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10萬投資變多少？ 微軟：3640萬元 電盈：3000元 何車

2005-05-19  AppleDaily



港股朦朧搵食難，暫時不寫股評，寫寫趣味統計。有些數字令人開心，有些令人傷心。若干年前投資10萬元，今日可以變成數千萬元，但亦可以變成數千元。

■ 公平起見，指點人家之前，先看看出版《蘋果》的壹傳媒（282）。壹傳媒員工3246人，部份曾是股東，現在可能仍是股東，眼看股價走勢圖如同旅遊景點的 奇峯絕嶺，富貴與浮雲更迭，大概別有滋味。壹傳媒前身是百樂門出版，再前身是威華航業，99年中由百樂門變成壹傳媒之前，最低價0.81元，00年1月狂 飆至29元。假如最低價上車最高價落車，10萬元在9個月內變了360萬元，可喜可賀。華爾街有句老話：What goes up must come down。梁錦松在辭任財政司司長前一段時間，正值樓市一泓死水。他用這句話描述樓市由當年（97年）過熱的高峯摔落，意思是「有咁耐風流有咁耐折墮」， 風涼話惹來反感。這句話也應了壹傳媒後期的股價變化。00年1月以10萬元買入壹傳媒，今日只剩1.1萬元，蒸發了將近9成。

■見股票跌價 9成而將股票視作洪水猛獸，大可不必，且看Bill Gates的Microsoft（微軟），如何為股東創造財富。「無為而治」老祖宗老子「一變二、二變三、三生萬物（無窮）」的幾何級數概念，2500年 前出現，在Microsoft股價上翻版。Microsoft 86年3月招股，招股價21美元，經送送拆拆後調整成本只是7美仙，掛牌初期只較招股價高出26%，前晚25.46美元，19年下來，10萬元變成 3640萬元。若然在00年初落車，更不得了，10萬元變成8570萬元！

和黃為股東創巨富

■Microsoft這個外國的月亮又圓又大，本港也有，就是和記黃埔（013）。 79年，長江實業（001）由滙豐（005，當時未叫「控股」）手上，以4.6億元購入和記企業（013，當時未合併黃埔船塢）22%。今日，和黃市值 2700億元，長實佔1半值1350億元。長實在和黃的投資總成本與增值多少倍已難計算。79年4 月，和記經調整後的最低價僅0.445元，今日67.25元，26年下來，10萬元變成1510萬元！期內如持有「恒生指數」，10萬元只變成250萬 元，其實已不錯。

■李家的和黃為股東創造巨富，後期分拆的公司，卻如「黃鼠狼下耗子」，「一窩不如一 窩」，例如Tom集團（2383）等，但以不切實際價格搶貨的股民，亦應負上責任。第二代的電訊盈科（008），更是「白骨足以斷流」，甚至有人說當年拉 低了本港的GDP，在00年最高價投下 10萬元，今日只剩3千元。當年盈動市值四五千億元，幾乎與和黃相同，用耳仔炒股的貪婪股民付出非常沉痛代價。電盈股價由高峯溶掉97%，跌至4.70 元，不必為持股量最大的李澤楷感覺sorry，因為他大部份的成本只是0.30元（本應6仙，5合1至0.30元），他的每10萬元成本，今日仍值160 萬元。

■明日說1個在極短時間內10萬元「變」1380萬元的故事。

（趣味統計系列之一）

富貴、浮雲、反艇 賭業股過山車 何車

2005-05-20 AppleDaily


賭業股癲鳳鬥狂龍，股價如過山車，上山時炒家眉飛色舞，下山時遍地屍骸，大把富貴浮雲然後反艇的故事。

■股價波動最大的是賭業股，金龍船（318）並非賭業股，只是酒樓股，但股價波動，不讓賭業股。金龍船1月杪停牌前0.40元，3月下旬復牌後兩日，最高2.225元，停牌前持有10萬元股票，變成56萬元。但在最高價上車的，10萬元變成6.2萬元。

金龍船現時發行股數1億股，計劃發行54億股新股予兩家公司（1家佔 51.3億股，1家佔2.7億股，下稱「新股東」），每股作價1仙。新股股數是原來股數的54倍，作價是建議提出前市價0.40元的2.5%，令人眼界大 開。為發行新股的股東特別大會下周四召開，若一切順利，金龍船將大大膨脹。發新股後每股NAV由0.89元攤薄至3仙，昨日股價1.39元，是NAV的 46倍。

金龍船的新股東持有54億股，成本5400萬元，假設股價真的能夠不變，這批股票值變成75.1億元！金龍船變鑽石龍船，發達原來如此容易，每10萬元變成1390萬元！這就是昨日文尾所預告的故事，只是，1.39元的股價能撐到何時？

■金龍船股價不變，吸收資金5400萬元後，公司市值由停牌前的4000萬元，瘋狂膨脹至76.5億元，已可與嘉華建材（027）未發新股前的市值77.8億元看齊。金龍船新股東的腦筋，比嘉建的呂老闆厲害得多。

奧瑪仕「個半月等於37年」

今日，沒有股民不識嘉建。在去年9月以10萬元買入嘉建，今日變成82萬 元。但在1個月前復牌後高價上車的，10萬元變成5.5萬元。嘉建完成一切發行新股後，以昨日市價6元計，市值高達197億元，將來每年要多少億元盈利才 能支撐這個市值？PE 15倍計每年需賺13.1億元，20倍計需賺9.9億元。

■股價最神話式變化的賭業股，非奧瑪仕（959）莫屬，去年11月最低4.5仙，12月最高4.10元，升90倍，10萬元變910萬元，只用了個半月時間。

恒生指數以1964年7月100點為基數，至今13700，複式年升 12.8%。假如你的投資成績與過去恒指同步，不計股息收入，10萬元要變為910萬元，需時37年。奧瑪仕股價神話式升幅，「個半月等於37年」。 What goes up must come down。5個月前高價上車，10萬元今天跌剩2萬元，在賭博股中也是與別不同。

■世界上有1個地方，由1978年至今，股市指數狂狂狂升逾1.6萬倍（由0.78升至12728），10萬元當地貨幣27年內變成16.3億元！狂升是因為貨幣不值錢。你可能已經猜中，是M字頭國家，明日講。（趣味統計系列之二）

墨西哥股市投資 27年 10萬變16.4億 何車

2005-05-21 AppleDaily

昨日講股市指數狂狂狂升逾 1.6萬倍的 M字頭國家，不是 Malaysia，是 Mexico。墨西哥的車輪鮑好味，墨西哥股市更好味。
■墨西哥的股市指數是 Mexico Bolsa Index， 1978年 10月底基數 0.78，只在 82年曾低過基數，一兩年之內升一兩倍等閒事，前晚收 12795， 27年下來，升了 16403倍， 10萬元變成 16.4億元（當地貨幣計）。再看看以美元計究竟升了多少？ 1978年， 1美元兌 0.0227墨幣，今日兌 10.965墨幣，這些數字看得人頭昏腦脹。簡言之，墨幣在 27年來貶值了 98%！
以當地貨幣計， 10萬元變成 16.4億元。以美元計， 10萬元「只」變成 3280萬元，實際升幅 328倍其實也令人大流口水。
同一時期，生指數由 673點升至 13717，只升了 19.4倍， 10萬元變 204萬元，遠遠落後過墨西哥股市。如果有門路又早知，當年在墨國買股票，投下 30萬港元，今日變成近億元，可以腳仔搖搖矣，買凱旋門也不會肉赤。
墨國貨幣名「墨西哥披索」，屬官方法定貨幣，獨立、自由浮動。現在每 1港元兌 1.41墨西哥披索。

日股「過不了十五」

■本港股民投資港股，回報遠遜於投資墨西哥股市。人家騎馬我騎驢，回頭還有推車叟。有些國家的股民更慘，就是日本股民。
日經指數在 89年 12月尾見 38957歷史高位，現在是 11037， 15年半下來，慘跌 72%， 10萬元投資只剩下 2.8萬元。期內，生指數由 2800點至今升幅 3.9倍， 10萬元變了 49萬元（相等於在日股投資所蝕下的 17.5倍）。期內日圓上升， 1美元由兌 143日圓變為現時的 108，日圓升值 33%抵銷不了日股下跌的損失。
日股在 89年見頂爆煲，絕對避不過，過得初一過不了十五。當年日股 PE高到離譜，我手頭電腦資料只「去到」 93年 7月，當時日經指數已跌至 2萬點， PE 125倍。 89年見頂之時， PE當在 200倍以上。
現在，日股平均預期 PE降至 19倍，正常得多，再有三災六病，殺傷力也不會太大。
■豐控股（ 005）年賺 924億元，裕元工業（ 551）年賺 23.7億元，誰的僱員較多？中移動（ 941）年賺 396億元，中國網通（ 906）年賺 87億元，誰的僱員較多？下周一講。
（趣味統計系列之三）
何車

金匡：Two Man Band 何車

2005-05-22  AppleDaily

上市大企業員工眾多，似兵馬俑，如雄獅軍團。上市小公司人丁單薄，小貓三兩， 1隻手掌「數晒」。
■上周六兩條問題，今提答案。豐控股（ 005）年賺 924億元，是裕元工業（ 551）的 39倍，業務又遍全球，直覺上員工一定多過裕元，錯。裕元員工 25.2萬，較豐高出 7千 3。國內勞工市場緊張，假設每名員工月薪提高 140元，則裕元 1年的工資支出，便增 4.23億元，吃掉了裕元 1年盈利的 18%。數有湊巧，現年度首季，裕元業績倒退幅度，正是 18%。
中移動（ 941）年賺 396億元，是中國網通（ 906）的 4.6倍，直覺上員工又一定多過網通，又錯。網通員工 9.28萬，較中移動多 4千 7。
■上市公司員工最多的，是中國石油天然氣（ 857），達 42.42萬。若然請中石油所有員工吃一餐似樣的晚飯，胡錦濤要做 4百多年國家主席，所得才夠結帳；曾蔭權好得多，但也要做十多年香港特首才夠付鈔。
■上市公司員工最少的，是金匡企業（ 286），只有 2人，屬 Two Man Band，不包括執董與非執董各 3人。將軍多過兵，只此 1家。
金匡歷盡滄桑，在 73年初「盲俠」滿街走時代上市，原名夏香集團，有人叫它做「下鄉」（耕田），在海運大廈經營海天酒樓，不斷換殼， 90年重組，變東方紅地產、國際德祥，最後金匡。「神童輝」羅兆輝、「殼王」陳國強等曾是主席。金匡現價 0.275元，是細價股。但當年股價經近年併股、供股、配股、發 CB等 adjusted，奇高無倫， 90年 10月 3日最高 15294元。沒有誇張，單單 96年至 03年， 10合 1、 20合 1及 100合 1，已令當年 2萬股變成今日的 One share only。

10萬元蝕剩 Six Dollars

由逾萬五元蒸發至今日 0.275元，跌幅很易計錯， To be exact，是 99.9982%。 99年中至 00年 1月，市傳「猛人」入股及發展「能源節省器」業務，股價由 353元飛上 4608元（經 adjusted）， 7個月內 10萬元變成 131萬元；但由 00年 1月至今， 5年下來，卻瀉掉 99.9940%， 10萬元只跌剩 Six dollars only。金匡證明不是金糠，演藝界有人感受殊深。
「猛人」入股，原來是長和系公司買 CB。「能源節省器」業務，原來去年營業額是零。今天，金匡最大股東是華人置業（ 127），持 58%，其次和記黃埔（ 013）與長江基建（ 1038）共持 15%。
■金匡去年盈利 1025萬元，員工兩個， Earnings Per Staff（也是 EPS）高達 513萬元，控亦只是 38萬元，厲害吧？未算。 1家 W字頭的正常公司， Earnings Per Staff高逾 1000萬元，它的總舵主在 97年曾經競選特首。想找線索，可找來「上車落車」今年 1月上半月的剪報。答案明天揭盅。
趣味統計系列﹙之四﹚
何車

Earnings Per Staff 吳光正大勝董建華 何車

2005-05-24 AppleDaily

今日本文引用的EPS，代表Earnings Per Staff，即「每名員工過去1年為公司所賺盈利」，而非傳統的Earnings Per Share或每股盈利。

■昨日問題EPS最高的是哪1家公司，有人答是前特首董建華的東方海外（316）。昨日提示是W字頭的公司，自然不是Oriental Overseas。答案是吳光正的會德豐地產（049，Wheelock Properties）。

會德豐地產上年賺10.54億元，員工人數92，EPS高達1146萬元。 會德豐地產前名「新亞置業」，再之前「置業信託」，置業信託原擁有「聯邦地產」，聯邦地產去年由會德豐地產私有化。以前，聯邦地產的主要資產是干諾道中的 國際大廈與聯邦大廈（已易主兼易名，現名「中保」及「永安」）。兩廈地皮，近1個世紀前據說是用作絞製麻纜麻繩，供船舶使用。這個滄海桑田資料若然有誤， 請高明賜教。

董建華家族的東方海外，其實也十分出色。上年盈利52.30億元，員工 5500，EPS 95萬元。吳光正97年競選特首，輸給董建華，但在上市公司EPS的比拼上，大勝董建華。（股票的評價或是否抵買，與本文今日所引用的EPS幾乎絕無關 係，與Earnings Per Share則有絕大關係。）

陳俊豪自豪幾十年

■會德豐地產EPS是今日的掄元者，但卻未破舊紀錄。玩具公司彩星集團（635，Playmates Holdings），原來較會德豐地產更厲害。

「635」原屬「075」（早年亦名「彩星集團」（Playmates International），後改「彩星地產」，現在是「渝太地產」），94年初分拆自「075」上市。「635」上市前，「075」的盈利主要來自 「635」。90年，「075」憑幾隻其貌甚寢的忍者龜，盈利高達12.17億元，當年員工約100，EPS高逾1200萬元。「075」的股價，由89 年6月的最低0.27元，至91年4月升至最高12.54元，不足兩年暴升45倍，10萬元變460萬元。

彩星的EPS奇高，其中1個原因是本身不搞生產線，毋須兵馬俑員工。彩星主席陳俊豪，足以自豪幾十年。去年，彩星賺2.60億元，員工121人，EPS 215萬元，排名仍然極高。

開達實業（180）業務亦包括玩具，但涉生產，員工較多。去年盈利340萬元，員工4800人，EPS 708元，與彩星相距十萬八千里。

■87年10月股災至今，礇控（005）升18.2倍，新鴻基地產 （016）升9.4倍，長江實業（001）升8.1倍。新世界發展（017）升了多少倍：1 0.5倍以下；2 0.5倍至3倍；3 3倍以上？（提示：礇控、新地等升幅，有misleading引導性作用。）

87股災至今 股價論英雄 李兆基稱王 何車

2007-05-25 AppleDaily

昨日問題，由 87年 10月股災至今，新世界發展（ 017）的股價升幅是： 1 0.5倍以下； 2 0.5至 3倍； 3 3倍以上？答案是 1。
■ 87年美國股市引發全球股市災難， 10月 27日，生指數低見 1980（只不過在此前 12個交易日，指創 3969），屍骸遍野。 17年下來，指升至 13719，升幅高達 5.9倍，當年低位投下 10萬元，今日變成 69萬元，未計股息收入。
■中大型地產股中， 17年來升幅最大的是基地產（ 012），由 2.57元升至 34.70元，升幅 12.5倍；李兆基稱王，薑始終是老的辣。
新鴻基地產（ 016）升 946%，長江實業（ 001）升 945%，以 1個百分點之微，「屈居」第 3。新地昨升 0.50元，長實昨跌 0.25元，若非這一兩個價位的變化，以前日收市價計算，則長實升幅 949%，較新地的升幅 939%為大，在三甲中排第 2。 17年下來，地的盈利由 6.04億元增至 18.60億元；新地由 18.35億元增至 55.49億元；長實盈利由 15.81億元增至 123.80億元。全部都交出成績表。

「草繩綁大笨象」

■在名牌大型地產股中， 87年 10月股災至今，新世界發展與合和實業（ 054）升幅同是 39%（均經股本變化 adjusted），合和於中國開放後初期，進軍國內基建業務，已故股壇老手香植球，有名句形容：「草繩綁大笨象」（意即合和的發展會失控），他的上市公 司「泰盛發展」在合和的持股量，由 20%以上減至零。不過，合和由 03年沙士前至今，升幅 2.7倍，「段速」快得多了。
■股價低過 87年 10月股災的，有聯合地產（ 056）、世紀城市（ 355），當年百利保（ 617）尚未上市。麗新發展（ 488）在 88年 3月分拆上市，經 adjusted後的股價，由當時最低的 1.673元跌至昨日 0.118元，跌幅高達 93%。若由 94年 1月的歷史高位 5.07元起計，灰飛煙滅程度更達 98%； 10萬元頂價上車，今日只餘 2千元股票。
■ 10年前的 5月底，你投下 10萬元買控（ 005），今日，變成 37萬元，成績不錯。如果時光可以倒流，你仍然會買控，還是買全球最大的銀行股花旗銀行？
趣味統計系列（之六）
何車

礇控10年 財息兼收 10萬變45萬 何車

2007-05-26 AppleDaily

《蘋果》 10年前創刊，當時買入豐控股（ 005）， 10萬元投資今日變成 36.7萬元（加入 10年股息逾 8萬元，總共變成 45萬元）。期內控股價由 33.50元升上 123元，升幅 2.7倍，大大跑贏生指數；指期內由 9407升至 13562，升幅僅 44%。
■控贏得股東的掌聲，但在與其他主要股市的龍頭銀行股相比，表現只是「貌僅中姿」、「比上不足，比下有餘」。美國、西班牙、加拿大、英國（不計控，控亦在英國上市）與意大利的當地龍頭股，都跑贏控。過去 10年，買入大型銀行股，長期持有，腳仔搖搖，買入日本銀行股例外。
■過去 10年升幅最大的巨無霸銀行股，是美國花旗銀行，由 6.51美元升至 47.71美元，升幅高達 6.3倍，現時市值高達 19359億港元。同類股中，控 市值 13764億元，僅次於花旗，約為花旗的 7成。若將 Investment Banking算在內，雷曼兄弟更厲害，由 9.88美元升上 92.27美元，升幅 8.3倍， 10萬元變 93萬元。其他港人熟悉的貝爾斯登、摩根士丹利與美林，升幅依次為 5.9倍、 4.9倍與 3.6倍。

買日本銀行股蝕 7成

■日本銀行股過去 10年獨憔悴，代表東京交易所第一板所有銀行股的 Topix Banks Index，由 700跌至 277，跌幅 60%。外國人投資日本銀行股，輸得更慘烈，期內美元兌 84日圓升至今天 108日圓，計入價因素，以美元做本位的投資者買日本銀行股，大蝕 71%。
■艾爾敦在豐服務 37年前後，昨日職務告一段落。 1968年豐（未成為「控股」）股價多少，已難計算。我的資料「去到」 86年 3月，為 5.71元， 19年升幅 20.5倍。艾爾敦現時持有 45.2萬股控股份（值 5560萬元），不知會否有少少遺憾「得少」？
■本港 1973年發生股災，本港股民捱了痛苦的 21個月。美國 1929年發生股災，美國股民捱了痛苦的 32個月。兩地股民在兩地股災中，究竟誰輸得慘？答案明日揭曉。
趣味統計系列﹙之七﹚
何車

特級股災港股73年：跌91%美股29年：跌89% 何車

2007-05-27  AppleDaily

本港 1973年股災與美國 1929年股災，都屬特級的。在兩次股災中，本港股民傷得較美國股民重。
■美國杜指在 29年 9月見 381， 32年 7月瀉至 41。 34個月下來，杜指慘瀉 89%。
本港指在 73年 3月（ 9日）見 1774， 74年 12月（ 10日）見底 150。 21個月下來，指慘瀉 91%。
■港股災情，以 2個百分點之微，慘過美股。然而，港股回鄉則快得多。 81年 6月，指重見 1774以上，用了 8年時間，返回 73年股災前水平。美股首次回見 29年災前水平，在 54年 12月，歷時剛好四分一個世紀。
■ 73年本港何以發生股災？用甚麼世界滯脹（經濟衰退與通貨膨脹沒趣一齊來）引發嚴重經濟效果來解釋，當然了當，但比較複雜。

攀得高摔得重

1個簡單理由，就是當年港股「炒過龍」。股票沒有一定公式計算的合理價，升至過度偏高的地步，企業盈利與經濟條件沒法支撐，就得下跌。所謂攀得高，摔得慘。
72年秋，置地公司發動牛奶公司收購戰，王德輝的華懋支持周竣年爵士（牛奶主席）抗拒收購，一場「華洋大戰」爆發。最後置地成功收購牛奶（牛奶位 於薄扶林的牛棚，在二十多年前改建成置富花園）。最後收購牛奶高潮迭起，大小股票股價幾乎天天漲，愈來愈多小市民，發覺「炒股可以發達」。
指由 72年 8月的 440點，至 73年 3月股災前一刻，升上 1774，升幅 3倍。置地的 PE，炒上 60-70倍，其他一些名氣大的地產公司， PE更飆升達 100倍。
港股有甚麼能耐，值 100倍 PE？結局當然是由瘋狂走到滅亡，到 75年尾指跌到 150點時， PE跌至幾倍，「合理化」了。
處谷底時，新鴻基地產（ 016）的預期股息率高達 20厘，此時成為新地股東，發達是必然的事。當年投下 10萬元，今天也不知變成了多少個千萬元。
■「金魚缸」、「盲俠」與「魚翅撈飯」在 72年底 73年初首次出現，當年股災前其實已有不少「預警訊號」，只是太多人貪性戰勝理智，難逃一，明天續談。
趣味統計系列﹙之八﹚
何車

73瘋狂年代 股災有兆 何車

2005-05-28  AppleDaily

本港 73年特級股災前，股民炒得瘋狂，其實災前已有「不良訊號」。股市升跌循環不息，將來若然察覺有若干類似現象，最好離場。
■ 72年尾 73年初，「金魚缸」、「盲俠」與「魚翅撈飯」等名詞，首度出現。當年的交易所，設有股票參觀室，與股票交易堂有玻璃相隔，人稱之為「金魚缸」。以後，上經紀行炒賣或打躉，叫做「去金魚缸」。
「盲俠」源自日本明星勝新太郎在日本電影中飾演的盲俠，指用耳仔炒股的散戶。已故股壇老手香植球，亦是「盲俠」，人稱「象棋盲俠」，棋藝了得，用布蒙雙眼與人對弈，仍然得勝，只是因為太傷神，得勝過程已「煲」掉兩包香煙。
「魚翅撈飯」指當年狂潮，金錢來得太易，經紀與炒家中午「飲茶」不只「叫點心」，亦「叫翅送飯」。
■特大股災前，已有幾十種「不良訊號」或徵兆，版位不夠，現選其 10。
1當年遠東交易所（遠東會）的「金魚缸」，股民插針難下，勞動消防人員以防火或安全理由，「驅散人群」。
2原本只有香港會、遠東會及金銀會等 3家交易所，陳普芬等人開設第 4家交易所，名為「九龍會」。然後，陳日新等籌設第 5家交易所，名為「亞洲交易所」，但為港府禁止。
3大量新股上市，甚麼天線、電腦，炒到穿破天花板。地產公司只要有一兩塊地，再買多些少物業，即可上市，公司名稱如缸瓦店，似五金舖。去不到香港 會、遠東會等交易所上市的，跑去九龍會掛牌。「垃圾股」正是鬼子佬口中的 cats and dogs，此刻開始流行。招股章程，用 manual的打字機打字，粗劣難看。
4華資名牌經紀行免費贈送「股票手冊」，人群將經紀行的玻璃門迫破。
5置地與九倉大送紅股， 1股送 5股。
6十家八家華資地產公司印刷新股，互換對方新股，等同官家免儲備而印刷新鈔票。某部份股票本來規定有禁售期，但一樣在市場流通，照樣交收，無人理會。

近水樓台非得月

7收購謠言滿天飛，謠言本應止於智者， 但世間智者到底不多。這個故事，如有雷同，實屬巧合，亦屬不幸。話說某財團傳聞收購某酒店股，有近水樓台的人據說見過收購草擬文件，只差大班簽名作實。酒 店股由十多元炒上百四元，最後某專業行業的一些人，燒得遍體鱗傷。這隻酒店股，現今仍有掛牌，尚未返到指千七點時的家鄉。
8經紀周五收市後，跑到台北、南投或澳門，燒燒錢，唱唱歌，減減壓，周日回港，周一再戰「缸」湖。
9報章擴大財經版，港聞報章改為財經報章，新的財經報章面世。亦有報章記者，認為已經「上岸」，不再當記者，跑去做「個體戶」，實行 Trading for a living。
q;合和實業（ 054）發現假股票。
●上市公司送認股證，最多只能 5送 1。認股證歷史上，最多曾： 1 1送 5； 21送 5-10； 3 1送 10-15； 4以上 1-3全錯？答案下周一揭曉。
趣味統計系列（之九）
何車

趣味統計系列 羅旭瑞 發輪奇才中奇才 何車

2005-05-30  AppleDaily

窩輪可令人創業興家，亦可令人蕩產傾家，炒家當有體會。窩輪在本港實際已有 32年歷史，第 1家發輪的，是置地公司；發輪奇才輩出，奇才中奇才是羅旭瑞。
■置地在 73年發行「債股」（ Loan Stock），由「債券」及「窩輪」組成，分 3樣東西掛牌： 1債券與窩輪「套裝」，附有「 Cum-warrant」字眼（ Cum即「包括」），買入者代表持有債券及窩輪，市價是下列 2及 3兩者相加； 2只有債券部份，附有「 Ex-warrant」字眼（ Ex即「不包括」），買家只買入債券的部份，市價隨市場利率變化而作反方向上落； 3單純窩輪的部份，市價隨置地股價上落而變化，這就是本港窩輪的始祖。
這隻本港窩輪始祖，飛沙走石， 73年至 75年底，跌剩零頭，期內指由逾千七點跌至 150點，當年在港掛牌的置地當然也是跌剩零頭。但由 75年最低位起，至 80年代初期窩輪屆滿時，置地股價回升十倍八倍，置地窩輪大約狂升了 50倍，當年有錢有膽有識者， 10萬元變了 510萬元。

聯交所火滾

■ 87年股災前後，本港窩輪市場熱熱鬧鬧，火火紅紅，花樣百出。李明治的聯合系公司，發行「輪中輪」，持有者提前行使，可獲送壽命較長的窩輪。何鴻燊的信德 集團（ 242），發行 2067年 12月 15日到期的極長壽窩輪，跨越了「 50年不變」的期限，行使價 2.92元，最終集資金額 7.99億元。到 2067年，何鴻燊若仍然健在，將是 145歲高齡，何猷龍亦已 90歲。「一拖二」、「一拖三」常見，冷門股亦照拖；華人置業（ 127）有 91年、 93年及 95年到期的窩輪，冷門股美麗華（ 071）照樣是「一拖三」，有 90年、 92年及 94年到期的窩輪。
羅旭瑞出場了。他的腦筋轉得比德昌電機（ 179）的摩打更快，財技可能比陳國強更了得。世紀城市（ 355）旗下的國泰城市（當年主要資產是銅鑼灣法國醫院對面的國泰酒店，當年電腦代號 206）， 87年 1股送 16份窩輪（電腦代號 415與 416，分為 8份在 89年底到期及 8份在 94年底到期），另外 1股送 1股紅股，再 1股拆細為兩股。試想想，只要用一些本錢「托住」正股，窩輪價水漲船高，將窩輪派發（沽售）或仍然持有，誰人得益最大？
上市公司濫發窩輪，窩輪最後若兌為正股，是原本股數的若干倍。最後，聯交所「火滾」，規定上市公司最高發輪的比例，是「 5送 1」，即窩輪最後兌為正股，新增股數只能是原有股數的 16.7%以下。
■國泰城市在 87年大送窩輪後，滿懷大志， 88年曾欲蛇吞象，狙擊大酒店（ 045），當然沒有成功。 91年，出身自新鴻基證券及振通的賴焯群，取得國泰城市的控制權，自任主席，公司易名為茂基集團（ MKI Corporation）。茂基後由鄧永鏘任主席，今已不存在，當年的電腦代號「 206」，現由「德祥企業優先股」所使用。
■ White Elephant在西方文化中，不是好名詞。全球數以十萬計上市公司中，有無採用 White Elephant英文名稱？明日揭曉。
趣味統計系列﹙之十﹚
何車