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成功人士教你如何看待失敗這件事 可怕的不是失敗而是輸不起!

2011-7-11  TWM




失敗是一種負面的產品和形容詞,如果可以,每個人都寧可選擇成功,但失敗無可避免,面對失敗,唯有克服情緒,找出原因,成功之門才會敞開。

撰文‧燕珍宜、羅弘旭

「我以前都講成功學,但有一天突然放棄,因為我發現,天天聽成功學的人都不成功,原因是他們不了解失敗學。」大人物知識管理集團總經理、也是許多上市櫃公司企管顧問的范揚松,發現失敗比成功讓人學到更多。

被譽為世界上最會賺錢的溫州人則認為,一個成熟的男人一輩子有三件事情要經歷過:一是事業上要失敗過,二是感情上要失戀過,三是人生要賭博過。溫州人教育年輕人的方式是,給你一袋錢去創業,然後把錢賠光光,目的就是讓他們學到失敗的經驗。

微軟公司創辦人比爾蓋茲也主張:「成功是糟糕的老師,讓聰明人開始以為他們不會失敗」。轉攻「失敗學」的范揚松發現,「成功的條件不一樣,時空背景不一樣,因素可以有上千萬種,但失敗的原因就那幾個。」如何從失敗經驗中擷取成功密碼,是重要關鍵。

被譽為「台灣之光」的宏碁,日前在眾人驚訝聲中,無預警連續三度調降季營運目標,以及一次認列虧損四十三億元,其執行長、全球總裁暨總經理蘭奇(Gianfranco Lanci)也閃電請辭。

變化年代創造力是王道

透過失敗案例才能培養挑戰的創造力已鮮少發言的宏碁創辦人施振榮,沉重地對外表示,「宏碁以往的『致勝方程式』已經失效,需要再次啟動改造。」回首宏碁一路的發展,挫敗已不是第一次,宏碁能否再度反敗為勝?大家屏息以待。

「真正的失敗是放棄。」施振榮認為,「只要不放棄,再多的失敗都當經驗,可以做出累積。」換言之,「可怕的不是失敗,可怕的是輸不起!」范揚松一針見血地指出,不願承認失敗,或是失敗了就一蹶不振,才是真正無望。

談起失敗經驗,蘋果賈伯斯(Steve Jobs)也是箇中專家。「我是我所知唯一一個在一年中失去二.五億美元的人……,這對我的成功很有幫助。」他甚至曾經被自己聘請來的執行長,趕出自己所一手創辦的公司。

十三年後,賈伯斯重回蘋果,以iMac、 iPod、iTunes、線上音樂商店、iPhone、iPad等蘋果產品,引起全球蘋果熱潮。這些產品使用的技術都不是蘋果獨創,而是集各家大成最成熟的產品,但放下技術本位的失敗基因,賈伯斯迎來蘋果盛世。

研 究失敗學三十多年,設立 村創造工學研究的日本教授 村洋太郎指出,失敗學之所以重要的原因,「處於瞬息萬變的時代,只有創造力能解決問題,只有透過失敗案例中傳達的失敗訊息,才能夠培養出挑戰失敗的創造 力。」在茂為歐買尬、佳姿、天和生物的案例中,分別可以看到台灣企業最常遇到的失敗元素,包括「領導人性格將企業帶入風險而不自知」、「企業創新不足」、 「經營財務面不通透」以及「公司轉型不成功走回原點」。

培養自己的「逆境商數」

找出失敗的真正原因 思考克服的方法《逆轉勝管理學》作者迪恩.謝佛指出,有時候明知道某項事業即將失敗,但還是很難就此喊停,於是一直砸錢填補無底洞。歐買尬執行長林一泓第 一次創業失敗,就是因為過度自信於過去單機遊戲的商業模式,當外在環境改變時,卻持續無止境的投入資源,無法跟隨市場趨勢創新事業,讓公司陷入危機。

曾經是國內女性健身產業三大龍頭之一的佳姿集團,則是在事業最高峰時,因為投資一○一大樓旗艦店的金額過高,資金出現缺口,最後被迫停業。

范 揚松分析佳姿案例,指出台灣中小企業財務面不通透的問題,健身房採預收會員費,屬於或有負債(Contingent Liability),但台灣大部分業者卻把這些款項視為現金收入,作為持續拓店之用,一旦新店招收不順,資金立刻出現嚴重積壓。轉型失敗加上財務槓桿過 大,最終以負債十五億元宣布破產,經營三十年的事業化為泡影。

天和生物創辦人劉天和,投資十六億元在澎湖開設水產養殖事業,但陸續因寒害、 颱風大量損失,先期投資過大,每年營收三億元以上才能夠損益兩平,但過去幾年台灣對高價的有機漁獲接受度並不如想像中高。像天和、佳姿這種獨資型企業,企 業的走向多半取決於創辦人的絕對意志,哈佛商學院教授蓋茲.皮薩諾和法蘭西絲.吉諾認為,「滿懷信心的領導人過於堅持己見,常常忽略漠視正確的資訊。」無 論走到哪裡都有失敗在等著你,問題是你準備好接受失敗了嗎?《超級企業》一書作者羅莎貝思.肯特就指出,「贏家和輸家之間的差異,在於他們處理失敗的方 式」。

范揚松解釋,現代企業經營者應該學習的是對挫折的復原力,也就是培養出自己的「逆境商數」(Adversity Quotient),在失敗過後,逆向推出失敗的要因與關鍵,找出失敗的真正原因,最後才能從中思考克服失敗的方法,取得成功的祕訣。

成功名人看失敗

「成功是糟糕的老師,讓聰明人開始以為他們不會失敗。」比爾蓋茲「有時候人生會用磚頭敲你的頭,但不要因此喪失信心。」賈伯斯「真正的失敗是放棄。只要不放棄,再多的失敗都當經驗,做出累積。」 施振榮


成功 人士 教你 如何 看待 失敗 這件 可怕 不是 而是 輸不 不起
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DHL國內快遞虧不起

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100280250&time=2011-07-16&cl=115&page=all

生性嚴格的德國人發現,外資公司的管理體系根本管不住野蠻生長的國內快遞人員,也無法接受花樣翻新的市場潛規則,只有及時止損一途
財新《新世紀》 記者 王姍姍

 

  正式接手不足兩年,DHL(德國郵政)就意識到,「看上去很美」的中國國內快遞業是一個它玩不起的高難度遊戲。面對今年預計將達1億元的虧損局面,DHL決定快刀斬亂麻。

正式接手不足兩年,DHL就意識到,「看上去很美」的中國國內快遞業是一個它玩不起的高難度遊戲。CFP


  6月30日,中外運空運發展股份有限公司(下稱中外運,600270.SH)公告,下屬合資企業中外運敦豪國際航空快件有限公司(下稱中外運敦豪)將把旗下中外運全一快遞(APEX)的100%股份轉讓給深圳友和道通實業有限公司(下稱友和道通)。

  這則簡短公告,被誤讀為全球快遞物流業的重量級選手——德國郵政(DHL)退出中國。這種說法言過其實,1980年即進入中國的DHL仍然掌握 著中國國際快遞市場的最大份額(約35%),此次退出的只是國內快遞業務。但在國內快遞業正因網購狂潮而蓬勃生長的時候退出,中外運敦豪的決定頗令人費 解。

  中外運敦豪將退出解釋為政策障礙——因新《郵政法》不允許外資快遞公司遞送信件,政策變化導致敦豪方面認為無法再運營下去。這並非主因。一位接 近全一快遞的業內人士告訴財新《新世紀》,中外運與DHL原本有一個整合國際和國內快遞業務的大交易,卻因中外運幾經人事變動而夭折。後來雖好不容易收購 了幾家國內小快遞公司並整合為全一快遞,但生性嚴格的德國人很快發現,外資公司的管理體系根本管不住在中國野蠻生長的國內快遞人員,也無法接受花樣翻新的 市場潛規則,惟有及時止損一途。

大交易縮水

  DHL是全球快遞、洲際運輸和航空貨運的領導者,也是全球第一的海運和合同物流提供商,1986年與中國對外貿易運輸集團總公司各注資50%成 立中國第一家國際航空快遞公司中外運敦豪。這一由起點開始的領跑一直延續至今。中國入世之後的五年裡,中外運敦豪年均增長速度一直保持在35%—45%。

  根據中國入世時的市場開放承諾,自2005年1月1日起,公路貨運、倉儲、海上班輪運輸、船舶代理及速遞服務等方面進一步放開,包括公路貨物運輸、貨物租賃、一般貨物的批發、零售及其物流配送等取消在地域、股比等方面對外資的限制。

  躊躇滿志的DHL不滿足於在中國國際快遞業務上的領跑,開始向他們早已看好的國內快遞伸出另外一隻腳。他們找到了當時正迅速崛起的民營快遞公司——上海申通,卻發現已被他們在中國的主要合作者中外運捷足先登。

  據一位接近上海申通的消息人士透露中,2005年11月,由中外運牽頭,外運發展與上海申通草簽了收購協議,計劃以4.2億元控股後者51%的股份。但是12月底,被外界稱之為「強勢少壯派」的中外運總經理張斌突然去職,交易懸空。

  在此之前,在張斌的主導下,中外運已為將自己打造成為國際貨運巨頭而設計了一連串的大交易,目的是形成貨運全產業鏈。在地面,是通過收購申通打 入國內快遞業;在空中,是計劃通過收購上海航空和四川航空建立空中通道,其時,川航收購已經敲定,上航的交易雙方也已初步接觸。

  中外運還計劃在這一系列交易完成後,與DHL德國郵政和漢莎航空再通過換股將這條貨運鏈從國內延伸至國外。DHL被這個交易吸引,與中外運草簽了合作意向。

  張斌的離去改變了一切。據知情人士透露,張斌離開是與時任國資委主任的李榮融不合。因此張離開後,公司內部風聲鶴唳,無人敢再按原來的戰略走下去。與申通的聯姻就此告吹。

  申通因禍得福,隨著淘寶和網購浪潮的興起,國內快遞公司業務迅速做大,估值也一路飆升。此後,中外運和敦豪都始終沒有放棄通過收購來進入國內快遞業的想法。其間,DHL的幾大對手已紛紛在中國市場展開卡位戰。

  2006年,荷蘭TNT集團收購了中國最大的公路貨運企業黑龍江華宇物流有限公司。2007年5月,美國FedEx宣佈在中國九個城市推出次日 達限時業務和隔日送達服務,正式進軍國內快遞市場。另一家美國快遞巨頭UPS則借2005年7月成為北京2008年奧運會物流和快遞贊助商的平台,在中國 廣佈轉運中心和服務網絡。

  直到2009年,中外運與DHL聯合出資,利用中外運敦豪平台,斥3億元現金收購了上海全宜快遞、全毅快遞以及香港金果快遞有限公司的100% 股權。隨後中外運於2009年7月通過公開掛牌受讓的方式,以4600萬元的價格,將旗下主營國內速遞業務的中外運速遞公司100%股權又轉讓給中外運敦 豪。

  此後,中外運敦豪耗時一年,直到2010年夏天,才完成了對上述四家企業的整合,搭建起負責國內速遞業務的獨立平台——中外運全一快遞(APEX)。

管理兩張皮

  孰料,整合過程中合資公司嚴重水土不服,管理失控,導致全一快遞成本高企,收入節節下滑,每日增加的虧損數字將中外運敦豪拖入泥潭。

  一位接近中外運敦豪的消息人士向財新《新世紀》記者透露,全一快遞的運營成本,甚至高過幾家企業收購前的水平。以薪酬和激勵機製為例,由DHL 推薦安排的三位香港籍高管,合計年薪高達千萬。由於DHL方面堅持使用,雙方商定其中300萬元由合資公司負責,另外700萬元則由DHL支付。這導致原 來快遞公司的管理層和老員工不滿,出現連人帶業務「集體走出、另立門戶」的情況,甚至有的網點連鍋端,管理層對此束手無策。

  由於流程上的監管不力,快遞業務裡最忌諱的「飛單」現象也在全一屢禁不絕。據前述消息人士透露,國內快遞公司的從業人員和建築行業類似,往往是 一個地方出來的人,像全一快遞裡,就以河南人居多。所謂「飛單」,就是快遞公司業務員私轉訂單的現象。而全一後來的管理危機,不是一兩個業務員跟公司玩 「飛單」遊戲,而是已形成「飛單」交易鏈——兩地分公司各環節的業務員串通,訂單收入計入私下成立的公司,訂單本身依然利用全一來負責傳送,即成本由全一 擔,收入卻不知去向。

  「快遞業一天訂單太多了,好的民營公司老闆盯得緊,還有的比如順豐直接用機器掃瞄,也能堵住很多管理漏洞,但中外運敦豪這種高高在上的管理方式 顯然管不住。」這位消息人士評論說。結果是:運營成本高企,但全一快遞卻未能在爆髮式增長的中國電子商務配送領域獲得像樣的收入增長。

  此外,由於中國郵政總公司既負責市場稽查,又參與市場競爭,國內快遞公司為了與地方郵政搞好關係,都會免費幫中國郵政下面的EMS走一些貨。但 中外運敦豪不懂得這套潛規則,也因此碰了不少釘子,屢屢被稽查盯上。而與此同時,順豐快遞與「四通一達」(中通、申通、圓通、匯通、韻達)迅速做大,幾乎 分食了高中低端市場。

  「中國的電子商務增長很快,這個增長是由網購引起的。」中外運敦豪企業傳播部經理李穎在接受財新《新世紀》記者採訪時表示,「雖然網購領域這塊餅看起來很大,但大家運作標準和成本結構完全不一樣。我們無法跟國內民營的快遞企業打價格戰。」

  中外運敦豪將國內快遞業務的失敗歸因於政策障礙。根據2009年10月1日修訂後頒佈實施的新《郵政法》第51條,「外商不得投資經營信件的國 內快遞業務」。 李穎介紹說,原來《郵政法》修改時對外資界定並不明確——中外運敦豪是合資公司,並非純外資。但最終版本明確「合資公司也被認定為外資公司」,這對全一快 遞影響很大,因為很多外資公司為了文件保密的需要願意選擇DHL的服務,這是全一快遞最有競爭力的領域。

  有媒體引用數據顯示,截至2010年末,中外運敦豪國內業務累計虧損約人民幣9923萬元。

接盤人

  中外運敦豪與友和道通的談判,始於2011年春節後。前述接近交易的消息人士向財新《新世紀》記者證實,談判還在進行中,具體價格尚未確定,但 因快遞牌照放開,而全一快遞只是排名前十,距離前五大國內快遞公司還有很大差距,很難要價。據悉,去除「虧損和折舊」後,全一快遞的估值可能只有「一個多 億」。中外運敦豪稱,預計交易將在7月底完成。

  友和道通的實際控制人在國內快遞業也是初來乍到。這家1998年起家於深圳的民營企業,老闆張煊楠在圈子裡以驍勇出名,半個英文不識的他,卻能 白手起家做起跨國航空物流的生意。據說他曾為了保住富士康的一單貨,冒著虧本的危險,包下南航飛往美國的一架飛機,卻因當時中美航權談判遇阻導致很多公司 停飛而大賺一筆。

  憑藉這樣的打拚,數年前友和道通拿到了惠普、蘋果、三星等設在中國的代工企業向美國發貨的物流外包訂單,從此奠定事業基礎。其旗下擁有三架波音 747貨機,是中國目前惟一擁有大型飛機的民營航空公司。此外,友和道通還在武漢發展物流園項目,佔地面積約500畝,在煙台已投資近億元建成4萬平方米 的倉庫。

  2011年,友和道通出資1.99億元收購深圳速爾快遞79.54%的股權,而全一快遞則成為幫助友和道通擴充網點、進軍國內快遞市場的第二個收購目標。

  而甩掉包袱的中外運敦豪則在致媒體的公開信中表示,「中外運敦豪將一如既往地在其國際業務運作下,為現有客戶提供高端的國內限時包裹快遞服務」。

  目前中國國際快遞業務,基本被四大國際巨頭所壟斷,DHL擁有35%的市場份額。因此,將戰略重心重新移回已具優勢的國際快遞業務,不失為明智選擇。前述消息人士透露,每年中外運與DHL都會就跨國業務的財務結算磨嘴皮,但雙方的多年合作關係始終很穩定。

DHL 國內 快遞 虧不 不起
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中價位房消失 中產階級換不起屋題

2011-8-22  TCW




住在新北市的陳太太,因為考慮家 中小孩未來的學區問題,一直有在大安區買房的計畫。前陣子,奢侈稅衝擊房市,陳太太認為該是進場買屋的好時機,向幾家房仲表明需求:三十坪,三房,總價預 算約二至三千萬。但是,幾週下來,收到的訊息卻都是一、二十坪的小兩房,她充滿困惑:「難道三千萬在台北市中心已經買不到三房了?」

房價高 漲已經是全民共識,但一般人沒注意到的是,這普遍漲價當中,背後隱含著是房市越來越分眾,房價也走向越來越極端化的現象。

根據內政部營建署 「不動產價格e點通」網站提供的台北市所有建物平均買賣契約總價統計,以十分位來看,二○○九年第一季平均總價為一千二百一十八萬元,第十分位為四百六十 五萬元,第九十分位則為二千二百萬元,是第十分位的四‧七三倍;而今年第一季的平均總價是一千七百三十九萬,第十分位為五百八十三萬元,第九十分位則為其 五‧六六倍,三千三百萬元。

中間價位交易冷清漲幅過高,投資客惜售

兩年多來,從四‧七三倍躍升為五‧六六倍,這意味著,除了 房價直直漲以外,另一個值得關注的問題也浮上檯面:房價越走越兩極,極端化現象正逐漸確立。

再舉個例,不過三年前,如果你有一千萬元預算, 在台北市大約可以排到五十分位,也就是說,幾乎有一半的房子是你買得起的,但是從今年第一季起,第四十分位的均價已突破一千萬元,現在,即使你有一千萬, 整個台北市有六○%以上的房子你都買不起。

這個情況在總價格帶的另一端一樣明顯,過去只要有三千萬元,台北市九○%以上的房子你都買得起, 去年第四季開始,第九十分位的均價正式躍上三千萬元,今年第一季繼續漲到三千三百萬元,一路上揚,很難再見到回頭趨勢。

房市走向兩極化、房 價高漲且錢越來越薄,中間價位的房子漲價速度高於低總價房,綜合以上原因導致的結果就是,中間價位房子「消失」,換屋族即將面臨一個艱困的局面。

前 述的陳太太即是一例。

「二千五到三千五(萬元的房子),高不成、低不就,有錢人看不上,一般人買不起,這就是房價高漲的後遺症。」淡江大學 產業經濟系副教授莊孟翰指出,三、四十坪的房子原本是一般中產階級換屋族的首選,但房價不斷上漲,一般上班族賺錢速度根本追不上,即使坪數沒變,仍然買不 起。

小坪數意外變搶手千萬出頭,首購易入手

他表示,因單價越高的房子漲越多,換屋族原持有較低總價的房子,漲幅不如中高總價 房,絕對金額的差距更大,這是換屋族目前遇到的困境。永慶房屋研展室協理黃增福也指出,房價漲到此階段,除非買方可接受更舊的房子,或換到郊區,否則是 「換不回了」。

房市中價位的需求端因為價格和預期落差太大而減少,而供給面也出現問題,就中古屋而言,賣方因為都更題材而惜售,而新屋部 分,以三千萬的金額來看,幾乎設計不出產品,「因為有此能力的人,也很難接受十幾二十坪的小房子,」信義房屋不動產企畫研究室經理蘇啟榮說。

另 一個中間價位房子「消失」的原因,則和奢侈稅有關,住商不動產企畫研究室主任徐佳馨指出,這是投資客喜歡的價格帶,因為加價空間大,而奢侈稅的確打擊到短 期投資客,「現在投資客不接手,不倒貨,成交變冷清是正常。」

「投資客手上握的都是好的,剩的中價位比較難賣,業務員乾脆不推。」台灣房屋 不動產研究中心執行長邱太煊說,這段時間反而是一千五百萬元以下的兩房產品熱賣,「秒殺、單價創新高,時有所聞。」

黃 增福也指出,尤其後奢侈稅時代,房價、客群兩極化更是明顯,舉例來說,目前捷運沿線、二十幾坪的房子最受歡迎,而這也是首購族最喜歡也最適合的產品,「搭 上百年結婚潮,新婚夫妻加上父母幫忙出資,造成一千五百萬以下的小坪數房子,十分搶手。」

豪宅市場熱度不減每坪單價,再創新高峰

而 M型的另一端,豪宅市場的熱度則絲毫未減。專門經營豪宅市場的住邦資產管理總經理劉陳傳說,豪宅完全不受奢侈稅影響,他近來還不斷接到客戶來電詢問有無空 屋釋出,「主要還是供需問題,供給少,供不應求,即使加價一五%,對富豪來說也不算什麼。」

根據永慶豪宅事業部統計,今年第二季北市總價六 千萬以上的豪宅交易量,較第一季成長超過五成,交易量創下歷史新高,而平均成交單價則高達一百零八萬元,同樣刷新了歷史的新高紀錄。統計自○八年第一季至 今,頂級豪宅價格漲幅已經超過七成。

黃增福指出,像帝寶、勤美璞真等指標性豪宅,每坪成交單價皆已突破兩百萬,這是過去難以想像的景象,而 以目前市場狀況來看,資金行情、兩岸開放交流等,豪宅價格只會再攀升。

整體而言,台北市的房價將走向更極端分眾化,小坪數、低總價房因為市 場剛性需求強,首購容易入手,加上轉手性較好,成為房市熱門產品;豪宅則因需求遠超過供給,市場熱度也高。而卡在中價位困境的換屋族,則成了最苦悶的一群 人。


價位 消失 中產 階級 換不 不起 起屋 屋題
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小米掉不起鏈子

http://magazine.caixin.com/2011-12-31/100344814_all.html#page2

小米手機能火多久,有賴於這支從互聯網殺入硬件領域的創業團隊能否迅速專業起來
財新《新世紀》 記者 王姍姍
 

 

  2011年12月27日,小米手機通過其官方微博對外宣佈,2012年1月5日將啟動第二輪開放購買。

  過去幾個月中,這款以天使投資人雷軍為首的創業團隊打造的智能手機,一再飢餓營銷——2011年9月5日開放預訂,付款訂單量達到21.5萬台;2011年12月18日首輪開放購買,三個小時售出10萬台 。

  到目前為止,小米手機還沒有走線下傳統代理渠道的打算,百分百經由官網在線發售——絕大多數訂購者從未見過這部傳說中的機器。小米的實際銷量,目前也沒有第三方渠道銷售數據的佐證。

  小米公司2011年12月20日宣佈,完成創業以來的第三輪總計9000萬美元融資,前三輪融資總額達到1.3億美元,還未上市的小米公司估值 也因此躍至10億美元。有細心人發現,這一數字已經逼近兩家在港交所上市的手機製造商TCL通訊和中國無線(酷派)的市值總和。

  「如果小米最終能成功,雷軍絕對是中國創業者的領軍人物,甚至是國際級的企業家。」面對「高燒」中的小米公司,多位產業分析師對財新《新世紀》如此表示——「如果」,這不僅是讚頌,也是不看好。

「發燒機」祛魅

  僅僅從「被談論」的角度來說,小米手機讓很多人真切感受到了它的「火」。小米為什麼這樣火——這是疑問。

  「性價比很高」,是答案之一。小米擁有高通雙核1.5GHz主頻CPU,配置1GB內存、4GB機身存儲,4英吋16︰9屏幕,電池容量為1930mAh,攝像頭像素為 800萬——報價只有1999元。小米因此被冠以「首款低於2000元的雙核手機」「跑得最快的手機」「中國第一部互聯網手機」等諸多響亮名頭。

  在北京先鋒文藝范兒最足的798藝術園區,穿牛仔褲和黑T恤的雷軍主持小米手機的產品發佈會。這身打扮,為雷軍贏得了一個頗有些調侃味道的綽號——「雷布斯」。很多業內人士指出,「雷布斯」的名人效應,是小米手機受火爆追捧的另一關鍵因素。

  站在台上的雷軍,語速並不快,聲調也不激昂,個人氣場不算強大,但「雷軍」名字的背後,是先後創立金山和卓越兩大互聯網品牌,以天使身份投資凡客誠品、多玩、樂淘等一連串新興創業公司的驕人戰績。

  「他做天使,連個助手都沒有,投的項目一定是熟人推薦來的,而且還必須是他自己做過、至少是非常瞭解的領域。」天使投資人徐小平曾在接受財新《新世紀》記者採訪時稱雷軍為自己的「偶像」,評價他做事的風格低調而謹慎。

  過去幾個月,為了小米,雷軍日益高調,他開寫微博,他呼朋喚友,百萬計的「米粉」則上演著一輪接一輪「信雷軍、搶小米」的歡樂景觀。

  與此相伴的,是手機業內也開始出現對其專業度的質疑。比如雷軍曾自豪地宣稱,「小米手機零部件供應商中有大量是蘋果公司供應商」,一位不願透露 姓名的手機業人士對財新《新世紀》記者評價,將小米的供應商與iPhone之間畫等號,雷軍固然是為了炫耀小米硬件的選材品質,但他忽略了兩點:一是在採 購成本上肯定輸給訂貨量更大的蘋果iPhone;其次,一旦某個零部件出現供貨緊張,供應商必然首先照顧蘋果的需求,而不會為小米「救急」。總之,「緊跟 蘋果」並非明智之舉。

  12月20日,在小米手機發佈四個月之後,雷軍還在公開場合稱小米是「中國跑得最快的手機之一」。一位手機製造企業的工程師對財新《新世紀》記 者指出,小米手機所選用的高通芯片組是A8雙核架構,已經屬於老一代工藝,能耗、散熱均與新一代A9架構芯片存在差距,若不是小米選購,一度已被高通視為 淘汰產品。

  「小米其實是一部中規中矩的手機。」多位手機發燒友對財新《新世紀》記者作出這樣的評價。說到軟件部分,小米手機搭載的操作系統是自己基於Android底層架構深度訂製的智能操作系統MIUI,用戶界面設計凸顯華麗與個性,支持「無鎖刷機」。

  2010年8月首個內測版發佈至今,小米公司以「動員全互聯網安卓手機發燒友跟小米一起開發一款大家很喜歡的操作系統」為口號,不斷收集用戶最新反饋,保持每週更新,傻瓜刷機流程已經智能到幾乎沒有任何門檻。

「五年內能賺錢」

  「一部手機售價是250美元,按賣40萬台算,就是1億美元了。」參與小米A輪和B輪投資的啟明創投合夥人童士豪對財新《新世紀》記者表示,小米公司之所以可以在B輪的估值就達到10億美元,參照的正是小米手機目前的銷量。

  當前小米的外部投資人已涉及啟明創投、IDG、淡巴錫、高通以及Morningside等多家風險投資機構。投資人均表示,對小米前幾輪預訂或開售的兇猛戰績感到驚喜。

  另一個好消息是,小米手機2011年底與中國聯通達成3G戰略定製合約手機的合作。雷軍透露,意向訂購額在百萬台以上。不過,財新《新世紀》記 者從一位接近中國聯通的消息人士處獲知,這份「百萬級」的大單對小米並無實際意義,因為聯通銷售部對定製合約機的採購通常以月為單位向廠家下單,具體訂購 數根據前一階段的市場銷售情況而定。

  小米公司對外一直宣稱,手機硬件配置較高造成物料成本難有太多下調空間,單從硬件上講,目前只能做到「微利」。童士豪則透露,投資人與管理層反覆推演的結果,認為小米公司「五年內肯定能賺錢」,當然,賺錢的路徑不僅要靠硬件,更要靠軟件。

  按照雷軍的說法,小米是一家「互聯網公司」,而不是一家「硬件公司」。所以,談到未來如何掙錢,雷軍給出的解讀是,小米走的依然是互聯網模式——巨大的手機用戶群,幫助MIUI系統形成移動互聯網平台,最終設法從流量和內容的角度去尋找掙錢機會。

  易觀國際分析師王穎認為,雷軍團隊此次創業,核心故事絕非真是有意殺入本已經是紅海的移動終端市場分羹,而小米手機所扮演的角色,是為MIUI形成的移動互聯網平台聚攏人氣。

  資深互聯網人士謝文對財新《新世紀》記者分析,對比騰訊、阿里巴巴或百度正在發展的「移動互聯網」平台,雷軍雖然也看好該領域的發展前景,但苦 於手中既沒有如騰訊、淘寶那樣現成且巨大的用戶流量,又沒有百度所擁有的技術門檻,因此才會大膽選擇一條與手機綁定、靠終端來粘住用戶的路徑。

  面對終端層面的激烈競爭,在不斷升級硬件、優化軟件方面,小米手機無疑任重道遠。此外還有新的問題——未來究竟還會有多少新的「發燒友」願意投身「米粉」行列?

  聲稱為「發燒友」而生的小米手機,作為標誌性的MIUI系統更新為何越來越簡單,現在看來也有了答案——雷軍無疑還是希望「發燒友」的概念可以從過於狹窄的「極客」向外不斷擴大,將越來越多的普通手機用戶劃入範疇。

  考驗小米硬件能力的重頭戲,除了產品更新,更重要的還是售後服務。小米手機於2011年9月初開售,直至四周之後才發佈售後策略,宣佈正在北 京、上海、廣州、深圳、南京等七城市部署小米之家服務站,該站點將承擔兩個功能:自提和維修。雷軍表示,2012年初將在全國30個城市建立小米之家。

  即使完全依託電商銷售渠道,但手機的售後服務,無論是自營還是第三方合作,都必須「落地」。按iPhone在國內大約6.5%的返修率參照,線下服務網絡搭建勢必成為小米公司需投入較大精力的一環,並影響硬件層面的利潤率。

  互聯網企業涉足移動終端的競爭,已經拉開大幕。前有阿里巴巴與天語聯合推出「阿里云」手機,戴爾於12月20日發佈首款搭載「百度·易」軟件平 台的智能手機Streak Pro D43,該手機也使用高通1.5GHz雙核處理器,並配備目前質量最好的4.3英吋高清觸摸屏幕,軟件方面則內置了百度搜索、云存儲、地圖以及音樂領域的 主打應用。中國聯通銷售部總經理於英濤甚至在小米聯通合約手機發佈會上就迫不及待地宣佈,近期還將對外發佈聯通版的百度·易手機。

  但是,剛試水只有數月的小米手機目前還無暇去顧忌這些競爭對手。童士豪坦言,小米當下最大的挑戰在於供應鏈和OEM代工質量的穩定性。「一部手機包括數百個零部件,無論在哪個零件上掉鏈子,公司都會吃不消。」他說。

  市場人士指出,對於小米這樣從互聯網殺入硬件領域的創業團隊來說,把握好「平衡感」至關重要。天平的一端,是要憑藉單款產品在血腥的終端市場維 繫產品熱度,為MIUI不斷積累用戶人氣;另一端,又要防止銷量過大過猛,給生產、倉儲、渠道、服務等環節幾乎是「零經驗」的小米團隊形成過大的運營壓 力,否則無論是用戶體驗還是成本控制,都有可能過早亮起紅燈。


小米 掉不 不起 鏈子
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價值投資者玩不起的科技股 二元思考

http://blog.sina.com.cn/s/blog_877beb2001010if0.html
本文科技股定義:「運營被技術變革所左右的上市公司」。經典的科技股有索尼、第一太陽能、思科、諾基亞;非典型的有IBM、中國聯通;變種的有FACEBOOK、騰訊、亞馬遜。

 

   想 到聯通的廣告詞:「全球76%人群的選擇」,這個選擇是WCDMA。身邊所有的朋友,自從聯通開始賣蘋果後,全部有了聯通號碼,無論是蘋果的魅力,還是網 速。全球通十幾年的網齡,還是淪為配角。在嘗試過TD-LTE後,二元驚恐之餘,不僅再為三家運營商擔心,重新洗牌的時機又到了。如果是價值投資者,你有 任何理由買入這三家運營商嗎?「如果你不能持有一隻股票十年,那你就不要持有它十分鐘。」不想結婚的戀愛在價值投資者看來就是耍流氓!价值投资者玩不起的科技股

 

   索 尼、第一太陽能、思科、摩托羅拉,這些昔日的科技巨人,不是趴架就是裁員。曾經風靡每家每戶的SONY,股價從5年前的50美元到滑落至14,現又陷入裁 人的泥潭;曾經光伏霸主第一太陽能從300隕落到16;曾經不可一世的思科從33耷拉到16;「Hello,MOTO"多麼親切的摩托羅拉已被分拆。就連 街機標配的諾基亞也從30滑到了3元。玩不起,真是玩不起!价值投资者玩不起的科技股

 

   科技股不好嗎?百度從200到1200,騰訊從50到220,蘋果從100到600,亞馬遜從40到230,這又都是科技股的魅力。价值投资者玩不起的科技股

 

   在 2012年的伯克希爾股東大會上,有人問過巴菲特關於科技股的看法,巴菲特回答說:「未來10年後,這兩家公司(GOOGLE和蘋果)將比現在價值更多的 錢,對此我毫無疑問。但我卻不想投資其中兩家公司中的任何一家。投資IBM走上錯路的可能性,要比投資蘋果或GOOGLE更小一些。但是這並不是說蘋果或 GOOGLE將來發展不如IBM好。對我來說,現在要預測蘋果和GOOGLE未來10年的發展情況非常困難,我只是不知道如何對這兩家公司進行估值。」

 

   巴老坦誠回答的實指科技股的不確定性是價值投資者最重要槓桿「時間」的天敵。正是科技天生的變革特性,使得科技股的未來很難確定,儘管它可能是璀璨的。「一個旅館的競爭者不會在一夜之間不期而至,而對一隻科技股來說,一覺醒來可能一切都已改變」彼得.林奇對於科技股持同樣的觀點。價值投資追求的是確定性,「注定必然如此」的可以預測的未來現金流。從這個角度,IBM已不是科技股,而是具有長期競爭力,提供不可替代服務的具有特許權的超級明星公司。

 

   巴菲特在接受CNBC電視台的專訪時,再次闡述他對於Facebook、蘋果等科技公司的看法。「任何時候,一個非同尋常的企業,同時也是最難以估值的企業。因為最大的問題是,未來5年或10年它們是否能夠和現在一樣非同尋常,能不能持續做出更多非同尋常的事情。對於我來說,要弄清楚Facebook這類企業未來5年或10年的發展情況,比預測可口可樂這類企業的未來長期發展要困難。按照我個人的觀點,IBM這家公司未來10年肯定也會和現在的情況有所不同,但是變化的程度肯定不會像Facbook或者蘋果這樣的公司那麼大。 我將來絕對不會賣空Facebook或者蘋果這類公司的股票,我並不認為他們不可能會有燦爛的未來,但是我根本不知道他們未來將會如何。像可口可樂和吉列 這樣的公司,很可能會被貼上『注定必然如此』的標籤。在過去的10年中,兩家公司都已明顯地擴大本來就非常巨大的市場份額,而且所有的跡象都表明,在下一 個10年中他們還會再創佳績。」

 

   在 二元1999年瘋狂買入互聯網股票的時侯,市場上充斥著對於巴菲特遠離科技股的嘲諷。巴菲特在1999年的致股東信中說到:「我在1999年所獲得的成績 就只有D,除此之外表現最慘的要算是伯克希爾的股票投資組合了,至於該為這件事負責的,除了少部份的投資是由GEICO公司的Lou Simpson管理外,其餘全部都要歸咎於我本人。」那一年,伯克希爾股票跌了將近50%,而納斯達克指數漲到歷史最高點5000點。然而,擁有時間的槓 桿,確定性總是會贏回來,細水長流!隨著互聯網泡沫的崩盤,在2011年致股東信中,巴菲特不無得意的 說到:「我早跟你們說過了,要控制對網絡股的熱情!」納指從5000點跌破2000,二元的一隻股票從100多美元跌到87美分,根本沒有賣出的機會。而 伯克希爾又重新奪回了領地。巴菲特總結到:「不管它意味著多麼光明遠大的前景,只要現在或幾年內沒有創造價值,那就是價值收縮,而非價值創造。現在看來,泡沫的成因在於人們太在意IPO(首次公開上市)而不顧上市後的業績了。」(大部分互聯網中概的寫照,現在的互聯網市場是不是有了這種徵兆?Groupon、唯品會、神州租車?)

 

   在致股東的信中,巴菲特不斷表達著他對確定性的喜愛,喜詩糖果是最好的例證。「自從我們在1972年以2,500萬美元買下該公司以來,它已為我們貢獻了8.57億美元的稅前淨利,而儘管公司營運維持高成長,本身卻不需要額外的資金加以支持。有鑑於Chuck Huggins過去優異的表現,我們在買下該公司的第一天起就把公司交給他負責,而他對產品品質與親切服務的堅持,讓顧客、員工與股東都受益良多。Chuck的表現一天比一天好,記得他接手喜斯時的年紀是46歲,公司的稅前獲利(單位百萬美元)大概是他年紀的10%,如今他高齡74歲,但這個比率卻提高到100%,在發現這個有趣的數字之後,我們把它稱之為Huggins定律,現在查理跟我只要想到Chuck的生日快到時,就暗自竊喜不已。」

 

   到此,科技股變革的不確定的天性,使價值投資者注定要遠離科技股了。不過,在不斷的思考之後,二元認為科技股中的一些變種異類可能符合「確定性」的要求,那就是從科技轉向「人際關係」的公司。例如FACEBOOK、騰訊、亞馬遜,他們同可口可樂、喜詩糖果有著驚人的相似。當我們想要滿足自己某方面需求時,我們自然會聯想到他們,嚼口香糖?箭牌;炎炎夏日的工作結束後,想瓶冰鎮啤酒?百威;而FACEBOOK、騰訊、亞馬遜可能更可怕,他們已經滲透到了生活的方方面面,我們已經離不開他!不可替代性已經促使消費者樂此不彼地買單,他們的確定性未來將會源源不斷地帶來現金。

--二元討論寫於2012年5月12日22:55

悼念512地震中罹難的同胞並感謝一起在災區奮鬥過的兄弟姐妹


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吻不起的增長:中國鋼鐵虛假繁榮

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-8/4ONDE3XzQ1MDI4OQ.html

21世紀網獨家報導 在2萬億新經濟計劃刺激下,鋼鐵產能超負荷運作、鋼貿融資黑洞、鋼企信用質量受壓、重組受阻等潛行風險,已經達到了讓人顫慄的程度。

一次遲來的批覆,讓位於中國南方的兩座海濱勝地搖身成為鋼鐵之城。5月,武鋼、寶鋼兩家鋼企巨無霸同時在兩廣不到500公里的半徑範圍內圈地競爭,行業的瘋狂和虛火,再一次得到了印證。

便宜的鐵礦石運輸成本、鋼材出口和西部大開發三大優勢,成為吸引武鋼佈局廣西防城港、寶鋼落止廣東湛江的最好「嫁妝」。

當前,世界經濟復甦的曲折性、艱巨性進一步凸顯。在中國鋼鐵行業面臨世紀性首虧的背景下,最新的支出刺激方案較2008-2009年更加謹慎也更具有選擇性,主要集中在基礎設施、鋼鐵和綠色能源項目上,無論對於中央或是地方政府來說,這份「厚禮」顯然讓人備受鼓舞。

不過,鋼鐵行業仍難以流血止損、鋼貿圈授信大幅縮水,大規模的鋼鐵基建項目,會否引發更大的信貸規模和系統性風險,甚至是民間借貸等更危險領域的災難?中國地方債與房地產風險猶存,鋼鐵供應過剩會迎來多多益善的效應嗎?

21世紀網特別策劃《吻不起的增長:中國鋼鐵虛假繁榮》,將陸續推出8篇文章,闡述當前鋼鐵行業庫存超負荷積壓現狀、鋼企探索多元化轉型、現金流及募投情況。本輪經濟刺激計劃中,機場、鋼鐵、鐵路項目紛紛獲批。新一輪投資驅動能在多大程度上拉動鋼鐵行業?2萬億,能救鋼鐵嗎?

一方面是大舉南遷,搶灘便利的港口貿易條件,一方面瘋狂重組、開闢副業、上市圈錢、融資解困、甚至出海拓荒。成為當下中國鋼企掙扎求存的縮影。

對於地方政府來說,出於對GDP的迷戀,高舉鋼鐵產能即意味著綠色經濟的受損。為何仍表明把虧損中的鋼鐵進行到底的決心?

對於用鋼需求疲軟的下遊行業來說,房地產、基建、機械、家電、汽車等消費主力軍,超負荷的鋼鐵產能會引發崩盤的擔憂嗎?

對於商業銀行來說,當地產調控和信貸緊縮破壞了鋼貿融資的盈利模式,鋼和銅的貿易融資會成為銀行的首要風險嗎?

當中國政府把2012年GDP增長目標定為7.5%,2011-2015年期間的平均增長目標為7%。中國過熱的經濟增速帶來商品市場的繁榮,政府強調使經濟增長擺脫對投資和出口的依賴,鋼鐵大躍進會成為主要趨勢嗎?

據麥格理數據,中國鋼鐵業的現金利潤率為負值。產能利用率已從2000年初的逾95%降至去年的83%。如果低於90%,鋼鐵生產企業就很難擁有較高利潤。中國鋼鐵業的營運利潤率是全球最低之一,一些上市鋼鐵企業目前正將業務多元化,分散到養豬等副業。

來自中鋼協的數據,當前中國鋼鐵產能為8.5億噸,但目前只利用了6.8億,嚴重的產能過剩壓力猶如泰山壓頂。一季度重點大中型鋼鐵企業累計虧損10.34億元,較之去年同期158億元的盈利數據,鋼鐵行業仿似步入冰河世紀。

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2011年全國鋼材產量分佈圖,鋼鐵行業向南佈局集結號吹響(單位:萬噸)

路透財經分析稱,如果不關閉工廠,那麼中國鋼鐵市場要用很長時間才能達到供需平衡。假如中期內中國GDP每年增長6%,GDP每增長1%,就仍然需要再多生產0.6%的鋼鐵。

東方證券最新發佈的「微中國」調研報告顯示,大家對平台貸款和房地產最擔心。英國金融時報曾援引銀監會稱,中國已對部分鋼鐵貿易商過度放款的問題向銀行業提出警告。

多元化求生,成為了鋼企在寒冬的唯一出路。在緊縮的信貸條件下,鋼鐵企業的日子愈發艱難——寶鋼鞍鋼武鋼,因違規增加產能頻被審計署點名;重慶鋼鐵擬收購大股東投建的198億元鋼鐵資產,但復牌遙遙無期。

首鋼擬重組緩解資金壓力,卻遭到106個小股東反擊;華菱與安賽樂米塔爾嘗試期權式股權置換,也仍難擺脫對銀行貸款的嚴重依賴。標準普爾評級認為,鋼鐵業基本面情況可能將在2012年惡化,對寶鋼集團、新日鐵及浦項制鐵三家東亞龍頭鋼鐵企業的信用質量施壓。

瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬甚至直接宣稱,中國為應對經濟放緩而出台的刺激措施規模可能將高達二萬億元,也就是2008年「四萬億」的一半。總體看, 「中國鋼鐵業起碼要用六年時間才能實現產能全負荷運作,換句話說,從業者未來10年前景依舊黯淡。」(21世紀網 江佩霞)

下一頁:2012年4-5月份國內鋼鐵企業聯合重組、合作動態(21世紀網整理)

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吻不 不起 起的 增長 中國 鋼鐵 虛假 繁榮
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規避政策閃了腰──傷不起的VIE模式 立春

http://xueqiu.com/9428236477/22018973
做投資的除了要長8個腦袋,手腳無數之外,還要祈禱頭上的各式懸劍,不要掉落下來砸到自己,很多時候,突然劍落下來,血光四濺之後,才想著爬起來去查查,到底是「腫末啦」?

2012 年7月17號的各大財經主板上,有關新東方遭到美國證券交易委員會調查,股價大跌35%的新聞極為扎眼,具體內容是:新東方收到美國證監會的調查函件,主 要關注北京新東方教育技術公司(以下簡稱北京新東方)的VIE結構調整根據是否充分,對此新東方方面稱將全力配合SEC調查。

僅此一條新 聞,在多數投資者還沒搞清楚什麼是VIE的情況下,股價開盤就跳空大跌28%,及至收盤,下跌34%;緊接著第二天,著名的幾乎專空中國上市公司的做空機 構渾水出具了新東方的看空報告,股票評級為「強力賣出」,為此股價今天再次大跌30%,如此連續跳跌,令人吃驚,新東方成為繼分眾傳媒後,第二家規模較大 的企業遭遇強力做空的黑手。

渾水報告的的具體質疑點有:

1.自新東方上市後,實現了392%的營收增長,這一增長基於上 市後新東方旗下經營店在全球338%的增長。新東方對投資者表示,這一迅速增長的教育網絡為公司所有,但事實上這是一個謊言。上個月,新東方總裁兼CFO 謝東螢(Louis Hsieh)堅決否認公司允許連鎖加盟經營,但渾水公司的報告證明謝東螢存的表述存在明顯錯誤,因為事實上新東方擁有大量連鎖加盟店,這是是新東方對市場 投資者一個實質性的欺詐行為。

2.幾乎可以肯定,新東方利用了這些前期特許經營去讓現金看上去更充裕,並由此獲得審計方不公正的正面評價;由於特許經營產生的營運和人員費用被列入資本支出,其在2011財年涉及的資本性支出金額高達4910萬美元。

3. 新東方北京辦事處(佔新東方營收總額約35%)在2009年至2011年期間準備的公司財務信息是具有欺騙性的。根據稅務專家的意見,他們的稅務處理表現 是不可能的。在期間教學中心增加195%的基礎上,新東方2011年審計費用卻較2007年降低了32%,也低於安博、學而思、學大、雙威等公司。新東方 先是將這些財務數據遞交至中國民政局,隨後也可能將同樣的數據交至美國證監會(SEC)。

4. 新東方經營的學校設施均屬於國家資產,因此渾水對新東方在財報中如何合併這些資產表示懷疑;新東方過去報告的毛利率超過60%,這一比例大幅高於合理的範 圍區間。通過與同業公司進行探討,結論為在基於教學補習業務模式的頂級企業裡,其在一線大城市所獲得的最高毛利率不太會超過30%,二三線城市則只有不足 20%。這樣的上限是因為受制於消費者能參與上課的時間,不是週末就是平日的晚間時刻,因而大量的正常工作時段是空出的,利用效率十分低下。沒有教育機構 可以有效地改變這一現實,大幅提高營業毛利率。

如此等等,兩天之內,新東方市值縮水60%以上,但本文今天要重點討論的,不是渾水公司的 渾水報告,由於中國國情的特殊,這些按照美國人的邏輯質疑的企業問題,真要細究起來,掰扯不清楚,比如新東方的很多學校設施屬於國有資產這個問題,真的是 說不清的問題,至於連鎖加盟,我個人相信質疑有根據,但具體的,要看新東方的回應了,這次危機公關難度很大,遠遠大於上一次對分眾傳媒的做空,因為首當其 衝的是這個VIE 結構問題。

按照我個人的理解,VIE問題,就是一個政策性規避的產物,是中國體制變革的慢半拍和企業國際化發展的快半 拍的緩衝機制,VIE模式(Variable Interest Entities,直譯為「可變利益實體」),在國內被稱為「協議控制」,是指境外註冊的上市實體與境內的業務運營實體相分離,境外的上市實體通過協議的 方式控制境內的業務實體,業務實體就是上市實體的VIEs(可變利益實體)。   

新浪是第一個使用VIE模式的公司,中國1993年時 的電信法規規定:禁止外商介入電信運營和電信增值服務,而當時信息產業部的政策性指導意見是,外商不能提供網絡信息服務(ICP),但可以提供技術服務。 為了海外融資的需要,新浪找到了一條變通的途徑:外資投資者通過入股離岸控股公司A來控制設在中國境內的技術服務公司B,B再通過獨家服務合作協議的方 式,把境內電信增值服務公司C和A連接起來,達到A可以合併C公司報表的目的。2000年,新浪以VIE模式成功實現美國上市,VIE甚至還得名「新浪模 式」。這一模式隨後被一大批中國互聯網公司效仿,搜狐、百度等均以VIE模式成功登陸境外資本市場。2007年11月,阿里巴巴也以這一方式實現在香港的 上市。隨後的十餘年來,到境外上市的傳媒、教育、消費、廣電類的企業紛紛採納這一模式。由於VIE模式的風行,美國通用會計準則(GAAP)也專門為此設 計了「VIE會計準則」,允許在美上市的公司合併其在中國國內協議控制的企業報表,這一舉措解決了困擾中國公司的財報難題。據不完全統計,從2000年至 今,通過VIE模式實現境外上市的內資企業約有250家。

可惜世上真是沒有免費的晚餐,政策規避產生的VIE結構,同樣也孕含了不確定的 風險,這種風險在企業初期發展規模小,影響力不大時看不太出來,可是一旦發展到較大甚至很大的規模,問題就出來了,甚至是很大,很致命的問題,通 常,VIE模式的企業,天生就含有以下四大風險,它們是:

1、政策風險:國家相關部門對VIE結構採取默許的態度,目前並沒有實質的可操作的明文規定。一旦國家相關部委出台相應的規定,可能會對採取VIE結構的公司造成影響。   

2、 外匯管制風險:利潤在境內轉移至境外時可能面臨外匯管制風險。例如在美上市的世紀佳緣就在招股書中披露,其在中國境內開展業務的兩大子公司之一北京覓緣信 息科技有限公司未能如期取得國家外匯管理局審批的外匯登記證,世紀佳緣因此未能完成對北京覓緣的首次出資。根據中國法律,商務部簽發的外商投資企業批准證 書也將失效,而北京覓緣的營業執照將被北京當地的工商局吊銷,它將不再是一個合法存在的法人實體。   

3、稅務風險:VIE結構的公司 將會涉及大量的關聯交易以及反避稅的問題,也有可能在股息分配上存在稅收方面的風險。比如新浪就在其年報中披露,上市的殼公司沒有任何業務在中國內地,如 果非中國運營的境外殼公司需要現金,只能依賴於VIE向其協議控制方,及境內註冊公司的分配的股息。殼公司並不能保證在現有的結構下獲得持續的股息分配。

4、控制風險:由於是協議控制關係,上市公司對VIE沒有控股權,可能存在經營上無法參與或公司控制經營管理的問題。

這些問題,在企業影響力不大的時候,都是隱性的,不太會被市場重視,可是一旦業務發展到了一個權重很大的階段,問題就來了,最有代表性的就是馬云的支付寶VIE變更風波。

支 付寶的VIE變更問題被列為2011年中國互聯網十大事件之一,屬於典型的做大了反被規避所規避的尷尬事例,由於互聯網的飛速發展,網上支付隨著提供相關 服務的企業發展起來,在過去的6-7年中,比較有影響力的第三方支付企業成長迅速,主要有支付寶、財付通、商服通、快錢、盛付通、銀聯、匯付天下、拉卡拉 等,它們都是非金融機構出生,背景不夠純,要想獲得牌照,有一個基本條件,那就必須是純內資控股才可以,正好,其中最大牌的支付寶不是純內資身份,有軟銀 和雅虎這兩個外資爸爸,所以,要取得牌照,必須把以前為了規避國內政策採用VIE模式的支付寶的身份給置換回來,讓它跟內資的姓,這就是支付寶VIE模式 事件的本質,當然最後的結果是換回來了,因此支付寶也獲得了中國人民銀行所發的非金融機構支付業務許可證。

支付寶這件事之所以被稱作風 波,是很為太多境外上市企業採用VIE模式。VIE結構調整,勢必帶來股權受益人在利益上的變化和波動,肯定是帶有較強的不確定性的,現有股東大多不會樂 見這種結構的調整和變更,有點忘恩負義的那麼一點感覺在裡面,儘管這個問題確實不是企業單方面能承擔得了的,和國家政策相比,委身調整的,肯定是企業這一 方,可是一旦具體到企業內部,利益糾紛是肯定的,需要變更的業務,肯定是賺錢的,做大的有影響力的好東西,變一定傷害原有股東,因此這裡面的扯皮是不可少 的。

今天的新東方,是自己主動要求做VIE結構調整的,據說是受到支付寶事件的啟發,新東方開始審視自身,要清理其他10個股東股份,調 整併鞏固VIE結構,通過無對價協議將VIE股權100%轉移到俞敏洪控制的實體下,7月11日,新東方宣佈,已通過簡化北京新東方的股權結構進一步強化 了公司的企業架構,在變更之前公司由11位註冊股東持有,包括俞敏洪控制的一個實體,變更後,北京新東方股權已全部轉移到新東方董事長俞敏洪控制的實體 下,在此變更之前,俞敏洪控股權只佔到53%。對此次VIE結構變更,新東方認為,北京新東方的股權只有控制在利益相關人名下才能更好地實現股東利益最大 化,此次北京新東方股權重組不會對公司和股東帶來不利影響。

公司CFO謝東螢還強調,新東方此次的VIE結構調整是光明正大的,這句話真 好比是從嘴巴裡放出一個屁來,VIE本身就是為規避政策而生,其合法性屬於中度偏灰,光明正大四個字,天生不和VIE結構類公司有緣,當初為了融資,到境 外上市規避國內政策或者是落後的產權體制,屬於情有可原,但是企業營運正常,好端端的沒有任何預兆的自己來調整VIE結構,裡面沒有貓膩那肯定拿SEC當 白痴了,馬云的支付寶要做VIE調整,那才是真的光明正大,因為不讓這個業務歸屬內資,他就拿不到牌照,拿不到牌照,它就不能再運行業務,所以必須侵犯一 些老股東利益,總不至於讓做大的業務去死吧?那麼新東方的光明正大變更到底是為什麼呢?行的正的話,SEC就不來調查了,因為這種結構變更,很可能會嚴重 侵害原股東權益,由於VIE天生就有不確定性的政策風險,因此,即便此次調查還了新東方清白,作為持股者第一反應是不立危牆之下,這是正確選擇,何況沒想 到斜刺裡還有渾水這條猛犬橫撲過來再度撕咬。

和五六年前相比,到美國去上市已然不再是一條金光閃閃的黃金大道,美國股市的嚴厲苛責以及這 些企業曲線上市採用VIE結構為今後發展帶來的種種隱形不利,已經讓近年來在美上市的很多中國企業感到尷尬不已,一大批企業幾年下來已經符合退市標準,另 有不少企業頻頻被渾水公司做空撕咬,自檢一下很多確實是自己沒有誠信,打擦邊球,哪裡想到美國資本市場很不好混,這次渾水說新東方大量採用加盟制我個人是 有點相信的,因為我曾給女兒報過本地新東方,我的感覺就是留學在海外的學生或者已經移民到海外的人加盟新東方辦的學,要說正規和企業形象根本沒有,這也是 阻止我後來去買他股票的重要原因。

發展到今天,類似新東方這種互聯網和實體教育類業務,一直使用VIE結構可能會對其在國內的發展產生障 礙,或者需要為在國內上市鋪路,話說回來,這也是中國資本市場不完善造的孽,讓這些企業發展到一定階段,尷尬不已,在美國上市的優酷等互聯網視頻企業也一 樣,不在美國上市,不能獲得融資優勢,但在美國上市,必然失去很多政策扶植的優勢甚至是顯示,因為在傳媒這個行當裡,外資企業還是有很多限制的,所以優酷 未來一旦能夠盈利,估計也會做VIE調整,然後想辦法在國內上市,如此折騰,對企業絕不是一件好事。

投資總是要力求簡單,可惜現在的境況確實不是一般投資者能避開所有的項上懸劍的,所以對那些股權結構複雜的企業,儘量還是作壁上觀為好。
規避 政策 閃了 了腰 傷不 不起 起的 VIE 模式 立春
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賽維救不起

http://magazine.caixin.com/2012-08-03/100419169_all.html

地方政府的數項救火舉措和窘迫的財務狀況,如今將江西賽維LDK太陽能高科技有限公司(下稱賽維)推至風口浪尖。

  企業激進擴張遭遇行業景氣不振,銀行信貸大舉跟進目前風險難料,而地方政府從賽維落戶當地開始就給予各種優惠待遇,並不惜用地方財政為賽維救急。這種極具中國特色的政企關係此番被發揮到了極致。

  從財新記者的採訪情況來看,目前賽維已經度過了第二季度的付息高峰,但企業運營情況仍不理想。地方政府一方面穩定各方債權人,力保賽維不致破 產,另一方面則在為賽維尋找接盤者。銀行方面看法頗有分歧,有人認為在與賽維的業務上,損失已經在所難免,還有人在期待光伏行業景氣好轉。

  賽維接下來要面對9月的第三季度貸款付息和10月即將到期兌付本息的4億元短期融資券。對於牽涉其中的各方,比起該不該救賽維,能不能救活當前更為關鍵。

政府出手

  7月12日,江西省新余市人大常委會網站上披露,該市第八屆人大常委會第七次會議審議通過市人民政府一份議案,將江西賽維LDK公司向華融國際 信託有限公司(下稱華融信託)償還信託貸款的缺口資金納入同期年度市人民政府財政預算。這一消息引發了應不應該用地方財政救助經營不善的民營企業的大討 論,批評者眾。隨後不久,這則消息在網站上消失了。

  但政府對賽維的救助並沒有停止。來自華融信託的這筆5億元借款於今年6月28日到期,江西省政府已經先行代為償還。《每日經濟新聞》記者獲得的 《關於江西賽維LDK太陽能高科技有限公司向華融國際信託有限責任公司敘作( 受理)5億元人民幣信託貸款的情況匯報》披露,「賽維公司已使用省財政『賽維LDK穩定發展基金』5億元先行償還,並擬以新的信託計劃發行成功後歸還省財 政」。

  賽維總裁兼首席運營官佟興雪在接受新華社採訪時則聲稱,「本次信託還款來源由賽維公司經營所得進行償還,並以資產作為抵押,賽維公司法定代表人彭小峰提供個人連帶保證責任,不存在政府為企業負債買單的問題。」

  然而,對於賽維此番借新還舊,華融信託的條件是新余市人民政府出具經市人大常委會會議審議通過的將該貸款還款計劃列入財政預算的相關文件,在賽維公司償還本次信託貸款出現資金缺口的情況下,將資金缺口納入年度財政預算,由市人民政府在財政預算內安排資金代為歸還。

  外界普遍認為,前述「賽維LDK穩定發展基金」,就是今年二季度江西省財政組織的20億元資金。「銀行貸款要到期,就是怕到期還不了,所以政府 拿了20億元來,實際上相當於基金一樣,還給銀行後,銀行立馬再給新貸款,這樣貸款規模就沒有減少。」來自一家賽維主要債權銀行的人士對財新記者解釋說, 「有一個專門的賬戶,如果到期需要還貸款,從賬戶撥給銀行,銀行馬上又按這個錢給你轉貸,就是新的一筆貸款,同樣規模,這個錢又回到這個賬戶。那個賬戶就 是一個周轉。」一位江西銀行系統的人士向財新記者透露,今年5月,瞭解到賽維困境的江西省政府就已經召集各家銀行開會,一是通報情況,二是表態要拿出20 億-50億元,確保不會讓賽維「倒下」。

  新余市政府也成立了駐江西賽維公司幫扶組,全面介入賽維的生產運營。一位新余市工信委的工作人員告訴財新記者,從工信委主任、主管副主任到新能源產業科負責人,現在幾乎每天都不在辦公室,而是在賽維。這種情況已經持續了兩三個月。

  7月24日,《21世紀經濟報導》援引一份由幫扶組製作的專題文件稱,「7月10日賽維應支付2850萬元所拖欠的基建工程款。通過幫扶組全力 協調,已從新余市農商行預先貸出1700萬元。因離需支付的欠款額度尚有缺口,目前該筆資金暫未發放,待籌足資金後再統一發放。各基建商對此表示理解,暫 未採取過激行為,正等待觀望後續進展。」不過,新余市農商行行長劉智武向財新記者否認了上述說法,稱該行並沒有向賽維發放這筆貸款,並強調與最近陷入經營 困境的賽維LDK和新余鋼鐵都沒有業務往來。這並不是地方政府首次對賽維施以援手。2009年年末,賽維曾將旗下公司的部分股權以15億元的價格轉讓給江 西省屬的江西國際信託投資股份有限公司,以緩解當時金融危機帶來的資金困難,並在景氣好轉後又以15億元回購了這部分股份。

  甚至不只是在江西,前述江西銀行系統人士還透露,由於賽維在安徽合肥亦有產能,合肥市也已經開始採取一些幫扶措施。

  但這位銀行人士對政府出手救賽維亦有不同看法,「像是縱容賽維,我們已要求賽維不能再像之前那樣大舉投資」。



政企關係樣本

  地方政府為何一定要救賽維?「大而不能倒」是一個解釋,但遠非全部。追根溯源,在賽維為代表的當地光伏行業做大之時,地方政府就扮演著十分重要 的角色。新余因鋼設市,在賽維之前,新余鋼鐵是這個面積不大的地級市最重要的企業。但在新余市前任市委書記汪德和看來,鋼鐵沒有太大吸引力。正是在其任 內,賽維落戶新余。

  賽維甫一落地,新余市就以信託擔保和財政支出的方式為其籌措了2億元,這是賽維起家的資本。賽維的管理層曾表示,這2億元對賽維的發展是雪中送 炭,而且工商註冊和各種手續申報都是市領導出面協調,「他們提供的這種保姆式的服務,是新型的政企關係」。這種保姆式的服務,至今還為新余市的各級官員所 津津樂道並引以為豪。

  除了資金、審批以及在土地和電價政策上的優惠,新余市還爭取到了海關落戶當地,並在離賽維總部不遠的地方建起了太陽能技工學校。

  汪德和曾表示:「不實行跨越式的發展,就不可能抓住這麼多好項目。新能源附加值非常高,也有很大的成長空間,可以做得非常大,而且也可以大大提升新余的城市形象,提高地方的知名度。當然,如果未來能夠發展成為硅都,綜合效益不得了,地方財政效益也會非常好。」

  抱著成為硅都的希望,新余市出台了《關於加快光伏產業發展的若干意見》,把發展太陽能光伏產業作為全市工業發展的「一號工程」,目標是到 2010年全市光伏產業銷售收入達到500億元的規模,成為地方經濟發展的支柱產業。在這樣的產業政策引導之下,中材太陽能、瑞晶光伏等陸續來到新余。今 年4月,新余市高新區管委會作為大股東力推的中國光伏交易市場開張,並提供三年免租金和稅收方面的減免政策。遺憾的是交易市場開張三個月仍門可羅雀。一位 光伏交易市場的工作人員直言:「這主要就是政府工程。」

  實際上,地方政府與賽維的關係又是微妙的。接受財新記者採訪的數位人士都提到,2010年賽維在合肥投資新的組件工廠之前,曾與江西省進行過討論,但最終江西省並沒有滿足其開出的苛刻條件。對於賽維轉投他處,江西省自然是「不太高興」。

  光伏行業在經歷了2010年的爆髮式增長之後,2011年下半年便開始陷入整個產業鏈供大於求的局面,晶硅、硅片和組件價格全面跳水。賽維開始 嘗到之前激進擴張的惡果。根據新余市統計局的數據,今年上半年該市光伏企業稅收銳減,整個光伏行業實現稅收4608萬元,同比減少7.61億元,下降 94.29%。其中,江西賽維1月-6月申報銷售收入16.5億元,同比減少51.8億元,下降75.8%;留抵增值稅3454萬元,企業虧損達10.2 億元,沒有實現增值稅和企業所得稅,僅入庫代扣代繳企業所得稅149萬元,同比減少2.56億元,下降99.4%。2011年,賽維納稅逾10億元,還是 新余市的第一納稅大戶。

  有熟悉賽維的人士告訴財新記者,賽維員工最多時曾達到27000餘人。今年5月初,賽維宣佈進入今年以來公司已裁員5554名,裁員比例約為 22%。前述債權銀行人士則表示,裁員數目已近萬人。直到7月24日,還有賽維員工表示5月、6月兩月工資仍被拖欠。到7月26日,不少員工表示工資已經 發放。「不穩住賽維沒辦法,之前還有200多名工人去高新區鬧過。」一位高新區的商戶告訴財新記者。

  今天的新余市政府已經不再高調宣傳世界硅都的說法,而是把目光投向機械製造、生物醫藥等行業。在新余高新區,看到最多的是打造戶外照明之都和「城市礦產」示範基地的標語。

  「今年也談了幾家光伏企業,但最後也沒成,現在就算是招商,光伏也基本上沒什麼意義了。」高新區的一位工作人員告訴財新記者。

  在新能源的大旗下,他們把目光更多投向了動力與儲能電池、風力發電及節能減排設備製造等行業。新余市提出要傾全市之力打造千億級別的戶外照明產業,並已經向珠三角和長三角派出了30人的招商小分隊。此前,新余市並無戶外照明產業的基礎。

賽維被救活的可能性

  7月12日,在2012中國光伏產業領袖峰會上,賽維董事長彭小峰原定要參加上午的討論環節,但他直到下午方才現身。「他現在主要就是負責公 關,讓人相信賽維還活著。」會場內一位行業人士打趣道。而稍早時候,彭小峰在接受媒體採訪時曾如此表態:「賽維這樣有品牌優勢、技術優勢、規模優勢和產業 鏈優勢的企業,春天很快就要來了。」

  推遲數次後發布的賽維一季報顯示,春天還很遙遠。賽維當季硅片出貨164.4MW,電池和組件出貨153.9MW,營收僅2億美元,比去年同期的7.66億美元大幅下降,運營虧損1.36億美元,淨虧損1.85億美元。

  這也引發了一些銀行人士的擔心:「現在難在賽維的生產很不好,一季度營業收入才2億美元。很多東西要運轉需要錢,而且現在財務成本那麼高,就是各家銀行都不撤,運營怎麼辦?」

  即便是並不好看的財報也還引發了質疑。早在今年5月,Auriga USA的分析師 Hari Chandra Polavarapu就曾表示對賽維財務數據存疑,認為其數據與其公佈的業績預期、經營指標等無法吻合。

  7月3日, 賽維LDK宣佈該公司執行董事和戰略執行副總裁邵永剛由於個人原因辭職。邵永剛曾任國泰君安證券管理董事,被公認為在資本市場為賽維立功不少。這一變動進一步引發了外界對於賽維更大的擔心。

  在位於新余市高新區的賽維硅事業部,數位員工向財新記者表示,他們對公司的困難、包括拖欠工資能夠理解,但也對公司前景感到迷惘和擔心。一位硅事業部的班長表示,一度關閉的三期硅片廠房即將重開,但四期廠房自打建完一直沒開過工。

  在南昌高新區東元路的江西賽維LDK太陽能高科技(南昌)有限公司門口,還掛著急招2000名普工的廣告,但門口的保安人員表示,招工已經是很早之前的事,目前廠區並沒有進行生產。

  位於馬洪的1.5萬噸硅料廠被視作是賽維財務狀況惡化的加速器,其投資超過100億元。由於目前多晶硅價格已經逼近20美元/噸,賽維生產1噸便虧1噸,這家工廠已經停工數月。

  「如果只做中間某一個環節,可能虧得少點。」一位與賽維有業務往來的人士認為,從目前的市場情況看,垂直一體化最為激進的賽維,在品牌、技術和成本上與每個環節的主要競爭對手相比,都缺乏優勢。

  2011年初,國開金融有限責任公司( 下稱國開金融)、建銀國際下屬投資基金以及另一家國內主要銀行的下屬投資基金,共同向賽維的硅料業務投資2.4億美元,獲得賽維LDK硅料及化學品科技有 限公司的18.46%少數股權。當時賽維亦向財新記者證實有將硅料業務放至海外上市的計劃。

  「本來是自己的硅料賣給自己,很好包裝,現在沒辦法了。」前述江西銀行系統人士表示。

  國開金融的一位人士談到這筆投資稱,彼時賽維正計劃在香港上市,誰也沒料到後來歐債危機深化、歐洲補貼下降、美國對光伏產業反傾銷等政策,「PE投資就是等一等,往後放一放,等行情好的時候盡快上市。」

  賽維的好壞還關係到其上游供應商和基建承包商的命運。「自去年底起,我們被賽維拖欠款項共1500萬元,它要倒閉了,我們很多同行都會跟著倒 閉,直接和間接關聯的上游廠家就有好幾百家。」一家賽維的硅粉供應商在接受財新記者採訪時表示,從今年5月起,這家硅粉供應企業開始從賽維拿貨以抵消部分 硅粉賬款。

  賽維的三氯氫硅供應商河南尚宇新能源股份有限公司一位銷售主管接受財新記者採訪時表示,公司與賽維合作時間已經有一年多,自去年9月起,被拖欠的款項達到3000萬元,目前除了等賽維情況好轉外,也沒有其它辦法。

  新余當地一家生產自動化設備的企業負責人告訴財新記者,即便是在運營情況比較好的時期,佔款也是賽維常用的一個手段。「只要跟賽維做生意,沒有 不被欠錢的。」這位企業負責人稱自2009年開始與賽維業務往來,當時的設備尾款還有30%尚未拿回。現在賽維沒有現款,他不會再為其提供設備。他同時證 實,的確有不少供應商在賽維總部鬧過,「鬧總比不鬧強」。

  今年6月,因賽維違反設備採購合同約定,多晶硅反應爐生產商北京京運通科技股份有限公司(601908.SH)提起仲裁申請,要求賽維支付終止履行違約金3.13億元及相應的利息損失。京運通能夠上市,很大程度上依靠的就是賽維的訂單。

  「新余市中級人民法院都懶得接(案子)了,有過法院一天全是開與賽維相關案子的盛況。因為來要求立案的實在太多,標的金額沒有1000萬元以上,我看不會受到接待。」一位供應商稱。

銀行仍在觀望

  根據2012年一季度的財報,賽維的流動負債總額為231.48億元,長期負債總額為61.98億元,總負債達到293.46億元,佔總資產的87.1%。國內大約有25家機構與賽維有信貸往來。

  彭小峰在今年Intersolar展會期間接受國外媒體採訪時強調,賽維的貸款大多是來自國內銀行,是「可持續的」,因此並不需要過多擔心。這句話的「底氣」或許就來自江西省政府對所有債權銀行不能撤貸的要求。

  有債權銀行人士向財新記者透露,賽維的國內銀行負債約為一百四五十億元,其中約120億元來自江西省省內,一年的利息就要10多億元。今年5月 江西省政府向各家銀行通報賽維的情況時,「當時銀行都懵了」。這位人士還透露,北京銀行南昌分行已經從對賽維的貸款業務中退出了,但其貸款規模只有個把億 元。「政府肯定不高興,但也能理解。退出來是最好的。」

  賽維去年發行中期票據時披露,截至2011年3月,中國建設銀行對賽維的授信為44億元,已經貸出15.13億元。建行是較早與賽維開始貸款往來的銀行之一,但財新記者從建行內部瞭解到,其風險部門認為光伏行業風險太大,要求收縮,因此對賽維的授信壓縮了一半。

  亦有其他國有大銀行已經注意到了原材料抵押品,特別是硅料的貶值問題,並將賽維的貸款調至「關注」。

  多位接受財新記者採訪的銀行人士表示,賽維二季度付息尚算正常,現在的策略是只收不貸。

  在江西省和新余市政府的積極斡旋和資金支持下,賽維目前尚可依靠20億元的穩定基金進行倒貸,但利息支付主要依靠出口退稅等來源,短貸長用和付息壓力仍然很大。前述江西省銀行系統人士表示,一旦倒貸出現問題,20億元是不夠的。

  在對賽維的貸款中,國家開發銀行以超過30億元的金額居首,招商銀行亦有逾30億元。目前各債權銀行由國開行牽頭與政府協商。一位國開行內部人士向財新記者表示,賽維並沒有外界評論的那麼糟糕,仍然是專注於光伏主業,「主要是規模上得比較快,債務結構不合理」。

  「賽維300億元負債中,國開行的中長期貸款只佔30多億元,佔比並不算多,問題是十幾家商業銀行的短期貸款,期限都是一兩年,導致賽維後續應 對市場波動的能力非常脆弱。」他表示,國開行對賽維的中長期貸款,也是出於其一貫扶持中國戰略新興產業的戰略目標,「畢竟賽維是國內前列的光伏行業,規模 和體量已到一定程度,後續新的市場參與者也很難追上來。賽維也是江西支柱企業,涉及大量銀行貸款,這樣的企業,應給予一定空間」。

  2010年9月,國開行與賽維LDK簽訂總額達600億元人民幣的戰略合作協議,天合光能、無錫尚德、英利、晶澳太陽能等其他光伏企業也都從國開行獲得過授信。

  但在另一位商業銀行人士看來,脫胎於政策性銀行的國開行沒有上市銀行的利潤壓力,以中長期信貸為主,與其他短期信貸為主的商業銀行差異很大。他 還透露,國開行有意繼續支持馬洪硅料廠的技改工程,耗資將在15億-20億元。一位曾經在江西省內銀行工作的人士向財新記者分析,各家銀行之所以在對賽維 的貸款上較為激進,原因之一就是看到了地方政府在背後的大力支持。

  上述人士還告訴財新記者,江西省政府前不久曾就賽維的問題開過一個協調會,表示有央企對賽維表示出了興趣,仍會推動戰略重組,銀行方面的焦慮情緒較6月也有所緩解。

  不過,賽維還要面對9月份的第三季度貸款付息,以及10月即將到期兌付本息的4億元短期融資券。一位接近銀行間市場交易商協會人士表示,眼下4億元短期融資券就要到期,江西省政府對其非常關注,壓力很大。

  據瞭解,交易商協會已經派人去調查賽維的具體情況,並正在督促其及時披露信息,針對有可能出現的市場連鎖反應,協會已向地方政府進行風險和責任提示。

苦覓接盤者

  賽維最終能否化險為夷?目前尚無人可知,關於接盤人的傳言則已經沸沸揚揚。來自銀行和新余當地的消息源均將接盤者指向了中國節能環保集團公司(下稱中節能),稱其已經在與賽維和江西省政府進行討論,尚未有最終結果。

  中節能的前身是中國節能投資公司。2010年3月,經國務院批准,中國節能投資公司與中國新時代控股(集團)公司實施聯合重組,但其光伏業務主 要集中在下游電站開發領域。中節能太陽能科技有限公司是其控股子公司,目前已建設運營的光伏裝機約300MW,計劃今年達到400MW-500MW的建設 量。

  中節能太陽能副總經理張會學7月中上旬曾透露,已經完成了戰略投資者引進,引入約30多億元的資金規模。他還向財新記者表示,中節能太陽能已經在計劃上市,預期「大概是在兩年內」。但如果要繼續上市計劃,此時接手賽維這個包袱顯然不是個明智的選擇。

  江西省政府也向省內的企業提及接受賽維一事。有銀行人士透露,江西銅業集團公司曾明確表示過不願意。江西銅業董事會秘書潘其方對財新記者表示, 對外併購以及託管都構成重大交易行為,必須通過董事會討論,但目前並沒有進行過任何相關討論,也沒有任何董事向董事會提出過相關提案。他補充說:「光伏行 業不是江西銅業的熟悉領域,公司不會貿然投資這個領域。」

  亦有說法稱,江銅集團可能以財務投資者的面目出現,不過江銅負責投資事宜的一位人士表示並沒有聽聞此消息,「賽維的問題是行業性問題,也是系統性風險。」

  一家股份制銀行高管向財新記者表示,現在還在找接盤的企業,外地央企的可能比較大,會在政府主導下進行談判、重組。資產和債務打折是不可避免的,銀行肯定要承擔部分損失。

  江西當地相關銀行人士則認為,幾個月以內,可能很難看到重組的實質性進展,有意向進入的會希望價格更低,但江西省政府還是不會賤賣。不過他仍寄希望於行業景氣好轉,以及硅料廠的技改完成能夠給賽維帶來更好的資金流動性以渡過危機。

  前述國開行人士認為,以目前賽維的負債現狀,任何一家企業都不可能在這個時候介入,行業外的無關聯企業也不可能收購,「最簡單的方法就是銀行都給它一個展期,讓它渡過這個危機。」

  渡過危機談何容易。美國投資銀行Jeffries近期發佈的報告認為,光伏行業的復甦要到2014年才會出現。儘管中國上調「十二五」期間光伏 裝機目標至21GW,但是並網難和補貼政策的不明朗仍困擾著下游電站開發商。組件生產商試圖通過自建電站去庫存、帶動產品銷售的做法,則需要面對高額墊資 和投資回報期長等方面的風險。

  前述銀行間市場交易協會人士認為,目前地方政府讓不讓賽維倒閉並不是關鍵問題,關鍵是地方政府有沒有能力不讓賽維倒閉——這取決於市場相關參與方包括債務人,能達成何種協議。

  從目前銀行的反應來看,要債權人全部同意展期幾無可能。如果江西省政府方面無法持續實施救助,最終解決賽維危機的仍只有市場化重組。

  本刊記者於寧對此文亦有貢獻


賽維 維救 救不 不起
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人人「種不起」糯米?陳一舟欲收團購網站「進補」

http://www.21cbh.com/HTML/2012-9-5/3MNDE5XzUxNDM3MA.html
 被譽為中國Facebook的社交網站人人網正在謀求改變。

日前,人人網CEO陳一舟在接受外媒採訪時表示,公司正尋求收購,但是收購對象「難以抉擇」,公司尤其會考慮收購團購或移動遊戲業務。

陳一舟的這番話被業內解讀為人人網欲借收購轉移重心,側重移動遊戲和電子商務。而去年8月份,陳一舟還強調,人人網旗下團購平台糯米網在國內團購市場持樂觀看法,且短期內沒有特定的收購目標。

是什麼改變了陳一舟對糯米網的既定戰略?

當人人「種不起」糯米

陳一舟自己爆料的糯米網收購計劃讓業內頗為驚訝。

「目前沒有聽到糯米網方面任何收購傳聞,除了高朋與F團合併,趕集網將團購業務外包給窩窩團外,今年幾大團購網站都沒有什麼新動作。」有業內人士表示。

不過,也有知情人士透露,今年3月份,業內傳出高朋與F團合併風聲的時候,排名前十的團購網站中,有幾家也在互相打探合作的可能性,據說當時的糯米網曾表示想與滿座合併,而24券也曾主動找到糯米網談對接事宜。

但是,這一說法並沒有得到糯米網方面的證實。

對於陳一舟要通過收購來發展糯米網的報導,人人網公關經理黃碩對《每日經濟新聞》記者表示,其並不知情,目前公司並沒有對此事做出官方回應。

在易觀國際分析師陳壽送看來,陳一舟在外媒面前明確表態糯米網的收購計劃,更多是為了給資本市場打一針強心劑。

根據人人公司日前公佈的第二季度未經審計財報顯示,糯米網第二季度淨營業收入為360萬美元,淨虧損為720萬美元。人人公司第二季度總淨營收為4480萬美元,比去年同期增長47.5%;淨虧損為2490萬美元,去年同期淨利潤為80萬美元。

「目前人人網的經營情況並不好,需要通過收購意向給資本市場傳遞一些利好的信息。」陳壽送解釋道。不過,這一說法未得到人人公司方面的證實。

值得注意的是,作為人人網一手培育起來的電商業務,當時的陳一舟希望通過人人網巨大的SNS用戶群,在節省推廣成本的基礎上為糯米網獲取更多的用戶。可惜,事實並沒有規劃中的那麼美妙,糯米網沒有預想的那樣從人人網獲得足夠的流量。

此前有報導稱,人人網為糯米所帶來的流量不足4%,這一數字僅為百度的1/4,甚至比QQ空間還要低。

但在陳壽送看來,糯米網的發展離不開人人網的營銷體系,未來糯米網獨立的可能性不大,應該還會與人人網做捆綁。

由於微博等社交工具的迅猛發展,人人網的影響力不斷被削弱,如今廣告商在人人網上投放廣告的意願也有所降低,腹背受敵的人人網還能分給糯米網多少資源?

對此,業內人士指出,糯米網的競爭對手美團網在做垂直行業的生活服務電商,窩窩網打造了窩窩商城,目前幾大團購網站都在做創新,不再侷限團購市場,但相比之下,糯米網在業務模式上的創新性有限,未來還很難明確。

陳壽送也表示,當下的糯米網需要改變,而陳一舟這次如果真想開展收購,很可能是為了給糯米網找一個新的支撐點,不再單單依靠人人網的資源。

收購時機恐不成熟

窩窩團董事長助理楊國強此前在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示,去年很多網站燒錢搶規模拼地盤,今年各家都在做精細化管理,玩命地去提升毛利率。

有業內人士表示,不管是與京東、噹噹還是愛幫網等合作開發團購平台,拓展實物銷售,還是發展手機客戶端,現在各大團購網站使盡渾身解數,以求快速實現盈利。

「今年各家都在找錢,但在融資上沒有進展意味著各大網站只能省錢,快速盈利。排名靠前的幾大網站今年年底前應該都會實現盈利,而誰是第一個盈利的企業,成為當下各大網站爭奪的重點。」上述業內人士表示。

團購導航網站團800日前公佈的《2012年7月中國團購市場統計報告》顯示,團購市場在經過連續3個月的低迷後,7月份逆勢上漲,開團期數、購買人次雙雙上升,19.4億元的成交額更是創下新高直逼20億元大關,行業回暖跡象明顯。這一現象與上述業內人士的說法相契合。

記者發現,今年以來,各大團購網站中,除了大眾點評網8月初獲6400萬美元的風投,其他幾家似乎都沒有新的資金入賬。

在這樣的背景下,陳壽送認為,如果糯米網出手收購也確實是一個時機,市場比較低迷,很多網站存在融資需求,價位應該比較合適。但前提是,糯米網要能拿出足夠的資金完成這一收購。

不過團800聯合創始人胡琛並不看好於現在這個時點開展併購。

「各家都在虧損的情況下,除非已經找到了扭虧為盈的秘訣,不然沒有道理去提前抄底。」胡琛告訴《每日經濟新聞》記者。

即使幾大團購網站今年年底實現盈利,也並不意味著收購時機成熟。

「收購最大的價值是企業的商戶資源,通過收購將這些資源快速整合到自己的團購中去,但實際上,現在的商戶資源並不具備稀缺性。」胡琛補充道。

儘 管窩窩團日前公佈的數據顯示,其窩窩商城和俏江南的合作破了一個紀錄——在短短3個月的合作時間內,銷售額突破1000萬元。但在業內人士看來,窩窩團與 俏江南的獨家合作畢竟是少數,大多數的商戶都被多家團購網站共享。胡琛也認為,從使用人群來看,各團購網站的重合度非常大,消費者關注更多的是商戶活動, 而非團購網站品牌。

而高朋與F團合併後的坎坷整合路似乎也證明,合併是一個傷筋動骨且漫長難熬的過程。

有業內人士強調,高朋與F團經歷了幾個月的時間,才打造出現在的「北京網羅天下生活科技有限公司」,這期間的裁員、調整絕不輕鬆。

值得注意的是,陳一舟曾表示,「當我們兩年前啟動糯米網時,我曾說過我們希望成為市場領先者,但不是市場第一。市場上有很多競爭者,但都不理性,因此成為市場領先者所要付出的代價太大。」

但現在看來,即使不做市場第一,糯米網想繼續走下去,其付出的代價也不會太低。


人人 種不 不起 糯米 陳一舟 欲收 團購 網站 進補
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漁民捕不到、養殖戶養不起、消費者吃不起 台灣鰻魚 瀕臨滅絕的真相


2012-9-17  TWM



當烤鰻魚飯從飯桌上消失,大家才驚覺我們從小吃到大的鰻魚即將絕跡,除了濫捕、生態環境改變外,鰻魚真正的敵人是誰?我們該如何做才能挽救鰻魚的生態浩劫?

撰文‧林麗娟

中秋節將近,以往是鰻魚的季節,但在彰化漁會門市卻絲毫感受不到佳節氣氛,一疊疊印著「蒲燒鰻名產」的禮盒,逐一打開來看,全都是空的,以前人手一盒的鰻 魚現在完全不見蹤影,職員唉聲嘆氣:「斷貨了!」在台中市一家日本料理餐廳內,點道鰻魚飯,領班走過來:「大缺貨,什麼時候會有,不知道!」另一家鰻魚飯 專賣店,鰻魚片縮水只剩半片,而且老闆說存貨賣完為止,要吃趁早;附近原本入夜就會出來擺攤的「枸杞燉鰻」冷鍋冷灶,已經連休了快兩周,失望的熟客問: 「老闆呢?」一旁鹽酥雞攤阿伯回答:「老闆在家吃老本呢!不想用鱸鰻魚目混珠或拿地下工廠的爛鰻充數,打算改賣藥燉排骨了。」近十年來鰻魚價格高漲,鰻魚 盤商蘇志明指出,盤商向漁民收購鰻苗後轉賣給養殖戶去養大為成鰻,十年來鰻苗盤價從二十二元飆到二百二十元,暴漲十倍;而從養殖地收購成鰻價格也暴漲了 五.三七倍,今年漲到每公斤一三二○元,從上游撈魚苗的漁民、養殖戶到下游消費者,都感受到鰻價三級跳。現在不只價格高不可攀,而且鰻魚未來還有絕種危 機,有錢也吃不到,影響幾十萬相關養殖業者的生計。

魚苗已連三年銳減

來到全國養殖鰻魚最盛的雲林縣口湖鄉,每位鰻農臉上都掛著絕望的表情,鄉民代表會副主席蘇慶璋和弟弟蘇永雄終於忍不住怒罵:「一尾鰻魚苗兩百多塊錢,放任 養鰻魚的人自生自滅,難道要我們一個個自己打斷腿,去向政府申領殘障補助金過活?」半世紀以來,台灣被譽為「鰻魚王國」,水試所副所長劉富光表示,十多年 前鰻魚產業曾為台灣帶來每年上百億外匯,現在連一半都不到;以前每年出口四、五萬公噸,現在不到二萬公噸。如今鰻魚甚至瀕臨絕種邊緣,相關產業面臨空前打 擊,台灣的鰻魚到底出現什麼危機?

每年十一月起至次年一月間,漁民們就忙著在河口附近的海岸,用「手叉網」捕撈正要溯河的鰻線(鰻魚苗),從北部的淡水河到南部的鹿耳門溪,以往都看得到漁 民凌晨冒著寒風捕鰻魚苗的熱鬧情景;但這三年來鰻魚苗銳減,「以前好的時候一晚可以捕到上萬尾,現在只有幾百尾,那還是運氣好的,這幾天只有個位數!」漁 民無奈地說。

鰻苗無法人工養殖、繁殖,就算付出極大心力去模擬野生環境,僅有極少數能長成鰻苗,無法商業化量產,野生鰻苗就成為養殖的唯一來源。消費者所吃到的鰻魚, 都是從河口捕抓野生鰻苗,再以人工養殖。但是鰻苗的捕獲量逐年大減,四年前還有四公噸,每尾產地價十五元,賣給養殖戶三十五元,中間仍有利潤,今年估計只 有不到二公噸,產地價最高一八○元,賣到養殖戶手中超過二百元,養殖戶幾乎無利可圖。

元凶其實就是台灣人

為何鰻苗數量會大幅減少?鰻魚具有非常獨特的生長史,與鮭魚、鱒魚由海洋游到河川產卵的洄游相反。以品質最好的日本鰻種來說,成鰻在天然海域中產卵後隨即 死亡;孵化的仔魚外形酷似柳葉,稱為柳葉鰻,順著黑潮漂到台灣、中國、韓國及日本陸棚後,變態為透明的玻璃鰻;接著進入河川入海口聚集,此時因身上出現黑 色素故稱鰻線。

鰻線游入河川中、下游成長到了黃鰻階段,游回大海前還要再經歷第二次變態,變成銀鰻,才是開始成熟的成鰻。此時牠不再進食,開始游向出生地,也就是西太平洋馬里亞納群島西方附近產卵場,繁殖下一代。

鰻魚的成長過程中最重要的就是河口及河川的水質,台灣大學漁業科學研究所副教授韓玉山指出,河川水質汙染、沿海溼地消失、大量興建水壩與攔砂壩,是破壞鰻魚棲息地的主要殺手,當沒有足夠量的成鰻游回大海產卵,鰻苗當然會越來越少。

以口湖為例,除了工業廢水、家庭廢水,更有麥寮台塑六輕的排汙,養殖戶蘇永雄忿忿不平地說:「從事農漁牧的農戶是最弱勢的,至少政府也該管管汙水的排 放!」韓玉山直指鰻魚銳減元凶是台灣的河川汙染,這項危機全台幾乎無一倖免,中南部河川更是汙染嚴重。據環保署水保處二○○七年起公布台灣汙染最嚴重的河 川,前三大依序是台南境內的二仁溪、鹽水溪與高雄的阿公店溪。其中全長才六十五公里的二仁溪,就有半程遭嚴重汙染,生活廢水、養豬廢水、工業廢水充斥著河 川。在這樣魚屍遍處、水色濁黑、臭氣沖天的河川中,鰻魚苗如何能夠健康成長?

除了水質的汙染,還包括了人類為了經濟拓展而長期漠視的原因。隨著都市發展,廣建河堤、攔砂壩等防砂土入溪或崩塌的水泥建物,早已破壞了原來棲息生物的生 活環境,幼鰻無法正常地溯河而上長大。簡單來說鰻魚的致命殺手就是人類,只是人類都把鰻魚減少怪罪生態環境改變、氣候變化。

除了鰻魚的滅絕危機導致價格高漲外,台灣的養殖戶還受到非法走私的重擊,腹背受敵,也面臨整個行業遭到殲滅的危機。

在月黑風高的午夜,一條偷偷出海的漁船上,走私客手提一只皮箱,裡面裝滿一袋袋活蹦亂跳的鰻魚苗,打入了氧氣和冰塊,全都要賣到日本去。

不只從海上走私,大膽的走私客甚至為了速度改搭飛機闖關。去年底桃園機場查獲一名吳姓男子將約二萬尾、價值約二六○萬新台幣的鰻魚苗,夾藏在託運行李內闖關。這只是冰山一角,每年十月開始的捕鰻苗季,就是偷渡的旺季。

日本也受到鰻魚苗減少衝擊,價格大幅上漲。日本農水省統計,二○○六年鰻苗的平均交易價格是每公斤二十七萬日圓,但前年開始捕不到鰻苗,去年漲到每公斤八 十七萬日圓,今年價格還會飆漲,預估可能高達每公斤二百萬日圓。以前一尾二、三十新台幣的鰻苗,現在日本喊到三、四百新台幣,許多人因此把鰻苗直接走私賣 給日本人,賺取更高的收益。

學者疾呼:三項措施救鰻魚蘇永雄說,好的、健康的仔苗賣去日本,台灣養殖戶只得購買大陸鰻苗。經長途密閉的航行環境來台,原本就品質不佳的大陸鰻苗更是一 點生氣都沒有,「我們窟裡養的是植物鰻,養也無路用!」望著始終迎不進鰻苗的大水窟,蘇永雄欲哭無淚地挖苦自己:「我在養水啦!」原本就逐年減少的鰻苗, 如今又被中途攔截直接賣到日本,鰻魚養殖戶空有水池,卻面臨無魚可養的困境。

蘇永雄不平地說:「漁民走私鰻線出口,政府執法不力,難道眼看著養殖戶叫天天不應?我買六尾鰻線一千多元,一公斤成本一千多元,與外銷日本成鰻的價格差不 多,甚至更高,賣價都抵不回成本,根本無利可圖。但我還是要養,不然我何去何從?全都日本人買去養了,海巡署有任何積極查緝走私的作為嗎?」雙重打擊下台 灣的鰻魚養殖業大勢已去,落後於大陸、日本,僅勝韓國。今年產量更是創下空前新低,在各項成本高漲下,鰻魚養殖戶面臨存亡的關鍵時刻,以口湖七五○戶登錄 在案的養殖戶為例,今年實際上有養到鰻魚的只剩兩百餘戶,政府應有積極作為化解這場生態危機。

為了讓鰻魚產業永續經營,行政院農委會水產試驗所,自一九七六年起在台灣各地採行人為放流措施,放養種鰻,希望藉由良好的棲息地放養,幫鰻苗生長「開源」。

但光這麼做仍不夠,韓玉山呼籲還要「節流」。每尾種鰻,一次可產下百萬顆卵,但漁民在河川的出海口使用小型定置網或蛇籠捕撈,連要從河口入海的野生種鰻也 抓走,每公斤以五、六百新台幣賣給日本大客戶,造成種鰻劇減。鰻魚議題並非完全束手無策,韓玉山疾呼,禁止在河川捕捉尚未洄游出海、產卵的鰻魚,大量的子 代鰻苗才可望問世;保護棲地,讓鰻苗有成長的機會;加強禁捕管理以及嚴格查緝走私。如此三管齊下,才能挽救這場生態及產業危機,就看政府有無決心去做。

漁民 不到 養殖戶 養殖 養不 不起 起、 消費者 消費 吃不起 臺灣 鰻魚 瀕臨 滅絕 真相
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傷不起的公司福利

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=2221
    職場上,公司福利是人見人愛的玩意,尤其那些貼心的,實用的,或者別處欠奉唯我司獨具的,最能讓公司人平添優越感。如今,也的確有不少大公司給員工的福利都讓外人看著充滿了羨慕嫉妒恨,正所謂凡事都不能太用心了,有的福利經過一番琢磨和吐槽,也有變尷尬的可能。

      谷歌在提供福利這件事情上一向可歌可泣,好福利跟搜索引擎一樣出名。什麼每個員工都有20%時間去做自己的事情啦,公司食堂請的都是五星級酒店大廚啦,辦 公室裡可以做SPA啦,可以帶寵物上班之類的—可能就是太為員工著想了,最近竟然來了一個把員工身後事都安排好的新型福利計劃。


      根據這項福利,如果美國的谷歌員工在受聘谷歌期間去世了,其在世的合法配偶或事實伴侶可在今後的十年裡每年獲得相當於死者生前工資水平一半的補助,並且在 職位上沒有限制。這還不算完,配偶還可以立刻獲得該員工的所有股票,而子女則可以每個月領取1000美元撫卹金,直到19歲,如果子女是全職學生,這個撫 卹金可以領至23歲—讓我們都忘記谷歌是一家美國公司吧,這簡直就是為我們描繪出了一幅共產主義社會的畫卷啊!


      不過接著就有人調侃了,「谷歌的員工們,請注意人身安全啊」、「今後談戀愛結婚,先看看對方有沒有殺心」,聯想能力更豐富的人甚至提到,難怪谷歌會研發無人駕駛汽車呢,原來是在這等著呢。


      說谷歌用心良苦也好,居心叵測也好,反正是讓該公司的福利成了一個沒有盡頭的是非題。而現如今,如果你還把公司福利理解成上個世紀的米面油、幾險幾金和年 終獎發多少,那未免也太單純了。你得知道,為了把福利措施變成自己的人力資源競爭力,好多公司的HR都得考評,而且眾口難調是事實,所以就更得講究量身定 製的個性化。


      硅谷的公司多少還是有些隨意的,谷歌似乎也不太在乎員工和媒體的調侃。在我們周圍,倒很少有大公司明文規定這種「容易讓人想太多」的福利條款,它們還是願意中規中矩,風險小,自然話題性也沒這麼大。


      當然,有些職業背後的附加值本身就是一種福利,比如曾經紅極一時的澳大利亞昆士蘭旅遊局在18個國家發廣告招聘的「小島管理者」。先不論招聘目的,但每週 只需要工作3個小時,主要內容是巡視小島周邊的動物和潛水者,再加定期拍照拍視頻上傳博客,回報卻是工作6個月就能得到7萬英鎊(約合72萬元人民幣)的 薪水—這工作本身簡直就是個福利。不過冷靜下來換個角度一想,半年的驕陽和孤身島居生活,還真不是誰都受得了的,更別說還有患上餘生看到陽光沙灘藍天白雲 就想吐的後遺症的可能。

      所以,福利說白了還是一種激勵,再溫情也無非是溫情的激勵。馳騁職場,我們還得隨時心裡亮著這盞燈,同時不忘革命樂觀主義精神:遇到受用的福利就開心收下,遇到不受用的嘛,就權當多了個吐槽話題唄。


1.福利其實也可以范特西


谷歌的福利因為被看作是針對無人駕駛汽車項目,所以又被調侃成是腹黑。由此,很多大公司其實都有推出范特西福利的潛質,此處就當我們來假裝一回HR。


⊙Nokia的善後福利


就連摩托羅拉這樣輝煌一時的公司都要面對分拆、出售部門給谷歌,以及裁員和員工抗議的尷尬境地,難道諾基亞們,你們不該顫抖著做點準備嗎?


比如,先組織員工學習微軟的企業文化和做事方式。


比如,非要裁員,別像摩托羅拉那樣只給人家一天考慮時間,早點準備比較好。


比如,那些曾經世界知名的手機,掌中寶啊刀鋒啊,不同型號組成系列紀念品,送給員工作紀念。


比如,以後的Nokia Lumia,被裁員工給個優惠價算了。


⊙富士康的防跳福利


對於深受跳樓困擾的富士康,漲工資和加裝防護網都只能治標,只有加強員工心理建設的福利才能治本。


在讓群眾保持情緒穩定這方面的經驗,富士康可以跟「有關部門」學習,至少給「三年內保持情緒穩定」者發點獎金也好呀。


經常組織員工看看抗戰題材的電影,苦不苦,想想紅軍兩萬五!定期辦個「富士康春晚」,保持央視那種難看的水準以供員工吐槽洩憤,是個好玩好用的辦法。


每年的尾牙宴,郭總跟林志玲的舞蹈要搞全國廠區巡演,見過志玲姐真人的體驗相信會讓很多男性員工重新揚起生活的風帆。


⊙華為的駐外福利


對那些需要常年出差的工作,特別是華為這種還時不時地要把人派到拉丁美洲、非洲去的公司來說,做好員工和家屬的安撫工作太重要了。


可以直接在招聘和選派的時候說明,只限單身;或者必須加上一條,有配偶者可以帶家屬同去。


做不到上一條,那就給留守家庭發空房補助,具體標準參考員工被外派的地區,歐美最低,拉丁美洲和非洲再視具體國家情況呈反比增長。


在各分公司自辦幼兒園、初中、高中、養老院,既能解決外派員工所屬的就業問題又能解決家庭問題。

2.別無選擇



這算樂天派的福利註解吧。再不像福利的福利,我們都能把它解讀得很甜很bonus。

⊙大寶天天見

寶潔、聯合利華的員工是不是天然就有對自家品牌的親切感?其實是因為生活各環節都跟工作無縫對接了,逢年過節還得提一袋扛一箱回去也說不定,隨時都得高唱是你是你還是你。

⊙表面風光其實長途經濟艙

如果你所在的是跨國公司,可能會比別人多出不少出國機會,好多人都覺得這是一個工作的附加福利。但朋友!除非是來自另一個世界的高管,我們大多數還是得窩 在經濟艙里長途飛行,這還沒算時差之苦和往往都爭分奪秒的行程。一次兩次是新鮮見世面,多幾次你就知道這種所謂福利有多苦了。

⊙必須初體驗

說到發東西,直接發公司產品的情況在電子消費品行業裡尤為顯著。既作為給員工的福利,也能讓員工試用後提交自己的用戶體驗,所以,你可能就不得不擁有幾個手機、幾個電腦。除非老闆特別善良,否則在他面前最好還是用公司品牌,儘管你可能更喜歡敵機。

⊙強行消滅二手煙

某知名互聯網公司有一項不成文的規定,公司大樓內連廁所和樓梯間也不准抽煙。本來嘛,防火防盜防記者,辦公室不抽煙對大家都有利。但這項源自CEO討厭煙味的個人喜好還是極大改善了該公司員工的身心健康,對原本就不抽煙的人就更利好了。

3.不予置評

當你聽到某機關或某國字頭大公司又多了什麼驚人福利,淡定點。

⊙360度福利

解決戶口、房貸優惠、購車優惠、出國考察、各險各金,如果你覺得這還不夠,再來個什麼配偶享受同等福利、配偶陪同出差還發補助之類—這只發生在某個世界裡,聽完就算,記得情緒穩定。

⊙顛覆性福利

團購買房買車這一類,有些大公司也能辦到,但是如果你瞭解國企團購的都是什麼房子什麼車,你的世界觀可能又得崩潰了。

4.醉翁之意不在酒

公司給了你什麼,別太當真。

⊙只為你不跳

這幾年來富士康給員工漲工資、廠房樓層之間也增加了防護網,基層員工甚至還能和公司高層聊工作心得,因為他們真的很怕「跳樓」這兩個字。

⊙健身還是衛生?

你以為公司給你發健身卡是為了什麼?對IT民工來說,你們確定不是因為頭髮一把糟亂、週末宅在家裡以及幾天沒洗澡被嫌棄了嗎?這可能性你想過嗎?

⊙Outing是假,team building才是真

公司旅遊也是個有代表性的例子。在你為將和同事們一起出去玩興奮得無法安心工作時,先確定這不是換個地方開會,要不就是假稱outing其實是team building,假如不幸要和不投緣的同事同行,簡直比出差還辛苦。

⊙內買多,朋友多

內部折扣時,朋友來電總是在一番甜言蜜語的寒暄和莫名其妙的關心後,加一句「能幫我買個×××嗎」—早說嘛,工作對維繫友情發揮了重大作用啊!


傷不 不起 起的 公司 福利
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【小敗局】五穀道場:富爸爸也扶不起的敗兒子

http://www.iheima.com/archives/41109.html

【導讀】如果說「五穀道場」在鼎盛時期因創始人王中旺經營失策導致了失敗,那麼在實力國企中糧集團全盤接手「五穀道場」三年多了仍在主流超市貨架上難覓其蹤影說明了什麼呢?

5月18日,新浪微博用戶「胖賊騎瘦虎」稱:「整個廈門所有大超市,都沒見到有五穀道場。非油炸方便麵這麼有市場潛力的產品,X師傅X賣郎這些牌子為何都沒見做?照理說技術已經不成問題。只怪中糧這麼大的國企,銷售渠道太不給力,害得哥只能淘寶,在中糧的官方旗艦店上轉一圈,一不小心,又多買了點……」


想買的顧客在大超市買不到——這個現象至少從2012年下半年就開始,媒體曾頻頻報導,不唯獨廈門,在北京、上海等大城市也是如此。中糧集團公關部相關工作人員曾解釋:「自2012年下半年開始,中國食品有限公司對五穀道場進行了戰略調整,聚焦業務區域。」

和許多壞掉的食品品牌不同,「五穀道場」的非油炸方便麵一直有不少擁躉,但如今很多超市在「買不到」的經歷正折射出五穀道場被中糧集團收購三年來的尷尬處境。

五穀道場兩生

五穀道場可以分為新、老兩個五穀道場。老五穀道場時期,從2004年創始人王中旺在北京註冊公司開始,到2009年以宣告破產重組結束。新五穀道場時期,從2009年中糧集團全盤接手五穀道場至今。

創始人王中旺出身農民,1999年和其他農民出資170萬元在家鄉河北邢台成立隆堯縣中旺食品有限公司,以做低端方便麵品牌起家,在2002年時以近5億元的收入進入方便麵行業5強。2003年,王中旺找到了曾任華龍面業高管的營銷高手任立,兩人密謀做非油炸方便麵。

2004年底,王中旺在北京註冊公司,建立廠房。2005年11月,中旺集團推出「五穀道場」牌方便麵,請明星陳寶國代言,以「拒絕油炸,留住健康」的爭議口號在品牌林立的方便麵市場立馬橫戈,開出一條大路,當月即獲得600萬元的銷售額。2006年上半年的銷售額超過了3億元,一度斷貨。2006年末,中旺集團取得一個「中國企業成長冠軍」稱號,據稱其企業成長速度達到2003%,成為快消品行業不折不扣的一匹黑馬。

在銷售增長的同時,中旺集團也在快速擴張,到處佈局建生產基地,曾計劃在全國多個省市建立48條生產線。至2007年初,中旺集團的資金鏈斷裂,因拖欠員工工資、經銷商貨款被訴至法院。經銷商信心動搖之下,五穀道場四面楚歌,各地工廠陸續被法院查封,終於在2008年被法院宣告破產。

幾經波折,2009年2月,在法院的維持下,國企中糧集團以1.09億元專門用於五穀道場公司清償債務及支付破產費用的代價取得五穀道場100%的股權,入主五穀道場。

接盤後,中糧集團費心挖來方便麵行業資深職業經理人宋國良掌舵新的五穀道場。據介紹,宋之前曾先後在康師傅推出「紅燒牛肉麵」、在白象推出「大骨面」等暢銷至今的產品系列,尤其是其在執掌白象期間,使白象銷售收入成倍增長。

在宋國良的操持下,五穀道場於2009年8月份恢復生產。據報導,新五穀道場方便麵推出了6款新品,依然繼續了「非油炸」的健康理念,但在口味上有了一些轉變創新。

但市場情況並非都如人所願,五穀道場銷量一直未見起色,而且在曾是五穀道場方便麵熱銷地的廣東市場,一直未見五穀道場方便麵上架。因未完成2010年既定的銷售任務,2011年1月,中糧集團對五穀道場做出調整,除通過財務借款的方式再給五穀道場提供2億資金支持外,高管也作出調整,原五穀道場一把手宋國良正式離職,原中糧可口可樂飲料有限公司總經理陳佔江被委任為五穀道場新的總經理。此後至今,五穀道場仍然沒有實現市場佔有率或者品牌知名度的快速增長。

敗因

關於老五穀道場時期的敗因,業內眾說紛紜,大都歸結在得罪同行、擴張過快等原因。

創始人王中旺曾有過總結:「五穀道場的方向沒有錯,只是經營層面上有失誤」,「失敗的原因是市場擴張太慢,其實一切都有機會改變」。

按照王中旺的說法,2005年,五穀道場的產品剛面市就取得了4600萬元的銷量,據此推算,一年保守銷售1.5億,大約10條左右的生產線。當時中信資本打算用4000多萬資金入股,「若果真如此,那麼2008年五穀道場就已上市了。如果我們當時把11條生產線在2006年都搞下來,也不會出現這麼大的危機。」

原五穀道場常務副總裁、企劃總監任立的總結為:「很多人認為,五穀道場的衰落是因為擴張過快而導致資金鏈斷裂,事實並非如此。五穀道場本來是不應該缺錢的,當初有很多基金和財團都要投資,但王中旺並沒有正確地評估五穀道場的市值,即把未來的品牌價值放在今天來跟人談判,這顯然是不合時宜的,最終五穀道場錯過了融資的最佳時機。五穀道場之所以失敗,是因為沒有把握好融資的節奏,實際並不是缺錢的問題。」

那如果不缺錢呢?比如中糧集團入主後,五穀道場可以說是找了一個富爸爸,但從2009年至今,收購三年多銷售仍不見起色,這是什麼原因呢?

北大特勞特定位中心主任姚榮君:非油炸是一個機會,但」五穀道場」的各項運營配稱(資源、產品經驗、團隊等)無法匹配這個機會時,進攻老大的勝算就很小,品類中的」老小」角色儘可能的不要跟著趨勢走,要與趨勢反著幹,這樣老大不關注,我們就能爭取時間去試驗。

中國經營報資深記者趙正:2009年曾經採訪過中糧五穀道場,那時五穀道場剛推出新改良的非油炸方便麵,但坦率的說口味還是不行,我還是不大看好五穀道場。2010 年五穀道場傳出虧損,宋國良辭職的消息。我在在想老百姓吃方便麵無非為了方便和省事,沒幾個在乎營養和健康的,但非油炸的概念雖然好,口味卻是最大的雞肋。

《銷售與市場》渠道版副主編陳思廷:和業內朋友包括內部人士今天交流了一下,幾個數據要重新確認一下。1.五穀道場自始自終,年銷售未曾突破過5億,產能另當別論;2.中糧五穀道場今年銷量不會突破5千萬。中糧五穀從戰略到策略,幾乎所有能犯的錯誤都犯完了,主帥無能累死千軍。真叫人瞠目結舌。

方剛營銷:有千軍就好了,業務團隊萎縮,渠道不支撐,產品定位再好也沒用,五穀道場的問題就在於根基不牢,沒兩把刷子就去搞大躍進,搞運動,底盤不牢,馬步不紮實,玩的都是花架子。退出終端好啊,閉門思過,從基礎做起,先練基本功吧,玩品牌、定位等高級招數跟人家過招,只能是自取其辱。

賢草品牌設計顧問:時間長不怕,怕的是死棋,一是「非油炸」動了大家的奶酪,二是五穀道場負面影響太過深刻,在中國這個整體大背景下很難翻轉品牌。再說追加的2個多億完全可以重造一個品牌了!

賢草品牌設計顧問:五穀道場經歷過前面的負面事件,本就不是特別強大的品牌已經幾乎被摧毀,重塑品牌談何容易?無底洞而已!中糧應該運用其配方創立新品牌,憑藉中糧的資金、資源與渠道,這才是最佳選擇!

2013年4月份,中糧集團董事長寧高寧曾對媒體提及「五穀道場沒有做好,我們就換團隊重新嘗試,五穀道場的團隊已經換了三次。但是,這並不表明這個行業做不下去。」

對於五穀道場,也許中糧集團並不在乎資金和時間,但真的能扶起來一個已驗證了失敗的品牌嗎?

敗局 五穀 道場 爸爸 也扶 扶不 不起 起的 的敗 兒子
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最大造船民企的生死困局 2000億授信付不起1億欠薪

http://www.infzm.com/content/93061

手握大量現金的時候,熔盛重工未能未雨綢繆,現在則被資金鏈問題逼進了死角,成為各色虎視眈眈的資本緊盯的對象。

「我終於被優化了。」酷暑中,裝焊工趙師傅一邊關掉焊槍一邊說道,一串電火花戛然而止。接著他從一艘在建巨型貨輪的腳手架一躍而下。

這是趙師傅在民營造船巨頭、香港上市公司熔盛重工公司的最後工作。「優化」是熔盛重工對調整員工結構及人力重組的美其名曰的叫法。但在趙師傅看來,這是變相裁員。在過去2年裡,熔盛員工數已從高峰時期的四萬多名銳減至8000名。

熔盛所謂「優化」之舉還引發了一場堵門討薪事件。2013年7月初,數千名勞務工人堵住熔盛重工南通造船總部門口,要求發放拖欠三個月的工資。該事件是熔盛重工成立8年來遭受的最大衝擊。

這起事件再次暴露熔盛重工資金捉襟見肘的窘迫。在產能過剩、國外造船訂單萎縮與國內銀行大幅減少信貸的多重夾擊下,「第一造船民企」——熔盛重工岌岌可危。

在危機中掙扎的不止熔盛重工,第一造船民企的遭遇折射出第一造船大國的境況,在江蘇、浙江、大連等造船工業基地,數以千計的中小船廠紛紛倒閉,甚至一些大型船廠也徘徊在破產邊緣。

危險的欠薪

員工討薪如同銀行擠兌。

「去年下半年至今年首季,是熔盛經營最困難的日子。」熔盛重工董事局主席兼執行總裁陳強在2013年5月的股東會上公開表示。

可經營最困難的寒冬遲遲未能過去,眼下的情況似乎更糟糕了。趙師傅對南方週末記者介紹:「去年10月至12月這三個月的工資,直到春節前才發放;今年4月份以後又拖欠了三個月工資。」熔盛南通造船總部年初有一萬多員工,公司拖欠的工資很可能上億元。

「以往熔盛財大氣粗,1億元工資算不上什麼大事,一年半前熔盛還有高達159億元營收,總資產超過500億,對那時的熔盛來說,1億元僅是九牛一毛。」熔盛重工一位前財務員工對南方週末記者說,「但現在,1億元欠薪竟然差點成了壓垮熔盛的最後一根稻草。」據其透露,除了1億元欠薪外,熔盛還拖欠不少供應商賬款,此前已有供應商威脅要取走機器設備。

在熔盛工人中,熔盛直接簽約的員工僅6000人左右,外包勞務工人佔絕大多數。熔盛的造船合同是層層分包給來自全國各地的勞務公司和施工隊,再由這些勞務公司聘用外包工人造船。

這種外包用工模式幫助熔盛極大節約了人工成本。據介紹,在一艘貨輪的成本中,鋼材、機電設備、人工支出各佔1/3。中國外包工人工成本僅為日韓等國造船工人的1/6。這讓熔盛與日韓對手爭奪國際訂單時,具有強大的價格競爭力。

但此用工模式也存在諸多隱憂。比如勞動力流動頻繁,外包工對企業忠誠度不高;造船質量沒有保證;甚至有勞務公司資質不全,還發生過包工頭攜款跑路事件。

尤其在熔盛資金鏈緊繃的敏感之時,一旦工資發放有風吹草動,這些外包的勞務工人會聯合起來向公司討薪。一位分析師形容說,員工討薪如同銀行擠兌,「流言也能形成致命一擊」。

如皋市一官方人士也透露說,熔盛重工確實資金周轉不暢,但事件發生後,當地政府已經約請了熔盛重工、勞務工代表兩方協商和平解決。

脆弱的流動性

熔盛的資金鏈問題是造船業普遍面臨的殘酷現實。

前熔盛重工董事局主席——「船王」張志熔出手了。根據熔盛重工公告,張志熔向熔盛出借2億元人民幣做營運資金,以應付包括員工薪金在內的現金流危機。

這不是張志熔第一次自己墊付欠款。早在2011年底,因為拖欠供應商貨款和外包施工隊費用,追債方聯合起來圍攻熔盛船廠。那次,張志熔向銀行抵押了自己的不動產,才得以緩解追債危機(參見《南方週末》2012年8月9日C13版報導《資本玩家張志熔的資金鏈困局——中國最大造船民企風雨飄搖》)。

「張老闆履行了自己的承諾。」熔盛重工一位高管透露說。其指的是,2012年11月,在與美國SEC就內幕交易案達成和解後不久,張志熔辭去了熔盛重工董事局主席在內的一切職務。在裸辭當日,張一一向公司好友打安撫電話並承諾道:「我還會幫助熔盛的。」

張志熔裸辭後,將熔盛重工一切事務交由陳強為首的專業團隊打理。陳強是前上海外高橋造船有限公司創始人,在船舶業被稱為「造船狂人」,在短短5年裡,他很快把熔盛重工帶上最大造船民企的位置。一位熔盛前高管評價他說:「陳強是一位令人尊敬的造船專家,專業能力很強,但財務安排方面較弱,忽視了現金流短期內出現支付危機的風險。」

此前,針對外界對熔盛資產負債率高達73%的質疑,陳強多次公開反駁說:「造船行業的資產負債率平均為80%,熔盛的資產負債結構處於合理水平。」

招商證券一位跟蹤航運和船舶行業的分析師認為,「熔盛73%的資產負債率無可厚非,但其流動性出現的危險信號,沒有被陳強重視。」

上述分析師指出:「從以前公佈的財報來看,熔盛的流動負債率(流動負債/流動資產)一直低於100%,這意味著流動資產能夠安全地覆蓋流動負債;但是今年第一季度財報,熔盛首次出現流動負債率高於100%。」

「這是個危險的信號,」該分析師強調說,「這顯示流動負債高於流動資產,也就是說,手上的營運資金不足以覆蓋一年內到期的債務,另外,現金流也從62億減少至23億元,借款卻仍然維持152億水平,這是另一個危險信號。」

這位分析師還告訴南方週末記者,「4月下旬看到熔盛公佈的一季度財報後,當即預測熔盛隨時會發生現金支付危機,果然2個月後發生討薪事件。」

「陳強已經盡力了,熔盛的資金鏈問題是造船業普遍面臨的殘酷現實——訂單下滑、惡性價格戰、船東延遲收船或棄船,銀行收緊信貸。」南通一位造船業同行評價說。

熔盛營收急劇下降令業界大跌眼鏡。一年半前,熔盛營收高達159億元,短短一年時間裡,收入就下降到79億。利潤也「扭盈為虧」,盈利18億元變為虧損5.6億元。新船訂單的價格也從巔峰時期下降了1/3。

熔盛在2013年7月初已發預虧警告,預計半年度業績虧損。南方週末記者從南通稅務部門獲得的一份資料顯示,2012年上半年熔盛納稅1.34億元,但2013年前6月熔盛納稅僅2723萬元,比去年同期下滑80%。據此估計,熔盛收入比去年同期的下滑幅度不容樂觀。

船東延遲收船或棄船也令情況更加複雜。根據熔盛2012年財報,應收合約客戶賬款比上一年度激增10億元,但客戶預付款為0。一位熔盛財務人士解釋說,「現在生意很難做,船東先降低首付款,驗船時老是挑毛病,還遲遲不肯付款。」

銀行收貸則讓熔盛資金鏈雪上加霜。目前,銀行談船色變,除了圍追堵截所要欠賬外,還截斷了貸款渠道,幾乎所有銀行都把船舶業拉入貸款「黑名單」。

一些銀行已經要求船廠提供更嚴謹的造船合同,來作為發放貸款的前提條件之一。這些銀行還收回了分行向船廠發放貸款的權力。

一位要求匿名的中國大型造船廠的管理層說:這些銀行要求,客戶必須向船廠支付最少15%的預付款,船廠才可以獲得貸款。此前,有些造船廠給客戶的合同非常寬鬆,只要求支付低至1%的預付款。

熔盛的情況還不算最糟,目前負債高達326億,已從2012年6月底399億元減少了70億元,這正是銀行收貸的結果,據估算,銀行從中收回的貸款在50億左右。即便如此,熔盛仍有152億一年內到期的借款。

「一手好牌,打得稀爛」

張志熔幾乎拿了「兩個王四個2」的一手好牌,手持大量現金是過冬禦寒的最好儲備。

「如果張志熔未雨綢繆,在造船業巔峰時居安思危,提前做好現金儲備,熔盛完全可以在行業蕭條時安然過冬,不必弄得現在如此狼狽。」前述熔盛前高管嘆息道。

這位人士介紹,張志熔頭腦精明,善於捕捉商機,而且非常勤奮,從熔盛重工和恆盛地產兩家上市公司辭任之前,每天工作超過16個小時,「全副心思都放在工作上」。

「但張老闆的缺點也很明顯,醉心資本運作,喜歡從房產商角度來經營造船業,有些急於求成,忽視了風險。」該人士評價說。

一位接近高盛的人士也告訴南方週末記者,2007年高盛等5家PE基金一度購買熔盛20%股權,在開董事會時,高盛派來的董事經常提到貝爾斯登倒閉、雷曼破產等反面案例,以警示張志熔注意防範行業蕭條時的風險。

在高盛方面的提醒下,張志熔和陳強提前作了安排,以應對造船行業即將到來的寒冬。2008年雖然熔盛也受到全球金融風暴的衝擊,但基本上能平穩過冬,無破產之虞。

2009年隨著高盛從熔盛重工退股,董事會中張志熔開始一家獨大。熔盛前高管認為張志熔逐漸失控,「對於防範風險的建議,已經聽不進去」。

據熟悉張志熔的知情人士介紹,雖然張很少在媒體露面,但其低調風格背後有著強烈的求勝欲,「急切希望熔盛做成造船業老大」。

尤其是2009年中國政府的4萬億救市措施,本處於蕭條的航運業和造船業出現一個小陽春,「造船行業忽然形勢一片大好,熔盛似乎坐著、躺著都能賺錢」。

熔盛在國際市場幾乎勢如破竹,很快拿到歐美的散貨輪大訂單,迅速躥升至造船民企的前幾位。2010年,曾經擱淺的熔盛IPO項目再度啟動,並成功於當年11月在港交所掛牌。

這幾乎是張志熔和熔盛的巔峰時期。此時,張志熔持有的熔盛重工和恆盛地產的股份市值高達380億港元。熔盛重工也高歌猛進,在2010年實現營收126億元,其新增訂單量和手持訂單量均高居中國民營船廠第一。

這次上市為熔盛籌集到140億港元,其資本負債結構也大為改善。諷刺的是,在這段巔峰時期,熔盛還開造船業金融信貸的先河,數大銀行給熔盛「錦上添花」——他們紛紛和熔盛簽訂戰略授信合作,授信額度超過2000億。

但此時,造船業已開始出現衰退跡象。一位江蘇船舶業元老形容道,「張志熔幾乎拿了『兩個王四個2』的一手好牌,手持大量現金是過冬禦寒的最好儲備。」

這位元老透露,在一次偶然相遇中,他曾向張志熔推薦企業家任正非的《華為的冬天》,因為電信業和造船業都屬於強週期行業,希望張能從中學習危機管理的經驗,「但張志熔看起來心不在焉」。

2011年,造船業已陷入全行業蕭條,但熔盛重工營收逆勢達到159億元峰值。這讓張志熔和熔盛眾多高管陶醉在增長幻覺中,對全行業風險視而不見,熔盛仍然在盲目擴張。

2010年,熔盛收購合肥振宇機械,2011年在合肥投資26.4億元建設新工廠,生產挖掘機和旋挖鑽機。但這個項目剛投產就碰上市場滑坡。

據合肥當地人士介紹,熔盛機械處於半停產狀態,員工也從當初千人規模能減至300人左右。當地代理商還透露,同樣由於拖欠供應商貨款,以致熔盛不得不拿挖掘機抵債。

熔盛重工收購全柴動力更像是一場笑話。熔盛先對全柴動力發出要約收購,一年後又毀約。毀約雖讓熔盛重工避免了近40億元的現金支出,但仍有6.3億保證金扣留在安徽省產權交易中心。毀約不僅導致熔盛與興業基金對簿公堂,也讓熔盛在國內資本市場的商業信譽一落千丈。

「一手好牌,打得稀爛,進軍工程機械和收購全柴動力是兩大敗筆,把上市籌集到的寶貴現金儲備消耗殆盡。」張志熔一些舊同僚評價說,「他被當時的短暫勝利沖昏了頭腦,覺得在政府的力挺之下,他不會出錯。」

眼下,造船業被銀行視為高風險行業,銀行對熔盛亦避之唯恐不及。「為發放員工工資,今年多次找銀行請求貸款解急,雖有2000億信用額度,但銀行仍然不願意放貸,最後只能向張志熔求救。」上述熔盛內部財務人士無奈地說。

誰來拯救熔盛?

熔盛更期待中央盡快出台振興船舶業的政策。

對於深陷困境的熔盛重工,引來不少虎視眈眈的收購者,有傳聞稱國企巨頭中船重工有收購熔盛的意向。

這也成為分析師和行業資深人士爭論的焦點。有分析師譏諷說,如果中船重工真作此打算,「領導的腦袋一定是被門夾到了」。

然而,一位江蘇造船業資深人士認為熔盛重工的深水岸線和船塢資源具有獨特的價值。據其介紹,熔盛目前擁有四座船塢,其中四號船塢長580米、寬139.5米,是目前世界上最大的船塢。

「最重要的是,熔盛的四座巨型船塢均可用來建造航母,中船重工手持眾多軍工訂單,這是中船對熔盛最感興趣的地方。」上述造船業資深人士說。

該人士認為,熔盛還有翻盤的機會,熔盛目前手持訂單超過1200萬載重噸,超過其800萬載重噸的生產能力,「實際開工量可能沒這麼多,不過,一旦經濟復甦,熔盛可以迅速佔領行業制高點」。

首先要解決的是資金鏈問題。據知情人士透露,熔盛有可能斷臂求生,賣掉機械工程業務和動力工程業務,以換取支撐造船業務和海工業務所需要的巨額資金。不過,這一消息

最大 造船 民企 生死 困局 2000 授信 付不 不起 億欠 欠薪
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「有一天中央政府兜不起,這才是真正可怕的時候」

http://www.infzm.com/content/93777

正門沒有開,地方政府又有融資的需求,必然使得債務隱性化,也難以控制債務規模。

口述:魏加寧

國務院發展研究中心宏觀經濟研究部副部長

採訪整理:南方週末記者羅瓊

以企業的名義借錢干政府的事

城投債看似金融創新,實際上是現行制度安排不合理導致的,也使得地方政府債務的鏈條變得越來越長,邊界越來越模糊。

我們研究地方債務的初衷是想研究地方政府如何通過正規途徑發債。

預算法規定,地方政府不得發行地方政府債券。變通的渠道就是成立一個平台公司。

地方融資最早是由國開行貸款,國開行是政策性銀行,貸款期限比較長,成本也比較低。

到了2009年,按道理應該是政策性銀行往前衝,商業銀行往後撤。事實恰恰相反,商業銀行都變成政策性的,衝過去給平台貸款。

2009年貸款增長非常快,據我們瞭解,百分之四十流向地方政府的融資平台。當年下半年,銀監會提醒商業銀行要注意平台貸款的風險,逐漸把水龍頭擰緊。

2010年以來,城投債、地方債、信託、銀行理財,轉來轉去錢其實還是給了地方政府。

正門沒有開,地方政府又有融資的需求,必然東欠西欠,無法控制債務規模,也使得債務隱性化。

現在流行的平台公司發的城投債,存在三個問題。

第一,國外都是政府發債轉貸給企業去用,因為政府的信用比企業要高,所以政府發債融資成本低,期限也比較長,然後轉貸給企業。我們的城投債是以企業的名義借錢,干政府的事兒。這是倒過來的,企業融資成本肯定比政府高,就出現價格的倒掛。

第二,城投債是地方債,但是由國家發改委審批。對投資者而言,就是中央政府背書,結果地方的風險轉移到中央,投資者完全可以找中央政府、發改委還債。

第三,城投債是發改委批,發改委不納入財政部的管理範圍,只管批,不管還。

城投債看似金融創新,實際上是現行制度安排不合理導致的,也使得地方政府債務的鏈條變得越來越長,邊界越來越模糊。

現在地方政府在大搞城鎮化,資金需求很大,又不允許他發債,如果還是靠老辦法——賣地,就會出大問題,隱性負債肯定更加無法控制,財政風險與金融風險會交叉傳染。只有改革,城
有一 一天 中央 政府 兜不 不起 這才 才是 真正 可怕 時候
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裕隆、和泰都輸不起的十月戰爭

2013-10-07  TCW  
 

 

今年十月,國內車市將掀起近年最激烈的戰火!

兩軍主帥,分別是裕隆集團執行長嚴凱泰,以及和泰汽車總經理蘇純興。對決的戰場,則是占新車市場逾兩成,各車廠視為兵家必爭之地的國產中型房車市場。

十月二十四日,裕隆日產將發表最新款Sentra中型房車,以「國產車史上銷售冠軍」為訴求,喚起消費者熟悉感,是這款在台累計銷售逾四十六萬輛新車的賣點,也是未來三年內,裕隆集團拉抬市占率最重要的一張牌,不過卻和對手狹路相逢。和泰預定十月七日發表豐田全球最暢銷的王牌車系Altis新改款,藉以壓制對手氣勢。「這部車原定明年初才上市,確實提早一季發表!」和泰管理本部協理謝富來表示。

表面上,這場車市PK大戰,只是日產與豐田,旗下重量級產品的銷售戰火,但是深一層看,卻是兩軍皆輸不起的國內車壇「一哥」保衛戰。

嚴凱泰想要贏出馬護駕明星產品回巢

回顧過去十年,國內車市市占率變化,二○○六年是分水嶺。這一年,和泰以旗下的Toyota、Lexus兩大品牌,占據國內新車市場三○%,自此超越裕隆集團(編按:同一年度,隸屬裕隆的Mitsubishi、Nissan,市占率分為一六%、一一%),成為車市新霸主。

而這一年,恰也是裕隆日產Sentra,結束上一個世代產品週期,退出市場的時間點。一定程度來說,過去七年,裕隆在最重要的國產中型房車市場,少了Sentra明星產品擔綱,給足對手和泰坐大機會。也難怪,這回Sentra重返市場,嚴凱泰不但親自向經銷體系下達動員令,更密集召集一級主管開會,緊盯新車品質。

此役,嚴凱泰不能輸的另一個理由是,去年汽車本業的裕隆、中華、裕日車三家上市公司,總營收合計約九百八十億元,幾乎快要被和泰的八百九十六億元追上,依和泰近年維持一○%的年營收成長幅度,若再不出重手反擊,恐怕連帳面營收,都守不住「一哥」的寶座。

蘇純興不能輸承諾的市占目標,不容跳票

至於和泰蘇純興,接班三年多來雖讓和泰獲利翻倍,但距離承諾豐田母廠四○%市占率的目標,仍有一大段路要走。尤其,這回新款Altis,不管是取得比對岸更早的新車發表優先權,或獲日方奧援,刻意壓低新車售價,都讓蘇純興兌現此暢銷車款,平均銷售台數再成長二○%的承諾,面對不容跳票壓力。

對照雙方戰略,裕隆Sentra主打的,是訴求跨越級距,以大型房車配備規格,切入中型房車的「大吃小」超值策略;和泰則著墨行銷面,鎖定「滑」世代,要將Altis車主年齡,從目前平均四十歲下降至三十五歲。

裕隆日產總經理蔡文榮表示,這回Sentra上市,刻意塑造王者歸來氣勢,瞄準的便是當年預算型車主,升級為豪華家庭房車的國產車主流市場,甚至不排除跨級搶攻對手豐田的Camry大型房車潛在買家。

對此,U-CAR汽車網站總經理陳鵬旭觀察,裕隆向來擅打配備牌,該集團曾相繼推出的國產中型房車,如裕隆通用Excelle、自主品牌納智捷Luxgen5等,都是訴求跨越級距,以超越對手的性價比(C/P值)為賣點。此次Sentra再施「大吃小」策略,產品力固然不容小覷,並挾著日產品牌的威力,但能否成功突圍,關鍵則還有,當年Sentra車主,是否接受順勢拉高近十萬元的新車售價。

反觀和泰,籌畫新款Altis上市,行銷布局則是相對綿密。

和泰暗地布局搶推App,積極拉攏滑世代

「搶攻年輕族群,是豐田市占率再成長最重要的戰場,」和泰營業本部協理黃明顯表示,過去兩年,豐田品牌在台新車車主平均年齡,從原本三十九歲提高至四十一歲,顯示在年輕族群仍有很大成長空間。「讓Altis車主平均年齡降五歲,是新車上市的另一內部目標!」

事實上,去年初來,和泰便頻頻出招,積極拉攏三十五歲以下的「滑」世代。

產品面上,相繼導入的86輕型跑車、Prius C平價油電小車,都是年銷售量不及千輛,過去在和泰量販思維銷售政策下,不曾輕易導入的小眾車款。行銷面上不只打破成規,找來宅男女神郭雪芙、林采緹代言;更成立臉書粉絲團,吸引五十萬名粉絲,並率先推出App行車服務軟體,與四十萬下載用戶建立連結。反映在廣宣預算分配,網路等新媒體占比,則從去年僅八%,大幅成長至今年的二三%。

黃明顯表示,從日本等成熟汽車市場的經驗顯示,搶年輕世代購車族群,刺激其購車欲望還不夠,還要解決所得成長停滯的買不起問題,提供多元的財務規畫,如整合貸款、保險與保修的融資分期產品,降低購車門檻,是和泰下一步攻進年輕用車族群的戰略思考。

車市「一哥」寶座會不會換人坐,雖尚難定論,但可以確定的是,在已趨飽和且成熟的國內市場,誰有本事重啟成長動能,誰就是贏家。

【延伸閱讀】雙雄較勁,差距時遠時近—近10年和泰、裕隆銷售市占

註:和泰含Toyota、Lexus進口品牌;裕隆含Mitsubishi、Nissan及Infiniti進口品牌資料來源:交通部數據所

裕隆 、和 和泰 泰都 都輸 輸不 不起 起的 十月 戰爭
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星巴克賣茶 「穿牛仔褲的」恐喝不起


2013-11-12  TCW  
 

 

十月底,星巴克(Starbucks)在曼哈頓開張第一家茶飲專賣店茶吧(Teavana),號稱將複製咖啡的成功模式,在全球打造茶飲王國。

市調機構歐睿(Euromonitor)估算,茶飲全年商機約為九百億美元(約合新台幣二兆七千億元),僅次於罐裝水;而且,茶飲在亞洲和西歐比咖啡更受歡迎,即使是以咖啡為主流飲品的美國市場,茶飲的接受度也逐年提升。

美國茶協會(Tea Association USA)的數據則指出,當地消費者對茶飲接受度在過去五年提升了一六%。星巴克執行長舒茲(Howard Schultz)便是看準這塊仍有成長性的市場大餅,推出茶吧揮軍茶飲市場。

專家對此看法不一。威布證券(Wedbush Securities)分析師賽提安(Nick Setyan)認為,茶飲利潤高於咖啡,如果有哪一家企業有能耐創造出產品需求,那一定是星巴克;但是貝魯斯資本顧問公司(Belus Capital Advisors)執行長索茲(Brian Sozzi)卻直言,茶飲的咖啡因含量過低,人們不會為了一百毫克的咖啡因付錢。

索茲的論調並非空穴來風,星巴克的多角化經營並非總能抓住消費者的心。去年在西雅圖開張的泰舒茶坊(Tazo Tea Store)就因規畫不善而關門大吉;部分門市實驗性推出午餐、一口輕食和含酒精飲料,也招致消費者惡評,連舒茲都坦承:「有人說我們的食物嘗起來比硬紙板好不到哪去,我覺得這些評論挺實在的。」

但舒茲對茶吧深具信心,除定價高於咖啡,還預測茶飲消費者購買力更勝咖啡消費者。

《衛報》諷專賣名流顯貴

財經數位媒體石英(Quartz)比較,一杯十六盎司的香料茶在星巴克賣約四美元,進了茶吧卻要價近五美元,整整貴了二二%!石英認為,這已超過一般穿著套頭毛衣和牛仔褲的民眾消費得起的價格;英國《衛報》(The Guardian)更不客氣的諷刺,茶吧是專賣美國名流顯貴們的茶飲店。

有趣的是,紐約市的茶館同業,反而對星巴客跨行賣茶樂觀其成。文化茶吧(Culture Tea Bar)的老闆就對《每日郵報》(Daily Mail)說,她的茶吧獨樹一格,足與星巴克茶吧抗衡;更何況,她認為星巴克的新動作將有助於大眾認識茶飲:「大家是什麼時候開始對咖啡著迷?就是有了星巴克之後!」

 
巴克 賣茶 牛仔褲 牛仔 恐喝 喝不 不起
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烏克蘭再亂 誰都傷不起

來源: http://wallstreetcn.com/node/78958

最近幾天,烏克蘭局勢再度惡化,俄羅斯不惜動用軍隊維護其在烏克蘭的利益。看起來,烏克蘭局勢已經有一發不可收拾之勢,甚至很多人預期,烏克蘭將走向分裂。然而,這可能只是表面現象,因為混亂的烏克蘭和歐俄鬧僵並不符合任何一方的利益。 傷不起的俄羅斯經濟 去年,高盛在關於俄羅斯銀行業風險的報告中寫道: 最近幾年,俄羅斯已經增加了其主權,企業和銀行部門(大部分是國有的)對低信用評級獨聯體國家的信貸敞口。這是俄羅斯對鄰國白俄羅斯和烏克蘭提供金融幫助方案的結果。雖然這些敞口的匯總信息難以獲得,但部分數據顯示,這些敞口是很大而且在不斷增加。 而最近幾天,市場已經開始對俄羅斯對烏克蘭經濟的風險敞口定價——包括烏克蘭緊張局勢加劇導致的烏克蘭主權債務違約風險增加,以及烏克蘭經濟可能受到重創。如下圖所示,俄羅斯盧布兌美元跌至了08年金融危機以來的最低點,本周一受俄羅斯央行加息的刺激,俄羅斯銀行股也大跌——俄羅斯最大銀行Sberbank大跌17%,第二大銀行VTB大跌20%。本周一更有報道稱俄羅斯央行拋售了100億美元外匯儲備來支持盧布匯率。 如果烏克蘭的局勢繼續惡化,甚至出現內戰或分裂,那麽烏克蘭經濟的不確定性將進一步大幅增加,俄羅斯各部門對烏克蘭的債務敞口風險也將會大幅上升,盧布匯率和俄羅斯銀行業極可能受到更大規模的沖擊。 另一方面,當前俄羅斯每天向歐洲出口6百萬桶原油和1百萬桶石油產品,同時輸歐天然氣占了俄羅斯天然氣總產量的1/3。如果烏克蘭局勢惡化(不僅因為有四條輸歐天然氣管道經過烏克蘭,而且俄歐關系也可能會凍結),俄羅斯與歐洲的能源合作必然受到打擊。鑒於油氣占了俄羅斯出口的70%,和所有國家收入的超過50%,如果油氣貿易受到沖擊,這將加劇俄羅斯累積已久的國內矛盾。   傷不起的歐洲經濟 雖然歐美官員已經開始討論制裁俄羅斯,但鑒於歐元區最近才逐步從歐債危機中走出來,如果現在制裁歐盟第三大貿易夥伴(歐盟更是俄羅斯最大的貿易夥伴),無疑是把自己的經濟拖下水。 如上圖所示,當前歐元區經濟火車頭德國占了歐盟對俄出口的30%。此外,在金融市場敞口上,塞浦路斯和英國都對俄羅斯有著巨大的金融和投資敞口。另一方面,如下圖所示,奧地利、意大利、法國銀行業對烏克蘭也有較大的敞口,雖然絕對規模不是太大。 更重要的是,歐盟對俄羅斯油氣資源的高度依賴。俄羅斯對歐盟出口的80%是能源,而且歐盟對俄羅斯天然氣的依賴尤其嚴重。如下圖所示,根據歐盟統計局的數據,芬蘭、捷克、斯洛克和保加利亞對俄羅斯天然氣的依賴程度高達100%,而意大利和德國對俄羅斯天然氣的依賴度也超過25%。   國際問題上的國家間博弈,stakes(所涉及的各方利益,而其中經濟利益才是重中之重)越大,不確定性就應該越小。雖然當前俄羅斯方面立場極為強硬,但這更像是普京在“亮劍”,明確地告訴歐美國家,要敢動我在烏克蘭的利益,大家都別想好過——畢竟如果俄羅斯不表現出強硬的態度,按照烏克蘭當前局勢的自然發展,親歐派可能會占據新政府的重要位置。
烏克蘭 烏克 再亂 誰都 都傷 傷不 不起
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烏克蘭再亂 誰都傷不起

來源: http://wallstreetcn.com/node/78958

最近幾天,烏克蘭局勢再度惡化,俄羅斯不惜動用軍隊維護其在烏克蘭的利益。看起來,烏克蘭局勢已經有一發不可收拾之勢,甚至很多人預期,烏克蘭將走向分裂。然而,這可能只是表面現象,因為混亂的烏克蘭和歐俄鬧僵並不符合任何一方的利益。 傷不起的俄羅斯經濟 去年,高盛在關於俄羅斯銀行業風險的報告中寫道: 最近幾年,俄羅斯已經增加了其主權,企業和銀行部門(大部分是國有的)對低信用評級獨聯體國家的信貸敞口。這是俄羅斯對鄰國白俄羅斯和烏克蘭提供金融幫助方案的結果。雖然這些敞口的匯總信息難以獲得,但部分數據顯示,這些敞口是很大而且在不斷增加。 而最近幾天,市場已經開始對俄羅斯對烏克蘭經濟的風險敞口定價——包括烏克蘭緊張局勢加劇導致的烏克蘭主權債務違約風險增加,以及烏克蘭經濟可能受到重創。如下圖所示,俄羅斯盧布兌美元跌至了08年金融危機以來的最低點,本周一受俄羅斯央行加息的刺激,俄羅斯銀行股也大跌——俄羅斯最大銀行Sberbank大跌17%,第二大銀行VTB大跌20%。本周一更有報道稱俄羅斯央行拋售了100億美元外匯儲備來支持盧布匯率。 如果烏克蘭的局勢繼續惡化,甚至出現內戰或分裂,那麽烏克蘭經濟的不確定性將進一步大幅增加,俄羅斯各部門對烏克蘭的債務敞口風險也將會大幅上升,盧布匯率和俄羅斯銀行業極可能受到更大規模的沖擊。 另一方面,當前俄羅斯每天向歐洲出口6百萬桶原油和1百萬桶石油產品,同時輸歐天然氣占了俄羅斯天然氣總產量的1/3。如果烏克蘭局勢惡化(不僅因為有四條輸歐天然氣管道經過烏克蘭,而且俄歐關系也可能會凍結),俄羅斯與歐洲的能源合作必然受到打擊。鑒於油氣占了俄羅斯出口的70%,和所有國家收入的超過50%,如果油氣貿易受到沖擊,這將加劇俄羅斯累積已久的國內矛盾。   傷不起的歐洲經濟 雖然歐美官員已經開始討論制裁俄羅斯,但鑒於歐元區最近才逐步從歐債危機中走出來,如果現在制裁歐盟第三大貿易夥伴(歐盟更是俄羅斯最大的貿易夥伴),無疑是把自己的經濟拖下水。 如上圖所示,當前歐元區經濟火車頭德國占了歐盟對俄出口的30%。此外,在金融市場敞口上,塞浦路斯和英國都對俄羅斯有著巨大的金融和投資敞口。另一方面,如下圖所示,奧地利、意大利、法國銀行業對烏克蘭也有較大的敞口,雖然絕對規模不是太大。 更重要的是,歐盟對俄羅斯油氣資源的高度依賴。俄羅斯對歐盟出口的80%是能源,而且歐盟對俄羅斯天然氣的依賴尤其嚴重。如下圖所示,根據歐盟統計局的數據,芬蘭、捷克、斯洛克和保加利亞對俄羅斯天然氣的依賴程度高達100%,而意大利和德國對俄羅斯天然氣的依賴度也超過25%。   國際問題上的國家間博弈,stakes(所涉及的各方利益,而其中經濟利益才是重中之重)越大,不確定性就應該越小。雖然當前俄羅斯方面立場極為強硬,但這更像是普京在“亮劍”,明確地告訴歐美國家,要敢動我在烏克蘭的利益,大家都別想好過——畢竟如果俄羅斯不表現出強硬的態度,按照烏克蘭當前局勢的自然發展,親歐派可能會占據新政府的重要位置。
烏克蘭 烏克 再亂 誰都 都傷 傷不 不起
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西方制裁傷不起 俄羅斯股指被踢出MSCI

來源: http://wallstreetcn.com/node/207902

俄羅斯,MSCI,股市,ETF,制裁

今年7月底,摩根士丹利資本國際公司(MSCI)公布了新版MSCI全球各國股價指數和MSCI新興市場指數,其中都沒有納入俄羅斯的股指。近日MSCI的高管透露,將俄羅斯股指拒之門外是因為擔心受到歐美制裁俄羅斯的影響。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

據英國《金融時報》報道,MSCI的指數管理研究全球主管Sebastien Lieblich表示:

“在我們7月發布這些指數以前,客戶已經向我們表示,擔心歐盟和美國對俄羅斯企業的制裁有影響。”

“我們的客戶尋求能讓自己避免一切俄羅斯證券風險的投資工具。”“自推出新指數以來,就收到了許多避開俄羅斯市場的要求。”

MSCI股價指數是全球投資組合經理采用最多的基準指數,目前共計有1.5萬億美元的資金跟蹤MSCI新興市場指數。

由於股市的被動投資者越來越多,上述剔除俄羅斯股指的行動使被動投資者更容易避開投資俄羅斯,反過來可能限制俄羅斯股市吸引外部資金,可能俄羅斯股市對產生嚴重影響。

全球第二大資產管理機構State Street Corporation旗下公司State Street Global Advisors的全球投資策略師George Hoguet預計,如果客戶采用不含俄羅斯股指的指數,流入俄羅斯的資金會受到限制,可能這個國家激化資本外流的形勢。

過去如果某只指數避開特定的市場,相關市場幾乎不會受到影響,因為投資者配置追蹤這類指數的資產不足,但近些年這類資產的規模迅猛增長。

美國投資管理巨頭貝萊德(BlackRock)數據顯示,去年交易股票的交易型開放式指數基金(ETF)流入資金共計2480億美元,環比增長45%。而且其中流入新興市場的資金也在增加。

截至今年8月底,本年度流入新興市場股市的資金共有116億美元。8月是這類股市連續第五個資金凈流入的月份。

這一趨勢意味著,ETF投資者對新興市場越來越重要,這類投資者的憂慮也會更影響特定市場的表現。

MSCI不是唯一一家考慮過投資者可能因歐美制裁規避俄羅斯的指數供應商,但其他供應商還沒有像MSCI這樣激進,他們並未編制剔除俄羅斯的股指。

全球最大金融市場指數供應商標普道瓊斯決定監控形勢,一旦哪家被歐美制裁的公司決心融資,就將該公司從旗下股指中剔除。

標普道瓊斯的指數委員會主席David Blitzer表示,除非被制裁的公司融資,否則不會直接影響投資者。ETF的客戶倒不願現有的指數中減少某家公司或者某個國家,因為交易的相關成本會很高。他們寧可觀望。而且他們也擔心剔除整個國家會增加不確定性,導致市場動蕩。

MSCI的主管Lieblich也說,尚未收到任何ETF供應商對這些股指提出新要求。

此前,華爾街見聞網站曾介紹,今年俄羅斯經濟最重大的一個主題就是資本外流。7月9日俄羅斯央行公布的數據顯示,截至當時,今年已有450億美元逃離俄羅斯,規模幾乎相當於俄羅斯4%的GDP。

為應對資本大規模外流,俄羅斯央行7月下旬宣布加息,將關鍵利率上調50個基點至8%。該央行還表示,地緣政治緊張和關稅政策導致俄羅斯通脹風險上升,準備進一步收緊貨幣政策。

華爾街見聞上月初文章曾提到,受西方制裁影響,今年俄羅斯股市與新興市場整體脫節。前七個月俄羅斯MICEX股指重挫8.6%,而印度的標普BSE Sensex股指高漲20%,巴西的Ibovespa和中國的上證綜指漲幅分別為8.5%和3.3%。

Pimco新興市場股票證券投資經理Masha Gordon評價:

今年是“金磚國家”(BRICS)缺少“R”(俄羅斯)的一年。

俄羅斯, 股市, 新興市場,制裁,金磚國家

西方 制裁 傷不 不起 俄羅斯 股指 被踢 踢出 MSCI
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輸得起而贏不起 xuyk的博客 xuyk的博客

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    大盤月K線5連陽,其中大陽月K線拉出2根,有朋友禁不住亢奮起來!

    可不是麽?年輕朋友小D以前受我們影響,跟著我們做股票。他相信我們,也相信我們的投資理念及投資方法,我們怎樣做,他就跟著怎樣做。他運氣較好,2009年初入市恰逢小牛市,賺了,很高興!後來跟著我們一起進入熊市途中,無怨無悔,因為他相信我們的信念,股市的春天一定會到來!還陸陸續續地增加投入。他運氣確實不錯,只熬了大約3年,又逢2013年中小盤股小牛市,他的資產很快恢複並且還創了新高!然而,這次他並不怎麽高興了,因為他看看自己持有的幾只股票,雖然有的表現尚可,但其中有2只表現不好,漲幅不大,而看看創業板,如火如荼,如日中天!於是他認定,原有的股票實在不盡人意!遂想尋找更好的股票。上個月開始,他終於瞄準了創業板。他運氣真好,剛買進某只股票,才過了幾天就來了個漲停,隨後連續上漲!小D大喜!從此,他選股越來越偏重於上漲性,覺得買入大漲的就是好股票,並稱這是成長性投資,巴菲特不也是在格雷厄姆的基礎上發展了費雪式的成長性投資嗎?

    小D初嘗甜頭,很快便把持股結構作了調整,不懈地追求所謂的“成長性”,忙得不亦樂乎,並且屢屢得手,好不歡快!

    這幾天,他又進而產生了這麽個念頭,想辭去現在的銷售工作,專職炒股並幫人做股票理財業務。他說,做銷售工作那麽辛苦、受屈,雖然賺得到錢,但像討飯似的,而做股票就容易得多了,人很自在,又能照顧家里,覺得自己很適宜做股票。

    有位朋友說,小D從一個做長線交易的“價值投資者”差不多異化演變成了一個趨勢操作者了。我說,不是的,因為小D以前只是跟著做貌似的“價值投資”而已,而實際上從來就沒有真正形成過“價值投資”的思維和思想,他現在可能滿以為股市今後長期都會這樣上漲的呢,可以“從勝利走向勝利”,所以說,他不算是異化的,現在的他才是真實的他。

    “成功”容易造成錯覺,無獨有偶,眼見股市行情明顯好轉,有些本來很有耐心的“價值投資者”,這會兒借錢炒股的、融資炒股的、主動與人合作炒股的、拍胸脯叫人炒股的、等等,都有了,似乎都按捺不住內心的主觀願望或沖動,出現有意或無意地都與原來的投資體系相悖的現象。然這也很難怪,面對股市大漲或大跌,人性的弱點常會暴露得淋漓盡致。由於人的固有思維是很難改變的,怎麽樣的思維就會產生怎麽樣的投資理念以及投資方法,你想要改變之,通常都是徒勞的。這也就是為什麽認可價值投資的人數眾多,而真正踐行者甚少的原因。沒辦法!

    當然,投資道路千萬條,相應的操作方法千萬種,只要適合自己的就行。不過,股市與賭場有一個非常相同的現象,那就是,很多人輸得起而贏不起。


輸得 得起 起而 而贏 贏不 不起 xuyk 博客
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