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乳業整頓淘汰四成企業 「弱弱聯手」或仍存自救生機

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110413/2282718.shtml

  每經記者 李嬌鳳 發自河北
4月6日下午,世紀乳業有限公司的大門敞開著,但停產多時的工廠已沒有了往日的喧囂,3輛運貨車安靜地停在院子裡,圍牆旁邊的一排柳樹已抽出嫩綠的枝枒,傳來陣陣脆耳的鳥叫聲。
該公司位於河北保定市高陽縣南路台村,《每日經濟新聞》記者在看門人的帶領下走進了工廠,發現沒有工人的工廠裡顯得特別陰冷,配料、灌裝機器等靜靜地躺在廠房裡,地面上落滿了塵埃。
「我們從去年下半年就停產了,是主動退出的。現在管得特別嚴,沒錢就沒法做。」該公司董事長吳長軍說,「企業已經做了10年,但做得太費勁,食品行業不好做,特別是乳業。」
在此次乳業整頓中,全國1176家企業中僅643家重獲新證,通過率不足55%。共有426家小企業出局,107家企業正在停產整改。
乳業專家王丁棉認為,被清理出局的企業仍存在自救生機。「在這一次的整頓清理中,被擠出局的企業數量很大,這批企業關停後,若不立馬轉型,就意味著廠房、設備的浪費和工人的失業,政府不太可能會對關停企業做出相應的賠償。」
無力跨過乳業門檻而被淘汰出局的乳企,或乾脆變賣生產設備,直接退出乳製品行業,或成為原奶提供商,或轉型生產乳酸飲料等,都是不得已的選擇。
出路一:變賣生產設備
河北省49家獲證乳製品生產企業中,共有35家重獲乳業「身份證」,10家被註銷生產許可證,4家正按要求進行整改。記者獲悉,10家被註銷許可證的企業中,張家口4家,石家莊3家,邯鄲市2家,承德市1家。
位於石家莊行唐縣的阿牛乳業有限公司是此次石家莊被淘汰的3家乳企之一。留在工廠看守的閆大叔告訴記者,公司去年6月底就開始停產了,公司生產大包粉,還給一些大型乳企代工掙加工費,但現在老闆不想幹了。
「生產設備還閒置在廠房裡,以前也生產過乳飲料,但因為競爭不過大品牌,也就不再生產了。」閆大叔說,「設備賣了一部分,剩下的該賣的賣,該送人的就送人。」
對於閒置多時的生產設備,世紀乳業有限公司董事長吳長軍也希望能盡快找到買家,而自己也打算轉行做別的。石家莊高邑縣旭爾美生物科技有限公司董事長劉曉 軍也表示,蒙牛、伊利等大公司主要生產液態奶,而該公司生產的是大包粉,所以蒙牛、伊利不會需要他們的設備,完達山也不需要,因此目前只能閒置著。
出路二:成為原奶提供商
劉曉軍告訴《每日經濟新聞》記者,由於未取得新的生產許可證,工廠已於3月底正式停產,60個工人已全部放假,「在家歇著」。
作為高邑縣唯一的乳製品生產企業,旭爾美最終面對的還是出局的命運。談及被淘汰的原因,劉曉軍頗為無奈。「當時我們還是想繼續生產下去的,按照規定花了 200萬添置了新的生產檢測設備,但最後因為管理跟不上而沒有通過審核。」劉曉軍說,「在高邑縣,專業技術人員特別缺乏,年薪達到十來萬還不好請,硬件通 過了,軟件方面不達標。」
據悉,該公司主要生產全脂奶粉、加糖奶粉等大包粉,日產12至15噸。公司生產奶粉所需的鮮奶來自奶牛養殖合作社。「合作社現在將近有3000頭奶牛,有9個奶牛養殖場,平均每個奶戶有300頭奶牛,每天產奶20噸左右。」劉曉軍說。
劉曉軍還帶記者參觀了其中的一個養殖場,「這是我們剛擴建好的牛場,但現在自己沒了主動性,只能給別的公司提供牛奶。」
目前,劉曉軍通過關係,將每天所產的20噸牛奶賣給了位於邢台寧晉縣的河北完達山貝蘭德乳業有限公司,但至今還未與之簽訂購銷協議。
河北福成五豐食品股份有限公司的董秘宋寶賢告訴記者,目前公司大約有1000頭產奶奶牛,每天能產奶40多噸,乳製品分公司停產後主要將牛奶賣給蒙牛和伊利集團,並且已經簽訂了購銷協議。「由於牛奶品質好,每公斤能賣到4元。」
出路三:轉型生產
王丁棉對記者表示,被淘汰企業可以利用現有的設備、廠房和熟練工人及市場渠道,利用政策許可,實行轉品轉型。「按現有政策規定,生產乳酸飲料和調製奶尚未納入本次的整改範圍。」
青島天一乳品有限公司的生產經理李樂偉告訴《每日經濟新聞》記者,現在公司已經轉型生產乳飲料,「我們原來就有乳飲料的生產基礎,設備也不需要怎麼改裝,主要在山東省內銷售。」
然而,李樂偉坦言,由於是新產品,需要重新打開市場,需要大量的時間和金錢,最近雖然有接到訂單,但對工廠來說也只能算是杯水車薪,很難跟大企業競爭。
「我們有自己的奶牛牧場,原來有40多個工人,但現在只剩不到20人,只能走一步看一步,如果實在是難做的話,只有轉產不做食品了,以後再看還有什麼合適的,目前只是一種嘗試。」李樂偉說。
一直生產大包粉的旭爾美現在無法轉型生產乳飲料。談及公司未來的發展計劃時,劉曉軍告訴記者,目前打算生產膠原蛋白、狗糧等。「現在公司其他的股東到上海去考察市場了,看能不能接到訂單。」
另外,王丁棉建議,被淘汰出局的中小企業可以嘗試一下實行抱團組合,即進行弱弱合併組建新的乳品企業。「原先一家不夠規模和實力,三五家組合起來,狀況也許就不一樣了。」

乳業 整頓 淘汰 四成 企業 弱弱 聯手 或仍 仍存 自救 生機
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截止日逼近,美伊核談仍存嚴重分歧

來源: http://wallstreetcn.com/node/99153

美國國務卿克里周日稱,就伊朗核項目,伊朗與六國領導人依然存在嚴重分歧。而現在距離談判的截止日期僅剩一周。(更多全球財經資訊,請加微信號:wallstreetcn) 美國、英國、法國、德國、俄羅斯及中國希望伊朗減少核燃料產能,讓其無法再短時間內生產原子彈。作為交換,對伊朗的原油出口禁令將被逐步解除。伊朗經濟嚴重依賴原油出口,而多年的禁令已經拖垮伊朗經濟。 伊朗稱,其濃縮鈾僅用作和平能源用途,並希望能迅速解除出口禁令。但是,伊朗曾經向聯合國調查員隱瞞敏感核試驗的歷史使得國際社會懷疑其動機。 克里在談判前稱: 顯然,我們依然存在巨大分歧,所以關鍵是我們是否可以取得一些進展。 伊朗副外長Abbas Araqchi也發表了類似的講話。他表示: 對於重大、重要事件的爭論依然存在。我們尚沒能在主要問題上縮小分歧。目前還不清楚,我們能否達成一致。 克里表示: 明確伊朗不會發展核武器、伊朗核項目的和平性至關重要。這是我們努力的目標。我希望我們可以取得一些進展。 德國外長Frank-Walter Steinmeier稱,六國已經向伊朗表達了談判的緊急性。 這或許是我們長期內最後一次機會來和平的解決伊朗核項目爭端。現在,是伊朗決定的時候,是想獲得國際社會的合作,還是想成為孤島,一切都由伊朗決定。
截止日 截止 逼近 美伊 伊核 核談 談仍 仍存 嚴重 分歧
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國資委官員:國企改革各部門仍存分歧 破除壟斷前不應先進行“混改”

來源: http://wallstreetcn.com/node/105859

國務院國資委研究中心副主任彭建國近日表示,國資委目前正在研究國企改革頂層設計方案,但對頂層設計這一塊各方面認識還有一定差距。

他在接受中國證券報采訪時提到,關於頂層設計,最重要的有兩個文件:一是全面深化國有企業改革指導意見,二是關於國有資產管理體制改革的指導意見。

目前,這兩個文件正在國資委和有關部門抓緊協調和研究,方案目前已修改十幾稿,每個部門對方案都有初步考慮,關鍵是要統一達成共識,最後報給中改辦來決定。國資委希望方案越早出臺越好,年底前出臺是有希望的。目前,競爭領域的企業都在抓緊制定改革方案,第一批試點的六家央企的改革正在緊鑼密鼓地進行,每星期都會與國資委相關司局有一至二次碰面。

他指出,此次推行的混合所有制改革在三個方面有非常大的突破:一是在混合所有制的地位和作用方面有很大突破,將混合所有制提到了基本經濟制度的重要實現形式的高度,因此將來大部分國企都要搞混合所有制;二是提出鼓勵非公經濟控股;三是允許混合所有制企業員工持股。這三大突破與以往的混合所有制改革不可同日而語。

彭建國還稱,國企改革是有順序和底線的。壟斷體制在被打破之前不能先進行“混改”,應先破除壟斷再進行所有制改革。否則即便引入民資也只會形成新的壟斷,很容易帶來國有資產流失的風險。

央企搞混合所有制的熱情其實是非常高漲的,如果國家允許的話,一夜之間都能“混”完。目前最擔心的便是在混合所有制改革過程中出現賤賣國有資產的情況,現在有很多人鼓吹搞“私有化”,不能在改革的一片聲浪下把國有資產變成牟取暴利的機會,也不能讓此次的混合所有制改革成為最後一頓國企盛宴。因此,好的國企搞混合所有制要出臺很細的操作方案以防止國有資產的流失。

他提到,深化改革推進混合所有制首先要進行分類改革,目前根據企業不同類型分為三大類:一是公益類或公共服務類;二是保障類或戰略類;三是商業類或競爭類。根據三大類不同情況進行分類改革,關系國家安全或國家經濟命脈的領域應絕對控股,體現國家戰略導向的可以相對控股,其他大部分一般競爭性領域,國有資本沒有必要控股的,可參股甚至全部退出。

從壟斷行業看,國家的自然壟斷是必須要保留的,如礦產資源、管網、鐵塔等必須絕對控股;行政壟斷指的是壟斷環節的上下遊,比如說加油站、運營商的增值業務和轉售業務等板塊可進一步放開。對於中石油、中石化等企業放開銷售業務引進民資,個人認為應先破除壟斷,然後再進行所有制改革。


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中港矛盾加深 仍存投資機會 by 阿梅

來源: http://www.hunghuk.com/2015/02/04/%E4%B8%AD%E6%B8%AF%E7%9F%9B%E7%9B%BE%E5%8A%A0%E6%B7%B1-%E4%BB%8D%E5%AD%98%E6%8A%95%E8%B3%87%E6%A9%9F%E6%9C%83/

中港矛盾加深 仍存投資機會

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歌手林二汶返內地參加歌唱節目,被人批評背棄香港;水貨客攻陷新界北,網上發起火燒商舖。見到中港矛盾侵入民間活動,而且有日益加深之勢,情況令人擔憂。

我跟很多香港人一樣,每日都被迫在中港文化差異的夾縫中喘息,在賺人仔與不賺人仔的矛盾中掙紮。香港歌壇一池死水,莫非去新市場試試是罪?內地豪客到處掃貨,莫非有生意不做?不管喜歡與否,你其實都是在直接或間接地為內地資金打工,問題只是怎樣賺人仔才可以賺得較心安理得呢?

自由行神話玩完,錄得11年來首跌;澳門1月賭收按年跌17%,已連續8個月錄得倒退。 回想起當年全城對無止境增長的樂觀估算,現在統統得啖笑。

大量亂竄的內地資金催生一個又一個的泡沫,升得愈高,跌得愈快。資金來去匆匆,A股爆升之後,港股還會遠嗎?

話說回來,我一直是賭業股的支持者。有什麼生意好得過放張桌子,就能產生源源不絕的現金流呢? 賭業更是少數自遠古以來歷久不衰的行業之一,即使科技突飛猛進,賭博方式仍然大同小異。

問題是估值。澳門貴賓收入一向是個黑盒,凡人難以理解及計算。既然內地大力打貪,我建議索性把貴賓收入當成零。根據金沙(01928)最近的說法,其收益只有兩成是來自貴賓業務。若粗略用14年EBITDA打個八折,目前EBITDA multiple為15倍,開始進入射程,密切留意。

信報專欄《財經DNA》作者
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中港 矛盾 加深 仍存 投資 機會 by 阿梅
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上海自貿區政策推進“快馬加鞭”下半年仍存驚喜

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4637362.html

上海自貿區政策推進“快馬加鞭”下半年仍存驚喜

一財網 薛皎 2015-06-25 23:41:00

分析人士指出,借助國際貨幣基金組織(IMF)今年評估SDR(特別提款權)貨幣籃子的契機,我國正在加速資本項目開放,而上海自貿區本著一貫的“先行先試”特點,有望引領資本項目開放新格局。

今年以來,上海自貿區擴容以及各項新政密集發布,為企業與金融機構帶來更多發展機遇,也讓市場對自貿區接下來的改革與創新滿懷期待。

分析人士指出,借助國際貨幣基金組織(IMF)今年評估SDR(特別提款權)貨幣籃子的契機,我國正在加速資本項目開放,而上海自貿區本著一貫的“先行先試”特點,有望引領資本項目開放新格局。同時,開展合格境內個人境外投資業務(QDII2)試點可期,都為下半年自貿區的進一步開放打開想象空間。

“金改49條”重磅來襲 QDII2終將落地

近日,上海自貿區管委會常務副主任、浦東新區區長孫繼偉表示,支持上海自貿區金融開放創新的49條(下稱“金改49條”)將很快出臺,這也意味著新一輪上海自貿區金改將很快啟動。

上海自貿區管委會副主任簡大年此前在接受本報記者采訪時也表示,“金改49條”的核心,是要實現資本項目可兌換質的突破。“相對於其他幾個自貿區,上海自貿區的金改措施,會具有很大的領先性和突破性。”

此外,他還透露,即將推出的“金改49條”會包含備受市場關註的QDII2相關政策。

QDII2被看作是QDII(合格境內機構投資者)的升級版。在人民幣資本管控下,通過QDII2可以有控制地允許境內個人投資者投資境外資本市場,與之相比,QDII只有機構投資者可以參與並且門檻較高,主要參與投資港股基金、黃金等產品。

市場普遍認為,一旦QDII2落地,個人的投資範圍將得到極大拓展,更有利於捕捉境外投資機會。中國人民銀行上海總部副主任兼上海分行行長張新此前表示,目前中國居民存款高達54萬億元,個人投資者對於全球資產配置的願望與需求非常強烈,開展個人境外投資業務試點,正是順應這一需求的具體舉措。

匯豐銀行(HSBC)中國證券策略總監孫瑜對《第一次財經日報》記者表示:“目前中國居民在進行全球資產配置時,由於資本項限制以及對本地市場的偏好,大量資金滯留在A股市場,容易形成羊群效應,造成市場的急漲急跌。當QDII2開通後,可以通過技術手段,例如在中國內地、香港地區兩地實現基金產品的互認來引導投資者更有信心地走出去。”

數據顯示,目前中國香港市場有股票基金約1000個,債券基金400個,貨幣基金100個。孫瑜認為,“如果允許這些基金到內地銷售,內地、香港地區兩地基金產品互認,資金可以更加便利地配置到香港市場。就相當於QDII2讓個人投資者的錢有了走出去的方法,如果再有人給你提供‘船’出海,效率會大幅提高。”

此外,值得註意的是,QDII2的推出也有利於境外投資的透明化。某業內人士對《第一財經日報》記者表示,一些國內投資者普遍存在通過“打擦邊球”的方式進行境外投資,這不利於監管的實施。“5萬美元的個人換匯額度應該用於商品消費,但目前很多內地人通過香港的互聯網券商換匯炒港股。”

拭目以待更多改革舉措

簡大年表示,接下來上海自貿區將迎來又一波的改革支持舉措出臺,主要是配合自貿區擴區以及自貿區由一變四之後進入新的發展階段而推出的,包括外匯、海關等部門的支持舉措。

在推進資本項目可兌換方面,張新表示,爭取在自貿區將大部分不可兌換項目和部分可兌換項目,特別是有關資本貨幣市場與個人有關的項目轉換為可兌換項目。對風險較大的項目,嘗試開展限額內可兌換試點。

此外,加快推進外匯體制改革。實施外匯“負面清單”管理模式,進一步簡化外匯行政審批,加強事中、事後管理。繼續深化跨國公司總部外匯資金集中運營管理和支付機構跨境外匯支付業務試點。推進特許兌換業務創新,探索對銀行由“規則監管”向“原則監管”轉變。

張新提出要全面推動銀行、證券和保險業對外開放。支持符合條件的民營資本在區內設立自擔風險的金融機構。放寬外資進入金融服務業的投資限制,逐步擴大外資持股比例。支持建立包括黃金、外匯、證券、期貨、原油等在內的面向自貿試驗區和國際的交易、清算、結算平臺。

在推進人民幣跨境雙向使用領域,要更好的配合“一帶一路”國家戰略布局,實行貿易、實體投資與金融投資三者並重,大力支持資本和人民幣走出去,拓寬境外人民幣的投資回流渠道,加快人民幣國際化步伐,提高人民幣跨境收支占本外幣跨境收支中的比例。支持境內企業以人民幣對外貸款和投資,便利個人經常項下跨境人民幣業務開展。加快建立跨境人民幣支付清算系統。

編輯:呂值渺

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上海 自貿區 政策 推進 快馬 加鞭 下半年 仍存 驚喜
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美贊臣認罰1200萬美元終止在華行賄調查 “第一口奶”余波仍存

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4662163.html

美贊臣認罰1200萬美元終止在華行賄調查 “第一口奶”余波仍存

一財網 陸琨倩 2015-07-29 19:21:00

賈克布森表示,正在放緩的中國經濟、更多的品牌進入市場、更低的乳制品價格創造了競爭環境。他說,第二季度看到了中國市場正在朝著進口產品轉向,這些是以犧牲本土生產的產品為代價。但賈克布森坦言,進口產品的快速增長不足以完全抵消在中國本地分裝產品的銷售放緩。

從2013年調查至今,美贊臣終於在美國當地時間7月28日披露,同意支付1200萬美元,與美國證券交易委員會(SEC)對其在華行賄指控進行和解。

美贊臣7月29日向《第一財經日報》確認,已接到美國司法部的正式通知,相關調查正式結束。 美贊臣營養品公司首席執行官卡帕·賈克布森(Kasper Jakobsen)表示,“很高興與美國證券交易監督委員會達成最終協議。”

SEC在文件中指稱,美贊臣在2008年到2013年間,在中國以207萬美元行賄,並從中獲得了777萬美元利潤。

賄賂金額達207萬美元

這宗調查其實是源於2013年。SEC在在美國當地時間7月28日披露的一份聲明講述這次調查的情況,SEC稱,美贊臣在中國通過一個名為“代理補貼”的基金來運轉這些不正當的支付。首先,他們將資金提供給第三方經銷商,之後,雖然這些資金屬於經銷商,但美贊臣員工在行使這些錢怎麽花費,對如何運用這筆資金,給經銷商提供具體的指導。

SEC指出,這五年間,有207萬美元用在了不正當支付,對象是公立醫院的保健專業人士。這些不正當的支付讓美贊臣從中獲得了777萬美元利潤。“美贊臣的內審制度未能保證美贊臣在中國的不正當支出行為。”

對於這份指控,美贊臣沒有承認或者否認,只是同意了和解調查。賈克布森稱,“中國是美贊臣最重要的市場之一,我們有信心繼續保持在中國市場的長期增長。”資料顯示,美贊臣已經為此解雇了在中國的高級職員,加強會計審核等。

記者了解到,這宗行賄事件其實是被央視曝光,當時央視報道,天津醫院的醫生護士受企業賄賂,強行給孩子餵“洋奶粉”的報道揭開“第一口奶”的內幕,所謂“第一口奶”,其實是各個奶粉品牌搶奪消費市場的重要陣地,當時卷入調查的還有多美滋。事件曾經讓多美滋“深表歉意”,為了解決事件,多美滋中止了涉事的項目,還任命了新的高管負責處理事件。

乳業專家宋亮接受《第一財經日報》記者采訪時認為,這次賄賂事件的罰款對美贊臣在中國的業績影響有限,因為關註事件的主要是資本市場,而中國消費者對此並不是十分關心。

價格競爭

不過,事件卻已經在悄悄影響產業重構。

有不願意透露姓名的業內人士向《第一財經日報》記者表示,經過“第一口奶”事件後,雖然給很多洋品牌敲響了警鐘,但在中國的二三線城市,仍有不少品牌在以更隱秘的方式在搶奪“第一口奶”,這種爭奪,讓曾經碰壁的洋奶粉望而止步。有奶粉品牌負責人就透露,發生事件之後,公司明確規定不能踩界,但因為競爭對手不斷在做,所以導致份額受到影響。

因此,不做“第一口奶”可能意味著份額難以保證,因為這宗事件,曾經位列全國第一、二名的洋奶粉品牌多美滋與美贊臣在近兩年都受到沖擊,其中多美滋最近披露即將下嫁雅士利。歐睿咨詢給本報提供的數據顯示,在2012年,美贊臣與達能(擁有多美滋)在中國的份額分別為11.3%和9.7%,但到2015年,兩者的份額分別下跌到9.3%和8.1%。

而且隨著行業格局轉變,國內奶粉價格競爭激烈已經讓洋奶粉們倍感壓力。不久之前,美贊臣調低了全年預期,將銷售增長區間從7%下調至0%-2%,第二季度,美贊臣的銷售下降了3%,銷量同比下降了5%,其中,亞洲業務銷售同比下降了10%。美贊臣稱,主要有兩個因素拉低銷量,其一是競爭對手在數個市場發起價格戰,導致公司在一些國家市場份額受到負面影響,其二是3月在香港發生的民間事件,導致銷量繼續維持在低於去年的水平。

賈克布森表示,正在放緩的中國經濟、更多的品牌進入市場、更低的乳制品價格創造了競爭環境。他說,二季度看到了中國市場正在朝著進口產品轉向,這些是以犧牲本土生產的產品為代價,這些進口產品在新的母嬰店、電商等新通路上銷售。他認為,目前仍很難判斷中國的價格戰將持續到什麽時候。美贊臣今年已經在中國推出了荷蘭全進口奶粉介入競爭。但賈克布森坦言,進口產品的快速增長不足以完全抵消在中國本地分裝產品的銷售放緩。

宋亮認為,“第一口奶”事件讓外資品牌認識到政策風險對奶粉行業有致命影響,因此未來可能會降低洋奶粉對中國的投資風險,通過跨境電商代替現有的國內生產業務,而且美贊臣在國內國外的價格體系不一致,國內屬於高價體系,通過這次事件,美贊臣已經在調整它的策略,以更多的進口產品代替國內產品,以規避風險。

編輯:陳姍姍

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贊臣 認罰 1200 美元 終止 在華 行賄 調查 一口 余波 波仍 仍存
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朱光耀:我國債務率不超40% 風險可控但挑戰仍存

針對外界關註的中國債務問題,財政部副部長朱光耀31日表示,中國的債務水平公開透明,總體風險可控但挑戰仍存,需要警惕企業債務增長過快等問題。

“IMF曾披露2015年中國非金融部門債務總額為153.4萬億元,占GDP的比重為220.40%;而中國國家金融與發展實驗室(NFID)對外披露的這一數值為154.3萬億元,占比為227.92%。可以看到,兩者的總量基本一致,占比的差異主要來自統計方法的不同。”朱光耀是在當日於北京舉行的全國會計領軍(後備)人才第十一次聯合集訓上作出上述表示的。

數據同時顯示,IMF和NFID在中央政府債務、家庭債務和公司債務等類別債務的統計上基本一致。而在地方債務方面,地方政府和地方融資平臺的合計債務總量也非常接近,IMF為28.2萬億元,而NFID為27.8萬億元,只是在結構上略有不同。

針對中國債務率是否過高的觀點,朱光耀表示,外界所討論IMF公布的220.40%債務率,是包括中央政府、地方政府、融資平臺、家庭和企業債務等各類債務。單從政府債務來看,無論是IMF還是NFID公布的數據顯示,中央政府和地方政府總的債務率均不超過40%,這其中還包括了部分從地方融資平臺轉化過來的債務,總體比例是合理的。

“這些公開的數據真實地反映出我國債務風險是完全可控的。當然,挑戰也同時存在,例如近期企業債務增長過快的現象,需要加以重視和警惕。”

朱光耀同時表示,政府已經采取了多項措施來防範、化解企業債務風險,尤其是國有企業債務。一方面已經發布了債轉股的相關政策,明確了方法,嚴格按照市場原則來處理過快增長的債務;另一方面,已經由發改委牽頭建立了部級聯席會議,正在積極有序的處理企業杠桿問題。

“現在的步驟和進程都是非常清晰的,在去產能的過程中依照市場原則推進兼並重組,並通過法律手段落實破產清算,同時加快去除僵屍企業,這些舉措對於我國經濟的健康和可持續發展具有重要意義。”朱光耀說。

朱光 光耀 我國 債務 率不 不超 40% 風險 可控 挑戰 仍存
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國內市場仍存3%山寨機 高仿iPhone7只賣750元仍然很賺錢

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-03-13/1084238.html

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圖/視覺中國

■IT時報記者 戚夜雲

中國的手機市場曾經大量充斥著山寨機,但是小米入局後,帶動整個手機產業鏈升級,千元機市場的激烈競爭使得大量中小手機廠商慘淡出局。就在大家都以為,山寨手機幾乎消失匿跡的時候,歐盟知識產權局與國際電信聯盟2月28日最新發布的研究報告稱,2015年山寨手機賣出了1.84億部,導致該行業損失高達453億歐元。報告稱,受到山寨手機銷量影響最大的前四個國家和地區分別是:非洲(損失21.3%的銷售額)、拉丁美洲(19.6%)、阿拉伯國家(17.4%)、中國(15.6%),由於中國手機市場體量巨大,所以中國的絕對損失金額也最高,達163億歐元。

沒了聲勢的山寨手機,如今是怎樣夾縫求生存的?

高仿iPhone 7只賣750元

山寨機哪里能買到?除了大量通過線下渠道銷售外,線上渠道依然有跡可循。

《IT時報》記者在淘寶通過“山寨 精仿 蘋果”等關鍵詞搜索時發現,雖然有些關鍵詞被屏蔽,但是將“精仿”改成“精致仿”等之後,還是出現了山寨機的身影。

其中有一家標著“W2016頂尊版……”的產品引起了記者的註意,雖然商品名稱中沒有出現“蘋果”“iPhone”等字樣,但是圖片卻展示著最新的iPhone 7。點擊進入後,鏈接跳轉到了鹹魚二手機平臺,賣家留下了這款“iPhone 7”的報價和微信號。

在報價信息中,從iPhone 5s到iPhone 7 Plus各個版本齊全,不過“iPhone 7”內存規格為32GB、64GB和128GB(蘋果官方實際內存版本為“32GB、128GB和256G”)。最新最貴的所謂iPhone 7 Plus 128GB版本售價為950元,最便宜的iPhone 5s的16G版本僅售價380元。

賣家向《IT時報》記者出示了幾張高仿iPhone與真機對比圖,從圖片上來看,完全看不出真品與贗品有何區別,系統界面看上去也與iOS一致,賣家甚至表示高仿iPhone 7還能支持3D-touch。賣家坦言,此款高仿iPhone 7芯片用的是聯發科MT6592,不支持全網通,運行RAM為4G,後攝像頭1200萬像素,前攝像頭500萬像素,屏幕分辨率為1920×1080,系統雖為安卓系統,但界面圖標設計成iOS的樣子。

與正品iPhone相比,高仿iPhone的價格優勢很大,但是從配置的角度來說,高仿iPhone完全是高溢價產品。比如說其主芯片MT6592是聯發科2013年的產品,曾經搭載過該款芯片的手機有售價799元的紅米note、888元的大神F1、998元榮耀3X暢玩版等等。不過這些都是三年前的價格,上述多款手機現在已經停產。

同時,如果單從價格維度來看,當前售價699元的紅米4X性能比高仿iPhone強很多。也就是說,賣高仿iPhone很賺錢。

這並不是一筆難算的生意經。高仿iPhone的存在,讓一些囊中羞澀的用戶虛榮心得到了滿足,商家也是抓住用戶這一心理,強調高仿機“跟iPhone毫無區別”。商家表示,如果不放心,可以貨到付款,“手機不要刮花,7天包退換,2年保修”。翻開商家微信朋友圈,似乎其生意頗為不錯,每天都會曬出成交記錄,有時一天好幾單。

假貨手機還有約3%

為了解山寨機在線下渠道的銷售情況,《IT時報》記者走訪了上海最大的手機集散市場不夜城通信市場。巴掌大的店面,櫃臺里排排擺滿了手機,從蘋果、小米、華為,到OPPO、vivo、三星、索尼,市場主流機型這里都能看到。樓上樓下走一圈下來,記者發現,勿說山寨手機,雜牌手機也難尋蹤影。

一位店主表示,他們已經好久都沒賣過山寨手機了,如果想要買廉價備用機,他拿出了價值一兩百元的三款款式老舊的手機,“如果你的預算超過500元,差不多的價錢為什麽不買品牌機,又便宜又保修兩年,為什麽非要山寨機?”

相關數據顯示,魯大師累計為全國各地的用戶鑒定手機1617萬部,檢出山寨手機62.5萬部,山寨手機檢出率為3.9%。

假三星、假小米、假HTC的檢出總量占山寨手機檢出總量的70.8%。其中,假三星數量最多,為33.2萬部,約占所有山寨手機的53.1%;排在第二位的是假小米,檢出數量為9.2萬部,占山寨手機的14.7% 。

“許多人口中的山寨手機,指的是小廠商出的雜牌或無牌手機。而我們所做的山寨手機報告中,山寨是特指仿冒真品手機的假貨。”《中國山寨手機研究報告》撰寫人裴智勇告訴《IT時報》記者,其數據主要來自魯大師的檢測。這幾年監測的數據顯示,假貨一直都占3%~4%左右的比例,這是針對整個市場的一個抽樣結果。

山寨手機的仿冒行為,與熱賣品牌脫不開關系。根據IDC數據顯示,2015年的出貨量排前三的手機廠商為小米、華為、蘋果。

“仿冒什麽品牌,還受到制造工藝和成本等方面的影響。所以,很多地方由於三星、HTC的消費根基還在,仍有大量假貨在消化中。”裴智勇透露,更有意思的是,在目前所有魯大師能夠鑒別真偽的900個主流品牌的5000多個主要機型中,三星W2015和三星G9198這兩款手機的山寨率極高,但事實上,這兩款手機均屬於“土豪大款”們使用的奢侈手機,售價均在萬元左右,甚至更高。

裴智勇說:“高價手機仿冒成本很低,但利潤極高,從而導致不法商販對此趨之若鶩。我們在過去幾年的監測中觀察到了這樣的共性。所以,假貨山寨機的現在特點,一是主攻中高端,二是追逐流行度。”

國內 市場 仍存 3% 山寨 高仿 iPhone7 只賣 750 仍然 賺錢
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安永:上市銀行不良率轉降 凈利回升資本壓力仍存

銀監會最新公布的數據顯示,2017年一季度末,商業銀行不良貸款率為1.74%,比上季末下降0.01個百分點,與2016年年末持平。近期,安永統計28家上市銀行(包括25家A股上市銀行以及3家H股上市銀行)2017年一季報發現,與去年末相比,上市銀行不良率從1.66%微降0.02個百分點至1.64%,已經由去年年底的不良不良貸款額,不良率“雙升”轉為“一升一降”。

上市銀行進一步改善的還有盈利情況。安永統計顯示,2016年37家上市銀行實現凈利潤合計人民幣14531.75億元,比2015年度增長3.65%。2017年一季度上市銀行凈利潤增速進一步回升,合計凈利潤同比增長3.69%。

從不良“雙升”到“一升一降”

近日,安永發布的《中國上市銀行2016年回顧及未來展望》顯示,2016年末37家上市銀行不良貸款余額是人民幣12402.96億元,比上年末增加了1840.88億元,不良貸款率是1.65%,比2015年末上升了6個基點。不過,不良雙升的局面在2017年一季度轉為不良貸款額上升、不良率下降的“一升一降”態勢。2017年28家上市銀行不良貸款額增加了240億元人民幣,而不良率卻下降了0.02個百分點。

安永華明會計師事務所金融服務部合夥人許旭明指出,2016年上市銀行不良貸款額與不良貸款率呈現雙升態勢。主要因為去年上市銀行受宏觀經濟增速放緩、產能過剩行業風險逐步釋放、大宗商品綜合調整這些綜合因素影響所致。

然而,隨去年四季度到今年一季度實體經濟呈現轉暖,銀行業資產質量是否真的迎來拐點、這種趨勢能夠持續多久? 安永亞太區金融服務部審計服務主管蔡鑒昌指出,不良率好像有拐點跡象,但還是存在隱憂。雖然從業績報告中看,上市銀行的不良貸款率與關註率貸款的比率有所改善,但並不代表我們認為未來上市銀行不良貸款已經走出低谷。他指出,未來不良貸款的走勢取決於好幾方面,除了宏觀經濟和外部環境影響外,自身在風險管控方面的能力也是一個主要因素。

此前,清華大學五道口金融學院副院長周皓對第一財經指出,未來銀行業整體看,不良率的增量將逐漸減少,國有五大行應該逐步下降,股份制銀行中有一些會上升,但總體看也會逐步減少。

某券商分析師在北京銀行業調研後對第一財經指出,不良改善趨勢進一步確立,不良率穩中趨降基本是各家銀行的共同目標,部分銀行甚至制定了不良余額下降的目標。

部分銀行或面臨資本壓力

《報告》顯示,2016年上市銀行同業資產占比從2015年的8.75%下降至7%。

許旭明指出,在監管大環境影響下,總體來說希望銀行回歸實體經濟、服務實體經濟,這有可能會導致傳統信貸業資產保持穩定,但同業內資產下降的趨勢。

從3月開始,銀監會接連發布多個重要文件,旨在加強銀行業風險防控,對各銀行業金融機構的同業、投資、理財等業務中存在的杠桿高、嵌套多、鏈條長、套利多等問題開展治理。宏觀層面上,隨著央行MPA考核制度逐步落地,多家銀行正在收縮同業業務,同業負債和同業資產同步收縮。

近期,又傳出證監會全面禁止通道業務的消息,不過此後監管層對券商通道業務再表態,稱暫未全面禁止但仍關註規模。

“一些投資於資管計劃的產品,相應的行業有監管政策的調整,對銀行的資產配置一定會產生一些影響。不同行業主管部門出臺相應政策會在金融機構產生連鎖反應,我們也將繼續觀察上市銀行今年中報的表現。”安永華明會計師事務所金融服務部合夥人姜長征對第一財經表示。

5月12日,銀監會近期重點工作通報通氣會上披露的數據顯示,4月末,銀行業金融機構理財產品余額為30萬億元,比3月末增加了1.1萬億元。銀行業金融機構持有的同業存單余額為4.2萬億元,比3月末增加將近700億元,發行的同業存單余額為7.8萬億元,比3月末增加1384億元。

銀監會審慎規制局局長肖遠企與市場溝通時指出,從數據來看,同業業務還是比較穩定,只是有一些小幅度的調整。而近期發監管文件並沒有新的監管規定,只是對已有規定的系統重申。

姜長征指出,最近這段時間政策的密集出臺,對銀行同業,包括理財業務等都進行了一些相應的清查或者結構性調整,對於資本消耗比較高的銀行來說,壓力會比較大。

《報告》顯示,上市銀行2016年末平均資本充足率為12.62%,比2015年末下降6個基點。為了緩解資本壓力,上市銀行在2016年持續穩妥地推進外部融資,通過在境內外市場上首次公開發行普通股、增發普通股、發行優先股和二級資本債等多種途徑夯實資本基礎。

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安永 上市 銀行 不良率 不良 轉降 回升 資本 壓力 仍存
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春節道路交通安全隱患勿輕視 客運車輛超載現象仍存

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-02-12/1192297.html

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關註理由

春運是一年中公路客貨流量最集中、人員流動最頻繁的時期,也是道路交通事故的易發、高發期。平平安安回家過年,是每個家庭的心願。

2月10日13時40分許,湖北省黃石市陽新縣316省道楓林鎮路段,一輛載有11人的江西牌照面包車與一輛湖北牌照半掛貨車迎面相撞,導致面包車上10人死亡、1人受傷。

來自陽新縣公安局的消息稱,經初步調查確認,涉事面包車核載7人,事發時車上共有乘員11人,涉嫌超載。目前相關情況仍在進一步調查中。

春節將至,公路客運流量集中,道路交通安全事故也隨之多發。

早在1月28日,公安部交通管理局就發布安全預警稱,2018年春運期間,多重不利因素疊加,道路交通安全面臨嚴峻挑戰。

超載讓乘客不安

春節前,人們或回家或旅遊,一些交通安全隱患隨之浮出水面。

張心是北京林業大學的一名學生,放寒假後不久,她便回到四川廣元老家。乘坐火車到廣元,張心還要換乘大巴才能到家。

“出城就不停拉客,大巴準載16人,最多的時候載客23人。”張心說。

張心給記者發來一張照片,內容是大巴車內的情形:狹窄的過道站滿了人,有拿著氣球的小孩,還有坐在小箱子上的老人,大家都緊貼著。

張心上車後就覺得很不安,司機一路都在招攬乘客,車子搖搖晃晃,超載之後很讓人擔心。

有類似經歷的不止張心一人。不久前,在貴陽上學的李琳與另外兩名朋友一起去昆明旅遊,在火車站門口搭乘出租車。

“我們3個女生在一群司機的圍堵環繞中被迫上了車,然後司機又接上一家三口。”李琳說,狹小的出租車上一共坐了6個人。“因為擔心安全實在不敢坐,最終我們3人借故下車,還被司機要求微信轉賬12元的起步價”。

自駕出行風險高

對於一些選擇自駕車出門的人來說,交通安全更不可忽視。

李可在浙江義烏開了一家淘寶店,從事計算機銷售。每年春節,他都會和父親一起開14個小時的車回廣東老家。因為擔心出發太遲會開夜車,視線不好不安全,今年2月6日早晨4點,他們就踏上了回家的路。

李可告訴記者,他曾經一個人開過,但實在太累,所以選擇和父親一起作伴,也更安全。

“如果是開長途,一般司機都會多停、多休息,畢竟大家都想著平平安安回家過年。”周圳在北京做生意,每年過年都會帶著妻子和一車年貨回老家安徽過年,今年是第四個年頭。

“交通安全比什麽都重要。”周圳反複對記者說。

關於自駕出行的安全問題,公安部交管局在此前發布的預警專門提及:自駕出行越來越多,容易發生交通事故。近5年春運期間,私用車輛肇事致死人數占總數的58%。

“黑車”半路拋客

《法制日報》記者了解到,除了常見的一些交通安全隱患之外,有的人在春節返鄉路上還遇到了意想不到的安全問題。

不久前,在揚州大學上學的王千從廈門旅遊後回到上海,一下飛機就趕往上海客運南站,她提前訂好了當天下午4點從上海到老家江蘇宿遷的車票。中午12時,她發現班車因大雪停運,於是到車站退票。

退完票,一名男子問王千去哪兒,他的車可以走,並稱“大雪封路,再不走就沒法走了”。

王千說,當時他們就在離售票窗口不遠的地方,而且對方穿著與車站工作人員差不多的衣服,於是跟隨那名男子來到車站旁的一個標有“票務代理處”的地方。

很快,就有人來收車票錢。對方稱,因大雪路況不佳,所以平時的120元票價要漲為150元。而且,他們是車站的附屬機構,還要交60元中介費。王千說,剛交完錢,對方又稱司機雨雪天加班費還需再收60元。“前後一共交了270元”。

一上車王千就意識到了不對勁,因為車上的旅客目的地根本不同,覆蓋了江蘇數個城市。

到揚中市時,司機要求王千下車。王千認為自己的終點站是宿遷,此處距離終點站還有將近300公里,自己沒有理由下車。

“幾番爭執後,司機說,‘雪太大,我們不走了,要麽你就在這兒等個十天半個月雪化了我再把你送回宿遷’。”王千無奈只能下車。

“我一個小姑娘,從來沒來過揚中市,根本不認識路,司機就這樣把我半路丟下,萬一出事怎麽辦?”王千說,事後,她撥打了有關部門的投訴電話。目前,司機已經向她道歉並賠償400元。

(應采訪對象要求,文中受訪者均為化名)(記者杜曉實習生劉潔瓊)

春節 道路 交通 安全 隱患 輕視 客運 車輛 超載 現象 仍存
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富邑集團否認低端產品中國庫存過剩,仍存配售爭議

奔富(Penfolds)中文品牌之爭還未結束,澳大利亞酒商富邑集團又要面對新問題。

17日,有外媒報道稱,富邑在中國的存庫情況堪憂,尤其在低端產品上面臨供應過剩。當天富邑集團發布聲明否認這一說法,稱目前對中國運營模式的可持續性感到滿意。上述外媒報道稱,部分中國經銷商抱怨的庫存過多,或與2015年之後富邑在中國采取的配售政策有關,富邑希望借助熱銷的奔富帶動其他品牌的銷售,但這也引發了爭議。

富邑否認中國市場供應過剩

17日澳洲媒體報道稱,有部分中國的經銷商抱怨其正在受困於低端富邑產品的庫存問題。目前富邑的中低端產品,主要集中在洛神系列和紛賦以及一些較便宜的貝靈哲產品,存在供應過剩。為了清除庫存,經銷商只好低價打折銷售,洛神系列產品在中國內地的價格甚至低於澳大利亞。

之所以經銷商庫存過高,文章稱原因是富邑采取配售的方式。奔富因為賣得好,經銷商必須同時拿其他產品,才能獲得奔富的配額稱經銷商如果要獲得BIN407或BIN389等熱銷的奔富產品,通常還要同時購買同樣金額其他富邑的產品,但奔富系列熱銷,其他品牌系列則面臨銷售困難。而報道表示經銷商的高庫存或影響到富邑在中國下一步的業務增長。當天富邑的股價下跌了6.2%,收於16.9元。

富邑集團當日發布公告對這一說法進行了否認。富邑集團向第一財經發來的公告顯示,富邑對中國運營模式的可持續性感到滿意。秩序和持續性是富邑集團在亞洲和全球增長的基礎,公司正在積極監測零售和分銷商的出貨量和庫存水平。

北方地區一家富邑的經銷商向記者表示,目前富邑低端產品銷售尚可,當然與本身公司所在區域的葡萄酒消費較為成熟有關,不過他也承認,相比於奔富,其他產品的銷售速度會慢一些,同時該經銷商否認公司和富邑之間存在配售情況。

但18日有經銷商告訴第一財經記者,配售的情況確實存在,大多不同的熱銷產品有配不同的配售方案,涉及到商業秘密,對方並未透露情況。

一家國內連鎖酒行總經理也證實,據他了解,由於捆綁銷售的產品並不好賣,確實存在部分經銷商手中攢了大量低端富邑產品的情況。

18日,富邑向第一財經回應表示,目前公司旗下有80個葡萄酒品牌,這其中就包括Penfolds奔富, 中國市場對奔富相當認可,市場需求量大,特別是Bin389、Bin407這樣的酒款長期供不應求。近年來,富邑集團多個品牌在中國市場也逐步獲得了消費者的熟知,如紛賦酒莊、璞立酒莊、貝靈哲酒莊等。當然,集團這麽多的品牌不可能都處在同一個生命發展周期,擁有同樣的銷售表現也不現實。在發展不同品牌的過程中,富邑會加強對客戶和合作夥伴庫存的監控和管理,以及與他們一起加強產品分銷網絡的開發。

而對於外界的一些質疑,富邑方面表示,雖然富邑集團與不同的渠道合作夥伴保持專業、良好的關系,但在持續成長中,不斷優化渠道合作夥伴團隊是必要的步驟,在這個過程里,很自然地會集中優勢資源幫助最值得信賴的合作夥伴,這也難免會引起一些不同的聲音。

受爭議的配售模式

其實問題的關鍵還在於配售模式之上。

隨著關稅的不斷降低,澳大利亞進口到中國的葡萄酒數量也大幅增長。根據澳大利亞葡萄酒管理局公布的數據,2017年澳大利亞對全世界出口總額增長至25.6億澳元,增長15%,而中國大陸已經成為澳洲葡萄酒最大的出口市場,出口額增長了63%至8.5億澳元。

而富邑顯然是其中的受益者。2014年之前富邑集團業績還面臨困境,在換帥之後,富邑在中國完善了經銷商和策略布局,而中國大陸正在成為富邑增長的新發動機。

2016年富邑在亞洲的銷售額已經超過了澳洲本土成為第二大盈利區域,2017年在中國和日本市場的帶動下,亞洲地區息稅前收益為1.5億澳元,同比增長47%,而2018年上半年,在中國市場的拉動下,亞洲息稅前收益為1.2億澳元,同比大增48%。

雖然富邑方面並未公布過奔富產品和其他產品在中國的銷售情況,但配售政策在富邑的增長中確實起到了很好的效果,據業內人士透露,2017年,洛神系列進入中國有1000萬瓶,雖然無法推測賣掉了多少,還有多少在倉庫中,但就單純1000萬瓶的大單品系列而言在國內就非常少見。

“富邑做這些的政策的主要目的是為了擴張市場,利用熱銷品導入其他品牌拉動銷售,最終實現提升市場份額,占領市場的作用。”葡萄酒商業觀察總編輯楊征建表示,不過配售做法在葡萄酒行業內不算多見,因為被配售的品牌品牌力有高有低,要帶動銷售就對熱銷品牌的品牌力有很高的要求。

而對於配售,富邑也向第一財經回應稱,采取配售的政策,是希望通過更完善的產品組合,以滿足不同消費群體對葡萄酒的需求。與此同時,中國葡萄酒市場也呈現出了多元化的消費趨勢:隨著市場對葡萄酒認識程度的加深,具有品牌的優質酒莊酒,以及性價比高的良好餐酒都將具有很好的市場機會,這樣的趨勢也讓富邑相信,逐漸開發更多具有特色的產品作為補充也十分必要。因此希望產品組合形成“一列火車”,以奔富帶動,讓中國消費者和不同品牌逐漸熟悉,而不同品牌的產品在市場導入和發展的階段,會根據不同的銷售渠道采取不同的策略,這符合大多數酒類品牌或消費品品牌的做法。

不過記者了解到,市場對於富邑的配售政策從一開始就存在爭議。

“可能所站的角度不同想法也不同,配售本身也有其合理性。”一家珠三角地區富邑經銷商告訴記者,做生意需要完整的產品矩陣,因此需要搭配高中低不同級別的產品進行銷售,Bin389和Bin407屬於高端產品,該公司所面對的客戶有各個層級,也不可能只賣個別產品,配售並沒有給其公司的生意帶來不良的影響。

有業內人士告訴記者,洛神系列產品在市場的零售價格40多元,給到經銷商的價格30多元,利潤確實不算高,但是整體而言產品口感比較穩定,品牌識別度也不錯,市場競爭力還是比較強的。

但對部分經銷商而言,接受配售是一個無奈的選擇。有經銷商對記者表示,配售來的產品銷售上存在困難,因此只得將這些產品贈送,打折,做品鑒等方式消化掉。

新銳葡萄酒電商醉鵝娘副總裁夏冠仁也表示,如果經銷商出貨能力沒那麽強,就存在奔富很快賣掉,配售來的不太好賣的酒就變成庫存的風險。

深圳市智德營銷策劃有限公司總經理王德惠告訴記者,他個人並不贊同富邑這一做法,一方面被捆綁的產品銷售肯定存在難度,富邑本應該站在產品開發的角度,重新對產品進行調整,而不是強加給經銷商。另一方面,配售的方式對於運營品牌來說未必有好效果,一旦經銷商急於出手,低價銷售可能會導致品牌力和產品政策被破壞,甚至價格體系也會受到沖擊,品牌形象也會受到影響。

在王德惠看來,奔富一枝獨秀有其歷史原因,一方面奔富進入中國的時間比較長,而且也有進入市場時國內葡萄酒消費的大環境的因素,此外本身奔富產品在世界上享有盛名。而富邑運營的其他產品進入中國市場時間尚短,而且市場策略上相對常規,缺少真正吸引人的獨特賣點,而這也是富邑面臨的主要問題。但在當前奔富本身的問題尚未解決,還面臨品牌和假貨的困擾的情況下,采取配售的方式就顯得操之過急。

富邑 集團 否認 低端 產品 中國 庫存 過剩 仍存 配售 爭議
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當前美國國債價格仍存泡沫

5月17日,十年期美債收益率在突破3.100關口後繼續上升,最高觸及3.122%,為2011年以來新高。早在5月11日,美國兩年期美債收益率報2.539%,五年期美債收益率報2.838%,十年期美債收益率報2.970%,美國2~10年期國債收益率息差處於2007年以來的最窄水平。

1月下旬,美國國債價格從持續下跌曾出現過止損狀況,經過短期調整後,於1月底2月初再現下行,之後開始攀升。美國中期國債價格3月達到最高點。但自3月中旬以來,價格走勢發生了分化:美國短期國債(四周期限)的價格開始處於微弱上升態勢,而中長期國債的價格繼續呈下跌態勢。當前美債的價格大致保持在今年2月中旬的水平,但就美國國債定價的整體經濟環境來說,要遠差於2月。

在當前全球經濟與美國經濟形勢下,筆者認為:美債價格存在泡沫。短期國債價格一直在微弱攀升;中長期國債價格雖有相對回落,但其價值仍被高估。

國債的價格體現了一個國家的財政支付能力,而美國政府的支付能力正在下降。提及債券價格,我們要考慮如下因素:債券期限長短、波動幅度與波動的動因、風險種類等。

當前美國中長期國債價格下調,而短期國債價格微弱攀升(見圖),動因多半來自市場的不理性跟風行為。在當前美國總體利率上升、國家財政收入降低、通脹預期持續上升、貿易壁壘加強的態勢下,美國短期國債價格的不斷攀升並不符合正常的債券定價規律。

2月中旬以來,美國貿易壁壘的聲勢越來越大,涉及的地域從歐洲到亞洲、美洲等各國,美元對歐元等其他貨幣的匯率不斷呈下降趨勢。美元貶值的這種效應對美國國債價格產生的影響,只能是使以美元計價的美債價格出現下跌。美國貿易壁壘的另一個影響是,全球對美國產品的需求降低,對美元的需求降低,這促成了美元的進一步貶值;同時美國境外也對美債的需求降低。在這種供需環境下,按照債券定價理論,美債的價格就會向下走。

由於貿易壁壘,美國的進出口呈下滑趨勢,國家的外匯收入降低,國家的財政收入也會降低,政府的償債支付能力下降,這更會導致美債價格下跌。

3月下旬,擴張的國防開支更對美國政府的財政狀況形成負面影響。標普當前對美國國債的信用評級為AA+。當一個主權國家的信用能力受到負面影響時,其對國債價格的影響是負面的。

作為債券定價的另一個重要影響因素,是美國當前的利率水平。自美聯儲新任主席鮑威爾上任以來,美國奉行加息的利率政策,預期美聯儲今年或有多次加息。利率的上升,導致的結果也往往是債券價格的下跌。

此外,美國利率水平的確定與未來的通脹預期相關連。利率水平的提高,意味著未來的通脹預期相對提高。而對於美債價格來說,如果通脹預期提高,美債的公允價值應被下調。

綜上所述,筆者個人的觀點是,在人們足夠理解決定美國國債的定價因素之後,這個泡沫會被慢慢消化,也就是說,美國國債的價格會出現下跌,逐步回到其公允價值的水平。

(作者系同濟大學副教授)

當前 美國 國債 價格 仍存 泡沫
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彩娛雖廉宜 仍存戒心

1 : GS(14)@2014-08-11 13:47:11

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm
【明報專訊】一個和我很要好的朋友,把投資組合同我分享了——其中的標準資源(0091)和國藝娛樂(8228)是我推介的;中國天然氣(0931)我則是其非官方代言人,皆因在去年,我憑這股票贏了接近100萬元;博華太平洋(1076)則是小友梅偉琛的得意之作,為他帶來了十倍以上的利潤。

但是這位好朋友的最後一隻,彩娛集團(8022),我就有點搖頭了。

其實這是一隻我左看右看、前看後看,都覺得很好的股票,因為真的是太廉宜了,還曾經公開推介過。誰知一推介,它居然不升反跌,大出我的意外。

讀者跟買 有人低位搏命出貨

還記得在當時,是我的寫股生涯中,人氣最盛的一排,一寫之下,當然有大量的讀者跟住買進,誰知就在同時,有人搏命出貨,結果股價小跌,我當然沒有輸錢,但在如日方中之時,輸掉了面子事小,但這好像被人過了一棟,心裏就難免難受了。

我對這位好朋友的說法是:「這隻股票真的是好平好抵,但是,它小小錢都執,低位都要搏命出貨,所以我對它很有戒心。」

以前我在香港吃壽司,會去佐瀨,或是壽司辰,但是辰的生意太好,佐瀨又跌watt得好緊要,志魂得隻八爪魚好食,所以,我現在喜歡去的,是在中環太平洋中心的銀座,手法當然不是最好的,但至少用料比較認真,更加不會搞什麼奇奇怪怪的紅醋飯。我常常說,其實我的要求都唔係好高,只要你簡簡單單的,給我最好的食物,就可以了。

[周顯 投資二三事]
彩娛 娛雖 雖廉 廉宜 仍存 戒心
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機場安檢升級仍存漏洞

1 : GS(14)@2016-03-30 14:41:02

這次劫機事件雖然並非恐怖襲擊,卻是埃及的機場在去年10月底「伊斯蘭國」(IS)在沙姆沙伊赫(Sharm el-Sheikh)機場把炸彈運上一班俄羅斯客機發動恐襲後,即使已加強保安,仍再次出現重大保安漏洞事故。



1.5億購爆炸品探測器

其實埃及政府在去年西奈半島空難發生後不久,即在開羅國際機場離境大堂安裝新的X光掃描器,檢查由機場運上客機的行李,同時對旅客的手提行李額外增加三重安檢。此外,當局又在上月斥資1,960萬美元(約1.5億港元),在開羅機場外增設兩部爆炸品探測器,檢查所有駛入機場的車輛。旅遊部早前更宣佈增撥3,200萬美元(約2.48億港元)提升機場保安,又聘請英國保安公司British Control Risks改善安檢程序。美國有線新聞網(CNN)駐當地的記者伊恩.李(Ian Lee)表示,今次肇事客機出發地阿歷山大機場的保安都有升級,「我來到這機場時,要通過多重層安檢才能登機,行李都被掃描了多次」。就連俄羅斯當局月中派員觀察埃及的升級措施後,都對埃及機場現時的保安表示滿意。因此,恐怖分子面對如此現代化的安檢,要把炸彈偷運上機,並不是件容易的事。路透社/美國有線新聞網絡/埃及Ahram Online





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機場 安檢 升級 仍存 漏洞
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加密貨幣仍存風險 監管技術俱成隱憂

1 : GS(14)@2017-12-03 18:14:46

【明報專訊】今年比特幣價格愈升愈有,引起部分人士懷疑當中是否存在泡沫問題,彭博昨日一篇分析文章稱,過去幾年來,多個有關加密貨幣的潛在風險已逐漸浮現,雖然仍未對比特幣造成嚴重打擊,但值得投資者格外留意。

該報道稱,隨着比特幣出現更多「分叉」,或打擊比特幣價格。報道解釋,由於比特幣的網絡需要升級,各個開發商對比特幣更新存在分歧,最終需進行技術「分叉」,例如今年由比特幣分割出的比特幣現金(Bitcoin Cash),加密貨幣過度的碎片化亦反映出比特幣的缺點。報道引述對冲基金經理Mike Novogratz警告,「不是所有的東西(加密貨幣)都能贏」。

或作非法用途 各地收緊監管

分析又提到,多個非法集團利用比特幣,進行資本外逃及盜竊勒索等,各地監管機構對比特幣進行監督毫不稀奇,例如9月份時中國內地當局叫停所有比特幣交易平台。

除了監督風險,由於比特幣的數碼特性,持有人需面對黑客「偷錢」風險,例如東京比特幣交易所MtGox在2014年2月申請破產,該行聲稱破產的原因是當時遭黑客入侵,偷走價值近萬億美元的比特幣。


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加密 貨幣 仍存 風險 監管 技術 俱成 隱憂
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