先機環球投資瑋德信：日企具實力 低撈機會到
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GS(14)@2016-07-06 07:25:41【明報專訊】安培經濟學不時為人詬病，指其大灑金錢之餘，未能着實扭轉日本經濟劣勢。近日英國公投脫歐結果公布後，日圓更因身為避險貨幣而被一再炒高，表現貨幣成反比趨勢的股市更雪上加霜。先機環球投資的基金經理瑋德信（Rob Weatherston）卻認為，日本股市機會處處，「日本部分企業擁有頂尖的技術，而且面向國際，升值潛力很強。」數據顯示，三大日本城市平均時薪近年穩步增長，日本股票趁機撈底的機會似乎近在咫尺。
即使經濟未見明顯起色，畢竟過去的通縮難以一夜間逆轉，但瑋德信認為，一個地方的經濟情况和股票市場並不可以混為一談。以日本市場為例，即使近日因外圍因素而回軟，日經指數的平均值亦已較5年前大幅提高。他表示，日本股市中以海外收入為主的企業佔兩成，而且一直積極投資海外，因此股票表現並不只反映當地經濟狀况。除了海外收入能夠在經濟停滯時提供增長，2014年實施的股東責任管理守則（Stewardship Code）亦成功使企業更看重股東的利益，「以往日本公司比較注重顧客、員工的利益……2012年安倍再上任前，日本的資產收益率為4%。直至去年12月，已上升至7.8%，接近一倍。可見這些企業改革真的能夠反映在收益的增長上。」
日本工作人口 區內最穩定
瑋德信表示，自從安倍上任以來，在國內的經濟改革上作出了不少貢獻。他表示，「自從二戰後，日本人以繼承、分配、購買等方式獲得農地，但到現在不少的農地均因農夫年紀太老而荒廢了（日本農夫的平均年齡是70歲）。企業改革其中一個措施是，容許商業機構購買農地並從事農作物生產的工作。在刺激日本的食品生產業之餘，措施更能夠善用那些已經荒廢的土地。」另外，日本的郵政局幾乎是全世界存款最多的金融機構，兩年前終於完成私有化上市，亦提升了它作為金融機構的效能。他認為，這些改革提升了日本經濟的效率，將帶來長遠可持續的增長。
日本的人口老化是投資者對這個市場卻步的原因之一。
但環顧整個亞洲，瑋德信卻認為日本擁有最好的人口結構，「現時日本的工作人口以每年1%的水平下降，過去10年也是這樣，而未來10年也不見得會逆轉，反而提供了穩定性……相比台灣、韓國、中國等地，工作人口由增加變成大幅下降，為經濟帶來的衝擊較大。未來日本只要保持有一定人數的工作人口，其實就不需要太擔心。」即使工作人口減少，但核心地區例如東京、大阪等城市，人口其實一直上升。他表示，「日本仍然在經歷城市化的進程，會為當地房產市場帶來推動力。」除了人口增加，核心地區的薪金增長亦多年來首次錄得正數，「起碼在我的職業生涯裏面，這是頭一次日本的薪金終於有實際升幅，這實在令人鼓舞。」
看好醫藥及資訊科技概念
行業方面，他看好新科技以及通脹再現（reflation）兩個概念，同時亦需要平衡投資組合中，企業的國內及國外投資佔比。瑋德信表示，「新科技包括醫藥以及資訊科技行業，智能車相關行業也頗具潛力。」這些「新經濟」行業不少亦已備受追捧，因此計價頗高。但他提及京都大學教授山中伸彌，4年前憑著對幹細胞生物學的研究獲得諾貝爾醫學獎。政府亦因而放寬相關規範，造就日本成為全球再生產品上市流程最快的國家之一。他指出，「再生產品這個行業尚有較多未知因素，而相關的企業亦不及傳統日本科技公司有名，因此計價較便宜，投資機遇較多。」至於日本通脹恍如狼來了的故事拖延再三，投資者在屢次失望後放棄了相關股票，反而令這些行業的計價變得便宜，瑋德信認為在企業效率提升的大環境下，是趁低吸納這些股票的機會。
日圓升日股跌非常態
日圓波動的匯率無疑令不少海外投資者對日本股市避之則吉，瑋德信亦同意，目前日本股市表現與日圓匯價正呈反向關聯，「目前日圓升日股跌的關聯度達46%，這並不是一個常態，日圓走勢並不一定與日股呈反比，但現在以數據而言，關聯度的確頗高。」他指出，暫時日圓仍然反覆，不貿然投資日股亦非常合理，但需要留意日本企業的基本面其實不斷在改善當中。
明報記者
[蘇樂恩 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8001&issue=20160706