18日,國際能源署(IEA)在北京發布《2017石油市場報告》指出,2020年之後,全球石油市場有可能陷入“供不應求”的泥淖,將會出現價格飆升的風險。
報告對未來5年國際石油市場進行了分析與預測,並對石油發展史上正在進行的深刻轉型做了研判。
石油需求增長主要來自發展中國家
IEA認為,在主要發展中經濟體的引領下,預期石油需求的強勁增勢將至少保持到2022年。2015-2016年,上遊投資空前減少,雖然對降低成本起到一定作用,但如果上遊新項目不能盡快落實,剩余產能將逐步減少。
報告顯示,石油需求的增長主要來自發展中國家,新增需求中的七成將來自於亞洲國家,屆時印度的石油需求增長將超過中國。
電動汽車將是石油需求增長的潛在阻力。但IEA預計,2022年之前,電動車對燃油車的替代作用有限。
IEA石油工業與市場部門負責人Neil Atkinson在發布會上表示,未來幾年,美國、加拿大、巴西和其他地區的石油供應量將持續增長。盡管美國頁巖油的投資增長強勁,但2017年年初的全球原油投資跡象表明,市場仍未回暖。如果投資低迷的趨勢繼續,到2020年,全球的原油供應增長將出現停滯,2022年剩余產能將降至14年來最低,屆時全球原油市場將會趨緊。
對於油價的預測,Neil Atkinson認為,受新興經濟體市場的驅動,未來5年全球原油需求將持續攀升,2019年將突破1億桶/日大關,2022年達到1.04億桶/日。
中國將主導全球原油進口
報告指出,中國將主導全球原油進口。
在全球最大的進口國排名中,中國位於榜首且保持領先。中國、印度和東南亞將共同推動全球石油流動由西方轉向東方。未來5年,中國的原油凈進口量將達到950萬桶/日,僅次於美國在本世紀初創下的1000萬桶/日的歷史紀錄。
報告認為,航空業的發展是中國煤油需求增長的保障。
中國已成為世界第二大航空市場,也是發展最快的航空市場。在過去五年里,航空運輸周轉量年均增長率為11%,國內和國際航班總數年均增長率為 11%,2016 年旅客吞吐量 1000萬人次以上的機場達到 28 家——這一數字是2010 年的近兩倍。航空業的快速發展使煤油需求大幅增加。
根據國際航空運輸協會提供的數據,中國將空中交通周轉量年均增長率目標設定為 12.2%,並將在 2020 年超越美國成為最大的單一空中交通市場。這預計為煤油需求提供巨大的增長空間。
中國中化集團原總地質師曾興球在點評上述報告時表示,追求石油市場份額的爭奪戰已基本結束,盡管難以預測限產協議能夠堅持多久,但市場均希望油價回升。
“連續幾年的低位運行對未來的新產能建設有影響。石油行業運行周期性長,如果現在不投入,將來會承擔嚴重的後果。現階段不能再用高油價思維方式規劃油氣行業的未來發展戰略,要立足於中低油價調整現有產業結構,逐步剝離不良資產,盤活優質資產,保持行業持續發展。” 曾興球說。
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2018年4月24日目錄
►供不應求依靠進口,半導體矽片設備存巨大市場空間(方正證券)
►供給收緊推動全產業鏈漲價,氟化工景氣度持續高企(民生證券)
►國家高度重視信息化,網絡安全產業大發展在即!(渤海證券)
►滌綸需求穩步增長,帶動這個行業價格持續上漲!(海通證券)
►國內院線市場整合可能性較大,行業龍頭未來可期(國元證券)
1.供不應求依靠進口,半導體矽片設備存巨大市場空間(方正證券)
方正證券通過對國內已投產、在建以及擬建8英寸、12英寸晶圓廠產能系統梳理,得出2018~2020年國內晶圓廠8英寸、12英寸矽片實際需求為每月173萬片和341萬片;而供給方面,當前8英寸和12英寸矽片產能每月分別為98萬片和31萬片,每月產能缺口74萬片和310萬片,目前缺口基本靠進口彌補。
方正證券指出,國內當前已投產8英寸、12英寸晶圓產線分別為20和12條,再加上在建或擬建的3條8英寸、22條12英寸晶圓廠,到2020年國內8英寸和12英寸晶圓制造產能將分別達到每月103.5和204.4萬片。
當前國內產能主要集中於8英寸以下,8英寸、12英寸國內月產能分別為98和31萬片,且其中很大一部分尚未達產,進口依賴度極高。在不規劃新晶圓產能的前提下,8英寸及12英寸合計產能缺口合計近每月400萬片,在全球半導體矽片產能集中和國內晶圓廠集中投產的局面下,我國集成電路產業在矽材料安全方面存在嚴重的隱患,亟待補足,這一方面是挑戰,另一方面將為國內產業上相關材料和設備商提供發展契機。
方正證券對鄭州合晶“年產240萬片8英寸矽片”項目進行了簡單剖析,從投資概況、工藝步驟和設備清單幾方面對半導體矽片廠進行簡要的畫像。在此基礎上通過分析有研新材“8英寸矽單晶拋光片項目”和上海新升“集成電路制造用300mm矽片技術研發與產業化”兩個實際項目的可行性分析報告,對項目投資額、設備投資額占比等核心指標進行提取,最終測算得出國內8英寸和12英寸矽片項目在2020年前將有近270億元的設備采購需求。
方正證券認為,02專項已為國內半導體矽片生產裝備奠定了良好的:技術基礎,面臨在國內半導體矽片產能缺口緊張,矽片產能密集投產的局面,國內相關裝備制造企業迎來了歷史性發展契機。建議關註晶盛機電(300316.SZ)和北方華創(002371.SZ)。
2.供給收緊推動全產業鏈漲價,氟化工景氣度持續高企(民生證券)
2017年初以來,上遊政策趨嚴供給受限,下遊周期向好需求複蘇,且產業鏈價格傳導順暢,氟化工全產業鏈價格上漲。
2017年初至2018年第一季度末,上遊基礎原料螢石價格漲幅為84%;中遊必備用料氫氟酸價格漲幅為119%;下遊制冷劑產品中,R125價格漲幅最大,達157%;此外,終端產品含氟聚合物中,聚四氟乙烯價格漲幅為73%。
民生證券認為,2018年,驅動行業景氣的主要因素仍將持續:國家政策趨嚴下螢石與氫氟酸開工受限,產量保持低位,下遊產品的原材料供給受限;環保力度加大聯合供給側改革抑制下遊企業開工率,同時蒙特利爾議定書對制冷劑要求的關鍵節點同時影響供給端與需求端,驅動價格上升。
螢石被列為我國“戰略性資源”,儲采比遠低平均水平,為達可持續發展國家頻出政策,通過出口限制與嚴格準入標準限制螢石產能擴張;同時,2017年環保風暴來襲,頻繁檢查降低企業開工率,不合格企業被迫關停,進一步管控螢石產能。數據顯示,2012年至今,全國螢石產量保持在400萬噸左右,年增長率趨於零或為負。
民生證券認為考慮到該準入標準將持續實施,只有趨嚴而無放松可能,因此可以預見,螢石產能受此限制仍會保持稀少,行業供給難以大幅擴張,2018年供給規模仍作為主要驅動因素,螢石價格大概率保持在高位運行。
制冷劑按大氣臭氧消耗潛能值(ODP)與全球變暖潛能值(GWP)分為四類,國際範圍內正努力用環境更為友好的高代產品替換低代產品。《蒙特利爾議定書》規定了各國對於氫氯氟烴(HCFCs)的淘汰時間表,要求該類產品(以R22為主)配額生產,供給難以擴張。根據議定書的淘汰要求,我國需要在2015年將HCFCs消減至基線水平的90%,2020年和20205年削減基線水平的35%和67.5%,到2030年實現全面淘汰。
民生證券認為,鑒於空調需求旺季、空調與冰箱維修旺季即將雙雙到來,需求複蘇明顯,會拉升制冷劑行情,市場看跌氣氛減弱,制冷劑價格較2017年回落空間不大,將於較高位持續運行。推薦擁有完善氟化工產業鏈的巨化股份(600160.SH),同時建議關註多氟多(002407.SZ),以及H股公司東嶽集團(0189.HK)。
3.國家高度重視信息化,網絡安全產業大發展在即!(渤海證券)
全國網絡安全和信息化工作會議近日在北京召開。信息化時代為我國帶來了千載難逢的機遇,統計數據顯示,我國數字經濟發展已步入黃金期,2017年我國數字經濟總量達到27.2萬億元,占GDP比重達到32.9%。以互聯網為代表的信息技術滲透到各個領域,影響並顛覆著傳統行業的發展模式。
渤海證券認為,國家高度重視,信息化產業大發展在望。國內目前信息化基礎設施建設正逐步完善,得益於用戶基數的龐大,有望在國際信息化時代競爭中後來居上。此次最高層定調再一次印證了國家對於信息化產業的重視,有望進一步推動工業互聯網、中國制造2025和人工智能等產業的騰飛。
渤海證券認為,自主創新是信息化發展的基石。在信息化產業鏈中,核心技術優勢將帶來廣闊的溢價空間,進而決定國家的科技競爭力。結合近期中美貿易摩擦,以及美國對中興的制裁事件,顯現出中國在科技領域的自主創新較為薄弱,導致國內信息產業受制於人,降低我國在國際競爭中的話語權。因而,自主創新有望持續受到國家的重點扶持,進而有創新能力的公司將脫穎而出。
據前瞻產業研究院發布的《信息安全行業發展前景預測與投資戰略規劃分析報告》數據顯示,2017年,中國信息安全硬件、軟件、服務市場的規模為41.56億美元,同比增長23.91%,2012~2017年的年複合增長率為20.10%,保持了快速增長態勢。
信息技術創新發展伴隨的安全威脅與傳統安全問題相互交織,使得網絡空間安全問題日益複雜隱蔽,面臨的網絡安全風險不斷加大,各種網絡攻擊事件層出不窮。隨著信息化技術的深入人心,信息資產將成為國家和公司最重要的資產之一,網絡安全的市場空間有望進一步擴大。渤海證券建議投資者重點關註,個股推薦中科曙光(603019.SH)、太極股份(002368.SZ)、中國長城(000066.SZ)、中國軟件(600536.SH)。
4.滌綸需求穩步增長,帶動這個行業價格持續上漲!(海通證券)
近一個月以來乙二醇價格大幅上漲,華東平均價從3月19日的每噸6965元上漲至目前的每噸8129元,漲幅為17%;石腦油路徑乙二醇價差從每噸1841元擴大至每噸2921元,擴大幅度為59%。乙二醇價格上漲使得裝置盈利有所提升。
海通證券指出,我國乙二醇市場空間廣闊。2017年我國乙二醇表觀消費量為1444萬噸,同比增長14.8%,近年來我國乙二醇消費量不斷增加,成為全球主要的消費市場。我國乙二醇產能為832萬噸,產量為571萬噸,對外依存度達到61%,國內乙二醇產量遠不能滿足需求,市場空間廣闊。
海通證券認為,此輪乙二醇價格上漲的因素之一在於近期檢修較多,使得3月22日以來乙烯法裝置開工率一直維持在80%左右,相比3月初下降5個百分點。根據卓創資訊統計,4月份存在檢修計劃的乙二醇裝置產能合計為287萬噸,占我國總產能的比例達34%。乙二醇裝置集中檢修可能導致短期供給偏緊,使得產品價格繼續上漲。
今年1~2月我國乙二醇表觀消費量合計為262萬噸,同比增長11.5%,維持穩步增長態勢。乙二醇下遊主要用於聚酯,其中滌綸長絲消費占比達64.2%,PET瓶級、滌綸短纖、聚酯切片、防凍液消費占比分別為11.8%、10.5%、4.3%、3.2%。
海通證券指出,聚酯開工率恢複高位,滌綸長絲需求穩步增長。今年前兩個月我國滌綸長絲表觀消費量合計為374萬噸,同比增長11.3%,下遊需求穩步增長帶動滌綸長絲價格上漲。春節後近一個月來下遊聚酯工廠開工率恢複高位,基本維持在90%附近,下遊需求穩步增長帶動原料乙二醇價格上漲。
鑒於供給方面,乙二醇裝置集中檢修可能導致短期供給偏緊;需求方面,PTA-滌綸行業維持高景氣,需求穩步增長有望帶動乙二醇價格繼續上漲。海通證券建議關註煤制乙二醇龍頭企業華魯恒升(600426.SH)、新疆天業(600075.SH)、丹化科技(600844.SH)。
5.國內院線市場整合可能性較大,行業龍頭未來可期(國元證券)
國元證券指出,國內院線現階段資產聯結型和加盟型共存,僅有萬達是純資產聯結型,大多數都是混合型院線,橫店影視、大地、金逸影視的資產聯結型影院數量較多,自有影院數量多的院線對旗下影院統一管理、排片,可控性較強,渠道價值凸顯。
國元證券分析了各類影院收入發現,放映收入是營收的大頭,這部分收入由自有影院票房確認而來,規模大,但是毛利率不高,存在明顯的經營杠桿。而院線發行收入(加盟費)是加盟影院上繳的固定比例的票房分成,現階段院線對加盟影院的“爭奪”激烈,分成比例持續下降,規模較小,但是屬於純毛利業務。
此外,廣告收入主要是映前廣告,與自有影院數量、影院城市布局及選址有關,一二線城市的影院映前廣告收入相對較高,從映前廣告占總票房比例來看,國內映前廣告市場規模增長有限,發展集中於近幾年影院的快速擴張。賣品收入受在線票務平臺的影響較大,用戶在店時間縮短影響業務收入,未來需通過改善營銷模式來提高。
國元證券指出,放映業務成本占總成本的比例超九成,是影響院線公司業績的最大成本因素,其中變動成本(票房分成)比例相對穩定,可控成本為相對固定成本,主要是租金、折舊攤銷、職工薪酬等,這部分成本與新建影院的數量有關。廣告業務及院線發行業務屬於純毛利業務,賣品業務的毛利率較高,成本較小。
國元證券認為,從行業發展現狀來看,院線的發展尚未成熟,市場的集中度相對較低,規模效益尚不明顯,未來市場整合的可能性較大;與自有影院票房息息相關的放映收入是院線營收的主力,占比最大,非票收入中廣告收入增長較快,賣品收入增長趨緩,短期票房市場增長平穩,高毛利的廣告收入是院線公司盈利的重點,中長期還是看放映收入;成本端變動成本(放映成本)比例穩定,對盈利產生影響較大的是相對固定成本,這與每年新建影院數量有關。
國元證券建議關註萬達電影(002739.SZ)、橫店影視(603103.SH)、金逸影視(002905.SZ)、上海電影(601595.SH)、中國電影(600977.SH)、幸福藍海(300528.SZ)。
小小的寵物正在成為大大的消費熱點。隨著現代人工作壓力加大以及情感需求加強,寵物產業進入發展風口,作為寵物產業最重要的分支寵物醫療也隨之爆發。
根據公開數據顯示,2010年~2016年,中國寵物行業年複合增長率為49.1%,位居各行業增長之首。寵物醫療行業屬於產業鏈下遊,包括疾病預防、診療、寵物保健等,是寵物行業第二大子板塊。按2017年寵物行業市場規模1800億元,寵物醫療占比23%測算,我國寵物醫療市場規模約414億元。
目前商業模式中,寵物醫院充當流量入口,借助網點渠道鋪設和品牌背書,寵物醫療公司為消費者提供醫療產品服務的銷售,包括疫苗接種、疾病診斷治療、日常醫療護理等;服務內容也會延伸到相關增值服務,包括人畜共患病的預防、寵物清洗等。我國寵物醫療行業尚處於早期的需求提升階段,隨著消費普及,行業空間仍有較大挖掘潛力。
寵物醫療三大派系
寵物醫療行業還遠未真正爆發。瑞派寵物總經理談文傑向第一財經記者表示:“一方面,相比美國,中國對寵物的需求還有很大增長空間,目前中國家庭養寵率全國整體不足10%,遠遠低於美國的68%。另一方面,與寵物食物從吃飽到吃好轉變一樣,消費者寵物醫療的需求也正在不斷提升。這兩方面原因將使中國寵物醫療行業不斷發展。”
波奇網宣傳負責人楊晶向記者表示,以前中國優秀的寵物醫生不多,許多寵物生病,可能就被拋棄或死亡,現在寵物醫院隨處可見,寵物疾病治療有了一定保障。同時,一部分養寵者已經樹立起“預防在前,治療在後”的概念,寵物疾病預防藥品以及保健品的市場份額,已經排在寵物主糧之後,位居第二。
當然,目前寵物醫院雖然很多,但行業良莠不齊,質量難保證,這也催生了寵物醫院連鎖化、品牌化。近幾年,中國的寵物醫療市場發生了極大變化。隨著資本大舉進入,“連鎖化”成為寵物醫療行業的“顯詞”。包括瑞派寵物在內的幾家大型寵物醫院,憑借著源源不斷的“資本彈藥”,在全國加速攻城略地,搶占市場。大型連鎖寵物醫院的壯大,被業界寄托了提升寵物醫療水平、規範寵物醫療行業秩序的高度期待。
目前,國內寵物醫院已經形成了三大體系。根據寵業家2018年最新統計 ,中國擁有超過17000家寵物醫院 ,其中高瓴資本通過控股或參股擁有寵物醫院超過700家 ,原新三板公司瑞鵬 (現已摘牌)旗下運營醫院400余家 ,瑞派旗下寵物醫院超過320家。連鎖寵物醫院體系三分天下格局已維持數年, 高瓴、瑞鵬、瑞派三大體系擁有超過1400家寵物醫院 ,占比超過8%
近期,高瓴透過旗下公眾號“妥拉寵物”宣布, 高瓴資本和瑞鵬寵物醫療集團簽訂協議,高瓴將向瑞鵬集團“註入巨資”,並將高瓴系的寵物醫療資產與瑞鵬整合,如果整合成功,寵物醫療三大派系將進一步整合為兩大派系,寵物行業的快速整合也足見該行業資本之活躍。
資本暗湧,人才缺乏
風口行業從來不缺資本的青睞,寵物醫療行業也是如此。
根據波奇網數據,整個中國2017年的寵物融資總額就已經超過80億元,具體到一級市場就有超過15億元,其中,寵物醫療領域可統計的一級市場投資金額就超過了3.95億元人民幣。到了2018年,資本的活躍度有增無減。
第一財經記者粗略統計發現,今年上半年,寵物行業13項融資中,有5項融資是與寵物醫療相關的,其中瑞派寵物醫院獲得華泰新產業基金、高盛集團、天津瑞濟生物3.5億元戰略投資成為上半年公布的最大筆融資。除了資本,一批寵物產業平臺型公司也在加速布局寵物醫療,例如寵物一站式服務平臺波奇就與瑞派寵物達成“戰略合作協議”,在雙方會員互享權益與共享增值服務、新零售合作模式的落地、供應鏈合作、聯合品牌推廣、寵物公益合作等方面展開深入合作。
談文傑向記者表示,資本及平臺化企業為瑞派發展提供了保障,瑞派將通過自建和並購方式,在目前300余家醫院的基礎上繼續擴展醫院規模和數量。不過,談文傑也向記者坦言,目前寵物醫療人才缺乏是最大難題,瑞派正在與高等院校展開合作,推動寵物醫療人才的培養。
當前,國內獸醫人才面臨數量與結構性的不足。中金證券研究報告中測算寵物行業整體人才需求量約36.8萬,當前執業獸醫僅約7.7萬人,且每年通過執業考試約1萬人,人才缺口短期難以補足。同時獸醫人才需要2~5年培養,但我國35歲以下從業人員比例達 85%,人才存在結構錯配。這使得優秀人才多集中在大型企業,中小企業難以在人才儲備上得到保證,人才競爭處於明顯劣勢。
即便是大量執業獸醫中也有大量人才並不適合寵物醫療。楊晶向記者表示,寵物醫療是近幾年才逐漸興起的行業,此前我國獸醫人才主要是為農業畜牧業培養的,對貓狗之類的寵物醫療並不擅長,目前我國寵物醫療人才來源主要是三大類,一類是過去培養的以家畜治療為主的獸醫,一類是近年來各大院校針對性培養的寵物醫生,最後一部分是國外院校留學歸來的寵物醫生。盡管如此,人才缺乏的形勢依舊嚴峻,這也嚴重制約了我國寵物醫院的擴張和醫療水平的提升。
除了人才缺乏,如何全方位了解寵物健康狀況,預防寵物疾病的產生也是擺在寵物醫院面前的課題。為了解決一系列問題,通過線上線下融合正在成為寵物醫療行業解決醫療資源緊張的措施之一。波奇網創始人及聯席CEO唐穎之向記者表示,線上線下結合的模式可以幫助寵物醫療行業更合理分配醫療資源,並讓遠程醫療、在線問診成為可能。例如波奇通過三年內累計數百萬次的醫療合作案例,積累了較為完善的用戶需求及市場供求信息。“我們認為,未來的寵物診療及健康管理將是一個線上線下深度互動,共同完成的過程。”唐穎之表示。
瑞派副總經理項彥君表示:“線上采集需求,線下完成需求將是未來寵物醫療行業的主要模式之一。此外,再配合新零售合作、供應鏈合作、寵物保險合作等。寵物醫療行業將會不斷完善,寵物醫療資源緊缺的問題也有望得到改善。”
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