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黃金與美債上限的搏奕 分析員的告白

http://albertanalyst.blogspot.com/2011/07/blog-post_27.html

美國國債上限議案(US$14.29 trillions)之政治爭論,不論於死線(8月2日)之前共和與民主兩黨能否達成協議與否,看來黃金是少數勝算較高的投資選擇。

值 得留意的是,數千年以來,黃金一直是可靠的保值資產和貨幣,直至1970年代歐美日諸國推行以中央銀行為主導的貨幣系统。若然出現黑天鵝事件,可能人們會 對美元為中心的貨幣系统信心減弱,亦即利好黃金。一些對沖基金近年將部份資產配置於黃金,以防所謂的"Tail Risk (即黑天鵝)"。

與石油銅鐵等工業用商品不同,黃金的工業用途不多,因此經濟下滑時黃金走勢不會太差,而在高通脹時黃金亦能保護持有者的購買力。

至於黃金何時表現差勁? 答案是環球政經局勢風平浪靜之際,亦即1980年代中業至1990年代末。自從2001年9-11事件以後,其實環球的地緣和天災風險不知不覺地上升中,在諸國推行寬鬆的貨幣政策推動下,黃金亦走向升市。

返回2011年7月尾,黄金自年初US$1,400/Oz的水平已上升至US$1,622/Oz (+16%),前景如何?

1) 美國國債上限議案談判破裂,美國破天荒出現違約,造成金融市場動盪
2) 美國國債上限議案獲通過,但美國國債供應不斷提升令美元長期下跌

不 論是那一個版本,黃金似乎是少數勝算較高的嬴家。至於環球股市走勢,卻是吉凶難測。即使假設因美國國債上限問題獲解決,而美國又推出QE3來振興經濟,股 價可能會上升一回,但看來亦會跑輸給黃金(貨幣供應上升,但實體經濟沒有明顯改善,純是Finance Wizard的遊戲)。

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美國下一場債務上限鬥爭將如何展開

http://wallstreetcn.com/node/48594

這是最近三年裡第一次出現這樣的情況,美國政壇可以在很長一段時間內不用在類似財政懸崖這樣的截止日壓力下談判。美國的企業和家庭看起來很享受這樣的喘息時間,經濟也似乎擺脫了這一束縛。然而,如果WSJ的記者Damian Paleta認為,如果往前看,那麼當前的這種狀態不會持續很久。

他認為,在今年秋天的某個時間,最快可能是9月,也可能晚至11月,民主黨和共和黨就將在華盛頓最不讓人愉快的問題之一上展開激烈爭奪,那就是是否提高美國政府的債務上限。而這種較量將會變得異常慘烈。

今年初兩黨試圖達成協議和提高債務上限的努力隨著雙方在稅收問題上的死結、收縮的財政赤字和醫保項目融資狀況在近期的改進而逐漸消散。

同時,華盛頓在移民製度改革、國家安全機密洩露以及IRS醜聞等問題上已鬥得疲憊不堪。

華盛頓可能在今年晚些時候經歷繁雜的較量達成協議,而整件事也可能走向另一個戲劇性場面:債務上限未能提高,而美國財政部沒錢來償還債務,這會導致金融市場混亂並損害經濟。

第三種可能是政客們竭力達成一個小規模的協議,並繼續將更艱難的決定往後推。

以下是Paleta對每種情景的分析:

經歷繁雜的較量達成協議:白宮幕僚長Denis McDonough和預算主管Sylvia Mathews Burwell一直在與參議院的民主黨和共和黨議員探討在稅收和開支方面如何做出改變

,來達成一個大範圍的預算協議。

眾議院的共和黨領袖們繼續重新構想他們在2011年制定的債務上限策略,共和黨此前希望用同意提高債務上限來換取政府削減開支。如今他們重新修訂了經濟策略,將焦點更關注經濟增長,而對緊縮的關注更少。

預算談判將在秋天早些時候開始升溫,兩黨達成一個大規模的協議,其中包括某種形式的「稅制改革」,這可以讓雙方都宣稱獲勝。他們對醫保和社保項目作出足夠大的修正以保證贏得共和黨但又不至於惹惱絕大部分民主黨。

可能性:10%。

戲劇性結局:兩黨在移民法案上鬥爭慘烈,這堵死了雙方任何妥協的空間。白宮放棄尋求達成任何大規模的預算協議,而是假定國會將會達成一些短期的協議。同時,奧巴馬總統明白自己的政治資本有限,不希望將其過多用在減赤的談判上。

參議院的自由派態度強硬,宣稱不會接受兩黨的妥協方案,由於醫保項目的資金狀況有小幅改善,他們會認為沒有必要削減醫保開支。也許自由派的增長很可能比白宮想像的龐大。

保守的參議院和眾議院共和黨表示他們不會同意任何包含增稅內容的協議。他們堅稱任何債務上限提高都應該包括徹底廢除奧巴馬力推的醫保法案。眾議院眾議院的共和黨支持者從未提出具體的方案。

參院少數黨領袖Mitch McConnell面臨2014年的再選,他一直站在場外不參與。企業領袖不願涉入談判,他們仍然為去年財政懸崖期間試圖推動形成一個大規模預算協議的努力失敗而耿耿於懷。

這就像是足球場上對手一個長傳球高高飄向本方禁區,此時本方有一個守門員、兩個後衛嚴陣以待,然而他們每個人都以為其他人會去處理這個球。結果球被漏到了門裡,此時市場崩盤,大量的互相指責的把戲又開場了。

發生可能性 25%

:白宮表示他們不希望談判,但也不希望看到一個政治僵局導致的金融危機毀了奧巴馬的第二個任期。

一些參議院民主黨,尤其是那些在2014年面臨再選的議員,認為需要一些東西來投票支持提高債務上限,因為這可能被在選戰中用來攻擊他們。他們提議出台一個中等規模的減赤方案,通過削減支出和稅制改革,在未來10年裡削減大約5000億美元的赤字。

博納說服了許多普通共和黨眾議員冒導致股市崩盤的風險,他擔心負面的反應可能在2014年選舉中傷害他們。他們提出各自的預算案,但規避了如醫保法案這樣政治上的燙手山芋。

談判深入到細節,雙方看起來都像是要堅持得到最好的協議,但眾議院的提案和參議院足夠接近,兩黨達成妥協將債務上限提升5000億美元左右。

然後,他們將在2014或2015年再度展開較量。

發生可能性:65%。

美國 下一場 債務 上限 鬥爭 如何 展開
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8月5日起,保險告別2.5%上限時代 流水白菜

http://xueqiu.com/2340719306/24673495
有三點值得關注:

1、改革分四階段:(第二階段的提法有意思)

第一階段,開展普通型人身保險和與特定資產項目掛鉤的專項保險產品(銷售區域限於經濟發達地區的大型城市)的費率政策改革試點;

第二階段,配合稅收遞延養老保險等項目開展區域性試點

2、預定利率的歷史變化

預定利率,隨每個歷史階段的利率變化而變化

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2.5%預定利率非常低。這和世紀初的超低利率有關。01-11年,5年期存款的平均利率只有3.8。低於目前5年期利率近一個點。
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預定利率提高的同時,保險的投資收益也在上升中。保險公司百分80的投資是債券和存銀行。

3、去年年底,傳統險在新單中佔比,2012年傳統險在新單中佔比:太保、國壽、平安、新華區分為4%、3%、1%、1%;。佔比小,但利潤佔比高(如人壽傳統險一年新業務價值中佔比30%左右)。同時另外一方面,要關注退保率是否會增加。
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共和黨新策略:結束政府關門和提高債務上限一起談

http://wallstreetcn.com/node/58698

據BBG援引知情人士消息稱,眾議院共和黨領袖們計劃盡快在下周提出一項措施來提高債務上限,並作為迫使奧巴馬接受預算談判的新嘗試。

這項措施將把結束政府關門和提高債務上限的爭論合併為一個財政鬥爭。

「我願意達成一項協議。」眾議院多數黨黨鞭凱文·麥卡錫(Kevin Mccarthy)週三表示,但是他沒有透露更多細節。

共和黨領袖們正嘗試把他們政黨的事務優先級放到債務上限問題上來,這項計劃將採取臨時措施為政府新財政年度提供資金,但是這項計劃上個月時被共和黨擱置。根據共和黨的兩位議員和兩位參與戰略談論的領袖助手們透露,共和黨的目標是在接下來幾天提出一項法案,即使還沒解決部分政府部門關門的問題。

共和黨控制的眾議院沒有任何動力在沒有附加條件的情況下,批准參議院已經通過的短期措施,因為政府關門才進入第二天,很多議員還感受不到政府關門的影響。

共和黨議員們正試圖將結束政府關門和提高債務上限綁到一起,以讓他們推動削減開支和改變奧巴馬醫改方案的同時,能夠避免造成美國債務違約。

上述消息人士表示,共和黨的目標是達成一個同時削減開支和赤字的協議。

上個月,共和黨領袖們已經計劃提出一個法案,其中包括削減開支、放鬆監管、推遲奧巴馬醫改以及提高債務上限,而不是在新財年開始的第一天讓政府因預算問題而關門。

共和黨 共和 策略 結束 政府 關門 提高 債務 上限 一起
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應對債務上限,奧巴馬有「殺手鐧」

http://wallstreetcn.com/node/58804

週四清晨,Potomac研究分析師Greg Valliere預測隨著債務上限最後截至的日益臨近,總統奧巴馬可能會在談判中使出「殺手鐧」。他可能會提醒,如果國會不能就提高債務上限達成一致,老年人可能將得不到他們的社保金。

Valliere 稱,

「像Karl Rove這樣的共和黨策略家很清楚總統奧巴馬使出這個殺手鐧只是時間問題,並會將此歸咎於眾議院議長博納

幾小時後,奧巴馬在羅克維爾市發表了演說,演說的重點在於指出持續的政府關門具有破壞性,而如果不能在10月17日截止日前提高債務上限會讓形勢變得更加嚴峻。

奧巴馬說,

「如果只是政府關門,社保金依然將準時發放。但如果是經濟關門(如果我們不能提高債務上限),社保金將不能準時發放。只政府關門,殘障人士補助仍將按時發放,而經濟關門,就不能了。」

週四早些時候,美國財政部警告,如果違約,可能會造成自大蕭條以來最為嚴重的經濟災難。

 「美國從未違約,而美元和美債處於世界金融系統的中心,違約的後果是災難性的,債券市場將凍結,美元的價值將斷崖般下墜,利率會像火箭般竄升,負面影響將波及全球,造成同2008年一樣或更為嚴重的經濟危機。「

美國財政部同時表示,債務上限需要在10月17日前提高,以避免部分違約的發生。而17日之後,財政部將僅僅只擁有約300億美元來應對其所有的承諾。而不需幾天,花費就會高達600億美元。

奧巴馬錶示他不會就債務上限進行談判,稱其為國會的責任。與此同時,眾議院共和黨人則希望奧巴馬能做出某些讓步,從而換取債務上限上調。

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美銀美林:如果債務上限問題拖到限期以後

http://wallstreetcn.com/node/58867

美銀美林

我們認為,大部分選項是不可行的——最為公平和明智的選項是,實施延期付款機制——以一天為基礎,在有能力(累積了足夠的財政收入)支付一天內的應付款前,不支付任何款項。

1.憲法第十四條修正案將不會被使用

白宮已經排除了利用憲法第十四條修正案來上調債務上限(該修正案聲明,美國公共債務的合法性不得被質疑)。本週,美國國家經濟委員會主管Gene Sperling和總統顧問Dan Pfeiffer都已經否決了利用該選項的可能性。今年早些時候,白宮新聞秘書也強調,奧巴馬政府不認為第十四修正案授予總統無視債務上限的權力。

2.價值上萬億美元的硬幣不會被鑄造

我們認為,財政部完全不會考慮鑄造硬幣(這不會受到債務上限的限制),並要求美聯儲購買這些硬幣來暫時性突破債務上限。這樣做的合法性備受質疑,而且還會進一步加劇兩黨間的政治不信任。這還將冒著成為首次踏入債務貨幣化黑洞的風險。我們認為,美聯儲是極不可能同意接受鉑金硬幣來換取財政部的支付能力的,因為這將使美聯儲政治化,威脅美聯儲的獨立地位。

3.不大可能出售資產

在2011年的債務上限爭論中,財政部官員否決了出售黃金儲備的選項,因為這將削弱世界對美國的信心,同時影響了全球金融系統的穩定。財政部官員也認定,折價出售其它資產(比如說TARP救助計劃的資產)並不能最大化納稅人的利益,可能是有害的。這些資產的拋售將只能爭取到很小的時間。自那時以後,財政部已經完全淡出了其MBS證券投資組合,而TARP救助計劃的資產現在也一共不到250億美元。

4.按優先級付款:財政部將不願意這麼做

在突破債務上限情況下的另一個選項是,財政部優先支付償付債務相關的款項。向國債持有人以外的索款人發行欠條或單據的想法,其實也是優先償付的另一種表現形式,在哪種情況下債務償付都有優先權。然而,從實際操作的角度看,這可能是不可能實現的。財政部每個月要處理8000萬-1億單付款,修改系統仔細挑選付款將是操作上的噩夢。政府將被指責在挑選贏家和輸家,同時也會成為媒體和公眾強烈監視的中心。在2011年,當優先償付債務款項的法案被提出,這部分內容就被指責為給中國付錢而不給聯邦僱員付錢。在2011年,有報導就稱,財政部官員認定,不存在公平或明智的方式,在每年大量的付款票據中挑選付款。

5.延遲付款機制最可能出現

我們認為,對財政部來說,最合理的選擇可能是,實施延遲支付機制。在這種情況下,財政部將得到有充足的現金支付一整天的應付款,才基於一天的基礎上支付這些應付款。比如說,如果財政部沒有足夠的現金支付2013年11月1日的全部應付款,那它將等到有足夠的現金收入(可能要等到11月3日或4日),才全部支付11月1日到期的應付款。鑑於美國每月都有較大規模的財政赤字,日期越晚,拖延的情況就越嚴重,但起碼財政部不會不得不挑選贏家和輸家。

美銀 美林 如果 債務 上限 問題 拖到 限期 以後
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El-Erian答美國債務上限疑雲四大關鍵問題

http://wallstreetcn.com/node/59193

PIMCO總裁Mohamed El-Erian在接受BI採訪時回答了美國債務上限疑雲的四大關鍵問題。包括債務上限慘劇對美國經濟、股市和債市的影響,以及美國信譽受損是否會釀成比五年前雷曼倒閉更嚴重的危機。

美國債務上限慘劇對美國經濟意味著什麼?

依然疲軟的美國經濟復甦最不想看到的是執政者自掘墳墓。而如果國會不能及時上調債務上限,這就是美國經濟復甦的墳墓。

到危機關頭,政治家們才會恢復理智。我們已經分析了無法避免債務上限可能出現的結果,本質內容是:層疊性的金融市場紊亂、經濟重回衰退、高失業率及全球經濟和金融不穩定。

這對市場、股票和美債意味著什麼?

我們必須非常小心地區分可能出現的巨大政治災難的不同階段(儘管不太可能發生)。

首先是10月17日,美國財長Lew已經詳細給出美國資金耗盡的時間。隨著該日期的迫近,股票和其他風險市場很可能進一步承壓。

但10月17日不太可能成為「真正的」大限。財政部依然有現金在手,支出和收入依舊具有彈性。他們或依然有能力在不拖延還債的情況下撐到10月底。

風險資產將很可能承受更重壓力,並對美國政府的每次暗示做出反應。同時,包括重要的債券回購在內的正常市場操作都將受制於更多壓力。

隨後的幾個月,美國財政部將被迫進入一種非常微妙且具有挑戰性的階段,即優先償付部分債務或直接延遲一些償付。無論哪一種,官方都可能最大限度保護美國的十足信用。當政府猛烈削減其他支出承諾時,股票會因擔憂經濟衰退而重挫,同時國債很可能有出彩表現。

如果該過程持續,美國可能債務違約,但記住,我們認為這一可能性非常低。不過政治意願,而非金融穩定的缺失也會造成相同結果:即這個世界很可能面臨經濟大蕭條。

幸運的是,當共和黨意識到以債務上限為人質可能對這一代及未來幾代人產生災難性影響時,那麼災難是可以,應該、也很可能得以避免。

美國的信譽對世界其他國家有什麼影響?

除了對本土經濟產生災難性影響,美國在全球的經濟地位也將遭受重擊。

其他國家很可能尋求建立一個新的全球金融體系,替代以美元為中心的體系。這將破壞我們從美元作為世界儲備貨幣中收穫的實質性利益及影響。

最終,除了損害我們的經濟利益外,還將損害美國全球政治地位和國家安全利益。

情況可能比五年前雷曼無序違約引發的全球金融危機更壞嗎?

是的,遠更為糟糕。國會越快意識到這點,美國迴避這一可避免歷史性災害的可能性越高。

El-Erian 美國 債務 上限 疑雲 四大 關鍵 問題
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10分鐘看懂美國債務上限 張翼軫

http://xueqiu.com/3559889031/25582967
「債務上限」,無疑是當下最熱門的財經詞彙。美國聯邦政府關門,是因為債務上限;金融市場動盪,也是因為債務上限。那麼到底什麼是美國的「債務上限」呢?其實,這場債務上限風波中的國會和總統雙方,本質上就像夫妻小兩口吵架。本文力爭在10分鐘內用最淺顯的表述,讓你對此有個大概瞭解。

債務上限:國會給總統的「刷卡額度」

要說美國的債務上限,就要先說美國政府的架構。

談到美國政府,相信很多人腦中都會迸出「三權分立」這個詞彙。

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的確,美國政府的行政、立法、司法這三大分支各司其職,互相制約。我們平常說的美國總統,可不是美國政府的首腦,他只是美國行政分支的首腦,甚至有時候被戲稱為行政分支的「大管家」。

在政府開支問題上,只對憲法問題發表看法的司法分支的最高法院一般不摻和,所以主要就是行政分支的美國總統和立法分支的國會之間的問題。

打一個不恰當的比方,美國總統和國會的關係,有點像小夫妻倆,總統主導的行政分支是老公,男主外,它負責賺錢(徵稅)和具體的花錢行為(各類行政開支);而國會則是老婆,女主內,老婆掌管家庭的財政大權,老公花錢用的信用卡只是老婆的附屬卡,附屬卡額度到底有多少,都由老婆說了算。

所謂的「債務上限」(debt ceiling),其實就是這個附屬卡的額度,由老婆(國會)來決定老公(總統)可以透支(發行國債)消費。

限制赤字還是多此一舉

說起美國國會和總統的關係,並不是從來如此的。就和所有小夫妻一樣,他們也是在不斷磨合的。

在1917年之前,美國是沒有「債務上限」這玩意兒的。那時候,美國總統領導下的財政部要發行每一筆國債,都必須經過國會的批准。總統和國會的關係不像夫妻,倒有點像父子。兒子(總統)要透支花錢可以,但是每一筆都得經過老爹(國會)的批准,總統就像個沒長大的小朋友一樣被管頭管腳。

1917年,美國國會通過法案,搞出了「債務上限」這玩意兒。終於,美國總統透支花錢不用一筆筆審批了,而是一下子從國會那裡獲得了透支額度,只要不超過額度,國會就不會來管你。於是總統和國會的關係,從父子變成了之前所說的小夫妻倆。那之後幾十年裡,美國總統在花錢問題上,日子是最舒坦的。

但是到了1974年,在放任了五十多年後,美國國會又通過了新的法案,給美國總統加上了開支「緊箍咒」——美國總統每年的財政預算必須國會通過才能算數。這就相當於原來老公(總統)只要確保信用卡不超支,但是1974年後卻必須每年都向老婆(國會)大人提交花錢預算,老婆大人同意了,老公才能花這個錢。

看到這你也許會問,既然總統的財政預算也得國會點頭才算數,那麼國會再控制債務上限不是多此一舉了嗎?的確,無論是政府內部的研究報告還是經濟學家的調查,普遍都認為這樣的雙重控制多此一舉,不但起不到控制政府開支的作用,反而會帶來類似此次政府關門、債券可能違約的負面作用。

可沒辦法,美國是兩黨政治。只要國會和總統不是一黨控制的,在債務上限就會頻頻出現爭執,簡直到了稀鬆平常的地步。

里根任內,債務上限一共上調了18次;克林頓任內8次,小布什任內也有7次。

如今美國總統奧巴馬是民主黨的,國會卻由共和黨把持,後者自然要充分利用「財務上限」去給奧巴馬施政施加壓力。

就此而言,「財務上限」與其說是經濟問題,倒不如說是政治問題——夫妻小倆口不同心,那麼天天鬧矛盾就不奇怪了——更何況現任美國總統奧巴馬絕對屬於歷任美國總統中能花錢的。

4年半6.15萬億美元:花錢能手奧巴馬

奧巴馬是美國第44任總統,暫時來看,也是美國最能花錢,把美國債務上限提升最多的總統。

2009年1月20日,奧巴馬走馬上任。那一天,美國的債務總額是10.6萬億美元。而截至2013年10月9日這一數字的最新值卻已經達到了16.75萬億美元,短短四年半期間,奧巴馬就把債務總額提升了6.15萬億美元,說他是花錢能手那是毫不誇張。

當然,奧巴馬能花錢並不奇怪,誰讓他是民主黨總統。美國政治被稱為民主黨和共和黨的驢象之爭,而民主黨往往被視為「窮人黨」,指的就是民主黨在政策上偏向於「劫富濟貧」,提高福利。要提高福利,自然花錢就多了,稅收不夠,就得靠舉債了。上一次美國聯邦政府因為「債務上限」危機而鬧出「關門」奇景的1995年,也是發生在民主黨總統克林頓當政下——就此說來,可以說民主黨總統和聯邦政府關門,那是有「緣分」的。

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上限上調 過程必然曲折

目前美國的債務總額,距離16.99萬億美元的「債務上限」近在咫尺。為了減緩觸及債務上限的速度,美國聯邦政府非核心部門已經處於停薪關門狀態,而市場普遍預期10月17日將是「大限」,如果在此之前國會無法就「債務上限」達成共識,那麼美國債券就會出現技術性違約。

為什麼稱作「技術性違約」呢?這就要說美國國債的特殊之處了。其他國家發行國債,到期就得籌錢還債。但是由於美國國債被視為「無風險投資品種」,全球投資者始終願意搶購美國國債,所以其可以「新債還舊債」。比如美國有10億美元國債到期,連本帶息要償還10.3億美元,這時候美國財政部就可以發行10.3億美元的國債,用新發行的錢來償還到期的債務——這樣無需任何現金開支,唯一的代價只是債務總額增加了0.3億美元。之所以美國負債總額從上個世紀八十年代不足1萬億美元飆升到如今逼近17萬億美元,全賴「新債還舊債」這招。

也正因為美國有「新債還舊債」這個大絕招,所以只要美國國會提高債務上限,那麼美國財政部就可以迅速償還到期國債——正因此,幾乎沒有投資者會擔心美國國債真的無法償付,眼下擔心的只是兩黨爭執導致部分債務無法準時償還,因此被稱為「技術性違約」。

那麼10月17日美國因為債務上限無法提高而出現「技術性違約」幾率大嗎?瑞銀證券的一份研究認為幾率十分有限,並用「要想情況好轉、先得形勢變糟」來預測未來的變化,認為市場風險恐怕得先急劇放大才能最終迫使兩黨妥協。

這種妥協,其實和夫妻倆吵架也相差無幾。老婆(國會)威脅丈夫(總統),「你不聽話,就不提高上限,讓你沒錢花,沒錢還朋友」,而丈夫(總統)也威脅老婆(國會),「不提高上限導致周轉不靈,朋友那邊丟面子,被銀行上黑名單(信用評級下調),大家沒好處」,這時候比的就是老公和老婆誰能忍得住了。

人說「床頭打架床位和」,美國總統和國會這對「歡喜冤家」最終都得像選民負責,誰都不願意也不敢把美國拖向債務違約名譽掃地的巨大風險之中,所以這次的「債務上限」危機恐怕像2011年的「財政懸崖」那樣過程驚險萬分,但最終結果有驚無險。
10 分鐘 看懂 美國 債務 上限 張翼 翼軫
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如果放寬人民幣兌換上限, 將對樓市的影響深遠 Consilient_Lollapalooza

http://blog.frankyfan.com/2013/10/blog-post_20.html
現在人民幣兌換上限為2萬元. 作為存款, 資金的靈活性、利率、匯率走勢及安全性決定著它的吸引力. 雖然香港人能夠存人民幣, 作為存款, 利率及匯率及安全性都有優勢, 但基於2萬元兌換限制, 很多港人還是以港幣作為主要的存款.

如果港人可以自由兌換人民幣, 人民幣便擁有絶對的優勢. 大量存款轉為以人民幣作主要存款, 則港幣資金會變得緊拙, 令港息上升.

銀行港幣成本上升, 要維持息差, 貸款成本也會上, 提高按揭成本, 增加利息成本, 提高買加的供款/收入佔比, 有一部份人將因收入不夠而不能置業.

當然, 限制還未放寬, 同時事情未必這樣單純發展. 到時可以出現其他情況, 或sideeffect令結論完全改變都唔定~:P
如果 放寬 人民幣 人民 兌換 上限 將對 樓市 影響 深遠 Consilient_Lollapalooza
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調降利率上限反害到窮人

2013-12-09  TCW
 
 

 

立法院打算把《民法》規定的利率上限由二○%下調為一六%,此舉名義上雖是幫助窮人,實際上反而害他們更難借到錢。

窮人借錢利率較高,並非銀行歧視窮人。因為銀行把錢貸出去,未來才能回收,由於無法保證借錢者未來是否能還錢,銀行往往要求借款者須有收入或財產擔保,偏偏窮人缺的正是這兩者。

窮人要借到錢,就須支付比有收入或財產擔保者更高的利率,銀行才有誘因貸款給他們。當法律強迫利率降低,有錢人和窮人同時上門借錢,都支付同樣利息,銀行寧可把錢貸給更可能還款的前者,而不是後者,結果就是窮人更難借到錢。

有人或許會說:銀行既知對方是窮人,何不降低利率幫助他們?然而銀行若不向窮人要求高利率,就不能彌補其無法還款時的風險。窮人也會蜂擁至這種專向窮人提供低利貸款的銀行去借錢。而貸出的錢中,有些勢必無法償還,這種既收低利率、又無法回收貸款的好心銀行就會虧損,最後被市場競爭淘汰出局。

同時,法律壓低利率,表面上降低銀行貸款給窮人的利息收入,但銀行不會坐以待斃,而會設法回收這些損失。

原本窮人借錢的市場利率是二○%,法律卻規定最高一六%,銀行貸款給窮人的利息收入下降,但它可以要求窮人借錢時須付簽約金、契約設定費等費用,這些費用就是銀行回收法律限制下被壓低的利息收入。此時窮人支付利息反而更高,因為銀行這些繞開法律管制之舉增加了成本,將減少貸款給窮人的供應,窮人因此須支付更高利率才能借到錢。

而且,法律強迫利率壓低,使窮人更難在合法金融機構借到錢,但他們借錢的需求仍在,就會有地下金融機構來滿足他們需求。

窮人去這些地下金融機構借錢,利率一定比法定利率更高,因為一來地下金融機構要彌補違法的風險,二來地下金融機構若被倒帳,無法訴諸合法追討管道,只能以恐嚇、威脅等手段才能討錢,這龐大的交易費將轉化為窮人須支付的高利率。因此法律壓低利率,最後不是窮人到地下錢莊用更高利率才能借到錢,就是無法還錢的窮人被地下錢莊斷手斷腳。

如果法律不強迫壓低利率,窮人只要付高利息,仍能在市場借到錢。但限制高利率的法律出籠,窮人若要借錢,就得付出銀行巧立名目設下的各種額外費用,不然就是到地下錢莊冒著被暴力討債的風險,付更高利息才能借到錢。

這種規定利率上限的法律,就和「最低工資」一樣,都是表面上幫助弱勢、實際上害死弱勢。「通往地獄之路是善意鋪成的」,正是對這些法律的最佳註解。

調降 利率 上限 反害 害到 窮人
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未來24小時:美國債務上限談判的生死時速

來源: http://wallstreetcn.com/node/75850

眾議院共和黨美國周一晚將召開特別會議討論債務上限談判中的立場,這對美國兩黨能否在2月27日最後期限前達成協議至關重要。 盡管這一次共和黨沒有在談判中與奧巴馬和民主黨人針鋒相對,但本次共和黨人這次會議的意義同樣異常重要:因為留給兩黨談判的時間已經不多。 在博納領導的共和黨作出妥協之前,本周眾議院只有3個會議日。美國國會下一個會議日是2月26日,僅比美國財政部公布債務觸頂日提前一天,財長傑克盧警告如果突破截止日期,美國財政部將有困難履行其債務義務。 不過具有諷刺意味的是,與每次預算戰爭共和黨都要與民主黨爭個你死我活不同,面對“債務上限”共和黨總會積極的避免給奧巴馬制造太多的麻煩。 《華盛頓郵報》報道稱,眾議院領袖博納呼籲各派領袖提交一個“幹凈的提限方案”,要避免在談判中作出“過於戲劇化”的姿態。 但是由於到目前共和黨還沒有形成一個完整的談判策略,意味著在最後的沖刺談判階段兩黨不存在“試錯”的緩沖空間。 Guggenheim Partners 分析師Chris Krueger說: “我們同意從常規的思路考慮共和黨會尋找一條妥協的道路,但是前途仍然處在迷霧中,因為共和黨仍然有可能把已經潑出去的水收回。不能及時提高債務上限的話,將對經濟造成惡劣的影響。” 共和黨美國時間周一晚的會議,可能將決定眾議院本周內是否會提交一項法案進行投票,以及共和黨領袖的兩項要價能否爭取到足夠的支持:即要求奧巴馬醫改法修正對醫生報銷費用比率,並重啟討論去年達成的預算協議中國防預算撥款削減。 但是由於民主黨人仍然希望要一份“幹凈”的法案提高債務上限。 民主黨人,參議院預算委員會主席Patty Murray說: “共和黨領袖不需要另一次會議來搞清楚目前他們的談判策略不會奏效,因為即便是最強硬的共和黨人也明白應該妥協,放棄要求贖金。” “當茶黨人都承認失敗後,現在是議長博納放棄表演的時候了”。
未來 24 小時 美國 債務 上限 談判 生死 時速
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央行鬆綁上海自貿區小額外幣存款利率上限

http://www.infzm.com/content/98427

人民網與財經網站華爾街見聞報導,央行上海總部2月26日上午召開政策發佈會,發佈上海自貿區外幣利率市場化政策,其中一項重要內容是,將放開區內300萬美元以下外幣存款利率上限。該政策將於3月1日起實施。

早在2013年底發佈的「央行30條」(即《關於金融支持中國(上海)自由貿易試驗區建設的意見》,即「央行30條」),在「穩步推動利率市場化」的部分,就已經提出「在條件成熟時,放開區內一般小額外幣存款利率上限」。

此次出台的細則一項重要內容是將放開300萬美元以下外幣存款利率上限。上限放開後,上海自貿區將在全國率先實現外幣存款利率的完全市場化,在負債產品市場化定價上先走一步。

在區內放開小額外幣存款利率上限,是指對自貿試驗區放開小額外幣存款利率上限,上海地區金融機構對區內居民小額外幣存貸款自主定價。

本次小額外幣存款利率上限放開僅面向自貿區內居民,具體包括在試驗區內依法設立的中外資企事業法人(含金融機構)、在試驗區內註冊登記但未取得法人資格的組織、其他組織、境外法人機構駐試驗區內的機構以及在試驗區內就業一年以上的境內個人。

在外幣存款利率上,等值300萬美元以上的大額利率目前已經完全市場化,而300萬美元以下小額利率受上限管理。

據《21世紀經濟報導》,2000年,我國開始啟動外幣利率市場化,其中放開了外幣貸款利率和300萬美元以上大額存款利率開始。2004年,央行進一步宣佈,央行不再公佈美元、 歐元、日元、港幣2年期小額外幣存款利率上限,改由商業銀行自行確定。也就是說,國內對於外幣利率的管制,主要集中在小額外幣、短期限(一年內的)的存款利率。

不過,據瞭解,目前在境內,多數銀行的存款利率並沒有用足上限,也就是說,放開利率上限影響或不會馬上體現出。以美元為例,活期存款利率上限為1.15%,一年期上限為3.0%。以中行為例,該行目前的美元活期存款利率、一年期存款利率則分別為0.05%、0.75%。

「放開自貿區內一般賬戶小額外幣存款利率上限,其意義有限,因為外幣在境內存款利率所受限制本身就少,利率市場化核心在於人民幣存款利率。」交行首席經濟學家連平表示。

據《經濟參考報》報導,在接下來的半個月內,上海自貿區的金融改革細則還有望迎來一批集中釋放。

中國人民銀行曾在2013年12月2日出台《關於金融支持中國(上海)自由貿易試驗區建設的意見》,其主要目標是「金融支持實體經濟發展,深化改革和擴大開放,建立可複製、可推廣的金融管理模式」。《意見》分為7個部分,分別是「總體原則」、「創新有利於風險管理的賬戶體系」、「探索投融資匯兌便利」、「擴大人民幣跨境使用」、「穩步推進利率市場化」、「深化外匯管理改革」和「監測與管理」。

上海自貿區管委會副主任簡大年表示:「這些細則不會一起推出,而是本著先易後難的節奏,成熟一項就推出一項,『兩會』前夕,還有一些細則有望公佈,包括人民幣跨境使用、外匯綜合改革、跨國公司資金池業務、國際貿易結算、利率市場化等。」

不斷落地的細則也使得上海自貿區對外資企業的吸引力已經在逐步增加。據公開報導的數據顯示,外資企業入駐自貿區的速度正在加快,目前已經有超過400家外資企業入駐上海自貿區。

 

央行 鬆綁 上海 自貿區 小額 外幣 存款 利率 上限
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歐元區複蘇乏力 瑞士央行料將維持瑞郎歐元1.2上限至2016年

來源: http://wallstreetcn.com/node/105455

一項調查顯示瑞士央行對瑞郎匯率設置上限的做法,至少還要再延長兩年。歐元區複蘇乏力迫使瑞士長期幹預市場。

彭博新聞社對23名經濟學家調研顯示,超過四分之三受訪者認為,至少到2016年年底前,瑞士央行必須保證歐元/瑞郎匯率不低於1.2水平。

在上一次調研中,有39%的受訪者預計瑞士央行最早在2016年退出幹預,44%預期最早不會2017年前改變政策。

三年前歐元區債務危機高峰期時,瑞士央行宣布為瑞郎設定1.2的上限,瑞士認為本幣大幅升值將造成通縮風險並影響瑞士出口競爭力。

二季度歐元區經濟增長再度停滯,歐洲央行行長德拉吉此前表態,歐元區利率仍將在相當長一段時間保持目前創紀錄低的水平。

Zuercher Kantonalbank銀行經濟學家David Marmet告訴彭博新聞社:“只要歐洲央行不加息,瑞士央行就不會放棄匯率上限。”

今年瑞郎對歐元上漲了1.3%,8月15日歐元對瑞郎跌至1.20864,自2013年1月來首次跌破1.21關口,周二交易在1.2111附近。


歐元區 歐元 複蘇 乏力 瑞士 央行 料將 維持 瑞郎 1.2 上限 2016
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楓葉教育估值:發行價上限略高於估值中樞,建議積極參與 首募錢厚-Tcoins

來源: http://xueqiu.com/8301293543/33083102

大家期待已久的估值報告終於出爐啦!小心燙手~

核心結論:公司現金流非常穩定,DCF估值區間為27.17億元至39.52億元,發行價區間對應總市值為23.56億元至32.44億元,考慮到標的稀缺性,建議積極參與。

如想獲取DCF估值EXCEL版本,對關鍵假設進行調整,歡迎加小T姐微信號[MissTcoins ]為好友,讓小T姐實時為您服務*^_^* 。

重要導讀:

投資決策關鍵信息分析報告:
楓葉教育:加拿大留學基礎教育提供商,未來三年新開17所學校
http://xueqiu.com/8301293543/32911831

楓葉教育招股書更新關鍵數據跟蹤
http://xueqiu.com/8301293543/33077231

以下是估值報告全文:

1.關鍵假設與盈利預測

關於盈利預測的幾個重要假設,結合我們對公司與行業的分析,我們的假設如下:

1.未來5年公司新辦學校按披露信息做預測,不考慮並購新校。

2.招生進度按新辦學校所在城市發達情況,選擇已有的學校進行類比預測,如:西安按照重慶類比來預測。

3.各校區發展穩定後,大體按照高中75%的使用率,初中80%,小學90%來預測飽和度,並預測到2023年小初高的綜合使用率為73%,具體小初高的歷年綜合使用率見下表。



4.高中學費按照使用率達到70%後漲10%,已經達到80%的校區,距上次提價後3年再提價10%,再過3年再漲10%。初中學費綜合按照2014年為基準,每年平均漲3%預測。小學學費綜合按照近3年基準,每年平均漲3%預測。

5教員人數與學生人數保持穩定比率,單位教員成本按年5%的幅度增長。

6.假設折舊與攤銷成本除投資物業外全部計入直接成本中,忽略計入管理費用的部分。並假設公司未來不再進行重資產投資,全部以輕資產模式擴張,土地使用權及房產均不再增加投資,按最近報告期的原值進行折舊,折舊率與近幾年保持一致。而非房產固定資產則使其賬面價值與學校容量保持穩定關系,並按5年折舊,不考慮殘值。

7.設施的日常維護費用按照單位學生容量維護費用按年5%增長預測,總額為當年學校容量乘以單位費用計算。

8.銷售費用假設2015-2018按年15%增加,2019-2023按年10%增加。

9.管理費用按單位學生管理費用按年增加5%計算,總額為當年學生總數乘單位費用計算。

10.過去及將來都不考慮優先股對凈利潤的影響,假設優先股於2014年上市前即全部轉換,轉換過程也不考慮對凈利潤的影響。

11.合作辦學,自開辦學校第4年開始按營業利潤的50%分與合作方,至2023年及之後,則預測所有合作辦學的營業利潤均按50%分與合作方。

12.所得稅率由於受北鵬軟件的優惠政策影響,2014-2018年所得稅率將逐步上升,到2019年為正常的25%,並一直穩定下去。

基於以上假設,公司2014A、2015E、2016E三年歸屬於母公司的凈利潤分別為:0.96,1.22,1.40億人民幣。



圖 1: 關鍵假設與盈利預測

資料來源:公司資料

基於以上關鍵假設,可以預測公司未來10年的企業自由現金流量。另外,對估值其他重要參數假設如下:

1.因為輕資產的擴張模式,並且前文已經假設,不考慮公司並購新校舍,故我們預計公司於2014年後將不會持有有息負債,公司目標資本結構為0%。

2.根據該行業可比公司無杠桿貝塔系數,保守估計公司貝塔系數為0.8.

3.雖然香港市場目前無風險利率較低,但考慮到公司主營為人民幣計價,長期來看存在匯率差的影響,故采用人民幣目前的無風險利率4.5%計算,風險溢價為7%,得出公司股權成本為10.1%,WACC即為10.1%。

4.2023年後永續增長率定為2%。

2.估值過程

基於以上關鍵假設,通過DCF模型得出公司股權價值為31.90億元人民幣,對應2014年PE為33倍(其中凈利潤為不考慮優先股等公允價值變動我們對其進行調整後的值),2015年預測PE為26倍。由於公司屬於輕資產,非周期性行業,公司將來的運營資本及資本支出都較小,兩個因素可以明顯提升公司的估值水平,所以,我們認為預計的2015年26倍的PE屬於合理水平。




圖 2: DCF模型得出股權價值為31.90億元人民幣

資料來源:公司資料

Ø  WACC與g敏感性分析

我們將兩個關鍵性參數分別上下調整1個百分點,對DCF估計每股價值做敏感性分析,得出公司股權價值將處在27.17億元至39.52億元區間。




圖 3: DCF估值敏感性分析

資料來源:公司資料

3. 楓葉教育IPO申購評級

綜上,我們的估值中樞為31.90億元,並在27.17-39.52之間波動。按公司招股區間2.23-3.07港元的發行區間及13.34億的發行後總股本來計算,並折合為人民幣,公司發行的總市值在23.56-32.44億人民幣之間,按最高價計算,公司的發行對應2014A及2015E的市盈率分別為:34倍及27倍,略高於我們的估值中樞價格,但最高價對應市值仍在合理區間內。考慮到公司為教育行業的稀缺上市標的,對其IPO申購評級為:積極參與。
@港股通 @非新不炒                   $恒生指數(HKHSI)

再次提醒:如想獲取DCF估值EXCEL版本,對關鍵假設進行調整,歡迎加小T姐微信號[MissTcoins ]為好友,小T姐在微信上等各位大神來搭訕喲!


楓葉 教育 估值 發行價 發行 上限 高於 中樞 建議 積極 參與 首募 募錢 錢厚 Tcoins
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存款保險制度破冰在即 保障上限或為50萬元

來源: http://wallstreetcn.com/node/211299

存款保險,賠付,存款,儲蓄

國內多家媒體獲悉,近期很可能出臺全國存款保險制度,將由多個部門協調制定,存款保障的上限可能是50萬元。醞釀二十余年的存款保險制度有望近期破冰。業內人士認為,該制度出臺對儲戶的日常金融活動並無實質性影響,對商業銀行短期也不會有很大影響,在利率市場化後將影響銀行獲利。

昨日華爾街見聞文章援引新浪財經消息稱,中國央行昨日下午召開系統內的全國存款保險制度工作電視電話會議,各省級分行領導到京參會,研究部署於明年1月推出存款保險制度。

對此,《經濟參考報》由接近監管層的權威人士處獲悉,存款保險制度將由央行、銀監會、保監會、財政部、發改委等多個部門協調制定,

“很有可能根據監管評級制度實施差別化費率,賠付額度上限可能是50萬元,並且會成立專門的存款保險托管機構。”

《經濟參考報》報道稱,業內專家和監管層人士對目前是否為推出存款保險制度的合適時間窗口依然存在爭議。有來自監管層的分析人士認為,

“目前銀行業的風險主要是表外業務資產包延伸出的資金期限錯配風險,再就是一些不良貸款,但並未形成較大的系統性風險,目前已經出臺了針對銀行同業業務,以及包括推進信貸資產證券化盤活資產的一系列政策,因此存款保險制度現在出臺意義不是太大。”

靠近央行的人士對《南方都市報》表示,“近期會出臺征求意見稿”,何時正式推出得看征求意見稿進展情況。存款保險制度將采取限額保障的方式,目前討論的意見稿大致也是50萬元保障上限。

50萬元保障上限意味著,萬一銀行倒閉,儲戶得到保障的銀行存款最多為50萬元。超過50萬元的部分,有可能得不到賠付,或按一定比例賠付。

有知情人士向《經濟參考報》表示:

實際上,只有銀行破產倒閉才能觸發賠償的條件,對儲戶日常的金融活動而言沒有實質性作用,並且如果存款保險制度落地,很可能會改變當前投資者的資產配置方式,更多的人會選擇投資股市等高收益市場。

銀行業人士認為,一旦存款保險制度實施,短期內商業銀行將會為存款保險的費率買單,其運營成本略增,影響不會太大。但長期來看,沖擊最大的是在利率市場化後,利差進一步收窄將影響銀行利潤。申銀萬國分析師認為:

“如果從2015年起開始實施存款保險制度,對上市銀行盈利的靜態影響為-3.5%。退出機制和存款保險制度對銀行業流動性的影響溫和。不過,在存款保險制度建立初期,可以通過對出資行差別化下調1到2次法定準備金率來對沖對銀行間流動性的影響。”

《南方都市報》報道還提到,已參與多輪意見稿討論的中央財經大學金融學院教授郭田勇表示,近期有關部門確實再度開會討論征求意見稿情況,目前準備已較為充分,存款保險制度框架已較為成熟,短期推出的可能性非常大。

所謂存款保險制度,就是銀行按一定比例向存款保險機構繳納保費,一旦發生經營危機或破產倒閉,存款保險機構可向其提供財務救助或向其存款人支付部分或全部存款。

自1993年首次提出後,存款保險制度已醞釀21年,呼聲一直很大。十八屆三中全會和2014年中國政府工作報告都明確提出“建立存款保險制度”。昨日上午,中國央行副行長胡曉煉就在“《財經》年會2015:預測與戰略”上表示,央行將加快建立存款保險制度。

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存款 保險 制度 破冰 在即 保障 上限 或為 50 萬元
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中國存款保險制度意見稿發布 賠付上限50萬元

來源: http://wallstreetcn.com/node/211370

國務院今日正式發布《存款保險條例(征求意見稿)》及相關通知,醞釀21年後,中國首項存款保險制度有望近期出臺。中國央行在上述意見稿的說明中寫道,據央行對2013年底的存款情況測算,對50萬元的最高償付限額,可以覆蓋99.63%的存款人的全部存款。

本周稍早國內媒體曾傳出明年1月存款保險制度出臺的消息。國務院法制辦公室在上述征求意見通知中寫道,有關單位和各界人士提出意見的截止期為2014年12月30日。

據上述存款保險的征求意見稿:

   · 存款保險最高賠付限額人民幣50萬元

   · 同一存款人同一家投保機構所有被保險存款賬戶的存款本金和利息合並計算的資金數額在最高償付限額以內的,實行全額償付超出最高償付限額的部分,依法從投保機構清算財產中受償

   · 存款保險覆蓋投保機構吸收的人民幣存款和外幣存款,所有存款類金融機構的存款都參保,但金融機構同業存款金融機構高理人員在本機構的存款及其他經存款保險基金管理機構核準的不予承保的存款不在存款保險條例覆蓋的範圍

   · 存款保險費率由基準費率風險差別費率構成。費率標準由存款保險基金管理機構根據經濟金融發展狀況、存款結構情況以及存款保險基金的累積水平等因素制定和調整,報國務院批準後執行。各投保機構的適用費率,由存款保險基金管理機構根據投保機構的經營管理狀況和風險狀況等因素確定。

上述意見稿的說明中,中國央行特別說明,

“(50萬元)這個限額並不是固定不變的,人民銀行會同國務院有關部門可以根據經濟發展、存款結構變化、金融風險狀況等因素調整最高償付限額,報國務院批準後公布執行。”

“按征求意見稿的規定,即使個別小存款銀行發生了被接管、被撤銷或者破產的情況,一般也是先動用存款保險基金支持其他合格的金融機構對出現問題的存款銀行進行“接盤”,收購或者承擔其業務、資產、負債。”

“確實無法由其他銀行收購、承接的,按照最高償付限額直接償付被保險存款。”

存款保險制度又稱存款保障制度。目前,世界上已有110多個國家和地區建立了這種保障制度。所謂存款保險,是指存款銀行交納保費形成存款保險基金,當個別存款銀行經營出現問題時,使用存款保險基金依照規定對存款人進行及時償付。

據國務院今日與征求意見稿同時發布的“存款保險知識專家問答”介紹,存款保險制度實施後,中國存款人無需交保費。該制度的資金來源主要是金融機構按規定交納的保費。制度建立後,只是小比例地向金融機構收取保費,費率水平遠低於絕大多數國家存款保險制度起步時的水平和現行水平。

目前國內機構一致認為,存款保險制度短期內對上市銀行盈利產生負面影響,但政府可以通過其他措施對沖影響。在A股大牛市的背景下,機構仍持續看好銀行股。債市方面,機構認為短期影響偏負面,長期有利於無風險利率的進一步下降。

存款保險制度,存款,利率市場化,中國人民銀行

以下為國務院法制辦公室發布通知時一並發布的相關意見稿全文

第一條 為了建立和規範存款保險制度,依法保護存款人的合法權益,及時防範和化解金融風險,維護金融穩定,制定本條例。

第二條 在中華人民共和國境內設立的商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社等吸收存款的銀行業金融機構(以下統稱投保機構),應當依照本條例的規定投保存款保險。

投保機構在中華人民共和國境外設立的分支機構,以及外國銀行在中華人民共和國境內設立的分支機構不適用前款規定。但是,中華人民共和國與其他國家或者地區之間對存款保險制度另有安排的除外。

第三條 本條例所稱存款保險,是指投保機構向存款保險基金管理機構交納保費,形成存款保險基金,存款保險基金管理機構依照本條例的規定向存款人償付被保險存款,並采取必要措施維護存款以及存款保險基金安全的制度。

第四條 被保險存款包括投保機構吸收的人民幣存款和外幣存款。但是,金融機構同業存款、投保機構的高級管理人員在本投保機構的存款以及存款保險基金管理機構規定不予保險的其他存款除外。

第五條 存款保險實行限額償付,最高償付限額為人民幣50萬元。中國人民銀行會同國務院有關部門可以根據經濟發展、存款結構變化、金融風險狀況等因素調整最高償付限額,報國務院批準後公布執行。

同一存款人在同一家投保機構所有被保險存款賬戶的存款本金和利息合並計算的資金數額在最高償付限額以內的,實行全額償付;超出最高償付限額的部分,依法從投保機構清算財產中受償。

存款保險基金管理機構償付存款人的被保險存款後,即在償付金額範圍內取得該存款人對投保機構相同清償順序的債權。

社會保險基金、住房公積金存款的償付辦法由中國人民銀行會同國務院有關部門另行制定,報國務院批準。

第六條 存款保險基金的來源包括:

(一)投保機構交納的保費;

(二)在投保機構清算中分配的財產;

(三)存款保險基金管理機構運用存款保險基金獲得的收益;

(四)其他合法收入。

第七條 存款保險基金管理機構履行下列職責:

(一)制定並發布與其履行職責有關的規則;

(二)制定和調整存款保險費率標準,報國務院批準;

(三)確定各投保機構的適用費率;

(四)歸集保費;

(五)管理和運用存款保險基金;

(六)依照本條例的規定采取早期糾正措施和風險處置措施;

(七)在本條例規定的限額內及時償付存款人的被保險存款;

(八)國務院批準的其他職責。

存款保險基金管理機構由國務院決定。

第八條 本條例施行前已開業的吸收存款的銀行業金融機構,應當在存款保險基金管理機構規定的期限內辦理投保手續。

本條例施行後開業的吸收存款的銀行業金融機構,應當自工商行政管理部門頒發營業執照之日起6個月內,按照存款保險基金管理機構的規定辦理投保手續。

第九條 存款保險費率由基準費率和風險差別費率構成。費率標準由存款保險基金管理機構根據經濟金融發展狀況、存款結構情況以及存款保險基金的累積水平等因素制定和調整,報國務院批準後執行。

各投保機構的適用費率,由存款保險基金管理機構根據投保機構的經營管理狀況和風險狀況等因素確定。

第十條 投保機構應當交納的保費,按照本投保機構的被保險存款和存款保險基金管理機構確定的適用費率計算,具體辦法由存款保險基金管理機構規定。

投保機構應當按照存款保險基金管理機構的要求定期報送被保險存款余額、存款結構情況以及與確定適用費率、核算保費、償付存款相關的其他必要資料。

投保機構應當按照存款保險基金管理機構的規定,每6個月交納一次保費。

第十一條 存款保險基金的運用,應當遵循安全、流動、保值增值的原則,限於下列形式:

(一)存放中國人民銀行;

(二)投資政府債券、中央銀行票據、信用等級較高的金融債券及其他高等級債券;

(三)國務院批準的其他資金運用形式。

第十二條 存款保險基金管理機構應當自每一會計年度結束之日起3個月內編制存款保險基金收支的財務會計報告、報表,並編制年度報告,按照國家有關規定予以公布。

存款保險基金的收支應當遵守國家統一的財務會計制度,並依法接受審計機關的審計監督。

第十三條 存款保險基金管理機構履行職責,發現有下列情形之一的,可以進行核查:

(一)投保機構風險狀況發生變化,可能需要調整適用費率的,對涉及費率計算的相關情況進行核查;

(二)投保機構保費交納基數可能存在問題的,對其存款的規模、結構以及真實性進行核查;

(三)對投保機構報送的信息、資料的真實性進行核查。

對核查中發現的重大問題,應當告知銀行業監督管理機構。

第十四條 存款保險基金管理機構參加金融監管協調機制,並與中國人民銀行、銀行業監督管理機構等金融管理部門、機構建立信息共享機制。

存款保險基金管理機構應當通過信息共享機制獲取有關投保機構的風險狀況、檢查報告和評級情況等監督管理信息。

前款規定的信息不能滿足控制存款保險基金風險、保證及時償付、確定差別費率等需要的,存款保險基金管理機構可以要求投保機構及時報送其他相關信息。

第十五條 存款保險基金管理機構發現投保機構存在資本不足等影響存款安全以及存款保險基金安全的情形的,可以對其提出風險警示。

第十六條 投保機構因重大資產損失等原因導致資本充足率大幅度下降,嚴重危及存款安全以及存款保險基金安全的,投保機構應當按照存款保險基金管理機構、中國人民銀行、銀行業監督管理機構的要求及時采取補充資本、控制資產增長、控制重大交易授信、降低杠桿率等措施。

投保機構有前款規定情形,且在存款保險基金管理機構規定的期限內未改進的,存款保險基金管理機構可以提高其適用費率。

第十七條 存款保險基金管理機構發現投保機構有《中華人民共和國銀行業監督管理法》第三十八條、第三十九條規定情形的,可以建議銀行業監督管理機構依法采取相應措施。

第十八條 存款保險基金管理機構可以選擇下列方式使用存款保險基金,保護存款人利益:

(一)在本條例規定的限額內直接償付被保險存款;

(二)委托其他合格投保機構在本條例規定的限額內代為償付被保險存款;

(三)為其他合格投保機構提供擔保、損失分攤或者資金支持,以促成其收購或者承擔被接管、被撤銷或者申請破產的投保機構的全部或者部分業務、資產、負債。

存款保險基金管理機構在擬訂存款保險基金使用方案選擇前款規定方式時,應當遵循基金使用成本最小的原則。

第十九條 有下列情形之一的,存款人有權要求存款保險基金管理機構在本條例規定的限額內,使用存款保險基金償付存款人的被保險存款:

(一)存款保險基金管理機構擔任投保機構的接管組織;

(二)存款保險基金管理機構實施被撤銷投保機構的清算;

(三)人民法院裁定受理對投保機構的破產申請;

(四)經國務院批準的其他情形。

存款保險基金管理機構應當依照本條例的規定及時、足額償付存款。

第二十條 存款保險基金管理機構的工作人員有下列行為之一的,依法給予處分:

(一)違反規定收取保費;

(二)違反規定使用、運用存款保險基金;

(三)違反規定不及時、足額償付存款;

(四)濫用職權、玩忽職守的其他行為。

存款保險基金管理機構的工作人員貪汙受賄、泄露國家秘密或者所知悉的商業秘密,構成犯罪的,依法追究刑事責任;尚不構成犯罪的,依法給予處分。

第二十一條 投保機構有下列情形之一的,由存款保險基金管理機構責令限期改正;逾期不改正或者情節嚴重的,予以記錄並作為調整該投保機構的適用費率的依據:

(一)未依法投保;

(二)未依法及時、足額交納保費;

(三)未按照規定報送信息、資料或者報送虛假的信息、資料;

(四)拒絕或者妨礙存款保險基金管理機構依法進行的核查;

(五)妨礙存款保險基金管理機構實施存款保險基金使用方案。

投保機構有前款規定情形的,存款保險基金管理機構可以對投保機構的主管人員和直接責任人員予以公示。投保機構有前款第二項規定情形的,存款保險基金管理機構還可以按日加收未交納保費部分0.05%的滯納金。

第二十二條 本條例施行前,已被國務院銀行業監督管理機構依法決定撤銷或者人民法院已受理破產申請的吸收存款的銀行業金融機構,不適用本條例。

第二十三條 本條例自 年 月 日起施行。

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中國 存款 保險 制度 意見 稿發 發布 賠付 上限 50 萬元
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俄羅斯“賴賬”:高於匯率上限的交易未被接受

來源: http://wallstreetcn.com/node/212058

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俄羅斯莫斯科交易中心周一表示,晚間交易時段,高於美元/盧布匯率風險管理上限的交易都沒有被接受。

其新聞發言人稱,

在晚間交易時段,美元兌俄羅斯盧布觸及64.4459的匯率風險管理上限,高於該上限的報盤不會被接受。根據匯率風險管理相關規則,莫斯科時間晚7點之後的晚間交易時段,風險管理參數不會修正。第二個交易日的交易時段,交易所將發布新的風險管理參數。

華爾街見聞此前提到,俄羅斯總統普京已經承諾,將采取嚴厲的措施針對外匯市場的投機者。他認為,這些人要對盧布的下跌負責。他表示,

俄羅斯當局知道投機者是誰,也知道我們可以使用什麽工具來影響他們。現在是使用這些工具的時候了。

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俄羅斯 賴賬 高於 匯率 上限 交易 未被 接受
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歐央行拒絕提高債務規模上限 希臘增發短期國債願望或破滅

來源: http://wallstreetcn.com/node/213934

據英國《金融時報》報道,歐央行拒絕了為希臘提高短期國債規模上限至250億歐元的提議。

根據歐央行的規定,此類國債的規模上限是150億歐元。希臘財長Yanis Varoufakis上周日在訪問巴黎期間,向歐盟經濟與貨幣事務專員Pierre Moscovici和法國財長Michel Sapin尋求支持,希望提高短期國債規模上限。如果提議通過,希臘政府可以增加發行100億歐元的短期國債,為自己贏得三個月的過渡期。

《金融時報》援引兩位歐央行官員的表態稱,歐央行不會接受這個提議:

希臘試圖完全依賴歐央行來解決債務問題,但歐央行將采取強硬態度。

希臘與“三駕馬車”此前簽訂的債務援助協議將在本月底到期。盡管希臘政府聲稱,即使沒有外部資金,政府可以堅持到今年7月。屆時希臘政府需要償還一項高達35億歐元的債務。但歐央行擔心,如果這種局面僵持下去,會出現市場恐慌和擠兌風險。

歐盟委員會主席將在下周三歐盟峰會上與希臘領導人見面商討此事。

彭博社報道,美國政府和英國政府也密切關註希臘問題的走向。英國財長George Osborne在周一會見希臘財長Yanis Varoufakis後表示,希臘對全球經濟是一個威脅。美國總統奧巴馬在對CNN的采訪中表達了對希臘問題的看法:

當你的成員國家的經濟狀況直線下滑時,你必須有一些刺激增長的策略,而不是簡單地向它的納稅人要更多錢。這樣只會讓情況更加糟糕。 

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央行 拒絕 提高 債務 規模 上限 希臘 增發 短期 國債 願望 破滅
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中國央行宣布對稱降息 擴大存款利率浮動上限

來源: http://wallstreetcn.com/node/214673

盡管今天不是周五,中國央行還是降息了。

中國人民銀行網站,央行決定自2015年3月1日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。這是自去年11月21日中國央行時隔兩年首度降息後,在三個月內第二次降息。

央行宣布,將金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.35%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.5%,同時結合推進利率市場化改革,將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍;其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。

由於2015年最新公布的一系列數據表明經濟增長乏力,市場近期對於降準降息的呼聲非常高。春節期間,中國經濟數據表現疲軟,2月匯豐PMI、地產銷量、電力耗煤增速均表現不佳。

今日突發降息後,新財富最佳宏觀與債券分析師、海通證券姜超團隊認為,這是降息周期的延續,有利於降低金融機構貸款實際利率和企業貸款融資成本,也有利於刺激消費,降低經濟失速風險,且後續寬松仍可期待。姜超本周早些時候曾在報告中表示,再次降息時機已經成熟。

民生證券宏觀研究團隊認為,央行降息可緩解債務風險,緩釋通縮壓力。但能否改變經濟下行壓力還有待觀察。降息後經濟不會立即企穩,貨幣寬松預期,人民幣貶值預期仍存。股債雙牛還會延續。

華泰證券宏觀研究俞平康團隊則表示,此次降息力度溫和,後續還有寬松必要。降息利好房地產市場,溫和利好股市,人民幣匯率短期將存貶值壓力,降息對實體經濟中企業貸款利率的效力需時間發酵。

中國人民銀行對此次降息解釋稱,此次調整是根據當前經濟基本面的運行態勢進行的適度微調,重點是繼續引導社會融資成本下行,穩健的貨幣政策取向並未改變。同時寓改革於調控之中,擴大存款利率浮動區間,更充分地發揮市場在資源配置中的決定性作用。

央行有關負責人表示,受經濟結構調整步伐加快以及國際大宗商品價格大幅下降的影響,近幾個月以來,消費物價漲幅有所回落,工業品價格降幅擴大,對實際利率水平形成推升作用。當前物價漲幅處於歷史低位,為適當使用利率工具提供了空間。

另外,此次利率調整的重點仍是保持實際利率水平適應經濟增長、物價、就業等基本面變動趨勢,並不代表穩健的貨幣政策取向發生變化。

由於本次降息是在周六,A股市場並未開盤。華爾街見聞為您盤點歷次利率調整對A股的影響如下:

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中國 央行 宣布 對稱 降息 擴大 存款 利率 浮動 上限
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傳今年存款利率上限放開,為了穩住經濟央媽也是蠻拼的

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1612

傳今年存款利率上限放開,為了穩住經濟央媽也是蠻拼的
作者:萬敏

存款保險制度、貨幣政策松緊、利率市場化、匯率、人民幣國際化、互聯網金融監管、民營銀行準入……一系列市場關註的熱點問題,在3月12日下午舉行的十二屆全國人大三次會議記者會上得到了解答。央行行長周小川在回答記者提問時表示,成立存款保險的機制,各方面條件已經基本成熟,“個人估計,今年上半年就可以出臺。”

此外,周小川還透露存款利率上限放開的最後一步,今年有非常高的概率。但對大家最為關心的貨幣政策是否會更多“放水”以支持實體經濟,周小川則表示,並沒有改變穩健的貨幣政策狀況。

除了存款保險制度、存款利率上限放開這兩大動作,周小川在答記者問時,還透露兩大信息:互聯網金融政策不久將出臺;今年要推出深港通。

存款保險機制
各方面條件已基本成熟

所謂存款保險,是指存款銀行交納保費形成存款保險基金,當個別銀行經營出現問題時,使用存款保險基金依照規定對存款人進行及時償付。自2008年國際金融危機以來,我國建立存款保險制度的呼聲格外強烈。“存款保險制度作為金融改革重要的一步棋,已經經過了一段時間緊鑼密鼓的準備,去年末已經把存款保險條例公開征求了意見。征求完意見,結果總體也都是正面的。”周小川說,這說明成立存款保險的機制,各方面條件已經基本成熟,“個人估計,今年上半年就可以出臺。”

2014年11月30日,由央行起草的《存款保險條例(征求意見稿)》正式面向社會公開征求意見。提出存款保險實行限額償付,最高償付限額設為人民幣50萬元。央行有關負責人表示,50萬元的最高償付限額可以覆蓋99.63%的存款人的全部存款。

根據此前的征求意見稿,存款保險制度要求實行強制保險,所有的存款類金融機構都必須加入存款保險制度。

民生銀行首席研究員溫彬對《每日經濟新聞》記者表示,最終存款保險制度將以公司形式還是基金形式出現,可能高層已經達成共識。存款保險制度的推出能夠為民營銀行解決擔保問題,也是當前利率市場化改革推進的重要組成部分。

存款利率上限
今年放開概率非常高

周小川表示,去年人民幣存款利率的上浮空間又擴大了20%,今年前不久的這次利率調整,又再進一步將向上浮動區間擴大了10個百分點,因此大家是非常合理地估計,認為離利率市場化也就是最後的存款利率上限的解除已經非常近了。

當天一同出席記者會的央行副行長易綱補充說,央行進一步將存款利率浮動區間上限由基準利率的1.2倍擴大至1.3倍後,商業銀行還是能夠差異化地定價,出現了上浮區間不同的陣營:大銀行上浮得少一點,10%左右;中型的銀行,即股份制商業銀行,上浮了20%左右;一些小的金融機構,包括農村合作金融機構上浮多一些,可能在20%到30%。實際上,通過這種差異化定價,商業銀行和客戶之間的優化已在形成。“我認為中國利率的基準在逐步成熟,所以利率市場化條件正在朝著越來越成熟的方向發展。”易綱說。

溫彬認為,此次存款利率上浮區間擴大到30%以後,銀行提價有更大的差別,意味著各家銀行經營中對負債成本和收益的管理更接近市場化水平,下一步可能會將大額存單向企業或個人擴大範圍推出,這樣一來,銀行的市場化經營範圍也會進一步擴大,差別定價將更為突出,未來直接取消存款利率上限水到渠成。“今年如果能有一個機會,可能存款利率上限就放開了,大家期望中的最後一步就走出來了,這個概率應該說是非常高的。”周小川表示。

貨幣政策
並未改變穩健狀況

在今年兩會上,政府工作報告提出M2增速12%的目標。據此,周小川表示,觀察貨幣政策松緊的程度,其中一個是用M2,所以政府工作報告專門提到了M2的增長速度。也就是說,盡管使用了各種工具來進行調節,其中也包括一部分定向的貨幣政策的調節。但是加在一起後,廣義貨幣供應量也就是M2的增長仍是適度的,所以並沒有改變穩健的貨幣政策狀況。

央行3月12日公布的數據顯示,2月末,廣義貨幣(M2)余額125.74萬億元,同比增長12.5%,增速比上月末高1.7個百分點,比去年同期低0.8個百分點。當月人民幣貸款增加1.02萬億元,同比多增3768億元。2月份社會融資規模增量為1.35萬億元,比上月少7099億元,比去年同期多4608億元。

招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮認為,“當前需要解決短端利率過高,利率傳導機制不暢的問題,也需要解決長端信貸利率過高,讓信貸更有效投放實體經濟的問題,預計央行會繼續以較快節奏放松貨幣政策,數量、價格政策雙調,五一前降準降息都將再次兌現。”

此外,對於香港離岸人民幣業務的問題,周小川表示,我們歷來是有很好的溝通,只要有需要就會有一些調節的手段,同時也可能出臺一些新的舉措來支持香港,起到離岸人民幣中心的作用。今年有一件事肯定會有進展,繼去年的滬港通之後,今年還要有深港通。這些都使我們在資本市場的相互溝通和支持資本市場相互溝通方面,會給予更大的管理上的便利性來支持香港所能夠起到的作用。



來源:每日經濟新聞


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