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先機環球投資瑋德信:日企具實力 低撈機會到

1 : GS(14)@2016-07-06 07:25:41

【明報專訊】安培經濟學不時為人詬病,指其大灑金錢之餘,未能着實扭轉日本經濟劣勢。近日英國公投脫歐結果公布後,日圓更因身為避險貨幣而被一再炒高,表現貨幣成反比趨勢的股市更雪上加霜。先機環球投資的基金經理瑋德信(Rob Weatherston)卻認為,日本股市機會處處,「日本部分企業擁有頂尖的技術,而且面向國際,升值潛力很強。」數據顯示,三大日本城市平均時薪近年穩步增長,日本股票趁機撈底的機會似乎近在咫尺。

即使經濟未見明顯起色,畢竟過去的通縮難以一夜間逆轉,但瑋德信認為,一個地方的經濟情况和股票市場並不可以混為一談。以日本市場為例,即使近日因外圍因素而回軟,日經指數的平均值亦已較5年前大幅提高。他表示,日本股市中以海外收入為主的企業佔兩成,而且一直積極投資海外,因此股票表現並不只反映當地經濟狀况。除了海外收入能夠在經濟停滯時提供增長,2014年實施的股東責任管理守則(Stewardship Code)亦成功使企業更看重股東的利益,「以往日本公司比較注重顧客、員工的利益……2012年安倍再上任前,日本的資產收益率為4%。直至去年12月,已上升至7.8%,接近一倍。可見這些企業改革真的能夠反映在收益的增長上。」

日本工作人口 區內最穩定

瑋德信表示,自從安倍上任以來,在國內的經濟改革上作出了不少貢獻。他表示,「自從二戰後,日本人以繼承、分配、購買等方式獲得農地,但到現在不少的農地均因農夫年紀太老而荒廢了(日本農夫的平均年齡是70歲)。企業改革其中一個措施是,容許商業機構購買農地並從事農作物生產的工作。在刺激日本的食品生產業之餘,措施更能夠善用那些已經荒廢的土地。」另外,日本的郵政局幾乎是全世界存款最多的金融機構,兩年前終於完成私有化上市,亦提升了它作為金融機構的效能。他認為,這些改革提升了日本經濟的效率,將帶來長遠可持續的增長。

日本的人口老化是投資者對這個市場卻步的原因之一。

但環顧整個亞洲,瑋德信卻認為日本擁有最好的人口結構,「現時日本的工作人口以每年1%的水平下降,過去10年也是這樣,而未來10年也不見得會逆轉,反而提供了穩定性……相比台灣、韓國、中國等地,工作人口由增加變成大幅下降,為經濟帶來的衝擊較大。未來日本只要保持有一定人數的工作人口,其實就不需要太擔心。」即使工作人口減少,但核心地區例如東京、大阪等城市,人口其實一直上升。他表示,「日本仍然在經歷城市化的進程,會為當地房產市場帶來推動力。」除了人口增加,核心地區的薪金增長亦多年來首次錄得正數,「起碼在我的職業生涯裏面,這是頭一次日本的薪金終於有實際升幅,這實在令人鼓舞。」

看好醫藥及資訊科技概念

行業方面,他看好新科技以及通脹再現(reflation)兩個概念,同時亦需要平衡投資組合中,企業的國內及國外投資佔比。瑋德信表示,「新科技包括醫藥以及資訊科技行業,智能車相關行業也頗具潛力。」這些「新經濟」行業不少亦已備受追捧,因此計價頗高。但他提及京都大學教授山中伸彌,4年前憑著對幹細胞生物學的研究獲得諾貝爾醫學獎。政府亦因而放寬相關規範,造就日本成為全球再生產品上市流程最快的國家之一。他指出,「再生產品這個行業尚有較多未知因素,而相關的企業亦不及傳統日本科技公司有名,因此計價較便宜,投資機遇較多。」至於日本通脹恍如狼來了的故事拖延再三,投資者在屢次失望後放棄了相關股票,反而令這些行業的計價變得便宜,瑋德信認為在企業效率提升的大環境下,是趁低吸納這些股票的機會。

日圓升日股跌非常態

日圓波動的匯率無疑令不少海外投資者對日本股市避之則吉,瑋德信亦同意,目前日本股市表現與日圓匯價正呈反向關聯,「目前日圓升日股跌的關聯度達46%,這並不是一個常態,日圓走勢並不一定與日股呈反比,但現在以數據而言,關聯度的確頗高。」他指出,暫時日圓仍然反覆,不貿然投資日股亦非常合理,但需要留意日本企業的基本面其實不斷在改善當中。

明報記者

[蘇樂恩 基金特區]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8001&issue=20160706
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