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中國央行增加200億元再貸款額度 並行優惠利率

中國央行周三公告顯示，近日央行對部分支行增加了200億元的支農再貸款額度，促進降低“三農”融資成本。並強調將執行優惠利率，符合條件的農村金融機構還可以享受比優惠利率再低1個百分點的利率。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

中國央行網站公告顯示：

為貫徹落實國務院常務會議關於“加大支農、支小再貸款和再貼現力度”的要求，提高金融服務“三農”等國民經濟薄弱環節的能力，近日人民銀行對部分分支行增加支農再貸款額度200億元，引導農村金融機構擴大涉農信貸投放，同時采取有效措施，進一步加強支農再貸款管理，促進降低“三農”融資成本。

一是加強支農再貸款管理。農村金融機構在支農再貸款借用期間，涉農貸款增量應不低於借用的支農再貸款總量。

二是引導農村金融機構降低涉農貸款利率。支農再貸款執行優惠利率，貧困地區符合條件的農村金融機構的支農再貸款利率還可在優惠利率基礎上再降1個百分點，因此農村金融機構借用支農再貸款發放的涉農貸款利率應低於該金融機構其他同期限同檔次涉農貸款加權平均利率。

三是提高支農再貸款使用效率。用好增量，盤活存量，優化支農再貸款額度的地區結構。

四是加強對支農再貸款降低“三農”融資成本的監測考核。加強對支農再貸款投向和涉農貸款利率的監測考核，確保支農再貸款發揮降低“三農”融資成本的作用。

貨幣戰爭再升級：全球負利率！

金融危機已經過去7年，全球貨幣戰爭未見消停，反而進一步升級，這一次恐怕是全球負利率。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

歐洲央行已經實施負利率，如果歐洲央行寬松政策打壓歐元，令歐元/瑞郎突破1.20底線，瑞士央行會怎麽辦？瑞銀外匯分析師Beat Siegenthaler的看法是：以其人之道還治其人之身，引入負利率！

彭博社援引瑞銀集團另一名外匯分析師Geoffrey Yu表示，瑞典央行和挪威央行可能也要效仿瑞士央行，考慮引入一個匯率底線（cap）以應對物價穩定的威脅。捷克央行本月承諾，到2016年前都將捍衛歐元/捷克克朗下限以應對捷克克朗的升值。花旗集團新興市場經濟主管David Lubin預計，以色列是下一個行動的國家。

“其他深受貨幣升值困擾的國家還包括韓國、波蘭、匈牙利等。”

在英國金融時報的報道中，Siegenthaler解釋道，歐元/瑞郎走勢與美元/瑞郎走勢已經出現分化：

回望過去幾個月，歐元/美元在5月8日幾乎觸及1.40，這可能是觸發歐洲央行在6月議息會議上采取行動的誘因，包括實施負存款利率、啟動TLTRO，並準備實施ABS購買計劃。即便看起來對瑞郎沒有直接影響，但歐洲央行的多發“火箭炮”對瑞郎而言還是大事件。歐元/瑞郎走勢從此掙脫了此前的模式，開啟一輪貶值。即使中歐和中東的地緣政治緊張局勢升溫也難以撼動歐元/瑞郎。取而代之的是，歐洲央行史無前例的寬松姿態成了推動瑞郎走勢的關鍵因素。

最重要的問題在於，如果，或者當歐元繼續貶值，瑞士央行設定的1.20防線能不能阻擋瑞郎的升勢？

Siegenthaler認為，瑞士央行不太可能進行“先發制人”的幹預。一方面，該行的外匯頭寸相對透明，每月都會報告具體頭寸數，所以任何幹預措施都會被市場理解為恐慌的跡象。

同樣，央行通常把市場對意外事件的擔憂視作自己的實力（因為央行在信息上掌握優勢）。Siegenthaler認為，在這種情況下市場不會和瑞士央行對著幹，所以瑞士央行也難通過打擊投機者獲利。

因此，引入負利率成了更有用的措施：

瑞士央行未來可能實施的一個舉措就是引入負利率，即向活期存款征收利息。當歐洲央行引入負存款利率後，歐元區的存款顯著下降。但和歐元區情況不同，瑞士銀行體系內，額外的流動性是外生的（exogenous），當前維持在約3170億瑞郎的水平。

何謂“外生”？即瑞士央行的額外流動性專門用來打壓瑞郎升值。它的存在並不是為了滿足瑞士存款機構的內生性（endogenous）需要。這些錢不可能流出銀行業體系，必須存在瑞士央行，這意味著一定有人要向瑞士央行支付這筆存款利率。

換句話說，瑞士的金融機構本身沒有額外流動性的需求。鑒於其中大部分是國內需求的盈余，且專門是用來抗擊流進來的歐元，這些資金最終會成為海外機構的儲備，被重新投資到瑞士的貨幣或債券中，拉低瑞士國債收益率，並在此過程中影響所謂的瑞郎貨幣基差互換（basis swap）。

這個基差互換跌得越深，持歐元借入瑞郎的成本就越低，同樣，持瑞郎換歐元的成本就更高。

如果瑞士央行直接實施負利率，而不是通過釋放額外流動性，就將刺激瑞士的機構將手頭的儲備換成歐元，以避免向瑞士央行支付利息。然而，歐洲的機構只有在這筆利息已經貼現的情況下，才願意收瑞郎。

英國金融時報評論稱，無論如何，瑞郎都會貶值，而這個時代的負利率戰爭也拉開了序幕。 

打新凍結萬億資金 國債隔夜逆回購利率飆升35倍

上交所國債逆回購利率今日全線上揚，1天期國債逆回購利率盤中突破50%，創2013年9月26日以來最高值，此外Shibor利率小幅上揚，央行連續三周凈投放。

1天期國債逆回購利率盤中上漲逾3500%；最終收於45%，漲幅3197.45%，為史上第二高收盤價，歷史極值為2007年12月14此曾創下90%收盤價。GC002收盤也漲近200%，盤中報價一度創下97%的歷史新高。

市場人士分析稱，新股申購導致市場資金面偏緊，或是導致短期國債回購利率飆漲的主要原因。

本周市場將迎來IPO重啟以來最密集的打新申購期。根據第三批11家新股發行日程的安排，除了重慶燃氣之外，本周將有10家公司啟動網上申購，其中周四(8月28日)將有8家，分別為：好利來、中來股份、菲利華、天和防務、節能風電、亞邦股份、華懋科技、福斯特。

8月29日將有騰信股份和迪瑞醫療兩家公司啟動網上申購，受打新影響，本周融資融券余額飆升，股市亦出現連續調整。

“國債逆回購利率突升主要是機構打新籌錢所致，打新即將凍結的巨量資金是昨天大盤下跌的主要原因，不過上證指數調整空間有限，而創業板指的調整空間較大。”南方基金首席策略分析師楊德龍本周在接受《證券日報》記者采訪時表示，由於本周新股發行的集中程度較之以往要高，所以打新的中簽率有望有所提升。

據興業證券首席策略分析師張憶東預計，本周兩天打新凍結資金將近1.3萬億元。不過，據記者統計，大部分專家預計凍結資金將在9000億元左右。上一批10只集中發行的新股凍結資金為8187億元。

不過值得註意的是，國債隔夜逆回購利率一般在每周周四會很高，因為周四的回購利率理論價格包含了周五至周日3天的資金利率。

此外央行於周四以利率招標方式實施規模為100億元的正回購操作，此次正回購中標利率3.7%，期限14天。單周凈投放450億元，為連續第三周凈投放，月末資金面維穩意圖明顯。

上海銀行間同業拆放利率顯示，當天隔夜品種上漲1.5個基點至2.876%，7天利率品種上漲18.9個基點至3.538%，14天品種上漲6.72個基點4.05%。

澳洲聯儲維持利率不變 稱中國樓市走軟構成挑戰

澳洲聯儲維持利率在2.5%不變，符合預期。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

澳洲央行目前維持利率在歷史低位的2.5%。IG市場策略師Evan Lucas認為，澳洲聯儲至少將在明年3月前將利率保持在紀錄低位。

澳洲聯儲公開聲明稱，貨幣政策仍然寬松；經濟數據顯示經濟正在溫和複蘇；在一段時間內維持利率穩定仍是最審慎的做法。

提及未來經濟前景，該行稱，中國房地產市場走軟構成短期挑戰。預計未來一年經濟增長將低於趨勢水平。

在礦業方面，澳洲聯儲稱，礦業投資支出開始明顯下滑，礦產行業以外的投資計劃改善。預計非礦業投資近期只能溫和增長。

此外，該行還表示，以歷史標準來看，澳元匯價偏高，澳元匯率為經濟均衡增長提供的支持不夠。

數據顯示家庭支出有回升跡象。同時，勞動力市場仍有一定程度的閑置產能，預計失業率還需一段時間才會下降。

澳洲國民銀行高級貨幣策略師對路透社表示：

改善的投資前景可能將被提及，這也有望為澳元提供一些支撐。

澳大利亞央行行長在上個月的政府經濟委員會聽證會上對經濟前景感到相對滿意，若今日的政策聲明有新的內容，那將是個驚喜。

利率決議公布前，澳元兌美元交投於0.9333。決議公布後，澳元無明顯反應：

持續更新中……

歐元銀行間隔夜貸款利率破天荒跌至負值說明什麽？

本周四，歐元銀行間隔夜貸款利率——歐元隔夜拆放平均利率（EONIA）定盤報-0.004%，史上首次跌至負值。這意味著希望放貸的歐洲銀行還需要倒貼錢給貸款的同行。

分析師認為，EONIA創紀錄大跌反映出，歐洲央行自今年6月起將存款利率降為-0.1%這一負利率後，對本地區銀行存放在央行的存款收取利息，面對這種鼓勵放貸的措施，大銀行無法有效地管理過多的隔夜資金。

路透援引貨幣市場策略師的評論稱，部分銀行別無選擇，不得不以負利率向同業貸款，因為管理隔夜資金的其他方法代價更高，不但存入歐洲央行要交利息，投資德國國債等流動性資產四年內也都是負收益。

一方面，德國和荷蘭等國部分銀行已經對過多的隔夜資金束手無策。礙於監管層和內部方針，銀行不能對大量隔夜流動性坐視不管，寧肯虧錢也不貸款給急需資金方。另一方面，很多歐元區二線國家的銀行都被關在批發貨幣市場大門外，只能依靠廉價的央行援助。

因此，英國標準人壽保險公司的投資主管Dickson說，現在歐元區銀行間借貸是一個兩級市場：

“較大、較穩健的銀行大多位於核心國家，它們不存在銀行間拆借問題，當前現金特別充裕”；“而較小的銀行，特別是歐元區二線國家的銀行，可能就沒法從銀行間市場吸引到太多資金。“

外匯資訊網站ForexLive的編輯、貨幣策略師Adam Burton認為：

未發現負Eonia對歐元有很大影響。如果利率高企，歐洲央行更有可能寬松。但這只體現出貨幣寬松的環境下（流動性）供應多，也顯示出負存款利率帶來了影響。

上周歐洲央行行長德拉吉在Jackson Hole年會上暗示，由於通脹預期越來越不盡人意，歐洲央行更接近於直接啟動QE。但經濟學家普遍預計，歐洲央行下周會議將按兵不動，為進一步評估6月寬松措施的整體影響爭取時間。

歐洲央行利率會議焦點：買不買ABS?

歐洲央行最新利率決議結果今晚將揭開謎底。德拉吉是否會推出歐版QE，歐洲央行是否會購買資產支撐證券（ABS），是投資者關註的焦點。

高盛、美銀美林、摩根大通等投行認為歐洲央行不會在本次會後實施資產購買計劃，德拉吉仍然需要時間才能決定在歐元區實施大規模刺激。

彭博新聞社調查的57位經濟學家中，51位認為歐洲央行將維持其關鍵利率不變。歐洲央行將在北京時間19:45分公布利率決議，20:30分德拉吉將召開新聞發布會。

按兵不動

高盛認為歐洲央行今天將維持政策利率不變，也不會宣布歐版“量化寬松”方案，德拉吉將利用本次利率會議後的新聞發布會，概述資產支持證券（ABS）購買方案。

"歐洲央行目前不會啟動大規模政府債券購買計劃。德拉吉現在正謀求歐元區國家實施結構性改革（這會在短期內抑制需求，中期提高供給），以及反周期政策措施。“高盛最新的研究報告中提到。 

此外，高盛認為歐洲央行仍然需要再等3-6個月才能啟動資產支持證券（ABS）購買計劃。由於歐洲央行已經就資產購買方案咨詢了私人機構，德拉吉很可能就在會議後的新聞發布會上就ABS購買計劃做概括性的描述，其中包括可能的時間表，以及相關監管規則的變動。

大幅降息

投行BBH全球貨幣策略主管Marc Chandler認為，相比實施ABS購買計劃或者QE，歐洲央行更有可能降息。

Marc Chandler稱，歐洲央行可能把基準的回購利率調低10個基點至0.05%。-0.10%的存款利率可能被進一步調低。在最極端的情況下，德拉吉可能把回購利率調低40個基點。

Marc Chandler認為德拉吉可能提供更多定向長期再融資（TLTRO）計劃的細節。比如那些此前無法直接拿到歐洲央行融資的銀行，將通過大機構參與到TLTRO計劃中。由於TLTRO的資金成本僅比回購利率高10個基點，如果歐洲央行降息，將極大的鼓勵銀行踴躍申請加入該計劃。

觀察結果

歐洲央行不願意推出大規模刺激的原因，很可能是德拉吉要觀察6月份一系列措施是否已經充分執行。

德拉吉在6月份時啟動大量重磅措施，保證歐元區不會落入通縮陷阱。其中最吸引眼球的措施就是對銀行實施負存款利率。

同時歐洲央行微調了之前的LTRO政策。此前銀行利用LTRO獲得的廉價資金，大舉購買主權債，並沒有起到擴張信貸的作用。

而這一次啟動的TLTRO鼓勵銀行向小企業貸款，而這些企業正是歐洲目前經濟停滯局面下受打擊最嚴重的部門。

不過第一輪TLTRO最早要到9月18日才會啟動，第二輪TLTRO要等到12月11日才會啟動。德拉吉很可能希望看到這項政策的結果，再作出下一步重大政策措施計劃。

最後一點但可能是最重要的一點。歐洲央行希望得到歐元區政府的堅定支持才會啟動QE，至少也要先得到德國政府的支持。

德拉吉曾經表示資產購買計劃是央行可以合法使用的武器，但這並不能讓所有歐洲人信服。至少到目前德國政府高層依然有強烈的反對聲音。作為一個精明的經濟學家，同時又是一個敏銳的政治家，德拉吉一定希望在行動之前讓央行和政府之間達成共識。

歐洲大寬松隔山打牛：日本央行史上首次買負利率國債

歐洲央行今年6月宣布實行負存款利率，上月還進一步下調了負利率。日本央行也不甘落後，首開先例以負利率推行債券貨幣化，這意味著把日本國債賣給日本央行還要倒貼錢。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

這種史無前例的交易就在昨天發生，推行本國史上最大規模寬松的日本央行又創造了里程碑式的記錄：首次以負利率購買短期日本政府債券。而日本央行買了負收益率的國債等於是在向日本財政部發債。

一位市場人士向《華爾街日報》透露，日本央行買入部分為期三個月的477號短期國債。因為需求強勁，該債券過去兩個交易日收益率都是負值。

交易員表示，日本央行是希望向市場展示，會不惜一切代價得到購買資產的目標。

市場人士稱，日本央行可能沒有預計到買入的日本債券會是負收益率，但歐洲央行的寬松措施創造了日本短期債券的需求，一定程度上日本的利率已經降為負值。

美林日本證券的首席日本債券策略師Shogo Fujita認為，日本央行可能沒料到會發生這種事，短期債券的利率維持在負值，這應該是讓他們關註的理由。

1+1大於6？德銀告訴你美聯儲維持低利率的理由

新一次的美聯儲決議即將重磅來襲。在美國數據持續強勁的背景下，市場對於美聯儲提前加息的期待日漸高漲。不過德意誌銀行經濟學家Torsten Slok羅列了美聯儲加息或者維持低利率的幾大理由之後，認為更多理由暗示美聯儲還將傾向於保持現狀。

在支持美聯儲加息的理由上，美國經濟持續向好和美聯儲內部更加鷹派是市場普遍認同的。但是依然有很多因素支持美聯儲按兵不動。包括：全球央行購買國債以保持新興市場的競爭力、地緣政策引發的避險需求、歐元區的低增長讓美國的低利率更具競爭力、美國經濟盡管複蘇但是全球滯漲風險猶存、養老基金和保險公司賣出股票買入固定資產、利率投資者的厭惡情緒(長達五年期待美聯儲加息而失望而歸）。

Torsten Slok相信，“一鼓作氣、再而衰、三而竭”的投資心理將是讓美聯儲堅定保持低利率的關鍵理由。

光大徐高：“無風險利率下降帶來大牛市”只是個神話

光大證券首席經濟學家徐高今日的報告稱，近期中國無風險利率的降幅相當有限，在可預見的未來也很難大幅下降。“無風險利率下降帶來股市大牛市”的邏輯只是個神話。

他提到，從7月初到現在，10年期國債收益率從接近4.0%的低位上升到了4.3%左右，遠遠高於過去幾年的平均水平。

針對剛兌被打破，無風險利率下降的邏輯，徐高反駁稱，“剛性兌付”被打破實際上只是針對民營企業做非對稱爆破。如城投債這樣的與政府密切相關的資產，“剛性兌付”事實上是被強化了。

他還認為，央行不願全面放松貨幣的態度明確，未來政策放松的過程一定相當緩慢，很難帶動無風險利率快速下降。

在利率水平降幅有限的同時，通脹水平卻因為經濟增長的走弱而下降，導致真實無風險利率上升，這對股票估值絕不是什麽好消息。

本周二，A股遭遇了半年來最大單日跌幅。華爾街見聞今日報道，滬指收跌1.82%跌破2300點、深成指跌2.36%下破8000整數關口、而創業板則大跌3.47%下破1500點關口，三大指數紛紛創下半年來最大單日跌幅。市場恐慌氣氛濃重，A股單日成交量破5000億大關創近四年新高。

以下是徐高的報告全文：

無風險利率是資產定價的基石。在其他條件不變的情況下，無風險利率的下降會帶來所有資產價格的上升。反之，無風險利率的上升會壓低資產價格。

進入今年 9 月，上證綜指明顯上揚，創下了一年多以來的新高，與疲態日益明顯的宏觀經濟形成鮮明反差。股指之所以能夠脫離宏觀基本面的惡化而沖高，“無風險利率下降帶來股市大牛市”的邏輯是個重要推手。但如果仔細梳理相關的邏輯和證據，可以發現這一說法不過是一個站不住腳的神話。

有關無風險利率的現實是：（1）近期無風險利率的降幅相當有限；（2）在可預見的未來，無風險利率很難大幅下降；（3）通脹水平的走低將推高真實無風險利率，壓制股市的估值。

首先，讓我們來看看無風險利率的近期走勢。國債收益率毫無疑問是無風險利率。從今年 7 月初到現在，10 年期國債收益率從接近 4.0%的低位上升到了 4.3%左右，遠遠高於過去幾年的平均水平。

當然，無風險利率並不局限於國債收益率。諸如銀行理財品、城投債這樣的金融資產由於享受著“剛性兌付”潛規則的覆蓋，因而也被許多投資者認為是無風險資產，支付著無風險的利率。這些資產的收益率的確在近一個多月有所下降。但如果與今年上半年的走勢相比，近期的降幅並不算大，下降的速率也不及上半年。

因此，無論選取哪個無風險利率的基準，我們在近期都只看到有限的下降，降幅完全不可與上半年相提並論。因此，如果說近期 A 股的上揚是來自無風險利率的下降，那今年上半年的 A 股市場就不應該那麽低迷，而應該牛氣沖天才對。

當然，有人可以辯護說，真正重要的是無風險利率下降的想象空間在近期被打開了。有人相信，隨著信用事件的逐漸爆發，“剛性兌付”的預期正在被打破。這會讓之前一些被認為沒有風險的資產變成風險資產，其給出的較高回報率也自然不再是無風險利率。而在今年 7 月 23 日的國務院常務會議上，高層領導也提出了降低融資成本的十條舉措。

但這些並不意味著無風險利率在未來會快速下降。沒錯，“剛性兌付”正在被打破。但它只是在針對民營企業做非對稱爆破。而如城投債這樣的與政府密切相關的資產，“剛性兌付”事實上是被強化了。

今年 3 月以來城投債收益率的下降，很大程度上緣於其中風險溢價的減少——城投債的無風險屬性在過去半年為更多投資者所接受。

至於降低融資成本的國十條，其核心內容是通過利率市場化的減速來降低利率（因為利率市場化一定程度上加劇了金融機構變相高息攬儲的行為，因而推高了利率）。而這在短期內是很難見效。

對包括無風險利率有更大影響的是貨幣政策。事實上，今年上半年利率水平的全面下降大部分是貨幣政策放松的功勞。但央行不願全面放松貨幣的態度也已經相當明確。因此，盡管我們相信未來貨幣政策大概率會因為經濟增長的走弱而進一步放松，但其過程一定相當緩慢，很難帶動無風險利率的快速下降。因此，從各個角度來分析，無風險利率都很難在未來實現突破性地快速下降。

最後，在考慮無風險利率對股市的影響時，我們還得記住，真正影響股市估值的是扣除了通脹率之後的真實無風險利率。這是因為如果把股票看成債券的話，它是通脹保值債券——企業盈利會隨著通脹的上升而上升。所以，股票 PE 倒數所對應的是真實利率。

而近期，在利率水平降幅有限的同時，通脹水平卻因為經濟增長的走弱而下降。在生產資料端，通縮的壓力甚至已經重新擡頭。這讓我們有理由相信真實無風險利率正在上升。這對股票估值絕不是什麽好消息。

所以，從多方證據來看，“無風險利率下降帶來股市大牛市”這一論斷在目前只是神話。如果你真的認為這是近期股市的上漲的主要原因，那就應該對後市小心一點。畢竟，空中樓閣式的邏輯註定無法長久。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

中國央行：貸款利率處在相對較低水平

針對外界對中國貸款利率過高、銀行利差過大的批評，央行貨幣政策司課題組最近進行了數據對比研究，其發表文章指出，無論與新興經濟體還是金磚國家相比，我國的貸款利率均處在相對較低的水平，銀行利差在各經濟體中則處於相對適中的水平。

考慮到可比性問題，央行課題組選擇了除歐盟外的G20經濟體數據進行對比，文章刊載在財新網上。

其認為，我國的貸款利率雖然略高於發達國家，但是明顯低於新興經濟體和金磚國家的平均水平。從2000年到2013年，發達經濟體平均貸款利率為4.05%，而新興經濟體為10.77%，排除巴西，金磚國家的利率為10.49%。這十多年間，我國的年均貸款利率為5.86%。

以2013年情況看，中國貸款利率較新興經濟體平均水平低2.78個百分點，較金磚國家平均水平低6.33個百分點。

從不良貸款來看，央行課題組稱，中國不良貸款率處於較低水平。2013年中國的不良貸款率為1%，在G20經濟體中僅高於加拿大和韓國。

近年來，我國銀行不良貸款率亦處於全球較低水平，其中也有金融機構改革消化了大量不良資產、近年來信貸投放較快等因素的影響。

在經濟結構調整的大背景下，不良貸款率出現階段性的小幅回升亦屬正常。

至於衡量銀行盈利水平的關鍵指標——凈息差方面，文章提到，中國銀行業凈息差低於大部分新興經濟體和金磚國家，2000年至2011年，中國銀行業的年均凈息差為2.51%，低於除澳大利亞和韓國外的其他新興經濟體和金磚國家，也低於美國等發達經濟體，且總體保持平穩，變化幅度較小。

央行特別提到了所謂的“均衡利率”的情況，指出我國的實際利率並不高，雖然近年來我國實際貸款利率有所上行，但與GDP增速相比仍處在較低水平。

經濟理論中的“黃金法則”表明，一個經濟體的均衡實際利率水平應大致等於其經濟增長率（或者說投資回報水平）。國際上多數經濟體都大致符合上述規律，其實際利率甚至還要比經濟增速更高一些，比較而言，雖然近年來我國實際貸款利率有所上行，但與GDP增速相比仍處在較低水平。

最後，央行認為，近年來我國經濟結構逐步調整變化，儲蓄率降幅明顯超出投資率降幅，這就可能出現在投資增速總體趨緩的情況下（實際）利率反而上升的情況。影子銀行也推高了融資成本。而隨著銀行風險偏好的下降，部分軟約束和高成本融資部門增長放緩，經濟結構調整和增長動能平衡的過程有可能內生出降低融資成本的力量。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)