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買入宏利的十個原因 (三) – 您是以怎樣的心態買股票？ 天知 - 價值投資者

http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=697

在宏利公佈Q2業績後，忽然聽到很多人開始批評其管理層，懷疑其管理能力。甚至連一些價值投資者也這樣說，令我非常詫異。

痛打落水狗

其實很多人都會認為宏利管理有問題，究竟他們是真的這樣認為，還是只在“痛打落水狗”？我認為是後者居多。而作為一個生意人或資本家，這樣的行為不會為您帶來任何益處。我認為作為一個資本家，雖不用鋤強，但應該扶弱，這樣不單能在聲譽上得到提升，金錢上也可能會有意想不到的收獲！君子愛財，取之有道。

再者，我也相信失敗乃成功之母的道理。假如您幫您最信得過的人投資， 大意地輸了他們的錢，將來您會更小心嗎？您會從失敗中學習嗎？我比較喜歡原諒別人的過去，當前失意但有實力的人我也喜歡錄用，而意氣風發﹑不可一世的人我 不屑一顧。舉個例，蒙牛的毒奶事件之後，它們不會更小心處理嗎？中信泰富還敢玩Accumulator嗎？巴菲特先生說：『每一個聖人都有其過去，每一個罪人都有其將來。』(Every saint has a past, every sinner a future.)正是這個道理。

能力，不是說出來的，是做出來的

至於管理層能力問題，Graham說過是很難量化的，我們只可以從過去業績裡尋找線索。過去不是指一季，是指5年﹑10年﹑甚至更長。究竟宏利管理層有沒有能力，已經在過去做了出來，只說三道四乃不智行為。

我們不可能從股票過去的表現獲利

虧損已經是過去，而我們不可能從股票過去的表現獲利。舉個例，一間公司今年盈利比去年番了一番，股價也番了一番，此時你買了，就很容易犯了上述毛病，即看著倒後鏡往前走，還不跌到“一仆一碌”！投資，是需要有前瞻性的。

賣宏利的人是什麼人

當您做生意的時候您就會置身現實社會中，但在股票市場裡大家就只考慮到股票的價格。我想，不只一個將宏利賣給我們的人都知道他們在將淨資產$110的東西$90賣了給我們，他們賣出的原因可能是因為股市在下跌，又或者人人都在拋出，或者其他因素，在我的角度看來，這些都是毫無義意的。

『你為什麼賣宏利？』

『咩……』

後記：

有關宏利價值陷阱的那篇要壓後登出，因整理需時，而在下最近亦比較繁忙，敬請原諒。

未來，資訊越來越重要，但不是以媒體的方式

眼見著大廈將傾，所有的媒體卻也找不出更好的辦法。

2月14日，《華爾街日報》援引消息人士的說法稱，時代華納正在與美國雜誌出版商Meredith就分拆時代公司進行談判。如果這筆交易完成，那麼時代華納將不再是美國最大的雜誌發行商。

根據討論中的方案，時代華納將保留旗艦的《時代》雜誌，以及《體育畫報》和《財富》，而時代公司的其他雜誌，包括《人物》、《造型》和《Real Simple》，將被出售給Meredith。

考慮到《時代》的最大競爭對手《新聞週刊》已於去年停止出版印刷雜誌，傳統媒體似乎已經窮途末路。

一個有趣的事實是，資訊在全新的移動互聯網時代，越來越重要，但讀者們似乎找不到好的新聞來源。個性的、移動互聯網時代，每個人都希望資訊能夠為自己定製，並且以專業化的服務滿足需求。而如Twitter等新聞來源的內容，畢竟不如媒體更專業和獨到——它們提供的只是毛坯而已。

但專業新聞的提供者——傳統媒體卻日益衰敗，它們甚至無法在新媒體時代獲得立足之地。而它們衰敗的後果是，優秀的媒體人員漸漸脫離了費時費力又收效甚微的傳媒行業，導致優秀資訊變得稀缺。進而進一步導致資訊貶值，消費者付費意願降低。

和現實的蕭條不同，從需求的角度來看，專業媒體的服務價值將會日益凸顯。用戶的需求越個性化，就越需要專業化的信息服務，而越專業化，就對專業媒體服務要求越高。和傳統媒體的選擇性服務不同，新媒體時代更需要細分市場的全方位的、系統化服務。編輯導向將被需求導向徹底取代。

媒體服務需要一場變革。這場變革將有兩個方面組成。

一是科技將重塑一個全新的傳媒平台，在這個平台上，所有的新聞以極低的價格出售，專業級的細分市場中，各種新聞各自競爭生存空間。在平台上的新聞，當天和3天前的新聞是付費的，而昨天和前天的新聞則可以免費閱讀。你可以任意選擇某個人、某個編輯或某個新聞團體提供的新聞。

二是傳統媒體格局必須打散。傳統媒體將只負責內容的生產，其餘部分必須轉移到傳媒平台上去。如同iTunes重組音樂市場一樣，只有出現全新的新聞市場，傳統新聞人才能獲得重生。

過去，傳統新聞受制於版面所限，新聞內容往往是揀選而來，造成了大量的（事實上的）碎片化，缺乏系統性。資訊被割裂成為新聞、訪談和深度報導等等。而即便是深度報導，也不過是行業裡某一事件或某一領域，仍然不夠系統化。用戶仍然需要自我完成行業領域內的信息重組和判斷。若媒體人希望能夠系統化的觀察行業，唯一的方式是寫書出版。

這和新媒體的需求格格不入。但我們可以想見的是，只要傳統媒體的格局不變，這一問題就無法解決。因此，即便只負責內容生產，傳統媒體也必須解散。它將不再是一個一個大型的媒體集團，相反，它會拆分成一個一個細小的媒體單元。這些媒體單元將由知名媒體人、專業分析小組或專業領域媒體組成。

它們不必為了版面而篩選最重要的事。它們可以專注於某一個領域，事無鉅細的還原事實，並提供多角度的分析解讀。用戶可以根據自己對該領域的關注程度，選擇閱讀相關內容。這些媒體單元的分析解讀越專業，它們就越有市場，也就進一步創造了更多的價值。就像大數據進一步挖掘了用戶價值一樣；專業媒體服務也進一步挖掘了信息的價值。

這就需要傳統媒體必須解散。結闔第一點，我們會發現這是一個雞生蛋和蛋生雞的兩難命題。傳統媒體不會自我解散，從而釋放媒體人的潛力；而如此一來，全新媒體平台就無法建立起來。如果全新媒體平台不出現，衰退的傳統媒體就會把媒體人趕到其他領域中去；新媒體就會失去最優秀的那一群媒體作者。

儘管有這些擔心，資訊的價值仍會日益凸顯。在這兩個問題都無法解決以前，各種傳統媒體和新媒體會不斷採取各種折中的嘗試，降低成本、提高專業性，為未來鋪下路基。

例如，在科技新聞領域，越來越多的媒體人進入全新的科技博客（或自媒體），並開始提供專業的行業觀察，如我所參與創辦的鈦媒體。可以想見，隨著各行各業的自媒體越來越多，用戶會發現自己的需求會被這些媒體更好的滿足，而不再需要大眾媒體。由此，媒體也就會被徹底再造。

你說，你需要一場革命。Please，Right Here Waiting.

管理實務(20)：公司是以商業模式運作的 笨發

今天最廣傳的新聞，相信是商業電台DJ李慧玲小姐，在前行政總裁陳志雲先生退任之後翌日被解約。

坊間已有很多不同的討論，筆者就從管理角度去看這件事。

商業電台(Commercial Radio)起創目的是為了推銷收音機，名副其實的商業電台，是一間做生意的電台。其後內容維繞時事及娛樂，於八九十年代是高峰期，例如《十八樓Ｃ座》、《軟硬癲台》等節目。政論節目曾經將881帶到頂峰，可是隨著大班毓民封咪而消失，廣告及收聽都大跌。

其後多次發生大裁員，說明了一個商業機構，當內容質素下跌，管治水平插水（轉了幾手CEO），再加上其他媒體如電視、網台的競爭，步入黃昏是可預計之中，本身孭重飛的節目主持人，難道可以獨善其身？

一般商業機構，裁員炒人會被理解為例行工事，只是很普通的辦公室政治，但香港人對於傳媒業有很多期望，人事變動可以隨時上綱上線到政治層面，可是查小欣小姐被辭退，為甚麼又不是這樣理解？維基百科顯示被商台辭退的員工成張list咁長，車載斗量。

再從個人層面講，李小姐與管理層有很多意見分歧，除了Whatsapp事件外，還有不出席公司春茗，以及高調將高層禮物隨意轉送他人。

估計今次事件的導火線，是有報章報導李小姐向外界揚言，陳先生「有破壞無建設」，並在FB白紙黑地質疑公司的安排：

通訊局對ceo開咪有冇意見？「主動」是語言偽術嗎？問下通訊局囉！
如果之後有問題，之前有冇問題？當日CEO開咪，正常嗎？CEO開咪，算正常調動？
真相愈『辨』愈明。

從管理層的角度，這是越過了底線，挑戰公司權威的做法，而且不是口講，而是發之為文，根本就是不容否認。機構出現這類員工，就只有這種處理方法，否則其他員工紛紛效尤，公司又怎樣運作？員工若然認為自己任職的機構不公不義，應該做的是立即辭職，劃清界線以明志，留在機構之內而又不認同公司的運作，就是首鼠兩端的投機行為。

要維護言論自由，有許多方法，李小姐可以加入數碼電台，什至自己搞，相信亦有有心人出錢出力支持，正如大班一樣。言論自由不會因一個節目主持人而消失，事實上現在香港的言論自由是前所未有地得到充分體現，否則也不會天天都有鋪天蓋地的，對政府的無情攻訐，包括政府電台電視台在內。

P.S. 九巴路訊通的前身，是商台節目在巴士播，大家又知不知？1999年商台就推銷過巴士電台，就係搭巴士聽收音機節目，賣廣告賺錢。商業機構是靠生意來運作，其他都只是副產品。

4. 窮Blog爸與富Blog爸------股票的價格並非實力的衡量，而是以投票去決定 巴黎的價值投資

稻盛和夫：領導人應是以愛為根基並反映民意的獨裁者

君聯資本CEOClub 2016-11-29 10:13

本文由君聯資本CEOClub（ID：LegendCapitalCEOClub）授權i黑馬網發布。

當我思考理想領導人的時候，在我頭腦里立即浮現出美國西部開拓時期出場的蓬馬車隊隊長的形象。蓬馬車隊從北美大陸東部出發，以人跡未至的西部大地為目的地，隊長負責組織隊伍並經歷一次幾月、甚至一年以上的大遷徙。在路途中有無數的困難向車隊襲來，只有具備卓越領導力的隊長率領的車隊才能成功到達西部的目的地。

稻盛和夫

那麽蓬馬車隊隊長作為團隊領導人需要具備怎樣的優秀資質呢？

1、擁有使命感

正是因為蓬馬車隊隊長具備了百折不撓的、強烈的使命感，才能克服路途中的千難萬苦。為了追求富裕的生活，他們希望開辟新天地，甘冒風險，赤手空拳，並最終成了美國建國的先驅。美國的西部開發，在其根源上，是人們受追求富裕的願望驅動，而蓬馬車隊隊長便處於這種強烈願望的頂點。

在現代商業世界里也是一樣。以企業經營者為代表的各種集團的領導人，也像蓬馬車隊隊長一樣，心懷強烈的欲望。然而重要的是，如果這種強烈欲望中充滿私利私欲的話，結果會怎樣呢？我想，恐怕他們得不到周圍人的響應和協助，團隊將會四分五裂，結果不可能到達夢寐以求的新天地。

所以，要率領團隊前進，開始只是強烈的欲望也無妨，但如果沒有“我們是為著某某崇高目標全力以赴”這樣的大義名分，也就是沒有“使命感”的話，要把眾多人的力量凝聚起來，將他們具備的力量最大限度地發揮出來，那是根本不可能的。

有了這樣崇高的企業目標，員工們就能從內心產生共鳴，他們就願意為此團結一致。今天，聚集在這里的企業領導者們，大家創業之初，哪怕只有強烈的私欲也無妨，但是為了企業進一步的發展，我希望你們也提出團隊能夠共同擁有的、符合大義名分的、崇高的企業目標，讓自己具備使命感，並讓這種使命感為整個團隊所共有，這就是領導人首先必須具備的資質。

2、明確地描述並實現目標

蓬馬車隊從東部出發時，要在美國廣闊的西部大地上確定到達的目標。要求隊長把全隊成員安全地帶領到這個目的地。但是，那是一片連地圖也沒有的、人跡未至的土地。而且蓬馬車隊前行的道路上充滿著艱難險阻，既有險峻的山嶽和連綿的沙漠的阻擋，又有狼群和美洲獅等猛獸的襲擊，同時還要面對原住民印第安人的挑戰。

在設定目標時，首先領導人要找出一個在全體成員都能接受範圍內最高的具體數字，把它作為目標。然後把這個目標進行分解，讓團隊全體成員都擁有自己的目標。需要註意的是，某某成員的目標不應該是一個抽象的數字，而必須是可執行的任務。還有，領導人不僅要揭示目標，而且要讓大家相信目標一定能實現。再進一步地，領導人必須就實現目標的具體方法進行指導。

有人或許會這麽想：無論我怎麽講，部下都不理解，他們是一些不可理喻的家夥。對於這麽想的人，我要求他們再一次自問自答：“為了讓對方理解、接受你的主張，你自己的思考到位了嗎？你的話說到對方心里了嗎？還有，你究竟傾註了多大的熱情向對方傳遞了自己的思想？”

我又想問一句：作為領導人，在部下面前，你是否表現出了堅強的意誌，這種意誌真的由行動表達出來了嗎？還是僅僅停留在口頭上？換句話說，我要問的是：作為領導人，你自己是不是“付出了不亞於任何人的努力”，以至讓部下覺得我們的頭頭那麽拼命幹，我也得助他一臂之力啊！

3、不斷挑戰新事物

美國西部開拓史就是一部朝著未開發的土地不斷挑戰困難的歷史，它教給我們挑戰有多麽重要。我希望大家也能不斷地向新事物發起挑戰，開辟未知的領域，成為充滿開拓者精神的領導人。

在經濟環境急劇變動，技術革新飛速發展的今天，如果領導人缺乏創造性，缺乏挑戰精神，不能把創造和挑戰的精神貫徹到團隊中去，那麽團隊的進步和發展是難以指望的。甘於現狀就意味著退步。

另外，為了向新事業發起挑戰並取得成功，需要一種積極的思維方式，就是相信人的無限的可能性。人們持有的能力，經歷磨練，是會無限進步的。僅僅根據自己現有的能力，判斷“能”還是“不能”，就做不成任何新的事情。哪怕被認為根本不可能實現的高目標，只要做出決定，並為實現這個目標進行長期和持續的努力，持續提升能力，目標終究會得以實現。當然，向新事物發起挑戰，如果有勇無謀就可能無果而終。為了避免這種情況的發生，挑戰的進程非常重要。

作為領導人，要按照樂觀構想、悲觀計劃、快樂實行的程序推進工作。

挑戰新事物，並要獲得成功，首先需要樂觀地思考。在成就新事業的過程中，可以預料會遭遇各種各樣的困難，正因為如此，在構想的階段，必須抱著夢想和希望，相信事情“能成”，否則就不會擁有挑戰的勇氣。

但是，事情就這麽一直樂觀下去，必然招致失敗。在推敲具體計劃的階段，必須徹底分析所有條件，采取悲觀的態度。為此，需要召集那些頭腦聰明，思考冷靜周密的人為此出謀劃策。

然後，在推進新事業的時候，往往會發生預料之外的障礙。這時，悲觀失望，就無法把工作推向前進。不管發生何種問題，傾註熱情，勇往直前，非常需要。

在競爭激化、各個企業的獨創性受到審視的今天，不斷挑戰新事物，並獲得成功，作為企業領導人，要全程統帥這個進程。

4、獲得團隊成員的信任和尊敬

蓬馬車隊由若幹小組或家庭組成一支隊伍，需要經過長達幾個月的跋涉，在追求富裕的強烈願望驅使之下，向西部挺進。他們中，有脾氣暴躁者，有柔弱女性和年幼孩童。而蓬馬車隊的隊長需要具備向心力，才能把各色人等整合在一起。

在旅途中，隊長要保證大家的糧食和飲水，並合理分配。在時而發生的爭執中要做好仲裁，還要照顧病人和受傷者。總之，車隊在旅途中發生的所有事情，都要以大家能夠接受的方式解決。為此，蓬馬車隊的隊長需要不斷地做出公平公正的判斷，需要獲得眾人的信任和尊敬。

有關領導人的這種資質，中國明代思想家呂新吾在其著作《呻吟錄》中寫道：“深沈厚重是第一等資質”。呂新吾說“聰明才辯是第三等資質”。然而在今天，只具備呂新吾所說的第三等資質，即聰明才辯的人被選為領導人的現象非常普遍。不錯，這樣的人才，用好他們的能力，也能夠對組織做出貢獻。但是，他們卻未必能贏得部下和客戶的信任和尊敬，未必能成為真正的領導人。有時候，一個組織發生內鬥，融洽的關系瓦解。集團內部這種不協調的背景，就是因為起用的領導人只具備第三等資質。

一個組織要健康地成長發展，團隊內部的協調融洽必不可少，為此，能得到眾人信任和尊敬的領導人必不可缺。更具體地說，領導人的這種資質包含如下內容：

首先是公正。妨礙公正的因素，就是個人利益優先的利己心或叫私心。只要夾雜哪怕稍許的私心，判斷就會變得曖昧，決斷就會出現偏差。“愛己者，不善之最也。修業無果，事業不成，過而不改，功而生驕，皆因愛己起，故決不可愛己偏私也”。越是地位高的人越會看重自己，這是普遍的情形，所以優秀的領導人就應該率先做出自我犧牲。

其次是勇氣。領導人以公正的姿態做出了正確的判斷，為了將這種判斷付諸實行，就必須具備勇氣。因為即使是正確的判斷，也未必能讓所有的人全都贊同。因這種判斷而蒙受損害的人會唱反調。即使在這種情況下，領導人也必須果斷地遵循正確的判斷，將正確的事情以正確的方式堅決地貫徹下去。

第三是謙虛。特別是有能力、有業績的、優秀的領導人，更希望他們將謙虛這項能力掌握好。人往往一旦獲得成功，就會過分相信自己，認為成功是由於自己能力強，因而傲慢起來，以至忘記了應該感謝周圍的人，且放松努力。

第四是樂觀開朗的態度。充滿夢想和希望，保持樂觀向上的態度，在團隊內營造開朗快樂的氣氛，這也是領導人的一項重要工作。在經營過程中，會遇到各種困難，但是局面越是艱難，越是不能失去夢境和希望。一方面，要堅定“無論如何，也必須苦幹”的堅強決心；另一方面，要保持“不管怎樣，未來一定光明燦爛”的必勝信念。

5、抱有關愛之心

領導人要發揮強有力的領導作用，還必須抱有親切的關愛之心，這可以用基督的愛和佛陀的慈悲來比喻。領導人必須持有一顆對他人充滿關愛、慈悲和善良之心。祈願部下及其家族都能過上幸福生活，祈願交易商、客戶、社會、自己周圍所有的人生活幸福。抱著這種深沈的愛去工作，去做事業，就能得到周圍人的幫助，甚至可以獲得天助，事業也就能順利進展。

一顆親切的關愛之心，是領導人應該具備的最根本的資質。只有具備這一條，才能引導團隊走上長久的幸福之路。換句話說，企業領導人歸根結底要在心中懷有大愛、深愛，並在此基礎上采取行動。

經營企業決不能依靠強權，不能讓部下恐懼畏縮，決不成為一個利己的獨裁者，什麽事情都憑自己的好惡做決定。這種獨裁專斷的領導方式必然招致企業內部的恐懼和疑惑、憎惡和反感，最終導致企業的崩潰。但是，如果領導人一味遷就部下的意見，容忍個人貪圖輕松安逸的傾向，那麽團隊的紀律就會松弛，陷於功能不全的泥沼。

真正的領導人應該是以愛為根基並反映民意的獨裁者。將蓬馬車隊安全帶到西部的隊長，就是這種充滿關愛之心、在尊重大家意見的同時，能按照具體情況，果斷決策，發揮出卓越領導能力的人。

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特朗普宣布承認耶城是以首都的動因不涉國際考量 xuyk的博客

特朗普宣布承認耶城是以首都的動因不涉國際考量

憂悠之間/文

    上月底媒體披露出特朗普可能數天內宣布承認耶路撒冷為以色列首都的消息。巴勒斯坦領導人阿巴斯隨後展開外交努力，與埃及、約旦、沙特、卡塔爾、科威特、法國等多國領導人接觸，希望在這一議題上獲對方支持，阻止特朗普。法國總統馬克龍4日與美國總統特朗普通電話，就特朗普或將承認耶路撒冷是以色列首都一事表示“擔憂”。顯然這是馬克龍接受阿巴斯之請作出的舉動。愛麗舍宮在一份公告中稱，馬克龍在通話中重申“耶路撒冷的歸屬問題應該在巴以和平談判的框架內解決”。白宮方面只公告了兩國領導人就局勢進行了討論，未透露雙方在耶路撒冷問題交換意見的具體內容。馬克龍和特朗普約定將就此事還要再次進行通話。

    然而5日白宮發言人稱，特朗普決定將於次日發表講話，宣布美國承認耶路撒冷為以色列首都，並決定將大使館由特拉維夫遷往耶城。至此已可肯定馬克龍與特朗普的溝通歸於失敗。6日果然如預期那樣一切都發生了。在特朗普講話之後的當天，除當事國以色列外，其他所有發聲的國家都表示反對特朗普的立場。

    在西方國際政治舞臺上，法國是僅次於美國的二號角色，這是一個相當重要的基礎性常識。因為由這個基礎常識另可得出法國是歐盟代言人的認知。於是可知，法國勸阻不了美國，這世界上就沒人能勸阻了。並且還往往預示，美國不聽法國勸阻，將有美國與歐盟擰巴的後果。而當情形是美國與非西方社會立場相左時，美國與歐盟擰巴的後果就有成為孤家寡人的危險。與上次特朗普不聽馬克龍勸阻退出巴黎氣候協定一樣，這次歐盟以及英國、德國、意大利、瑞典、荷蘭等國都隨後發表聲明反對特朗普的決定，並且波及日本也再度站於歐盟一邊，從而再度使特朗普成為孤家寡人。但與退出巴黎氣候協定成孤家寡人那次相比，這次成孤家寡人讓美國受到的損害是實質性的、直接性的，使美國數十年苦心經營的中東局面瀕臨全面性坍塌的危機里。其實以美國一向呼風喚雨的形象來說，成為孤家寡人本身就是失敗失利的典型反映了，連細數具體事項都不需要。

    由於不聽法國勸阻將成為國際上的孤家寡人是完全可以預知的，因此探究特朗普這個決定的動因，如果再從國際態勢、從中東的地緣政治去尋找特朗普的考量是什麽，已經勉為其難了。因為這將潛含一個假設——與美國利益一致的所有西方國家對中東的基本國際態勢或說地緣政治都看走眼了，而且還得包括以前各屆美國政府也跟隨著一起看走眼了，還得包括當屆國務卿和國防部長等閣僚大員也都跟隨著一起看走眼了，即只有特朗普一人獨具慧眼。但這個假設實在看不到成立的邏輯何在。

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