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“美聯儲通訊社”退縮：低利率“很長一段時間不變”是我自己分析的

昨天美股波動很可能是因為美聯儲通訊社《華爾街日報》的一篇文章引起的，現在這篇文章的作者JON HILSENRATH承認，有關“利率保持相當長一段”時間是他分析出來的。到底會發生什麽，只有美聯儲自己知道。

《華爾街日報》跟蹤報道美聯儲政策的記者Jon Hilsenrath認為，今天公布的FOMC聲明將保留“在很長一段時間內維持低利率”。而這是根據對美聯儲官員講話的分析，以及之前報道得出的結論。

由於對美聯儲政策有非常準確的解讀和預判，Jon Hilsenrath被冠以“美聯儲通訊社”。昨天他的文章出爐後，引發美國股市反彈。

今天JON HILSENRATH給出他解讀美聯儲政策的邏輯。

·越來越多的美聯儲官員口風轉向，他們不再保證在10月份結束購債後，會在“相當長一段時間內保持利率”。他們要依據經濟表現而不是日歷表作出決定。“相當長一段時間”表示似乎把政策與日歷表綁定在一起。更重要的是，當下一個購債結束時，他們無法把“相當長一段時間”與QE掛鉤，這使得有更多動力修改前瞻。這就是為什麽美聯儲這一次會激烈討論措辭。

·在會議之前美聯儲似乎沒有對改變措辭達成一致。波士頓聯儲主席Eric Rosengren認為10月份是修改措辭的好時機。他說：“假設經濟如我們預期的發展，我們將在10月份停止購債。這將給我們重新思考措辭的機會。所以我認為現在更少的強調前瞻指引，更多的關註經濟數據。” 亞特蘭大聯儲主席Dennis Lockhart說：“我不認為需要過快的改變指引。”

·美聯儲希望經濟數據是可依賴的。迄今為止的數據顯示勞動力市場改善速度放緩，通脹依然低於2%目標。8月份失業率為6.1%，而7月份上一次FOMC會議時，6月失業率也是6.1%。投資和支出數據表明美聯儲預測下半年近3%的經濟增長率在穩步實現。7月份時，美聯儲判斷勞動力市場依然有疲軟跡象，利率應在接受購債計劃後相當長一段時間保持低點。

·自6月份美聯儲主席耶倫開始對“相當長一段時間”表示加修飾以來，她就警告如果勞動力市場和通脹像上半年一樣比預期更快的恢複，加息可能比預期提前。而這一點耶倫在Jackson Hole經濟學家年會上又再次強調。

·美聯儲本次會議還有其他事情要做。美聯儲官員要最終確認“退出計劃”，並制定一套利率管理機制，以應對最後到來的加息時刻。（具體內容會在FOMC會議紀要中找到）他們還要為10月份結束購債做準備。

Jon Hilsenrath結論是：耶倫是一個做事有條不紊的人，美聯儲在通常的時候是一個反應緩慢的機構。對於“相當長一段時間”的辯論還沒有完全成熟和對外溝通。耶倫近幾個月修飾了“相當長一段時間”的表述，但沒有提出要改變它。此外美聯儲現在有其他事情要幹。如果美聯儲改變“相當長一段時間”表述，同時宣布退出計劃，將震驚市場對美聯儲在加息道路的判斷。

耶倫下一步最符合邏輯的行動，是堅持利率將在“相當長一段時間保持低利率”的措辭，並同時附加強力的條件：即如果勞動力市場保持快速改善的速度，將會改變之前的看法。

維持當前的前瞻指引，有利於釋放結束購債計劃和正式的退出策略信號。當耶倫統一美聯儲內部意見之後，她還有時間釋放改變“保持相當長一段時間”措辭的信號。

雖然耶倫上臺後沒有表現的像市場預期那麽鴿派，但這不意味著她一下子變成鷹派，這只是說明她不是一只“鴿子”。

美聯儲是否會采取這些措施？只有在房間里開會的人才知道。我們其余的人只要看最後的結果。

FOMC利率預測玄機：美聯儲委員看好更早加息！

最新的美聯儲經濟展望報告中的利率點陣圖顯示出美聯儲內部成員對於未來加息前景的激進態度。根據金融時報的分析，如果按照最新的利率預期，美聯儲很有可能更早的展開加息行動。

下圖為美聯儲對於2015及2016年利率的預期點陣圖，其中畫圈的兩處為占比最高的預期。

首先可以看到，對於2015年，有四名委員認為將一共加息175個基點。如果按照每次加息不超過25個基點來計算的話(盡管美聯儲大可以更加大刀闊斧的加息，但是2000年5月至今尚未有類似的情況出現過)，美聯儲將需要在來年采取7次加息行動，而2015年一共只有8次美聯儲決議。這就意味著這四名委員要麽預期會有更為激進的加息幅度，要麽他們相信2015年3月就將開始加息。考慮到目前的低利率和市場情緒，美聯儲加息幅度擴大的概率較低，因此這些委員看好加息提前是一個比較可信的結論。

在2014年和2015年的點陣預期中，最為鷹派的成員(很有可能是Plosser或者 Fisher)預期2014年就加息75個基點，並在2015年加息至3%。如果按照這種加息步伐的話，美聯儲來年則需要在每次利率決議上宣布加息25個基點。

而對於2016年的利率預期，同樣有四名委員認為到2016年末，利率將在4%左右。假設從2015年末2%左右升息至4%左右的話，那意味著2016年的每次利率決議美聯儲也將加息25個基點。

美聯儲主席耶倫在其新聞發布會上試圖澄清有關“相當長一段時間”即為6個月的普遍預期。但是如果基於這一時間周期判斷的話，美聯儲應該在2015年4月之前不會加息。由此對比點陣圖預期來看的話，美聯儲內部要求提前加息的聲音顯然令市場感到意外。

盡管從點陣圖中無法判斷哪些成員更為看好加息前景或者是否具備投票權，但是按照最新的利率預期來看，17名委員中有5人預計將在2015年3月開始加息。而目前市場主流的加息預期則在2015年中之後，聯儲委員的預期引發了債市的拋售。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

經濟低迷時穩增長優先 中國利率市場化恐延遲

因中國經濟下行未見明顯好轉，多位西方分析人士預計，央行行長周小川到2016年3月取消存款利率上限的目標將無法如期兌現。 

彭博本月3-5日對23位分析師的調查結果顯示，將近半數受訪者認為，中國政府將無法達到周小川今年3月設定的上述目標。12位受訪者預計能如期取消上限，9位受訪者認為到2017年3月才會取消限制。

巴克萊駐香港的中國銀行業分析師May Yan認為，過快地去利率監管可能釀成金融危機，銀行可能持有過多風險。法國興業銀行中國首席經濟學家姚煒認為：

“中國政府關切經濟急劇下滑的風險，這意味著利率市場化取得進展稍顯不那麽優先。取消利率的限制可能意味著，一些企業的融資成本會更高。而政府一直在竭力降低這類融資成本。”

今年3月，周小川表示，存款利率很可能在最近一兩年放開。同月，央行副行長易綱稱，今明兩年央行將重點推進人民幣存款利率的改革，利率市場化方面將有“實質性”的進展。但最近的經濟數據體現出，中國政府目前面臨比金融改革更緊迫的任務：穩增長。

上周末公布的8月數據普遍不及預期，“李克強指數”之一發電量年內首次負增長，工業生產和固定資產投資增速分別創68個月和13年來新低，主要行業工業增長均放緩。

糟糕的數據顯示出，二季度中國政府一系列微刺激措施的積極影響大概只持續了一個月。6月中國經濟短暫企穩後7月開始下行，8月下行風險繼續加大。

華爾街見聞本周文章曾援引《華爾街日報》報道的觀點：中國政府面臨抉擇，金融改革可能輕易為實現GDP增長目標讓路。該報道認為，當經濟增速放緩時，中國央行的首要任務無疑是刺激經濟。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

實質性降息！央行引導14天正回購利率降至3年半新低

中國央行今日14天期正回購中標利率創逾3年半最低。分析師稱，央行此舉旨在引導資金利率預期下行，其重要意義甚至大於央行向五大行SLF的註資。隨著正回購利率下調帶動短端利率中樞水平下移，傳遞至中長端，將達到與“降息”相同的效果。

本周四，央行開展了100億元的14天正回購操作，令人意外的是，此次利率較前次下行20個基點，利率為3.50%，近一個多月來該利率一直穩定在3.70%。

今年7月31日，央行曾重啟14天正回購，招標利率比此前4月暫停時下調10個基點至3.7%，這是央行今年以來首度下調回購招標利率。

“貨幣市場降息終於來了，這次是實質性的。”平安證券固定收益部副總經理石磊如此評論到，公開市場工具利率主要起到了預期引導作用，趨勢性很強，不是臨時工具，價比量重要。

光大證券分析師徐高還認為，從降低實體經濟融資成本方面講，央行引導正回購利率下行意義甚至大於央行向五大行SLF的註資。

因為正回購利率更容易傳導至與實體經濟融資相關的長端利率，相當於長端利率的下限，所以央行通過引導正回購利率下行來降低融資成本的意義明顯。

如果只是投放SLF，而正回購利率沒有下降的話，只是短期的流動性變多，對長端利率的影響有限。

民生證券稱，正回購利率下調帶動短端利率中樞水平下移，在傳遞至中長端，將達到與“降息”相同的效果。

此前，海通證券報告分析認為，央行7月底下調正回購利率，印證了降息周期已經展開。隨著利率市場化的大幅推進，回購利率正在成為中國央行新的基準利率。

未來央行的目標將主要轉為回購利率，並通過其影響城投債、國開債等市場無風險利率，進而對銀行資產配臵行為產生影響，促使其調整大企業、居民房貸利率，最終會傳導到小微企業貸款利率等風險資產配置。

結合日前央行的5000億SLF註資，東莞銀行金融市場部陳龍稱，公開市場的價格信號（預期成本引導）與非公開市場的數量信號（價格未知，定向投放引導），將是未來政策的組合拳。

今日早盤利率債出現了大漲。中證網報道稱，早盤銀行間10年期國債收益率較前日收盤下行約4BP，剩余9.51年的14附息國債05收益率狂跌10BP至4.12%。其他利率產品收益率均有較大幅度下行。

本周央行公開市場操作凈投放資金80億元。

李克強對周小川尚福林稱：讓你們壓低利率是挺困難

繼國務院出臺政策加大扶持小微企業、中國央行一個多月以來首次下調中標利率後，中國領導層又釋放了降低企業融資成本的信號。

中國銀行上海自貿區分行行長潘嶽漢透露，本月18日，國務院總理李克強考察調研該行時對中國央行行長周小川和銀監會主席尚福林說，讓你們把利率壓下來是挺困難的，但一定要通過改革來倒逼，讓跨境的資金有效流入以後，使得國內的資金成本加快降下來，這是最好的辦法。

今年中國政府更加重視中小企業融資成本高的問題。僅7月一個月內，李克強就四次提及“降低企業融資成本”問題，並在7月23日主持的國務院常務會議上確定了緩解企業融資難的十條舉措。本月17日的國務院常務會議又出臺六條政策，在稅收、融資、財政、信息系統等方面加大對小微企業的支持。

李克強對周小川和尚福林上述講話當天，中國央行開展的100億元14天期正回購操作中標利率為3.50%，環比上期下調20個基點，這是今年7月底以來首次下調中標利率。

正回購是央行以一定規模債券作抵押融入資金，並承諾在日後再購回所抵押債券的交易行為。央行利用正回購操作可以達到從市場回籠資金的效果。較央行票據，正回購鎖定資金效果較強。

對於此次央行出乎市場意料下調中標利率，分析人士認為，釋放了引導市場利率下行、降低融資成本的政策信號，近期降息降準的概率下降。

上周末公布的8月中國數據普遍不如預期，“李克強指數”之一發電量年內首次負增長，工業生產和固定資產投資增速分別創68個月和13年來新低，主要行業工業增長均放緩。市場對中國央行降息降準的預期再度升溫。

但本周新華社評論文章公開批評外界期待降息的論調，認為是不信任中國改革。中國央行貨幣政策委員會委員陳雨露也在接受新華社采訪時表示，貨幣政策要堅持穩健，不搞強刺激。

對於外界關心的會不會降息，陳雨露回應說，還沒有到下這個決心的時候。如果降息就是個強信號，對堅持新常態下貨幣政策預調微調大家會疑慮、混亂。陳雨露稱：

“（降息）能不這樣做就不這樣做，想點其他辦法，定向降準、公開市場操作等。讓廣義貨幣供應量M2保持在13%左右，預調微調的手段有的是。”

新華社發布陳雨露上述評論次日，市場傳出中國央行向工、農、中、建、交五大行進行各1000億元SLF的傳言。SLF是央行在2013年初創設的新工具——常備借貸便利，主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求。

傳言稱此次中國央行期限為3個月。這類合計5000億元的短期貸款效力相當於全面降準0.5個百分點。昨日建行董事長王洪章證實了上述傳言。

至此，通過以上下調正回購利率及5000億元SLF，中國央行已釋放維持資金面穩定與引導利率下行的信號，加之央行顧問陳雨露的不實施“強刺激”表態，預計中國央行近期全面降息降準的幾率較小。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

圖示150年全球央行利率演變史

近兩年不謀而合大寬松的全球主要央行走上了三岔路：歐洲央行的負利率一降再降，日本央行的超級雙料QE根本沒有停手的跡象，而美聯儲還在按每月減少購買150億美元資產的速度繼續縮減QE。

正如全球最大債券基金之一PIMCO的前任CEO Mohamed El-Erian上周評論，發達國家的貨幣政策正在由一致行動的單軌系統轉入多軌系統，這將是第四季度深度影響全球經濟多個領域的一大因素。

如底部高盛圖表所示。回顧19世紀中葉以來的歷史可以發現，主要央行的貨幣政策無不受到突發市場事件和經濟環境的影響。

以美國為例，但凡經濟蕭條或是大銀行倒閉引起金融恐慌、世界大戰後陷入經濟蕭條，美國的政策利率都會直線下滑。進入21世紀，“9·11”恐怖襲擊和科技網絡泡沫破滅也是美聯儲降息的推手。

從這個角度看，即使主要央行現在有的保持寬松的現狀、有的繼續發力、有的開始逐步為退出寬松鋪路，也難保未來不會因為經濟形勢惡化或者突發的市場沖擊，而繼續踩著寬松的油門不放。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

股市和利率：美國加息預期對股市的影響

本帖最後由 港仙 於 2014-9-24 14:42 編輯 股市和利率：美國加息預期對股市的影響 作者：格隆匯 KwanIu（經濟史碩士) 周而複始,始而複周出處《文子·自然》 利率,是決定世上任何一種投資產品價值的最基本原素,它能影響我們的投資決定,甚至影響一個國家的命運.但我們了解利率的本質嗎? 這篇文章的主題主要在於分析最近美國加息預期對股市的影響。 1.jpg (5.3 KB, 下載次數: 0) 下載附件 8 小時前 上傳 最近市場預期美國聯邦儲備銀行會提早加息,並擔憂加息會令牛市結束.基於dividend discountmodel (圖一) 這擔憂是站得住腳的,因為加息令資金成本上升(r),從而減低資產凈現值. 但這預期從歷史上是正確的嗎? 2.jpg (89.39 KB, 下載次數: 0) 下載附件 8 小時前 上傳 (圖2) 圖二展示了近二十多年美聯儲利率和S&P500指數的相關變化,淺藍色四方格內標示著加息周期,可見到在利率上升(紅線) 的情況下,股市(籃線）也是處於牛市周期.這和上段提到加息令股市下跌顯然有矛盾之處,要分析這個問題,我們要先從利率,通漲和股市的關系入手。 在經濟學上,利率分為名義利率(nominal interest rate) 和實質利率 ( real interest rate). 實質利率太約相等於名義利率- 預期通漲率. 實質利率在美國可以10年期的tips bond yield 來測量. 而預期通漲率則可以用以下公式計算： Treasure Yield - Tips Yield (TIPS利差)=Expected inflation 事先聲明,此文為了達到簡化目的,會作出一些假設和並不以上述公式為基礎.下文假設預期通漲率和現時的通漲率有巨大相關性.所以預期通漲率會大約等於現時的通漲率。 美國的利率是由聯邦公開市場委員會（FOMC)每月制定,當聯邦基金利率(Federal fund rate) 上升時,代表市場的投資成本或信貨成本增加,從而冷卻通漲或經濟過熱.反之亦然. 教科​​書上的知識在這里不詳道了,接下來請看圖 3,4 3.jpg (151.74 KB, 下載次數: 0) 下載附件 8 小時前 上傳 (圖3) 4.jpg (94.45 KB, 下載次數: 0) 下載附件 8 小時前 上傳 (圖4) 圖三和圖四有二個重點: 第一) 從圖三你可看到歷史上的泡沫爆破時間點都不在利率上升軌上.基本上都在利率最高的位置上。 這里想說明的是聯邦基金利率很明顯是一個滯後指標,因為只有在經濟好的時侯,聯邦公開市場委員會才會加息.而當他們減息之時,就是泡沫爆破之後的事了. 所以從歷史角度上,加息期間股市泡沫並不會爆破.這和Dividend discountmodel 不矛盾,因為加息期間代表經濟向好,從而令預期股息成長率g (dividendgrowth rate) 上升. 股價估值因而上升。 第二)從圖三可見2008 年之前聯邦基金利率基本上和通漲高度相關,自2008 年後我們正處於一個Unconventional Monetary Policy (非常規貨幣政策) 狀態. 從圖中可見通漲和利率基本上是背離的. 基本上可以說這非常規貨幣政策(零利率,量化寬松,扭轉操作) 是美國牛巿的主因。 圖4主要表示美國股市在上升周期(紅線代表美股年回報率) 通常和實際利率(藍線) 的走勢出現負相關,而大部分時間實際利率是負值的. 當實際利率是負時即表示預期通漲>名義利率,簡單來說你的購買力在下降. 舉個簡單例子今天你放100元在銀行可以買十杯泡面,下個月算上銀行利息,你也許只能買九杯泡面.聰明的人當然不會把錢存放在銀行,都走去買泡面保值了.(註:請不要真的把所以存款拿去買泡面,當然現實中我們買的是股票,商品等產品)所以負實際利率是會導致牛市出現。) 而當實際利率轉回正數,這代表牛市快完結了.因為錢放在銀行內購買力會上升,不必要去投資以對沖通漲。 在藍色正方框內的正是熊市的時候,這時,實際利率和美股年回報率顯然是高度相關,二個指標一起向下.因為當泡沫爆裂後,聯儲局就會以減息回應.期望代利率可以拉動投資,當負實際利率維持一段時間後,就會催化牛市產生.此規律正是周而複始,始而複周,難以預計。 總的而言,實際利率給我們一個宏觀指標去了解大約股市的business cycle.歷史也提醒我們加息初期股市不一定跌.但我們也要明白我們正處於一個歷史上沒有發生過的低利率時期.根據Minsky Model , 當經濟向好,投資者預期回報提高導致投資者願意大量借貸.同時銀行更願意借出更多錢.這令到借貸供應大增.而當近年經濟向好時,利率也不上調,更是令資產價格加速上升.這一特別時間令我們難以好像過往一樣斷定股市不會因加息而下調.但至少,我們可以看到指標的變化,為未來的投資打好經驗基礎。

倫敦房價太貴 KPMG出面幫員工談優惠房貸利率

會計事務和咨詢服務公司畢馬威（KPMG）已通過與Clydesdale銀行和Yorkshire銀行合作，開始幫助員工在房價日益高漲的倫敦買房。

英國金融時報報導，KPMG本月24日推出的這項計劃是替員工財務規劃的一環，其中包括公司替員工出面協商較優惠的抵押貸款利率。

KPMG英國董事長Simon Collins說：

“有自己的房子快成為天方夜譚了，只有最有錢的人不受影響。我們正致力於讓決策官員及客戶關註此議題，但也希望為同樣面臨這個問題的公司員工提供實質幫助。”

即使是收入頗豐的年輕專業人才也越來越難承受倫敦高企的房價，這已經成為倫敦企業關註的熱點。但當前幾乎沒有證據顯示任何大公司直面該問題。

按揭貸款經紀商表示，企業不太可能簽署諸如為將來可能離職的員工擔保的房產債務等長期協議。經紀商London & Country Mortgages主管David Hollingworth表示，如果一家企業簽署協議成為擔保人，那麽他們就對該按揭貸款負責，無論這名員工日後還在不在他們公司工作。

經紀商John Charcol主管Ray Boulger指出，企業補貼員工的房貸在利率很高的上世紀70年代較常見，利率回落後這種做法就不再受企業喜愛。目前企業較常見的做法是通過提供薪資補貼，來降低本公司員工在倫敦居住的成本。

KPMG認為，買房成本太高是年輕人不願在倫敦居住和工作的原因，這傷害企業吸引及留住人才的能力。KPMG的1.2萬名英國員工中，約有2/3在倫敦工作。

KPMG和住房慈善機構Shelter今年稍早共同發布的一篇報告稱，因為住房成本的上升，及經濟適用房的短缺，2040年前有一半的20-24歲年齡層的年輕人可能要和父母住在一起。

據房地產中介Savills本周初公布的報告，因租金上漲及英鎊走強，倫敦已經超越香港，成為全球生活和工作成本最昂貴的城市。倫敦平均房價已經超過50萬英鎊。

政策預期寬松 中國一年期互換利率降至17個月新低

中國一年期人民幣互換利率降至17個月新低，反映出市場普遍預期央行將維持寬松的貨幣政策。

截至北京時間16:45，基於7天回購利率的一年期互換利率為3.23%，之前曾一度跌至3.20%，為2013年5月以來最低。

在10月5日公布的季度貨幣政策報告中，中國央行表示將會采取靈活的貨幣工具，保持適當的流動性，推動信貸和社會融資規模合理增長。9月匯豐制造業PMI50.2，連續徘徊在三個月低位。

據彭博，上海耀之資產管理中心市場主管王明表示：“毫無疑問，降低融資成本促進經濟發展依然是政策制定者的頭等大事。今年剩下的時間內利率都會保持低位。”

根據全國銀行間同業拆借中心數據，7天回購利率日內上漲8個基點至2.99%。

近日，為解決經濟下行、債務高企等問題，政府接連出臺多項政策。9月底，央行聯合銀監會發文放寬了限購限貸政策，力推“認貸不認房”，並下調了住房貸款折扣下限。

10月2日，國務院發文加強地方債務管理，在允許地方政府直接舉債的同時，剝離了地方融資平臺的融資職能。在今天的最新預算改革文件中，國務院還強調要將政府債務納入政績考核範圍，建立問責制。

不過，盡管政府政策頻出，市場也熱切盼望，政府高層多次表示近期內不太可能推出大規模的財政或貨幣刺激。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

房貸松綁落地 7成利率或難實現

9月30日，央行發文宣布新的房貸認定標準：對貸款購買首套住房的家庭，貸款最低首付款比例為30%，貸款利率下限為貸款基準利率的0.7倍，對擁有1套住房並已結清相應貸款的家庭，為改善居住條件再次購房，執行首付3成政策。

經過十一國慶長假，各大銀行相繼公布了房貸新政策。綜合《北京晨報》和《新京報》消息，10月8、9日，招行和建行先後宣布實施首套房“認貸不認房”的新政策。

其中，招商銀行相關負責人表示，招行將在房貸額度上，單獨撥出信貸額度用於支持購房貸款市場需求，並根據房地產市場的發展，適時調增房貸額度。不過，這位負責人坦言，具體房貸細則和首套房利率定價還需等待總行通知。“首付款比例和貸款利率還是要根據借款人資質、信用狀況等來確定。”

建行表示，對於貸款購買首套自住房的家庭，貸款最低首付款比例為30%，貸款利率下限為貸款基準利率的0.7倍。具體根據借款人購房情況及其信用記錄、還款能力等因素區別確定。但該行表示目前尚未明確如何執行及如何才能享受到7折優惠。

此外，工行、農行、中行、中信、興業等銀行則均表示正在研究制定實施細則。銀行人士稱，從發文到實施有一定時間差，真正實施新政可能還需要一段時間。 

7成利率或成鏡花水月

從目前的情況來看，二套房房貸政策放寬若能落實將支撐改善型住房需求。有換房需求者將不再受到二套房首付60%以上等規定的制約，而利率的下調也將利好購房者。

不過，業內人士向《華夏時報》表示，按照目前房地產市場狀況，所謂7折優惠利率沒有實質意義，貸款利率早已市場化，是否優惠是銀行的權利。換句話說，銀行會按照央行“認貸不認房”的新政策，但是所謂7折利率，則是指導意義大於實際意義。

“如果首套房按揭貸款利率執行基準利率，銀行基本不要說賺錢，更不用談利率折扣優惠。目前一個現實是，銀行存款流失壓力大，資金成本不斷提高。”上述人士坦言。目前，5年以上基準利率是6.55%，7折後只有4.585%，而現在5年期定存利率是4.75%，不少銀行還上浮10%，達到5.225%，已經明顯地出現倒掛。

如此就使得看似存在的優惠利率實際上遙不可及，即便優惠利率有所優惠，但背後卻附加了種種苛刻的限制條件。

根據融360的監控報告顯示，部分股份制銀行出現8.5折優惠，但附加條件卻是金融資產達到500萬以上的客戶才可申請。也出現9折優惠，但僅部分支持我愛我家和鏈家客戶，且需購買相應的保險項目；招商銀行優惠則是購房者存貸款額15%的保證金一年，享9折，存貸款額5%的保證金一年，享9.5折。

據前述《北京晨報》消息，中原地產首席分析師張大偉認為，在目前資金價格情況下，銀行吸儲難度非常大，不僅7折不可能，連9折以下的貸款折扣出現的可能性都非常低。

央行早在2012年年底放寬貸款利率下限時就同時提出，首套房貸貸款利率最低可享受基準利率的0.7倍。但此後僅有一兩家小銀行曇花般閃現7折房貸利率外，各家銀行推出的最低貸款利率一般在8折水平。

因此，在各地細則未落地的情況下，購房者需要謹慎，不能只憑中介或者銀行銷售的口頭承諾簽署購房協議。