身稱霸台北市都更界 的明星律師。

黃坤鍵

出生:1978年

現職:華亞協和法律事務所合夥律師經歷:至遠法律事務所訴訟部律師學歷:台大法律系、台大法律研究所

家庭:未婚

三十 十四 四歲 歲黃 黃坤 坤鍵 敢碰 豪宅 法拍 拍、 冷門 都更 更案 媽媽 、文 林苑 王家 唯一 信任 律師
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「微客服」能否化解乳業的信任危機?

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-13/0MNDE4XzQ1MjY0MQ.html

一條微博迫使蒙牛籌建「微客服」了。

近日,蒙牛有點煩,微博上一連串的控訴讓這家「牛奶巨無霸」難以招架。先是某知名專欄作家在微博上發起了抵制蒙牛運動,接著又有某知名投資管理機構負責人在微博控訴蒙牛牛奶中有頭髮。

看似是兩起個人事件,其影響卻不小,因為前者擁有68萬粉絲,而後者粉絲高達256萬,且後者微博發佈不久便被轉發近萬次,評論數千條。

微博的力量讓這家國內牛奶巨頭低頭。對此,知名乳業專家、廣州奶業協會會長王丁棉則向《第一財經日報》記者表示,對於蒙牛來說,要樹立消費者對其的信心,要做的還很多。

蒙牛利用其官方微博對「頭髮事件」迅速做出回應。「來電道歉,態度誠懇。表示給生產部門反映加強產品質量。」前述投資機構負責人在微博中表示,「算了,以後注意。」對此事表達了諒解之意。

蒙牛方面還稱,公司正在籌建「微客服」,顯然,蒙牛想要利用微博做得更多。而當記者向蒙牛方面諮詢具體細節時,公司卻表示時間倉促,一般要3個工作日才能回覆,最快也要等明天再看。

看 到洋奶粉坐地起價,看著無數中國媽媽「只買貴的不買對的」的時候,不禁要問,中國牛奶行業怎麼了?本土建立的品牌合生元(01112.HK),依靠打「進 口牌」,將900g裝的嬰幼兒奶粉賣到了近500元的高價,即便海外奶粉價格不斷走低也擋不住洋品牌奶粉、進口奶粉價格一路高歌。

王丁棉 告訴記者,沿海一些大城市洋奶粉佔據了八成市場份額,全國嬰幼兒奶粉六成市場被洋奶粉佔據。元大證券食品行業分析師劉淑生向記者表示,即便剔除運費、關 稅,進口奶粉依舊獲利頗豐。以合生元為例,公司近八成營收來自進口嬰幼兒配方奶粉業務,去年年報顯示,公司毛利率高達66%。

是什麼讓洋 品牌或者傍洋品牌的牛奶企業賺得盆滿缽滿?王丁棉一語道破:「三聚氰胺事件以來國產牛奶行業問題不斷打擊了國內消費者對國產奶的信心。 蒙牛微博一系列動 作,乃至近期中國乳業協會高聲疾呼「國產奶粉歷史最好」,無不在盡力樹立消費者對國產奶的信心。可是光靠微博公關一下或者某協會高層疾呼一下中國牛奶就真 的好了?

要真正樹立消費者對國產奶的信心,王丁棉指出,必須對奶源、加工、流通三個環節嚴格監管,大力發展第三方檢測;而國家相關部門也需要及時有效公佈相關行業檢測權威數據,用數據說話,而不是口頭上說國產奶有多好。

宏觀層面應該把牛奶交給市場來監管,西部乳業發展協作會秘書長魏榮祿告訴記者,讓市場來淘汰不負責任的企業,留下好的企業,只有這樣才能逐步建立起國產奶的威信。


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中國股市深陷信任危機 IPO造假機構投資藏黑幕

http://www.yicai.com/news/2012/08/1997030.html

從IPO造假頻頻出現到機構投資違規、違法內幕交易、「老鼠倉」屢禁不止,在A股市 場大量股民選擇「用腳投票」遠離A股市場的同時,中國證券市場目前似乎正面臨著前所未有的信用危機。接受《經濟參考報》記者採訪的多位業內人士認為,要消 除A股市場的信用危機,需要包括監管者、上市公司、機構投資者等在內的市場參與各方擺正自己的位置,重塑市場的信心和信用基礎。

分離

監管者需遠離利益鏈

近期鬧得沸沸揚揚的創業板 三奧股份涉嫌造假上市事件,這也是繼新大地之後的創業板第二起造假上市的案件。公開資料顯示,今年5月18日,新大地經創業板發審委審核通過,但卻於7月 12日被終止審查。這也是繼立立電子、蘇州恆久、勝景山河之後,A股市場第四家已經成功過會、最終被終止上市的企業。新大地和三奧股份事件的發生,在引發 了輿論對於企業造假上市的圍剿的同時,也再次對發審機關的審核能力提出了質疑。

實際上,統計數據顯示,截至8月12日,創業板已有105家上市公司公佈了2012年上半年業績報告,從淨利潤指標來看,上述企業上半年共計實現淨 利潤44 .9億元,較去年同期的40.0億元小幅增長了12%。除此之外,更是有34家創業板上市公司淨利潤同比出現了下滑,恆信移動、菇木真甚至出現了虧損。

中國人保資產管理股份有限公司副總裁秦嶺認為,監管的職責應當是維護證券市場秩序,打擊偽劣,保護守法合規經營,保護投資者權益,確保證券市場公 開、公正、公平的原則得到落實。而上市公司、中介機構、交易所、證券機構及其從業人員、投資者都是被監管對象。然而,在證監會主導新股發行審核的機制下,監管者從源頭開始即陷入上市公司精心編制的利益鏈條,與被監管者形成了利益同盟。監管者既是裁判員又是運動員,證券市場的主體———上市公司當然無法受到有效的監管。

「首先要理順監管部門和市場的關係。」中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬對《經濟參考報》記者表示,從目前的情況來看,證監會本身在和市場的關係 上,沒有擺正監管和審批的關係,往往認為審批也是監管。劉紀鵬認為,證監會的精力應當更多地放在抓壞人身上,而不是去替股民「選美」。監管部門和市場的關 係要正確地擺放,首當其衝要處理好證監會、交易所和中介機構的關係,監管部門要從目前做實質性的判斷卻又不負任何責任調整到做程序性的、真實性的判斷上 來。在發審委的問題上,劉紀鵬強調,要監審分離,下放發審、做實保薦、真實供求。

目標

上市公司需完善法人治理

除了造假上市的問題外,A股上市公司的法人治理結構和公司股權結構的不完善,以及由此引發的信息披露違規等行為的頻頻出現,也是投資者對證券市場失 去信心的重要原因之一。以天方藥業為例,就在近日,該公司被曝出在定向增發計劃擱置兩年未作說明的情況下,在公開資料中隱瞞22.3億元的投資項目,而在 暗中實施該項目,以期壓低股價便於重組進行。

接受《經濟參考報》記者採訪的業內人士認為,應當治理A股尤其是創業板市場嚴重的家族企業「一股獨大」現象,加強企業公司治理水平的提升。「在上市 入口,監管部門就應該堵住一股獨大的家族企業。」劉紀鵬對記者強調,必須要在上市的入口堵住一股獨大的隱患,上市公司的股權結構必須達標,上市後第一大股 東持股不能超過33%,二級市場上不論國企還是家族企業,持股比例超過33%的大股東的減持價格要進行預設,要讓包括廣大股民在內的投資者表決確定第一大 股東轉讓股票的價格,這樣也解決了信息披露的問題,上市公司的股東只有通過努力創造良好的業績才能將股票賣出。

劉紀鵬表示,不論是國有企業還是民營企業,一股獨大在中國上市公司中普遍存在,創業板95%的企業都是一股獨大的家族企業,第一大股東上市前平均持 股在56%,最高達98%,上市後也平均在45%,最嚴重的甚至在70%以上,這些一股獨大的家族企業,通過在二級市場高拋低吸,迴避窗口期,等待解禁流 通後減持套現,票麵價格一塊和三五十塊的上市價格相比,再跌都可以賺到錢,這樣的股票目前正大量潛伏在中國資本市場中。

海通證券首席經濟學家李迅雷也表示,目前有的公司上市就是一個包裝過程,假冒偽劣的東西不少。有的雖然是進入世界500強的大公司,但透明度不夠, 一股獨大現象明顯,普通投資者沒有話語權,其回報也很低。因此,監管者的作用就應該更多從公司治理的角度去維護市場的三公原則。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新也對記者表示,上市公司與證券中介的法人治理、誠信建設及法治建設,將是下一步改革的重大目標與任務,其中,已經起步的分紅政策導向措施,還有待進一步完善與細化。

接受記者採訪的專家還普遍認為,除了提升上市公司的公司治理水平之外,對於中介機構———券商、會計師事務所和律師事務所,也應當切實的加強監管力度,對其失職甚至是惡意串通造假上市的行為更要進行嚴懲,提高其違法成本。

本色

機構投資者回歸價值投資

從成熟國家的市場來看,機構投資者才是市場的主導力量,也是穩定市場的中堅力量。而在A股市場,機構投資者不僅在市場上處於邊緣化的位置,其行為也 越來越散戶化,在一定程度上對市場的劇烈波動負有責任。接受《經濟參考報》記者採訪的專家認為,應當大力培育機構投資者的力量,同時在制度設計上進行改 革,促使機構投資者更多的進行價值投資和長期投資。

日信證券認為,A股市場參與主體存在著結構性缺陷。近幾年隨著限售股不斷解禁,市場流通市值迅速擴張,機構投資者管理的資金佔流通市值的比重下降到9%左右。相對穩定的中長期投資者,包括保險機構和公募基金等,對市場的控制力和影響力不斷減弱,對長期價值理念的塑造力也在快速減弱。在這種情況下,更容易受市場情緒驅動的其他投資者會對市場產生更大的影響。

劉紀鵬建議,考慮到中國的特殊情況,主板市場應當不批准任何借殼買殼,規定一個時限,要求上市公司依靠自己的力量整改解決。「我建議2013年1月 1日以前還允許買殼重組。從2013年1月1日至2015年1月1日,對於企業非重組式的扭轉頹局給予時間,達不到以後果斷落閘退市。在預期明確之後,就 沒有人敢炒ST股。」他說。

經濟學家華生認為,只要監管部門明確,在未來的一段時間過後,A股凡是沒有產業內容的,不屬於同行業併購的,就不再批准,這樣的話垃圾類的股票就會自然而然退出市場。華生還強調,在再融資的問題上,也應當市場化,這樣才能有真正的產業併購,才能激活藍籌市場,而現在A股的實際情況是垃圾股併購而藍籌不併購。

董登新則建議,應當大力發展公司債市場及場外市場(O TC),為企業和投資者提供多元化投融資渠道,培育多樣化長期機構投資者。同時,應當有效推進中國證券市場的對外開放,引入更多的境外合格的機構投資者, 如果國內不讓設立國際板,就應該儘早開通港股直通車,讓境內投資者也能跨市場組合投資,以規避單一A股市場的週期性風險。


中國 股市 深陷 信任 危機 IPO 造假 機構 投資 黑幕
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賴世雄智網文教總經理力行向上管理 用老闆高度看事情 贏得信任比業績重要

2012-9-17 TWM




才三十歲,林沂真就當上賴世雄智網文教總經理,除了得到賴世雄的信任,更因為她懂得站在老闆的角度思考,在替企業規畫未來方向的同時,也為自己創造了一個大舞台。

撰文‧許瓊文

在六、七年級生的印象中,英語教學名師賴世雄及他所創辦的《常春藤解析英語》,是升大學、考托福的教材;不過,今日的賴世雄美語,已不只是一本學生看的雜誌,而是橫跨兩岸、有六家子公司、兒童與成人美語通吃的教學王國。

而替六十四歲、已當上爺爺的賴世雄規畫完整版圖的幕後推手,是位今年才三十七歲的粉領族,現任賴世雄智網文教總經理的林沂真。

認識自己

放棄主播光環 做喜歡的事二十六歲進入《常春藤解析英語》雜誌,林沂真是唯一從母公司被派出去,成立關係企業的員工。她一路從小職員升到總經理,不但為公司帶來新的獲利模式,奠下今日轉型成長的基礎,也開創了自己的亮麗人生。

大學念大眾傳播的林沂真,還沒畢業就已經在電視台工作,當上學者財經台的主播。儘管職涯的第一步就很順利,「但我不喜歡這份工作,我不希望自己只是一台讀 稿機。」早熟的林沂真,沒有將外表光鮮亮麗的主播工作,視為一生的志業,她做了近兩年,即離開主播台,找尋新的定位。

林沂真清楚自己擅長與人溝通,加上傳播與行銷領域很相近,決定轉入行銷,她在二○○一年投入賴世雄麾下,擔任《常春藤解析英語》雜誌行銷專員。

以賴世雄當時的名氣,以及雜誌熱賣程度,幾乎不用行銷就滿手訂戶。「我到公司第一天,主管就離職了,所以公司沒有人管我要做什麼。」林沂真回憶。

多數人會因此認為選錯公司,但林沂真正好相反。「公司不重視行銷,我反而有很大的自由,可以嘗試自己想做的事。」她積極尋找創造更多業績的機會,發現當時 學生讀英語,都會帶著電子辭典,而發想出可以與電子辭典廠商談合作,訂雜誌就可以優惠價格購買電子辭典,並且內建賴世雄的詞彙庫。「這是第一次有英語學習 雜誌與電子廠商合作。」林沂真的點子,為這個長期平靜而穩定的市場帶來新意,賴世雄還曾是這家電子辭典的代言人。

首戰告捷,林沂真信心大增,她繼續突破框架思考,又首度和電影公司合作買雜誌送電影票,訂戶增加兩成,在雜誌行銷上交出漂亮的成績單。

林沂真到職不到八個月,就從專員升為經理,主導公司所有行銷方案及活動。這代表老闆對她的信賴與肯定,也讓公司看到行銷工作的價值。

換位思考

把自己當老闆 替公司想未來在當專員時,林沂真以部門主管的角色,思考如何提升業績;成為經理之後,她更把自己提升至經營者的層次,思考如何把「賴世雄美語」品牌讓所有人認識。

當時才三十歲的林沂真,向賴世雄提出一個重要的提議:「成立新的公司,進軍兒童美語市場。」林沂真說,「我覺得語言不分年齡,成人、小孩都可以學,賴老師的教材應該讓更多族群學得到。」她道出初衷。

賴世雄立刻同意出資,成立新事業體智網文教機構,並接受林沂真所推薦的團隊負責經營及教材研發,但有個條件,「你(林沂真)要從母公司調過去,幫我監督新團隊。」賴世雄說,他早就觀察到,林沂真很努力,每天很早到公司,「拚勁像個男人」。

林沂真轉到新公司擔任行銷經理,受到老闆全然的信賴與託付,她戰戰兢兢,甚至將自己身上所有的積蓄大約一百萬元,全部投入新公司。當時剛結婚的她,還向賴 世雄承諾,「三年內不生小孩,專心拚事業。」這匹遇到伯樂的千里馬,在新事業盡情奔馳,不料,就在她已談好通路,準備端上全新兒童美語教材時,竟重重跌了 一跤。

原來,基於信任新的經營團隊,在編寫教材過程中,賴世雄完全沒有參與;但教材印好後,林沂真拿給賴世雄看,賴世雄完全不能認可。「給兒童的教材應該由淺入深,他們編的內容深淺交錯,如何教學?立刻重做!」賴世雄很嚴厲地說。

林沂真當場掉下淚來,一方面因為教材已經開始銷售給補習班和幼稚園,重製一定會延誤供貨;另方面林沂真雖不負責編教材,但她自覺沒有善盡監督之責,感到愧疚。

當時公司成立還不到一年,就面臨經營團隊因受挫而求去,教材必須重編的「歸零」狀態,讓同業都等著看好戲。

或許是初生之犢不畏虎,面對一連串的變化,林沂真並未退縮,趕緊進行危機處理。她請賴世雄以及常春藤的執行長出馬,在兩個月內拜訪了約五十家已經簽約的客戶,向他們保證教材的變動,是為了提供更好的產品。

同時,賴世雄做了一個重大的決定,他不再向外求經理人,而是內升林沂真擔任總經理。

「我一開始真的嚇到了,我才來公司三年多,經驗不足,怎麼接總經理?」林沂真一度擔心自己玩不起這輛大車,但賴世雄親自指導她,到智網開會、看財報,並由常春藤編寫教材。林沂真知道老闆在給她機會,因此加緊學習,從專注行銷,轉而全面掌握教材、人事、財務。

「要贏得老闆信任,就是『隨時』讓老闆清楚你在做什麼。」她不等賴世雄每個月的召見會報,主動每周到賴世雄辦公室報告進度,「讓老闆每次都有聽到業績成長,每次都感受到你一點點進步。」另方面,她比過去更拚命,生完小孩,坐月子還沒結束就去上班。

向上管理

無論如何都要向老闆回報

有一天,賴世雄對她說:「現在你不用再問我,你已經比我懂更多了。」林沂真知道她過關了。但即使如此,她還是不定時向賴世雄報告公司最新狀況。

「即使沒有太大的問題,也永遠要讓老闆知道你做了什麼事。」林沂真認為,懂得向上管理之道,得到老闆充分的信任,比業績高低都來得重要。

很多同期的同事、同學,認為林沂真很幸運,三十歲就當上總經理,但是和林沂真共事超過八年的專案經理林永得觀察,「她比任何人都要認真學習,之前當上總經 理也許是幸運,但現在當之無愧。」如今林沂真掌管一百多人,智網有超過三二○家加盟客戶,每年超過八萬人次使用教材,年營業額粗估超過一億元,成為集團的 金雞母。

林沂真的經驗說明了,除了機會來時懂得把握,不斷提升自己的能力,獲得老闆信賴,才是四十歲的經理人成功之道。

(本專題完)

林沂真

出生:1975年

現職:賴世雄智網文教總經理經歷:學者財經台主播、常春藤英語雜誌行銷經理學歷:輔仁大學大眾傳播系家庭:已婚,育有二子林沂真給40歲上班族的職涯建議1. 適度表達自己的忠誠度,比工作能力更重要。

2. 遇到工作內容轉換,學習「歸零」,不抱怨。

3. 不要過度放大自己,但要努力建立自己的價值,並讓它被看見。 賴世雄智網文教總經理力行向上管理用老闆高度看事情 贏得信任比業績重要才三十歲,林沂真就當上賴世雄智網文教總經理,除了得到賴世雄的信任,更因為她懂得站在老闆的角度思考,在替企業規畫未來方向的同時, 也為自己創造了一個大舞台。

世雄 網文 總經理 力行 向上 管理 老闆 高度 事情 贏得 信任 業績 重要
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信任的力量

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=2315
在諮詢專家最常說的話中,我經常會聽到這麼一句:「請相信我。」在我看來,信任這個概念較為複雜,蘊含著深刻的意味。


  在勞碌了一週後,我坐在機場的候機室裡,像往常一樣,反思著最近一星期來的工作。不久前,我剛和一群同事為客戶完成了長達一個月的系列工作,最終的報 告展示取得了非常好的效果。看到客戶在自己的上級和同事面前自信地展示工作成果,用歡笑和同理心感染著在場的每一個人,這個場面無不叫人欣慰和感動。要知 道,就在一個月前,他們都還很少發表意見,甚至還有那麼點膽怯。在合作中,我通常都會確保我們積極聽取反饋,及時完善和調整下一階段的工作內容。在我們後 來的交流過程中,有位高層給出了這樣的評價:「很快我們就意識到可以信任你們,因為你們一直都站在我們的立場。」


  培訓項目中經常會用到一種叫「信任背摔」的活動:一名隊員站在高處,背向隊友,閉上眼睛,雙手交叉放在胸前,整個身體向後倒下,依靠隊友將自己接住。 這個活動的價值體現在兩個方面:首先,它無疑能教會我們信任他人的重要性;同時,它也能讓我們學習如何換位思考,在輪到自己去接應隊友時,你就能體會到他 們在釋放重力、向後倒下的那一瞬間的感受。這個方法雖然有些老套,但卻非常有助於培養團隊精神,幫助我們更好地理解「倒下者」和「接應者」這兩種角色。


  IDEO在與客戶舉行工作坊時,經常會在「老師」和「學生」這兩種角色之間進行權衡。一方面,為了快速消除客戶的顧慮,我們會站到會議室的「前方」來 展示我們的專業經驗,證明我們做得非常成功;而另一方面,我們會迅速融入客戶的團隊,回到會議室的「中間」,確保我們雙方是並肩作戰,甚至常常還會讓自己 退到「後方」,由客戶來主導。對於我們來說,這種「師生」角色的切換是再自然不過的了,因為我們天生都有好奇心,不是過分地強調自我,由此要在「知道」和 「不知道」這兩個立場之間遊刃有餘就會變得非常容易。但我認為,信任感的產生,恰恰是因為後面這種願意放低姿態的做法。這種一起學習或探索的精神促成了一 股更為強大的力量,讓人們放心地建立起彼此的信任,相互間喚起深刻的平等意識。在我們的工作中,沒有什麼比營造一種包容的氛圍更強大的了:讓人們儘可能放 心地去失敗、去探索新的創意,哪怕顯得無知也不用擔心被人笑話,就像我們貼在會議室牆上的那句短語所寫的那樣,要「暫緩評論」。


  從本質上說,我們其實也在建立一種「信任背摔」:就算閉上雙眼,手臂交叉向後倒下,你也清楚地知道其他人會努力把自己接住。


  我為什麼要說這些呢?我在生活中遇到過很多人,他們往往覺得是自己深厚的專業經驗、資歷和知識,或在很多情況下僅僅是因為自己說話的力度,讓自己成為 了名副其實的「可以信任的顧問」。但我不這麼認為。信任並不在於你知道多少,而是在於能夠坦然面對你所不知道的。信任並不在於充滿傲氣的自信,而是在於能 夠甘於放低姿態的那份從容。信任不是他人給予的,而是自己爭取的;它無關言語,而且恰恰是在無言之中形成的。


  著名的美國記者埃裡克·塞瓦賴德(Eric Sevareid)曾經說過:「寧可相信一個經常犯錯的人,也不可相信永遠自以為是的人。」就好比我們在會議室的前部、中部和後部來回移動一樣,我們其實 是在培養一種工作和生活當中最為重要的行為之一:讓自己同時扮演老師、學生和同伴的角色,這樣就能同時去主導、分享和跟隨,不僅收穫彼此間的信任,也讓我 們有足夠的自信去做真正的自己。

 

作者:Paul Bennett
IDEO首席創意官兼執行合夥人。Paul願意在專欄中解答您關於創意與工作的問題。請把問題發到pbennettcbn@ideo.com


信任 力量
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最值得信任的投資大師沃爾特施洛斯 陳思進

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5ef1fe090102eaoj.html
 施洛斯管理基金的最大特點,也是最值得股東信賴的要素之一,就是他在「玩別人口袋裡的錢」時,不像其他基金管理人,無論賺錢賠錢,必須首先扣去2%到3%的管理費放進自己腰包。可施洛斯不一樣,他是在其管理的基金盈利時,才收取25%的業績提成,否則分文不取,這一點是最令人崇敬和佩服的。

 

最值得信任的投資大師沃爾特施洛斯

文/陳思進

 

每當提起投資大師,閃過我們腦際的不是巴菲特、索羅斯,就是羅傑斯或彼特林奇,鮮有人知沃爾特施洛斯(WalterSchloss)也是華爾街的投資奇才。在競相「玩別人口袋裡錢(Play other people'smoney)」的華爾街上,如果問我把錢交給誰去「玩」最放心,我會毫不猶豫的交給施洛斯。為什麼呢?

因為在施洛斯近50年的投資生涯中,曾歷經18次經濟衰退,但是他所管理的基金卻贏得20%的年復合回報率,扣除費用之後的年復合回報率達15.3%,遠高於標普500指數10%的表現,累計回報更是高達698.47倍,大幅跑贏標普500指數回報率的80倍。

或許用百分比來形容投資回報率還太抽象,以具體的數字來舉例會更貼切。如果你在1955年向施洛斯的基金投入1000美元,到了2002年,其價值將超過100萬美元,也就是說1955年的每1美元,到2002年都變成了1000美元,這麼長期的超穩定的回報,除了巴菲特,華爾街幾乎沒有人能夠在投資業績上與他相比。

而施洛斯管理基金的最大特點,也是最值得股東信賴的要素之一,就是他在「玩別人口袋裡的錢」時,不像其他基金管理人,無論賺錢賠錢,必須首先扣去2%到3%的管理費放進自己腰包。可施洛斯不一樣,他是在其管理的基金盈利時,才收取25%的業績提成,否則分文不取,這一點是最令人崇敬和佩服的。

為了做到減低管理成本,施洛斯採用的策略包括:首先,他從不僱用證券分析師、交易員,甚至連秘書都沒有。他的兒子是他唯一的僱員,二人共用同一部電話,在一個小到被巴菲特戲謔為「壁櫥」的辦公室裡,幾十年如一日的做出驚人的投資之舉;

其次,他幾乎從未出現在任何財經節目和報導中,他的基金從未進行過任何營銷,不去調研、幾乎不與外界溝通,也沒有特別的信息渠道,他只在辦公室通過電話,向上市公司索取財務報告,然後仔細的認真閱讀,平均每兩週尋找一支新股票;

最後,也是最重要的一點,在施洛斯的92個股東里,很多人並不是有錢人,每一筆投資對他們的家庭來說都至關重要,因而他堅持把資產的安全性放在首位,每年出具一封簡單的信件,說明清楚基金的投資業績和成本支出等情況。

由於施洛斯珍惜投資人的每一塊銅板,並深知一旦虧損,就很難再賺回來了,所以在跌宕起伏的股市裡,他把「別人口袋裡的錢」,權當自己的錢來管理,從不投資金融槓桿性過高的產品。

但凡在股市裡撲騰過的人都知道,「投資,投資」,顧名思義,是一種具有風險的行為,而投資者一般都認為高風險、高回報,其實不然。舉例來說。定期儲蓄被認為是一種低風險、低回報的投資,因為當你把現金存進銀行,獲得的僅僅是利率回報(定期利息),不過無論怎麼說,你的投資是增值的,只是增值不多而已。

而投資股票則被認為是高風險、高回報的行為,因為你進入股市的時候,並不知曉能有多少回報,但如果一切順利的話,你會得到高回報(派息),但也可能顆粒無收,甚至「斷腕割肉」。比如美國銀行(Bancof America)和花旗銀行(CityBank)等股票,都是從原先的每股幾十美元跌至幾美元,甚至幾毛錢一股。這是施洛斯最忌諱的股票,他挑選的大多是價值型股票(有派息分紅)。

如果通過立法,華爾街人都能像施洛斯那樣來「玩別人的錢」,證券市場就會健康發展,經濟危機也就可能減弱、甚至不出現。可遺憾的是,施洛斯只有一個,而且獲得了「超級投資家」美譽的他,在今年2月19日去世了,享年95歲……

沃爾特施洛斯10條投資黃金法則

1。對於價值來說,價格是最重要的因素。

2、嘗試證實公司的價值。以賬面價值為出發點,試圖確定企業的價值。記得股份代表了一個企業的一部分,不只是一張紙。

3、有耐心些,股市不會馬上上漲。

4、不要讓你的情緒影響你的判斷,不要因為消息、建議,或突然上漲而買入。

5、一旦你作出了決定,要敢於相信自己。

6、樹立自己的投資理念,並努力遵循它。

7、試圖按照資產打折買入比按照收入買入更靠譜一些。

8、聽從你所尊重的人的建議。這並不意味著你要接受。

9、記住複利魔力。記住72規則,72除以你的回報率將會告訴你多少年你的錢會增加一倍。

10、小心槓桿。它可能對你不利。

值得 信任 投資 大師 沃爾特 沃爾 洛斯 陳思
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徐小平,牛文文,雷軍:中國投資人和創業者之間存在著嚴重的不信任問題!

http://www.iheima.com/archives/39975.html

【i黑馬導讀】中國的風投還處於起步階段,尚有許多問題需要解決,在GMIC大會現場,大佬們一起呼籲中國投資人和創業者之間建立信任,以及盡快完善風險融資相關的規則,促使中國有一個更好的風投環境。

地點:國家會議中心GMIC大會現場

時間:2013年5月8日

主持人:我們下一個論壇主持人李晶,她是摩根大通董事總經理中國區全球市場業務主席。下面有請李晶女士。

李晶:大家下午好,我非常高興出席今天的會議,我是摩根大通的李晶,我們現在開始進入圓桌討論階段,我們今天非常榮幸請到四位資深來賓,有創業者,小米手機創始人和CEO雷軍,雷總。

今天我們關注非常有趣的問題就是創業者和投資者重建信任和規則的意識,我們在座的嘉賓都有不同的背景,他們都非常關注中國投資人和創業者的命運和未來前途,而且他們瞭解各自面臨的機遇和挑戰,四位嘉賓背景不同,但是他們可以分享一下各自不同的視角,也闡述一下這次圓桌論壇主題,就是創業人、投資人怎麼重新建立信任。

首先我想提一個問題,給雷總,因為雷總是全國非常著名的創業者,以前也是投資人,他旗下有27個公司,雷總日程排得非常滿。我現在的問題向雷總講一下,我們怎麼把國際成功的規則引進中國?因為在投資者和創業者的博弈規則還沒有形成,移動互聯網業務在中國還是比較新興的業務,怎麼把國外形成規則引入到中國來。

雷軍:多謝主持人給我這個機會,我自我介紹一下,我現在主要精力在參與小米科技的創辦,我也在管金山軟件。同時,我有一家投資公司。談到這個話題的時候,我想跟大家分享作為投資者最大的困惑是什麼?最大的困惑是說服一個創業者,瞭解並遵守這些規則。這裡面談的是什麼問題?比如說前段時間,我看中了一個項目,我們開了很多次會,也跟創業者把條件談好了,結果過了一個月以後,我問這個項目怎麼樣了?他們說還沒有談定,我說為什麼沒談定?他們說這個創業者第一次創業,對投資條款不是特別瞭解,他幾乎跟我們每個條款都談。一個VC標準條款30、40頁,每個條款都談,談一個月下來都沒有什麼結果,而且談的過程很鬱悶在什麼地方,對於大家來說都是一個常識問題,這些問題沒什麼可談,每家公司都一樣,這些條款都是西方社會經過幾十年,上百年創業者跟投資者的博弈形成一個共識,怎麼來約束創業者,怎麼來約束投資者。但是很多創業者不瞭解這個。談了一個月之後,我後來沒辦法了,我很想投這個項目,我跟我的同事講,他要什麼條件都接受。但是一定要跟他講清楚,我們放棄這個條款是一個共識的條款。過了一個月以後,我的同事再反饋的時候說他不想投了,我問他為什麼?就談了一個合同下來,這個人太難共事了,就是以後投進去之後,這個項目很難管理,最後他就放棄了。

我相信我參與創辦的基金,是要把自己定義為一個好基金,永遠站在幫助創業者的角度去考慮問題,我們的條款是同行裡面最弱的。通過我們這樣的基金的條款,都談不攏。我們整個創業的環節,要普及規則,規則是什麼?大家沒有普及規則之前,大家遵守規則的話,在扯淡。最關鍵的問題規則是什麼?我今天參加這個論壇的目的跟在座的創業者一起進行溝通。包括請劉社長他們要加大對規則宣傳和普及,不僅僅是張律師這樣的人,最最重要的是綠色行業要教會創業者怎麼回事,媒體要宣傳這些規則怎麼回事,最重要把這些規則拿出來,從創業者和投資者角度兩邊看規則,因為這是一個博弈的結果,不是單向的。應該把這些規則拿出來,從正方反方去看,因為我自己過去談完重要條款之後,剩下問題不多。為什麼第一次創業者有這樣的困難,首先對投資者不信任,第二,他對你不瞭解,直到談崩了。我覺得是怎麼讓創業者瞭解規則。

牛文文:中國創業者和投資者相當於30多年前中國第一次向美國開放大門之後,互相害怕的格局,美國人來了以後會不會害怕把他扣在中國不讓他走,大家互相提防。其實一套非常成熟的規則,大家左右手互相博弈,如果兩個都在瞎子摸象正如30年前中美博弈一樣。我們做創業家雜誌,尚倫律師所在做這些事情很有意義的事情。對於早期創業者和投資者來講,一些基礎法律模板應該免費開放,如果你要創業投資,這是ABC,你要先學,先把規則學會,才可以創業,才可以談投資。我很高興我們創業家雜誌很高興向大家免費發佈這個免費的規則。

雷軍:不僅要發佈,關鍵要把背後的邏輯跟人家講清楚,要做規則解釋。

李晶:徐老師,我們剛才談到怎麼普及規則,牛社長講了投資者與創業者有不信任的感情,其實應該雙贏,您是著名天使投資人,過去也是新東方三架馬車之一,從您的角度來看有什麼辦法讓創業者跟投資者的利益成為共贏的利益?

徐小平:我先講講投資辛酸史,2006年開始投資的時候,是沒有任何合同的。我只有兩個合同,你要我多少錢,給我們股份。最後出現了很多問題,這個時候我作為一個偉大投資人,我不跟投,我心裡還是很難受的。我跟創業者之間的關係就酸了,就出問題了,這樣就有了疙瘩。等到清算的時候,有些人說不要清算的權,有些說要,我們就吵,所以說清算權也是博弈的過程。這一系列的規則都是西方社會經過幾百年的演進已經有的規則,這不是重建的問題,是一個常識,偉大企業都有一個偉大的條款。

我作為投資人,在中國摸索著走,中國商業經濟整個規則在建設之中,反過來作為創業者,一開始就理解這些東西,我高度的認同,創業者和投資者是一個整體,利益共同體,我們共同追求這個規則。

李晶:說得很好,雷總解釋一下,你多年經驗積累過程中,能不能分享一下哪些例子讓您對規則的重要性有一些重新的認識?

雷軍:我覺得其實在中國核心問題中國市場化時間比較短。我接觸VC最早是1999年IDG,真正被大家接受是2000年。這個行業,這套規則,在中國剛剛引進了十來年,時間很短。而且這裡面像徐老師講的生動例子,徐老師作為投資人,在初期的時候都不瞭解優先清償權,好像是欺負創業者,其實不是,它是為了保護極端情況出現。優先清償權什麼意思?你公司被賣掉或者你公司關門,投資者有優先清償的權利。這麼一個權利對付什麼時候出現的時候?比如說我投資徐老師一百萬人民幣,佔10%,這是一個標準天使投資的做法。萬一徐老師說我們今天關門,按照中國《公司法》,帳上有一百萬人民幣,徐老師有90%股權,我有10%,如果按照《公司法》約定我就拿10萬,你拿90萬。我遇到最大困難,大家怎麼能夠深層次理解每一個規則制定的來龍去脈,假如把規則給創業者講完,他肯定能接受,你要是投資者,你幹嗎?明天他說不幹了,我不干了,不就賠90%。我為什麼賠90%?張明若他們的工作把這個規則做成免費的模板,這就為社會做了一件好事。我覺得在各種場合去講規則合理性。

李晶:合理性能不能讓社會接受,這是很好的創新,模板讓公眾披露,而且有透明度。

雷軍:這個模板我沒看過,我聽張律師介紹過,它用的中文版簡化。

李晶:徐老師你怎麼看這個問題。

徐小平:這個過程隨著中國經濟的發展,創業者們的進步會逐步的學到這個東西,自然而然這個問題就解決了。我想講另外一個問題,當時我早期投資一個項目,多少錢拿多少股份。有一次兩個創始人非常興奮告訴我,小平我們進了一個人才COO,給他20%股份,太棒了,公司會騰飛,很好。我作為投資人,我肯定支持這個東西。但是經過新東方股權演變,我就問他,我作為投資人,我的股份被稀釋了20%,你給我打聲招呼,讓我摁手印也可以,但是他們跟真誠跟我講這個事,但是他們是違法的。後來我給他們寫了封信,我理解你們不懂這個程序。在這種情況下,如果有律師在,我們現在任何股權變更,任何公司變化,我們就有了法律的保護。

李晶:從模板的推出,可以講一下,是不是社會能不能接受,因為是創新,在硅谷操作模式如何,在硅谷規則如何,跟中國有什麼類似和不同?

張明若:涉及到兩個問題,要不要尊敬規則,要不要一開始要認真對待和尊敬規則?要不要理解這個規則?我在自己的工作當中,我大量出現這個問題,明明是非常好的創業者,但是他們確實不太瞭解,不瞭解就產生了不信任,然後為此像雷總說的故事,這個故事我有大量的經歷。我想借這個契機跟牛社一起做一個,尤其是創業者理解這個過程,每一個條款演進,怎麼產生的,為什麼它是合理的?它的變化哪些?這是我們做。

李晶:牛社長,從媒體角度來看,怎麼理解和教育投資者和創業者怎麼來理解接受新的遊戲規則?

牛文文:美國是一個法律國家,訴訟很多。張明若律師是創業者平民律師,我們面臨很多問題90%有共同模板,90%悲劇是對基本規則不瞭解,如果有標準模板,收費很低廉或者免費,90%的增益在簽協議那一刻就沒有了。我特別想說一句,對於創業和投資來講,是一個很大的心理挑戰,經常有那種創業者和投資者打得很厲害,比如PCG的故事等等,所有的規則是為了防殘局的。所有的規矩往回倒看的話,都是雙方對某一個規則沒有寫明或者沒有談好,或者理解不一樣。很多創業或者投資者的悲劇,是因為對規則不瞭解而導致的。我們《創業家》雜誌到下來做過兩期封面,都是這樣的殘局,第一期是真偽創業家,我們認為所有的失敗悲劇是因為創業者不是真正的創業者,在失敗那一刻主要對投資者不負責,一個創業失敗的時候,要先考慮投資者的利益,才可能東山再起,但是2005年的時候失敗那五個案例都是先把自己利益保護好,而沒有考慮投資者的利益。2012年的時候我們做了一個封面就是真偽VC,我們拉了11個選項,大家不喜歡的VC,都是對法的意義和精神不瞭解,某些條件防什麼事的,它是某些不喜歡都是對你的預防。投資者中間也有很多讓創業者很難接受的行為,那些行為也是模板中間沒有寫清楚。

在經濟不好的時候,創業者融資有時候一個月,兩個月,三個月就要死人,如果融不到就要出大問題。

徐小平:不是死人,死的是公司。

牛文文:創業者最害怕的是投資者拖你半年或者一年,最後放棄了投資。創業和投資方面發生衝突的時候,背後都是最初對法律條款和精神不瞭解。從我的角度來看一個創業投資失敗,一定到了殘局,去年好多團購一定會發生激烈互相指責,到底這個公司不能做了,我來關,還是投資者來關,誰有權利來關,關的時候有什麼程序?這都是有法律。

尚倫律師事務所是創業界平民律師所,服務廣大創業者的同時,他能夠把模板弄出來,能夠免費公佈給大家。我們作為創業家雜誌,我們希望這套規範被大家接受,不要有那麼多殘局。在中國現在撞車了,有了保險公司的教育,不會打架。現在創投雙方失敗了沒關係,不要打架。尚倫做的事就是那個事,當創投創業碰到殘局的時候處理完,咱們再從頭開始,我認為你做這件事,別打架。

李晶:剛才牛社長說張明若是平民律師,我看您是富人律師,從窮人開始變成富人,是一個成功的案例。雷總講一下創業者跟投資者成功的範例。

徐小平:幸福的家庭都是一樣的,同樣幸福的公司是一樣的,不幸的公司各有各的不幸,法律合同不完整,雷軍繼續。

雷軍:創業的90%的人會死,幸福的是少數,不幸福的是多數。公司可以失敗,人不能失敗。你在處理你事業失敗的時候,你怎麼能夠獲得一個好的口碑,這樣你就獲得下一次東山再起的機會。我做天使投資成功率比較高,成功率比較高的秘訣,一般不會在外面講。那是我們家的鎮山之寶,只跟徐老師交流過。其實最重要投資經驗是什麼?我有一半以上的項目,他輸了,我會再給他第二筆錢,或者他的公司轉不過來,我會借錢,我覺得失敗是絕大部分會出現問題。關鍵是怎麼處理好,你說完以後還能重新開始。我最近有一個創業者,他的公司遇到困難,要關門了,最後我答應還是再借他錢。為什麼要經過思考才答應借他錢?因為很簡單一件事情,我投他150萬人民幣,佔15%,初期不知道什麼原因,註冊的時候給我借了50萬註冊資本,註冊完以後,那個50萬一直沒完,我催了一次他還了20萬,180萬花完以後,他也借了很多錢在公司裡面。我跟他說一年多可悲不是你把公司賠了180萬,是你失去了我對你百分之百信任。你再跟我借錢的時候,我就有點覺得你這個人信用不好。他很後悔跟我道歉以後,我說我願意再幫你一把,我舉這個例子想跟大家分享是什麼?其實創業者跟投資者之間的信任,是挺脆弱的。你一定涉及到信用這個問題上,你一定要非常認真。我覺得他再跟我借一百萬的時候是很容易一件事情,而且我很願意幫創業者。但是當這個例子擺在我前面,你跟我借的不是錢,是註冊資本,註冊完要還我,他給我講一堆問題,我沒有聽明白,可是他公司開了一年多都不還給我,我覺得很不舒服。

關鍵問題你怎麼處理好每一件事涉及到信用的時候,信用對每個創業者是無價之寶。我們天天看到一堆的公司,公司是正常的,成功是不正常的

李晶:徐老師投過多個行業,每個行業有不同的規則,你覺得規則有什麼特點?

牛文文:我說一句話,我跟大家說一句話,我們知道有很多創業者認為徐老師非常豪邁,非常講情感的。你能打動他,他能立即給你錢,有很多創業者認為徐老師是好騙的,好多創業者有這種誤解,根據我的理解,徐老師的確很豪放,根據他對創業者的激情,但是徐老師也是很細心的。很多創業者會把像徐老師這樣的天使投資人豪邁比較簡單粗放,但是他會認為好騙,騙完以後再來一次,徐老師其實很不好騙,騙了徐老師代價很沉重。沒有一個投資人會把信任加倍給另外一個人。

李晶:徐老師受過騙嗎?

徐小平:古人有一句話大智若愚,我只不過太聰明了而已。其實要知道做事可以失敗,做人不能失敗,信用這個東西,在英文裡面跟金錢是一回事,信用卡。信用卡這個錢怎麼辦?你沒有錢可以用錢。所以創業者最最重要的方向就是信用,創投是一個很小的圈子。我們講得其實是保護創業者,在創投兩者之間需要保護,對於創業者來說你真正的命門是什麼?是信用,是社會面前的信用,公司賣假貨就沒有信用了。比如跟合夥人投資者人有信用問題就是最致命的。創業者之間流傳著關於我的傳說,不要迷戀哥,我們也是在市場上賺錢的。我們要做的事情,無非多一點信任而已。一旦你失去這個信任,其實人生很漫長。

牛文文:因為徐老師被騙了以後,他不願意說,所以他們認為他很好騙。

張明若:徐老師沒有真正一次被騙過,所謂騙徐老師被騙之前都知道,或者他願意花這個錢。

徐小平:who騙who。我跟張明若相遇以後,我們投資標準程序,談半個小時一個小時就直接投了,完了我們就找張明若,現在有了免費的網上資源以後,我覺得這是中國創投環境重大進步,重要貢獻,這是非常好的事。

李晶:雷總說過只投人不投項目,只投熟人的項目。如果跟陌生的人,一會兒台下跟您遞交一份材料,他說投資你從來沒有見過他,你會信任他嗎?有沒有做天使投資者,你會給一個陌生的人金錢嗎?

雷軍:我不想說這個實話,我其實覺得大家一定要理解天使投資者,他們真的不是傻瓜。天使投資的本質是什麼?是六合彩,有個朋友要創業,十來個朋友一人出個份子,他做成騰訊我們也發財了,不做成騰訊我們也支持了朋友,同時也創造了當年的GDP。你們尋找投資的時候,不要在大會上遞方案,因為我們很少看,找天使投資最好的方法,一是找身邊的朋友、同事、領導,你的上級找大家幫助,他跟你很熟,他們完全不知道你做什麼。我很多項目投的時候,我都不知道公司要做什麼,這個人幹什麼事情,我支持他一把。這是我投資核心理念,大家一定找我投資,只有一個路徑,你看看你的朋友中有沒有跟我特別熟的,我需要那個朋友擔保,如果你跑了,我會找我的朋友,你怎麼給我推薦這種人?我只投熟人或者是熟人的熟人,只做兩層關係。

李晶:還是人際關係非常重要。從法律角度來看,律師角度來看,張明若你覺得只投熟人,不投生人,從法律角度能不能保護天使投資者或者創業人,如果不投資的話,有很多生意沒法做成了。能不能從投資角度增強投資人和創業者的信任度?

張明若:法律文件是防君子,不防小人的。所以法律文件的保障必須在起碼的道德或者信任基礎之上,才能夠進行保護。所以說,我覺得創業投資,包括我們這個圈子,實際上最值錢就是信任。信任你只能消費一次,對某個人,你這一次把它消費掉了,以後再沒有機會了,而且以後的人也沒有機會了。

牛文文:大家心目中把自己認為不能投的人名單寫出來,私下在裡面說這個人我投過他,這個人不行,你不要再投了,已經有這種事情了。打聽不超過三個人就可以打聽出來,看起來信息不對稱,其實可以打聽出來。

徐小平:如果你要創業,找百萬級的信任,如果你沒有熟人、朋友、老師、領導能夠導向某一個能夠幫助你的人,我建議你這種創業不要做了。我們參加了各種各樣的會議,說你投一個吧,難道身邊沒有一個人幫助你找到有資源的人。美國發達創投國家,他們三個F說法非常有道理的,朋友、家人、蠢人。你想想那個蠢人你都找不到,得到瘋人院去找。要找投資者,要找你的資源是什麼?如果沒有人投資,恰恰說明你不行。

李晶:談了很多投資者和創業者的關係。創業者跟客戶的關係,記得雷總前一段說過別把客戶當數字來看,把客戶當人來看,你也講過不要把客戶當成上帝,中國人沒有上帝,客戶當成朋友,客戶是您的朋友嗎?

雷軍:這個問題轉彎轉的太大了。我講一下有點幫小米公司做廣告,我有點擔心,如果大家不罵我,我再講一遍。我做小米,我昨天發了一點牢騷,結果有個報導出來很沮喪,說我不干IT準備干餐館,我跟他們說我很羨慕騰訊,也很羨慕百度,也很羨慕華為,也很羨慕聯想。但是我不想再幹一間華為、聯想、騰訊、百度,我覺得不需要了。我說辦個小餐館,門口有人排隊,經常有人給我打電話說老雷留個座,這是人生最成功的境界。大家設想一下我辦了一個小餐館,這個餐館十來道菜都是我做的,我每天幸福看著客人吃飯,小餐館老闆跟客人都是朋友的。我就從這件事體會到,我們能不能把所有的用戶當朋友看?第一,千萬不要當上帝看,因為中國沒有人信上帝,你把用戶當上帝看,你就是把用戶當「傻逼」看。我們談到一個問題叫信任,我覺得在中國今天的信任最重要是朋友之間的信任,你把用戶當成朋友的話,你的產品會有多大壓力。我的一個朋友買了小米手機出了一點問題,兩個小時沒有修好,我陪著他出了一身汗坐在那裡。

第二,互聯網的弊端,互聯網有九億用戶,十億用戶,五十億用戶,我們互聯網公司就是量化管理和數字管理,量化管理完了以後出現什麼問題?我們只關心日和月,只關心GDP的增長,不關心人。我們問這些數字開始做什麼事情呢?手機後面一安裝你的產品就自啟動。然後每天自動喚醒,每天天天在背後啟動,這都是為了幹嗎?都是為了日活躍,他們投資要求日活躍對嗎?在GDP就開始了,所以核心問題是什麼?假設用戶是你的朋友或者活生生的人,如果你能忍痛那個手機半天就沒電了嗎?完了以後罵三星、蘋果、小米,誰幹的?就是我們這些創業者干的。大家一定要思考罵GDP的時候要想一想我們KPI是不是有問題。我辦餐館的時候,我們小米沒有KPI,我說一定要放棄KPI,一有KPI,我們也變成偷偷自啟動,偷偷喚醒,偷偷聯網,不是我有多高尚,是因為我想明白一條,是不是真正把用戶當朋友,這是我在努力的方向和自己辦小米一點體驗,不是今天改行做餐館,我做菜很差,估計只會炒土豆絲,別的不會,我是用小餐館生意的方式來讓大家理解什麼是小米。小米所追求的目標就是辦一個小餐館,不要有多大,但是門口有人排隊,每個員工跟我一樣享受跟朋友相聚快樂的時光,這是我要做的生意。沒有多偉大,但是是我喜歡的。

李晶:雷總講得非常誠懇,非常好。徐老師您的角度來看呢?

徐小平:我覺得雷軍已經辦餐館了,挺好的,別人賣糯米雞,他賣小米機。中國人確實不信上帝的,但是中國人信朋友,這是小米一種新的企業文化。

李晶:您當時說一句話,怎麼實現自我,您投資目標,創業這麼多年也非常成功,你的目標如何?你下一個目標是什麼?

徐小平:我們對創業者懷著無限信任和期待的時候,我相信創業者也會創造無限的奇蹟,我相信一個目標,如果能夠得到雷軍這樣的人,下一個雷軍,下一個小米,這可能是一個投資人最大的夢想。

牛文文:我認為大公司經常說讓生意不是那麼艱難,我覺得最好是讓中國的創業不那麼複雜,難就難在後面,不要難在前面,讓中國創業簡單一點。不要再那些基本的規則上面吵架打架,大家把心思用在產品和用戶身上。

李晶:請張明若回答一個簡單問題,大家談了很多,最關鍵一個詞就是信用,如果是投資者、創業者握手是不是比簽合同更有效?

張明若:不是。握了手之後一定要簽一個好合同。

徐小平:簽了合同再握手。

張明若:我要特別強調一件事情,剛才舉了很多例子並不是一開始互相之間沒有誠信,以我的經歷,後期很多分歧基於誤會。

李晶:代表大會感謝嘉賓的精彩演講和各位的出席。

主持人:好,今天晚上我們有一個聚會,希望大家參加,今天晚上也會有抽獎活動。在今年十月份希望大家參加硅谷的大會,最後是一個總結髮言。

文廚:不知道現場有多少大會的志願者,幕後英雄們、志願者們,請你們上台。

雷軍:首先是謝謝所有工作人員,謝謝所有志願者,我們非常驕傲的在北京辦了一個國際會議,無論哪來的來賓都跟我講,他們到了GMIC會場都感到巨大的震動,這是我們一起做出的努力,謝謝大家,明年再見。


小平 文文 雷軍 中國 投資 人和 創業者 創業 之間 存在 嚴重 的不 信任 問題
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信任危機拷問中藥產業

2013-07-08  NCW
 
 

 

迴避對藥理、毒性等問題的基礎性研究,中藥企業很難走出國門,也很難應對愈

來愈激烈的公衆信任危機

◎ 本刊記者 何春梅 特派香港記者 王端 文hechunmei.blog.caixin.com|wangduan.blog.caixin.com 面對國際環保組織綠色和平最近發表的兩個批評性的檢測 報告,中國中藥行業的整體反應跟過去沒什麼兩樣:迴避。

2013年7月1日,綠色和平組織發佈的《藥中藥:海外市場中藥材農藥殘留檢測報告》稱,對德國、法國、英國、荷蘭、意大利、美國、加拿大等七個國家的市場上產自中國的常見中藥材產品——菊花、枸杞、金銀花、百合、三七、紅棗和玫瑰花進行了抽檢,36種樣品中有35項含有農藥殘留;一半以上包含被世衛組織列為劇毒高毒的農藥,如克百威、甲拌磷和三唑磷等; 26個樣品農藥殘留含量超出歐盟限量規定。

而6月底,該組織發佈的 《藥中藥:中藥材農藥汙染調查報告》將矛頭直接對準了同仁堂、雲南白藥、胡慶余堂、九芝堂、天士力、特安吶、廣藥集團采芝林、宏濟堂、張仲景等全國九大中藥品牌。

報告稱,抽檢的65種中藥產品中超過七成含有多種農藥殘留,其中包括六種禁止在中藥材上使用的劇毒或高毒農藥,如甲拌磷、甲胺磷、克百威等。

沒有企業主動就相關問題發表公開聲明。一位涉事企業的公關人員告訴財 新記者,同行被媒體追問時的標準答案是“符合國家標準要求,歐盟標準不適用于國內” 。 “農藥殘留問題不僅存在於中藥材領域,果蔬領域同樣嚴重。我們不敢多說什麼,容易成為衆矢之的。 ”他表示。

自今年年初以來,中藥企業已經多次遭遇質疑,質疑大多來自海外的官方或民間檢測機構。早些時候,六味地黃丸、雲南白藥、漢森四磨湯等涉嫌重金屬超標,同仁堂旗下三款產品被檢出汞超標,同安藥業維C 銀翹片涉嫌含有未經標識的西藥成分……在面對質疑時,涉事企業及中藥行業的態度驚人一致:或者迴避,或者以中藥的特殊性和符合國內標准予以反駁。

這種辯護無助于中國的中藥行業拓展海外市場。全球中醫藥市場現在年銷售已近300億美元,但70% 以上被日韓企業所占據,中國只占5%。在這令人尷尬的5% 中,大約70% 是中藥材,大多出口到了日韓。而日本救心制藥株式會社等企業在六神丸基礎上開發救心丸,年銷售額達幾億美元;韓國企業在與同仁堂爭奪牛黃清心丸原創配方失敗後,以牛黃清心丸為基礎開發了口服液和微膠囊等新劑型,也在國際市場大賣。

農藥殘留、重金屬超標以及對藥品成分、作用機理、副作用等標識不明等問題,已將中國的中醫藥禁錮在國門之內多年。但憑借國內廣闊的消費人群,相關企業以及政府主管部門過去並不在意中藥在安全性上存在的諸多隱患,以致國內標準與海外標準的衝突屢屢發生。現在,隨著國內消費者對中醫藥安全性問題的關注升溫,中國的中醫藥正面臨一場大考,但大多數企業仍不以為意——它們或將為此付出代價。

危機應對基本模式

中醫藥產品問題被曝光已形成某種規律:大多在香港或國外被查出,經媒體大量報道後,涉事企業及藥監部門被動回應:或稱經過抽檢,產品符合國家標準;或稱香港或國外衛生部門的檢測樣品有誤。

6月18日,香港衛生署呼籲市民不要購買深圳同安藥業公司生產的 “維C 銀翹片” ,稱該產品含有兩種未標示及已被禁用的西藥成分“非那西丁”和“氨基比林” 。其中, “非那西丁”會引致溶血性貧血、變性血紅素血症及硫血紅素血症,而“氨基比林”會引致粒性白血球缺乏症。

6月20日,國家食品藥品監督管理總局(下稱食藥局)稱,深圳市藥監局赴港現場對比取證的結果顯示: “問題藥片”與深圳同安藥業有限公司生產的維C 銀翹片顏色不同,不是一種藥片。第二天,食藥局發聲明取消了此前針對該 藥的禁售。

5月7日,香港衛生署公告同仁堂旗下僅在香港銷售的健體五補丸汞含量超標,約為註冊標準上限的5倍。急性水銀中毒可致口部發炎,如果長期攝入,可致神經系統和腎臟受損。財新記者查詢健體五補丸在香港的註冊記錄發現,同仁堂在記錄中並未注明其中含有汞或者朱砂(即硫化汞)成分。

同仁堂隨後在其官網發佈多個聲明,稱健體五補丸的三份檢測結果均未顯示汞超標,符合香港衛生署的標準,旗下另兩款常用兒科中成藥牛黃千金散、小兒至寶丸的朱砂含量也不存在超標問題。 “患者遵醫囑按照藥品使用說明書服用是安全有效的。 ”同仁堂表示,其產品符合2010年版《中國藥典》的規定。中藥協會及中華中醫藥學會隨即在5月25日聯合召開中藥安全性論壇,力挺同仁堂。

專家們指出,朱砂是一味非常有效的治療性藥材,盡管其成分中含有硫化汞,但經過炮製去毒後,能夠入藥使用。專家們同時表示,不少中藥品種缺乏嚴謹的臨床數據支撐,導致中藥頻陷信任危機,但不能因此就否定中藥。

在同仁堂汞超標新聞曝光後,其股價跌幅曾超過4%,澄清公告發佈後,股價又很快回升。一位來自山東步長神州制藥的業內人士對財新記者分析稱,危機發生後,中藥企業一般會經歷這樣一個過程,即“丑聞- 危機公關或沉默 - 銷量下滑 - 解釋找證據 - 銷量下滑 - 無視 -繼續生產銷售” 。該人士認為,一般的“丑聞”根本傷不了大企業的元氣,但對於生產同類產品(出問題產品)的小企業來說,日子要難過一些。

上游“難控”

中藥企業選擇迴避的原因之一在於很難把控產業鏈上游。中藥產業鏈包括原材料種植、炮製、生產、藥物試驗、上市、資格判定、銷售等多個環節。其中,農藥殘留、重金屬超標主要與上游種植和中間炮製環節相關。近年來,原材料以次充好、造假事件時有發生。一些大的中醫藥企業開始嘗試自建種植基地。

此次綠色和平組織檢測的相關中藥大多是常見中藥。該項目負責人王婧告訴財新記者,中國是化學肥料和農藥的第一大生產國和使用大國,中國政府曾出台一些減少農藥使用的長期政策,但沒有給出具體時間表,也沒有明確的計劃目標和措施,導致農作物對農藥的依賴越來越嚴重,而且國內對農藥殘留的檢測標準較少。

“國家標準只對兩種農藥有具體規定,而歐盟對食品和中藥材所涉及的各種農藥都有標準。 ”王婧認為,標準的缺失讓中國企業有了托詞。

甘肅一位中藥材銷售商承認,他們在收購中藥材時,並不做農藥殘留的相關檢測。 “農殘檢測能力和藥含量檢測在甘肅只有蘭州有一家,其他單位和個人沒有能力也沒有必要做。 ”他透露,一些禁用農藥仍在市場上出售, “地方政府只關注種植基地產出多少,給農民增加了多少收入,對質量問題以及由此導致的環境汙染問題,並不是特別關 心” 。

上述藥材商還表示,農產品價格偏低、不穩定,對農民來說搞生態農業是賠本生意,使用便宜的化肥農藥才能保證產量。王婧建議政府對使用生態技術的農產品進行補貼或者出台優惠政策,推廣生態、有機的中藥材種植技術。 “也就一兩塊錢的成本,但需要專家和技術的支持,告訴農民該怎麼做。 ”王婧稱,近些年中國政府對生態農業的投入不到7億元,但投入轉基因研發的資金高達220億元。

廣東中醫藥大學的一位教授也認同政府應同時加大投入和懲罰力度,來推動中藥種植技術的規範, “不能把板子全部打在企業身上” ,此外政府和企業也應考慮對中藥在加工前做去除農藥的處理。

針對農藥殘留問題,中國已於今年3月1日起增加了很多相關規定,但王婧認為,若進一步出台具體規劃會更好。

除了農藥,來自土壤和水分中的重金屬也對中藥材構成影響,最典型的就是汞超標。在中藥生產過程中,一些傳統工藝容易導致重金屬摻入藥材中。加上監管方在檢驗技術、人員配備、設備支持等多方面存在不足,為中醫藥重金屬超標留下了空間。

對此,食藥局對財新記者回應稱,2012年該局組織相關單位研究制定了中藥中重金屬、農藥殘留和黃曲霉素等物質限量標準,已公示徵求社會各界意見,目前正在修改完善。

安全性規範缺失誰之過

中藥現在多用于慢性病或治癒之後的調理、康複,服用時間較長,若存在安全隱患,易對人體造成巨大傷害。近年來有關中藥不良反應的記錄不少。據中國藥學會對國內1551例藥物不良反應病例分析,中藥不良反應占比僅次于抗生素類藥物而位居第二。

而在中藥不良反應的病例中,由於超量用藥引起中毒的約占85% 以上,中藥中毒導致死亡的病例中約75% 系超量所致。

除了來自產業鏈上游的 “威脅” ,中藥的安全問題更來自對規範和標準的忽略,這在中西醫復合製劑和重金屬入藥等方面體現得最為明顯。

“問題維 C 銀翹片”事件發生後,國內上百家生產維 C 銀翹片的企業都受到牽連,占全國維 C 銀翹片市場份額一半以上的貴州百靈藥業股價一天跌去4%。事後,貴州百靈急忙發佈公告,稱其嚴格按照國家相關標準投料生產,不含有藥品處方以外的成分。

但這樣的澄清並未平息公衆的擔憂,相反,業界開始重提以維C 銀翹片為代表的 “中西藥復方製劑”的安全性問題。科學松鼠會撰文稱,中西醫復合製劑的問題在於沒有明確標識和提醒。

無論是 “VC 銀翹片” “珍菊降壓片”還是 “消渴丸” ,從名字裡根本無法獲得其添加西藥成分的準確信息,不仔細看說明書,就無法發現添加了哪些化學藥物成分,也無從得知服用過量後會帶來哪些健康問題。

中西藥復方製劑既沒有現代醫學、藥物學的理論依據,也不能用傳統中醫藥理論解釋,藥物之間相互作用的研究也幾乎為空白,到底應該適用哪種標準更無從談起。 “就像國際象棋和中國象棋一起下,藥理沒理順,既沒有證據證明比西藥更不安全,也沒有證據證明其到底有多安全。 ”一位券商分析師對財 新記者解釋說。

正因如此,中西藥復方製劑主要在國內銷售,並不出口到香港或國外。在《新編國家中成藥》中收錄的5000多種中成藥中,中西藥復方製劑大約有200 余種,主要集中在抗感冒藥、止咳平喘藥、胃腸類藥等三大類藥物中。1985年《藥品管理法》實施後,國家藥監部門就停止批准中西醫復方製劑新品上市,但原有部分品種保留。 “除非收回批准文號,徹底取消是不大可能的。 ”一位業內人士稱。

與此相似,重金屬入藥也同樣缺乏現代醫學的研究支撐。中醫有 “以毒攻毒”的說法,很多中藥材都含有重金屬,比如朱砂。一直以來,中醫認為朱砂有鎮靜安神的作用,但對其毒副作用至今未見具體研究成果。中藥界一致認為,只要不單獨服用朱砂,在經過炮製、配伍之後,朱砂的毒性就會大大降低;只要不長期服用,不會出現中毒現象。但財新記者遍訪中藥專家,仍未得到藥品中汞含量到底限量多少,以及在多長治療期內服用安全無毒的答案。

在這個問題上,國內標準和國際標準不同。2010版的 《中華人民共和國藥典》中規定,朱砂的日用量應在0.1 克 -0.5克之間;除礦物、動物、海洋類,每千克的中藥材中,汞含量不得超過1 毫克。而據香港的規定,汞的日用量不能超過36微克。

這些在業界看來經過幾千年人體試驗的“民族瑰寶” ,由於缺乏毒性監測、不良反應追蹤,在藥品說明中缺乏對安全性的詳細介紹,面對質疑時常常拿不出證據,很難令人信服。

“每次出了問題,能過就過去了,這次估計也一樣。但是若有一天老百姓不讓你過了呢?”中國民間醫藥研究會會長沈志祥對財新記者表示。

前述來自山東步長神州制藥的業內人士認為, “中成藥在原材料種植、炮製、生產工藝、藥物試驗、上市、資格判定、價格、渠道、銷售方式和廣告等各個環節,都需要政府加強監管和懲治。 ”不過,有制度也常出現“人情社會監管不作為”的問題。

沈志祥認為,未來中藥企業最需要做的一件事,就是理順藥理、做好毒性研究等基礎工作,其市場才可能長久。

“中藥企業在自身藥物的安全性及效用研究方面,精力和經費投入都不夠。 ”沈志祥表示,除了國家立項研究,中藥企業也應從投資角度加強基礎研究。

另一位不願具名的業內專家告訴財 新記者,不少研究機構和企業更願意在研發新藥上面投入資金和精力,因為新藥很快就能看到利潤,而做相關安全性和藥理研究不僅耗時耗力,還不能很快體現在報表上。中國醫藥保健品股份有限公司戰略投資部總經理袁精華此前曾對媒體表示,中國中藥每年上市的新藥有上千種,而日本近30年基本沒有新的中藥上市,它們把精力全部投入臨床,包括標準分析、數據採集和療效分析上。

這也是當前全球中醫藥市場70% 以上被日韓占據的原因所在。

中國企業集中度不夠,也制約了產品研發能力和市場推廣能力。日本前十大漢藥生產企業占據日本97% 的市場份額,最大的日本津村株式會社一家占其國內市場的76% 左右;而中國有1600多家中藥生產企業,市場極為分散。即使是同仁堂這樣的龍頭企業,也不願投入標準和用藥規範的基礎研究。

沈志祥稱,當前中國中藥企業做基礎研究面臨的難題首先是“差錢” 。一味藥的研究一般要投入數千萬甚至上億元,耗時十年以上。中國有1萬多種中藥,其中5000多種是常用中藥。而中藥不像西藥,藥品成分清楚簡單,中藥大部分是處方集合,成分太多,研究起來更為困難。

事實上,關於中藥安全性、重金屬入藥、加工環節硫磺熏蒸等問題,已在醫藥界存在和討論多年,也曾搞過國際合作,但畢竟不如研究新藥更易看到經濟效益,很多中藥企業索性放棄。在一系列事件曝光後,隨著國內消費者對中藥安全性意識的增強,國內中醫藥市場是否還能像過去一樣得過且過?“這些質疑的出現肯定會對中藥體系規範化、標準化起到推動作用,不過目前影響還微乎其微。 ”上述山東步長神州制藥公司的人士表示。

要國際化,先標準化放棄跟國際標準接軌,迴避對安全性、藥理等方面的研究,也就放棄了更大的市場。

和國內標準相比,香港對中醫藥的管理借鑒了不少西醫的管理模式,被業內視為中醫通向國際的一個過渡。中醫藥在香港相當普及,香港中醫藥管理局的數據顯示,目前香港執業中醫向市民所提供的服務,約占香港總門診服務的22%。

財新記者查閱香港《中成藥註冊申請手冊》發現,申請註冊的藥企除了必須遵守《中醫藥條例》的規定,還必須確定其產品符合 《藥劑業及毒藥條例》 。

另外,該手冊對提供中藥安全性資料也有要求,比如重金屬及有毒元素含量的測試報告,長期或急性或布局毒性試驗 報告等;對藥品成效,要求提交藥效學研究報告、一般藥理學研究報告及臨床試驗研究方案和總結報告等。而內地對中醫藥管理尚無相關具體要求。

美國的FDA 要求更嚴。 “很多中藥之所以在西方被禁用,是因為有些中藥有潛在毒性,西方藥學會捨棄有效性而避免潛在毒性對人體造成傷害。 ”香港大學中醫院學院教授、助理院長沈劍剛 告訴財新記者。

當前國內中藥鮮有通過美國FDA 認證的。沒通過認證,中藥在美國不能作為藥品使用,不被美國的主流醫學機構認同,不被醫院廣泛使用,無法進入美國的醫療保險體系,因而也無法進入主流市場。而一般新藥要獲得FDA 認 證,需要完成23項藥理、毒理試驗,三期超過1000例臨床試驗,時間跨度8年 -10年,費用以千萬美元計。很少有中國企業願意為此付出巨額的金錢和時間成本,多數中藥只能作為食品和保健品進入美國。

相當多的中醫藥界人士堅持認為,西藥和中藥從原理和思路上都不一樣,在管理上也不能直接套用。中國選擇了自己獨有的一套中藥監管標準。一位中醫藥投資者稱,國內對中藥的標準是加權平均,最低標準。因為按照西藥標準,只能對單一成分、容易複制且質量穩定、療效明確的中藥進行相關檢測,大多數中藥成分複雜,而且受環境等因素影響,同一味藥在不同地方也不一樣。 “所以國家不太可能把標準定得太高,否則中藥產業就起不來了。 ”該人士表示。

考慮到中藥的特殊性,美國FDA 曾在2004年專門制定植物藥品指南,既不要求草藥像化學藥那樣把活性成分提純,也不需要知道其藥理,甚至不必鑒定出活性成分,但必須通過有安慰劑對 照的隨機、雙盲臨床試驗證明其安全性和有效性。

即便如此,FDA 僅僅在2006年批准了惟一一個植物藥 Veregen 的上市,這是由德國一家生物技術公司研發的藥物,用于治療尖銳濕疣。而中國傳統中藥無一闖關成功。天津天士力旗下一個中藥品種,目前已通過了 FDA 的二期臨床試驗,預計到2014年才能通過FDA認證。迄今為止,中國只有地奧心血康膠囊在2012年4月獲准在歐盟上市。

中草藥企業在歐美並非沒有市場,美國當前的草藥市場就有近20億美元規模。日本和韓國企業對中藥質量的控制水平已遠遠超過中國,很早就建立了中藥的質量標準體系,在中藥研發中投入巨資,更多地運用西方技術而非中國中醫理論,其產品占據了全球中藥市場的主要份額。

在前述投資人看來,未來一些相對簡單的、單一成分的中藥會先發展起來。

傳統中藥要實現現代化,首先必須標準化,確保安全性和可監督性,並對藥物的安全和療效長期跟蹤。


信任 危機 拷問 中藥 產業
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【女生節專題】合夥人的故事:過於信任也會導致分手

http://new.iheima.com/detail/2014/0307/59305.html

合夥:相識於火車上

很多年前,我還在一個軟件公司做銷售負責人。在一趟回鄉的火車上,我認識了我後來的合夥人張勇,我回四川,他回重慶。當時我們聊了幾句,得知他是我同事,公司的研發負責人,技術能力很強,拿到過很多項國外的專利。我們相談甚歡,甚至開玩笑說

沒有工作了可以共同創業。

2004年,我從公司離職,既是想給自己放假,也想多陪陪兒子。閒了一段時間後,又想找點事做。思來想去,覺得可以利用自己在軟件銷售上的經驗和資源,去賣軟件,但是我並不想找個公司上班,而是想找個產品來代理銷售。

期間找了一些人聊,張勇是其中一個。我跟他提了兩個方案:一是他負責開發產品,我付錢買斷產品版權;二是我們合夥,他做研發,我做銷售,掙了錢共同分。他選擇了方案二。他無條件的對我的接受,奠定了我們後續合作堅實的信任基礎。就這樣,我們在零投入的情況下開始了合作。當時他研發的是一款針對企業級的數據備份及恢復軟件,為很多大企業需要的產品。

產品銷售出奇地順利,當年銷售額就做到3 0 0萬元。到了2005年,我們正式成立公司,取名路模思。當年我27歲,張勇23歲,大家都非常年輕,既沒有經營公司的經驗,更沒有合夥股份的概念,雙方一人一半把股份分了,不設核心控制人。

由於天然的專業之別,從創業伊始,我們的分工非常明確,一個負責技術,一個負責市場銷售。然而,一個公司不僅僅只需要這兩種人,尤其是隨著公司的擴大,在運營和管理上都需要投入。他對我有一種完全的信任,研發之外的所有事情,他都聽我的。我每

次跟他商量管理、市場等問題時,他最喜歡說的一句話就是:聽你的。久而久之,我也不問他了,我的性格也變得越來越強勢。現在回過頭來想,公司在最關鍵的幾年沒能沖上一個新台階,一個很大的原因就是研發和市場分居兩地(2005年下半年,研發中心遷到重慶)。張勇是重慶人,家在重慶,他喜歡那裡的工作和生活節奏,而我當時已在北京安家。

儘管我們都考慮到了分居兩地可能對公司發展不利,但誰也不能說服誰。中途我們曾嘗試過幾次,他駐北京或者我駐重慶,力圖去適應,但是不出兩三個月,我們都受不了。後來我們又搞過電話會議、視頻會議等,也都不了了之。所以重慶研發中心基本

是按照北京公司給出的產品需求來開發。

那幾年軟件行業市場火熱,很多創業公司都能活得好好的,包括路模思。有很多問題,發展卻沒有受到太大影響,至少營收數字很漂亮。


分手:當公司發展遇到問題時

當公司發展順利的時候,一切問題都不是問題。一旦發展遇到問題,合夥人之間的矛盾很容易被激發出來。我們之間一帆風順的合作開始遇到挑戰。我對他事事都由我做主的態度,開始有微詞。

首先是在引進投資上。2008年,微軟和英特爾均有意投資我們。由於利潤很好,日子過得很舒服,我們從一開始就沒有考慮過把公司做到多大的規模,所以對引進投資的態度不是很開放。我記得特別清楚的是,英特爾總裁問我是否有壓力時,我回答沒有,當他們跟我聊完投資時,我每天都睡不著覺,想著我拿你1塊錢,怎樣才能還你10塊。我試圖尋求張勇的幫忙,但結果並不理想。

其次,市場在不斷變化,而我們卻因為研發和市場的日漸脫節,產品從完全不愁市場到開始需要去尋找客戶。我的市場銷售壓力越來越大,有一段時間,我時常通過郵件把這種壓力轉嫁到他的身上。從他的郵件回覆「我懂,我改」中可以看出,他同樣承受著壓力。但我們並沒有為這種壓力找到一個合適的出口。

2009年,為了加快公司發展以適應當時風雲突變的市場環境,我引入英特爾的投資,對方持股5%,不干涉公司具體業務。次年,我又引進了一位自然人股東,具有跨國公司高管經驗,精於管理和戰略,不過是以顧問的身份,不負責具體業務。公司的發展遇到了問題,尤其2009年金融危機後。我們都想過要退出,甚至考慮把公司賣掉。說實話,關掉公司,對我們沒什麼影響,但對於那些跟了我們好幾年的員工,於心不忍。曾經有一次,我去重慶,準備裁員,有一位員工這麼對我說:我們都是張勇在路上撿來的「小貓」、「小狗」,我們把這兒當成家。我到現在做公司都記得這句話。所以,我和張勇第二次做了共同決策,不關公司,也不賣,繼續做。但是桌面軟件市場已經有了很大的

改變,如何讓公司轉型,是我們一直討論的問題。張勇是產品方向的主導者,當整個公司的發展壓在他肩上時,壓力可想而知。

到了2011年,我的丈夫做了卓美教育——兒童英文戲劇培訓學校。我經常帶著孩子去上課,對卓美逐漸產生興趣,以至於後來慢慢就想去參與管理,花在卓美的時間也隨之增多。為了保證路模思的發展,我們商議之下決定引入職業經理人,而後我逐漸淡出,只有在談重要客戶時參與。

半年後,張勇提出退出公司,他通過MSN跟我說這件事,態度堅決。當時,我正在海南陪父母度假。後來我去重慶勸阻他,他也答應留下,但在2012年,他最終還是離開了公司,沒有保留股份。我想,他選擇離開是由於責任和壓力已經大到難以承受的地步。

我和張勇合作了8年,我相信我們之間存在一種類似於親情的東西,以至於他離開公司後,我再也不用MSN。雖然公司分居兩地,但是我們從來沒有發生過信任危機,也沒有因為財產問題引起爭執。就個人而言,我和他都不是看重錢的人。我本不是家裡的經濟來源,財務壓力較小;他又是一個對物質沒有過多追求的人,創業很多年後,我甚至還能看到他穿著幾年前的衣服。

但從商業的角度分析,過度信任和依賴,沒有規範合夥人的責任和溝通規則,大家的壓力沒有出口發洩,是導致我們分道揚鑣的重要原因。

女生 專題 合夥人 合夥 故事 過於 信任 也會 導致 分手
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並不是每一個投資人都值得信任:請避開融資的這14大誤區

http://news.iheima.com/show-9-144129-1.html

1、高估幫忙的價值

大家都知道好的投資人應該是幫忙不添亂。有些投資者尤其是戰略投資者,最喜歡羅列他們擁有的資源和幫助。但往往到最後發現,資源是共用的,派過來幫忙的人是外行,其他訴求石沉大海,最好還得靠自己。

2、低估添亂的影響

業內有一些老資歷公司,是公認的害蟲,儘管在被投資公司中佔小股,但發號施令,天天騷擾,董事會上從不配合,讓你日日胸悶。就因為他最早找到你,就因為他不斷引誘你,就因為不拿白不拿,就因為錢快燒完,總之你拿了缺乏共識的投資人的錢。最終,聽他的可能把公司搞成四不像,不聽他的他又去外面放話,讓你陷入人間煉獄。

3、把投資人等同於身後的機構

不靠譜的機構,人多半不靠譜;但靠譜的機構,不一定各個都靠譜。有的人雖然在產生過很多明星公司的機構,但完全水貨一個,好的案子跟他無關,坑爹的案子幹過不少。擦亮眼睛,去評判投資人的專業程度,而不要被所謂品牌蠱惑。

4、寧做鳳尾,不做雞頭

這指的是孵化器的情形。很多團隊一窩蜂往明星孵化器鑽,也不肯加入一個新開設的孵化器。然而,孵化器的好壞區別在於它資源的大小,好的孵化器,能支持數十個團隊都得到支援,單薄的孵化器則只能支援數個,甚至一個。即便你假如一個不知名的孵化器,但如果你表現得最好,起碼你可以得到再次融資的機會。至於只提供辦公場地的孵化器,我只想說:我很幸福。

5、過早稀釋股權

因為不熟悉融資的遊戲規則,因為你聽信了「重要的是賺錢了以後分錢」 ,你在第一輪或者第二輪融資中就稀釋了40%、60%甚至80%的股權。被別人控制公司導致失敗、分裂或難以發展倒不算痛心,萬一發展得很好,結果前面稀釋的越多,後面融資的選擇就越少,當你被稀釋到只剩10%、5%,這還算是你的公司嗎?

6、用錯誤的結構融資

為了趕快把錢拿進來,跟投資人簽誇張的分成方式、管理機制、對賭條款、完全不平等的清算條款等非常另類的合同,或是用非國際慣例的結構設計特別股。這裡面的道理很簡單,沒想過共贏做大的投資人也沒能力讓公司發展壯大。亂七八糟的資本結構和合同,只會嚇跑後面想投資的機構。

7、早期融資輕視投資人

很多人融了天使資金以後,悶頭封閉,再也不和投資機構接觸。如果你選擇了一家優秀的投資機構,這是大大的浪費。投資機構積累了大量成敗案例和商業判斷以及其他企業的友好關係,如果不去交流和利用,和拿土壕的錢有何區別?

8、後期融資高估投資人

公司發展起來之後,很多人在選擇下輪投資的時候,總傾向於大牌、知名的機構,但越大牌的機構,手中積累的優秀公司越多,他絕不會為你的生死去賭上身家。發展方向是否一致,反而是唯一的判斷標準。

9、選擇不靠譜的戰略投資

但凡投資部門沒有獨立於業務部門的戰略投資方,都是耍流氓。有一些大公司(不點名)投資了一堆團隊,不要說成功,連產品影子都沒看到。為何?因為負責投資部門的高管是無實權的存在,或者兼任著其他業務部門。投資的成敗要麼無足輕重要麼只是他匯報業績時候的錦上添花。你們的死活,與他們無干。

10、選擇關注自己多於創業者的投資人

總在說自己多牛逼、公司多牛逼,卻不細細詢問創業者情況的投資人,是典型的投機者,一旦談成投資,他多半人間蒸發,忙著另外一些讓他「更牛逼」的事情。於是,你不過是他投機過程中的問路石或者墊腳石。

11、選擇一頭熱的投資人

當然投資人必須對你的團隊、產品,或商業模式有一定的熱情,但投資畢竟是很理性的工作,如果他過分熱情,卻沒有想清楚自己為什麼要投資你的公司,那也是非常危險的結合。 新創公司往往必須醞釀多年才能到達被收購或上市的彼岸,在這漫漫長路上,創業團隊的財務狀況常常是忽高忽低。 現在一頭熱的投資人,未來隨時可能會受不了這雲霄飛車,轉而成為難搞的恐怖股東。

12、選擇內部權力結構不穩定的投資人

有一種投資人,投資的時候都很好,剛開始成為股東時也合作非常愉快。但突然間股東的公司內部出現鬥爭、權力大幅轉移,導致股東代表換成了當初反對這樣投資的一方,接著便開始處處找團隊麻煩。碰到這樣情況新創公司當然是啞巴吃黃蓮,不過如果一開始對方的權力結構就不太穩定,那麼拿他的錢之前恐怕還是要三思。如何評價一個公司亂不亂,看高管是不是走馬燈就知道了,我也不多說了!

13、選擇沒有投資過同樣業務的投資人

這是先有雞還是先有蛋的問題,但當小白鼠的人總是風險比較大。我的經驗是,第一次投資某業務的股東,投資後在董事會上大概要12-18個月才能真的上軌道,到了第二次投資以後,情況就會好很多。所以有選擇的話,還是儘量傾向於已經投過相關業務公司的人。

14、選擇基金將要到期的投資人

最後,這指的是中後期融資所發生的情況。基金通常有7-10年的壽命,因此到了後期,負責管理基金的投資人(所謂GP)會受到他們的股東(所謂LP)越來越大的壓力,要趕快出脫持股、獲利了結。所以假設他投資你時基金還有4、5年壽命,那你可以想像2、3年後,他會開始感受到壓力,因此推動你往退出方向走的力度會不斷的增加,這時可能會讓公司陷入困難的抉擇。


不是 一個 投資人 投資 值得 信任 避開 融資 的這 14 誤區
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