上海結構性稅改進行時：企業「吐槽」，稅負不降反升？

作為「結構性減稅」的重大改革，「營改增」在上海試點4個月後，試點行業和企業紛紛「吐槽」稅負不降反升，難以抵扣進項，補貼不透明，此項稅改正在呼喚配套措施

2012年5月6日，第四輪中美戰略與經濟對話閉幕，經濟對話「聯合成果」中的一項是：中方「營業稅改增值稅」將擴至所有服務業。據悉，今年下半年，北京有望跟進「營改增」試點改革，此外津、深、寧、穗等地也已提出試點申請。

營業稅改征增值稅，以消除重複徵稅，是我國結構性減稅政策的「最根本」內容，其意義被認為「超過了1994年分稅制以來任何一項稅制改革」。

「營改增」從今年1月1日起在上海地區12.9萬家（截至3月底）交通運輸業和部分現代服務業中開始試點，至今已實施四個多月時間。在官方的評價中，試點達到了結構性減稅的目標。

國家稅務總局一位領導在近期的一篇署名文章中稱，營改增試點可以降低大部分納稅人稅收負擔。官方數據顯示，參與試點的小規模納稅人稅負下降超過40%。

但行業協會給出的結論卻截然相反。今年3月，中國物流與採購聯合會（簡稱中物聯）對上海65家物流企業進行調查，結果顯示物流企業特別是運輸型物流企業普遍反映「稅負大幅增加」。

報告稱，這些企業在2008年至2010年年均營業稅的實際負擔率為1.3％，其中運輸業務負擔率平均為1.88％。而實行「營改增」後，即使貨物 運輸企業發生的可抵扣購進項目實務中，全部可以取得增值稅專用發票進行進項稅額抵扣，實際增值稅負擔率也會增加到4.2%，上升幅度為123%。

調查報告發表後引起廣泛關注。「我們建議，有關部門在上海試點中應進一步發現和解決相關問題。在問題沒有充分暴露，沒有找到相應解決辦法的情況下，貿然擴大試點範圍，將會產生較大震動。」中物聯呼籲。

南方週末記者赴上海實地調查「營改增」試點企業的真實稅負增減情況，發現這一看上去很美的減稅改革，在具體操作中的確枝節橫生，問題繁多。

鏈接：「營改增」試點

今年1月1日在上海正式啟動的交通運輸業及部分現代服務業的「營改增」試點，具體包括陸路、水路、航空、管道四大運輸服務業，以及部分現代服務業，包括研發和技術服務、信息技術服務、文化創意服務、物流輔助服務、有形動產租賃服務和鑑證諮詢服務。

根據試點方案，裝卸搬運服務和貨物運輸服務從3%的營業稅稅率調整為11%的增值稅稅率；物流輔助服務如倉儲、配送及貨運代理等實行6%的增值稅稅率，代替過去5%的營業稅稅率。

增值稅，我拿什麼來抵扣你？

「這也不行，那也不行，做增值稅抵扣時，我們的一半成本相當於是『隱形的』，不能幫忙省下稅款。」

「營改增」之後，上海市增值稅稅率由兩檔調整為四檔，在17%和13%的原稅率之外，增加了11%和6%兩檔低稅率，分別適用於交通運輸業和部分現代服務業。而此前，其所適用的營業稅稅率分別為3%和5%。

與營業稅「簡單地」根據營業金額來核算所不同，增值稅是根據「增值部分」來徵收。通俗而言，按照企業的「收入部分」確定應徵稅額的「銷項」後，可以 用「成本部分」作為「進項」用來抵扣，抵扣得越多，企業要繳的增值稅越少。因此理論上，「營改增」可避免重複徵稅，減輕企業稅負。

但上海的試點情況卻並非如此。

「『營改增』後，我們的稅收負擔直線上升，比起之前的營業稅，增值稅幾乎翻番了。」快人快語的竇雅對南方週末記者說。竇雅是上海一家高端化學品船運公司的財務經理。

竇雅「曬」了一下公司的概賬：2億元的年收入，成本為1.5億元，「營改增」之前繳納3%的營業稅，即600萬元。而改為徵收增值稅後，公司卻需繳納1050萬元的稅——稅負比之前上升了75%。

稅負上升的最主要原因在於大部分成本無法作為「進項」加以抵扣。以該船運公司為例，其成本的大頭是燃料費和人工費用，分別佔總成本的31%和27%，按規定只有燃料費可以作為「進項」進行沖抵。

但燃油這個大「進項」能否被抵扣，也存在很大變數。因為不管海運還是陸運，運輸企業免不了在外地加油，而當外地加油站無法提供增值稅發票，企業就拿不到抵扣的憑證從而「抵扣無門」。

即使油費可以抵扣，加油站要求運輸公司購置油卡，把油卡用完才給開增值稅發票。也就是說企業必須累積數以萬計甚至十萬計的加油小票後，才能換回用以抵扣的增值稅發票。這中間的現金利息成本自然由企業承擔。

一些按規定可以抵扣，卻由於對方無法提供增值稅發票的環節，目前同樣無法作為進項抵扣，比如維修費，大多數維修店無法提供增值稅發票。

還有一大塊無法抵扣的成本，是營改增試點前購置的固定資產的折舊支出。竇雅所在的船運公司之前購置的船舶使用年限是20年，20年內以「船舶折舊」的形式分攤，佔每年總成本的16%。目前這部分成本無法參與抵扣增值稅。

中物聯的調研結果顯示，「營改增」後，裝卸搬運服務和貨物運輸服務企業實施11%的增值稅稅率，由於運輸企業的人力成本、路橋費等不在抵扣範圍，約佔到總成本的35%，有些企業稅收負擔甚至增加2倍以上。

「這也不行，那也不行，做增值稅抵扣時，我們的一半成本相當於是『隱形的』，不能幫忙省下稅款。」竇雅說。

與營業稅比，增值稅的計算和徵收要更複雜，其對企業會計、財務、信息系統都有更高的要求。為此企業都必須重新購置打印增值稅發票的指定設備，支付接入聯網和維護的費用，並增加專業人手。對於企業來說，這也是一筆不小的成本。

強弱分明的稅負轉嫁能力

產業鏈上下游之間轉嫁稅負的能力有強有弱，而「營改增」導致的終端環節的成本壓力陡增，很可能引發物流行業的提價潮。

按照試點的規定，交通運輸服務類企業稅率為11%，當可抵扣項缺乏時，比此前5%的營業稅要高出很多。

上海一位從事物流諮詢的業內人士向南方週末記者表示，從物流行業來看，產業鏈上下游之間轉嫁稅負的能力有強有弱，但終端環節的成本壓力陡增，很可能引發這一行業的提價潮。

處於物流運輸業最上游的是解決方案提供商，也稱為「總包商」，它們承接製造企業的整體外包方案，再分包給不同的代理、運輸企業。這類企業一般員工數 量少，從而人工成本低、稅負低，同時它們談判能力強，可以轉嫁稅負，「處於上游的總包企業可讓下游的分包商開具增值稅發票，直至最後直接面對終端客戶的運 輸、快遞企業。」上述人士認為。

而一線的運輸、物流和快遞企業人力成本佔比最高，其人工、倉儲、固定資產等很多成本項目現在無法拿到增值稅發票抵扣，也無法向客戶轉嫁稅負。同時， 上遊客戶中原有的增值稅納稅人會要求企業出具11%的增值稅發票，以擴大自身進項抵扣稅額，這又加大了自身抵扣困難的物流企業的成本。

「目前按交通運輸服務稅目試點徵稅從3%的營業稅稅率調整為11%的增值稅稅率，導致試點後企業實際稅負大幅增加。尤其是貨物運輸是充分競爭的行業，平均利潤率只有3%左右，稅收負擔大幅增加，企業內部無法消化。」上述中物聯的報告認為。

面對陡然升高的稅負，微利企業唯一合理的經濟行為是提價。

普華永道中國中區流轉稅業務主管合夥人李軍表示，在營改增後應當培育「調價也可以雙贏」的思維，前提是對方也可以進行增值稅的抵扣。

李軍舉了一個例子：某廣告公司在繳納營業稅時，收入為100萬元，繳納5%的營業稅後的收入是95萬元；「營改增」後，這家企業最理想的情況是可以提價到106萬元，而如果其客戶可以憑增值稅發票抵扣，那麼雙方有可能以106萬元成交，雙方的利潤均不減少。

但如果客戶不能進行增值稅抵扣，且具有強談判力，就很可能不接受漲價。比如該廣告公司的客戶是「財大氣粗」的商業銀行，而銀行目前還沒進入「營改增」試點，就很可能不接受廣告公司6%的漲價幅度。這樣一來，假如沒有足夠的進項抵扣，廣告公司的盈利會比「營改增」之前少。

對此竇雅也深有感觸，她坦言公司目前無法去跟製造業客戶談提價，「今年航運行情本來就很慘，人家還想讓運費價格下降呢，你還想上調？客戶馬上找外地的運輸公司了。」

同樣的顧慮也存在於貨物代理業。上海廣運國際物流公司總經理鄧怡向南方週末記者表示，多數貨物代理公司不敢提價。「行業存在需求不足，光是一季度， 我們的收入下滑了三成以上，一旦提價，很可能嚇跑客戶。」目前，貨物代理行業的增值稅率為6%，高於此前營業稅率5%，該行業也和運輸業一樣缺少抵扣的進 項。

也有貨物代理企業已經隨著「營改增」邁出了提價的步子。沈琳最近一個多月都在忙於應付外地客戶們的投訴，原因是沈琳所在的公司給客戶的報價包含了 6%的增值稅，即漲價6%。沈琳從事的是「指定貨代理」，即海外的進口商巨頭授權指定由沈琳的公司獨家代理，「靠著大樹好乘涼」，這是公司敢於提價的底 氣。

沈琳給客戶的提價理由是：對方——外地客戶都無法提供增值稅發票。反覆投訴以後，這些製造業客戶也只能接受這突如其來的「增值稅轉嫁」。

自4月份以來，快遞行業在全國範圍內已經輪番漲價。「油價和人力成本上升，已經推動快遞價格快速上漲。稅負轉嫁也會推波助瀾。」一位上海快遞業人士如是理解。

「人力成本佔快遞公司收入的50%以上，卻不能抵扣，這是很嚴重的事情，我們不反對改革，但政策要考慮行業特殊性。」順豐快遞一位高管對記者說。

利星行物流的一位人士向南方週末記者表示，當「營改增」向全國推廣後，如果部分行業稅負上升的問題依然存在，可能會出現較大面積的提價潮。「倘若各地『營改增』後的運輸業還是面臨稅負上升，那麼很可能一起提價。」

李軍的看法是，「營改增」導致的漲價，有可能是由行業內的領導者來發動，而中小企業只能被動接受

不一樣的補貼

「哪家大企業鬧得最凶，就優先補貼它。而小企業無論怎麼哭，也顧不上了。」

從今年1月份起，竇雅所在公司開始折騰將運輸業務搬遷到洋山保稅港，洋山保稅港對增值稅實施「即征即退」、全額返還的優惠政策。「但還有個問題，涉及國際航線運輸的稅收要等到年底才能退。」竇雅皺眉說，「為什麼就不能直接免掉呢？」

「營改增」幾個月來，上海的運輸企業都強迫自己「精打細算」地過日子。上海新傑物流公司總經理王堅告訴記者，「營改增」也令其稅負大增，比如自營運 輸部分從原先繳納3%的營業稅變成了繳納11%的增值稅，而佔新傑物流總成本30%以上的路橋費不能用於抵扣增值稅。「成本增加得太厲害了！」他說。

從去年下半年起，儘管公司缺跑運輸的卡車，但王堅堅持租車用也不買車。直到今年元旦一過，他大手一揮購置了價值幾百萬元的卡車和運輸工具，此時這些「進項」可以抵扣增值稅。不過，王堅也擔心，「長此以往，夠嗆！處理不好就是坐以待斃。」

一些在其他省份有分公司的上海運輸企業為了避稅，則開始「移花接木」，比如將本屬於江蘇分公司的採購「轉移」到上海的公司名下，變成可以抵扣的「進項」，同時，再將上海公司的收入「暗中轉移」到江蘇分公司去。

與運輸業的「積極自救」相比，面對17%「昂貴」增值稅率的融資租賃業，則多少顯得有些束手無策。它們原先適用5%的營業稅稅率，「營改增」試點後被認定為增值稅一般納稅人，適用稅率變為17%。

據記者瞭解，試點啟動4個多月來，因為「不知道如何開票和記賬」，很多租賃企業幾乎沒有開展過新業務。「當初給融資租賃業設計17%稅率時，是以為 這個行業會買進很多固定資產。」一位業內人士表示，沒想到實際上多數融資租賃企業都是散兵游勇，很多企業都「分拆」經營，每一家註冊的企業都各自只有一艘 船或一輛車，不會添置新的資產。

針對部分試點行業企業稅負不降反升的實際困難，上海市出台政策，對「營改增」試點過程中因新老稅制轉換而產生稅負有所增加的試點企業，按照「企業據實申請、財政分類扶持、資金及時預撥」的方式實施過渡性財政扶持政策，給予財政補貼。

但在竇雅看來，她根本不指望這些補貼能帶來多少幫助。「這麼多企業去爭搶，未必能輪到我們，就算我們有資格拿，真正到手也不知道是猴年馬月了。」

竇雅的悲觀並非過慮。一位上海財稅部門人士向南方週末記者介紹，對企業「營改增」稅負上升的補貼只能「抓大放小」，儘量滿足各區縣納稅500強以內的企業補貼。「哪家大企業鬧得最凶，就優先補貼它。而小企業無論怎麼哭，也顧不上了。」

事實上，大企業不僅交稅有補貼，連「附加費用」也有望節省下來。所謂「附加費用」，是指根據企業所繳納的稅款，按照約1%的比例再交城市建設、教育附加等費用，這筆費用直接劃轉給上海市政府。

「附加費算起來是很驚人的。」上述財稅部門人士透露，有部分年納稅數十億甚至逾百億元的大戶，光是附加費用就高達數千萬乃至過億。

稅收是按照中央、上海市以及各區縣分成，而這些附加費用直接進了市一級政府的口袋，區政府只好「自掏腰包」補貼給轄區內企業。竇雅對補貼的看法是，「這是鼓勵懶人的做法。那些大企業一旦獲得補貼，可能都懶得讓運輸司機找加油站要增值稅發票了，反正虧了有補貼嘛。」

改革需要配套

即使是國稅與地稅合一的上海，在「營改增」試點中也已暴露出現有財稅體制與改革不配套的隱憂。

上海市被選中為「營改增」先行試點地區的原因，除了交通運輸物流業和現代服務業高度發達外，還因為其國稅與地稅合一，改革難度相對較小。一旦「營改增」試點擴大到北京、江蘇或其他地區之後，增值稅統一由國稅機關徵收，地稅機關的功能還存在重新定位的問題。

但即使是上海，在「營改增」試點中也已暴露出現有財稅體制與改革不配套的隱憂。

中歐陸家嘴國際金融研究院副院長劉勝軍認為「營改增」試點的配套措施「不到位」。「改革是否動真格，要落實在對人的考核體繫上。」劉勝軍向南方週末記者表示，目前上海稅務機關對人的考核還是按照老一套的辦法，沒有針對「營改增」試點作出調整。

一位參與了「營改增」試點工作的上海稅務人士對記者坦承，「營改增」試點跟業績考核無關，「『營改增』就像義務勞動，上海市2012年全市地方財政收入預算增長為8%，這才是稅務部門業績考核的標準。」

竇雅告訴記者，當不少企業企圖搬遷到洋山保稅港以減輕稅負時，會遭遇到來自原來所在地稅務機關的壓力——各區縣的稅務機關都不希望「肥水外流」，「稅務機關會軟硬兼施，要麼許以全額補貼，要麼拖延辦理遷出手續。」

「現在上海的稅務部門很尷尬，既要負責增加稅收，又要幫助企業減輕負擔。」上述稅務部門人士說。今年一季度，上海市地方財政收入完成1103.7億 元，較去年同期增長6.7%。而在2010年和2011年，上海市一季度一般預算收入分別保持29.9%和37.1%的高速增長。

此外，今年一季度上海增值稅同比增長了11.9%，而營業稅同比減少了7.9%，官方的解釋是「營改增」使然。「改革後，我們應該感受到整體稅負下降才對，否則無法解釋我們已經避免了重複徵稅。」劉勝軍說。

（應被訪者要求，文中竇雅、沈琳為化名。南方週末記者謝鵬對此文亦有貢獻）

墓園生意經：毛利率高達80% 墓穴呈面積減少單價不降趨勢 作者：格隆匯 地瓜財神

降息後利率不降反升 央行面臨兩難抉擇

“央媽”希望降低利率的良好願望總是事與願違。

11月意外降息的本意是緩解實體經濟融資難的問題，但諷刺的是，這一重拳只點燃了市場投資股市的熱情，大量資金從各方湧入，除股票外的多種資產利率出現上行，這可能是政策層始料未及的。

這也令央行陷入了兩難的尷尬境地。如果繼續加大寬松力度，是否會助漲本已瘋狂的股市？如果按兵不動，高企的利率是否會令疲弱的經濟滑入深淵？

股市暴漲 利率走高

上周央行沒有進行正回購操作，實現凈投放300億元。這背後其實是近期包括銀行間市場回購利率、SHIBOR等在內的貨幣市場利率出現反彈。

11月降息後，票據直貼利率不降反升，銀行間7天回購利率依然高達 3.6%，較降息前微升。

其實不僅貨幣市場，債券市場的國債、信用債收益率全面上行，上周10年期國債利率從3.5%飆升到了3.8%，上周三的國開行10年期金融債收益率也上行超過10個基點。

今天，5年期利率互換攀升14個基點，至3.5900%，有望創下1月2日以來的最大漲幅。

（下圖來自交銀國際，點擊看大圖）

與此相反，股票市場瘋狂上漲，央行降息後的兩周，滬深股指累計漲幅分別達到18.13%和20.82%。在官方媒體密集發聲警示股市暴漲的風險後，本周一A股僅在開盤重挫，隨後強勢上揚，其中滬指漲逾2%上破3000點高位。

交銀國際推測稱，A股的大幅上揚刺激投資者以多種方式融資買股，使得資金需求旺盛，從而推高股票外的多重資產利率。

“過去降息後資金主要流向實體經濟，因而可以降低實體經濟融資成本。而今降息後資金主要流向虛擬經濟，可以催生資本市場的繁榮，而實體經濟則未必能獲得資金，反而可能資金更加稀缺，導致實體利率上升。”海通證券在近期的報告中提到。

央行的兩難抉擇

股市的暴漲和短期利率的飆升令貨幣放松陷入了兩難。

中金認為，要遏制當前的通縮隱憂，貨幣政策應加大放松力度才是根本。貨幣條件緊，尤其是融資成本高仍是經濟緊縮的重要原因。貨幣市場利率走高預示要繼續加大降準、降息力度。

但申銀萬國分析師在一份研究報告中表示，由於股市大漲，債券投資者等待已久的寬松貨幣政策可能不會很快推出。申銀萬國認為央行這個時候不會火上澆油。

據《華爾街日報》，德意誌銀行中國首席經濟學家張智威在今日發布的一份報告中寫道，在11月21日——上一次降息意外發生的時候，該行認為政策放松周期已經啟動，下一步將是在明年第一季度將存款準備金率下調50個基點；該行此前認為，12月份、而非明年降準的可能性為40%；現在，他們認為這種可能性已經降到了20%以下。理由很簡單。進一步降息只會火上澆油。

摩根士丹利也認為，“如果央行就此再次降息或者降準，結果是導致'央媽看跌期權'的邏輯進入自我實現和自我加強的機制，從而進一步引導資金進入股市。在這種情況下，那央行很有可能出於對資產泡沫的擔心，而趨於謹慎，相應推後寬松的時間點並降低寬松的力度。這對於目前疲軟的實體經濟來說是不利的。因此如果因為擔心資產泡沫而導致央行貨幣政策寬松不到位，明年經濟增長低於預期的下行風險可能會加大。”

至於何為“央媽看跌期權”，華爾街見聞曾介紹過：

只要經濟增長乏力，實體經濟融資成本居高不下，央行貨幣政策寬松的力度就會不斷加大，相當部分的流動性湧入資本市場推高股票債券等資產價格。而上周的降息將更加強化這種市場預期。

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不降準 央行究竟所謂何意？

本文作者國信證券宏觀分析師鐘正生，授權華爾街見聞發布。

昨日有新聞報道稱，12月17日央行通過SLO向數家銀行提供短期資金，並對部分到期的MLF進行續作。面對已非常饑渴和脆弱的資金面，央行適時釋放巨量流動性並不令人意外（雖然我們暫時並不清楚最終量級）。SLO的適時推出，旨在平滑年末短期資金面，對接即將的財政存款投放；MLF的部分續作，則體現了央行根據前期信貸投放決定後續資金支持的良苦用心。

不過。令市場稍感詫異的是，央行為何遲遲不願全面降準？可以說，不想過快再次傳遞寬松信號，股市狂飆的逆向反饋，以及不想加劇人民幣匯率波動，是制約央行貨幣全面寬松步伐的主要因素。也於是，“順勢而為，部分須作（MLF），無縫銜接，短期平滑（SLO）”就成了央行的次優選項。

首先，年末平滑流動性是央行提供短期基礎貨幣的初衷。年底流動性會出現季節性緊張，最近新股密集發行也對資金面造成一定擾動，前幾日貨幣市場利率已經開始反應。而年底財政存款投放要等到本月25號左右，這對貨幣市場來說顯然是“遠水救不了近渴”。一般來說，SLO的期限為7天，到期後正好可以用財政存款投放對接上，足見央行對短期流動性進行平滑的意圖。

其次，MLF並未全額續作反映了商行信貸投放低於央行預期，我們預計會有更多更低利率的MLF推出。央行這次對9月份5000億的MLF到期續作，是為了避免大量抽走流動性對資金面形成進一步擾動，應該說屬於預期之中。但MLF並未全額續作，事實上央行還是抽走了部分流動性。考慮到同時提供的7天期SLO，這在某種意義上構成了一種“鎖長放短”的操作。但這顯然不能與2013年時央行通過“鎖長放短”來實現貨幣緊縮的意圖相比。

我們在三季度貨幣政策執行報告點評中提及，MLF應該存在與某種信貸投放承諾掛鉤的續作機制，且續作的MLF利率也應該較市場融資利率（例如同業利率）低，這樣才能保證MLF的激勵機制對商業銀行有吸引力。新聞報道稱，各家銀行續作的MLF比例不同，這就意味著部分銀行近三個月的信貸投放低於央行在9月份的預期。這樣也就可以理解了近日央行放開合意貸款規模等一系列救急措施。同時，也可以預計央行會進一步加大對信貸投放的直接激勵，例如以更低利率投放並與信貸承諾掛鉤的MLF。事實上，我們從最近票據利率的上升中即可看出，銀行貸款在12月份似乎已經有所恢複。

最後，為何此次央行還是沒有直接降準？臨近年末資金趨緊，市場上每有周末降準的傳言。我們在昨日的《從基礎貨幣缺口看貨幣政策松緊》的報告中提出，2015年降準是大概率事件，但（陽歷）年內來看降準並非最佳時點。我們推測，在前次降息之後，央行不願過快降準的原因有三：

一是，中央經濟工作會議強調，“全面刺激政策的邊際效果明顯遞減”。這應是央行貨幣政策立場的直接體現，也就意味著央行不會前腳降息，後腳就降準。否則，央行引導和穩定資本市場預期的效果必然大打折扣。

二是，近期股票市場一路狂飆，每日成交頻創天量。也許在央行看來，上次降息的直接後果就是錢更多地進入了股市（甚至是激進加杠桿式地湧入），而非流向了一直以來“嗷嗷待哺”的實體經濟。因此，資產價格的飆升加重了央行降準的顧慮，放緩了貨幣放松的步伐。

三是，近期人民幣匯率急劇貶值，外圍市場（尤其是俄羅斯）深度震蕩。此時央行祭出全面降準這一帶有“全面寬松”意味的政策，對於穩定跨境資本流動，平抑人民幣匯率波動都是不利的。因此，央行“順勢而為，部分須作（MLF），無縫銜接，短期平滑（SLO）”就成了一個次優選項。

當前來看，（陽歷）年內降準最可能的觸發因素應該是，人民幣匯率貶值造成外匯占款的大幅流失。從最近人民幣匯率貶值幅度來看，我們不能斷然否認這一可能性。但需要註意的是，近幾月央行已逐漸退出對外匯市場的常態式幹預。人民幣匯率波動對於央行口徑的外匯占款影響減弱，對基礎貨幣投放的影響也就相對減弱。例如，今年三季度人民幣匯率大幅升值並未帶來央行口徑外匯占款的可觀上升。進一步地，即使出現了央行口徑外匯占款的顯著下降，央行也需要連續幾月的數據來確認，這是短期波動還是長期趨勢，然後再決定是否需要降準應對。因此，除非12月新增外匯占款天量減少，否則（陽歷）年內降準的可能性較低。

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張濤：寧可犧牲一點效率 也要確保人才不流失 份額不降

張濤：寧可犧牲一點效率 也要確保人才不流失 份額不降

一財網 關健 2015-10-08 15:39:00

此前，點評在拆除VIE準備回國上戰略新興板，而美團在融資遇阻後其赴美上市遲遲不見進展。從目前的趨勢看，回歸A股將是新公司最可能的登陸資本市場的方向。公司內部和投資人多方認可的新公司準確估值是170億美元。

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證監會：新三板可轉板，暫分基礎層與創新層，門檻不降

導讀 : 《意見》提出加快發展全國股轉系統具有重要的戰略意義，從七個方面對推進全國股轉系統制度完善作出部署，提出了當前發展全國股轉系統的總體要求。

i 黑馬訊  11月20日消息，證監會新聞發言人張曉軍表示，證監會制定並於今日發布《關於進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若幹意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》提出加快發展全國股轉系統具有重要的戰略意義，從七個方面對推進全國股轉系統制度完善作出部署，提出了當前發展全國股轉系統的總體要求。對於市場性質和在多層次資本市場體系中的定位，《意見》指出，要堅持全國股轉系統獨立市場地位，公司掛牌不是轉板上市的過渡安排。但全國股轉系統並非孤立市場，應著眼於建立多層次資本市場的有機聯系，研究推出全國股轉系統掛牌公司向創業板轉板試點，允許符合條件的區域性股權市場運營管理機構開展推薦業務試點，探索建立與區域性股權市場的合作對接機制。

以下為證監會官微發布的意見稿全文：

為貫徹十八屆五中全會提出有關深化新三板改革的精神，進一步落實《國務院關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》（國發〔2013〕49號），中國證監會制定並發布《關於進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若幹意見》（以下簡稱《意見》），加快推進全國股轉系統發展。

《意見》提出加快發展全國股轉系統具有重要的戰略意義，從七個方面對推進全國股轉系統制度完善作出部署，提出了當前發展全國股轉系統的總體要求。對於市場性質和在多層次資本市場體系中的定位，《意見》指出，要堅持全國股轉系統獨立市場地位，公司掛牌不是轉板上市的過渡安排。但全國股轉系統並非孤立市場，應著眼於建立多層次資本市場的有機聯系，研究推出全國股轉系統掛牌公司向創業板轉板試點，允許符合條件的區域性股權市場運營管理機構開展推薦業務試點，探索建立與區域性股權市場的合作對接機制。

在健全和創新市場制度體系方面，《意見》涵蓋了融資、交易、市場分層、主辦券商管理等多個領域。為增強市場融資功能，《意見》提出探索放開掛牌同時向合格投資者發行股票新增股東人數35人的限制，加快推出儲架發行制度和授權發行機制。為提高市場流動性水平和價格發現效率，《意見》要求大力發展多元化的機構投資者隊伍，引入公募證券投資基金投資掛牌證券；優化完善現有交易制度安排，大力發展做市轉讓方式；強化主辦券商交易組織者和流動性提供者的功能。為適應掛牌公司差異化特征和多元化需求，降低投資人信息收集成本，《意見》提出實施全國股轉系統內部分層，現階段先分為基礎層和創新層，逐步完善市場層次結構。為引導證券公司轉換理念，提升執業能力，《意見》鼓勵證券公司建立適應全國股轉系統特點的證券業務體系，培育全鏈條服務模式，支持證券公司設立專業子公司統籌開展全國股轉系統相關業務，不受同業競爭限制。

市場持續、快速、健康發展需要有效的監管和風險管控。《意見》要求全國股轉系統建設堅持創新發展與風險控制能力相匹配，既要堅定不移地推進改革創新，又要牢牢守住不發生系統性、區域性風險的底線。要進一步完善自律監管體系，提高自律監管的能力和效率，建立常態化、市場化退出機制；同時，證監會及其派出機構要加強以問題和風險為導向的事中事後監管，強化行政執法，堅決查處欺詐、虛假披露、內幕交易、操縱市場等違法違規行為。鑒於條件尚不成熟，現階段暫不降低投資者準入條件，暫不實行連續競價交易。

《意見》是促進今後一個時期全國股轉系統健康發展的指導性文件，既著力解決當前發展中面臨的問題，提出完善措施，又放眼未來，為市場的後續創新和長期發展預留了政策空間。目前，中國證監會已啟動《意見》實施所涉及的相關制度規則的修訂和制訂工作，全國股轉公司也要相應完善規則，配套制訂市場分層方案並擇機向市場公開征求意見。

 

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標簽 新三板 股轉改制

湖北GDP增8.2% 樓市火爆帶動粗鋼產量不降反增

湖北省經濟半年報19日出爐，房地產業本身呈現高增長，同時帶動湖北粗鋼、水泥產量不降反增，分別增長3.1%和4.3%。

19日上午，湖北省統計局和國家統計局湖北調查總隊聯合召開新聞發布會，湖北省統計局新聞發言人吳中誌對外通報了上半年湖北經濟運行情況。

上半年湖北省生產總值(GDP)14114.76億元，按可比價格計算增長8.2%，增幅比一季度提高0.1個百分點，高出全國平均水平1.5個百分點。其中：第一產業增加值1060.29億元，增長3.8%;第二產業增加值6538.41億元，增長7.7%;第三產業增加值6516.06億元，增長9.5%。

固投增速為13年最低

上半年，該省完成固定資產投資14135.42億元，增長13.3%。固定資產投資增速為13年來最低增速，比上年同期回落3.7個百分點。其中：第一產業完成投資409.89億元，增長35.1%;第二產業完成投資6012.04億元，增長14.4%;第三產業完成投資7713.50億元，增長11.6%。其中，基礎設施投資累計完成3984.51億元，增長28.5%。高技術產業投資累計完成536.53億元，增長16.4%。民間投資累計完成8899.42億元，增長1.4%。

上半年，全省共實現社會消費品零售總額7354.98億元，增長11.4%。限額以上企業網上商品零售額203.29億元，增長56.2%。

外貿進出口繼續保持中部首位。1~6月，湖北省外貿進出口總值1190.9億元，增長6.1%。其中，出口785.8億元，增長8.5%;進口405.1億元，增長1.7%。湖北省是上半年全國進出口保持正增長的10個省份之一，進出口增速均位列全國第4位，居中部地區首位。上半年，全省實際利用外資53.23億美元，增長17.4%。

上半年，湖北地方財政總收入完成2715億元，增長12.1%。其中稅收收入1200億元，增長12.7%。一般公共預算支出3313億元，增長24.1%。

截止6月末，全省金融機構各項存款余額為46728.17億元，增長14.3%，比年初增加5382.29億元。各項貸款余額為33453.91億元，增長21.8%，比年初增加3939.35億元。

粗鋼水泥產量不降反增

房地產行業庫存消化進程加速。上半年，湖北省商品房銷售面積為3021.21萬平方米，增長28.5%，高出上年同期22.2個百分點。全省商品房銷售額為2013.49億元，增長47.2%，高出上年同期37.0個百分點。

截至6月底，全省商品房待售面積為2470.58萬平方米，下降15.8%，環比下降3.4個百分點，低於比上年同期增幅35.8個百分點，其中：住宅待售面積為1631.59萬平方米，下降22.2%，低於比上年同期增幅44.3個百分點(上年同期為增長22.1%)。

同時，按照湖北省政府《省人民政府關於化解產能過剩矛盾的實施意見》，全省過剩產能主要集中於鋼鐵、水泥和平板玻璃等行業。上半年，湖北省高能耗、高庫存產品增速放緩。平板玻璃、中空玻璃、天然花崗石板材6月均為負增長，增速分別為-6.5%、-38.6%和-8.3%，六大高耗能產業增加值占規上工業比重為27.1%，比1~5月下降0.3個百分點。

但應引起關註的是，由於受到下遊房地產行業回暖影響，湖北的粗鋼、水泥產量不降反增，分別增長3.1%和4.3%，產能化解壓力較大。

武漢增速低位運行引憂

上半年，武漢市規上工業增加值增長4.3%，低於全省規上工業增速3.7個百分點;固定資產投資增長3.4%，低於全省投資增速9.9個百分點，投資總量占全省比重比上年同期下降1.8個百分點。

全省限額以上批發零售住宿餐飲行業統計中，武漢市批發業銷售額下降6.7%，對全省批發業銷售額造成了較大的下行影響。

經濟總量占全省比重超過35%的武漢市經濟發展持續低位運行會對全省經濟發展造成不利影響。

全省民間投資則持續乏力。上半年，湖北省完成民間投資8899.42億元，增長1.4%，占全省投資比重為63%，同比下降7.4個百分點。

民間投資的主體是工業和房地產業。上半年，全省工業民間投資同比增長8.4%，增速低於全部工業投資4.1個百分點，房地產民間投資同比下降1.7%。

究其原因，一是在“去產能、去庫存”的政策背景下，一些產能嚴重過剩行業民間投資下降明顯。二是信貸資源匹配失調、融資成本居高不下，銀行等金融機構的風險評估愈加偏緊，中小企業拿到貸款的綜合利率在15%左右。三是在人民幣貶值預期影響下，民營企業加大海外投資力度，出現“內冷外熱”現象。四是投資風險大、盈利空間小及改革不到位等嚴重阻礙了民間投資熱情。

新增長引擎成長快速

當前雖然經濟回升基礎尚不牢固，下行壓力依然較大，但隨著供給側結構性改革的不斷推進，湖北的新經濟成長勢頭正在加快，經濟增長新動能正在形成。

裝備制造業增速回升。上半年，該省通用裝備制造業增加值增長10.3%，快於規上工業增速2.3個百分點。汽車制造業增加值增長12.2%，較上年同期加快5.8個百分點。

高技術產業較快增長。全省高技術制造業增加值增長11.5%，高出全部規上工業增速3.5個百分點，占比達到8.2%。高技術產品產量實現較快增長。上半年，全省光纜產量增長30.9%，鋰離子電池產量增長16.4%，手機產量增長38.6%，汽車儀器儀表產量增長29.6%，光學儀器產量增長34.4%，工業機器人產量增長31.9%，醫療儀器設備及器械產量增長82.2%，信息化學品產量增長90.3%。

重點服務業中，互聯網和相關服務業實現營業收入3.79億元，增長141.4%;軟件和信息技術服務業營業收入增長47.9%;研究和試驗發展、專業技術服務業、科技推廣和應用服務業共實現營業收入229.80億元，增長12.8%，比上年同期加快10.5個百分點。

投資結構逐步向新經濟轉變。上半年，湖北第三產業完成投資7713.50億元，增長11.6%，第三產業投資占全部投資比重為54.6%。全省高技術產業投資累計完成536.53億元，增長16.4%，高於全省投資平均增速3.1個百分點，其中：電子及通信設備制造業完成投資241.95億元，增長25.6%，電子計算機及辦公設備制造業完成投資25.04億元，增長49.8%。

商事制度改革顯紅利 經濟下行壓力大但就業不降反增

新設企業26.9萬戶，平均每個工作日日新登記1067戶，累計為企業減免原辦證費用2420.7萬元(按新設企業每戶90元計)，平均每家企業節省辦證時間約20個工作日。這是浙江在實施“五證合一”登記改革以來顯現的紅利。

21日，在國新辦舉行的國務院政策例行吹風會上，國家工商總局副局長劉玉亭稱，去年年底，營業執照、稅務登記證、組織機構代碼證“三證合一、一照一碼”如期完成，今年在“三證合一”的基礎上把社會保險登記證、統計登記證也整合進來，實現“五證合一、一照一碼”。

這是降低企業創業制度成本的一項重要措施，是商事制度改革的深化。今年10月1日起， “五證合一、一照一碼”登記制度改革已經在全國範圍內順利實施，截至10月20日，全國共核發“五證合一、一照一碼”營業執照76.81萬張。

劉玉亭認為，“五證合一”改革，一方面大大降低了企業創立的制度性成本，提高了開辦企業便利度，另一方面更提升了行政效率，擴大了數據共享範圍，推進了部門之間業務協同，也為下一步深化改革積累了經驗。“過去企業需要跑5、6個部門、提交幾十份材料、等待好幾個月時間，現在只需要在一個窗口提交一份材料，2到3個工作日就可以辦結。”

據統計，截至今年9月底，全國實有各類市場主體達8371.6萬戶，其中實有企業總量達2463.32萬戶，同比增長18.5%;今年前三季度全國新登記市場主體1211.9萬戶，同比增長13.7%，平均每天新登記超過4萬戶;今年前三季度新登記企業401萬戶，同比增長27%，平均每天新登記企業1.46萬戶，這個數字是改革前每天新登記企業的2.12倍。

劉玉亭說，根據新設小微企業重點活躍度調查，三季度新設小微企業活躍度為69.6%，在經濟下行壓力加大的情況下，就業不降反增，這表明商事制度改革的紅利不斷顯現，為我國經濟發展提供了新的動力。

“三證合一、一照一碼”，“五證合一、一照一碼”都涉及企業證照，在推進“三證合一、一照一碼”和“五證合一、一照一碼”改革中，他說，目前整合的這幾個證照是進入市場的所有企業都必須辦理的證照，不涉及企業經營的行政許可。從地方試點情況來看，“多證合一、一照一碼”整合起來的也多為涉及企業開業普遍需要辦理的證照，以及部分從事特定行業經營需要辦理的備案或登記，而不是特定行業的經營許可。

從試點地區探索的情況來看，目前已經有省份在“五證合一”基礎上把刻章許可登記證、印章許可整合到“五證合一”上，也有的把出入境檢驗檢疫、報檢企業的備案登記證、海關報關登記證和對外貿易經營備案的登記表，與“五證合一、一照一碼”整合到一起。還有部分地區正在嘗試將一些經營許可證和生產許可證納入到整合的範圍，少數地方正在試點。這些試點為下一步“多證合一”提供了改革思路。

日前國務院召開常委會議，部署持續深化商事制度改革，更大降低創業創新制度性成本。劉玉亭提到，根據國務院常務會議的部署要求，工商總局對推進“多證合一、一照一碼”改革的工作思路大致分三個方面，凡是涉及企業的證、許可、備案的，先要看看依據是什麽，是不是有依據。第二，根據“簡政放權、深化改革、放管結合”原則，能不能取消這些許可證。第三，能不能通過證照整合、信息共享實現這些證照以前的功能。

劉玉亭說，涉及企業證照的部門要形成共識，就是把方便盡可能多的留給企業，讓信息、數據多跑路，讓企業少跑路。“多證合一、一照一碼”中的“多”代表的具體數目並不重要，很有可能也不再是一個具體的數字，所以“證照合一”整合的最終目的是通過政府部門間信息的共享和業務的協同，企業不再需要辦理多個證照，不再讓企業反複多頭提供信息，最終實現一張營業執照記錄商事主體經營資格、資質類行政審批、登記備案證明或證明文件等各種信息，真正實現“一照走天下”。

“爆炸門”影響遠去？三星假日購物季產品激活量不降反升

12月29日消息，據《華爾街日報》報道，雅虎公司旗下分析工具Flurry Analytics發表了有關12月19日至12月25日期間全球已激活的最受歡迎智能手機和平板電腦的年度報告。和今年早些時候一樣，蘋果和三星設備的激活數量遠遠高於華為、LG、亞馬遜和摩托羅拉等競爭對手的設備。

Flurry不監測銷量，而是設備激活量，因此這些數字往往與銷售數字不同。Flurry表示，蘋果產品占12月19日至12月25日期間已激活智能手機和平板電腦數量的44%，而同期三星智能手機和平板電腦的占比為21%。這對蘋果來說是下降了，2015年同一時期蘋果產品的占比為49.1%。而三星則有所進步，去年同期該公司產品占比為19.8%。

雖然蘋果設備占有率的下滑實際上早在2014年就開始了，當年蘋果設備在全部激活設備中的占比為51.3%，三星為17.7%。但這一結果還是令人驚訝，因為今年下半年三星在全球召回數百萬部蓋樂世Note 7智能手機(的事件給三星帶來了財務和信譽上的巨大沖擊。

科技行業研究公司NPD Group的主要硬件分析師Stephen Baker說，三星的銷量之所以沒有驟減，是因為多數安卓(Android)的忠實用戶已經離不開三星產品。他表示，大多數購買過或想要購買Note 7的用戶選擇了購買另一款高端蓋樂世智能手機。

Baker稱，三星抵擋住了其他安卓設備的競爭，加上蘋果今年沒有拿出令人驚艷的產品，三星也沒有讓蘋果占到便宜。

部分企業稅負不降反升 國稅總局將對癥出招

營改增試點全面推開後，兌現承諾實現相關行業稅負只減不增，但這並不意味著所有行業的每個企業稅負都是下降的。近期，關於一些中國企業稅負高的問題也引起了社會熱議。

1月12日，在全國稅務工作會議上，國家稅務總局局長王軍就回應了相關的稅收熱點問題。

據新華社報道稱，王軍表示，全面推開營改增試點以來，財稅部門不斷完善政策並實施了一系列優化服務措施，所有行業均實現稅負下降，部分企業營改增後稅負上升狀況也在逐步發生積極變化。

數據顯示，2016年5月四大行業中稅負上升的納稅人比例是3.9%，到7月降到2%左右。到去年11月，1069萬戶試點納稅人中僅有1.5%的納稅人，即16萬戶左右企業存在不同程度稅負上升。

王軍表示，受企業投資周期、資本構成、管理情況、政策熟悉程度等多因素影響，企業稅負波動表現複雜，稅負上升企業分布呈現結構性變動：在四大行業26個小行業中，有的小行業稅負上升企業占比相對多一些，有的少一些;有的企業這個月稅負上升，下個月稅負就下降了;同一小行業內，有時這家企業稅負上升，有時那家企業稅負上升。目前情況仍在變化中，但稅負上升程度大多呈下降趨勢。

“盡管企業情況千差萬別，統一的稅收政策確實難以做到所有企業以及企業在所有時段的稅負都是降低的;盡管變化的趨勢是好的，但是我們仍將一如既往高度重視這個問題。”王軍說，今年1月16日結束2016年度稅收征期後，稅務部門將專題對1.5%左右的稅負上升企業開展分析研判。

王軍強調，企業改善管理對營改增減稅至關重要。營改增作為一項稅制改革措施，與直接減免稅不完全一樣，更需要企業根據變化了的制度要求，著力改進和加強內部管理。

他表示，對企業共性的合理訴求，稅務部門將全力配合財政部研究完善營改增政策，及時發文解決有關政策及征管問題。同時將持續優化服務，對重點行業和短期稅負上升明顯的企業開展入戶輔導，幫助企業改進內部管理，有針對性地幫助納稅人用好抵扣政策，讓納稅人更好熟悉改革和政策規定及操作辦法，獲得更多紅利。