ZKIZ Archives


將會發生的一次「回購」-漢基控股(412)

Case 1:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081014/LTN20081014496_C.pdf

不再多說這家公司的來歷了。

這家公司宣佈10合1,並削減股本,抵消之前「炒賣股票」的虧損,按這家公司的慣例,公司「現時」的股數為2,557,667,916股(未來仍有可能增加),公司會回購零頭,以令合股之後無碎股,我預計公司會在2008年11月28之前回購6股或其零頭數。

其公司的削減股本的原因如下:

實施資本重組之主要目的為削減買賣本公司股份之整體交易成本。於股份合併生效時,每手本公司股份之市場價值將高於每手現有股份之市場價值。按每手基準計算之任何買賣成本或手續費相對於本公司之特定權益將獲調低。此外,本公司可應用資本削減產生之進賬額撇銷本公司之累計虧損。

(greatsoup: 買賣成本會愈來愈高的,始終不能降低。因為....哈哈哈,虧損始終不能撇消,因為它們喜歡「買賣(貶值的)股票」。)
因此,董事認為資本重組將符合本公司及股東之整體利益。

(greatsoup:符合利益,老生常談,不屑一顧。」

Case 2:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081009/LTN20081009577_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081009/LTN20081009518_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081010/LTN20081010701_C.pdf

此前,公司和「同系」馬斯葛及合一達成協議,合一發行兩批共3,800萬的可換股債券,漢基認購2,000萬,馬斯葛該認購1,800萬,批債券為無息,換股價為0.132元,和現價無甚折讓,若兩者全部換股,則可換取287,878,788股,而漢基及馬斯葛則成為第一及第二大股東,看來馬斯葛成為了除威利控股的二號艦了。

例子和下述一樣,不再多說了。

http://blog.zkiz.com/greatsoup/2008/10/07/%E9%80%9A%E7%94%A8%E8%B2%A8%E5%B9%A3-%E8%90%8A%E7%A6%8F%E8%B3%87%E6%9C%AC901%E3%80%81%E6%B0%91%E8%B1%90%E6%8E%A7%E8%82%A1279%E3%80%81%E6%BC%A2%E5%9F%BA%E6%8E%A7%E8%82%A1412/

我們看手他們的原因:

借貸人合一稱:

由於金融市場近期動蕩引發信貸危機,結果可動用資金緊絀,增加本公司融資成本,因此董事認為建議發行乃抵償所欠第一出借人及第二出借人之貸款及減少本公司債務的適當方式。建議發行亦不會對本公司現有股東的股權有即時攤薄影響。

(greastoup: 無「即時攤薄」,但有潛在攤薄,玩埋logic,天才!)
鑑於兌換價較股份緊接二零零八年十月八日暫停買賣以待發出本公佈前的收市價高出約2.33%、於二零零八年十月六日(即緊接結算契據日期前最後一個交易日)的收市價輕微折讓約5.71%,及截至二零零八年十月六日止前五日的平均收市價折讓約10.93%,故董事認為第一結算契據及第二結算契據的條款(包括兌換價)就現時市況而言公平合理,符合股東及本公司的整體利益。

兩位債主稱:

債主一:

Double Smart為持牌放債人,向合一提供該貸款乃於其日常及一般業務過程中進行。鑑於近期金融市場動盪,引致可動用之資金緊張,合一已請求Double Smart訂立結算契據,以重組該貸款。儘管可換股票據並不附息及並無提早贖回權,但其提供本集團將貸款轉換為合一股權並受惠於合一集團未來增長之選擇。儘管合一於截至二零零七年十二月三十一日止財政年度錄得虧損,惟合一集團之資產淨值差不多由二零零六年十二月三十一日約212,000,000港元倍增至二零零七年十二月三十一日約417,000,000港元。

(greatsoup:好一句未來增長! 增長的是股票數目,還是股東虧損? 資產淨值多了不等於公司有好野益你!你的股權少了,但資產多了有甚麼用? 它們的資產只是會.....)

此外,鑑於合一股份近期之市價幾乎已達多年低位,董事認為訂立結算契據符合本公司及股東之整體利益,因為本集團可藉此機會把握合一股份價格任何上升而產生之任何股價上漲得益。此外,鑑於轉換價較合一股份之近期成交市場價格有折讓並較每股合一股份之未經審核綜合資產淨值有大幅折讓,董事認為認購事項之條款屬公平合理,並符合本公司及其股東之整體利益。

(greatsoup: 兩三個星期,同一家公司做兩次這樣的事,想的理由也可以不同,真是高手! 多年低位? 這隻股不是年年在創新低嗎.... 大幅折讓這一點已經是好好笑。)

債主二稱:

合一之執行董事Osman Kitchell先生就授出貸款聯絡本公司,本公司認為如此運用資金較定期存款給予本公司之回報為高。

(greatsoup: 第一段sell 溫情,較定期存款為高,結果換來零息的可換股債,換股後這些股票更會貶值,可笑可笑。)
於訂立清償契據前,本公司已審閱及分析從公開渠道可得之合一資料,尤其是二零零七年合一年報,並認為本公司於二零零七年十二月三十一日之資產負債表穩健及具有明顯正數淨值。
鑑於合一股份之最近交易價格接近本年度之最低水平,故本公司訂立清償契據,以受惠於此。本公司認為可換股票據將為本公司帶來彈性及機遇,相信於可換股票據年期內之任何時間,行使其權利兌換合一股份及因任何合一股份價格上升而取得最大利益實屬恰當。

(greatsoup: 又同漢基「多年低位」互相呼應,如這隻股下一年升回兩年前的高位,我就無話可說了。)
由於

(i)兌換價較合一於二零零八年九月三十日之每股資產淨值0.52港元(誠如合一於二零零八年十月六日之公佈中所載)顯著折讓約74.62%;

(greatsoup:資產折讓可以再折讓,況且資產上面大把可收回貸款....)

(ii)合一股價上升所帶來之任何益處均將優於本公司接受貸款現金還款並將其存入金融機構之低存款利率;

(greatsoup: 這股會升嗎?)

(iii)合一之資產淨值由二零零六年十二月三十一日之212,000,000港元上升至二零零七年十二月三十一日之417,000,000港元,升幅近一倍;

(greatsoup:公司淨值增加不等於每股淨值增加..)

(iv)現時市況低靡;

(greatsoup: 低靡又好,市旺又好,股價只會向一個方向。)

及(v)貸款根據其原條款並無抵押,董事認為,雖然可換股票據之條款並無抵押且不計息及合一於截至二零零七年十二月三十一日止財政年度錄得虧損,但清償契據(包括兌換價)之條款屬公平合理,且符合股東及本公司之整體最佳利益。

(greatsoup:老生常談,無甚意義。)

這幾家公司可收回貸款,看來的是三角債,不停用這一方法,無數股民的財富就消失了,不留下滿地的廢紙,因股票會定期zip細,的確非常環保。

甜品一則:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081010/LTN20081010154_C.pdf

公司之前又宣佈,杏花樓宣佈贖回1,500萬可換股債,公司為「維持友好關係」,並不計其罰息,即是變相借免費的貸款給他人了,真是哈哈哈。
將會 發生 的一 一次 回購 漢基 控股 412
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4082

一次成功的炒作-第一視頻(82)


(1)


近日,很多高管行使他們的認股權。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100115/LTN20100115315_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100125/LTN20100125025_C.pdf


(2)


其中,冼漢迪先生的認股權來由,我們會介紹,而其他董事的認股權,其實是在2007年3月26日授予,在公函中第4頁找到。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070430/LTN20070430310_C.pdf


(3)


其實這個計劃炒作已醞釀了多月,始自2009年3月。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090302/LTN200903021121_C.pdf
委任冼漢迪先生為執董,其目的正如其經驗,為了集資,並授予15.7仙行使價認股權共1.7億份,其資歷如下。



擁有逾11年企業融資經驗,尤其專注於中華人民共和國之企業之融資及合併收購活動。於加盟本公司前,彼為㶅豐銀行投資銀行之董事。冼 先生畢業於史丹福大學,持有工程經濟及運籌學之理學碩士學位。彼亦持有卡內基大學電腦科學/數學、經濟及工業管理三個理學士學位。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090422/LTN20090422018_C.pdf


4月,以15,837,500元購入知識產權,以18.1仙發行8,750萬股支付,發行一批新股購入垃圾,又不披露賣方,可見應該是批給一些對炒作活動有貢獻的人,用作融資之用。


幾日後,宣佈好消息,股價開始大升。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090427/LTN20090427916_C.pdf


(4)


過了個多月,好消息放出了一點,當然是集資,先批1.44億股給炒股基金OZ Management,每股55仙,少於股本20%,這當然顯示未來或有好消息.,股價繼續上升。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090612/LTN20090612548_C.pdf


8月,授出購股權予供應商及附屬公司員工,行使價1.17元,共2,000萬股,據過往經驗,應有一些好消息。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090807/LTN20090807570_C.pdf


(5)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091011/LTN20091011004_C.pdf


好消息就是以1.68億人民幣(約191,183,999.50港元)購入短訊增值業務,有盈利保證,會按制調節代價。


作價以4,000萬現金及以1.5元發行100,789,333股支付。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091013/LTN20091013009_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091011/LTN20091011004_C.pdf


次日,公司以1.43元配售9,200萬股,ADM認購當中1億人民幣股票,即79,580,419股,並授予認股權予高管,可見未來仍會有一個好消息。


(6)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091013/LTN20091013015_C.pdf


近日,又有好消息。


(7)

總的來說,今次好消息有別於以往,之前通常仍未有高管行使認股權,今次卻有,可見這應是最後一個好消息,亦已有警號。不過,圖中仍顯強勢,故尚未可拋出。但仍需要當心股價脫離趨勢,若發現此種情況,請不要遲疑,立刻拋出。
一次 成功 炒作 第一 視頻 82
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=13973

取消一次性用品 酒店市场出现新蛋糕


http://www.yicai.com/news/2010/04/335726.html

近日,广东省旅游局颁发《关于星级饭店逐步取消一次性日用品的通知》,通知要求广东省星级酒店从今年4月1日起,不再将一次性用品配送至客房,10月 1日起正式开始取消免费提供一次性日用品。这是国内首例明确取消“六小件”的官方文件。消息一出,各家酒店纷纷尝试各种应对措施,也有一些企业看准商机开 拓新市场。
目前国家对酒店内配置的洗漱用品类产品没有统一标准要求,经有关部门抽样调查结果表明,一次性洗漱、洗浴用品存在不同程度的质量和卫生问题。例如作 为清洁用具牙刷的污染率竞达50.5%,相当于两支牙刷中就有一支重度污染。不仅如此,一次性用品在使用过程中存在严重浪费现象,这些被丢弃的一次性用品 成为了城市环境中的新污染源。

广东省旅游局出台取消一次性用品的通知后,7天连锁酒店率先在广州、深圳、长沙三地分店客房不再配置洗漱用品、面巾及拖鞋等一次性用品,这部分用品 的费用将直接从房价中剔除。对于那些没有携带生活用品的顾客,7天另行准备了3种售价不同的生活用品包供客人选择自行购买。此外,现在在屈臣氏、万宁等个 人护理用品店也能看到洗发水等生活用品出现了越来越多的旅行装,明显针对出行人士。

而另外有商家将眼光投向了游客在酒店中的消费机会,开发出标准化的多功能自助便利店。这种产品比街头的自助购物机规模大,可陈列商品多,特别针对游 客有不少品牌知名度高的生活用品供选购。此外还提供机票购买、手机充值等服务,还能够查询自助游信息。为适合酒店不同国籍住客需要,提供有十国语言的界面 与语音信息。生产该产品的旅行者便利店连锁网络公司非常看好该市场,计划5年内再投资50亿元建设自助便利店网络终端以满足全国10000多家星级酒店的 市场所需,他们认为这种模式能够直接为酒店解决一次性用品问题,增加酒店粘度,还能在环境保护方面起到促进作用。



取消 一次 性用品 酒店 市場 出現 蛋糕
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15079

一次非常不超值的收購-十友控股(33)(仍在更新中2010/4/25@11:45pm)


(註: 謝鱷兄提醒及tsebbb兄更正。)


(1)

關於早期的文章已一大堆,請看此 處

總的來說,他們的一元店是有競爭優勢,但經濟酒店需要的資源甚多,但公司資本甚少,其實不適分做這 一個行業,而證券行 在人脈已先天不足,況且搞這些前期費用甚麼,其實是浪費金錢。

至於遼寧項目,其實個人認為,如真的有心做,其實可以以人力資本代出 資,但是我認為做這些低成本高效益的業務,偶一為之則可,但長期則是對大股東的心力是挑戰,影響本業經營。

小弟用心經營這個股票博 客,就只是寫股票圍繞的人知事,如果叫我寫其他不擅長東西,也許就沒這樣的成就了。

但我最初的文章已談及公司已賣殼,結果 不幸言中。



 

 

這家公司肯定心虛,今次這份文 件pdf是鎖了,轉成Microsoft Word也不成,所以打也花時間,但我可以剪圖啊,哈哈。


(2)

今 日公司宣佈向一位本博常客熟悉的唐乃勤先生購入Market Season Limited(即圖中提及的目標公司),其控制和協海峽信用投資有限公司90%股權,作價3,243,750,000元,即32.4375億元,即整體 作價3,604,166,667元,或36.04億。


至於這32.4375億,係全數以無息可換股債支付,換股 價1.25元,可換 25.95億股,較停牌前1.68元,折讓25.95%,至於其架構如下。

如以4月22日價格計算,作價則為81.483億,整體估值為90.54億。




至於其餘10%股權是由北京實業總開發公司 持有5%及鄭逢時先生持有,我們稍後會談談這些公司及人。

至 於持股量變化如下:



(3)

關 於該公司的 描述如下:


http://www.12312.gov.cn/swxy/xydb/634140.shtml

和 协海峡信用担保有限公司是由大陆、台湾、香港的三家股东发起,在北京注册成立的一家合资公司,注册资本1 亿美元,主要经营为信誉良好的企业、机构和个人提供融资担保及相关的投资和咨询服务。

和协海峡信用担保有限公司是大陆第一家建立境 外资产补偿 机制的合资担保公司,将成为两岸三地联合创办的规模最大、专业性最强的融资担保机构。

至於公告有更詳細地談及:



 (4)

至於賣方的唐乃勤先生,其實在談駿新能源那些貼也談不少,在此轉貼至此,其實他是一個金融掮客,只是做刁,亦有不少麻煩在身。 他旗下的駿新集團(91,前德榮投資、駿新能源,不是今次的賣方之一),和譚木匠(837)主席的哥哥因一些關係鬧翻,所以現在出現不少問題。

他也是損害股柬權益的剋星。





http://paper.wenweipo.com/2009/03/21/zt0903210005.htm

來港奮鬥 人生轉捩

 唐乃勤早年在內地 接受教育及生活,由於父親早逝,全靠母親艱苦地撫養他和姊姊弟弟,後來唐乃勤趁 79年毅然隻身偷渡來港碰運氣;由於在港舉目無親,所以投靠一位朋友。

 「1979年是我 人生的轉捩點,從家鄉三水偷渡來港,希望謀求更好的生活,自75年中學畢業後,我 便出來工作,還記得那個年代在家鄉工作,每個月只得十多二十元,生活非常艱苦。」

 當年來港短短一星 期,唐乃勤在朋友的介紹下加入了一間塑膠工廠工作,「我可算是幸運的一群,來港一 星期便有工開,暫時解決了當時生活的問題,那時白天工作,晚上睡在一張帆布床過著『朝拆夜鋪』的生活,由於煮食亦在工廠內,生活簡單刻苦,所以每個月九百 元薪金剩下五百元作儲蓄,以寄錢回鄉,幫助改善家人的生活。」

自強不息 小本創業

 「大陸改革開放 後,我雖然人在香港,但仍與舊同學保持聯繫,他們有的已經在家鄉市政府當官,記得我 向當時的三水外貿局的處長求助,表示自己擁有塑膠加工技術,但缺乏資金,想找伙伴借貸創業起家。」唐乃勤道出自己的成功之道!「做人一定要有信心,我在香 港塑膠廠工作期間,已掌握了塑膠業的生產,碰巧有廣州市做外貿生意的朋友在內地開工廠,他終於提出合作開辦塑膠廠,由朋友出錢三十萬,他則負責技術及管 理。」

 唐乃勤 深信每個人 勤奮工作是有回報的,回憶起早年奔波的日子,他娓娓道來:「我的第一桶金便是憑這 次機會賺取的,故此繼續利用賺回來的錢與朋友合資開廠,最高峰時我與拍檔在廣州及三水共有六間塑膠廠,業務範圍包括製衣、家庭電器、塑膠、鈕扣及皮具等; 由於在內地開廠,人工及廠房皆比香港便宜。」

 當年一個月有二十 多天上內地廠房,其餘時間則在香港公司聯繫採購原料。

 個性堅強、自信十 足的唐乃勤稱,當年已深信自己將來可成就一番事業,「這個處長被我的誠意打動借錢 給我,我承諾憑一台機塑膠機器在兩個月內為他賺回六十萬元,成功打響塑膠生意的門路;當時塑膠原料大旺,工廠的生意非常火紅,因此在這段時間已可年賺數百 萬元。」一年間他的身家已達三千萬元,那時只是1982年的事。

置業啟發 轉攻房產

 1985年是另一 個令唐乃勤難以忘懷的年份,當年他人生第一次置業令他明白香港地少人多,對住屋的 需求量大,加上中國人傳統觀念有安居樂業的心態,均令他感到投資地產行業比投資其他行業的利潤更高。

嘗盡甜頭 全情投入

 有見及此,唐乃勤 決意將事業轉攻投資香港房地產,那時他為了專心物業投資籌集資金,便將大陸的六間 塑膠廠賣掉,全力留意樓市,其後他又與另外的中資集團組成興達集團,那時唐乃勤在半山豪宅及港九甲級寫字樓的多項投資均獲利甚豐,在1995年後有段時 期,他每天工作就是睇樓。當時只要有單位放盤,漏夜也會驅車前往,更瘋狂的是有過億的豪宅唐乃勤未曾看過就決定購入,所以他靠投資樓市發達的故事,早年不 斷被媒體刊登。

眼 光獨到 獲利甚豐

 九十年代樓市風光 無限,後來唐乃勤也將資金轉到房地產方面作投資,由於他眼光獨到,能令賺回來的資 金增長,使公司進帳了豐厚的利潤。令唐乃勤最引以為傲的買賣,是炒賣九龍行,當時他以五億元購入,連建築圖則都未看過就簽約,其後不足一年內以九億元售 出,利潤接近一倍。

其 後唐先生在1999年左右認購接近破產的德榮投資(91)的可換股債券,在 2000年,宣 佈和當航天科技工業系統投資2,000萬元合作投資科網業務。 這位

唐 先生

並 聲稱需要10億之資金,前已與「數名策略夥伴」就聯合投資及營運若干可能進行之項目進行磋商。


4月,德榮投資更取 得當 時陷入破產廣東信託投資背景的廣信企業(340,後易名創富生物科 技、中國礦業)32.2%股權,但半年後即購入

臍 帶血業務

, 並逐步退出公司。


其後因航宇數碼科技又陷入財困,故其以債務又成功取得控股權,並演出其後

故事




鱷 兄所稱,在2007年10月25日,已易名駿新能源曾經宣佈向唐先生簽訂一項有 條件框架協議,內容有關建議收購一個位於阿根廷的石油資源權益的Jade Honest,經多次延遲後但其後於11月11日

失 效




次日,即11月14日的公告中, 同一家Jade honest竟是新時代能源(166,前太平洋興業、新時代集團)收 購標的,其後也演 出官非。亦可見這位唐先生只是做交易賺錢,不是真做實業的。

(5)


至於其全部公司的註冊資料,可看到他是 先成立香港駿新能源,才後成立盈昇控股,可見這老闆也是原本可能是注入上市公司駿新集團,但因為發生那些事情,故其後改變計劃把概念轉至十友。


上市公司駿新集團:





今次控制的爺爺公司香港駿新能源:





盈昇控股有限公司:





稍後有一些東西補充。


(6)


在兩位股東方面,分別為鄭先生及北京實業開發總公司,介紹 如下:


1.鄭先生:


圖像如下,因時間關係,稍後補充。





至於其資料如下,還有些軼聞,是粉紅色的:


http://www.ly.gov.tw/ly/01_introduce/0103_leg/leg_main/leg_ver01_01.jsp?ItemNO=01030100&lgno=00196&stage=5


http://mypaper.pchome.com.tw/ybonbon/post/2450513


 


2. 北京實業開發總公司

 


 





 


至於其網頁如下:





 


http://www.bedc-china.com/bedc/chn/about_us.jsp


(6)


 


至於其真實價值是否值36-90.54億 呢, 我給你看公告的一些東西,按計算其成本只是1,600萬,平均成本是約0.61仙,較現時股價3.14元高509.26倍!


 


若以一般中國金融保險 股約2-4倍P/B計算,以其資產值1,600萬計算,僅值約3,200至6,400萬,況且其未獲得盈利,並呈虧損,資產更大部分為現金,作價還要打折。






(7)


總的來說,其實在買這件東西時 已給了評價:


對於公司來說,當然是好事啦,因為擺明是擴充太多計劃沒有 錢,所以做一些資本運作來製造賣點賺錢 嘛,但成敗當然難料。

在短期來說,只是對股價有助,並不是對股東有利的行為。在長期來說,更不見得這是好事,因為這些東西年年虧錢,未來仍需大量資金支撐,要印好多公仔紙,試 問股價如何會好?

對於大股東來說,隻股咁乾,做成至少30億的刁,唔炒上一兩倍點得?大股東趁機炒高減持,退出上市公司,並買回業務,唐先生又可把垃圾變成賺成幾十億,這 樣不好嗎。

對於小股東來說,這是破壞股東價值的行為,把空氣變成幾十億,完全是掠奪公司的行為,應該反對。

對於股價來說,因股票確實是乾,很易打上,你買了,確實會贏大錢。但這名唐先生是破壞股東價值的殺手,經常做一些肥自己,害股東的行為,我對他的所作所為 非常討厭。

對股價有利的事,並不是對股東有利,反而是未來失敗的催化劑。股價始終會反映表面的基本因素的。

希望你明白,這只是公認的好消息,並不是真的好消息,真的好消息是令股東所佔資產增值,不是破壞股東價值。

所以我認為,對上市公司來說,這是壞事。


故 我建議,反對這單交易。賣了就走,不要幫助這些人。


購入資產後,4月23日市值是87.763億,估計資產值是約1.86億,折每股7.16仙,是現時股價2.28%,即有機會跌97.72%,敬請留意風險。

一次 非常 超值 收購 十友 控股 33 仍在 更新 2010 25 11 45 pm
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15220

每換一次工作 都是在練功

2010-11-08 TCM




畢業四年換四份工作!當你皺眉心想,這就是「八○後」不穩定的特徵,判斷他們難以成事時,鄭伊廷的故事或許會讓你的想法轉個彎……。

鄭 伊廷,二十七歲,宏達電的資深經理。更多人是認識她的網名:「XDite」。XDite,這個在網路上赫赫有名的人物,在莫拉克風災時,用一個小時的時間 就打造出救災網站,集結了二千四百名志工,並讓每天四十萬人次可以了解最新災情動態,成為民間救援中心。在此之前,XDite已踢爆馬英九「治國週記」網 站提前虛構,並寫了「戴爾之歌」諷刺戴爾(Dell)出包又不願意負責的態度。

對夢想,企圖大!未來是要搶來的,不是別人給你的 坐在鄭伊廷位於新店的租屋處,PChome二十四小時的宅配紙箱幾乎堆到天花板上,從泡麵到蜆精統統都成箱擺著。聽到她告訴我,上述行為只是為了「好玩」 與「自我挑戰」。而她從大學畢業四年,已經換到第四份工作。我腦子裡浮現的是很多企業老闆對八○後的刻板印象:「對未來沒規畫,只求快樂。」

直到下列這段對話出現:

我問:「妳覺得未來是……?」

她答:「未來是要你自己搶來的,不是別人給你的,我幹嘛,我沒事幹嘛給你!」

我重複:「未來是要搶來的?」

她答:「對!」

「搶來的?」

「對!」她用力的回答。

在高流動率的背後,其實是這女孩用力搶未來的故事。

大 學畢業後,鄭伊廷第一份工作是文化大學做網管。看似鐵飯碗的工作,卻未讓她感到滿足。「我想做很偉大,很多人想要用的東西,看到很多人喜歡,我就很高 興……。」她原本想到最好的方法,是成立網站,讓大家都使用,她原本就有好的技術底子,但她發現,要達到這個夢想,還不夠。

「我寫東西再強,還是需要team work(團隊運作),」她說。「因為要成立能商業運作的網站,只靠工程師還不夠,我也要去學習商業模式。」

對 跳槽,沒眷戀!不能準備好才跳,那時已經沒有船 鄭伊廷從文化大學離開,到第二份工作,一個程式接案公司,在那裡她碰到大量駭客,大家彼此鑽研討論技術;在網站痞客邦的第三份工作,讓她帶領團隊,摸索出 團隊合作的技巧。為了不斷進步,她每個月花一萬多元買書,而且全部看完,平均每天看一本書。她也不斷把自己的想法,放在網站上,歡迎各界挑戰、叫陣,然後 再修正、改良。

今年,她把如何讓團隊無阻礙運作的想法,貼在網站上,吸引到宏達電的注意,她也毫不眷戀的跳槽到了宏達電。在這裡,鄭伊廷坐上了這個通常要四十歲才能坐到的經理位置,帶領了一個五十人的團隊,年薪比她的第一份工作翻了好幾番。

宏達電吸引鄭伊廷最大的「胡蘿蔔」是:「世界舞台」。因為那能讓她朝「讓更多人喜歡她創造東西」的夢想更近,「設定目標,就一個一個攻下。」她的實際,讓她的跳槽更義無反顧,「你不能萬事準備好才等著跳(跳槽),但是(那時已)沒有船。」

對資歷,沒在怕!有人二十年經驗,其實都是同一年 「我現在在研究,如何跟不同國籍、不同時區的人溝通、打交道。」她笑著說。每換一次工作,對她而言,都是在練更高的武功。

難 道不擔心,自己這麼年輕的資歷「罩」不住其他資深的工程師?「不會啊。很多人說自己有二十年經驗,但只是一年經驗,用了二十年,」「我是扎扎實實的學習上 去……,我試了幾百幾千條(方法),看了很多武功秘笈(網路與書的知識累積)。我不需要浪費時間在很多人已經證實的事情上面。」

「經歷對我而言,都是bullshit(廢話)。」

或許你覺得她無情又現實,但訪談中,鄭伊廷最常提到的字,不是money(金錢),是「Value」(價值)。

「我們現在處的時代,是每年都有劇烈變化的,」她不能忍受自己的價值,停滯不前。對價值的執著,讓她替企業帶來新的氣象。過去,研發人員多習慣隱藏一些技術知識,怕被取代,總是悶著頭工作,說到團隊合作,頂多是把不想做的事情分拆給他人。

但是鄭伊廷的團隊,會把一項工作細分到每個人的身上,每個人的任務清楚,流程完全透明,大家都知道彼此的進度,而且做完之後,所有的人都要把其中的技術、知識記錄下來,「知識要可以重製,不能,我就退件。」「即便錯了,也要有價值,都是可以被記錄的。」

這樣不會造成大家的不安全感嗎?「你不能follow,就別來。」鄭伊廷要的是,整個團隊的價值可以透過學習一起提升的。「不過,通常他們嘗到甜頭,就不會感到不安。」透過別人的知識分享,工程師會感到自己的進步。「通常我是第一個丟(知識)的人。」

把知識分享,不擔心會被取代?她回答:「你可以超越我,儘管放馬來……,我也一直在進步。」

鄭伊廷得意的說:「現在我的團隊很暴力,」意思是,大家可以在一個晚上完成大家眼中不可能的任務,效率大幅提升。

對關係,不留情!開除不論交情,只要沒價值就丟掉 在這位八○後的眼中,一個有價值的領導者就是,「讓自己的成員做正確、有價值的事情。」「我不會把一個沒辦法評估的東西,不負責任的丟給下面。」因為這就是她最討厭的主管樣貌。

她也不認為員工每天就應該比自己晚下班,「其實人努力上班五小時,就會累了。」「可能他(員工)上班看書或玩開心農場,也是在進修。」對她而言,重點,是把任務達成。

越 訪問鄭伊廷,我越感到「八○後」的實際。她開除過兩次人,都因為對方能力不及,且學習力不夠。第一個只花了一個月時間,第二個還是她的朋友。她的理由是: 「沒有價值的,我馬上丟掉。」她說,企業與個人的關係是各取所需,今天如果企業這樣對她,她也OK,因為這就是老闆賭錯她的價值。

跨部門來談合作,她不論交情,直接跟對方談清楚,做這個專案所需要的成本與價值,完全不拖泥帶水。大老闆交代任務,如果是很瞎、很沒有價值的工作,她會替團隊迴避,不會照單全收。

一本《如何Fire掉你的老闆》的書,就放在她住所的廁所裡。

「他 們真的很聰明,但組織裡,就是會有不公平,有不完美,不可能都選擇最佳方案,她比較會不容忍這種情況,會push老闆做抉擇,」鄭伊廷的前上司、 PChome電腦家庭B2C事業群副總經理吳濱伶說。做為一個老闆,她能做的就是營造比較不受干擾的工作環境,讓他們發揮。「可惜的是,我們這個pool 太小了,沒能留住她。」

從鄭伊廷身上,我們看到八○後只朝自己夢想專心飛奔的特質。當我們認為,這群八○後,總是短暫停留,他們卻認為自己只是換搭一班更快的列車往目標前行。你或你的企業,是否真的已感受並跟上這群八○後人才不安與急速的步伐?

 


每換 換一 一次 工作 是在 練功
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=19103

借鏡篇》走出號子蓋財神廟 股市大戶變廟公 一次貪念賠掉逾十二億元的教訓

2011-1-31  TWM
 
 
 

昔日股市大戶鄭楠興曾是「喊水會結凍」的主力,賺到錢後想要成為上市公司老闆,卻因此捲入國票案被控涉嫌不法炒股,一夕之間賠掉逾十二億元。現在的他,當廟公並重拾股市投資,他深深體會到,做自己最在行的事,才不會走更多的冤枉路!

撰文‧林心怡

「如果人生可以重來,我會安分地在電信局上班!」坐在券商營業廳VIP看盤室裡、曾經叱吒台股的鄭楠興感慨地說。

眼前這位現年六十四歲的昔日股市大戶,已從絢爛歸於平淡,對照一手投資興建金山財神廟的「廟公」形象,當年征戰台股的意氣風發已不復存在。

場景拉到位於新北市金山、萬里交界的半山腰,金山財神廟坐落的位置,在風水學中有「虎耳穴」之稱,寒流來襲的周末午後,細雨冷風吹得人直打哆嗦,卻澆不熄鄭楠興「宣揚廟務」的熱情。

手握一束清香、虔誠膜拜的他,看來氣定神閒,當他滔滔不絕地闡述財神廟的種種靈驗神蹟時,很難想像,他就是昔日可以調度市場百億資金的「新嘉義幫幫主」,「全盛時期,我的身價大概有二十億元!」在一九八○年代的台股市場,鄭楠興是可以在股海中呼風喚雨的主力大戶。

「其實在早期台股主力股市操作盛行『養、套、殺』的年代,鄭楠興是相對『厚道』的,他不會坑殺散戶,股票操作也選擇相對有基本面的,且全盛時期手握資產可能不只二十億元,對照昔日身價,現在的確大不如前。」認識鄭楠興近二十年的資深分析師馬紀強如此形容。

八○年代三十萬元起家 六年賺千萬元從電信局的小員工,到身價二十億元的股市大戶,根據鄭楠興的說法,他是以三十萬元的資金開始投資台股,靠著丙種資金拉大投資槓桿。

「我 這輩子賺過好多個億元,但其實,只有在賺到第一個一千萬元時,我有特別強烈的富足感!」鄭楠興笑著說,還記得,當初買的人生第一支股票是在一九七二年,透 過抽籤買到的新紡,當時賺到二萬多元的獲利,要比電信局月薪六、七千元好上三、四倍,讓他醉心研究股市操作,當時他與台股投資大戶賈文中等人,還常常交換 資訊,互通市場訊息,直到七八年,短短六年的光景,就賺到人生第一個一千萬元,才讓他開始覺得自己是「有錢人」!「至於後來賺到的幾個億元,反而對我來說 並沒有太大的感覺。」一九八○年代,主力的力量主導台股市場。當時,鄭楠興錢賺得容易,千萬元的本金在股票市場快速膨脹,為人海派的他,也就跟著出手闊綽 了起來,「有一次,『新嘉義幫』的北中南朋友一起聚會,光是一晚的酒店錢,就付了高達七、八十萬元。」他如此形容。

有了錢,就想有名,也想要被尊重、被肯定。然而,鄭楠興用錯了方法,搞錯了方向。

「其 實我本身是節儉出了名的,不穿名牌,一餐一碗滷肉飯,就可以吃得很開心了。」鄭楠興解釋,有錢之後,邀約合夥做生意,或是求助的朋友不斷上門,或許就是急 著想被肯定的心態作祟,鄭楠興幾乎「有求必應」。「算算,光是朋友來調錢、倒帳,這些收不回來的呆帳,至少就有五億元之多。」「現在想想,如果當初好好地 做我的股票,不借人錢、胡亂投資,不貪戀作上市公司老闆的好名聲,我的日子會好過很多!」而在鄭楠興口中「讓我從英雄變狗雄」的關鍵一役,自然就是九五年 的「國票案」。

一九九五年,他被控與「國票案」主角楊瑞仁合作,以不法資金聯合炒股,並在三個月內,成功入主高興昌及台光兩家上市公司。詐貸百億元的楊瑞仁入獄十三年,於二○○八年出獄;鄭楠興則因違反︽證交法︾遭到起訴,曾被羈押九十七日之久,最終獲判無罪。

富 足後貪戀名聲 「從英雄變狗雄」鄭楠興在二○○八年聲請冤獄賠償,獲賠四十八萬五千元,他說:「要怪就怪我太貪,在股票市場賺到錢,就急著想當個受人景仰的企業家,沒想 到卻惹來一身腥。」「但,我的損失不只是惹來一身腥,在財富上,我損失了超過十二億元。」鄭楠興解釋,當時,是超級營業員郭銀芳主動找上他,「我有位身分 不便曝光的客戶,想要吃下高興昌,對方欣賞你的股票操作手法,認為把資金交給你,可以順利透過股票操作取得經營權。」據鄭楠興的說法,一心想當上市公司負 責人的他,被這「天上掉下來的禮物」沖昏了頭,一時失去戒心、見獵心喜,誤以為對方是神祕外資或企業家第二代,不僅答應合作,自己也投注大筆資金。沒想 到,入主上市公司的風光時間不到兩個月,國票案爆發,相關個股股價崩跌,也讓他的資產瞬間損失三分之二,「算一算,蒸發掉的錢至少超過十二億元。」受過 「國票案」事件的教訓後,鄭楠興的心境有了轉變,他不再對成為上市公司的經營者,有不切實際的憧憬,「若要說我人生還有什麼遺憾,就是無法把台光成功地經 營起來。」曾任台光名譽董事長的鄭楠興自我解嘲說,自己或許真的不是經營公司的料,所以當初讓出台光經營權,是希望公司經營更好,沒想到對方居然變賣公司 資產,弄到股票下市,讓他覺得真的有愧於員工。

雖然經營公司的理想,讓鄭楠興屢嘗苦果,但興建金山財神廟,卻讓他得到人生截然不同的成就與富足感。說起建廟的原委,鄭楠興至今回憶起來,自己也感到有點不可思議。

「原 本是友人想要建廟,邀我投資當董事長,我沒放在心上,但沒想到當天就夢到財神爺來說,只要幫他建廟就保佑我賺大錢。後來,我還半信半疑地到俗稱『天公 廟』,也是全國最大的宜蘭縣草湖玉尊宮,請示玉皇大帝,沒想到一連擲六個聖杯。」鄭楠興連珠炮似地說著一連串的「神蹟巧合」。

大起大落遇 「神蹟」 建廟做公益雖然「神蹟」這件事,每個人的感受不同,卻對他大起大落的人生下半場,有著截然不同的意義。現在廟裡香火鼎盛,不論是○八年成立的「金山財神廟 慈善會」、「白米行善團」,還是「敬老行善團」,都是鄭楠興積極行善做公益活動的計畫,「透過不同形式的行善,讓我的生命更富有!」鄭楠興感性地說。

「經 歷過這麼多的大風大浪,台股還是我最有把握,也最在行的投資!」鄭楠興笑著說,目前有八成的獲利來源仍來自於台股。他指出,雖然現在投資股票不比當年的主 力時代,但他依舊會從產業趨勢、財務指標布局適合的好股票,偶爾與昔日的戰友賈文中、股市後輩古董張討論行情,而熟稔技術分析的他,也會留意周KD、月 KD黃金交叉向上的好股票。

「累積財富對我來說已經不是最重要的了!現在回想,其實賺到千萬元,生活就很夠用了!」如今,鄭楠興不再貪圖當 上市公司老闆的風光,立志將財神廟發展成台灣知名觀光景點的他,更懂得知足,每周二天到廟裡、三、四天出現在號子VIP看盤室看盤,閒暇之餘海釣、泡泡普 洱茶。走過過去的風風雨雨,他覺得:做自己最在行的事,才是王道!

鄭楠興

出生:1947年

現職:金山財神廟董事長

台股投資資歷:39年

經歷:電信局員工

投資:投資股市要做足功課、抓對主流趨勢、順勢而為。

守成:宜避開意氣風發時,產生的不當投資、借貸給他人,有賺有守才是王道。

助人:金錢富足才有餘力幫助他人,達到心靈上的富足。

借鏡 鏡篇 走出 號子 財神廟 財神 股市 大戶 變廟 廟公 一次 貪念 賠掉 掉逾 逾十 十二 二億 億元 元的 教訓
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=22062

互聯網創業市場的又一次熱潮or泡沫?

http://news.imeigu.com/a/1311578674209.html

從1998互聯網的創業熱潮開始、到中間的泡沫、再到目前的走向成熟,成功領航的新浪、搜狐、網易、騰訊四大門戶網站,讓後來的創業者們對門戶類網 站的創業望塵卻步——在分眾化、碎片化的時代,也許人們需要的是更細分、更小眾化的內容。而當這類小眾化、細分類的市場再次趨於飽和之時,互聯網的走嚮應 該是哪裡?

唯一的答案在市場。

當2011年初,IT圈最熱的創業話題從盛大「跳槽」的許朝軍創辦點點網、騰訊創辦微信,到小 米科技模仿微信創辦的米聊,再到盛大的推他,我們看到,互聯網的再一次創業熱潮奔湧而來。這一次,創業者們看到了一個更廣闊的市場:SNS。從那位含著金 湯匙出身的許朝軍帶領點點網迅速佔領、爭奪SNS市場開始,米聊和微信同類化產品也開始殘酷的廝殺,我們看到,SNS市場的競爭愈來愈激烈。

那麼,SNS這塊「肥水之田」未來走向如何?它的前景又在哪裡?會否出現類似98年的那場泡沫危機?

其 實完全不必擔憂。從市場上最新出現的SNS軟件——「在這兒」,我們可以看出,這一輪的互聯網創業,從創業之初就開始走市場細分的道路,不同的SNS軟 件,借助移動互聯網目前的熱潮,在走不同的戰略。拿「在這兒」為例,它繞開米聊、微信、推他的「上傳照片、撰寫文章、分享音樂、視頻……」的路子,獨闢蹊 徑,看中了線下社交活動這塊市場,以地理位置、人脈為出發點,用「線上軟件為線下活動提供更多便捷」的理念去開拓「活動」這塊潛力無窮的市場。

俗語說的好,一件事情做的成功與否,很大一部分取決於方向。方向對了,後面的努力、付出才會得到更多回報。

這 一輪的SNS市場創業熱潮,目前的風雲人物要數點點網的許朝軍最為搶眼,畢竟是含著金湯匙出來創業的,跟名人效應一個道理。而蓄勢待發的「在這兒」,其 CEO熊尚文(Robert),雖然較為低調,但含金量其實一點不遜於許朝軍。據瞭解,熊尚文(Robert)畢業於斯坦福大學MBA,同時擁有計算機科 學學士的教育背景。2002年至2007年,曾任職於國際戰略諮詢集團魔立特, 5年內在12個不同的國家參與並管理了跨十幾個行業的20幾個項目。其接觸面、管理經驗都極為豐富。創辦「在這兒」,熊尚文有他不同的視野:「目前國內、 國際市場上,類似於『在這兒』功能的手機應用軟件微乎其微,我們專注於為線下活動提供更多便捷,相信這個市場的前景會很廣闊。」

不同類型的軟件,不同的受眾群,不同的市場戰略。SNS軟件的這一仗,誰會是最後的贏家?我們等待市場的檢驗。

互聯網 互聯 創業 市場 的又 又一 一次 熱潮 or 泡沫
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=26555

問答篇》業務員離職 我的保單變﹁孤兒﹂怎麼辦? 一次弄懂六大保險疑難雜症

2011-9-5  TWM




面對類型五花八門的各種保險,以 及艱澀難懂的契約內容,許多消費者一旦遇到問題,就先打了退堂鼓。然而,出現在心中的小疑惑,卻有可能嚴重影響你的保險規畫,︽今周刊︾整理最常見與目前 網路上引起較多討論的六大問題與答案,為讀者解惑。

撰文‧許瀞文

繳費十年了,現在才後悔怎麼辦?」、「如何確 保醫療險能夠給付最先進的新式手術費用?」、「定期險的續保問題怎麼解決?」保險是一輩子的事,在漫長的保險生涯中,各式各樣的疑難雜症總會隨時出現,令 人傷透腦筋,也有可能嚴重影響你的保險規畫。

為了能讓讀者在保險規畫的過程中進行得更順利,︽今周刊︾特別整理最常見、也最容易造成誤解的 六大保險疑難雜症,彙集各界專家意見,提供最專業的解答。

Q1.原本的業務員離職了,我的保單會不會變成孤兒保單?

孤兒保單 泛指原先招攬的業務員離職,造成保戶手中的保單瞬間「無人照顧」。此外,亦有可能是因為保戶聯絡方式改變而未通知保險公司,造成保單與保險公司之間失聯。 而近年來由於不少外商壽險公司撤離台灣,也衍生不少新形態的孤兒保單問題。

孤兒保單所造成的主要爭議,是因為延誤了保費的繳付,影響保單的 正常權益,嚴重者,甚至會導致保單失效。

「預防孤兒保單最好的方式,就是靠自己。」保險暢銷書作者劉鳳和指出,每當變更聯絡地址、電話時, 一定要主動告知保險公司;此外,消費者本身應該清楚記錄每個險種的理賠給付要件,「最好在投保後就詳細請教業務員,並且用筆記本記下內容,以淺顯白話的方 式記錄,日後看到才不會忘記。」這個動作,一方面是預防自己的保單在變成孤兒之後還遇到「不良後母」,在與接手的業務員或保險公司出現爭議時,能有一份紀 錄自保;另一方面,有了紀錄,也能定期檢視手中保單是否都有如期繳費,一旦發現某張保單並未收到繳費通知,就必須立即聯絡保險公司。

Q2. 儲蓄險繳了十年保費,現在才後悔,該怎麼辦才好?

對於這種「頭已洗了一半」的消費者,原則上,專家還是建議能夠勉為其難的繳完所有費用,解 約永遠是下下策。但若真的「不願繼續洗下去」,除了解約一途,一般來說還會有三種較常見解決方式,包含減額繳清、展期保險、保單借款繳納等。

減 額繳清是將保額降低,例如原本投保一百萬元,年繳保費二萬元,保額可減為五十萬元,年繳保費會減少一萬元。

展期保險指的是相同保額、相同給 付條件,在停止繳費的前提下,將保單剩餘價值換算成新的保單有效期。例如原本一百萬元額度的終身壽險,轉成展期之後,可能只剩下十年定期壽險,但保額依舊 是一百萬元。

保單借款繳納指的是保單內的價值準備金,以低於市面上的利率借出繳納保費,在借款期間保單依舊有效,萬一發生事故身亡,會將保 額扣除已借款的保費賠給保戶。

Q3.受益人是孩子,但尚未成年,孩子拿到理賠金之後會不會被有心人騙走?

每回有大型災難,例 如地震、空難,父母身亡,孩子未成年,此時總有很多親戚冒出來想要擁有孩子的監護權,不僅令人擔心父母遺留下最後一筆保險金,是否真能穩當地交到孩子手 上?

國際紐約人壽客戶服務中心副總經理余家和表示,為了避免類似情況,父母(保戶)應和銀行訂定保險金信託契約,由孩子作為信託的委託人及 受益人,銀行作為受託人,再告知保險公司該張保單已經交付信託,將受益人轉成銀行信託帳戶。如此一來,一旦保戶身故,保險公司會將保險金交給銀行,由銀行 照簽訂契約內容執行。

余家和也指出,就算出國最常購買的旅行平安險,只要在受益人欄位指定給信託帳戶,保險金額一樣也納入信託戶中。

Q4. 有些醫療險有舊式手術理賠、新式手術不理賠的問題,該如何解決?

有部分保戶在申請醫療險理賠時,發現有些早期醫療險保單無法理賠新形態的手 術或治療方法,而與保險公司有爭執。消費者認為,醫療技術只會越來越進步,但真正需要理賠時,保險公司卻以「新手術不在保單保障範圍內」拒絕,不禁讓人疑 惑,繳了多年保費,到底保障些什麼?

台灣人壽理賠部經理林世聘表示,確實某些早期醫療險保單有這樣狀況,為避免類似情況發生,在購買醫療險 時要盡量挑選理賠手術列表多且明確的,而保單上若有加註「若出現新形態或替代性手術,會依相當程度理賠給付」,亦可多少避免保單理賠跟不上醫療進步的問 題。

如果早期醫療險保單沒有此條加註,且理賠手術列表較少,若要保障更周全,就只能重買一張醫療險,無法在原有保單上增加。

Q5. 定期險雖然比終身險便宜許多,但會不會期限一到就無法續保?

許多人不敢買定期險,就是擔心期滿續保問題,認為終身險才安全,但事實並不盡 然。定期險也有保證續保條款,如市面上一年期定期壽險及癌症險,都是保證續保。

劉鳳和指出,以遠雄人壽一年期定期壽險為例,保單條款上清楚 記載除非商品不再銷售,或者保戶年齡超過續保年齡限制,只要保戶要投保,保險公司不得拒絕,且該商品最高續保年齡是九十五歲。

癌症險也相 同,保單條款也記載清楚,不能因為保戶年齡過高或身體狀況大不如前,甚至罹患癌症而拒保。

若是認為一年一年投保太麻煩,想轉買長年期壽險, 保險專家也建議,最好一次就買二十年期,如果先買十年期壽險,過了十年後身體狀況不如十年前好,很多指數都飆高,容易遇上保險公司拒保狀況,為防萬一買足 二十年期比較妥當。

Q6.意外險到底保什麼?為什麼有些是意外死亡卻不理賠?

的確,「走得令人感到意外」,不見得就是保險定 義中的「意外身故」。保德信人壽市場及商品企畫部副總吳昆倫表示,意外險強調的是「因為外力而造成自己身體有損傷,甚至於死亡」,這才符合理賠範圍。但若 意外發生在競賽、戰爭、核災,則通常不予理賠。

台灣人壽表示,要符合意外險理賠兩大要件是「外來突發、非由疾病所引起」,如果一位糖尿病患 者因為跌倒而住院,需要比一般人更長的住院時間,意外險會和保戶以「和議」方式,按比例理賠,不是住幾天賠幾天。

較有爭議的意外理賠,大多 都是有牽涉到疾病,這時必須要看死亡原因是屬於意外或疾病。例如保戶本身有心臟病,因為發生「意外車禍」受到驚嚇而「心臟病發」身亡,那麼,因為死亡原因 是心臟病發,因此非屬保險定義中的意外身故,不在意外險理賠範圍內。


問答 業務員 業務 離職 我的 保單 孤兒 怎麼辦 怎麼 一次 弄懂 六大 保險 疑難 雜癥
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=27473

蘇寧易購的一次的體驗 旭日東昇

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102dw19.html

從罈子裡經常看到有從易購和京東等網購的對比體驗,比較多的壇友說過易購的服務比較差,速度比較慢。我也有一點蘇寧電器的股票,希望易購的問題不是大面積的問題,上個月體驗了一把,不幸中標!!
 

   是我老婆操作的,要買一個卡帶機,她同學向她推薦京東,我說用易購吧,以後使用過程中有問題可以找實體店維修,遂採用易購。
 
   7月25號左右下單,易購客服說6天能到貨,8月1號未到貨,打電話查了一個小時才找到我們的單號,說是沒貨,已把我們訂單歸納為不正常單,要等到8月 18號才有貨,8月22號能收到貨,8月22號還未到,又詢問,只告知貨已發,從哪裡發的,什麼時候發的都不知道,23號又聯繫客服,回覆說22號才發的 貨,要26號左右到。今天8月24號,離下單正好已過一個月時間!我們還在等待我們的卡帶機!
 
   這個過程總結的幾點問題:
 
   1- 產品總類少,同樣卡帶機,京東上有5款,而當時易購只有1款。
 
   2- 訂單系統和倉庫信息銜接不好。但是庫裡貨很少,而且補貨需要很長的時間,但我們下單時根本沒有警示提示。(或許訂單系統和倉庫信息是同一個系統也可能)
 
   3-補貨時間慢。七月底發現庫裡沒貨,要8月18號才能補上貨。
 
   4-信息追溯查詢不方便。為了找回我們的訂單,整整用了一個小時。
 
   5-信息反饋服務不好。在我們長時間等待沒有收到貨中,從沒有客服主動聯繫做出解釋,而是一等再等後好不容易才查到訂單情況。
 
   最後我老婆說了:沒貨了連個信都沒有,以後再也不用易購了。
 
   不管後天能不能收到貨,這次易購體驗基本上是:不可思議。


蘇寧 易購 購的 的一 一次 次的 體驗 旭日 東昇
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=27562

(轉)牛刀:5大資產為80後提供一次財富機會

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b6f4b4a0102dww9.html

 

牛刀按語:本文是我的新書《窮人通脹富人通縮》的最後一節,排列在尾聲之前。當時的想法是為在高通脹高房價下失去十年的80後提供一點可資借鑑的投資參考,因為2013年很多資產會處在低谷,80後將遇見唯一一次財富增值機會。本書為他們和許多投資人的未來指出一點方向。現刊錄如此,僅供參考。

 

市場就是這麼奇妙,房價泡沫破滅後儘管財富大量蒸發了,卻沒有改變中國的社會結構,因而中國社會穩固的基礎猶存。如果我們能夠建立平衡社會財富的機制,創 建符合中國特色的社會保障體系,那麼,中國人的財富增長的空間,就會被迅速打開,人民幣開始對全球資產價格進行重新定價。

 

1.農產品最具投資潛力

從目前的情況看,我們要與美元決一死戰。而且,這場殊死搏鬥將發生在農產品的定價權上。20l0年上半年,正當中國向印度大幅進口棉花的時候,印度突然宣佈暫停出口,理由是國內棉花價格飛漲。當然,這是一句明顯的託詞,因為國內棉花價格飛漲,正好提升棉農的收益和企業的盈利,為什麼突然宣佈停止出口呢?而且,還將時間選擇在< xmlnamespace prefix ="st1" ns ="urn:schemas-microsoft-com:office:smarttags" />419

印度是全球第二大產棉國,棉花供應超過500萬噸,出口量也僅次於美國。中國海關統計,201012月,中國從印度進口的棉花量達到總進口棉花量的近半成,數量為26.55萬噸,同比大幅增加1694.37%。印度政府限制出口,勢必會在短期內減少中國進口棉花的資源,加劇國內供應緊張局勢,從而在一定程度上有推高棉價的可能。

來自中國紡織網的統計數據預計,儘管樂觀估計,2010年國內產棉也只有680萬噸,缺口仍將達到320萬噸以上,中國需要再發放100萬噸以上的進口配額。在新疆棉花出運並消化之後,中國紡織業將主要依賴進口棉花。

可是,201068開始,喀什地區疏附縣遭遇暴雨天氣,連續的降雨引發山洪,致使多個地方的降水量突破歷史極值,造成小麥、玉米、棉花等瓜果農作物受損面積達上萬畝。本來中國棉花就因為國內種植量減少,預期今年將進口30%,加上新疆受災進口量更要擴大,而印度卻在之前宣佈停止向中國出口。

印度停止出口棉花的結果是,6月,寧波口岸自美國進口棉花2.1萬噸,同比增長47.8倍,環比增長3.7倍,佔上半年寧波口岸棉花進口總量的58.3%;6月份自印度的棉花進口量為零。也就是說,中國不得不依賴美國棉花。可是,我們不要忘記,中國曾經是產棉大國。

不僅如此,我們來看大豆,作為食用油的主要原料,我們現在的大豆基本依賴美國。廣州海關統計數據顯示,2010l2月,經廣東口岸共進口大豆101.2萬噸,比2009年同期增長14.1%。受中國政府對國產大豆進行保護性托市收儲影響,國有企業進口大幅下降七成,外商投資企業和私營企業進口大幅增長。

美國進口大豆壟斷態勢令人擔憂。海關數據顯示,2010l2月,經廣東口岸進口美國大豆98.7萬噸,增長37.3%,佔同期經廣東口岸進口總量的97.5%。海關介紹說,自美國進口大豆多數為轉基因大豆,其特點是出油率高達200/0,而國產大豆出油率只有16%,同時美國進口大豆在政府高額補貼政策資金支撐下,生產集約度高,成本低廉,嚴重擠壓國內大豆的市場空間,美國通過控制轉基因大豆的核心技術,逐步壟斷豆粕以及煉油等下游產業鏈。

2009年,中國進口大豆比2008年淨增500萬噸。增加量正好相當於2009年國庫積壓的國產大豆數量。此外,外資企業還通過併購國內煉油廠等控制下遊行業,以逐步取得大豆的定價權。掌握全球糧食運銷的ADM公司與新加坡郭氏兄弟共同參股的子公司,正是佔據中國食用油行業半壁江山的金龍魚食用油的主人。此外,國產大豆種植面積不斷下降,國產大豆全產業鏈現全面萎縮。預計2010年黑龍江大豆種植面積為6500萬畝,比上一年減少560萬畝。

 

中國大豆種植面積持續下降,對豆農及下游中小煉油廠的生存環境將會造成較大的影響。而實際是我們的產量不足以支撐現在的市場需求。外資機構測算,如果美國停止向中國出口大豆,中國要拿出30%的耕地種植大豆。我們還能拿出這麼多的耕地嗎?

我們再來看玉米。中國國有企業中糧集團有限公司在2010512確認已從美國購置了6船玉米。有美國官員指出,中國本年度已經合計從美國進口了15船玉米。這是4年來中國首次進口玉米,即使是在4年前,中國也僅購買了一船。因受到中國方面購買更多美國玉米的消息推動,美國芝加哥期貨交易所玉米期貨累創新高。

一些分析家指出,雖然中國目前購買的約40萬噸玉米只相當於美國玉米產量的零頭,但是這筆交易將會持續進行,交易量甚至可以達到400萬噸。400萬噸是個什麼概念呢?這是20世紀90年代中國每年向美國出口玉米的總量。現在完全倒過來,我們要向美國進口這麼多的玉米。

還有豬肉,這已經是公開的秘密,上市公司新五豐、福成五豐的實際幕後控制人是美國高盛投行,外加順鑫農業、雙匯發展等有豬肉業務的公司,也和外資有千絲萬縷的聯繫。所以,高盛的分析師曾說,高盛已經控制中國豬肉市場22%的份額。

我們再來看看住房。目前,有高達6540萬套住宅電表連續6個月讀數為零,這些空置房足以供2.6億人居住。建設部原副部長楊慎坦言,有必要進行第二次房屋普查,根據新數據制定新住房政策。在這6540萬套空置住宅中,外資購買、外籍人士購買、有國際熱錢背景的中國籍人士購買和港澳台人士購買的佔1000多萬套。

 

有分析師指出,這1000多萬套住宅,大多為中國主要城市的高端住宅,為外資囤積,用以壟斷中國城市的住宅市場。再加上中國的汽車、高鐵設施等也為外資進口。由此便形成了美國在經濟上已經完全控制了中國。那麼,中國民眾的衣——棉花,食——糧食作物,住——600多萬套,行——大量的美國汽車和高鐵設施,全由美國進口,還有幾件是中國自己可以做主的?

這種生存狀態,不是一個民族應有的生存狀態。上海的光明乳業收購新西蘭牧場,讓我們看見了一點希望。我們民族的實業家應該向光明乳業這樣,收購外國的乳業 資源和有關國計民生的戰略資源,這才是有經濟戰略思考的行為。而我們現在的許多實業家只知道炒地炒樓,完全不知道我們的經濟體系被外資控制,也完全不知道 我們的民生、我們的衣食住行很快將淪落他人之手。

因此,從兩國利益出發,中國要奪回對農產品的定價權。在這一領域,中國投資人一定要有戰略眼光,與美元一決高低,投資空間巨大,獲利也會異常豐厚。不如此,我們的衣食住行很快就將被美元定價,我們的市場就會被奪走,民眾的財富就會被掠奪。

 

2.原油長期趨勢暴漲

原油的定價權一直以來牢牢地掌握在美國手上,基本上是說一不二。中國政府為了防止國際市場原油價格的大幅波動,開始進行原油的戰略儲備。200915,中石化集團宣佈,中國石化鎮海嵐山原油商業儲備基地(簡稱嵐山項目)工程已通過中交驗收,這也是該集團建成的第一個大型原油商業儲備基地。位於浙江寧波的該項目,總儲油能力將達380萬立方米(1立方米約合o.9)

 

200712月國家石油戰略儲備中心成立之後,石油央企紛紛加快步代建立自身的商業儲備基地。20087月國際油價暴跌後,逢低擴建石油儲備的呼聲變得更高。前段時期油價過高,大家認為當時並非是擴大戰略石油儲備的好時候,但如今油價相對便宜,再不抓住這個機會恐怕說不過去了。一位國家能源局人士解釋說:未來,我國將形成國家戰略葛油儲備、地方儲備、央企商業儲備及中小型商業儲備四級儲備體系,原油的戰略儲備將相當於90天的淨進口量。

我國建立石油戰略儲備的討論始於2000年。當年,我國原油淨進口量為6000萬噸,對外依存度尚不到30%。但當時80%的進口原油卻來自中東,進口依賴單一而海路漫長。基於規避原油供應不足或中斷風險的考慮,當年,由發改委、交通部、海運公司、石油公司等方面組成討論組,專題研究油源的多元化和建立石油儲備問題。2003年油價走高後,我國的原油進口量也大幅攀升。20038000萬噸,20041.2億噸,2007年更是增長至1.5億噸,對外依存度高達約50%。建立石油儲備,因此變得更加緊迫。

200712月,國家石油戰略儲備中心成立,由政府投資的第一期戰略石油儲備基地,在鎮海、舟山、黃島、大連四個沿海城市興建,總庫容為1200萬立方米。目前,鎮海和舟山兩個500萬立方米的儲備庫已經投入使用。一期項目主要集中於東部沿海城市,而在二期規劃中,內陸地區將扮演了重要角色。

據悉,國家發改委關於總庫容達2680萬 立方米的石油儲備二期工程已規劃完畢,但詳細的名單並未公佈。新疆鄯善、甘肅蘭州、遼寧鐵嶺、黑龍江林源等,可能成為第二批國家戰略儲備基地的候選。這些 城市都具有毗鄰油源地,有一定石化工業基礎的特點。在中石化嵐山項目通過驗收之時,新疆鄯善國家原油儲備庫的一期工程已正式投入運營。

據一位中石油人士透露,鄯善原油儲備項目是第二批國家原油戰略儲備中首個投產的,主要儲存新疆原油和哈薩克斯坦進口原油,並通過西部原油管道(鄯善一蘭州)向東輸送。近年來,新疆在我國石油戰略中的地位不斷升高:中石油旗下新疆油田、塔里木油田和吐哈油田產量已達5000萬噸/年油當量,中哈石油管線每年又可輸入2000萬噸哈薩克斯坦原油。位於新疆東部的鄯善縣,距離烏魯木齊約300公里,地理位置特殊,被稱為西部能源通道的樞紐

儘管(新疆)地理位置較遠,但目前已成為中國油氣資源的集聚區,同時又是中哈油氣管線的必經之地,在當地建石油儲備可謂順理成章。前述中石油人士說。鄯善項目佔地面積480畝,投資8.56億元,其10座儲油大罐的總庫容達到100萬立方米。而這僅僅是一期工程,未來,這裡將建成800萬立方米的庫容,總投資將達到65億元。一位中石化諮詢公司高層指出,一旦第二批國家戰略儲備基地全部投產,我國將擁有近4000萬立方米戰略儲備庫容,這相當於90天的淨進口量,與美歐等國水平一致。

 從全球範圍來看,石油儲備是由國家戰略儲備和企業商業儲備兩部分組成,兩者性質不同,但密切相連。隨著我國石油對外依存度的不斷提高,中石油和中石化、其他石油企業加大自身商業儲備的積極性很高,隨著投資來源的多元化,我國石油儲備體系已漸次成型。上述國家能源局人士表示。隨著國家兩期戰略儲備基地的啟動,中石油、中石化也啟動了各自的商業儲備。

嵐山項目是中石化投產的第一個大型商業儲備,位於寧波市鎮海區的該項目,建有38lO萬立方米儲油罐,總儲油量為380萬立方米,約合2500萬桶。未來,中石化還打算在浙江平湖、廣東湛江和山東青島黃島區建設三個商業儲備庫,以供應華東、華南市場所需。中石油的商業儲備計劃,則將在遼寧鐵嶺、新疆、錦州港和獨山子等地實施。

民營石油企業亦希望進入石油商業儲備體系。200915, 中國商業聯合會石油流通委員會會長趙友山,再次向國家發改委瞭解民營石油企業進行石油商業儲備的意見。此前,他曾代表民營企業提交《關於加大進口石油成品 油完善國家能源戰略儲備機制的報告》,希望國家可以向民營企業開放石油進口,鼓勵民營石油企業到國際市場找油,或者由國家出面,租用民營石油企業的油庫儲 存石油;同時,他還建議,國家可以適當削減一部分國內產能以增加從國際市場上的進口量。

 

對於企業來說,國際油價近期的劇烈波動,是直接的商業驅動。2002年僅為20美元/桶的國際油價,在20032007年間,穩步攀升至50美元/桶,並最終在20087月中旬到達147美元/桶的歷史高點。此後,國際油價開始暴跌,至200811月,紐約商交所原油期貨結算價跌破60美元/桶,距最高位已有近90美元的跌幅。上述中石化諮詢公司高層解釋說,對於中國來說,隨著經濟的不斷發展,石油對外依存度不斷升高是可以預見的,因此每當油價回落時,抄底儲油、等待油價再次高漲,是降低成本的最好辦法。日韓和美國政府、企業都採取曾使用過這種方法。

但中國石油戰略儲備,往往被解讀為國際油價的推高因素之一。國家能源局局長張國寶在《人民日報》上撰文表示,中國應利用全球能源需求下降的時機增加石油儲備,鼓勵企業利用空置的商業庫容,增加石油儲備。與此形成呼應的是,國家油價近期持續反彈。

中國中小投資人對國際原油的投資,主要渠道是原油期貨。對由美國高度壟斷的原油的投資,一定要高度關注美國和國際原油的主要輸出國的關係,冷靜分析中長期趨勢,並結合技術分析。對原油短期價格走勢最好的技術軟件是斐波那契的技術分析方法。就目前來說,原油價格維持在80美元上下方震盪,但是,原油價格中期走強的趨勢已經開始顯現。

從國際經濟走勢分析,2013年國際原油價格將要挑戰前期高位——2008711創下的147美元一桶的價格,現在投資原油期貨,長期趨勢是暴漲。對中國政府來講,現有的原油儲備總量還遠遠不夠,因為中國將成為全球原油消費大國。中國每年1000多萬輛汽車的銷售,決定了中國對國際原油市場的需求。所以,中國應該限產汽油汽車,發展新能源汽車。

 

3.全球大宗資產價格走勢分析

全球大宗資產價格受到市場供求關係的影響,價格波幅較大,投資機會也很多。這裡,我們簡單地分析一下最具投資潛力和成長性的產品。

稀土。在全球範圍內,中國的稀土、鎢、銻產量佔全球份額的八成以上,先天優勢最為突出。隨著國家儲備和產業整合的推進,稀土、鎢、銻將擁有更為充分的定價權。同時,新經濟的增長引擎將拉動稀土、鎢、銦、鍺等小金屬下游呈爆發性增長。

稀土暴漲。始於美國的全球金融危機,但是,全球金融危機何時見底尚不確實,這要看美國、歐洲、日本三大經濟體是不是陷入衰退。因為稀土儘管稀缺,但是對其 他行業依存度比較高,特別是拉動稀土消費增長的汽車、石油、數碼影像、電動玩具等幾大稀土下遊行業陷入困境,可能導致稀土產品價格進一步下跌,從而給稀土 行業增長帶來風險。

中國房價泡沫破滅,對稀土價格會產生一定的影響,但是,從全球需求看,2013年,稀土價格還將猛漲。投資稀土,2013年是建倉的好時機。

鍺是一種化學元素,它的化學符號是Ge,它的原子序數是32,是一種灰白色的類金屬。鍺的性質與錫類似。鍺最常用在半導體之中,用來製造晶體管。1886年,德國的文克勒在分析硫銀鍺礦時,發現了鍺的存在;後由硫化鍺與氫共熱,製出了鍺。

投資鍺,要充分估量鍺的市場應用和稀缺性。因為鍺的特殊效能,可以利用鍺金屬的半導體效能提高人的體溫,達到防癌的效果,鍺的應用會越來越廣泛。現在美、日、韓三國都在將鍺用於美容,很受歡迎。預期鍺的市場將會擴大。投資鍺,在2013年收益將會很豐碩。

鋅是微量元素的一種,在人體內的含量以及每天所需攝入量都很少,但對機體的性發育、性功能、生殖細胞的生成卻能起到舉足輕重的作用,故有生命的火花婚姻和諧素之稱。

人體正常含鋅量為23克。絕大部分組織中都有極微量的鋅分佈,其中肝臟、肌肉和骨骼中含量較高。鋅是體內數十種酶的主要成分。鋅還與大腦發育和智力有關。

鋅的應用也很廣泛。投資鋅可以做中長線。在國際市場上,鋅的價格目前偏高,預期在2012年回落見底,2013年投資機會很大。不管是鋅業公司的股票,還是鋅的產品,投資前景都是顯而易見的。

無論是鍺,還是鋅都與人體生命機能有關。這樣的產業將來是中國乃至全球最具成長性的產業,未來發展空間廣闊,業績成長迅速。同時,他們還有一種特性,非常 稀缺,將來能夠提煉多少,是否能夠滿足全球市場的需要都很難說。我們看好這塊市場和這幾種貴金屬,並不等於排斥其他的貴金屬,因為還有很多產品都有投資價 值,在依賴人們的挖掘。

 

4.外匯市場永遠有機會

下面簡單地講一下外匯市場,是因為外匯市場的投資對中國人來講,已經非常便捷,而且,投資收益可能比股市更大。未來的外匯市場,在2012年洗牌完畢,美元指數重新大幅走強,機會又將來臨。

20105月起,任何一個中國公民,只要帶上身份證,就可以去銀行換50000美元,也就是說每個人都多了一條生財之道——投資外匯市場。炒匯的人要學會做」——在看不清行情的時候敢於像豬一般懶惰,按兵不動;而當機會來臨時,勇於像豬一樣貪心,不輕易收手。而若想準確把握時機,最根本的,要多瞭解相關知識。

 

外匯投資最怕的就是,一次大的虧損就可以使你毫無翻身之力,而很多時候犯錯誤就是因為不瞭解。比金錢更有力量的是知識,只有考慮周全,方能萬無一失。200912月,我在東華大學給碩士生演講時,就談到外匯,談到美元指數。我當時說,2010年美元可能逼空歐元,所以,美元指數可能大幅上漲,至少站穩80點。想想看,現在做多美元,要賺多少錢?

2010年,果然不出所料,美元借希臘主權債務危機之際,大局逼空歐元,美元指數最高上衝89點,在逼空歐元後回落。所以,外匯投資,獲利也是非常豐厚的。外匯市場賺錢的途徑有兩種:一是利用匯率波動賺錢,比如先從銀行借某種即將貶值的貨幣,全部賣出,等它貶值的時候再全部買回還給銀行,從中賺取差價;二是利用利息差賺錢,也就是向銀行借低息貨幣買入高息貨幣賺利息。

國際清算銀行2004年統計報告顯示,2004年外匯市場交易量比2001年增長了57%。原因之一就是此間外匯市場上出現了兩種方式同時獲利的現象——美元、日元、瑞士法郎利率很低;澳元、新西蘭元和英鎊的利率非常高,而美元又呈現出相對於其他貨幣貶值的趨勢。這種幾乎是無風險的投資機會,帶來了很大的獲利空間。

最著名的外匯投資實例就是索羅斯不到一個月就獲利10億美元的成功投資。索羅斯是外匯市場上的哲學大師,他根據自己的哲學思想判斷英鎊將貶值,於是拿出10億美元放在銀行當押金,按照國際慣例採用10倍槓桿,借出50億英鎊(約為100億美元),然後把50億英鎊以時價「2」的匯率賣出,換回100億美元。當時英國政府許諾英鎊不會貶值,一直用政府外匯儲備購進英鎊,等到外匯消耗殆盡,就只好宣佈英鎊脫離歐洲貨幣體系開始貶值。當英鎊匯率跌到1.7附近時,索羅斯開始購買英鎊,而此時買回50億英鎊只需90億美元,於是索羅斯淨賺10億美元。

國際外匯市場上有四種交易形式——主要是期現貨交易、外匯保證金交易、外匯期貨交易及外匯期權交易。外匯期權交易,是中國銀行提供的服務之一。外匯期權如何賺錢呢?比如一份5萬元、手續費為2%、未來3個月行使價格為1.28的歐元看漲期權,實際上就是在未來3個月內按照1.28匯率從銀行買5萬歐元,付給銀行1000歐元手續費的權利。假設3個月內歐元匯率漲到1.35,就可以行使這個權利,以1.28的匯率買入5萬歐元再按市價1.35賣出,從中賺取差價。當然,如果3個月內歐元匯率從沒上過1.28,就要損失1000歐元手續費。

投資期權時有一種馬鞍形策略,即看漲和看跌期權各買一份,不管漲還是跌都能賺錢。但要是市場沒大變,不夠填補期權費,就會虧本。這種策略適合長期未有大變化的幣種,因為按照市場規律,橫盤很久的貨幣必然要變化,而且業內講橫著有多長,豎著就有多長。期權交易有個很大的特點,就是風險和收益不對等。期權買方的潛在收益是無限的,但損失最多就是既定的手續費。因此,從投資角度講,投資者應當避免做期權的賣方。

目前,市場已經積累了很多匯率走勢分析方法,掌握方法,才能更準確地預測匯率走勢。購買力平價理論——簡單地講,該理論認為麥當勞的一個漢堡在中國和在美國的售價應當一致,若在中國賣得比在美國便宜,則意味著美元相對於人民幣將貶值。利率平價理論——在美國存一筆美元和將這筆美元換成人民幣存在中國,利息收入應相等,否則利率高的幣種將貶值。

還有一種均價理論,不僅可以預測趨勢,還可以提示買賣時機。方法很簡單,就是將每天的收盤價加總算平均價,5天算一次,20天算一次,分別描點、連線,兩條線平行上行即為上漲趨勢,5日線向下下穿20日線時,上漲趨勢就會停止。這種技術處理方法,要特別細心,準確把握。

投資的目的是賺錢,職業投資者的賺錢指的是長期穩定獲利,而不是一時暴利。索羅斯的投資業績,是28年平均每年複合增長率28%;巴菲特的投資業績,是30多年平均每年的增長率為30%。外匯投資的關鍵是心態要好。著名外匯專家安狄說,當一個趨勢來臨的時候,它的結束需要震盪很長時間,所以勝利的時候不要著急抵倉。但如果事後發現抵倉過早,也無須懊悔,只要沒虧大錢,機會還很多。

國際外匯市場的:非常6+1」規則,是從金融投資角度看外匯投資,國際外匯市場有六大特點,這就決定了其投資操作有別於其他投資形式。

第一,外匯市場是以美元為中心的浮動匯率體系。國際外匯市場上佔交易量80%的是七大主要工業國的貨幣,安狄將其形象地稱為非常6+l」「1」為美元,國際外匯市場主要交易量都發生在美元和其餘6種貨幣間的兌換,美元交易量佔總交易量的70%;另外6種貨幣為日元、英鎊、瑞士法郎(因瑞士為永久中立國而被視為避險貨幣)、歐元、澳元、加元。人民幣暫時還未進入國際外匯市場。浮動匯率體系是指7種貨幣之間的匯率處在時時刻刻的變化之中。貨幣的匯率不是由政府決定的,而是由市場供需力量所決定,購買者多的貨幣就會升值。

第二,外匯市場是以銀行為中心的市場運行機制。期貨採取集中清算的方式,市場中的一方可以清楚地知道對手是誰,而且因為是你死我活的鬥爭,所以可能會無所 不用其極地使用各種手段,競爭十分慘烈。而外匯市場採取的是分散清算的方式,只要世界上有可以進行外匯交易的銀行還在開門營業,外匯市場就在波動。所以從 星期一早上5點到星期六早上5點,外匯市場無時不在變動之中,不會出現連續的跳空或跌停漲停,也沒有直接可見的競爭對手,規律性相對較強。但是有時給人的壓力也很大,上個廁所的工夫,可能原本賺錢的交易單就虧本了。

第三,外匯市場規模大。20043月國際清算銀行的統計顯示,外匯市場日均交易量達到1.9萬億美元。而在2010年,每天交易量突破6萬億美元。如此巨大的交易量,可見個人力量很難影響整個市場,投資風險也就相應地要小些。

第四,外匯市場是以國家信譽為核心的市場機制。貨幣本身的印刷成本很低,它的交換價值以其國家實力為後盾。人們之所以願意交易這7種貨幣,就是因為這7個國家的綜合實力強。因此炒外匯比炒股的風險要小,因為股票是以公司信譽為保障,而公司信譽和七大工業國信譽的穩定度不可同日而語。從另一個角度講,國家的政治經濟波動形勢對其貨幣匯率影響很大。「9·ll」時世貿大樓一倒,美元相對於瑞士法郎就貶值了5%60/o。這就要求外匯市場操作員胸懷全局,放眼世界,關心國際時事政治。

第五,外匯市場沒有牛熊市的概念,漲跌都能賺錢。

第六,外匯市場是全球主要金融市場的連接紐帶。比如你想買澳大利亞的國庫券,就要先換澳元;國庫券到期換成澳元後,才能再換回美元。

 

5.實體經濟全面復甦

2013年,中國實體經濟全面復甦。以美元定價的商品價格全面走低,而以人民幣定價的商品開始出現一輪繁榮。以美元定價的商品主要是指汽車、電腦、設施設備、家用電器以及高端建材等,而以人民幣定價的商品主要是指消費類、服務類、文化出版娛樂類商品,兩者市場嚴格區分。

中國投資人可投資以人民幣定價的各種商品產業,興辦經濟實體,實現產業資本向金融資本的過渡。2013年,中國的創業板投資價值開始凸顯,創業板上市公司將突破100家。中國中小投資人投資創業板的熱情,不亞於當年國際投資人投資納斯達克。我們一定要記住,美國經濟的上一輪復甦的領頭羊就是納斯達克。中國的201 3年將會重複納斯達克的故事,財富神話一夜傳遍神州。

圖書出版。中國的圖書市場前景廣闊,2013年開始,中國白領們猛然興起傳統的讀書熱潮,他們不再僅僅只是停留在網絡上搜尋資訊,而是開始復古,在讀書上尋找樂趣增加新知識。初步預估,圖書出版在2013年總銷量突破300億冊,成為中國經濟新興主導產業之一,並打通與國際市場的版權交易渠道,用中國文化影響全球。

網絡遊戲。2013年中國的網絡遊戲發展迅猛,中國網絡遊戲銷售收入達到1000億元,帶動相關產業增加產值近2000億元。預計2013年銷售收入仍將保持50%左右的增長。自主原創的網遊產品銷售收入達到700億元,佔市場銷售收入的70%。國內企業騰訊、盛大網絡、完美時空、網易等繼續保持增長勢頭,新的品牌公司噴湧而出,主要產品涵蓋網絡遊戲、P c遊戲、電視遊戲、手機遊戲、街機遊戲、掌機遊戲,還包括電信增值服務、數碼消費類電子產品、遊戲周邊產品等,中國網絡遊戲產業前景廣闊。

文化傳媒。以三網融合帶動的文化傳媒產業異軍突起,市場容量可達5000億。三網融合是一種廣義的說法,在現階段它並不意味著電信網、計算機網和有線電視網三大網絡的物理合一,而主要是指高層業務應用的融合。其表現為技術上趨向一致,網絡層上可以實現互聯互通,形成無縫覆蓋,業務層上互相滲透和交叉,應用層上趨向使用統一的IP協議,在經營上互相競爭、互相合作,朝著向人類提供多樣化、多媒體化、個性化服務的同一目標逐漸交匯在一起,行業管制和政策方面也逐漸趨向統一。2013年,三網融合催生文化傳媒產業飛速成長。

金融服務。高端金融服務業在2013年也開始向普通家庭滲透,由於與國際投資市場的接軌和融合,國際上新的金融產品不斷走進中國白領和中產階層家庭,並廣受歡迎。根據中國的投資文化和中國的儲蓄率,設計金融服務的產業將如雨後春筍蓬勃發展,涉及業務總量將突破l萬億元。

還有很多產業,比如創意產業、美容產業、醫療保健、家政服務、釀酒產業、旅遊產業等等,在2013年都有機會。因為,中國的內需在2013年才剛剛啟動,如果提高在GDP中的權重為10%,那一年市場空間為新增3.6萬億元,而一年新增3.6萬億元,對中國13億人口來講,其實只是九牛一毛。關鍵是怎麼解決國內需求和國內消費的可支付能力問題,建立符合中國國情的政策邊際,培養出中國經濟新的增長點。


牛刀 資產 80 提供 一次 財富 機會
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=28950

這一次與過去不同? 金錢豹

http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780102du5w.html

當滬深300指數平均市盈率再次到達14倍,與2005年6月、2008年10月相近時,有人說,這一次可能與過去不同了。不過,我寧可相信「這一次與過去相同」,也不相信「這一次與過去不同」。確實有「與過去不同」的案例,但卻不是一般人所能知道的,因為它需要大智慧。

第一個例子,與本傑明·格雷厄姆有關。1951年春天,道指約為250點。格雷厄姆教授在哥倫比亞大學商學院對他的學生說,道指從1896年誕生時起,在 每一整年裡都有一段時間低於200點——教授觀察到道指每年都會跌破200點的規律已經存在了55年了——幾乎每次相同。那一年,巴菲特即將畢業,格雷厄 姆建議他將其投資事業推遲到道指跌破200點之後。但是,巴菲特拒絕了。道指那一年始終沒有下跌到200點以下,從那以後再也沒有。在格雷厄姆提供建議時,「我有大約1萬美元」,巴菲特後來對《華盛頓日報》說,「假如我當時聽從了老師的建議,那麼現在我也許還是只有1萬美元。」

第二個例子,幾年以後的1958年,道指上漲了39%,股票股息收益率首次下降到低於債券收益。明智的投資者不會認為這樣的變化會一直持續下去。相反,這 是做空的大好機會。有經驗的專業人士小心翼翼,但是樂觀主義者卻下對了注。這是這一次又真的「與過去不同了」。因為從具有半個世紀曆史的安全觀點看,似乎一個新的估值基準無可辯駁地誕生了。假如有投資者等待股息收益和債券收益的關係回到一個合理的範圍內,那麼他們到現在依然沒有等到。紐約加百利資本集團的執行合夥人J.埃茲拉·默金(J.Ezra Merkin)指出,一旦股息收益開始小於債券收益,過去的關係就再也沒有成立過。那一年巴菲特的合夥人公司贏利上升了41%。

第一個案例的問題在於,誰又有巴菲特的智慧和勇氣,認定可以安全地無視該規則,而說「這一次與過去不同了」?我肯定沒有。第二個案例正如J.埃茲拉·默金 所說的,認識到沒有永恆不變的規則不難,但是知道規則什麼時候不再適用卻很難。規律一旦被打破,就不能再證明其是正確的。

詹姆斯·奧肖西斯在《華爾街股市投資經典》中指出,人們總是願意現在與從前不同。而事實上自艾薩克·牛頓在1720年南海公司泡沫中遭受重大損失以來,股 市真正的變化實在並沒有多少。股票的價格仍然由人來決定,而一旦人們的判斷受到恐懼、懷疑、無知以及所有人類情緒的影響,那麼股票價格的錯位就將持續下 去。

股票的名稱會與過去不同,行業的興衰也會與過去不同,各種投資風格更會與過去不同,但決定一隻股票是否是良好投資對象的基本因素卻不會與過去不同。

歷史已經證明,將投資置於長期的視野中,那些相信「這一次與過去不同」的人,大多付出了慘重的代價。只要人們喜歡隨大流的本性沒有改變,不懼獨自前行的逆向投資者就會有大量的投資機會。

文/選自《一隻花蛤的博客》

這一 一次 次與 過去 不同 金錢豹 金錢
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=29386

地心引力「再」一次生效 枯榮

http://blog.sina.com.cn/s/blog_54e40a1e010114gf.html

過去兩年,網上一直在質疑和被人質疑A股很少出現的估值背離情況,這種背離在2010年達到高潮,以深圳市場為主的中小盤股,打著新興產業的旗號興風作 浪,投機之風炙熱到令人髮指。創業板新股上市估值一度抬高到140倍匪夷所思地步。很多公司年收入僅僅區區1-2個億,市值便可做到30-50億,投資人 的頭腦早已失去理智。很奇怪的就是3年前,市場剛剛因為這種嚴重的不理性而崩潰,3年後,人們又開始忘記了教訓。所以說華爾街沒有新鮮事,源自人性亙古不 變。

我並非認為當初投資中小板、創業板的投資人完全失去理性,實際上很多人是在意識到這種荒謬情況下投資的,並且獲得了非凡的投資收益。可悲的還是那些在股價巔峰時,對股票充滿不切實際幻想的小股民,再一次淪為砧板上的魚肉。

過去兩年,甚至一度連我也懷疑估值的「地心引力」是否真的有效?難道真的盈利的增長能慢慢化解高估值的後患?但現實很無情,地心引力再一次生效了。

 

現在該是為當初的樂觀買單的時候了,重慶啤酒的鬧劇好像是打開了潘多拉的魔盒,潮水褪去,才看到很多「成長股」的底褲。


地心 引力 一次 生效 枯榮
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=29861

儘量讓每一次下注都成功 梁軍儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102dunw.html

投資回報是長期多次決策累積結果結果,長期回報率並不取決於一兩次的成敗,而是全部下注的成功率,大部分情況下單次成功並不起決定性作用,甚至影響甚微, 只有成功次數持續多於失敗次數,才可能獲得優異的長期回報。投資就是一個長期對概率進行持續分析和多次選擇的過程,就單次事件而言,小概率會發生,大概率 也可能遭遇失敗,然而對於長期多次的下注,概率一定會被如實反應。

    市場中無數人選擇低贏率的投資機會,總會有單次成功的冒險者,市場中所有10%為贏率的機會,總有10%的人成功,90%的人失敗。不能因為幸運兒的存在 就否認這是小概率事件,不能抱著僥倖心理希望成為勝出的10%,更不能期望持續成為幸運者,這樣的概率跟中彩票差不多。為什麼要選擇大概率的機會?對於多 次下注,成功的次數一定與成功概率相對應。即使50%的成功概率,長期而言獲利也可能與虧損相抵而一無所獲,而成功概率為90%,則10%的獲利與失敗相 抵,另外80%才是真正得到的回報。當然這只是打比方,並非真正的數理邏輯,但道理大致如此。因此絕大部分投資於小概率機會的投資者注定要失敗,而僥倖成 功一兩次的投資者如果持續下注同類型機會,最終失敗的次數也將遠多於成功的次數,以虧錢為結局。其實這樣的道理很簡單,但市場中的大部分投資者還是喜歡把 關注焦點放在小概率機會,因為這種股票股價更具彈性,更具震撼性,更符合暴利心理,卻沒有想過暴利背後的概率問題。大部分人也根本沒有贏率的概念,看到市 場熱點就追,那類股票短期漲得好就往那裡投,長期必敗無疑。

    選擇概率其實就是對風險的控制,成功概率高風險就小,反之風險就大。建立一個穩定的投資體系、堅守能力圈是選擇大概率投資機會的重要手段,沒有一套正確體系的指導,常常會偏離既定方向。沒有對企業的深刻理解,根本不會知道成功的概率是多少,選擇大概率自然無從談起。

    堅持原則有時看起來很愚笨,很迂腐,但堅守原則是永遠站在大概率一邊的強有力保證。堅守原則有時反而會虧損,違反原則有時卻會賺錢,但要清楚這只是單次、 暫時性的結果,長期堅守紀律,概率規律一定會發揮作用。大概率會讓投資者避免很多毀滅性的風險,獲取長期穩定的高收益,反之即使獲得一兩次的高額利潤,長 期也一定不可避免地走向失敗,一定要認清那些是短期、單次的結果,那些才是長期的規律。

 

梁軍儒20120213

儘量 量讓 讓每 每一 一次 次下 下註 註都 成功 梁軍
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=31225

[轉載]2012是蘇寧趕超京東最後一次機會 潘潘_堅持價值投資

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6651bc6c0102dx38.html
   讀評:我還是比較贊同這個觀點的。就看蘇寧易購今年的改變了,品類的豐富,採購的加強,物流的建設,界面的完善,工作還很多。但是,我相信,蘇寧有這個實力。
原文地址:2012是蘇寧趕超京東最後一次機會作者:寧缺毋濫

3月19號(週一),雪球邀請到光大證券研究員唐佳睿與大家交$蘇寧電器(SZ002024)$相關話題。以下為此次訪談整理稿件。與唐佳睿交流請直接@光大唐老鴨

1、談蘇寧運營狀況及估值

提問:關於蘇寧電器的上漲,看到這樣一些觀點,求評價1)低點10 倍的動態低PE 是上漲的基礎;(2)最差的基本面預期在一季度,且已經充分反映,我們估計公司2012 年春節銷售情況一般,估計1-2 月收入同比增長10%多,而同店負增長在5%左右;(3)投資者對蘇寧易購的認識逐漸深入,理解趨向正面,且有望由量變向質變轉化;(4)與家電板塊甚至地產板塊有共同屬性也導致出現補漲;(5)資金的自我實現。
唐佳睿:
1)認同,10倍可能是零售板塊一個較為現實的底部估值,至少上游家電也是這個倍數。
2)要動態的看基本面,是否環比出現變化,單單說一季度是最差的現在還難說,但是我個人也傾向於一季度是一個近期低谷。
3)最近上漲,主要原因還是大家開始關注到了蘇寧易購,認為未來電商這塊可以給予PS估值。
4)認同,市場關注板塊輪動性,我認為從家電輪動到了家電銷售。
5)認同,資金面流向大消費板塊(尤其是價值投資為主的QFII資金),即使近期行業數據平平,也無礙目前蘇寧的上漲。事實上港股的零售行情提前於A股, 早在2012年1-2月已經提前反彈,即使業績和銷售數據平平的國美(無數港股賣方分析師short該股),國美近期表現依然也讓投資者刮目相看。

提問:能否談談蘇寧電器的線下店的業績增長問題,現在看單店同比增長已經在4%以下,費用增長較快,未來單店業績還有空間嗎?

唐:這個是行業的問題,整個家電銷售行業目前的情況增速都不太好,包括百貨店內銷售家電的增速也在下滑。

提問:問題是單店利潤未來還有增長空間嗎?費用增長快,收入規模增速慢,前景如何看?

唐:我個人(不代表蘇寧)其實認為實體店在一線城市不用再迅速大幅開店了,有些社區店完全可以關掉,今後就留下旗艦店作為展示和主力銷售。

提問:蘇寧電器的三項費用持續攀升,能不能談談未來兩年費用率變化的情況,以及對利潤的影響?
唐佳睿:費用率我覺得不太會有很大變化,未來毛利率的變化可能對於蘇寧業績影響更大把.

提問:能不能談談近期蘇寧電器上漲的原因?這種上漲是可持續的嗎?
唐佳睿:基本面沒有很大的變化,關鍵是市場情緒起來了,而且短期我認為市場更關注消費板塊,估值修復的因素也很重要

提問:您估計有多少比例的基金經理會用電商的估值方法去看蘇寧?

唐:未來肯定要用PS看蘇寧的電商銷售,目前蘇寧股價大幅上漲,研究員圈子也認為有一部分因素是給予蘇寧網購PS估值帶來的估值修復。

提問:您覺得對於蘇寧,用PEG這個指標來估值合理嗎?

唐:未來我覺得蘇寧越來越多要用PS估值了(前提是網購業務迅猛發展),所以PEG將來可能用處不大了。

提問:電商用PS估值,實體用PE估值

唐:PS理論上可以從1倍給到4倍,還是看未來空間多大,京東我覺得至少可以給1倍來看未來市值,有可能甚至是2X的PS

2、談蘇寧傳統業務

提問:請問您對蘇寧渠道下沉後,要面對的當地連鎖賣場的競爭怎麼看?同時,低級別城市中,相比於當地賣場,蘇寧的物流是不是不佔優勢?

唐:蘇寧的規模和後台優勢應該比低級別城市的賣場更有優勢。當然會遇到很多阻力,從別人的蛋糕中挖一塊,不會一帆風順的。

提問:網上有一篇文章說,蘇寧要做沃爾瑪,除了生鮮食品以外的零售市場都要進入,這個規模及改變會在什麼時候?
唐:這個是遠期目標,因為2015年蘇寧的網購銷售目標是3000億,我想如果單單是家電的話,很難做到這麼大規模,肯定要全產品突破。

提問:蘇寧打算去掉「電器」2個字,你認為線下的蘇寧的這個轉型最終會變成沃爾瑪這種?未來會不會把現在的線下的蘇寧電器做成綜合百貨類的成功率有多大?

唐:這個很難現在判斷,只能說物流方面可以支持蘇寧很多東西,全產品綜合百貨其實做電商難度很大的,我個人覺得只能走一步看一步蘇寧線上未來的發展。因為網上做百貨全產品,對於採購,管理以及物流都是極大地考研,人才方面也會遇到瓶頸。

提問:蘇寧易購銷售不斷增長,同時也不斷拉低蘇寧整體收益。你不覺得對於蘇寧來說這是在革自己的命嗎?

唐:一定要革命,必須革命,如果沒有創業者從頭到尾的革命,蘇寧將來就沒有脫胎換骨的機會。

必須破斧的干網購電商銷售,如果今年不抓住機會反攻電商業務,那麼京東如果明年真的600億銷售,而且還能上市的話,蘇寧電器追趕起來就更難了。當然現在的道路是很艱難的,但是你想想,當年張近東創業,面對百貨渠道的圍攻,也是一樣艱難的。蘇寧和國美交鋒,大家都覺得黃光裕是狼性文化的體現,不講規則的出牌,但是我相信,蘇寧未來要獲勝,要獲得話語權,肯定也要撕破臉皮,做一頭狼去搶奪份額才有勝算。

提問:我就覺得蘇寧相對於京東的優勢是他的實體店渠道。能實現網上付款,然後實體店出貨。這樣能大幅縮短配送的時間。

唐:我覺得蘇寧必須要放棄一些東西,捨得捨得,要有捨棄才會有收穫,蘇寧短期如果犧牲利潤來做線上,我個人是很支持和看好的,咱們不要線下的肥肉行不行? 眼光放長看,線上業務的潛力更大,尤其是中國的地理環境決定了,未來一線城市的網購業務會非常迅猛發展。很多賣方分析師說網購對於傳統零售業務衝擊有限, 我不這麼認為,我認為未來要尋找零售的牛股,網購肯定是一個突破口。

提問:有人認為蘇寧易購最大的優勢在於老闆的決心很大,這一點在蘇寧易購的發展中有多大的作用?張近東有多大決心?不拋棄傳統的方向,同時在電商的方向上做出很大投入的話,蘇寧的實力能夠支撐嗎?

唐:認同,必須有決心,今年如果再沒有發力,明年就更辛苦。今年其實是蘇寧趕超京東的最後一次機會,如果今年能把易購規模搞上去,那麼還有和京東爭網購霸主的機會,如果舉棋不定還沒有痛定思痛做好網購虧損幾年的準備(我不相信網購未來幾年就能盈利的故事,只要市場份額沒有足夠大,就必須砸錢犧牲短期利益,市場其實不會因為你短期不賺錢而喪失信心,相反錯過了網購最佳時期,其實用再多的金子也買不回時間,蘇寧其實已經錯失了把京東掐死在搖籃裡的最佳時點,這個我們以前研究員不斷和蘇寧公司交流過,但是公司之前沒有想明白,2012年以來,我認為張近東已經意識到,網購關係到蘇寧未來生死存亡了),今年讓京東追上整體規模,明年將很難再和京東繼續玩這個電商燒錢的遊戲了。

提問:怎麼看蘇寧易購的CEO?這人物有魄力改變現狀嗎

唐:大家都認為張近東溫文爾雅,其實我個人覺得他也有狼性的一面,到生死關頭,誰都會為了自己畢生的心血和事業而拚死搏鬥的。如果你在張總這個位置,花了這麼多年打拚的江山,會拱手讓給京東這類其他電商麼?一輩子的事業啊。。

提問:能否談談蘇寧電器進軍三四級城市甚至農村市場的難度?您認為傳統農村家電分銷模式還能維持多長時間?

唐:我覺得農村還要看供應商的策略,畢竟目前農村方面,主流和有話語權的是海爾,格力,美的這樣的家電製造商,要做好持久戰的準備,但是我認為最後家電渠道下沉農村是趨勢,供應商很難兩頭兼顧,除非他們也痛下決心砸100個億和蘇寧拼物流。

3、談蘇寧易購及競爭對手

提問:您覺得蘇寧這種「資源豐富」的公司做電商,成功率高嘛?蘇寧2011年銷售額僅59億RMB,今年提出年銷售額兩三百億RMB的目標,依據你們的經驗,這種擴張速度,配送、服務什麼的能跟上嗎?
唐佳睿:您好,從客觀數據上,易購佔比在未來上升是幾乎板上釘釘的事。易購2011年的含稅銷售額為59億元,按17%增值稅率計算,對應收入約50億 元,佔蘇寧總收入比約為5.4%。假設實體渠道按15%的社銷總額增速發展,則2012年蘇寧的總收入可達到1200億元左右,易購佔比可達14%。而根 據易觀國際和艾瑞諮詢各自的預測,網購市場/B2C市場2013年的增速仍高達32.5%/47.8%。即使易購2013年不能維持2012年爆炸性的增 長速度,整個網購市場的高增速仍然可以帶動其業務規模佔公司總規模的比重不斷加大。從目前市場反應看,投資者對蘇寧2012年的網購戰略還是認可的,我個 人在盈利預測中給予公司160億元網購的保守估計,但是我覺得下半年努力一下應該可以做得到200億元,當然還要看競爭對手京東的策略了。

提問:請問如何看國美的在線商城(庫巴網)?與蘇寧易購相比,國美電商上的步子邁的並不大,而且說不上有成績。
唐:國美的電商比蘇寧弱很多,至少後台上,蘇寧已經遠遠超過了國美。

提問:蘇寧易購不給力,難以抵擋京東,淘寶的競爭,會不會又是另外一個bestbuy?看兩者表現,很像。

唐:請給蘇寧一點時間,我覺得前台購物體驗不好比較容易改變的,如果後台不好的話,將來問題會更大,個人中長期還是比較看好蘇寧的。國內能做那麼大物流體 系的,只有蘇寧一家能和京東抗衡,我看其他零售公司都不行。哪怕蘇寧倒下,那麼強大的物流體系也很值錢,提前建好的護城河並不是輕易可被跨越的。

提問:蘇寧在物流、採購方面的經驗和資源,相比京東,有優勢嗎?

唐:物流的話,哪個零售企業敢砸100億投資物流體系?我看只有蘇寧有這個魄力,所以我覺得未來A股如果不是蘇寧作為電商看待的話,其他零售企業也沒機會 做全國電商。採購方面,蘇寧目前大家電的進貨成本要比京東便宜6-7%,但是銷售價京東有時候更便宜,其實是策略問題,我個人覺得電商目前還是無法擺脫, 用投資者VCPE的錢去補貼消費者的怪圈,而這種盈利模式,我認為是無法長期持續的

提問:蘇寧在電商可謂是百貨商場,但是線下依舊是傳統的優勢項目。您認為蘇寧是否應當將線下店面與電商結合,從而節省物流成本呢?比如可以讓用戶選擇就近商場提貨之類的。

唐:這個我不是蘇寧的決策層,無法給與答案,但是我認為未來蘇寧完全可以利用這種線下優勢。

提問:蘇寧和京東對比,他要追上京東,你認為蘇寧最大的優勢在哪裡

唐:物流體系和目前大家電方面的規模優勢。蘇寧想清楚了,自己要革命,要革掉自己實體店固有思維的命,這種魄力只有民營企業才有,而國有體制下,事不關己 高高掛起,制度體制的問題決定著網購這類盈利模式只可能出現在民企制度下,國有企業體制下的零售公司做大做強網購業務,我是不信的。因此未來中國網購的霸 主,我相信應該是出現在民企,而京東和蘇寧的網購霸主地位,我不認為是一個你死我活的局面,事實上當年「美蘇爭霸」,從現在來看,也沒有到了一山不容二虎 的慘烈局面。因此這個遊戲,至少是燒錢遊戲,沒有贏家,但搶佔市場份額肯定是目前戰略的制高點。

提問:對這個燒錢遊戲的長久判斷是什麼?

唐:我認為是破壞了整個行業的遊戲規則,但是京東一開始要步入被蘇寧和國美壟斷的行業,必須打破原有的遊戲規則。然後就想出了低價策略,破壞了行業的原有 規則。但是從目前來看,沒有贏家。零售行業之前為何2011年整個年度的關鍵詞是「估值中樞下移「?很多人說是網購衝擊,事實上網購衝擊我認為只是表面現 象(事實上中國消費者只認價格而已,哪個渠道價格便宜,消費者會自然分流向較為廉價的渠道),對於渠道分流而言,即使沒有網購,今後也有電視導購,團購等 新的營銷模式以及購物中心和商業地產等新業態衝擊。只要大家想做網購,短期就必須要不計成本的燒錢。事實上,如果蘇寧今年能把網購規模做到200億以上, 即使虧損5個億,我個人也非常認同,會給予線上遠高於線下的估值溢價。

跑馬圈地是必須的階段,市場不會因為你短期虧損就無法忍受的,因為市場份額和規模擴張對於這類企業來說,是非常重要的。客戶粘度在這個行業裡其實很大的,如果讓消費者習慣了京東,那麼讓他從京東轉移到蘇寧的機會成本會非常大。

提問:我感覺沒什麼規則可講,便宜就是硬道理

唐:所以我一直說,國內的沒有什麼其他道理,目前就是便宜低價為王,什麼品類管理,精細化管理都是發展到後期階段的產物了。但是你要看這個低價是否能持續,盈利模式是否可長久,我認為低價也有一個限度。現在破壞了遊戲規則以後,是兩敗俱傷,我不認為有贏家。

提問:@從容投資陳宸 在雪球論壇上曾表示「B2C從現金流來說是毀壞投資者價值的業態,不僅毀壞B2C企業投資者的價值,也毀壞傳統零售企業的價值」,B2C電子商 務對家電連鎖產生了巨大的殺傷性,並且「如果產品價格的增長速度和租金的增長速度不匹配,這個渠道在我眼裡沒有任何價值」。您怎麼看陳女士的觀點?您認為 蘇寧的渠道有價值嗎,價值在哪裡,值多少錢?

唐:蘇寧的渠道價值還有品牌價值還是給與肯定的,退一萬步說,蘇寧如果真做不起來,至少100億砸下去的物流還可以開物流公司。當然我中長期對蘇寧變革還 是比較有信心的,關鍵看公司是否破釜沉舟,背水一戰了。如果他們自己人不革命自己,未來發力做網購,那麼市值挎一個台階就很難有突破。

4、談電商行業

提問:從家電網購的角度看,請問空調、彩電、冰箱這類大件家電和日常小電器以及電腦、配件產品的利潤情況是怎麼樣的?之前有報導顯示京東主要是銷售小家電及電子產品,而蘇寧國美在大件上比較有市場,這中間原因您認為是基於消費習慣還是售後保障或者其他?
唐佳睿:從毛利率來看,大家電還是最賺錢的,一般都有15%左右毛利率,但是電腦和3C產品毛利率只有6-7%,配件是最賺錢的,一般有40%左右毛利率,我個人認為蘇寧優勢在於大家電,因為這方面產品規模遠遠比京東大,3C產品的話京東規模也很大,當然蘇寧3C的銷售增速是非常驚人的,還是很有潛力的

提問:小家電方面,目前大概的一個毛利率情況是怎樣呢

唐:小家電毛利率還是挺高的,一般有20-30%

提問:你說「蘇寧目前大家電的進貨成本要比京東便宜6-7%」 為什麼蘇寧能做到,而京東和國美等不行? 是量的原因嗎?

唐:國美在大家電方面應該也比京東進價便宜,完全就是規模因素,沒有別的因素,如果京東大家電也做到國美和蘇寧的規模,那麼進貨成本也應該差不多

提問:京東電腦的銷售額很大了,進貨成本和蘇寧國美差不多吧

唐:電腦和3C產品,我覺得蘇寧和國美沒有什麼優勢的

提問:你覺得對國美、蘇寧來說,地麵店舖會不會越來越少,甚至完全消失?

唐:不會完全消失,但是未來我認為更多的看點,至少國美和蘇寧的看點在於網購規模優勢,因為只有電商這塊市場才願意給高估值,線下這塊我認為未來基本就在10-15X的估值了。

提問:電子商務會是國美、蘇寧的掘墓人嗎?從體驗上看,蘇寧易購與京東等還有比較大差距,你如何看它未來勝出的可能?

唐:不會,我覺得是對傳統零售業的一種機遇,會迫使他們轉型,而不是消滅。因為盈利方面,我不認為京東可以無休止的燒錢下去,現在的消費者還可以好好享受 VC/PE補貼帶來的價格優惠,我想以後競爭緩和以後,產品價格就會上升了,這無法避免的。初級階段肯定是打價格戰,擴大市場份額,跑馬圈地,這個當年蘇 寧和國美大戰時候,也是跑馬圈地走規模優勢,這個我認為是中國零售業的一種必由之路,線上和線下都一樣

提問:你對易購進入圖書市場怎麼看,我個人試過幾次,體驗都非常不理想,感覺蘇寧純粹是因為京東先進入圖書市場,而去攪局的!

唐:哈哈,這個呢,作分析研究,有一個忌諱,就是你拿自己的購物體驗,去認為所有消費者都是這麼想的,會得出很奇怪的結論。買圖書我目前從來沒有在噹噹和亞馬遜以外買過,但是不代表其他電商渠道就不能做圖書業務,畢竟圖書業務毛利率做大以後有15-20%,還是很肥的。

提問:我對易購體驗很好

唐:這個就是仁者見仁的事情,但是網購有一個特點,一旦一次網購不愉快經驗,客戶可能就會從一個網購網站轉移到另外一個,所謂第一感覺很重要。我相信易購 未來的客戶體驗會越來越好,前台的改進遠遠比後台改進要容易,你讓京東從後台物流大幅改進,速度肯定比易購網站的平台設計要難很多。

(雪球獨家稿件 轉載請註明出處)


轉載 2012 蘇寧 趕超 京東 最後 一次 機會 潘潘 堅持 價值 投資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32159

黃宏生 再一次放下創維

http://magazine.caixin.com/2012-03-31/100375262_all.html

 黃宏生最終還是不甘心只做創維的「甩手掌櫃」。

  自2009年7月保釋出獄以後,創維集團創始人黃宏生一度沉寂。然而,不出業界所料,這只「無法停止奔跑的羚羊」,選擇了在新能源汽車領域解決自己的「手癢」「技癢」「心癢」。目前,56歲的黃宏生,身份是南京金龍客車製造有限公司(下稱南京金龍)董事長。

  出獄之始,媒體對黃宏生是否會與創維的職業經理人們上演「奪權大戰」充滿擔憂,而今形勢似乎明朗了很多。

  「南京金龍是黃先生個人的投資行為,與創維沒有任何關聯。」創維集團董事局主席張學斌告訴財新記者,黃宏生當前正沉浸在他的新能源汽車世界裡,「創業激情不減當年,依然只爭朝夕」。

   不過,南京金龍還是強調了自身的創維背景與股東實力。《南京日報》的一篇報導稱,2月15日,在一個開工奠基儀式上,黃宏生透露,未來五年公司將在南京投入100億元建新能源汽車基地,把「創維新能源汽車」打造成家喻戶曉的品牌。

  南京金龍的官方網站上也顯示,「2011年公司(創維集團)借大發展的機遇,投入50億元,成立了南京創源天地汽車有限公司,決心打造全國最大的綜合性汽車產業基地和最大的新能源汽車研發與生產基地」。

  在消費電子行業,黃宏生的成就毋庸置疑,但是進軍新能源汽車又將如何?且不說汽車行業競爭對手強大許多,在這個「新興產業」發展方向和政策導向尚不明確之時大手筆投資,黃宏生是在只爭朝夕地豪賭嗎?

「不得已」的成功

  黃宏生在中國工商業界的影響力,並非僅僅來自白手起家的創業經歷,而是2004年底他突陷囹圄,作為民營企業的創維也沒有樹倒猢猻散;其身在獄 中三年有餘,企業保持了正常運轉,且在行業第一陣營裡的地位還有提升。據奧維諮詢的數據,2011年,創維數碼液晶電視的銷量和銷售額在國內分別位於第一 和第二。

  中國企業家們對職業經理人有著條件反射般的不信任,也因此,黃宏生和張學斌等職業經理人之間的故事,經常作為一個罕見的「正面教材」被推到前台。

  創維最終形成全權委託職業經理人治理的模式,對黃宏生本人來說也絕非易事。

  通過電子貿易一步步艱難起家的黃宏生,擁有大多數民營企業家的共性——強勢。經歷無數摸爬滾打闖出一番天地,黃宏生們難免更加相信自己的經驗和 判斷,這也同時意味著,他們對與自己節拍不合、理念不同又不太聽話的人容忍度很低。2000年11月,時任創維營銷總經理陸強華率眾出走。這是一個將創維 的營收規模從數億元做到了40多億元的營銷強人,離開的理由很簡單:與黃宏生意見不合。

  陸強華的這次出走,應該說給了黃宏生極大的觸動。當2001年3月曾在中南財經大學任教的職業經理人張學斌加盟危機中的創維時,黃宏生就在主觀上選擇學習「放權」。他同意了張學斌剛一上任就成立彩電事業部,並主管這個部門的經營權、人事權、財務權的要求。

  事實上,在張學斌看來,黃宏生的改變,在2000年創維數碼(00751.HK)上市以後就已經開始了。「上市公司的治理要求創維內部必須改 革,比如職業經理人制度,需要大家形成一個共識,把其中的利害關係釐清,把管理機制、激勵機制建立起來。讓職業經理人靠制度、靠流程來管理企業,不能因為 某一個人而對公司造成致命性的傷害。」張學斌認為,在這個過程中,黃宏生做了不少讓步。

  容忍職業經理人的分權,無疑是痛苦的。但是,黃宏生的付出,讓他獲得了迄今其他中國民營企業家沒有能夠達到的成功。

  2004年11月,在香港廉署一次「虎山行」行動中,黃宏生和三名公司執行董事及財務總監突遭拘捕,他被控從創維數碼全資子公司創維集團有限公 司賬戶中盜竊公司5000萬港元轉至自己母親名下——黃宏生顯然沒有意識到,自己一手創建和打造的公司上市後就不再是個人私產,他的「大股東佔款」行為在 香港會招致牢獄之災。

  面對突如其來的變故,黃宏生邀請在業界威望極高的深圳市電子商會會長王殿甫來創維「救火」,接替自己出任創維數碼董事局主席,穩定大局。70歲的王殿甫和創維的合同簽了兩年,據稱當時取保候審的黃宏生還很樂觀,希望王殿甫能撐上一兩年,等事件結束後自己可以重新出山。

  然而,2006年7月,他被裁定串謀盜竊及詐騙上市公司資產等四項罪名成立,獲刑六年。

  黃宏生不得不將權柄交到以張學斌為首的職業經理人團隊手裡。他們也沒有辜負黃宏生的重託。為保證公司的現金流和穩定的利潤,張學斌大刀闊斧「做 減法」,先後砍掉創維的光電、小家電等,專注黑電業務,創維以「穩步推進」的經營風格,一步步走上彩電主業的最前沿,總營收從2004年的105億港元升 至2008年的150億港元。

  張學斌後來不禁感嘆,分不清這其中到底是時勢造英雄,還是英雄造時勢。

放下創維

  2009年7月,黃宏生獲保釋出獄。「國王」將如何與創維的「英雄」共處?黃宏生是否會從職業經理人手中要回創維的權力棒?這家大難餘生的企業是否會陷入權力動盪?這是很多業界人士談論的話題。

  時間證明,作為創維的創始人和第一大股東的黃宏生出獄,並未給以張學斌為首的創維管理團隊造成心理威脅,沒有破壞創維職業經理人管理制度,反而如帕勒諮詢資深董事羅清啟所言,對鼓舞創維士氣產生了正面作用。

  這一年的11月,張學斌第一次提出了創維的千億規劃,「5年內實現500億元,10年內實現1000億元的銷售目標」。創維開始由守轉攻,從 「做減法」轉為「做加法」,先後成立創維電器、創維冰洗和創維LED照明等公司,積極向冰箱、洗衣機等白電以及平板電視、手機為代表的數碼通訊領域滲透擴 張。

  在此過程中,黃宏生未再插手創維的治理架構和經營戰略,張學斌依舊掌握董事局主席和總裁的大權,並於今年2月15日提拔另一位學者型職業經理人、接替張學斌負責創維彩電事業本部的楊東文,升任創維數碼行政總裁。

  黃宏生的一位同行朋友向財新記者指出,黃宏生在獄中時,尚且能信任創維的職業經理人團隊忠實履行委託責任,出獄後這種信任關係只會更強;另一方 面,當前消費電子行業的主流熱點和發展趨勢,與黃宏生入獄前相比已經有了很大變化,黃宏生自認對行業形勢的理解和把握能力不會比經理人「做得更好」。

  在消費電子行業裡,一直流傳著一個神話:這個江湖中只有兩種企業,蘋果或其他。

  蘋果公司借「軟件+硬件+服務」的商業模式,從IT跨越至通信,並雄心勃勃地以iTV涉足消費電子領域,整個3C產業的競爭日益從硬件轉向軟件、內容和服務,讓原本就在技術和內容上慢幾個節拍的中國家電企業面臨更為激烈和殘酷的競爭。

  當年名震一時的「華南理工三劍客」中另外兩位校友——TCL的李東生、康佳的陳偉榮,近些年已有步履維艱之困。

  在黃宏生入獄幾年,李東生先是併購湯姆遜以失敗告終,被認為TCL未來重中之重的多媒體業務始終虧損嚴重;康佳的日子更為艱難,從主業來講,康佳去年是六大國產彩電企業中第一個陷入虧損的企業,其跨界投資房地產、手機、汽車電子等行業也未見起色。

  此時此境,黃宏生重回創維已然意義不大,三年牢獄自省,已經讓他有足夠的魄力拿得起、放得下。

「投資人」做成了「老闆」

  2009年黃宏生保釋出獄,很多人猜測他可能會和很多企業家二次創業一樣,成立一隻基金做做投資。

  2010年4月,黃宏生和夫人林衛平拋售了創維1億股股份,套現約9億港元。黃宏生果然拿這筆錢成立了一個創源天地投資公司,四處尋找項目。但他最終並沒有成為一個瀟灑的天使或PE投資人,而是將「投資人」做成了「老闆」。

  2010年8月,創源天地成立子公司南京創源天地汽車有限公司;2011年1月,創源天地汽車有限公司與廈門金龍聯合汽車工業有限公司、南京東 宇汽車集團有限公司共同出資組建南京金龍客車製造有限公司,先期註冊資本7500萬元。其中黃宏生控股60%,親自擔任公司董事長,進軍新能源汽車。

  據南京金龍一位跟隨黃宏生多年的創維老員工介紹,選擇在南京做新能源汽車,是因為黃宏生心頭有做實業的情結,他認為只有製造業才算真正的做事業。

  投資100億元在新能源汽車領域,這無疑是一場賠率極高的賭局。新能源汽車由於其價格昂貴、充電困難、性能不穩定等原因,儘管在中國已有十多年的發展,但至今無法商業成功,甚至連產業方向都不明朗,黃宏生為何選擇在這樣一個產業裡復出?

  放下創維,拿起新能源汽車,二次創業的選擇,顯然與黃宏生的性格有極大的關係。白手起家的黃宏生個性堅韌執著,做事全力以赴,雖然當年他是「三劍客」中最晚進入彩電行業的,卻是最早一個將企業做上市、最早賺得大筆財富的人。

  剛起步時的創維,和當下的新能源汽車業務一樣,也面臨著人才、技術等多方面的難題。但黃宏生相信自己能成功。他曾在早年的一次演講中提 到,1991年香港著名的彩電企業訊科集團因財政困難,急於出讓,爭購者如鯽而至,黃宏生用了半年時間一個一個遊說,將該公司30餘名懷才不遇的科技人才 招入旗下,並出讓15%的股權吸引他們技術入股。

  1999年加入創維的南京金龍電動城市客車公司執行董事任衛鋒曾向媒體表示,出獄以後的黃宏生,更加低調,更加穩健,但企業家的創業激情依舊。而新能源汽車,無疑給了黃宏生再次證明自己、成就自己的機會。

  當然,此時的黃宏生與第一次創業時的「赤手空拳」已然不同,在南京做新能源汽車,也有佔足天時地利人和之便的考慮。

  2014年,南京將舉辦第二屆青年奧運會,南京市政府已計劃採購新能源客車。對南京金龍來說,這是一個不可多得的商機。同時,創維的冰箱、洗衣 機基地也在南京,這為其開展新事業時的用工成本、物流、人才等方面帶來便利。據介紹,目前南京金龍的純電動車、混合動力車和天然氣車的樣車都已打造完成。

  家電企業造車,前有春蘭、美的、波導、奧克斯等或國營或私企之覆轍,至今尚無一例成功。但黃宏生自認是個「喜歡笑到最後」的人。多年前,在北京 大學的一次演講中,他曾表示:「人如果總是躺在功勞簿上,不求新的突破,便會泯然眾人矣⋯⋯我寧願選擇螺旋式上升的人生曲線,也不選擇平直的生活道路。」

  黃宏生

  生於1956年,海南臨高人,是創維創始人、大股東,原創維集團兼創維控股董事局主席,第十屆 全國政協委員。1989年,黃宏生在香港註冊成立遙控器廠,取名創維,後來成為中國一線彩電製造商;2000年,創維成功在香港主板上市,募集資金10億 港元。2006年7月,黃宏生因串謀盜竊及詐騙上市公司資產等四項罪名被香港法院判處六年監禁,2009年7月獲保釋出獄。現任南京金龍客車製造有限公司 董事長。


黃宏 再一 一次 放下 創維
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32417

巴菲特的午餐:又一次完美的事件營銷

http://www.yicai.com/news/2012/06/1816090.html
2012年的巴菲特午餐繼續拍出天價,345.6789萬美元的價格又一次打破紀錄。回望之前的競拍價,會發現:2007年之前一直在61萬美元以下,2008年直接飆升到210萬美元,之後也基本停留在這個量級,短短一年間增長超過2倍!

這是為什麼?

自從金融危機席捲全球,巴菲特午餐就呈現出了一個新的狀況,即經濟越蕭條,其價格越高。

從某種程度上來說,人們對辦企業越來越沒興趣,對實體經濟越來越失望,都想著通過投資賺大錢的心理在巴菲特午餐的競拍上表露無遺——除去匿名者外, 只有2004年的競得者賈森·朱從事實體行業,其餘均為證券行業人員,從2008年到2011年,連續四個競得者都在投資行業。

先擱置上述觀點不談,透過現象看本質,巴菲特的午餐其實是一次完美的事件營銷——奧秘在於巴菲特午餐有四大定律。

定律一:品牌化生存

巴菲特午餐是世界上最貴的午餐。午餐就餐點是史密斯和沃倫斯基牛排館,最貴的菜是59美元的澳洲龍蝦,而巴菲特自己的午餐則非常簡單,總價不過100美元。拍賣獲勝者可帶7名朋友和巴菲特共進晚餐,不超過9人的用餐費用不會超過1000美元。

吃什麼不重要,和誰吃才最重要。巴菲特貴為「股神」、世界首富,與其共進晚餐,對個人品牌提升必然助力不小。

事件營銷的真諦在於「你和誰在一起」。

服裝零售店為什麼要擺上一輛寶馬?因為寶馬能提升店子的檔次。同樣,和巴菲特在一起,品牌形象必然會得到極大提升。

定律二:品牌在於堅持

與如今的天價相比,最初幾次的巴菲特午餐可以用「慘淡」來形容。起拍價是2.5萬美元,而前三次的競得價都沒有超過2.5萬美元,2001年甚至跌破起拍價,只有1.8萬美元,競得者甚至「不好意思」公佈姓名!

如此慘淡,巴菲特定然臉上無光,但巴菲特深諳貴在堅持,股票如此,午餐也是如此。

巴菲特成為「股神」就緣於堅持,低價買進,堅持幾十年不出手,直至高價。

堅持讓巴菲特午餐從1.8萬美元漲到如今的345萬美元,堅持讓巴菲特一度成為世界首富。

同樣,品牌貴在堅持,品牌塑造絕非一朝一夕之功,長久的堅持才是成功的王道,或許這是巴菲特午餐送給世界最寶貴的財富。

定律三:營銷在於製造稀缺

既然巴菲特的午餐如此值錢,為什麼不每年進行2次、3次,甚至成為「月度午餐」?

營銷在於製造稀缺,一年一次,正是這種稀缺讓人們趨之若鶩。如果每個月舉行一次,每個人都能入席巴菲特的餐桌,巴菲特午餐的價值又在哪裡?

同樣,82歲的高齡、患有癌症也加劇了這一稀缺,誰又能保證這不是最後的「巴菲特午餐」?

當然,這些天才們非常懂得利用這份稀缺。

2008年,趙丹陽以創紀錄的210萬美元競得巴菲特午餐,就餐時他向巴菲特推薦了「物美商業」,該股票也應聲大漲,不足一週,趙丹陽就大賺1.56億港元,211萬美元(約1630萬港元)的午餐競拍價真可謂九牛一毛!

憑藉巴菲特午餐的賺錢不足為奇,甚至有人借此求職!

特德·韋施勒於2010年和2011年兩次共超過500萬美元的價格競得兩次午餐機會。憑藉著兩次就餐機會,韋施勒進入了巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司,負責掌管超過1100億美元的投資。

定律四:「懸念」為營銷製造話題

為什麼巴菲特午餐能成為熱門話題,因為其中充滿了懸念、傳言、玄機。

經過6天競標,巴菲特午餐塵埃落定,一如全球經濟般寒冷,此次競拍遭到了前所未有的冷遇,直至最後一天,競標價也只勉強從51萬美元漲至100萬,打破原有紀錄幾無可能。

人們紛紛預測這可能是「最後的巴菲特午餐」,可弔詭的是,就在拍賣的最後1小時,三位鐵桿粉絲橫空出世,以345.6789萬美元拍得此次就餐資格,較去年創紀錄的262.64萬美元增長31%。

短短1個小時的爆發讓人不得不猜測其中的微妙之處,同時345.6789這個「連號」是不是中國人所為?因為這非常符合中國人的習慣。懸念與傳言讓巴菲特午餐更加令人津津樂道。

(作者為知名品牌戰略專家)


巴菲特 巴菲 午餐 又一 一次 完美 事件 營銷
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=34407

一次面向未來的收購

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=1897
 為了海外市場和數字營銷業務,日本電通集團進行了公司歷史上最大的一筆收購。倫敦當地時間7月12日,電通集團(Dentsu Group)公開宣佈將以31.64億英鎊的價格收購英國傳播巨頭安吉斯集團(Aegis Group)。


  這項收購醞釀已久。電通集團總裁兼全球首席執行官石井直在2009年7月便提出「Dentsu Innovation 2013」的中期管理計劃,目標就是鎖定在全球海外擴張和數字營銷業務增長上。


  安吉斯集團是專門的數字傳播和媒介投資集團,在整個歐洲和美國市場都極有競爭力,電通看中的正是這一點。


  儘管電通集團在日本本土市場佔有統治性的地位,客戶高達4000多家,且手中握有大量的「藍籌股」客戶,在傳統印刷和傳播領域也處於無法挑戰的地位, 但是電通集團2011年財務報告顯示其淨收益(Net Income)為1.8億英鎊,相比2010年的2.5億英鎊,下降了30%。


  但財報中並不都是壞消息,在國內市場和傳統媒體業務萎縮的情況下,電通集團的海外市場營業收入(Operating Income)從2010年的3000萬英鎊增長到2011年的4200萬英鎊; PC和移動相關的互動媒體銷售額(Net Sales)所佔的全部媒體銷售額比例從2010年的2.6%提升到3.2%。毫無疑問,電通集團希望擴大財報中的兩個亮點。


  石井直的目標是:前一個數字在2012年就可以達到6000萬英鎊,後一個比率在2012年提升至3.5%。所以,電通急於在本土市場和傳統媒體優勢之外尋找另外的增長點。


  當然,另外的一個原因是在新環境下,電通的大客戶紛紛提出了全球整合業務的需求和在數字營銷方面的美好期待。


  不論是從核心業務覆蓋範圍,還是擅長領域,安吉斯集團對於電通來說,都是最好的補充。


  安吉斯旗下的知世·安索帕(Isobar)是以數字科技為核心的國際傳播溝通公司,安布思沛(iProspect)則是全球領先的搜索營銷服務和數字 化溝通代理商。石井直在其公開的新聞發佈中,直言對這兩家公司的期待—「新的業務合作將為客戶在媒介內容和數字技術方面提供一個強有力的全球平台。」他不 得不對安吉斯進行他所謂的「友好收購」:為安吉斯每股股票支付240便士,溢價為48%。安吉斯首席執行長Jerry Buhlman談到本案時說:「這項收購從其出價內容、成交可能性以及現金交易等方面,顯示它是認真且有意義的接觸。」


  英國券商Liberum的分析師伊恩·惠特克(Ian Whittaker)在接受路透社的採訪時表示,「此項交易價格為電通2012年全年獲利預估的20倍,而WPP集團和陽獅集團的收購案約為10到11 倍。」安吉斯集團2011年的財務報告顯示,其綜合收益(Consolidated Net Income)為0.811億英鎊。伊恩·惠特克認為「這對安吉斯來說是很棒的協議」。但他同時表示,這是個「非常好的聯營」。


  其實,在收購安吉斯之前,電通已經在全球數字戰略上有了一連串的動作。2010年10月,電通成立Dentsu Network West(簡稱DNW),是電通在歐洲、北美和拉美的子集團,擔任首席執行官的Tim Andree說明其主要目的在於「將西式和本地管理優勢相結合,提升電通在歐洲和北美成熟市場的競爭力」 。去年1月,電通併購了德國互動廣告公司 Social Thinkers,緊接的6月,全資收購了倫敦互動廣告公司Steak Group。而這一次,電通只不過是胃口變大了—從獨立廣告公司轉移到整個傳播集團。


  以2011年營收計算,電通和安吉斯分居全球廣告行業第5名和第7名,合併後雙方的年營業收入總額約為58.24億美元。電通也將與全球100大主要廣告客戶中的71個建立業務聯繫,海外銷售比率將從目前的14%提高到40%。


  Jerry Buhlman在去年7月將旗下調研公司思維(Synovate)以5.25億英鎊出售給法國益普索(Ipsos)時,稱其為「安吉斯集團歷史上最大的結構性變化」。


  對於本次交易,他的評論是「這是一個引人注目的兩個偉大公司的組合,將創造一個世界上最有活力的廣告傳播集團—並且是數字化時代的第一個。」石井直對此顯然也有著共識,他對於在數字化時代建立一個真正以客戶為中心的全球傳播網絡已經「野心勃勃」。


  不過,公司併購之後的互相吹捧司空見慣。真正的挑戰是:如何將日本公司的優勢和歐洲公司的數字營銷經驗相結合?如何將雙方的人員、財務、業務整合?畢竟,電通在付出不菲代價之後,獲得的只是另外一家公司,而不是對未來的勝算。


一次 面向 未來 收購
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=35293

二十分鐘翻桌一次 陸客團必到

2012-7-30 TCW




「成本是我們最大的優勢,」城市商旅董事長莊自立說。挾著老牌子海霸王轉型優勢及開放加盟,城市商旅成立八年間,快速的在全省擁有六家旅館,並訂出從今年起算的五年內,全台房間總數將從兩千間倍增到四千間,將是國內房間數增加速度最快的旅館。

成本,最重要的戰略就是直搗核心,跳過中間地帶。

海霸王早年在台灣餐飲市場快速竄起,靠著是創辦人莊榮德「物超所值」的理念。如今三子莊自立跨入旅館業,也承襲這樣的精神。

而物超所值的源頭,來自於控制成本。從食材、旅館備品,甚至是建築材料,都是向原料供應商採購。不僅可擠出利潤,也可預留日後的競爭力。莊自立先把景氣反轉因素算進去,在平日等於作戰的心態下,真遇到不景氣,房價下降,「一樣能賺錢,」莊自立自豪的說。

營運八年,桃園館是目前六個館中接待陸客最多的,從住宿到用膳,提供一條龍式的服務。這個館最厲害的是餐廳部門練就二十分鐘翻桌率,且一桌十個人的合菜, 只要一千五百元,便宜又快速,不少旅行團列為「必吃」的餐廳名單。在餐廳業績挹注下,桃園館營收超過二億三千萬元,是六個館中業績最好的。

赴日開發日客,拉開與對手差距

找旅客,是旅館營運致勝的關鍵。莊自立與總經理黃兆銓都是留學日本,別人等著旅客上門時,他們自己親赴火線找人,直接跑到日本,開發客人也遵循著向源頭採購的方式。城市商旅有超過四成的客源來自日本,拉開與同業間的競爭。

幫顧客考慮荷包,與貼心的設計,是城市商旅的經營兩大絕招。

莊自立設計出一百美元、五十美元的定價策略,讓消費者只要付出一個費用,就可以在館內享受免費上網、免費喝咖啡等好康。考慮日客偏好,房間內的馬桶也改用免治馬桶座,一半的浴室改配浴缸。

城市商旅,是莊自立踏入旅館業的第一份成績單,他規畫三年後IPO(股票首次公開發行)的藍圖,屆時是否會掀起旅館股票掛牌熱?可拭目以待。

【延伸閱讀】成功心法:1.找日客:打破傳統,主動到日本找消費力強的客源,拉高利潤2.幫顧客看緊荷包:以服務一價到底方式,幫客戶控制支出

二十分 鐘翻 翻桌 桌一 一次 陸客 客團 團必 必到
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=35527

多久看一次戶口? 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2012/08/blog-post_15.html
不知道大家平均隔多久會看一次戶口呢? 上網或到銀行也好, 止凡發現身邊不少朋友是每天的指定動作, 而理財及投資動作也一樣頻密。

如果是慣於炒作的, 不用多說, 不是我杯茶, 在此祝你好運贏多些。但如果是價值投資, 看好一支股票未來五年、十年、廿年的發展的話, 投資落盤不用在一時三刻決定, 買也好, 賣也好, 一年數次已經是不少了。配合我的投資理財模式, 買賣股票實在不會急於一時, 目標價的前後一、兩星期也不為過, 所以都會習慣在週六、日預設買賣盤, 讓其在週一至五自動執行。

記得巴菲特對一群 MBA學生說過, 假設你的人生只有 20次的投資機會, 相信每一個投資決定都一定會是深思熟慮的, 於是建議他們在人生中的每一個投資決定都假定自己一生只可以有 20個投資機會來辦。

如果是這樣, 我發現頻密的檢查戶口是沒有好處, 反而會令自己心思思想做多餘事。另一方面, 銀行又會即時替你計算投資組合的市價及總值, 有時你開戶口就會看見自己即時身家, 看到某支股票賺了不少, 又或是蝕了不少, 而在思想上掙扎一番, 對投資情緒亦影響頗深。

我多年前發現這個問題, 所以以前會迫自己沒有特別事情 (特別事情例如過數、入貨、檢查出糧等), 就不會開戶口看戶口內的數字, 以免看後影響心情, 因而大約每星期最多只開戶口一至兩次。如今已經習慣了, 沒有特別事情都完全不會看戶口, 連出糧也懶得開戶口看 (百分百相信公司的會計部)。

如果不是匯豐無聊規矩話孖展戶口一定要在戶口數目有變化後就要寄信到家中的話, 我真的不會每天都清楚地知道自己有多少身家。(無錯, 股票孖展戶口, 每天戶口內的數目都一定會有變化, 所以每天都會寄一封信到我家, 亦不能用電子信件代替, 打過電話去問也是這個答案, 反正洗費及不環保的人又不是我, 還是算吧)

之前都出過文寫過, 數身家真的會越數越少, 不時時刻刻計算身家, 資產就自自然然又會累積起來。少點留意身家的數字遊戲, 情緒少點受影響, 反而更能專注工作發展及個人資產投資分析。不過這個小秘訣可用在我身上, 不知能否用在諸君身上。

多久 看一 一次 戶口 止凡
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=36251

A股市場的真問題與假問題 ——兼談一次股改與二次股改的關係

http://www.infzm.com/content/80563

股 市低迷,各種找制度或政策原因的討論也就風生水起。這本身已經暗示了悲劇之所在。因為中國股市的制度缺陷往往在牛市時暴露得更充分,我在2001年和 2007年牛市高峰時專文論危機,在2005年股市極度低迷時,倒是專文談制度和市場轉折的契機。在股市再度低迷的今天,我們要想真正看破迷局認清大勢, 必須超越一時的功利之心,擺脫誘惑和糾結人們的假問題,敢於面對市場真正的病症和挑戰。唯其如此,危局才可能再次轉化為機遇。

股市低迷本身不是問題

現在A股上市審查已屬世界上最嚴之列,審查越多、權力越大、花費越多,還是不能避免上市後變臉。

今天人們問得最多的問題是,美國是金融危機的發源地,美國道瓊斯指數已經快要回到危機前的水平了,A股還在熊市中掙扎,這是不是充分說明了中國股市自身有問題?

客觀地說,這個比較並不嚴謹。美國經濟在經過金融風暴衝擊後在曲折緩慢復甦,開始釋放積極信號,而中國經濟在2008年底4萬億的強刺激後,現在面 臨經濟轉折和下台階,遇到前所未有的挑戰。相應的,美國股市也是在危機後逐步緩步回升,而中國A股則在2009年領漲全球後又開始回調。

同時,美國道瓊斯工業指數在危機前就長期窄幅徘徊,中國股市在2007年剛剛經歷了瘋狂的頂點。就如美國的納斯達克市場,如果和十多年前的泡沫高點 相比,今天還只在半山腰,日本日經225指數,現在只是其二十多年前泡沫高點的四分之一,而同期的中國A股市場,自設立來,指數漲了20倍。

可見,選一個特定時間段來對比,帶有很大的主觀隨意性。真正要在不同市場間做比較,國際上通用的只能是市盈率和市淨率的比較。它反映了市場估值與企 業盈利和淨資產的比值。因為任何經濟增長最終總要體現在企業盈利和淨資產積累上,才能左右股市的估值。用這些指標看,中國A股與世界主要市場,與中國周邊 市場,只能說相差無幾,看不出有任何不正常。

從股息回報來看,中國A股過去和現在都顯著低於國內定期存款利息和國債利息,其他主要國家恰好相反,用這個指標看A股的回報率就差很多。如果用中國 企業在境內境外不同市場的表現來看,A股市場估值還算是最好的。中國企業在海外國際規範市場上大多數表現從來比較差。香港沒什麼人指責中國股市制度或政策 的種種問題,國企股紅籌股估值也並不高。美國市場近年來走勢確實不錯,但在美國市場上市的中國企業則並沒有享受這個好運,相反還遭遇了滑鐵盧,以至紛紛主 動或被動退市,都想回到香港特別是國內A股來上市。可見A股市場的價值在中國企業眼中,還是世界上最好的地方。

同時,也要看到,我們的企業大多是規模效益型的,一旦經濟減速、增長受限,企業盈利馬上滑坡。這與美國的藍籌企業佔盡技術、專利和創新優勢有很大不 同。因此我們及中國周邊市場的估值比美國市場低一些也很正常。總之,中國企業在境內外市場的表現,應當說在總體上反映了我們經濟和企業的實際狀況,並沒有 什麼冤枉和異常,沒必要自作悲情。

還有很多人批評,A股市場的根本問題是為融資者服務,使投資者的利益受損。這個批評不能說沒有道理。但怎樣才叫為投資者服務?打擊違法犯罪肯定是一 方面,客觀地說,監管層一直也在努力。其他如很多人建議的進一步限制大股東、高管變現,對上市公司附加越來越多的要求和束縛,這恐怕既不是改革的方向也不 合國際慣例。試想限制到極端也就是退回到與國際規範市場背道而馳的股權分置時代,原始股東全不讓套現流通,上市價格、指標全部行政批准,但那時的市場仍然 是牛短熊長、投資者一樣怨聲載道。

有人說,關鍵是公司發行不能有三高,應全部低價上市。新股發行改革之前,從來是這麼做的,無論什麼公司,按統一的市盈率定價發行。許多公司上市首日 股價翻好幾倍,二級市場仍然高位接盤,那也沒能真正保護投資者。2012年以來,監管層干預新股定價和首日漲幅,但一當市場稍稍平穩,首日大幅上漲的股票 依然很多。有人說應嚴打新股炒作者,但一查首日買入的幾乎全部是中小散戶。又有人說要嚴格審查擬上市公司,其實,現在A股上市審查已屬世界上最嚴之列,不 僅上市公司為支付中介機構審查的交通住宿招待等各項費用越來越多,相關打點越來越多,甚至連不少媒體都開始借審查斂財,以發負面消息為由收封口費,審查越 多、權力越大、花費越多,還是不能避免上市後變臉。

由此可見,要區分兩種情況,一種是股市對經濟下行的反映,這是股市開始發揮經濟晴雨表功能的表現。這一點並非壞事,反而值得歡迎。它也意味著只要經 濟出現回穩上升的信號,股市必然也會回暖。另一種是證券市場本身的制度和政策缺陷,這才是真要認真對待的。這種制度缺陷和政策失誤,一方面會在市場低迷時 進一步打擊投資者的信心(如同樣反映調整中的中國經濟,2012年香港國企股和紅籌股的表現就比A股強很多)。另一方面是當經濟和市場稍有回暖,監管者和 投資者都鬆口氣、好了傷疤忘了疼時,IPO提速、投機炒作又起,股市制度的內在缺陷就會放大發作,從而很快迎來新的失望和悲劇。

股價扭曲結構高估是真問題

所有問題的根子,不在別處,恰恰就在現行的行政發行審批制度本身。

A股市場確實存在重大的問題,只是A股的真正問題與現在市場上絕大多數人想的並不相同。A股最大的不正常不在其熊市之煎熬,而在市場極度低迷時,上市企業排隊還越來越長,現在發號已到750開外,若非明裡暗裡地控制繼續發號,估計早已過千。這顯然是全球股市都沒有的怪事。

A股另一個不正常,是垃圾股往往比績優股更受追逐吹捧。A股市場歷年的大牛股往往非垃圾重組股莫屬。即便在今天監管層高調打壓ST等垃圾股的強勢氛圍下,垃圾股依然不時在熊市中鹹魚翻生,連連漲停,身價翻番,成為一大奇觀。

A股市場的第三個不正常是股市低迷至此,二級市場投資者已苦不堪言,但新股上市發行仍然不斷不敗,老股東套現綿綿不絕。這樣,境外已上市的中國公司 想回來上市,境內上市的原始股東和高管鎖定期一完,就忙著拋售套現,與境外市場熊市中新股發不出去大股東和高管不但不減持反而紛紛增持適成對照。

顯然,以上這三個怪現象才是A股真正不正常的地方。連病情的症兆都看不對,我們當然就不可能找對病灶病根,更不用說治病的藥方。

A股的三大怪現象,說穿了,反映一個許多人諱莫如深的病灶,就是股價扭曲結構高估下的供求失衡。在熊市中談股價扭曲結構高估,許多人不免會跳起來。 但股價是否扭曲高估並不是由爭論或感情決定,而是由真金白銀決定的。市場經濟從來靠價格和供求關係調節。市場不憐憫眼淚,也不相信皇帝的新衣裳。價格合 適,供求就平衡。價格錯了,供求就失衡。現在A股市場想上市的人打破了頭,只能說明價格過高導致供過於求,於是靠控制供給、嚴格篩選和排長隊來勉力維持秩 序。

應當指出,這裡說的價格不僅是上市發行價。上市發行價僅僅是公司讓渡的一小部分增量股權的價格,二級市場的價格才是原始股東衡量自身財富和套現退出 的價格。因此,打開窗戶說亮話,二級市場的股價扭曲結構高估,既是太多企業在熊市中也想上市的原因,也是企業不怕發行價再被管制壓低也要上市的原因,更是 股市低迷原始股東和高管們也要拋售套現的原因。所謂圈錢,所謂有利於融資者,無非是說股價高了。因為東西不在貴賤,黃銅也好,黃金也罷,定價太高了,都是 圈錢蒙人;定價合適了,都是投資,都是物有所值。無論專家媒體還是投資者監管者,找了股市那麼多問題,獨獨不能正視股價扭曲結構高估這個基本事實,不願說 破皇帝的新衣,就只能繞著圈子亂找別的毛病。承認二級市場股價扭曲高估,才算是摸到病灶。

但是,A股的估值,用國際通用的市盈率、市淨率,不是說與海外規範市場接軌了嗎?這個判斷以偏概全,只知其一,不知其二。中國的接軌是加權平均的接 軌,大盤藍籌股特別是銀行股,市盈率很低,已經到5到10倍,但量大權重,一隻抵幾百隻,從而拉低和扭曲了市場估值。實際絕大多數中小盤股,熊市至此,其 市盈率仍在二十多倍、三十倍以上。現在2432只A股,真正市盈率在15倍以下的,只有262只,不到全部上市公司的11%。本來物以稀為貴,故境外市 場,一般是大盤藍籌股估值高些,中小盤股估值低些。特別在熊市,所謂漲時看勢,跌時看質,這時中小盤股股價往往跌至幾倍市盈率、每股淨資產之下。港台股 市,內地在港上市的H股紅籌股,都是這個情況。日本東京日經225指數市淨率現為1.25倍,東京證券交易所全部股票平均的市淨率就降到了0.7倍。在這 種情況下,企業自然不來上市,上市的也自然輕易不會減持。而A股現在鼓勵來上市排隊的恰恰是市盈率、市淨率高的中小盤,價格當然都高,供求自然不平衡。

更進一步問,股價結構為何扭曲?問題當然出在供給管制。現在場外符合上市門檻的企業成千上萬,沒有供給管制,場內中小盤股的價格自然下來,大盤與中 小盤之間的價格扭曲也會消失。殼資源失去價值,犧牲自己的利益去殼重組這樣的蠢事就不會有人去幹。所以,供給管制是A股市場股價結構扭曲的病根,政策為殼 重組放行不過是火上澆油。

現在可以看出,為什麼近來A股市場用意很好的種種改革不能奏效的原因。因為所做的,都不是解除價格和供求管制,而是想方設法如何「更好」地管制。從 干預IPO定價,到人為影響新股上市首日定價;從IPO企業過會排隊審查,到過會後等待上市的指令;從管理企業如何分紅派息,到不斷改變企業下市預警規 則,監管者唯恐市場失靈,唯恐投資者不理性,出手越俎代庖。監管者天天強調別人的信息披露如何重要,自己關於市場規則的信息披露卻常常朝令夕改、漏洞不 斷。殊不知,在證券市場這個市場經濟最複雜敏感、對所有信息都會自己再加工的神經中樞,任何對價格或供求的人為干預都會帶來一系列進一步扭曲。

因此,現在許多人建議的如何更巧妙或更嚴格地去把關監控,如何給股市進一步吃小灶免股息稅(A股的稅收已經在全球屬最低之列,上市公司股息稅已經比一般企業低50%),都只能揚湯止沸,對改變股市股價結構扭曲和供求失衡並無什麼效果,甚至還會起反向刺激作用。

至於一面打擊ST等績差股,一面鼓勵殼重組,更是進一步加大了投機炒作的空間,使重組成功的企業具有更大的暴利效應。因為這些所有問題的根子,不在 別處,恰恰就在現行的行政發行審批制度本身。迴避這個核心問題,即使經濟好轉,股市再次回暖,也不會就此解脫,只會像以前一樣,市場內在的供求失衡在新一 輪的牛短熊長中套牢更多的進入者。

市場化改革中的瀉藥與補藥

二次股改的全部要訣就是要放棄行政干預,做好機制設計,關鍵是設計好新股發行、再融資發行和重組退市這三個門檻。

世界上有些病,不懂病因肯定治不好,知道病因,也並不一定好治。今天A股大盤股受壓、中小盤股高估值的股價結構扭曲就是這樣一例。從理論上說,取消 供給管制,放手讓企業大量上市,股價必然會跌到一個供求平衡的水平,市場也就會校正估值扭曲,殼資源也會失去價值,市場肯定可以置之死地而後生。但是,這 既意味著現存已經傷痕纍纍的投資者要蒙受進一步的巨大損失,也意味著監管者要承擔股市暴跌和規則改變的結果和責任。這顯然不是一個容易做出的決定,可能是 一個現存政治或利益結構下無法達到的決定。

有人說,這是股權分置改革後全流通的結果,現在是在為全流通付代價。這說法不能說全無道理,欠債總是要還的。但更準確地說,全流通解決了A股市場的整體估值與國際市場接軌的問題,但那次股改中沒有相應解決A股的股價結構扭曲問題,這就構成了當前二次股改的挑戰。

曾經的股權分置市場是一個狹小、封閉、大部分股不流通的市場,它與國際規範股市格格不入,與計劃經濟類同,要靠一系列行政調控價格和供求的體制去維 持市場運行。股權分置改革解決了同股不同權、產權界定不清的問題,將A股帶入了同股同權的全流通時代。全流通既顯著增加了市場厚度和活力,也大大增加了企 業上市套現的誘惑力。

如果因勢利導,在股改全面展開後,相應放開對證券市場的價格管制和供求管制,允許和推動已經開始逐步解凍的大盤藍籌股進入流通,本來可以在很大程度上避免2007年股市的狂熱和泡沫,讓一個全流通的市場由價格和供求關係自己去調節運行。

但歷史不能假設。如果我們不想也不可能退回到股權分置時代的封閉市場和計劃調控,今天能夠選擇的,就是如何以一種可行的方式實現證券市場的市場化。這就是二次股改的任務。

如果說股權分置改革即一次股改主要解決了股市的產權界定問題,那麼二次股改,即發行審批制度的改革,就是要解決股市運行體制的市場化問題。反之,無論以什麼名義,無論有多大聰明,對市場進行人為行政干預的所謂「改革」越多,只會使問題更加積重難返。

股市運行體制的市場化,包括新股發行的市場化,再融資發行的市場化和重組退市的市場化。所謂市場化,就是讓價格和供求自己去調節市場,而不是依靠人為管控和行政干預。核心是如何解決市場化的休克療法與市場承受力的矛盾。

二次股改的全部要訣就是要放棄行政干預,做好機制設計。人為干預價格和供求必然導致市場扭曲,但市場門檻的搭建,從來是要靠人主要是監管者來設計的。面對一個已經嚴重扭曲和供求失衡的市場,顯然不能蠻幹盲動,關鍵是設計好新股發行、再融資發行和重組退市這三個門檻。

首先,是要設計顯性的上市高門檻來限制增量。市場不同,上市門檻不同。美國紐約交易所就大大高於納斯達克,納斯達克內部又為不同層級設置了不同門 檻,標準低、數量大的企業只能在其低級場外市場掛牌。我國在現行中小盤股股價高企、供求嚴重失衡的情況下,要推進市場化改革而又避免市場的巨幅震盪,唯一 可行的辦法就是大幅提高上市門檻,讓那些經營風險大、業績不穩定的中小型企業和存在關聯交易的非整體上市企業統統先去新三板掛牌實習,從制度上解決問題, 而不是如許多人呼籲的暫停,或監管者嘴上不說實際上操作的暫緩,那樣做只是過得了初一,過不了十五。市場的預期和壓力仍然有增無減。這就要像高考一樣,重 點學校錄取人數有限,大幅提高錄取分數線,供求就平衡。守住了這條供求平衡線,才能避免源源不斷的企業利用估值扭曲,把A股市場當做提款機來圈錢套現,市 場的信心才會真正有著落有依託。

其次是要大幅調低再融資的門檻,搞活存量。不集中智慧搞活存量,不知投資者利益之所在,擋不住或樂見於增量進入的公關,是股市錯位政策的起點。監管 者一定要明白,只有市場存量是真正要保護的投資者利益之所在。已經上市的優質公司,還是被捆住手腳,不能充分利用證券市場的功能和槓桿實現擴張發展、股權 多元、分紅派息以及收購兼併,促進實體經濟的產業整合和過度產能淘汰,是我國大盤藍籌股活力不足、表現低迷的主要原因之一。

行政性的再融資審批費時費力,由於審批曠日持久,與企業的真實資金需求嚴重脫節,鎖定的發行價經常是早已遠遠背離市場價,造成利益尋租和人為刺激放 大了再融資需求。私募即定向發行的再融資市場化,表面上是開閘放水,激化矛盾,實際上是圍堤引水,激活存量,它會使優質企業如虎添翼。而完全市場價的新投 資者進入,會夯實企業的價值基礎,顯著提高股票市淨率,封堵股價下跌空間,對二級市場投資者也明顯利大於弊。如果非像現在這樣,對新股發行堅持虛假的「市 場化」,讓無數企業如餓狼般擠著進市場圈錢,對場內企業卻堅決抵制市場化,不讓融資併購搞活,保護投資者利益的口號就難免成為空話。

其三是要重新設計重組退市的門檻。只要明確了新股上市的顯性門檻,夠門檻的企業不用經過無數潛規則暗門檻的折磨就可以上市。同時在明確給出過渡期 後,堅決取消殼重組的優惠政策,實行新股上市與重組借殼的真正同一標準,如此,能夠正門上市的企業就不會犧牲和攤薄自己的權益,去後門借殼上市。垃圾股沒 有被別人借殼重組的可能了,價格自然回歸。這樣,無論是像美國那樣實行嚴格的標準讓垃圾股摘牌退市,還是如香港等多數市場那樣採取寬鬆的標準,讓垃圾股留 在市場上,任其自生自滅,其實都無大礙。最忌諱的,就是頻繁修改規則,使人們無所適從,以致股價表現不是反映企業的內在素質,而是取決於行政性的所謂警示 分類。更不能一手打壓垃圾股,一手支持垃圾股重組,這樣只能搞亂市場規則和投資理念。

綜上可見,正如當年的股權分置改革是開弓沒有回頭箭一樣,在一次股改後的全流通市場上,股市運行體制相應的全面市場化就已是箭在弦上,不得不發。而只有市場化,才能國際化。

不容諱言,股市運行體制的市場化,首先會觸及監管部門本身的行政權力,同時也會斷了一些權貴和富貴資本的財路,殊實不易。但唯因其難,才需要改革者 的勇氣和凝聚社會共識的智慧。倒退是沒有出路的。把話說到底,股市的市場化改革這關遲早要過,遲過不如早過。闖過這一關,中國股市和中國經濟良性互動的新 局面就會打開,市場的繁榮發展自然也就可以期待。


市場 的真 問題 與假 兼談 談一 一次 次股 股改 改與 與二 二次 改的 關係
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=37165

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019