「狙擊手」論壇發炮 敏華達利中招 兩沽空機構齊指控造數 股價應聲急跌
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GS(14)@2017-06-08 08:00:47【明報專訊】「元祖級」沽空機構渾水（Muddy Waters）及同行FG Alpha Management昨日於香港同一場合先後發表沽空報告。前者狙擊家具股敏華（1999），發表報告後半小時內令該股由高位大插15%兼停牌；後者則質疑內地食品股達利（3799）帳目，令該股在收市前急跌7%。
明報記者 陳子凌
今年香港備受沽空機構「青睞」，里昂報告指出，年初至今，日本以外亞洲市場已有7隻股份遭沽空機構狙擊，而2014年至2016年每年總數才7隻。其中連同昨日的敏華及達利，香港今年至少已有5隻股票被狙擊，包括昨日復牌的瑞聲科技（2018）。
敏華：未看完整報告 稍後回應
事先張揚會狙擊港股的渾水創辦人Carson Block，昨日來港出席一個投資論壇，於下午2時在演講中發表沽空報告，狙擊對象正是市場預計多隻「嫌疑股」之一的敏華。他質疑，敏華可能存在未披露的債務，而這些債務正是用作回購股份及派息，料實際負債比其年報披露的要多48%；另外，敏華的澳門業務佔了50%以上整體淨收入，卻未有抽稅，如果不是逃稅，那就可能是誇大盈利。此外，敏華於內地57間所謂仍然經營的「門市」之中，經調查後有15間實際已沒營業，疑虛增銷售。
在Block發表演講前升逾6%的敏華，消息公布後應聲倒跌，最多一度急挫15.4%，至2時37分緊急停牌，停牌前報6.03元，仍跌10%。公司首席財務官王貴升事後表示，由於未看到完整沽空報告，因此管理層正了解情况，有進一步消息會發布公告。
意外的是，昨日與 Block出席同一論壇的另一沽空機構FG Alpha Management創辦人兼首席投資官Daniel David，也在3時20分左右透過演講突襲另一港股達利。他認為，達利的資本開支難以置信地低於同行；雖然廣告開支是同行龍頭旺旺（0151）的3倍，但點擊排名卻下降；平均每名員工的銷售額亦只有旺旺一半。如果將達利的經營開支升至同業平均水平，其純利會完全不同，市值也要比目前大幅減少40%。其言論一出，達利即急跌逾7%，收市稍收窄，跌6.5%至4.3元；達利管理層未有回應。
批港監管落後美 管治出問題
Block直言，不驚訝敏華停牌，又稱調查期間有接觸敏華員工，也曾兩度致電公司投資者關係部門並表明身分，但高層沒與其接觸。David則直言事先沒有接觸達利管理層，並批評香港的監管機制較美國落後，企業管治亦出現問題，「試問這幾年來，香港有哪一位上市公司管理層或保薦銀行因財務造假而負上刑責？」他更稱，如果香港趕不上美國的水平，這種造假公司及沽空報告會陸續有來。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6642&issue=20170608
Sohn論壇變「沽空舞台」非首次
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GS(14)@2017-06-08 08:00:47【明報專訊】渾水創辦人Carson Block利用Sohn會議基金會（The Sohn Conference Foundation）的投資論壇作為沽空舞台已非首次；2012年其也是在同一論壇狙擊新加坡Olam。事實上，Sohn投資論壇在對冲基金界極具盛名，不少知名對冲基金機構主腦都會在論壇上分享投資理念。
屬慈善組織 收益捐助癌病婦
Sohn會議基金會其實是慈善組織，於1995年成立，用以紀念死於癌症的華爾街分析師Ira Sohn，並為兒童癌症籌集資金。Sohn投資論壇除了每年在倫敦及紐約舉行外，5年前開始在香港舉辦。
香港承辦方梁愷昍婦癌基金會（Karen Leung Foundation）2014年開始與Sohn會議基金會合作。梁愷昍生前在對冲基金Oasis任職，2012年因子宮頸癌，35歲便辭世，其丈夫2013年成立以她為名的婦癌基金會，協助本港年輕女性預防子宮頸癌。
據了解，昨日舉行的Sohn香港投資論壇，每名參加者的入場費約為1萬元，該論壇亦接受贊助，贊助費大約20萬元。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8872&issue=20170608
韋奕禮Webb齊撐沽空機構
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GS(14)@2017-06-08 08:00:48【明報專訊】上市公司或對沽空機構恨之入骨，但昨日與兩大沽空機構「話事人」同場的證監會前行政總裁韋奕禮，以及獨立股評人David Webb，均認為沽空機構有其存在價值。
韋奕禮認為，沽空機構並非操縱市場，因不同意見對市場發展有其重要性，投資者在選擇投資時需做好功課；他認為毋須加強監管沽空機構，而證監會亦會對有問題公司採取行動，及向市場發放清晰信息。韋奕禮也稱，沽空行為在不同市場一直存在，並不限於香港，只要被狙擊的公司作澄清，相信股價會重返合理水平，而且對投資者來說，股價處於不合理水平才是投資最大風險。
David Webb表示，不認為沽空機構在操縱市場，因為投資者不相信沽空報告，股價將不跌反升，而香港是一個自由市場，亦有言論自由。他又批評，市場上充斥只會「唱好」的投資報告，沽空機構正好填補有關缺口。他笑言，雖然Carson Block前日預告狙擊港股而令不少股份下挫，但他自己有趁低買入部分這些股份，且昨日已回升，證明沽空機構不是搞亂市場。
經本報統計，近年被沽空機構狙擊的港股，部分長期停牌或除牌，其餘亦多股價大跌（見表）。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9450&issue=20170608
港股企穩26000 沽空率降
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GS(14)@2017-06-10 13:24:45【本報訊】恒指企穩二萬六，淡友暫撤退。恒指昨升88點或0.3%，收報26063點，是23個月來首度收市企穩二萬六之上收市；同時淡友有撤退迹象，大市沽空率昨跌至9.5%的近4個月低。不過分析料資金炒股不炒市，恒指後市上升速度將放緩，料本月前只會再上試26500點或以上水平。
濠賭 汽車 科技股造好
H指升38點或0.4%，收報10649點，主板成交793億元。滬港通昨重新吸資3.5億元，與深港通合共淨吸資近11億元。港股昨升跌比例有58%比42%，上升股份比率是兩周最高。內險股、濠賭股、汽車股、科技股等多個板塊均造好，其中吉利（175）升逾9%，成最勁藍籌兼創逾23年高，平保（2318）亦升逾2%，見近兩年高，IGG（799）亦飆逾9%；另多隻AH大差價股份昨亦炒上，山東墨龍（568）狂升21%，浙江世寶（1057）及洛陽玻璃（1108）亦漲逾一成。大華繼顯（香港）策略師李惠嫻指，昨日公佈的內地5月份進出口數據較預期佳，帶動港股氣氛回歸，加上現處資金市，資金繼續追捧強勢股，導致強股越強。她指恒指變動近期不算顯著，因資金炒股不炒市，有關情況料延續下去，恒指下關阻力為26155點，再下關則看26600點。但鑑於恒指累積升幅已不少，她提醒大戶存在誘因沽貨，倘未來市場對利淡消息由現時的無甚反應開始變為有反應，便要慎防強勢市況有變。中投傲揚基金經理溫鋼城亦認為，現時升市情況健康，由之前的科技股一支獨秀，發展為幾個板塊輪流推升大市。展望後市，在北水與外資推動下，恒指本月料進一步攀升至26500點至27000點。惟他提醒，鑑於A股表現太落後，內地資金近期似乎屬意推升A股多於港股，故港股未來上升速度或會較之前放緩。另外，恒生指數公司今收市後換馬，恒指及H指無變動，但恒生綜合大中型股指數及個別主題指數會有調整，變動將於下周一起生效。
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170609/20049727
無懼沽空機構 強勢股應肚即飛
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GS(14)@2017-06-10 13:25:42周三沽空機構大戰過後，周三晚油股急挫，令油股下跌，航空股高開，手機設備股、汽車股及賭股接力。恒指反覆倒升，昨收報26,063點，升88點，為23個月以來首次收高於26,000點，主板成交793億元；H指升38點，報10,649點。恒指扭跌為升，得以重越26,000點，全靠吉利（175）同賭股爆上推動。吉利昨日除息愈升愈有，全日急飆9.4%，報15.14元。銀娛（027）升3.3%，報47.45元；金沙（1928）亦升2.7%，報36元。油價急挫半成，拖累中石化（386）跌0.5%，報6.45元；中石油（857）跌0.4%，報5.1元；中海油（883）下滑0.6%，報8.69元。航空股方面，受惠油價下跌、昨日傳第二輪裁員的國泰（293），急升6.3%，至12.54元；國航（753）升1.5%，報7.97元。周三復牌的瑞聲（2018）再漲4%，報96.25元；舜宇（2382）抽升7.8%，報66元；比亞迪電子（285）升6.7%，報16.62元。股王騰訊（700）跌轉升0.2%，報273.4元。
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財金冒險號：多謝沽空機構
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GS(14)@2017-06-10 13:26:25沽空機構造成滿城風雨，業界有人痛罵葛咸城之流，主張加強監管沽空機構，以免法規只管好人、不管壞人。此「好/壞」之分幾好笑，預設了唱好、買上嘅係好人，唱淡、沽空嘅係壞人，同大陸嘅「惡意沽空」論如出一轍。借定貨沽空，然後出報告唱淡，如非證監會持牌人，絕無違法，正如任何非持牌人都可以喺報紙、網上唱好自己嘅持股，除非故意發放虛假訊息誤導公眾，而證監會本已有監管，對Citron Research唱淡恒大（3333）而裁定市場失當，就係例證，根本毋須再加強監管。業界抨擊沽空機構，彷彿沽空就係原罪，廿年前索羅斯狙擊港股港元，就被罵作「大鱷」。但批評者無視沽空者嘅作用，第一係「價格發現」（price discovery），令價格趨向理性，第二係捉妖。港交所（388）總裁李小加講過，監管者無法事前過濾老千股，投資者唔好掂就得。渾水之類正好幫手捉老千。沽空機構絕非英雄，無非圖利，但散戶應該感謝佢哋，令潛在老千唔敢咁猖狂，亦令投資者得知老千常用技倆，減低踩地雷風險。紙包唔住火，老千股始終會爆煲，只係沽空機構令佢哋盡早現形。沽空機構亦唔係攪屎棍，只係指出問題所在。不過現今香港有問題時，唔係設法解決，而係鬧指出問題嘅人「搞亂香港」，所以沽空機構被鬧，可算意料中事。笑笑生
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魑魅魍魎：有料何懼沽空機構
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GS(14)@2017-06-10 13:26:26沽空機構近日頻頻出擊，做法也惹來不少負面輿論，既有人說香港市場豈可任由他們予取予攜，也有人說渾水已墮入魔界，做法不道德云云，本欄覺得，這現象有點惹趣，也不知道道理應該站在哪一方。在資本市場突然談起道德上來，確實令人起雞皮。見到這麼多正義之師，本欄不禁反問，為甚麼中華文化會孕育出大量的嫉妒、狹隘的心胸，忍受不了鄰居的成功感，諂媚習慣背後又是恨人富貴厭人貧？如果你說問題不在於道德，而是監管，那不妨看看2014年底，證監指控Citron Research（香櫞研究）的例子。香櫞5年前沽空恒大（3333）在先、以不實資訊唱衰恒大在後，最終被反咬一口，證監會斥香櫞誤導市場，隨後創辦人Andrew Left也被判禁止參與香港市場5年，及交出利潤160萬元，成首宗唱淡後被罰的案例。這又算不算反映了「真理在胸筆在手，無私無畏即自由」，該罰得還是會被罰？要知道沽空機構是否有道理，就要了解他們的運作方式。首先，他們要選定目標，然後開始借貨，那是因為香港法例禁止無貨沽空。而目前，只有被聯交所列為「可進行賣空的指定證券」才可進行沽空。最後，就是出報告以及配合一些公關式宣傳，攻擊某隻股票如何造假或如何不行。唱衰完，股價跌，自然就平倉賺錢離場。正所謂物以類聚，人以群分。最近本欄與Glaucus投資總監Soren Aandahl談了幾句，他講到之前之所以發掘出豐盛（607），其中一個原因係因為這間公司與中國天然氣（931）主席簡志堅有關。Soren又提到，香港股市容得下言論自由，所以是全世界最自由、最好的市場之一。隨着滬港通和深港通開通，監管也受到挑戰，遲早出事，也會把有北水買入的港股，作為列入狙擊名單的考慮因素之一。說到底，對上市公司而言，要打敗沽空機構，良好、真確的業績才是扎根資本市場的王道，因為一旦被狙擊，要挽回損失，就必須以更加透明公開的方式向投資者披露信息，使外界恢復對公司的信心。十一少
http://www.fb.com/11mister本欄逢周五刊出
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收市閒情：沽空機構改名藝術
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GS(14)@2017-06-16 01:33:13上回講到Batman（葛咸城研究）同瑞聲（2018）大鬥法，結果殺出程咬金，匿名分析行出嚟做架兩，結果係，任Batman再唧埋用剩嘅牙膏，條街都唔會有反應。Batman打亞洲市場出師就失利，更加因為報告太Hea輸埋聲譽。其實沽空機構一向都標榜自己係正義之師，點知？你睇佢哋點改名就明。渾水研究 Muddy Waters Research：不用懷疑，係真係取三十六計入面嘅第20個計策「渾水摸魚」，歸類入混戰計。表面意思係喺渾濁嘅水中撈魚，其實係比喻趁敵方內部混亂嘅機會去攞着數。香櫞研究 Citron Research：香櫞其實係類似檸檬嘅果實，因為香櫞聞起嚟好香，但食落口又酸又苦，所以創辦人Andrew Left就用呢個名，去寸啲金玉其外，敗絮其中嘅公司。不過，Citron喺2012年狙擊恒大（3333），點知反被告誤導市場，結果依家Andrew真係has left HK already，禁玩港股5年。葛咸城研究 Gotham City Research：每一個罪惡城市，都需要一個Batman！呢間沽空機構，覺得大家都係欺詐企業受害者，而呢個罪惡多得有如葛咸城嘅股票市場，就係需要一個蝙蝠俠，用佢嘅智慧去揭發罪犯。格勞克斯 Glaucus Research：Glaucus喺希臘神話入邊，本來只係一個普通嘅漁夫，但因為食咗長生不老草藥，令佢唔單止生咗魚鰭同魚尾，仲有預知能力。於是就長年喺海上，為迷惘嘅凡人指點迷津。去到股市呢個大魚缸，就成功喺茫茫股海中成功搵到造假企業。烽光研究 Blazing Research：最近搞到科通（400）雞毛鴨血嘅烽火研究，話想成為市場「漆黑中的烽火」，揭穿造假企業嘅真面目。當然，中國古有「烽火戲諸候」，周幽王點烽火為氹愛妃褒姒；但呢間沽空機構聲稱自己冇私心，事先沽空股份純粹希望有資金維持機構運作。鍾馗研究：來到中資沽空機構代表，改名同樣有晒喻意。「鍾馗」係中國神話傳說入邊，專捉惡鬼嘅天師。本來沽空機構嘅出現，的確可以令市場有警惕，Batman又好、天神觀音玉王大帝都好，多少可令公司知道有人贒實佢哋，咪太過份。不過由Batman玩嘅牙膏出Report，到連神枱級沽空機構渾水，都一改風格，先出預告再喺論壇上講兩句當Report，順手講埋「我個frd想沽空邊間」。消費自己嘅聲譽去搵真銀，長此下去，市場再分唔到沽空消息真假，全部同行一拍兩散唔使玩。最後股市呢個鱷魚潭，正義之師少了，反而多咗一班「搞」新聞嘅古惑仔。
千頌C
http://www.fb.com/winbigwok本欄逢周三刊出
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170614/20055036
淡倉多沽空率高易挾升
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GS(14)@2017-06-17 12:35:56【明報專訊】近期多了投資者對沽空這個議題甚感興趣，部分原因或與沽空機構狙擊個股及市場出現挾倉潮有關。然而，在分析沽空前，第一步先要有相關數據。現時證監會每周公布淡倉數據一次，當中包括合計須申報的淡倉股數及金額。
個股是否被挾倉，可從股價及淡倉的變化來判斷。一般而言，假如升勢是由挾倉觸發，多會是相對急勁，而成交亦會增加，其間淡倉股數會回落，幅度亦較明顯。以中國恒大（3333）為例，5月26日數據顯示，一星期內淡倉減少了11.11%，並在6月2日進一步再減少13.45%，而這兩星期股價同時錄得逾五成的升幅（見圖）。
挾倉觸發升勢急勁 淡倉股數明顯回落
挾倉對股價的影響有多大，會與累積的淡倉數量有一定關係。恒大由4月21日至5月19日的沽空比率一直維持於兩成以上，屬於偏高水平。因此一旦出現挾倉，升勢亦會較為強勁。至於另一隻被挾倉的股份吉利汽車（0175），5月6日數據顯示淡倉減少了11.67%，而股價亦同步上升。但由於所累積的淡倉較少，升勢明顯遜於恒大。
說回恒指，本周初已下破了10天線，意味走勢有轉弱迹象。參考歷史數據，跌穿周一低位，有機會調整近3%。5月25日的上升裂口會成為初步的技術支持，即大約25,400點水平。（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股份）
■技術分析課程
《明報》和盧駿匡將合辦「一學即用 贏盡升浪」投資課程，7月18日、20日開課，詳情及報名可登入：link.mingpao.com/51195.htm
ASC分析系統創辦人
[盧駿匡 圖金術]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2211&issue=20170616
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