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如果下一個暴跌的是銅 “紅風箏”會引發市場崩盤？

目前全球經濟複蘇速度有限，除美國外，其它主要經濟體增速放緩，同時也受到通縮陰影影響，特別是原油的大幅下跌更加劇了這一擔憂，同時也成為壓倒銅價的最後一根稻草。

銅價跌勢盡管在大宗商品中還算較為溫和，但半年仍然來下跌了10%，近一周便下跌了3%，於上周五創下了2010年7月以來的低位。

銅價的下跌或使得銅市最神秘買家紅風箏基金（Red Kite）受到重創，因為他們的做多成本或遠高於現在的價格。

華爾街見聞網站十月份時曾介紹，紅風箏基金資產規模超過23億美元，由傳奇交易員Michael Farmer和David Lilley共同創建，紅風箏是全球最大的金屬類銅交易對沖基金，坐擁超過一半的倫敦金屬交易所（LME）銅庫存，最多時甚至持有90%的LME註冊倉庫中的現貨銅，相當於14萬噸。該基金並持有倉儲企業Scale Distribution股份的40%，曾被疑為當年“國儲銅事件”的幕後主角。

SeekingAlpha專欄作家、資深交易員Andrew Hecht指出LME最近的銅庫存為16.1萬噸，是2012年以來的最低水平。紅風箏基金可能控制著其中14萬噸的庫存，相當於87%。在10月底，路透的報道稱該基金擁有50%~80%的LME銅庫存。在銅價處於上升周期時，擁有大量現貨銅無疑是非常有利的，但是在下行周期之中可就沒那麽好了。按10月均價6720美元/噸計算，截止本周一銅價下跌了約200美元/噸，簡單計算可得僅一個多月紅風箏賬面或虧損2800萬美元，當然紅風箏應該有一些對沖措施，比如拋售包括黃金在內的其他金屬。

不過當過大的多頭集中於單一買家手中時，銅價下行壓力若繼續升高可能引起市場崩盤式下跌，或許銅價上周五的暴跌本身也有紅風箏的一份“功勞”。

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原油暴跌後下一個是銅嗎?高盛說最後的希望是中國國儲局

高盛金屬團隊指出，在目前油價下跌的背景之下，最值得關註的就是銅。而目前銅價很大程度上取決於最終購買人——中國國家儲備局。

上周五，銅價突破每磅3美元（每噸6600美元）的長期價格支撐，這可能導致更多的生產商對銅價進行對沖，並導致銅價在未來幾年超出市場預期的下跌。

高盛在報告中指出，

生產商對銅價進行對沖，我們預計，銅價將在2015年下跌，有95%的可能跌至每噸6300美元，有90%的可能跌至每噸5600美元。

此外，隨著其它金屬價格的下跌，2015年的市場將出現供大於求的局面。中國國家儲備局或將認為銅是“還沒掉下的那只鞋”。如果中國國儲局在2015年不再購買銅，歷史上銅價和成本的關系意味著，銅價或將在2015年跌至成本曲線90%處，也就是每噸5600美元。

盡管銅價今年已經下跌，高盛分析師指出，目前的情況讓他們重申看空銅價的觀點。

如果銅的生態系統真的已經崩潰，那所有相關的產業都處於危險之中。在那個基礎上，那些表示油價下跌將利好西方石油進口國的分析師們，都沒能考慮到，油價下跌不等於需求的上漲。

中期來看，生產商和零售商的利潤率或許有所改善，但是我們目前正走向價格戰爭。我們將面臨的是通縮的惡性循環，而這將影響經濟。

缺乏消費的增長，在找到最終買家前，市場將陷入恐慌。在商品市場，最終買家往往是富裕的主權國家。他們的看法到目前為止還很清晰。他們相信有必要購買儲備大量的商品，即使這在今天看來毫無必要。他們相信，市場的需求周期將會自動修正。不少投機者也持有相同的觀點。

然而，這些主權國家和投機者等待市場修正已經很久了。市場從未修正。

這意味著，如今只有全系統的價格下跌才能重設經濟，讓經濟將生產重心轉移至別處。

風險是，那些支持商品生產的中間行業怎麽辦？那些貸款給這些公司的公司怎麽辦？那些基於商品的投資組合怎麽辦？

現在的情況是，大宗商品市場急需一個新的最終買家，以穩定市場。

不幸的是，目前看來，沙特阿拉伯不會成為這個買家，銀行業也不會成為這個買家（銀行已經不能像以前那樣承擔風險），而交易公司也不會成為這個買家（交易公司需要樂觀的投機者來為他們的頭寸提供資金）。

這樣一來，如果中國選擇不繼續購買銅，就沒有多少實體有能力提供這樣規模的支撐。

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