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中企出數倍年薪吸引韓國技術人才 韓政府擔心

韓媒稱，一名曾擔任過三星電子和SK海力士高管的韓國人，兩年前在中國臺灣以自己的名字成立了一家半導體公司。該公司名為半導體咨詢公司，實際上是根據大中華地區企業的要求，輸送韓國半導體人才的一家人力資源外包公司。這名韓國人的角色是中介，從韓國企業中挖來人才，再送往中國企業。

據韓國《亞洲經濟》6月7日報道，根據產業界6日消息，中國企業正在有組織地挖走韓國優勢產業人才，並且已經達到了非常嚴重的程度。從化妝品、食品等基本生活用品領域，到信息通信、半導體、生物科技等尖端領域，中國企業的高薪誘惑已經使不少韓國技術人才自願跳槽。

報道稱，尤其是不少韓國人才正在幫助中國的半導體業崛起，令韓國政府和業界高度緊張。盡管連政府調查機關都已經出動，嚴防國內半導體尖端技術外泄，但卻還是沒能找到有效方案，只有盯住已經退休的技術人員再就業。

報道稱，這名韓國人正是這樣的例子，曾是太陽能半導體領域專家的他退休後成立公司，不斷地將韓國的技術傳送給大中華地區的半導體企業，已經成為圈內的知名人士。

業界相關人士說：“大概從一年半前開始，該韓國人的半導體公司就和中國企業聯手共同做項目。中國企業的最主要目標就是引進整個半導體生產線上的工程專家。”

盡管韓國調查機關一直在密切關註這家公司，但由於沒有好方法阻止人才外流，也僅止於監控的狀態。目前，只有各公司在想辦法挽留住自己的人才。

報道稱，中國的半導體企業為吸引韓國人才一擲千金，開出的年薪是韓國企業的3-10倍，同時還提供住房和車，並承諾解決子女教育問題等。

中企對美投資降三成，美加碼設限損及自身

一份最新報告顯示，2017年中企對美投資大幅下滑，從2016年的452億美元驟降至294億美元，降幅高達35%，且其中有180億美元投資還是2016年宣布但在2017年才完成的交易。

這份名為《2018年更新版：中美雙向投資趨勢》的報告（下稱“報告”），由美中關系全國委員會和美國榮鼎集團(Rhodium Group)合作發布。

此前，中國商務部給出的數據是，2017年中國對外非金融類直接投資1200億美元，其中對美投資78億美元，占到總額的6.5%。

報告還指出，2017年，因美國財政部下的美國外國投資委員會（CFIUS）的幹預，有約80億美元對美投資最終取消，投資對象涉及半導體和鋁業等領域。

展望中美投資未來，上述報告稱，考慮到美國國會計劃徹底改革美國投資甄別制度（修改CFIUS權限），特朗普政府的“301調查”應對措施中也包含了針對中國對外直接投資行為的行動，雖然在未來仍有雙向投資增長空間，但在對美投資安全篩查增強的情況下，（中美）戰略沖突的風險正在威脅到未來的增長。

經濟學人智庫(EIU)首席經濟學家巴蒂斯特(Simon Baptist)在接受第一財經記者專訪時表示，特朗普政府方面可能有更多的貿易保護主義舉措，而與關稅相比，更加重要的在於投資。

商務部11日在其微信公眾號上刊登了一篇文章《美國不應以有色眼鏡看中國企業赴美投資》，表示“如果美方執意用有色眼鏡看中國企業投資，采取歧視性措施，中方必定將作出反應，必定將捍衛自身合法權益”。

中國對外投資更加理性

報告稱，2017年中美之間的直接投資（FDI）交易達到了434億美元，這與2016年同比下滑了28%（2016年兩國間FDI為600億美元）。雙向FDI下跌的主要原因在於中國對美投資下降，從2016年的452億美元降至294億美元。

該報告統計，2017年全年中國對美全新宣布的投資意向額同比減少了90%，實際完成的新投資交易額減少了74%。根據榮鼎集團的數據，2018年1~2月，中國在美投資同比繼續下滑，僅為12億美元，且排隊等候交易的投資交易量也為近三年來的最低點：50億美元。

同期，美國企業對華投資水平波瀾不驚，2017年美國對華FDI總額為140億美元，2016年為138億美元。即便中國對美投資驟降，2017年該數據是美國對華投資的兩倍多。不過，從存量上看，美國（2560億美元）仍大大超過中國（1400億美元）。

報告稱，2017年，中國在美高科技領域（健康和生物、通信）以及與基礎設施建設相關的領域投資強勁；去年由中國作為大股東控股的公司（控股超過50%）在美直接雇傭的員工人數則達到了13.96萬。

在區域方面，加利福利亞再次蟬聯了接收中國投資最大的美國州桂冠，隨後是紐約州和馬薩諸塞州。加州目前擁有約530家中資企業，這些企業創造了1.6萬個工作崗位。

報告還指出中國對美投資驟降的兩大原因：中國控制非理性投資以及美國加強了對來自中國投資的審查。

中國商務部今年1月發布數據稱，2017年全年，我國境內投資者共對全球174個國家和地區的6236家境外企業新增非金融類直接投資，累計實現投資1200.8億美元，同比下降29.4%。

2016年末開始，伴隨人民幣對美元持續貶值，外匯儲備規模也在不斷下滑，中國監管機構逐步收緊審批，控制資本外流，對外投資非理性趨勢得到遏制。

中國商務部部長鐘山曾在今年全國兩會期間的記者會上表示，去年我國對外投資出現下降，主要是非理性對外投資得到有效遏制。降虛火，擠水分，使對外投資更加穩健理性。

針對中國對美投資下降，巴蒂斯特對第一財經記者表示，此前中方希望降低貨幣壓力。目前中國人民幣匯率已經穩定，但現在的時機恐怕又不佳了，美國並不願意接受（中方）投資了。

有關美方對華的限制政策，報告著墨頗多，認為中國在美國並購行為被CFIUS的幹預所削弱。自奧巴馬政府時期起，美國政府就對中國投資加強了審查，而這種趨勢在特朗普任上又得到了加強。

巴蒂斯特對第一財經記者表示，美國企業在很多領域仍是領軍者，但是中國在學習和接受科技方面做得很不錯，同時也在電子科技方面有自我創新和發展；在大數據和人工智能方面的進展也堪稱卓越。

“無論美國允不允許中國接觸其科技，中國自身都能進行發展，當然如果美方允許中方接觸，那這個進程會稍微快一些，但是沒有也沒什麽關系。”巴蒂斯特表示，無論怎樣中國都將成為第四次工業革命中的技術巨人，美國的舉動可能會放緩這一進程，但不能阻止這一進程。當然美國的一系列舉動將令中國未來在對美科技投資方面存在一些困難。

聯合國貿發組織投資司官員梁國勇對第一財經記者稱，去年“擠泡沫”擠得差不多了，監管環境應該不會繼續壓縮，對外投資不會再出現2017年這樣的大幅下降。而從監管角度而言，非理性投資的領域清楚界定並且寫進法規，明確列入限制類領域，這意味著“抑制非理性投資”的政策目標在一定程度上制度化了。他表示，今年對外投資會在去年大幅下降後企穩。

對美投資未來深受政策影響

第一財經記者多年關註榮鼎集團相關報告，CFIUS擴權將對中企對美投資產生怎樣的負面影響，此次報告擔憂最深。

根據美方的統計，截至2016年底，來自中國的投資僅占美FDI存量的1.2%，遠遠小於英國、加拿大、日本等國對美投資額。然而正如美中關系全國委員會主席歐倫斯（Stephen Orlins）所說的那樣，過去一年，在美國國內，許多圍繞中國對美投資的負面看法正在升溫。

中國對美投資下降，華盛頓很多人為此叫好。但歐倫斯表示，中美兩國大部分人民都不贊同這樣的事情。

中國商務部在前述文章中亦指出，令人遺憾和不解的是，美國有些人總是擔心中國企業投資有政府背景，受到政府支持，這是罔顧事實的無端猜忌。據榮鼎集團統計，2015年至2017年，中國企業累計赴美投資895.3億美元，其中來自私營部門的投資755.5億美元，占比高達84.4%，是赴美投資的主力軍。中國國有企業與其他所有制企業一樣，是參與公平競爭的市場經濟主體，不是政府的政策工具。它們對美國的投資，也完全是市場化經營的選擇。

即便如此，特朗普政府以及財政部管轄下的CFIUS依然對中資充滿防備，且主要防備中方在美國的高科技領域進行投資。

目前美國總統特朗普已經宣布，將出臺措施限制中國企業對美投資並購。美國財政部會在自3月22日起的60天內出臺方案。白宮經濟顧問艾森史塔（Everett Eissenstat）表示，通過這一政策可以保護那些被美國視為“戰略性”的技術。

上述報告亦指出，2017年和2018年初的一系列交易失敗表明，引起CFIUS關切的領域已經在不斷擴大，且此屆新政府在面對中國對美FDI所產生的潛在安全威脅時，采取了更為擴張的立場。

報告稱，來自於美國新一屆政府這些不確定性已經影響了交易量。而在未來，CFIUS的審議過程恐怕將更加複雜。目前美國正醞釀對CFIUS進行重大改革，且改革方向同限制中資對美科技投資緊密相關。

新公布的FIRRMA（外國投資風險審查現代化法案）草案中，可以看到美方正在討論設立一份“特別關註國”（Country of Special Concern）名單。該報告指出，中國無疑是該“特別關註國”的縮影。

報告還稱，由於特朗普政府正在重新評估中美經濟關系，這將進一步影響美國對中國FDI的接受程度，“目前美國政府的想法是將FDI更全面地納入國家安全的定義之中，而將經濟和安全聯系起來的這一重點將更加突出，且將可能出現更多的對抗性措施。”

清華大學中美關系研究中心高級研究員周世儉對第一財經記者表示，要重視“占美國70% GDP”水平線這一觀點。此前日本等國的GDP上升到相當於美國GDP70%左右的臨界值時，美國就開始打壓這些國家，目前中國的GDP已經相當於美國的62.2%。

不過，已經有大量經濟機構出臺報告指出，中國對美投資減少將直接影響美國就業這一事實。

巴蒂斯特對第一財經記者表示，美方目前的思路是，以短期的就業損失換取長期的“安定”：因為他們認為即便目前就業降低，也要比令中國得到科技，從而在長期範圍內令美國就業下降要強。

聯合國貿發組織今年2月給第一財經記者發來的最新《全球投資趨勢監測報告》（下稱《投資趨勢》）顯示，美國稅制改革將對全球直接投資的格局產生重大影響，因為美國的對外投資和吸收外資的存量之和占全球FDI總存量的近50%。

《投資趨勢》稱，稅改可能導致美國跨國公司海外分支機構的收益留存大幅下降，可能導致美國跨國公司近2萬億美元的海外資金很大一部分回流美國，近期內可能導致美國對外投資負增長；稅改可能致使美國跨國企業海外投資模式及路徑出現新的調整，尤其是技術密集型和先進制造業投資；降低稅率以及資本支出全額計入成本等刺激投資的措施，會一定程度地促進美國吸收外資，並可能導致部分制造業回歸美國。

但《投資趨勢》也稱，從長期看，國際投資格局還可能受到各國競相減稅的影響，美國稅改的影響將在一定程度上被抵消。

安永：汽車與運輸業成中企海外並購第一行業

安永11日發布《“一帶一路”拓展宏圖，海外投資穩步前行》報告指出，2017年，中國海外投資規模整體出現下滑，由高速增長期進入穩步調整期，投資結構不斷優化。隨著“一帶一路”建設的推進，中國對東盟地區並購投資創歷史新高。

安永預計，2018年隨著中國進一步完善投資政策環境，中企海外投資將保持健康平穩發展，促進實體經濟發展將成為海外投資重點考量，其中對基建工程、醫療健康等領域有望保持積極的投資態勢，同時“一帶一路”投資將保持發展動能，持續帶動區域經濟發展。此外，中企的國際化水平和競爭力也將進一步提高，企業對於國際化人才的需求也將迎來新一輪爆發式增長。

中國對海外投資穩步調整

2017年，面對全球投資不確定性增加、國內對跨境資本監管力度加大的大環境，全年中國對外直接投資1340億美元，同比大幅下降32%。安永中國海外投資業務部全球主管周昭媚指出，2017年中國海外投資所呈現的三大特征，顯示中企海外投資正由高速增長期進入穩步調整期。

“首先，行業結構持續優化，主要投向實體經濟領域；其次，投資形勢趨穩，年底海外投資企穩回升；最後，‘一帶一路’相關投資合作逆勢增長。” 周昭媚說。

在海外並購方面，報告顯示，2017年中企共宣布海外並購投資總額1448億美元，同比下降32%。安永財務交易咨詢華北區主管朱亞明在發布會上表示，在去年中國海外並購金額大幅下降的背景下，中企對汽車與運輸、電力和公用事業、石油和天然氣、生命科學四個行業並購金額卻出現同比增長。可見，雖然去年中企海外投資整體下滑，但與實體經濟密切相關領域的投資依舊保持穩定。

2017年中企對汽車與運輸行業的海外並購達到451億美元，同比驟增504%，創歷史新高。具體行業上，按並購金額計，汽車與運輸行業是中企海外並購第一大行業。在2017年宣布的十大中企海外並購中，交通運輸領域並購交易占到四宗。

據安永預測，未來生命科學海外投資仍有望實現高速增長，創新技術、創新產品及“一帶一路”相關國家生命科學行業將繼續得到中國企業的關註。

東盟交易引領增長

2017年，中國對歐美並購出現下滑，但對亞洲尤其是東盟國家並購投資金額顯著增加。

報告顯示，中國對東盟並購投資創歷史新高，同比增長268%，達341億美元，占2017年宣布的中企海外並購交易總金額近四分之一。

對此，安永國際稅務主管蔡偉年表示，東盟位於“一帶一路”連通東西的貿易要道，近年來經濟穩步發展，憑借充足的勞動力資源和在基礎設施等領域豐富的投資機遇，東盟正吸引越來越多投資者的關註。目前，中國與東盟的關系不斷改善，今後雙方圍繞“一帶一路”建設等議題有望拓展更廣闊的合作空間。

報告指出，2017年中企在新加坡的並購活動快速增長，讓新加坡成為2017中國海外並購第一大目的地，其中運輸、科技、電信以及生命科學行業最受中國投資者青睞。

此外，馬來西亞和印度尼西亞作為“一帶一路”相關的主要國家，同樣蘊含豐富的投資機遇。報告稱，當前兩國紛紛推出多項激勵措施以吸引外資。其中，馬來西亞政府致力於引入新的稅收激勵政策和擴大現有的稅收優惠政策，引導投資進入當地特定領域；印尼政府則通過更新負面清單向外資開放更多行業，例如醫藥原料、電子商務、旅遊等，允許外資在這些行業獨資經營。

美國稅改預計有助赴美投資

美國新的減稅法案已於今年1月開始實施。蔡偉年表示，總體而言，美國聯邦企業所得稅稅率的大幅降低以及部分稅制簡化措施的實施，或將有助於吸引更多中資企業赴美投資。但企業在做投資決策時應謹慎評估稅務影響，並兼顧商業上的考量。

報告指出，受相關稅改政策的影響和刺激，在美已有投資或者投資計劃的中資企業若增加在美國本地資本化支出的比例，也將享受資本化支出費用化所帶來的節稅效果。另一方面，受反稅基侵蝕最低稅 (Base Erosion and Anti-abuse Tax，簡稱“BEAT”) 措施的影響，中資企業在美國投資的超大型企業可能會在關聯方利息、租金、特許權以及服務支付的美國聯邦稅扣除方面受到新稅法的限制。

對於本次稅改給在美中資企業帶來的潛在商業影響，蔡偉年建議企業可在公司層面設立戰略變革部門，以管理和應對企業業務所要面臨的短期和長期變革。他表示：“美國稅改不僅對企業財務造成影響，還將影響到企業戰略、經營模式、人員、資本等多方面。”

中企美元債成市場投資焦點

在全球投資者持續追尋高收益的同時，中資企業發行的美元債券繼續在亞洲債券市場占據主導地位，投資者數量不斷增長，新債發行熱度不減。2017年，亞洲G3債券市場呈現爆發式增長， 同比增63%，達到接近4000億美元。而該市場此前8年的複合增長率為35%。其中，中資企業債市新券發行量占到了60%（約合2000億美元），對這一顯著增長的貢獻無可置疑。而就在7年前，中企發行人的新券發行量僅為100億美元。

一級市場中的投資者群體也在發生變化。目前中資背景的投資者已占到市場總體的70%至80%，而在過去這一市場主要由歐洲投資者占據主導。

中資企業債券的發行量增長已趕超亞洲市場上的其它債券。專家認為，鑒於中國經濟的穩定增長和中資企業持續上升的離岸融資需求，這種趨勢目前來看不可逆轉。

中資美元債券又被稱為“功夫債”，指在離岸債券市場由中資企業發行的美元計價債券，是金融市場中備受關註的新興資產類別。這一全新行業參考名稱是由亞洲400多名市場參與者投票選出，體現了業界對此類債券巨大潛力的認可。2017年，中資美元債發行量翻倍達2140億美元。

中國境內市場監管趨嚴、融資成本上升等因素均推動了功夫債市場的擴大。一方面，中資企業越發傾向於通過美元債券融資來吸引包括對沖基金和傳統公募基金在內的新投資者，為企業的境外業務提供資金；另一方面，對於尋求更高收益的全球投資者而言，功夫債可幫助其管理金融風險、獲得投資中國債券市場的機會。

盡管美國國債收益率上升、企業債市場承受壓力，但高科技行業功夫債的發行量仍在上升：百度上個月獲得了15億美元的債券融資。單就今年而言，包括騰訊、清華紫光和百度在內的中國科技公司發行人已將功夫債的發行量推升了16%，達到460億美元。技術和通信行業首次在功夫債市場獲得較大份額，占據22%發行量。

為了精準捕捉中國發展的機遇，投資者正在尋求可用於追蹤、分析和投資功夫債的全新工具。

在近期彭博主辦的論壇中，30%的受訪市場參與者認為投資中資美元債面臨的最大挑戰主要包括以下方面：價格透明度不足（30%）、用於估值的收益率曲線缺失（24%）以及相關新聞和研究報告的不足（22%）。在此背景下，彭博推出了針對功夫債市場的投資工具組合，包括全新基準收益率曲線、中國債務市場實時新聞以及彭博巴克萊新興市場美元綜合中國指數，方便投資者分析中資美元債，理解市場趨勢。

（作者為彭博大中華區總裁）

借力“一帶一路” 中企共謀“走出去”

因扼守“黃金十字路口”馬六甲海峽，位處“一帶一路”要沖之地，碧桂園在馬來西亞建造的一座“未來之城”——森林城市正慢慢崛起。

項目始於2015年。7月31日，首批超7000根、約3000噸鋼構件，從深圳蛇口港漂洋過海運送至馬來西亞巴西古當港。6日之後，在馬來西亞新山的一處工地上，碧桂園森林城市項目鋼結構工程順利開吊。

很快，國際會所“海之貝”、鳳凰大酒店及漁人碼頭等工程拔地而起。這些，被稱為“中建鋼構在馬來西亞的拓疆之作”。

“房地產行業是一個上下遊產業鏈較長的產業，並且與鋼鐵、建築、陶瓷、電器等優勢產能相關性非常高。” 中建鋼構華中大區副總經理張曉明介紹，作為森林城市最早開展合作的企業之一，中建鋼構在一年內陸續帶動約3500噸鋼結構產品出口。

誠如張曉明所言，從原材料到機械設備的供應，再到建築分包商，森林城市項目匯集了眾多中國的生產企業。在項目發布不到一年的時間里，森林城市就已帶動華為、美的、中聯重科、中建八局、中建鋼構、沙鋼、永鋼、蒙娜麗莎等100家中國企業抱團出海，撬動了3條直飛航線的開通。

得益於改革開放30多年的市場積累，中國企業，尤其是中國民營企業，正以積極的姿態融入全球的商業竟合中。森林城市項目只是中國新晉“地產一哥”碧桂園全球競爭力的一個縮影。

同為森林城市的供應商，廣東陶企金意陶為森林城市提供瓷磚產品。這家10億級陶瓷企業的董事長何乾此前一直思考的是，公司的海外路線究竟應該怎麽走？金意陶多年前就在馬來西亞吉隆坡、檳城等地設有專賣店，但在海外單打獨鬥著實不易。

因此，與森林城市的合作不僅是一張簡單的訂單，在何乾看來，它是該公司海外項目的樣板：隨著森林城市知名度的提升，金意陶在馬來西亞乃至整個東南亞市場，都將迎來快速拓展的機會。

蒙娜麗莎集團董事鄧啟棠對此深有體會：“我們在馬來西亞也有專賣店，前段時間馬來西亞的代理商過來，我問了一下森林城市使用我們的產品後，對他有什麽幫助。他豎起大拇指說非常好，因為森林城市在當地的影響非常大。”

在馬來西亞總理納吉親自見證下，2016年森林城市同36家中外龍頭企業簽署了戰略合作協議。36家企業的總產值超過5萬億元人民幣，其中19家企業屬於上市公司，總市值超過6萬億元人民幣，涵蓋智慧城市、產能合作等領域。

2017年，碧桂園森林城市又與來自中國、馬來西亞、新加坡和英國的21家機構簽署戰略合作協議，持續推進產業新城及經貿合作區的建設。

“自開發以來，森林城市就不單是一個住宅發展項目，而是按照國際產業新城的定位進行規劃建設的一個大型綜合城市運營開發項目。”碧桂園集團執行董事、森林城市CEO蘇柏垣介紹，森林城市以旅遊會展、醫療保健、教育培訓、外企駐地、近岸金融、電商基地、新興科技、綠色與智慧產業等八大產業作為發展主題，通過國際產能合作新城模式的探索和構建，碧桂園改變了過去中國企業出海零散單一、規模體量不足的缺憾，實現企業抱團出海、整合優勢資源的新路向，進一步提升“中國制造”的全球影響，“在這個過程中，碧桂園也實現了從開發商到城市運營商的角色轉換。”

中企境外融資新渠道：首只D股有望年內掛牌

青島海爾（600690.SH）4月28日早間發布公告，臨時股東大會已經通過公司擬在中歐國際交易所（下稱“中歐所”）D股市場發行股票並上市的議案。這意味著，首只D股上市的進程再進一步。根據D股當前的發行流程，中歐所執行董事陳誌勇表示，青島海爾D股發行有望在年內實現掛牌。

相較A股和H股，中歐所連同D股市場對國內投資者和企業而言都還是個新鮮事物。2015年，上海證券交易所、德意誌交易所、中國金融期貨交易所在2015年在法蘭克福合資成立中歐所。目前，中國境內註冊的股份有限公司已經可以在中歐所發行D股上市，使用歐元計價交易。

中歐所相關負責人強調，發行D股是中國企業境外直接上市的重要突破。從操作層面來看，D股發行的流程清晰，上市時間可預期，上市維持成本較低；將有利於中國拓寬境外融資渠道，同時還豐富了跨境並購的資本合作方式。比如，D股上市公司若想收購德國上市企業，除了傳統的自有資金和銀行貸款外，還可以采用“股票+現金”或“股票互換”的支付方式。

值得註意的是，現階段首批嘗鮮的中國企業要求應是優質藍籌上市公司。中歐所方面表示，未來可擴展為註冊地在境內的其他優質企業。

D股來了

青島海爾4月10日發布董事會決議公告，擬在中歐所D股市場首次公開發行股票並上市。28日早間，公司再發公告，股東大會已通過發行D股的議案。

青島海爾為A股上市公司，此次發行D股應視為再融資行為。陳誌勇介紹，D股上市流程清晰，須得到中國證監會和德國金融監管局的批準。以青島海爾為例，在股東大會後公司將向證監會遞交審核材料，審核批準後再向德國金融監管局遞交申請書，等待最終獲批結果。按此流程推算，從D股IPO項目啟動到上市，一般情況下流程預計需要半年左右。

在首只D股愈行愈近之時，D股市場的發行規則和監管框架也開始被國內企業和投資者知曉。

目前，中歐所D股市場是法蘭克福證券交易所歐盟監管市場的組成部分。從上市流程來看，在中國境內，企業發行D股屬於境外上市外資股範疇，將適用中國《公司法》、《證券法》、《國務院關於股份有限公司境外募集股份及上市的特別規定》等法律法規，發行D股需要獲得證監會等機構的審批。在境外，D股上市、交易、托管及結算等環節，要適用德國及歐盟資本市場法律，包括德國《有價證券招股說明書法》、《有價證券交易法》等。

但就在德國境內的具體發行條件來看，並不苛刻。陳誌勇向第一財經表示，德國金融監管局重點負責信息披露的監管，以及對內幕交易、市場操作等行為的處理；而法蘭克福交易所是信息披露的通道，不肩負監管職責。目前，D股發行是按照法蘭克福證券發行標準中信息披露最嚴格的一檔要求來執行。具體的發行規定包括需要連續三年營業審計、上市後預計市值達120萬歐、需要有一萬股可流動股份等，條件並不苛刻。

準入門檻並不嚴苛，但並不意味著對發行人毫無約束。中歐所相關負責人表示，現階段考慮的首批D股發行人，將優先選擇優質藍籌上市公司，具有清晰的國際化戰略、在歐洲已有或計劃進行業務布局的公司，以及屬於先進制造業企業或“一帶一路”倡議相關企業；同時，發行人還需要重視分紅，信息披露質量要求也很高。

拓展境外投融資新渠道

發行流程可控、軟硬門檻清晰，這為中國企業赴德上市提供了便利；但對於發行人而言，發行D股上市的意義遠不止於此。中歐所市場營銷部執行總監錢明就表示，發行D股對於中國企業的國際化戰略落地、對接德國先進產業集群、完善境外融資渠道等都有推動作用。

當前，多數中國企業的境外業務仍更多依靠自有資金和銀行貸款。但當中國企業“走出去”加快，企業對境外融資渠道的需求開始多樣化。“在D股市場上市，能夠充分利用到德國產業集群；融資來的是歐元、投的也是歐元，這也將滿足中國企業在德國及歐盟地區的融資需求。”錢明稱。

中歐所相關負責人介紹稱，中歐所D股市場面向全球投資者， D股首次公開發行一般采用國際配售，參與配售的投資者來自歐洲、美國、香港等亞洲地區。發行結束後，在德國本土開戶的投資者，將直接進入發行人的股東名冊；非德國開戶的股東，計入二級代理的經紀商的名冊。

在發行D股後，中國企業可實現在歐洲當地融資並在當地使用，降低跨境資金流動風險，降低匯率風險。不僅如此，發行D股還將進一步助推企業的境外資本並購。

根據D股市場的規則，中歐所對D股發行股份總數並沒有限制性的規定，D股募集資金的使用途徑也可以根據企業需要而自行確定。這意味著，企業可以根據自身的跨境並購需求，完成相關的融資方案設計，將股權融資和使用募資兩個環節進行有效的銜接。

此外，中國企業當前並購境外企業時，仍主要采取自有資金與銀行貸款的方式。而在中國企業發行D股成為德國上市公司後，若收購目標企業同為上市公司，則可以采用“股票+現金”或“股票互換 ”的並購方式。這不僅將降低並購成本，也可以通過股票互換等方式促使讓並購標的與中國買家的利益趨於一致，提高並購成功率。

錢明更透露，除了加快推進D股市場的企業上市進度外，中歐所還在加大債券市場的建設力度。未來，股債“聯動”將更大程度豐富中國企業的境外融資渠道。

據介紹，中國企業在中歐所發行上市股票和債券，德國監管機構審批流程相似，發行D股之後再發行債券將更加快捷，也更容易得到境外投資者的認可。中國企業可以利用歐元負利率的契機進行低成本、高效率的債權融資。

中歐所方面介紹，截至2018年3月31日，共有70只以人民幣、歐元、美元計價的金融產品在中歐所交易。其中包括14只ETF類產品、1只ETF期貨產品，其余為債券產品。總交易額達99.5億人民幣，日均成交額為1664萬人民幣。人民幣計價產品交易額3.56億人民幣，占總交易額的3.6%。

大手筆投資，中企4300萬歐元收購愛沙尼亞公司

近日，航新科技發布公告稱，收購愛沙尼亞航空維修公司(MagneticMROAS)100%股權，此次並購協議金額為4300萬歐元（1歐元約合1.2美元），是目前中企在愛沙尼亞最大一筆投資。

愛沙尼亞企業局管理委員會主席阿洛·伊瓦斯克認為，該交易將給磁電飛機維修有限公司帶來更廣闊發展前景。中國駐愛沙尼亞大使李超表示，此次並購是“強強聯合”，將促進“一帶一路”倡議的實施，推動兩國互利共贏合作。

總部位於塔林的愛沙尼亞航空維修公司主營業務為航空維修和航空資產管理，業務覆蓋全球多個國家和地區。

航新科技創立於1994年，主要業務涵蓋航空維修與服務、機載設備研制、測試設備研制等。

中企海外發債熱度不減，監管嚴防外債風險

隨著美債收益率的不斷走高，中國企業海外發債的成本優勢有所降低，而非金融企業美元債的發行熱度仍然不減。

在海外發債成為中國企業重要融資途徑的同時，一些違規現象也引起了相關監管部門的重視。國家發改委5月18日公告稱，對於發行外債未按照2044號文有關規定履行事前備案登記手續的8家企業及承銷商、律所等中介機構進行了工作約談。

近日，發改委、財政部還聯合下發了《關於完善市場約束機制嚴格防範外債風險和地方債務風險的通知》，要求企業依托自身資信狀況制定外債本息償付計劃，嚴禁與政府信用掛鉤的誤導性宣傳，對涉及地方政府違法違規融資和擔保的企業、承銷機構、會計師事務所、律師事務所等主體及其主要負責人，將加大懲處問責力度。

海外發債熱度不減

2015年9月，發改委發布《關於推進企業發行外債備案登記制管理改革的通知》（發改外資[2015]2044號，下稱“2044號文”），企業境外發行債券制度正式從審批制變更為備案登記制。此後，中資美元債市場在2016年到2017年經歷了一輪持續的擴容。根據第一財經記者統計，彭博數據顯示，2017年共有2157只中資美元債完成發行，融資總額高達3139億美元。

中國債市長端利率走升背景下海外發債的成本優勢、人民幣的企穩回升等，都成為美元債在2017年進一步放量的重要原因。

不過，2018年以來，隨著美債收益率的走升和中國國債收益率的回落，中美利差正在不斷縮窄，10年期國債利差已經從年初的140個基點收窄至目前的64個基點。同時，近期美元持續走強，人民幣匯率小幅回調。

“由於海外發債成本不低，我們接觸到的一些融資渠道順暢的企業海外發債的意願不那麽強了，而另一些存在剛性融資需求的企業仍會繼續在海外發債。”一位券商投行業務人士對記者介紹。

記者註意到，2018年1～4月美元債發行總量同比微增，去年美元債的最大發行人——銀行，今年前四個月發行量有所回落；而非金融企業的融資規模卻在攀升，以房地產行業為例，1～4月美元債發行規模達到了189億美元，同比增加超過六成。

中資美元債發行量（數據來源：彭博）

國際評級機構穆迪表示，由於再融資需求較大，今年內中國房地產開發商的境外債券發行量將保持強勁。在穆迪助理副總裁楊昱穎看來，境外債券發行強勁的部分原因是境內信貸環境趨緊，在此情況下，開發商轉向境外為業務發展提供資金並對其部分境內債務進行再融資。

再融資需求也進一步提高了海外債發行量。穆迪高級副總裁梁鎮邦表示，穆迪評級的開發商在未來12個月里將有約172億美元的到期或可回售境外債券，以及約431億美元的到期或可回售境內債券，這拉動了2018年內較高的再融資需求。

強調事前備案

在海外發債成為越來越多的企業重要融資途徑的同時，一些違規現象也引起了相關監管部門的重視。

近日，發改委外資司對8家企業及有關承銷商、律所等中介機構進行了工作約談，聽取了企業和中介機構關於企業基本情況和外債發行情況的說明，並指出企業發行外債存在的違規之處，要求企業和中介機構各負其責，遵守2044號文事前備案登記要求及境外發債的相關規定，切實做好外債發行相關工作。

據了解，發改委在2044號文中規定，企業發行外債須事前向發改委申請辦理備案登記手續，並在每期發行結束後10個工作日內，向發改委報送發行信息。

投行人士稱，發改委提到未提前備案的情況主要是針對部分企業境外子公司在海外發債融資的情況。在2044號文中，發改委明確規定，境內企業及其控制的境外企業或分支機構向境外舉借的、以本幣或外幣計價、按約定還本付息的1年期以上債務工具，包括境外發行債券、中長期國際商業貸款等，都需向發改委進行備案登記。

發改委還表示，未來將繼續加強對企業發行外債的監管，建立健全責任主體信用記錄。

具體措施包括，對於發行外債不履行事前備案登記手續或存在其他違規行為的相關企業和有關中介機構，發改委將加大問責力度，視嚴重程度納入相關領域黑名單和全國信用信息共享平臺，及時公開通報，並限制相關責任主體新申請或參與外債備案登記工作。

外債、地方債風險受重視

除了強調事前備案，外債風險、地方債務風險的防控也成為關註重點。據業內人士介紹稱，早在2017年開始有關部門就已經加強了地方債務風險的防控。

據了解，不少城投公司於2016年進入美元債市場發債融資，城投美元債一度成為美元債市場發行熱點。而進入2017年後，隨著有關部門加強地方債務管理、城投公司發債監管趨嚴，城投公司2017年美元債發行金額同比明顯銳減。

發改委網站5月17日顯示，近日，發改委、財政部下發了《關於完善市場約束機制嚴格防範外債風險和地方債務風險的通知》（發改外資〔2018〕706號，下稱“706號文”），進一步加強對於地方債務風險的防控，要求企業依托自身資信狀況制定外債本息償付計劃，嚴禁與政府信用掛鉤的誤導性宣傳。

首先，企業要實現實體化運營，依托自身資信狀況制定外債本息償付計劃，落實償債保障措施。嚴禁企業以各種名義要求或接受地方政府及其所屬部門為其市場化融資行為提供擔保或承擔償債責任，切實做到“誰用誰借、誰借誰還、審慎決策、風險自擔”。

706號文進一步強調，擬舉借中長期外債企業要規範信息披露。在債券募集說明書等文件中，不得披露所在地區財政收支、政府債務數據等可能存在政府信用支持的信息，嚴禁與政府信用掛鉤的誤導性宣傳；有關信用評級機構不得將企業信用與地方政府信用掛鉤；申報企業應對申請材料的真實性、合規性負責。

第二，擬舉借中長期外債企業要統籌考慮匯率、利率、幣種及企業資產負債結構等因素，靈活運用金融產品，穩妥選擇融資工具，合理持有外匯頭寸，密切關註匯率變動，有效防控外債風險。

第三，發展改革部門要切實加大事中事後監管力度，加強對外債資金使用情況和項目後續建設運營情況的督促檢查工作。財政部門對依法合規承接政府投資項目的企業，應當按規定和批準的預算及時撥付資金，不得拖欠。

第四，建立健全責任主體信用記錄，對涉及地方政府違法違規融資和擔保的企業、承銷機構、會計師事務所、律師事務所等主體及其主要負責人，加大懲處問責力度，納入相關領域黑名單和全國信用信息共享平臺歸集共享，實施跨部門聯合懲戒，及時公開通報，並限制相關責任主體新申請或參與外債備案登記工作。

海康威視：美國禁政府采購中企視頻監控設備無事實依據

針對美國眾議院提案建議禁止聯邦政府采購中企視頻監控設備一事，海康威視發表聲明稱，相關提案沒有事實依據和證據，提案人的指控帶有明顯的主觀臆測和偏見，將堅決捍衛公司的聲譽和合法利益。

5月24日，美國眾議院通過一項議案，其中包括一項增補提案。該增補提案建議以國家安全為由禁止美國聯邦政府采購某些中國制造商供應的視頻監控設備，海康威視被列入其中。目前，該議案處於美國國會立法程序中，尚未最終通過並生效成為法律。

對此，海康威視發表聲明，內容如下：

關於禁止美國聯邦政府向海康威視等中資企業采購視頻監控設備的提案是沒有事實依據和證據的，提案人的指控帶有明顯的主觀臆測和偏見。

海康威視是一家商業公司，恪守商業倫理，嚴格遵守所有適用的法律法規，開展全球範圍的業務經營，致力於為各個國家和地區的安全和發展做出積極貢獻。

我們對美國眾議院通過此項議案表示遺憾。我們將對議案進程保持密切關註，堅決捍衛公司的聲譽和合法利益。

亞足聯賽事10年全球獨家商務權益被中企競得

繼獲得2018世界杯亞洲區獨家商務代理權後，當代明誠逐漸走上世界體育的主流舞臺。    

11日晚間，亞足聯發布消息稱，當代明誠（600136.SH）聯合瑞士體育商務權益運營公司Fortis Sports AG以“當代明誠體育國際”為主體成功競標2021-2028年亞足聯賽事全球獨家商業權益項目。

據悉，參與本次競標的公司包括了拉加代爾、IMG、盈方、MP&SILVA、MEDIAPRO、PERFORM以及電通等公司。

“與國際頂尖體育營銷公司同臺競爭，並且成功競標亞足聯10年的全球獨家商務權益，是中國企業首次主導國際頂級體育IP（知識產權）獨家全媒體版權和商務權益開發。”當代明誠董事長易仁濤對第一財經記者表示，這也是當代明誠國際化戰略的重要一步。

據了解，上述權益包括亞洲杯、世界杯亞洲區資格賽、亞冠聯賽、足協杯等亞足聯旗下2021~2028年全部賽事，涵蓋全媒體版權和贊助運營權兩部分。

知情人士透露，當代明誠體育國際預先向亞足聯提交了權益的銷售策略、權益設計以及市場營銷等初步方案，在獲得亞足聯認可後，可根據自身業務開展所需的實際情況對銷售策略、權益設計以及市場營銷等進一步制定詳細方案並予以實施。

業內人士認為，這意味著當代明誠將成為規則的制定者，可以根據權益包的內容設計一系列的產品，然後在全世界進行銷售。

上述知情人透露，不排除明誠國際體育將以一定對價將版權運營權益和贊助權益分別授予旗下公司新英體育和雙刃劍體育的可能，他們各自發揮自身業務優勢，公司總部則從宏觀層面進行頂層設計、協調資源整合促進協同效應發揮。