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港股醫藥股分類梳理上篇 Goron

http://xueqiu.com/4743264771/30422865
by 格隆匯 Joey

港股醫藥製造股如下：

2196．2211．1099．2607．3933．1177．1093．460．8138．874．867．1011．570．503．512，1681．1345．8049．2348．940．963．2877．2005．0587

原料藥：

聯邦製藥（ 3933.HK）：青黴素原料藥和製劑龍頭

利君國際（2005.HK）：大輸液區域龍頭

東瑞製藥（2348 HK）

羅欣藥業（08058 HK）

生物化學藥：

中國生物製藥（ 1177.HK）：肝病用藥和心血管用藥龍頭

營業額約 578,234 萬港元，較去年同期增長約 41.5%；盈利為 178,196 萬港元，增長 25.7%。本集團的藥品主要針對心腦血管及肝病治療領域，並正在致力發展治療腫瘤、疼痛、糖尿病、呼吸系統疾病以及其他疾病領域的藥物，以滿足市場和廣大的醫生及患者的需要。

主要產品：

肝病用藥：天晴甘美（異甘草酸鎂）注射液、潤眾（恩替卡韋）分散片、名正（阿德福韋酯）膠囊、天晴甘平（甘草酸二銨）腸溶膠囊、甘利欣（甘草酸二銨）注射液和膠囊心腦血管用藥： 依倫平（厄貝沙坦／氫氯噻嗪）片、天晴寧（羥乙基澱粉 130）注射液、托妥（瑞舒伐他汀鈣）片。

抗腫瘤用藥：天晴依泰（唑來膦酸）注射液

腸外營養用藥：新海能（混合糖電解質）注射液、豐海能果糖注射液

抗感染用藥：天冊（比阿培南）注射液肛腸科用藥： 葛泰（地奧司明）片

具發展潛力之主要產品：心腦血管用藥： 天晴甘安（甘油果糖）注射液 抗腫瘤用藥： 仁怡（帕米膦酸二鈉葡萄糖）注射液、止若（鹽酸帕洛諾司瓊）注射液、 賽維健（雷替曲塞）注射液、晴唯可（注射用地西他濱）

呼吸系統用藥：天晴速樂（噻托溴銨）粉霧吸入劑、正大素克（克洛己新）片糖尿病用藥： 泰白（鹽酸二甲雙胍）緩釋片。

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中國製藥（1093.HK）

本集團錄得的銷售收入約為99.49 億港元，而股東應佔溢利則約為9.73 億港元。

1） 成藥業務

創新藥產品：

「嗯必普」系列是國家一類新藥，擁有專利保護的獨家產品。其主要成份為丁苯酞，主要用於急性缺血性腦卒中。

「歐來寧」系列包括膠囊和凍乾粉針兩個劑型，其主要成份為奧拉西坦，主要用於輕中度血管性痴呆、老人痴呆及腦外傷等症引致的記憶與智慧障礙。

「玄寧」系列包括片劑和分散片，其主要成份為馬來酸左旋氨氯地平，主要用於治療高血壓症。

現有的抗腫瘤用藥包括「多美素」、「津優力」及「艾利能」。「多美素」（鹽酸多柔比星脂質體注射液）是新型的蒽環類藥物，為一線的化療用藥，主要用於治療淋巴瘤、多發性骨髓瘤、卵巢癌及乳腺癌。「津優力」（聚乙二醇化重組人粒細胞刺激因子注射液）是國內首個長效化生長因子類藥物，適用於預防化療後引起的白血球減少及感染。「艾利能」（欖香烯注射液）主要用於神經膠質瘤和腦轉移瘤的治療及癌性胸腹水的輔助治療。

普藥產品：

抗生素限用及基藥招標等政策的不利影響

2） 原料藥業務

抗生素業務經過前一階段的激烈競爭，市場趨於穩定並有所好轉。

維生素C產能過剩的情況持續，市場行業競爭依然激烈，本集團憑藉其在規模、質量和生產成本的優勢，在行業中繼續保持了絕對的競爭優勢地位。

咖啡因及其它。

3） 研發

目前在研的產品有170 余個，主要集中在抗感染、心腦血管、糖尿病、精神神經及抗腫瘤等領域，其中一類新藥12 個、三類新藥37 個。年內本集團取得3 個ANDA批准的藥品，並有7 個藥品或原料和2 個保健品取得國內的生產批准。

四環醫藥（0460.HK）心腦血管處方藥市場龍頭

本集團仍保持了在心腦血管處方藥市場的領導地位，以醫院採購額計市場份額增至9.3%，按醫院採購額計，本集團於年內成為中國醫院市場的第四大製藥公司。

(i) 心腦血管產品

銷售額增加60.7%至人民幣4,505.0百萬元，佔本集團總收益的95.2%。大幅增長乃主要由於其兩大主要產品克林澳及歐迪美的銷售顯著回升以及其潛力產品的迅速增長。

克林澳的銷售額增加71.7%至人民幣1,115.3百萬元。

歐迪美的銷售額於年度增加93.1%至人民幣1,343.9百萬元。

也多佳、丹參川芎嗪、谷紅、益脈寧及源之久的銷售額保持強勁增長，分別顯著增加225.7%、83.9%、59.8%、54.9%及19.7%至人民幣239.5百萬元、人民幣134.5百萬元、人民幣328.5百萬元、人民幣195.1百萬元及人民幣432.5百萬元。

曲奧、清通、川青及GM1的銷售額分別增加12.0%、13.1%、4.9%及1.3%至人民幣103.6百萬元、人民幣75.8百萬元、人民幣97.6百萬元及人民幣219.8百萬元。

(ii) 非心腦血管產品

仁澳（主要用於治療癲癇）、卓澳及必澳（均為呼吸系統藥物）的銷售額保持穩定增長。仁澳的銷售增加6.9%至人民幣14.6百萬元，卓澳及必澳的銷售額則分別增加22.4%及減少1.0%，收益合共為人民幣69.9百萬元。洛安命（新陳代謝藥物）因其獨家配方錄得銷售額增加25.3%至人民幣72.9百萬元。由於臨床使用抗感染藥物受到更嚴格的限制，頗佳的銷售額下跌12.6%至人民幣31.1百萬元。

本集團於二零一三年下半年推出獨家首仿新藥羅沙替丁。

華熙生物科技（0963.HK）

本集團目前以生產銷售各類透明質酸（「HA」）原料為主，並重點向下游HA終端產品拓展。本集團已成功開發出注射用修飾HA凝膠（商品名：潤·百顏，以下簡稱「潤·百顏」）、醫用HA凝膠（眼科用）（商品名：晶視，以下簡稱「晶視」）等終端產品，其中，潤·百顏已上市銷售。

二零一三年之營業額為人民幣375,180,000元，較二零一二年增加人民幣100,214,000元（或36.45%）。其中HA原料佔76.4%，HA終端產品佔23.1%。權益股東應佔溢利為人民幣94,398,000元，較二零一二年增加人民幣5,126,000元（或5.74%）。

康臣藥業（1681.HK）腎藥龍頭（缺少分部佔比）

本集團的銷售收入572MM 人民幣，增長24.9%

延續一貫強勁增長的趨勢，營業額同比增長達24.9%。其中主要產品，尿毒清顆粒仍然是本集團銷售增長的火車頭，增長達25.8%，維持在腎病口服現代中成藥的領先地位。

而在二零一零年推出的益腎化濕顆粒，於二零一三年增長為77.6%，是本集團腎病藥物的新力軍。至於造影劑方面，二零一三年的同比增長為30.4%，仍然穩佔國內磁共振成像對比劑市場的前列。

復旦張江（1349.HK）

二零一三年度，本集團的收入約達人民幣415,925,000元，而二零一二年同期則為人民幣232,527,000元，同比上升了79%。

本集團二零一三年度的收入來自於醫療產品銷售的收入、特許經銷權收益及技術轉讓收益。

1）銷售醫療產品的收入

二零一三年度，本集團銷售醫療產品的收入為人民幣410,847,000元（佔總收入的99%），比二零一二年同期增加了82%，二零一二年度為人民幣225,880,000元。本集團的主要產品艾拉®（鹽酸氨酮戊酸，ALA）和裡葆多®（鹽酸多柔比星脂質體，Doxorubicin liposome），分別為本集團貢獻了43%和52%的銷售收入。

2）特許經銷權收益

於二零一一年二月，本公司與泰凌醫藥（江蘇）有限公司簽署了獨家總代理協議（「獨家總代理協議」），授予其裡葆多®的獨家代理權以取代本公司先前與南京醫藥籤署的特許經銷協議。轉讓對價總額為人民幣20,000,000元。二零一三年度確認收入約為人民幣5,000,000 元（佔總收入的1.2%），二零一二年度約為人民幣5,000,000 元。

3）技術轉讓收益

二零一三年度確認的技術轉讓收入約人民幣78,000元。系來自於二零零二年轉讓給山東一家製藥公司的一項技術轉讓合同所約定的比例的銷售額提成。

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李氏大藥廠（00950.HK）（缺分部佔比）

期內實現收入 6.97 億港元，同比增長 30.4%；毛利為 5.03 億港元，同比增長 32.1%；毛利率為 72.2%，高於 2012 年 71.3%的毛利率 0.9 個百分點；純利率為 21.6%，高於 12 年的 21.3%的純利率 0.3 個百分點。

公司幾大主要產品均獲得較大增長：再寧平，增長124%；尤靖安，增長45%；可益能，增長38%；菲普利，增長34%；立邁清增長28%。銷售費用佔營業額的比例下降兩個百分點，至32%；中間體及原料藥的銷售數量較2012 年同期減少 0.14%基本持平。

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朗生醫藥（00503.HK）風濕藥龍頭

13 年專科藥銷售收入為57.6 百萬美元，同比減少6.2%，佔總收入比64.1%，該分部利潤率從12 年 的30%提高到13 年的33.4%；現代中藥銷售收入28.7百萬美元，同比增加23.4%，佔比24.8%，該分部利潤率從12 年的16.6%降低到13 年15.4%；普藥及其他銷售收入為8.8 百萬美元，同比減少 4.3%，佔比11.1%，其利潤率從12 年的9.9%略有降低到13 年9.7%；整體毛利率從12 年的58%下降到13 年的54.9%。

2013 年朗生佔中國風濕病慢作用藥銷售額的26.9%，市場佔有率排名第一，繼續保持風濕慢作用 市場的領導地位。其中帕夫林的市場佔有率排名第一，佔該領域市場份額的19.6%，妥抒市場佔有率排名第四，佔該領域的7.3%份額

吉林長龍藥業（8049 HK）

收入較去年增長約 30% ，至約人民幣 457,746,000 元（二零一二年： 人民幣353,247,000 元）。營業額大幅增加主要由於本集團核心收入來源的收入增加，即海昆腎喜膠囊（70%）。海昆腎喜膠囊已滲入市場，於二零一三年銷售額較二零一二年增加 33%。複方活腦舒膠囊（13%）於截至二零一三年十二月三十一日止年度的銷售額約為人民幣 59,582,000 元。

遠大醫藥（00512.HK）

營業額約為港幣2,658,000,000元，較去年同期增加了約29.1%。本集團之平均毛利率為約33.3%，較二零一二年增長了約2.0%。

1） 醫藥製劑

心腦血管藥，本集團之核心產品，營業額約為人民幣28,263萬元，較二零一二年同期增長約44.7%。當中用作抗血小板藥之「替羅非班」有約人民幣10,036萬元之營業額，增幅約達43.6%；而新產品「辛伐他汀膠囊」的營業額亦有約為人民幣2,801萬元。眼科藥及其他醫藥製劑，銷售收入約為人民幣17,753萬元，眼科非處方用藥「聚乙烯醇」滴眼液錄得約人民幣4,983萬元之營業額，較去年同期增加了約81.2%。而傳統抗菌藥「依諾沙星」錄得約人民幣5,092萬元之營業額，比去年同期增加了約73.3%。湖北舒邦之鎮痛解熱產品「尼美舒利分散片」錄得約人民幣2,449萬元之營業額。而遠大黃石飛云之「抗病毒口服液」亦錄得約人民幣1,132萬元之營業額。

2） 醫藥中間體

藥用原材料，營業額約為人民幣32,662萬元。其中「安乃近」之營業額增長約14.2%至約為人民幣17,408萬元，而抗生素原材料「氯黴素」之營業額即約為人民幣6,553萬元。氨基酸類產品，營業額約為人民幣25,424萬。亮點產品「N－乙酰－L－半胱氨酸」於本財政年度的營業額約為人民幣4,183萬元，增加了約46.0%。對另一產品「L－亮氨酸」的需要增加，本期錄得之營業額亦增加了約人民幣1,833萬元至約人民幣4,488萬元。

3） 甾體類醫藥中間體

糖皮質類激素及性激素類：糖皮質激素產品，包括倍他米松和地塞米松之營業額約為人民幣14,298萬元。性激素類之營業額約為人民幣7,345萬元，主要增長點為於二零一二年下半年新推出的產品「羥基黃體酮醋酸酯」。強的松系列, 該產品的營業額約為人民幣1,997萬元 4）健康產品及化工產品牛磺酸, 銷售收入約為人民幣18,842萬元

中國動物保健品（0940.HK）獸藥龍頭

主要從事獸藥製造、銷售及分銷業務。本集團是國內獸藥行業的翹楚，擁有粉劑、針劑和生物藥共 14 個品牌。

總銷售收入人民幣 914,600,000 元，較去年銷售收入人民幣 862,700,000 元增加人民幣 51,900,000 元或 6%。2013 財政年度生物藥銷售毛利率上升 2.1 個百分點至69.4%，粉劑（55.1%）及針劑（3、7%）之營業額分別為人民幣 504,000,000 元及人民幣 33,900,000 元。生物藥（41.2%）貢獻營業額人民幣 376,700,000 元。出售予省級獸醫站的強制疫苗的銷售額為 338,500,000 元，較去年銷售額人民幣 290,300,000 元上升 16.6%。

中成藥：

同仁堂國藥（8138 HK）

白雲山（0874 HK）

同仁堂科技（01666 HK）

中國中藥（0570 HK）

神威藥業（2877 .HK)

中國最大的現代中藥注射液及軟膠囊製造商神威藥業的產品主要分為中藥注射液、中藥軟膠囊及中藥顆粒三大類，提供針對中老年人、抗病毒及兒童用藥這三大潛力優厚之市場。

華瀚生物製藥（0587 HK）

總銷售收入約為1,916,200,000 港元（二零一二年同期：約1,724,500,000 港元），於總銷售收入中，約1,362,500,000 港元源自以婦科藥品為主的傳統中藥產品，並較去年同期增加約25.3%。於本年度內，生物藥品錄得約516,600,000 港元的銷售額， 並較去年同期增加約22.3%。本集團於本年度約37,100,000 港元之營業額乃源自貿易業務。

在處方藥方面，仍以「芪膠升白膠囊」、「止漱化痰丸」、「易孚」、「易貝」四個醫保目錄獨家品種為核心產品，「芪膠升白膠囊」及「止漱化痰丸」銷售收入分別為約431,000,000 港元及80,200,000 港元，比上年同期增長率分別為約77.1%及38.5%；「易孚」及「易貝」於本年度的總銷售收入約為438,600,000 港元，並較去年同期錄得增加約8.6%。在非處方藥方面，「婦科再造丸」（含膠囊）銷售收入約405,900,000 港元，比上年同期增長約25.4%，穩居國內婦科調理類產品銷量前三位。「金紫肽」產品本年度銷售收入約58,300,000 港元。「ACTL™抗腫瘤靶向性細胞免疫治療技術」已開始在醫院推廣。

醫療器械個股：

1066．0853．1302．8180．0325．0801．0233．8247

分銷商

全國性分銷商:

國藥控股（1099.HK）：醫藥流通業龍頭

區域分銷龍頭：

上海醫藥（02607.HK） 白雲山（0874.HK）

營銷外包（CSO）

泰凌醫藥（1011.HK）

營業收入 754.12MM人民幣

1) 第三方藥物推廣及銷售（82.01%）覆蓋包括腫瘤、抗感染及中樞神經系統專業治療領域的產品，貢獻最大的是復旦張江的腫瘤藥裡葆多（18.8%）和葛蘭素製造的抗生素復達欣（57.4%）。

2) 自有產品（16.82%）包括非典型抗精神病藥物舒思等 3）疫苗推廣及銷售（1.17%）

康哲藥業（0867.HK）進口醫藥與醫療器械代理行業龍頭

營業收入 363.26MM 人民幣醫藥產品的營銷、推廣、銷售及製造（100%）

（ⅰ）直接網絡的產品

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黛力新（氟呱噻噸和美利曲辛），黛力新由丹麥 H.Lundbeck A/S 藥廠生產，用於治療輕度至中度抑鬱和焦慮。

優思弗（熊脫氧膽酸），由德國 Dr. Falk Pharma GmbH 生產，用於治療膽囊膽固醇結石、膽汁淤積性肝病、膽汁反流性胃炎。

新活素（奈西立肽、凍干重組人腦利鈉肽，「rhBNP」），由中國成都諾迪康生物製藥有限公司生產，是治療急性心力衰竭的國家一類生物製劑。

施圖倫滴眼液（七葉洋地黃雙苷滴眼液），由德國 Pharma Stulln GmbH 生產，用於治療眼底黃斑變性和所有類型的視疲勞。

莎爾福（美色拉秦），由德國 Dr. Falk Pharma GmbH 生產，主要用於治療潰瘍性結腸炎和克羅恩病，其擁有腸溶片、栓劑和灌腸液三種劑型。

億活（布拉氏酵母菌）,由法國百科達製藥廠生產，是一種用於治療成人和兒童腹瀉，及腸道菌群失調所引起的腹瀉症狀的生物製劑。

(ii) 代理商網絡的產品 主要產佔本集團營業額的比例(%)

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沙多力卡由重慶藥友製藥有限公司研發生產，是一種廣泛適用於兒科、呼吸科和急診科室的抗感染類中藥注射液。擁有伊諾舒的產品控制權，委託康哲（湖南）製藥有限公司及天津藥物研究院藥業有限公司進行生產。伊諾舒是用於治療呼吸道疾病的祛痰類產品。喜達康是中國唯一批准的水解蛋白類腸內營養製劑，目前在售劑型有口服溶液和散劑。茵蓮清肝顆粒由北京亞東生物製藥有限公司生產，為獨家中藥品種，並擁有國家新藥證書，主要用於治療多種急慢性肝炎、酒精肝、脂肪肝及高血壓。

(iii) 其他產品

除上述產品，本集團銷售的其他品種，如西施泰、肝復樂、依克沙、坤寧口服液、香茯益血口服液等產品，營業額的6.0%。

(iv) 自研產品

酪絲亮肽（CMS024）是本集團自主研發並具有自主知識產權的國家一類新藥，用於治療原發性肝癌。

(v) 在註冊產品

本集團現有九個產品於報告期內正在辦理進口註冊申請工作，其將在正式獲得CFDA 頒發的進口藥品註冊證後對本集團的銷售產生貢獻。主要產品信息如下：

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先鋒醫藥（1345 HK）進口醫藥與醫療器械代理行業第二

1）為美國愛爾康的所有眼藥部分代理業務，愛爾康業務收入為7.86億元，佔先鋒宗收入的61.78%。

2）向愛爾康以外的其它海外（中小）藥廠全面代理業務，這其中包括美國輝利、意大利阿爾法韋斯曼、德國泰姆勒、日本武田等海外知名製藥企業形成了穩定的長期合作關係。由於全面代理模式覆蓋了藥品推銷的所有環節，因此毛利率較高，基本都在 50%以上。2013 年先鋒醫藥代理模式收入 4.86 億元，佔比只有總收入的 38%，但毛利為 2.75 億元，利潤貢獻佔比達到了 71%，綜合毛利率為 56%，綜合淨利率超過 20%。目前先鋒這種全面代理的主打藥品主要包括：（1）、戴芬。緩釋鎮痛藥，2013 年實現銷售收入 1.2 億，同比增長 27%。由於該藥療效較好，市場容量也較大（目前已經進入 1 萬多家醫院），同時因主要競爭對手 GSK 被限制，預計 2014 年能達到 35—40%的增速；

（2）希弗全：是用於預防及治療血栓栓塞性疾病的針劑，13 年收入 8500 萬，佔比 6.68%。希弗全當前只在中國部分省市的 802 家醫院銷售，而先鋒未來會在全國持續推廣，因此會有不錯的增長，預計 14 年增長 30% 以上。（3）普利莫：口服免疫增強劑。目前先鋒僅獲授權在南方 11 省市銷售，到明年有望獲取更多的獲授權省市。普利莫 2013 年收入 6 千萬，收入佔比為 4.7%，市場預期 2014 年增速為 30%。

零售藥店

金天醫藥集團（2211 HK）

醫療服務

0801．1515．8143．3886．0648  復星醫藥 (2196 HK) 鳳凰醫藥（1515 HK）。

港股醫藥股梳理之：醫藥商業 格隆匯 Joey

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我們繼續分享來自格隆匯成員Joey分享的醫藥股梳理，本期梳理的是醫藥商業股，下期我們將分享最後一部分醫療服務股，敬請關注。另外，如果大家有什麼問題，可以在格隆匯官網中給他的註冊號：skyhorse發私信。
醫藥商業全國性分銷商國藥控股（ 1099.HK）：醫藥流通業龍頭區域分銷龍頭上海醫藥（ 02607.HK）營銷外包（CSO）康哲藥業（0867.HK）進口醫藥與醫療器械代理行業龍頭

主要產品	佔本集團營業額的比例(%)
黛力新 ( 氟呱噻噸和美利曲辛)	27.9
優思弗 ( 熊脫氧膽酸)	20.1
新活素 ( 奈西立肽、凍干重組人腦利鈉肽，「rhBNP」)	10.1
莎爾福 ( 美色拉秦)	4.5
億活 ( 布拉氏酵母菌)	4.1
施圖倫滴眼液 ( 七葉洋地黃雙苷滴眼液)	3.6

主要產品	佔本集團營業額的比例(%)
沙多力卡 ( 注射用炎琥寧)	14.4
伊諾舒 ( 鹽酸氨溴索注射液)	8.1
喜達康 （水解蛋白口服溶液/ 口服水解蛋白）	1.1
茵蓮清肝顆粒	0.1

先鋒醫藥（1345.HK）進口醫藥與醫療器械代理行業第二泰凌醫藥（1011.HK） 零售藥店金天醫藥集團（2211.HK）

港股醫藥股分類梳理之：醫療器械 格隆匯 Joey

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本期港股那點事今天繼續分享來自格隆匯會員Joey梳理的醫藥股名單。上期我們了分享醫藥製造股，本期分享相關的醫療器械板塊類股，下期我們將分享醫藥商業類個股梳理，敬請關注。

醫療器械

1066|0853|1302|0233|8247

威高股份(1066.HK)

主要從事研究及開發、生產及銷售一次性醫療器械。本集團提供不同種類產品，包括：
i)耗材（ 輸液器、注射器、醫用針製品、血袋、預充式注射器、採血產品及其他使用耗材）；
ii)骨科材料及iii)血液淨化耗材及設備。

本集團生產的多種產品，主要可分為以下系列，即：
I. 一次性使用醫療耗材及原料，其中包括輸液（ 血）器、注射器、血袋與血液成份分離耗材、採血系列耗材、用於藥品包裝的預充式注射器及醫用針製品，主要包括靜脈針、注射針、留置針、採血針、異形針等系列製品等；
II. 骨科材料及工具，主要包括鋼板、螺釘等創傷治療耗材、脊柱系列耗材及人工關節系列耗材；及
III. 血液淨化系列耗材及設備，主要包括穿刺針、血液淨化裝置之體外循環管路、透析器等有關耗材。

營業額達至人民幣4,613,310,000元，較上一財政年度增長了25.1%。本公司擁有人應佔純利約人民幣387,984,000元（ 二零一二年：本公司擁有人應佔純利約人民幣996,486,000元），較上一年度下降約61.1%。不計當中包括出售柏盛國際集團有限公司（「柏盛」）業務影響及匯兌差額等特殊項目的本公司擁有人應佔純利約人民幣936,941,000元，（ 二零一二年：不計柏盛業務影響及匯兌差額的本公司擁有人應佔純利約人民幣852,172,000元），較上一年度上升約9.9%。

年內，本集團四個業務部類之表現：

(1) 本集團常規耗材醫療製品截至二零一三年十二月三十一日止年度營業額約人民幣3,546,077,000元，較去年增長15.7%；
(2) 骨科年度營業收入約人民幣505,947,000 元，較去年上升126.9%；較合資分銷公司2012年的威高品牌骨科產品銷售增長34%。
(3) 血液透析耗材與設備年度營業收入約人民幣561,286,000元，較去年增長39.5%，本集團持有51%股權的威高日機裝（ 威海）透析機器有限公司（「威高日機裝」）的應佔盈利約為人民幣6,822,000元（ 二零一二年：應佔虧損約為人民幣4,401,000元）；及
(4) 本集團在二零一三年十一月二十一日以312,283,973美元出售了持有的新加坡柏盛的全部股權，錄得會計損失約為人民幣497,421,000元。該損失包括應佔柏盛2013年出售之前盈利約人民幣67,811,000元和出售柏盛權益虧損約人民幣565,232,000元合計之結果。此項股權投資來自於本集團於2011年將所持有山東吉威醫療製品有限公司50%權益出售給柏盛並換取柏盛股權之交易，當時錄得會計收益約為人民幣2,568,534,000元。


微創醫療(0853.HK)

涵蓋廣泛業務分部，包括心血管介入產品、骨科醫療器械、糖尿病及內分泌醫療器械、電生理醫療器械、大動脈及外周血管介入產品、神經介入產品、外科醫療器械及其他。於二零一三年六月，本公司向公眾宣佈從Wright Medical Group, Inc（納斯達克：WMGI）（「Wright Medical」）收購OrthoRecon骨科重建業務。於二零一四年一月，我們宣佈完成此非常重大收購事項，使微創骨科打造成為全球第六大髖關節及膝關節骨科重建業務，收購事項亦是國內醫療器械行業最大海外併購項目。本公司與Sorin Group（路透社代號：SORN.MI）（「Sorin」）訂立一項最終協議，成立營企業，於中國營銷及開發心律管理器械。




營業額約為人民幣938.7百萬元，較截至二零一二年十二月三十一日止年度營業額約人民幣931.0百萬元增加1%。該增加主要由於非心血管介入產品銷售額增加。收入中79.3%來自心血管介入產品，8.5%來自大動脈及外周血管介入產品，3.1%來自神經血管介入產品，1.9%來自電生理醫療器械，0.3%來自骨科醫療器械，1.2%來自糖尿病及內分泌醫療器械及5.7%來自外科醫療器械。

心血管介入產品業務

包括冠狀動脈支架及相關輸送系統，以及球囊導管及配件。以Firebird2™雷帕黴素洗脫鈷鉻冠脈支架（「Firebird2」）為主要產品，使我們在中國心血管介入器械市場立於領導地位。第三代藥物洗脫支架Firehawk是我們藥物洗脫支架系列的最新產品，已於二零一四年一月二十八日獲國家食品藥品監督管理總局上市批准。


大動脈及外周血管介入產品業務

包括治療腹部及胸廓大動脈瘤以及外周血管疾病的一系列產品及療法。包括AAA/TAA覆膜支架系統(Hercules™-T直管型覆膜支架及輸送系統，Hercules™-B分叉型覆膜支架及輸送系統和AegisTM分叉型大動脈覆膜支架及輸送系統）、Hercules球囊擴張導管(Hercules™球囊擴張導管）及CRONUS™術中支架系統及CROWNUS®外周血管支架系統。


神經介入產品業務

中樞神經系統疾病治療醫療器械。APOLLO顱內動脈支架系統（「APOLLO」最初於二零零四年獲國家食品藥品監督管理總局批准，為完全於中國開發及設計的首個治療腦中風的球囊擴張顱內支架，目前佔有60%國內市場份額。本集團的顱內覆膜支架系統WILLIS™為中國人首次設計並製造用以治療顱內動脈瘤的支架。WILLIS™於二零一三年二月五日獲國家食品藥品監督管理總局批准。


電生理醫療器械業務

與心臟電生理介入診療有關的各類醫療器械和設備。六個產品(FireMagic™心臟射頻消融導管（「FireMagic」）、EasyFinder™電生理醫療診斷導管（「EasyFinder」）、EasyLoop™環形標測導管（「EasyLoop」）及FireMagic™3D灌注消融導管（「FireMagic 3D」）及Columbus™三維電生理標測系統（「Columbus」）及Anchor™體表參考電極（「Anchor」）)獲得CE證書。我們成為繼瓊森及St. Jude 之後世界上第三家可提供完整心臟射頻消融器械的公司，


骨科醫療器械業務

用於治療骨科疾病的器械及內植入產品。於完成收購WRIGHT MEDICAL的OrthoRecon業務後，微創骨科成為第六大國際髖關節及膝關節骨科重建業務。從WRIGHT MEDICAL收購的產品之一EVOLUTION™全膝關節系統（「EVOLUTION」）與其他關節移植入體相比在正常日常活動中更穩定及安靜，且被認為是世界上最好的產品。另一個從WRIGHT MEDICAL收購的產品SUPERPATH®髖關節置換體（「SUPERPATH」）乃對傳統全髖關節置換體改良而開發出來。微創骨科致力於提供人工關節、脊柱產品、創傷產品、運動醫學及其他產品的全方位專業骨科產品。此外，頸部脊柱前固定板系統、微創內固定器械包、LCP近端隴骨板瞄準儀器及LCP內側遠程脛骨板瞄準儀器已於二零一三年獲批。Reindeer™金屬鎖定接骨板系統於二零一四年三月一日獲國家食品藥品監督管理總局批准。


糖尿病及內分泌醫療器械業務

用於監測和治療糖尿病及內分泌有關的各類醫療器材。La Fenice®GnRH輸液泵（用於特發性低促性腺激素性性腺功能減退症（也稱為卡爾曼綜合徵）的治療）成功從上海食品藥品管理局重新註冊。於二零一三年二月獲得國家食品藥品監督管理總局頒發的La Fenice®GnRH輸液泵重新註冊證書。輸液器為一條連接容器的塑料管，胰島素從中流通。輸液器使用特別材料，包括高質量原材料及特殊套管。


外科醫療器械

專注於體外循環及心血管相關設備，產品包括膜式氧合器、Amendur™動脈導管未閉(PDA)封堵器及Amendur™房間隔缺損(ASD) 封堵器。本年度已是收購東莞科威醫療器械有限公司（「東莞科威」）後的第二個年度，亦是收購後東莞科威實現收支平衡的第一年。於二零一三年，國家食品藥品監督管理總局批准東莞科威兩個封堵器（包括導管封堵器及房間隔缺損）及一次性宮頸擴張器。

先健科技（1302.HK）

收益約為人民幣231.0 百萬元，較二零一二年約人民幣181.5 百萬元增長約27.3%。二零一三年的毛利約為人民幣188.6 百萬元，較二零一二年約人民幣145.3 百萬元增長約29.8%。二零一三年毛利率約為81.6%，而二零一二年約為80.1%。收益增加主要歸因於主要產品銷量隨銷售網絡擴大而快速增加。本公司的二零一三年經營溢利約為人民幣42.2 百萬元，較二零一二年減少約15.3%，主要因為已付及應付Medtronic, Inc （「美敦力」，本公司主要股東）的服務費約達人民幣20.5 百萬元。截止二零一三年十二月三十一日止年度本公司擁有人應佔虧損淨額約為人民幣65.7 百萬元，二零一二年是溢利約為人民幣32.4 百萬元。

本集團是心血管及周邊血管疾病及紊亂所用先進微創介入醫療器械的開發商、製造商及營銷商。我們有三條主要產品線，包括先天性心臟病及結構性心臟病業務（「先天性心臟病業務」）、外周血管病業務及外科血管修復業務，提供臨床療效好及在商業上具吸引力的產品選擇。

來自先天性心臟病業務的收益

截至二零一三年十二月三十一日止年度先天性心臟病業務貢獻的營業額約為人民幣120.6 百萬元（二零一二年：約人民幣103.8 百萬元），增長16.2%。我們的產品組合多元化， 覆蓋廣泛的先天性心臟缺損封堵器系列。這三個系列是HeartR、Cera 及CeraFlex。於截至二零一二年十二月三十一日止年度至截至二零一三年十二月三十一日止年度期間，銷售HeartR器械所產生的收益由約人民幣52.6 百萬元增加約24.5%至約人民幣65.5 百萬元。銷售Cera 器械所產生的收益由約人民幣29.0 百萬元減至約人民幣27.8 百萬元，主要原因是第三代CeraFlex 推出後取代了部分市場份額。於二零一三年，銷售CeraFlex 器械所產生的收益約為人民幣8.0 百萬元。與截至二零一二年十二月三十一日止年度的銷售收益相比，ASD封堵器、VSD封堵器及PDA封堵器分別增長約29.3%、26.5%及10.1%。我們相信，現有產品（即球囊導管、導管鞘、抓捕器、相關輸送及配套器械）以及推出CeraFlex 亦會在日後贏得具有競爭力的市場份額。


來自外周血管病業務的收益

截至二零一三年十二月三十一日止年度外周血管病業務貢獻的營業額約人民幣110.2 百萬元（二零一二年：約人民幣77.2 百萬元），增加約42.7%。我們的外周血管病業務所提供的產品包括腔靜脈瀘器、TAA及AAA覆膜支架、血管塞及可調彎鞘。與二零一二年相比，腔靜脈瀘器的銷售收益增長約34.2%。截至二零一三年十二月三十一日止年度，我們的覆膜支架的銷售收益增長約55.1%。


來自外科血管修復業務的收益

我們的外科血管修復業務所提供的產品包括心臟瓣膜。來自外科血管修復業務的銷售收益由截至二零一二年十二月三十一日止年度約人民幣0.5 百萬元減少約60.0%至截至二零一三年十二月三十一日止年度約人民幣0.2 百萬元。此項減少主要是由於美敦力於二零一三年一直在幫助我們在北京建立研究及技術體系以提高心臟瓣膜產品的質量，而該產品於該期間停止銷售。


中生北控生物科技（8247.HK）未來的醫用食品行業龍頭和毒品測試試劑行業龍頭

營業收入持續增加，在本年度達人民幣2.345億元，較去年上升11.6%。 年內來自持續經營業務之溢利約達人民幣1,470萬元，較去年下跌9.2%。 母公司擁有人應佔年內溢利為人民幣910萬元，較去年下降47.0%。 母公司擁有人應佔權益達人民幣2.92億元，較去年下降1.3%。


對本公司全資子公司－北京中生執信免疫診斷技術有限公司增資1000萬元人民幣並變更註冊為北京信誠醫院投資管理有限公司，計劃涉足醫院投資管理。本公司在加拿大本那比市設立全資子公司－加拿大中生體外診斷技術有限公司，經營範圍為醫用診斷試劑、醫療器械、儀器儀表、生物製品的技術開發、技術服務，以開拓發達國家市場。

中國科學院的國有資產控股的高新技術企業，以蛋白質產業為主業，包括體外診斷（IVD）產品和蛋白質藥物的研發、生產、銷售及其售後服務。公司成立20多年以來，首創中國"酶法診斷單、雙試劑"產品系列，成功開發了肝功類、血脂類、腎功類、心肌類、特種蛋白類、微量元素類、糖代謝類等系列試劑盒80多個品種、200多個規格單、雙生化試劑。中生北控公司已發展成為擁有若干個子公司的集團化公司，產品主要包括體外診斷產品和蛋白質藥物兩大系列，涵蓋了蛋白質多肽類藥物（蚓激酶等）、生化診斷試劑系列產品、免疫診斷試劑系列產品、分子診斷系列產品、生化分析儀、免疫檢測分析儀、婦幼保健快速診斷產品、金標快速診斷產品、參考品以及質控品等。

最新產品：

血清胱抑素C測定試劑盒，系統化產品，生化多項質控品，生化多項校準品，生化試劑

液體單試劑：

單試劑，乾粉雙試劑，液體雙試劑，定值血清，配套使用標準品系列，清洗劑，系統化產品

免疫試劑：

化學發光法，固相免疫層析類試劑，免疫比濁試劑

儀器：

ZS-200全自動生化分析儀，全自動樣品前處理系統，全自動96針洗板孵育一體機，化學發光免疫分析儀

銘源醫療（0233.HK）

主要在中國提供早期檢測及預防疾病的創新醫療保健解決方案。本集團在中國的危疾早期篩查及檢測領域是領先的生物醫藥公司。C-12蛋白芯片（本集團利潤最高的產品）、HPV DNA診斷試劑盒，以及用於白血病、淋巴瘤及個人化標靶治療的創新而專門的分子診斷產品。


總收入為港幣404,200,000元，較上年度增加25.2%。二零一三年度的虧損為港幣1,188,100,000元（二零一二年：年度虧損港幣127,700,000元）。每股虧損為港幣24.10仙（二零一二年：虧損港幣2.55仙）。二零一三年度的虧損，主要由於其他無形資產攤銷增加港幣37,200,000元、商譽減值虧損大幅增加港幣304,400,000元、其他無形資產減值虧損大幅增加港幣170,000,000元以及其他應收款項的撇銷大幅增加港幣507,200,000元所致。

本集團現時經營五個業務分部，分別為蛋白芯片業務（「PCD」）、醫療保健業務（「HCD」）、體檢中心管理業務（「MCM」）、個人化標靶治療業務（「ITTD」）及生物醫藥業務（「BDD」）。

蛋白芯片業務

本集團為中國的醫院、體檢中心及人壽保險公司生產及分銷C-12產品。C-12產品可同時檢測多達12種腫瘤標誌物，有助及早檢測10種常見癌症腫瘤。銷售C-12產品所得營業額為港幣304,300,000元（二零一二年： 港幣267,400,000元）， 較上年度增加約13.8%。蛋白芯片業務錄得分部溢利港幣45,200,000元（二零一二年：港幣49,600,000元），較上年度減少約8.9%。本集團售出合共2,150,000片（二零一二年：1,880,000片）蛋白芯片，較上年度增加約14.4%。


醫療保健業務

本集團有組織地為HPV DNA診斷試劑盒推行遍及全國的銷售及營銷活動。使用HPV DNA診斷試劑盒進行早期子宮頸癌篩查的精確度(>95%)遠高於傳統巴式涂片法（50至60%）。該業務錄得總銷售額港幣20,900,000元（二零一二年：港幣16,400,000元），較上年度上升27.4%。此業務於年內錄得分部虧損港幣18,000,000元（二零一二年：分部虧損港幣17,800,000元）。分部虧損是由於收購港龍(BVI)而產生技術知識的攤銷港幣20,400,000元所致（二零一二年：港幣20,200,000元）。於二零一三年，本集團售出314,800盒試劑盒（二零一二年：250,000盒），較上年度增加25.9%。


體檢中心管理

該業務主要為需要體貼優質醫療保健服務之城市居民提供醫療保健服務該業務貢獻之營業額為港幣71,500,000元（二零一二年：港幣38,100,000元），增加約87.7%。此部門的分部虧損為港幣14,800,000元（二零一二年： 分部虧損港幣11,000,000元）。

個人化標靶治療業務

該項新業務乃於二零一一年八月收購上海源奇生物醫藥科技有限公司後設立。該業務目前已就白血病、淋巴瘤及個人化癌症標靶治療開發出特殊分子診斷試劑。貢獻銷售額港幣29,500,000元（二零一二年：港幣15,300,000元），較上年度的銷售額增加約92.8%。此部門於年內錄得分部虧損港幣47,400,000元（二零一二年：分部虧損港幣46,900,000元）。分部虧損是由於就收購上海源奇生物醫藥科技有限公司所產生的技術知識及客戶基礎，作出金額為港幣47,200,000元（二零一二年：港幣46,600,000元）的攤銷所致。


生物醫藥業務

主要從事開發、生產及商業應用採用納米技術製備的名為「無細胞短棒狀桿菌製劑」的新型非特異性免疫治療藥物。本集團於二零一一年十二月透過收購上海慧普生物醫藥科技有限公司進一步拓展該單位。該單位現時仍處於早期發展階段，預期於未來數年不會對本集團作出重大貢獻。

港股醫藥股分類梳理之：醫藥製造 格隆匯 Joey

http://www.guuzhang.com/forum.php?%20mod=viewthread&tid=1510&extra=page%3D1\

國企改革試點——中國醫藥集團 作者：格隆匯 亞當

http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1849&page=1&extra=#pid4195

報告期	2013 年報	2012 年報	2011 年報	2010 年報	2009 年報	2008 年報	2007 年報
醫藥分銷	15,786,430	12,755,920	9,548,913	6,480,081	4,390,858	3,574,508	2,899,732
增漲率	24%	34%	47%	48%	23%	23%
醫藥零售業務	483,315	398,256	304,487	171,496	121,565	95,216	83,562
增漲率	21%	31%	78%	41%	28%	14%
其他業務	416,870	424,508	369,081	271,790	192,162	149,019	127,727
總收入	16,686,615	13,578,684	10,222,481	6,923,367	4,704,585	3,818,743	3,111,021
總成本	15,348,763	12,484,424	9,387,011	6,339,780	4,326,129	3,515,248	2,855,999
毛利率(%)	8.02	8.06	8.17	8.43	8.04	7.95	8.20

userfield談如何入門醫藥投資（1） userfield

來源: http://xueqiu.com/4777061674/31185962

本人是非醫藥專業人士，但也花了一些時間和精力研究醫藥行業和股票，覺得一方面非專業人士也是可以投資醫藥股的，“醫藥投資”的壁壘比實際當個醫生要容易的多，當然如果是專業人員從事醫藥投資會有更好的自身優勢。另一方面，由於醫藥行業受宏觀經濟影響弱，優勢企業持續增長能力非常強，個人覺得是投資行業的大類中屬性比較不錯的子行業（也有王老漢賣瓜的意味吧）！

接下來說說投資醫藥行業需要的知識內容和理解深度吧！如果你要投阿膠或者片仔癀這類消費屬性更強的藥企，不需要很多醫藥方面的知識，換句話說你是在投資一個消費企業而不是醫藥企業。那麽醫藥的門外漢想投資醫藥企業需要了解哪些知識呢！

簡單的先說兩條需要了解的兩塊知識系統吧！

一個是對於疾病-治療-藥物這一條線的理解，我覺得相對來說會遇到比較多的陌生名詞，但是一般來說看過幾篇深度研報都會有所了解，當然涉及到具體標的的時候需要更深入的分析。最好能建立一個關於“疾病-治療-藥物”的知識網，對於各種藥物都能在這張網中找到定位，也就是所謂的對藥品屬性的理解！

1、疾病分類：我覺得既然要投醫藥，那麽就要了解醫藥如何治病，不需要把疾病的治療指南背下來，但是至少要知道疾病的大致分類和醫院的科室劃分，搞清楚什麽樣的病算是的大病種（醫療端和投資端對這個定義也許不一樣），醫院各個科室大約都治療什麽樣的疾病；

2、不同疾病的治療方式和藥物結構：譬如說心血管類，要知道可能涉及到什麽樣的疾病，大家可能立刻能想到的是高血壓、高血脂、心臟病等等，對應的藥物包括降壓、調脂、抗血栓等幾大類藥物，當然再往下深究會有很多更細分更細節的知識需要掌握，譬如高血壓就包括地平、普利、沙坦等級大類，調脂也包括阿托伐和瑞舒伐等各種他汀對異同；

另一個是對於藥品營銷方面的了解（其實我也不懂哈），賣藥來說相對於訂單式等其他行業的銷售模式不大一樣，一方面要在各種醫藥政策制約下進行，另一方面是涉及到廠家-藥代-醫生幾方面的互動；我覺得一個好的藥企一定要有理順的營銷體系，無論是代理制還是自營都可以，但是要在藥企和醫生之間的各個環節都有不錯的激勵機制。同時，現在國家的政策大方向對企業的營銷方式是有長期影響的，銷售模式要符合政策的隱含要求；銷售方面的幹貨少啊，有時間再慢慢展開說吧，算是個引子吧！

我不知道聊一聊這些方面的東西大家是否感興趣，之前很多球友都是想投醫藥股而不知道怎麽入門，想寫一些醫藥投資入門方面的文章！

【興業醫藥】同仁堂調研紀要：行業減速中保持平穩增長，後續有望提速 發發好運

來源: http://xueqiu.com/3283903232/31165302

$同仁堂科技(01666)$ 【興業醫藥】同仁堂調研紀要：行業減速中保持平穩增長，後續有望提速
2014-08-29 徐佳熹 XYPHARMA

近日，我們調研了同仁堂，與公司高管就企業運行情況，OTC行業動態，國企改革政策等進行了交流，以下是交流紀要：

公司業務受到OTC行業減速和高端消費壓制雙重影響，逆境中獲得平穩增長：從2013年開始醫藥行業整體增長有所減速，今年對於公司而言考驗也較多。一是OTC行業受到基藥市場擴容的擠占，客源存在分流的情況，二是GSP認證對於零售批發企業影響較大，此次GSP對倉儲物流的要求很嚴，很多企業縮減了倉儲規模，造成渠道去庫存要貨量減少（部分經銷商要貨量減少了20-30%），三是高端消費受政策性影響使得同仁堂商業公司高檔滋補品面臨較大的壓力，此外2013年5月份同仁堂國藥在港上市後公司也面臨股權的攤薄和海外業務的收縮調整，因此2014年對於公司而言是壓力較大的一年。在商業方面，公司通過坐堂醫等方式拉動中藥飲片的銷售（中藥飲片的毛利潤率高於貴細藥材），還推出了一些適合家庭饋贈的親民產品；在工業方面，公司也采取了多種措施拉動一二線品種的放量，我們估計2014年H1公司安宮牛黃丸、國公酒等主力品種出現了20%以上的增長，二線品種中坤寶丸也獲得了快速發展，2014年有望成為新的過億元級別品種，同仁堂科技的阿膠也獲得了10-15%的增長。相對而言牛黃清心丸、大活絡丸等則發展比較平穩，市場競爭積累的低價品種（如烏雞白鳳丸）增出現了一定程度的下滑。展望2015年，預計在GSP改造完成渠道補庫存、高端市場基數降低恢複平穩發展等因素的影響下公司收入利潤增長有望重新溫和加速。

兩大上市子公司保持較好增速：主要工業子公司中同仁堂科技（含同仁堂國藥）實現營業收入19.26億元，同比增長14.28%，凈利潤3.79億元，同比增長22.01%；同仁堂國藥實現營業收入2.91億元，同比增長29.22%，凈利潤1.15億元，同比增長47.90%，雖然同仁堂國藥上市後股權攤薄對業績有一定負面影響，但兩大上市子公司的快速增長為公司當期實現利潤增長的加速提供了保障。從品種屬性上來看，同仁堂科技的品種梯隊較母公司更加分明（母公司在上億品種之外只有坤寶丸一個處在5000萬-1億元的級別，其他品種較小，同仁堂科技則有較好的梯隊），增速要好於母公司，而同仁堂國藥立足境外市場，商務環境相對寬松，無論在中醫診療還是開展電子商務，預計同仁堂國藥都有望成為集團內率先試水的企業。

國企改革有望逐步落實：《北京市深化市屬國資國企改革指導意見》已經發布，涉及27條框架性意見，在後續幾年中還將陸續推出50多項規範性配套文件，涉及諸多操作細節，未來對於市屬國有企業也將執行分類管理，分類考核（目前公司是屬於充分競爭行業的），從政策制定者的角度而言其方案做的很全面詳細，近期已經選擇3家企業進行董事會結構改革試點（同仁堂目前尚不在此列），也希望能夠在本屆政府任期結束之前完成，屆時希望國有企業資產證券化率能夠達到50%。我們認為雖然國企改革的政策細則落地尚需一定時間，但其大方向是明確的，未來在細則逐步明確的情況下公司也有望在股權激勵、引進戰略投資者等方面進行相關嘗試，以求進一步激發企業內生活力。

其他問題：
低價藥政策問題：公司此前已經對部分前期虧損的品種進行了提價，提價幅度均在30%以上，提價後渠道利潤也會更加豐厚，此次提價涉及品種總銷售金額在1億元左右，但目前提價並未涉及一線品種，在大品種中公司的烏雞白鳳丸、六味地黃丸等產品是具備提價可能的，但作為競爭性品種提價後渠道能否消化依然還需要銷售部門了解市場反饋情況後再做決定。

電商營銷問題：從屬性而言，公司作為具有品牌優勢，品種也很豐富的傳統中藥企業是具備將產品轉型到電商渠道銷售的可能性的，如同仁堂科技等子公司也已經有先期嘗試，但規模化進行電商營銷還需要人才的積累儲備，同時也需要各子公司間的重新定位（例如同仁堂商業公司目前有450家門店，還計劃再擴張門店，未來如果轉型電商，該公司是否需要轉型為線下體驗中心+配送中心的模式，都還有待觀察），需要一定的時間。

盈利預測：我們認為上半年公司在OTC行業增速減緩、高端消費政策壓力加大、2013年上半年高基數等不利因素下實現平穩增長符合預期，後續隨著基數效應的顯現和政策性影響的逐步減弱，我們預計公司利潤增長有望溫和加速，從中長期來看，公司品牌優勢明顯，產品儲備豐富，在國企改革的大背景下，其在營銷體系和企業管理方面也有望持續改善，作為國內不可多得品牌傳統中藥企業，在醫改深化的大背景下，公司未來也有望成為中長期的受益品種，我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.59、0.71、0.85元，對應估值為32、27、22倍，維持對公司的增持評級。

風險提示：醫藥行業政策變化、大品種培育和營銷管理改善慢於預期。

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中期Review: 四環醫藥、港通、上海復旦、中國安芯 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/08/review_29.html
近來有個『不尋常的喜好』－清早起床到披露易看上市公司公告，除了追看心水股的中期業績，也會八卦向來不關注的公司，覺得供股或重大交易披露的公告，蠻有趣的。這個另類新興趣，純粹好奇，不為分析。我估這是好現象吧！面對選股投資，不會『做嗰行厭嗰行』，而是越來越投入，並從中發掘有趣之處。

【生物醫藥】最熱生物技術上市公司TOP5 賽默飛居首位 BlackPuma

來源: http://xueqiu.com/5232498753/31330397

原文來源：儀器信息網
由於FDA對於特殊藥物的審批已加足了馬力，因此，資金大量湧入了生物技術領域。許多領先的生物技術公司坐擁大量現金，這使得他們在2014年的最後4個月可以投入大筆研發資金以進入2015年。這些公司可以向生物技術產業提供相關的產品和服務，並從中受益。

生物技術公司的資本募集已從2012年9億美元飄升到了2013年的60多億美元，預計到2014年底將會再增加50-60億美元。這些聽起來像是“舊新聞”，但事實上，這筆資金中的大部分還沒有花掉。

下面讓我們來點評一下被特別看好的5家生物技術上市公司：

NO.1 Thermo Fisher Scientific
$賽默飛世爾科技(TMO)$
作為一家質譜、液相色譜和氣相色譜、光譜儀器制造商，賽默飛世爾2013年銷售額達到了130億美元，凈收益12.7億美元。其每股收益(EPS)仍在繼續增長，上一季度每股盈利增長了30%。賽默飛世爾市值大約為490億美元。

不管是利潤、銷量，還是市值，賽默飛世爾都不算是最大的，但仍不妨礙其成為這一群體中的“大人物”，在幾乎所有其他的方面都領先於同行。目前，賽默飛世爾在850億美元目標市場中已占據了170億美元，使其成為了研究工具和消耗品的最大供應商。多年來，賽默飛世爾大規模地投入研發——不錯的是，賽默飛世爾已獲得了回報。

NO.2 PerkinElmer
$PerkinElmer(PKI)$
珀金埃爾默生產色譜、光譜、手術燈、光纖溫度傳感器和成像讀取器，2013年公司年銷售額為21.7億美元，凈收益為1.66億美元。相比而言，珀金埃爾默的利潤和銷售額比賽默飛世爾要小很多，所以珀金埃爾默的市值剛剛超過50億美元。

在股票交易中規模很重要，但並不是越大越好：珀金埃爾默的定位是從第三世界國家中獲益，通過努力改善他們水質問題，因為珀金埃爾默是一家環保測試儀器的領先供應商。

NO.3 Pall
$Pall Corp(PLL)$
頗爾公司致力於開發過濾、分離和凈化技術，這是生物技術研究中必不可少的手段。截至2013年7月31日，頗爾公司在該財年的銷售額為26.5億美元，從中獲利5.75億美元。頗爾公司市值已達到了94.3億美元。頗爾公司最近的增長數字很有前途。在過去的三個季度，其每股收益的年平均增速為14%，上個季度

頗爾公司最近的增長數字很有前途。在過去的三個季度，其每股收益的年平均增速為14%，上個季度加速增長了23%，銷售額則提升了12%，這比該公司三年2%的平均銷售增長率要好得多——頗爾公司逐漸感受到了生物技術的熱潮。頗爾公司擁有一個航天部門，但其精密過濾產品可以應用與生物技術產業，一定量的生物技術公司資金群或將以各種形式接近頗爾公司。

NO.4 Illumina
$Illumina(ILMN)$
Illumina主要制造大規模遺傳分析集成系統，是生命科學工具的主要市場參與者。2013年該公司銷售額為14億美元，大部分來自與芯片和基因測序設備，去年Illumina公布的利潤為1.25億美元。該公司市場剛剛超過了250億美元。

經濟的疲軟影響了Illumina昂貴的科學儀器的銷售，但是Illumina擅長的基因測序市場是一個具有強勁增長潛力的年輕市場，Illumina擁有最大的基因組測序設備基地，並且該基地一直在穩步增長，將會為帶來利潤率較高的消耗品的更大銷售業績。

NO.5 Danaher
$丹納赫(DHR)$
丹納赫制造生產水處理和油氣回收設備、燃油供應機、用於科學研究的數字成像系統。2013年該公司銷售額為191.2億美元，凈收益為27億美元，目前是這一群體中銷售額和凈收益迄最多的公司，同時535億美元的市值處於業界領先地位，但其預估2015年11.5%的增長率可能會將頭把交椅輸給賽默飛世爾

不過，就算你將這支最大的股票稱為“失敗者”，那丹納赫都將是一個堅實的“失敗者”精英。丹納赫旗下的福祿克是手持電子測試儀器市場的領導者，吉爾巴克維德路特是燃油供應機頂級零售商。丹納赫的業務已擴展到了生物技術，但隨著熱門能源服務市場的不斷曝光，不是“純玩”生物技術這一點對丹納赫來說可能並不是一件壞事。

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