ZKIZ Archives


「保八」目標 hiking


From


http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=3284


恆指本周再升,收報15601.27點,升699.86點,平均成交大升162.5億至近730億,係去年9月中之後最高。

無論傳媒,甚至溫總言論上幾睇好「保八」,第一季的成績表派發,中國生產總值增長6.1%,增幅為十年來最差,亦是連續十季放緩,雖然保八不成,但仍是「大國」中最為突出。據稱這成績比預期為佳,以「保八」的目標計,代表未來三季增長都會高於8%,預期之前調控措施在第二季仍有滯後影響,但在出口持續下跌的情況下,要追兩個百份點以上似是渺茫。利率及存款準備金率的走勢將有啟發性,簡單d講,如果唔睇好下半年經濟況且,進一步放鬆借貸、減輕企業成本、刺激消費是必要的,如果上述兩個指標輕微下調,代表「保八」仍需努力,若果大幅下調,「看好」只是一廂情願,或者善意謊言。

在預期歐美經濟在三、兩年內難以回復增長,中國的出口難寄厚望,每一次使用上述調控經濟的技倆,代表手上籌碼不斷減少,究竟能否捱到黎明來臨呢?同時,使用時亦會出現兩難局面,尤其在M2增速強勁(超過25%) 的同時,難保通脹突然發難,處理一不小心,通脹出現加上經濟衰退,大概就是傳聞中的「滯脹」。以近年中國在調控的手法(即摸著石頭過河的做法)估計,惡性 通脹出現機會不大,但持續的「滯脹」對民主產生嚴重影響,於一黨國家,人民未能將不滿發洩於手上選票,很容易引起社會動蕩,進一步打擊經濟,這是有違「保 八」的原意。因此,「保八」方向可以保留,但能否達標不可太介懷,「保八」原則需要建基於社會安定的基礎上。投資者以中國會有8%增長預測股市是不合形勢,帶點樂觀。

兩項指標的下調代表銀行生意及息差都會提升,理應看好中資銀行股,但中國銀行業協會收據顯示,主要銀行六成貸款在5000萬以上,遠高於標準四成,最誇張果間把資本的17%單 一客戶或同一集團,意味風險過度集中,經濟向差的話,不排除又會引發撥備潮,這是去年底鼓勵銀行借錢予企業渡過難關的後遺症,可見藥性帶有副作用,是好是 壞,需要平衡利害,不需為選票憂心的國家領導人,處理宏調時效果會比民主國家為佳,效果與執事人知識成正比,根據過往十數年中國經濟發展而論,由朱鎔基到 溫家寶班子都給予我樂觀動力。

總結以上想法,中國面對的經濟風險仍在上升中,宏調藥方仍需要加重,與「藥到病除」的階段還有一段長時間。至於股票市場的樂觀情緒,會隨著病情轉差而降溫,到採用新藥方時又再轉向,傳媒稱之為上落市。

至今香港,一直依靠商人敏銳的賺錢觸覺,加上政府打造理想的營商環境。自董伯 伯開始,還加上北上救助,曾特首「不負眾望」,內地港資銀行可以發行債券,研究在香港發行人民幣債券等,都顯示中央在打造上海成為國際金融中心的同時,擔 心未能同時將人民幣自由兌換,而作出兩手準備,加上香港仍然是台灣的「示範單位」,上海要在2020年或之前取代香港於金融業的地位,是天荒夜談。



保八 目標 hiking
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7387

解讀「中國不保八」背後意涵 正面看待中國經濟「試踩煞車」

2012-03-19  TWM



中國國務院總理溫家寶在兩會期間 提出,今年GDP成長目標值僅七.五%,訊息震撼全球股市。但專家分析重要經濟數據指出,中國經濟正由內需消費逐步取代出口、投資,經過調整轉型,放緩的 中國經濟可望呈現截然不同的面貌。

撰文‧周岐原、葉揚甲

在即將卸任退休之際,中國國務院總理溫家寶的一番話,令市場大吃一驚。剛剛舉行的兩會(政治協商會議、全國人大常會)期間,溫家寶在最受矚目的施政報告演 說中,列舉十個中國經濟的關鍵數據,其中最震撼的是,溫家寶公開指出:「今年發展的主要預期目標是:國內生產總值增長七.五%。」消息一傳開,香港、台 灣、大陸三地股市紛紛下挫。

「調結構」新時代來臨

「七開頭的經濟成長率!」這是自二○○四年以來,中國政府第一次將經濟成長目標從八%降低。捨棄從前總理朱鎔基時代建立的政策綱領,「不再保八」,意味著 中國揮別高GDP(國內生產毛額)增長,承認經濟逐漸減速的事實,中國政府反覆宣稱已久的「調結構」新時代,終於來臨了!

今年是「十二五」規畫的第二年,在這個五年規畫中,調整經濟體質,培養內需消費、城鎮化,取代加工出口和政府投資的角色,本來就是中國當局的首要目標。

從去年GDP成長比重來看,就能看出這一點。一一年,在中國九.二%GDP成長率中,三大引擎所占比重分別是:政府投資貢獻五%,內需消費貢獻四.七%, 出口下滑、年衰退○.五%。

雖然政府投資仍是帶動經濟首要來源,但有一個趨勢清楚擺在眼前:如同出口,政府投資對經濟成長的效益正在遞減,貢獻度比一○年減少○.六%,只有內需消費 比重提升,比前年大增○.九%。

永豐投信基金經理人盧正穎直言,中國經濟的外需比重已經明顯下降、被內需超越,十二五的規畫施政,可望持續推動這個趨勢擴大成形。也就是說,如果趨勢不 變,到了今年底,中國的內需消費占GDP比重就可能正式超越政府投資,成為經濟火車頭。到二○二五年,中國消費金額占全球的比率更可能逼近三成,取代美 國、成為世界第一!

曹仁超:為掃除經濟地雷準備「任何經濟體的高速成長都很難超過三十年,日本、香港、台灣都是如此,中國也無法例外。」近年致力於研究中國經濟與投資的︽信 報︾首席顧問曹仁超指出,降低經濟成長率目標,難免令市場心裡有些「不太舒服」,所以港股連續下跌三天來反映。但如今中國人均收入三千元人民幣,已經比改 革開放之初上升二十倍,當然不再需要一味追求高成長。他從長遠觀點分析,中國擺脫舊思惟、主動降低市場預期,反而是好事。

曹仁超指出,八○年代初期,日本受第二次石油危機影響面臨衰退,當時日本如同金融海嘯後的中國,也推出一系列刺激經濟與金融方案提振景氣。儘管表面上維繫 GDP成長,但因為政策過度寬鬆,反而成為十年後泡沫經濟爆破的遠因。

有此前車之鑑,中國及時壓低經濟成長,著手修正「四兆元救市計畫」所帶來的房價上漲、地方債信等潛在問題,也是為掃除未來的經濟地雷提前做準備。

「因此,○九年第三季,中國人民銀行開始緊縮貨幣時,我就放心了,收緊銀根的代價,本來就是減慢成長。」曹仁超進一步指出,「而且成長減緩下來,勞工保 障、環保等長期提倡的政策目標,更有實行的空間,可以讓更多人分享經濟成長的好處。」對環保相關指標的重視大為提高,也能看出中國對經濟成長態度的微妙轉 變。在這次施政報告中,溫家寶首次提出「監測空氣」政策,將以北京、天津、長三角、珠三角等區域為試點,持續監測可吸入細懸浮微粒(PM二.五)濃度,並 在一五年時,將該檢查推廣到所有重要城市施行,這就是值得重視的改革。

由於中國各地存在許多重汙染產業,生產缺乏效率、未經核准的中小型工廠又無法有效管理,各都會區的空氣汙染越來越嚴重。每當天氣轉變,不少都市就會飽受濃 霧困擾。

去年十二月初,北京市就被濃霧籠罩長達一天時間,數百架航班被迫取消,美國大使館自行檢測的PM二.五濃度,竟超過五百的重汙染上限,令聲稱當天「只有輕 度汙染」的北京市府頗為難堪。

陶冬:大規模刺激方案難重現由此可見,在年度施政報告明文列入PM二.五指標,其實是中國政府整治過剩產能,為製造業升級立下的第一條規範。未來,所有產 業勢必得付出更多精力,才能達成更高的環保要求。這也是中國經濟從追求「大量」,轉型至追求「品質」的具體寫照。

降低GDP成長隱含的意義,瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬認為,過去十年中國的經濟成長,結果總是比目標值更高,所以今年經濟成長未必只有七.五%, 市場不必對此數字太過悲觀。反倒是政府主動下修成長的態度,顯示出中國比以往更加務實,在調整結構之餘,願意容忍成長放緩。

正因如此,在沒有重大經濟風險的情況下,中國勢必不再輕言出手,類似四兆方案的措施將不易再見到。而過去十年GDP年成長達一○.七%的平均值,在未來十 年內,預期將下降為七%至八%。

一一年初來台演講時,陶冬就曾提出「路易斯拐點」(編按:詳見本刊第七四一期封面故事)將對中國經濟產生重大影響的論點,當時他直言:「中國下一個五億人 的消費大軍正在成形。」隨著中國降低經濟成長目標,由基礎建設帶動的發展模式告終,陶冬分析,中國不再如以往消耗大量原物料,過去十年原物料風起雲湧的多 頭,可能將畫下休止符。

對中國經濟成長的結構,新光投信基金經理人李長昇有一個生動比喻。他指出,現階段中國經濟結構好比養一頭乳牛,最好能長期且不斷地提供奶水;相較之下,過 去發展模式雖然能在短時間內產出大量奶水,但時間拉長,很快地乳牛將會元氣大傷,最終影響產出。所以現在中國積極尋求轉變,就是要「調養乳牛體質」。

正面看待﹁調養體質﹂

李長昇進一步指出,「在房價持續調整的步伐下,下調GDP預期是必然的結果,不必刻意負面解讀這個轉變。」李長昇強調,溫家寶已經明言,今年房市調控政策 將不會鬆手,在房價年增率連續六個月滑落之下,經濟成長不易與內需火車頭脫鉤,所以經濟相對降溫,其實應該正面看待。

況且,七.五%只是中國政府預設的保守目標,即使最後中國「不幸」低水平演出,七.五%的水準,相信還是能在新興國家中名列前茅,且仍是全球低增長時代下 最耀眼的星星。

儘管二月的消費者物價指數年增率(CPI)已經降至三.二%,暗示物價壓力稍減,但台新投信基金經理人劉宇衡指出,溫家寶提出全年的CPI為四%,這個平 均值能否達成,比今年的經濟成長標竿更值得關注。

劉宇衡提醒,近期原油價格受波灣爭端影響走揚,若中國未能有效控制、管理油價的上漲風險,好不容易回穩的物價,將再度受到通膨威脅。特別是內需仍未能全面 接替出口對GDP的重要性時,若出口金額快速下滑,國內買氣又跟著衰減,對經濟帶來的衝擊程度,必須特別謹慎。

保留一手政策牌可隨時出招其實,中國今年將進出口金額成長定在一○%,已經透露玄機,因為和去年相比,一○%連實際成長的一半都不到。這說明中國應對歐債 危機和不穩定的全球景氣,仍然十分小心,寧願把成長幅度相對降低,也不願見到無法達標的窘境。

萬一真的出現景氣下滑的衰退情況,中國也保留一手政策牌,可以隨時出招。

首先第一張牌,就是寬鬆銀根。「雖然年初調降存準率兩碼,被市場解讀為政策鬆綁,但存準率仍在二○.五%高檔,今年預計還有調降四次的空間,」施羅德投信 基金經理人李正和分析,通膨壓力暫告解除,存準率有機會下調至一八.五%左右,屆時,貨幣寬鬆帶來的力道會逐漸顯現。

再者,如果地方政府債務出現償還問題,中國同樣有政策能夠因應。

李正和分析,中國的財政收支保有一定空間,足以解決潛在的地方債問題,所以最「糟糕」的七.五%成長消息,反而可能是中國另一輪轉型與成長的開端,尤其十 二五規畫在去年還在規畫階段,兩會之後開始執行,今年,預料是中國黃金三年的起始年,對投資人是逢低布局的好消息。

十個關鍵數據,各自透露中國當前不同面向的經濟面貌,經過剖析,中國的轉型或許將耗費一段時間。正如曹仁超認為,轉型路途不會是一路平坦的,但試踩過煞車 後,這列龐大的經濟列車有機會駛向一段新的歷程。

新目標!

—— 溫家寶工作報告十大關鍵數字1 GDP成長率目標 7.5% 2 CPI目標 4.0%

3 城鎮新增就業人口

(城鎮登記失業率) 900萬

(4.6%)

4 城鎮化比率 51.50% 5 財政赤字 8000億元6 進出口成長率 10% 7 M2貨幣年增率 14% 8 新開工保障房 700萬套9 中央財政(三農)預算支出 12.43兆元10 空氣品質指標 PM2.5 註:第5項與第9項幣別為人民幣2009年起中國逐步收緊銀根,就是因應4兆元救市方案帶來的諸多後遺症,隨著成長目標下修,環保、勞工保障政策將更被重 視,使更多人同享經濟成長的好處。

《信報》首席顧問 曹仁超經濟成長由基礎建設、加工出口,轉移到城市化及內需消費,中國政府將調整成長結構看得比GDP成長率更重要。

瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師 陶 冬四基金經理人看好中國經濟前景基金名稱 台新中國通 新光兩岸優勢 施羅德中國高收益債券 永豐中國經濟建設經理人 劉宇衡 李長昇 李正和 盧正穎學歷 紐約州立大學財務管理所 University of Hertfordshire企業管理所 政治大學經營管理研究所全球經營貿易組 台灣大學商學研究所對中國今年GDP降為7.5%的看法 CPI目標比GDP更值得注意,若不能管理油價波動,內需未必能支持經濟。 從高度倚賴出口轉型,以盡量避免外在需求波動帶來的影響。 7. 5%仍是非常高的成長,去年中國GDP年增9.2%,巴西僅2.7%,可見中國經濟尚稱穩健。 將依循十二五施政方針,以內需消費取代外貿出口。

對中國經濟未來看法 注意中國出口表現與存貨變化,以及油價走勢的影響。 短期成長腳步放緩,可望換取長期較健康的發展結構。 貨幣政策將持續寬鬆,在銀彈催化下,中國經濟將邁入黃金三年。 政權交接前,中國將陸續推出經濟保溫措施,可望連帶激勵股市。

看好產業 寬頻光纖、智慧型手機、網通、電子材料、LED LED照明、食品、內需消費 資源回收、自行車、食品 中概消費、節能環保、新能源、半導體、塑化

整理:葉揚甲

解讀 中國 不保 保八 背後 意涵 正面 看待 經濟 試踩 煞車
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32067

中國經濟「保八」落空 艾薩 Isaac Sofaer


2012-7-5  NM




滙控最近發表報告,把中國今年的國內生產總值(GDP)增長由百分之八點六下調至八點四,惹來市場一陣迴響;不過,對我來說,這只是另一份毫無意義的研究報告,乾脆把它丟進垃圾筒裡!滙控預測「超錯」

為 何我這樣說?原因很簡單,中國經濟已經一團糟。一邊廂,製造業表現疲弱,基建投資放緩,資本支出減少,消費需求增長亦由每年百分之十九跌至百分之十四;另 一邊廂,樓價在谷底徘徊,發展商四圍「撲水」。實體經濟表現不濟之餘,上證指數在過去五年實質下挫七成五。在我眼中,這是一場災難,猶如經濟衰退。試問中 國GDP今年怎能如滙控所預測有百分之八點四的增長?毫無疑問,中國政府一定猶如熱鍋上的螞蟻,心急如焚!回想○八年,金融海嘯席捲全球,中國擔負起「救 世主」的角色;現在,這位「救世主」亦自身難保,能夠救他出深淵的就只有其十三億消費人口。事實上,當局已開始「出招」,調低存款準備金率、削減利息及放 寬對樓市的調控。一度高企百分之六的通脹,亦因需求減少,物價下跌,回落至百分之三以下。與此同時,人民幣走勢回軟,即使非美國所願意見到,但現在誰又會 理會他的看法?滙控及其他經濟分析師究竟在說什麼夢話,他們預測未來時,難道不可以如實報導真相?抑或當局者迷,看不清事情的本質?假如你問一問街上的途 人是否感受到中國GDP增長百分之八點四,他們大概會報以一笑!

繼續押注中國

各位讀者,實情是中國經濟猶如發生完一場地震, 只是滙控及其他分析員看不見而已;等到他們如夢初醒時,已經太遲。依我之見,滙控與其花心機斟酌中國GDP上落一、兩點,不如擔心自己能否安然度過這場環 球經濟亂局。事實上,只有那些「嗜血」的交易員才對這類分析報告感興趣,企圖乘機「抽水」。所以,我建議你們不必理會所謂的「金融專家」,他們很多都自顧 不暇;倒不如留心揀選長遠「跑出」的股票。向前望,保持樂觀的心情,期待未來豐盛的成果。另外,無須投資海外市場,因為中國已能滿足你的需要,綽綽有餘。 請把目光放在中國身上,在這個巨人面前,香港只是一個追隨者。以每年GDP增長計,中國每十四週就能「孕育」出一個「希臘」,每年就能創造出一個「西班 牙」。經濟上,歐洲真的如此重要?認為答案是對的公司一定在說謊,躲在面紗背後,不斷為自身的不足找藉口而已!祝君好運!艾薩 (ijsofaer@yahoo.com)

艾薩Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。

中國 經濟 保八 落空 艾薩 Isaac Sofaer
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=34810

胡孟青:中國保八與不保八的理由

1 : GS(14)@2011-12-13 21:24:19

http://m.sharpdaily.hk/detail.ph ... 5307&category=daily
今年的確已有太多憧憬的概念落了空,亦有個別原本以為前景欠奉的市場意外跑贏,美股及美債屬於後者;至於前者,可能是金磚五國的高增長概念。
BRICS是代表巴西、俄羅斯、印度、中國及最新加入的南非的英文字母縮寫。今年除南非之外,其餘四國股市全數下跌,經濟增長概念備受質疑,部份評論更戲言,將BRICS形容為Bloody Ridiculous Investment Concepts更為貼切。
當全球經濟周期下行時,要力數金磚五國空有概念,當然振振有詞。但金磚五國從來不是有神賜以力量,作為新興市場經濟代表,他們成功是建基於本身低廉成本及歐美需求旺盛,兩者是旦缺其一,引擎自會失靈。西方社會在欣欣向榮時期不斷向新興市場大送高帽,到人人自危之際就惟恐天下不亂,背後忠奸之分,是正或邪,往往盡在不言中。
新興市場以往賣點是高增長,但一如社科院副院長李揚所指,歐美經濟低迷,對進口需求每下愈況,新興市場靠出口製造高經濟增長的好日子俱往矣。的而且確,全球經濟相安無事,新興市場有本錢鬥增長,但客觀環境既然起了根本變化,再執迷不悟堅持高增長,最後只會後果自負。

結構轉變 職位需求減
數執迷不悟,其實還包括本港在內個別中外分析師及評論員,他們倒是活在昨天的世界,繼續向外灌輸老調重彈的舊觀點,堅持沒有高增長就沒有好結果,重複中國不能保八,就不可以國泰民安。應用於十年前中國剛剛加入世貿,這套理論觀點是對的,到了十年後的今日,卻可能是謬誤。誠然,中國人口多亦代表工作職位需求大,愈多人沒有工作就會愈容易構成社會潛在不安。
之前保八之所以重要,是8%的經濟增長,在內地計算每年可以創造相當於一億多份職位,滿足到勞動力需求。但時而勢易,內地經濟結構轉變之餘,加上好幾十年前的一孩政策,有研究已經指目前內地每年投入市場的新增勞動力已經大幅減少至每年2000萬人。如此推斷,中國根本大有條件毋須再刻意保八。
無可否認,11月份內地多個經濟指標已經確認增長勢頭正在減慢。而且,內地跟其他新興市場一樣,經濟活動及通脹數字的關連系數極高,既然上月內地通脹大幅回落1.3%,而且仍有下降空間,亦代表內地經濟未來好幾個月增長亦會處於放緩期。面對外圍及內部情況,中央領導人內部的確有分歧,不然的話,今年的中央經濟工作會議,又豈會遲遲未能召開,而多名政治局常委亦不會各自四出下訪,為自己的政策思路儲夠籌碼。

胡孟青
獨立股評人
胡孟 孟青 中國 保八 八與 與不 不保 八的 理由
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=276874

講膠所手記:香港人一定要「保八」!

1 : GS(14)@2012-03-07 22:29:03

http://www.sharpdaily.hk/article/index/15307/20120307/63433
我哋寶寶總理一句「唔保八」,加埋AIG嘅鬼子佬反口唔認數,話買又唔買兼仲要賣隻1299,兩棍就扑裂個金魚缸,經紀老友話,如果唔係呢兩條友反口,大家仲可以炒作多一陣子咁話。
即係咁,阿爺過去8年係慣性咁「保八」,無話應承過大家乜嘢喎!所以,唔存在唔認數,但AIG主席Steve Miller就堅係反口嘞!明明1月嗰陣向外界放風,話隨時會增持友邦嘅,一個「屈尾十」折讓7%喪掟套現,豈止反口,直頭係有托價之嫌喇!如果我哋嘅監管機構真係如佢哋咁講咁做到嘢兼係有牙老虎,咁YY覺得唔會唔查一查個鬼佬囉!
監察大話精

之不過,真係放風做價又如何?相比起我哋嘅現任特首、候選特首,日日講大話日日唔認嘢,單單都大鑊但都無事,托價?濕碎喇!
所以,雖然呢一刻我哋做唔到啲乜,但一定要「保八」──保持八卦,監察住呢班大話精,終有一日,我哋嘅八卦,一定可以發揮作用㗎!

YY
講膠 膠所 手記 香港 一定 保八
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=278140

金融雲端:向保八說不

1 : GS(14)@2012-03-08 23:28:28

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=16136181
金融 雲端 向保 保八 八說 說不
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=278186


ZKIZ Archives @ 2019